ANLISE ECONMICO FINANCEIRA

GRUPO MARFRIG
TURMA: GFCA16
Trabalho da Disciplina de Anlise
Econmico Financeira
Grupo:
Ulysses Pandolfo Perin
Rodrigo Neroni Coelho
Oswaldo Amaro Junior
Jos Augusto Zorzenon Simi
Richard Keller

Introduo
A EMPRESA

O Grupo Marfrig uma das maiores empresas globais de alimentos base de carnes bovina, suna, de aves e peixes. Sua
plataforma operacional diversificada e flexvel composta por unidades produtivas, comerciais e de distribuio instaladas em
22 pases e em 5 continentes. Considerada uma das companhias brasileiras de alimentos mais internacionalizadas e
diversificadas, seus produtos esto presentes hoje em mais de 140 pases.
Com aproximadamente 90 mil funcionrios, o Grupo Marfrig o maior produtor de ovinos na Amrica do Sul, a maior
companhia de carnes na Argentina, o maior produtor de aves no Reino Unido e a maior companhia privada no Uruguai e na
Irlanda do Norte.
Em 2010, foi eleita a Melhor Empresa do Agronegcio e Melhor Empresa de Carnes pela Revista Exame Maiores e
Melhores, a Melhor Empresa em Sustentabilidade Financeira pela Revista Isto Dinheiro e a Melhor Indstria de Carnes
pela Revista Globo Rural. Em 2011 foi eleita novamente a Melhor Empresa de Carnes pela Revista Exame Maiores e
Melhores. :
Dentre as principais empresas que compem hoje o Grupo
Marfrig, destacam-se:
Marfrig
Masterfood
Tacuaremb
Moy Park
Seara
Keystone Foods

Introduo
Nota importante

SO PAULO - A Marfrig e a JBS confirmaram, nesta segunda-feira, 10, por meio de fato relevante enviado Comisso de
Valores Mobilirios (CVM), a venda de determinadas participaes societrias em sociedades que a Marfrig detm na
unidade de negcios Seara Brasil JBS e 100% do capital da sociedade que detm no negcio de couro no Uruguai (Zenda),
por R$ 5,85 bilhes, conforme antecipado pelo Broadcast, servio em tempo real da Agncia Estado.
Segundo o comunicado, o valor ser pago por meio da assuno de dvidas da Marfrig pela JBS.
Segundo as empresas, o contrato est condicionado aprovao pelas autoridades competentes, incluindo o Cade. A
operao j foi aprovada pelos conselhos de administrao de ambas as empresas.

A Marfrig informa ainda que a venda desses ativos tem por objetivo reequilibrar a estrutura de capital da empresa e reforar
seu foco no Brasil na rea de carne bovina, de distribuio e o redirecionamento estratgico ao segmento de "food service" e
acelerar o crescimento de sua plataforma internacional.
J a JBS destaca que com a operao cria j de incio a 2 maior plataforma de carnes processadas no Pas, abrindo espao
para captura de sinergias. Segundo a empresa, a aquisio est alinhada estratgia de agregao de valor e construo de
marcas da JBS.
A JBS informa tambm que convocar oportunamente assembleia geral extraordinria para fins de conhecimento e
ratificao da operao e manter seus acionistas informados sobre a aplicao ou no do direito de retirada.

SUMRIO
1) Anlise Vertical e Horizontal Balano
2) Anlise Vertical da DRE
3) Anlise dos Indicadores
4) Comparao com Mercado

Anlise Vertical e Horizontal Balano

ANALISE VERTICAL E HORIZONTAL DO ATIVO
BALANO PATRIMONIAL
ATIVO CIRCULANTE
Caixa e Equivalentes de Caixa
Valores a receber clientes nacionais
Valores a receber clientes inter.
Estoques produtos e mercadorias
Ativos Biolgicos
Impostos a recuperar
Despesas do exerccio seguinte
Ttulos a receber
Adiantamentos a Fornecedores
Outros valores a receber
ATIVO NO CIRCULANTE
Aplicaes financeiras
Depsitos compulsrios
Ttulos a receber
Tributos diferidos
Tributos a recuperar
Outros valores a receber
Investimentos
Imobilizado
Ativos biolgicos
Intangvel
TOTAL DOS ATIVOS

1T11

A .V %

2T11

9.211
3.163
1.068
322
2.452
733
1.025
78
92
90
187
13.193
8
20
40
969
985
117
10
6.801
202
4.042
22.403

41

9.961
3.974
972
341
2.446
731
1.120
93
31
83
172
13.207
7
22
38
993
1.103
117
10
6.709
206
4.000
23.168

14
5
1
11
3
5
0
0
0
1
59
0
0
0
4
4
1
0
30
1
18
10 0

A .V % A .H %
43

17

26

-9

11

19

-67

-8

-8

57

-5

13

-3

12

29

-1

17

-1

10 0

3T11
9.809
3.713
1.062
247
2.624
785
1.015
91
33
76
164
14.359
8
23
38
1.369
1.171
122
16
7.061
217
4.333
24.169

A .V % A .H %
41

-2

15

-7

-28

11

-9

-2

-7

-5

59

16

-1

38

54

29

18

10 0

4T11
9.359
3.477
1.033
270
2.527
711
1.025
86
28
33
169
14.464
1
25
38
1.444
1.189
85
13
7.095
220
4.355
23.823

A .V % A .H %
39

-5

15

-6

-3

10

11

-4

-9

-6

-14

-57

61

-89

-1

-30

-16

30

18

10 0

-1

1T12
9.310
3.321
1.076
249
2.530
698
1.107
102
19
37
170
14.402
1
26
32
1.489
1.222
81
14
7.026
214
4.297
23.712

A .V % A .H %
39

-1

14

-4

-8

11

-2

19

-32

10

61

-17

-5

30

-1

-3

18

-1

10 0

2T12
8.797
3.028
876
229
2.415
768
1.115
81
73
44
167
14.714
1
29
31
1.609
1.247
60
12
7.383
236
4.107
23.511

A .V % A .H %
37

-6

13

-9

-19

-8

10

-5

10

-20

276

21

-2

63

-2

11

-1

-26

-14

31

10

17

-4

10 0

-1

3T12
9.434
2.844
1.173
241
2.592
915
1.193
102
99
56
218
14.894
1
36
19
1.692
1.259
62
3
7.438
247
4.137
24.327

A .V % A .H %
39

12

-6

34

11

19

25

36

26

31

61

22

-39

-76

31

17

10 0

4T12
10.235
3.178
1.392
402
2.704
944
1.240
91
77
51
155
15.355
1
44
54
1.852
1.233
78
11
7.757
253
4.072
25.589

A .V % A .H %
40

12

12

19

67

11

-10

-22

-8

-29

60

24

183

-2

25

302

30

16

-2

10 0

1T13
10.403
3.171
1.269
593
2.665
929
1.375
98
74
76
154
15.353
1
49
55
1.874
1.376
82
19
7.653
257
3.987
25.756

A .V % A .H %
40

12

-9

48

10

-1

-2

11

-4

49

60

10

12

75

30

-1

15

-2

10 0

Anlise Vertical e Horizontal Balano

ANALISE VERTICAL E HORIZONTAL DO PASSIVO E PL
BALANO PATRIMONIAL
PASSIVO CIRCULANTE
Fornecedores
Pessoal, encargos e benef. sociais
Impostos, taxas e contribuies
Emprstimos e financiamentos
Arrendamento a Pagar
Dividendos a Pagar
Juros sobre o Capital Prprio
Ttulos a pagar
Juros sobre debentures
Antecipao de Clientes
Outras obrigaes
PASSIVO NO CIRCULANTE
Emprstimos e financiamentos
Arrendamento a Pagar
Debentures a Pagar
Impostos, taxas e contribuies
Impostos diferidos
Provises Contignciais
Ttulos a Pagar
Instr. Mandatrio Conver.em Aes
Outros
PATRIMNIO LQUIDO
Capital social
(-) Gastos com emisso de aes
Reserva de Capital
Reservas de lucros
Outros Resultados Abrangentes
Prejuzos Acumulados
Lucro do Exerccio
Participao de controladores
TOTAL DOS PASSIVOS

1T11
6.672
2.366
535
171
2.760
76
5
30
126
223
186
194
11.758
5.957
225
593
276
1.402
210
366
2.468
261
3.973
4.061
-75
0
46
316
-548
24
149
22.403

V%
30
11
2
1
12
0
0
0
1
1
1
1
52
27
1
3
1
6
1
2
11
1
18
18
0
0
0
1
-2
0
1
10 0

2T11
6.178
2.314
569
199
2.314
64
5
30
121
276
112
175
13.152
7.409
201
593
295
1.369
206
356
2.468
255
3.838
4.061
-75
0
47
264
-538
-67
146
23.168

V%

H%

27

-7

10

-2

16

10

-16

-16

-4

24

-40

-10

57

12

32

24

-11

-2

-2

-3

11

-2

17

-3

18

-17

-2

-2

-387

-2

10 0

3T11
6.422
2.604
495
163
2.236
70
5
30
428
101
112
178
14.157
8.706
253
594
244
1.421
180
13
2.460
285
3.590
4.061
-75
0
47
500
-526
-607
190
24.169

V%

H%

27

11

13

-13

-18

-3

10

254

-63

59

36

18

26

-17

-13

-96

10

12

15

-6

17

90

-2

-2

-3

800

30

10 0

4T11
6.673
2.783
484
171
2.277
60
0
14
434
180
107
162
13.712
8.326
243
594
244
1.416
189
31
2.460
210
3.438
4.061
-75
0
38
509
-514
-746
165
23.823

V%

H%

28

12

-2

10

-15

-92

-52

79

-5

-9

58

-3

35

-4

-4

139

10

-26

14

-4

17

-20

-2

-2

-3

23

-13

10 0

-1

1T12
6.920
2.521
477
162
2.625
55
0
0
399
198
117
168
13.371
8.240
236
395
248
1.377
211
6
2.460
200
3.421
4.061
-75
0
32
430
-1.217
34
156
23.712

V%

H%

29

11

-9

-1

-6

11

15

-9

-100

-100

-8

10

56

-2

35

-1

-3

-33

-3

12

-81

10

-5

14

-1

17

-17

-16

-5

137

-105

-5

10 0

2T12
6.644
2.027
483
145
2.642
47
0
0
544
262
108
186
13.400
8.253
120
395
246
1.290
219
212
2.479
185
3.467
4.061
-75
0
33
479
-1.204
50
123
23.511

V%

H%

28

-4

-20

-10

11

-14

36

33

-7

11

57

35

-49

-1

-6

3.632

11

-7

15

17

11

-5

-1

45

-21

10 0

-1

3T12
7.172
2.419
555
170
2.944
42
0
0
486
90
83
185
13.623
8.512
114
396
259
1.300
224
183
2.471
163
3.532
4.061
-75
0
34
513
-1.127
0
126
24.327

V%

H%

29

10

19

15

17

12

11

-11

-11

-66

-23

56

35

-5

-14

10

-12

15

17

-5

-6

-100

10 0

4T12
7.687
2.580
507
188
3.359
39
0
0
353
144
91
227
13.597
8.282
108
397
253
1.475
238
208
2.471
166
4.305
4.927
-108
185
34
514
-1.395
0
149
25.589

V%

H%

30

10

-9

11

13

14

-7

-27

61

23

53

32

-3

-6

-2

13

14

10

17

22

19

21

44

100*

-5

24

18

10 0

1T13
7.471
2.453
515
192
3.320
35
0
0
292
121
101
243
13.897
9.159
94
198
245
1.446
244
199
2.121
191
4.388
5.277
-108
185
35
302
-1.377
-81
157
25.756

V%

H%

29

-3

10

-5

13

-1

-11

-17

-16

11

54

36

11

-12

-50

-3

-2

-5

-14

15

17

20

-41

-5

-1

100*

10 0

SUMRIO
1) Anlise Vertical e Horizontal Balano
2) Anlise Vertical da DRE
3) Anlise dos Indicadores
4) Comparao com Mercado

Anlise Vertical da DRE

ANALISE VERTICAL E HORIZONTAL DA DRE
DEMONSTRAO DO RESULTADO
em R$ milhes
RECEITA OPERACIONAL LQUIDA
Custo dos produtos vendidos
LUCRO BRUTO
SG&A
RECEITAS (DESPESAS) OPER.
Comerciais
Administrativas e gerais
Outras receitas (despesas) oper.
RESULTADO OPERACIONAL
RESULTADO FINANCEIRO
Receitas financeiras
Variao cambial ativa
Despesas financeiras
Variao cambial passiva
RESULTADO OPERACIONAL
Proviso de IR e CSLL
Imposto de renda
Contribuio social
Part. acionistras -controladores
Operao Descontinuadas
LUCRO (PREJUZO) LQUIDO
Part. acionistas controladores
EBITDA OP. CONTINUADAS
EBITDA OP. DESCONTINUADAS
EBITDA TOTAL

1T11

V%

2T11

V%

H%

3T11

V%

H%

4T11

V%

H%

1T12

V%

H%

2T12

V%

H%

3T12

V%

H%

4T12

V%

H%

1T13

V%

H%

5.052
-4.356
696
-520
-544
-351
-170
-24
152
-177
171
93
-396
-45
-25
47
36
11
-2
0
20
25
325
12
337

10 0 ,0

5.107
-4.433
674
-574
-586
-389
-185
-12
87
-227
36
137
-362
-39
-140
45
37
7
-3
28
-70
-87
258
19
278

10 0 ,0

1,1

3 ,9

4 ,6

- 9 ,8

14 ,0

10 ,4

6 ,5

- 4 ,3

-9,9

-85,5

15,1

-84,3

8,9

-85,5

8,0

13 ,2

- 3 ,2

14 ,5

14 ,4

15 ,2

9 ,1

15 ,3

- 8 ,8

14 ,5

7 ,7

15 ,7

19 ,8

14 ,5

- 1,4

6.423
-5.404
1.019
-680
-748
-471
-209
-68
271
-360
65
273
-466
-232
-89
8
6
2
0
0
-81
0
0
0
491

10 0 ,0

-84,7

6.714
-5.738
976
-726
-788
-516
-210
-62
188
-600
31
122
-549
-203
-412
130
104
26
-3
0
-284
0
406
0
406

10 0 ,0

3,8

6.301
-5.311
990
-686
-650
-477
-209
36
340
-381
96
43
-447
-74
-42
52
35
17
0
0
10
0
550
0
550

10 0 ,0

-84,8

5.705
-4.879
826
-568
-413
-382
-186
155
414
-853
105
144
-437
-665
-440
194
147
46
6
257
17
0
611
157
768

10 0 ,0

2,3

5.006
-4.239
767
-540
-547
-362
-178
-7
220
-247
85
217
-427
-123
-27
55
43
12
5
0
33
0
400
11
411

10 0 ,0

-85,5

5.548
-4.707
841
-529
-530
-367
-162
-1
312
-537
91
56
-526
-158
-226
75
59
16
4
0
-146
-141
498
23
521

10 0 ,0

1,8

5.307
-4.536
771
-546
-342
-378
-168
205
429
-1.359
99
278
-633
-1.104
-929
376
287
89
4
0
-550
-543
615
23
638

10 0 ,0

-86,8

-86,2
13 ,8
-10,3
- 10 ,8
-6,9
-3,4
-0,5
3 ,0
- 3 ,5
3,4
1,8
-7,8
-0,9
- 0 ,5
0,9
0,7
0,2
0,0
0,0
0 ,4
0,5
6,4
0,2
6 ,7

-11,2

10,4

- 11,5

7 ,8

-7,6

11,0

-3,6

9,2

-0,2

-48,7

1,7

- 4 2 ,6

- 4 ,5

2 8 ,1

0,7

-78,7

2,7

47,8

-7,1

-8,7

-0,8

-13,4

- 2 ,7

4 5 5 ,0

0,9

-4,8

0,7

4,0

0,1

-33,8

-0,1

73,2

0,5

100*

- 1,4

10 0 *

-1,7

-446,8

5,1

-20,5

0,4

59,7

5 ,4

- 17 ,7

-10,3

-4,8

- 6 ,4

- 4 1,8

-7,1

-2,8

-3,2

-9,1

3,9

-1.797,3

8 ,1

3 9 0 ,8

- 2 5 ,6

4 9 7 ,8

1,9

172,9

5,2

102,6

-11,9

74,9

-20,8

2.721,5

- 17 ,5

5 6 4 ,6

7,1

739,9

5,4

665,2

1,7

1.123,6

0,1

-232,2

0,0

-100,0

- 10 ,4

6 8 3 ,5

-10,2

521,0

11,6

137,8

0,4

18,5

12 ,0

12 9 ,5

-9,5

-3,2

- 9 ,5

5 5 ,1

-6,6

-2,8

-2,9

-4,0

0,0

-100,3

5 ,6

- 2 7 ,4

- 9 ,7

- 6 0 ,5

1,6

-8,8

1,0

-79,9

-9,5

-16,9

-2,8

-85,7

- 4 ,1

- 7 5 ,7

1,4

-80,0

1,1

-79,3

0,3

-82,2

0,1

1,4

0,0

0,0

- 2 ,6

- 7 3 ,3

-2,5

-73,9

9,0

-18,9

0,4

0,1

9 ,4

- 18 ,2

-10,8

2,1

- 10 ,9

3 ,3

-7,2

-1,5

-3,6

10,3

-0,1

1.057,3

4 ,4

- 2 9 ,3

- 4 ,9

- 5 4 ,0

1,7

-5,8

4,3

288,6

-8,5

-18,8

-2,4

-22,2

- 0 ,5

- 8 8 ,0

1,1

-27,1

0,9

-27,5

0,2

-25,6

0,1

40,0

0,0

0,0

0 ,7

10 0 *

0,0

-100,0

8,0

-19,8

0,2

-52,6

8 ,2

- 2 1,2

-10,0

5,1

- 7 ,2

- 2 4 ,5

-6,7

5,4

-3,3

4,6

2,7

-2.483,0

7 ,2

8 7 ,8

- 15 ,0

2 4 5 ,0

1,8

22,7

2,5

-33,9

-7,7

2,2

-11,7

442,5

- 7 ,7

10 0 *

3,4

253,1

2,6

242,2

0,8

292,8

0,1

7,4

4,5

100*

0 ,3

- 4 9 ,5

0,0

0,0

10,7

52,8

2,7

100*

13 ,5

8 6 ,9

-10,9

20,7

- 10 ,3

5 7 ,5

-7,6

25,0

-3,3

12,0

0,6

-76,8

5 ,4

- 17 ,9

- 6 ,1

- 5 5 ,3

1,5

-8,6

0,7

-70,0

-7,1

2,3

-1,2

-88,9

- 0 ,7

- 9 0 ,5

0,8

-73,3

0,6

-76,3

0,3

-64,1

0,0

-94,1

0,0

-100,0

0 ,2

- 3 7 ,9

0,0

0,0

8,7

-10,0

0,0

100*

8 ,7

- 2 8 ,4

-10,8

5,9

- 11,7

2 1,3

-7,7

8,2

-3,1

0,8

-0,9

-271,7

2 ,8

- 4 4 ,7

- 8 ,9

5 7 ,2

0,5

-67,9

1,8

182,6

-8,2

23,0

-3,0

175,9

- 6 ,1

8 9 0 ,0

1,9

151,5

1,5

195,9

0,4

58,3

0,0

-869,4

0,0

0,0

- 4 ,2

10 0 *

0,0

0,0

6,0

-26,2

0,0

0,0

6 ,0

- 2 6 ,2

-84,1

-5,8

15 ,9

4 ,4

-10,6

-6,4

- 11,7

- 5 ,1

-7,3

-8,8

-3,3

-0,5

-1,1

10,7

4 ,2

4 4 ,0

- 5 ,6

- 4 0 ,0

1,0

112,3

4,2

124,1

-7,3

-15,1

-3,6

14,1

- 1,4

- 7 8 ,3

0,1

-93,7

0,1

-94,2

0,0

-91,5

0,0

-91,9

0,0

0,0

- 1,3

- 7 1,4

0,0

0,0

0,0

100*

0,0

0,0

7 ,6

2 1,0

A Marfrig Alimentos registrou um prejuzo lquido de R$ 81,2 milhes no 1 trimestre deste ano, ante o lucro
lquido de R$ 33 milhes apurado no mesmo intervalo do ano passado, apesar de diminudo 71,4% em
relao ao prejuzo de 4 trimestre de 2012 . Entre janeiro e maro, a receita lquida da companhia totalizou
R$ 6,423 bilhes, crescimento de 28,3% sobre os R$ 5,006 bilhes reportados nos primeiros trs meses de
2012.

Anlise Vertical da DRE

ANALISE VERTICAL E HORIZONTAL DA DRE
RECEITA OPERACIONAL (Milhes R$)
8.000,0
7.000,0

1.200,0
1.000,0

6.000,0

MARGEM BRUTA (Milhes R$)

14% 13%

15%
15% 15%
14%

16% 15%

20%
16%

15%

800,0

5.000,0
4.000,0

600,0

3.000,0

10%

400,0

2.000,0

5%

200,0

1.000,0
-

1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13

0%

1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13

LUCRO BRUTO

% Margem bruta

A Marfrig, de 2011 para 2013 apresentou um aumento considervel de Receita Operacional, saindo de
uma mdia de R$5 milhes por Trimestre para R$ 6 milhes. De acordo com a linha de tendncia, a
empresa tende a aumentar nos prximos meses, considerando que o primeiro Trimestre vem sendo
sempre o pior Trimestre de cada Ano.
A Margem Bruta tambm mostrou indicativos de melhora aps um 2012 conturbado com variaes. A
margem bruta atingiu a melhor performance com 15,87% de Margem Bruta no primeiro Trimestre de
2013.

Anlise Vertical da DRE

ANALISE VERTICAL E HORIZONTAL DA DRE

A SG&A ficou proporcional a evoluo da Receita Liquida ficando em 11,7% no 1 trimestre de 2013 ante os
10,3% no mesmo perodo de 2011.
O mesmo ocorreu com as Desp. Comerciais com 7,3% no 1 trimestre de 2013 ante 6,9% no mesmo
perodo de 2011.

SG&A (Milhes R$)

-11%

(800,0)
(700,0)
(600,0)

-11% -11%

-11%
-10%

-12%
-11%

-11%

(400,0)

-10%

(300,0)

-10%

(400,0)

-10%

(300,0)

-8%

(500,0)

-11%

(200,0)

-9%

(100,0)

-7%

-7%

-7%

-7%
-7%

-10%

-8%

-8%

-8%

-10%

(500,0)

DESP. COMERCIAIS (Milhes R$)

(600,0)

-7%

(200,0)

-8%
-7%
-7%

(100,0)
-

-9%

1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13

SG&A

% s/ a Receita Lquida

-6%

1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13

Comerciais

% s/ a Receita Lquida

Anlise Vertical da DRE

ANALISE VERTICAL E HORIZONTAL DA DRE
-4%DESP. ADMINISTRATIVAS (Milhes R$)
(250,0)
-3%

(200,0)

-3%

-4% -3%

-3%

-3%

-3%

-4%

500,0

-3%

400,0

-3%

(150,0)

RESULTADO OPERACIONAL (Milhes R$)

8%

7%
6%

300,0

(100,0)

200,0
-1%

(50,0)
-

0%

1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13

Administrativas e gerais

% s/ a Receita Lquida

100,0

8%
5%

6%

4%

-2%
3%

10%

4%
3%

2%

4%
2%

0%

1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13

RESULTADO OPERACIONAL

% Margem operacional

A receita operacional lquida da Marfrig totalizou R$ 6,713 bilhes de outubro a dezembro de

2012, crescimento de 21% em relao ao mesmo perodo de 2011.
Ainda em 2012, a receita operacional lquida da Marfrig somou R$ 23,726 bilhes, avano de
12,9% sobre o montante de R$ 21,014 bilhes de 2011. Conforme a companhia, o aumento
da receita tanto no trimestre quanto no ano explicado pela melhoria no mix de produtos,
pelo bom desempenho da operao da Marfrig Beef; pela apreciao cambial entre os
perodos, compensando parcialmente o fraco desempenho das exportaes de aves.

Anlise Vertical da DRE

ANALISE VERTICAL E HORIZONTAL DA DRE

O lucro antes de juros, impostos, depreciao e amortizao (Ebitda, na sigla em ingls) atingiu R$ 491,1
milhes no primeiro trimestre de 2013, alta de 19,6% sobre o mesmo perodo do ano passado. A margem
Ebitda caiu dos 8,2% registrados no primeiro trimestre de 2012 para 7,6% no trimestre encerrado em maro
deste ano. No primeiro trimestre deste ano, o ndice de alavancagem da Marfrig (relao entre dvida
lquida e Ebitda) atingiu 4,4 vezes. O endividamento bruto da empresa totalizou R$ 12,9 bilhes no fim de
maro.
No lado financeiro, a Marfrig teve um prejuzo de R$ 360 milhes entre janeiro e maro deste ano, montante
45,6% acima dos R$ 247 milhes registrados no primeiro trimestre do ano passado. Com altas na variaes
cambial ativa e passiva teve um alta no 3 trimestre de 2011
EBITDA (Milhes R$)

1.000,0

8%

7%
5%

RESULTADO FINANCEIRO (Milhes R$)

-30%

-26%

-25%

12%

9%
600,0

(1.500,0)

14%

12%

800,0

400,0

16%

13%

9%

8%
6%

10%

(1.000,0)

8%
6%

-15%
-10%

(500,0)

4%

200,0

-20%

-15%

-4%

-4%

-9%

-5%

-6%

-6%

-5%

2%
-

0%

1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13

EBITDA TOTAL

% Margem EBITDA

-10%

0%

1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13

RESULTADO FINANCEIRO

% s/ a Receita Lquida

SUMRIO
1) Anlise Vertical e Horizontal Balano
2) Anlise Vertical da DRE
3) Anlise dos Indicadores
4) Comparao com Mercado

Anlise dos Indicadores

INDICADORES DE ENDIVIDAMENTO
Endividamento
(Em milhes de R$)

1T11 2T11

ENDIVIDAMENTO BRUTO

9.833 10.857 11.960 11.680 11.748 11.720 12.098 12.329 12.927

12.000

Curto Prazo

3.059 2.654

2.407

2.517

2.878

2.951

3.075

3.542

3.476

10.000

Longo Prazo

6.774 8.203

9.553

9.163

8.871

8.769

9.022

8.786

9.451

20%

22%

24%

25%

25%

29%

27%

Curto Prazo %
Longo Prazo %

31%

24%

69%

3T11

4T11

1T12

2T12

3T12

4T12

1T13

76%

80%

78%

76%

75%

75%

71%

73%

3.163 3.974

3.713

3.477

3.321

3.028

2.844

3.178

3.171

DVIDA LQUIDA

6.670 6.883

8.247

8.203

8.427

8.691

9.253

9.151

9.756

EBITDA (LTM)

1.521 1.545

1.946

1.774

1.847

2.337

2.249

2.134

2.214

DVIDA LQUIDA / EBITDA

4,39

4,45

4,24

4,62

4,56

3,72

4,11

4,29

4,41

Despesas financeiras

396

362

633

526

427

437

447

549

466

EBITDA TOTAL

337

278

638

521

411

768

550

406

491

Cobertura do juros

0,85

0,77

1,01

0,99

0,96

1,76

1,23

0,74

1,05

CAIXA + DISPONIBILIDADES

14.000

Anlise do endividamento (Milhes R$)

8.000
6.000

4.000
2.000
0
1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13
Curto Prazo

Longo Prazo

O Endividamento da empresa aumentou do 1T11 para 1T13 em XX%, sendo que o perfil da
dvida praticamente se manteve, com uma melhoria de 4 pontos percentuais para L.P, isso
de acordo com a empresa foi devido a uma necessidade de capital de giro ocasionado pela
volatilidade das Commodities.
Apesar do aumento do Endividamento Bruta a Dvida Lquida sobre o Ebitda permaneceu
nos mesmos patamares.

Anlise dos Indicadores

INDICADORES DE ENDIVIDAMENTO

A Dvida Lquida sobre o EBITDA tambm no se alterou, porm ainda alta pois seria
necessrio quase quatro anos e meio de gerao de caixa para pagamento de toa a dvida
lquida.
A cobertura de juros o mais preocupante, pois o EBITDA no tem superado de forma
saudvel a alavancagem financeira da empresa, sendo que por muitas vezes a despesas
financeiras ultrapassam a Gerao de Caixa Operacional da empresa.
Dvida Lquida (Milhes R$)

12.000

5,00
2

10.000

Cobertura dos Juros (Milhes R$)

4,00

8.000

3,00

1,5

2,00

6.000
4.000

1,00

2.000
0

0,5

0,00
1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13

EBITDA (LTM)

DVIDA LQUIDA

DVIDA LQUIDA / EBITDA

0
1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13
Curto Prazo

Cobertura do juros

Anlise dos Indicadores

INDICADORES DE LIQUIDEZ
LIQUIDEZ

1T11

2T11

3T11

4T11

1T12

2T12

3T12

4T12

1T13

Liquidez corrente

1,38

1,61

1,53

1,40

1,35

1,32

1,32

1,33

1,39

Liquidez geral

0,62

0,63

0,61

0,60

0,60

0,59

0,60

0,63

0,65

Liquidez Seca

1,01

1,22

1,12

1,02

0,98

0,96

0,95

0,98

1,04

2,00

NDICES DE LIQUIDEZ

1,50

1,00
0,50
0,00

1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13

Liquidez corrente
Liquidez geral
Liquidez Seca

Apesar da empresa vir acumulando

prejuzos sua liquidez corrente e seca
ainda est acima de 1 o que um bom
sinal, porm sua liquidez geral est muita
baixa, revelando um capital de Giro
negativo pelo auto nvel de endividamento
de longo prazo e aplicao em Ativosp
ermanentes

Anlise dos Indicadores

INDICADORES DE RENTABILIDADE
RENTABILIDADE

1T11

2T11

3T11

4T11

1T12

2T12

3T12

4T12

1T13

Margem Bruta

13,78%

13,19%

14,52%

15,16%

15,32%

14,48%

15,71%

14,54%

15,87%

6,68%

5,44%

12,01%

9,39%

8,20%

13,45%

8,73%

6,05%

7,65%

Margem EBITDA
Margem Lquida
Giro do Ativo

2,00%

0,40%
22,55%

-1,37% -10,36%

-2,64%

0,66%

0,29%

0,17%

-4,23%

-1,26%

22,04%

23,29%

21,11%

24,27%

25,90%

26,24%

24,94%

21,96%

Margem Lquida

0,00%
-2,00%

30,00%

O Giro do Ativo teve uma melhoria

de 22,55% para 24,94% no perodo,
devido ao aumento na escala de
venda e aumento do faturamento.

Giro Do Ativo

25,00%
1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13

20,00%

-4,00%

15,00%

-6,00%

10,00%

-8,00%
-10,00%

5,00%

-12,00%

0,00%

Margem Lquida

1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13

Giro do Ativo

Anlise dos Indicadores

INDICADORES DE PRAZO MDIO
PRAZO MDIO

1T11

2T11

3T11

4T11

1T12

2T12

3T12

4T12

1T13

PMR

24,8

23,1

22,2

21,1

23,8

17,4

20,2

24,0

26,1

PME

16,9

16,6

17,4

16,1

17,9

14,8

14,6

14,1

14,8

PMP

16,3

15,7

17,2

17,7

17,8

12,5

13,7

13,5

13,6

CICLO FINANCEIRO

25,4

24,0

22,3

19,5

23,9

19,8

21,2

24,7

27,3

30,0

INDICADORES DE PRAZO MDIO

30,0

25,0

25,0

20,0

20,0

15,0

15,0

10,0

10,0

5,0

5,0

0,0

0,0

1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13

PMR
PMP
PME

O prazo mdio de Estoque similar ao

do Pagamento, fazendo com que a
empresa apenas arque com o
financiamento de clientes). Analisando
por essa Metodologia a empresa
apresentou uma melhora no seu Ciclo
Financeiro em dois dias.

CICLO OPERACIONAL

1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13

CICLO FINANCEIRO

Anlise dos Indicadores

INDICADORES DE ALAVANCAGEM
ALAVANCAGEM

1T11

2T11

3T11

4T11

1T12

2T12

3T12

4T12

1T13

Alavancagem

4,6

5,0

5,7

5,9

5,9

5,8

5,9

4,9

4,9

Grau de alavancagem

27%

-145%

-4435%

-267%

50%

25%

16%

-638%

-124%

Grau de Imobilizao

30%

29%

29%

30%

30%

31%

31%

30%

30%

Grau de Imobilizao PL

171%
1,6

175%
2,0

197%
1,5

206%
1,2

205%
1,1

213%
1,1

211%
1,0

180%
1,5

174%
1,7

Insolvncia (Kanitz)

7,0

INDICADOR DE ALAVANCAGEM

6,0

250%

O Grau de Alavancagem teve uma

alta significativa em 2011, devido ao
aperto de Capital de Giro, porm
com uma melhora no final de 2012.
O Grau de imobilizao sobre o PL
da mesma forma, porm devido ao
resultado negativo de 2011.

GRAU DE IMOBILIZAO

200%

5,0
4,0

150%

3,0

100%

2,0
50%

1,0

0%

0,0

1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13

Alavancagem

1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13

Grau de Imobilizao
Grau de Imobilizao PL

Anlise dos Indicadores

INDICADORES DE ALAVANCAGEM
2,5

INSOLVNCIA

2,0
1,5
1,0
0,5
0,0

1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13

Insolvncia (Kanitz)

O Indicador de insolvncia de Kanitz da Marfrig

tem grande correlao com a variao dos
indicadores de Liquidez. Apesar do ndice estar
acima de 0, o que indica sade financeira,
podemos considerar que ainda est muito baixo
e que a empresa precisa melhorar suas margens e
liquidez para voltar a patamares de maior solidez.

Anlise dos Indicadores

INDICADORES DE CAPITAL DE GIRO
CCL

1T11

2T11

3T11

4T11

1T12

2T12

3T12

4T12

1T13

ATIVOS DE GIRO

5.861

5.815

5.933

5.714

5.819

5.601

6.371

6.901

7.078

Clientes nacionais

1.068

972

1.062

1.033

1.076

876

1.173

1.392

1.269

Clientes Internacionais
Estoques
Ativos Biolgicos

322

341

247

270

249

229

241

402

593

2.452

2.446

2.624

2.527

2.530

2.415

2.592

2.704

2.665

733

731

785

711

698

768

915

944

929

Impostos a recuperar

1.025

1.120

1.015

1.025

1.107

1.115

1.193

1.240

1.375

Desp. Exerc. Seguinte

78

93

91

86

102

81

102

91

98

Ttulos a receber

92

31

33

28

19

73

99

77

74

90
3.385

83
3.315

76
3.802

33
3.979

37
3.675

44
3.307

56
3.712

51
3.718

76
3.553

Adiant. Fornecedores
PASSIVO DE GIRO
Fornecedores

A empresa Marfrig possui uma NCDG

positiva, principalmente devido aos
Estoques, Clientes e Impostos a
recuperar. A anlise da NCDG sobre a
ROL Mostra que a empresa tem em
mdia, um giro de 20 dias da sua
NCDG, com uma leve melhoria nos
ltimos trimestre decorrente de
melhorias no Giro de Vendas

2366

2314

2604

2783

2521

2027

2419

2580

2453

Pessoas e Encargos

535

569

495

484

477

483

555

507

515

Obrigaes Fiscais

171

199

163

171

162

145

170

188

192

126

121

428

434

399

544

486

353

292

186
2.476

112
2.500

112
2.130

107
1.734

117
2.144

108
2.294

83
2.659

91
3.183

101
3.525

35

CAPITAL GIRO PROPRIO

(6.880)

(6.882)

(7.819)

(8.025)

(7.916)

(8.034)

(8.045)

(7.535)

(7.271)

30

RECEITA OPERACIONAL

1.684

1.702

1.769

1.849

1.669

1.902

2.100

2.238

2.141

25

Ttulos a pagar
Antecipao de Clientes
NCG

CICLO OPERACIONAL

20

15
10
5
-

1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13

CICLO FINANCEIRO

Anlise dos Indicadores

INDICADORES DE CAPITAL DE GIRO
ANALISE DE FLEURIET
Tesouraria
Caixa e Equivalentes de Caixa
Curto Prazo
Outras contas

1T11

2T11

3T11

4T11

1T12

2T12
(141)

3T12

4T12

(397)

1T13

63

1.283

1.257

952

246

(636)

(593)

3.163

3.974

3.713

3.477

3.321

3.028

2.844

3.178

3.171

(3.059)

(2.654)

(2.407)

(2.517)

(2.878)

(2.951)

(3.075)

(3.542)

(3.476)

(42)

(38)

(49)

(8)

(197)

(218)

(166)

(272)

(288)

NCDG

2.476

2.500

2.130

1.734

2.144

2.294

2.659

3.183

3.525

ATIVOS DE GIRO

5.861

5.815

5.933

5.714

5.819

5.601

6.371

6.901

7.078

PASSIVO DE GIRO

(3.385)

(3.315)

(3.802)

(3.979)

(3.675)

(3.307)

(3.712)

(3.718)

(3.553)

CDG

2.539

3.783

3.388

2.686

2.390

2.153

2.261

2.547

2.932

PL

3.973

3.838

3.590

3.438

3.421

3.467

3.532

4.305

4.388

11.758

13.152

14.157

13.712

13.371

13.400

13.623

13.597

13.897

PNC
ANC

(13.193) (13.207) (14.359) (14.464) (14.402) (14.714) (14.894) (15.355) (15.353)

De acordo com a Anlise Dinmica do Capital de

Giro, a Marfrig uma empresa que investe no seu
ciclo e possui recursos de Longo Prazo, porm a
partir do 2T12 passou a buscar fontes de
financiamento de Curto Prazo, demonstrando
uma deficincia de recursos de CP, saindo, de
acordo com Fleuriet, de uma estrutura Slida para
uma estrutura Insatisfatria. Problema estrutural.

ESTRUTURA IDEAL
FLEURIET
Tesouraria
NDCG
CDG
Situao de Liquidez

1T12

2T12

TIPO 1

TIPO 2

TIPO 3

TIPO 4

TIPO 5

TIPO 6

+
+

+
+
+

+
+

+
-

+
-

Excelente

Slido

Insatisf.

Alto Risco

Ruim

Pssimo

Anlise dos Indicadores

INDICADORES DE CAPITAL DE GIRO
Rentabilidade
PL

1T11

2T11

3T11

4T11

1T12

2T12

3T12

4T12

1T13

3.973

3.838

3.590

3.438

3.421

3.467

3.532

4.305

4.388

Investimento

10.643

10.721

11.837

11.642

11.848

12.159

12.786

13.456

14.144

Lucro Lquido

20

33

17

10

ROE
ROI

(70)

(550)

(146)

0,51%

-1,83% -15,31%

-4,26%

0,97%

0,48%

0,19%

-0,65%

-1,26%

0,28%

0,14%

-4,64%

Com a dificuldade operacional de criar Margem

EBITDA e pela alta alavancagem financeira sem
cobertura, o Lucro lquido da empresa negativo,
mas que consegue aproveitar-se de crditos de
impostos Diferidos. Com isso a empresa consegue
rentabilizar o capital dos scios de forma muito
deficiente e muito menos consegue rentabilizar os
seus investimentos a ponto de conseguir
rentabilizar a empresa de forma econmico e
financeiramente saudvel.

(284)

(81)

0,29%

-6,60%

-1,85%

0,08%

-2,11%

-0,57%

ROE e ROI

5,00%
0,00%

1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13

-5,00%
-10,00%
-15,00%
-20,00%

ROE

ROI

SUMRIO
1) Anlise Vertical e Horizontal Balano
2) Anlise Vertical da DRE
3) Anlise dos Indicadores
4) Comparao com Mercado

Comparao com o Mercado

INDICADORES DE MERCADO
2,5

Liquidez Corrente

1,5
1

0,5
0

14,00%
12,00%
10,00%
8,00%
6,00%
4,00%
2,00%
0,00%
-2,00%
-4,00%
-6,00%
-8,00%

Margem EBITDA

Fonte: Fundamentus.com.br

4
3,5
3
2,5
2
1,5
1
0,5
0
-0,5

Dvida Bruta/ Patrimnio

25

Preo/Ebitda

20
15
10
5
0
-5

Analisando
as
empresas
semelhantes do setor podemos
verificar que a Marfrig possui
um grande endividamento sobre
o seu Patrimnio, o que
representa
uma
grande
alavancagem financeira como
demonstrada anteriormente. A
Margem Ebitda no est entre
as maiores do setor.
Entre outro fatores, o Mercado
precifica as aes da Marfrig
abaixo das demais do setor, fora
a Minuano, considerando o
indicador Preo/Ebitda, talvez
pelo seu risco financeiro de
endividamento, talvez pela sua
baixa rentabilidade operacional.

Concluso
Concluso

Chegamos a concluso que a Marfrig possui dois problemas graves :

1. Alto endividamento: Uma dvida lquida/EBITDA alta, com os agravantes de no possui uma cobertura ideal dos juros
assim como um problema estrutural demonstrado na anlise de Fleuriet, onde a empresa no deixou de possuir uma
tesouraria positiva.
2. Gerao de Caixa e Lucro Lquido: Acreditamos que a gerao de caixa da operacional da empresa (EBITDA) muito
baixa, tal gerao de caixa no condiz com a alavancagem financeira da empresa. Apesar do aumento do Receita
Operacional, as melhoras nas margens brutas e as melhorias na escala de vendas e reduo de despesas foram
praticamente nulas, ocasionando em uma m rentabilidade da empresa.

Analisando que empresa vendeu os ativos da SEARA recentemente, e considerando que a SEARA no possui uma gerao
de caixa satisfatria, acreditamos que essa decises melhorar diversos indicadores, melhorando a margem da EBITDA da
empresa e reduzindo as despesas financeiras. Essa mudana definitivamente trar uma melhora nos indicadores de
endividamento, rentabilidade e liquidez, criando valor as aes da empresa.