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F A C U L D A D E S D E T A Q U A R A

FACULDADES INTEGRADAS DE TAQUARA


MATEMTICA FINANCEIRA
Professor Silvio Quintino de Mello
SUMRIO
1 MATEMTICA FINANCEIRA.............................................................................
.
1.1 Capital (C)......................................................................................................
1.2 Juros (j)..........................................................................................................
1.3 Taxa de juros (i).............................................................................................
1.4 Tempo (n)......................................................................................................
1.5 Montante (M)..................................................................................................
1.6 Juro Ordinrio................................................................................................
1.7 Juro Exato......................................................................................................
1.8 Regulamentao das operaes de Aplicaes e Emprstimos...................
1.9 Regimes de Capitalizao.............................................................................
1.10 Diagrama de Fluxo de Caixa........................................................................
2 JUROS SIMPLES................................................................................................
2.1 Frmulas Derivadas.......................................................................................
2.2 Montante (M).................................................................................................
2.3 Juros Simples pela HP-12C: INT...................................................................
3 JUROS COMPOSTOS.........................................................................................
3.1 Montante (M)..................................................................................................
3.2 Capital (C)......................................................................................................
3.3 Juros Compostos (j
c
)......................................................................................
3.4 Taxa de Juros Compostos (i).........................................................................
3.5 Tempo (n).......................................................................................................
3.6 Juros Compostos pela HP-12C......................................................................
4 DESCONTO.........................................................................................................
4.1 Desconto Simples...........................................................................................
4.1.1 Desconto Racional Simples ou Desconto por Dentro (Dd)...................
4.1.2 Desconto Comercial Simples ou Desconto por Fora (Df)......................
4.1.3 Relao entre taxa de desconto (d) e taxa de juros (i)..........................
4.2 Desconto Composto.......................................................................................
4.2.1 Valor do Desconto Composto (DC).......................................................
4.2.2 Taxa de Desconto Composto (d)...........................................................
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2
4.2.3 Tempo (n)..............................................................................................
4.2.4 Taxas Equivalentes...............................................................................
5 TAXAS DE JUROS
5.1 Taxa Efetiva....................................................................................................
5.2 Taxas Proporcionais.......................................................................................
5.3 Taxas Equivalentes........................................................................................
5.4 Taxa Nominal.................................................................................................
5.5 Taxa Over.......................................................................................................
5.6 Taxa Bruta e Taxa Lquida.............................................................................
5.6 Taxa Aparente e Taxa Real............................................................................
6 EQUIVALNCIA DE CAPITAIS A JUROS COMPOSTOS..................................
6.1Equivalncia de dois Capitais...........................................................................
6.2 Valor Presente ou Valor Atual de um Conjunto de Capitais............................
6.3 Conjunto de Capitais Equivalentes..................................................................
7 RENDAS (ANUIDADES).......................................................................................
7.1 Sries Uniformes de Pagamentos e de Recebimentos...................................
7.1.1 Classificao das Sries Uniformes.......................................................
7.2 Sries Uniformes Imediatas Postecipadas.....................................................
7.2.1 Clculo do Valor Presente PV (Postecipado)......................................
7.2.2 Clculo de Valor Futuro - FV (Postecipado)...........................................
7.3 Sries Uniformes Imediatas Antecipadas........................................................
7.3.1 Clculo do Valor Presente PV (Antecipado)........................................
7.3.2 Clculo de Valor Futuro - FV (Antecipado).............................................
7.4 Sries Uniformes com Parcelas Adicionais.....................................................
8 AMORTIZAO DE EMPRSTIMOS..................................................................
8.1 Sistema de Amortizaes Constantes SAC.................................................
8.2 Sistema de Amortizao Francs ou Sistema PRICE.....................................
8.2.1 Clculo do Saldo Devedor no Sistema PRICE.......................................
8.2.2 Sistema PRICE pela HP-12C.................................................................
8.3 Sistema de Amortizao Americano SAA....................................................
9 ANLISE DE INVESTIMENTO.............................................................................
9.1 Anlise do Fluxo de Caixa...............................................................................
9.2 Valor Presente Lquido (NPV).........................................................................
9.3 Taxa Interna de Retorno (IRR)........................................................................
9.4 Equivalncia de Fluxos de Caixa....................................................................

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1. MATEMTICA FINANCEIRA
A Matemtica Financeira uma ferramenta til na anlise de algumas alternativas
de investimentos ou financiamentos de bens de consumo. Consiste em empregar
procedimentos matemticos para simplificar a operao financeira a um Fluxo de Caixa.
1.1 Capital (C)
O Capital o valor aplicado atravs de alguma operao financeira, durante um
certo tempo. Tambm conhecido como: Principal, Valor Atual, Valor Presente ou Valor
Aplicado.
1.2 Juros (j)
Tendo em vista que o aplicador se abstm de usar o valor emprestado, e ainda, em
funo da perda de poder aquisitivo do dinheiro pela inflao e do risco de no
pagamento, surge o conceito de juro, que pode ser definido como o custo do emprstimo
para o tomador ou a remunerao pelo uso do capital para o emprestador. De uma
forma simplificada, podemos dizer que juro o aluguel pago pelo uso de um dinheiro.
1.3 Taxa de juros (i)
A taxa de juros indica qual a remunerao que ser paga ao dinheiro emprestado,
para um determinado perodo. Ela vem normalmente expressa na forma percentual, em
seguida da especificao do perodo de tempo a que se refere.
A taxa de juros pode ser expressa de duas maneiras diferentes:
Taxa percentual:
Exemplos: 8 % a.a. (ao ano);
10 % a.t. (ao trimestre).
Taxa Unitria a taxa percentual dividida por 100, sem o smbolo %:
Exemplos: 0,15 a.m. (ao ms);
4
100 100 100
1000
0 1 2 3 (anos)
0,10 a.q. (ao quadrimestre).
Obs.: Sempre que usarmos as teclas financeiras da calculadora HP12 C as taxas devem
ser introduzidas sob a forma percentual, caso contrrio, ou seja, na utilizao de frmulas
matemticas, devemos expressar as taxas na forma unitria.
1.4 Tempo (n)
Representa o perodo de tempo durante o qual o capital ficou rendendo juros. Deve
sempre ser expresso em alguma unidade de tempo (dia, ms, trimestre, semestre, ano,
etc...).
1.5 Montante (M)
a soma dos juros produzidos por um capital ao prprio capital.
M = j + C
1.6 Juro ordinrio
o juro calculado, tomando-se por base o tempo comercial (ms de 30 dias, ano
de 360 dias, etc...).
1.7 Juro Exato
o juro calculado, tomando-se por base o tempo exato (fevereiro 28 ou 29 dias,
maro 31 dias, setembro 30 dias, etc...).
1.8 Regulamentao das operaes de Aplicao e Emprstimos
As operaes de aplicao e emprstimos so geralmente realizadas por meio da
intermediao de uma instituio financeira, que capta recursos de um lado e os
empresta de outro.
A capitalizao feita a uma taxa menor que a de emprstimo e a diferena a
remunerao da instituio. So vrias as opes de aplicaes (tambm chamadas de
instrumentos) que um investidor tem a sua disposio, por exemplo, a Caderneta de
Poupana, o CDB (Certificado de Depsito Bancrio) e outros. Cada opo tem sua taxa
em funo do prazo da aplicao e dos riscos envolvidos. Da mesma forma, os
5
100 100 100
1000
0 1 2 3 (anos)
100 110 121
1000
0 1 2 3 (anos)
tomadores de emprstimos tm as vrias opes de financiamento (instrumentos) cujas
taxas variam em funo dos prazos de pagamento e das garantias oferecidas.
Na determinao das taxas de juros, o Governo tem uma grande influncia, quer
seja regulamentando o funcionamento das instituies financeiras, comprando ou
vendendo ttulos pblicos, cobrando impostos, etc... .
Os fundos de investimentos e os fundos de penso e previdncia tambm tm um
importante papel na intermediao financeira. O dinheiro dos investidores captado pelos
fundos de investimentos utilizado para a compra de ttulos pblicos e privados e aes.
Por meio dos ganhos oferecidos por estes papis, o investidor remunerado (quando um
investidor aplica num fundo de investimentos ele adquire um certo nmero de cotas deste
fundo, e a valorizao da cota decorrente da rentabilidade de seus papis). Da mesma
forma ocorre com os fundos de previdncia e penso, no qual o aplicador visa o
recebimento de uma renda por ocasio de sua aposentadoria.
1.9 Regimes de Capitalizao
Quando um capital aplicado por vrios perodos, a uma certa taxa por perodo, o
montante poder crescer de acordo com duas convenes, chamadas regimes de
capitalizao. Temos o regime de capitalizao simples ou juros simples e o regime
de capitalizao composta ou juros compostos.
a) Regime de Capitalizao Simples ou Juros Simples
Neste regime o juro gerado em cada perodo constante e igual ao produto do
capital pela taxa. Nesta modalidade os juros so pagos somente no final da operao.
Exemplo: Um capital de R$ 1.000,00 foi aplicado durante 3 anos taxa de 10 %
a.a. , em regime de juros simples.

Portanto, somente o capital aplicado que rende juros, e o montante aps 3 anos
foi de R$ 1.300,00.
6
100 100 100
1000 1300
0 1 2 3 (anos)
100 110 121
1000
0 1 2 3 (anos)
b) Regime de Capitalizao Composta ou Juros Compostos
Neste caso, o juro do 1 perodo se agrega ao capital dando o montante M
1
. O juro
do 2 perodo se agrega a M
1
dando o montante M
2
. O juro do 3 perodo se agrega a M
2
dando o montante M
3
.
Exemplo: Um capital de R$ 1.000,00 foi aplicado durante 3 anos taxa de 10 %
a.a. , em regime de juros compostos.
Portanto, o juro que gerado em cada perodo se agrega ao montante do incio do
perodo e esta soma passa a render juro no perodo seguinte e o montante aps 3 anos
foi de R$ 1.331,00.
1.10 Diagrama de Fluxo de Caixa
Um diagrama de fluxo de caixa , simplesmente, a representao grfica de uma
situao financeira. Neste grfico representado o conjunto de todas as entradas e
sadas de dinheiro ao longo de um determinado tempo, seja de uma empresa, de uma
pessoa, de um investimento, de um emprstimo, etc... .
Um diagrama de fluxo de caixa, na maioria das vezes, representado da seguinte
forma:
Uma reta horizontal onde so colocados, em escala, os perodos de tempo onde
houve ou haver movimentao financeira.
Flechas verticais, apontadas para baixo e com sinal negativo, representando as
sadas de dinheiro ou pagamentos.
Flechas verticais, apontadas para cima e com sinal positivo, representando as
entradas de dinheiro ou recebimentos.
7
100 110 121
1000 1331
0 1 2 3 (anos)
Exemplo: Um produto custa R$ 300,00 vista ou, se financiado, trs prestaes mensais
de R$ 150,00 sem entrada.
Observaes.:
a) A diferena entre a soma das prestaes e o valor vista do produto
correspondem aos juros cobrados ou pagos pelo financiamento.
b) Como podemos ver, indiferente representarmos o fluxo de caixa sob o ponto de
vista do comprador ou do vendedor pois os resultados obtidos em qualquer tipo de
clculo sero sempre os mesmos.
8
- 300
-150 - 150 -150
150 150 150
VENDEDOR
COMPRADOR
300
2. JUROS SIMPLES
Juros simples ou regime de capitalizao simples o regime no qual, ao final de
cada perodo de capitalizao, os juros so calculados sempre sobre o capital
inicialmente empregado.
Sabemos que:
Juro (j) diretamente proporcional ao capital (C);
Juro (j) diretamente proporcional a taxa (i);
Juro (j) diretamente proporcional ao tempo (n).
Ento:
OBSERVAES IMPORTANTES:
1) Na utilizao da expresso acima devemos tomar o cuidado de:
Utilizar sempre a taxa unitria.
Utilizar sempre a mesma unidade de tempo a qual est associada taxa.
2) Embora no regime de capitalizao simples a taxa seja diretamente proporcional ao
tempo, ou seja, 1% ao dia corresponde a 30% ao ms, da mesma forma 120% ao ano
corresponde a 10% ao ms, convm no nos valermos desta proporcionalidade uma vez
que no regime de capitalizao composta ela no existe. Para deixarmos o tempo e a
taxa expressos na mesma unidade aconselhvel transformar o tempo.
15 dias correspondem a:

20 dias correspondem a:
j = C . i . n
9
exato ano um de
365
15
comercial ano um de
360
15
comercial ms um de
30
15
comercial semestre um de
180
20
comercial trimestre um de
90
20
8 meses correspondem a:
3 meses e 20 dias correspondem a:
2.1 Frmulas derivadas da expresso

2.2 Montante (M)
O Montante representando a soma dos juros produzidos por um capital ao prprio
capital pode ser expresso por:
M = C + j
como j = Cin , temos que M = C + Cin, ou seja, ( ) in 1 C M +
Obs.: A calculadora HP-12C, atravs de suas teclas financeiras, calcula somente juros
simples se a taxa for anual e o prazo fornecido em dias. portanto, mais fcil, nos
utilizarmos somente das frmulas matemticas.
j = C . i . n
10
dias 240
comercial semestre um de
6
8
comercial ano um de
12
8
comercial ano um de
360
110
comercial ms um de
30
110
n . i
j
C
n . C
j
i
i . C
j
n
Exemplos:
a) Determine o juro produzido por um capital de R$ 900,00 aplicado a uma taxa de 20%
ao trimestre, durante 1 ano, 4 meses e 17 dias.
Soluo:
j = ?
C = R$ 900,00
i = 20% a.t

i = 0,2 a.t
n = 1 ano, 4 meses e 17 dias

n = 497 dias

n =
90
497
trimestres
j = Cin

j = 900 . 0,2 .
90
497

j = R$ 994,00
b) Determine o capital que aplicado a uma taxa de 30% ao trimestre rendeu aps 6 meses
um juro de R$ 600,00.
Soluo:
C = ?
i = 30% a.t

i = 0,3 a.t
n = 6 meses

n = 2 trimestres
j = R$ 600,00
j = Cin

600 = C . 0,3 . 2

600 = 0,6 C

C = R$ 1.000,00
c) Determine o capital que aplicado a uma taxa de juros simples de 20% ao semestre
produziu um montante de R$ 1.500,00, aps 8 meses.
Soluo:
C = ?
i = 20% a.s

i = 0,2 a.s
M = R$ 1.500,00
n = 8 meses

n =
6
8
semestres
( ) in 1 C M +

1500 = C
( )
6
8
. 2 , 0 1+

C =
6
8
. 2 , 0 1
1500
+

C = R$ 1.184,21
Exerccios:
11
1) Um capital de R$ 7.000,00 aplicado a juros simples, durante 1 ano e meio, taxa de
8% a.s. Determine:
a) os juros;
b) o montante.
.
2) Qual o capital que rende juros simples de R$ 3.000,00 no prazo de 5 meses, se a taxa
for de 2% a.m?
3) Uma aplicao financeira tem prazo de 5 meses, rende juros simples taxa de 22% a.a
e paga imposto de renda igual a 20% do juro. Sabendo-se que o imposto pago no
resgate, pergunta-se:
a) Qual o montante lquido de uma aplicao de R$ 8.000,00?
b) Qual o capital que deve ser aplicado para dar um montante lquido de R$
9.500,00?
12
Exerccios Complementares:
1) Qual o montante de uma aplicao de $16.000,00 a juros simples, durante 5
meses, taxa de 80% a.a.? Resposta: $21.333,33
2) Um capital de $1.000,00 foi aplicado por 2 meses, a juros simples e taxa de 42%
a.a.. Qual o montante? Resposta: $1.070,00
3) Bruno aplicou $30.000,00 a juros simples, pelo prazo de 6 meses, e recebeu
$9.000,00 de juros. Qual a taxa mensal da aplicao? Resposta: 5% a.m.
13
4) Numa aplicao de $3.000,00 a juros simples e taxa de 10% a.a., o montante
recebido foi de $4.800,00. Determine o prazo da aplicao. Resposta: 6 anos
5) Paula aplicou uma certa quantia a juros simples taxa de 1,8% a.m., pelo prazo de
4 meses. Obtenha o juro auferido nessa aplicao sabendo-se que o montante
recebido foi de $5.360,00. Resposta: $360,00
6) Mara aplicou $800,00 a juros simples e taxa de 12% a.a.. Se ela recebeu
$384,00 de juros, obtenha o prazo da aplicao. Resposta: 4 anos
14
7) Uma geladeira vendida vista por $1.500,00 ou ento prazo com $450,00 de
entrada mais uma parcela de $1.200,00 aps 4 meses. Qual a taxa mensal de
juros simples do financiamento? Resposta: 3,57% a.m.
8) Um vestido de noiva vendido vista por $2.400,00 ou ento prazo com 20% de
entrada mais uma parcela de $2.150,00 dois meses aps a compra. Qual a taxa
mensal de juros simples do financiamento? Resposta: 5,99% a.m.
15
9) Durante quanto tempo um capital deve ser aplicado a juros simples e taxa de 8%
a.a. para que duplique? Resposta: 12,5 anos
10) Um capital aplicado taxa de juros simples de 8% a.m. triplica em que prazo?
Resposta: 25 meses
11) Um determinado capital, aplicado a juros simples durante 16 meses, rendeu
determinado juro. Em que prazo deveramos aplicar o qudruplo deste capital, para
dar o mesmo juro, sabendo-se que a taxa a mesma? Resposta: 4 meses
16
12) Dois capitais, um de $200.000,00 e outro de $222.857,00, foram aplicados numa
mesma data, a juros simples, sendo o primeiro taxa de 168% a.a. e o segundo
de 120% a.a.. Qual o prazo para que os montantes se igualem? Resposta: 4
meses
13) Dois capitais, o primeiro igual a $1.100,00 e o segundo igual a $500,00, estiveram
aplicados a juros simples durante 3 meses. Qual a taxa de aplicao do primeiro se
o segundo, aplicado taxa de 10% a.m., rendeu $246,00 menos que o primeiro?
Resposta: 12% a.m.
17
14) Cleide aplicou metade de seu capital a juros simples e taxa de 30% a.a., durante
um ano; o restante foi dividido em duas partes iguais, aplicadas por um ano, sendo
a primeira taxa de 28% a.a. e a segunda 32% a.a.. Determinar a taxa anual de
juros simples a que todo o capital de Cleide deveria ser aplicado por um ano para
que o juro obtido seja igual soma dos juros das trs aplicaes mencionadas.
Resposta: 30% a.a.
15) Um fazendeiro possui um estoque de 1.000 sacas de caf e, na expectativa de
alta de preo do produto, recusa a oferta de compra desse estoque razo de
$3.000,00 por saca. Trs meses mais tarde, forado pelas circunstncias, vende o
estoque por $2.400,00 a saca. Sabendo-se que a taxa de juros de mercado de
5% a.m., calcule o prejuzo real do fazendeiro na data de venda da mercadoria,
utilizando o regime de capitalizao simples. Resposta: $1.050.000,00
18
16) Um produtor de milho, possuidor de um estoque de 30.000 sacas, na expectativa
de alta do preo do produto, recusa a oferta de compra desse estoque razo de
$5,00 por saca. Seis meses mais tarde, vende o estoque por $12,00 a saca.
Sabendo-se que a taxa de juros simples de mercado de 12% a.m., calcule o lucro
(ou prejuzo) real do produtor, utilizando o regime de juros simples. Resposta:
Lucro de $102.000,00
17) Um capital ficou depositado durante 10 meses taxa de 8% a.m. no regime de
juros simples. Findo esse prazo, o montante auferido foi aplicado durante 15 meses
a juros simples taxa de 10% a.m.. Calcule o valor do capital inicial aplicado,
sabendo-se que o montante final recebido foi de $1.125.000,00. Resposta:
$250.000,00
19
18) Uma aplicao financeira tem prazo de 3 meses, rende juros simples taxa de
1,8% a.m., porm o investidor deve pagar no ato do resgate um imposto de renda
igual a 20% do valor do juro auferido.
a) Qual o montante lquido (montante aps o pagamento do imposto de renda)
de uma aplicao de $4.000,00? Resposta: $4.172,80
b) Qual o capital que deve ser aplicado para dar um montante lquido de
$3.600,00? Resposta: $3.450,92
19)Uma aplicao financeira tem prazo de 4 meses, rende juros simples taxa de
22% a.a., porm o investidor deve pagar no ato do resgate um imposto de renda
igual a 20% do valor do juro auferido.
a) Qual o montante lquido (montante aps o pagamento do imposto de renda)
de uma aplicao de $12.000,00? Resposta: $12.704,00
b) Qual o capital que deve ser aplicado para dar um montante lquido de
$11.500,00? Resposta: $10.862,72
20
20) Dividir $1.200,00 em duas partes, de forma que a primeira, aplicada a juros simples
taxa 8% a.m. durante dois meses, renda o mesmo juro que a segunda, aplicada a
10% a.m. durante 3 meses. Resposta: $782,61 e $417,39
21) Bruno, dispondo de $3.000,00, resolveu aplic-los em dois bancos. No primeiro,
aplicou uma parte a juros simples taxa de 8% a.m. por 6 meses e, no segundo,
aplicou o restante tambm a juros simples por 8 meses taxa de 10% a.m..
Determine o quanto foi aplicado em cada banco sabendo-se que o total dos juros
auferidos foi de $1.824,00. Resposta: $1.800,00 e $1.200,00
21
MONTANTES
C M
1
M
2
......................................................M
n


0 1 2......................................................... n
PERODOS DE CAPITALIZAO
2.3 Juros Simples pela HP-12C: (INT)
Tem uma utilizao extremamente limitada. Resolve problemas de juros e
montantes, em regime de capitalizao simples, quando so informados o valor do
capital, a taxa anual de juros (ano de 360 dias) e o prazo em dias.
Exemplo:
Calcular o valor dos juros e do montante de um capital de R$ 200.000,00 aplicado
a uma taxa de 150% ao ano, por 218 dias.
TECLAS VISOR SIGNIFICADO
200000 (CHS) (PV) -200.000,00 Introduz o valor do capital
150 (i) 150,00 Introduz a taxa anual
218 (n) 218,00 Introduz o prazo
(f) (i) 181.666,67 Calcula os juros
(+) 381.666,67 Calcula o montante
3. JUROS COMPOSTOS
22
MONTANTES
C M
1
M
2
......................................................M
n


0 1 2......................................................... n
PERODOS DE CAPITALIZAO
Juros compostos ou regime de capitalizao composta ocorre quando os juros
gerados em cada perodo se agregam ao montante do incio do perodo, passando este
novo montante a produzir juros no perodo seguinte.
3.1 Montante (M)
Consideremos um capital C, uma taxa de juros i e calculemos o montante obtido a
juros compostos, aps n perodos de tempo (expresso na unidade de tempo da taxa)

Montante aps o 1 perodo:
M
1
= C + j
1


j
1
= C . i . 1


M
1
= C + Ci

M
1
= C(1 + i) (1)
Montante aps o 2 perodo:
M
2
= M
1
+ j
2


j
2
= M
1
. i . 1


M
2
= M
1
+ M
1
i

M
2
= M
1
(1 + i) (2)
Substituindo o valor de M
1
de (1) em (2) temos que:
M
2
= C(1 + i) . (1 +i)

( )
2
2
i 1 C M +

fcil perceber, por generalizao, que aps n perodos, o montante ser dado
por:
( )
n
n
i 1 C M + ou simplesmente: ( )
n
i 1 C M +
3.2 Capital (C)
23
MONTANTES
C M
1
M
2
......................................................M
n


0 1 2......................................................... n
PERODOS DE CAPITALIZAO
( )
n
i 1 C M +


( )
n
i 1
M
C
+

3.3 Juro Composto (j


c
)
( ) ( ) [ ] 1 i 1 C j C i 1 C j C M j j C M
n
c
n
c c c
+ + +
3.4 Taxa de Juro Composto (i)
( ) ( ) 1
C
M
i i 1
C
M
i 1
C
M
i 1 C M
n
1
n
1
n n

,
_

+
,
_

+ +
3.5 Tempo (n)
( ) ( ) ( )
( ) ( ) i 1 ln
C
M
ln
n ou
i 1 log
C
M
log
n
i 1 log . n
C
M
log i 1
C
M
i 1 C M
n n
+

,
_

,
_

+
,
_

+ +

Exemplos:
a) Qual o capital que, aplicado a juros compostos, taxa de 2,5% a.m produz um
montante de R$ 3.500,00, aps um ano?
Soluo:
C = ?
i = 0,025 a.m
M = R$ 3.500,00
n = 1 ano

n = 12 meses
24
( ) ( )

025 , 0 1
3500
C
i 1
M
C
12 n
+

+

C = R$ 2.602,45
b) Um capital de R$ 5.520,00, aplicado a juros compostos, aps 4 meses, gerou um
montante de R$ 6.000,00. Calcule a taxa mensal de juros da operao.
Soluo:
i = ?
C = R$ 5.520,00
M = R$ 6.000,00
n = 4 meses
1
5520
6000
i 1
C
M
i
4
1
n
1

,
_


,
_

i = 0,0211

i = 2,11% a.m
Exerccios:
1) Um capital de R$ 6.000,00 foi aplicado a juros compostos durante 3 meses, taxa de
2% a.m. Pergunta-se:
a) Qual o montante?
b) Qual o total dos juros auferidos?
2) Durante quanto tempo um capital de R$ 1.000,00 deve ser aplicado a juros compostos,
taxa de 10% a.a para dar um montante de R$ 1.610,51?
3.6 Juros Compostos pela HP-12C:
Na HP-12C, os problemas de juros compostos envolvem as teclas financeiras (n),
(i), (PV) e (FV).
25
A unidade de tempo utilizada para o perodo deve ser a mesma da taxa de juros.
Exemplo:
Um capital de R$ 500.000,00 foi aplicado a uma taxa de 15% a.m. Determine os
juros e o montante no final de 6 meses.

TECLAS VISOR SIGNIFICADO
500000 (CHS) (PV) -500.000,00 Introduz o valor do capital
15 (i) 15,00 Introduz a taxa
6 (n) 6,00 Introduz o prazo
(FV) 1.156.530,38 Calcula o montante
Para apurar o valor dos juros compostos basta operar FV PV, aproveitando os
dados j armazenados na calculadora.
TECLAS VISOR SIGNIFICADO
(RCL) (FV) 1.156.530,38 Chama o FV
(RCL) (PV) -500.000,00 Chama o PV
(+) 656.530,38 Calcula os juros
Observaes:
1) Na soluo de problemas de juros compostos atravs da HP-12C, devemos
introduzir o valor de (PV) negativo a fim de alcanarmos um resultado (FV) positivo.
A calculadora est programada para realizar clculos financeiros baseado no fluxo
de caixa, ou seja, com (PV) e (FV) de sinais contrrios.
2) A calculadora HP-12C trabalha tambm com perodo n fracionrio, simplificando a
soluo de muitos problemas no mercado financeiro. Para isso, voc dever
adequar a mquina pressionando a seqncia de teclas a seguir:
(STO) (EEX). Note que aparecer no visor a letra C, anunciando que a mquina
est pronta para efetuar clculos de juros compostos com perodos inteiros e
fracionrios. aconselhvel que voc conserve a sua calculadora com a indicao
C no visor.
Exemplo:
26
A empresa J. Alves Ltda. formalizou uma operao de capital de giro de R$
800.000,00, pelo prazo de 75 dias, a uma taxa de 26% a.m. Determine o montante a
pagar no vencimento, considerando que os juros so capitalizados no final de cada ms.
A fim de compatibilizar as unidades de n e i, vamos transformar 75 dias em
meses.
meses 5 , 2 n
30
75
n

TECLAS VISOR SIGNIFICADO
800000 (CHS) (PV) -800.000,00 Introduz o valor do capital
26 (i) 26,00 Introduz a taxa
2,5 (n) 2,50 Introduz o prazo
(FV) 1.425.661,26 Calcula o montante
Se a letra C no estivesse no visor, a HP calcularia, no perodo fracionrio
(15dias), juros simples e, no perodo inteiro, juros compostos, resultando em R$
1.435.190,40, o que no verdadeiro.
Considerando o exemplo anterior, com os mesmos dados do problema, vamos
calcular o prazo n na HP-12C:
TECLAS VISOR SIGNIFICADO
800000 (CHS) (PV) -800.000,00 Introduz o valor do capital
26 (i) 26,00 Introduz a taxa
1425661,26 (FV) 1.425.661,26 Introduz o montante
(n) 3,00 Calcula o prazo
O resultado acima revela uma limitao da HP-12C: o clculo do prazo por
intermdio da tecla (n) sempre um nmero inteiro.
A resposta correta n = 2,5, porm a calculadora arredonda-o para o inteiro
imediatamente superior (3,00). Contudo, se necessitar, use a frmula:
( )

+

,
_

,
_

1,26 ln
1,78 ln
n
0,26) (1 ln
800000
26 , 1425661
ln
n
i 1 ln
PV
FV
ln
n
n = 2,5 meses
Exerccios Complementares:
27
1) Qual o montante de uma aplicao de $50.000,00 a juros compostos, pelo prazo
de 6 meses, taxa de 2% a.m.? Resposta: $56.308,12
2) Obtenha o montante das aplicaes abaixo, considerando o regime de juros compostos:
Capital Taxa Prazo
a) $80.000,00 36% a.a. 2 anos
b) $65.000,00 3% a.m. 1 ano
c) $35.000,00 7% a.t. 1 ano e meio
Resposta: a)$147.968,00 b)$92.674,46 c)$52.525,56
3) Um capital de $7.000,00 foi aplicado a juros compostos, durante um ano e meio,
taxa de 2,5% a.m.. Calcule os juros auferidos no perodo. Resposta: $3.917,61
28
4) Uma pessoa aplica hoje $4.000,00 e aplicar $12.000,00 daqui a 3 meses num
fundo que rende juros compostos taxa de 2,6% a.m.. Qual seu montante daqui a
6 meses? Resposta: $17.626,54
5) Qual capital que, aplicado a juros compostos, durante 9 anos, taxa de 10% a.a.
produz um montante de $175.000,00? Resposta: $74.217,08
6) Um capital de $3.000,00 foi aplicado a juros compostos, durante 10 meses,
gerando um montante de $3.500,00. Qual a taxa mensal? Resposta: 1,55% a.m.
29
7) Um capital foi aplicado a juros compostos, durante 10 meses, rendendo um juro
igual ao capital aplicado. Qual a taxa mensal desta aplicao? Resposta: 7,18%
a.m.
8) Um capital foi aplicado a juros compostos, durante 9 meses, rendendo um
montante igual ao triplo do capital aplicado. Qual a taxa trimestral da aplicao?
Resposta: 44,22% a.t.
9) Um fogo vendido vista por $600,00, ou ento prazo, sendo 20% do preo
vista como entrada, mais uma parcela de $550,00 dois meses aps a compra. Qual
a taxa mensal de juros compostos do financiamento? Resposta: 7,04% a.m.
30
10) Durante quanto tempo um capital de $5.000,00 deve ser aplicado a juros
compostos, taxa de 1,8% a.m., para gerar um montante de $5.767,00?
Resposta: 8 meses
11) Durante quanto tempo um capital deve ser aplicado a juros compostos, taxa de
2,2% a.m. para que duplique? Resposta: 31,85 meses
31
12) Alberto aplicou $6.000,00 a juros compostos, durante um ano, taxa de 24% a.a..
a) Qual o montante? Resposta: $7.440,00
b) Qual a taxa mensal de juros da aplicao? Resposta: 1,81% a.m.
c) Qual a taxa semestral de juros da aplicao? Resposta: 11,36% a.s.
13) Gisele aplicou $6.000,00 a juros compostos, sendo uma parte no banco A, taxa
de 2% a.m., e outra no banco B, taxa de 1,5% a.m.. O prazo das duas aplicaes
foi de 6 meses Calcule quanto foi aplicado em cada banco, sabendo-se que os
montantes resultantes foram iguais. Resposta: $2.955,78 e $3.044,22
32
14) Aplique hoje $55.000,00 e receba aps 6 meses $60.000,00. Qual a taxa mensal
de rendimento desta aplicao, considerando o regime de juros compostos?
Resposta:1,46% a.m.
15) Milena adquiriu um aparelho de som h 6 meses por $800,00. Estando o aparelho
em timo estado de conservao e desejando vend-lo com um retorno de 2%
a.m. sobre o capital aplicado na compra, calcule o preo de venda considerando o
regime de juros compostos. Resposta: $900,93
16) Uma empresa vende um componente eletrnico por $200,00 a unidade, sendo o
pagamento feito 2 meses aps a compra. Para pagamento vista, o preo
33
$192,00. Qual a taxa mensal de juros compostos do financiamento? Resposta:
2,06% a.m.
17) Uma pessoa colocou 2/5 do seu capital a 2% ao ms e o restante, a 3% ao ms.
Ao final de 18 meses retirou o montante de $31.855,17. Qual foi o capital aplicado?
Resposta: $20.000,00
4. DESCONTO
Quando uma empresa vende um produto a prazo emite uma duplicata que lhe dar
o direito de receber do comprador, na data futura, o valor combinado. Caso o vendedor
necessite de dinheiro, poder ir a um banco e efetuar um desconto da duplicata.
Resumidamente, ocorre o seguinte: a empresa cede ao banco o direito do recebimento da
duplicata em troca de dinheiro recebido antecipadamente. Por exemplo, consideremos
que, numa certa venda, uma empresa emitiu uma duplicata de R$ 5.000,00 para
vencimento dentro de 2 meses. Necessitando de dinheiro, a empresa levou a duplicata a
um banco, que lhe props um adiantamento de R$ 4.800,00 em troca da duplicata.
Dizemos neste caso que o banco props um desconto de R$ 200,00.
34
4.1 Desconto Simples
Valor Futuro (FV) ou Valor Nominal (VN) o valor de uma dvida na data de seu
vencimento.
Valor Presente (PV) ou Valor Atual (VA) o valor aplicado a juros simples numa
data anterior at a data de vencimento e que proporcione um montante igual ao
valor nominal.
FV = PV + PV . i . n

FV = PV(1 + i.n)


n . i 1
FV
PV
+

4.1.1 Desconto racional simples ou Desconto por dentro (Dd)


Nesta modalidade, o valor do desconto a diferena entre o Valor Futuro e o Valor
Presente calculado a juros simples, sendo n o prazo de vencimento do ttulo e d a taxa
de desconto utilizada na operao.
+ PV - .n) d (1 PV Dd PV - FV Dd
PV.d.n Dd PV n . d . PV PV Dd +
Exemplo: Qual o desconto por dentro de um ttulo de R$ 1.500,00, descontado 40 dias
antes do seu vencimento, taxa de 3% ao ms?
Dd=?
FV=1500
n=40 dias meses
30
40
n
d=0,03 a.m.
4.1.2 Desconto comercial simples ou Desconto por fora (Df)
35
57,69 $ R Dd
30
40
. 03 , 0 . 31 , 1442 Dd n . d . PV Dd
31 , 1442 PV
30
40
. 03 , 0 1
1500
PV


+

dn 1
FV
PV .n) d (1 PV FV .d.n PV PV FV Dd PV FV
+
+ + +
Nesta modalidade, o valor do desconto obtido multiplicando-se o valor futuro (FV)
pela taxa de desconto fornecida pelo banco e pelo prazo a decorrer at o vencimento do
ttulo. O desconto comercial ou desconto por fora chamado tambm de Desconto
Bancrio.
Valor Futuro (FV): valor escrito no ttulo;
Valor Presente (PV): valor lquido do ttulo antes do vencimento. FV > PV;
Tempo (n);
Taxa de desconto (d)
n . d . FV Df
dn - 1
PV
FV d.n) - (1 FV PV FV.d.n - FV PV Df FV PV
Exemplo: Uma duplicata de R$ 18.000,00 foi descontada num banco 2 meses antes do
vencimento, a uma taxa de desconto comercial de 2,5% a.m.. Calcule:
a) O valor do desconto;
n . d . FV Df
00 , 900 $ R Df 2 . 025 , 0 . 18000 Df
b) O valor lquido recebido pela empresa.
00 , 100 . 17 $ R PV 900 18000 PV Df FV PV
.
4.1.3 Relao entre taxa de desconto (d) e taxa de juros simples (i)
Supondo que a taxa de desconto d e a taxa de juros simples i estejam na mesma
unidade de tempo e seja n o prazo de vencimento do ttulo (expresso na mesma unidade
de tempo de d e i), temos ento:
36
) dn 1 ( FV PV
in 1
FV
PV

+


1
) dn 1 ( FV
in 1
FV

+
0 din) - d - n(i 0 din dn in 0 1 din dn in 1 din dn in 1 1
din dn in 1
FV
FV
) din dn in 1 ( FV FV
) in 1 ).( dn 1 ( FV FV
2 2 2
2
2
+ +
+
+
+

n = 0
0 din) - d - n(i

i d - din = 0

d.n - 1
d
i
n . i 1
i
d
+

Exemplo: Um banco deseja ganhar 30% a.a. de juros simples no desconto de ttulos. Que
taxa de descontos dever praticar para 2 meses de antecipao?
anos
12
2
n meses 2 n
a.a. 3 , 0 i

a.a. 28,57 d a.a. 0,2857 d


12
2
. 3 , 0 1
0,3
d
in 1
i
d
+

+

37
in) d(1 i din d i + +
in 1
i
d
+

dn) - i(1 d din - i d din i d +


dn 1
d
i

Exerccios:
1) Sabendo-se que para uma operao de desconto comercial 25 dias antes do
vencimento, a taxa praticada foi de 3% ao ms, qual a taxa mensal de juros para o
tomador?
2) Uma duplicata de R$ 180.000,00 descontada 4 meses antes do seu vencimento.
Considerando uma taxa simples de 60% ao semestre, calcular o valor do desconto nas
modalidades de desconto racional e desconto comercial.
3) Calcular o valor liberado de um ttulo com valor nominal de R$ 120.000,00 e com
vencimento para 180 dias descontado comercialmente a uma taxa simples de desconto
de 40% ao ano.
38

Exerccios Complementares:
1) Uma promissria de $20.000,00 foi descontada num banco trs meses antes de
seu vencimento, a uma taxa de desconto comercial de 1,8% a.m.
a) Qual o desconto comercial? Resposta: $1.080,00
b) Qual o valor atual comercial do ttulo? Resposta: $18.920,00
c) Qual a taxa efetiva mensal de juros simples da operao? Resposta: 1,9%
a.m.
2) Uma empresa descontou num banco um ttulo de valor nominal igual a $90.000,00,
40 dias antes do vencimento, a uma taxa de desconto bancrio de 30% a.a..
a) Qual o desconto bancrio? Resposta: $3.000,00
b) Qual o valor lquido recebido pela empresa, sabendo-se que o banco cobrou
uma taxa de servio igual a 1% do valor nominal do ttulo? Resposta:
$86.100,00
39
3) Um ttulo governamental com valor de face de $100.000,00 foi adquirido 70 dias
antes do vencimento com desconto comercial simples, sendo a taxa igual a 25% a.a..
a) Qual o preo da aquisio? Resposta: $95.138,89
b) Qual a taxa efetiva de juros anual proporcionada pela aplicao? Resposta:
26,27% a.a.
4) Descontado racionalmente trs meses antes de seu vencimento a uma taxa
simples de 20% a.a., um ttulo sofreu um desconto de $15.000,00. Caso o ttulo fosse
descontado comercialmente, calcular o valor do desconto. Resposta: $15.750,00
40
5) Um banco deseja ganhar 30% ao ano de juros simples no desconto de ttulos. Que
taxa de desconto dever praticar para 2 meses de antecipao? Resposta: 28,57%
a.a.
6) Uma empresa descontou uma duplicata de $12.000,00, 45 dias antes do
vencimento. Sabendo-se que ela recebeu um valor lquido de $11.720,00, calcule a
taxa mensal de desconto comercial da operao. Resposta: 1,56% a.m.
7) Uma duplicata de $8.000,00 foi descontada em um banco, proporcionando um
valor descontado (valor lquido) de $7.500,00. Sabendo-se que a taxa de desconto
comercial utilizada foi de 2,2% a.m., obtenha o prazo de vencimento deste ttulo.
Resposta: 85 dias
8) Uma duplicata, cujo prazo at o vencimento era de 90 dias, foi descontado num
banco taxa de desconto comercial de 1,8% a.m.. Calcule o valor de face do ttulo,
sabendo-se que a empresa recebeu um valor lquido de $3.500,00 e que o banco
41
cobrou uma taxa de servio igual a 1% do valor nominal do ttulo. Resposta:
$3.739,32
9) Uma empresa descontou num banco uma duplicata de $15.000,00, 67 dias antes
de seu vencimento, a uma taxa de desconto comercial de 3,5% a.m.. Obtenha o valor
lquido recebido pela empresa, considerando que esta pagou um imposto na data de
operao (imposto sobre operaes financeiras) igual a 0,0041% ao dia, aplicado
sobre o valor nominal do ttulo. Resposta: $13.786,30
10) Uma duplicata de $55.900 descontada racionalmente 60 dias antes do vencimento
teve um desconto de $989. Qual seria o valor do desconto se a duplicata fosse
descontada comercialmente? Resposta: $1.006,20
42
11) Sabendo-se que para uma operao de desconto comercial, a 25 dias do
vencimento, a taxa praticada foi de 3% ao ms, qual o custo mensal real para o
tomador? Resposta: 3,08% a.m.
12) Para pagar uma dvida de $1.055.500,00 uma empresa juntou um cheque de
$266.500,00 importncia lquida proveniente do desconto comercial de uma
duplicata de $980.000,00, trs meses antes do vencimento. Determine a taxa mensal
de desconto comercial utilizada. Resposta: 6,5% a.m.
13) Um banco oferece emprstimos pessoais mediante o preenchimento de uma
promissria pelo cliente com prazo de vencimento igual ao prazo pedido para
pagamento. Em seguida, o banco desconta a promissria a uma taxa de desconto
comercial de 4% a.m. e entrega ao cliente o valor lquido. Se uma pessoa precisar
hoje de $7.000,00, para pagamento daqui a 3 meses, qual o valor da promissria que
ele dever assinar? Resposta: $7.954,55
43
14) Um banco realiza operaes de desconto de duplicatas utilizando uma taxa de
desconto comercial de 3% a.m.. Qual a taxa efetiva de juros simples mensal, se os
prazos de vencimento forem:
a) um ms; Resposta: 3,09% a.m.
b) dois meses: Resposta: 3,19% a.m.
c) cinco meses. Resposta: 3,53% a.m.
15) Uma Nota Promissria com valor nominal de $2.500,00, paga em 25 dias antes do
seu vencimento, teve uma reduo comercial de $50,00. Qual a taxa de desconto
empregada? Resposta: 28,8% a.a.
16) Qual o prazo de antecipao do resgate tal que o desconto racional seja igual a
trs quartos do desconto comercial, considerando-se uma taxa de 40% ao ano em
ambos os descontos? Resposta: 10 meses
44
17) Uma empresa, necessitando de capital de giro, decide descontar uma duplicata 2
meses antes do vencimento. Tal operao pode ser feita num banco A ou num banco
B. O banco A utiliza uma taxa de desconto comercial de 2,5% a.m. mais uma taxa de
servio igual a 0,8% do valor do ttulo; o banco B utiliza uma taxa de desconto
comercial de 3,1% a.m. sem taxa de servio. Qual banco a empresa dever escolher?
Resposta: Banco A
18) Se um banco deseja ganhar a taxa efetiva mensal de juros simples de 3% a.m. em
operaes de desconto de duplicatas, que taxa mensal de desconto comercial dever
cobrar, se os prazos de vencimento forem:
a)um ms; Resposta: 2,91% a.m.
b)trs meses. Resposta: 2,75% a.m.
45
19) A diferena entre o valor atual racional e o valor atual comercial de $89,17,
sendo o prazo de antecipao de 90 dias e a taxa de 36% ao ano. Qual o valor
nominal do ttulo? Resposta: $12.000,00
20) Para promissrias com prazo de vencimento de 2 meses, qual a taxa mensal de
desconto comercial que proporciona uma taxa efetiva de juros de 6% no perodo?
Resposta: 2,83% a.m.
21) Se um banco deseja ganhar uma taxa efetiva mensal de juros simples igual a 3%
a.m. em operaes de desconto de duplicatas, indique a taxa mensal de desconto
comercial que dever ser utilizada, se os prazos de vencimento forem:
a)1 ms; Resposta: 2,91% a.m.
b)3 meses; Resposta: 2,75% a.m.
c)25 dias. Resposta: 2,93% a.m.
46
22) Uma determinada loja efetua suas vendas dando ao cliente trs meses de prazo
para pagamento. Se o cliente optar pelo pagamento vista, receber um desconto de
10% sobre o valor nominal da compra. Qual taxa efetiva de juros no perodo est
sendo cobrada pela loja? (Nesse tipo de situao, isto , desconto para pagamento
vista, a taxa de desconto utilizada a taxa do perodo, neste caso, nos trs meses).
Resposta: 11,11% a.p.
23) Um desconto de 20% para pagamento vista, de um produto cujo preo dado
para pagamento em 4 meses, corresponde a que taxa efetiva de juros no perodo?
Resposta: 25% a.p.
4.2 Desconto Composto
A idia de desconto composto guarda analogia com a de desconto simples.
Existem duas modalidades de desconto composto, o racional e o comercial.
Contrariamente ao que ocorre no caso do desconto simples aqui o desconto racional
muito mais usado que o comercial. Por esta razo, vamos nos restringir ao desconto
racional.
Desconto racional ou desconto por dentro a diferena entre o valor futuro e o
valor presente de um documento financeiro.
Valor Futuro (FV) ou Valor Nominal (VN)
47
o valor de face do documento. Para calcularmos o Valor Futuro usaremos a
frmula do Montante Composto.

n
) i . 1 .( C M onde M = Valor Futuro
C = Valor Presente
i = d (taxa de desconto)
n = perodo de antecipao
Logo:
n
) d 1 .( PV FV +
Valor Presente (PV) ou Valor Atual (VA)
o valor do resgate, valor lquido, valor presente de um ttulo resgatado ou
descontado antes do seu vencimento.
n
n
d) (1
FV
PV ) d 1 .( PV FV
+
+
4.2.1 Valor do Desconto Composto: DC
a diferena entre o Valor Futuro e o Valor Presente, cujo compromisso foi
saldado antes do vencimento.
1
]
1

+

+


n n
d) (1
1
- 1 . FV DC
) d 1 (
FV
FV DC
PV FV DC

48
4.2.2 Taxa de Desconto Composto (d)
d 1
PV
FV
) d 1 (
PV
FV
) d 1 (
PV
FV
) d 1 ( PV FV
n
1
n .
n
1
n
1
n n
+
,
_

+
,
_

+ +
1
PV
FV
d
n
1

,
_

4.2.3 Tempo (n)


n n
) d 1 (
PV
FV
) d 1 ( PV FV + +
n
) d 1 log(
PV
FV
log +
,
_


) d 1 log( . n
PV
FV
log +
,
_

( ) ( ) d 1 . ln
PV
FV
ln.
n ou
d 1 . log
PV
FV
. log
n
+

,
_

,
_

4.2.4 Taxas Equivalentes


Dizemos que duas taxas so equivalentes a juros compostos quando, aplicadas
num mesmo capital e durante o mesmo prazo, produzem montantes iguais.
Assim, se " i "
1
e " i "
2
forem as taxas e " n "
1
e " n "
2
o referido prazo expresso na
mesma unidade das respectivas taxas, ento deveremos ter:
2 1
n
2
n
1
) i 1 .( C ) i 1 .( C + +
e, portanto,
2 1
n
2
n
1
) i 1 ( ) i 1 ( + +
49
Exemplificando: Em juros compostos, qual a taxa anual equivalente a 2% a.m.?
Resoluo: Chamamos " i "
1
a taxa procurada e " i "
2
a taxa conhecida e adotando um
prazo padro de 1 ano teremos ento:
a.a. % 82 , 26 i 2682 , 0 i 2682 , 1 i 1
02 , 1 i 1 ) 02 , 0 1 ( ) i (1 ) i 1 ( ) i (1
meses 12 n
. m .. a 0,02 i a.m. % 2 i
ano 1 n
anual) taxa ( ? i
1 1 1
12
1
12 1
1
n
2
n
1
2
2 2
1
1
2 1
+
+ + + + +


Exemplo:
Qual o valor de resgate de um ttulo de R$ 16.504,40 vencvel daqui a 9 meses, taxa
efetiva de desconto racional composto de 46,41% a.a. capitalizvel trimestralmente?
Resoluo:
? PV
a.a. 0,4641 d
trimestres 3 n meses 9 n
40 , 504 . 16 FV

( )
00 , 400 . 12 $ R PV
) 1 , 0 1 (
4 , 16504
d 1
FV
PV
. t . a 1 , 0 d 1 1 , 1 d 1 , 1 d 1
) 4641 , 1 ( ) d 1 ) 4641 , 0 1 ( ) d 1 ) d 1 ( ) d (1
ano 1 n . trim 4 n
a.a. 4641 , 0 d (a.t.) ? d
3 n
1 1 1
4
1
4 .
4
1
1
1 4
1
n
2
n
1
2 1
2 1
2 1

+

+

+
+ + + + +


PV
( (
Exerccios:
50
1) Em juros compostos, qual a taxa trimestral equivalente a 15% a.a.?
2) Um ttulo de valor nominal de R$ 35.000,00 foi descontado dois meses antes do
vencimento a taxa de desconto composto de 15% a.m. Qual o valor do desconto?
3) O desconto racional composto de um ttulo de R$ 85.000,00 foi de R$ 7.903,00. Sendo
a taxa de desconto de 5% a.m., qual o prazo de antecipao?
51
Exerccios Complementares:
1) Um ttulo de valor nominal de $50.000,00 foi descontado trs meses antes do
vencimento taxa de 5% a.m.. Qual o valor lquido do ttulo pelo desconto racional
composto? Resposta: $43.191,88
2) Na venda de uma Letra de Cmbio (LC), 25 dias antes do resgate, o comprador,
desejando um ganho de 105,30% a.a., oferece $540.000,00 ao credor da letra . Qual o
valor dessa LC? Resposta: $567.658,88
3) Na venda de uma Letra de Cmbio, 36 dias antes do resgate, o comprador, desejando
um ganho de 43,30% a.a., ofereceu $30.500,00 ao credor da letra . Qual o valor dessa LC
na data do resgate? Resposta: $31.617,28
52
4) O valor do desconto racional composto de uma nota promissria que vence em trs
anos de $10.500,00. A taxa de desconto utilizada na operao de 20% a.a. com
capitalizao trimestral. Qual o valor nominal da nota promissria? Resposta: $24.923,08
5) O desconto racional composto de um ttulo cujo valor nominal de $250.000,00 foi de
$44.518,22. Sendo de 4% a.m. a taxa de desconto cobrada, qual o prazo de antecipao
do resgate? Resposta: 5 meses
6) O desconto racional composto de um ttulo de $50.000,00 foi de $12.698,22. Sendo a
taxa de desconto mensal cobrada de 5%, calcule o prazo de antecipao. Resposta: 6
meses
53
7) O valor nominal de um compromisso de cinco vezes o desconto racional, caso a
antecipao seja de dez meses. O valor de resgate desse ttulo de $125.000,00. Qual o
seu valor nominal? Resposta: $156.250,00
8) O valor nominal de um compromisso de seis vezes o desconto racional, caso a
antecipao seja de oito anos. Sendo o valor de resgate do ttulo de $500.000,00,
determine:
a) A taxa de desconto anual. Resposta: 2,31% a.a.
b) O valor nominal. Resposta: $600.000,00
54
9) Marcelo prope a um amigo a venda de um ttulo por $120.563,28. Esse amigo diz que
s se interessar pela compra se puder ganhar 20% a.m.. Sendo o valor do ttulo
$250.000,00, qual deve ser o prazo de antecipao? Resposta: 4 meses
10) Um banco de investimento deseja realizar um emprstimo para uma determinada
empresa, que dever liquid-lo no final do stimo ms por $1.500.000,00. Qual o valor
que deve ser abatido no ato da contratao se a empresa deseja limitar esse pagamento
final em $1.350.000,00? O banco opera em regime de desconto composto taxa de 4%
a.m.. Resposta: $113.987,67
55
11) Uma empresa contraiu um emprstimo no regime de juros compostos, taxa de 2%
a. m. para ser liquidado em dois pagamentos. A primeira parcela ser de $250.000,00 e
dever ser paga no final do quarto ms. A segunda parcela ser de 300.000,00 e dever
ser paga no final do oitavo ms. Esse emprstimo poderia ser liquidado com um nico
pagamento de $593.660,60. Em que prazo deve ser efetuado tal pagamento para que a
taxa de 2% a.m. no se altere? Resposta: 10 meses
5 TAXAS DE JUROS
Uma parte bastante complexa dentro da Matemtica Financeira refere-se ao
estudo das taxas de juros. Isso porque muito comum a ocorrncia de contratos escritos
onde so usadas apenas taxas referenciais em que a capitalizao no ocorre na
periodicidade indicada pela taxa.
Vamos, ento, conceituar cada tipo de taxa utilizada no dia a dia das operaes
financeiras.
5.1 Taxa Efetiva
56
Uma taxa de juros efetiva quando coincide com o perodo de capitalizao do
investimento.
Por exemplo: 10% ao ms com capitalizao mensal;
1,5% ao dia com capitalizao diria.
Tendo em vista a coincidncia nas unidades de medida dos tempos das taxas de
juros e dos perodos de capitalizao, costuma-se dizer simplesmente: 10% ao ms e
1,5% ao dia.
5.2 Taxas Proporcionais
Duas ou mais taxas so ditas proporcionais quando, ao serem aplicadas sobre o
mesmo capital durante o mesmo perodo, produzem o mesmo montante no regime de
juros simples. Ao falar nisto, devemos lembrar que uma das caractersticas a linearidade
e, conseqentemente, a validade da regra de trs simples.
Exemplos:
36% ao ano e 3% ao ms;
36% ao ano e 9% ao trimestre;
36% ao ano e 12% ao quadrimestre;
36% ao ano e 18% ao semestre.
As taxas proporcionais podem ser assim relacionadas:
. d . a . m . a . t . a . q . a . s . a . a .. a
i . 360 i . 12 i . 4 i . 3 i . 2 i
5.3 Taxas Equivalentes
Duas ou mais taxas so equivalentes se, quando aplicadas sobre o mesmo capital
durante o mesmo perodo, produzem o mesmo montante no regime de juros compostos
Assim, se " i "
1
e " i "
2
forem as taxas e " n "
1
e " n "
2
o referido prazo expresso na
mesma unidade das respectivas taxas, ento deveremos ter:
2 1
n
2
n
1
) i 1 .( C ) i 1 .( C + +
e, portanto,
2 1
n
2
n
1
) i 1 ( ) i 1 ( + +
57
Exemplificando: Em juros compostos, qual a taxa anual equivalente a 2% a.m.?
Resoluo: Chamamos " i "
1
a taxa procurada e " i "
2
a taxa conhecida e adotando um
prazo padro de 1 ano teremos ento:
a.a. % 82 , 26 i 2682 , 0 i 2682 , 1 i 1
02 , 1 i 1 ) 02 , 0 1 ( ) i (1 ) i 1 ( ) i (1
meses 12 n
a.m. 0,02 i a.m. % 2 i
ano 1 n
anual) taxa ( ? i
1 1 1
12
1
12 1
1
n
2
n
1
2
2 2
1
1
2 1
+
+ + + + +



Podemos calcular a taxa equivalente tambm atravs da seguinte expresso:
( ) 1 i 1 i
q
p
eq
+
onde:

" i "
eq
a taxa equivalente;
i a taxa fornecida;
p o perodo desejado em dias que se refere a taxa procurada (equivalente);
q o perodo fornecido em dias que se refere a taxa fornecida.
58
59
Exemplos:
a) Calcule a taxa mensal equivalente a 413% a.a..

No programa da HP-12C, s usaremos as teclas:
(i) Taxa conhecida;
(PV) Perodo desconhecido;
(FV) Perodo conhecido.
Ento teremos:
i = 413% a.a.
PV = 1 ms
FV = 1 ano = 12 meses

TECLAS VISOR SIGNIFICADO
413 (i) 413,00 Insere a taxa conhecida em i.
12 (FV) 12,00 Insere o perodo da taxa conhecida em FV.
1 (PV) 1,00 Insere o perodo da taxa desconhecida em PV.
(R/S) Running Roda o programa.
14,60 Calcula a taxa equivalente ao ms.
b) Determine a taxa diria equivalente a 25% a.t..
i = 25% a.t.
PV = 1 dia
FV = 1 trimestre = 90 dias
TECLAS VISOR SIGNIFICADO
25 (i) 25,00 Insere a taxa conhecida em i.
90 (FV) 90,00 Insere o perodo da taxa conhecida em FV.
1 (PV) 1,00 Insere o perodo da taxa desconhecida em PV.
(R/S) Running Roda o programa.
0,25 Calcula a taxa equivalente ao dia.
c) Aplicando a frmula, determine em juros compostos, qual a taxa anual equivalente a
2% a.m.?
i
eq
= ?
60
i = 0,02 am
p = 360 dias
q = 30 dias
Obs.: aconselhvel trabalharmos com os perodos em dias, pois comum , no mercado
financeiro, perodos em dias.
( ) 1 i 1 i
q
p
eq
+
( ) 1 02 , 0 1 i
30
360
eq
+


2682 , 0 i
eq


a. a. % 82 , 26 i
eq


5.4 Taxa Nominal
a taxa de juros em que a unidade referencial de seu tempo no coincide com a
unidade de tempo dos perodos de capitalizao. A taxa nominal sempre fornecida em
termos anuais e os perodos de capitalizao podem ser semestrais, quadrimestrais,
trimestrais, bimestrais, mensais ou dirios,
Exemplos:
20% ao ano, capitalizados mensalmente;
36% ao ano, capitalizados semestralmente.
A taxa nominal, antes de ser utilizada em qualquer tipo de clculo, deve ser
efetivada, isto , deve ser calculada sempre a taxa efetiva equivalente taxa nominal
em questo, atravs da expresso:
1
n
i
1 i
n
N

,
_

+
onde:
i
N
a taxa nominal;
n o nmero de perodos de capitalizao.
Exemplo: Qual a taxa efetiva anual , com capitalizao mensal, cuja taxa nominal de 6%
ao ano?
i = ?
i
N
= 6% a.a.

i
N
= 0,06 a.a.
n = 12 perodos
61
1
12
0,06
1 i 1
n
i
1 i
12 n
N

,
_

+
,
_

+ - 0617 , 0 i

a.a. % 17 , 6 i
5.5 Taxa Over
A taxa over uma taxa nominal expressa ao ms com capitalizao diria, porm
vlida somente para dias teis, ou seja, sua capitalizao ocorre unicamente em dia de
funcionamento do mercado financeiro.
Exemplo: 3% ao ms, por dia til
A taxa efetiva correspondente expressa por:
1
30
i
1 i
n
o

,
_

+
onde:
i
o
a taxa over;
n o nmero de dias teis do ms.
5.6 Taxa Bruta e Taxa Lquida
A taxa bruta de uma aplicao financeira a taxa de juros obtida considerando o
valor da aplicao e o valor do resgate bruto, sem levar em conta o desconto do imposto
de renda sobre os juros que retido pela instituio financeira.
A taxa lquida de uma aplicao financeira a taxa de juros obtida considerando o
valor da aplicao e o valor do resgate lquido, levando em conta o desconto do imposto
de renda sobre os juros que retido pela instituio financeira.
5.7 Taxa aparente e taxa real
62
A taxa aparente (chamada nominal nas transaes financeiras e comerciais)
aquela que vigora nas operaes correntes. A taxa real aquela calculada depois de
serem expurgados os efeitos inflacionrios
As taxas aparente e real relacionam-se da seguinte forma:
) I + 1 ).( i + 1 ( = ) i + 1 (
r
onde:
i a taxa aparente;
i
r
a taxa real;
I a taxa de inflao.
Por exemplo, a taxa real de um emprstimo a uma taxa aparente de 20% a.m.,
considerando uma inflao para o mesmo perodo de 15%, :
) I 1 ).( i 1 ( ) i 1 (
r
+ + +
1 043478 , 1 i i 1
15 , 1
2 , 1
15 , 1 ). i 1 ( 2 , 1 ) 15 , 0 1 ).( i 1 ( ) 2 , 0 1 (
r r r r
+ + + + +
i
r
= 0,043478

i
r
= 4,3478% a.m.
Exerccios Complementares:
1) Calcular os montantes acumulados, no final de 3 anos, a partir de um principal de $
1.500, no regime de juros simples, com as seguintes taxas de juros: 12% a.a., 6% a.s. e
1% a.m.
Resp.: $ 2.040, $ 2.040 e $ 2.040.
2) Determinar as taxas semestral, mensal e diria, proporcionais taxa de 36% a.a.
Resp.: 18% a.s., 3% a.m. e 0,10% a.d.
63
3) Qual a taxa mensal equivalente a 10% a.a.?
Resp.: 0,7974% a.m.
4) Um capital foi aplicado a 3% a.m. Qual a taxa semestral que produziria o mesmo
efeito?
Resp.: 19,4052% a.s.
5) Se a taxa de juros de 2,5% para 28 dias, qual a taxa equivalente para 42 dias?
Resp.: 3,7733% a.p.
64
6) Uma instituio cobra juros de 24% a.a., capitalizados mensalmente. Qual a taxa
efetiva implcita? Qual a taxa efetiva anual equivalente?
Resp.: 2% a.m., 26,8242% a.a.
7) Qual a taxa mensal equivalente taxa de 24% a.a., capitalizada trimestralmente?
Resp.: 1,9613% a.m.
8) Qual a taxa anual, com capitalizao trimestral, cuja taxa efetiva de 20% a.a.?
Resp.: 18,65% a.a., capitalizada trimestralmente
65
9) Uma aplicao de $ 10.000 proporcionou um montante lquido de $ 10.273,26 ao final
de trs meses. Sabendo-se que a alquota de IR de 25% para este tipo de aplicao,
qual a taxa bruta mensal que remunerou o investimento?
Resp.: 1,20% a.m.
10) Um investidor aplicou $ 25.000 por um perodo de 180 dias taxa de 12% a.a. Se o
IR incidente de 20% para este tipo de aplicao, qual a taxa lquida mensal auferida
pelo investidor?
Resp.: 0,7627% a.m.
11) Se a taxa aparente de 2% a.m. e a inflao no perodo de 0,85%, qual a taxa real?
Resp.: 1,1403% a.m.
66
12) Se a taxa de inflao de 0,78% a.m. e no mesmo perodo a taxa real de 0,5%,
qual a taxa aparente resultante?
Resp.: 1,2839% a.m.
13) A taxa aparente de 1,2% a.m. Se a taxa real embutida de 0,5% a.m., qual a taxa
de inflao?
Resp.: 0,6965% a.m.
14) Que taxa mensal remunerar um capital que tenha sido aplicado taxa over de 1,2%
a.m., sendo de 21 o nmero de dias teis deste?
Resp.: 0,8434% a.m.
67
0 3
1.500.000
y
15) Se a taxa efetiva foi de 0,8098% a.m. para um ms com 22 dias teis, qual a taxa
over considerada?
Resp.: 1,1% a.m.
6 EQUIVALNCIA DE CAPITAIS A JUROS COMPOSTOS
68
0 3
x
0 3
1.500.000
y
0 1 2.........................................n
...........................................
O conceito de equivalncia permite transformar formas de pagamentos ou
recebimentos em outras equivalentes e, conseqentemente, efetuar comparaes entre
elas.
Consideremos o seguinte exemplo: um prdio vendido por R$ 5.000.000,00
vista ou ento prazo, em 3 parcelas mensais de R$ 1.700.000,00 cada uma, sem
entrada. Qual a melhor alternativa para o comprador se ele pode aplicar seu dinheiro a
juros compostos taxa de 2% ao ms e tem fundos suficientes para pagar vista?
Uma forma de resolver essa questo a seguinte: se ele pagar a prazo, aps um
ms de aplicao ele ter R$ 5.100.000,00. Pagando R$ 1.700.000,00 de prestao,
sobram-lhe R$ 3.400.000,00. Aplicando R$ 3.400.000,00 por mais um ms, ele ter no
final R$ 3.468.000,00; pagando a 2 prestao, sobram-lhe R$ 1.768.000,00. Aplicando
finalmente R$ 1.768.000,00 por mais um ms, ele ter ao final R$ 1.803.360,00, o que d
para pagar a ltima prestao e ainda lhe sobram R$ 103.360,00. V-se que melhor
pagar a prazo.
Problemas dessa natureza podem ser resolvidos desta forma. Contudo, situaes
em que o nmero de prestaes seja 36, 48 ou mais, seria muito trabalhoso.
Veremos a seguir formas mais simples de resolver questes desse tipo.
6.1 Equivalncia de dois capitais
Consideremos dois capitais, x e y, separados por n perodos de tempo, por
exemplo, o primeiro na data 0 e o segundo na data n. Dizemos que x e y so
equivalentes a uma taxa de juros compostos i, se:
n
n
i) (1
y
x : seja ou y ) i 1 ( x
+
+
Exemplo: A uma taxa de juros compostos de 2% ao ms, R$ 1.500.000,00, daqui a 3
meses equivalem quanto hoje?
Sendo x o capital hoje, temos:
69
0 3
x

0 1 2 3
200.000 500.000
y
3 3
0 3
1.500.000
y
0 1 2.........................................n
...........................................
0 1 2.........................................n
...........................................
( )
50 , 483 . 413 . 1 $ R x
02 , 0 1
1500000
x
i) (1
y
x
3 n

+

+

6.2 Valor Presente ou Valor Atual de um Conjunto de Capitais


Considerando os capitais
, y ,......., y , y , y
n 2 1 0
nas datas 0, 1, 2, 3,......,n,
respectivamente. Chamamos Valor Presente (PV) ou valor atual (VA) na data 0 desse
conjunto, a uma taxa de juros i, soma dos valores equivalentes desses capitais na data
0.
Chamando de PV, o valor presente, teremos:
( ) ( ) ( )
n
n
2
2
1
1
0
i 1
y
......
i 1
y
i 1
y
y PV
+
+ +
+
+
+
+
Exemplo: Uma empresa prev o pagamento de R$ 200.000,00 daqui a um ms e R$
500.000,00 daqui a trs meses. Quanto dever aplicar hoje, a juros compostos, taxa de
1,5% ao ms para fazer frente a essas despesas?
70

0 1 2 3
200.000 500.000
y
3 3
0 1 2.........................................n
...........................................
0 1 2.........................................m
...........................................
0 1 2.........................................n
...........................................
0 1


0 1 2
y y

( ) ( ) ( ) ( )
675.202,83 $ R PV
015 , 0 1
500000
015 , 0 1
200000
PV
i 1
y
i 1
y
PV
3 1 3
3
1
1

+
+
+

+
+
+

RESOLUO PELA CALCULADORA HP-12C


TECLAS VISOR SIGNIFICADO
0 (g) (CF
0
) 0,00 Introduz o pagamento no instante 0
200000 (g) (CF
j
) 200.000,00 Introduz o pagamento no instante 1
0 (g) (CF
j
) 0,00 Introduz o pagamento no instante 2
500000 (g) (CF
j
) 500.000,00 Introduz o pagamento no instante 3
1,5 (i) 1,50 Introduz a taxa
(f) (NPV) 675.202,83 Calcula o Valor Presente
6.3 Conjunto de Capitais Equivalentes
Consideremos os conjuntos de capitais:
y
0
, y
1
, y
2
,..........,y
n
, nas datas 0, 1, 2, 3,.........,n, respectivamente.
y
0
, y
1
, y
2
,..........,y
m
, nas datas 0, 1, 2, 3,........,m, respectivamente.
71

0 1 2 3
200.000 500.000
y
3 3
0 1 2.........................................n
...........................................
0 1 2.........................................m
...........................................
0 1


0 1 2
y y

Dizemos que esses conjuntos so equivalentes a uma taxa de juros compostos i,
se seus valores atuais forem iguais.
Assim chamando de PV
1
e PV
2
os valores atuais desses dois conjuntos, devemos
ter:
PV
1
= PV
2
Exemplo: Uma loja vende uma geladeira nas seguintes condies: entrada de R$
1.000,00 mais uma parcela de R$ 1.200,00 aps um ms. Um cliente prope pagar uma
entrada de R$ 600,00, mais duas prestaes mensais iguais, vencendo a primeira um
ms aps a compra. Se a loja opera a uma taxa de juros de 3% a.m. , qual o valor de
cada parcela, de modo que as duas formas de pagamentos sejam equivalentes?
1 Forma:
( ) ( )
1
1
1
1
0 1
03 , 0 1
1200
1000 PV
i 1
y
y PV
+
+
+
+
2 Forma:
( ) ( ) ( ) ( )
2 1
2
2
2
1
1
0 2
03 , 0 1
y
03 , 0 1
y
600 PV
i 1
y
i 1
y
y PV
+
+
+
+
+
+
+
+
como PV
1
=PV
2
;
72
0 1 2.........................................m
...........................................
0 1


0 1 2
y y

03 , 1
1200
1000 +
=
y 94259 , 0 y 97087 , 0 600 0485 , 1165 1000
03 , 1
y
03 , 1
y
600
2
+ + + + +
1565,0485=1,91346y
817,91 $ R y
91346 , 1
0485 , 1565
y
Exerccios Complementares:
1) Uma Nota Promissria, cujo valor nominal $50.000,00, vence daqui a um ms. O
devedor prope a troca por outra Nota Promissria, a vencer daqui a trs meses. Qual
deve ser o valor nominal da nova Nota Promissria para que os capitais sejam
equivalentes, taxa de 2% a.m.? Resposta: $52.020,00
2) Uma pessoa tem uma dvida de $60.000,00 para daqui a dois meses e outra de
$80.000,00 para daqui a trs meses. Quanto dever aplicar hoje taxa de juros de 2%
a.m. para fazer frente a essas dvidas? Resposta: $133.055,91
3) Resolva o problema anterior, considerando as taxas:
a)2,2% a.m. Resposta: $132.388,71
b) 1,8% a.m. Resposta: $133.727,93
73
4) Uma empresa prev pagamentos de $250.000,00 daqui a um, dois e trs meses.
Quanto dever aplicar hoje, a taxa de 1,6% a.m., para fazer frente a esses pagamentos?
Resposta: $726.624,98
5) Um aparelho de TV vendido por $1.500,00 ou por 20% de entrada, mais duas
parcelas mensais e iguais. Sabendo-se que a taxa de juros vale 6% a.m., qual o valor de
cada parcela de modo que as duas formas de pagamento sejam equivalentes? Resposta:
$654,52
6) Resolva o problema anterior, supondo que haja trs pagamentos mensais, alm da
entrada. Resposta: $448,93
7) Um aparelho de som vendido por $3.000,00 vista ou, ento, com uma entrada e
mais trs parcelas mensais de $800,00 cada uma. Se a loja trabalha com uma taxa de
juros compostos de 3,5% a.m., qual o valor da entrada? Resposta: $758,69
74
8) Um terno vendido em uma loja por $800,00 de entrada mais uma parcela de $400,00,
aps um ms. Um comprador prope dar $200,00 de entrada. Nessas condies, qual o
valor da parcela mensal, sabendo que a loja opera a uma taxa de juros compostos de 4%
a.m.? Resposta: $1.024,00

9) Um aparelho de som vendido vista por $3.000,00, podendo tambm se financiado
da seguinte forma:
a) entrada: 30%;
b) duas parcelas mensais, sendo a 2 igual ao dobro da 1 e vencendo a 1 dois
meses aps a compra.
Qual o valor de cada prestao se a loja opera a uma taxa de juros de 4% a.m.?
Resposta: $777,04 e $1.554,09
10) Um conjunto de sofs vendido vista por $1.500,00, ou a prazo por trs prestaes
mensais sem entrada, sendo a segunda igual ao dobro da primeira e a terceira o triplo da
primeira. Obtenha o valor da segunda prestao, sabendo-se que a loja opera a uma taxa
de juros compostos de 5% a.m. Resposta: $559,92
11) Carlos pretende vender o seu terreno por $50.000,00 vista. Entretanto, em face das
dificuldades de venda vista, est disposto a fazer o seguinte plano de pagamento:
75
a) entrada de $10.000,00;
b) $10.000,00 no fim de trs meses;
c) duas parcelas, sendo a segunda 50% superior primeira, vencveis em seis meses
e um ano, respectivamente.
Admitindo-se que a taxa de juros do financiamento de 4% a.m. (juros compostos),
calcule o valor da ltima parcela. Resposta: $27.017,59
12) Uma determinada loja vende um conjunto de som em trs parcelas, sendo $1.500,00
de entrada, $2.000,00 depois de trs meses e $3.500,00 depois de seis meses.
Considerando-se que a taxa de juros mensal cobrada de 5% e o regime de
capitalizao composta e, ainda, que o comprador precisou adiar a terceira parcela por
mais dois meses, a entrada dever ser alterada para que valor? Resposta: $1.742,82
13) Bruno pretende vender seu imvel por $600.000,00 vista. Entretanto, em face das
dificuldades de venda vista, est disposto a fazer o seguinte plano de pagamento:
a) entrada de $120.000,00;
b) $250.000,00 no fim de seis meses;
c) duas parcelas, sendo a segunda 50% superior primeira, vencveis em um ano e
15 meses, respectivamente.
Admitindo-se que a taxa de juros de mercado de 6% a.m. (juros compostos), calcule
o valor da ltima parcela. Resposta: $405.782,03
76
14) Em uma butique do Shopping Praia de Belas, uma senhora atendida por um
vendedor, que afirma: O preo desse vestido de $2.100,00, mas a senhora poder
compr-lo em trs parcelas mensais iguais sem acrscimo, sendo a primeira dada como
entrada. Se a taxa de juros cobrada pela butique, nas vendas a prazo, de 4% a.m., que
porcentagem do preo dado pode a loja dar de desconto para pagamento vista?
Resposta: 3,8%
15) Uma empresa deve pagar trs ttulos. O primeiro de $250.000,00 exigvel em trs
meses; o segundo de $300.000,00 exigvel em seis meses e o terceiro de $450.000,00
exigvel em nove meses. A empresa pretende substituir esses trs ttulos por um nico de
$1.542.683,00. Admitindo-se o regime de juros compostos e uma taxa mensal de 8%,
determine o prazo do novo ttulo. Resposta: 12 meses
77
PV
FV
0 1 2 3 4 5
7 RENDAS (ANUIDADES)
Renda uma srie de pagamentos vencveis ou de capitais disponveis
(recebimentos) em datas diferentes.
Cada um dos pagamentos ou recebimentos da srie se chama termo, prestao
ou simplesmente pagamento ou desembolso da renda.
Os intervalos de tempo entre os vencimentos de dois pagamentos ou recebimentos
consecutivos so chamados perodos da renda.
7.1 Sries Uniformes de Pagamentos e de Recebimentos
Diz-se que uma srie uniforme quando todos os seus termos (pagamentos ou
recebimentos) so iguais e feito em perodos homogneos, ou seja, os pagamentos e
recebimentos tm vencimentos, valores e nmero pr-estabelecidos e a taxa de juros
fixada.
Chama-se Valor Presente ou Valor Atual de uma srie uniforme a soma dos
valores presentes de cada um dos pagamentos ou recebimentos, calculados numa data
anterior s datas de disponibilidade dos mesmos com uma taxa de juros fixada.
Chama-se Valor Futuro, Valor Nominal ou Montante de uma srie uniforme a
soma dos valores futuros de cada um dos pagamentos ou recebimentos, calculados numa
data posterior s datas de disponibilidade dos mesmos com uma taxa de juros tambm
fixada.
7.1.1 Classificao das Sries Uniformes
a) Quanto ao prazo:
Temporrias: o prazo de pagamentos ou recebimentos finito.
Perptuas: o prazo infinito.
b) Quanto aos valores dos termos:
Uniforme: termos iguais.
Varivel: termos distintos.
78
PV
FV
0 1 2 3 4 5
PV
FV
0 1 2 3 4 5
c) Quanto periodicidade:
Peridica: perodos iguais.
No peridica: perodos distintos.
d) Quanto ocorrncia do primeiro termo:
Imediata: Ocorre no primeiro perodo de pagamento ou recebimento.
Diferida: Ocorre aps o primeiro perodo de pagamento ou
recebimento.
Obs.: As sries imediatas e diferidas classificam-se ainda em postecipadas e
antecipadas:
POSTECIPADAS: Os termos da srie ocorrem nos finais dos perodos de
pagamentos ou recebimentos.
ANTECIPADAS: Os termos da srie ocorrem nos incios dos perodos de
pagamentos ou recebimentos.
7.2 Sries Uniformes Imediatas Postecipadas
O Valor Presente (PV) avaliado um perodo antes do primeiro pagamento ou
recebimento e o Valor Futuro (FV) avaliado juntamente com o ltimo pagamento ou
recebimento.
7.2.1 Clculo do Valor Presente PV (Postecipado)

( )
1
1
]
1

i
i 1 1
PMT PV
n
79
PV
FV
0 1 2 3 4 5
PV = Valor Presente
FV = Valor Futuro
PMT = Valor do pagamento ou recebimento
i = taxa de juros
n = nmero de pagamentos, depsitos ou recebimentos
PV
FV
0 1 2 3 4 5

PV
2
FV
2

0 1 2 3 4 5
Srie Imediata Antecipada
Srie Imediata Postecipada
PV P
7.2.2 Clculo do Valor Futuro FV (Postecipado)
( )
1
1
]
1

i
1 i 1
PMT FV
n
7.3 Sries Uniformes Imediatas Antecipadas
O Valor Presente (PV) avaliado juntamente com o primeiro pagamento ou
recebimento e o Valor Futuro (FV) avaliado um perodo aps o ltimo pagamento ou
recebimento.
7.3.1 Clculo do Valor Presente PV (Antecipado)
( )
( ) i 1 .
i
i 1 1
PMT PV
n
+
1
1
]
1

7.3.2 Clculo do Valor Futuro FV (Antecipado)


( )
( ) i 1 .
i
1 i 1
PMT FV
n
+
1
1
]
1

80
PV
FV
0 1 2 3 4 5

PV
2
FV
2

0 1 2 3 4 5
Srie Imediata Antecipada
Srie Imediata Postecipada
PV PP
0 1 2 3 4 5
PV = 900,00
importante relacionar as frmulas utilizadas para os clculos dos Valores
Presentes e dos Valores Futuros das sries imediatas antecipadas e postecipadas com os
momentos em que estas variveis so avaliadas, o que podemos observar nos diagramas
sobrepostos abaixo.
Exemplos:
a) Uma Concessionria de Automveis vende um carro em quatro prestaes iguais de
de R$ 10.250,00, sendo a primeira dada com entrada. Sabendo que os juros do mercado
so aproximadamente 3% ao ms, qual o preo do carro vista?
RESOLUO PELA CALCULADORA HP-12C
TECLAS VISOR SIGNIFICADO
(g) (7) BEGIN (Incio) Informa que se trata de srie Antecipada
(f) (REG) 0,00 Limpa todos os dados registrados
(f) (2) 0,00 Introduz 2 casas decimais
10250 (CHS) (PMT) -10.250,00 Introduz a prestao
3 (i) 3,00 Introduz a taxa
4 (n) 4,00 Introduz o nmero de prestaes
(PV) 39.243,27 Calcula o Valor Presente
81

PV
2
FV
2

0 1 2 3 4 5
Srie Imediata Antecipada
Srie Imediata Postecipada
PMT = 10.250,00
Srie Antecipada (Entrada)
PV
0 1 2 3 00
0 1 2 3 4 5
PV = 900,00 P
Srie Antecipada (com entrada)
FV
0 1 2 3
5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5
20 20
Observao importante: Utilizando os dados j armazenados na calculadora possvel
calcular o Valor Presente do carro, utilizando uma operao financeira com prestaes
postecipadas, ou seja, sem entrada, da seguinte forma:
TECLAS VISOR SIGNIFICADO
(g) (8) 39.243,27 Informa que se trata de srie Postecipada
(PV) 38.100,26 Calcula o Valor Presente
b) Qual o valor das prestaes a serem pagas, sem entrada, na compra de um televisor
de R$ 900,00 ( vista), em cinco parcelas mensais, iguais, sabendo-se que a taxa de
mercado 2,5% ao ms?
RESOLUO PELA CALCULADORA HP-12C
TECLAS VISOR SIGNIFICADO
(g) (8) 0,00 Informa que se trata de srie Postecipada
(f) (REG) 0,00 Limpa todos os dados registrados
(f) (2) 0,00 Introduz 2 casas decimais
900 (CHS) (PV) -900,00 Introduz o Valor Presente
2,5 (i) 2,50 Introduz a taxa
5 (n) 5,00 Introduz o nmero de prestaes
(PMT) 193,72 Calcula o valor das Prestaes
Observao importante: Utilizando os dados j armazenados na calculadora possvel
calcular o valor das Prestaes, utilizando uma operao financeira com prestaes
antecipadas, ou seja, com entrada, da seguinte forma:
TECLAS VISOR SIGNIFICADO
82 8
0 1 2 3 4 5
Srie Postecipada (sem entrada)
PV = 900,00
PMT = ? P
Srie Antecipada (com entrada)
FV
0 1 2 3
5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5
20 20
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
(g) (7) BEGIN (Incio) Informa que se trata de srie Antecipada
(PMT) 189,00 Calcula o valor das Prestaes
c) Calcule o Montante (Valor Futuro) que uma pessoa acumular se desembolsar 4
parcelas de R$ 4.000,00, mensalmente, sendo a primeira no ato da operao, taxa de
2,2% ao ms.
RESOLUO PELA CALCULADORA HP-12C
TECLAS VISOR SIGNIFICADO
(g) (7) BEGIN (incio) Informa que se trata de srie Antecipada
(f) (REG) 0,00 Limpa todos os dados registrados
(f) (2) 0,00 Introduz 2 casas decimais
4000 (CHS) (PMT) -4.000,00 Introduz o valor dos depsitos
2,2 (i) 2,20 Introduz a taxa
4 (n) 4,00 Introduz o nmero de depsitos
(FV) 16.899,57 Calcula o Valor Futuro (Antecipado)
(g) (8) 16.889,57 Informa que se trata de srie Postecipada
(FV) 16.535,79 Calcula o Valor Futuro (Postecipado)
7.4 Sries Uniformes com Parcelas Adicionais
Muitas vezes ocorrem situaes de financiamento em que, alm da srie uniforme
de prestaes, existem prestaes extras (ou reforos). Nesse caso, o Valor Presente do
conjunto a soma do Valor Presente da seqncia uniforme com o Valor Presente das
prestaes de reforo.
Exemplo:
Um terreno vendido a prazo em 12 prestaes mensais de 5.000 UR cada uma,
postecipadas, mais duas prestaes de reforo vencveis em 6 e 12 meses aps a
83 8
Srie Antecipada (com entrada)
FV
0 1 2 3
PMT = R$ 4.000,00
5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5
20 20
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
compra, cada uma de 20.000 UR. Qual o preo vista, se a taxa de juros do
financiamento for de 3,2% a.m.?
( )
( ) ( )
( )
12 6
12
12
12
6
6
n
032 , 1
20000
032 , 1
20000
032 , 0
032 , 0 1 1
5000 PV
i 1
y
i 1
y
i
i 1 1
PMT PV + +
1
1
]
1

+

+
+
+
+
1
1
]
1


PV = 49.181,02 + 16.555,86 + 13.704,83

PV = 79.441,71 UR
RESOLUO PELA CALCULADORA HP-12C
TECLAS VISOR SIGNIFICADO
(f) (2) 0,00 Introduz 2 casas decimais
(f) (REG) 0,00 Limpa todos os dados registrados
(g) (8) 0,00 Informa que se trata de srie Postecipada
12 (n) 12,00 Introduz o nmero de prestaes
3,2 (i) 3,20 Introduz a taxa
5000 (CHS) (PMT) -5.000,00 Introduz o valor das prestaes
(PV) 49.181,02 Calcula o Valor Presente das prestaes
(STO) (1) 49.181,02 Armazena na memria 1 o PV das prestaes
(f) (FIN) 49.181,02 Limpa todos os registros financeiros
6 (n) 6,00 Introduz o perodo do primeiro Reforo
3,2 (i) 3,20 Introduz a taxa
20000 (CHS) (FV) -20.000,00 Introduz o valor do primeiro Reforo
(PV) 16.555,86 Calcula o Valor Presente do primeiro Reforo
(STO) (2) 16.555,86 Armazena na memria 2 o PV do 1 Reforo
(f) (FIN) 16.555,86 Limpa todos os registros financeiros
12 (n) 12,00 Introduz o perodo do segundo Reforo
3,2 (i) 3,20 Introduz a taxa
84
20000 (CHS) (FV) -20.000,00 Introduz o valor do segundo Reforo
(PV) 13.704,83 Calcula o Valor Presente do segundo Reforo
(RCL) (1) (+) 62885,85 Soma o PV do 2 Reforo com PV das prestaes
(RCL) (2) (+) 79.441,71 Calcula o valor Presente de toda operao
Exerccios Complementares:
1) Um bem cujo preo vista de $5.000,00 ser pago em 10 prestaes mensais iguais,
consecutivas, postecipadas. Considerando que a taxa de juros a ser cobrada de 2,5%
a.m, calcular o valor das prestaes. Resp.: $571,29
2) Um automvel vendido por $10.000,00 vista, mas pode ser financiado a prazo em 6
prestaes bimestrais iguais e postecipadas. Qual o valor das prestaes, se a taxa de
juros anunciada de 3% a.m.? Resp.: $2.039,38
3) Quanto se deve aplicar hoje de forma que se possa receber $2.000,00 no final de cada
um dos prximos 12 meses, considerando uma taxa de juros de 14,4% a.a., capitalizada
mensalmente? Resp.: $22.326,36
4) Depositando-se hoje a quantia de $5.000,00 taxa de 22% a.a. tem-se recebimentos
anuais e postecipados de $1.320,56. Qual o nmero de recebimentos? Resp.: 9
recebimentos
85
5) Uma empresa financia as suas vendas a prazo aplicando juros de 3% a.m. Calcular o
valor da prestao para uma venda de $6.000,00, considerando 2 pagamentos, aos 45 e
aos 90 dias. Resp.: $3.205,52
6) A compra de um veculo pode ser feita, a prazo, atravs de 6 prestaes mensais
iguais, consecutivas, antecipadas. O valor das 3 primeiras de $7.500,00 e das 3
restantes, de $10.000,00. Considerada uma taxa de juros de 2,3% a.m., qual o valor
vista do veculo? Resp.: $49.394,33
7) Uma pessoa deseja comprar um microcomputador e dispe de 3 alternativas de
pagamento:
a) vista, $2.300,00;
b) 8 prestaes mensais postecipadas de $321,00;
c) 6 prestaes mensais antecipadas de $412,00.
Se a taxa de juros de 2% a.m, qual o esquema de pagamentos mais favorvel para
o comprador? Resp.: vista
86
8) Um financiamento de $10.000,00 ser pago em 5 prestaes mensais postecipadas.
Se as ltimas trs so de $2.800,00 cada e a taxa de juros aplicada de 3% a.m,
determinar o valor de cada uma das duas primeiras prestaes. Resp.: $1.324,58
9) Um bem cujo preo vista de $5.000,00 pode ser pago, na condio a prazo, em trs
prestaes mensais, iguais e consecutivas, a primeira a 90 dias da data da compra. Se a
taxa de juros praticada for de 2,5% a.m, qual o valor das prestaes? Resp.: $1.839,31
10) Um imvel pode ser adquirido vista por $40.000,00. A prazo, atravs de entrada de
20% do valor vista, 12 prestaes mensais iguais e consecutivas compra de
$2.000,00 cada e dois reforos, ao final do 6 ms e do 12 ms, respectivamente. Se a
taxa de juros adotada na transao for de 3% a.m, qual o valor de cada reforo? Resp.:
$7.857,28
87
11) Quanto uma pessoa acumularia ao final de 12 meses, numa conta que remunera
0,9% a.m., se nela efetuasse 6 depsitos mensais imediatos antecipados iguais de
$1.000,00 ? Resp.: $6.533,84
12) Uma poupana que paga juros de 1% a.m. foi aberta com um depsito inicial de
$10.000,00. O poupador, nos meses em seguida, efetuou 12 depsitos mensais iguais de
$500,00. Qual o montante sua disposio imediatamente aps a realizao do ltimo
depsito? Resp.: $17.609,50
13) Um fundo de renda fixa paga juros nominais de 14,4% a.a., capitalizados
mensalmente. Um investidor fez um depsito inicial de $20.000,00 mais 24 depsitos
mensais iguais e consecutivos, o primeiro 30 dias aps o depsito de abertura. Sendo de
$68.063,56 o montante ao final do perodo, qual o valor dos depsitos mensais? Resp.:
$1.529,64
88
14) Um automvel cujo valor vista de $35.000,00 ser pago mediante uma entrada de
10%, 24 prestaes mensais de $1.200,00 e 4 parcelas semestrais iguais. Considerando-
se uma taxa de juros de 2% a.m., qual o valor das parcelas semestrais? Resp.: $2.936,05
15) Um emprstimo contratado taxa de 2,5% a.m. foi liquidado atravs de 12 prestaes
mensais postecipadas de $600,00 cada. Quanto totalizaram os juros pagos no perodo?
Resp.: $1.045,34
89 88
16) Desejando dispor de $10.000,00 dentro de 12 meses, uma pessoa comea hoje a
depositar mensalmente em uma conta que rende 2% a.m. Calcular o valor de cada
depsito antecipado de modo que disponha da quantia ao trmino do 12 ms? Resp.:
$730,98

8 AMORTIZAO DE EMPRSTIMOS
Freqentemente, nas operaes de mdio e longo prazo, por razes
metodolgicas ou contbeis, as operaes de emprstimos so analisadas perodo por
perodo, no que diz respeito ao pagamento dos juros e devoluo propriamente dita do
principal ou valor do emprstimo (S
0
).
Consideremos os instantes de tempo 0, 1, 2, 3,........., n, na unidade expressa pela
taxa de juros (em tudo que segue admitiremos o regime de capitalizao composta).
Se os juros produzidos em cada perodo so pagos no final do mesmo e se
chamarmos de amortizao no instante t (indicado por A
t
) diferena entre P
t
e j
t
,
teremos:
i . S j : sendo j A P ou j P A
1 t t t t t t t t
+
O saldo devedor no instante t igual ao saldo devedor no instante anterior (t -1),
acrescido dos juros produzidos por ele, menos o pagamento feito no instante t.
t ) 1 t ( t t t ) 1 t ( t
A S S ou P j S S +

Notao:
90 9
0 1 2 3....................................n Tempo 0

Prestao
. t a ) 1 t ( de vai que perodo no Juros j
; t te tan ins no efetivado Pagamento P
juros; de Taxa i
1); - (t anterior te tan ins no devedor Saldo S
; t te tan ins no devedor Saldo S
t
t
) 1 t (
t

Assim, existem inmeras seqncias de amortizaes que tm por soma o


principal.
8.1 Sistema de Amortizaes Constantes SAC
Entre as inmeras maneiras que existem para amortizar o principal, o Sistema de
Amortizaes Constante (SAC) bastante utilizado na prtica. Tal sistema consiste em se
fazer com que todas as parcelas de amortizao sejam iguais.
n
S
A . .......... A A A
0
n 3 2 1

O valor da prestao dado por:
n n
j A P +
Percebe-se, assim, que as prestaes do SAC constituem uma progresso
aritmtica decrescente, cujo primeiro termo a
1
A + S
0
.i e cuja razo r A.i.
Observao:
Para progresso aritmtica (Pa) temos: ( ) r . 1 n a a
1 n
+
O grfico da prestao em funo do tempo tem o seguinte aspecto:
91 9
A A A A
0 1 2 3....................................n Tempo
j j

2 11
Exemplos:
a) Um emprstimo de 800.000 dlares deve ser devolvido em 5 prestaes semestrais
pelo SAC taxa de 4% ao semestre. Construa a planilha de amortizao.
00 , 000 . 800 $ U S
0

n = 5 prestaes
i = 0,04 a. s. 00 , 000 . 160 $ U A
5
800000
A
n
S
A
0

Perodo
Semestral
Saldo devedor
S
t
Amortizao
A
t
Juros
J
t
Prestao
P
t
0 800.000 0 0 0
1 640.000 160.000 32.000 192.000
2 480.000 160.000 25.600 185.600
3 320.000 160.000 19.200 179.200
4 160.000 160.000 12.800 172.800
5 0 160.000 6.400 166.400
6
7
TOTAL 800.000 96.000 896.000
b) Um emprstimo de 800000 dlares deve ser devolvido pelo SAC em 5 parcelas
semestrais de amortizao, com 2 semestres de carncia, ou seja, a primeira parcela s
devida no 3 semestre. Sabendo-se que no h carncia para os juros e que a taxa de
5% a.s., obtenha a planilha.
00 , 000 . 800 $ U S
0

n = 5 parcelas
i = 0,05 a. s. 00 , 000 . 160 $ U A
5
800000
A
n
S
A
0

Perodo Saldo devedor Amortizao Juros Prestao
92
J
1
A
3
J
n
A
n
A
1
A
2
0 1 2 3 n
Semestral S
t
A
t
J
t
P
t
0 800.000 0 0 0
1 800.000 0 40.000 40.000
2 800.000 0 40.000 40.000
3 640.000 160.000 40.000 200.000
4 480.000 160.000 32.000 192.000
5 320.000 160.000 24.000 184.000
6 160.000 160.000 16.000 176.000
7 0 160.000 8.000 168.000
8
TOTAL 800.000 200.000 1.000.000
8.2 Sistema de Amortizao Francs ou Sistema PRICE
No sistema de amortizao Francs ou Tabela Price as prestaes so iguais e
consecutivas (a partir do instante em que comeam a serem pagas as amortizaes).
Lembrando que o fator
( )
1
]
1

+

i
i 1 1
n
chamado de fator de Valor Presente (PV) e
que
( )
1
1
]
1

i
i 1 1
PMT PV
n
. Como PV =
0
S
, teremos ento que
( )
1
1
]
1

i
i 1 1
PMT S
n
0
.
Logo: ( )
1
1
]
1

i
i 1 1
S
PMT
n
0
Por outro lado, se os juros j
1
, j
2
, j
3
,......,j
n
formam uma seqncia decrescente
(pois o saldo devedor vai diminuindo) as amortizaes A
1
, A
2
, A
3
,........,A
n
formam uma
seqncia crescente. Assim o grfico das prestaes em fun do tempo tem o seguinte
aspecto.
93
25 26 27 28..................................40
15 prestaes
J
1
A
3
J
n
A
n
A
1
A
2
0 1 2 3 n
Exemplo:
Um emprstimo de 800000 dlares deve ser amortizado pelo sistema Francs em 5
prestaes semestrais taxa de 4% a.s.. Obtenha a planilha de amortizao.

( ) ( )
69 , 701 . 179 $ U PMT
04 , 0
04 , 1 1
800000
PMT
i
i 1 1
S
PMT
5 n
0

1
1
]
1



1
1
]
1



Perodo
Semestral
Saldo devedor
S
t
Amortizao
A
t
Juros
J
t
Prestao
P
t
0 800.000,00 0 0 0
1 652.298,31 147.701,69 32.000,00 179.701,69
2 498.688,55 153.609,76 26.091,93 179.701,69
3 338.934,40 159.754,15 19.947,54 179.701,69
4 172.790,09 166.144,31 13.557,38 179.701,69
5 0 172.790,09 6.911,60 179.701,69
TOTAL 800.000,00 98.508,45 898.508,45
8.2.1 Clculo do Saldo Devedor no Sistema PRICE
94
25 26 27 28..................................40
15 prestaes
J
3
J
2
J
1
A
3
J
n
A
n
A
1
A
2
Prestao
Tempo
0 1 2 3 n
S
0
= U$ 800.000,00
n = 5 prestaes
i = 0,04 a.s.
Quando desejamos calcular o saldo devedor num determinado instante, no sistema
Price, o procedimento consiste no seguinte: calculamos o valor atual das prestaes a
vencer; com isso eliminamos o valor dos juros contidos nas prestaes. Assim esse valor
atual corresponde ao saldo a ser amortizado, ou seja, o saldo devedor.
Exemplo: Num emprstimo de R$ 100.000.000,00 a ser pago pelo sistema francs, em 40
meses e taxa de 3 % a.m., qual o saldo devedor no 25 ms?(supor paga a prestao
desse ms).

O saldo devedor no 25 ms o valor presente da seqncia uniforme das
prestaes a vencer (15 prestaes).
( )
1
1
]
1

i
i 1 1
PMT S
n
25
( )
92 , 345 . 646 . 51 $ R S
03 , 0
03 , 1 1
79 , 237 . 326 . 4 S
25
15
25

1
1
]
1

8.2.2 Sistema Price pela HP-12C:


Vamos resolver utilizando, inicialmente, a j conhecida Srie Uniforme de
Pagamentos, calculando o (PMT) postecipado (prestao).
95
25 26 27 28..................................40
15 prestaes
S
0
= 100.000.000
n = 40 prestaes
i = 003 a.m.

( ) ( )
79 , 237 . 326 . 4 $ R PMT
03 , 0
03 , 1 1
000 . 000 . 100
PMT
i
i 1 1
S
PMT
40 n
0

1
1
]
1



1
1
]
1


Prestaes a vencer:
Utilizaremos, ainda, a funo (f) (AMORT), que aciona um programa interno da
mquina para apurao dos valores referentes aos juros, amortizao do capital e saldo
devedor. Voltemos planilha do exemplo anterior
Perodo
Semestral
Saldo devedor
S
t
Amortizao
A
t
Juros
J
t
Prestao
P
t
0 800.000,00 0 0 0
1 652.298,31 147.701,69 32.000,00 179.701,69
2 498.688,55 153.609,76 26.091,93 179.701,69
3 338.934,40 159.754,15 19.947,54 179.701,69
4 172.790,09 166.144,31 13.557,38 179.701,69
5 0 172.790,09 6.911,60 179.701,69
TOTAL 800.000,00 98.508,45 898.508,45
RESOLUO PELA CALCULADORA HP-12C
TECLAS VISOR SIGNIFICADO
(f) (FIN) (REG) 0,00 Limpa os registros financeiros e o visor.
(g) (8) 0,00 Pagamento postecipado.
800.000 (CHS) (PV) -800.000,00 Valor Presente (saldo devedor no perodo zero).
4 (i) 4,00 Taxa de juros.
5 (n) 5,00 Nmero de prestaes.
(PMT) 179.701,69 Valor das prestaes.
1 (n) (f) (AMORT) 32.000,00 Valor dos juros no primeiro perodo.
(x><y) 147.701,69 Valor da amortizao do capital no primeiro perodo.
(RCL) (PV) -652..298,31 Saldo devedor no primeiro perodo.
1 (n) (f) (AMORT) 26.091,93 Valor dos juros no segundo perodo.
(x><y) 153.609,76 Valor da amortizao do capital no segundo perodo.
(RCL) (PV) -498.688,55 Saldo devedor no segundo perodo.
1 (n) (f) (AMORT) 19.947,54 Valor dos juros no terceiro perodo.
(x><y) 159.754,15 Valor da amortizao do capital no terceiro perodo.
(RCL) (PV) -338.934,40 Saldo devedor no terceiro perodo.
1 (n) (f) (AMORT) 13.557,38 Valor dos juros no quarto perodo.
(x><y) 166.144,31 Valor da amortizao do capital no quarto perodo.
(RCL) (PV) 172.790,09 Saldo devedor no quarto perodo.
1 (n) (f) (AMORT) 6.911.60 Valor dos juros no quinto perodo.
(x><y) 172.790,09 Valor da amortizao do capital no quinto perodo.
(RCL) (PV) 0,00 Saldo devedor no quinto perodo.
96
Observao: Quando pressionamos 1 (f) (AMORT), a calculadora busca o valor dos
juros do prximo perodo. No entanto, se pressionarmos 2 (f) (AMORT), o resultado ser
o valor dos juros acumulados nos dois prximos perodos. Se em seguida, pressionarmos
a tecla (x><y), obteremos o valor amortizado nos dois perodos, enquanto que as teclas
(RCL) (PV) nos fornecem o saldo devedor no final do perodo considerado. Esse
procedimento pode ser feito para qualquer nmero de prestaes. Desta forma fica mais
fcil trabalhar com prazos alongados.
Exemplo:
Em um financiamento de R$ 38.000,00 a ser pago em 60 meses, com taxa de 3%
a.m., apurar o saldo devedor aps o pagamento da 30 parcela.
TECLAS VISOR SIGNIFICADO
(f) (FIN) (REG) 0,00 Limpa os registros financeiros e o visor.
(g) (8) 0,00 Pagamento postecipado.
38.000 (CHS) (PV) -38.000,00 Valor Presente (saldo devedor no perodo zero).
3 (i) 3,00 Taxa de juros.
60 (n) 60,00 Nmero de prestaes.
(PMT) 1.373,05 Valor das prestaes.
30 (n) (f) (AMORT) 30.104,08 Valor dos juros acumulados nas prestaes de 1 a 30.
(x><y) 11.087,42 Valor da amortizao pelas 30 primeiras parcelas.
(RCL) (PV) -26.912,58 Saldo devedor aps o pagamento da 30 parcela.
8.3 Sistema de Amortizao Americano - SAA
Atravs desse sistema, o pagamento do principal feito de uma s vez, no final do
perodo do emprstimo. Em geral, os juros so pagos periodicamente; entretanto, podem
eventualmente ser capitalizados e pagos de uma s vez, junto com o principal (tudo
depende do acordo entre as partes interessadas).
Exemplo: Por um emprstimo de 800.000 dlares, um cliente se prope a devolver o
principal daqui a dois anos, pagando semestralmente somente os juros taxa de 4% a.s..
Obtenha a planilha.
Perodo
Semestral
Saldo devedor
S
t
Amortizao
A
t
Juros
J
t
Prestao
P
t
0 800.000,00 0 0 0
97
1 800.000,00 0 32.000,00 32.000,00
2 800.000,00 0 32.000,00 32.000,00
3 800.000,00 0 32.000,00 32.000,00
4 0 800.000,00 32.000,00 832.000,00
TOTAL 800.000,00 128.000,00 928.000,00
Exerccios Complementares:
1) Um banco libera para uma empresa um crdito de 120.000 UR para ser devolvido pelo
SAC em 6 parcelas trimestrais. Sendo a taxa de juros de 5% a.t., obtenha a planilha.
Perodo
.........................
Saldo devedor
S
t
Amortizao
A
t
Juros
J
t
Prestao
P
t
0
1
2
3
4
5
6
TOTAL
2) Resolva o problema anterior, supondo que haja 2 trimestres de carncia somente para
as amortizaes.
Perodo
......................
Saldo devedor
S
t
Amortizao
A
t
Juros
J
t
Prestao
P
t
0
1
2
3
98
4
5
6
7
8
TOTAL
3) Um banco libera um crdito para uma empresa no valor de $50.000.000,00. Esse
emprstimo deve ser devolvido pelo SAC em 40 parcelas mensais, s que os valores tm
de ser convertidos numa unidade de referncia tal que seu valor na data de liberao do
crdito seja $2.500,00. Obtenha os 4 primeiros meses da planilha (em UR), considerando
uma taxa de 1% a.m..
Perodo
.......................
Saldo devedor
S
t
Amortizao
A
t
Juros
J
t
Prestao
P
t
0
1
2
3
4
4) Um emprstimo de 250.000 dlares deve ser devolvido pelo SAC em 50 prestaes
mensais, sendo 2% a.m. a taxa de juros cobrada. Pede-se:
a) o valor da primeira prestao; Resposta: U$10.000
b) o valor da segunda prestao; Resposta: U$9.900
c) o valor da 37 prestao. Resposta: U$6.400
5) Um emprstimo de 40.000 UR deve ser devolvido pelo SAC com 40 prestaes
mensais. Sabendo-se que a taxa de juros de 2% a.m., obtenha a amortizao, juros,
prestao e saldo devedor correspondentes ao 21 ms.
Resposta: a) A
21
= 1.000 UR
b) j
21
= 400 UR
c) P
21
= 1.400 UR
d) S
21
= 19.000 UR
99
6) Resolva o problema anterior no 35 ms.
Resposta: a) A
35
= 1.000 UR
b) j
35
= 120 UR
c) P
35
= 1.120 UR
d) S
35
= 5.000 UR
7) Um imvel vendido por 43.700 UR, sendo 20% de entrada e o restante financiado
pelo SAC em 100 meses com 1,5% a.m. de taxa de juros. Calcule o valor da primeira e
ltima parcela. Resposta: 874 UR e 354,84 UR
100
8) Um emprstimo no valor de $2.000.000,00 concedido taxa de juros compostos de
10% a.a. para ser reembolsado em 5 anos por meio de prestaes anuais, sendo a
primeira vencvel ao final do primeiro ano, pelo sistema SAC. A respeito, pede-se indicar o
valor da amortizao contido na prestao paga ao final do 3 ano. Resposta: $400.000
9) Um banco libera um crdito de 60.000 UR para uma empresa, para pagamento pelo
Sistema Price em 20 trimestres, sendo a taxa de 6% a.t.. Obtenha a planilha at o 3
trimestre.
Perodo
........................
Saldo devedor
S
t
Amortizao
A
t
Juros
J
t
Prestao
P
t
0
1
2
3
10) Se no problema anterior houvesse, somente para as amortizaes, uma carncia de 2
trimestres, como seria a planilha at o 5 trimestre?
Perodo
Trimestral
Saldo devedor
S
t
Amortizao
A
t
Juros
J
t
Prestao
P
t
11) Pedro Henrique adquiriu uma fazenda de $3.000.000,00 dando 30% de entrada e
financiando o restante em 180 meses pelo sistema francs (Price), taxa de 1% a.m.. Na
ocasio da compra, uma UR correspondia a $1.050,00. Obtenha a planilha em UR at o
4 ms.
101
Perodo
.........................
Saldo devedor
S
t
Amortizao
A
t
Juros
J
t
Prestao
P
t
0
1
2
3
4
12) No problema anterior, se Pedro Henrique quisesse quitar a dvida aps ter pago a 51
prestao, qual o valor adicional a ser desembolsado? Resposta: 1.735,59 UR
13) Ana Paula recebeu um financiamento a 5.000 UR para compra de uma casa, sendo
adotado o Sistema Price taxa de 1,5% a.m. para pagamento em 180 meses. Qual o
estado da dvida no 64 ms?
Respostas: a) A
64
=14,11 UR b) j
64
=66,41 UR c) P
64
=80,52 UR d) S
64
=4.413,55 UR
14) Um consultrio mdico foi financiado pelo Plano Piloto do Governo do Estado do RS,
em 18 prestaes mensais, pela Tabela Price, a juros de 3% a.m., sendo de $200.000,00
seu preo vista.
a) calcule o valor da prestao mensal;
b) calcule o valor da parcela de juros referente 1 prestao;
c) calcule o valor da parcela de amortizao referente 1 prestao;
d) calcule o valor da parcela de juros e amortizao referentes 2 prestao;
e) calcule o saldo devedor existente no final do 8 ms;
f) calcule o valor da parcela de juros correspondente 10 prestao;
102
g) calcule o valor da parcela de amortizao correspondente 14 prestao.
a) $14.541,74 e) $ 124.043,99
b) $6.000,00 f) $3.396,71
c) 8.541,74 g) $12.543,83
d) $5.743,75 e $8.797,99
15) Um banco financia a importncia de $400.000,00 entregue no ato do financiamento,
com um prazo de carncia de 2 anos. Sabendo-se que o banco utiliza o sistema francs,
que a taxa de juros 10% a.a., que a devoluo deve ser feita em 4 prestaes anuais e
que durante o prazo de carncia os juros sero capitalizados e incorporados ao capital,
construa a planilha ou plano de amortizao. A partir da planilha, resolva a questo: se o
devedor resolvesse liquidar a dvida imediatamente aps o pagamento de 2 prestaes,
deveria pagar quanto? Resposta: $264.995,47
Perodo
......................
Saldo devedor
S
t
Amortizao
A
t
Juros
J
t
Prestao
P
t
0
103
Respostas:
1
2
3
4
5
6
TOTAL
16) Carlos comprou um carro, financiando 600 UR, com amortizao pelo Sistema Price,
para o pagamento em 24 prestaes iguais a um juro de 3% a.m.. Aps pagar 12
prestaes resolveu liquidar a dvida. Pergunta-se:
a) Quanto Carlos pagou na 12 prestao? Resposta: $35,43 UR
b) Qual foi a parcela de juros pagos na 12 prestao? Resposta: $11,30 UR
c) Qual a parcela de amortizao paga na 12 prestao? Resposta: $24,13 UR
d) Quanto Carlos pagou para liquidar a dvida? Resposta: $352,67 UR

17) Um valor de U$ 1.500.000,00 financiado taxa de 10% a.a., para ser amortizado
pelo sistema americano, com 3 anos de carncia. Sabendo-se que os juros so pagos
anualmente, construir a planilha.
Perodo
......................
Saldo devedor
S
t
Amortizao
A
t
Juros
J
t
Prestao
P
t
0
1
2
3
4
5
6
104
7
TOTAL
18) Um Banco financia R$ 100.000,00 que devero ser amortizados pelo SAA atravs de
uma nica parcela ao final do 3 ano. Os juros so pagos semestralmente taxa de
14,0175%. Elaborar a planilha.
Perodo
......................
Saldo devedor
S
t
Amortizao
A
t
Juros
J
t
Prestao
P
t
0
1
2
3
4
5
6
TOTAL
9 ANLISE DE INVESTIMENTO
O valor de um investimento baseado em sua capacidade de gerar fluxos de caixa
futuros, ou seja, na capacidade de gerar renda econmica. Assim sendo, as alternativas
de investimentos podem ser comparadas somente se as conseqncias monetrias forem
medidas em um ponto comum no tempo e, como as operaes de investimento ou
financiamento tm como caracterstica um espaamento dos fluxos de caixa ao longo do
tempo, os critrios de avaliao econmica devem considerar a atualizao ou desconto
dos fluxos. Entre os mtodos que descontam fluxos de caixa, dois so os mais
105
PV (conhecido)
FV (desconhecido)
FV (conhecido)
PV (desconhecido)
0 1 2 3 4 5 6 Perodos
10/01 10/02 10/03 10/04 10/05 10/06 10/07
conhecidos e utilizados: o do Valor Presente Lquido (NPV) e o da taxa Interna de Retorno
(IRR).
9.1 Anlise do Fluxo de Caixa
O fluxo de caixa de um investimento, emprstimo ou financiamento, ou mesmo de
uma empresa, o nome dado ao conjunto das entradas e sadas de dinheiro ao longo do
tempo.
A Matemtica Financeira, portanto, nos permite comparar fluxos de caixa distintos
para identificarmos a melhor alternativa de emprstimo, investimento ou financiamento.
Ao fazermos uma pesquisa de preos, por exemplo, para aquisio de um produto,
encontramos diversas alternativas de pagamento nos vrios estabelecimentos
pesquisados:
somente vista;
sem entrada + 2, + 3, + 4, + 5, + 6;
com entrada + 1, + 2, + 3, + 4, + 5;
com entrada para daqui a 60 dias e restante em + 4 prestaes e assim por diante.
Qual a melhor opo?
Somente poderemos afirmar a opo mais adequada de compra, se analisarmos
cada fluxo de caixa, transformando as propostas em seu valor equivalente vista.
Passaremos a trabalhar com fluxo de caixa contendo diversas entradas e sadas de
dinheiro. Para isso, basta que saibamos capitalizar e descapitalizar. Relembrando:
Capitalizar: A partir do Valor Presente (PV) obter o Valor Futuro (FV).
106
PV (conhecido)
FV (desconhecido)
FV (conhecido)
PV (desconhecido)
0 1 2 3 4 5 6 Perodos
10/01 10/02 10/03 10/04 10/05 10/06 10/07
0 1 2 3 4 5 6 Perodos
FV = ? PV=?
Descapitalizar: A partir do Valor Futuro (FV) obter o Valor Presente (PV).
Exemplo:
Considere que voc tomou um emprstimo de R$ 1.000,00, no dia 10 de janeiro
para pagar aps 6 meses, ou seja, no dia 10 de julho, de uma s vez, taxa de 5% a.m.
(capitalizados mensalmente):
a) Encontre o valor a ser pago no vencimento (10/07);
b) Caso voc deseja liquidar antecipadamente a dvida, em 10 de abril, que valor
dever ser pago?
Resoluo:
a)
( ) 1.340,10 $ R FV 05 , 0 1 . 1000 FV
6
+
Note que se trata de capitalizao.
b) H duas formas de se encontrar o valor FV da dvida em 10 de abril:
capitalizando PV por 3 meses, isto , de janeiro a abril ou;
107
PV
0 1 2............................. n-1....................n Perodos
n
) i 1 (
F V
P V
+

PV (conhecido)
0 1 2...................n Perodos
FV (desconhecido)
FV (conhecido)
0 1 2...................n Perodos
PV (desconhecido)
0 1 2..................................n Perodos
PV
FV = ?
0 1 2 3 4 5 6 Perodos
10/01 10/02 10/03 10/04 10/05 10/06 10/07
PV = 1.000,00
i = 5% a.m.
0 1 2 3 4 5 6 Perodos
FV = ? PV=?
+60.000
0 1 2
descapitalizando o FV encontrado no item (a) por 3 meses, isto , voltando de julho
para abril.
1) Capitalizando:
( ) 1.157,63 $ R FV' 05 , 0 1 . 1000 ' FV
3
+
2) Descapitalizando:
1.157,63 $ R FV'
) 05 , 0 1 (
10 , 340 . 1
' PV
3

+

9.2 Valor Presente Lquido (NPV)


O Valor Presente Lquido a soma das entradas e sadas, descapitalizadas, uma a
uma, at o momento zero. Na HP-12C vem indicada pela sigla NPV.
Sejam:
PV = investimento inicial (momento zero)
PMT
j
= fluxos subseqentes ao momento zero (j = 1, 2, 3,..........,n)
( ) ( ) ( )

,
_

+
+ +
+
+
+
+
n
n
2
2
1
1
i 1
PMT
.........
i 1
PMT
i 1
PMT
PV NPV
Fluxos:
a) Fluxo com uma sada (PV) e vrias entradas (
1
PMT ,
) PMT ,......, PMT
n 2
108
PV
0 1 2............................. n-1....................n Perodos
0 1 2..................................n Perodos
PV
0 1 2 3 4 5 6 Perodos
FV = 1.340,10
PV = 1.000,00 i = 5% a.m.
FV = ? PV=?
+60.000
0 1 2
i = 20% a.m.
PV
-100.000
+ 52.083,33
+ 50.000,00
b) Fluxo com vrias sadas (PV, PMT
2
,.......,
1 n
PMT

) e vrias entradas (PMT
1
,......, ) PMT
n
n
PMT
Exemplos:
a) Francisco emprestou hoje R$ 100.000,00 a um amigo que lhe prometeu pagar R$
60.000,00 daqui a um ms e R$ 75.000,00 daqui a dois meses. Sabendo que a taxa de
descapitalizao/desconto de 20% a.m., calcule o valor presente lquido.
109
2
PMT
PV
1
PMT
i = taxa de desconto
0 1 2............................. n-1....................n Perodos
1 n
P M T

0 1 2..................................n Perodos
1
PMT
2
PMT
n
PMT
PV
i = taxa de desconto
+ 2.083,33
0
-100.000
0 1 2
+60.000
1
PMT
2
PMT
+75.0000
+60.000
0 1 2
i = 20% a.m.
PV
-100.000
+ 52.083,33
+ 50.000,00
15 15
10
Para o emprestador (Francisco), trata-se de um fluxo de caixa constitudo de uma
sada (100.000,00) e de duas entradas (60.000,00 e 75.000,00) para a data 0 (zero), a
uma taxa de 20% a.m..
Lembre-se que:
( )
n
i 1
FV
PV
+

( )
( )
52.083,33 (0) PV
0,2 1
75.000,00
(0) PV
50.000,00 (0) PV
0,2 1
60.000,00
(0) PV
2
2
2
1 1 1

+

No grfico temos:
O somatrio dos valores presentes nos d o valor presente lquido, ou seja:
( ) ( )
2.083,33 R$ NPV
2 , 0 1
00 , 000 . 75
2 , 0 1
00 , 000 . 60
00 , 000 . 100 NPV
2 1

+
+
+
+
O fluxo de caixa final apresenta-se:
110
0
- 100.000,00
+ 2.083,33
0
-100.000
0 1 2
+60.000
+ 52.083,33
+ 50.000,00
15 15
10
- 10
- 2000
1000 1000 1000
3000
Faamos o mesmo exemplo a calculadora HP-12C:
Verifique a existncia das teclas azuis (CF
0
) e (CF
j
). (CF
0
) representa o valor do
fluxo de caixa no perodo zero (-100.000,00), (CF
j
) representa o fluxo de caixa num
perodo diferente de zero, quando o j assume os valores de 1 a 20.
TECLAS VISOR SIGNIFICADO
(f) (REG) 0,00 Limpa todos os registros
100000 (CHS) (g) (CF
0
) -100.000,00 Introduz a sada do perodo 0 (CF
0
)
60000 (g) (CF
j
) 60.000,00 Introduz a entrada do perodo 1 (CF
1
)
75000 (g) (CF
j
) 75.000,00 Introduz a entrada do perodo 2 (CF
2
)
20 (i) 20,00 Introduz a taxa de desconto
(f) (NPV) 2.083,33 Calcula o Valor Presente Lquido (NPV)
b) Calcule, utilizando a HP-12C, o Valor Presente Lquido (NPV) do diagrama abaixo,
considerando i = 10% a.m..
111
NPV
+ 2.083,33
0
-100.000
0 1 2
+75.0000
+60.000
2000
1000
i = 20% a.m.
0 1 2 3 4
15 15
10
- 10
- 30
- 2000
1000 1000 1000
3000
TECLAS VISOR SIGNIFICADO
(f) (REG) 0,00 Limpa todos os registros
30 (CHS) (g) (CF
0
) -30,00 Introduz a sada do perodo 0 (CF
0
)
10 (g) (CF
j
) 10,00 Introduz a entrada do perodo 1 (CF
1
)
15 (g) (CF
j
) 15,00 Introduz a entrada do perodo 2 (CF
2
)
10 (CHS) (g) (CF
j
) -10,00 Introduz a sada do perodo 3 (CF
3
)
15 (g) (CF
j
) 15,00 Introduz a entrada do perodo 4 (CF
4
)
10 (i) 10,00 Introduz a taxa de desconto
(f) (NPV) -5,78 Calcula o Valor Presente Lquido (NPV)
c) Calcular o Valor Presente Lquido (NPV) do fluxo de caixa a seguir, para uma taxa de
juros de 3% a.m..
Observe que no diagrama acima aparecem trs entradas iguais e consecutivas
(CF
1
, CF
2
e CF
3
). Neste caso, j que o valor de CF
j
ocorre mais de uma vez, digita-se (g)
(N
j
) para informar o nmero de vezes que ele ocorreu. A capacidade mxima da HP-12C
de 99 linhas de programao, ou seja, podemos utilizar, no mximo 99 vezes a
repetio de CFj, digitando-se 99 (g) (Nj)
TECLAS VISOR SIGNIFICADO
(f) (REG) 0,00 Limpa todos os registros
2000 (CHS) (g) (CF
0
) -2.000,00 Introduz a sada do perodo 0 (CF
0
)
1000 (g) (CF
j
) 1.000,00 Introduz a entrada do perodo 1 (CF
1
)
3 (g) (N
j
) 3,00 Nmero de vezes que a entrada de 1.000,00
se repete, isto , para os perodos 1, 2, e 3
3000 (g) (CF
j
) 3.000,00 Introduz a entrada do perodo 4 (CF
4
)
3 (i) 3,00 Introduz a taxa de desconto
(f) (NPV) 3.494,07 Calcula o Valor Presente Lquido (NPV)
112
0 1 2 3 4 anos 0 1 2 3 4 anos
400
300
200
100
Empresa A Empresa B
2000
1000
0 1 2 3 anos
0 1 2 3 anos
- 2000
1000 1000 1000
3000
0 1 2 3 4 ms
9.3 Taxa Interna de Retorno (IRR)
Taxa Interna de Retorno (IRR) a taxa que torna nulo o Valor Presente Lquido
(NPV) de um fluxo de caixa.
Exemplos:
1) Suponhamos o seguinte fluxo de caixa:
Calcule os NPVs para as seguintes taxas de juros:
a) i = 10% a.a.
TECLAS VISOR SIGNIFICADO
(f) (REG) 0,00 Limpa todos os registros
4500 (CHS) (g) (CF
0
) -4.500,00 Insere a sada do perodo 0 (CF
0
)
1000 (g) (CF
j
) 1.000,00 Insere a entrada do perodo 1 (CF
1
)
2000 (g) (CF
j
) 2.000,00 Insere a entrada do perodo 2 (CF
2
)
3000 (g) (CF
j
) 3.000,00 Insere a entrada do perodo 3 (CF
3
)
10 (i) 10,00 Insere a taxa de juros
(f) (NPV) 315,93 Calcula o Valor Presente Lquido (NPV)
b) i = 15% a.a.
TECLAS VISOR SIGNIFICADO
15 (i) 15,00 Insere a taxa de juros
113
0 1 2 3 4 anos 0 1 2 3 4 anos
400
300
200
100
Empresa A Empresa B
0 1 2 3 anos
3000
2000
1000
- 4500
0 1 2 3 anos
0 1 2 3 anos
30000
40000
(f) (NPV) -145,60 Calcula o Valor Presente Lquido (NPV)
Ser que existe uma taxa entre 10% e 15% que torne o Valor Presente Lquido
(NPV) igual a zero?
Sim. Basta que voc pressione as teclas (f) (IRR) e aparecer no visor o nmero
13,34. Este nmero a taxa que torna o NPV igual a zero, ou seja, a Taxa Interna de
Retorno (IRR).
Observaes:
a) A Taxa Interna de Retorno (IRR) tambm chamada de Taxa Efetiva de
Rentabilidade e vem indicada pela sigla IRR (Internal Rate of Return).
b) Devemos lembrar sempre que o dinheiro tem seu valor no tempo. Veja os fluxos
abaixo:
114
- 850 - 850
0 1 2 3 4 anos 0 1 2 3 4 anos
400
400
300 300
200
100
200
100
Empresa A Empresa B
NPV = -145,60
0 1 2 3 anos
0 1 2 3 anos
NPV = 315,93
i = 10% a.a. i = 15% a.a.
1200
0 1 2 3 4 meses
1080
720
0 1 2 3 meses
30000
40000
Observando os fluxos de caixa acima, qual seria a empresa mais rentvel? Esta
informao podemos obter, calculando a Taxa Interna de Retorno (IRR) de cada uma
delas.
Empresa A Empresa B
(f) (REG) (f) (REG)
850 (CHS) (g) (CF
0
) 850 (CHS) (g) (CF
0
)
100 (g) (CF
j
) 400 (g) (CF
j
)
200 (g) (CF
j
) 300 (g) (CF
j
)
300 (g) (CF
j
) 200 (g) (CF
j
)
400 (g) (CF
j
) 100 (g) (CF
j
)
(f) (IRR)

5,62% a.a. (f) (IRR)

8,65% a.a.
Analisando a Tabela percebemos que a Empresa B apresentou maior
rentabilidade. A diferena do fluxo da Empresa A para o fluxo da Empresa B est na
ordem dos recebimentos. Como a Empresa B recebe valores maiores primeiro, sua
rentabilidade maior, comprovando que o dinheiro tem seu valor no tempo.
2) Paulo aplicou R$ 50.000,00 para resgatar duas parcelas: R$ 30.000,00 em um ms e
R$ 40.000,00 em trs meses. Determine a taxa efetiva de rentabilidade deste
investimento.
115
1200
0 1 2 3 4 meses
1080
720
0 1 2 3 meses
- 50000
30000
40000
Devemos observar que no segundo ms o fluxo de caixa tem valor 0 (zero).
TECLAS VISOR SIGNIFICADO
(f) (REG) 0,00 Limpa todos os registros
50000 (CHS) (g) (CF
0
) -50.000,00 Insere a sada do perodo 0 (CF
0
)
30000 (g) (CF
j
) 30.000,00 Insere a entrada do perodo 1 (CF
1
)
0 (g) (CF
j
) 0,00 Insere a entrada do perodo 2 (CF
2
)
40000 (g) (CF
j
) 40.000,00 Insere a entrada do perodo 3 (CF
3
)
(f) (IRR) 17,72 Calcula a Taxa Interna de Retorno (IRR) Taxa
de rentabilidade mensal
A Taxa Interna de Retorno (IRR) est armazenada em i. Se pressionarmos (f)
(NPV) aparecer no visor um nmero aproximadamente igual a zero. Isto era de se
esperar, pois IRR a taxa que torna NPV igual a zero.
3) Bruno fez um investimento com quatro meses de durao, conforme o fluxo de caixa
abaixo:
116
1200
0 1 2 3 4 meses
- 2000
1080
720
262,62
0 1 2 3 4 5 6
a) Calcule o Valor Presente Lquido para uma taxa de 15% a.m.;
TECLAS VISOR SIGNIFICADO
(f) (REG) 0,00 Limpa todos os registros
2000 (CHS) (g) (CF
0
) -2.000,00 Insere a sada do perodo 0 (CF
0
)
720 (g) (CF
j
) 720,00 Insere a entrada do perodo 1 (CF
1
)
1080 (g) (CFj) 1.080,00 Insere a entrada do perodo 2 (CF
2
)
0 (g) (CFj) 0,00 Insere a entrada do perodo 3 (CF
3
)
1200 (g) (CFj) 1.200,00 Insere a entrada do perodo 4 (CF
4
)
15 (i) 15,00 Insere a taxa de juros
(f) (NPV) 128,83 Calcula o Valor Presente Lquido (NPV)
b) Calcule a Taxa Interna de Retorno.
TECLAS VISOR SIGNIFICADO
(f) (IRR) 18,12 Calcula a Taxa Interna de Retorno (IRR)
Concluso Importante:
Um negcio ou investimento torna-se vivel, do ponto de vista financeiro, quando
sua Taxa Interna de Retorno (IRR) for maior que a Taxa Mdia de Atratividade (TMA). A
Taxa Mdia de Atratividade a mdia das taxas de retorno de um conjunto de
investimentos alternativos que est sendo analisado. As aplicaes financeiras existentes
no mercado, como: Poupana, RDB/CDB e Fundos de Renda Fixa podem fazer parte de
tal conjunto.
9.4 Equivalncia de Fluxos de Caixa
Dois ou mais fluxos de caixa so equivalentes, se existir uma taxa nica (IRR) tal
que torne seus Valores Presentes Lquidos iguais.
Exemplo:
Considere os fluxos abaixo, ambos sujeitos taxa de 2% a.m.:

117
262,62
0 1 2 3 4 5 6
2000
1000 1000 1000 1000 1000
0 1 2 3 4 5 6 meses
3000
Faamos o clculo do Valor Presente Lquido para cada fluxo:
Fluxo I Fluxo II
(f) (REG) (f) (REG)
0 (g) (CF
0
) 0 (g) (CF
0
)
0 (g) (CF
j
) 262,62 (g) (CF
j
)
5 (g) (N
j
) 4 (g) (N
j
)
1126,16 (g) (CF
j
) 2 (i)
2 (i)
(f) (NPV)

1.000,00 (f) (NPV)

1.000,00
Observao: importante destacar que a equivalncia de fluxos de caixa depende
da taxa de juros. Assim, se dois fluxos so equivalentes a uma certa taxa, essa
equivalncia deixar de existir se a taxa for alterada.
Concluso: Os dois fluxos de caixa so equivalentes, taxa de juros de 2% a.m.,
tendo em vista que os seus valores lquidos so iguais.
Exerccios Complementares:
1) Um emprstimo de R$ 1.500,00 ser liquidado em 3 prestaes mensais e sucessivas
de R$ 300,00, R$ 700,00 e R$ 900,00. Considerando-se a taxa de juros de 7% a.m.,
calcular o Valor Presente Lquido (NPV) da operao. Resposta: 126,45
118
262,62
0 1 2 3 4 5 6
i = 2%
0 1 2 3 4 5 6
1.126,16
i = 2%
2000
1000 1000 1000 1000 1000
0 1 2 3 4 5 6 meses
3000
2) Calcule o Valor Presente Lquido (NPV) do fluxo de caixa abaixo, considerando-se a
taxa de juros de 4,5% a.m. Resposta: 8.496,12
3) Um automvel financiado em 15 prestaes mensais, iguais e sucessivas de R$
1080,00, sendo a primeira aps 30 dias. A cada 5 meses a partir da efetivao do
negcio, pago um reforo de R$ 220,00, R$ 320,00 e R$ 420,00, respectivamente.
Calcular o valor financiado (NPV), sabendo-se que a taxa cobrada pela financeira de
12% a.m.. Resposta: 7.660,33
4) O estudo de viabilidade econmica de um projeto apresentou os seguintes fluxos de
caixa (R$ mil):
119
2000
1000 1000 1000 1000 1000
0 1 2 3 4 5 6 meses
3000
ANO RECEBIMENTOS ANUAIS PAGAMENTOS ANUAIS
0 0,00 2.000,00
1 500,00 200,00
2 900,00 500,00
3 1.300,00 350,00
4 2.500,00 700,00
5 3.700,00 1.900,00
TOTAL 8.900,00 5.650,00
Qual a rentabilidade (Taxa Interna de Retorno IRR) anual desse projeto? Resposta:
30,28% a.a.
5) Verifique se os fluxos de caixa A e B, da tabela a seguir, so equivalentes para a taxa
de 5% a.m., no regime de juros compostos: Resposta: Sim
MS FLUXO A FLUXO B
0 2.177,26 0,00
1 0,00 0,00
2 175,00 391,76
3 175,00 0,00
4 175,00 431,92
5 175,00 0,00
6 175,00 0,00
7 175,00 3.253,96
TOTAL 3.227,26 4.077,64
6) Determine as Taxas Internas de Retorno (IRR) dos fluxos de caixa indicados na tabela
a seguir: Respostas: IRR(A)=19,42% a.m. IRR(B)=5,92% a.m. IRR(C)=19,71% a.m.
120
0 1 2 3 4 5 anos
100 150 200 100 50
50 50 50 550
MS FLUXO A FLUXO B FLUXO C
0 -700,00 -3.050,00 -20.000,00
1 0,00 100,00 5.000,00
2 0,00 300,00 6.000,00
3 0,00 495,00 7.000,00
4 0,00 495,00 8.000,00
5 1.700,00 2.505,00 9.000,00
TOTAL 1.000,00 845,00 15.000,00
7) Uma pessoa aplicou R$ 500.000,00 e recebeu R$ 200.000,00 aps 1 ms, R$
250.000,00 aps 2 meses e 300.000,00 aps 3 meses. Qual a Taxa Interna de Retorno
desse investimento? Resposta: 21,65% a.m.
8) Aplicando R$ 120.000,00 uma pessoa recebe R$ 40.000,00 aps 3 meses, R$
60.000,00 aps 5 meses e R$ 90.000,00 aps 7 meses.
a) Qual a Taxa Interna de Retorno desse investimento? Resposta: 8,85% a.m.
b) Supondo que a Taxa Mdia de Atratividade do investidor seja 6% a.m., verifique
se ele deve ser feito. Resposta: Sim
121
0 1 2 3 4 5 anos
100 150 200 100 50
0 1 2 3 4 anos
50 50 50 550
0 45 70 87 195 dias
3000 5.000 2.000 8000

8.000 12.000 22.000
9) Considere o projeto abaixo, em que os dados esto em milhares de dlares:
a) Qual a Taxa Interna de Retorno do projeto? Resposta: 6,97% a.a.
b) Verificar se ele deve se aceito, considerando uma Taxa Mdia de Atratividade de
6% a.a.. Resposta: Sim
c) Verificar se ele deve se aceito, considerando uma Taxa Mdia de Atratividade de
10% a.a.. Resposta: No
10) Considere o projeto abaixo em que os dados esto em milhares de dlares:
122
0 1 2 3 4 5 anos
100 150 200 100 50
- 500
0 1 2 3 4 anos
50 50 50 550
- 500
0 45 70 87 195 dias
3000 5.000 2.000 8000

0 37 87 237
8.000 12.000 22.000
a) Qual a Taxa Interna de Retorno do projeto? Resposta: 10% a.a.
b) Verifique se ele deve ser aceito, se a Taxa Mdia de Atratividade for de 6% a.a.
Resposta: Sim
11) Qual a Taxa Interna de Retorno do investimento abaixo? Resposta: 0,35% a.d.
12) Considere o fluxo de caixa abaixo em dias. Calcule a Taxa Interna de Retorno.
Resposta: 17,84% a.m.
123
0 45 70 87 195 dias
3000 5.000 2.000 8000

- 12.000
0 37 87 237
8.000 12.000 22.000
-20.000
124