MINISTRIO DA EDUCAO E DO DESPORTO UNIVERSIDADE FEDERAL DO PARAN SETOR DE CINCIAS AGRRIAS DEPARTAMENTO DE ECONOMIA RURAL E EXTENSO

COMERCIALIZAO AGRCOLA

VANIA DI ADDARIO GUIMARES EUGENIO LIBRELOTO STEFANELO

UFPr/SCA/DERE

2003

APRESENTAO

Este documento tem como objetivo fornecer um material didtico, ainda que parcial, para consulta e estudo de estudantes e profissionais na rea de comercializao agropecuria. So abordados seis temas inter-relacionados e interdependentes: a composio, estrutura e funes do setor de comercializao dos produtos agropecurios; os nveis de mercado e suas margens; anlise de mercado, anlise de preos; alternativas de comercializao e as polticas de mercado agrcola. Compreender o setor de comercializao do produto o primeiro passo para entender o processo de formao de preos no mercado. J a forma pela qual os nveis se relacionam dada pela anlise das margens de comercializao. O terceiro tema a anlise de mercado (variveis e fontes de informao) seguida da anlise de preos, que fornece instrumentos para compreender os movimentos bsicos dos preos nos mercados fsico e futuro. As alternativas de comercializao mostram as possibilidades que os produtores dispem para comercializar nas diferenas atividades produtivas e a ltima parte trata das polticas de mercado, ou seja, como fatores exgenos podem alterar o funcionamento dos mercados e a tomada de deciso por parte do produtor ou qualquer outro agente do setor de comercializao.

De forma geral, este material a base para anlise e compreenso de todas as cadeias produtivas e deve ser visto como um meio e no um fim. Cada produto tem um conjunto de caractersticas prprias desde o fornecimento de insumos, passando pela produo e todas as atividades desempenhadas at que o produto chegue ao consumidor final. O objetivo dar ferramentas para que cada cadeia possa ser conhecida e compreendida.

SUMRIO Pgina 1 INTRODUO.............................................................................................................. 5 1.1 O Agronegcio no Brasil.......................................................................................... 5 1.2 Caractersticas da produo agropecuria ................................................................. 6 1.3 Caracterstica dos produtos agropecurios ................................................................ 8 1.4 Conceito de mercado................................................................................................ 9 2 SETOR DE COMERCIALIZAO..............................................................................10 2.1 COMPOSIO DO SETOR...................................................................................10 2.1.1 Canais de comercializao................................................................................10 2.1.2 Fatores que influenciam os canais de comercializao ......................................13 2.1.3 Agentes do setor ...............................................................................................14 2.2 FUNES DO SETOR ..........................................................................................15 2.2.1 - Funo de troca..............................................................................................15 2.2.2 - Funes fsicas ...............................................................................................16 2.3 ESTRUTURA DE MERCADO..............................................................................34 3 MARGENS DE COMERCIALIZAO .......................................................................37 3.1 Custos de comercializao.......................................................................................37 3.2 - Margem de comercializao.................................................................................37 3.2.1 - Margem bruta de comercializao .................................................................37 3.2.2 - Margem de Comercializao para produtos especficos .................................38 3.3. "Markup" de comercializao...............................................................................40 3.4 - FATORES QUE AFETAM AS MARGENS .........................................................42 3.5 - ANLISE GRFICA DAS MARGENS...............................................................45 3.6 TRANSMISSO DE PREOS..............................................................................46 4 ANLISE DE MERCADO............................................................................................48 5 ANLISE DE PREOS ................................................................................................50 5.1 Anlise de preos no mercado fsico........................................................................51 5.1.1 - Caracterstica Bsica dos Preos Agrcolas.....................................................53 5.1.2 - Funes dos preos agrcolas..........................................................................54 5.1.3 - Anlise Temporal dos Preos agrcolas...........................................................55 5.2 Anlise tcnica de mercados futuros.....................................................................66 5.2.1. Introduo .......................................................................................................66 5.2.2. Premissas ........................................................................................................68 5.2.3. Grficos: a ferramenta do analista tcnico........................................................68 5.2.4. Tendncias e retas de tendncia .......................................................................70 5.2.5. Suporte e resistncia ........................................................................................71 5.2.6. Formaes de reverso ....................................................................................72 5.2.7. Formaes de continuao...............................................................................74 5.2.8. Volume e contratos em aberto..........................................................................75 5.2.9. ndice relativo de fora ....................................................................................76 6 ALTERNATIVAS OU ESTRATGIAS DE COMERCIALIZAO ...........................77 6.1 A importncia relativa da gesto da comercializao nas diversas empresas agropecurias ................................................................................................................77 6.2 Alternativas e estratgias de comercializao ..........................................................79 3

6.2.1 Venda vista na poca da colheita....................................................................79 6.2.2 Venda Antecipada ............................................................................................79 6.2.3 - Estocagem para especulao...........................................................................84 6.3.3 - Formas de negociao dos estoques...............................................................88 6.4. OPERAES DE SEGURO DE PREO .............................................................94 6.4.1. Tipos de mercados...........................................................................................94 6.4.2. MERCADO FUTURO ....................................................................................97 6.4.3. OBJETIVOS PARA NEGOCIAR NO MF ......................................................97 6.4.4. A BASE ..........................................................................................................98 6.4.5 - HEDGE........................................................................................................103 7. POLTICAS DE MERCADO .....................................................................................105 7.1 - POLTICAS DE MERCADO EXTERNO ..........................................................105 7.1.1 - Imposio de quota de exportao ................................................................105 7.1.2 Imposio de quota de importao..................................................................106 7.1.3 - Tarifa na importao ....................................................................................107 7.1.4 - Tarifa na exportao.....................................................................................107 7.1.5 - Subsdios exportao .................................................................................108 7.2 - POLTICAS DE MERCADO INTERNO............................................................109 7.2.1 - Poltica de subsdio de preos.......................................................................109 7.2.2 - Poltica de manuteno de preo por meio de quota de produo..................110 7.2.3 - Tributao da produo ................................................................................110 7.2.4 - Poltica de conteno de preos ....................................................................111 7.2.5 - Poltica dos estoques reguladores .................................................................112 REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS.............................................................................116 SITES MENCIONADOS................................................................................................116

1 INTRODUO
1.1 O Agronegcio no Brasil Nos anos 90 a palavra Agronegcio (Agribusiness) passou a fazer parte do vocabulrio nacional destacando a importncia do setor agropecurio como base geradora de uma parte muito importante da economia nacional. H uma forte tendncia para a reduo da importncia do setor agrcola na economia de um pas medida que uma nao se desenvolve economicamente, aumentando a participao do setor secundrio (industrial) e tercirio (servios) na gerao da riqueza do pas. Quando isto acontece o setor agrcola sente que perde importncia e esta viso do Agronegcio tem sido importante como fora de valorizao da produo agropecuria. No Quadro 1.1 so apresentados os segmentos que compem o Agronegcio no Brasil. QUADRO 1.1 COMPOSIO DO A G R I B U S I N E S S
FORNECEDORES DE INSUMOS E BENS DE PRODUO N Sementes PRODUO AGROPECURIA PROCESSAMENTO E TRASNFORMAO DISTRIBUIO SERVIOS E DE CONSUMO APOIO N Restaurantes N Veterinrio

N Calcrio N Fertilizantes N Raes N Defensivos agrcolas N Produtos veterinrios N Combustveis N Tratores N Colheitadeiras N Implementos N Mquinas N Motores

N Produo animal N Lavouras

N Alimentos N Txteis N Vesturio N Calado N Madeira N Bebidas N lcool N Papel/papelo N Fumo N leos essenciais

permanentes N Lavouras temporrias N Horticultura N Silvicultura N Extrao vegetal N Indstrias rurais

N Hotis N Bares N Padarias N Feiras N Supermercados N Comrcio N Exportao

N Agrnomo N P&D N Bancrio N Marketing N Vendas N Transporte N Armazenagem N Porturios N Assistncia

tcnica
N Informao de

mercado
N Bolsas

Mercadorias.
N Seguros

FONTE: ABAG - Associao Brasileira de Agribusiness.

At o final da dcada de 90 no se conhecia a real dimenso econmica do Agronegcio brasileiro. Arajo et al. (1990) estimaram que o Agronegcio era responsvel por um tero do PIB (Produto Interno Bruto) nacional mas a estimativa carecia de maior base metodolgica. Em 1998, Furtuoso et al., calcularam o tamanho do Agronegcio brasileiro com base nas matrizes de insumo produto e chegam concluso de que, em 1990, a participao no PIB era de 32%. Atualmente o comportamento do PIB do Agronegcio calculado e divulgado trimestralmente1 e sua participao no PIB nacional
1

Onde encontrar informaes sobre o PIB do Agronegcio: www.cna.org.br e www.abagbrasil.com.br .

caiu para 27%. O termo para Agronegcio que vem sendo utilizado mais recentemente CAI (Complexo Agroindustrial). Outro estudo patrocinado pela ABAG (Associao Brasileira de Agribusiness) realizado por Nunes & Contini (2000), chegou concluso que a participao do CAI no PIB nacional de apenas 20,6%. O PIB do Agronegcio a soma do valor adicionado de todas as reas contidas no Quadro 1.1. Maiores informaes sobre a dimenso e composio do setor podem ser encontradas nos dois trabalhos citados. Vale destacar ainda que o Agronegcio no Brasil emprega 37% do pessoal ocupado no pas e responde por 40% do valor das exportaes brasileiras. Este texto trata de grande parte do Agronegcio pois inclui a comercializao de insumos e outros fatores de produo e todas as atividades envolvendo a transferncia da produo agropecuria at o consumidor final.

1.2 Caractersticas da produo agropecuria H fatos que tornam o setor agropecurio diferente de todos os demais setores e que tm grande influncia sobre a composio e funcionamento do setor de comercializao, tais como: Atomizao Segundo do Censo Agropecurio de 1996, o Brasil possui 15,94 milhes de estabelecimentos rurais, dos quais 6,1 milhes com lavouras, dos quais 3,86 milhes com lavouras temporrias incluindo milho, soja, feijo, etc. Ainda segundo o Censo, 2,54 milhes de produtores cultivaram milho na safra 95/96, 1,77 milho produziram feijo de primeira safra, 1,16 milho cultivaram mandioca e 243 mil produziram soja. H ainda 3,5 milhes de estabelecimentos com pastagens (pecuria)2. Alm do grande nmero de estabelecimentos relevante a disperso geogrfica da produo, que est distante do consumidor final. No ano 2000, 81% da populao brasileira vivia na rea urbana, em especial nas capitais. A observao do mapa do pas mostra que a maioria das capitais se encontra na regio costeira, longe da produo. Portanto, a atomizao da produo tem duas conseqncias principais: requer logstica de transporte para a comercializao dos produtos agropecurios e torna a agricultura um setor de concorrncia perfeita. Assim, cada produtor individual um tomador de preos e a possibilidade de se controlar a produo agrcola nula. Ou seja, nunca se conseguir formar um cartel dentro da agricultura.

Onde encontrar estas informaes para outros produtos: www.sidra.ibge.gov.br - Censo Agropecurio, Nmero de informantes por produtos das lavouras temporrias e grupos de rea total.

Produo imprevisvel A dificuldade em se prever a produo agrcola (mesmo conhecendo-se a rea plantada) funo do efeito do clima. A produo agrcola um processo biolgico que ocorre a cu aberto e, assim, sujeita s condies climticas. Como o clima uma varivel incontrolvel e imprevisvel, a produo passa a ter a mesma caracterstica. H excees como a produo de ovos e frangos que ocorrem em ambientes controlados. Esta incerteza quanto produo um fator de risco e um dos motivos principais do sucesso dos mercados futuros. Esta incerteza se transmite aos preos dos produtos que tendem a apresentar uma variabilidade muito maior do que produtos cujas ofertas de matria prima no tenham a mesma instabilidade.

Produo sazonal A produo agropecuria um processo biolgico e as plantas se desenvolvem de acordo com as condies climticas que mudam de acordo com as estaes do ano. Por isso, a produo depende das estaes do ano e no ocorre de forma contnua como em outros setores. A sazonalidade da produo tem implicaes importantes para o setor de comercializao. A mais bvia a necessidade de armazns para receber a produo durante o perodo de safra e distribu-la ao longo do ano para o consumo, que no tem a mesma sazonalidade. Isto implica em custos maiores do que nos setores onde no necessria a formao de grandes estoques num curto perodo de tempo. A sazonalidade na produo afeta ainda o custo de transporte e de processamento. Produtos que, alm de sazonais so perecveis quando in natura tem implicaes ainda maiores como no caso da cana-de-acar cujo perodo de safra curto (maio a novembro) e tem cerca de 24 horas para ser processada aps o corte. Com isto, preciso dimensionar uma usina ou destilaria para trabalhar apenas 6 meses mas o custo do ano todo tem que ser includo no valor do produto.

Defasagem de tempo A caracterstica biolgica do processo produtivo da agricultura implica em uma defasagem de tempo importante entre o momento em que o produtor rural toma a deciso de produzir (o que, quanto e como) e a obteno da produo planejada. Este hiato de tempo varia de acordo com o produto sendo menor para atividades de ciclo curto e maior para as atividades de ciclo longo. Isto implica que as decises de produo so tomadas com base em expectativas pois o produtor no sabe exatamente o quanto vai produzir (produtos agrcolas) e qual o preo que ir receber pela sua produo. Portanto, expectativa palavra chave na atividade.

1.3 Caracterstica dos produtos agropecurios Matria-prima A grande maioria dos produtos agropecurios matria-prima para outros segmentos da economia e no produto final. Mesmo os produtos hortifruti no chegam ao consumidor na forma que so produzidos nas propriedades rurais, passando pelos processos de classificao e padronizao. A maioria dos produtos, no entanto, base para um grande conjunto de atividades. esta caracterstica que ressalta a idia do Agronegcio a agropecuria como base de sustentao de diversos outros setores. Uma forma de medir a relao da agricultura com outros setores da economia atravs da matriz de Leontief (insumo-produto). Guimares & Guilhoto (1999) apresentam uma estimativa da matriz insumo-produto de Leontief para o Paran com base no ano de 1995 e estimam os ndices de ligao para frente do setor agropecurio no estado, comparando com o Brasil. Este ndice revela a importncia de um setor como fornecedor de insumos para outros setores. Em termos nacionais, a agricultura o terceiro setor em ordem de importncia como fornecedor de insumos, perdendo apenas para o setor qumico e o metalrgico. No Paran, a agricultura o segundo maior setor fornecedor de insumos, atrs apenas da indstria qumica.

Volumosos Os produtos agropecurios so volumosos o que implica em maior custo de transporte, armazenamento e processamento, fato que j no ocorre para produtos industriais. A produo agrcola de gros e oleaginosas na safra 00/01 totalizou 97,4 milhes de toneladas3 que demandariam 3,6 milhes de carretas de 27 toneladas para transportar toda esta produo. No toa, portanto, a estimativa de que o Agronegcio movimenta 40% da frota de veculos de carga do pas. Perecveis A perecibilidade dos produtos agropecurios pode ser analisada em comparao a produtos industriais. Dentre o prprio setor h graus diferentes de perecibilidade mas quanto maior ele for, maior o custo de armazenamento, transporte e processamento por exigir superdimensionamento da capacidade dos armazns e plantas industriais ou o armazenamento e transporte a frio, mais caro do que o convencional. Em outras palavras, o custo fixo da comercializao destes produtos maior do que em produtos menos perecveis. Outro impacto da perecibilidade se refere s perdas, geralmente altas, comeando na colheita e ao longo do fluxo da comercializao, cujo valor acaba por se incorporar aos preos pagos pelo consumidor.

Soma da produo de caroo de algodo, amendoim, arroz, aveia, centeio, cevada, feijo, girassol, mamona, milho, soja, sorgo e trigo.

Qualidade varivel No possvel manter um padro de qualidade para quase todos os produtos agropecurios pela variabilidade das condies climticas que afetam diretamente a produo. Em alguns produtos esta dificuldade mais evidente como no caso das frutas. Por isto mesmo que se explica o grande sucesso da produo frutcola na regio nordeste sob irrigao. Controlando-se a gua e com a regularidade das outras variveis (sol) possvel manter-se um padro de qualidade para uma parcela da produo que, assim, pode visar o mercado externo. Sem padro de qualidade no se mantm o cliente. Demanda inelstica Outra caracterstica fundamental que a demanda pela maioria dos produtos agropecurios inelstica o que leva a uma variabilidade de preos maior do que para produtos de demanda elstica. A combinao de demanda inelstica e produo varivel pelo fator clima e impossibilidade de controlar a produo tornam os preos agropecurios muito mais instveis do que em outros produtos.

1.4 Conceito de mercado Refere-se a um local ou rea, na qual compradores e vendedores tem as facilidades para negociar um com o outro e onde as foras de oferta e demanda atuam de modo a determinar os preos. O tamanho desta rea limitado pelo sistema de comunicao, transporte e caractersticas do produto. Por exemplo, produtos com grandes volumes ou perecveis apresentam um mercado com rea mais restrita. Saber se duas regies formam um nico mercado, no tarefa simples. Teoricamente, duas regies teriam mercados independentes para um mesmo produto se a elasticidade-preo cruzada da demanda entre as duas regies fosse igual a zero, ou seja, se o preo varia em uma regio, a quantidade demandada em outra regio no varia. Por outro lado, se esta elasticidade for positiva as duas regies formariam um mesmo mercado. A falha deste enfoque que esta elasticidade pode ser muito baixa e, na realidade, no se define a partir de que valor desta elasticidade pode-se considerar que duas regies formam um nico mercado. O termo mercado pode ser utilizado para um produto especfico (mercado de milho, por exemplo).

2 SETOR DE COMERCIALIZAO
Compreende o conjunto de agentes e funes do processo de comercializao, conceituado como um fluxo organizado de bens e servios ao longo do qual trs tipos de utilidade so produzidos: tempo, forma e lugar. Este fluxo apresenta trs fases: concentrao, equilbrio e disperso (Figura 2.1). A partir dos produtores, a produo converge para os mercados centrais (atacadistas), se equilibra neste estgio e depois comercializada em lotes menores para os varejistas que esto em contato direto com o consumidor.

P R O D U T O R E S

Mercados do interior

Mercados secundrios

Mercados centrais

Concentrao

Equilibrio

Disperso

C O N S U M I D O R E S

FIGURA 2.1 O PROCESSO DE COMERCIALIZAO AGRCOLA

Fonte: Piza & Welsh (1968) in BARROS (1987)

Este captulo aborda a composio do setor, as funes que desempenha e a estrutura de mercado das diversas etapas do processo. Em suma, o objetivo conhecer quem participa, o que faz e que tipo de estruturas de mercado existem no setor.

2.1 COMPOSIO DO SETOR

2.1.1 Canais de comercializao Canal de comercializao o caminho percorrido pela mercadoria desde o produtor at o consumidor final. a seqncia de etapas pelos quais passa o produto, sob a ao de diversos agentes, at atingir o destino final. O canal de comercializao mostra como os agentes se organizam e se agrupam para o exerccio da transferncia da produo ao consumo. Representa o fluxo da comercializao do produto e permite conhecer os agentes que participam e as atividades que desempenham no processo.

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O canal mais simples o produtor vender diretamente ao consumidor que o que acontece com os feirantes que so produtores e vendem sua produo ao consumidor. Este canal raro quando se trata de produtos agropecurios e parcela quase insignificante da produo apresenta este tipo de fluxo. A maioria dos produtos apresenta canais mais complexos, como nos exemplos apresentados nas Figuras 2.1.1 a 2.1.3. As diversas cadeias produtivas so abordadas em outro mdulo.
CAF

PRODUTOR

ESTOQUE 2% NO ANO 34% TOTAL

MERCADO INTERNO 35%

MERCADOEXTERNO 63%

TORREFAO 27%

SOLVEL 8%

GROS 56,7% Arbica 52,5% Robusta 4,2%

SOLVEL 6,3%

SUPERMERCADOS 82%

PADARIAS 5,8%

OUTROS 12%

FIGURA 2.1.1 CANAIS DE COMERCIALIZAO DO CAF NO BRASIL. Fonte: Bertinazzo, 1999. H uma correlao alta entre o grau de desenvolvimento econmico e a extenso e complexidade dos canais. Isto ocorre porque com o desenvolvimento econmico tende a haver:

N aumento da renda per capita o consumo tende a crescer especialmente para N N

produtos mais elaborados, com mais servios adicionados concentrao da populao na rea urbana dificultando a interao direta produtor/consumidor maior participao da mulher no mercado de trabalho preferncia por produtos prontos ou semi-prontos. Os exemplos mais recentes esto no setor de hortifruti que podem ser observados em qualquer supermercado

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BANANA

PRODUO

ATACADISTA INTERIOR 2%

ATACADISTA AGENTE 10%

INTERMEDIRIO EMBALADOR 60%

COOPERATIVAS E ASSOCIAES 1,5%

EXPORTADOR 1%

AGROINDSTRIA 2,5%

90%

10%

ATACADISTA CEASA 25%

OUTROS ATACADISTAS 75%

ATACADISTA EXTERIOR

OUTROS AGENTES EXTERIOR

FEIRAS 55%

SACOLES 20%

SUPERMERCADOS 15%

PEQUENO VAREJO 2%

RESTAURANTES HOTIS E OUTROS 8%

FIGURA 2.1.2 CANAIS DE COMERCIALIZAO DA BANANA NO BRASIL

Fonte: CEPEA, 2000. FEIJO EM SO PAULO

PRODUTOR
77% ATACADISTAS INTERIOR 77% 2% CAMINHONEIROS 17% 2% OUTROS ATACADISTAS CAPITAL

ATACADISTAS

52%

ATACADISTAS CAPITAL

52%

20% FEIRAS

33% EMPRIOS

33% SUPERMERCADOS

9% OUTROS

5% MERCADOS DISTRITAIS

FIGURA 2.1.3 CANAIS DE COMERCIALIZAO DO FEIJO NO ESTADO DE SO PAULO, 1970.

Fonte: Junqueira et al. (1971)

A importncia em conhecer o canal de comercializao de um produto clara. Quem no conhece o canal (ou canais) de um produto, no sabe como o mercado

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funciona e no tem condies de: compreender o processo de formao de preo; identificar possveis oportunidades de negcio ou possveis parceiros nestas oportunidades. Apesar da bvia utilidade, so raros os estudos dedicados a traar o(s) canal(is) de comercializao dos diversos produtos agropecurios brasileiros. Dificilmente um produto tem apenas um canal de comercializao mais comum que existam vrios. O ideal quando se procura identificar os canais de comercializao descobrir quanto da produo passa por cada canal. Assim possvel eleger os mais representativos ou identificar canais pouco utilizados mas potencialmente interessantes. O termo Agronegcio muito mais abrangente do que a idia de canais mas, por outro lado, traz menos informaes. Quanto mais detalhada for a identificao do canal, melhores as chances de identificar pontos de estrangulamento ou ineficincia que possam ser corrigidos e, obviamente, oportunidades de novos empreendimentos. Como traar o canal de comercializao O primeiro passo consiste em utilizar todas as informaes disponveis, procurando estudos sobre o produto nas diversas publicaes disponveis. A segunda fase consiste na pesquisa de campo, atravs de entrevistas com pessoas ligadas ao negcio direta ou indiretamente. importante cruzar as informaes obtidas nas entrevistas pois muitas das pessoas entrevistadas podem ocultar informaes receando novos concorrentes. O objetivo identificar cada passo da comercializao do produto, quem participa de cada etapa e o que faz. Com estes dados em mos possvel compreender como o mercado deste produto funciona.

2.1.2 Fatores que influenciam os canais de comercializao A simples observao das diversas cadeias ou SAGs (Sistemas Agroindustriais) ou CAIs (Complexos Agroindustriais) mostra que o fluxo de comercializao diferente para cada produto agropecurio. No frango, por exemplo, h poucos agentes, em funo da integrao vertical entre produtor e agroindstria e pela forma de negociao entre estas empresas e o setor varejista. Por outro lado, no caso do feijo, h um nmero grande de agentes entre o produtor e o cerealista (empacotador). Que fatores determinam estas diferenas? A composio do canal depende das caractersticas da produo, do produto e do mercado de consumo. Por exemplo, quanto mais pulverizada for a produo (grande nmero de produtores e baixo volume por produtor) maior o nmero de agentes necessrios para reunir esta produo em lotes maiores; quanto mais perecvel o produto, mais curto tende a ser o canal para reduzir as perdas; quanto mais prxima estiver a produo do centro de consumo, mais curto o canal; quanto maior o valor unitrio do produto mais curto deve ser o canal pois o lucro obtido da venda de pequenas quantidades de produto; produtos com consumo disperso tendem a ter canais mais longos por exigirem maior

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estrutura de distribuio; quanto maior o volume mdio de compra por consumidor menor mais longo o canal; consumo sazonal favorece canais mais longos. O canal de comercializao existe para todo produto comercializado interna ou externamente. Quando se conhece o canal de comercializao de um produto, imediatamente passam a ser conhecidos os agentes que atuam no mercado do produto e as funes ou servios que so adicionados ao produto ao longo do canal. 2.1.3 Agentes do setor A anlise da comercializao de um produto atravs de seus agentes denominada Anlise Institucional. H diversos tipos de agentes na comercializao que podem ser classificados do seguinte modo: a) b) c) d) comerciantes: atacadistas, varejistas, e especuladores; indstria de transformao intermedirios: corretores e comissrios; organizaes auxiliares;

Os comerciantes possuem o ttulo da mercadoria e, por conseguinte, so proprietrios dos produtos que manipulam. Os servios que adicionam ao produto e sua margem de lucro se incorporam ao seu preo de venda. Os atacadistas vendem volumes maiores para varejistas e para outros atacadistas e industriais, mas no comercializam quantidades significativas ao ltimo consumidor. Eles constituem um grupo altamente heterogneo; o mais numeroso composto por compradores locais ou municipais, que adquirem os bens na rea de produo, diretamente dos produtores. Outro grupo de atacadistas localiza-se nos centros urbanos maiores. Podem ser atacadistas "gerais", que manipulam muitos e diferentes produtos, ou "especializados" no comrcio de um nmero limitado de mercadorias. Os varejistas compram os produtos dos atacadistas para revender ao ltimo consumidor. Eles constituem o grupo mais numeroso dentre as agncias de comercializao. Os intermedirios agem somente como representantes de seus clientes. Eles no tm o ttulo e, portanto, no so donos das mercadorias que vendem. Sua renda representada pelas taxas e comisses sobre o volume de venda que realizam. O grupo mais conhecido o de corretores que no dispem do controle fsico dos produtos que manipulam, seguindo de perto as ordens de seu cliente. H os intermedirios comissionados pela empresa que representam que tem autonomia de negociao dentro dos limites impostos pela empresa. As organizaes instrumentais auxiliam os diversos agentes. Regra geral, tais organizaes no participam dos processos de comercializao, ou seja, no tomam parte direta na compra e venda dos produtos, mas prestam servios informativos, reguladores, de fiscalizao e outros. Neste grupo esto bolsas de mercadorias, associaes comerciais, transportadoras, classificadores, bancos, companhias de seguros,

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armazenadores e os rgos responsveis pelos servios de informao e de pesquisa de mercado. 2.2 FUNES DO SETOR Uma alternativa para classificar as atividades que ocorrem no processo de comercializao dividi-las em funes. Uma funo de comercializao definida como uma atividade especializada, desempenhada durante as diversas fases da comercializao. Portanto, a anlise funcional o estudo das diversas funes ou servios que so executados durante o processo de comercializao. A anlise das funes til para: a) avaliar os custos de comercializao dos agentes b) comparar os custos dentro de uma mesma categoria de agentes. c) entender a diferena nos custos de comercializao entre os produtos.

2.2.1 - Funo de troca - Compra - Venda - Formao de preos Estas funes envolvem a transferncia de propriedade dos bens, criando a utilidade de posse. Esta funo compreende todas as atividades envolvidas na realizao de cada negcio e seu custo e importncia depende do produto e do mercado. A realizao de negcio e a conseqente formao de preo, implicam em contato entre vendedor e comprador que tanto pode ser direto quanto atravs de algum intermedirio dos quais a figura mais conhecida o corretor. A compra envolve a escolha do ofertante e a escolha do bem que melhor atendem as necessidades do comprador. A venda, em termos amplos, abrange o planejamento e o desenvolvimento do produto, o estabelecimento de contatos, a criao da demanda via marketing e a negociao propriamente dita, a troca do bem por dinheiro. Na formao dos preos, a regra geral indica que o vendedor determina o preo e o comprador a quantidade adquirida. No entanto duas importantes situaes a remodelam: a elasticidade ou inelasticidade preo da demanda e a homogeneidade ou diferenciao dos produtos. No caso dos produtos industrializados, com demanda elstica a preo, o preo corresponde ao custo de produo e de comercializao mais o lucro. No mundo globalizado e competitivo atual, esta equao passa a ser: custo meta do produto = preo de mercado menos o lucro. No caso dos produtos primrios, com demanda inelstica a preo, o preo o resultado do livre jogo da oferta e demanda, ou seja um leilo entre as necessidades dos compradores e a disponibilidade de produto dos vendedores. Tambm, o preo flutua muito e no guarda relao com o custo de produo. Se o produto for 15

padronizado (homogneo), onde existem muitos vendedores (produtores agrcolas) e poucos compradores, o preo determinado pelo comprador e muito prximo do custo de produo (s vezes inferior). Se a mercadoria for diferenciada, quem determina o preo o vendedor, podendo apresentar altas margens de lucro, grande esforo em marketing e inclusive a explorao das diferentes classe de renda dos consumidores. A parte mais importante na execuo da funo de troca a informao que ambas as partes possuem sobre as condies de mercado. Informao tanto em quantidade quanto em qualidade. H alguns fatores que podem dar a uma das partes, mais e melhores informaes do que outra, o que se traduz em vantagem comparativa primeira. Uma das reas da comercializao que mais est mudando a de troca em funo da internet. Hoje possvel comprar ou vender qualquer coisa atravs da internet e os produtos do agronegcio no so exceo. No Brasil o nico site de comrcio eletrnico de insumos e produtos agropecurios que est funcionando o do Banco do Brasil (www.agronegocios-e.com.br ). No mundo h diversas opes como o site www.farm.com hoje o maior site do mundo de comrcio eletrnico na rea agrcola.. Outro exemplo www.e-markets.com o maior site de negcios para pecuria. O site www.xsag.com especializado na comercializao de insumos.

2.2.2 - Funes fsicas

N Transporte N Armazenamento N Processamento, beneficiamento e embalagem

So as atividades relacionadas com o manuseio e a movimentao das mercadorias. Estas funes tentam resolver os problemas de "quando" e "onde" comercializar, e "sob que forma" ("in natura", industrializado), ou utilidades de tempo, lugar e forma. A funo de transporte a de possibilitar que as mercadorias estejam disponveis no lugar desejado pelos consumidores e sua importncia bvia, diante da separao geogrfica entre produo e consumo. Esta alternativa envolve a escolha das diferentes rotas e tipos de transporte (rodovirio, ferrovirio, fluvial, martimo e areo) que permitem reduo de custos.

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2.2.2.1 Anlise econmica do transporte4 A malha rodoviria brasileira (incluindo as estradas federais, estaduais e municipais) est em torno de 1.725 mil quilmetros, dos quais apenas 9,5% (164,2 mil km) esto pavimentadas (nos EUA so 6,37 milhes de km dos quais 59% so pavimentadas). Estima-se que a frota brasileira de veculos para transporte rodovirio de cargas esteja ao redor de 1,76 milho de veculos. O potencial hidrovirio brasileiro, incluindo hidrovias e cabotagem, soma 42000 km de vias e possibilidade de escoamento de 80 milhes de toneladas/ano. As vias existentes atingem 8500 km, por onde so escoadas 22 milhes de toneladas/ano. Quanto s ferrovias, dos 30 mil quilmetros existentes no Brasil, a maior parte foi construda antes de 1930 e somente 27.333 so efetivamente utilizadas, que transportam anualmente em torno de 140 bilhes de toneladas por quilmetro til (TKU). Para fins de comparao, os EUA tm 309 mil quilmetros de ferrovias, que transportam 2 trilhes de TKU. No Brasil, mais de 60% do transporte de cargas realizado por caminhes, de acordo com os dados da tabela 2.2.1. Na URSS, Japo, EUA e em outros pases desenvolvidos, este percentual gira entre 20 e 30%. Este fenmeno decorrncia primeiramente do custo total para o usurio das diferentes modalidades de transporte. A Figura 2.4 mostra a relao entre o custo total e a distncia em quilmetros nas modalidades rodoviria, ferroviria e de navegao martima. Os dados revelam que o transporte rodovirio economicamente indicado para distncias at 300 km em relao ao ferrovirio, e at 500 km em relao ao de cabotagem. Estes valores, evidentemente, variam de acordo com a classe de produtos e com os custos dos fatores necessrios aos transportes, bastando citar a influncia causada por alteraes nos preos dos combustveis. Afora o aspecto das taxas (apresenta tarifas mais baixas que as cobradas pelas ferrovias para cargas pequenas e/ou curtas distncias), o transporte rodovirio preferido ao trem porque: a) permite "entrega na porta"; b) tem maior rapidez na entrega; c) possibilita maior flexibilidade de rotas; d) submete as mercadorias a menos choques e a menor manuseio, permitindo o uso de embalagens mais simples, mais leves e mais baratas, e constituindo-se no meio de transporte indicado para as mercadorias mais suscetveis a avarias. Alm disso, no transporte ferrovirio predominam os contratos e muitas vezes no h vages disponveis quando se precisa. Ou seja, o ferrovirio menos flexvel do que o rodovirio. Alm disso, em geral h monoplio de uma companhia em determinado trajeto (ps privatizao)

Diversas informaes sobre transporte no Brasil podem ser obtidas no site do Ministrio dos Transportes: www.transportes.gov.br e no GEIPOT (Empresa Brasileira de Planejamento dos Transportes): www.geipot.gov.br.

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TABELA 2.2.1 - VOLUME DE CARGAS TRANSPORTADAS NO BRASIL, EM MILHES DE TONELADAS/QUILMETRO, E RESPECTIVA PARTICIPAO POR TIPO DE TRANSPORTE, 1978 e 1998. Ano 1978 1995 1999 Modalidade Volume % Volume % Volume % Rodovirio 275.440 70,3 379.007 61,9 447.353 61,8 Ferrovirio 63.989 16,3 136.460 22,3 140.817 19,5 Aquavirio (a) 39.508 10,1 70.610 11,5 100.057 13,8 Dutovirio (b) 11.095 2,8 24.109 3,9 33.131 4,6 Areo 1.792 0,5 21.953 0,3 2.252 0,3 Total 391.824 100,0 612.139 100,0 709.386 100,0
FONTE: ANURIO ESTATSTICO DOS TRANSPORTES

(a) inclui cabotagem (b) inclui gasodutos. OBS: 1 TKU = 1 tonelada transportada em 1 km. Dos 140,8 bilhes de TKU transportados via ferroviria, os principais produtos transportados em 1999 foram: minrio de ferro (78,5%), siderrgicos em geral (4,7%), carvo mineral/coque (2,7%), produtos agrcolas (2,6%), cimento (1,4%) e outros (10,5%).

Prev-se para os prximos anos um crescimento substancial da tonelagem/quilmetro, para abastecer tanto o mercado externo como o interno. E mesmo que haja uma ampliao substancial dos transportes ferrovirio e hidrovirio, a participao percentual do transporte rodovirio no transporte total poder cair somente at certo ponto. Alm disso, como a maior parte dos transportes ferrovirio e hidrovirio se constitui basicamente de minrios, cimento, produtos siderrgicos, cargas pesadas e determinados produtos agrcolas, tudo indica que a maior parte da produo continuar sendo transportada por rodovias. Os problemas de movimentao de safras tendem a crescer ano aps ano, exigindo planejamento e investimentos de infra-estrutura. A falta de transportes responsvel por altos custos de comercializao. Finalmente, constata-se acentuada deficincia de veculos refrigerados para transporte de produtos perecveis. Este fato, entre outras razes, decorre do custo destas unidades, de dificuldades na distribuio e da necessidade de boas ligaes rodovirias e ferrovirias. Um estudo do GEIPOT (Empresa Brasileira de Planejamento de Transportes) de 1997 traz resultados interessantes para a comercializao agrcola. Foram analisados os modais utilizados no Brasil para transporte da produo de soja, milho, trigo, arroz e farelo de soja em 1995 segundo as principais rotas utilizadas naquele ano. Os resultados esto na Tabela 2.2.2, assim como o custo operacional mdio por cada modal e total por tonelada. Observe que mais de 80% do volume total transportado (quase 58 milhes de toneladas) foi por via rodoviria a um custo mdio de US$ 25,20/tonelada. O custo mdio ponderado do transporte do volume total atingiu US$ 22,40/t.

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TABELA 2.2.2 VOLUME TRANSPORTADO POR DIFERENTES MODAIS NO BRASIL EM 1995, PRODUTOS SELECIONADOS1 MODAL Rodovirio Ferrovirio Hidrovirio SUBTOTAL Transbordo TOTAL VOLUME (Mil t) 47.252,20 9.362,50 1.374,00 57.988,70 ** 57.988,70 % 81,5 16,1 2,4 100,0 100,0 Custo* (US$/t) 25,2 10,8 6,8 22,4 ***

1/ Soja em gro, farelo de soja, milho, trigo e arroz (*) Custo operacional mdio (**) Volume movimentado nos pontos de transbordo: 448,4 mil t (***) Transbordo US$/t = 1,50

O estudo analisou qual seria a combinao de modais de transporte se fossem utilizadas as rotas timas, ou seja, aquelas alternativas existentes em 1995 e que minimizam o custo de transporte. Esta situao foi simulada e os resultados so apresentados na Tabela 2.2.3. Os resultados mostram que aquele mesmo volume de quase 58 milhes de toneladas, se transportado atravs das rotas otimizadas, utilizaria em maior intensidade o transporte ferrovirio que passaria a ser responsvel por 56,5% do volume total. O custo do mdio ponderado por tonelada transportada reduziria de US$ 22,40 para US$ 16,3/tonelada ou 28,4% menor. TABELA 2.2.3 SIMULAO DO VOLUME TRANSPORTADO POR DIFERENTES MODAIS NO BRASIL EM 1995, PRODUTOS SELECIONADOS VOLUME (Mil t) 23.578,20 32.773,50 1.637,00 57.988,70 % 40,7 56,5 2,8 100,0 Custo* (US$/t) 23,96 10,78 6,82 16,03

MODAL Rodovirio Ferrovirio Hidrovirio TOTAL

Alm desta anlise o GEIPOT identificou os investimentos necessrios no sistema de transporte no Brasil para reduzir o custo de transporte da produo (parte importante do Custo Brasil) e chegou ao total de 3,6 bilhes de dlares distribudos da seguinte maneira: 1,5 bilho no sistema rodovirio (recuperao e construo); 1,2 bilho no sistema ferrovirio, 450 milhes de dlares no sistema porturio e 490 milhes de dlares no sistema hidrovirio. Com estes investimentos realizados te o ano 2000 e prevendo que a produo do conjunto de produtos em anlise cresceria para 68,5 milhes de toneladas a matriz de 19

transporte simulada para o ano 2000 (com rotas otimizadas) levaria a um custo mdio ponderado por tonelada de pouco mais de US$ 15 (Tabela 2.2.4) TABELA 2.2.4 SIMULAO DO VOLUME TRANSPORTADO POR DIFERENTES MODAIS NO BRASIL EM 2000, PRODUTOS SELECIONADOS, APS OS INVESTIMENTOS VOLUME (Mil t) 24.405,00 38.335,00 5.813,00 68.553,00 % 35,6 55,9 8,5 100,0 Custo* (US$/t) 23,73 10,79 6,87 15,10

MODAL Rodovirio Ferrovirio Hidrovirio TOTAL

DICA: O GEIPOT divulgou em setembro de 2001, um estudo sobre alternativas para escoamento de soja para exportao. Veja o estudo no site do GEIPOT (www.geipot.gov.br) dentro da opo Estudos Realizados. Para produtos agrcolas que so volumosos e de produo geogrfica dispersa o transporte um fator chave tanto para determinar a diferena de preos entre regies como para a insero de um pas no comrcio internacional. O frete interno e martimo um dos componentes mais importantes na determinao do preo de paridade de exportao e importao, ou seja, para o comrcio entre duas regies (de um mesmo pas ou entre pases). Neste sentido a observao da matriz de transporte brasileira onde predomina o transporte rodovirio num pas de dimenses continentais algo difcil de compreender. Observando a expanso geogrfica da agricultura brasileira nas ltimas 5 dcadas (Figura 2.2.1), a necessidade de investimentos no setor de transportes com destaque para as modalidades hidroviria e ferroviria, fica evidente. at difcil de compreender como o Brasil ainda competitivo na exportao agrcola especialmente de soja ou, por outro lado, que grandes benefcios de preo ao produtor se pode conseguir mudando o sistema. A Figura 2.2.2 apresenta uma estimativa das distncias a partir das quais um meio de transporte se torna prefervel a outro em termos de custo de frete de acordo com a distncia. A estimativa um nmero meio mgico, aceito pela maioria mas na realidade no h ainda um estudo bem fundamentado que permita determinar estas distncias com exatido. Mas considerada uma aproximao razovel. Ficam de fora outros aspectos das diferentes alternativas de transporte, algumas das quais so comentadas mais adiante.

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RR AP

AM

PA

MA

CE
PI AC

RO
MT

TO

R P P A S

BA
Dcada de 90

G
Dcada de 80

MS SP

M ES RJ PR

Dcada de 70

Dcada de 60

SC RS

Dcada de 50

FIGURA 2.2.1 EXPANSO GEOGRFICA DA PRODUO AGRCOLA BRASILEIRA NAS LTIMAS 5 DCADAS Fonte: Embrapa

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Custo ou Frete

Rodovirio

Ferrovirio

Hidroviria

300

500

km

FIGURA 2.2.2 CUSTO DO FRETE EM FUNO DA DISTNCIA, POR MODALIDADE.

O aspecto econmico do comrcio entre duas regies apresentado na figura 2.2.3. Primeiro, para que haja comrcio entre duas regies h necessidade de que: a) haja diferenciao nos custos de produo, de modo que uma regio tenha vantagem comparativa em relao outra. b) as diferenas de preos entre ambas as regies devem pelo menos cobrir os custos de transporte.

P0E o preo que vigoraria na regio exportadora se toda a sua produo fosse consumida localmente (a quantidade de equilbrio seria Q0E). Qualquer preo superior a P0E gera um excesso de oferta (EO), medido pela diferena entre as curvas de oferta e demanda para preos superiores a P0E. Esta diferena est transposta no grfico do meio que se refere aos excessos de oferta da regio exportadora e de demanda da regio importadora. P0I o preo que vigoraria na regio importadora se o seu consumo fosse atendido apenas pela produo local e a quantidade de equilbrio seria Q0I. Qualquer preo abaixo de P0I gera um excesso de demanda (ED), que a diferena entre as curvas de demanda e oferta nesta regio. Esta diferena foi transportada para o grfico do meio. O

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excesso de demanda vem da regio importadora e comea a existir para preos inferiores a P0I e o excesso de oferta vem da regio exportadora para preos superiores a P0E. O encontro das curvas de excesso de oferta e de demanda que vo determinar quanto ser comercializado entre as regies.

P
E

P E O = (O E - D E) O

P P I0 P I2 c

OI

d b

P1 P E2 P 0E

P1

P1

DE QDE1 Q0 E Q OE1 Q

ED = (D I - O I)

DI Q Q OI1 QI0 QDI1 Q

Q2

Q1

REGIO EXPORTADORA (E)

COMRCIO ENTRE AS DUAS REGIES

REGIO IMPORTADORA (I)

FIGURA 2.2.3 COMRCIO ENTRE DUAS REGIES Se o custo de transporte fosse zero, o preo em ambas as regies deveria ser igual (P1). Neste nvel de preo, a regio exportadora produz a quantidade QOE1 enquanto o consumo local reduz para QDE1 sobrando uma quantidade de produto igual a QOE1
QDE1. Para o mesmo nvel de preo (P1), a oferta na regio importadora seria de QOI1 unidades mas a demanda seria de QDI1 unidades, um excesso de demanda correspondente diferena entre a quantidade demanda e ofertada. Neste caso, a regio importadora compraria da regio exportadora a quantidade Q1, que igual ao segmento ab tanto no grfico da regio importadora quanto da exportadora e exatamente igual ao excesso de demanda existente na regio importadora e ao excesso de oferta da regio exportadora ao preo P1. O resultado da possibilidade de comrcio que o preo na regio produtora seria maior do que sem o comrcio, o que estimularia a produo local nesta regio. Na regio importadora o preo seria menor do que sem o comrcio, o que significa um desestmulo produo local e um aumento no consumo, cujo dficit de oferta seria complementado pela importao. O custo de transporte expresso em $/unidade e pode ser representado por uma linha vertical, paralela ao eixo do preo (que tambm dado em $/unidade). O custo de transporte est representado pelo segmento tt no grfico que representa o comrcio (do meio) e onde o segmento tocar as curvas de excesso de oferta e de demanda, determinar a quantidade a ser comercializada com este custo (Q2), menor do que no caso do custo zero para o transporte. O preo na regio exportadora passa a ser P2E e na regio importadora, P 2 I.

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O resultado do custo de transporte tt sobre os dois mercados pode ser resumido da seguinte forma. Haver diminuio no volume comercializado entre as regies (cd < ab), reduo no preo na regio exportadora e um aumento no preo da regio importadora. Portanto, quanto maior o custo de transporte, menor o estmulo ao comrcio entre regies e vice-versa. Este mesmo grfico pode ser utilizado para analisar o comrcio internacional. Admita que o produto em anlise o trigo, a regio exportadora a Argentina e importadora o Brasil. O custo de transporte entre os dois pases inclui todos os valores do FOB portos ao CIF indstria.

2.2.2.2 - Anlise econmica do armazenamento A funo do armazenamento produzir a utilidade de tempo, permitindo a disponibilidade das mercadorias no momento desejado pelos consumidores.H dois tipos de estoques: intra-ano e entre anos. O estoque dentro do ano funo da sazonalidade da produo agrcola, enquanto o consumo relativamente constante ao longo do ano. O armazenamento permite uma melhor distribuio da produo ao nvel das taxas de consumo e reduz a variabilidade dos preos dos produtos armazenveis, trazendo, em conseqncia, efeitos positivos sobre a renda do produtor e estimulando a produo dos anos seguintes.

2.2.2.2.1 Estoque intra-ano O estoque dentro do ano ou da safra para a entressafra fundamental para determinar o patamar de preos que vai vigorar nos dois perodos. O grfico 2.2.4 permite compreender claramente o papel econmico dos estoques intra-ano. A anlise feita admitindo que no h comrcio exterior do produto (no h importao nem exportao). O grfico do tipo back to back e mostra, do lado direito, o equilbrio do mercado no perodo de safra e, do lado esquerdo, o equilbrio na entressafra quando no h nova produo. A funo demanda nos dois perodos a mesma, e est apresentada de forma espelhada do lado esquerdo. Observando primeiro o perodo de safra fcil compreender que, uma vez colhida a safra, a oferta est dada at o prximo ano safra. Assim, a quantidade de produto disponvel no ano dada pela reta vertical SS, perfeitamente inelstica pois mesmo que o preo mude, a quantidade no ir mudar at a prxima safra. Se toda esta oferta consumida no perodo da safra (demanda D1 ara o perodo da safra e demanda D2 para o perodo da entressafra) o preo seria P0, ou seja, os consumidores s aceitariam consumir toda a quantidade S ao preo P0. Qualquer preo acima de P0 gera um excesso de oferta (ES) que a diferena entre a quantidade disponvel S e a curva de demanda para preos acima de P0 at o intercepto da curva de demanda, no eixo do preo. Esta diferena foi transportada no prprio grfico e dada pela curva E S. Supondo que o custo de armazenamento fosse zero, a pergunta a ser respondida : qual a quantidade de produto que deve ser armazenada na safra para a entressafra de forma a manter os preos nos dois perodos iguais? A resposta 24

dada pelo encontro da curva de excesso de oferta com a curva de demanda (a mesma tanto no perodo 1 quanto no perodo 2). Este ponto de equilbrio determina que a quantidade a ser consumida no perodo 1 a quantidade a e, portanto, a quantidade a ser armazenada a diferena entre a disponibilidade (S) e o volume consumido (S a = b). Portanto, a quantidade b ser armazenada e consumida na entressafra. O preo nos dois perodos PE.
P S

P2 PE

Es 0b = aS

0d = cS P1 n

P0 D2 b d 0 a c S D1

mn = (P2 - P1 ) = Custo de armazenamento

FIGURA 2.2.4 ANLISE ECONMICA DO ARMAZENAMENTO INTRA-ANO

Como fica a situao quando se considera que o custo de armazenamento existe? O custo includo na anlise atravs do segmento de linha mn paralelo ao eixo do preo e representa um custo por unidade de produto armazenado. O novo equilbrio obtido pelo encontro do segmento mn com a curva de excesso de oferta e a de demanda. Se h um custo para armazenar, uma quantidade maior de produto (c) ser consumida na safra e a quantidade a ser armazenada diminui em relao situao anterior (d = S c). O preo no perodo de safra ser P1 e P2 na entressafra e a diferena entre os preos igual ao custo de armazenamento. Portanto, quanto maior for o custo do armazenamento, maior a diferena de preos entre o perodo de safra e de entressafra e menor a quantidade a ser estocada. A anlise apresentada parte de vrios pressupostos e o primeiro deles que h armazns disponveis para armazenar a quantidade desejvel. Isto verdade em termos de Brasil? As tabelas 2.2.5 e 2.2.6 apresentam a capacidade instalada de armazenamento no pas, segundo as grandes regies. Quase metade da capacidade de armazenamento do pas est concentrada nos trs estados do Sul, especialmente no Rio Grande do Sul (21,5% da capacidade instalada) e Paran (20,2%). O Estado de Gois detm a terceira maior capacidade instalada de armazenamento do pas (12,1%) seguido por So Paulo (12%) e 25

Mato Grosso (11,7%). Mato Grosso do Sul e Minas Gerais vem a seguir com 5,1% cada um. TABELA 2.2.5 NMERO DE UNIDADES ARMAZENADORAS, POR TIPO, E CAPACIDADE INSTALADA, POR REGIO DO PAS, EM 1996.
Capacidade em mil toneladas CONVENCION. GRANIS SILOS LQUIDOS TOTAL n unid. Capac. n unid. Capac. n unid. Capac. n unid. Capac. n unid. Capac. Norte 400 1.343 5 34 41 315 446 1.692 Nordeste 1.007 3.195 55 637 110 979 24 8 1.196 4.819 C-Oeste 1.515 6.884 633 14.647 504 4.320 2.652 25.851 Sudeste 1.789 9.216 175 4.037 396 2.761 9 55 2.369 16.069 Sul 4.303 10.746 1.349 18.022 2.918 11.620 35 91 8.605 40.480 BRASIL 9.014 31.384 2.217 37.377 3.969 19.995 68 155 15.268 88.911 Fonte: CONAB Regio

TABELA 2.2.6 - CAPACIDADE DAS UNIDADES ARMAZENADORAS, SEGUNDO AS GRANDES REGIES, 1996.
Regio Convencionais Norte 1.343 Nordeste 3.195 Centro-Oeste 6.884 Sudeste 9.216 Sul 10.746 BRASIL 31.384 Fonte: CONAB Part % 4,3 10,2 21,9 29,4 34,2 100,0 Granis+silos 349 1.616 18.967 6.798 29.642 57.372 Part % 0,6 2,8 33,1 11,8 51,7 100,0 Total 1.692 4.811 25.851 16.014 40.389 88.757 Em mil toneladas Part % 1,9 5,4 29,1 18,0 45,5 100,0

No por coincidncia, a regio sul responsvel por 46% da produo das 5 principais culturas do pas (arroz, feijo, milho, soja e trigo). Apenas destas 5 culturas, a produo da regio est estimada em 37 milhes de toneladas na safra 98/99 o que indica que a capacidade instalada, ao menos em termos globais, deve ser suficiente para armazenar a produo. importante destacar que a maior parte da capacidade instalada de armazns do tipo graneleiro e silos. A tabela 2.2.7 faz uma comparao simples entre a capacidade instalada e a produo mdia de 3 safras, somando os volumes produzidos de milho, soja, arroz, feijo, trigo e algodo. Assim, o Brasil hoje no apresenta grandes dficits de armazenamento exceto nas regies norte e nordeste. A safra 00/01 foi novo recorde ultrapassando 97,4 milhes de toneladas e houve problemas isolados e no generalizados de armazenagem porque as exportaes tambm foram recorde para soja e milho reduzindo a presso sobre os armazns. De qualquer forma esto saindo recursos para construo de novas unidades. Alm de ampliar o nmero de armazns o Brasil precisa de recursos para modernizar os existentes. Pode no haver problemas srios de capacidade instalada mas a qualidade dos armazns deixa a desejar.

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TABELA 2.2.7 - CAPACIDADE DAS UNIDADES ARMAZENADORAS E PRODUO DE PRODUTOS SELECIONADOS1, SEGUNDO AS GRANDES REGIES, 1996.
Regio Produo Norte 2.376 Nordeste 6.539 Centro-Oeste 22.474 Sudeste 12.125 Sul 37.042 Brasil 80.556 1/ Soja, milho, trigo, arroz, feijo e algodo Cap instalada 1.692 4.811 25.851 16.014 40.389 88.757 Cap/produo % 71,2 73,6 115,0 132,1 109,0 110,2

A palavra chave para a anlise do armazenamento expectativa. Quando um agente qualquer da cadeia resolve formar estoques ele no sabe qual ser o preo que vai vigorar no mercado quando for vender este estoque. A deciso tomada com uma determinada expectativa de preo e no em situao de certeza. o mesmo problema que envolve a deciso de produo do agricultor. Em termos gerais, quando um agente qualquer decide armazenar uma determinada quantidade de produto de um perodo para o outro (do perodo 1 para o perodo 2), tem a expectativa de que o preo no perodo 2 ser superior ou ao menos igual ao preo atual mais o custo de armazenamento do produto neste mesmo espao de tempo. Ou seja, quando algum armazena, espera que: EP2 J P1 + k Onde EP2 a expectativa do preo no perodo 2; P1 o preo vigente no perodo 1 quando se decide armazenar e k o custo do armazenamento do perodo 1 para o perodo 2. Portanto, quem armazena espera obter lucro ou, na pior hiptese, no perder. Mas nada garante que a sua inteno ser bem sucedida pois o preo pode subir menos do que ele espera (ou at cair).

2.2.2.2.2 Estoque entre anos O estoque entre anos o estoque final como costuma aparecer nos quadros de balano de oferta e demanda que na verdade so de disponibilidade e uso. O objetivo deste estoque no o equilbrio de oferta e preos dentro do ano e no vem da sazonalidade, mas da incerteza quanto produo agrcola a cada ano. Esta anlise tem por objeto todos os produtos agrcolas armazenveis com produo anual (seriam necessrias algumas adaptaes para incluir culturas perenes como o caf). A cada ano safra o produtor rural decide a rea que vai plantar mas na realidade no sabe a quantidade que vai produzir porque a sua produo depende da produtividade

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que, por sua vez, depende do clima, uma varivel no controlvel pelo produtor rural. Portanto, a produo a cada ano safra incerta. Produtos que tem oferta regular e conhecida previamente e demanda tambm regular e conhecida previamente geralmente no possuem estoques. Isto ocorre porque a certeza de quanto Ser produzido e consumido no causa oscilaes de preo para o produto. Para produtos agrcolas ocorre justamente o oposto a produo oscila, a demanda inelstica e os preos tem grande volatilidade. Nestes casos, formar estoques de um ano para o outro uma oportunidade de lucro para quem possuir os estoques. Note que o interesse est na formao de estoques pela iniciativa privada e no pelo governo (que ser tratado no captulo sobre polticas de mercado). A deciso para armazenar entre anos segue a mesma lgica econmica do estoque intra ano, ou seja, baseado em expectativas. O grfico 2.2.5 mostra os estoques finais mundiais e os preos de soja na Bolsa de Chicago. Observe a correlao inversa entre as duas variveis, ou seja, estoques maiores correspondem a preos menores e vice versa. Esta

COTAES MDIAS ANUAIS DE SOJA NA BOLSA DE CHICAGO E ESTOQUES FINAIS DE SAFRA, MDIA 89-93 E 1993 A 2001
35 8 7 6 5 20 4 3 15 11,2 10 9,0 8,5 7,8 12,9 12,2 2 1 0 Mdia 89-93 93 94 95 96 97 98 99 00 01

30 26,7 Milhes de hectares 25 26,9

28,4

29,0

FIGURA 2.2.5 ESTOQUES FINAIS MUNDIAIS DE SOJA E PREOS MDIOS ANUAIS NA BOLSA DE CHICAGO, MDIA DE 1989/93, 1993 A 2001

US$/bushel

28

2.2.2.2.3 Funcionamento e tipos de unidades armazenadoras Na classificao das unidades armazenadoras usam-se vrios critrios a seguir descritos: Quanto a propriedade: do governo, de cooperativas e de particulares. Quanto ao projeto: horizontais, verticais e elevados. Quanto a edificao: convencionais (armazenar produtos ensacados, enfardados, encaixotados), graneleiros (unicelulares ou multicelulares), silos (de concreto ou metlicos) e frigorficos. Quanto a localizao espacial: primrios ou de produtor (localizados nas propriedades agrcolas e prestando servio a um nico usurio), intermedirios coletores ou subterminais (quando prestam servio a vrios produtores ou quando efetuam operaes de transbordo) e terminais (localizados nas zonas de consumo ou nos terminais porturios e armazenando estoques intra ou entre anos). O funcionamento dos armazns obedece aos seguintes passos: -O produtor transporta o produto colhido para o armazm ou leva uma amostra para anlise -O produto conferido, pesado (peso bruto), analisado (verificao do teor de umidade, impurezas e de matrias estranhas), descarregado e processado (limpeza, secagem, expurgo e armazenamento). -O veiculo transportador descarregado novamente pesado (tara). -O peso lquido da mercadoria entregue corresponde ao peso bruto menos a tara e os descontos do excesso de impurezas, umidade e de matrias estranhas para tornar o produto enquadrado em grupo, classe e tipo. -O depositante recebe o comprovante ou recibo de depsito emitido pelo armazenador, documento representativo do peso lquido da mercadoria entregue. Pode receber tambm um ttulo de crdito referente a mercadoria entregue (warrant). -Se o depositante endossar os dois documentos em favor de um comprador, o mesmo poder dispor livremente da mercadoria. -Se o depositante contrair um financiamento, entregando a mercadoria armazenada em penhor, endossar a favor do banco o warrant. -Se o depositante endossar o recibo de depsito para um comprador, o mesmo poder dispor da mercadoria ressalvado o direito do credor portador do warrant. -As despesas de armazenagem e dos servios efetuados podem ser cobradas quinzenalmente e de carregamento da mercadoria no ato ou quinzenalmente. O armazenador pode cobrar ainda uma quebra tcnica proporcional ao tempo de armazenagem (em torno de 0,15% do peso do produto), dependendo da negociao estabelecida entre as partes. Nova lei de armazenagem A nova lei de armazenagem 9973, publicada em 29 de maio de 2000, traz uma mudana fundamental: permite que os agentes armazenadores tambm sejam comerciantes. Espera-se que a nova lei facilite as negociaes de ttulos de mercadorias depositadas nos armazns. Agora os armazenadores brasileiros se tornam mais parecidos com os elevators americanos. 29

Outra mudana significativa refere-se aos preos dos servios prestados e das demais condies contratuais, que so fixadas por livre acordo entre as partes. O contrato de depsito deve conter obrigatoriamente o objeto, o prazo de armazenagem, o preo e a forma de remunerao dos servios prestados, os direitos e as obrigaes do depositante e do depositrio, a capacidade de expedio e a compensao financeira por diferenas de qualidade e quantidade. A nova lei de armazenagem pode ser encontrada no site da CONAB: www.conab.gov.br no link poltica de estoque.

2.2.2.3 - Processamento, beneficiamento, embalagem O setor produtor de alimentos representa uma parcela expressiva da atividade industrial brasileira. Dados oficiais do ltimo levantamento censitrio, relativo a 1985, mostram que 20,8% do total dos estabelecimentos industriais no Brasil produzem alimentos, empregando cerca de 13,3% do total do pessoal ocupado. o maior gnero da indstria de transformao em termos de nmeros de estabelecimentos e pessoal ocupado. Em nmeros absolutos, isto significa mais de 43 mil estabelecimentos, com cerca de 39 mil empresas. Resulta deste esforo uma participao direta de 11% no produto industrial nacional, o equivalente a 4% de todo o produto interno bruto (PIB) brasileiro (praticamente o dobro, por exemplo, da indstria automobilstica). Em termos de valor bruto da produo, o Censo em referncia destacou a indstria de produtos alimentares como o segundo maior gnero dentre toda a indstria brasileira, inferior apenas ao complexo industrial petroqumico. O volume de produo de toda a indstria agroalimentar estimado em mais de setenta e trs milhes de toneladas mtricas, das quais aproximadamente mais de 58 milhes se destinam ao mercado interno e 15 milhes de toneladas para exportao. Duas das principais caractersticas deste grande segmento da economia so: a primeira a elevada participao da empresa nacional em relao s empresas estrangeiras (64% as empresas so privadas nacionais e 36% so estrangeiras), constatando-se neste segmento a ausncia de empresas estatais. A segunda, no tocante ao nmero de empresas, constata-se o grande nmero de micro (ou seja, com at 19 empregados) e pequenas (de 20 a 99 empregados) empresas que participam da indstria de alimentos: 90,4% das 39 mil empresas so micro empresas. 7,1% so pequenas empresas 2,2% so mdias empresas (de 100 a 499 empregados) 0,3% so constitudas por grandes empresas (mais de 500).

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Apesar da expressiva concentrao em micro e pequenas empresas (97,5%), a participao das empresas por tamanho no valor da produo das indstrias de alimentos mostra uma melhor distribuio, uma vez que a maior parcela (44%) do valor da produo da indstria alimentar constituda por empresas de tamanho mdio, seguida pelas empresas pequenas (21%), as grandes (19%), enquanto a micro so responsveis por apenas 16%. Verifica-se que as grandes e mdias empresas participam com 63% do valor adicionado da indstria de alimentos e observa-se que so as empresas de porte mdio e no as grandes empresas que detm as maiores participaes no valor adicionado pelas indstrias de alimentos. GNEROS beneficiamento de caf e cereais derivados de carne leos e gorduras laticnios fabricao/refino de acar derivados de trigo Outros % 26,7 21,9 13,2 10,9 6,3 2,9 18,0

Fonte: IBGE clculos dos autores a partir de informaes da Matriz Insumo-Produto do Brasil de 1995.

Apesar da enorme diversificao crescente de gneros de atividade e de elaborao de produtos, oito grandes grupos representam 95% do valor da produo, com destaque para trs importantes gneros, que juntos respondem por mais da metade:

2.2.2.4 - Funes auxiliares a) Padronizao e Classificao A padronizao e a classificao estabelecem um sistema para medir e descrever a qualidade dos produtos agropecurios, subprodutos e resduos vegetais, permitindo a fcil identificao dos mesmos quanto a grupo, classe e tipo que pertencem. Esta funo:

N Simplifica a compra e a venda, pelo simples exame de uma amostra ou descrio da N N N N

mercadoria; Simplifica e permite a reunio de lotes de mercadorias semelhantes nos silos, transporte e mesmo processamento; Possibilita a reduo dos custos de comercializao; Incentiva o aumento e melhoria da produo atravs da diferenciao de preo de qualidade; Facilita o financiamento (mais fcil avaliao).

A padronizao consiste no estabelecimento de padres, atravs de portaria do MARA, segundo os atributos qualitativos e quantitativos das mercadorias e o conseqente enquadramento em grupo, classe e tipo. Os atributos qualitativos so a forma,

31

colorao, grau de maturao, sinais de danos mecnicos, de doenas, de pragas e presena de resduos. Os atributos quantitativos so o peso e o tamanho. A classificao, realizada por classificadores, consiste na comparao de uma amostra representativa da mercadoria com os padres estabelecidos, enquadrando-a no grupo, classe e tipo previstos na padronizao. Assim, os produtos agrcolas so classificados em grupo, classe e tipo. O grupo definido por diversas caratersticas, como por exemplo a dureza do gro, a forma de beneficiamento do produto, o tipo de planta herbcea ou arbrea, etc. A "classe" definida em funo da colorao, exceo do arroz e algodo que pelo comprimento do gro e da fibra. O "tipo" definido conforme a qualidade do produto e varia de 1 (o melhor tipo) at 3 ou 5 (os piores), dependendo do produto. No caso especfico do algodo ocorrem 9 tipos, inclusive com meios tipos entre os tipos 3 a 8. Quando o produto no se enquadra nos tipos anteriormente descritos classificado como abaixo do padro, quando possvel sua comercializao, ou como imprprio para o consumo humano, quando ou deve ser descartado ou comercializado para finalidade especfica, mediante acompanhamento direto do classificador oficial. A padronizao e classificao das hortalias e frutas e das carnes obedecem a outros critrios, bem como de outros produtos do agronegcio como os derivados da madeira. Os parmetros de qualidade para classificao de alguns produtos agrcolas podem ser encontrados no site da CLASPAR (Empresa Paranaense de Classificao de Produtos): www.pr.gov.br/claspar/ no link produtos padronizados.

Nova lei de classificao A nova lei de classificao 9972/2000 desobrigou os governos Federal e Estaduais de classificarem os produtos em todas as etapas da comercializao, exceto quando destinados a alimentao humana, nas compras e vendas dos estoques pblicos e na importao, nos portos, aeroportos e postos de fronteira. A classificao pode ocorrer na origem ou no destino e pode ser efetuada por qualquer empresa credenciada pelo MAPA. As tarifas so livremente negociadas entre as partes, exceto para os produtos importados que tem tabela determinada pelo governo. As multas atingem at 50.000 UFIR. No caso da exportao, a classificao regida pela lei 5025 da CONCEX. A classificao poder ser feita por entidades credenciadas pelo Ministrio da Agricultura, mas indstrias processadoras no podem ser, ao mesmo tempo, classificadoras. Universidades e entidades de pesquisa podem se credenciar. Quando da ocorrncia de conflito entre as partes, que contrataram a classificao da mercadoria por uma empresa privada, a arbitragem, se requerida, efetuada pelo rgo oficial de classificao, no Paran a CALSPAR.

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A classificao de produtos tambm obrigatria nas compras de alimentos para programas institucionais do governo. A ordem desburocratizar.

b) Risco A funo do risco consiste na aceitao da possibilidade de perdas do produto na "comercializao", a qual apresenta dois tipos de riscos. O primeiro, chamado de risco FSICO, devido destruio ou deteriorao do produto (fogo, acidente, tempestades, frio, calor). O segundo, o risco de MERCADO, causado por movimentos desfavorveis nos preos do produto, com conseqente desvalorizao dos estoques. Os riscos fsicos podem ser contornados pelo uso de seguro, enquanto os de mercado podem ser reduzidos atravs de operaes de "hedging" (que ser discutido em captulo prprio). c) Informao de Mercado A funo de informao de mercado diz respeito coleta, interpretao e disseminao de dados com a finalidade de facilitar a "comercializao". Uma caracterstica importante da informao a de que ela deve ser atual e confivel. Existem trs tipos de informaes: a) puramente informativa ou noticiosa; b) analtica; c) propaganda. O tipo "informativo" contm apenas dados sobre preos, condies da oferta, volumes de estoques, clima, etc, sem qualquer anlise ou comentrios sobre a situao de mercado. O tipo "analtico" vai alm da notcia porque apresenta explicaes (razes) sobre a atual tendncia e faz previses desta tendncia. Neste caso, alm dos dados das variveis relevantes h necessidade de se proceder a anlise destes dados usando-se modelos estatsticos e econmicos. Neste caso h necessidade de conhecimentos de fatores ligados demanda e oferta agrcolas. Entre as variveis relevantes do lado da demanda tm-se os seguintes indicadores: populao domstica, nvel de renda disponvel, nvel de emprego, consumo per capita, mudanas nos gostos e preferncias, preos de bens substitutos, demanda externa e programas governamentais especiais. Do lado da oferta temse: intenes de plantio, expectativa de preos, preos de produtos competitivos, produtividade esperada, rea disponvel para plantio e adoes de pacotes tecnolgicos. Um outro tipo de informao de mercado pode ser obtido atravs da propaganda, a qual assume duas formas. A primeira dita "genrica", e pode ser conduzida pelo governo ou por um grupo de firmas com o objetivo de aumentar o consumo de um produto, sem marca especificada. O segundo tipo de programa, comumente usado, o da promoo de produtos de uma firma especfica com o objetivo de no s aumentar a sua demanda, mas tambm torn-la mais inelstica. Como se observa, a propaganda tem um cunho informativo-persuasivo. O captulo 4 trata da anlise de mercado em maior profundidade.

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d) Pesquisa de Mercado No contexto puramente empresarial, pesquisas relacionadas com mudanas nas preferncias dos consumidores so importantes para determinar a poltica da firma. Assim, pesquisas de embalagem quanto forma, tamanho, colorao; comportamento do consumidor; previses de venda em certa regio; pesquisa visando reduo de custos da "comercializao"; melhores meios de comunicao para realizar a propaganda, entre outros, so teis informaes para o sucesso da empresa no longo prazo. Sob o aspecto mais de economia rural so importantes as pesquisas em comercializao em reas como: a) Estudos de procura e de dispndio b) Estudos de oferta c) Anlise de custos de comercializao d) Anlise de margens de comercializao e) Anlise de preos agrcolas f) Estudos sobre a estrutura de mercado.

2.3 ESTRUTURA DE MERCADO

Alm da identificao dos agentes que participam de uma determinada cadeia e das funes de cada um, o terceiro ponto de interesse no estudo das cadeias produtivas quanto estrutura de mercado nas diversas etapas do canal. A importncia da estrutura do mercado foi abordada por BAIN (1968). Segundo o autor, a estrutura determina a conduta das empresas no mercado e a conduta determina a eficincia do mesmo. Para a rea governamental a identificao da estrutura de mercado nas diversas cadeias produtivas tem interesse prtico para o monitoramento da eficincia dos mercados. A existncia de oligoplios traz a possibilidade de formao de cartel, o que socialmente indesejvel e faz parte do papel do governo, proporcionar a concorrncia. A formao de cartel combatida pela Lei Antitruste (Lei n 8.884/94). O Sistema Brasileiro de Defesa da Concorrncia (SBDC) formado pela Secretaria de Acompanhamento Econmico (SEAE) do Ministrio da Fazenda, pela Secretaria de Direito Econmico (SDE) do Ministrio da Justia e pelo CADE (Conselho Administrativo de Defesa Econmica), autarquia vinculada ao Ministrio da Justia5. A teoria econmica explica claramente as conseqncias para produtores e consumidores que se defrontam com mercados no concorrenciais. Estas conseqncias so suficientemente palpveis para que os governos da maioria dos pases terem estabelecido
5

Todas as informaes www.fazenda.gov.br/seae

sobre

funcionamento

do

sistema

podem

ser

encontradas

em

34

leis em defesa da concorrncia6. Alguns casos de empresas do Agronegcio j foram parar no CADE e outros esto em fase de elaborao do processo. Esto disponveis pareceres sobre alguns processos no site da Secretaria de Acompanhamento Econmico. Diversos processos envolvem o setor de sementes de milho hbrido, de defensivos, fertilizantes, produtos veterinrios, indstria de suco de laranja, setor de carnes (aves e sunos), leite, entre outros. A estrutura do mercado determina as relaes entre: a) os vendedores; b) os compradores; c) vendedores e compradores e d) vendedores estabelecidos e novos vendedores. Assim, a estrutura influencia o tipo de concorrncia e o processo de formao de preo7

Vale relembrar os principais ndices para mensurar o grau de concentrao de mercados. O mais conhecido o ndice de Concentrao das maiores empresas do mercado o nmero de empresas considerado gira entre 4 e 8, ou seja, C4 e C8. O ndice C4 mede a participao percentual das 4 maiores empresas no mercado e das 8 maiores no caso do ndice C8. O ndice C4 obtido pela frmula:

C4 

s
4 i 1

Onde si a participao percentual da empresa i no mercado. Quanto maior o valor do C4 maior o grau de concentrao do mercado. No h, no entanto, um valor definido pela teoria a partir do qual um mercado pode ser considerado concentrado, apenas que tanto maior, mais concentrado. O mrito do ndice de concentrao C a relativa facilidade de clculo pois exige somente conhecer informaes das maiores empresas. No entanto, tem a falha de no considerar o universo total de empresas. O segundo ndice de concentrao o de Herfindahl-Hirschman (H), dado por:

H

s
n i 1

2 i

Onde si a participao percentual (na forma decimal) de cada empresa i no mercado, ou seja, o ndice H leva em conta todas as empresas existentes no mercado. O ndice H varia entre zero e 1 (ou zero e 100%) e tambm no h um valor definido pela teoria a partir do
6 7

No mesmo site da nota acima esto links para os rgos de defesa da concorrncia em diversos pases. A formao de preos sob diferentes estruturas de mercado pode ser encontrada em qualquer livro de microeconomia.

35

qual um mercado pode ser considerado concentrado, apenas que quanto mais prximo de 1, mais concentrado. Se houver apenas duas empresas no mercado com participaes iguais, o ndice H ser 0,5. O setor agropecurio de concorrncia perfeita mas o mesmo no ocorre nos setores a montante e a jusante. A montante da produo agrcola esto os setores de bens produo (insumos e bens de capital), com concentrao em diversos destes setores. Em colhedoras, por exemplo h apenas 4 fabricantes no Brasil e apenas 3 empresas (ndice C3 = 100%). No segmento de tratores agrcolas h 6 fabricantes e o ndice C4 de 95%. No setor de fertilizantes a situao no muito diferente, especialmente quanto ao controle acionrio de empresas chave do setor que detm a produo de matriasprimas bsicas. H uma seqncia de controles acionrios com destaque para a Fertifs que acaba tendo maioria acionria de outras empresas como a Fosfrtil e Ultrafrtil. Atualmente duas empresas tm participao importante no setor: Bunge e Cargill. No setor de defensivos as fuses e aquisies ainda esto acontecendo e o ndice C4 vem aumentando nos ltimos 5 anos e deve ter ultrapassado 60%. No segmento de semente de milho hbrido a estimativa do ndice C4 90%. No segmento agroindustrial, a jusante da produo, o grau de concentrao varia de acordo com o produto. No setor de moagem de trigo a estimativa para o C4 51% sobre a capacidade de moagem (deve ser maior a partir da capacidade utilizada); a produo de caf solvel praticamente se resume a 3 empresas (o C4 do caf solvel em termos mundiais 52%); no suco de laranja o C4 70%; a produo nacional de amido de milho gerada por apenas 4 empresas sendo que uma delas bem maior que as demais; na soja o ndice C4 calculado a partir dos dados de 1997 sobre a capacidade instalada de 47% mas estima-se que seja bem maior hoje com a desativao de diversas unidades e falncia de algumas empresas. Outros setores no apresentam concentrao elevada tais como na pecuria de corte, arroz, feijo e frutas (mercado interno). Dentre os fatores que influenciam o grau de concentrao do mercado, a economia de escala desempenha um papel importante no caso de produtos agropecurios e tambm florestais. As empresas produtoras de papel e celulose, por exemplo, tendem a um grau de concentrao elevado no s no Brasil como em termos mundiais pois a operao em grande escala (plantas industriais com alta capacidade instalada) crucial para a reduo do custo mdio de produo. Na soja vem se observando fenmeno parecido, exigindo um tamanho mnimo vivel para a indstria, cada vez maior.

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3 MARGENS DE COMERCIALIZAO

3.1 Custos de comercializao A demanda por produtos agropecurios se refere no apenas matria-prima (o bem) em si, mas tambm aos servios adicionados a esta matria-prima, tais como: transporte, armazenamento, processamento, classificao, embalagem, promoo, etc. Exemplo: os consumidores demandam arroz beneficiado, num determinado lugar, de forma regular ao longo do ano. Para a realizao destes servios, os agentes do processo de comercializao incorrem em custos que podem ser classificados em variveis (embalagem, fretes e manipulaes, contribuies como o FUNRURAL, impactos como o ICMS, taxas de seguro e financiamento, armazenamento, beneficiamento, perdas, processamento, classificao, etc.), e fixos (juro e depreciao sobre benfeitorias, mquinas e equipamentos). A margem de comercializao deve ser entendida como a remunerao aos agentes do setor que realizam estes servios. 3.2 - Margem de comercializao A margem (M) de comercializao refere-se diferena entre preos em diferentes nveis do sistema de comercializao. A margem total (Mt) a diferena entre o preo pago pelo consumidor e o preo recebido pelo produtor. A margem deve refletir os custos de comercializao e a poro relativa ao lucro. 3.2.1 - Margem bruta de comercializao

MARGEM Total (Mt) Atacado (Ma) Varejo (Mv)

VALOR ABSOLUTO P v - Pp P a - Pp P v - Pa

VALOR RELATIVO [(Pv - Pp) / Pv] 100 [(Pa - Pp) / Pv] 100 [(Pv - Pa) / Pv] 100

Sendo que: Pv = preo em nvel de varejo, ou seja, preo pago pelo consumidor; Pa = preo em nvel de atacadista, ou seja, preo de venda do atacadista; Pp = preo recebido pelo produtor. importante ressaltar que a margem relativa se refere relao percentual entre a diferena de preos e o preo em nvel de varejo.

37

A seguinte seqncia facilita a compreenso: Pp Produtor Exemplo: Descrio Preo ao produtor Preo no atacado Preo ao consumidor Margem do atacadista (%) Margem do Varejista (%) Margem Total (%) Participao do produtor (%) Interpretao: a) atacadista de feijo fica com 24,6 por cento do preo pago pelo consumidor, enquanto o de ovos apenas 10,8 por cento; b) Para feijo o varejista retm 25,7% do preo pago pelo consumidor e, no caso de ovos este percentual sobe para 38,3%. c) O setor de comercializao como um todo, ficou ou 50,3% do preo pago pelo consumidor no caso do feijo e com 49,2% do preo pago pelo consumidor no caso dos ovos. d) A participao do produtor no preo pago pelo consumidor foi de 50,8% no caso dos ovos e 49,7% no caso do feijo. 3.2.2 - Margem de Comercializao para produtos especficos Em geral, os produtos agropecurios geram mais de um produto final ou intermedirio (insumo industrial). Nestes casos h duas possibilidades: calcular a margem total para a matria prima agrcola ou calcular a margem por produto. Em ambos os casos, o clculo da margem deve ser feito com base num preo, em nvel de consumidor final, levando em considerao os preos dos derivados, ponderados pelos seus respectivos coeficientes tcnicos de transformao. Por exemplo, para um produto como a soja, com os derivados farelo, leo, borra e lecitina, pode-se calcular a margem da seguinte maneira, admitindo-se os seguintes preos: Pp0 = Preo da soja em gros (saca de 60 Kg) = Pv 1 = Preo do farelo de soja (t) Pv 2 = Preo do leo de soja ( 900 ml ) Pv 3 = Preo da borra de soja (t) Pv 4 = Preo da lecitina de soja (t) = = = = R$ R$ R$ R$ 15,75 330,90 0,97 66,50 Feijo (Kg) 0,85 1,27 1,71 24,6 25,7 50,3 49,7 Ovos (Dz) 0,61 0,74 1,20 10,8 38,3 49,2 50,8 Atacadista Pa Varejista Pv Consumidor

Fonte: dados bsicos DERAL, a valores de setembro de 2.001.

R$ 1.900,00 38

Note que, neste exemplo, o consumidor final do farelo a indstria de rao (ou produtores, cooperativas, etc para formulao de raes) e estas negociaes so feitas em nvel de atacado, valendo o mesmo para borra e lecitina. Para o consumidor final mesmo, vai o leo de soja em latas de 900 ml. A fim de facilitar o clculo , deve-se converter todos os itens a uma mesma base (1000 Kg, por exemplo). Desta maneira, os preos do itens acima, para cada 1000 Kg de peso, considerando que uma lata de 900 ml de leo contm 830 gramas do produto, ficariam: R$ 262,50; R$ 330,90 e R$ 1.168,67, respectivamente. Os rendimentos (R) industriais (para cada 1000 Kg de soja em gro) so: R1= 765 Kg de farelo tostado (76,5%) R2= 170 Kg de leo refinado (17%). R3= 20 Kg de lecitina (2%). R4= 15 Kg de borra (1,5%).

O preo ponderado em nvel de derivados (Pv) pode ser calculado pela seguinte frmula. m 0 Pv = $ Rj Pvj j =1 No caso da soja, "m" varia de 1 a 4 (que so os quatro subprodutos). Pv0 = (330,93 x 0,765) + (1.168,67x 0,17) + (66,50 x 0,015) + (1.900 x 0,02) = = R$ 490,81/ tonelada

E a margem seria: M = [(Pv0 - Pp0) / Pv0] x 100) = [(490,81- 262,50)/490,81] x 100 = 46,52% Assim, a margem total de comercializao da soja no mercado interno foi de 46,52% na data da pesquisa. A outra alternativa calcular a margem de comercializao para um derivado da matria-prima agrcola, para o leo de soja, por exemplo. O procedimento o seguinte (BARROS, 1987): a) Determinao da quantidade equivalente (QF) na propriedade rural para obter uma unidade de produto no varejo (uma lata de 900 ml): se o rendimento da soja em leo

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refinado 17% e uma lata contm 830 g, so necessrios 4,8824 kg de soja em gro para produzir uma lata de leo de soja b) Clculo do valor bruto na fazenda (VBF) a partir do preo da unidade de matriaprima: VBF = QF x Pf = 4,8824 x 0,26250 = 1,28163 c) ajustamento do preo para os subprodutos (farelo, lecitina e borra). Assume-se que os subprodutos representam, no VBF, a mesma percentagem do valor final (40,48% no caso do leo, e 59,52% para os demais). VSP = (1,28163 x 0,5952) = 0,76284 d) Determinao do valor na fazenda (VF) equivalente a uma lata de leo de soja: VF = VBF VSP = 1,28163 - 0,76284 = 0,51879 e) Clculo da margem do produto especfico (leo de soja)

Mtr = [(Pv Vf)/Pv]*100 Mtr = [(0,97 0,51879)/0,97]*100 = 46,52% Portanto, por um mtodo ou outro, o resultado o mesmo. A idia principal no clculo da margem levar em considerao o valor de cada subproduto gerado a partir da matria prima agrcola. Esta margem grande ou pequena? O valor obtido no clculo, por si s, no suficiente para que se diga se a margem abusiva ou coerente. preciso adicionar outros dados a esta anlise. O mais comum comparar as margens de dois produtos e as caractersticas de seus respectivos mercados. Voltaremos a este ponto logo adiante. 3.3. "Markup" de comercializao O "markup" (Mk) a diferena entre o preo de venda e o preo de compra (ou de custo). Em termos absolutos, "markup igual margem.

Markup TOTAL (MKT) ATACADISTA (MKA) VAREJISTA (MKV)

Valor absoluto P v - Pp P a - Pp P v - Pa

Valor relativo [(Pv - Pp) / Pp] 100 [(Pa - Pp) / Pp] 100 [(Pv - Pa) / Pa] 100

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Em termos relativos, o "markup" mostra o percentual de aumento entre os preos de venda e de compra relativamente ao preo de compra, ou, entre o preo de venda e o custo de produo relativamente ao custo de produo.

Descrio Preo ao produtor Preo no atacado Preo ao consumidor Markup do atacadista (%) Markup do Varejista (%) Markup Total (%) Interpretao:

Feijo (Kg) 0,85 1,27 1,71 49,4 34,6 101,2

Ovos (Dz) 0,61 0,74 1,20 21,3 62,2 96,7

N para o feijo, por exemplo, o atacadista acrescentou 49,4 por cento sobre o preo que ele N o varejista adicionou 34,6% sobre o preo pago ao atacadista no caso do feijo e 62,2%
no caso de ovos; N O consumidor pagou um preo de 101% e 96,7%, respectivamente, sobre o preo recebido pelo produtor de feijo e de ovos. pagou ao produtor; e no caso de ovos este percentual de 21,3%;

Mendes & Guimares (1991) realizaram estudo de margens e markups de comercializao para 11 produtos para a cidade de Curitiba em dois perodos distintos (1975-82 e 1989-90) cujos resultados esto na tabela 3.1. TABELA 3.1 - MARGENS E MARKUPS MDIOS DE COMERCIALIZAO PARA ALGUNS PRODUTOS AGROPECURIOS, CURITIBA, PARAN, 1975-82 E 1980-90.
(Em%)

Produto Acar Arroz Carne bovina Carne suna Feijo de cor Feijo preto Frango Leite Milho Ovos Soja

Margem mdia 75-82 70,2 61,3 44,0 59,2 39,3 29,1 45,3 25,0 65,4 35,0 32,3 80-90 73,1 64,2 31,3 50,8 38,9 37,2 46,6 36,2 70,2 42,2 36,6

Participao dos produtores 75-82 80-90 29,8 26,9 38,7 35,8 56,0 68,7 40,8 49,2 60,7 61,1 70,9 62,8 54,7 53,4 75,0 63,8 34,6 29,8 64,0 57,8 67,7 63,4

Markup mdio 75-82 242 167 80 147 41 43 84 35 198 58 50 80-90 289 169 48 111 67 61 89 61 246 78 59

Poltica de markup Flexvel Flexvel Rgido - Rgido + Rgido - Rgido + Rgido + Rgido Flexvel - Rgido + Rgido

Fonte: Mendes & Guimares, 1985 e 1991.

41

Estes valores evidenciam que acar, arroz, carne suna e milho tm uma margem superior a 50%, o que significa que menos da metade dos gastos dos consumidores com cada um desses produtos vai para os produtores. Parece haver, de um modo geral, uma poltica de markup mais ou menos rgida, ou seja, o percentual de acrscimos de preo sobre os preos em nvel de produtor relativamente fixo, exceo do acar, arroz e milho.

3.4 - FATORES QUE AFETAM AS MARGENS Observe as margens da soja e do feijo calculadas nos exemplos anteriores, ambas levando em conta preos de uma mesma poca. Na soja o nmero obtido foi de 46,52% e no feijo, 50,3%. O que faz com que os valores das margens sejam diferentes entre produtos? Os principais fatores que determinam a magnitude da margem de comercializao so: a) Quanto maior a perecibilidade, perdas ou quebras durante a comercializao, maior deve ser a margem, tendo em vista que produtos como carne, leite, etc., exigem refrigerao tanto na estocagem quanto no transporte, resultando consequentemente em custos maiores e as quebras so repassadas para o preo;

Por exemplo, estima-se que o valor global das perdas chegue a mais de dois bilhes de dlares/ano, fortemente concentrados nos legumes/hortalias com US$ 520 milhes/ano; frutas com US$ 500 milhes; milho com US$ 470 milhes; soja e arroz (tabela 3.2). TABELA 3.2 - ESTIMATIVAS DE PERDAS ANUAIS NA CADEIA DO SISTEMA AGROALIMENTAR BRASILEIRO. VALOR DAS QUANTIDADES PERDIDAS PERDAS PRODUTO % mil t. (US$ milhes) Legumes/hortalias 35,0 2.000 520 Frutas 30,0 1.500 500 Milho 17,1 5.000 470 Soja 10,3 2.290 380 Arroz 22,0 2.250 370 Feijo 9,2 250 95 Trigo 10,0 230 32 TOTAL 13.520 2.367
FONTE: CONAB-FGV-CEASA/RJ.

b) Quanto maior o grau de processamento, embalagem e classificao maior a margem, devido aos maiores custos para executar estes servios;

42

c)

Quanto maior a relao volume/peso ou volume/valor maior a margem, porque h necessidade de maior espao para transporte e armazenamento, o que resulta em custos adicionais; d) Quanto maior a distncia entre o produtor e o consumidor, maior a margem, devido aos custos mais elevados para realizar o transporte; e) Quanto maior a relao entre volume de venda e capacidade de estoques, os custos de financiamento, estocagem e risco podem ser distribudos entre um maior nmero de unidades do produto, resultando em reduo dos custos unitrios; portanto, menor a margem; f) Quanto maior a rapidez de amadurecimento do produto ou sazonalidade da produo, maior a margem, devido aos custos fixos maiores para o armazenamento e processamento, j que a firma deve ter um maior dimensionamento para atender a transformao da produo num curto espao de tempo, ficando as mquinas e equipamentos parados por longos perodos; maior tambm o custo de transporte pelo aumento da demanda por este servio no perodo de safra; g) Quanto maior a instabilidade de preos do produto, maior a margem, porque os intermedirios procuram elevar relativamente mais os preos hoje, devido incerteza de preos no futuro; h) Quanto maior o aumento no custo unitrio dos fatores, maior a margem, devido elevao nos custos. Exemplo: Aumentos sucessivos nos preos do petrleo tm elevado os custos de transporte e consequentemente a margem; i) Quanto maior a quantidade de servios adicionais matria-prima, maior a margem, devido aos maiores custos para executar os servios relativamente mais elstica do que a demanda por matria-prima, devido ao efeito renda. j) Quanto mais dispersa a produo em milhares de produtores com pequeno volume mdio de produo, maior a margem pois maiores sero os custos de recolher esta produo.

Dualismo tecnolgico na comercializao Alguns produtos no Brasil, apresentam uma acentuada diferenciao em termos tecnolgicos, em nvel de produo, quando comparados com outras culturas. Esta diferenciao na produo aparece na comercializao. A soja e o feijo so bons exemplos. A soja, um produto mais voltado para o mercado externo, relativamente ao feijo, apresenta as seguintes caractersticas:

Utilizao mais intensiva de insumos modernos Maior grau de mecanizao Maior facilidade de acesso ao crdito Maior volume de produo por propriedade Maior organizao dos produtores. Demanda relativamente mais elstica a preos

Estes fatores, em conjunto, possibilitam que, em nvel de comercializao, as vendas da soja ocorram em grandes lotes, com menor nmero de intermedirios que se utilizam de economias de escala, permitindo em conseqncia mais eficincia e menor 43

margem de comercializao. J o feijo, (cultura produzida por pequenos produtores com baixa tecnologia, e com elevada parcela da produo destinada ao autoconsumo) comercializado em pequenos lotes por um grande nmero de intermedirios, mais ineficientes e com maior margem de comercializao. A comercializao nos pases em desenvolvimento H uma crena nos pases em desenvolvimento de que os seus sistemas de comercializao so explorativos, economicamente ineficientes e operam com elevadas margens de lucro. s vezes, o sistema comercializao, em pases de baixa renda, no so competitivos, fazendo com que as disparidades de preos regional e temporal sejam resultados de elementos monopolsticos e especulativos. Contudo, normalmente o nmero de intermedirios muito grande para permitir o monopsnio, e ento as diferenas acentuadas de preos so devidas: a) falta de transporte adequado, b) interveno governamental na movimentao do produto (exemplo: ICMS). Os lucros exagerados, nestes pases, so devidos aos seguintes fatores: baixos volumes de operao (no utilizao das vantagens de economia de escala), especulao, e habilidade para julgar a tendncia de mercado, estoques e estimativa do volume da nova colheita. Em vista disso, levantam-se hipteses tais como:

N As imperfeies na comercializao, nos pases de baixa renda resultam da falta de

conhecimento e condies inadequadas de transporte e armazenagem. N Os problemas de transporte fazem com que os produtos perecveis sejam produzidos prximos ao centro consumidor. N As perdas de estocagem, nos climas tropicais, so grandes. Dessa forma, melhorias nas condies da comercializao contribuem para:

N Um melhor uso da produo. N Aumentar a produo, pela reduo do custo de comercializao, o que possibilitaria
melhor preo para o produtor. N Aumentar o valor econmico do produto devido ao melhor desempenho na criao de utilidades. N Expandir a rea de mercado (exemplo: a utilizao de caminhes frigorficos). Esta uma forma de evidenciar que, se voce comparar as margens da soja no Brasil e nos Estados Unidos, quase certamente o valor ser maior no Brasil porque o chamado custo Brasil faz com que os custos sejam maiores para qualquer setor de atividade. A anlise das margens tem diversas utilidades, entre elas, nortear polticas para melhorar a eficincia de determinado mercado cujas margens vem crescendo sem que o produto final esteja sofrendo melhorias (mais servios adicionados).

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Um lembrete importante: margem no lucro. Pelo contrrio, voce pode consider-la o preo dos servios adicionados ao produto (todas as funes descritas anteriormente), e este preo vai remunerar custos e proporcionar lucro aos agentes do mercado. 3.5 - ANLISE GRFICA DAS MARGENS

Considere um produto que requeira servios, tais como: transporte, processamento, embalagem, armazenagem, etc e que este mercado tem dois nveis: produtor e varejo. O nvel de produtor o mercado onde o produtor vende e varejo o mercado onde o consumidor compra. Entre o nvel de produtor e varejo pode haver um ou muitos agentes se houver mais de um agente, haver diversas negociaes, preos e nveis de mercado intermedirio. No exemplo, mantm-se o mercado bem simples com apenas um intermedirio entre o produtor e o consumidor seria o exemplo do supermercado que compra produtos hortifruti diretamente do produtor e vende ao consumidor. Assuma que Ps = preo (custo) unitrio dos servios da comercializao (transporte, armazenamento, embalagem, etc).
P P SV P SV

A m1 SP m0 DV PP B DV PV SP

DP 0 DP = D V - S S Q 0 SV = S P + S S Q 0 Q

DP Q

PV - P P = margem unitria de comercializao

Demanda derivada em nvel de produtor (Dp) A curva de demanda em nvel de consumidor (Dv) reflete no apenas a demanda por matria-prima, mas tambm por servios adicionados matria-prima. Considerando-se que Ss representa o custo dos servios, ento subtraindo-se Ss de Dv temse a curva de demanda derivada (DP) a nvel de produtor. Oferta derivada em nvel de consumidor (Sv) H uma curva de oferta em nvel de produo (Sp) que reflete a quantidade de matria-prima que seria produzida a diferentes nveis de preos. Para colocar uma 45

matria-prima na forma, no local e no tempo desejados pelos consumidores necessria a realizao dos servios, cujos custos so representados por Ss. H, portanto, dois mercados: um em nvel de produtor e outro em nvel de consumidor. Pv - Pp = margem unitria de comercializao

Concluses: a) A rea PpPvAB representa os gastos com a comercializao b) A rea 0PpBQ representa a receita do produtor c) A rea 0PvAQ representa os gastos dos consumidores com o produto. Consideraes: A magnitude da variao no preo ao produtor e ao consumidor depende da elasticidade da curva de demanda em nvel de consumidor (Dv) e da elasticidade da curva de oferta em nvel de produtor (Sp). Se a Dv for relativamente inelstica, um dado aumento na margem de comercializao resultar num maior aumento do preo em nvel de consumidor e uma menor reduo no preo em nvel de produtor, do que se a Dv fosse mais elstica. Se a Sp for relativamente mais elstica, ento um dado aumento na margem de comercializao resultar no mesmo efeito acima do que uma Sp mais inelstica. Sugesto para exerccio: Os aumentos sucessivos nos preos dos derivados de petrleo tm aumentado os custos de comercializao e consequentemente, as margens de comercializao. Mostre graficamente os efeitos de um aumento nas margens de comercializao sobre: a) os preos para o consumidor e para o produtor; b) o volume comercializado; c) as despesas de comercializao d) a receita do produtor e) os gastos do consumidor

3.6 TRANSMISSO DE PREOS Considere um mercado com trs nveis: produtor, atacado e consumidor (ou varejo). Espera-se que os preos nos trs nveis se movimentem no mesmo sentido, ou seja, um aumento no preo ao consumidor chegue at o produtor e vice e versa. Analisando o comportamento dos preos dos produtos no tempo, observa-se que os preos nos diversos nveis de mercado tendem a acompanhar um ao outro mas no necessariamente no mesmo ritmo e intensidade.

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Em outras palavras, observa-se que, um aumento no preo ao produtor no repassado ao consumidor no mesmo momento nem na mesma intensidade. O mesmo vale para aumentos ou quedas de preo ao consumidor repassadas ao produtor. Para medir quanto das variaes de preo em um nvel de mercado so repassadas para outro nvel, utiliza-se do conceito de elasticidade de transmisso de preos. Aguiar & Barros (1989) analisaram a transmisso de preos do suco de laranja no mercado externo (Bolsa de Nova York) e o preo da laranja ao produtor em So Paulo e descobriram que um aumento de 10% no preo externo aumenta em 5,64% o preo ao produtor nacional, com defasagem de um ms. Leva quase 1 ano para que o aumento na bolsa americana seja totalmente repassado ao produtor nacional.

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4 ANLISE DE MERCADO
A anlise de mercado a ser abordada neste captulo, se refere ao estudo das foras de mercado com o objetivo de compreender o comportamento dos preos e prever movimentos futuros. Em suma, a anlise de mercado a ser abordada a fundamentalista. O preo o resultado da interao entre oferta e demanda efeito e no causa. Qualquer tipo de anlise de mercado procura identificar os fatores deslocadores da oferta e demanda e compreender e ainda prever o preo resultante. Os objetivos da anlise de mercado e, por conseqncia, da tentativa de prever preos, so:

N N N N N

Medir as foras de oferta e demanda Identificar operaes atrativas (rentveis) Otimizar entradas e sadas do mercado Determinar at onde um determinado movimento de preos pode chegar Estabelecer uma estratgia de risco

O preo sobe quando a demanda desloca para a direita e/ou a oferta desloca para a esquerda. Uma reduo de preo ocorre quando a demanda desloca para a esquerda e/ou a oferta desloca para a direita. A pergunta que fica : que fatores deslocam as curvas de oferta e demanda? Como medi-los e, assim, determinar a variao dos preos? Cada produto tem um conjunto de variveis importantes na determinao dos preos mas algumas destas variveis so importantes em todos os mercados tais como as estimativas de produo, os estoques existentes, o efeito de polticas pblicas para o produto, preos dos produtos concorrentes em rea e assim por diante. Do lado da demanda esto as estimativas de consumo, a possibilidade de importaes, taxa de cmbio, o ritmo de crescimento dos setores consumidores do produto em anlise, etc. As principais variveis que afetam a oferta e demanda so comentadas em livros de microeconomia. As principais variveis em alguns mercados so apresentadas na anlise de cada cadeia. A anlise fundamentalista consiste, portanto, em identificar as variveis que afetam a oferta e demanda de um determinado produto, medi-las e determinar o preo esperado das mudanas. As dificuldades da anlise fundamentalista no so poucas:

N N N N

Identificar todas as variveis relevantes para um determinado mercado Medir adequadamente estas variveis Atribuir pesos corretos a cada varivel na formao do preo Agir com a rapidez necessria para antecipar os movimentos de preo

sempre bom lembrar que as variveis que afetam os preos dos produtos mudam continuamente. Por exemplo, enquanto no se colhe a produo, trabalha-se com estimativas que mudam medida que as condies climticas mudam. Uma determinada 48

taxa de cmbio leva expectativa de um determinado patamar de exportao ou importao, que muda totalmente diante de outro nvel de taxa de cmbio. Trabalha-se com cenrios em anlise de mercado, que mudam quando as variveis mudam. Um ano safra tempo suficientemente longo para erros e acertos pois muita coisa muda ao longo do ano. Um exemplo simples. Em 1996 os preos do trigo no mercado mundial subiram acentuadamente porque as estimativas de oferta e demanda diziam que o estoque final seria o menor em mais de 20 anos, abaixo de 100 milhes de toneladas. O preo explodiu diante destas estimativas e voltou a cair quando os nmeros foram ficando mais otimistas e a estimativa para os estoques foi ficando maior. No final das contas, o ano safra fechou com estoques relativamente baixos mas acima de 100 milhes de toneladas e preos tambm menores do que o pico. Em resumo, anlise fundamentalista se faz a cada instante, levando em conta as mudanas do mercado. Mas dificilmente esta anlise ajuda algum a ganhar dinheiro no curtssimo prazo mas muito importante no curto e mdio prazos. Onde encontrar informaes Segue uma pequena lista de sites na internet onde possvel obter dados e informaes de interesse geral. Cada produto tem um conjunto de sites a serem apresentados na discusso de cada cadeia. Portanto a lista a seguir geral e parcial. www.cbot.com - Bolsa de Chicago www.nyce.com - Bolsa de Nova York www.kcbt.com - Bolsa de Kansas www.bmf.com.br - Bolsa de Mercadorias e Futuros www.usda.gov - Departamento de Agricultura dos Estados Unidos www.agricultura.gov.br - Ministrio da Agricultura www.conab.gov.br - CONAB www.sagpya.mecon.gov.ar - Secretaria de Agricultura da Argentina www.mdic.gov.br - Ministrio do Desenvolvimento, Indstria e Comrcio www.abiove.com.br - Abiove www.abitrigo.com.br - Abitrigo www.abimilho.com.br - Abimilho

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5 ANLISE DE PREOS
Antes de apresentar e discutir mtodos para anlises de preos, cabe uma discusso sobre o prprio preo, os diferentes mercados e as fontes de informao. Quando se fala em preo subentende-se que houve negcios realizados a este valor. Preo s se forma quando h negcios efetivamente e deve ser diferenciado do valor pelo qual um produtor pretende vender e um comprador pretende comprar (ou o que se denomina de forma geral de ofertas de compra e de venda). O captulo 6 apresenta os conceitos de mercado fsico e futuro mas neste ponto importante adiantar uma das diferenas importantes entre os dois tipos de mercado. O mercado fsico aquele onde ocorrem as transaes efetivas, onde os produtores vendem a sua produo, onde os compradores adquirem o produto e o transmitem ao longo da cadeia. Neste mercado as transaes so privadas, ou seja, apenas quem compra e quem vende sabe as condies do negcio, incluindo o preo. No caso de produtos agropecurios, h um esforo tanto de instituies governamentais quanto universidades e at empresas privadas em buscar estas informaes junto aos mercados. O objetivo deste esforo dar transparncia ao mercado, gerando base de referncia para aqueles que tomam as decises de negociar. Este esforo no necessrio nos mercados futuros, pois cada negcio realizado automaticamente registrado na bolsa, durante o prego e so estes valores que so acompanhados a cada instante pelos operadores de mercado que acompanham diariamente as bolsas de mercadorias nacionais e internacionais. Cada negcio realizado gera um preo que o valor que aparece na tela que o operador acompanha. No necessrio um esforo adicional para saber o preo a cada instante, o que j no ocorre no mercado fsico. Quanto mais oligopolizado for o mercado que se est analisando, maiores as chances de que as informaes sobre os preos efetivamente praticados no sejam fornecidas. Saber qual o preo praticado uma informao imprescindvel para quem tambm est negociando naquele dia ou naquele momento. Se uma das partes tiver informao privilegiada, ter vantagem comparativa na negociao. Em mercados com um grande nmero de participantes e diversas negociaes ocorrendo, a informao tende a ser obtida com mais facilidade. Esta transparncia vital, especialmente para aqueles agentes da cadeia que tem menos recursos para obter informao de boa qualidade. Na grande maioria das atividades agropecurias, o agente com maior probabilidade de estar nesta situao o produtor rural e, por isso, h um esforo do governo em manter estruturas de coleta e acompanhamento de preos com divulgao ampla e gratuita. Outro aspecto relevante nesta discusso a importncia de preos para reas geogrficas definidas. H produtos para os quais a distncia e, consequentemente, o frete, tem um peso importante na formao do preo local (cidade, regio, etc..., muitas vezes denominados de praas). H produtos para os quais os preos em regies ou cidades distantes so os mesmos ou com diferenas insignificantes isto ocorre porque a

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participao do custo de transporte no preo do produto tambm insignificante e mdias de regies amplas so to representativas quanto valores locais. Assim, ao analisar preos, tenha certeza de que todos os valores se referem a um mesmo local geogrfico. Outro aspecto que no custa ressaltar a questo dos nveis de mercado. Preo ao produtor no ser igual a preo praticado em algum elo mais avanado no canal de comercializao, pois como foi analisado, existem atividades entre os elos que implicam em custos, os quais se refletem nos preos. Tenha certeza de preos a qual nvel de mercado voc est analisando. Seja no mercado fsico ou futuro e em qualquer nvel de mercado, os preos de produtos agropecurios tem uma caracterstica fundamental: a volatilidade. Os fatores que tornam os preos agrcolas volteis so os mesmos analisados na introduo e que afetam a oferta e a demanda destes produtos. A incerteza envolvida nos dois lados do mercado se reflete nos preos. Quanto maior o nmero de variveis que afetam oferta e demanda, maiores as chances de se observar preos instveis o que tpico dos produtos agropecurios, especialmente aqueles objeto de comrcio internacional, pois o nmero de variveis a considerar cresce exponencialmente. Preos de produtos agrcolas so considerados variveis naturais assim como o clima (uma varivel de grande influncia na agricultura), o formato das nuvens, das montanhas, entre outras. Isto significa que no h um mtodo perfeito para previso de preos destes produtos. Mas h mtodos que permitem previses aproximadas, variando de mtodos estatsticos simples at modelos economtricos complexos. A rea mais avanada de pesquisa neste assunto que a Teoria do Caos. Uma srie de preos , por definio, uma srie temporal pois se desenvolve no tempo. Qualquer srie temporal pode ser decomposta em 4 elementos: tendncia, sazonalidade, ciclo e aleatoriedade. H mtodos mais simples e mais complexos para fazer esta decomposio. Este texto trata dos mtodos mais simples que permitem analisar os trs primeiros elementos, ou seja, tendncia, sazonalidade e ciclo. A anlise da aleatoriedade s pode ser feita usando mtodos estatsticos e matemticos avanados que exigem maior conhecimento destas duas cincias. Na seo biblioteca h referncias bibliogrficas para os interessados em se aprofundar no assunto. 5.1 Anlise de preos no mercado fsico Devido ao longo perodo inflacionrio no Brasil, impossvel fazer qualquer tipo de anlise de preos de mdio e longo prazos levando em conta os valores nominais vigentes no pas nos ltimos anos. indispensvel algum tipo de transformao nos valores nominais sendo que, o deflacionamento e a converso em outra moeda (dlar) so os procedimentos mais utilizados.

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Como calcular valores (preos) reais ou deflacionados No Brasil, para se deflacionar preos ou qualquer outro valor monetrio, podem ser utilizados, entre outros deflatores, o ndice Geral de Preos (IGP), publicados na Revista Conjuntura Econmica da Fundao Getlio Vargas (FGV), ndices estes tambm conhecidos como "coluna 2" da FGV, (disponibilidade interna). O IGP uma mdia ponderada entre o ndice de Preos por Atacado (IPA, cujo peso 6), o ndice de Custo de Vida (ICV) no Rio de Janeiro (peso 3) e o ndice Nacional de Custo da Construo Civil ICC (peso 1). No h consenso entre os economistas de qual ndice deve ser usado nem mesmo da validade de se usar um deflator geral. No entanto, o enfoque aqui comparar a evoluo dos preos recebidos pelo produtor de um produto contra a evoluo dos preos de toda a economia (, portanto, uma anlise relativa). O processo de converso de valores nominais ou correntes - Vc - (que embutem a inflao) em valores reais (deflacionados ou constantes) - Vr - (j depuradas as mudanas havidas no valor da moeda em cada plano econmico) feito da seguinte maneira: Vrt b  onde: Vrtb = valor (preo) do tempo t deflacionado para o tempo base b escolhido Vct = valor nominal do tempo t IGP t = valor do ndice do IGP no tempo t IGP b = valor do ndice do IGP no tempo base (b) escolhido Se houve mudana de moeda entre a data do preo nominal e a data base, o resultado da frmula acima deve ser dividido pelas mudanas de moeda que ocorreram. De 1986 at 1999 ocorreram 5 mudanas de moeda no Brasil: em maro de 1986 o Cruzeiro foi dividido por 1.000 e se transformou em Cruzado; em fevereiro de 1989 o Cruzado foi dividido por 1.000 e virou Cruzado Novo; em 1990 o Cruzado Novo mudou de nome para Cruzeiro mas no houve diviso; em agosto de 1993, o Cruzeiro foi dividido por 1.000 e virou Cruzeiro Real e em julho de 1994 o Cruzeiro Real foi dividido por 2.750 e se transformou em Real. Exemplo: Considerando-se os preos mdios mensais correntes da soja ao produtor no Paran, no perodo de julho de 2000 a maro de 2002, constantes da tabela 5.1 (coluna um), pode-se calcular esses mesmos preos em valores reais, utilizando o IGP (ndice Geral de Preos), calculado pela Fundao Getlio Vargas como mensurador da inflao da economia brasileira. O primeiro passo escolher a data base, ou seja, para qual momento do tempo todos os preos da srie sero referenciados. Em geral escolhe-se a data mais prxima do momento em que se faz o clculo. 52 Vc t K IGPb IGPt

O exemplo em questo foi elaborado em maro de 2002, ento optou-se por expressar os preos da srie histrica a valores de maro de 2002, a data mais prxima do momento em que se faz o clculo e cujo poder de compra da moeda mais facilmente avaliado pelo analista. Pjul/00 a mar/02 = Vnjul/00 x IGP mar/02 IGP jul/00 Pjul/00 a mar/02 = (R$ 15,95 x 215,17) = R$ 18,42 186,35

TABELA 5.1 -

ANOS Julho/00 Agosto/00 Setembro/00 Outubro/00 Novembro/00 Dezembro/00 Janeiro/01 Fevereiro/01 Maro/01 Abril/01 Maio/01 Junho/01 Julho/01 Agosto/01 Setembro/01 Outubro/01 Novembro/01 Dezembro/01 Janeiro/02 Fevereiro/02 Maro/02

EXEMPLO DE CLCULO (CONVERSO) DE VALOR NOMINAL PARA REAL (DE MARO/02) DOS PREOS DA SOJA RECEBIDOS PELOS PRODUTORES, JUL/00 A MAR/02 EM REAIS POR SACA. PREOSCORRENTES IGP PREOSREAIS 15,95 186,35 18,42 15,83 189,75 17,95 16,30 191,05 18,36 17,00 191,76 19,08 17,30 192,51 19,34 18,88 193,97 20,94 18,63 194,92 20,56 17,00 195,58 18,70 16,44 197,15 17,94 16,40 199,37 17,70 16,83 200,25 18,08 19,20 203,17 20,33 22,43 206,45 23,37 23,92 208,32 24,71 25,45 209,11 26,19 26,45 212,14 26,83 26,94 213,76 27,12 25,15 214,14 25,27 24,03 214,55 24,09 22,43 214,93 22,45 20,12 215,17 20,12

(*) Em Reais por saca de 60 Kg

5.1.1 - Caracterstica Bsica dos Preos Agrcolas A caracterstica fundamental dos preos dos produtos agrcolas a sua instabilidade, ou seja, eles apresentam um elevado grau de variabilidade ao longo do tempo. Este fenmeno ocorre como conseqncia de fatores tais como: dificuldade de previso e 53

controle da oferta, produo sazonal e inelasticidade-preo da demanda. Dada uma variao na produo (oferta), quanto mais inelstica a curva de demanda, maior a variabilidade nos preos do produto. O risco de preo existe para todo agente que atue nos mercados agrcolas, seja ele produtor, consumidor ou intermedirio. Como a produo agrcola se d em mercados de estrutura prxima da concorrncia perfeita, nenhum agente individual tem fora suficiente para alterar os preos do produto e o produtor rural um tomador de preos neste mercado. A imprevisibilidade uma caracterstica fundamental dos preos agrcolas, mas isto no significa que os preos tenham comportamento errtico, pelo contrrio, eles tm uma lgica de variao cujo processo gerador desconhecido e incontrolvel. Alguns movimentos de preos, no entanto, podem ser conhecidos, na mdia, tais como ciclo, tendncia e sazonalidade.

5.1.2 - Funes dos preos agrcolas Os preos agrcolas desempenham trs funes bsicas: na alocao de recursos, na distribuio de renda e na formao de capital. Alocao de Recursos O nvel de preos determina tanto o nvel de consumo como o de produo. Quanto mais elevado o preo de um produto, relativamente aos demais, maior a possibilidade de uma rentabilidade superior aos demais; maior a possibilidade de uma rentabilidade maior e consequentemente maior o volume de recursos que sero alocados na produo deste produto. Distribuio de Renda a) Variao nos preos dos produtos agrcolas em relao aos no-agrcolas afetam a distribuio inter-setorial da renda; b) Variaes nos preos dos produtos agrcolas afetam a distribuio de renda entre grupos de renda diferentes no meio urbano. Por exemplo, aumentos nos preos agrcolas afetam mais os consumidores urbanos de baixa renda (porque eles gastam uma parcela relativamente maior de sua renda com alimentao) do que os de alta renda; c) Variaes nos preos agrcolas afetam a distribuio de renda entre os grupos de produtores de baixa e de alta renda. Por exemplo, se os preos dos produtos agrcolas se elevam, os pequenos produtores (que detm menor volume de excedente) so menos beneficiados que os grandes produtores.

Formao de Capital Aumentos nos preos agrcolas permitem maiores retornos aos recursos setoriais e, portanto, maiores nveis de renda e de poupana setorial, cuja conseqncia o estmulo ao investimento (formao de capital). 54

5.1.3 - Anlise Temporal dos Preos agrcolas Numa srie temporal, pode-se observar quatro movimentos de preos, que so: 1 evolutivo: tendncia 3 oscilatrios: sazonalidade, ciclo e aleatoriedade
Aleatrio P Tendncia P

Ciclo Sazonal Tempo (anos) Tempo (meses)

5.1.3.1 - Anlise de Tendncia A tendncia um movimento de preos de longa durao, ou seja, ao longo dos anos. Entre os fatores que podem caracterizar uma tendncia de preos esto, do lado da oferta, as novas tecnologias; e do lado da demanda, a populao, a renda, a educao do consumidor, etc. Para se fazer uma estimativa da tendncia, h vrios modelos matemticos, entre os quais esto: a) Pt = a + bt b) Pt = aebt ou Pt = log(a) + bt t c) Pt = a(1 + b) ou logPt = log(a) + tlog(1 + b) Onde: Pt = preo de um produto no tempo t (anos) a = intercepto b = coeficiente angular Modelos lineares ou transformados em lineares atravs de logaritmos podem ser estimados pelo mtodo dos mnimos quadrados ordinrios, cujo processo de estimao (regresso linear simples) apresentado a seguir. 55

Exerccio: Considere os preos mdios anuais (valores em reais, deflacionados pelo IGP para setembro de 2001) do milho nos ltimos 15 anos, cujos dados se encontram na tabela 5.2. Deseja-se estimar a equao que mostra a tendncia da evoluo destes preos e a sua respectiva taxa de crescimento. Sabendo-se que:

( P ).( t) ( P .t )
n b ( t ) ( t )
n
t t 2 2

a  Pt
bt Onde: n = nmero de anos Pt = Preo do produto no ano t t = ano Usando-se o modelo Pt = a + bt, tem-se: TABELA 5.2 PREOS MDIOS ANUAIS DO MILHO AO PRODUTOR NO PRAN, 1986 A 2000. T (Pt x t) t2 Pt (MILHO) 1986 26,63 0 0,00 0 1987 17,62 1 17,62 1 1988 21,10 2 42,19 4 1989 18,89 3 56,66 9 1990 15,79 4 63,18 16 1991 16,17 5 80,85 25 1992 14,84 6 89,07 36 1993 14,58 7 102,09 49 1994 11,90 8 95,21 64 1995 9,54 9 85,85 81 1996 11,51 10 115,10 100 1997 8,94 11 98,34 121 1998 9,91 12 118,95 144 1999 10,86 13 141,12 169 2000 11,86 14 166,07 196 220,15 105 1.272,30 1.015 $

56

b

1.272,30

( 220,15 x105) 15 
0,96 (105) 2 (1.015)
15

a = 14,68
(
0,96(7,0)) = 21,39 Pt = 21,39
0,960 t Uma vez estimada a equao, pode-se projetar os valores para os anos seguintes e/ou calcular a taxa mdia de crescimento (r) do preo. r b
0,96 x100  *100 
4,49%a.a. a 21,39

Portanto, os preos reais (deflacionados) deste produto apresentaram uma tendncia de queda em relao aos demais preos da economia (deflator), cuja taxa mdia foi de 4,49% por cento ao ano. No demais destacar que a tendncia um movimento de longo prazo e, por isso, no deve ser usada para ajudar a estimar o preo do prximo ms, mas para indicar o rumo que os preos do produto esto seguindo ao longo dos anos. Outras formas de tendncia, no lineares, podem ser estimadas facilmente atravs de recursos presentes em planilhas eletrnicas, atravs dos quais possvel traar a tendncia e conhecer a equao que o programa estimou e us-la para projetar alguns anos frente.

5.1.3.2 - Anlise de Sazonalidade A sazonalidade dos preos decorre do fato da produo agrcola ser sazonal, ou seja, de a colheita no ocorrer ao longo de todo o ano, mas se concentrar em apenas alguns meses (poca da safra). Devido a uma maior oferta neste perodo, de um modo geral, os preos apresentam nveis relativamente mais baixos que na poca da entressafra. O objetivo da anlise de sazonalidade mensurar a oscilao mdia e preos ao longo dos meses do ano de forma estatisticamente significativa. A determinao dos ndices sazonais um importante indicador na orientao sobre o perodo de estocagem do produto e sobre a poca de venda. Esta determinao dos ndices pode ser feita atravs do mtodo de mdia mvel, que pode ser: a) Mtodo da mdia aritmtica b) Mtodo da mdia geomtrica

57

Para os dois casos, o procedimento o seguinte: a) Primeiramente h a necessidade de se possuir uma srie mensal de preos para alguns anos (no menos que 5). b) Calcula-se a mdia mvel centralizada. c) Calcula-se o ndice estacional para cada ms; d) Em seguida, calcula-se a mdia dos ndices estacionais para cada ms. e) Calcula-se o ndice sazonal, obtido atravs do ajustamento da mdia dos meses, centrado em 100. f) Alm de se calcular o ndice sazonal, interessante estimar tambm o grau de disperso (variabilidade) do ndice para cada ms, ou seja, o ndice de irregularidade. Os passos so os mesmos tanto para o mtodo da mdia aritmtica quanto geomtrica. Cada mtodo ser apresentado a seguir (detalhes dos mtodos podem ser encontrados em Hoffmann, 1980). Exemplo: Suponha que algum esteja interessado em estimar a sazonalidade de preos da soja ao produtor no Estado do Paran para o perodo 1995 a 1999, conforme os dados da Tabela 5.3. Tendo estes dados possvel analisar a sazonalidade pelos dois mtodos.

TABELA 5.3 - PREOS MDIOS MENSAIS DA SOJA AO PRODUTOR NO PARAN, JULHO DE 1994 A JUNHO DE 2000. MESES 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 JAN 10,29 13,42 15,52 16,44 13,28 18,04 FEV 10,23 13,00 14,82 14,96 15,58 18,10 MAR 8,75 11,89 15,09 13,34 15,71 17,32 ABR 8,58 12,66 15,83 12,87 13,77 17,14 MAI 8,12 13,45 15,89 12,76 13,33 17,45 JUN 8,30 13,02 15,68 12,22 13,83 16,60 JUL 10,43 9,48 13,03 14,89 12,27 13,77 AGO 10,29 10,34 13,66 15,97 11,72 15,18 SET 10,33 10,46 15,86 17,10 12,04 17,56 OUT 10,09 11,05 16,03 17,44 12,37 18,47 NOV 10,02 11,89 16,04 17,34 12,90 18,86 DEZ 10,15 12,46 16,13 17,77 13,07 18,16
FONTE: SEAB/DERAL

58

5.1.3.2.1 Mtodo da mdia aritmtica mvel centralizada (MAM) O objetivo do clculo de sazonalidade, independente do mtodo empregado, analisar como os preos de um produto agropecurio oscilam ao longo do ano, influenciado pelas estaes do ano, que por sua vez, tem forte influncia sobre o calendrio agrcola da cultura. Assim, as mdias mveis a serem calculadas nos dois mtodos so mdias que levam em conta um perodo de doze meses, sendo 6 meses anteriores ao ms analisado e 6 meses posteriores. Por isso, a srie de preos a ser analisada deve conter 6 meses anteriores ao primeiro valor que se pretende analisar (janeiro de 1995) e 6 meses posteriores ao ltimo (dezembro/99). Seguindo o processo da mdia aritmtica, e de posse dos preos desta tabela 5.3, o primeiro passo calcular a mdia aritmtica mvel centralizada (MAM), para cada ms da srie de preos disponvel. O primeiro valor que pode ser calculado janeiro de 1995 que vai levar em conta o preo neste ms, o preo nos seis meses anteriores (julho a dezembro de 1994) e os seis meses posteriores (fevereiro a julho de 1995), tendo-se ento 13 elementos no clculo da mdia. Para manter em 12 elementos, o primeiro e o ltimo preo que entram no clculo da mdia so multiplicados por 0,5 (meio). A MAM do ms de janeiro de 1995, ento ser dada por: MAMJan95 = (Pjul94 x 0,5) + Pago94 + ... + Pjan95 + Pfev95 + ... + Pjun95 + Pjul95 x 0,5) 12 MAMJan95 = (10,43 x 0,5) + 10,29 + ... + 10,29 + 10,23 + ... + (9,48 x 0,5) = 9,59 12 Assim sucessivamente, sero calculadas as mdias mveis (MAM) para cada ms da srie, sendo o ltimo valor calculado a MAM para dezembro de 1999. Os resultados esto apresentados na tabela 5.4. A frmula genrica para se calcular a mdia mvel centralizada para qualquer ms "i" ("i" variando do 6 primeiro ms ao 6 ltimo ms) para um ano "Tj" e "j varia de 0 (ano base) at o ano "n", lembrando que os meses i
6 e i + 6 so multiplicados por , :
Tj 6
i+6

MAM i

$i

Tj

j+1

Pi 12

O segundo passo a obteno dos ndices estacionais para cada ms para o qual foi calculada a MAM. O ndice estacional obtido dividindo-se o preo deflacionado de cada ms (i) pela sua respectiva mdia mvel centralizada, multiplicando-se o quociente por 100. Por exemplo, o ndice estacional de janeiro para o ano de 1995 obtido dividindose o preo do ms (R$ 10,29) pela sua MAM (R$ 9,59) vezes 100, ou seja:

59

IEjan95 = (Pjan95/MAMjan95) x 100 IEjan90 = (10,29/9,59) x 100 = 107,28 De forma geral: IEi = (Pi/MAMi) x 100 O mesmo feito para todos os meses da srie. Os resultados esto na tabela 5.5. TABELA 5.4 - MDIA ARITMTICA MVEL CENTRALIZADA DOS DA SOJA AO PRODUTOR DO PARAN, 1995 A 1999. MESES 1995 1996 1997 1998 Janeiro 9,59 12,07 15,38 15,15 Fevereiro 9,55 12,36 15,55 14,86 Maro 9,56 12,72 15,70 14,48 Abril 9,61 13,16 15,81 14,05 Maio 9,73 13,54 15,92 13,66 Junho 9,90 13,86 16,04 13,28 Julho 10,13 14,10 16,15 12,95 Agosto 10,37 14,27 16,19 12,84 Setembro 10,62 14,48 16,13 12,97 Outubro 10,92 14,74 15,93 13,10 Novembro 11,31 14,98 15,68 13,16 Dezembro 11,73 15,19 15,40 13,26 PREOS 1999 13,39 13,59 13,97 14,45 14,95 15,41 15,82 16,13 16,30 16,51 16,82 17,11

TABELA 5.5 - NDICES ESTACIONAIS DOS PREOS DA SOJA NO PARAN, 1995 A 1999. MESES 1995 1996 1997 1998 1999 Janeiro 107,28 111,14 100,94 108,52 99,22 Fevereiro 107,07 105,17 95,31 100,65 114,63 Maro 91,51 93,44 96,13 92,16 112,49 Abril 89,31 96,22 100,14 91,58 95,29 Maio 83,49 99,36 99,81 93,43 89,15 Junho 83,84 93,92 97,74 92,05 89,73 Julho 93,62 92,39 92,20 94,76 87,02 Agosto 99,69 95,75 98,62 91,26 94,13 Setembro 98,51 109,56 106,03 92,85 107,74 Outubro 101,20 108,74 109,47 94,40 111,90 Novembro 105,12 107,11 110,61 97,99 112,14 Dezembro 106,22 106,21 115,37 98,60 106,17

60

O terceiro passo o clculo da mdia aritmtica dos ndices estacionais para cada ms (janeiro a dezembro), o que feito somando todos os ndices calculados para janeiro (neste exemplo, janeiro de 1995 a 99) e dividindo esta soma pelo nmero de anos. No exemplo, a mdia dos ndices de janeiro a soma do IE de janeiro de 95 a 99, ou seja: Mdia IEjan = IEjan95 + IEjan96 + IEjan97 + IEjan98 + IEjan99 5 De forma geral, a mdia dos IE dada por:

IEi  Os resultados esto na tabela 5.6.

IE
n i 1

i j

Se a mdia geral dos ndices estacionais mensais no der 100, cada ndice mensal deve ser ajustado, por regra trs (IE do ms vezes 100 divido pela mdia geral dos ndices estacionais), obtendo-se, assim, os valores dos ndices sazonais para cada ms que o quarto passo do mtodo. Portanto, a diferena entre o ndice estacional e o sazonal que o segundo tem, por conceito, como mdia dos doze meses igual a 100. Estes resultados tambm esto na tabela 5.6. TABELA 5.6 - MDIA DOS NDICES ESTACIONAIS E NDICES SAZONAIS DO PREO DA SOJA AO PRODUTOR PARANAENSE, 1995 A 1999. MDIA DOS NDICES MESES NDICES SAZONAIS ESTACIONAIS Jan 105,42 105,84 Fev 104,57 104,98 Mar 97,15 97,53 Abr 94,51 94,89 Mai 93,05 93,42 Jun 91,45 91,82 Jul 92,00 92,37 Ago 95,89 96,27 Set 102,94 103,35 Out 105,14 105,56 Nov 106,59 107,02 Dez 106,51 106,94 MDIA 99,60 100,00

61

Interpretao: O ndice sazonal mostra, para cada ms do ano, o quanto os preos esto, em mdia, acima ou abaixo do preo mdio do ano. Ele no s indica a variao ao longo do ano, mas permite medir a variao mdia pois so ndices comparveis. O quinto e ltimo passo analisar a disperso mdia em torno do ndice calculado, que dado pelo ndice de irregularidade, obtido calculando o desvio padro entre cada ndice estacional e sua mdia, da seguinte forma: a) Calcule a diferena entre o ndice estacional de cada ms da sua srie e o ndice estacional mdio (no corrigido para mdia 100). Por exemplo, calcule a diferena entre o IE de janeiro de 95 em relao ao IE mdio de janeiro, ambos divididos por 100 (1,0728- 1,0542), e assim sucessivamente; b) Eleve ao quadrado a diferena que voc encontrou; c) Some estas diferenas para cada ms (janeiro de 95 contra a mdia, janeiro de 96 contra a mdia, etc, at janeiro de 99 contra a mdia); divida pelo nmero de anos para os quais voc calculou a mdia mvel (no exemplo so 5 anos - de 95 a 99) d) Agora extraia a raiz quadrada do resultado anterior e multiplique por 100. e) Este nmero que voc vai encontrar para cada ms do ano deve ser somado ao ndice sazonal mdio (tabela 4.7) para formar o ndice de irregularidade superior e subtrado do ndice para gerar o ndice de irregularidade inferior. Os resultados destes clculos so apresentados a seguir. MESES Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez DESVIO PADRO 0,046 0,065 0,078 0,038 0,062 0,046 0,027 0,030 0,063 0,065 0,050 0,053 FATOR 4,57 6,46 7,83 3,77 6,20 4,62 2,65 3,05 6,29 6,45 4,97 5,32 IR + 109,99 111,03 104,98 98,28 99,25 96,08 94,65 98,94 109,23 111,60 111,56 111,83 IR 100,85 98,10 89,31 90,74 86,85 86,83 89,34 92,84 96,65 98,69 101,63 101,20

62

O grfico apresenta os resultados obtidos nesta anlise do preo da soja no Paran, com o ndice sazonal e os ndices de irregularidade superior e inferior mostrando o comportamento mdio dos preos nos ltimos anos em funo das estaes e a disperso mdia.

GRFICO - PADRO SAZONAL DOS PREOS DA SOJA AO PRODUTOR NO PARAN, 1995 A 99, (MDIA ARITMTICA MVEL).
115

105

95

85 JAN

FEV

MAR

ABR

MAI

JUN

JUL

AGO

SET

OUT

NOV

DEZ

5.1.3.2.2 Interpretao dos resultados O ndice sazonal uma estimativa obtida de forma estatstica para a variao dos preos dentro do ano. O ndice sazonal de janeiro igual a 105,84 significa que, em mdia nos ltimos 5 anos, o preo da soja em janeiro foi 5,84% superior ao preo mdio do ano. A mesma interpretao deve ser dada aos ndices dos outros meses. Outra informao interessante o clculo da variao de preos entre meses. O grfico mostra que os preos da soja tendem a subir entre junho e novembro. A variao percentual mdia entre estes dois meses obtida calculando-se a variao percentual entre os ndices dos dois meses ((ISnov/ISjun)-1)*100 = ((107,02/91,82)-1)*100 = 16,55%. Portanto, no perodo analisado preo da soja subiu, em mdia, 16,55% entre junho e

63

novembro, o que equivale a uma valorizao mdia de 3,11% ao ms. O armazenamento da soja vivel, portanto, para os agentes que possuam um custo oportunidade do estoque inferior a este percentual (fora o custo do armazenamento fsico). 5.1.3.2.3 Mtodo da mdia geomtrica mvel (MGM) No mtodo da mdia aritmtica mvel pressupe-se que o preo num ms qualquer a soma de uma tendncia linear (a + bt), de um componente estacional et (cuja soma zero dentro de um ano) e um termo aleatrio ut. No mtodo da mdia geomtrica mvel, est-se analisando a possibilidade de que o preo o produto de trs componentes: uma tendncia exponencial (ABt), um componente estacional 0t (cujo produto zero dentro de um ano) e um termo aleatrio ut. Os passos so os mesmos, mudando os clculos j que agora se trata de mdia geomtrica. Os dados iniciais so os mesmos - preos mensais de ao menos 5 anos (seis na realidade, com seis meses antes e seis meses depois). H, no entanto, duas formas de efetuar os clculos - uma mantendo os preos na forma apresentada na tabela 4.2 e outra tomar o logaritmo neperiano dos preos, que acaba facilitando a vida do analista ao longo dos clculos, mas com resultados idnticos aos obtidos se forem usados os preos. Seguindo o processo da mdia geomtrica, o primeiro passo calcular a mdia geomtrica mvel centralizada (MGM), para cada ms da srie de preos disponvel. O primeiro valor que pode ser calculado janeiro de 1995 que vai levar em conta o preo neste ms, o preo nos seis meses anteriores (julho a dezembro de 1994) e os seis meses posteriores (fevereiro a julho de 1995), tendo-se ento 13 elementos no clculo da mdia. Para manter em 12 elementos, o primeiro e o ltimo preo que entram no clculo da mdia so elevados a 0,5 (meio). A MGM do ms de janeiro de 1995, usando os preos da soja, ser dada por: MGMJan95 = [(Pjul94 0,5) x Pago94 x ... x Pjan95 x Pfev95 x ... x Pjun95 x Pjul95 0,5)] 1/12 Agora, se toma o produto dos preos e este resultado elevado a 1/12 (ou raiz 12). No exemplo: MGMJan95 = [(10,43 0,5) x 10,29 x ... x 10,29 x 10,23 x ... x (9,480,5)] 1/12 = 9,55 Outra forma seria tomar o logaritmo neperiano dos preos, e a frmula fica: MGMJan95= (lnPjul94x0,5) + lnPago94+..+lnPjan95 + lnPfev95+.. + lnPjun95 +(lnPjul95x 0,5) 12

64

O que equivale mdia aritmtica, mas dos logaritmos dos preos (note que os preos das pontas voltam a ser multiplicados por 0,5). Deste ponto em diante, iremos trabalhar com os logaritmos dos preos. Da mesma forma, sero calculadas as mdias mveis (MGM) para cada ms da srie, sendo o ltimo valor calculado a MGM para dezembro de 1999. Ento, at este ponto voc j tem o logaritmo dos preos em cada ms e a MGM de cada um deles. O segundo passo calcular a diferena entre o preo do ms (em ln) e a sua mdia mvel (preo - mdia), obtendo assim uma sequncia de valores para cada ms (i) da sua srie, que vamos chamar de dij preenchendo igualmente uma tabela como a 4.5. Obtidas estas diferenas dij, o terceiro passo calcular a mdia destas diferenas para cada ms do ano, como voc fez para calcular o ndice sazonal mdio. Some todos os nmeros que voc achou para o ms de janeiro e divida esta soma pelo nmero de anos (que no exemplo 5). A este valor vamos chamar de dj (j = 1 a 12). Voc ter ento valores mdios de janeiro a dezembro. Calcule a mdia aritmtica estes 12 valores que voc encontrou agora (os dj), que vamos chamar de c e observe se c igual a zero (cuidado nas casas decimais, pois voc est usando logaritmos). Se c no for igual a zero voc ter de fazer uma correo da mesma forma que fez para obter o ndice sazonal. A correo ser retirar (diminuir) de cada dj o valor de c. Feito isso, o quarto passo ser elevar a base e do logaritmo neperiano cada novo dj corrigido obtido no passo anterior e multiplicar por 100. Os nmeros que voc obter so os ndices sazonais objetivo dos clculos. A ltima etapa calcular os ndices de irregularidade, que mostram a disperso dos preos em torno deste componente sazonal mdio. O clculo simples, mas exige ateno. Calcule a diferena entre cada dij e a sua mdia dj; ou seja, pegue os valores obtidos no passo trs e diminua os valores obtidos no passo 4. Para janeiro de 95, pegue o djan95 djan. Eleve cada uma destas diferenas ao quadrado e some-as para um mesmo ms. Voc vai calcular 5 destas diferenas no exemplo da soja para o ms de janeiro e assim para os demais meses do ano at dezembro. Voltando ao exemplo de janeiro, eleve djan95 - djan ao quadrado e faa o mesmo para janeiro, de 96, 97, etc. Faa a mdia aritmtica destes 5 valores que voc acabou de calcular, tire a raiz quadrada do resultado. Est calculado o desvio padro. Agora, pegue este resultado final para cada ms do ano e faa a base e do logaritmo neperiano elevada a este resultado. Voc obter nmeros superiores a uma unidade os quais multiplicados pelo ndice sazonal obtido no passo quatro, daro o ndice de irregularidade superior e dividindo o IS daro o ndice de irregularidade inferior. O resultado apresentado no grfico

65

5.1.3.3 - Anlise dos Ciclos Os ciclos de preos so um movimento oscilatrio de longa durao, oriundos de variaes cclicas na oferta. De um modo geral, ocorrem com culturas perenes e animais de ciclo longo, tais como, caf, cacau, bovinos, entre outros. Um exemplo clssico, o que se verifica com os preos da carne bovina, cujo ciclo tem uma durao mdia em torno de 7 anos. A explicao a seguinte: quando os preos da carne comeam a baixar, isto gera uma expectativa de que os preos futuros da carne sero ainda menores. Devido a esta expectativa pessimista, os pecuaristas decidem abater tambm algumas de suas novilhas e matrizes mais velhas, forando ainda mais a baixa nos preos devido ao aumento da oferta. Este fenmeno no instantneo, mas ocorre ao longo de um perodo de mais ou menos trs anos. Aps a reduo do plantel, h uma diminuio no abate e consequentemente aumento nos preos, revertendo assim a expectativa. Este fato estimula a reteno de novilhas para serem matrizes, cujos bezerros estaro disponveis para o mercado daqui a trs a quatro anos, quanto ento haver novamente aumento de oferta e um novo ciclo se inicia.

5.1.3.4 - Anlise de Aleatoriedade Este um tipo de movimento oscilatrio, cujas variaes so imprevisveis, devido ao fato de que eles decorrem de fenmenos incontrolveis, tais como: seca prolongada, chuva excessiva, geada intensa, guerra, entre outros. Em circunstncias assim, os preos podem apresentar variaes substanciais num curto perodo de tempo (dias, semana ou ms). O que se chama de aleatoriedade (traz a idia de algo sem razo de ser), na realidade no tem nada de irracional, mas acontece que o processo gerador da varivel desconhecido. No se desenvolveram ainda, por mais que se tenha tentado, modelos matemticos que possam prever preos agropecurios da mesma forma que os modelos de previso do tempo no conseguem acertar a previso, pois se trata de processos complexos cujos componentes os modelos captam apenas parcialmente. Mais do que contar com modelos que possam prever preos (com conseqncias imprevisveis sobre o prprio processo), importante conhecer as bases do seu mercado e no agir como um especulador que aposta nas variaes de preos.

5.2 Anlise tcnica de mercados futuros

5.2.1. Introduo A base do sucesso dos mercados futuros de commodities (especialmente agrcolas) a intensa variabilidade de preos que estes produtos apresentam. esta 66

caracterstica que atrai os hedgers e tambm os especuladores que vem, nestes mercados, um importante potencial lucrativo pelo qual esto dispostos a assumir riscos. Particularmente para o especulador, a possibilidade de se adiantar aos movimentos de preos uma ferramenta cuja utilidade bvia. Vrios tipos de mtodos tm sido tentados para prever preos - desde os mais simples at os mais sofisticados em termos economtricos (sem contar o feeling do especulador). Duas escolas se firmaram como principais durante a evoluo dos mercados futuros, ambas procurando se adiantar aos movimentos de preos ou, ao menos, tentando compreender como e porque determinado movimento de alta ou baixa ocorreu e qual a probabilidade de se repetir e em qual intensidade. A escola mais tradicional chamada de Fundamentalista que procura analisar os fatores ligados oferta e demanda que possam indicar para onde os preos iro. A segunda escola chamada de Tcnica (ou Grfica) e se preocupa com a forma grfica das variaes de preos, procurando padres que possam se repetir. A escola Tcnica estuda como os preos se comportaram no passado procurando atingir basicamente os mesmos objetivos da escola fundamentalista que so: 1. Medir as foras de oferta e demanda 2. Identificar operaes atrativas 3. Otimizar as entradas e sadas do mercado 4. Determinar at onde uma oscilao pode chegar e 5. Estabelecer uma estratgia de risco. A dificuldade da anlise fundamentalista que o nmero de variveis que afetam a formao do preo de um produto qualquer to grande que muito fcil esquecer de colocar algum deles na balana ou atribuir pesos errados a qualquer um deles. Muitos destes fatores nem mesmo conseguem ser mensurados tais como as esperanas, o humor, as estimativas, o medo, a ganncia e a necessidade (por exemplo) de todos os agentes do mercado. preciso lembrar que, em mercados com liquidez, o nmero de participantes das negociaes bastante grande, movimentando volumes igualmente expressivos de produto (e valor) diariamente - como pode ser facilmente constatado calculando, por exemplo, o volume de soja negociada num nico dia na Bolsa de Chicago. A anlise tcnica se baseia em apenas trs informaes: preos, volume e contratos em aberto - dados que esto permanentemente disponveis, atualizados e no so sujeitos a correo (como ocorre com muitas das variveis da anlise fundamentalista). Dos trs elementos, os preos so os principais enquanto volume e contratos em aberto reforam ou desmentem um determinado movimento de preo (alta, baixa ou indefinido). O princpio bsico da Anlise Tcnica de que todos os fatores que influenciam o preo so instantaneamente transmitidos ao prego sob a forma de oscilao de preo, a qual comandada pela opinio de todos os agentes que participam das negociaes (chamados de massa). Se a maioria dos agentes acreditar que o mercado vai 67

subir, a presso compradora ser mais forte do que a presso vendedora e os preos realmente subiro e vice-versa. Em resumo, que comanda a oscilao de preo no o fator fundamentalista em si, mas a mdia das opinies dos participantes do mercado sobre este fator. muito comum em mercados futuros agrcolas as oscilaes de preo variarem de forma desproporcional a um determinado fato fundamentalista (geada no Brasil sobre o mercado de caf, por exemplo). No so os prejuzos efetivos que motivam a variao nas cotaes num primeiro momento, mas o que a massa pensa sobre isto. A expressso o mercado sobe no boato e cai no fato muito conhecida pelos operadores de mercado futuro e retrata com preciso esta idia.

5.2.2. Premissas A Anlise Tcnica , portanto, uma cincia inexata, mais como uma arte que procura estudar e entender o comportamento passado da massa, de forma a poder prev-lo no futuro. Depois de vrios anos acompanhando graficamente as oscilaes de preos, os tcnicos chegaram a trs concluses sobre o comportamento da massa que formam as trs premissas bsicas da Anlise Tcnica: 1. Os preos so comandados pela massa de forma a se moverem em tendncias, em movimentos ordenados para cima, para baixo e para o lado. 2. A massa grava os nveis de preo em que, no passado, muitos negcios ocorreram e costuma reagir comprando ou vendendo quando o mercado novamente atinge estes nveis, mas a reao da massa pode ser a mesma ou no. O fenmeno da ao e reao a estmulos de preos o dos chamados nveis de suporte e resistncia. 3. A histria se repete, ou seja, a massa costuma se comportar da mesma maneira nos topos ou fundos de mercado e no meio das tendncias. Desta forma, os movimentos de preo tendem a construir formaes grficas que refletem um equilbrio momentneo entre oferta e demanda e que tanto podem dar continuidade a uma tendncia quanto revert-la.

5.2.3. Grficos: a ferramenta do analista tcnico Todos estes elementos so visualizados em grficos, a ferramenta bsica do analista tcnico. H trs tipos bsicos de grficos utilizados na Anlise Tcnica:

N Linha e barras N Ponto e figura N Mdia mvel

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O grfico de linha e barras o mais utilizado por ser facilmente construdo, mantido e interpretado. um grfico dirio apresentando o valor mximo, mnimo e o fechamento de cada dia. O grfico de ponto e figura mostra, tambm, as oscilaes que ocorreram durante todo o prego o que exige um sistema de informaes mais sofisticado pois, para atualizar o grfico de linha e barras, basta consultar os jornais. O grfico de mdias mveis para quem no est interessado nas oscilaes dirias, muito menos dentro do dia, mas apenas as grandes tendncias e usa somente os preos de fechamento e trabalha com as mdias destes valores, identificando a grande linha por onde os preos esto caminhando e evitando as pequenas oscilaes que podem dar a impresso de que os preos esto mudando ou iro mudar de rumo. Geralmente a mdia mvel construda junto com o grfico de linha e barra, se constituindo em outro elemento de anlise.

5.2.3.1. Grfico de linha e barras Este grfico contm 5 informaes dirias (sempre construdos para um contrato, ou seja, para um ms especfico): cotao mxima, mnima, ajuste (ou fechamento), o nmero de contratos negociados e o nmero de contratos em aberto. O mximo, mnimo e fechamento so plotados como uma linha vertical ligando o mnimo ao mximo e o fechamento representado por uma pequena barra horizontal direita. O volume apresentado em colunas enquanto os contratos em aberto so apresentados por um grfico de linhas. Na verdade so trs grficos em um com trs escalas e duas unidades diferentes. As cotaes so expressas em valor por unidade (no por unidade de contrato, mas na unidade pela qual o produto negociado); o volume e contratos em aberto so expressos em nmero de contratos, que pode ser transformado em volume total de produto multiplicando-se estes valores pela quantidade de produto em cada contrato. So plotados apenas os dias teis da semana procurando usar um trao mais forte para cada segunda-feira identificando assim, o incio e o final de cada semana. Os grficos dirios so, portanto, elaborados para cada contrato em negociao, os quais tem uma vida mdia mxima de 1 ano e 4 meses (Bolsas internacionais). O analista que deseja estudar o produto em prazos mais longos (anos) utiliza grficos semanais ou mensais, com uma pequena diferena. No semanal, cada barra representa o mximo da semana, o mnimo da semana e o fechamento da sexta feira. O mesmo feito para o mensal, utilizando como fechamento o valor da ltima sexta feira do ms. Para que os grficos tenham continuidade, costuma-se utilizar sempre as cotaes de um determinado ms cotado, de preferncia aquele que historicamente tem o maior nmero de contratos em aberto e que costuma ser o primeiro ou o segundo (de preferncia o segundo pois geralmente h uma diferena significativa entre as cotaes do primeiro e do segundo ms em negociao quando o primeiro ms cotado chega ao final - o 69

salto para o contrato seguinte pode dar uma falsa impresso de forte oscilao de preo que na verdade no houve).

5.2.3.2. Mdia mvel A mdia mvel utilizada na anlise grfica a mdia aritmtica mvel dos ltimos n dias de negociao (n determinado pelo analista - geralmente variando de 3 a 20 dias), movimentando-se para frente a cada novo dia de negociao. Por ser mdia, apresenta oscilaes menos acentuadas do que as cotaes dirias, ou seja, caminha atrs do preo - o seu valor reside no fato de que elas determinam as grandes tendncias e no o topo ou fundo do mercado. Combinada a um grfico de barras, o primeiro sinal de mudana de tendncia dado quando a linha que une os preos de fechamento cruza a mdia mvel. O primeiro sinal de venda quando a mdia mvel cruza, de cima para baixo, o fechamento dos preos e, mesmo que no se tomem posies de venda, as posies de compra devem ser liquidadas. Para quem acha que seguro morreu de velho, posies de venda s deveriam ser tomadas quando a mdia cair indicando a tendncia com mais segurana. O nmero de dias a serem includos na mdia mvel determinado atravs do estudo do comportamento histrico das cotaes do produto, procurando medir a amplitude mdia dos vrios movimentos e, assim, qual a mdia mvel que, usada nesta amplitude, daria uma indicao a do movimento, de forma a possibilitar um lucro equivalente a do movimento. Como esta anlise no assim to fcil, os analistas determinam o perodo a olho e usam mais de uma mdia (com amplitudes diferentes) no mesmo grfico. A utilizao de mais de uma mdia refora a tendncia apontada por uma delas (a mais curta). 5.2.4. Tendncias e retas de tendncia Tendncia a palavra chave da anlise tcnica e os operadores esperam atuar a favor da tendncia seja ela de horas, dias, meses ou anos. O objetivo no descobrir at onde vai um movimento ou quando ele vai chegar l (topo ou base), mas identificar a direo de uma tendncia e constatar sua reverso no momento em que acontecer. So consideradas tendncias de longo prazo as superiores a 6 meses. As de curto prazo normalmente so reaes da tendncia de longo prazo, ou seja, so pequenas ondas (para cima e para baixo) ao redor da linha de tendncia de longo prazo (ou principal). As tendncias so traadas unindo-se, atravs de uma reta, os pontos de vale das reaes no caso de uma tendncia de alta ou os picos das reaes no caso de uma tendncia de baixa. Quanto maior o nmero de pontos e quanto mais distantes entre si, mais confivel ser a reta. Tendncia de alta (bullish)- definida pela sucesso de picos e vales mais altos, ou seja, cada pico e cada vale ocorre em valor superior ao anterior. 70

Tendncia de queda (bearish) - definida pela sucesso de picos e vales mais baixos, ou seja, cada pico e cada vale ocorre em valor inferior ao anterior. Quando uma tendncia de alta est para reverter, uma das seguintes opes costuma ocorrer:

N Um determinado topo da tendncia no consegue ultrapassar o topo anterior; N A linha de tendncia ultrapassada.
A primeira opo indica apenas que a tendncia de alta no conseguiu ser restabelecida e poder ser revertida. A segunda, no entanto, indicao mais forte se a reta ultrapassada de longo prazo e indica que a massa deve estar mudando de idia sobre o rumo dos preos. um bom momento para liquidar posies compradas (long). No nada fcil traar retas de tendncia sobre as cotaes de um produto qualquer, exigindo, normalmente, que ao menos trs destas retas sejam elaboradas durante a vida til de um contrato, sendo revistas a cada novo topo ou vale. 5.2.5. Suporte e resistncia Os nveis de suporte e resistncia so to velhos quanto o mercado e muito importantes na tomada de posio. Suporte o termo usado para o nvel de preo onde deve existir procura em potencial ou efetiva, de forma a segurar os preos acima deste nvel, pois neste ponto, os compradores so mais agressivos do que os vendedores. Resistncia, por outro lado, o nvel de preos onde deve existir oferta em potencial ou efetiva, de forma a segurar os preos abaixo deste nvel. Os nveis de suporte e resistncia geralmente so de dois tipos: antigos picos ou fundos (vales) e antigas acumulaes e devem ser conhecidos por trs razes bsicas:

N Conhecendo o suporte mais prximo, a ordem de stop de venda colocada logo

abaixo deste nvel (limitando os prejuzos de uma posio comprada ou aproveitar a tendncia de queda que o rompimento do suporte parece indicar). N Como os preos devem ficar entre acima do suporte e abaixo da resistncia, o operador procura comprar perto do suporte e vender perto da resistncia; N Se os preos tiverem fora suficiente para romper uma resistncia, ento devero ter inrcia para continuar a subir. Ambos so nveis que, de uma forma ou de outra, ficaram marcados no subconsciente dos agentes do mercado e que, quando so ultrapassados ou rompidos, passam a exercer influncia oposta nos preos. Alm da questo psicolgica, muitas ordens stop de venda so colocadas logo abaixo do suporte e as de compra logo acima da resistncia. Se qualquer delas quebrada, detona as ordens stop reforando a quebra no nvel rompido provocando o chamado rally. Por exemplo, quando um nvel de resistncia

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 rompido, detona ordens de compra, elevando ainda mais os preos pela maior presso compradora (inverso para quebra de suporte), fazendo os preos subirem rapidamente (que recebe o nome de rally).

5.2.6. Formaes de reverso H cinco formaes (figuras) principais de reverso de uma tendncia (j identificada pelo analista), e cada uma delas tem um sinal prprio de confirmao. Estas formaes podem ser classificadas como reverses principais, que ocorrem aps uma longa tendncia ou secundrias, terminando tendncias curtas. As formaes de topo geralmente so mais curtas e volteis do que as de fundo, as quais so caracterizadas por oscilaes dirias menores e se desenvolvem em perodo maior do que as de topo.

5.2.6.1. Cabea e ombros (C&O) considerada a mais confivel das 5 formaes e consiste em quatro fases: a formao do primeiro ombro, da cabea, do segundo ombro e, finalmente, a quebra da reta de pescoo que a confirmao desta formao. O ombro esquerdo se forma quando uma tendncia de alta sofre uma reao (queda) mas sentido o suporte da reta de tendncia, volta a subir formando o topo principal que a cabea; a queda que vem a seguir forte o suficiente para quebrar a linha de suporte e iniciar a tendncia de baixa at novo suporte (o novo fundo) e, a partir deste ponto traada a reta do pescoo (ligando o fundo dos dois ombros) que nada mais do que uma reta suporte de curto prazo que nos mostra a inclinao da mudana da tendncia. O ombro direito formando quando a reao da tendncia de alta aproxima-se da antiga reta suporte de longo prazo que passa ento a oferecer resistncia aos preos que entram em colapso, quebrando a reta do pescoo e confirmando a formao. Geralmente, aps o rompimento da linha do pescoo, ocorre um movimento de retorno que traz os preos de volta reta do pescoo que, desta vez, oferece resistncia e no ultrapassada. 5.2.6.2. Topo duplo (TD) ou fundo duplo (FD) O topo duplo caracteriza-se pela formao de um pico no mesmo nvel do ltimo pico, indicando falta de fora do mercado para retomar a tendncia de alta, movimentao que precede a quebra da reta suporte e o incio da tendncia de baixa. Esta formao uma indicao segura de mudana de tendncia (assim como o C&O) pois indicam um comportamento que a massa costuma ter com bastante freqncia, ao reverter uma tendncia. Os fundos duplos formam-se de maneira simtrica e oposta de topos duplos. GAPS - No se constituem numa formao mas so um componente importante para o estudo das mesmas. Um gap uma descontinuidade no grfico, ou seja, uma faixa de 72

preos onde no h negcios. Um gap ocorre quando o mnimo de um determinado dia superior ao mximo do dia anterior, deixando um espao entre estes dois pontos que chamado de gap. H trs tipos de gap:

N Gap de quebra - ocorre quando, aps um perodo de oscilao lateral ou a finalizao

de uma formao grfica, o mercado observa uma importante mudana de comportamento em relao a oferta e procura, que ocasiona a quebra de um nvel de suporte ou resistncia e que geralmente acompanhado por uma aumento de volume. N Gap de andamento - so gaps que ocorrem aps um gap de quebra, retomando a tendncia de alta iniciada. N Gap de exausto - quando os preos esto muito altos o gap de exausto o ltimo impulso das foras que mantiveram esta tendncia. Aps este gap no h mais procura real pelo produto e as posies compradas so liquidadas de uma nica vez, formando do dia chave da reverso. Geralmente os gaps tendem a ser preenchidos, ou seja, haver negociao, nos dias subsequentes, nesta faixa de preo que ficou a descoberto. Quando ele no preenchido, significa que o mercado est com fora excepcional e deve estar iniciando uma tendncia duradoura. Num movimento de estouro (alta, por exemplo), geralmente ocorre um gap de quebra se a linha de tendncia assume inclinao superior a 60 e tal gap confirmado se os preos no voltarem para preench-lo. Nestes movimentos de grande inclinao, quanto mais os preos avanam maior nmero de investidores (long) aproveita para realizar os lucros, refreando os preos temporariamente que ento voltam a subir criando um novo gap (que o de andamento). 5.2.6.3. Dia chave de reverso Ocorre numa tendncia de alta quando o mercado abre em alta e no meio do prego desaparecem os compradores e quem estava comprado resolve sair da posio e o mercado fecha o dia em limite de baixa. Outros entendem que a alta acabou e entram vendendo, o que confirma a baixa dos preos. Este dia tem as seguintes caractersticas:

N Acontece no dia seguinte ao da formao do gap de exausto N Apresenta uma grande oscilao, maior do que todas as oscilaes da tendncia em
curso N Tem fechamento nas baixas do dia por volta do fechamento do segundo dia anterior N comum tambm observar um pico de volume neste dia. Quando a reverso mais bvia, o dia chave da reverso costuma tomas uma forma um pouco diferente, chamada ilha de reverso que um dia com mximo e mnimo superior a todos os outros que marca a mudana da tendncia. Ambos ocorrem com mas freqncia nos topos do que nos fundos.

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5.2.6.4. Topos e fundos redondos So formaes em que a mudana de tendncia se d lenta e gradativamente, e ocorrem com mais freqncia nos fundos, demorando alguns meses para se completarem. 5.2.6.5. A formao de deriva A formao de deriva (ou drift), baseia-se no princpio de que os movimentos de alta tendem a ser mais vigorosos do que as correes de baixa, ou seja, os preos tendem a se movimentar rapidamente na direo da tendncia e a derivar vagarosamente nas correes de baixa. Um movimento de deriva aps um movimento de alta um alerta de que a alta est perdendo a fora e pode reverter, tornando-se baixista. 5.2.7. Formaes de continuao So formaes que indicam como a massa se comporta no meio dos movimentos e no nos topos e fundos. No meio dos movimentos, quem estiver ganhando tem a tendncia de realizar os lucros e iniciar uma posio contrria tendncia, que costuma acontecer na metade dos movimentos, resultando em formaes grficas padronizadas, como se comenta a seguir. 5.2.7.1. Bandeira e flmulas Bandeira - uma interrupo na tendncia, na qual um equilbrio temporrio entre oferta e procura acontece enquanto os preos ganham fora para continuar a tendncia. Num movimento de alta, a bandeira ocorre aps um rpido avano dos preos na direo da tendncia, que forma o mastro da formao grfica. Quando isto ocorre, os comprados realizam lucros, gerando vendas agressivas impactando o lado comprador, o que resulta numa deriva contrria alta. O mastro e esta deriva caracterizam a bandeira. A bandeira no deixa de ser uma deriva com a diferena de que, na bandeira a deriva se move em direo contrria da tendncia e na deriva propriamente dita, o movimento no mesmo sentido da tendncia, s que mais vagaroso. Em qualquer dos casos, a tendncia ser retomada. Flmula - Algumas vezes as bandeiras assumem configurao de flmulas mas a interpretao a mesma. 5.2.7.2. Tringulos So formaes de continuidade mas algumas vezes se formam nos topos e fundos e, para serem traados com confiana, precisam de ao menos dois pontos de alta e dois de baixa. H basicamente trs tipos:

N Ascendente - indica tendncia de alta, com hipotenusa ascendente. N Descendente - indica tendncia de queda, com hipotenusa descendente

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N Simtricos - indicam a continuidade de uma tendncia

No tringulo descendente, o suporte se mantm mas o nvel de resistncia cada vez menor at o suporte ser rompido - o que indica claramente que os vendedores esto mais agressivos do que os compradores - quando isto ocorre, o tringulo est formado. 5.2.8. Volume e contratos em aberto Uma comparao da importncia destes elementos e a anlise tcnica considerar que: se os preos so as batidas do corao, o volume e os contratos em aberto correspondem temperatura e presso sangunea. Estes dois elementos so complementares anlise dos preos mas com menor significado pois ambos so afetados por dois fatores que podem distorc-los. O primeiro o efeitos dos spreads (tambm chamados straddles) que aumentam o volume mas no implicam em fortalecimento da tendncia. Spread quando um operador assume uma posio vendida num contrato (ou ms de entrega) e posio comprada em outro contrato (outro ms de entrega) procurando ganhar na diferena. As operaes de spread podem alterar o significado do volume e dos contratos em aberto pois podem no ter nada significado analtico para a tendncia em curso num determinado contrato. Outro fator a sazonalidade do volume de contratos em aberto, que tem mesmo caracterstica sazonal especialmente pela ao do hedger8; lm disso, o primeiro ou segundo ms cotado tende a apresentar o maior volume de contratos em aberto do que os demais e abrigar maior nmero de operaes que, por si s, no um fator exclusivo de indicao da tendncia. O acompanhamento dos contratos em aberto deve ser utilizado comparando o movimento dos preos com a evoluo destes contratos. Durante um movimento de alta, por exemplo, os preos caram - se os contratos em aberto diminuram porque a maioria das operaes realizadas foi de agentes saindo da posio comprada o que pode indicar que a tendncia de alta dever ser retomada depois que este grupo realizar seus lucros. Se o volume de contratos aumentou, significa que a maioria das negociaes foi de abertura de novas posies vendidas o que indica que h um bom grupo acreditando na baixa que pode estar se iniciando. O volume utilizado para saber se determinado movimento de preos tem fora ou no. Se os preos sobem (ou cai) com um volume decrescente, o mercado est tecnicamente fraco. Se o movimento nos preos acompanhado por um aumento no volume, o mercado est tecnicamente forte, ou seja, esta tendncia pode ser para valer.

Observe, por exemplo, em qualquer poca do ano, o nmero de contratos em aberto e volume negociado para o contrato de soja para novembro, por exemplo, que tende a ser sempre maior do que em qualquer outro ms do ano por coincidir com a safra americana.

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Desta abordagem inicial sobre algumas das principais tcnicas de anlise grfica, algumas regras bsicas podem ser obtidas:

N Se os preos, volume e contratos em aberto esto na mesma tendncia, a atual tendncia

de preos deve continuar; N Picos de volume costuma coincidir com picos de mercado, ou com o incio de uma tendncia; e N Se as tendncias de preo, volume e contratos em aberto esto em desacordo, ento a atual tendncia deve estar para reverter.

5.2.9. ndice relativo de fora Um ltimo elemento muito utilizado o ndice Relativo de Fora (IRF), usado para medir a fora das tendncias e determinar situaes de supervalorizao (overbought) ou subvalorizao (oversold), quando o mercado adquire um potencial de reverso ou reao eminente. So ndices calculados e plotados no grfico de linha e barra indicando, freqentemente, reas de suporte e resistncia, antes mesmo que estas se tornem aparentes. Oscilaes diferentes entre o IFR e os preos, constituem-se em forte indicao de mudana de tendncia. I.F.R. = 100 - 100/(1+ RF)

R.F. = Mdia das oscilaes positivas nos ltimos n dias Mdia das oscilaes negativas nos ltimos n dias O ndice atualizado diariamente e as oscilaes mencionadas na frmula no so em percentual mas em valor (por exemplo, em centavos de dlar por libra peso para o algodo) e correspondem diferena no fechamento de um dia e do dia anterior. ndice acima de 80 (ocorre na alta quando as oscilaes positivas excedem as negativas) considerado overbought dando indicao de uma reverso iminente. Numa tendncia de baixa, a rea oversold considerada com IFR abaixo de 20. Estes limites no tem nada de definitivos havendo quem considere oversold abaixo de 30 ou de 10. O nmero de dias utilizados na frmula tambm varivel, mas geralmente no mais do que 10 dias. Os grficos com exemplos de cada movimento esto contidos na planilha em excel que segue junto com este arquivo. A biblioteca com leitura sugerida complementar (opcional) segue junto com os demais captulos.

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6 ALTERNATIVAS OU ESTRATGIAS DE COMERCIALIZAO

Define-se "alternativa" como um procedimento, mecanismo, mtodo ou opo atravs da qual um produtor pode vender ou influenciar os termos de venda de seu produto. H trs alternativas bsicas de comercializao agrcola: venda na poca da colheita, venda antecipada e estocagem para especulao. Estas alternativas podem ser implementadas de formas diferentes e h operaes financeiras que podem ser utilizadas combinadas comercializao da produo procurando reduo de risco ou garantia de preo. 6.1 A importncia relativa da gesto da comercializao nas diversas empresas agropecurias Antes de analisar alternativas ou estratgias de comercializao vale a pena uma breve discusso sobre a importncia da comercializao nas diversas empresas agropecurias no pas. CANZIANI (2001), apresenta e discute 7 empresas agropecurias referenciais e o grau de importncia da gesto estratgica e operacional por rea administrativa da empresa. Entre estas reas, apresentadas na tabela 6.1, est a comercializao. A tabela mostra como difere, para cada tipo de empresa, o grau de importncia da gesto da comercializao (tanto estratgica quanto operacional). As notas de importncia variam de 1 (pouco relevante) a 5 (muito importante). Isto se deve ao fato de que, nas diversas cadeias produtivas, o nmero de alternativas de comercializao disposio dos produtores varia de acordo com a cadeia. Uma empresa agropecuria produtora de cana-de-acar tem apenas um tipo de comprador que a usina (produtora de acar) ou destilaria (produtora de lcool). Em geral, a comercializao da cana-de-acar produzida pelo produtor, feita sob contrato com critrios de formao de preo, pr-determinados. No Paran, o preo da cana-de-acar ao produtor formado a partir dos preos de venda dos produtos da indstria: acar (mercado interno e externo), lcool anidro, lcool hidratado e lcool para outros fins. A metodologia para a determinao do preo da cana dada pelo CONSECANA (Conselho dos Produtores de Cana-de-acar, Acar e lcool do Estado do Paran)9. Este novo sistema de formao do preo da canade-acar est em vigor no Paran desde a safra 00/0110, em So Paulo desde a safra de 98 e em Pernambuco desde a safra 01/02.

Todas as informaes sobre o CONSECANA-PR podem ser encontradas nos seguintes endereos: www.faep.com.br/consecana e www.alcopar.org.br. 10 O ano safra da cana-de-acar corresponde ao perodo de maio a abril.

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Dentro do sistema CONSECANA a recomendao de que cada fornecedor de cana da indstria receba o preo mdio do ano e, assim, no h deciso relevante a tomar na empresa produtora quanto comercializao da produo. Por isso, a importncia da comercializao na empresa to baixa. TABELA 6.1 ESTIMATIVAS SOBRE O GRAU DE IMPORTNCIA (OU RELEVNCIA) DA GESTO ESTRATGICA E OPERACIONAL POR REA ADMINISTRATIVA, SEGUNDO AS DIFERENTES EMPRESAS AGROPECURIAS REFERENCIAIS.
Gros Bovino de Cana-deCorte Acar Caf Frango Hortifruti Pequena produo

reas

GE1 Produo GO2 Produo GE Finanas GO Finanas GE Comercializao GO Comercializao GE Pessoal GO Pessoal
1 GE (gesto estratgia) 2 GO (gesto operacional)
Fonte: CANZIANI, 2001

4 5 3 5 3 4 3 4

4 3 3 3 4 4 2 2

3 3 2 2 1 1 1 1

4 4 3 3 3 4 3 4

3 4 2 2 1 1 3 4

4 5 4 5 5 5 3 4

4 5 3 2 2 3 3 4

Por outro lado, as decises de comercializao na empresa de hortifruti so extremamente importantes. Sendo produto perecvel, o prazo para comercializao curto e o produtor tem que planejar a comercializao com antecedncia (se puder). Na venda da produo est um dos maiores (se no o maior) risco da sobrevivncia deste tipo de empresa. Mas as alternativas para este produto no so muitas a no ser que o produtor participe de um processo de integrao vertical (formal ou no). Alm disso, as decises sobre a comercializao so freqentes pelo ciclo curto de produo destes produtos. Numa empresa que tem na produo de frangos a sua principal atividade e num sistema integrado a deciso de comercializao tem pouca importncia j que a integrao no oferece opes ao produtor nesta rea. Na pecuria, por outro lado, a gesto estratgica e operacional da comercializao tem importncia relativamente alta pela freqncia das transaes das diversas categorias de animais existentes na propriedade, especialmente aquelas de ciclo completo. Nas empresas produtoras de gros a maior importncia relativa est na produo seguida pelas finanas, mas nestas empresas a comercializao da produo est cada vez mais ligada ao financiamento, especialmente no caso da soja com a opo de venda antecipada. Enfim, o ponto a destacar a diferena de alternativas de comercializao entre os diversos produtos e sua importncia relativa em cada empresa rural.

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6.2 Alternativas e estratgias de comercializao

6.2.1 Venda vista na poca da colheita Geralmente, esta no uma boa opo para o produtor, tendo em vista que, na poca da safra, os preos dos produtos agrcolas, de um modo geral, esto em nveis baixos relativamente mdia anual. Os principais fatores que levam o produtor a utilizar esta alternativa so: a) Falta de capacidade de estocagem de seu produto, em nvel de propriedade ou no; b) Vencimento de compromissos financeiros na poca da colheita sem outra fonte de recurso; c) Expectativa de que os preos ao longo do ano no valorizem o suficiente para remunerar a estocagem. Devido melhoria nas condies de armazenagem, esta alternativa vem apresentando, ao longo dos anos, uma importncia cada vez menor. H situaes, no entanto, que vender no perodo da colheita pode ser melhor do que estocar o produto - isto depende do custo esperado dos estoques e da variao esperada nos preos do produto. Aqui o analista pode combinar dois conceitos importantes de comercializao: sazonalidade e economicidade do armazenamento. O produtor pode vender ao mercado ou pode vender ao governo, nos anos em que houver recursos para AGF (Aquisio do Governo Federal - ver captulo de Polticas de Mercado) e se o produtor conseguir se enquadrar nas normas vigentes em cada safra. O volume de produto adquirido pelo governo (AGF) j pequeno no pas desde a dcada de 90, assim como o EGF, ambos substitudos por instrumentos de menor custo para o estado. Assim, a outra alternativa que o governo disponibilize leiles de PEP. A conta aqui simples: tendo de vender vista pelas condies descritas acima, e o preo mnimo estiver acima do preo de mercado, ou sem perspectivas de que v subir mais do que o mnimo nos prximos meses, a venda ao governo pode ser a melhor alternativa sempre lembrando que isto possvel nas ocasies em que o programa tiver recursos.

6.2.2 Venda Antecipada A venda antecipada se caracteriza por uma negociao a termo, ou seja, o negcio realizado com entrega numa data futura que pode ser de vrios meses, com preo determinado ou a determinar, com pagamento antecipado no momento do negcio ou pagamento de adiantamento no fechamento do negcio e complemento na entrega; ou ainda

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com pagamento apenas na entrega. Naturalmente os preos em que cada um destes negcios feito varia dependendo do adiantamento de dinheiro ou no. As principais razes pelas quais um produtor procure fazer venda antecipada so: a) O produtor quer garantir um determinado preo, mesmo antes da colheita (ou do plantio). b) O produtor, que utiliza o crdito informal, muitas vezes precisa oferecer, ao emprestador, parte de sua produo como garantia. c) Falta de recursos do crdito formal (ou produtor no consegue acesso) e a venda antecipada pode fornecer caixa para as despesas da lavoura. Recomenda-se, contudo, que o produtor no contrate parcela substancial de sua produo na poca do plantio, porque as possveis frustraes de safra podem for-lo a ter que comprar no mercado, a fim de saldar o compromisso. A parcela da produo que pode ser contratada antecipadamente depende de cada cultura e do risco de perdas por adversidade climtica. CUSTO DA VENDA ANTECIPADA Exemplo: Em setembro produtor de soja compara a venda antecipada com o financiamento de custeio. Opo A: Venda antecipada Preo da soja: N p/ recebimento e entrega em abril: N p/ recebimento vista e entrega em abril: Custo do aval na CPR: 0,65% a.m. sobre o valor da operao: Valor lquido da soja p/ recebimento a vista: Pt+1 = Pt(1 + i)n 12 = 8,58*(1 + i)7 i = 4,91% ao ms = 77,73% ao ano Opo B: Financiamento de custeio [ TR (15%aa) + juros de 20% aa] Custo do custeio = 38,00% ao ano Deciso: Contratar o financiamento de custeio e fixar o preo de R$ 12,00/saca para entrega e recebimento em abril. H vrias formas de venda antecipada, descritas a seguir:

R$ 12,00/saca R$ 9,00/saca R$ 0,42/saca R$ 8,58/saca

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6.2.2.1 - Contrato de venda antes da colheita Este contrato para entrega numa data futura um compromisso (acordo) por escrito entre produtor e comprador em que se especifica que um determinado produto ser entregue numa data pr-fixada. Este contrato feito normalmente antes da colheita, e s vezes, antes do plantio. Nesta modalidade se enquadra a venda de soja verde por exemplo.

6.2.2.2 - Venda antecipada com escambo a transao conhecida como troca onde o produtor compromete parte da sua safra em troca de insumos para a lavoura. O preo pelo qual o valor do insumo transformado em nmero de sacas (ou arrobas, etc) de produto o preo esperado pelo fornecedor de insumos para a prxima safra, o qual deve ser bem analisado pelo produtor para que o seu produto no seja subvalorizado na converso da dvida em quantidade de produto a entregar.

6.2.2.3. Cdula de Produto Rural (CPR) A CPR uma formalizao dos contratos de venda antecipada, que foi vista pelo governo como instrumento de apoio a comercializao, devido a escassez crescente de crdito oficial. A venda por CPR, alm de garantir a comercializao antecipada, fornece aos produtores os recursos necessrios ao desenvolvimento das suas lavouras ou criaes. A venda no realizada com base nos preos da safra anterior, mas de acordo com as sinalizaes do mercado futuro para a poca de entrega do produto acordada na CPR. Como tem aval bancrio do Banco do Brasil, h garantia da entrega do produto ou da sua liquidao financeira, recentemente aprovada pela Comisso de Valores Mobilirios (CVM), o que deve dar novo impulso ao instrumento, tornando-o mais atrativo para os financiadores em potencial que no querem receber o produto. A CPR uma cambial criada pela lei n 8.929, de 22/08/94, atravs da qual o emitente - produtor rural e suas associaes, inclusive cooperativas - vende a termo sua produo agropecuria, recebe o valor da venda no ato da formalizao do negcio e se compromete a entregar o produto vendido na quantidade, qualidade e em local e data estipulados no titulo e agora, pagar em dinheiro o montante equivalente. As caractersticas da CPR so: N Legislao Especfica N Compromisso de entrega futura (ou no se a liquidao financeira)

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N N N N N N
.

Recebimento vista Emisso restrita: produtor e cooperativa Emisso em qualquer fase do processo produtivo. Endossvel Exigvel pela qualidade e quantidade nele expressa Possibilidade de resgate financeiro

Os emitentes das CPR so os produtores agrcolas ou as cooperativas de produo e pode acontecer em qualquer fase do ciclo produtivo. Os adquirentes destes ttulos podem ser qualquer pessoa fsica ou jurdica (empresas, exportadores, fornecedores de insumos, fundos de penso). O custo da operao representado pelo custo do aval do Banco (0,45% a 0,65% ao ms aplicado sobre o valor do negcio) mais o custo do registro do ttulo na CETIP. Os produtos amparados so o algodo (caroo e pluma), arroz. batata, boi, caf, milho, soja e trigo. O fluxo de comercializao da CPR obedece aos seguintes passos:

O produtor ou a cooperativa emite o ttulo e registra em Cartrio. A instituio financeira avaliza o ttulo, registra na CETIP, emite certificado de custdia e custodia a CPR. O ttulo pode ser comercializado em prego da Bolsa de Mercadorias ou no prego eletrnico do Banco Brasil, instituies que recebem e transferem os pagamentos dos adquirentes aos produtores ou cooperativas e comunicam ao CETIP os novos detentores dos papis. Os adquirentes participam do leilo somente atravs dos corretores. O produtor ou a cooperativa, no caso da liquidao fsica, deposita a mercadoria no armazm indicado no ttulo, at a data e na quantidade e qualidade tambm expressas no ttulo. O adquirente do ttulo no prego, atravs do corretor, recebe o certificado de custdia que o habilita a retirar a mercadoria no armazm ou a efetuar a transferncia da mercadoria no armazm para o seu nome. No caso da liquidao financeira, o produtor ou a cooperativa vende a mercadoria para o mercado e liquida a operao junto ao Banco avalista; ou o adquirente da CPR no prego liquida a operao junto ao Banco e comercializa ou processa a mercadoria objeto da operao.

Por ser uma venda antecipada, deve ficar claro que o valor de venda da CPR (do produto objeto da CPR) obtido com base na cotao do produto no mercado futuro e trazida para o presente com desgio, que representa o custo financeiro do dinheiro. Este desgio varia em funo do prazo (maior quanto maior for o perodo entre a emisso e a liquidao) e do local de entrega da mercadoria (custo do frete).

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A venda da CPR tambm pode ocorrer mediante negociaes direta entre o produtor (que a emite) e o comprador, nos moldes de uma venda em balco, quando j houver adquirente definido. Para vender a produo via CPR o produtor ou a cooperativa deve procurar a agncia do BB onde tiver cadastro, esta analisa o pedido e abre um limite para concesso de aval. Dentro deste limite, o produtor ou a cooperativa emite as CPR conforme suas necessidades. O esquema de emisso e negociao de uma CPR em Bolsa de Mercadoria est apresentado no esquema a seguir. Se no for negociada na bolsa ter de ser registada na Cetip de qualquer forma evitando vender duas vezes a mesma produo.

ARMAZM * Recebe o produto na data de vencimento da CPR

CDULA DO PRODUTO RURAL - CPR

FLUXO DE COMERCIALIZAO NEGOCIAO EM BOLSA DE MERCADORIAS

INSTITUIO FINANCEIRA PRODUTOR/COOPERATIVA *Emite CPR, e registra em Cartrio de Imveis * Avaliza CPR * Registro CETIP *Emite Certificado de Custdia *Custdia CPR ADQUIRENTE BOLSA *Negociao em Prego *Comunicao CETIP *Recebe/Transfere pagamento * Efetua pagamento * Recebe certificado de Custdia *Retira/transfere produto na data de vencimento da CPR

QUADRO 6.1 - FLUXO DA COMERCIALIZAO DA CPR EM BOLSAS DE MERCADORIAS.

FONTE: STEFANELO, E. L. CONAB, SUREG/PR, 1997.

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6.2.3 - Estocagem para especulao Quando um produtor rural decide armazenar seu produto na poca da colheita para vender num momento futuro (no perodo da entressafra), ele est tomando uma posio especulativa, no sentido de que espera (especula) que os preos iro subir o suficiente para recompensar guardar o produto, ou seja, ele procura armazenar quando espera que os aumentos nos preos sero pelo menos suficientes para cobrir os custos diretos de estocagem (incluindo seguro), adicionados dos juros implcitos sobre o capital. O produtor decide estocar se a sua expectativa com relao aos preos for: (Pt1
Pt0 ) > (custo da estocagem + juros + seguro) Onde: Pto o preo atual (ou presente, ou na safra); Pt1 o preo futuro (num determinado momento do futuro, entressafra, por exemplo) FIGURA 6.1 - PERSPECTIVA DE PREO NA DECISO DE ESTOCAR

Pt1

Pt0

t0

t1

t (meses)

A diferena de preos deve ser maior ou igual ao custo do armazenamento que composto pelo custo do armazm, o custo oportunidade do capital representado pelo estoque e seguro. Pt1 = Pto x (1 + taxa de juros)perodo + custo de armazenagem; ou Pt1 = Pt0 x (1 + i)n + CA O raciocnio contido na frmula abaixo a base para analisar a estocagem em diferentes situaes. Acompanhe dois exemplos que esclarecem esta questo.

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Exemplo A: Em abril de 2001, um produtor poderia vender sua produo de milho ao preo de (safra ou atual) Pto = R$ 6,00/saca Este produtor espera que em novembro (futuro, entressafra) o preo seja P t1 = R$ 7,50/saca Perodo de estocagem = 7 meses Custo de armazenagem = R$ 0,08/saca/ms Qual a taxa de juros que viabiliza a estocagem p/ venda futura ? Pt1 = Pt0 x (1 + i)n + CA 7,50 = 6,00 x (1 + i)7 + 7*0,08 (1+i)7 = (7,50 - 0,56) / 6 i = 0,0210 = 2,10% ao ms Se este produtor pode aplicar o valor correspondente produo do milho em outra alternativa (financeira geralmente) que renda mais do que 2,1% ao ms, melhor vender na safra e aplicar o dinheiro.

Exemplo B: Este mesmo produtor est convicto que o preo do milho vai subir at novembro mas, para manter o milho estocado, ele teve de tomar um emprstimo bancrio para fazer frente s suas despesas entre abril e novembro, pelo qual vai pagar juros de 3% ao ms. Pergunta: Qual deve ser o preo do milho em novembro para compensar a estocagem? Taxa de juros = 3% ao ms Pt0 = R$ 6,00 / saca Preo Esperado do milho p/ novembro = Pt1 = ? Perodo = 7 meses Custo de armazenagem = R$ 0,08/saca/ms Qual o preo de nivelamento que viabilizaria a estocagem ? Pt1 = Pt0 x (1 + i)n + CA Pt1 = 6,00 x (1 + 0,03)7 + 0,56 Pt1 = R$ 7,94/saca Esta estocagem pode ser feita de vrias maneiras com custos e em circunstncias que dependem da situao de cada produtor; se dispe de armazm ou no, se a produo est atrelada ao crdito de custeio ou no; de onde vem os recursos para manter este estoque, etc. A condio inicial de que o produtor tenha onde armazenar o produto, sendo armazm prprio ou de terceiros. O custo da estocagem fsica includo em todas as anlises supondo que ou ele pagar pela armazenagem diretamente, ou ter o preo 85

recebido descontado do armazenamento no momento da venda ou arcar com os custos anuais de seus prprios armazns. Note que, em qualquer circunstncia, quando ele toma a deciso de estocar h uma expectativa de preo para o futuro que o fator de risco embutido na deciso, que o produtor est aceitando porque ele (nem ningum) sabe qual ser mesmo o preo de um produto agrcola qualquer daqui a 7 meses (nem para o dia seguinte, quem dir para meses frente).

6.2.3.1 - Origem dos recursos para estocagem 6.2.3.1.1 - Estocagem com capital prprio ou de terceiros Voc pde observar nos exemplos A e B, que o custo financeiro tem grande influncia sobre o preo de nivelamento (o preo a receber no futuro), o que significa que cada produtor pode precisar de um preo diferente na entressafra, dependendo de qual a origem e alternativas de aplicao do capital representado pelo estoque. Observe agora mais algumas situaes. Exemplo C: Produtor quer amortizar dvida de custeio Taxa de juros = 1% ao ms Pt0 = R$ 6,00 / saca Preo Esperado do milho p/ 01/11/97 = Pt1 = ? Perodo = 7 meses Custo de armazenagem = R$ 0,08/saca/ms Qual o preo de nivelamento que viabilizaria a estocagem ? Pt1 = Pt0 x (1 + i)n + CA Pt1 = 6,00 x (1 + 0,01)7 + 0,56 Pt1 = R$ 6,99/saca Exemplo D: Produtor quer amortizar dvida de crdito pessoal Taxa de juros = 5% ao ms Pt0 = R$ 6,00 / saca Preo Esperado do milho p/ 01/11/97 = Pt1 = ? Perodo = 7 meses Custo de armazenagem = R$ 0,08/saca/ms Qual o preo de nivelamento que viabilizaria a estocagem? Pt1 = Pt0 x (1 + i)n + CA Pt1 = 6,00 x (1 + 0,05)7 + 0,56 Pt1 = R$ 9,00/saca

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6.3.1.2 - Estocagem atravs dos crditos de comercializao (EGF) Outra possibilidade o produtor armazenar produto com crdito oficial, que obtido atravs do instrumento de EGF (Emprstimo do Governo Federal), nas modalidades com opo de venda (EGF/COV) praticamente em extino, e a modalidade sem opo de venda (EGF/SOV), disponvel para os produtos amparados pela Poltica de Garantia de Preos Mnimos (PGPM) - ver captulo 7. Estocar com recursos de EGF tem uma caracterstica diferente da estocagem com outros recursos. Neste caso, o produto fica atrelado ao crdito e o valor do financiamento baseado no preo mnimo do produto. No EGF/COV, o valor do emprstimo o preo mnimo, e o juro o do crdito rural (8,75% ao ano). No EGF/SOV, o valor do emprstimo tambm com base no preo mnimo, com juro do crdito rural (8,75% ao ano), mas na prtica o produtor recebe entre 70% a 80% deste valor. O EGF/COV, geralmente era uma boa opo dado que o juro do crdito rural costuma ser menor do que os juros de qualquer outro tipo de financiamento. muito difcil conseguir um emprstimo bancrio a 8,75% ao ano. Mas, dependendo do nvel de preo de mercado na poca da colheita (t0) e do comportamento deste preo nos meses seguintes (t1), h casos em que a operao do EGF com opo de venda no traz benefcios para o produtor. Se, na poca da colheita, o preo do produto no mercado est abaixo do preo mnimo, pode-se constatar que ser sempre vantajoso para o produtor a execuo do EGF, porque: a) se o preo permanecer constante ou cair o agricultor j assegurou o melhor preo que o preo mnimo; b) se o preo subir, ele poder at lucrar se o diferencial de preos (Pt1 - PM) for maior que o custo do EGF (Figura 5.2). Contudo, a situao mais comum a de que, na poca da colheita, o preo do produto no mercado esteja acima do preo mnimo, e neste caso o EGF s beneficiar o produtor se (Pt1 - Pto) for maior que o custo do EGF. Preos Preos

Pt

Pt

PM

PM

t0 FIGURA 6.2.a - P t0 < PM

t1

t0 FIGURA 6.2.b - P t0 > PM

t1

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No vencimento do EGF/COV (t1) o produtor opta se quer pagar o emprstimo, vendendo o produto no mercado e pagando o banco ou prefere exercer o EGF que significa entregar o produto ao governo que arcar com todos os custos da operao (armazenamento, seguro, juros). No EGF/SOV o produtor tem que pagar ao governo - emprstimo mesmo, sem possibilidade do governo adquirir o produto. A deciso de tomar EGF/SOV depende de comparar os custos atravs do crdito oficial e o custo com outra fonte de recurso (casos acima). Nas duas modalidades, o produto deve estar depositado em armazns credenciados. 6.3.3 - Formas de negociao dos estoques A seguir so apresentadas formas pelas quais o produtor pode negociar o produto estocado, que no so disponveis para todos os produtos mas existem no universo do setor agropecurio. 6.3.3.1 - Preo autorizado Esta uma alternativa disponvel ao produtor atravs de sua cooperativa, onde ele entrega a sua produo na poca da colheita, e ao mesmo tempo estipula um preo, ao qual a cooperativa est autorizada a efetuar a venda da produo. Caso os preos de mercado no atinjam o nvel estipulado pelo produtor, ento ele dever renovar a sua autorizao a um nvel de preo mais baixo. Esta uma alternativa pouco recomendada porque o mercado pode subir mais do que o produtor esperava e, quando atingido o preo autorizado, a sua produo pode ser comercializada e ele deixa de ganhar eventuais aumentos de preos. Este procedimento muito usado em leiles, onde os compradores ou vendedores autorizam seus corretores a efetuar negcios dentro de determinada faixa de preos. 6.3.3.2 - Preo a fixar Esta alternativa apresenta duas modalidades, caso a operao seja efetuada com particulares (atacadistas, indstrias, etc), ou atravs de cooperativa. 6.3.3.2.1 - Com Particular Neste caso, o produtor entrega e transfere o ttulo do produto ao comprador, geralmente na poca da colheita, mas o produtor tem o privilgio de fixar o preo mais tarde (normalmente dentro de seis meses), e com um custo mensal de armazenamento j pr-fixado. Alguns compradores evitam cobrar os custos de armazenamento como meio para atrair o produtor. Se por um lado o produtor tem o privilgio de fixar o preo; por outro lado, o comprador tem o privilgio de ter a posse efetiva da mercadoria; podendo, portanto, vend-la ou industrializ-la, sem a necessidade de consultar o produtor. A grande vantagem para o produtor que ele pode especular sem possuir armazns ou silos.

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6.3.3.2.2 - Atravs da Cooperativa Quando a operao efetuada atravs da cooperativa, a mercadoria ainda pertence ao produtor e a cooperativa no pode efetuar a venda antes que o associado decida fixar o preo. Esta alternativa, ao contrrio da primeira (venda vista na poca da colheita) est se tornando cada vez mais importante para o produtor, principalmente para o sojicultor, cujas cooperativas so fortes e detm uma grande capacidade de estocagem. Como se observa, a responsabilidade da deciso de venda (preo e poca) do produto recai sobre o associado, razo pela qual tem havido uma certa orientao das diretorias das cooperativas no sentido de efetuar a comercializao atravs desta alternativa, apesar de que, para as cooperativas, este mtodo resulta em menor flexibilidade em termos de movimentao da mercadoria.

6.3.3.3 - Vendas em comum Venda em comum o que se faz atravs de um pool, ou seja, reunio de grupo de produtores ou indstrias que formam um volume maior de produto procurando um preo mdio maior do que obteriam individualmente. O grupo rateia os custos da transao e recebem um valor lquido por unidade vendida igual para todos, e cada um recebe o valor total correspondente sua participao na quantidade negociada. 6.3.3.4 Prmio de Escoamento do Produto (PEP) e Valor de Escoamento da Produo (VEP)

O prmio de escoamento do produto consiste em uma subveno econmica concedida pelo governo, via leilo pblico, que utilizada pelo arrematante (indstria, avicultor, suinocultor) para adquirir os produtos dos produtores, pelo preo mnimo ou pelo valor de referncia garantidos governo federal, observadas as condies previstas nos regulamentos e nos avisos especficos de leilo, e escoar para as indstrias ou locais de consumo. O VEP representa em mecanismo de subsdio a comercializao, atravs do qual o governo garante aos produtores o recebimento do preo mnimo ou do valor de financiamento. Estes produtos vinculados a AGF ou EGF so vendidos em leilo aos adquirentes, que recebem o subsdio para efetuar o escoamento. Pelo exposto, tanto o PEP como o VEP so uma subveno econmica concedida pelo governo aos adquirentes de produtos, com a diferena do primeiro ser diretamente dos produtores e ou suas cooperativas, enquanto o segundo evita a transferncia para a CONAB de produtos vinculados a EGF e possibilita o escoamento dos produtos vinculados a AGF ou EGF, sem nus direto para a CONAB. O MAPA aprovou os regulamentos referentes a estas operaes e paga o nus dos prmios (subsdio). 89

A CONAB efetua os avisos de leilo, onde constam as quantidades de produto objeto da operao por origem (zonas de produo) e os respectivos destinos (indstrias ou locais de consumo). Um exemplo de PEP: no Norte do Paran os produtores colheram um produto cujo preo mnimo de R$ 290/tonelada. Este mesmo produto, posto indstria em So Paulo, tem um preo de R$ 350/tonelada e o custo do frete mais impostos de R$ 80/tonelada. Se o industrial comprar o produto no Norte do Paran, sem PEP, poder pagar no mximo R$ 270/t aos produtores. Neste caso, o governo oferece em leilo a compra da mercadoria no Norte do Paran e sua transferncia para SP com um subsdio mximo de R$ 20/t, o que possibilita a execuo da operao com os produtores recebendo o preo mnimo. O adquirente que se dispuser a receber o menor valor do prmio, na disputa em leilo nas Bolsas ou em prego eletrnico, ser o vencedor da operao. Este valor somente ser recebido pelo adquirente, aps o mesmo comprovar a compra e a chegada do produto do destino. No caso do VEP, a operao idntica, com a nica diferena que o produto j est vinculado a AGF ou EGF.

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PRMIO DE ESCOAMENTO DO PRODUTO - PEP

BANCO * Termo de Declarao e autorizao GOVERNO/SPA-MA * Regulamento *Assume nus do prmio * AGF *Nota fiscal de Venda

PRODUTOR/ARMAZM CONAB *Aviso de Venda * Promove leilo BOLSAS *`Leilo interligado * CAL (3 vias)
ARREMATANTE *Paga diferena entre preo mnimo e valor do prmio *Garantia CBF ou cauo. *Retira produto in natura

comprova entrega do produto no destino in natura ou beneficiado

CONAB devolve a garantia

Fonte: Conab/Sureg/PR

6.3.3.5 - Contrato de opo Existem dois tipos de contrato de opo: de compra e de venda. O governo lanou apenas este ltimo, para complementar sua ao dentro da poltica de garantia de preos mnimos aos produtores. O contrato de opo de venda uma modalidade de operao aprovada pelo CMN e BACEN, atravs da qual o produtor adquire em leilo o direito (mas no a obrigao) de vender o produto objeto do contrato ao governo, numa data futura, pelo preo de exerccio, que o preo mnimo mais o custo do carregamento do estoque. O governo, lanador do contrato, assume a obrigao de comprar o produto (caso o produtor exera a opo de entregar a mercadoria e de pagar o preo estabelecido (preo de exerccio). O governo, na poca da safra, quando os preos tendem a ser baixos, oferta os contratos de opo de venda nas Bolsas, em leiles pblicos efetuados pela CONAB. 91

Os produtores adquirentes so aqueles que pagarem o maior prmio (em torno de 0,5% do valor da mercadoria). Assumem tambm as despesas de corretagem e de registro na CETIP. Sua participao no leilo ocorre via um corretor credenciado nas Bolsas. Estes passam a ter a certeza de poder entregar a mercadorias ao governo, na data de vencimento do contrato, e de receber o preo de exerccio previsto no mesmo. Esta alternativa no viabiliza a venda imediata da produo, apenas possibilita a estocagem e a venda na entre-safra por um preo conhecido (o preo de exerccio). Os produtos amparados so o algodo, arroz, milho e trigo. O fluxograma o seguinte:

Oferta dos contratos pela Secretaria de Poltica Agrcola do MAPA, que edita os regulamentos, estabelece o valor mnimo dos prmios e determina a qualidade dos produtos. A CONAB efetua os avisos, identifica os armazns onde a mercadoria pode ser entregue e coordena os leiles. Efetivao dos leiles nas Bolsas, onde ocorre a negociaes dos contratos, a emisso dos certificados de custdia e o registro dos contratos na CETIP. Os produtores adquirentes pagam Bolsa o prmio e as despesas de corretagem e registro e recebem o comprovante da operao. De posse deste contrato, o produtor pode negociar um emprstimo de estocagem num banco, oferecendo o mesmo em garantia. No vencimento da opo tem-se duas possibilidades: a) Se o preo de mercado for maior do que o preo de exerccio mais as despesas (prmio, corretagem e registro), o produtor vende o produto para o mercado e fica com o lucro. b) Se o preo de mercado for menor que o preo de exerccio mais as despesas, entrega a mercadoria ao governo. Neste caso, no intervalo de cinco dias teis antes do vencimento da opo at o dia do vencimento, o produtor deve comunicar por escrito a CONAB ou a Bolsa onde vai ser entregue o produto (armazm credenciado). No fazendo tal comunicao perde o direito da entrega. O produtor tem um prazo de at 15 dias aps o vencimento da opo para entregar os recibos de depsito ou conhecimentos de depsitos e warrant e o certificado de classificao a CONAB. Aps, o governo efetua o pagamento equivalente ao preo de exerccio por unidade do produto entregue.

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CONTRATO DE OPO DE VENDA AGRCOLA

FLUXO DE COMERCIALIZAO
Preo de Exerccio inferior ao preo de mercado PRODUTOR Compra o contrato em Bolsa Paga ao governo o valor do prmio negociado em Bolsa *No exerce a opo de venda *Vende no mercado fsico * Perde o prmio

Preo de Exerccio superior ao preo de mercado GOVERNO *Lana opes de venda *Estabelece preo mnimo do prmio, identifica armazm e qualidade do produto a ser entregue BOLSA *Negociao * Emisso de Certificado de custdia do contrato * Registro/Custdia do contrato

Exerce a opo de venda * Comunica que vai exercer a opo *Entrega o produto no armazm pr-estabelecido *Entrega ao governo o CD\Warrant * Recebe do governo o valor da venda

Exemplo: Milho - leiles em maio de opes com vencimento em novembro A) Preo mnimo B) Armazenagem + custo financeiro (6 meses) C) Preo de Exerccio da opo D) 1 Contrato = 27 toneladas E) Valor do contrato (R$ 7,50x450sc) F) Prmio: 0,5% sobre valor do contrato G) Corretagem (0,4%) + Registro H) Total prmio mais custo (F + G) I) Preo lquido da opo para o produtor (C - H) R$ 6,70/sc R$ 0,80/sc R$ 7,50/sc 450 SC 60 Kg R$ 3.375,00 R$ 16,88/contrato R$ 13,50 + R$ 6,50/contrato R$ 36,88 ou R$ 0,082/sc R$ 7,42/sc

Se em novembro, o preo de mercado estiver acima de R$ 7,50/sc, o produtor no exerce a opo, vende no mercado e perde os 8,2 centavos/saca que gastou no prmio. O custo do armazenamento pode no entrar na conta, pois quando se opta por estocar, o custo de carregamento do estoque existe de qualquer maneira. Se o preo de mercado em novembro estiver abaixo do que o valor lquido da opo (R$ 7,50/sc), exerce a opo (o direito de vender ao governo) pelo preo de exerccio.

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6.4. OPERAES DE SEGURO DE PREO O Brasil dispe hoje de dois mecanismos de seguro de preo para alguns produtos agropecurios: o Contrato de Opo de Venda e o hedge que uma operao envolvendo mercados futuros. Os Contratos de Opo de Venda se destinam a produtores rurais e/ou suas cooperativas e depende de recursos e disposio do governo em lanar estes contratos. O hedge, por outro lado, um mecanismo que objetiva um seguro de preo para qualquer agente do mercado que transaciona o produto agropecurio e permite ainda a entrada de pessoas de fora do setor. Este seguro feito utilizando-se do mercado futuro que se desenvolve nas bolsas de futuros como a Bolsa de Chicago, de Nova York e a Bolsa de Mercadorias & Futuros (BM&F) no Brasil.

6.4.1. Tipos de mercados H dois tipos bsicos de mercados onde produtos agropecurios (ou commodities em geral e parte do mercado de aes) so transacionados: mercado fsico e mercado futuro. 6.4.1.1. Mercado fsico No mercado fsico so realizadas as transaes onde o produto efetivamente troca de proprietrio. Este mercado tem duas modalidades o disponvel e o a termo. Disponvel compreende as negociaes para produto disponvel no momento da negociao e onde o pagamento feito vista ou com prazos relativamente pequenos (inferior a 30 dias) com entrega da mercadoria pelo vendedor ao comprador, tambm imediata, ou com prazo limite de retirada normalmente no superior a 30 dias. O mercado a termo se caracteriza por negcios envolvendo a entrega futura da mercadoria com pagamento antecipado ou no. A venda antecipada uma transao de mercado a termo, bem como o preo a fixar. A caracterstica fundamental do mercado fsico que o produto negociado entregue e recebido, ao contrrio do mercado futuro onde o objeto de negociao, em ltima instncia, o preo e no a mercadoria efetivamente. neste mercado que os produtores vendem a sua produo, que as indstrias se abastecem de matria prima, ou seja, onde ocorre o Processo de comercializao. No mercado fsico as pessoas podem comprar e vender produtos de todos os tipos, de qualidade diferente, de qualquer procedncia, em qualquer quantidade e a qualquer momento. Um produtor de soja que queira vender 50 toneladas de produto abaixo do padro (exportao) encontra comprador tanto quanto um produtor que queira vender 500 toneladas de soja tipo exportao. Os preos sero diferentes, em funo da qualidade, da quantidade e da localizao dos lotes em relao ao comprador mas nada impede que os negcios sejam feitos.

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Os termos das negociaes sero conhecidos pelo vendedor, pelo comprador e pelo corretor se o negcio tiver sido intermediado por ele - seno, apenas as duas partes do negcio conhecem os termos (inclusive preo) da negociao que , ento, privada. O mercado aberto, ou seja, se negocia em qualquer local e qualquer hora, podendo participar qualquer pessoa interessada. Por se tratar de negociar produtos neste momento (mesmo para entrega futura), a formao de preos neste mercado influenciado pela oferta e demanda atuais. No mercado a termo, os preos e quantidades j so influenciados pela expectativa das duas partes quanto aos preos que iro vigorar na data de entrega da mercadoria. Uma venda antecipada de soja se dar aos preos esperados pelas duas partes na data de entrega do produto. Quem estiver vendendo soja em outubro para entrega em maio, no ir receber os preos de outubro, mas os esperados em maio o que traz risco para ambas as partes dependendo de como o comprador e o vendedor amarraram a operao como ser discutido mais adiante. 6.4.1.2. Mercado futuro O mercado futuro, como o prprio nome indica, um mercado onde se transacionam produtos para uma data futura, cujo objetivo principal no a troca efetiva de produto entre as partes do negcio, mas sim negociar variaes de preos. Aqui, as negociaes no ocorrem em qualquer lugar e em qualquer tempo, nem mesmo em quaisquer condies. Elas so feitas num espao fsico definido - as chamadas Bolsas de Futuros - que nada mais so do que um lugar, onde vendedores e compradores entram em contato diariamente para negociar, em horrios definidos. As transaes no so privadas, mas pblicas, pois todas os lances de oferta de compra so anunciados a viva voz durante os preges (aquela gritaria maluca que se observa numa bolsa so os corretores apregoando o que querem vender ou comprar). Todo negcio realizado registrado pela Bolsa (que tem, entre outras funes, fazer estes registros) e os preos em que cada negociao feita so registrados e divulgados quase que imediatamente. Quem j viu um dos vrios sistemas de acompanhamento de bolsas vai notar que, durante os preges, os nmeros da cotao da soja, por exemplo, para um ms qualquer, mudam a cada segundo - so os valores pelos quais negcios foram feitos. Ento, neste mercado, se conhece em tempo real, o preo que est vigorando no mercado, fato que no ocorre no mercado fsico onde inmeras transaes so feitas e ningum sabe em que termos nem em que preos. Todos os negcios so realizados dentro da bolsa nos horrios de prego, ao contrrio do mercado fsico onde se negocia em qualquer tempo e lugar. H vrias bolsas de futuros (ou de mercadorias ou de commodities) em todo o mundo e as mais conhecidas e mais fortes so: Chicago Board of Trade (CBOT), Chicago Mercantile Exchange (CME); Chicago Board Options Exchange (CBOE), Ney York Cotton Exchange (NYCE); New York Coffe, Sugar and Coccoa Exchange (CSCE), New York Mercantile Exchange (NYMEX), Kansas City Board of Trade (KCBT), The London International Financial 95

Futures and Options Exchange (LIFFE), Hong Kong Futures Exchange (HKFE) e, no Brasil, a Bolsa de Mercadorias & Futuros (BM&F). H tambm outras bolsas na Amrica do Norte, na Europa, na sia e na frica menos conhecidas do que as citadas. O mercado futuro negocia produto para o futuro, ou seja, para um ou vrios meses no futuro e, desta forma, influenciando pela oferta e demanda futura ou, ao menos, pelas expectativas que os participantes tem de como ser o preo num perodo futuro que, por sua vez, funo da oferta e demanda naquele momento futuro. Finalmente, como caracterstica geral, destaca-se o fato de que neste mercado no se transaciona produto de qualquer qualidade, de qualquer localizao ou mesmo em qualquer quantidade. H um padro, uma unidade bsica de negcio que se chama contrato. Neste contexto, esquea o conceito que voc porventura tenha da palavra contrato. Aqui o sentido no um papel registrado ou no onde comprador e vendedor apem a sua assinatura de compromisso, e outros termos normais de um contrato como se conhece normalmente. Em mercado futuro contrato uma unidade de negcio que determina: o produto sendo negociado (soja, milho, algodo, trigo, etc), o padro de qualidade (soja tipo exportao, algodo tipo 6 para melhor, milho amarelo duro, etc), posto em determinado local (varia de acordo com a Bolsa e com o produto como voc vai notar nos contratos em anexo) e a quantidade (quantas toneladas por contrato). Cada item ser analisado com detalhes na prxima seo. Por enquanto, fica o quadro a seguir que procura apresentar as principais diferenas entre os dois mercados. FSICO - Troca efetiva de mercadorias - Entrega imediata ou futura - Mercado aberto - Transao privada - Termos no padronizados - Afetado pela "D" e "S" atuais FUTURO - Mercado de preos - Entrega raramente acontece - Mercado central - Transao Pblica - Termos padronizados - "D" e "S" futuras

O mercado futuro (e de opes) merece destaque no estudo das estratgias de comercializao apesar de que no Brasil a bolsa de mercadorias ainda incipiente, o que no tira a utilidade do mercado futuro para o produtor rural brasileiro, especialmente com a abertura do mercado e a necessidade de maior eficincia para competir. Ele permite ao produtor rural reduzir o risco das variaes de preos caracterstica dos produtos agropecurios com efeitos muitas vezes funestos sobre a renda agrcola ou sobre os resultados da cooperativa dependendo da forma como ela trava a compra junto ao produtor e a venda no mercado. Na prxima seo, o mercado futuro e de opes ser analisado em detalhe tanto em termos de conceito como operao e como ele pode ajudar o produtor rural a reduzir o risco que vem do mercado, sobre o qual ele no tem nenhum poder individual e por isto mesmo uma grande fonte de risco da atividade agrcola.

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6.4.2. MERCADO FUTURO 6.4.2.1. Conceito Deste mercado participam tanto produtores quanto consumidores do produto (consumidor em termos gerais, pois normalmente produtos agrcolas so matria prima industrial e os consumidores do produto in natura so indstrias, atacadistas, etc) e tambm quem no produz e nem precisa do produto - so especuladores que, ao contrrio de outros mercados onde esta palavra tem conotao pejorativa, aqui so recebidos com tapete vermelho, pois so eles que aceitam o risco do qual produtores e indstrias querem se livrar. As bolsas nada mais so do que um espao fsico onde compradores e vendedores esto em contato direto (representados pelos seus corretores), onde se negociam contratos. 6.4.2.2. Caractersticas a) PADRONIZAO - qualidade - quantidade - local entrega - meses de entrega b) PERMUTABILIDADE - liquidao por diferena c) PODER DE ALAVANCAGEM - a possibilidade de controlar grandes quantidades (ou valores) com um investimento relativamente pequeno. 6.4.3. OBJETIVOS PARA NEGOCIAR NO MF a) Hedging contra o risco de preos b) Especulao, cujo objetivo lucrar com a antecipao de mudana de preos. Da, os 2 tipos de operadores no MF: - HEDGER - negocia em ambos os mercados - ESPECULADOR - negocia apenas no mercado futuro - aceita o risco de variao de preos. 3 funes econmicas do especulador a) aceita os riscos de preos b) fornece liquidez ao mercado c) descobre preos competitivos.

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6.4.4. A BASE 6.4.4.1 Conceito B = P f - Pd onde: B = base Pf = preo no mercado futuro Pd = preo no mercado disponvel Esta diferena na base deve-se a muitos fatores: a) b) c) d) e) f) Condies de "D" e "S" para o produto em ambos mercados Condies de "D" e "S" para produtos substitutos Diferenas entre a qualidade da mercadoria e a especificada no contrato. Disponibilidade de armazenamento no local. Transporte e problemas correlatos Preos dos transportes.

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FIGURA 6.3 -

ABERTURA DE POSIO NA BOLSA DE FUTUROS E CONTROLES DO SISTEMA ABERTURA DE POSIO

BOLSA

ORDEM DE COMPRA

ORDEM DE VENDA

COMPROMISSO 1 CONTRATO COMPRADO PERANTE A CAIXA CAIXA

COMPROMISSO 1 CONTRATO VENDIDO PERANTE CAIXA DE LIQUIDAO

POSIO DA CAIXA 1 CONTRATO COMPRA A 1 CONTRATO DE VENDA B

SALDO = 0 (NULO)

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FIGURA 6.4 -

LIQUIDAO DE POSIO NA BOLSA DE FUTUROS E CONTROLES DO SISTEMA LIQUIDAO DE POSIO

BOLSA

ORDEM DE COMPRA

ORDEM DE VENDA

COMPROMISSO 1 CONTRATO 1 CONTRATO CONTRATO VENDIDO COMPRADO

COMPROMISSO 1 VENDIDO PERANTE A CAIXA

SALDO = 0 CAIXA DE LIQUIDAO

POSIO DA CAIXA 1 CONTRATO COMPRA A 1 CONTRATO DE VENDA C

SALDO = 0 (NULO)

100

FIGURA 6.5 -

TRANSFERNCIAS DE POSIO NA BOLSA DE FUTUROS E CONTROLES DO SISTEMA

Liquida A Recebendo Mercadoria CAIXA DE LIQUIDAO

Liquida F Entregando Mercadoria

BASE FORTE - (pequena diferena) indica escassez BASE FRACA - (ampla diferena), indica abundncia, ou seja, deve-se estocar. Pf Chicago ARMAZENAGEM SEGURO JUROS BASE TRANSPORTE Pd Cascavel Pd Chicago Custo do carrying

6.4.4.2 - Caractersticas da base a) menor variabilidade devido ao paralelismo de movimento de preos b) convergncia para zero na poca de entrega (vencimento do contrato) Este tipo de relao devido a: a) produo sazonal b) o custo do carrying no mercado fsico c) O custo de manter um contrato futuro pequeno.

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FIGURA 6.6 Preos

MOVIMENTOS DOS PREOS NOS MERCADOS FSICO E FUTURO NO TEMPO.

Pf Chicago BASE Pd

to

t1

meses

FIGURA 6.7 Preos

EVOLUO DO DIFERENCIAL ENTRE OS PREOS NOS MERCADOS FSICO E FUTURO NO TEMPO. Pf novembro transporte

Pd tempo Maio Julho setembro novembro

FIGURA 6.8 - EVOLUO DA BASE NO TEMPO.

Preos Pf

BASE

Pd

to

t1

meses 102

6.4.5 - HEDGE

6.4.5.1 - Conceito Assumir posio no mercado a termo, em volume igual mas de sentido oposto posio no fsico. N uma venda a termo para proteger de declnio no Pd N uma compra a termo para proteger de aumento no Pd Dois tipos de hedge a) hedge de venda (selling hedge) b) hedge de compra (buying hedge) 6.4.5.2 - Hedge de venda praticado por qualquer indivduo que possua um produto com possibilidade de declnio no preo. Em geral pode ser feito pelos produtores, atacadistas ou processadores. Exemplo 1 - Declnio de preos Mercado disponvel R$ 12,00 R$ 11,00 Mercado futuro vende R$ 11,50 compra R$ 11,00 + 0,50

maro maio saldo

possui vende

Resultado: vendeu por R$ 11,00 + 0,50 = 11,50 Exemplo 2 - Aumento de preos Mercado disponvel R$ 12,00 R$ 12,50 Mercado futuro vende R$ 11,50 compra R$ 12,50 1,00

maro maio saldo

possui vende

Resultado: vendeu por R$ 12,50 -1,00 = 11,50 6.4.5.3 - Hedge de compra usado para proteo contra possveis aumentos de preos de uma mercadoria que ser comprada numa data futura no mercado disponvel. Por exemplo, um exportador que fecha um contrato de exportao, com preo fixado, para embarque no futuro.

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Exemplo 1 - Aumento de preos Mercado disponvel R$ 12,00 R$ 12,50 Mercado futuro compra R$ 11,50 vende R$ 12,50 + 1,00

maro maio saldo

vende compra

Resultado: comprou por R$ 12,50 - 1,00 = 11,50 Exemplo 2 - Declnio de preos Mercado disponvel R$ 12,00 R$ 11,00 Mercado futuro compra R$ 11,50 vende R$ 11,00 0,50

maro maio saldo

vende compra

Resultado: comprou por R$ 11,00 + 0,50 = 11,50

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7. POLTICAS DE MERCADO
7.1 - POLTICAS DE MERCADO EXTERNO Os objetivos para a interferncia do governo nas operaes com o mercado externo so: a) garantia de suprimento (reserva) para o mercado interno; b) equilbrio no balano de pagamentos c) gerao de recursos para serem aplicados em (transferidos para) outros setores d) proteo de um setor (indstria) nacional. 7.1.1 - Imposio de quota de exportao Devido a muitos fatores (exemplo: um aumento na demanda de um pas importador), os preos do mercado externo podem estar acima dos preos vigentes no mercado interno, o que estimular os produtores a colocarem seus produtos no mercado externo, podendo gerar, em conseqncia, uma escassez no mercado interno. Uma quota de exportao visa garantir suprimento de produto no mercado interno (exemplo: o governo quer que seja assegurada a quantidade Qi internamente). onde: DT = demanda do mercado interno + exportao Pexp = preo de exportao Qi = quantidade destinada ao mercado interno Pi = preo no mercado interno, aps a adoo da quantidade Qi Resultados: a) maior quantidade consumida no mercado interno e a um menor preo, do que sem a imposio da quota; b) menor receita cambial

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FIGURA 7.1 - EFEITO DA IMPOSIO DE QUOTA DE EXPORTAO

P S Pexp Pi DT (Di + Exp) Di (interna) 0 Qi QT Q

7.1.2 Imposio de quota de importao Ao contrrio da poltica anterior, por alguma razo (por exemplo, problema cambial) o governo pode limitar o volume total importado de um determinado produto.

FIGURA 7.2 - EFEITO DA IMPOSIO DA QUOTA DE IMPORTAO

Si ST

P0 PC P1 Di

Q1

Qi

Q0

QC

QT

Se a demanda Di (mercado interno) fosse antendida apenas pela oferta interna (Si) o preo e a quantidade seriam P0 e Q0 , respectivamente. Se houvesse liberao 106

das importaes a oferta interna seria ST [produo interna (Q1 ) + importao (QT - Q1)]. Com a imposio da quota de importao em QC - Qi, o consumo ser QC, a produo interna Qi , ao preo PC . Resultado: maior preo no mercado (PC), quando comparado com P1 (sem imposio)

7.1.3 - Tarifa na importao Atravs desta poltica, reduz-se o volume de produtos importados, com o objetivo de equilibrar o balano de pagamentos e/ou proteger determinada indstria nacional. Com a importao liberada (sem imposto), o consumo seria QT e a produo interna Q1 e o volume impostado seia QT - Q1. Com o imposto sobre a importao a oferta se desloca de ST para St , o volume importado ser QT - Qi , a produo interna aumenta de Q1 para Qi e o preo se eleva de P1 para Pt.

FIGURA 7.3 - EFEITO DA IMPOSIO DE TARIFA DE IMPORTAO

Si St (Si + Imp com imposto) ST (Si + Importao livre)

Pt P1 Di

Q1

Qi

Qt

QT

7.1.4 - Tarifa na exportao Esta poltica desestimula a exportao e gera recursos financeiros que podem ser transferidos para outros setores. DT = demanda interna (Di ) + exportao sem imposto Dt = demanda interna (Di ) + exportao com imposto Resultados: a) menor preo para os consumidores b) menor volume exportado 107

FIGURA 7.4 - EFEITO DA IMPOSIO DE TARIFA DE EXPORTAO P S P1 Pt

DT Di 0 Q1 Qi Qt QT Dt Q

7.1.5 - Subsdios exportao Esta poltica visa estimular a exportao a fim de equilibrar ou mesmo gerar saldos positivos na balana de pagamentos. Resultados: a) maior preo para os consumidores do pas exportador b) maior volume transacionado de produto FIGURA 7.5 - EFEITO DE SUBSDIO EXPORTAO

P S P1 Ps

Ds Di 0 Q1 Qi Qt QT DT Q 108

Ds = demanda interna (Di ) + exportao com subsdio DT = demanda interna (Di ) + exportao sem subsdio

7.2 - POLTICAS DE MERCADO INTERNO Os objetivos da interferncia do governo no mercado interno so: a) garantia de renda mnima aos produtores b) garantia de suprimento adequado aos consumidores c) estabilizao de preos dos produtos d) estabilizao de renda para os produtores e) conteno dos preos pagos pelos consumidores.

7.2.1 - Poltica de subsdio de preos O governo garante aos produtores o preo Ps enquanto os consumidores pagam o preo Pc. Portanto o valor do subsdio por unidade de produto (Ps - Pc), e o gasto total do governo (Ps - Pc) Qc. Esta poltica foi utilizada para o trigo, e no trouxe os resultados esperados.

FIGURA 7.5 - EFEITO DE SUBSDIO AO PREO P Ps S

Pc

D Qc Q

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7.2.2 - Poltica de manuteno de preo por meio de quota de produo Pelo controle da produo (Qc) possvel manter-se o preo de mercado ou, pelo menos, reduzir a variabilidade de preos. Esta poltica tem sido utilizada para a canade-acar. O problema o desajuste criado entre o custo privado e o custo social.

FIGURA 7.6 - EFEITO DA IMPOSIO DE COTA DE PRODUO S P S

Pc

D Qc 7.2.3 - Tributao da produo O imposto sobre circulao de mercadorias e servios (ICMS) um tipo de tributao da produo. Seu principal resultado um desestmulo produo e um preo maior para o consumidor, com conseqente menor nvel de consumo. A arrecadao governamental representada pela rea P0P1AB. P1 = P0 (1 + t), onde t o valor da alquota. Q

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FIGURA 7.7 - EFEITO DA TRIBUTAO SOBRE A PRODUO S1 S0 P B P1 PE P0 A

D Q1 QE 7.2.4 - Poltica de conteno de preos Esta poltica visa favorecer os trabalhadores urbanos e consequentemente a indstria j que, devido a esta poltica, h uma menor presso por salrios mais elevados. Q

FIGURA 7.8 - EFEITO DA CONTENO DE PREOS S P P1

P0

D Qs Qd Q

Esta uma poltica desastrosa no mdio e longo prazos, pois provoca um desequilbrio entre oferta e demanda.

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7.2.5 - Poltica dos estoques reguladores A instabilidade da produo agrcola, devido a fatores fsicos e biolgicos, associada a uma curva de demanda relativamente inelstica a preos, geram grandes flutuaes de preos dos produtos agrcolas. Esta instabilidade de preos prejudica tanto os produtores quanto os consumidores. A poltica dos estoques reguladores objetiva reduzir parcialmente as flutuaes de preos atravs de uma oferta mais regular. FIGURA 7.3 - POLTICA DE ESTOQUES REGULADORES

S ruim

S normal P S bom Pr K Pe G Pb A H L B I D C

E M Qr Resultados: Situaes Ano bom E Ano ruim Produtor ganha Pb PeCB ou + AGHL perde K Consumidor perde Pb PeDB ou + AGH ganha KI Governo Custa Qe DCQb ou - HLM Recebe AE Resultado - HM + I + A+ Qe Qb D Q

O preo mnimo somente seria efetivo, caso fosse fixado acima do preo de equilbrio do mercado. Como resultado, gera-se um excedente de oferta, que ou exportado ou dever ser adquirido pelo governo ou o governo adota polticas de controle de produo ao nvel da demanda existente. O preo mnimo ideal, dentro de uma perspectiva de longo prazo e considerando o custo financeiro da poltica para os cofres do governo aquele que evita um excesso ou uma escassez estrutural de oferta, sendo fixado em torno do nvel de preo de mercado. E seria eficiente quanto ao objetivo de proteger a renda dos produtores, caso cubra o custo operacional de produo. 112

Com a recente maior abertura da economia brasileira, as situaes no previstas de excedentes de oferta podem ser tratadas mediante o estmulo s exportaes, que geram aumento das reservas cambiais. Nos casos de escassez conjuntural, as importaes podem suprir a diferena entre a demanda e a oferta, provocando a reduo das reservas cambiais. Este enfoque pode resultar em menor nus ao governo do que a manuteno de exagerados estoques de produtos, que perdem qualidade e competio ao retornarem para o mercado nos anos subsequentes. A PGPM tem por objetivos proteger a renda do setor agrcola, estimular o aumento da produo e reduzir o risco de preo enfrentado pelos produtores. Dos produtos amparados alguns tem preo mnimo enquanto outros tem valor de financiamento, como demonstra o quadro a seguir: Produtos Amparados: Preo Mnimo algodo (em caroo e pluma) mandioca (farinha e fcula) feijo, milho, soja, uva, trigo, triticale, cera da carnaba, juta, malva e sisal. Valor de Financiamento alho, amendoim, canola, batata semente, cevada, mamona, sementes, sorgo e castanha de caju.

Os beneficirios da PGPM so os produtores; cooperativas de produtores; Beneficiadores/Indstrias. Nas operaes de AGF (Aquisio do Governo Federal - que compra direta e no financiamento para estocagem) o agente financeiro o Banco do Brasil enquanto nas operaes de EGF podem ser agentes todos os bancos vinculados ao Sistema Nacional de Crdito Rural, que assumem o risco da operao - por isso mesmo, que praticamente s o Banco do Brasil tambm responde pelas operaes de EGF. A PGPM foi criada atravs do Decreto Lei n 79 de 19-12-66, que atribui Unio a responsabilidade de normatizar, fixar os preos mnimos e executar as operaes de financiamento (EGF) e aquisio dos produtos amparados (AGF). O rgo executor, at 1992, foi a Companhia de Financiamento da Produo (CFP) e posteriormente a CONAB Companhia Nacional de Abastecimento, atravs dos agentes financeiros credenciados pelo Sistema Nacional de Crdito Rural. Preo Mnimo e Valor de Financiamento Preo Mnimo o valor definido pelo governo, atravs de decreto ou voto do Conselho Monetrio Nacional (CMN), para cada produto e safra, que atua como seguro de preo visando garantir uma renda mnima aos produtores e serve de base para aquisio (AGF) ou financiamento, ou seja, Emprstimo do Governo Federal Com Opo de Venda (EGF/COV). calculado com base no custo de produo e na poltica governamental de estmulo ou controle de produo.

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Valor de Financiamento o valor, por unidade de peso, que o beneficirio recebe na contratao do Emprstimo do Governo Federal Sem Opo de Venda (EGF/SOV). Instrumentos:

AGF - Aquisio do Governo Federal a venda direta do produto ao governo pelo preo mnimo. O produtor s deveria efetuar caso o preo de mercado no tenha perspectiva de subir e esteja abaixo do preo mnimo. EGF - Emprstimo do Governo Federal um financiamento de comercializao, cuja garantia (penhor) o prprio produto depositado no armazm credenciado. Possibilita o produtor vender o produto na entressafra quando os preos de mercado tendem a ser maiores. H duas modalidades de financiamento: com opo de venda (COV) e sem opo de venda (SOV). O EGF/COV, a partir de 1997 foi utilizado pelo governo para amparar apenas os produtores vinculados ao PRONAF e, a partir de 2001, deixou de ser utilizado pelo governo. Operacionalizao do EGF/COV

N Levar o produto a um armazm credenciado e que firmou contrato de prestao de servios N N N N N N

com a CONAB. Passar por processo de limpeza e secagem, se necessrio. Ser classificado pela CLASPAR (no Paran). Dirigir-se ao banco com o recibo de depsito e certificado de classificao. Neste banco, em que o produtor dever ter cadastro, preencher a proposta de financiamento e assinar as declaraes anexas mesma. O produtor recebe 100% do preo mnimo, de acordo com o tipo e a quantidade entregue (at o limite da produo prpria ou da dvida de custeio), e dispe de um prazo para decidir sobre a venda da produo ou para o mercado ou para entregar para o governo. Vende para o mercado, se a receita da venda paga o custo do EGF/COV (preo mnimo mais encargos financeiros, taxa de classificao, despesas de armazenagem e sobretaxa). Se o produtor no liquida a operao at o dia do vencimento do contrato, porque o preo de mercado ficou abaixo do custo do EGF, o produto vinculado ao EGF/COV vencido transferido a CONAB, que assume todo o custo da operao. Tambm, o produto pode ser negociado em leilo nas Bolsas de Mercadorias, quando a receita apurada ser usada na liquidao do saldo devedor, com o governo assumindo a eventual diferena na forma de subsdio.

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Operacionalizao do EGF/SOV

N Levar o produto a um armazm credenciado e que firmou o contrato de prestao de N N N N

servio com a CONAB. A classificao pode ser dispensada. Basta que o beneficirio assine uma declarao formal de que o produto se enquadra nos padres de classificao. Dirigir-se ao banco, com o recibo de depsito. Neste banco, em que o produtor dever ter cadastro, preencher a proposta de financiamento e assinar a declarao formal de que o produto se enquadra nos padres de classificao. O produtor deveria receber 100% do valor de financiamento, de acordo com o tipo indicado e a quantidade entregue (at o total da produo prpria), no entanto, os bancos adiantam entre 70 e 80%. At o dia do vencimento do contrato, o produtor deve liquidar a operao pelo custo do EGF. O produtor assume, portanto, os encargos financeiros, as despesas de armazenagem e sobretaxa.

Operacionalizao do AGF:

N Levar o produto a um armazm credenciado e que firmou contrato de prestao de servios N N N N

com a CONAB. Passar por processo de limpeza e secagem, se necessrio. Ser classificado pela CLASPAR (no Paran) Dirigir-se ao banco da localidade onde o produto foi depositado, com o recibo de depsito e o certificado de classificao. O produtor recebe 100% do preo mnimo, de acordo com o tipo e a quantidade entregue (at o limite da produo prpria ou aquela determinada pelo governo), acrescido do valor da embalagem. O ICMS e ISS so assumidos pela CONAB, como contribuinte substituto.

Contrato de Depsito (com quebra zero) Foi criado pela CONAB para eliminar as perdas em armazenagem. O armazenador se obriga, mediante o recebimento da sobretaxa, que foi criada com esta finalidade, a promover a pronta entrega de 100% dos estoques recebidos, quando solicitado pela CONAB. Tambm se obriga a indenizar CONAB as perdas de quaisquer natureza que venham a ocorrer durante o perodo de armazenagem, como quebra tcnica, reduo do teor de umidade, depreciao da qualidade e avarias. Fiscalizao dos Estoques Pblicos A partir de junho de 1994, a responsabilidade pela fiscalizao dos estoques pblicos passou a ser da CONAB. Anteriormente, era de responsabilidade do Banco do Brasil.

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REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS
ARAJO, N. B.; I. WEDEKIN; L. A. PINAZZA. Complexo agroindustrial: o agribusiness brasileiro. So Paulo: Agroceres, 1990. 238p. BAIN, J. Industrial Organization, 2. ed. Wiley, New York, 1968. BARROS, G. S. A. C. Economia da comercializao agrcola. Piracicaba: FEALQ, 1987. ??p. BERTINAZZO, F. ??? CANZIANI, J. R. F. Assessoria Administrativa a produtores rurais no Brasil. Piracicaba, 2001. 224p. Tese (Doutorado) Escola Superior de Agricultura Luiz de Queiroz FURTUOSO, M. C. O.; G. S. A. C. BARROS; J. J. M. GUILHOTO. O produto interno bruto do complexo agroindustrial brasileiro. Revista de Economia e Sociologia Rural, v.36, n.3,p.9-31,jul/set. 1998. GUIMARES, V.D.A. Anlise do armazenamento de milho no Brasil com um modelo dinmico de expectativas racionais. Piracicaba, 2001. 136p. Tese (Doutorado) Escola Superior de Agricultura Luiz de Queiroz. GUIMARES, V.D.A.; J. J. M. GUILHOTO. Estimativa da matriz insumo-produto do estado do Paran, 1995. Piracicaba, 1999. Mimeo. NUNES, E. P.; E. CONTINI. Dimenso do complexo agroindustrial brasileiro. So Paulo: ABAG, 2000. 17p.

SITES MENCIONADOS
www.abagbrasil.com.br Associao Brasileira de Agribusiness www.alcopar.org.br Associao de Produtores de lcool e Acar do Estado do Paran www.cna.org.br - Confederao Nacional da Agricultura www.faep.com.br/consecana/ Federao da Agricultura do Estado do Paran/ConsecanaPR www.geipot.gov.br - empresa brasileira www.transportes.gov.br - Ministrio dos Transportes

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