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FUNDAMENTOS DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA.

1) Defina la riqueza de los accionistas. Explique cmo se mide. La riqueza de los accionistas, es tambin llamada la riqueza de los propietarios, lo cual viene a ser el valor de empresa. Las finanzas modernas consideran como el objetivo bsico financiero la maximizacin del valor de la empresa. El valor de la riqueza de los accionistas se determina por el valor de las acciones en el mercado. Si este aumenta, el valor de su riqueza (representada en acciones) aumenta. El valor de mercado se define como el precio al que se compran y venden las acciones en un mercado, como la bolsa de valores. As, la riqueza total de los accionistas equivale a la cantidad de acciones multiplicada por el precio de mercado de stas. Los precios de las acciones, es decir, el ndice de la riqueza de los accionistas, reflejan la magnitud, el tiempo y el riesgo que se asocian con los beneficios futuros que esperan recibir los accionistas. 2) Debera concebirse la maximizacin de la riqueza de los accionistas como una meta a corto o largo plazo? Por ejemplo, si una medida tuviera probabilidades de aumentar el precio de las acciones desde $20 actuales hasta $25 dentro de seis meses y posteriormente a $30 dentro de cinco aos; pero si otra medida tuviera la probabilidad de mantener las acciones a un nivel de $20 durante varios aos, aumentando posteriormente a $40 en cinco aos, Cul medida sera mejor? puede usted pensar en algunas acciones corporativas especficas que podran tener estas tendencias generales?

Debera concebirse la maximizacin de la riqueza como una meta a largo plazo, de este modo se estar asegurando el futuro del valor de la empresa, logrando un precio ms elevado de las acciones. La primera opcin ya que se trata de lograr en el menor tiempo la maximizacin de las ganancias con el aumento del precio de las principales acciones de la empresa con finalidad de poder lograr mayores ingresos. Si una de las acciones corporativas sera la mejor toma de decisiones en la empresa para poder maximizar las utilidades y a la vez incrementar la riqueza de los accionistas buscando el bienestar de la empresa a largo plazo.

3) Cules son las diferencias entre maximizar la riqueza de los accionistas y maximizar las utilidades? Si una empresa decide seguir el objetivo de maximizar la riqueza de los accionistas, Esto le impide utilizar las reglas para tomar decisiones que aumenten al mximo sus utilidades? Explique. Cuando una empresa no genera utilidades por encima del costo de capital est destruyendo valor para los accionistas y en general su desempeo no es el ptimo, no basta con generar utilidades si stas estn rentando por debajo del nivel que sus accionistas esperan. En palabras de Drucker: "Mientras que un negocio tenga un rendimiento inferior a su costo de capital, operar a prdidas. No importa que pague impuestos como si tuviera una ganancia real. La empresa aun deja un beneficio econmico menor a los recursos que devora... mientras esto suceda no crea riqueza, la destruye". La obtencin de una utilidad mxima no garantiza la supervivencia de la empresa a largo plazo, pero la creacin de riqueza o valor la posiciona fuertemente en el mercado. Tambin debe considerarse que si una empresa no tiene una base slida en la cual sostenerse y pierde la oportunidad de atraer capital externo, los dueos existentes se preocuparn por la suerte que puede correr su capital dentro de la organizacin, si no se le presentan los resultados que ellos esperaban, lo que haran sera retirar su capital de la empresa, ya que esta no le ofrece las garantas necesarias para recibir un beneficio futuro.

4) Si un mercado de capitales no es eficiente, Cul es el impacto sobre una empresa que busca obtener capitales sobre el mercado? Por qu? El mercado de capitales ineficiente originara una situacin catica donde el precio de mercado de cualquier titulo constituir una mala estimacin de su precio terico o intrnseco, y no se obtendr el adecuado rendimiento de la inversin. Los ttulos sern sobre o infravalorados, lo cual sera ventajoso para los especuladores. Si, por ejemplo, el ttulo estuviese infravalorado dichos especuladores lo adquiriran, con objeto de obtener una rpida ganancia de capital, lo que creara una presin de la demanda sobre dicho ttulo. Si, por el contrario, el ttulo estuviese sobrevalorado esos mismos especuladores lo venderan con lo que el precio del mismo descendera, debido a la presin de la oferta, hasta situarse en su valor terico. Resumiendo, slo los ms listos sacarn un beneficio de las ineficiencias temporales (cuantos ms especuladores de este tipo haya menor ser el beneficio).

5) Si el rendimiento de un valor se conociera con certeza Qu pendiente tendra la grafica de distribucin de los rendimientos?

Curva de rendimiento invertida: Curva con pendiente hacia abajo. Implica que los costos de los prstamos a largo plazo son ms bajos que los costos de corto plazo. Se considera que tiende a ser un caso excepcional. Curva de rendimiento normal o ascendente: Curva con pendiente hacia arriba. Muestra que el costo de los prstamos a corto plazo tiende a ser menor que a largo plazo. Curva de rendimiento plana: Los costo de corto y largo plazo tienden a ser similares.

6) Es posible que los inversionistas alguna vez exijan una tasa de rendimiento menor sobre la participacin de una empresa que sobre su deuda, suponiendo que la deuda tiene una categora de bono chatarra?

Si ya que este bono chatarra o basura est clasificado por debajo del grado de inversin al momento de compra. Son bonos de compaas con baja calificacin, pueden ser compaas con bajos ndices de crecimiento y con altos niveles de deuda, y por lo tanto con probabilidades altas de que no se paguen. Sin embargo, por ser de alto riesgo tienen altos porcentajes de inters de hasta cuatro o seis puntos por encima de los gubernamentales a cambio del riesgo.

7) Explique el significado de unidades superavitarias y deficitarias. Ofrezca un ejemplo de cada uno de ellas. UNIDADES SUPERAVITARIAS. Algunos agentes econmicos no consumen la totalidad de su ingreso en un perodo determinado, es decir que generan un ahorro.

A este tipo de agentes se los denomina unidades superavitarias, y son los que ofrecern este ahorro en el mercado financiero con el objetivo de incrementar sus posibilidades de consumo en el futuro. Como por ejemplo las familias. UNIDADES DEFICITARIAS. Al mismo tiempo, existen agentes econmicos que desean gastar ms que su nivel de ingresos y que, por lo tanto, necesitan financiamiento. A este tipo de agentes se los denomina unidades deficitarias, y son los que demandarn los ahorros de las unidades superavitarias para cubrir su dficit. Aqu, encontramos a las empresas y sector pblico (gobierno). 8) Establezca la distincin entre mercados primarios y secundarios. El mercado primario es aquel en el que los interesados (empresas o bancos) necesitan adquirir financiamiento rpido emitiendo valores de deuda (bonos) o a travs de valores de riesgo (acciones). En el primer caso se adquiere dinero prestado con la obligacin de reintegrarlo en un tiempo predefinido y a travs del pago de un inters. En el segundo caso se vende un fragmento de propiedad de una empresa, con lo que sta adquiere solvencia, a cambio de ceder parte de sus ganancias anuales. Se puede decir que el mercado primario es aquel en el que la empresa trata directamente con los inversionistas. El mercado secundario confiere mayor liquidez a los inversionistas, y es la base para que el mercado primario resulte atractivo finalmente. Un detalle interesante es saber que el mercado secundario tiene efectos sobre el primario, relacin que no resulta tan evidente. Dependiendo de los fenmenos que suceden en el mercado secundario se determinar bases y condiciones para futuras emisiones. Una de las principales diferencias entre el mercado primario y el mercado secundario, es que en el secundario el flujo de acciones y bonos es mucho mayor, existen opciones para hacerse de dinero en largo o corto tiempo. Finalmente, puede haber sistemas para retractarse de una accin. As, el mercado secundario tiene muchas ms funciones y actividades que el primario, siendo ste el que verdaderamente atraer al grueso de los inversionistas. El mercado primario establece el volumen de operaciones, mientras que el mercado secundario refleja la liquidez. Es as como el mercado primario y el mercado secundario son complementarios y coexisten, no son jerrquicos obligatoriamente. 9) Exponga las diferencias entre mercados de dinero y de capital.

Mercado de dinero Conocido tambin como mercado monetario, en l se ofrecen y demandan instrumentos financieros con las siguientes caractersticas: Son de corto plazo, es decir, tienen fecha de vencimiento menor a un ao (el vencimiento es la vigencia de un ttulo valor, de un derecho, de un contrato o cualquier otro documento). Son de bajo riesgo. Esto es por la certidumbre que puede haber en el corto plazo. Por el contrario, en un largo plazo no se sabe qu tan solvente va a estar la entidad emisora, por tanto, el riesgo de insolvencia debe ser mayor. A mayor plazo mayor riesgo. Tienen un alto grado de liquidez, es decir, pueden ser canjeados en efectivo fcilmente. Mercado de capitales En este mercado se ofrecen y demandan activos financieros exclusivamente de mediano y largo plazo. Esto incluye los instrumentos con vencimiento mayor a un ao y las acciones. Este mercado es de media/baja liquidez dado el largo periodo de vigencia, y es de medio/alto riesgo debido a la incertidumbre de solvencia de la emisora (Recuerda siempre la regla; a mayor plazo, mayor riesgo) Algunas inversiones o medios de financiacin de este mercado son los bonos, las acciones, los certificados burstiles estructurados y pagars de mediano y largo plazo, entre otros.

10) Establezca la distincin entre mercados de valores perfectos e imperfectos. Mercados perfectos. Solamente sirven como referencia terica y son aquellos en los cuales el comportamiento de los precios lo determinan las interacciones entre la oferta y la demanda sin ningn agente extrao que los altere. Esta figura corresponde al capitalismo ideal. Los mercados perfectos se originan a partir de suposiciones irreales, slo para ilustraciones abstractas y tericas de los mecanismos en la microeconoma. Para el anlisis de la realidad econmica es relevante la teora de los mercados imperfectos. Mercados imperfectos: Existen diversos grados de imperfeccin en funcin del tamao de los mercados, de la homogeneidad de los productos que se ofertan, de las barreras que existen para el ingreso y salida del mercado y de las ventajas que algunas empresas obtienen sobre potenciales competidores. En este extremo de la Imperfeccin se encuentran los mercados, como el monopolio y el oligopolio.

11) Explique porque los mercados imperfectos generan la necesidad de contar con instituciones financieras. En un mercado de capitales imperfecto la solucin natural es la aparicin de intermediarios financieros que puedan satisfacer las distintas necesidades de los agentes. La imperfeccin de los mercados de capitales usualmente provoca dilemas entre incentivar la competencia y otros objetivos tales como eficiencia en la intermediacin de recursos y la estabilidad del propio sistema financiero. 12) Analice el significado del trmino mercados eficientes. Se puede esperar que los mercados sean eficientes la mayor parte del tiempo? Aun si los mercados son eficientes, el precio del valor de una empresa est sujeto a mucha incertidumbre, porque la informacin que tienen los inversionistas para valuar el titulo es limitada. Con el tiempo, el precio del valor puede cambiar de forma significativa, por ello, los inversionistas tratan de obtener ms informacin sobre la administracin de la empresa, la industria o economa. Para capitalizar adecuadamente sus acciones, con base a la informacin disponible, y cotizarlas de forma adecuada en el mercado de valores. 13) En aos recientes, varias casas de bolsa han sido sancionadas por utilizar informacin interna para adquirir valores, con lo que lograron rendimientos muy superiores a los normales (aun cuando se contabilice el riesgo), Sugiere ello que los mercados no son eficientes? Explique su respuesta.

Si, puesto que los compradores y vendedores de valores no tienen acceso a toda la informacin y no siempre van a poder dividirlos al tamao que desean, como es el caso de los mercados perfectos. Por ello, en estas condiciones los intermediarios financieros, informacin y los costos de transaccin de las operaciones son necesarios. 14) Si se reducen las barreras en los mercados internacionales de valores, sern las tasas de inters de un pas ms o menos susceptibles a las actividades de otorgar o recibir prstamos del exterior? Explique su respuesta.

Si serian ms susceptibles, ya que de esta manera habra una mejor integracin entre los pases y se permitira incrementar el ingreso de capitales extranjeros. Atrayendo las inversiones extranjeras, obteniendo recursos del exterior que pueden ser invertidas en satisfacer las necesidades de la poblacin.

15) En qu forma puede el flujo internacional de fondos provocar una reduccin de las tasas de inters en EE.UU? Se provocara una reduccin en las tasas de inters cuando la balanza de pagos registre que transacciones entre residentes nacionales es menor a la de los extranjeros durante un perodo especfico y una menor provisin de ingresos sobre activos financieros. Tambin al haber mayores salidas de fondos del pas. 16) Escriba las palabras en los espacios en blanco donde corresponda: financiacin, reales, acciones, inversin, aviones para ejecutivos, financieros, presupuestos de capital, marcas. Por lo general las empresas compran activos reales. Entre estos se encuentran los activos tangibles, como aviones para ejecutivos y los intangibles, como marcas. Para pagar estos activos, las empresas venden activos financieros, como acciones. Las decisiones sobre qu tipo de activos adquirir se suele dominar financiacin o decisin de inversin. La decisin sobre cmo lograr capital suele denominarse decisin de Presupuesto de capital. 17) Cules de los siguientes activos son reales y cules financieros? a) Una accin de bolsa: Financiero b) Un pagare personal: Activo real c) Una marca comercial: Activo financiero d) Un camin: Activo fijo e) Un terreno sin cultivar: Activo financiero f) Un balance de la cuenta corriente de la empresa: Activo financiero g) Un grupo de vendedores experimentados y trabajadores: Activos financieros h) Un acuerdo de prstamo con un banco: Acuerdo real

18) Quiz ha odo criticar a las grandes empresas por buscar el rendimiento a corto plazo a expensas de los resultados a largo plazo. Explique por qu una empresa que se esfuerza por maximizar el precio de las acciones est menos dedicada a los resultados a corto plazo que otra que se limita a maximizar los beneficios.

Se dice que una compaa trata de lograr mximos beneficios sea aumentar el valor de su empresa para posicionarla fuertemente en el mercado ,esto solo se logra con proyectos a largo plazo que tengan una debida sustentacin y una debida proyeccin .

19) Explique porque cada una de las siguientes medidas pueden no ser adecuadas para los objetivos corporativos: A) Aumentar la cuota de mercado: Esta medida es como una ruleta al aire, puesto que a pesar que en algunas oportunidades puede servir muchas veces aumenta la incertidumbre y nuestro servicio o producto se vuelve muy vulnerable a la competencia. B) Minimizar los costos: Muchas veces esta medida provoca que la calidad de nuestro producto o servicio disminuya de manera considerable. C) Cobrar precios inferiores a los de la competencia: No hay peor dao que pueda hacerse a s mismo la competencia, puesto que esto provocara la disminucin de rentabilidad e la empresa. D) Aumentar los beneficios: Esto disminuir las utilidades retenidas de la empresa y de alguna manera esto mermara las utilidades retenidas de la empresa. 20) A veces los abogados cobran por cada caso. En vez de aplicar honorarios fijos, retienen un porcentaje de lo que ganan sus clientes en los pleitos. Por qu prefieren los clientes este tipo de acuerdo? Por qu reduce este acuerdo los problemas de agencia?

Porque los usuarios de este servicio tienen la certeza de que el abogado que les est ofreciendo sus servicios va a tratar de hacer todo lo posible para ganar el caso. Ya que, ahora tienen intereses en comn ganar el caso por una cuestin de justicia u otro inters en caso de los usuarios; en caso de el abogado seria lograr de esta forma como recompensa su salario. As, se evitan los conflictos de inters y por ende los problemas de agencia .

21) Suponga que conduce por una carretera desierta y que siente deseos de comer una hamburguesa. Afortunadamente, poco ms adelante hay dos hamburgueseras, una de una cadena nacional y otra de propiedad de un tal Joe. Cul de las dos tiene ms probabilidades de servir hamburguesas de carne de gato?

Lo ms seguro es que sea de la hamburguesera Joe. Al no ser una marca reconocida, le da igual ganar prestigio o algo por el estilo. En cambio, la cadena reconocida a nivel nacional se adhiere a aquellas leyes y reglamentos que tienen relacin con la seguridad y la calidad del producto. Por ende, tiene una reputacin que cuidar.

22) Explique cul de las formas siguientes de compensacin tiene ms probabilidades de armonizar los intereses de los directivos y de los accionistas: a. Un salario fijo. b. Un salario relacionado con los beneficios de la empresa. c. Un salario que se paga en parte con acciones de la empresa. Un salario que se paga en parte con acciones de la empresa, puesto que de esta manera los accionistas se sentirn de alguna manera recompensados de manera imparcial por la empresa ,y los gerentes percibirn ms cantidad de dinero . 23) En algunos pases como Japn y Alemania, las empresas entablan estrechas relaciones a largo plazo con un banco y satisfacen con l la mayor parte de sus necesidades de financiacin. En los EE.UU, las empresas prefieren buscar las condiciones ms ventajosas. piensa que esta prctica puede alentar ms o menos la conducta tica de la empresa? No, puesto las empresas buscan acaparar el mercado, y al conseguir excelentes planes de crdito a largo plazo, estas ventajosas condiciones lograran que ofrezcan mejores productos a mejores precios. El compromiso de la empresa de la empresa con la tica se ver afectado por sus inadecuadas prcticas de comercializacin.