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PONTIFCIA UNIVERSIDADE CATLICA DE SO PAULO Faculdade de Economia, Administrao, Contabilidade e Aturia Departamento de Administrao

RESUMO DO CAPTULO 1 INTRODUO S FINANAS CORPORATIVAS

Alessandra Ferrero Branco MA3

SO PAULO 2011
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O captulo 1 nos introduz os conceitos de finanas corporativas, e dentro desta idia est o conceito de administrador financeiro, que aquele que representa os interesses dos donos das empresas, os prprios proprietrios no tem envolvimento direto nas decises. Essa administrao se divide em dois ramos, tesouraria (gastos de capital e planejamento financeiro) e controladoria (contabilidade de custos e financeira, oramento de custos e processamento de dados). So trs as principais preocupaes da rea financeira da companhia, a primeira o oramento de capital processo de planejamento e gerenciamento dos investimentos de longo prazo, aqueles que valem a pena adquirir, dependendo do tamanho, do tempo e do risco dos fluxos de caixa futuros. a segunda a estrutura de capital combinao entre o exigvel a longo prazo e o patrimnio liquido da empresa para o financiamento de suas operaes, decide como ser distribudo o capital. e a terceira a administrao do capital de giro uma atividade necessria para garantir que tenha sempre recursos suficientes para operar, administrando o ativo e o passivo circulante da empresa, tarefa que cabe ao controller. Os tipos de negcios possveis (ou legais) so trs, firma individual, sociedade e corporao. A primeira uma empresa de um s proprietrio, com diz o nome, a forma de organizao mais simples e menos regulamentada, a que predomina atualmente. A vantagem que o lucro fica concentrado com o dono e somente ele, em contrapartida ele tem uma responsabilidade ilimitada pelas dividas, ou seja, os credores tem direitos a tudo que o proprietrio possui (inclusive patrimnio pessoal) e a empresa dura tanto quanto a vida do dono, e muitas vezes no consegue crescer no mercado. O segundo tipo, a sociedade, um negcio formado por dois ou mais indivduos ou entidades. semelhante ao primeiro tipo, s que o lucro e os prejuzos so divididos entre os scios (a forma denominada no contrato), todos so responsveis ilimitados em uma sociedade geral. J na sociedade limitada, os scios gerais administram e tem responsabilidade ilimitada, e os scios limitados no participam ativamente da empresa, e suas responsabilidades limitam-se quantia com a qual ele contribui. Toda renda tributada como renda pessoal dos scios e o patrimnio limitado aos bens combinados dos scios. E, alm disso, muito difcil transferir a propriedade tanto na firma individual quanto nas sociedades. A ltima e mais importante forma a corporao, que uma pessoa jurdica sem relao com seus proprietrios e tm direitos e deveres de uma pessoa fsica. Sua formao mais complicada que as dos outros tipos, envolvendo artigos de incorporao (prazo de 2

funcionamento pretendido, finalidade dos negcios e numero de aes que podem ser emitidas, entre outros) e um conjunto de estatutos. Os acionistas (elegem o conselho de administrao) e os dirigentes (elegidos pelo conselho) so grupos distintos, a transferncia de propriedade algo simples e a responsabilidade limitada, os acionistas perdem no mximo aquilo que investiram. Esta forma se destaca, principalmente, no levantamento de caixa, a corporao vende mais aes ou atrai investidores e levanta dinheiro rapidamente. O maior problema desse tipo de negcio a tributao, eles precisam pagar impostos, s que neste caso as taxas so duplamente tributadas (primeiro em mbito corporativo quando so ganhos e novamente em mbito pessoal quando so pagos). Existem hoje formas de negcios que tentam evitar a dupla tributao, como a corporao S, que considerada uma pequena corporao e tributada como sociedade, com um nmero Maximo de acionistas. E as LLC (sociedades de responsabilidade limitada), que so uma combinao de sociedade e corporao, operam e so tributadas como sociedade mas mantm a responsabilidade limitada dos proprietrios, devendo atender a critrios especficos analisados pelo IRS (Receita Federal). Os administradores financeiros, supostamente, agem sempre em busca do melhor interesse dos acionistas, o objetivo deles maximizar o valor atual unitrio da ao existente, j que o valor total de uma ao igual ao valor de mercado do patrimnio liquido dos proprietrios. Por isso, podemos definir que finanas corporativas o estudo do relacionamento entre as decises de negcios e o valor da ao da empresa. A maximizao do lucro implicada diretamente em um risco maior, diminuindo a segurana e a probabilidade de estabilizao do negcio, essas so desvantagens do objetivo dos administradores financeiros. Os gerentes e os acionistas tem um relacionamento, chamado de relacionamento de agencia, que quando algum contrata uma pessoa para representar seus interesses. Porm, como em qualquer relacionamento h a probabilidade de conflitos de interesses, neste caso conhecido como problema de agncia (possibilidade de conflitos de interesses entre os acionistas e os administradores). Esses conflitos demandam um custo de agncia (custo do conflito de interesse), tanto indiretos (oportunidade de negcio perdida) quanto diretos (gastos corporativos para beneficiar a gerncia e despesas de monitoramento das aes dos gestores). Para os custos serem evitados, existem os incentivos (compensao da administrao) tanto econmicos (ligados ao desempenho financeiro e ao valor da ao, ou

a possibilidade de adquirir uma ao por um preo menor e vender por um maior) quanto profissionais (relacionados perspectiva de emprego). As aes existem em um mercado financeiro (movido por ttulos de dvida e aes que so comprados e vendidos). So dois tipos de mercados, os primrios que se referem venda original de ttulos pelos governos e corporaes e tem dois tipos as ofertas pblicas e as colocaes privadas - e os secundrios onde ocorre a revenda dos ttulos oferecem o meio de transferncia da propriedade dos ttulos corporativos. So dois tambm os tipos de mercados secundrios, o mercado de leiles e o de corretagem. As de corretagem operam por conta e risco prprio, so conhecidas como OTC (Over The Counter / mercados de balco), no tem uma localizao fsica e a maioria das compras e vendas so realizadas por uma corretora (com papel limitado). J os mercados de leiles, tm uma localizao fsica, e o objetivo principal reunir os compradores com os vendedores, esse tipo tem a maior comercialzao das aes, nas bolsas de valores e corretoras de valores (NYSE, AMEX, TSE, NASQUAD), graas as barreiras de fronteiras nacionais terem sido quebradas.