David Ferez Pedro Carvalho Exerccio Bnus de Econometria Avanada

Nos foi pedido que fizessemos o CAPM para um ativo por MQO, com o Beta esttico ao longo do tempo, e depois por um modelo de nvel local permitindo que o Beta variasse conforme o tempo. O ativo que escolhemos foi a ao da companhia Rosetta Genetics negociada na bolsa Nasdaq pelo ticker ROSG. Primeiro transformamos seus preos em log-retornos, ou seja criamos a srie da diferena do log dos preos. Isso diminui a variabilidade dos dados e consequentemente a varincia das nossas estimativas, alm de serem esperadas boas propriedades como por exemplo a estacionariedade. Fizemos o mesmo procedimento para o ndice de mercado, Nasdaq Composite. Como retorno do ativo livre de risco escolhemos as taxas T-bonds com 2 anos de vencimento conforme recomendado por Damodaram. CAPM POR MQO: Observamos uma constante insignificante, como era de se esperar. Conforme a teoria financeira "alfas" no deveriam existir, isso porque os agentes de mercado aproveitam imediatamente qualquer oportunidade de arbitragem. Podemos observar um R2 relativamente alto e uma varivel explicativa muito relevante para o modelo, conforme era de se esperar.

CAPM Modelo de tendncia local Primeiro precisamos de estimativas para os valores iniciais dos estados. Decidimos usar as que conseguimos por MQO acima, criamos o vetor a0 para guardar as estimativas do intercepto e do beta e mcov para guardar a matriz de covarincias. Em seguida escrevemos os seguintes comandos:

Obtivemos as seguintes estimativas: Conforme podemos observar a varincia do intercepto parece ser irrelevante.

Observando o grfico das estimativas do estado beta vemos que ele no parece ser constante, mas sim declinar ao longo do tempo. Diferentemente da estimativa por MQO.

Fazendo um novo modelo com a varincia do nvel sendo zero temos Ainda parece ser possvel melhorar nossos resultados. Observamos pvalores altos para a varincia do beta e para a incluso do nvel na equao de sinal.

Tirando o nvel da equao de sinal obtemos: (Obs:tivemos que redeclarar os vetores e covarincias de "chutes" iniciais para beta e para a varincia de beta) Observamos que o beta relevante na equao de sinal mas parece no variar no tempo, deixando suficiente a equao por MQO.

Para verificarmos se os resultados convergem tiramos a variancia do beta: Observamos um resultado muito parecido com o de quando foi utilizado MQO. Muito provavelmente o Beta da Rosetta Genetics permanece constante ao longo do tempo.