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inflacion en ESPAÑA

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La inflación en la España del siglo XX: teorías y hechos

JOSÉ LUIS GARCÍA RUIZ*

En este trabajo se aborda un primer análisis del problema de la inflación en la España del siglo XX, a través de los datos y las explicaciones que se han ofrecido, comparando su trayectoria con la de los principales países del entorno. Como se comprobará, las modernas teorías sobre la inflación tuvieron poca repercusión y fueron interpretadas con retraso en nuestro país, donde se prefirió destacar la originalidad y el particularismo del caso, impidiendo la puesta en práctica de las medidas correctoras oportunas. Desde mediados de los años setenta se apreció una mayor receptividad de las teorías acerca de la inflación, pero hubo que esperar a los noventa para que, bajo la presión del Tratado de Maastricht, se consiguiese el consenso político necesario para enfrentar con éxito el problema de la inflación. El trabajo concluye con algunas consideraciones que nos ayudan a entender la historia reciente de la «cultura inflacionista» en España. Palabras clave: inflación, condiciones económicas, teoría de la inflación, índices de precios, historia económica, España, Unión Europea. Clasificación JEL: E30.
COLABORACIONES

1. Introducción
La inflación y sus consecuencias perniciosas sólo han resultado preocupantes después de la Segunda Guerra Mundial. Todavía en 1926 el economista ruso N.D. Kondratieff establecía la existencia de oleadas sucesivas en el capitalismo mundial con respecto a la evolución de los precios. En este sentido, las épocas de menor actividad económica coincidía con bajadas de los precios y las de mayor dinamismo económico con elevaciones (no inflacionarias) de éstos. A continuación se analizará el problema de la inflación en España, a través de los datos y las explicaciones que se han ofrecido, y se comparará su trayectoria con la seguida en los princi* Profesor Titular de Historia Económica. Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales. Universidad Complutense de Madrid.

pales países del entorno. Con ello, se pretende una primera aproximación en el largo plazo a un problema que suele ser tratado sólo de forma coyuntural.

2. Las raíces de la «cultura inflacionista» (1900-1914)
Enrique Fuentes Quintana (1995) remonta la «cultura inflacionista» del «modelo castizo» español a la época de la Restauración y acusa entonces la carencia de tres instituciones que podrían haberla evitado: el patrón oro; un verdadero banco central; y una política presupuestaria equilibrada y financiada sin monetización directa ni indirecta. En realidad, los datos disponibles nos muestran que entre la crisis colonial y el año 1914, España no sufrió problemas graves de inflación, aunque sin duda fue inca-

BOLETIN ECONOMICO DE ICE N° 2667 DEL 16 AL 22 DE OCTUBRE DE 2000

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.....6 1.2 -5......... Así.3 -0.3 2... SALARIOS NOMINALES)......5 1.5 0.....1 0. pone de manifiesto que la oferta monetaria tuvo menor poder explicativo que la dinámica salarial. D. 1902 .7 -3.5 -0........ los coeficientes respectivos son 0.08 3..16 por 100) fue claramente inferior -aunque de forma inestable.7 3...6 -1.. COLABORACIONES paz de dotarse de las instituciones citadas que le hubieran sido de mucha utilidad para dar una respuesta moderna a los retos económicos y sociales que surgirían tras la Primera Guerra Mundial (1)....0 1..25 2...4 -8........ Unido Francia Italia España M3 Salarios 1901 ..0 -0.45) o Italia (1.......26. En ambos casos se ha completado hasta nuestros días con estadísticas de la OCDE..0 0. sin embargo.........3 0.........2 5....... (1) Sobre las instituciones monetarias españolas en los albores del siglo XX...24 3..8 2.... completados con la Encuesta de Salarios del Instituto Nacional de Estadística.......1 2..0 1...24)......... de Reher y Ballesteros (1993).....0 4. 1909 .2 0... la inflación española media (0.4 -4.5 -1... Fuentes: La inflación española en Ballesteros (1997) y la de otros países en Maddison (1991)....5 0..9 -0...5 -0..1 1... 1904 ..04 0.9 9.. interpolando linealmente en la Guerra Civil española.2 2..0 -1....... sino también a la de aquéllos con economías más maduras como el Reino Unido (0.0 2.3 -0. 1908 .7 6.......5 -0.. para estudiar las consecuencias económicas de la guerra.2 1... Países Bajos.. a partir de 1917... completado con los Boletines estadísticos del Banco de España. Como se aprecia en el Cuadro 1.9 -2.. como reacción.... como Alemania (1.83 1. la inflación sería de costes...6 0.....9 1... M3 procede de Martín Aceña (1989). 1911 ...........6 11.2 3..37 Notas: MEDIA = Promedio de la serie.... Salarios nominales..... la deflación del período 1906-1912 resulta estremecedora.....8 1....7 -1. MARTIN ACEÑA (1994).... 1914 ...........88).6 1..0 4...........6 3......4 0. D.1 0.. lo que nos induce a pensar en la conveniencia de utilizar modelos multivariantes donde...1 0...1 0.4 0. 1912 .. sin duda..2 -0........1 -0.. Bernis analizaría el comportamiento de la economía de España y otros países neutrales (Dinamarca. GARCIA RUIZ (1996) y TORTELLA (1999).38 0.0 -0.. puede consultarse MARTIN ACEÑA (1993).7 4. pues. Noruega.. Un análisis de correlación simple entre la evolución de los precios españoles y sus variables explicativas..2 -2..5 3. = Desviación típica de la serie........T.............0 -11.. En este contexto.82 3.............. 1907 ..T...0 3. De esta forma.7 -2....0 3.3 -1....0 3.5 3... 1905 .. llegando a la conclusión de que el alza de los precios en España había sido inducida por la escasez provocada por el auge exportador: «Las exportaciones españolas se han hecho a costa de la desnudez de los españoles y del ham- (2) Véase GARCIA DELGADO (1981)...0 -1. habría que contemplar también el insuficiente ritmo de crecimiento de la economía real.. 1910 ... cuyas cifras han sido ligeramente corregidas para asegurar la continuidad de las series...........6 3......5 -2...45 1. 1913 .... becado por la Junta de Ampliación de Estudios e Investigaciones Científicas..5 -0....5 3. Suecia y Suiza) en relación con los beligerantes. Francisco Bernis viajó en 1919 por Europa.2 4.no sólo a la de países inmersos en procesos de industrialización tardíos y acelerados. 1901-1914 Alemania R..16 5......83) o Francia (0.1 -0....4 1.. 3.. Ningún economista español contemporáneo fue capaz de plantear las cosas de este modo y...7 1.7 2.. pues...0 12..0 1. se habían producido incrementos salariales que los empresarios intentaron trasladar a los precios (2).1 -1.6 0. Más tarde..3 0....0 0. hubo aportaciones de interés.... Los precios en una etapa turbulenta (1914-1936) La inflación española asociada a la Primera Guerra Mundial ha sido explicada recientemente de forma perfectamente keynesiana..12 y 0.1 0..... 1906 ....3 7.....1 0.. 24 BOLETIN ECONOMICO DE ICE N° 2667 DEL 16 AL 22 DE OCTUBRE DE 2000 ....9 1..... MEDIA ........9 1.....1 1. 1903 ......83 -4............ -0....88 4.0 0.1 5..0 1..... las alzas de precios de los primeros momentos se atribuyen a un gap inflacionista por desfase entre la demanda efectiva y la oferta de productos.....6 0. En ambos casos los coeficientes son bajos..5 1........1 0....98 -1...5 3.45 -1....1 -1........9 6...3 11.0 2...CUADRO 1 TASAS DE VARIACION ANUAL DE LOS PRECIOS AL CONSUMO EN LOS PAISES GRANDES DE EUROPA OCCIDENTAL Y SUS PRINCIPALES FACTORES EXPLICATIVOS EN ESPAÑA (M3.....4 0.....

...66 7....... la falta de una política anti-inflacionista (4)..00 8........62 5...49 -1..69 -5. cuyas cifras han sido ligeramente corregidas para asegurar la continuidad de las series......84 -2.. En este trabajo......29 10... bre de los españoles» (3)....T.00 0.92 6...59 -1....00 0...59 6..35 -4...CUADRO 2 TASAS DE VARIACION ANUAL DE LOS PRECIOS AL CONSUMO EN LOS PAISES GRANDES DE EUROPA OCCIDENTAL Y SUS PRINCIPALES FACTORES EXPLICATIVOS EN ESPAÑA (M3.......15 44.98 -5..00 7....85 7...36 -49.. 1928 ..74 30.........08 42..10 8.........00 -5. 1915-1936 Alemania R.55 -11.53 6....49 -1......08 13..12 13........98 7.09 8....95 4. 1932 .. 1922 .92 2............ BOLETIN ECONOMICO DE ICE N° 2667 DEL 16 AL 22 DE OCTUBRE DE 2000 25 . 109 y ss.67 25... completados con la Encuesta de Salarios del Instituto Nacional de Estadística.00 1.....49 -4...42 9.. probablemente porque la consolidación del sistema financiero fue progresiva e indudable y estuvo sometida a menos sobresaltos que la negociación salarial. M3 procede de Martín Aceña (1989)..03 14.00 -2.14 13...81 21.71 1...95 2....... el problema no fue la inflación.08 42....24 -9.84 por 100) volvió a ser muy inferior a la francesa.89 13.11 220...... la italiana o la alemana (incluso descartando el annus horribilis de 1922)...........80 55.58 32.............00 2..10 3....69 0..00 -1.56 10.11 23..36 20.00 3...84 7.....83 38...........95 11.... 1918 ..98 31.........05 20....31 Notas: MEDIA = Promedio de la serie....52 1. Fuentes: La inflación española en Ballesteros (1997) y la de otros países en Maddison (1991)....... pero llegó a la conclusión de que «no dan base estadís- COLABORACIONES (3) BERNIS (1923)....56 -5..14 -11..69 -4.98 28..........00 0. D......... 1923 .....53 6... 1924 . 1930 .. tema que había tratado por primera vez en 1928 al hilo de la polémica sobre la valoración de la peseta......75 8.. D.....74 -3.....02 -2.. p.62 -3...022.......20 -2.45) explica mucho mejor el fenómeno que los salarios nominales (coeficiente = -0....94 -0....00 0.. Habría contribuido también la «horizontalidad» del tipo de descuento del Banco de España........71 11........ interpolando linealmente en la Guerra Civil española... 1925 . 1921 ....49 2.. además de condiciones especiales en el descuento de efectos...49 20.... (4) Ibídem..00 0.........82 0......81 17. 1920 ... de Reher y Ballesteros (1993)......38 0...38 9.T........ completado con los Boletines estadísticos del Banco de España.10 -1. Salarios nominales.53 29........ dejó que la peseta se depreciase hasta 1932 y además... En su seno se elaborarían los primeros trabajos de recopilación estadística en el ámbito macroeconómico y Olegario Fernández Baños mostraría interés por seguir la evolución de los precios......99 3......... MEDIA ...35 0.. 1931 .... En ambos casos se ha completado hasta nuestros días con estadísticas de la OCDE....48 -6........34 32...... = Desviación típica de la serie.....00 2...54 -6....19 0..44 2.......26 9...42 -7....88 4..58 145....23 -5.... 1916 .07 5..14 6.90 -1.14)............00 0.99 25........... y eso que España permaneció al margen del nuevo sistema monetario (el «patrón cambios oro»).....00 0...45 -10...45 -2.67 -1.58 -10...77 -5...... 225.................68 -19.....00 0.70 5.....64 3.... Fernández Baños intentó realizar una aproximación científica empezando por exponer las teorías existentes y realizar un análisis de correlación entre variables representativas de los distintos modelos..08 10..78 10...56 4.....29 -9.00 0. 1919 ..52 41.65 31..63 9..33 6.....34 0.. 24.32 23....... (5) Véase MARTIN ACEÑA (2000)................ titulado «Dinamismo de los precios y carestía de la vida»..18 21... 1917 ...60 0.76 0...29 0.... Unido Francia Italia España M3 Salarios 1915 .33 7..83 0....98 49...14 -5..65 9... 1936 .........00 15...85 1. SALARIOS NOMINALES).00 1..79 13.53 0.... 1929 ....90 -0...34 7..90 13.. En las décadas de 1920 y 1930.. sino más bien todo lo contrario (Cuadro 2).19 20.. El análisis de correlación indica que la evolución de la oferta monetaria (coeficiente = 0..92 1...... La creación en 1930 del Servicio de Estudios del Banco de España constituyó un hito importante (5)..27 8.... La tasa de inflación media española (2.... 1933 .09 0.31 14..88 -8.............02 12.... 1927 ...........35 -0...42 1... pp...20 14..25 24...96 4.15 3...00 0.91 2.....50 1....41 -10...38 -11.29 -3.56 -98..35 -5...21 7. el Gobierno permitió la introducción de un mecanismo de monetización indirecta del déficit público potencialmente muy inflacionista: el 1 de julio de 1918 se firmó un pacto entre el Comité Central de la Banca Española (primera patronal del sector) y el Banco de España por el que éste admitiría la pignoración automática de los fondos públicos...... y quedó muy cerca de la británica.79 10.. es decir..28 1......50 13... 1934 .88 2......... 1935 ....37 1...... 1926 .

Se han señalado como causas. en FERNANDEZ BAÑOS y SEGURADO (1934) son interesantes sus apreciaciones sobre lo que hoy día se llama la «inflación dual». (12) BERNACER (1930). 18-19. a la hora de coordinar el dictamen de la Comisión del Patrón Oro (10). pp. nivelar el presupuesto. educativo y de las instituciones sociales. los precios crecerían un 40 por 100. es decir. p. premio del oro. elevar el tipo de interés y también suprimir los privilegios arrancados por la banca en 1918 (11). según Bernácer. Era preciso. (7) Ibídem. 2) Desarrollo de las comunicaciones. afán de enriquecimiento súbito. salarios por encima de la productividad. Con todo. 73. descuento. p. 311). consecuente con su crítica general a los planteamientos cuantitativistas. conflictos entre las clases sociales y los grupos de interés. por tanto. distinguiendo: 1) Causas principales: déficit de la Hacienda Pública. y dos insignes economistas de la época. en 1934. Más claros eran los remedios para controlar la «inflación abusiva» que proponía el autor (7): 1) Saneamiento de la Hacienda («el Estado que para fines improductivos adquiere un déficit destruye realmente una cantidad de riqueza dejando en su lugar unos trozos de papel») (8). la inflación que presenta diferentes ritmos entre los sectores económicos y altera las relaciones reales de intercambio. pero esta vez despojado de todo arsenal teórico. 6) Reforma arancelaria orientada a la reducción progresiva del proteccionismo (9). malas comunicaciones. con pesimismo sobre las perspectivas españolas por el «carácter indolente de los pueblos orientales y meridionales» (!) (p. Antonio Flores de Lemus. El desarrollo tecnológico era el único instrumento adecuado contra la inflación (13). 3) Aumento del progreso técnico y espiritual («inmaterial») a través de la educación. mientras Keynes publicaba A Trea- tise on Money. Fernández Baños propuso una larga lista alternativa («visión cinematográfica» la llamó el autor) de su propia cosecha. aunque no queramos» (12). 36. 4. Guerra. p. 114. (14) MARTIN ACEÑA (1991). indicadores del comercio exterior» (6). aportarían sendas explicaciones basadas en la existencia de inflación. p. En 1930. Hay que espigar a lo largo de la obra y. aunque con marcadas diferencias en los dos bandos: En la «zona nacional». Por su parte. huelgas y cierres patronales. España tenía menos probabilidades de ajustar discrecionalmente su producción al ciclo económico. traducir las expresiones para entender lo que Fernández Baños quiere realmente decir. pp. despoblación de los campos y concentración en las urbes. que aportaba una novedosa teoría de la inflación que incidía sobre los flujos de renta y gasto. (6) FERNANDEZ BAÑOS (1928). reservas de oro y plata.COLABORACIONES tica suficiente para inferir leyes cuantitativas de carácter general en España entre los precios y los otros cinco factores económicos [circulación de billetes. al menos en relación con otros países. en Consejo Superior Bancario (1929). 5) Mejora de la política monetaria. 26 BOLETIN ECONOMICO DE ICE N° 2667 DEL 16 AL 22 DE OCTUBRE DE 2000 . desequilibrio del comercio exterior. (13) En BERNACER (1962) se insistirá sobre el tema. mediante la inversión productiva y la racionalización del trabajo. rechazaba la conveniencia del patrón oro por razones de estructura económica: «ellos (los países que han adoptado el patrón oro) son países típicamente industriales. (9) Fernández Baños volvería sobre el tema algunos años después. fallos de la política monetaria. si no absoluta. Fracasado el análisis empírico de los factores citados por los economistas internacionales. (11) FRANCO (1930). y no debería verse sometida a limitaciones adicionales. la mayor creación de dinero unida a una menor capacidad pro(10) FRANCO (1930). pp. exceso de intermediarios. El dictamen de la Comisión del Patrón Oro. a veces. 4) Fomento de la producción nacional. carestía de los servicios públicos. 117 y ss. 106-107. 2) Causas secundarias: especulación. Por ello. la Asociación Española de Derecho Internacional convocó un debate sobre el problema del cambio de la peseta. nosotros somos un país típicamente agrícola. Germán Bernácer. (8) Ibídem. 181. Gabriel Franco y Germán Bernácer. autarquía y precios (1936-1959) La Guerra Civil cambió bruscamente el escenario dominante de estabilidad en los precios. Franco se manifestaba de acuerdo con el análisis cuantitativista que había inspirado a su maestro. gastos militares y tasas aplicadas sin orden ni concierto. proteccionismo y atraso técnico. mientras que en la «zona republicana» pudieron llegar a multiplicarse 15 veces (14). mientras que nosotros no.

. aunque quedó todavía por debajo de la británica o la francesa.... 1953 .....25 0.....57 0..78 0...41 2.... Joan Sardà (1958) explicó con claridad que «debido a lo ambicioso del programa y a la velocidad con que se llevó a cabo.....01 8.71 3...... Escasean de nuevo los análisis contemporáneos de esta inflación (16). interpolando linealmente en la Guerra Civil española....02 4..... el régimen de Franco tuvo que hacer frente a dos graves problemas monetarios: la restauración de la unidad dineraria (pues existían una «peseta nacional» y otra «republicana») y la absorción del exceso de medios de pago en manos del público.24 2.....79 0.01 5.11)...15 -0. 1955 ...98 27.. Por el análisis de correlación.66 Notas: MEDIA = Promedio de la serie......58 60..69 3..73 10.. También puede verse TORRES (1956) para quien «el alza de salarios y el exceso de inversión [al disminuir la producción de bienes de consumo] son las dos causas fundamentales del alza inflacionista de los precios en tiempos de paz»....14 8.85 7....32 7. 1954 ...66 2.. 1948 .39 72................20 19..... D..00 4.. todo el proceso estuvo expuesto a generar fuertes presiones inflacionistas a la economía......43 14...33 1....45 3.......61 36....... 1950 ...72 7..00 0. 1946 ...23 6..........80 9......29 5.....95 15.... Al finalizar el conflicto....10 0..87 15..19 7........... de Reher y Ballesteros (1993).02 3... se encuentra catalogado como escrito por Germán Bernácer. COLABORACIONES BOLETIN ECONOMICO DE ICE N° 2667 DEL 16 AL 22 DE OCTUBRE DE 2000 27 .83 0. atribuido por VELARDE (1990) a Olegario Fernández Baños.37) y no a los salarios (15) Ibídem........39 10...91 4.......28 15.....75 0... MEDIA ......21 4... 1939 ...T..... 1937-1959 Alemania R. fuese cual fuese la forma en que se financiara».23 7.71 13.20 14.........01 2... cabe atribuir la responsabilidad de esta inflación al comportamiento de las variables monetarias (coeficiente = 0...84 117. la segunda consistió en la (16) Entre las pocas excepciones está el breve y poco analítico Anónimo (1940).....21 4. donde se conserva. 1947 .......00 9..37 -0.. generado por las necesidades bélicas..81 -1... que no consiguió evitar la inflación por la persistencia del déficit público y la imposición de una política de tipos de interés bajos (15) (Cuadro 3). (coeficiente = -0..50 7.12 10........13 -1...92 3..92 2.........56 10.....16 13..90 16.. cuyas cifras han sido ligeramente corregidas para asegurar la continuidad de las series.29 3.....89 29...02 16...65 8.....51 10.00 0......95 1..56 8. completados con la Encuesta de Salarios del Instituto Nacional de Estadística........... Fuentes: La inflación española en Ballesteros (1997) y la de otros países en Maddison (1991).......53 144.72 5..62 23...52 17..... Unido Francia Italia España M3 Salarios 1937 .65 19.48 4.21 3. Salarios nominales.96 -0.........T...............28 38.......66 23....00 3...... pero parece claro que en las décadas de 1940 y 1950 se sacrificó la estabilidad en aras de la reconstrucción y el desarrollo económico...88 9.......04 1..77 2...14 2...45 25...73 7..24 12........46 4. ductiva en la zona republicana...57 27..... pero que en la Biblioteca del Banco de España.73 6........31 1......74 58.72 2.83 17..33 3.......59 6....57 38......25 0..27 23...96 2..30 2. 1942 ..00 0..37 17......59 1.....10 0.. 1938 ......86 4..41 0.. 1959 ... así como lo poco estrictos y eficaces que fueron aquí los controles de precios...12 9.....01 -4.89 38.....90 15.14 por 100) y fue muy superior a la alemana o la británica.....89 59..80 4... 1951 ..58 14.. D..........66 1...........55 3....76 5..71 3..59 4.00 113.22 18.....56 8...84 16....41 4.53 4...00 3. completado con los Boletines estadísticos del Banco de España......41 -1.20 17...13 16.00 18...... 1941 .07 19.52 11....... cuyas economías se vieron inmersas en fuertes procesos inflacionarios.................. 0...90 3...67 4.... 1940 ...79 -0. 1949 ............ 1958 ..99 17........56 7.16 15.19 2..54 14...38 14...08 20.. Pero...00 0....11 1... 1945 .46 15.79 0..08 11.... el método sencillo y bien conocido de recurso directo al Banco Central mediante descubiertos en la cuenta de tesorería y préstamos a instituciones oficiales..30 4.....18 -6....... 1957 .... una parte importante de los costes se habían cubierto con dinero nuevo.......11 15...CUADRO 3 TASAS DE VARIACION ANUAL DE LOS PRECIOS AL CONSUMO EN LOS PAISES GRANDES DE EUROPA OCCIDENTAL Y SUS PRINCIPALES FACTORES EXPLICATIVOS EN ESPAÑA (M3.. pp..........18 11....00 63..18 31..........90 10... Para solucionar el primer problema se promulgó una ley de desbloqueo y para el segundo se emitió deuda especial.......02 0..29 16..... M3 procede de Martín Aceña (1989)....15 1..89 6.... = Desviación típica de la serie.......47 27......41 10. 1952 .....24 23.13 14... 1956 .. En ambos casos se ha completado hasta nuestros días con estadísticas de la OCDE. Estos últimos quedaron rezagados con relación al ritmo de los precios.07 6........ La novedosa tesis del «exceso de inversión» no se argumenta..99 11.85 8............ materializado en dos formas: «la primera.... 59-68.. 1944 .98 6...00 0...00 4....09 2..90 11. además...95 12. SALARIOS NOMINALES)..63 13. La tasa media de crecimiento de los precios superó en España los dos dígitos (10.. 1943 .29 10.41 7......28 7....77 2.

un efecto psicológico muy importante» (18).28). 346. sino de la propia realidad económica y social» (20). En 1956 la inflación se aceleró como consecuencia de los fuertes incrementos salariales propiciados por el Gobierno para hacer frente a las protestas por la carestía de la vida. (22) Véanse PRADOS ARRARTE (1974) o SAMPEDRO (1976). abordaría el estudio de esta inflación desde una perspectiva propia. perturbado por la presencia continua de la inflación (19).] Cuando las nuevas emisiones se lanzaban. 349. pero tenían. Por ello. A continuación. cuando él era uno de los principales artífices de la introducción en el Banco de España de un esquema moderno de control monetario activo. a la de la República Federal Alemana (3. sin correr el riesgo de una grave crisis económica o un fin trágico?» (p. Para Sardà (1958). 142-143. pero sí algunos autores españoles ya eran por entonces decididamente monetaristas.. incluso. Aujac. El análisis de correlación nos dice que tanto el comportamiento de los salarios (coeficiente = 0.39 en el mercado de Tánger) y favorecer la integración de España en la economía y los organismos internacionales del sistema de Bretton Woods. Fueron el antecedente del Plan de Estabilización de 1959 —al que tanto contribuyó con su asesoramiento Joan Sardà— que permitiría crear una situación financiera capaz de llevar a la unificación del cambio exterior de la peseta (10. 105-107.. los bancos comerciales actuaban en cierto modo como aseguradores. un discípulo de Bernácer. como el control de precios y salarios e. estas medidas «no podían contener la inflación que se había infiltrado en la economía. como Antonio Argandoña (1975). se señala que sería mejor insistir en «el carácter original de la inflación española. pp.48) y. un gabinete ministerial de nuevo cuño rectificó y se adoptaron algunas medidas anti-inflacionistas. que debe ser analizada no en función de modelos teóricos prefabricados. (19) Perturbaciones adicionales llegaron de la mano del cambio en las relaciones de intercambio sectoriales que han sido analizadas en SANCHIS LLOPIS (1997). los bancos “monetizaban” estos títulos obteniendo préstamos del Banco de España» (17). Emilio de Figueroa. y esta vez España se situó a la cabeza de los países de su entorno. (18) Ibídem. a la francesa o la italiana (4. continuo y previsor. que suponen dos hitos en el proceso de incorporar las modernas teorías sobre la inflación al acervo de los economistas españoles. tras hacer un repaso a las teorías económicas de la inflación. también a mediados de la década de los 70. 5). obras donde se detecta la influencia de François Perroux y el sociologismo francés de H. Contrarrestando las abundantes orientaciones heterodoxas (22). sin embargo. No muchos. con una tasa de inflación media (6. desde distintas perspectivas. p. Inflación y desarrollo acelerados (1959-1973) En la década de los 60.41) ayudan a entender fácilmente porque el desarrollo económico español de los 60 se vio (17) SARDA (1987 [1958]). (20) FIGUEROA (1975?). La represión de la inflación manu militari también era defendida por los economistas de la Organización Sindical (1973) que se preguntaban: «¿Seremos capaces ahora de tratar de forma eficaz la inflación. Afortunadamente. Segura (1974) y Rojo (1974) y (1976). adquiriendo los títulos que el mercado no había suscrito. En Figueroa (1975?). las tensiones inflacionistas no cesaron (Cuadro 4).COLABORACIONES emisión de títulos por encima del volumen que el mercado deseaba —o era incluso capaz— de absorber [. la introducción de un impuesto especial sobre los beneficios extraordinarios derivados de detentar un poder de mercado que resultase inflacionista (21). se publicarían sendos trabajos de Julio Segura y Luis Angel Rojo que. (21) Ibídem.81). 5. p. que otros consideraban ineficaces e inapropiadas. una vez vencida ya la peste y la tuberculosis. buscaban avanzar en el camino abierto por Sardà.95 pesetas/dólar al cambio oficial y 59. a mediados de 1957. por supuesto. aunque de carácter muy moderado. 28 BOLETIN ECONOMICO DE ICE N° 2667 DEL 16 AL 22 DE OCTUBRE DE 2000 .56) como el de la oferta monetaria (coeficiente = 0. cuyas autoridades monetarias eran ahora el paradigma de la ortodoxia.52 por 100) muy superior a la británica (4. pp. Resulta llamativo que el profesor Rojo no insistiese demasiado en la importancia de la política monetaria como instrumento en la lucha contra la inflación. Figueroa apoyaba la oportunidad de aplicar medidas. quienes explicaban la inflación como resultado del conflicto social entre grupos económicos que desean aumentar su participación en la renta nacional.

...72 2.98 8. con el argumento de que la inflación era.....92..00 0....46 15..84 4. se repitió la reacción de 1959 y..22 4...90 4. en términos medios.11 18.....86 3.........33 3.. La explicación. 1...37 6.. el factor básico en la generación de desempleo (24)......38 7.... Las mayores cotas de inflación se alcanzaron al principio.CUADRO 4 TASAS DE VARIACION ANUAL DE LOS PRECIOS AL CONSUMO EN LOS PAISES GRANDES DE EUROPA OCCIDENTAL Y SUS PRINCIPALES FACTORES EXPLICATIVOS EN ESPAÑA (M3.. 1971 . a la sazón vicepresidente del Gobierno.....35 6....42 4......45 2.. MEDIA .44 3.81 18...79 5...........73 10...... y esto nos ayuda a enten(24) Véase FUENTES QUINTANA (1997).. puede resultar paradójico que ello ocurriera precisamente cuando la política monetaria española empezaba a alcanzar su mayoría de edad (23)............. D..00 0.. Sin embargo...... 1962 ..82 13.72 2.. los Pactos de la Moncloa consiguieron frenar la escalada de los precios hacia la hiperinflación.. como ha señalado Gabriel Tortella. 1964 .40 5. El dilema paro-inflación adquirirá en la España de las dos últimas décadas un carácter dramático.72 8..16 15.....38 18.... resulta que el último cuarto del siglo XX no ha sido tan destacadamente inflacionario.........41 5..95 3.. completado con los Boletines estadísticos del Banco de España..51 2....33 7...06 17.. Para Fuentes.... 366..32 3...83 y 0...27 15...48 6...35 4..23 8.65 4. bajo la inspiración de Enrique Fuentes Quintana..88 6...28 1.44 2..03 4............. Salarios nominales.45 0.07 24.. como consecuencia de la conjunción del importante descenso de la productividad y los intensos crecimientos en los salarios monetarios y las contribuciones a la Seguridad Social. M3 procede de Martín Aceña (1989)....15 9.62 1.89 2.......... propuso y logró ver aceptada una política de rentas.. pero no la persistencia de tasas elevadas en los años siguientes..... COLABORACIONES BOLETIN ECONOMICO DE ICE N° 2667 DEL 16 AL 22 DE OCTUBRE DE 2000 29 . interpolando linealmente en la Guerra Civil española..78 14... en los años ochenta y noventa han proseguido los debates..61 5....52 3...60 22....82 18.......37 5...20 4....29 5.....39 9. empezó a mediados de los años setenta... donde se aprecia la preocupación también actual de este autor por la inflación de costes: «el crecimiento de los salarios no guarda relación alguna con la caída [reciente] de la inflación de la economía» nos advierte (p......83 20...28 Notas: MEDIA = Promedio de la serie. El análisis de correlación simple de los datos del Cuardo 5 indica que en la evolución de los precios durante las últimas décadas ha tenido tanta importancia el crecimiento de la oferta monetaria como el de los salarios: coeficientes de 0...T.. y... cuyas cifras han sido ligeramente corregidas para asegurar la continuidad de las series.....00 0...95 3..19 5... respectivamente.. Afortunadamente.79 7.. se debe a la conjunción de la crisis industrial desatada por la subida de los precios energéticos.....28 4.....60 14...... 1965 .... 1972 .. 1969 ....81 2.........48 1........48 2...77 15...... SALARIOS NOMINALES)..87 7.......97 8... la evolución de los precios durante este período ha seguido una pauta muy similar a la de los países del entorno. el proceso inflacionista español había tenido su origen en un crecimiento desmesurado de los costes....53 4..26 5.55 1....78 3. 1970 ...50 4.51 3... prosigue Tortella.....53 15.53 1.. el éxito de las políticas anti-inflacionistas ha permitido en Occidente reconducir ese fenómeno y..... Por ello.. de Reher y Ballesteros (1993)...... se evitó la hiperinflación.. con la crisis del petróleo.89 10......... 1973 ....34 1..36 6.53 16.....00 13.. 1966 .. 1961 ..T.......... 1968 .95 14..91 16.00 4..... Unido Francia Italia España M3 Salarios 1960 ......44 20.....02 3.58 6.. aunque quizás no con la intensidad y profundidad que requiere la cuestión........ (23) TORTELLA (1994).50 5.34 2.. p...25 6. por encima de las vigentes en los países de la Comunidad Económica Europea (CEE) con los que España aspiraba a integrarse comercial y monetariamente............... El problema inflacionista se vio agravado con la presencia simultánea de las tasas de paro más altas de toda la OCDE..... la endeblez del sistema bancario y la necesidad de dar prioridad a los problemas de la transición política sobre los de la coyuntura económica..51 3...71 3. La inflación en la España de la democracia recuperada (1973-1998) Se ha dicho que la verdadera inflación del siglo XX.. 1960-1973 Alemania R. en torno a 1977...30 1....... De este modo.50 2......71 5. XXXIX). = Desviación típica de la serie...88 3..27 2..15 1.......23 3.62 1.. en estos momentos.99 4..72 5... 6.. En España.06 12.. 1967 ... Fuentes: La inflación española en Ballesteros (1997) y la de otros países en Maddison (1991).33 11. En ambos casos se ha completado hasta nuestros días con estadísticas de la OCDE..40 2.73 11.99 2. D.27 2... Por ello.. completados con la Encuesta de Salarios del Instituto Nacional de Estadística. 1963 .08 2......... la inflación con mayúsculas..76 24..56 19..

...... (1998)........ 1980 ...... interpolando linealmente en la Guerra Civil española.1 2....4 8.....T....2 18...4 9...0 11....0 1.........3 3. 1995 ....4 24......8 12.7 16.0 1....8 9..9 7.....7 3.. entre los que no cabe excluir el azar de un cambio de ciclo que ha resultado favorable y que.2 1...6 9.............3 8.. 1991 . Consideraciones finales Hemos podido comprobar que las modernas teorías sobre la inflación han tenido poca repercusión y han sido interpretadas con retraso en nuestro país...9 14...T....0 13... Ver Cuadro 1....4 7....8 2.9 2..........2 6.2 3..6 5.7 10.6 4...............7 3..2 0.. la contención salarial y las reformas estructurales liberalizadoras........1 3..VV........1 16......3 11.7 3......1 10...2 11..8 5.......8 4. pequeña y de cierta duración» puede estimular la actividad económica (25)..4 3. 1986 ....... (25) Véase BELTRAN (1988).4 12.....9 16...7 11....6 6... El éxito alcanzado. 1985 ..0 5...9 16.. (26) Véase DE GRAUWE (1994)....2 14...1 3. 1982 .....2 -0.....5 6.0 1.....7 5........ sin embargo.......CUADRO 5 TASAS DE VARIACION ANUAL DE LOS PRECIOS AL CONSUMO EN LOS PAISES GRANDES DE EUROPA OCCIDENTAL Y SUS PRINCIPALES FACTORES EXPLICATIVOS EN ESPAÑA (M3..... no estaba dispuesta a sacrificar la reputación del marco por un euro débil..0 4..9 28.....0 6..........7 1.3 8..3 4.. 1979 ..4 2. la teoría económica tradicional relativa a las condiciones que deben satisfacer los países aspirantes a formar uniones monetarias (la «teoría de las áreas óptimas») no incluye ninguna de las condiciones macroeconómicas requeridas por el Tratado de Maastricht (26).8 14.... que sentaba cátedra sobre este tema al crear una nueva doctrina económica pues....8 18.. Salarios nominales..6 14..0 6.8 4...9 17. está empezando a moverse en dirección contraria (27). advierte contra los peligros de los altos tipos de interés para la economía real e insiste en la política fiscal restrictiva. Finalmente......5 19. 1981 .......6 2..6 23.....6 13........ que ha permitido a España aprobar en mayo de 1998 la llamada «prueba de convergencia»...9 8.3 12..8 8..0 1.....8 5............8 13... SALARIOS NOMINALES).2 17.....8 6........4 3. Fuentes: La inflación española en Ballesteros (1997) y la de otros países en Maddison (1991)................8 10.........3 22..3 8.....5 4... 1976 ... 1975 ................. Unido Francia Italia España M3 Salarios 1974 ... 1993 ........ En ambos casos se ha completado hasta nuestros días con estadísticas de la OCDE....8 9..0 2.........7 24....8 9..... como se ha señalado...9 3.6 15............. 1989 ....6 2...... de Reher y Ballesteros (1993).1 6..6 15. el Instituto de Estudios Económicos.. 1997 . 1992 .7 2...4 5.......3 2.....5 puntos la media de los tres mejores estados miembros..6 9.........4 5.. MEDIA . 1974-1998 Alemania R.......2 4... se conseguiría una unanimidad no recordada sobre la necesidad de reducir la inflación.....7 3...8 16..2 10. M3 procede de Martín Aceña (1989).... D..0 18......8 6...... = Desviación típica de la serie...0 12.....8 15..7 6......6 5.5 5....9 3..4 39...4 3.5 19.8 8.... vinculado a las organizaciones patronales. 1984 ... completados con la Encuesta de Salarios del Instituto Nacional de Estadística.2 20.6 16.4 6...5 14.. 1983 ...... cuyas cifras han sido ligeramente corregidas para asegurar la continuidad de las series.. Notas: MEDIA = Promedio de la serie.....1 4......3 4..0 4.5 17..7 0.0 18. 1994 .... en AA.. 1996 ....5 4...9 4.9 10... 6..5 6.... el 7 de febrero de 1992.........6 17..5 5.... completado con los Boletines estadísticos del Banco de España.4 4.8 9...1 2..3 13..................0 6......5 21..8 13........ algo exigido por Alemania que.5 4.......6 10. donde se ha preferido destacar la originalidad y el particularismo del caso....2 3... inesperada.7 15.......... se firmó en Maastricht el Tratado de la Unión Europea.4 12..... lógicamente.8 (*) A partir de 1998 ha cambiado la metodología para calcular M3......3 4...5 (*) 13.......2 15......8 2.. 1977 . parece deberse a la conjunción de una serie de políticas y factores..3 8.9 21.....8 6. La contribución de la política monetaria se destaca en AA. 1998 .4 2. Una de esas condiciones era que la inflación no superase en 1.4 1.. 1987 ....3 2.5 15.....2 16.VV..... 1990 ..1 2.....4 5.....1 1.6 7.5 19....8 15..8 8....... 30 BOLETIN ECONOMICO DE ICE N° 2667 DEL 16 AL 22 DE OCTUBRE DE 2000 .....9 30.1 7.. impidiendo la puesta en práctica de las medidas correctoras (27) Véase una panorámica general en AA. A partir de ese momento.. COLABORACIONES der que hasta un economista tan liberal y neoclásico como Lucas Beltrán apuntase que una inflación «abierta.......2 7....2 19...5 4..7 4..... 1978 .6 11...1 6.4 11..7 1...6 3..9 5.3 4. Sin embargo......2 4.. 7.4 18..........0 6.....1 2....8 1.1 6.6 4.6 1..2 0.6 14.6 4. D....VV.3 5.8 21.. 1988 ...........3 12......... (1997)..2 9.... (1995)..0 24.6 2..

y concluye que «históricamente» España siente una atracción fatal por la inflación. pero anti-inflacionista para los segundos. 8. páginas 363-395. aquí. pero «olvida» a Francia e Italia. W. número 2. en Revista del Instituto de Estudios Económicos. 19. páginas 3-11. FERNANDEZ BAÑOS. FIGUEROA. Madrid: Imprenta de Samarán y Cía. O. G. Segura y L. y viceversa en el caso de los tipos de cambio fijos. 8.A. Rojo) mostraron una mayor receptividad a las modernas teorías. 3. AA. la reducción de la inflación se vio muy favorecida por las exigentes condiciones de convergencia del Tratado de Maastricht. 17. Madrid: Industrial Gráfica. el desempleo ha sido masivo. E. no tan inflacionista como Francia o Italia (28). 4.VV. 10. La empresa ante la crisis económica. O. en Revista de Historia Económica. número 32.oportunas: los controles de precios fueron el instrumento preferido del franquismo para hacer frente a los episodios inflacionistas. cabe decir que España sólo ha sido un país manifiestamente inflacionista después de la Guerra Civil y. (1975): «Inflación. Estados Unidos y Japón.. L. F. (29) BELTRAN (1988). 14. BERNIS. 15. G. ¿Cómo explicar que España haya sido más inflacionista con sistemas de tipos de cambio fijos.VV. 7. número 185. FERNANDEZ BAÑOS. en Moneda y Crédito. p. en Anales de Economía. Oxford: Clarendon Press. (1998): «España en el euro». AA. A. páginas 1-66. número especial.. páginas 51-83. BALLESTEROS. Por ello. Bibliografía 1. Es muy posible que la España anterior a la Guerra Civil temiera la inflación más que la España franquista y la de la democracia recuperada. 2. texto mecanografiado depositado en la Biblioteca del Banco de España. 6. D. Corden (1977). M. Cambridge University Press. BERNACER. E. Madrid: Ruiz Hermanos. (1930): «Fisiología del dinero». en AA.VV. porque exarcebaría el miedo al alza de precios. hoy. pero. 13. páginas 91-124. Madrid: Alianza. número 70. páginas 101-128. y CAPIE. texto manuscrito conservado en la Biblioteca del Banco de España. (1977): Inflation. BERNACER. (1994): Teoría de la integración monetaria. que con los tipos flotantes anteriores? Quizás la razón se encuentre en una vieja idea de W. abundan los trabajos que siguen razonado en esos términos.VV.) (1993): Monetary Regimes in Transition. y resulta comprensible que se haya dedicado mucho tiempo y esfuerzo a combatir este problema. (1923): Consecuencias económicas de la guerra. (1962): «De la inflación crónica a la guerra social». en AA. resulta muy parcial el trabajo de RUIZ (1995). P. 16. Fuentes de energía. pero sólo las exigencias del Tratado de Maastricht parecen haber conseguido el consenso necesario para considerar urgente atajar el problema de la inflación.VV. 9. para quien habría que distinguir entre países propensos a la inflación y países temerosos de la inflación. en Economía Española. (1930): El problema del cambio. Exchange Rates and the World Economy: Lectures on International Monetary Economics. número 78.. 1861-1936». (1935): «Estructura y dinámica de los precios en España desde 1913 hasta 1934». 18. (eds. Lucas Beltrán dijo que «en 1983 murió el profesor A. Un tipo de cambio flexible sería inflacionista para los primeros. algunos pioneros (J.VV. BORDO. (1997): «Una estimación del coste de la vida en España. que compara a España con Alemania. páginas 129-191. (1930): «Inflación y estabilización del cambio». A. implantados en diversas modalidades después de la Guerra Civil. de (1975?): La inflación española: análisis y política.M. A mediados de la década de 1970. Para entender adecuadamente la resistencia histórica al abandono de la «cultura inflacionista» cabe aducir dos consideraciones: 1) A la vista de los datos disponibles. en el conjunto del siglo XX. Madrid: Colegio de Economistas de Madrid/Celeste Ediciones. (1997): La política monetaria y la inflación en España. inflación y aspectos monetarios del comercio internacional. ahora». febrero de 1960.W. Barcelona: DOPESA.VV. COLABORACIONES BOLETIN ECONOMICO DE ICE N° 2667 DEL 16 AL 22 DE OCTUBRE DE 2000 31 . G. Existe reedición en Información Comercial Española. número especial. Madrid: Imprenta de Estanislao Maestre. F. 12. CONSEJO SUPERIOR BANCARIO (1929): Dictamen de la Comisión nombrada por real orden de 9 de enero de 1929 para el estudio de la implantación del patrón oro. (1928): Dinamismo de los precios y carestía de la vida. AA. BELTRAN. AA. y SEGURADO. páginas 289-313. ANONIMO (1940): Cómo se produce la inflación. M. Phillips y parece que con él murió también su curva (el conocido trade-off entre paro e inflación)» (29). DE GRAUWE. 11. ARGANDOÑA. en AA. (1988): «Desarrollo e inflación». CORDEN. 5. en Economistas. (1995): «El problema de la inflación en España». sin embargo. 2) Desde finales de la década de 1970. FRANCO. (28) En este sentido.

30. J. páginas 158-181. (1989): «Sistema financiero». T. Madrid: Fundación Banco Exterior. páginas 149-174. L. MARTIN ACEÑA. páginas XIII-XXII. (1994): «El Banco de España y las funciones de un banco central (1914-1935)». Tortella (eds. 1509-1991». Madrid: Aguilar. ROJO. en J. TORTELLA. R. 24. Una visión comparada a largo plazo.. 1845-1921». FUENTES QUINTANA. L. páginas 407-458. L. páginas 345-353.). Madrid: Ediciones de la Revista de Trabajo. D. Madrid. Tuñón Cruz. Madrid: Guadiana de Publicaciones. P. SEGURA.). (1996): «Moneda y finanzas en España. MARTIN ACEÑA. M. páginas 367-387. 36. Madrid: Banco de España. Escritos (1948-1980). 35. A. Historia de España. 1880-1914». L. (1976): La inflación en versión completa. Tuñón de Lara (dir. (1974): Renta. 32. Madrid: Librería de Victoriano Suárez. Carreras (coord.). 41. páginas 123-187. a J. 22. Tedde y C. Barcelona: Ariel. FUENTES QUINTANA. (1995): El modelo de economía abierta y el modelo castizo en el desarrollo económico de la España de los años 90. Sus fuerzas dinámicas. G. MINISTERIO DE HACIENDA (1921): Ordenación bancaria de España.). 34. P. Madrid. Inflación. VELARDE. en M. 43. ROJO.COLABORACIONES 20. páginas 101151. SANCHIS LLOPIS. 32 BOLETIN ECONOMICO DE ICE N° 2667 DEL 16 AL 22 DE OCTUBRE DE 2000 . páginas 121-129. en Papeles de Trabajo Historia Contemporánea. Tomo VIII. Historia económica de los siglos XIX y XX. Madrid: Banco de España. (1974): La inflación. J. en AA. (1999): «The Role of Banks and Government in Spanish Economic Development. (1994): El desarrollo de la España contemporánea. Cambridge: Cambridge University Press. Madrid: Alianza.. (1997): «Introducción». 45. M. (1995): «España y la inflación: atracción fatal». Madrid: Gráficas Reunidas. P. 39. (1991): «Los problemas monetarios al término de la Guerra Civil». y BALLESTEROS. J. 2 vols. (1993): «Precios y salarios en Castilla la Nueva: la construcción de un índice de salarios reales. (1976): Inflación y crisis en la economía mundial (hechos y teorías). Bordo y F. precios y balanza de pagos. 25. 33. Historia monetaria y financiera de España. A. (1997): «Relaciones de intercambio sectoriales y desarrollo industrial. 21. 40. (1993): «Spain during the Classical Gold Standard Years. en M. 44. 28. A. Sardá.). Barcelona: Planeta. J. en J. MADDISON. Tilly y G. España. The State. GARCIA RUIZ. PRADOS ARRARTE. J. J.). Zaragoza: Prensas Universitarias de Zaragoza. J. MARTIN ACEÑA. Madrid: Alianza. 23. (1933): La política monetaria en España. 1954-1972». RUIZ. (1981): «La economía española entre 1900 y 1923». Serrano Sanz (coord. Segura (ed. Sylla. 1. (2000): El Servicio de Estudios del Banco de España. páginas 9-42. Siglos XIX y XX. paro y mercado de trabajo. 27. Primeros maestros.). número 1. 29. (1987 [1958]): «La política económica en España». número 0191. número 11. en Revista de Historia Económica. the Financial System and Economic Modernization. P. vol. en A. MARTIN ACEÑA. Capie (eds. La formación de los bancos centrales en España y América Latina (siglos XIX y XX). GARCIA DELGADO. 31. Madrid: Instituto Universitario Ortega y Gasset. en J. MARTIN ACEÑA. SAMPEDRO. G. Madrid: Espasa Calpe. J. (1974): «El grado de sustituibilidad entre inflación y paro». páginas 363-394. en P. J. Hernández Andreu (coord.). Madrid: Banco de España. (1990): Economistas españoles contemporáneos. L. TORRES. 42. 37. S. de (1956): «Prólogo» a A. 1850-1935». 38. Madrid: Síntesis. en R.VV. Estadísticas históricas de España. P. (1991): Historia del desarrollo capitalista. L. E. en Revista de Historia Industrial. 26. Política económica de la inflación (estudio del tiempo bélico). Madrid: Real Academia de Ciencias Morales y Políticas (Tribuna de Lectores). OLARIAGA. La política monetaria y la inflación en España. REHER. Marichal (coords. E. E.M. SARDA. 1930/2000. TORTELLA. ORGANIZACION SINDICAL (1973): La inflación.

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