Efecto tequila Recesin econmica, dficit comercial y de pagos y nuevo endeudamiento fueron los efectos de la crisis mexicana sobre

el resto de Amrica Latina. Se denomin"efecto tequila". El masivo retiro de fondos de capital de corto plazo colocado en Mxico se expandi por toda la regin. La desconfianza cundi y los capitales extranjeros colocados en Amrica Latina se marcharon por temor a que sucediera lo mismo.

Hubo para Amrica Latina una disminucin en el crecimiento de 3.1%, el ms bajo a nivel mundial. Amen de la reduccin de entrada de capital extranjero por la prdida de confianza de los inversionistas. Se recuperara del revs econmico de 1995, precipitado por la crisis financiera mexicana y la recesin argentina, pero su ritmo de crecimiento no alcanza an a reducir de manera significativa las altas tasas de pobreza y desempleo.

Muchos economistas creen que la crisis al inicio del gobierno de Ernesto Zedillo se pudo haber evitado si durante el mandato de Carlos Salinas de Gortari no se hubiera controlado el tipo de cambio para tener un peso fuerte artificial, y se hubiera devaluado paulatinamente en su momento. El peso tom su valor real de golpe, provocando una enorme crisis econmica. El Banco de Mxico (BM) en el ao de 1994 perdi montos considerables de sus reservas internacionales, buscado mantener el tipo de cambio al interior de la banda de flotacin cambiaria, el secretario de Hacienda en ese entonces Jaime Sierra Puche considero necesario modificar el rgimen de cambio nacional. Inform que el gobierno haba decidido eliminar la banda de flotacin cambiaria y dejar flotar el precio, pero se decidi ampliar la banda de flotacin en lugar de desaparecerla.

La crisis era inevitable, y terminar con la paridad fija del peso tan slo era una de las muchas correcciones que tenan que realizarse. No obstante, an despus de las elecciones, durante los ltimos 5 meses antes de la toma de posesin de Ernesto Zedillo, la administracin de Salinas no realiz ningn ajuste. Algunos crticos sugieren que Salinas quera mantener su popularidad, ya que buscaba el apoyo internacional para su candidatura a director general de la Organizacin Mundial de Comercio (OMC). Salinas por su parte, argumenta que haba hablado con Zedillo para compartir la devaluacin entre las dos administraciones, y que Zedillo decidi tomar la carga del ajuste econmico en su totalidad.

La segunda semana de octubre, la devaluacin repentina del peso, que perdi mas de 17 % de su valor en unos pocos das, trajo reminiscencias del denominado efecto tequila que se produjo en 1994, cuando lo moneda nacional se derrumb. Se culp de la cada estrepitosa del peso mexicano a las operaciones especulativas de un puado de empresarios. El poder ejecutivo trat de parar la cada, sacando a subasta reservas en dlares. A finales de aquel ao, el dficit pblico alcanzaba el 7 % del PIB, las reservas de divisas se encontraban a un nivel extremadamente bajo, apenas 9.000 millones de dlares, y el sector bancario vena acumulando problemas de capitalizacin. En vez de realizar los ajustes necesarios

para detener la cada en las reservas, la administracin saliente del presidente Carlos Salinas encaden diversas decisiones errneas. Su sucesor, Ernesto Zedillo, anunci precipitadamente planes de devaluacin que ocasionaron la huida de las inversiones extranjeras del mercado y amplificaron la cada de la moneda. Millones de hogares se vieron afectados por esta crisis, al no poder pagar sus deudas por las exorbitantes tasas de inters. Era una situacin insostenible ante la cual Zedillo reaccion devaluando el peso, pero la medida ya era incapaz de frenar la tendencia y finalmente, la economa salt en mil pedazos. El dlar, que a finales de noviembre tena un valor de 3.46 pesos, inmediatamente salt a un precio de 5.15 pesos, mismo que se fij en los 7.50 pesos en marzo de 1995. Por su parte el PIB desploma logrndose resultados de -17% y -21% durante el primero y segundo trimestres del 95 respectivamente. Por otro lado, producto de los quiebras y despidos masivos, el desempleo, que en diciembre de 1994 alcanzaba al 3.6 de la Poblacin Econmicamente Activa (PEA) llega al 7.6% en agosto del 95. Adems, mientras los salarios mnimos slo reciben un incremento del 31% al pasar de 15.27 a 20.15 pesos diarios, la inflacin acumulada a lo largo de ese ao va a llegar al 45 por ciento.

Esta fue una situacin insostenible ante la cual Zedillo reaccion devaluando el peso, pero la medida ya era incapaz de frenar la tendencia y finalmente, la economa salt en mil pedazos. El dlar, que a finales de noviembre tena un valor de 3.46 pesos, inmediatamente salt a un precio de 5.15 pesos, mismo que se fij en los 7.50 pesos en marzo de 1995. Por su parte el PIB desploma logrndose resultados de -17% y -21% durante el primero y segundo trimestres del 95 respectivamente. Por otro lado, producto de los quiebras y despidos masivos, el desempleo, que en diciembre de 1994 alcanzaba al 3.6 de la Poblacin Econmicamente Activa (PEA) llega al 7.6% en agosto del 95. Adems, mientras los salarios mnimos slo reciben un incremento del 31% al pasar de 15.27 a 20.15 pesos diarios, la inflacin acumulada a lo largo de ese ao va a llegar al 45 por ciento. Despus del rescate bancario del 1995, las entidades financieras fueron saneadas y se implement un sistema de regulacin ms severo, que obligaba a los bancos, entre otras medidas, a dotarse de mayores reservas preventivas, a reflejar ms transparencia y a evitar la toma excesiva de riesgos. A continuacin, los bancos privados pasaron a ser controlados por instituciones extranjeras y, por lo tanto, lograron recomponer su capital. Adems, se ejerci una mayor supervisin del sistema financiero por parte de las autoridades.

El peso mexicano perdi la mitad de su valor en poco tiempo. La cotizacin del dlar pas de 3,40 pesos a un rcord de 8 pesos, para caer a 6,11 en julio de 1995; se dispararon los precios, se interrumpieron los crditos y, debido a la parlisis productiva, resurgi la desocupacin.

Zedillo tom posesin el 1 de diciembre, 1994. Unos cuantos das despus, tuvo una reunin con varios empresarios mexicanos y extranjeros, comentando sobre la devaluacin que vendra, la cual

slo planeaba subir la banda de la tasa de cambio fija un 15%, hasta los 4 pesos por dlar (de 3.4 pesos que se encontraba en promedio en ese ao), as como terminar con muchas de las prcticas econmicas no ortodoxas como la compra de deuda ante la situacin del pas), y as detener la fuga de dlares de las reservas internacionales. Los crticos del gobierno de Zedillo argumentan que aunque la devaluacin era necesaria y econmicamente coherente, se manej incorrectamente en trminos polticos: al haber anunciado sus planes de devaluacin, muchos extranjeros retiraron sus inversioens, agravando los efectos de la devaluacin. Sin poder mantener la nueva banda de la tasa de cambio, a principios de 1995, la administracin de Zedillo decidi establecer el sistema de libre flotacin del peso, el cual va llegar a 7.2 pesos por dlar en tan slo una semana. Cuando el dlar dej de ser controlado por el gobierno el peso perdi la mitad de su valor, hecho que ocasion que las deudas en dlares no pudieran ser pagadas. Las decisiones de Zedillo, principalmente la de anunciar la devaluacin a los inversionistas, y el establecer el sistema de libre flotacin, fueron el "error de diciembre" de acuerdo con el ex presidente Salinas de Gortari.

De acuerdo con este autor, las nicas opciones polticas viables eran: i. Devaluar el peso y luego defender el tipo de cambio con las reservas y con polticas fiscal y monetaria restrictivas. ii. Declarar la libre flotacin del peso y dejar que el mercado estableciese la nueva paridad. iii. Defender el tipo de cambio pero sin esterilizacin. Esto habra provocado una severa recesin justo antes de las elecciones, pero habra acabado la catstrofe.

Otras consideraciones que el gobierno puedo haber valorado, antes de realizar una devaluacin agresiva que gener el caos entre los inversionistas son: i. Realizar un proceso de devaluacin lento pero constante del peso mexicano que corrigiera el problema de la sobrevaloracin del mismo pero de una manera paulatina y no abrupta. ii. Sustituir las inversiones financieras de corto plazo por inversiones de largo plazo que fortalecieran el crecimiento econmico del pas. iii. Reducir al mximo el gasto pblico.

iv. Promover la produccin nacional y desestimar las importaciones para reducir el dficit de la balanza de pagos. v. Mantener a la poblacin informada de la situacin econmica del pas, pero con una visin de que la misma estaba bajo control.

el dficit de la cuenta corriente, financiado con un supervit en la cuenta de capital, aumenta la deuda externa y el servicio de la misma, lo que deteriora la cuenta corriente en el futuro. Dado

que para 1994, el dficit de la cuenta corriente superaba el supervit de la cuenta de capital, se produjo una reduccin en las reservas monetarias internacionales mexicanas. En febrero de 1994, las reservas de Mxico eran de 29,000 millones de dlares, pero para diciembre de ese mismo ao se redujeron a 6,000 millones de dlares y al momento de tomarse la decisin de devaluar (20 de diciembre de 1994) ascendan a solo 3,500 millones de dlares. A esto se debe sumar el dficit en la cuenta corriente que en 1994 alcanz, aproximadamente, 25,500 millones de dlares que equivalen al 8 % del PBI mexicano. En diciembre de 1994 llega a la presidencia de Mxico Ernesto Zedillo, tambin proveniente del Partido Revolucionario Institucional (PRI), encontrando una situacin econmica y poltica muy complicada, lo cual estaba generando un proceso especulativo entre los inversionistas nacionales y extranjeros que prevean que el peso se devaluara inevitablemente. Como lo indica Kozikowski (2000) a partir de ese ao, una serie de acontecimientos de naturaleza poltica y criminal deterioraron la imagen del pas y pusieron en dudas las perspectivas del mismo. Al actuar los factores no monetarios en contra de Mxico, el tipo de cambio real subi, por lo menos en la percepcin de los mercados Si el tipo de cambio real sube y el tipo de cambio nominal se mantiene constante, se produce un desequilibrio. Los agentes econmicos empiezan a comprar dlares porque estn convencidos de que su precio subir pronto.

Las principales consecuencias de la crisis fueron: El Producto Interno Bruto cay en un 6% durante 1995. El dlar se cotiza en mayo de 1996 en 7.5 pesos, 3 puntos ms que en 1994.

Hay cerca de cinco millones de personas en desempleo abierto dentro de una Poblacin Econmicamente Activa (PEA) de 33 millones de mexicanos o sea el 15%. El dficit comercial de Mxico hacia el exterior haba llegado de 1991 a 1994 a 50,860 millones de dlares. La deuda externa se haba elevado significativamente a la cantidad de 173,400 millones de dlares. El salario mnimo se encuentra en un promedio de tres dlares por ocho horas de trabajo mientras que, por ejemplo, en Estados Unidos cada hora de trabajo tiene un salario mnimo de cuatro dlares.