Administrac Financiera Cap 1 Al 3

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA I
CAPÍTULO 1:
PAPEL Y ENTORNO DE
LA ADMINISTRACIÓN
FINANCIERA
CAPÍTULO 2:
ESTADOS FINANCIEROS
Y SU ANÁLISIS
CAPÍTULO 3:
PROYECCIÓN DE
ESTADOS FINANCIEROS
1
POLÍTICAS DEL
CURSO
 ASISTENCIA OBLIGATORIA DEL
60% A CLASES.
 NO SE JUSTIFICAN INASISTENCIAS
A CLASES NI A APORTES.
 NO SE TOMARÁN APORTES NI SE
RECEPTARÁN DEBERES Y TRABAJOS
ATRASADOS.
 LOS DEBERES Y TRABAJOS SE

PRESENTARÁN EN GRUPO.
 LOS GRUPOS LO INTEGRAN TRES

ESTUDIANTES Y SE CONFORMAN EN
LA PRIMERA CLASE.
2
POLÍTICAS DEL
CURSO
 LOS DEBERES Y TRABAJOS SE PRESENTAN
EN CARPETA CON FIRMA DE
RESPONSABILIDAD A PIE DE PÁGINA.
 EN CADA PARCIAL: SE TOMARÁN APORTES

HASTA POR UN TOTAL DE 30 PUNTOS
(MÍNIMO 6), TRABAJOS Y DEBERES 10
PUNTOS. EL EXAMEN VALDRÁ 60.
 EN EL EXAMEN PARCIAL SERÁ HASTA

DONDE SE AVANCE Y EL EXAMEN FINAL
SERÁ ACUMULAIVO.
 SE REQUIERE PUNTUALIDAD A CLASES

COMO FACTOR DE CALIDAD.
 TEXTO GUÍA: “PRINCIPIOS DE

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA”, POR
LAWRENCE J. GITMAN”. DÉCIMA EDICIÓN.
3
CAPÍTULO 1
PAPEL Y ENTORNO DE LA
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
1. FINANZAS Y EMPRESAS
2. ORGANIZACIÓN DE LA
FUNCIÓN
FINANCIERA
3. OBJETIVO DE LA EMPRESA
4. INSTITUCIONES Y
MERCADOS FINANCIEROS
4
CAPÍTULO 1
1.FINANZAS Y EMPRESAS
1. ¿QUÉ SON LAS FINANZAS?
2. ÁREAS Y OPORTUNIDADES
PRINCIPALES EN FINANZAS
3. FORMAS LEGALES DE
ORGANIZACIÓN EMPRESARIAL
4. EL ESTUDIO DE LA
5. PREGUNTAS DE REPASO
5
CAPÍTULO 1
1.1. ¿QUÉ SON LAS

FINANZAS?
“ARTE Y CIENCIA DE
ADMINISTRAR EL DINERO”
“ES LA RAMA DE LA
ECONOMÍA QUE SE
RELACIONA CON EL ESTUDIO
DE LAS ACTIVIDADES DE
INVERSIÓN Y
ADMINISTRACIÓN, TANTO DE
ACTIVOS REALES, COMO DE
ACTIVOS FINANCEROS.” 6
CAPÍTULO 1
 ACTIVOS REALES:
CONJUNTO DE BIENES
TANGIBLES QUE SE
UTILIZAN PARA GENERAR
RECURSOS, TALES COMO:
TERRENOS, EDIFICIOS,
MOBILIARIO,
INVERSIONES,
MAQUINARIAS Y EQUIPO,
ENTRE OTROS.
7
CAPÍTULO 1
ACTIVOS FINANCIEROS:
 CONJUNTO DE BIENES
INTANGIBLES QUE LE DAN
DERECHO A LA EMPRESA A
COBRAR UNA SUMA DE
DINERO EN EL FUTURO,
TALES COMO: CUENTAS Y
DOCUMENTOS POR
COBRAR E INVERSIONES
DE CORTO Y LARGO PLAZO.
8
CAPÍTULO 1
 VIRTUALMENTE TODOS LOS

INDIVIDUOS Y
ORGANIZACIONES GANAN
U OBTIENEN DINERO Y LO
GASTAN O LO INVIERTEN.
9
CAPÍTULO 1
 LAS FINANZAS ESTÁN

RELACIONADAS CON EL
PROCESO, LAS
INSTITUCIONES, LOS
MERCADOS Y LOS
INSTRUMENTOS
IMPLICADOS EN LA
TRANSFERENCIA DE
DINERO ENTRE
INDIVIDUOS, EMPRESAS Y
GOBIERNOS.
10
CAPÍTULO 1
1.2 ÁREAS Y OPORTUNIDADES

PRINCIPALES EN FINANZAS
LAS ÁREAS PRINCIPALES DE

LAS FINANZAS SE PUEDEN
RESUMIR REVISANDO LAS
OPORTUNIDADES DE
DESARROLLO PROFESIONAL,
EN DOS GRANDES PARTES:
SERVICIOS FINANCIEROS Y
ADMINISTRACIÓN
FINANCIERA.
11
CAPÍTULO 1
1. SERVICIOS FINANCIEROS
DISEÑO Y PRODUCCIÓN DE
ASESORÍA Y PRODUCTOS
FINANCIEROS PARA
INDIVIDUOS, EMPRESAS Y
GOBIERNOS.
12
CAPÍTULO 1
IMPLICA UNA GRAN

VARIEDAD DE
OPORTUNIDADES DE
DESARROLLO
PROFESIONAL DENTRO DE
LAS ÁREAS DE
ACTIVIDADES BANCARIAS
E INSTITUCIONES
RELACIONADAS,
PLANEACIÓN FINANCIERA
PERSONAL, INVERSIONES,
BIENES RAÍCES Y
SEGUROS.
13
CAPÍTULO 1
2.ADMINISTRACIÓN
FINANCIERA
SE REFIERE A LOS DEBERES

DEL ADMINISTRADOR
FINANCIERO EN LA EMPRESA.
LOS ADMINISTRADORES
FINANCIEROS ADMINISTRAN
ACTIVAMENTE LOS ASUNTOS
FINANCIEROS DE TODO TIPO
DE EMPRESAS – FINANCIERAS
Y NO FINANCIERAS, PRIVADAS
Y PÚBLICAS, GRANDES Y
PEQUENAS, LUCRATIVAS Y NO
LUCRATIVAS.
14
CAPÍTULO 1
1.3 FORMAS LEGALES DE LA

ORGANIZACIÓN
EMPRESARIAL
LAS FORMAS LEGALES DE

ORGANIZACIÓN
EMPRESARIAL EN
ECUADOR SON:
 PROPIEDADES DE UNA
SOLA PERSONA
 SOCIEDADES ANÓNIMAS
 DE RESPONSABILIDAD
LIMITADA
15
CAPÍTULO 1
 PROPIEDADES DE UNA
SÓLA PERSONA:
NEGOCIO PROPIEDAD DE
UNA SOLA PERSONA Y
QUE LO OPERA PARA SU
PROPIO BENEFICIO.
EL PROPIETARIO ÚNICO
TIENE RESPONSABILIDAD
ILIMITADA.
16
CAPÍTULO 1
SOCIEDADES ANÓNIMAS:
LOS PROPIETARIOS SON

SUS ACCIONISTAS, CUYA
PROPIEDAD, O CAPITAL, SE
MANIFIESTA MEDIANTE
SUS ACCIONES
ORDINARIAS O
PREFERENTES.
LOS PROPIETARIOS TIENEN

RESPONSABILIDAD
LIMITADA.
17
CAPÍTULO 1
 DEFINICIONES DE LAS
RESTANTES CLASES DE
SOCIEDADES SEGÚN LEY
DE COMPAÑÍAS.
18
CAPÍTULO 1
ACCIONISTAS
“PROPIETARIOS DE UNA
CORPORACIÓN CUYA
PROPIEDAD, O CAPITAL,
SE EVIDENCIA MEDIANTE
SUS ACCIONES
ORDINARIAS Y ACCIONES
PREFERENTES.”
19
CAPÍTULO 1
ACCIÓN ORDINARIA:
“LA FORMA MÁS PURA Y

BÁSICA DE PROPIEDAD
CORPORATIVA.”
DIVIDENDOS:
“DISTRIBUCIONES
PERÍODICAS DE
UTILIDADES A LOS
ACCIONISTAS DE UNA
EMPRESA.” 20
CAPÍTULO 1
CONSEJO DIRECTIVO:
 “GRUPO ELEGIDO POR

LOS ACCIONISTAS DE
LA EMPRESA Y QUE
TIENE LA MÁXIMA
AUTORIDAD PARA
GUIAR LOS ASUNTOS DE
LA CORPORACIÓN Y
ESTABLECER UNA
POLÍTICA GENERAL.”
21
CAPÍTULO 1
 PRESIDENTE O
DIRECTOR GENERAL
EJECUTIVO
CORPORATIVO
RESPONSABLE DE LA
ADMINISTRACIÓN DE
LAS OPERACIONES
DIARIAS DE LA
EMPRESA Y DE LLEVAR
A CABO LAS POLÍTICAS
ESTABLECIDAS POR EL
CONSEJO DIRECTIVO.
22
CAPÍTULO 1
 FIGURA
1.1
ORGANIZACIÓN
CORPORATIVA. PÁGINA
6.
ORGANIZACIÓN
GENERAL DE UNA
SOCIEDAD ANONIMA Y
LAS FUNCIONES
FINANCIERAS.
23
CAPÍTULO 1
1.4 EL ESTUDIO DE LA
ADMINISTRACIÓN
FINANCIERA
 LA COMPRENSIÓN DE LOS
CONCEPTOS, TÉCNICAS Y
PRÁCTICAS HARÁ QUE SE
FAMILIARICE CON LAS
ACTIVIDADES Y DECISIONES
DEL ADMINISTRADOR
FINANCIERO.
 LA MAYORÍA DE LAS
DECISIONES COMERCIALES SE
MIDEN EN TÉRMINOS
FINANCIEROS.
24
CAPÍTULO 1
 EN LA PEQUEÑA Y MEDIANA
EMPRESA LA FUNCIÓN
FINANCIERA SE
ENCUENTRA A CARGO DEL
CONTADOR.
 A MEDIDA QUE LOS

NEGOCIOS CRECEN SE HACE
NECESARIO DELEGAR ESTA
FUNCIÓN Y ABRIR UNA
SECCIÓN ESPECIALIZADA
EN FINANZAS QUE SE
MANTENGA EN ESTRECHO
CONTACTO CON LA ALTA
GERENCIA.
25
CAPÍTULO 1
 LAS PERSONAS QUE ESTÁN

EN TODAS LAS ÁREAS DE
RESPONSABILIDAD
-CONTABILIDAD,
SISTEMAS DE
INFORMACIÓN,
ADMINISTRACIÓN,
MARKETING, ETC.-
NECESITAN UNA
COMPRENSIÓN BÁSICA DE
LAS FUNCIONES DE LA
ADMINISTRACIÓN
FINANCIERA.
26
CAPÍTULO 1
 TABLA 1.2
“OPORTUNIDADES DE
DESARROLLO
PROFESIONAL EN
ADMINISTRACIÓN
FINANCIERA.”
PÁGINA 7.
27
CAPÍTULO 1
 PREGUNTAS DE REPASO: DE 1 AL 6
DE PÁGINA 8.
3. ¿QUÉ SON LAS FINANZAS?

EXPLIQUE CÓMO AFECTA ESTE
CAMPO LAS VIDAS DE TODOS LOS
INDIVIDUOS Y DE TODAS LAS
ORGANIZACIONES.
5. ¿CUÁL ES EL ÁREA DE SERVICIOS

FINANCIEROS DE LAS FINANZAS?
DESCRIBA EL CAMPO DE LA
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA?
7. ¿CUÁLES SON LAS FORMAS

LEGALES DE ORGANIZACIÓN EN EL
ECUADOR?
28
CAPÍTULO 1
1. DESCRIBA LOS PAPELES Y

RELACIÓN BÁSICA ENTRE LAS
PARTES PRINCIPALES DE UNA
SOCIEDAD ANÓNIMA –
ACCIONISTAS, CONSEJO
DIRECTIVO Y PRESIDENTE.
¿CÓMO SE COMPENSA A LOS
PROPIETARIOS DE UNA
SOCIDAD ANÓNIMA?
3. MENCIONE Y DESCRIBA
BREVEMENTE ALGUNAS
FORMAS DE ORGANIZACIÓN
DISTINTAS A LAS SOCIEDADES
ANÓNIMAS QUE
PROPORCIONAN
RESPONSABILIDAD LIMITADA
A SUS PROPIETARIOS.
29
CAPÍTULO 1
6 ¿POR QÚE ES
IMPORTANTE EL
ESTUDIO DE LA
ADMINISTRACIÓN
FINANCIERA,
INDEPENDIENTEMENTE
DEL ÁREA ESPECIFICA
DE RESPONSABILIDAD
QUE SE TENGA EN LA
EMPRESA?
30
CAPÍTULO 1
2. ORGANIZACIÓN DE LA FUNCIÓN
FINANCIERA
FINANCIERA
2. RELACIÓN CON LA ECONOMÍA
3. RELACIÓN CON LA CONTABILIDAD
4. ACTIVIDADES PRIMORDIALES DEL

ADMINISTRADOR FINANCIERO
31
CAPÍTULO 1
FINANCIERA
LAS PERSONAS DE TODAS LAS ÁREAS DE

RESPONSABILIDAD DE LA EMPRESA DEBEN
INTERACTUAR CON EL PERSONAL Y LOS
PROCEDIMIENTOS DE FINANZAS PARA
REALIZAR SU TRABAJO.
PARA QUE EL PERSONAL DE FINANZAS HAGA

PRONÓSTICOS Y TOME DECISIONES ÚTILES,
DEBE ESTAR DISPUESTO Y PREPARADO PARA
HABLAR CON INDIVIDUOS DE OTRAS ÁREAS DE
LA EMPRESA.
LA FUNCIÓN DE LA ADMINISTRACIÓN
FINANCIERA SE PUEDE DESCRIBIR
AMPLIAMENTE CONSIDERANDO EL DESARROLLO
DE LOS SIGUIENTES PUNTOS.
32
CAPÍTULO 1
1. ORGANIZACIÓN DE LA
FUNCIÓN FINANCIERA
 EL TAMAÑO Y LA IMPORTANCIA
DE LA FUNCIÓN DE LA
DEPENDEN DEL TAMAÑO DE LA
EMPRESA.
 CONFORME UNA EMPRESA

CRECE, LA FUNCIÓN DE LAS
FINANZAS SE DESARROLLA EN
UN DEPARTAMENTO SEPARADO
VINCULADO DIRECTAMENTE
CON EL PRESIDENTE O A
TRAVÉS DEL DIRECTOR
FINANCIERO. FIG. 1.1 PAG. 6
33
CAPÍTULO 1
 EL TESORERO Y EL CONTRALOR
REPORTAN AL DIRECTOR
FINANCIERO.
 TESORERO: RESPONSABLE DE LAS

ACTIVIDADES FINANCIERAS COMO
SON LA PLANEACIÓN FINANCIERA Y
LA OBTENCIÓN DE FONDOS, LA
TOMA DE DECISIONES DE
INVERSIONES DE CAPITAL, LA
ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO,
DE LAS ACTIVIDADES DE CRÉDITO,
DE LOS FONDOS DE PENSIÓN Y DE
LAS DIVISAS.
 EL CONTRALOR: MANEJA LAS

ACTIVIDADES CONTABLES, COMO LA
CONTABILIDAD EMPRESARIAL,
ADMINISTRACIÓN DE IMPUESTOS,
CONTABILIDAD FINANCIERA Y
CONTABILIDAD DE COSTOS. VER
FIGURA 1.1. 34
CAPÍTULO 1
2. RELACIÓN CON LA
ECONOMÍA
 LOS ADMINISTRADORES
FINANCIEROS DEBEN
ENTENDER EL MARCO
ECONÓMICO Y ESTAR
ALERTA A LAS
CONSECUENCIAS DE LOS
NIVELES DE LA ACTIVIDAD
ECONÓMICA Y A LOS
CAMBIOS DE LA POLÍTICA
ECONÓMICA.
35
CAPÍTULO 1
 TAMBIÉN DEBEN ESTAR

PREPARADOS PARA
APLICAR LAS TEORÍAS
ECONÓMICAS COMO
GUÍAS PARA UNA
OPERACIÓN COMERCIAL
EFICIENTE: ANÁLISIS
DE LA OFERTA Y LA
DEMANDA, ESTRATEGIA
DE MAXIMIZACIÓN DE
UTILIDADES Y LA
TEORÍA DE PRECIOS.
36
CAPÍTULO 1
 EL PRINCIPIO ECONÓMICO
PRIMARIO QUE SE UTILIZA
EN LA ADMINISTRACIÓN
FINANCIERA ES EL
ANÁLISIS MARGINAL.
 ANÁLISIS MARGINAL:
PRINCIPIO DE QUE SE
DEBEN TOMAR DECISIONES
Y REALIZAR ACCIONES
FINANCIERAS SÓLO
CUANDO LOS BENEFICIOS
AGREGADOS EXCEDEN LOS
COSTOS AGREGADOS.
37
CAPÍTULO 1
 EJEMPLO:
DECISIÓN DE
REEMPLAZAR UNA
COMPUTADORA EN LÍNEA
DE LA EMPRESA POR UNA
NUEVA, MÁS
SOFISTICADA, QUE
AGILIZARÍA EL
PROCESAMIENTO Y
MANEJARÍA UN MAYOR
VOLUMEN DE
TRANSACCIONES.
38
CAPÍTULO 1
NUEVA COMPUTADORA
$ 80.000 Y
COMPUTADORA USADA
SE PODRIA VENDER EN
$28.000.
BENEFICIO DE NUEVA
COMPUTADORA DE
$100.000 Y DE
COMPUTADORA USADA
ES DE $35.000.
39
CAPÍTULO 1
Beneficios nueva comp 100.000
Menos: Beneficios
computadora usada 35.000
(1)Beneficios
marginales(agregados) 65.000
Costo de nueva
computadora 80.000
Menos: Beneficios
venta computadora
usada 28.000
(2) Costos marginales 52.000
(agregados)
Beneficio
neto(1)–(2) 13.000
40
CAPÍTULO 1
PAPEL Y ENTORNO DE LA ADMINISTRACIÓN
FINANCIERA
 PUESTO QUE LOS

BENEFICIOS MARGINALES
AGREGADOS DE $ 65,000
EXCEDEN LOS COSTOS
MARGINALES AGREGADOS
DE $ 52,000, SE
RECOMIENDA QUE LA
EMPRESA COMPRE LA
COMPUTADORA NUEVA
PARA REEMPLAZAR LA
ANTIGUA.
41
CAPÍTULO 1
2.3. RELACIÓN CON LA

CONTABILIDAD
 LAS ACTIVIDADES
FINANCIERAS (DEL TESORERO)
Y DE CONTABILIDAD (DEL
CONTRALOR) DE LA EMPRESA
ESTÁN ESTRECHAMENTE
RELACIONADAS Y POR LO
GENERAL SE TRASLAPAN.
 ES DIFICIL DISTINGUIR LA
ADMINISTRACIÓN
FINANCIERA Y LA
CONTABILIDAD.
42
CAPÍTULO 1
 EN EMPRESAS PEQUEÑAS
EL CONTRALOR SUELE
REALIZAR LA FUNCIÓN
FINANCIERA Y EN
EMPRESAS GRANDES
MUCHOS CONTADORES SE
ENCARGAN VARIAS
ACTIVIDADES
FINANCIERAS.
43
CAPÍTULO 1
 DOS DIFERENCIAS
BÁSICAS ENTRE LAS
FINANZAS Y LA
CONTABILIDAD: UNA ESTÁ
RELACIONADA CON EL
ENFASIS EN EL FLUJO DE
EFECTIVO Y LA OTRA CON
LA TOMA DE DECISIONES.
44
CAPÍTULO 1
ÉNFASIS EN LOS
FLUJOS DE
EFECTIVO
 LA FUNCIÓN PRIMARIA DE
LA CONTABILIDAD:
DESARROLLAR Y REPORTAR
DATOS PARA MEDIR EL
DESEMPEÑO DE LA
EMPRESA, EVALUAR SU
POSICIÓN FINANCIERA Y
PAGAR LOS IMPUESTOS.
45
CAPÍTULO 1
UTILIZANDO CIERTOS
PRINCIPIOS
ESTANDARIZADOS Y
GENERALMENTE
ACEPTADOS, EL CONTADOR
PREPARA LOS ESTADOS
FINANCIEROS QUE
RECONOCEN LOS INGRESOS
AL MOMENTO DE LA VENTA
Y LOS GASTOS CUANDO SE
INCURRE EN ELLOS.
ESTE MÉTODO SE CONOCE

COMO MÉTODO DE
ACUMULACIÓN.
46
CAPÍTULO 1
 EL ADMINISTRADOR
FINANCIERO PONE ENFASIS
SOBRE TODO EN LOS FLUJOS
DE EFECTIVO, LA ENTRADA Y
SALIDA DE EFECTIVO.
 MANTIENE LA SOLVENCIA DE
LA EMPRESA PLANIFICANDO
LOS FLUJOS DE EFECTIVO
NECESARIOS PARA
SATISFACER SUS
OBLIGACIONES Y PARA
ADQUIRIR ACTIVOS
NECESARIOS PARA CUMPLIR
CON LOS OBJETIVOS DE LA
EMPRESA.
47
CAPÍTULO 1
UTILIZA ESTA BASE DE

EFECTIVO PARA
RECONOCER LOS INGRESOS
Y LOS GASTOS SÓLO
RESPECTO DE FLUJOS
POSITIVOS Y NEGATIVOS
DE EFECTIVO REALES.
INDEPENDIENTEMENTE DE
SUS PÉRDIDAS Y
GANANCIAS, UNA EMPRESA
DEBE TENER SUFICIENTE
FLUJO DE EFECTIVO PARA
CUMPLIR CON SUS DEUDAS
CONFORME SE VENZAN.
48
CAPÍTULO 1
FINANCIERA
ENFASIS EN LOS FLUJOS

DE EFECTIVO
 EJEMPLO: LA COMPAÑÍA X VENDIÓ UN
YATE EN $100.000 JUSTO AL
TERMINAR EL AÑO. EL YATE SE HABÍA
COMPRADO EL AÑO PASADO EN
80.000. AUNQUE LA EMPRESA PAGÓ
TOTALMENTE EL YATE EL AÑO PASADO,
AL FINAL DEL AÑO AÚN TIENE QUE
COBRARLE LOS $100.000 AL CLIENTE.
EL PUNTO DE VISTA CONTABLE Y EL
PUNTO DE VISTA FINANCIERO DEL
DESEMPEÑO DE LA EMPRESA DURANTE
EL AÑO SE DAN EN LOS SIGUIENTES
ESTADOS DE RESULTADOS Y DE FLUJO
DE EFECTIVO.
49
CAPÍTULO 1
PUNTO DE VISTA
CONTABLE
ESTADO RESULTADOS
INGRESOS
POR VENTA 100.000

(-) : COSTOS 80.000
UTILIDAD NETA 20.00050

CAPÍTULO 1
PUNTO DE VISTA FINANCIERO
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
FLUJO POSITIVO
DE EFECTIVO 0
MENOS: FLUJO DE
EFECTIVO NEGATIVO 80.000
FLUJO DE EFECTIVO
NETO (80.000)
51
CAPÍTULO 1
ADMINISTRACION FINANCIERA
 EN UN SENTIDO
CONTABLE LA EMPRESA
“X” ES RENTABLE, PERO
EN TÉRMINOS DE FLUJO
DE EFECTIVO REAL ES
UN FRACASO
FINANCIERO.
 SU FALTA DE FLUJO DE
EFECTIVO RESULTÓ DE
LA CUENTA DE $100.000
QUE NO COBRÓ.
52
CAPÍTULO 1
 SIN LOS FLUJOS

POSITIVOS DE
EFECTIVO PARA
CUMPLIR SUS
OBLIGACIONES, LA
EMPRESA NO
SOBREVIVIRA,
INDEPENDIENTEMENTE
DE SU NIVEL DE
UTILIDADES
53
CAPÍTULO 1
FINANCIERA
TOMA DE DECISIONES
 LA SEGUNDA DIFERENCIA
IMPORTANTE ENTRE LAS
FINANZAS Y LA
CONTABILIDAD TIENE QUE
VER CON LA TOMA DE
DECISIONES.
 LOS CONTADORES DEDICAN

LA MAYOR PARTE DE SU
ATENCIÓN A LA
RECOPILACIÓN Y
PRESENTACIÓN DE DATOS
FINANCIEROS.
54
CAPITULO 1
FINANCIEROS EVALÚAN
LOS ESTADOS
CONTABLES, PRODUCEN
DATOS ADICIONALES Y
TOMAN DECISIONES CON
BASE EN SUS
EVALUACIONES DE LOS
RENDIMIENTOS Y
RIESGOS ASOCIADOS.
55
CAPITULO 1
FINANCIERA
2.4. ACTIVIDADES PRIMORDIALES DEL

ADMINISTRADOR FINANCIERO
 INTERVENCIÓN CONTINÚA EN EL
ANÁLISIS Y PLANEACIÓN FINANCIEROS.
 ACTIVIDADES PRIMARIAS: TOMA DE

DECISIONES DE INVERSIÓN Y DE
FINANCIAMIENTO.
56
CAPITULO 1
 LAS DECISIONES DE
INVERSIÓN DETERMINAN
LA COMBINACIÓN Y EL
TIPO DE ACTIVOS QUE
POSEE LA EMPRESA.
57
CAPÍTULO 1
 LAS DECISIONES DE
FINANCIAMIENTO
DETERMINAN LA
COMBINACIÓN Y EL TIPO
DE FINANCIAMIENTO QUE
UTILIZA LA EMPRESA.
58
CAPÍTULO 1
 ESTAS CLASES DE
DECISIONES SE PUEDEN
VER EN TÉRMINOS DE
BALANCE GENERAL.
FIGURA 1.2.
2.5. PREGUNTAS DE
REPASO: 7-10
59
CAPÍTULO 1
3. OBJETIVO DE LA EMPRESA
1. MAXIMIZAR LAS
UTILIDADES
2. MAXIMIZACIÓN DE RIQUEZA
DE LOS ACCIONISTAS
3. EL PAPEL DE LA ÉTICA
4. LOS AGENTES Y LOS

PROPIETARIOS
60
CAPÍTULO 1
1. MAXIMIZAR LAS UTILIDADES

 ALGUNAS PERSONAS CREEN QUE
EL OBJETIVO DE LA EMPRESA ES
SIEMPRE MAXIMIZAR LAS
UTILIDADES.
 EL ADMINISTRADOR FINANCIERO
TOMARÍA SOLAMENTE LAS
ACCIONES QUE SE ESPERARÍA
QUE HICIERAN UNA
CONTRIBUCIÓN IMPORTANTE A
LAS UTILIDADES TOTALES DE LA
EMPRESA.
61
CAPÍTULO 1
 LAS SOCIEDADES
ANÓNIMAS MIDEN LAS
UTILIDADES EN TÉRMINOS
DE UTILIDADES POR
ACCIÓN, QUE
REPRESENTAN LA
UTILIDAD OBTENIDA
DURANTE EL PERÍODO
POR CADA ACCIÓN
ORDINARIA EN
CIRCULACIÓN.
62
CAPÍTULO 1
 LAS UTILIDADES POR

ACCIÓN SE CALCULAN
DIVIDIENDO EL TOTAL DE
UTILIDADES DEL PERÍODO
DISPONIBLES PARA LOS
ACCIONISTAS COMUNES
DE LA EMPRESA, ENTRE EL
NÚMERO DE ACCIONES
ORDINARIAS EN
CIRCULACIÓN.
63
CAPÍTULO 1
 EJEMPLO: EL ADMIINISTRADOR
FINANCIERO DE LA EMPRESA “x” TIENE
QUE ELEGIR UNA DE DOS INVERSIONES.
LA TABLA SIGUIENTE MUESTRA LAS
UTILIDADES POR ACCIÓN QUE SE ESPERA
QUE CADA INVERSIÓN TENGA DURANTE
SUS TRES AÑOS DE VIDA.
UTILIDADES POR ACCIÓN

INVERSIÓN AÑO 1 2 AÑO 3 TOTAL
Rotor $ 1.40 $1.00 $0.40 $2.80
Valve 0.60 1.00 1.40 3.00
64
CAPÍTULO 1
 EN TÉRMINOS DEL
OBJETIVO DE
MAXIMIZACIÓN DE
UTILIDADES, SE PODRÍA
PREFERIR VALVE, PORQUE
PRODUCE MÁS
TOTALES DURANTE EL
PERÍODO DE TRES AÑOS
DE $3.00 COMPARADO
CON $2.80 DE ROTOR.
65
CAPÍTULO 1
 ¿LA MAXIMIZACIÓN DE UTILIDADES
ES UN OBJETIVO RAZONABLE?.
 NO ES RAZONABLE. FRACASA POR

LAS SIGUIENTES RAZONES:
 1) LA OPORTUNIDAD DE LOS
RENDIMIENTOS;
 2) LOS FLUJOS DE EFECTIVO

ACCIONISTAS, Y
 3) EL RIESGO.
66
CAPITULO 1
OPORTUNIDAD
PUESTO QUE LA EMPRESA

PUEDE GANAR UN
RENDIMIENTO SOBRE
LOS FONDOS QUE RECIBE,
ES PREFERIBLE QUE LA
RECEPCIÓN OCURRA MÁS
TEMPRANO QUE TARDE.
67
CAPÍTULO 1
A PESAR DEL HECHO QUE LAS

GANANCIAS TOTALES DE
ROTOR SON MENOS QUE LAS
DE VALVE, ROTOR
PROPORCIONA MAYORES
UTILIDADES POR ACCIÓN EN
EL PRIMER AÑO.
LOS RENDIMIENTOS MAYORES

EN EL AÑO 1 SE PODRÍAN
REINVERTIR PARA
PROPORCIONAR MAYORES
GANANCIAS EN EL FUTURO.
68
CAPÍTULO 1
FLUJOS DE EFECTIVO
LAS UTILIDADES NO
NECESARIAMENTE DAN COMO
RESULTADO FLUJOS DE EFECTIVO
PARA LOS ACCIONISTAS.
LOS PROPIETARIOS RECIBEN EL

FLUJO DE EFECTIVO YA SEA EN
FORMA DE DIVIDENDOS EN
EFECTIVO, O DE LOS BENEFICIOS
POR LA VENTA DE SUS ACCIONES A
UN PRECIO MÁS ALTO QUE EL
PAGADO INICIALMENTE.
69
CAPÍTULO 1
MAYORES UTILIDADES POR

ACCIÓN NO NECESARIAMENTE
SIGNIFICAN QUE EL CONSEJO
DIRECTIVO DE UNA EMPRESA
VOTARÁ POR INCREMENTAR LOS
PAGOS DE DIVIDENDOS.
SÓLO CUANDO LOS

INCREMENTOS DE LAS
GANANCIAS ESTÁN
ACOMPAÑADOS DE FLUJOS DE
EFECTIVO FUTUROS
INCREMENTADOS SE ESPERARÍA
UN PRECIO ACCIONARIO MÁS
ALTO.
70
CAPÍTULO 1
RIESGO
LA MAXIMIZACIÓN DE
UTILIDADES TAMBIÉN HACE
POCO CASO DEL RIESGO-LA
PROBABILIDAD DE QUE LOS
RESULTADOS REALES SEAN
DIFERENTES DE LOS
ESPERADOS.
UNA PREMISA BÁSICA EN

LA ADMINISTRACIÓN
FINANCIERA ES QUE HAY
UNA COMPENSACIÓN ENTRE
EL RENDIMIENTO (FLUJO DE
EFECTIVO) Y EL RIESGO.
71
CAPÍTULO 1
RENDIMIENTO Y
RIESGO SON EN
REALIDAD LOS
PRINCIPALES
DETERMINANTES DEL
PRECIO DE LAS
ACCIONES, EL CUAL
REPRESENTA LA
RIQUEZA DE LOS
PROPIETARIOS EN LA
EMPRESA.
72
CAPÍTULO 1
 EL FLUJO DE EFECTIVO Y EL
RIESGO AFECTAN EL PRECIO
DE LAS ACCIONES DE MANERA
DIFERENTE:
 UN FLUJO DE EFECTIVO MÁS

ALTO SE ASOCIA, CON UN
PECIO ACCIONARIO MÁS
ALTO.
 UN RIESGO MÁS ALTO TIENDE

A RESULTAR EN UN PRECIO DE
LAS ACCIONES MÁS BAJO
PORQUE SE DEBE COMPENSAR
A LOS ACCIONISTAS POR EL
RIESGO MAYOR.
73
CAPÍTULO 1
2. MAXIMIZACIÓN DE LA
RIQUEZA DE LOS ACCIONISTAS
 EL OBJETIVO DE LA EMPRESA
Y, POR CONSIGUIENTE, EL DE
TODOS LOS
ADMINISTRADORES Y
EMPLEADOS, ES MAXIMIZAR LA
RIQUEZA DE LOS
PROPIETARIOS PARA QUIENES
ESTÁ TRABAJANDO.
74
CAPÍTULO 1
 LA RIQUEZA DE LOS
PROPIETARIOS
CORPORATIVOS SE
MIDE POR EL PRECIO
DE LAS ACCIONES, QUE
A SU VEZ SE BASA EN LA
OPORTUNIDAD DE LOS
RENDIMIENTOS (FLUJO
DE EFECTIVO), SU
MAGNITUD Y SU
RIESGO.
75
CAPÍTULO 1
AL CONSIDERAR CADA
ALTERNATIVA DE DECISIÓN O
ACCIÓN FINANCIERA POSIBLE
EN TÉRMINOS DE SU IMPACTO
SOBRE EL PRECIO DE LAS
ACCIONES DE LA EMPRESA, LOS
ADMINISTRADORES
FINANCIEROS SÓLO DEBEN
ACEPTAR AQUELLAS ACCIONES
QUE SE ESPERA INCREMENTEN
EL PRECIO DE LAS ACCIONES.
FIGURA 1.3. DESCRIBE ESTE

PROCESO.
76
CAPÍTULO 1
FIGURA 1.3. MAXIMIZACIÓN

DEL PRECIO DE LAS ACCIONES
77
CAPÍTULO 1
DOS TEMAS
IMPORTANTES
RELACIONADOS CON LA
MAXIMIZACIÓN DEL
PRECIO DE LAS ACCIONES
SON EL VALOR
ECONÓMICO Y EL
ENFOQUE EN LOS
AGENTES RELACIONADOS.
78
CAPÍTULO 1
ADMINISTRACIÓN FINNANCIERA
VALOR ECONÓMICO
AGREGADO (VEA)
 EL VEA ES UNA MEDIDA

MUY COMÚN USADA POR
MUCHAS EMPRESAS PARA
DETERMINAR SI UNA
INVERSIÓN –PROPUESTA
O EXISTENTE-
CONTRIBUYE
POSITIVAMENTE A LA
RIQUEZA DE LOS
PROPIETARIOS.
79
CAPÍTULO 1
 EL VEA SE CALCULA
RESTANDO EL COSTO DE
LOS FONDOS USADOS
PARA FINANCIAR UNA
INVERSIÓN, DE SUS
UTILIDADES DE
OPERACIONES DESPÚES
DE IMPUESTOS.
80
CAPITULO 1
ADMINISTRACION
 LAS INVERSIONES CON VEA

POSITIVO INCREMENTAN EL
VALOR DE LOS ACCIONISTAS
Y LAS QUE TIENEN UN VEA
NEGATIVO LO REDUCEN.
 EJEMPLO: EL VEA CON

UTILIDADES OPERATIVAS
DESPUES DE IMPUESTOS DE
$410.000 Y COSTOS DE
FINANCIAMIENTO ASOCIADOS
DE $375.000 SERÍA $35.000.
 INCREMENTA LA RIQUEZA DEL

PROPIETARIO, POR LO QUE ES
ACEPTABLE.
81
CAPÍTULO 1
LOS AGENTES RELACIONADOS
 GRUPOS COMO EMPLEADOS,

CLIENTES, PROVEEDORES,
ACREEDORES,
PROPIETARIOS Y DEMÁS
QUE TIENEN UN VÍNCULO
ECONÓMICO DIRECTO CON
LA EMPRESA.
 UNA EMPRESA CON UN

ENFOQUE EN LOS AGENTES
RELACIONADOS EVITA
CONSCIENTEMENTE
ACCIONES QUE
DEMUESTREN SER
PERJUDICIALES PARA ESTOS
ÚLTIMOS.
82
CAPITULO 1
 EL OBJETIVO NO ES MAXIMIZAR
EL BIENESTAR DE LOS AGENTES
RELACIONADOS, SINO
CONSERVARLO.
 ES OBVIO QUE LA EMPRESA

PUEDE ALCANZAR MEJOR SU
OBJETIVO DE MAXIMIZACIÓN
DE LA RIQUEZA DE LOS
ACCIONISTAS FOMENTANDO LA
COOPERACIÓN CON SUS OTROS
AGENTES RELACIONADOS, EN
VEZ DE TENER CONFLICTOS CON
ELLOS.
83
CAPÍTULO 1
3. EL PAPEL DE LA ÉTICA
 LA COMUNIDAD
EMPRESARIAL EN
GENERAL Y LA
COMUNIDAD FINANCIERA
EN PARTICULAR, ESTÁN
DESARROLLANDO E
IMPLEMENTANDO NORMAS
ÉTICAS (NORMAS DE
CONDUCTA O JUICIO
MORAL).
84
CAPÍTULO 1
 EL OBJETIVO DE ESTAS
NORMAS ÉTICAS ES
MOTIVAR A LOS
PARTICIPANTES
EMPRESARIALES Y DEL
MERCADO A ADHERIRSE
AL ESPIRITU DE LAS
LEYES Y REGULACIONES
CONCERNIENTES A LA
PRÁCTICA EMPRESARIAL Y
PROFESIONAL.
85
CAPITULO 1
 LA MAYORÍA DE LOS
LIDERES EMPRESARIALES
CREE QUE LAS EMPRESAS
ESTÁN FORTALECIENDO
REALMENTE SUS
POSICIONES
COMPETITIVAS
MANTENIENDO NORMAS
ETICAS ALTAS.
 ENFOQUE EN LA ÉTICA
“HACER EL BIEN
HACIENDO LO CORRECTO”
86
CAPÍTULO 1
LA ÉTICA Y EL PRECIO DE
LAS ACCIONES
 SE CREE QUE UN PROGRAMA

EFECTIVO DE ÉTICA MEJORA EL
VALOR CORPORATIVO.
 UN PROGRAMA DE ÉTICA PUEDE

REDUCIR COSTOS DE LITIGIOS Y
JUICIOS, MANTENER UNA IMAGEN
CORPORATIVA POSITIVA, CREA
CONFIANZA EN LOS ACCIONISTAS,
Y COMPROMISO Y RESPETO DE LOS
AGENTES RELACIONADOS CON LA
EMPRESA.
87
CAPITULO 1
 TALES ACCIONES, AL
MANTENER Y MEJORAR EL
FLUJO DE EFECTIVO Y
REDUCIR EL RIESGO
PERCIBIDO, PUEDEN
REPERCUTIR
POSITIVAMENTE EN EL
PRECIO DE LAS ACCIONES
DE LA EMPRESA.
88
CAPÍTULO 1
4. LOS AGENTES Y LOS

PROPIETARIOS
 EL OBJETIVO DEL
ADMINISTRADOR
FINANCIERO DEBE SER
MAXIMIZAR LA RIQUEZA
DE LOS PROPIETARIOS DE
LA EMPRESA.
89
CAPÍTULO 1
PUEDEN SER
CONSIDERADOS COMO
AGENTES DE LOS
PROPIETARIOS QUE LOS
HAN CONTRATADOS Y LES
HAN DADO AUTORIDAD DE
TOMAR DECISIONES PARA
ADMINISTRAR LA
EMPRESA.
90
CAPITULO 1
 EN LA PRÁCTICA LOS
ADMINISTRADORES
TAMBIÉN SE
PREOCUPAN POR SU
RIQUEZA PERSONAL, LA
SEGURIDAD EN SU
PUESTO Y LAS
PRESTACIONES
COMPLEMENTARIAS.
91
CAPÍTULO 1
 TALES INQUIETUDES
PODRÍAN HACER QUE
LOS ADMINISTRADORES
SE RESISTAN O NO
ESTÉN DISPUESTOS A
TOMAR DEMASIADOS
RIESGOS SI PERCIBEN
QUE ELLO PODRÍA
EXPONER SUS PUESTOS
O REDUCIR SU RIQUEZA
PERSONAL.
92
CAPÍTULO 1
 EL
RESULTADO ES UN
RENDIMIENTO
MÍNIMO Y UNA
PÉRDIDA POTENCIAL
DE RIQUEZA DE LOS
PROPIETARIOS.
93
CAPÍTULO 1
FINANCIERA
EL PROBLEMA DE
AGENCIA
 A PARTIR DEL CONFLICTO
ENTRE LOS OBJETIVOS
PERSONALES Y LOS DE LOS
PROPIETARIOS SURGE LO QUE
SE HA LLAMADO EL PROBLEMA
DE AGENCIA, LA POSIBILIDAD
DE QUE LOS
ADMINISTRADORES
ANTEPONGAN LOS OBJETIVOS
PERSONALES A LOS
CORPORATIVOS.
94
CAPÍTULO 1
 HAY DOS FACTORES QUE

SIRVEN PARA PREVENIR Y
MINIMIZAR LOS
PROBLEMAS DE AGENCIA:
FUERZAS DE MERCADO Y
COSTOS DE AGENCIA.
95
CAPITULO 1
 FUERZAS DE MERCADO:
UNA FUERZA DE MERCADO
SON LOS ACCIONISTAS
PRINCIPALES, QUE
EJERCEN PRESIÓN SOBRE
LOS ADMINISTRACIÓN
PARA QUE ACTÚEN Y LA
REEMPLAZAN CUANDO SU
DESEMPEÑO ES BAJO.
96
CAPÍTULO 1
 OTRA FUERZA DE MERCADO
ES LA AMENAZA DE
ADQUISICIÓN POR OTRA
EMPRESA QUE CONSIDERA
QUE PUEDE MEJORAR EL
VALOR DE LA EMPRESA
OBJETIVO PARA
REESTRUCTURAR SU
ADMINISTRACIÓN,
OPERACIONES Y
FINANCIAMIENTO.
97
CAPÍTULO 1
 LA CONSTANTE
AMENAZA DE
ADQUISICIÓN
TIENDE A MOTIVAR A
LA ADMINISTRACIÓN
A ACTUAR A FAVOR
DE LOS MEJORES
INTERESES DE LOS
PROPIETARIOS DE LA
EMPRESA
98
CAPÍTULO 1
COSTOS DE
AGENCIA
 PARA MINIMIZAR LOS

PROBLEMAS DE AGENCIA
Y CONTRIBUIR A LA
MAXIMIZACIÓN DE LA
RIQUEZA DE LOS
PROPIETARIOS, LOS
ACCIONISTAS INCURREN
EN COSTOS DE AGENCIA.
99
CAPÍTULO 1
 ESTOS SON LOS COSTOS
DE SUPERVISAR EL
COMPORTAMIENTO DE LA
ADMINISTRACIÓN, DE
ASEGURARSE CONTRA
ACTOS DESHONESTOS DE
LA ADMINISTRACIÓN Y DE
DAR A LOS
ADMINISTRADORES LOS
INCENTIVOS
FINANCIEROS PARA
MAXIMIZAR EL PRECIO DE
LAS ACCIONES.
100
CAPITULO 1
 LOS PLANES DE
INCENTIVOS TIENDEN A
VINCULAR LA
COMPENSACIÓN A LA
ADMINISTRACIÓN CON EL
PRECIO DE LAS
ACCIONES. ESTAS
OPCIONES PERMITEN A
LOS ADMINISTRADORES
COMPRAR ACCIONES AL
PRECIO DE MERCADO.
101
CAPÍTULO 1
 LOS PLANES DE
DESEMPEÑO VINCULAN LA
COMPENSACIÓN A LA
ADMINISTRACIÓN CON
MEDIDAS COMO LAS
UTILIDADES POR ACCIÓN,
EL CRECIMIENTO DE LAS
Y OTRAS RAZONES DE
RENDIMIENTO.
 PREGUNTAS DE REPASO.
11 A 17.
102
CAPÍTULO 1
4. INSTITUCIONES Y MERCADOS
FINANCIEROS
1. INSTITUCIONES FINANCIERAS
2. MERCADOS FINANCIEROS
3. EL MERCADO DE DINERO
4. MERCADO DE CAPITALES
103
CAPÍTULO 1
1. INSTITUCIONES FINANCIERAS
 SIRVEN COMO
INTERMEDIARIOS AL
CANALIZAR LOS AHORROS
DE LOS INDIVIDUOS,
EMPRESAS Y GOBIERNOS
HACIA PRÉSTAMOS O
INVERSIONES.
104
CAPITULO 1
 ALGUNAS INSTITUCIONES
FINANCIERAS ACEPTAN
DEPÓSITOS DE AHORROS
DE LOS CLIENTES Y
PRESTAN ESTE DINERO A
OTROS CLIENTES O
EMPRESAS; OTRAS
INVIERTEN LOS AHORROS
DE LOS CLIENTES EN
ACTIVOS PRODUCTIVOS
COMO BIENES RAÍCES O
ACCIONES Y BONOS, O EN
LOS DOS.
105
CAPÍTULO 1
PRINCIPALES CLIENTES DE
INSTITUCIONES FINANCIERAS
 LOS PRINCIPALES
PROVEEDORES Y
DEMANDANTES DE FONDOS
DE LAS INSTITUCIONES
FINANCIERAS SON LOS
INDIVIDUOS, LAS
EMPRESAS Y LOS
GOBIERNOS.
106
CAPÍTULO 1
 LOS INDIVIDUOS COMO

GRUPO SON LOS
PROVEEDORES NETOS
DE LAS INSTITUCIONES
FINANCIERAS:
AHORRAN MAS DINERO
DEL QUE PIDEN EN
PRESTAMO.
107
CAPITULO 1
 LAS EMPRESAS Y LOS

GOBIERNOS SON
DEMANDANTES NETOS
DE FONDOS. ES MAS EL
DINERO QUE PIDEN
PRESTADO QUE EL QUE
AHORRAN.
108
CAPITULO 1
ADMINISTRACIÓN FINANICIERA
 MERCADO PRIMARIO:
EN QUE LOS EMISORES

CORPORATIVOS O
GUBERNAMENTALES SE
INVOLUCRAN
DIRECTAMENTE EN LA
TRANSACCIÓN Y
RECIBEN LOS
BENEFICIOS DIRECTOS
DE LA EMISIÓN.
109
CAPÍTULO 1
 MERCADO SECUNDARIO:
LOS VALORES SE
EMPIEZAN A NEGOCIAR
ENTRE LOS
AHORRADORES Y LOS
INVERSIONISTAS.
110
CAPÍTULO 1
2. MERCADOS FINANCIEROS
 LOS MERCADOS
FINANCIEROS SON FOROS
EN QUE LOS PROVEEDORES
Y LOS DEMANDANTES DE
FONDOS PUEDEN HACER
TRANSACCIONES
COMERCIALES
DIRECTAMENTE.
111
CAPÍTULO 1
 LOS PRINCIPALES
MERCADOS
FINANCIEROS SON EL
MERCADO DE DINERO Y
EL MERCADO DE
CAPITALES.
 PARA OBTENER DINERO

LAS EMPRESAS PUEDEN
UTILIZAR LAS
COLOCACIONES
PRIVADAS O LAS
OFERTAS PUBLICAS.
112
CAPÍTULO 1
PAPEL Y ENTORNO DELA ADMINISTRACIÓN
FINANCIERA
3. EL MERCADO DE DINERO
 EL MERCADO DE DINERO
SE CREA POR UNA
RELACIÓN ENTRE
PROVEEDORES Y
A CORTO PLAZO (FONDOS
CON VENCIMIENTOS DE UN
AÑO O MENOS).
113
CAPÍTULO 1
 EL MERCADO DE
DINERO EXISTE
PORQUE ALGUNOS
INDIVIDUOS,
EMPRESAS, GOBIERNOS
E INSTITUCIONES
FINANCIERAS TIENEN
FONDOS INACTIVOS
TEMPORALMENTE QUE
DESEAN PONER EN
ALGÚN USO QUE
GENERE INTERESES.
114
CAPITULO 1
 AL MISMO TIEMPO OTROS

INDIVIDUOS, EMPRESAS,
GOBIERNOS E
INSTITUCIONES
FINANCIERAS NECESITAN
FINANCIAMIENTO
ESTACIONAL O TEMPORAL.
EL MERCADO DE DINERO
REUNE A ESTOS
PROVEEDORES Y
A CORTO PLAZO.
115
CAPÍTULO 1
 LA MAYORÍA DE LAS
TRANSACCIONES DEL
MERCADO DE DINERO SE
HACEN EN VALORES
BURSATILES –
INSTRUMENTOS DE DEUDA A
CORTO PLAZO COMO LETRAS
DEL TESORO, PAPEL
COMERCIAL Y CERTIFICADOS
DE DEPÓSITO NEGOCIABLES
EMITIDOS POR GOBIERNOS,
EMPRESAS E INSTITUCIONES
FINANCIERAS,
RESPECTIVAMENTE.
116
CAPÍTULO 1
4. EL MERCADO DE CAPITALES
 MERCADO QUE PERMITE QUE

PROVEEDORES Y DEMANDANTES
DE FONDOS A LARGO PLAZO
HAGAN TRANSACCIONES.
 SE INCLUYEN LAS EMISIONES DE

VALORES DE EMPRESAS Y
GOBIERNOS.
LA COLUMNA VERTEBRAL DEL

MERCADO DE CAPITALES LA
INTEGRAN LAS DIVERSAS BOLSAS
DE VALORES QUE PROPORCIONAN
117
CAPITULO 1
PRINCIPALES VALORES
NEGOCIADOS
 LOS PRINCIPALES VALORES DEL

MERCADO DE CAPITALES SON LOS
BONOS (DEUDA A LARGO PLAZO)
Y LAS ACCIONES ORDINARIAS Y
PREFERENTES (CAPITAL O
PROPIEDAD).
 LOS BONOS SON INSTRUMENTOS

DE DEUDA A LARGO PLAZO
UTILIZADOS POR LAS EMPRESAS
Y EL GOBIERNO PARA OBTENER
GRANDES SUMAS DE DINERO,
POR LO GENERAL DE VARIOS
GRUPOS DE PRESTAMISTAS. 118
CAPÍTULO 1
 POR LO COMÚN LOS

BONOS CORPORATIVOS
PAGAN INTERESES
SEMESTRALMENTE A UNA
TASA DE INTERES DE
CUPÓN ESTABLECIDA.
TIENEN UN VENCIMIENO
INICIAL DE 10 A 30 AÑOS
Y UN VALOR A LA PAR O
NOMINAL DE $1.000 QUE
SE DEBE REEMBOLSAR AL
VENCIMIENTO.
119
CAPITULO 1
 LAS ACCIONES ORDINARIAS

(O COMUNES) SON UNIDADES
DE PROPIEDAD, O CAPITAL,
DE UNA SOCIEDAD ANONIMA
O CORPORACIÓN. LOS
ACCIONISTAS COMUNES
GANAN UN RENDIMIENTO A
MANERA DE DIVIDENDOS –
DISTRIBUCIONES O
UTILIDADES PERIÓDICAS- O
A TRAVÉS DE INCREMENTOS
EN EL PRECIO DE LAS
ACCIONES.
120
CAPÍTULO 1
 LAS ACCIONES PREFERENTES
SON UNA FORMA ESPECIAL DE
PROPIEDAD QUE TIENEN
CARACTERÍSTICAS TANTO DE
UN BONO COMO DE UNA
ACCIÓN ORDINARIA. A LOS
ACCIONISTAS PREFERENTES
SE LES PROMETE UN
DIVIDENDO PERÍODICO FIJO
QUE SE DEBE PAGAR ANTES
DE CUALQUIER PAGO DE
DIVIDENDO A LOS
ACCIONISTAS COMUNES.
121
CAPITULO 1
BOLSAS DE VALORES
ORGANIZADAS
 SON ORGANIZACIONES
TANGIBLES QUE ACTÚAN
COMO MERCADOS
SECUNDARIOS DONDE SE
REVENDEN LOS VALORES
EN CIRCULACIÓN.
122
CAPÍTULO 1
MERCADO EXTRABURSATIL
 ES UN MERCADO INTANGIBLE PARA LA

COMPRA Y LA VENTA DE VALORES NO
COTIZADOS EN LAS BOLSAS
ORGANIZADAS.
LOS NEGOCIANTES CONOCIDOS COMO

INTERMEDIARIOS, SE COMUNICAN CON
LOS COMPRADORES Y VENDEDORES DE
VALORES A TRAVÉS DE UNA SOFISTICADA
RED DE TELECOMUNICACIONES
EL INTERMEDIARIO ESPERA OBTENER

UTILIDADES DEL DIFERENCIAL ENTRE LOS
PRECIOS DE COMPRA Y VENTA.
LAS BOLSAS DE VALORES CREAN

MERCADOS LÍQUIDOS CONTINUOS EN LOS
QUE LAS EMPRESAS PUEDEN OBTENER EL
FINANCIAMIENTO QUE NECESITAN.
123
CAPÍTULO 2
ESTADOS FINANCIEROS Y SU
ANÁLISIS
1. EL INFORME A LOS ACCIONISTAS
2. USO DE LAS RAZONES FINANCIEROS
3. RAZONES DE LIQUIDEZ (2)
4. RAZONES DE ACTIVIDAD (4)
5. RAZONES DE DEUDA (3)
6. RAZONES DE RENTABILIDAD (6)
7. RAZONES DE MERCADO (2)
8.ANÁLISIS COMPLETO DE RAZONES (17)
124
CAPÍTULO 2
ESTADOS FINANCIEROS Y SU ANÁLISIS
1. EL INFORME A LOS ACCIONISTAS
1. LA CARTA A LOS ACCIONISTAS
2. LOS CUATRO ESTADOS

FINANCIEROS PRINCIPALES
3. ESTADO DE RESULTADOS
4. BALANCE GENERAL
5. ESTADO DE UTILIDADES RETENIDAS
6. ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
7. NOTAS EN LOS ESTADOS

FINANCIEROS
125
CAPÍTULO 2
1. EL INFORME A LOS
ACCIONISTAS
 TODA CORPORACIÓN TIENE

MUCHOS Y VARIADOS USOS
PARA LOS REGISTROS E
INFORMES ESTANDARIZADOS
DE SUS ACTIVIDADES
FINANCIERAS.
 LAS GUÍAS UTILIZADAS PARA

PREPARAR Y MANTENER
REGISTROS E INFORMES
FINANCIEROS SE CONOCEN
COMO PRINCIPIOS DE
CONTABILIDAD
GENERALMENTE ACEPTADOS.
126
CAPITULO 2
ESTADOS FINANCIEROS Y SU ANALISIS
1. LA CARTA A LOS
ACCIONISTAS
 LA CARTA A LOS
ACCIONISTAS ES LA
PRIMERA COMUNICACIÓN
DE LA ADMINISTRACIÓN.
DESCRIBE LOS SUCESOS
QUE SE CONSIDERA QUE
HAN TENIDO EL MAYOR
IMPACTO SOBRE LA
EMPRESA EN EL ÚLTIMO
AÑO.
127
CAPÍTULO 2
 TAMBIÉN EXPLICA LA
FILOSOFÍA, LAS
ESTRATEGIAS Y ACCIONES
DE LA ADMINISTRACIÓN,
ASÍ COMO LOS PLANES
PARA EL PRÓXIMO AÑO.
128
CAPÍTULO 2
2. LOS CUATROS ESTADOS

FINANCIEROS PRINCIPALES
 LOS CUATRO ESTADOS

FINANCIEROS QUE REQUIERE
UNA EMPRESA PARA
INFORMAR A LOS
ACCIONISTAS SON:
 ESTADO DE RESULTADO,
BALANCE GENERAL, ESTADO
DE UTILIDADES RETENIDAS Y
ESTADO DE FLUJO DE
EFECTIVO.
129
CAPÍTULO 2
3. ESTADO DE RESULTADOS
 PROPORCIONA UN
RESUMEN FINANCIERO DE
LOS RESULTADOS DE LAS
OPERACIONES DE LA
EMPRESA DURANTE UN
PERÍODO DETERMINADO.
130
CAPÍTULO 2
 LOS MÁS COMUNES SON

LOS ESTADOS DE
RESULTADOS QUE
CUBREN UN PERÍODO DE
UN AÑO EN UNA FECHA
DETERMINADA, POR LO
GENERAL EL 31 DE
DICIEMBRE DE CADA AÑO.
131
CAPITULO 2
 LA TABLA 2.1. PRESENTA

LOS ESTADOS DE
RESULTADOS DE LA
COMPAÑÍA BARLETT PARA
LOS AÑOS QUE TERMINAN
EL 31 DE DICIEMBRE DE
2003 Y 2002.
 EL ESTADO DE 2003
INICIA CON LAS VENTAS
TOTALES, DE LAS CUALES
SE DEDUCE EL COSTO DE
VENTAS.
132
CAPÍTULO 2
 LAS UTILIDADES BRUTAS

QUE RESULTAN DE $
986.000 REPRESENTAN LA
CANTIDAD QUE QUEDA
PARA SATISFACER LOS
COSTOS OPERATIVOS,
FINANCIEROS Y DE
IMPUESTOS.
 VER TABLA 2.1.
133
CAPÍTULO 2
TABLA 2.1 (PAG. 39) ESTADOS DE

RESULTADOS
134
CAPÍTULO 2
4. BALANCE GENERAL
 DECLARACIÓN RESUMIDA DE LA
SITUACIÓN FINANCIERA DE LA
EMPRESA EN UN MOMENTO
DADO.
 EL ESTADO BALANCEA LOS

ACTIVOS DE LA EMPRESA (LO
QUE POSEE) CONTRA SU
FINANCIAMIENTO, QUE PUEDE
SER DEUDA (LO QUE DEBE) O
CAPITAL (LO QUE
PROPORCIONARON LOS
PROPIETARIOS). TABLA 2.2.
 SE HACE UNA DISTINCIÓN

ENTRE LOS ACTIVOS Y PASIVOS
A CORTO Y A LARGO PLAZO.
135
CAPÍTULO 2
TABLA 2.2 (PAG. 40) BALANCES

GENERALES
136
CAPÍTULO 2
 COMO ES COSTUMBRE, LOS

ACTIVOS SE LISTAN DEL
MÁS LÍQUIDO - EFECTIVO –
AL MENOS LÍQUIDO.
 LOS VALORES BURSATILES

SON INVERSIONES A CORTO
PLAZO MUY LÍQUIDAS, COMO
LAS LETRAS DEL TESORO O
LOS CERTIFICADOS DE
DEPÓSITO, MANTENIDOS POR
LA EMPRESA.
137
CAPITULO 2
 COMO SON ALTAMENTE

LÍQUIDOS, LOS VALORES
BURSATILES SE VEN COMO
UNA FORMA DE EFECTIVO
(CASÍ EFECTIVO).
 LAS CUENTAS POR COBRAR

REPRESENTAN EL DINERO
TOTAL QUE LE DEBEN LOS
CLIENTES A LA EMPRESA POR
CONCEPTO DE LAS VENTAS A
CRÉDITO.
138
CAPÍTULO 2
 LOS INVENTARIOS
INCLUYEN MATERIAS
PRIMAS, TRABAJO EN
PROCESO Y ARTÍCULOS
TERMINADOS POR LA
EMPRESA.
139
CAPÍTULO 2
 COMO LOS ACTIVOS, LOS

PASIVOS Y LAS
CUENTAS DE CAPITAL
SE LISTAN DE CORTO
PLAZO A LARGO PLAZO.
 ENTRE LOS PASIVOS

CIRCULANTES SE
ENCUENTRAN LAS
CUENTAS POR PAGAR,
CANTIDADES QUE SE
DEBEN POR COMPRAS A
CRÉDITO DE LA EMPRESA.
140
CAPITULO 2
 DOCUMENTOS POR PAGAR,

PRÉSTAMOS A CORTO PLAZO
VIGENTES, POR LO GENERAL
BANCOS COMERCIALES, Y LOS
CARGOS POR PAGAR,
CANTIDADES QUE SE DEBEN
POR SERVICIOS POR LOS
CUALES NO SE RECIBIRÍA (O
RECIBIRÁ) UNA FACTURA.
EJEMPLOS: IMPUESTOS AL
GOBIERNO Y LOS SUELDOS DE
LOS EMPLEADOS.
141
CAPÍTULO 2
 LA DEUDA A LARGO
PLAZO REPRESENTA UNA
DEUDA CUYOS PAGOS NO
VENCEN EN EL AÑO EN
CURSO.
142
CAPÍTULO 2
 EL CAPITAL CONTABLE
REPRESENTA LOS
DERECHOS DE LOS
PROPIETARIOS SOBRE LA
EMPRESA.
 EL CONCEPTO DE
ACCIONES PREFERENTES
MUESTRA LOS
BENEFICIOS HISTÓRICOS
DE LA VENTA DE
ACCIONES PREFERENTES.
143
CAPITULO 2
 A CONTINUACIÓN, LA
CANTIDAD PAGADA POR
LOS COMPRADORES
ORIGINALES DE ACCIONES
ORDINARIAS SE MUESTRA
EN DOS CONCEPTOS:
ACCIONES ORDINARIAS Y
CAPITAL PAGADO.
144
CAPÍTULO 2
 POR ÚLTIMO LAS

UTILIDADES RETENIDAS
REPRESENTAN EL TOTAL
ACUMULADO DE TODAS LAS
UTILIDADES, NETAS DE
DIVIDENDOS, QUE SE HAN
RETENIDO Y REINVERTIDO
EN LA EMPRESA DESDE SUS
INICIOS.
145
CAPÍTULO 2
 LOS BALANCES GENERALES DE

LA TABLA 2.2. MUESTRAN QUE
EL TOTAL DE ACTIVOS DE LA
EMPRESA AUMENTÓ DE
3.270.000 EN EL 2002 A
3.597.000 EN EL 2003.
 EL AUMENTO DE 327.000 SE
DEBIÒ PRINCIPALMENTE AL
INCREMENTO DE 219.000 EN
LOS ACTIVOS CIRCULANTES.
146
CAPÍTULO 2
5. ESTADO DE UTILIDADES
RETENIDAS
 EL ESTADO DE UTILIDADES
RETENIDAS AJUSTA LA
UTILIDAD NETA OBTENIDA
DURANTE UN AÑO DADO Y
TODOS LOS DIVIDENDOS
PAGADOS, CON EL CAMBIO EN
ENTRE EL INICIO Y EL FIN DE
ESE AÑO.
147
CAPÍTULO 2
 LA TABLA 2.3 (PAG. 42)

MUESTRA EL ESTADO DE
DE LA COMPAÑÍA
BARLETT.
148
CAPÍTULO 2
6. ESTADO DE FLUJOS DE
EFECTIVO
 ES UN RESUMEN DE LOS FLUJOS DE

EFECTIVO DURANTE un PERÍODO.
 EL ESTADO PROPORCIONA UN
RESUMEN DE LOS FLUJOS DE
EFECTIVO OPERATIVO, DE
INVERSIONES Y DE
FINANCIAMIENTO DE LA EMPRESA Y
LOS AJUSTA DE ACUERDO CON LOS
CAMBIOS EN EFECTIVO Y VALORES
BURSATILES DURANTE EL
PERÍODO. TABLA 2.4.
149
CAPÍTULO 2
7. NOTAS EN LOS ESTADOS

FINANCIEROS
 EN LOS ESTADOS
FINANCIEROS PUBLICADOS SE
INCLUYEN NOTAS
EXPLICATIVAS EN CLAVE PARA
LAS CUENTAS IMPORTANTES.
 ESTAS NOTAS EN LOS

ESTADOS FINANCIEROS
PROPORCIONAN
INFORMACIÓN DETALLADA
SOBRE LAS POLÍTICAS,
PROCEDIMIENTOS, CÁLCULOS
Y TRANSACCIONES
CONTABLES EN LA
PREPARACIÓN DE ESTADOS
FINANCIEROS. 150
CAPITULO 2
 LOS ELEMENTOS
COMUNES SOBRE LOS QUE
TRATAN ESTAS NOTAS
INCLUYEN
RECONOCIMIENTOS DE
INGRESOS, IMPUESTOS
SOBRE LA RENTA,
DESGLOSES DE CUENTAS
DE ACTIVOS FIJOS,
CONDICIONES DE DEUDA
Y ARRENDAMIENTO, ASÍ
COMO CONTINGENCIAS.
151
CAPÍTULO 2
2. USO DE RAZONES FINANCIERAS
2.1. PARTES INTERESADAS
2.2. COMPARACIONES DE
TIPOS DE RAZONES
FINANCIERAS
2.3. PRECAUCIONES EN EL USO

DE ANÁLISIS DE RAZONES
2.4. CATEGORÍAS DE RAZONES

FINANCIERAS
152
CAPÍTULO 2
2.1. PARTES INTERESADAS
 LA INFORMACIÓN CONTENIDA
EN LOS CUATRO ESTADOS
FINANCIEROS BÁSICOS ES DE
MUCHA IMPORTANCIA PARA
VARIAS PARTES INTERESADAS
QUE POR LO REGULAR
NECESITAN TENER MEDIDAS
RELATIVAS DE LA EFICIENCIA
OPERATIVA DE LA EMPRESA.
153
CAPÍTULO 2
 EN EL ANÁLISIS DE
RAZONES FINANCIEROS
IMPLICA MÉTODOS DE
CÁLCULO E
INTERPRETACIÓN DE
RAZONES FINANCIERAS
PARA ANALIZAR Y
SUPERVISAR EL
DESEMPEÑO DE LA
EMPRESA.
154
CAPÍTULO 2
 LAS FUENTES
BÁSICAS DE DATOS
PARA EL ANÁLISIS
DE RAZONES SON EL
ESTADO DE
RESULTADOS Y EL
BALANCE GENERAL
DE LA EMPRESA
155
CAPÍTULO 2
 EL ANÁLISIS DE RAZONES
DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS DE UNA
EMPRESA ES DE INTERÉS
PARA LOS ACCIONISTAS,
ACREEDORES Y LA PROPIA
ADMINISTRACIÓN DE LA
EMPRESA.
156
CAPÍTULO 2
 ACCIONISTAS:
SE INTERESAN EN LOS
NIVELES DE RIESGO Y
RENDIMIENTO ACTUAL Y
FUTURO DE LA EMPRESA.
157
CAPITULO 2
 ACREEDORES:
LES INTERESA LA
LIQUIDEZ A CORTO PLAZO
Y LA RENTABILIDAD DE LA
COMPAÑÍA.
158
CAPÍTULO 2
 ADMINISTRACIÓN:
SE PREOCUPA POR TODOS

LOS ASPECTOS DE LA
SITUACIÓN FINANCIERA
DE LA EMPRESA Y TRATA
DE PRODUCIR RAZONES
FINANCIERAS QUE SEAN
CONSIDERADAS COMO
FAVORABLES TANTO PARA
LOS PROPIETARIOS COMO
PARA LOS ACREEDORES.
159
CAPÍTULO 2
2.2. COMPARACIONES DE
TIPOS DE RAZONES
FINANCIERAS
 EL ANÁLISIS DE RAZONES
FINANCIERAS NO ES
SOLAMENTE EL CÁLCULO
DE UNA RAZÓN DADA.
 ES MÁS IMPORTANTE LA
INTERPRETACIÓN DEL
VALOR DE LA RAZÓN.
160
CAPÍTULO 2
 SENECESITA UNA BASE

SIGNIFICATIVA DE
COMPARACIÓN PARA
RESPONDER PREGUNTAS
COMO:
¿ES DEMASIADO ALTA O

DEMASIADO BAJA? Y
¿ES BUENA O MALA?.
161
CAPÍTULO 2
 EL ANÁLISIS E
INTERPRETACIÓN DE
ESTADOS FINANCIEROS ES
EL ESTUDIO DE
RELACIONES Y TENDENCIAS
QUE NOS AYUDA A
DETERMINAR SI LA
SITUACIÓN FINANCIERA,
LOS RESULTADOS DE LA
OPERACIÓN Y EL PROGRESO
ECONÓMICO DE UNA
EMPRESA HA SIDO
SATISFACTORIO O NO.
162
CAPÍTULO 2
LOS PRINCIPALES OBJETIVOS DEL

ANÁLISIS FINANCIERO SON:
 EXAMINAR LA INFORMACIÓN
FINANCIERA HISTÓRICA DEL
NEGOCIO, PARA EVALUAR LA
SITUACIÓN ACTUAL EN TÉRMINOS
DE RENTABILIDAD Y CONDICIÓN
FINANCIERA
 REVISAR LAS PROYECCIONES

FINANCIERAS DE LA EMPRESA,
CON EL PRÓPOSITO DE ANTICIPAR
EL EFECTO FUTURO DE LAS
DECISIONES ACTUALES.
163
CAPÍTULO 2
LAS BASES COMPARATIVAS

PARA EL ANÁLISIS E
INTERPRETACIÓN DE LOS
ESTADOS FINANCIEROS SON:
3. ESTÁNDARES OBTENIDOS
POR EXPERIENCIA PERSONAL
5. INDICADORES FINANCIEROS
HISTÓRICOS DEL NEGOCIO
7. INDICADORES DEL RAMO AL

QUE PERTENECE LA EMPRESA
164
CAPÌTULO 2
ANÁLISIS SECCIONAL
 IMPLICA LA COMPARACIONES
DE RAZONES FINANCIERAS DE
DIFERENTES EMPRESAS EN EL
MISMO PUNTO EN EL TIEMPO.
 CON FRECUENCIA, UNA

EMPRESA COMPARARÁ SUS
VALORES DE RAZONES CON
LAS DE SU PRINCIPAL
COMPETIDOR O GRUPO DE
COMPETIDORES A LOS QUE
DESEA EMULAR EN SU
INDUSTRIA. BANCHMARKING.
165
CAPÍTULO 2
 EN LA TABLA 2.5. SE DA
UNA MUESTRA DE UNA
FUENTE DISPONIBLE DE
PROMEDIOS DE LA
INDUSTRIA.
 “MEJOR QUE EL
PROMEDIO DE LA
INDUSTRIA” PUEDE SER
ERRONEO.
166
CAPÍTULO 2
ESTADOS FINANCIEROS Y SU ANÁLSIS
TABLA 2.5 (PAG. 46) RAZONES PROMEDIO

DE LA INDUSTRIA
167
CAPÍTULO 2
ANALISIS DE SERIES DE
TIEMPO
 EVALÚA EL DESEMPEÑO A
TRAVÉS DEL TIEMPO.
 LA COMPARACIÓN DEL
DESEMPEÑO ACTUAL CON
EL PASADO, PERMITE A
LOS ANALISTAS EVALUAR
EL PROGRESO DE LA
EMPRESA.
168
CAPÍTULO 2
 EL DESARROLLO DE
TENDENCIAS SE PUEDE
VER UTILIZANDO
COMPARACIONES DE
VARIOS AÑOS.
169
CAPÍTULO 2
ANÁLISIS COMBINADO
 EL MÉTODO MÁS
INFORMATIVO PARA EL
ANÁLISIS DE RAZONES
COMBINA EL ANÁLISIS
SECCIONAL Y EL DE SERIES
DE TIEMPO.
 UNA RAZÓN COMBINADA HACE

POSIBLE EVALUAR LA
TENDENCIA EN EL
COMPORTAMIENTO DE LAS
RAZONES FINANCIERAS EN
RELACIÓN CON LA TENDENCIA
DE LA INDUSTRIA.
170
CAPÍTULO 2
LA FIGURA 2.1 (PAG. 47)

ILUSTRA ESTE TIPO DE
MÉTODO MEDIANTE LA
RAZÓN DEL PROMEDIO
DE COBRANZA DE LA
COMPAÑÍA BARLETT.
 ESTA RAZÓN REFLEJA EL

TIEMPO PROMEDIO QUE
LE TOMA A LA EMPRESA
COBRAR LAS FACTURAS,
Y EN GENERAL SE
PREFIEREN VALORES
BAJOS DE ESTA RAZÓN.
171
CAPÍTULO 2
FIGURA 2.1 (PAG. 47): ANÁLISIS

COMBINADO
172
CAPÍTULO 2
2.3 PRECAUCIONES EN EL
USO DE ANÁLISIS DE
RAZONES
3. LAS RAZONES CON GRANDES

DESVIACIONES DE LA NORMA
SÓLO INDICAN SÍNTOMAS DE UN
PROBLEMA.
5. UNA RAZÓN ÚNICA NO DA

SUFICIENTE INFORMACIÓN A
PARTIR DE LA CUAL JUZGAR EL
DESEMPEÑO GLOBAL DE LA
EMPRESA.
173
CAPÍTULO 2
1. LAS RAZONES QUE SE ESTÁN

COMPARANDO SE DEBEN
CALCULAR MEDIANTE
ESTADOS FINANCIEROS
FECHADOS EN EL MISMO
PUNTO EN EL TIEMPO
DURANTE EL AÑO.
3. PARA EL ANÁLISIS DE
RAZONES ES PREFERIBLE
UTILIZAR ESTADOS
FINANCIEROS AUDITADOS.
174
CAPÍTULO 2
1. LOS DATOS FINANCIEROS

QUE SE ESTÁN
COMPARANDO SE DEBEN
HABER DESARROLLADO DE
LA MISMA MANERA.
3. LA INFLACIÓN PUEDE
DISTORCIONAR LOS
RESULTADOS, LO QUE PUEDE
HACER QUE LOS VALORES EN
LIBROS DEL INVENTARIO Y
ACTIVOS DEPRECIABLES
DIFIERAN EN GRAN MEDIDA
DE SUS VALORES
VERDADEROS.
175
CAPÍTULO 2
2.4 CATEGORÍAS DE
RAZONES FINANCIERAS
1. DE LIQUIDEZ (2)
2. DE ACTIVIDAD (4)
3. DE DEUDA (3)
4. DE RENTABILIDAD (6)
6. DE MERCADO (2)
176
CAPÍTULO 2
2.4 CATEGORÍAS DE
RAZONES FINANCIERAS
 POR CONVENIENCIA LAS

RAZONES FINANCIERAS
SE PUEDEN DIVIDIR EN
CINCO CATEGORIAS:
 RAZONES DE LIQUIDEZ,
DE ACTIVIDAD, DE
DEUDA, DE RENTABILIDAD
Y DE MERCADO.
177
CAPÍTULO 2
 LAS RAZONES DE
LIQUIDEZ, ACTIVIDAD Y
DEUDA MIDEN
PRINCIPALMENTE EL
RIESGO.
178
CAPÍTULO 2
 LAS RAZONES DE
RENTABILIDAD MIDEN LOS
RENDIMIENTOS.
 LAS RAZONES DE
MERCADO ABARCAN
RIESGO Y RENDIMIENTO.
179
CAPÍTULO 2
 LA INFORMACIÓN QUE SE
REQUIERE PARA UN
ANÁLISIS FINANCIERO
EFECTIVO, INCLUYE COMO
MÍNIMO EL ESTADO DE
RESULTADOS Y EL
BALANCE GENERAL.
180
CAPÍTULO 2
RAZONES DE LIQUIDEZ
 LA LIQUIDEZ DE UNA EMPRESA SE

MIDE POR SU CAPACIDAD PARA
SATISFACER OBLIGACIONES A
CORTO PLAZO CONFORME SE
VENZAN.
 LA LIQUIDEZ SE REFIERE A LA
SOLVENCIA DE LA POSICIÓN
FINANCIERA GLOBAL DE LA
EMPRESA – LA FACILIDAD CON
QUE PAGA SUS FACTURAS.
181
CAPÍTULO 2
 LA
LIQUIDEZ SE MIDE EN
FUNCIÓN DEL MONTO Y
DEL TIEMPO.
 EJEMPLO:UNA EMPRESA
PUEDE TENER CAPACIDAD
EN MONTO SI TIENE UN
INVENTARIO ALTO, PERO
SOLO TENDRÁ CAPACIDAD
EN TIEMPO SI LO PUEDE
VENDER EN UN LAPSO
ADECUADO.
182
CAPÍTULO 2
 LAS DOS MEDIDAS

BÁSICAS DE LIQUIDEZ
SON LA RAZÓN DEL
CIRCULANTE Y LA RAZÓN
RAPIDA (PRUEBA DEL
ACIDO).
183
CAPÍTULO 2
1. RAZÓN DEL CIRCULANTE
 LA RAZÓN DE CIRCULANTE
MIDE LA CAPACIDAD DE LA
EMPRESA PARA CUMPLIR CON
SUS DEUDAS A CORTO PLAZO.
 ES CALCULADA DIVIDIENDO
LOS ACTIVOS CIRCULANTES
DE LA EMPRESA ENTRE SUS
PASIVOS CIRCULANTES.
184
CAPÍTULO 2
 LA RAZÓN DE CIRCULANTE DE
LA COMPAÑÍA BARLETT PARA
EL 2003 ES:
1,223,000 = 1.97
620.000
 EN GENERAL, CUANTO MÁS

ALTA ES LA RAZÓN DEL
CIRCULANTE, SE CONSIDERA
QUE LA EMPRESA ES MÁS
LÍQUIDA.
185
CAPÍTULO 2
2. RAZÓN RÁPIDA (PRUEBA

DEL ACIDO)
 LA RAZÓN RÁPIDA ES SIMILAR

A LA RAZÓN CIRCULANTE,
EXCEPTO QUE EXCLUYE EL
INVENTARIO, EL CUAL ES,
POR LO GENERAL, EL ACTIVO
CIRCULANTE MENOS LÍQUIDO.
 LA LÍQUIDEZ GENERALMENTE
BAJA DEL INVENTARIO ES
RESULTADO DE DOS
FACTORES PRINCIPALES:
186
CAPÍTULO 2
1. MUCHOS TIPOS DE
ARTÍCULOS NO SE PUEDEN
VENDER CON FACILIDAD
PORQUE SON ARTÍCULOS
TERMINADOS
PARCIALMENTE, ARTÍCULOS
PARA UN PROPOSITO
ESPECIAL, ETC.; Y,
3. POR LO COMÚN UN
INVENTARIO SE VENDE A
CRÉDITO, ES DECIR SE
VUELVE UNA CUENTA POR
COBRAR ANTES DE
CONVERTIRSE EN EFECTIVO.
187
CAPÍTULO 2
 LA RAZÓN RÁPIDA SE
CALCULA COMO SIGUE:
R. R. = ACT. CIRC. - INVEN

PASIVO CIRC.
 EN OCASIONES SE
RECOMIENDA UNA RAZÓN
RÁPIDA DE 1.0 O MAYOR.
DEPENDE DE LA INDUSTRIA
EN QUE SE ENCUENTRE LA
COMPAÑÍA.
188
CAPÍTULO 2
 LA RAZÓN RÁPIDA
PROPORCIONA UNA MEJOR
MEDIDA DE LA LÍQUIDEZ
SÓLO CUANDO EL
INVENTARIO DE LA
EMPRESA NO SE PUEDE
CONVERTIR FACILMENTE
EN EFECTIVO.
189
CAPÍTULO 2
RAZONES DE
ACTIVIDAD
 LAS RAZONES DE ACTIVIDAD

MIDEN LA VELOCIDAD CON LA
QUE VARIAS CUENTAS SE
CONVIERTEN EN VENTAS O
EFECTIVO, ES DECIR,
INGRESOS O EGRESOS.
190
CAPÍTULO 2
 PARA MEDIR LA
ACTIVIDAD DE LAS
CUENTAS CORRIENTES
MÁS IMPORTANTES HAY
VARIAS RAZONES, ENTRE
LAS CUALES ESTÁN LOS
INVENTARIOS, LAS
CUENTAS POR COBRAR, Y
LAS CUENTAS POR PAGAR.
191
CAPÍTULO 2
 TAMBIÉN SE PUEDE
EVALUAR LA EFICIENCIA
CON LA QUE SE USEN LOS
ACTIVOS TOTALES.
192
CAPÍTULO 2
1. ROTACIÓN DE INVENTARIO
 MIDE LA ACTIVIDAD, O LIQUIDEZ,

DEL INVENTARIO DE UNA EMPRESA.
 SE CALCULA COMO SIGUE:
R. DE INV. = COSTO VENTAS

INVENTARIO
 APLICANDO ESTA RELACIÓN A LA

COMPAÑÍA BARLETT EN EL 2003:
R. DE INV. = $ 2,088.000 = 7.2

$ 289.000
193
CAPÍTULO 2
 LA ROTACIÓN RESULTANTE ES
IMPORTANTE SOLO CUANDO SE
COMPARA CON LAS DE OTRAS
EMPRESAS EN LA MISMA
INDUSTRIA O CON LA ROTACIÓN
HISTORICA DEL INVENTARIO DE
LA EMPRESA.
 ¿QUÉ MIDE? SI LA EMPRESA

TIENE INVENTARIOS EXCESIVOS Y
LOS VENDE EN FORMA LENTA
COMPARADOS CON EL PROMEDIO
DE LA INDUSTRIA.
194
CAPÍTULO 2
 UNA ROTACIÓN DE
INVENTARIO 20.0 NO
SERÍA NADA RARA PARA
UNA TIENDA DE
ABARROTES, MIENTRAS
QUE UNA ROTACIÓN
NORMAL DE INVENTARIO
PARA UN FABRICANTE DE
AVIONES ES 4.0.
195
CAPÍTULO 2
 LA ROTACIÓN DE INVENTARIO
SE PUEDE CONVERTIR
FACILMENTE EN UNA EDAD
PROMEDIO DE INVENTARIO
DIVIDIENDOLA ENTRE 360.
(360: 7,2) = 50.0 DÍAS.
 ESTE VALOR TAMBIÉN SE

PUEDE VER COMO EL NÚMERO
PROMEDIO DE DÍAS DE VENTA
EN UN INVENTARIO.
196
CAPÍTULO 2
2.PERÍODO PROMEDIO
DE COBRANZA
 EL PERÍODO PROMEDIO
DE COBRANZA, ES MUY
ÚTIL PARA EVALUAR LAS
POLÍTICAS DE CRÉDITO Y
COBRANZA.
197
CAPÍTULO 2
 SE OBTIENE DIVIDIENDO EL
SALDO DE LAS CUENTAS POR
COBRAR ENTRE EL PROMEDIO
DE VENTAS DIARIAS.
P.P.C. = CTAS. POR COBRAR

*PROM. VENTAS POR DÍA
* VENTAS ANUALES /360
198
CAPÍTULO 2
 EL PERÍODO PROMEDIO
DE COBRANZA DE LA
COMPAÑÍA BARLETT EN
2003 ES:
PPC= 503.000 =58.9 días
3,074,000
360
199
CAPÍTULO 2
 EL PERÍODO PROMEDIO DE
COBRANZA ES IMPORTANTE
SOLO EN RELACIÓN CON LOS
TÉRMINOS DE CRÉDITO DE LA
EMPRESA.
 SI LA COMPAÑÍA BARLETT
EXTIENDE TÉRMINOS DE
CRÉDITO A 30 DÍAS A LOS
CLIENTES, UN PERÍODO
PROMEDIO DE COBRANZA DE
58.9 DÍAS PODRÍA INDICAR
UN CRÉDITO ADMINISTRADO
DE MANERA DEFICIENTE O UN
DEPARTAMENTO DE
COBRANZA INEFICIENTE, O
AMBOS.
200
CAPÍTULO 2
3. PERÍODO PROMEDIO DE PAGO
 ES EL PROMEDIO DE TIEMPO
REQUERIDO PARA EL PAGO DE
CUENTAS POR PAGAR.
 SE CALCULA DE LA MISMA MANERA

QUE EL PERÍODO PROMEDIO DE
COBRANZA:
P.P.P. = CUENTAS POR PAGAR

*PROMEDIO COMPRAS POR DÍA
* COMPRAS ANUALES / 360
201
CAPÍTULO 2
 LA DIFICULTAD PARA
CALCULAR LA RAZÓN PERÍODO
PROMEDIO DE PAGO
PROVIENE DE LA NECESIDAD
DE ENCONTRAR COMPRAS
ANUALES, UN VALOR NO
DISPONIBLE EN LOS ESTADOS
FINANCIEROS PUBLICADOS.
 POR LO COMUN, LAS

COMPRAS SE ESTIMAN COMO
UN PORCENTAJE DADO DEL
COSTO DE VENTAS.
202
CAPÍTULO 2
 SUPONEMOS QUE LAS

COMPRAS DE LA CIA. BERLETT
SON EL 70% DE SU COSTO DE
VENTAS, SU PERÍODO
PROMEDIO DE PAGO ES 94.1
DÍAS.
 ESTA CIFRA ES IMPORTANTE

SÓLO EN RELACIÓN CON LOS
TÉRMINOS DEL CRÉDITO
PROMEDIO EXTENDIDO A LA
EMPRESA. SI LOS TÉRMINOS
DE CRÉDITO ES 30 DÍAS,
TENDRÍA UNA CALIFICACIÓN
DE CRÉDITO BAJA.
203
CAPÍTULO 2
4. ROTACIÓN DE ACTIVOS
TOTALES
 LA ROTACIÓN DE ACTIVOS
TOTALES INDICA LA
EFICIENCIA CON QUE LA
EMPRESA UTILIZA SUS
ACTIVOS PARA GENERAR
VENTAS.
204
CAPÍTULO 2
 ESTA ROTACIÓN SE CALCULA

COMO SIGUE:
R. A. T.= VENTAS
ACTIVOS TOTALES
3,074. = 0.85
3,597.
205
CAPÍTULO 2
 SIGNIFICA QUE LA
COMPAÑÍA ROTA SUS
ACTIVOS 0.85 VECES AL
AÑO.
 CUANTO MÁS ALTA SEA LA

ROTACIÓN DE ACTIVOS
TOTALES DE LA EMPRESA,
MÁS EFICIENTEMENTE SE
HABRÁN USADO SUS
ACTIVOS.
206
CAPÍTULO 2
 ¿QUÉ MIDE?
 PRODUCTIVIDAD DE
VENTAS Y UTILIZACIÓN
DE EQUIPOS Y PLANTAS.
207
CAPÍTULO 2
RAZONES DE
DEUDA
 LA POSICIÓN DE DEUDA
DE UNA EMPRESA INDICA
LA CANTIDAD DE DINERO
DE OTRAS PERSONAS QUE
SE HA ESTADO
UTILIZANDO PARA
GENERAR GANANCIAS.
208
CAPÍTULO 2
 EN GENERAL, EL ANALISTA
FINANCIERO ESTÁ MÁS
INTERESADO EN LAS
DEUDAS A LARGO PLAZO,
PUESTO QUE ÉSTAS
COMPROMETEN A LA
EMPRESA A UNA SERIE DE
PAGOS DURANTE UN
PERÍODO LARGO.
209
CAPÍTULO 2
 PUESTO QUE SE TIENEN

QUE SATISFACER LOS
DERECHOS DE LOS
ACREEDORES ANTES DE
QUE SE DISTRIBUYAN LAS
GANANCIAS A LOS
ACCIONISTAS, LOS
ACCIONISTAS ACTUALES Y
PROSPECTOS ESTÁN MUY
ATENTOS A LA CAPACIDAD
DE LA EMPRESA PARA
LIQUIDAR SUS DEUDAS.
210
CAPÍTULO 2
 A LOS PRESTAMISTAS
TAMBIÉN LES INTERESA EL
MONTO DE LA DEUDA DE
LA EMPRESA.
 CUANTO MAYOR ES LA
DEUDA QUE UNA EMPRESA
UTILIZA EN RELACIÓN
CON SUS ACTIVOS
TOTALES, MAYOR ES EL
APALANCAMIENTO
FINANCIERO.
211
CAPÍTULO 2
 EL APALANCAMIENTO
FINANCIERO ES EL AUMENTO
DEL RIESGO Y RENDIMIENTO
INTRODUCIDOS A TRAVÉS DEL
USO DE FINANCIAMIENTO DE
COSTO FIJO, COMO DEUDA Y
 MIENTRAS MÁS DEUDA DE

COSTO FIJO EMPLEE UNA
EMPRESA, MAYORES SERÁN
SU RIESGO Y RENDIMIENTO
ESPERADOS.
212
CAPÍTULO 2
 EJEMPLO: PATTY AKERS

ESTÁ EN EL PROCESO DE
INCORPORACIÓN DE SU
NUEVO NEGOCIO.
DESPUÉS DE MUCHO
ANÁLISIS DETERMINÓ
QUE SE REQUIERE UNA
INVERSIÓN INICIAL DE
$50.000 ($20.000 EN
ACTIVOS CIRCULANTES Y
$30.000 EN ACTIVOS
FIJOS).
213
CAPÍTULO 2
ESTOS FONDOS SE PUEDEN

OBTENER DE DOS MANERAS:
LA PRIMERA ES UN PLAN SIN

DEUDA, SEGÚN EL CUAL ELLA
INVERTIRÍA $50.000 SIN
SOLICITAR UN PRÉSTAMO.
LA OTRA ALTERNATIVA, EL PLAN

CON DEUDA, IMPLICA INVERTIR
$25,000 Y PEDIR PRESTADOS LOS
RESTANTES $25,000 A UNA TASA
DEL 12% ANUAL.
214
CAPÍTULO 2
 LOS BALANCES
GENERALES Y ESTADOS
DE RESULTADOS
PROYECTADOS
ASOCIADOS CON ESTOS
DOS PLANES SE RESUMEN
EN LA TABLA 2.6. PÁGINA
54.
215
CAPÍTULO 2
 TABLA 2.6 DE LA PÁGINA 54.
ESTADOS FINANCIEROS ASOCIADOS CON

LAS ALTERNATIVAS DE PATTY
216
CAPÍTULO 2
 EL EJEMPLO DEMUESTRA QUE EL

INCREMENTO DE LA DEUDA
GENERA UN RIESGO MAYOR, ASÍ
COMO UN RENDIMIENTO MÁS ALTO.
 EL GRADO DE ENDEUDAMIENTO
MIDE EL MONTO DE LA DEUDA EN
RELACIÓN CON OTRAS
CANTIDADES SIGNIFICATIVAS DEL
BALANCE GENERAL.
 LA CAPACIDAD DE CUMPLIMIENTO
DEL SERVICIO DE LA DEUDA,
REFLEJA LA CAPACIDAD DE UNA
EMPRESA DE HACER LOS PAGOS
REQUERIDOS DE ACUERDO CON UN
PROGRAMA DURANTE LA VIGENCIA
DE LA DEUDA.
217
CAPÍTULO 2
1. RAZÓN DE DEUDA
 MIDE LA PROPORCIÓN DE
ACTIVOS TOTALES FINANCIADOS
POR LOS ACREEDORES DE LA
EMPRESA.
 CUANTO MÁS ALTA ES ESTA

RAZÓN, MAYOR ES LA CANTIDAD
DE DINERO DE OTRAS PERSONAS
QUE SE ESTÁ USANDO PARA
GENERAR GANANCIAS.
 R. DE D. = PASIVOS TOTALES
ACTIVOS TOTALES
218
CAPÍTULO 2
 LA RAZÓN DE DEUDA DE LA
COMPAÑÍA BARLETT EN
2003 ES:
1,643.000 = 45.7 %
3,597,000
 ESTE VALOR INDICA QUE

LA COMPAÑÍA HA
FINANCIADO CON DEUDA
CERCA DE LA MITAD DE SUS
ACTIVOS.
219
CAPÍTULO 2
 ENTRE MÁS ALTA ES

ESTA RAZÓN, MÁS ALTO
ES EL GRADO DE
ENDEUDAMIENTO DE LA
EMPRESA, ASÍ COMO EL
DEL APALANCAMIENTO
FINANCIERO QUE
TIENE.
220
CAPÍTULO 2
2. RAZÓN DE LA CAPACIDAD DE PAGO

DE INTERESES
 A VECES CONOCIDA COMO RAZÓN DE

COBERTURA DE INTERES, MIDE LA
CAPACIDAD DE LA EMPRESA PARA
HACER PAGOS CONTRACTUALES DE
INTERESES.
 CUANTO MAYOR ES SU VALOR, MÁS

CAPACIDAD TIENE LA EMPRESA PARA
CUMPLIR SUS OBLIGACIONES DE
INTERESES.
RCPI=UTILIDAD ANTES INT. e IMP

INTERESES
221
CAPÍTULO 2
 LA COMPAÑÍA BARLETT
PRODUCE EL VALOR
SIGUIENTE PARA EL 2003:
R.C.P.I. = $ 418.000 = 4.5

$ 93.000
 ESTA RAZÓN PARECE

ACEPTABLE PARA LA
COMPAÑÍA.
 CON FRECUENCIA SE SUGIERE

UN VALOR DE AL MENOS 3.0,
Y DE PREFERENCIA MÁS
CERCANO A 5.0.
222
CAPÍTULO 2
3. RAZÓN DE COBERTURA
DE PAGOS FIJOS
 MIDE LA CAPACIDAD DE
LA EMPRESA DE CUMPLIR
CON SUS OBLIGACIONES
DE PAGOS FIJOS, COMO
INTERESES Y PRINCIPAL
DE UN PRÉSTAMO, PAGOS
DE ARRENDAMIENTO Y
DIVIDENDOS DE
223
CAPÍTULO 2
 AL IGUAL QUE EN LA RAZÓN

DE PAGO DE INTERESES,
CUANTO MÁS ALTO SEA EL
VALOR, MEJOR.
 LA FORMULA ES:
R.C.P.F. = UTIL. ANTES INT. E

IMP.+PAGOS ARREND. /
INTERESES + PAGOS DE
ARREND. + (PAGO PRINCIPAL
+ DIVIDENDOS DE ACCIONES
PREFERENTES) X (1/(1-T)
224
CAPÍTULO 2
 DONDE T ES LA TASA DE
IMPUESTOS CORPORATIVOS
APLICABLE A LA UTILIDAD DE
LA EMPRESA.
 EL TÉRMINO 1/(1-T) SE
INCLUYE PARA AJUSTAR LOS
PAGOS DEL CAPITAL DESPUÉS
DE IMPUESTOS Y DE LOS
DIVIDENDOS DE ACCIONES
PREFERENTES AL
EQUIVALENTE ANTES DE
IMPUESTOS.
225
CAPÍTULO 2
 APLICANDO LA FORMULA A
LOS DATOS DE 2003, LA
RAZÓN ES 1.9
RCPF= 418.000 + 35.000

93.000 + 35.000 + (71.000
+10.000) X (1/(1-0.29)
= 453.000 = 1.9
242.000
226
CAPÍTULO 2
 PUESTO QUE LAS

UTILIDADES DISPONIBLES
SON CASI EL DOBLE QUE
SUS OBLIGACIONES DE
PAGO FIJOS, LA EMPRESA
PARECE CAPAZ DE
CUMPLIR CON SEGURIDAD
CON ESTAS ÚLTIMAS.
227
CAPÍTULO 2
 CUANTO MÁS BAJA ES LA

RAZÓN, MÁS ALTO ES EL
RIESGO PARA
PRESTAMISTAS Y
PROPIETARIOS.
 CUANTO MÁS ALTA ES LA

RAZÓN, MENOR ES EL
RIESGO.
228
CAPÍTULO 2
RAZONES DE RENTABILIDAD
1. MARGEN DE UTILIDAD BRUTA
2. MARGEN DE UTILIDAD OPERATIVA
3. MARGEN DE UTILIDAD NETA
4. UTILIDADES POR ACCIÓN
5. RENDIMIENTO SOBRE ACTIVOS
6. RENDIMIENTO SOBRE CAPITAL
229
CAPÍTULO 2
RAZONES DE
RENTABILIDAD
 LAS RAZONES DE
RENTABILIDAD FACILITAN A
LOS ANALISTAS LA
EVALUACIÓN DE LAS
UTILIDADES DE LA EMPRESA
RESPECTO DE UN NIVEL DADO
DE VENTAS, DE UN NIVEL
CIERTO DE ACTIVOS O DE LA
INVERSIÓN DEL PROPIETARIO.
230
CAPÍTULO 2
 SIN GANANCIAS, UNA

EMPRESA NO PODRÍA ATRAER
CAPITAL EXTERNO.
 LOS PROPIETARIOS,
ACREEDORES Y LA
ADMINISTRACIÓN, PONEN
MUCHA ATENCIÓN AL
IMPULSO DE LAS UTILIDADES
POR LA GRAN IMPORTANCIA
QUE SE HA DADO A ÉSTAS EN
EL MERCADO.
231
CAPÍTULO 2
 ESTADO DE RESULTADOS
DE FORMATO COMÚN
 ES UNA HERRAMIENTA COMÚN

PARA EVALUAR LA
RENTABILIDAD EN RELACIÓN
CON LAS VENTAS.
 EN ESTE ESTADO CADA

ELEMENTO SE EXPRESA COMO
UN PORCENTAJE DE VENTAS Y
ES ÚTIL PARA COMPARAR
DESEMPEÑOS A TRAVES DE
LOS AÑOS. TABLA 2.7 PÁGINA
No. 57.
232
CAPÍTULO 2
1. MARGEN DE UTILIDAD BRUTA
 MIDE EL PORCENTAJE DE CADA

DÓLAR DE VENTAS QUE QUEDA
DESPUÉS DE QUE LA EMPRESA HA
PAGADO TODOS SUS PRODUCTOS.
 CUÁNTO MÁS ALTO ES EL MARGEN

DE UTILIDAD BRUTA, MEJOR.
 M. U. B.= VENTAS–COSTO VENTAS

VENTAS
= UTILIDAD BRUTA
VENTAS
 = 3,074,000–2,088,000 = 32,1%
3,074,000
233
CAPÍTULO 2
2. MARGEN DE UTILIDAD
OPERATIVA
 MIDE EL PORCENTAJE DE
CADA DÓLAR DE VENTAS QUE
QUEDA DESPUÉS DE DEDUCIR
TODOS LOS COSTOS Y
GASTOS QUE NO SON
INTERESES, IMPUESTOS Y
DIVIDENDOS DE ACCIONES
PREFERENTES.
 REPRESENTA “LAS
UTILIDADES PURAS” GANADAS
POR CADA DÓLAR DE VENTAS.
234
CAPÍTULO 2
 LA UTILIDAD OPERATIVA
ES “PURA” PORQUE MIDE
SOLAMENTE LAS
GANANCIAS OBTENIDAS
POR OPERACIONES SIN
TOMAR EN CUENTA
INTERESES, IMPUESTOS Y
DIVIDENDOS DE
235
CAPÍTULO 2
 SE PREFIERE UN MARGEN
DE UTILIDAD OPERATIVA
ALTO.
 M.U.O.= UTIL. OPERATIVA

VENTAS
= $ 418.000 = 13.6 %
$ 3,074.000
236
CAPÍTULO 2
3. MARGEN DE UTILIDAD
NETA
 MIDE EL PORCENTAJE DE
QUEDA DESPUÉS DE QUE SE
HAN DEDUCIDO TODOS LOS
COSTOS Y GASTOS,
INCLUYENDO INTERESES,
IMPUESTOS Y DIVIDENDOS
DE ACCIONES PREFERENTES.
237
CAPÍTULO 2
 CUANTO MÁS ALTO SEA EL MARGEN

DE UTILIDAD NETA DE LA
EMPRESA, MEJOR.
 MUN = UTILIDAD= 221,000= 7,2%

VENTAS 3,074,000
 EL MARGEN DE UTILIDAD NETA ES

UNA MEDIDA AMPLIAMENTE CITADA
DEL ÉXITO DE LA EMPRESA
RESPECTO DE LAS GANANCIAS
SOBRE LAS VENTAS.
 LOS “BUENOS” MÁRGENES DE

UTILIDADES NETAS DIFIEREN
CONSIDERABLEMENTE ENTRE
INDUSTRIAS.
238
CAPÍTULO 2
4. UTILIDADES POR ACCIÓN

 INTERESAN A ACCIONISTAS ACTUALES,
PROSPECTOS Y ADMINISTRACIÓN.
 REPRESENTA LA CANTIDAD MONETARIA

OBTENIDA DURANTE EL PERÍODO POR
CADA ACCIÓN ORDINARIA EN
CIRCULACIÓN.
 U. P. A. = UTILIDADES DISPONIBLES
NÚMERO ACCIONES ORDIN CIRC
 U. P. A. = $221,000 = $2,90
76,262
239
CAPÍTULO 2
 LA CANTIDAD MONETARIA
DISTRIBUIDA REALMENTE A
CADA ACCIONISTA SON LOS
DIVIDENDOS POR ACCIÓN,
LOS CUALES AUMENTARON DE
$0,75 EN 2002 A $1,29 EN
2003.
 LAS UTILIDADES POR ACCIÓN

SON OBJETO DE MUCHA
ATENCIÓN POR PARTE DEL
PÚBLICO INVERSIONISTA Y SE
CONSIDERAN UN INDICADOR
IMPORTANTE DEL ÉXITO
CORPORATIVO.
240
CAPÍTULO 2
5. RENDIMIENTO SOBRE
ACTIVOS
 MIDE LA EFECTIVIDAD TOTAL

DE LA ADMINISTRACIÓN EN LA
GENERACIÓN DE UTILIDADES
CON SUS ACTIVOS
DISPONIBLES; TAMBIÉN SE
CONOCE COMO RENDIMIENTO
SOBRE LA INVERSIÓN (ROI).
 CUANTO MÁS ALTO SEA EL

RENDIMIENTO DE LOS
ACTIVOS, MEJOR.
241
CAPÍTULO 2
 R.S.A.= UTILID DISP ACCION

ACTIVOS TOTALES
 R.S.A.= $ 221,000= 6,1 %

$ 3,597,000
 ESTE VALOR INDICA QUE LA

EMPRESA GANÓ 6.1
CENTAVOS POR CADA DÓLAR
DE INVERSIÓN EN ACTIVOS.
242
CAPÍTULO 2
6. RENDIMIENTO SOBRE
CAPITAL
 MIDE EL RENDIMIENTO
OBTENIDO SOBRE LA
INVERSIÓN DE LOS
ACCIONISTAS DE LA
EMPRESA (ROE).
 CUANTO MÁS ALTO ES EL

RENDIMIENTO, ES MEJOR
PARA LOS PROPIETARIOS.
243
CAPÍTULO 2
 R.S.C= UTILID DISPONIBLES

CAPITAL ACCI ORDINARIAS
 R.S.C.= $ 221,000 = 12,6 %

$ 1,754,000
 INDICA QUE DURANTE 2003

BARLETT GANO 12.6
CENTAVOS POR CADA DÓLAR
DE CAPITAL DE ACCIONES
ORDINARIAS.
244
CAPÍTULO 2
RAZONES DE
MERCADO
 SE REFIEREN AL VALOR DE
MERCADO DE UNA
EMPRESA, CALCULADO
SEGÚN SU PRECIO
ACCIONARIO ACTUAL,
SOBRE CIERTOS VALORES
CONTABLES.
245
CAPÍTULO 2
 ESTAS RAZONES DAN UN

PANORAMA DE QUÉ TAN
BIEN SIENTEN LOS
INVERSIONISTAS EN EL
MERCADO QUE SE ESTÁ
COMPORTANDO LA
EMPRESA EN TÉRMINOS
DE RIESGO Y
RENDIMIENTO.
246
CAPÍTULO 2
1. RAZÓN PRECIO / UTILIDADES
 MIDE LA CANTIDAD QUE LOS

INVERSIONISTAS ESTÁN
DISPUESTOS A PAGAR POR CADA
DÓLAR DE LAS UTILIDADES DE UNA
EMPRESA.
 INDICA EL GRADO DE CONFIANZA

QUE TIENEN LOS INVERSIONISTAS
EN EL DESEMPEÑO FUTURO DE LA
EMPRESA.
 CUANTO MÁS ALTA SEA LA RAZÓN

MAYOR SERÁ LA CONFIANZA DEL
INVERSIONISTA.
247
CAPÍTULO 2
 R.P./U. =PREC MERC ACCIÓ ORD.

 SI LAS ACCIONES ORDINARIAS DE

LA COMPAÑÍA BARLETT AL FINAL
DE 2003 SE ESTABAN VENDIENDO
A $32,25, UTILIZANDO LAS EPS
(UTILIDADES POR ACCIÓN) DE
$2,90, LA RAZÓN P/U DE 2003 A
FIN DE AÑO ES:
$ 32,25 = 11,1
$2,90
248
CAPÍTULO 2
 ESTA CIFRA INDICA QUE

LOS INVERSIONISTAS
ESTUVIERON PAGANDO $
11,10 POR CADA $1,00 DE
UTILIDADES.
249
CAPÍTULO 2
2. RAZÓN VALOR DE MERCADO /

VALOR EN LIBROS
 PROPORCIONA UNA
EVALUACIÓN DE CÓMO VEN
LOS INVERSIONISTAS EL
DESEMPEÑO DE LA EMPRESA.
 RELACIONA EL VALOR DE
MERCADO DE LAS ACCIONES
DE LA EMPRESA CON SU
VALOR EN LIBROS.
250
CAPÍTULO 2
 PARA CALCULAR ESTA

RAZÓN, NECESITAMOS ANTES
ENCONTRAR EL VALOR EN
LIBROS POR ACCIÓN
ORDINARIA.
 VLAO= CAPIT ACC ORDINARIA

NÚMERO ACCI ORDIN
VLAO =$1,754,000= $ 23,00

72,262
251
CAPÍTULO 2
 LA FORMULA PARA LA RAZÓN

VALOR DE MERCADO / VALOR EN
LIBROS ES:
 =PRECIO MERC POR ACCIÓN ORDIN

VALOR EN LIBROS ACCIÓN ORDIN
 SI SUSTITUIMOS EL PRECIO DE
$32,25 DE FIN DE 2003 DE LAS
ACCIONES ORDINARIAS DE LA
COMPAÑÍA Y SU VALOR EN LIBROS
DE $23,00 POR ACCIÓN
ORDINARIA, OBTENEMOS:
 R. V. M. / V. L. = $32,25 = 1.40
$23,00
252
CAPÍTULO 2
 ESTA RAZÓN SIGNIFICA QUE LOS

INVERSIONISTAS ESTÁN PAGANDO
ACTUALMENTE $1.40 POR CADA
$1.00 DE VALOR EN LIBROS DE LAS
ACCIONES DE LA COMPAÑÍA
BARLETT.
 LOS INVERSIONISTAS ESTÁN

VIENDO CON BUENOS OJOS LAS
PERSPECTIVAS A FUTURO DE LA
COMPAÑÍA BARLETT, Y ESTÁN
DISPUESTOS A COMPRAR LAS
ACCIONES DE LA EMPRESA A UN
PRECIO MAYOR QUE SU VALOR EN
LIBROS.
253
CAPÍTULO 2
2.8 UN ANÁLISIS COMPLETO DE

RAZONES
1. RESUMEN DE LAS RAZONES
2. LÍQUIDEZ
3. ACTIVIDAD
4. DEUDA
5. RENTABILIDAD
6. MERCADO
7. SISTEMA DE ANÁLISIS DUPONT
254
CAPÍTULO 2
2.8 UN ANÁLISIS COMPLETO DE

RAZONES
 CON FRECUENCIA, LOS ANALISTAS

DESEAN REALIZAR UN VISTAZO
GLOBAL AL DESEMPEÑO Y ESTADO
FINANCIERO DE LA EMPRESA.
 EXISTEN DOS MÉTODOS

POPULARES PARA UN ANÁLISIS
COMPLETO DE RAZONES:
1. RESUMIR TODAS LAS RAZONES;

2. SISTEMA DE ANÁLISIS DUPONT.
255
CAPÍTULO 2
1. RESUMEN DE TODAS LAS

RAZONES
 PODEMOS UTILIZAR LAS RAZONES

DE LA COMPAÑÍA BARLETT PARA
REALIZAR UN ANÁLISIS COMPLETO
DE RAZONES MEDIANTE LOS
MÉTODOS DE ANÁLISIS SECCIONAL
Y DE SERIES DE TIEMPO.
 LOS VALORES DE RAZONES 2003

YA CALCULADOS Y LOS VALORES
DE RAZONES CALCULADOS PARA
2001 Y 2002 PARA LA COMPAÑÍA
BARLETT, JUNTO CON LAS
RAZONES PROMEDIO DE LA
INDUSTRIA PARA 2003, SE
RESUMEN EN LA TABLA 2.8.
256
CAPÍTULO 2
TABLA 2.8 RESUMEN DE RAZONES.

PÁGINAS 62 Y 63.
257
CAPÍTULO 2
2. LIQUIDEZ
 LA LIQUIDEZ TOTAL DE LA EMPRESA

PARECE MOSTRAR UNA TENDENCIA
ESTABLE, HABIÉNDOSE MANTENIDO EN UN
NIVEL QUE ES RELATIVAMENTE
CONSISTENTE CON EL NIVEL DE LA
INDUSTRIA EN 2003.
 LA LIQUIDEZ DE LA EMPRESA PARECE SER

BUENA.
258
CAPÍTULO 2
3. ACTIVIDAD
 EL INVENTARIO DE LA
COMPAÑÍA BARLETT ESTÁ
EN BUENA FORMA.
 LA ADMINISTRACIÓN DEL
INVENTARIO PARECE
HABER MEJORADO Y EN
2003 SE DESEMPEÑÓ EN
UN NIVEL POR ENCIMA
DEL DE LA INDUSTRIA.
259
CAPÍTULO 2
 LA EMPRESA PUEDE
ESTAR EXPERIMENTANDO
ALGUNOS PROBLEMAS
CON LAS CUENTAS POR
COBRAR.
 EL PERÍODO PROMEDIO
DE COBRANZA PARECE
HABER AVANZADO
LENTAMENTE POR ENCIMA
DEL DE LA INDUSTRIA.
260
CAPÍTULO 2
 BARLETT ES LENTA EN EL
PAGO DE SUS FACTURAS:
TARDA ALREDEDOR DE 30
DÍAS MÁS QUE EL PROMEDIO
DE LA INDUSTRIA.
 AUNQUE PARECIERA QUE

LÍQUIDEZ TOTAL ES BUENA,
SE DEBE EXAMINAR LA
ADMINISTRACIÓN DE LAS
CUENTAS POR COBRAR Y
PAGAR.
261
CAPÍTULO 2
 LA ROTACIÓN DE ACTIVOS
TOTALES REFLEJA UN
DESCENSO EN LA EFICIENCIA
DEL USO DE ACTIVOS
TOTALES ENTRE 2001 Y 2002.
 AUNQUE EN 2003 AUMENTÓ

HASTA UN NIVEL
CONSIDERABLE POR ENCIMA
DEL PROMEDIO DE LA
INDUSTRIA, PARECE QUE EL
NIVEL DE EFICIENCIA
ANTERIOR AL 2002 AÚN NOK
SE HA ALCANZADO.
262
CAPÍTULO 2
4. DEUDA
 EL ENDEUDAMIENTO DE
LA COMPAÑÍA BARLETT
AUMENTÓ DURANTE EL
PERÍODO 2001-2003 Y
ACTUALMENTE ESTÁ POR
ENCIMA DEL PROMEDIO
DE LA INDUSTRIA.
263
CAPÍTULO 2
 AUNQUE ESTE
INCREMENTO EN LA
RAZÓN DE DEUDA PODRÍA
PROVOCAR ALARMA, LA
CAPACIDAD DE LA
EMPRESA PARA PAGAR
INTERESES Y LAS
OBLIGACIONES DE PAGOS
FIJOS MEJORÓ, DE 2002 A
2003, A UN NIVEL QUE
SUPERA LA INDUSTRIA.
264
CAPÍTULO 2
 EL ENDEUDAMIENTO
ADICIONAL DE LA
EMPRESA EN 2002
PROVOCÓ
APARENTEMENTE UN
DETERIORO EN SU
CAPACIDAD PARA PAGAR
LA DEUDA.
265
CAPÍTULO 2
 SIN EMBARGO, ES OBVIO

QUE BARLETT MEJORÓ
SUS INGRESOS EN 2003,
DE MANERA QUE TIENE
CAPACIDAD PARA
CUMPLIR CON SUS
OBLIGACIONES DE
INTERESES Y PAGOS FIJOS
A UN NIVEL ACORDE CON
EL PROMEDIO DE LA
INDUSTRIA.
266
CAPÍTULO 2
 EN RESUMEN, PARECE
QUE AUNQUE 2002 NO
FUE UN AÑO TAN BUENO,
LA CAPACIDAD DE LA
EMPRESA PARA PAGAR
DEUDAS EN 2003
COMPENSA SU GRADO
INCREMENTADO DE
ENDEUDAMIENTO.
267
CAPÍTULO 2
5. RENTABILIDAD
 LA RENTABILIDAD DE
BARLETT EN RELACIÓN
CON LAS VENTAS EN 2003
FUE MEJOR QUE EL
PROMEDIO DE LA
INDUSTRIA, AUNQUE NO
IGUALÓ EL DESEMPEÑO
DE LAS EMPRESAS EN
2001.
268
CAPÍTULO 2
 AUNQUE EL MARGEN DE
UTILIDAD BRUTA FUE
MEJOR EN 2002 Y 2003
QUE EN 2001, NIVELES
MÁS ALTOS DE GASTOS
OPERATIVOS Y
FINANCIEROS EN 2002 Y
2003 PARECEN HABER
CAUSADO QUE EL MARGEN
DE UTILIDAD NETA DE
2003 CAYERA POR DEBAJO
DEL DE 2001.
269
CAPÍTULO 2
 SIN EMBARGO, EL MARGEN DE

UTILIDAD NETA EN 2003 DE
LA COMPAÑÍA BARLETT ES
BASTANTE FAVORABLE
CUANDO SE COMPARA CON EL
PROMEDIO DE LA INDUSTRIA.
 LAS UTILIDADES POR ACCIÓN,

LOS RENDIMIENTOS SOBRE
ACTIVOS Y LOS
RENDIMIENTOS DE CAPITAL
DE LA EMPRESA SU
COMPORTARON IGUAL QUE SE
MARGEN DE UTILIDAD NETA
DURANTE EL PÉRÍODO 2001 A
2003.
270
CAPÍTULO 2
 BARLETT PARECE HABER

EXPERIMENTADO YA SEA UNA
BAJA CONSIDERABLE EN
VENTAS ENTRE 2001 Y 2002 O
UNA EXPANSIÓN RÁPIDA DE
ACTIVOS DURANTE ESE
PERÍODO.
 EL NIVEL DEL RENDIMIENTO

DE CAPITAL
EXCEPCIONALMENTE ALTO EN
2003 SUGIERE QUE LA
EMPRESA SE ESTÁ
DESEMPEÑANDO BASTANTE
BIEN.
271
CAPÍTULO 2
 LOS RENDIMIENTOS DE
LA EMPRESA POR ENCIMA
DEL PROMEDIO - MARGEN
DE UTILIDAD NETA, EPS,
ROA Y ROE - SE PODRÍAN
ATRIBUIR AL HECHO DE
QUE SON MÁS RIESGOSOS
QUE EL PROMEDIO.
 PARA EVALUAR EL RIESGO

ES ÚTIL ANALIZAR LAS
RAZONES DE MERCADO.
272
CAPÍTULO 2
6. MERCADO
 LOS INVERSIONISTAS TIENEN

MAYOR CONFIANZA EN LA
EMPRESA EN 2003 QUE EN
LOS DOS AÑOS ANTERIORES,
COMO SE REFLAJA EN LA
RAZÓN PRECIO/UTILIDADES
POR ACCIÓN DE 11.1.
 SIN EMBARGO, ESTA RAZÓN

ESTÁ POR DEBAJO DEL
273
CAPÍTULO 2
 LA RAZÓN
PRECIO/UTILIDADES
SUGIERE QUE EL RIESGO
DE LA EMPRESA HA
BAJADO PERO PERMANECE
POR ENCIMA DE LAS
EMPRESAS PROMEDIO DE
LA INDUSTRIA.
274
CAPÍTULO 2
 LA RAZÓN VALOR DE
MERCADO/VALOR EN LIBROS
SE HA INCREMENTADO
DURANTE EL PERÍODO 2001-
2003, Y EN 2003 EXCEDE EL
 ESTO SIGNIFICA QUE LOS

INVERSIONISTAS SON
OPTIMISTAS ACERCA DEL
DESEMPEÑO FUTURO DE LA
EMPRESA.
275
CAPÍTULO 2
 EN RESUMEN, LA EMPRESA
PARECE ESTAR CRECIENDO Y
HA EXPERIMENTADO
RECIENTEMENTE UNA
EXPANSIÓN DE ACTIVOS,
FINANCIADA SOBRE TODO
MEDIANTE ENDEUDAMIENTO.
 LAS VENTAS, UTILIDADES Y

OTROS FACTORES DE
DESEMPEÑO DE LA EMPRESA
PARECEN ESTAR CRECIENDO
CON EL AUMENTO DE LAS
OPERACIONES.
276
CAPÍTULO 2
 ADEMÁS, TODO INDICA

QUE LA RESPUESTA DEL
MERCADO A ESTOS
LOGROS HA SIDO
POSITIVA.
 ABREVIANDO, PARECE
QUE LA EMPRESA SE HA
DESEMPEÑADO BIEN EN
2003.
277
CAPÍTULO 2
RAZONES DE
LIQUIDEZ
CAPACIDAD PARA
CUMPLIR CON LAS
DEUDAS O
COMPROMISOS
PACTADOS CON
VENCIMIENTOS A
CORTO PLAZO.
278
CAPÍTULO 2
• RAZON DEL
CIRCULANTE:
ACTIVOS CIRCULANTES /
PASIVOS CIRCULANTES.
MIDE HASTA QUÉ PUNTO

PUEDE LA EMPRESA
CUMPLIR SUS
OBLIGACIONES A CORTO
PLAZO.
279
CAPÍTULO 2
2. RAZÓN RAPIDA:
ACTIVO CIRCULANTE –
INVENTARIO / PASIVO
CIRCULANTE.
MIDE HASTA QUÉ PUNTO

PUEDE LA EMPRESA CUMPLIR
SUS OBLIGACIONES A CORTO
PLAZO SIN TENER QUE
REALIZAR SUS INVENTARIOS.
280
CAPÍTULO 2
RAZONES DE ACTIVIDAD
• ROTACIÓN DE INVENTARIO:
COSTO DE VENTAS / INVENTARIO
MIDE: LA ACTIVIDAD, O
LÍQUIDEZ, DEL INVENTARIO DE
UNA EMPRESA.
SI LA EMPRESA TIENE
INVENTARIOS EXCESIVOS Y LOS
VENDE EN FORMA LENTA
COMPARADOS CON EL PROMEDIO
DE LA INDUSTRIA.
281
CAPÍTULO 2
4. PERÍODO PROMEDIO DE
COBRANZA:
CUENTAS POR COBRAR /

VENTAS PROMEDIO POR DÍA
MIDE: PERÍODO PROMEDIO DE

TIEMPO REQUERIDO PARA LA
COBRANZA DE CUENTAS POR
COBRAR.
EN DÍAS, EL PERÍODO
PROMEDIO QUE UNA EMPRESA
DEMORA PARA COBRAR SUS
VENTAS A CRÉDITO.
282
CAPÍTULO 2
5. PERÍODO PROMEDIO
DE PAGO:
CUENTAS POR
PAGAR / COMPRAS
PROMEDIO POR DÍA
MIDE: EN DÍAS,
EL PERÍODO PROMEDIO
QUE UNA EMPRESA
DEMORA PARA PAGAR SUS
COMPRAS A CRÉDITO.
283
CAPÍTULO 2
 ROTACIÓN DE
ACTIVOS TOTALES:
VENTAS /
ACTIVOS TOTALES
MIDE: LA
EFICIENCIA CON QUE LA
EMPRESA UTILIZA SUS
ACTIVOS PARA GENERAR
VENTAS.
284
CAPÍTULO 2
RAZONES DE DEUDA
EVALUACIÓN DEL MONTO

DE DINERO SOLICITADO A
TERCEROS PARA GENERAR
UTILIDADES.
CUANTA MÁS DEUDA O

APALANCAMIENTO
FINANCIERO PRESENTE
UNA EMPRESA, TANTO
MÁS ALTOS SERÁN EL
RIESGO Y LOS
RENDIMIENTOS
ESPERADOS.
285
CAPÍTULO 2
• RAZÓN DE DEUDA:
PASIVOS TOTALES /
ACTIVOS TOTALES
MIDE LA PROPORCIÓN DE
LOS ACTIVOS TOTALES
FINANCIADOS POR LOS
ACREEDORES DE LA
EMPRESA.
EL PORCENTAJE TOTAL DE
FONDOS PROPORCIONADO
POR LOS ACREEDORES.
286
CAPÍTULO 2
8. RAZÓN DE LA CAPACIDAD DE
PAGO DE INTERESES:
UTILIDADES ANTES DE INTERESES

E IMPUESTOS / INTERESES
MIDE: LA CAPACIDAD DE LA
EMPRESA PARA HACER PAGOS
CONTRACTUALES DE INTERESES.
HASTA QUE PUNTO PUEDE

DISMINUIR LAS GANANCIAS SIN
QUE LA EMPRESA LLEGUE A
INCUMPLIR SUS COSTOS ANUALES
DE INTERESES.
287
CAPÍTULO 2
9. RAZÓN DE COBERTURA DE
PAGOS FIJOS:
UTILIDAD ANTES DE
INTERESES E IMPUESTOS +
PAGOS DE ARRENDAMIENTOS
/ INTERESES + PAGOS DE
ARRENDAMIENTO
MIDE: LA CAPACIDAD DE LA
EMPRESA DE CUMPLIR CON
SUS OBLIGACIONES DE
PAGOS FIJOS.
288
CAPÍTULO 2
RAZONES DE RENTABILIDAD
RELACIÓN DE LAS UTILIDADES

CON EL MONTO DE INVERSIÓN
REQUERIDA PARA
GENERARLAS.
SI LA EMPRESA “A” OBTIENE

UTILIDADES DE $100.000 Y LA
COMPAÑÍA “B” DE $200.000,
NO SE PUEDE AFIRMAR QUE LA
SEGUNDA EMPRESA ES MÁS
RENTABLE QUE LA PRIMERA
SINO CONOCEMOS EL MONTO
DE INVERSIÓN QUE TIENE
CADA NEGOCIO.
289
CAPÍTULO 2
• MARGEN DE UTILIDAD
BRUTA:
UTILIDAD BRUTA /
VENTAS
MIDE: EL PORCENTAJE
DE CADA DÓLAR DE
VENTAS QUE QUEDA
DESPUÉS DE QUE LA
EMPRESA HA PAGADO
TODOS SUS PRODUCTOS.
290
CAPÍTULO 2
 MARGEN DE UTILIDAD
OPERATIVA:
UTILIDAD OPERATIVA /
VENTAS
MIDE EL PORCENTAJE DE
CADA DÓLAR DE VENTAS
QUE QUEDA DESPUÉS DE
DEDUCIR TODOS LOS
COSTOS Y GASTOS QUE NO
SON INTERESES, IMPUESTOS
Y DIVIDENDOS DE ACCIONES
PREFERENTES. REPRESENTA
LAS UTILIDADES PURAS
GANADAS POR CADA DÓLAR.
291
CAPÍTULO 2
 MARGEN DE UTILIDAD
NETA:
PARA LOS ACCIONISTAS /
VENTAS
MIDE: EL PORCENTAJE DE
QUEDA DESPUÉS DE QUE SE
HAN DEDUCIDO TODOS LOS
COSTOS Y GASTOS,
INCLUYENDO INTERESES,
IMPUESTOS Y DIVIDENDOS
DE ACCIONES PREFERENTES.
292
CAPÍTULO 2
• UTILIDADES POR
ACCIÓN:
UTILIDADES
ACCIONISTAS / NÚMERO
DE ACCIONES
ORDINARIAS
MIDE: LA CANTIDAD
MONETARIA OBTENIDA
POR CADA ACCIÓN.
293
CAPÍTULO 2
• RENDIMIENTO SOBRE
ACTIVOS:
PARA LOS ACCIONISTAS
/ACTIVOS TOTALES
MIDE: LA EFECTIVIDAD
TOTAL DE LA
ADMINISTRACIÓN EN LA
GENERACIÓN DE
UTILIDADES CON SUS
ACTIVOS DISPONIBLES.
TAMBIÉN SE CONOCE COMO
RENDIMIENTO SOBRE LA
INVERSIÓN.
294
CAPÍTULO 2
• RENDIMIENTO SOBRE
CAPITAL:
PARA LOS ACCIONISTAS /
CAPITAL EN ACCIONES
ORDINARIAS
MIDE: EL RENDIMIENTO
OBTENIDO SOBRE LA
INVERSIÓN DE LOS
ACCIONISTAS DE LA
EMPRESA.
295
CAPITULO 2
RAZONES DE MERCADO
3. RAZÓN PRECIO UTILIDADES:
PRECIO DE MERCADO DE
ACCIÓN ORDINARIA /
MIDE: LA CANTIDAD QUE LOS

INVERSIONISTAS ESTÁN
DISPUESTOS A PAGAR POR CADA
DÓLAR DE LAS UTILIDADES DE
UNA EMPRESA; CUANTA MÁS
ALTA ES LA RAZÓN MAYOR SERÁ
LA CONFIANZA DEL
INVERSIONISTA. 296
CAPÍTULO 2
• RAZÓN VALOR DE MERCADO /

VALOR EN LIBROS:
CAPITAL EN ACCIONES
ORDINARIAS / NÚMERO DE
ACCIONES ORDINARIAS EN
CIRCULACIÓN
PROPORCIONA UNA EVALUACIÓN

DE CÓMO VEN LOS
INVERSIONISTAS EL
DESEMPEÑO DE LA EMPRESA.
LAS EMPRESAS QUE SE ESPERA
QUE OBTENGAN ALTOS
RENDIMIENTOS RELACIONADOS
CON SUS RIESGOS POR LO
GENERAL VENDEN A MULTIPLOS
M/B MÁS ALTOS.
297
CAPÍTULO 2
Cia. "Z".S.A. BALANCE GENERAL 2004 2005 2006 2004 2005 2006
ACTIVO
CIRCULANTE
Efectivo e inversiones temporales $ 1.700 $ 980 $ 460 100% 58%
Clientes 1.270 2.450 1.640 100% 193%
Inventario de productos terminados 4.230 4.850 6.670 100% 115%
Inventario de productos en proceso 9.940 8.160 8.340 100% 82%
Inventario de materias primas y materiales 6.060 6.830 8.480 100% 113%
Gastos anticipados y otras ctas. por cobrar 900 1.400 1.420 100% 156%
Total de activos circulantes 24.100 24.670 27.010 100% 102%
NO CIRCULANTE
Propiedad, planta y equipo, neto 14.260 13.560 14.530 100% 95%
Inversiones 650 1.060 1.850 100% 163%
Otros activos 220 470 380 100% 214%
Total de activos no circulantes 15.130 15.090 16.760 100% 100%
TOTAL DE ACTIVOS 39.230 39.760 43.770 100% 101%
PASIVO
A CORTO PLAZO
Proveedores 1.250 2.270 3.240 100% 182%
Adeudos Bancarios 5.280 3.020 10.050 100% 57%
Vencimientos corrientes de adeudos de

L.P 90 2.730 220 100% 3033%
Gastos acumulados y otras ctas, por pagar 1.130 1.240 730 100% 110%
Total de pasivos a corto plazo 7.750 9.260 14.240 100% 119%
A LARGO PLAZO
Obligaciones a largo plazo 4.500 1.090 370 100% 24%
TOTAL DE PASIVOS 12.250 10.350 14.610 100% 84%
CAPITAL CONTABLE
Capital social 11.510 11.510 11.510 100% 100% 298

Reservas 1.420 1.500 1.650 100% 106%
TEMA V
ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO
PRESUPUESTO DEL EFECTIVO (CASH

FLOW)
 ES EL ÚLTIMO DE LOS
PRESUPUESTOS CREADOS Y
CONSTITUYE LA CONSECUENCIA DE
TODOS LOS DEMÁS PRESUPUESTOS.
 ES UNA SIMPLE PROYECCIÓN DE

INGRESOS Y EGRESOS DE UN
PERÍODO DETERMINADO, SEGÚN LA
FORMA DE PAGO O COBRANZA,
INDEPENDIENTE DEL MOMENTO EN
QUE SE DEVENGA EL GASTO O
INGRESO.
 ESTÁ INTEGRADO POR LAS

ESTIMACIONES DE INGRESOS, LOS
EGRESOS DE FONDOS, LOS
CRÉDITOS PARA LOGRAR SU
EQUILIBRIO Y LAS INVERSIONES299DE
CAPITAL.
CAPÍTULO V
LOS INGRESOS ESTÁN COMPUESTOS POR:
 LA ESTIMACIÓN DE LOS PAGOS RECIBIDOS

POR LAS VENTAS REALIZADAS DURANTE EL
PERÍODO PRESUPUESTADO EN FUNCIÓN
DE LOS DATOS DEL PRESUPUESTO DE
VENTAS Y LOS MEDIOS DE PAGOS
ACEPTADOS.
 LA ESTIMACIÓN DE LOS PAGOS RECIBIDOS

POR LAS VENTAS ANTERIORES AL PERÍODO
PRESUPUESTARIO E IMPAGAS AL INICIO
DEL MISMO.
 EL COBRO DE DIVIDENDOS.
 EL COBRO DE COMISIONES.
 CUALQUIER OTRO TIPO DE INGRESOS DE

DINERO QUE POSEA LA EMPRESA.
300
CAPÍTULO V
LOS EGRESOS ESTÁN

COMPUESTOS POR:
 LOS PAGOS A PROVEEDORES POR

BIENES Y SERVICIOS
ADQUIRIDOS DURANTE EL
PERÍODO PRESUPUESTARIO.
 LOS PAGOS A PROVEEDORES POR

BIENES Y SERVICIOS
ADQUIRIDOS CON ANTERIORIDAD
AL PERÍODO PRESUPUESTARIO,
QUE SE ENCONTRABAN IMPAGOS
AL PRINCIPIO DEL MISMO.
 PAGO DE SUELDOS, CARGAS

SOCIALES, IMPUESTOS Y DEMÁS
EROGACIONES NECESARIAS PARA
EL DESARROLLO DE LA ACTIVIDAD
COMERCIAL DE LA EMPRESA.
301
CAPÍTULO V
ADMINISTRACIÓN DE EFECTIVO
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO ES
EL PRESUPUESTO MÁS DINÁMICO,
ACTUALIZADO MENSUALMENTE,
CON DESGREGACIÓN DIARIA Y
CONTRASTADO DIARIAMENTE
CON LA REALIDAD.
LAS VENTAJAS QUE PROPORCIONA

EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
SON:
 INDICA ANTES DEL INICIO DEL

PERÍODO PRESUPUESTARIO DE
LOS EXCEDENTES O FALTANTES DE
FONDOS.
 PERMITE UNA UTILIZACIÓN MÁS

EFICIENTE DE LAS
DISPONIBILIDADES AL
APLICARLAS PARA NUEVAS
INVERSIONES. 302
CAPÍTULO 2
 INDICA EL MOMENTO
CONVENIENTE PARA ACCEDER
A UN PRÉSTAMO Y EL
MOMENTO PARA SU
DEVOLUCIÓN.
 ES UN SÓLIDO FUNDAMENTO
PARA LA OBTENCIÓN DE
CRÉDITOS.
 SE CONSTITUYE EN LA
HERRAMIENTA MÁS IDÓNEA
PARA EL CONTROL
PERMANENTE DE LAS
DISPONIBILIDADES DE LA
EMPRESA.
303
CAPÍTULO 2
 ANÁLISIS E
INTERPRETACIÓN DE
ESTADOS
FINANCIEROS
304
CAPÍTULO 2
SECUENCIA DEL ANÁLISIS

FINANCIERO
 SELECCIONAR INFORMACIÓN
RELEVANTE
 RELACIONAR LA
INFORMACIÓN
SELECCIONADA
 EVALUAR LAS RELACIONES

ESTABLECIDAS
 INTERPETRAR LOS
RESULTADOS OBTENIDOS.
305
CAPÍTULO 2
HERRAMIENTAS Y
MÉTODOS DE ANÁLISIS
FINANCIERO
SUS OBJETIVOS SON:
 SIMPLIFICARY REDUCIR LA
INFORMACIÓN FINANCIERA
PARA HACERLA MÁS
COMPRENSIBLE.
 INTERPRETAR LOS
RESULTADOS PARA EMITIR
UNA OPINIÓN. 306
CAPÍTULO 2
MÉTODOS HORIZONTALES:
 ESTADOS FINANCIEROS
COMPARATIVOS
 TENDENCIAS EN BASE
PORCENTUAL
307
CAPÍTULO 2
MÉTODOS VERTICALES
 ESTADOS FINANCIEROS
EN BASE COMÚN
 RAZONES FINANCIERAS
308
CAPÍTULO 2
MÉTODOS HORIZONTALES:
 ESTUDIAN EL
COMPORTAMIENTO
INDIVIDUAL DE CADA
PARTIDA A LO LARGO DE
VARIOS AÑOS, POR LO QUE SE
REQUIERE LA APLICACIÓN
CONSISTENTE DE LOS
PRINCIPIOS CONTABLES Y EL
MANEJO DE CIFRAS DEL
MISMO PODER ADQUISIIVO.
309
CAPÍTULO 2
MÉTODOS VERTICALES:
 SE ENFOCAN AL ESTUDIO
DE LAS RELACIONES QUE
SE PUEDEN DAR ENTRE
VARIAS PARTIDAS, A LO
LARGO DE UN SOLO AÑO O
PERÍODO.
310
CAPÍTULO 2
ESTADOS FINANCIEROS
COMPARATIVOS
 MÉTODO DE ANÁLISIS
HORIZONTAL QUE CONSISTE
EN COMPARAR RUBROS
HOMÓGENEOS DE LOS
ESTADOS FNANCIEROS A DOS
FECHAS DISTINTAS, CON
OBJETO DE DETECTAR
FÁCILMENTE LAS
VARIACIONES MÁS
IMPORTANTES.
311
CAPÍTULO 2
TIPOS DE VARIACIONES:
A) ABSOLUTAS O MONETARIAS
($).
VARIACIÓN = SALDO AÑO

REQUERIDO – SALDO AÑO
ANTERIOR
312
CAPÍTULO 2
B) RELATIVAS O
PORCENTUALES (%).
VARIACIÓN= (SALDO AÑO

REQUERIDO/SALDO AÑO
ANTERIOR – 1) X 100
313
CAPÍTULO 2
C) INDICES O RAZONES (X a
1).
VARIACIÓN = (SALDO AÑO

REQUERIDO / SALDO AÑO
ANTERIOR)
314
CAPÍTULO 2
 CUADRO:
VARIACIONES 2005 –
PAG.19
315
CAPÍTULO 2
 CUADRO – PAG. 20
 TIPOS DE COMPARATIVOS
316
CAPÍTULO 2
CONSIDERACIONES PARA EL
ANÁLISIS
C) SE DEBEN ANALIZAR ÚNICAMENTE

AQUELLAS PARTIDAS QUE
PRESENTAN LAS VARIACIONES MÁS
IMPORTANTES.
B) CADA PARTIDA DEBE SER

ANALIZADA EN FORMA INDIVIDUAL
O JUNTO CON LAS CUENTAS QUE
TIENEN RELACIÓN DIRECTA, POR
EJEM.: VENTAS, CUENTAS POR
COBRAR E INVENTARIOS.
C) NO DEBEMOS ADELANTAR
CONCLUSIONES DADO QUE ÉSTA ES
LA PRIMERA ETAPA DEL ANÁLISIS.
317
CAPÍTULO 2
 CUADRO VARIACIONES
Cia. "Z".S.A. BALANCE GENERAL 2004 2005 Variac 04 - 2006 Variac 6-
ACTIVO
CIRCULANTE
Efectivo e inversiones temporales $ 1.700 $ 980
Clientes 1.270 2.450
Inventario de productos terminados 4.230 4.850
Inventario de productos en proceso 9.940 8.160
Inventario de materias primas y materiales6.060 6.830
Gastos anticipados y otras ctas. por cobrar 900 1.400
Total de activos circulantes 24.100 24.670
NO CIRCULANTE
propiedad, planta y equipo ,neto 14.260 13.560
Inversiones 650 1.060
Otros activos 220 470
Total de activos no circulantes 15.130 15.090
TOTAL DE ACTIVOS 39.230 39.760
PASIVO
A CORTO PLAZO
Proveedores 1.250 2.270
Adeudos Bancarios 5.280 3.020
Vencimientos corrientes de adeudos de L.P 90 2.730
Gastos acumulados y otras ctas, por pagar
1.130 1.240
Total de pasivos a corto plazo 7.750 9.260
A LARGO PLAZO
Obligaciones a largo plazo 4.500 1.090
TOTAL DE PASIVOS 12.250 10.350
CAPITAL CONTABLE
Capital social 11.510 11.510
Reservas 1.420 1.500
Utilidades Retenidas 14.050 16.400
TOTAL DE CAPITAL CONTABLE 26.980 29.410
TOTAL DE PASIVO Y CAPITAL 39.230 39.760
ESTADO DE RESULTADOS 2004 2005

Ventas Netas 24.840 29.670
( ) Costo de ventas 19.710 21.890
( ) Utilidad Bruta 5.130 7.780
( ) Gastos de Administracion y ventas 1.780 2.850
( ) Utilidad de Operación 3.350 4.930
( ) Otros gastos e (ingresos) 790 1.030
( ) Utilidad antes de I.S.R. y P.T.U. 4.140 3.900
( ) I.S.R. y P.T.U. 350 740
( ) Utilidad neta 3.790 3.160 318
Pág. 21
CAPÍTULO 2
TENDENCIAS EN BASE
PORCENTUAL
 MÉTODO DE ANÁLISIS FINANCIERO

QUE NOS PERMITE EFECTUAR
COMPARACIONES EN MÁS DE DOS
PERÍODOS CON RESPECTO A UN
AÑO BASE
 EL ANÁLISIS DE TENDENCIAS SE
REALIZA TOMANDO EN CUENTA
SOLO AQUELLAS PARTIDAS CUYO
MONTO O NATURALEZA RESULTEN
SIGNIFICATIVAS PARA LA EMPRESA
319
CAPÍTULO 2
PROCEDIMIENTO DE
CÁLCULO
3. SELECCIONAR UN AÑO
BASE (ALGUNO QUE SEA
TÍPICO DE LAS
OPERACIONES DEL
NEGOCIO) Y ASIGNARLE
EL 100%
320
CAPÍTULO 2
2. CALCULAR LA TENDENCIA DE
CADA UNA DE LAS PARTIDAS
SELECCIONADAS,
DIVIDIENDO EL SALDO DE
CADA AÑO ENTRE EL SALDO
DEL AÑO BASE Y
MULTIPLICANDO EL
RESULTADO POR CIEN:
 TENDENCIA PORCENTUAL:
(SALDO DEL AÑO X /SALDO
DEL AÑO BASE) X 100
321
CAPÍTULO 2
3. GRAFICAR LAS
TENDENCIAS OBTENIDAS
PARA VISUALIZAR LOS
CAMBIOS IMPORTANTES Y
DETECTAR LAS FUERZAS Y
DEBILIDADES
FINANCIERAS DE LA
EMPRESA
322
CAPÍTULO 2
Cia. "Z".S.A. BALANCE GENERAL 2004 2005 2006 2004 2005 2006
ACTIVO
CIRCULANTE
Efectivo e inversiones temporales $ 1.700 $ 980 $ 460 100% 58%
Clientes 1.270 2.450 1.640 100% 193%
Inventario de productos terminados 4.230 4.850 6.670 100% 115%
Inventario de productos en proceso 9.940 8.160 8.340 100% 82%
Inventario de materias primas y materiales 6.060 6.830 8.480 100% 113%
Gastos anticipados y otras ctas. por cobrar 900 1.400 1.420 100% 156%
Total de activos circulantes 24.100 24.670 27.010 100% 102%
NO CIRCULANTE
propiedad, planta y equipo ,neto 14.260 13.560 14.530 100% 95%
Inversiones 650 1.060 1.850 100% 163%
Otros activos 220 470 380 100% 214%
Total de activos no circulantes 15.130 15.090 16.760 100% 100%
TOTAL DE ACTIVOS 39.230 39.760 43.770 100% 101%
PASIVO
A CORTO PLAZO
Proveedores 1.250 2.270 3.240 100% 182%
Adeudos Bancarios 5.280 3.020 10.050 100% 57%
Vencimientos corrientes de adeudos de L.P 90 2.730 220 100% 3033%
Gastos acumulados y otras ctas, por pagar 1.130 1.240 730 100% 110%
Total de pasivos a corto plazo 7.750 9.260 14.240 100% 119%
A LARGO PLAZO
Obligaciones a largo plazo 4.500 1.090 370 100% 24%
TOTAL DE PASIVOS 12.250 10.350 14.610 100% 84%
CAPITAL CONTABLE
Capital social 11.510 11.510 11.510 100% 100%
Reservas 1.420 1.500 1.650 100% 106%
Utilidades Retenidas 14.050 16.400 16.000 100% 117%
TOTAL DE CAPITAL CONTABLE 26.980 29.410 29.160 100% 109%
TOTAL DE PASIVO Y CAPITAL 39.230 39.760 43.770 100% 101%
ESTADO DE RESULTADOS 2004 2005 2006 2004 2005 2006

Ventas Netas 24.840 29.670 26.730 100% 119%
( ) Costo de ventas 19.710 21.890 23.170 100% 111%
( ) Utilidad Bruta 5.130 7.780 3.560 100% 152%
( ) Gastos de Administracion y ventas 1.780 2.850 2.440 100% 160%
( ) Utilidad de Operación 3.350 4.930 1.120 100% 147%
( ) Otros gastos e (ingresos) 790 1.030 490 100% -130%
( ) Utilidad antes de I.S.R. y P.T.U. 4.140 3.900 630 100% 94%
( ) I.S.R. y P.T.U. 350 740 90 100% 211%
( ) Utilidad neta 3.790 3.160 540 100% 83% 323
Pag. 23
CAPÍTULO 2
ESTADOS FINANCIEROS EN
BASE COMUN
 MÉTODO DE ANÁLISIS
VERTICAL TAMBIÉN LLAMADO
DE PORCIENTOS INTEGRALES,
QUE CONSISTE EN SEPARAR
EL CONTENIDO DE LOS
ESTADOS FINANCIEROS
CORRESPONDIENTES A UN
MISMO AÑO, EN SUS
ELEMENTOS O PARTES
INTEGRANTES, CON EL FIN DE
CALCULAR LA PROPORCIÓN
QUE GUARDA CADA PARTE
CON RESPECTO AL TODO.
324
CAPÍTULO 2
PROCEDIMIENTO DE
CÁLCULO
3. ASIGNAR EL 100% A LA
BASE COMÚN:
 EN EL BALANCE GENERAL SE
TOMA COMO CIFRA BASE EL
TOTAL DE ACTIVOS.
 EN EL ESTADO DE
RESULTADOS SE
SELECCIONA LAS VENTAS
NETAS. 325
CAPÍTULO 2
1. CALCULAR CUANTO
REPRESENTA CADA
PARTIDA CON RELACIÓN
A LA BASE COMÚN
UTILIZANDO LA
SIGUIENTE FÓRMULA:
PORCIENTO INTEGRAL=
(CIFRA PARCIAL / CIFRA
BASE) X 100
326
CAPÍTULO 2
Cia. "Z".S.A. BALANCE GENERAL 2004 2005 2006
ACTIVO
CIRCULANTE
Efectivo e inversiones temporales $ 1.700 4% $ 980 2% $ 460
Clientes 1.270 3% 2.450 6% 1.640
Inventario de productos terminados 4.230 11% 4.850 12% 6.670
Inventario de productos en proceso 9.940 25% 8.160 21% 8.340
Inventario de materias primas y materiales 6.060 15% 6.830 17% 8.480
Gastos anticipados y otras ctas.por cobrar 900 2% 1.400 4% 1.420
Total de activos circulantes 24.100 61% 24.670 62% 27.010
NO CIRCULANTE
propiedad, planta y equipo ,neto 14.260 36% 13.560 34% 14.530
Inversiones 650 2% 1.060 3% 1.850
Otros activos 220 1% 470 1% 380
Total de activos no circulantes 15.130 39% 15.090 38% 16.760
TOTAL DE ACTIVOS 39.230 100% 39.760 100% 43.770
PASIVO
A CORTO PLAZO
Proveedores 1.250 3% 2.270 6% 3.240
Adeudos Bancarios 5.280 13% 3.020 8% 10.050
Vencimientos corrientes de adeudos de L.P 90 0% 2.730 7% 220
Gastos acumulados y otras ctas, por pagar 1.130 3% 1.240 3% 730
Total de pasivos a corto plazo 7.750 20% 9.260 23% 14.240
A LARGO PLAZO
Obligaciones a largo plazo 4.500 11% 1.090 3% 370
TOTAL DE PASIVOS 12.250 31% 10.350 26% 14.610
CAPITAL CONTABLE
Capital social 11.510 29% 11.510 29% 11.510
Reservas 1.420 4% 1.500 4% 1.650
Utilidades Retenidas 14.050 36% 16.400 41% 16.000
TOTAL DE CAPITAL CONTABLE 26.980 69% 29.410 74% 29.160
TOTAL DE PASIVO Y CAPITAL 39.230 100% 39.760 100% 43.770 100%
ESTADO DE RESULTADOS 2004 2005 2006

Ventas Netas 24.840 100% 29.670 100% 26.730 100%
( ) Costo de ventas 19.710 79% 21.890 74% 23.170
( ) Utilidad Bruta 5.130 21% 7.780 26% 3.560
( ) Gastos de Administracion y ventas 1.780 7% 2.850 10% 2.440
( ) Utilidad de Operación 3.350 13% 4.930 17% 1.120
( ) Otros gastos e (ingresos) - 790 -3% 1.030 3% 490
( ) Utilidad antes de I.S.R. y P.T.U. 4.140 17% 3.900 13% 630
( ) I.S.R. y P.T.U. 350 1% 740 2% 90
( ) Utilidad neta 3.790 15% 3.160 11% 540327
Pag. 25
CAPÍTULO 2
RAZONES FINANCIERAS
MÉTODO DE ANÁLISIS
QUE COMPRENDE LOS
SIGUIENTES TIPOS:
A) RAZONES FINANCIERAS
SIMPLES.
B) RAZONES FINANCIERAS
ESTANDAR
328
CAPÍTULO 2
RAZONES FINANCIERAS
SIMPLES:
 REPRESENTAN LA RELACIÓN QUE

EXISTE ENTRE DOS CIFRAS DE
LOS ESTADOS FINANCIEROS DE
UN MISMO AÑO, QUE SE
COMPARAN ENTRE SÍ MEDIANTE
LA OPERACIÓN DE DIVISIÓN.
EJEMPLO:
MARGEN DE UTILIDAD NETA=

UTILIDAD NETA / VENTAS NETAS
329
CAPÍTULO 2
RAZONES FINANCIERAS
ESTANDAR:
 REPRESENTAN EL VALOR
DESEADO O META DE UNA
DETERMINADA RAZÓN
SIMPLE, CALCULADA SOBRE
UNA BASE INTERNA O
EXTERNA.
330
CAPÍTULO 2
 LOS ESTANDARES
INTERNOS SE OBTIENEN
CON LOS DATOS
ACUMULADOS DE VARIOS
ESTADOS FINANCIEROS A
DISTINTAS FECHAS O
PERÍODOS DE LA MISMA
EMPRESA.
331
CAPÍTULO 2
 LOS ESTÁNDARES
EXTERNOS SE CALCULAN
CON LOS DATOS
ACUMULADOS DE VARIOS
ESTADOS FINANCIEROS A
LA MISMA FECHA O
PERÍODO DE DISTINTAS
EMPRESAS DEDICADAS A
LA MISMA ACTIVIDAD.
332
CAPÍTULO 2
EL ANÁLISIS POR MEDIO DE RAZONES
FINANCIERAS ES RECONOCIDO
UNIVERSALMENTE COMO UNA MUY
IMPORTANTE HERRAMIENTA FINANCIERA
QUE USUALMENTE SE UTILIZA POR:
 LAS COMPAÑÍAS PARA EVALUAR SU

RENTABILIDAD Y CONDICIÓN FINANCIERA.
 LOS INVERSIONISTAS PARA SELECCIONAR

LAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN.
 LOS BANCOS Y OTROS PRESTAMISTAS

ANTES DE OTORGAR CRÉDITOS.
 LOS AUDITORES AL ELABORAR REVISIONES

A SUS CLIENTES.
333
CAPÍTULO 2
 REVISAREMOS EL MECANISMO
DE CÁLCULO E
INTERPRETACIÓN DE LAS
PRINCIPALES RAZONES
FINANCIERAS SIMPLES,
AGRUPANDOLAS EN LAS
SIGUIENTES ÁREAS:
 LÍQUIDEZ
 PRODUCTIVIDAD
 RENTABILIDAD
 ENDEUDAMIENTO
334
CAPÍTULO 2
LIQUIDEZ
 CAPACIDAD PARA CUMPLIR

CON DEUDAS A CORTO PLAZO
CONFORME SE VENZAN.
 LA LIQUIDEZ SE MIDE EN
FUNCIÓN DEL MONTO Y EL
TIEMPO. POR EJM. UNA
EMPRESA PUEDE TENER
CAPACIDAD EN MONTO SI
TIENE UN INVENTARIO ALTO,
PERO SOLO TENDRÁ
CAPACIDAD EN TIEMPO SI LO
PUEDE VENDER EN UN LAPSO
ADECUADO.
335
CAPÍTULO 2
PRODUCTIVIDAD
 HABILIDAD PARA GENERAR

INGRESOS CON EL MENOR
CONSUMO DE RECURSOS O
GASTOS.
 CUANDO DOS EMPRESAS

TIENEN EL MISMO NIVEL DE
GASTOS, PODEMOS DECIR
QUE LA MÁS PRODUCTIVA
SERÁ LA QUE GENERE
MAYORES INGRESOS.
336
CAPÍTULO 2
RENTABILIDAD
 RELACIÓN DE LAS UTILIDADES

CON EL MONTO DE INVERSIÓN
REQUERIDA PARA GENERARLA.
 SI LA EMPRESA “A” OBTIENE

UTILIDADES DE $100 Y LA
COMPAÑÍA “B” DE $200, NO
SE PUEDE AFIRMAR QUE LA
EMPRESA “B” ES MÁS
RENTABLE QUE LA EMPRESA
“A” SI NO CONOCEMOS EL
MONTO DE INVERSIÓN TIENE
CADA NEGOCIO.
337
CAPÍTULO 2
ENDEUDAMIENTO
 EVALUACIÓN DEL MONTO DE

DINERO SOLICITADO A
TERCEROS PARA GENERAR
UTILIDADES.
 CUANTO MÁS DEUDA O

APALANCAMIENTO
FINANCIERO PRESENTE UNA
EMPRESA, TANTO MÁS ALTOS
SERÁN EL RIESGO Y LOS
RENDIMIENTOS ESPERADOS.
338
CAPÍTULO 2
Cia. "Z".S.A. BALANCE GENERAL 2004 2005 2006
ACTIVO
CIRCULANTE
 PAG. 28
Efectivo e inversiones temporales $ 1.700 $ 980 $ 460
Clientes 1.270 2.450 1.640
Inventario de productos terminados 4.230 4.850 6.670
Inventario de productos en proceso 9.940 8.160 8.340
Inventario de materias primas y materiales 6.060 6.830 8.480
Gastos anticipados y otras ctas.por cobrar 900 1.400 1.420
Total de activos circulantes 24.100 24.670 27.010
NO CIRCULANTE
Propiedad, planta y equipo ,neto 14.260 13.560 14.530
Inversiones 650 1.060 1.850
Otros activos 220 470 380
Total de activos no circulantes 15.130 15.090 16.760
TOTAL DE ACTIVOS 39.230 39.760 43.770
PASIVO
A CORTO PLAZO
Proveedores 1.250 2.270 3.240
Adeudos Bancarios 5.280 3.020 10.050
Vencimientos corrientes de adeudos de L.P. 90 2.730 220
Gastos acumulados y otras ctas, por pagar 1.130 1.240 730
Total de pasivos a corto plazo 7.750 9.260 14.240
A LARGO PLAZO
Obligaciones a largo plazo 4.500 1.090 370
TOTAL DE PASIVOS 12.250 10.350 14.610
CAPITAL CONTABLE
Capital social 11.510 11.510 11.510
Reservas 1.420 1.500 1.650
Utilidades Retenidas 14.050 16.400 16.000
TOTAL DE CAPITAL CONTABLE 26.980 29.410 29.160
TOTAL DE PASIVO Y CAPITAL 39.230 39.760 43.770
Pag. 28
339
CAPÍTULO 2
ESTADO DE RESULTADOS 2004 2005 2006
Ventas Netas 24.840 29.670 26.730
 PAG. 29
( ) Costo de ventas 19.710 21.890 23.170
( ) Utilidad Bruta 5.130 7.780 3.560
( ) Gastos de Administracion y ventas 1.780 2.850 2.440
( ) Utilidad de Operación 3.350 4.930 1.120
( ) Otros gastos e (ingresos) 790 1.030 490
( ) Utilidad antes de I.S.R. y P.T.U. 4.140 3.900 630
( ) I.S.R. y P.T.U. 350 740 90
( ) Utilidad neta 3.790 3.160 540
INFORMACION ADICIONAL CORRESPONDIENTE AL 31 DE DICIEMBRE DE 2003
Clientes (Saldo inicial 2004) $ 940

Inventario de productos terminados 3.230
Inventario de productos en proceso 8.150
Inventarios de materias primas y materiales 5.200
Total de activos 31.500
Proveedores (Cuentas por Pagar) 1.710
OTROS DATOS 2004 2005 2006

Compras de materia prima y materiales $ 20.570 $ 22.660 $ 24.820
Materia prima y materiales utilizados (C.V.) 19.710 21.890 Co + IIMP - IFMP
Costo de producción 20.710 22.510 CV + IFPT - IIPT
Dividendos 520 730 780
Intereses (Gastos financieros) 2.140 1.090 1.400
Pagos de deuda (Pago principal) 5.710 4.990 5.090
Porcentaje de ventas netas a crédito 1 1 1
Numero de acciones 360.000 360.000 360.000
Precio de mercado en U.S. $ de la accion $ 0,17 $ 0,17 $ 0,07
Pag. 29
340
CAPÍTULO 2
LIQUIDEZ 2004 2005 2006
1.RAZON CIRCULANTE:
ACTIVO CIRCULANTE 24.100 24.670

PASIVO DE CORTO PLAZO 7.750 9.260
RESULTADO: 3,11 2,66

2. PRUEBA DEL ÁCIDO
ACTIVO CIRCULANTE-INVENTARIOS 3.870 4.830

PASIVO DE PLAZO 7.750 9.260

3. ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR:
VENTAS NETAS A CREDITO 12.420 14.835

PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR 1.105 1.860

4. DÍAS PROMEDIO DE COBRO:
365 DIAS 365 365

ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR 11,24 7,98
RESULTADO: 32 DIAS 46 DIAS

5.- ROTACION DE CUENTAS POR PAGAR:
COMPRAS NETAS A CREDITO 20.570 22.660

PROMEDIO DE CUENTAS POR PAGAR 1.480 1.760
RESULTADO: 13.90 26 DIAS 12.88 28 DIAS

6. ROTACIÓN DE INV. DE PROD. TERMINADOS:
COSTOS DE VENTAS 19.710 21.890

PROMEDIO DE I.P.T 3.730 4.540

7. ROTACIÓN DE INV. DE PRODS. EN PROCESO:
COSTO DE PRODUCION 20.710 22.510

PROMEDIO DE I.P.E.P 9.045 9.050
8. ROTACION DE INVENTARIO DE MATERIALES:
MATERIALES UTILIZADOS 19.710 21.890

PROMEDIO DE INV. DE MATS. 5.630 6.445
341
CAPÍTULO 2
 PAG. 31
PRODUCTIVIDAD 2004 2005 2006
1. MARGEN DE UTILIDAD NETA:
UTILIDAD NETA 3.790 3.160

VENTAS NETAS 24.840 29.670
RESULTADO: 15,26% 10,65%

2. MARGEN DE UTILIDAD BRUTA:
UTILIDAD BRUTA 5.130 7.780

RESULTADO: 20,65% 26,22%

3. MARGEN DE OPERACIÓN:
UTILIDAD DE OPERACIÓN 3.350 4.930

RESULTADO: 13,49% 16,62%
RENTABILIDAD 2004 2005 2006

1. UTILIDAD POR ACCIÓN:
NUMERO DE ACCIONES 360.000 360.000
RESULTADO: $ 0,011 $ 0,009

2.- MULTIPLO PRECIO A UTILIDAD POR ACCION:
PRECIO DE MERCADO 0,17 0,17

UTILIDAD POR ACCION 0,011 0,009

3. TASA DE REDIMIENTO SOBRE LA
INVERSION EN ACTIVOS:

ACTIVOS TOTALES 39.230 39.760
RESULTADO: 9,66% 7,95%
4. TASA DE RENDIMIENTO SOBRE LA

INVERSION DE LOS ACCIONISTAS:

CAPITAL CONTABLE 26.980 29.410
RESULTADO: 14,05% 10,74%
Pag. 31
342
CAPÍTULO 2
 CUADRO
PAG. 32
ENDEUDAMIENTO 2004 2005 2006
1.RAZÓN DE CAPITAL CONTABLE O PASIVO:

PASIVO 12.250 10.350

2. RAZON DE CAP. CONTABLE A DEUDA DE L.P:

PASIVO A LARGO PLAZO 4.500 1.090

3. RAZÓN DE CAPITAL CONTABLE A ACTIVO:

ACTIVO 39.230 39.760
RESULTADO: 69% 74%

4. RAZON DE PASIVO A ACTIVO:
PASIVO 12.250 10.350

ACTIVO 39.230 39.760
RESULTADO: 31% 26%

5.RAZÓN DE DEPENDENCIA BANCARIA:
TOTAL ADEUDOS BANCARIOS: 9.870 6.840

ACTIVO 39.230 39.760
RESULTADO: 25% 17%

6. RAZÓN DE COBERTURA DE INTERESES:

GASTOS FINANCIEROS 2.140 1.090

7. RAZÓN DE COBERTURA DE PASIVOS:

GTOS.FINANC. + PAGO PPAL. 7.850 6.080

8. RAZÓN DE COBERTURA DE CARGA FINANCIERA:

GTOS.FIN. + PAGO PPAL. + DIV. 8.370 6.810

Pag. 32
343
CAPÍTULO 2
EVALUACIÓN DE INDICADORES 2004 2005 2006 STANDR *PUNTS PONDERA CALIFIC
LIQUIDEZ
1) Razón Circulante 3.11 a 1 2.66 a 1 1.9 a 1 2 4 5% 0.20
2) Prueba del ácido 0.5 a 1 0.52 a 1 0.25 a 1 1 2 5% 0.10
3) Rotación de cuentas por cobrar 11.24 veces 7.98 veces 6.54 veces 12
Días promedio de cobro 32 días 46 días 56 días 30 2 25% 0.50
4) Rotación de cuentas por pagar 13.9 veces 12.88 veces 9.01 veces 11
Días promedio de pago 26 días 28 días 41 días 33 3 10% 0.30
5) Rotación de productos terminados 5.28 veces 4.82 veces 4.02 veces 6
Días promedio de venta 69 días 76 días 91 días 60 2 30% 0.60
6) Rotación de productos en proceso 2.29 veces 2.49 vees 3.03 veces 3.6
Días promedio de producción 159 días 147 días 120 días 100 3 10% 0.30
7) Rotación de materias primas 3.5 veces 3.4 veces 3.03 veces 4
Días promedio de uso de m.p. 104 días 107 días 121 días 90 3 15% 0.45
Calificación del área de Líquidez 100% 2.45
PRODUCTIVIDAD
1) Margen de utilidad neta 15.26 % 10.65 % 2.02 % 10% 2 30% 60
2) Margen de utilidad bruta 20.65% 26.22% 13.32% 25% 3 40% 1.20
3) Margen de utilidad operación 13.49% 16.62% 4.19% 15% 2 30% 0.30
Calificación del área de Productividad 100% 2.40
RENTABILIDAD
1) Utilidad por acción $0.011 $0.009 $0.002 $0.10 1 10% 0.10
2) Multiplo precio a utilidad por acción 16.15 veces 19.37 veces 46.67 veces 20 5 10% 0.50
3) Tasa de rendimiento sobre activos 9.66% 7.95% 1.23% 12% 1 40% 0.40
4) Tasa de rend. sobre el patrimonio 14.05% 10.74% 1.85% 10% 1 40% 0.40
100% 1.40
ENDEUDAMIENTO
1) Razón de patrimonio a pasivo 2.2 a 1 2.8 a 1 2a1 1.5 5 15% 0.75
2) Razón de patrimonio a pasivo L.P. 6a1 27 a 1 78.8 a 1 4 5 10% 0.50
3) Razón de patrimonio a activo 69% 74% 67% 60% 10% 0.50
4) Razón de pasivo a activo 31% 26% 33% 40% 4 10% 0.40
5) Razón de dependencia bancaria 25% 17% 24% 15% 3 10% 0.30
6) Razón de cobertura de intereses 1.57 a 1 4.52 a 1 0.8 a 1 2 2 15% 0.30
7) Razón de cobertura de pasivos 0.43 a 1 0.81 a 1 0.17 a 1 1 2 15% 0.30
8) Razón dcobertura carga financiera 0.4 a 1 0.72 a 1 0.15 a 1 0.5 2 15% 0.30
Calificación del área de Endeudamiento 100% 3.35
* 1 Muy malo
2 Malo
3 Bueno
4 Muy bueno
5 Excelente
344
CAPÍTULO 2
REQUERIMIENTO:
 EFECTUAR ANÁLISIS DE LOS

RESULTADOS.
 EFECTUAR COMPARATIVO DE
LAS RAZONES QUE HEMOS
REVISADO CON LAS RAZONES
SEÑALADAS EN EL TEXTO.
 ESTABLECER COINCIDENCIAS
Y DIFERENCIAS.
345
CAPÍTULO 2
EJERCICIO:
 OBTENCIÓN DE
INDICADORES
FINANCIEROS Y
EVALUACIÓN DE LA
EMPRESA
CONSIDERANDO
ESTANDARES DE LA
INDUSTRIA Y
PONDERACIÓN DE
INDICADORES POR ÁREA.
346
CAPÍTULO 2
EJERCICIO: TERMINACIÓN DEL

BALANCE GENERAL UTILIZANDO
RAZONES:
COMPLETE EL BALANCE GENERAL DE 2003

DE OKEEFE INDUSTRIES, UTILIZANDO LA
INFORMACIÓN QUE LE SIGUE:
ACTIVOS
EFECTIVO $ 30.000
VALORES BURSATILES 25.000
CUENTAS POR COBRAR ______
INVENTARIOS ______
TOTAL ACTIVOS CIRC ______
ACTIVOS FIJOS NETOS ______
TOTAL DE ACTIVOS ______
347
CAPÍTULO 2
PASIVOS Y CAPITAL
CONTABLE
CUENTAS POR PAGAR $ 120.000

DCTOS. POR PAGAR ______
CARGOS POR PAGAR 20.000
TOTAL PASIV CIRCUL ______
DEUDA A LARGO PLAZO ______
CAPITAL CONTABLE 600.000
TOTAL DE PASIVOS Y
CAPITAL CONTABLE $ ______
348
CAPÍTULO 2
 DATOS FINANCIEROS 2003:
(3) TOTAL DE VENTAS $ 1,800.000.

(4) EL MARGEN DE UTILIDAD BRUTA
FUE DE 25%.
(5) LA ROTACIÓN DE INVENTARIO
FUE DE 6.0.
(6) HAY 360 DÍAS EN EL AÑO.
(7) EL PERÍODO PROMEDIO DE
COBRANZA FUE DE 40 DÍAS.
(8) LA RAZÓN DEL CIRCULANTE FUE
DE 1.60.
(9) LA RAZÓN DE LA ROTACIÓN DE
ACTIVOS TOTALES FUE DE 1.20.
(10) LA RAZÓN DE DEUDA FUE DE
60%.
349
CAPÍTULO 2
 PROBLEMA 2-2 (PÁGINA

71): IDENTIFICACIÓN DE
CUENTAS DE ESTADOS
FINANCIEROS MARQUE
CADA UNA DE LAS
CUENTAS LISTADAS EN LA
TABLA SIGUIENTE DE
ESTA MANERA:
350
CAPÍTULO 3
PROYECCIÓN DE ESTADOS
FINANCIEROS
ESTADOS FINANCIEROS
PROYECTADOS
 LAPLANEACIÓN FINANCIERA
REPRESENTA AL CONJUNTO
DE PROCEDIMIENTOS
NECESARIOS PARA PREPARAR
LOS PRESUPUESTOS Y
PROYECCIONES FINANCIERAS
QUE MARCAN EL RUMBO DEL
NEGOCIO.
351
CAPÍTULO 3
FINANCIEROS
 EL PROCESO DE PLANEACIÓN
FINANCIERA SE INICIA CON LA
ELABORACIÓN DE ESTADOS
FINANCIEROS PROFORMA O
PROYECTADOS, LOS CUALES
SE BASAN EN UNA SERIE DE
SUPUESTOS O HIPÓTESIS CON
EL FIN DE MOSTRAR LA
SITUACIÓN FINANCIERA Y LOS
RESULTADOS DE OPERACIÓN
EN EL FUTURO.
352
CAPÍTULO 3
FINANCIEROS
 DOS ASPECTOS CLAVES

DEL PROCESO DE
SON:
 LA PLANEACIÓN DE
EFECTIVO; Y,
UTILIDADES.
353
CAPÍTULO 3
EFECTIVO IMPLICA LA
PREPARACIÓN DEL
PRESUPUESTO DE
EFECTIVO DE LA
EMPRESA.
UTILIDADES IMPLICA
LA PREPARACIÓN DE
LOS ESTADOS
FINANCIEROS
PROFORMA.
354
CAPÍTULO 3
FINANCIEROS
 TANTO EL
PRESUPUESTO DE
EFECTIVO COMO LOS
ESTADOS FINANCIEROS
PROFORMA SON MUY
ÚTILES PARA LA
PLANEACIÓN
FINANCIERA INTERNA.
355
CAPÍTULO 3
 EL PROCESO DE
EMPIEZA CON PLANES
FINANCIEROS A LARGO
PLAZO O ESTRATÉGICOS,
QUE GUÍAN LA
FORMULACIÓN DE PLANES
Y PRESUPUESTOS A CORTO
PLAZO U OPERATIVOS.
356
CAPÍTULO 3
FINANCIEROS
APLICACIONES DE LOS
ESTADOS FINANCIEROS
PROYECTADOS
 ANÁLISIS DE CRÉDITO
 INSCRIPCIÓNDE TÍTULOS EN
EL MERCADO DE VALORES
 ESTUDIOSDE PROYECTOS DE
INVERSIÓN
357
CAPÍTULO 3
FINANCIEROS
 ANÁLISIS DE DESINVERSIÓN
 DETERMINACIÓN DE
NECESIDADES DE
FINANCIAMIENTO
 VALUACIÓN DE EMPRESAS
 PLANEACIÓN ESTRATÉGICA
358
CAPÍTULO 3
FINANCIEROS
TALES APLICACIONES
POSIBILITAN:
 ESTIMAR CANTIDAD DE
FINANCIAMIENTO EXTERNO
PARA APOYAR UN NIVEL DE
VENTAS DETERMINADO.
 PROYECTAR EL NIVEL DE
RENTABILIDAD Y
FINANCIAMIENTO DE LA
EMPRESA PARA EL SIGUIENTE
AÑO.
359
CAPÍTULO 3
FINANCIEROS
 ANTICIPAR EL ORIGEN Y
UTILIZACIÓN DE FONDOS DE
LA EMPRESA.
 MEDIR ASPECTOS DE
LÍQUIDEZ, RENTABILIDAD,
PRODUCTIVIDAD Y
ENDEUDAMIENTO.
 TOMAR MEDIDAS PARA

AJUSTAR LA OPERACIÓN Y
LOGRAR METAS FINANCIERAS
A CORTO PLAZO.
360
CAPÍTULO 3
FINANCIEROS
 PROCESO DE
ELABORACIÓN DE LOS
ESTADOS FINANCIEROS
PROYECTADOS. PAG. 38.
 PREDICCIÓN DE VENTAS
 PROYECCIÓN DE CUENTAS
DE RESULTADOS
 ESTADO DE RESULTADO
PROYECTADO
 BALANCE GENERAL
PROYECTADO
361
CAPÍTULO 3
FINANCIEROS
REQUISITOS PARA
ELABORAR PROYECCIONES
 LASPROYECCIONES DEBEN
SER:
REALISTAS, CONGRUENTES
Y FUNDAMENTADAS
362
CAPÍTULO 3
FINANCIEROS
1. DEBEN SER REALISTAS, POR

LO QUE SE PIDE:
C) DESCARTAR CRECIMIENTOS
FUERA DEL ALCANCE DEL
NEGOCIO.
E) PROYECTAR EN BASE A
PERÍODOS TÍPICOS O
NORMALES.
G) VERIFICAR SI EXISTE
CONSISTENCIA EN LAS
POLÍTICAS Y
PROCEDIMIENTOS DE
REGISTRO CONTABLE. 363
CAPÍTULO 3
FINANCIEROS
2. DEBEN SER CONGRUENTES, ES

DECIR QUE:
C) LOS DATOS SEAN

COMPARABLES EN CIFRAS
RELATIVAS.
E) LAS CIFRAS NO ESTEN

CONTAMINADAS POR LA
INFLACIÓN.
G) DEBEMOS INVESTIGAR LAS

POSIBLES CAUSAS DE
CAMBIO DE LAS VARIABLES
QUE SIRVEN DE BASE PARA
LA PROYECCIÓN. 364
CAPÍTULO 3
FINANCIEROS
DEBEN ESTAR
FUNDAMENTADAS EN:
C) ESTADOS FINANCIEROS
DICTAMINADOS CON UNA
ANTIGÜEDAD NO MAYOR A
SEIS MESES.
E) UNA PROYECCIÓN CONFIABLE

DE LAS VENTAS.
G) LA REVISIÓN MINUCIOSA DE
LOS CÁLCULOS ELABORADOS
Y SUS NIVELES DE REALIDAD
Y CONGRUENCIA.
365
CAPÍTULO 3
FINANCIEROS
TÉCNICAS DE PROYECCIÓN
 EN LA PROYECCIÓN DE
ESTADOS FINANCIEROS SE
PUEDEN UTILIZAR TÉCNICAS
PROPORCIONADAS POR LA
ESTADÍSTICA COMO POR LA
EXPERIENCIA CONTABLE,
SIEMPRE Y CUANDO, SE
EQUILIBRE EL NIVEL DE
PRECISIÓN DE LOS DATOS, EL
COSTO Y LA APLICABILIDAD
DE LAS TÉCNICAS
SELECCIONADAS.
366
CAPÍTULO 3
FINANCIEROS
VALORES HISTÓRICOS
TÉCNICAS DE
PROYECCIÓN
ESTADÍSTICAS:
 MEDIA ARITMÉTICA
 ANÁLISIS DE REGRESIÓN
LINEAL
367
CAPÍTULO 3
FINANCIEROS
TÉCNICAS DE
PROYECCIÓN
CONTABLES:
 PORCIENTOS INTEGRALES
EN BASE A VENTAS
 ROTACIONES ESPERADAS
VALORES PROYECTADOS
368
CAPÍTULO 3
FINANCIEROS
 MEDIA ARITMÉTICA
 ES EL PROMEDIO SIMPLE DE UN
CONJUNTO DE DATOS:
 M.A. = SUMATORIA DATOS

NÚMERO DATOS EN CONJUNTO
 EJEMPLO: SI DESEAMOS TENER

COMO PRONÓSTICO EL PROMEDIO
SIMPLE DE LAS UTILIDADES DE
TRES AÑOS DE UNA EMPRESA,
DEBEMOS SUMAR DICHAS
UTILIDADES Y DIVIDIR EL
RESULTADO ENTRE TRES, TAL
COMO SE APRECIA A
CONTINUACIÓN:
369
CAPÍTULO 3
FINANCIEROS
 UTILIDAD AÑO 2005: 6.800

PRONÓSTICO PARA 2008
= (6.800+8400+7,300)
3
PRONÓSTICO
PARA 2008 = $ 7.500
370
CAPÍTULO 3
PROYECCIÓN ESTADOS FINANCIEROS
 ANÁLISISDE REGRESIÓN
LINEAL. PÁGINA 41 DE
RESUMEN.
371
CAPÍTULO 3
FINANCIEROS
PORCIENTOS INTEGRALES EN
BASE A VENTAS
 LA TÉCNICA DE PORCIENTOS
INTEGRALES SIRVE PARA
CALCULAR QUÉ PORCENTAJE
REPRESENTA UNA PARTIDA CON
RESPECTO A UN TOTAL.
 PORCENTAJE =
IMPORTE DE LA PARTIDA X 100

CIFRA BASE
372
CAPÍTULO 3
FINANCIEROS
 PARA EFECTOS DE
PRONÓSTICO, SE
ACOSTUMBRA
RELACIONAR TODAS LAS
PARTIDAS QUE DE
ALGUNA MANERA
DEPENDAN DE LAS
VENTAS, CON EL OBJETO
DE CALCULAR QUÉ
PORCENTAJE
REPRESENTAN DE DICHO
IMPORTE.
373
CAPÍTULO 3
FINANCIEROS
PARTIDAS QUE TIENEN

ALGUNA RELACIÓN CON
LAS VENTAS:
 COSTO DE VENTAS
 GASTOS DE VENTAS
 PARTE VARIABLE DE LOS
GASTOS DE ADMINISTRACIÓN
 GASTOS FINANCIEROS
 I.S.R. y P.T.U.
374
CAPÍTULO 3
FINANCIEROS
 UNA VEZ CALCULADOS LOS

PORCIENTOS DE CADA
PARTIDA, SÓLO TENDREMOS
QUE MULTIPLICAR EL
PRONÓSTICO DE VENTAS POR
CADA PORCIENTO Y
OBTENDREMOS LAS
PROYECCIONES
CORRESPONDIENTES, LAS
CUALES SERÁN VÁLIDAS SI
NO SE ESPERAN CAMBIOS
SIGNIFICATIVOS EN EL
PERÍODO A PROYECTAR.
375
CAPÍTULO 3
FINANCIEROS
ROTACIONES ESPERADAS
 EN LA PRÁCTICA SE ACOSTUMBRA
ENCONTRAR VALORES
PROYECTADOS A PARTIR DEL
COMPORTAMIENTO DE UNA
ROTACIÓN.
 LA MECÁNICA DE CÁLCULO QUE SE

UTILIZA EN ESTA TÉCNICA ES MUY
SENCILLA, YA QUE SI TENEMOS EL
RESULTADO DE LA ROTACIÓN Y EL
VALOR DE LOS ELEMENTOS DE LA
FORMULA, SÓLO TENDREMOS QUE
DESPEJAR EL ELEMENTO QUE SE
DESCONOCE.
376
CAPÍTULO 3
FINANCIEROS
 UTILIZANDO LAS
ROTACIONES DE CUENTAS
POR COBRAR, DE
CUENTAS POR PAGAR Y DE
INVENTARIOS, PODEMOS
PROYECTAR DICHOS
VALORES SI CONOCEMOS
LOS VALORES ESPERADOS
DE LAS VENTAS, LAS
COMPRAS Y EL COSTO DE
VENTAS.
377
CAPÍTULO 3
FINANCIEROS
ROTACIÓN DE:
 C. x C.=VTAS. NET A CRÉD
PROMEDIO C. x C
 C.xP.=COMPRAS NET A CR
PROMEDIO C. x P.
 INVENT.=COSTO DE VENT
PROMED DE INVENT
378
CAPÍTULO 3
FINANCIEROS
PRACTICA 1:
 CON LA INFORMACIÓN DE
ESTADO DE RESULTADOS Y
BALANCE GENERAL DEL AÑO
HISTORICO 2006, ASÍ COMO
LOS SUPUESTOS Y
RECOMENDACIONES QUE SE
DESCRIBEN, OBTENGA LOS
ESTADOS FINANCIEROS
PROYECTADOS 2007.
379

Administrac Financiera Cap 1 Al 3

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ADMINISTRACIÓN FINANCIERA I

 LOS DEBERES Y TRABAJOS SE

 LOS GRUPOS LO INTEGRAN TRES

 EN CADA PARCIAL: SE TOMARÁN APORTES

 EN EL EXAMEN PARCIAL SERÁ HASTA

 SE REQUIERE PUNTUALIDAD A CLASES

 TEXTO GUÍA: “PRINCIPIOS DE

1. ¿QUÉ SON LAS FINANZAS?

1.1. ¿QUÉ SON LAS

 VIRTUALMENTE TODOS LOS

 LAS FINANZAS ESTÁN

1.2 ÁREAS Y OPORTUNIDADES

LAS ÁREAS PRINCIPALES DE

IMPLICA UNA GRAN

SE REFIERE A LOS DEBERES

1.3 FORMAS LEGALES DE LA

LAS FORMAS LEGALES DE

LOS PROPIETARIOS SON

LOS PROPIETARIOS TIENEN

“LA FORMA MÁS PURA Y

 “GRUPO ELEGIDO POR

 A MEDIDA QUE LOS

 LAS PERSONAS QUE ESTÁN

3. ¿QUÉ SON LAS FINANZAS?

5. ¿CUÁL ES EL ÁREA DE SERVICIOS

7. ¿CUÁLES SON LAS FORMAS

1. DESCRIBA LOS PAPELES Y

2. RELACIÓN CON LA ECONOMÍA

3. RELACIÓN CON LA CONTABILIDAD

4. ACTIVIDADES PRIMORDIALES DEL

LAS PERSONAS DE TODAS LAS ÁREAS DE

PARA QUE EL PERSONAL DE FINANZAS HAGA

 CONFORME UNA EMPRESA

 TESORERO: RESPONSABLE DE LAS

 EL CONTRALOR: MANEJA LAS

 TAMBIÉN DEBEN ESTAR

 PUESTO QUE LOS

2.3. RELACIÓN CON LA

ESTE MÉTODO SE CONOCE

UTILIZA ESTA BASE DE

ENFASIS EN LOS FLUJOS

POR VENTA 100.000

UTILIDAD NETA 20.00050

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

 SIN LOS FLUJOS

 LOS CONTADORES DEDICAN

2.4. ACTIVIDADES PRIMORDIALES DEL

 ACTIVIDADES PRIMARIAS: TOMA DE

4. LOS AGENTES Y LOS

1. MAXIMIZAR LAS UTILIDADES

 LAS UTILIDADES POR

UTILIDADES POR ACCIÓN

 NO ES RAZONABLE. FRACASA POR

 2) LOS FLUJOS DE EFECTIVO

PUESTO QUE LA EMPRESA

A PESAR DEL HECHO QUE LAS

LOS RENDIMIENTOS MAYORES

LOS PROPIETARIOS RECIBEN EL

MAYORES UTILIDADES POR

SÓLO CUANDO LOS

UNA PREMISA BÁSICA EN

 UN FLUJO DE EFECTIVO MÁS

 UN RIESGO MÁS ALTO TIENDE