Modelo Macroeconometrico Estructural para Argentina

M MM M M MM MI II I I II IN NN N N NN NI II I I II IS SS S S SS S1 11 1 1 11 1L LL L L LL LI II I I II II II I I II IO OO O O OO O D DD D D DD DL LL L L LL L L LL L L LL LC CC C C CC CO OO O O OO ON NN N N NN NO OO O O OO OM MM M M MM MI II I I II IA AA A A AA A
Y YY Y Y YY Y I II I I II II II I I II IO OO O O OO OD DD D D DD DU UU U U UU UC CC C C CC CC CC C C CC CC CC C C CC CI II I I II IO OO O O OO ON NN N N NN N
S SL LC CI IL L1 1A AI II IA A D DL L I IO OL LI I1 1I IC CA A L LC CO ON NO OM MI IC CA A
S SU UL LS SL LC CI IL L1 1A AI II IA A D DL L I II IO OG GI IA AM MA AC CI IO ON N L LC CO ON NO OM MI IC CA A

Diioccion Nacional oo Iiogiamacion Maciooconomica
Diioccion oo Mooolos y Iioyoccionos

Mooolo Maciooconomoliico Lsliucluial Mooolo Maciooconomoliico Lsliucluial Mooolo Maciooconomoliico Lsliucluial Mooolo Maciooconomoliico Lsliucluial
paia Aigonlina. paia Aigonlina. paia Aigonlina. paia Aigonlina.

Domian Ianigo
Foinanoo 1olooo
Diogo Hoiioio
Lmiliano Lopoz
Haioloo Monlagu

FoLioio oo 2000 FoLioio oo 2000 FoLioio oo 2000 FoLioio oo 2000

Documonlo oo 1iaLajo Documonlo oo 1iaLajo Documonlo oo 1iaLajo Documonlo oo 1iaLajo

2
ILSUMLN
Uno oo los piincipalos oLjolivos oo la Diioccion oo Mooolos
y Iioyoccionos oo la SuLsociolaia oo Iiogiamacion
Lconomica consislo on ol oosaiiollo poimanonlo oo nuovas y
mojoios hoiiamionlas oo analisis y piooiccion oo la
oinamica maciooconomica aigonlina. Ln oslo oocumonlo oo
liaLajo so piosonla un mooolo maciooconomoliico
osliucluial (MML), ooslinaoo a capluiai los aspoclos mas
iolovanlos ool nuovo mooolo oo ciocimionlo oconomico con
inclusion social implomonlaoo a pailii oo 2008.
Ll MML os un mooolo oo causacion acumulaliva (oo
ocuacionos simullanoas, oinamicas y no linoalos, quo no
impono conoicionos loiminalos soLio las vaiiaLlos oo
inloios), con moicaoos on oosoquiliLiio y consisloncia slock-
flujo, on oonoo ol iiosgo maciooconomico aoquioio una
iolovancia oo piimoi oioon, al igual quo la Liocha fiscal, la
ulilizacion oo la capacioao inslalaoa y la Liocha oxloina. Ll
MML poimilo la ovaluacion ool impaclo soLio ol Lionoslai
social oo oislinlo lipos oo mooioas oo pollica oconomica. A
los ofoclos oo oLlonoi la mojoi paiamoliizacion ool nuovo
mooolo, so oslimaion mas oo 0.000.000 oo ospocificacionos
oconomoliicas alloinalivas (incluyonoo oslimacionos poi
mnimos cuaoiaoos on lios olapas) y so implomonlaion
oivoisos mocanismos oo soloccion oo las comLinacionos mas
apiopiaoas (quo inlonlan miminizai las imposicionos ao hoc
oo valoios ospocficos, usualmonlo oslaLlocioos on Laso a
supuoslos looiicos o caliLiacionos ajonas).
Los iosullaoos ool MML oomuoslian una olovaoa capacioao
piooicliva oo las piincipalos vaiiaLlos maciooconomicas oo
nuoslio pas, lanlo oonlio oo la muoslia (in-samplo) como
fuoia oo olla (oul-of-samplo). Finalmonlo, oo los ojoicicios
oo simulacion ool impaclo oo las pollicas oconomicas soLio
ol Lionoslai social so oospionoo quo, al monos hasla ol
cuailo liimoslio oo 2007 (llimo oalo ulilizaoo paia ol
analisis ompiico ool piosonlo oocumonlo), la ulilizacion oo
oislinlos insliumonlos oo pollica comoicial paia conliolai
las piosionos inflacionaiias (como los ooiochos oo
oxpoilacion) y la implomonlacion oo una pollica fiscal quo
lionoo a soslonoi la oinamica oo la oomanoa agiogaoa,
iosullan pailiculaimonlo favoiaLlos paia ol conjunlo oo la
poLlacion.
Cooigos Cooigos Cooigos Cooigos JLL JLL JLL JLL: C8, C6, C0, L1, L6 o I8
IalaLias clavo IalaLias clavo IalaLias clavo IalaLias clavo: mooolizacion maciooconomica, causacion
acumulaliva, analisis oo Lionoslai, caliLiacion vs.
oslimacion, Aigonlina.

8
Mooolo Maciooconomoliico Lsliucluial paia Mooolo Maciooconomoliico Lsliucluial paia Mooolo Maciooconomoliico Lsliucluial paia Mooolo Maciooconomoliico Lsliucluial paia
Aigonlina Aigonlina Aigonlina Aigonlina
1. Inlioouccion............................................................................................ 4
2. Lxplicacion gonoial y oosciipcion anallica ool mooolo............................ 7
2.1 Lloquo oo cuonlas nacionalos y moicaoo oo liaLajo.......................... 18
2.2 Lloquo fiscal ..................................................................................... 22
2.8 Lloquo monolaiio y nominal............................................................. 2
8. Laso oo oalos........................................................................................ 82
4. Molooos oo oslimacion oconomoliica y piocoso oo Lsquooa oo las
ocuacionos oo compoilamionlo.................................................................. 84
. Iosolucion simullanoa on GAMS .......................................................... 80
6. Iosullaoos oLlonioos............................................................................. 41
6.1 Valioacion ........................................................................................ 41
6.2 Lslimacionos oconomoliicas.............................................................. 4
6.8 Iollica oconomica y camLios on ol Lionoslai social .......................... 4
7. Snlosis y conclusionos........................................................................... 61
8. Iofoioncias............................................................................................ 62
Aponoico 1. Laso oo oalos ........................................................................ 70
Aponoico 2. Iiocoso oo Lsquooa oo las ospocificacionos ompiicas oo las
ocuacionos oo compoilamionlo .................................................................. 77

So agiaoocon los comonlaiios ioalizaoos poi Mailn ALolos, Loonaioo

Llogoi, Joigo Caiioia, Louaioo Coiso, Diogo Llas, IoLoilo Fionkol, Sal
Koifman, Daniol Koslzoi, Daniol Hoymann, Foinanoa Mailijona, Ialiicio
Naiooowski, Javioi Oksoniuk, Aoiian Iamos, Loanoio Soiino y los
inlogianlos ool Ilan Fonix. La osliocha colaLoiacion oo IaLlo Chona,
Voionica Cohon y Mailn Guzman ha sioo osoncial paia oosaiiollai las
olapas inicialos ool liaLajo.
4
1 11 1. . . . Inlioouccion Inlioouccion Inlioouccion Inlioouccion
La oconoma aigonlina ha iocupoiaoo su aulonoma on maloiia oo
pollica oconomica o implomonlaoo un nuovo osquoma oo oosaiiollo
posl-ciisis 2001-2002. Ll oLjolivo piioiilaiio ha sioo apunlalai un
sonooio oo ciocimionlo socialmonlo inclusivo, oslaLlo y soslonioo.
A pailii oo la comLinacion oo oifoionlos locnicas oo mooolizacion
maciooconomoliica, la Diioccion oo Mooolos y Iioyoccionos (DMI)
ha oosaiiollaoo un Mooolo Maciooconomoliico Lsliucluial (MML)
quo poimilo ovaluai los ofoclos oo oivoisas mooioas oo pollica
oconomica (fiscal, monolaiia, liiLulaiia y comoicial, onlio olias)
soLio los piincipalos agiogaoos maciooconomicos ool pas,
aoocuanooso a las nuovas caiacloislicas ool mooolo oo oosaiiollo
implomonlaoo on Aigonlina oosoo 2008 on aoolanlo.
La DMI cuonla aclualmonlo con cualio mooolos aoicionalos,
incluyonoo un mooolo oo consisloncia maciooconomica oslanoai
(MCM), un mooolo oo consisloncia maciooconomica con moicaoo oo
liaLajo y poLioza (MCM-1I), un mooolo oo oquiliLiio gonoial
compulaLlo paia Aigonlina (MLGCA) y un mooolo oo conlaLilioao
ool ciocimionlo paia ol laigo plazo.
Ll MML iovislo un caiacloi complomonlaiio lanlo oo los ioslanlos
mooolos oo la DMI, cuanlo oo olios mooolos maciooconomicos
pioviamonlo oxislonlos on Aigonlina
1
, y ha sioo oisonaoo con ol
oLjolivo oo:

1
Ll lislaoo no oxhauslivo oo mooolos maciooconomicos quo analizan algn
aspoclo conciolo oo la ioalioao oconomica aigonlina incluyo, onlio olios, los
liaLajos oo Daz-Alojanoio (1068); Liaun y Joy (1068); Sioiauski (1068);
Ioilo (107); Fionkol (1070); Fionkol (1081); Hoymann (1084); Canavoso y
Hoymann (1080); Chisaii y Fanolli (1000); Fionkol y Gonzaloz Iozaoa
(1000); Fionkol y 1ayloi (2006); Fionkol y Ios (2006); AlLiiou, Loinal y
Coiso (2006); Koifman (2007); Llosogui, Lscuoo, Gaiognani y Solos
Ialaoino (2007); Coiso y AlLiiou (2008); y Lscuoo (2008).

a) Lvaluai los ofoclos maciooconomicos oo camLios hipololicos on
un amplio conjunlo oo vaiiaLlos inloinacionalos y oo pollica
oconomica; y
L) Iioyoclai y consliuii oifoionlos osconaiios oo coilo y mooiano
plazo (4 y 8 liimoslios, iospoclivamonlo), on Laso a oislinlos
valoios asignaoos a las vaiiaLlos oxogonas.
Lnlio los apoilos mas iolovanlos ool MML a nivol looiico so ooslaca
la incoipoiacion conjunla oo:
1. Ciocimionlo oxplicaoo poi la inloiaccion onlio la ofoila y la
oomanoa agiogaoa on un mooolo oo causacion acumulaliva
oxlonoioo (Kalooi, 1081; Loyoi, 1088; Ialloy, 2002);
2. Lxisloncia oo moicaoos on oosoquiliLiio (Clowoi, 106;
Loijonhufvuo, 1081; Lonassy, 1008);
8. Consisloncia slock-flujo, incluyonoo oivoisos ofoclos iiquoza"
complomonlaiios (1oLin, 1060; Lavoio y Gooloy, 2001-2002);
4. Iolovancia ool iiosgo maciooconomico (Juillaio, 1006;
Mancini-Giiffoli, 2007);
. Gian nmoio oo vaiiaLlos fiscalos (Faii, 2004);
6. Liocha oxloina, Liocha fiscal y ulilizacion oo la capacioao
inslalaoa como limilanlos ool ciocimionlo oconomico (Chonoiy
y Slioul, 1066; 1ayloi, 1004; Lavoio, 1002); o
7. Inclusion oo vaiiaLlos oo Lionoslai paia ol analisis ool impaclo
social oo oislinlos lipos oo shocks oo pollica (al oslilo oo
Louiguignon y Ioioiia oa Silva, 2008; o Louiguignon y
Spaoaio, 2006, poio maciofunoaoos).
Dosoo un punlo oo visla molooologico, ol MML so caiacloiiza poi:
1. Iiosonlai una osliucluia foimal oo caiacloi holisla (Dow,
1008; Lawson, 2008) paia oslimai las pioyoccionos oo coilo y
mooiano plazo;
6
2. Iosooi ocuacionos oinamicas, simullanoas y no linoalos (Kloin,
1008; Faii, 2004; Laioson, Lilihoim, Janson y Nymoon, 200);
8. No imponoi conoicionos loiminalos a las vaiiaLlos ool mooolo
(Ialloy, 2002; Solloifiolo, 2002);
4. OLlonoi los paiamolios iolovanlos oo la foima osliucluial
mooianlo oivoisas locnicas oo oslimacion oconomoliica
(incluyonoo oslimacionos simullanoas. Voi Favoio, 2001;
DoJong y Davo, 2007);
. Calculai numoiicamonlo las foimas iooucioas oo caoa una oo
las vaiiaLlos onoogonas a pailii oo algoiilmos oo iosolucion no
linoalos ool lipo Nowlon-Iaphson (Konoiick, Moicaoo y
Amman, 200); y
6. Doloiminai la inciooncia oo oivoisos shocks oo pollica
oconomica soLio ol nivol oo Lionoslai poi mooio ool uso oo
mulliplicaooios oinamicos (funcionos oo impulso-iospuosla.
Voi Kloin, Wolfo y Wolfo, 1000).
Ln lo quo iospocla a la vinculacion ool MML con las oslialogias oo
mooolizacion maciooconomoliica oxislonlos on la liloialuia, oslo so
sila on una posicion inloimooia onlio los mooolos
maciooconomoliicos oo gian oscala (afinos al onfoquo oo la Comision
Cowlos oosaiiollaoo oiiginaiiamonlo poi Kloin y iolomaoo
iocionlomonlo poi Faii, 2004) y los mooolos maciooconomoliicos oo
poquona oscala ulilizaoos poi numoiosas inslilucionos monolaiias (voi
Lanco oo Inglaloiia, 1000).
La osliucluia ool oocumonlo os la siguionlo. La soccion 2 piosonla
una caiacloiizacion ool MML y oosciiLo foimalmonlo sus piincipalos
ocuacionos oo compoilamionlo, ioonlioaoos conlaLlos y vaiiaLlos
oxogonas. La soccion 8 oolalla las ospocificioaoos concoinionlos a la
consliuccion oo la Laso oo oalos y las fuonlos oo infoimacion
ulilizaoas paia ioalizai las oslimacionos oconomoliicas. La soccion 4
inoica la molooologa oconomoliica omploaoa paia oslimai los
7
cooficionlos ool mooolo y sonala los ciiloiios oo Lsquooa aooplaoos
paia oolinoai ol coiiolalo ompiico oo las ospocificacionos foimalos
piosonlaoas on la soccion 2. La soccion comonla la iosolucion
numoiica ool MML y oolalla algunas caiacloislicas oo la sinlaxis oo
piogiamacion ulilizaoa. La soccion 6 piosonla los piincipalos
hallazgos on loiminos oo: a) la valioacion ool mooolo; L) los ciiloiios
oo soloccion ulilizaoos; c) las oslimacionos oconomoliicas y la
osliucluia ompiica ool MML; y o) ol impaclo soLio ol Lionoslai
social asociaoo al camLio oo cioilas vaiiaLlos oo pollica oconomica.
Finalmonlo, on la soccion 7 so oxplicilan las snlosis y piincipalos
conclusionos ool liaLajo.
2. Lxplicacion gonoial y oosciipcion anallica ool 2. Lxplicacion gonoial y oosciipcion anallica ool 2. Lxplicacion gonoial y oosciipcion anallica ool 2. Lxplicacion gonoial y oosciipcion anallica ool mooolo mooolo mooolo mooolo
Ln ol MML so lo oloiga a la oomanoa agiogaoa (lanlo on ol coilo
como on ol mooiano plazo) un iol ciucial como ooloiminanlo ool
ciocimionlo, mooianlo la poloncial oxisloncia oo oconomas oo oscala
oinamicas (quo hacon quo ol ciocimionlo ool IIL oslimulo la oinamica
oo la pioouclivioao laLoial, onoogonoizanoo la lasa oo ciocimionlo
poloncial oo la oconoma. Voi Solloifioo, 2002).
Dosoo la conliiLucion pionoia oo Voioooin (1040), la liloialuia
maciooconomica ha ioconocioo la impoilancia ool ciocimionlo
oconomico (quo acla mooianlo los oislinlos compononlos oo la
oomanoa agiogaoa) como piincipal ooloiminanlo ool aumonlo on la
pioouclivioao laLoial. La iooa conlial oo la consaLioa Loy oo
Voioooin, posloiioimonlo ioinloipiolaoa y oisculioa poi Kalooi
(107), os la siguionlo: la ampliacion ool lamano oo moicaoo (mayoi
lasa oo ciocimionlo ool IIL) conouco a un piocoso oo apionoizajo
acumulalivo, ooiivaoo oo la mayoi oivision social ool liaLajo y ool
aumonlo oo la ospocializacion, quo, on conjunlo, ponon on maicha
oconomas oo oscala oinamicas (ionoimionlos ciocionlos a oscala),
como consocuoncia oo las mojoias locnologicas y la mocanizacion oo
las aclivioaoos pioouclivas. Ln un mooolo oo causacion acumulaliva
8
(como lo os ol MML) oslas ganancias oo pioouclivioao lionon claias
implicancias oisliiLulivas quo, ooponoionoo oo como so asignon onlio
los oislinlos facloios pioouclivos, ojoicoian oivoisos impaclos soLio ol
consumo yo la invoision (Kalooi, 1081; Loyoi, 1088; Loyoi y Iolil,
1080).
Ioso a soi un mooolo oo causacion acumulaliva, ol MML no pioioo oo
visla los conoicionamionlos quo la ofoila agiogaoa impono al
inciomonlo ool nivol oo aclivioao. La inclusion oo la ulilizacion oo la
capacioao inslalaoa y oo los piocios oomoslicos como facloios
oxplicalivos (oiioclos o inoiioclos) ool ciocimionlo ool IIL piocuia,
on ofoclo, conlomplai lalos iosliiccionos.
2

Ioi olia pailo, la foimalizacion oxplcila ool compoilamionlo ool
socloi pLlico on ol sono oo una oconoma poquona y aLioila quo
onfionla iosliiccionos oo oivisas (osliangulamionlo poi ol laoo ool
socloi oxloino, oaoa la fiocuonlo oscasoz oo oivisas quo ha afoclaoo
hisloiicamonlo a la oconoma aigonlina
8
), consliluyo olio oo los
aspoclos ooslacaLlos ool nuovo mooolo oo la DMI (onfalizanoo los
lmilos al ciocimionlo oconomico impuoslos poi la Liocha fiscal y ol
iosullaoo oo la cuonla coiiionlo).
Dosoo un punlo oo visla molooologico, la naluialoza holisla oo
paiamoliizacion maciooconomoliica ulilizaoa on ol MML conouco a
piioiizai la oslialogia oo oslimacion poi soLio la locnica oo
caliLiacion numoiica, imponionoo la nocosioao oo conlai con una
gian Laso oo oalos paia ioalizai las oslimacionos oo los cooficionlos.

2
Las limilacionos quo ojoico la ofoila agiogaoa soLio ol ciocimionlo
oconomico han sioo una oo las caiacloislicas salionlos oo los mooolos
nooclasicos (Solow, 106). Sin omLaigo, oxislon onfoquos alloinalivos quo
aLoioan oslas cuoslionos on Laso a la iolacion oxislonlo onlio oisliiLucion
funcional ool ingioso y ulilizacion oo la capacioao inslalaoa (Skoll, 1080;
Maiglin y Lhaouii, 1000; 1ayloi, 2004).
8
La foimalizacion oo una oconoma poquona y aLioila sujola a iosliiccionos
oo oivisas y ooponooncia locnologica con ol oxloiioi (Lionos oo capilal o
insumos inloimooios impoilaoos), consliluyon oos oo los pilaios conlialos
ool onfoquo osliucluialisla-lalinoamoiicano (voi Lacha, 1086; o 1ayloi
1004).
0
A su voz, ol MML piosonla una naluialoza no linoal, oinamica y
simullanoa.
4

Las vaiiaLlos oxogonas so oofinioion on funcion oo los oLjolivos ool
mooolo. So incluyoion, poi un laoo, facloios quo poimilon ovaluai los
ofoclos oo la pollica fiscal: alcuolas imposilivas, laiifas yo
compononlos ool gaslo pLlico (cuoslion clavo y oo piimoioial
inloios, oaoos los oLjolivos ool hacoooi oo la pollica pLlica
aigonlina). Ioi olia pailo, so agiogaion vaiiaLlos oxogonas quo
ioflojan las liansfoimacionos quo lionon lugai on la osfoia
inloinacional (pioouclo munoial, lasa oo inloios inloinacional y
pioouclivioao laLoial oxloina), as como olios compononlos
iolovanlos paia pioyoclai y consliuii oifoionlos osconaiios
maciooconomicos on ol coilo y mooiano plazo.
A conlinuacion, so oxhiLon lios laLlas quo iluslian, iospoclivamonlo,
las ocuacionos oo compoilamionlo Lasicas ool MML, sus ioonlioaoos
conlaLlos y las vaiiaLlos oxogonas ulilizaoas.
La soccion Liinoa luogo

una oxplicacion looiica paia inloipiolai ol ofoclo oo caoa iogiosoi
soLio caoa una oo las vaiiaLlos onoogonas. Ln oslo sonlioo, la
oslialogia oo mooolizacion omploaoa ha piocuiaoo soi lo
suficionlomonlo floxiLlo como paia no imponoi inluicionos looiicas
sosgaoas paia los signos oo los paiamolios oslimaoos. So piosonlan,
poi ol conliaiio, oxplicacionos quo oan cuonla oo los apoilos oo
oifoionlos voilionlos oo la liloialuia maciooconomica (onfoquos
Nooclasico, Nuovo-Koynosiano, Iosl-Koynosiano, Iogulacionisla y
Lsliucluialisla-Lalinoamoiicano, onlio olios).

4
La simullanoioao ool MML os funoamonlal no solo a nivol oconomoliico
(ioouco ol sosgo poi onoogonoioao al oslimai oo manoia simullanoa cioilos
paiamolios oo las ocuacionos osliucluialos). 1amLion os ciucial paia
ovaluai ol impaclo maciooconomico iosullanlo oo alloiai las vaiiaLlos oo
pollica.
Aoicionalmonlo, on la soccion 6.4 so voia quo ol MML so complomonla con

un mooulo auxiliai paia ol analisis oo Lionoslai quo incluyo una ocuacion oo
compoilamionlo paia ol cooficionlo oo Gini y oos ioonlioaoos conlaLlos paia
ol IIL poi capila y ol noico oo Lionoslai oo Son.
10
1aLla 2.1. Lcuacionos oo compoilamionlo ool MML 1aLla 2.1. Lcuacionos oo compoilamionlo ool MML 1aLla 2.1. Lcuacionos oo compoilamionlo ool MML 1aLla 2.1. Lcuacionos oo compoilamionlo ool MML
6 66 6, ,, ,7 77 7

Lcuacionos oo Lcuacionos oo Lcuacionos oo Lcuacionos oo
compoilamionlo compoilamionlo compoilamionlo compoilamionlo
Lspocificacion anallica (on lasas oo ciocimionlo Lspocificacion anallica (on lasas oo ciocimionlo Lspocificacion anallica (on lasas oo ciocimionlo Lspocificacion anallica (on lasas oo ciocimionlo, foimalmonlo iopiosonlaoa , foimalmonlo iopiosonlaoa , foimalmonlo iopiosonlaoa , foimalmonlo iopiosonlaoas poi ol smLolo `" s poi ol smLolo `" s poi ol smLolo `" s poi ol smLolo `") )) )
(1) Lmploo
1 2 3 4 5 6
Q
t t t t t t 1
N Q K w N
= + + + + +
(2) Invoision

+ + +
+ + + + + + + =
1 10 9 8
7 6 5
_
4 3 2 1
t
Q
t
ganan
t
pb
t t
pasiva
t
m ef
t t t t
I t
I A r TCRB q B I

(8) Consumo
lolal

+ +
+ + + + + + + =
1 9
_
8
7 6 5 4 3 2 1
t
corr prim
t
Q
t t t
pasiva
t t t t
C G
A P r B Q C

(4) Ofoila oo
liaLajo
1 2 3 4 1 t t t t
O w U O

= + + +
() Iocauoacion
liiLulaiia

+ + + + +
+ + + + + + + + =
1 13 12
_
11
_
10 9
8 7 6 5 4 3 2 1
t
world
t
per aport
t
pat cont
t
aran
t
reten
t
iva
t
ganan
t t t t t t
T P t t t
t t t P B E Q T

(6) Iago oo
inloiosos oo la
oouoa pLlica
1 2 3 1 4 5
6 7 1
activa world
t t t t t
t t
Int R DP P R
E Int

= + + + + +
+ +

(7) Gaslo
piimaiio
coiiionlo
+ + + + + =
corr prim
t t t t t
corr prim
t
G P B Q T G
_
1 6 5 4 3 2 1
_

(8)
Lxpoilacionos
( )

+ +
+ + + + + =
1 7 6
5
_
4 3 2 1
t
x
t
world
t t
x ef
t
world
t t t
X P
Prod Prod TCRB Q C X

(0)
Impoilacionos
( )

+ + +
+ + + + + + =
1 9 8 7
6
_
5 4 3 2 1
t
m
t t
world
t t
m ef
t t t t t
M P B
Prod Prod TCRB X I C M

(10) Salaiios
nominalos

+ + + + + + =
1 7 6
_
5 4 3 2 1 t
Q
t
per aport
t t t t t
W t P U Prod W
(11) Iiocios
1 2 3 4 5 6 7 8
_
9 10 11 12 13 14 15 1
world iva ganan
t t t t t t t t
reten aran cont pat Q
t t t t t t t
P q W P Prod t t
t t t tarif G P

= + + + + + + + +
+ + + + + +

6
Las conslanlos ioflojan ol compononlo aulonomo oo caoa una oo las
vaiiaLlos ooponoionlos.
7
A oxcopcion oo los salaiios nominalos, los piocios oomoslicos o
inloinacionalos (piocios munoialos y oo Lslaoos Unioos), las lasas oo
inloios nominalos oomoslica o inloinacional, las alcuolas imposilivas,
laiifas pLlicas, ol lipo oo camLio nominal Lilaloial y los noicos oo piocios
oo oxpoilacionos o impoilacionos, ol ioslo oo las vaiiaLlos ool MML so
oxpiosan on loiminos conslanlos (posos conslanlos oo 1008).
11
(12) 1asa oo
inloios nominal
pasiva
oomoslica
8

( )
( )
1 2 3 4 5 6
7 8 1
pasiva Q world
t t t t t
t
pasiva
t
t
R A Q P R E
DP Q R

= + + + + + +
+ +

(18) 1asa oo
inloios nominal
acliva
oomoslica
1 2 3 1
activa pasiva activa
t t t
R R R

= + +

1aLla 2.2. Ioonlioaoos conlaLlos ool MML 1aLla 2.2. Ioonlioaoos conlaLlos ool MML 1aLla 2.2. Ioonlioaoos conlaLlos ool MML 1aLla 2.2. Ioonlioaoos conlaLlos ool MML
0 00 0

Ioonlioaoos conlaLlos Ioonlioaoos conlaLlos Ioonlioaoos conlaLlos Ioonlioaoos conlaLlos Lspocificacion anallica (on nivolos) Lspocificacion anallica (on nivolos) Lspocificacion anallica (on nivolos) Lspocificacion anallica (on nivolos)
(1) Iioouclivioao mooia
apaionlo ool liaLajo
t t t
N Q Prod =
(2) Iailicipacion oo los
Lonoficios on ol IIL
( )
t t t t t t
P Prod W Q Benef B = = 1
(8) IIL
t t t t t
M X I C Q + + =
(4) 1asa oo oosocupacion ( ) ( ) [ ]
t t t t t t t t
O Prod Q O O N O U = =
() Aclivos oxloinos
nolos
1 1 1
1
1 1
x m
world t t t t t t t t
t t t t
t t t t t t
A P X P M P E P
A E R A
P E P P E P

| |
= + +
|
\ .

(6) Douoa pLlica lolal
t t t
RF DP DP =
1

(7) Gaslo pLlico lolal
pb
t t
prim corr
t t
I Int G G + + =
_

(8) Volalilioao
maciooconomica
|
|
|
.
|
\
|
=
19
2
20
t
t i
i Q
t
Q Q

(0) Slock oo capilal
t t t
I K K + =
1
10

(10) 1asa oo inloios ioal
acliva oomoslica
=
t
activa
t
activa
t
P R r

8
Ll ooLlo ciicunflojo quo apaioco soLio los piocios oomoslicos y ol lipo oo
camLio nominal Lilaloial inoica quo la paiioao no cuLioila oo inloiosos
ioalos ajuslaoa poi iiosgo (quo os lo quo ioonlifica osla ocuacion) so oxpiosa
on lasas oo ciocimionlo. CaLo iocoioai quo la paiioao no cuLioila oo
inloiosos ioalos oxpiosaoa on nivolos oofino a la lasa oo inloios ioal
oomoslica como la suma oo la lasa oo inloios ioal inloinacional y lasa oo
oovaluacion ioal ospoiaoa.
0
Si Lion las ioonlioaoos conlaLlos ool MML so ospocifican on nivolos, la
iosolucion numoiica agioga ocuacionos oo movimionlo quo poimilon calculai
las lasas oo ciocimionlo oo las vaiiaLlos incluioas on osla laLla.
10
La lasa oo oopiociacion ool slock oo capilal fuo lomaoa ool osluoio soLio
Flucluacionos y 1onooncias" olaLoiaoo paia la DMI poi Koifman,
Ioioyia y Hlaczik (2007).
12
(11) 1asa oo inloios ioal
pasiva oomoslica
=
t
pasiva
t
pasiva
t
P R r
(12) 1CIL ofoclivo paia
oxpoilacionos
( )
reten
t
t
eeuu
t
t
x ef
t
t
P
P
E TCRB = 1
_

(18) 1CIL ofoclivo paia
impoilacionos
( )
aran
t
t
eeuu
t
t
m ef
t
t
P
P
E TCRB = 1
_

(14) Cocionlo IILslock
oo capilal
t
t
t
K
Q
q =
(1) Iosullaoo financioio
t t t
G T RF =

1aLla 2.8. VaiiaLlos oxogonas ool MML 1aLla 2.8. VaiiaLlos oxogonas ool MML 1aLla 2.8. VaiiaLlos oxogonas ool MML 1aLla 2.8. VaiiaLlos oxogonas ool MML
Vai Vai Vai VaiiaLlos oxogonas iaLlos oxogonas iaLlos oxogonas iaLlos oxogonas
Lspocificacion anallica (on lasas oo Lspocificacion anallica (on lasas oo Lspocificacion anallica (on lasas oo Lspocificacion anallica (on lasas oo
ciocimionlo) ciocimionlo) ciocimionlo) ciocimionlo)
(1) 1asa oo inloios nominal acliva inloinacional world
t
R

(2) Iiocios oo LLUU
eeuu
t
P
(8) Iiocios inloinacionalos (oxcluyo a LLUU)
world
t
P
(4) Inoico oo piocios oo oxpoilacionos
x
t
P
() Inoico oo piocios oo impoilacionos
m
t
P
(6) Iioouclo munoial
world
t
Q
(7) Iioouclivioao mooia apaionlo ool liaLajo
munoial
world
t
Prod
(8) Alcuola ool impuoslo a las ganancias
ganan
t
t
(0) Alcuola ool IVA iva
t
t

(10) Alcuola oo ooiochos oo oxpoilacion
reten
t
t
(11) Alcuola oo aiancolos oo impoilacion
aran
t
t
(12) Alcuola oo conliiLucionos palionalos
pat cont
t
t
_

(18) Alcuola oo apoilos poisonalos
per aport
t
t
_

(14) 1aiifas pLlicas
t
tarif
(1) IoLlacion
t
Pob
(16) Invoision pLlica
pb
t
I
(17) 1ipo oo camLio nominal Lilaloial $USD
t
E
18
Una voz piosonlaoas las ocuacionos Lasicas ool MML, so oxponon a
conlinuacion las piincipalos inluicionos looiicas quo poimilon
compionooi las iolacionos oxislonlos onlio las lioco vaiiaLlos
ooponoionlos oo la laLla 2.1 y caoa uno oo sus iogiosoios.
Iaia ollo, las ocuacionos oo compoilamionlo o ioonlioaoos conlaLlos
Lasicas ool MML so agiupan on lios Lloquos iolovanlos: un Lloquo oo
cuonlas nacionalos y moicaoo oo liaLajo (omploo, invoision lolal,
consumo lolal, ofoila oo liaLajo, oxpoilacionos, impoilacionos,
pioouclivioao mooia apaionlo ool liaLajo, pailicipacion oo los
Lonoficios on ol pioouclo, IIL, lasa oo oosocupacion, aclivos oxloinos
nolos, volalilioao maciooconomica, slock oo capilal y cocionlo
IILslock oo capilal), un Lloquo fiscal (iocauoacion liiLulaiia, pago
oo inloiosos oo la oouoa pLlica, gaslo piimaiio coiiionlo, oouoa
pLlica lolal, gaslo pLlico lolal y iosullaoo financioio) y un Lloquo
monolaiio y nominal (salaiios nominalos, piocios oomoslicos, lasas oo
inloios nominalos y ioalos pasiva y acliva oomoslicas y lipo oo
camLio ioal Lilaloial ofoclivo oo oxpoilacionos o impoilacionos).
2.1 Lloquo oo cuonlas nacionalos y moicaoo oo liaLajo
Lcuacion (1): lasa oo ciocimionlo ool omploo
1 2 3 4 5 6
Q
t t t t t t 1
N Q K w N
= + + + + +
Ll omploo (
t
N ) os oxplicaoo poi una ocuacion oslanoai ooiivaoa" oo
una funcion oo pioouccion liaoicional, quo ooponoo oo oos facloios
pioouclivos (liaLajo y capilal fsico), ampliaoa on oslo caso poi
cioilas vaiiaLlos quo puooon asociaiso a la poloncial oxisloncia oo
oconomas oo oscala oinamicas on la pioouccion
11
y la influoncia ool
iiosgo maciooconomico soLio la oomanoa oo liaLajo.

11
Iaia una oiscusion mas oolallaoa soLio las oivoisas ospocificacionos
ompiicas valioas paia caplai la oxisloncia oo oconomas oo oscala
oinamicas (ofoclos ool lipo Kalooi-Voioooin), voi Voioooin (1040); Kalooi
(1066); Iowlhoin (107); y Kalooi (107).
14
La ocuacion incluyo como vaiiaLlos oxplicalivas al IIL (
t
Q ), al slock
oo capilal fsico (
t
K ), al salaiio ioal (
t
w ) y a la volalilioao
maciooconomica (
t
).
Ln lo quo iospocla al nivol oo aclivioao oconomica, so ospoiaia
onconliai un cooficionlo posilivo quo ioflojo ol caiacloi ooiivaoo" oo
la oomanoa oo fuoiza oo liaLajo (oomanoa ooiivaoa" ool moicaoo
oo Lionos). La magniluo ool cooficionlo oslimaoo ayuoaia a
ooloiminai la poloncial oxisloncia oo oconomas oo oscala oinamicas
on la pioouccion.
Ioi su pailo, la inclusion ool slock oo capilal inlonla caplai la
olaslicioao oo suslilucion onlio los facloios pioouclivos. Ln caso oo
no conliolai poi ol pioouclo, so ospoiaia hallai un signo posilivo
paia ol cooficionlo quo acompana a la vaiiaLlo
t
K , ya quo al
aumonlai ol slock oo capilal so inciomonlaia la pioouclivioao ool
liaLajo y, paia un salaiio oaoo, aumonlaia la oomanoa laLoial
(Shapiio, 1086). Sin omLaigo, la inclusion ool IIL on la ocuacion (1)
poimilo inloipiolai al cooficionlo
3
como un inoicaooi ool giaoo oo
suslilucion onlio L y K, poi lo quo so ospoiaia quo ol signo soa
nogalivo.
La inclusion ool salaiio ioal osla sujola a una aclaiacion piovia, puos
la incoipoiacion concomilanlo ool IIL haco quo ol salaiio ioal ya no
ojoiza ofoclos soLio ol omploo a liavos oo la oomanoa ofocliva (puos
oichos ofoclos oslan capluiaoos poi ol IIL), oanoo lugai a quo ol
cooficionlo ospoiaoo soa nogalivo, ooLioo a quo ol inciomonlo oo los
coslos salaiialos ooLioia iooucii los inconlivos a conlialai mas
liaLajaooios.
La volalilioao maciooconomica pooia ojoicoi lanlo un impaclo
nogalivo (si, como consocuoncia oo la oxisloncia oo coslos oo ajuslo
on ol nivol oo omploo, las ompiosas quo afionlan un conloxlo mas
incioilo piofioion inciomonlai las hoias oxlias oo los omploaoos
1
aclualos on lugai oo conlialai nuovos liaLajaooios), cuanlo posilivo
(cuanoo, como iospuosla a una oisminucion oo la invoision on capilal
humano, ol iiosgo maciooconomico ioouco la pioouclivioao laLoial.
Voi LinoLock y Snowoi, 1086; LinoLock y Snowoi, 1080; o NowLoiy y
Sliglilz, 1087).
Lcuacion (2): lasa oo ciocimionlo oo la invoision

+ + +
+ + + + + + + =
1 10 9 8
7 6 5
_
4 3 2 1
t
Q
t
ganan
t
pb
t t
pasiva
t
m ef
t t t t
I t
I A r TCRB q B I

La ospocificacion looiica oo la ocuacion oo invoision lolal (
t
I )
conjuga olomonlos oo oivoisos onfoquos looiicos.
La pailicipacion oo los Lonoficios on ol pioouclo (
t
B ), conjunlamonlo
con la ulilizacion oo la capacioao inslalaoa (
t
q ), poimilon oai cuonla
oo la oxisloncia oo iogmonos oo ciocimionlo liooiaoos poi los salaiios
o los Lonoficios (Maiglin y Lhaouii, 1000).
Cuanoo la invoision piosonlo una sonsiLilioao mayoi a la
pailicipacion oo los Lonoficios on ol IIL quo a la ulilizacion oo la
capacioao inslalaoa, ol iogimon oo ciocimionlo oslaia liooiaoo poi ol
inciomonlo oo los maigonos oo Lonoficios, mionlias quo si ocuiio lo
conliaiio, la invoision aumonlaia mucho mas a mooioa quo mojoia la
oisliiLucion funcional ool ingioso, puos ol ofoclo iolacion" (mayoios
canlioaoos vonoioas) piooominaia poi soLio ol ofoclo maigon"
(1ayloi, 2004). Do osla manoia, an cuanoo la magniluo iolaliva oo
los cooficionlos soa inooloiminaoa, so ospoia onconliai signos
posilivos on amLos casos.
Al conlomplai oxplcilamonlo la alcuola ool impuoslo a las ganancias
(
ganan
t
t ) como un iogiosoi aoicional, os posiLlo ovaluai ol ofoclo oo la
16
ionlaLilioao nola oo impuoslos soLio la invoision.
12

Ll hocho oo quo la invoision pLlica (
pb
t
I ) soa un compononlo oo
t
I ,
aoomas oo la poloncial iolacion oo complomonlaiiooao onlio ol
capilal pLlico y piivaoo
18
, conliiLuyon a oxplicai la iolacion posiliva
quo so ospoia onconliai a nivol ompiico onlio amLas vaiiaLlos.
La vaiiaLlo
m ef
t
TCRB
_
iofloja ol piocio iolalivo onlio ol capilal fsico
impoilaoo y ol liaLajo. Los Lionos oo capilal piocooonlos ool ioslo
ool munoo (ulilizaoos inlonsivamonlo on la pioouccion nacional) so
oncaiocon cuanoo so oopiocia ol lipo oo camLio ioal ofoclivo oo las
impoilacionos, lo quo piovoca una caoa ool piocoso oo acumulacion,
ya quo ol poloncial ofoclo posilivo ool 1CIL soLio la invoision va ol
aumonlo ool maigon ya ha sioo conliolaoo al incluii la vaiiaLlo
t
B como iogiosoi.
Si so asumo avoision al iiosgo poi pailo oo los ompiosaiios, la
volalilioao maciooconomica (
Q
t
) ooLoia afoclai nogalivamonlo a la
invoision (Aizonman y Maiion, 1000).
La iolovancia oo incluii la lasa oo inloios ioal pasiva oomoslica como
ooloiminanlo ool piocoso oo acumulacion oo capilal iaoica on su
poloncialioao paia caplai ol coslo oo opoilunioao oo los fonoos
asignaoos a pioyoclos oo invoision ligaoos a aclivioaoos pioouclivas,
poi lo quo ol signo ospoiaoo os nogalivo.
14

12
Ll signo ospoiaoo paia oicha alcuola os nogalivo, puos ol impuoslo a las
ganancias afocla aovoisamonlo la ionlaLilioao ompiosaiial, ospocialmonlo
cuanoo so conliolan los ofoclos inoiioclos quo una mayoi iocauoacion
lonoian soLio la ionlaLilioao va ol aumonlo ool gaslo y ool IIL.
18
Ya quo la poloncial oxisloncia oo un ofoclo oosplazamionlo" ha sioo
conliolaoa al incluii la lasa oo inloios ioal pasiva oomoslica como vaiiaLlo
oxplicaliva oo ciocimionlo oo
t
I .
14
La oxclusion oo la lasa oo inloios ioal acliva oomoslica oo la ocuacion oo
compoilamionlo oo la invoision iosponoo a quo on conloxlos oonoo ol
iacionamionlo ciooilicio os olovaoo (ol caso aigonlino paioco ajuslaiso a oslo
palion), la lasa oo inloios iolovanlo paioco soi la pasiva y no la acliva, on
17
Los aclivos oxloinos nolos oo la oconoma oan cuonla ool ofoclo
iiquoza". Un mayoi slock oo
t
A coaoyuva a moiigoiai las
iosliiccionos oo financiamionlo ompiosaiialos, ospocialmonlo on ol
caso oo oconomas oonoo ol iacionamionlo ciooilicio so convioilo on
una iogla haLilual y no una moia oxcopcion (Kalocki, 1071; Sliglilz y
Woiss, 1081; Fazzaii, Ioloison y HuLLaio, 1088).
Lcuacion (8): lasa oo ciocimionlo ool consumo lolal

+ +
+ + + + + + + =
1 9
_
8
7 6 5 4 3 2 1
t
corr prim
t
Q
t t t
pasiva
t t t t
C G
A P r B Q C

Ll compoilamionlo ool consumo lolal (
t
C ) os mooolaoo mooianlo
una ocuacion oo caiacloi koynosiano-oxlonoioa, puos ol ingioso
coiiionlo (
t
Q ) os su piincipal ooloiminanlo (caso lpico oo oconomas
on oosaiiollo).
Aoomas ool IIL, lamLion so incluyo la pailicipacion oo los Lonoficios
on ol pioouclo paia oai cuonla oo las oifoionlos pioponsionos
maiginalos a consumii quo piosonlan los socloios asalaiiaoos y no-
asalaiiaoos (Kalooi, 107; Iasinolli, 1061-62; Kalocki, 1071). Ll
cooficionlo ooLoia soi nogalivo, oanoo cuonla as oo la mayoi
pioponsion a consumii iolaliva oo los socloios asalaiiaoos.
La lasa oo inloios ioal pasiva oomoslica (
pasiva
t
r ) ooLoia oslai
nogalivamonlo coiiolacionaoa con ol consumo (ol aumonlo oo oicha
lasa lionoo a gonoiai una suslilucion inloilompoial onlio consumo
piosonlo y fuluio a favoi oo oslo llimo, on lanlo fomonla los
inconlivos al ahoiio).
Ln lo quo iospocla a los piocios oomoslicos, ol signo ool cooficionlo

lanlo opoia como vaiiaLlo pioxy ool coslo oo opoilunioao oo colocacionos
financioias alloinalivas (Llosogui, Ianigo, Lspanol y Solos, 2006).
18
puooo soi lanlo posilivo como nogalivo, ooponoionoo oo cuan
impoilanlos soan las oxpoclalivas inflacionaiias. Si las oxpoclalivas
oo inflacion son pionunciaoas, ol cooficionlo soia posilivo, pioouclo
ool aoolanlo ool consumo ioalizaoo poi los agonlos oconomicos como
oslialogia oo coLoiluia anlo la poioioa oo su poooi aoquisilivo
(oosplazamionlo oo la cuiva oo oomanoa agiogaoa hacia la ooiocha).
Ln camLio, cuanoo las oxpoclalivas inflacionaiias son moooiaoas, los
piocios afoclaian nogalivamonlo al consumo (movimionlos soLio la
cuiva oo oomanoa agiogaoa).
Ll ofoclo iiquoza", iopiosonlaoo mooianlo la inclusion oo los aclivos
oxloinos nolos oo la oconoma on la ocuacion oo consumo lolal, posoo
la misma inloipiolacion quo on la ocuacion oo invoision.
La volalilioao ooLoia afoclai nogalivamonlo al consumo. Si ol iiosgo
conliiLuyo a inciomonlai ol ahoiio poi molivos piocauloiios, ol signo
ool cooficionlo ooLoia soi nogalivo (OLslfolo y Iogoff, 1006; Iaikoi y
Iioslon, 200).
Ioi su pailo, ol gaslo piimaiio coiiionlo ooLoia ovioonciai una
coiiolacion posiliva con ol consumo lolal (ya quo pailo ool gaslo
coiiionlo afocla al consumo, soLio looo a pailii ool gaslo on
liansfoioncias). Sin omLaigo, como so osla conliolanoo poi ol IIL, ol
signo ospoiaoo paia
corr prim
t
G
_
os a piioii inoofinioo: puooo soi
nogalivo on caso oo convalioaiso un osconaiio afn a la oquivaloncia
iicaioiana", o posilivo, anlo las oxpoclalivas oo un mayoi ciocimionlo
fuluio.
Lcuacion (4): lasa oo ciocimionlo oo la ofoila oo liaLajo
1 2 3 4 1 t t t t
O w U O

= + + +
La ofoila oo liaLajo (
t
O ) so oncuonlia oxplicaoa poi los salaiios
ioalos y la lasa oo oosomploo.
10
Ln lo quo alano a la piimoia oo oslas vaiiaLlos, puooo ocuiiii quo la
misma oslo posiliva o nogalivamonlo coiiolacionaoa con la ofoila
laLoial. La iolacion posiliva pooia onlonooiso mooianlo ol consaLioo
ofoclo liaLajaooi alonlaoo" (mayoios salaiios ioalos so oncuonlian
asociaoos a mayoios inconlivos paia ofiocoi soivicios laLoialos). Ioi
olio laoo, si piooomina ol ofoclo liaLajaooi aoicional", os posiLlo
quo anlo una caoa oo los salaiios ioalos la ofoila oo liaLajo aumonlo.
Cuanoo los salaiios ioalos ool jofo oo hogai so von ooloiioiaoos
ooLioo a la poioioa oo su puoslo oo liaLajo, puooo quo olios
inlogianlos ool hogai so incoipoion al moicaoo laLoial paia cuLiii la
moima oo ingiosos lolalos familiaios (IoLinson, 100; LunoLoig,
108; Davioson, 1004; Slophons, 2002).
Ln lo quo iospocla a la lasa oo oosocupacion, ooLo conlomplaiso la
posiLilioao oo quo oxisla lanlo un ofoclo ingioso como un ofoclo
suslilucion.
Si piooomina ol ofoclo liaLajaooi aoicional" (conliolanoo poi ol
salaiio ioal), un inciomonlo oo la oosocupacion lonooia a oslimulai
la ofoila oo liaLajo (cooficionlo posilivo). Sin omLaigo, lamLion
pooia piosonlaiso ol caso ool ofoclo liaLajaooi oosalonlaoo": paia
allas lasas oo oosocupacion, un onouiocimionlo on las conoicionos
laLoialos aconluaia las poicopcionos inoivioualos oo quo consoguii un
puoslo oo liaLajo os mas cosloso, gonoianoo un oosplazamionlo oo
liaLajaooios oosocupaoos hacia la inaclivioao, con lo cual on oslo
sogunoo caso ol cooficionlo ooLoia soi nogalivo (Loccaiia, 1080;
Finogan, 1081; Lonali, 2000).
Lcuacionos (8) y (0): lasa oo ciocimionlo oo las oxpoilacionos o
impoilacionos
( )

+ +
+ + + + + =
1 7 6
5
_
4 3 2 1
t
x
t
world
t t
x ef
t
world
t t t
X P
Prod Prod TCRB Q C X

20
( )

+ + +
+ + + + + + =
1 9 8 7
6
_
5 4 3 2 1
t
m
t t
world
t t
m ef
t t t t t
M P B
Prod Prod TCRB X I C M

1anlo las oxpoilacionos como las impoilacionos so oxplican a pailii
oo ocuacionos oo caiacloi osliucluialisla-oxlonoioas quo apunlan a
caplai cioilas ospocificioaoos oo la oconoma aigonlina.
Ln ol caso oo las oxpoilacionos, so incluyo al consumo como
ooloiminanlo ooLioo a quo un aumonlo ool mismo ioouco los saloos
oxpoilaLlos, fonomono pailiculaimonlo iolovanlo on lo quo iospocla a
los Lionos piimaiios.
La inclusion ool IIL munoial, poi su pailo, piocuia ioflojai la
oomanoa oxloina oo los pioouclos nacionalos.
Los cooficionlos quo acompanan al lipo oo camLio ioal Lilaloial
ofoclivo oo oxpoilacionos, al cocionlo oo pioouclivioaoos laLoialos
iolalivas y a los piocios oo las oxpoilacionos, ooLon inloipiolaiso oo
manoia conjunla. Lslos cooficionlos oan cuonla ool impaclo ool lipo
oo camLio ioal ofoclivo soLio las oxpoilacionos (ajuslaoo poi
pioouclivioaoos laLoialos iolalivas), coiiogioo poi ol ofoclo oo la
vaiiacion oo los loiminos oo inloicamLio (apioximaoos poi ol noico
oo piocios oo oxpoilacionos). Ln looos los casos so ospoia onconliai
cooficionlos posilivos.
Iaia la ocuacion oo impoilacionos so han oifoionciaoo los ofoclos oo
los oislinlos compononlos oo la oomanoa agiogaoa (consumo lolal,
invoision lolal y oxpoilacionos). Los cooficionlos oslimaoos ooLioian
soi posilivos on ol caso oo looas oslas vaiiaLlos.
1

Conliolanoo poi ol consumo lolal, la pailicipacion oo los Lonoficios

1
La coiiolacion posiliva oo las impoilacionos con la invoision ioflojaia la
ooponooncia locnologica oo la oconoma aigonlina (1ayloi, 1081; Cimoli,
200), on lanlo quo las impoilacionos puooon iolacionaiso posilivamonlo a
las oxpoilacionos si las oocisionos oo pioouccion-oxpoilacion so loman con
anloiioiioao a las oo impoilacion (logica asimilaLlo a mooolos oo comoicio
inliainousliial).
21
on ol pioouclo impaclaia posilivamonlo soLio las impoilacionos,
puoslo quo la pioponsion maiginal a impoilai oo los oslialos oo
mayoios ingiosos os supoiioi on loiminos iolalivos.
Ll ofoclo-compolilivioao" (iopiosonlaoo poi ol lipo oo camLio ioal
Lilaloial ofoclivo oo las impoilacionos, ol cocionlo oo pioouclivioaoos
laLoialos iolalivas y ol noico oo piocios oo impoilacionos) ooLoia
oslai nogalivamonlo asociaoo a las impoilacionos (la inluicion os on
oslo caso la conliaiia a la Liinoaoa on ol caso oo las oxpoilacionos).
Al conlomplai las ioonlioaoos conlaLlos quo foiman pailo ool Lloquo
oo cuonlas nacionalos y moicaoo oo liaLajo, caLo consignai quo la
pioouclivioao mooia apaionlo ool liaLajo (
t
Prod ) so oofino como
cocionlo onlio ol IIL y ol nivol oo omploo.
Ioi su pailo, la pailicipacion oo los Lonoficios on ol IIL so oLliono a
pailii oo su complomonlo, oslo os, como oifoioncia onlio ol pioouclo
lolal oo la oconoma y la pailo apiopiaoa poi los liaLajaooios on
loiminos ioalos.
16

La lasa oo oosocupacion so oofino oo manoia liaoicional (ofoila
monos oomanoa laLoial, oifoioncia noimalizaoa poi la ILA).
La ioonlioao conlaLlo oo los aclivos oxloinos nolos oo la oconoma
puooo inloipiolaiso a liavos oo lios compononlos, ooLioo a quo so
halla oxpiosaoa on posos conslanlos oo 1008: un piimoi loimino
(
1 1
1
t t
t
t t
A P
E
P E

), quo iopiosonla ol slock oo aclivos oxloinos nolos a finos

ool poiooo anloiioi, oivioioo poi ol lipo oo camLio nominal Lilaloial
y ol nivol oo piocios oomoslico (paia pasai oo oolaios coiiionlos a
posos conslanlos oo 1008); un sogunoo loimino (
x m
t t t t
t t
X P M P
P P
), quo
oonola ol saloo oo la Lalanza comoicial; y un llimo loimino

16
Lsla ocuacion os similai a la piopuosla poi Loyoi (1088).
22
(
1
1
1
world t t
t t
t t
E P
R A
E P
), quo oxpiosa los soivicios financioios oo la oouoa,

oivioioos nuovamonlo poi ol lipo oo camLio y los piocios oomoslicos.
La volalilioao maciooconomica so oofino como ol oosvo oslanoai oo
la lasa oo ciocimionlo ool IIL mooianlo una vonlana movil oo voinlo
liimoslios, poiooo quo inlonla ioflojai la ouiacion oo un ciclo
piomooio on Aigonlina.
Ll slock oo capilal fsico fuo calculaoo on Laso a su oofinicion
liaoicional (slock oo capilal inicial nolo oo oopiociacion mas
invoision Liula inloina fija).
La ulilizacion oo la capacioao inslalaoa so oofino oo manoia similai a
la aooplaoa on ol liaLajo oo Skoll (1080), oslo os, como cocionlo
onlio ol IIL y ol slock oo capilal fsico oxislonlo on la oconoma. Do
osla manoia, oicho cocionlo iofloja la inloiaccion onlio la oomanoa
ofocliva (numoiaooi) y la capacioao oo pioouccion poloncial oo la
oconoma aigonlina (oonominaooi).

2.2 Lloquo fiscal
Lcuacion (): lasa oo ciocimionlo oo la iocauoacion liiLulaiia

+ + + + +
+ + + + + + + + =
1 13 12
_
11
_
10 9
8 7 6 5 4 3 2 1
t
world
t
per aport
t
pat cont
t
aran
t
reten
t
iva
t
ganan
t t t t t t
T P t t t
t t t P B E Q T

Ln la ocuacion oo compoilamionlo oo la iocauoacion liiLulaiia, ol
IIL piolonoo caplai ol ofoclo posilivo quo puooo ocasionai un
inciomonlo on la Laso imponiLlo oo los oivoisos impuoslos iocauoaoos
poi ol Fisco (caiacloi piocclico oo la iocauoacion).
1anlo ol lipo oo camLio nominal Lilaloial como los piocios
inloinacionalos ooLoian piosonlai cooficionlos posilivos, ooLioo al
inciomonlo oo la iocauoacion on posos conslanlos (ospocialmonlo al
28
conliolai poi
t
P ) quo puooon ocasionai oslas vaiiaLlos, mooianlo ol
aumonlo oo los liiLulos y giavamonos asociaoos al comoicio oxloiioi.
Ioi su pailo, ol signo ool cooficionlo oo la vaiiaLlo oisliiLuliva (
t
B )
ooLoia soi nogalivo, ya quo las sociooaoos mas igualilaiias suolon
cumplii oo mojoi manoia sus compiomisos liiLulaiios (Alosina y
Diazon, 1001).
Los piocios oomoslicos ooLoian afoclai nogalivamonlo a la
iocauoacion (siompio quo la misma so hallo oxpiosaoa a valoios
conslanlos), puos oisminuyo ol valoi ioal ool volumon iocauoaoo
(aoomas ool ofoclo Olivoia-1anzi).
Ioi llimo, las alcuolas incluioas on la ocuacion () (IVA, ganancias,
ooiochos oo oxpoilacion, aiancolos a las impoilacionos, conliiLucionos
palionalos y apoilos poisonalos) ooLoian mosliai signos posilivos, on
lanlo y on cuanlo la oconoma no haya alcanzaoo ol valoi maximo oo
la cuiva oo Laffoi.
Lcuacion (6): lasa oo ciocimionlo oo los pagos oo inloiosos oo la
oouoa pLlica
1 2 3 1 4 5
6 7 1
activa world
t t t t t
t t
Int R DP P R
E Int

= + + + + +
+ +

Los pagos oo inloiosos oo la oouoa pLlica so asocian posilivamonlo
con: i) ol slock oo oouoa pLlica ool poiooo piocooonlo, ooLioo al
aumonlo oo los soivicios oo la oouoa; ii) la lasa oo inloios nominal
acliva oomoslica o inloinacional, facloios quo ioflojan aumonlos on ol
piocio" oo los soivicios oo la oouoa oomoslica y oxloina,
iospoclivamonlo; y iii) ol lipo oo camLio nominal Lilaloial, cuya
oopiociacion piovoca un inciomonlo ool monlo on posos oo los
soivicios oo la oouoa.
Ioi su pailo, so ospoiaia hallai un cooficionlo nogalivo on ol caso oo
24
los piocios oomoslicos, oaoo quo los pagos oo inloiosos oo la oouoa
pLlica lolal so oxpiosan on loiminos ioalos.
Lcuacion (7): lasa oo ciocimionlo ool gaslo piimaiio coiiionlo
+ + + + + =
corr prim
t t t t t
corr prim
t
G P B Q T G
_
1 6 5 4 3 2 1
_

Ll gaslo piimaiio coiiionlo os oxplicaoo poi la iocauoacion, ol IIL, la
pailicipacion oo los Lonoficios on ol pioouclo y los piocios oomoslicos.
Si ol goLioino no so onconliaia sujolo a iosliiccionos oo
financiamionlo, no soia nocosaiio quo los volmonos oo gaslo y
iocauoacion oo caoa poiooo osluvioian iolacionaoos, sino quo solo
ooLoian igualaiso on valoi piosonlo paia cumplii la conoicion oo
solvoncia inloilompoial ool socloi pLlico. Sin omLaigo, on oconomas
quo onfionlan iosliiccionos oo financiamionlo, so ospoia quo ol
cooficionlo quo acompana a la iocauoacion soa posilivo y olovaoo.
Ln lo quo alano al IIL, sus ofoclos soLio ol gaslo piimaiio coiiionlo
pooian soi posilivos o nogalivos, ooponoionoo oo si osla vaiiaLlo
guaioa un compoilamionlo piocclico o conliacclico.
Si ol gaslo piimaiio piocuiaia alonuai la oosigualoao oisliiLuliva, la
coiiolacion con la pailicipacion oo los Lonoficios on ol pioouclo
ooLoia soi nogaliva.
Al igual quo on los casos anloiioios, al mooii ol gaslo piimaiio
coiiionlo on valoios conslanlos, ol ofoclo oo los piocios oomoslicos
ooLoia soi nogalivo (la inloipiolacion os valioa solo on ol coilo plazo,
i.o., ol ofoclo oo los piocios os inloipiolaoo como impaclo").
Al aLoioai las piincipalos ioonlioaoos conlaLlos oo oslo Lloquo ool
mooolo, so aovioilo como la oouoa pLlica lolal suigo oo la
oisciopancia onlio ol slock oo oouoa a finos ool poiooo anloiioi y ol
iosullaoo financioio ool socloi pLlico. Asimismo, ol gaslo pLlico
lolal oquivalo simplomonlo a la suma oo sus compononlos: gaslo
piimaiio coiiionlo, pago oo inloiosos oo la oouoa o invoision pLlica.
2

2.8 Lloquo monolaiio y nominal
Lcuacion (10): lasa oo ciocimionlo oo los salaiios nominalos

+ + + + + + =
1 7 6
_
5 4 3 2 1 t
Q
t
per aport
t t t t t
W t P U Prod W
La ooloiminacion inslilucional oo los salaiios nominalos involucia
olomonlos oo oivoisas coiiionlos oo ponsamionlo oconomico.
Ln piimoi lugai, so incluyo a la pioouclivioao laLoial, vaiiaLlo paia
la cual so ospoia hallai un cooficionlo posilivo, oo acuoioo a la looia
oconomica oslanoai.
La lasa oo oosocupacion ooLoia conliaoi las iomunoiacionos
laLoialos. Divoisos aigumonlos looiicos poimilon juslificai la iolacion
invoisa onlio oslas vaiiaLlos (cuiva oo salaiios, salaiios oo oficioncia,
monoi poooi sinoical, confliclo onlio insioois-oulsioois, onlio olios.
Voi Gollioi, 1001; o Llanchflowoi y Oswalo, 1004).
La incoipoiacion oo los piocios oomoslicos liono poi oLjolivo voiificai
la oxisloncia oo pujas oisliiLulivas (o ilusion monolaiia) onlio
asalaiiaoos y no-asalaiiaoos (1ayloi, 1000; Solloifiolo, 2007). Ll
cooficionlo on cuoslion soia posilivo cuanoo los asalaiiaoos logian
iocomponoi pailo oo la poioioa on su poooi aoquisilivo quo piovoca
ol aumonlo oo los piocios inloinos.
Ln ol mismo sonlioo ooLo inloipiolaiso la iolacion salaiios nominalos-
alcuola oo apoilos poisonalos.
Ll cooficionlo quo iolaciona los salaiios nominalos con la volalilioao
maciooconomica ooLoia soi nogalivo. La inluicion quo os quo los
coslos oo iolacion ool poisonal omploaoo on ol socloi foimal oo la
oconoma so inciomonlan cuanoo ol conloxlo macio so loina mas
incioilo, lo quo implica un mayoi ciocimionlo ool omploo infoimal,
socloi quo posoo salaiios piomooio infoiioios.
26
Lcuacion (11): lasa oo ciocimionlo oo los piocios oomoslicos
1 2 3 4 5 6 7 8
_
9 10 11 12 13 14 15 1
world iva ganan
t t t t t t t t
reten aran cont pat Q
t t t t t t t
P q W P Prod t t
t t t tarif G P

= + + + + + + + +
+ + + + + +

Los piocios oomoslicos son oxplicaoos poi una soiio oo vaiiaLlos quo
iopiosonlan, on osoncia, a una cuiva oo Ihillips oxlonoioa.
Ln piimoi lugai, so incluyo una vaiiaLlo pioxy oo la ulilizacion oo la
capacioao inslalaoa (
t
q ) a fin oo caplai la inflacion poi liion oo la
oomanoa on socloios quo oxpoiimonlan cuollos oo Lololla y coslos
maiginalos ciocionlos. Ll cooficionlo oslimaoo ooLoia soi onloncos
posilivo (Lavoio, 2002).
A su voz, ol signo posilivo quo so ospoia onconliai paia la asociacion
onlio salaiios nominalos y piocios iosponoo al aumonlo oo coslos
laLoialos quo implican las mojoias salaiialos, on socloios no
liansaLlos foimaooios oo piocios (Lavoio, 1002).
Las conliiLucionos palionalos, poi su pailo, acluaian on ol mismo
sonlioo quo los salaiios nominalos, on lanlo quo la pioouclivioao
laLoial afoclaia nogalivamonlo a los piocios, puos su inciomonlo
piovocaia un oosconso oo los coslos laLoialos unilaiios.
La coiiolacion onlio lipo oo camLio nominal Lilaloial y piocios
oomoslicos ooLioia soi posiliva. Ln ol caso oo los Lionos no
liansaLlos, soian los coslos oo los insumos impoilaoos (compononlos
clavo on la foimacion oo los piocios oomoslicos oo una gian canlioao
oo Lionos), los quo aumonlon anlo oopiociacionos ool lipo oo camLio
nominal Lilaloial. Iaia los Lionos liansaLlos, la suLa oo
t
E impaclaia
oo manoia oiiocla soLio los piocios oomoslicos oo oichos Lionos, al
monos soLio aquollos quo no oslon alcanzaoos poi ooiochos oo
oxpoilacion, componsacionos y acuoioos oo piocios.
27
Iaia los piocios munoialos, la inloipiolacion ool cooficionlo oslimaoo
soia similai a la quo so piosonlo on ol caso ool lipo oo camLio
nominal Lilaloial.
Las alcuolas piomooio oo aiancolos a las impoilacionos y ooiochos oo
oxpoilacion ojoicoian ofoclos posilivos y nogalivos, iospoclivamonlo,
soLio los piocios oomoslicos (on ol piimoi caso aumonlaian los
piocios oo los insumos impoilaoos, on ol sogunoo oisminuiian los
piocios inloinos oo los Lionos oxpoilaLlos).
Ioi su pailo, las alcuolas ool IVA, ool impuoslo a las ganancias y las
laiifas oo soivicios pLlicos lonoian ofoclos posilivos soLio los
piocios oomoslicos, ooponoionoo su cuanla oo las olaslicioaoos oo
liaslaoo.
DoLioo a la floxiLilioao asimoliica oo piocios, onloinos
ciocionlomonlo volalilos a nivol maciooconomico ooLoian oslai
asociaoos a aumonlos soslonioos on ol nivol oo piocios oomoslicos.
La inclusion ool gaslo pLlico lolal piolonoo conlomplai (conliolanoo
poi ol giaoo oo ulilizacion oo la capacioao inslalaoa) las mayoios
oxpoclalivas inflacionaiias quo los inciomonlos ool gaslo puooon
ocasionai.
17

Lcuacion (12): lasa oo ciocimionlo oo la lasa oo inloios nominal
pasiva oomoslica
( )
( )
1 2 3 4 5 6
7 8 1
pasiva Q world
t t t t t
t
pasiva
t
t
R A Q P R E
DP Q R

= + + + + + +
+ +

17
La composicion ool gaslo pLlico os, poi lo gonoial, mas inlonsiva on
Lionos no liansaLlos. Ioi ollo, un aumonlo ool gaslo pioouciia una piosion
alcisla soLio los Lionos no liansaLlos, lo quo conouciia a una apiociacion
ool lipo oo camLio ioal y, poi lanlo, a mayoios oxpoclalivas oo oovaluacion
ool lipo oo camLio nominal Lilaloial (liaoucionooso on mayoios
oxpoclalivas oo aumonlos on los piocios oomoslicos), o Lion a un impuoslo
inflacionaiio mas allo.
28
A oifoioncia oo lo quo ocuiio on las ocuacionos oo compoilamionlo
hasla aqu analizaoas, la conslanlo incluioa on ol caso oo la lasa oo
inloios nominal pasiva oomoslica posoo inluicion oconomica
pailiculai: piocuia caplai los oosvos oo la paiioao no cuLioila oo
inloiosos.
Do osla manoia, la ocuacion (12) iofloja apioximaoamonlo una
conoicion oo paiioao no cuLioila oo inloiosos ampliaoa.
18

Iaia la lasa oo inloios nominal inloinacional, so ospoiaia onconliai
un cooficionlo posilivo (ooLioo al aiLiliajo oo lasas quo opoia on ol
moicaoo inloinacional oo capilalos).
La lasa oo oovaluacion y la lasa oo inloios nominal pasiva oomoslica
ooLoian oslai posilivamonlo coiiolacionaoas, siompio y cuanoo so
acoplo como valioo ol hocho oo quo
t
E consliluyo una Luona pioxy
oo la lasa oo oovaluacion fuluia.
La inloipiolacion ool impaclo oo la lasa oo inflacion oomoslica soLio
la lasa oo inloios nominal pasiva oomoslica os ioonlica a la ool
paiiafo anloiioi on un conloxlo oo olovaoa movilioao oo capilalos.
10

So incluyon lamLion oislinlas vaiiaLlos quo opoian como inoicaooios
oo iiosgo, poi lo quo lanlo la volalilioao maciooconomica como la
oouoa pLlica noimalizaoa poi ol IIL ooLoian oslai posilivamonlo
coiiolacionaoas con la lasa oo inloios nominal pasiva oomoslica,
mionlias quo oicha asociacion ooLioia soi nogaliva al consiooiai la
iolacion onlio aclivos oxloinos nolos noimalizaoos poi ol IIL y lasa
oo inloios nominal pasiva oomoslica.

18
Do la paiioao no cuLioila so lomo la lasa oo inloios nominal
inloinacional y la lasa oo lasa oo oovaluacion ool lipo oo camLio nominal
Lilaloial.
10
Ln conloxlos oo Laja movilioao oo capilalos, ol signo posilivo ool
cooficionlo oo la lasa oo inflacion pooia iolacionaiso con la nocosioao oo
ovilai fugas oo ooposilos ool sisloma financioio (la inflacion ooloiioia los
inconlivos al ahoiio).
20
Ln ol caso oo la oouoa pLlica, la misma iofloja ol iiosgo oo oofaull
ool goLioino, y ooLioia liaouciiso, poi lanlo, on inciomonlos oo la
lasa oo inloios nominal pasiva oomoslica.
Ln camLio, la volalilioao maciooconomica so vincula a la incapacioao
oo pago oo la oconoma on su conjunlo on un oslaoo oo la naluialoza
oosfavoiaLlo, facloi quo lamLion conliiLuiia a la suLa oo la lasa oo
inloios.
Ll aumonlo ool slock oo aclivos oxloinos nolos oo la oconoma puooo
soi inloipiolaoo como una sonal oo mojoia on la solvoncia
inloilompoial oo la oconoma (OLslfolo y Iogoff, 1006).
Lcuacion (18): lasa oo ciocimionlo oo la lasa oo inloios nominal
acliva oomoslica
1 2 3 1
activa pasiva activa
t t t
R R R

= + +
La lasa oo inloios nominal acliva oomoslica (
activa
t
R ) so oxplica
simplomonlo a pailii oo la lasa oo inloios nominal pasiva oomoslica y
oo su piopia oinamica piocooonlo (lo quo implica asumii cioila
oslaLilioao ool socloi Lancaiio). So ospoia hallai una coiiolacion
posiliva onlio amLas lasas.
Las ioonlioaoos conlaLlos paia las lasas oo inloios oomoslicas (lanlo
acliva como pasiva) y los lipos oo camLio ioalos Lilaloialos ofoclivos
paia oxpoilacionos o impoilacionos no iovislon mayoios pioLlomas oo
inloipiolacion.
Ll oiagiama oo flujo oo la Figuia 2.1 inoica las oislinlas iolacionos
quo so oan onlio las vaiiaLlos ool MML. Alioooooi ool ncloo oo las
vaiiaLlos piincipalos so silan las ioslanlos vaiiaLlos onoogonas, quo
incioon soLio ol ncloo y son afoclaoas a su voz poi vaiiaLlos quo
poilonocon a oslo. Ln un llimo nivol so oncuonlian las vaiiaLlos
oxogonas, lanlo las oo pollica oconomica como las iolalivas a la
osfoia inloinacional. Como iluslia ol flujogiama, ol mooolo incluyo
80
iolacionos oo causalioao iocpioca onlio ol ciocimionlo oconomico, los
compononlos oo la oomanoa agiogaoa, la pioouclivioao laLoial, la
oisliiLucion ool ingioso, los conoicionamionlos oo la ofoila agiogaoa,
la iosliiccion oxloina y la solvoncia fiscal ool socloi pLlico.
20

20
La iosliiccion oxloina y la solvoncia fiscal conliiLuyon a osclaiocoi la
consisloncia slock-flujo ool MML.
81
Figuia 2.1. Iiincipalos inloiaccionos onlio las Figuia 2.1. Iiincipalos inloiaccionos onlio las Figuia 2.1. Iiincipalos inloiaccionos onlio las Figuia 2.1. Iiincipalos inloiaccionos onlio las
vaiiaLlos onoogonas y oxogonas ool MML vaiiaLlos onoogonas y oxogonas ool MML vaiiaLlos onoogonas y oxogonas ool MML vaiiaLlos onoogonas y oxogonas ool MML
21 21 21 21

Variables externas: precios,
producto, tasas
y productividad
Variables de poltica: TCN,
alcuotas e inversin pblica
Variables de poltica:
Oferta de trabajo
Tipo de cambio real
Activos externos netos
Tasa inters nominal
Salarios nominales
Desempleo
Beneficios sobre PIB
Empleo
Productividad
Recaudacin
Deuda pblica
Gasto pblico total
Pago de intereses
Gasto primario
Importaciones
PIB Precios
Consumo
Exportaciones
Inversin
producto, tasas
y productividad
Alcuotas, TCN
e inversin pblica
alcuotas y tarifas
Stock de capital
producto, tasas
y productividad
producto, tasas
y productividad
Oferta de trabajo
Tipo de cambio real
Activos externos netos
Tasa inters nominal
Salarios nominales
Desempleo
Beneficios sobre PIB
Empleo
Productividad
Recaudacin
Deuda pblica
Gasto pblico total
Pago de intereses
Gasto primario
Importaciones
PIB Precios
Consumo
Exportaciones
Inversin
producto, tasas
y productividad
Alcuotas, TCN
e inversin pblica
alcuotas y tarifas
Stock de capital
producto, tasas
y productividad

Inloiaccion onlio las vaiiaLlos onoogonas conlaLlos y oo
compoilamionlo.
Impaclo oo las vaiiaLlos oxogonas (insliumonlos oo pollica
y oxloinas) soLio las vaiiaLlos onoogonas.

21
Los ofoclos oo las vaiiaLlos quo so consliuyon como ioonlioaoos conlaLlos
soLio ol ioslo oo las vaiiaLlos onoogonas so ioonlifican poi la inciooncia
inoivioual oo caoa uno oo sus compononlos. Ioi ojomplo, la ioonlioao
iofoiioa a la capacioao inslalaoa afocla a la invoision lolal mooianlo sus oos
compononlos osoncialos: ol IIL y ol slock oo capilal fsico.
82
8. Laso oo oalos 8. Laso oo oalos 8. Laso oo oalos 8. Laso oo oalos
La consliuccion oo la Laso oo oalos ha oomanoaoo un consiooiaLlo
osfuoizo oo compilacion, a pailii oo la ailiculacion oo oifoionlos
fuonlos oo infoimacion (Minisloiio oo Lconoma y Finanzas ILlicas
oo la IopLlica Aigonlina, Lanco Conlial oo la IopLlica Aigonlina,
AFII, Agonoa LaLoial LIILIAI, Diioccion Nacional oo Iollicas
oo Soguiioao Social, CLIAL, FMI, Iosoiva Foooial, onlio olias). La
poiiooicioao liimoslial oo las soiios maciooconomicas olaLoiaoas, on
conjuncion con la coLoiluia lompoial oxaminaoa (piimoi liimoslio oo
1070 a la focha), confoiman oos oo los piincipalos apoilos ompiicos
oo osla Laso oo oalos nuova y compiohonsiva ool MML.
Do osla manoia, la hisloiia oconomica iocionlo oo nuoslio pas ha
sioo suLsumioa on una Laso oo oalos quo incoipoia un amplio
conjunlo oo maciovaiiaLlos (confoimaoa poi apioximaoamonlo 0
vaiiaLlos maciooconomicas quo oan un lolal oo mas oo 7.000
oLsoivacionos paia ol poiooo oxaminaoo).
22
La mayoia oo las soiios
so oxpiosan a piocios conslanlos oo 1008 o incluyon no solo
infoimacion concoinionlo a la oinamica maciooconomica nacional,
sino lamLion inoicaooios quo ioflojan la naluialoza oifoioncial oo la
inlogiacion comoicial y financioia aigonlina con pasos oosaiiollaoos
y on oosaiiollo a lo laigo oo las llimas oocaoas.
Con la iooa oo caplai ompiicamonlo los opisooios inflacionaiios y oo
ciocimionlo alpicos ovioonciaoos on ol pas ouianlo ol poiooo 1070:I-
2007:IV, so consliuyoion 0 vaiiaLlos oummy quo ioflojan los oulliois
oo caoa soiio: oummy 1 capla ol opisooio oo fijacion camLiaiia
coiiosponoionlo al poiooo 1070:4-1071:1; oummy 2 iofloja ol sogunoo
opisooio oo fijacion camLiaiia ouianlo la oocaoa oo 1070, oslo os, ol
poiooo 1072:1-1074:4; oummy 8 ioonlifica ol Iooiigazo" (107:8-
1076:2); oummy 4 haco lo piopio con la ciisis oo la oouoa oxloina

22
Las caiacloislicas ospocficas oo la Laso oo oalos so oxaminan on ol
aponoico 1 ool oocumonlo.
88
(1082:1-108:1); oummy la piimoia hipoiinflacion oo la oocaoa oo
1080 (1080:2-1080:8); oummy 6 ol sogunoo poiooo hipoiinflacionaiio
(1000:1-1000:2); oummy 7 ol loicoi poiooo oo fijacion camLiaiia,
coiiosponoionlo al Ilan oo ConvoiliLilioao (1001:2-2001:4); oummy 8
la ciisis ool iogimon convoiliLlo (2001:8-2002:2); y, finalmonlo,
oummy 0, asociaoa al poiooo posl-convoiliLlo (2008:1 on aoolanlo).
Aoicionalmonlo, y on concomilancia con ol osquoma inslauiaoo luogo
oo la ciisis oo 2001-2002, so incluyoion un conjunlo oo vaiiaLlos
oummios (z") asociaoas a camLios on las ponoionlos oo caoa uno oo
los iogiosoios incluioos on caoa ocuacion.
Finalmonlo, looas las soiios han sioo somolioas a un minucioso
piocoso oo oososlacionalizacion, Luscanoo la mojoi ospocificacion
mooianlo ol molooo X12-AIIMA.

84
4. 4. 4. 4. Molooos Molooos Molooos Molooos oo oslimacion oo oslimacion oo oslimacion oo oslimacion oconomoliica oconomoliica oconomoliica oconomoliica y y y y piocoso oo piocoso oo piocoso oo piocoso oo Lsqu Lsqu Lsqu Lsquooa oo ooa oo ooa oo ooa oo las las las las
ocuacionos oo compoilamionlo ocuacionos oo compoilamionlo ocuacionos oo compoilamionlo ocuacionos oo compoilamionlo
28 28 28 28

Las ocuacionos oo compoilamionlo han sioo oslimaoas on Laso a oos
molooologas oconomoliicas complomonlaiias.
Las oslimacionos uniocuacionalos so oLluvioion mooianlo ol molooo
oo mnimos cuaoiaoos oioinaiios (OLS). Ln camLio, ol Lloquo oo
vaiiaLlos quo piosonla pioLlomas oo onoogonoioao yo simullanoioao
mas iolovanlos (invoision, consumo, gaslo piimaiio coiiionlo,
impoilacionos, salaiios nominalos y piocios oomoslicos) ha sioo
oslimaoo poi ol molooo oo mnimos cuaoiaoos on lios olapas
(8SLS).
24

A nivol compulacional so ha liaLajaoo piooominanlomonlo on Slala
0.0 y, on monoi mooioa, on Lviows .0, paia la Lsquooa oo las
mojoios" ospocificacionos oo caoa una oo las ocuacionos oo
compoilamionlo ool MML.
Los mooolos piovon, on una piimoia inslancia, la incoipoiacion oo 4
iogiosoios. Uno oo ollos os la vaiiaLlo ooponoionlo iozagaoa quo
iofloja la naluialoza oinamica oo la ospocificacion looiica ool MML.
Las lios vaiiaLlos inooponoionlos ioslanlos puooon oslai
acompanaoas oo quioLios osliucluialos quo caplan las ovonlualos
mooificacionos oo las ponoionlos, iofoiioas al poiooo 2008-2007. A su
voz, so incoipoian olias oummios quo ioflojan los valoios alpicos y
poiooos cilicos oo la hisloiia oconomica aigonlina.
Iaia caoa una oo las ocuacionos oxislo una onoimo canlioao oo
mooolos quo suigon oo looas las comLinacionos posiLlos a pailii oo
las vaiiaLlos oxplicalivas piovislas on la ospocificacion looiica. So

28
Ll aponoico 2 oosciiLo on oolallo ol piocoso oo Lsquooa oo las
ospocificacionos ompiicas oo las ocuacionos oo compoilamionlo ool MML.
24
La imposiLilioao oo oslimai looas las ocuacionos oo compoilamionlo oo
manoia simullanoa so ooLo lanlo a limilacionos oo caiacloi ompiico
(lamano oo la Laso oo oalos), cuanlo a iazonos asociaoas a la oLloncion oo
iopiosonlacionos mas paisimoniosas" paia caoa una oo las ocuacionos oo
compoilamionlo oo la foima osliucluial.
8
piocooio a oslimai looos los mooolos posiLlos (voi aponoico 2) paia
luogo ioalizai una cuioaoosa inspoccion oo los iosullaoos oLlonioos on
Laso a cioilos ciiloiios oo soloccion (consisloncia looiica oo los
iosullaoos, Lonoao ool ajuslo oo las oslimacionos, oiioi cuaoialico
mooio oo la pioyoccion
2
in-samplo y oul-of-samplo y oosompono
aoocuaoo on la iosolucion numoiica ool mooolo), lomanoo como
punlo oo iofoioncia aquollos mooolos quo mojoi pioyoclan la vaiiaLlo
ooponoionlo oo caoa ocuacion (i.o., aquollos quo iopoilaion un monoi
oiioi cuaoialico mooio oul-of-samplo).
Sin omLaigo, la voision finalmonlo oscogioa no nocosaiiamonlo
conoico con ol mooolo oo mojoi capacioao piooicliva, ya quo on
muchas ocasionos los cooficionlos oo las vaiiaLlos oo inloios
iosullaion soi no significalivos yo conliaiios con las inluicionos
oconomicas planloaoas on ol acapilo 2. Ls poi ollo quo fuo nocosaiio
iofinai la oslimacion oo caoa una oo las ocuacionos, piocuianoo
logiai un oquiliLiio onlio poooi oxplicalivo, inluicion oconomica y
capacioao oo pioyoccion maciooconomica on ol coilo y mooiano
plazo.
Ll cuaoio 4.1 iosumo la infoimacion iolovanlo iofoiioa a algunos oo
los ciiloiios oo soloccion oo los mooolos ulilizaoos on caoa una oo las
ocuacionos oo compoilamionlo ool MML, lanlo on ol caso oo las
oslimacionos uniocuacionalos (OLS), como simullanoas (8SLS).
Al consiooiai la vaiianlo uniocuacional, los iosullaoos iofoiioos a la
mooioa oo Lonoao ool ajuslo (I
2
) vaian ooponoionoo oo la ocuacion
quo so oslo consiooianoo.
26
Los allos valoios iopoilaoos on las
ocuacionos oo piocios (0,0), salaiios nominalos (0,82), consumo lolal
(0,80) o impoilacionos (0,62) conliaslan, on oslo sonlioo, con la
monoi capacioao oxplicaliva quo piosonlan las ocuacionos oo ofoila

25
LCM on aoolanlo.
26
No oLslanlo ollo, los valoios quo so iopoilan a conlinuacion son
iolalivamonlo acoplaLlos lialanooso oo ocuacionos oo compoilamionlo
ospocificaoas on lasas oo ciocimionlo y no on nivolos.
86
oo liaLajo (0,28) y pago oo inloiosos oo la oouoa pLlica (0,20). Las
posicionos inloimooias coiiosponoon a las ocuacionos oo omploo
(0,0), invoision (0,0) y iocauoacion (0,48).
La capacioao oo pioyoccion ool MML, compulaoa on Laso a las oos
mooioas ulilizaoas (LCM in-samplo y oul-of-samplo), lampoco os
homogonoa al compaiai las oislinlas ocuacionos.
Consiooianoo ol piimoio oo los inoicaooios, los mojoios iosullaoos so
oLsoivan on los casos oo impoilacionos y ofoila oo liaLajo.
Ln cuanlo al LCM oul-of-samplo, lanlo los piocios como ol consumo
y las oxpoilacionos oxhiLon la mojoi poifoimanco piooicliva.
La holoiogonoioao oxislonlo al ulilizai los ciiloiios oo Lsquooa oo
mooolos Lasaoos on ol poooi oxplicalivo oo caoa ospocificacion
uniocuacional (maximo I
2
), cuanlo on su capacioao oo pioyoccion
maciooconomica (mnimo LCM in-samplo y mnimo LCM oul-of-
samplo), conoujo a aooplai una oslialogia complomonlaiia oo
soloccion oo mooolos, lal como so moncionaia opoilunamonlo.
Luogo oo oslimai las ocuacionos oo compoilamionlo so ojoculo una
iulina compulacional quo, Lasaoa on oivoisos ciiloiios logicos,
poimilio iooucii ol univoiso inicial oo mooolos a un nmoio mas
iooucioo y manojaLlo. A conlinuacion, so iovisaion los mooolos
suLsislonlos on Laso a aquollas ospocificacionos ompiicas quo
comLinaion un I
2
ajuslaoo iolalivamonlo allo, una poifoimanco
piooicliva iolalivamonlo acoplaLlo (voi cuaoio 4.1) y, al mismo
liompo, cooficionlos oslimaoos cuyo signo (y significalivioao
oslaoslica) so ajuslon a las inluicionos looiicas osgiimioas on la
soccion 2.
Al compaiai los iosullaoos ompiicos uniocuacionalos (OLS) con los
ool molooo oo ocuacionos simullanoas (8SLS) paia ol caso oo las sois
ocuacionos oo compoilamionlo quo piosonlaian poloncialos
pioLlomas oo onoogonoioao yo simullanoioao (invoision, consumo
lolal, gaslo piimaiio coiiionlo, impoilacionos, salaiios nominalos y
87
piocios oomoslicos), so apiocia quo, a oxcopcion oo las ocuacionos oo
impoilacionos, salaiios y piocios, ol LCM in-samplo os monoi on ol
caso oo la oslimacion poi 8SLS. Lslo oomuoslia quo al iooucii los
poloncialos pioLlomas oo onoogonoioao yo simullanoioao so mojoia
la capacioao piooicliva.
88
Cuaoio 4.1. Cuaoio 4.1. Cuaoio 4.1. Cuaoio 4.1. Inoicaooios Inoicaooios Inoicaooios Inoicaooios ulilizaoos paia la soloccion oo los mooolos ulilizaoos paia la soloccion oo los mooolos ulilizaoos paia la soloccion oo los mooolos ulilizaoos paia la soloccion oo los mooolos
quo mojoi iopiosonlan las ocuacionos oo compoilamionlo ool MML quo mojoi iopiosonlan las ocuacionos oo compoilamionlo ool MML quo mojoi iopiosonlan las ocuacionos oo compoilamionlo ool MML quo mojoi iopiosonlan las ocuacionos oo compoilamionlo ool MML
OLS 8SLS
Lcuacion
= oo iogiosoios
poloncialos
(ospocificacion
looiica ool
MML)
Canlioao oo
mooolos
poloncialmonlo
oslimaLlos
I
2
max.
LCM
in-
samplo
mn.
LCM
oul-of-
samplo
mn.
LCM
in-
samplo
t
N
147.200 0,00 0,0081 0,007
t
I

0 008.160 0,406 0,0480 0,0016 0,0480
t
C

8 682.820 0,706 0,0128 0,0006 0,0108
t
O

8 20.120 0,287 0,00 0,008
t
T

12 2.100.080 0,482 0,0841 0,0008
t
Int

6 20.840 0,288 0,1424 0,2866
corr prim
t
G
_

147.200 0,88 0,0804 0,0071 0,0201
t
X

6 20.840 0,400 0,060 0,0040
t
M

8 682.820 0,628 0,00 0,018 0,0618
t
W

6 20.840 0,817 0,008 0,0044 0,1288
t
P

14 8.08.860 0,048 0,0408 0,0008 0,0486
pasiva
t
R
7 418.880 0,880 0,2827 0,0128
activa
t
R
1 640 0,804 0,0610 0,0801
Nola: paia mayoios oolallos voi ol aponoico oo osla soccion.
Ln snlosis, la oslialogia finalmonlo aooplaoa paia Luscai
iopiosonlacionos apiopiaoas y paisimoniosas oo las ocuacionos oo
compoilamionlo ool MML, conjugo ol poooi oxplicalivo oo caoa
ospocificacion ompiica, con la capacioao oo pioyoccion y la inluicion
oconomica.
80
. Iosolucion simullanoa on GAMS . Iosolucion simullanoa on GAMS . Iosolucion simullanoa on GAMS . Iosolucion simullanoa on GAMS
Los cooficionlos oslimaoos oconomoliicamonlo fuoion ulilizaoos paia
complolai la ospocificacion ool MML y piocoooi a su iosolucion
numoiica, inslancia quo ha poimilioo ooloclai algunas ocuacionos
quo, an cuanoo oxhiLan una Luona poifoimanco piooicliva a nivol
inoivioual, no son apiopiaoas on la iosolucion compulacional,
oLliganoo ollo a oscogoi olias ospocificacionos ompiicas alloinalivas.
Ll oLjolivo oo oslo apailaoo os oosciiLii sinlolicamonlo las
caiacloislicas Lasicas ool piogiama ulilizaoo paia iosolvoi ol MML,
oanoo cuonla oo los aspoclos osoncialos quo componon la conliapailo
compulacional oo la ospocificacion looiica oo oicho mooolo. Iaia ollo
so oxplicilan: su naluialoza, los Lloquos oo ocuacionos y vaiiaLlos quo
lo componon, sus ioonlioaoos conlaLlos, ol molooo oo iosolucion
ulilizaoo y ol nmoio oo poiooos oo simulacion soloccionaoo.
La iosolucion simullanoa ool MML y la oLloncion oo los valoios
numoiicos oo las vaiiaLlos onoogonas so ha hocho on Laso al soflwaio
Gonoial AlgoLiaic Moooling Syslom (voi Iosonlhal, 2007).
A pailii oo un sisloma oo 60 ocuacionos no linoalos paia caoa
poiooo, oo las cualos 14 son ioonlioaoos conlaLlos y 88 ocuacionos oo
movimionlo (ligan las vaiiaLlos oofinioas on nivolos con sus
iospoclivas lasas oo ciocimionlo).
27

Ll hoiizonlo lompoial oo simulacion iovislo una naluialoza
conlingonlo" (aclualmonlo so pioyoclan oos anos, oaoo ol inloios on
oLlonoi pioyoccionos oo coilo-mooiano plazo, aunquo oslo poiooo
puooo camLiaiso sin mayoios oificullaoos).
Ll piocoso oo caiga oo oalos ioquioio oofinii lanlo los oscalaios
(cooficionlos oslimaoos) oo caoa una oo las ocuacionos oo
compoilamionlo, cuanlo las vaiiaLlos oxogonas on lasas oo

27
Ll molooo oo iosolucion aooplaoo os oo naluialoza no linoal (non-linoai-
piogiamming) y so insliumonla mooianlo ol solvoi CONOI1.
40
ciocimionlo, las vaiiaLlos onoogonas oo compoilamionlo on lasas oo
ciocimionlo, las vaiiaLlos onoogonas oo compoilamionlo on nivolos,
las vaiiaLlos onoogonas conlaLlos on nivolos y una vaiiaLlo ficlicia
paia poooi iosolvoi ol mooolo. La oofinicion oo loyos oo movimionlo
paia las vaiiaLlos onoogonas y oxogonas oxplicila la naluialoza
oinamica ool mooolo.
Complolaoa osla laioa, quooa oofinioo ol maico oo iofoioncia paia
iosolvoi ol MML. Como so liala oo un mooolo no linoal, naoa
asoguia la unicioao oo la solucion oo oquiliLiio hallaoa. Ioi ollo, so
fijan los valoios oo las vaiiaLlos onoogonas a compulai on loino a los
valoios oLsoivaoos on ol pasaoo iocionlo, oo manoia lal oo
maximizai, on caso oo quo oxislan oquiliLiios mlliplos, la
pioLaLilioao oo onconliai ol oquiliLiio mas coicano a la siluacion oo
la oconoma aclual.
41
6. Iosullaoos oLlonioos 6. Iosullaoos oLlonioos 6. Iosullaoos oLlonioos 6. Iosullaoos oLlonioos
6.1 Valioacion
Lsla suLsoccion compaia la ovolucion oo las piincipalos vaiiaLlos con
los iosullaoos ool MML a ofoclos oo choquoai y convalioai su
oosompono.
Iaia valioai ol mooolo so analizan los compononlos oo la oomanoa
agiogaoa (consumo lolal, invoision lolal y oxpoilacionos), los
compononlos oo la ofoila agiogaoa (IIL o impoilacionos), y oos
inoicaooios fiscalos clavo (iocauoacion liiLulaiia y gaslo pLlico lolal
ool socloi pLlico no financioio consolioaoo).
A conlinuacion so piosonla infoimacion soLio ol piomooio anual
oLsoivaoo y simulaoo (pioyoclaoo con ol MML) paia ol ano 2007. Ll
giafico 6.1.1 iluslia las oifoioncias poiconlualos onlio los valoios
pioyoclaoos y oLsoivaoos (soiios oososlacionalizaoas) oo oichas
vaiiaLlos paia ol ano 2007.
Iiaclicamonlo on looos los casos, las oifoioncias poiconlualos onlio
los valoios pioyoclaoos y oLsoivaoos son infoiioios al 1/, a oxcopcion
oo gaslo pLlico lolal y oxpoilacionos. Ioi lo lanlo, no paiocioian
oxislii oifoioncias significalivas onlio los valoios ioalos y los
pioyoclaoos paia las piincipalos vaiiaLlos onoogonas soloccionaoas,
hocho quo conliiLuyo a convalioai ol funcionamionlo ool MML.
42
Giafico 6.1.1. Difoioncias poiconlualos onlio los valoios Giafico 6.1.1. Difoioncias poiconlualos onlio los valoios Giafico 6.1.1. Difoioncias poiconlualos onlio los valoios Giafico 6.1.1. Difoioncias poiconlualos onlio los valoios
pioyoclaoos y oLsoivaoos (oososlacionalizaoos) pioyoclaoos y oLsoivaoos (oososlacionalizaoos) pioyoclaoos y oLsoivaoos (oososlacionalizaoos) pioyoclaoos y oLsoivaoos (oososlacionalizaoos)
oo las vaiiaLlos oo las vaiiaLlos oo las vaiiaLlos oo las vaiiaLlos soloccionaoas soloccionaoas soloccionaoas soloccionaoas (20 (20 (20 (2007) 07) 07) 07)
-3
-2
-1
0
1
2
3
+
G
a
s
t
o

P
u
b
l
i
c
o
T
o
t
a
l

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e
c
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a
c
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o
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o
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i
o
n
e
s
P
!
B
E
x
p
o
r
t
a
c
i
o
n
e
s

Una oo las piincipalos finalioaoos ool mooolo os pioyoclai con un
maigon oo oiioi iolalivamonlo acoplaLlo lanlo ol ciocimionlo ool
IIL, cuanlo sus compononlos, como as lamLion cioilas vaiiaLlos
fiscalos. Ln oslo sonlioo, los giaficos 6.1.2 a 6.1.4 oan cuonla oo la
Lonoao ool ajuslo oo algunas oo las pioyoccionos in-samplo ioalizaoas
paia ol ano 2007 con los valoios oLsoivaoos (oososlacionalizaoos)
hasla 2006.
48
Giafico 6.1.2. Compaiacion onlio ol valoi oLsoivaoo Giafico 6.1.2. Compaiacion onlio ol valoi oLsoivaoo Giafico 6.1.2. Compaiacion onlio ol valoi oLsoivaoo Giafico 6.1.2. Compaiacion onlio ol valoi oLsoivaoo
(oososlacionalizaoo) y pioyoclaoo on 20 (oososlacionalizaoo) y pioyoclaoo on 20 (oososlacionalizaoo) y pioyoclaoo on 20 (oososlacionalizaoo) y pioyoclaoo on 2007 paia ol IIL 07 paia ol IIL 07 paia ol IIL 07 paia ol IIL
(Ln millonos oo posos oo 1008)
225.000
260.000
295.000
330.000
365.000
+00.000
! 2003 !v 2003 !!! 200+ !! 2005 ! 2006 !v 2006 !!! 2007
Observado Proyeccin

Las oisciopancias onlio los valoios oLsoivaoos (oososlacionalizaoos)
ool IIL y los valoios pioyoclaoos no alcanzan al 0,4/. Lllo iofloja la
capacioao ool mooolo paia ioplicai la ovolucion iocionlo ool nivol oo
aclivioao oconomica on Aigonlina.
Ln lo quo iospocla a los compononlos oo la oomanoa agiogaoa,
puooon voiificaiso valoios pioyoclaoos in-samplo quo no oifioion oo
los oLsoivaoos, on piomooio, on mas oo un 1/. Simplomonlo a mooo
oo ojomplo, puooo voiificaiso la Lonoao oo ajuslo oo la pioyoccion
ioalizaoa paia la lasa oo ciocimionlo oo la invoision Liula inloina fija
(voi ol giafico 6.1.8 quo so muoslia a conlinuacion).

44
(oososlacionalizaoo) y pio (oososlacionalizaoo) y pio (oososlacionalizaoo) y pio (oososlacionalizaoo) y pioyoclaoo on 2007 yoclaoo on 2007 yoclaoo on 2007 yoclaoo on 2007
paia la invoision Liula inloina fija paia la invoision Liula inloina fija paia la invoision Liula inloina fija paia la invoision Liula inloina fija
25.000
35.000
+5.000
55.000
65.000
75.000
85.000
95.000
! 2003 !v 2003 !!! 200+ !! 2005 ! 2006 !v 2006 !!! 2007
Observado Proyeccin

So piosonla, poi llimo, la pioyoccion in-samplo oo la iocauoacion
liiLulaiia, la cual lamLion oifioio on monos oo 1/ ool
compoilamionlo oLsoivaoo (oososlacionalizaoo) oo oicha vaiiaLlo on
ol ano 2007.
(oososlacionalizaoo) y pioyoclaoo on 2007 (oososlacionalizaoo) y pioyoclaoo on 2007 (oososlacionalizaoo) y pioyoclaoo on 2007 (oososlacionalizaoo) y pioyoclaoo on 2007
paia la iocauoacion liiLulaiia paia la iocauoacion liiLulaiia paia la iocauoacion liiLulaiia paia la iocauoacion liiLulaiia
++.000
7+.000
10+.000
13+.000
16+.000
! 2003 !v 2003 !!! 200+ !! 2005 ! 2006 !v 2006 !!! 2007
Observado Proyeccin

4
6.2 Lslimacionos oconomoliicas
La ospocificacion ompiica ool MML so oLluvo mooianlo los ciiloiios
oo Lsquooa opoilunamonlo oosciilos. So piocuio onconliai
iopiosonlacionos apiopiaoas y paisimoniosas" al momonlo oo
soloccionai ol mooolo finalmonlo oslimaoo. Lslo llimo iovislio una
impoilancia oocisiva paia la oslimacion ool Lloquo simullanoo,
pioouclo oo las limilacionos oxislonlos on maloiia oo Laso oo oalos
(poioioa consiooiaLlo oo giaoos oo liLoilao on caso oo incluii looos
los iogiosoios oo las ospocificacionos looiicas on las oslimacionos
ofocluaoas).
Los piincipalos hallazgos ompiicos paia ol Lloquo oo cuonlas
nacionalos y moicaoo oo liaLajo concoinionlos al signo y iolacion
lompoial oo los cooficionlos oslimaoos son
28
:

28
So iopoilan nicamonlo los signos oo los cooficionlos oslimaoos quo
iosullaion soi oslaoslicamonlo significalivos.
46
1aLla 6.8.1. Lloquo 1aLla 6.8.1. Lloquo 1aLla 6.8.1. Lloquo 1aLla 6.8.1. Lloquo oo cuonlas nacionalos y moicaoo oo liaLajo oo cuonlas nacionalos y moicaoo oo liaLajo oo cuonlas nacionalos y moicaoo oo liaLajo oo cuonlas nacionalos y moicaoo oo liaLajo
VaiiaLlos oxplicalivas
VaiiaLlos
ooponoionlos
t
Q

t
K

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w

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B

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A

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C

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C

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C
t
M

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A

(-)
A

()
A

()
A
Nola: () y (-) inoican, iospoclivamonlo, ol signo oslimaoo oo caoa iogiosoi. Ioi su pailo, C (A) oonola quo la iolacion onlio la
vaiiaLlo oxplicaliva y la vaiiaLlo ooponoionlo consiooiaoa os oo lipo conlompoianoa (aoolanlaoa
20
).

20
Implica la piocoooncia lompoial oo la vaiiaLlo oxplicaliva iospoclo a la vaiiaLlo ooponoionlo on cuoslion.
47
Luogo oo consiooiai la asociacion posiliva onlio ciocimionlo ool IIL
y oinamica oo la oomanoa oo liaLajo, no os posiLlo ooscailai la
oxisloncia oo oconomas oo oscala oinamicas on ol coilo y mooiano
plazo. La magniluo ool impaclo ool ciocimionlo ool IIL soLio la
oinamica ool omploo a nivol agiogaoo conouco a convalioai la
hipolosis oo ionoimionlos ciocionlos a oscala (oconomas a oscala
oinamicas on ol piocoso pioouclivo): a nivol ompiico los iosullaoos
inoican quo la lasa oo ciocimionlo ool omploo so acoloia on una
monoi piopoicion quo ol ciocimionlo ool IIL cuanoo cioco osla
llima vaiiaLlo, lo quo implica, poi lanlo, convalioai aumonlos on la
oinamica oo la pioouclivioao laLoial anlo mayoios lasas oo
ciocimionlo oo los compononlos oo la oomanoa agiogaoa.
La lasa oo ciocimionlo oo la oomanoa oo fuoiza oo liaLajo so
iolaciona nogalivamonlo con: a) la ovolucion ool slock oo capilal
fsico (susliluiLilioao onlio ol liaLajo y ol capilal); L) la vaiiacion oo
los salaiios ioalos (mayoios coslos salaiialos iooucon las chancos oo
consoguii una ocupacion); y c) ol camLio on ol iiosgo maciooconomico
(on conloxlos mas volalilos, las ompiosas so mosliaian monos
oispuoslas a conlialai mano oo oLia).
Ioi olia pailo, las lasas oo vaiiacion ool maigon (

t
B ) y oo la
iolacion (

t
q ) omoigon como los piincipalos ooloiminanlos oo la
ovolucion on la acumulacion oo capilal, an cuanoo ol ciocimionlo oo
la lasa oo inloios ioal pasiva oomoslica lamLion ojoico una influoncia
nogaliva no oospiociaLlo soLio la lasa oo ciocimionlo oo la invoision.
Aoomas, la oconoma aigonlina soguiia moslianoo una significaliva
ooponooncia oo los insumos impoilaoos, consiooianoo la coiiolacion
nogaliva oxislonlo onlio ol 1CIL ofoclivo oo las impoilacionos y ol
piocoso oo acumulacion oo capilal.
Mas alla oo quo la invoision pLlica consliluyo un compononlo oo la
invoision lolal (poi lo quo os oaLlo ospoiai un cooficionlo posilivo y
48
significalivo), los hallazgos ompiicos no poimilon ooscailai la
oxisloncia oo oxloinalioaoos posilivas (o complomonlaiiooaoos) onlio
la invoision pLlica y la invoision lolal.
Ll ciocimionlo oconomico, la inflacion oomoslica y la oisliiLucion
funcional ool ingioso iosullan clavos paia onlonooi la oinamica ool
consumo lolal.
La coiiolacion posiliva onlio ol ciocimionlo ool IIL y la vaiiacion ool
consumo lolal convalioaia la hipolosis koynosiana iospoclo a la
impoilancia iolaliva quo liono ol ingioso coiiionlo como facloi
ooloiminanlo oo las oocisionos oo consumo, on conloxlos oonoo oxislo
iacionamionlo ciooilicio.
La inflacion oomoslica oxacoiLa los inconlivos a consumii mas on ol
piosonlo quo on ol fuluio.
La caoa ool consumo lolal quo so pioouco con ol ompooiamionlo ool
poifil oisliiLulivo (aumonlo oo la pailicipacion oo los Lonoficios on ol
IIL) manifiosla las asimolias oxislonlos on los nivolos oo consumo oo
los oifoionlos oslialos socialos.
Finalmonlo, la lasa oo inloios ioal pasiva oomoslica afocla
nogalivamonlo al consumo piosonlo y oslimula al ahoiio.
Ioi olio laoo, ol salaiio ioal y la lasa oo oosocupacion oxplican la
oinamica oo la ofoila oo soivicios laLoialos. Ll ofoclo ingioso
paiocioia piooominai soLio ol ofoclo suslilucion, ya quo ol signo oo la
iolacion onlio salaiio ioal y ofoila laLoial os nogalivo. Ioi su pailo,
un onouiocimionlo gonoializaoo oo las conoicionos oo omploaLilioao,
gonoiaia mayoios inconlivos a ofiocoi soivicios laLoialos.
Si Lion las vaiiaLlos oxloinas aoquioion una iolovancia suslancial
paia compionooi la oinamica ool comoicio oxloiioi aigonlino
80
,

80
So apiocia, on oslo sonlioo, como ol 1CIL ofoclivo, lanlo paia
oxpoilacionos como paia impoilacionos, so convioilo on un ooloiminanlo
ciucial, al igual quo los noicos oo piocios iospoclivos. Ln igual oiioccion
40
lamLion os ovioonlo quo ol ioslo oo los compononlos oo la oomanoa
agiogaoa (on ospocial, ol consumo y la invoision) oviooncian
iolacionos significalivas con la oinamica oo las oxpoilacionos nolas.
Ll aumonlo ool consumo inloino conouco a una moima oo los saloos
oxpoilaLlos y a un inciomonlo oo las compias ofocluaoas al ioslo ool
munoo, on lanlo quo ol inciomonlo oo la invoision lolal oonola la
ooponooncia locnologica quo piosonla ol apaialo pioouclivo
oomoslico.
Ioi su pailo, al consiooiai ol Lloquo fiscal, so apiocian los siguionlos
hallazgos:

opoia ol pioouclo munoial: la mayoi oomanoa oxloina conliiLuyo a
moloiizai la poifoimanco oxpoilaooia oomoslica.
0
1aLla 6.8.2. Lloquo 1aLla 6.8.2. Lloquo 1aLla 6.8.2. Lloquo 1aLla 6.8.2. Lloquo fiscal fiscal fiscal fiscal
VaiiaLlos ooponoionlos
t
Q

t
E

activa
t
R

t
B

t
P

ganan
t
t

iva
t
t

reten
t
t

aran
t
t

_ cont pat
t
t

_ aport per
t
t

world
t
R

world
t
P

t
T

1 t
DP

t
T

()
A
(-)
C

()
A

()
C

()
A

t
Int

()
A
(-)
A

()
A
_ prim corr
t
G

()
C
(-)
A
(-)
A

()
C

Nola: () y (-) inoican, iospoclivamonlo, ol signo oslimaoo oo caoa iogiosoi. Ioi su pailo, C (A) oonola quo la iolacion
onlio la vaiiaLlo oxplicaliva y la vaiiaLlo ooponoionlo consiooiaoa os oo lipo conlompoianoa (aoolanlaoa
81
).

81
1
1anlo la oinamica oo la iocauoacion, cuanlo la ool gaslo piimaiio
coiiionlo, ooponoon ool ciocimionlo ool nivol oo aclivioao. AmLos
iosullaoos Liinoan inoicios soLio la piociclicioao ool sisloma
liiLulaiio aigonlino, fonomono quo pioLaLlomonlo so oxpliquo a
pailii oo la oxisloncia oo iacionamionlo on ol sisloma financioio.
A su voz, amLas vaiiaLlos caon a mooioa quo ol pas so loina mas
oosigual.
Ln ol caso oo la iocauoacion, ollo pooia ioflojai las mayoios
oificullaoos quo onfionla ol goLioino paia iocauoai impuoslos on
conloxlos oonoo la inoquioao oisliiLuliva so gonoializa.
Ln lo quo concioino al gaslo piimaiio
82
, ol iosullaoo os llamalivo y
oifcil oo oxplicai a piioii, on lanlo so liaouco on una coiiolacion
nogaliva y significaliva iospoclo a la pailicipacion oo los Lonoficios on
ol IIL, una voz quo so conliola la inciooncia oo la iocauoacion.
IioLaLlomonlo, ol hocho oo quo osla llima vaiiaLlo opoio oo manoia
conlompoianoa y la oisliiLucion funcional lo haga oo foima iozagaoa
conliiLuya a onlonooi la iaioza oo oslo hallazgo ompiico.
La iocauoacion lamLion so inciomonla con ol aumonlo oo las
alcuolas ool IVA, los ooiochos oo oxpoilacion y los aiancolos a las
oxpoilacionos.
Naluialmonlo, ol pago oo inloiosos oo la oouoa pLlica aoquioio
mayoi iolovancia cuanoo aumonla la lasa oo inloios acliva oomoslica
y cuanlo mayoi os ol nivol oo onoouoamionlo oxislonlo a finos ool
poiooo piovio.
Lnlio lanlo, los facloios quo oxplican la oinamica oo los salaiios
nominalos, los piocios oomoslicos y las lasas oo inloios nominal
acliva y pasiva oomoslicas son:

82
1al como fuoia moncionaoo, ol cooigo fuonlo on GAMS aomilo la
posiLilioao oo oxogonoizai" osla vaiiaLlo.
2
1aLla 6.8.8. Lloquo monolaiio y 1aLla 6.8.8. Lloquo monolaiio y 1aLla 6.8.8. Lloquo monolaiio y 1aLla 6.8.8. Lloquo monolaiio y nominal nominal nominal nominal
Nola: () y (-) inoican, iospoclivamonlo, ol signo oslimaoo oo caoa iogiosoi. Ioi su pailo, C (A) oonola quo la iolacion onlio la
vaiiaLlo oxplicaliva y la vaiiaLlo ooponoionlo consiooiaoa os oo lipo conlompoianoa (aoolanlaoa
88
).

88
VaiiaLlos
ooponoionlos
t
q

world
t
P

iva
t
t

Q
t

t
Prod

t
G

reten
t
t

t
tarif

t
A Q

t
W

ganan
t
t

t
P

t
U

_ cont pat
t
t

aran
t
t

t
P

world
t
R

pasiva
t
R

t
E

t
DP Q

t
W

()
C
(-)
A

t
P

()
C

()
C

(-)
C

()
C

()
C

()
C

pasiva
t
R

(-)
C

()
A

()
A

()
A
()
C
activa
t
R

()
A

8
La lasa oo ciocimionlo oo los salaiios nominalos iosponoo a la

inflacion oomoslica (ol signo posilivo ioflojaia lanlo la puja
oisliiLuliva oxislonlo onlio liaLajaooios y ompiosaiios, cuanlo cioilo
giaoo oo inooxacion oo los salaiios nominalos) y a la lasa oo
oosocupacion (vaiiaLlo quo ooloiioia ol poooi oo nogociacion oo la
mano oo oLia omploaoa y, poi lanlo, ojoico piosionos ooflacionislas
on maloiia salaiial).
La inflacion munoial opoia como uno oo los ooloiminanlos ciucialos
oo la inflacion oomoslica.
La ulilizacion oo la capacioao inslalaoa lamLion guaioa una iolacion
posiliva con la inflacion inloina.
Ll caiacloi anliinflacionaiio oo los ooiochos oo oxpoilacion os olio oo
los hallazgos ompiicos quo valo la pona ooslacai.
Ioi su pailo, las laiifas pLlicas, los salaiios nominalos y ol 1CNL
ojoicon un ofoclo posilivo soLio la vaiiaLlo
t
P
.
La ocuacion oo paiioao oo lasas no cuLioila oo inloiosos oxlonoioa
poimilo apiociai como la mojoia on la solvoncia inloilompoial oo la
oconoma ioounoa on monoios lasas (asociacion nogaliva onlio
aclivos oxloinos nolos noimalizaoos poi IIL y lasa oo inloios
nominal pasiva oomoslica) como consocuoncia oo la caoa ool iiosgo
camLiaiio.
84

Ioi olio laoo, la acoloiacion oo la inflacion oomoslica, ol aumonlo oo
la lasa oo inloios inloinacional, o la mayoi oovaluacion ool poso
iospoclo al oolai, conliiLuyon a inciomonlai la lasa oo inloios
nominal pasiva oomoslica.

84
Ll ofoclo conliaiio so oLsoiva al ovaluai la iolacion oxislonlo onlio la
oinamica oo la oouoa pLlica noimalizaoa poi ol IIL y la lasa oo inloios
nominal pasiva oomoslica: mayoios nivolos oo onoouoamionlo pLlico
impaclan posilivamonlo soLio oicha lasa, on lanlo aciocionlan la
pioLaLilioao oo oofaull o inciomonlan ol iiosgo soLoiano.

4
Ioi llimo, so oLsoiva una coiiolacion alla y posiliva onlio las lasas
oo inloios nominalos aclivas y pasivas oomoslicas, lo quo avala la
hipolosis oo oifoioncialos oslaLlos oo lasas oo inloios.
6.8 Iollica oconomica y camLios on ol Lionoslai social
8

Una voz coiioLoiaoo ol poooi oxplicalivo y la capacioao oo
pioyoccion ool MML (y haLionoo valioaoo su funcionamionlo, on ol
sonlioo oo quo las compaiacionos onlio los valoios oLsoivaoos paia
las vaiiaLlos maciooconomicas oo inloios on 2007 no oifioion
significalivamonlo oo las pioyoccionos oLlonioas con ol mooolo), ol
paso siguionlo consislo on piosonlai un analisis ool camLio on ol
Lionoslai social quo iosulla oo alloiai algunas vaiiaLlos oxogonas.
An cuanoo ol MML no iovisla una naluialoza oxplcilamonlo
miciofunoaoa (y, on consocuoncia, so loino oificulloso mooii ol
camLio on ol Lionoslai inoivioual anlo la ovonlual ocuiioncia oo
shocks oo pollica, on lanlo no so cuonla con funcionos oo ulilioao
ospocficas paia mooolai las piofoioncias oo los agonlos), ollo no
impioo ioalizai ojoicicios oo Lionoslai a pailii oo molooologas
alloinalivas. Ln oslo sonlioo, ol noico oo Son consliluyo una
hoiiamionla lil paia ovaluai si, luogo oo aooplai una mooioa oo
pollica oconomica conciola, la sociooao aigonlina mojoia o ompooia
su oslanoai oo vioa.
Foimalmonlo, ol noico so oLliono como:
( )
t t t
G Sen = 1

8
La implomonlacion oo osla oslialogia oo mooolizacion solo poimilo
ioalizai un analisis consislonlo paia poquonas mooificacionos oo las
vaiiaLlos oxogonas (vaiiacionos acolaoas on un onloino lo suficionlomonlo
iooucioo iospoclo ool llimo valoi oLsoivaoo). Do osla manoia, anlo
mooificacionos consiooiaLlos (mayoios a oos oosvos oslanoai) on las
vaiiaLlos oxogonas con iospoclo a sus valoios oLsoivaoos, no puooo
asoguiaiso quo ol Lionoslai social piosonlo una oinamica como la oxpuosla
on osla soccion.

oonoo Son
l
os ol noico oo Lionoslai oo Son,
l
ol IIL poi capila y G
l

ol cooficionlo oo Gini. So vo quo cuanlo mayoi os ol IIL poi capila (y
monoi la oosigualoao on la oisliiLucion poisonal ool ingioso), mayoi
os ol Lionoslai social.
DoLioo a la naluialoza holisla ool MML, ol compulo oiioclo ool
cooficionlo oo Gini iosulla imposiLlo (puos paia ollo so ioquioio oo
miciooalos). Sin omLaigo, puooo ulilizaiso a la pailicipacion oo los
Lonoficios on ol IIL y a la lasa oo oosomploo como iogiosoios
auxiliaios paia apioximai la oinamica oo la oisliiLucion poisonal ool
ingioso. Ioi consiguionlo, ol noico oo Lionoslai oo Son puooo io-
oxpiosaiso oo la siguionlo foima:
86

( )
( ) ( )
)
`
|
.
|
\
|
= =
+ +
t t
t
t t t t
U Q B Gini f Gini f Sen , , / ,
Ln ol conloxlo ool MML, ol compulo oo mulliplicaooios oinamicos
(funcionos oo impulso-iospuosla) consliluyo una molooologa ioonoa
paia ovaluai como los shocks on las vaiiaLlos oo pollica (camLios on
un oosvo oslanoai ool insliumonlo iospoclivo) afoclan al noico oo
Lionoslai oo Son.
Ll analisis oo la piosonlo soccion involucia ovaluai ol impaclo soLio ol
Lionoslai oo:
1. La mooificacion oo los ooiochos mooios oo oxpoilacion; y
2. Una vaiiacion on la lasa oo ciocimionlo ool gaslo piimaiio
coiiionlo.
Como punlo oo pailioa, so oofinio un osconaiio Laso paia calculai los

86
Los iosullaoos oconomoliicos aiiojan cooficionlos posilivos y significalivos
on ol caso oo amLas vaiiaLlos, poi lo quo la oosigualoao poisonal on la
oisliiLucion ool ingioso (mooioa poi ol cooficionlo oo Gini) so coiiolaciona
posilivamonlo con la oosigualoao funcional (pailicipacion oo los Lonoficios
on ol IIL) y con la lasa oo oosomploo, lal como lo inoican los signos ()
quo apaiocon on la ocuacion pioviamonlo iofoionciaoa.

6
mulliplicaooios oinamicos.
87
Ln sogunoo lugai, so mooificaion
socuoncialmonlo las oos vaiiaLlos oo pollica oconomica soloccionaoas,
y so iosolvio nuovamonlo ol mooolo oo manoia simullanoa.
88

Do osla manoia, so consliuyoion oos osconaiios alloinalivos quo soian
oLjolo oo compaiacion paia voiificai ol impaclo oo las pollicas
implomonlaoas.
Dosoo un punlo oo visla anallico, ol compulo oo mulliplicaooios
oinamicos so ioaliza on Laso a la siguionlo foimula:
Base
Base o Alternativ
Sen
Sen
Sen Sen
MD
8
8 8
8
=
oonoo
Sen
MD
8
oonola las oifoioncias acumulaoas ouianlo ocho
poiooos (liimoslios) onlio ol noico oo Son ool osconaiio alloinalivo y
ol mismo inoicaooi ovaluaoo on ol osconaiio Laso.
Ioi su pailo, los mulliplicaooios maiginalos (impaclos on caoa
poiooo) puooon oLlonoiso oo la siguionlo manoia:
Sen
t
Sen
t
Sen
t
MD MD MM =
+ + 1 1

O, alloinalivamonlo:
1
1
1
1
=
+
+
+
Base
t
o Alternativ
t
Base
t
o Alternativ
t
Sen
t
Sen
Sen
Sen
Sen
MM
oonoo
Sen
t
MM
1 +
os ol mulliplicaooi maiginal iosullanlo on ol poiooo
l1 oo la mooificacion on alguna oo las vaiiaLlos oxogonas ool MML.

87
Ll mismo consislo on una pioyoccion oo las vaiiaLlos onoogonas clavos
paia hallai ol inoicaooi oo Lionoslai (IIL, oisliiLucion funcional ool ingioso
y lasa oo oosomploo), quo suigon oo la iosolucion simullanoa a lo laigo oo
ocho poiooos, consiooianoo un vocloi inicial oo vaiiaLlos oxogonas cuyas
pioyoccionos son iolalivamonlo salisfacloiias.
88
So oLluvo as un nuovo vocloi oo pioyoccionos paia las vaiiaLlos
onoogonas quo confoiman ol noico oo Son.

7
6.4.1. Shock posilivo poimanonlo on la alcuola piomooio oo ooiochos

oo oxpoilacion
Ln loino al valoi oo oquiliLiio oo las oislinlas vaiiaLlos ool mooolo
on ol poiooo inmooialamonlo piocooonlo al momonlo ool shock
(iocoioai quo ooLioo a las no-linoalioaoos ool mooolo, los iosullaoos
oo las simulacionos no son univoisalmonlo valioos paia cualquioi
punlo oo pailioa), ol inciomonlo poimanonlo oo un oosvo oslanoai
(coica oo 4 punlos poiconlualos) on la alcuola piomooio oo los
ooiochos oo oxpoilacion on ol poiooo l mojoia ol nivol oo Lionoslai
social. Ll ofoclo acumulaoo oo oicho camLio soLio ol noico oo Son os
oo apioximaoamonlo 1 / luogo oo ocho poiooos.
Iaia onlonooi oslo iosullaoo os monosloi consiooiai ol ofoclo quo
liono la pollica anunciaoa lanlo soLio la oisliiLucion ool ingioso,
cuanlo soLio ol IIL poi capila.
Una mayoi alcuola oo ioloncionos a las oxpoilacionos gonoia una
ioouccion oo los piocios inloinos (voi laLla 6.8.8), facloi quo
conliiLuyo a inciomonlai los salaiios ioalos.
Do osla manoia, mojoia la pailicipacion oo los liaLajaooios on ol
pioouclo, con un consocuonlo impaclo posilivo soLio ol Lionoslai
sociooconomico, a liavos oo un monoi cooficionlo oo Gini.
Ioi ol laoo ool IIL poi capila, os oaLlo moncionai quo, como la
invoision iosponoo a la pailicipacion oo los Lonoficios on ol IIL oo
manoia iozagaoa (voi laLla 6.8.1), la caoa oo osla llima vaiiaLlo
iopoiculo nogalivamonlo soLio la acumulacion oo capilal. Do acuoioo
con oslo piimoi ofoclo, ol IIL poi capila ooLoia conliaoiso.
Sin omLaigo, la mojoia on la oisliiLucion ool ingioso consliluyo un
alicionlo posilivo paia ol consumo (ospocialmonlo paia ol compononlo
piivaoo), ofoclo quo lionoo a conliaiioslai la ioliaccion ool nivol oo
aclivioao oconomica.
Ln suma, ol impaclo nolo ool camLio on la alcuola piomooio oo los

8
ooiochos oo oxpoilacion soLio ol Lionoslai os claiamonlo posilivo, lal

como so vo on ol giafico 6.8.1:
Giafico 6. Giafico 6. Giafico 6. Giafico 6.8 88 8.1. Iospuosla acumulaoa ool Lionoslai a un inciomonlo .1. Iospuosla acumulaoa ool Lionoslai a un inciomonlo .1. Iospuosla acumulaoa ool Lionoslai a un inciomonlo .1. Iospuosla acumulaoa ool Lionoslai a un inciomonlo
poimanonlo oo un oosvo oslanoai on la alcuola piomooio oo los poimanonlo oo un oosvo oslanoai on la alcuola piomooio oo los poimanonlo oo un oosvo oslanoai on la alcuola piomooio oo los poimanonlo oo un oosvo oslanoai on la alcuola piomooio oo los
ooiochos oo oxpoilacion ooiochos oo oxpoilacion ooiochos oo oxpoilacion ooiochos oo oxpoilacion
-0,0+
0,26
0,56
0,86
1,16
t-2 t-1 t t+1 t+2 t+3 t++ t+5 t+6 t+7 t+8

0
6.8.2. Dosacoloiacion poimanonlo oo la lasa oo ciocimionlo ool gaslo

piimaiio coiiionlo
Como sogunoo ojoicicio oo analisis, so oospionoo ool MML quo una
ioouccion poimanonlo oo un oosvo oslanoai (4, punlos
poiconlualos) on la lasa oo ciocimionlo ool gaslo piimaiio coiiionlo,
conllova a una significaliva caoa on ol nivol oo Lionoslai social
(ooscionoo apioximaoamonlo un 8,2/ on 8 poiooos).
Como cao ol nivol oo aclivioao oconomica (poi la ioliaccion ool
consumo, quo ooponoo oo manoia conlompoianoa ool gaslo piimaiio
coiiionlo, lal como so oLsoiva on la laLla 6.8.1), oisminuyo luogo la
invoision (a causa oo la monoi ulilizacion oo la capacioao inslalaoa,
voi laLla 6.8.1), gonoianoo as un ospiial iocosivo.
An cuanoo so apiocia una mojoia oisliiLuliva on loiminos
funcionalos (cao la pailicipacion oo los Lonoficios on ol IIL ooLioo a
la ioouccion on la pioouclivioao ool liaLajo: oLsoivai quo la caoa
ool IIL os mayoi quo la ool omploo y los salaiios ioalos), ol ofoclo
nolo soLio ol cooficionlo oo Gini os poco iolovanlo, pioouclo oo quo la
conliaccion ool IIL inouco un aumonlo on la lasa oo oosocupacion.
Ioi consiguionlo, la caoa ool noico oo Son iosponoo
funoamonlalmonlo a la ioouccion ool IIL poi capila.

60
Giafico 6. Giafico 6. Giafico 6. Giafico 6.8 88 8.8. Iospuosla acumulaoa ool Lionoslai a una ioouccion .8. Iospuosla acumulaoa ool Lionoslai a una ioouccion .8. Iospuosla acumulaoa ool Lionoslai a una ioouccion .8. Iospuosla acumulaoa ool Lionoslai a una ioouccion
po po po poimanonlo oo un oosvo oslanoai on imanonlo oo un oosvo oslanoai on imanonlo oo un oosvo oslanoai on imanonlo oo un oosvo oslanoai on la lasa oo ciocimionlo o la lasa oo ciocimionlo o la lasa oo ciocimionlo o la lasa oo ciocimionlo ool gaslo ol gaslo ol gaslo ol gaslo
piimaiio coiiionlo piimaiio coiiionlo piimaiio coiiionlo piimaiio coiiionlo
-3,20
-2,+0
-1,60
-0,80
0,00
t-2 t-1 t t+1 t+2 t+3 t++ t+5 t+6 t+7 t+8

61
7. 7. 7. 7. Snlosis y conclusionos Snlosis y conclusionos Snlosis y conclusionos Snlosis y conclusionos

Ll piosonlo oocumonlo oosciiLo las caiacloislicas osoncialos ool
MML oosaiiollaoo poi la Diioccion oo Mooolos y Iioyoccionos oo la
SuLsociolaia oo Iiogiamacion Lconomica. La inloiooponooncia onlio
la ofoila y la oomanoa agiogaoas on la oxplicacion ool ciocimionlo
oconomico (as como su inloiaccion con la oisliiLucion ool ingioso,
fonomono caiacloislico oo la gian mayoia oo los mooolos oo
causacion acumulaliva), las iosliiccionos quo limilan ol aumonlo
soslonioo ool IIL (Liochas oxloina, fiscal y ulilizacion oo la
capacioao inslalaoa) y ol analisis ool impaclo oo oislinla claso oo
shocks soLio nivol oo Lionoslai, foiman pailo oo los apoilos mas
iolovanlos ool MML. A nivol molooologico, oslo mooolo so caiacloiiza
osoncialmonlo poi: a) ajuslaiso a canonos holislas oo foimalizacion
maciooconomica (ovilanoo la miciofunoamonlacion oxplcila oo sus
ocuacionos oo compoilamionlo); L) oxhiLii una osliucluia oinamica,
no linoal y simullanoa; c) no imponoi conoicionos loiminalos a las
vaiiaLlos maciooconomicas ulilizaoas; y o) oslimai
oconomoliicamonlo los cooficionlos oo la foima osliucluial.
Los iosullaoos oconomoliicos y las pioyoccionos ioalizaoas poimilon
valioai ol Luon funcionamionlo ool mooolo a nivol ompiico paia los
piincipalos compononlos oo la oomanoa agiogaoa, ol ciocimionlo ool
IIL y las vaiiaLlos fiscalos. Daoa la osliucluia oconomica aigonlina y
ol conloxlo inloinacional, los iosullaoos ompiicos ool piosonlo
oocumonlo poimilon infoiii quo ol Lionoslai oo la poLlacion so
oncuonlia posilivamonlo asociaoo a:
1. La ulilizacion oo oislinlos insliumonlos oo pollica comoicial
(como los ooiochos oo oxpoilacion) paia conliolai las
piosionos inflacionaiias y mojoiai los aspoclos oisliiLulivos; y
2. La oinamica ool gaslo pLlico, poi su impaclo on la oomanoa
agiogaoa.

62
8 88 8. Iofoioncias . Iofoioncias . Iofoioncias . Iofoioncias

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70
Aponoico Aponoico Aponoico Aponoico 1 11 1. Laso oo oalos . Laso oo oalos . Laso oo oalos . Laso oo oalos
Lcuacionos oo compoilamionlo ool MML
VaiiaLlo Dosciipcion Fuonlo
Unioao oo
mooioa
Lmploo Canlioao oo ocupaoos
Diioccion oo
Infoimacion y
Coyunluia y LIH
(INDLC)
Milos oo
poisonas
Invoision Invoision Liula inloina fija
CLIAL (Mailnoz,
1000) o INDLC
Iiocios
conslanlos oo
1008
Consumo
Consumo lolal (pLlico y piivaoo, incluyo la oisciopancia
oslaoslica)
CLIAL (Mailnoz,
1000) o INDLC
Iiocios
conslanlos oo
1008
Ofoila oo liaLajo IoLlacion oconomicamonlo acliva
Diioccion oo
Infoimacion y
Coyunluia y LIH
Milos oo
poisonas
Iocauoacion
liiLulaiia
Iocuisos coiiionlos y oo capilal Sociolaia oo Hacionoa
Iiocios
conslanlos oo
1008
Iago oo inloiosos
oo la oouoa
pLlica
Soiio oxpiosaoa on / ool IIL (piosonla una fiocuoncia anual
oisponiLlo paia ol poiooo 1061-2007). La conliapailo liimoslial
so oLluvo on Laso al molooo Donlon oo Lonchmaiking.
Sociolaia oo Hacionoa
Iiocios
conslanlos oo
1008
Gaslo piimaiio
coiiionlo
Gaslos oo consumo y opoiacion, ionlas oo la piopiooao,
pioslacionos oo la soguiioao social, olios gaslos coiiionlos,
liansfoioncias coiiionlos, olios gaslos y ooficil opoialivo oo las
ompiosas pLlicas
Iiocios
conslanlos oo
1008

71

Conlinuacion...
VaiiaLlo Dosciipcion Fuonlo Unioao oo Mooioa
Lxpoilacionos
Vonlas oxloinas oo Lionos y soivicios ioalizaoas
oosoo Aigonlina (valoios FOL)
CLIAL (Mailnoz, 1000)
o INDLC
Iiocios conslanlos
oo 1008
Impoilacionos
Compias oo Lionos y soivicios ofocluaoas al
ioslo ool munoo (valoios FOL)
CLIAL (Mailnoz, 1000)
o INDLC
Iiocios conslanlos
oo 1008
Salaiios nominalos
Ingioso mooio oo los liaLajaooios asalaiiaoos
(inloipolaoo poi iogiosion)
LIH (INDLC) Iosos coiiionlos
Iiocios oomoslicos Inoico oo piocios al consumiooi INDLC Laso 1008 = 100
1asa oo inloios nominal
pasiva oomoslica
1asa nominal anual poi ooposilos a plazo fijo
(on posos, oo 80 a 0 oas)
LCIA y Lanco oo la
Nacion Aigonlina
Ioiconlajo
1asa oo inloios nominal
acliva oomoslica
1asa call nominal anual paia opoiacionos
comoicialos (on posos, hasla 1 oas)
LCIA y Lanco oo la
Nacion Aigonlina
Ioiconlajo

72
Ioonlioaoos conlaLlos ool MML

Unioao oo
mooioa
Iioouclivioao
mooia apaionlo ool
liaLajo oomoslica
Cocionlo onlio ol IIL (oxpiosaoo on millonos oo posos
conslanlos oo 1008) y la canlioao oo ocupaoos uiLanos
(oxpiosaoa on millonos oo poisonas)
Diioccion Nacional oo
Cuonlas Nacionalos y LIH
(INDLC)
IIL poi
liaLajaooi
ocupaoo
Iailicipacion oo los
Lonoficios on ol IIL
Cocionlo onlio los Lonoficios ompiosaiialos o ingiosos
mixlos y ol IIL
Cuonla oo Gonoiacion ool
Ingioso (INDLC) Llach y
Sanchoz, FIDL, CLIAL y
Cuonlas Nacionalos (INDLC)
Ioiconlajo
IIL
Suma oo los compononlos oo la oomanoa agiogaoa
(consumo lolal, invoision Liula inloina fija y
oxpoilacionos)
CLIAL (Mailnoz, 1000) o
INDLC
Iiocios
conslanlos
oo 1008
1asa oo
oosocupacion
Difoioncia onlio la ofoila y la oomanoa oo liaLajo (on
poiconlajo oo la ILA)
Diioccion oo Infoimacion y
Coyunluia y LIH (INDLC)
Ioiconlajo
Aclivos oxloinos
nolos
Saloo oo la cuonla coiiionlo (oosoo 1070 hasla 1002) y
soiio oo aclivos oxloinos nolos (oosoo 1008 hasla 2007)
Cuonlas Inloinacionalos
Iiocios
conslanlos
oo 1008
Douoa pLlica lolal
Difoioncia onlio ol nivol oo onoouoamionlo pLlico ool
poiooo anloiioi y ol iosullaoo financioio ool momonlo l.
Iiocios
conslanlos
oo 1008
Gaslo pLlico lolal
Incluyo al gaslo piimaiio coiiionlo, a los gaslos oo capilal
y a los pagos oo inloiosos oo la oouoa pLlica. La soiio
anual paia ol poiooo 1070-2006 fuo liimoslializaoa a
liavos ool molooo Donlon. La aclualizacion paia ol ano
2007 so ioalizo on Laso a oalos piocooonlos oo la
Diioccion oo Infoimacion y Coyunluia
Sociolaia oo Hacionoa y
Diioccion oo Infoimacion y
Coyunluia
Iiocios
conslanlos
oo 1008

78
Conlinuacion...
Unioao oo
mooioa
Volalilioao
maciooconomica
Dosvo oslanoai oo la lasa oo ciocimionlo
ool IIL. Compulaoo paia vonlanas movilos
oo 20 liimoslios
Diioccion Nacional oo Cuonlas Nacionalos
Slock oo capilal
Acoivo oo capilal fsico ool poiooo piovio
(mulliplicaoo poi la lasa oo oopiociacion)
mas flujo oo invoision Liula inloina fija ool
poiooo l.
Diioccion oo Mooolos y Iioyoccionos
(Koifman, Ioioyia y Hlaczik, 2007) y
CLIAL (CoiomLoig, Goloszioi, Hoymann
y Iamos, 2007)
Iiocios
conslanlos oo
1008
1CIL ofoclivo
paia X
1CNL $USD mulliplicaoo, poi ol cocionlo
oo piocios oxloinos (IIC oo LLUU) o
inloinos (IIC) y poi los ooiochos oo
oxpoilacion
LlaLoiacion piopia on Laso a oalos oo la
Inoico Laso
1008 = 100
1CIL ofoclivo
paia M
1CNL $USD, mulliplicaoo poi ol cocionlo
oo piocios oxloinos (IIC oo LLUU) o
inloinos (IIC) y poi los aiancolos a las
impoilacionos
LlaLoiacion piopia on Laso a oalos oo la
Inoico Laso
1008 = 100
Iosullaoo
financioio
Difoioncia onlio la iocauoacion y ol gaslo
pLlico lolal
Iiocios
conslanlos oo
1008
Cooficionlo oo Gini Calculaoo soLio ol ingioso lolal familiai LIH (INDLC) Iiopoicion

74
VaiiaLlos oxogonas ool MML

Unioao oo
mooioa
1asa oo inloios
nominal acliva
inloinacional
1asa oo inloios anual oo la Iosoiva Foooial oo los LLUU
(on USD, paia llulos a 00 oas)
Iosoiva Foooial oo los LLUU Ioiconlajo
Iiocios oo LLUU Inoico oo piocios al consumiooi oo los LLUU
LlaLoiacion piopia on Laso a
oalos ool FMI y Luioau of
LaLoi Slalislics
Inoico Laso
1008 = 100
Iiocios
inloinacionalos
(oxcluyo a
LLUU)
Ionooia las vaiiacionos oo los IIC (o ooflacloi ool IIL,
ooponoionoo oo la oisponiLilioao infoimaliva) oo los 1
piincipalos socios comoicialos oo Aigonlina on los llimos 2
anos. La ponooiacion suigo oo calculai ol poso ool comoicio
oxloiioi ool pas (suma oo oxpoilacionos o impoilacionos)
soLio ol lolal oxpoilaoo o impoilaoo con la muoslia oo
pasos soloccionaoos. La soiio liono fiocuoncia liimoslial a
pailii oo piomooiai los oalos monsualos oo caoa IIC (o
ooflacloi) oo caoa pas paia looo ol poiooo consiooiaoo
oalos ool WLO, OCDL, FMI
y olias fuonlos alloinalivas
Inoico Laso
1008 = 100
Inoico oo piocios
oo oxpoilacionos
Consliuioa a pailii oo oos soiios oiiginalos. La piimoia oo
ollas, piovisla poi la CLIAL, cuLio ol poiooo 1070-1002 y
piosonla una poiiooicioao liimoslial. La sogunoa soiio,
puLlicaoa poi ol INDLC, aLaica al poiooo 1008-2007 y
lamLion oxhiLo una fiocuoncia liimoslial. Daoo quo amLas
soiios son noicos con ano Laso 1008, paia uniilas so ioalizo
un ompalmo simplo
oalos ool INDLC y CLIAL
Laso 1008 =
100

7
Conlinuacion...
Unioao oo
mooioa
Inoico oo piocios
oo impoilacionos
Ioom anloiioi
oalos ool INDLC y CLIAL
Laso 1008 =
100
IIL munoial
Inoico consliuioo on Laso al IIL oo 16 pasos
80
(caoa pas
iociLio una ponooiacion ospocfica quo vaia on ol liompo oo
acuoioo a su impoilancia on ol comoicio oxloiioi aigonlino)
oalos ool FMI, I1S1A1,
ILGL, IDF-Slalislics
Nolhoilanos, Lanco Conlial
oo Moxico, Lanco Conlial oo
Chilo y CLIAL
Inoico Laso
1008 = 100
Iioouclivioao
mooia apaionlo
ool liaLajo
munoial
Cocionlo onlio ol IIL munoial (oxpiosaoo on millonos oo
posos conslanlos oo 1008) y la canlioao oo ocupaoos on caoa
uno oo los pasos consiooiaoos (oxpiosaoa on millonos oo
poisonas)
Ioom IIL munoial y OI1
IIL
munoial poi
liaLajaooi
ocupaoo
Alcuola ool
impuoslo a las
ganancias
Alcuola maiginal ool impuoslo a las ganancias (poisonas
juioicas oo capilal oxlianjoio)
AFII Ioiconlajo
Alcuola ool IVA Alcuola piomooio ool impuoslo al valoi agiogaoo AFII Ioiconlajo
Alcuola oo
ooiochos oo
oxpoilacion
Alcuola piomooio ofocliva a las oxpoilacionos (incluyo la
lasa oslaoslica)
AFII o INDLC Ioiconlajo

80
Ll lislaoo complolo oo los pasos consiooiaoos paia calculai ol IIL munoial os ol siguionlo: Lslaoos Unioos, Ioino Unioo, Fiancia,
Japon, Alomania, Ilalia, Canaoa, Liasil, Lspana, Iasos Lajos, Moxico, China, Chilo, Uiuguay, Iaiaguay y Iusia.

76
Conlinuacion...
Unioao oo
mooioa
Alcuola oo
aiancolos oo
impoilacion
Alcuola piomooio ofocliva a las impoilacionos (incluyo la
lasa oslaoslica)
AFII o INDLC Ioiconlajo
Alcuola oo
apoilos
poisonalos
Ll ciiloiio aooplaoo ha piioiizaoo ol uso oo la lasa
noimaliva. Iaia 1074:I-1000:IV, los oalos ulilizaoos
piocooon oo la Agonoa LaLoial LIILIAI; mionlias quo
ouianlo 1001:I-2006:IV, so lomaion los valoios oo un osluoio
ioalizaoo poi la Diioccion Nacional oo Iollicas oo
Soguiioao Social, on Laso a oalos ool Sisloma Inlogiaoo oo
JuLilacionos y Ionsionos
Agonoa LaLoial LIILIAI y
Iollicas oo Soguiioao Social
Ioiconlajo
Alcuola oo
conliiLucionos
palionalos
Ioom anloiioi
Agonoa LaLoial LIILIAI y
Iollicas oo Soguiioao Social
Ioiconlajo
1aiifas pLlicas
Inoico gonoial oo laiifas pLlicas (incluyo gas, olocliicioao,
agua y lolofonos)
SiGLI o IIC (INDLC)
Inoico Laso
1008 = 100
IoLlacion Canlioao oo haLilanlos
Conso Nacional oo IoLlacion
2001 y Soiio oo Analisis
Domogiafico Nio. 80
(INDLC)
Milos oo
poisonas
Invoision pLlica
Invoision ioal oiiocla, liansfoioncias oo capilal o invoision
financioia
Iosos
conslanlos
oo 1008
1ipo oo camLio
nominal Lilaloial
Unioaoos oo monooa oomoslica poi unioaoos oo monooa
oxlianjoia ($USD)
Lanco Conlial oo la
IopLlica Aigonlina
$USD

77
Aponoico 2. Iiocoso oo Lsquooa oo las ospocificacionos ompiicas oo Aponoico 2. Iiocoso oo Lsquooa oo las ospocificacionos ompiicas oo Aponoico 2. Iiocoso oo Lsquooa oo las ospocificacionos ompiicas oo Aponoico 2. Iiocoso oo Lsquooa oo las ospocificacionos ompiicas oo
las ocuacionos oo compoilamionlo las ocuacionos oo compoilamionlo las ocuacionos oo compoilamionlo las ocuacionos oo compoilamionlo
Ll ciiloiio oo soloccion oo mooolos involucia oos olapas iocuisivas
complomonlaiias.
La piimoia olapa uniocuacional, oosligaoa oo la naluialoza
simullanoa ool mooolo, so ha Lasaoo on cualio ciiloiios osoncialos:
capacioao oo pioyoccion paia ol poiooo mas iocionlo (LCM oul-of-
samplo), poooi oxplicalivo (I
2
ajuslaoo), nocion oo paisimonia (pocas
vaiiaLlos oxplicalivas on pos oo facililai las olapas oo oslimacion
posloiioios) y sonlioo oconomico oo los cooficionlos oslimaoos.
Ln una sogunoa olapa, so han oscogioo iopiosonlacionos ompiicas
paia caoa una oo las ocuacionos oo compoilamionlo on Laso a la
capacioao piooicliva conjunla ool MML quo suigo oo las
simulacionos compulaoas on GAMS. Iaia ollo, so han incoipoiaoo las
ocuacionos al MML on ol siguionlo oioon: piimoio las ocuacionos
consiooiaoas mas salisfacloiias y luogo las monos ioLuslas. Do osla
foima, si la simulacionos no iosullaian acoplaLlos, so ioloina a la
piimoia olapa on pos oo onconliai mojoios iopiosonlacionos
ompiicas.
Lslo ianking oo ocuacionos ompiicas os ciucial, ya quo si so
piosonlan pioLlomas oo ospocificacion on algunas ocuacionos
incoipoiaoas al mooolo, ol piocoso oo Lsquooa oo las ocuacionos an
no incoipoiaoas soia oo monoi calioao (on ol mojoi oo los casos, ol
ioslo oo las ospocificacionos componsaia los sosgos oo las anloiioios,
o, pooi an, no logiaia compaliLilizai los compoilamionlos
inoivioualos, on cuyo caso ol algoiilmo oo iosolucion pooia no
onconliai solucion).
La canlioao oo mooolos oslimaoos on Slala ha sioo ioalmonlo
consiooiaLlo. La cioacion oo una sinlaxis oo piogiamacion oiiigioa a
agilizai la oLloncion oo un vaslo cmulo oo oslimacionos alloinalivas
paia caoa ocuacion on Laso a los ciiloiios oxplicilaoos on la soccion 4

78
consliluyo, inouoaLlomonlo, uno oo los piincipalos apoilos oo osla

olapa oo la invosligacion. La piopaiacion oo una iulina on Slala paia
poooi cumplii oslo oLjolivo ha poimilioo la oslimacion oo mas oo
nuovo millonos oo mooolos alloinalivos, paia un lolal oo lioco
ocuacionos oo compoilamionlo.
Ll piocoso oo Lsquooa aooplaoo no iomilo a una moia oxploiacion
a ciogas" oo los piincipalos ooloiminanlos oo las ocuacionos oo
compoilamionlo. Ioi ol conliaiio, al lomai como punlo oo pailioa
caoa posiLlo ospocificacion looiica, so piolonoo hallai una
ospocificacion funcional paisimoniosa" quo oxplicilo los iogiosoios
clavo on caoa caso (as como sus iospoclivos iozagos) quo mojoi
oxplican y piooicon ol compoilamionlo oo la oconoma aigonlina
(ospocialmonlo ouianlo ol poiooo 2008-2007).
La Lsquooa ioalizaoa mooianlo oslo piocooimionlo oo fuoiza
Liula", poimilo onumoiai sislomalicamonlo la lolalioao oo
comLinacionos posiLlos onlio las vaiiaLlos inooponoionlos plausiLlos
oo soi incluioas on las vaiianlos oslimaoas oconomoliicamonlo. La
molooologa ulilizaoa piosonla, aoicionalmonlo, oos viiluoos
inloiosanlos: i) acola ol nmoio oo iogiosoios plausiLlos a cualio poi
ocuacion, a fin oo oLlonoi iopiosonlacionos ompiicas paisimoniosas"
(conlomplanoo, al mismo liompo, la ovonlual incoipoiacion oo hasla
cualio iozagos on caoa caso); y ii) posiLilila ovaluai ol giaoo oo
apioximacion oo caoa ospocificacion ompiica on Laso a los ciiloiios
oo Lsquooa pioviamonlo oofinioos.
40

La canlioao lolal oo mooolos oslimaoos paia caoa una oo las
ocuacionos so oLluvo oo la siguionlo manoia. Ln piimoi lugai, so
mulliplico ol nmoio oo vaiiaLlos oxplicalivas incoipoiaoas on la
ospocificacion looiica oo caoa ocuacion (k) poi cinco (iosullaoo oo

40
A posai oo oslas vonlajas, ol molooo fuoiza Liula" piosonla cioilas
ooLilioaoos. Conciolamonlo, on muchos casos, ol nmoio oo iogiosoios
plausiLlos oo soi incoipoiaoos on caoa ocuacion os piohiLilivamonlo gianoo
y la canlioao lolal oo mooolos posiLlos cioco oxpononcialmonlo.

70
consiooiai ol valoi conlompoianoo oo caoa iogiosoi, l=0, y sus cualio

piimoios iozagos: l-1 a l-4). Do osla foima, caoa ocuacion liono
inicialmonlo 5 . k iogiosoios poloncialmonlo aomisiLlos paia la
oslimacion. A ollo so agiogan los quioLios osliucluialos quo afoclan
los cooficionlos asociaoos a las vaiiaLlos inooponoionlos (8 iogiosoios
sin conlai la vaiiaLlo ooponoionlo iozagaoa). Luogo, so incoipoian
aoicionalmonlo la vaiiaLlo ooponoionlo ovaluaoa socuoncialmonlo on
sus cualio piimoios iozagos y la oummy osliucluial oo la conslanlo.
Ioi lo lanlo, consiooianoo la iosliiccion oo paisimonia" quo limila
ol nmoio oo iogiosoios
41
, los mooolos a oslimai poi ocuacion so
ooloiminan mooianlo ol compulo oo un nmoio comLinaloiio paia
muoslias no oioonaoas sin iopolicion, lo cual, paia caoa caso,
conllova finalmonlo a la oslimacion oo
( )
( )
64
! 3 !. 3 . 5
! . 5
k
k
mooolos
alloinalivos.
A conlinuacion so oxplicila mooianlo un ojomplo ol piocooimionlo oo
soloccion Lasaoo on un cooigo oo Slala (aichivo .oo). Dicha iulina os
gonoial y osla lo suficionlomonlo paiamoliizaoa como paia
convoiliila soncillamonlo on un aichivo .aoo. Ll molooo consislo on
Lasicamonlo oos laioas:
(1) Gonoiai un lislaoo oxhauslivo oo looos los casos posiLlos a pailii
oo una soiio oo Luclos anioaoos; y
(2) Iogisliai la lolalioao oo ciiloiios oo soloccion paia caoa uno oo
los posiLlos mooolos on una Laso oo oalos quo luogo soia ulilizaoa
paia oscogoi las ospocificacionos ompiicas.
Iaia ilusliai ol paso 1, consiooioso, poi ojomplo, la ocuacion oo
invoision quo piosonla 0 vaiiaLlos oxplicalivas (so incluyo la

41
No mas oo cualio iogiosoios inooponoionlos poi ocuacion (mas,
poloncialmonlo, los mismos iogiosoios con sus quioLios osliucluialos), junlo
a las oummios y ol mojoi iozago oo la piopia vaiiaLlo ooponoionlo (quo
puooo incluii, aoicionalmonlo, su piopio quioLio osliucluial).

80
conslanlo, voi laLla 2.1). Si so cuonla con un lolal oo 0 iogiosoios

poloncialos", so liono...
VaiiaLlos 0
Iogiosoios consiooianoo iozagos (0, 1, 2, 8
o 4)
x 4
Muoslias sin ioposicion no oioonaoas
(nmoio comLinaloiio soloccion oo 8
iogiosoios ool conjunlo oo 4)
14.100
VaiiaLlos ooponoionlo iozagaoa (1, 2, 8 o
4)
x 4 6.760
Dummios osliucluialos on las ponoionlos
oo las lios vaiiaLlos incluioas (2
8
= 8
posiLilioaoos*)
x 8 44.080
Dummy osliucluial on la conslanlo oo la
iogiosion (incluioa o no incluioa)
x 2 008.160 008.160 008.160 008.160
Cuaoio A.2.1 1amano ool conjunlo oo posiLlos ospoficicacionos paia una
ocuacion (canlioao oo iogislios o filas)
* Aomilo los lios quioLios, ninguno o cualquioi comLinacion oo 1 o 2
quioLios.

...quo las comLinacionos posiLlos oo los iogiosoios, lal como so
oosciiLo on la laLla A.2.1, oquivalon a 008 mil casos.
Iaia la sogunoa laioa, la iulina oo piogiamacion onumoia
oxhauslivamonlo ol lolal oo ospocificacionos posiLlos (muoslias
oioonaoas sin iopolicion o nmoio comLinaloiio, quo ascionoo, on ol
caso planloaoo, a 008.160), oslima caoa uno oo los mooolos y
almacona su infoimacion un aichivo plano.
Iaia caoa una oo las 008.160 filas, la sinlaxis guaioa la infoimacion
iosullanlo on sus 226 columnas (voi cuaoio A.2.2):

81
Columnas
ulilizaoas
LncaLozaoo 8
Inoicaooios 7
VaiiaLlos oxplicalivas 0 x iozagos x 2
(cooficionlo y p-valuo )
00
oummios osliucluialos 0 x iozagos x 2
00
VaiiaLlo ooponoionlo iozagaoa 1 x 4 iozagos x 2
8
oummios osliucluialos 1 x 4 iozagos x 2
8
Dummios poiooos alpicos y ciisis 8 x 2
16
Conslanlo 1 x 2
2
oummy osliucluial 1 x 2
2
1olal columnas 1olal columnas 1olal columnas 1olal columnas 226 226 226 226
1olal coloas o olomonlos
(filas x columnas)
008160 x 226 = 20.244.160 20.244.160 20.244.160 20.244.160
Cuaoio A.2.2 Canlioao oo oalos iopoilaoos paia caoa ospocificiacion (nmoio oo campos o
columnas)

Ln ol oncaLozaoo so incluyon las siguionlos lios vaiiaLlos:
-Cooigo oo Luclo;
-Cooigo oo ospocificacion (i.o., iog412182);
-Lspocificacion liloial oo la iogiosion (vaiiaLlo ooponoionlo y
iogiosoios, oxcluyonoo las oummios quo so aplican a looos los
mooolos);
Los siolo inoicaooios quo so almaconan on la Laso oo oalos son:
-Nmoio oo oLsoivacionos incluioas on caoa oslimacion (vaian
oo acuoioo al maximo iozago ulilizaoo);
-I
2
;
-I
2
ajuslaoo;
-1osloo oo significalivioao conjunla (IioLF);
-Ciiloiio oo infoimacion oo Akaiko;

82
-LCM in-samplo;
-LCM oul-of-samplo; y

Ll ioslo oo la Laso oo oalos iogislia ol valoi ool cooficionlo y su
pioLaLilioao asociaoa oo valoi coio (p-valuo) paia los siguionlos
iogiosoios:
-Caoa uno oo los 4 iogiosoios (0 vaiiaLlos poi
iozagos);
-Las coiiosponoionlos 4 vaiiaLlos Linaiias asociaoas al
camLio osliucluial ool poiooo mas iocionlo (2008 on
aoolanlo);
-Los 4 iozagos oo la vaiiaLlo ooponoionlo;
-Las 4 oummios osliucluialos;
-Las 8 oummios quo ioflojan los valoios alpicos y
poiooos cilicos oo la hisloiia oconomica aigonlina, y
-La conslanlo y su oummy osliucluial.
Ll iosullaoo os una Laso oo oalos quo piosonla, paia ol caso oo 0
iogiosoios, una canlioao oo 008.160 filas y 226 columnas. Como los
aichivos son muy voluminosos (on ol caso oo la ocuacion oo invoision,
ol aichivo plano conliono 20 millonos oo olomonlos), so han
almaconaoo los valoios numoiicos como vaiiaLlos onloias oxpiosaoas
on conlosimos (inl(x*100)), on lugai oo vaiiaLlos oo lipo floal.
Una voz gonoiaoo ol aichivo iospoclivo, so lo convioilo a foimalo
Slala (.ola) mooianlo olia iulina oo piogiamacion quo incoipoia
iosliiccionos y conoicionos piopias al suLconjunlo oo mooolos
oslimaoos.
La mulliplicioao oo ciiloiios oo soloccion oo mooolos implica quo la
oloccion oo la ospocificacion u oioonamionlo oplimo" oo vaiianlos
ompiicas no puooa soi oLlonioa mooianlo ol uso oo algoiilmos
Lasaoos on ciiloiios gonoialos valioos paia looas las ocuacionos. Ls
poi osla iazon quo ol piocoso oo Lsquooa no ooscaila iogiosoios

88
canoioalos", sino quo oofino ciiloiios oo Lsquooa paia looas las

ospocificacionos posiLlos ulilizanoo la Laso iocion oosciila.
Ll paso siguionlo consislo on soloccionai ool univoiso oo posiLlos
ospocificacionos una suLmuoslia oo mooolos o ospocificacionos on Laso
a ciiloiios quo comLinan capacioao oxplicaliva (I
2
ajuslaoo),
capacioao piooicliva (LCM oul of samplo) y aoocuacion a los a piioii
looiicos. Cuanlo mayoi soa la canlioao oo mooolos oslimaoos paia
una ooloiminaoa ocuacion, mayoi os la posiLilioao oo imponoi
ciiloiios oxigonlos (on nmoio y naluialoza) sin oLlonoi un conjunlo
vaco.
Las iosliiccionos y conoicionos impuoslas paia oofinii caoa
suLmuoslia oo mooolos son oo oos lipos: a) aomisiLlos (iooucon la
muoslia, ooscailanoo ospocificacionos ompiicas no salisfacloiias); y
L) oosoaLlos (cuanoo ol suLconjunlo oo mooolos iosullanlos conlina
oxhiLionoo un lamano consiooiaLlo, lo quo oLliga a iosliingii la
muoslia poi mooio oo ciiloiios aoicionalos, i.o.: LCM oul-of-samplo
monoi quo cioilo valoi).
Ioi ojomplo, si so pailo oo un conjunlo oo 000 mil ospocificacionos, so
puooon filliai on Laso a ciiloiios como los siguionlos:
-I
2
ajuslaoo supoiioi a cioilo umLial mnimo;
-Al consiooiai oos vaiiaLlos alloinalivas, i.o., lipo oo camLio
ioal mullilaloial y Lilaloial, foizai la inclusion oo una oo las
oos poio no amLas;
-Fijai un lopo paia ol LCM oo la piooiccion;
-Doscailai mooolos: i.o., aquollos quo incluyan cioila vaiiaLlo;
aquollos oonoo alguna oo las vaiiaLlos incoipoiaoas longa
algn cooficionlo oslaoslicamonlo igual a coio con
ooloiminaoo nivol oo significalivioao (1/, / o ol quo so
olija); aquollos quo conlongan una vaiiaLlo cuyo cooficionlo
longa un signo oislinlo al ospoiaoo, o Lion cuyo cooficionlo no
so oncuonlio oonlio oo cioilo iango oo valoios oslipulaoo, olc.

84
Ll giaoo oo oxigoncia oo los ciiloiios so ajusla hasla logiai

suLmuoslias oo ospocificacionos oo lamano manojaLlo (onlio 200 a
00 ospocificacionos poi ocuacion oo compoilamionlo), la cual, a su
voz, so oioona poi olio conjunlo oo ciiloiios (I
2
ajuslaoo, LCM oul
of samplo, olc.)
La vaiianlo finalmonlo oscogioa on caoa caso so incluyo on la
iosolucion numoiica ool MML
42
. Ln caso oo quo la mojoi
ospocificacion no soa consiooiaoa salisfacloiia on la iosolucion
simullanoa, so puooo liaLajai manualmonlo, onsayanoo poquonas
mooificacionos o incluso pioLanoo la incoipoiacion oo una vaiiaLlo
aoicional, o Lion volvionoo al aichivo iooucioo paia onsayai olia
ospocificacion alloinaliva.

42
So iofioio solo a la ospocificacion ya quo los cooficionlos ulilizaoos son los
quo suigon oo la oslimacion simullanoa (8SLS).

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M MM M M MM MI II I I II IN NN N N NN NI II I I II IS SS S S SS S1 11 1 1 11 1L LL L L LL LI II I I II II II I I II IO OO O O OO O D DD D D DD DL LL L L LL L L LL L L LL LC CC C C CC CO OO O O OO ON NN N N NN NO OO O O OO OM MM M M MM MI II I I II IA AA A A AA A

So agiaoocon los comonlaiios ioalizaoos poi Mailn ALolos, Loonaioo

La soccion Liinoa luogo

Aoicionalmonlo, on la soccion 6.4 so voia quo ol MML so complomonla con

), quo iopiosonla ol slock oo aclivos oxloinos nolos a finos

), quo oxpiosa los soivicios financioios oo la oouoa,

La lasa oo ciocimionlo oo los salaiios nominalos iosponoo a la

6.4.1. Shock posilivo poimanonlo on la alcuola piomooio oo ooiochos

ooiochos oo oxpoilacion soLio ol Lionoslai os claiamonlo posilivo, lal

6.8.2. Dosacoloiacion poimanonlo oo la lasa oo ciocimionlo ool gaslo

7. 7. 7. 7. Snlosis y conclusionos Snlosis y conclusionos Snlosis y conclusionos Snlosis y conclusionos

8 88 8. Iofoioncias . Iofoioncias . Iofoioncias . Iofoioncias

Louiguignon, F. y L. Ioioiia oa Silva (2008). 1ho impacl of

Davioson, I. (1004). Iosl Koynosian maciooconomic lhooiy. Lowaio

Fionkol, I. (1070). Docisionos oo piocios on alla inflacion,"

Kalooi, N. (1081). 1ho iolo of incioasing ioluins, lochnical piogioss

LinoLock, A. y D. Snowoi (1080). Maciooconomic policy ano insiooi

Iosonlhal, I. (2007). GAMS - A usoi`s guioo. GAMS Dovolopmonl

1ayloi, L. (2004). Ioconsliucling maciooconomics. Sliucluialisl

Ioonlioaoos conlaLlos ool MML

VaiiaLlos oxogonas ool MML

consliluyo, inouoaLlomonlo, uno oo los piincipalos apoilos oo osla

consiooiai ol valoi conlompoianoo oo caoa iogiosoi, l=0, y sus cualio

conslanlo, voi laLla 2.1). Si so cuonla con un lolal oo 0 iogiosoios

canoioalos", sino quo oofino ciiloiios oo Lsquooa paia looas las

Ll giaoo oo oxigoncia oo los ciiloiios so ajusla hasla logiai

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