UNIVERSITATEA AL. I.

CUZA, IAI FACULTATEA DE ECONOMIE I ADMINISTRAREA AFACERILOR FINANTE BANCI

PROIECT DE SPECIALITATE
ANALIZA I PROIECTAREA FLUXURILOR FINANCIAR-MONETARE ALE NTREPRINDERII S.C. TEXTILA S.A.

Student:MIHAILEASA ELENA RALUCA NR.MATRICOL:31040701SL072756 ANUL III,specializarea finante banci

-Iai, 2010-

CUPRINS

CAP. 1 MEDIUL DESFURRII ACTIVITII NTREPRINDERII.......................................................2 1.1 Cadrul general de organizare si desfurare a activitii ntreprinderii .................................................2 Scurt istoric..............................................................................................................................................2 Obiectul activitii ..................................................................................................................................4 Organizarea si funcionarea societii......................................................................................................5 Date economico financiare.................................................................................................................11 Puncte tari:..................................................................................................................................................12 1.2. Piaa i competiia..............................................................................................................................14 Piee de aprovizionare pentru S.C. Textila S.A......................................................................................14 .......................................................................................................................................................16 Reeaua de distribuie............................................................................................................................16 Competiia..............................................................................................................................................18 3.2 Analiza fluxurilor financiar monetare ale ntreprinderii pe baza de rate sau indicatori ....................33 Indicatori de gestiune..............................................................................................................................34 3.2.2 Indicatori ai fondului de rulment...................................................................................................40 3.2.3 Indicatori de lichiditate i solvabilitate..........................................................................................49 3.2.4 Indicatori de rentabilitate...............................................................................................................53 3.2.5 Indicatori de echilibru financiar ....................................................................................................58 CAP.4 DIAGNOSTICUL FINANCIAR........................................................................................................64 CAP.4.PROIECTAREA FLUXURILOR FINANCIAR MONETARE.........................................................75

CAP. 1 MEDIUL DESFURRII ACTIVITII NTREPRINDERII

1.1 Cadrul general de organizare si desfurare a activitii ntreprinderii S.C. TEXTILA S.A. IAI are forma juridica de societate pe aciuni, cu un capital social de 2525675000 lei,mprit in aciuni cu o valoare nominala de 25000 lei, avnd sediul principal pe oseaua tefan cel Mare si Sfant, nr. 4, Iai. Durata societaii, nscris in contractul de societate este nelimitat. Scurt istoric nceputul activitii societii S.C. TEXTILA S.A. Iai coincide cu nceputul evoluiei industriale in Romnia, la sfritul secolului XIX, afacerea pornind de la

un simplu atelier de frnghii si esturi, atelierul lui Dimescu. In anul 1886, Moritz Watchtel si Dimescu au solicitat primriei nfiinarea unei fabrici in domeniu; exista deja atelierul lui Dimescu, iar cu capitalul lui Watchtel s-au deschis noi secii (printre care secia de sforrie mic). La nceputul secolului XX s-a format societatea in comandita WatchtelVignali&Co, cu capital italian, iar in anul 1905 aceasta s-a transformat n societate anonim cu numele ,,Societatea Anonim Romano-Italian a Industriilor Textile. Primul razboi mondial a adus ntreprinderii greuti in desfacerea produselor, astfel nct, in 1937, s-a infiinat la Bucuresti un birou in vederea stabilirii unui contact mai bun cu clienii din capital, Transilvania si restul rii. Cel de-al doilea rzboi mondial a impus o scdere mare a produciei n urma creia ntreprinderea a lichidat tot personalul in 1944, relundu-i activitatea n 1945. La 11 iunie 1948 are loc actul de naionalizare. Pn in anul 1989, dotarea tehnica a fabricii s-a mbuntit si a crescut numarul de salariai. In aceast perioad s-au realizat investiii ce au dus la creterea productivitii si implicit a produciei. In 1984 s-a pus in funciune o staie pentru producerea de covoare. Dupa 1989, producia fizic a fabricii a sczut la fire la 64%, pentru esturi la 72%, pentru saci la 70% iar pentru sfori la 62%, reduceri datorate modificrii regimului de lucru, schimbrii naturii materiei prime si cerinelor pieei. Determinant pentru aceste schimbri este faptul c ncepe perioada de tranziie la economia de piaa; aceasta presupune noi reguli pentru agenii economici ce supravieuiesc pe piaa daca fac faa concurenei. Din al doilea semestru al anului 1990 s-a trecut la sptmna de lucru de 5 zile, fapt ce a influenat producia fizic total a ntreprinderii. Din 1993 a nceput redresarea produciei fizice si ncetarea dependenei societii de livrarile de fire de la filaturile din sector. Anul 1995 a marcat un nou eveniment n evoluia de peste 100 de ani a ntreprinderii: efectuarea primului import de iut din Bangladesh, care a creat

condiii ca pentru o perioad mai mare de timp s fie achiziionat materia prim, i astfel, una dintre preocuprile majore a fost eliminat. n anul 1995 a avut loc privatizarea unitii prin metoda MEBO, rezultatul acesteia constnd in schimbarea atitudinii asociailor faa de munca i faa de bunurile care le aparin. Obiectul activitii S.C. Textila S.A. produce din 1886, sub aceeasi marca, o gama larga de articole tehnice din fibre naturale de in, canepa si iuta, avand utilizare in: -agricultur; -industria alimentar; -industria mobilei; - industria metalurgica; - industria petroliera si minierit; - constructii; - ambalaje; - uz casnic si decoratiuni. Fire din fibre naturale: in, canepa i iuta, ntr-o gam de finee de la Nm 0,3 la Nm 4 cu utilizare la fabricarea sforilor, esturilor tehnice i a covoarelor. Sfori din in, cnepa i iut ntr-o gama de diametre cuprinse ntre 1mm i 5 mm i diferite grade de finisare prin polierare (apretare, parafinare, lustruire). Produsele se livreaza sub forma de gheme i bobine pe suport, avnd greutatea de 0,1 kg, 0,2 kg, 0,5 kg, 1 kg, 1,5 kg i 2,5 kg in funcie de diametrul sforii. Sunt utilizate n agricultur, industria alimentar, industria metalurgic, industria mobilei, pentru ambalaje, uz casnic i decoraiuni. Saci din iut de orice dimensiuni folosii la ambalarea zahrului, cerealelor, produselor din morrit i a unor produse industriale.

Panza sac i pentru ambalaj cu limea ntre 100 cm i 140 cm utilizate la confecionarea sacilor, a huselor pentru ambalare, n industria mobilei, la fabricarea materialelor izolatoare, la protecia lucrrilor de construcii, decoraiuni i uz casnic. Frnghii ntr-o gam de diametre de la 6 mm la 40 mm utilizate n industria petrolier, minierit, construcii, transporturi maritime, agricultur i pentru uz casnic i decoraiuni. Pe lng activitatea de producie, S.C. Textila mai are ca obiect de activitate i comercializarea covoarelor pe care le obine, prin compensare, n schimbul firelor, de la S.C. Incov S.A. Alba Iulia. De asemenea, obiectul de activitate al societii presupune i servicii ctre teri, importul de utilaje i piese de schimb . Scopul societii este de a comercializa produsele fabricate, de a promova i pune n aplicare iniiativele de interes naional n domeniul fabricaiei de fire i esturi groase din in, cnep, iut, saci textili i sfori, precum i n domenii conexe, pentru realizarea de beneficii Organizarea si funcionarea societii n statutul societii sunt prevazute hotrrile cu privire la conducerea societii, la administrarea si reprezentarea societii, precum si organele de conducere ale acesteia. Structura organizatoric i structura de personal a S.C. TEXTILA S.A. este prezentat in organigrama societii. Organul suprem de conducere a societii este Adunarea General a Acionarilor, care decide asupra activitii acesteia si asigur politica economic i comercial. Adunrile generale ale acionarilor sunt ordinare i extraordinare i au urmatoarele atribuii principale: aprob structura organizatoric a societii i numrul de posturi, precum i normativul de constituire a compartimentelor funcionale i de producie; alege membrii consiliului de administraie i ai comisiei de cenzori, inclusiv cenzorii supleani, le stabilete remunerarea, i descarc de activitate i i revoc;

 alege directorul general, l descarc de activitate i l revoc; directorul general este i preedintele consiliului de administraie; stabilese salarizarea personalului angajat, n funcie de studii i munca efectiv prestat, cu respectarea limitei minime de salarizare prevzuta de lege; stabilete bugetul de venituri i cheltuieli i, dup caz, programul de activitate pe exerciiul urmtor; examineaz, aprob sau modific bilanul i contul de beneficii i pierderi dupa analiza rapoartelor consiliului de administraie i a comisiei de cenzori, aprob repartizarea beneficiului; hotarte cu privire la contractarea de mprumuturi bancare pe termen lung, inclusiv a celor externe; hotarte cu privire la majorarea sau reducerea capitalului social, modificarea numarului de aciuni sau a valorii nominale a acestora precum i la cesiunea aciunilor; analizeaz rapoartele consiliului de administraie privind situaia i perspectivele societii cu referire la profit i dividende, piaa interna i internaional, nivelul tehnic, calitatea, msurile de protecia mediului, relaiile cu clienii. Societatea pe aciuni este administrat de ctre Consiliul de Administraie compus din 7 administratori, alei de AGA pe o perioada de 4 ani, cu posibilitatea de a fi alei pe noi perioade de 4 ani, care pot avea calitatea de acionari. Sunt incompatibile cu calitatea de membru a consiliului de administraie, comisiei de cenzori i director persoanele care potrivit legii sunt incapabile sau au fost condamnate pentru gestiune frauduloasa, abuz de ncredere, fals, nelciune, delapidare, dare sau luare de mit. n relaiile cu tertii, societatea este reprezentat de ctre preedintele consiliului de administraie pe baza i in limitele mputernicirilor date de adunarea generala a acionarilor, sau n lipsa lui, de ctre unul din vicepreedini, desemnat de consiliu. Cel care reprezint societatea semneaz actele care o angajeaz fa de teri. Consiliul de administraie are in principal urmatoarele atribuii:

 angajeaz i concediaz personalul i stabilete drepturile si obligaiile acestuia; stabilete ndatoririle i responsabilitile personalului societii pe compartimente; aprob operaiunile de ncasri i pli potrivit competenelor acordate; stabilete tactica i strategia de marketing; aprob ncheierea sau rezilierea contractelor potrivit competenelor acordate; supune anual adunrii generale a acionarilor, in termen de 60 de zile de la ncheierea exerciiului economic financiar, raportul cu privire la activitatea societii, bilanul i contul de profit i pierderi pe anul precedent, precum i proiectul de program de activitate i proiectul de buget al societii pe anul in curs. Consiliul de administraie poate delega o parte din atribuiile sale unui comitet de direcie, compus din membrii alei din consiliul de administraie, fixndu-le n acelai timp i salariile, potrivit legii. Preedintele acestui comitet ndeplinete i funcia de director general, n care calitate conduce i comitetul de direcie, asigurnd conducerea curent a societii, aduce la ndeplinire deciziile consiliului de administraie, n limitele activitii societtii. Deciziile comitetului de direie se iau cu majoritate absolut a voturilor membrilor si. Comitetul de direcie este obligat s prezinte la fiecare edin a consiliului de administraie registrul sau de deliberri. n comitetul de direcie votul nu poate fi dat prin delegaie. Directorul general coordoneaz activitatea ntregii societi i are urmatoarele atribuii, competene i responsabiliti: organizeaz i conduce prin factorii de decizii, toate activitile tehnice, economice, comerciale, sociale i de alt natur ale societii, permindu-i acesteia un grad mare de flexibilitate, adaptare la mediu i reorganizare; informeaz periodic consiliul de administraie aupra rezultatelor economico financiare;

 adopt msuri corespunztoare pentru derularea logic a activitilor de producie, comercial, de personal i financiar- contabile, prin directorii acestor compartimente, asigurnd condiii corespunzatoare de munc pentru prevenirea accidentelor i a imbolnvirilor profesionale; supravegheaza si analizeaza permanent cerintele pietei, produsele si serviciile ce sunt solicitate pe piata, precum si impactul asupra concurentei; exercita cu regularitate si in mod sistematic controlul ierarhic operativ curent asupra persoanelor pe care le are in subordine, analizand toate problemele care au fost incredintate spre rezolvare fiecaruia in parte. Organizarea generala a societatii este stabilita astfel incat sa permita fiecarui salariat sa cunoasca cu precizie definirea activitatii din firma, nivelul de responsabilitate si de decizie. Organizarea poate fi caracterizata prin: specializare functionala, nivel minim de formalizare, este simpla prin natura ei. Biroul Contabilitate este subordonat directorului economic si: raspunde de organizarea si functionarea in bune conditii a contabilitatii valorilor patrimoniale; ntocmete lunar balana de verificare pentru conturile sintetice i analitice i urmarete concordana dintre acestea; particip la organizarea, perfecionarea sistemului informaional, aplic msurile de raionalizare i simplificare a lucrrilor de eviden contabil. Biroul Financiar este subordonat directorului economic i rspunde de efectuarea operaiunilor referitoare la: decontri cu partenerii de afaceri (furnizori i clieni) i cu personalul; salarizare; relaiile cu Trezoreria Finanelor Publice privind datoriile ctre bugetele publice; preuri.

Structura de personal Societatea are 145 salariai cu contract de munc. Organigrama din anexa numrul 1 evideniaz structura personalului repartizat pe compartimente i n funcie de nivelul de pregtire, astfel: TESA Maitri, ali efi Muncitori TOTAL posturi 24 4 117 145

Structura de personal la S.C. TEXTILA S.A. in anul 2008

Conducerea societii comerciale are datoria de a crea condiiile necesare pentru desfurarea normal a proceselor de munc, organizarea judicioas a ntregii activiti, precum i ntrirea disciplineii ordinii din organizaie. n acest scop, conducerea are datoria de a asigura: stabilirea structurii organizatorice raionale, repartizarea personalului pe locuri de munc, conform calificrii i pregtirii profesionale cu precizarea obiectivelor individuale, atribuiilor, sarcinilor, competenelor i responsabilitilor fiecrui angajat; exercitarea unui control permanent i exigent asupra modului de realizare a obiectivelor individuale i a sarcinilor de serviciu; punerea la dispoziia salariailor a materiilor prime, materialelor, documentaiei tehnice, echipamentului de protecie a muncii i de lucru, precum i luarea de msuri pentru asigurarea utilizrii depline a capacitilor de producie i a folosirii complete i eficiente a timpului de munc; punerea la dispoziia angajailor a politicii referitoare la calitate i a documentelor sistemului de management al calitii i instruirea personalului pentru implementarea prevederilor acestora; stabilirea instruciunilor pentru funcionarea echipamentelor, utilajelor, instalaiilor, dispozitivelor, stabilirea criteriilor de execuie, a procedurilor de

manipulare, depozitare i folosire a produselor, stabilirea instruciunilor proprii de protecia muncii; stabilirea proceselor tehnologice de fabricaie, stabilirea normelor de munc i de deservire; aprovizionarea la timp i n bune condiii a entitilor de producie cu materii prime, materiale, combustibil i energie cu respectarea consumurilor normate; folosirea raional a forei de munc, promovarea salarialio n raport cu pregtirea profesional i performanele n munc; luarea tuturor msurilor de aprare a secretului de stat i de serviciu, a pstrrii i manipulrii corespunztoare a documentelor cu acest caracter asigurlegtura permanent cu salariaii pentru rezolvarea operativ a problemelor ce apar, n scopul desfurrii optime a proceselor de munc. Fiecare angajat al S.C. Textila S.A. Iai, indiferent de postul pe care l ocup, are urmtoarele obligaii: s realizeze obiectivele individuale i sarcinile ce decurg din postul s realizeze produsele sau lucrrile la timp i cu ncadrarea n s-i nsuesc i s respecte parametrii proceselor tehnologice, deinut i s rspund de ndeplinirea lor fa de conducerea organizaiei; cerinele de calitate i normativele de munc prevzute; lucreaz; s asigure valorificarea superioar a resurselor de care dispun, ridicarea nivelului tehnic i calitativ al produciei i lucrrilor i sporirea continu a productivittii muncii; s respecte programul de lucru, s foloseasc integral i cu s respecte ordinea i disciplina la locul de munc; s respecte normele de protecia muncii, pe cele privind folosirea eficien timpul de munc i numai n interesele legate de seviciu; criteriile de execuie i instruciunile de exploatare ale echipamentelor cu care

echipamentelor de protecie i de lucru;

10

s ia toate msurile pentru evitare degradrii bunurilor organizaiei; s-i ridice permanent calificarea profesional, nivelul de cunotine

tehnico-tiinifice i de cultur general, s urmeze i s absolve cursurile de perfecionare organizate sau recomandate de ctre organizaie s respecte normele de conduit principal n relaiile cu ceilali s respecte dispoziiile legale i cele proprii organizaiei privind s cunoasc normele ce reglementeaz activitatea proprie n s ntiineze eful ierarhic superior imediat ce au luat cunotin s respecte restriciile cu privire la accesul n anumite locuri de s menin ordinea i curenia la locul de munc, iar la membri ai colectivului de munc; pstrarea secretului de stat i de serviciu; societatea comercial; de existena unor nereguli, abateri, greuti sau lipsuri n desfurarea activitii; munc; ntreruperea sau ncheierea programului de lucru, s deconteze de la sursa de energie electric toate aparatele i s nchid instalaiile de gaze sau alte utiliti; s respecte dispoziiile legale date de efii ierarhici n legtur cu la ncetarea raporturilor de munc, salariatul este obligat s-i ndeplinirea atribuiilor de serviciu; predea obiectele de inventar, s-i achite toate datoriile i apoi s-i preia actele care-i aparin. Date economico financiare Exerciiul economic financiar ncepe de la 1 ianuarie i se incheie la 31 decembrie al fiecarui an. Beneficiul societii se stabilete pe baza bilanului aprobat de Adunarea General a Acionarilor. Din beneficiul societii se pot constitui fonduri destinate modernizrii, cercetrii i dezvoltrii de produse noi, investiiilor, repartiiilor, precum i pentru alte destinaii stabilite de Adunarea General a Acionarilor.

11

Din beneficiul prevzut n bilan se scade impozitul legal, rezultnd beneficiul cuvenit acionarilor, care se repartizeaz ntre acetia, proporional cu aportul capitalului social, precum i pentru alte nevoi ale societii. n cazul nregistrrii de pierderi, adunarea general a aionarilor va analiza cauzele i va hotri n consecin. Cu o cifra de afaceri de 54.718.251.000 lei, S.C. TEXTILA S.A. a obinut n 2006 un profit brut de 4.643.749.000 lei, astfel: - rezultatul exploatrii: 6.177.870.000 lei - rezultatul financiar: -1.534.121.000 lei - rezultatul excepional: 0 lei Puncte tari: 1. Cota de piaa este favorabil: peste 50% 2. Traditiia: unitatea produce sfori i alte fire groase i esaturi din fire in, cnepa i iuta de 117 ani, din anul 1886, fiind prima fabric de sfori din Romnia. 3. Recent unitatea a implementat Sistemul de Managemant al Calitii conform condiiilor din standardul ISO 9001:2000. 4. Managementul performant, ce s-a concretizat n obinerea de multe premii interne i internaionale. Puncte slabe: 1. ntreprinderea este dotat i lucreaz cu utilaje vechi, care necesit costuri mari de ntreinere. 2. Parcul auto redus determin costuri mari cu desfacerea produselor proprii prin apelarea la teri pentru transport. 3. Modul de ambalare al produselor, ce nu permite ptrunderea pe noi piee externe. 4. Lipsa resurselor financiare necesare retehnologizrii. De-a lungul celor trei ani studiai firma a nregistrat o scdere din punct de vedere al produciei fizice i valorice, dup cum rezult din tabelul urmtor:

12

Produs
Producie fizic

2006
Producie valoric Producie fizic

2007
Producie valoric Producie fizic

2008
Producie valoric

Sfori

i 1025100 kg 600000 mp

45719460000 lei 12500000000 lei

941270 kg 571490 mp

44527482854 672953 lei kg 11008702858 522650 lei mp

38646590325 lei 10981665010 lei

fire esturi

Producia fizic i valoric ntre 2006-2008

Se observ c cea mai mare pondere valoric o au sforile i firele, semnificativ, pe toi cei trei ani, dei se afl n scdere.

22% sfori si fire tesaturi 78%

Ponderea sforilor i esturilor n producia total 2006

50000000 40000000 30000000 20000000 10000000 0 2006 2007 sfori si fire 2008

13

Evoluia produciei valorice a sforilor i firelor 2006-2008

Ca i produsele anterioare, esturile fabricate au un trend n scdere, firma producnd mai puin n 2006 fa de ceilali ani.

800000 600000 mp 400000 200000 0 2010 2007

tesaturi

2008

Evoluia produciei fizice a esturilor 2006-2008

1.2. Piaa i competiia Piee de aprovizionare pentru S.C. Textila S.A. S.C. TEXTILA S.A. IAI se aprovizioneaz cu materie prima att de pe piaa intern cu cnep i in pentru testuri, ct i de pe piaa extern cu fibr de iut 100% i fire de iut 100%. De pe piaa extern, Bangladesh, ntreprinderea se aprovizioneaz cu iuta care, din cauza condiiilor climaterice nu poate fi cultivat n ara noastr. Aprovizionarea din import este foarte avantajoas, deoarece decontrile dintre pri sunt realizate prin intermediul unor acorduri ntre cele dou state (statul romn i cel din Bangladesh) prin clearing.

14

Furnizorii interni de materii prime, materiale consumabile i servicii sunt furnizori tradiionali ai firmei, relaiile de colaborare cu acetia fiind de peste 20 de ani. Materiile prime sunt achiziionate pe plan intern de la Flaro Sibiu, Carpic Carei i Fibrex Svineti. Accesoriile folosite n producie se afl n stoc de mai bine de un an, aa nct firma nu s-a mai aprovizionat cu acest tip de materiale n ultimul timp. Furnizorii de la care S.C. Textila S.A. achiziiona accesoriile sunt: S.C. Tamiv S.A. Braov de la care se cumpr curelele din piele, S.C. Prodplast S.A. Iai, band i fuse, S.C. Plase pescreti S.A. Galai, de unde se aprovizioneaz cu frnghii. Alte tipuri de materiale folosite de nterprindere n producie sunt ingredienii achiziionai de la urmtorii furnizori: amidon de la S.C. Calafat S.A., past de la S.C. Chimica S.A. Bistria i produse petoliere de la S.C. Petrom S.A. Pe lng furnizorii interni, mai sunt i furnizorii strini, care au un regim special. S.C. TEXTILA S.A. IAI se aprovizioneaz o dat pe an cu iut din Bangladesh, valoarea facturii fiind foarte mare. Stocul aprovizionat trebuie s ajung un an ntreg, iar aprovizionarea se face n perioada august septembrie, perioad cnd se recolteaz iuta.

Lei
Nr. crt. 1 2 3 4 5 6 7 Furnizorul 2006 Flaro Sibiu Carpic Carei Fibrex Svineti S.C. Tamiv S.A. Braov S.C. Prodplast S.A. Iai S.C. Plase pescreti S.A. Galai S.C. Chimica S.A. Bistria 492.128.220 304.079.225 228.059.419 194.050.558 92.023.976 56.014.594 40.010.424 Valoare furnizat 2007 291.494.968 187.310.455 109.726.243 116.376.318 57.633.986 27.708.647 24.383.609 2008 392.552.939 231.325.839 144.403.402 176.648.822 70.098.739 28.039.495 33.647.394 Structur (%) 2006 2007 2008 24.6 15.2 11.4 9.7 4.6 2.8 2 26.3 16.9 9.9 10.5 5.2 2.5 2.2 28 16.5 10.3 12.6 5 2 2.4

15

Alii TOTAL

594.154.803 293.711.660 325.258.149 2.000.521.223 1.108.345.889 1.401.974.783 Valoarea i structura furnizorilor 2006-2008

29.7 100

26.5 100

23.2 100

Flaro Sibiu Carpic Carei

23%

28%

Fibrex Savinesti S.C. Tamiv S.A. Brasov S.C. Prodplast S.A. Iasi

2% 2% 5% 13% 10% 17%

S.C. Plase Pescaresti S. A. Galati S.C. Chimica S.A Bistrita Altii

Structura furnizorilor 2006

Reeaua de distribuie S.C. TEXTILA S.A. IAI i distribuie produsele ctre clieni, societi comerciale independente de firm, ntreprinderea avnd doar un magazin de desfacere n apropierea unitii, dar la nivelul cruia nu se fac vnzri en-detail. Firma nu desfaoara activitate de export, ntreaga producie obinut fiind vndut pe piaa intern, firma nenregistrnd activiti de export. Principalele societi comerciale clieni sunt de tip en gross (depozite COMAT), care cumpr produsele n cantiti mari pentru a le vinde mai apoi la un pre mai mare. Aceti clieni formeaz o reea de distribuie stabil, relaiile comerciale cu acetia datnd de aproape 25 de ani. Firma i-a stabilit relaii de distribuire a produselor sale cu peste 200 de clieni, cu ponderi diferite n valoarea total a vnzarilor. ntre cei mai importani, pe linie comercial, se nscriu: Adia Impex SRL Arad, Almo Pajura SRL Iai, Comat Dolj SA, Caramet Impex Bistria, Corimex Craiova, Decortex SRL Bacu,

16

Danaster S.R.L. Iai, Romanian Business Corpora, Super Star Impex SRL, Vidalis Impex SRL Zalu. Produsele ntreprinderii nu sunt doar comercializate de clienii si, ci sunt folosite de unii dintre aceti n industria n care opereaz. ntre cei mai importani clieni de acest fel se nscriu: Berimplast Negreti Oa, S.C. Cablul Romnesc S.A. Ploieti care folosete sfoara ca linie vegetal pentru cablurile de traciune, Grosmetchim S.A. Piteti, Industria Srmei S.A., Direciile de Pot, Rodipet Bucureti S.A. care folosesc sfoara pentru ambalaje. Un statut aparte, att n ceea ce privete aprovizionarea, ct i distribuia, l are S.C. Incov Alba Iulia, care reprezint pentru S.C. Textila S.A. un client, fiind aprovizionat de aceasta cu fire pentru fabricarea covoarelor, dar i un furnizor de covoare pentru activitatea de comercial a ntreprinderii, astfel nct cele dou firme i achit obligaiile reciproce prin compensare. Pentru a atrage clienii i a stimula vnzrile, societatea acord anumite faciliti clienilor: pentru plata la livrare se acord discount de 5% pentru vnzri ntre 10-50 milioane lei i 6% pentru vnzri peste 50 milioane lei. Lei
Nr. crt. 1 2 Furnizorul 2006 Berimplast Negreti Oa S.C. Cablul Romnesc S.A. Ploieti 3 4 5 1.072.810.584 553.849.366 Valoare furnizat 2007 1.495.888.184 953.981.521 2008 1.375.306.912 810.448.716 Structur (%) 2006 2007 2008 24.6 12.7 26.5 16.9 28 16.5

Grosmetchim S.A. Piteti Direciile de Pot

Alii TOTAL

627.986.683

671.738.467

505.916.471

14.4 9.7 34.6 100

11.9 10.5 35.2 100

10.3 12.6 32.6 100

423.018.807 592.710.412 618.888.110 1.508.912.448 1.986.991.097 1.601.250.191 4.361.018.636 5.644.861.073 4.911.810.402 Valoarea i structura clientilor 2006-2008

17

Berimplast Negresti Oas

32%

28%

S.C. Cablul Romnesc S.A. Ploiesti Grosmetchim S.A. Pitesti Directiile de Posta Altii

13%

17% 10%

Structura clientilor 2006

Competiia Piaa esturilor industriale din iut, cnep i in este relativ mic in Romania, S.C. TEXTILA S.A. IAI neavnd o concurena foarte mare din punct de vedere al numarului de competitori. n afar de ntreprinderea vizat mai sunt doar doi productori mai importani care pot fi considerai concureni: S.C. Tex S.R.L. i Industria Iutei Bucureti S.A. Firma analizat este lider pe aceast pia. n comparaie cu ceilali productori din ramur, S.C. TEXTILA S.A. IAI este prima firm care folosete ca materie prim iuta. Rezistena acestei materii prime, a fcut ca mrfurile produse s fie mai bune, cererea pentru acestea crescnd vertiginos. Nr. crt. 1 2 3. 4. Denumire firm S.C. Textila S.A. Industria Iutei Bucureti S.A. S.C. Tex S.R.L. Galai Alii Total 2006 50.5% 38.5% 7.8% 3.2% 100 2007 54.2% 32.6% 8.2% 5% 100 2008 54.4% 36.1% 4.2% 5.3% 100

18

Situaia pieei de produse textile - industriale n perioada 2006-2008

4%

5%

36%

55%

S.C. TEXTILA S.A. Faltin Falticeni S.A.

Industria Iutei Bucuresti S.A. Altii

Situaia pieei de produse textile industriale 2006

S.C. Fintex i S.C. Faltin Flticeni concureaz cu firma studiat, dar numai pe un produs, acetia avnd un singur tip de fir similar cu unul din produsele extilei, avnd o cat de pia foarte redus. Pe lng aceti productori de pe piaa intern, ntreprinderea mai concureaz i cu alte firme importatoare de produse similare, dar care au numai activitate de comer, nu i de producie. Aceti concureni, dei nu foarte muli ca numr i cu o cot de pia relevant, sunt n dezvoltare datorit preurilor mici practicate, drept urmare a importului direct din Asia, unde materia prim i fora de munc sunt foarte ieftine.

19

CAP.II. ANALIZA FLUXURILOR FINANCIAR MONETARE ALE INTREPRINDERII Analiza financiar este activitatea de diagnosticare a strii de performan financiar a ntreprinderii la ncheierea exerciiului. Ea i propune s stabileasc punctele tari i punctele slabe ale gestiunii financiare n vederea fundamentrii unor noi strategii de meninere i de dezvoltare, ntr-un mediu concurenial. Analiza folosete n acest scop mijloace specifice i instrumente adecvate, informaii contabile i financiare, n scopul aprecierii i evalurii riscurilor prezente, trecute i viitoare ce decurg din situaia financiar curent i din performanele ntreprinderii. Obiectivele analizei financiare sunt adaptate utilizatorilor. Aceti utilizatori sunt interesai n anumite aspecte ce in de posibila lor cooperare cu ntreprinderea. Printre utilizatori pot fi amintii gestionarii, acionarii actuali i poteniali, creditorii (bncile), salariaii, oragnele fiscale. Sursa de date pentru analiza financiar o constituie documentele contabile de sintez: bilanul, contul de profit i pierderi, anexa la bilan. Contabilitatea furnizeaz cea mai mare parte a informaiei necesare elaborrii bugetelor. Criteriile de clasament al posturilor n activul i pasivul bilanului difer n funcie de scopul urmrit n analiz, ceea ce a condus la existena mai multor tipuri de bilan: contabil, financiar, funcional. Bilanul contabil este elaborat ntr-o viziune patrimonial-juridic; activul are un sistem dublu de clasament: dup destinaie, care permite afectarea activelor dup finalitatea lor n procesul economic (imobilizri), iar n interior, dup natur (necorporale, corporale, financiare). n pasiv opereaz criteriul apartenenei fondurilor. Studiul bilanului trebuie efectuat dup repartizarea rezultatului i ncepe cu examinarea structurii pasivului i a structurii activului. Bilanul contabil, care prezint drepturile i angajamentele patrimoniale ale ntreprinderii, se dovedete insuficient adaptat analizei financiare orientate spre gestiune, care necesit un bilan mai

20

operaional, pentru a evidenia relaia dintre resursele disponibile i nevoile de finanare ale ntreprinderii. Nici o resurs nu poate ramne fr alocare i orice nevoie de finanare trebuie acoperit din resurse financiare, ceea ce se reflect prin bilanul financiar. Logica bilanului financiar se bazeaz pe criteriul lichiditii cresctoare a activului i pe cel al exigibilitii cresctoare a pasivului. Din punct de vedere financiar, fiecare element de activ reprezint o alocare de fonduri bneti n vederea constituirii unei structuri de producie adecvate inteniilor productive ale ntreprinztorilor. Elementele de activ sunt structurate dup gradul lor de lichiditate (posibilitatea de a fi transformate n bani) n intenia de a obine cea mai operativ recuperare a capitalurilor investite i o rentabilitate ridicat. n bilan se nscriu mai nti activele cele mai puin lichide (cu perioada cea mai mare de recuperare): imobilizrile necorporale (brevete, licene, mrci de fabric i comerciale, studii), corporale (terenuri, cldiri, maini, utilaje, instalaii) i financiare (participaii, titluri cumprate). Datorit rotaiei lente a capitalurilor investite n aceste active, ele se mai numesc i alocri permanente (stabile). Se nscriu apoi activele circulante (stocuri, creane, lichiditi) mult mai lichide dect imobilizrile, din care cauz ele sunt numite i alocri ciclice (temporare), recuperarea capitalurilor investite fcndu-se dup ncheierea unui ciclu de exploatare (aprovizionare, producie, desfacere). n cele din urm, n activul bilanului se nscriu eventualele pierderi, care se asimileaz cu o diminuare de capitaluri proprii. Pasivul bilanului reflect, din punct de vedere financiar, sursele de proveniena a capitalurilor proprii i mprumutate. Pasivele sunt structurate dup gradul de exigibilitate (nsuirea lor de a deveni scadente la un anumit termen). Mai nti se nscriu capitalurile proprii provenite de la acionari, apoi cele din reinevestiri ale acumulrilor anterioare (rezerve) i din surse publice (subvenii, provizioane reglementate). n mod practic, aceste surse nu au o scaden (dect n situaii limit, de faliment), nu sunt deci exigibile i de aceea se mai numesc surse permanente (stabile). Tot n categoria surselor permanente se nscriu i

21

datoriile financiare, respectiv mprumuturile contractate pe termen lung, cu scaden mai ndepartat. 1 Datoriile pe termen scurt (credite, furnizori, decontri) sunt cele mai exigibile i de aceea sunt numite surse ciclice (temporare). n cea mai mare parte, ele sunt contractate pentru necesiti de producie i le ntlnim adesea sub denumirea de datorii de exploatare. Bilanul financiar al S.C. Textila S.A. se prezint astfel :
lei 2006 ACTIV 1.1Imobilizari necorporale a) cheltuieli de constituire si cercetaredezvoltare b)alte imobilizari c) imobilizari in curs d) provizioane pentru deprecierea imob. necorp. 1.2 Imobilizari corporale a) terenuri b) constructii c) echipamente tehnologice d) mijloace de transport e) alte imobilizari corporale f)imobilizari in curs g) provizioane pentru deprecierea imob. corp. 1.3 Imobilizari financiare a) titluri de participare b) alte titluri imobilizate c) creante imobilizate d) provizioane pentru deprecierea imob. financiare 1.4 Creante comerciale cu scad > 1 an I. ACTIVE IMOBILIZATE 2.1 Stocuri a) mat. prime, mater. consumabile, ob. inventar b) stocuri aflate la terti c)productie in curs de executie d) produse e) animale f) marfuri 2.2 Creante comerciale cu scadenta< 1 an a) clienti si conturi asimilate, din care: clienti incerti
1

2007

2008

0 0 0 0 0 9,707,452,075 5,365,493,445 2,867,754,531 431,788,941 306,783,923 20,608,792 900,730,319 185,707,876 0 0 0 0 0 0 9,707,452,075 20,785,227,425 16,001,837,528 0 2,126,967,709 1,138,675,373 0 1,517,746,815 5,855,734,651 5,478,546,196 677,999

6,171,400 0 6,171,400 0 0 10,900,354,257 5,365,493,445 3,005,986,800 332,324,357 213,645,527 78,259,280 2,090,352,724 185,707,876 0 0 0 0 0 0 10,906,525,657 15,946,823,404 10,078,978,733 20,045,115 2,260,372,757 1,241,111,405 0 2,346,315,394 4,383,609,034 4,252,748,905 46,417,173

0 0 0 0 0 22,740,419,622 16,203,790,204 6,029,268,543 245,297,898 0 243,247,198 61,847,412 -34,031,633 0 0 0 0 0 0 22,740,419,622 29,638,623,937 21,591,609,951 0 3,779,687,519 2,306,712,927 0 1,960,613,540 7,071,073,371 4,911,810,402 0

Mihai Toma, Felicia Alexandru, Finane i gestiune financiar de ntreprindere, Editura Economic, Bucureti, 2003

22

b) alte creante c) furniori debitori d) decontari cu asociatii privind capitalul 2.3 Conturi de regularizare si asimilate a) cheltuieli efectuate in avans+decontari b) diferente de conversie activ 2.4 Prime privind rambursarea obligatiunulor II. ACTIVE REALIZABILE 3.1 Titluri de plasament 3.2 Conturi la banci, casa si acreditive III. TREZORERIA POZITIVA ACTIVE CIRCULANTE TOTAL ACTIV

100,486,494 276,701,961 0 161,102,781 161,102,781 0 0 26,802,064,857 0 567,429,488 567,429,488 27,208,391,563 37,076,946,419

109,433,430 21,426,699 0 170,901,036 170,901,036 0 0 20,501,333,474 0 3,785,524,917 3,785,524,917 24,115,957,355 35,193,384,048

2,135,343,939 23,919,030 0 69,121,404 69,121,404 0 0 36,778,818,712 0 6,770,650,343 6,770,650,343 43,480,347,651 66,289,888,677

PASIV 1 Capitaluri proprii in sens larg 1.1 Capitaluri proprii in sens strict a) capital social b) contul intreprinzatorului individual (aport de capital cahs) c) contul intreprinzatorului individual (aport de capital in natura) d) prime legate de capital e) rezerve f) rezultatul reportat g) rezultatul exercitiului h) repartizarea profitului i) fonduri j) repartizari la fondul de dezvoltare 1.2 Diferente din reevaluare 1.3 Subventii pentru investitii 1.4 Provizioane reglementate 2 Provizioane pentru riscuri si cheltuieli 2.1 Provizioane pentru riscuri 2.2 Provizioane pentru cheltuieli de repartizat 3 Datorii cu scadenta> 1 an 3.1 Datorii financiare cu scadenta> 1 an a) banci b) alte datorii cu scadenta> 1 an 3.2 Datorii nefinanciare cu scadenta> 1 an a) furnizori si conturi asimilate cu scadenta> 1 an b) avansuri primite> 1 an I. PASIVE PE TERMEN LUNG 4. Datorii nefinanciare cu scadenta< 1 an a) furniz. si conturi asimil cu sc< 1 an (partea< 1 an) b) funizori si conturi asimilate cu scadenta< 1 an

19,484,712,232 12,745,310,380 2,525,675,000

26,404,066,755 18,846,847,346 2,525,675,000

50,951,619,543 30,320,494,761 2,525,675,000

0 0 0 1,019,735,540 1,023,453,246 3,459,048,565 3,404,812,408 8,122,210,437 0 6,739,401,852 0 0 89,001,161 89,001,161 0 57,819,812 0 0 0 57,819,812 0 57,819,812 19,631,533,206 15,079,588,899 0 944,249,842

0 0 0 7,192,261,584 1,077,689,403 6,562,220,086 6,633,209,164 8,122,210,437 0 7,557,219,409 0 0 89,001,161 89,001,161 0 21,704,200 0 0 0 21,704,200 0 21,704,200 26,514,772,116 8,459,892,244 0 2,025,379,069

0 0 0 21,488,220,424 2,745,640,549 3,560,958,788 0 0 0 20,631,124,782 0 0 0 0 0 21,628,991 0 0 0 21,628,991 21,628991 0 50,973,248,534 14,874,962,935 0 1,401,974,783

23

c) avansuri primite d) alte datorii (taxe, salarii, personal) e) contul intreprinzatorului individual (dat in natura) 5. Conturi de regularizare si asimilate a) venituri inregistrate in avans+ decontari b) diferente de conversie pasiv II. DATORII CURENTE CU SCADENTA< 1 AN 6. Datorii financiare cu scadenta> 1 an 7. Datorii financiare cu scadenta< 1 an a) banci b) alte datorii financiare< 1 an c) contul intreprinzatorului individual (datorie cash) III. TREZORERIA NEGATIVA DATORII CU SCADENATA< 1 AN DATORII TOTALE TOTAL PASIV

0 14,135,339,057 0 8,969,854 8,969,854 0 15,088,558,753 0 2,356,854,460 2,356,854,460 0 0 2,356,854,460 17,445,413,213 17,503,233,025 37,076,946,419

0 6,434,513,175 0 12,139,243 12,139,243 0 8,472,031,487 0 206,544,445 206,544,445 0 0 206,544,445 8,678,575,932 8,700,280,132 35,193,348,048

0 13,472,988,152 0 419,503,576 419,503,576 0 15,294,466,505 0 22,173,638 0 0 0 22,173,638 15,316,640,143 15,338,269,134 66,289,888,677

Prezentarea bilanului financiar pune n eviden dou pri distincte pe orizontal: partea superioar care reflect structura financiar prin stabilitatea elementelor care l compun (necesarul de finanat i resursele de finanare permanente) i partea inferioar care reflect finanarea ciclului de activitate (necesarul de finanat pe termen scurt i resursele temporare de finanare). Studiul bilanului implic analiza acestuia n dou direcii: orizontal i vertical, fiecare punnd n eviden anumite corelaii cu semnificaii deosebite n aprecierea situaiei financiare a ntreprinderii. Analiza pe orizontal a bilanului pune n eviden modul n care se realizeaz principalele echilibre financiare pe termen scurt i pe termen lung ale ntreprinderii, cum ar fi: situaia net, fondul de rulment, necesarul de fond de rulment, trezoreria. Indicatorul numit situaie net estimeaz contabil valoarea drepturilor ce le posed proprietarii asupra ntreprinderii. Are o sfer de cuprindere mai restrns dect cea a capitalurilor proprii, pentru c exclude subveniile pentru investiii i provizioanele reglementate, interesnd att pe acionari ct si pe creditorii ntreprinderii. Situaia net se determin cu ajutorul relaiei: SN=Total Activ Datorii totale

24

lei

Indicator Activ total Datorii totale Situatia neta

2006
37,076,946,419

2007

2008

35,193,384,048 66,289,888,677

17,503,233,025 8,700,280,132 15,338,269,134 19.573.713.394 26.493.103.916 50.951.619.543 Situaia net a ntreprinderii

60000000000 50000000000 40000000000 30000000000 20000000000 10000000000 0 2006 2007 2008

Evoluia situaiei nete a ntreprinderii

O situaie net pozitiv i cresctoare reflect o gestiune economic sntoas, care are ca efect maximizarea valorii ntreprinderii (capitalurilor proprii). Invers, o situaie net negativ reflect o stare de prefaliment, fiind consecina ncheierii cu pierderi a exerciiilor anterioare, pierderi care au epuizat integral capitalurile proprii, partea neacoperit rmnnd exclusiv n sarcina creditorilor, acesta fiind riscul de insolvabilitate al ntreprinderii. Se observ c ntreprinderea, nu numai c nregistreaz o situaie net pozitiv, ci chiar c aceast situaie are o evoluie cresctoare, n 2006, avnd o valoare dubl fa de anul anterior, dat de o cretere masiv a activelor imobilizate i a celor circulante n anul analizat.

25

Analiza pe vertical a bilanului presupune a analiza structura celor dou pri ale acestuia, i anume structura activului i structura pasivului, rezultnd mai multe rate de structur a bilanului ce pun n eviden caracteristici financiare ale ntreprinderii. Structura activului caracterizeaz compoziia patrimoniului economic al ntreprinderii, n concordan cu caracterul mai mult sau mai puin ,,capitalistic al acesteia ca i vulnerabilitatea sa la evoluiile inflaioniste. Ratele de structur a activului reflect apartenena sectorial i natura activitii ntreprinderii. a) Ponderea activelor imobilizate De-a lungul celor trei ani, valoarea activelor imobilizate ale intreprinderii a avut o evoluie pozitiv, n 2006, acestea ajungnd s-i dubleze valoarea fa de anul anterior, acest lucru fiind datorat creterii valorii terenurilor i a construciilor, n urma reevalurii, n condiiile n care valoarea celorlalte imobilizri corporale i a imobilizrilor necorporale a sczut, dar ntr-o proporie mai mic, imobilizrile financiare rmnnd constante, adic egale cu 0. Ponderea activelor imobilizate n total activ se calculeaz dup formula: SI=(Activ imobilizat/Activ total)*100
Lei

Indicator Activ imobilizat Activ total Ponderea activelor imobilizate

2006 26.18%

2007 31%

2008
22,740,419,622 66,289,888,677

9,707,452,075 10,906,525,657 37,076,946,419 35,193,384,048

34.3%

Situaia activelor imobilizate ale ntreprinderii Evoluia activelor imobilizate ale ntreprinderii

26

25000000000 20000000000 15000000000 10000000000 5000000000 0 2006 2007 2008

n cadrul activului imobilizat se pot detalia ponderile tipurilor de imobilizri astfel: Ponderea imobilizrilor corporale reprezint ponderea capitalurilor fixe n patrimoniu i reflect indirect intensitatea capitalistic a activitii. SIc=(Imobilizari corporale nete/Activ total)*100
Lei

Indicator Imobilizari corporale Activ total Ponderea imobilizrilor corporale

2006
9,707,452,075 37,076,946,419

2007
10,900,354,257 35,193,384,048

2008
22,740,419,622 66,289,888,677

26.18%

30.97%

34.3%

Ponderea imobilizrilor corporale n total activ

Se observ c ponderea imobilizrilor corporale n total activ este, n 2001 i 2003, aceeai cu cea a activelor imobilizate, motivat de faptul c cei doi indicatori au avut valori egale n cei doi ani. b) Ponderea activelor circulante Dup cum rezult din bilanul financiar, i activele circulante au urmat creterea activelor imobilizate, n anul 2003 acestea atingnd valoarea de 43,480,347,651, adic aproape dublul valorii anilor anteriori.

27

50000000000 45000000000 40000000000 35000000000 30000000000 25000000000 20000000000 15000000000 10000000000 5000000000 0 2006 2007 2008

Evoluia activelor circulante ale ntreprinderii

Aceast cretere nregistrat arat o evoluie pozitiv a activitii ntreprinderii, fiind datorat creterii valorii stocurilor, a activelor realizabile i a trezoreriei pozitive care nregistreaz valori cu mult superioare celor din anii precedeni. Contrar acestora, valoarea mrfurilor vndute ctre clieni a rmas aproximativ aceeai pe parcursul celor trei ani. SC=(Activ circulant/Activ total)*100
Lei

Indicator Activ circulant Activ total Ponderea activelor circulante

2006 73.38%

2007 68.52%

2008 65.59%

27,208,391,563 24,115,957,355 43,480,347,651 37,076,946,419 35,193,384,048 66,289,888,677

Ponderea activelor circulante n total activ

De asemenea, i n cadrul activului circulant se pot calcula ponderile elementelor sale: Ponderea stocurilor i produciei n curs de execuie, care depinde de sectorul de activitate i de durata ciclului de producie. SCstocuri=(Stocuri i producie n curs/activ total)*100

Lei

28

Indicator Stocuri Producie n curs Activ total Ponderea stocurilor

2006

2007

2008

20,785,227,425 15,946,823,404 29,638,623,937 2,126,967,709 2,260,372,757 3,779,687,519 37,076,946,419 35,193,384,048 66,289,888,677

61.79%

51.73%

50.41%

Ponderea stocurilor i a produciei n curs n total activ

Se constat o scdere a ponderii stocurilor i produciei n curs, n cadrul activului, dei acestea cresc valoric, datorit faptului c i total activ a crescut, dar ntr-o proporie mai mare. Ponderea portofoliului de creane comerciale depinde de durata termenelor de plat convenite cu clientela. SCcreante=(Creane clieni/Activ total)*100
Lei

Indicator Creane clieni Activ total Ponderea creanelor

2006 14.77%

2007 12.08%

2008 7.4%

5,478,546,196 4,252,748,905 4,911,810,402 37,076,946,419 35,193,384,048 66,289,888,677 Ponderea creanelor comerciale n total activ

Scderea brusc a ponderii creanelor comerciale n total activ n anul 2003, se datoreaz creterii activului, n condiiile n care valoarea creanelor comerciale a rmas aproximativ constant. Ponderea lichiditilor n patrimoniu este considerat ca expresie a esenei trezoreriei. SCdisponibiliti=(Disponibiliti/Activ total)*100

Lei

Indicator Disponibiliti Activ total Ponderea lichiditilor

2006 1.53%
Ponderea lichiditilor n total activ

2007 10.75%

2008 10.21%

567,429,488 3,785,524,917 6,770,650,343 37,076,946,419 35,193,384,048 66,289,888,677

29

Creterea ponderii lichiditilor n ultimii doi ani arat o preferin a firmei pentru banii lichizi, S.C. Textila alegnd s-i depun banii n conturi la bnci. Ponderea activelor circulante i a celor imobilizate n total activ pe anul 2006 este reflectat n graficul urmtor:

34%

66%

active imobilizate

active circulante

Ponderea activelor circulante i imobilizate n total active

Dup cum se observ, activele circulante ocup trei sferturi din total activ, restul revenind activelor imobilizate. Structura pasivului degaj politica de finanare a ntreprinderii, evideniind gradul de stabilitate a finanrii i autonomia financiar pe care le asigur ntreprinderii combinaia de resurse avnd maturiti i origini diverse (capitaluri proprii, datorii pe termen lung, mediu sau scurt). Urmnd traiectoria activului, pasivul nregistreaz, n anul 2003, o cretere similar, aproape dublndu-i valoarea fa de anul anterior.
Lei

Ani Pasiv

2006

2007

2008
66,289,888,677

37,076,946,419 35,193,348,048 Situaia pasivului ntreprinderii

Ratele de structur a pasivului sunt urmatoarele: a) Ponderea capitalurilor permanente

30

SCperm=(Capitaluri permanente/Pasiv)*100
Lei

Indicator Capital permanent Pasiv Total Ponderea capitalului permanent

2006 52.94%

2007 75.34%

2008 76.89%

19,631,533,206 26,514,772,116 50,973,248,534 37,076,946,419 35,193,348,048 66,289,888,677

Ponderea capitalurilor permanente n total pasiv

Ponderea capitalurilor permanente n pasiv nregistreaz o cretere major de peste 25%, datorat creterii valorii acestora i mai ales a capitalurilor proprii. Ponderea capitalurilor proprii n resursele de finanare reflect autonomia financiar global a ntreprinderii: SCpropriu=(Capitaluri proprii/Pasiv)*100
Lei

Indicator Capital propriu Pasiv total Ponderea capitalului propriu

2006 52.55%

2007 75.02%

2008 76.86%

19,484,712,232 26,404,066,755 50,951,619,543 37,076,946,419 35,193,348,048 66,289,888,677

Ponderea capitalurilor proprii n total pasiv

Creterea ponderii capitalurilor proprii este explicat pe seama creterii valorii rezervelor i a diferenelor din reevaluare. Ponderea datoriilor pe termen mediu i lung n totalul capitalului reflect autonomia la termen a ntreprinderii, respectiv dependena pe termen lung de finanarea extern. SDtl=(Datorii pe termen mediu sau lung/Pasiv)*100
Lei

Indicator Datorii financiare Pasiv total Ponderea datoriilor financiare

2006 0 0

2007 0 0

2008 0 0

37,076,946,419 35,193,348,048 66,289,888,677

Ponderea datoriilor financiare n total pasiv

31

Se observ c ntreprinderea nu a contractat nici un fel de mprumuturi pe termen mediu i lung de la bnci, avnd ponderea egal cu 0. b) Ponderea datoriilor pe termen scurt SDts= (Datorii pe termen scurt/Pasiv)*100
Lei

Indicator Datorii curente Pasiv total Ponderea datoriilor curente

2006 46.05%

2007 24.65%

2008 23.1%

17,445,413,213 8,678,575,932 15,316,640,143 37,076,946,419 35,193,348,048 66,289,888,677

Ponderea datoriilor curente n total pasiv

Scderea ponderii datoriilor curente n total pasiv se explic prin scderea valorica a datoriilor fa de bnci i a altor datorii, taxe, salariai, ntr-o proporie mai mare dect au crescut ali indicatori i mai ales prin creterea valorii pasivului total. c) Ponderea ntreprinderii SDatorii=(Datorii totale/Pasiv)*100 datoriilor totale exprim rata ndatorrii globale a

Lei

Indicator Datorii totale Pasiv total Ponderea datoriilor totale

2006 47.20%

2007 24.72%

2008 23.13%

17,503,233,025 8,700,280,132 15,338,269,134 37,076,946,419 35,193,348,048 66,289,888,677 Ponderea datoriilor totale n total pasiv

Evoluia ponderii datoriilor curente n total pasiv are aceeai explicaie ca i pentru activele curente, pentru faptul c cea mai mare parte din datoriile totale este ocupate de cele curente.

32

3.2 Analiza fluxurilor financiar monetare ale ntreprinderii pe baza de rate sau indicatori Aprofundarea analizei situaiei financiare pe baza bilanului impune recurgerea la un procedeu frecvent ultilizat n analiza financiar, cunoscut sub numele de ,,metoda ratios. Ratio este un raport ntre dou posturi de bilan, din contul de rezultat, sau combinat, din bilan i din contul de rezultat, echivalent cu termenul de rat, coeficient, indice, procent. ntre elementele raportului trebuie s existe o anumit omogenitate din punct de vedere al modului de evaluare i relaii directe ntre mrimile ce se compar. Metoda ratios completeaz analiza indicatorilor din bilan i contul de rezultat n mrimi absolute i permite efectuarea de comparaii n timp i spaiu, sau cu valori de referin, pentru a situa mai bine ntreprinderea n mediul concurenial, sau pentru a-i aprecia evoluia. n acest sens, se utilizeaz mrimi ce se raporteaz din contul de rezultat, din bilan, sau combinat, din contul de rezultat i din bilan. Pe baza contului de profit i pierdere al societii s-a construit tabloul soldurilor intermediare de gestiune, n vederea realizrii unei analize corecte i complete: Elaborarea tabloului soldurilor intermediare de gestiune
lei 2006 Vanzari de marfuri (-) Costul marfurilor vandute 1. MARJA COMERCIALA (+) Productia vanduta 2. CIFRA DE AFACERI (+)/(-) Productia stocata (+) Productia imobilizata 3. PRODUCTIA EXERCITIULUI 3.* PRODUCTIA EXERCITIULUI+ VANZARI DE MARFURI (-) Cheltuieli cu materii prime, materiale, comb., energie (-) Lucrari si servicii executate de terti 4,580,709,908 4,294,846,781 285,863,127 33,064,068,531 37,644,778,439 1,387,205,000 557,111,184 35,008,384,715 39,589,094,623 14,007,390,445 2,314,812,535 2007 6,262,394,835 6,011,851,585 250,543,250 46,739,510,647 53,001,905,482 249,070,000 820,650,395 47,809,231,042 54,071,625,877 16,031,039,177 18,465,339,870 2,531,080,395 2,805,840,326 2008 3,720,301,659 3,602,627,454 117,674,205 50,997,949,795 54,718,251,000 1,565,737,000 811,040,354 51,810,555,886 55,530,857,545

33

4. MARJA INDUSTRIALA 5. VALOAREA ADAUGATA (+) Subventii din exploatare (-) Impozite si varsaminte asimilate (-) Cheltuieli cu personalul 6. EXCEDENT BRUT DIN EXPLOATARE (+) Alte venituri din exploatare (-) Alte cheltuieli din exploatare (+)/(-) Amortizari si provizioane din exploatare VENITURI DIN EXPLOATARE - TOTAL CHELTUIELI DIN EXPLOATARE - TOTAL 7. REZULTATUL DIN EXPLOATARE (+) Venituri financiare (-) Cheltuieli financiare, din care cheltuieli cu dobanzi 8. EXCEDENT BRUT FINANCIAR (venituri financiare_ chelt fin) (+)/(-) Amortizari si provizioane financiare VENITURI FINANCIARE - TOTAL CHELTUIELI FINANCIARE - TOTAL 9. REZULTATUL FINANCIAR 10. EXCEDENT BRUT CURENT 11. REZULTATUL CURENT AL EXERCITIULUI (+) Venituri exceptionale (-) Cheltuieli exceptionale 12. EXCEDENT BRUT EXCEPTIONAL (+)/(-) Amortizari si provizioane exceptionale VENITURI EXCEPTIONALE - TOTAL CHELTUIELI EXCEPTIONALE - TOTAL 13. REZULTATUL EXCEPTIONAL 14. EXCEDENT BRUT TOTAL 15. REZULTATUL INAINTEA DOB. SI IMP. PE PROFIT VENITURI TOTALE CHELTUIELI TOTALE 16. REZULTATUL BRUT AL EXERCITIULUI (-) Impozit pe profit 17. REZULTATUL NET AL EXERCITIULUI 18. CAPACITATEA DE AUTOFINANTARE 19. CAPACITATEA DE AUTOFINANTARE NETA

23,266,891,643 23,552,754,770 0 738,843,370 11,662,452,620 11,151,458,780 185,408,632 0 813,497,134 39,774,503,255 33,753,911,879 6,020,591,376 203,977,235 1,648,922,541 1,577,555,154 -1,444,945,306 0 203,977,235 1,648,922,541 -1,444,945,306 9,706,513,474 4,575,646,070 262,135,472 178,520,292 83,615,180 0 262,135,472 178,520,292 83,615,180 9,790,128,654 6,236,816,404 40,240,615,962 35,581,354,712 4,659,261,250 1,184,611,987 3,459,048,565 4,208,663,988 3,949,548,747

33,075,205,612 33,325,748,862 0 668,243,134 15,174,616,220 17,482,889,508 66,447,131 0 886,488,778 54,138,073,008 43,736,457,986 10,401,615,022 162,006,850 2,150,102,816 1,765,037,240 -1,988,095,966 0 162,006,850 2,150,102,816 -1,988,095,966 15,494,793,542 8,413,519,056 109,185,566 77,705,777 31,479,789 0 109,185,566 77,705,777 31,479,789 15,526,273,331 10,210,036,085 54,409,265,424 45,964,266,579 8,444,998,845 1,882,778,626 6,562,220,086 7,447546,868 7,009,897,230

36,393,978,042 36,811,652,247 22,500,000 211,237,524 21,284,010,615 15,338,904,108 20,390,296 79,661,192 1,255,084,764 57,115,419,265 50,937,549,326 6,177,870,339 878,487,924 2,412,608,265 1,542,427,236 -1,534,121,365 0 878,487,924 2,412,608,265 -1,534,121,365 16,217,391,244 46,443,748,974 0 0 0 0 0 0 0 16,217,391,244 6,186,176,210 57,993,906,632 53,350,157,236 4,643,749,953 1,082,789,843 3,560,959,110 4,790,531,944 4,790,531,944

3.2.1 Determinarea indicatorilor economico-financiari Indicatori de gestiune n masura n care ratele de structur i de sintez ale bilanului vizeaz posturile la un moment dat, acestea au un caracter static. ns gestiunea financiar pe termen scurt necesit informaii pentru aprecierea echilibrului

34

financiar i a lichiditii ntreprinderii n dinamic, ceea ce impune determinarea unor rate de rotaie a posturilor din bilan. Ratele de rotaie furnizeaz indicaii dinamice deoarece permit s se introduc o dimensiune temporal n analiza bilanului prin evidenierea ritmului de rennoire a unor componente ale acestuia. n acest scop, se compar elemente din bilan cu indicatori din contul de rezultat care exprim fluxuri caracteristice ale activitii de exploatare, cum ar fi cifra de afaceri (CA), determinndu-se ritmul de rennoire, prin intermediul numrului de rotaii i durata unei rotaii a postului din activul sau pasivul bilanului. Numrul de rotai (N) i durata unei rotaii( D) evolueaz invers, creterea numrului de rotaii antrennd reducerea duratei unei rotaii. Viteza de rotaie a activelor totale msoar aportul activelor totale ale firmei la realizarea cifrei de afaceri, prin rotaia tuturor activelor de care dispune societatea. Un nivel mai bun al raportului s-ar putea realiza fie prin creterea volumului vnzrilor, fie prin disponibilizarea unor active neproductive, sau ambele msuri.

Rat = Rat 2006 =

Vanzari TotalActiv 37644778439 = 1,01 37076946419

Dr2006 =

360 = 356 zile 1,01

Rat 2007 =

53001905482 = 1.5 35193384048

360 Rat 360 Dr = = 240 zile 2007 = Dr2008 = 433zile 1 , 5 0.83

2008

54718251000 = 0.83 66289888677

Rotaia medie este de 2,5 ori, adica 144 zile, care, comparat cu ratele rezultate, arat c firma ar trebui s-i mbunteasc nivelul acestora,

35

deoarece se afl sub valoarea de referin. Se constat o evoluie pozitiv a acestui indicator la nivelul anului 2007 fa de anul 2006, pentru ca n 2008, valoarea acestuia s se nruteasc datorit stagnrii volumului vnzrilor n comparaie cu creterea valorii activului. n anul 2008, acest indicator are cel mai mic nivel din cei trei ani.
Lei

Indicator Cifra de afaceri Activ total Rotatia activului total Durata unei rotaii

2006

2007

2008

37,644,778,439 53,001,905,482 54,718,251,000 37,076,946,419 35,193,348,048 66,289,888,677 1.01 1.5 0.83 356 zile 240 zile 433 zile Viteza de rotaie a activelor totale

1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2006 2007 2008
viteza de rotatie a activelor totale

Evoluia vitezei de rotaie a activelor totale

Viteza de rotaie a activelor circulante definit ca fiind cifra vnzrilor la valoarea activelor circulante, se calculeaz dup urmtoarea formul:

Pr oductiaVanduta Rac = ActiveCirculante 33064068531 = 1,21 27208391563

Dz =

360 Rac

Rac 2006 =

Dz 2006 =

360 = 298 zile 1,21

Dz 2007 =
36
Dz 2008 =

360 =186 zile 1,94

360 = 307 zile 1,17

Rac 2007 =

46739510647 = 1.94 24115957355 50997949795 = 1.17 43480347651

Lei

Rac 2008 =

Indicator Cifra de afaceri Activ circulant Rotaia activului circulant Durata unei rotaii

2006

2007

2008
54,718,251,000 43,480,347,651 1.17 307zile

37,644,778,439 53,001,905,482 27,208,391,563 24,115,957,355 1.21 1.94 298zile 186zile Viteza de rotaie a activelor circulante

Se observ o cretere a vitezei de rotaie a activelor circulante n anul 2007 fa de anul 2006, ceea ce semnific o eliberare suplimentar de resurse financiare, putndu-se obine o producie mai mare cu acelai volum de capital, dar calculnd indicatorul i pe anul 2008 se observ c aceast cretere a fost provizorie, valoarea acestuia fiind mai mic chiar i dect anul 2006. Viteza de rotatie a imobilizarilor fixe msoar ct de eficient este firma n utilizarea mainilor i echipamentelor.
Ri = CifraDeAfaceri ActiveFixeLaValoareaNeta

Ri2001 =

37644778439 = 3,88 9707452075

Dz 2006 =

360 = 93 zile 3,88

Ri2007 =

53001905482 = 4,86 10906525657 54718251000 = 2 .4 22740419622

Dz 2007 =

360 = 74 zile 4,86

Ri2008 =

Dz 2008 =

360 =150 zile 2,4

37

6 5 4 3 2 1 0 2006 2007 2008

viteza de rotatie a imoilizarilor fixe Evoluia vitezei de rotaie a imobilizrile fixe

Media pe industrie a acestui indicator este de 5,7 ori, adic 63 zile ntr-un an. Valorile rezultate arat c ratele se afl sub media pe industrie n ceea ce privete utilizarea mainilor i echipamentelor, dar se constat o mbuntire a nivelului acestui indicator, din nou numai provizoriu, cci n anul 2008, acesta are valoarea cea mai mic din toi cei trei ani analizai. ntreprinderea trebuie s utilizeze mai eficient mainile i echipamentele n activitatea de producie. Viteza de rotaie a stocurilor exprim viteza cu care agentul economic i rotete stocurile necesare pentru a susine un nivel dat al vnzrilor n perioada analizat. Vanzari Stocuri

Nr =

Vr =

360 Nr

Nr2006 =

37644778439 = 1,81 20785227425

Vr2001 =

360 360 = =108 zile 2007 5300190548 = 199 zile Nr Vr 3,32 2 = 3,32 = 2007 1,81 15946823404

Nr2008 =

54718251000 = 1,85 29638623937

38

Vr2008 =

360 =194 zile 1,85

Lei

Indicator Cifra de afaceri Stocuri Rotaia stocurilor Durata unei rotaii

2006

2007

2008
54,718,251,000 29,638,623,937 1,85 194zile

37,644,778,439 53,001,905,482 20,785,227,425 15,946,823,404 1,81 3,32 199zile 108zile Viteza de rotaie stocurilor

Tendina de cretere a acestui indicator, n anul 2006 fa de 2007, exprim o scdere a timpului de transformare a stocurilor n lichiditi, fiind un punct tare al gestiunii financiare. Limita normal prevazut este de 6 rotaii, ceea ce nseamn ca ntreprinderea va trebui s continue mbuntirea acestui indicator. Pentru anul 2008, valoarea acestui indicator se nrutete fa de 2007, scznd de la 3,32 la 1,85, ducnd la o cretere a numrului de zile de rotaie a stocurilor de la 108 la 194, o scdere mare determinat de o cretere a valorii stocurilor. Intreprinderea ar trebui s-i constituie stocuri de mai mic valoare strict necesare activitii de producie pentru a nu bloca disponibilitile. Durata de recuperare a creanelor msoar timpul care este necesar pentru recuperarea banilor afereni facturilor emise i nencasate. Creterea creanelor reprezint o situaie necorespunztoare care poate genera contractarea unor credite suplimentare pentru asigurarea continuitii produciei i achitarea obligaiilor.

Drccl =

ClientiSiConturiAsimilate * 360 CifraDeAfaceri

Drccl 2001 =

5478546196 * 360 = 52 zile 37644778439

Drccl2007 =

4252748905 * 360 = 29 zile 4911810402 5300190548 Drccl2008 = 2 * 360 = 32 zile 54718251000

39

Limita admis a acestui idicator este de 30 zile. n anul 2007, acest indicator depete valoarea de referin, ceea ce nseamna c firma i recupereaz greu creanele, dar n anul 2008 se constat o mbuntire a nivelului indicatorului, firma recuperndu-i creanele la timp. n anul 2008, firma se afl din nou n dificultate n ceea ce privete durata de recuperare a creanelor, chiar dac diferena acestui indicator fa de anul anterior nu este foarte mare, 3 zile, i nu se ndeprteaz cu mult fa de limita admis. 3.2.2 Indicatori ai fondului de rulment Alocrile permanente (n imobilizri) sunt, n principiu, acoperite din surse permanente (capitaluri proprii i datorii financiare). Cu ct sursele permanente sunt mai mari dect necesitile permanente de alocare a fondurilor bneti, cu att ntreprinderea dispune de o marj de securitate care o pune la adapost de evenimente neprevzute. Acest surplus de surse permanente degajat de ciclul de finanare al investiiilor poate fi rulat pentru rennoirea stocurilor i creanelor i este denumit fond de rulment. El este expresia realizrii echilibrului financiar pe termen lung i a contribuiei acestuia la realizarea echilibrului finanrii pe termen scurt. Fondul de rulment se poate calcula prin urmatoarele 2 relaii (ce duc la acelai rezultat): FR=Capitaluri permanente - Imobilizri FR=Active circulante Datorii pe termen scurt Prima relaie pune n eviden echilibrul financiar pe termen lung, fondul de rulment reprezentnd partea din capitalurile permanente rmas dup finanarea imobilizrilor, pe care ntreprinderea o consacra finanrii activelor circulante. Este partea din capitaluri cu grad de exigibilitate slab, care servete finanrii elementelor de activ cu grad de lichiditate suficient de crescut. A doua relaie pune n eviden afectarea i finalitatea fondului de rulment care este finanat din activul circulant. n aceast ipostaz, fondul de rulment financiar arat surplusul activelor circulante nete nefinanate din datoriile

40

temporare, evideniind excedentul de lichiditate potenial, ca o marj de securitate privind solvabilitatea. Astfel calculat, fondul de rulment reprezint suma dintre fondul de rulment propriu i fondul de rulment strin (mprumutat). Fondul de rulment propriu exprim capacitatea ntreprinderii de a finana prin fonduri proprii activul imobilizat de care dispune la un moment dat, adic autonomia financiar a unei ntreprinderi. Fondul de rulment strin indic ndatorarea pe termen lung a ntreprinderii care finaneaz activele circulante. FR=FRpropriu + FRstrin FRpropriu=Capital propriu Active imobilizate FRstrin=Capital permanent Capital propriu Pornind de la aceti doi indicatori se calculeaza gradul de acoperire a activelor circulante cu capital propriu. Grad de acoperire=FRpropriu/FR Un fond de rulment pozitiv constituie o marj de securitate a ntreprinderii pentru exploatarea sa cotidian, permitndu-i s-i asigure un nivel minim al unor active circulante strict necesare funcionrii (stocuri minime, fond de cas minim), activul circulant fiind superior datoriilor pe termen scurt. n practic se consider ca fondul de rulment al ntreprinderii industriale trebuie s reprezinte valoarea a 1-3 luni cifr de afaceri. Fondul de rulment net (FRN) reprezinta partea din capitalul permanent care poate fi utilizat pentru finanarea activelor circulante, adic excedentul de capital permanent fa de activele imobilizate sau excedentul activelor circulante cu lichiditi pe termen mai mic de un an, fa de datoriile exigibile pe termen mai mic de un an. FRN = Capital permanent Active imobilizate FRN = Active circulante Datorii pe termen scurt FRN(2006)= 19.542.532.045 9.707.452.075 = 9.835.079.970 lei FRN(2007)= 26,514,772,116 10.906.525.657 = 15.608.246.459 lei

41

FRN(2008)=50.973.248.534 22.740.419.622 = 28.232.828.912 lei Se observ ca firma nregistreaz o cretere a capitalului permanent care poate fi utilizat pentru finanarea activelor circulante. Fondul de rulment propriu definete excedentul capitalului propriu fa de activele imobilizate i semnific autonomia de care dispune o ntreprindere n materie de finanare a investiiilor. FRP = Capital propriu Active imobilizate FRP = FRN Datorii la termen FRP(2006)= 19,484,712,232 - 9.707.452.075 = 9.777.260.157 lei FRP(2007)= 26,404,066,755- 10.906.525.657 = 15.497.541.098 lei FRP(2008)= 50,951,619,543 22.740.419.622 = 28.211.199.921 lei Excedentul capitalului propriu fa de activele imobilizate este mai mare n anul 2007 fa de 2006, artnd o cretere a autonomiei de care dispune ntreprinderea n materie de finanare a investiiilor. Fondul de rulment strin se poate interpreta ca fiind egal cu datoriile la termen. FRS = Capital permanent Capital propriu FRS = Fond de rulment net Fond de rulment propriu FRS(2006)= 9.835.079.970 -9.777.260.157 = 57.819.813 lei FRS(2007)= 15.608.246.459 -15.497.541.098 = 110.705.361 lei FRS(2008)= 28.232.828.912 28.211.199.921 = 21.628.991 lei Evolutia FRS arat o scdere a datoriilor la termen ale ntreprinderii n anul 2007 fa de 2006. n anul urmtor, 2008, datoriile la termen se menin relativ constante, ceea ce nseamn c nterprinderea nu a mai nregistrat datorii la termen suplimentare.

Lei

42

Indicator Capital propriu Capital permanent Active imobilizate Fond de rulment net FR propriu FR strin

2006

2007

2008
50,951,619,543 50,973,248,534 22,740,419,622 28.232.828.912 28.211.199.921 21.628.991

19,484,712,232 26,404,066,755 19,631,533,206 26,514,772,116 9,707,452,075 10,906,525,657 9.835.079.970 15.608.246.459 9.777.260.157 15.497.541.098 57.819.813 110.705.361 Indicatorii fondului de rulment

30000000000 25000000000 20000000000 FRN 15000000000 10000000000 5000000000 0 2006 2007 2008 FRP FRS

Evoluia indicatorilor fondului de rulment

Necesarul de fond de rulment desemneaz nevoile financiare generate de executarea unor operaiuni repetitive care compun ciclul de exploatare curent a societii (cumprri, vnzri, pli, salarii) al carui total trebuie acoperit cel puin parial de resurse stabile (fondul de rulment net). El reprezint banii ce trebuie rulai de societate pentru a-i asigura funcionarea, dup finanarea imobilizrilor, care reclam cheltuieli care vor fi recuperate la achitarea facturilor de ctre clieni. Necesarul de fond de rulment cuprinde stocurile (materii prime, semifabricate, produse finite) i creanele, din care se scad datoriile pe termen scurt. NFR=(Stocuri + Creane) Datorii pe termen scurt

43

Necesarul de fond de rulment reflect echilibrul curent al ntreprinderii, fiind mai fluctuant i mai instabil dect fondul de rulment. El este dependent de volumul de activitate (cifra de afaceri), durata de rotaie a stocurilor, termenul de recuperare a creanelor, termenul de plat al furnizorilor. Daca NFR>0, rezult un surplus de necesar temporar fa de resursele temporare ce pot fi mobilizate, fiind o situaie normal dac este consecina unor investiii privind creterea necesarului de finanare a ciclului de exploatare. Un NFR<0 reflect un surplus de resurse temporare fa de capitalurile circulante, necesitile temporare fiind mai mici dect resursele temporare ce pot fi mobilizate. Aceast situaie este favorabil dac este consecina accelerrii rotaiei activelor circulante, a urgentrii ncasrilor i relaxrii plilor. NFR = (Stocuri + Creante) Datorii de exploatare NFR(2006) = (20.785.227.425 + 6.016.837.432) 15.137.408.711 = 11.644.656.146 lei NFR(2007) = (15946823404 + 4.383.609.034) 8.481.596.444 = 11.848.835.994 lei NFR(2008) = 21.813.105.382 lei Se observ c necesarul de fond de rulment are valori apropiate n primii doi ani analizai, artnd c ntreprinderea are aceleai nevoi de acoperit pentru activitatea de exploatare, pentru ca n anul 2008 acetse nevoi s se dubleze, fapt datorat creterii masive de stocuri. (29.638.623.937 + 7.071.073.371) 14.896.591.926 =

44

25000000000 20000000000 15000000000 10000000000 5000000000 0 2006 2007 NRF 2008

Evoluia necesarului de fond de rulment

Trezoreria neta Echilibrul financiar al ntreprinderii rezult din confruntarea maselor mari ale bilanului: fondul de rulment (FR) cu necesarul de fond de rulment (NFR), din care rezulta trezoreria (T). Trezoreria net (TN) reflect poziia global pe care ntreprinderea o are asupra operaiunilor sale pe termen scurt. Trezoreria net apare ca un rezultat al operaiunilor ce afecteaz toate posturile de bilan, rezultnd din analiza pe orizontal a: -parii superioare -parii inferioare Trezoreria TN=FR NFR TN=Disponibiliti Credite de trezorerie TN=Trezoreria activ Trezoreria pasiv activ cuprinde disponibilitile curente degajate de funcionarea ntreprinderii, la care se adaug plasamentele rambursabile n orice moment. Trezoreria pasiv este reprezentat de creditele bancare curente, soldurile creditoare de bnci i efectele scontate. Trezoreria net rezult din operaiuni ce afecteaz capitalurile permanente i activul imobilizat, ca i din operaiuni care privesc activele i datoriile pe termen scurt.

45

TN = FRN NFR TN(2006) =9.835.079.970 - 11.644.656.146 = -1.809.576.176 lei TN(2007) =15.608.246.459 - 11.848.835.994 = 3.759.410.465 lei TN(2008) = 28.232.828.912 - 21.813.105.382 = 6.419.723.530 lei
Lei

Indicator Fond de rulment net Necesar de fond de rulment Trezoreria net

2006
9.835.079.970 11.644.656.146

2007

2008

15.608.246.459 28.232.828.912 11.848.835.994 21.813.105.382 3.759.410.465 6.419.723.530

-1.809.576.176 Trezoreria net

7000000000 6000000000 5000000000 4000000000 3000000000 2000000000 1000000000 0 -1000000000 -2000000000 -3000000000 trezoreria neta 2006 2007 2008

Evoluia trezoreriei nete

Rata de finanare a activului circulant reflect proporia n care fondul de rulment acoper activele circulante.

Rafc =

FondulDeRulment * 100 ActivCirculant

Rafc 2006 =

9835079970 *100 = 36,15% 27208391563

Rafc 2007 =

15519245298 46 *100 = 64,35% 24115957355

Rafc 2008 =

28232828912 *100 = 64.93% 43480347651

Mrimea optim a acestei rate trebuie s fie n jur de 50%. n anul 2006, valoarea indicatorului se afl sub valoarea de referin, pentru ca n anul 2007 s depeasc aceast valoare, aceast situaie meninndu-se i n 2008, nregistrndu-se o cretere a proporiei n care fondul de rulment acoper activele circulante.
Lei Rata de finanare a activului circulant

Rata de acoperire a stocurilor reflect proporia n care fondul de rulment finaneaz stocurile. Indicator FondDeRulment Ras = * 100 Fondul de rulment Stocuri Activul circulant Rata de finanare a activului circulant 2006 2007 2008

9.835.079.970 15.608.246.459 28.232.828.912 27,208,391,563 24,115,957,355 43,480,347,651 36,15% 64,35% 64,93%

Ras 2006 = Ras 2007

9835079970 *100 = 47,32% 20785227425 15519245298 = *100 = 97,32% 15946823404

Ras 2008 =

28232828912 *100 = 95.25% 29638623937

47

Acest indicator arat proporia n care fondul de rulment finaneaz stocurile. O acoperire optim exist dac fondul de rulment reprezint aproximativ 2/3 din totalul stocurilor. n primul an analizat indicatorul se situeaz sub valoarea de referin, pentru ca n 2007 i 2008, s se constate o mbuntire a acestui indicator.

Rata de acoperire a NFR

Ranfr =

FondDeRulment * 100 NecesarDeFondDeRulment

Ranfr2006 =

9835079970 *100 = 84,46% 11644656146

Ranfr2007

15519245298 = *100 = 130% 11848835994

Ranfr2008 =

28232828912 *100 = 129% 21813105382

Indicatorul reflect, procentual, raportul dintre fondul de rulment existent i cel normat, respectiv, NFR. n situaii normale aceast rat trebuie s fie mai mare dect 100%. n anii 2007 i 2008, acest indicator se situeaz peste 100%, cu o mbuntire vizibil fa de primul an analizat. Ponderea fondului de rulment n totalul cifrei de afaceri reflect proporia n care fondul de rulment finaneaz cifra de afaceri.

FRCA =

FondDeRulment * 100 CifraDeAfaceri

FRCA 2006 =

9835079970 *100 = 26,13% 37644778439

48

FRCA 2007 =

15519245298 *100 = 29,28% 53001905482

FRCA 2008 =

28232828912 *100 = 51.59% 54718251000

Fondul de rulment reprezint, n anul 2006, o ptrime din cifra de afaceri, pentru ca n anul 2007, ponderea acestuia s creasc la aproape 30%. n anul 2008, valoarea acestui indicator este de 50%, cretere datoratsporirii fondului de rulment n condiiile meninerii cifrei de afaceri aproximativ la acelai nivel cu anul anterior.

3.2.3 Indicatori de lichiditate i solvabilitate Lichiditatea msoar aptitudinea ntreprinderii de a face fa obligaiilor pe termen scurt i implic capacitatea de a transforma rapid activele circulante n disponibiliti. O ntreprindere este lichid cnd resursele degajate de operaiuni curente ale exerciiului i furnizeaz suficiente disponibiliti pentru a face fa scadenelor pe termen scurt. Noiunea de lichiditate poate viza bilanul i activele acestuia, fiecare avnd semnificaie proprie: lichiditatea bilanului se refer la faptul c activele sub un an sunt superioare datoriilor sub 1 an, ceea ce ferete ntreprinderea de faliment pe termen scurt. Ea rezult din comparaia ntre activele lichidei pasivul exigibil. Rata lichiditii generale se determin ca raport ntre activele curente (activele circulante) i pasivele curente (datorii pe termen scurt), exprimnd gradul de lichiditate potenial , echilibrul financiar pe termen scurt. Rata curent indic msura n care drepturile creditorilor pe termen scurt sunt acoperite de valoarea activelor care pot fi transformate la nevoie n bani lichizi.
R lg = ActiveCurente PasiveCurente

R lg 2001 =

27208391563 = 1,55 17445413213 R lg 2002 = 24115957355 = 2,77 8678575932

R lg 2003 =

43480347651 = 2,84 15316640143

49

Pentru anul 2001, rata lichiditii generale nu se ncadreaz n limite normale 1,8 2, dar este supraunitar, ceea ce indic existena unei lichiditi bune. Att n anul 2002, ct i n 2003, acest indicator (2,77, respectiv 2,84) depaete valoarea de referin, 2, artnd c nu exist nici un pericol ca ntreprinderea s nu poat acoperi drepturile creditorilor pe termen scurt din valoarea activelor. Indicatorul are un trend ascendent, ceea ce indic o lichiditate n cretere. Se observ o mai mare diferen a indicatorului ntre 2001 i 2002, cnd crete cu mai bine de un procent, n anul 2003, dei se afl n cretere, aceasta este mai mic, de doar 0,07 sutimi.

3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2001 2002

rata lichiditi generale

2003

Graficul nr. 21 Evoluia ratei lichiditii generale

Rata lichiditii rapide (testul acid) Indicatorul de lichiditate redus exprim capacitatea societii de rambursare a datoriilor pe termen scurt.
ActiveCirculante Stocuri Creante + Disponibilitati = DatoriiPeT ermenScurt PasivulPeT ermenScurt 2720839156 3 2078522742 5 Rlr2001 = = 0,37 17445413213 Rlr = 24115957355 15946823404 = 0.94 8678575932 43480347651 29638623937 = 0,90 15316640143
50

Rlr2002 =

Rlr2003 =

Se observ o cretere peste jumtate a ratei lichiditii rapide n anul 2002 (0,94), fa de anul 2001 (0,37), ceea ce nseamn c societatea prezint o siguran sporit pentru creditori c-i vor recupera banii, artnd posibilitatea ntreprinderii de a-i plti datoriile din activele sale curente. n anul urmtor ns, acest coeficient nregistreaz o scdere, dei foarte redus n raport cu creterea nregistrat anterior, ceea ce nseamn c, pe ansamblu, lichiditatea are un trend cresctor de-a lungul celor trei ani, nefiind prezent nici un risc pentru ntreprindere de a intra n incapacitate de plat.
1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2001 2002
rata lichiditi rapide

2003

Graficul nr.22 Evoluia ratei lichiditii rapide

Rata lichiditii la vedere exprim aptitudinea societii de rambursare a datoriilor cu scadena mai mic de un an. Se consider c o trezorerie care reprezint 20-30% din valoarea datoriilor pe termen scurt, constituie o garanie de lichiditate pentru ntreprindere.
Disponibilitati PasiveCurente 567429488 = 0.03 17445413213

Rli =

Rli 2001 =

Rli 2002 =

3785524917 = 0.43 8678575932

Rli 2003 =

6770650343 = 0,44 15338269134

51

n anul 2001, rata lichiditii la vedere se afla cu mult sub nivelul valorii de referin, datorit disponibilitilor sczute, corelate cu datorii curente mari, societatea putndu-se confrunta cu probleme n restituirea datoriilor cu scadena mai mic de un an, avnd chiar o situaie critic, nsa n anul 2002 se constat o redresare a acestei situaii prin mbunttirea nivelului disponibilitilor, nivelul ratei fiind de 0,43, situaie care se menine i n anul urmtor, chiar cu o foarte uoar cretere, 0,44. Se observ c acest indicator, ca i cei anteriori, are valori foarte apropiate n ultimii doi ani de analiz, 2002 i 2003, reflectnd o real stabilitate i o redresare a ntreprinderii.
0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 2001 2002
rata lichiditi la vedere

2003

Graficul nr.23 Evoluia ratei lichiditii la vedere

Solvabilitatea patrimonial exprim capacitatea agentului economic de a putea plti la scaden datoriile fa de creditorii si.
SP = Capital Pr opriu * 100 Capital Pr opriu + CrediteBancare

SP2001 =

19484712232 * 100 = 89% 19484712232 + 2356854460 26404066755 * 100 = 99.2% 26404066755 + 206544445 50951619543 * 100 = 100% 50951619543 + 0
52

SP2002 =

SP2003 =

Nivelul solvabilitii patrimoniale depete valoarea de referin (50%), att n anul 2001, ct i n anii 2002 i 2003, artnd c societatea poate recurge la credite exterioare, dac are nevoie i c-i poate plti datoriile. Valoarea de 100% din anul 2003 se datoreaz faptului c n acest an ntreprinderea nu are contractat nici un credit de la instituiile bancare, deci gradul de ndatorare fa de acestea este 0, solvabilitatea patrimonial fiind n cretere continu.

100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 2001 2002 2003

solvabilitatea patrimoniala

Graficul nr.24 Evoluia solvabilitii patrimoniale

3.2.4 Indicatori de rentabilitate Rentabilitatea vnzrilor ( marja de profit) Aceast rat se calculeaz prin mprirea venitului net dup plata impozitelor la cifra total a vnzrilor. Ea arat profitul obinut la o sut cifra de vnzri, prin compararea beneficiului cu preul mediu, parial dependent de efortul propriu.

Rv =

Pr ofitNet * 100 Vanzari

Rv 2001 =

3474694263 * 100 = 9,23% 37644778439

Rv 2002 =

6562220219 * 100 = 12,38% 53001905482

53

Rv 2003 =

3560959110 *100 = 6.5% 54718251000

Din calcule rezult c firma ctig n anul 2001, 9,23 lei la 100 lei cifr de afaceri, iar n anul 2002 se constat o cretere a acestui indicator la 12,38 lei la 100 lei cifr de afaceri, situaie mbucurtoare pentru activitatea ntreprinderii. Datorit reducerii profitului net la aproape jumtate, acest indicator scade proporional, chiar dac cifra de afaceri este relativ constant.
Lei

Indicator Profit net Vnzri Marja de profit

2001
3,459,048,565

2002
6,562,220,086

2003
3,560,959,110 54,718,251,000 6.5%

37,644,778,439 53,001,905,482 9.23% 12.38%

Tabel nr. 34 Rentabilitatea vnzrilor

Rentabilitatea capitalului investit

ROA =

ExcedentBrutDinExploatare * 100 ActiveTotale 11151458780 * 100 = 30,08% 37076946419 17482889508 * 100 = 49,68% 35193384048

Rv 2001 =

Rv 2002 =

Rv 2003 =

15338904108 * 100 = 23.13% 66289888677

Acest indicator arat c firma ctig n anul 2001, 30,08 lei la 100 lei active existente, iar n anul 2002, nivelul acestuia crete la 49,68, ceea ce nseamn 49,68 lei ctigai la 100 lei active existente i un nivel foarte bun al

54

acestui indicator. La nivelul anului 2003 ns, acest indicator se nrutete, scznd chiar sub nivelul anului 2001. Rentabilitatea economic msoar eficiena mijloacelor materiale i financiare alocate ntregii activiti a ntreprinderii.
Pr ofitbrut * 100 CapitalPermanent

Re c =

Re c 2001 =

4659261250 * 100 = 23.73% 19631533206

Re c 2002 =

8444998845 * 100 = 31.85% 26514772116

Re c 2003 =

4643749953 *100 = 9.11% 50973248534

Acest indicator arat o bun eficient a activitii desfurate, i se constat o cretere a acestei eficiene n anul 2002 fa de anul 2001, exprimnd o buna aptitudine a capitalului investit de a asigura rennoirea i creterea activelor sale ntr-o perioad scurt. Din nou se constat o nrutire a situaiei pentru anul 2003, valoarea indicatorului situndu-se sub valorile din anii precedeni. Rentabilitatea financiar a valorii nete
Pr ofitNet * 100 Capital Pr opriu

Rf =

Rf 2001 =

3474694263 * 100 = 17,83% 19484712232

55

Rf 2002 =

6562220219 * 100 = 24,85% 26404066755

Rf 2003 =

3560959110 *100 = 7% 50951619543

Nivelul acestui indicator arat faptul c acionarii i-au plasat rentabil disponibilitile n aciunile acestei ntreprinderi, constatndu-se i o cretere a valorii indicatorului n anul 2002 fa de 2001. Se observ c acionarii se vor bucura de dividende dat fiind faptul c nivelul indicatorului depete media pe industrie de 10%. n anul 2003 valoarea indicatorului se situeaz sub medie, ceea ce nseamn o nrutire a situaiei firmei din acest punct de vedere.
35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 2001 2002 2003 rentabilitatea financiara

rentabilitatea economica

Graficul nr.25 Evoluia rentabilittii economice i financiare

Se constat ca cele dou rentabiliti au o evoluie asemntoare pe parcursul celor trei ani, caracterizat de o cretere n anul doi iapoi o descretere, rentabilitatea economic situndu-se deasupra celei financiare. Rata rentabilitii resurselor consumate, denumit i rentabilitatea costurilor, rata rentabilitii resurselor consumate caracterizeaz eficiena costurilor. n activitatea practica, ea prezint importan n estimarea i negocierea preurilor de vnzare a produselor sau tarifelor pentru prestri de

Rc =

Pr ofitnet * 100 CheltuieliTotale

56

Rc 2001 =

3474694263 * 100 = 9.76% 35581354712

servicii. De asemenea permite poziionarea produselor sub aspectul rentabilitii fa de media pe ntreprindere.

Rc 2002 =

6562220219 * 100 = 14.27% 45964266579

Rc 2003 =

3560959110 *100 = 6.67% 53350157759

Rentabilitatea activitii

Ra =

CapacitateaDeAutofinantare * 100 CifraDeAfaceri

Ra 2001 = Ra 2002

4224264686 *100 = 11,22% 37644778439 7447547001 = *100 = 14,05% 53001905482 Ra 2003 = 4790531944 * 100 = 8.75% 54718251000

Limita minim admis pentru acest indicator este 10%, ceea ce nseamn c firma n cauz, depind acest nivel n ambii ani, i poate finana acivitile cu caracter financiar i economic din fondurile proprii degajate. Se constat c acest indicator are un trend ascendent n primii doi ani, fiind o situaie favorabil pentru firm, n 2003, valoarea acestuia scznd sub limita normal. Puterea de ctig se determin prin mprirea ctigurilor nainte de plata dobnzilor i impozitelor (EBIT) la valoarea total a activelor.
EBIT * 100 TotalActiv

Pc =

57

Pc 2001 =

6236816404 * 100 = 16,82% 37076946419

Pc 2002 =

10210036085 * 100 = 29,01% 35193384048

Pc 2003 =

6186176210 *100 = 9.33% 66289888677

Nivelul indicatorului are un trend ascendent, artnd pentru anul 2001 c la 100 lei active s-a obinut un venit impozabil de 16,82, iar pentru anul 2001, un venit impozabil de 29,01. n anul 2003, valoarea acestui indicator scade, datorit creterii activelor, nsotit de scderea EBIT-ului.
Lei

Indicator EBIT Total activ Puterea de ctig

2001

2002

2003
6,186,176,210

6,236,816,404 10,210,036,085

37,076,946,419 35,193,348,048 66,289,888,677 16.82% 29.01% 9.33% Tabel nr. 35 Puterea de ctig

3.2.5 Indicatori de echilibru financiar Rata ndatorrii generale exprim capacitatea societii de a-i onora obligaiile fa de teri din activele sale. Msoar ct la sut din totalul de fonduri provine din credit.

Rig =

DatoriiTotale TotalActiv

Rig 2001 =

17503233025 = 0,47 37076946419

Rig 2002 =

8678575932 = 0,24 35173388933

Rig 2003 =

15338269134 = 0.23 66289888677

58

Indicator Datorii totale Indicator Capital propriu Datorii totale Rata totale Total ndatorrii activ Rata ndatorrii generale

2001
17,503,233,025

2002 2002

2003 2003

8,700,280,132 15,338,269,134

19,484,712,232 26,404,066,755 50,951,619,543 15,338,269,134 17,503,233,025 8,700,280,132 0.9 0.33 0.3 37,076,946,419 35,193,348,048 66,289,888,677 0.47 0.24 0.23 Lei Tabel nr. 36 Rata ndatorrii generale

2001

Limita maxim admis pentru acest indicator fiind 1, se observ c societatea evaluat are o situaie bun din perspectiva creditorilor, privind recuperarea datoriilor n cazul unui faliment. n anul 2002, nivelul acestui indicator scade de la 0,47 la 0,24, ceea ce nseamn scderea riscurilor pentru creditori. Acelai nivel al indicatorului se menine i pentru anul 2003. Rata de ndatorare total exprim dependena societii fa de creditori, fiind un indicator de risc, cu influen asupra rentabilitii financiare i dependent
Rit = DatoriiTot ale Capital Pr opriu

de structura de finanare a societii.

17503233025 Rit 2001 = = 0,9 15338269134 Rit 2003 = 19484712232 = 0.3 50951619543 Rit 2002 = 8678575932 = 0,33 26404066755

Lei Tabel nr. 37 Rata ndatorrii totale

59

Indicator Datorii totale Capital propriu Rata ndatorrii financiar

2001
17,503,233,025

2002
8,700,280,132

2003
15,338,269,134

19,484,712,232 26,404,066,755 50,951,619,543 0.3 0.08 0.04

Valoarea acestui indicator nu trebuie s depeasc dublul capitalurilor proprii, iar valorile obinute indic un nivel bun al acestui indicator la nivelul firmei evaluate pe toi cei trei ani.
Rif = DatoriiLaTermen * 100 Capital Pr opriu

Rif 2001 =

57819812 * 100 = 0.3 19484712232

Rata de ndatorare financiar exprim dependena de creditori pe

Rif 2002 = 21704200 *100 = 0.08 26404066755 Rif 2003 = 21628991 * 100 = 0.04 50951619543

termen lung, fiind majorat de inflaie.

n cadrul firmei, datoriile la termen sunt foarte reduse, indicatorul fiind apropiat de 0, societatea meninndu-i autonomia financiar. Societatea poate recurge la datorii cu scadena mai mare de un an, cu condiia s nu depeasc capitalurile proprii. Acest indicator are un trend descresctor pe parcursul celor trei ani analizai, ceea ce nseamn c datoriile mai mari de un an la nivelul firmei se afl n scdere.

Lei Tabel nr. 38 Rata de ndatorare financiar

60

0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 2001 2002 2003 Rig Rit Rif

Graficul nr.25 Evoluia indicatorilor de ndatorare

Evoluia acestor indicatori arat o mbuntire a situaiei ntreprinderii n relaiile cu creditorii si, aceasta putnd satisface oricnd cererea de rambursare a datoriilor fa de acetia, putndu-si acoperi datoriile imediat. Rata de acoperire a dobanzilor (TIE)
Pr ofitBrutExploatare + CheltuieliCuDobanzile CheltuieliCuDobanzile
6020591376 +1577555154 = 4,81 1577555154

TIE =

TIE 2001 =

TIE 2002 =

10401615022 + 1765037240 = 6,89 1765037240 TIE 2003 = 6177870339 + 1542427093 =5 1542427093

Nivelul indicatorilor, pe cei trei ani, mai mare dect 3, arat c ntreprinderea are o bun capacitate de a-i achita dobnzile datorate.

61

Indicator Capital propriu Datorii totale Rata autonomiei Capital financiare Pr opriu globale
Rafg = DatoriiTotale

2001

2002

2003

19,484,712,232 26,404,066,755 50,951,619,543 17,503,233,025 1.11 8,700,280,132 15,338,269,134 3.03 3.32

Rata autonomiei financiare globale arat msura n care capitalurile proprii ale societii acoper obligaiile totale ale acesteia.
Rafg 2001 = 19484712232 = 1,11 17503233025 Rafg 2002 = 26404066755 = 3,03 8700280132

Rafg 2003 =

50951619543 = 3,32 15338269134

Conform acestui indicator, capitalul propriu al ntreprinderii depete nivelul datoriilor pe care ntreprinderea le are, ceea ce nseamn c firma i va finana cea mai mare parte a activitilor din surse proprii, stabilitatea acesteia depinznd de capitalurile proprii. nterprinderea poate contracta mprumuturi bancare, n special pe termen lung, fr probleme.

Lei Tabel nr. 39 Rata autonomiei financiare globale

Ponderea capitalului mprumutat n cifra de afaceri msoar ct din cifra de afaceri anual este destinat acoperirii acestuia sau ponderea n cifra de afaceri a tuturor datoriilor.
62

Indicator CI DatoriiTotale Datorii R = totale * 100

R = * 100 = 46,5% Cifra de afaceri CA 2001 37644778439
CA CI CifraDeAfa ceri 5 1750323302

2001
17,503,233,025

2002

2003

Ponderea capit. mprumutat n CA

CI 15338269134 = * 100 = 28.03% CA 2003 54718251000

8,700,280,132 15,338,269,134 54,718,251,000 37,644,778,439 53,001,905,482 46.5% 16.37% 28.03%

R R

CI 8678575932 = *100 = 16,37% CA 2002 53001905482

Acest indicator are un trend descendent pe parcursul anilor 2001 i 2002, fiind un aspect pozitiv pentru societate, societatea reuind s-i acopere datoriile curente din cifra de afaceri fr probleme. n anul 2003 acesta nregistreaz o nou cretere, dar nu la nivelul celei din 2001.

Lei Tabel nr. 40 Ponderea capitalului mprumutat n cifra de afaceri

Evoluia ndatorrii nete msoar echilibrul ntre datorii i lichiditate i d informaii despre capacitatea de plat pe termen scurt (sub un an).
Rin = DatoriiPeTermenScurt ActiveCirculante 17445413213 = 0,64 27208391563 15316640143 = 0.35 43480347651 8678575932 = 0,35 24115957355

Rin 2001 =

Rin 2002 =

Rin 2003 =

63

Nivelul acestui indicator nu depete 0,8, limita maxim, n nici un an, reflectnd faptul c agentul economic poate s-i utilizeze amortizarea fr a apela la credite.

CAP.4 DIAGNOSTICUL FINANCIAR

Conceptul de diagnostic n plan economic, la nivelul unei firme, presupune reperarea disfunionalitilor activitii ei, cercetarea i analiza faptelor i responsabilitilor, identificarea cauzelor i a msurilor care s conduc la reglarea situaiei. Diagnosticul activitii unei firme se impune nu numai n cazul n care aceasta se afl n dificultate, ci i atunci cnd situaia ei economicofinanciar este normal, dar se urmarete mbuntirea acesteia. Prin diagnosticarea unei firme, n vederea evalurii, se urmarete cunoaterea tuturor laturilor activitii acesteia, respectiv juridic, tehnic, resurse umane, economico-financiare etc, precum i a punctelor forte i a punctelor slabe corespunzatoare fiecareia. n cadrul activitii practice de evaluare a unei firme, diagnosticul trebuie s furnizeze informaiile necesare aprecierii situaiei trecute i prezente, care

64

constituie o baz pentru estimarea elementelor i variabilelor ,,cheiece trebuie avute n vedere n cazul aplicrii diferitelor metode de evaluare. ntruct evaluarea ntreprinderii nu nseamn o aplicare mecanic a unor tehnici, ci presupune o apreciere profund a performanelor firmei, echipa de evaluare trebuie s opereze cu parametri considerai normali pentru mediul de activitate al firmei evaluate i la momentul efecturii evalurii. Pe baza diagnosticului ntreprinderii evaluate se pot construi scenarii pertinente, care trebuie s stea la baza evalurii i, de asemenea, se pot realiza testele de coeren, att ntre diversele piese de diagnostic, ct i ntre evaluarea propriu-zis a afacerii i analiza diagnostic. Aceasta din urm apreciere vine s confirme ideea c diagnosticul pentru evaluare nu are doar rolul de a prezenta situaia firmei la un moment, ci i acela de a direciona i susine scenariile de evoluie a afacerii, proieciile economico-financiare. Realizarea diagnosticului unei firme n scopul evalurii presupune parcurgerea urmtoarelor etape : -stabilirea problemelor supuse analizei ; -asigurarea informaiilor i analiza documentelor care stau la baza lor ; -analiza i prezentarea rezultatelor ntr-un raport. 1 Principalele obiective n cadrul analizei pe baza ratelor constau n studierea succesiv a cel puin trei dimensiuni financiare ale ntreprinderii: rentabilitate, lichiditate, structur financiar. Diagnosticul financiar are rolul de a aprecia manifestarea funciei financiare a ntreprinderii. O dat stabilit, el furnizeaz celorlalte funcii ale acesteia dimensiunea resurselor financiare de care are nevoie pentru a-i atinge obiectivele, concurnd la realizarea obiectivului global al entitii. Astfel, diagnosticul financiar se integreaz n diagnosticul global, deoarece activitatea unei ntreprinderi (tehnic, economic, financiar, de personal i de conducere) trebuie studiat ca un sistem care are un scop unitar: fabricarea de produse sau prestarea de servicii.

Adela Deaconu, Diagnosticul i evaluarea ntreprinderii, Editura Intelcredo, Deva, 2000

65

Diagnosticul financiar se bazeaz pe informaiile furnizate de contabilitate, sintetizate n situaiile financiare, precum i pe cele culese prin mijloace proprii. n ceea ce privete prelucrarea informaiei contabile, aceasta se realizeaz cu ajutorul instrumentelor analizei financiare. Cu toate c obiectivele analizei financiare se caracterizeaz printr-o mare diversitate, n funcie de interesele uneori divergente ale utilizatorilor, se pot totui gsi trei direcii comune ale demersurilor acestora: a) Cunoaterea structurii financiare, a modului de combinare a resurselor de finantare i a efectelor acestor combinri asupra solvabilitii, lichiditii i autonomiei financiare a ntreprinderii b) Studiul structurii activelor deinute de ntreprindere, a alegerii fcute n domeniul investiiilor sau al operaiilor curente de exploatare, aptitudinii acestora de a fi rentabile c) Aprecierea performanelor, a profiturilor, a determinrii unor indicatori de randament care s ateste aptitudinea ntreprinderii de a-i majora capitalurile i de a controla eventuala volatilitate a rezultatelor sale.1 Diagnosticul financiar pus de ctre evaluator are rolul de a aprecia manifestarea funciei financiare a ntreprinderii ce face obiectul evalurii. Dac funcia financiar este bine reprezentat n ntreprindere, n sensul existenei unui personal specializat care s fac analize financiare pertinente i formalizate, constatarile acestuia pot fi preluate de ctre evaluator. Totui, acesta le va aprecia calitatea si n situaia n care corespund, le va valida. Daca n intreprindere nu exist materializat o analiz financiar pe perioada trecuta (3 ani) luat n calcul de catre evaluator, acesta o va face singur. Modul n care se face analiza financiar i aprecierea rezultatelor financiare, echilibrele si resursele financiare de care s-a dispus, utillizarea acestora, randamentul capitalurilor investite reprezint o parte important a muncii de evaluare n punerea diagnosticului financiar, care incheie diagnosticele

Adela Deaconu, Diagnosticul i evaluarea ntreprinderii, Editura Intelcredo, Deva, 2000

66

partiale i se bazeaz pe transformarea bilanului contabil n bilan financiar i definirea unor expresii sau valori necesare metodelor de evaluare patrimoniale. Bilanul contabil este principala surs informaional pentru toi terii interesai n activitatea ntreprinderii. Dac informaia contabil constituie punctul de plecare in diagnosticul financiar, ea nu poate fi totui acceptat ca atare de catre analiza financiar. Exist diferene ntre optica contabil i cea financiar, care urmarete alte finaliti i perspective. n opinia analitilor financiari, faptul c informaiile contabile sunt legale, obligatorii, respectnd reglementrile juridice, iar pe de alt parte sunt informaii normalizate sau formalizate deformeaza, in unele cazuri, realitatea economic i financiar a ntreprinderii. n consecin, bilanul contabil va fi reprelucrat n vederea gsirii unei imagini financiare reale. Trebuie menionat c evaluarea, care tinde spre o imagine economic ct mai aproape de realitate, aduce uneori alte ajustri bilanului financiar, innd cont de unii factori care nu sunt luai n considerare n analiza financiar. n vederea realizrii scopului su, analiza financiar este eliberat de formalismul caracteristic contabilitii. Pentru o ntreprindere dat, analiza financiara trebuie s depisteze caracteristicile financiare semnificative, s perceap punctele slabe i forte, s ierahizeze dup mai multe criterii i n final s ofere o apreciere pertinent a situaiei acesteia. Bilanul contabil utilizat n analiza financiara furnizeaz date pentru doua abordri specifice, conform urmtoarei scheme:

67

Bilant contabil

Analiza pe baza bilantului propriuzis

Analiza pe baza contului de profit si pierdere

Reprelucrari

Regrupari

Bilant functional + indicatori specifici

Bilant financiar + indicatori specifici

Bilant ansamblu resurse + indicatori specifici

Tabloul soldurilor intermediare de gestiune (TSIG) + alti indicatori ai rezultatelor

Puncte forte

Puncte slabe

Diagnostic financiar

Fig. 2 Utilizarea bilanului contabil n realizarea diagnosticului financiar 1

Adela Deaconu, Diagnosticul i evaluarea ntreprinderii, Editura Intelcredo, Deva, 2000

68

Bilanul financiar, denumit i bilan lichiditate-exigibilitate, se bazeaz pe bilanul contabil, avnd n centrul su noiunea de patrimoniu i de drepturi i obligaii ce apar n legtur cu posesia i folosirea elementelor sale. Bilanul contabil ofer informaii terilor ntreprinderii i, n special, celor care au adus fonduri ( acionari i creditori). Bilanul financiar studiaz riscul nerambursrii datoriilor de ctre ntreprindere i structura sa financiar, rspunznd mai ales cerinelor creditorilor acesteia. El reflect solvabilitatea ntreprinderii att pe termen scurt (lichiditatea), ct i pe termen lung i implicit riscul de neplat sau faliment al acesteia. Construcia sa se bazeaz pe comparaia pe orizontal dintre activele i pasivele patrimoniale, n funcie de lichiditatea, respectiv exigibilitatea lor. Bilanul financiar msoar capacitatea ntreprinderii de a-i onora datoriile, verific lichiditatea, adic proprietatea unui activ de a fi rapid transformat n moned pentru a putea face fa pasivului exigibil. Elementele necesare diagnosticrii financiare sunt sistematizate n urmtorul tabel: Lei/ %

Denumire indicator 2000

-11) Indicatori de gestiune Viteza de rotaie a activelor totale

Valorile indicatorului 2001

-31.01 1.5

2000
-40.83

-2-

Viteza de rotaie a activelor circulante Viteza de rotaie a imobilizrilor fixe

1.21

1.94

1.17

3.88

4.86

2.4

Viteza de rotaie a stocurilor Durata de recuperare a creanelor 2) Indicatori ai fondului de rulment

1,81 52 zile

3,32 29 zile

1,85 32 zile

69

Fondul de rulment net Fondul de rulment propriu Fondul de rulment strin Necesarul de fond de rulment Trezoreria net Rata de finanare a activului circulant Rata de acoperire a stocurilor Rata de acoperire a NFR

9.835.079.970 9.777.260.157 57.819.813 11.644.656.146 -1.809.576.176 36,15% 47.32% 84.46%

15.608.246.459 15.497.541.098 110.705.361 11.848.835.994 3.759.410.465 64,35% 97.32% 130%

28.232.828.912 28.211.199.921 21.628.991 21.813.105.382 6.419.723.530 64,93% 95.25% 129%

Ponderea fondului de rulment n totalul cifrei de afaceri 3) Indicatori de lichiditate i solvabilitate Rata lichiditii generale Rata lichiditii rapide (testul acid) Rata lichiditii la vedere Solvabilitatea patrimonial 4) Indicatori de rentabilitate Rentabilitatea vnzrilor ( marja de profit) Rentabilitatea capitalului investit Rentabilitatea economic Rentabilitatea financiar a valorii nete Rata rentabilitii resurselor consumate Rentabilitatea activitii

26.13%

29.28%

51.59%

1.55 0.37 0.03 89% 9.23% 30.08% 23.73% 17.83%

2.77 0.94 0.43 99.2% 12.38% 46.68% 31.85% 24.85%

2.84 0.9 0.44 100% 6.5% 23.13% 9.11% 7%

9.76% 11.22%

14.27% 14.05%

6.67% 8.75%

Puterea de ctig 5) Indicatori de echilibru financiar Rata ndatorrii generale Rata ndatorrii totale Rata ndatorrii financiar Rata autonomiei financiare globale Ponderea capit. mprumutat n CA

16.82%

29.01%

9.33% 0.23 0.3 0.04 3.32 28.03%

0.47 0.24 0.9 0.33 0.3 0.08 1.11 3.03 46.5% 16.37% Tabel nr. 41 Evoluia indicatorilor economico-financiari

70

Analiznd indicatorii calculai, rezult c ntreprinderea se gsete n situaii deosebite n funcie de grupele de indicatori. Indicatorii de gestiune indic, pentru primii doi ani o situaie satisfctoare a ntreprinderii, valoarea acestora situndu-se aproape de valoarea medie de referin de 2,5 pentru viteza de rotaie a activelor totale i 5,7 pentru viteza de rotaie a imobilizrilor fixe, situaie mbucurtoare cu att mai mult cu ct se constat i un trend ascendent al acestora, sperndu-se astfel atingerea i chiar dep0103irea valorii medii. Dac valoarea acestori indicatori ar fi crescut i n 2003 n aceeai proproie ca n anul anterior, adic 48% n cazul primului indicator, 60% n cazul celui de-al doilea, 25% pentru rotaia imobilizrilor fixe i 83% n cazul ultimului indicator calculat, firma ar fi avut o situaie foarte bun, depind toate valorile de referin ale indicatorilor. ns, contrar ateptrilor, se constat o scdere a valorilor indicatorilor acestei grupe, nivelul acestora situndu-se chiar sub nivelul primului an analizat i mai ales sub valoarea de referin, deci o nrutire a modului n care ntreprinderea utilizeaz resursele sale fixe i circulante. Scderea vitezei de rotaie a activelor totale n anul 2003 se datoreaz creterii valorii activului total, n condiiile n care cifra de afaceri rmne aproximativ constat fa de anul 2002. Evoluia negativ a vitezei de rotaie a stocurilor se explic prin creterea valorii stocurilor, pn aproape la dublarea acestora n anul 2003 fa de anul 2002. Indicatorii fondului de rulment indic o stare bun a ntreprinderii; acetia au valori pozitive i n crestere, cel mai important dintre ei, trezoreria net, reprezint iniial un deficit disponibiliti pentru ca n anii 2002 i 2003 s aib valori pozitive. Valorile pozitive arat c firma are suficiente lichiditi, ceea ce nseamn c, din acest punct de vedere, desfurarea activitii nu va avea de ntmpinat dificulti. Evoluia fondului de rulment net este pozitiv pe parcursul celor trei ani, iar cea mai mare cretere a nregistrat-o n anul 2002, de la 9.835.079.970 lei la

71

28.232.828.912 lei, n anul 2003 rmnnd relativ constant. O influen pozitiv asupsa desfurrii activitii firmei o reprezint c ponderea cea mai mare n cadrul fondului de rulment o are capitalul propriu, fondul de rulment strin avnd o pondere foarte mic, sub 1% i se afl chiar n scdere. Acest lucru se datoreaz faptului c ntreprinderea nu a contractat credite pe termen lung de la bnci. Cel mai imporatant indicator al fondului de rulment este trezoreria net care indic o situaie negativ a nterprinderii n 2001 prin valoarea sa mai mic de 0, pe termen scurt, firma ntmpinnd dificulti de derulare a activitilor i de a face fat datoriilor. n anul 2002 valoarea trezoreriei nete crete brusc, avnd o valoare pozitiv i mult mai mare dect n anul anterior cnd a avut valori negative, pozitiv ceea ce nseamn c, pe termen scurt, firma i poate desfura normal activitatea. Trendul pozitiv, nregistrat i n anul 2003, arat o mbuntire a situaiei firmei, valoarea trezoreriei nete dublndu-se fa de anul anterior. Acest lucru se datoreaz unei creteri importante a fondului de rulment net, antrenat de sporirea capitalului permanent ntr-o proporie mai mare dect creterea activelor imobilizate. Referitor la indicatorii de lichiditate, acetia arat o situaie satisfctoare a nterprinderii, i datorit faptului c au un trend ascendent. Putem spune c ntreprinderea are uoare probleme de lichiditate n primul an analizat, situaie generat de faptul c aceasta se aprovizioneaz cu materii prime (iut) o dat pe an, stoc ce trebuie s acopere producia anual. Pentru anul 2001, rata lichiditii generale nu se ncadreaz n limite normale 1,8 2, dar este supraunitar, ceea ce indic existena unei lichiditi bune. Att n anul 2002, ct i n 2003, acest indicator (2,77, respectiv 2,84) depaete valoarea de referin, 2, artnd c nu exist nici un pericol ca ntreprinderea s nu poat acoperi drepturile creditorilor pe termen scurt din valoarea activelor. Indicatorul are un trend ascendent, ceea ce indic o lichiditate n cretere. Se observ o mai mare diferen a indicatorului ntre 2001 i 2002, cnd crete cu mai bine de un procent, n anul 2003, dei se afl n cretere, aceasta este mai mic, de doar 0,07 sutimi.

72

Indicatorii de solvabilitate sunt mai mari dect nivelurile minime (S p>50%), ceea ce indic o stare bun, adic ntreprinderea are capacitatea de a- i achita obligaiile bneti. Pe baza indicatorilor de rentabilitate se observ c activitatea ntreprinderii a devenit mai eficient n al doilea an dar a sczut n al treilea, la nivelul iniial sau situndu-se sub acesta. Situaia se explic prin faptul c nivelul profitului obinut a crescut ntr-o msur mai mic dect capitalul alocat (n ultimul an au crescut n special datoriile pe termen scurt ale ntreprinderii). Ratele de ndatorare calculate se ncadreaz n limitele considerate normale, astfel: L<1, RDF<0,5, RIf>0,5, RCI>1. Astfel, dac societatea dorete s contracteze alte mprumuturi, nu va avea probleme cu normele bancare. Se constat chiar c, pe termen lung, firma nu are contractate credite, explicndu-se astfel i ponderea mic a capitalului mprumutat n cifra de afaceri. Analiza ntreprinderii permite diagnosticarea i pe baza fluxurilor financiarmonetare care arat o activitate intens a acesteia n privina ncasrilor din vnzarea bunurilor i serviciilor i a plilor pentru producerea acestora pe parcursul celor patru trimestre ale anului. O situaie bun arat i cifra de afaceri cu un trend ascendent pe parcursul celor trei ani analizai, cu o cretere foarte mare n 2002, urmat ns de o stabilire la acest nivel i n anul 2003, fapt datorat unui nivel aproximativ constant al produciei vndute. Din punct de vedere al resurselor proprii disponibile, ntreprinderea are o poziie bun pe pia, neavnd nevoie de mprumuturi pentru a-i desfura activitatea, ns din punct de vedere al rentabilitii produciei, situaia nu este favorabil ntreprinderii. O accentuare a produciei i, mai ales, o eficientizare a activittii, n sensul obinerii unor rezultate maxime cu eforturi minime o cretere a vitezei de rotaie a activelor ntrprinderii, astfel nct s nu aib loc o imobilizare a capitalului, ar fi benefice pentru ntreprindere. Punctele tari ale societii sunt: finanarea activitii ntreprinderii din resurse proprii, fr s apeleze la mprumuturi;

73

trezoreria net pozitiv, i mai ales, creterea acesteia ncepnd cu anul 2002; nivelul foarte sczut de ndatorare, ceea ce-i permite contractarea unor credite n cazul n care arre nevoie; evoluia ascendent a cifrei de afaceri; fondul de rulment este pozitiv i format, n cea mai mare msur de fondul de rulment propriu; existena disponibilitilor, exprimat prin indicatorii de lichiditate. Punctele slabe ale societii sunt: indicatorii de rentabilitate au rate sczute la nivelul ultimului an analizat, aflndu-se n scdere; scderea ponderii activelor circulante n total activ, de la 68,52% la 65,59%, datorat n principal scderii disponibilitilor societii; trezoreria negativ n anul 2001; viteza de rotaie a activelor circulante se afl n scdere ceea ce semnific o ncetinire a ritmului de activitate a ntreprinderii; scderea profitului care ar putea fi folosit pentru refinanare; Principalele propuneri pentru mbuntirea i consolidarea situaiei

financiare a societii: creterea ponderii activelor circulante; mbuntirea vitezei de rotaie a activelor circulante care s duc la accelerarea activitii ntreprinderii; s mbunteasc durata de recuperare a creanelor; sa stimuleze creterea profitului, n vederea sporirii rentabilitii activitii.

74

CAP.4.PROIECTAREA FLUXURILOR FINANCIAR MONETARE

Activitatea unei ntreprinderi depinde n cea mai mare parte de deciziile luate de conducerea societii. Aceste decizii se bazeaz pe conjunctura economico-social, nivelul cererii i al ofertei, posibiliti de diversificare, dar i pe situaia viitoare a pieei. Astfel, deciziile luate depind i de previziunea financiar (proiectarea fluxurilor financiar monetare). Previziunea financiar are dou pri: previziunea ncasrilor i previziunea plilor. Fiecare dintre ele trebuie analizat n mod separat pentru a se evidenia trsturile definitorii ale fiecruia.

75

Prin proiectarea fluxurilor financiar monetare, organele financiare ale ntreprinderii trebuie s urmreasc urmatoarele obiective: -stabilirea corect a veniturilor i cheltuielilor i a unei relaii optime ntre resursele financiare i posibilitile acestora; -asigurarea unui circuit normal al capitalurilor; -repartizarea just a venitului net; -asigurarea la timp i ntr-un volum corespunztor a mijloacelor bneti necesare realizrii tuturor obiectivelor prevzute n planul de afaceri; -nfptuirea cerinelor gestiunii financiare. Previziunea financiar utilizeaz pentru ndeplinirea acestor obiective totalitatea instrumentelor, metodelor i tehnicilor cuprinse n mecanismul financiar al ntreprinderii. O prim etap a activitii de previziune financiar o reprezinta cunoaterea realitii economice prin prisma informaiilor financiare, n funcie de care se aprob i se realizeaz deciziile financiare care privesc ntreaga activitate a previziunea. Proiectarea financiar urmrete fundamentarea de decizii financiare n legtur cu toate tipurile de activiti care, prin consumul de valoare pe care l genereaz, realizeaz formarea, refacerea, dezvoltarea i chiar lichidarea elementelor sistemului ntreprinderii. Sunt luate n calcul activiti ca investiiile, reparaiile, formarea stocurilor din mijloace circulante n toate fazele ciclului de exploatare din ntreprindere, pregtirea i recalificarea pesonalului, aciunile de protecie social i ecologic, cercetare tiinific i economic etc. Orice proiectare se sprijin pe situaia iniial a fenomenului proiectat. Ne intereseaz: starea la un moment dat a elementelor structurii economice, sub aspectul valorii rmase n aceste elemente dup participarea la procesele de producie anterioare; agentului economic pentru perioada la care se refer

76

capacitatea structurii de producie existente de a transfera valoare prin serviciile cedate de structura economic a ntreprinderii n cadrul procesului de producie. Proiectarea fluxurilor financiar-monetare presupune:

proiectarea fluxurilor de ncasri; proiectarea fluxurilor de pli; proiectarea fluxurilor de lichiditi; proiectarea fluxurilor de formare i utilizare a fondurilor bneti. Pentru a se realiza proiectrea fluxurilor financiar-monetare se va urmri

variaia n timp a fenomenelor, utiliznd seriile cronologice. Studierea seriilor cronologice vizeaz msurarea creterilor sau descreterilor de nivel i a modificrilor de structur, precum i determinarea influenei factorilor sub incidena crora are loc evoluia fenomenelor.

Proiectarea fluxurilor de ncasri (cifra de afaceri)

Previziunea fluxurilor de ncasri rezult n mod direct din prognoza vnzrilor, deoarece acestea reprezint principala surs de ncasri. Previziunea cifrei de afaceri, ca cel mai important indicator al fluxurilor de ncasri trebuie s in cont de modificrile ce vor avea loc n structura vnzrilor i n gradul de solvabilitate al clienilor ntreprinderii i care vor influena decalajul ntre datele livrrii i datele reale ale ncasrilor. n proiectarea fluxurilor de ncasri, respectiv a cifrei de afaceri, se ine cont de sumele nregistrate n ultimii 3 ani de ctre S.C. TEXTILA S.A., evideniate n Contul de profit i pierdere.
Lei

Indicator 2001 2002 2003 Producia vndut 33,064,068,531 46,739,510,647 50,997,949,795 Venituri din vnzarea mrfurilor Cifra de afaceri
4,580,709,908 6,262,394,835 37,644,778,439 53,001,905,482 Tabel nr. 42 Evoluia cifrei de afaceri 3,720,301,659 54,718,251,000

77

2003 2002 2001

0 20000000000 40000000000 60000000000

PRODUCTIA VANDUTA

Graficul nr.26 Evoluia productiei vndute

Se observ o evoluie a produciei vndute n acelai ritm cu cifra de afaceri, ceea ce nseamn c evoluia acesteia din urm este determinat n cea mai mare msur de producia vndut, lucru explicat i prin proporia primului indicator n cadrul cifrei de afaceri, de 87% n anul 2001, 88% n anul 2002 i 93% n 2003. Creterea valorii produciei vndute se explic, la rndul ei, printr-o cretere a preurilor produselor fabricate, avndu-se n vedere c producia fizic a ntreprinderii se afl n scdere.

2003 2002 2001

0 4000000000 8000000000

venituri din vanzarea marfurilor

Graficul nr.27 Evoluia veniturilor din vnzarea mrfurilor

Se observ c, de-a lungul celor trei ani, cifra de afaceri a avut o evoluie pozitiv, crescnd foarte mult n anul 2002 fa de 2001, cu 30%, tendina de

78

cretere meninndu-se i n anul urmtor, dar ntr-o proporie mult mai mic, 3%. n anul 2002, creterea brusc a fost determinat de sporirea cu aproape 50% a veniturilordin vnzarea mrfurilor, dar mai ales de producia vndut care ocup cea mai mare parte din cifra de afaceri i care a crescut, la rndul ei, cu 30%. Relativa stabilitate a cifrei de afaceri din anul 2003 se explic printr-o uoar cretere a produciei vndute, nsoit de o scdere aproape la jumtate, a veniturilor din vnzarea mrfurilor. Pentru urmtorii ani se preconizeaz o cretere a cifrei de afaceri, ntr-o evoluie lent, determinat de creterea produciei vndute. Aceast cretere nu poate fi accelerat datorit unor venituri sczute din vnzarea mrfurilor care ar trebui s creasc foarte mult pentru a grbi creterea cifrei de afaceri. Veniturile sczute nu vor afecta foarte mult cifra de afaceri, n sensul reducerii acesteia deoarece ele au o pondere foarte mic n total, 6%. Pragul de 60,000,000,000 lei poate fi depit ns ncepnd cu anul 2004. O alt metod de previzionare a cifrei de afaceri este metoda analitic de ajustare, utilizat de statistic, care const n aproxmarea tendinei de variaie n timp, cu ajutorul funciei trend:
Yt = f (t i )

unde t reprezint variabila timp, iar Y variabila n timp. Prin folosirea metodei analitice de ajustar, se stabilete cu mai mult siguran legea de dezvoltare, de variaie a unui fenomen, deoarece se ine seama de valorile empirice ale tuturor termenilor unei serii. O variaie n timp de forma unei funcii liniare este specific fenomenelor care se dezvolt rectiliniu. Ecuaia de estimare a funciei de trend liniar este definit de relaia:
Yt = a + bt i

79

Observm c cifra de afaceri a avut o evoluie liniar i presupunem c se va pastra i n urmtorii 3 ani acelai trend liniar determinat de ecuaia de mai sus. n condiiile funciei de trend, variabila timp reprezint de regul o serie de numere consecutive, originea lundu-se n centrul ei. Cu ajutorul trendului liniar determinm valorile lui Yt, acestea fiind valorile estimate ale cifrei de afaceri. Yi reprezint cifra de afaceri pe anii 2001, 2002, 2003, valori care sunt cunoscute, prognoza realizndu-se pe anii 2004, 2005, 2006. ntruct numrul termenilor este impar, valorile variabilei timp se msoar n uniti ntregi, respectiv, -1, 0, 1. Relaiile de calcul pentru parametrii ecuaiei de trend sunt:
Yt = a + bt i

a=

y
n

145364934921 = 48,454,978,307 3

b=

Tabelul pentru calculul previzional este urmtorul:

yt t

i* i 2 i

17073472561 = 8,536,736,280.5 2

lei Anii

yi

ti

yI*ti
-1 -37,644,778,439 0 0 1 54,718,251,000 0 17,073,472,561 2 3 4

ti 2
1 0 1 2

yt

2001 37,644,778,439 2002 53,001,905,482 2003 54,718,251,000 Total 145,364,934,921 2004 2005 2006

65,528,450,868 74,065,187,148.5 82,601,923,429

80

90000000000 80000000000 70000000000 60000000000 50000000000 40000000000 30000000000 20000000000 10000000000 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006

cifra de afaceri

Graficul nr.26 Evoluia previzional a cifrei de afaceri

Din tabelul i din graficul proiectrii cifrei de afaceri se observ o evoluie liniar, valoarea acesteia situndu-se peste cea din anii analizai, avnd un ternd cresctor. Proiectarea pe baza formulelor statistice corespunde cu cea realizat doar pe baza analizei datelor, fr folosirea formulelor, n sensul c o cretere a cifrei de afaceri, chiar peste 60 miliarde nc din anul urmtor, a fost proiectat n ambele cazuri, cu o mai mare precizie n primul caz.

BIBLIOGRAFIE:
1. 2. 3. 4. Adela Deaconu, Diagnosticul i evaluarea ntreprinderii, Editura Dumitru Buctaru, Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Ion Stancu, Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Intelcredo, Deva, 2000 Junimea, Iai, 2004 Economic, Bucureti, 2003 Mihaela Onofrei, Finanele ntreprinderii, Editura Economic, Bucureti, 2004

81

5. 6. 7. 8.

Mihai Toma, Felicia Alexandru, Finane i gestiunea financiar de Regulament de ordine interioar S.C. Textila S.A. Balanele sintetice pentru anii 2001, 2002, 2003 Bilanurile contabile i anexele pentru anii 2001, 2002, 2003

ntreprindere, Editura Economic, Bucureti, 2003

82