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CRISE FINANCEIRA MUNDIAL Impactos Sociais e no Mercado de Trabalho

ANFIP - Associao Nacional dos Auditores Fiscais da Receita Federal do Brasil


CONSELHO EXECUTIVO Jorge Cezar Costa Presidente do Conselho Executivo Euclia Maria Agrizzi Mergr Vice-presidente Executiva Jos Roberto Pimentel Teixeira Vice-presidente de Assuntos Fiscais Maria do Carmo Costa Pimentel Vice-presidente de Poltica de Classe Rodrigo da Costa Pssas Vice-presidente de Poltica Salarial Floriano Jos Martins Vice-presidente de Assuntos de Seguridades Social Jos Avelino da Silva Neto Vice-presidente de Aposentadorias e Penses Ana Mickelina Barbosa Carreira Vice-presidente de Cultura Profissional e Relaes Interassociativas Antonio Silvano Alencar de Almeida Vice-presidente de Servios Assistenciais Manoel Eliseu de Almeida Vice-presidente de Assuntos Jurdicos Dcio Bruno Lopes Vice-presidente de Estudos de Assuntos Tributrios Joo Alves Moreira Vice-presidente de Administrao, Patrimnio e Cadastro Luiz Mendes Bezerra Vice-presidente de Finanas Ademar Borges Vice-presidente de Planejamento e Controle Oramentrio Rosana Escudero de Almeida Vice-presidente de Comunicao Social Maria Inez Rezende dos Santos Maranho Vice-presidente de Relaes Pblicas Assunta Di Dea Bergamasco Vice-presidente de Assuntos Parlamentares Fbio Galzia Ribeiro de Campos Vice-presidente de Tecnologia da Informao CONSELHO FISCAL Ary Gonzaga de Lellis - GO Luiz Antnio Gitirana - BA Ennio Magalhes Soares da Cmara - PA CONSELHO DE REPRESENTANTES Coordenador: Pedro Dittrich Junior - SC Vice-coordenador: Manoel de Matos Ferraz - MT Secretria: Rozinete Bissoli Guerini - ES Secretria-adjunta: Maria Aparecida F. P. Leme - RN AC - Heliomar Lunz Al - Francisco de Carvalho Melo Am - Cleide Almeida Novo Ap - Emir Cavalcanti Furtado Ba - Arnaldino Moraes Pitta Df - La Pereira de Mattos Ce - No Freitas Jnior Es - Rozinete Bissoli Guerini Go - Nilo Srgio de Lima Ma - Carlos Alberto Reis de Andrade Mg - Lucio Avelino de Barros Ms - Cassia Aparecida Martins de A. Vedovatte Mt - Manoel de Matos Ferraz Pa - Maria Oneyde Santos Pb - Lucimar Ramos L. Carvalho Pe - Abias Amorim Costa Pi - Lourival de Melo Lobo Pr - Mrcio Humberto Gheller Rj - Sergio Wehbe Baptista Rn - Maria Aparecida Fernandes P. Leme Ro - Eni Paizanti L. Ferreira Rr - Andre Luiz Spagnuolo Andrade Rs - Dulce Wilennbring de Lima Sc - Pedro Dittrich Junior Se - Jorge Loureno Barros Sp - Margarida Lopes Araujo To - Mrcio Rosal Bezerra Barros

FUNDAO ANFIP DE ESTUDOS DA SEGURIDADE SOCIAL


DIRETORIA EXECUTIVA Floriano Martins de S Neto Presidente Caetano vora da Silveira Neto Diretor Administrativo Albenize Gatto Cerqueira Diretor Financeiro Sandra Consuelo Abreu Chuves Diretor de Planejamento Rita Maria Gaona Diretor de Cursos e Eventos SUPLENTES Ana Lcia Guimares Silva Primeiro Vilson Antonio Romero Segundo Aurora Maria M.Borges Terceiro Benedito Leite Sobrinho Quarto CONSELHO FISCAL Titulares Givanildo Aquino da Silva Jos Geraldo de Oliveira Pedro Augusto Sanchez Suplentes Durval Azevedo Sousa Primeiro Rubens Moura de Carvalho Segundo CONSELHO CURADOR Jorge Cezar Costa Presidente Rosana Escudero de Almeida Secretaria Membros Maria do Carmo Costa Pimentel Floriano Jos Martins Dcio Bruno Lopes Amauri Soares de Souza Eurico Cervo Suplentes Ana Mickelina Carreira Primeiro Leila S. de B. Signorelli de Andrade Segundo Jos Roberto Pimentel Teixeira Terceiro Roswilcio Jos M. Gis Quarto

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ANFIP - Associao Nacional dos Auditores Fiscais da Receita Federal do Brasil

Braslia - 2009
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Copyright 2009 Associao Nacional dos Auditores Fiscais da Receita Federal do Brasil - ANFIP Disponvel em: www.anfip.org.br ISBN: 978-856210203-05 Tiragem desta edio: 2.000 exemplares Impresso no Brasil Organizadores: Carlos Roberto Bispo, Flvio Tonelli Vaz, Floriano Jos Martins e Juliano Sander Musse Capa: Jos Ricardo Lessa Martins Projeto grfico e Diagramao: Gilmar Eumar Vitalino Reviso: Raquel Zanon Assessoria de Estudos Socioeconmicos da ANFIP: Carlos Roberto Bispo Juliano Sander Musse Amanda Guedes de Oliveira

Associao Nacional dos Auditores Fiscais da Receita Federal do Brasil - ANFIP Crise Financeira Mundial: impactos sociais e no mercado de trabalho / Carlos Roberto Bispo, Juliano Sander Musse, Flvio Tonelli Vaz, Floriano Jos Martins (Organizadores). Braslia: ANFIP, 200 p. ISBN: 978-856210203-05

1. Crise Financeira Mundial 2. Mercado de Trabalho - Emprego 3. Capitalismo. I. Ttulo II. Bispo, Carlos Roberto. III Musse, Juliano Sander. IV. Vaz, Flvio Tonelli. V. Martins, Floriano Jos. VI. Anfip e Fundao ANFIP CDU 338.1

Permitida a divulgao dos textos contidos nesta publicao, desde que seja citada a fonte. Reprodues para fins comerciais so proibidas. As opinies emitidas nesta publicao so de exclusiva e inteira responsabilidade dos autores dos artigos, no exprimindo, necessariamente, o ponto de vista da Associao Nacional dos Auditores Fiscais da Receita Federal do Brasil ANFIP. 1 Edio: 200p ANFIP e Fundao ANFIP SBN Quadra 01 Bl. H Ed. ANFIP - Braslia DF - 70040-907 economia@anfip.org.br www.anfip.org.br www.fundacaoanfip.org.br

Sumrio

Apresentao.................................................................................................................................9 Introduo. ....................................................................................................................................11 A Crise Financeira e o papel do Estado.................................................................................................19


Luiz Gonzaga Belluzzo

Crise Financeira Internacional - Reao das Instituies Multilaterais........................................... 29


Milko Matijascic Mara Pin Luciana Acioly

A crise capitalista contempornea e suas consequncias econmicas e polticas no sistema internacional.............................................................................................................................................45


Lecio Morais

A crise internacional e seus efeitos no Brasil...................................................................................... 59


Marcio Pochmann

A fragilidade brasileira na crise ps-subprime......................................................................................73


Drcio Garcia Munhoz

A economia brasileira durante a crise: indicadores de performance e perspectivas..............................87


Joo Sics

Crise econmica e Condicionantes Internos e Externos. ................................................................... 99


Denise Lobato Gentil Gilberto Maringoni

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Uma contribuio para o debate poltico sobre a crise de 2008 e as suas consequncias...........117
Flvio Tonelli Vaz

Navegando na crise: o potencial de mudanas...................................................................................131


Ladislau Dowbor

Dissabores da crise financeira: entre marolas e tormentas. ...........................................................147


Juliano Sander Musse

Economia Brasileira: trajetria recente e o comportamento do mercado de trabalho...................171


Renaut Michel

Crise : ocasio para ajustes progressivos e inclusivos.............................................................................187


Lena Lavinas

Dedicado a aqueles que se preocupam com a sustentabilidade econmico-financeira do planeta.

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Apresentao
Desde o crash da bolsa de Nova Iorque, em 1929, a chamada grande recesso, e da queda do muro de Berlim, com todos os seus reflexos, provavelmente nenhum fenmeno histrico/econmico teve e continua tendo repercusses to vastas e profundas, em termos ditos globais (para usar uma palavra da moda), como a crise econmica que eclodiu nos Estados Unidos ao final (e em consequncia) da era Bush. Acontecimento de tal envergadura e amplitude jamais poderia deixar de ser lanado anlise pela ANFIP e pela Fundao ANFIP de Estudos da Seguridade Social, cujas marcas predominante tm sido de pronunciarem-se sobre tudo o que afeta diretamente a vida das pessoas. No caso, a vida das pessoas tanto do Brasil como do mundo inteiro, e da sociedade como um todo. bastante ser apenas medianamente informado para avaliar a dimenso desse fenmeno. Mesmo o brasileiro iletrado sentiu-se afetado pelo bombardeio do noticirio dos meios de comunicao dando conta das ramificaes da crise. Do mais alto executivo ao mais humilde trabalhador braal, todos sentiram ao menos uma pontinha de temor diante dessa enxurrada de ms notcias, que, ao contrrio da bem recebida viagem do homem Lua, no dava margem a incredulidades de quem quer que fosse. A crise no era apenas vista; era sentida. Alis, corrigindo a tempo, no d para usar ainda o verbo no passado, pois os efeitos da crise ainda esto em plena efervescncia. Como tambm prprio de sua forma de atuar, a ANFIP e a Fundao ANFIP foram buscar a luz nas cabeas iluminadas dos maiores estudiosos de fenmenos dessa natureza. Especialistas da mais alta respeitabilidade esto se pronunciando, nesta publicao, acerca desta que uma palavra quase (ou totalmente) inevitvel no capitalismo a crise , ainda que estejamos exaustos de tanto ouvi-la. Tambm por isso (ou sobretudo) o aprofundamento da anlise foi buscado com empenho, para que o fato histrico no se reduzisse s mesmices que eclodem com profuso cada vez que a realidade implacvel se nos apresenta de cara feia, fazendo com que todos sejam tomados pela premente vontade de se pronunciar (ainda que em proveito prprio, apenas para manifestar queixas). Esse um mal do qual o presente trabalho no padece. Distantes das superficialidades, os estudiosos que aqui se pronunciam no se limitam ao aprofundamento da anlise, uma vez que colocam seu conhecimento a servio do exame acurado e em mincias de todas as ramificaes e possveis consequncias da crise. A ANFIP e a Fundao ANFIP sentem-se orgulhosas de apresentar ao sofisticado e sensvel pblico consumidor de seus estudos mais um trabalho de vulto, alicerado no que h de mais seleto e respeitado no campo do saber humano. Esperamos apenas que a publicao sirva, sobretudo, para que nos municiemos das armas necessrias para nos livrarmos das consequncias mais nefastas do fenmeno objeto da prpria anlise: a crise econmica. Afinal de contas, para cada mal de que padece, o homem deve servir-se da informao para ao menos minimizar-lhe os efeitos. Que assim seja. Boa leitura!!!
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Introduo
A atual crise mundial, ao contrrio das vrias outras que observamos ao longo das ltimas dcadas, tem um potencial capaz de alterar um conjunto muito extenso de relaes polticas, econmicas e sociais. Muito embora ainda seja prematuro descrever todo o cenrio que se formar ao seu final, ela j permite o questionamento de importantes alicerces sobre os quais se construiu o consenso neoliberal, em meio a um ambiente de financeirizao da economia, de globalizao e de irrestrita liberdade para o capital. O pior da crise pode ter passado, mas cedo para afirmar que a situao j caminha para a normalidade ou que em breve sero retomados os nveis de produo que a antecederam. A recesso atual diferente das anteriores. Alm da dimenso global, a crise destruiu trilhes de dlares em ativos financeiros, afetando empresas e famlias. Os investimentos privados somente retornaro quando os nveis de atividade ocuparem uma grande capacidade instalada, hoje ociosa, e os nveis de consumo das famlias somente voltaro normalidade depois da recuperao dos empregos, da renda, e dos altos nveis de endividamento. Somem-se a essas dificuldades muitas incertezas. So muitos os ajustes necessrios frente aos grandes desequilbrios relacionados hegemonia norte-americana. Parece razovel supor que, pelo menos no curto prazo, no conseguir manter o papel de grande importador mundial que hoje exerce. Para pases como a China, isso significa a diminuio e ainda uma realocao interna da sua produo diante do fechamento de inmeras fbricas e crise de desemprego. Em menor grau, esse mesmo efeito dever ser sentido em quase todos os pases exportadores. Por todos esses motivos a retomada deve ser lenta, demandando medidas intervencionistas por parte dos Estados no sistema financeiro, no processo produtivo, na gerao de demanda e na remediao dos efeitos sociais provocados pela crise. Estado. H razes e tempo suficientes para proferir debates que envolvam o papel do

Vale lembrar que embora tenha, sistematicamente, postulado diminutas funes para o Estado, subtrada sua capacidade de interveno no planejamento e na produo de bens e servios, o neoliberalismo precisou dos aparelhos estatais nacionais e internacionais para se impor sobre o conjunto das relaes econmicas e sociais e tambm, sistematicamente, para remediar as sequelas deixadas por suas polticas. E, mais ainda, se considerarmos a atual crise. Segundo a ONU, os bancos e outras instituies financeiras ameaadas pela crise global j receberam US$ 18 trilhes em ajuda pblica em pouco mais de um ano. Esse um valor quase dez vezes maior do que os US$ 2 trilhes em doaes de pases ricos, que os pases em desenvolvimento receberam nos 49 anos de existncia da Organizao.
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Assim, esse conjunto de postulaes e de valores sobre os quais foram construdas as polticas econmicas e sociais do neoliberalismo pode agora ser questionado. H, enfim, real espao poltico para o debate e para a formulao de propostas para a gesto de um novo modelo a ser seguido. Diante de tarefas dessa envergadura, este livro apenas uma pequena contribuio. Esta obra conta coma a participao de pesquisadores e estudiosos que j participam desse enfrentamento. Os artigos da coletnea aqui apresentados abordam, sob os mais diferentes aspectos, a natureza da crise, as medidas para a mitigao de suas consequncias, suas repercusses econmicas e sociais em nosso pas e a necessidade da superao poltica do consenso neoliberal. So enfoques que contribuem para a construo de alternativas capazes de identificar novos horizontes para o crescimento econmico, para a diminuio das disparidades regionais e sociais e para a melhoria das condies de vida do conjunto da sociedade, tendo, no Estado, e no na anarquia dos mercados, o plo edificador desta nova realidade. Para Luiz Gonzaga Belluzzo, pouco mais de uma dcada de crescimento econmico mundial permitiu a consolidao e ampliao de um consenso otimista: a existncia de uma nova fase de desenvolvimento da produo, ininterrupta e prolongada, em que o aumento da riqueza das famlias fosse capaz de sustentar o consumo e as novas tecnologias atendessem ao aumento da produtividade. A crise permite que se veja alm dessas aparncias. Cresce a convico de que esse ciclo esteja relacionado ao endividamento de famlias e empresas, lastreado por uma valorizao ficta do patrimnio financeiro e imobilirio; grande disponibilidade de capital financeiro, em busca de altos ganhos e com pequena averso ao risco; desregulamentao do sistema financeiro; acesso a produtos baratos e existncia de saltos extremamente altos de supervit do balano de pagamento de diversos pases exportadores, e financiamento do desequilbrio norte-americano a juros bem convidativos. Se o pnico gerado pela crise foi acalmado pela macia interveno dos mais diversos governos, ainda estamos longe da soluo para os problemas gerados por esse consenso. Ainda remanesce o desconforto nas expectativas privadas, dificultando a superao da crise e o retorno a um novo ambiente de crescimento: a percepo de insustentabilidade desse modelo de enriquecimento privado, a ateno s medidas necessrias para equacionar o alto nvel de endividamento das famlias e o pressgio de que esta crise pode desenvolverse numa crise financeira do Estado. O texto de Milko Matijascic, Mara Pin e Luciana Acioly discute o papel das instituies multilaterais na crise e na indicao de sadas para a sua superao. Esse um debate interessante, pois, num passado muito recente, essas instituies foram enfraquecidas na sua capacidade de regulao internacional e levadas a contribuir para a implementao de polticas associadas ao neoliberalismo. A constatao do fim do Consenso de Washington e da inexistncia de um novo rearranjo que o supere permite um questionamento sobre o papel daquelas originadas dentro de Bretton Woods (como Banco Mundial e FMI) e mesmo para as de criao mais recente (UNCTAD e OMC). Hoje, elas j so depositrias de aes de combate crise. Mas, para uma nova realidade, preciso reforar a construo do multilateralismo, promovendo verdadeiras transformaes nessas instituies.
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Em seu artigo, Lecio Morais apresenta a crise como um processo inerente ao modo de produo capitalista, pela qual o sistema promove, periodicamente, uma destruio seletiva de capitais, necessria para que o sistema possa retomar o seu processo de acumulao. Assim, a potncia hegemnica e os Estados nacionais precisam arbitrar, dentro dos limites das disputas polticas, as perdas, e impor o nus dessas destruies. Alm das dificuldades dos EUA em absorver parte dos custos e distribuir o restante pelo sistema interestatal, h ainda problemas relativos perda de legitimidade das prprias ideias que sustentam o atual processo de acumulao e de globalizao financeira. Apontando os espaos que se abrem para a ao dos Estados em busca de uma nova posio concorrencial para os capitais nacionais, o autor trabalha ainda cenrios para a superao da crise. Ou uma reforma, que equacione os fatores de desestabilizao do lastro para a moeda de curso internacional e do livre trnsito dos capitais, resultaria numa grande perda da autonomia dos EUA. Ou transformaes no sistema financeiro internacional que redefinam um papel mais importante para o Estado. A grande dimenso desta crise abre possibilidades concretas de mudanas, onde nada pode continuar a funcionar como antes. A crise e as possibilidades de rearticulao das foras progressistas em prol da refundao do Estado e da reforma da propriedade so discutidas por Marcio Pochmann. Depois de dcadas de retrocessos de conquistas socioeconmicas impostos pelo pensamento liberal-conservador do consenso de Washington, esta crise questiona o receiturio at agora adotado e impe novas responsabilidades aos defensores do desenvolvimento socioeconmico, num rumo ambientalmente sustentado. Essa articulao das foras progressistas tem um papel importante na superao da crise e na potencializao de novas correntes de pensamento, alm de aes que instrumentalizem a construo de novos paradigmas. No Brasil, em especial, preciso impedir que a crise interrompa a recente trajetria positiva que combinou crescimento econmico e melhoras sociais, com distribuio da renda e ampliao do trabalho formal. E, para isso, alm das aes imediatas, preciso uma agenda progressiva que alavanque o compromisso histrico da superao do atraso nacional. Drcio Garcia Munhoz faz um levantamento sobre a natureza da atual crise, como ela se alastra a partir da economia e do sistema bancrio americano, interrompendo um novo surto de crescimento mundial, que se inaugurou em 2000. As particularidades desse perodo, gerador de grandes desigualdades; sua origem, na potncia hegemnica e num ambiente de manifesto descompasso entre a aparente multiplicao da riqueza e a letargia da produo; as fragilidades das economias centrais, entre outros fatores, apontam para grandes dificuldades para a superao da crise e seus desdobramentos. Drcio discute ainda as deficincias das aes anticclicas dos governos, inclusive o americano e o brasileiro. Critica as polticas nacionais, a grande centralizao de poder do Banco Central do Brasil (BC) na formulao das polticas econmicas de enfrentamento crise. Ressalta a importncia da eficcia da ao governamental no investimento pblico gerador de emprego e renda. Joo Sics debate como a crise interrompeu uma rota de crescimento tomada pela economia brasileira a partir de 2006, determinada por aumentos reais do salrio
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mnimo, de ampliao do crdito e da produtividade da indstria. A crise que chega pelas restries ao crdito externo e compromete as exportaes agro-industriais afeta rapidamente a economia e o mercado de trabalho. Embora os sinais estivessem presentes em setembro de 2008, em outubro o BC ainda decidia por uma poltica restritiva, com a manuteno de juros extremamente elevados. Ao invs da crise, enxergava to somente uma expanso robusta da demanda interna e tendncias inflacionrias. Somente quando a economia do ltimo trimestre j havia implodido, levando centenas de milhares de postos de trabalho e derrubando a arrecadao tributria, iniciou-se uma tmida e insuficiente distenso da sua ortodoxia. Sics avalia que as vrias medidas adotadas pelo governo para ampliar a demanda interna e o crdito foram na direo correta. Mas, no seu conjunto, so ainda tmidas, especialmente diante das restries determinadas pelos juros ainda altos e pela timidez na reduo do supervit primrio. Assim, os sinais de recuperao econmica podem exigir novas medidas para assegurar a reverso do quadro no segundo semestre de 2009, fator determinante para o restabelecimento do ritmo de crescimento em 2010. Denise Gentil e Gilberto Maringoni avaliam as formas de contaminao da economia nacional pela crise. Discutem como a poltica monetria contracionista e a fiscal, que imperavam s vsperas da crise ainda remanescem. Elas no s ampliaram as consequncias da crise sobre a economia nacional, como tambm continuaro a impor os seus efeitos para alm deste momento. A vulnerabilidade externa, que antes podia ser medida pelas crises cambiais, hoje est identificada pelo grau de financeirizao da nossa economia, que diminui a parcela do lucro que reinvestido no aumento da capacidade produtiva do pas; e pela livre circulao de capitais, que ainda submete o pas aos giros especulativos. Outras crticas s polticas cambial e monetria so feitas, no sentido de que a primeira continua a agredir a produo nacional e a colocao de produtos nacionais no exterior. J a segunda mantm os juros altos, alimentando a financeirizao e inibindo as cadeias de produo e consumo. O texto de Flvio Tonelli Vaz aborda as possibilidades polticas de redefinio que se abrem com a atual crise. Em situaes anteriores, o consenso neoliberal, mesmo diante do fracasso social e econmico de suas polticas, mantinha praticamente intacto o seu receiturio. Esta crise, pelas suas causas estruturais e dimenses, abalou certezas que postulavam serem as foras racionais dos agentes econmicos as melhores formas de organizar a produo e distribuir as riquezas dela decorrentes, a partir de mecanismos de livre circulao dos capitais e de autorregulao dos mercados. Mesmo assim, os defensores da financeirizao ainda no esto derrotados, e somente o sero pela articulao de novos paradigmas sobre a reestruturao do papel do Estado na economia. Contraditando os que afirmam serem as polticas fiscal e monetria as principais razes dos efeitos da crise serem menores no Brasil do que em outros pases, essas so polticas que representam desvantagens comparativas, pois ampliaram os efeitos da crise e dificultam a recuperao. Ao contrrio, os diversos instrumentos que hoje esto em ao atuando como medidas anticclicas resultam das lutas de resistncia implantao das polticas neoliberais em nosso pas.
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Landislau Dowbor aponta o quanto importante aproveitar as oportunidades que se abrem com a crise para se criar uma gesto alternativa ao atual modelo capitalista. preciso medidas anticclicas voltadas para o fortalecimento da economia e para a transformao do modelo, e no simplesmente para salvar o sistema, os especuladores e os rentistas. Em seu conjunto, as medidas adotadas no Brasil caminham para essa direo. O modelo neoliberal ainda no se esgotou plenamente; no entanto, os abalos sentidos na hegemonia norte-americana, a falncia do modelo de desregulamentao financeira, as atitudes multilaterais para o enfrentamento da crise e as consequncias que decorrem da perda de confiana nesse modelo no permitem uma volta ao passado. Criam-se as condies para propostas de desenvolvimento mais justas, com metas de melhoria da qualidade de vida e uma redefinio do papel do Estado, no apenas na regulao dos agentes financeiros. As possibilidades que se abrem tm a dimenso da construo de uma nova institucionalidade, com viso de longo prazo, planejamento e intervenes sistmicas. Revisando o posicionamento keynesiano e analisando as aes de enfrentamento aos efeitos da crise, Juliano Musse mostra a atualidade dos principais preceitos de uma poltica interventiva do Estado na economia e do papel multiplicador do aumento da demanda na produo de bens e servios. Esta crise interrompe um ciclo expansivo da economia e h necessidade de ampliarmos as aes anticclicas, para a garantia do emprego e da capacidade de consumo das famlias, para a acelerao dos investimentos pblicos e para expanso das aes assistenciais, diretamente associadas ao enfrentamento da pobreza. O autor defende a continuidade das polticas de aumentos reais para o salrio mnimo, a adoo de contrapartidas, inclusive voltadas para a ampliao do emprego, para as aes de socorro s instituies financeiras e no-financeiras, e aprofundar o ritmo de reduo das metas de supervit fiscal, viabilizando a ampliao dos gastos pblicos. fundamental repensar a posio do Estado como regulador, mas com medidas de socorro financeiro s se estar utilizando remdios paliativos, que amenizam, mas no resolvem a raiz dos problemas. Renaut Michel d uma ateno especial ao mercado de trabalho. O artigo retrata como o pas, em um curto espao de crescimento continuado, conviveu com uma trajetria interessante para o mercado de trabalho. A fase do Real, iniciada em 2004, quando, inclusive, as taxas de investimentos superaram os ndices do PIB, muito diferente da anterior. Rompidos os entraves do crescimento, a economia ultrapassou a fase de volatilidade e as taxas de investimentos foram ainda maiores. A crise interrompe esse ciclo. Da a importncia de maximizar os efeitos das medidas de enfrentamento crise, visando a impedir que se limitem os bons momentos da economia e do mercado de trabalho vividos at o terceiro trimestre de 2008. O ltimo texto discute como as maiores crises do Sculo XX foram responsveis por alteraes significativas e muito positivas nos sistemas de proteo social, com polticas de bem estar, ampliao de direitos e garantias decorrente da oferta pblica de bens e servios. Ao fazer essa constatao, Lena Lavinas coloca em debate a oportunidade de reformar para ampliar o nosso sistema de proteo social. Muito se avanou, principalmente aps 2004, com os programas de transferncia de renda. Mas inegvel a defasagem da infraestrutura
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social, especialmente em reas como sade, educao, saneamento, habitao e urbanismo. Essa discusso deve ser iniciada j na adoo das medidas anticclicas, j que envolve a definio dos segmentos a serem protegidos ou subsidiados, dos setores da economia que contaro com incentivo produo ou desonerao tributria. Mais do que evitar que a crise determine retrocessos sociais, preciso consolidar um sistema de proteo social ainda inacabado e pouco efetivo. Os organizadores

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A Crise Financeira e o papel do Estado

Luiz Gonzaga Belluzzo

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A Crise Financeira e o papel do Estado


Luiz Gonzaga Belluzzo1

Poucos analistas conseguiram resistir euforia que acompanhou os dois ltimos ciclos de crescimento da economia norte-americana e mundial. O consenso otimista impediu uma avaliao realista das foras que impulsionavam o ciclo expansivo. O diagnstico falho suscitou, alis, a previso de que a queda seria rpida e logo ali na esquina a recuperao estar espreita. Desde meados dos anos 90, no terreno frtil das hipteses fantasiosas sobre as virtudes da Nova Economia, floresceram as previses majoritrias sobre um crescimento ininterrupto e prolongado. Tudo estaria resolvido com os ganhos de produtividade proporcionados pelo avano das tecnologias de informao. O crdito apresentou urbi et orbi uma evoluo impressionante e sem precedentes no ps-guerra. Nos dois episdios de excitao da demanda (1994-2000) e (2003-2007), as empresas e as famlias aumentaram significativamente os gastos acima da renda corrente. A acumulao de dvidas, sobretudo a partir de 1996, ocorreu a uma taxa muito superior ao crescimento das remuneraes do trabalho e dos lucros do capital. Ensina a velha e boa macroeconomia: so as avaliaes otimistas acerca dos lucros e dos rendimentos futuros - ainda alentados pelo espetacular desempenho das aes na bolsa de valores e pelo mito da nova economia - que levaram o dispndio privado a exceder a renda corrente. Essa diferena chegou a 6% do PIB no ltimo trimestre de 2000. Hoje j h mais gente disposta a reconhecer que o crescimento americano da segunda metade dos anos 90 e da primeira dcada do terceiro milnio foi promovido por elevados dficits do setor privado, amparados na expanso do crdito. No primeiro ciclo, entre 1994 e 2000, a notvel capacidade de inovao da economia americana se materializou na rpida acumulao de nova capacidade produtiva, sobretudo no setor da tecnologia de informao. Ao mesmo tempo, o consumo das famlias disparava e a poupana pessoal batia recordes negativos. Nos ltimos dez anos entre o 1 trimestre de 1998 e o mesmo perodo de 2008 - o PIB dos Estados Unidos cresceu 31%, ou seja, 2,7% ao ano. O consumo das famlias avanou 3,4% ao ano e elevou a sua participao no PIB de 67,1% para 71,6%. No preciso ser esperto para concluir que o ajustamento se deu mediante a reduo da poupana das famlias, que despencou de 4,7% para 0,2% do PIB. Os gastos das famlias americanas cresceram bem acima da renda disponvel, alavancados pela expanso acelerada do endividamento. Nas duas ltimas dcadas,
1. Luiz Gonzaga Belluzzo doutor em Economia pela Unicamp, onde professor-titular do IE. Alm de ser o atual consultor pessoal de economia do presidente Luiz Incio Lula da Silva, foi chefe da Secretaria Especial de Assuntos Econmicos do Ministrio da Fazenda (governo Sarney) e secretrio de Cincia e Tecnologia do Estado de So Paulo (governo Qurcia).

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contrariando a experincia dos anos 50 e 60, o crescimento do consumo das famlias descolou da evoluo da renda. Tornou-se cada vez mais dependente do efeito-riqueza, ou seja, da valorizao fictcia do patrimnio financeiro e imobilirio. No perodo 2003-2007, a construo residencial e a valorizao exuberante dos imveis estimularam e sustentaram o consumo das famlias. A poupana externa (o supervit dos asiticos e da Alemanha) financiou o dficit em conta corrente do balano de pagamentos. Foi a contrapartida dos dficits do setor privado. Nos ltimos dez anos, as famlias americanas - a despeito do modesto crescimento da renda e do emprego - usufruram dos benefcios decorrentes dos ganhos de produtividade dos trabalhadores asiticos. Por um lado, os ganhos de renda real dos consumidores americanos foram proporcionados por preos mais baixos das manufaturas asiticas; de outra parte, os emergentes exportadores passaram a destinar as reservas acumuladas para o financiamento do dficit em conta corrente e o dficit fiscal dos parceiros consumistas. A poupana dos asiticos garantiu, assim, taxas de juros camaradas para bancar a corrente da felicidade, ou seja, a expanso do consumo americano. As novas modalidades de crdito (cartes de crdito, por exemplo) e a valorizao do estoque de riqueza ao longo dos ciclos de expanso passaram a ganhar mais peso nas decises de gasto das famlias, desvinculando o consumo da renda corrente, tornando esse componente do gasto cada vez mais dependente do endividamento. Hoje, na mdia, a dvida das famlias americanas 40% maior do que a sua renda anual disponvel. Calculado em sua relao com o PIB, o endividamento das famlias chegou a 100% em 2007. Os ciclos de expanso da economia mundial, comandados pelos Estados Unidos (1996-2000) e (2003-2007), foram aulados por expectativas otimistas acerca da durao e do vigor da expanso. A complacncia disseminou-se entre bancos, empresas e consumidores. A desregulamentao financeira incitou os espritos animais que, diga-se, foram mais afoitos no af de enriquecimento do que em ciclos pretritos. Tais circunstncias determinaram um natural afrouxamento dos critrios de avaliao do risco. A engrenagem que combinava crescimento elevado e juros muito baixos instigou a multiplicao das inovaes financeiras perigosas, entre elas, a superalavancagem das posies e a disseminao dos derivativos de crdito. Bancos comerciais, de investimento, administradores dos fundos de penso, fundos mtuos, private equity funds, para no falar dos sofisticados fundos de hedge, todos consolidaram a convico de que estavam blindados contra os riscos de mercado, de liquidez e de pagamentos. O crdito elstico e barato, num ambiente de desregulamentao financeira, incitou a concorrncia entre gestores da nova riqueza empenhados em atrair os investidores com desempenhos formidveis - e fomentou a crena de que no havia nem haveria limites para a Santa Aliana entre a criatividade financeira e o consumo desaaimado. Nas ocasies em que se manifesta esta peculiaridade informacional, as economias capitalistas estimulam o ingresso de devedores e de credores na regio de riscos crescentes. Os primeiros vidos em acumular novos ativos em rpido processo de valorizao e os segundos confiantes na realizao rentvel de suas carteiras de emprstimos. A valorizao dos ativos provoca uma
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atrofia generalizada da percepo dos riscos, ao inflar o valor da riqueza e simultaneamente impulsionar o endividamento. Depois do crash de 1929, o Glass-Steagal Act proibiu o envolvimento direto dos bancos de depsitos em operaes nos mercados de capitais e nos mercados imobilirios. Nos ltimos 30 anos, a desregulamentao e a liberalizao da finana quebraram as barreiras impostas pelas reformas dos anos 30 do sculo passado. Nessa toada, em 1999 o Gramm-Leach-Bliley Act criou as holdings financeiras. Essa medida abriu caminho para a securitizao dos crditos e para a criao dos SIVs (Special Investment Vehicles). Criaturas recentes da febre de inovaes financeiras, os SIVs cumprem funo importante na estratgia dos bancos e de originar e distribuir, ao abrir espao para novos emprstimos. Os bancos que originam os crditos esto interessados no volume e na captura das comisses, e no na qualidade. Os SIVS emitem asset backed commmercial papers para financiar posies em CDOs -Colateral Debt Obligations. Arrecadam o diferencial entre as taxas do mercado monetrio e os rendimentos das hipotecas securitizadas. O fundamentalista keynesiano Hyman Minsky foi invocado para explicar o desenvolvimento do ciclo financeiro que ora se encerra com forte contrao do crdito e ameaa de recesso. Jan Kregel, tambm keynesiano, argumenta que a hiptese de Minsky supe o marco regulatrio do Glass-Steagall Act, ou seja, uma relao mais prxima entre banco e cliente, o que permitiria ao banqueiro uma avaliao mais precisa do risco de crdito a partir do currculo do devedor. A teoria minskiana afirma que a gerao de fragilidade financeira ao longo do ciclo de negcios um fenmeno endgeno: na etapa de tranquilidade, projetos bem sucedidos geram receitas suficientes para pagar as dvidas e deixar lucros. O sucesso estimula o otimismo e, consequentemente, a busca de empreendimentos ainda mais arriscados. O banqueiro e os clientes trabalham sob a proteo de margens de segurana: reciprocidade em depsitos, garantias reais, emprstimos de valor inferior ao financiamento total do projeto e, sobretudo, relaes de confiana que facilitam a reestruturao das dvidas e conferem eficcia s operaes de ltima instncia dos Bancos Centrais. A dinmica do ciclo capitalista, movida pelos animal spirits e pela confirmao das expectativas, induz credores e devedores a abandonar a prudncia da hedge finance e enveredar para a insensatez da Ponzi finance. Na situao hedge, h conformidade entre a realizao das receitas esperadas e os pagamentos decorrentes dos contratos de dvida. J na situao Ponzi, as receitas do devedor tornam-se insuficientes para servir a dvida passada e novos emprstimos so tomados para refinanciar, a custos crescentes, o servio da dvida. A finana contempornea prefere relaes arms-length, mais distantes entre credores e devedores. A precificao dos ativos nos mercados impessoais torna a liquidez um elemento crucial nas relaes dbito-crdito. Todos os protagonistas da finana de mercado imaginam espancar os riscos ou atenuar seus efeitos mediante a utilizao de
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derivativos ou de algoritmos probabilsticos. No ciclo recente, a securitizao apoiada na segmentao e posterior empacotamento dos emprstimos hipotecrios de qualidade variada dificultaram sobremaneira a avaliao dos riscos de crdito pelas agncias de rating. Um volume crescente de CDOs era lastreado em crditos subprime com taxas de juro reajustveis, mas quase nenhum pagamento nos primeiros anos. Assim, foram capturados os devedores NINJA (No Income-No Job-No Asset). Os CDOs senior, com precedncia no recebimento de rendimento e do principal, mas com rendimentos menores, permitiram que o conjunto da obra fosse repassado para investidores institucionais com rating AAA, enquanto os colaterais high-yield, ditos residuais, eram carregados pelos hedge funds com elevada alavancagem escorada no financiamento bancrio. Os snior estavam garantidos por seguradoras (monolines) ou por derivativos (debt default swaps). Tais providncias supostamente blindavam o investidor final contra a eventualidade do default. Mas, na verdade, quando a inadimplncia se tornou generalizada e os preos dos imveis despencaram, o lixo txico envenenou toda a cadeia, desde os que originaram os crditos at os subscritores de garantias. O colapso de preos dos imveis e a difcil precificao dos ativos lastreados em crditos subprime espremeram as margens e tornaram ilquidos os mercados de commercial papers, obrigando os bancos a comparecer com a grana ou receber de volta em seus balanos a gororoba securitizada. A crise financeira atual est inscrita, desde o incio, na estrutura da finana baseada nos mtodos de originar, distribuir, alavancar e proteger. Os economistas divergiram, como sempre, a respeito da profundidade e do alcance dos problemas criados nos mercados de hipotecas e seus derivativos. Os pessimistas apostaram na conjugao de fatores adversos que podem levar a uma recesso mais prolongada, devido aos ajustamentos no virtuosos entre riqueza, renda e endividamento. Seno vejamos: a elevada alavancagem das famlias conjugada reduo dos rendimentos provocou um forte e inesperado crescimento de suas dvidas, tanto em relao aos fluxos monetrios correntes quanto em relao aos respectivos patrimnios. No caso das empresas, no provvel que elas retomem os investimentos num momento de perspectivas negativas para o mercado domstico. Alm disso, resta digerir as dvidas que financiaram o ltimo vagalho de fuses e aquisies. Na desinflao de ativos difcil evitar a deteriorao da razo endividamento/ capital prprio, bem como impedir o aumento do peso do servio da dvida sobre o fluxo de receitas. Essa degradao do valor de mercado das corporaes e de sua situao de endividamento provocar, por certo, ulteriores desvalorizaes de suas aes. Os consumidores empobrecidos, por sua vez, buscaro recompor a relao desejada riqueza/renda, devendo, para isso, aumentar a poupana corrente. O corte nos gastos de consumo ser provavelmente muito pronunciado, atingindo particularmente
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os setores que se alimentaram dos preos inflados e da expanso do crdito, ou seja, imveis, bens durveis e os servios diferenciados. So exatamente esses setores os que experimentaram maior crescimento relativo na expanso recente. Na atual conjuntura, o sistema bancrio est aterrorizado diante do retorno em massa dos ativos frequentemente reclassificados pelas agncias de risco. Esses derivativos de crdito nasceram de emprstimos hipotecrios, os bons, os maus e os feios. Fatiados e empacotados foram transferidos como carne de primeira para as criaturas de sua sagacidade, os Veculos Especiais de Investimento (SIVs). Os ativos baseados em crditos hipotecrios so de difcil precificao: uma vez emitidos, raramente so transacionados. Por isso, a precificao desses ttulos efetuada de acordo com modelos tericos, baseados em uma distribuio normal de riscos. Numa situao de stress e de estreitamento da liquidez, os mercados desconfiam que a gororoba de segunda. A desconfiana suficiente para lembrar aos administradores de carteira (fundos de penso, fundos de investimento e hedge funds) que perigoso descarregar a mercadoria sob suspeita e, assim, realizar perdas elevadas. Tratam de vender os ativos de maior qualidade para recompor a liquidez dos portaflios e,assim, jogam seus preos para baixo. Desgraadamente, em situaes extremas, os riscos de desvalorizao dos ativos baseados em crditos mais do que duvidosos e outros de qualidade superior no so independentes, mas esto fortemente correlacionados. Os bancos esto obrigados a registrar o valor depreciado da carne podre ou apodrecida em seus balanos. Tais circunstncias empurram as instituies para a regio da extrema cautela na concesso de emprstimos. Isso se manifesta, inicialmente, no encolhimento da liquidez do mercado inter-bancrio. Termina na contrao geral do crdito, antessala da recesso. Os sabiches da finana encontraram uma frmula infalvel para tornar opaca a celebrada transparncia dos mercados securitizados.

Polticas Anticclicas e Expectativas Privadas


No af de conter o apodrecimento continuado dos ativos privados nas carteiras das instituies financeiras bancos, criaturas assemelhadas e hbridas o Fed de Ben Bernanke escancarou as comportas de seu balano para acolher o lixo txico. Simultaneamente, a recesso e as medidas anticclicas a elevao do gasto e a reduo das receitas cuidaram de cavar um buraco ainda mais fundo nas finanas do governo federal e, pior, destroaram o errio dos estados da federao. Num primeiro momento, a fuga para a liquidez permitiu que o Tesouro inundasse o mercado de ttulos, demandado avidamente pelas instituies financeiras e pelos ditos investidores, a despeito da mesquinhez dos rendimentos. Isso abriu caminho para outras aes de salvamento, como garantias, provimento de liquidez e capitalizao de bancos. Providncia ainda mais ousada por parte das autoridades monetrias foi a
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interveno nos mercados monetrios, lastreados em commercial papers praticamente destrudos pela crise na primeira hora. A incisiva atuao do Fed como comprador de ltima instncia sustentou os mercados em pnico e ajudou a ressuscitar o interbancrio. A crise financeira, em seu estgio mais agudo, promoveu a indiferenciao entre os ativos, demonstrando que em caso de stress no se sustenta a hiptese de inexistncia de correlao entre os preos dos ativos. Mas a relativa normalizao dos mercados financeiros, anunciada pela elevao da taxa de juros dos ttulos de 10 anos do Tesouro dos Estados Unidos, foi acompanhada do progressivo restabelecimento dos preos dos ativos de acordo com a hierarquia risco/ rendimento. Nesse momento, diga-se, o dlar reiniciou sua escalada de desvalorizao, impulsionada pelas expectativas negativas a respeito da evoluo da dvida pblica e do dficit fiscal dos Estados Unidos. Nas recesses moderadas que afetam as economias capitalistas periodicamente ,tanto os problemas relativos gerao de lucro, renda e emprego quanto os patrimoniais (como o grau de endividamento e o risco das posies ativas e passivas) tm origem nas variaes dos fluxos do gasto privado de consumo e de investimento. Tais flutuaes provocam movimentos de ajuste na composio e no rendimento dos ativos que podem agravar o declnio do gasto produtivo. Mas esses movimentos cclicos apresentam, em geral, grande sensibilidade atuao das polticas anticclicas que se destinam a defender os fluxos de produo, os preos dos ativos e a validade das dvidas, mediante a sustentao da liquidez dos mercados e do lucro das empresas. Essas polticas conseguem preservar as condies patrimoniais do setor privado empresas e famlias - ao tornar possveis os movimentos de portflios na direo de uma maior liquidez e de menor risco proporcionados pelo aumento da dvida pblica nas carteiras das instituies financeiras. A moderada interveno do Estado repe as condies para o crescimento dos lucros a partir da elevao do gasto pblico e a consequente resposta do gasto privado. Sendo assim, instaura-se um novo ciclo de valorizao dos ativos produtivos e de recuperao do endividamento privado, o que permite o crescimento da receita de impostos e a progressiva retrao do endividamento pblico. Ocorrendo isto, o Estado poderia refluir a sua ao, reequilibrar o dficit fiscal e reduzir o seu endividamento. At aqui estamos no mundo das flutuaes ou, no mximo, da instabilidade da produo, da renda e do emprego nas economias capitalistas. Em uma crise como a atual, a avaliao da riqueza (as expectativas de longo prazo) e a incerteza radical (no apenas o risco) paralisam e negam os novos fluxos de gasto. A ruptura brutal do estado de convenes que vinha regendo o movimento da economia significa que os produtores e consumidores privados paralisam suas decises - de produo, consumo e de investimento - diante da incerteza radical em que esto mergulhados. Esse o estado que contrasta com o de expectativas convencionais: nele os agentes se comportam como se a incerteza no existisse e como se o presente constitusse a melhor avaliao do futuro. Keynes procurou demonstrar que, em uma situao de ruptura do estado convencional de expectativas, tornase aguda a contradio entre o enriquecimento privado e a criao da nova riqueza para a sociedade (crescimento das inverses em capital real). A crise leva ao limite o impulso de
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enriquecimento privado, a ponto de torn-lo antissocial devido preferncia pela liquidez que impe a paralisia aos gastos de investimento e de consumo, ou seja, afeta negativamente a gerao da renda e do emprego. Numa conjuntura de reduo drstica do investimento e do consumo privados, as empresas e os consumidores buscam desesperadamente reduzir o endividamento e aumentar a poupana. A ruptura da confiana faz recair sobre o dinheiro a esperana de preservao do valor da riqueza. Isso significa que os detentores de direitos sobre a riqueza so levados a supor a existncia de uma medida e forma do enriquecimento que no estejam sujeitas contestao dos demais, a nica socialmente reconhecida num momento em que os demais ativos no tm preo porque no encontram compradores. Nessas circunstncias, as polticas de Estado de gerao do dficit e de criao de nova dvida pblica - instrumentos de sustentao dos lucros das empresas e de proteo dos portflios do setor bancrio privado esto diante de expectativas de longo prazo insensveis aos estmulos convencionais. Em uma economia que atravessa uma crise como a americana, por exemplo, o desequilbrio fiscal e o crescimento do dbito pblico na composio dos patrimnios privados tendem a se tornar fenmenos mais profundos e duradouros. Diante de antecipaes pessimistas do setor privado, o dficit do governo consegue apenas impedir a queda acelerada da produo e evitar o agravamento da deflao de ativos. Com isso, a crise no superada, mas ameaa se transformar de crise da finana privada em crise financeira do Estado. Nesse caso, as expectativas privadas passam a se orientar pelas suposies acerca da evoluo da crise financeira do Estado. O fato relevante nos prximos meses ser a avaliao dos detentores de riqueza, sobretudo dos controladores do crdito sobre os rumos da poltica fiscal e do endividamento pblico. H sinais de que os senhores da finana salvos pela vigorosa interveno do Estado - j consideram insustentveis a trajetria do dficit fiscal e da dvida do governo americano. A desconfiana privada atinge a fundo a soberania estatal, comprometendo a legitimidade do Estado como gestor da moeda e da dvida pblica. Diante do avano das antecipaes, o Estado poder ser levado a desvalorizar a sua dvida - agora forma dominante da riqueza privada - mediante a monetizao continuada. Com essa providncia estar sancionando o encurtamento do horizonte temporal fixado pelo setor privado, na busca de maior segurana e liquidez para o seu estoque de riqueza. Com isso, eleva-se o prmio de liquidez e restringem-se os mercados para contratos de prazos mais longos, comprometendo a prpria capacidade do Estado de emitir dvida nova e de administrar o estoque de endividamento existente. Isso tende a reduzir ainda mais as possibilidades de atuao da poltica monetria, submetida aos imperativos de taxas de juros reais elevadas, com efeitos desastrosos sobre a recuperao da economia.

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CRISE FINANCEIRA INTERNACIONAL Reao das Instituies Multilaterais

Milko Matijascic Mara Pin Luciana Acioly

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CRISE FINANCEIRA INTERNACIONAL


Reao das Instituies Multilaterais

Milko Matijascic1 Mara Pin2 Luciana Acioly3

Introduo
A hegemnica doutrina da superioridade do mercado enquanto agente econmico racional e que deve se autorregulamentar falhou. A separao do risco e da informao sobre os muturios, principal falha da moderna engenharia financeira, e a falta de regulamentao levaram a economia global mais profunda crise desde a Crise de 1929. O forte revs da lgica das finanas afetou intensamente o lado real da economia. As projees para o PIB mundial indicam um cenrio de recesso muito agudo para os pases desenvolvidos, queda nas exportaes e importaes dos pases em desenvolvimento, ademais da elevao das taxas de desemprego e de queda nos fluxos de comrcio internacional. As falhas sistmicas acarretadas s podem ser remediadas atravs de vigorosa atuao de governos e instituies multilaterais trabalhando de forma coordenada e cooperativa, aumentando a regulamentao micro e macro prudencial, e realizando ampla reforma no sistema. Tendo em vista esse cenrio, a maioria dos pases tem realizado esforos conjuntos para amenizar os efeitos da crise. Os pacotes de gastos governamentais e as promessas feitas pelo Grupo dos Vinte (G-20), de mais articulao entre suas polticas, so exemplos desses esforos. E to fundamentais quanto as diligncias tomadas pelos governos so as proposies e aes tomadas pelas organizaes internacionais. Ao mesmo tempo em que essas instituies so agentes imprescindveis do processo, tm tido seus papis questionados e repensados. O estudo que se inicia tem como objetivo mostrar as reaes das instituies multilaterais crise. Procura, na primeira parte, identificar sucintamente as origens da crise internacional e algumas das aes adotadas pelos pases. A seo seguinte, aps descrever
1. Doutor em Economia pela UNICAMP. professor licenciado do Centro Salesiano de Campinas. No IPEA coordenador do GT da crise. 2. Mestre em Relaes Internacionais pela Yonsei University. pesquisadora bolsista da Assessoria Tcnica da Presidncia do IPEA. 3. Doutora em Economia pela UNICAMP. pesquisadora do IPEA na DICOD. 29

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de forma reduzida a evoluo do multilateralismo gerado em Bretton Woods, apresenta as posies e os esforos empreendidos pelas instituies multilaterais para promover o combate crise. Finalmente, colocam-se alguns dos principais desafios enfrentados pelas instituies no atual cenrio mundial.

1. Origens da crise internacional


A crise econmica internacional manifestou-se inicialmente na esfera financeira. Em 2007, alastrou-se a partir dos EUA, e no final de 2008 seus efeitos tornaram-se mais contundentes e recessivos. O ano de 2009 comeou com a previso de reduo do comrcio mundial, a primeira desde 1982, e de queda no produto dos pases com renda per capita mais elevada. Esta, com certeza, a crise mais profunda desde a Grande Depresso. As anlises feitas at o momento deixam poucas dvidas sobre a natureza estrutural desta crise. Na dcada de 1970, aps a ruptura das regras financeiras, monetrias e cambiais estabelecidas em Bretton Woods,4 o sistema capitalista reorganizou as relaes econmicas internacionais em direo a uma crescente abertura e liberalizao dos fluxos de mercadorias e capitais. Essa configurao modificou o processo de crescimento econmico, tornando-o atraente e adequado gesto especulativa do capital lquido disponvel. A produo de bens e servios foi subordinada lgica de expanso dos excedentes e da riqueza por meio de aes, muitas vezes meramente especulativas, e ttulos amplamente negociados no mercado financeiro. [Eichengreen (2002); Stiglitz (2002)] Considerado o modus operandi dos mercados, vrios elementos podem explicar a expanso da crise a partir dos Estados Unidos. Tal como apresentado pelo IPEA (2009-a), entre os fatores macroeconmicos, merece destaque o perodo prolongado de baixas taxas de juros, que permitiu a expanso do crdito e impulsionou a demanda interna, alm de favorecer um ciclo de alta nos preos dos imveis. Quanto aos elementos microeconmicos, a ausncia de regulamentao dos mercados financeiros, aliada farta liquidez, favoreceu a criao de produtos sofisticados, cujos riscos resultaram em apreamentos inadequados de ativos. O mercado financeiro de hipotecas subprime, estopim da crise, constituiu-se de muturios que no possuam os requisitos bsicos para tomar um emprstimo, e que, consequentemente, comearam a apresentar problemas de pagamento. A inadimplncia aumentou rapidamente e vrios agentes financeiros foram contaminados, porquanto as hipotecas subprime serviam de lastro para operaes de securitizao. Os bancos envolvidos comearam a reconhecer as perdas sofridas, e a desconfiana espalhou-se pelos mercados financeiros de todo o mundo, gerando uma crise de liquidez.

4. Em 1944, 730 delegados de todas as 44 naes aliadas se reuniram em Bretton Woods, New Hampshire (EUA), para a Conferncia Monetria e Financeira das Naes Unidas. Os Acordos de Bretton Woods definiram a criao do FMI e de um banco internacional de reconstruo, que mais tarde viria a ser o Banco Mundial. 30

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Dado o agravamento da crise, muitos pases passaram a adotar polticas mais ativas no intuito de minimizar os efeitos sobre suas economias. Como apresentado em CEPAL (2008), observa-se que quase todos os governos lanaram pacotes fiscais, medidas setoriais (para apoiar a indstria automobilstica, por exemplo) e disponibilizaram recursos para o setor social como forma de arrefecer os impactos econmicos e sociais da crise financeira internacional. No Quadro 1 so apresentadas, de modo genrico, algumas das principais polticas adotadas pelos pases para sustentar a demanda agregada e alavancar o crdito. Quadro 1 Principais medidas tomadas pelos pases

Implementao de pacote de resgate ao setor bancrio, ampliao e criao de novas linhas de crdito (muitas vezes com juros ou condies diferenciadas) para bancos de forma direta por parte dos bancos centrais, agilizao das operaes de redesconto e aquisio estatal de instituies financeiras em dificuldade; Reduo dos compulsrios bancrios e recompra de ttulos de mdio e de longo prazo emitidos pelos bancos centrais; Busca da reduo do ritmo da valorizao cambial em pases em desenvolvimento, principalmente China, ndia e Brasil; Redues sucessivas, em maior ou menor grau, das taxas bsicas de juros, redues de imposto sobre valor agregado e redues do imposto de renda; Auxlio e expanso de crdito para setores estratgicos; Investimentos pblicos em infra-estrutura (rodovias, ferrovias, transporte pblico), educao, moradia para populao de baixa renda, dentre outros; Aumento real de salrios mnimos e implementao e ampliao de programas de transferncia de renda. Alguns pases, como Rssia e Argentina, adotaram medidas protecionistas para restringir as importaes em setores sensveis da indstria nacional. Algumas medidas, como a re-estatizao da Previdncia argentina, que era gerida por fundos de penso atravs do mercado, e as medidas trabalhistas no Uruguai, no foram tomadas em funo da crise, mas acabaram por influir na presente conjuntura dos pases. Pases como Mxico e Paraguai atuaram de modo mais agressivo, principalmente no campo social e monetrio. China, Japo, Repblica da Coria e o bloco ASEAN+35 criaram um fundo de emergncia com o bloco no valor de US$ 120 bi para garantir liquidez, evitar crises cambiais e combater a fuga de capitais.
5. ASEAN+3 um bloco comercial formado pela Associao das Naes do Sudeste Asitico (ASEAN) juntamente com Japo, China e Repblica da Coria. 31

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Na prxima seo, so apresentadas as principais aes e posies das instituies multilaterais frente crise.

2. As instituies multilaterais e a crise


Nesta sesso ser apresentada brevemente a evoluo do multilateralismo. Em seguida, as principais decises tomadas no encontro do G-20, as posies das instituies multilaterais e os encaminhamentos ps-encontro por parte das organizaes. Como apresentado em Merrien (2003), o Consenso de Filadlfia/Bretton Woods foi o triunfo da ideia de regulao internacional econmica e social. Em tal contexto, o social era considerado um complemento indispensvel para o econmico. A OIT (Organizao Internacional do Trabalho) liderou a comunidade epistmica dominante que se imps com a Declarao de Filadlfia, de 1944, que continha uma afirmativa incisiva: o homem no uma mercadoria, inspirada nas formulaes de Karl Polanyi. A poca foi marcada pelos acordos de Bretton Woods, e a vertente keynesiana na conduo das polticas macroeconmicas ganhou maior dimenso. Caberia aos governos gerir as polticas com os instrumentos da macroeconomia na busca do pleno emprego. Com a crise do sistema monetrio internacional de 1973 o keynesianismo foi perdendo importncia. De fato, a derrocada do sistema de Bretton Woods, a estagflao e a perda de confiana em relao capacidade de interveno do Estado na dcada de 1970 colocaram em questo a hegemonia keynesiana diante dos problemas macroeconmicos. Para piorar, a deteriorao da situao dos pases da cortina no parecia poder credenciar o socialismo do tipo sovitico como uma alternativa vivel sob o prisma da opinio pblica. Com a adoo de medidas alinhadas ao receiturio neoliberal, foram enfraquecidas ou at mesmo destrudas muitas das instituies criadas aps a crise de 1929 e a Segunda Guerra Mundial. As medidas que antes visavam a estabelecer limites ao poder do capital foram rechaadas, e, assim, diminuam os focos de resistncia dos assalariados face aos seus empregadores. A mudana de paradigma fez com que o FMI (Fundo Monetrio Internacional) e o Banco Mundial se tornassem os lderes das reformas do Estado e dos sistemas de proteo social, ficando a OIT em uma posio defensiva. O Consenso de Washington materializa essa reverso. Segundo as novas concepes hegemnicas, o mercado seria o melhor mecanismo para alocar riquezas e a meta seria liberar sua ao. Com base no conceito de Estado Mnimo, o FMI e o Banco Mundial passaram a recomendar disciplina fiscal dos governos; privatizao; focalizao dos gastos pblicos em educao, sade e infraestrutura; desregulamentao do processo econmico e da legislao trabalhista; liberalizao do comrcio exterior; e eliminao de restries ao investimento direto estrangeiro. Frente ao avano das crises financeiras e do aumento da pobreza na Amrica
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Latina, a ortodoxia econmica reconheceu as limitaes da agenda de reformas. O Consenso de Washington havia dado nfase demais privatizao, desregulamentao e liberalizao comercial, dando pouca ateno s instituies e complementaridade entre as esferas pblica e privada na economia. A liberalizao financeira e a abertura comercial aumentaram a exposio do risco dos pases, sem ampliar sua capacidade de enfrent-los. Houve privatizao e fortalecimento do setor privado, com escassa importncia conferida melhoria do setor pblico e s instituies em geral. Com a crise financeira internacional, as organizaes multilaterais passam por questionamento sobre seu papel. O Consenso de Washington fracassou e ainda no existe nenhum consenso para substitu-lo. No obstante, as organizaes, em especial aquelas originadas da conferncia de Bretton Woods (Banco Mundial e FMI), a Organizao Mundial do Comrcio (OMC) e a Conferncia das Naes Unidas sobre Comrcio e Desenvolvimento (UNCTAD) continuam sendo as principais propositoras de aes de combate a crise. Nos meses que precederam a reunio de abril do G-20, em Londres, essas instituies emitiram pareceres e proposies sobre a crise. Aps o encontro, as organizaes continuaram a publicar relatrios sobre a crise, inclusive avaliando as decises tomadas pelo G-20. Na primeira semana de abril de 2009, lderes do mundo e economias emergentes se reuniram em Londres para reiterar o compromisso de evitar o protecionismo e de pensar aes conjuntas concretas de combate crise internacional. Algumas das ideias se materializaram nas decises tomadas ao trmino desse encontro do Grupo dos Vinte (G-20). 6 Como mostrado no Quadro 2, o G-20 Meetingss Final Communiqu7 destacou trs pontos prioritrios: Anlise das falhas no sistema financeiro internacional; Promoo de reformas radicais das instituies; Remoo dos principais problemas que geram desequilbrios macroeconmicos entre os pases.

6. Constitudo h uma dcada na esfera dos ministros das Finanas, o Grupo dos 20 (G-20) rene os sete pases mais industrializados (EUA, Canad, Japo, Reino Unido, Frana, Itlia e Alemanha), a Unio Europia e doze outras grandes economias (China, ndia, Rssia, Brasil, Coria do Sul, frica do Sul, Arbia Saudita, Argentina, Austrlia, Indonsia, Mxico e Turquia). 7. G-20 (2009) 33

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Quadro 2 Principais Decises da Reunio do G-20

Triplicar o valor disponvel para emprstimos do FMI, dos atuais US$ 250 bilhes para US$ 750 bilhes, e disponibilizar outros US$ 250 bilhes para ampliar as reservas internacionais dos pases do G-20 atravs dos direitos especiais de saque (SDRs); Dar poderes ao FMI para coordenar as aes frente crise internacional, fortalecendo a governana da globalizao; Transformar o Frum de Estabilidade Financeira em Conselho de Estabilidade Financeira, composto pelos os membros do G-20, com a misso de reportar os esforos regulatrios nacionais sobre instituies como fundos de hedge, fundos de capital privado, derivativos; Aumentar a coordenao e a agressividade das polticas fiscais dos pases; Combater os parasos fiscais, inteno confirmada pela divulgao de uma lista negra e outra lista cinza de pases que no seguiam as regras da OCDE quanto transmisso de informaes fiscais; Conter o protecionismo (atravs do monitoramento pela OMC e outras instituies internacionais) e tentar sustentar o volume do comrcio e dos servios internacionais via ampliao do financiamento ao comrcio. Para evitar impactos inflacionrios, os governos argumentaram que seria necessrio elaborar estratgias para implantar polticas fiscais de modo a evitar impactos indesejveis de aes de alguns pases sobre os outros. Outras preocupaes do documento so a estabilidade das economias emergentes, a administrao das moedas e das reservas internacionais e o monitoramento das finanas e do comrcio internacional, alm da necessidade de maior monitoramento das finanas e do comrcio internacional, o que destacaria os papis desempenhados pelo Fundo Monetrio Internacional (FMI) e pela Organizao Mundial do Comrcio (OMC). Das organizaes que fazem parte do conjunto das Naes Unidas, a UNCTAD h muitos anos estuda o movimento dos mercados e aponta a necessidade de reformar o sistema multilateral global. Segundo os relatrios recentes da instituio,8 os governos devem julgar movimentos de preo nos mercados, coibir a especulao financeira e intervir para evitar grandes desequilbrios. As principais recomendaes da instituio esto apresentadas no Quadro 3.

8. Ver UNCTAD (2009-a); (2008-a); (2009-b); (2009-c); (2009-d); (2009-e). 34

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Quadro 3 Principais recomendaes feitas pela UNCTAD Agentes reguladores governamentais devem ter acesso a dados consistentes sobre os mercados; Papel das agncias de classificao de riscos precisa ser revisto; Pases em desenvolvimento no devem ser sujeitos a crisis rating pelos mesmos mercados financeiros que deflagraram a crise financeira internacional; Arranjos de taxas de cmbio globais para manter a estabilidade global, evitar o colapso do sistema internacional de comrcio e prevenir polticas pr-cclicas pelos pases afetados; pases em desenvolvimento devem manter uma taxa de cmbio competitiva e evitar descasamentos em termos de moedas e prazos em suas dvidas pblicas e privadas; Criar incentivos para instrumentos financeiros mais simples e regulamentados adequadamente; Combater a deteriorao do crdito; Desenvolver setores financeiros dos Estados de forma progressiva, evitando a formao de bolhas especulativas; Regular mais intensamente a presena dos investidores financeiros nos mercados de commodities, de modo a evitar grandes flutuaes nos preos, os quais atingiram seus nveis mais altos entre 2002 e 2008, e que despencaram durante a crise; Quebrar a espiral de deflao e queda de demanda e recuperar a habilidade do sistema financeiro de prover crdito para investimentos produtivos, de modo a estimular o crescimento e evitar a queda dos preos seriam algumas das aes mais importantes; Conceder moratria temporria s naes mais pobres, dada a falta de crdito e as crescentes dificuldades em exportar matrias primas; Agir coordenadamente, de modo a reverter o quadro de significativa queda mundial nos investimentos externos diretos e fuses/aquisies; aes internacionais coordenadas, tambm no mbito da OMC, para evitar o protecionismo e favorecer o comrcio internacional. Dada a necessidade de fortalecer e reformar o multilateralismo, a UNCTAD afirma que a ONU deve ter um papel central em sugerir essas reformas, j que essa seria a nica instituio verdadeiramente universal, e com credibilidade suficiente para garantir a legitimidade e a viabilidade das reformas do sistema de governana mundial.

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No recente relatrio de recomendaes das Naes Unidas9 elaborado por um grupo de especialistas liderados por Joseph Stiglitz, ganhador do prmio Nobel de Economia, impera a necessidade de aes coordenadas entre as diversas instituies e pases como nico modo de combater os efeitos da crise. O relatrio aponta a falta de coerncia entre as polticas comerciais e financeiras internacionais, a necessidade de espao para que os pases em desenvolvimento adotem polticas no-protecionistas de combate crise. Na agenda provisional da Conferncia sobre a Crise Econmica e Financeira e seus Impactos no Desenvolvimento,10 a ONU cita uma srie de aes que devem ser tomadas com base no relatrio da Comisso Stiglitz, onde as principais so apresentadas no Quadro 4. Stiglitz Quadro 4 Principais recomendaes sugeridas pela ONU Comisso

Garantir financiamento adicional aos pases mais pobres; Prover maior segurana alimentar e aumentar o comrcio atravs da concluso da Rodada de Doha; Promover iniciativas de desenvolvimento sustentvel e promover pactos trabalhistas globais; Consolidar redes de proteo social, tomar aes emergenciais humanitrias, de segurana e de estabilidade social; Aumentar os investimentos e garantir o acesso tecnologia e inovao; Monitorar, analisar e melhorar os aspectos macroeconmicos; Renovar o multilateralismo. Para a ONU, est clara a necessidade de um multilateralismo renovado, que busque no s a recuperao econmica, mas tambm o sucesso dos Objetivos do Milnio, de modo a evitar que a crise econmica passe a ser tambm humanitria. Outras instituies multilaterais envolvidas diretamente nas discusses e aes de combate crise so o FMI, o Banco Mundial e a OMC. Essas instituies foram, durante mais de duas dcadas, fortemente influenciadas pelos preceitos do Consenso de Washington. As propostas em pauta e aes em curso refletem um momento de transio e a dificuldade em abandonar a ideologia do livre mercado e Estado mnimo, que por tanto tempo esteve presente no cerne dessas instituies. O FMI (2009-a) afirma que para retomar o crescimento necessrio estabilizar as condies financeiras e incentivar a demanda. As principais propostas apresentadas pelo FMI esto sintetizadas no Quadro 5.

9. ONU (2009-a) 10. ONU (2009-b) 36

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Quadro 5 Principais recomendaes sugeridas pelo FMI Aumentar a cooperao internacional; Restaurar a confiana no sistema financeiro internacional a chave para resolver a crise, e para isso preciso solucionar os problemas de regulamentao desse sistema; Resolver com urgncia os problemas no balano das instituies financeiras, incentivando a capitalizao das que so viveis; Ajudar, por parte do Estado, as corporaes domsticas que no consigam crdito; Facilitar a poltica monetria atravs da reduo de taxas, sempre que possvel, e da gerao de crdito direto. Os efeitos sociais decorrentes dos pacotes de estmulo fiscal anunciados pelo G-20 at o ms de maro devem ser significativos, de acordo com as estimativas. Porm, como o estmulo inferior a 2% do PIB, recomendado pelo Fundo para 2009 e 2010, e dada a natureza prolongada do declnio da atividade econmica, pases com espao para adotar poltica fiscal devem planejar manter os estmulos at 2010. De acordo com o FMI (2009-b), o encontro em Londres reforou o seu papel central no sistema financeiro internacional como supervisor econmico, emprestador global, provedor de emprstimos aos pases mais pobres e estimulador da liquidez global. Seus fundos para emprstimos foram aumentados a US$ 750 bilhes e foi autorizada a emisso de SDRs. Como apresentado anteriormente em FMI (2009-c), a instituio procurou reforar os compromissos feitos no G-20, alm de facilitar a concesso de emprstimos a pases em desenvolvimento. De acordo com o Banco Mundial (2009-a), existem trs desafios no combate crise: estabilizao; proteo e promoo do crescimento e desenvolvimento de longo prazo; e proteo dos mais pobres e vulnerveis. Para atingir esses objetivos a instituio sugere uma srie de proposies, cujas principais esto listadas no Quadro 6. Quadro 6 Principais recomendaes sugeridas pelo Banco Mundial Gerar grande volume de recursos; Reduzir os riscos; Restaurar com urgncia a confiana, pois somente assim o sistema financeiro poder novamente promover o crescimento; Restaurar a demanda agregada e aumentar as concesses a pases em desenvolvimento como medidas fundamentais para restaurar nveis de emprego e garantir o progresso dos Objetivos do Milnio (ODM);1 Flexibilizar os emprstimos por parte do FMI para a tomada de aes anticclicas, tal como fomentar o setor privado.
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Como visto em Banco Mundial (2009-b), o Banco e seus parceiros pretendem ajudar o comrcio com cerca de US$ 50 bilhes por meio do Global Trade Liquidity Program nos prximos trs anos. Sobre as decises do G-20, para a instituio, os estmulos fiscais anunciados pelo G-20 at o presente momento so positivos, porm insuficientes, pois apenas um quarto dos pases em desenvolvimento que esto vulnerveis est em condies de expandir o dficit fiscal para adotar medidas anticclicas. Quanto afirmao do G-20, de que vai resolver os problemas de falta de crdito de modo a recuperar o comrcio mundial, o Banco espera uma atitude mais rpida por parte dos pases. Isso se deve ao fato de as perspectivas para o crescimento da economia mundial para os anos de 2009 e 2010 serem piores do que anteriormente previstas, conforme apresentado em Banco Mundial (2009-c). A Organizao Mundial do Comrcio tem como principal preocupao, no contexto da crise, manter o comrcio internacional aberto e continuar estimulando o livre comrcio mundial (keep trade open, keep opening trade), principalmente atravs da retomada da Rodada de Doha. Pascal Lamy, diretor geral da OMC, afirma que seus membros devem resistir s presses para tomar medidas protecionistas. Para isso, ressalta que os membros do G-20 j se comprometeram a no tomar medidas protecionistas e de restrio ao investimento. Segundo Lamy, fundamental encorajar as instituies financeiras pblicas a dar suporte a bancos comerciais de modo a garantir crdito. A instituio agora aguarda a sua prxima reunio ministerial, a ser realizada em novembro de 2009, de modo a tomar resolues mais concretas sobre a Rodada de Doha e o combate ao protecionismo. As propostas das instituies so muito diferentes entre si, e representam a prpria natureza de cada uma das organizaes. A eficcia do conjunto de proposies e aes para conter a progresso dos efeitos negativos da crise global depende de forma crtica da rapidez e completude com que elas forem implementadas nos prximos meses.

3. Consideraes Finais
O presente estudo teve como objetivo primordial mostrar as reaes das instituies multilaterais frente crise, partindo das origens do colapso econmico, da evoluo das posies dessas instituies a partir de Bretton Woods e de suas principais aes e recomendaes no atual contexto. A perspectiva adotada considera que o ncleo do problema originou-se no setor financeiro da economia, mas j afeta o seu lado real. Dessa forma, a retomada do crescimento necessitar de uma atitude firme e veloz para coordenar as polticas entre governos, empresas transnacionais e instituies multilaterais. Ainda no possvel dizer que exista um novo consenso tomando o lugar do antigo Consenso de Washington. Mesmo a recente reunio do G-20, em abril de 2009, que tratou de temas de primeira grandeza, no parece ter gerado um Consenso de Londres sobre o papel do Estado e das instituies multilaterais. Isso se deve amplitude e diversidade das propostas apresentadas, tal como a falta de ambiente institucional propcio
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sua implementao. Entre os fatores de influncia nas condies institucionais reais est a poltica domstica dos EUA, a relao desse pas com a China, o combate internacional aos parasos fiscais, dentre outros. Apesar disso, o dilogo est aberto e os organismos internacionais buscam redefinir seus papis em um contexto marcado por profundas mutaes. A postura defensiva das empresas e as medidas de polticas mais agressivas dos Estados Nacionais, juntamente com a proposio de maior regulao dos mercados feita pelas instituies multilaterais so as tendncias observadas nesse cenrio. Resta saber se esta crise ser, de fato, um estmulo para promover mudanas significativas na estrutura da governana mundial, ou se as mudanas realizadas daqui em diante sero mudanas para manter o status quo. Logo aps a reunio do G-20, cerca de um tero dos pases do mundo tomaram medidas claramente protecionistas. As aes sugeridas pelas instituies multilaterais parecem estar sendo aplicadas, quando aplicadas, em um carter conjuntural. A coordenao entre os pases e instituies, ainda insipiente, precisa evoluir muito de modo a gerar resultados e aes mais eficazes. No obstante, movimentos nesse sentido aparecem em todo o globo. O bloco ASEAN+3 criou um fundo de emergncia de mais de US$ 100 bilhes para garantir liquidez. As principais economias em desenvolvimento, os pases BRIC,11 tiveram uma reunio inicial no incio de junho para discutir a crise econmica global, a reforma das instituies financeiras internacionais, o papel do G-20, mudanas climticas e questes de segurana alimentar e energtica. Apesar de no gerar decises concretas, foi criado mais um foro de discusso entre alguns dos principais agentes da economia mundial. Na reunio do grupo IBAS12 no ms de junho de 2009, os pases assinaram uma declarao conjunta, na qual reiteraram seu comprometimento com a retomada da Rodada de Doha. Um primeiro passo foi dado em direo a uma maior coordenao entre os pases e instituies multilaterais, ao menos no que se refere posio de consenso de que preciso intervir. Porm a crise pede mais. O grau de interdependncia entre os pases, associado aos interesses domsticos, impede que as naes tomem medidas unilaterais eficientes, sem que isso afete a economia global. Diante dos desafios representados pela desacelerao das economias centrais, o crescimento do desemprego, o aumento da excluso social e da pobreza, sem falar nos dilemas ambientais que comeam a apresentar seus efeitos mais perigosos, mais do que pertinente acelerar os esforos conjuntos. Esses esforos, alis, no podem se limitar a preservar as finanas e as instituies que integram os mercados de capitais. A concatenao de aes ambientais, sociais e macroeconmicas para reverter os efeitos mais deletrios da crise atual, que parece ser a soma de todas as anteriores, ao menos nas dcadas mais recentes, a nica sada para que o social e o ambiental estejam finalmente em fase com o econmico. Essa a nica sada para que a resultante disso possa, de fato, ser considerada como desenvolvimento legtimo e para todos.
11. Brasil, Rssia, ndia e China. 12. ndia, Brasil e frica do Sul. 39

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1. Os objetivos do Milnio (ODM) so uma srie de metas surgidas com a Declarao do Milnio das Naes Unidas, em 2000. Essas metas abarcam, dentre outras, questes sobre o meio-ambiente, desenvolvimento scio-econmico, direito das mulheres e racismo. Com compromissos concretos e prazos fixos, a ONU acredita que o cumprimento dos OMD vai permitir uma melhoria nas perspectivas para a humanidade no sculo XXI.

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A crise capitalista contempornea e suas consequncias econmicas e polticas no sistema internacional

Lecio Morais

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A crise capitalista contempornea e suas consequncias econmicas e polticas no sistema internacional


Lecio Morais1

feita neste artigo uma abordagem diferenciada da crise sistmica iniciada em 2008, a partir do agravamento da perda de valor dos ativos financeiros ligados ao crdito imobilirio, dito subprime, nos EUA, incluindo na anlise variveis polticas e geopolticas. Avaliaremos as possveis consequncias econmicas e tambm polticas da crise, explorando os balizamentos mais gerais de seu desenvolvimento e tambm as condies mnimas de sua superao. A anlise parte do princpio que a dimenso da crise e sua natureza sistmica no envolvem apenas causas econmicas. Suas caractersticas mais acentuadas de crise sistmica derivam, na verdade, da atual situao dos EUA, enquanto pas hegemnico do sistema capitalista e tambm do sistema interestatal constitudo a partir da Segunda Guerra Mundial. A crise vem revelando as fragilidades do arranjo prevalecente na economia internacional aps a ltima grande crise na dcada de 1970, e as dificuldades encontradas pelos EUA para continuar liderando o mundo no caminho da prosperidade e da sustentabilidade.

1- Capitalismo, crise e hegemonia


O capitalismo um modo de organizao social que gera riqueza e a distribui. Tem por base o trabalho assalariado e por motivao a acumulao privada de riqueza abstrata, preferencialmente na forma de dinheiro o capital. Essa motivao individual, mas compartilhada por meio de valores comuns de um grupo ou classe social e que, por meio de sua hegemonia ideolgica, estende-se a toda ou a quase toda a sociedade. Esse compartilhamento de valores como propriedade privada, empreendedorismo, supremacia do privado e racionalidade intrnseca dos mecanismos de mercado , difusos na sociedade, concede ao capital e aos capitalistas a legitimidade necessria para reivindicar para si e seu modo de produzir o monoplio social de criar a riqueza necessria reproduo da sociedade. A produo, assim, assume a forma de mercadoria o produto como valor mensurado e conversvel em dinheiro.
1. Economista e mestre em Cincia Poltica. Atua como assessor tcnico na Cmara dos Deputados. 45

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O monoplio do capital sobre a reproduo das condies sociais de existncia dividido com o Estado nem sempre de forma harmoniosa , sendo a fronteira entre a mercadoria e o bem pblico varivel no tempo e sujeita, muitas vezes, disputa. A compulso de acumular riqueza abstrata gera como subproduto todo o conjunto de meios de vida e de sua prpria produo, porm tem que faz-lo de modo ininterrupto, reproduzindo o consumo sempre de forma ampliada. Esse modo de produzir tem sido capaz de gerar riqueza em grande quantidade e de forma crescente, marcando uma fase histrica de grandes contrastes de riqueza e pobreza. Transformou a face da Terra e toda a biosfera, sendo coetneo com a expanso do sistema interestatal europeu por todo o mundo. Do ponto de vista subjetivo, introjetou nos indivduos uma ruptura entre a motivao de produzir e o produto final de seu trabalho, gerando uma alienao permanente no modo de posicionar-se no mundo e na sociedade. Entretanto, esse modo de produzir possui limites internos a sua prpria continuidade. O volume crescente de capital constantemente reempregado para gerar mais dinheiro, dentro de teia de transaes cada vez maior e complexa, tem um limite endgeno as presses sobre a taxa de lucro que gera, ciclicamente, expectativas quanto queda dessa taxa. Quando a expectativa de queda futura na taxa de lucro provoca a suspenso das decises de investir, h uma suspenso abrupta do consumo produtivo, significando a paralisao da acumulao capitalista. Essa paralisao torna-se visvel na parada sbita da oferta de crdito (ver Mazzucchelli, 2004). O momento seguinte de falncias em cadeia. A paralisao da acumulao no sistema, gerada pela superacumulao, conforme descrita, revela, por sua vez, uma superproduo relativa de capital, expressa primeiro em mercadorias estocadas, invendveis, destinadas ao consumo produtivo matrias-primas, insumos, mquinas, peas e componentes e, em um segundo momento, na superproduo relativa de estoques de mercadorias destinadas subsistncia, atingidas pela queda da renda do trabalho decorrente de demisses e arrocho salarial (corte de custos). Esse o mecanismo bsico da crise capitalista. O que permite entend-la como um fenmeno gerado pelo limite endgeno s relaes sociais que produzem a riqueza e no apenas como uma abundncia de produtos em desproporo com uma determinada demanda e fruto de um erro de poltica econmica externo ao sistema. A crise existe no por excesso de produtos enquanto valor de uso, mas como mercadorias acumuladas como capital. A compreenso da crise como fenmeno endgeno e cclico permite tambm compreender que sua superao s pode dar-se mediante a eliminao da superproduo relativa, percebida como capital excedente. Apenas a destruio de parte do capital existente anteriormente crise cria as condies para uma nova retomada ascendente da acumulao com nova perspectiva sobre a flutuao positiva da taxa mdia de lucro. A necessria destruio de riqueza que se impe como forma de retorno acumulao no pode ser decidida tecnicamente. A experincia histrica mostra que essa reduo da riqueza depende da concorrncia e da capacidade de cada Estado nacional de
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fornecer proteo aos capitais de propriedade de seus nacionais ou em funcionamento em seu territrio. Por essa razo, o momento da crise econmica tambm um momento de elevao das tenses polticas dentro da sociedade entre classes ou grupos de classes -, entre partes desta e o Estado, bem como entre diferentes Estados. A sociedade e o Estado so abalados e fragilizados pela perda de renda e receita, e as relaes externas, interestatais, por sua vez, podem agravar ainda mais a crise a depender como se aloca, entre os Estados-naes, os custos da crise e de sua recuperao. Uma potncia hegemnica com forte posio de liderana pode fazer uma diferena positiva na trajetria de uma crise capitalista, absorvendo parte desses custos e arbitrando sua distribuio dentro do sistema interestatal. Esse no parece ser o caso atual, o que se demonstra por dois fatores inerentes atual crise: a dificuldade dos EUA de arbitrar perdas ou impor nus a seus principais parceiros (Unio Europia, Japo e a China); e a quebra do paradigma terico e de polticas macroeconmicas que sustentou a expanso econmica e de poder nacional dos EUA desde o final da dcada de 1970. Outro aspecto da crise que ela nasce de uma situao internacional de enormes desequilbrios. De um lado, temos os EUA transformados no maior devedor do mundo, graas a recorrentes e aparentemente irreversveis dficits externos em conta corrente (ver Wolf, 2009). Do outro lado, pases centrais e perifricos acumulando enormes poupanas custa do dficit de transaes correntes norte-americano e concedendo-lhe, em troca, financiamento em dlar para a continuidade desse mesmo dficit. Essa uma situao mpar na histria, que s pde acontecer graas existncia de uma tambm indita moeda internacional sem lastro. Convive-se ainda com uma crise de governana mundial, particularmente agravada nos dois governos de George W. Bush.

2 - Caractersticas da crise atual e sua trajetria at o momento


Dada as caractersticas dessa crise, ela pode ser classificada como uma crise sistmica. Assim como aconteceu com outras grandes crises que marcaram viragens nos sistema capitalista internacional e no sistema interestatal mundial, casos de 1929-33 e de 1971-74, esta crise tem um dimenso internacional. Ela tambm se d em um momento de aparente fragilidade da hegemonia do pas lder, os EUA, e, por fim, marcada por uma ruptura no paradigma de teoria econmica que sustentaram, at ento, as polticas macroeconmicas do prprio poder hegemnico, no caso, o conjunto de teorias e prticas que se costuma denominar por neoliberalismo. A virulncia da irrupo da crise, em 2008, foi tal que interrompeu momentaneamente os dois maiores circuitos financeiros do mundo, Nova York e Londres, levando parcial paralisao dos fluxos internacionais de crdito e de acumulao do capital. Essa situao singular de colapso s foi precariamente restabelecida pela ao conjunta dos maiores Estados em uma ao relativamente coordenada. A situao precria de evitao
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do colapso permanece at meados de 2009, em que pese a forte ao estatal, envolvendo recursos de, pelo menos, US$ 6,7 trilhes2, e dezenas de intervenes e estatizao de fato de dezenas de instituies financeiras, especialmente nos EUA, Unio Europia e Reino Unido. Essa coordenao implica em reconhecer que a hegemonia americana encontra-se, apesar de debilitada, ainda em funcionamento. A tese do descolamento dos chamados emergentes, por sua vez, logo foi desfeita, medida que muitos pases da periferia, no incio de 2009, foram sucumbindo a crises cambiais e grandes perdas de atividade econmica, como Mxico, Turquia, Ucrnia e os pases blticos. At mesmo a Rssia, do grupo dos maiores emergentes (BRIC - Brasil, Rssia, ndia e China), passava por grandes perdas de reservas e forte queda em seu PIB. Isso demonstra que o sistema continua funcionando a partir do centro capitalista constitudo no sculo XX. As caractersticas da crise apontadas acima indicam tambm as condies que devem ser cumpridas para sua superao plena. A primeira delas o estabelecimento da oferta de crdito nos principais centros financeiros e internacionalmente. O problema reside na recuperao patrimonial dos bancos, que tem sido enfrentada at o momento pela estatizao parcial de alguns grandes bancos e pela tentativa de revalorizar o conjunto de ativos bancrios e de proteo de risco, fundamentalmente emprstimos subprime, outros deles decorrentes e seus contratos de derivativos. Os enormes recursos envolvidos na estatizao e, principalmente, os obstculos ideolgicos que se colocam contra tal medida nos EUA paralisaram at agora a aplicao dessa soluo. O plano de recuperao de ativos de iniciativa do Tesouro americano (Programa de Socorro aos Ativos Problemticos, TARP na sigla em ingls), com forte subsdio estatal, ainda levar tempo para gerar efeito, e sua eficcia posta em dvidas por especialistas e acadmicos como Paul Krugman (2009). A outra condio necessria e ainda mais complexa que a primeira decorre da falncia virtual do neoliberalismo e de sua poltica de regulamentao financeira prmercado (a autorregulao). Uma nova regulao deve abranger as chamadas inovaes financeiras em especial as operaes contra riscos cambiais, de crdito e de mercado e a ao multimercados das grandes instituies financeiras; dois aspectos geminados que caracterizaram os principais sistemas financeiros e mercados de capitais e que tem estado na base do prprio poder dos EUA, desde a ruptura do Acordo de Bretton Woods, viabilizando tambm o financiamento de seu dficit externo desde os anos 1980. A natureza fundamental da funcionalidade da regulao financeira para a economia americana vem sendo negligenciada, sendo muitas vezes caracterizada apenas como um sistema que incentiva a especulao, o comportamento irresponsvel dos agentes e a criao de operaes mirabolantes. Essa caracterizao acaba por obscurecer e subestimar a verdadeira dificuldade de se alcanar uma reforma adequada ao ps-neoliberalismo. A verdade que as inovaes financeiras dizem respeito, basicamente, a
2. Estimativa do Fundo Monetrio Internacional FMI, em Global Financial Stability Report (GFSR), janeiro de 2009: http://www.polity.org. za/article/global-financial-stability-report-market-update-january-2009-2009-01-29. 48

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operaes que buscam minimizar o risco operacional de aplicaes financeiras ou de carregamento de passivos e ativos, inclusive emprstimos, em um ambiente sujeito a moedas em cmbio flutuante e em que o livre trnsito de capitais necessrio ao prprio financiamento do dficit externo americano. Essas operaes de proteo (hedge) procuram minimizar riscos inerentes a esse ambiente volvel de trs formas principais: a compra e venda de ativos/passivos no mercado futuro, travando seus preos no presente; distribuindo riscos de carregamento por muitos agentes de diferentes tipos; ou compensando riscos de um mercado ou de crdito adquirindo ativos/passivos cujos preos normalmente flutuem em direo oposta aos passivos/ativos originais. Essas operaes, por bvio, no envolvem o valor total da contraparte segurada, a proteo adquirida mediante o pagamento de um prmio quele que aceita cobrir o risco, geralmente um agente especializado, cujo prottipo o fundo de hedge. As aes de proteo passaram a ter, em contrapartida, aes ofensivas de especulao no futuro ou em vrios mercados simultaneamente para atender demanda crescente de hedge, gerando ela prpria mais volatibilidade e ampliao dos riscos. Logo passou a ser comum que instituies financeiras e investidores que adquiriam hedge, fossem eles mesmos investidores em fundos que carregavam os riscos. Da mesma forma, foi apenas uma questo de tempo para que as instituies financeiras passassem, sozinhas ou associadas, a atuar como especialistas em vrios mercados, assumindo riscos e fornecendo proteo contra eles: emprstimos, aplicaes financeiras em ttulos e aes, bolsa de mercadorias etc, tanto no mercado presente (spot) como no de cotaes futuras. A regulamentao seguiu a mesma trajetria, suspendendo restries e ampliando as reas sob autorregulao. Novas regras de autorregulao iniciaram-se, nos EUA j a partir de 1974, acelerando-se depois no perodo 1982-1994, tendo seu pice internacional no chamado big-bang da City londrina, em 1985-86 (ver Braga, 1998 e Cintra, 1998).3 Esse funcionamento imbricado e circular explica como o risco de crdito, de liquidez e de mercado foi-se multiplicando exponencialmente e se concentrando de forma obscura dentro das instituies financeiras das principais economias capitalistas. Essas inovaes decorreram do ambiente criado por uma moeda internacional flutuante e sem lastro (o dlar-flexvel) e pela liberdade de movimento de capitais que, ao permitir o movimento circular dos dlares saindo e retornando aos EUA financiou at agora o dficit em conta corrente americano. Esse ambiente desequilibrado no pode sobreviver sem as inovaes que do proteo aos capitais, pois os riscos e a instabilidade expandiram enormemente as incertezas dos mercados. Sem elas, o sistema financeiro no tem como se manter estvel, podendo ocorrer paralisao intermitente nos fluxos. Por outro lado, a desregulamentao dos fluxos financeiros ligados aos mercados de capitais tambm so funcionais para um sistema em que o pas principal atua como gerador de dficit, ou seja, como comprador de ltima instncia. Sem o livre fluxo de
3. A substituio da antiga regulamentao bancria pelas novas regras pr-mercado (autorregulao) foram concludas, nos EUA, em 1999, na ltima reforma sofrida pela lei bancria (Glass-Steagall Act), ao final do segundo governo Clinton. Em nvel internacional destacam-se tambm as chamadas normas de Basilia, que difundiram novos parmetros de regulao bancria pr-mercado; esses acordos normativos ficaram conhecidos como Basilia 1 (de 1988) e 2 (de 2004), sendo que este ltimo no chegou a ser totalmente implantado e nem aceito por todos os pases. Sobre os acordos de Basilia ver Mendona e Andrade (2006). 49

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capitais, o dlar sem lastro tambm no pode funcionar, pois a desconfiana que o dlar venha a perder a funo de meio de pagamento seria fatal para a manuteno do ciclo do capital e da acumulao monetria. Assim, torna-se claro que qualquer reforma regulatria a ser feita no sistema monetrio-financeiro internacional vir basicamente em prejuzo dos EUA. Uma reforma regulatria no poderia ser efetiva sem eliminar ou, pelo menos, reduzir dois fatores que criam instabilidade e incerteza no sistema internacional: a falta de lastro ou outro tipo de limitao emisso de dlares para o resto do sistema capitalista mundial (via crdito e dficit pblico); e o livre trnsito internacional de capitais. O problema que esses dois fatores so funcionais e esto na base do prprio poder econmico-financeiro e do poder nacional dos EUA desde o rompimento da ordem internacional anterior regulada pelo Acordo de Bretton Woods. Sem eles, o dficit externo em conta corrente ter que ser rpida e fortemente restringido, bem como o dficit pblico, e assim permanecer por um largo perodo, o que significar uma queda brusca e relevante no padro de vida do povo norte-americano e uma inevitvel perda de poder do Estado americano. Sofreria tambm todo o sistema internacional, montado sobre a capacidade de consumo da economia e do Estado americano. Uma reforma efetiva como a descrita poderia assumir duas formas. A primeira seria por meio de limitaes autoimpostas ao atual privilgio americano de senhoriagem ilimitada sobre o dlar e de financiar sua demanda externa com sua prpria moeda. Em consequncia, os EUA tambm teriam que limitar o livre trnsito de capitais a partir dos prprios EUA, evitando uma possvel fuga de capitais e um colapso cambial do dlar, liderando reformas nacionais nesse mesmo sentido em outros pases. Porm, o impacto dessas medidas seria percebido pelos americanos como causador de um empobrecimento significativo e de uma diminuio real da fora hegemnica dos EUA no mundo, inviabilizando politicamente tal iniciativa. A segunda forma seria o Estado americano ceder voluntariamente parte do controle sobre o dlar e sobre a regulao financeira internacional a uma instncia multilateral. Embora essa segunda forma pudesse gerar consequncias menos drsticas j que a possibilidade de coordenao com o esforo de outros pases dividiria melhor o nus das perdas -, o simbolismo da perda parcial de soberania estatal sobre o dlar tende a ser muito forte, inviabilizando tambm essa opo. O veto poltico descrito acima torna uma reforma na regulao do sistema financeiro internacional uma tarefa das mais difceis de concretizar, pois sua execuo, nos dois casos, implica a aceitao por parte dos EUA de uma reduo permanente nas atuais condies de vida de sua populao ou, ainda, uma reduo de sua soberania sobre a moeda internacional, perdendo, em qualquer caso, parte da fora hegemnica.

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3 - A trajetria possvel da crise e o caminho de sua superao: balizamentos possveis


Partilhamos do entendimento de que a trajetria de uma crise sistmica como a atual de impossvel previso. O conjunto de foras polticas e econmicas envolvidas e a necessria ocorrncia de contingncias colocam sua trajetria sob o domnio do caos determinstico fortemente dependente das condies iniciais e em que os efeitos podem ser grandemente desproporcionais s causas. No entanto, com base na experincia histrica e na lgica do sistema, possvel traar alguns balizamentos para o desenvolvimento da crise. Vejamos, primeiro, um balizamento das condies mais propriamente econmicas. A ao estatal mais ou menos coordenada at agora pode, de fato, evitar uma situao de uma depresso maior durante o ano de 2009 ou nos anos imediatamente posteriores. Porm, no h como escapar de uma reduo substancial na riqueza capitalista mundial. Essa reduo condio praticamente consensual entre os economistas para a normalizao da acumulao capitalista no sistema, especialmente em seu centro (EUA, Europa Ocidental e Japo). A consequncia poltica e social dessa destruio de parte do capital a elevao do estresse nas relaes intra e interestatais. Como comentamos, a perda de capital depende apenas da concorrncia sendo condies bsicas de sucesso a situao anterior de grau de monoplio, de acesso privilegiado ao crdito, ao mercado e capacidade de reduzir custos e da proteo estatal disponvel. Cada Estado nacional, na proporo de sua fora ou capacidade de aglutinar aliados no sistema interestatal, pode ensejar uma melhor posio concorrencial a empresas ou setores (crdito, apoio a rebaixamentos salariais via benefcios ou represso etc.); podendo tambm cada Estado nacional facilitar o acesso a mercados de matrias primas e de consumo (inclusive por contratos governamentais) ou excluindo desses mercados os concorrentes considerados hostis. Esse primeiro balizamento indica uma trajetria de acirramento e acelerao de demandas dentro de cada Estado e entre Estados. Nas relaes interestatais tendendo as relaes econmicas a se tornarem relaes polticas entre Estados aumenta fortemente a necessidade de negociao e mediao, pelo fortalecimento de instncias multilaterais ou bilaterais, que, por sua vez, exigem tambm a presena do pas hegemnico com plena capacidade de coordenar e transacionar. Certamente, os EUA no parecem preencher satisfatoriamente essas condies, pelo menos no a curto e mdio prazos. Nas relaes intraestatais, em cada sociedade, o estresse deve acentuar-se, em especial, na medida em que, contraditoriamente, o Estado venha a fornecer proteo social ao desemprego e perda de renda. O que se traduzir em lutas econmicas ou abertamente polticas com aes nacionalistas, racistas, xenfobas e tambm anticapitalistas sendo desenvolvidas, de forma isolada ou complementar. O segundo balizamento decorre das negociaes em torno dos dois pontos
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fundamentais superao da crise: o restabelecimento da oferta de crdito para sancionar a retomada da acumulao e a nova institucionalidade da regulamentao financeira internacional. H duas opes de cenrios possveis. O primeiro cenrio ocorrer caso no se leve a cabo uma reforma equacionando os fatores subjacentes atual instabilidade, o dlarflexvel e o livre trnsito de capitais. Esse primeiro cenrio deve balizar mais uma situao instvel e de estagnao, oferta de crdito instvel e baixo ou nenhum crescimento mdio no mundo por vrios anos. Um cenrio que pode lembrar o stop-and-go e a estagflao dos anos setenta. Porm, a divergir daquela poca, haver necessidade de uma maior participao do Estado na cobertura de risco, em substituio s operaes privadas de hedge, agora em boa parte inviabilizadas ou mesmo desestimuladas. O baixo crescimento mdio do sistema internacional esconder taxas dspares de crescimento. Alguns pases podem reformular suas estratgias para tirar proveito do possvel recuo econmico do centro capitalista, eliminando ou minimizando perdas, enquanto outros, presos s suas trajetrias histricas e a opes passadas, podem amargar anos de perdas. Esse perodo pode perdurar enquanto se gesta em seu seio uma nova retomada, no tanto pelo movimento endgeno do capitalismo, mas pelo esforo indutor da ao estatal e medida que o crescimento desigual estar deslocando alguns Estados-naes para o centro do sistema e outros, ao contrrio, para fora dele, dando maior fora s mudanas. Esse processo de rearranjo do sistema est longe de ser pacfico e pode ensejar confrontos blicos, como ensina o passado. Vistas as dificuldades de se alcanar uma reforma consequente, esse cenrio pode ser considerado o mais provvel. Sendo possvel que, ao final desse perodo de extenso incerta, o mundo tenha mudado significativa, ou mesmo radicalmente, de situao. O segundo cenrio, bem menos provvel, o de sucesso na reforma do sistema financeiro internacional. Nesse caso, a trajetria poder ser benigna, trazendo de volta uma oferta de crdito estvel e uma forte mudana no regime de acumulao, onde o Estado poder ser chamado para cumprir um papel maior. Esse cenrio, como vimos, parece mais improvvel. Em resumo, com esses balizamentos de larga dimenso, o que estamos a delinear em termos de futuro um perodo especial em que as trajetrias histricas dos diversos pases podem convergir ou divergir fortemente entre si, determinando a possibilidade de uma bifurcao no destino do mundo. Mas a histria, com sua complexidade e contingncias, poder nos surpreender com fatos e trajetrias diferentes, tanto para o bem como para o mal.

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4 - Luta anticapitalista e luta nacional no centro das tenses polticas e geopolticas


O centro das tenses polticas no mundo ser, sem embargo, a luta nacional e a luta anticapitalista. Ambas podem assumir natureza defensiva ou ofensiva. A luta nacional aqui conceituada como a luta determinada por objetivos prprios do sistema interestatal e de sua hierarquia, gerados por circunstncias de ordem geopolticas e econmicas. A luta nacional diz respeito, portanto, a alcanar uma posio mais favorvel na hierarquia interestatal ou evitar uma mais desfavorvel, tendo em vista a trajetria histrica prpria de cada Estado-nao e a sua relao de complementaridade ou no com a estratgia do poder hegemnico (ver Arrighi, 1996 e Arrighi, Ahmad e Shih, 2001). Em circunstncias de crise sistmica, a luta nacional pode envolver inclusive a disputa do poder hegemnico, tanto por enfrentamento como por sucesso. No caso concreto do desenvolvimento da atual crise sistmica no parece provvel haver uma disputa hegemnica em curso ou para se iniciar. Os EUA gozam de uma incontrastvel fora econmica e militar, e a ordem mundial traz nus bastante pesados ao poder hegemnico, o suficiente para desencorajar, de imediato, novos pretendentes funo. Isso no implica, no entanto, que o rearranjo inevitvel de foras dentro da hierarquia do sistema no contenha o grmen de uma futura disputa. Inclusive porque a tentativa de todos os Estados em reduzir sua parcela na destruio do capital excedente pode enfraquecer o sistema interestatal, reduzindo a fora do poder hegemnico atual. A essa disposio de um Estado de posicionar-se melhor para o futuro que consideraremos aqui como um posicionamento ofensivo na luta nacional; sendo defensivos os posicionamentos que buscam apenas manter ou no perder posio, independente do grau de radicalidade de suas tticas. O mais provvel que o posicionamento ofensivo na conceituao explicitada seja assumido por alguns pases do grupo dos BRIC, acrescido talvez pela frica do Sul. Na outra ponta, possvel prever que pases mais ligados estratgia dos EUA (como Mxico, Reino Unido e Canad) ou Alemanha (pases do Leste Europeu) sintam-se mais ameaados por um rebaixamento relativo ou absoluto no sistema interestatal. Da mesma forma, a luta anticapitalista toma tambm formas ofensivas e defensivas. Considerando-se a forma ofensiva aquela que envolve o objetivo de substituio do capital no monoplio da criao e distribuio da riqueza, e defensivas as demais aquelas que buscam uma acomodao nacional ou intraestatal nessa distribuio, geralmente ligadas minimizao de perdas por parte dos assalariados. Ao contrrio da luta nacional, a luta anticapitalista, mesmo a ofensiva, vem se apresentado como de carter tambm nacional ou anti-hegemnica. A exceo a essa simbiose com a luta nacional so as novas foras anticapitalistas formadas em torno de programas de temtica mais universais, como os ecologistas e de direitos humanos, que, quando radicais, apresentam-se como luta anticapital.
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Embora os objetivos da luta anticapitalista devam se apresentar mais na forma defensiva, como mostra o exemplo histrico da dcada de 1930, no descartvel que algum membro do sistema interestatal seja excludo ou venha a se autoexcluir desse sistema, adotando alguma forma de socialismo ou outra forma autrquica de desenvolvimento. Cabe destacar que a luta nacional e a luta anticapitalista, embora possam ser complementares, tambm podem entrar em forte contradio no espao nacional. A maior contradio decorre da tentativa do Estado de salvaguardar os capitais operantes em seu territrio da destruio imposta pela crise quando for o caso de a sobrevivncia desses capitais se der pelo corte de custos e ganho de produtividade, concentrado no rebaixamento salarial, colocando capital e trabalho em posio antpoda. Essa contradio, se radicalizada, pode tornar a posio de arbitragem do Estado com base em concesses mtuas invivel. O Estado pode arbitrar perdas de forma impositiva, levando a derrota do movimento de resistncia anticapital ou pondo em risco a sobrevivncia da parcela do capital afetada ou, pelo menos, a continuidade do seu investimento. Em contrapartida, a imposio de perdas pode levar a parte perdedora radicalizao e/ou a perda de sustentabilidade poltica do governo. Nesse quadro, tanto na luta de natureza nacional como na anticapitalista, os trabalhadores sero sempre a principal fora poltica a mobilizar em torno de programas econmicos ou diretamente polticos. A massa de trabalhadores pode oscilar ou dividir-se como aconteceu na dcada de 1930 entre programas nacionalistas (inclusive racistas e xenfobos), programas de reforma capitalista ou radicalmente anticapitalistas. So as variveis polticas internas e tambm externas, fortemente instveis, e as contingncias que determinaro a trajetria concreta.

Concluso
Aps o estalar da crise sistmica, qualquer que seja o rumo de seu desenvolvimento, o mundo no ser mais o mesmo. No possvel, dado o nvel de perdas de riqueza j imposta e a evidente perda de legitimidade do paradigma neoliberal, haver uma continuidade das polticas macroeconmicas anteriores; nem tampouco ser possvel restabelecer-se de modo igual ou semelhante o desequilbrio estvel formado, de um lado, pelos EUA deficitrios, tomador de recursos, e, de outro, pelas grandes economias poupadoras, mecanismo que comandou o funcionamento do sistema capitalista internacional. Tampouco vivel aos EUA se manter em sua posio predominantemente unilateral frente ao mundo. Nesse ponto, o recuo j foi feito pelo iniciante governo de Barack Obama. Qualquer que seja o desenvolvimento desta crise, ela pode ser considerada uma das maiores da histria capitalista. Mesmo que a crise pudesse ser resolvida ainda dentro do ano de 2009, normalizando a oferta de crdito e recuperando o nvel de investimento, seus efeitos sobre o capitalismo e a dinmica do sistema interestatal mundial seriam irreversveis. A deslegitimao da idia do mercado como o mais eficiente alocador de recursos e a
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existncia de agentes maximizadores de resultados, guiados por expectativa racionais, foi a maior perda imposta pela crise ao modo de funcionamento do mundo desde os anos 1970. Nada pode continuar a funcionar como antes. No entanto, a forma concreta que tomar a trajetria poltica e econmica do mundo ainda est em aberto. O futuro, como sempre, no existe, est por se fazer. Tambm nada obriga que as solues porventura adotadas impliquem a construo de um mundo melhor quanto riqueza e sua distribuio e tambm quanto equidade e segurana das pessoas e das naes. Mesmo uma esperada recuperao econmica automtica do capitalismo no certa. Como j intuiu Keynes na dcada de 1930, nada assegura que uma situao de estagnao possa ser revertida por ela mesma. Caso grandes mudanas institucionais no sejam implementadas e um novo equilbrio de foras no se estabelea no sistema interestatal mundial, essa recuperao pode no acontecer. E uma prolongada situao de estagnao pode pr em risco a sobrevivncia do capital como monopolista do modo de produzir e distribuir a riqueza e, qui, a prpria forma de Estado-nao como maior forma de organizao poltica ser colocada em xeque. Mesmo no sendo o mais provvel, essa circunstncia, mais dramtica que a prpria crise sistmica, no pode ser descartada. A nica coisa certa, neste momento, que, aps esta crise, o mundo no poder ser mais o mesmo, para o bem ou para o mal.

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Referncias bibliogrficas
Arrighi, Giovanni, 1996. O longo sculo XX: dinheiro e poder e as origens de nosso tempo; pp. 1-26. Rio de Janeiro: Contraponto; So Paulo: UNESP. Arrighi, G. Ahmad, I. e Shih, M.; 2001. As hegemonias ocidentais em perspectiva histrica mundial. In: Caos e governabilidade no moderno sistema mundial; pp. 227-279. Giovanni Arrighi e Beverly Silver, orgs. Rio de Janeiro: UFRJ. Braga, Jos Carlos, 1998. Produtivismo e especulao na gesto a riqueza: um estudo sobre Estados Unidos, Japo e Alemanha. In: Transformaes institucionais dos sistemas financeiros: um estudo comparado; pp. 147-176; orgs. Cintra, Marcos Antonio M.; e Freitas, Maria Cristina Penido. So Paulo: FUNDAP/FAPESP. Cintra, Marcos Antonio M., 1998. A montagem de um novo regime monetrio e financeiro nos Estados Unidos. In: Transformaes institucionais dos sistemas financeiros: um estudo comparado; pp. 177-248; orgs. Cintra, Marcos Antonio M.; e Freitas, Maria Cristina Penido. So Paulo: FUNDAP/FAPESP. Krugman, Paul, 2009. Diversos artigos: Plano Geithner: Poltica financeira do desespero; Folha de S. Paulo ed. 24/03/2009; A mstica do mercado; Folha de S. Paulo, ed. 28/03/2009; Sem reforma financeira, crise atual ser s incio de dias piores; Folha de S. Paulo, ed. 11/04/2009. Mazzucchelli, Frederico, 2004. A contradio em processo. O capitalismo e suas crises; pp. 175-180. Campinas - SP: Unicamp. IE. Mendona, Ana Rosa R. e Andrade, Rogrio P., orgs.; 2006. Regulao bancria e dinmica financeira: evoluo e perspectivas a partir dos Acordos de Basilia. Campinas - SP: Unicamp. IE. Wolf, Martin, 2009. A reconstruo do sistema financeiro global; pp. 187-196, e 199. Rio de Janeiro: Elsevier.

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A crise internacional e seus efeitos no Brasil

Marcio Pochmann

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A crise internacional e seus efeitos no Brasil


Marcio Pochmann1

Por quase trs dcadas, o pensamento liberal-conservador predominou em quase todo o mundo. Essa constatao tem seu significado expresso pelo retrocesso de conquistas socioeconmicas difundidas, sobretudo aps o final da Segunda Guerra Mundial. A imposio de vrias derrotas s foras progressistas ficou demarcada pela emergncia da globalizao financeira, responsvel pelo apequenamento do horizonte de possibilidades emancipatrias para toda a humanidade. Quanto mais as finanas foram sendo deslocadas da produo, mais as foras do trabalho perderam espaos nas polticas pblicas, acumulando prejuzos inegveis em termos de emprego e renda. O enquadramento neoliberal do Estado permitiu a maior monopolizao das foras econmicas e financeiras privadas, a tal ponto de o mundo ser governado atualmente por no mais que 500 grandes corporaes globais, que respondem em conjunto por quase 50% do produto mundial. O esvaziamento da governana pblica mundial construda no segundo ps-guerra, por meio da Assemblia Geral das Naes Unidas, deu lugar ao avano da prpria desgovernana. Nesse sentido, o meio ambiente acusou o conjunto de excessos comprometidos pelo estrito compromisso com o lucro privado. A crise do capitalismo global colocou em xeque o receiturio at ento adotado. A presente possibilidade de maior libertao do pensamento liberal-conservador coloca novas tarefas aos defensores do desenvolvimento socioeconmico-ambiental. No intuito de ampliar o debate sobre o papel dos progressistas neste momento de construo das bases de superao da crise, as pginas a seguir foram desenvolvidas em cinco partes complementares. Inicia-se com breve abordagem acerca da crise da globalizao, sucedida por interpretao das respostas adotadas pelas polticas econmicas e sociais e, ainda, por anlise da capacidade de resposta do governo brasileiro. As duas ltimas partes tratam de duas tarefas fundamentais: refundao do Estado e reforma da propriedade.

1. Professor licenciado do Instituto de Economia e do Centro de Estudos Sindicais e de Economia do Trabalho da Universidade Estadual de Campinas. Presidente do Instituto de Pesquisa Econmica Aplicada (IPEA). 59

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1. Crise e desglobalizao como consequncia imediata


A crise econmica atual dissemina-se num mundo ineditamente integrado e subordinado lgica de funcionamento das foras de mercado. Noutras oportunidades, como nas grandes crises sistmicas de 1873, 1929 e 1973, o mundo estava constitudo parcialmente por pases com economias de mercado. Nas depresses de 1873 e 1929, por exemplo, havia uma quantidade significativa de colnias vinculadas aos velhos imprios (Inglaterra, Frana, Holanda e Portugal), que mantinham ativos os modos de produo e consumo pr-capitalistas, enquanto nas crises de 1929 e de 1973 existiam economias centralmente planejadas, como a antiga Unio das Repblicas Socialistas Soviticas. Nos dias de hoje, constata-se que o avanado grau de internacionalizao capitalista sofre importante abalo por decorrncia da crise econmica que termina colocando em xeque as principais foras privadas responsveis pela sustentao da prpria globalizao. Sem a ao pblica coordenada e civilizada, a inflexo desglobalizadora tende a prosseguir pela via da sada clssica, ou seja, a promoo da maior concentrao de capital nas grandes empresas em meio contrao da demanda estimulada por cortes no nvel de emprego e de remunerao dos ocupados. Na sequncia das medidas estatais adotadas para salvar empresas financeiras e no-financeiras insolventes e para compensar parcialmente a queda no consumo, ganham maiores destaques as intervenes de carter protecionista. Outro ciclo de conflitos entre naes pode estar sendo gestado no mundo no caso de continuar predominando a ausncia das condies concretas de retomada da trajetria do crescimento econmico e social. Com a fragmentao em curso da economia global, a dinmica geogrfica deve assumir novo patamar com estruturas de hegemonias regionalizadas. Noutras palavras, a transio do mundo unipolar desde o fim da Guerra Fria para a multipolaridade evidenciada por sinais crescentes da decadncia estadunidense. No mesmo sentido, ressalta-se que o desenvolvimento econmico deve ser reconfigurado tendo em vista a quebra dos vnculos entre as finanas nacionais e globais. De um lado, pelo enfraquecimento das fontes geradoras de liquidez internacional, fundamentais na retroalimentao dos esquemas de financeirizao da riqueza interna e externa. Na ausncia de novas formas confiveis de drenagem dos recursos entre pases, empresas e famlias deficitrias ou no, a base do financiamento da globalizao torna-se ainda mais escassa. Para os pases no desenvolvidos, os fluxos internacionais de crdito foram praticamente interrompidos, com queda estimada para 2009 de quase 1,2 trilho para menos de 200 bilhes de dlares. Ademais da dificuldade para as empresas que operam em rede manterem o circuito da produo desterritorializada, o comrcio externo sofre enorme retrocesso. Por conta disso, no se mostra desprezvel o surgimento de nova onda de recomposio produtiva no mundo multipolar consagrado por escassos esquemas de financiamentos nacionais e regionais. O fluxo de migraes inversas (das regies ricas s no desenvolvidas), acompanhado da maior discriminao e violncia contra migrantes na Europa, por exemplo, revela o quadro geral de disputa do emprego fora da globalizao. De outro lado, pelo fortalecimento das moedas de curso regional que pode levar
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ao estabelecimento de estruturas bancrias modificadas, j que o esvaziamento dos bancos locais, estaduais e regionais terminou por concentrar a quase totalidade dos depsitos em poucas localidades. Ou seja, a quebra de compromissos que poderiam haver entre a poupana e a aplicao de recursos na mesma localidade. De maneira geral, tende a prevalecer a transferncia da poupana bancria de regies pobres para as regies mais ricas, estimulada fortemente pela concentrao bancria. Em sntese, a desglobalizao j desponta como uma das consequncias da crise econmica atual. Sua reverso parece possvel; contudo, depende da adoo de outra modalidade de sada da crise que no seja a clssica. Nesse caso, o padro de financiamento precisa ser reconstitudo, bem como outro modelo de produo e consumo necessita ser adotado. Mas para isso, uma nova maioria poltica global deveria ocupar o lugar deixado vago pelo grupo de interesses articulados pelo ciclo da financerizao de riquezas, estabelecendo na esteira da governana mundial outra institucionalidade para alm das agncias multilaterais como Banco Mundial, Fundo Monetrio Internacional, entre outras.

2. Ruptura de paradigma
Com o passar do tempo, percebe-se como os eventos de uma grande crise podem potencializar o surgimento de novas correntes de pensamento e ao. Por sua manifestao inicial e reao imediata por parte dos governos de diferentes pases, a crise atual do capital globalizado j implica significativa mudana de paradigma. Durante as ltimas duas dcadas, o paradigma dominante era o das mudanas, que se expressou na reforma do Estado, com a privatizao e focalizao do gasto social, na financeirizao da riqueza, na desregulao dos mercados (financeiro, de bens e trabalho), entre outros. Tudo isso provocou um enorme desbalanceamento na relao entre o Estado e o mercado, com extrema valorizao do ltimo. Ao invs da preocupao fundamental com resultados que melhorassem a condio de vida e trabalho do conjunto da sociedade, estabelecido pelo paradigma de mudanas, prevaleceu o enfoque centrado na eficincia competitiva do mercado frente ao Estado, permeado por vises vazias de indicadores e instrumental operacional insensvel ao sofrimento humano. Com a reduo do Estado, as finanas passaram a funcionar como se tivessem um fim em si mesmas, fazendo crer que a riqueza poderia ser criada sem passar pela economia real. Se considerados apenas os primeiros momentos da crise atual, percebese como est em curso uma profunda mudana de paradigma, diferentemente do paradigma anterior de mudanas. Isso pode ser identificado, por exemplo, nas polticas anticrise atuais que ocorrem sem a interferncia das Naes Unidas, sobretudo o Fundo Monetrio Internacional e o Banco Mundial. At ento, dificilmente alguma experincia de enfrentamento de crise anterior ocorria sem a presena de agncias multilaterais. Mesmo que se constate a presena do G-20 nas tentativas de organizao da convergncia de aes anticrise, no caberiam dvidas a respeito da urgncia de novas bases institucionais para a governana global. O reposicionamento
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dos principais atores (Estado, sociedade e mercado) precisa ser restabelecido nestes novos tempos de mudana de paradigma. Tambm em relao ao conjunto de polticas econmicas e sociais em curso para enfrentar a crise, registra-se um perfil muito distante do adotado em perodos anteriores de grave turbulncia econmica. Nas crises dos anos 80, por exemplo, a orientao predominante era a dos ajustes na conteno da demanda interna (corte de emprego e salrios) para forar o surgimento artificial de excedente exportador somente adequado s exigncias de pagamento dos servios financeiros da dvida externa. Durante a dcada de 1990, as crises foram respondidas por reformas liberalizantes que geraram a iluso de que o menos (direitos, renda e ocupao) no significaria, em consequncia, o mais (pobreza, desemprego e precarizao). Nos dias de hoje percebe-se a manifestao de certa confluncia espontnea em torno da adoo de polticas anticrise que procuram defender e promover a produo e o emprego em praticamente todos os pases. Por fim, cabe ainda chamar a ateno para o fato de que ao contrrio do anterior paradigma de mudanas, que exigia o afastamento do Estado para o pleno e efetivo funcionamento dos mercados, prevalece a atual fora da realidade, ou seja, a forte presso das prprias foras de mercado para que o Estado avance mais e de forma rpida. Destacase que no cenrio de mudana de paradigma, o Estado forte torna-se plenamente compatvel com o vigor do mercado, colocando em desuso a mxima do pensamento neoliberal de que menos Estado representaria mais mercado e vice-versa. No caso dos Estados Unidos, por exemplo, o dficit fiscal esperado para 2009 pode alcanar 8% do Produto Interno Bruto, somente comparvel experincia da dcada de 1940. Resta saber, contudo, se a atual mudana de paradigma, que aponta para o redescobrimento do Estado, atende prioritariamente s exigncias de ricos e poderosos interessados na socializao dos prejuzos impostos pela crise, ou se, por outro lado, inaugura, de fato, um novo padro civilizatrio, em que a reorganizao do Estado em novas bases permitir um balano mais saudvel com a sociedade e mercado.

3. Brasil: inflexo ou interrupo da trajetria recente


Nos ltimos cinco anos, o Brasil registrou uma importante inflexo na trajetria socioeconmica que vinha sendo percorrida desde a crise da dvida externa (1981 83). Tanto assim que, ao longo de todo o sculo 20, constata-se que justamente o pior desempenho econmico e social ocorreu durante as dcadas de 1980 e 1990, quando a renda per capita manteve-se praticamente estagnada, a distribuio da renda nacional tornou-se ainda mais concentrada, a inflao atingiu patamares inaceitveis, o endividamento pblico era crescente e a insero internacional foi regressiva. A partir de 2004, contudo, o conjunto dos indicadores econmicos e sociais brasileiros passou para um cenrio muito diferente daquele verificado at ento. O
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endividamento do setor pblico foi reduzindo-se significativamente (de mais de 50% para prximo de 1/3 do produto nacional), acompanhado por estvel ndice do custo de vida da populao, pelo reforo das relaes externas e satisfatria expanso econmica, mais de duas vezes superior verificada nos anos 1990, por exemplo. As implicaes disso para o pas no tardaram a se manifestar em termos da considervel ampliao do emprego formal e da mobilidade social, bem como pela queda no desemprego, na pobreza e na desigualdade de renda. Houve, assim, a combinao positiva do crescimento econmico com a incluso social potencializada por corretas polticas pblicas de incorporao de mais de duas dezenas de milhes de brasileiros ao padro de consumo de massa. Esta realidade recente, que permite ao Brasil conectar-se novamente trajetria do desenvolvimento, terminou sendo fortemente abalada pela crise econmica global. O que se verifica desde o ltimo trimestre de 2008 representa uma inegvel ameaa prpria continuidade do ciclo positivo de resultados econmicos e sociais. Inicialmente convm destacar que parte da alterao no comportamento do setor produtivo atual reflete a elevao da taxa bsica de juros, cujos efeitos passaram a se fazer mais presentes a partir de setembro do ano passado. Alm disso, percebe-se como tambm rapidamente a economia nacional passou a acusar sinais da inoculao do vrus da crise econmica internacional no setor produtivo proveniente da inadimplncia das hipotecas subprime estadunidense. No caso brasileiro, destacam-se trs principais vetores de transmisso da crise externa. O primeiro refere-se drstica conteno do crdito internacional que atingiu fortemente o setor produtivo domstico, especialmente as empresas produtoras de mercadorias de maior valor unitrio e dependentes de financiamentos (bens de consumo durvel e de capitais). O segundo vetor diz respeito ao encolhimento do comrcio externo que impacta diretamente parcela do setor produtivo comprometido com o atendimento da demanda oriunda de exportaes. O terceiro vetor de transmisso da crise internacional deriva das decises das matrizes das grandes corporaes transnacionais, responsveis pelo reposicionamento mais contido das filiais em operao no Brasil. Frente a isso, o governo brasileiro tem procurado atuar imediata e convergentemente. As respostas governamentais se diferenciam em dois nveis principais. O primeiro, que atende mais emergncia dos efeitos da crise, compreende, em geral, medidas tradicionais de natureza anticclica, como a flexibilizao das polticas fiscais e monetrias (ampliao da liquidez, queda nos juros, subsdios e isenes tributrias), ajuda a setores econmicos em dificuldades, apoio s famlias pobres e a trabalhadores ocupados (ampliao do programa Bolsa Famlia e elevao do salrio mnimo), entre outras. O segundo nvel de medidas implementadas pelo governo tem carter inovador, comprometido com o mdio e longo prazos da economia nacional. Tratam-se de aes convergentes com o propsito maior de sustentao do atual ciclo de investimentos que acompanha o Brasil nos ltimos 19 trimestres. Para isso, observa-se at agora a priorizao dos recursos oramentrios para aes do Plano de Acelerao do Crescimento e reforo financeiro ao Banco de Desenvolvimento Econmico e Social para suprir dificuldades de capital de giro de empresas e, fundamentalmente, fortalecer os investimentos em energia e infra-estrutura, bem como o apoio reestruturao patrimonial dos grandes grupos
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econmicos privados em operao no Brasil. Nesse aspecto, o pas parece explicitar, mais uma vez, a sua vocao para superar grandes dificuldades. Diante da Grande Depresso de 1929, por exemplo, o Brasil aproveitou a oportunidade para transitar de sua antiga estrutura produtiva primrio-exportadora para o inovador projeto de industrializao nacional somente interrompido meio sculo depois pela crise da dvida externa (1981-83). Em sntese, o pas no somente foi um dos primeiros a sair da profunda crise econmica internacional, como se colocou de forma superior no cenrio ps-depresso. Entre as dcadas de 1930 e 1980, por exemplo, a produo nacional foi multiplicada por 18,2 (6,0% ao ano), permitindo construir uma nova estrutura produtiva urbano-industrial, acoplada ao desenvolvimento do sistema nacional de proteo social. As antigas e quase inexistentes aes de proteo social por categoria profissional foram fortemente ampliadas a partir da dcada de 1930, inicialmente para os segmentos urbanos. Nos anos 60 foi vez da populao rural passar a ser beneficiada por polticas de assistncia mdica e aposentadoria e, no final da dcada de 1980, por fora da Constituio Federal de 1988, ocorreu a unificao geral do sistema nacional de assistncia e previdncia social. Da mesma forma, o Brasil conseguiu se desprender da grave crise econmica internacional dos anos 70, quando o sistema monetrio de Bretton Woods se desorganizou (fim da conversibilidade do dlar ao ouro, elevao do preo do petrleo, recesso, entre outros). Naquela oportunidade, o pas lanou mo do seu segundo Plano Nacional de Desenvolvimento que permitiu complementar a sua base produtiva e gerar novos setores de exportao, bem como ps em funcionamento o Prolcool, responsvel pela inovao tecnolgica que alterou a matriz energtica. Tambm fez parte das aes anticrise dos anos 70 o alvio na poltica de arrocho salarial e a introduo do mecanismo de garantia de renda parcela da populao mais vulnervel (Renda Mensal Vitalcia). Na crise global dos dias de hoje, o Brasil responde positivamente. Os avanos econmicos e sociais obtidos anteriormente crise atual indicam que o pas encontra-se melhor preparado para enfrentar o grave quadro internacional. A despeito das dificuldades, o pas tem condies - em plena crise de reaparelhar o seu sistema financeiro para responder s exigncias de reorganizao do setor produtivo. Ou seja, utilizar as polticas pblicas para ampliar e aprofundar o funcionamento do mercado, concebendo maiores oportunidades aos micro e pequenos empreendedores, bem como aos diversos setores produtivos emergentes. Tudo isso, claro, sem abandonar o sentido geral da repartio da renda, necessrio para fazer valer o potencial do seu mercado interno, avanando nas reformas redistributivas que possam contribuir para o avano da mobilidade social e aprofundamento do consumo de massa. Da mesma forma, cabe ressaltar o horizonte do comrcio externo, que nestes momentos de profundas turbulncias permite tornar mais competitivos variados segmentos produtivos (micro e pequenos negcios), contribuindo para diversificar e elevar o valor agregado da pauta de exportao. Pelos exemplos do passado, sabe-se que o desafio imposto pela crise econmica internacional pode ser transformado em oportunidade a ser aproveitada
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pelo conjunto dos brasileiros. E justamente isso que se percebe preliminarmente em curso. O estabelecimento de um grande entendimento nacional poderia fazer mais rpido avanar tanto a necessria reorganizao produtiva e financeira como o sentido geral da redistribuio da renda e riqueza.

4. Agenda do presente: refundar o Estado e democratizar a propriedade


A crise mundial torna mais evidente o conjunto de equvocos que resulta da recente experincia neoliberal. Os pases que mais longe avanaram o princpio da autoregulao das foras de mercado e da desregulamentao do Estado encontram-se entre os mais frgeis e vulnerveis no contexto atual de turbulncias e incertezas globais. Fcil imaginar como a economia brasileira estaria dbil e deriva se a trajetria privatista e de insero externa subordinada aos interesses dos pases ricos dos anos 90 no tivesse sido interrompida. Sem bancos pblicos (BB, CEF, BNB e BNDES) e empresas estatais como Petrobrs e Eletrobrs, por exemplo, o Brasil no teria a mnima condio de responder imediata e positivamente crise do crdito e do investimento privado. Pases que se desfizeram de bancos e empresas pblicas, como o caso argentino, convivem hoje com maiores dificuldades para enfrentar afirmativamente a crise. No Brasil, a fase da privatizao implicou reduzir a participao dos bancos pblicos de mais de 50% para quase 1/3 da disponibilidade total do crdito domstico, enquanto a transferncia para o setor privado de empresas estatais respondeu por 15% do Produto Interno Bruto e pela destruio de mais de 500 mil postos de trabalho. Em valor, o processo de privatizao brasileiro somente conseguiu ser inferior experincia sovitica, com parte significativa do setor produtivo estatal sendo capturado pelo capital estrangeiro. Da mesma forma, a opo poltica pela diversificao comercial permite ao Brasil o seu reposicionamento no mundo com soberania, bem diferente das economias com exportaes concentradas em poucos pases, como parece indicar o Mxico, com mais de 4/5 do comrcio externo somente com os Estados Unidos. A recesso nos pases ricos contamina mais facilmente aquelas naes dependentes de suas trocas externas. Para o Brasil, o peso dos pases ricos no comrcio externo encontra-se pouco acima de 40%, quando nos anos 90 era de mais de 2/3 do total. Essas constataes sobre o Brasil em relao a outras naes descrevem resumidamente uma situao melhor, porm ainda insuficiente ainda para indicar a necessria construo de um novo caminho a ser percorrido. Isso porque se tem presente que o neoliberalismo cometeu o seu haraquiri, no tendo sido superado - at o momento - pelo estabelecimento de projeto econmico e social alternativo. As respostas crise do capital globalizado podem at ser transformadas numa etapa de desenvolvimento do novo padro civilizatrio, mas ainda se encontram distantes disso. De maneira geral, percebe-se que o Estado reaparece como elemento central do enfrentamento turbulncia mundial, embora ainda desfalcado da perspectiva transformadora de oportunidades e desafios do sculo 21. A reproduo dos tradicionais
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traos do padro de Estado dos ltimos cem anos indica to somente o aprofundamento da organizao por funes setoriais (caixinhas), cada vez mais ineficientes, quando no concorrentes entre si e margem do potencial das foras do mercado. Adiciona-se a isso o acmulo das variadas ondas de choques de gesto internalizadas pela administrao do Estado que produziram tanto a regresso da capacidade e sistematicidade de grande parte das polticas como o esvaziamento da prpria funo pblica. Por um lado, o corte do funcionalismo e de sua remunerao, procedido pela internalizao de mtodos privados, acirrou a competio na funo pblica e fortaleceu a autonomizao setorializada e no convergente das polticas adotadas pelo conjunto do governo. Como na lgica privada, o todo deu lugar s partes, trazendo consigo a prevalncia da viso e ao de curto prazo no interior da funo pblica. O planejamento e o compromisso de longo prazo foram substitudos por uma sucesso irracional de programas e projetos pilotos que, alterados constantemente pelas autoridades de planto, fizeram com que fosse abandonando o sentido estruturador do padro civilizatrio do Estado. Por outro lado, a estabilidade da esfera pblica foi sendo contaminada pela lgica da eventualidade, amplamente acolhida pelo curso da terceirizao das funes e da contratao de mo-de-obra. Assim, o Estado foi se comprometendo com repasses crescentes de recursos a instituies - algumas nem sempre decentes (fundaes, ONGs e cooperativas) - portadoras de flexibilidade para o exerccio dos desvios da funo pblica. Assim, Oramentos e licitaes tornaram-se, muitas vezes, o espao privilegiado para manifestao da fora dos interesses privados, negociatas e maior corrupo. Em sntese, a emergncia da corroso do carter da funo pblica, posto que o tradicional funcionrio de Estado, demarcado pelo profissionalismo e meritocracia, passou a dar lugar em algumas vezes - ao comissionado e ao corpo estranho dos terceirizados. O Estado precisa ser refundado. Ele deve ser o meio necessrio para o desenvolvimento do padro civilizatrio contemporneo em conformidade com as favorveis possibilidades do sculo 21. A sociedade ps-industrial, com ganhos espetaculares de produtividade imaterial e expectativa da vida humana ao redor dos 100 anos de idade, abre uma indita e superior perspectiva: educao para a vida toda, ingresso no mercado de trabalho depois de 25 anos de idade, trabalho menos dependente da sobrevivncia e mais associado utilidade e criatividade scio-coletiva. Para alm das exigncias do sculo 20, que conformaram tanto o Novo Estado Industrial (J. Kenneth Galbraith) como o Bem Estar Social (K. Gunnar Myrdal), encontra-se em curso novos e complexos desafios que exigem profundas reformas estatais. Trs grandes eixos estruturadores do novo Estado precisam ser perseguidos com clareza e efetividade. O primeiro diz respeito constituio de novas institucionalidades na relao do Estado com o mercado. Alavancado pela experincia neoliberal, o mercado enfraqueceu as bases de promoo da competio, cada vez mais sufocadas pelo predomnio da monopolizao expresso pelos vcios privados das grandes corporaes transnacionais. O esvaziamento da competio precisa ser rapidamente combatido com novas instituies portadoras de futuro, capazes de garantir a continuidade da inovao por meio da concorrncia combinada com a cooperao entre empreendedores e da maior regulao das grandes corporaes empresariais. O segundo grande eixo estruturador do novo Estado deve resultar da revoluo na propriedade que impulsione uma relao mais transparente, democrtica e justa com toda a sociedade. Neste caso, a ampliao do fundo pblico se faz necessria para sustentar o padro civilizatrio do sculo
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21, a partir da tributao sobre o excedente adicional gerado por novas fontes de riqueza, que por serem intangveis escapam crescentemente das anacrnicas bases arrecadatrias vigentes h mais de 200 anos. Por fim, o terceiro eixo reside na profunda transformao do padro de gesto pblica. Polticas cada vez mais matriciais e intersetoriais pressupem a organizao do Estado em torno do enfrentamento de problemas estruturais e conjunturais. Noutras palavras, devem-se conduzir aes pblicas articuladas para lidar com problemas estruturais e polticas governamentais descentralizadas e compartilhadas com a sociedade e o mercado para enfrentar diversos e especficos problemas conjunturais. Urge fazer do Estado do futuro o experimentalismo do presente. Muito mais do que anunciar as dificuldades da crise global, cabe ressaltar as oportunidades que dela derivam como a realizao de uma profunda reforma do Estado que viabilize o alcance das condies pscrise para sustentao do novo desenvolvimento ambiental, econmico e social. Ademais da refundao do Estado, no se pode perder de vista a importncia da democratizao da propriedade no Brasil para melhor sair da crise atual. Como se sabe, as consequncias sociais decorrentes da presente crise difundem-se rapidamente, tendo o desemprego e a precarizao dos postos de trabalho a maior centralidade na organizao do bem estar humano. Sem trabalho, os indicadores sociais tendem a se degradar pronunciadamente. Na Depresso de 1929, por exemplo, quando o nvel de ocupao atingiu patamares reduzidos jamais vistos, o enfrentamento do desemprego no se deu exclusivamente pela porta da gerao de novos postos de trabalho. No h dvidas que somente a retomada sustentada da economia terminou por abrir condies adequadas de elevao do nvel de ocupao, mas isso se deu no longo prazo, a partir da superao das causas que haviam levado grande crise dos anos 1930. Por conta disso, parcela importante das aes de enfrentamento do desemprego ocorreu para alm da demanda econmica de absoro de trabalhadores. Noutras palavras, a reduo do desemprego transcorreu sobre a determinao da oferta de mo-de-obra, com intuito de reduzi-la em funo da crescente ociosidade da fora de trabalho. Assim, por exemplo, ganhou maior importncia o conjunto de aes voltadas tanto para a postergao do ingresso como a sada do mercado de trabalho. Ao invs da entrada no mercado de trabalho a partir dos cinco ou seis anos de idade, conforme experincia anterior da sociedade agrria, houve a postergao para os 15 anos, aps passagem pelo ensino bsico. Ou seja, a educao passou a antecipar qualquer experincia laboral, da mesma forma que depois da concluso de um determinado tempo de trabalho regular (geralmente 30 anos para mulher ou 35 anos para o homem), foi definida a sada do mercado de trabalho para a inatividade financiada por fundos pblicos. Nesses termos, a superao da crise do desemprego da dcada de 1930 implicou uma nova combinao da jornada de trabalho com o tempo de vida. Em sntese, a jornada do trabalho pela sobrevivncia, que representava 4/5 do tempo de vida do ser humano antes da Depresso de 1920, passou para no mais do que 2/5 em funo da postergao do ingresso e da antecipao da sada do mercado de trabalho. Na ausncia de trabalho para todos foram sendo constitudas as condies polticas necessrias para a acomodao da oferta de mo-de-obra com garantia de renda quantidade e qualidade da demanda econmica de trabalhadores.
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Essa breve e sinttica recuperao de algumas aes adotadas para fazer frente ao massivo desemprego de setenta anos atrs tem por objetivo contribuir com o debate atual sobre o desafio de enfrentar a nova onda de trabalhadores ociosos que a atual crise est gerando. Como os postos de trabalhos cortados pela fora da crise econmica dificilmente sero recuperados no curto prazo, as respostas tradicionais se mostram insuficientes ao mesmo passo que as solues neoliberais de corte de direitos, sem conseguir gerar vagas adicionais, levam maior precarizao das ocupaes existentes. A oportunidade de implantao de uma agenda decente e inovadora de combate ao desemprego atualmente em expanso requer a ousadia de aes transformadoras da relao entre a jornada de trabalho pela sobrevivncia e o tempo de vida. Para uma sociedade cada vez mais focada no conhecimento, parece no haver razes para o ingresso no mercado de trabalho antes dos 25 anos de idade, somente aps a concluso do ensino superior. Isso no significaria, contudo, a possibilidade de experincia laboral voltada exclusivamente aprendizagem terica abstrata, mas a crescente experimentao prtica, com maior aproximao possvel do ensino aos requisitos da demanda econmica dos trabalhadores, por meio do estgio e perodos de labor por curtos perodos no ano, como nas frias educacionais. Assim, questiona-se no Brasil, por exemplo, por que somente os filhos dos pobres esto condenados ao ingresso no mercado de trabalho to cedo, o que implica, muitas vezes, o abandono da escola, quando no a combinao de brutais jornadas de atividades de 16 horas por dia (8 horas de trabalho, 2 a 4 horas de deslocamentos e 4 horas de frequncia escolar). A aprendizagem de qualidade torna-se muito distante nessas condies de reproduo humana. Os filhos dos ricos, por permanecerem mais tempo na escola, ingressam mais tardiamente e ocupam os principais postos de trabalho, com maior remunerao e status social, enquanto os filhos dos pobres somente disputam a base da pirmide do mercado de trabalho, transformando-se num mecanismo de reproduo das desigualdades no pas. A condenao ao trabalho precoce somente pode ser ultrapassada mediante a substituio da renda do trabalho por uma garantia monetria ao estudo. Isso seria extremamente til, por exemplo, ao universo de 500 mil estudantes de mais de 15 anos que se matriculam no ensino mdio, mas no conseguem frequncia anual por decorrncia de sua dependncia renda do trabalho. Da mesma forma, caberia tambm o avano da alternativa de gradual reduo da jornada de trabalho a partir do avano do envelhecimento humano, bem como a instalao de programas de pr-aposentadorias que permitissem a passagem menos drstica da ocupao para a inatividade remunerada, sem mais o choque atual que representa o ingresso na aposentadoria. Talvez por isso, o Brasil registre 1/3 dos aposentados e pensionistas ainda ativos no mercado de trabalho, bem como forte concentrao de trabalhadores de mais idade no exerccio do duplo trabalho e horas extraordinrias. Por fim, ademais do encaminhamento de aes de ateno renda bsica de cidadania, abre-se a oportunidade de implantao da poltica em emprego garantido de 12 horas semanais a todos entre 25 e 55 anos de idade. Na ausncia de demanda econmica de trabalhadores, o fundo pblico deveria cobrir o emprego da mo-de-obra ociosa para atividades de qualificao e exerccio laboral em atividades socialmente teis, como, por exemplo, a urbanizao das periferias dos centros metropolitanos, assistncia tcnica de
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micro e pequenos empreendimentos e servios de ateno a inativos (idosos, doentes e portadores de deficincias). Tudo isso depende de uma grande revoluo na propriedade. O Brasil, que pouco avanou na democratizao da propriedade, segue mantendo apenas 6% de toda sua da populao com posse dos meios de produo (Amorim, R. et al Os proprietrios no Brasil. So Paulo: Cortez, 2009). As reformas urbana e tributria com sentido de justia social permitiriam consagrar o avano do Estado em novas bases democrticas e progressistas. A propriedade privada precisa transitar para a propriedade pblica, tendo na tributao renovada o papel central. Isso porque os tributos, taxas e contribuies podem permitir a expanso do fundo pblico em consonncia com os crescentes ganhos de produtividade imaterial: base do financiamento do novo padro civilizatrio.

5. Consideraes finais
A globalizao do capital encontra-se em xeque. O receiturio neoliberal de liberdade extrema s foras de mercado produziu a grave crise internacional, cujos efeitos sistmicos ampliam-se do ponto de vista econmico, social, poltico e ambiental. No Brasil, a crise internacional terminou chocando-se com a trajetria positiva de combinao do crescimento econmico maior com melhoras sociais, especialmente no campo da pobreza, distribuio da renda e do emprego formal. As polticas anticclicas adotadas at o presente momento evitam que o pas percorra o mesmo caminho de regresso econmica e social observada durante as crises anteriores (1981/83, 1990/92, 1999 e 2003). Mas o Brasil precisa ousar mais, se o objetivo estratgico sair em melhores condies da crise. Para isso, uma agenda progressista precisa ser implementada. A refundao do Estado e a democratizao da propriedade permitiriam ao pas enfrentar a crise sem abandonar os compromissos histricos de superao do atraso nacional.

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A fragilidade brasileira na crise ps-subprime

Drcio Garcia Munhoz

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A fragilidade brasileira na crise ps-subprime


Drcio Garcia Munhoz 1

As crises econmicas partidas das economias centrais so temidas porque tradicionalmente se iniciam pelo lado real da economia, quase sempre se revelando, no seu estgio inicial, atravs do enfraquecimento da demanda. E a partir da, internamente, tem um efeito domin, pois menos consumo leva a menor produo e menos emprego, enfraquecimento das empresas, aumento da inadimplncia pessoal e empresarial, o que leva os bancos a agir mais conservadoramente na concesso de crditos, originando, paralelamente crise na produo, uma crise de liquidez. Nessa altura a bolsa de valores j estaria recuando, num clima global em que o desalento vai dando lugar ao desespero. E como no meio do processo as importaes da economia central so reduzidas, e os geis capitais especulativos aceleram sua movimentao busca de portas de sada, a crise, se inicialmente restrita a algum grande plo econmico mundial, tende a se universalizar. Tudo vai depender do porte da economia onde a crise eclodiu, da sua amplitude e da velocidade de propagao interna; pois quanto maior o pas, a intensidade dos efeitos sobre a economia real e a velocidade em que novos setores de atividade estejam envolvidos, mais rpido o transbordamento para outras economias e maior o nmero de mercados sob a dana macabra. A crise de 1929 se iniciou, segundo diferentes analistas, por um descompasso entre oferta e demanda de bens na economia americana, como resultado de um crescimento desproporcional da oferta, dado um elevado volume de investimentos num clima de euforia que refletia nas bolsas de valores; e quando tudo veio abaixo numa economia que respondia por algo em torno de 40% da economia e do comrcio mundial, o mundo no resistiu e o conjunto de naes sentiu o amargor de uma das maiores crises econmicas dos tempos modernos e certamente a mais devastadora. A poltica do New Deal do presidente Roosevelt, empossado em 1933, com um amplo programa de investimentos e grandes avanos na ao regulatria, conseguiu amenizar um quadro ttrico de depresso, recuperando parte da produo e do emprego, mas no impediu que em 1939 mais de dezessete em cada cem norte-americanos continuassem engrossando um exrcito de desempregados. A mobilizao industrial americana, com uma vasta estatizao da demanda aps o pas se alinhar, na 2 Guerra Mundial, no combate ao nazismo, turbinada por um oramento de despesas que se
1. Economista e Professor Universitrio. Professor Titular do Departamento de Economia da Universidade de Braslia at 1996. Foi Membro do Conselho Regional de Economia do Distrito Federal, Presidente do Conselho Federal de Economia e do Conselho Nacional da Previdncia Social. Membro do Conselho Consultivo do IPEA Instituto de Pesquisas Econmicas Aplicadas. 73

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aproximou da metade do PIB, afastou o fantasma da crise, a maldio do desemprego, os horizontes sombrios. Sucedendo-se, no ps-guerra, inmeras polticas, extremamente pragmticas, dos Estados Unidos, voltadas para o objetivo de sustentao da demanda atravs de mecanismos de forte presena do Estado; reproduzindo de alguma forma o exitoso modelo dos anos de guerra, pois o alongamento da crise at o final da dcada de 30 evidenciou que as foras de mercado por si s no seriam suficientes para manter a economia americana em equilbrio, com um nvel de demanda que impedisse o retorno da recesso e do desemprego. Ainda mais quando, como agravante, o ps-guerra expunha uma economia mundial com mercados enfraquecidos, desarticulados, destrudos fisicamente pela ao devastadora dos combates que se estenderam por quase todos os continentes, alcanando, alm de toda a Europa do Reino Unido Unio Sovitica - regies como o Norte da frica, a sia Central e o Sudeste da sia, a poucos poupando. O Plano Marshall se voltou para a recuperao da Europa. Acima de tudo, este foi um programa econmico articulado, que na metade de seu tempo j se transformara num plano de ajuda militar, ensejando economia americana o amadurecimento de um modelo misto de produo industrial - manteigas e canhes dentro de um clima propcio para as grandes decises polticas que a guerra-fria sustentaria por dcadas no decorrer de toda a segunda metade do sculo XX. A dramaticidade do quadro humano de desespero entre a fome e o desemprego, que marcaram a vida de pases como os Estados Unidos nos momentos mais agudos da crise dos anos 30, motivaram que diferentes Estados Nacionais se articulassem ainda nos anos 40, montando estruturas institucionais capazes de evitar que, no futuro, outros descompassos dentro do sistema produtivo pudessem germinar crises anlogas. Assim, as economias nacionais de modo geral - e o conjunto da economia mundial - conseguiram superar momentos difceis, como aqueles marcados pelas incertezas que afetaram a economia americana com a crise do dlar de 1971 e 1973, que desarticulara algumas das pilastras que regulavam a economia internacional desde os arranjos de Bretton Woods. Igualmente, as economias centrais impediram, s custas de um injusto endividamento das naes no desenvolvidas, que o inadivel realinhamento dos preos da energia ocorrido ao final de 1973, depois de duas dcadas de recuos sistemticos nos preos do petrleo, desorganizasse as economias industrializadas, extremamente dependentes daquela fonte de energia, e assim afetasse o global da economia mundial. O mundo parecia acreditar que crises com a profundidade e abrangncia da crise de 1929 jamais se repetiriam. E nesse incio do novo milnio a economia mundial atravessava uma fase excepcionalmente favorvel especialmente a partir da metade da dcada, de tal modo que seria impossvel supor que os ventos mudassem to repentinamente, como ocorreu desde meados de 2008.

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1 - A fase de ouro para a economia mundial ao se iniciar o ano 2000


A partir dos primeiros anos do novo milnio a economia mundial passou a registrar taxas de crescimento mnimas da ordem de 5% ao ano, com expanso que aparentava ter um carter universal. As diferentes regies - frica, sia, Leste Europeu, Amrica Latina cresciam a um ritmo alucinante, entre 6% e 9% ao ano, com alguns pases superando a marca de 10%; e apenas uns poucos dentre eles o Brasil mantinham suas economias em passos lentos, amarrados a uma medocre e preocupante performance. No caso do Brasil, aprisionado dentro do modelo neoliberal de polticas econmicas, de concepo extremamente pobre, mas sustentado pelas falcias do Consenso de Washington; e que, como herana dos tempos de criao do Plano Real, surpreendentemente ainda tinha sobrevida, sem glrias, j no final da primeira dcada do novo sculo. No deslanche da economia mundial o volume do comrcio internacional tambm se expandia a taxas elevadas entre 8% e 10% ao ano -, dando a impresso de que o grande aumento da produo em quase todos os quadrantes do planeta era a fora que puxava o comrcio. Um exame mais atento do que vinha acontecendo logo fazia saltar aos olhos do observador dois fatos at certo ponto surpreendentes: as economias industriais, onde sempre se encontravam as locomotivas que acionavam a economia mundial, dessa vez no eram as responsveis pelo boom econmico, registrando taxas de crescimento mdio inferiores a 3% ao ano (Tabela 1); formando um quadro decepcionante que abrangia a maioria dos pases avanados, e dentre eles outrora poderosos puxadores como os Estados Unidos, Japo e Alemanha. O outro fato igualmente inusitado que o incrvel empurro que a economia mundial tivera se devia a um nico pas a China, que no fazia parte do ncleo de industrializados -, e que, a despeito do tamanho do territrio e de seus 1,3 bilho de habitantes, at incio dos anos 90 desempenhava papel sem destaque no contexto global da economia mundial.

Tabela 1 Crescimento da Economia Mundial 2000 a 2007 (%) Anos 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 frica 3,6 4,4 3,3 4,5 14,6 14,9 5,6 6,2 sia 6,9 6,1 6,8 8,1 8,2 8,7 9,3 10,6 Amrica Leste Zona do Reino Latina Europeu Euro Unido 3,9 7,2 4,0 3,8 0,6 2,2 3,9 2,4 (-) 0,1 25,7 0,9 2,1 2,1 6,0 0,8 2,8 6,2 7,0 1,8 3,3 4,8 6,0 1,7 1,8 5,5 7,0 2,9 2,8 5,7 7,3 2,7 2,6 Japo 2,8 0,2 0,3 1,5 2,7 1,9 2,4 2,3 Estados 3,7 0,8 1,6 2,5 3,6 3,1 2,8 2,0 China 8,4 8,3 9,1 10,0 10,1 10,4 11,6 13,0

Fonte: Fundo Monetrio Internacional: International Financial Statistics Yearbook, 2008; e World Economic Outlook Update, July 8, 2009

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verdade que a economia chinesa desde o incio dos anos 90 j vinha crescendo a um ritmo raramente visto: entre 1990 e 2000, a produo se expandiu em 166,7% - taxa mdia superior a 10% ao ano durante toda uma dcada -, enquanto a economia mundial crescera em apenas 43,7% (ou 3,7% a.a.) em igual perodo; em apenas sete anos, entre 2000 e 2007, o PIB chins praticamente dobrara, quando a economia mundial se expandiu em 31,1%, o conjunto dos pases industrializados em to somente 16,2%, e a economia americana pouco mais 21,5% (Tabela 2). Mas o fato extraordinrio que, enquanto o volume das exportaes mundiais se elevou em torno de 55% entre 2000 e 2007 2, o global dos pases industrializados em 33,9% e as exportaes americanas em 29,3%, o valor e o volume das exportaes chinesas aumentaram perto de 390% (ou seja, quase quintuplicaram), tendo registrado ainda algum recuo nos preos mdios. E, paralelamente, as importaes chinesas mais que quadruplicaram no perodo (aumento de 321%).
Tabela 2 - Economia Mundial - PIB e Exportaes Crescimento entre 2000 e 2007 (%) Discriminao 1. China 2. Economia Mundial 3. Paises Industrializados 4. Estados Unidos PIB 96,6 31,1 16,2 21,5 Export. (Vol.) 390,0 55,0 33,9 29,3

Fonte: FMI, International Financial Statistics, 2007 e 2008 (valores de 2007 deacionados pelo ndice de Preos Unitrios)

Com o grande aumento das exportaes e importaes chinesas em 2007 respondendo, respectivamente, por 8,8% e 6,5% do total mundial, os reflexos no comrcio internacional decorrentes do ritmo de crescimento da China repercutiram em praticamente todos os pases e todas as regies, embora com intensidade diferente. Especialmente porque a acelerao das compras chinesas provocou um aumento generalizado de preos no mercado internacional a partir de 2003, com benefcios amplamente disseminados nas diferentes economias, independentemente do seu porte ou da estrutura das exportaes, embora os preos das commodities tenham sido particularmente mais beneficiados em funo do aumento da demanda chinesa a partir de 2004, triplicando entre 2000 e 2007. Foi isso que proporcionou aos pases em desenvolvimento-no-OPEP um aumento das receitas de exportao prximo de 170% entre 2000 e 2007, enquanto os pases industrializados registraram expanso de apenas 90%. Vrias razes podem explicar o fato de as economias industrializadas no terem aproveitado mais intensamente os benefcios do boom exportador gerado e
2. Pois grande parte do aumento do valor exportado se deveu a uma elevao mdia de preos no perodo, da ordem de 30,6%. International Monetary Fund, International Financial Statistics Yearbook, 2007 e 2008. 76

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sustentado pela extraordinria locomotiva chinesa, e em consequncia permaneceram em marcha lenta ao longo dos sete primeiros anos do novo milnio. E, alm de no terem feito parte do veloz comboio das commodities, o maior crescimento das importaes em relao s exportaes poderia explicar o vazamento no multiplicador no caso dos Estados Unidos com o dficit no intercmbio externo de bens e servios se ampliando de 3,8% do PIB em 2000, para 5,7%, em 2007 -; mas no em relao Alemanha, onde a evoluo do intercmbio foi oposta. E se no caso americano o consumo das famlias, em termos reais, aumentou mais que a renda do trabalho (aumento do emprego x aumento dos salrios), no caso da Alemanha ocorreu o inverso. De outro modo, a fragilidade das economias centrais, com taxas de crescimento extremamente baixas num momento de grande dinamismo da economia e do comrcio internacional, poderia ser interpretada como decorrente de desarranjos embutidos em seus sistemas produtivos talvez mais no modelo de gerao e apropriao das rendas, do que nos processos produtivos stricto sensu. No se pode descartar o fato de que tanto os Estados Unidos como a Europa vm modelando um estilo de sociedade de carter dual, onde uma parte crescente da fora de trabalho, constituda de trabalhadores migratrios e seus descendentes, passa a fazer parte de um exrcito constitudo de desempregados, ou de profissionais de menor qualificao, salrios mais baixos, famlias com padres de consumo inferiores, menos acesso educao e aos sistemas de sade. Um subcidado chefiando um ncleo familiar de subconsumidores, residindo em distantes subdistritos em subhabitaes, muitas vezes em condies subhumanas. Alteram-se os critrios de remunerao do trabalho para uma parte da populao, altera-se consequentemente o modelo de apropriao das rendas, fragilizando-se o mercado, os sistemas de sade e a prpria textura social.

2 - A crise que abalou a economia mundial em 2008


A crise do subprime pegou o mundo de surpresa. Mas, o mais grave que surgiu numa grande economia, os Estados Unidos, que atravessava um perodo letrgico, e logo se propagou no universo de pases industrializados, igualmente com claros sinais de prolongada fadiga. E no caso norte-americano se vivia um momento enganoso, com a economia real em marcha lenta sendo atropelada pela euforia da expanso dos financiamentos habitacionais, com famlias de baixa renda atradas pelos juros baixos e prestaes baixas nos primeiros anos; enquanto de outro lado, nas bolsas de valores se vivia a iluso dos ganhos fceis pela multiplicao do valor dos papis ndices americanos saltando perto de 60% em trs anos, entre 2005 e 2008 - num milagroso enriquecimento dissociado do mundo real. Era como se parte dos habitantes da terra em lugares como os Estados Unidos e o Brasil -, ungidos pelo Toque de Midas, vivessem num paraso onde conceitos como produo, gerao de valor adicionado, rendas do trabalho e rendas do capital milagrosamente tivessem se tornado obsoletos e desprezveis.
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A propsito, jamais se poderia imaginar que na euforia dos financiamentos hipotecrios o sistema financeiro estadunidense passasse a produzir verdadeiras filipetas, multiplicando a captao de recursos de terceiros dentro dos Estados Unidos, junto a bancos europeus ou japoneses, base de ttulos emitidos sem lastro real. Com a crise afetando o universo dos bancos americanos ruiria um segundo castelo de cartas, que eram os preos supervalorizados das aes nas bolsas de valores. Desabando as bolsas, retrai-se a economia real, pois parte da demanda que animava as economias se atrelava aos outrora reluzentes ganhos com valorizao de ativos e intermediao financeira. Com a crise, portanto, o consumo das famlias, a compra de imveis e a troca de automveis passam a ser comandados por um bolo de renda menor centrada na renda permanente, que fundamentalmente a renda do trabalho. E assim as economias encolhem, reduzem-se as importaes, e o comrcio mundial desincha, retornando a patamares compatveis com o novo nvel de produo e consumo de bens e servios em que agora se situam os diferentes pases. a crise transbordando dos Estados Unidos, inicialmente para as demais reas industrializadas especialmente Europa e Japo, mas em seguida assumindo o carter universal.

3 - Como a Crise se espalhou nas Economias Americana e Brasileira


A crise do subprime afetou todas as economias. Algumas diretamente, e desde o momento inicial, pelas perdas ligadas s operaes derivadas do mercado hipotecrio americano, outras indiretamente, como o caso brasileiro. Nos Estados Unidos a crise se iniciou pelo ativo do sistema bancrio dificuldades dos bancos em reaver os emprstimos hipotecrios de alto risco , os chamados subprime, da se espraiando para o passivo das instituies financeiras face aos prejuzos acumulados e a dificuldade de manter o nvel de captao de recursos. No Brasil, a crise tambm impactou primeiro o sistema financeiro, mas com os bancos locais pouco investidos em ttulos emitidos por bancos americanos (que passaram a constituir crditos podres), e como o passivo externo dos bancos brasileiros (emprstimos contrados junto a bancos internacionais) era relativamente baixo em torno de US$ 50 bilhes -, a crise que aqui ingressou pelo passivo dos bancos dificuldades em manter o nvel de recursos captados no exterior ficou restrita a problemas de bancos de menor porte. Quanto s estratgias de interveno do Estado para minimizar as quebras de instituies financeiras e suas repercusses, o governo americano optou por operaes de socorro fundadas na compra de ativos podres (emprstimos subprime no pagos pelos compradores de casas) e em emprstimos aos bancos para recompor o passivo (capital engolido pelos prejuzos passados). No Brasil, o governo socorreu os bancos com linhas de financiamento em dlares, para compensar perdas de recursos externos, inclusive visando a manter o crdito para exportaes, e paralelamente autorizou que bancos maiores comprassem a carteira de crdito de instituies de menor porte buscando
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compatibilizar, assim, nos pequenos bancos, um volume remanescente de emprstimos menor, ajustado a um nvel menor de recursos (pela dificuldade de manter o fluxo de captao interna). A crise, todavia, no ficaria restrita ao sistema financeiro, e por vrias razes o que melhor se explicaria pela teoria do domin: com os problemas do sistema financeiro e os grandes prejuzos acumulados por bancos e aplicadores, na sequncia, as bolsas de valores ruram, as empresas perderam o acesso ao crdito bancrio, o financiamento do comrcio internacional recuou e a economia real foi duplamente atingida queda da demanda interna, queda das exportaes. E a resposta foi paralisao de investimentos, reduo das importaes, reduo da produo, reduo do emprego. As empresas viram, junto ao encolhimento dos mercados externos e da procura interna de bens de capital para investimentos, a queda do consumo das famlias por fora de dois fatores: a reduo dos nveis de emprego e o empobrecimento explicado pela queda das bolsas. Pareciam eternas as delcias dos ganhos fceis, colhidos no mundo da especulao financeira que o neoliberalismo fizera florescer. Agora, de modo implacvel, chegava a conta.

4 - A timidez da reao do governo americano frente crise


As aes ps-crise dos diferentes governos, despertadas pelo sinal vermelho da virtual quebra de grandes instituies financeiras nos Estados Unidos a partir de julho de 2008, tiveram duas direes. Na primeira, logo pressentida, estavam medidas visando a garantir um mnimo de estabilidade s instituies financeiras. Da segunda, s reconhecida em outubro e novembro, quando despencava a produo e o emprego, faziam parte medidas com o objetivo imediato de impedir que se aprofundasse a queda no nvel de atividades da economia, para em seguida alcanar-se a recomposio da demanda, restabelecendo-se os patamares de produo. Na rea do sistema financeiro, os Estados Unidos titubearam desde o incio, ao adotar a estratgia da compra de ativos podres para limpar os ativos dos bancos, e ao mesmo tempo fazer emprstimos para assim recompor o passivo deteriorado pelos prejuzos. Pois esse era um mundo desconhecido, dado o nmero crescente de novos contratos sob inadimplncia, agravados agora pelo aumento do desemprego; e assim, como no se estacavam as novas perdas, a corroso do passivo (capital dos bancos) no se interromperia, e, consequentemente, no se restabeleceria a confiana dos depositantes e aplicadores em geral nas instituies bancrias, e nem a confiana dos bancos nas empresas; o que significa que os bancos continuariam negando o financiamento das atividades produtivas e o governo teria de continuar concedendo suporte financeiro ao sistema financeiro. evidente que o Federal Reserve e o Departamento do Tesouro dos Estados Unidos fizeram a pior opo; pois, em lugar de comprar novos ttulos podres cobrindo
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duzentos ou trezentos mil dlares por operao (incluindo trezentas prestaes de vencimento futuro, portanto), mais razovel teria sido a implementao de um programa de subsidio parcial aos devedores, alocando-se mensalmente apenas mil ou dois mil dlares por famlia, durante 25 ou 30 anos. Com um aporte governamental relativamente irrisrio, que eliminaria a possibilidade de novos prejuzos aos bancos e que poderia obedecer a um cronograma de redues lentas a partir do 5 ano, por exemplo -, se restabeleceria a confiana de depositantes e aplicadores no sistema e, assim, se impediria que centenas de milhares de famlias reforassem o exrcito de marginalizados, transformadas em sem tetos, e que igual nmero de moradias passassem a engrossar os bairros fantasmas. Tambm na ao voltada para impedir o aprofundamento da crise no setor real da economia, o governo americano demonstrou dificuldades na definio e implementao de medidas. O que se deve em verdade a uma incapacidade em entender o que ocorrera na economia norte-americana, seus reflexos na economia local e mundial e as restries que davam contorno ao futuro da economia. Essa dificuldade em entender e atuar na economia real fruto de uma profunda distoro observada desde o final dos anos 80, quando o capital financeiro predatrio - aquele que vaga em constantes movimentos especulativos entre diferentes mercados se faz presente no seio de uma onda neoliberal voltada para dominar as polticas econmicas, procurando subordinar a tudo e a todos seus prprios interesses. O novo surto neoliberal, sustentado por interesses nada nobres, varreu diferentes pases e continentes, procurando deslocar da administrao todos aqueles que no rezassem pela nova cartilha. Assim, nos Estados Unidos, toda a poltica macroeconmica ficou nas mos de instituies que nada tem a ver com a economia real o Federal Reserve e o Departamento do Tesouro -, enquanto no Brasil a articulao do capital financeiro levou a preocupantes transformaes, com reas estratgicas da administrao subordinadas a uma ao silenciosa voltada para o preenchimento de determinados postos por candidatos com o perfil que se afinasse com os interesses do capital financeiro.3 Seguiu-se, nessa nova era, o episdio do desaparecimento do sistema brasileiro de cmbio administrado - que dificultava as manobras especulativas - e em seguida, em 1991 e 1992, com a remoo de todas as regras que disciplinavam o ingresso e a aplicao dos capitais de curto prazo escancarando especulao as bolsas de valores e suas atraentes operaes com derivativos - em parte nada mais que um cassino sem roletas. Esse movimento coordenado dirigido ao controle das decises polticas, em troca oferecendo blindagem contra presses antiliberais e visibilidade interna e externa, acabou alcanando no apenas os centros de poder no caso brasileiro com o Banco Central sobrepondo-se aos Ministrios da Fazenda e Planejamento, e assim subordinando a poltica macroeconmica s decises autnomas de poltica monetria e cambial. E foi alm, avanando na academia para impor o sonhado pensamento nico.
3.. Houve inclusive o caso de uma grande instituio governamental que, nos anos 90, na busca da pureza ideolgica, chegou a colocar em edital de concurso pontuao diferenciada, com pesos maiores para candidatos formados por determinadas universidades americanas. Uma abusiva discriminao derrubada na Justia. 80

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por essas razes - e por no conseguirem, dada a viso bitolada, ter noo mais precisa do tamanho do impasse e da amplitude das aes compensatrias que o Governo deveria tomar - que os Estados Unidos vm jogando trilhes de dlares na direo do sistema financeiro, enquanto programa aplicar apenas algo prximo de US$ 800 bilhes em obras pblicas no trinio 2009/2011; como isso representa menos de US$ 300 bilhes anuais, significa que o programa anticrise americano pretende aplicar a cada ano o equivalente a to somente 2% do PIB, no tendo fora para recuperar a gigantesca economia americana, que antes da crise j se movia lentamente. Ao se perceber a timidez do Governo Obama no enfrentamento de uma depresso onde se prev uma queda do produto americano em torno de 3% em 2009, no difcil concluir que algo mais ter de ser feito a curto prazo nos Estados Unidos, para conter o aprofundamento da crise. O que possivelmente ter de incluir, alm de um vasto programa de obras pblicas centrado na infra-estrutura urbana, e de medidas efetivas para garantir as moradias dos grupos de baixa renda, um programa complementar de redues fiscais em favor das famlias de classe mdia e subvenes tipo imposto de renda negativo que garanta a sobrevivncia dos desempregados, dos inativos e de idosos, e mesmo de ativos situados abaixo da linha de pobreza. O que est em jogo nos Estados Unidos a sobrevivncia das famlias que dependem de rendas do trabalho; mas, de outro lado, fundamental que as transferncias fiscais ou sociais resgatem o poder de compra de milhes de unidades consumidoras. Qualquer avano na definio de polticas voltadas para resgatar as economias no pode perder de vista que, alm do recuo do PIB americano, grandes economias - como do Japo, Alemanha, Frana e Reino Unido - vm registrando em 2009 uma queda de produo entre 4% e 6%, enquanto o comrcio internacional revelava um recuo da ordem de 30% nas exportaes do 1 trimestre em relao a igual perodo de 2008. Talvez um dos caminhos para uma vigorosa interveno dos governos na busca da recuperao da produo e do emprego seja os Estados Unidos e as grandes economias europias e asiticas implementarem um grandioso programa conjunto subdividido em etapas quinquenais - de produo de bens de uso coletivo especialmente na rea da sade, saneamento e transportes urbanos, e bens destinados construo e equipagem de moradias, para doao ou venda a preos simblicos, destinadas a regies e famlias de baixa renda, tanto dentro das prprias fronteiras como em pases de baixa renda. vital que se procure dinamizar diretamente a indstria da transformao, dados os reflexos generalizados nos demais setores da economia, e consequentemente no nvel de emprego. Afinal, foroso reconhecer que o mundo se encontra num momento de definio - ou se fabrica mais manteiga, ou se produzem mais canhes. Donde o risco de que se busque o antdoto na intensificao da guerra fria, paralelamente criao de guerras quentes, como optara ainda recentemente um dos csares do liberalismo, o ex-presidente Bush.

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5 - A poltica anticrise do governo brasileiro


No Brasil a ao governamental tambm se mostra insuficiente. Pois se a reduo de tributos sobre bens de consumo durveis foi rpida e tem sido eficiente para que a crise do setor real no se agrave, aparentemente tais medidas no constituem mecanismos que possam garantir o nvel de atividade no mdio e longo prazo; especialmente se considerarmos que a reduo de preos - fruto da reduo temporria de impostos - tende a levar os consumidores a um movimento de antecipao de compras, com o que novo recuo da demanda e sua estabilizao num patamar inferior, num futuro prximo, parece inevitvel, restabelecidos ou no os nveis da tributao. Quanto ao programa de investimentos onde se concentra a esperana oficial o PAC Programa de Acelerao de Investimentos, a despeito de sua importncia setorial em especial no financiamento na rea de saneamento, no tem ele condies de garantir um nvel de atividades que ao menos mantenha o patamar de empregos. O montante dos investimentos sob a tutela PAC, atualizado em dezembro de 2008 e abrangendo o quatrinio 2007-2010, era pouco superior a R$ 600 bilhes ou 5% do PIB a cada ano, com grande parte dos projetos , os mais relevantes em termos de valor, j fazendo parte da programao de investimentos das empresas estatais, diretamente ou via licitao, como no caso das hidroeltricas do Rio Madeira; pouco afetando a taxa global de investimentos da economia, que, dentro da crise, sofre o impacto da reduo dos investimentos privados. Particularmente em relao aos investimentos do PAC, cobertos com recursos do Oramento Federal, pode-se afirmar que seu montante inexpressivo. Hoje, gira em torno de R$ 20 bilhes anuais valor que representa apenas um dcimo do que o governo gasta a cada ano no conjunto de juros lquidos ditados pela taxa Selic (cobertura dos prejuzos do Banco Central nas enigmticas operaes com derivativos cambiais, e mais os R$ 25 bilhes anuais de subsdios do Tesouro ao BC, ao lhe conceder a custo zero o valor do papel moeda emitido e ainda abrir mo dos juros que o banco obtm na aplicao dos meios de pagamento). Alis, a questo central exatamente a ausncia de uma ao governamental anticrise realista, devido ao esquema que centraliza o poder de deciso no Banco Central, marginalizando os Ministrios da Fazenda e do Planejamento da formulao da poltica econmica. E existem aspectos fundamentais a serem considerados no momento atual, em que o banco oficial - voltado unicamente para administrar taxas de juros que favoream os capitais predatrios e rgidas metas de inflao que lhe garantam o poder poltico - no consegue alcanar. Uma das questes que se o sistema bancrio brasileiro foi pouco afetado na fase inicial da crise do subprime, o setor real da economia foi duplamente atingido, com a queda das exportaes e o recuo da demanda interna por fora da fragmentao da parcela do consumo que se sustentava na valorizao de ativos e ganhos na intermediao financeira. nesse ponto onde reside a fragilidade maior da economia brasileira. Os indicadores do nvel de atividade econmica revelando um recuo da produo industrial em 13,4% no primeiro semestre de 2009 no deixam dvidas,
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evidenciando claramente a magnitude do golpe sofrido pela economia brasileira, e indicando o encurtamento do tempo de que se dispe para uma reorientao da estratgia governamental anticrise. Essas questes fogem viso e s preocupaes de quem mantm o pas refm das polticas monetria e cambial. E que, por envolverem a formulao de estratgias macroeconmicas alternativas, adequadas ao tamanho e s caractersticas da crise, obrigatoriamente deveriam ser pilotadas por especialistas da rea. Sendo temerrio deixar o navio deriva em mos de amadores, em plena tempestade. necessrio lembrar que o tsunami - que em movimentos colossais invadiu nossas praias em anos recentes, trazendo aumentos da demanda com os ganhos nas exportaes e com a multiplicao de novos ricos bafejados pela exploso das bolsas - coisa do passado. As foras da impulso agora balanceiam em sentido oposto. Afinal, totalmente improvvel que o comrcio internacional possa novamente ser pressionado por taxas de crescimento de doze ou treze por cento da economia chinesa. Como tambm no seria sensato esperar, depois das imensas perdas financeiras em todos os mercados, nos ltimos nove meses, que os movimentos especulativos de capitais continuem girando centenas de trilhes de dlares para rpidos passeios por mercados que do mais valor ao capital especulativo que ao capital produtivo. tempo ainda de se aprender algumas lies que a crise deixou em seu rastro, evitando alimentar iluses: o comrcio internacional agora ser menor, em termos de valor e quantidade, assim como a demanda interna agora volta a depender mais das rendas permanentes das rendas do trabalhos. E o nvel de atividade econmica, em cada pas, vai depender da eficcia da ao governamental em reforar a renda das famlias e em manter programas permanentes de investimentos pblicos geradores de empregos e rendas.

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A economia brasileira durante a crise:


indicadores de performance e perspectivas

Joo Sics

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A economia brasileira durante a crise:


indicadores de performance e perspectivas1
Joo Sics2 1 - Aps anos de baixo crescimento, caracterizado por um regime de stop-and-go na trajetria do investimento, a economia brasileira ingressou em rota de crescimento - com taxas mais elevadas e que seria duradoura, a partir de 2006. No Grfico 1 pode-se observar que, no perodo 1999-2003, o investimento3 oscila entre taxas positivas e negativas de ano para ano, revelando a falta de confiana empresarial no futuro da economia. No mesmo Grfico identificado um perodo de transio nos anos de 2004 e 2005, em que a economia cresceu respectivamente 5,7 e 3,1% - e o investimento apresentou taxas de crescimento superiores taxa de crescimento de toda a economia. Essa reao da economia deveu-se basicamente a trs fatores: (i) a poltica de recuperao do valor do salrio mnimo, que se tornou mais agressiva; (ii) a ampliao do crdito; e (iii) o aumento da produtividade do trabalho na indstria o que possibilitou uma elevao real dos rendimentos do trabalho. De 2006 at o terceiro trimestre de 2008, a economia cresceu com uma caracterstica valiosa: a taxa de crescimento do investimento era superior em mais de duas vezes taxa de crescimento do PIB. A Tabela 1 mostra as taxas anuais de crescimento do PIB e do investimento.
Grco 1 PIB e Investimento: Taxas mdias trimestrais de crescimento (%)
1999 ,0 2,0 0,6 00 -2,0 -4,0 -6,0 -8,0 -10,0 -12,0 -14,0
Fonte: IBGE. Nota: A variao referente ao primeiro trimestre de 2009 aparece ao lado, com o rtulo 2008.T1.

2000 2,1

2001

2002

2003

2004 1,9

2005

2006 2,5

2007 3,8 1,5

2008

2009.T1

1,1

1,2 0,9 0,3 -0,2 -2,5

1,2

1,2 1,1 0,9

0,3

1,1

-1,1

-0,9

-0,8

PIB

Investimento

-12 6

1. Este captulo foi elaborado com dados disponveis at 25 de junho de 2009. 2. Diretor de Estudos Macroeconmicos do IPEA e professor do Instituto de Economia da UFRJ. 3. Mdias trimestrais. 87

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Tabela 1 PIB e Investimento: taxas reais de crescimento no ano var. % real PIB 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009.T1 0,3 4,3 1,3 2,7 1,1 5,7 3,2 4,0 5,7 5,1 -1,8 FBFK -8,2 5,0 0,4 -5,2 -4,6 9,1 3,6 9,8 13,5 13,8 -14,0

Fonte: IBGE. Nota: O primeiro trimestre de 2009, com o rtulo 2009. T1, se refere variao em relao ao mesmo trimestre do ano anterior.

2 - No quarto trimestre de 2008, o Brasil foi atingido pela crise econmicofinanceira internacional (ver Grfico 1). Foi uma crise que veio de fora para dentro. Primeiramente, houve uma aguda restrio do crdito ofertado por instituies estrangeiras, principalmente para as atividades de exportao, mas no somente. Posteriormente, instituies financeiras domsticas elevaram o spread de suas operaes correntes no pas, racionando ainda mais a oferta de crdito, tal como mostra a Tabela 2. Nessa tabela, pode-se observar tambm que bastante fraca a relao entre spread e inadimplncia. 3 - Em paralelo, grandes empresas do setor produtivo brasileiro revelaram perdas significativas, j que estavam investindo parte considervel dos seus ganhos acumulados em atividades financeiras. E, finalmente, a economia foi atingida por uma crise de confiana por parte de empresrios e trabalhadores, isto , uma crise de conteno de gastos de investimento e consumo. Houve fuga de capitais da bolsa de valores e o ndice Ibovespa tombou de 73.516 pontos, em 20 de maio (pico do ano de 2008), para 29.435, em 27 de outubro. A venda de veculos caiu de 272 mil unidades, em julho de 2008, para 166 mil, em novembro. Tudo isso ocorreu em espao de tempo muito curto e de forma bastante acentuada.

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Tabela 2- Pessoa Jurdica: Spread e Inadimplncia Spread (p.p.) mdia jan-ago/2008 set/08 out/08 nov/08 dez/08 jan/09 fev/09 mar/09 abr/09 mai/09 14,3 14,7 17,7 18,4 18,4 18,8 19,0 18,3 18,7 18,9 Inadimplncia (%) 1,8 1,6 1,7 1,7 1,8 2,0 2,3 2,6 2,9 3,2
1

Fonte: BCB. 1. Percentual do saldo das operaes de crdito com atraso superior a 90 dias

4 - Embora a crise internacional tenha atingido a economia brasileira em curto espao de tempo, suas consequncias eram possveis de serem percebidas ainda durante o transcorrer do ltimo trimestre do ano passado. Os nmeros referentes s taxas de crescimento do PIB divulgados pelo IBGE em maro de 2009 foram surpreendentes devido quantificao da crise, mas no foram surpreendentes no que concerne velocidade e gravidade da crise. Grosso modo, as taxas de desocupao divulgadas pelo IBGE com base na Pesquisa Mensal de Emprego vinham apresentando, durante a trajetria de crescimento econmico iniciada em 2006, taxas decrescentes, no segundo semestre de cada ano, tanto na comparao do ms com igual ms do ano anterior, quanto na comparao do ms com o ms anterior, no mesmo ano. Esse movimento tendencial positivo j a partir do ms de setembro de 2008 apresentou sinais de perda de ritmo. Por exemplo, em novembro de 2008 a taxa de desocupao foi de 7,6%, uma taxa menor que a de novembro de 2007, que foi de 8,2%, mas foi uma taxa um pouco superior de outubro de 2008, de 7,5%. A Tabela 3 mostra as taxas desocupao ms a ms, desde janeiro de 2006. 5 - O saldo de admisses e demisses do trabalho com carteira assinada divulgado pelo Ministrio do Trabalho e Emprego, a partir de nmeros apurados no Cadastro Geral de Empregados e Desempregados (Caged), tambm era revelador da gravidade da situao. Em outubro de 2008, foram criados somente 61 mil novos postos de trabalho. Esse nmero era o sinal amarelo: em outubro de 2007, haviam sido criados 205 mil novos empregos. Em novembro de 2008 foram destrudos, de forma lquida, 41 mil empregos. Em novembro de 2007 haviam sido criados 125 mil novos empregos. Dezembro de 2008 e janeiro de 2009 apresentaram nmeros que tambm confirmavam a gravidade da crise. Em dezembro foram destrudos 655 mil postos de trabalho com
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carteira e, em janeiro, 102 mil. Em dezembro de 2007, haviam sido destrudos 319 mil4 e, em janeiro de 2008, haviam sido criados 143 mil novos postos (ver Tabela 4).
Tabela 3 - Taxa de Desocupao 2006 Janeiro Fevereiro Maro Abril Maio Junho Julho Agosto Setembro Outubro Novembro Dezembro Mdia do ano
Font e: IBGE - PM E.

2007 9,3 9,9 10,1 10,1 10,1 9,7 9,5 9,5 9,0 8,7 8,2 7,4 9,3

2008 8,0 8,7 8,6 8,5 7,9 7,8 8,1 7,6 7,6 7,5 7,6 6,8 7,9

2009 8,2 8,5 9,0 8,9 8,8 8,7

9,2 10,1 10,4 10,4 10,2 10,4 10,7 10,6 10,0 9,8 9,5 8,4 10,0

Tabela 4 - Saldo de Admisses e Desligamentos 2006 87 177 76 230 199 155 154 129 177 130 33 -317 1.229 2007 105 148 146 302 212 182 127 133 251 205 125 -319 1.617 2008 143 205 207 295 203 309 203 239 283 61 -41 -655 1.452

(mil pessoas)

Janeiro Fevereiro Maro Abril Maio Junho Julho Agosto Setembro Outubro Novembro Dezembro Total do Ano
Fonte: Caged - MTE

2009 -102 9 35 106 132 180

4. caracterstica do ms de dezembro a demisso lquida de trabalhadores com carteira assinada, j que este um ms que empresas realizam os seus ajustes anuais. 90

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6 - Em setembro, portanto, dias antes de o Brasil mergulhar nesta crise, o Banco Central elevou a taxa de juro Selic de 13% para 13,75% ao ano. Na ata de setembro de 2008, o Comit de Poltica Monetria (Copom) do Banco Central fez a seguinte afirmao: O Copom avalia que a poltica monetria deve contribuir para a consolidao de um ambiente macroeconmico favorvel, em horizontes mais longos. Afirmao absolutamente correta, associada a uma deciso que a realidade mostrou ter sido equivocada. Ento, s vsperas da crise, dias antes da economia enfrentar o seu pior trimestre da srie histria desde o Plano Collor, a mesma ata da reunio de setembro afirmou ainda: o Copom avalia que o ritmo de expanso da demanda domstica, que deve continuar sendo sustentado (...), continua colocando riscos importantes para a dinmica inflacionria. Nesse contexto, a reduo pronta e consistente do descompasso entre o crescimento da oferta de bens e servios e o da demanda continua sendo central.... 7 - Em outubro, o Banco Central manteve a taxa nesse elevado patamar de 13,75%. Na ata da reunio realizada ao final daquele ms, quando a economia brasileira j havia mergulhado na crise, a ata do Copom afirmava: Os dados disponveis referentes atividade econmica indicam que o ritmo de expanso da demanda domstica continua bastante robusto, respondendo, ao menos parcialmente, pela tendncia de acelerao da inflao.... Em outra passagem afirmou: O aquecimento da demanda domstica e do mercado de fatores, ainda que sujeito a maior incerteza, bem como a possibilidade do surgimento de restries de oferta setoriais podem ensejar o aumento no repasse de presses sobre preos no atacado para os preos ao consumidor. Avaliaes desconectadas da realidade marcaram a ata de outubro, onde os diretores do Banco Central de forma taxativa afirmaram: o Copom avalia que o ritmo de expanso da demanda domstica segue colocando riscos importantes para a dinmica inflacionria (...). Nesse contexto, a reduo pronta e consistente do descompasso entre o crescimento da oferta de bens e servios e o da demanda continua sendo central.... 8 - Durante o ms de dezembro de 2008 houve outra reunio do Copom. O Brasil j havia submergido na crise internacional. Naquela conjuntura, centenas de milhares de trabalhadores j haviam perdido seus postos de trabalho. Em novembro, a arrecadao federal de impostos e contribuies, que vinha em trajetria de recordes, caiu de forma repentina 2%, em relao igual ms do ano anterior. Entretanto, o Copom manteve a taxa de juro Selic no patamar de 13,75% ao ano. Avaliou na ata de dezembro que os sinais de acomodao da demanda domstica e, mais incipientes, de moderao das presses sobre o mercado de fatores, ainda que permaneam sujeitos incerteza, podem ensejar reduo do risco de repasse de presses sobre preos no atacado para os preos ao consumidor. Em outras palavras, a crise que a economia brasileira mergulhou foi rotulada de sinais de acomodao da demanda e o conjunto de milhares de demisses em curso foi chamado de moderao das presses sobre o mercado de fatores que apresentavam, segundo avaliao do Copom, apenas sinais incipientes. Em outra passagem da ata de dezembro, o Copom caracterizou a grave situao como apenas um arrefecimento do ritmo de atividade econmica. 9 - Os focos de demisses de trabalhadores com carteira assinada estavam na
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indstria, na agropecuria e na construo cvil. Entre outubro de 2008 e maro de 2009 foram perdidos de forma lquida, na indstria, mais de 492 mil postos de trabalho. Na agropecuria, foram perdidos mais de 227 mil e, na construo civil, mais de 72 mil. Este segmento, desde janeiro, passou a criar de forma lquida novos postos de trabalho. A agropecuria tambm reverteu o sinal, desde fevereiro. Contudo, na indstria ainda permaneceu o sinal negativo, ou seja, ainda ocorreram demisses lquidas em maro: mais de 35 mil postos de trabalho foram perdidos naquele ms. A Tabela 5 mostra a evoluo do saldo de admisses e demisses por setor, no perodo analisado. Em decorrncia desse cenrio que o governo adotou uma srie de medidas de reduo de impostos sobre produtos industrializados (IPI). Inicialmente, foi reduzido o IPI sobre veculos; posteriormente, sobre produtos manufaturados utilizados na construo civil e, mais recentemente, houve reduo de IPI na linha branca (geladeira, fogo, mquina de lavar e tanquinho).
Tabela 5- Saldo de Admisses e Desligamentos por setor de atividade
(mil pessoas)

Saldo Total out/08 nov/08 dez/08 jan/09 fev/09 mar/09 abr/09 mai/09 (out/08 mai/09) Extrativa Mineral Ind. Transformao Serv. Ind. U til. Pub. Construo Civil Comrcio Servios Admin. Pblica Agropecuria Total
Fonte: Caged - M TE

0,1 8,7 -0,7 2,1 54,6 36,1 -1,2 -38,4 61,4

-1,2 -80,8 -1,0 -22,7 77,9 39,3 -1,8 -50,5

-3,1 -273,2 -1,0 -82,4 -15,1 -117,1 -28,5 -134,5

-0,5 -55,1 0,7 11,3 -50,8 2,5 2,2 -12,1

-0,7 -56,5 0,8 2,8 -10,3 57,5 14,5 1,0 9,2

0,0 -35,8 0,5 16,1 -9,7 49,3 7,1 7,2 34,8

-0,6 0,2 0,6 13,4 5,6 59,3 5,0 22,7 106,2

0,2 0,7 0,3 17,4 14,6 44,0 1,5 52,9 131,6

-5,7 -491,8 0,2 -41,9 66,9 170,9 -1,2 -151,7 - 454,4

- 40,8 - 654,9 - 101,7

10 - O governo adotou e vem adotando uma srie de medidas de combate crise. Todas as medidas visam a ampliar a liquidez/crdito, por um lado, e ampliar a demanda domstica, por outro. Cabe serem destacadas as seguintes medidas, alm da reduo de IPI j mencionada: (i) aumento real superior a 6% do salrio mnimo, que comeou a ser pago a partir de janeiro cabe lembrar que 2/3 dos benefcios da Previdncia tm valor de um salrio mnimo; (ii) todos os benefcios pagos pela Previdncia, cujo valor superior a um salrio mnimo, foram reajustados de acordo com a inflao passada ou seja, no houve perda de poder de compra de 2008 para 2009 -; (iii) ampliao do crdito direcionado, principalmente aqueles que so ofertados pelas instituies financeiras pblicas, especialmente, o BNDES, a Caixa Econmica e o Banco do Brasil; (iv) criao
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de duas novas alquotas de Imposto de Renda sobre a Pessoa Fsica, o que fez aumentar de forma significativa a renda disponvel; (v) incluso de mais 1,3 milho de famlias no programa Bolsa-famlia, durante o ano de 2009; (vi) concentrao de esforos para realizao dos projetos de investimento do Programa de Acelerao do Crescimento (PAC); (vii) reduo da meta de supervit primrio anual, anteriormente estabelecida em 4,3% do PIB para 2,5%; (viii) lanamento do programa habitacional de construo de 1 milho de moradias; e (ix) manuteno/ampliao dos gastos pblicos com pessoal, programas sociais e atividades-finalsticas do Estado brasileiro. 11 - As medidas visam recuperao da economia por meio do estmulo ao gasto domstico. A trajetria do crescimento iniciada em 2006 esteve baseada no crescimento do consumo e do investimento. um engano avaliar que as exportaes lquidas deram contribuio significativa s taxas de crescimento do PIB. Outro engano pensar que necessrio estabelecer regras para conter o movimento financeiro internacional de sada, j que esse movimento subtrai, em determinadas situaes, autonomia de governos para realizar polticas econmicas. Tal subtrao ocorre de forma mais efetiva, principalmente quando a crise de uma economia se expressa em problemas de financiamento de transaes com o exterior, e quando h uma trajetria descontrolada de desvalorizao cambial. No esperado que a reduo em curso da taxa de juro Selic ou a reduo da meta de supervit primrio possam provocar uma fuga de capitais para o exterior. Essa no a situao brasileira atual. A fuga de capitais que hoje esperada a fuga de um ativo domstico (ttulos da dvida pblica) para outro ativo tambm domstico (caderneta de poupana). O problema mais evidente do balano de pagamentos para os prximos anos no est localizado exclusivamente na conta de capitais, mas no saldo em transaes correntes (hoje negativo), cujo esforo de exportaes lquidas no capaz de superar a avalanche de remessas de lucros e dividendos ao exterior. 12 - As medidas que o governo tm adotado esto no sentido correto. Mas ainda so tmidas. Esto fazendo a economia brasileira sair da crise de forma muito lenta. A taxa de juro Selic est sendo reduzida numa velocidade que poderia ser mais acelerada; tal ritmo de reduo impe gastos fiscais, que podem ser rotulados de verdadeiros gastos sem qualidade. Podem tambm ser considerados desperdcios, na medida em que no geram mais empregos, renda ou benefcio social. mera transferncia de renda de milhes para milhares de indivduos, exatamente aqueles que possuem renda elevada e que, portanto, j tm satisfeitas todas as suas necessidades de consumo. 13 - H, ainda, por parte do governo, timidez em criar novas alquotas de Imposto de Renda sobre a Pessoa Fsica. Mais alquotas com valores superiores tabela atual cumpririam diversos objetivos. correta a reduo de impostos indiretos (reduo do IPI) porque estimula o consumo. Esta uma estratgia correta no somente dentro de uma programao de enfrentamento da crise, mas, sobretudo, dentro de uma estratgia de desenvolvimento, porque promove justia social. Por um lado, impostos indiretos so reconhecidamente impostos regressivos; e impostos diretos sobre a renda e o patrimnio (riqueza, grandes fortunas) so progressivos.
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14 - Existe tambm, timidez na reduo do supervit primrio. Essa diminuio poderia ser maior. Contudo, medidas complementares para agilizar o gasto pblico devem ser tomadas, urgentemente. Existe um conjunto de regras e rgos que foram constitudos dentro do Estado brasileiro para combater o desperdcio e a corrupo. Em tempos de normalidade, essa arquitetura j deveria ter sido reavaliada na medida em que processos burocrticos tm impedido ou retardado o gasto pblico de boa qualidade. Em tempos de crise, torna-se evidente que necessria uma mudana de paradigma. Regras e rgos de controle no podem sobrepor-se s necessidades sociais de criao de infraestrutura logstica, de gerao de empregos, de compras pblicas para gerar empregos no setor privado, entre outros inmeros exemplos que podem ser citados. O bom governante est de mos atadas e o bom gasto pblico no chega s mos do cidado em tempo compatvel com a emergncia de necessidades. 15 - Uma medida adicional que deveria ser tomada para garantir a recuperao econmica o controle sobre a entrada de capitais. A recuperao inicial, ainda que tmida, est atraindo capitais volteis, em particular, para a bolsa de valores. Esse movimento est valorizando a taxa de cmbio e reduzir a competitividade das exportaes, especialmente, as de manufaturados. E, nesse momento, as exportaes deveriam ser tratadas com muito cuidado, j que as decises de investimento encontram-se congeladas e o consumo parece ainda estar em trajetria no-robusta. As exportaes podem se transformar em um importante canal auxiliar de recuperao nesse momento de extrema dificuldade. A forma mais utilizada de controle de capitais sobre a entrada tem sido atravs de uma medida amigvel, que o estabelecimento de alquotas de imposto sobre a entrada de capitais de no-residentes. 16 - Os primeiros e tnues sinais de recuperao da economia j comearam a aparecer tanto em variveis reais quanto financeiras. Embora ainda seja muito cedo para se descrever o formato da trajetria da crise enfrentada pela economia brasileira, pode-se arriscar que tal formato seja de um V. Os nmeros mostraram que o primeiro trimestre de 2009 no apresentou crescimento positivo em relao ao ltimo trimestre de 2008 e que uma recuperao mais clara ter incio no segundo semestre de 2009. Os primeiros sinais de que a profundidade mxima do formato em V foi atingida e que a economia brasileira iniciou uma caminhada ascendente so os seguintes: i. a taxa de desocupao do ms de fevereiro de 2009 (8,5%) foi inferior taxa do ms de fevereiro de 2008 (8,7%), sendo o melhor ms de fevereiro desde 2006, incio da fase de crescimento que durou at setembro de 2008 (ver Tabela 2). Em 2009, a trajetria da varivel desemprego est semelhante aos anos de 2006 e 2007 (dois anos de crescimento); ii. o saldo lquido de admisses e demisses de trabalhadores com carteira assinada, que foi negativo de novembro de 2008 at janeiro de 2009, se tornou positivo a partir de fevereiro embora com valores ainda muito baixos (ver Tabela 4) e onde a indstria ainda apresenta sinais fracos de recuperao nesses meses (ver Tabela 5);
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iii. as vendas de veculos que, de novembro de 2008 a fevereiro de 2009, caram para valores inferiores a 200 mil unidades/ms, em maro voltaram para um patamar superior a 250 mil unidades/ms (Grfico 2). Nos meses de abril e maio, as vendas alcanaram mais de 200 mil unidades, nmero considerado muito bom;
Grco 2 Vendas de Veculos*
30,000 275 .000 250.000 225 .000 200.000 175 .000 150 .000 125 .000

nov/08

Vendas de veculos
Fonte: Fenabrave * Inclui automveis e veculos leves

Linha de tendncia

iv. o volume de vendas do comrcio varejista que havia reduzido o seu ritmo de crescimento a partir de novembro de 2008 sinaliza, na margem, a configurao de uma trajetria de recuperao; o ms de fevereiro de 2009 foi superior em aproximadamente 8% a igual ms de 2008 (Grfico 3). 17 - A recuperao em curso ntida, embora evidentemente seja uma recuperao tmida. Fortalecer essa recuperao tarefa do governo, que deve ser ousado, na medida em que a crise atingiu o Brasil de forma bastante profunda e em velocidade surpreendente. Os nmeros que indicam a recuperao j configuram uma trajetria consistente. O governo adotou uma srie de medidas corretas, mas que precisam ser calibradas de acordo com o desenrolar dos fatos. Manter a economia na perna ascendente do V, no segundo semestre do ano de 2009, decisivo para a configurao do ano e determinante para o ritmo de crescimento de 2010.

mar/09

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jul/07

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Grco 3 Volume de Vendas do Comrcio Varejista

ndice dos valores: mdia de 2003 = 100

160 155 150 145 140 135

12% 10% 8% 6% 4% 2% 0%

fev/08

out/08

nov/08

jun/08

jan/08

dez/08

jan/09

set/08

fev/09

jul/08

abr/08

mai/08

ago/08

Volume de Vendas (E) Variao em relao ao mesmo ms do ano anterior (D)


Fonte: PMC-IBGE.

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mar/09

abr/09

Crise econmica e Condicionantes Internos e Externos

Denise Lobato Gentil Gilberto Maringoni

CRISE FINANCEIRA MUNDIAL Impactos Sociais e no Mercado de Trabalho

Crise econmica e Condicionantes Internos e Externos


Denise Lobato Gentil1 Gilberto Maringoni2

Introduo3
A crise que alcanou o pas no ltimo trimestre de 2008 parece ter deixado para trs uma fase de crescimento econmico como no se via h muito tempo. A sensao era de que a economia brasileira fora apanhada, por azar, no meio de um crculo virtuoso de expanso apoiado no mercado domstico, que estava proporcionando elevada acumulao de capital e reduo das desigualdades sociais. Um conjunto de indicadores de vulnerabilidade vinha progressivamente melhorando desde 2004. A reduo da fragilidade da economia brasileira aos choques externos era tida como tranquilizadora e certa. Em maro de 2008, tais avaliaes seriam confirmadas pela conquista do grau de investimento por agncias internacionais. A blindagem, entretanto, apresentava algumas inconsistncias. O alto grau de insero financeira da economia nacional no permitiu que a proteo adquirida nos tempos de crescimento funcionasse de forma eficiente contra os movimentos da enorme massa de recursos disposio da especulao internacional. No foi possvel evitar os solavancos da crise iniciada na economia dos Estados Unidos, embora tenha possibilitado enfrentar a turbulncia em circunstncias superiores quelas verificadas em crises anteriores, como as de 1982-1984 e de 1999-2001. Desta vez no houve crise cambial, no h problemas com as finanas pblicas decorrente de superendividamento, o sistema bancrio no sofreu abalos e no h choque no preo de commodities estratgicas. Este artigo busca avaliar as formas de contaminao da crise pela economia nacional e a poltica econmica de reao que, apesar de ter minorado os transtornos imediatos, aponta para graves comprometimentos futuros, particularmente por seus efeitos sobre a produo e o emprego na indstria e sobre as exportaes.
1. Doutora em Economia, professora do Instituto de Economia da UFRJ e diretora-adjunta da Diretoria de Estudos Macroeconmicos do IPEA. 2. Doutor em Histria, pesquisador do IPEA e professor da Fundao Csper Lbero. 3. Artigo concludo em agosto de 2009. 99

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O argumento central deste artigo de que, nas anlises contemporneas sobre a crise, busca-se debitar o contgio que sofreu a economia nacional apenas aos impactos exgenos, subestimando-se vrias determinantes internas. Esses so os impactos contracionistas da poltica monetria de juros altos e da poltica fiscal de supervits elevados praticadas em 2008. Os mecanismos da poltica macroeconmica tinham um papel intencionalmente conservador e recessivo que, mesmo sem a crise mundial, conduziriam inevitavelmente a economia desacelerao. Os efeitos da crise externa apenas se sobrepuseram a tais impulsos de sequenciadas elevaes na taxa de juros Selic e do supervit primrio superior a 4% do PIB em 2008. Mesmo aps o aprofundamento da crise nos EUA, com a quebra do banco Lehman Brothers, o Brasil seguiu praticando polticas recessivas, em meio a uma hecatombe anunciada, na contramo das polticas do resto do mundo. O discurso oficial, nos ltimos meses de 2008, era de que a crise no chegaria ao Brasil, ou nos alcanaria como marola. As opinies mais recentes so as de que o pior j passou. Embora alguns indicadores, como os da balana comercial, do nvel de emprego, das vendas no varejo e expanso do crdito domstico paream indicar que a pior fase da crise estaria superada, outros nmeros deveriam servir para que anlises desse tipo sejam feitas com mais cautela. Dados da desacelerao na atividade e no emprego industrial e a excessiva sobreapreciao cambial mostram que o perigo de um aprofundamento da crise ainda subsiste. No caso do cmbio, no h indicao alguma de que o Banco Central v tomar medidas efetivas para conter a valorizao do real que tem decorrido da entrada de dlares em investimentos externo direto, aplicao na bolsa de valores ou para especulao em ttulos pblicos, acarretando perda de competitividade nas exportaes e primarizao da economia. Se verdade que no se pode falar em desastre, tambm no prudente alardear que a turbulncia ficou no passado.

1 - Manifestaes da queda
A crise se manifestou inicialmente atravs da inverso do movimento financeiro de capitais, com fugas para o centro, provocando fortes desvalorizaes cambiais. A escassez de liquidez nos pases centrais fez com que especuladores e as empresas transnacionais vendessem seus ativos e posies nos mercados financeiros perifricos e repatriassem lucros a fim de fornecer dlares a suas matrizes. Com a existncia de uma liberdade quase irrestrita de circulao de capitais, o estoque de ativos se transformou em fuga de capitais, no ltimo trimestre de 2008. O ndice Bovespa caiu de aproximadamente 73 mil pontos para cerca de 35 mil pontos entre maio e novembro de 2008, uma queda superior a 50%. A consequente desvalorizao da moeda nacional que se seguiu o dlar passou da cotao de R$ 1,56 em 30 de julho para R$ 2,50 em outubro de 2008 exigiu substantivas intervenes do Banco Central com a oferta de swaps cambiais e de dlares das reservas para defender o real (dados do IPEA, 2008). O processo de desvalorizao cambial durou pouco tempo e foi revertido, transformando-se em perigosa valorizao.
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CRISE FINANCEIRA MUNDIAL Impactos Sociais e no Mercado de Trabalho

A crise externa, entretanto, no atingiu o sistema bancrio nacional como ocorreu com outros pases europeus e asiticos. E no atingiu porque o sistema financeiro brasileiro, h anos, vinha atrelando sua alta rentabilidade aos ttulos da dvida pblica domstica remunerados pelas taxas de juros mais elevadas do mundo. Em outras palavras, como se o Estado brasileiro estivesse prestando um socorro financeiro preventivo ao sistema bancrio, atravs das altas taxas de remunerao do capital. Suas operaes mantinham-se protegidas por uma poltica de cmbio sobrevalorizado, promovida pela autoridade monetria. Os bancos instalados no Brasil dispunham internamente de alternativa mais rentvel e segura que os ativos de alto risco e, assim, no se envolveram nos esquemas de hipotecas subprime (CARVALHO, 2009). Assim, aportados na alta rentabilidade proporcionada pelo mercado domstico, saram aparentemente intactos das turbulncias da crise financeira. A fragilidade da economia brasileira iria se localizar, portanto, em outra esfera, fora do sistema bancrio, conforme ser exposto a seguir.

2 - Surpresa
Para muitos analistas o efeito direto do vendaval internacional no Brasil foi pouco profundo se comparado s crises anteriores de 1998-1999 e 2002. Entretanto, esses mesmos analistas se surpreenderam com a rapidez e virulncia com que a economia domstica se desacelerou. Se havia alguma blindagem crise externa, conforme amplamente propalado, o que explicaria o brusco freio no crescimento no ltimo trimestre de 2008? Muitos avaliam que o principal canal de transmisso da crise estadunidense estaria puramente no plano das expectativas, contaminadas pela deteriorao da economia internacional. As empresas e os bancos brasileiros, mesmo saudveis e sem aparente motivo concreto, teriam compartilhado do clima de temor e desconfiana que existe externamente. A percepo de que a crise era muito mais grave e intratvel l fora teria se espalhado de forma exagerada (CARVALHO, 2009). Esse fator expectacional sem dvida existe, no caso brasileiro, mas parece no ser o nico e nem mesmo o mais relevante determinante da velocidade da queda do investimento industrial e do emprego. Os canais de transmisso da crise externa para a economia nacional foram vrios e bastante concretos.

3 - As portas do contgio4
1. Financeirizao - A primeira delas a de que parte significativa dos ativos de importantes empresas no-financeiras (ou do setor diretamente produtivo) estava
4. As idias apresentadas a seguir foram parcialmente tratadas no artigo Diagnstico da poltica econmica no Brasil e as alternativas de enfrentamento da crise no curto e mdio prazo, do livro Brasil em perspectiva 2008/2009, Ipea, 2009. 101

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comprometida com operaes especulativas tpicas de instituies financeiras (BRUNO, 2009) e, atravs desse canal, tenderam a ser rapidamente afetadas pelos desdobramentos da crise estadunidense sobre a deflao dos ativos financeiros. Houve um forte movimento de queda dos preos de aes na bolsa de valores, na primeira fase da crise. Alm disso, algumas empresas tinham grande exposio no mercado de derivativos cambiais, na expectativa de apreciao do real. Acabaram por sofrer acentuado prejuzo depois da desvalorizao do cmbio. Empresas como Sadia, Aracruz e Votorantim confirmam esse diagnstico. Quando seus ativos enfrentaram brusca perda de valor real, houve deteriorao de expectativas e reduo de sua capacidade de investir, afetando o emprego e a produo. Os prejuzos foram expressivos. A Aracruz Celulose e a Votorantim, juntas, perderam cerca de R$ 5 bilhes, e a Embraer teve prejuzos de R$ 170 bilhes, em 2008, em operaes financeiras. O alto grau de financeirizao dos ativos de empresas do setor produtivo tornouas refns da crise. Esse fenmeno vem ocorrendo desde os anos 1980, mas aprofundou-se de forma expressiva nos anos 1990 e a partir de 2000. O Grfico 1 evidencia o grande crescimento da participao dos lucros no PIB, a queda na proporo investida do lucro bruto total na economia brasileira e a parcela ampliada de ganhos dirigidos a atividades no produtivas (BRUNO, 2009). A contaminao dessas empresas pela crise de deflao de ativos financeiros era inevitvel.
Grco 1 Participao do lucro no PIB e proporo investida do lucro
65,0% 60,0% 56,5% 55,0% 50,0% 45,0% 40,0% 35,0% 30,0% 25,0% 20,0%
1951 1952 1953 1954 1955 1956 1957 1958 1959 1960 1961 1962 1963 1964 1965 1966 1967 1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 28,5%

Proporo investida do lucro bruto total: srie real e tendencial I/L_1 Parcela dos lucros = lucro bruto total / PIB
Fonte: sries do IBGE, Ipeadata e Marquetti (2003). In: BRUNO (2009).

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2. Contrao de crdito - Outro fator de retrao econmica frequentemente apontado a fortssima contrao global do crdito que teria atingido o pas no auge do ciclo de expanso. O fluxo de capitais vindos do exterior se interrompeu no ltimo trimestre do ano, seguido de contrao de crdito domstico pelos bancos. Essa dupla restrio de liquidez teria desencadeado a paralisao dos investimentos (NAKANO, 2009; OREIRO e DE PAULA, 2009), fazendo com que a crise se manifestasse aqui pelo lado da reduo da oferta e no da demanda, que se manteve aquecida por fora de pesadas intervenes estatais na economia.5 A queda da oferta comeou a desacelerar a economia real, o crescimento se interrompeu e os cortes de trabalhadores chegaram. Dessa forma, a produo industrial (em reduo brusca) no se ajustou a uma queda autnoma da demanda dos consumidores, que no teria, de fato, acontecido, mas escassez de crdito do exterior e ao comportamento de pnico dos bancos. Os repasses externos tiveram uma reduo significativa de 70,35% em 2008 (IPEA, 2009). A flexibilidade e expanso do crdito domstico, assim como a reduo dos juros bsicos, seriam decisivas para refrear a contrao da produo. A crtica que se faz de que a poltica monetria no reagiu a tempo para compensar a parada no fluxo de capitais e a restrio de crdito do exterior (NAKANO, 2009).
Grco 2 Operaes de Crdito (saldos de m de perodo - % PIB)
-

44% 42% 40% 38% 36% 34% 32% 30% 28% 26% 24% 22% 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8%
Dez Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set* Out* Nov Dez Jan Fev Mar Abr Mai Jun

2005

2006

2007

2008

2009

*Dados Preliminares Fonte: Bacen / Elaborao IPEA

Total geral

Recursos livres

Recursos direcionados

5. A poltica macroeconmica atuou de modo a provocar a expanso do consumo das famlias via poltica fiscal de aumento dos gastos correntes do governo (particularmente relacionados com a previdncia e assistncia social aumento no nmero e no valor dos benefcios), crescimento real do salrio mnimo e expanso do crdito para consumidores atravs dos bancos pblicos. 103

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Analisando-se, entretanto, unicamente pelo lado do volume de crdito, essa hiptese parece no se confirmar totalmente quando se investigam os dados dos saldos totais. O Grfico 2 mostra o crescimento das operaes de crdito medidas em percentual do PIB, embora tenha ocorrido desacelerao do seu dinamismo. O montante das operaes de crdito cresceu mesmo durante a fase mais crtica, em outubro do ano passado, e continuou crescendo at o segundo trimestre de 2009. importante ressaltar a ampliao do papel dos bancos pblicos, uma vez que o crdito direcionado se expandiu e atuou no sentido de compensar a reduo relativa das operaes livres para pessoas fsicas e jurdicas. Para se ter uma ideia da expanso do crdito direcionado, durante 2008 houve aumento nominal de 23,4% das operaes do Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES) (Jornal VALOR, 2009). A Tabela 1, a seguir, mostra que o estoque global de crdito, medido como proporo do PIB, se expandiu durante todo o ano de 2008 e nos dois primeiros trimestres de 2009, saltando de 34,2%, em janeiro de 2008, para 41,23%, em janeiro de 2009. Elevouse, em seguida, para 42,5%, em maro, e 43,8%, em junho de 2009 (IPEA, 2008 e 2009). Os recursos livres para pessoa fsica e jurdica e recursos direcionados se ampliaram em todos os meses observados.
Tabela 1 - Operaes de crdito do sistema nanceiro Percentual do PIB (%) saldos em m de perodo Perodo 2007 Dez 2008 Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez 2009 Jan Fev Mar Abr Mai Jun Recursos Livres 24,1 24,2 24,5 25,2 25,5 25,8 26,0 26,3 27,0 27,8 28,3 28,8 29,3 29,4 29,5 29,9 30,1 30,5 30,7 Recursos Direcionados 10,1 10,1 10,1 10,3 10,3 10,3 10,3 10,4 10,6 10,9 11,2 11,6 12,0 12,1 12,3 12,5 12,7 12,7 13,0 Total Geral 34,2 34,2 34,5 35,5 35,8 36,1 36,3 36,7 37,6 38,7 39,5 40,4 41,3 41,5 41,8 42,5 42,8 43,2 43,8

Fonte: BCB. Elaborao: GAP/DIM AC/IPEA.

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Alm disso, o Banco Central atuou de forma ativa no sentido de incentivar a oferta de crdito e compensar a reduo do fluxo externo. Foram tomadas medidas como a diminuio no recolhimento do compulsrio sobre depsitos, a retirada da alquota do Imposto sobre Operaes Financeiras (IOF) para operao de emprstimos e financiamentos externos, a utilizao das reservas cambiais para financiar exportaes por meio de leilo de compra de ttulos de bancos que financiam o comrcio exterior brasileiro, emprstimos diretos do Banco Central a bancos privados em moeda estrangeira voltados exclusivamente para o comrcio exterior, o repasse de recursos para o BNDES no sistema de pr-embarque e a retomada dos leiles de swap cambial. Entretanto, todas essas medidas no obtiveram efeito sobre o crdito proporcional magnitude da interveno do Banco Central e resultaram num impacto apenas parcial para a ampliao da oferta de crdito por parte do sistema financeiro privado. Entre os riscos percebidos pelo sistema bancrio, em funo da desacelerao da atividade econmica, e a elevada remunerao oferecida pelos ttulos pblicos, os bancos preferiram a liquidez ou o empoamento. O spread bancrio sofreu uma elevao progressiva a partir de setembro de 2008 demonstrando as condies mais restritivas do lado da oferta de crdito privado. Em janeiro de 2009 j havia subido 28,3% com relao mdia de janeiro a agosto de 2008 (IPEA, 2009). Ou seja, apesar da existncia de mais funding na economia, os bancos e agentes privados, no auge da crise, apostaram muito mais em sua prpria segurana e a oferta de crdito, embora expandida, no se ampliou na proporo necessria para refrear de forma imediata o impacto da crise. O fenmeno evidencia que o capital financeiro privado no assume o papel de agente anticclico no enfrentamento da crise.6 O problema parece ser, conforme apontou Franois Chesnay (2009), que o mtodo de poltica econmica de criar mais e mais liquidez pelos bancos centrais no resolve o problema da crise, embora possa atenu-lo temporariamente. A amplitude das intervenes tem sido grande, mas parece no conseguir impor limites para a permanncia do capital bancrio sob a forma lquida. A interveno por intermdio dos bancos estatais (BNDES, Banco do Brasil, Caixa Econmica Federal e bancos estaduais) se mostrou muito mais eficiente para implementar uma poltica econmica mais agressiva e anticclica, direcionando o crdito aos setores produtivos dinmicos e para empresas estatais estratgicas (Petrobrs). 3. Balano de Pagamentos. Outros fatores de contaminao da crise externa foram os resultados produzidos sobre as exportaes, que sofreram diminuio expressiva em funo de trs fatores: retrao da demanda mundial, queda dos preos internacionais, particularmente das commodities agrcolas e metlicas, e restries de crdito externo. Houve reduo das quantidades exportadas e dos preos desde maio de 2008. At julho de 2009 no era possvel assegurar se essa tendncia de queda das exportaes iria ser invertida. O ndice de preos de commodities, em dlar, recuou 51% entre julho de 2008 e fevereiro de 2009, influenciado, sobretudo, pelo forte recuo nos preos do petrleo (IPEA, 2009). Por outro lado, as importaes, refletindo o freio da demanda interna ps-crise,
6. No primeiro semestre de 2009 o spread bancrio para pessoa fsica, entretanto, mostrou tendncia de queda, passando de 43,5p.p. em janeiro para 47,4 p.p. em maio (IPEA, 2009). 105

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junto com a depreciao da taxa de cmbio, tambm caram, principalmente por retrao nas quantidades. O saldo final desse conturbado perodo que, apenas em fevereiro de 2009, houve a interrupo da trajetria de queda contnua no saldo positivo da balana comercial, que j vinha ocorrendo desde maio de 2008 (IPEA, 2009). O primeiro semestre de 2009 se encerrou, assim, com uma tendncia de resultado superavitrio mensal, em crescimento, no saldo comercial. A manuteno da demanda internacional pelos principais produtos bsicos da pauta de exportao brasileira decorrente, principalmente, da sustentao do crescimento econmico da China tem colaborado para evitar o colapso das contas externas. A melhoria dos resultados mensais no saldo comercial no primeiro semestre de 2009 deve-se tambm queda das importaes por retrao nas quantidades, devido ao baixo dinamismo econmico interno. Em funo desse resultado, no houve ruptura cambial durante a crise, pois tanto exportaes quanto importaes entraram em queda, mas a reduo da demanda de importaes tem sido maior que a demanda externa pelos produtos nacionais. Hoje j se pode ver que o centro do problema outro. A composio da pauta de exportaes tem se modificado, em favor de sua reprimarizao. Aumenta o peso relativo das commodities e se reduz a exportao de produtos de maior valor agregado, notadamente os de alta tecnologia. , portanto, preocupante a posio relativa no comrcio internacional que o Brasil pode ter ao final da crise. Na base do problema est a sobreapreciao cambial, que torna o conjunto das exportaes menos competitivas internacionalmente. O que se pode concluir da avaliao dos dados que houve quatro principais impactos da crise internacional sobre as contas externas, sobretudo nos primeiros meses da crise: (i) a rpida deteriorao dos termos de troca os preos das importaes subiam enquanto os preos das exportaes reduziam-se de forma persistente a partir de setembro de 2008 -; (ii) as exportaes de produtos bsicos foram progressivamente superando as vendas de manufaturados (primarizao da pauta de exportaes); (iii) a sobreapreciao cambial decorrente da diferena entre as taxas de juros internas e externas, o que resultou em novos ingressos de capital especulativo; (iv) a progressiva deteriorao na conta corrente do balano de pagamentos, que registrou um dficit acumulado em doze meses de US$ 27 bilhes em janeiro/2009 e de US$ 23 bilhes em maro (IPEA, 2009). Somente a partir do segundo trimestre de 2009 inicia-se uma tendncia de recuperao no saldo de transaes correntes, mas o saldo anualizado de julho de 2009 ainda foi de US$ 27 bilhes, contra um saldo de US$ 47 bilhes de antes da crise. O dficit em conta corrente foi consequncia, principalmente, da queda do supervit comercial. Contudo, at o incio de 2009, parte significativa do dficit decorreu da remessa de lucros e dividendos pelas filiais das empresas e bancos internacionais para suas matrizes e das remessas pelos investidores de portflio em aes, com o objetivo de compensar perdas em outros mercados e atender necessidade de caixa no exterior, em funo da escassez de crdito. Esse movimento se revelou um importante mecanismo
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de transmisso inicial da crise sobre as contas externas brasileiras e reflexo do grau de internacionalizao da estrutura produtiva e da abertura financeira. Cabe mencionar, entretanto, que ao longo do segundo trimestre de 2009 h uma reverso significativa dessa tendncia observada inicialmente nas remessas de lucros e dividendos e, desde ento, o resultado negativo na conta corrente do balano de pagamentos explicado, principalmente, pela queda do supervit comercial acumulado. Quanto conta financeira do balano de pagamentos (que registra o fluxo lquido de capitais entre o pas e o exterior), aps o aprofundamento da crise mundial houve forte sada de capitais no ltimo trimestre de 2008, resultando em dficits mensais. No acumulado de outubro a dezembro de 2008, a conta financeira registrou dficit de US$ 21.536 milhes, associado ao contexto de crescente averso ao risco e preferncia pela liquidez em mbito global. Dois mecanismos explicam esse comportamento de fuga dos investimentos estrangeiros: a liquidao das aplicaes de portflio no mercado financeiro domstico e a contrao dos crditos externos, inclusive daqueles direcionados ao comrcio exterior. A partir do segundo trimestre de 2009, entretanto, houve uma rpida recuperao dos investimentos estrangeiros no pas e a conta capital e financeira voltou a ficar superavitria, o que permitiu ao Banco Central a possibilidade de ampliar as reservas externas. Em meados de agosto de 2009 o patamar de reservas se elevou para US$ 210 bilhes. Ressalte-se, conforme mencionado anteriormente, que ao contrrio dos episdios anteriores de crises cambiais como os de 1998-1999 e 2002, a economia brasileira se encontrava em posio menos vulnervel em suas contas externas (e tambm na conta fiscal) quando foi atingida em setembro de 2008. Havia um estoque recorde, superior a US$ 200 bilhes, de reservas internacionais e a dvida lquida do setor pblico mantinha uma exposio muito baixa a crises cambiais, em funo do no comprometimento da dvida interna com indexao ao dlar e do reduzido estoque da dvida externa. Alm disso, o Banco Central contava com um leque bem mais amplo e poderoso de instrumentos para conter os efeitos da crise e para controlar as operaes que promoviam a desvalorizao cambial. Entretanto, as mudanas no setor externo, a partir do segundo trimestre de 2009, embora tenham provocado reverses importantes no comportamento das transaes correntes e da conta capital e financeira descritas acima, que afastaram a perspectiva de curto prazo de uma crise de balano de pagamentos, impuseram, por outro lado, uma progressiva valorizao do cmbio. Evidentemente que o pas pode crescer puxado pelo mercado interno, apesar da sobreapreciao cambial, mas a trajetria da economia tende a ser insustentvel em funo do desequilbrio externo que provoca na balana comercial, sem contar com o estimulo produo de commodities e de setores no comercializveis, afetando a dinmica tecnolgica e levando posterior retrao macroeconmica.

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4. Indstria
O PIB da economia brasileira apresentou reduo de 3,6% no quarto trimestre de 2008 e 0,8% no primeiro trimestre de 2009, na avaliao trimestre contra trimestre na srie com ajuste sazonal. Em relao ao primeiro trimestre de 2008 o PIB teve queda de 1,8%. A indstria foi o setor mais atingido, ao ponto de a crise ser apontada como uma crise da indstria. Os indicadores so reveladores. Entre setembro e dezembro de 2008, a produo industrial apresentou queda de 19%. Entre setembro de 2008 e maro de 2009, a retrao foi de 16%, dessazonalizados.7 Na comparao do primeiro semestre de 2009 com ao mesmo perodo de 2008, a produo industrial caiu 13,4% e o nvel de emprego na indstria sofreu queda de 5,1%, segundo dados do IBGE (com ajuste sazonal). Os setores mais afetados foram os produtores de bens de consumo durveis e de bens de capital. Entretanto, apesar da gravidade dos nmeros quando a comparao feita entre os anos de 2009 e 2008, nos primeiros meses deste ano a produo industrial vem apresentando resultados positivos na comparao ms a ms, ainda que muito tmidos. Em junho de 2009, a produo industrial cresceu pelo sexto ms consecutivo na srie livre de efeitos sazonais (PIM IBGE). O que causou a forte retrao na indstria? Algumas hipteses podem ser levantadas: i. Acmulo de estoques indesejveis (cancelamento de encomendas); ii. Contrao brusca do crdito, afetando os investimentos e deteriorando as expectativas; iii. Reduo das exportaes, em funo da contrao do comrcio mundial. Segundo anlise do BNDES (2009), a reduo da produo industrial acompanhou a economia mundial. Alm disso, juntou-se queda da demanda global a brusca valorizao cambial que tomou flego no primeiro semestre de 2009 criando uma situao ainda mais desfavorvel para as exportaes, sobretudo de manufaturados. Assim, embora haja baixa participao do valor das exportaes no valor da produo industrial (cerca de 20%, em 2008), existe um importante grau de verticalizao da produo para exportao compra de bens intermedirios e de capital no mercado domstico pelas empresas exportadoras o que ampliou significativamente o efeito total da queda nas exportaes sobre a produo industrial. Houve, no perodo ps-crise, duas surpresas. Uma foi a intensidade da contrao industrial, decorrente, sobretudo, da participao declinante das exportaes de manufaturados. A outra foi que essa contrao ocorreu em meio a um ligeiro aumento das vendas no comrcio varejista, ou seja, com uma manuteno dos nveis de consumo interno.

7. Dados do IBGE, citados pelo BNDES, Viso do Desenvolvimento n66, 15 de junho de 2009. 108

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5. Fatores internos
H, entretanto, importantes fatores internos, como mencionado no incio, que contriburam para que a crise apanhasse a economia brasileira de forma muito mais severa no ltimo trimestre de 2008. Trata-se dos efeitos contracionistas dos quatro movimentos de elevao da Selic decididos pelo Comit de Poltica Monetria (Copom), iniciados no ms de abril e que se prolongaram por junho, julho e setembro de 2008. Em abril, o Copom avaliava que havia sinais de aquecimento da economia e apontava para a persistncia de um descompasso entre o ritmo de expanso da demanda e da oferta agregadas, apesar do acelerado crescimento da formao bruta de capital fixo por quatro anos seguidos e do aumento, como depois se verificou, de 13,8% dessa varivel em 2008. Nada apontava para uma tendncia de inflao de demanda. Em dezembro, entretanto, mesmo com uma forte contrao da produo industrial que vinha desde outubro (2,8% em outubro, -5,2% em novembro e 12,4% em dezembro de 2008, na comparao ms a ms) e com a queda de 3,6% do PIB no ltimo trimestre, o Banco Central resolveu manter ainda inalterada a Selic, no elevado patamar de 13,75% a.a., numa clara demonstrao de incompreenso dos rumos perigosamente recessivos que a economia estava tomando. Isso, num momento em que a crise externa j se evidenciava com toda a fora. O Grfico 3 refora essa argumentao. Ele mostra o nvel de utilizao da capacidade instalada da indstria e permite duas observaes: a primeira, que o nvel de utilizao da capacidade instalada j dava sinais de reduo desde maro de 2008 (na srie dessazonalizada do ndice); a segunda que a partir de outubro de 2008 o nvel sofre uma queda abissal at janeiro de 2009. Portanto, mais um indicador a confirmar a inadequao da poltica monetria recessiva frente s necessidades de uma sociedade que precisa enfrentar uma crise econmica.
Grco 3 - CNI: Utilizao da Capacidade Instalada
Srie Dessazonalizada [%]
84,0 83,5 83,0 82,5 82,0 81,5 81,0 80,5 80,0 79,5 79,0 78,5 78,0 77,5

fevereiro-07

dezembro-04

dezembro-03

dezembro-02

dezembro-05

fevereiro-09

fevereiro-06

fevereiro-08

fevereiro-04

fevereiro-03

abril-04

agosto-04

agosto-03

agosto-02

abril-03

fevereiro-05

abril-05

agosto-05

outubro-06

outubro-07

abril-07

agosto-07

junho-07

outubro-08

outubro-04

abril-06

outubro-03

outubro-02

agosto-06

dezembro-07

abril-08

agosto-08

abril-09

outubro-05

junho-06

dezembro-06

Fonte: CNI.

dezembro-08

junho-09

junho-08

junho-04

junho-02

junho-03

junho-05

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Somente ao final de janeiro de 2009 o Banco Central reduziu a Selic em apenas 1% e deu incio a uma sequncia moderada de redues na taxa bsica. Depois de ter estado em dezembro de 2008 em 13,75% a.a., a taxa caiu at chegar a 8,75% a.a., em julho de 2009. Em valores reais, entretanto, ficou no patamar de 4,9% a.a. no ms de agosto, um nvel ainda elevado para tempos de crise. No entanto, o Banco Central j deu sinais claros de interrupo no ciclo de queda da Selic. Do lado da poltica fiscal, a atuao inicial do governo frente crise acentuou ainda mais a restrio continuidade do dinamismo econmico. A sequncia de crescentes supervits primrios de 3,8% do PIB em 2006 e de 3,9% do PIB em 2007 foi aprofundada para 4,06% do PIB em 2008. No incio de 2009 o supervit comeou a cair, num movimento positivo, mas ainda insuficiente. O investimento pblico teve um resultado muito modesto para o enfrentamento da crise. Embora tenha crescido em 20,7% deflacionados pelo IPCA, entre 2007 e 2008, visto em percentuais do PIB, elevou-se apenas de 0,85% em 2007 para 0,98% em 2008. A estratgia expansiva definida em torno do PAC no se transformou em medidas efetivas na escala necessria. As prprias dimenses do PAC no so, em si mesmas, suficientes para se contrapor s tendncias de desacelerao. O momento exige ao vigorosa e ousada da poltica fiscal.

6. Expansiva no social, hesitante nos investimentos


No entanto, no universo das despesas correntes, a poltica fiscal, pelo lado social, mostrou-se expansiva atravs das despesas do FAT, dos benefcios previdencirios e dos gastos sociais (Bolsa Famlia e aqueles voltados para idosos e portadores de deficincia de baixa renda LOAS/RMV), no s pelo aumento do nmero de beneficiados por esses programas, como tambm pela elevao do salrio mnimo. A alta capacidade dos gastos sociais em gerar emprego e renda, com elevada velocidade de impacto na medida em que quem recebe esse gasto transforma-o, quase que imediatamente, em consumo foi decisiva para manter um estmulo bsico sobre a economia. No entanto, como proporo do PIB menos de 2% - no se mostra, por si s, capaz de alavancar um contraciclo virtuoso. A poltica fiscal do governo federal oscilava, portanto, entre uma postura mais agressiva do lado dos gastos sociais e uma atitude hesitante e incerta nos gastos com investimento. Acabou prevalecendo a obedincia aos preceitos da prudncia fiscal conservadora com a gerao de elevados supervits primrios. preciso ressaltar que o governo federal alterou supervit primrio programado para 2009 de 3,8% do PIB para 2,5%, em funo da queda das receitas no primeiro semestre do ano e da deciso de manter os investimentos previstos do PPI (Projeto Piloto de Investimentos) com aporte de recursos de R$ 15,5 bilhes , os investimentos do PAC, o programa habitacional, a expanso do Bolsa Famlia e dos benefcios de prestao continuada. H, portanto, uma tendncia pela flexibilizao da rigidez da poltica fiscal. No entanto, como os investimentos vm sendo implementados de forma lenta frente
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programao prevista para cada ano, essa uma poltica que ainda precisar ser confirmada ao longo dos prximos meses para ganhar credibilidade.

7 - Despesas financeiras
O uso de grande parcela das receitas para pagamento de despesas financeiras permaneceu como um problema estrutural no oramento pblico, ainda que menor do que antes. Em 2008 foram gastos com juros cerca de 4% do PIB. Gastos com juros tm um forte efeito esterilizante dos recursos pblicos, pois alm de impossibilitar o atendimento de necessidades urgentes por servios essenciais, significa uma conteno de demanda agregada, porque so recursos que deixam de circular no mercado, contribuindo para reduzir o dinamismo da economia. Estudos do IPEA demonstraram, a ttulo de exemplo, que bastaria uma reduo de 5,75 pontos percentuais (p.p.), de forma sequenciada, na taxa Selic, para proporcionar uma economia fiscal de mais de R$ 30 bilhes, que poderiam ser destinados a investimentos e gastos sociais. Se essa reduo fosse feita de uma s vez, a economia fiscal no ano de 2009 seria de R$ 43 bilhes (SICS, 2009). Entretanto, mesmo uma queda com essa dimenso ainda resultar numa taxa Selic demasiadamente alta para tempos difceis de crise. Os impactos simultneos das taxas de juros elevadas sobre os encargos da dvida pblica, a valorizao do cmbio, o investimento privado e o consumo de bens durveis atuaram no sentido contrrio, de reduo da demanda agregada, enfraquecendo parcialmente o poder dinamizador das polticas de gastos sociais, de recuperao do salrio mnimo e de investimentos no PAC.

8 - Dvida Pblica
Cabe uma ltima reflexo sobre a poltica macroeconmica. A dvida lquida do setor pblico cresceu aps a crise, tendo passado de 35,8% para 44,1% do PIB entre dezembro de 2008 e julho de 2009. A magnitude desse crescimento no um problema. O que importa o objetivo e a composio da dvida pblica. A participao dos ttulos atrelados Selic, em julho de 2009, alcanou 30,1% na composio da dvida mobiliria. Duas observaes podem ser feitas a partir disso: o Banco Central vende ttulos pblicos, reduzindo a liquidez, num momento em que a economia est com baixo dinamismo se seguisse a poltica contracclica que o governo est procurando realizar, o oposto seria recomendvel; o Banco Central oferece hedge ao mercado e/ou uma alternativa segura de rentabilidade e liquidez, quando o estratgico seria induzir os capitais a se dirigirem para investimentos produtivos.

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Em resumo
preciso ressaltar que, concomitantemente chegada da crise no Brasil, o Banco Central praticou ao longo de todo o ano de 2008 uma poltica pr-cclica, aprofundando a desacelerao na economia brasileira. As turbulncias da crise externa se sobrepuseram aos efeitos da poltica macroeconmica contracionista e na contramo dos demais pases do mundo, potencializando a inflexo do ritmo de crescimento da economia nacional. Mesmo neste incio de 2009, a queda sequencial da taxa de juros que inclusive j d sinais de que foi interrompida em julho , no se fez no ritmo necessrio para impulsionar mais rapidamente a economia. Apesar de uma srie de medidas terem sido tomadas pelo governo para reverter a situao, o essencial da poltica econmica no foi alterado. Essa poltica se apia em quatro pontos: a) juros elevados e regime de metas de inflao; b) supervits primrios; c) livre movimentao de capitais; d) cmbio defasado, como consequncia das outras trs variveis. Tais orientaes possibilitaram o contgio da economia brasileira, permanecem atuando ainda que forma mais flexibilizada e impedem uma recuperao mais gil. Foram esses condicionantes internos, proporcionados por uma poltica macroeconmica intencionalmente voltada para o controle de curto prazo da estabilidade dos preos que, ao fim de 2008, foram associados aos impactos da dinmica imposta pela crise externa. O clima de temor e desconfiana proporcionado por esse ambiente deteriorou as expectativas de investidores e consumidores e espalhou a crise, desemprego e aflio pelo pas. Ao fim do primeiro semestre de 2009, entretanto, a economia brasileira encontravase em melhores condies. H uma nova perspectiva no cenrio mundial e os indcios so de que a Grande Depresso dos anos 1930 no se repetir em funo da atuao dos governos e seus bancos centrais. Internamente parece ter-se interrompido a queda vertiginosa da produo industrial. H crescimento na massa salarial e reduo, a cada ms, da taxa de desemprego. O consumo das famlias se expande, o crdito se restabelece e parece ter ficado para trs a ameaa de uma recesso duradoura. Uma srie de boas notcias tendem a passar a impresso de que a crise estaria sendo superada. Isso significa que o regime de financeirizao e o desenho da poltica macroeconmica conservadora, herdada da fase liberal, mais eficiente do que se imaginava e que capaz de superar a crise e ainda sobreviver a ela? Antes de mais nada, a essa altura difcil dizer se o quadro de recuperao econmica j se revela uma tendncia, coisa que o tempo e os nmeros ainda precisaro confirmar. Mas, seguramente possvel afirmar duas coisas: (i) a tarefa de reverter a crise, por sua magnitude, certamente escapa s possibilidades do governo brasileiro, o que implica em contar que polticas expansivas, de corte keynesiano e anticclico, e, portanto, opostas s ortodoxas-liberais, sejam mantidas e ampliadas nos pases centrais e na China
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(ii) conduzir a sociedade a um rumo que no seja meramente a gesto de curto prazo da crise, mas que contemple aes que garantam um projeto definitivo de desenvolvimento, implicar em mudar o regime de acumulao atual e o leme da poltica econmica. O modelo de capitalismo brasileiro dos ltimos vinte anos produziu baixas taxas de crescimento do estoque de capital fixo produtivo e igualmente baixas e instveis taxas de crescimento do produto. Gerou vulnerabilidade externa e fragilidade financeira, que a crise atual exps com virulncia. Produziu reduzidas taxas de ocupao da fora de trabalho e condies limitadas para superar a concentrao da renda. Favoreceu amplamente o rentismo, a arbitragem financeira, o enriquecimento baseado na especulao. Fragilizou a indstria e submeteu o oramento pblico carga financeira de juros, reprimindo o atendimento das necessidades coletivas. Enfim, o regime atual engendrou um longo perodo de grandes dificuldades macroeconmicas e estruturais. A flexibilizao dos padres atuais da poltica macroeconmica, como as seguidas redues da taxa Selic, determinadas pelo Copom entre novembro de 2008 e julho de 2009, representam um movimento expressivo, porm insuficiente para tirar de cena os efeitos mais perversos da crise e promover mudanas estruturais. A isso se soma a reduo do supervit primrio, tambm relevante, mas longe de significar uma mudana na direo de uma poltica econmica transformadora. Alis, quase inexplicvel que a autoridade monetria mantenha a poltica de supervits primrios. A maioria dos pases centrais no apenas no apresentam resultado primrio superavitrio em seus oramentrios desde a ecloso da crise, como deliberadamente recorrem ao dficit para financiar polticas anticclicas. Mesmo um economista de direita e partidrio do fundamentalismo ultraliberal, como foi Eugenio Gudin (1886-1986), no defendia o equilbrio fiscal de maneira cega. Vale pena atentar para suas palavras: O principal critrio que deve guiar o diretor da economia de um pas, para regular o volume de crdito, o do pleno emprego dos fatores de produo. Se h fatores disponveis e no utilizados, como acontecia, por exemplo, nos anos da depresso de 1930 a 1935, importa moviment-los, nem que para isso seja necessrio recorrer ao dficit oramentrio (GUDIN, 1959, p. 53). Esta uma crise cuja soluo de natureza essencialmente poltica, mas com um contedo econmico complexo e desafiador. Isso nos coloca diante da possibilidade de transpormos os limites histricos que at hoje tm travado os avanos da sociedade brasileira.

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Referncias Bibliogrficas
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Uma contribuio para o debate poltico sobre a crise de 2008 e as suas consequncias

Flvio Tonelli Vaz

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Uma contribuio para o debate poltico sobre a crise de 2008 e as suas consequncias
Flvio Tonelli Vaz1

Introduo
A grande crise de 2008 no foi a primeira a atormentar a vida dos povos durante essa nova fase do capitalismo. Desde a formao dessa hegemonia neoliberal, ao longo das dcadas de 80 e 90, elas apareceram nos vrios continentes, alternando-se pelos pases desenvolvidos e perifricos. Mas, por sua dimenso mundial e propores destruidoras, esta crise atual vem sendo apontada como avassaladora, com grandes efeitos sobre a economia e repercusses ideolgicas comparveis aos da queda do Mundo de Berlim, em 1989. As crises anteriores no chegaram a abalar as convices desse grande arranjo social, econmico e poltico. Ao final de cada crise, para a continuidade, o receiturio das polticas pblicas mantinha as mesmas bases anteriores. Como exemplo, pode-se buscar o comportamento dos criadores do Consenso de Washington. De 1994 a 2002, a Amrica Latina foi um cenrio de crises, prprias e importadas. O balano apresentado, em 2003, no livro de John Williamson e Kuczynki, Depois do Consenso de Washington, permite perceber que, mesmo os defensores desse iderio acompanham resultados desalentadores de uma dcada de suas polticas na Amrica Latina. Na virada do sculo, sobressaam crescimento econmico lento e crises cada vez mais frequentes, a pobreza voltara a crescer, a formalizao do emprego reagia em ritmo desesperadamente lento, os investimentos eram substancialmente inferiores aos dos anos 70. Nesse cenrio, os latino-americanos tendem a sentir-se desapontados, pois a ltima dcada no atendeu s esperanas que existiam no incio dos anos 90. (Kuczynki e Williamson, 2004, p. 1 e ss). O que deu errado, segundo esses autores? Basicamente dois pontos. As crises, principal entrave ao crescimento, derivaram da enorme vulnerabilidade externa desses pases, para o que a agenda de polticas da dcada anterior certamente no advertiu os pases (...) e realmente em alguns casos os pases podem mesmo ter sido encorajados a realizar tais atos.2 Como segundo motivo, h a constatao de um ciclo incompleto de
1. Assessor tcnico da Cmara dos Deputados e especialista em Oramento Pblico, Contas Pblicas e Seguridade Social 2. Embora os autores no identifiquem, a abertura indiscriminada das contas de capital, a quebra de barreiras comerciais, os novos patamares 117

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reformas. A soluo para esses problemas um novo ciclo, uma segunda gerao de reformas (Kuczynki e Williamson, 2004, p. 5). H um reconhecimento de que essas polticas agravaram a situao de vulnerabilidade desses pases. No entanto, a hegemonia neoliberal ainda permitia que mesmo errando mantivessem, sem grandes contestaes, indicaes polticas com muito mais do mesmo. A atual crise muito maior. Mais certezas foram abaladas. Ainda assim possvel ouvir, diante do esforo anticclico dos governos, preocupaes ancoradas naquele mesmo trip de cmbio flutuante, metas inflacionrias e ajuste fiscal das contas pblicas. No Brasil, por exemplo, os que sempre defenderam o neoliberalismo aplaudem as medidas de socorro ao sistema financeiro, mas criticam o aumento dos gastos pblicos e at mesmo os reajustes do Bolsa-Famlia. Ao final desta crise, se o pensamento neoliberal no for derrotado e no forem alterados os paradigmas que orientam o papel do Estado, os discursos pr-ajuste das contas pblicas voltaro amplificados. As aes de socorro aos mercados financeiros e s empresas e o custo do conjunto das intervenes para minorar os efeitos desta crise deixaro os diversos pases com maiores nveis de endividamento. Mantida a atual predominncia da reproduo financeira do capital, lastreada na dvida pblica, ser grande a presso pela subida dos juros. Neste contexto de naes mais endividadas e maiores juros, determinando ao Estado uma sobrecarga de encargos financeiros, os interesses dos rentistas exigiro mais medidas de ajuste fiscal, com novas rodadas de reformas para diminuio de direitos sociais, carreando os nus da aventura neoliberal para quem quase nada ganhou no perodo de financeirizao. Espera-se que essa crise e esse cenrio sejam suficientes para marcar um fim da interdio dos debates, um dos marcos desse perodo de discurso nico. Este texto pretende discutir questes polticas associadas crise e hegemonia neoliberal, que comandou o sistema capitalista nas ltimas dcadas. Se os debates econmicos permitem compreender as origens dessa crise, preciso arquitetar os diversos segmentos sociais para a superao de todo o modelo, rumo a novos paradigmas de desenvolvimento econmico, com valorizao do trabalho.

1 - Dcadas de extrema financeirizao da riqueza


A existncia de uma parcela do capital que busca a sua reproduo sem se dirigir ao processo produtivo no novidade. Descrito em Marx, o capital portador de juros permite a multiplicao da riqueza lquida sem sair da esfera financeira. Chessnais
de pagamento de encargos e de servios, decorrentes, respectivamente, da renegociao das dvidas e dos novos direitos de royalties e patentes, entre outros fatores, amplificaram a debilidade do balano de pagamento desses pases. Some-se a isso a crena de que ao adotar a agenda dos organismos internacionais, os pases seriam premiados com um fluxo constante e duradouro de recursos externos. 118

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(2004) faz um importante estudo sobre o assunto, identificando um papel diferenciado, moderno, pelo qual essa forma de capital assumiu o centro das relaes econmicas e sociais nas ltimas trs dcadas. Resultado de polticas de liberalizao da movimentao financeira e da desregulamentao dos mercados, investidores institucionais titulares de fundos de penso, coletivos de aplicao, sociedades de seguros e de investimento, entre outros fizeram da centralizao dos lucros no reinvestidos das empresas e das rendas no-consumidas das famlias um trampolim de uma acumulao financeira de grande dimenso (CHESSNAIS, 2004, p. 36). A dvida pblica teve um papel fundamental nesse processo de acumulao. Embora a exploso do endividamento, aps 1979, tenha subordinado os pases perifricos a uma ditadura dos rentistas, impondo polticas nefastas, verdadeiras formas de expropriao de suas riquezas e de seus futuros, nos pases do centro do sistema que a dvida pblica fez o capital portador de juros apresentar um crescimento quantitativo e qualitativo (CHESSNAIS, 2004, p. 40). Essa inverso promovida ao final dos anos 70 pretendia responder a diversas provocaes de ordem econmica, como inflao elevada, crises de superproduo, quedas da produtividade e da lucratividade das empresas, grande presena do Estado na economia, no planejamento, na produo e prestao de servios, alta carga tributria sobre o capital, entre outras. Se imobilizar capitais como ativos produtivos rendia pouco, reproduzir o capital fora da esfera produtiva, aplicando no mercado financeiro parcelas crescentes do lucro das empresas e do excedente das famlias, era uma das solues possveis. E mesmo para as empresas, buscar lucratividade com resultados de tesouraria era uma sada frente queda dos resultados operacionais. O mercado de capitais passou a ser tambm um excelente complemento de ganho. Quando a maior parte dos lucros excedentes precisa ser aplicada em investimentos produtivos, h sempre uma expanso da capacidade instalada, aumento dos riscos da subutilizao e das crises de superproduo. Ademais, o ritmo de crescimento acelerado mantm acesa as presses do custo de mo-de-obra e insumos, o que dificultam os ajustes produtivos em prol do lucro. Tambm os governos, livres da incumbncia de uma planificao em prol do bem estar e do pleno emprego dos fatores de produo, podem praticar polticas monetrias restritivas, combatendo a inflao e buscando um equilbrio fiscal. A privatizao dos servios pblicos permite a queda dos nveis de tributao, reserva parcelas significativas de segmentos sociais para os produtos de mercado e ainda propicia a formao de fundos financeiros gigantescos, como os de previdncia privada e os de seguro de sade. As mudanas buscam um novo horizonte: retorno lucratividade do capital, liberdade para os mercados, crescimento do exrcito de reserva, demanda garantida em servios pblicos privatizados e, longe do ambiente da produo e diante da desregulamentao financeira e da globalizao dos mercados, libertar a multiplicao do capital dos acanhados referenciais da economia real. O cu o limite.
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O predomnio do capital portador de juros sobre o capital produtivo levou a uma reestruturao da gesto empresarial, com o aumento das exigncias sobre a mais valia e a imposio de uma lgica de rentabilidade de curto prazo. Hoje uma parcela considervel das grandes empresas tem no lucro financeiro uma complementao importante para o resultado operacional. No possvel desconsiderar que a mundializao do capital financeiro num ambiente de conversibilidade flutuante de moedas, com o fim de Breton Woods, obrigou a uma sofisticao dos instrumentos, inclusive para garantia desses capitais, mesmo que isso no signifique o fim da assimetria de informaes, como demonstraram todas essas crises. Mas, com a desregulamentao, o que nasceu para a proteo dos investimentos demonstrou-se igualmente til para a multiplicao do capital e, mais ainda, para a especulao (KRUGMAN, 2008). Os dados que demonstram a expanso desse capital portador de juros podem ser vistos pela evoluo do capital financeiro nas ltimas dcadas. O estoque de depsitos bancrios, ttulos da dvida pblica e privada e participaes acionrias passou de US$10 trilhes, em 1980, para US$167, trilhes em 2006. Nesses 26 anos, passou de algo prximo do PIB mundial para uma cifra de quase quatro vezes a produo mundial. Somente em 2006, esses ativos cresceram trs vezes mais do que o PIB. Tambm as reservas internacionais, um importante componente desse modelo, passaram de US$ 10 bilhes, em 1990, para US$ 5 trilhes, em 2006. Somente os ativos dos bancos cresceram de US$ 6 trilhes, em 1990, para US$ 37 trilhes, em 2007. O volume dirio de negcios multiplicou-se por vinte desde 1980 e hoje alcana a cifra de US$ 3,9 trilhes3. Essa evoluo exuberante, em ritmo de circulao alucinada, passou a ser um importante deflagrador das crises, como demonstra KRUGMAN (2008). Ressaltese que os efeitos nocivos dessa movimentao, aliados aos processos especulativos, foram determinantes para os pases que enfrentaram desequilbrios em seus balanos de pagamentos. Vale lembrar que esses desequilbrios so os mesmos de que falava John Williamson (Kuczynki & Williamson, 2004), justamente aqueles que o FMI e outros organismos internacionais desconheciam ou, pior ainda, determinavam polticas que os agravavam. O resultado j conhecido. Os frutos desse modo de organizao do capitalismo ficaram muito longe da estabilidade prometida. E as crises vieram no somente na sucesso dos perodos de grande expanso econmica como a de 2008 -, mas principalmente intermediando momentos de baixo crescimento. Num ambiente onde aqueles que obtinham dinheiro especulando e ganhando no mercado de aes eram os heris do dia e deviam ser taxados mais levemente do que aqueles que ganhavam seu po com o suor do rosto (STIGLITZ, 2003:40), os investimentos produtivos passaram a exigir muitas contrapartidas para competir com
3. Os dados so do Global McKinsey Institute (MGI), publicados em: Gall, Norman. Dinheiro, ganncia, tecnologia; Braudel Papers, n.43/2008. 120

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os resultados altamente vantajosos da financeirizao da riqueza. A gesto da empresa passou a privilegiar o imediatismo do retorno, exigindo baixos salrios, favorecimentos governamentais diversos. As consequncias para o conjunto dos trabalhadores podem ser vistas no Relatrio da OIT Organizao Internacional do Trabalho Sobre o Mundo do Trabalho 20084, com o aumento da desigualdade de renda, na maioria das regies do mundo. Contriburam para esses resultados a globalizao financeira e a incapacidade das polticas pblicas domsticas de melhorar os rendimentos da classe mdia e dos grupos de baixa renda. O processo de expanso capitalista, que ocorreu nesses ltimos vinte anos, especialmente no Leste Europeu, ndia e China, determinou a criao de um grande nmero de postos de trabalho de baixa remunerao. Somente esses pases responderam por 50% dos novos empregos entre 2000 e 2007. Ao final desse perodo, havia quase um tero a mais de empregos do que em 1990. Mas, os efeitos positivos que poderiam surgir da expanso do emprego foram contrabalanados pela piora da qualidade do trabalho. A capacidade de deslocamento do capital universalizou, nos limites ditados pelo modelo econmico e poltico do neoliberalismo, a precarizao do emprego. Os diversos pases foram submetidos a uma concorrncia predatria, tendo no trabalho uma das variveis de ajuste, por meio de baixos salrios e outras facilidades de toda ordem. Segundo a OIT, a gerao de empregos no sudeste asitico foi fundamental para ampliar a cidadania nesses pases, mas o seu efeito pelo resto do mundo foi a diminuio do emprego e dos salrios. Em economias desenvolvidas, esse processo foi lento, mas continuado5. Mas, nos pases perifricos, o movimento foi abrupto. Na Amrica Latina, o rendimento mdio do trabalho caiu 11%, entre 1999 e 2002, e 20% na frica, entre 1998 e 2003. O rebaixamento salarial no foi linear, poupando os cargos de direo das empresas. Ainda segundo a OIT, nos EUA, somente nos cinco ltimos anos antes da crise, os gerentes executivos ganharam aumentos reais de 45%, executivos intermedirios, 15%, e o trabalhador mdio, apenas 3%. Assim, a diferena entre o salrio do gerente executivo das 15 maiores empresas e o do trabalhador mdio passou de 300 vezes para 500 vezes. Essa disparidade pode ser encontrada at em economias com razovel distribuio de renda, como a da Holanda: os gerentes executivos ganharam 30% de reajuste real, os gerentes intermedirios, 25%, e os trabalhadores, apenas 0,6%. Essa diferenciao foi ampliada pela capacidade dessas famlias com melhor remunerao de ter acesso a outras formas de rendimento. Nessas ltimas duas dcadas, o rendimento dos lares de padro superior subiu muito mais do que o dos lares que tinham no trabalho a sua exclusiva fonte de renda. O acesso a ganhos financeiros e a outros benefcios (abonos e participao de resultados, por exemplo) ampliou as disparidades e a renda dos salrios diminuiu frente renda total das famlias.
4. Disponvel em www.ilo.org 5. Segundo a OIT, essa reduo opera-se desde os anos 1980, nos Estados Unidos, ou desde 1985, nas economias desenvolvidas da sia. 121

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Esta crise representa uma grande derrota nas formulaes que postulam a supremacia dos mercados como instrumento mais eficaz para organizar a produo e a distribuio de seus resultados, com a construo de um futuro mais promissor, oferecendo melhores condies de vida para a sociedade. Esto desacreditados tanto os programas neoliberais de ajustes estruturais, organizados para os pases perifricos no Consenso de Washington, quanto o projeto de sociedade de ricos e poderosos, convergente com o processo de globalizao financeira mundial. (POCHMANN, 2009).

2 - Efeitos polticos da crise no Brasil


A crise no Brasil apresentou efeitos significativos sobre diversos segmentos econmicos, especialmente aqueles voltados para a exportao. Em que pese a letargia do Banco Central em garantir condies de funcionamento para os mercados de crdito e em baixar as taxas de juros, ampliando os prejuzos adicionais para a produo e o emprego, os indicadores apontam para uma recuperao mais rpida e com resultados menos danosos para o conjunto da sociedade brasileira do que o previsto para os demais pases. Foram implementadas diversas medidas anticclicas, com aumento do dispndio pblico, incentivos fiscais, renncias tributrias, abertura de diversas linhas de crdito, reduo dos juros, realizando pelas mais diversas formas uma poltica monetria expansionista. Ao longo desse perodo de nove meses, medida que evidenciavam-se menores consequncias no pas do que na maior parte do mundo, o comportamento dos defensores das ideias neoliberais associavam esse resultado aos acertos dessa poltica econmica, praticamente inalterada desde o governo FHC. Realmente, o centro da poltica econmica praticamente o mesmo, mas a anlise dos diversos indicadores pode permitir concluses opostas. No difcil enumerar diversas vantagens comparativas que podem ser associadas diminuio dos efeitos da crise no Brasil, tendo o resto do mundo como referncia. Mas, muitas dessas vantagens no decorrem do receiturio neoliberal. Ao contrrio, so frutos da resistncia sua implantao ao longo desses ltimos vinte anos. A prpria postura governamental, agindo de maneira anticclica nesta crise, j um marco importante. Nas crises anteriores, eram adotadas as recomendaes do FMI e das demais agncias internacionais, que para os pases perifricos em seus momentos de crise, sempre impuseram aes monetrias e fiscais restritivas (subida de juros e corte dos gastos pblicos), agravando os efeitos econmicos das crises em prol do ajuste fiscal das contas pblicas. o que Krugman (2009) denomina a perverso das polticas pblicas. O acmulo de reservas, que marca outra importante diferena entre o cenrio da atual crise frente ao das anteriores, somente foi possvel quando as resistncias s polticas de no-interveno cambial foram vencidas. Vale lembrar que o BC sempre ditou a poltica
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monetria, com juros sempre altos, sem se importar com os efeitos colaterais sobre a taxa cambial. De 1999 at 2006, predominou o receiturio da livre flutuao e as reservas foram constitudas principalmente a partir de 2007 em defesa da atividade produtiva e das exportaes brasileiras, preocupaes estranhas agenda neoliberal. Mesmo o resultado nefasto da crise sobre as exportaes brasileiras teria sido muito maior se os destinos dos nossos produtos estivessem mais concentrados nos EUA e na regio do Euro. Se tivssemos aderido ALCA provavelmente estaramos com quedas colossais de produo industrial, fazendo companhia ao Mxico. Ao contrrio, o pas procurou polticas de descentralizao, uma maior proximidade com os pases perifricos e maiores relaes com a Amrica Latina e frica, inclusive fornecendo linhas de crdito para o comrcio e para a expanso das empresas brasileiras nesses pases. O crescimento do mercado interno, determinado pelas polticas de distribuio e interiorizao da renda, de aumentos reais para o salrio mnimo, contribuiu para manter o funcionamento da economia, no contrafluxo da queda as exportaes. Some-se a esse novo patamar, que alterou substantivamente a participao das famlias na gerao da demanda e na composio do PIB, polticas de formalizao da economia e do emprego. Este, em especial, permitiu uma expanso do crdito interno, caucionado pelas garantias do emprego formal. O receiturio neoliberal nunca defendeu a proteo do trabalho, ao contrrio, pregava a sua desregulamentao. E, somente tolerava as polticas pblicas de enfrentamento da misria condicionadas s limitaes fiscais. As polticas de aumento real do salrio mnimo, inclusive pelos seus efeitos nas contas pblicas, sempre mereceram contestao desses arautos do capital financeiro. Os bancos pblicos e as empresas estatais, que esto no centro da atual ao anticclica, so os mesmo que escaparam das privatizaes. Em relao ao crdito, os dados indicam que, quando as linhas internacionais secaram e os bancos privados saram de cena, foram os bancos pblicos transformados em importantes agentes para garantir o crdito e a liquidez, pela compra de carteiras dos pequenos bancos nacionais. Com isso a participao do BB, da CEF e do BNB, no conjunto do crdito, foi ampliada e atingiu 28% em junho de 20096. Inicialmente, nem mesmo os recursos liberados pela reduo do compulsrio atenderam as demandas das empresas, pois a banca privada dirigiu esses recursos para compra de ttulos pblicos federais7. Em relao gerao da demanda, os investimentos das empresas estatais, principalmente da Petrobrs, assumiram uma posio de destaque no conjunto dos investimentos pblicos e privados. Vale ressaltar que diferentemente das definies adotadas no Acordo com o FMI, no final de 1998, a Petrobrs foi excluda das metas de supervit primrio, com a respectiva diminuio do sacrifcio imposto ao setor pblico, liberando o equivalente a 0,5% do PIB (aproximadamente R$ 15 bilhes a mais somente, em 2009)
6. Ver estudo do Valor Econmico 18/jun/2009 - BB e Caixa dominam 28% do crdito, apresentando dados do INEPAD Instituto de Ensino e Pesquisa em Administrao, 7. Somente a partir da MP 442 houve a imposio de condicionamentos para a diminuio do compulsrio e a criao de linhas de redesconto direcionadas. 123

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para novos investimentos. Em contraposio a todas essas polticas, que contribuem diretamente para diminuir os efeitos perversos da crise, o Brasil apresenta algumas desvantagens. Estas, sim, integralmente associadas ao receiturio neoliberal. A mais importante a poltica monetria, que nem mesmo em plena crise consegue se livrar da ortodoxia. A reduo das taxas de juros um caso tpico. De dezembro de 2008 a junho de 2009, foram diminudas em cinco pontos percentuais de 13,75% para 8,75% - e o pas passou a ver taxas de um dgito, o que no corria desde que essas polticas neoliberais passaram a ditar as regras da economia. Mas essa reduo coloca o BC como um dos que menos reduziu os juros como medida de enfrentamento crise, quando se comparam as taxas vigentes em 14 de setembro de 2008 com as de agosto de 2009. Enquanto aqui a queda foi de pouco mais de um tero, 36,4%, em pases como Sucia, Chile, EUA, Canad, Sua e Reino Unido, as redues superaram a marca de 90%. Em Israel, Japo, Noruega, Zona do Euro e em outros 29 pases, a queda tambm foi superior praticada no Brasil, que alis ocupa o 40 lugar entre os 50 economias mundiais que tm taxa bsica de juros8. A ortodoxia que nos leva a praticar taxas to abusivas a mesma que em setembro de 2008, a uma semana da exploso da crise, demandava ao BC aumentar a taxa bsica no pas, sob o argumento do risco inflacionrio dos preos das commodities e da expanso da economia. Quem era incapaz de antever uma nica semana, pretendia agir para derrubar o risco inflacionrio de 2009. O alto desconhecimento da realidade e a mais completa despreocupao com a produo e o emprego determinaram uma inrcia de 90 dias e somente em dezembro as taxas foram finalmente reduzidas de 13,75% para 12,75%. O mesmo DNA ortodoxo pode ser encontrado na poltica fiscal. Em plena crise, enfrentando graves consequncias de queda de arrecadao, a meta de supervit de 2009 continua inatingvel seno com grandes prejuzos para o conjunto das polticas pblicas. Para se ter uma ideia, at 15 de agosto de 2009 a Lei de Diretrizes Oramentrias LDO para 2009 ainda indica a obrigao de manter a meta de 3,80% do PIB de supervit primrio para este exerccio9. E, mesmo que a reduo para 2,50% j estivesse oficialmente em vigor, atingir esse resultado irreal. Somente a arrecadao do primeiro semestre, fruto de renncias, incentivos, queda do produto e do lucro, representou 1,1% do PIB em relao ao mesmo perodo do ano anterior10, num momento em que o conjunto das despesas cresceu tambm em resposta crise. Se, para 2009, os baixos nveis da execuo oramentria j trazem problemas inclusive polticos para o governo, um cenrio ainda pior pode ser sendo fabricado para 2010. A LDO para 2010, votada em julho de 2009, determinou uma meta de supervit exatamente igual preexistente crise, de 3,3% do PIB (os 0,5% da Petrobrs foram
8. Os dados referem-se a informaes recolhidas juntos aos diversos bancos centrais e foram publicadas no jornal Folha de So Paulo, edio do dia 23/07/2009, p. B1. 9. As modificaes propostas e anunciadas pelo governo no foram aprovadas. Elas significam subtrao de 0,5% relativo Petrobrs e outros 0,8% de folga fiscal para os Oramentos Fiscal e Seguridade e para estados e municpios. 10. Dados da STN-MF 124

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excludos). Mesmo que em 2010 j estejamos livre da crise, estaremos longe do conjunto dos seus efeitos e dificilmente estaro esgotadas as consequncias de todas as medidas fiscais anticclicas adotadas.Para desmascarar as polticas neoliberais, analisar o efeito concreto das medidas, localizando ganhadores e perdedores, pode ser um importante instrumento para demonstrar sociedade os reais interesses desses postulados. Mas, a disputa com essas concepes, no campo das ideias, polemizando sobre os seus pressupostos, uma atitude fundamental. Mesmo porque esse conjunto de ideias e valores bem mais amplo que as polticas econmicas que nele se referenciam (CARVALHO, 2009). Sem esse debate, pouco avanaremos na construo de uma nova hegemonia poltica, capaz de dar ao Estado os instrumentos fundamentais para a proteo dos interesses da maioria da sociedade.

Concluso
Faltam muitos elementos para uma compreenso, altura das necessidades, sobre os elementos constitutivos desta crise. Nem possvel afirmar qual ser a sua durao, nem estabelecer o cenrio que se inaugura com o seu fim. Mas j possvel perceber que h espaos para muitas redefinies nas esferas polticas e econmicas. Esse ambiente a muito no se via. As alternativas s formulaes neoliberais sequer eram consideradas na esfera da razoabilidade. O futuro do mundo era plano, sem sobressaltos, e o fim da histria demonstraria a vitria do capitalismo, maximizada a alto regulao dos mercados, e da democracia liberal sobre todos os demais sistemas e ideologias concorrentes. Essa grande ofensiva ideolgica conquistou coraes e mentes em escala mundial e mesmo governos que nasceram identificados com pensamentos opostos viramse envolvidos e presos nesses paradigmas neoliberais. A crise tem uma dimenso estrutural, demonstrada inclusive pelo chamamento do Estado para devolver capacidade de funcionamento aos mercados. Mas o fim da crise pode no significar a superao dos marcos que construram a atual hegemonia. Os primeiros embates ao final desta crise devero estar relacionados com a socializao dos custos das medidas adotadas para o enfrentamento crise e s suas consequncias. As medidas de socorro aos mercados financeiros e s empresas, que esto sendo fundamentais para impedir a paralisao completa da economia, com irreparveis prejuzos aos trabalhadores, tm como efeito colateral sancionar parte da gigantesca multiplicao do capital ocorrida nas ltimas dcadas. Ser inadmissvel que os segmentos sociais que menos se beneficiaram dessa farra pagassem mais essa conta por meio de novas reformas para diminuio de seus direitos. Ao contrrio, ser preciso restabelecer relaes polticas, sociais e econmicas mais justas, que inaugurem a responsabilidade do grande patrimnio no financiamento do Estado h muito afastada; que amplie os gastos sociais, para assegurar direitos e polticas pblicas capazes de universalizar a cidadania; que determinem um novo processo
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de desenvolvimento, com crescimento econmico, valorizao do trabalho e relaes ambientais sustentveis. Essa tarefa no simples; as influncias da concepo neoliberal nas ideias podem permanecer ativas. H grandes interesses em jogo e ser preciso um grande esforo poltico para impedir que haja uma continuidade do atual modelo, disfarada sob a roupagem de uma maior regulao pontual dos ativos financeiros. O que precisa ser colocado em xeque no somente a irrestrita liberdade dos mercados. preciso que o Estado retome o seu papel na construo dos desgnios da sociedade e da economia. No possvel afast-lo dessas responsabilidades sociais e polticas. Assim, ao par de implementar uma agenda anticclica, minorando os efeitos dessa crise sobre a produo, o nvel de emprego e os salrios, demandado que seja lanada a fundao de um grande debate, que identifique novos horizontes voltados para o crescimento econmico, com diminuio das disparidades, para a melhoria das condies de vida do conjunto da sociedade. Ao final do seu livro, Krugman (2009) ressalta o grande poder das ideias econmicas, citando a famosa reflexo de Keynes, mais cedo ou mais tarde, as ideias, no os interesses especiais, que so perigosas para o bem ou para o mal. No deve estar errado, as lies histricas parecem demonstrar que mais fcil desmarcar os interesses especiais do que as ideias que lhes emprestam a legitimidade prpria do interesse comum.

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Navegando na crise: o potencial de mudanas

Ladislau Dowbor

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Navegando na crise: o potencial de mudanas1


Ladislau Dowbor2

O Brasil tem evidentemente um grande trunfo na mo, que a possibilidade de usar os bancos oficiais para reintroduzir concorrncia no mercado cartelizado, permitindo ao mesmo tempo dinamizar a economia ao estimular consumo e investimento. Esse mecanismo, ao que tudo indica, est sendo progressivamente implantado. O sistema de intermediao financeira dos grandes grupos ter de evoluir para mecanismos de concorrncia, inclusive porque a cartelizao ilegal. Um segundo grande trunfo a possibilidade de reduzir a taxa Selic, o que tem um duplo impacto: ao reduzir-se os ganhos dos rentistas que aplicam em ttulos do governo, essencialmente bancos, os intermedirios financeiros se vem obrigados a buscar alternativas no setor produtivo, medida equivalente a injetar dinheiro na economia real; e, ao reduzir os juros sobre a dvida pblica, libera recursos para o investimento pblico. Lembremos que com uma dvida pblica da ordem de 1,3 trilho de reais, e um servio da dvida (juros e principal) da ordem de 180 bilhes de reais por ano, trata-se de um instrumento poderoso, ainda que de aplicao necessariamente progressiva.3 No curto prazo, no entanto, parece claro que o funcionamento protegido da concorrncia de um grupo de gigantes com lucros imensos gera, paradoxalmente, uma situao mais estvel do que a da sobre-exposio dos grupos financeiros dos pases desenvolvidos. O problema aqui que em vez de termos intermedirios financeiros que facilitam as iniciativas econmicas, temos atravessadores que as encarecem. A intermediao financeira tornou-se um dos principais instrumentos de concentrao de renda e de desequilbrios sociais. No geral, tanto nos pases desenvolvidos como no Brasil, cada vez mais os lucros corporativos esto alimentando atravessadores financeiros, gerando uma ampla classe de rentistas. A questo, do ponto de vista de quem paga, tende a deslocar-se, na viso das pessoas, para pensar melhor em a quem pagamos. Trata-se de poupanas da populao. Esse ponto essencial, pois tratando-se de um cassino gerado com dinheiro da populao, proteger os especuladores pode legitimamente ser apresentado como uma proteo
1. O presente texto faz parte do material organizado para o artigo A crise sem mistrios, http://dowbor.org 2. Doutor em Cincias Econmicas pela Escola Central de Planejamento e Estatstica de Varsvia, professor titular da PUC de So Paulo e consultor de diversas agncias das Naes Unidas. autor de Democracia Econmica (Vozes), O que poder local (Brasiliense) e de numerosos estudos sobre desenvolvimento. Os seus trabalhos esto disponveis na ntegra, em regime Creative Commons, em http://dowbor. org 3. Essas propostas so amplamente conhecidas, mas travadas por um argumento oportunista: os juros elevados nos protegeriam da inflao. O que no se faz pelo povo. Para a refutao do argumento, ver trabalhos de Paul Singer, Amir Khair, e o nosso Democracia Econmica (Ed. Vozes, 2008) 131

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prpria populao, pois o dinheiro dela que est em risco. Isso gera, evidentemente, uma posio de chantagem, e uma correspondente posio de poder, e permite deixar de lado o que deve ser a questo central da canalizao das poupanas. Ou seja, no se sabe se os intermedirios esto ganhando ou perdendo dinheiro, mas a que agentes econmicos, a que atividades, a que tipo de desenvolvimento e com que custos ambientais devem servir estas poupanas. Bastar assegurar que no quebre um sistema cujo produto final no est servindo?

1 - A poltica anticclica
Para o Brasil, paradoxalmente, a crise financeira pode representar uma oportunidade. Somos o pas da desigualdade. A metade da populao ainda precisa ter acesso ao consumo bsico diversificado, incluindo nisto no s o alimento e outros bens de primeira necessidade, mas tambm o consumo de bens sociais, como sade e educao, de infraestruturas sociais como redes de saneamento e redes de banda larga de comunicao, e assim por diante. Em outros termos, uma expanso dos programas, em grande parte j desenvolvidos pelo governo, tem a virtude de, ao mesmo tempo comear a resgatar a nossa imensa dvida social e de dinamizar, atravs da maior demanda agregada (consumo popular e investimento pblico), as prprias atividades empresariais. Reorientar as nossas capacidades de financiamento cada vez mais nesse sentido ainda que reduzindo a dimenso do rentismo financeiro e das atividades especulativas faz todo sentido. O problema no conjunto bastante simples: ao resgatar financeiramente os diversos tipos de manipuladores financeiros que geraram a crise, sem alterar as regras do jogo, estaremos voltando para trs, para o momento que gerou a crise. No estaremos resolvendo o problema. Na avaliao de Amir Khair, a injeo de recursos nos bancos - da ordem de R$ 100 bilhes realizada pelo Banco Central pela reduo dos depsitos compulsrios pouco serviu para aumentar a oferta de crdito dos bancos privados, que preferiram investir em compras de ttulos do governo federal atrados pela alta taxa de juros bsicos (Selic).4 Nos Estados Unidos, os rios de dinheiro colocados nas grandes instituies financeiras fortaleceram as reservas nos bancos, mas no se transformaram em crdito ao produtor ou ao consumidor. A anlise de Michel Chossudovsky, do Global Research canadense, que os maiores bancos nos EUA utilizaro tambm este dinheiro cado do cu para adquirir o controle dos seus concorrentes mais fracos, consolidando assim a sua posio. A tendncia, portanto, de uma nova onda de aquisies corporativas e fuses na indstria de servios financeiros.5 O assunto central, pois o objetivo no salvar especuladores, e sim proteger a
4. Amir Khair, Consumo interno de ativao da economia, Estado de So Paulo, 01/03/2009 5. Michel Chossudovsky, .Americas Fiscal Collapse, Global Research, p.2 - March 03, 2009 132

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economia. E se os recursos injetados no sistema financeiro no se transformam em crdito, em ativao da economia, o esforo simplemenente no atinge os objetivos. Nesse sentido, a interveno do presidente Lula no Seminrio Internacional sobre o Desenvolvimento deu o tom: preciso distribuir para que a economia cresa. A poltica econmica, segundo Lula, significa produo, gerao de empregos e distribuio de renda.6 Em outros termos, em vez de colocar mais liquidez em sistemas que vazam, trata-se de dinamizar a economia pela base. Os Estados Unidos encontram o mesmo dilema em escala mais ampla, entre a realimentao dos intermedirios com liquidez, ou a dinamizao econmica pela base desintermediando de certa maneira os financiamentos, e fazendo os recursos chegarem diretamente a quem os transforma em demanda, produo e empregos. O programa de ampliao de acesso sade, por exemplo, de 650 bilhes de dlares, constitui uma iniciativa desse tipo, ainda que muito pequena ( um programa de 10 anos, so 65 bilhes ao ano) em comparao com os financiamentos concedidos aos especuladores. uma questo de relao de foras. No caso brasileiro, a opo foi claramente pela dinamizao da economia pela base. Nos nmeros apresentados pela ministra Dilma Roussef, joga papel central na proteo da economia brasileira a convergncia de um conjunto de iniciativas: o aumento do salrio mnimo real na gesto Lula foi de 51%, o que favorece tanto os salrios da base social (26 milhes de pessoas) como os aposentados com reajuste pelo salrio mnimo (cerca de 18 milhes de pessoas). O aumento do Bolsa-Famlia, tanto em termos de recursos como de cobertura, atinge quase 50 milhes de pessoas. O Pronaf, dinamizando a agricultura familiar, estimula tanto a demanda de bens de consumo como a demanda de bens de produo. O programa Territrios da Cidadania disponibiliza recursos da ordem de 11 bilhes de reais diretamente vinculados s administraes municipais das regies mais pobres. Outros programas, como Luz para Todos, Prouni, formao profissional, entre outros, tambm criam incluso econmica e fortalecem a demanda interna. O PAC, por sua vez, dinamiza a economia pelos investimentos, tanto diretamente, nas obras, como indiretamente, pelo estmulo industria de insumos. Outro investimento amplo o programa de construo de um milho de moradias, que deve atingir essencialmente a demanda de baixa renda. O BNDES, com 168 bilhes de reais para aplicar, constitui hoje um dos principais eixos de mobilizao econmica, tanto atravs de grandes projetos como pela dinamizao direta do setor privado. No conjunto, est se aproveitando, de certa maneira, a oportunidade que surge na crise. A distribuio de renda, o crdito produtivo e a construo de infraestruturas respondem claramente a demandas prioritrias do pas, mas ao mesmo tempo atingem o objetivo de reduo da vulnerabilidade frente crise. No andar de baixo da economia, ningum faz aplicaes financeiras para esperar retorno, o dinheiro circula imediatamente, e se traduz em consumo, demanda, produo e emprego. Os intermedirios financeiros, acostumados a trabalhar com baixo volume de crdito, alto spread ou alavancagem irresponsvel, com lucros exagerados, tero de se adaptar.
6. Notas da reunio do Conselho de Desenvolvimento Econmico e Social, 5 de maro de 2009 133

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Um exemplo do velho modelo: a grande indstria pesqueira est liquidando a vida nos mares, fazendo simplesmente o que uma empresa faz, ou seja, buscando a maximizao do lucro. O resultado prtico que a vida nos mares est desaparecendo. Para 2,6 bilhes de pessoas, cerca de 40% da populao do planeta, o peixe representa um quinto das suas necessidades proticas.7 uma tragdia planetria. As novas tecnologias permitem essa intensidade de explorao, mas o sistema de regulao no acompanhou, e as leis antigas no protegem guas internacionais. O resultado catastrfico para todos, inclusive as corporaes de pesca industrial. Como no caso da crise dos sub-prime que todos viam chegar, no h capacidade de regulao minimamente compatvel com o nvel dos desafios. Tornamo-nos espectadores dos dramas que criamos. Ao regular severamente a pesca indstrial ocenica e ao orientar financiamentos para a pesca costeira tradicional, estaremos reconstruindo a ponte entre a economia financeira e a economia real, entre as necessidades econmicas e as tenses ambientais. Um exemplo do novo modelo: o Global Green New Deal das Naes Unidas apresenta como ilustrao um programa da Coria do Sul, que consiste em 36 bilhes de dlares investidos na reduo do aquecimento global, ampliando infraestruturas de transporte coletivo, fortalecendo alternativas energticas e semelhantes, e criando com isso 960 mil novos empregos: um programa que reduz o desemprego, portanto socialmente til, mas tambm reduz as presses sobre o meio-ambiente ao gerar demanda na base da sociedade constitui uma poltica anticclica, tanto pelo consumo dos trabalhadores, como pela demanda de bens de investimentos para o programa. Parte de uma iniciativa planejada e de uma viso de longo prazo, com forte iniciativa pblica. No planeta, enfrentamos uma dramtica insuficincia de financiamento da pesca sustentvel em pequena escala, das energias alternativas, da pesquisa de vacinas de malria, tuberculose e AIDS, da recuperao de matas devastadas, da promoo da agricultura familiar e das novas tecnologias agrcolas (IAASTD)8, at de foges mais performantes para os 2 bilhes que ainda cozinham com lenha, sem falar do saneamento bsico e do acesso prosaica gua e ao po nosso de cada dia. A realidade que o planeta no tem instrumentos minimamente adequados de alocao de recursos segundo as prioridades reais da humanidade. No conjunto no se trata, portanto, de recolocar o trem nos trilhos para que voltemos aos bons dias (happy days) dos especuladores, e sim de repensar o sistema na linha da alocao racional dos recursos em funo das prioridades econmicas, sociais e ambientais do planeta. Essas vises geram um divisor de guas, entre os que acham que o sistema era bom, mas precisa ser corrigido, e os que tomaram conscincia dos desafios e buscam um sistema que funcione no s para os banqueiros, mas para a sociedade.
7. New Scientist, 14 February 2009, p. 14 8. International Assessment of Agricultural Knowledge, Science and Technology for Development (IAASTD), April 2008, disponvel em http://www.agassessment.org/docs/IAASTD_EXEC_SUMMARY_JAN_2008.pdf; a FAO informa que o nmero de subnutridos no planeta subiu para 1020 milhes de pessoas em 2009, aumento de 100 milhes vinculado crise. Esse escndalo planetrio, quando produzimos mais do que o suficiente em alimentos no planeta, simplesmente obsceno. http://www.fao.org/news/story/en/item/20568/icode/ Aparentemente, um bilho de pessoas que passam fome no considerado crise, mas os 19% de queda das fortunas dos milionrios do planeta sim. (World Wealth Report 2009). 134

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2 - As medidas propostas: salvar o sistema ou transform-lo?


Naturalmente, dado o peso poltico do sistema especulativo mundial engendrado nas ltimas dcadas, predomina na mdia e nas tomadas pblicas de posio a busca de um simples conserto, um arreglo, como dizem os hispnicos, que permita aos especuladores voltar aos bons dias. Inclusive, quase no se encontram explicaes sobre os mecanismos: a mdia se concentra no que se tem chamado de economia de elevador, jogando diariamente cifras sobre porcentagens de ganhos e perdas e entrevistando magos que decifram o futuro dos altos e baixos, sobre os quais em geral no tm a mnima ideia. A palavra chave, que protege o consultor, sempre que o mercado est nervoso, o que implica cientificamente que tudo possvel. Mas a realidade que algumas coisas mudaram de forma irremedivel, constituindo deslocamentos sistmicos. Primeiro, h o fato que a credibilidade dos Estados Unidos e o seu papel de liderana planetria, j fortemente abalados pelos golpes desferidos contra as Naes Unidas, as guerras irresponsveis, o uso escancarado da tortura e o desprezo geral pela concertao internacional, afundaram de maneira impressionante. Houve um deslocamento geopoltico sistmico em direo ao mundo multipolar. Segundo, se j depois do calote de Nixon, em 1971, com a desvinculao do dlar da sua cobertura em ouro, j se falava na morte do sistema Bretton Woods, hoje a viso torna-se muito mais ampla, pois houve uma falncia generalizada dos mecanismos de regulao que se acreditava serem funcionais. Em particular, a regulao financeira havia sido montada como instrumento destinado a impedir o comportamento irresponsvel por parte dos pases em desenvolvimento, e a crise surge nos pases que se propunham como modelo. No h instrumentos de regulao multilateral para esta situao. A imagem de um Bretton Woods II, no sentido de uma reformulao sistmica dos processos regulatrios e das regras do jogo, est no horizonte. Um terceiro ponto importante que diferentemente da crise de 1929, em que cada pas se recolheu em posturas defensivas para lamber as suas feridas em mercados protegidos, desta vez h uma atitude concertada e multilateral para se enfrentar a crise. A rapidez com a qual se levantaram recursos para salvar instituies cuja credibilidade baixssima, mas cujo poder de estrago imenso, aponta para uma nova cultura de construo de polticas multilaterais, mas tambm para o imenso poder poltico dos especuladores, que tudo faro para conter mudanas estruturais. Quarto, e particularmente importante para ns, com as reunies do G20, h pela primeira vez um reconhecimento planetrio de que o mundo dito em desenvolvimento existe no apenas como fonte de matrias primas e de problemas, mas como fator essencial da construo de solues.9
9. A composio do Comit de Basileia de Superviso de Bancos eloquente: The Basel Committee on Banking Supervision provides a forum for regular cooperation on banking supervisory matters. It seeks to promote and strengthen supervisory and risk management practices globally. The Committees members come from Belgium, Canada, France, Germany, Italy, Japan, Luxembourg, the Netherlands, Spain, Sweden, Switzerland, United Kingdom and United States. www.bis.org/press/p081120.htm A era colonial no est to longe. 135

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Finalmente, o abalo planetrio da confiana nas instituies financeiras no tem volta, pois so milhes os que foram prejudicados nas suas poupanas ou aposentadorias, e circulam em todos os meios de comunicao as contabilidades duplas, o uso dos parasos fiscais para fraudar tanto o pblico como as obrigaes fiscais, a falsificao dos dados sobre a situao real das instituies, o compadrio que preside s atividades das agncias de avaliao de risco. No caso da Enron, depois da WorldCom e da Parmalat, houve uma ofensiva de propaganda em defesa do sistema, sugerindo a imagem das mas podres (bad apples) num sistema saudvel. Hoje, essa imagem mudou, e a reconstruo da confiana s se dar no quadro de mudanas sistmicas. So muitas bad apples. Essa mudana de contexto ainda no chegou a Basileia.10 No o caso aqui de entrar no detalhe da enxurrada de propostas que surgem; veremos apenas os rumos gerais. interessante consultar as 47 propostas elencadas na sequncia da reunio do G20 em novembro de 2008, os 29 pontos da reunio do G20 de abril de 2009, a bateria de sugestes desenvolvidas por Barack Obama para reequilibrar a economia norte-americana (indo bastante alm do mercado financeiro), a consulta organizada por Eichengreen a um conjunto de especialistas dias antes da reunio do G20, as propostas preliminares do Comit de Superviso Bancria de Basileia. O relatrio da Comisso Stiglitz das Naes Unidas de maio de 2009 provavelmente o mais coerente.11 Mas, no conjunto, trata-se por enquanto de propostas, no mais do que isso. Da mesma forma como Bretton Woods exigiu dois anos de preparao por equipes tcnicas, no se far uma reformulao real em pouco tempo. Trata-se, at agora, de uma ampla lista de ideias. E no devemos perder de vista que os responsveis (e beneficirios) do sistema jogaro a carta do tempo, esperando que a crise amaine para que nada mude. Elencamos a seguir alguns elementos dessas primeiras propostas, sabendo que ainda carecem do arcabouo tcnico de sua sistematizao e do poder poltico de sua implementao. Agrupando as propostas segundo os seus eixos de impacto, as mais significativas vm na rea da governana, j que claramente ningum estava governando coisa alguma.12 A principal questo envolve a existncia ou no de um instrumento supranacional de regulao financeira global, na linha de uma World Financial Organization (WFO) anloga Organizao Mundial do Comrcio (WTO na sigla inglesa). Dado o carter internacional dos processos especulativos, a sua evoluo para sistemas racionais de canalizao de capitais em funo de necessidades reais do desenvolvimento ter de alguma forma ser coordenada ao nvel mundial. Na reunio do G20, qualquer opo nesse sentido foi vetada pelos Estados Unidos, que colocaram nas resolues a afirmao de que os problemas sero resolvidos antes de tudo pelos reguladores nacionais. Os Estados Unidos assim preservam a sua capacidade de agir
10. O PressRelease do presidente do Comit: Mr Wellink emphasised that the Committees efforts will be carried out as part of a considered process that balances the objective of maintaining a vibrant, competitive banking sector in good times against the need to enhance the sectors resilience in future periods of financial and economic stress. Trata-se portanto de manter um sistema visto como vibrante e competitivo, com algumas salvaguardas. www.bis.org/press/p081120.htm 11. Commission of Experts, http://www.un.org/ga/president/63/interactive/financialcrisis/PreliminaryReport210509.pdf 12. O lema do BIS de Basileia comove: The BIS is an international organization that fosters cooperation among central banks and other agencies in pursuit of monetary and financial stability. (O BIS uma organizao internacional que promove a cooperao entre bancos centrais e outras agncias visando estabilidade monetria e financeira) 136

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mundialmente, mas de se regularem nacionalmente. Com essa viso, evidentemente, simplesmente no haver regulao. 13 Sobra ento a cosmtica relativa s organizaes multilaterais existentes. Isso envolve a capitalizao do Fundo Monetrio Internacional, cujos recursos, da ordem de 250 bilhes de dlares, so ridculos frente dimenso dos rombos financeiros gerados pelos bancos. Prope-se igualmente a redistribuio dos votos no Fundo, retirando o poder de veto dos EUA. O BIS deveria tambm passar a ser administrado de forma mais ampla e receber maiores poderes e assim por diante. Continuamos, no entanto, no quadro dessas propostas, com o dilema central: a finana se tornou mundial, mas no h nada que se parea com um banco central mundial. Fluxos mundiais versus regulao nacional; processos globais versus gesto fragmentada. Whos in charge? Neste plano tem sido ainda colocado um argumento central: com a regulao fragmentada atual, qualquer pas que passe a exercer algum controle sobre o movimento de entrada e sada de capitais, visando a assegurar o seu uso produtivo e evitar os movimentos pr-cclicos, passa imediatamente a ser discriminado nos movimentos, tanto pelos investidores institucionais como pelas agncias de risco. A regulao, nessas condies, ou planetria ou ineficiente. Os contedos da regulao reforada proposta so relativamente bvios, e no muito misteriosos: trata-se antes de tudo de limitar a alavancagem, que atingiu, conforme vimos, nveis absurdos. Trata-se tambm de assegurar a transparncia dos processos, e de organizar o acesso s informaes no apenas individualmente, mas em termos sistmicos.14 Uma exigncia igualmente bvia o controle da dupla contabilidade, que se generalizou, bem como o controle dos parasos fiscais e das fraudes associadas ao offshore financeiro. As agncias de avaliao de risco ganhariam um quadro regulatrio (regulatory framework) e no poderiam ser financiadas por quem avaliam.15 Esse tipo de recomendaes constitui uma viso de que o sistema deve se manter, mas a sua governana deve melhorar. O problema bsico, naturalmente, o das prprias condies da governana. O elefante no meio da sala que no d para no ver e grande demais para mover o pequeno clube de gigantes mundiais que maneja todo o processo, desencadeando o caos que chamamos por alguma razo misteriosa de foras de mercado. A delicadeza com que se trata esse grupo comove. Na declarao do G-20, de 15 de novembro, merece apenas trs linhas: As instituies financeiras tambm devem arcar com a sua parte da responsabilidade na confuso (turmoil), e deveriam fazer a sua parte
13. Implementaremos reformas que iro fortalecer os mercados financeiros e os regimes regulatrios para evitar futuras crises. A regulao antes de tudo (first and foremost) a responsabilidade dos reguladores nacionais que constituem a primeira linha de defesa contra a instabilidade do mercado. (Declarao final do G20, ponto 8 - www.nytimes.com/2008/11/16/washington/summit-text.html ) 14. Vrios estudos preliminares apontam para o fato que as instituies financeiras faziam o seu clculo de risco individualmente, mas considerando que o ambiente externo se manteria estvel. Assim, ningum fazia a avaliao de risco sistmico, nem organizava informaes a respeito. Stijn Claessens, do FMI, se refere ao fato que o prprio sistema de informaes inadequado: A crise realou a dimenso das falhas de informao que enfrentamos, tanto no plano nacional como internacional. Mais e melhores informaes so necessrias para que os mercados e as autoridades possam avaliar melhor o aumento do risco sistmico. Enfrentar isto requer uma reviso das regras relativas transparncia, abertura e produo de informaes (transparency, disclosure and reporting). - What G20 Leaders must dop. 30 15. Willem Buiter, da London School of Economics, sugere: tornar impossvel combinar atividades de avaliao de risco com outras atividades visando ao lucro na mesma entidade jurdica. What G20 leaders must do... p. 19 137

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para super-la, inclusive reconhecendo as perdas, melhorando a informao (disclosure) e fortalecendo a sua governana e prticas de gesto de risco.16 Claessens dos poucos que coloca com clareza a necessidade de um novo regime para os grandes bancos internacionais: Uma abordagem internamente consistente, talvez a nica, de estabelecer um regime separado para as grandes instituies financeiras de atuao internacional. Isto implicaria uma Carta do Banco Internacional (International Bank Charter) com a correspondente regulao e superviso, aes para remediar, bem como para recapitalizar fundos no caso das coisas darem errado. A ideia que um colgio separado de supervisores, com profissionais recrutados internacionalmente, poderia regular, autorizar e supervisionar essas instituies.17 Em troca dessas mudanas, os grupos poderiam agir livremente. No conjunto, bvio que um sistema em que um pas detm o poder de emitir uma moeda cujo uso internacional, estruturalmente desequilibrado.18 Qualquer proposta de se regular gigantes planetrios sem haver um sistema supranacional efetivo estruturalmente ineficaz. Na realidade, estamos aqui no reino do wishful thinking, de propostas destinadas a negociar a transio at sairmos magicamente do fundo do poo, para saudar a volta dos happy days e esperar a prxima crise.19 A grande incgnita o espao poltico real que o presidente Obama possa construir, ele que recebe um pas profundamente desmoralizado e catico nos planos poltico, militar, econmico e sobretudo tico. O caos gerado na presidncia Bush, em que o poder de fato foi exercido no por um presidente, mas por corporaes, polticos corruptos e fundamentalistas religiosos, abre espao para mudanas profundas. Se as foras que esto se agregando em torno a Barack Obama tero dinamismo suficiente para gerar mudanas institucionais, um ponto de interrogao, mas em todo caso um potencial e uma oportunidade. Alis, a crise, ao cimentar a eleio de Obama, algo de positivo j trouxe.

3 - A convergncia das crises: um outro desenvolvimento, outras instituies


Tivemos, portanto, de imediato, numerosas propostas de consertos do sistema, sem mexer na sua lgica. A inteno claramente mostrar que o futuro ser diferente,
16. Statement from G-20 Summit, 15 november 2008, ponto 8. 17. Stijn Claessens, idem, p. 31 18. O presidente do Banco Central da China, Zhou Xiaochuan, explicita isto em carta ao FMI: O objetivo desejvel da reforma do sistema monetrio internacional, portanto, de criar uma moeda reserva internacional desvinculada de naes individuais, e que seja capaz de permanecer estvel no longo prazo, removendo assim as deficincias inerentes causadas pelo uso de moedas nacionais baseadas em crdito (credit- based national currencies). Carta ao FMI, in Wall Street Journal, 24 de maro de 2009 19. As propostas no Frum de Davos 2009 mostram essa falta total de realismo frente s novas dinmicas, com um pequeno catecismo chamado 5I Framework (Insight, Information, Incentives, Investments, Institutions), na linha das bobagens tipo 5 S e semelhantes que ensinamos lamentavelmente nas cincias de gesto. O lema do World Economic Forum nos aparece como bastante cnico: Committed to Improving the State of the World. WEF, Global Risks 2009, p. 14 http://www.marsh.pt/documents/globalrisks2009.pdf As vises sistematizadas no Frum Social Mundial 2009 hoje aparecem com toda a sua dimenso de bom senso. 138

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pois teremos governos severos e austeros que cobraro resultados. Haver postura e tica no sistema reformado. E os grupos responsveis por tudo isso, que, alis, aparecem to pouco na mdia quando os dias so bons, passaro a se comportar de maneira socialmente responsvel. As propostas surgem mesmo sem muita base institucional ou elaborao tcnica, porque uma massa de poupadores no planeta est sendo atingida diretamente da classe mdia para cima pelo derretimento das suas poupanas e das suas esperanas de aposentadoria.20 E na medida em que o caos financeiro gerado pelos especuladores est atingindo os produtores efetivos de bens e servios, o povo em geral que passa a sofrer as consequncias. Dentro do sistema, h uma clara conscincia da volatilidade poltica da situao. Propostas, em consequncia, surgem rapidamente. A sua implementao a no ser os trilhes demandados pelos grandes grupos obedecer a outros ritmos. O caos sistmico gerado e a clara perda de governana econmica, frente ao desespero de uma imensa massa de pessoas prejudicadas, esto gerando um novo clima poltico. Esto se abrindo possibilidades de se colocar na mesa propostas mais amplas no sentido de um desenvolvimento que tenha p e cabea. Mais precisamente, gera-se um espao para que surjam alternativas de desenvolvimento, e para que no parece um objetivo exorbitante o nosso prprio dinheiro sirva para fins teis. No se deve sonhar excessivamente muito do espao poltico gerado depender da profundidade da crise e esta uma incgnita. Mas importante organizar alternativas sistmicas, pois o que estamos sofrendo uma crise estrutural de curto e mdio prazos dentro de um quadro de crises mais amplas que se avizinham, particularmente nos planos social, climtico, energtico, alimentar, de gua e outros. As propostas que esto surgindo vm de pessoas como Jeffrey Sachs, que prope que o uso dos recursos financeiros seja formalmente vinculado construo das Metas do Milnio. Stiglitz trabalha com uma viso de fazer os objetivos de qualidade de vida nortearem a alocao de recursos, e no apenas o chamado Produto Interno Bruto. Hazel Henderson resgata a importncia da taxa Tobin, que cobraria um imposto sobre transaes internacionais especulativas para financiar um desenvolvimento socialmente mais justo. Ignacy Sachs trabalha com a viso de uma convergncia da crise financeira com a crise energtica e a necessidade de repensarmos de forma sistmica o nosso modelo de desenvolvimento. No se trata aqui de um idealismo excessivo, e sim de uma apreciao fria dos nossos desafios. O grfico que apresentamos abaixo constitui um resumo de macro-tendncias, num perodo histrico de 1750 at a atualidade. As escalas tiveram de ser compatibilizadas e algumas das linhas representam processos para os quais temos cifras apenas mais recentes. Mas, no conjunto, o grfico permite juntar reas tradicionalmente estudadas separadamente, como demografia, clima, produo de carros, consumo de papel, apropriao da gua, liquidao da vida nos mares e outros. A sinergia do processo torna-se bvia, como se torna
20. Com bom humor, o Economist de 6-12 de dezembro de 2008 mostra na capa um imenso buraco negro e a manchete Where have all your savings gone (para onde foram todas as suas poupanas). O ttulo uma brincadeira com a msica Where have all the flowers gone, cantada por pessoas alegres em 1968. Mas na realidade, a poupana de uma imensa massa de pessoas que foi para o buraco, e essas pessoas no esto nada alegres. Na realidade, no desapareceu riqueza, o mundo continua a contar com o mesmo nmero de casas, de carros etc. o direito sobre essas casas e outros bens que mudou de mos. Essa apropriao de riquezas por quem no as produziu, e inclusive desorganiza os processos produtivos, constitui um dos elementos centrais da deformao do sistema. 139

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bvia a dimenso dos desafios ambientais. 21 O comentrio do New Scientist sobre essas macrotendncias foca diretamente o nosso prprio conceito de crescimento econmico:
A cincia nos diz que se somos srios em matria de salvar a Terra, devemos reformar a nossa economia. Isto, naturalmente, constitui uma heresia econmica. O crescimento para a maiorida dos economistas to essencial como o ar que respiramos: afirmam que a nica fora capaz de tirar os pobres da pobreza, alimentando a crescente populao mundial, enfrentando os custos dos gastos pblicos em elevao e estimulando o desenvolvimento tecnolgico isto sem mencionar o financiamento de estilos de vida cada vez mais caros. Eles no vem limites ao crescimento, nunca. Nas semanas recentes tornou-se claro quo apavorados ficam os governos frente a qualquer coisa que ameace o crescimento, medida que iam colocando bilhes de dinheiro pblico num sistema financeiro em falncia. No meio da confuso, qualquer questionamento do dogma do crescimento precisa ser visto com muito cuidado. Est baseado numa pergunta fundamental: como equacionamos os recursos finitos da Terra com o fato que com o crescimento da economia, o montante de recursos natuirais necessrio para sustentar esta atividade deve crescer tambm? Levou toda a histria da humanidade para alcanar a sua atual dimenso. No toque atual, levar apenas duas dcadas para dobrar. Grco 1
1 NOTHERN HEMISPHERE AVERAGE SURFACE 2 POPULATION 3 CO2 CONCENTRATION 4 GDP 5 LOSS OF TROPICAL RAINFOREST AND WOODLAND 6 SPECIES EXTINCTIONS 7 MOTOR VEHICLES 8 WATTER USE 9 PAPER CONSUMPTION 10 FISHERIES EXPLOITED 11 OZONE DEPLETION 12 FOREIGN INVESTMENT

1 2 3
1750 1800 1850

8 5 4 6 9 7
1900

10 12 11
1950 2000

Fonte: New Scientist (18 October 2008, p 40).

21. New Scientist, October 18, 2008, p. 40; para acessar o grfico online veja http://dowbor.org/ar/ns.doc; o dossi completo pode ser consultado em www.newscientist.com/opinion ; os quadros de apoio e fontes primrias podem ser vistos em http://dowbor.org/ar/08_ns_overconsumption. pdf; contribuiram para o dossi Tim Jackson, David Suzuki, Jo Marchant, Herman Daly, Gus Speth, Liz Else, Andrew Simms, Suzan George e Kate Soper. 140

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Estamos aqui entre pessoas que entenderam se tratar de um sistema que sem dvida deixou de funcionar, e que est, portanto, em crise, mas que, sobretudo, um sistema que quando funciona invivel. As solues tm de ser mais amplas. Essa viso mais ampla pode e apenas pode viabilizar mudanas mais profundas. A crise financeira tem a particularidade de ser pouco transparente em termos de dinmicas e de solues, para a populao em geral. No muito vivel se colocar na rua grandes manifestaes relativas mudana dos mecanismos de regulao do BIS de Basileia. A grande defesa do sistema absurdo de especulao que enfrentamos, que pouqussimas pessoas entendem o que se passa. Mas se os mecanismos so obscuros, os impactos so visveis, e estes sim podem mobilizar. A perda de empregos por parte de gente que estava cumprindo bem as suas funes produtivas, porque uns irresponsveis gostam de ganhar dinheiro com poupana dos outros, gera indignao. A perda da base de sobrevivncia de cerca de 300 milhes de pessoas no planeta que viviam de pesca artesanal, porque grandes empresas de pesca ocenica esto acabando com a vida nos mares, est gerando outra faixa de irritaes polticas. O caos climtico est trazendo as primeiras amostras do seu potencial, e est gerando outros desesperos, alm de tomadas mais amplas de conscincia. A contaminao da gua doce por excessos de quimizao, insuficincias clamorosas de saneamento, e esgotamento de lenis freticos, est levando a um conjunto de crises setoriais que envolvem desde a reduo da pesca at tragdia de 1,8 milho de crianas que morrem anualmente por no ter acesso gua limpa, e ameaa de regies rurais que dependiam de uma segunda safra com irrigao. No o caso aqui de fazer um elenco das nossas tragdias. Mas o fato que, com um pouco de recuo, j no so crises setoriais, e representam sim uma crise mais ampla de governana local, nacional, regional e planetria. H uma convergncia de problemas que se avolumam, cuja sinergia os torna mais ameaadores e cuja raiz comum encontra-se ao fim e ao cabo no fato que os nossos mecanismos atuais de governana no so suficientes. Com a globalizao, financeirizao e oligopolizao de grandes eixos de atividades econmicas, o mercado perde de forma acelerada as suas funes reguladoras. E as alternativas, particularmente a capacidade de planejamento e de interveno organizada, formas participativas e descentralizadas de gesto, gesto em rede e sistemas de parcerias, esto engatinhando. E o papel central do Estado, obviamente, tem de ser resgatado, nas numa viso muito mais horizontal e participativa. Ignacy Sachs resume bem o dilema: que desenvolvimento queremos? E para esse desenvolvimento, que Estado e que mecanismos de regulao so necessrios? No h como minimizar a dimenso dos desafios. Com 6,7 bilhes de habitantes e 70 milhes a mais a cada ano que buscam um consumo cada vez mais desenfreado, e manejam tecnologias cada vez mais poderosas, o nosso planeta mostra toda a sua fragilidade. A questo bsica que se coloca para a reformulao do sistema de intermediao financeira que criminoso o desperdcio das nossas poupanas e do potencial mundial de financiamento no cassino global, quando
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temos desafios sociais e ambientais desta dimenso e urgncia, e que necessitam vitalmente de recursos. O desperdcio de recursos financeiros nas dinmicas atuais avassalador. Segundo as Naes Unidas, medidos em termos de paridade de poder de compra do ano 2000, o custo de se liquidar a pobreza extrema o montante necessrio para puxar 1 bilho de pessoas para cima da linha de pobreza de $1 por dia de $300 bilhes.22 A realidade que a utilidade marginal do dinheiro, em termos de sua capacidade de gerar qualidade de vida, decresce rapidamente quanto mais se eleva a renda. Em outros termos, quanto mais os recursos so orientados para a baixa renda, maior a utilidade. Em termos prosaicos, rendem mais. Assegurar a renda mnima planetria faz todo sentido, uma forma simples, com as tecnologias atuais, de multiplicar o valor real dos recursos. Como, alm do mais, os recursos que chegam base da pirmide so transformados em demanda efetiva, e no em especulao, estimulando, portanto, a produo e o emprego, a prpria produtividade sistmica dos recursos que aumenta. A soluo que permite enfrentar simultaneamente os dramas sociais, os desafios ambientais e a racionalidade no uso de recursos econmicos est na resposta organizada s necessidades mais prementes da base da pirmide. Estamos vivendo a era do desperdcio. tempo de orientar os recursos para os seus usos mais produtivos. As alternativas no sero construdas da noite para o dia. Algumas medidas so bvias e j esto sendo amplamente discutidas: controlar os parasos fiscais, taxar os movimentos especulativos, organizar sistemas de controle e regulao sobre os intermedirios financeiros, voltar a separar as atividades propriamente bancrias dos investidores institucionais, criar sistemas locais de financiamento e assim por diante. Mas, numa viso mais abrangente, temos de estar conscientes de que estamos enfrentando a construo de uma nova institucionalidade. O planeta no sobrevive e muito menos o bpede curiosamente chamado de homo sapiens sem amplos processos colaborativos, viso de longo prazo, planejamento e intervenes sistmicas. O papel do Estado precisa ser resgatado, j no como socorro de iniciativas corporativas irresponsveis, mas como articulador de um desenvolvimento mais justo e mais sustentvel, e com forte participao da sociedade civil organizada. Um outro mundo no apenas possvel; necessrio. O desafio para o mundo progressista aproveitar as janelas de oportunidade que a crise financeira nos abre, para sistematizar uma viso alternativa. Temos de mostrar que outra gesto possvel. Vivel? Lamentavelmente, esta no a questo. As medidas tero de ser tomadas. O aquecimento global, por exemplo, est se dando, e a opo de se queremos
22. Measured in 2000 purchasing power parity terms, the cost of ending extreme poverty the amount needed to lift 1 billion people above the $1 a day poverty line is $300 billion. United Nations, Human Development Report 2005, p. 38. Sobre a renda mnima e a sua universalizao, ver os trabalhos de Eduardo Suplicy, em particular Renda de Cidadania, Cortez/Perseu Abramo, So Paulo, 2006 . Lembremos que os milionrios identificados no World Wealth Report 2009 agitam os mercados financeiros com os seus 32,8 trilhes de dlares em aplicaes (j descontadas as perdas recentes), recursos que poderiam ter utilidade real frente s demandas prementes do planeta. A desonerao fiscal dos ricos, ncleo central das polticas neo-liberais, simplesmente uma irresponsabilidade. 142

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ou no enfrent-lo no est na mesa, e sim como. A crise financeira representa apenas uma oportunidade e no uma garantia para organizarmos uma convergncia de foras da sociedade interessadas num desenvolvimento que tenha um mnimo de viabilidade econmica, de equilbrio social e de sustentabilidade.

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Dissabores da crise financeira: entre marolas e tormentas

Juliano Sander Musse

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Dissabores da crise financeira: entre marolas e tormentas


Juliano Sander Musse1

A globalizao financeira revelou-se mais perigosa do que imaginvamos (...). Todavia, s alcanaremos novo nvel de compreenso se estivermos dispostos a pensar com clareza sobre nossos problemas e a seguir as concluses dessas reflexes, no importa onde nos levem. H quem diga que nossos problemas econmicos so estruturais; porm, acredito que os nicos obstculos estruturais relevantes prosperidade do mundo so as doutrinas obsoletas que entopem a mente das pessoas. Paul Krugman

At o final dos anos 1920 supunham-se como verdadeiros os princpios marginalistas onde o mercado encontrava naturalmente seu equilbrio e que, devido oferta gerar sua prpria demanda - Lei de Say2 -, jamais haveria desemprego e crises permanentes de superproduo. O livre agir dos agentes econmicos sempre culminaria no bem-estar geral. Foram tais princpios que deixaram a economia de mercado, atravs da lei da oferta e da procura, ser guiada por uma pretensa e suposta mo invisvel, conduzindo-a a um pretenso e suposto equilbrio ideal. Mas todo esse iderio foi colocado em xeque e seus princpios consumidos pelo Crack de 1929, se estendendo at as novas diretrizes poltico-econmicas adotadas pelo New Deal. Essas crenas liberais foram contestadas por John Maynard Keynes em sua obra A Teoria Geral do Emprego, do Juro e da Moeda (1936), abalando as inovaes clssicas do liberalismo econmico, mostrando a inexistncia do princpio da autorregulamentao nas economias capitalistas e o carter intrinsecamente instvel do sistema. Em busca do ganho mximo, o comportamento individual e racional dos agentes econmicos poderia gerar crises, a despeito do funcionamento das poderosas foras do livre agir dos mercados. As novas diretrizes poltico-econmicas do New Deal, do ento presidente norteamericano Franklin Roosevelt, espelhadas, principalmente, em construo de obras pblicas,
1. Economista e pesquisador da Assessoria de Estudos Socioeconmicos da ANFIP. E-mail: juliano@anfip.org.br 2. Hiptese de que todos os rendimentos gerados no processo de produo so canalizados para a compra de bens e servios produzidos pela indstria e o excedente da renda sobre o consumo convertido, necessariamente, em investimentos, sendo a taxa de juros a responsvel pela igualao entre poupana e investimento. Sendo o comportamento dos fenmenos econmicos visto como predeterminado, os mercados so assumidos como hbeis em transmitir aos empresrios toda a informao necessria para que o pleno emprego seja alcanado. A moeda, nesse caso, torna-se apenas um facilitador das trocas mercantis. 147

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fez com que se tivesse uma reduo drstica do nvel de desemprego e um forte aumento do nvel de renda nos EUA em 1937. Essas premissas foram idealizadas e fundamentadas nos princpios keynesianos. A interveno do Estado como agente propagador do investimento, da credibilidade da informao e da recuperao do animal spirit que respaldou o crescimento capitalista do sculo XIX deveria garantir o nvel de despesa que assegurasse o pleno emprego. Na abordagem keynesiana o mercado financeiro no se corrige por natureza, como argumenta a teoria clssica. Deixada prpria sorte, Wall Street poderia manterse na armadilha da liquidez, congelando os mercados e sacrificando os investimentos produtivos. Assim, caberia ao governo realizar aes que restaurassem a confiana e estimulassem o investimento. Na viso de Keynes, uma crise econmica que gerasse desemprego e reduzisse a demanda efetiva deveria ter uma interveno estatal que gerasse uma recomposio da demanda atravs do aumento dos gastos pblicos. Assim, o trabalho de organizar o volume de investimentos no pode ser deixado nas mos da iniciativa privada. A soluo apresentada por Keynes foi tributar o encaixe monetrio de modo a reduzir a manuteno do dinheiro. Para ele, o problema com o mercado financeiro que os investidores so tomados periodicamente por uma preferncia pela liquidez, o que impunha o temor de colocar o dinheiro naquilo que no fosse o mais seguro investimento. natural do sistema capitalista organizado que quando a desiluso cai sobre um mercado de investimento excessivamente otimista e comprometido, ela cai repentinamente e de forma avassaladora. Em uma de suas publicaes mais conhecidas3, o ps-keynesiano Hyman Minsky formulou sua hiptese de fragilidade financeira mostrando que economias capitalistas em expanso so inerentemente instveis e propensas a crises, uma vez que a maioria dos agentes apresenta postura especulativa, resultando em prticas de emprstimos de alto risco. O aumento da fragilidade financeira produzido por um lento e no percebido processo de eroso das margens de segurana de firmas e bancos, em um contexto no qual o crescimento de lucros e rendas validam o aumento do endividamento. Inspirado nos ditames de Keynes, Minsky afirmou que o fator que impedia o sistema de ser violentamente instvel era a existncia de convenes e instituies (entre elas o governo). No o objetivo deste artigo apregoar teorias e ideologias, mas em muitos aspectos os ensinamentos de Keynes estavam certos. Passadas sete dcadas, grande parte do arcabouo keynesiano volta a ser reverenciado. A atual crise financeira global trouxe para a mesa de discusses alguns de seus legados, como a necessidade de uma maior regulao dos mercados por parte do governo e a concentrao de gastos em infra-estrutura e em polticas sociais, possibilitando a manuteno do nvel da atividade econmica dos pases.
3. Can It Happen Again? (Pode aquilo acontecer de novo?), de 1982, onde faz aluso depresso de 1929. Segundo Minsky, a estabilidade instvel e as expectativas dos agentes econmicos se alternam conforme o estgio do ciclo econmico. 148

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O novo crash - cujo estopim se deu no segmento de hipotecas imobilirias subprime estadunidense - alastrou-se por todo o sistema financeiro pelos efeitos potencializados dos novos instrumentos de securitizao e de alavancagem de crdito. E, dos Estados Unidos, rapidamente alcanou todos os continentes, em decorrncia de uma globalizao que no impe limites ao fluxo dos capitais. Em um curto espao de tempo, o que aparentava ser um problema de liquidez do sistema bancrio americano revelou-se num estado de insolvncia de muitas dessas instituies, resultando numa crise que, da paralisia dos circuitos financeiros, atingiu, em maior ou em menor grau, toda a economia mundial. Mas a presente crise diferente da de 1929. Ambas referem-se a etapas distintas da evoluo do capitalismo. Vivemos a era da globalizao das economias de mercado, em particular da globalizao financeira, onde a liberalizao, em primeiro lugar, acirrou a concorrncia, pressionando pela obteno de lucros rpidos, o que estimulou as operaes de curto prazo, especulativas, em desfavor dos investimentos produtivos de mdio e longo prazo. Em segundo lugar, a desregulamentao permitiu o predomnio dessas operaes, enquanto o pensamento neoliberal forneceu e divulgou a justificativa ideolgica para o processo, por meio da ideia de mercados reguladores e respeito s iniciativas privadas eficientes, insistindo na reduo da interveno do Estado, visto como ineficiente e nocivo.4 prudente afirmar que nos ltimos anos o modelo capitalista vem dando sinais de esgotamento. So exemplos as vitrias eleitorais de partidos de esquerda na Amrica Latina; o reconhecimento do modelo de crescimento chins como paradigma a ser estudado - modelo este que combina polticas de mercado com forte planejamento do Estado -; a percepo de que a crise ambiental exige aes regulatrias dos Estados e da sociedade; os impasses das negociaes na OMC - Organizao Mundial de Comrcio -; a crise dos alimentos e do petrleo. Mas a crise financeira atual o maior de todos os sinais. Muitos alertas foram dados5 tambm sob a forma de crise. Efeito tequila no Mxico, crise Argentina; crise na sia, na Rssia, alm de anos de convvio com crises cambiais, falncias bancrias, hiperinflaes, crises no Balano de Pagamentos, aumentos e calotes de dvidas. Os esforos foram se repetindo: injees de dinheiro e remdios paliativos. Porm, quais seriam as razes para supor que esses artifcios funcionariam sempre?

1 - Os remdios ministrados para a atual crise


Diante das avalanches que tomaram conta dos mercados, medidas emergncias tm sido adotadas para minorar os efeitos da crise em todo mundo, a saber: i) pacotes de bilhes de dlares dados pelos governos como estmulo econmico, incluindo

4. Artigo: Crise e Deflao de Ativos: por qu? Maria de Lourdes Rollemberg Mollo. Dossi da Crise, nov/2008. Disponvel em: http://www. ppge.ufrgs.br/akb/dossie-crise.pdf 5. A crise de 2008 e a Economia da Depresso. Paul Krugman. Rio de Janeiro: Elsevier 2009 - 4 reimpresso. 149

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ajuda a empresas e grandes bancos de investimento e comerciais6, disponibilizao de crdito para investidores e consumidores, reduo de impostos, investimentos em infraestrutura, dentre outros; ii) baixa dos juros: a crise levou at mesmo pases como Japo a reduzir a taxa de juros pela primeira vez em sete anos (de 0,5% para 0,1% a.a.). A Turquia, sempre na disputa com o Brasil pela mais elevada taxa de juros mundial reduziu sua taxa anual em 8,5 pontos percentuais. Com uma taxa de juros de 9% a.a em perodo anterior a crise, a ndia, um dos membros do BRIC como o Brasil, reduziu os juros para 4,75% a.a. Diversos Bancos Centrais, mesmo com taxas bem inferiores a nossa, vm, guardadas as devidas propores, adotando polticas mais agressivas, reduzindo mais rapidamente suas taxas como forma de alavancar a atividade econmica (Tabela 1). Faamos aqui uma crtica: de abril a setembro de 2008, o Bacen foi aumentando a taxa de juros7sem uma justificativa plausvel, pois no estvamos diante de uma inflao de demanda e sim de uma inflao proveniente de choques externos de preos (inflao de custos). O nosso consumo no estava superior capacidade de produo (no havia a necessidade de se elevar os juros). O Comit de Poltica Monetria do Banco Central (Copom) reduziu a taxa bsica de juros em 5 pontos percentuais em meio crise (dados de agosto/09), de 13,75% em setembro/08 para 8,75% a.a em julho/09. Mas o que mantm a taxa ainda elevadas foram os constantes aumentos iniciados a partir de abril/08. Somente diante da grande presso e da necessidade extrema, o Banco Central veio reduzindo a Selic, embora tardiamente. Esse um ponto importante, pois perdeu-se nesse perodo grande oportunidade de promover uma reduo mais significativa da taxa de juros diante dos efeitos mais impactantes da crise financeira at o momento, reduzindo seus efeitos sobre o sistema produtivo. Como mostra a Tabela 1, essa foi a opo adotada pela maioria dos pases, diferentemente da nossa, que primou por manter uma poltica monetria contracionista de controle inflacionrio domstico. Se o Bacen tivesse mantido os 11,25% a.a., que vigorava at a sucesso de aumentos a partir de abril/08, e com o acirramento da crise realizasse as redues que foram feitas, poderamos ter hoje uma taxa na casa dos 6% a.a., percentual bem mais aceitvel. Reforando essa tese, segundo o IBGE, a taxa de investimento na economia recuou, em um ano, de 18,4% para 16,6%, no final de maro de 2009. Mesmo levando em conta a crise e a reduo dos juros, uma queda muito expressiva para to pouco tempo. No toa que esto parados seis altos fornos da indstria siderrgica, que a Vale anunciou reduo indita em seus investimentos e que inmeros setores industriais tenham engavetado novos projetos de expanso da produo. Enquanto a capacidade ociosa se mantiver em alta, os projetos continuaro parados. Esses efeitos poderiam ser minorados se as taxas de juros tivessem sido reduzidas de maneira mais significativa e h mais tempo.
6. Uma alternativa utilizada em todo mundo tem sido a pratica de fuso como forma de salvar os bancos mais afetados pela crise - como foi o caso do Merrill Lynch vendido ao Bank of America, do Bear Stearn comprado pelo J. P. Morgan e dos bancos nacionais Ita e Unibanco, que recentemente formaram o maior conglomerado financeiro do Hemisfrio Sul. Embora o BC entenda se tratar de uma iniciativa que contribui para o fortalecimento do sistema financeiro nacional, na atual conjuntura do mercado financeiro internacional preciso atentar para o fato de que a concentrao bancria resulta num maior poder monopolista. E quanto maior a concentrao, menor a concorrncia e maiores os lucros dos banqueiros. Dessa forma, as instituies pblicas ficaro ainda mais vulnerveis diante do poder privado. O pas passou a ter somente quatro grandes bancos privados (Ita-Unibanco, Bradesco e dois estrangeiros, Santander e HSBC), alm de dois pblicos (CEF e BB). 7. Abril/08 (11,75% a.a); junho/08 (12,25% a.a); julho/08 (13% a.a); setembro/08 (13,75% a.a) 150

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Tabela 1 - Taxas de juros em cenrio de crise - pases selecionados Pases


Amrica do Sul

Ms / ano

Taxa anterior a crise (%) (a)

Ms / ano

Taxa vigente (%) (b)

Variao Reduo em (b/a) (%) p.p.

Brasil

set/08

13,75

jul/09

8,75

-36,36

5,00

Amrica do Norte

E.U.A. Canad

set/08 set/08

2,00 3,00

dez/08 abr/09

0,25 0,25

-87,50 -91,67

1,75 2,75

Oriente Mdio

Turquia Egito frica do Sul Austrlia Coria do Sul ndia Japo China Eslovquia Hungria R. Tcheca Reino Unido Sua Sucia Islndia Noruega

jul/08 set/08 jun/08 set/08 out/08 out/08 set/08 set/08 out/08 out/08 ago/08 set/08 set/08 set/08 out/08 out/08

16,75 11,50 12,00 7,00 5,00 9,00 0,50 7,20 3,75 11,50 3,50 5,00 2,75 4,75 12,00 5,25

jul/09 jun/09 ago/09 abr/09 dez/08 abr/09 dez/08 dez/08 mai/09 jul/09 mai/09 mar/09 mar/09 jul/09 jun/09 jun/09

8,25 9,00 7,00 3,00 3,00 4,75 0,10 5,31 1,75 8,50 1,50 0,50 0,25 0,25 12,00 1,25

-50,75 -21,74 -41,67 -57,14 -40,00 -47,22 -80,00 -26,25 -53,33 -26,09 -57,14 -90,00 -90,91 -94,74 0,00 -76,19

8,50 2,50 5,00 4,00 2,00 4,25 0,40 1,89 2,00 3,00 2,00 4,50 2,50 4,50 0,00 4,00

Fonte: Fxstreet - Mercado Internacional de Divisas. 16/08/2009. Disponvel em:http://www.fxstreet.com/fundamental/interest-rates-table/ Elaborao do autor

O fato de o Bacen manter uma taxa de juros elevada, adotando uma postura mais conservadora, vai na contramo da poltica adotada pelo governo, de expandir a economia atravs de investimento pblico e de se evitar maiores nveis de desemprego. No h motivos aparentes para um pas como o Brasil, com o mercado consumidor e com as potencialidades de crescimento e desenvolvimento que dispe manter juros to elevados, muito aqum da
151

Europa

sia

frica

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maioria dos pases (mesmo considerando as recentes quedas). um caso que mereceria um exame mais profundo, uma investigao da sociedade, do Congresso, para saber quais so as reais razes que levam o Bacen a dar continuidade a essa poltica. H quem aprove a interveno do governo na poltica de juros do Bacen. Mas a seria tirar do Banco Central uma de suas funes clssicas que a execuo da poltica monetria para controle da inflao e da demanda. Com a ltima reduo efetuada pelo Banco Central, o Brasil melhorou duas posies no ranking mundial de juros reais - calculados aps o abatimento da expectativa futura de inflao. O pas, que em junho/09 estava na terceira posio, passou para a quinta colocao. Com juros reais de 4,4% ao ano em julho, o Brasil foi ultrapassado pela Tailndia (5,5%)e Argentina (4,9% a.a.). As duas primeiras posies continuam ocupadas pela China (7,1%) e pela Hungria (5,6% a.a.). O exemplo da Islndia: Nos ltimos anos, a Islndia seguiu uma poltica de metas inflacionrias, assim como o Brasil, aumentando ou reduzindo as taxas de juros dependendo do ndice de inflao. Esse instrumento, utilizado tambm por outros pases, foi desastroso para a Islndia. Em uma economia pequena como a da terra do gelo, as altas taxas de juros8 acabaram por encorajar empresas domsticas, e at mesmo famlias, a pegar emprstimos em moeda estrangeira, alm de atrair especuladores. O grande fluxo de dinheiro em moeda estrangeira causou grandes aumentos nas taxas de cmbio e deu aos islandeses a iluso de riqueza. Os efeitos encorajadores das altas taxas de juros levaram o Bacen islands a aumentar ainda mais a taxa de juros, tendo como resultado final uma bolha causada pela interao entre taxas de juros domsticas e fluxos de moeda estrangeira. Com a crise mundial o esquema veio abaixo, revelando distores como um setor financeiro que representava nove vezes o PIB - Produto Interno Bruto - do pas. A inflao disparou, o ndice de desemprego dobrou, os credores estrangeiros passaram a pressionar, a estatizao de emergncia dos bancos no teve os resultados esperados e o paraso entrou em colapso. Como consequncia, as autoridades islandesas prevem, para 2009, uma reduo de 10% do PIB, uma inflao de 13% e um desemprego na casa dos 8% (em 2007, p.ex., o desemprego no superou os 2,5%). Certos setores econmicos da Islndia sugeriram uma adeso emergencial do pas Unio Europia como forma de atenuar os efeitos da crise9. Talvez demore algum tempo para a Islndia voltar a ser lembrada pelo seu alto IDH, pela sua tima educao e qualificao profissional. Por enquanto, resta o clssico exemplo de um dos pases mais afetados pela crise financeira global;
8. Para se ter uma ideia em outubro/08 a taxa de juros islandesa chegou a 18% a.a. 9. Disponvel em: http://www.mre.gov.br/portugues/noticiario/nacional/selecao_detalhe3.asp?ID_RESENHA=541097 152

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iii) a gravidade da situao tem motivado as polticas institucionais com a realizao de encontros dos grupos e organismos multilaterais. O principal objetivo de seus membros procurar respostas para as incertezas; iv) o FMI - Fundo Monetrio Internacional - voltou cena com a turbulncia internacional, concedendo emprstimos. De acordo com a prpria instituio, h cerca de US$ 250 bilhes10 disponveis para ajudar pases em dificuldade, e as exigncias para emprstimo podem ser reduzidas para agilizar o socorro s naes mais vitimadas pela crise. Mas isso pouco. Para Paul Krugman11 no curto prazo o valor necessrio de injeo de capital no sistema bancrio seria de R$ 1 trilho (...) o problema da crise que ela to grande que o que se assemelha a uma grande resposta, na verdade, se transforma em uma resposta insuficiente (...). Sobre a interveno do FMI, o economista Joseph Stiglitz12 comenta que em muitas partes do mundo h grande vontade de se utilizar o FMI, por razes bvias. No entanto, h insatisfao no s por parte dos muturios, mas tambm de potenciais fornecedores de fundos. As fontes de fundos lquidos hoje esto na sia e no Mdio Oriente. Mas por que esses pases devem contribuir financeiramente para organizaes se suas vozes so limitadas? Por que aceitar polticas que muitas vezes so contraditrias com os seus valores e crenas? (...) Ao invs do FMI, Stiglitz afirma ser imperativo que a assistncia seja prestada atravs de uma variedade de canais de maneira rpida e objetiva, incluindo as instituies regionais. A atual crise foi agravada por uma falha inicial para avaliar toda a extenso da acumulao de riscos nos mercados financeiros e de seu potencial para desestabilizar o sistema financeiro internacional e a economia mundial. H de se destacar a falta de discusso da proposta de reformas regulamentares, como por exemplo, a relutncia de alguns pases sobre o too big to fail13 (...). A crise mostra que quando h economias integradas, tem que se pensar no bem estar coletivo, bem como na insustentabilidade de uma perspectiva excessivamente centrada no curto prazo. No mundo globalizado se tornam cada vez mais importantes as instituies e a mudana de mentalidade, priorizando a coletividade, o bem comum. As reunies da ONU tm representado um pequeno, mas importante passo rumo s mudanas14; v) ampliao do crdito e medidas de alvio tributrio. Como exemplo, no Brasil, podemos citar a reduo do custo do crdito para pessoa fsica, feita em abril de 2009 pelo Banco do Brasil, e sua ampliao, em junho, para micro e pequenas empresas em monta equivalente a R$ 11,6 bilhes, beneficiando mais de 300 mil empresas clientes do banco. Simultaneamente, o BB dever reduzir as taxas para operaes com recebveis (desconto de cheques e duplicatas) e capital de giro; vi) a nacionalizao de diversos bancos insolventes em todo mundo tem sido a sada
10. O Brasil vai emprestar US$ 10 bilhes ao FMI, exercendo, assim, pela primeira vez, o papel de financiador do fundo. 11. Artigo: Sem grandes iluses, Paul Krugman. Valor Econmico, caderno Eu & fim de semana, 23/24/25 de janeiro de 2009. 12.Artigo: Developing Countries and the Global Crisis. Joseph Stiglitz. Project Syndicate. Abril/2009. Disponvel em: http://www.josephstiglitz. com/ 13. Expresso utilizada para designar as empresas que pela sua enorme dimenso e importncia no mercado no podem falir. 14. Artigo: One Small Step Forward, The Guardian (UK). Joseph Stiglitz - junho/2009. Disponvel em: http://www.josephstiglitz.com/ 153

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encontrada por muitos governantes. Como exemplo, cabe citar a Cmara dos Deputados da Alemanha, que aprovou uma lei permitindo ao governo assumir o controle dos bancos mais afetados pela crise. A lei, que uma extenso do pacote de resgate de bancos anunciado pelo governo alemo, d possibilidades, inclusive, para o Estado expropriar os acionistas das instituies com maiores dificuldades. A medida marcou a primeira nacionalizao bancria desde os anos 30 e gerou polmicas no pas, por relembrar as estatizaes problemticas do perodo da Alemanha socialista. Apesar de haver certo repdio entrada do Estado na esfera de domnio do capital privado, a aquisio temporria das instituies mais afetadas, por parte do governo, de fundamental importncia para normalizao financeira e econmica dos pases. Mas muitos dos remdios citados no funcionam como panacia. Existe um fator preponderante capaz de atenuar os efeitos de quaisquer medidas ou de tornlas paliativas: o receio, o temor. Em um mundo no qual o futuro incerto, os indivduos preferem reter moeda e, por conseguinte, suas decises de gasto - sejam de consumo ou de investimento - so postergadas. Seja por parte do trabalhador, que seguramente ir reter suas despesas15; seja por parte do empresariado, que aguardar a calmaria para investir e ampliar seus negcios16; ou pelas instituies financeiras, que, precavidas, iro impor maiores limites s concesses de crdito com o objetivo de baixar o risco de inadimplncia. Tais evidncias se resumem no fato que j ocorre e que, provavelmente, continuar a ocorrer enquanto os nimos do mercado no se acalmarem, no s no Brasil, mas em todo mundo: a superao por completa da atual averso tomada de riscos por parte dos agentes. Enquanto a economia se comportar de forma defensiva, dificilmente estmulos de demanda provenientes do consumo domstico ou dos gastos pblicos, ou mesmo polticas fiscais e monetrias, sero suficientes para disparar um ciclo expansivo. Injees de recursos so bem vindas, amenizam as intempries, mas so incapazes de resolver a raiz dos problemas do capitalismo moderno. Por outro lado, preciso crer, partindo dessas premissas, que a reteno dos gastos pblicos no a melhor alternativa. Na ponta dessa convergncia salta o desemprego, que tende a se agravar com surtos recessivos. Isso porque com a fragilidade da economia, o corte de gastos, principalmente os sociais, poder acirrar os efeitos perniciosos da crise, com queda do nvel de atividade econmica. Quando passamos de um estgio de boom econmico para outro, tecnicamente recessivo, no se deve adotar essa poltica como receiturio. O que demanda uma maior ateno, devendo ser ministrado, nesse caso, o direcionamento dos gastos para setores multiplicadores de renda, principalmente os que possibilitam maior gerao de empregos formais. Esse o erro dos apologistas reducionistas que vem o ajuste fiscal pelo lado do corte de gastos. Uma das melhores formas de realizar o ajuste manter o ritmo de investimentos no pas. Para ns, brasileiros, esse mecanismo s se tornar possvel com taxas de juros menores que as que o Copom
15. Um exemplo claro foi a desacelerao do ritmo de crescimento do consumo das famlias entre janeiro e maro de 2009, em relao ao mesmo trimestre de 2008, ficando em 1,3%. Esse foi um fator determinante para que o PIB do primeiro trimestre de 2009 registrasse queda de 1,8% em relao ao crescimento da economia nos trs primeiros meses de 2008. Disponvel em: http://www.ibge.gov.br/home/ 16. O investimento, medido pela Formao Bruta de Capital Fixo (FBCF), caiu 14% no primeiro trimestre se comparado a igual perodo de 2008. Na comparao com o quarto trimestre, houve retrao de 12,6%, a maior reduo desde o incio da srie em 1996. Disponvel em: http:// www1.folha.uol.com.br/folha/dinheiro/ult91u578610.shtml 154

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vem praticando hoje (mesmo com a quebra da barreira dos dois dgitos, permanecemos com uma taxa elevada). O diretor de Estudos Macroeconmicos do Ipea, Joo Sics, lembrou muito bem em um de seus artigos que as finanas pblicas brasileiras esto com apenas 0,58% de

dficit nominal/PIB ao longo deste ano (2008). A Comunidade Europia estabelece, para tempos de normalidade, que seus membros podem fazer at 3% de dficit/PIB. Portanto, o governo brasileiro est em condies europias de fazer uma poltica de gastos agressiva. Em 2008, o governo fez at agora um supervit primrio de 5,8% do PIB, muito superior meta oficial, que 4,25%. Nos primeiros oito meses do ano, o governo fez 24,3% do PIB em despesas correntes. Em igual perodo do ano passado (2007), fez 25,3%. Com pessoal e encargos, gastou 4,37% do PIB de janeiro a agosto. Em igual perodo de 2007, havia gasto 4,45%. Ou seja, quando o setor privado estava gastando, o governo estava economizando. Agora que o setor privado est se retraindo, hora de o governo gastar. Neste momento, se o governo agir com a lgica privada da retrao, provocar uma desacelerao econmica. E se assim continuar agindo, poder provocar uma recesso17(grifo prprio).

Devido s incertezas das recentes medidas adotadas, no prudente prever a durao e nem a amplitude desta crise. Todavia, pode-se dizer o que a provocou, relacionando as principais transformaes no padro de desenvolvimento do capitalismo depois dos 30 anos gloriosos (1945-1973), nos quais a economia de mercado conseguiu as suas maiores taxas de crescimento e expanso. Durante esse perodo a economia mundial cresceu, em mdia, quase 5% a.a., enquanto que no perodo entre 1973 a 1998 a taxa caiu para 3%. A Europa Ocidental teve a sua taxa mdia de crescimento reduzida de 4,8% no primeiro perodo para 2,1% no segundo. Os EUA, por sua vez, passam de 3,9% para 3%; a Amrica Latina, de 5,3% para 3%, e a frica, de 4,4% para 2,7%. Foi justamente nos turbulentos anos 70, com queda vertiginosa do crescimento econmico mundial, que a hegemonia neoliberal passou a se consolidar. Com a crise do sistema monetrio internacional de 1973 o keynesianismo foi perdendo importncia. A queda do sistema de Bretton Woods, a estagflao e a perda de confiana em relao capacidade de interveno do Estado na dcada de 1970 colocaram em xeque a hegemonia keynesiana diante dos problemas de pleno emprego. No final dos anos 80, com a criao do Consenso de Washington, estabeleceu-se uma agenda neoliberal de reformas e abertura econmica, tendo como objetivo primordial criar condies institucionais e estruturais para tornar a Amrica Latina um mercado propcio para a dominao financeira das grandes corporaes internacionais. Como consequncia, veio a reestruturao produtiva, a informalizao e precarizao das relaes de trabalho, privatizaes e, sobretudo, a desregulamentao e a financeirizao da economia. Hoje, ainda colhemos os frutos amargos dessa hegemonia nada consensual.

17. Artigo: A hora do governo. Joo Sics. Jornal Folha de So Paulo, caderno opinio, 01/11/2008. 155

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2. Algumas implicaes da crise

2.1. Fim de um ciclo expansivo da economia na Amrica Latina e Caribe - ALC 18 e no Brasil
O PIB per capita da Amrica Latina registrou nos ltimos cinco anos o maior crescimento desde os anos 1970, segundo a CEPAL - Comisso Econmica para a ALC (Grfico 1). O ciclo expansivo teve um crescimento mdio anual do PIB per capita da ordem 3,5%. O Brasil, nesse contexto, se apresentou com crescimento dos mais expressivos, sendo que em 2006 seu PIB per capita ultrapassou a mdia da ALC. Desde 1990, a taxa de pobreza diminuiu cerca de 12 pontos porcentuais em toda regio, e a indigncia, 9 pontos porcentuais, o que permitiu que mais de 20 milhes de pessoas deixassem a indigncia e 6 milhes deixassem a pobreza. Apesar do desempenho no ter sido to positivo, esta a primeira vez, desde 1990, que a pobreza ficou abaixo dos 200 milhes de pessoas.
Grco 1 - PIB per capita Amrica Latina e Brasil (em US$)

7000 6000 5000 4000 3000 2000

Amrica Latina
Fonte: Cepal. Elaborao do autor

Brasil

Em 2009 espera-se um crescimento mdio do PIB, na ALC, da ordem de 1,5% ao ano, sendo que em 2008 o crescimento girou em torno de 4,5%. As estimativas se baseiam na desacelerao generalizada na regio, e ser mais acentuada nos pases exportadores de matrias-primas e naqueles com vnculos mais estreitos com a cadeia global de produo.
18. Com base no documento: Perspectivas econmicas Las Amricas: Los fundamentos ms slidos dan dividendos. Estudios econmicos y financieros. FMI, maio de 2009.Disponvel em: http://www.imf.org/external/spanish/pubs/ft/reo/2009/whd/wreo0509s.pdf 156

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De acordo com o documento do FMI, apesar de tudo, espera-se um ritmo de recuperao mais rpido na ALC do que nas economias avanadas. Essa projeo baseia-se na ausncia de problemas bancrios sistmicos, o que permitir a recuperao mais rpida do crescimento do que em reas onde os problemas financeiros persistem. Alm disso, espera-se que as polticas adotadas pelos pases latino-americanos, incluindo o apoio a despesas de infra-estruturas e redes de segurana social, forneam estmulos ao desenvolvimento. Ainda assim, a crise atual vai cortar as boas perspectivas de mdio prazo na ALC. A evidncia histrica mostra que as recesses so altamente sincronizadas entre os pases da regio. Como a atual crise ser mais longa e mais profunda do que aquelas direcionadas a uma regio, o crescimento potencial tambm poder ser influenciado, gerando efeitos negativamente potencializados sobre o mercado de trabalho e o estoque de capital produtivo, especialmente se este for necessrio para reconstruir as cadeias de abastecimento. Essa perversa situao, sublinha a importncia para a regio de se planejar e efetivar reformas estruturais. Dados sobre o Brasil (Grfico 2) mostram como os componentes das demandas interna e externa se comportavam e comportam, antes e durante a crise mundial. O consumo das famlias, que constitui uma das variveis mais importantes para o crescimento do PIB, veio desacelerando no quarto trimestre de 2008 e primeiro de 2009, se comparado com mesmos perodos do ano anterior. Muito embora tenham mantido o crescimento devido ao comportamento da massa salarial real, que teve elevao de 7,6% no quarto trimestre de 2008, reduzindo para um crescimento de 5,2% no primeiro trimestre de 2009. Alm disso, houve uma reduo no crescimento, em termos nominais, do saldo de operaes de crdito do sistema financeiro com recursos livres para as pessoas fsicas (de 25,8% no quarto trimestre de 2008 para 22,1% no primeiro trimestre de 2009). J a Despesa de Consumo da Administrao Pblica variou 2,7% na comparao com o mesmo perodo de 2008, o que salutar para o atual momento. A FBCF - Formao Bruta de Capital Fixo - registrou decrscimo de 14%, explicado, principalmente, pela reduo da produo interna de mquinas e equipamentos. Nesse trimestre houve uma variao negativa da Construo Civil, o que tambm contribui para o desempenho negativo da FBCF. Alm disso, a mdia da taxa de juros efetiva Selic para o primeiro trimestre de 2009 superou a taxa do primeiro trimestre de 2008. J as Exportaes de Bens e Servios decresceram 15% em relao ao mesmo trimestre do ano anterior. As Importaes tambm apresentaram uma reduo nessa comparao, da ordem de 16%, tendo sido o primeiro declnio desde o terceiro trimestre de 2003. Adiante veremos mais detalhes sobre a Balana Comercial.

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Grco 2 - Componentes da Demanda interna e externa Variao percentual em relao ao mesmo trimestre do ano anterior 30 25 20 15 10 5 0 -5 10 -15 -20
26 19,7 16,6 6,2 6,8 1,3 5,9 7,3 2,2 1,3 6,4 4,3 5,5 4,9 7,6 2 22,8

2,7

3,8

-1,8 -7 -14
PIB Consumo das Famlias Consumo da Administrao Pblica FBCF

-15,2
Exportao de Bens e Servios

-16
Importao de Bens e Servios

2008.II

2008.III

2008.IV

2009.I

Fonte:IBGE, Diretoria de Pesquisas, Coordenao de Contas Nacionais.

2.2 - Balana Comercial Brasileira


Embora tenha cado o ritmo das remessas de lucros e dividendos das multinacionais no incio de 2009, continua forte o resgate estrangeiro em ttulos de renda fixa. H de se destacar que o compromisso desse capital com sua matriz, com seu pas de origem. O seu inchao aqui dentro serve apenas para aumentar de forma gigantesca as remessas de lucros ao exterior, tanto as oficiais quando as acobertadas sob a forma de emprstimos matriz, royalties, etc.19 Com a crise, obviamente, essa drenagem tem efeito potencializado em virtude da retrao da corrente comercial. A reduo na corrente de comrcio significa menos dinheiro circulando, menos produo e menos emprego. Este um dado importante porque nos ltimos anos o comrcio exterior assumiu um papel fundamental na economia brasileira, sendo um dos grandes responsveis pela dinmica positiva do pas. Os efeitos da crise internacional sobre o desempenho exportador brasileiro so expressivos, dado que as commodities tm um peso relativo direto e/ou indireto na pauta de vendas externas. A crise tem provocado queda nos preos internacionais das commodities, reduzindo a receita dos exportadores desses produtos. Nos ltimos meses os preos de grande parte desses bens caram, em mdia, 30%, de acordo com ndice CRB (Commodity Research Bureau). Alm disso, as exportaes brasileiras de manufaturados puxaram a
19. Como forma de corrigir algumas imperfeies do nosso sistema tributrio, o governo poderia incrementar sua proposta de Reforma Tributria revogando o artigo 10 da Lei 9.249/1995, que isentou de Imposto de Renda (IR) as remessas de lucros ao exterior: Art. 10. Os lucros ou dividendos calculados com base nos resultados apurados a partir do ms de janeiro de 1996, pagos ou creditados pelas pessoas jurdicas tributadas com base no lucro real, presumido ou arbitrado, no ficaro sujeitos incidncia do imposto de renda na fonte, nem integraro a base de clculo do imposto de renda do beneficirio, pessoa fsica ou jurdica, domiciliado no Pas ou no exterior. 158

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queda da balana comercial para uma situao deficitria em janeiro/08 (primeiro dficit comercial mensal em oito anos), como expresso no Grfico 3. A retrao deveu-se, principalmente, reduo das vendas de automveis, autopeas, laminados, aparelhos transmissores e receptores e pneumticos. Com o mercado externo desaquecido devido baixa demanda, as matrizes de multinacionais tomaram para si os negcios de suas subsidirias no Brasil. O que deu sustentao indstria nesse perodo turbulento foram as vendas no mercado interno, puxadas por medidas governamentais como reduo de IPI (carros, eletrodomsticos brancos e materiais de construo). As importaes tambm foram reduzidas a partir de outubro/08 em funo da reduo da demanda interna e da desvalorizao do cmbio. A partir de fevereiro, como se pode ver no Grfico, o saldo cresceu bastante, mas no pelo aumento significativo das exportaes, e sim porque as importaes mantiveram-se baixas. ainda precipitado concluir da que o saldo da balana comercial brasileira vai se deteriorar ou manter um ritmo de crescimento. Isso porque se o processo de deflao de preos no mercado mundial afeta a receita exportadora, o mesmo ocorre com os preos dos produtos importados. Alm disso, h uma srie de variveis a serem analisadas para avaliao detalhada do comportamento futuro da balana comercial.
Gr co 3 - Balana Comercial Brasileira (US$ milhes - FOB)

20,00 15,00 10,00 5,00 0,00 -5,00

Exportaes

Importaes

Saldo

Fonte: MDIC. Disponvel em: www.mdic.gov.br/sitio/. Elaborao do autor

Contudo, pode-se afirmar a importncia de, em futuro prximo, mantendo-se a trajetria, se restabelecer o ritmo da corrente comercial alcanado antes da crise. Nunca demais lembrar que um dos grandes sustentculos do perodo de bonana entre 2003 e 2008 (pr-crise) foi o aumento mais contundente do supervit da balana comercial, alavancado
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pelo crescimento das exportaes, principalmente devido alta no preo das commodities e entrada de um volume recorde de capital estrangeiro.

2.3 O comportamento do emprego formal20 frente a anos anteriores


O aumento do desemprego e as falncias que se registraram a partir de outubro de 2008 em todo mundo mostraram que, mais uma vez, os trabalhadores pagaro a conta da crise sistmica, que deu imensos lucros a rentistas financeiros. Analisando o mercado formal brasileiro, circundado pelos efeitos da crise, percebe-se, pelos comparativos do ltimo trimestre de 2008 e primeiro semestre de 2009, o quanto o saldo de empregos formais, levantados pelo MTE - Ministrio do Trabalho e Emprego -, atravs do Caged, inferior ao de anos anteriores. Isso mostra que nem mesmo o Brasil, um pas que desamarrou, h alguns anos, os ns neoliberais, que concedeu aumento real ao salrio mnimo, que gerou emprego e renda, que expandiu o Programa Bolsa Famlia, est imune crise. Embora tenha havido uma pequena recuperao a partir de fevereiro, o saldo est muito aqum daquele alcanado em iguais perodos de 2007 e 2008 (anos sem recesso). Os piores saldos foram os verificados em dezembro/08 e janeiro/09. Alis, a ltima vez em que houve saldo negativo de empregos formais em janeiro foi em 1999, ano da maxidesvalorizao cambial (Tabela 2). Apesar de positivo, a massa de empregos criada nos meses de fevereiro e maro no foi suficiente sequer para tirar o primeiro trimestre do vermelho. Em maro, o mercado de trabalho brasileiro produziu um saldo lquido de 34.818 novas vagas (apenas 17% do saldo registrado em maro de 2008 (206,5 mil)). Em fevereiro de 2009, um dos piores j registrados, o saldo foi positivo em apenas 9.179 postos (equivalente a nfimos 4% do saldo de fevereiro de 2008). Com a perda registrada em janeiro, de 101.748 postos, o primeiro trimestre do ano fechou negativo em 57.751 empregos com carteira. S para se ter uma ideia de como a crise econmica atingiu o mercado de trabalho brasileiro, no mesmo perodo de 2008 o saldo lquido foi positivo em 554.440. E isso no tudo. No primeiro semestre de 2007 e 2008, houve saldo positivo, entre admitidos e desligados, de 1.095.503 e 1.361.388, respectivamente. No primeiro semestre de 2009 o saldo contingencial foi de apenas 299.506 (ou 22% do contingente de 2008). O agravante desses nmeros (principalmente o de janeiro/09) que os desligamentos tm atingido principalmente a base da pirmide salarial na faixa de at trs salrios mnimos mensais, afetando a camada mais pobre e com menos instruo. Dados da Rais Relao Anual de Informaes Sociais mostram que dentre as nove faixas de instruo que fazem parte da anlise educacional, as cinco menos qualificadas registram recuo dos empregos formais durante a crise. Um motivo razovel que pode explicar esses resultados que os empregadores poderiam estar demitindo aqueles profissionais menos estratgicos, com menor nus para a empresa. Neste caso a relao
20. Com base na Pesquisa Industrial Mensal de Emprego e Salrio do IBGE. Disponvel em: http://www.ibge.gov.br/home/default.php 160

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custo/benefcio da reposio tem sido um fator determinante da rotatividade, onde o capital intelectual dos mais instrudos ganha fora. Embora haja uma tendncia de melhoria do quadro, visto que de maneira geral as disparidades dos saldos comparativos entre 2008 e 2009 tm diminudo, o fato que estamos tecnicamente vivendo um perodo recessivo, com recentes quedas trimestrais consecutivas no PIB. Dessa forma no podemos comemorar de forma enftica os saldos mensais positivos divulgados pelo Caged, simplesmente porque esses saldos foram muito inferiores a perodos equivalentes de anos anteriores.
Tabela 2 - Evoluo do saldo de Admisses e Desligamentos durante a crise 4 trimestre 2007 e 2008 e 1 semestre 2007, 2008 e 2009 No ms Ano out/07 out/08 nov/07 nov/08 dez/07 dez/08 jan/07 jan/08 jan/09 fev/07 fev/08 fev/09 mar/07 mar/08 mar/09 abr/07 abr/08 abr/09 mai/07 mai/08 mai/09 jun/07 jun/08 jun/09 Total de Admisses 1.280.701 1.451.205 1.182.648 1.275.674 908.128 887.299 1.144.043 1.308.922 1.216.550 1.137.737 1.376.908 1.233.554 1.255.630 1.433.140 1.419.511 1.272.951 1.503.158 1.350.446 1.293.497 1.389.589 1.348.575 1.197.609 1.492.051 1.356.349 Total de Desligamentos 1.075.441 1.389.804 1.058.094 1.316.495 1.227.542 1.542.245 1.038.575 1.166.001 1.318.298 989.718 1171.945 1.224.375 1.109.489 1.226.584 1.384.693 970.960 1.208.636 1.244.241 1.081.280 1.186.605 1.217.018 1.015.942 1.182.609 1.236.854 Saldo (a) 205.260 61.401 124.554 -40.821 -319.414 -654.946 105.468 142.921 -101.748 148.019 204.963 9.179 146.141 206.556 34.818 301.991 294.522 106.205 212.217 202.984 131.557 181.667 309.442 119.495 0,39 0,65 0,36 0,17 0,04 -0,71 2,05 -0,33 0,30 Var % (a2/a1)

(...) crise nanceira global

Fonte: Caged - MTE. Elaborao do autor.

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Para reforar essa tese, a indstria teve em abril o pior cenrio para o mercado de trabalho no decorrer dos ltimos oito anos, segundo dados do IBGE21. O emprego no setor caiu 0,7%, se comparado a maro (representando a stima taxa negativa consecutiva em relao ao ms anterior), e 5,6%, se comparado ao mesmo perodo de 2008. Neste caso, a recuperao da confiana dos agentes econmicos, principalmente dos empresrios, abalada fortemente no final de 2008, no tem sido suficiente para alavancar o emprego na indstria. Em sete meses - de outubro/08 a abril/09 - o emprego industrial recuou 6,6%. No primeiro quadrimestre de 2009, acumulou queda de 4,4%. Em todo o mundo a perda de empregos se multiplica em ritmo forte, com grande risco para a estabilidade poltica dos pases. Para a OIT22 o nmero de desempregados em todo o mundo pode alcanar entre 210 e 239 milhes de trabalhadores at o final de 2009. Na Amrica Latina prev-se que a taxa de desemprego aumente de 7,1 % em 2007 para algo entre 8,4% e 9,2% em 2009. O contingente poder alcanar entre 22 e 26 milhes de desempregados no ano. Esse cenrio se agrava se considerarmos os milhes de jovens que tentam entrar todo ano no mercado de trabalho em busca do primeiro emprego. Para se ter uma ideia, brasileiros entre 15 e 24 anos tm a situao de desemprego trs vezes maior que os adultos. Do total de jovens ocupados, 60% estavam, em 2007, em ocupaes informais. Para a OIT preciso que seja criado, at 2015, cerca de 300 milhes de empregos formais para absorver a entrada de novos trabalhadores no mercado em todo mundo. Esses nmeros apontam para uma crise do emprego e da proteo social no mundo que poder durar anos, com consequncias incalculveis para o bem estar social dos indivduos, das famlias e das Naes em geral, anulando todo progresso alcanado nesta dcada. Pases como o Brasil e o Chile, por exemplo, que estavam trilhando o rumo certo para cumprir os objetivos do milnio de reduo da pobreza at 2015, dificilmente alcanaro essas metas, caso perdure a crise.

2.4 Necessidade de acelerao do PAC


Diante da atual crise, o Programa de Acelerao do Crescimento PAC - foi visto como um dos maiores meios de atenuar seus efeitos e sustentar a manuteno da atividade econmica, com investimento em infra-estrutura, em reas como saneamento, habitao, transporte, energia e recursos hdricos, entre outras. No entanto, j se passaram mais de dois anos e apenas 7% das obras iniciadas pelo governo, estatais, municpios e iniciativa privada foram concludas. Se considerarmos o Programa como um todo, esto em fase de obra 29% do projeto. Ainda no saram do papel 64% do previsto, muitas em estgio de contratao, licitao ou em fase preparatria (estudo ou licenciamento). Se exclussemos as obras de saneamento e habitao, como fez o comit gestor do PAC, teramos 21% dos
21. http://www.ibge.gov.br/home/presidencia/noticias/noticia_visualiza.php?id_noticia=1413&id_pagina=1 22. http://www.oitbrasil.org.br/topic/employment/news/news_2.php 162

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empreendimentos finalizados, o que altera o percentual, mas no o contexto. Neste caso, restando 20 meses para o fim do governo, faltam concluir 79% das obras. O que muito. Um estudo realizado pelo Banco Central23, que reuniu grupos de atividade mais vulnerveis crise como, por exemplo, os mais dependentes do crdito -, mostra que onde houve maiores atuaes do governo, a economia sofreu menor retrao diante da atual crise, como o caso das regies Centro-Oeste, Norte e Nordeste. Nessas regies, os gastos pblicos representam maior fatia do PIB regional. Isso denota a importncia do investimento em infraestrutura diante da mais severa crise capitalista desde 1929. Mas a agilidade desses investimentos, que poderia aliviar a recesso, no decola, seja porque as obras burocratizadas do PAC continuam lentas, seja porque o investimento privado ainda no encontrou regras estveis e ambiente propcio. verdade que os investimentos que o governo faz requerem estudos de viabilidade econmica complexos, na medida em que se refiram infraestrutura. Por demandarem processos licitatrios demorados e laboriosos, suas implementaes no podem ocorrer rapidamente. Mas, como afirma Paulo Passarinho24, dos R$ 504 bilhes previstos para a aplicao no PAC, R$ 436,1 (86,5%) bilhes so referentes a recursos do Oramento das Estatais, j previstos antes do anncio do Programa e com algumas de suas obras j em andamento. A rigor, no se constituem em novos investimentos pblicos, mas em linhas de financiamento boa parte j existente - a serem ampliadas e incentivadas a partir de isenes fiscais concedidas s empresas que se habilitem a realizar as respectivas contrataes financeiras. Como novo investimento cabe destacar apenas a parcela de recursos que estar liberada com a ampliao da parcela hoje retida para a formao do supervit primrio, para utilizao no PPI - Projeto Piloto de Investimentos -, no valor de R$ 52,5 bilhes (apenas 10,4% do total previsto). Alm disso, o que temos a ampliao de recursos disponibilizados iniciativa privada, sob a forma de financiamentos, para a contratao de novas obras e projetos com a ampliao de incentivos fiscais e a esperada garantia de retorno assegurada pelas PPPs Parcerias Pblico-Privadas.

2.5 Arrecadao de Impostos e Contribuies


A desacelerao da economia em 2009 tem impactado negativamente o crescimento da arrecadao de tributos, principalmente as receitas com impostos e contribuies ligados ao lucro, faturamento e formalizao do mercado de trabalho. Medidas de estmulo economia como reduo de tributos, para fazer frente
23. Jornal Valor Econmico de 25/05/2009, A3 (Brasil - Conjuntura). 24. Programa Acelerao do Crescimento PAC: Uma inflexo da poltica econmica ou mera busca de resultados. Disponvel em: http://www. corecon-rj.org.br/ced/avaliacao_pac_paulo_passarinho.pdf 163

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crise, tambm contriburam. Mas perseguir metas de supervit primrio que sacrifiquem os investimentos pblicos, a manuteno adequada da mquina pblica e a retrao do gasto pblico social gerador de emprego no pode ser encarado como uma alternativa. Gerar sobras que podero ser dirigidas para o investimento pblico, contribuindo para a ruptura de gargalos e o estmulo ao investimento privado na obteno de taxas aceleradas de crescimento medida de curto prazo a ser tomada. Para se ter uma ideia do tamanho das perdas alcanadas, no primeiro semestre de 2009, a arrecadao federal acumulou R$ 321,37 bilhes, 7% a menos em relao ao primeiro semestre de 2008. Esse o oitavo ms consecutivo de recuo da arrecadao, frente ao mesmo ms do ano anterior, e acontece em meio aos reflexos da crise financeira. A queda, inclusive, foi maior do que a registrada em maio deste ano (contra igual ms de 2008), quando foi registrada uma diminuio de 6% na arrecadao total. No caso das receitas administradas (somente impostos e contribuies federais, sem contar royalties e concesses), o volume somou R$ 52,86 bilhes em junho. Com isso, teve queda de 7,38% frente ao mesmo ms de 2008. O maior recuo foi registrado em fevereiro deste ano, quando a arrecadao caiu 11% frente ao mesmo ms de 2008. As redues de alquotas geraram uma queda de R$ 13 bilhes na arrecadao de impostos e contribuies federais de janeiro a junho. Alm da reduo do IPI de automveis, houve reduo da alquota do Imposto Sobre Operaes Financeiras (IOF) e reduo da CIDE para gasolina e diesel. Tambm foi alterada a tabela do Imposto de Renda Pessoa Fsica (IRPF). No referente ao aumento da arrecadao lquida do INSS no primeiro semestre de 2009 (em comparao ao primeiro semestre de 2008), grande parte foi devido criao de 299,5 mil postos formais de trabalho no perodo, o que fez crescer a arrecadao sobre a folha de salrios (embora, como fora dito, esse quantitativo esteja aqum do alcanado em anos anteriores). Essa sustentabilidade no emprego teve um impacto positivo na arrecadao do INSS, assim como o aumento da formalizao de microempresas (com at quatro trabalhadores). De janeiro a junho de 2009, a receita foi de R$ 82,9 bilhes, sendo 5,4% superior ao total obtido no mesmo perodo de 2008 (R$ 78,6 bilhes), conforme dados do MPS.

2.6 - Lei Complementar 128/08: uma alternativa incluso em meio crise


O Brasil conta hoje com 4,5 milhes de pequenas empresas formais e estima-se que h 11 milhes de homens e mulheres na informalidade, sendo que 90% so profissionais autnomos por conta prpria no comrcio, na indstria e na prestao de servio. Desses milhes de brasileiros, aqueles que tm faturamento anual de at R$ 36 mil j podem formalizar seu negcio e ter cobertura previdenciria com a criao do Programa do
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Empreendedor Individual EI -, atravs da Lei Complementar 128/08. O EI ter acesso a linhas de crdito com juros diferenciados, a chance de participar de compras governamentais, aos cursos de qualificao do Sebrae (Servio Brasileiro de Apoio as Micro e Pequenas Empresas) e as benesses das polticas pblicas voltadas para o setor, alm de poder gozar dos benefcios previdencirios como aposentadoria, aposentadoria por invalidez, auxlio-doena e salrio-maternidade. Esse um dos temas mais importantes em discusso no pas, por representar a simplificao tributria e a formalizao de milhares de EI, principalmente se considerarmos os efeitos da atual crise para o mercado de trabalho. Esses trabalhadores, que no conseguem se tornar empresa devido aos entraves burocrticos da legislao, passaro, alm de ter direitos previdencirios, a vislumbrar a possibilidade de expandir seus negcios, o que corrobora para alavancar a economia. Esse novo mecanismo de regulao contribui para viabilizar a formalizao e abrir a possibilidade de uma proteo definitiva para os trabalhadores at ento afastados do sistema. Mas para que essa lei tenha o efeito desejado importante no perder o ritmo de crescimento alcanado na atual dcada. Com a crise mundial, h uma reduo do dinamismo econmico, o que de certa forma implica em reduo do potencial desse grupo. Para que no futuro esse contingente possa expandir seus negcios preciso que haja aumento da renda agregada, do consumo das famlias e melhoria na distribuio da renda.
Grco 4 - Percentual de trabalhadores por conta prpria contribuintes e no contribuintes para a previdncia social - 1987 e 2007

100% 80% 60% 40% 20% 0% 1987 contribuintes


Fonte: IPEA. PPT da presidncia

0,674

0,8316

0,326

0,1684 2007 no contribuintes

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Embora o nmero de trabalhadores por conta prpria tenha aumentado na atual dcada, seu crescimento no foi acompanhado de uma incluso previdenciria, o que mostra precariedade na ocupao. O percentual de contribuintes para a previdncia, entre 1987 a 2007, caiu pela metade (Grfico 4). Dados do IPEA25 mostram que cerca de 83% dos trabalhadores por conta prpria no contribuem para o sistema previdencirio. Em 1987, esse percentual era bem menor, 67%. Com base em dados dos ltimos quinze anos, houve um aumento do percentual de empregados formais e trabalhadores domsticos, principalmente no perodo ps-2003. O nmero de contribuintes para a previdncia aumentou significativamente aps 2000, sendo que em 2007 ultrapassou o percentual de no contribuintes. J o percentual de trabalhadores por conta prpria manteve o mesmo patamar sobre o total de trabalhadores, no sendo acompanhado, como foi visto, de um processo de incluso. Um agravante que grande parte se encontra na faixa etria entre 50 e 59 anos, idade em que se deveria pensar na aposentadoria. Alm disso, grande parte desses trabalhadores, em virtude da continuidade laboral, comea a apresentam problemas de sade relacionados a doenas crnicas (Grfico 5).
Grco 5 - Percentual de empregados e trabalhadores domesticos, trabalhadores por conta prpria e percentual de contribuintes para a previdncia social - no trabalho principal srie harmonizada do IBGE - 1992 a 2007

70 60 50 40 30 20 10 0 1992 1993 1995 1996 1997 1998 1999 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Conta prpria Contribuintes

Empregado e trabalhador domstico

Fonte : IBGE / PNADs. Elaborao do autor Nota: Exclusive as pessoas da rea rural de Rondnia, Acre, Amazonas, Roraima, Par e Amap.

imperativo reproduzir um crescimento econmico que sustente a gerao de oportunidades ocupacionais nas prximas dcadas, embora neste momento os efeitos da
25. Regulao do mercado de trabalho e o perfil do microempreendedor no Brasil. PPT apresentado no Seminrio Empreendedor Individual como Poltica Nacional de Incluso e Formalizao, realizado na Cmara dos Deputados (07/08/2009). 166

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crise criem empecilhos. Essa necessidade tambm se deve oportunidade que o crescimento com gerao de ocupao formal poder criar para o financiamento da Seguridade Social, pois a razo de dependncia da PEA em relao populao inativa continuar ao menos igual a 1 (um) at 2050, garantindo uma condio demogrfica que pode ser relativamente favorvel ao financiamento da Seguridade Social em um contexto de crescimento com dinamizao do mercado de trabalho.

Impactos e Perspectivas
Para fazer uma avaliao dos impactos reais da atual crise capitalista temos que colocar na balana um conjunto de variveis que abalaram o sistema, os Estados e a sociedade de maneira geral. Deve-se pensar em uma nova arquitetura financeira internacional e em um novo papel para o Estado, que no somente o de regulador, mas que possa proteger os setores mais vulnerveis para garantir um desenvolvimento inclusivo, alcanar nveis crescentes de equidade e sustentabilidade ambiental. Tudo de forma transparente. Definitivamente, se resgatarmos os diversos tipos de manipulaes financeiras geradoras de crise, sem alterar as regras do jogo, estaremos voltando no tempo, e muito provavelmente viveremos novamente momentos de tormenta. Diante das circunstncias, do esforo das polticas anticclicas fiscais, cambiais e monetrias, das sequelas sociais, preciso conscientizar e agir, tendo em mente o que de fato ocorreu. Do contrrio, pode ser que este mal fique em estado latente, como um vrus, voltando mais forte em um momento futuro. pouco provvel que o mundo escape de uma recesso em 2009. O Brasil resistiu bem, mas pagar, assim como todo o mundo, um preo alto. Mais importante que o resultado de 2009 o vigor da recuperao, seja sob a tica da oferta, da demanda ou do investimentos, o fato que ainda teremos um cenrio decepcionante por um tempo, devido folga na capacidade instalada. Observando a histria recente da economia brasileira, a dependncia da entrada de recursos externos tem sido um dos principais entraves ao maior crescimento. Assim, um dos requisitos para a manuteno do seu bom desempenho a manuteno de um supervit na balana comercial em um nvel que no alimente o crescimento com dependncia de poupana externa, fundamental para que o pas mantenha taxas de crescimento, respeitando a restrio externa, e taxa de juros no prejudiciais ao crescimento econmico. Para outros fatores, vistos at aqui, so esperadas medidas como forma de se reduzir os efeitos nocivos da crise: i) para o segundo semestre esperamos que os efeitos na queda da Selic (de 13,75% antes da crise para 8,75% em julho/09) sejam multiplicados, embora se entenda que ainda h boa margem para redues. Esperamos tambm que para 2010 os aumentos reais do salrio mnimo, do servio pblico federal e do Bolsa Famlia possam fazer parte da paulatina
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recuperao da economia, com chances razoveis de reativao do mercado de trabalho; ii) importante que o socorro estatal s instituies financeiras e no financeiras sejam associados a pelo menos duas contrapartidas: a) que os volumes de recursos dos programas de apoio sejam devolvidos ao Estado, em parcelas e prazos previamente determinados; b) que hajam garantias da manuteno do nvel de emprego nas instituies financeiras e no-financeiras, objeto de socorro por parte do Estado; iii) devido ineficcia das medidas adotadas pelo Bacen at o momento para aumentar a liquidez da economia face ao comportamento dos bancos, deve-se criar mecanismos que garantam a efetividade das aes. Ou seja, devem-se adotar medidas que faam com que, de fato, os recursos liberados pelo governo federal cheguem economia e que no sejam utilizados pelos bancos para outros fins; iv) ampliao dos gastos pblicos nos trs nveis da administrao, com prioridade para dispndio com ampliao dos servios de educao, sade, segurana, assistncia e habitao, grandes geradores de empregos e de competncia tambm dos Estados e municpios - o que implica a restaurao da sade financeira da Federao, inclusive mediante renegociao das dvidas de estados e municpios para com o governo federal; v) dar continuidade reduo das metas de supervit primrio, de forma a assegurar o cumprimento das metas do PAC em obras de infraestrutura, e ampliar a demanda agregada induzindo a retomada do desenvolvimento e do emprego. Mesmo sabendo que a maioria as obras do Programa de Acelerao do Crescimento no so novas, suas concluses teriam grandiosos efeitos econmico-sociais neste momento; Diante de tudo, que essa anormalidade gerada pela poltica extremamente liberal seja enfim o aprendizado de que um novo rumo poltico-econmico, com mais controle e menos disparidades, se faz necessrio. No o caso de se manter pensamentos delirantes, como banir o capitalismo, nem se optar por solues paliativas, como socorro financeiro por parte do Estado. Estado regulador diferente de Estado financiador. Isso sempre resolveu, mas nunca aboliu a raiz do problema, por isso chegada hora de rever tudo o que foi feito com o capitalismo e pelo capitalismo. preciso mais do que nunca cooperao internacional e solidariedade com as naes mais pobres. Cada pas tem que dar sua contribuio superao da crise global econmica e financeira, mas com aes isoladasos efeitos sero poucos. S assim traremos de volta a confiana dos agentes. Com certeza este no ser um ano dos mais aquecidos, mas com a direo certa, que os prximos no precisem ser esquecidos.

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Economia Brasileira: trajetria recente e o comportamento do mercado de trabalho

Renaut Michel

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Economia Brasileira: trajetria recente e o comportamento do mercado de trabalho


Renaut Michel1

Introduo
A trajetria recente da economia brasileira pode ser identificada em trs perodos distintos. O perodo entre 1994 e 2003 foi marcado pelo xito no processo de estabilizao monetria inaugurado pelo Plano Real, mas caracterizado por baixas taxas de crescimento do produto. O perodo inaugurado em 2004 marcava a possibilidade de estarmos entrando, depois de muitos anos, em um novo crculo de crescimento econmico, com os reflexos positivos desse movimento sobre o comportamento do mercado de trabalho. A crise financeira internacional em alguma medida colocou em xeque o movimento de retomada, exigindo uma agenda macroeconmica cujo principal objetivo impedir que os canais de transmisso da crise afetem/limitem o bom momento que vivamos at o terceiro trimestre de 2008. Este artigo tenta avaliar o desempenho macroeconmico recente da economia brasileira e os efeitos da crise, pelo menos no curto prazo, sobre o comportamento do mercado de trabalho do Brasil. Ele est dividido em trs sees. Uma primeira busca recuperar as bases macroeconmicas do processo de estabilizao inaugurado pelo Plano Real e em que medida, pelo menos at 2003, a economia brasileira conviveu com uma restrio externa ao crescimento. A segunda seo analisa o perodo entre 2004/2008 tentando identificar elementos que em tese estariam produzindo um crculo virtuoso de crescimento para a economia brasileira. E a terceira e ltima seo avalia os efeitos da crise sobre o comportamento do mercado de trabalho brasileira, elegendo alguns instrumentos para essa aferio. Com efeito, qualquer concluso mais definitiva sobre os efeitos da crise na economia brasileira ganha contornos de precipitao. Seja pela magnitude da mesma, seja pelo bom momento que vivia o Brasil, preciso um mnimo de cautela quando da realizao de anlises e formulao de cenrios. Obviamente no podemos desconhecer que a crise chegou ao Brasil, mas temos o dever de analisar seus efeitos luz de uma trajetria dos
1. Economista, assessor da Diretoria de Estudos Macroeconmicos do IPEA e professor da Universidade Candido Mendes RJ. 171

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ltimos trs anos de bom desempenho da economia brasileira. Para oferecer subsdios ao debate, este artigo pretende dar a sua contribuio.

1 - Uma breve recuperao do desempenho macroeconmico recente: estabilidade, restrio externa e a retomada do crescimento (1994 2003)
Aps um longo perodo marcado pela convivncia com um processo inflacionrio crnico, o final da primeira metade dos anos noventa inaugura um quadro de estabilidade na economia brasileira, cujo grande emblema foi aquele que ficou conhecido como Plano Real. O Plano foi constitudo de trs fases distintas. A primeira seria caracterizada, pelo menos no discurso oficial, por um profundo ajuste fiscal que teria a funo de produzir as condies para o equilbrio das contas pblicas. A segunda, sem a menor sombra de dvida, a mais delicada, introduziria uma nova unidade de conta. Seu objetivo seria tentar criar um vetor de preos relativos ao provocar a dolarizao artificial da economia. E a terceira seria a da criao da nova moeda propriamente dita. Em relao primeira etapa, sua grande meta era a produo de um ajuste fiscal. O objetivo era eliminar o dficit operacional - que inclui o pagamento dos juros da dvida pblica, mas no incorpora os efeitos da inflao -, ainda que mantendo o nominal que incorpora os efeitos da inflao. O ajuste fiscal assumiu a forma do Fundo Social de Emergncia (FSE), cuja lgica era a de transferir verbas j oradas em gastos com sade e educao. Esses recursos deveriam ento ser direcionados para pagamento de juros da dvida pblica. Ao lado desse ajuste, foram colocadas em prtica outras medidas, tais como a renegociao da dvida de estados e municpios e a reorganizao do relacionamento contbil com o Tesouro Nacional e o Banco Central. A segunda etapa, a entrada em vigor da nova unidade de conta, era, sem dvida, a mais importante e delicada do Plano. Segundo Ferreira e Silva (2003), a funo dessa nova unidade de conta era a de produzir a dolarizao artificial como mecanismo de construo de um vetor sustentvel de preos relativos. Apenas a resistncia do presidente Itamar Franco evitou que a dolarizao fosse explcita, forando a equipe econmica a optar por uma unidade intermediria, a Unidade Real de Valor (URV). Essa nova unidade de conta possua as seguintes caractersticas: i) a URV variava diariamente, mantendo como parmetro a evoluo dos ndices de preos e a paridade cambial mxima de 1 para 1 em relao ao dlar; tais caractersticas traziam implcitos dois objetivos dessa fase do Plano: a diarizao do processo de precificar na moeda antiga e o compromisso de que a nova moeda teria uma relao de paridade com o dlar de, no mnimo, 1 para 1;
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ii) os preos foram convertidos livremente de acordo com os preos de mercado; todos os contratos, exceo de salrios, aluguis, tarifas pblicas e preos administrados, puderam ser tambm convertidos em URV, desde que fossem abolidos prazos de reajustes inferiores a um ano; iii) a URV era apenas uma referncia para reajustar preos em Cruzeiros Reais, ou seja, no poderia ser usada como meio de pagamento; isso significa que as notas fiscais das empresas, os recibos contra pagamentos, as duplicatas, os cheques e a prpria moeda em espcie eram emitidos em Cruzeiros Reais. Em 1 de julho de 1994 comeava a circular a nova moeda, denominada Real. A equipe econmica decidiu fixar a taxa de converso (Real/Cruzeiro Real) exatamente no ltimo valor da URV, ou seja, CR$ 2.750,00. A base monetria estava muito baixa, de cerca de R$ 3,2 bilhes, e o volume de reservas internacionais era da ordem de US$ 40 bilhes, valor bastante elevado para os padres brasileiros. De acordo com Ferreira e Silva (2003), ao longo dos primeiros meses de vida da nova moeda foi adotada uma poltica monetria bastante rgida, com taxa de juros elevada, em torno de 8% ao ms. No mesmo dia do incio dessa terceira etapa foi anunciada a mudana do regime cambial que passou a ser de taxa de cmbio flutuante. Ao mesmo tempo, o Banco Central comunicou que o nvel das reservas internacionais era adequado, razo pela qual deixaria de intervir no mercado de divisas, que estabeleceria livremente a taxa de cmbio. Segundo Ferreira e Silva (2003), a partir dessas premissas, se estabeleceu aquilo que possvel denominar de estratgia de estabilizao articulada com um modelo de desenvolvimento de conotao liberal. Essa estratgia foi, na realidade, marcada por dois momentos. Um primeiro que consistiu em um regime macroeconmico cuja principal caracterstica era a articulao entre as polticas monetria e cambial. poltica monetria coube criar um diferencial entre a taxa de juros interna vis-a-vis a externa que assegurasse um fluxo positivo de capitais internacionais para financiar o balano de pagamentos do Brasil. De outro lado, a apreciao da taxa de cmbio foi utilizada para viabilizar o choque de oferta e a eliminao do componente inercial da inflao brasileira. Ainda como parte integrante desse primeiro momento, segundo seus formuladores, seria fundamental a implementao de reformas que assegurassem uma melhora significativa dos microfundamentos da economia brasileira. Desse ponto de vista estava fechada a lgica da estratgia liberal. De acordo com Ferreira e Silva (2003), a tese implcita de melhorar os microfundamentos implica financiar a retomada do crescimento com poupana externa, vislumbrando a possibilidade de a economia brasileira vir a ser um importante player no mercado globalizado. O segundo movimento seria a concluso do modelo: com a inflao estabilizada e os microfundamentos em ordem, o Brasil estaria apto a receber os investimentos estrangeiros, marcadamente os investimentos diretos estrangeiros, atrados pelo bom desempenho microeconmico e as boas oportunidades de negcios. A poupana externa
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teria como funo, em primeiro lugar, assegurar o equilbrio do balano de pagamentos, sem a necessidade de uma poltica monetria contracionista marcada por juros elevados, na medida em que, grosso modo, essa poupana seria composta por investimento direto. Em segundo lugar, a poupana externa seria o principal instrumento para a retomada do crescimento, consolidando, desse ponto de vista, um novo padro de acumulao para a economia brasileira. Com efeito, mesmo os crticos da estratgia econmica inaugurada pelo Plano Real reconhecem que nela existia uma coerncia interna. Segundo Ferreira e Silva (2003), aps a primeira etapa de consolidao da estabilidade e de avanos nos microfundamentos, a poltica monetria poderia ser relaxada, adequando-se a um quadro de taxas de juros compatveis com a retomada do crescimento, tendo em vista que o equilbrio do balano de pagamentos seria mantido por meio de fluxos de investimento direto. Ademais, em funo da prpria insero externa liberal, seria possvel contar no futuro com um aumento da produtividade que, pelo menos em tese, poderia viabilizar um supervit comercial tambm compatvel com o equilbrio externo. No entanto, a crtica ao modelo estava exatamente na fragilidade externa nele implcita. A consolidao do processo de estabilizao dependia da manuteno de um ambiente de estabilidade financeira internacional. Contudo, a segunda metade da dcada de 1990 caracterizou-se como uma fase de grande turbulncia financeira. Esse ambiente, marcado por instabilidade macroeconmica e averso ao risco, foi inaugurado pela crise mexicana do final de 1994 e incio de 1995. Aps um breve perodo de relativa calma, o ano de 1997 retoma um quadro de importantes crises cambiais que evidentemente torna bastante complexas as necessidades de financiamento de dficits em transaes correntes das economias emergentes. Foi o que ocorreu no sudeste asitico e na Rssia em 1998. Claro que esse ambiente financeiro, marcado pela incerteza e averso ao risco, contaminou a economia brasileira. Segundo Ferreira e Silva (2003) o mecanismo tradicional de defesa de modelos de ncora cambial em ambiente de crise a elevao da taxa de juros, e esse instrumento foi largamente utilizado no Brasil. No entanto, a utilizao desse instrumento produz efeitos colaterais bastante nocivos, notadamente sobre os investimentos privados e o desempenho das contas pblicas. Uma vez que a equipe econmica deu preferncia poltica monetria para defender o balano de pagamentos, isso gerou, em contrapartida, dvidas sobre a sustentabilidade da dvida pblica que, em um ambiente de incerteza, dificultou ainda mais a captao da poupana externa capaz de assegurar o equilbrio do balano de pagamentos. Assim, como em um crculo vicioso, as dificuldades em atrair capitais levaram o Banco Central a elevar os juros, o que, por sua vez, dificultou o j complexo processo de financiamento da dvida pblica, gerando incerteza. Estava criado o ambiente propcio para um ataque especulativo. No segundo semestre de 1998, com dificuldade de fechar suas contas externas, o governo brasileiro recorreu ao Fundo Monetrio Internacional em busca de um colcho de liquidez que evitasse uma moratria, resultando em um acordo que assegurou ao pas o montante de US$ 41,5 bilhes, visando obteno de condies para enfrentar o ataque especulativo que o Real j vinha sofrendo havia alguns meses.
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Esse era o grande risco da aposta implcita no Plano Real. O risco de uma poltica de bandas cambiais em um contexto de completa mobilidade de capitais sempre gera a possibilidade de ataques especulativos contra as reservas internacionais do pas. Em outras palavras, o grande problema implcito no modelo que vigorava desde 1994 era a sua incapacidade de eliminar a restrio externa ao crescimento. Ao se utilizar preferencialmente da poltica monetria para a defesa da moeda nacional, o modelo se mostrava incapaz de eliminar a barreira que impedia o Brasil de entrar em um crculo virtuoso de crescimento econmico. Quando da implantao do Real havia, claramente, uma defasagem cambial importante que comprometia muito os resultados das contas comerciais e de transaes correntes, exigindo vultosos fluxos de capitais externos. Para obt-los, praticava-se uma poltica monetria que mantinha a taxa de juros domstica sempre entre as mais elevadas do mundo, estabelecendo-se as condies de um modelo marcado pela dominncia financeira. O governo retardou o enfrentamento do problema e, quando o fez, ampliando a magnitude das bandas cambiais, foi tmido em demasia. Diante da impossibilidade de conter o ataque especulativo ao Real, que j consumira parcela significativa de suas reservas cambiais e das dvidas cada vez mais concretas, acerca da capacidade do modelo de ncora cambial compatibilizar estabilidade monetria e crescimento econmico, em janeiro de 1999 o pas abandonou o regime de bandas cambiais, implantando novamente o regime de taxa flutuante. A consequncia dessa alterao foi uma significativa depreciao da moeda nacional, com decorrente presso inflacionria. Para evitar o descontrole da inflao, a nova direo do Banco Central usou o mesmo remdio usado no modelo de ncora cambial: a elevao da taxa de juros. Em substituio ao modelo de ncora cambial, o Banco Central do Brasil adotou o regime de metas de inflao. Esse um modelo relativamente recente, mas j utilizado desde o incio da dcada de 1990 em vrios pases, como Chile e Canad (1991), Israel e Reino Unido (1992), Austrlia, Sucia e Finlndia (1993), Espanha (1994) e Polnia (1998), entre outros. Segundo Rigolon e Giambiagi (1999), metas de inflao explcitas tm duas funes: 1) servir como mecanismo de coordenao para a fixao de preos e salrios; 2) prover um objetivo preciso e transparente poltica monetria, cujo desempenho pode ser avaliado pela aderncia da inflao meta estabelecida. A introduo de metas inflacionrias compreende: i) a escolha da estabilidade de preos como objetivo prioritrio da poltica econmica; ii) uma elevada autonomia do Banco Central. Contudo, na literatura que trata do tema, existe um grupo importante de economistas que assume uma postura crtica em relao ao modelo de metas de inflao. O principal argumento desse grupo diz respeito ao papel que assume a poltica monetria em tal contexto. Segundo essa corrente, ao focar a poltica monetria exclusivamente no controle da inflao, os governos estariam subestimando o seu papel enquanto elemento importante na busca do crescimento e do pleno emprego, ou seja, usar o modelo de metas de inflao significa somente utilizar a taxa de juros para combater a inflao em vez de reconhecer que, evidentemente, alm desse papel, esse instrumento de poltica econmica pode ser usado com outros objetivos macroeconmicos.
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No que interessa a este captulo, contudo, a questo central para a economia brasileira era enfrentar o desafio de eliminar a restrio externa ao crescimento que vigorava desde a implantao do modelo de ncora cambial. A verdade que, excetuando-se o ano de 2000, quando o Brasil cresceu a uma taxa prxima de 4,5%, os anos seguintes adoo do modelo de metas de inflao foram de taxas de crescimento medocres, invariavelmente explicadas pela poltica monetria contracionista, que foi subproduto de desequilbrios no balano de pagamentos. Segundo Ferreira e Silva (2003), seja por um ambiente internacional de averso ao risco dos pases emergentes, seja pela crise energtica ou a incerteza acerca da vitria de um candidato de esquerda nas eleies presidenciais de 2002, verificou-se que todos esses eventos se refletiram em presses na taxa de cmbio, com evidentes reflexos no comportamento da taxa de inflao, obrigando a autoridade monetria a usar a taxa de juros para tentar alcanar a meta estipulada para esse ndice. Evidentemente, o principal custo dessa deciso foi impedir que a economia brasileira convivesse com taxas de crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) compatveis com a necessidade de melhora na distribuio da renda e na desigualdade social.

2 - A retomada do crescimento e a hiptese de um crculo virtuoso (2004 a 2008).


O comeo do novo governo, empossado em 2003, foi marcado por um processo que parece ter dominado toda a gesto de Fernando Henrique Cardoso. A economia brasileira era tomada pela lgica do stop and go, conforme atesta o Grfico 1. Podemos observar no Grfico 1, que o perodo que vai de 1999 at 2006 caracterizado por uma importante volatilidade das taxas de crescimento do PIB. Tal volatilidade pode em grande medida ser explicada, marcadamente at 2002, pela restrio externa ao crescimento. O mecanismo funcionava da seguinte maneira: a economia brasileira entrava em uma trajetria de crescimento que pressionava a pauta de importaes. Essas presses se refletiam em presses por desvalorizao da taxa de cmbio, elevando o preo dos tradables, colocando em risco o comportamento da inflao. Para enfrentar esse risco a autoridade monetria implementava uma poltica monetria contracionista que abortava o crescimento iniciado quando do incio do processo. Estava reproduzido o stop and go. O ano de 2006 parece ser um marco de ruptura com a instabilidade na taxa de crescimento do PIB. Conforme atesta o Grfico 1, a economia brasileira passa a conviver com um comportamento menos instvel dessa varivel, dando margem a interpretaes mais otimistas acerca do desempenho geral da economia brasileira. A partir do segundo mandato do presidente Lula, apontam no cenrio alguns elementos que merecem uma anlise cuidadosa, no sentido de ser feita uma avaliao sobre
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a existncia ou no das bases de um novo regime de acumulao para a economia brasileira. Um primeiro elemento que deve ser analisado o comportamento da formao bruta de capital fixo vis--vis o comportamento do PIB. O Grfico 2 ilustra a questo.
Grco 1 - Evoluo das taxas de crescimento do PIB (Em %)
9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 -1,0 -2,0
8 Trimestres 7 Trimestres 10 Trimestres 8 Trimestres

2000 T4

2006 T4

2000 T2

2006 T2

PIB - preos de mercado - ndice encadeado (mdia 1995 = 100) T/T(-4) PIB - preos de mercado - ndice encadeado (mdia 1995 = 100)- var. acum. 4 trimestres
Fonte: IBGE. Elaborao: IPEA/DIMAC/GAP

Grco 2 - Formao bruta de capital xo e PIB - taxas reais mdias trimestrais de crescimento no ano em relao ao trimestre anterior (1999-2008) (em %)

5,0 3,8 4,0 3,0 2,1 2,0 1,1 1,0 0,0 0,2 -1,0 -2,0 -3,0 1999 2000 -2,5 2001 dPIB 2002 2003 2004 dFBKF 2005 2006 2007 2008 -1,0 -0,9 0,6 1,2 0,8 0,3 1,1 1,9 0,8 1,2 1,2 1,5 1,2 2,7 3,5

Fonte: IBGE:Contas Nacionais trimestrais. Sries dessazonalizadas.

2004 T4

2008 T2
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2001 T4

1999 T4

2002 T4

2003 T4

2002 T2

2003 T2

2004 T2

2005 T4

2005 T2

2007 T4

2001 T2

2007 T2

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Verificamos que marcadamente a partir de 2004 a FBKF passa a crescer a taxas maiores que a taxa de crescimento do PIB, trajetria esta que ganha consistncia a partir de ento. Desse ponto de vista, possvel pensar em um aumento da sustentabilidade do crescimento na medida em que possvel falar em uma verdadeira preparao da oferta agregada em dar respostas ao crescimento da demanda. Ou seja, possvel construir a ilao de que no futuro prximo a economia brasileira no ir conviver com presses inflacionrias por conta de inelasticidades de oferta. O Grfico 3 procura demonstrar tambm que estaramos em um regime de crescimento da FBKF iniciado em 2005.
Grco 3 - FBCF e componentes
(Taxa de crescimento real acumulada em 4 trimestres, em %)

25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0 -5,0 -10,0 -15,0 -20,0

18,0 12,0 6,0 0,0 -6,0 -12,0

Dec-97

Dec-00

Dec-06

Mar-03

Sep-98

Dec-03

Mar-97

Sep-04

Jun-99

Sep-07

Sep-01

Mar-00

FBCF (D)

Mquinas e Equipamentos (E)

Mar-06

Construo Civil (E)

Fontes: IBGE e Funcex. Elaborao: IPEA

3 - Crise Financeira, economia brasileira e o comportamento do mercado de trabalho


A crise financeira internacional acabou se refletindo na economia brasileira e no comportamento do mercado de trabalho (ver Grfico 4). Marcadamente no que diz respeito aos nmeros divulgados pelo Ministrio do Trabalho e Emprego, coletados no Cadastro Geral de Emprego e Desemprego (Caged), a partir do final de setembro de 2008 ocorre uma significativa inflexo na trajetria anual do nmero de postos de trabalho criados/destrudos. Quando efetuamos uma comparao entre as curvas de 2007 e 2008, percebemos com mais clareza os impactos da crise sobre o mercado de trabalho. Enquanto em outubro de
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Jun-08

Jun-02

Jun-05

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2007 foram criados 205.260 novos postos, em 2008, para igual ms, esse nmero foi de apenas 61.401. A partir do ms de novembro a comparao aparece bastante desfavorvel para o ano de 2008, com destaque para o ms de dezembro quando, apesar de ser um ms tradicional de reduo de emprego formal no mercado de trabalho, foram destrudos mais de 600.000 postos de trabalho com carteira assinada. Na tendncia sazonal, janeiro um ms de recuperao, porm, diante da crise, em janeiro de 2009 apenas destruiramse menos postos de trabalho que em dezembro de 2008, ou seja, o saldo ainda persistiu negativo em 101.745 empregos. Em fevereiro, aps trs meses de resultados negativos, o saldo de empregos formais voltou a ser positivo, sendo criados 9.179 empregos com carteira assinada e em maro foram criados quase 35.000 empregos formais.
Grco 4 - Saldo do emprego (2007 e 2008)
400.000

200.000

0 abr -200.000 mai jun jul ago set out nov dez jan fev mar

-400.000

-600.000 Abr/07 a Mar/08 -800.000


Fonte: Caged. Elaborao: IPEA.

Abr/08 a Mar/09

Do ponto de vista da taxa de desocupao, a relativa resistncia demonstrada por esse indicador crise no ltimo trimestre de 2008 deu sinais de arrefecimento. Para janeiro de 2009, a taxa de desocupao alcanou 8,2%, significando uma elevao de 0,2% quando comparado com o mesmo perodo de 2008; em fevereiro de 2009 essa taxa foi de 8,5%, contra 8,7% para o mesmo ms de 2008; e em maro a taxa de desocupao ficou em 9,0%, contra 8,6% para o mesmo ms de 2008. Em uma anlise sobre o comportamento por setor da economia, a Pesquisa Mensal de Emprego demonstra que o setor relacionado ao comrcio continua sendo o maior empregador, absorvendo, na mdia de 2008, 19,2% dos trabalhadores. Em segundo lugar

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est o setor denominado outros servios2, que na mesma base de comparao emprega 17,2%, seguido pela indstria (17,0%) e a administrao pblica (15,9%). Outra anlise interessante diz respeito ao comportamento do emprego por setores diante da crise financeira internacional (Grfico 5). Na mdia, comparando o perodo jan/2008 a ago/2008 (pr-crise) com o perodo set/2008 a jan/2009 (crise), observamos que a administrao pblica aquela dentre os quatro maiores empregadores que no convive com os efeitos nocivos da crise sobre os indicadores de ocupao. Apesar de reconhecer que tal constatao em parte explicada pela rigidez que caracteriza os contratos desse setor, no exagero identificar que o segmento administrao pblica acaba desempenhando um papel anticclico diante dos problemas que a crise gera no mercado de trabalho.
Grco 5 - Taxa de Variao Ocupao - 4 maiores empregadores na mdia de 2008 (mdias de ms em relao ao mesmo ms do ano anterior)
Comrcio 6,00% 5,00% 4,00% 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% Mdia prcrise Mdia pscrise
Fonte:IBGE. Elaborao: IPEA. * Mdia prcrise corresponde ao perodo de jan 2008 a ago 2008, com suas taxas de variao em relao ao mesmo ms do ano anterior. A Mdia na crise, analogamente, trata de set 2008 a jan 2009.

Servios (exceto domsticos) 5,5%

Indstria

Administrao pblica 5,2%

5,0% 4,0%

2,7% 2,2% 1,8%

2,5%

Em uma comparao em termos financeiros, possvel observar que os salrios pagos pelo setor pblico continuam maiores (Grfico 6). Em um ranking de melhor pagador em rendimentos mdios reais (R$ do ltimo ms) na mdia de 2008 e 2009, o setor pblico fica em primeiro lugar com um rendimento mdio de R$ 1.990,97, seguido do setor privado, com R$ 1.130, 81, e por ltimo o segmento conta prpria com R$ 1.059,95. Vale notar que apesar desse ranking estar em ltimo lugar, o grupo conta prpria apresentou uma taxa de variao mdia de um ms em relao ao mesmo ms do ano seguinte, no perodo janeiro de 2007/janeiro de 2009, de 4,44%, enquanto que no setor privado foi de apenas 2,52%.
2. Sob a sigla outros servios esto os trabalhadores que atuam nos setores de transporte, limpeza urbana e servios pessoais, excluindo os servios domsticos. 180

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Grco 6 - Ranking de melhor pagador em rendimentos mdios mensais (R$ do ltimo ms) na mdia de 2008 e 2009
2.500 2.000 1.500 1.000 500 Setor Pblico
Fonte:IBGE. Elaborao: IPEA.

R$ 1.990,97

R$ 1.130,81

R$ 1.059,95

Setor Privado

Conta Prpria

Os nmeros mais recentes do nvel de atividade da economia brasileira confirmam um processo de desacelerao. Esse movimento, iniciado no ltimo trimestre de 2008, termina por se refletir no comportamento do mercado de trabalho brasileiro, conforme anlise efetuada neste documento. Vrias medidas esto sendo tomadas pelo governo no sentido de tentar reverter esse quadro de perda do dinamismo da economia brasileira. Ainda cedo para constatar se tais decises vo ou no reverter o quadro atual de desacelerao da economia. Porm, no de todo exagero imaginar que em alguma medida haver algum resultado positivo para o segundo semestre de 2009. Se isto de fato se confirmar, o perodo a partir de julho dever ser marcado pelo incio da recuperao da economia, com seus reflexos na dinmica do mercado de trabalho. Talvez seja importante lembrar que a realidade brasileira, apesar da contaminao, bastante distinta daquela vivida pelas economias do hemisfrio norte. At o incio da crise, a economia brasileira vinha apresentando capacidade de compatibilizar robusto crescimento com equilbrio externo e inflao sob controle. razovel crer que a reverso do atual momento possibilitar uma retomada deste ambiente econmico, capaz de potencializar um comportamento do mercado de trabalho marcado por uma reduo da taxa de desocupao e aumento da formalidade.

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Concluso
Sem embargo, depois de quase duas dcadas de crescimento econmico medocre e seus efeitos nocivos sobre o mercado de trabalho, a economia brasileira passou a conviver, a partir de 2006, com indicadores bastante interessantes. Do ponto de vista do desempenho macroeconmico, taxas de crescimento da formao bruta de capital fixo bem superiores s taxas de crescimento do Produto Interno Bruto, inflao sempre dentro da meta e o bom desempenho do balano de pagamentos apontavam para a possibilidade de um crculo virtuoso de crescimento econmico. Especificamente em relao ao mercado de trabalho, os indicadores tambm apresentavam uma trajetria muito interessante. Reduo dos indicadores de desocupao, aumento da massa salarial, criao de empregos formais seriam apenas a expresso de bom desempenho da economia brasileira. Infelizmente, a crise financeira internacional veio dar cores mais dramticas a esse quadro geral. Este artigo teve a expectativa de apresentar a trajetria recente da economia brasileira e, marcadamente ps-crise, o comportamento do mercado de trabalho. Identificaram-se dois momentos distintos, um marcado pelo sucesso no processo de estabilidade monetria, mas dominado por taxas de crescimento do produto medocres, e outro caracterizado por um possvel novo regime de acumulao que combinava estabilidade, equilbrio externo e robusto crescimento econmico. A crise financeira colocou em xeque esse segundo quadro. Apesar de vivenciar um bom momento, a economia brasileira acabou contaminada por seus efeitos com reflexos na trajetria de crescimento e no comportamento do mercado de trabalho. Em relao a este ltimo observou-se uma importante retrao na criao de empregos com carteira assinada. Na mesma direo, apesar de certa resistncia em um primeiro momento, as taxas de desocupao tambm comearam a refletir os efeitos da crise e a massa salarial despencou no ms de maro. Do ponto de vista dos setores empregadores, este documento constatou o importante papel do setor pblico, no sentido de preservar postos de trabalho mesmo em situao de crise. bvio que tal comportamento explicado pela caracterstica dos contratos nesse setor, mas inegvel o papel anticclico da administrao pblica em perodos de crise. Com efeito, preciso aguardar um pouco mais para que seja possvel uma anlise mais cuidadosa sobre o desempenho da economia brasileira e o comportamento do mercado de trabalho, na expectativa de que as medidas adotadas pelo governo possam em alguma medida surtir efeito j no segundo semestre de 2009. esperar para ver.

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REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS
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Crise : ocasio para ajustes progressivos e inclusivos

Lena Lavinas

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Crise : ocasio para ajustes progressivos e inclusivos


Lena Lavinas1

Abstract: este artigo tem por finalidade colocar em debate lacunas do nosso sistema de proteo social, evidenciadas pela atual crise econmica, e considerar a oportunidade de reformul-lo luz da experincia presente. O cerne do debate est na garantia da reproduo das condies bsicas de existncia de cada indivduo, que devem ser preservadas a despeito do ciclo recessivo da economia. O Brasil tem condies hoje de ampliar o escopo do seu sistema de proteo social, associando poltica macroeconmica e poltica redistributiva, ao considerar crdito, moradia e alimentao. A parte 1 deste artigo vai relembrar os ensinamentos das crises econmicas do sculo XX e descrever avanos e retrocessos alcanados notadamente na Inglaterra e EUA no que tange a criao de sistemas de proteo social; a parte 2 vai se ater ao caso brasileiro, analisando a evoluo do gasto pblico nos ltimos anos e sua finalidade. Por fim, tece algumas sugestes para uma agenda de debate capaz de aprimorar, por fora da crise e da sua oportunidade, nosso sistema de proteo social.

1. Ensinamentos das crises de ontem


amplamente conhecido que crises agudas e de grande envergadura, tal como a Grande Depresso de 1929 ou a Segunda Guerra Mundial, suscitaram reformas progressistas e profundas no formato, escopo e escala da moderna proviso pblica de bem-estar, ampliando direitos e garantindo bens e servios desmercantilizados. Os Estados Unidos e, sobretudo, a Gr Bretanha foram, respectivamente, palco de inovaes institucionais nos dois perodos citados. Os primeiros, durante o New Deal, introduziram, notadamente atravs do Social Security Act2, de 1935, o seguro social

(sistema contributivo para desempregados e idosos inativos) e um conjunto importante de programas sociais compensatrios voltados para dirimir o sofrimento

1. Doutora pelo Institut de Hautes tudes d Amrique Latine Universite de Paris - e professora associada do Instituto de Economia (IE) da UFRJ. 2. Vale recordar que a segunda fase de inovao nos programas sociais ocorreu, nos EUA, durante o governo Lyndon Johnson, durante o perodo da Great Societys War on Poverty, quando foram introduzidos alguma cobertura mdica (Medicare e Medicaid) e o programa Food Stamps, que transfere renda para aquisio exclusiva de alimentos aos que vivem reconhecidamente em condies de insegurana alimentar por dficit de renda. Porm, como bem destaca Sckopol, tais programas no alteraram a estrutura original da Seguridade Social americana, que se manteve praticamente intacta, preservando seu desenho de 1935. Ver a este respeito Sckopol T.(1995). Social Policy in the United States. Future possibilities in historical perspective. Princeton: Princeton University Press. 187

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imediato dos mais pobres, poca os sem-trabalho. J a Inglaterra revolucionou, sob orientao de William Beveridge, em 1942, em meio guerra, a idia da proteo social ao integrar, em um sistema nico - unificado do ponto de vista administrativo e uniforme no que tange aos benefcios e servios - e extensivo, a toda a sua populao, distintos nveis e formas de segurana bsica, transpondo as fronteiras do seguro social e instituindo o Estado de bem-estar social. O modelo beveridgiano de proteo social fez escola mundo afora e sinalizou que embora os benefcios monetrios fossem indispensveis, eram insuficientes para prover a segurana necessria e vencer os cinco grandes males a ameaar a humanidade (a ociosidade, as necessidades, a misria, a ignorncia e a doena). Era preciso atuar preventivamente para evitar esses males e combater a pobreza e era igualmente necessrio garantir o investimento social atravs da proviso de servios de base fiscal. A bem da verdade, os americanos tambm tentaram forjar seu plano Beveridge3, mas a proposta delineada pelo National Resources Planning Board em 1943, que visava estender e reorganizar a poltica social, aprimorando e complementando o que fora feito poca do New Deal, foi derrotada no Congresso, apesar da maioria democrata e de Roosevelt estar de volta Presidncia em seu terceiro mandato. Uma de suas propostas era garantir um benefcio no valor de um salrio mnimo populao elegvel nos chamados programas pblicos de auxlio, outra, garantir acesso universal sade. Nada disso vingou. Cabe destacar que j ao final da dcada de 30, dentre os distintos programas sociais vigentes nos EUA, sobressaa-se o das frentes pblicas de trabalho, na busca pelo pleno emprego. Vieram substituir, em 1934, a nfase anterior restrita compensao do desemprego4. O repertrio era vasto e os instrumentos de interveno no social incluam tambm formas variadas de subsdio moradia, seja atravs do apoio construo de unidades residenciais, financiamento do aluguel e outras mais. Um dos grandes desafios do governo reformista de Roosevelt, no auge da crise de 29, era impedir a retomada dos imveis de tomadores de emprstimos inadimplentes pelo financiador, para revenda. A Lei Nacional da Moradia instituiu, em 1934, um seguro pblico para hipotecas residenciais de forma a proteger os ativos dos mais vulnerveis. Quatro anos mais tarde, porm, essa lei foi revogada e o governo federal passou a alocar parcos recursos em moradia popular e no combate erradicao das favelas. Ao contrrio do que ocorreu na Inglaterra, onde um sistema universal de proteo social se consolidou e sobreviveu - relativamente preservado - aos anos
3. Security, Work, and Relief Policies, publicado em maro de 1943, pelo NRPB (agncia no-estatal subordinada diretamente presidncia da Repblica), e mais conhecido como American Beveridge Plan, defendia um padro americano de segurana scio-econmica, abrangente, como direito de cidadania. Cobria vrias reas da poltica social como emprego, moradia, seguro social, benefcios em geral. 4. Hoover criou um servio federal para prover alguma sustentao aos desempregados e nisso consistia quase toda a proteo pblica nos EUA, at a chegada de Roosevelt. A mudana de foco do desemprego para a promoo do emprego na poltica social americana ocorre em 1934, na primeira fase do New Deal, com a criao do United States Employment Service. Esse enfoque prevaleceu na poltica americana at 1945 quando derrotada a Lei do Pleno Emprego, de inspirao keynesiana e que buscava comprometer o gasto pblico com a gerao de emprego e renda, numa poltica fiscal expansionista. 188

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de chumbo do liberalismo tatcherista; nos EUA a experincia do New Deal foi estancada e desarticulada rapidamente. As polticas sociais inovadoras dos anos 30 no lograram se constituir em um sistema de proteo coerente e integrado. Afora o seguro social de carter contributivo, voltado para a suavizao do consumo dos inativos, elas mantiveram-se ancoradas em programas sociais fragmentados, de baixa eficcia, focalizados em clientelas especficas, revelando ausncia de coordenao entre o social e o macroeconmico. Ou seja, as rotas de sada da crise no foram convergentes nos dois exemplos em pauta. O retrocesso na poltica social fez dos EUA um dos pases desenvolvidos com maiores nveis de desigualdade5, proporo de pobres alta e relativamente estvel (12%), mercado de trabalho fortemente precarizado (elevadas taxas de ocupao nas fases de crescimento recente apoiaram-se na multiplicao dos low wage jobs), remunerao do trabalho assalariado praticamente estanque na ltima dcada, elevada desproteo do ponto de vista do acesso ao sistema de sade6 e um gasto com proteo social dos mais baixos no mbito da OCDE: 15,9% do PIB em 2005, atrs apenas da Turquia e do Mxico. A mdia reportada nos pases membros da OCDE de 20,5%. No existe propriamente um programa de moradia social, somente incentivos aquisio da casa prpria atravs da deduo dos juros hipotecrios e do imposto de propriedade no Imposto de Renda de Pessoa Fsica, o que acabou por acentuar a concentrao de renda, pois favoreceu os mais ricos7. A Inglaterra, embora seja uma economia liberal de mercado8, tal como os EUA, altamente financeirizada, registra um perfil de proteo social radicalmente distinto. A estrutura de benefcios do sistema de proteo beveridgiano no foi solapada, embora mecanismos de incentivos e sanes tenham-se generalizado atravs do modelo da gesto por instrumentos9, cerne das polticas de ativao do New Labour dos anos 90. O gasto com proteo social alcana 22% do PIB, h benefcios universais sem controle de recursos para prevenir a pobreza, como os child benefits, a sade para todos, foi mantida a aposentadoria bsica pblica e o auxlio-moradia10 o componente de maior peso (27%) dentre os benefcios nocontributivos da Seguridade Social inglesa11. O ndice de Gini na Inglaterra em
5. Segundo o Bureau of Census, o ndice de Gini nos EUA caiu entre 1947 e 1986, chegando ao seu nvel mais baixo nesse ano, 0,386. De l para c registra curva ascendente quase ininterrupta, tendo alcanado 0,426 em 1987 e 0,463 em 2007 (fonte: Income, Poverty and Health Insurance Coverage in the United States: 2007 Report. Washington: August 2008). 6. Segundo o mesmo documento citado na nota 4, do Bureau of Census, em 2009, cerca de 45,6 milhes de pessoas no tm cobertura mdica nem pblica, nem privada, o que representa 15,3% da populao. 7. Em 1998, 44% da deduo fiscal consagrada foram para 10% dos proprietrios de imveis residenciais, nas mais altas faixas de renda, segundo Katz (1999). 8. Em oposio s economias sociais de mercado, tal como os pases escandinavos, a Blgica, Holanda, Frana, Alemanha, Sua, e alguns outros. Ver a esse respeito Pontusson, J. (2005) Inequality and Prosperity. Social Europe x Liberal America, Cornell: A Century Foundation Book, apud Soskice 9. Ver a esse respeito Lascoumes P. Le Gals P. (2006). Gouverner par les Instruments, Paris: Institut dEtudes Politiques. 10. O auxlio moradia, parte importante do sistema de proteo social ingls, surge ao final da primeira grande Guerra. Esse sistema de housing benefits evoluiu bastante durante quase um sculo e hoje faz parte do Sistema de Seguridade Social. Toma a forma de uma transferncia de renda focalizada, cujo valor deriva da renda lquida disponvel no domiclio aps pagamento do aluguel. Estima-se (Glennester, 2003) que de todos os domiclios ingleses tem parte ou totalidade do seu custo financiado pelo auxlio moradia. O gasto pblico cobre 10% de todas as despesas com moradia na Inglaterra. 11. Barr N. (2005). The Economics of the Welfare State. London: Oxford University Press. Cap 1. 189

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2007 era 0,35012, contra 0,463 nos EUA13. verdade que as transferncias de renda focalizadas esto sujeitas a mais controles, como, por exemplo, no ser elegvel quem dispe de poupana acima de um determinado valor. Existe proviso pblica de moradia social, ainda que prevalea o subsdio direto ao aluguel privado dos consumidores de baixa renda14. Muitas dcadas depois, uma crise de propores semelhantes da grande depresso revela que as lacunas persistentes no sistema de proteo social americano certamente empurraram para o mercado de crdito aqueles indivduos sem garantias (patrimnio, renda, emprego fixo e tambm sem histrico de crdito) o pessoal do sub-prime -, que se tornaram tomadores de hipotecas de alto risco provavelmente por no terem tido acesso moradia desmercantilizada em parte ou integralmente. Entraram no olho do furaco na busca do sonho da casa prpria e se beneficiaram sem a informao adequada de novos produtos e servios financeiros cuja finalidade no era propriamente reduzir externalidades negativas ou promover a incluso social pelo acesso propriedade. A atual crise econmica teve sua origem no mercado financeiro, mais precisamente no mercado imobilirio americano, com a inadimplncia de um certo tipo de tomadores de hipotecas, cujo acesso a linhas de crdito de alto risco acabou por levar a uma grave crise de liquidez, em escala internacional. Os mais pobres, com empregos instveis e irregulares, passaram a ser incorporados ao mercado imobilirio, embora sem colateral a oferecer e sem dispor de seguro pblico que os securitizasse. Cardim15 esclarece que esse segmento, deixado fora do mercado at ento16, convencido a tomar emprstimos atravs de artifcios variados utilizados como isca, tal como os juros extremamente baixos nos primeiros anos, associados a perodos longos de carncia. A explorao desse segmento de alto risco significava tambm chances de maximizao de lucros para os investidores em tempos de juros decrescentes e inflao baixa. Agora, na crise, o seguro-desemprego17 um dos alicerces da Seguridade Social americana, juntamente com as aposentadorias, desde sua criao em 1935 garante a quem foi demitido um benefcio temporrio, que varia de Estado para Estado. O acesso, porm, limitado: a taxa de cobertura de aproximadamente 48% da demanda (ou 6,35 milhes18). O acesso a outros benefcios assistenciais focalizados em cash, cujo nmero deveria crescer em meio a uma crise to aguda
12. The Institute for Fiscal Policy (2007). Poverty and Inequality in the UK: 2007 http://ifs.org.uk/bns/bn73.pdf. 13. Ver nota 4 neste artigo. 14. At recentemente tais benefcios eram denominados housing benefits, h pouco substitudos pelo local housing allowance, que uma forma de subsdio aos aluguis do setor privado. 15. Cardim F.C. (2008) Pequeno Guia para Entender a Crise Financeira. Mimo. IE-UFRJ. 16. As falhas de mercado no setor de crdito. 17. Unemployment Insurance Benefits no primeiro trimestres de 2009, cerca de 850 mil novos pedidos foram registrados. Segundo o Department of Labor dos Estados Unidos, h cerca de 13 milhes de desempregados em maro de 2009, o que representa uma taxa de desemprego de 8,5%. Entre 2001 e 2007, o seguro-desemprego gastou entre US 31 bilhes e 54 bilhes anuais com benefcios para algo como 7 a 10 milhes de desempregados. 18. US Department of Labor, maro de 2009. 190

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e generalizada, igualmente difcil. A balkanizao19 do sistema, fragmentado e confuso, acaba excluindo mais do que integrando. Milhes de americanos esto completamente desprotegidos, como informa o New York Times: Em todo o pas, o Programa Food Stamps atinge 2/3 dos elegveis; mas somente 21% das crianas pobres recebem benefcios assistenciais; 30% do pblico-alvo do programa de subsdio moradia so contemplados de fato; e 44% dos desempregados ganham seguro-desemprego.20 No por acaso no seu oramento de crise, recentemente aprovado, o novo governo democrata americano vai retomar a reforma da sade para prover cobertura aos mais de 45 milhes de americanos sem nenhum tipo de seguro sade, e cujo nmero aumenta a cada dia em razo das demisses crescentes e das dificuldades de acesso ao Medicaid21, em razo de falhas de focalizao. Outro grande desafio evitar despejos e a perda dos imveis residenciais por parte dos tomadores de emprstimos inadimplentes do sub-prime. A situao agrava-se a cada dia, como estampam as manchetes dos grandes dirios americanos, pois at inquilinos em dia com seus aluguis so despejados por serem os donos do imvel inadimplentes. Segundo o US Department of Housing and Urban Development, somente no primeiro trimestre de 2009 quase 805 mil propriedades em default receberam notificao de retomada do imvel para revenda pelos bancos/financiadores. provvel, portanto, que o recorde de 2 milhes de imveis retomados em 2008 seja ultrapassado em 2009.

2. A crise entre ns: como fortalecer o sistema de proteo social


sabido que o aumento do gasto com programas de transferncia de renda para os grupos mais vulnerveis cresceu muito no Brasil a partir de 2004, e que o investimento em infra-estrutura social no foi retomado na velocidade e no volume necessrios para suprir dficits de grandes propores, caso da habitao, por exemplo, cujo dficit estimado pelo IBGE hoje alcana 7,2 milhes de moradias. A Tabela 1 indica a evoluo recente do gasto federal em algumas funes, para o perodo 2000-2008, em particular aquelas relevantes no mbito da poltica social. Observase crescimento notvel do gasto com a rubrica assistncia por conta da expanso de dois grandes programas sociais, o Bolsa Famlia e o Benefcio de Prestao Continuada (BPC). Seu volume quadruplicou em 8 anos, passando de R$ 7,2 bilhes para cerca de R$ 30 bilhes. A rubrica trabalho assinala igualmente forte expanso, provavelmente tambm
19. For Recession Victims, Patchwork State Aid, by Jason DeParle, New York Times, 9 de maio de 2009. www.NYTimes.com 20. For Recession Victims, Patchwork State Aid, by Jason DeParle, New York Times, 9 de maio de 2009. 21. Medicaid um programa federal que garante assistncia mdica para pessoas de baixa renda, que no tm planos de sade privados. Foi criado em 1964. Com a crise a demanda por Medicaid subiu muito, mas nem todos conseguem habilitar-se. Hoje, cerca de 14,4 milhes de pobres americanos so cobertos pelo Programa de Sade Pblica, a um custo de US 70 bilhes por ano. 191

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por fora dos programas tais como o Proger, Projovem, programas de intermediao de mo-de-obra, seguro-desemprego e outros, que se multiplicaram na dcada no mbito do SINE (Sistema Nacional de Emprego), j que as despesas com benefcios como licena maternidade e auxlio-doena so contabilizadas no gasto previdencirio. Este acompanha o ritmo de crescimento da despesa como um todo.
Tabela 1 - Despesas do Governo por funes selecionadas
ndice 100 (Ano Base: 2000)

Funo Assistncia Social Previdncia Social Sade Trabalho Educao Habitao e Urbanismo Saneamento Gesto Ambiental Cincia e Tecnologia Total

2000 7.206.939.470 151.563.121.653 32.890.298.433 10.135.399.413 17.226.112.490 2.916.323.905 261.381.094 1.848.121.104 2.019.907.679 226.067.605.241

2001 115 111 112 115 106 45 140 161 123 111

2002 134 121 115 124 114 31 55 102 111 119

2003 159 131 112 127 112 22 31 70 134 125

2004 244 138 127 134 107 73 37 82 164 136

2005 261 148 132 150 112 110 40 128 193 146

2006 339 159 137 184 114 128 24 92 208 159

2007 377 170 132 211 121 32 17 76 175 166

2008 421 180 140 228 135 45 194 79 207 178

Fontes: SIAFI - STN/CCONT/GEINC e IPEA Valores constantes em R$ de dezembro de 2008. Fator IPCA.

J as despesas com as funes sade e educao crescem a metade do observado para a totalidade do gasto federal. Ora, sendo a sade um direito universal e tendo como desafio a educao a elevao do padro de qualidade, notadamente no ensino fundamental e mdio, essa evoluo suscita pessimismo no enfrentamento e soluo adequada das necessidades da populao, pois o gasto nessas duas rubricas cresce em proporomuito inferior ao gasto mdio.Esse descompasso se reflete na variao do gasto per capita. Enquanto o gasto federal per capita, aumenta nas funes selecionadas, 56%, passando de R$ 1.360,00 para R$ 2.123,00, no caso da sade e da educaoos percentuais so muito distintos, a saber, respectivamente 23% (passando de R$ 198,00 em 2000 para R$ 243,00 em 2008) e 18% (de R$ 103, em 2000, para R$ 122,00 em 2008), e isso em um contexto de reduo acentuada da taxa de fecundidade. Duas rubricas, entretanto, merecem maior ateno: i) a funo saneamento inverte, em 2008, a tendncia de retrao aguda observada ao longo do perodo, e praticamente dobra na comparao com 2000. Esse o efeito PAC, que poderia ter sido ainda maior se as despesas previstas andassem de acordo com o planejamento fsico, que acumula atraso. Ainda assim, o gasto per capita nessa funo em 2008 de R$ 2,67, contra R$ 1,57 em 2000, nmeros que dizem tudo sobre o pouco que se faz; b) o gasto com habitao e
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urbanismo, aqui agregado, alm da reduzida magnitude j em 2000, assinala forte oscilao no perodo e registra em 2008 a mesma variao negativa de 2001. Cai em termos reais de quase R$ 3 bilhes em 2000 para R$ 1,3 bilho em 2008. Essa evoluo reflete o descaso com a poltica de moradia ausente por completo da agenda pblica brasileira nos ltimos 40 anos. O gasto per capita com Habitao e Urbanismo que alcanou em 2000 R$ 17,00, despencou para R$ 7,00 oito anos mais tarde. um valor irrelevante dada a gravidade da situao. Constata-se, assim, que, apesar de no-linear, o gasto federal aumentou de forma sistemtica nas rubricas onde a institucionalidade da Seguridade Social foi afirmada - a saber, assistncia, previdncia, sade e tambm trabalho , atravs da constituio de um oramento prprio, com fontes de receitas exclusivas. Isso indica que o escopo do sistema de proteo social deixou de fora outras dimenses essenciais ao bem-estar e segurana da populao, como moradia e saneamento, cuja evoluo ficou ainda mais refm da poltica macroeconmica de restrio de gastos, baixo crescimento e formao de elevados supervits fiscais primrios. A crise recoloca na ordem do dia o papel fundamental do Estado atravs da formulao e implementao de polticas anticclicas. Saneamento e moradia retornam superfcie como setores estratgicos para enfrentar a crise atravs do investimento pblico, com gerao massiva de empregos e manuteno da atividade econmica. Prevalece, porm, mais uma vez, a tica do programa, de um conjunto de aes de curto prazo com metas bem definidas, sem contemplar, contudo, a formulao, complexa e de longo prazo, de uma poltica. hora de transformar programas em polticas. Em paralelo, o governo federal elegeu um conjunto de instrumentos prioritrios para incentivar o consumo e combater a recesso: i) a desonerao tributria de alguns produtos para estimular seu consumo e manter algumas cadeias22 aquecidas, evitando mais desemprego e a retrao do investimento privado; ii) a manuteno da recuperao do poder de compra do salrio mnimo, promovendo aumento em termos reais importante; iii) o reajuste da linha de pobreza do Bolsa Famlia e dos benefcios a ele atrelados de modo a preservar o poder aquisitivo dos mais pobres e vulnerveis, visando a sustentar o consumo domstico; iv) o estmulo gerao de empregos, atravs do lanamento de um grande programa para construo de um milho de moradias populares, altamente subsidiado e lastreado na expanso do crdito para setores sociais excludos do sistema financeiro por no disporem de colaterais; v) criao de novas alquotas de Imposto de Renda de Pessoa Fsica, desonerando as mais baixas; Tais escolhas suscitam alguns comentrios: i. No que tange a questo da desonerao tributria, o governo eliminou ou reduziu IPI de alguns bens com o intuito de enfrentar a crise, sem maior preocupao com princpios de justia social. Porm, a tributao indireta (via consumo), que afeta proporcionalmente mais os mais pobres, uma das causas da grande
22. Reduo/supresso de IPI em alguns produtos como carros; linhas brancas de eletrodomsticos; material de construo e habitao. 193

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desigualdade que nos caracteriza. Inmeros so os artigos, teses e referncias que nos anos recentes tm chamado a ateno para o perfil extremamente regressivo da nossa tributao. Estima-se que a carga tributria mdia sobre os alimentos da ordem de 14%23, logo, mais elevada para os pobres. A

crise mostra-se no momento oportuno para colocar na agenda da reforma tributria a desonerao integral de todos os alimentos, e no apenas dos itens que compem a cesta bsica, como defendem alguns. No se pode imaginar segregar o acesso ao alimento, desonerando somente aqueles que so caractersticos do consumo alimentar deficiente e inadequado dos mais pobres. Sabemos que a elevao da renda dos grupos menos favorecidos24 leva automaticamente a uma diversificao do consumo com substituio notadamente dos produtos calricos. Os alimentos de variedade reduzida e nem sempre saudveis - respondem por cerca de 35% da despesa dos 20% mais pobres25 e so o item de maior peso no gasto domiciliar. A segurana alimentar deveria integrar o conjunto de seguranas norteadoras do nosso sistema de proteo social, o que no o caso hoje. No Reino Unido, por exemplo, apesar da orientao prmercado dos programas do New Labour desde 1997, primeiro ano da gesto Blair, jamais foi questionado o princpio da desonerao de todos os alimentos, de modo a incentivar uma alimentao mais saudvel e igualitria. O que se tem debatido por l, imagem da presso feita pela rea mdica da Frana, a oportunidade de se estabelecer um imposto (IVA) somente sobre os fat-food de modo a desincentivar seu consumo e
combater a obesidade e seus custos em vidas e recursos oramentrios. Mas, forosamente, um imposto seletivo como esse acabaria por penalizar os mais pobres cuja dieta menos adequada e menos saudvel. Na China e no Mxico, observa-se movimento semelhante, pois h alguns tipos de alimentos desonerados que enquanto tributos indiretos incidem sobre aqueles considerados danosos, com o intuito de se modificar progressivamente um padro alimentar visto como inadequado. Nos EUA, a crise recolocou na ordem do dia o debate sobre eliminao dos impostos sobre a venda de alimentos para consumo domstico, ainda vigente em 14 Estados da federao (a alquota pode chegar a 6%). O mais oportuno e promotor de justia social a desonerao tributria completa. No Brasil, no entanto, os dados de obesidade, embora alarmantes, no conseguem transitar da esfera da sade pblica para a da eliminao de tributos. No se trata de desonerar todo o consumo dos pobres, seno uma dimenso fundamental que impacta na sua esperana de vida, reduzindo-a, e, portanto, agravando a desigualdade;
23. Magalhes et alii (2001). Tributao, distribuio de renda e pobreza: uma anlise da carga tributria sobre a alimentao nas grandes regies urbanas brasileiras. TD, IPEA, Braslia. 24. Ainda temos na memria como a estabilizao, com a chegada do Real, ampliou significativamente nas camadas pobres o consumo de carne de aves e de yogourt, em meados da dcada de 90. 25. Segundo Souza Filho, E. M., em sua dissertao de mestrado intitulada Dupla Regressividade e Financiamento da Seguridade Social: impactos sobre as condies de pobreza no Brasil(ENCE-IBGE, 2008), as despesas com alimentao no primeiro e no segundo dcimos da distribuio comprometem, respectivamente, 37,20% e 33,17% da renda dos mais pobres (fonte POF, 2002-2003, ltima disponvel). 194

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ii. A poltica de aumento real do salrio mnimo, a despeito das presses oriundas dos setores empresariais duramente afetados pela crise, tem-se mostrado instrumento poderoso de reduo da pobreza e das desigualdades, com retornos significativos tambm do ponto de vista do consumo agregado. A manuteno da regra adotada (PLC 42/07) de reajustes que repem o poder de compra corrigindo a inflao passada pelo INPC mais a variao do PIB de dois anos atrs, ser valiosa nos prximos dois anos, quando se espera crescimento prximo de zero do PIB; iii. O reajuste dos valores dos benefcios do Bolsa Famlia e a atualizao da linha de pobreza, ambos corrigidos pela inflao, tem tido lugar de forma errtica, no vcuo de uma poltica normativa que garanta o poder aquisitivo e a elegibilidade do pblico-alvo do grande programa assistencial do governo. At a presente data, o governo no instituiu uma norma de reajuste anual dos benefcios assistenciais no-atrelados ao salrio mnimo, ou a linha da pobreza. Esses reajustes j deveriam ter-se tornado regra se o que se pretende que a poltica assistencial mantenha grau de efetividade elevada. Desde sua criao em 2003, o Bolsa Famlia s ajustou duas vezes o valor da linha de indigncia e de pobreza. Isso contribui para restringir a cobertura (nmero potencial de beneficirios) e, por conseguinte, tambm para economizar pelo lado dos gastos do governo. Durante uma crise profunda e sem prazo para acabar, como a que vivemos, esse gasto fundamental por ser de alta qualidade, isto , por ter elevado efeito multiplicador na economia e por assegurar um patamar mnimo de sobrevivncia numa fase de forte desacelerao econmica. Exemplos no faltam sobre mtodos de reajustes dos benefcios assistenciais e das linhas de pobreza adotados em pases onde a poltica social elemento indispensvel na promoo do bem-estar e alvio da pobreza. Na maioria dos pases da Unio Europia, o reajuste se faz com base no ndice de preos ao consumidor. At nos EUA, onde a poltica social residual, h uma regulamentao especfica que garante o reajuste anual do Food Stamps e de outros programas de transferncia de renda para pobres. A lei estabelece que seja utilizado o deflator implcito do PIB a cada ano fiscal para corrigir o valor do benefcio. A linha de pobreza americana tambm tem seu valor monetrio corrigido anualmente, tal como a adotada nos pases membros da UE. O segundo grande problema do maior programa assistencial do pas no ser um direito e, em consequncia, restringir grande parte do pblico-alvo, pois funciona base de cotas (ou estimativas do nmero de beneficirios elaboradas para cada municpio brasileiro pelo Ministrio do Desenvolvimento Social, no incio desta dcada). Uma vez ocupadas as vagas oferecidas aos primeiros da fila, os demais, embora elegveis, perdem a oportunidade. O municpio de Nova Iguau, regio metropolitana do Rio de Janeiro, tem como beneficirios registrados no programa pouco mais de 34 mil famlias, quando a demanda certamente representaria o dobro. Segundo a PNAD 2007, dos 34 milhes de pobres remanescentes aps transferncias fiscais, 49,2% no recebem nenhum tipo de benefcio assistencial. Esse grau de ineficincia horizontal no , portanto, marginal. A ampliao da cobertura dos programas sociais constitui uma poltica fiscal de gastos anticclica indispensvel e promotora de justia social. A ocasio exige rever o
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funcionamento do programa, transformando-o em uma poltica de transferncia de renda assentada em um direito, e estabelecer uma regra de reajuste anual do valor dos benefcios assistenciais e da linha de pobreza; iv. O lanamento do Programa Minha Casa, Minha Vida, de extraordinria relevncia, oferece pela primeira vez moradias populares fortemente subsidiadas, para famlias com renda bruta de at 3 salrios mnimos (no h anlise de risco, no h entrada, nem pagamento de parcelas durante a obra, no h cobrana de seguro e as prestaes mensais so equivalentes a 10% da renda familiar26, durante 10

anos) e acima de 3 e at 10 SM (condies diferenciadas). Vai ser realizado um cadastro, que, mais uma vez, vai habilitar os que chegarem primeiro na fila. Ainda no uma poltica habitacional, que integre outros mecanismos de financiamento e subsdio casa prpria (deduo fiscal dos juros no imposto de renda, por exemplo, no caso de aquisio da primeira ou troca da nica residncia) de forma mais permanente e estruturada e tambm contemple subsdios temporrios ao aluguel. Hoje, alguns municpios das regies metropolitanas asseguram um auxlio aluguel em circunstncias quase excepcionais, da sua escala muito pequena. Uma poltica de moradia a nica maneira de se contrarrestar as externalidades negativas que a favelizao e a habitao precria produziram no cenrio urbano brasileiro;

v. No s a tributao indireta no Brasil tem perfil regressivo, mas sobremaneira a tributao direta. O novo governo americano aps oito anos de governos Bush, no qual imperou o corte de impostos sob a alegao de que isso era bom para incentivar a atividade econmica, acaba de reintroduzir novas alquotas para tributar os mais altos rendimentos no topo. Gordon Brown fez o mesmo no Reino Unido, e como medida de combate recesso elevou a alquota mxima de IR de 40% para 50%. Ou seja, aqueles pases que levaram as regras do pensamento liberal mais longe decidem agora tributar mais pesadamente aqueles que gastam apenas parcela pequena de sua renda e cujos gastos tm por objetivo o consumo de alto luxo - em grande parte apoiado em produtos importados - para combater o dficit pblico, enquanto ampliam as transferncias de renda fiscais para os mais pobres. O Brasil expande, como mencionado acima, a renda dos mais pobres numa ponta, contudo, mantm intocada a alquota mxima de IR de 27,5% e no avana na discusso do Imposto sobre Patrimnio e Grandes Fortunas. A hora no poderia ser mais oportuna para se comear se reverter o quadro regressivo da tributao brasileira. A conjuntura demanda no apenas evitar retrocessos, mas garantir reais avanos que se fazem esperar h muito para consolidar um sistema de proteo social ainda inacabado, pouco efetivo e cuja imperfeio maior ser excludente e regressivo.

26. Valor mnimo de R$ 50,00/ms 196

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