FACULTATEA DE TIINE ECONOMICE I ADMINISTRAIE PUBLIC SPECIALIZARE MASTER: AGC I

RISCUL DE AR

Profesor: Lector univ.dr. Mariana LUPAN

Student: DUDICI RAUL DRAGO

SUCEAVA 2013

Cuprins

Cap.1 Importana i actualitatea riscului de ar..........................................................2 Cap. 2 Formele riscului de ar....................................................................................5 2.1 Instituii specializate n evaluarea riscului de ar.......................................8 2.2 Indicatori utilizai in evaluarea riscului de ar...........................................9 Cap.3 Analiza riscului de ar al Romniei................................................................16 Concluzii.....................................................................................................................17

Cap.1 Importana i actualitatea riscului de ar

Conceptul risc de ar este relativ recent: a aprut n anii 1970 iar n deceniul urmtor a dobndit notorietate, devenind un factor esenial pentru toate formele de colaborare economic internaional: comer, investiii, asigurri, etc. Pe plan internaional, acest concept se bucur de un larg interes, ceea ce atest importana i utilitatea sa. n Romnia, noiunea de risc de ar a devenit foarte utilizat n ultimul timp, att de ctre oamenii politici, de participanii la viaa economic, ct i de ctre oamenii simpli, preocupai de realitile economice. Bncile comerciale se confrunt n activitatea de creditare internaional cu riscul de neplat n valut a obligaiilor care decurg din mprumuturile externe. Din 1974, bncile private au nceput s se implice n creditarea statelor partenere, fiind preocupate din ce n ce mai mult de evaluarea riscului de ar . Multe dintre ele au nfiinat departamente specializate de evaluare a riscului n cadrul crora sunt elaborate i aplicate metode de estimare specifice riscului de ar . Riscul de ar este un concept relativ nou n Romnia, cu care bncile au nceput s opereze din 1990. Necesitatea evalurii riscului de ar, n calitate de creditor de ctre ara noastr, este pus n eviden n special de imposibilitatea recuperrii creanelor externe. Riscul de ar poate fi definit ca fiind gradul de incertitudine luat n calcul la acordarea oricrui mprumut sau a oricrui alt produs finaciar solicitat n afara granielor rii sau la aprecierea solvabilitii rii. Cu alte cuvinte, riscul de ar este riscul de materializare a unor pierderi datorate situaiei i evoluiilor macroeconomice i politice din ara respectiv. n ceea ce privete pierderile, trebuie observat c ele nu sunt n mod necesar pierderi propriu-zise: un caz tipic este pierderea de oportuniti. De exemplu, numeroase firme occidentale au pierdut competiia pentru obinerea unor contracte n republicile ex-sovietice datorit nefamiliaritii lor cu corupia i birocraia local, elemente care constituie o component critic a riscului de ar. Alte modaliti de manifestare a pierderilor sunt1: - pierderi constnd n costuri suplimentare (de exemplu, costuri suplimentare ocazionate de convingerea debitorilor de necesitatea respectrii angajamentelor asumate);
1

Roman, M., Petreanu, N.- Aspecte ale evalurii riscului de ar al Romniei, n

Strategii economice alternative, Editura Era, Bucureti, 1999.

- pierderi reale, constnd n sume ce nu mai pot fi recuperate. Acest tip de risc reprezint o categorie special, ntru-ct, este considerat cea mai important categorie de risc financiar-bancar. Importana sa este considerabil sporit n contextul globalizrii pieei financiar-bancare i al dezvoltrii Uniunii Europene. Modelele de analiz a riscului de ar pun n lumin, pe lng aspectele specifice, i anumite informaii privind gradul de stabilitate macroeconomic. Analiza dinamicii rating-ului de ar permite aprecierea existenei anumitor dezechilibre economice i financiare. Riscul de ar are dou mari componente: economic i politic, aflate ntr-o permanent i inevitabil relaie de interdependen, de vreme ce politica economic face parte din politica general a unui guvern. Aceast interdependen impune tratarea conjugat a acestor componente, care nu reprezint altceva dect doua faete ale aceluiai fenomen: riscul de ar. La nivel metodologic, necesitile algoritmului de evaluare impun determinarea unui scor politic i a unu scor economic, ceea ce nu trebuie s afecteze aprecierea influenei reciproce a celor dou componente. Riscul politic exprim gradul de instabilitate politic. Acesta poate provoca situaii de o gravitate deosebit pentru creditor, ntre care: repunerea n discuie sau renegocierea unor contracte; limitarea sau interzicerea investiiilor strine; limitarea sau interzicerea ieirilor de capital; refuzul de a recunoate angajamentul guvernelor anterioare; anularea datoriei externe sau suspendarea plilor, etc2.

Riscul economic , a doua component a riscului de ar, este legat de incapacitatea autoritilor monetare ale rii respective de a asigura transferul drepturilor creditorilor. Depind sfera definiiei i a componentelor riscului de ar, se identific dou elemente care pot genera pierderi: capacitatea de plat, pe de o parte i voina de plat, pe de alt parte. Capacitatea de plat pe termen lung a unei ri este determinat de caracteristicile fundamentale ale economiei sale - structura acestei economii, calitatea managementului economic, situaia datoriei externe, balana comercial dar i de alte elemente de natur politic: situaia politic general, imaginea guvernului i a rii, ncrederea investitorilor interni i externi n guvernul respectiv.

Roxin, Luminia - Gestiunea riscurilor bancare, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1997

Nu trebuie neglijate, ns, nici elementele conjucturale, care, afectnd direct balana de pli, pot determina la un moment dat apariia incapacitii de plat. De exemplu: - eforturi financiare impuse de apariia unui conflict armat; - reducerea veniturilor din export ca urmare a scderii preurilor mondiale la produsele respective sau a recesiunii globale; - serviciul excesiv al datoriei externe, datorat unui grad de ndatorare exagerat sau dobnzilor ridicate; - fuga capitalurilor. Trebuie precizat faptul c ntre existena capacitii de plat i intrarea n incapacitate de plat n raport cu toi creanierii externi, pot exista i situaii intermediare, n care statul respectiv dispune doar de resurse limitate ce i permit respectarea doar a unei pri din obligaiile de plat asumate anterior. De obicei, n asemenea situaii sunt avantajate plile ctre creanierii cu o poziie internaional puternic i de care ara n cauz va avea nevoie n viitor. Aceast situaie evideniaz importana voinei de plat , concretizat, n cazul anterior, n preferarea anumitor creanieri. Aceasta este, n esen, o decizie politic: un guvern se poate preleva de suveranitatea sa pentru a refuza s achite total sau parial, sumele pe care le datoreaz. Costurile unui refuz de plat sunt greu de neglijat. Printre dificultile cu care s-ar confrunta un guvern ntr-o asemenea situaie se pot aminti: - aciuni juridice, avnd ca obiect activele, proprietile i exporturile sale ctre anumite state; - dificultatea de a obine credite; - ncetarea primirii de ajutoare; - izolarea diplomatic, presiuni politice i, eventual, militare; - ntreruperea fluxului investiiilor strine. n consecin, este puin probabil ca, un guvern s recurg la ncetarea plilor atunci cnd dispune de resursele necesare. ntre cele dou elemente care determin apariia pierderilor specifice riscului de ar exist o relaie de interdependen, principalul element care determin voina de plat este capacitatea de plat. n funcie de aceste elemente, riscul de ar se poate manifesta sub diferite forme

Cap. 2 Formele riscului de ar

1. Riscul suveran Atunci cnd este vorba despre tranzacii n care partenerul este reprezentat de guvernul unui stat sau de ageni economici care dispun de garanii guvernamentale, voina (i capacitatea) de plat se regsete ntr-o form specific de manifestare a riscului de ar, numit risc suveran. Prin definiie, acest risc nu este legat de performanele concrete ale tranzaciei sau contractului n cauz, ci de situaiile i inteniile guvernului respectiv: acesta trebuie s dispun de sumele necesare i s intenioneze s le plteasc conform obligaiilor asumate anterior. Materializarea acestui risc este legat de solvabilitatea i lichiditatea guvernului, elementelecheie care semnaleaz apariia acestuia regsindu-se n analiza bugetului de stat i a datoriei publice. 2. Riscul de transfer Capacitatea de plat este de cele mai multe ori asociat cu riscul de transfer. Aceast form de manifestare a riscului de ar se refer la situaia n care dei debitorul din ara respectiv dispune (n moneda local) de sumele datorate i intenioneaz s efectueze plata lor (n valut), conform obligaiilor asumate, nu poate efectua transferul respectiv datorit obligaiilor impuse de guvernul rii gazd. n esen, atitudinea unui asemenea guvern este determinat de diminuarea abrupt a ncasrilor i rezervelor sale valutare i de intenia de a descuraja operaiunile care ar accentua aceast diminuare. Restriciile pe care le impune guvernul se refer la limitri sau interdicii explicite, la taxe i impozite aplicate transferurilor respective, etc. Acest risc se poate materializa indiferent de tipul debitorului public sau privat. Dac pentru rile dezvoltate este practic nul, riscul de transfer apare frecvent n statele mai puin dezvoltate. 3. Riscul de ar generalizat Riscul de ar generalizat caracterizeaz toate elementele de natur socio-politic i macroeconomic care, la scara unei ri, influeneaz situaia unui debitor n raport cu un creanier extern, performanele filialelor unor companii strine, derularea unor contracte comerciale, etc.

Analiza riscului de ar generalizat presupune o vedere de ansamblu asupra situaiei rii respective, privit nu ca o entitate separat, izolat, ci integrat n sistemul economic i politic mondial. 4. Riscul sistematic Fluctuaiile globale ale economiei mondiale care influeneaz sistematic toate statele de exemplu criza petrolului sau variaia cursului dolarului sunt reunite n noiunea de risc sistematic. Eventualele pierderi datorate materializrii riscului sistematic pot fi alturate i sunt similare cu pierderile provocate de factorii externi de natur regional, bilateral etc. ai riscului de ar. Riscul de ar este caracterizat de o tipologie complex, n funcie de criteriile adoptate putndu-se realiza diferite clasificri. n funcie de tipul agenilor economici: - pentru o firm care deine filiale si, de exemplu, realizeaz o investiie n alt stat, riscul de ar se va traduce prin orice act suveran sau evoluie politico-economic care au ca efect: pierderea complet sau parial a controlului asupra filialelor sau asupra proeictului respectiv, funcionarea anormal a acestuia, etc; - pentru un exportator, riscul de ar poate fi asimilat prin nerecuperarea unor creane sau prin pierderea unor oportuniti; - pentru o banc, riscul de ar se regsete n nregistrarea unor dificulti de plat, de o gravitate variabil, datorate situaiei sau aciunilor statului partener. n funcie de durata contractului , riscul de ar difer n funcie de orizontul de timp avut n vedere, indiferent c este vorba de o operaie comercial, de acordarea unui credit sau de realizarea unei investiii. Se vorbete astfel de un risc de ar pe termen scurt, pe termen mediu sau pe termen lung. n funcie de acest criteriu, difer metodologic i setul de indicatori luai n considerare de diferitele modele de evaluare a riscului de ar. n funcie de localizarea geografic. Plecnd de la acest criteriu, riscul de ar se poate aprecia pentru un stat sau pentru o anumit regiune, ce prezint diferite particulariti. n literatura de specialitate 3 exist opinia potrivit creia

Pun, C., Pun, L.- Riscul de ar, Editura Economic, Bucureti, 1999

riscul de ar este un macro-risc, un risc de mediu, spre deosebire de micro-riscuri, care pot fi, de exemplu, de proiect sau de ntreprindere. Existena unei asemenea diferenieri ine de particularitile situaiei politice interne (micri sociale, tendine separatiste) i externe (lupte de frontier, vecintatea cu o regiune de rzboi), dar i de unitatea i omogenitatea teritoriului naional sub aspect economic si geografic (existena unor regiuni izolate, subdezvoltate, etc.) Dac, de exemplu, o investiie n Istambul i poate dovedi cu uurin rentabilitatea , acelai obiectiv construit n sud-estul Turciei va avea un risc mult mai ridicat datorit armatelor kurde ce acioneaz n zon.

2.1 Instituii specializate n evaluarea riscului de ar

Riscul rilor i implicit al Romniei, este evaluat de insitituii specializate a cror clasificare se prezint astfel: a) Agenii de evaluare financiar (risk rating agencies). Acestea evalueaz riscul asociat obligaiunilor emise pe piaa internaional. Fac parte din aceast categorie cele mai importante instituii specializate din acest domeniu , Moodys Investors Group i Standard&Poors Ratings Group. b) Firme de evaluare a riscului de ar abordeaz problematica riscului sub toate aspectele, prin metode variate de analiz, de la clasamente la studii de ar. Se pot aminti din aceast categorie firme ca Dun&Bradstreet, The Economist Intelligence Unit sau BERI, .a. c) Reviste de specialitate care, prin propriile lor evaluri ale riscului de ar au devenit o autoritate n domeniu: Euromoney i Institutional Investors. d) Ageniile de sprijinire a exportului (export credit agencies), care realizeaz clasamente de risc n sprijinul mai bunei fundamentri i implementri a politicii comerciale a guvernului. Diferenele ntre instituiile bancare apar din perspectiva surselor de informaii , a modalitilor de prelucrare i corelare a informaiilor, a profunzimii analizei i formei de prezentare a rezultatului final. Citibank utilizeaz ca principale surse de informaii datele transmise n mod continuu de funcionarii bancari din interiorul rii analizate. Spre deosebire de aceasta, Bank of America i Credit 8

Lyonnais colecteaz informaiile prin consultarea publicaiilor statistice naionale i internaionale i prin nmnarea de chestionare funcionarilor bancari. Ratingul riscului de ar se bazeaz pe analiza aspectelor economice, financiare i politice. Datele statistice referitoare la variabilele economice i financiare considerate sunt adesea preluate din publicaiile Fondului Monetar Internaional (World Economic Outlook) i din publicaiile Bncii Mondiale (World Development Indicators). Valorile variabilelor politice pot fi preluate de la insituii afiliate Bncii Mondiale: Development Research Group and Governance i Regulation and Finance Institutes.

2.2 Indicatori utilizai in evaluarea riscului de ar

Pentru a reflecta o situaie ct mai clar a evoluiei factorilor de risc din ara gazd, este necesar o alegere ct mai precis a indicatorilor economici, sociali i politici. Rolul acestora este primordial pentru a determina realitatea strii n care se afl ara gazd. n urma analizei acestor indicatori se determin situaia economic i politic a rii analizate. Situaia economic 1. Indicatorii macroeconomici Cei mai importani indicatori ai eficienei economice interne din perspectiva riscului de ar sunt: a) Produsul intern brut real pe locuitor (PIB/locuitor) relev gradul n care o ar utilizeaz factorii de producie n scopul obinerii de bunuri i servicii destinate pieei. n funcie de valoarea produsului intern brut real pe locuitor se apreciaz nivelul de dezvoltare al rii. Acest indicator relev structura economic a rii i capacitatea acestuia de a suporta ocurile economice, att cele interne ct i cele externe. PIB evideniaz structura economiei respectivei ri i de asemenea ponderea i importana fiecrui sector economic (agricultur, industrie, sectorul public, etc.). Din structura PIB se poate analiza dependena rilor de import sau de export, dependena de finanarea extern, ponderea sectorului public n economia naional. b) Creterea real a PIB msoar creterea economic i se analizeaz n mod absolut. Creterea trebuie analizat i pe elementele componente deoarece acestea reflect schimbrile

poteniale n structura economic. Creterea real a PIB trebuie analizat n corelaie cu creterea investiiilor, a economiilor, a gradului de ndatorare extern etc. c) Inflaia reflect gradul de stabilitate i flexibilitate a preurilor. Cel mai corect indicator al inflaiei este deflatorul PIB utilizat la ntocmirea conturilor naionale. Creterea inflaiei se asociaz de multe ori cu creterea dobnzilor care au un impact negativ asupra investiiilor. d) Deficitul bugetar ca procent din PIB este un indicator important al calitii managementului economic. e) Investiiile interne brute ca procent n PIB este unul dintre indicatorii care reflect n mare msur creterea economic a oricrei ri. Este indicat n legtur cu acest indicator s se calculeze i raportul dintre creterea investiiilor dintr-o perioad i creterea PIB din perioada urmtoare, deoarece aceste investiii pot fi fcute, ns creterea economic este mic datorit unei alocri neraionale a resurselor. f) Indicatorii structurii financiare reflect msura n care sistemul financiar ncurajeaz formarea economiilor interne. Indicatorii cei mai importani sunt: Economii/PNB, acest indicator este greu de aezat n practic. n mod general economiile se calculeaz astfel: Economii = Investiii + Creterea stocurilor + Exporturi Importuri + Taxe Cheltuieli guvernamentale. Rata real a dobnzii se determin n funcie de indicatorul cu care este apreciat inflaia i astfel analistul trebuie s decid care este cea mai relevant rat a dobnzii n funcie de specificul fiecrei ri. Rata dobnzii real pozitiv stimuleaz economiile, cu condiia s existe ncredere n instituiile financiare, n stabilitatea acestora. Rata real a dobnzii negativ se asociaz, n general, cu o valoare mic a raportului economii interne brute/investiii interne brute. 2. Indicatorii balanei de pli a) Indicatori care reflect performana comerului exterior, i anume: - ritmul de cretere al importurilor; - ritmul de cretere al exporturilor; - elasticitatea cererii n funcie de venit pentru produsele importate, calculat ca un raport ntre ritmul de cretere al importurilor i ritmul de cretere al PIB sau PNB;

10

- elasticitatea cererii n funcie de venit pentru produsele exportate, determinat astfel: ritmul de cretere al exporturilor ctre principalii parteneri / ritmul de cretere al PNB al principalilor parteneri nmulit cu ponderea fiecrui partener n totalul exporturilor; - gradul de acoperire al importurilor prin exporturi, determinat ca raport ntre exporturi i importuri; - supraevaluarea cursului de schimb. Aceti indicatori reflect strategia comercial a statului supus evalurii i capacitatea sa de a degaja excedente de cont curent care s permit servirea datoriei externe. Exist dou tipuri de strategii comerciale: strategiile de substituire a importurilor cu produse indigene i strategiile de promovare a exporturilor.4 b) Indicatorii volatilitii veniturilor externe ofer informaii cu privire la capacitatea economiei de a suporta ocuri externe. Cei mai importani sunt: - exportul ctre principalii parteneri, raportat la totalul exporturilor; - dependena de export calculat ca raport ntre valoarea principalelor produse exportate i valoarea total a exportului; - rezervele externe raportate la importul de bunuri i servicii; - importul de bunuri i servicii raportat la PIB; - importul de bunuri i servicii neeseniale raportat la importul total; - importurile petroliere raportate la importurile totale; - importurile alimentare raportate la importurile totale; Primii doi indicatori reflect sensibilitatea exporturilor la schimbrile neprevzute de pe piaa extern. Urmtorii cinci exprim volatilitatea i gradul de compresibilitate al importului.5 c) Indicatori care reflect sustenabilitatea deficitului de cont curent, i anume: - soldul contului curent raportat la ncasrile n contul curent; - soldul contului curent raportat la PIB. Cu privire la gradul de relevan al celor doi indicatori exist multe controverse. O valoare negativ ridicat a primului indicator nu poate fi corectat dect prin schimbri majore n exporturi
4

Experiena arat c materializarea riscului de ar este mai probabil n rile care aplic preponderent strategii de substituire a importurilor. 5 Exporturile pot deveni volatile din multiple motive, cum ar fi: fluctuaii ale preurilor mondiale, recolte slabe, protecionism etc.. n general, cu ct gama produselor exportate este mai mare i destinaiile exporturilor mai numeroase, cu att vulnerabilitatea este mai mic i riscul mai sczut. Compresibilitatea importurilor exprim capacitatea unei ri de ai reduce importurile atunci cnd scad brusc ncasrile din export. n practic este greu de fcut o distincie ntre importurile eseniale i cele neeseniale.

11

i/sau importuri, care s mbunteasc performanele comerciale. O valoare negativ mic a celui deal doilea indicator poate fi corectat prin modificri mici n destinaia resurselor, dar pentru rile puternic ndatorate chiar i aceste modificri sunt foarte greu de realizat. 3.Indicatorii datoriei externe Indicatorul datoriei externe evideniaz cum este suportat datoria extern de ara analizat i ct de mare este pericolul producerii unei crize de lichiditate. Indicatorii care sunt cei mai relevani pentru datoria extern sunt: a) Datoria extern raportat la PIB exprim relaia dintre nivelul datoriei i resursele totale ale economiei. Cu ct raportul este mai mare, cu att partea din PIB alocat servirii datoriei externe este mai mare. Analiza acestui indicator trebuie corelat cu cea a strategiei economice, a profilului datoriei i a evoluiei dobnzilor pe piaa extern. b) Datoria extern total raportat la exportul de bunuri i servicii. Acest indicator exprim capacitatea exportului de a finana obligaiile care decurg din datoria extern i este foarte sensibil la orice schimbare economic mondial. Dup mrimea acestui indicator rile se grupeaz n: - ri puin ndatorate sub 100%; - ri aflate la nivelul critic al ndatorrii ntre 100% i 200%; - ri greu ndatorate peste 200%. c) Dobnda total pltit raportat la exportul de bunuri i servicii, care arat care este capacitatea statului analizat de a face fa costului ndatorrii. n general, se consider c o valoare de sub 10% indic o datorie sustenabil, o valoare cuprins ntre 10% i 20% o datorie mare, iar o valoare de peste 20% o datorie foarte mare, probabil nesustenabil. d) Datoriile bancare raportate la exportul de bunuri i servicii prezint avantajul c poate fi uor de obinut n toate rile. Proporiile care exprim valoarea acestui indicator sunt urmtoarele: - sub 75% - nivel redus de ndatorare; - ntre 75% i 150% - nivel critic al ndatorrii; - peste 150% - nivel nalt al ndatorrii. e) Indicatorii serviciului datoriei externe au fost printre primii utilizai pentru msurarea gradului de ndatorare extern. Indicatorii serviciului datoriei externe se gsesc n urmtoarele variante: - serviciul datoriei publice pe termen mediu / exportul de bunuri i servicii , care apare n mod tradiional n rapoartele Bncii Mondiale;

12

- serviciul datoriei pe termen mediu + dobnda pe termen scurt / exportul de bunuri i servicii, al crui nivel critic depinde de valoarea venitului naional pe cap de locuitor; astfel, pentru rile n curs de dezvoltare cu venit mediu, nivelul critic este de 20 - 25%, iar pentru rile srace de 15%. - serviciul datoriei pe termen mediu + dobnzile pe termen scurt + datoria scadent pe termen scurt) / exportul de bunuri i servicii, numit i "cash flow ratio, care exprim ponderea plilor n contul datoriei, n totalul exporturilor. Nivelul critic al acestui raport se situeaz n jurul valorii de 100%; - serviciul datoriei externe / PIB, a crui valoare exprim capacitatea economiei de a genera fluxurile de valut necesare servirii datoriei. - rezerve / total pli datorate bncilor, indicator care compar rezervele cu nevoia de finanare antrenat de servirea datoriei; numitorul conine datoria mai mic de un an plus dobnzile pltite. Acest raport estimeaz capacitatea rii de a-i plti la timp datoriile i probabilitatea ca datoriile scadente s fie acoperite cu noi credite. Situaia politic Riscul politic este considerat a avea ponderea cea mai mare n acordarea rating-ului unei ri, deoarece cum am precizat, acest tip de risc poate afecta cel mai tare evoluia unei investiii deoarece, ntr-un mediu stabil din punct de vedere politic este aproape imposibil ca mediul economic s nu evolueze favorabil, n timp ce ntr-un mediu politic instabil economia va fi prima care va suferi. Evenimente ca revoluia islamic din Iran sau asasinarea preedintelui Egiptului au demonstrat impactul schimbrilor politice asupra riscului de ar. 1. Situaia politic intern Analiza situaiei politice din interiorul unei ri este necesar deoarece urmrete identificarea acelor evoluii ale mediului politic i social dintr-o ar, care pot influena riscul de ar. Evaluarea situaiei interne se bazeaz, de obicei, pe patru categorii de factori: structura social; cadrul instituional; personalitile i mecanismele de control. a) Structura social reflect nivelul de dezvoltare al unei ri i posibilele tensiuni dintre diferitele medii sociale. Dintre principalele componente ale structurii sociale comune pentru toate rile amintim: micii proprietari de teren sraci din mediul rural; muncitorii rurali; oamenii de afaceri, proprietari de firme; muncitorii la negru; funcionarii publici i studenii.

13

Urmtoarele modificri pot interveni n structura social i sunt importante din perspectiva riscului de ar: 1) Creterea populaiei din sectorul urban. Populaia din mediul urban are o influen mai mare asupra mediului politic dect cea din mediul rural. 2) Segmentarea pieei muncii i creterea ponderii sectorului central, care este caracterizat printr-o mare siguran a locurilor de munc, salarii ridicate i un nalt statut social. Puterea politic a salariailor din sectorul central este cu att mai mare cu ct gradul e organizare n sindicate este mai ridicat. 3) Creterea clasei de mijloc. n general aceast clas are o orientare democratic i nu agreeaz guvernele populiste i revoluiile. b) Instituiile. Acestea difer mult de la o ar la alta i sunt mai greu de identificat dect structura social. Instituiile cele mai importante i care ar trebui analizate sunt: Constituia, Birocraia, Armata, Biserica, Sindicatele, Banca Central. Banca Central sau alt autoritate monetar este responsabil pentru politica monetar aplicat de guvern. Sindicatele au o foarte mare influen asupra politicului. Birocraia este foarte important n alegerea i implementarea politicii economice. c) Personalitile . Acestea au un rol important deoarece stabilesc, n anumite ri, coordonatele dezvoltrii economice, avnd un rol important n percepia riscului de ar. d) Mecanismele de control ofer informaii despre stabilitatea i continuitatea regimului i despre capacitatea sa de a se menine la putere. Acestea sunt: suportul popular, represiunea, corupia, implicarea opoziiei. Factorii politici ca revoluiile, grevele, corupia etc. sunt adesea imposibil de previzionat numai pe baza statisticilor existente. Materializarea unui risc politic ine mai mult de domeniul incertitudinii dect de cel al riscului. Cu toate acestea, exist civa indicatori statistici cu ajutorul crora analistul de risc i poate construi o imagine asupra mediului politic al unei ri, cum ar fi: - Produsul Intern Brut pe cap de locuitor, care msoar, este adevrat cu mult aproximaie, nivelul de dezvoltare al rii. - ponderea salariailor din industrie n totalul salariailor i ponderea populaiei urbane n totalul populaiei reflect gradul de industrializare i de urbanizare dintr-o ar. - ponderea salariailor organizai n sindicate n totalul salariailor reflect fora sindicatelor i capacitatea lor de a influena politica economic a guvernului.

14

- ponderea celei mai numeroase minoritii n totalul populaiei poate fi util n estimarea riscului de rzboi civil. - creterea populaiei, care ofer informaii cu privire la problemele economice, politice i sociale pe termen lung. - indicatorii repartiiei venitului, care reflect tensiunile sociale existente sau posibile, fragilitatea suportului popular al actualei guvernri onestitatea funcionarilor publici .a.. - numrul populaiei adulte cu studii n totalul populaiei msoar gradul de dezvoltare uman. Situaia politic intern trebuie studiat n contextul regional i mondial existent n momentul evalurii. Evaluarea riscului politic este extrem de dificil i se bazeaz mai mult pe experiena analistului dect pe metode i tehnici statistice. 2. Situaia politic extern n evaluarea situaiei economice externe se au n vedere, n principal, urmtoarele aspecte: - instabilitatea politic regional este cea de care depinde revizuirea granielor, riscul unui rzboi local i riscul ocuprii de ctre o putere strin. Cu ct instabilitatea este mai mare, cu att riscul de ar este mai ridicat. - importana geopolitic se refer la poziia geografic strategic, la nzestrarea cu resurse minerale importante pentru celelalte ri i la dimensiunile rii (Kuweit). - apartenena la o grupare politic sau economic este un factor de care depinde accesul unei ri la anumite forme de finanare internaional (apartenena la Fondul Monetar Internaional condiioneaz accesul la resursele financiare ale Bncii Mondiale). - instabilitatea economic regional are un impact cu att mai puternic, cu ct legturile economice dintre rile ce compun regiunea sunt mai strnse (rile exportatoare de petrol). Evaluarea riscului politic este prin excelen o evaluare de ordin calitativ, iar rezultatul depinde foarte mult de aprecierea subiectiv a analistului. Cele mai utilizate surse de informaii sunt: - statisticile internaionale publicate de F.M.I., Banca Mondial, O.C.D.E. etc.; - statisticile naionale; - publicaiile economice; - rapoartele i studiile instituiilor specializate n riscul de ar; - rapoartele guvernelor, organizaiilor neguvernamentale, instituiilor financiare i a celor de analiz economic i politic referitoare la ara evaluat;

15

- ageniile de pres; - presa naional i regional; - informaii furnizate de reprezentanele proprii i de ambasade. Pentru o cunoatere mai bun a strii generale a rii analizate sunt foarte utile vizitele i dialogul cu elitele intelectuale i cu oamenii de afaceri mai prosperi.

Cap.3 Analiza riscului de ar al Romniei

Romnia a pornit n tranziia la economia de pia, cu un handicap major i a avut greuti mari n a se desprinde de trecutul ei politic i economic. Dup ctigarea libertii att politice ct i economice, au aprut mari dispute legate de privatizare, ritmul reformelor economice, atitudinea fa de capitolul strin, dispute politice care au afectat coerena i consecvena politicii de reform. ntre 1990 i 1992, Romnia a cunoscut o prim recesiune de amploare (aa cum a existat n toate rile de tranziie), cu rate ale inflaiei de trei cifre. ntre 1993 i 1996 s-au nregistrat o dinamic pozitiv a produciei i o scdere a inflaiei dar concomitent, s-au acumulat tensiuni ce s-au reflectat n creterea rapid a datoriei i dificulti mari n finanarea deficitelor externe. n 1997, s-au ntreprins msuri de ajustare structural pornindu-se de la realitatea c Banca Central avea rezerve sczute (sub 700 milioane USD) i inflaia lunar trecuse o cifr n ultimul trimestru al anului 19966. Msurile din 1997 au permis Bncii Centrale s-i consolideze rezervele valutare la un nivel care a ajutat-o s evite o mare criz n 1999. Pe de alt parte, este de artat c msurile adoptate n acest an (1999) au avut costuri majore i au condus la un declin al economiei, cumulat, de aproximativ 16% din PIB n perioada 1997 1999. Perioada 2001 - 2003 a fost caracterizat de o cretere a investiiilor strine, datorat n mare msur de intrarea n vigoare a Legii pentru promovarea investiiilor directe care acord faciliti fiscale celor ce aleg s investeasc n Romnia mai mult de 1 milion de dolari, iar creterea economic din 2003 a fost de 4,9%.

Daniel Dianu, Romnia i Uniunea European.Inflaie, balana de pli, cretere economic. Ed. Polirom, Iai, 2002, p. 12

16

n anul 2004 situaia Romniei n cifre st astfel: cretere economic de 8,1% (cu mult peste media european 3-4%) datorat agriculturii, industriei i construciilor cu un aport de peste 46,6%; rata inflaiei a fost de 9%, iar rata omajului a fost de 4,1%.

Concluzii
Riscul este fenomenul care nsoete activitatea economic pretutindeni i care ctig mereu noi poziii n arhitectura societii. Prin studierea riscului se poate trage concluzia c n economie nimic nu este ntmpltor, nimic nu poate fi lsat n seama hazardului. n teoria modern a deciziei nu se mai opereaz cu certitudini absolute, cu estimri precise ale evoluiei unui anumit element sau fenomen, ci decidenii recurg tot mai des la estimri probabile, incerte, la noiuni de risc i de incertitudine. Cele mai multe decizii se iau n condiii de risc i incertitudine, incompleta cunoatere a uneia sau mai multor variabile fiind o constant a activitii economice internaionale. O component important a riscului general o reprezint riscul de ar. Acest concept a aprut n ultimele decenii ale secolului XX i este generat de interaciunea unei multitudini de factori politici, economici i sociali, i care se manifest ca o realitate complex ce afecteaz orice tranziie economic i social. Riscul de ar este generat de o multitudine de evenimente i stri, ns cele mai importante sunt cele politice (rzboi, conflicte de interese politico-economice, revendicri teritoriale), sociale (revolte ale populaiei, sindicalism militant) i economice (descretere economic, creterea deficitului balanei de pli, inflaie ridicat). Analiza riscului de ar permite identificarea tuturor riscurilor majore cu care poate s se confrunte un investitor atunci cnd dorete s investeasc ntr-o ar strin. n Romnia studiul riscului de ar este foarte puin dezvoltat, singura instituie specializat n analiza acestui concept fiind Banca de Export-Import a Romniei (EMINBANK). Banca de Export-Import a Romniei este o banc comercial care-i adaug trstura de Export Credit Agency, destinat sprijinirii exportatorilor romni. BEIR este singura instituie financiar din Romnia care include gama produselor puse la dispoziia agenilor economici, asigurarea mpotriva materializrii riscului de ar. Astfel, clasamentele elaborate de Banca de Export Import a Romniei au n vedere riscul de ar asociat activitilor comerciale i sunt particularizate pentru situaia exportatorilor romni. 17

BIBLIOGRAFIE
1.ANGHEL, MARCEL -"Relatii Valutare" - Editura Matrix Rom, Bucuresti, 2002 2.BOAJA, MINICA -"Relatii Financiare Si Valutare Internationale" - Editura Economica, Bucuresti 2003 3.BRAN, PAUL -"Relatii Financiare Si Monetare Internationale" - Editura Economica, Bucuresti, 1995 4.DAIANU, DANIEL- "Romania Si Uniunea Europeana. Inflatie, Balanta De Plati, Crestere Economica" - Editura Polirom, Iasi, 2002 5.DAINAU, DANIEL -"Transformarea Ca Proces Real" - Editura Irli, Bucuresti, 1996 6.DIACONESCU, MARIANA -"Banci. Sisteme De Plati. Riscuri" - Editura Economica, Bucuresti, 1999 Webografie : 1. http://www.contabilizat.ro/file/cursuri_de_perfectionare/management_si_marketing/stat istica_financiar_bancara/cap3.pdf;

18