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UNIVERSIDADE ANHANGUERA

CURSO DE CIENCIAS CONTABEIS


DICIPLINA: ANALISE DE INVESTIMENTOS
PROJETO DE INVESTIMENTO LOJA VIRTUAL LEAO LOJA
OSASCO, ABRIL DE 2013
INDICE:
INTRODUO 03
CAPITULO 1 DESCRIO DO INVESTIMENTO PRETENDIDO 04
- Conceito de investimento 04
- Tipos de investimentos e oportunidades de negcios 04
- O negcio 06
- Aspectos jurdicos e legais 07
CAPITULO 2 Elaborao do Fluxo de Caixa Relevante 08
- Fluxo de Caixa 08
- Composio de dados 10
CAPITULO 3 Mtodos para Avaliao de Investimentos 17
- Mtodos para avaliao de investimentos 17
CAPITULO 4 O Efeito da Inflao na Anlise de Investimetos 21
- Conceito de inflao 21
- Causas e consequncias da inflao 21
- Valores reais e nominais 22
CAPITULO 5 O Imposto de Renda e a Depreciao 23
- Conceito de depreciao e imposto de renda 23
- Depreciao 26
Concluso 27
Bibliografia 28

INTRODUO
O presente trabalho consiste em um estudo um Projeto de Investimento para a abertura uma loja
de comercio eletrnico, ao qual tem o seu ramo de negocio veiculado internet, no qual ser
analisada a viabilidade econmica por meio dos critrios estudados na disciplina (TIR, VPL e
Payback), apontando os aspectos favorveis, os aspectos que precisam de melhoria e as sugestes
de aperfeioamento das prticas. projeto de um site que permite a comercializao de produtos
ou servios na Internet, oferecendo a descrio dos itens, geralmente com fotos, formas de
pagamento e condies de envio. Os seus dados foram baseados em projees devido s pesquisas
de mercado e bibliogrficas realizadas. A pesquisa fundamenta-se na importncia do
planejamento financeiro e do fluxo de caixa no momento de empreender. Este desafio
importante para que voc adquira a competncia necessria para a avaliao de projetos e
negcios empresariais.
CAPITULO 1 - DESCRIO DO INVESTIMENTO PRETENDIDO
CONCEITO DE INVESTIMENTO
Investimento a aplicao de algum tipo de recurso com a expectativa de receber um retorno
futuro superior ao aplicado. Este valor futuro deve ser compensar a perda de uso do recurso
aplicado durante o periodo de aplicao (juros ou lucros, em geral ao longo prazo). Desta forma,
investimento aplica-se tanto compra de mquinas, equipamentos e imveis para a instalao de
unidades produtivas como compra de ttulos financeiros (letras de cmbio, aes). Nesses
termos, investimento toda aplicao com expectativa de lucro.
Em investimentos empresariais tm-se vrios tipos de projetos e suas respectivas relaes.
Existem os projetos mutuamente excludentes, os no excludentes e os complementares. Nos
projetos mutuamente excludentes, quando h a ocorrncia de um, a realizao do outro
automaticamente descartada por incompatibilidade, seja pela razo de mutua excluso
operacional ou restrio financeira. Essas alternativas excludentes, em geral, se estabelecem
dadas multiplicidade de tecnologias disponveis, a variedade de fornecedores e a criatividade
dos decisores. Nos projetos no-excludentes, a realizao de um no descarta a possibilidade de
realizao do outro, ou seja, ambos podem ser realizados simultaneamente. J os projetos
complementares, so os que devem ser realizados um em complemento ao outro, como em fases
de um grande projeto.
Analisaremos a seguir o projeto de abertura de um empreendimento em relao a sua viabilidade,
a partir das analises de tipos de investimentos existentes.
TIPOS DE INVESTIMENTOS E OPORTUNIDADES DE NEGOCIOS
Ao se pensar em um novo empreendimento, o tipo de investimento deve ser levado em
considerao, para que se analise a viabilidade ou nao de um projeto. Existem diversos tipos de
investimento e a escolha do melhor deles pode trazer beneficios como a lucratividade e maior
rentabilidade.
Fazendo uma analogia aos tipos de investimentos empresariais, para os investimentos pessoais
so considerados trs tipos: (A) investimentos recorrentes; (B) investimentos estratgicos; (C)
investimentos por solicitao (Brasil, 2002). Os investimentos recorrentes so aqueles em que as
tcnicas envolvidas, a metodologia utilizada, bem como o comportamento do mercado j so
conhecidos. Com isso, a estrutura de custos e as projees de receitas podem ser estimadas com
segurana. Como exemplos de investimentos recorrentes podem ser citados a Poupana, os

fundos de investimentos de renda fixa, etc, onde os custos, as taxas de rentabilidade e as tcnicas
envolvidas so conhecidos e triviais. Os investimentos estratgicos so tpicos de pessoas que
esto comeando a investir ou tem a inteno de comear. A metodologia a ser utilizada nova e
depende de bastante pesquisa para que se possa ter sucesso nesse tipo de investimento. Em vista
disso, os parmetros so dificilmente estimados e seu valor possui maior volatilidade. Como
exemplos de investimentos estratgicos podem ser citados as negociaes em Bolsa de Valores, a
participao em clubes de investimento, os investimentos em fundos de Aes, Cmbio, imveis,
abertura de negcio, etc, onde as rentabilidades so bastante variveis e dependem de uma gama
enorme de variveis. Os investimentos por solicitao so aqueles que no so considerados os
valores intrnsecos dos bens adquiridos e sim o aumento na satisfao e na qualidade de vida das
pessoas, que tambm devem ser considerados como investimento. Como exemplos de
investimentos por solicitao podem ser citados a aquisio de automveis para uso pessoal,
imveis para fins de residncia, bem como coisas do gnero.
Quando se pensa em um novo investimento, a principal inteno de que esse projeto modifique,
de forma positiva, os fluxos de caixa da empresa hoje e no futuro. Deve-se atentar a trs
principais aspectos, presentes em qualquer modalidade: o risco, a rentabilidade e a liquidez, que
a velocidade pelo qual o investidor pode se desfazer de seu investimento.
Para avaliar uma proposta de investimento, devem-se analisar essas alteraes e decidir se elas
acrescentam valor empresa ou no. Nessa anlise, a primeira etapa a seguir definir quais
+fluxos de caixa so relevantes e quais so irrelevantes. Um fluxo de caixa relevante para um
projeto uma alterao do fluxo de caixa da empresa toda, que resulta da deciso de fazer um
investimento. Esses fluxos so definidos em termos de alteraes, ou incrementos do fluxo de
caixa existentes na empresa e so denominados fluxos de caixa incrementais. Um fluxo de caixa
relevante em um projeto e aquele que provoca uma mudana no fluxo geral de caixa da empresa
que esta vinculado questo de se aceitar ou no este projeto. Quando se pensa no clculo do
fluxo de caixa de uma empresa, em especial de uma grande empresa em operao, pode-se
imaginar quo complicado e trabalhoso seria tal procedimento. Entretanto, esse processo no
necessrio. Quando se identifica o efeito da realizao de um projeto proposto sobre os fluxos de
caixa de uma empresa, ser necessrio apenas se concentrar nos fluxos de caixa incrementais.
Esse conceito chamado de miniempresa, ou seja, o projeto visto como se fosse uma empresa,
com seus prprios custos e receitas, seus ativos e fluxos de caixa. A importncia desse processo
poder avaliar o projeto proposto puramente por seus prprios mritos, isoladamente das outras
atividades ou outros projetos da empresa.
Modelos de negcio so as diversas formataes que os empreendimentos adquirem ao utilizar a
Internet como canal primrio ou secundrio de comercializao. Como uma lista completa de
modelos de negcio poderia se tornar quilomtrica, na medida em que qualquer servio ou
produto existente pode ser comercializado via Internet, sistematizamos todas essas alternativas
em trs grandes grupos: Comerciante, Corretagem e Publicidade com suas respectivas variantes.
Em especial, destacando-se Comerciante, temos:
Comerciante: Modelos de negcios que envolvem a comercializao de servios ou produtos
tangveis/digitais para pessoas fsicas (e-tailers) ou jurdicas. Pode ser um negcio totalmente
baseado na Internet ou com reforo de uma loja tradicional.
Variantes: Comrcio Misto (Modelo de Negcio tradicional baseado em instalaes fsicas e que
utiliza a rede como mais um canal de comercializao para os seus produtos); Comrcio virtual
(Comercializao de produtos/servios exclusivamente pela Internet); Comrcio virtual puro
(Comercializao de produtos digitais ou servios cuja entrega seja realizada pela prpria

Internet. a forma mais pura de Comrcio Eletrnico uma vez que todo o processo do negcio
realizado on-line. Empresas que vendem software, musica ou cursos on-line so exemplos);
Mercantil (Empresas que vendem produtos ou servios para outras empresas utilizando-se a
Internet como canal de comercializao); Mercantil direto(Modelo de negcio de empresas
produtoras de mercadorias que se utilizam da web como canal direto de venda para o consumidor
final, eliminando total ou parcialmente os intermediaries).
Com a melhora da segurana nos sites e a presena de todos os tipos de lojas na internet, a
comodidade de comprar sem sair de casa ganha espao entre os consumidores e faz com que as
empresas invistam cada vez mais em sites de vendas. Sem uma operao de comrcio virtual fica
mais difcil expandir os negcios. O novo cenrio abre espao para quem quer investir na
formatao de lojas virtuais, seja criando uma ferramenta de e-commerce ou revendendo de
terceiros.
O NEGOCIO
Este Plano de Negcio tem por objetivo fornecer informaes para avaliar a possibilidade de
abertura de uma loja virtual de produtos e servios de informtica, a loja virtual Leao Loja,
analisando os aspectos que fazem do empreendimento em questo compatveis e viveis,
obedecendo a todos os critrios da elaborao de um plano de negcios. A rea operacional da
LEAO LOJA ser composta por basicamente dois colaboradores, sendo o dono e um
programador. Constituir sociedade civil composta por um scio. Para se destacar no ramo, ser
importante criar a loja com tcnicas de SEO (Search Engine Optimization), fazendo a pgina
ganhar visibilidade nos sites de buscas, o qual funcionar como ferramenta de marketing e
divulgao da empresa. Tambm ser essencial que o desenvolvedor torne o site atraentepara que
sirva de vitrine para o mercado. A proposta manter conhecimento atualizado de todos os
produtos servidos pelo estabelecimento, garantindo maior produtividade e aumentando a
satisfao dos clientes. Tem-se a proposta tambm de que a empresa ser aberta no ms de maio,
considerado o ms ideal para o inicio das atividades, visto que retrata o inicio das frias da
populao, perodo de maior atividade. Sendo assim, possvel que a empresa se estabilize at
que chegue o prximo perodo de frias.
ASPECTOS JURIDICOS E LEGAIS
O empreendimento Leao Loja ser enquadrado como empresa de pequeno porte (EPP), e como
tal estar habilitada a aderir ao sistema SIMPLES nacional. O Sistema Integrado de Pagamento
de Impostos e Contribuies das Microempresas e Empresas de Pequeno Porte (Simples) um
regime tributrio diferenciado, simplificado e favorecido, aplicvel s pessoas jurdicas
consideradas como microempresas (ME) e empresas de pequeno porte (EPP), nos termos
definidos na Lei no 9.317, de 1996, e alteraes posteriores, estabelecido em cumprimento ao que
determina o disposto no art. 179 da Constituio Federal de 1988. Constitui-se em uma forma
simplificada e unificada de recolhimento de tributos, por meio da aplicao de percentuais
favorecidos e progressivos, incidentes sobre uma nica base de clculo, a receita bruta. Para se
enquadrar neste sistema de imposto, a empresa deve ter uma receita bruta nos ltimos 12 meses
entre R$120.000,00 (Cento e vinte mil reais) e R$2.400.000,00 (Dois milhes e quatrocentos
mil reais). A variao da alquota do SIMPLES se apresenta de acordo com o faturamento da
empresa, e como est alquota engloba as alquotas de IRPJ (Imposto de renda Pessoa Jurdica),
CSLL (Contribuio Social sobre o Lucro Lquido), COFINS (Contribuio para Financiamento da
Seguridade Social), PIS/PASEP (Programa de Integrao Social), INSS (Instituto Nacional de
Seguridade Social) e ICMS (Imposto sobre Operaes relativas Circulao de Mercadorias e
Prestao de Servios de Transporte Interestadual e Intermunicipal e de Comunicao). A
inscrio no SIMPLES dispensa ainda, a pessoa jurdica do pagamento das contribuies

institudas pela Unio, como as destinadas ao SESC, ao SESI, ao SENAI, ao SENAC, ao SEBRAE,
bem como as relativas ao salrio-educao e Contribuio Sindical Patronal.
CAPITULO 2 ELABORAO DO FLUXO DE CAIXA RELEVANTE
FLUXO DE CAIXA
Para ser possvel avaliar o projeto, necessrio primeiramente que se preveja o fluxo de caixa
para ele. Por isso, deve ser feita uma analise de conceitos neste mbito. Zdanowick (2004, p.40)
denomina por fluxo de caixa:
O conjunto de ingressos e desembolsos de numerrio ao longo de um perodo projetado. uma
representao dinmica da situao financeira de uma empresa, considerando todas as fontes de
recursos e todas as aplicaes em itens do ativo. o instrumento de programao financeira, que
corresponde s estimativas de entradas e sadas em certo perodo de tempo projetado.
a previso de entradas e sadas de recursos monetrios, por um determinado perodo. Essa
previso deve ser feita com base nos dados levantados nas projees econmico-financeiras atuais
da empresa, levando porm em considerao a memria de dados que respaldar essa mesma
previso. O principal objetivo dessa previso fornecer informaes para a tomada de decises,
tais como: prognosticar as necessidades de captao de recursos bem como prever os perodos em
que haver sobras ou necessidades de recursos; aplicar os excedentes de caixa nas alternativas
mais rentveis para a empresa sem comprometer a liquidez.
Resumidamente, podemos afirmar que FLUXO DE CAIXA a demonstrao visual das receitas e
despesas distribudas pela linha do tempo futuro.
Para a montagem da projeo do fluxo de caixa devemos considerar os seguintes dados:
Entradas
a) contas a receber
b) emprstimos
c) dinheiro dos scios
Sadas
a) contas a pagar
b) despesas gerais de administrao (custos fixos)
c) pagamento de emprstimos
d) compras vista
O fluxo de caixa considerado um dos principais instrumentos de anlise e avaliao de uma
empresa, proporcionando ao administrador uma viso futura dos recursos financeiros da
empresa, integrando o caixa central, as contas correntes em bancos, contas de aplicaes,
receitas, despesas e as previses. As decises relacionadas a compra, venda, investimentos,
aportes de capital pelos scios captao ou pagamento de emprstimos e desinvestimentos,

constituem um fluxo contnuo entre as fontes geradoras e as utilizadoras de recursos. Deve e pode
ser utilizado por empresas de qualquer porte dada a sua importncia e simplicidade. Entre os
Micro e Pequenos Empresrios se a sua necessidade ainda no foi sentida, com certeza foi
intuda.
A projeo do fluxo de caixa permite a avaliao da capacidade de uma empresa gerar recursos
para suprir o aumento das necessidades de capital de giro geradas pelo nvel de atividades,
remunerar os proprietrios da empresa, efetuar pagamento de impostos e reembolsar fundos
oriundos de terceiros.
Na projeo do fluxo de caixa, indicamos no apenas o valor dos financiamentos que a empresa
necessitar para desenvolver as suas atividades, mas tambm quando ele ser utilizado.
Percebemos at agora que o fluxo de caixa olha para o futuro retratando a situao real do caixa
na empresa, no podendo ser confundido com os registros contbeis que se ocupam do passado e
incorporam categorias relacionadas ao patrimnio fsico da empresa, como por exemplo, o Ativo
Imobilizado.
O fluxo de caixa construdo a partir das informaes relativas a todos os dispndios e entradas
de caixa j conhecidos e dos projetados. Para a elaborao do fluxo de caixa, a empresa precisa
dispor internamente de informaes organizadas que permitam a visualizao das contas a
receber, contas a pagar e de todos os desembolsos geradores dos custos fixos. A forma de
obteno e organizao dessas informaes auxiliares passam pela utilizao de ferramentas de
gesto, cuja forma depender do tipo da empresa, do seu porte e disponibilidade financeira. O
fluxo de caixa um grande sistema de informaes para o qual convergem os dados financeiros
gerados em diversas reas da empresa. A maior dificuldade para se ter um fluxo de caixa
realmente eficaz gerenciar adequadamente este sistema de informaes. Na grande maioria das
Micro e Pequenas Empresas tudo pode ser resolvido com a utilizao de simples planilhas.
Quando se pensa em um novo investimento, a principal inteno de que esse projeto modifique,
de forma positiva, os fluxos de caixa da empresa hoje e no futuro. Para avaliar uma proposta de
investimento, devem-se analisar essas alteraes e decidir se elas acrescentam valor empresa ou
no. Nessa anlise, a primeira etapa a seguir definir quais fluxos de caixa so relevantes e quais
so irrelevantes. Um fluxo de caixa relevante para um projeto uma alterao do fluxo de caixa
da empresa toda, que resulta da deciso de fazer um investimento. Esses fluxos so definidos em
termos de alteraes, ou incrementos do fluxo de caixa existentes na empresa e so denominados
fluxos de caixa incrementais. Um fluxo de caixa relevante em um projeto e aquele que provoca
uma mudana no fluxo geral de caixa da empresa que esta vinculado questo de se aceitar ou
no este projeto. Quando se pensa no clculo do fluxo de caixa de uma empresa, em especial de
uma grande empresa em operao, pode-se imaginar quo complicado e trabalhoso seria tal
procedimento. Entretanto, esse processo no necessrio. Quando se identifica o efeito da
realizao de um projeto proposto sobre os fluxos de caixa de uma empresa, ser necessrio
apenas se concentrar nos fluxos de caixa incrementais. Esse conceito chamado de miniempresa, ou seja, o projeto visto como se fosse uma empresa, com seus prprios custos e
receitas, seus ativos e fluxos de caixa. A importncia desse processo poder avaliar o projeto
proposto puramente por seus prprios mritos, isoladamente das outras atividades ou outros
projetos da empresa.
Componentes do fluxo de caixa de um projeto segundo Brasil (2002):
Receita Bruta Operacional

(-) Dedues
Receita Lquida Operacional
(-) Custos e despesas Operacionais
Lucro Bruto
(-) Depreciao
Lucro Bruto Operacional
(-) Impostos sobre o lucro
+ Depreciao
(-) Investimento Bruto
(-) Variao na necessidade de Capital de Giro ( NCG)
+ Valor residual
Receita Operacional: todas as entradas de caixa provenientes da venda de servios e produtos,
oriundos do investimento.
Dedues: Tributos incidentes sobre a receita bruta, como contribuio social, PIS/PASEP,
COFINS, ICMS e IPI. As alquotas devem ser levantadas de maneira precisa.
Receita Lquida Operacional: Diferena entre a receita bruta operacional e as dedues.
Custos e despesas operacionais: Custos com operao e as despesas com vendas e marketing,
despesas de administrao e outras despesas gerais.
Depreciao: No item do fluxo de caixa pois no representa um desembolso efetivo. Est
includa devido o relevante beneficio fiscal para o projeto. A depreciao a reduo do valor do
bem o tempo. Em geral ocorre de forma linear.
Lucro bruto operacional: resultado operacional do investimento.
Impostos sobre o lucro: calculados com base no lucro bruto operacional. Se o projeto previr
prejuzos operacionais em alguns perodos, ocorrer benefcio fiscal.
Investimentos brutos: so desembolsos na compra e instalao de equipamentos e outros ativos
fixos que devero ser adquiridos no projeto, includos os custos com frete, seguro e treinamento.
Necessidade de capital de giro: consiste na diferena entre as contas operacionais do ativo (muito
bem representadas pelas contas a receber de clientes e pelos estoques) e aquelas do passivo
(contas a pagar a fornecedores, salrios e contribuies a pagar, impostos sobre operaes a
pagar, fretes a pagar, etc.).
Valor residual: diferena entre o valor contbil do projeto no ltimo ano e o valor de mercado do
empreendimento. Essa diferena de propriedade dos agentes financiadores do investimento

(credores e acionistas).
COMPOSIO DOS DADOS
Agora analisaremos as tabelas e os dados fornecidos nela para verificao de viabilidade do
empreendimento. Vejamos as tabelas:
INVESTIMENTO INICIAL
DISCRIMINAO ORAMENTO
Qt $ Unit $ Total
1 - Maquinas e equipamentos
Computadores 2 R$ 1.000,00 2.000,00
2 Instalaes
softwares, telefone, banda larga 1 R$ 3.000,00 3.000,00
3 - Moveis e utensilios 4 R$ 500,00 2.000,00
4 Treinamento 2 R$ 250,00 500,00
5 - Capital de giro 10.000,00
6 - Outros (Despesas pr-operacionais, taxas, etc.) 500,00
TOTAL 18.000,00
PROGRAMA DE PRODUO - ESTIMATIVA DE RECEITAS
DISCRIMINAO Qt Preo Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5
Unitrio R$ Qt Valor Qt Valor Qt Valor Qt Valor Qt Valor
Produtos/Servicos
Desenvolvimento de software 8 50.000 8 400.000 8 440.000 9 484.000 9 532.400 12 585.640
Manutenao de computadores 15 100 15 1.500 16 1.650 17 1.815 17 1.997 24 2.196
TOTAL GERAL 50.100 23 401.500 24 441.650 25 485.815 27 534.397 36 587.836
MO-DE-OBRA REQUERIDA
DISCRIMINAO Salrio mdio Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5
mensal (R$) Qt Custo annual Qt Custo anual Qt Custo anual Qt Custo anual Qt Custo anual

MAO-DE-OBRA FIXA
Diretoria 5.000 1 60.000 1 66.000 1 72.000 1 80.000 1 90.000
Especializada 2.250 2 54.000 2 59.400 2 64.800 2 72.000 2 75.600
Comisso 12.045 13.250 14.574 16.032 17.635
TOTAL MO-DE-OBRA FIXA 126.045 138.650 151.374 168.032 183.235
ENCARGOS SOCIAIS Incidencia(%) Custo annual Custo anual Custo anual Custo anual
Sobre Honorrios 70% 42.000 46.200 50.400 56.000 63.000
Sobre a Mo-de-obra Fixa 70% 37.800 41.580 45.360 50.400 52.920
TOTAL DOS ENCARGOS --- 79.800 87.780 95.760 106.400 115.920
TOTAL GERAL --- 205.845 226.430 247.134 274.432 299.155
INSUMOS REQUERIDOS
DATA-BASE:
Discriminao Un Preo Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5
Unitrio Qt Valor Qt Valor Qt Valor Qt Valor Qt Valor
Materiais 10 1.300 10 13.000 15 19.500 20 26.000 22 28.600 25 32.500
Energia Eltrica 1 80 1 88 1 90 1 100 1 102 1 110
T O T A L 1.380 13.088 19.590 26.100 28.702 32.610
DESPESAS TRIBUTRIAS E CONTRIBUIES
DISCRIMINAO Alquota Ano 1 Ano 2 Ano 3
Valor base Total Valor base Total Valor base Total
ICMS:
(Compras-crdito) 18% 13.088 2.356 19.590 3.526 26.100 4.698
(Vendas-dbitos) 18% 13.088 2.356 19.590 3.526 26.100 4.698
A recolher 0 0 0
PIS/PASEP 1,65% 401.500 6.625 441.650 7.287 485.815 8.016

COFINS 7,6% 401.500 30.514 441.650 33.565 485.815 36.922


CSSL
IRPJ
IRRF 1,5% 401.500 6.023 441.650 6.625 485.815 7.287
Outros
TOTAIS 47.873 54.530 61.621
DISCRIMINAO Alquota Ano 4 Ano 5
Valor base Total Valor base Total
ICMS:
(Compras-crdito) 18% 28.702 5.166 32.610 5.870
(Vendas-dbitos) 18% 28.702 5.166 32.610 5.870
A recolher 0 0
PIS/PASEP 1,65% 534.397 8.818 587.836 9.699
COFINS 7,6% 534.397 40.614 587.836 44.676
CSSL
IRPJ
IRRF 1,5% 534.397 8.016 587.836 8.818
Outros
TOTAIS 67.780 74.932
DEPRECIAO
DISCRIMINAO Valor Depreciao (1)
Base (%) Mensal Valor Mensal (%) anual Valor Anual
Projetado:
- Mquinas / Equipamentos 1.000,00 0,83% 8,33 10% 100,00
- Instalaes 3.000,00 0,83% 25,00 10% 300,00

- Computadores 2.000,00 1,67% 33,33 20% 400,00


- Mveis e utenslios 2.000,00 0,83% 16,67 10% 200,00
Total Geral R$ 8.000,00 R$ 83,33 R$ 0,50 R$ 1.000,00
ESTRUTURA DE CUSTOS ANUAIS
DISCRIMINAO Ano 1 Ano 2 Ano 3
Custos Fixos
1 - Mo-de-obra Fixa / Honorrios 126.045 226.430 247.134
2 - Encargos sociais 79.800 87.780 95.760
3 - CUSTOS FIXOS 205.845 314.210 342.894
4 - Depreciao 1.000 1.000 1.000
5 - CUSTOS FIXOS TOTAIS (3+4) 206.845 315.210 343.894
6- Custos Variveis:
7 - Insumos Requeridos (exceto embalagem) 13.088 19.590 26.100
8 - Despesas tributrias 47.873 54.530 61.621
9 - CUSTOS VARIVEIS TOTAIS (7+8) 60.961 74.120 87.721
10 - CUSTOS TOTAIS (5+9) 267.806 389.329 431.616
DISCRIMINAO Ano 4 Ano 5 TOTAL
Custos Fixos
1 - Mo-de-obra Fixa / Honorrios 274.432 299.155 1.173.196
2 - Encargos sociais 106.400 115.920 485.660
3 - CUSTOS FIXOS 380.832 415.075 1.658.856
4 - Depreciao 1.000 1.000 5.000
5 - CUSTOS FIXOS TOTAIS (3+4) 381.832 416.075 1.663.856
6- Custos Variveis:
7 - Insumos Requeridos (exceto embalagem) 28.702 32.610 120.090

8 - Despesas tributrias 67.780 74.932 306.736


9 - CUSTOS VARIVEIS TOTAIS (7+8) 96.482 107.542 426.826
10 - CUSTOS TOTAIS (5+9) 478.314 523.617 2.090.682
Leao Loja
BALANO PATRIMONIAL
ATIVO Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5
Circulante
Caixa 3.500 5.000 15.000 15.000 20.000
Bancos 2.500 87.689 89.000 95.000 110.000
Duplicatas a Receber 172.263 93.000 102.948 130.849 128.349
Estoques 5.000 7.000 8.000 8.000 10.000
Outros 0 0 0 0 0
Total AC 183.263 192.689 214.948 248.849 268.349
Realizvel a L. Prazo
Contas Receber L.P. 200.000 220.000 243.815 250.000 280.000
Outras Contas L.P. 0 0 0 0 0
Total RLP 200.000 220.000 243.815 250.000 280.000
Permanente
Imobilizado 7.000 6.000 5.000 4.000 3.000
(-) Depreciao Acum. -1.000 -1.000 -1.000 -1.000 -1.000
Total AP 6.000 5.000 4.000 3.000 2.000
TOTAL..... 389.263 417.689 462.763 501.849 550.349
PASSIVO Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5
Circulante
Contas a Pagar 13.088 19.590 26.100 28.702 32.610

Salrios / Enc. a pg 206.845 315.210 343.894 381.832 416.075


Impostos a pagar 47.873 54.530 61.621 67.780 74.932
Financiamentos
Emprstimos
Total PC 267.806 389.329 431.616 478.314 523.617
Exigvel a L. Prazo
Financiamentos L. P. 0 0 5.000 0 0
Outras Contas L.P. 8.000 0 0 0 0
Total ELP 8.000 0 5.000 0 0
Patrimnio Lquido
Capital Social 18.000 18.000 18.000 18.000 18.000
Lucros Acum/Retidos 95.457 10.360 8.147 5.535 8.732
Total PL 113.457 28.360 26.147 23.535 26.732
TOTAL.... 389.263 417.689 462.763 501.849 550.349
Leao Loja
DRE (valores) Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5
Receita Bruta de Vendas 401.500 441.650 485.815 534.397 587.836
(-) Impostos 36.737 40.411 44.452 48.897 53.787
(=) Receita Lquida de Vendas 364.763 401.239 441.363 485.499 534.049
(-) Custo das Vendas 267.806 389.329 431.616 478.314 523.617
(=) Lucro Bruto 96.957 11.910 9.747 7.185 10.432
(-) Despesas Administrativas 500 550 600 650 700
(-) Despesas com Depreciao 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000
Lucro Operacional Antes do IR 95.456,82 10.359,75 8.147,36 5.534,98 8.732,07
(-) Proviso p/ Imp. de Renda 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Lucro Lquido Aps IR 95.456,82 10.359,75 8.147,36 5.534,98 8.732,07


Alquota do IR 0,00%
DRE (AV%) Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5
Receita Bruta de Vendas
(-) Impostos 9,15% 9,15% 9,15% 9,15% 9,15%
(=) Receita Lquida de Vendas 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
(-) Custo das Vendas 73,42% 97,03% 97,79% 98,52% 98,05%
(=) Lucro Bruto 26,58% 2,97% 2,21% 1,48% 1,95%
(-) Despesas Administrativas 0,14% 0,14% 0,14% 0,13% 0,13%
(-) Despesas com Depreciao 0,27% 0,25% 0,23% 0,21% 0,19%
Lucro Operacional Antes do IR 26,17% 2,58% 1,85% 1,14% 1,64%
(-) Proviso p/ Imp. de Renda 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Lucro Lquido Aps IR 26,17% 2,58% 1,85% 1,14% 1,64%
DRE (AH%) - Ano 2 / 1 Ano 3 / 2 Ano 4 / 3 Ano 5 / 4
Receita Bruta de Vendas (-) Impostos - 10,00% 10,00% 10,00% 10,00%
(=) Receita Lquida de Vendas - 10,00% 10,00% 10,00% 10,00%
(-) Custo das Vendas - 45,38% 10,86% 10,82% 9,47%
(=) Lucro Bruto - -87,72% -18,16% -26,29% 45,19%
(-) Despesas Administrativas - 10,00% 9,09% 8,33% 7,69%
(-) Despesas com Depreciao - 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Lucro Operacional Antes do IR - -89,15% -21,36% -32,06% 57,76%
(-) Proviso p/ Imp. de Renda - - - - Lucro Lquido Aps IR - -89,15% -21,36% -32,06% 57,76%
FLUXO DE CAIXA ANUAL Pr-opera-cional Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5

1. Entradas de Caixa Operacionais = (1.2) 401.500 441.650 485.815 534.397 587.836


1.2. Receita Recebida - 401.500 441.650 485.815 534.397 587.836
2. Sadas de Caixa Operacionais = (2.1) + (2.2) + (2.3) 309.656 437.234 485.949 538.079 589.732
2.1. Custos Variveis totais pagos
2.1.1. Produo, Vendas e Distribuio 60.961 74.120 87.721 96.482 107.542
2.1.2. Tributao
ICMS (dbito das vendas) - 2.356 3.526 4.698 5.166 5.870
ICMS (crdito das compras) - 2.356 3.526 4.698 5.166 5.870
ICMS (saldo a recolher) = (Dbito - Crdito) - - - - - PIS (1,65% da Receita Gerada) - 6.625 7.287 8.016 8.818 9.699
COFINS (7,6% da Receita Gerada) 30.514 33.565 36.922 40.614 44.676
2.2. Custos Fixos Pagos - 206.845 315.210 343.894 381.832 416.075
2.3. Imposto de Renda pago 3. Saldo de Caixa Lquido operacional = (1) - (2) 91.844 4.416 (134) (3.682) (1.895)
4. Investimentos = (4.1) + (4.2) 18.000
4.1. Capital Fixo 10.000
4.2. Capital de Giro (pr operacional formao de estoques) 8.000
5. Saldo operacional Lquido e de Investimentos
(Fluxo de Caixa Relevante) = (3) - (4)
5.1. Fluxo de Caixa Relevante acumulado 73.844 55.844 (18.134) (3.682) (1.895)
CAPITULO 3 METODOS PARA AVALIAO DE INVESTIMENTO
MTODOS PARA A AVALIAO DE INVESTIMENTOS
A avaliao de projetos de investimentos comumente envolve um conjunto de tcnicas que
buscam determinar sua viabilidade econmica e financeira, considerando uma determinada Taxa
Mnima de Atratividade. Desta forma, normalmente esses parmetros so medidos pelo Payback
(prazo de retorno do investimento inicial), pela TIR (Taxa Interna de Retorno) e/ou pelo VPL
(Valor Presente Lquido) (CASAROTTO e KOPPITKE, 2000).

TMA Taxa Minima de Atratividade


EXEMPLO
Fundos DI Rentabilidade Bruta Taxa de Administrao (-) 20% IR Taxa Lquida
Bradesco FIF Empresa DI 19,76% 0,18% 3,92% 15,66%
Ita DI - FiF 60 20,38% 0,12% 4,05% 16,21%
Boston Maxi DI 18,94% 0,32% 3,72% 14,90%
HSBC DI Plus 19,63% 1,04% 3,72% 14,87%
Mdia 15,41%
Mtodo do Payback
O Payback ou prazo de retorno de um projeto a extenso de tempo necessria para que seus
fluxos de caixa nominais cubram o investimento inicial. (DAMODARAN, 2002) Tem como
principais pontos fracos: no considerar o valor do dinheiro no tempo, no considerar todos os
capitais do fluxo de caixa, no ser uma medida de rentabilidade do investimento (LAPPONI,
2000) e exigir um limite arbitrrio de tempo para a tomada de deciso (ROSS, WESTERFIELD e
JORDAN, 1998). possvel incluir o custo de oportunidade no clculo do payback, resultando no
que se convenciona chamar de payback descontado (LAPPONI, 2000).
Dada as suas limitaes e no obstante a sua simplicidade muito mais provvel que as empresas
empreguem o perodo de payback de um investimento como uma norma auxiliar na tomada de
decises sobre investimentos utilizando-o seja como um parmetro limitador (prazo mximo de
retorno) sobre a tomada de decises, seja para escolher entre projetos que tenham desempenho
igual em relao regra bsica de deciso (DAMODARAN, 2002).
Payback Descontado
Fluxo de Caixa Valor Saldo a
Ano Lquido (R$) Presente Retornar
0 -18.000,00 -18.000,00 -18.000,00
1 96.456,82 83.577,52 65.577,52
2 11.359,75 8.528,68 74.106,21
3 9.147,36 5.950,67 80.056,87
4 6.534,98 3.683,58 83.740,46
5 9.732,07 4.753,22 88.493,68
TMA = 15,41% Resultado: Payback em 1 ano

A Taxa Interna de Retorno TIR


A TIR Taxa Interna de Retorno aquela taxa de desconto que iguala os fluxos de entradas como
os fluxos de sadas de um investimento. Com ela procura-se determinar uma nica taxa de
retorno, dependente exclusivamente dos fluxos de caixa do investimento, que sintetize os mritos
de um projeto (ROSS, WESTERFIELD e JORDAN, 1998).
Taxa Interna de Retorno (TIR)
Fluxo de Caixa
Ano Lquido (R$)
0 -18.000,00
1 96.456,82
2 11.359,75
3 9.147,36
4 6.534,98
5 9.732,07
TIR = 449,32%

O Valor Presente Lquido - VPL


O Valor Presente Lquido a ferramenta mais utilizada pelas grandes empresas na anlise de
investimentos (COPELAND, 2001) e consiste em calcular o valor presente dos demais termo do
fluxo de caixa para som-los ao investimento inicial, utilizando para descontar o fluxo uma taxa
mnima de atratividade (CASAROTTO e KOPITTKE, 2000).
Valor Presente Lquido (VPL)
Fluxo de Caixa
Ano Lquido (R$)
0 -18.000,00
1 96.456,82
2 11.359,75
3 9.147,36

4 6.534,98
5 9.732,07
VPL = 88.493,68
Taxa Selic
a taxa apurada no Selic, obtida mediante o clculo da taxa mdia ponderada e ajustada das
operaes de financiamento por um dia, lastreadas em ttulos pblicos federais e cursadas no
referido sistema ou em cmaras de compensao e liquidao de ativos, na forma de operaes
compromissadas. Esclarecemos que, neste caso, as operaes compromissadas so operaes de
venda de ttulos com compromisso de recompra assumido pelo vendedor, concomitante com
compromisso de revenda assumido pelo comprador, para liquidao no dia til seguinte.
Ressaltamos, ainda, que esto aptas a realizar operaes compromissadas, por um dia til,
fundamentalmente as instituies financeiras habilitadas, tais como bancos, caixas econmicas,
sociedades corretoras de ttulos e valores mobilirios e sociedades distribuidoras de ttulos e
valores mobilirios.
Conclusao da analise do empreendimento Leao Loja
Concluso Valor Obtido Concluso Parcial
Taxa Mnima de Atratividade 15,41%
Valor Presente Lquido 88.493,68 viavel
Taxa Interna de Retorno 449,32% viavel
Payback Descontado Tempo de retorno viavel
Concluso Geral: Viavel
CAPITULO 4 O EFEITO DA INFLAO NA ANALISE DE INVESTIMENTOS
Conceito de Inflao
A inflao consiste na variao nominal e sustentada dos preos de bens e servios. So comuns
os estudos de viabilidade econmica ser elaborados a preos constantes, com o pressuposto de
que a inflao afeta de igual modo todos os preos e custos.
Apesar dos preos evolurem de modo diferenciado por produtos, aspecto que deveria ser tido em
considerao quando se estimam os fluxos financeiros a preos correntes - isto quando se
considera o impacto da inflao no processo de estimao -, comum assumir-se, por comodismo
ou por falta de informao detalhada, uma taxa indiferenciada de inflao para todos os custos e
proveitos de um determinado perodo.
A inflao, constituindo num aumento geral dos preos, tem um impacto nos cash flows dos
projetos de investimento a trs nveis:
Nos rendimentos nominais, que aumentam;

Nas despesas nominais, que aumentam tambm;


Nos juros e encargos ligados ao endividamento, que tambm aumentam.
A anlise de investimentos em contexto inflacionrio pode ser efetuada em termos nominais ou
em termos reais. Assim, os cash flows nominais devem ser atualizados a taxas nominais e os cash
flows reais devem ser atualizados a taxas reais. A inflao medida pelos chamados ndices de
preos. Esses ndices so a mdia ponderada dos preos de uma cesta de bens escolhidos, em
determinado perodo (normalmente mensal) e em certas regies (no Brasil, geralmente as
principais capitais). A inflao medida como o aumento do ndice de preos, isto o aumento
dos preos da cesta de bens. H basicamente, dois tipos de ndices de preos:
- ndices gerais de preos (IGP) So ndices que buscam medir a inflao como um conceito
amplo da economia, envolvendo preos de atacado, varejo e de construo civil.
- ndice de Preo ao consumidor (IPC) So ndices que buscam medir a inflao de varejo que
atinge diretamente os consumidores (pessoas fsicas).
AS CONSEQUENCIAS E CAUSAS DA INFLAO
O processo inflacionrio distorce o sistema de preos e afeta o bom funcionamento do mercado.
As principais consequncias da inflao so:
- Impor custos sociedade, de emisso e controle de moeda;
- Aumentar a concentrao de renda, pois normalmente os ricos conseguem de proteger melhor
da inflao do que os mais pobres;
- Diminuir o crescimento econmico, pois a instabilidade econmica reduz os investimentos
nacionais e estrangeiros.
As causas da inflao so diversas, porm h trs tipos principais:
- Inflao de demanda;
- Inflao de custos;
- Inflao crnica.
Quando todos os custos e proveitos refletem de igual modo o impacto da inflao, a anlise de
investimentos a preos correntes e a preos constantes equivalente. O impacto da inflao
neutro. No entanto h um pequeno detalhe que pode alterar essa concluso. As amortizaes so
determinadas pelo valor dos ativos subjacentes. Tendo em conta que estes so contabilizados
permanecem ao custo histrico no balano das empresas, as amortizaes so uma proporo
constante desse custo, como tal no devero sofrer o efeito da inflao numa anlise a preos
correntes. Como as amortizaes so um custo no afetado pelo crescimento dos preos, mas os
proveitos refletem esse crescimento, o impacto lquido vai ser um crescimento dos RAI e, por
arrastamento, um aumento real dos impostos pagos. A rentabilidade real da empresa reduz-se
por via da transferncia de riqueza da empresa para o Estado atravs de impostos mais elevados.
Em pases de inflao elevada podem existir reavaliaes dos ativos possibilitando assim a
atualizao do montante a contabilizar como amortizaes em cada perodo. Contudo isto no

permite normalmente diluir totalmente o impacto da inflao na rentabilidade dos investimentos.


A inflao sempre deve ser considerada na anlise de investimentos pois com a anlise de
investimento utiliza, em geral, um perodo de tempo de diversos anos, a inflao acumulada pode
distorcer totalmente a anlise se no for considerada corretamente. Uma vez que a inflao
cumulativa em progresso geomtrica, ou seja, funciona como juros sobre juros, aps certo
perodo de tempo, pode gerar uma inflao significativa.
VALORES NOMINAIS E REAIS
Os valores nominais so os valores correntes, aqueles que incorporam a inflao, na prtica, so
encontrados nos supermercados, lojas, salrios, dividendos e impostos. Os valores reais so os
que retiram o efeito da inflao, tambm chamados de valores constantes, so efetivamente
ganhos ou perdidos, j descontada a inflao do perodo. Eles medem de forma efetiva as
mudanas de preos.
VPL e inflao
A fim de utilizar corretamente o VPL, sem distores de valores, faz-se necessrio ajust0lo para
completar corretamente a inflao. No caso de os valores do fluxo e da TMA estarem na mesma
base, ou seja, ambos nominais, ou ambos reais, nenhum ajuste faz-se necessrio, basta aplicar o
VPL. Contudo, se estiverem em bases diferentes, h duas opes:
- Ajustar todos os valores do fluxo de caixa;
- Ajustar a TMA.
Em geral adota-se a segunda opo, ou seja, ajustar a TMA. Isso se deve maior facilidade, j que
ajustar a TMA significa transformar apenas um valor, ao passo que ajustar os valores do fluxo
pode significar ajustar 5, 10, 20 ou at mais valores, o que seria muito mais trabalhoso.
TIR e a inflao
A fim de utilizar corretamente a TIR, sem distores de valores, faz-se necessrio contemplar
corretamente a inflao. No caso dos valos do fluxo e da TMA estarem na mesma base, ou seja,
ambos nominais, ou ambos reais, nenhum ajuste faz-se necessrio, basta aplicar a TIR. Contudo,
se estiverem em bases diferentes, h duas opes:
- Ajustar todos os valores do fluxo de caixa;
- Ajustar a TMA.
Da mesma forma que o VPL, em geral, adota-se a segunda medida, ou seja, ajustar a TMA.
CAPTULO 5 O IMPOSTO DE RENDA E A DEPRECIAO
Conceito de depreciao e imposto de renda
A depreciao e o imposto de renda podem exercer um efeito positivo ou negativo sobre um
investimento, dependendo das situaes em anlise. Esses efeitos devem ser levados sempre em
considerao pelo investidor.

Imposto de renda um tributo cobrado na maioria dos pases do mundo. Tem como base de
clculo normalmente o lucro contbil, ou seja, a diferena entre receitas e custos/despesas. Na
anlise de investimento, contudo, no estamos preocupados com o lucro contbil, mas com o
fluxo de caixa gerado pelo projeto de investimento.
Depreciao - uma despesa contbil que reconhece que um ativo perde valor ao longo do tempo.
Esse reconhecimento gera uma despesa, que abate o lucro operacional e, portanto, diminui a base
de clculo do imposto de renda. Contudo, essa uma despesa chamada de no caixa, ou seja,
no h fluxo se caixa negativo, sada de dinheiro do caixa. Novamente, devemos nos lembrar de
que a anlise de investimentos se preocupa com o fluxo de caixa, e no com resultados contbeis.
A construo do fluxo de caixa tambm influenciada pelos impostos e contribuies a que a
empresa est sujeita. Neste comeo iremos falar sobre o que imposto de renda e depreciao,
depois abrangeremos dados sobre o nosso projeto e por fim os seus efeitos sobre o projeto. O
Imposto de Renda um imposto existente em vrios pases, onde pessoas ou empresas so
obrigadas a deduzir uma certa percentagem de sua renda mdia anual para o governo. Esta
percentagem pode variar de acordo com a renda mdia anual, ou pode ser fixa em uma dada
percentagem.
Do ponto de vista de uma empresa, o que realmente importa, quando de uma Anlise de
investimentos, o que se ganha aps os impostos.
A carga tributria representa um nus real, cujo efeito o de reduzir o valor dos fluxos
monetrios resultantes de um dado investimento. Isto ocasiona, muitas vezes, a transformao de
projetos rentveis antes da considerao de sua incidncia em antieconmicos quando o imposto
de renda for levado em conta. Portanto, torna-se importante a incluso do imposto de renda na
anlise econmica de projetos.
O imposto de renda incide sobre o lucro tributvel da empresa que, por sua vez, influenciado
por procedimentos da contabilidade da depreciao, que visam assegurar
condies para a reposio dos ativos fixos da empresa, quando isto se tornar necessrio
continuidade das operaes. Por esta razo, a legislao tributria permite s empresas
deduzirem de seu lucro anual a correspondente carga de depreciao para fins de clculo do
imposto de renda.
Conforme legislao em vigor, o imposto de renda, em geral, apurado pela aplicao de uma
alquota de 15% sobre o lucro tributvel da empresa. Para lucros tributveis superiores a R$
240.000,00 por ano (R$ 20.000,00 por ms) aplicada uma taxa de 10% sobre o lucro que
excede a este limite.
Tambm incidente sobre o lucro tributvel, a contribuio social deve ser considerada na anlise
de investimentos. Para empresas industriais a alquota da contribuio social de 9% sobre o
lucro tributvel.
Nem sempre o lucro contbil igual ao lucro tributvel, ou seja, aquele sobre o qual incide a
alquota do imposto de renda. Apurado o resultado contbil, a este devero ser feitos alguns
ajustes, chamados de incluses ou excluses.
No Brasil, o imposto de renda cobrado (ou pago) mensalmente (existem alguns casos que a
mensalidade opcional pelo contribuinte) e no ano seguinte o contribuinte prepara uma

declarao de ajuste anual de quanto deve do imposto (ou tem restituio de valores pagos a
mais), sendo que esses valores devero ser homologados pelas autoridades tributrias.
Do ponto de vista de um indivduo ou de uma empresa, o que realmente importa, quando de uma
Anlise de investimentos, o que se ganha aps os impostos.
A carga tributria representa um nus real, cujo efeito o de reduzir o valor dos fluxos
monetrios resultantes de um dado investimento. Isto ocasiona, muitas vezes, a transformao de
projetos rentveis antes da considerao de sua incidncia em antieconmicos quando o imposto
de renda for levado em conta. Portanto, torna-se importante a incluso do imposto de renda na
anlise econmica de projetos.
O imposto de renda incide sobre o lucro tributvel da empresa que, por sua vez, influenciado
por procedimentos da contabilidade da depreciao, que visam assegurar condies para a
reposio dos ativos fixos da empresa, quando isto se tornar necessrio continuidade das
operaes. Por esta razo, a legislao tributria permite s empresas deduzirem de seu lucro
anual a correspondente carga de depreciao para fins de clculo do imposto de renda.
Conforme legislao em vigor, o imposto de renda, em geral, apurado pela aplicao de uma
alquota de 15% sobre o lucro tributvel da empresa. Para lucros tributveis superiores a R$
240.000,00 por ano (R$ 20.000,00 por ms) aplicada uma taxa de 10 % sobre o lucro que
excede a este limite. Tambm incidente sobre o lucro tributvel, a contribuio social deve ser
considerada na anlise de investimentos. Para empresas industriais a alquota da contribuio
social de 9% sobre o lucro tributvel.
Nem sempre o lucro contbil igual ao lucro tributvel, ou seja, aquele sobre o qual incide a
alquota do imposto de renda. Apurado o resultado contbil, a este devero ser feitos alguns
ajustes, chamados de incluses ou excluses.
Conforme legislao em vigor, o imposto de renda, em geral, apurado pela aplicao de uma
alquota de 15% sobre o lucro tributvel da empresa. Para lucros tributveis superiores a R$
240.000,00 por ano (R$ 20.000,00 por ms) aplicada uma taxa de 10% sobre o lucro que
excede a este limite.
DEPRECIAO
A depreciao (ou subtraes do Imobilizado) dos Bens materiais do Ativo Imobilizado (uma vez
que o Ativo Permanente divide-se em Investimentos, Imobilizado e Diferido) representa a
diminuio do valor dos itens ali classificveis, resultante do desgaste pelo uso, ao da natureza
ou obsolescncia normal.
Para efeito de imposto de renda, a Depreciao no obrigatria, entretanto interessante que a
empresa a faa para apurao do Lucro Real do exerccio (para pagar menos imposto de renda),
apresentando um lucro mais prximo da realidade. Contudo, se o contribuinte deixar de
depreciar num exerccio, no poder, no exerccio seguinte, faz-lo acumuladamente, em virtude
do principio legal da independncia dos exerccios, ou competncia dos exerccios. A depreciao
efetuada fora do exerccio em que ocorreu a utilizao dos bens do ativo, bem como a depreciao
calculada a maior que as taxas permitidas, no so dedutveis como custos, ou encargos, para fins
do imposto de renda.
A depreciao um a despesa da empresa que no corresponde a um pagamento efetivado na
mesma poca. Por isto, ela tem um tratamento todo especial quando se apura o fluxo de caixa

livre de um investimento.
Os bens depreciveis so todos os bens fsicos, do ativo imobilizado, sujeitos a desgaste pelo uso
ou por causas naturais ou obsolescncia normal.
CONCLUSAO
Este trabalho teve como finalidade a busca de informaes confiveis e anlise das mesmas para a
elaborao de um projeto de investimento que veio a demonstrar se tratar de uma excelente
oportunidade de negcio, trazendo ganhos tanto financeiros como pessoais e profissionais para os
que decidirem se envolver com ele.
Apesar de todas as vantagens que se pode ter, qualquer negcio precisa ser vivel do ponto de
vista econmico para receber qualquer tipo de aporte. Dessa maneira, os aspectos financeiros
foram trabalhados para determinar a viabilidade ou no do respectivo projeto.
Para os trs parmetros em questo, PAYBACK, VPL E TIR,verificamos que o processo vivel
em qualquer um deles. Ficam dessa maneira, descritos e analisados, todos os aspectos que
tornam este investimento uma excelente oportunidade de negcio, resultando em ganhos
econmicos ao investidor.
BIBLIOGRAFIA
- PEREIRA, Nelson Braga Chelini. A utilizao de metodologias de analise de investimentos
empresariais voltada para analise de investimentos pessoais. Artigo. Disponivel em:
http://www.ufjf.br/ep/files/2009/06/tcc_fev2006_nelsonchelini.pdf. Acesso em 13 de abril de
2013
- Artigo: Conceito e definio de investimento. Disponivel em:
http://www.guiadeinvestimento.com.br/conceito-e-definicao-de-investimento/ . Acesso em 13 de
abril de 2013
-http://www3.bcb.gov.br/selic/consulta/taxaSelic.do;jsessionid=FAA59CC03C1D434
E20AD0F1187C5A307.internet
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