Unidad 1 Conceptos y criterios econmicos y el valor del dinero a travs del tiempo 1.1 Introduccin 1.1.

1 Definicion Terminologia De Ingenieria Economica Son conceptos y tcnicas matemticas aplicadas en el anlisis, comparacin y evaluacin econmica de alternativas relativas a proyectos de ingeniera . Qu es la Ing. Econmica? se preocupa de los aspectos econmicos de la ingeniera; implica la evaluacin sistemtica de los costos y beneficios de los proyectos tcnicos propuestos. Los principios y metodologa de la ingeniera econmica son parte integral de la administracin y operacin diaria de compaas y corporaciones del sector privado, servicios pblicos regulados, unidades o agencias gubernamentales, y organizaciones no lucrativas. Estos principios se utilizan para analizar usos alternativos de recursos financieros, particularmente en relacin con las cualidades fsicas y la operacin de una organizacin. De qu se encarga la Ingeniera Econmica? Se encarga del dinero en las decisiones tomadas por los ingenieros al trabajar para hacer que una empresa sea lucrativa en un mercado altamente competitivo. Inherentes a estas decisiones son los cambios entre diferentes tipos de costos y el desempeo (Tiempo de respuesta, seguridad, peso, confiabilidad, etc.) proporcionado por el diseo propuesto a la solucin del problema. Cul es su Objetivo? Lograr un anlisis tcnico, con nfasis en los aspectos econmicos, de manera de contribuir notoriamente en la toma de decisiones. 2.- Enfocarse en las diferencias: Al comparar las alternativas debe considerarse slo aquello que resulta relevante para la toma de decisiones, es decir, las diferencias en los posibles resultados. 3.- Utilizar un punto de vista consistente: Los resultados posibles de las alternativas, econmicas y de otro tipo, deben llevarse a cabo consistentemente desde un punto de vista definido. 4.- Utilizar una unidad de medicin: Utilizar una unidad de medicin para enumerar todos los resultados probables har ms fcil el anlisis y comparacin de las alternativas. 5.- Considerar los criterios: La selecin de una alternativa requiere del uso de uno o varios criterios. El proceso de decisin debe considerar los resultados enumerados en la unidad monetaria y los expresados en alguna otra unidad de medida o hechos explcitos de una manera descriptiva. 6.- Hacer la incertidumbre: La incertidumbre es inherente al proyectar los resultados futuros de las alternativas y debe reconocerse en su anlisis y comparacin. 7.- Tomar decisiones: La toma de decisiones mejorada resulta de un proceso adaptativo;los resultados iniciales proyectados de la alternativa seleccionada deben compararse posteriormente con los resultados reales logrados. 1.1.2. Interes Simple e Interes Compuesto INTERES SIMPLE Se calcula utilizando solamente el principal, ignorando interes generado en los periodos de interes anteriores. INTERES COMPUESTO.- Bajo interes

compuesto, el interes generado durante cada periodo de interes se calcula sobre el principal mas el monto total de interes acumulado en todos los periodos anetirores. 1. Inters Simple El inters simple, es pagado sobre el capital primitivo que permanece invariable. En consecuencia, el inters obtenido en cada intervalo unitario de tiempo es el mismo. Es decir, la retribucin econmica causada y pagada no es reinvertida, por cuanto, el monto del inters es calculado sobre la misma base. Inters simple, es tambin la ganancia slo del Capital (principal, stock inicial de efectivo) a la tasa de inters por unidad de tiempo, durante todo el perodo de transaccin comercial. La frmula de la capitalizacin simple permite calcular el equivalente de un capital en un momento posterior. Generalmente, el inters simple es utilizado en el corto plazo (perodos menores de 1 ao). Al calcularse el inters simple sobre el importe inicial es indiferente la frecuencia en la que stos son cobrados o pagados. El inters simple, NO capitaliza. 2.-Inters Compuesto El inters compuesto es fundamental para entender las matemticas financieras. Con la aplicacin del inters compuesto obtenemos intereses sobre intereses, esto es la capitalizacin del dinero en el tiempo. Calculamos el monto del inters sobre la base inicial ms todos los intereses acumulados en perodos anteriores; es decir, los intereses recibidos son reinvertidos y pasan a convertirse en nuevo capital. Llamamos monto de capital a inters compuesto o monto compuesto a la suma del capital inicial con sus intereses. La diferencia entre el monto compuesto y el capital original es el inters compuesto. El intervalo al final del cual capitalizamos el inters recibe el nombre de perodo de capitalizacin. La frecuencia de capitalizacin es el nmero de veces por ao en que el inters pasa a convertirse en capital, por acumulacin. Tres conceptos son importantes cuando tratamos con inters compuesto: 1. El capital original (P o VA) 2. La tasa de inters por perodo (i) 3. El nmero de perodos de conversin durante el plazo que dura la transaccin (n). 1.1.3. Equivalencia El valor del dinero en el tiempo y la tasa de inters acumulada conjuntamente genera el concepto de equivalencia esto significa que diferentes sumas de dinero en diferentes tiempos pueden tener igual valor econmico. Por ejemplo si la tasa de inters es de 12% por ao $100 hoy pueden ser equivalentes $112 al ao. 1.1.4. Simbologa a utilizar SIMBOLOGIA Los smbolos y relacin matemtica con ingeniera econmica son los siguientes: P = valor o suma de dinero en un tiempo presente F = valor o suma de dinero denominado futuro A = una serie consecutiva igual de dinero al final del periodo n = # de periodos i = tasa de inters por periodo

Los valores P y F representan valores sencillos en los cuales ocurren una vez en el tiempo. Todos los problemas de ingeniera econmica deben de incluir por lo menos 4 de los smbolos arriba anotados y conocerse por lo menos 3 de ellos. 1.1.5. Diagrama de Flujo de Efectivo El concepto de flujo de caja se refiere al anlisis de las entradas y salidas de dinero que se producen (en una empresa, en un producto financiero, etc.), y tiene en cuenta el importe de esos movimientos, y tambin el momento en el que se producen. Estas van a ser las dos variables principales que van a determinar si una inversin es interesante o no. Generalmente el diagrama de flujo de efectivo se representa grficamente por flechas hacia arriba que indican un ingreso y flechas hacia abajo que indican un egreso. Estas flechas se dibujan en una recta horizontal cuya longitud representa la escala total de tiempo del estudio que se est haciendo. Esta recta se divide en los periodos de inters del estudio, la duracin de estos periodos debe ser la misma que el periodo en el cual se aplica la tasa de inters. 1.2. Factores de Interes y su Empleo El significado de equivalencia Para evaluar alternativas de inversin, deben compararse montos monetarios que se producen en diferentes momentos, ello slo es posible si sus caractersticas se analizan sobre una base equivalente. Dos situaciones son equivalentes cuando tienen el mismo efecto, el mismo peso o valor. Tres factores participan en la equivalencia de las alternativas de inversin: - el monto del dinero, - el tiempo de ocurrencia - la tasa de inters Los factores de inters que se desarrollarn, consideran el tiempo y la tasa de inters. Luego, ellos constituyen el camino adecuado para la transformacin de alternativas en trminos de una base temporal comn. 1.2.1. Factores de Pago Unico Los factores de inters que se desarrollarn, consideran el tiempo y la tasa de inters. Luego, ellos constituyen el camino adecuado para la transformacin de alternativas en trminos de una base temporal comn. Estos factores son deducidos con base a la generacin del inters compuesto para determinar la cantidad futura o presente en un momento dado del tiempo. En un inicio se planteo que el inters compuesto se refiere al inters pagado sobre el inters. Por consiguiente, si una suma de dinero P se invierte en algn momento t=0, la suma de dinero F1 que se habr acumulado 1 ao a partir del momento de la inversin a una tasa de inters de i por ciento anual 1.2.1.1 Factor Valor Presente (F/P) 1.2.1.2 Factor Valor Futuro (P/F) FACTOR VALOR FUTURO F1= P + Pi, deduciendo lo siguiente F1= P(1+i), para el ao dos F2=P(1+i) + P(1+i)i, como el monto del inters y principal se acumula para cada ao y se multiplica por el factor de inters, resultando una potencia para n aos. De tal forma que

la formula compuesta resulta: F= P (1+i) donde el termino entre parntesis se denomina factor de descuento. 1.2.2. Factor de Serie Uniforme Una serie uniforme de pagos consiste en aportar una serie de cantidades iguales durante cierto periodo, dichas cantidades se identifican con la letra A. Tambien nos referimos a esto como pago uniforme sin importar con que frecuencia se efectue los pagos que puede ser anual, mensual, semanal, etc. 1.2.2.1 Factor Valor Presente Serie Uniforme (P/A) Mtodo del valor presente El mtodo del valor presente de evaluacin de alternativas es muy popular debido a que los gastos o los ingresos futuros se transforman en dlares equivalentes de ahora. Es decir, todos los flujos futuros de efectivo asociado con una alternativa se convierten en dlares presentes. En esta forma, es muy fcil, an para una persona que no est familiarizada con el anlisis econmico, ver la ventaja econmica de una alternativa sobre otra. La comparacin de alternativas con vidas iguales mediante el mtodo del valor presente es directa. Si se utilizan ambas alternativas con capacidades idnticas para el mismo periodo de tiempo, estas reciben el nombre de alternativas de servicio igual. Con frecuencia, los flujos de efectivo de una alternativa representan solamente desembolsos, es decir, no se estiman entradas. Por ejemplo, se podra estar interesado en identificar el proceso cuyo costo inicial, operacional y de mantenimiento equivalente es ms bajo. En otras ocasiones, los flujos de efectivo incluirn entradas y desembolsos. Las entradas, por ejemplo, podran provenir de las ventas de un producto, de los valores de salvamento de equipo o de ahorros realizables asociados con un aspecto particular de la alternativa. Dado que la mayora de los problemas que se considerarn involucran tanto entradas como desembolsos, estos ltimos se representan como flujos negativos de efectivo y las entradas como positivos. Por lo tanto, aunque las alternativas comprendan solamente desembolsos, o entradas y desembolsos, se aplican las siguientes guas par seleccionar una alternativa utilizando la medida de valor del valor presente: Una alternativa: Si VP >= 0, la tasa de retorno solicitada es lograda o excedida y la alternativa es financieramente viable. Dos alternativas o ms: Cuando slo puede escogerse una alternativa (las alternativas son mutuamente excluyentes), se debe seleccionar aquella con el valor presente que sea mayor en trminos numricos, es decir, menos negativo o ms positivo, indicando un VP de costos ms bajos o VP ms alto de un flujo de efectivo neto de entradas y desembolsos. En lo sucesivo se utiliza el smbolo VP, en lugar de P, para indicar la cantidad del valor presente de una alternativa. Ejemplo: Haga una comparacin del valor presente de las mquinas de servicio igual para las cuales se muestran los costos a continuacin, si la i = 10% anual. | Tipo A | Tipo B | Costo inicial (P) $ | 2500 | 3500 | Costo anual de operacin (CAO) $ | 900 | 700 | Valor de salvamento (VS) $ | 200 | 350 | Vida (aos) | 5 | 5 |

La solucin queda de la siguiente manera: VPA = -2500 - 900(P/A,10%,5) + 200(P/F,10%,5) = -$5787.54 VPB = -3500 - 700(P/A,10%,5) + 350(P/F,10%,5) = -$5936.25 Una agente viajera espera comprar un auto usado este ao y ha estimado la siguiente informacin: El costo inicial es $10,000; el valor comercial ser de $500 dentro de 4 aos; el mantenimiento anual y los costos de seguro son de $1,500; y el ingreso anual adicional debido a la capacidad de viaje es de $5,000. Podr la agente viajera obtener una tasa de retorno del 20% anual sobre su compra? Solucin: Calcular el VP de la inversin con i = 20% VP = -10000 + 500(P/F,20%,4) - 1500(P/A,20%,4) + 5000(P/A,20%,4) = -$698.40 No obtendr una tasa de retorno del 20% porque VP es menor que cero. 4.1.2 Comparacin en valor presente de alternativas con vidas diferentes Cuando se utiliza el mtodo del valor presente para comparar alternativas mutuamente excluyentes que tienen vidas diferentes, se sigue un procedimiento similar al anterior, pero con una excepcin: Las alternativas deben compararse durante el mismo nmero de aos. Esto es necesario pues, una comparacin comprende el clculo del valor presente equivalente de todos los flujos de efectivo futuros para cada alternativa. Una comparacin justa puede realizarse slo cuando los valores presentes representan los costos y las entradas asociadas con un servicio igual. La imposibilidad de comparar un servicio igual siempre favorecer la alternativa de vida ms corta (para costos), an si sta no fuera la ms econmica, ya que hay menos periodos de costos involucrados. El requerimiento de servicio igual puede satisfacerse mediante dos enfoques: Comparar las alternativas durante un periodo de tiempo igual al mnimo comn mltiplo (MCM) de sus vidas. Comparar las alternativas utilizando un periodo de estudio de longitud de n aos, que no necesariamente considera las vidas de las alternativas. Este se denomina el enfoque de horizonte de planeacin. Para el enfoque MCM, se logra un servicio igual comparando el mnimo comn mltiplo de las vidas entre las alternativas, lo cual hace que automticamente sus flujos de efectivo extiendan al mismo periodo de tiempo. Es decir, se supone que el flujo de efectivo para un ciclo de una alternativa debe duplicarse por el mnimo comn mltiplo de los aos en trminos de dinero de valor constante. Entonces, el servicio se compara durante la misma vida total para cada alternativa. Por ejemplo, si se desean comparar alternativas que tienen vidas de 3 y 2 aos, respectivamente, las alternativas son evaluadas durante un periodo de 6 aos. Es importante recordar que cuando una alternativa tiene un valor de salvamento terminal positivo o negativo, ste tambin debe incluirse y aparecer como un ingreso en el diagrama de flujo de efectivo de cada ciclo de vida. Es obvio que un procedimiento como ste requiere que se planteen algunos supuestos sobre las alternativas en sus ciclos de vida posteriores. De manera especfica, estos supuestos son: * Las alternativas bajo consideracin sern requeridas para el mnimo comn mltiplo de aos o ms. * Los costos respectivos de las alternativas en todos los ciclos de vida posteriores sern los mismos que en el segundo.

El segundo supuesto es vlido cuando se espera que los flujos de efectivo cambien con la tasa de inflacin o de deflacin exactamente, lo cual es aplicable a travs del periodo de tiempo MCM. Si se espera que los flujos de efectivo cambien en alguna otra tasa, entonces debe realizarse un estudio del periodo con base en el anlisis de VP. Esta aseveracin tambin se cumple cuando no puede hacerse el supuesto durante el tiempo en que se necesitan las alternativas. Para el segundo enfoque del periodo de estudio, se selecciona un horizonte de tiempo sobre el cual debe efectuarse el anlisis econmico y slo aquellos flujos de efectivo que ocurren durante ese periodo de tiempo son considerados relevantes para el anlisis. Los dems flujos de efectivo que ocurran ms all del horizonte estipulado, bien sea que ingresen o que salgan, son ignorados. Debe hacerse y utilizarse un valor de salvamento realista estimado al final del periodo de estudio de ambas alternativas. El horizonte de tiempo seleccionado podra ser relativamente corto, en especial cuando las metas de negocios de corto plazo son muy importantes, o viceversa. En cualquier caso, una vez que se ha seleccionado el horizonte y se han estimado los flujos de efectivo para cada alternativa, se determinan los valores VP y se escoge el ms econmico. El concepto de periodo de estudio u horizonte de planeacin, es de particular utilidad en el anlisis de reposicin. Ejemplo: Un administrador de planta est tratando de decidir entre dos mquinas excavadoras con base en las estimaciones que se presentan a continuacin: | Mquina A | Mquina B | Costo inicial P | 11000 | 18000 | Costo anual de operacin | 3500 | 3100 | Valor de salvamento | 1000 | 2000 | Vida (aos) | 6 | 9 | Determinar cul debe ser seleccionada con base en una comparacin de valor presente utilizando una tasa de inters del 15% anual. Si se especifica un periodo de estudio de 5 aos y no se espera que los valores de salvamento cambien, Cul alternativa debe seleccionarse? Cul mquina debe ser seleccionada en un horizonte de 6 aos si se estima que el valor de salvamento de la mquina B es de $6000 despus de 6 aos? Solucin: Puesto que las mquinas tienen vidas diferentes, estas deben compararse con su MCM, que es 18 aos. Para ciclos de vida posteriores al primero, el primer costo se repite en el ao 0 del nuevo ciclo, que es el ltimo ao del ciclo anterior. Estos son los aos 6 y 12 para la mquina A y al ao 9 para la mquina B. VPA = -11000-11000(P/F,15%,6)-11000(P/F,15%,12)-3500(P/A,15%,18) +1000(P/F,15%,6)+1000(P/F,15%,12)+1000(P/F,15%,18) = -$38599.20 VPB = -18000-18000(P/F,15%,9) - 3100(P/A,15%,18) + 2000(P/F,15%,9) + 2000((P/F,15%,18) = $41384.00 Se selecciona la mquina A puesto que cuesta menos en trminos de VP que la mquina B. Para un horizonte de planeacin a 5 aos no se necesitan repeticiones de ciclo y VSA = $1000 y VSB = $2000 en el ao 5. El anlisis VP es: VPA = -11000 - 3500(P/A,15%,5) + 1000(P/F,15%,5) = -$22235.50 VPB = -18000 - 3100(P/A,15%,5) + 2000(P/F,15%,5) = -$27397.42

La mquina A sigue siendo la mejor seleccin. Para el horizonte de planeacin de 6 aos, VSB = $6000 en el ao 6. VPA = -11000 - 3500(P/A,15%,6) + 1000(P/F,15%,6) = -$23813.45 VPB = -18000 - 3100(P/A,15%,6) + 6000(P/F,15%,6) = -$27138.15 Definitivamente la mquina A es la mejor alternativa. La firma ASVERA Cementos planea abrir una nueva cantera. Se han diseado dos planes para el movimiento de la materia prima desde la cantera hasta la planta. El plan A requiere la compra de dos volquetas y la construccin de una plataforma de descargue en la planta. El plan B requiere la construccin de un sistema de banda transportadora desde la cantera hasta la planta. Los costos para cada plan se detallan ms adelante en la tabla correspondiente. Mediante el anlisis del VP, determinar cul plan debe seleccionarse si el dinero vale actualmente 15% anual. | Plan | A | Plan B | | volqueta | plataforma | Banda transportadora | Costo inicial | 45000 | 28000 | 175000 | Costo anual de operacin | 6000 | 300 | 2500 | Valor de salvamento | 5000 | 2000 | 10000 | Vida (aos) | 8 | 12 | 24 | Solucin: La evaluacin debe incluir del MCM de 8 y 12, es decir, 24 aos. La reinversin en las 2 volquetas ocurrir en los aos 8 y 16, y la plataforma nuevamente deber ser comprada en el ao 12. No se necesita reinversin para el plan B. Para simplificar los clculos, analicemos que los CAO de el plan A son $9800 ms elevados que para el plan B (2 volquetas = (12000 + 300) - 2500 = 9800 Por lo tanto, el VPA = VP volquetas + VP plataforma + VPCAO VP volquetas = -90000 - 90000(0.3269) - 90000(0.1069) +10000(0.3269) + 10000(0.1069) + 10000(0.0349) = -$124355.00 VP plataforma = -28000 - 28000(0.1869) + 2000(0.1869) + 2000(0.0349 = -$32789.60 VPCAO = -9800(6.4338) = -$63051.24 Por lo tanto el VP plan A = -$220195.84 Para el plan B se resuelve de la siguiente manera: VP plan B = -175000 + 10000(0.0349) = -$174651.00 Como se puede apreciar, el plan ms viable es el plan B (es el menos negativo), por lo que se debe optar por esta alternativa y construir la banda transportadora. Ejemplo: Un propietario de un restaurante est tratando de decidir entre dos vaciadores de desechos de basura. Un vaciador de acero comn (AC) tiene un costo inicial de $65000 y una vida de 4 aos. La otra alternativa es un vaciador resistente al xido construido principalmente de acero inoxidable (AI), cuyo costo inicial es de $110000; se espera que ste dure 10 aos. Debido a que el vaciador AI tiene un motor ligeramente ms grande, se espera que su operacin cueste alrededor de $5000 ms por ao que la del vaciador AC. Si la tasa de inters es 16% anual, Cul alternativa debe seleccionarse? AC: P = $65000; n = 4 aos; A = $0.00 AI: P = $110000; n = 10 aos; A = $5000 VP (AC) = -65000 - 65000(P/F,16%,4) - 65000(P/F,16%,8) - 65000(P/F,16%,12) 65000(P/F,16%,16) = -$137,722.00 VP (AI) = -110000 - 110000(P/F,16%,10) - 5000(P/A,16%,20) = -$164,581.00

Debe adquirir el vaciador de acero comn, ya que es el que presenta el menor valor presente total. 1.2.2.2 Factor de Recuperacion de Capital (A/P) Factor de recuperacin de capital con serie de pagos iguales Se efecta un depsito de monto P en un tiempo presente a una tasa anual i. El depositante desea extraer el capital ms el inters ganado en una serie de montos iguales a fin de ao sobre los prximos n aos. Cuando se realiza la ltima extraccin no quedan fondos en el depsito. Adems, puede expresarse como cul es el pago uniforme a final de cada perodo que es equivalente al monto invertido al iniciarse el primer ao. El diagrama de flujo de dinero se muestra en la Figura B.4. Para determinar este factor, lo expresaremos como el producto de dos factores ya conocidos, el factor de monto compuesto con pago simple (FPFi,n) y el factor de fondo de amortizacin con serie de pagos iguales (FFAi,n). A = P FPA = P FPF FFA . (B.13) Figura B.4 Monto presente simple y serie de pagos iguales El factor resultante i (1+i)n/[(1+i)n - 1] se conoce como factor de recuperacin de capital con serie de pagos iguales y se designa por (FPAi,n). Se utiliza para calcular los pagos iguales requeridos para amortizar un monto presente de un prstamo, donde el inters se calcula sobre saldos. Este tipo de arreglo financiero es la base de la mayora de los prstamos y constituye la forma ms comn de amortizacin de una deuda. 1.2.2.3 Factor Valor Futuro Serie Uniforme (F/A) EL TEMA Factor Valor Futuro Serie Uniforme SE refiere a los gastos q puedes tener en el futuro y deberias preever sobre ellos 1.2.2.4 Factor Fondo de Amortizacion (A/F) 1.3. Factores de Gradiente 1.3.1 Factores Gradiente Aritmetico 1.3.2 Factor Gradiente Geometrico 1.4 Factores Multiples Unidad 2 Capitalizacin de inters 2.1. Tasa de Capitalizacion Capitalizacin es el proceso de convertir ingresos en el caso de bienes races, la tasa de rentabilidad. La tasa es la proporcin de ingresos anual relacionados al valor de la propiedad. Por ejemplo, si usted compra un bien para invertir por $120,000 y puede producir $1,000 cada mes despues de gastos de operacin (antes de servicio de deuda), entonces la tasa de capitalizacin seria 12,000 dividido entre 120,000 que es igual a 10%. Esto quiere decir que tomara diez aos aproximadamente para recuperar el valor de la propiedad si es que la renta queda siempre igual. En general, si usted quiere vender, lo mas baja la tasa lo mejor para usted. Lo mas alta la tasa lo mejor si usted busca comprar. Sin embargo, asegurese que la vecindad es buena y la propiedad este en buena condicin. La tasa de capitalizacin no ayuda si el valor de la propiedad esta bajando 2.1.1 Tasa Nominal

La tasa nominal es el inters que capitaliza ms de una vez por ao. Esta tasa convencional o de referencia lo fija el Banco Federal o Banco Central de un pas para regular las operaciones activas (prstamos y crditos) y pasivas (depsitos y ahorros) del sistema financiero. Es una tasa de inters simple. Siendo la tasa nominal un lmite para ambas operaciones y como su empleo es anual resulta equivalente decir tasa nominal o tasa nominal anual. La ecuacin de la tasa nominal es: j = tasa de inters por perodo x nmero de perodos En general, se denomina tasa de inters al porcentaje de capital o principal, expresado en centsimas, que se paga por la utilizacin de ste en una determinada unidad de tiempo (normalmente un ao). La tasa de inters corriente o del mercado se calcula fundamentalmente atendiendo a la relacin entre la oferta de dinero y la demanda de los prestatarios. Cuando la oferta de dinero disponible para la inversin aumenta ms rpido que las necesidades de los prestatarios, los tipos de inters tienden a caer. Anlogamente, los tipos de inters tienden a aumentar cuando la demanda de fondos para invertir crece ms rpido que la oferta de fondos disponibles a la que se enfrentan esas demandas. 2.1.2 Tasa Efectiva Con el objeto de conocer con precisin el valor del dinero en el tiempo es necesario que las tasas de inters nominales sean convertidas a tasas efectivas. La tasa efectiva es aquella a la que efectivamente est colocado el capital. La capitalizacin del inters en determinado nmero de veces por ao, da lugar a una tasa efectiva mayor que la nominal. Esta tasa representa globalmente el pago de intereses, impuestos, comisiones y cualquier otro tipo de gastos que la operacin financiera implique. La tasa efectiva es una funcin exponencial de la tasa peridica. Las tasas nominales y efectivas, tienen la misma relacin entre s que el inters simple con el compuesto. Las diferencias estn manifiestas en la definicin de ambas tasas. Con el objeto de conocer con precisin el valor del dinero en el tiempo es necesario que las tasas de inters nominales sean convertidas a tasas efectivas. Por definicin de la palabra nominal pretendida, llamada, ostensible o profesada diramos que la tasa de inters nominal no es una tasa correcta, real, genuina o efectiva. La tasa de inters nominal puede calcularse para cualquier perodo mayor que el originalmente establecido. As por ejemplo: Una tasa de inters de 2.5% mensual, tambin lo expresamos como un 7.5% nominal por trimestre (2.5% mensual por 3 meses); 15% por perodo semestral, 30% anual o 60% por 2 aos. La tasa de inters nominal ignora el valor del dinero en el tiempo y la frecuencia con la cual capitaliza el inters. La tasa efectiva es lo opuesto. En forma similar a las tasas nominales, las tasas efectivas pueden calcularse para cualquier perodo mayor que el tiempo establecido originalmente como veremos en la solucin de problemas. Cuando no est especificado el perodo de capitalizacin (PC) suponemos que las tasas son efectivas y el PC es el mismo que la tasa de inters especificada. Es importante distinguir entre el perodo de capitalizacin y el perodo de pago porque en muchos casos los dos no coinciden. 2.2 Calculos para Periodos de Pago

2.3. Cuando los perodos de capitalizacin y pagos no coinciden En los casos en que el perodo de capitalizacin de un prstamo o inversin no coincide con el de pago, necesariamente debemos manipular adecuadamente la tasa de inters y/o el pago al objeto de establecer la cantidad correcta de dinero acumulado o pagado en diversos momentos. Cuando no hay coincidencia entre los perodos de capitalizacin y pago no es posible utilizar las tablas de inters en tanto efectuemos las correcciones respectivas. Si consideramos como ejemplo, que el perodo de pago (un ao) es igual o mayor que el perodo de capitalizacin (un mes); pueden darse dos condiciones: 1. Que en los flujos de efectivo debemos de utilizar los factores del 1 Grupo de problemas factores de pago nico (VA/VF, VF/VA). 2. Que en los flujos de efectivo debemos de utilizar series uniformes (2 y 3 Grupo de problemas) o factores de gradientes. 2.3.1. Factores de pago nico Para esta condicin debemos satisfacer dos requisitos: 1) Debe utilizarse la tasa peridica para i, y 2) las unidades en n deben ser las mismas que aqullas en i. Luego, las ecuaciones de pago nico pueden generalizarse de la siguiente forma: VA = VF (VA/VF), i peridica, nmero de perodos VF = VA (VF/VA), i peridica, nmero de perodos As, para la tasa de inters del 18% anual compuesto mensualmente, podemos utilizar variedad de valores para i y los valores correspondientes de n como indicamos a continuacin con algunos ejemplos: Tasa de inters efectiva i Unidades para n 1.5% mensual Meses 4.57% trimestral Trimestres 9.34% semestral Semestral 19.56% anual Aos 42.95% cada 2 aos Perodo de dos aos 70.91% cada 3 aos Perodo de tres aos Los clculos de la tasa peridica, lo hacemos aplicando la ecuacin [43]. Como ejemplo desarrollaremos el proceso para la obtencin de la tasa efectiva trimestral: j = 1.5 * 3 = 4.5% (0.045); m = 3; i =? El mismo procedimiento es aplicable para la obtencin de la tasa efectiva de un nmero infinito de unidades de n.. Ejercicio 121 (Capitalizacin de depsitos variables) Si depositamos UM 2,500 ahora, UM 7,500 dentro de 3 aos a partir de la fecha del anterior abono y UM 4,000 dentro de seis aos a la tasa de inters del 18% anual compuesto trimestralmente. Deseamos saber cunto ser el monto acumulado dentro de 12 aos. Solucin: Como sabemos, en las ecuaciones slo utilizamos tasas de inters efectivas o peridicas, por ello, primero calculamos la tasa peridica trimestral a partir de la tasa nominal del 18%: j = 0.18; n = 4; i =? Utilizando la tasa peridica de 4.5% por trimestre y luego perodos trimestrales para n, aplicamos sucesivamente la frmula [19]. n1..3 = (12*4) = 48, (8*4) = 32 y (6*4) = 24 Respuesta: El monto que habremos acumulado dentro de 12 aos, capitalizados trimestralmente es UM 62,857.55 2.3.2. Factores de serie uniforme y gradientes Cuando utilizamos uno o ms factores de serie uniforme o gradiente, debemos determinar la relacin entre el perodo de capitalizacin, PC, y el perodo de pago, PP. Encontramos esta relacin en cada uno de los 3 casos: 1. El perodo de pago es igual al perodo de capitalizacin, PP = PC 2. El perodo de pago es mayor que el perodo de capitalizacin, PP > PC 3. El perodo de pago es menor que el perodo de capitalizacin, PP < PC Para los dos primeros casos PP = PC y PP > PC, debemos: a) Contar el nmero de pagos y utilizar este valor como n. Por ejemplo, para pagos semestrales durante 8 aos, n = 16 semestres. b) Debemos encontrar la tasa de inters efectiva durante el mismo perodo que n en (a). c) Operar en las frmulas de los tres grupos de problemas slo con los valores de n e i. Ejercicio 122 (Capitalizacin de una anualidad semestral) Si ahorramos UM 300 cada 6 meses durante 5 aos. Cunto habr ahorrado despus del ltimo abono si la tasa de inters es 24% anual compuesto semestralmente?. Solucin: Como n est expresado en perodos semestrales, requerimos una tasa de inters semestral,

para ello utilizamos la frmula [44B]. C = 300; m = 2; j = 0.24; n = (5*2) = 10; i =?; VF = ? Con esta tasa calculamos el VF de estos ahorros aplicando la frmula [27] o la funcin VF. Respuesta: El monto ahorrado es UM 5,264.62 2.3.3. Perodos de pagos menores que los perodos de capitalizacin Esta parte corresponde a la relacin 3, de la seccin 2.3.2. Caso en que el perodo de pago es menor al perodo de capitalizacin (PP < PC). El clculo del valor actual o futuro depende de las condiciones establecidas para la capitalizacin entre perodos. Especficamente nos referimos al manejo de los pagos efectuados entre los perodos de capitalizacin. Esto puede conducir a tres posibilidades: 1. No pagamos intereses sobre el dinero depositado (o retirado) entre los perodos de capitalizacin. 2. Los abonos (o retiros) de dinero entre los perodos de capitalizacin ganan inters simple. 3. Finalmente, todas las operaciones entre los perodos ganan inters compuesto. De las tres posibilidades la primera corresponde al mundo real de los negocios. Esto quiere decir, sobre cualquier dinero depositado o retirado entre los perodos de capitalizacin no pagamos intereses, en consecuencia estos retiros o depsitos corresponden al principio o al final del perodo de capitalizacin. Esta es la forma en que operan las instituciones del sistema financiero y muchas empresas de crdito. 2.2.1 Iguales a los periodos de capitalizacin 2.2.2 Mayores a los periodos de capitalizacin 2.2.3 Menores a los periodos de capitalizacion 2.2.4 Factores de Capitalizacion de Interes 2.3.1 Factores de Pago Unico Los factores de inters que se desarrollarn, consideran el tiempo y la tasa de inters. Luego, ellos constituyen el camino adecuado para la transformacin de alternativas en trminos de una base temporal comn. Estos factores son deducidos con base a la generacin del inters compuesto para determinar la cantidad futura o presente en un momento dado del tiempo. En un inicio se planteo que el inters compuesto se refiere al inters pagado sobre el inters. Por consiguiente, si una suma de dinero P se invierte en algn momento t=0, la suma de dinero F1 que se habr acumulado 1 ao a partir del momento de la inversin a una tasa de inters de i por ciento anual 2.3.2 Factores de Serie Uniforme Son conjuntos de pagos o cuotas iguales efectuados a intervalos iguales de pago. Las series uniformes deben tener dos condiciones necesarias: pagos o cuotas iguales, efectuados con la misma periodicidad. Unidad 3 Anlisis de alternativas de inversin 3.1 Metodo del Valor Presente ANALISIS DE ALTERNATIVAS DE INVERSION OBJETIVO: Entender la forma de comparar alternativas con base en el valor presente o el costo capitalizado, as como seleccionar las mejores alternativas. Alternativa: Solucin aislada para una situacin dada Mutuamente Excluyente: Solo uno de los proyectos viables puede seleccionarse mediante un anlisis econmico con proyecto viable, lo que es una alternativa. Mtodo del valor presente: Los gastos e ingresos futuros se transforman en dinero equivalente 3.1.1. Comparacion Alternativas con Vidas Utiles Iguales

COMPARACION DE ALTERNATIVAS CON VIDAS IGUALES Tienen capacidades de alternativas identicas para un mismo periodo de tiempo Guia para seleccionar alternativas: 1. Para una sola alternativa: Si el VP es > o = a 0, entonces la Tasa de Interes es lograda o excedida y la alternativa es financieramente viable. 2. Para 2 o mas alternativas: Se selecciona la alternativa menos negativa o la ams positiva. Comparacin de Alternativas con vidas iguales Ejercicios: 1. Realice una comparacin del valor presente de las maquinas y seleccione lamedor para las cules se muestran los costos: Concepto Electrica Gas Solar Costo inicial 2500 3500 6000 Costo Anual de operaciones 900 700 50 Valor de salvamento 200 350 100 Vida en aos 5 5 5 2. Un agente desea comprar un auto y estima: Costo inicial=$10000, Valor comercial= $500 dentro de 4 aos, el mantenimiento anual y seguro= $1500 y le ingreso anual adicional debido a la capacidad de viaje= $5000, Podra el agente obtener una tasa de retorno del 20% anual de su compra 3.1.2 Comparacion Alternativas con Vidas Utiles Diferentes COMPARACION DE ALTERNATIVAS CON VIDAS DIFERENTES Deben compararse durante el mismo numero de aos Una comparacin comprende el calculo del VP equivalente de todos los flujos de efectivo futuros para cada alternativa Requerimiento del servicio igual: Comparar alternativas durante un periodo= MCM de sus vidas Comparar en un periodo de estudio de longitud n aos (Enfoque de horizonte de planeacion) Enfoque del MCM: Hace que automticamente los flujos de efectivo se extiendan al mismo periodo de tiempo. Ejercicios: 1. Un superintendente debe decidir entre 2 maquinas excavadoras en base a:MAQUINA A :Costo inicial 11000, costo anual operacion 3500, valor de salvametno 1000, vida util 6 aos. M Aquina B: Costo inicial 18000, costo anual 3100, valor salvamento 2000, vida 9 aos. Interes 15%. respuestas: VPA=38559.2, VPB= 41384, se debe escoger la maquina A 3.-Un ingeniero mecnico contempla 2 tipos de sensores de presin con una tasa de inters de 18% anual, si los dos materiales para construccin de un vehiculo espacial: Material A: Costo Inicia 35000, Mantenimiento anual 7000, Valor Salvamento 20000, Vida Util 6 MATERIAL B: Costo Inicia 15000, Mantenimiento anual 9000, Valor Salvamento 2000, Vida Util 6 RESPUESTAS: vpa= 52075.2 Y VPB=53649.4 SE ESCOGE EL a 3.1.3 Costo Capitalizado

MTODO DEL COSTO CAPITALIZADO (CC) El Mtodo del Costo Capitalizado se presenta como una aplicacin del Valor Presente de una Anualidad Infinita. Este es aplicado en proyectos que se supone tendrn una vida til indefinida, tales como represas, universidades, organizaciones no gubernamentales, etc. Tambin, es aplicable en proyectos que deben asegurar una produccin continua, en los cuales los activos deben ser reemplazados peridicamente. Para realizar un anlisis sobre esta metodologa, se debe hallar el Valor Presente de todos los gastos no recurrentes y sumarlos con el Valor Presente de la Anualidad Infinita, que conforman dichos gastos. EJEMPLO Un industrial tiene dos alternativas para comprar una mquina. La primera mquina se la ofrecen con un costo inicial de $900.000 y tiene una vida til de 10 aos, al final de los cuales deber ser reemplazada a un costo de $1.000.000. La segunda mquina la ofrecen a un costo de $1.000.000; su vida til es de 15 aos y su costo de reemplazo es de $1.500.000. Si se supone que el inters efectivo es del 20%. Cul mquina debe comprar? SOLUCIN 1. Como la primera mquina debe ser reemplazada cada 10 aos, debe constituirse un fondo, mediante pagos anuales $R, con el objeto de tener disponibles $1.000.000 al final del periodo, para efectuar el reemplazo, se tiene entonces que la grfica de tiempo sera:

1.1. Se halla el valor de los pagos: 1.000.000 = RS 1020% R = 38.523 1.2. El Valor Presente de la renta perpetua ser: Anualidad (A)= R / i Anualidad (A)= 38.523/ 0.2 Anualidad (A)= 192.614 1.3. Los costos no recurrentes son $900.000, que estn en valor presente, por lo tanto el costo capitalizado es: CC = 900.000 + 192614 CC = 1.092.614 2. La segunda mquina debe ser reemplazada cada 15 aos, tambin debe constituirse un fondo, mediante pagos anuales $R, para tener el dinero necesario de $1.500.000 al final del periodo, para efectuar el reemplazo, se tiene entonces que la grfica de tiempo sera: 2.1. Se halla el valor de los pagos: 1.500.000 = R S1520% R = 20.823 2.2. El Valor Presente de la renta perpetua ser: Anualidad (A)= R / i Anualidad (A)= 20.823 / 0.2 Anualidad (A)= 104.115 2.3. Los costos no recurrentes son $1.000.000, que estn en valor presente, por lo tanto el costo capitalizado es:

CC = 1.000.000 + 104.115 CC = 1.104.115 La decisin que se tomara sera por la primera mquina, que es la que tiene el menor costo capitalizado. 3.1.4 Comparacion Alternativas segun Costo Capitalizado Cuando se comparan 2 o ms alternativas en base de su costo capitalizado se emplea el procedimiento del ejemplo 1 del tema anterior. Puesto que el costo capitalizado representa el costo total presente de financiacin y mantenimiento de una alternativa dada para siempre, las alternativas se compararan automticamente para el mismo nmero de aos. La alternativa con el menor costo capitalizado es la ms econmica. Como en el mtodo del valor presente y otros mtodos de evaluacin de alternativas, solo se deben considerar las diferencias en el flujo d caja entre las alternativas. Por lo tanto y cuando sea posible, los clculos deben simplificarse eliminando los elementos de flujo de caja comunes a las 2 alternativas. El ejemplo siguiente ilustra el procedimiento para comparar 2 alternativas en base a su costo capitalizado. Ejemplo 1: Se consideran 2 lugares para un puente que cruce un ro. El sitio norte conecta una carretera principal con un cinturn vial alrededor de la ciudad y descongestionara el trfico local. Las desventajas de este sitio son que prcticamente no solucionara la congestin del trfico local durante las horas de mayor afluencia y tendra que extenderse de una colina para abarcar la parte ms ancha del ro, la va frrea y las carreteras locales que pasan por debajo. Por lo tanto ese puente tendra que ser un puente colgante. El sitio sur requiere de una distancia mucho mas corta, lo que permite la construccin de un puente de armadura, pero seria necesario construir una nueva carretera. El puente colgante tendra un costo inicial de de $ 30 millones con costos anuales de inspeccin y mantenimiento de $ 15 000. Adems, la plataforma de concreto tendra que recubrirse cada 10 aos a un costo de $ 50 000. Se espera que el puente de armadura y las carreteras cercanas tengan un costo de $ 12 millones y un costo anual de mantenimiento de $ 8 000. Cada 3 aos se debera pintar el puente a un costo de $ 10 000. Adems, cada 10 aos habra que limpiarlo con arena a presin y pintarlo a un costo de $ 45 000. Se espera que el costo del derecho de va para el puente colgante sea de $ 8 000 y para el puente de armadura sea de $ 10.3 millones. Compare las alternativas en base a su costo capitalizado, si la tasa de inters es del 6 %. Solucin: (elabore los diagramas de flujo de caja antes de tratar de solucionar el problema. Esto se debe hacer ahora). 3.2 Metodo del Valor Anual El Mtodo del Valor Anual Equivalente (VAE) Este mtodo se basa en calcular qu rendimento anual uniforme provoca la inversin en el proyecto durante el perodo definido. Por ejemplo: supongamos que tenemos un proyecto con una inversin inicial de $1.000.000. El perodo de beneficio del proyecto es de 5 aos a partir de la puesta en marcha y la reduccin de costo cada ao (beneficio del proyecto) es de $400.000. La TREMA (Tasa de recuperacin mnima aceptada) o Tasa de Descuento es del 12%. Se calculan las anualidades de la inversin inicial: esto equivale a calcular qu flujo de efectivo anual

uniforme tiene el proyecto, combinando la inversin y los beneficios. La situacin equivale a pedir un prstamo de $1.000.000 por 5 aos al 12%. Si es as, se devolveran $277.410 cada ao durante 5 aos. El VAE del proyecto se puede calcular usando la funcin PAGO(c1,c2,c3) de Excel, en donde c1 = TREMA (Tasa de recuperacin mnima aceptada) o Tasa de Descuento (12%), c2 = cantidad de aos que dura el proyecto (5 aos) y c3 = inversin inicial ($1.000.000). En nuestro caso sera: PAGO(12, 5, 1.000.000) = $277.410. Esto equivale a que el proyecto arrojar un flujo de efectivo positivo de $277.410 durante los cinco aos, cada ao. VAE = $400.000 - $277.410 = $122.590 . (VAE = ingreso anual provocado por el proyecto - gastos anuales). Este ejemplo asume que conocemos los gastos y los ingresos del proyecto. Para comparar dos proyectos: el supuesto es que los dos proyectos duran la misma cantidad de perodos. 3.2.1 Comparacion Alternativas Con Vidas Utiles Diferentes COMPARACION DE ALTERNATIVAS CON VIDAS DIFERENTES Deben compararse durante el mismo numero de aos Una comparacin comprende el calculo del VP equivalente de todos los flujos de efectivo futuros para cada alternativa Requerimiento del servicio igual: Comparar alternativas durante un periodo= MCM de sus vidas Comparar en un periodo de estudio de longitud n aos (Enfoque de horizonte de planeacion) Enfoque del MCM: Hace que automticamente los flujos de efectivo se extiendan al mismo periodo de tiempo. Ejercicios: 1. Un superintendente debe decidir entre 2 maquinas excavadoras en base a:MAQUINA A :Costo inicial 11000, costo anual operacion 3500, valor de salvametno 1000, vida util 6 aos. M Aquina B: Costo inicial 18000, costo anual 3100, valor salvamento 2000, vida 9 aos. Interes 15%. respuestas: VPA=38559.2, VPB= 41384, se debe escoger la maquina A 3.-Un ingeniero mecnico contempla 2 tipos de sensores de presin con una tasa de inters de 18% anual, si los dos materiales para construccin de un vehiculo espacial: Material A: Costo Inicia 35000, Mantenimiento anual 7000, Valor Salvamento 20000, Vida Util 6 MATERIAL B: Costo Inicia 15000, Mantenimiento anual 9000, Valor Salvamento 2000, Vida Util 6 RESPUESTAS: vpa= 52075.2 Y VPB=53649.4 SE ESCOGE EL a 3.2.2 Metodo Valor Presente de Salvamento El mtodo del valor presente tambin convierte las inversiones y valores de salvamento en un VA. El valor presente de salvamento se retira del costo de inversin inicial y la diferencia resultante es anualizada con el factor A/P durante la vida del activo. La ecuacin general es: VA = -P + VS(P/F,i,n)(A/P,i,n). Los pasos para obtener el VA del activo completo son:

 Calcular el valor presente del valor de salvamento mediante el factor P/F. Combinar el valor obtenido en el paso 1 con el costo de inversin P. Anualizar la diferencia resultante durante la vida del activo utilizando el factor A/P. Combinar cualquier valor anual uniforme con el paso 3. Convertir cualquier otro flujo de efectivo en un valor anual uniforme equivalente y combinar con el valor obtenido en el paso 4. Ejemplo: Calcule el VA del aditamento de tractor del ejemplo anteriormente analizado utilizando el mtodo del valor presente de salvamento. VA = [-8000 + 500(PF,20,8[0.2326])](AP,20,8[0.26061]) - 900] = -$2,954.57 3.2.3 Metodo de Recuperacion de Capital Otro procedimiento para calcular el CAUE de un activo con un valor de salvamento es el mtodo de recuperacin de capital mas intereses; la ecuacin general para este mtodo es: Se reconoce que se recuperara el valor de salvamento si se resta el valor de salvamento del costo de la inversin antes de multiplicar por el factor A/F. Sin embargo, el hecho de que el valor de salvamento no se recuperara para n aos debe tenerse en cuenta al sumar el inters (VSi) perdido durante la vida til del activo. Al no incluir este trmino se supone que el valor de salvamento se obtuvo en el ao cero en vez del ao n. Los pasos que deben seguirse para este mtodo son los siguientes: 1) Restar el valor de salvamento del costo inicial. 2) Anualizar la diferencia resultante con el factor A/P. 3) Multiplicar el valor de salvamento por la tasa de inters. 4) Sumar los valores obtenidos en los pasos 2 y 3. 5) Sumar los costos anuales uniformes al resultado del paso 4. 3.2.4 Comparacion de Alternativas por Caue El mtodo del costo anual uniforme equivalente para comparar alternativas es probablemente la ms simple de las tcnicas de evaluacin de alternativa expuestas en este libro. La seleccin se hace con base en el CAUE, siendo la alternativa de menor costo la ms favorable. Obviamente, la informacin no cuantificable debe ser considerada tambin para llegar a la solucin final, pero en general se seleccionara la alternativa con el menor CAUE. Talvez la regla ms importante que es necesario recordar al hacer comparaciones por medio del CAUE es que solo se debe considerar un ciclo de la alternativa. Esto supone, evidentemente, que los costos en todos los periodos siguientes sern los mismos. 3.2.5 Valor Anual de una Inversion Perpetua La evaluacin de proyectos de control de inundaciones, canales de irrigacin, puentes u otros proyectos de gran escala, requiere la comparacin de alternativas cuyas vidas son tan largas que pueden ser consideradas infinitas en trminos de anlisis econmico. Para este tipo de anlisis es importante reconocer que el valor anual de la inversin inicial es igual simplemente al inters anual ganado sobre la inversin global, como lo expresa la siguiente ecuacin: A = Pi.

Los flujos de efectivo que son recurrentes en intervalos regulares o irregulares se manejan exactamente igual que en los clculos VA convencionales, es decir, son convertidos a cantidades anuales uniformes equivalentes durante un ciclo, lo cual de manera automtica las anualiza para cada ciclo de vida posterior. El sistema operador de aguas del estado de Puebla est considerando dos propuestas para aumentar la capacidad del canal principal en su sistema de irrigacin en la localidad de valle bajo. La propuesta A comprendera el dragado del canal con el fin de retirar el sedimento y la maleza acumulados durante su funcionamiento en aos anteriores. Dado que la capacidad del canal tendr que mantenerse en el futuro cerca del caudal, debido a la mayor demanda de agua, la oficina est planeando comprar equipo y accesorios de dragado por $65,000. Se espera que el equipo tenga una vida de 10 aos y un valor de salvamento de $7,000. Se estima que los costos anuales de mano de obra y de operacin para el funcionamiento del dragado totalizan $22,000. Para controlar la formacin de maleza en el canal mismo y a lo largo de los bancos se aplicar herbicidas durante la poca de irrigacin. Se espera que el costo anual del programa de control de maleza sea de $12,000. La propuesta B involucrara el revestimiento del canal con el concreto a un costo inicial de $650,000. Se supone que el revestimiento es permanente, pero ser necesario efectuar algn mantenimiento cada ao por un costo de $1,000. Adems, tendrn que hacerse reparaciones de revestimiento cada 5 aos a un costo de $10,000. Compare las dos alternativas con base en el valor anual uniforme equivalente utilizando una tasa de inters del 5% anual. A|B| P = -$65,000 | P = -$650,000 | n = 10 aos | A = -$1,000 | VS = $7,000 | F = $10,000 (cada 5 aos) | A1 = -$22,000 | | A2 = -$12,000 | | VAA = -65000(AP,5,10[0.1295] + 7000(AF,5,10[0.07950]) - 22000 - 12000 = -$41,861.00 VAB = -650,000(0.05) - 1000 - 10,000(AF,5,5[0.18097]) = -$35,309.70 Debe seleccionarse la alternativa B puesto que representa el menor valor anual uniforme equivalente. Ejemplo: Si el joven Vera deposita ahora una tasa de inters del 7% anual, Cuntos aos debe acumularse el dinero antes de que pueda retirar $1,400 anuales por tiempo indefinido? VPn = VA/i = 1400/0.07 = 20,000 es el valor presente necesario. En cuanto tiempo los $10,000 iniciales sern $20,000? F = P(F/P,7%,n) ----- 20000= 10000(1.07)n n = ln 2 / ln 1.07 n = 10.24 aos. 3.3 Metodo de la Tasa Interna de Retorno Este mtodo consiste en encontrar una tasa de inters en la cual se cumplen las condiciones buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversin. Tiene como ventaja frente a otras metodologas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto Incremental (VPNI) por que en este se elimina el clculo de la Tasa de Inters de Oportunidad (TIO), esto le da una caracterstica favorable en su utilizacin por parte de los

administradores financieros. La Tasa Interna de Retorno es aqulla tasa que est ganando un inters sobre el saldo no recuperado de la inversin en cualquier momento de la duracin del proyecto. En la medida de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus caractersticas, con unos sencillos ejemplos se expondrn sus fundamentos. Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones financiera dentro de las organizaciones 3.3.1 Calculo Tasa Interna Retorno para Proyecto Unico Si el dinero se obtiene en prstamo, la tasa de inters se aplica al saldo no pagado de manera que la cantidad y el inters total del prstamo se pagan en su totalidad con el ltimo pago del prstamo. Desde la perspectiva del prestamista o inversionista, cuando el dinero se presta o se invierte, hay un saldo no recuperado en cada periodo de tiempo. La tasa de inters es el retorno sobre ste saldo no recuperado, de manera que la cantidad total y el inters se recuperan en forma exacta con el ltimo pago o entrada. La tasa de retorno define estas dos situaciones. Tasa de retorno (TR) es la tasa de inters pagada sobre el saldo no pagado de dinero obtenido en prstamo, o la tasa de inters ganada sobre el saldo no recuperado de una inversin, de manera que el pago o entrada final iguala exactamente a cero el saldo con el inters considerado. La tasa de retorno est expresada como un porcentaje por periodo, por ejemplo, i = 10% anual. sta se expresa como un porcentaje positivo; es decir, no se considera el hecho de que el inters pagado en un prstamo sea en realidad una tasa de retorno negativa desde la perspectiva del prestamista. El valor numrico de i puede moverse en un rango entre 100% hasta el infinito. La definicin anterior no establece que la tasa de retorno sea sobre la cantidad inicial de la inversin, sino ms bien sobre el saldo no recuperado, el cual vara con el tiempo. El siguiente ejemplo demuestra la diferencia entre estos dos conceptos: Ejemplo: Para i = 10% anual, se espera que una inversin de $1000 produzca un flujo de efectivo neto de $315.47 para cada 4 aos. A = 1000(AP,10,4[0.3155]) = $315.47 Esto representa una tasa de retorno del 10% sobre el saldo no recuperado. Calcule la cantidad de la inversin no recuperada para cada uno de los 4 aos utilizando (a) la tasa de retorno sobre el saldo no recuperado y (b) la tasa de retorno sobre la inversin inicial de $1000. a) Ao | Saldo inicial no recuperad | Inters sobre saldo no rec. | Flujo de efectivo | Cantidad recuperada | Saldo final no recuperad | 0 | - | - | 1000 | - | 1000 | 1 | 1000 | 100 | 315.47 | 215.47 | 784.53 | 2 | 784.53 | 78.45 | 315.47 | 237.02 | 547.51 | 3 | 547.51 | 54.75 | 315.47 | 260.72 | 286.79 | 4 | 286.79 | 28.68 | 315.47 | 286.79 | 0 | 261.88 1000 b) Ao | Saldo inicial no recuperad | Inters sobre saldo no rec. | Flujo de efectivo | Cantidad recuperada | Saldo final no recuperad |

0 | - | - | 1000 | - | 1000 | 1 | 1000 | 100 | 315.47 | 215.47 | 784.53 | 2 | 784.53 | 100 | 315.47 | 215.47 | 569.06 | 3 | 569.06 | 100 | 315.47 | 215.47 | 353.59 | 4 | 353.59 | 100 | 315.47 | 215.47 | 138.12 | 400 861.88 Para determinar la tasa de retorno i de los flujos de efectivo de un proyecto, se debe definir la relacin TR. El valor presente de las inversiones o desembolsos, VPD se iguala al valor presente de los ingresos VPR. En forma equivalente, los dos pueden restarse e igualarse a cero, es decir: VPD = VPR 0 = -VPD + VPR El enfoque de valor anual utiliza los valores VA en la misma forma para resolver para i. VAD = VAR 0 = -VAD + VAR El valor que hace estas ecuaciones numricamente correctas es la raz de la relacin TR. Se hace referencia a este valor i mediante otros trminos adicionales a la tasa de retorno: tasa interna de retorno (TIR), tasa de retorno de equilibrio, ndice de rentabilidad y retorno sobre la inversin (RSI). stos se representan por la notacin i*. 3.3.1.1 Por Medio del Valor Presente Para entender con mayor claridad los clculos de la tasa de retorno, recuerde que la base para los clculos de la Ingeniera Econmica es la equivalencia, o el valor del dinero en el tiempo. En los clculos de la tasa de retorno, el objetivo es encontrar la tasa de inters i* a la cual la cantidad presente y la cantidad futura con equivalentes. La columna vertebral del mtodo de la tasa de retorno es la relacin TR. Por ejemplo, si alguien deposita $1000 ahora y le prometen un pago de $500 dentro de 3 aos y otro de $1500 en 5 aos a partir de ahora, la relacin de la tasa de retorno utilizando VP es: 1000 = 500(PF,i*,3) + 1500(PF,i*,5) Despejando tenemos: 0 = -1000 + 500(PF,i*,3) + 1500(PF,i*,5) La ecuacin se resuelve para i* y se obtiene i* = 16.9% i* utilizando ensayo y error manual: El procedimiento general empleado para calcular una tasa de retorno utilizando la ecuacin de valor presente y clculos manuales de ensayo y error es el siguiente: Trazar un diagrama de flujo de efectivo. Plantear la ecuacin de la tasa de retorno. Seleccionar valores de i mediante ensayo y error hasta que la ecuacin est equilibrada. Al utilizar el mtodo de ensayo y error para determinar i*, es conveniente acercarse bastante a la respuesta correcta en el primer ensayo. Si los flujos de efectivo se combinan, de tal manera que el ingreso y los desembolsos pueden estar representados por un solo factor tal como P/F o P/A, es posible buscar en tablas la tasa de inters correspondiente al valor de ese factor para n aos. El problema es entonces el combinar los flujos de efectivo en el formato de uno solo de los factores estndar, lo cual puede hacerse mediante el siguiente

procedimiento: Convertir todos los desembolsos en cantidades bien sean nicas (P F) o cantidades uniformes (A), al ignorarse el valor del dinero en el tiempo. Por ejemplo, si se desea convertir un valor anual en un valor futuro, multiplique simplemente por A el nmero de aos. El esquema seleccionado para el movimiento de los flujos de efectivo debe ser aquel que minimiza el error causado por ignorar el valor del dinero en el tiempo. Es decir, si la mayora de los flujos de efectivo son una A y una pequea cantidad es F, la F se debe convertir en A en lugar de hacerlo al revs y viceversa. Convertir todas las entradas en valores bien sea nicos o uniformes. Despus de haber combinado los desembolsos y las entradas, de manera que se aplique bien sea el formato P/F, P/A, o A/F, se deben utilizar las tablas de inters aproximada al cual se satisface el valor P/F, P/A, o A/F, respectivamente, para el valor apropiado de n. La tasa obtenida es una buena cifra aproximada para utilizar en el primer ensayo. Es importante reconocer que la tasa de retorno obtenida en esta forma es solamente una estimacin de la tasa de retorno real, ya que ignora el valor del dinero en el tiempo. El procedimiento se ilustra en el ejemplo siguiente: Ejemplo: Si se invierten $5000 ahora en acciones comunes, los cuales se espera que produzcan $100 anualmente durante 10 aos y $7000 al final de esos 10 aos, Cul es la tasa de retorno? 0 = -5000 + 100(PA,i*,10) + 7000(P/F,i*,10) Utilice el procedimiento de estimacin de la tasa de inters a fin de determinar la i para el primer ensayo. Todo el ingreso ser considerado como una sola F en el ao 10, de manera que pueda utilizarse el factor P/F. El factor P/F ha sido seleccionado porque la mayora del flujo de efectivo (es decir $7000) ya encaja en este factor y los errores creados por ignorar el valor del dinero en el tiempo restante sern minimizados. Solamente para la primera estimacin es i, defina P = 5000, n = 10 y F = (10*100) + 7000 = 8000. Ahora puede plantearse que 5000 = 8000(P/F,i,10) (P/F,i,10) = 0.625 La i aproximada est entre 4% y 5%. Por consiguiente, se debe utilizar i = 5% para estimar la tasa de retorno real. 0 = -5000 + 100(P/A,5,10[7.7217]) + 7000(P/F,5,10[0.6139]) = 69.47 0< 69.47 Este clculo es an muy alto por el lado positivo, lo que indica que el retorno es ms del 5%. Ensaye i = 6% 0 = -5000 + 100(PA,6,10[7.3601]) + 7000(P/F,6,10[0.5584]) = -355.19 0> -355.19 Dado que la tasa de inters del 6% es muy alta, interpole entre el 5% y el 6% para obtener: i* = 5.16% 3.3.1.2 Por Medio del Valor Anual Este mtodo puede preferirse cuando estn considerados flujos anuales uniformes o cuando los flujos de caja incrementan o decrecen por porcentajes de gradientes constantes. El procedimiento es el siguiente: 1: Se dibuja un diagrama de flujo de caja.

2: Se establecen las relaciones para tener el CAUE de los desembolsos (AD) y los ingresos (AI) con un i* desconocido. 3: Se plantea la ecuacin de la tasa de retorno en la forma: 0 = - CAUEd + CAUEi 4: Se seleccionan valores de i por ensayo y error hasta que la ecuacin se satisfaga. Si es necesario se interpola para determinar i*. 3.3.2 Analisis Incremental Ttulo: Cambios en el diseo organizacional para lograr metas Introduccin: La industria de la construccin de vivienda ha crecido considerablemente en los ltimos aos, actualmente las empresas que se dedican directa o indirectamente al desarrollo de proyectos inmobiliarios estn atravesando un auge econmico. Existen varios factores que detonaron el crecimiento en este sector econmico, de entre los principales se menciona el estimulo gubernamental al crdito hipotecario. Muchas empresas que gozan de este auge econmico, vieron como sus ingresos se multiplicaban ao con ao, a tal grado que existen casos de que en cinco aos su capital contable a aumentado hasta en 500%, es obvio que en un crecimiento tan acelerado se crean nuevos problemas y a esta velocidad manejar la empresa se convierte en un tema complejo. Con un nivel de crecimiento tan acelerado y constante expansin en el mercado, gracias a la demanda, se requiere de cambios en el diseo de la organizacional?, Ya que se tiene el control ante efectos externos inesperados es necesario seguir cambiando la estructura organizacional? Desarrollo: En la economa mexicana, en el sector inmobiliario existen dos empresas que son vistas como las lideres en el mercado, una se llama Homex y la otra Casas Geo, las dos compiten entre si para ser la numero uno, ambas se han visto favorecidas por las decisiones administrativas por parte de sus directivos, que han tomado a lo largo de sus historias. Para darnos una idea de lo que estas empresas han crecido y de cmo han enfrentado las crisis y oportunidades, mencionare la historia de ambas. Empecemos con Desarrolladora Homex, S.A. de C.V. que para efectos prcticos la llamaremos Homex. Fundada en 1989, Homex inicia operaciones desarrollando reas comerciales, gradualmente enfocndose en diseo, construccin y comercializacin de hogares. Para el final de 1996, Homex tena operaciones en 4 ciudades del noroeste de Mxico, incrementando a 10 para finales de 1997, fortaleciendo su presencia en la regin. Al 31 de diciembre de 2005, Homex tena desarrollos en construccin en 26 ciudades de 17 estados en Mxico. Iniciando en 1999, ZN Mexico Funds, un fondo de inversin de capital privado especializado en el sector privado en Mxico, realiz una serie de inversiones en el capital de Homex con el fin de posicionar mejor a la Compaa para capitalizar sus oportunidades de crecimiento. En 2002, Equity International Properties, Ltd (EIP), una compaa privada, especializada en inversiones de bienes races fuera de los Estados Unidos (EUA), y particularmente en Mxico, tambin realiz una serie de inversiones en el capital de Homex. EIP es una filial de Equity Group Investments, LLC, una compaa de capital privado fundada por Samuel

Zell, un prominente inversionista en bienes races en EUA. Equity Group Investments, LLC, y sus afiliadas son una de las ms grandes compaas de bienes races en los EUA. Estas asociaciones estratgicas acentuaron el crecimiento de Homex en los ltimos aos y han influido en la visin corporativa permitiendo a la Compaa sostener agresivos, pero ms importante, rentables niveles de crecimiento. Hoy, ms de 140,000 familias viven en un hogar construido por Homex, uno de los ms grandes desarrolladores de vivienda en Mxico. Construimos para nuestro futuro y el futuro de familias Mexicanas proveyendo de infraestructura y servicios a las comunidades, siempre comprometidos apasionadamente en el desarrollo de hogares. Conforme aumenta el tamao de esta empresa, cambia el diseo organizacional, pero tambin puede haber cambios estructurales al momento de fijarnos nuevos retos, por ejemplo a inicios del 2007 en Homex se dio a conocer sus colaboradores y al pblico en general, por medio de conferencias y a travs de medios electrnicos el siguiente anuncio: Figura 1. Metas publicadas para los colaboradores de Homex a principios de 2007 Figura 2. Publicacin de la nueva cadena de mando, para lograr las metas publicadas Este cambio en el diseo organizacional fue implementado por el nuevo director general de Homex, ya que el percibi que era urgente duplicar las ventas de vivienda de clase media y alta y seguir siendo lideres de vivienda de clase social. Para poder lograr estos objetivos, divido a la mayora de los colaboradores en departamentos con relacin al cliente, usando un elemento clave en el diseo organizacional, la departamentalizacin, es decir, los departamentos de la empresa se dividieron en media y social. Por otro lado se puede decir que Homex es una organizacin orgnica, ya que se fomenta entre los empleados a que tomen sus propias decisiones, pero no existe empresa que sea totalmente orgnica ni totalmente mecanicista, ya que tambin existen manuales de procedimiento y polticas que dictan como se debe de trabajar. Ahora hablaremos de Casas GEO, empresa con ms de 34 aos de experiencia. Corporacin GEO, la desarrolladora de vivienda lder en Mxico y Latinoamrica, desde su fundacin en 1973 y hasta estos das ha desarrollado conjuntos habitacionales integrales con equipamiento urbano completo, conformado en su mayora por escuelas, reas deportivas, centros comerciales y de salud, para brindar a sus clientes un producto humano, esttico, de alta calidad y sobre todo con plusvala y calidad de vida. Ms de 1 Milln 500 mil Mexicanos Viven en Casas GEO. Durante su trayectoria GEO ha desarrollado y comercializado ms de 350 mil viviendas, por lo que actualmente ms de 1,500,000 Mexicanos viven en una Casa GEO, es decir ms del 1% de la Poblacin Nacional. Corporacin GEO es la empresa de vivienda ms diversificada en Mxico, tiene presencia en ms de 27 ciudades distribuidas en 15 estados de la Repblica. Anualmente vende ms de 40,000 casas atendiendo todos los segmentos desde el econmico hasta el residencial. La empresa est involucrada en todos los aspectos de Diseo, Desarrollo, Construccin, Mercadotecnia y Comercializacin, con lo cual genera ms de 5,000 empleos en nmina y 30 mil empleos eventuales de obra. Corporacin GEO fue la primera empresa pblica de vivienda en Latinoamrica y comenz a formar parte del selecto grupo de las 36 emisoras dentro del ndice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores desde hace ms de 12 aos. Desde el 2005 cotiza en la Bolsa de Valores de Latibex en Madrid, Espaa.

Corporacin Geo se convirti en la primera empresa pblica del sector vivienda en el ao de 1994, fue entonces cuando la Compaa adopt un modelo de negocios basado en un crecimiento agresivo en trminos de Ingresos y EBITDA, permitiendo hacer las inversiones necesarias para crecer de 3 ciudades a 33 en el ao de 1998. Este crecimiento ocasion tambin un alto nivel de apalancamiento en la empresa adems de existir la necesidad de optimizar los procesos internos con el fin de ser ms eficientes. Es por esto que Geo en el ao de 1999 tom la estratgica decisin de entrar en un proceso de reestructuracin con el fin de moderar la rpida expansin experimentada y adoptar un nuevo modelo de negocios a favor de un crecimiento moderado pero sostenible y lo ms importante generando Flujo Positivo de Caja de Efectivo que garantizara la salud de la empresa en el futuro. Las acciones realizadas en el perodo de reestructuracin de 1999 al ao 2001 fueron las de adoptar polticas de ahorro en costos, la utilizacin de tecnologa de punta y sistemas de informacin para mejorar los procesos e incrementar la productividad , as como transformar la cultura Geo para inculcar una mayor lealtad e incrementar la capacidad de nuestra planta laboral. A fines del ao 2001 se declar el fin del perodo de reestructuracin teniendo como resultado una compaa con un nuevo enfoque, adoptando un nuevo modelo de negocios. Esto se traduce a que a la fecha Geo ha reportado 14 trimestres consecutivos de resultados consistentes y predecibles, mostrando crecimientos de doble dgito sobre bases estables y rentables con expansin en mrgenes, generando Flujo Positivo de Caja de Efectivo y reduciendo la Deuda Neta de la empresa. Adicionalmente, y en lnea con el modelo de negocios, en agosto del 2003 Corporacin Geo se asoci con Prudential Real Estate Investors con el objeto de que stos ltimos compren de manera exclusiva la tierra que necesita Geo para desarrollar en los prximos aos. Este esquema optimiza las necesidades de administracin del capital de trabajo de Geo, dando como resultado una importante liberacin de recursos que se traduce en una aceleracin de la generacin de Flujo de Caja de Efectivo y en la reduccin de la Deuda Neta. As mismo el JV permitir a la empresa incrementar la tasa de crecimiento de manera sostenida generando Flujo Positivo de Caja de Efectivo, incrementar los mrgenes y obtener un mayor ROE, ROIC y EVA. Conclusin: Los cambios en la estructura organizacional, generalmente son producto de una reaccin de los gerentes, a los impactos de factores externos, como el entorno poltico, econmico y social, las nuevas tecnologas, crecimiento de la empresa, etc., pero tambin el diseo organizacional (en el que participan los gerentes de las organizaciones), es necesario para lograr metas u objetivos, es decir, el diseo organizacional o el cambio de la estructura organizacional es a veces utilizado como una estrategia para el incremento de utilidades, participacin de mercado, estabilidad econmica, etc., por lo tanto la toma de decisiones, con respecto al mejor diseo de la estructura de la organizacin, es una habilidad que los gerentes deben de desarrollar al mximo. 3.3.3 Comparacion Alternativas Mutuamente Excluyentes SELECCION DE UNA TAZA DE INTERES. SON MUCHAS las discusiones que se han tenido a lo largo de los aos sobre la forma de seleccionar la tmar desafortunadamente es todava por ofrecer un mtodo completamente

satisfactorio para determinar de manera precisa esa tasa debido a que la tasa que se seleccione representa el odjetivo que en cuanto a utilidades tiene la empresa se basa generalmente en el juicio de alta administracin Este juicio se basa asu vez en el punto de vista de la administracin sobre las oportunidades futuras de la empresa paralelamente con la situacin financiera de la misma Si la tmar seleccionada es muy alta , entonces pueden rechazarse muchas inversiones que tienen unos buenos retornos Por otro lado una tasa que sea muy baja puede abrir la puerta para aceptar un gran numero De propuestas algunas de las cuales son marginalmente productivas o conducirn a perdidas econmicas en consecuencia al escoger una tmar existe una negociacin entre ser extremadamente selectivo o no serlo del todo Un mtodo para seleccionar una tmar consiste en maximizar las propuestas disponibles para invercion e identificar la mxima tasa que se puede obtener si los fondos no se invierten en las propuestas que se estn considerando . por ejemplo un individuo debe evitar seleccionar una tmar que sea menor que la tasa de interes que pagan los bancos en sus cuentas de ahorro lo dicho tiene vigencia porque el individuo tiene siempre la posibilidad de invertir a la tasa bancaria independiente de las dems oportunidades de inversion que tenga 3.4 Evaluacion de la Razon Beneficio Costo La Razn Beneficio-Costo, compara el valor actual de las entradas de efectivo futuras con el valor actual, tanto del desembolso original como de otros gastos en que se incurran en el perodo de operacin, o sea de los beneficios y costos actualizados a un cierto momento, dividiendo los primeros por los segundos de manera que: Razn Beneficio-Costo = (Valor actual de entradas de efectivo)/(Valor actual de salidas de efectivo) mtodo de la razn costo / beneficio Los proyectos pblicos son aquellos autorizados, financiados y operados por agencias federales, estatales o del gobierno local. Tales obras pblicas son numerosas y, aunque pueden ser de cualquier magnitud, con frecuencia son mucho ms grandes que los negocios privados. Debido a que requiere la erogacin de capital, tales proyectos estn sujetos a los principios de la ingeniera econmica con respecto a su diseo, adquisicin y operacin. Sin embargo como son proyectos pblicos, existe gran cantidad de factores especiales importantes que no se encuentran de manera ordinaria en negocios financiados y operados por el sector privado. Como una consecuencia de estas diferencias, suele ser difcil realizar estudios de ingeniera econmica y tomar decisiones de inversin para proyectos de obras pblicas exactamente de la misma forma que para proyectos de propiedad privada. Por lo general se utilizan diferentes criterios de decisin, lo que crea problemas que afectan al pblico (que paga la factura), a los que deben tomar las decisiones y aquellos que deben administrar los proyectos de obras pblicas. El mtodo de la razn costo-beneficio, que normalmente se usa para la evaluacin de proyectos pblicos, tiene sus races en la legislacin federal. Especficamente, en la ley de control de inundaciones, de Estados Unidos de Norte Amrica, de 1936 requiere que para que se justifique un proyecto financiado por la federacin, los beneficios deben exceder sus costos. Para cumplir con los requisitos de esta ley, el mtodo C/B se mejor y ahora

implica el clculo de una razn de los beneficios del proyecto con respecto a los costos del proyecto. En lugar de que el analista aplique criterios ms usuales en la evaluacin de proyectos privados (TIR, VPN, etc.), muchas agencias gubernamentales solicitan el mtodo C/B. El anlisis de costo-beneficio es una herramienta de toma de decisiones para desarrollar sistemticamente informacin til acerca de los efectos deseables e indispensable de los proyectos pblicos. En cierta forma, podemos considerar el anlisis de costo-beneficio del sector pblico como el anlisis de rentabilidad del sector privado. En otras palabras, el anlisis de costo-beneficio pretende determinar si los beneficios sociales de una actividad pblica propuesta superan los costos sociales. Estas decisiones de inversin pblica usualmente implican gran cantidad de gastos y sus beneficios se esperan que ocurran a lo largo de un perodo extenso. Para evaluar proyectos pblicos diseados para lograr tareas muy distintas, es necesario medir los beneficios o los costos con las mismas unidades en todos los proyectos, de manera que tengamos una perspectiva comn para juzgar los diversos proyectos. En la prctica, esto comprende expresar los costos y los beneficios en unidades monetarias, tarea que con frecuencia debe realizarse sin datos precisos. Al efectuar anlisis de costobeneficio, lo ms usual es definir a los usuarios como el pblico y a los patrocinadores como el gobierno. El esquema general para el anlisis de costo-beneficio se puede resumir de la siguiente manera: 1. Identificar los beneficios para los usuarios que se esperan del proyecto. 2. Cuantificar en la medida de lo posible, estos beneficios en trminos monetarios, de manera que puedan compararse diferentes beneficios entre s y contra los costos de obtenerlos. 3. Identificar los costos del patrocinador. 4. Cuantificar, en la medida de lo posible, estos costos en trminos monetarios para permitir comparaciones. 5. Determinar los beneficios y los costos equivalentes en el perodo base, usando la tasa de inters apropiada para el proyecto. Aceptar el proyecto si los beneficios equivalentes de los usuarios exceden los costos equivalentes de los promotores (B>C). Podemos emplear el anlisis de costo-beneficio para elegir entre alternativas como la asignacin de fondos para la construccin de un sistema de transporte colectivo, una presa para riego, carreteras o un sistema de control de trfico areo. Si los proyectos estn en la misma escala en lo referente a costo, basta elegir el proyecto en el cual los beneficios excedan los costos en mayor cantidad. Valuacin de Costos y Beneficios. Beneficios para el Usuario: Para iniciar el anlisis costobeneficio, se identifican todos los beneficios del proyecto (resultados favorables) y sus perjuicios o contrabeneficios (resultados no favorables) para el usuario. Tambin debemos considerar las consecuencias indirectas relacionadas con el proyecto, los llamados efectos secundarios. Beneficios para el usuario (B) = beneficios - perjuicios Costos del Patrocinador: Podemos determinar el costo para el patrocinador identificando y clasificando los gastos necesarios y los ahorros (o ingresos) que se obtendrn. Los costos del patrocinador deben incluir la inversin de capital y los costos operativos anuales. Cualquier venta de productos o servicios que se lleve acabo al concluir el proyecto generar

ingresos; por ejemplo, las cuotas de peaje en carreteras. Estos ingresos reducen los costos del patrocinador. Entonces podemos calcular los costos del patrocinador combinando estos elementos de costo: Costos del patrocinador = Costos de capital + Costos de operacin y mantenimiento Ingresos Seleccin de una tasa de inters. Anteriormente aprendimos que la seleccin de una TMAR apropiada para la evaluacin de un proyecto de inversin es un aspecto crtico en el sector privado. En los anlisis del sector pblico tambin hay que seleccionar una tasa de inters, llamada tasa de actualizacin social, para determinar los beneficios y costos equivalentes. La seleccin de una tasa de actualizacin social para la evaluacin de un proyecto pblico es tan crtica como la seleccin de la TMAR en el sector privado. En los proyectos pblicos como no tiene fines de lucro, se dice que debe de seleccionarse una tasa de actualizacin social que refleje nicamente la tasa gubernamental vigente de obtencin de prestamos (CETES); y cuando se desarrollan proyectos con contrapartidas privadas una TMAR mixta resultante de la tasa de actualizacin social y la tasa exigida por los inversionistas privados. Razn Costo-Beneficio (C/B) Se han hecho diversas formulaciones de la razn C/B. A continuacin se presentan las ms comunes: v Considerando BENEFICIOS / COSTOS: ; ; Si: B / C 1 Acptese el proyecto; ya que, por cada peso de costo se obtiene lo equivalente a uno o ms pesos de beneficio. De lo contrario rechcese. Donde: t Nmero de perodo. I Inversin de capital. B Beneficios. bt Beneficio del perodo t. C Costo. ct Beneficio del perodo t. Razn costo-beneficio modificada: Si: C / B 1 Acptese el proyecto; ya que, por cada peso invertido se obtiene lo equivalente a uno o ms pesos de beneficio. De lo contrario rechcese. v Expresando la razn costo-beneficio como COSTOS / BENEFICIOS: C / B 1 Acptese el proyecto; ya que, cada peso de beneficio obtenido se obtuvo con una cantidad menor a un peso de costo. De lo contrario rechcese. Si:

C / B 1 Acptese el proyecto; ya que, cada peso de beneficio obtenido se obtuvo con menos de un peso de inversin. De lo contrario rechcese.. Ejemplo: El departamento de transporte de Tennesse considera el proyecto de reemplazar un viejo puente, en una carretera estatal que cruza el ro Cumberland. El actual puente de dos carriles es costoso de mantener y constituye motivo de embotellamiento para el trfico, ya que la carretera estatal es de cuatro carriles en ambos lados del puente. Se puede construir el puente con un costo de $300,000, y se estima que los costos anuales de mantenimiento sern de $10,000. los costos anuales de mantenimiento del puente actual son $18,500. se estima que el beneficio anual del nuevo puente de cuatro carriles para los automovilistas, al dejar de ser punto de embotellamiento del trfico, sern de $25,000. analice la razn costobeneficio con una tasa de inters del 8% y un perodo de estudio de 25 aos, para determinar si se debe construir el nuevo puente. Solucin: Analizando como flujos anuales: Al tratar la reduccin en los costos anuales de mantenimiento como un costo reducido: Esto es, que por cada peso de costo anual en que se incurre, el proyecto da lo equivalente a $1.2753 de beneficio por ao. Al tratar la reduccin en los costos anuales de mantenimiento como un beneficio adicional: Esto es, que por cada peso invertido, el proyecto da lo equivalente a $1.1920de beneficio anual. Analizando mediante valor presente: Esto es, que por cada peso de costo en que se incurre, el proyecto da lo equivalente a $1.2753 de beneficio. Esto es, que por cada peso invertido, el proyecto da lo equivalente a $1.1920de beneficio anual. Realizando la razn costo-beneficio, como costo/beneficio: Esto es, que cada peso de beneficio se logro mediante un costo de $0.7841. Esto es, que cada peso de beneficio obtenido se logro mediante la inversin de $0.8389. Por tanto, la decisin de clasificar una partida de flujo de efectivo como un beneficio adicional o como un costo reducido anual o en valor presente, afectar la magnitud de la razn C/B calculada, pero no la viabilidad del proyecto. 3.4.1 ClasificacionCalculoBeneficiosCostos y beneficios negativos para un proyecto nico 3.4.2 Seleccion de alternativas mutuamente excluyentes utilizando analisis Beneficio costo Anlisis Beneficio - Costo El mtodo de seleccin de alternativas ms comnmente utilizado por las agencias gubernamentales federales, estatales, provinciales y municipales para analizar la deseabilidad de los proyectos de obras pblicas es la razn beneficio/costo (B/C). Como su nombre lo sugiere, el mtodo de anlisis B/C est basado en la razn de los beneficios a los costos asociada con un proyecto particular. Se considera que un proyecto es atractivo cuando los beneficios derivados de su implementacin y reducidos por los beneficios negativos esperados exceden sus costos asociados. Por lo tanto, el primer paso en un anlisis B/C es determinar cules de los elementos son beneficios positivos, negativos y costos. Se pueden utilizar las siguientes descripciones que deben ser expresadas en trminos monetarios.

Beneficios (B) Ventajas experimentadas por el propietario. Beneficios negativos (BN) Desventajas para el propietario cuando el proyecto bajo consideracin es implementado. Costos ( C ) Gastos anticipados por construccin, operacin, mantenimiento etc. menos cualquier valor de salvamento. Dado que el anlisis B/C es utilizado en los estudios de economa por las agencias federales, estatales o urbanas, pinsese en el pblico como el propietario que experimenta los beneficios positivos y negativos y en el gobierno como en quien incurre en los costos. Por consiguiente, la determinacin de si un rengln debe ser considerado un beneficio positivo o negativo o un costo, depende de quin es afectado por las consecuencias. 7.1 Clculo de beneficios, desbeneficios y costo de un proyecto Antes de calcular una razn B/C, todos los beneficios positivos, negativos y costos identificados deben convertirse a unidades comunes. La unidad puede ser un valor presente, valor anual o valor futuro equivalente, pero todos deben estar expresados en las mismas unidades. Una vez que tanto los beneficios y desbeneficios, as como los costos estn expresados en las mismas unidades, la razn convencional B/C se calcula de la siguiente manera: B/C = (B - BN) / C. Una razn B/C mayor o igual que 1.0, indica que el proyecto es econmicamente ventajoso. En el anlisis B/C, los costos no estn precedidos por un signo menos. La razn B/C modificada, incluye los costos de mantenimiento y operacin (M&O) en el numerador, tratndolos en una forma similar a los beneficios negativos. El denominador, entonces, incluye solamente el costo de inversin inicial. Una vez que todas las cantidades estn expresadas en trminos de VP, VA VF, la razn B/C modificada se calcula como: B/C modificada = [B - BN - C (M&O)] / Inversin inicial. Como se consider antes, cualquier valor de salvamento est incluido en el denominador como un costo negativo. Obviamente, la razn B/C modificada producir un valor diferente que el arrojado por el mtodo convencional B/C. Sin embargo, como sucede con los beneficios negativos, el procedimiento modificado puede cambiar la magnitud de la razn pero no la decisin de aceptar o rechazar. Ejemplo: La fundacin Vera internacional, una organizacin de investigacin educativa sin fines de lucro, est contemplando una inversin de $1.5 millones en becas para desarrollar nuevas formas de ensear a la gente las bases de una profesin. Las becas se extendern por un periodo de 10 aos y crearn un ahorro estimado de $500 mil anuales en salarios de facultad, matrculas, gastos de ingreso de estudiantes y otros gastos. La fundacin utiliza una tasa de retorno del 6% anual sobre las becas otorgadas. Puesto que el nuevo programa ser adicional a las actividades en marcha, se ha estimado que se retirarn $200 mil de los fondos de otro programa para apoyar esta investigacin educativa. Para hacer exitoso el programa, la fundacin incurrir en gastos de operacin anual de $50 mil de su presupuesto regular M&O. Utilice los siguientes mtodos de anlisis para determinar si el programa se justifica durante un periodo de 10 aos: B/C convencional B/C modificado Anlisis B - C

Solucin: Utilice el valor anual como base de unidad comn: Beneficio positivo = $500000 anuales Beneficio negativo = $200000 anuales Costo M&O 1500000(A/P,6%,10[0.1359]) = $203850 anuales B/C = 500000200000 / 203850+50000 = 1.18 El proyecto se justifica ya que B/C > 1.0 B/C modificado = 50000020000050000 / 203850 = 1.23 El proyecto tambin se justifica por el mtodo B/C modificado. Ahora B es el beneficio neto y el costo M&O est incluido en C: B-C = (500000200000) - (203850+50000) = $46150; dado que BC >0, nuevamente la inversin se justifica. Ejemplo: El distrito local de autopistas est considerando rutas alternativas para una nueva avenida circunvalar. La ruta A, cuya construccin cuesta $4000000, proporcionar beneficios anuales estimados de $125000 a los negocios locales. La ruta B, que cuesta $6000000, puede proporcionar $100000 en beneficios anuales. El costo anual de mantenimiento es de $200000 par A y $120000 para B. Si la vida de cada avenida es de 20 aos y se utiliza una tasa de inters del 8% anual, Cul alternativa debe seleccionarse con base en un anlisis B/C convencional? Solucin: los beneficios en este ejemplo son $125000 para la ruta A y $100000 para la ruta B. El VA de los costos para cada alternativa es el siguiente: VAA = 4000000(AP,8%,20[0.1019]) - 200000 = 607600 VAB = 6000000(AP,8%,20[0.1019]) - 120000 = 731400 La ruta B tiene un VA de costos ms grande que la ruta A en $123800 por ao pero ofrece menos beneficios en $25000. Por consiguiente, no hay necesidad recalcular la razn B/C para la ruta B puesto que esta alternativa es obviamente inferior a la ruta A. Adems, si se ha tomado la decisin de que alguna de las rutas A o B debe ser aceptada, entonces no se necesitan otros clculos y se selecciona la ruta A. 7.2 Comparacin de alternativas mediante el anlisis B/C Al calcular la razn B/C para una alternativa dada, es importante reconocer que los beneficios y costos utilizados en el clculo representan los incrementos o diferencias entre las dos alternativas. ste ser siempre el caso, puesto que algunas veces la alternativa de no hacer nada es aceptable. Una vez que se calcula la razn B/C, un B/C > 1.0 significa que los beneficios extra justifican la alternativa de mayor costo. Si B/C < 1.0, la inversin o costo extra no se justifica y se selecciona la alternativa de costo ms bajo. El proyecto de costo ms bajo puede ser o no ser la alternativa de no hacer nada. Ejemplo: Para la construccin de un nuevo segmento de la autopista interestatal se consideran dos rutas. La ruta N hacia el norte estara localizada alrededor de 5 km del distrito empresarial central y requerira distancias de viaje ms largas por parte de la red conmutadora del trfico local. La ruta S hacia el sur pasara directamente a travs del rea central de la ciudad y aunque su costo de construccin sera ms alto, reducira el tiempo de viaje y la distancia para los usuarios de la red conmutadora de trfico local. Suponga que los costos para las dos rutas son los siguientes: Ruta N Ruta S Costo inicial 10000,000 15000,000 Costo anual de mantenimiento 35,000 55,000 Costo anual para el usuario 450,000 200,000

Si se supone que las carreteras duran 30 aos sin un valor de salvamento, Cul ruta debe seleccionarse con base en un anlisis B/C utilizando una tasa de inters del 5% anual? Solucin: Como la mayora de los flujos de efectivo estn anualizados, la razn B/C estar expresada en trminos de VA. Los costos en el anlisis B/C son los costos de construccin inicial y de mantenimiento: VAN = 10000000(A/P,5%,30[0.0651]) + 35000 = 686000 VAS = 15000000(A/P,5%,30[0.0651]) + 55000 = 1031500 La ruta S tiene el VA ms grande de los costos, de manera que es la alternativa que debe justificarse. El valor incremental del costo es: C = VAN - VAS = $345500 por ao. Los beneficios se derivan de los costos para el usuario de la carretera, ya que stos son consecuencias para el pblico. Los beneficios para el anlisis B/C no son en s los costos para el usuario de la carretera, sino la diferencia si se selecciona la alternativa S. Si se selecciona la ruta S, el beneficio incremental es el menor costo anual para el usuario de la carretera. ste es un beneficio positivo para la ruta S, puesto que proporcionar los beneficios ms grandes en trminos de tales menores costos para el usuario de la carretera. B = 450000 - 200000 = 250000 por ao para la ruta S. La razn B/C se calcula de la siguiente manera: B/C = B-BN / C = 250000 / 345500 = 0.72 La razn B/C es menor que 1.0, indicando que los beneficios extra, asociados con la ruta S no se justifican. Por consiguiente, se selecciona la construccin de la ruta N. 7.3 Seleccin de alternativas utilizando anlisis B/C incremental Ejemplo: Considere las cuatro alternativas mutuamente excluyentes mostradas en la siguiente tabla. Aplique el anlisis B/C incremental con el fin de seleccionar la mejor alternativa para una TMAR = 10% anual. Utilice un anlisis VP. Estimaciones para cuatro ubicaciones posibles de construccin Ubicacin A B C D Costo de construccin $ 200000 275000 190000 350000 Flujo de efectivo anual $ +22000 +35000 +19500 +42000 Vida, aos 30 30 30 30 Solucin: Las alternativas se ordenan primero por costo de inversin inicial de menor a mayor (C, A, B, D) y se determinan los valores VP de los flujos de efectivo anuales. Calcule luego la razn B/C y elimine cualquier alternativa que tenga un B/C < 1.0. Alternativa C A B D Costo de construccin 190000 200000 275000 350000 Flujo de efectivo 19500 22000 35000 42000 VP del flujo de efectivo 183826 207394 329945 395934 Razn B/C global 0.97 1.03 1.20 1.13 Proyectos comparados - - B vs. A D vs. B Beneficio incremental - - 122551 65989 Costo incremental - - 75000 75000 Razn B/C incremental - - 1.63 0.88 Proyecto seleccionado - - B B 3.4.3 Seleccion de alternativas mutuamente excluyentes utilizando anlisis Beneficio costo incremental Como en cualquier alternativa de seleccin de ingeniera econmica, hay diversas

tcnicas se solucin correctas. Los mtodos VP y VA analizados anteriormente son los ms directos. Estos mtodos utilizan TMAR especificada a fin de calcular el VP o VA para cada alternativa. Se selecciona la alternativa que tiene la medida ms favorable de valor. Sin embargo, muchos gerentes desean conocer la TR para cada alternativa cuando se presentan los resultados. ste mtodo es muy popular en primer lugar debido principalmente al gran atractivo que tiene conocer los valores TR, aunque en ocasiones se aplica en forma incorrecta. Es esencial entender la forma de realizar a cabalidad un anlisis TR basado en los flujos de efectivo incrementales entre alternativas para asegurar una seleccin de alternativas correcta. Cuando se aplica el mtodo TR, la totalidad de la inversin debe rendir por lo menos la tasa mnima atractiva de retorno. Cuando los retornos sobre diversas alternativas igualan o exceden la TMAR, por lo menos uno de ellos estar justificado ya que su TR > TMAR. ste es el que requiere la menor inversin. Para todos los dems, la inversin incremental debe justificarse por separado. Si el retorno sobre la inversin adicional iguala o excede la TMAR, entonces debe hacerse la inversin adicional con el fin de maximizar el rendimiento total del dinero disponible. Por lo tanto, para el anlisis TR de alternativas mltiples, se utilizan los siguientes criterios. Seleccionar una alternativa que: Exija la inversin ms grande. Indique que se justifica la inversin adicional frente a otra alternativa aceptable. Una regla importante de recordar el evaluar alternativas mltiples mediante el mtodo TR es que una alternativa nunca debe compararse con aquella para la cual no se justifica la inversin incremental. El procedimiento TR es: Ordene las alternativas aumentando la inversin inicial, es decir, de la ms baja a la ms alta. Determine la naturaleza de la serie de flujos de efectivo: algunos positivos o todos negativos. Algunos flujos de efectivo positivos, es decir, ingresos. Considera la alternativa de no hacer nada como el defensor y calcule los flujos de efectivo entre la alternativa de no hacer nada y la alternativa de inversin inicial ms baja (el retador). Vaya al paso 3. Todos los flujos de efectivo son negativos, es decir, solamente costos. Considere la alternativa de inversin inicial ms baja como el defensor y la inversin siguiente ms alta como el retador. Salte al paso 4. Establezca la relacin TR y determine i* para el defensor. (Al comparar contra la alternativa de no hacer nada, la TR es, en realidad, el retorno global para el retador). Si i* < TMAR, retire la alternativa de inversin ms baja de mayor consideracin y calcule la TR global para la alternativa de inversin siguiente ms alta. Despus repita este paso hasta que i* >= TMAR para una de las alternativas; entonces sta alternativa se convierte en el defensor y la siguiente alternativa de inversin ms alta recibe el nombre de retador. Determine el flujo de efectivo incremental anual entre el retador y el defensor utilizando la relacin: Flujo de efectivo incremental = flujo de efectivo retador - flujo de efectivo defensor. Calcule la i* para la serie de flujos de efectivo incremental utilizando una ecuacin basada en el VP o en el VA (el VP se utiliza con mayor frecuencia). Si i* >= TMAR, el retador se convierte en el defensor y el defensor anterior deja de ser

considerado. Por el contrario, si i* < TMAR, el retador deja de ser considerado y el defensor permanece como defensor contra el prximo retador. Repita los pasos 4 a 6 hasta que solamente quede una alternativa. sta es seleccionada. Ejemplo: Se han sugerido cuatro ubicaciones diferentes para una construccin prefabricada, de las cuales slo una ser seleccionada. La informacin de costos y el flujo de efectivo neto anual se detallan ms adelante en la tabla correspondiente. La serie de flujo de efectivo neto anual vara debido a diferencias en mantenimiento, costos de mano de obra, cargos de transporte, etc. Si la TMAR es del 10%, se debe utilizar el anlisis TR para seleccionar la mejor ubicacin desde el punto de vista econmico. Estimaciones para cuatro ubicaciones posibles de construccin | Ubicacin | A | B | C | D | Costo de construccin $ | -200000 | -275000 | -190000 | -350000 | Flujo de efectivo anual $ | +22000 | +35000 | +19500 | +42000 | Vida, aos | 30 | 30 | 30 | 30 | Solucin: Todas las alternativas tienen vida de 30 aos y los flujos de efectivo anuales incluyen ingresos y desembolsos. El procedimiento antes esquematizado produce el siguiente anlisis: En la siguiente tabla, primera lnea, las alternativas se ordenan por costo de construccin creciente: Clculo de la tasa de retorno para cuatro alternativas | Ubicacin | C | A | B | D | Costo de construccin | -190000 | -200000 | -275000 | -350000 | Flujo de efectivo anual | +19500 | +22000 | +35000 | +42000 | Proyectos comparados | C no hacer nada | A no hacer nada | B frente a A | D frente a B | Costo incremental | -190000 | -200000 | -75000 | -75000 | Flujo de caja incremental | +19500 | +22000 | +13000 | +7000 | (P/A,i*,30) | 9.7436 | 9.0909 | 5.7692 | 10.7143 | I* (%) | 9.63 | 10.49 | 17.28 | 8.55 | Se justifica el incremento? | No | S | S | No | Proyecto seleccionado | No hacer | A | B | C | Se presentan algunos flujos de efectivo positivos; utilice el paso 2, parte (a) para comparar la ubicacin C con la alternativa de no hacer nada (identificada como no hacer) La relacin TR es: 0 = -190000 + 19500(PA,i*,30) La columna 1 de la tabla anterior presenta el valor del factor calculado (PA,i*,30) de 9.7436 y de i* = 9.63%. Puesto que 9.63% 0. Recordando que la seleccin debe ser respecto a la alternativa que represente el VA mayor, en este caso: VAA > VAB Por tal condicin se selecciona la alternativa A. Anlisis de la Tasa de Retorno despus de Impuestos Recordando que la tasa de retorno fue calculada cuando se d el equilibrio de los flujos de efectivo positivos y negativos, es decir, cuando un proyecto nico se iguala a cero con un VP o VA de la secuencia FEN (Flujo de Efectivo Neto) considerando el valor del dinero en el tiempo y para secuencias convencionales de flujo de efectivo, as tambin cuando se trata de alternativas mltiples se utiliza una relacin VP o VA para calcular la tasa de retorno sobre la serie FEN incremental para la alternativa de inversin inicial ms grande

con relacin a la ms pequea. As tambin, recordemos que si solamente se involucra financiamiento con patrimonio, se puede modificar la relacin (FEN), en forma ms corta utilizando el trmino ahorro de impuestos (IG) (1 T), que es la porcin IG no absorbida por los impuestos. Para los fondos patrimoniales en un 100%, FPD = P, el gasto de capital en la ecuacin. FEN = -gasto de capital + ingreso bruto gastos de operacin + valor de salvamento impuestos. FEN = - P + IB GO + VS IG (T) Si se escribe la depreciacin multiplicada por el trmino de la tasa impositiva, DT como DD(1-T), se obtiene una forma abreviada para FEN. FEN = - gasto de capital + depreciacin + IG (1 T) (9. 7) As tambin recordemos, que pueden existir races mltiples cuando la secuencia FEN tiene ms de un cambio de signo. El siguiente ejemplo. Nos permitir ser explcito en la aplicacin de este mtodo. Una compaa manufacturera de fibra ptica en la ciudad de Mexicali, B.C. ha gastado $500,000 en una mquina que tiene una vida de 5 aos, con un FEAI (Flujo de Efectivo Anual Incremental) anual proyectado de $200,000 y una tasa impositiva incremental efectiva del 40%. Calcule la tasa de retorno despus de impuestos, suponiendo que la depreciacin anual es de $100,000. Solucin: El FEN en el ao 0 es FED = $500,000 del gasto de capital financiado con patrimonio. Para los aos t = 1 hasta 5, se utiliza la ecuacin (9.7) sustituyendo para estimar el FEN como: FEN = depreciacin + IG (1 T) FEN = D + (FEAI D) (1 T) FEN = $100,000 + ($200,000 - $100,000) (1 0.4) FEN = $100,000 + ($100,000) (0.6) FEN = $100,000 + $60,000 FEN = $160,000 Este valor corresponde a un FEN al cual se les ha quitado los impuestos correspondientes. Puesto que los valores FEN durante los aos uno hasta el cinco tienen el mismo valor, es decir, que podemos considerar una anualidad y si utilizamos la expresin (9.9) del mtodo del valor presente (VP) podemos despejar el valor del factor para estimar el valor de (i) sera: 0 = - $500,000 + $160,000(P/A, i, 5) (P/A, i, 5) = -$500,000 / $160,000 (P/A, i, 5) = 3.125 Con este valor del factor aproximado se recurre a las tablas comenzando con la columna del factor (P/A), y el valor del periodo en este caso el valor sera (5), hasta encontrar el valor aproximado de la tasa de inters en las tablas; en este caso, el valor encontrado de 3.125 se encuentra entre los valores de la tasa de retorno del 18% y 20%. Haciendo la interpolacin correspondiente se tiene que el valor de la tasa de retorno correcta es de. i = 18.033% Comentario: Como se analiz en las unidades anteriores, es posible aplicar una tasa de retorno mayor antes de impuestos para estimar el efecto de los impuestos, en todos los clculos detallados

de FEN. Utilizando la expresin de la tasa de recuperacin despus de impuestos, y despejando para la tasa antes de impuestos que a continuacin se presenta y sustituyendo se obtiene los valores como se indica: TR despus de impuestos = (TR antes de impuestos) (1 tasa impositiva) TR despus de impuestos = (TR antes de impuestos) (1 T) Tasa antes de impuestos = Tasa despus de impuestos / 1 - T Tasa antes de impuestos = 0.1803 / 1 0.40 = 0.3005 Tasa antes de impuestos = 30.05% Ahora bien, si se aplica la tasa de retorno real antes de impuestos utilizando. FEAI = $200,000 para los cinco aos sera de 28.65% a partir de la relacin siguiente: 0 = - $500,000 + $200,000(P/A, i, 5) (P/A; i, 5) = $500,000 / $200,000 (P/A; i, 5) = 2.5 Con este valor se va a las tablas y por medio de interpolacin se obtiene el valor de: i = 28.65 % Lo anterior nos permite comprobar que el efecto de impuesto calculado est ligeramente arriba del valor obtenido si se aplica una TMAR del 30.05% en el anlisis antes de impuestos. Cuando se trata de alternativas mltiples se debe utilizar una relacin VP o VA para determinar la tasa de retorno sobre la serie FEN incremental para la alternativa de inversin inicial ms grande con relacin a la ms pequea. A continuacin se har un pequeo cuadro en donde se establecen las expresiones para los valores FEN incrementales, las cuales se representan por el smbolo () delta. Parmetro para el clculo de la tasa de retorno despus de impuestos utilizndole anlisis incremental sobre los valores FEN (Donde B tiene la inversin inicial ms grande). Metodo utilizado para estimar i | Alternativas con vidas iguales | Alternativas con vida diferentes | Valor presente Vp, Ecuacin utilizada | Defina VP = 0 para FEN incremental para n aos fEN incremental( P/F, i, n ) | Defina VP = 0 para el FEN incremental para el mnimo comn mltiplo de los aos (9.10) | Valor anual (VA), Ecuaciones utilizadas | Defina VA = 0 para FEN incremental para n aos, ( VP de FEN )( A/P, i, n ) = 0 ( 9.11 ) | Defina la diferencia de dos relaciones VA = 0 durante las vidas desiguales, ( VAB VAA ) = 0 ( 9. 12 ) | Para cada ao (t) y para las alternativas B y A, calcule la serie. FEN = FENB - FENA La solucin de cualquier ecuacin de la tabla para la tasa de inters proporciona el retorno incremental despus de impuestos de equilibrio iB-A entre las dos alternativas, el cual se compara con la TMAR (del mercado) despus de impuestos. Para una revisin del anlisis de la tasa de retorno incremental se deben consultar las secciones (8.3), (8.4) y (8.5). El procedimiento completo para el anlisis del retorno despus de impuestos de las dos alternativas es como sigue: 1. Ordene las alternativas de manera descendente en funcin de la inversin inicial. Considrese la inversin ms grande como la alternativa B. 2. Decida si debe utilizar la relacin VP o VA para calcular el retorno incremental despus de impuestos. Seleccione la ecuacin apropiada de la tabla anterior. 3. Calcule los valores FEN para el anlisis VP o VA (vidas iguales), o determine la relacin

VA para vidas diferentes. 4. Calcule el retorno despus de impuestos iB-A de la serie FEN. El subndice B A puede omitirse para fines de simplicidad. 5. Compare el valor resultante (i) con TMAR. Seleccione B si, i > TMAR. De lo contrario, seleccione la alternativa A. La siguiente figura demuestra el procedimiento para el anlisis VP. La grfica superior muestra (i) como la tasa de equilibrio entre la serie FEN real de las dos alternativas. Si (i) es mayor que la TMAR (marcada como TMAR1), se debe seleccionar B, que tiene el VP ms grande. En todos los casos, recuerde que la aceptacin de la alternativa B significa que la inversin incremental sobre A se justifica solamente cuando la tasa de equilibrio incremental excede la TMAR. Al escoger el mtodo para estimar iB A de la tabla anterior a travs de ensayo y error manual, el mtodo VP es en general ms fcil para vidas iguales y el mtodo VA es mejor para vidas diferentes, debido al nmero de clculos comprendidos. Sin embargo, la mayora utilizan clculos VP para encontrar una tasa interna de retorno, de igual manera para obtener el valor iB A debe determinarse la serie FEN para el mnimo comn mltiplo de los aos. En pocas palabras, el procedimiento para el anlisis es: 1. Ordene las alternativas por inversin inicial. Marque la alternativa de inversin ms grande como B. 2. Para el anlisis VP, del mnimo comn mltiplo de los aos ingrese las cantidades FEN para cada alternativa, como en la ecuacin 9.10. 3. Prepare la hoja de trabajo para calcular los valores FEN para cada ao. 4. Ingrese la funcin para estimar el retorno incremental despus de impuestos, iB A. El subndice B A puede ser omitido para fines de simplicidad. 5. Compare el valor i resultante con la TMAR. Seleccione B si i > TMAR. De otra manera, seleccione la alternativa A. Para utilizar el procedimiento se presenta el siguiente ejemplo: Ejemplo. La Compaa Manufacturera Electrnica Atlas S. A. debe decidir entre un sistema de robtica avanzado para el ensamble automtico de circuitos (sistema 1), que requiere una inversin de $1,000,000 ahora, y un programa de inversin a dos aos que demanda la compra de dos robots por $800,000 ahora y $600,000 un ao despus (sistema 2). La direccin planea implementar uno de los dos sistemas. Utilice una tasa de retorno requerida despus de impuestos de 20% para seleccionar el sistema, si se ha estimado la siguiente serie de valores de costo FEN para los prximos cuatro aos. Ao | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | Sistema 1 FEN | -$1,000,000 | -$250,000 | -$250,000 | -$250,000 | -$100,000 | Sistema 2 FEN | -$800,000 | -$600,000 | -$200,000 | -$200,000 | -$50,000 | Capital Invertido Solucin: Utilizando los pasos implementados anteriormente del anlisis para el retorno despus de impuestos, como lo indican los signos menos, solamente estn involucrados flujos de efectivo de costos por lo cual el sistema 1 tiene la mayor inversin inicial en el ao cero, y es la alternativa que debe justificar la inversin incremental que sera de $200,000. Adems, como ambas alternativas tienen vidas tiles iguales, se selecciona el anlisis de VP para estimar i y se determina la serie que se muestra a continuacin calculada por el

FCDI incremental, por medio de la diferencia de los valores FCDI del sistema 1 menos los del sistema 2. Para evitar manejar cantidades tan grandes se sugiere que se divida entre $10,000 todos los valores para facilitar su manejo, al final se tomarn de nuevo las cantidades originales. Ao, t | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | FEN t | +$20 | - 35 | + 5 | + 5 | + 5 | FEN 0 = [ ( 1,000,000 ) ( - 800,000 ) ] / 10,000 = + $20 FEN 1 = [ ( 25,000 ) ( - 60,000 ) ] / 10,000 = - $35 FEN 2 = [ ( 25,000 ) ( - 20,000 ) ] / 10,000 = + $5 FEN 3 = [ ( 25,000 ) ( - 20,000 ) ]/ 10,000 = + $5 FEN 4 = [ ( 100,000 ) ( - 50,000 ) ] / 10,000 = + $5 Una vez demostrado cmo se obtuvieron los valores FEN para cada ao, se procede a la aplicacin de la expresin, (9.10), que nos permite calcular la tasa de retorno aproximada despus de impuestos, sustituyendo los valores se tiene: +$20 - $35(P/F, i%, 1) + $5(P/A, i%, 3) (P/F, i%, 1) = 0 Como esta igualdad tiene dos valores a encontrar se recurre a encontrar el valor por medio del mtodo de ensayo y error, es decir, dar a la tasa de inters valores para encontrar el valor que llegue a la igualdad a cero. Para i = 25% +$20 - $35(0.800) + $5(1.9520)(0.800) = 0 +$20 - $28 + $7.808 = -$0.192 Para i = 30% +$20 - $35(0.7692) + $5(1.8161) (0.7692) = 0 +$20 - $26.922 + $6.9848 = +$0.063 Por este mtodo se encuentra que la tasa se halla entre los valores de 25% y 30%; por el mtodo de interpolacin se llega al valor de 28.77%, que excede la tasa del 20% requerida, por lo que la inversin incremental en el sistema 1 se justifica econmicamente. Ahora bien, si se considera que la inversin $1,400,000 del sistema dos es mayor que la del sistema uno, entonces se define que el sistema dos es la alternativa de la inversin mayor, para lo cual se calcular la tasa de retorno incremental considerando que la inversin del sistema dos es la suma del ao cero y del ao uno, lo mismo sucede en el sistema uno, por lo que las cantidades del ao uno no se consideran. Ao, t | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | FEN t | -$15 | 0 | - 5 | - 5 | - 5 | FEN 0 = [ ( 1,400,000 ) ( - 1,250,000 ) ] / 10,000 = - $15 FEN 2 = [ ( 200,000 ) ( - 250,000 ) ] / 10,000 = + $5 FEN 3 = [ ( 200,000 ) ( - 250,000 ) ] / 10,000 = + $5 FEN 4 = [ ( 5,000 ) ( - 10,000 ) ] / 10,000 = + $5 Utilizando el anlisis del VP, nos podemos dar cuenta que los valores FEN tienen diferente signo y la tasa de retorno es cero. -$15 + $5(P/A, i%, 3) (P/F, i%, 1) = 0 Esta igualdad tiene dos factores que se desconocen para encontrarlos se recurre a calcular el valor por medio del mtodo de ensayo y error, es decir, dar a la tasa de inters valores para encontrar el idneo que lleve la igualdad a cero. Para i = 20% -$15 + $5(2.1065) (0.8333) = 0

-$15 + $8.7767 = -$6.2233 Para i = 25% -$15 + $5(1.9520) (0.800) = 0 -$15 + $7.808 = -$7.192 Para i = 30% -$15 + $5(1.8161) (0.7692) = 0 -$15 + $6.9848 = -$8.0152 Como se dijo anteriormente la igualdad no podr llegar a cero, por lo tanto la tasa de retorno ser igual a cero. Es decir, que la inversin incremental de los $400,000 no se justifica, y en este caso nuevamente se selecciona el sistema 1. Unidad 5 Anlisis de reemplazo 5.2 Tecnicas de Analisis de Reemplazo El anlisis de reemplazo sirve para averiguar si un equipo esta operando de manera econmica o si los costos de operacin pueden disminuirse, adquiriendo un nuevo equipo. Adems, mediante este anlisis se puede averiguar si el equipo actual debe ser reemplazado de inmediato o es mejor esperar unos aos, antes de cambiarlo. Un activo fsico debe ser reemplazado cuando se presentan las siguientes causas: Insuficiencia Alto costo de mantenimiento Obsolescencia 5.3 Conceptos Retador y Defensor en Analisis Reemplazo En la mayora de los estudios de ingeniera econmica se comparan dos o ms alternativas. En un estudio de reposicin, uno de los activos, al cual se hace referencia como el defensor, es actualmente el posedo (o est en uso) y las alternativas son uno o ms retadoras. Para el anlisis se toma la perspectiva (punto de vista) del asesor o persona externa; es decir, se supone que en la actualidad no se posee ni se utiliza ningn activo y se debe escoger entre la(s) alternativa(s) del retador y la alternativa del defensor en uso. Por consiguiente, para adquirir el defensor, se debe invertir el valor vigente en el mercado en este activo usado. Dicho valor estimado de mercado o de intercambio se convierte en el costo inicial de la alternativa del defensor. Habr nuevas estimaciones para la vida econmica restante, el Costo Anual De Operacin (CAO) y el valor de salvamento del defensor. Es probable que todos estos valores difieran de las estimaciones originales. Sin embargo, debido a la perspectiva del asesor, todas las estimaciones hechas y utilizadas anteriormente deben ser rechazadas en el anlisis de reposicin. Ejemplo: Un hotel de playa, compr hace tres aos una mquina para hacer hielo, de la ms reciente tecnologa, por $12,000 con una vida estimada de 10 aos, un valor de salvamento del 20% del precio de compra y un CAO de $3,000. La depreciacin ha reducido el costo inicial a su valor actual de $8,000 en libros. Un nuevo modelo de $11,000 acaba de ser anunciado. El gerente del hotel estima la vida de la nueva mquina en 10 aos, el valor de salvamento en $2,000 y un CAO de $1,800. El vendedor ha ofrecido una cantidad de intercambio de $7,500 por el defensor de 3 aos de uso. Con base en experiencias con la mquina actual, las estimaciones revisadas son: vida

restante, 3 aos; valor de salvamento, $2,000 y el mismo CAO de $3,000. Si se realiza el estudio de reposicin, Qu valores de P, n, VS y CAO son correctos para cada mquina de hielo? Solucin: Desde la perspectiva del asesor, use solamente las estimaciones ms recientes: Defensor | Retador | P = | $7,500 | P = | $11,000 | CAO = | $3,000 | CAO = | $1,800 | VS = | $2,000 | VS = | $2,000 | n = | 3 aos | n = | 10 aos |

El costo original del defensor de $12,000, el valor de salvamento estimado de $2,400, los 7 aos restantes de vida y el valor de $8,000 en libros no son relevantes para el anlisis de reposicin del defensor Vs. el retador. Dado que el pasado es comn a las alternativas, los costos pasados se consideran irrelevantes en un anlisis de reposicin. Esto incluye un costo no recuperable, o cantidad de dinero invertida antes, que no puede recuperarse ahora o en el futuro. Este hecho puede ocurrir debido a cambios en las condiciones econmicas, tecnolgicas o de otro tipo o a decisiones de negocios equivocadas. Una persona puede experimentar un costo perdido cuando compra un artculo, por ejemplo, algn software y poco despus descubre que ste no funciona como esperaba y no puede devolverlo. El precio de compra es la cantidad del costo perdido. En la industria, un costo no recuperable ocurre tambin cuando se considera la reposicin de un activo y el valor del mercado real o de intercambio es menor que aquel predicho por el modelo de depreciacin utilizado para cancelar la inversin de capital original o es menor que el valor de salvamento estimado. El costo no recuperable de un activo se calcula como: Costo no recuperable = Valor presente en libros - valor presente del mercado. Si el resultado en la ecuacin anterior es un nmero negativo, no hay costo no recuperable involucrado. El valor presente en libros es la inversin restante despus de que se ha cargado la cantidad total de la depreciacin; es decir, el valor actual en libros es el valor en libros del activo. Por ejemplo, un activo comprado por $100,000 hace 5 aos tiene un valor depreciado en libros de $50,000. Si se est realizando un estudio de reposicin y slo se ofrecen $20,000 como la cantidad de intercambio con el retador, segn la ecuacin anterior se presenta un costo no recuperable de 50,000 20,000 = 30,000. En un anlisis de reposicin, el costo no recuperable no debe incluirse en el anlisis econmico. El costo no recuperable representa en realidad una prdida de capital y se refleja correctamente si se incluye en el estado de resultados de al compaa y en los clculos del ISR para el ao en el cual se incurre en dicho costo. Sin embargo, algunos analistas tratan de recuperar el costo no recuperable del defensor agregndolo al costo inicial del retador, lo cual es incorrecto ya que se penaliza al retador, haciendo que su costo inicial aparezca ms alto; de esta manera se inclina la decisin. Con frecuencia, se han hecho estimaciones incorrectas sobre la utilidad, el valor o el valor de mercado de un activo. Tal situacin es bastante posible, dado que las estimaciones se realizan en un punto en el tiempo sobre un futuro incierto. El resultado puede ser un costo no recuperable cuando se considera la reposicin. No debe permitirse que las decisiones econmicas y las estimaciones incorrectas del pasado influyan

incorrectamente en los estudios econmicos y decisiones actuales. En el ejemplo de la mquina de hielo, se incurre en un costo no recuperable para la mquina defendida si sta es reemplazada. Con un valor en libros de $8000 y una oferta de intercambio de $7500, la ecuacin correspondiente produce: Costo no recuperable = 8,000 7,500 = $500 Los $500 nunca debieron agregarse al costo inicial del retador. Tal hecho penaliza al retador puesto que la cantidad de inversin de capital que debe recuperarse cada ao es ms grande debido a un costo inicial aumentado de manera artificialmente y es un intento de eliminar errores pasados en la estimacin, pero probablemente inevitables. 5.4 Modelos de Reemplazo Equipo Para hacer analisis de remplazo, es indispensable determinar: El horizonte de la planeacion: llamado tamibien intervalo de tiempo, determinado por el tiempo durante el cual va realizarse el analisis y mientras ms pequeo sea el horizonte de planeacin ms exacto resultara el analisis. La disponibilidad de capital: esto para realizar la compra de los activos segun lo planedo y lo proyectado. Desde el punto de vista econmico las tcnicas ms utilizadas en el anlisis de reemplazo son: PERIODO OPTIMO DE REEMPLAZO= VIDA ECONOMICA Esta tcnica consiste en calcular el costo anual uniforme equivaente del activo, cuando este es retenido por una cierta cantidad de aos y en esta forma seleccionar el numero de aos para lo cual el costo es minimo. CONFRONTACION ANTIGUO-NUEVO En esta tcnica se analizan las ventajas del activo actualmente en uso y comparar con las ventajas que ofrecera un nuevo activo. Al utilizar esta tcnica, se debe tener en cuenta las estimaciones sobre el valor comercial, valor de salvamento y vida util del activo. CALCULO DEL VALOR CRITICO DE CANJE La mayoria de las veces, es necesario conocer el mnimo valor de canje de una mquina antigua, antes de entrar a negociar una maquina nueva, este valor puede obtenerse igualando el CAUE de la mquina nueva con el CAUE de la mquina antigua. 5.5 Analisis de reemplazo utilizando un horizonte de planificacion especificado El anlisis de reemplazo sirve para averiguar si un equipo esta operando de manera econmica o si los costos de operacin pueden disminuirse, adquiriendo un nuevo equipo. Adems, mediante este anlisis se puede averiguar si el equipo actual debe ser reemplazado de inmediato o es mejor esperar unos aos, antes de cambiarlo Siguiendo con el anlisis que el canal financiero esta realizando de los activos fsicos y como complemento a los artculos hechos en tiempo pasado, se presenta a continuacin un minucioso estudio de la importancia en la toma de decisiones realizada por el administrador financiero en el momento de reemplazar sus recursos fijos. EL ANLISIS Y PLANEACIN DE REEMPLAZO

Un plan de reemplazo de activos fsicos es de vital importancia en todo proceso econmico, porque un reemplazo apresurado causa una disminucin de liquidez y un reemplazo tardo causa prdida; esto ocurre por los aumentos de costo de operacin y mantenimiento, por lo tanto debe establecerse el momento oportuno de reemplazo, a fin de obtener las mayores ventajas econmicas. Un activo fsico debe ser reemplazado, cuando se presentan las siguientes causas: Insuficiencia. Alto costo de mantenimiento. Obsolescencia. Recomendamos En este tipo de anlisis es necesario aplicar algunos conceptos de matemticas financieras fundamentales Para hacer un anlisis de reemplazo, es indispensable determinar: El horizonte de la planeacin Tambin llamado el intervalo de tiempo, est determinado por el periodo durante el cual va a realizarse el anlisis y mientras ms pequeo sea el horizonte de planeacin, ms exacto resulta el anlisis. La disponibilidad de capital Este para realizar la compra de los activos segn lo planeado y lo proyectado. 5.6 Cuando la vida til restante del defensor es igual a la del retador 5.7 Cuando la vida til restante del defensor es mayor a la del retador 5.8 Analisis de reemplazo para retencion adicional de un ao Normalmente se espera que un activo se conserve hasta el final de su vida de servicio econmico o durante su vida til estimada, si es diferente. Sin embargo, a medida que transcurre la vida de un activo que e posee actualmente, ste se deteriora, apareciendo entonces modelos disponibles ms atractivos, modernos o mejorados; o las estimaciones de costo e ingreso original resultan ser significativamente diferentes de las cantidades reales. Entonces, una pregunta que se hace con frecuencia es: Debe el activo ser reemplazado o conservarse en servicio durante 1, 2, 3 o ms aos? Buena pregunta si el activo ha estado en servicio durante todo el tiempo esperado; es decir, han transcurrido n aos de servicio o la vida estimada ha expirado y parece que el activo tendr ms aos de servicio. Dos opciones son posibles para cada ao adicional. Seleccionar a un retador ahora o conservar al defensor durante un ao ms. Para tomar la decisin de remplazar o conservar, no es correcto simplemente comparar el costo equivalente del defensor y el costo del retador durante el tiempo restante de servicio econmico, vida til anticipada, o algn nmero seleccionado de aos ms all de cualquiera de estos dos nmeros de aos. En lugar de ello, se utiliza el procedimiento de valor anual donde: VAR = Valor anual del retador CD (1) = Estimacin de costo del defensor para el ao prximo (t = 1) Si el costo de 1 ao del defensor CD (1) es menor que el valor anual del retador, conserve al defensor un ao ms ya que su costo es menor. Ejemplo: En general, Engineering Models, Inc., conserva su flota de auros al servicio de la compaa durante 5 aos antes de su reposicin. Debido a que los autos comprados con

descuento hace exactamente 2 aos se han deteriorado mucho ms rpido de lo esperado, la gerencia se pregunta qu es ms econmico: reemplazar los autos este ao por otros nuevos; conservarlos durante 1 ao ms y luego reemplazarlos; conservarlos durante dos aos ms y luego reemplazarlos; o conservarlos durante 3 aos ms hasta el final de sus vidas estimadas. Realice un anlisis de reposicin para i = 20% utilizando estos costos estimados. Auto actualmente posedo (defensor) | | | | Valor al principio de ao | Costo anual de operacin | Reposicin posible (retador) | Ao prximo 3 | 3800 | 4500 | Costo inicial | 8700 | Ao prximo 4 | 2800 | 5000 | Costo anual | 3900 | ltimo ao 5 | 500 | 5500 | Vida | 5 aos | Vida restante | 3 | | V. S. | 1800 | V.S. despus de 3 aos ad. | 500 | | | | Solucin: Calcule el VA para el retador durante 5 aos. VAR = -8700(AP,20,5[0.3344]) + 1800(AF,20,5[0.1344]) -3900 = -$6567.36 Calcule el costo del defensor para el prximo ao (t = 1) utilizando un valor de $2800 como estimacin del VS para el prximo ao. CD(1) = -3800(AP,20,1[1.2]) + 2800(AF,20,1[1.0]) -4500 = -$6260.00 Puesto que el costo CD(1) es menor que VAR, conserve los autos actuales durante el ao siguiente. Terminado el ao prximo, para determinar si los autos deben conservarse an otro ao, siga con el anlisis de los flujos de efectivo. Ahora, el valor de salvamento de $2800 en CD(1) es el costo inicial para el ao t = 2. El costo del primer ao CD (2) para el defensor es ahora: CD (2) = -2800(AP,20 1[1.2]) + 500(AF,20,1[1.0]) 5000 = -$7860.00 Ahora CD cuesta ms que VAR = -$6567.36, de manera que debe calcularse el valor VAD para los dos aos restantes de la vida del defensor. VAD = - 2800(AP,20,2[0.6545]) + 500(AF,20,2[0.4545]) - 5000 -500(AG,20,2[0.4545]) = -$6832.60 Dado que el retador en VAR = -$6567.36 es tambin ms barato para los 2 aos restantes, es preferible seleccionarlo y reemplazar los autos actuales despus de un ao adicional (ao 3) de servicio. 5.9 Factores de deterioro y obsolescencia DETERIORO FISICO Consiste en la depreciacin por aspectos como: Uso Factores climticos Etc. OBSOLESCENCIA La obsolescencia es la depreciacin del equipo existente como consecuencia de la invencin de equipos o procesos nuevos y mejores 5.10 Determinacion del costo minimo de vida util La definicin de un programa correcto de sustitucin de activos representa uno de los elementos fundamentales de la estrategia de desarrollo de una empresa. Un reemplazo

postergado ms tiempo del razonable puede elevar los costos de produccin, perder competitividad ante empresas que se modernizan o incumplir con los plazos de entrega, entre otros problemas fciles de identificar. Un reemplazo que se anticipa puede ocasionar el desvo de recursos que pudieran tener otras prioridades con mayor impacto positivo para la empresa, adems del costo de oportunidad que implica no trabajar con estructuras y costos ptimos. El estudio de las inversiones de modernizacin por la va del reemplazo es el ms simple de realizar, aunque, como se ver a continuacin, se presentan ciertas complejidades asociadas a la forma de seleccionar la informacin relevante para la toma de la decisin y al procedimiento para construir los flujos de caja adecuados. La necesidad de sustituir activos en la empresa se origina en varias causas: Por capacidad insuficiente de los equipos existentes para enfrentar un eventual crecimiento de la empresa. * Por un crecimiento en los costos de operacin y mantenimiento de los equipos en niveles ineficientes comparativamente con los de un nuevo equipo. * Por una productividad decreciente originada en el aumento de horas de detencin del activo para someterlo a reparaciones o mejoras. * Por la obsolescencia o envejecimiento econmico- observada comparativamente en el mejoramiento continuo derivado de los cambios tecnolgicos, que hacen aconsejable la renovacin de equipos que, aunque no manifiesten un nivel de desgaste suficiente ni costos de mantenimiento crecientes, enfrenten una opcin tecnolgica nueva con menores costos de operacin o mayor eficiencia en la produccin. * Por la destruccin fsica total asociada con averas irreparables o que siendo reparables tengan un costo de arreglo tan alto que no justifique el gasto. Dentro de los proyectos de reemplazo es posible identificar, fundamentalmente, tres tipos de opciones bsicas: * Opcin de sustitucin de activos sin cambios en el nivel de operacin ni, por lo tanto, en el nivel de ingresos. Cuando un reemplazo no tiene impacto sobre los ingresos de operacin de la empresa, stos pasan a ser irrelevantes para la decisin, por lo que la evaluacin deber elegir la opcin de menor valor actual de los costos proyectados. Los nicos ingresos relevantes sern los que se encuentran relacionados con la venta del equipo que se reemplaza, as como con los valores de desecho incluidos en el clculo de los beneficios. En este caso, la empresa puede optar por quedarse con el equipo actual o sustituirlo por otro nuevo, basndose en el criterio de mnimo costo. Si incluyera los beneficios, irrelevantes por ser comunes para ambas opciones, necesariamente se elegir la misma opcin segn el criterio de mxima utilidad. Si los ingresos actuales no se ven modificados con el reemplazo, la opcin de mnimo costo ser siempre la de mayor utilidad. Por ejemplo: | Sin reemplazo | Con reemplazo | Ingresos | 1.000 | 1.000 | Costos | - 700 | - 800 | Beneficio neto | 300 | 200 | La opcin sin reemplazo es ms conveniente por ser la de mnimo costo o la de mayor beneficio neto. * Sustitucin de activos con cambios en los niveles de produccin, ventas o ingresos. Cuando la decisin de reemplazo de un activo hace que se modifiquen los niveles de

productividad en la empresa o se generen nuevos ingresos derivados de cambios en la calidad y precio del producto o del aprovechamiento de nuevas posibilidades comerciales, como, por ejemplo, la venta de desechos que, con la nueva tecnologa incorporada con el equipo que reemplaza al anterior, pudieran tener una posibilidad de venta antes imposible, tanto los ingresos como los costos asociados al cambio en el activo pasan a ser relevantes para la decisin. Al cambiar los ingresos, la solucin de mnimo costo podra no ser siempre la ms conveniente. Por ejemplo: | Sin reemplazo | Con reemplazo | Ingresos | 1.000 | 1.200 | Costos | - 700 | - 800 | Beneficio neto | 300 | 400 | En esta situacin, se debera agregar los efectos indirectos sobre la inversin en capital de trabajo. * Imprescindencia de la sustitucin de un activo con o sin cambio en el nivel de operacin. Cuando la empresa debe necesariamente hacer el reemplazo de algn equipo (por ejemplo, cuando el activo est deteriorado u obsoleto), la situacin base no existe y se debe evaluar cul de las opciones existentes en el mercado es la ms conveniente, aunque considerando el impacto sobre el resto de la empresa, si lo hubiera. En los dos primeros casos podra ser posible que se determine que la situacin con reemplazo es mejor que la situacin actual. Sin embargo, siempre ser necesario considerar la opcin de mejorar la situacin base como una ms para evaluar. Esto es lo que comnmente se denomina situacin base optimada. En los tres casos anteriores se podra tambin presentar la posibilidad de que las opciones que se comparen (entre la situacin actual y una alternativa de reemplazo o entre distintas opciones de reemplazo) pudieran tener distintas vidas tiles. La determinacin del horizonte de evaluacin de activos con distinta vida til es una tarea importante para calcular la conveniencia de la sustitucin. En muchos casos, las vidas tiles de los activos que se comparan son distintas o, si son iguales, poseen una vida til remanente distinta. Cuando el activo que se busca reemplazar tiene una vida til distinta (usualmente menor) a la del equipo nuevo y genera un cambio en la tecnologa (por ejemplo, evaluar la sustitucin de un proceso intensivo en mano de obra por otro intensivo en capital o, como se ver en el caso siguiente, reemplazar el transporte de residuos mediante el uso de camiones o por tuberas), es posible evaluar ambas opciones en la cantidad de aos de vida til de la menor de ellas, por cuanto es el mximo tiempo posible de comparacin. Cuando difcilmente se puede suponer que la tecnologa antigua ser reemplazada por otra de similares caractersticas al final de su vida til, existiendo ya una opcin mejorada, la decisin comnmente se toma entre cambiar hoy la tecnologa o hacerlo al final de su vida til. Por otra parte, se debe tener en consideracin que si bien el proyecto de hacer el reemplazo libera y permite vender el activo en uso, este beneficio no puede ser atribuido al proyecto de sustitucin, por cuanto la empresa, si se hace el reemplazo, perder la propiedad de dicho activo. Para considerar los reales impactos de la decisin, se deber incorporar, en la situacin con proyecto, el ingreso por la venta del activo liberado y, en la situacin base, el valor de desecho que tendra al final de su vida til, si la empresa continuase con l. En un anlisis incremental se incorporar en el momento cero el ingreso por la venta del activo y, en el

ltimo perodo de evaluacin, el menor valor de desecho que tendra la empresa, el que, por ser un costo para ella, se anotar con signo negativo. Ambos procedimientos conducen a un mismo resultado. En proyectos de reemplazo sin variacin en los niveles de operacin se suelen omitir los cambios en los niveles de inversin en capital de trabajo, por cuanto probablemente tengan un impacto insignificante en los resultados de la evaluacin, ya que se originaran en pequeos cambios en las estructuras de costos, bsicamente por economas o deseconomas de escala. Como se mencion anteriormente, esto es vlido en nivel de prefactibilidad, pero en un estudio en factibilidad se deber validar esta consideracin antes de incorporarla. Los costos asociados con la no sustitucin de un activo se ocasionan por el mayor costo de operacin y de mantenimiento, por la disminucin de la capacidad de produccin y ventas al aumentar los das de detencin para efectuar reparaciones y por la declinacin comparativa de la calidad en relacin con la de un equipo nuevo, lo que puede ocasionar una disminucin en las ventas, en la readecuacin de los precios para recuperar competitividad o el reprocesamiento de productos derivados de la menor calidad de produccin. Una opcin que siempre se debe evaluar cuando se estudia una posible sustitucin de activos es la de mejorar la situacin existente. Es decir, el gasto en una reparacin mayor o modernizacin del activo actual puede tener un menor valor actual de costos que seguir con l. En este respecto, algunos autores sealan que debe seleccionarse la longitud del horizonte de planificacin, la cual usualmente coincide con la vida til ms larga de los activos. La seleccin del horizonte de planificacin hace suponer que el valor del costo anual equivalente del activo de menor vida til es el mismo durante el horizonte de planificacin. Esto implica que el servicio prestado por el activo de menor vida til puede ser adquirido al mismo costo anual equivalente que actualmente se calcula para la vida de servicio esperada. Unidad 6 Anlisis de sensibilidad e inflacin 6.1 La Sensibilidad en las Alternativas de Inversin Es posible examinar en forma exacta las ventajas y desventajas econmicas entre dos alternativas o ms tomando en prstamo, del campo de la programacin de proyectos, el concepto de elaborar tres estimaciones para cada parmetro: una estimacin pesimista, una muy probable y una optimista. Este enfoque nos permite estudiar la sensibilidad de la seleccin de las medidas de valor y de las alternativas dentro de un rango preestablecido de variacin para cada parmetro. En general, cuando se calcula la medida de valor para un parmetro o alternativa particular se utiliza la estimacin ms probable para todos los dems parmetros. Ejemplo: Suponga que usted es un ingeniero que est evaluando tres alternativas para las cuales un equipo de gerencia ha hecho tres estimaciones de estrategia, una pesimista (P), una muy probable (MP) y una optimista (O), para la vida, el valor de salvamento y los costos anuales de operacin. Las estimaciones se presentan en la siguiente tabla a un nivel de alternativa por alternativa. Por ejemplo, la alternativa B tiene estimaciones pesimistas de VS = $500, CAO = $4000 y n = 2 aos. Los costos iniciales se conocen, de manera que ellos tienen el mismo valor para todas las estrategias. Realice un anlisis de sensibilidad para tratar de determinar la alternativa ms econmica utilizando el anlisis VA y una

TMAR del 12%. Alternativa | Estrategia | Costo inicial | VS | CAO | Vida (aos) | A | P | -20000 | 0 | -11000 | 3 | A | MP | -20000 | 0 | -9000 | 5 | A | O | -20000 | 0 | -5000 | 8 | B | P | -15000 | 500 | -4000 | 2 | B | MP | -15000 | 1000 | -3500 | 4 | B | O | -15000 | 2000 | -2000 | 7 | C | P | -30000 | 3000 | -8000 | 3 | C | MP | -30000 | 3000 | -7000 | 7 | C | O | -30000 | 3000 | -3500 | 9 | Solucin: Para la descripcin de cada alternativa en la tabla anterior, se calcula el VA de los costos. Por ejemplo, la relacin VA para la estimacin pesimista de la alternativa A es: VA = -20000(A/P,12%,3[0.4163]) - 11000 = -19326.00 Los valores VA de las tres alternativas y sus respectivas estrategias se muestran a continuacin: | Valores VA alternativos | Estrategia | A | B | C | P | -19326.00 | -12639.65 | -19600.10 | MP | -14548.00 | -8228.80 | -13275.70 | O | -9026.00 | -5088.30 | -8927.90 | Es claro que la alternativa que debe ser seleccionada es la B, ya que en la estrategia MP, tiene un costo menor que los de la estrategia optimista de las alternativas A y C. 6.1.1 Enfoque de analisis de sensibilidad ENFOQUE DE ANALISIS DE SESIBILIDAD El anlisis econmico utiliza estimaciones de sucesos futuros para ayudar a quienes toman decisiones. Dado que las estimaciones futuras siempre tienen una medida de error, hay imprecisin en las proyecciones econmicas. El efecto de la variacin puede determinarse mediante el anlisis de sensibilidad. Algunos de los parmetros o factores comunes para hallar la sensibilidad son la TMAR, las tasas de inters, las estimaciones de vida, los periodos de recuperacin para fines tributarios, todo tipo de costo, ventas y muchos otros factores. Este supuesto no es correcto por completo en situaciones del mundo real, pero es practico puesto que en general no es posible para considerar en forma precisa las dependencias reales. El anlisis de sensibilidad en si mismo es un estudio realizado en generar en unin con el estudio de ingeniera econmica; determina la forma como una medida de valor VP, VA, TR o B/C y la alternativa seleccionada se varan alteradas si un factor particular o parmetro varia dentro de un rango establecido de valores. Generalmente, las variaciones en la vida, en los costos anuales y recaudos resultan de variaciones en el precio de ventas, de operacin a diferentes niveles de capacidad, de la inflacin, etc. Por ejemplo, si un nivel de operacin de un 90% de la capacidad de sillas de una aerolnea se compara con el 50% en una ruta internacional nueva, el costo de operacin y el recaudo por milla de pasajero aumentara, pero es probable que la vida anticipada

disminuya solo ligeramente. De ordinario, para aprender como afecta el anlisis econmico la incertidumbre de las estimaciones, se estudian diversos parmetros importantes. La graficacin del VP, VA o TR versus el(los) parmetro(s) estudiado(s) es muy til. Dos alternativas pueden compararse con respecto a un parmetro dado y calcularse el punto de equilibrio. Este es un valor al cual las 2 alternativas son equivalentes en trminos econmicos. Sin embargo, el diagrama del punto de equilibrio comnmente representa solo un parmetro por diagrama. Por tanto, se construyen diversos diagramas y se supone la independencia de cada parmetro. Cuando se estudian diversos parmetros, un estudio de sensibilidad puede resultar bastante complejo. Este puede realizarse utilizando 1 parmetro a la vez mediante un sistema de hoja de calculo, un programa de computadora preparado especialmente, o clculos manuales. El computador facilita la comparacin de mltiples parmetros y mltiples medidas de valor y el software puede representar grficamente de manera rpida los resultados. 6.1.2 Determinacion de sensibilidad de estimaciones de parametros DETERMINACIN DE LA SENSIBILIDAD DE LAS ESTIMACIONES. El procedimiento a seguir para efectuar un anlisis de sensibilidad es: 1. Determinar que factor (es) vara (n) ms fcilmente del valor esperado. 2. Seleccionar el intervalo e incremento probable de variacin para cada factor. 3. Seleccionar un mtodo de evaluacin para evaluar la sensibilidad de cada factor (VP, CAUE, TIR). 4. Calcular y hacer una grfica de los resultados obtenidos. Ejemplo 10.1. Una compaa esta considerando la compra de un nuevo equipo que tiene un costo de $200,000, un valor de salvamento de cero y un flujo anticipado despus de impuestos de $67,500 - 5000 k (k = 1, 2, . . . , n). La TREMA de la compaa ha variado de 10% a 30% para diferentes tipos de inversin. La vida til econmica de un equipo similar varia normalmente de 6 a 14 aos. Determine: a) Sensibilidad de variacin de la TREMA s n = 10 aos. b) Sensibilidad de variacin de la vida til suponiendo una TREMA del 15 %. a) Sensibilidad de variacin de la TREMA s n = 10 aos VP = 200,000 + 62,500(P/A, i, 10) - 5, 000(P/G, i, 10) CAUE = VP(A/P, i, 10) I P/A P/G VP A/P CAUE 10 6.1416 22.891 69,395 0.1628 11,299 15 5.0188 16.979 28,780 0.1993 5,734 20 4.1925 12.887 2,404 0.2385 573 25 3.5705 9.987 26,779 0.2801 7,500 30 3.0915 7.887 46,216 0.3235 14,949 Graficar en el eje de y el valor del CAUE, y en ell eje de las x el TREMA La pendiente negativa del CAUE indica que la decisin es sensible a las variaciones de la TREMA. La inversin no ser atractiva si la TREMA se establece hacia el extremo superior del intervalo del TREMA de la compaa. b) Sensibilidad de variacin de la vida til suponiendo una TREMA del 15 % VP = - 200,000 + 62,500(P/A, 15, n) - 5,000(P/G, 15, n)

CAUE = VP (A/P, 15, n) n P/A P/G P A/P CAUE 6 3.7845 7.937 3,154 0.26424 833 8 4.4873 12.481 18,051 0.22285 4,023 10 5.0188 16.979 28,780 0.19925 5,734 12 5.4206 21.185 32,863 0.18448 6,062 14 5.7245 24.972 32,921 0.17469 5,751 16 5.9542 28.296 30,658 0.16795 5,149 Graficar en el eje de y el valor del CAUE, y en ell eje de las x LOS AOS Debido a que el CAUE es positivo para los valores de n, la decisin de inversin no se afectara por la vida til econmica de la maquina. Aunque despus n = 12, el CAUE tiende a nivelarse y ser insensible. Esto se debe a que al aumentar n el VP disminuye. 6.1.3 Analisis de sensibilidad utilizando tres estimaciones de parametros En este caso cuando se tienen dos o ms estimaciones, es posible examinar con certeza las ventajas y desventajas econmicas entre dos alternativas o ms, tomando del campo de la programacin de proyectos el concepto de elaborar tres estimaciones para cada parmetro. Una estimacin pesimista (P), una muy probable (MP) y una optimista (O), esto significa que se especifica como un valor que tiene una oportunidad sobre 20 de ser sobrepasada por el resultado real. El lector deber darse cuenta que dependiendo de la naturaleza de un parmetro. La estimacin pesimista (P), se considera que tiene 19 oportunidades sobre 20 de ser sobrepasada por el resultado real, puede ser el valor ms bajo (la vida til de la alternativa, sera un ejemplo), o el valor ms grande (como el costo inicial de un activo seria el otro ejemplo). La estimacin muy probable (MP), puede considerarse entre la pesimista y la optimista nos permite tener casi un promedio de ambas, hay que determinar en qu porcentaje se encuentra una de otra. La estimacin optimista (O), se supone que las condiciones son todas favorables. Este enfoque nos permite estudiar la sensibilidad de la seleccin de las medidas de valor y de las alternativas dentro de un rango preestablecido de variacin para cada parmetro. En general, cuando se calcula la medida de valor para un parmetro o alternativa particular se utiliza las estimaciones ms probables para todos los dems parmetros. Este enfoque ahora se utiliza mediante el ejemplo siguiente: Usted como jefe del departamento de proyectos, est evaluando tres alternativas para las cuales los gerentes corporativos proponen tres estimaciones de estrategia, una pesimista (P), una muy probable (MP) y una optimista (O), para los parmetros de la vida til, el valor de salvamento y los costos anuales de operacin. Las estimaciones se presentan en la siguiente tabla a un nivel de alternativa por alternativa. Haga un anlisis de sensibilidad para tratar de determinar la alternativa ms econmica utilizando el anlisis (VA) y una (TMAR) del 12 %. Tabla A. Alternativas que compiten con base en tres estimaciones hechas para los parmetros de (VS), (CAO) y Vida til (n). Estrategia | Costo Inicial $ | Valor de salvamento $ | CAO $ | CAO $ | Alternativa A | | | | | P | 20,000 | 0 | 11,000 | 3 | MP | 20,000 | 0 | 9,000 | 5 |

O | 20,000 | 0 | 5,000 | 8 | Alternativa B | P | 15,000 | 500 | 4,000 | 2 | MP | 15,000 | 1,000 | 3,500 | 4 | O | 15,000 | 2,000 | 2,000 | 7 | Alternativa C | P | 30,000 | 3,000 | 8,000 | 3 | MP | 30,000 | 3,000 | 7,000 | 7 | O | 30,000 | 3,000 | 3,000 | 9 | Solucin: De acuerdo a los valores de cada alternativa de la tabla anterior se calcular el (VA) de los costos, as tendramos la siguiente ecuacin, en donde se involucrarn los valores para la estimacin pesimista de la alternativa (A). Clculos de la alternativa (A) Para la estimacin Pesimista (P). VAP = - P (A/P, i%, n) -CAO VAP = - $20,000(A/P, 12%, 3) - $11,000 VAP = - $20,000(0.41635) - $11,000 VAP = - $8,327 -$11,000 VAP = $19,327 Ahora para la estimacin muy probable, (MP). VAMP = - P (A/P, i%, n) CAO VAMP = - $20,000(A/P, 12%, 5) $9,000 VAMP = - $20,000(0.27741) - $9,000 VAMP = - $5,548 - $9,000 VAMP = $14,548 Ahora para la estimacin Optimista, (O). VAO = - P (A/P, i%, n) - CAO VAO = $20,000(A/P, 12%, 8) - $5,000 VAO = - $20,000(0.20130) - $5,000 VAO = - $4,026 $5,000 VAO = - $9,026 Se calcula la alternativa B. Para la estimacin Pesimista (P). VAP = - P (A/P, i%, n) -CAO +VS (A/F, i%, n) VAP = - $15,000(A/P, 12%, 2) -$4,000 + $500(A/F, 12%, 2) VAP = $15,000(0.59170) - $4,000 + $500(0.47170) VAP = - $8,875 - $4,000 + $235 VAP = $12,640 Ahora para la estimacin muy probable, (MP). VAMP = - P (A/P, i%, n) -CAO +VS (A/F, i%, n) VAMP = - $15,000(A/P, 12%, 4) -$3,500 +$1,000(A/F, 12%, 4) VAMP = 15,000(0.32923) - $3,500 +$1,000(0.20923) VAMP = - $4,938 - $3,500 + $209 VAMP = - $8,229 Ahora para la estimacin Optimista, (O). VAO = - P (A/P, i%, n) -CAO +VS (A/F, i%, n) VAO = - $15,000(A/P, 12%, 8) -$2,000 +$2,000(A/F, 12%, 7) VAO = - $15,000(0.21912) - $2,000 +$2,000(0.09912) VAO = - $3,287 - $2,000 + $198 VAO = - $5,089 Se calcula la alternativa C. Para la estimacin Pesimista (P). VAP = - P (A/P, i%, n) -CAO +VS (A/F, i%, n) VAP = - $30,000(A/P, 12%, 3) - $8,000+ $3,000(A/F, 12%, 3) VAP = $30,000(0.41635) - $8,000 + $3,000(0.29635) VAP = - $12,490 - $8,000 + $889 VAP = $19,601 Ahora para la estimacin muy probable, (MP). VAMP = - P (A/P, i%, n) - CAO +VS (A/F, i%, n) VAMP = - $30,000(A/P, 12%, 7) -$7,000+ $3,000(A/F, 12%, 7) VAMP = - 30,000(0.21912) - $7,000 +$3,000(0.09912) VAMP = - $6,574 - $7,000 + $298 VAMP = - $13,277 Ahora para la estimacin Optimista, (O). VAO = - P (A/P, i%, n) -CAO +VS (A/F, i%, n) VAO = $30,000(A/P, 12%, 9) -$3,500 + $3,000(A/F, 12%, 9) VAO = - $30,000(0.18768) - $3,500 +$3,000(0.06768) VAO = - $5,630 - $3,500 + $203 VAO = -$8,927 Considerando los valores obtenidos en la siguiente tabla, que contiene nicamente los valores anualizados, nos permitir analizar y comprender mejor cada alternativa, desde un punto de vista econmico para tomar una decisin de las alternativas presentadas.

VALORES ANUALES DE CADA ALTERNATIVA. Valores | VA | Alternativas | P | -$19,327 | $12,640 | -$19,601 | MP | -$14,548 | $8,229 | -$13,277 | O | -$9,026 | $5,089 | -$8,927 | Analizando la tabla anterior, podemos observar que la alternativa (B), es la ms favorecida econmicamente. Porque sus valores de las estrategias (P), (MP) y (O) Son menores que los valores de las estrategias de las alternativas (A) y respectivamente. Para confirmar lo anterior se elaborar la grafica correspondiente para ver el comportamiento de dichos valores de las tres alternativas. 6.2 Valor Esperado y Arbol de Decision La evaluacin de alternativas puede requerir una serie de decisiones en las cuales el resultado de una etapa es importante para la siguiente etapa en la toma de decisiones. Cuando es posible definir claramente cada alternativa econmica y se desea considerar explcitamente el riesgo, es til realizar la evaluacin utilizando un rbol de decisiones, el cual incluye: Ms de una etapa de seleccin de alternativas. La seleccin de una alternativa en una etapa conduce a otra etapa. Resultados esperados de una decisin en cada etapa. Estimaciones de probabilidad para cada resultado. Estimaciones del valor econmico (costo o ingreso) para cada resultado. Medida del valor como criterio de seleccin, tal como E(VP). El rbol de decisiones se construye de izquierda a derecha cada decisin y resultado posible. Un cuadrado representa un nodo de decisiones y las alternativas posibles se indican en las ramas que salen del nodo de decisin (figura 19.6 a). Un crculo representa un nodo de probabilidad con resultados posibles y probabilidades estimadas en las ramas (figura 19.6 b). Dado que los resultados siempre siguen a las decisiones, se obtiene la estructura en forma de rbol de la figura 19.6 a medida que se define la situacin completa. Generalmente, cada rama de un rbol de decisin tiene algn valor econmico asociado en trminos de costos o de ingresos o beneficios (al cual se hace referencia frecuentemente como reintegro). Estos flujos de efectivo estn expresados en trminos de valores VP, VA o VF y se muestran a la derecha de cada rama de resultados finales. Los valores del flujo de efectivo y de probabilidad de cada rama de resultados se utilizan para calcular el valor econmico esperado de cada rama de decisin. Este proceso, llamado solucin de rbol o desdoblamiento, se explica despus del ejemplo 19.6, el cual ilustra la construccin de un rbol de decisiones. Ejemplo 19.6 Jerry Hill es presidente y ejecutivo principal de una firma estadounidense de procesamiento de alimentos, Hill Products and Services. Recientemente, fue contactado por una gran cadena de supermercados con sede en Indonesia, que desea el mercadero dentro del pas de su propia marca de cenas congeladas, bajas en grasa, con caloras que varan de un rango medio, de mucho sabor, para ser calentadas en microondas. La oferta hecha a Jerry por la corporacin de supermercado exige que se tome una serie de decisiones, ahora y dentro de 2 aos. La decisin actual comprende dos alternativas (1) Arrendar las instalaciones de la cadena de supermercados, que se haba acordado convertir en una instalacin de procesamiento actual para uso inmediato por parte de la compaa de Jerry, o (2) construir

y adquirir una instalacin de procesamiento y empaque en Indonesia. Los resultados posibles de esta primera etapa de decisin son un buen o mal mercado dependiendo de la respuesta del pblico. Las alternativas de decisin, 2 aos a partir de ahora, dependen de la decisin de arrendar o adquirir que se toma ahora. Si Hill decide arrendar, una buena respuesta del mercado significa que las alternativas de decisin futuras son producir al doble del volumen, al igual volumen o a la mitad del volumen original. sta ser una decisin mutua entre la cadena de supermercados y la compaa de Jerry. Una respuesta mala del mercado indicar la mitad del nivel de produccin, o el retiro completo del mercado de Indonesia. Los resultados para decisiones futuras son, nuevamente, buenas y malas respuestas del mercado. Cuando acord la compaa del supermercado, la decisin actual para Jerry de adquirir la instalacin le permitir fijar el nivel de produccin dentro de 2 aos. Si la respuesta del mercado es buena, las alternativas de decisin son cuatro veces o el doble de los niveles originales. La reaccin a una mala respuesta del mercado ser la produccin al mismo nivel o ninguna produccin. Construya el rbol de decisiones y resultados para Hill Products and Services. Solucin Identifique los nodos y las ramas de decisin iniciales y luego desarrolle el rbol utilizando las ramas y los resultados del mercado bueno y malo para cada decisin. La figura 9.7 detalla la priera etapa de decisin (D) y las ramas de resultados. Decisin ahora: Llmela D1 Alternativas: arrendar(L) y adquirir (O) Resultados: buenos y malos resultados Seleccin de decisiones dentro de 2 aos Llmelas D2 hasta D5 Resultados: buen mercado, mal mercado y fuera de negocio Seleccin de niveles de produccin para D2 hasta D5: Cuadruple la produccin (4x); duplique la produccin (2x); nivel de produccin (1x); l a mitad de la produccin (0.5x); suspenda la produccin(0X). Las alternativas para futuros niveles de produccin (D2 hasta D5) se agregan al rbol seguidas de las buenas y malas respuestas del mercado (figura 19.7). Si se toma la decisin de suspende la produccin Para utilizar el rbol de decisiones a fin de evaluar y seleccionar alternativas, es preciso estimar la siguiente informacin adicional para cada rama: probabilidad estimada de que cada resultado pueda ocurrir. Estas probabilidades deben sumar 1.0 para cada conjunto de resultados (ramas) que resultan de un decisin. Informacin econmica para cada alternativa de decisin y resultado posible, tal como inversin inicial y flujos de efectivo anuales. Las decisiones se toman a partir de la estimacin de probabilidad y la estimacin del valor econmico para cada rama de resultados. De ordinario se utiliza el valor presente en los clculos de valor esperado del tipo de la ecuacin [19.1]. El procedimiento general para resolver el rbol mediante anlisis VO es: 1. Empiece en la parte superior derecha del rbol. Determinar el valor VP para cada rama de resultado considerando el valor del dinero en el tiempo.

2. Calcule el valor esperado para cada alternativa de decisin. E(decisin) = (estimacin de resultado) P (resultado) [19.2] donde la sumatoria incluye todos los resultados posibles para cada alternativa de decisin. 3. En cada nodo de decisin, seleccione el mejor valor E (de decisin), el costo mnimo para una situacin de costos solamente, o el reintegro mximo si se estiman los ingresos y los costos. 4. Continu movindose a la izquierda del rbol hacia la decisin de las races con el fin de seleccionar la mejor alternativa. 5. Trace el mejor camino de decisiones de regreso a travs del rbol. 6.2.1 Variabilidad economica y valor esperado El uso de la probabilidad y los clculos que de ella hace el ingeniero economista no son muy comunes; la razn de esto no es la dificultad en el desarrollo de los clculos o en su compensacin, sino la dificultad para obtener los valores reales probabilsticos. El economista debe estar en contacto con los valores monetarios y de vida til, inciertos y futuros. Generalmente la confiabilidad en informacin pasada, si existe, para valores futuros de flujo de caja, es incorrecta. Sin embargo, se pueden utilizar la experiencia y el buen criterio conjuntamente con el valor esperado para evaluar la deseabilidad de un proyecto. El valor esperado se puede interpretar como un resultado promedio a largo plazo si se repitiese varias veces el proyecto. El valor esperado E (X) se puede calcular por medio de la relacin: (m = 1,2,, n) Ec. 6.2.1.a. Donde X = valor especifico de la variable. P (X) = probabilidad de que ocurra un valor especifico. En cualquier texto sobre probabilidad y estadstica se encuentra una explicacin mucho ms detallada sobre probabilidad, valor esperado, y estadstica. Ejemplo 1: Usted espera ser incluido en el testamento de su to. Prev que heredara $ 5 000 con una probabilidad de 0.50, $ 50 000 con una posibilidad de 0.45 y un valor de 0 pesos con una posibilidad de 0.05 Cul es su herencia esperada?: Solucin: Sean X = valor herencia. P (X) = probabilidad asociada, subjetivamente evaluada. La herencia esperada es de: Comentario: Como en todos los estados de probabilidad, la suma del total de los valores P (X) debe ser 1.0. Si la P (X) = 0.05 para X = $ 0 no estuviera enunciada, tendra que suponerse. Por supuesto, no hay diferencia en los clculos pero es necesario para su integridad. Si los flujos de caja reales son los valores X, algunos pueden ser negativos, como para el costo inicial. Si el valor esperado es positivo, entonces se espera que el resultado global sea un flujo de caja de entrada. Por lo tanto, E (flujo de caja) = $ 1.500 en valor presente indica una proposicin de prdida. El concepto del valor esperado se puede utilizar en estudios de ingeniera econmica en la forma que se presenta a continuacin. 6.2.2 Calculo de valor esperado para alternativas El valor esperado E (X) puede utilizarse de varias maneras y las probabilidades esperadas en su clculo pueden expresarse de diferentes modos. El ejemplo 1 que se da a continuacin es un clculo E (X) sencillo, mientras que el ejemplo 2 incluye el uso del VP para un activo con la posibilidad de diferentes secuencias de flujo de caja. Ejemplo

1: Una compaa de servicios est en dificultades para obtener gas natural para la generacin y distribucin de electricidad. Los gastos mensuales promedian actualmente $ 7 750 000. El economista de este servicio, de propiedad de la ciudad, ha recopilado cifras promedio de ingresos de los dos ltimos aos utilizando las categoras lleno de combustible, menos del 30% de otro combustible comprado, ms del 30% de otro combustible (tabla 6.2.2.A). Otros significa un combustible diferente al gas natural comprado con base en una prima cuyo costo es transferible directamente al consumidor. Puede el servicio esperar cubrir los gastos futuros con base en la informacin de los dos aos? Solucin: Utilizando el perodo de recopilacin de informacin de 24 meses, las probabilidades se pueden calcular as: Las probabilidades suman 1.0; entonces la ecuacin resulta en: Siendo el promedio de gastos mensuales $ 7, 750,000; el servicio tendr que aumentar las tarifas en un futuro cercano. 6.2.3 Seleccion de alternativas utilizando arboles de decision La evaluacin de alternativas puede requerir una serie de decisiones en las cuales el resultado de una etapa es importante para la siguiente etapa en la toma de decisiones. Cuando es posible definir claramente cada alternativa econmica y se desea considerar explcitamente el riesgo, es til realizar la evaluacin utilizando un rbol de decisiones, el cual incluye: Ms de una etapa de seleccin de alternativas. La seleccin de una alternativa en una etapa conduce a otra etapa. Resultados esperados de una decisin en cada etapa. Estimaciones de probabilidad para cada resultado. Estimaciones del valor econmico (costo o ingreso) para cada resultado. Medida del valor como criterio de seleccin, tal como E(VP). El rbol de decisiones se construye de izquierda a derecha cada decisin y resultado posible. Un cuadrado representa un nodo de decisiones y las alternativas posibles se indican en las ramas que salen del nodo de decisin (figura 19.6 a). Un crculo representa un nodo de probabilidad con resultados posibles y probabilidades estimadas en las ramas (figura 19.6 b). Dado que los resultados siempre siguen a las decisiones, se obtiene la estructura en forma de rbol de la figura 19.6 a medida que se define la situacin completa. Generalmente, cada rama de un rbol de decisin tiene algn valor econmico asociado en trminos de costos o de ingresos o beneficios (al cual se hace referencia frecuentemente como reintegro). Estos flujos de efectivo estn expresados en trminos de valores VP, VA o VF y se muestran a la derecha de cada rama de resultados finales. Los valores del flujo de efectivo y de probabilidad de cada rama de resultados se utilizan para calcular el valor econmico esperado de cada rama de decisin. Este proceso, llamado solucin de rbol o desdoblamiento, se explica despus del ejemplo 19.6, el cual ilustra la construccin de un rbol de decisiones. Ejemplo 19.6 Jerry Hill es presidente y ejecutivo principal de una firma estadounidense de procesamiento de alimentos, Hill Products and Services. Recientemente, fue contactado por una gran cadena de supermercados con sede en Indonesia, que desea el mercadero dentro del pas de su propia marca de cenas congeladas, bajas en grasa, con caloras que varan de un rango medio, de mucho sabor, para ser calentadas en microondas. La oferta hecha a Jerry por la corporacin de supermercado exige que se tome una serie de decisiones, ahora y dentro de 2 aos. La decisin actual comprende dos alternativas (1)

Arrendar las instalaciones de la cadena de supermercados, que se haba acordado convertir en una instalacin de procesamiento actual para uso inmediato por parte de la compaa de Jerry, o (2) construir y adquirir una instalacin de procesamiento y empaque en Indonesia. Los resultados posibles de esta primera etapa de decisin son un buen o mal mercado dependiendo de la respuesta del pblico. Las alternativas de decisin, 2 aos a partir de ahora, dependen de la decisin de arrendar o adquirir que se toma ahora. Si Hill decide arrendar, una buena respuesta del mercado significa que las alternativas de decisin futuras son producir al doble del volumen, al igual volumen o a la mitad del volumen original. sta ser una decisin mutua entre la cadena de supermercados y la compaa de Jerry. Una respuesta mala del mercado indicar la mitad del nivel de produccin, o el retiro completo del mercado de Indonesia. Los resultados para decisiones futuras son, nuevamente, buenas y malas respuestas del mercado. Cuando acord la compaa del supermercado, la decisin actual para Jerry de adquirir la instalacin le permitir fijar el nivel de produccin dentro de 2 aos. Si la respuesta del mercado es buena, las alternativas de decisin son cuatro veces o el doble de los niveles originales. La reaccin a una mala respuesta del mercado ser la produccin al mismo nivel o ninguna produccin. Construya el rbol de decisiones y resultados para Hill Products and Services. Solucin Identifique los nodos y las ramas de decisin iniciales y luego desarrolle el rbol utilizando las ramas y los resultados del mercado bueno y malo para cada decisin. La figura 9.7 detalla la priera etapa de decisin (D) y las ramas de resultados. Decisin ahora: Llmela D1 Alternativas: arrendar(L) y adquirir (O) Resultados: buenos y malos resultados Seleccin de decisiones dentro de 2 aos Llmelas D2 hasta D5 Resultados: buen mercado, mal mercado y fuera de negocio Seleccin de niveles de produccin para D2 hasta D5: Cuadruple la produccin (4x); duplique la produccin (2x); nivel de produccin (1x); l a mitad de la produccin (0.5x); suspenda la produccin(0X). Las alternativas para futuros niveles de produccin (D2 hasta D5) se agregan al rbol seguidas de las buenas y malas respuestas del mercado (figura 19.7). Si se toma la decisin de suspende la produccin Para utilizar el rbol de decisiones a fin de evaluar y seleccionar alternativas, es preciso estimar la siguiente informacin adicional para cada rama: probabilidad estimada de que cada resultado pueda ocurrir. Estas probabilidades deben sumar 1.0 para cada conjunto de resultados (ramas) que resultan de un decisin. Informacin econmica para cada alternativa de decisin y resultado posible, tal como inversin inicial y flujos de efectivo anuales. Las decisiones se toman a partir de la estimacin de probabilidad y la estimacin del valor econmico para cada rama de resultados. De ordinario se utiliza el valor presente en los clculos de valor esperado del tipo de la ecuacin [19.1]. El procedimiento general para resolver el rbol mediante anlisis VO es: 1. Empiece en la parte superior derecha del rbol. Determinar el valor VP para cada rama de resultado considerando el valor del dinero en el tiempo. 2. Calcule el valor esperado para cada alternativa de decisin. E(decisin) = (estimacin de resultado) P (resultado) [19.2] donde la sumatoria incluye todos los resultados posibles para cada alternativa de decisin. 3. En cada nodo de decisin, seleccione el mejor valor E (de decisin), el costo mnimo para una situacin de costos solamente, o el reintegro mximo si se estiman los ingresos y los costos. 4. Continu movindose a la izquierda del rbol hacia la decisin de las races con el fin de seleccionar la mejor alternativa. 5. Trace el mejor camino de decisiones de regreso a travs del rbol.

6.3 Efectos de la Inflacion en Alternativas En los clculos de recuperacin del capital es particularmente importante que stos incluyan la inflacin debido a que el dinero de ahora debe recuperarse en dinero inflado futuro. Dado a que el dinero futuro tiene menos poder adquisitivo que el dinero de hoy, es obvio que se requerir ms dinero para recuperar la inversin presente. Este hecho sugiere el uso de la tasa de inters del mercado o la tasa inflada en la frmula A/P. Por ejemplo, si se invierten $1000 hoy a una tasa de inters real del 10% anual cuando la tasa de inflacin es del 8% anual, la cantidad anual del capital que debe recuperarse cada ao durante 5 aos en dinero corriente ser: A = 1000(A/P, 18.8%, 5[0.3256]) = $325.60 Por otra parte, el valor reducido del dinero a travs del tiempo significa que los inversionistas pueden estar dispuestos a gastar menos dinero presente (de mayor valor) para acumular una cantidad determinada de dinero (inflado) futuro utilizando un fondo de amortizacin; o sea, se calcula un valor A. Esto sugiere el uso de una tasa de inters ms alta, es decir, la tasa if , para producir un valor A ms bajo en la frmula A/P. El equivalente anual (cuando se considera la inflacin) de la misma F = $1000 dentro de cinco aos en dinero corriente de entonces es: A = 1000(A/F, 18.8%, 5[0.1376])] = $137.60 Para comparacin, la cantidad anual equivalente para acumular F = $1000 a una i real = 10% (antes de considerar la inflacin), es 1000(A/F,10%,[0.1638]5) = $163.80. Por lo tanto, cuando F es fija, los costos futuros distribuidos uniformemente deben repartirse en el periodo de tiempo ms largo posible, de manera que la inflacin tenga el efecto de reducir el pago involucrado (137.60 Vs. 163.80). Ejemplo: Qu cantidad anual se requiere durante 5 aos para acumular una cantidad de dinero con el mismo poder adquisitivo de compre que $680.58 hoy, si la tasa de inters del mercado es del 10% anual y la inflacin es del 8% anual? Solucin: El nmero real de dinero inflado futuro requerido durante 5 aos es: F = (poder de compra actual) (1 + f)5 = 650.58 * (1.08)5 = $955.92 Por consiguiente, la cantidad real del depsito anual se calcula utilizando la tasa de inters inflada del mercado del 10%. A = 955.92(A/F,10%,5[0.1638]) = $156.58 6.3.1 Terminologia de inflacion y su efecto Inflacin y efecto en los estimados Qu es la inflacin? Se define como la medida ponderada y agregada del aumento de precios en la canasta bsica de una economa, otras definiciones la consideran como la disminucin del poder adquisitivo de los consumidores, recordando que esta definicin ya fue ampliamente desarrollada y que lo anteriormente dicho al inicio del prrafo, esto es el resultado. Todas las economas del mundo padecen la inflacin aunque sta sea muy baja, la cual se puede medir de varias formas. La primera sera en donde se usan los ndices de precios al consumidor de productos de consumo bsico; huevo, tortillas frjol, arroz aceite para cocinar, ropa de vestir, zapatos, etc. (en nuestro pas aproximadamente son 2,000) en donde cada da se monitorean los precios y se saca un promedio diario de su incremento o disminucin, para que cada mes se d un promedio y al final del ao se determine el total de la inflacin acumulada.

Otra situacin es cuando vamos al mercado o a las tiendas departamentales y vemos que ya no se puede comprar lo que antes se poda obtener con la misma cantidad de dinero, las mejores que sienten y palpan los efectos de la inflacin no son los economistas especializados, sino las amas de casa, las cuales resienten inmediatamente los efectos de la inflacin y no necesitan conocer los ndices de la misma calculadas por los expertos. En nuestro pas la inflacin no se da por efectos naturales, el encarecimiento de los productos o la disminucin del poder adquisitivo, no es ms que el resultado del mal manejo de la economa durante muchos aos, lo que ha impedido que el pas tenga una buena economa, (ampliamente explicada anteriormente en el primera unidad de este texto), Otra situacin ha sido la evasin de impuestos por gente de todos los niveles, que ha originado que un alto porcentaje de ciudadanos est en un estado muy por debajo del nivel econmico promedio, todo ello ha permitido que gente de nivel econmico alto se han posicionado todava ms, as como polticos han elevado su riqueza rpidamente, lo que perjudica de manera impactante la economa y las finanzas del pas Por lo cual se recurran a prestamos millonarios para cubrir el dficit de lo que se evaporaba por tantos desviaciones de dinero para asuntos personales, en resumidas cuentas se gastaba ms de lo que ingresaba, lo que origina que todas las cosas crecan de valor, y para contrarrestar esta situacin se emita mayor circulante, por consiguiente se elevaba ms rpidamente la inflacin situacin, que cada sexenio se repeta. Tcnicamente para tratar adecuadamente la inflacin, es necesario distinguir el dinero inflado del dinero sin inflacin. El dinero inflado es el valor de compra que tiene ese dinero en cualquier momento dado. Tambin se llama dinero real o dinero corriente. El dinero sin inflacin o dinero constante, tambin llamado dinero verdadero es el valor de compra que tiene ese dinero en cualquier momento, referido a un ao base, el cual se considera el ao cero, o tiempo cero. Para definir la inflacin sta se calcula por medio de los valores de los ndices de precios al consumidor, con los cuales se determina la tasa de inflacin para un determinado periodo, por medio de la siguiente expresin: (10.1) Donde: ii = tasa de inflacin en porcentaje. P1 = ndice de precios al consumidor final. P0 = ndice de precios al consumidor inicial. La tasa de inflacin al medir o contabilizar sobre el valor del ao previo, su valor tiene un efecto capitalizado con el tiempo. Ejemplo: En este momento un artculo tiene un costo de $300.00; al final del ao tiene un valor de $320.00 cul sera la tasa de inflacin que tiene este producto? Considerando la expresin (10.1) y sustituyendo los valores del problema tenemos lo siguiente: ii = [($320.00 - $300.00 / $300.00)] (100) ii = ($20.00 / $300.00) (100) ii = (0.066) (100) = 6.66% ii = 6.66% anual Relacin entre Pesos Reales y Pesos Verdaderos La relacin entre pesos reales ($R) y pesos verdaderos ($V) se define en trminos de la tasa de inflacin general de precios, es decir, es una funcin de (ii)

El dinero en un periodo de tiempo, (t1), puede traerse al mismo valor que el dinero en otro periodo de tiempo, (t2), por medio de la expresin generalizada siguiente: Pesos en el periodo t1 = pesos en el periodo t2 / tasa de inflacin entre (t1) y (t2) (10.2) Donde: Los pesos en el periodo (t1) se denominan pesos de hoy o verdaderos. Los pesos en el periodo (t2), pesos reales o pesos corrientes de entonces. Si (ii) representa la tasa de inflacin por periodo Y (n) es el nmero de periodos de tiempo entre (t1) y (t2). La expresin (10.2) se convierte en: Pesos de hoy o Verdaderos = pesos reales o corrientes de entonces / (1 + ii)n (10.3) Siempre es posible establecer cantidades futuras infladas en trminos de pesos de hoy aplicando la expresin (10.3), Es decir, es posible porque esta dividido por el factor (1 + ii)n que permite traer una cantidad futura a una cantidad presente. Por ejemplo, si un artculo cuesta $50 en 2005 y la inflacin promedio fue del 4% durante el ao anterior, cual es el costo en pesos verdaderos de 2004)?, El costo es igual a: Pesos de hoy (2004) = $50 / (1 + 0.04) Pesos de hoy (2004) = $50 / 1.04 Pesos de hoy (2004) = $48.1 Ahora bien si la inflacin promedio 4% anual durante los ocho aos anteriores, el equivalente en pesos verdaderos o reales del ao 1994 es considerablemente menor en: Pesos de hoy (1997) = $50 / (1.04)8 Pesos de hoy (1997) = $50 / 1.37 Pesos de hoy (1997) = $36.5 Cuando las cantidades en pesos en periodos de tiempo diferentes estn expresadas como pesos verdaderos segn la expresin (10.3). Las cantidades equivalentes presentes, futuras o anuales se determinan utilizando la tasa de inters real (i). A continuacin por medio de una tabla se explicar esta condicin. Calcular la inflacin utilizando pesos de hoy o verdaderos suponiendo una inflacin del 4% anual, un periodo de cuatro aos y el valor de un artculo hoy es $5,000. Clculos de inflacin utilizando pesos de hoy. (1) | (2) | (3) | (4) = (3)/(1.04)n | (5) = (4)(P/F,10%,n) | Ao n | Incremento en costo debido a la inflacin | Costo en pesos futuros o reales | Costo futuro en pesos de hoy (corrientes) | Valor presente al i =10% | 0 | | $5,000 | $5,000 | $5,000 | 1 | $5,000(0.04) = $200 | 5,200 | $5,200/(1.04)1 = $5,000 | 4,545 | 2 | 5,200(0.04) = 208 | 5,408 | 5,408/(1.04)2 = 5,000 | 4,132 | 3 | 5,408(0.04) = 216 | 5,624 | 5,624/1.04)3 = 5,000 | 3,757 | 4 | 5,624(0.04) = 225 | 5,849 | 5,849/(1.04)4 = 5,000 | 3.415 | La columna (3) representa el costo de los pesos futuros o reales. La columna (4) representa el costo en pesos de hoy por medio de la expresin (10.3), obsrvese que en esta columna al convertirse los pesos futuros de la columna (3) en pesos de hoy, el costo es siempre de $5,000 como se debe de esperar puesto que se calcularon en funcin de la tasa de inflacin y en el nmero de periodos (n) afectados por dicha inflacin, es decir, tiene el mismo valor que al principio. Esta condicin es verdadera cuando los costos estn aumentando en una tasa de inters

anual exactamente igual a la tasa de inflacin, donde el costo real del artculo dentro de cuatro aos ser de $5,849, pero en pesos de hoy este costo siempre ser de $5,000. La columna (5) muestra el valor presente de los $5,000 a la tasa de inters real del 10% anual, afectada por el nmero de periodos indicados, esto significa que el costo del artculo en pesos de hoy disminuye ms porque la tasa de inters anual es mayor que la tasa de inflacin. Cuando la tasa de inters anual es diferente a la tasa de inflacin, se utiliza la tasa de inters inflada determinada por la siguiente expresin: if = i + ii + (i)ii (10.3) Donde: if = tasa de inters inflada. i = tasa de inters anual. ii = tasa de inflacin anual. Considerando una tasa de inters anual del 10% y una tasa de inflacin anual del 4%, sustituyendo en la expresin (10.3) se obtiene: if = 0.10 + 0.04 + (0.10)(0.04) = 0.144 if = 14.4% anual. Con este valor trataremos de demostrar su efecto para calcular pesos de hoy en funcin de pesos futuros y para ello tomaremos los valores de la tabla anterior. Clculo de pesos de hoy utilizando una tasa de inters inflada. (1) | (2) | (3) | (4) | Aos n | Costo en pesos futuros. | Factor de conversin. (P/F, 14.4%, n) | VP Pesos hoy | 0 | $5,000 | (P/F,14.4%,0) = 1 | $5,000 | 1 | $5,200 | (P/F, 14.4%, 1) = 0.8741 | 4,545 | 2 | $5,408 | (P/F, 14.4%, 2) = 0.7641 | 4,132 | 3 | $5,624 | (P/F, 14.4%,3) = 0.6679 | 3,757 | 4 | $5,849 | (P/F, 14.4%, 4) = 0.5838 | 3,415 | Los valores obtenidos en la columna (4) representan los valores de pesos de hoy, en cada ao son exactamente iguales a los calculados en la columna (5) de la tabla anterior, lo que significa que una tasa de inters anual diferente a la tasa de inflacin, se debe utilizar una tasa de inters inflada para determinar correctamente los valores de pesos de hoy. Con la tasa de inters inflada se puede encontrar el valor de pesos hoy o valor presente de costos de flujos de efectivo, sean gradientes o anualidades en forma similar a lo calculado anteriormente. Utilizando los factores (P/A), (P/G) o (PE) , dependiendo de si el flujo de efectivo sea expresado en pesos de hoy o en pesos futuros, es decir; si es en pesos de hoy, entonces su (VP) es slo el valor descontado utilizando la tasa de inters anual ( i ). Si el flujo de efectivo est expresado en pesos futuros, el monto de hoy que sera equivalente a los pesos futuros inflados utilizando la tasa de inters inflada (ii) en las ecuaciones. Para comprender mejor esta definicin se desarrollar el siguiente ejemplo. El director de una gran compaa, egresado del Instituto Tecnolgico de Tijuana, propone a la direccin del plantel hacer una donacin para comprar equipo para hacer investigacin en los diferentes talleres del plantel, para lo cual la escuela debe de maximizar el poder de compra de la donacin recibida y desea obtener un 10% real anual sobre la donacin considerando una tasa de inflacin promedio del 3% anual, porque el egresado propone los tres planes siguientes:

Plan A. $600,000 ahora. Plan B. $150,000 anuales durante ocho aos empezando dentro de un ao. Plan C. $500,000 dentro de tres aos y otros $800,000 dentro de cinco aos. Solucin: La forma posible ms sencilla es calcular el valor presente de cada plan en pesos de hoy, nicamente para los planes (B) y . Porque el plan (A) es en pesos de hoy, y como las condiciones de tasa de inters real y la tasa de inflacin son diferentes, ser necesario aplicar la tasa de inters inflada para la solucin del problema. Primero. La tasa de inters inflada se obtiene sustituyendo valores en la expresin (10.3). if = 0.10 + 0.03 + 0.10(0.03) = 0.133 if =13.3% anual En este caso con se tiene un valor que no se tiene un tablas se ra necesario recurrir a la interpolacin para obtener el valor del factor correspondiente a la tasa del 13.3%. Segundo. Calcular los valores (VP) por medio de la expresin: Para el plan A. VPA = $600,000 Para el plan B. VPB = $150,000(P/A, 13.3%, 8) VPB = $150,000(4.7508) VPB = $712,620 Para el plan C. VPC = $500,000(P/F, 13.3%, 3) + $800,000(P/F, 13.3%, 5) VPC = $500,000(0.68756) + $800,00(0.53561) VPC = $772,270 Dado que el Plan es mayor que el Plan (A) y el Plan (B). Se selecciona el Plan C ya que en trminos de pesos de hoy es mayor. Como se dijo anteriormente que cuando se tiene cualquier tipo de flujo de efectivo, nicamente se aplica la expresin correspondiente para cada caso y la tasa de inters inflada, se pueden determinar los valores de los pesos de hoy correctamente. Al trmino del captulo encontrar problemas relacionados a este tema. Clculos de Valor Futuro Considerando la Inflacin. La inflacin es un incremento en la cantidad de dinero, necesario para obtener la misma cantidad de producto o servicio antes del precio inflado. La inflacin ocurre porque el valor del dinero se ha reducido y como resultado se necesita ms para adquirir bienes. Para comparar cantidades monetarias que ocurren en diferentes periodos de tiempo, los pesos deben ser valorados en forma adecuada convirtindolos primero a pesos de valor constante para representar el mismo poder de compra en el tiempo, lo cual es necesario cuando se consideran cantidades de dinero futuras, como es el caso de las evaluaciones de alternativas. En los clculos de valor futuro la cantidad futura de dinero en pesos puede representar cualquiera de cuatro cantidades diferentes: Primero. La cantidad real de dinero ser acumulada en el tiempo (n). Segundo. El poder de compra, en trminos de pesos de hoy, es la cantidad real de pesos acumulada en el tiempo (n). Tercero. El nmero de pesos futuros requeridos en el tiempo (n) para mantener el mismo poder de compra que un peso hoy; es decir, no se considera el inters. Cuarto. El nmero de pesos requeridos en el tiempo (n) para mantener el poder de compra y

obtener una tasa de inters real determinada. Esto hace que los clculos del primer y cuarto inciso sean iguales. Para el primer inciso la cantidad real de dinero acumulado se obtiene utilizando una tasa de inters determinada del mercado, tasa de inters inflada la cual se identifica mediante (if). Para el segundo inciso, el poder de compra de pesos futuros se determina utilizando la tasa de inters del mercado inflada (if) para calcular (F) y luego se divide por (1 + ii)n. Esta divisin hace que los pesos inflados se deflacten, este procedimiento reconoce que los precios aumentan durante la inflacin, de manera que $1.00 en el futuro comprar menos bienes que $1.00 ahora. La expresin que permite este procedimiento es: F = P( 1 + i )n / (1 + ii )n P(F/P, i %, n ) / ( 1 + ii )n (10.4) Si se considera que una inversin hoy de $10,000 recibe una tasa de inters del 10% anual durante siete aos, y una tasa de inflacin del 4%, la cantidad futura de dinero acumulado en los 7 aos, pero con poder de compra de hoy seria: F7 = $10,000(F/P, 10%, 7) F7 = $10,000(1.9487) F7 = $19,487 Este sera el valor futuro acumulado de los $10,000 dentro de 7 aos, pero como se requiere conocer el valor de compra de este dinero afectado por la inflacin, en pesos de ahora (P7), se debe de dividir entre el factor (1.04)7 con el valor de la tasa de inflacin para deflactarlo. P7 = $19,487 / (1.04)7 P7 = $19,487 / 1.3159 P7 = $14,809 Los valores obtenidos significan que el poder de compra hoy y dentro de 7 aos es igual, es decir que la inflacin del 4 % anual redujo en $467 el poder de compra. Otra forma de determinar la cantidad futura de dinero acumulado con el poder de compra de hoy sera calcular la tasa real. Y utilizar el factor (F/P) para compensar el poder de compra reducido del peso, esta tasa de inters real se puede obtener resolviendo para (i) de la tasa de inters inflada expresin (1.3) As: if = i + ii + i (ii) if = i (1 + ii) + ii iR = if ii / 1 + ii (10.5) Esta expresin permite calcular la tasa de inters real a partir de la tasa de inters inflada del mercado. La tasa de inters real representa la tasa a la cual los pesos presentes se expandirn con su mismo poder de compra en pesos futuros equivalentes. El uso de esta tasa de inters es apropiado al calcular el valor futuro de una inversin, especialmente para una cuenta de ahorros o un fondo del mercado de dinero, cuando los efectos de la inflacin deben ser considerados. Si tomamos los valores usados anteriormente a partir de la expresin (10.5), tenemos: iR = 0.10 0.04 / 1 + 0.045 iR = 0.06 / 1.045 iR = 0.0577 iR = 5.77%

Sustituyendo en la expresin el valor del factor (F/P, 5.77%, 7) este valor del factor tambin se obtiene interpolando y multiplicando por la cantidad de $10,000 tendramos la cantidad futura con el poder de compra actual, valor que anteriormente se haba obtenido por otro procedimiento lo siguiente: F = $10,000(0.1481) F = $14,810 El tercer inciso reconoce que los precios aumentarn durante los periodos inflacionarios y por consiguiente, adquirir un artculo en una fecha futura requerir ms pesos pues estos valen menos. Si no se considera ningn tipo de inters, nicamente la tasa de inflacin estara presente el costo del (F) sera sustituir la tasa de inflacin ( ii ), en la expresin del factor ( F/P). Cunto representar el ao siete si la cantidad de $10,000 es afectada nicamente por al tasa de inflacin del 4% anual F = $10,000(F/P, 4%, 7) F= $10,000(1.316) F= $13,160 Este valor tambin se puede considerar si la tasa de inters anual es exactamente igual a la tasa de inflacin anual. Para el inciso cuatro (mantener el poder de compra y ganar inters) se deben considerar los precios crecientes ( inciso 3 ) como el valor del dinero en el tiempo; es decir, debe obtenerse el crecimiento real, los fondos deben crecer a una tasa de inters real ( iR ) ms una tasa de inflacin ( ii ), si se tiene una tasa real del 5.77%, con una tasa de inflacin del 4%, y sustituimos en la expresin (10.3) obtendremos una tasa inflada, de la siguiente manera. if = 0.0577 + 0.04 + 0.0577(0.04) if = 0.10 if = 10%. Sustituyendo en la expresin: F = $10,000 (F/P, 10%, 7) F = $10,000(1.948) F = $19,480 Este clculo demuestra que $19,480 dentro de 7 aos sern equivalentes a $10,000 ahora con un retorno real de iR = 5.77% anual y una inflacin del 4% anual. En conclusin podemos decir que $10,000 ahora a una tasa de 10% anual se acumularan $19,480 en 7 aos; los $19,480 tendran el poder de compra de $14,810 pesos de hoy si la tasa de inflacin fuera de 4% anual Un artculo con un costo de $10,000 ahora, costara $13,160 dentro de 7 aos a una tasa de inflacin del 4% anual Y tomara $19,480 pesos futuros para ser equivalentes a $10,000 ahora a una tasa de inters real del 5.77% con una tasa de inflacin considera en 4% anual. La siguiente tabla resume cul tasa se utiliza en las expresiones de equivalencia en funcin de la tasa de inflacin. Mtodos para calcular diversos valores futuros. Valor futuro deseado | Mtodo de clculo | Ejemplo para P = $10,000, n = 7 if = 10% , ii = 4% | Caso 1: Pesos actuales acumulados. | Use la tasa de inters inflada en las expresiones de equivalencia. | F = $10,000(F/P,10%,7) | Caso 2 : Poder de compra de pesos acumulados en trminos de pesos de hoy | Use la tasa de

inters inflada en equivalencia y divida entre ( i + if)n | F = $10,000(F/P,10%,7)/(1,04)7 | Caso 3 : Pesos requeridos para obtener el mismo poder de compra. | Use la ( iR ). Use la (ii) en lugar de (i) en expresiones de equivalencia | F = $10,000(F/P,5.77%,7) F = $10,000(F/P, 4%, 7) | Caso 4 : Pesos futuros para mantener el poder de compra y ganar inters | Calcule la tasa de inters inflada y sela en las expresiones de equivalencia | F = $10,000(F/P, 10%, 7) | El siguiente ejemplo nos permitir demostrar cmo se utiliza la tabla anterior o simplemente como podemos solucionar cualquier tipo de problema en donde interviene la inflacin y poder hacer una comparacin entre el efecto de la misma y cuando no son afectados. Ejemplo: La compaa Refrigeradores Mc. George, desea determinar si debe pagar ahora o ms tarde por el mejoramiento del proceso de produccin. El plan (A), implica comprar el equipo necesario ahora por la cantidad de $200,000. Si la compaa selecciona el plan (B), significara comprar el equipo dentro de tres aos y se supone que el costo aumente aproximadamente hasta $340,000, la TMAR (real) es 12% anual, la tasa de inflacin anual es 3%. Determine si la compaa debe comprar ahora el equipo de mejora o dentro de tres aos considerando la inflacin en las operaciones y cuando no es afectada por la misma. Cuando no se considera la inflacin. Se considera que la TMAR no ajustada por la inflacin es del 12% anual y el costo del plan B, dentro de tres aos es de $340,000, con estos datos podemos obtener el valor presente o el valor futuro del plan A, para hacer la comparacin. Si consideramos el VP. Se tendra que para el plan (A). Es nicamente el valor de la inversin inicial. Que sera de $200,000 Para el plan B. Consideraramos el valor futuro que es de $340,000 a valor presente, quedara: PB = $340,000 (P/F, 12%, 3) PB = $340,000(0.7118) PB = $242,012 Los valores obtenidos demuestran que el valor presente del plan A es menor. Por lo tanto se seleccionara en lugar del plan B. Ya que tiene un valor presente menor. Si consideramos el VF. Para el plan A. El valor de la inversin inicial de $200,000 se llevara a un valor futuro dentro de tres aos a una tasa de inters del 12% anual. FA = $200,000 (F/P, 12%, 3) FA = $200,000 (1.4049) FA = $280,980 Para el plan B. nicamente se considerara el valor futuro. Que se estim, que es de $340,000 Por lo que nuevamente el plan A se selecciona en lugar del plan B. Cundo se Considera la Inflacin Lo primero que se tiene que hacer es convertir la tasa de inters del 12% anual a una tasa de inters inflada por medio de la siguiente expresin y sustituyendo los valores tendremos. if = i + ii + i(ii) if = 0.12 + 0.03 + (0.12) (0.03) = 0.15 + 0.0036 = 0.1536 if = 15.36% anual

Utilizando el mtodo del valor presente, tendramos: Aqu nicamente se compararan los planes a valor futuro ya que de esta manera se puede ver el efecto de la inflacin, en los clculos. FA = $200,000 (F/P, 15.36%, 3) FA = $200,000 (1.5352) FA = $307,040 El plan B no se afecta por la inflacin porque se estim que el valor a los tres aos sera de $340,000 Por lo tanto nuevamente se selecciona el plan A. Otra situacin que se puede considerar es la de incrementar el valor de la tasa de inflacin, porque en nuestro pas es una situacin que puede prevalecer por los cambios polticos y la situacin econmica. Si consideramos la tasa de inters de 18% anual y una de inflacin de 12% anual, conservando los mismos valores de inversin de los dos planes tendramos Cundo No se Considera la Inflacin Se considera que la TMAR no ajustada por la inflacin es del 18% anual y el costo del plan B, dentro de tres aos es de $340,000. Con estos datos podemos obtener el valor presente o el valor futuro del plan A, para hacer la comparacin. Si consideramos el VP. Para el plan A. Es nicamente el valor de la inversin inicial. Que seria de $200,000 Para el plan B. Consideraramos el valor futuro que es de $340,000 a valor presente, quedara: PB = $340,000 (P/F, 18%, 3) PB = $340,000(0.6086) PB = $206,924 Los valores obtenidos demuestran que el valor presente del plan A es menor, por lo tanto se seleccionara en lugar del plan B, ya que tiene un valor presente menor. Si consideramos el VF. Para el plan A. El valor de la inversin inicial de $200,000 se llevara a un valor futuro dentro de tres aos a una tasa de inters del 18% anual. FA = $200,000 (F/P, 18%, 3) FA = $200,000 (1.6430) FA = $328,600 Para el plan B. nicamente se considerara el valor futuro que se estim, que es de $340,000 Por lo que nuevamente el plan A se selecciona en lugar del plan B. Cundo se Considera la Inflacin Lo primero que se tiene que hacer el convertir la tasa de inters del 12% anual a una tasa de inters inflada por medio de la siguiente expresin (10.4), sustituyendo los valores tendremos. if = i + ii + i(ii) if = 0.18 + 0.12 + (0.18) (0.12) if = 0.30 + 0.0216 if = 0.3216 if = 32.16% anual Utilizando el mtodo del valor futuro (VF), para la alternativa (A) tendramos: Aqu nicamente se compararan los planes a valor futuro ya que de esta manera se puede ver el efecto de la inflacin, en los clculos para determinar el factor correspondiente es necesario el proceso de interpolacin.

FA = $200,000 (F/P, 32.16%, 3) FA = $200,000 (2.3105) FA = $462,090 El plan (B). No se afecta por la inflacin porque se estimo que el valor a los tres aos seria de $340,000 Aqu, se demuestra que con una tasa de inflacin ms alta los resultados son diferentes, y en este caso se debe de seleccionar el plan (B), pues a futuro resulta ms econmico. 6.3.2 Analisis de alternativas considerando la inflacion Modelos para considerar la Inflacin en la Evaluacin En el clculo de evaluaciones de diferentes tipos de proyectos, las compaas tienen la necesidad de saber cmo realizar o interpretar la recuperacin del capital invertido y de fondo de amortizacin cuando se considera la inflacin, a continuacin se determinan los siguientes modelos para que de manera sencilla se pueda hacer dichas evaluaciones. Comentario: En los clculos de recuperacin del capital es particularmente importante que stos incluyan la inflacin debido a que los pesos de capital actuales deben recuperarse con pesos inflados futuros. Dado que los pesos futuros tienen menos poder de compra que los de hoy, es obvio que se requerirn ms pesos para recuperar la inversin presente. Este hecho sugiere el uso de la tasa de inters del mercado o la tasa inflada en el factor (A/F) para determina el valor anual de una cantidad futura. Por ejemplo. Si se invierten $1,000 hoy a una tasa de inters real del 10% anual cuando la tasa de inflacin es 8% anual, la cantidad anual del capital que debe recuperarse durante cinco aos en dlares corrientes de entonces ser: Primero. Determinar la tasa inflada de inters, que en este caso seria despus de interpolar de 18.8% anual, sustituyendo en la expresin correspondiente el valor seria. A = 1000(A/F, 18.8%,5) A = 1000(0.13759) A = $137.59 Por otra parte, el valor reducido de los pesos a travs del tiempo significa que los inversionistas pueden estar dispuestos a gastar menos pesos presentes (mayor valor) de amortizacin. Esto sugiere el uso de una tasa de inters ms alta, es decir, la tasa (if), para hacer un valor (A) ms bajo en el factor (A/F) de la frmula para comparar, la cantidad anual equivalente para acumular F = $1,000 a una ireal = 10% (antes de considerar la inflacin) es: A = 1,000(A/F, 10%,5) A = 1,000(0.16380) A = $163.80 Por tanto, cuando (F) es fija, los costos futuros distribuidos uniformemente deben repartirse en el periodo de tiempo ms largo posible, de manera que la inflacin tenga el efecto de reducir el pago involucrado de $137.59 de la anualidad obtenida de una cantidad presente versus con la cantidad anual de $163.80 obtenida de un valor futuro. A continuacin se tienen el siguiente ejemplo, que permitir comprender un poco las situaciones que se vienen presentando. Ejemplo: Qu cantidad anual se requiere durante cinco aos para acumular una cantidad de dinero con el mismo poder de compra que $680.6 de hoy, si la tasa de inters es 10% anual y la inflacin es 8% anual? Solucin: La cantidad de $680.6 se obtuvo de la cantidad futura de $1,000. El nmero real de pesos (inflados) futuros requeridos durante cinco aos es: F = (Poder de compra actual) (1+ ii)5 F = $680.58 (1.08)5 F = $680.58 (1.4693) F = $1000 Por consiguiente, la cantidad real del depsito anual se calcula con la tasa de inters

(inflada) del mercado del 10%. A = 1000(A/F, 10%,5) A = $163.80 Pero cuando el valor (F) es fijo, los costos futuros distribuidos uniformemente deben repartirse en el periodo de tiempo ms largo posible, de manera que la inflacin tenga el efecto de reducir el pago, como se demostr anteriormente, es decir $137.59 contra $163.80. Uso de ndices de Costo en Estimaciones Dentro de una economa inflacionaria, suceso que afecta a varios pases incluido el nuestro, es necesario el uso de ndices para la planeacin de proyectos, lo que es difcil debido a los constantes cambios en el valor de la moneda. Un mtodo para obtener estimaciones preliminares de costos es necesario tomar las cifras de los costos de proyectos similares anteriores y actualizarlos, para lo cual los ndices de costos son una herramienta conveniente para lograr esto. Un ndice de costos es una razn del costo de un artculo hoy con respecto a su costo en un tiempo pasado Un ejemplo de estos ndices es el ndice de precios al consumidor, que muestra la relacin entre los costos pasados y presentes para los productos que los consumidores compran, donde se incluyen; la renta de casas, alimentos vestido, colegiaturas transporte y muchos productos ms, en Mxico se estiman aproximadamente 2,000 productos. En el estudio de la Ingeniera Econmica, existen otros ndices que permiten seguir el costo de bienes y servicios que utilizan las empresas o industria para sus proyectos de inversin o de procesos, estos son comnmente en los estados unidos, aqu se presentan como una referencia. A continuacin se presenta la siguiente tabla (1) de algunos ndices ms comunes. Tipos y fuentes de los diversos ndices de costo (1). Tipos de ndices. | Tipo de Fuente | Precios globales | Oficina de Estadsticas Laborales | Consumidor (IPC) | Departamento del trabajo de EUA. | Productor (mayorista) | | Construccin | | Para plantas qumicas globales. | Chemical Engineering | Equipo, maquinaria y apoyo. | | Mano de obra de construccin. | | Edificios. | | Ingeniera y supervisin. | | Ingineering News Record global. | Ingineering News Record (ENR) | Construccin. | | Edificacin. | | Mano de obra comn. | | Mano de obra calificada. | | Materiales. | | ndices de tratamiento de planta de la EPA. | Environmental Protection Agency (EPA). | Tratamiento avanzado de grandes ciudades (LCAT). | | Tratamiento convencional de pequeas ciudades (SCAT). | | Autopistas federales. | | Costo de contratista. | | Equipo. | Marshall & Swift. | Marshall & Swift ( M&S) global | | Industrias especficas M&S | | Mano de obra. | U.S. Department of Labor |

Producto por hora-hombre por industria. | | 1Tomados del libro de Ingeniera Econmica, de Leland Blank y Anthony Tarquin Edit. McGraw. Hill. Quinta edicin. Pg. 514. En general los ndices se elaboran a partir de una mezcla de componentes a los cuales se asignan ciertos valores, subdividiendo algunas veces los componentes en renglones bsicos, como en equipo y maquinaria. Los componentes de apoyo del ndice de costo de las plantas qumicas se subdividen en. Maquinaria de proceso, tuberas, vlvulas y accesorios, bombas y compresores, y as sucesivamente. La siguiente tabla (2) muestra el ndice de costos de planta de la Chemical Engineering, el ndice de costo de construccin para la Ingineering News Record (ENR). El ndice de costo de equipo de Marshall & Swift (M&S) para varios aos. El ndice de costo de equipo de Marshall & Swift (M&S), para varios aos. Al periodo base de 1957 1959se le asigna un valor de 100 para el ndice del costo de planta de la Chemical Engineering (CE). En el ao 1913 se le asigna un valor de 100 para el ndice Ingineering News Record (ENR). Y en 1926 se le asigna un valor de 100 para el ndice de costo de equipo de la M&S Valores de los ndices seleccionados( 2 ). Ao | ndice del costo de planta CE | ndice del costo de equipo M&S | ndice del costo de construccin ENR | 1980 | 261.2 | 659.6 | 3,378.17 | 1981 | 297.0 | 721.3 | 3,725.55 | 1982 | 314.0 | 745.6 | 3,939.25 | 1983 | 316.9 | 760.8 | 4,108.74 | 1984 | 322.7 | 780.4 | 4,172.27 | 1985 | 325.3 | 789.6 | 4,207.84 | 1986 | 318.4 | 797.6 | 4,348.19 | 1987 | 323.8 | 813.6 | 4,456.53 | 1988 | 342.5 | 852.0 | 4,573.29 | 1989 | 355.4 | 895.1 | 4,672.66 | 1990 | 357.6 | 915.1 | 4,770.03 | 1991 | 361.3 | 930.6 | 4,886.52 | 1992 | 358.2 | 943.1 | 5,070.66 | 1993 | 359.2 | 964.2 | 5,335.81 | 1994 | 368.1 | 993.4 | 5,443.14 | 1995 | 381.1 | 1,027.5 | 5,523.13 | 1996 | 381.8 | 1,039.2 | 5,618.08 | 1997 | 386.5 | 1,056.8 | 5,851.80 | 1998 | 389.5 | 1,061.9 | 5,920.44 | 1999 | 390.6 | 1,068.3 | 6,056.47 | 2000 | 393.1 | 1,092.0 | 6,258.89 | 2Tomados de la misma fuente de informacin. Pg.515 La siguiente es una expresin general para actualizar costos a travs de la utilizacin de cualquier ndice de costos, durante un periodo denominado el tiempo (t0) a otro momento de tiempo denominado (t) es: Ct = (C0It)/I0 Donde: Ct = Costo estimado en el momento presente (t).

C0 = Costo en el momento anterior (t0). It = Valor del ndice en el momento (t). I0 = Valor del ndice en el momento (t0). El siguiente ejemplo nos permitir ilustrar el uso del ndice para estimar los costos presentes a partir de valores pasados. Una compaa de construccin asigna a un ingeniero plantear un proyecto de construccin de importante magnitud, en donde se requiere determinar el costo de la mano de obra calificada para el trabajo (2000). El ingeniero encuentra que un proyecto de complejidad y magnitud similar fue terminado hace cinco aos (1995), cuando el ndice de mano de obra calificada era 5,523.13. El costo de mano de obra calificada para ese proyecto fue de $360,000, si el ndice de mano de obra calificada se encuentra ahora en 6,258.89, cul es el costo esperado de la mano de obra calificada para el nuevo proyecto?. Solucin: Lo primero que se tiene que hacer es determinar el tiempo base que en este caso, es de cinco aos, utilizar la expresin (10.6) y sustituir los valores y el valor del costo presente sera: Ct = ($360,000) (6,258.89) / 5,523.13 Ct = $2, 253, 200,000 / 5,523.13 Ct = $407,957.15 Al final del captulo se dan problemas para que sean resueltos por los estudiantes. Si bien los ndices es una herramienta valiosa para estimar los costos presentes a partir de informacin pasada, en la actualidad se han hecho aun ms valiosos al ser combinados con algunas de las dems tcnicas de estimacin de costos. Uno de los mtodos ms utilizados para obtener informacin preliminar de costo es el uso de ecuaciones, de costo capacidad. Como su nombre lo indica, una ecuacin de costo capacidad, relaciona el costo de un componente, sistema o planta con su capacidad. Dado que muchas relaciones costo capacidad se representa grficamente como una lnea recta sobre el papel logartmico, la siguiente ecuacin es la ms utilizada. C2 = C1(Q1/Q2)x Donde: C1 = costo a la capacidad Q1 C2 = costo a la capacidad Q2 x = exponente El valor del exponente para diversos componentes, sistemas o plantas completas puede obtenerse o derivarse de varias fuentes de informacin, una de las ms comunes es el Chemical ingineers Handbook, o revistas tcnicas especializadas. A continuacin la tabla (3)es un listado parcial de valores habituales del exponente para diversas unidades. Cuando el valor de un exponente para una unidad particular no se conoce, se acostumbra utilizar el valor promedio de 0.6. Muestra de Valores Exponenciales para Ecuaciones de Costo Capacidad(3) Componentes /sistema /planta | Tamao del rango | Exponente. | Planta de lodos activados | 1 100 MGD | 0.84 | Clasificador aerbico | 0.2 40 MGD | 0.14 | Soplador | 1,000 7,000 pies/min | 0.46 | Centrfuga | 40 60 pulg | 0.71 |

Planta de cloro | 3,000 350,000 ton/ao | 0.44 | Clarificador | 1 100 MGD | 0.98 | Compresor | 200 2.100 hp | 0.32 | Separador centrfugo | 20 8,000 pies3 / min | 0.64 | Secador | 15 400 pies2 | 0.71 | Filtro de hidrgeno | 0.5 200MGD | 0.82 | Intercambiador de calor | 500 3,000 pies3 | 0.55 | Planta de hidrgeno | 500 20,000 pcsd | .56 | Laboratorio | 0.05 50 MGD | 1.02 | Laguna de aireacin | 0.05 20 MGD | 1.13 | Bomba centrfuga | 10 200 hp | 0.69 | Reactor | 50 4,000 gal | 0.74 | Lecho de secado de lodos | 0.04 5 MGD | 1.34 | Pozo estabilizador | 0.2 MGD | 0.14 | Tanque, acero inoxidable | 100 2,000 gal | 0.67 | 3Tomados de la misma fuente de informacin. Pg.519 El siguiente ejemplo nos permitir demostrar el uso de la expresin (10. 7). La Compaa de Productos Derivados del Petrleo S. A. de C. V., tiene la siguiente informacin: El costo de construccin total de un pozo de estabilizacin para manejar un flujo de 0.05 millones de galones diarios (MGD), fue de $730,000 en 1998. Estime el costo hoy de un pozo 10 veces ms grande. Suponiendo que el ndice para actualizar el costo fue de 131 en 1998 y de 225 para este ao. El exponente de la tabla anterior para un pozo estabilizador de rango MGD de 0.01 a 0.2 es de un valor de 0.14 Solucin: Utilizando la expresin (10.7) y sustituyendo los valores dados tenemos. C2 = $730,000 (0.50/0.05)0.14 C2 = $730,000 (10)0.14 C2 = $730,000 (1.38038) C2 = $1,007,680 Este es el costo del pozo en los fondos de 1998 El costo hoy puede obtenerse mediante el uso de la expresin (10. 6) sustituyendo los valores tenemos. Ct = ($1,007,680)(225) / 131 Ct = ($1,007,680)(1.71756) Ct = $1,730,749 (pesos de hoy) Estos modelos son los de mayor utilizacin en los estudios de Ingeniera Econmica para evaluar proyectos en las empresas en donde se considera el efecto de la inflacin de una manera ms desarrollada, en donde no intervienen tantos clculos.

NUEVO 1.- Con respecto a la construccin de una cancha deportiva en una comunidad de este municipio de Centla se considera que el gobierno federal y estatal adicionen un costo de inversin de $ 1, 234, 345. 00, sin embargo se consideran los costos de O y M de $ 310, 487.00, $ 812, 432.00 y $ 115,876.00. Por otra parte se consideran unos costos de beneficios anuales y se esperan que sean de: $ 630,764.00, $ 205, 232.00, $ 110,776.00 y $ 400,000.00. Aplquese el mtodo de la razn C/B, considerando un periodo de 45 aos y con una tasa de inters del 11 %, para ver si es necesario construir dicho centro educativo. Para tu conocimiento el gobierno municipal para que cumpla a la comunidad centleca adiciono adems un costo de $ 920 123. 00 para considerando el proyecto inicial. Desarrolle de estos ejercicios los costos, beneficios y desbeneficios que se aplican en este proyecto, y mencione adems que tipo de proyecto es. Datos: I: 2,154,468 OyM: 1,238,795 B: 1,346,772 I: 11% n: 45 aos P/A(1+i)n-1i(1+i)n (1+0.11)45-10.11(1+0.11)45 108.534212.0483 =9.0079

Razn B/C convencional con valor presente BC=B(PA,i,n)I+OyM(PA) BC=1,346,772(9.0049)2,154468+1,238795(9.0079) BC=12,131,587.52,154468+11,158,941.48

BC=12,131,587.513,313,409.48= 0.9112

Razn B/C modificada con valor presente BC=BPA-OyM(PA)I

BC=1,346,7729.0049- 1,238,795(9.0049)2,154468 BC=12,131,587.5-11,158,941.482,154468

BC=972,646.022,154,468= 0.4514 Razn B/C convencional con valor anual A/Pi(1+i)n(1+i)n-1

0.11(1+0.11)45(1+0.11)45-1

12.0483108.5302 =12.0483108.5302 =0.1110

BC=BIAPOyM BC=1,346,7722,1544680.1110+1,238,795

BC=1,346,772239,145.94+1,238,795 BC=1,346,7721,477,940.94= 0.9112 Razn B/C modificada con valor anual BC=B-OyMIAP BC=1,346,772-1,238,7952,1544680.1110 BC=107,977239,145.94=0.4515 Se aceptan las cuatro razones B/C dadas. Proyecto publico Costos: $2, 154,468 Beneficios: Empleo temporal en la construccin. Fomento de la cultura del deporte. Centro de recreacin familiar. Desbeneficios: Uso inadecuado de las instalaciones.

Ocupacin de una posible rea verde. Dao a la flora y fauna del lugar. 2.- En cierta ciudad se esta considerando construir un condominios de casas para los trabajadores de una empresa de gobierno, sin embargo se tiene disponible como costo inicial de $ 820, 762.00, por otra parte se considera darle servicio de luz, agua, telfono y drenaje considerando un costo de $ 346, 823.00. Se espera que los beneficios anuales del fraccionamiento sean de: operacin de una tienda comercial $ 178, 875.00, operacin de oficinas municipales $ 232, 111.00 y pagos de servicios municipales $ 96, 887.00. Adems de los costos antes descritos se considera darle mantenimiento y se esperan que sean $ 19, 555.00 $ 62, 221.00 $ 37, 333.00 y $ 24, 876.00. Cabe hacer mencin que el gobierno solicita al banco para la construccin del condominio $ 74, 790.00 que es adicionado al costo inicial. Aplquese el mtodo de la razn B/C con una vida til de 45 aos y a una tasa de inters del 23 % anual. Desarrolle de estos ejercicios los costos, beneficios y desbeneficios que se aplican en este proyecto, y mencione adems que tipo de proyecto es. Datos: B: 507,873 OyM: 490,808 I: 895,552 I: 23% anual n:45 aos (1+i)n-1i(1+i)n (1+0.23)45-10.23(1+0.23)45 11,109.408182,555.3938=4.3474 Razn B/C convencional con valor presente BC=B(P/A,i,n)I+OyM(P/A) 507,873(4.3474)895,552+490,808(4.3474) 2,207,927.08895,552+2,133,738.699 2,207,927.083,029,290.69=0.7288 Razn B/C modificado con valor presente BC=BPA-OyM(PA)I 507,8734.3474-490,808(4.3474)895,552

2,207,927.08-2,133,738.69895,552 74,188.39895,552=0.0828 Razn B/C convencional con valor anual. i(1+i)n(1+i)n-1 0.23(1+0.23)45(1+0.23)45-1 2,555.393811,109.4081=0.2300 C=BIA/POyM 507,873895,5520.2300+490,808 507,873205,976.96+490,808 507,873696,784.96=0.7288 Razn B/C modificado con valor anual

BC=B-OyMIA/P 507,873-490,808895,552(0.2300) 17,065205,976.96=0.0828 Se aceptan las razones dadas Proyecto publico Costos: $1, 386,360.00 Beneficios: Empleos en la construccin. Casas para varias familias. Servicios bsicos Ms empleos Desbeneficios: Alteracin de la flora y fauna. Aumento de la delincuencia. 3.- Si el presidente municipal requiere realizar una obra para beneficiar a la poblacin con respecto a casas con pisos firmes, por tal motivo realiza una evaluacin de proyectos,

considerando los siguientes costos: se tiene disponible para dicho proyecto $ 99, 223.00, $ 189, 776.00 y $ 1, 296, 182.00, pero considerando que para tener costos de operacin y de mantenimiento se consideran $ 27,778.00, $ 399, 998.00 $ 99,324.00 y $ 397,887.00, por otra parte se consideran estimar los siguientes costos considerando un beneficio de $ 567,987.00, $ 213,221.00, $ 115,987.00 y $ 451,445.00. Para que el presidente municipal tome una decisin aplique el mtodo de la razn B/C por el mtodo del valor presente y anual considerando un periodo de 35 aos y una tasa de inters de 25 % anual. Desarrolle de estos ejercicios los costos, beneficios y desbeneficios que se aplican en este proyecto, y mencione adems que tipo de proyecto es. Datos: B=1,348,640 I=1,585,181 OyM=924,987 i=25% n=35 aos P/A(1+i)n-1i(1+i)n (1+0.25)35-10.25(1+0.25)35 2,464.1903616.2975=3.9983 Razn B/C convencional con valor presente B/C=B(P/A,i,n)I+OyM(P/A) 1,348,640(3.9983)1,585,181+924,987(3.9983) 5,392,267.3121,585,181+3,698,375.522 5,392,267.3125,283,556.522=1.0205 Razn B/C modificado con valor presente B/C=BP/A-OyM(P/A)I 1,348,6403.9983-924,987(3.9983)1,585,181 5,392,267.312-3,698,375.5221,585,181 1,693,891.791,585,181=1.0685 Razn B/C convencional con valor anual Valor anual

i(1+i)n(1+i)n-1 0.25(1+0.25)35(1+0.25)35-1 616.29752464.1903=0.2501 B/C=BIA/POyM 1,348,6401,585,1810.2501924,987 1,348,640396,453.7681+924,987 1,348,6401,321,440.768=1.0205 Razn B/C modificado con valor anual B/C=B-OyMIA/P 1,348,640-924,9871,585,181(0.2501) 423,653396,453.7681=1.0686 Se aceptan las razones dadas. Proyecto publico Costos: 1, 585,181 Beneficios: Mejor modo de vida de los habitantes Trabajo temporal para los empleados del proyecto Desbeneficios: Gastos extras por reparaciones si hay daos en las casas. Reparaciones fallidas. 4.- Con respecto para el control de inundaciones se esta considerando construir una presa. La inversin de capital en costo de operacin y mantenimiento es de $ 31,765.00, $ 805,654.00 y $ 105,875.00. Adems de tiene considerado en comprar la planta en $ 1,950,221.00 (I). Sin embargo los beneficios anuales de la planta se estiman de la siguiente manera: $ 610,988.00 ahorro por control de inundaciones, $ 205,443.00 irrigacin (rociar sustancia lquida), $ 105,332.00 Recreacin, $ 465,221.00 Capacidad para atraer nueva industria. Aplquese el mtodo de la razn B/C, por el mtodo del valor presente considerando un periodo de 45

aos y con una tasa de inters del 15 %, para ver si es necesario construir dicha presa. Desarrolle de estos ejercicios los costos, beneficios y desbeneficios que se aplican en este proyecto, y mencione adems que tipo de proyecto es. Datos: B=1,386,984 I=1,950,221 OyM=943,294 i=15% n=45 aos VALOR PRESENTE (1+i)n-1i(1+i)n (1+0.)45-10.15(1+0.15)45 537.769280.8153=6.6542 RAZON B/B CONVENCIONAL CON VALOR PRESENTE B/C=B(P/A,i,n)I+OyM(P/A) 1,386,984(6.6542)1,950,221+1,238,795(6.6542) 9,229,268.931,950,221+8,243,189.68 9,229,268.9310,193,410.68=0.9054

RAZON B/C MODIFICADO CON VALOR PRESENTE B/C=BP/A-OyM(P/A)I 1,386,9846.6542-943,294(6.65421,950,221 9,229,268.93-6,276,866.931,950,221 2,952,4021,950,221=1.5638 VALOR ANUAL i(1+i)n(1+i)n-1 0.15(1+0.15)45(1+0.23)45-1

80.8153537.7692=0.1502

RAZON B/C CONVENCIONAL CON VALOR ANUAL B/C=BIA/POyM 1,386,9841,950,2210.1502+943,294 1,386,984292,923.1942+943,294 1,386,9841,236,277.194=1.1219

RAZON B/C MODIFICADO CON VALOR ANUAL B/C=B-OyMIA/P 1,386,984-943,2941,950,221(0.1502) 443,690292,923.1942=1.5146 Se aceptan las razones dadas excepto la razn B/C modificado con valor presente. Proyecto publico Costos: 1, 950,221 Beneficios: Mejor control de las inundaciones Seguridad de los habitantes Trabajo Mejor proteccin de la vida y propiedades de los habitantes Desbeneficios: Proyecto fallido Poca resistencia de la presa Posibles inundaciones en un futuro por llegar al limite de la presa. 5.- Su usted fuera presidente (a) municipal y considera realizar una obra para beneficiar a la poblacin con respecto a un relleno sanitario, sin embargo tiene disponible $ 1,555,328.00, pero considerando que para tener costos de operacin y de mantenimiento se consideran $ 26,223.00, $ 795,332.00 y $ 99,887.00, por otra parte se consideran estimar los siguientes costos $ 510,554.00, $ 211,778.00, $ 105,445.00 y $ 455,998.00. Para que usted tome una decisin aplique el mtodo de la razn C/B por el mtodo del valor presente, considerando un periodo de 39 aos y una tasa de inters de 29 % anual. Desarrolle de estos ejercicios los costos, beneficios y desbeneficios que se aplican en este proyecto, y mencione adems que tipo de proyecto es.

Datos: B=1, 283,775 I=1, 555,328 OyM=921,442 i=29% n=39 aos VALOR PRESENTE (1+i)n-1i(1+i)n (1+0.29)39-10.29(1+0.29)39 20,557.84455,962.0649=3.4481 RAZON B/B CONVENCIONAL CON VALOR PRESENTE B/C=B(P/A,i,n)I+OyM(P/A) 1,283,775(3.4481)1,555,328+921,442(3.4481) 4,426,584.5784,732,552.16=0.9353 RAZON B/C MODIFICADO CON VALOR PRESENTE B/C=BP/A-OyM(P/A)I 1,283,7753.4481-921,442(3.4481)1,555,328 4,426,584.578-3,177,224.161,555,328 1,249,360.4181,555,328=0.8032 VALOR ANUAL i(1+i)n(1+i)n-1 0.29(1+0.29)39(1+0.29)39-1 5,962.064920,557.8445=0.2900

RAZON B/C CONVENCIONAL CON VALOR ANUAL B/C=BIA/POyM 1,283,7751,555,3280.2900+(921,442)

1,283,7751,372,487.12=0.9353

RAZON B/C MODIFICADO CON VALOR ANUAL B/C=B-OyMIA/P 1,283,775-921,4421,555,328(0.2900) 362,333451,045.12=0.8033 Se aceptan las razones dadas. Proyecto publico Costos: 1, 555,328 Beneficios: Un relleno sanitario Reciclado de la basura Disminucin de la contaminacin Empleo Desbeneficios: Remover tierra Sin cultura de clasificacin de basura no se podr lograr un beneficio. Gastos extra para educar a los habitantes sobre la clasificacin de la basura Ver como multi-pginas

Cite este ensayo

APA (2011, 09). Ejercicios De Ingenieria Economica. BuenasTareas.com. Recuperado 09, 2011, de http://www.buenastareas.com/ensayos/Ejercicios-De-IngenieriaEconomica/2757051.html

NUEVO Ramiro Rangel Amado DESARROLLO DE LAS PREGUNTAS 1. 1.1 Definicin Se denomina G8 a un grupo de pases industrializados del mundo cuyo peso poltico, econmico y militar es muy relevante a escala global. 2. Pases que lo conforman Est conformado por Alemania, Canad, Estados Unidos, Francia, Italia, Japn, Reino Unido y Rusia. 3. Importancia o peso dentro de la economa mundial Los representantes de estos ocho pases se renen anualmente en lugares pertenecientes a alguno de los miembros en la llamada Cumbre del G8. La finalidad de estas reuniones es analizar el estado de la poltica y las economas internacionales e intentar aunar posiciones respecto a las decisiones que se toman en torno al sistema econmico y poltico mundial. A lo largo del ao, los ministros de economa, comercio, relaciones exteriores, medio ambiente, trabajo, etc., se encuentran para ir preparando la Cumbre anual, acercando posiciones y negociando consensos. Influencia El G8 ha ido buscando soluciones y estrategias comunes para hacer frente a los problemas detectados, en funcin siempre de los intereses propios. Cumbre tras cumbre, encontramos una invariable reafirmacin por parte del G8 de las bondades de la globalizacin neoliberal y un impulso continuo de las reformas que lo deben permitir: liberalizacin comercial y financiera, privatizaciones, flexibilidad del mercado laboral y polticas macroeconmicas deflacionarias como el dficit dos en el presupuesto y los elevados tipos de inters. A menudo, este mensaje se ve diluido en los medios de comunicacin detrs de anuncios espectaculares en temas como la lucha contra la pobreza, las iniciativas de reduccin de la deuda o las ayudas en la lucha contra las enfermedades infecciosas como el sida o la malaria. El G8 no tiene formalmente capacidad para implementar las polticas que disea. Para conseguir ejecutar sus iniciativas, el G8 cuenta con el poder de sus pases miembros en las instituciones internacionales como el Consejo de Seguridad de las Naciones Unidas, el Banco Mundial, el FMI o la OMC. De hecho, de los cinco miembros permanentes (con derecho a veto) del Consejo de Seguridad de las Naciones Unidas, cuatro son miembros del G8, y en el marco del Banco Mundial y el FMI los pases del G8 acumulan ms del 44% de los votos. En las negociaciones en el marco de la OMC, los pases del G8 tambin

acostumbran a funcionar como un bloque formado por la UE, Japn, Estados Unidos y Canad. A pesar de la relevancia de estas cumbres, las discusiones del G8 no son abiertas. No existe transcripcin de las mismas y los documentos preparatorios, aun siendo elaborados por funcionarios pblicos de los pases miembros, son generalmente tambin secretos y muy raramente salen a la luz pblica. Los nicos documentos totalmente pblicos son las declaraciones finales. Bloques Econmicos: Tratado de libre comercio El Tratado de Libre Comercio (TLC) o North American Free Trade Agreement (NAFTA) es un acuerdo regional entre los Gobierno de Canad, Estados Unidos Mexicanos (Mxico) y Estados Unidos de Amrica (EEUU) para crear una zona de libre comercio. Fue firmado en las tres ciudades capitales: Ottawa, Ciudad de Mxico y Washington D.C. el 17 de diciembre de 1992, en 1993 fue aprobado por las asambleas legislativas de cada pas y entr en vigor el 1 de enero de 1994. El tratado se propone que los productores o asociaciones de productores tengan derecho a sealar casos de dumping, aplicar un derecho antidumping, denunciar subsidios si es que perciben que el pas vecino lo emplea, aplicar derechos compensatorios o denunciar otro dao. Las partes trabajan para alcanzar los objetivos citados para 2008 y se lograrn mediante el cumplimiento de los principios y reglas del TLC, como los de trato nacional, trato de nacin ms favorecida y transparencia en los procedimientos. Los tres pases tienen diferencias marcadas en cuanto a densidad de poblacin, distribucin poblacional y en cuanto a la estructura agraria, mientras que en Canad el 80% de los productores forman parte de cooperativas, en Mxico hay pequeos productores desarticulados y en EEUU predominan los farmers y se aplican subsidios a la produccin agropecuaria. PAISES EMERGENTES Los pases emergentes, son aquellos cuyas economas an no alcanzan el estatus de desarrolladas, pero han avanzado ms que sus competidores del mundo en desarrollo. El cambio social es algo frecuente en estos pases, donde las poblaciones rurales migran hacia las ciudades.[2] Un pas en subdesarrollo puede ser considerado emergente por su elevado desarrollo humano (por encima de 0,800 ), por su ingreso per cpita (generalmente superior a los 8.000 dlares, o por el tamao de su economa y su gran despliegue econmico[3] (a pesar de no tener IDH por encima de 0,800 o ingresos per cpitas altos), como es el caso de: China,India, Indonesia y otros 2. A partir de las ecuaciones de inters simple y inters compuesto, para hallar el VF, despejar las variables: VP, n, i 1. Inters Simple El inters simple, es pagado sobre el capital primitivo que permanece invariable. En consecuencia, el inters obtenido en cada intervalo unitario de tiempo es el mismo. Es decir, la retribucin econmica causada y pagada no es reinvertida, por cuanto, el monto del inters es calculado sobre la misma base. Inters

simple, es tambin la ganancia slo del Capital (principal, stock inicial de efectivo) a la tasa de inters por unidad de tiempo, durante todo el perodo de transaccin comercial. La frmula de la capitalizacin simple permite calcular el equivalente de un capital en un momento posterior. Generalmente, el inters simple es utilizado en el corto plazo (perodos menores de 1 ao). Ver en ste Captulo, numeral 2.3. Al calcularse el inters simple sobre el importe inicial es indiferente la frecuencia en la que stos son cobrados o pagados. El inters simple, NO capitaliza. Frmula general del inters simple : [pic] 1.1. Valor actual La longitud de una escalera es la misma contada de arriba abajo como de abajo arriba. El valor futuro VF puede considerarse como la cima vista desde abajo y el valor actual VA como el fondo visto desde arriba. El valor actual de una cantidad con vencimiento en el futuro, es el capital que a un tipo de inters dado, en perodos tambin dados, ascender a la suma debida. Si conocemos el monto para tiempo y tasa dados, el problema ser entonces hallar el capital, en realidad no es otra cosa que el valor actual del monto. Derivamos el VA de la frmula general: [pic] Siendo sta la frmula para el valor actual a inters simple, sirve no slo para perodos de ao, sino para cualquier fraccin del ao. El descuento es la inversa de la capitalizacin. Con sta frmula calculamos el capital equivalente en un momento anterior de importe futuro. Otras frmulas derivadas de la frmula general: Si llamamos I a los intereses percibidos en el perodo considerado, convendremos: [pic] La diferencia entre VF y VA es el inters (I) generado por VA. Y tambin, dada la frmula general, obtenemos la frmula del importe de los intereses: I = VA(1+n*i) - VA = VA + VA*n* i - VA [pic] I = (principal)*(tasa de inters)*(nmero de perodos) (Inversiones) I = monto total hoy - inversin original (Prstamos) I = saldo de deuda - prstamo inicial Con la frmula [8] igual calculamos el inters (I) de una inversin o prstamo. S sumamos el inters I al principal VA, el monto VF o valor futuro ser. [pic]o VF = VA(1+i*n) Despejando stas frmulas obtenemos el tipo de inters y el plazo: [pic] [pic] [pic] 3. Expresar grficamente el inters simple e inters compuesto (comportamiento del capital) Inters Simple (ls). Se define como la magnitud Is que se obtiene de la siguiente expresin donde:

[pic] i: tasa de Inters Simple. t: cantidad de intervalos unitarios de tiempo que durar la operacin. Como consecuencia de la definicin anterior se cumple que el Inters Simple devengado en cualquier periodo de tiempo es el mismo. Tasas equivalentes. Dos o ms tasas son equivalentes si aplicadas a un mismo principal (P) durante la misma cantidad de intervalos de tiempo unitarios (t) producen el mismo inters (I). Monto Simple (Ms). Es el monto de un principal cuando el inters es obtenido por el Mtodo Simple. Matemticamente viene dado por la siguiente ecuacin: [pic] Funcin Inters Simple (Is(t)). Es una funcin que expresa la relacin entre el Inters Simple y el tiempo. Funcin Monto Simple (Ms(t)). Es una funcin que expresa la relacin existente entre el Monto Simple y el tiempo. La representacin grfica de las funciones Monto e Inters Simple se muestra en la siguiente figura. [pic] Frmulas del Inters Compuesto: La frmula general del inters compuesto es sencilla de obtener: VA0, VA1 = VA0 + VA0i = VA0 (1+i), VA2 = VA0 (1+i) (1+i) = VA0 (1+i)2 VA3 = VA0 (1+i) (1+i) (1+i) = VA0 (1+i)3 Generalizando para n perodos de composicin, tenemos la frmula general del inters compuesto: [pic] Frmula para el clculo del monto (capital final) a inters compuesto. Para n aos, transforma el valor actual en valor futuro. [pic] El factor (1 + i)n es conocido como Factor de Acumulacin o Factor Simple de Capitalizacin (FSC), al cual nos referiremos como el factor VF/VA (encontrar VF dado VA). Cuando el factor es multiplicado por VA, obtendremos el valor futuro VF de la inversin inicial VA despus de n aos, a la tasa i de inters. Tanto la frmula del inters simple como la del compuesto, proporcionan idntico resultado para el valor n = 1. Desarrollo del lote de ejercicios del primer taller en inters compuesto. 1.Si se invierte 5 millones de pesos en agosto 2010 a una tasa de 1,2 % bimestral en cuanto tiempo se retira $6.100.000 P=$5.000.000 ; i=1,2% o i= 0.012 ; Vf= $6.100.000

(Vf / P) = (1+i)n si b=(Vf / P) y a =(1+i) , entonces b=an Por tal motivo reglas de logaritmo dice: b=an loga(b)=n n=(log(Vf / P))/log(1+i)) n=16.67 bimestres 2. si en hoy se invierte 100 millones y despus de un ao y medio se tiene acumulado 200 millones que tasa de inters arroj la operacin n= 18 meses ; Vf= 200.000.000 i=? n=(log(b))/log(a))

Tomando el inicio de la formula anterior nos falta concretar lo siguiente: Log(c+d)=log +log(d) Por tal motivo: si c=1 y d=i entonces: n(log(1) +log(i))= log(Vf / P) Despejando log(Vf / P) tenemos : log(i)= (log(Vf / P)/n)- log(1) Como podemos evaluar los valores a la derecha porque los conocemos, decimos : log(i)=0,0167 ; i=100.0167 i= 0,167 i=16,7%

3.Calcula el valor acumulado despus de 38 dias si se deposita 25 nillones en una cuenta de ahorro que reconoce el 3% mensual Vf=? n=38 das

n=

1,26 mese

i= 3% i=0.03 Vp= 25.000.000 Vf=P(1+i)n Vf=25.948.658,58 4.si se dispone de 3 millones dentro de 2 trimestres y una corporacion ofrece el 3.5% mensual simple cuanto deber depositar hoy para lograr su objetivo Vf=3.000.000 n = 2 trimestre = 6 meses i=3.5% P=?

P= Vf/(1+i)n P= 2.440.501,93 ECUACIONES DE VALOR Recordemos que b0=1 ecuacin de equilibrio ingresos=egresos

300.000*(1+i)0 + 300.000/(1+0.02)3+Vf/(1+0.02)5 = 2.000.000*(1+0.02)4 + 500.000*(1+0.02)2 Entonces: Vf= 2.335.964,02 Aclaracin financiera de | |P |I |N |f |simple |compuesto | | | | | | | | | | | | |

Significa que el valor futuro baja en el simple por que el interes pierde valor al pasar el tiempo porque no capitaliza durante n tiempo siempre es el mismo, misentras en el compuesto es lo contrario el valor futuro es mayor porque el interes se capitaliza al pasar el tiempo n porque e le suma la capital y el nuevo i es el de el valor inicial mas interes ----------------------Vf 300.000 300.000 1 2 3 4 5 6 7 8 9

500.000 2.000.000

NUEVO NTERES SIMPLE Se llama inters simple a la operacin financiera donde interviene un capital, un tiempo predeterminado de pago y una tasa o razn, para obtener un cierto beneficio econmico llamado inters. El inters simple es el que se obtiene cuando los intereses producidos, durante todo el tiempo que dure una inversin, se deben nicamente al capital inicial Su frmula est dada por: Despejado las variables Capital, Tasa y Tiempo se obtiene: Donde: IS: Es el inters Simple CI: Es el Capital Inicial i: Es la tasa de inters expresada en tanto por uno, que al ser multiplicada por 100, quedar expresada en tanto por ciento. t: Es el tiempo expresado en aos. EJEMPLO: Calcular a cunto asciende el inters producido por un capital de 25 000 pesos invertido durante 4 aos a una tasa del 6% anual. Resolucin: Al expresar el 6% en tanto por uno, se obtiene que i = 0.06. Y por consiguiente, El inters es de 6 000 pesos. Ejercicios 1. Calcular el inters simple producido por 30 000 pesos durante 90 das a una tasa de inters anual de 5%. Resolucin: Como por tanto 2. Al cabo de un ao, un banco ha ingresado en una cuenta de ahorro 970 pesos por concepto de intereses.

NUEVO Centro de Competenci as de la Comunicacin Universidad de Puerto Ri co en Humacao Inters simple e inters compuesto Rolando Castro Amors junio, 2007

Men Introduccin Objetivo general Objetivos especficos Instrucciones de uso y manejo del mdulo Entrar al mdulo l Para acceder a cada una de las partes del men, presiona la parte deseada. Salir

Introduccin Uno de los conceptos de matemticas financieras ms difundidos y aplicados en la vida diaria es el de inters. Pagamos inters al banco cuando hacemos un prstamo. El banco nos paga inters por el dinero depositado en el banco. En el financiamientos a corto plazo para la compra de enseres y muebles se usa el inters simple. En el financiamiento a largo lplazo para la compra de autos y casas se usa el inters compuesto. Este mdulo va dirigido a todas las personas interesadas en aprender a trabajar con el concepto de inters y aplicarlo en su diario vivir. Regresar al men

Objetivo general Entender el concepto de inters simple y el de inters compuesto, de tal manera, que se puedan resolver y tomar decisiones en varias situaciones comunes de f inanzas que uno se encuent ra en la vida real. l Regresar men

Objetivos especficos Al finalizar el estudio del mdulo, el/la usuario/a podr Distinguir entre inters simple e inters compuesto. Resolver problemas de inters simple. Resolver problemas de inters compuesto. l Determinar tasa efectiva de inters. Determinar el valor futuro de una inversin. Evaluar alternativas de inversin para determinar cul es la mejor. Regresar men

Instrucciones Para usar est e mdulo necesitars: Lpiz Papel l Calculadora

Instrucciones Recomendamos que comiences seleccionando la opcin Pre-prueba. Trabajando la Preprueba, explorars los conocimientos que posees sobre el tema antes de comenzar a estudiar el mdulo. Selecciona la opcin Entrar al mdulo para pasar al Men Principal. l Para seleccionar una opcin presiona sobre ella. A travs del mdulo se presentan una serie de ejemplos que debes estudiar.

Instrucciones A travs del mdulo se presentan una serie de ejercicios, debes hacer y verificar sus respuestas. Al final del mdulo se encuentra una post-prueba (similar a la pre-prueba) con sus respectivas respuestas. Recomendamos que trabajes la post-prueba para que determines lo que aprendiste con el estudio del mdulo. l Regresar men

Men principal Pre-prueba Definicin inters Inters simple Inters compuesto Post-prueba Regresar men de objetivos Bibliografa Glosario Salir Para acceder a cada una de las partes del men, presiona sobre la parte deseada. l

Inters El inters es la cantidad de dinero pagada o recibida por el uso del dinero. Si depositamos dinero en una cuenta de ahorros, el banco nos paga inters por usar ese dinero. l Si tomamos dinero prestado pagamos inters a la persona que nos presta.

Inters El inters se cobra a base de por cientos. Se paga ( o se recibe) cierta cantidad de dinero de inters por cada 100 dlares prestados ( o depositados). Al por ciento de inters se le llama tasa de inters. A menos que se indiquel lo contrario, la tasa de inters es anual. Si la tasa de inters es de 6%, entonces por cada $100 se recibe o se paga $6 de inters al ao. Regresar men

1 Post-prueba Presiona sobre el icono para que puedas llegar a la Postprueba. Luego, puedes regresar y comparar tus respuestas con la clave de contestaciones correctas. Recuerda que esto es benef icioso para ti. As podrs saber qu aprendiste y cunto aprendiste con esta l experiencia del mdulo. Para ir a la Post-prueba Ver respuestas

Diapositiva 12 1 la pre-prueba de ir ante de la post GEFM facultad, 09/22/2007

2 Respuestas: Post-prueba 1. $192 2. $56.25 3. $1,000 4.$1,050 5. 23 pagos de $124.58, un pago de $124.66 6. $1265.32 l 7. 8.243% 8. b 9. c 10. a Regresar men.

Diapositiva 13 2 la pre prueba y la post pruba deben ser iguales facultad, 09/22/2007

Pre-prueba Presiona en el icono de enlace para que llegues a la Pre -prueba. Para ir a la Pre-prueba Continuar

Respuestas: Pre-prueba 1. $337.50 2. $36 3. $900 4.$4,440 5. 17 pagos de $179.24, un pago de $179.16 6. $1,268.64 l 7. 8.16% 8. a 9. c 10. b Regresar men.

Inters simple Conceptos importantes Frmula Financiamiento a plazos Ejemplos Se calcula multiplicando las siguientes cantidades: Principal Tasa de inters Tiempo de duracin del perodo Si los intereses producidos por un capital invertido se computan en perodos fijos de tiempo, stos se podran o no aadirse al principal. Si el inters es simple no se aaden al principal. l El inters simple es el inters pagado o recibido por la cantidad inicial de dinero invertida, depositada o tomada prestada (llamada principal o capital). Regresar Men Principal Salir

Conceptos importantes Principal: Cantidad de dinero depositada o tomada prestada. Tasa de inters: La cantidad de inters, por lo general, se da como un por ciento del principal. A este por ciento se le llama tasa de inters. Una tasa de inters de 4.5% anual signif ica que se pagar o se recibir $4.50 por cada $100 prestados o depositados. Valor futuro de una inversin: Dinero invertido + intereses ganados

Frmula: inters simple I=Prt I = inters simple P = principal (capital) l r= tasa de i nters (forma decimal) t = tiempo (en aos) Regresar a men de inters simple

Ejemplos y ejercicios Calcular . Inters Principal Tiempo Valor futuro Tasa de inters Financiamiento a plazos Mensualidades Intereses y total a pagar Salir Regresar Men Inters simple

Ejemplo: Inters simple Pepe invierte $7,200 en un certificado de depsito que paga al 7.5% anual de inters simple por 4 aos. Cunto dinero ganar en intereses? Primero identificamos los valores correspondientes a P, r, t. P = 7200 r = 7.5% = 0.075 t = 4 aos Luego usamos la frmula. Inters ganado = P r t = 7200(0.075)(4) = $2160

Ejercicio : Inters simple Sandra invierte $5,400 en un certificado de depsito que paga al 8.2% anual de inters simple por 3 aos. Cunto dinero ganar en intereses? Trabaje el ejercicio. Para ver la respuesta, oprima

Respuesta Sandra invierte $5,400 en un certificado de depsito que paga al 8.2% anual de inters simple por 3 aos. Cunto dinero ganar en intereses ? P = 5400 r = 8.2% = 0.082 t = 3 aos Inters ganado = P r t = 5400(0.082)(3) = $1328.40 Ver otro ejemplo. Regresar men Ejercicios

Ejemplo : Inters simple Brbara tom prestado $2,000. Los va a pagar en 18 meses. Le cobran 8% de inters simple. Cunto dinero tiene que pagar en intereses? Valores correspondientes a P, r y t. P = 2000 r = 8% = 0.08 t = 18 meses = 18/12 aos = 1.5 aos Usamos la frmula. Inters = P r t = 2000(0.08)(1.5) = $240

Ejercicio : Inters simple Ingrid tom prestado $4,000. Los va a pagar en 21 meses. Le cobran 7.5% de i nters simple. Cunto dinero tiene que pagar en intereses? Trabaje el ejercicio. Para ver la respuesta, opri ma

Respuesta Ingrid tom prestado $4,000. Los va a pagar en 21 meses. Le cobran 7.5% de i nters simple. Cunto dinero tiene que pagar en intereses? P = 4000 r = 7.5% = 0.075 t = 21/12 aos = 1.75 aos Inters = P r t = 4000(0.075)(1.75) = $525 Regresar men

Ejemplo : Valor futuro Pancho deposit $9,500 en un certificado de depsito a una tasa de inters anual del 6.5% por 6 aos. Halle el valor futuro de la inversin. Valor futuro = Principal + Intereses Principal = P = $9500 r = 6.5% = 0.065 t = 6 aos Intereses = P r t = 9500(0.065)(6) = $3705 Valor futuro = 9500+3705 = $13,205

Ejercicio : Valor futuro Alondra deposit $8,750 en un certificado de depsito a una tasa de inters anual del 5% por 4 aos. Halle el valor futuro de la inversin. Trabaje el ejercicio. Para ver la respuesta, oprima

Respuesta Alondra deposit $8,750 en un certificado de depsito a una tasa de inters anual del 5% por 4 aos. Halle el valor futuro de la inversin. Valor futuro = Principal + Intereses Principal = P = $8750 r = 5% = 0.05 t = 4 aos Intereses = P r t = 8750(0.05)(4) = $1750 Valor futuro = 8750+1750 = $10,500 Regresar men

Ejemplo : Clculo de principal Un banco paga un inters simple de 8% anual. Determine la cant idad de dinero que hay que depositar en un banco para generar $1,160 de intereses en 2 aos? Identificamos los valores de I, r, y t. I = 1160 r = 8% = 0.08 t = 2 aos Sustituimos los valores en la f rmula I = P r t y resolvemos la ecuacin resultante. 1160 = P(0.08)(2) 1160 = 0.16 P P = 7250 Cantidad de dinero a depositar = $7,250

Ejercicio : Clculo de principal Un depsito bancario que paga un inters simple, con una tasa de 5% anual, gener $3,100 de intereses en 10 meses. Cul es el principal? Trabaje el ejercicio. Para ver la respuesta, oprima

Respuesta Un depsito bancario que paga un inters simple, con una tasa de 5% anual, gener $3,100 de intereses en 10 meses. Cul es el principal? I = 3100 r = 5% = 0.05 t = 10 meses = 10/12 aos = 5/6 aos 3100 = P(0.05)(5/6) 3100 = 0.25/6 P P = 74400 Principal = $74,400 Regresar men

Ejemplo : Clculo de tasa de inters Un depsito bancario que paga un inters simple creci desde una suma inicial de $1,000 hasta $1,075 en 9 meses. Cul es la tasa de inters? Identificamos los valores de I, P, y t. P = 1000 I = 1075 - 1000 = 75 t = 9 meses = 9/12 aos = 0.75 aos Sustituimos los valores en la f rmula I = P r t y resolvemos la ecuacin resultante. 75 = 1000(r)(0.75) 75 = 700 r r = 75 / 750 = 0.10 = 10% La tasa de inters es de 10%.

Ejercicio : Clculo de tasa de inters A qu tasa de inters simple, se convertirn $1,200 en $1,250 en 8 meses? Trabaje el ejercicio. Para ver la respuesta, oprima

Respuesta A qu tasa de i nters simple, se converti rn $1,200 en $1,250 en 8 meses? P = 1200 I = 1250 - 1200 = 50 t = 8 meses = 8/12 aos = 2/3 aos 50 = 1200(r)(2/3) 50 = 800 r r = 50 / 800 = 0.0625 = 6.25% La tasa de inters es de 6.25%. Regresar men

Ejemplo : Clculo de tiempo Cuntos das se requieren para que un depsito inicial de $1,000 genere un inters de $20 depositada en un banco que paga un inters simple con una tasa de 5% por ao? (Utilice un ao de 365 das) Identificamos los valores de I, P, y r. P = 1000 I = 20 r = 5% = 0.05 Sustituimos los valores en la frmula I = P r t y resolvemos la ecuacin resultante. 20 = 1000(0.05) t 20 = 50 t t = 20 / 50 = 0.4 t = 0.4 aos = 0.4 (365) das = 146 das Se requieren 146 das para generar $20 de intereses.

Ejercicio : Clculo de tiempo Cuntos das se requieren para que un depsito inicial de $1,500 genere un inters de $25 depositada en un banco que paga un inters simple con una tasa de 5% por ao? (Utilice un ao de 365 das) Trabaje el ejercicio. Para ver la respuesta, oprima

Respuesta Cuntos das se requieren para que un depsito inicial de $1,500 genere un inters de $25 depositada en un banco que paga un inters simple con una tasa de 5% por ao? (Utilice un ao de 365 das) P = 1500 I = 25 r = 5% = 0.05 25 = 1500(0.05) t 25 = 75 t t = 25 / 75 = 1 / 3 t = 1 / 3 aos = (1 / 3) (365) das 122 das Regresar men Se requieren 122 das para generar $25 de intereses.

Respuesta Cuntos das se requieren para que un depsito inicial de $1,500 genere un inters de $25 depositada en un banco que paga un inters simple con una tasa de 5% por ao? (Utilice un ao de 365 das) P = 1500 I = 25 r = 5% = 0.05 25 = 1500(0.05) t 25 = 75 t t = 25 / 75 = 1 / 3 t = 1 / 3 aos = (1 / 3) (365) das 122 das Regresar men Se requieren 122 das para generar $25 de intereses.

Financiamiento a plazos El financiamient o a plazos consist e en comprar un objeto y pagarlo con sus intereses en pagos peridicos (plazos) por un tiempo determinado. Por lo general, los plazos son de igual cantidad. En ocasiones, se tienen que hacer ciertos ajustes y el primer plazo (o el ltimo) es de una cantidad diferente. Por lo general, el inters que se usa para la compra de muebles y enseres es el inters simple.

Ejemplo: Financiamiento a plazos Carola decide remodelar el bao de su casa tomando un prstamo personal en una f inanciera, por la cantidad de $2,800. El financiamiento se hace a una tasa de inters simple de 12% por 3 aos. Qu cantidad de dinero debe pagar por intereses? Cunto tendr que pagar a la financiera en total? P = 2800 r = 12% = 0.12 t = 3 aos Intereses = P r t = 2800 (0.12) (3) = $1,008 Total a pagar = 2800 + 1008 = $3,808

Ejercicio: Financiamiento a plazos Paola tom un prstamo personal para comprar una nevera El prstamo fue de $1,569 por 18 meses con una tasa de inters simple de 13%. Qu cantidad de dinero debe pagar por intereses? Cunto tendr que pagar en total? Trabaje el ejercicio. Para ver respuesta oprima

Respuesta: Financiamiento a plazos Paola tom un prstamo personal para comprar una nevera El prstamo fue de $1,569 por 18 meses con una tasa de inters simple de 13%. Qu cantidad de dinero debe pagar por intereses? Cunto tendr que pagar en total? P = 1569 r = 13% = 0.13 t = 18 meses = 18/12 aos = 1.5 aos Intereses = P r t = 1569 (0.13) (1.5) = $305.96 Total a pagar = 1569 + 305.96 = $1874.96 Regresar men

Ejemplo: Mensualidades Fabiola decide comprar un juego de sala tomando un prstamo personal en una financiera, por la cantidad de $1350. El financiamiento se hace a una tas a de inters simple de 11% por 2 aos . A cunto ascendern las mensualidades? Primero calculamos el total de dinero a pagar. P = 1350 r = 11% = 0.11 t = 2 aos Intereses = P r t = 1350 (0.11) (2) = $297 Total a pagar = 1350 + 297 = $1,647 Luego calculamos la mensualidad: Total a pagar / total de meses Total de meses = 2 (12) = 24 mes es Mensualidad = 1647 / 24 Note que 24 pagos de 68.63 hac en un total de 24(68.63) = $1647.12 . 12 centavos adicionales del total a pagar Por lo tanto se deben hacer 23 pagos de $68.63 y un pago de 68.63 - 0.12 = $68.51. $68.63

Ejercicio: Mensualidades Adriana decide comprar una estufa tomando un prstamo personal en una financiera, por la cantidad de $1500. El financiamiento se hace a una tasa de inters simple de 11.5% por 18 meses. A cunto ascendern las mensualidades? Trabaje el ejercicio. Para ver la respuesta oprima

Respuesta: Mensualidades Adriana decide comprar una estufa tomando un prstamo personal en una financiera, por la cantidad de $1500. El financiamiento se hace a una tas a de inters simple de 11.5% por 18 mes es. A cunto ascendern las mensualidades? Primero calculamos el total de dinero a pagar. P = 1500 r = 11.5% = 0.115 t = 18 mes es = 18 / 12 aos = 1.5 aos Intereses = P r t = 850 (0.115) (1.5) = $258.75 Total a pagar = 1500 + 258.75 = $1,758.75 Luego calculamos la mensualidad: Total a pagar / total de meses Total de meses = 18 meses Mensualidad = 1758.75 / 18 $97.71 Note que 18 pagos de 68.63 hac en un total de 18(97.71) = $1,758.78 . 3 centavos adicionales del total a pagar Por lo tanto se deben hacer 23 pagos de $97.71 y un pago de 97.71 - 0.03 = $97.68. Regresar men De ejercicios

Inters compuesto Conceptos importantes Frmula Periodos de composicin Ejemplo Tabla monto acumulado APY Simple vs. compuesto Salir A diferencia del inters simple, el inters compuest o se calcula (computa) cada cierto perodo de tiempo establecido y se aade al principal. El inters generado en un perodo genera intereses en el prximo. Los perodos (llamados perodos de composicin, de conversin o de capitalizacin), por lo general, son anuales, semestrales, trimestrales o diarios. l Durante cada perodo de tiempo individual, el inters se genera de acuerdo a la frmula de inters simple. El nuevo principal de cada perodo es la suma del inters generado en el perodo anterior ms el valor que tena el principal en ese momento.

Frmula: Inters compuesto A = P (1 + i)n A = monto acumulado P = principal I=A-P I = inters compuesto r = tasa de inters anual (nominal) m = nmero de perodos de composicin al ao i = tasa peridica = r / m t = tiempo (en aos) n = nmero de perodos de composicin = t m Regresar men

Periodos de composicin Cmputo del inters Anual Trimestral Semestral Diario Perodo de composicin 1 ao 3 meses l Nmero de perodos al ao (m) 1 4 2 365 6 meses 365 das Regresar men.

Conceptos importantes Principal (Capital) Cantidad de dinero invertida. Tasa nominal Tasa de inters anual Perodo de composicin Lapso de tiempo transcurrido entre el clculo de intereses sucesivos. l Tasa peridica Tasa por perodo de composicin, se obtiene dividiendo la tasa nominal entre el nmero de perodos de composicin al ao.

Conceptos importantes Monto acumulado Cantidad de dinero acumulada luego de transcurridos uno o ms perodos de composicin del inters. APY: Tasa efectiva o rendimiento anual efectivo Tasa de inters simple anual que producira la misma cantidad acumulada de diner o en un ao que la tasa nominal, compuesta ms de una vez al ao. l Regresar men

Ejemplo : Inters compuesto Suponga que se deposit an $2,000 en una cuenta de ahorros que paga una tasa de 3% de inters anual y que el inters se comput a cada 3 meses (trimestralmente). Para los primeros dos per odos vamos a calcular l el inters ganado y la cantidad de dinero acumulada.

Ejemplo: Inters compuesto Suponga que se depositan $2,000 en una cuenta de ahorros que paga una tasa de 3% de inters anual y que el inters se computa cada 3 meses. Primer perodo P = 2000 r = 3% = 0.03 t = 3 meses = 3 / 12 ao = 0.25 ao Inters ganado = P r t = 2000 (0.03) (0.25) = $15 Cantidad de dinero al final del primer perodo = 2000 + 15 = $2,015 Segundo perodo P = 2015 r = 3% = 0.03 t = 0.25 ao Inters ganado = P r t = 2015 (0.03) (0.25) = $15.11 Cantidad de dinero al final del segundo perodo = 2015 + 15.11 = $2,030.11

Ejemplo: Inters compuesto Suponga que se depositan $2,000 en una cuenta de ahorros que paga una tasa de 3% de inters anual y que el inters se computa cada 3 meses. Perodo Primero Segundo Inters ganado $15.00 $15.11 Cantidad de dinero al final de perodo $2,015.00 $2,030.11 Total de inters ganado = 15+15.11=30.11 Ejercicio: Determine el inters ganado y la cantidad de dinero acumulada al final del tercer perodo. Para ver respuesta oprima

Respuesta Suponga que se depositan $2,000 en una cuenta de ahorros que paga una tasa de 3% de inters anual y que el inters se computa cada 3 meses. Tercer perodo P = 2030.11 r = 3% = 0.03 t = 0.25 ao Inters ganado = P r t = 2030.11 (0.03) (0.25) = $15.23 Cantidad de dinero al final del tercer perodo = 2030.11 + 15.23 = $2,045.34

Ejemplo : Inters compuesto Suponga que se depositan $2,000 en una cuenta de ahorros que paga una tasa de 3% de inters anual y que el inters se computa cada 3 meses (trimestralmente). Qu cantidad de dinero se habr acumulado al final del sexto perodo? al tercer ao? l No es necesario repetir los clculos anteriores varias veces para contestar estas preguntas, ya que existe una frmula para ello. Ver frmula.

Ejemplo : Inters compuesto Se invierten $2,000 durante 5 aos con una tasa de inters nominal de 3%. La s iguiente tabla muestra el monto acumulado para diferentes perodos de conversin. Tasa peridica i=r/m Anual (m =1) Semestral (m=2) Trimestral (m=4) Diario (m=365) 0.03 l Total de perodos n = t (m) 5 5(2) = 10 5(4) = 20 5(365) = 1825 Monto acumulado (1 + i)n $2,318.55 $2,321.08 $2,322.37 $2,323.65 0.03/2 0.03/4 0.03/0.365

Ejercicio Se invierten $6,000 durante 8 aos con una tasa de inters nominal de 6%. Llene la siguiente tabla. Tasa peridica i=r/m Anual (m =1) Semestral (m=2) Trimestral (m=4) Diario (m=365) l Total de perodos n = t (m) Monto acumulado (1 + i) n

Respuesta P = $6,000 t = 8 aos Tasa peridica i=r/m Anual (m =1) Semestral (m=2) Trimestral (m=4) Diario (m=365) 0.06 0.06/2=0.03 0.06/4=0.015 0.06/365 r = 6% = 0.06 Total de perodos n = t (m) 8 8*2=16 l 8*4=32 8*365=2920 Monto acumulado (1 + i) n $9,563.09 $9,628.24 $9,661.95 $9,696.06 Regresar men

APY: Tasa efectiva El inters compuesto generado en una inversin depende de la frecuencia de su composicin. La tasa nominal no refleja la tasa real con que se genera el inters. Es necesario f ijar una base comn para poder comparar las tasas de inters. Esto se hace mediante la tasa efectiva de inters. Tambin se le conoce como tasa de l rendimiento anual y como APY (por sus siglas en ingls). La tasa efectiva de inters es la tasa de inters simple anual que producira la misma cantidad acumulada de dinero en un ao que la tasa nominal compuesta ms de una vez al ao.

Tasa efectiva de inters Frmula para calcular la tasa efectiva de inters Tasa efectiva = (1 + i)m-1 i = tasa de inters peridica l m = nmero de perodos de composicin al ao

Ejemplo Un inversionista tiene dos opciones para invertir su dinero. Una de ellas es invertirlo al 6% compuesto diariamente y la otra invertirlo al 6.125% compuesto cada trimestre. Cul es la mejor opcin? Para determinar cul es la mejor opcin hacemos lo siguiente: l 1. Determinar la tasa efectiva para cada opcin. 2. La opcin con tasa ef ectiva mayor es la mejor opcin.

Ejemplo Opcin 1: 6% compuesto diariamente r = 6% = 0.06 m = 365 i = r / m = 0.06 /365 Tasa efectiva = (1 + i) m-1 = (1+0.06/365) 365-1 0.062 = 6.2% Opcin 2: 6.125% compuesto cada trimestre r = 6.125% = 0.06125 m=4 i = r / m = 0.06125 /4 Tasa efectiva = (1 + i) m-1 = (1+0.06125/4) 4-1 0.063 = 6.3% l La opcin 2 es la mejor.

Ejercicio Un inversionista tiene dos opciones para invertir su dinero. Una de ellas es invertirlo al 7.25% compuesto semestralmente y la otra invertirlo al 7.1% compuesto diariamente. Cul es la mejor opcin? Trabaje el ejercicio. l Para ver la respuesta oprima

Respuesta Opcin 1: 7.25% compuesto cada 6 meses r = 7.25% = 0.0725 m=2 i = r / m = 0.0725 /2 Tasa efectiva = (1 + i) m-1 = (1+0.0725/2) 2-1 0.0738 = 7.38% Opcin 2: 7.1% compuesto diariamente r = 7.1% = 0.071 m = 365 i = r / m = 0.071 /365 Tasa efectiva = (1 + i) m-1 = (1+0.071/365) 365-1 0.0736 = 7.36% l La opcin 1 es la mejor. Regresar men

Inters compuesto en forma continua Mientras mayor la f recuencia con que se computa el inters compuesto mayor es la cantidad de dinero acumulada. Se puede demostrar que la cantidad de dinero acumulada se aproxima a un nmero f ijo cuando el inters se compone con ms y ms frecuencia durante un perodo l fijo. Si la cantidad de perodos de conversin por ao crece sin lmite, la cantidad de dinero acumulada tiende a Pe r t, donde e es el nmero de Euler, (2.71828 ). En este caso se dice que el inters es compuesto en forma continua.

Inters compuesto en forma continua Frmula: A = P er t P = principal (capital) r = tasa de inters nominal compuesta en forma continua t = tiempo en aos l e = nmero de Euler = 2.71828 A = cantidad acumulada al final de t aos

Ejemplo Hallar la cantidad de dinero acumulada despes de 3 aos si se invierten $1000 a una tasa de 8% por ao compuesto en forma continua. P = 1000 r = 8% = 0.08 l t = 3 aos 1271.25 A = P e r t = 1000 e (0.08)(3) Cantidad de dinero acumulada = $1,271.25

Ejercicio Hallar la cantidad de dinero acumulada despes de 4 aos si se invierten $2000 a una tasa de 7.5% por ao compuesto en forma continua. Trabaje el ejercicio. l Para ver respuesta oprima

Respuesta Hallar la cantidad de dinero acumulada despus de 4 aos si se invierten $2000 a una tasa de 7.5% por ao compuesto en forma continua. P = 2000 r = 7.5% = 0.075 l t = 4 aos A = P e r t = 2000 e (0.075)(4) 2699.72 Cantidad de dinero acumulada = $2699.72

Respuesta Hallar la cantidad de dinero acumulada despus de 4 aos si se invierten $2000 a una tasa de 7.5% por ao compuesto en forma continua. P = 2000 r = 7.5% = 0.075 l t = 4 aos A = P e r t = 2000 e (0.075)(4) 2699.72 Cantidad de dinero acumulada = $2699.72

Respuesta Hallar la cantidad de dinero acumulada despus de 4 aos si se invierten $2000 a una tasa de 7.5% por ao compuesto en forma continua. P = 2000 r = 7.5% = 0.075 l t = 4 aos A = P e r t = 2000 e (0.075)(4) 2699.72 Cantidad de dinero acumulada = $2699.72

Inters simple vs. inters compuesto Los intereses que generan un capital invertido a inters simple no se acumulan al mismo para generar intereses en el prximo perodo. Los intereres generados ser igual en todos los perodos. Los intereses que generan un capital invertido a inters compuesto se acumulan al mismo y generan intereses l en el prximo perodo. Suponga que se invierte un capital de $10,000 a una tasa de inters anual de 3%. Suponga que el inters se computa cada 6 meses. La tabla siguiente muestra los intereses generados en los primeros 4 perodos para ambos tipos de clculo de inters (simple, compuesto).

Tabla comparativa Capital = $10,000 Tasa de inters = 3% Duracin perodo: 6 meses Inters compuesto Capital inicio perodo 10,000.00 l Inters simple Periodo 1 2 3 4 Capital 10,000 10,000 10,000 10,000 Intereses 300 300 300 300 $1,200 Intereses 300.00 609.00 318.27 327.82 Monto acumulado 10,300.00 10,609.00 10,927.27 11,255.09 10,300.00 10,609.00 10927.27 Total de intereses ganados Total de intereses $1,259.09 ganados

Ejercicio: Llene la siguiente tabla. Capital = $20,000 Tasa de inters = 4.5% Duracin perodo: 6 meses Inters compuesto Capital inicio perodo ?? l Inters simple Periodo 1 2 3 4 Capital ?? ?? ?? ?? Intereses ?? ?? ?? ?? ?? Intereses ?? ?? ?? ?? ?? Monto acumulado ?? ?? ?? ?? ?? ?? ?? Total de intereses ganados Total de intereses ganados

Ejercicio: Llene la siguiente tabla. Capital = $20,000 Tasa de inters = 4.5% Duracin perodo: 6 meses Inters compuesto Capital inicio perodo 20000.00 l Inters simple Periodo 1 2 3 4 Capital 20000 20000 20000 20000 Intereses 450 450 450 450 $1,800 Intereses 450.00 460.13 470.48 481.06 Monto acumulado 20450.00 20,910.13 21,380.60 21,861.66 20450.00 20,910.13 21,380.60 Total de intereses ganados Total de intereses $1,861.66 ganados Regresar men

Glosario Inters: cantidad de dinero recibida o pagada por el uso del dinero. Inters compuesto: inters que se agrega de manera peridica al principal y, que por lo tanto, genera sus propios intereses. Interes simple: inters que se calcula slo sobre el principal. Monto acumulado: Cantidad de dinero acumulada luego de transcurridos uno o ms perodos de composicin del inters. l Perodo de composicin: lapso transcurrido entre el clculo de intereses sucesivos. Principal: cantidad de dinero invertido, depositado o prestado.

Glosario Tasa de inters: La cantidad de inters, por lo general, se da como un por ciento del principal. A este por ciento se le llama tasa de inters. Tasa nominal: Tasa de inters anual Tasa peridica: Tasa por perodo de composicin, se obtiene dividiendo la tasa nominal entre el nmero de perodos de composicin al ao. Tasa efectiva o de rendimiento anuall (APY): Tasa de inters simple anual que producira la misma cantidad acumulada de dinero en un ao que la tasa nominal, compuesta ms de una vez al ao. Valor futuro de una inversin: Principal + intereses Regresar men

3 Bibliografa Castro, Rolando. Fundamentos del Algebra y sus aplicaciones Editorial UPR 2007 Hauessler, F. Ernest, Paul, Richard Matemticas para administracin y economa Dcima edicin, Pearson Prentice Hall 2003 l Lebrn, Maril Matemtica fundamental: nfasis en la comprensin, representacin y aplicacin de los conceptos UPR-H Humacao 2004 Tan, Soo Matemticas para administracin y economa Tercera Edicin, Thomson 2005 Regresar men

Diapositiva 78 3 Le falta informacin: lugar de publicacin GEFM facultad, 09/22/2007

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