Tema: Gestiunea activelor curente 1. 2. 3. 4. 5. Coninutul, structura i clasificarea activelor curente. Ciclul operaional.

Metode i politici de gestiune a activelor curente. Finanarea i creditarea activelor curente Indicatori de eficien a activelor curente. 1. Coninutul, structura i clasificarea activelor curente. Activele curente reprezint acea parte a patrimoniului care se caracterizeaz prin transformarea permanent a fondurilor funcionale prin consumarea lor ntr-un singur ciclu de exploatare i transmiterea valorii integral asupra produselor n care au fost incorporate. Orice ntreprindere pentru a-i atinge obiectivele propuse trebuie s dispun de un anumit aparat de producie format din maini, utilaje, cldiri, i alte mijloace. Pentru a face s funcioneze aceste valori , ntreprinderea trebuie: a) s cumpere materie prim; b) s asigure stocuri pe diferite stadii ale lanului de producie n vederea evitrii ntreruperilor n activitate; c) s vnd pentru a-i recupera resursele cheltuite, adic ntreprinderea pe lng instrumente de producie mai are nevoie i de active curente; 1) stocuri 2) valori realizabile pe termen scurt 3) valori disponibile Drept criteriu de deosebire ntre activele curente i mijloacele fixe este criteriul de durat. Din punct de vedere al duratei, activele curente sunt bunuri destinate pentru a fi consumate ntr-un timp scurt prin ncorporarea lor n fabricaii sau pentru a fi vndute. Stocurile au ponderea cea mai mare n structura activelor curente. Valorile realizabile pe TS sunt alctuite din creane ce se nasc din operaiuni de exploatare. Valorile disponibile reprezint mijloace bneti. Necesarul de fonduri depinde de durata ciclului operaional, de valorile produciei, de ritmicitatea aprovizionrii i desfacerii. Stocul, la rndul su, nu trebuie s fie nici prea mic, nici prea mare. Stocul prea redus va produce rupturi, iar stocul prea mare va solicita un necesar exagerat de fonduri. Necesitile de capital ale ntreprinderii depind de condiiile de plat ale clienilor cu meniunea c cu ct termenul de plat al acestora este mai mare cu att capitalurile blocate sunt mai mari. Sumele aflate la clieni n curs de recuperare sunt ngheate i lipsesc ntreprinderile de investiii mai rentabile. n acest caz ntreprinderea va fi obligat s-i procure fonduri externe pe care trebuie s le napoieze. Activele curente sunt o parte a activului economic care se caracterizeaz prin transformarea permanent a formelor funcionale, prin consumarea lor ntr-un singur ciclu operaional i transformarea valorii integrale asupra produciei n care se ncorporeaz. n structura activelor curente intr: - materii prime i materiale - combustibil - producia neterminat - semifabricate - produse finite - mijloace bneti etc. Structura activelor curente variaz de la o ntreprindere la alta n dependen de specificul i obiectul procesului de producie. I Din p.de v. al fazelor procesului operaional n care se gsesc activele circulante (a.c.) pot fi: a) a.c. ce in de sfera aprovizionrii b) a.c. ce in de sfera produciei c) a.c. ce in de sfera comercializrii

Ponderea acestor categorii depinde de condiiile concrete n care se desfoar aprovizionarea, producia i comercializarea. II Din p. de v. al surselor de formare sau de acoperire cu fonduri, a.c. pot fi: a) a.c. procurate din fonduri proprii i atrase b) a.c. procurate din fonduri mprumutate mbinarea acestor categorii de fonduri prezint o importan deosebit care trebuie s asigure o reducere a costului capitalului, un grad rezonabil de ndatorare a ntreprinderii i o structur financiar corespunztoare nevoilor de dezvoltare. III Din p. de v. al formei a.c. sunt: a) n form material b) n form bneasc IV n dependen de caracterul surselor financiare de formare, a.c. sunt: a) brute, ce caracterizeaz volumul total al a.c. procurate din capital propriu b) nete, ce caracterizeaz acea parte a volumului a.c. care este transformat din capital propriu i capital mprumutat pe TL V n dependen de caracterul de participare la procesul de producie, a.c. sunt: a) ce deservesc ciclul de producie (stocuri, producia neterminat etc) b) ce deservesc ciclul financiar 2. Ciclul operaional Ciclul de producie caracterizeaz perioada circuitului integral al a.c. ntrebuinate pentru deservirea procesului de producie din momentul intrrii materiei prime i terminnd cu furnizarea produciei gata cumprtorului. Ciclul financiar reprezint perioada rotaiei totale a mijloacelor bneti ncepnd din momentul stingerii datoriei pentru materia prim i terminnd cu ncasarea creanelor pentru producia gata furnizat. Volumul de a.c. depinde de mai muli factori: - nivelul aprovizionrii produciei i desfacerii - volumul cheltuielilor - viteza de rotaie Ciclul operaional reprezint ansamblul operaiunilor realizate de ntreprindere pentru a-i atinge obiectivele care constau n producerea bunurilor i serviciilor cu scopul de a fi schimbate. Ciclul operaional cuprinde 3 faze: 1. achiziia bunurilor i serviciilor faza aprovizionrii; 2. transformarea bunurilor i serviciilor pentru a ajunge la un produs finit faza producerii; 3. vnzarea produselor sau schimbarea acestora pe mijloace bneti faza comercializrii. Ciclul operaional trebuie s funcioneze continuu spre a asigura o folosire optim a mijloacelor puse n micare i a capitalului. Funcionarea normal i continu a ciclului operaional este asigurat de existena stocurilor. Stocurile reprezint anumite cantiti de resurse crora le corespund anumite fonduri. Stocurile se exprim fizic i valoric, iar n cazul cnd are loc normarea activelor curente pot fi exprimate i n numr de zile. Orice ntreprindere este destinat s dein 3 categorii de stocuri: 1. stocuri de materii prime i materiale 2. stocuri n curs de execuie 3. stocuri de produse finite nsumarea acestor 3 categorii de stocuri reprezint stocul global, care trebuie s corespund urmtoarelor cerine: a) s fie complet b) s fie suficient n orice moment c) s fie completat sistematic

Volumul stocurilor trebuie stabilit n baza unor cerine ntemeiate tiinific deoarece numai prin aceast cale se asigur desfurarea ritmic a ciclului operaional, se evit blocrile de resurse inutile i costisitoare. Gestionarea corect a stocurilor necesit: legturi directe i de durat cu furnizorii stabilirea i urmrirea unor grafice de aprovizionare lichidarea ntrzierilor n aprovizionare reducerea blocrilor de moned n stocuri inutile mbuntirea condiiilor de pstrare i manipulare a bunurilor reducerea pierderilor n timpul transportrii i depozitrii Stocurile sunt formate prin intrri i micorate prin ieiri. Intrrile pot fi din interiorul ntreprinderii sau din afara ntreprinderii i pot fi: 1) continuie 2) discontinuie Ieirile la fel pot fi n interiorul ntreprinderii ct i n exterior. Creterea eficienei activelor curente reclam stabilirea nivelului optim al stocurilor. Pentru stabilirea nivelului optim al stocurilor este necesar s se gseasc o soluie matematic ntre: 1. rentregirea stocurilor la intervale lungi soluie care conduce la scderea cheltuielilor de transportare- aprovizionare, dar i la majorarea blocrii de fonduri i a cheltuielilor de pstrare depozitare. 2. renoirea frecvenei a stocurilor soluie ce are ca efect creterea cheltuielilor de transportare aprovizionare i reducerea(cheltuielilor) blocrilor de fonduri i a cheltuielilor de pstrare - depozitare. Principalele elemente ce intervin n gestiunea stocurilor sunt: 1. nivelul stocurilor la diferite momente; 2. lipsa de stocuri; 3. cererea de materiale sau volumul comenzii; 4. termenile de reaprovizionare; 5. optimizarea stocurilor; 6. costul de lansare; 7. costul de stocuri. Prin ciclu de exploatare se nelege ansamblu de operaiuni realizate de ntreprindere pentru a-i atinge scopul (obiectivul), care const n producerea de bunuri i servicii n scopul de a le realiza. Ciclu de exploatare cuprinde 3 faze: 1. Faza de aprovizionare n cadrul creia se achiziioneaz materia prim i materialele necesare derulrii procesului de producie 2. Faza de producie are loc transformarea materiei prime n produse finite 3. Faza de comercializare, care presupune livrarea produciei finite ctre consumatori, ncasarea contravalorii la momentul livrrii sau peste un anumit interval de timp, dnd natere la apariia creanelor (creditului comercial)

Stocuri iniiale de moned Faza 1 a1 Stocuri de mat. prime i materiale

Stoc final de moned Faza 3

Faza 2

Faza 2
Produse n diferite stadii de fabricare Stoc de produse finite

ntru ct fluxul fizic al intrrilor nu corespunde cu fluxul fizic al ieirilor, funcionarea continu i ritmic a ciclului de exploatare este asigurat de existena stocurilor.

3.Metode i politici de gestiune a activelor curente. Stocurile i gestiunea lor. Stocul - reprezint cantiti fizice de materii prime i materiale necesare asigurrii ritmicitii produciei. Din punct de vedere financiar: stocurile reprezint imobilizri de resurse financiare, care nu pot fi recuperate pn cnd acestea nu parcurg ntreg ciclu de exploatare. n mod tradiional stocurile pot fi privite din trei puncte de vedere: 1. din punct de vedere a flexibilitii n planificarea achiziiilor, al produciei i al vnzrilor. n acest context, ntreprinderea poate s dein 3 categorii de stocuri: a) Stocuri de materii prime i materiale permit ntreprinderii de a avea o mai mare suplee n politica sa de achiziii i, de asemenea, n lansarea seriilor de fabricaie. Volumul acestora depinde de producia planificat. De caracterul sezonier al vnzrilor, de gradul e eficien a realizrii aprovizionrii i produciei. b) Stocuri de producie n curs de execuie dau posibilitatea de a ameliora planificarea produciei deoarece, n absena sa, ar fi trebuit ateptarea finalul operaiei de transformare nainte de a se trece la operaiunea urmtoare. Volumul acestora este determinat de durata procesului de producie, astfel c optimizarea acestei categorii de stocuri se poate realiza prin scderea duratei ciclului de producie sau de comercializare. c) Stocuri de produse finite ofer o mai mare flexibilitate n planificarea produciei i, de asemenea, n organizarea vnzrilor. Volumul acestora este influenat de volumul produciei i d ritmul vnzrilor. 2. din punct de vedere a msurrii preventive a riscurilor. n acest context este necesar de inut cont c nivelul stocurilor depinde n mare msur de estimarea vnzrilor (sau cererilor din partea clienilor) i prin urmare n estimarea volumului de producie. Previziunea vnzrilor

Determinarea stocurilor optime de produse finite

Planificarea produciei

Determinarea stocurilor optime n curs de execuie Determinarea stocurilor optime de materii prime i materiale

Planificarea aprovizionrilor

1. ca rezerv de speculaie n anumite cazuri ntreprinderile: - exagereaz n meninerea unor stocuri de materii prime i materiale nalte, deoarece ele se tem, de exemplu, de o raritate de materii prime i deci de un pre de achiziie mai

ridicat n perioadele ce urmeaz. n acest caz, ntreprinderea speculeaz cu o marj beneficiar la achiziii; - accelereaz scadenele de fabricaie i acumuleaz stocuri de produse finite pentru o ulterioar cretere de preuri. Aceasta se realizeaz pe perioade scurte de timp. n acest caz, ntreprinderea speculeaz cu o marj beneficiar la vnzarei; asemenea situaii conduc la constituirea unor stocuri, denumite strategice. Pentru o mai bun gestiune a stocurilor este necesar de determinat dou categorii de stocuri: stocul de lucru reprezint necesarul de stoc la un moment dat i depinde de volumul produciei i de vnzri; stocul de siguran este nivelul stocului necesar n cazul n care cererea efectiv este mai mare dect cea previzionat sau aprovizionrile se realizeaz cu ntrziere. Valoarea total a stocurilor este dat de suma dintre stocurile de lucru i stocurile de siguran: Total stocuri = stocuri de lucru + stocuri de siguran Metode de gestiune (control) a stocurilor Deoarece valoarea stocurilor reprezint o investiie principal a ntreprinderii n active curente, se pune problema optimizrii (diminurii) acestei investiii fr a afecta volumul vnzrilor i innd cont de anumite condiii specifice: n dependen de domeniu de activitate (de exemplu, n industria alimentar stocurile au valori mai mici datorit perisabilitii); de durata procesului de producie, uurina n realizarea aprovizionrii, etc. Din practica ntreprinderilor s-a stabilit c exist un raport specific fiecrei ntreprinderi ntre vnzri i nivelul stocurilor de resurse materiale. Pornind de la acest raport se pot identifica 3 politici de gestiune a ciclului de exploatare cu efecte diferite asupra rezultatului financiar: 1. Politica agresiv Aceast politic presupune obinerea unei rentabiliti nalte cu preul unor riscuri mari legate de stoc, de lipsa de lichiditi i de insolvabilitatea ntreprinderii. Creterea rentabilitii, n acest caz, va fi favorizat de reducerea cheltuielilor de depozitare, de reducerea pierderilor legate de deteriorarea fizic i/sau uzura moral a acestora. n acelai timp, crete riscul de afaceri sau de blocaj al procesului de producie din cauza lipsei de stocuri, crete probabilitatea pierderii vnzrilor. Avantajele i dezavantajele deinerii unui nivel minim de stocuri Evitarea acestora financiare Reducerea costurilor de deinere (de depozitare) Obinerea unor venituri din dobnzi n urma plasrii excedentului de trezorerie n plasamente pe termen scurt Rabaturi acordate de furnizori clienilor pentru cumprarea unor anumite cantiti de stocuri Avantaje Dezavantaje stocurilor nvechite, deteriorarea Pierderea unor oportuniti n afaceri i a imobilizrilor de resurse Apariia riscului ntreruperii procesului de producie Creterea costurilor de aprovizionare Pierderi de vnzri

2. Politica defensiv este practicat de conductorii prudeni i propune obinerea unui nivel de produse i servicii prin deinerea unor stocuri nalte. Prin aceast politic se elimin riscul de ntrerupere a procesului de producie, dar rentabilitatea poate s scad ca urmare a creterii

cheltuielilor de depozitare, apare riscul legat de necompetitivitatea produselor i, prin urmare, apariia stocurilor de produse finite. Avantajele i dezavantajele deinerii unui nivel excesiv de stocuri Avantaje Rabaturi acordate de furnizori clienilor pentru cumprarea unor anumite cantiti de stocuri Speculaii cu stocuri n perioade de inflaie Creterea veniturilor din vnzri ca urmare: a apariiei unor comenzi suplimentare, creterea cererii la produse pe pia, descoperirea de noi piee Dezavantaje Apariie stocurilor nvechite, deteriorarea acestora Creterea costurilor de deinere (de depozitare) Apariia costului de oportunitate (rata dobnzii la plasamente pe termen scurt) Dobnzi pltite n cazul cumprrii stocurilor pe credit 3. Politica echilibrat presupune asigurarea ritmic a activitii ntreprinderii prin crearea unui stoc optim, nivelul cruia s nregistreze un nivel al costurilor totale minime. n acest context, este necesar de caracterizat tipurile de costuri (cheltuieli) ce se nregistreaz n cadrul ntreprinderii: Costuri de deinere sau de pstrare (holding cost) includ n sine urmtoarele tipuri de costuri (cheltuieli): - privind pstrarea (arenda, energia electric, energia termic, refrigerarea, etc.); - ntreinerea personalului de deservire a depozitelor; - privind inventarierea, inerea evidenei continue a stocurilor; - privind asigurarea (furt, incendiu, etc.); - privind dobnzile aferente capitalului investit (costul mediu ponderat al capitalului), - privind deteriorarea i nvechirea fizic i moral, etc. Costuri de comand sau aprovizionare (ordering cost) cuprind ansamblul costurilor ce apar la realizarea unei comenzi, cum ar fi: - cheltuieli administrative ale seciei de achiziii, contabilitii i seciei de primire a materialelor; - cheltuieli de transport; - cheltuieli de telefon, plata anumitor facturi, etc. Costuri aferente lipsei de stocuri sau costuri de ruptur (shortage cost). Evitarea acestor tipuri de costuri (cheltuieli) deseori se consider drept cauza principal a pstrrii stocurilor. n aceast categorie de costuri se includ: - pierderea marjei de contribuie din cauza scderii nivelului vnzrilor ca urmare a ntreruperii procesului de fabricaie sau a imposibilitii de deservire a unui client imediat i la timp; - pierderea vnzrilor viitoare din cauza pierderii posibile a clienilor; - pierderea prestigiului i respectului din partea clienilor (goowill); - stoparea procesului de producie din cauza insuficienei stocurilor de producie neterminat sau a materiilor prime; - cheltuieli suplimentare legate de achiziii urgente, de obicei n volum mic cu preuri nalte, etc. Metodele de control a stocurilor Pentru ca ntreprinderea s fie asigurat n orice moment cu necesarul optim de stocuri, este necesar o gestiune eficient a acestora, un control frecvent asupra lor. Se cunosc o serie de metode de gestiune a stocurilor, n funcie de condiiile specifice luate n calcul.

Metoda clasic sau Modelul Wilson - Whitin de optimizare a stocurilor Acest model ofer un instrument de optimizare a mrimii stocurilor i pornete de la identificarea costului total de formare a stocurilor, care se dorete minim n condiiile maximizrii rentabilitii activitii de exploatare. Metoda respectiv poate fi utilizat doar ntr-un mediu economic cert, unde: - costurile de comand i de depozitare sunt cunoscute cu certitudine; - consumul de materii prime, producia sau cererea de produse finite este, de asemenea, cunoscut cu certitudine astfel nct rupturile pot fi perfect evitate i c costurile de ruptur (stocurile de siguran) sunt inexistente. Dup cum am precizat, deinerea unei anumite cantiti de stocuri de materii prime i materiale genereaz costuri de deinere (CD) a cror valoare este direct proporional cu cantitatea de stocuri. Rennoirea stocurilor presupune ns costuri suplimentare numite costuri de comand (CC), al cror nivel total (pe parcursul unei anumite perioade) este invers proporional cu mrimea stocului. Astfel, se poate calcula un cost total aferent stocului deinut (CTS): CTS = CD + CC Deoarece o component a costului total crete o dat cu creterea mrimii stocului, iar cealalt scade n aceleai condiii, se pune problema determinrii unei cantiti a stocului pentru CDS este minim aceast cantitate optim este notat EOQ (Economic Order Quantaty model).
Chelt. total

Exemplu: Se cunoate urmtoarea informaie privind costurile de deinere i de comand (aprovizionare) la ntreprinderea analizat: Q CD CC CTS 40 216 2400 2616 Chelt de deinere Chelt.80 de deinere 432 1200 1632 i aprovizionare 120 648 800 1448 160 864 600 1464 200 1080 480 de aprovizionare 1560 Chelt 240 1296 400 1696 Mrimea stocului 280 1512 342,86 1854,86 Stoc optim 320 1728 300 2028 Minim CTS 1448 Deoarece ntreprinderea urmrete minimizarea costurilor totale aferente stocurilor, cantitatea optim de comandat este aproximativ de 120 uniti fizice, pentru care CTS este minim egal cu 1448 uniti monetare. Costul de deinere se determin ca produsul dintre cantitatea medie a stocului (Q/2), costul de depozitare al unei uniti de stoc pe o unitate de timp (cd) i intervalul considerat (t): CD = (Q/2)*cd*t

 Costul de comand se determin ca produsul ntre numrul de aprovizionri anuale (determinat ca raport ntre necesarul anual de aprovizionri (N) i cantitatea stocului (Q)) i costul de realizare a unei comenzi (cc): CC= (N/Q)*cc Costul total este o funcie de cantitatea stocului CTS = (Q/2)*cd*t + (N/Q)*cc realiznd calculele matematice, deducem c: Q=EOQ= stocul optim
2 * N * Ca Pa * Cd

S optim =

numrul de aprovizionri ntr-un an se va calcula:

n= N S optim

Intervalul dintre aprovizionri va fi:

i= 360 n

Metoda de gestiune ABC Modelul de analiz ABC permite divizarea stocurilor de mrfuri i materiale pe categorii de importan a acestora pentru ntreprindere. La utilizarea modelului ABC pentru controlul stocurilor privind nivelul de achiziii, tipurile de materii prime se divizeaz pe grupe innd cont de: - valoarea stocului fa de nivelul total de achiziionare a acestora; - valoarea stocurilor incluse n procesul de producie; - influenele negative a inexistenei stocurilor pentru realizarea ciclului operaional, etc. n categoria A se includ cele mai scumpe tipuri de stocuri, care au o perioad ndelungat de aprovizionare. Aceste stocuri cer o permanent monitorizare, deoarece au o influen major asupra rezultatului financiar (n caz cnd nu sunt suficiente) i asupra realizrii procesului de producie. n practic, s-a constatat c ponderea acestor stocuri n totalul stocurilor existente este de aproximativ 10%, iar valoarea lor constituie circa 70% din valoarea total a stocurilor. Nivelul stocurilor din aceast categorie este determinat, de regul, prin modelul EOQ i necesit o verificare sptmnal. n categoria B se includ elementele mai puin importante att numeric, ct i valoric, ponderea lor n total stocuri de materii prime i materiale fiind de 20%. Stocul din aceast categorie se supun controlului, de obicei, o dat n lun. n categoria C se includ celelalte elemente ale stocurilor de mrfuri i materiale, care au o valoare mic i care nu au rol semnificativ la formarea rezultatelor financiare i la realizarea ciclului operaional. Aprovizionarea se poate realiza o singur dat n cantitatea necesarului anual, iar controlul asupra acestora se efectueaz semestrial. Ponderea acestor stocuri n totalul stocurilor existente este de aproximativ 70%, iar valoarea lor constituie circa 10% din valoarea total a stocurilor.

Metoda celor dou recipiente Aceast metod presupune aranjarea elementelor din stoc n dou recipiente: unul este considerat stocul curent, cellalt stoc de siguran. Cnd primul recipient se golete, se face o nou comand i se trece la folosirea elementelor din cel de-al doilea recipient. Se utilizeaz aceast metod la ntreprinderile care realizeaz vnzri cu amnuntul sau ntreprinderi de producie unde elementelor stocurilor sunt mrunte.

Metoda liniei roii Elementele din stoc sunt aezate ntr-un vas de sticl pe care se deseneaz o linie roie. Cnd nivelul stocului ajunge la aceast linie, devine necesar efectuarea unei noi comenzi n aprovizionare. Utilizarea metodei este eficient n cazul ntreprinderilor din industria alimentar. Metoda KANBAN sau metoda stocului zero sau metoda de producie n flux continuu. Aceast metod prevede ca ntreprinderea s dein un stoc minimal, iar aprovizionarea s se fac n mod continuu. Pentru ca aceast metod s fie eficient este necesar s existe o coordonare excelent ntre ntreprinderi i furnizori. Metode computerizate de control ale stocurilor Creanele i gestiunea lor. Gestiunea creanelor are ca scop s dea rspuns la urmtoarele ntrebri: care sunt condiiile de creditare a clienilor, care este perioada de acordare a creditului comercial, este convenabil acordarea unui discaount, care este valoarea maxim a creditului, etc. Valoarea creanelor n cadrul ntreprinderii este determinat de nivelul de vnzri i respectiv ncasri. Politica ntreprinderii privind preul i calitatea produselor, publicitatea i reclama, perioada de acordare a creditelor comerciale influeneaz n mod direct volumul vnzrilor realizate de firm. Politica de creditare se poate analiza i prin intermediul elementelor creditelor comerciale (perioada de creditare, reducerile n cash, standardele creditelor, politica de colectare). Din cauza riscurilor privind creditelor comerciale, directorul ntreprinderii stabilete politica de credit, de regul, de comun acord cu directorul financiar, al vnzrilor. Managerul de credit este responsabil de gestiunea politicii de credit a ntreprinderii. Pentru a realiza o politic de credit eficient este necesar de inut cont de un echilibru ntre rentabilitatea capitalurilor imobilizate n creane i riscul de lichiditate care este ataat deinerii acestor creane. Pentru analiza performanelor determinate de o anumit politic de creditare este necesar monitorizarea clienilor, urmrindu-se evoluia perioadei medii de ncasare i ntocmirea schemei vrstei (evidena creanelor pentru fiecare perioad). De obicei, o astfel de informaie este prezentat la finele lunii i, dup caz, mai des. Raportul respectiv conine urmtoarea informaie: - clientul numele clientului i suma neachitat. Lista clienilor se ntocmete dup: ordinea alfabetic, regiuni (zone), valoarea creditului, etc.; - numrul clientului toate comenzile neachitate sunt numerotate, lund n consideraie data livrrii: ncepnd cu ultimele livrri pn la primele; - data livrrii; - termenul de plat; - suma total de achitat; - suma curent de achitat; - creanele restante, etc. 4. Finanarea i creditarea activelor curente. Toate ntreprinderile funcioneaz potrivit unui mecanism identic, ele ncep prin a cumpra materii prime i materiale pe care le transform n produse finite, pentru ca la sfrit s vnd aceste produse. Din desfurarea ciclului de exploatare, rezult urmtoarele consecine financiare: ntreprinderea poate obine amnri la plata furnizorilor, ceea ce reprezint un mijloc de finanare (consecina este favorabil);

de la cumprarea materiei prime i pn la vnzarea produselor finite, ntreprinderea blocheaz o anumit sum de capital n stocuri create n diferite faze ale ciclului de exploatare (materii prime, producie neterminat, producie finit), astfel acestea genereaz un prim necesar de finanare (acesta consecin este nefavorabil). ntr-o economie de pia acordarea de amnri la plata clienilor este o practic curent, ntreprinderea privndu-se de recuperarea imediat a lichiditilor investite anterior. (aceast consecin este nefavorabil).

Ca concluzie, se poate spune c ciclul de exploatare provoac o blocare de capital datorat stocurilor create de-a lungul lanului de producere, precum i amnrile de pli acordate clienilor. n compensare ciclul de exploatare i atrage o finanare., n special prin creditul acordat de Sursele de finanare ale activelor circulante pot fi: 1. surse mprumutate: a) credit furnizor cumprrile nu sunt pltite imediat, astfel ntreprinderea beneficiaz de acest credit. Exemplu: n cazul aprovizionrii de la furnizori apare un decalaj ntre data recepiei i cea a plii materialilor, timp n care ntreprinderea cumprtoare folosete nite resurse bneti, ce nu-i aparin (contravaloarea materialelor) i care se cuvin ntreprinderii furnizoare. Creditul comercial - este acela pe care i-l acord direct participanii la relaiile contractuale, fr intervenia vreunei verigi intermediare. Este vorba de creditul pe care-l acord furnizorul cumprtorului pentru perioada de la livrarea mrfii pn la ncasarea contravalorii lor, sau invers, creditul pe care-l acord clientul furnizorului sub form de avans, pentru a crea posibiliti financiare acestuia n vederea executrii comenzilor i livrrii produselor contractate. Cuantumul, termenele i alte clauze ale creditului comercial se stabilesc prin acordul de voin a partenerilor de contracte economice. Managerul de credit are responsabilitatea gestionrii de credit a ntreprinderii. Datorit importanei deosebite a creditului, politica de credit se stabilete de ctre un comitet executiv, care const, de obicei, din preedinte i vicepreedinii de marketing, finane, producie. O politic creditar restrns nu permite ntreprinderilor de a face concuren ntre ele. Oferirea raional de credite ntreprinderilor influeneaz pozitiv asupra rentabilitii ei. Politica de credite foarte liber mrete riscul financiar. Gestiunea neeficient a conturilor debitorilor duce spre mrirea numrului de credite nerambursabile i la micorarea veniturilor de la creditele oferite. Uneori politica de credit mai este numit i politica a ratei dobnzilor i conine urmtoarele patru elemente: 1. perioada de credit - este intervalul de timp pe care cumprtorii l au la dispoziie nainte de momentul efecturii plii. De exemplu creditul poate fi extins pentru 30,60 sau 90 zile. Aceast perioad este specific tipurilor de bunuri vndute, cum ar fi pentru fructele i legumele proaspete se vnd cu perioade foarte scurte de credit, pe cnd la bijuteriile se poate folosi perioade de credit i pn la 90 zile. Lungimea perioadei de credit stimuleaz vnzrile, dar exist i un cost al fondurilor blocate n efecte comerciale de primit. Alt problem, care apare o dat cui lungirea perioadei de credit este scderea probabilitii de colectare a sumelor. Ex: achitarea n curs de 15 zile, fr reduceri ------ notaia neto 15 2. reducerile n cash (rabatul sau discontul) oferite pentru a ncuraja cumprtorii s plteasc ct mai curnd. De ex: achitarea n curs de 15 zile, reducerea 2% se acord numai n cazul achitrii n curs de 5 zile -------notaia 2/5 neto 15 Aceasta ar trebui s aduc dou avantaje: - ar trebui s atrag clieni noi, care consider c reducerile cash sunt un fel de reduceri de pre, i deci volumul vnzrilor ar trebui s creasc;

- ar trebui s duc la o reducere a perioadei de achitare a creanelor, deoarece unii clieni vor plti mai repede pentru a beneficia de avantajul reducerilor. Dezavantajele acestei politici sunt costurile care apar ca urmare a oferirii acestor reduceri cash. Reducerea optim posibil se afl n punctul n care beneficiile obinute egaleaz costurile suportate. 3. standardele creditului (solvabilitatea) se refer la minimum de cerine financiare ce trebui ndeplinite de ctre client, pentru a i se oferi credit comercial. Exist o tehnic de selectare a calitii clienilor n funcie de capacitatea lor de a rambursa creditul care se numete 5C a creditului. Componentele tehnicii sunt: 1C caracterul clientului, se refer la calitile morale i individuale a echipei manageriale a clientului. 2C capacitatea, se refer la capacitatea ntreprinderii de a genera fluxuri pozitive de numerar pe termen lung. 3C condiiile se refer la sensibilitatea veniturilor clientului fa de modificrile mediului extern. 4C capitalul se refer la nivelul resurselor financiare disponibile companiei ce caut credit comercial. 5C gajul (colateral) este determinat de structura activelor clientului. 4. politica de colectare reflect duritatea ntreprinderii n timpul colectrii datoriilor.

b) datoriile calculate (datorii fa de stat, salariai, asigurri sociale) reprezint o modalitate de credit pe termen scurt reflectnd sume datorate i neachitate la timp care cuprind n structura sa urmtoarele elemente: salarii datorate personalului, impozite datorate statului; sarcini sociale asupra salariului, dividende de pltit acionarilor. c) creditele bancare pe termen scurt 2. Fondul de rulment ca surs de finanare a activelor circulante. Fondul de rulment reprezint surplusul de resurse permanente utilizat pentru rennoirea stocurilor i creanelor. El este expresia realizrii echilibrului financiar pe termen lung i a contribuiei acesteia la nfptuirea echilibrului finanrii pe termen scurt. Modul de calcul a fondului de rulment poate fi prezentat prin: 1. Fondul de rulment = resurse permanente alocri permanente = = capital permanent active pe termen lung Aceast regul specific de finanare a activelor curente este realizat prin existena fondului de rulment, parte din capitalurile permanente degajate de parte de sus a bilanului pentru a acoperi nevoi de finanare din partea de jos a bilanului. 2. Fondul de rulment = active curente datorii pe termen scurt n acest caz fondul de rulment este utilizat pentru a msura condiiile echilibrului financiar care rezult din lichiditatea activelor pe termen scurt i exigibilitatea pasivelor pe termen scurt. Astfel, fondul de rulment reprezint surplusul activelor curente asupra pasivelor pe termen scurt. n practic, s-au conturat trei strategii privind constituirea i nivelul fondului de rulment. 1. Abordarea moderat sau finanarea activelor imobilizate i partea permanent a activelor curente cu fonduri pe termen lung

suma

Active curente temporare

Finanri pe termen scurt

Active curente permanente

Finanri pe termen lung

Active fixe (imobilizri) timp Dac ntreprinderea finaneaz activele curente permanente din surse permanente, iar activele curente temporare din surse temporare, riscul financiar este mai mi, dect atunci cnd ntreprinderea ar finana active curente permanente din credite pe termen scurt sau active curente temporare din credite pe termen lung. 2. Abordarea conservatoare sau finanarea activelor imobilizate i activele permanente i a unei pri a activelor curente temporare cu fonduri pe termen lung. Finanri pe termen scurt suma Active curente temporare Finanri pe termen lung

Active curente permanente

Active fixe (imobilizri) timp ntreprinderea reduce riscul asociat cu finanrile pe termen scurt utiliznd o parte mai mare din finanrile pe termen ling. Utiliznd aceast politic de finanare a activelor curente ntreprinderea ntrunete att beneficii (necesiti mai mici n finanri pe termen scurt; cunoaterea costului capitalul atras) ct i anumite riscuri (ntreprinderea poate s se mprumute cu sume mai mare dect sunt necesare) 3. Abordarea agresiv sau finanarea activelor imobilizate i o parte a activelor curente permanente cu fonduri pe termen lung.

suma

Active curente temporare

Finanri pe termen scurt

Active curente permanente Finanri pe termen lung Active fixe (imobilizri) timp

Aceast poziie este de destul de riscant i ntreprinderea poate fi expus riscului mririi ratei dobnzii n momentul cnd apare necesitatea de refinanare. Aceast politic este aplicat de ctre unele firme care sunt dispuse s-i sacrifice sigurana n favoarea unor profituri mai mari, ns numai atunci cnd rata dobnzii pentru creditele pe termen scurt este mai mic celor pe termen lung. n practic, ntreprindere nu urmeaz o singur politic pe ntreaga durat a activitii lor, ci le schimb n funcie de necesitile i strategia dezvoltrii. 3. surse proprii se refer n primul rnd, la profitul net, care trebuie s fie, repartizat n proporii raionale, ntre plata dividendelor i fondul de dezvoltare economic. Fondul de dezvoltare economic, la rndul su, trebuie divizat n fondul de investiii n active fixe i fondul de investiii n active curente. Pornind de la componena proprie i cea mprumutat a capitalului permanent, se poate calcula un fond de rulment propriu, respective un fond de rulment strin. Fondul de rulment propriu msoar excedentul de capital propriu peste valoarea activelor imobilizate. FR prorpiu = FR patrimonial Obligaii pe termen lung i mediu FR strin = FR patrimonial - FR propriu Analiza factorial a fondului de rulment net ofer informaii importante cu privire la evoluia indicatorului n cauz, dar nu poate acorda posibilitatea de a aprecia suficiena fondului de rulment. De exemplu, creterea mrimii fondului de rulment net nu ntotdeauna nseamn satisfacerea nevoilor curente ale ntreprinderii, n acest caz este necesar de a efectua analiza respectrii normativului fondului de rulment net. n teoria i practica economic exist o mulime de metode pentru determinarea normativului fondului de rulment net. Una din cele mai simple i frecvent utilizate n practica economic reprezint metoda de determinare a normativul fondului de rulment net prin metoda duratei ciclului financiar. Efectele opiunilor financiare la nivelul activitii de exploatare se apreciaz cu ajutorul indicatorului necesarului de fond de rulment, care reprezint echilibrul financiar pe termen scurt, a echilibrului dintre necesarul i resursele de capitaluri circulante (ale exploatrii). NFR = (AC DB) (DTS - CT) NFR = (stocuri + creane) surse atrase Unde: AC active curente; DB disponibiliti bneti; DTS datorii pe termen scurt; CT mprumuturi pe termen scurt; Echilibrul financiar global reprezint o expresie a politicii financiare i se apreciaz cu ajutorul trezoreriei nete (TN). Trezoreria net este expresia cea mai concludent a desfurrii unei activiti echilibrate i eficiente. Ea relev calitatea echilibrului general al ntreprinderii att pe termen lung ct i pe termen scurt. TN = FR NFR

5. Indicatori de eficient a utilizrii activelor curente. Creterea volumului vnzrilor atrage dup sine o sporire a volumului activelor curente cu meniunea c ele trebuie s aib un nivel mai redus pentru a asigura un plus de eficien. Folosirea eficient a activelor curente reprezint o cale de cretere a profitului i de eliberare a unor fonduri care pot fi folosite din nou pentru a obine noi ctiguri.

Indicatorii de apreciere a eficienei activelor curente: 1) coeficientul de rotaii sau numrul de rotaie, care se calculeaz prin raportul
Kro = VN Active Curente sau VN Soldul mediu anual al AC

Acest indicator ne arat cte rotaii efectueaz activele circulante ntr-o perioad (an, trimestru, etc.) Mult mai important este ns s se calculeze numrul de rotaii pe categorii de stocuri, adic rotaia pe elemente ale acestora, deoarece ne va furniza informaii mai amnunite asupra gestiunii resurselor materiale, reflectnd i localiznd aspecte pozitive sau negative ale activitii diferitor comportamente ale ntreprinderii. 2) durata unui circuit sau viteza de rotaie exprimat n zile,
d= 360 360 * AC sau Kro VN

Rotaiei i corespunde un anumit timp care cu ct e mai scurt cu att mai repede ntreprinderea poate si recupereze capitalurile iniiale investite, iar n cazul n care ncasrile sunt mai mari dect plile pe aceast perioad se nregistreaz un surplus monetar (surs de finanare proprie). Acest indicator ne arat n cte zile AC fac o rotaie deplin sau peste ct timp 1 leu investit n active circulante va fi recuperat. Viteza de rotaie va fi mai accelerat (AC au o utilizare mai eficient) n cazul cnd coeficientul de rotaie va fi mai mare i durata unui circuit mai mic. Modificarea vitezei de rotaie de la o perioad la alta are ca efect: - fie imobilizri de resurse financiare n cazul n care viteza de rotaie din perioada curent e mai mic dect viteza de rotaie din perioada precedent, - fie eliberri de resurse financiare n cazul n care viteza de rotaie din perioada curent e mai mare dect viteza de rotaie din perioada precedent. 3.) Efectul de ncetare sau accelerare a vitezei de rotaie se calculeaz dup:
E= VN1 ( d 0 d1) 360

Ci de accelerare a vitezei de rotaie a activelor curente . Cile de accelerare a vitezei de rotaie trebuie s fie urmrite i cutate n fiecare faz a procesului de exploatare, aprovizionare i comercializare. 1. n faza aprovizionrii, principalele ci de accelerare a vitezei de rotaie sunt: - Diversificarea furnizorilor; - Adaptarea la condiiile de pia; - Aprovizionarea de la cele mai apropiate surse - Aprovizionarea la cele mai mici costuri; - ncheierea contractelor cu furnizorii ce ar permite aprovizionarea le timp cu materii prime i materiale;

mbuntirea condiiilor de pstrare a stocurilor de materii prime i materiale. Creterea operativitii, care va avea loc prin perfecionarea aprovizionrii. Reducerea consumurilor specifice i a pierderilor n timpul transportului, depozitrii, cheltuielilor de transport aprovizionare.

2. n faza produciei, principalele ci de accelerare a vitezei de rotaie sunt: - Reducerea ntreruperii n procesul de munc; - Reducere costului i duratei ciclului de fabricaie; - Utilizarea tehnologiilor moderne; - Folosirea integral a timpului de munc; - Utilizarea maxim a capacitilor de munc; - Organizarea maxim a muncii - Creterea calificrii angajailor; - Creterea calitii produciei, etc. 3. n faza aprovizionrii, principalele ci de accelerare a vitezei de rotaie sunt: - Diversificarea pieei de desfacere; - Modificarea sortimentului conform cerinelor pieei; - Studierea posibilitilor de a se livra marfa pe credit; - Respectarea regimului vnzrilor; - Reducerea timpului de sortare-ambalare; - Reducerea perioadelor de decontare.