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Produits encaisss lis linvestissement (chiffre daffaires) (-) Charges (y compris les dotations aux amortissements) lies linvestissement Rsultat dexploitation (-) Impt sur les bnfices Rsultat aprs IS (+) Dotations aux amortissements = Capacit dautofinancement (CAF)
Calcul de la valeur actuelle nette (VAN)
Recettes
En milliers deuros.
4 5
Anne 1 CA supplmentaire (-) Charges dcaisses (-) Dotation aux amortissements Rsultat d'exploitation (-) Impt sur les bnfices Rsultat aprs IS (+) Dotations aux amortissments
Anne 2
Anne 3
Anne 4
Anne 5
Total des capacits dautofinancement actualises (+) Valeur rsiduelle actualise (-) Dpense initiale dinvestissement hors taxe
Calcul du dlai de rcupration (avec les CAF non actualises) Capital investi : 180 000
Annes CAF CAF cumules 1 2 3 4
Crdit-bail Redevance
Redevance
Location Loyer
Loyer
Exemple : Suite du cas Meuble 2000 (calculs arrondis leuro infrieur) Trois options pour le financement (Taux dimpt 36,2/3 %) : 1) un emprunt de 180 000 14,5% sur 5 ans par annuit constante en fin danne. Le bien sera amorti sur 5 ans. 2) un contrat de crdit-bail sur 5 ans avec des redevances HT de 48 000 en fin danne. Option dachat non envisage par lentreprise. 3) un financement par fonds propres pour les 180 000 .
1) EMPRUNT
Tableau de lemprunt
Date Capital de Amortissement dbut de priode du capital (a) (b) = (c) - (d) 180 000 Intrts (d) Annuit (c) Capital de fin de priode (a) - (b)
2) LE CREDIT-BAIL
Tableau des conomies dimpt et du cot rel
Annes R edevances de c r d it-b a il E c o n o m ie s d 'im p t Cot r e l
CONCLUSION
Le financement par emprunt : le financement est assur par un organisme de crdit ou une banque. Lentreprise est propritaire du bien qui peut donc tre amorti comptablement et permettre des conomies dimpt. Lentreprise peut rcuprer la TVA paye leur de lachat (sauf exception). Lemprunt donne lieu paiement dintrts (charge = conomie dimpt) et au remboursement du
capital emprunt. Les annuits sont modulables en fonction de la dure de remboursement et le montant emprunt (+ la dure est longue, + les annuits sont faibles). La capacit dendettement de lentreprise diminue car lentreprise augmente son endettement (emprunt). Lentreprise converse ses disponibilits puisquil ny a pas dimportance sortie dargent. Par contre, elle doit prvoir au niveau de sa trsorerie le paiement, aux dates dchance, des annuits (intrt + remboursement du capital).
La location : le client loue un bien un bailleur (propritaire) moyennant le paiement dun loyer. Le
bailleur peut tre la socit qui commercialise le produit ou un organisme financier. Le contrat a une dure de 2 5 ans. Les loyers constituent une charge (montant HT) ils permettent donc une conomie dimpt. La TVA sur les loyers est, en principe, dductible. Lentreprise nest pas propritaire du bien. Elle ne peut donc pas lamortir. La capacit dendettement de lentreprise reste intacte puisquil ny a pas demprunt. Lentreprise peut interrompre ou modifier le contrat. Lentreprise renouvelle souvent son matriel (client fidlis). La location facilite la ngociation du commercial qui prsente le cot mensuel du matriel.