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ANLISE FINANCEIRA

Joo Carvalho das Neves


Professor Associado e Director do MBA - ISEG Scio ROC Neves, Azevedo Rodrigues e Batalha, SROC

Introduo

Objectivo da Gesto e Anlise Financeira


O Mercado Financeiro
Exigncia de Rendibilidade dos Investidores

CRIAO DE VALOR

CONFLITO
Necessidades Financeiras para Sustentar a Estratgia

A Gesto da Empresa
JCNeves

Anlise Financeira

Objectivo
n

Avaliar o desempenho da empresa e da sua competitividade face concorrncia, na perspectiva do accionista: n Rendibilidade dos capitais investido face ao custo do capital n Perspectiva longo prazo e de curto prazo Demonstraes financeiras: n Balano, Demonstrao de Resultados, Fluxos de Caixa Rcios

Instrumentos fundamentais
n

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Equao Fundamental do Balano

Activos

Passivo + Capital prprio


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JCNeves

Demonstraes Financeiras
Demonstrao Dos Fluxos de Caixa Balano Demonstrao Dos Resultados Lquidos
+ Proveitos Custos

+ Recebimentos Pagamentos

Activo Fixo

Capital Prprio
Resultados Lquidos

Operacionais Financeiros Extraordinrios

Operacionais Investimento Financiamento


= Fluxo Lquido de Caixa

Passivo m/l Prazo Activo Circulante

=
Passivo Circulante

= Resultados Lquidos

Disponibilidades

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Rcios

Valor da empresa
n n n

Rendibilidade Risco Crescimento Decises de investimento Decises de financiamento Poltica de dividendos Decises operacionais
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Polticas de gesto para criar valor


n n n n

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Tipos de Anlise s Demonstraes Financeiras


Demonstrao Dos Fluxos de Caixa Balano Demonstrao Dos Resultados Lquidos

7
Operacionais Investimento Financiamento

1
Activo Fixo

Capital Prprio

2
Operacionais Financeiros

Passivo m/l Prazo Activo Circulante

Extraordinrios

Passivo Circulante

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Utilidade da anlise de rcios

n n

Suscita questes para conhecimento da realidade empresarial Permite avaliar no tempo o efeito da estratgia Permite avaliar o desempenho comparativo com a concorrncia Necessidade de benchmarking:
n n n n

Muitos rcios no tm um ptimo absoluto Rendibilidade vs. custo do capital Rcios actuais vs. histricos Rcios da empresa vs. concorrentes ou mdia da industria

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Anlise da estrutura financeira

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Viso Tradicional do Balano

Passivo m/l Prazo Activo Circulante

Passivo Circulante

CAPITAIS ALHEIOS

Activo Fixo ACTIVO

Capital Prprio

Capitais Permanentes
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Rcios Tradicionais de Anlise da Posio Financeira


Estrutura dos capitais (1):
n n

Endividamento (e autonomia financeira) Estrutura do endividamento Peso do activo fixo (e do activo circulante) Liquidez geral Liquidez reduzida Cobertura do activo fixo por capitais prprios Fundo de maneio

Estrutura dos activos (2):


n

Anlise horizontal do financiamento (3):


n n n n

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Alguns Rcios de Capacidade Financeira

Capacidade de reembolso da dvida (anos)


n

Dvida Financeira/Autofinanciamento Excedente Bruto de Explorao / Custos Financeiros = Interest expenses coverage Resultados Operacionais / Custos Financeiros = Times interest earnings

Cobertura dos custos financeiros (n vezes)


n

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Rating tipificado
Scale S&P Times Interest Ratings Earnings 1 AAA >= 9.65 2 AA 6.85-9.65 3 A 3.29-6.85 4 BBB 2.76-3.29 5 BB 2.18-2.76 6 B 1.27-2.18 7 CCC 0.87-1.27 8 CC 0.67-0.87 9 C 0.25-0.67 10 D < 0.25
Fonte: Damodaran (1996)

Bond Risk Premium 0.30% 0.70% 1.25% 2.00% 2.50% 4.00% 6.00% 7.50% 9.00% 12.00%

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Questes

Que tipo de financiamento a empresa adopta?


n n

Prprio? Alheio? Curto prazo? Longo prazo?

A empresa evidencia capacidade de reembolso? A poltica de financiamento consistente com o risco da empresa?

JCNeves

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Balano Funcional e Equilbrio Financeiro

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Anlise do Equilbrio Financeiro

FM - Fundo de Maneio NFM - Necessidades em Fundo de Maneio TRL - Tesouraria Lquida

TRL = FM - NFM 0

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Ciclo financeiro de explorao


(em dias de volume de negcios)

n n n n n

Durao mdia das existncias Prazo mdio de recebimentos de clientes Prazo mdio de adiantamento a fornecedores Prazo mdio de recebimento do Estado Prazo mdio de recebimento de outros devedores Prazo Prazo Prazo Prazo mdio mdio mdio mdio de de de de pagamentos a fornecedores adiantamento de clientes pagamento ao Estado pagamento a outros credores

n n n n

JCNeves

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Situaes Financeiras Tpicas


TRL = 0 NFM + III II I 0 IV JCNeves

V 0

VI + FM
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Decises Estratgicas e Correntes


ESTRATGIA FINANCEIRA - Poltica de Investimentos - Poltica de Financiamento - Poltica de Dividendos DECISES CORRENTES - Controlo do Ciclo de Explorao

FUNDO DE MANEIO

NECESSIDADES EM FUNDO DE MANEIO

=
- Controlo e Gesto da Tesouraria
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TESOURARIA LQUIDA
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Questes

n n

A empresa est financeiramente equilibrada? A poltica de financiamento consistente com a estratgia e risco da empresa?
n

Sugestes de alterao da poltica de financiamento?

A gesto do ciclo financeiro de explorao eficiente?


n n

Poderia ser melhorada? Em que reas?


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