Análise económico-financeira da Sirmaf

Faculdade de Economia da Universidade de Coimbra
Anlise econmico financeira de uma empresa
Sirmaf Sociedade Industrial de Reconstruo de Mquinas-Ferramentas, Lda
Cristina dos Santos Marques
2 Ciclo- Mestrado em Gesto

COIMBRA Setembro 2009
Faculdade de Economia da Universidade de Coimbra
Anlise econmico financeira de uma empresa
Relatrio de estgio apresentado na Faculdade de Economia da Universidade de Coimbra, sob orientao do Professor Doutor Mrio Augusto
Cristina dos Santos Marques
2 Ciclo- Mestrado em Gesto
COIMBRA Setembro 2009
Agradecimentos
Este relatrio o culminar de mais uma etapa qual me propus, resta-me aqui expressar os meus agradecimentos a todos aqueles que ao longo do curso me apoiaram e incentivaram e que me ajudaram assim, a concretizar este objectivo. Gostaria de agradecer Sirmaf Sociedade Industrial de Reconstruo de Mquinas-Ferramentas, Lda pela oportunidade para a realizao do Estgio Curricular referente ao meu Mestrado em Gesto, em particular ao Sr. Belarmino Azevedo e ao Dr. Hugo Azevedo. Aos colegas pelo acolhimento, compreenso, apoio e disponibilidade na transmisso de conhecimentos. Agradeo ao Professor Dr. Mrio Augusto, pela disponibilidade demonstrada e pela contribuio com o seu tempo e sabedoria para a elaborao deste relatrio. Agradeo a toda a minha famlia, em especial aos meus pais, ao meu irmo e avs por todo o seu apoio e carinho transmitido ao longo destes anos. Por ltimo, agradeo a todos os meus amigos e colegas, pelos bons momentos que passamos, pelo carinho, alegria e motivao, dos quais nunca me irei esquecer.
Relatrio de estgio
ndice Geral
AGRADECIMENTOS.....i NDICE GERAL.ii NDICE DE QUADROS.v NDICE DE GRFICOS...vi NDICE DE FIGURAS.vii LISTA DE SIGLAS.viii CAPTULO I: I TRODUO.1 CAPTULO II: APRESE TAO DA EMPRESA...2 1. Evoluo histrica.....2 2. Produtos...2 3. Estrutura..4 4. Misso e viso.5 5. Qualidade....6 5.1. A certificao...6 5.2. A poltica da qualidade.6 6. Facturao...7 7. Anlise concorrncia8 8. Mercado alvo...9 CAPTULO III: PREPARAO: A LISE ECO MICO FI A CEIRA...10 1. Enquadramento terico.10 2. Tcnicas de anlise e metodologias......13 2.1. Uma metodologia para a anlise econmico financeira..13 2.2. Tcnicas de anlise.13 3. Preparao para a anlise..16 3.1. Cuidados a ter na passagem do balano contabilstico para o balano financeiro.....................16
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3.2. Correces aos documentos contabilsticos...17 Acrscimos e diferimentos Activo...17 Acrscimos e diferimentos Passivo .18 CAPTULO IV: A LISE ECO MICO FI A CEIRA DA SIRMAF.20 1. Anlise econmica20 1.1.Evoluo dos proveitos...20 1.2. Evoluo dos custos...22 1.3. Rendibilidade.24 1.4. Actividade..29 1.5. Produtividade.30 1.6. Concluso da anlise econmica32 2. Anlise Financeira.33 2.1.Equilbrio financeiro de curto prazo34 2.1.1. Abordagem Tradicional...34 2.1.1.1. Fundo de Maneio..35 2.1.1.2. A liquidez.36 2.1.2. Abordagem Funcional.38 2.2. Equilbrio financeiro a mdio/longo prazo e estrutura de capital..39 2.3. Cash Flows.43 2.4. Concluses da Anlise Fiananceira....45 3. Anlise do Risco45 3.1.Risco Operacional...46 3.2. Risco Financeiro.48 3.3. Risco Global...49 3.4. Concluso da Anlise do Risco..50 4. Sntese da anlise econmico financeira e perspectivas futuras50 CAPTULO V: AVALIAO DE FOR ECEDORES..53
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iii
CAPTULO VI: CO CLUSO..60 BIBLIOGRAFIA...61 ANEXOS...64 ANEXO 1: Balanos e DR de 2006 a 2008..65 ANEXO 2: Balanos Financeiros de 2006 a 2008....84 ANEXO 3: Formulrio..97
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ndice de Quadros
Quadro 1: Custos diferidos......18 Quadro 2: Acrscimos e diferimentos.18 Quadro 3: Evoluo dos proveitos.......21 Quadro 4: Evoluo dos custos.......22 Quadro 5: Indicadores de rendibilidade......25 Quadro 6: Anlise Dupont...27 Quadro 7: Cash-Flows....44
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ndice de grficos
Grfico 1: Facturao da Sirmaf7 Grfico 2: Resultados obtidos......24 Grfico 3: Rendibilidade dos Capitais Prprios...26 Grfico 4: Rendibilidade do Activo Afecto Explorao e Rendibilidade Lquida das Vendas....28 Grfico 5: Prazo Mdio de Pagamento a Fornecedores e Prazo Mdio de Recebimento de Clientes.....29 Grfico 6: Rotao do Activo..30 Grfico 7: Rotao do Capital Prprio.30 Grfico 8: Valor Acrescentado Bruto por Trabalhador e Vendas por Trabalhador.31 Grfico 9: Produtividade do Trabalho......32 Grfico 10: Fundo de Maneio..36 Grfico 11: Liquidez Geral, Liquidez Reduzida e Liquidez Imediata.37 Grfico 12: Fundo Maneio Funcional, Necessidades de Fundo de Maneio e Tesouraria Lquida.....38 Grfico 13: Autonomia Financeira e Solvabilidade.40 Grfico 14: Cobertura do Imobilizado por Capitais Permanentes e Cobertura do Imobilizado por Capitais Prprios...41 Grfico 15: Estrutura do Capital..42 Grfico 16: Grau de Endividamento Geral e Grau de Endividamento de Mdio e Longo Prazo...42 Grfico 17: Grau de Alavanca Operacional.46 Grfico 18: Ponto Crtico das Vendas 47 Grfico 19: Margem de Seguranca. 48 Grfico 20: Grau de Alavanca Financeira...48 Grfico 21: Grau de Alavanca Combinada.49
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ndice de Figuras
Figura 1: Organigrama da Sirmaf..4 Figura 2: Integrao externa da Qualidade Total.53 Figura 3: Avaliao de Fornecedores no programa RcSoft.56
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Lista de siglas
ABDR Anexo ao Balano e Demonstrao dos Resultados AE Activo Afecto Explorao AF Autonomia Financeira CF Custos Fixos CICPermanentes Cobertura do Imobilizado por Capitais Permanentes CICPrprios Cobertura do Imobilizado por Capitais Prprios CMVMC Custo das Mercadorias Vendidas e Matrias Consumidas CP Capital Prprio CO Custos Operacionais CF Custos Fixos CV Custos Variveis CE Custos Extraordinrios DF Demonstraes Financeiras DFC Demonstrao de Fluxos de Caixa DOAF Demonstrao de Origem e Aplicao de Fundos DR Demonstrao de Resultados EBE Excedente Bruto Explorao FM Fundo de Maneio FMF Fundo de Maneio Funcional FSE - Fornecimentos e Servios Externos GAC Grau de Alavanca Combinada GAF Grau de Alavanca Financeira GAO Grau de Alavanca Operacional GEG Grau de Endividamento Geral GEMLP Grau de Endividamento de Mdio e Longo Prazo IVA Imposto sobre o Valor Acrescentado LG Liquidez Geral LI Liquidez Imediata LR Liquidez Reduzida MS Margem de Segurana FM Necessidades de Fundo de Maneio PE Proveitos Extraordinrios
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PF Proveitos Financeiros PMEs Pequenas e Mdias Empresas PMPF Prazo Mdio de Pagamento a Fornecedores PMRC Prazo Mdio de Recebimento de Clientes PO Proveitos Operacionais POC- Plano Oficial de Contabilidade PT Produtividade do Trabalho RA Rotao do Activo RAE Rendibilidade do Activo Afecto Explorao RAI Resultados Antes de Impostos RC Resultados Correntes RCP Rendibilidade dos Capital Prprio REB Resultado Econmico Bruto REL Resultado Econmico Lquido RF Resultados Financeiros RL Resultado Lquido RLV Rendibilidade Lquida das Vendas RO Resultados Operacionais ROV Rendibilidade Operacional das Vendas TL Tesouraria Lquida V* - Ponto Crtico das Vendas VAB Valor Acrescentado Bruto VAB por Trabalhador Valor Acrescentado Bruto por Trabalhado VT Vendas por Trabalhador
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Captulo I: Introduo
2 Ciclo: Mestrado em Gesto
Captulo I: Introduo
O estgio sem sombra de dvida o ponto de partida para a entrada no mundo laboral. O estgio curricular foi realizado na Sirmaf, Lda e constitui parte integrante do Mestrado em Gesto da Faculdade de Economia da Universidade de Coimbra e tem como objectivo a concluso do presente curso. O presente relatrio tem como propsito descrever parte dos conhecimentos adquiridos e das actividades desenvolvidas. Para alm deste captulo de natureza introdutria, este relatrio apresenta-se divido em mais cinco captulos. No Captulo II efectuada uma breve caracterizao da entidade de acolhimento, dando-se relevo sua histria, produtos, misso e viso, certificao e concorrncia. No Captulo III efectuo o enquadramento terico da anlise econmico financeira, apresentando para o efeito uma metodologia e tcnicas de anlise e preparo a informao para a passagem do balano contabilstico para o balano financeiro. O Captulo IV dedicado anlise econmico financeira da Sirmaf que constituda pela: anlise econmica, anlise financeira e a anlise de risco, sendo cada uma destas partes acompanhadas das respectivas concluses. Neste captulo haver ainda espao para efectuar uma sntese da anlise econmico-financeira e expor perspectivas futuras. Quanto ao Captulo V, dedicado questo da avaliao de fornecedores. Este relatrio termina com o Captulo VI, onde se proceder s concluses do estudo efectuado ao longo deste relatrio.
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Captulo II: Apresentao da empresa

1. Evoluo histrica
A Sirmaf Sociedade Industrial de Reconstruo de Mquinas-Ferramentas, Lda foi fundada a 31 de Maio do ano de 1989. No arranque da actividade a Sirmaf encontrava-se sedeada em Vila Verde Figueira da Foz, no possuindo um espao prprio para a laborao das suas actividades. Assim, todas as tarefas eram realizadas nas instalaes do cliente. No ano de 1990 a Sirmaf consegue o seu prprio espao (alugado) na Zona Industrial da Pedrulha, onde permaneceu em funes at ao ano de 1997. A Sirmaf inicialmente dedicava-se apenas reconstruo de mquinas, no entanto com a evoluo da sociedade as exigncias e as necessidades dos clientes eram cada vez maiores o que levou a empresa a dedicar-se tambm produo de mquinas. Tal facto levou a Sirmaf a adquirir um terreno e construir novas instalaes (Sirmaf Poente), no ano de 1997, na Zona Industrial de Taveiro. Decorria o ano de 2007, 10 anos aps a vinda da empresa para Taveiro, as exigncias e as necessidades dos clientes eram cada vez maiores, o que levou a empresa a adquirir e a inaugurar um novo pavilho (Sirmaf Nascente) adjacente quele que possua. A mudana da Sirmaf da Pedrulha para Taveiro e a recente construo do pavilho estavam indubitavelmente associados a um grande aumento do volume de vendas. Actualmente a Sirmaf conta com uma rea total de 750 m2 equipada com ponte rolante, com maquinaria, uma sala de metrologia e um Departamento TcnicoComercial com equipamento informtico para a realizao dos mais diversos projectos.
2. Produtos
A Sirmaf comeou por se dedicar reconstruo de Mquinas-Ferramentas, contudo posteriormente surgiu a necessidade de se dedicar tambm venda de rolamentos especiais e de preciso, assim como de rgos para mquinas.
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A Sirmaf foi crescendo, desenvolvendo-se e consequentemente comeou a conquistar um lugar no mercado, que inicialmente no era visvel, mas que ao longo dos anos se tornou cada vez mais visvel e reconhecido. A Sirmaf encontrava-se perante clientes cada vez mais exigentes e com necessidades prprias, da a necessidade e a constante preocupao de construir mquinas mais eficientes e que se adequassem s expectativas dos seus clientes. Perante esta realidade, a Sirmaf deixa de se dedicar reconstruo de mquinas, como era habitual, e passa tambm a empenhar-se fortemente na concepo de novas mquinas. Para melhor compreender aquilo a que se dedica a Sirmaf, justifica-se apresentar mais detalhadamente cada uma das actividades desenvolvidas pela mesma, so elas: construo de novas mquinas, reconstruo e reconverso de mquinas, compra e venda de rolamentos e prestao de servios. Quanto concepo de novas mquinas, esta sem dvida uma das actividades que atingiu um lugar de relevo. Por um lado encontra-se associada actividade de concepo, desenvolvimento e construo de mquinas especiais1 e por outro lado est associada actividade de concepo, desenvolvimento e construo de sistemas e equipamentos, tais como: aperto de peas, sistemas de carregamento/descarregamento, transportes, bancas de ensaio, entre outros. Relativamente reconstruo e reconverso de mquinas, foi com esta actividade que a Sirmaf se iniciou, reparando e reconstruindo mquinas usadas, restaurando-as e conseguindo melhorar consequentemente o seu desempenho. Para tal, a Sirmaf utiliza tcnicas como a insero de novos componentes, a automatizao de processos, entre outros. O objectivo final tratar os equipamentos de forma a que estes no se tornem obsoletos. A compra e venda de rolamentos, efectua-se em parceria com a empresa Tardy Rollet, sedeada em Frana e que possuiu uma variada gama de rolamentos especiais que so representados por mais de 56 marcas distintas. A Sirmaf dedica-se habitualmente compra e venda dos seguintes rolamentos: para altas temperaturas e rotaes, com folgas inferiores/superiores e tambm de preciso. Sempre que um cliente desejar, a Sirmaf pode ainda efectuar conjuntamente com o seu colaborador o fabrico, reparao e transformao de rolamentos.
Mquinas especiais: construdas de acordo as necessidades especificas de cada cliente.
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A entidade de acolhimento possui ainda um sistema de manuteno e assistncia tcnica atravs do qual os seus tcnicos intervm sobre as mquinas nas instalaes do cliente. Este servio destina-se a efectuar intervenes ao nvel da preveno ou reparao de mquinas, de forma a minimizar sempre que possvel os tempos de paragem das mesmas. possvel afirmar que a Sirmaf, ao longo dos 20 anos da sua existncia, tem construdo equipamentos e prestado servios para diversos sectores de actividade, nomeadamente as indstrias que se seguem: automvel, componentes elctricos, cosmticos, plsticos, moldes, papel e tambm metalomecnica.
3. Estrutura
Para melhor compreender como se encontra organizada a Sirmaf, nada melhor que debruarmos a nossa ateno sobre o organigrama que se segue. Figura 1: Organigrama da Sirmaf
Fonte: www.sirmaf.pt
O organigrama da Sirmaf elucida-nos acerca da forma como constituda a empresa, sendo o seu representante maior o director geral, Sr. Belarmino Azevedo. O
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organigrama ainda nos diz que so cinco os departamentos da Sirmaf, sendo cada um deles representado por um responsvel departamental.
4. Misso e viso
Segundo Porto (2008), a misso representa a razo de existncia de uma organizao. Assim, a misso deve abranger os propsitos bsicos da organizao e transmitir os seus valores a funcionrios, clientes, fornecedores e sociedade. Para se conseguir definir a misso de uma organizao deve-se conseguir dar respostas s seguintes perguntas: Qual o negcio da empresa? Quem o cliente da empresa? Que satisfao ele pretende ao comprar o produto da empresa? Conseguindo dar resposta a estas questes a empresa tem a sua misso definida. No que concerne viso, Jesus (2008) diz que esta deve ter um conjunto de convices e compreenses para onde deve seguir a organizao e como sero tratados os recursos materiais e humanos nessa trajectria. a Viso que determina os objectivos de investimento, desenvolvimento, trabalho e estratgias para alcanar o sucesso da organizao. Perante esta descrio j possvel entender melhor a importncia crucial da misso e da viso da Sirmaf, que apresento seguidamente: A misso da empresa SIRMAF, Lda manter e ampliar um negcio, maximizando a sua rentabilidade para criar valor de forma sustentvel, partilhar o sucesso com os nossos Clientes, Colaboradores, Fornecedores, e outros parceiros de negcio e incrementar os seus investimentos em activos. J a viso da Sirmaf constituda pelos pontos que se seguem: ser o parceiro preferencial dos nossos clientes, acompanhando, antecipando e satisfazendo as suas necessidades; integrar a cadeia de valor com os nossos clientes perseguindo a excelncia operativa de modo a garantir uma superior qualidade do produto/servio; valorizar pessoal e profissionalmente os nossos colaboradores de modo a garantir o seu compromisso e manter relaes proveitosas e duradoiras com os nossos parceiros.
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5. Qualidade
5.1. A certificao
A certificao foi um objectivo muito bem delineado e desejado pela Sirmaf. Assim, no ano de 2001 d-se incio ao processo de criao de um Sistema de Gesto da Qualidade. Cada vez mais os clientes esto a tornar-se compradores conscientes e exigem que os seus parceiros de negcio estejam cada vez mais atentos aos requisitos da qualidade, apresentando para o efeito um melhor produto/servio. Ora, a empresa com a certificao ISO 9001:2000 pode demonstrar a todas as outras indstrias o seu compromisso com a qualidade e com a satisfao do cliente. A certificao torna ainda possvel demonstrar o seu comprometimento com a melhoria contnua da qualidade, integrando a realidade das mudanas mundiais e permitindo consequentemente uma melhor satisfao dos requisitos dos clientes da Sirmaf. Assim, a 23 de Julho de 2003 a APCER (Associao Portuguesa de Certificao) atribuiu a certificao Sirmaf de acordo com a norma NP EN ISO 9001:20002. A qualidade sem dvida uma enorme batalha que nunca estar terminada, antes pelo contrrio, visto ser necessrio um empenho dirio por parte de todos os colaboradores da Sirmaf para conseguirem manter a certificao, fazendo sempre mais e melhor.
5.2. A poltica da qualidade

Os prximos pargrafos so espelho da poltica de qualidade seguida pela Sirmaf. A principal preocupao da Sirmaf foi sempre a satisfao total das necessidades dos seus clientes. Desde a sua criao, at hoje, a Sirmaf sempre pretendeu oferecer um produto que obedecesse aos mais altos critrios de excelncia. O mercado no qual a Sirmaf est inserida tem vindo a evoluir ao longo do tempo a uma velocidade proporcional s evolues tcnicas que se verificam. A certificao e implementao de uma poltica de qualidade deixaram de ser apenas um factor de distino.
NP EN ISO 9001:2000 - International Organization for Standardization.
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O processo de certificao est, normalmente, associado a um piscar de olhos aos potenciais clientes e o Q de qualidade , muitas vezes, a nica coisa pretendida ao iniciar o processo de certificao. A poltica da Sirmaf vai noutro sentido. A poltica da qualidade da Sirmaf visa a satisfao dos Clientes, Fornecedores e Colaboradores e a integrao harmoniosa na comunidade envolvente. Para concretizar, a Sirmaf assume os seguintes princpios: Garantir elevados nveis de desempenho dos seus produtos/servios satisfazendo os requisitos e expectativas dos seus clientes; Melhorar cada um dos seus departamentos, para que o produto e servio que se oferecem se tornem ainda mais competitivos; Melhoria contnua nos processos; Encorajar a iniciativa, a inovao e a produtividade, promovendo a valorizao e reconhecimento dos colaboradores; Partilhar estes princpios com todos os colaboradores, assumindo que a todos dizem respeito; Servir cada vez melhor e com a mxima qualidade.
6. Facturao
Grfico 1: Facturao da Sirmaf
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possvel constatar que a facturao da Sirmaf aos seus clientes a nvel nacional tem evoludo positivamente ao longo dos ltimos trs anos. Contudo, a facturao a nvel comunitrio teve uma evoluo favorvel de 2006 para 2007, mas de 2007 para 2008 houve uma evoluo extremamente nefasta, como demonstra o grfico 1. Apesar da crise econmica que se faz sentir, a Sirmaf conseguiu aumentar consideravelmente o montante da facturao a nvel nacional de 2007 para 2008. Para alcanar este volume de facturao, a Sirmaf contou com a colaborao de 27 funcionrios, em mdia, em cada um dos anos.
7. Anlise concorrncia
A Sirmaf apresenta diversos concorrentes a nvel nacional, sendo os mais importantes, as seguintes empresas: Brime, Atena, Recabrimaq, Sirocc, Seri, entre outras. Estas encontram-se sedeadas sobretudo em Aveiro mas tambm no Porto. Quando falamos a nvel internacional, os concorrentes so mais difceis de identificar, mas so sobretudo empresas francesas. Todas as empresas se encontram atentas sua concorrncia, e a Sirmaf no excepo, pois sabe que se encontra num sector em que o nvel de concorrncia se tem vindo a intensificar, concorrncia esta justificada pela crescente crise, em que cada vez mais o preo a varivel mais importante ao nvel das transaces. A Sirmaf est atenta a todos os pormenores, pois so estes que marcam a diferena e que cativam os clientes. Assim, a empresa em estudo tem ateno aos dois aspectos seguintes: anlise tcnica dos trabalhos realizados pela concorrncia e comparao dos preos praticados pela Sirmaf e concorrentes. Estes aspectos podem ser a razo para a Sirmaf ganhar ou perder algumas das propostas. A nvel nacional a Sirmaf acreditar estar entre as melhores, conjuntamente com as empresas Siroco e Seri. A evoluo da Sirmaf neste mercado deve-se essencialmente a uma aposta na qualificao dos seus colaboradores e na melhoria (qualitativa e quantitativa) dos seus meios (instalaes e equipamentos produtivos). J o mesmo no acontece a nvel internacional, visto que a este nvel as empresas so maiores que a Sirmaf, o que lhes permite ter uma maior capacidade para alcanar obras de grande dimenso, algo que esta no consegue alcanar. As empresas internacionais tm ainda, normalmente associaes com empresas financeiras que lhes
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facilitam o financiamento de obras que geralmente so de elevada dimenso, o que no acontece com a Sirmaf, sendo precisamente esta uma das suas dificuldades.
8. Mercado alvo
A Sirmaf, como j foi referido, inicialmente dedicava-se reconstruo de mquinas-ferramentas. No entanto, com a evoluo da sociedade e o aumento das exigncias dos clientes, surge a necessidade da empresa se dedicar venda de rolamentos especiais bem como rgos para mquinas. Em 1997 a empresa comea a dedicar-se construo de mquinas, para poder atingir um maior mercado alvo. A Sirmaf no se tem acomodado em satisfazer apenas as indstrias referidas anteriormente. Tem sempre como preocupao penetrar no maior nmero de indstrias possveis, e exemplo disso a recente entrada para o sector alimentar, atravs do projecto para a empresa Dan Cake. assim possvel afirmar que a Sirmaf se direcciona sobretudo para as pequenas e mdias empresas (PMEs), mas procura ir caminhando ao encontro de novas oportunidades em empresas de maior dimenso.
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Captulo III: Preparao: anlise econmico-financeira

Captulo III: Preparao: anlise econmico -financeira
1. Enquadramento terico
A Anlise Financeira um processo baseado num conjunto de tcnicas que tem por fim avaliar e interpretar a situao econmico-financeira da empresa. Segundo Martins (2002) a Anlise Financeira equivale realizao de uma radiografia da empresa, numa perspectiva de evoluo temporal, detectando pontos fortes e fracos e propondo medidas que ultrapassem possveis fraquezas detectadas. (p.20). Na opinio do mesmo autor, existem aspectos que devem ser tidos em conta antes de se proceder anlise financeira, que so nomeadamente os seguintes: a finalidade da anlise (que est dependente dos objectivos do analista); a perspectiva do analista (o acesso informao diferente, dependo se um analista interno1 ou externo2); a qualidade / fiabilidade da informao (a informao contabilstica depende do tipo de empresa analisada, por exemplo: se um auditor externo efectuou a reviso das contas, este facto fornece ao analista uma maior segurana na informao); a informao extra contabilstica (o analista deve procurar conhecer a realidade interna e externa da empresa); dimenso da empresa e sua forma jurdica e obrigatoriedade da publicao de informao financeira (verifica-se alguma resistncia na divulgao da informao para anlise financeira, sobretudo no caso das pequenas empresas). A anlise da empresa centra-se em torno de questes fundamentais para a empresa e que directa ou indirectamente afectam os seus indicadores econmico financeiros, tais como: o equilbrio financeiro, a rendibilidade dos capitais, o crescimento, o risco, entre outros. A anlise financeira sem sombra de dvida importante, pois d a conhecer a todos os interessados, a gesto que efectuada na empresa. E quem so ento os interessados na informao econmico financeira? So diversos os grupos, nomeadamente: aos potenciais investidores, que utilizam a informao constante das demonstraes financeiras para avaliar o potencial de
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Analista interno, quando o tcnico conhece a empresa e faz parte da mesma. Analista externo, quando o tcnico estranho empresa.
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determinada empresa em que desejam investir; aos bancos que para conceder emprstimos s empresas analisam as Demonstraes de Resultados e os Balanos dos ltimos perodos; aos trabalhadores e aos sindicatos para que estes possam exigir maiores aumentos salariais; ao fisco, para poder calcular o correcto montante de impostos da empresa; aos accionistas, para poderem verificar qual foi a evoluo dos investimentos efectuados; aos clientes, para que possam ver garantida a continuao do fornecimento dos produtos e/ou servios; aos fornecedores, que vendem os seus produtos a prazo, e que esto consequentemente a conceder crdito empresa, e que s desta forma podero prever se a empresa no futuro liquidar as suas dvidas; aos concorrentes, que atravs desta informao podero avaliar a performance relativa; e por fim aos gestores da empresa, que so sem dvida uns dos mais interessados, visto os documentos financeiros permitirem compreender, controlar e avaliar as operaes, facultando assim um bom suporte para a tomada de decises. Para proceder a uma correcta Anlise Financeira da empresa fundamental ter acesso a informao financeira. Esta pode dividir-se em informao base e informao complementar. Quanto primeira, informao base, facultada pelo sistema de informao financeira da empresa e pode agrupar-se em diferentes documentos: Demonstrao de Resultados, Balano, Demonstrao de Origem e Aplicao de Fundos3 (DOAF) e Demonstrao de Fluxos de Caixa (DFC). Relativamente segunda, informao complementar, esta pode ser produzida pela empresa ou ser mesmo exterior empresa, no entanto ambas so de grande utilidade aquando da anlise financeira. Apresentam-se como fontes de informao complementar, as seguintes: Informao sobre a conjuntura, divulgada quer por entidades a nvel nacional, quer por entidades a nvel internacional. sabido que crucial a anlise da conjuntura e o impacto da respectiva evoluo na actividade das empresas, pois constituem um auxiliar importante no diagnstico do desempenho; Anexo ao Balano e Demonstrao dos Resultados (ABDR), que auxiliar as correces s Demonstraes Financeiras (DF);
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No obrigatria a apresentao da DOAF Administrao Fiscal e outras entidades. No se trata de
um documento exigido para efeitos de registo comercial, da que muitos dos responsveis pela contabilidade no a elaboram.
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Central de balanos, que permitem efectuar comparaes sectoriais. A conjugao destes documentos permite ao analista, com base em valores passados, emitir uma opinio baseada na situao passada e consequentemente perspectivar o futuro. Avaliar a evoluo financeira a mdio e longo prazo no uma tarefa fcil, em qualquer que seja a empresa. Contudo, esta muito importante a dois grandes nveis: externo (para todos os fornecedores e credores da empresa) e interno (para a formulao da estratgia futura). Como se sabe, muitas so as empresas que se empenharam em projectos que posteriormente no puderam ser financiados, conduzindo muitas vezes ao abandono dos mesmos, aps se ter incorrido frequentemente em custos de diversa ordem. Para se conseguir avaliar a situao financeira a mdio e longo prazo da empresa, necessrio verificar se os objectivos, as estratgias de marketing, as fontes de financiamento e os investimentos esto adequados empresa. importante no esquecer que a estratgia de qualquer empresa deve ir sempre ao encontro da sua misso. Assim, sempre que uma empresa se encontre com negcios com alguma maturidade e fraca rendibilidade, a estratgia da empresa dever passar pelo abandono dos mesmos. No entanto, os restantes negcios a empresa dever mantlos e aumentar a sua posio face aos seus concorrentes. Perante isto, evidente a necessidade de efectuar o diagnstico da sade financeira da empresa que deve passar pelo estudo: dos objectivos e estratgias da empresa para os seus negcios/produtos e da reaco dos concorrentes. importante lembrar que tudo o que foi referido influenciado pelo enquadramento econmico e competitivo dos mercados onde a empresa age, pois a qualquer altura o mercado pode ditar a estratgia definida pela empresa. A estratgia e o crescimento das vendas, para cada mercado e produto, determinam os investimentos que so necessrios para a estratgia em causa. A eficcia das estratgias definidas, combinada com a resposta da concorrncia, ir determinar a performance competitiva e financeira da empresa e o acesso aos fundos necessrios para o financiamento dos investimentos em activos.
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2. Tcnicas de anlise e metodologias

2.1. Uma metodologia para anlise econmicofinanceira
Segundo Martins (2002), num processo de anlise financeira, a empresa deve ser abordada segundo as quatro pticas seguintes: Anlise econmica ou de rendibilidade; Anlise de equilbrio financeiro; Anlise de risco; Anlise do comportamento bolsista4. Os pontos acima demonstram que se cinde a empresa em reas que sero objecto de anlise de modo relativamente autnomo5, permitindo assim tirar concluses parciais por rea. Seguidamente apresentarei um conjunto de tcnicas, que podero ser utilizadas nas pticas da metodologia anteriormente apresentada.
2.2. Tcnicas de Anlise

A anlise financeira apresenta um elevado grau de indefinio inerente aos conceitos e noes que utiliza. Assim, acontece por vezes que se encontrem em diferentes textos os mesmos termos ou expresses com significados que no so necessariamente iguais. Segundo Cohen (1990) citado em Moreira (1997), a situao referida pode ser entendida como um sinal de vitalidade desse corpo de conhecimentos e condio para que, no se confinando a esteretipos normalizados, possa desenvolverse, o facto que torna difcil a elaborao de trabalhos de sntese (p.85). Atente-se ao facto de que a definio de cada uma das tcnicas no implica necessariamente que na abordagem da anlise das DF da empresa, no exista interligao entre as diversas tcnicas apresentadas.
O estudo do comportamento bolsista aplica se a empresas cotadas, pelo que no a vou utilizar na anlise
Sirmaf.
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Nunca poder ser completamente autnomo, pois todos os factores influenciam tudo.
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So inmeras as tcnicas, contudo seguidamente apresentarei aquelas que so descritas por Moreira (1997), clarificando um pouco cada uma delas. So as seguintes: Anlise de demonstraes financeiras de um nico perodo: esta tcnica passvel de ser aplicada a qualquer DF. A DF que aqui considerada o balano. A tcnica normalmente utilizada quando existem apenas informaes relativas a um nico perodo6. O facto de se basear apenas num nico perodo no proporciona uma perspectiva de evoluo futura da empresa, o que significa que o verdadeiro objectivo da anlise no pode ser atingido. Tal facto representa uma desvantagem desta tcnica; Comparao de demonstraes financeiras sucessivas: ao comparar esta tcnica com a apresentada anteriormente, possvel afirmar que a tcnica referida neste ponto ultrapassa a lacuna do carcter de imobilidade da anterior. Esta tcnica permite efectuar comparaes com base em tendncias passadas, tentando assim, antecipar tendncias futuras. Certamente que para antecipar a tendncia futura necessrio algo mais do que o conhecimento da tendncia passada, ou seja, so importantes as determinantes que sustm a tendncia e at que ponto se espera que elas se mantenham no futuro; Anlise esttica: baseia-se, particularmente, na anlise de desempenho da empresa a partir do balano7. Veja-se que, no caso de esta ser efectuada a partir de um nico balano estaramos perante a anlise de demonstraes financeiras de um nico perodo e j no caso de se utilizar mais do que um balano estaramos perante uma comparao de demonstraes financeiras sucessivas. Existem diversas crticas associadas a esta tcnica, nomeadamente: utilizao normativa e abusiva das indicaes fornecidas por este tipo de tcnica, o recurso exclusivo que dela se faz em muitos casos, do que propriamente a tcnica em si;
Situao pouco provvel de acontecer, exceptuando-se o caso das empresa que tenham iniciado
actividade muito recentemente. O POC recomenda que o Balano e a DR sejam elaborados em cada perodo incorporando de forma comparativa, os valores observados por cada uma das suas rubricas no perodo anterior.
7
Atente-se ao facto de que a DR, a DOAF e a DFC so demonstraes financeiras de fluxos.
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Anlise dinmica: em contraposio anlise esttica, a anlise dinmica tem por base a utilizao de fluxos. Esta tcnica pode resultar da ligao entre a tcnica da anlise dinmica e da comparao de DF sucessivas, quando a partir de balanos sucessivos se obtm os fluxos. No entanto, uma tcnica no se confunde, necessariamente com a outra; Utilizao de rcios: esta sem dvida uma das principais e mais usadas tcnicas na anlise econmico - financeira. Para o efeito, esta tcnica permite efectuar comparaes dos valores dos rcios de duas empresas. Caracteriza-se por: inexistncia de uniformidade na respectiva definio; permeveis sazonalidade e a alteraes nos mtodos contabilsticos; necessita sempre de um padro de comparao; a leitura no pode ser desligada da envolvente da empresa e a interpretao de rcios implica necessariamente a existncia de arte. Todas as tcnicas referidas so passveis de serem utilizadas na metodologia apresentada anteriormente. No entanto cabe ao analista escolher aquela que melhor se adequa, tanto empresa em estudo como aos seus objectivos. Independentemente da tcnica utilizada para se proceder anlise econmico financeira de uma empresa ter que se recorrer necessariamente utilizao de rcios. Impe-se assim, uma questo: o que so rcios? Para Lochard (2003) um rcio uma relao entre dois elementos econmicos que tem uma relao de coerncia ou de correlao. (p.37). O rcio torna possvel a comparao de classes de valores da empresa e tambm entre empresas do mesmo sector, permitindo ainda a realizao de estudos relativos evoluo da empresa mesmo que esta altere a sua dimenso e estrutura. O rcio se for bem utilizado e tendo sempre em ateno as suas limitaes8, ajuda-nos a resumir uma grande quantidade de informaes financeiras. Os rcios ajudam o analista a encontrar respostas para os problemas. Contudo possvel afirmar que estes no so um medicamento que cura os problemas das empresas, mas permitem identificar possveis doenas.
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As limitaes dos rcios podem ser diversas, nomeadamente: o impacto da inflao; s tratam de dados
quantitativos; no podem ser lidos correctamente se no se tiver em conta a natureza e especificidade da actividade da empresa e a evoluo sectorial e macroeconmica verificadas, ou seja, a leitura no pode ser feita fora do contexto em que decorre a actividade da empresa; entre outros.
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possvel construir imensos rcios, mas a sua utilizao ir depender dos objectivos de anlise, nomeadamente: da natureza dos fenmenos que se pretende revelar ou medir, das fontes de informao utilizadas, entre outros. Segundo Neves (1998), os rcios podem ser classificados de acordo com cinco tipos: rcios financeiros, rcios econmicos, rcios econmico-financeiros, rcios de funcionamento (auxiliam o estudo dos impactos financeiros da gesto ao nvel do ciclo de explorao) e rcios tcnicos (desejam mostrar os aspectos relacionados com a produo e a actividade em geral). Moreira (1997) considera a existncia de mais um tipo de rcio, os rcios de mercado, que conjugam as cotaes das aces da empresa em bolsa com grandezas do balano ou da demonstrao de resultados, dando uma informao preciosa para todas as partes interessadas na empresa.
3. Preparao para a anlise

O balano um documento fulcral para o processo de anlise financeira e deve respeitar a equao fundamental da contabilidade financeira, que se traduz na conhecida igualdade entre o Activo e a soma do Passivo e Capital Prprio. importante atender ao facto de existir uma diferena conceptual entre contabilidade e anlise financeira. A contabilidade tem por principal objectivo determinar o crescimento do capital da empresa numa base de custo histrico, podendo avaliar assim, sistematicamente os activos fsicos e financeiros detidos pela empresa, aos quais se contrapem as dvidas, medindo assim o patrimnio lquido ou capital prprio. J a anlise financeira trata da identificao e anlise do ajustamento dos principais fluxos financeiros, testando assim as condies de equilbrio ao normal funcionamento da empresa. Existem alguns aspectos a ter em conta e que derivam desta diferena conceptual, nomeadamente a transformao do balano contabilstico em balano financeiro, bem como as correces a serem efectuadas. Algo que vai ser abordado no ponto 3.2.
3.1. Cuidados a ter na passagem do balano contabilstico para o balano financeiro

Como os balanos apresentados pelas PMEs normalmente assentam em preocupaes de natureza fiscal, possvel afirmar que estes so pouco adequados
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como instrumento de base para a anlise financeira. Perante isto, Martins (2002) afirma que: muitos dos valores neles inscritos so francamente desadequados para servir de base anlise financeira, uma vez que contm valores registados segundo princpios contabilsticos que podem ser desajustados das necessidades do analista, ou porque as empresas no corrigem quando tal se revela pertinente, os valores patrimoniais(p.29). Existem assim disposio do analista diversas fontes de informao e guias de anlise para efectuar a passagem do balano contabilstico para o balano financeiro, nomeadamente a informao constante no ABDR (que nos d a conhecer a decomposio de certas contas), a experincia profissional (que permite ter uma maior sensibilidade face a sintomas de desajustamento da informao contabilstica), o contacto com a realidade da empresa, entre outros.
3.2. Correces aos documentos contabilsticos

possvel efectuar correces ao nvel do balano contabilstico e da demonstrao de resultados. Seguidamente apresentarei algumas correces9 para cada um dos trs anos em estudo. As correces que se seguem iro permitir a passagem do balano contabilstico para o balano financeiro, com o intuito de anular assim a diferena existente entre a contabilidade e a anlise financeira: Acrscimos e diferimentos - Activo Os acrscimos e diferimentos activos dividem-se em acrscimos de proveitos e custos diferidos. Quanto ao primeiro, sabido que os proveitos so imputveis ao prprio exerccio, mas cujo recebimento s ocorrer no(s) exerccio(s) seguinte(s). No que concerne ao segundo, os custos so relativos a exerccios posteriores, mas em que o
Para a realizao da anlise econmico-financeira, a Sirmaf disponibilizou apenas os Balanos e
Demonstraes de Resultados dos anos de 2006, 2007 e 2008. Toda a restante informao, que tambm seria de elevada importncia para poder efectuar adequadamente as correces ao balano e Demonstrao de Resultados, considerada informao confidencial pela Sirmaf, no me tendo sido assim facultada pela Sirmaf.
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desembolso s ocorrer no prprio exerccio. Nas duas situaes estamos perante direitos que em termos financeiros se assemelham a dvidas de terceiros. Quadro 1: Custos diferidos 2006 Diminuir custos diferidos Aumentar outros devedores Diminuir impostos diferidos Aumentar outros devedores 7.280 7.280 0 0 2007 9.926 9.926 45.564 45.564 2008 6.985 6.985 56.001 56.001
Analiso apenas os custos diferidos, visto a Sirmaf no apresentar acrscimos de proveitos. Como no existe informao mais detalhada, considero que os custos so a curto prazo. Assim, como possvel verificar no quadro 1, transferi os custos da conta de custos diferidos para a conta de dvidas de terceiros de curto prazo: outros devedores. Utilizei tambm a mesma lgica para os impostos diferidos.
Acrscimos e diferimentos - Passivo Os Acrscimos e Diferimentos passivos so constitudos pelos acrscimos de custos, que so custos imputveis ao exerccio em causa, mas em que o pagamento s efectuado no(s) exerccio(s) posterior(es). Os proveitos diferidos consistem em proveitos relacionados com exerccios posteriores, mas cujo recebimento ocorre no prprio exerccio. Em termos financeiros, o equivalente a dvidas a terceiros.
Quadro 2: Acrscimos e diferimentos 2006 Diminui acrscimo de custos Aumenta outros credores Diminui proveitos diferidos Aumenta outros credores 75.950 75.950 40.595 40.595 2007 90.980 90.980 31.754 31.754 2008 94.198 94.198 11.475 11.475
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Quanto aos acrscimos de custos, estes apresentam uma origem desconhecida. Assim, vou assumir que se trata de um montante a curto prazo (referente por exemplo: a custos com pessoal, nomeadamente subsdios de frias, comisses, etc.) que vou passar para dvidas a terceiros curto prazo: outros credores, isto para os anos de 2006, 2007 e 2008. Estamos perante uma situao idntica referida anteriormente quando falamos dos proveitos diferidos. Estes iro diminuir, o que se traduzir consequentemente no aumento do montante das dvidas a terceiros de curto prazo: outros credores. Das correces referidas anteriormente, nenhumas tem implicaes a nvel da DR. Assim, possvel constatar que no existem quaisquer correces a efectuar DR. Todas as correces apresentadas vo conduzir a resultados diferentes daqueles que se obteriam pela via contabilstica. Contudo, as correces ostentadas so fundamentais para a elaborao do balano financeiro10, que indispensvel para proceder a uma correcta anlise econmico financeira.
10
No anexo 2 encontram-se os balanos financeiros referentes aos anos de 2006, 2007 e 2008. J no
anexo 1 esto os Balanos e Demonstraes dos Resultados (2006, 2007 e 2008) que serviram de base elaborao das referidas correces.
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Captulo IV: Anlise econmico financeira da Sirmaf


Esta parte destina-se ento realizao de uma anlise detalhada da evoluo dos indicadores econmico-financeiros da Sirmaf ao longo dos ltimos trs anos, ou seja, de 2006 a 2008. Assim, para proceder a um correcto estudo e aps ter transposto o balano contabilstico em funcional, irei separar os rcios da anlise econmico financeira de acordo com trs tipos de anlise: anlise econmica, anlise financeira e anlise do risco, sendo que cada uma das anlises ir ser contemplada com uma concluso. Todas estas anlises permitir-me-o efectuar uma sntese da anlise econmico financeira. Comearei de seguida, como referido, por me debruar sobre a anlise econmica.
1. Anlise Econmica
A anlise econmica est associada ao estudo das relaes que permitem Sirmaf obter proveitos e incorrer em custos, ou seja, corresponde parte real da empresa. A anlise econmica compreende assim, quatro grandes reas: a evoluo dos proveitos e a evoluo dos custos, rendibilidade, indicadores de funcionamento e produtividade. Procederei ao estudo de todas as sub-reas da anlise econmica e depois finalizarei com uma pequena sntese desta rea.
1.1. Evoluo dos proveitos

Nesta parte procurarei entender as razes de crescimento das rubricas de proveitos. Para o efeito irei efectuar a comparao de um determinado conjunto de indicadores em perodos consecutivos, que no caso da Sirmaf so os anos de 2006, 2007 e 2008.
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Quadro 3: Evoluo dos proveitos

Var. % 2006-2007 20,88% -333,48% 780,65% ----8,41% 723,39% -3,87% 8,26% 16,18% 33,59% Var. % 2007-2008 -4,94% 145,14% 180,42% ----6,91% -19,16% 17,90% 6,70% -3,08% -24,64%
Indicadores1 Vendas + Prestao de Servios Variao da Produo Proveitos Suplementares Subsdios Explorao Outros Proveitos Operacionais Proveitos Operacionais Proveitos Financeiros Proveitos Extraordinrios Produo VAB EBE
2006 2.308.944 84.962 403 1.048 0 2.395.357 218 13.156 2.394.954 789.843 155.964
2007 2.791.034 -198.367 3.549 0 612 2.596.828 1.795 12.647 2.592.667 917.617 208.351
2008 2.653.146 89.538 9.952 23.735 0 2.776.371 1.451 14.911 2.766.419 889.397 157.012
Como demonstra o quadro precedente, os proveitos so constitudos pelos Proveitos Operacionais (PO), Proveitos Financeiros (PF) e Proveitos Extraordinrios (PE). Comecemos pela anlise dos PO, que se apresentam crescentes ao longo do trinio. Estes representam mais de 95% do total dos proveitos, o que indicia a concentrao da actividade da empresa no seu negcio principal. As vendas conjuntamente com a prestao de servios, demonstram a existncia de uma favorvel variao de 20,88% em 2007 e uma variao negativa de 4,94% em 2008. Esta situao est associada crise sentida nos dois ltimos trimestres de 2008 e que afectou os sectores de alguns clientes da Sirmaf, o que consequentemente se traduziu numa diminuio das vendas e da prestao de servios da empresa. A variao da produo em 2007 negativa, o que significa que a Sirmaf teve de recorrer a stocks de 2006. Tais factos levam-me a afirmar que em 2007 a empresa vendeu mais do que aquilo que efectivamente produziu. Quanto aos PF a variao que se encontra expressa no quadro 3 deve-se ao facto de o montante de emprstimos da Sirmaf ter aumentado. Esta situao deve-se aquisio do novo pavilho, o que conduziu a maiores custos ao nvel financeiro (taxas de juro), que no foram compensados pelos proveitos obtidos.
No anexo 3 encontra-se todos os clculos que so indispensveis para obter a informao que consta
deste quadro e dos quadros seguintes, bem como os clculos necessrios para obter todos os grficos apresentados ao longo de todo o relatrio.
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As variaes percentuais (2006-2007) observadas para o Valor Acrescentado Bruto (VAB) e para o Excedente Bruto Explorao (EBE) so consequncia da evoluo ao nvel da produo e dos ganhos de eficincia que se fizeram sentir ao nvel dos custos. Quanto ao EBE, ainda de referir que o peso dos custos com o pessoal tem aumentado ligeiramente (0,5%), justificado pelo substancial crescimento das vendas. As variaes do VAB e do EBE foram negativas no perodo seguinte (2008), resultado da perda de eficincia no que se refere aos custos, que no foi compensada pela evoluo favorvel da produo, conduzindo assim, a uma acentuada diminuio de 24,64% e 3,08%, do EBE e do VAB, respectivamente.
1.2. Evoluo dos custos

Para a anlise dos custos farei um estudo semelhante quele que foi feito anteriormente para os proveitos, sendo que agora a minha ateno se ir focar nas rubricas de custos que sofreram uma maior alterao no seu peso. Continuarei, semelhana do que foi feito com a estrutura de proveitos, a efectuar a anlise da estrutura das demonstraes financeiras de cada perodo e realizando uma comparao das demonstraes financeiras de vrios perodos. Quadro 4: Evoluo dos custos
Var. % 2006-2007 -4,11% 15,23% 11,89% 23,40% -27,26% 2,70% 7,20% 57,31% -65,33% Var. % 2007-2008 31,36% -6,89% 3,26% -2,34% 78,44% -0,21% 9,21% 38,64% 209,33%
Indicadores CMVMC FSE Custos com Pessoal Provises e Ajustamentos Impostos Outros Custos Operacionais Custos Operacionais Custos Financeiros Custos Extraordinrios
2006 873.862 726.047 633.879 79.833 5.605 1.408 2.320.634 28.206 10.849
2007 837.919 836.603 709.266 98.510 4.077 1.446 2.487.821 44.370 3.761
2008 1.100.721 778.978 732.385 96.205 7.275 1.443 2.717.007 61.514 11.634
sabido que os custos se podem desagregar em custos operacionais, financeiros e extraordinrios. Os Custos Operacionais (CO) constituem a grande maioria dos custos, representando sempre mais de 97% do total dos custos em todos os anos. ApresentamRelatrio de estgio
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se CO crescentes ao longo do trinio, justificado em parte pelo facto dos Custos com o Pessoal terem sofrido uma variao sempre positiva ao longo do perodo em anlise. Contudo o nmero de trabalhadores tem sido idntico ao longo dos trs anos em estudo, mas ocorreram aumentos de salrios e gratificaes aos funcionrios. Uma outra razo a salientar para o aumento dos CO a variao dos Custos das Mercadorias Vendidas e Matrias Consumidas (CMVMC) de - 4,11% em 2007 e que em 2008 se apresentou de 31,36%, justificado pelo facto de em 2007 se ter utilizado um elevado montante de produo de 2006, o que conduziu a um menor CMVMC. As provises e ajustamentos do exerccio de 2006 para 2007 tiveram uma variao significativa na ordem dos 23%. Posteriormente, de 2007 para 2008 sofreram uma reduo diminuta de sensivelmente 2%. O montante de amortizaes em 2007 deve-se inaugurao de um novo pavilho da Sirmaf, que implicou a aquisio de novos equipamentos. Estas duas situaes implicaram um maior montante de amortizaes. No que concerne aos Custos Financeiros (CF), apesar do seu peso ser pouco significativo (2%) sobre o total dos custos, a sua variao fez-se sentir de forma crescente ao longo do trinio, primeiramente 57,31% em 2007 e depois 38,64% em 2008. A grande razo para esta evoluo dos CF o pagamento de juros por parte da Sirmaf, derivados dos emprstimos incorridos para a construo do novo pavilho em 2007, bem como para a aquisio de equipamentos. Por ltimo, os Custos Extraordinrios (CE) apresentam uma importncia diminuta (menos de 1%) sobre o total dos custos. Os CE so uma rubrica com alguma instabilidade, mas que se encontram normalmente associados a situaes que no se encontram previstas pela empresa, como sejam os donativos, dvidas incobrveis, multas, entre outras. Conhecidos e apresentados os proveitos e custos mais importantes, o grfico seguinte traduz os resultados do trinio em anlise.
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Grfico 2: Resultados obtidos
Os RO resultam da conjugao dos proveitos operacionais com os custos operacionais, sendo a mesma lgica aplicada para a obteno dos RF. As justificaes proferidas anteriormente do a perceber os valores alcanados tanto ao nvel dos RO como dos RF. A situao espelhada no grfico 2 referente ao Resultado Lquido (RL) e ao Resultado Antes de Impostos (RAI) causada pelos resultados obtidos nas rubricas j apresentadas anteriormente. Quando verificamos como se comporta o RL ao nvel do sector2 constatamos que o montante de lucros da Sirmaf superior ao do sector, indicado assim um maior nvel de eficincia da mesma.
1.3. Rendibilidade
Aps ter efectuado a anlise da evoluo dos proveitos e custos da Sirmaf, agora importante estudar a rendibilidade da empresa. O estudo da rendibilidade permite avaliar a capacidade da empresa em gerar resultados, tendo sempre em conta os meios
2
Recorri ao banco de Portugal para obter informao respeitante ao sector para poder efectuar
comparaes da empresa com o sector. Estas permitir-me-o compreender a posio da Sirmaf face ao sector. Apesar de realizar a anlise para os anos de 2006, 2007 e 2008, o banco de Portugal apenas me permite efectuar comparaes nos dois primeiros anos (2006 e 2007), dado que a informao respeitante a 2008 ainda no est disponvel. Quanto s comparaes efectuadas com o sector, efectuei apenas algumas que me parecerem de maior relevncia.
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que a empresa tem sua disposio. Certamente que quanto maior for o seu valor, mais atraente a empresa e melhor e maior a sua capacidade de autofinanciamento. A rendibilidade pode ser medida e comparada atravs de relaes entre resultados e os meios utilizados para os obter. O quadro que se segue contm indicadores de rendibilidade a trs nveis: econmico, comercial e financeiro, que ajudam a compreenderem melhor o conceito de rendibilidade. Quadro 5: Indicadores de Rendibilidade
Indicadores VAB REB REL RC RAI RL Produo 2006 Valor 789.843 149.956 70.123 46.734 49.042 46.930 2.394.954 2007 2008
%Prod. Valor 32,98% 917.617 6,26% 200.725 2,93% 102.215 1,95% 66.434 2,05% 75.318 1,96% 118.204 --2.592.667
%Prod. Valor %Prod. 35,39% 889.397 32,15% 7,74% 139.785 5,05% 3,94% 43.580 1,58% 2,56% -699 -0,03% 2,91% 2.578 0,09% 4,56% 7.040 0,25% --2.766.419 ---
semelhana daquilo que j havia constatado anteriormente, 2007 um ano de grande crescimento seguindo-se de um ano de queda (2008), de forma geral. Esta realidade encontra-se mais uma vez espelhada nos indicadores do quadro 5. No trinio em anlise a Sirmaf conseguiu resultados econmicos positivos, o que demonstra a capacidade da empresa em continuar a gerar resultados. O Resultado Econmico Bruto (REB), apresentou-se decrescente em 2008, denotando que a Sirmaf gera lucros mas a um ritmo menor quando comparado com 2007. Esta realidade traduzida pelo RL que se apresentou decrescente, quer no que respeita aos valores em termos de percentagem de produo, como em termos absolutos. Todos os indicadores apresentaram diminuies em valor absoluto em 2008.
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Grfico 3: Rendibilidade dos Capitais Prprios
A Rendibilidade dos Capitais Prprios (RCP) entendida como a remunerao do capital investido pelos scios e consiste na relao entre o RL e o Capital Prprio, afecto ao financiamento da empresa. A rendibilidade do capital prprio relaciona os resultados lquidos com as origens utilizadas para a sua obteno. Esta mede a eficcia com que a empresa utiliza os capitais dos scios, isto , a capacidade que os capitais prprios tm para gerar lucros. Quanto mais elevado for este rcio mais atractiva ao investimento a empresa. Este rcio cresceu at 2007, no entanto em 2008 sofreu uma queda na ordem dos 17,27%. Tais factos demonstram que em 2008 a empresa est numa situao menos atraente a investimentos, o que indubitavelmente prejudicial para a Sirmaf. A RCP3 encontra-se numa situao de crescimento tanto a nvel do sector como na Sirmaf (em 2006 e 2007). No entanto, os valores apresentados pela empresa so superiores (sensivelmente trs vezes) aos do sector. assim possvel afirmar que a Sirmaf consegue remunerar de forma mais eficiente o capital investido pelos scios.
A RCP um indicador importante e para melhor o entender, resolvi desagreg-lo nos diversos elementos que o compem. Assim, para efectuar esta desagregao, recorri ao Mtodo Multiplicativo ou Anlise Dupont. Esta anlise consiste em agregar vrios indicadores, tornando possvel alargar a apreciao do contributo de diversos factores. O quadro que se segue apresenta e estuda o impacto da poltica de investimento, de financiamento e o efeito fiscal na rendibilidade obtida pelos accionistas, ou seja, na RCP.
A RCP no sector foi de 5,38% e 5,77%, para os anos de 2006 e 2007, respectivamente.
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Quadro 6: Anlise Dupont

Anlise Dupont ou Modelo Multiplicativo Poltica de Investimento Rentabilidade Operacional das vendas (RO/V+PS) Rotao do Activo (V+PS/A) Poltica de Financiamento Proporo dos Cap. Alheios (A/CP) Peso dos Custos Financeiros (RAI/RO) Efeito Fiscal Peso do Imp. s/ Rendimento (RL/RAI) RCP 2006 4,78% 3,24% 1,48 516,20% 7,87% 65,63% 95,69% 16,11% 2007 4,71% 3,91% 1,21 248,31% 3,59% 69,09% 156,94% 18,35% 2008 2,59% 2,24% 1,16 10,43% 2,40% 4,34% 273,08% 1,08%
O quadro anterior permitiu efectuar o clculo dos rcios que constituem a Anlise Dupont e diz-nos semelhana daquilo que j havia referido anteriormente, que a RCP cresceu 2,24% em 2007 e depois apresentou um decrescimento de 17,27%. So diversos os indicadores que contriburam para o alcanar destes resultados. Debrucemos assim a nossa ateno sobre os mesmos. A Rentabilidade Operacional das Vendas (ROV) foi ligeiramente crescente (0,67%) at 2007 e depois em 2008 diminuiu (1,67%). Tal diminuio est associada aos RO, que diminuram mais do que o montante das vendas, o que se traduziu numa diminuio da margem de lucro da Sirmaf. Quanto Rotao do Activo (RA), esta temse apresentado decrescente ao longo do trinio em evidncia, o que demonstra que a Sirmaf no est a efectuar uma gesto eficiente dos seus activos na sua actividade. O substancial aumento das vendas, que no se fez acompanhar pela evoluo na mesma proporo do activo, conduziu evoluo negativa da RA. A multiplicao destes dois rcios (ROV e RA), permite aferir sobre o contributo da poltica de investimento da Sirmaf, que sofreu como demonstra o quadro 6 uma queda abrupta ao longo do trinio em anlise. Assim, desta poltica se pode concluir que a rea operacional da empresa a menos eficaz, vindo assim a contribuir para uma queda na RCP em 2008. A poltica de financiamento da Sirmaf, no que se refere ao seu contributo para a RCP, regista uma diminuio de exerccio para exerccio. Esta situao justifica-se, pelo facto do nvel da proporo dos Capitais Alheios ter decrescido devido ao aumento da disponibilidade dos capitais prprios e tambm pelo aumento do peso dos encargos financeiros.
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O efeito fiscal traduz o peso dos impostos sobre os rendimentos. O facto do efeito fiscal se apresentar crescente ao longo do trinio implicou uma diminuio do montante dos impostos sobre o RAI. A conjugao da Poltica de Investimento, Poltica de Financiamento e Efeito Fiscal, conduz RCP apresentada. A RCP espelha no ano de 2007 o facto do capital dos accionistas ter sido remunerado a taxas crescentes, o que est associado ao crescimento da RCP. No entanto, a situao inverte-se em 2008, com o decrescimento da RCP.
Grfico 4: Rendibilidade do Activo Afecto Explorao (RAE) e Rendibilidade Lquida das Vendas (RLV)
A Rendibilidade do Activo Afecto Explorao (RAE) mede a relao entre os RO e o Activo Afecto Explorao (AE), ou seja, d-nos o peso dos RO no AE. A RAE apresenta valores idnticos nos dois primeiros anos do trinio em estudo, contudo em 2008 sofre um decrscimo de 2,12% (assumindo o valor de 2,59%). Tal situao demonstra que a Sirmaf perdeu pontos em 2008 ao nvel da sua capacidade para rentabilizar o investimento. A Rendibilidade Lquida das Vendas (RLV) representa a relao em percentagem entre o resultado lquido e as vendas e prestaes de servios, permitindo assim medir o peso do primeiro indicador sobre os ltimos. Consiste assim, em identificar a eficincia da empresa no desempenho da sua actividade comercial. Este indicador duplicou o seu montante de 2006 para 2007, apresentando em 2008 um decrscimo de 3,97%. Tais factos levam a que seja possvel afirmar que a Sirmaf em 2008 (comparado com 2006 e 2007) foi menos eficiente na sua actividade comercial.
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1.4. Actividade
O objectivo desta anlise apreender o nvel de eficincia com que a empresa est a gerir os seus recursos. A tcnica utilizada mais uma vez os rcios, que neste caso so rcios de actividade, expressos em dias de funcionamento ou em termos de rotao. Grfico 5: Prazo Mdio de Pagamento a Fornecedores (PMPF) e Prazo Mdio de Recebimento de Clientes (PMRC)
Os prazos mdios de recebimento e de pagamento so definidos em termos de nmero de dias. Estes rcios propiciam informao sobre o prazo que a Sirmaf demora em mdia, a receber das vendas que efectua ou a pagar as suas compras, respectivamente. A comparao destes dois rcios de enorme importncia para o estudo do equilbrio financeiro da empresa. Certo , que a empresa deseja receber o quanto antes e pagar o mais tarde possvel. Quanto ao PMPF, este apresenta-se decrescente em 2007 e crescente em 2008, o que significa que a Sirmaf, em 2008, pagou mais tarde aos seus fornecedores quando comparado com 2007. O facto de a Sirmaf, em 2007, conseguir proceder aos seus pagamentos em menor tempo, poder significar a existncia de uma boa posio de liquidez, que lhe permite aproveitar eventuais condies atractivas de pagamento para a obteno de descontos. Relativamente ao PMRC4 possvel afirmar pela anlise do grfico, que o ano de 2008 foi o ano do trinio em que a Sirmaf demorou em mdia menos dias a receber dos seus clientes.
O nmero de dias que os clientes demoram a pagar pode ser comparado com as condies normais de
venda da empresa e pode assim, controlar-se a eficincia do departamento de controlo de crdito.
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Grfico 6: Rotao do Activo (RA)
A RA d-nos informao sobre o nmero de vezes que o activo da empresa foi reconstitudo atravs das vendas lquidas. Importa aqui ressalvar que quanto maior for este rcio, melhor a gesto que a empresa efectua dos seus activos. Este indicador mostrou-se decrescente ao longo dos anos em observao, o que leva a crer que existem recursos que a empresa est a sub-utilizar.
Grfico 7: Rotao do Capital Prprio (Rotao do CP)
O rcio da Rotao do CP dado pelas Vendas Lquidas sobre o Capital Prprio. Nos anos de 2007 e 2008 a eficcia da Sirmaf traduz-se na quadruplicao do volume de vendas e prestao de servios em relao ao valor do Capital Prprio. Contudo, o rcio da Rotao do CP tem apresentado uma tendncia decrescente ao longo dos exerccios em estudo.
1.5. Produtividade
Procederei agora anlise da produtividade que uma medida que resulta da relao entre os resultados obtidos e os recursos necessrios sua obteno.
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Grfico 8: Valor Acrescentado Bruto por Trabalhador (VAB por Trabalhador) e Vendas por Trabalhador (VT)
O VAB por Trabalhador5 um rcio de produtividade do trabalho. Pela anlise do grfico 8 possvel constatar que o indicador teve um acrscimo em 2007, seguido de uma pequena diminuio em 2008. Centrando agora a nossa ateno no ano de 2008, verifica-se uma diminuio da contribuio de cada trabalhador para o VAB da Sirmaf. O rcio das VT d a conhecer a contribuio de cada trabalhador para o volume de vendas. Verifica-se uma variao favorvel de 21% em 2007, seguida de uma variao nefasta em 2008 de quase 5%. Estes resultados reflectem o agradvel aumento ocorrido ao nvel das vendas em 2007. No entanto de salientar que o nmero de trabalhadores se manteve constante6 e que a Sirmaf recorreu a produo7do ano de 2006.
Este rcio pode gerar concluses que so discutveis, pois ignora os equipamentos e os outros recursos
que se encontram disposio dos trabalhadores, o que se pode traduzir em nveis muito diferentes de produtividade. Assim geralmente designado por produtividade aparente do trabalho.
6
O nmero de trabalhadores manteve-se constante no s em 2007, mas tambm ao longo de todo o
trinio.
7
A variao da produo apresenta-se com uma variao percentual de sensivelmente -334%.
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Grfico 9: Produtividade do Trabalho (PT)
O rcio PT mede a eficcia da utilizao do factor trabalho, estabelecendo uma conexo entre cada euro gasto com o pessoal e o respectivo VAB. Analogamente aos indicadores anteriores ocorreu uma subida (inferior a 0.1) em 2007 seguida de uma descida (inferior a 0.1), o que significa que houve uma maior eficincia de utilizao do factor trabalho em 2007.
1.6. Concluso da Anlise Econmica

Foi possvel constatar que a rea econmica ou tambm designada por parte real, representa um conjunto de relaes que dizem respeito capacidade da empresa para obter proveitos e incorrer em custos, que se encontram espelhados na demonstrao de resultados, que sem dvida o documento alicerce da anlise econmica. A anlise econmica da Sirmaf efectuada anteriormente permite-me apresentar um conjunto de aspectos que parecem ser os mais relevantes e que procuraram condensar as ideias mais importantes da anlise econmica. De forma geral e a nvel da anlise econmica, a Sirmaf consegue resultados idnticos ou melhores que aqueles que so apresentados pelo sector (nos anos de 2006 e 2007). O peso preponderante das vendas (sensivelmente 96%) sobre o total dos proveitos operacionais indicia, a concentrao da actividade da empresa no seu negcio principal. Esta concentrao demonstra a existncia de uma grande sensibilidade da Sirmaf a alteraes da conjuntura macroeconmica, sendo 2008 reflexo desta realidade.
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Apesar da baixa dos resultados ocorrida ao nvel da RCP, a Sirmaf consegue sempre obter valores positivos e superiores ao do sector. Assim, a empresa continua a dar mostras da sua capacidade econmica. Contudo, em 2008, os capitais investidos pelos scios tiveram um retorno reduzido, quando comparado com anos anteriores. Ao nvel da produtividade ocorreram ganhos sobretudo no ano de 2007 que estiveram associados melhor utilizao do factor trabalho. Neste mesmo ano foi feita a construo do pavilho, o que se espera que se traduza numa evoluo futura favorvel neste campo. Como referido, no ano de 2008 ocorreu uma quebra no crescimento econmico da empresa, que se deveu ao facto de, a nvel mundial, se atravessar uma grande crise, que muito afectou a Sirmaf, sobretudo no 2 semestre do referido ano. Esta realidade tambm demonstrada pelo resultado lquido de 2008, que foi drasticamente inferior ao obtido nos anos anteriores.
2. Anlise Financeira
A anlise financeira prende-se com o estudo do equilbrio financeiro, sendo esta uma questo extremamente importante na anlise das demonstraes financeiras da empresa. Esta situao justificada pelo facto da anlise tentar capturar a evoluo futura da empresa, que est dependente da capacidade da empresa em conseguir satisfazer os seus compromissos medida que ocorrem. O cumprimento desta capacidade por parte da empresa implica necessariamente uma situao de equilbrio financeiro, fundamental para o seu futuro. O estudo do equilbrio financeiro pode ser efectuado em termos de anlise esttica, usando para o efeito duas abordagens. A primeira a Abordagem Tradicional, em que Moreira (1997) define como sendo a mais recente e em ascendente importncia no seio da anlise financeira, prope o estudo do equilbrio financeiro a partir da confrontao da temporalidade dos recursos e aplicaes da empresa ou, o que o mesmo, a partir da confrontao temporal da exigibilidade das responsabilidades da empresa com a liquidez dos respectivos activos (p.135).
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A segunda a designada Abordagem Funcional, que Moreira (1997) descreve como sendo a mais recente e em ascendente de importncia no seio da anlise financeira, prope o estudo a partir da considerao, adicional temporalidade dos recursos e aplicaes, dos diversos ciclos de negcios da empresa: ciclo de operaes de capital, ciclo de explorao e ciclo de operaes de tesouraria (p.135 e 136). Esta abordagem tem como principal indicador a Tesouraria Lquida (TL), determinada a partir das Necessidades de Fundo de Maneio (NFM) e do Fundo de Maneio Funcional (FMF). As Abordagens Tradicional e Funcional tm como base as massas de capitais e de activos do balano. A anlise financeira pretende ir ao encontro das condies de solidez da Sirmaf, isto , prende-se com o estudo do seu equilbrio financeiro. Este um aspecto fulcral na anlise das demonstraes financeiras da empresa, visto que a anlise pretende aprender a respectiva evoluo futura. A escolha de um tipo de tcnica: dinmica ou esttica, dentro desta ltima, a escolha por um lado da Abordagem Tradicional utilizando o Fundo de Maneio (FM) e por outro lado a abordagem funcional via Tesouraria Lquida (TL). O ideal ser a anlise conter ambas as abordagens. Iniciarei com a Abordagem Tradicional e depois passarei Abordagem Funcional.
2.1. Equilbrio financeiro de curto prazo

Entende-se por liquidez a capacidade que a empresa tem para solver os seus compromissos de curto prazo. Sempre que existe liquidez considera-se que a empresa est em equilbrio de curto prazo, j que o equilbrio financeiro de mdio e longo prazo (solvabilidade) aparece como resultante da sequncia de equilbrios de curto prazo. Associado ao equilbrio financeiro de curto prazo, existe a possibilidade de ser analisado de acordo com duas perspectivas: a Abordagem Tradicional e a Abordagem Funcional. Comearei por abordar, como referido primeiramente, a Abordagem Tradicional.
2.1.1. Abordagem Tradicional

A Abordagem Tradicional a mais antiga e assenta no conceito de Fundo de Maneio, propondo o estudo do equilbrio financeiro a partir da confrontao da
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temporalidade dos recursos e aplicaes da empresa, ou seja, a partir da confrontao temporal da exigibilidade das responsabilidades da empresa com a liquidez dos respectivos activos. A relao entre a permanncia dos activos e o grau de exigibilidade dos passivos constitui uma norma designada por regra de ouro. Martins (2002) diz-nos que na regra de ouro da gesto financeira os capitais utilizados pela empresa no financiamento dos seus activos devem ter uma maturidade (perodo durante o qual esto ao seu dispor) igual, ou superior, vida econmica destes (perodo de permanncia na empresa) (p.89). Se assim no for, o desequilbrio nas opes de financiamento conduzir, mais tarde ou mais cedo, a dificuldades de tesouraria, dada a diferena entre os ciclos de recursos e aplicaes.
2.1.1.1. Fundo de Maneio

O Fundo de Maneio, como j foi anteriormente referido, o indicador por excelncia da Abordagem Tradicional. O FM dado pela diferena entre o Activo Circulante e os Capitais Alheios de Curto Prazo ou em alternativa, pela diferena entre o Capital Permanente e o Activo Fixo. A regra de equilbrio financeiro visa avaliar em que medida os interesses dos credores de curto prazo esto assegurados. Os credores desejam que a empresa tenha Activos de Curto Prazo muito superiores aos Passivos de Curto Prazo, garantindo assim o reembolso do capital cedido a curto prazo. Mas no entanto, isto no aquilo que a empresa mais deseja. Certamente que no existir financiamento se a empresa tiver mais obrigaes a curto prazo do que tem bens para pagar. Neste seguimento, se o FM maior que zero, a empresa consegue cumprir a regra do equilbrio mnimo e da margem de segurana, o que implica que em princpio a empresa ter capacidade para solver os seus compromissos de curto prazo nas respectivas datas de vencimento. Este facto constitui aparentemente uma situao favorvel quanto ao equilbrio financeiro de curto prazo, no entanto no condio suficiente para o garantir, devido s possveis divergncias entre a possibilidade de realizao dos seus activos, ou seja, sua transformao em liquidez e a exigibilidade dos seus passivos de curto prazo. No entanto, o facto do FM ser positivo poder no bastar ainda para garantir o equilbrio financeiro se o prazo de realizao dos activos circulantes for muito superior ao prazo de exigibilidade dos dbitos de curto prazo. Se o
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FM menor que zero, ento a empresa ter capitais exigveis a curto prazo a financiar activos fixos, cuja capacidade de se transformarem em dinheiro rapidamente reduzida. Assim, a empresa est numa situao de desequilbrio financeiro, que temporariamente poder ser controlado se o prazo de realizao dos activos circulantes for muito menor que o prazo de exigibilidade dos dbitos de curto prazo.
Grfico 10: Fundo de Maneio (FM)
Como se encontra patente no grfico 10, o ano de 2007 marcado por uma variao negativa do FM de sensivelmente 34%, seguindo-se de um substancial crescimento em 2008. Ao longo do trinio a empresa conseguiu obter um FM positivo, apresentando um montante mais significativo em 2008, o que demonstra que esta consegue fazer face aos seus compromissos de curto prazo, ou seja, consegue pagar dentro dos prazos de vencimento.
2.1.1.2. A liquidez
A liquidez representa a capacidade que a empresa dispe para fazer face aos seus compromissos de curto prazo. Ou seja, para alm de atender sua capacidade de endividamento temos tambm de analisar o grau de liquidez do negcio. A liquidez dos activos da empresa deve ser suficiente para fazer face s obrigaes de curto prazo. Existe uma questo de difcil resposta que determinar se efectivamente na prtica, existe ou no liquidez. O estudo da liquidez prende-se com a anlise de trs rcios: liquidez geral, reduzida e imediata.
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Grfico 11:Liquidez Geral (LG), Liquidez Reduzida (LR) e Liquidez Imediata (LI)
A Liquidez Geral8 representa a capacidade da empresa para solver os seus compromissos de curto prazo, utilizando para o efeito o seu Activo Circulante9. Atravs do grfico 11 constata-se que ao longo do trinio o FM apresenta um menor valor em 2007, logo o rcio de Liquidez Geral tambm menor neste ano. Ao longo dos trs anos, como o FM positivo, a Liquidez Geral superior a 1, o que indicia que Activo Circulante consegue fazer face s dvidas de curto prazo. Certamente que as oscilaes ocorridas ao longo do trinio ao nvel da LG fizeram-se sentir de forma semelhante s do FM. O sector apresenta valores idnticos e tambm com uma tendncia decrescente. A Liquidez Reduzida muito semelhante Liquidez Geral, porque esta tambm permite medir a capacidade da empresa para solver os seus compromissos de curto prazo. Contudo, a liquidez reduzida exclu as existncias, ou seja, exclui a parte do Activo Circulante que tem um menor grau de liquidez, admitindo assim que as existncias no podero ser transformadas de imediato em dinheiro. O facto de a LR excluir as existncias, leva a que haja uma reduo da capacidade da Sirmaf em pagar os seus compromissos de curto prazo.
Considera-se que o rcio tem valores no denominador e no numerador com maturidades iguais, no
entanto isto raramente verdade. Uma outra questo est associada ao facto de em termos tericos este indicador no respeitar o princpio da continuidade dos exerccios. Os rcios de liquidez devem ser interpretados com precauo porque podem conduzir a concluses errneas quando analisados isoladamente.
9
O Activo Circulante inclui os valores lquidos de disponibilidades, crditos sobre terceiros de curto prazo
e existncias.
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Por ltimo, foquemos a ateno no rcio Liquidez Imediata, que avalia a capacidade da empresa em pagar os seus compromissos de curto prazo, utilizando apenas as disponibilidades existentes. Ao nvel da LI, fundamental ter uma boa gesto de tesouraria de forma a que no existam valores que permaneam muito tempo em disponibilidades. Da que seja possvel afirmar que o valor do rcio est dependente da actividade da empresa. Ao debruar a ateno sobre o grfico 11, possvel apurar que em 2006 e 2007 a capacidade da Sirmaf para responder a dvidas imediatas era reduzida, de apenas sensivelmente 1%. Contudo, esta percentagem cresce para cerca de 11% em 2008. O aumento ocorrido justifica-se pelo grande aumento das disponibilidades (variao de 813%), que se fez acompanhar de uma reduo do montante total do Passivo Circulante (variao de sensivelmente 23%). Aps a anlise dos indicadores de liquidez constata-se que a informao proporcionada pelos mesmos idntica, apenas vai restringindo cada vez mais os activos que permitem satisfazer os compromissos de curto prazo.
2.1.2. Abordagem Funcional

A Abordagem Funcional procura minorar algumas das limitaes que o Fundo de Maneio apresenta. Esta abordagem tem por base uma forma diferente de olhar para o balano da empresa, dando nfase na autonomizao dos ciclos financeiros: investimento, explorao e tesouraria. Esta abordagem utiliza o rcio Tesouraria Lquida (TL) e recorre a outros dois indicadores no seu clculo: o Fundo de Maneio Funcional (FMF) e as Necessidades de Fundo de Maneio (NFM).
Grfico 12: Fundo Maneio Funcional (FMF), ecessidades de Fundo de Maneio ( FM) e Tesouraria Lquida (TL)
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O FMF > 0 ao longo dos trs anos, o que significa que os capitais permanentes so suficientes para fazer face s necessidades de financiamento do Activo Fixo. Como demonstra o grfico 12 o FMF decresceu em 2007, crescendo substancialmente em 2008. Ao longo de todo o trinio as NFM foram positivas. O valor da TL dado pela diferena entre o FMF e as NFM, ou seja, o rcio da TL igual diferena entre os capitais empregues para financiar a actividade da empresa e as necessidades resultantes dessa mesma actividade. Este rcio exibe resultados sempre positivos e crescentes ao longo dos trs exerccios em estudo. Ao longo dos trs anos em estudo, encontra-se patente a existncia FM>0, NFM>0 e TL>0. O facto de o FMF ser superior s NFM, conduz existncia de uma TL positiva. Tais factos levam a crer que, ao longo do trinio, estamos perante um equilbrio financeiro com margem de segurana. No entanto, isto no significa que exista uma total ausncia de dificuldades financeiras na Sirmaf. Contudo, embora existindo dificuldades, estas tendero a ser de fcil resoluo. No que se refere ao equilbrio financeiro a nvel do sector, possvel verificar que o FM>0, NFM>0 e TL<0. Isto significa que o sector financia parte das suas necessidades cclicas de explorao de cariz permanente com operaes de tesouraria. Indiciando assim, a existncia de dependncia face ao sistema bancrio. Assim, possvel afirmar que a Sirmaf apresenta um maior equilbrio financeiro, quando comparada com o sector.
2.2. Equilbrio financeiro a mdio/longo prazo e estrutura de capital

Seguidamente procederei anlise do equilbrio financeiro, mas agora a mdio e longo prazo. Neste equilbrio, o que est em causa a independncia da empresa face aos credores, a sua capacidade para negociar dvidas e ainda o prprio acesso aos emprstimos. Pretendo com isto analisar o grau de solidez patrimonial da empresa em perodos longos, que a capacidade que a empresa possui para solver os seus compromissos em prazos dilatados.
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Grfico 13: Autonomia Financeira (AF) e Solvabilidade
A Autonomia Financeira representa a percentagem do capital prprio que financia o activo da empresa. Este um rcio financeiro que mede a solvabilidade da empresa atravs da determinao da proporo dos activos que so financiados com capital prprio. Por um lado, quanto mais elevado for este rcio, maior ser a estabilidade, independncia e solidez financeira da empresa perante os credores. Assim, quanto mais elevada e prxima de 100% estiver a AF, mais independente ser a empresa e mais fcil ser o eventual acesso ao crdito. Por outro lado, um baixo valor (normalmente inferior a 30%) da AF evidencia uma forte dependncia financeira e vulnerabilidade perante os credores, o que tender a dificultar o acesso a novos crditos. Constata-se que o rcio da AF apresentou-se crescente ao longo do trinio em anlise, cresce 9,2% e 0,6% em 2007 e 2008, respectivamente. O facto dos valores da AF serem crescentes, demonstra que a estabilidade financeira da Sirmaf tem aumentado e que esta financia os seus activos sobretudo com capitais prprios. O sector apresenta uma AF com valores ligeiramente maiores (2% a 3%), indiciando assim que o sector se comporta de maneira idntica da Sirmaf. A Solvabilidade respeita a razo entre o Capital Prprio e o Capital Alheio ou Passivo Total. Pela anlise do grfico 13 possvel constatar que o valor do rcio da solvabilidade foi crescendo ao longo do trinio em anlise. Contudo, este crescimento fez-se sentir de forma mais intensa no ano de 2007 (cresceu cerca de 15,7%) e em 2008 cresceu apenas 1,1%. O crescimento ocorrido em 2007 justificado pelo facto do aumento do Capital Prprio ter sido sensivelmente quatro vezes superior ao aumento do Passivo Total. Os rcios de Autonomia Financeira e de Solvabilidade padecem de crticas (Martins (2002)). Quanto ao primeiro, o facto de englobar activos fixos e activos
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circulantes leva este rcio a flutuar com as simples variaes do Activo Circulante. Quanto ao segundo, o rcio da solvabilidade, verifica-se uma situao idntica referida anteriormente, pois o Passivo Total varia com as alteraes das dvidas a curto prazo. Basta a existncia de uma alterao a curto prazo motivada pelo aumento ou descida de dvidas decorrentes da actividade operacional, para que o quociente deste indicador se altere.
Grfico 14: Cobertura do Imobilizado por Capitais Permanentes (CICPermanentes) e Cobertura do Imobilizado por Capitais Prprios (CICPrprios)
O CICPermanentes, determina se a empresa est a financiar o imobilizado lquido recorrendo a capitais permanentes. Os valores apresentados por este rcio so superiores a 1, sendo que os capitais permanentes so superiores ao imobilizado lquido da Sirmaf. Os capitais permanentes so mais do que suficientes para financiar o imobilizado lquido. Estes traduzem o facto do Fundo de Maneio ser positivo. No que toca ao CICPrprios, este semelhante ao rcio anterior, mas no entanto este mede agora a capacidade da empresa financiar o seu imobilizado lquido recorrendo a capitais prprios. Ao longo do trinio em anlise o indicador da cobertura do imobilizado por capitais prprios, apresentou-se decrescente (2006 para 2007) e depois manteve-se (de 2007 para 2008). Isto significa que de 2006 para 2007, os aumentos do imobilizado lquido da empresa foram superiores ao aumento dos capitais prprios. Este aumento do imobilizado justificado em parte pelo grande investimento na aquisio de imobilizado aquando da inaugurao do pavilho Sirmaf - Nascente.
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Grfico 15: Estrutura do Capital
A Estrutura do Capital relaciona os capitais prprios com os capitais alheios de mdio e longo prazo, ou seja, as fontes de financiamento de natureza estvel. Ao focar a ateno sobre o grfico 15 verifica-se que este indicador tem decrescido ao longo do trinio em anlise, sendo que a variao mais significativa foi de 2007 para 2008. Isto significa que a empresa aumentou o seu montante de capitais alheios a mdio e longo prazo, o que em parte explicado pela construo do novo pavilho. Grfico 16: Grau de Endividamento Geral (GEG) e Grau de Endividamento de Mdio e Longo Prazo (GEMLP)
O grau de endividamento geral (GEG) e o grau de endividamento de mdio e longo prazo (GEMLP) medem a relao entre o passivo e os capitais prprios. O que difere estes dois rcios o facto do segundo s incluir o passivo de mdio longo prazo e o primeiro incluir a totalidade do passivo. O GEG proporciona informao anloga ao rcio de autonomia financeira, no entanto a sua leitura ter que ser realizada em sentido contrrio, ou seja, quanto maior for o rcio, menor a solidez financeira da empresa, 42
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menor a sua capacidade para ultrapassar perdas inesperadas e maior a sua dependncia em relao a terceiros. O GEG decrescente ao longo do trinio em anlise, sendo o decrscimo mais sentido do ano de 2006 para 2007, o que significa que a dependncia da Sirmaf em relao a terceiros diminui e que a solidez financeira da empresa maior. Quanto ao GEMLP, este d-nos o mesmo tipo de informao que o rcio GEG, mas aqui necessrio ter em considerao que apenas os capitais alheios a mdio e longo prazo tm carcter de permanncia na empresa. Os valores apresentados por este rcio foram crescendo ao longo do perodo em estudo devido diferena entre o valor dos capitais prprios e do passivo de mdio e longo prazo ser crescente. Os dois rcios de endividamento (GEG e GEMLP) permitem avaliar as alteraes da estrutura de financiamento alheio utilizada pela empresa e tambm a eventual dependncia da mesma face a emprstimos de Curto Prazo. O grfico 16 demonstra que no ano de 2008 a Sirmaf aumentou o montante dos seus emprstimos a mdio e longo prazo. Este aumento foi justificado pela necessidade de efectuar emprstimos para assim poder financiar os investimentos efectuados10, nomeadamente na construo do novo pavilho e consequentemente na aquisio de equipamentos para este.
2.3. Cash-Flows
Segundo Saias (2004) o Cash-Flow um dos indicadores fluxo mais utilizados na rea financeira e est associado aos custos ou benefcios que se esperam que venham a decorrer de um determinado projecto de investimento. As empresas investem fundos num determinado momento na esperana de obter uma maior quantidade de fundos no futuro. Apenas os fundos a receber que podero ser investidos e/ou remunerar os capitais envolvidos. O Cash-Flow um indicador que se encontra directamente relacionado com o fluxo de dinheiro da empresa, pelo que compreende as diferenas entre as entradas e sadas de dinheiro. Mais propriamente: corresponde aos meios financeiros da empresa que circulam num processo de entradas (cash-inflow) e sadas (cash-outflow) de meios lquidos e revela a capacidade desta, no exerccio da sua actividade econmica, em gerar meios lquidos que excedam os gastos inerentes a essa mesma actividade.
10
O investimento efectuado rondou os 600 mil euros.
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Quadro 7: Cash-Flows
Indicadores CF1 CF2 CF3 CF Bruto Global 2006 126.763 126.763 200.314 128.875 2007 216.714 216.714 199.310 173.829 2008 103.244 103.244 142.549 98.783
O CF111 dado pela soma do Resultado Lquido com as Amortizaes. Tendo em conta os valores do quadro acima posso dizer que o valor deste rcio teve um crescimento de sensivelmente 71% em 2007, que se deveu ao facto do RL ser 2,5 vezes superior ao de 2006. Contudo ocorreu uma grande diminuio (52,36%) em 2008, explicada pela diminuio de sensivelmente 18 vezes do RL. Esta realidade justificada pela existncia de uma conjuntura econmica instvel que se fez sentir nos dois ltimos trimestres de 2008 e que se traduz numa diminuio ao nvel da produo/vendas. Tal facto levou a um menor volume de vendas e consequentemente reduo do RL da Sirmaf. O CF2 exactamente igual ao CF1, visto a Sirmaf no ter efectuado distribuio de dividendos, ao longo do trinio. O CF3 igual ao CF2 mais a variao das NFM. O CF3, apresentou-se decrescente ao longo do trinio em estudo, algo que justificado pelo facto da variao das NFM ser negativa em 2007. Aos CF4 e CF5 acrescenta-se o Saldo Operaes de Investimento e Saldo Operaes de Financiamento12, respectivamente. O Cash-Flow Bruto Global dado pela soma dos resultados antes de impostos com as Amortizaes. Constata-se, semelhana do rcio do CF1, que ocorreu um grande crescimento (34,88%) em 2007, seguido de uma grande diminuio (43,17%) em 2008, que se justifica pelas razes apontadas anteriormente. A grande diferena entre os Cash-Flow Lquido e o Cash-Flow Bruto deve-se ao facto do primeiro incluir o valor dos impostos e o segundo no.
11 12
O CF1 no inclui as provises, pois estas apresentam valores nulos. No disponho de informao suficiente para o clculo dos saldos das operaes de financiamento e
investimento.
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2.4. Concluso da Anlise Financeira

So muitas as opes da empresa que tem reflexo sobre a actividade financeira da Sirmaf. Assim, a anlise financeira, permite saber a todo o momento a capacidade da empresa para fazer face a compromissos financeiros. Apresento de seguida um conjunto de aspectos, que permitem esboar a situao financeira da empresa. A caracterizao do equilbrio financeiro feita no curto prazo e no mdio e longo prazo. No curto prazo possvel afirmar que a Sirmaf se encontra numa situao favorvel de equilbrio financeiro com margem de segurana, como evidencia a conjugao dos rcios FMF, NFM e TL. No que toca ao mdio e longo prazo verificase que a empresa ao longo do trinio foi recorrendo cada vez mais a capitais alheios para conseguir financiar os seus activos, sendo que esta tendncia mais sentida em 2008. O facto da empresa ter que recorrer ao sistema bancrio e naturalmente depender dele, no a torna necessariamente financeiramente mais desequilibrada. O investimento pode ser visto como um facto positivo, quer enquanto aposta da sua administrao no futuro, quer como sinal da manuteno e incremento da respectiva capacidade produtiva. Exemplo desta realidade a construo do pavilho Sirmaf - Nascente no decorrer de 2007, que tem como intuito responder prontamente a uma maior procura e exigncia dos clientes. De forma geral a Sirmaf encontra-se em equilbrio financeiro e que possui capacidade para fazer face s suas dvidas.
3. Anlise do Risco
Martins (2002) profere que a anlise do risco pretende averiguar em que medida os resultados das empresas so sensveis a um determinado conjunto de factores que influenciam a respectiva actividade (p.116). Assim, para poder proceder avaliao do risco da Sirmaf, utilizo o efeito de alavanca (leverage effect), que uma metodologia de anlise do Risco Operacional, Risco Financeiro e Risco Global. Seguidamente procederei ao estudo e explicao de cada um dos trs tipos de risco enunciados.
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3.1. Risco Operacional

O Risco Operacional (ou tambm designado de Risco de Negcio) pode ser definido de acordo com Martins (2002) como a incerteza subjacente previso dos Resultados Operacionais futuros (p.116). Martins (2002) diz ainda que so diversos os factores que provocam esta incerteza, nomeadamente: volatilidade dos preos de venda, da procura e dos custos dos factores de produo; a capacidade para repercutir nos preos de venda a instabilidade do custo dos factores e tambm a estrutura dos custos. Perante tudo isto possvel afirmar que o Risco Operacional varia de sector para sector e entre empresas do mesmo sector. Para conseguir efectuar o estudo do Risco Operacional da Sirmaf, nada melhor do que recorrer ao rcio do Grau de Alavanca Operacional, Ponto Crtico e Margem de Segurana. No que concerne ao Grau de Alavanca Operacional (GAO), quanto maior for o seu montante, maior ser tambm o risco de negcio. Certamente que quanto maior for o nvel de custos fixos, maior ser tambm o GAO. Grfico 17: Grau de Alavanca Operacional (GAO)
Atravs da anlise do grfico respeitante ao GAO, possvel constatar que 2006 e 2007 apresentam valores muito semelhantes. No entanto, em 2008 ocorre um aumento, assumindo assim o GAO um valor de 19,59. Isto implica que, quando ocorre uma variao de mais 10% nas vendas resulta num aumento de 195,9% no resultado operacional. No caso de ocorrer uma variao de menos 10% nas vendas, esta tem como consequncia uma diminuio do resultado operacional em menos 195,9%. Perante os resultados alcanados posso afirmar que o ano de 2008 aquele que apresenta um maior risco de negcio, pois neste ano a variao relativa dos resultados mais fortemente
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influenciada pela variao das vendas. Esta caracterstica particularmente delicada em perodos de quebra do volume de negcios, a qual se repercute de forma acentuada no decrscimo de resultados, em virtude de uma maior rigidez da estrutura de custos.
No que toca ao Ponto Crtico das Vendas (V*), este representa o valor para o qual a empresa apresenta um resultado operacional nulo. O aumento dos custos fixos conduz ao aumento do V*, o que significa que a empresa tem que vender mais para conseguir obter Resultados Operacionais nulos. Grfico 18: Ponto Crtico das Vendas (V*)
Conclu-se pela anlise dos valores do V*, comparando os trs anos em estudo, que de 2007 para 2008 ocorreu uma variao de quase 25%, indiciando que a Sirmaf necessita de vender maiores quantidades para obter um resultado operacional nulo. Esta realidade demonstra mais uma vez que o ano de 2008 aquele em que o risco de negcio da empresa maior. J no que respeita Margem de Segurana (MS), esta permite-nos saber qual o valor de vendas que a empresa atinge normalmente e qual o seu distanciamento em relao ao ponto crtico. Quanto maior for a margem de MS melhor ser para a empresa, pois menor ser o seu risco de negcio.
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Grfico 19: Margem de Seguranca (MS)
Comparando nos trs anos, o indicador de Margem de Segurana constato mais uma vez que o risco de negcio maior em 2008. O ano de 2007 aquele em que o risco menor, pois seria necessrio reduzir as vendas em 19,76% para a Sirmaf entrar na zona de prejuzo.
3.2. Risco Financeiro

O Risco Financeiro encontra-se intimamente associado incerteza inerente obteno de resultados positivos devido utilizao de capitais alheios, os quais originam encargos financeiros que reduzem aqueles resultados. Quanto maior for o peso dos capitais alheios na estrutura dos capitais, maior ser tambm o risco da Sirmaf. O risco financeiro ir ser medido seguidamente, pelo indicador Grau de Alavanca Financeira (GAF).
Grfico 20: Grau de Alavanca Financeira (GAF)
A Sirmaf ostenta, no perodo em anlise, um risco financeiro crescente, sendo mais notria a evoluo observada pelo GAF13 em 2008. O facto de neste ano ter
13
GAF dado pelo quociente entre o Resultado Operacional e o Resultado Antes de Impostos.
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ocorrido uma diminuio tanto do Resultado Operacional como do RAI (sendo a diminuio mais significativa ao nvel deste indicador), conduziu ao resultado encontrado a nvel do GAF. A diminuio do RAI em grande parte explicada pelo facto dos custos financeiros terem aumentado substancialmente, conduzindo assim a um RF mais negativo (quando comparado 2008 com 2007). Estes resultados esto associados novamente ao facto da aquisio do novo pavilho e consequentemente ao aumentado do montante dos capitais alheios. Certamente que, o ano de 2008, foi dos trs anos, aquele maior risco financeiro tm, causado pelo maior peso dos capitais alheios na estrutura de capitais.
3.3. Risco Global

O Risco Global medido utilizando o Grau de Alavanca Combinada (GAC), que dado considerando o risco de negcio e o risco financeiro, dados respectivamente pelo GAO e pelo GAF. Ou seja, o GAC mede a sensibilidade do resultado lquido s variaes do volume de vendas. Grfico 21: Grau de Alavanca Combinada (GAC)
Atesta-se que em 2008 o GAC foi sensivelmente 22 vezes superior ao valor obtido em 2007, indcio do aumento do risco. O rcio que mais contribuiu para o resultado alcanado em 2008 foi o GAF, pois foi este que apresentou uma maior variao justificada em parte pelo aumento do montante dos capitais alheios.
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3.4. Concluso da Anlise de Risco

Tal como fiz para nas outras anlises, vou agora enumerar algumas concluses, que achei mais pertinentes. No que concerne ao Risco Operacional, este apresenta um valor muito elevado, o que se traduz numa situao de elevado risco de negcio. Assim, a sensibilidade dos resultados operacionais s variaes das vendas apresentou-se crescente. Quanto ao Risco Financeiro este cresceu substancialmente em 2008, justificado pelo crescimento do peso dos Capitais Alheios na estrutura de capitais. O Risco Global incorpora os dois riscos referidos anteriormente, o Risco Operacional e o Risco Financeiro, encontrando-se relacionado com a rendibilidade de explorao e com a situao financeira, que apresentou valores muito elevados sobretudo em 2008. Estamos assim, perante a existncia de um grande crescimento do risco em 2008. O desejvel para a Sirmaf seria a existncia de nveis de risco mais reduzidos.
4. Sntese da anlise econmico-financeira e perspectivas futuras

A informao financeira bastante importante para as empresas uma vez que atravs do estudo e anlise desta que se pode obter um julgamento seguro sobre a situao da empresa. A anlise econmica e financeira tem como objectivo formular juzos de valor sobre a sade econmica e financeira de uma empresa, sobretudo com base nesses julgamentos preparar decises (por exemplo: a concesso de um aumento do prazo de pagamento a um cliente ou recurso a um emprstimo bancrio, entre outros). Efectuada que est a anlise econmico-financeira da Sirmaf, est na altura de olhar para os dados que possumos sobre a evoluo da empresa, procurando tirar concluses da situao actual e delinear tambm a evoluo econmico-financeira futura da Sirmaf. Ao debruar a ateno sobre os valores obtidos ao longo deste trinio, parece-me importante salientar alguns aspectos que marcam a realidade da Sirmaf, a trs grandes nveis: econmico, financeiro e de risco.
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A Rendibilidade dos Capitais Prprios apresentou-se crescente at 2007, evidenciando assim, uma grande capacidade dos capitais prprios da Sirmaf gerarem lucros. Nestes dois primeiros anos a Sirmaf consegue um nvel de rentabilidade trs vezes superior ao do sector. Contudo em 2008, esta realidade inverte-se e a Sirmaf encontra-se menos atractiva ao investimento dos capitais prprios dos scios, pois estes agora geram um nvel de lucro mais reduzido. Ao nvel do equilbrio financeiro de curto prazo constata-se que a Sirmaf, ao longo do trinio, consegue cumprir a regra do equilbrio financeiro com margem de segurana, permitindo-lhe assim, liquidar os seus compromissos de curto prazo dentro dos prazos de vencimento. Ao nvel do equilbrio financeiro de mdio e longo prazo, verifica-se que a Sirmaf apresenta alguma dependncia financeira e tambm vulnerabilidade perante os seus credores. Contudo, ao longo do trinio a empresa tem conseguido caminhar no sentido de diminuir a sua dependncia e consequentemente aumentar a sua estabilidade financeira. Ao longo dos trs anos em estudo apura-se que a Sirmaf cada vez mais apresenta um grau de endividamento de mdio e longo prazo crescente, diminuindo o seu endividamento de curto prazo. Esta realidade justifica-se pela necessidade da empresa em recorrer a emprstimos de mdio e longo prazo para assim poder financiar os investimentos efectuados, nomeadamente em 2007 para a construo do pavilho e a aquisio de equipamentos para este. No que toca ao risco, possvel afirmar que a Sirmaf apresenta um significativo nvel de risco operacional, sendo ainda mais forte em 2008, indiciando assim uma elevada incerteza subjacente previso dos resultados operacionais futuros. J o risco financeiro apresentou valores reduzidos nos dois primeiros anos, mas em 2008 disparou. O ano de 2008 vem demonstrar a existncia de um maior nvel de incerteza inerente obteno de resultados positivos devido utilizao de capitais alheios, os quais vm originar encargos financeiros que reduzem aqueles resultados. A crise que se fez sentir nos dois ltimos trimestres de 2008, foi em parte responsvel pela reduo do nvel de actividade da Sirmaf neste ano. A dita crise afectou os sectores de actividade dos principais clientes da Sirmaf. Assim, a empresa v-se obrigada a apostar cada vez mais na diversificao de ramos de actividade, para tentar colmatar as dificuldades inerentes a produzir apenas para um nmero restrito de sectores. certo que cada vez mais vivemos numa aldeia global, pelo que a
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globalizao e a capacidade de modernizao e inovao que so fundamentais para que a Sirmaf consiga sobreviver no futuro. A crise sentida em 2008 afectou as vendas da Sirmaf e conduziu, de uma forma geral, a resultados piores que aqueles que tinham sido obtidos em 2007. Contudo, a empresa continuou a obter resultados positivos em 2008. Num futuro a curto prazo parece continuar a reinar a dita crise e assim a Sirmaf deve trabalhar para manter os resultados que conseguiu alcanar em 2008 ou se for possvel procurar melhor-los. possvel concluir que a Sirmaf apresenta uma posio relativamente slida que a ajudar a prosseguir a sua caminhada num terreno que se prev a curto prazo, que seja arenoso.
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Captulo V: Avaliao de fornecedores


A avaliao de fornecedores foi uma outra das tarefas desenvolvidas, e est associada certificao da empresa. A certificao um processo complexo com implicaes sobre diversas reas da empresa, como demonstra a figura 2.
Figura 2: Integrao externa da Qualidade Total
Produto
Processo
Fornecedor
Cliente
Meio Ambiente
Fonte: Adaptado: A gesto da Qualidade no Processo
So diversas as questes que se podem levantar ao falarmos de fornecedores, bem como diversos so os estudos que so passveis de serem efectuados, nomeadamente a avaliao de fornecedores. Assim, possvel assegurar que a avaliao de fornecedores apenas uma das partes de um vasto campo abrangido pelo processo de certificao, que est profundamente dependente de todo o processo de compra. Como se sabe indispensvel planear e estabelecer procedimentos para controlar as compras, por forma a garantir que os produtos adquiridos satisfazem as exigncias. A norma da Qualidade NP EN ISO 9001:2000, diz que a organizao deve assegurar que o produto comprado est conforme com os requisitos de compra especficos (p.21), isto
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, que no tenha nenhum tipo de no conformidade1. substancialmente importante que a empresa analise e seleccione fornecedores com base nas suas aptides para fornecer os produtos de acordo com os requisitos pretendidos pela empresa. A norma referida anteriormente prev que no processo de compra estejam estabelecidos critrios para a seleco, avaliao e reavaliao (p.21). No que se refere informao de compra, a norma NP EN ISO 9001:2000, estabelece que a mesma deve "descrever o produto a ser comprado, includo quando apropriado: a) requisitos para a aprovao de produto, de procedimentos, de processos e de equipamentos; b) requisitos para a qualificao do pessoal; c) requisitos do sistema de gesto da qualidade (p.21). A empresa deve garantir a adequao das condies de compra especificadas antes da sua comunicao ao fornecedor. Por ltimo, a compra pressupe que exista a verificao do produto comprado por parte da empresa e mais uma vez a norma define que a organizao deve estabelecer e implementar as actividades de inspeco ou outras necessrias para assegurar que o produto comprado vai ao encontro dos requisitos de compra especificados(p.21). No caso de a verificao ocorrer junto das instalaes do fornecedor, a organizao deve declarar, na informao de compra, as disposies de verificao pretendidas e o mtodo para liberao do produto (NP EN ISO 9001:2000, p.21). A seleco e avaliao do fornecedor deve ser a mais adequada para cada tipo de compra, definindo claramente e de forma inequvoca aquilo que pretende comprar. Assim, os documentos de compra devem descrever de forma clara o tipo de embalagem, as condies de transporte, a denominao, o cdigo, a referncia, ou seja, todo o tipo de informao que seja precisa, para que a qualidade dos produtos/servios adquiridos seja garantida. Existe tambm um processo de verificao dos produtos comprados, que pretende uniformizar e instituir rigor no controlo das compras. Este processo est patente no Manual da Qualidade2 que deve identificar todos os processos e procedimentos para a verificao dos produtos adquiridos, devendo sempre manter-se
1 2 2
No - conformidade ocorre quando o produto no satisfaz um requisito especificado. Para Domingues (2003) o Manual da Qualidade constitui verdadeiro mapa da estrada que oferece o Para Domingues (2003) o Manual da Qualidade constitui verdadeiro mapa da estrada que oferece o
caminho mais breve para atingir a qualidade e deve conter toda a informao que permita compreender os procedimentos globais, definir funes operativas e responsabilidades essenciais. Ou seja, o Manual da Qualidade constitui um documento base a partir do qual se desdobram os restantes documentos.
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registos3 dos resultados das verificaes efectuadas, inclusive das aces correctivas realizadas. O facto da empresa efectuar uma verificao dos produtos, no dispensa a mesma de incutir algum rigor quando escolhe o fornecedor a que vai comprar, de modo a que este possa fornecer empresa produtos de qualidade. Esta deve tambm ser uma preocupao do fornecedor. Para as empresas conseguirem avaliar correctamente os seus fornecedores, crucial que a empresa defina um conjunto de critrios para avaliar os mesmos, ou seja, perceber o tipo de servio que se pretende e avali-los s relativamente a isso. Deve-se avaliar os servios/produtos fornecidos em funo dos critrios definidos e por ltimo, se possvel, dar informao dos resultados aos fornecedores, tentando definir algumas aces em funo do resultado. Na Sirmaf a avaliao de fornecedores foi feita no primeiro trimestre de 2009, com base nos valores obtidos sobretudo no ano de 2008, mas tambm olhando para os valores dos anos anteriores. A Sirmaf dispe de um programa informtico (RCsoft) que a auxilia em inmeras tarefas, nomeadamente na avaliao de fornecedores. Abaixo encontra-se, a ttulo de exemplo, a avaliao de um determinado fornecedor4.
Os registos devem manter-se legveis, identificveis e recuperveis. As empresas devem normalmente
estabelecer um procedimento documentado para definir os controlos necessrios identificao, armazenamento, proteco, recuperao, tempo de reteno e eliminao dos registos.
4
Optei por tirar o nome do fornecedor, porque no obtive a autorizao do mesmo para a divulgao da
sua avaliao e tambm para que a sua identidade possa ser preservada.
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Figura 3: Avaliao de fornecedores no programa RcSoft
Fonte: Sirmaf Programa RcSoft
Como se pode observar pela figura 3, na Sirmaf a avaliao de fornecedores focada num conjunto de critrios por ela definidos, que so os que se seguem: 1. Qualidade preo; 2. Condies de pagamento; 3. Qualidade do produto/servio; 4. Respeito pelo prazo de entrega; 5. Rapidez de resposta consulta; 6. Disponibilidade; 7. Assistncia aps venda;
Cada um dos pontos avaliados tem um grau de importncia distinto. Assim, a Sirmaf utiliza uma escala de 100 pontos, que fez distribuir por cada ponto avaliado de
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acordo com a importncia do mesmo para a empresa. Seno vejamos, a ttulo de exemplo, a qualidade do produto/servio (com 25 pontos) muito mais importante que as condies de pagamento (com 5 pontos) para a Sirmaf. A qualidade do produto/servio, o respeito pelo prazo de entrega e a rapidez de resposta consulta so calculados automaticamente pelo RCsoft, sendo que os dois primeiros pontos referidos so analisados utilizando o nmero total de no conformidades e o nmero total de encomendas. Para o ltimo critrio (rapidez de resposta a consultas) v-se o nmero de respostas com atraso5 s consultas efectuadas. As condies de pagamento so avaliadas de acordo com o prazo de pagamento desejado pelo fornecedor: varia de 1 ponto6 (pagamento antes de envio) at 5 pontos (pagamento a 90 dias). Todos os restantes pontos de avaliao (qualidade do preo, disponibilidade e assistncia aps venda) so analisados e avaliados pelo responsvel do departamento de compras, que lida mais directamente com os fornecedores e que efectua uma avaliao numa escala que vai de Mau a Muito Bom. Aps todos os campos se encontrarem analisados e preenchidos, o programa procede ao clculo e encontra para cada fornecedor uma percentagem final (como se pode verificar na ficha de avaliao que apresentei anteriormente). Perante esta percentagem, os fornecedores sero classificados em trs tipos: Tipo C, se a avaliao do fornecedor estiver entre 0% e 70%; Tipo B, se avaliao do fornecedor estiver entre 71% e 89%; Tipo A, se a avaliao do fornecedor estiver entre 90% e 100%. Posto isto, procede-se seleco dos 25 principais fornecedores da Sirmaf, sendo que o volume de facturao destes na empresa representa no total mais de 80% do total de facturao dos fornecedores. Seguidamente efectuei um mapa comparando a avaliao obtida em cada um dos dois semestres de 2008. Depois comparei a mdia anual de 2008 para cada fornecedor com a mdia obtida no ano de 2007, sempre para
5
Existem alguns fornecedores que entregam tardiamente a documentao referente venda para a Sirmaf.
Da que por vezes a avaliao do fornecedor indicie por exemplo que as entregas foram efectuadas fora do prazo quando isso no corresponde realidade. Assim, ao realizar a avaliao de cada um dos fornecedores necessrio estar atento a estes pormenores, para no executar uma incorrecta avaliao dos mesmos.
6
Note-se que quando me refiro a ponto refiro-me ao factor de ponderao de cada um dos sete factores
avaliados.
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cada um dos 25 fornecedores. A comparao, a nvel da avaliao de fornecedores tinha como objectivo perceber quais as razes que estavam por detrs do aumento ou diminuio da avaliao percentual ocorrida entre os semestres e entre os dois anos (2007 e 2008). Tinha ainda como objectivo perceber o porqu da obteno de determinada percentagem. As razes eram de diversa ordem mas estavam essencialmente associadas ao desrespeito pelo prazo de entrega das encomendas e depois dificuldade em responder dentro do prazo s consultas efectuadas. Contudo, apesar dos atrasos das encomendas, os fornecedores de forma geral entregam as encomendas na Sirmaf com elevado nvel de qualidade. Estando analisada a situao de cada um dos fornecedores, hora de proceder elaborao de cartas para cada um deles e excluso de todos aqueles que apresentem avaliao inferior a 50%. Em 2009 no houve nenhum fornecedor excludo da listagem de fornecedores, pois todos apresentavam uma avaliao superior ao limite exposto. As cartas tm como objectivo dar a conhecer aos fornecedores a evoluo da sua avaliao. Estas contemplam essencialmente trs grandes tipos de fornecedores: os que melhoraram, pioraram e mantiveram a sua avaliao (comparando 2007 com 2008). A carta para os fornecedores que melhoraram ou mantiveram a sua avaliao, d a conhecer a cada fornecedor o agrado da Sirmaf por ver a sua avaliao melhorar ou manter-se. Mais detalhada a carta para os fornecedores que pioraram a sua avaliao, pois necessrio alertar os mesmos para os aspectos que deixaram a empresa insatisfeita. O objectivo desta consciencializar cada um dos fornecedores de onde est a falhar, para que estes possam melhorar a sua avaliao e consequentemente aumentar a satisfao da Sirmaf. Todo este processo efectuado uma vez por ano e todos os anos na Sirmaf. A no realizao da avaliao de fornecedores poder colocar em causa a certificao. A Sirmaf sabe que a certificao no eterna, porque possuir a certificao no implica necessariamente pensar que o assunto est concludo, antes pelo contrrio, ela exige um trabalho contnuo. So efectuadas auditorias de acompanhamento que permitiro efectuar a renovao da certificao no caso de a empresa efectuar as suas tarefas como mandam os procedimentos. sabido que as empresas se preocupam essencialmente em cativar os seus clientes, deixando por vezes de lado os seus fornecedores, pois partem do pressuposto que vo ter sempre acesso a todos os produtos e servios que pretendem. Assim, creio
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que seria importante que as empresas de forma geral e a Sirmaf em particular, cativassem mais os seus fornecedores, no sentido destes tambm terem uma melhor avaliao e consequentemente uma maior satisfao da Sirmaf, bem como se empenharem em fornecer servios e produtos de qualidade. Assim, a Sirmaf poderia: criar prmios para o melhor fornecedor do ms/ano e/ou atribuir um prmio ao melhor fornecedor, querer saber as opinies dos fornecedores, entre outros. Estas alternativas cativam a ateno dos fornecedores e consequentemente estes tenderiam a efectuar um melhor cumprimento de prazos de entrega, de consulta, qualidade, entre outros. Estas alternativas poderiam aumentar a satisfao na relao fornecedor cliente e vice-versa, que s beneficia a Sirmaf. possvel concluir que os fornecedores so um elemento importante em qualquer empresa e a sua avaliao indispensvel para a Sirmaf conseguir manter a certificao.
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Captulo VI: Concluso

Captulo VI: Concluso

A realizao deste estgio curricular tratou-se da minha experincia em ambiente profissional mais intensa e relevante, que me permitiu adquirir conhecimentos que constituem sem dvida uma base para o meu futuro profissional, no esquecendo o seu contributo para o desenvolvimento e enriquecimento pessoal. A experincia associada ao estgio na Sirmaf veio complementar algumas das reas de aprendizagem efectuada durante o curso, permitindo-me assim colocar em prtica alguns dos conhecimentos adquiridos. Os ensinamentos obtidos no mbito da disciplina de Anlise Financeira, por exemplo, revelaram-se teis no desenvolvimento da anlise econmico financeira na entidade de acolhimento e tambm neste relatrio. Este relatrio de estgio pretendeu ser assim, uma sntese de alguns dos conhecimentos adquiridos durante o perodo de estgio e do meu percurso acadmico na Faculdade de Economia. Em forma de concluso, a realizao deste estgio permitiu-me perceber como funciona uma empresa, em que as reas como o relacionamento humano, a motivao e o circuito de comunicao so essenciais para o bom funcionamento de qualquer entidade.
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Anexos
Anexos
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Anexo 1: Balanos e DR de 2006 a 2008

Anexo 1: Balanos e Demonstrao dos Resultados de 2006 a 2008
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Anexo 2: Balanos Financeiros de 2006 a 2008

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Balano Financeiro 2006

Valores Rectificao Valores rectificados
Activo
Imobilizado:
Imobilizaes Incorpreas: Despesas de Instalao Despesas de Investigao e de Desenvolvimento Propriedade Industrial e Outros Direitos Trespasses Imobilizado em Curso Adiantamentos por Conta de Imob. Incorpreas Imobilizaes Corpreas: Terrenos e Recursos Naturais Edifcios e Outras Construes Equipamento Bsico Equipamento de Transporte Ferramentas e Utenslios Equipamento Administrativo Taras e Vasilhame Outras Imobilizaes Corpreas Imobilizaes em Curso Adiantamentos por Conta de Imob. Corpreas Investimentos Financeiros: Partes de Capital em Empresas do Grupo Emprstimos a Empresas do Grupo Partes de Capital em Empresas Associadas Emprstimos a Empresas Associadas Ttulos e outras Aplicaes Financeiras Outros Emprstimos Concedidos Imobilizaes em Curso Adiamentos por Conta de Invest. Financeiros
207,50
207,50
207,50 5.860,02 321.769,63 27.086,36 31.869,72 2.517,60 43.228,18 1.241,79
0,00
207,50 5.860,02 321.769,63 27.086,36 31.869,72 2.517,60 43.228,18 1.241,79
433.573,30 1.000,00 37.500,00
0,00
433.573,30 1.000,00 37.500,00
38.500,00
0,00
38.500,00
Circulante:
Existncias: Matrias Primas, Subsidirias e de Consumo Produtos e Trabalhos em Curso Subprodutos, Desperdcios e Refugos Produtos Acabados e Intermdios
Relatrio de estgio
69.374,86 198.366,72
69.374,86 198.366,72
85

continuao 2006 Mercadorias Adiantamentos por Conta de Compras Dvidas de Terceiros - Mdio e Longo Prazo: Clientes c/c Clientes - Ttulos a Receber Clientes de Cobrana Duvidosa Empresas do Grupo Empresas Participadas e Participantes Accionistas (scios) Adiantamentos a Fornecedores Adiantamentos a Fornecedores de Imobilizado Estado e Outros Entes Pblicos Outros Devedores Subscritores de Capital
Valores 17.343,72 285.085,30
Rectificao
Valores rectificados 17.343,72 285.085,30
0,00
0,00 Dvidas de Terceiros - Curto Prazo: Clientes c/c Clientes - Titulos a Receber Clientes de Cobrana Duvidosa Empresas do Grupo Empresas Participadas e Participantes Outros Accionistas (scios) Adiantamento a Fornecedores Adiantamento a Fornecedores de Imobilizado Estado e Outros Entes Pblicos Outros Devedores Subscritores de Capital Ttulos egociveis: Obrigaes e Tt.de Particip. em Emp. do Grupo Aces em Empresas Associadas Obrigaes e Tt. de Particip. em Emp. Assoc. Outros Ttulos Negociveis Outras Aplicaes de Tesouraria 0,00 Depsitos Bancrios e Caixa: Depsitos Bancrios Caixa 779,57 9.662,71 10.442,28 745.227,31
0,00
0,00 745.227,31
42.000,00
42.000,00
1.931,30 7.279,78 789.158,61 7.279,78
1.931,30 7.279,78 796.438,39
0,00
0,00 779,57 9.662,71 10.442,28 86
0,00
Relatrio de estgio

continuao 2006
Valores
Rectificao
Valores rectificados
Acrscimos e Diferimentos:
Acrscimos e Proveitos Custos Diferidos Impostos Diferidos 7.279,78 7.279,78 Total do Activo 1.564.246,77 -7.279,78 0,00
-7.279,78 0,00 0,00 1.564.246,77
Capital Prprio e Passivo

Capital Prprio
Capital Aces (quotas) Prprias - Valor Nominal Aces (quotas) Prprias - Descontos e Prmios Prestaes Suplementares Prmios de Emisso de Aces (quotas) Ajustamento de Partes de Cap. Filiais e Assoc. Reservas de Reavaliao Reservas: Reservas Legais Reservas Estatutrias Reservas Contratuais Outras Reservas Resultados Transitados Subtotal Resultado Lquido do Exerccio Dividendos Antecipados Total do Capital Prprio 104.747,56 104.747,56
441,26 7.471,74
441,26 7.471,74
68.098,82 63.630,55 244.389,93 46.929,81 291.319,74
0,00
68.098,82 63.630,55 244.389,93 46.929,81 291.319,74
0,00
Passivo
Provises para Riscos e Encargos: Provises para Penses Provises para Impostos Outras Provises para Riscos e Encargos 0,00 Dvidas a Terceiros - Mdio e Longo Prazo Emprstimos por Obrigaes: Convertveis No Convertveis Emprstimos por Ttulos de Participao Dvidas a Instituies de Crdito Adiantamento por Conta de Vendas
Relatrio de estgio
0,00
0,00
193.522,47
193.522,47
87

continuao 2006 Fornecedores c/c Fornecedores - Fac. em Recep. e Conferncia Fornecedores - Ttulos a Pagar Fornecedores de Imobilizado - Ttulos a Pagar Empresas do Grupo Empresas Participadas e Participantes Outros Accionistas (scios) Adiantamento de Clientes Outros Emprstimos Obtidos Fornecedores de Imobilizado c/c Estado e Outros Entes Pblicos Outros Credores Dvidas a Terceiros - Curto Prazo Emprstimos por Obrigaes: Convertveis No Convertveis Emprstimos por Ttulos de Participao Dvidas a Instituies de Crdito Adiantamento por Conta de Vendas Fornecedores c/c Fornecedores - Fac. em Recep. e Conferncia Fornecedores - Ttulos a Pagar Fornecedores de Imobilizado - Ttulos a Pagar Empresas do Grupo Empresas Participadas e Participantes Outros Accionistas (scios) Adiantamento de Clientes Outros Emprstimos Obtidos Fornecedores de Imobilizado c/c Estado e Outros Entes Pblicos Outros Credores Acrscimos e Diferimentos Acrscimo de Custos Proveitos Diferidos Impostos Diferidos
Valores
Rectificao
39.025,75
39.025,75
232.548,22
0,00
232.548,22
93.424,07 584.650,66
93.424,07 584.650,66
217.565,97 27.984,63 207,58 923.832,91 75.950,43 40.595,47
217.565,97 27.984,63 116.545,90 116.753,48 116.545,90 1.040.378,81 -75.950,43 -40.595,47 0,00 0,00
116.545,90 Total do Passivo 1.272.927,03 Total do Capital Prprio e Passivo 1.564.246,77

Relatrio de estgio
-116.545,90 0,00 0,00 1.272.927,03 0,00 1.564.246,77 88


Valores Rectificao Valores Rectificados
Activo
Imobilizado:
207,50
207,50
207,50 307.374,97 732.817,11 40.594,60 18.089,15 1.322,08 39.387,34 13.524,62
0,00
207,50 307.374,97 732.817,11 40.594,60 18.089,15 1.322,08 39.387,34 13.524,62
1.153.109,87 1.000,00 37.500,00
0,00 1.153.109,87 1.000,00 37.500,00
38.500,00
0,00
38.500,00
Circulante:
Existncias: Matrias Primas, Subsidirias e de Consumo Produtos e Trabalhos em Curso Subprodutos, Desperdcios e Refugos Produtos Acabados e Intermdios Mercadorias
Relatrio de estgio
62.130,02
62.130,02
15.532,51
15.532,51 89

continuao 2007 Adiantamentos por Conta de Compras
Valores 77.662,53
Rectificao 0,00
Valores rectificados 77.662,53
Dvidas de Terceiros - Mdio e Longo Prazo: Clientes c/c Clientes - Ttulos a Receber Clientes de Cobrana Dvidosa Empresas do Grupo Empresas Participadas e Participantes Accionistas (scios) Adiantamentos a Fornecedores Adiantamentos a Fornecedores de Imobilizado Estado e Outros Entes Pblicos Outros Devedores Subscritores de Capital 0,00 Dvidas de Terceiros - Curto Prazo: Clientes c/c Clientes - Titulos a Receber Clientes de Cobrana Duvidosa Empresas do Grupo Empresas Participadas e Participantes Outros Accionistas (scios) Adiantamento a Fornecedores Adiantamento a Fornecedores de Imobilizado Estado e Outros Entes Pblicos Outros Devedores Subscritores de Capital Ttulos egociveis: Aces em Empresas do Grupo Obrigaes e Tt.de Particip. em Emp. do Grupo Aces em Empresas Associadas Obrigaes e Tt. de Particip. em Emp. Assoc. Outros Ttulos Negociveis Outras Aplicaes de Tesouraria 0,00 Depsitos Bancrios e Caixa: Depsitos Bancrios Caixa 2.118,33 8.246,58 10.364,91 0,00 0,00 2.118,33 8.246,58 10.364,91 90 930.387,20 0,00 0,00 930.387,20
42.000,00
42.000,00
113,00 7.550,68 55.490,13 980.050,88
113,00 7.550,68 55.490,13
55.490,13 1.035.541,01
0,00
Relatrio de estgio

continuao 2007
Valores
Rectificao
Acrscimos e Proveitos Custos Diferidos Impostos Diferidos 9.926,13 45.564,00 55.490,13 Total do Activo 2.315.385,82 -9.926,13 0,00 -45.564,00 0,00 -55.490,13 0,00 0,00 2.315.385,82

Capital Prprio
395.347,97 10.259,50
395.347,97 10.259,50
89.210,13 -73.489,45 526.075,71 118.204,45 644.280,16
0,00
89.210,13 -73.489,45 526.075,71 118.204,45 644.280,16
0,00
Passivo
Provises para Riscos e Encargos: Provises para Penses Provises para Impostos Outras Provises para Riscos e Encargos 0,00 Dvidas a Terceiros - Mdio e Longo Prazo Emprstimos por Obrigaes: Convertveis No Convertveis Emprstimos por Ttulos de Participao Dvidas a Instituies de Crdito Adiantamento por Conta de Vendas
Relatrio de estgio
0,00
0,00
56.641,49
56.641,49
91

continuao 2007 Fornecedores c/c Fornecedores - Fac. em Recep. e Conferncia Fornecedores - Ttulos a Pagar Fornecedores de Imobilizado - Ttulos a Pagar Empresas do Grupo Empresas Participadas e Participantes Outros Accionistas (scios) Adiantamento de Clientes Outros Emprstimos Obtidos Fornecedores de Imobilizado c/c Estado e Outros Entes Pblicos Outros Credores Dvidas a Terceiros - Curto Prazo Emprstimos por Obrigaes: Convertveis No Convertveis Emprstimos por Ttulos de Participao Dvidas a Instituies de Crdito Adiantamento por Conta de Vendas Fornecedores c/c Fornecedores - Fac. em Recep. e Conferncia Fornecedores - Ttulos a Pagar Fornecedores de Imobilizado - Ttulos a Pagar Empresas do Grupo Empresas Participadas e Participantes Outros Accionistas (scios) Adiantamento de Clientes Outros Emprstimos Obtidos Fornecedores de Imobilizado c/c Estado e Outros Entes Pblicos Outros Credores Acrscimos e Diferimentos Acrscimo de Custos Proveitos Diferidos Impostos Diferidos
Valores
Rectificao
525.000,95
525.000,95
581.642,44
0,00
581.642,44
481.216,62 338.318,84
481.216,62 338.318,84
57.893,77 89.299,77 966.729,00 90.979,90 31.754,32
57.893,77 89.299,77 122.734,22 122.941,80 122.734,22 1.089.670,80 -90.979,90 -31.754,32 0,00 0,00
0,00 122.734,22 -122.734,22 Total do Passivo 1.671.105,66 0,00 1.671.313,24 Total do Capital Prprio e Passivo 2.315.385,82 0,00 2.315.593,40
Relatrio de estgio
92


Valores Rectificao Valores rectificados
Activo
Imobilizado:
207,50
207,50
207,50 307.374,97 695.869,94 116.524,67 10.707,94 4.903,95 21.948,10 11.015,38
0,00
207,50 307.374,97 695.869,94 116.524,67 10.707,94 4.903,95 21.948,10 11.015,38
1.168.344,95 1.000,00 110.500,00
0,00 1.168.344,95 1.000,00 110.500,00
111.500,00
0,00
111.500,00
Circulante:
Existncias: Matrias Primas, Subsidirias e de Consumo Produtos e Trabalhos em Curso Subprodutos, Desperdcios e Refugos Produtos Acabados e Intermdios Mercadorias
Relatrio de estgio
89.245,44 89.538,00
89.245,44 89.538,00
22.311,36
22.311,36 93

continuao 2008 Adiantamentos por Conta de Compras
Valores 201.094,80
Rectificao 0,00
Valores rectificados 201.094,80
Dvidas de Terceiros - Mdio e Longo Prazo: Clientes c/c Clientes - Ttulos a Receber Clientes de Cobrana Dvidosa Empresas do Grupo Empresas Participadas e Participantes Accionistas (scios) Adiantamentos a Fornecedores Adiantamentos a Fornecedores de Imobilizado Estado e Outros Entes Pblicos Outros Devedores Subscritores de Capital 0,00 Dvidas de Terceiros - Curto Prazo: Clientes c/c Clientes - Titulos a Receber Clientes de Cobrana Duvidosa Empresas do Grupo Empresas Participadas e Participantes Outros Accionistas (scios) Adiantamento a Fornecedores Adiantamento a Fornecedores de Imobilizado Estado e Outros Entes Pblicos Outros Devedores Subscritores de Capital Ttulos egociveis: Aces em Empresas do Grupo Obrigaes e Tt.de Particip. em Emp. do Grupo Aces em Empresas Associadas Obrigaes e Tt. de Particip. em Emp. Assoc. Outros Ttulos Negociveis Outras Aplicaes de Tesouraria 0,00 Depsitos Bancrios e Caixa: Depsitos Bancrios Caixa 89.512,97 5.084,97 94.597,94 0,00 0,00 89.512,97 5.084,97 94.597,94 94 638.415,98 0,00 0,00 638.415,98
14.130,76 62.985,94 652.546,74 62.985,94
14.130,76 62.985,94 715.532,68
0,00
Relatrio de estgio

continuao 2008
Valores
Rectificao
Acrscimos e Proveitos Custos Diferidos Impostos Diferidos 6.984,94 56.001,00 62.985,94 Total do Activo 2.291.277,87 -6.984,94 0,00 -56.001,00 0,00 -62.985,94 0,00 0,00 2.291.277,87

Capital Prprio
395.347,97 16.169,72
395.347,97 16.169,72
89.210,13 38.804,78 644.280,16 7.039,56 651.319,72
0,00
89.210,13 38.804,78 644.280,16 7.039,56 651.319,72
0,00
Passivo
Provises para Riscos e Encargos: Provises para Penses Provises para Impostos Outras Provises para Riscos e Encargos 0,00 Dvidas a Terceiros - Mdio e Longo Prazo Emprstimos por Obrigaes: Convertveis No Convertveis Emprstimos por Ttulos de Participao Dvidas a Instituies de Crdito Adiantamento por Conta de Vendas Fornecedores c/c
Relatrio de estgio
0,00
0,00
262.500,00
262.500,00
95

continuao 2008 Fornecedores - Fac. em Recep. e Conferncia Fornecedores - Ttulos a Pagar Fornecedores de Imobilizado - Ttulos a Pagar Empresas do Grupo Empresas Participadas e Participantes Outros Accionistas (scios) Adiantamento de Clientes Outros Emprstimos Obtidos Fornecedores de Imobilizado c/c Estado e Outros Entes Pblicos Outros Credores Dvidas a Terceiros - Curto Prazo Emprstimos por Obrigaes: Convertveis No Convertveis Emprstimos por Ttulos de Participao Dvidas a Instituies de Crdito Adiantamento por Conta de Vendas Fornecedores c/c Fornecedores - Fac. em Recep. e Conferncia Fornecedores - Ttulos a Pagar Fornecedores de Imobilizado - Ttulos a Pagar Empresas do Grupo Empresas Participadas e Participantes Outros Accionistas (scios) Adiantamento de Clientes Outros Emprstimos Obtidos Fornecedores de Imobilizado c/c Estado e Outros Entes Pblicos Outros Credores Acrscimos e Diferimentos Acrscimo de Custos Proveitos Diferidos Impostos Diferidos
Valores
Rectificao
534.875,76
534.875,76
797.375,76
0,00
797.375,76
187.503,00 345.374,72
187.503,00 345.374,72
64.591,55 108.128,42 31.311,93 736.909,62 94.197,66 11.475,11
105.672,77 105.672,77 -94.197,66 -11.475,11
64.591,55 108.128,42 105.880,35 811.478,04 0,00 0,00
0,00 105.672,77 -105.672,77 Total do Passivo 1.639.958,15 0,00 1.608.853,80 Total do Capital Prprio e Passivo 2.291.277,87 0,00 2.260.173,52
Relatrio de estgio
96
Anexo 3: Formulrio
Anexo 3: Formulrio
Relatrio de estgio
97
Anexo 3: Formulrio
Formulrio
Anlise Econmica
Evoluo dos Proveitos

Var. % Var. % 2008 2006-2007 2007-2008 49,27% 1.976.949 -3,65% -20,88% 676.197 -8,53% -333,48% 89.538 -145,14% 780,65% 9.952 180,42% 23.735 0 8,41% 2.776.371 6,91% 723,39% 1.451 -19,16% -3,87% 14.911 17,90% 8,41% 2.792.733 6,95%
atureza Vendas Prestao de Servios Variao da Produo Proveitos Suplementares Subsdios Explorao Outros Proveitos Operacionais Proveitos Operacionais Proveitos Financeiros Proveitos Extraordinrios Total de Proveitos
2006
2007
1.374.569 2.051.760 934.375 739.274 84.962 -198.367 403 3.549 1.048 0 0 612 2.395.357 2.596.828 218 1.795 13.156 12.647 2.408.731 2.611.270
Produo
Produo = Proveitos Totais Proveitos Suplementares Outros Proveitos Operacionais Proveitos Financeiros Proveitos Extraordinrios Ou1 Produo = Vendas + Prestao de Servios + Trabalhos para a prpria empresa + Subsdios explorao + Variao da Produo Indicador Proveitos Totais Proveitos Suplementares Outros Proveitos Operacionais Proveitos Financeiros Proveitos Extraordinrios Produo 2006 2007 2008 2.408.731 2.611.270 2.792.733 403 3.549 9.952 0 612 0 218 1.795 1.451 13.156 12.647 14.911 2.394.954 2.592.667 2.766.419
Ambas as alternativas conduzem ao mesmo valor de produo.
Relatrio de estgio
98
Anexo 3: Formulrio
Valor Acrescentado Bruto (VAB)

VAB = proveitos de explorao2 + proveitos suplementares consumos intermdios3 Indicador Proveitos de Explorao Proveitos suplementares Consumos intermdios VAB 2006 2.394.954 403 1.605.514 789.843 2007 2.592.667 3.549 1.678.599 917.617 2008 2.766.419 9.952 1.886.974 889.397
Excedente Bruto Explorao (EBE)

EBE = VAB Custos com Pessoal Indicador VAB Custos com pessoal EBE 2006 789.843 633.879 155.964 2007 917.617 709.266 208.351 2008 889.397 732.385 157.012
Evoluo dos Custos

atureza CMVMC FSE Custos com Pessoal Provises e Ajustamentos Impostos Outros Custos Operacionais Custos Operacionais Custos Financeiros Custos extraordinrios Imposto sobre rendimento 2006 873.862 726.047 633.879 79.833 5.605 1.408 2.320.634 28.206 10.849 2.112 2007 837.919 836.603 709.266 98.510 4.077 1.446 2.487.821 44.370 3.761 -42.885 Var. % 2006-2007 -4,11% 15,23% 11,89% 23,40% -27,26% 2,70% 7,20% 57,31% -65,33% -2130,54% 2008 1.100.721 778.978 732.385 96.205 7.275 1.443 2.717.007 61.514 11.634 -4.461 Var. % 2007-2008 31,36% -6,89% 3,26% -2,34% 78,44% -0,21% 9,21% 38,64% 209,33% 89,60%
2 3
Proveitos de Explorao, ou apenas produo. Consumos intermdios = CMVMC + FSE + Impostos.
Relatrio de estgio
99
Anexo 3: Formulrio
Sntese da Evoluo dos Custos e dos Proveitos

atureza Resultado Operacional Resultado Financeiro Resultados Extraordinrios Resultado Antes de Impostos Resultado Lquido 2006 74.723 -27.988 2.307 123.765 46.930 Var. % 2006-2007 109.007 45,88% -42.575 52,12% 2007 8.886 184.325 118.204 285,18% 48,93% 151,87% Var. % 2007-2008 59.364 -45,54% -60.063 41,08% 2008 3.277 61.942 7.040 -63,12% -66,40% -94,04%
Rendibilidade Rendibilidade Econmica Bruta (REB)

REB = VAB Custos com Pessoal Impostos Indicador VAB Custos com pessoal Impostos Proveitos suplementares REB 2006 789.843 633.879 5.605 403 149.956 2007 917.617 709.266 4.077 3.549 200.725 2008 889.397 732.385 7.275 9.952 139.785
Rendibilidade Econmica Lquida (REL)

REL4 = REB Amortizaes Indicador REB Amortizaes REL 2006 149.956 79833 70.123 2007 200.725 98.510 102.215 2008 139.785 96.205 43.580
A Sirmaf no possui Provises, no caso de existirem teriam de ser excludas para o clculo da REL.
Relatrio de estgio
100
Anexo 3: Formulrio
Rendibilidade dos Capitais Prprios (RCP)

RCP = Resultados Lquidos / Capitais Prprios Indicador Resultados Lquidos Capitais Prprios RCP 2006 46.930 291.320 16,11% 2007 118.204 644.280 18,35% 2008 7.040 651.320 1,08%
Rendibilidade do Activo Afecto explorao (RAE)

RAE = RO /Activo afecto explorao (AE) Indicador RO AE RAE 2006 74.723 1.564.247 4,78% 2007 109.007 2.315.386 4,71% 2008 59.364 2.291.278 2,59%
Rendibilidade Lquida das Vendas (RLV)

RLV = Resultado Lquido / Vendas Lquidas5 Indicador Resultados Lquidos Vendas Lquidas RLV 2006 46.930 2.308.944 2,03% 2007 118.204 2.791.034 4,24% 2008 7.040 2.653.146 0,27%
Actividade Prazo Mdio de Pagamento a Fornecedores6 (PMPF)

PMPF = Fornecedores x 365 dias (Compras + FSE)*(1+ IVA)
As Vendas Lquidas ou tambm designado de Volume de Negcio igual s Vendas + Prestao de
Servios.
6
Relativamente ao IVA de 2008 foi feita uma ponderao de 6/12 meses a 21% e 6/12 meses a 20%,
pois o IVA em vigor desde 1 de Julho de 2008 de 20%. Fazendo esta ponderao considero que no existe sazonalidade ao longo do ano, para o clculo do PMPF e do PMRC.
Relatrio de estgio
101
Anexo 3: Formulrio
Indicador Fornecedores Compras FSE PMPF
2006 584.651 792.774 726.047 116 dias
2007 338.319 1.045.342 836.603 54 dias
2008 345.375 977.289 778.978 60 dias
Prazo Mdio de Recebimento de Clientes (PMRC)

PMRC = Clientes Vendas Lquidas * (1+IVA) Indicador Clientes Vendas Lquidas PMRC 2006 745.227 2.308.944 97 dias 2007 930.387 2.791.034 101 dias 2008 638.416 2.653.146 73 dias x 365 dias
Rotao do Activo
RA = Vendas Lquidas / Activo Indicador Vendas Lquidas Activo Rotao do Activo 2006 2.308.944 1.564.247 1,48 2007 2.791.034 2.315.386 1,21 2008 2.653.146 2.291.278 1,16
Rotao do Capital Prprio (Rotao do CP)

Rotao do CP = Vendas Lquidas / Capital Prprio Indicador Vendas Lquidas Capitais Prprios Rotao do Capital Prprio 2006 2.308.944 291.320 7,93 2007 2.791.034 644.280 4,33 2008 2.653.146 651.320 4,07
Relatrio de estgio
102
Anexo 3: Formulrio
Produtividade
Valor Acrescentado Bruto por Trabalhador (VAB por Trabalhador)

VAB por Trabalhador = VAB/ N de Trabalhadores Indicador VAB N de Trabalhadores VAB por trabalhador 2006 789.843 27 29.253 2007 917.617 27 33.986 2008 889.397 27 32.941
Vendas por Trabalhador (VT)

VT = Vendas Lquidas / N de Trabalhadores Indicador Vendas Lquidas N de Trabalhadores VT 2006 2007 2008 2.308.944 2.791.034 2.653.146 27 27 27 85.516 103.372 98.265
Produtividade do Trabalho (PT)

PT = VAB / Custos com Pessoal Indicador VAB Custos com Pessoal PT 2006 789.843 633.879 1,25 2007 917.617 709.266 1,29 2008 889.397 732.385 1,21
Relatrio de estgio
103
Anexo 3: Formulrio
Anlise Financeira
Equilbrio Financeiro de Curto Prazo

Abordagem Tradicional
Fundo de Maneio (FM)

FM = Activo Circulante Capitais Alheios de Curto Prazo Indicador Activos Circulantes Cap. Alheios Curto prazo Fundo de Maneio 2006 1.091.966 1.040.378 51.588 2007 1.123.568 1.089.463 34.105 2008 1.011.225 842.583 168.643
Liquidez
Liquidez Geral (LG)

LG = Activo Circulante / Passivo Circulante Indicador Activo Circulante Passivo Circulante Liquidez Geral 2006 1.091.966 1.040.378 1,05 2007 1.123.568 1.089.463 1,03 2008 1.011.225 842.583 1,20
Liquidez Reduzida (LR)

LR = Activo Circulante Existncias Passivo Circulante Indicador Activo Circulante Existncias Passivo Circulante Liquidez Reduzida 2006 1.091.966 285.085 1.040.378 0,78 2007 1.123.568 77.663 1.089.463 0,96 2008 1.011.225 201.095 842.583 0,96
Relatrio de estgio
104
Anexo 3: Formulrio
Liquidez Imediata (LI)

LI = Disponibilidades / Passivo Circulante Indicador Disponibilidades Passivo Circulante Liquidez Imediata 2006 10.442 1.040.378 0,01 2007 10.365 1.089.463 0,01 2008 94.598 842.583 0,11
Abordagem Funcional
ecessidades de Fundo de Maneio ( FM)

NFM= Necessidades Cclicas Recursos Cclicos
Fundo Maneio Funcional (FMF)

FMF= Capitais Estveis Activo Fixo
Tesouraria Lquida (TL)

TL= FMF - NFM Indicadores Clientes Existncias Estado e Outros Entes Pblicos Outros Devedores ecessidades Cclicas (Aplicaes) Fornecedores Estado e Outros Entes Pblicos Outros Credores Recursos Cclicos (Origens) ec. Fundo Maneio ( C-RC) Capital Prprio Dividas a pagar a M/L Prazo Capitais Estveis Activo fixo FMF TL (FMF- FM) 2006 745.227 285.085 1.931 49.280 1.081.523 802.217 27.985 210.177 1.040.379 41.144 291.320 232.548 523.868 433.781 90.087 48.943 2007 930.387 77.663 7.551 97.603 1.113.203 396.213 89.300 603.951 1.089.464 23.740 644.280 581.642 1.225.922 1.153.317 72.605 48.865 2008 638.416 201.095 14.131 62.986 916.628 409.967 108.128 335.488 853.583 63.044 651.320 797.376 1.448.695 1.168.552 280.143 217.099
Relatrio de estgio
105
Anexo 3: Formulrio
Equilbrio Financeiro a Mdio e Longo Prazo e Estrutura de Capital

Autonomia Financeira (AF)
AF = Capital Prprio / Activo Lquido Indicador Capital Prprio Activo Lquido Autonomia Financeira 2006 291.320 1.564.247 18,62% 2007 644.280 2.315.386 27,83% 2008 651.320 2.291.278 28,43%
Solvabilidade
Solvabilidade = Capital Prprio / Capital Alheio Indicador Capital Prprio Capital Alheio Solvabilidade 2006 291.320 1.272.927 22,89% 2007 644.280 1.671.106 38,55% 2008 651.320 1.639.958 39,72%
Cobertura do Imobilizado por Capitais Permanentes (CICPermanentes)

CICPermanentes = Capitais Permanentes / Imobilizado Lquido Indicador Capitais permanentes Imobilizado Liquido CICPermanentes 2006 523.868 433.781 1,21 2007 1.225.922 1.153.317 1,06 2008 1.448.695 1.168.552 1,24
Cobertura do Imobilizado por Capitais Prprios (CICPrprios)

CICPrprios = Capitais Prprios / Imobilizado Lquido Indicador Capital Prprio Imobilizado Liquido CICPrprios 2006 291.320 433.781 0,67 2007 644.280 1.153.317 0,56 2008 651.320 1.168.552 0,56
Relatrio de estgio
106
Anexo 3: Formulrio
Estrutura de Capital
Estrutura de Capital = Capital Prprio / Capital Alheio de Mdio e Longo Prazo Indicador Capital Prprio Cap. Alheios MLP Estrutura de Capital 2006 291.320 232.548 1,25 2007 644.280 581.642 1,11 2008 651.320 797.376 0,82
Grau de Endividamento Geral (GEG)

GEG = Passivo / Capital Prprio Indicador Passivo Capital Prprio GEG 2006 1.272.927 291.320 4,37 2007 1.671.106 644.280 2,59 2008 1.639.958 651.320 2,52
Grau de Endividamento Mdio e Longo Prazo (GEMLP)

GEMLP = Passivo de Mdio e Longo Prazo / Capital Prprio Indicador Passivo MLP Capital Prprio GEMLP 2006 232.548 291.320 0,80 2007 581.642 644.280 0,90 2008 797.376 651.320 1,22
Cash Flows
Cash Flow 1 (CF1)

CF1 = Resultado Lquido + Amortizaes Indicador Resultado Lquido Amortizaes CF1 2006 46.930 79.833 126.763 2007 118.204 98.510 216.714 2008 7.040 96.205 103.244
Relatrio de estgio
107
Anexo 3: Formulrio
Cash Flow 2 (CF2)

CF2 = CF1 Dividendos Indicador CF1 Dividendos CF2 2006 126.763 0 126.763 2007 216.714 0 216.714 2008 103.244 0 103.244
Cash Flow 3 (CF3)

CF3 = CF2 +/- Variao das NFM Indicador CF2 Var. NFM CF3 2006 126.763 73.550 200.314 2007 216.714 -17.405 199.310 2008 103.244 39.304 142.549
Cash Flow Bruto Global

Cash Flow Bruto Global = RAI + Amortizaes Indicador RAI Amortizaes Cash Flow Bruto Global 2006 49.042 79.833 128.875 2007 75.319 98.510 173.829 2008 2.578 96.205 98.783
Relatrio de estgio
108
Anexo 3: Formulrio
Anlise de Risco
Risco Operacional
Grau de Alavanca Operacional (GAO)

GAO = Margem Bruta / Resultado Operacional Indicador Margem Bruta Resultados Operacionais GAO 2006 1.072.059 74.723 14,35 2007 1.534.814 109.007 14,08 2008 1.162.935 59.364 19,59
Ponto Crtico das Vendas (V*)

V*= (Custos Fixos / (Margem Bruta / Vendas Lquidas)) Indicadores Vendas Custos variveis Margem Bruta (Vendas - CV) Custos Fixos7 Ponto Crtico das Vendas 2006 2.308.944 1.236.886 1.072.059 1.083.749 2.334.123 2007 2.791.034 1.256.221 1.534.814 1.231.600 2.239.645 2008 2.653.146 1.490.210 1.162.935 1.226.797 2.798.840
Margem de Segurana (MS)

MS = 1- Custos Fixos Margem Bruta Indicador Custos Fixos Margem Bruta Margem de Segurana 2006 1.083.749 1.072.059 -1,09% 2007 1.231.600 1.534.814 19,76% 2008 1.226.797 1.162.935 -5,49%
Os FSE foram repartidos em 50% para custos fixos e 50% para custos variveis, visto que no dispor de
informao sobre a natureza dos mesmos, optei ento por fazer uma ponderao mdia, uma vez que h FSE fixos e variveis (combustvel, electricidade, etc.)
Relatrio de estgio
109
Anexo 3: Formulrio
Risco Financeiro
Grau Alavanca Financeira (GAF)

GAF= Resultados Operacionais / RAI Indicador RAI Resultados Operacionais GAF 2006 49.042 74.722 1,52 2007 75.319 109.008 1,45 2008 2.578 59.364 23,02
Risco Global
Grau de Alavanca Combinada (GAC)

GAC= GAO * GAF Indicador GAO GAF GAC 2006 14,35 1,52 21,86 2007 14,08 1,45 20,38 2008 19,59 23,02 451,05
Relatrio de estgio
110

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Faculdade de Economia da Universidade de Coimbra

Anlise econmico financeira de uma empresa

Sirmaf Sociedade Industrial de Reconstruo de Mquinas-Ferramentas, Lda

Cristina dos Santos Marques

2 Ciclo- Mestrado em Gesto

Faculdade de Economia da Universidade de Coimbra

Anlise econmico financeira de uma empresa

Cristina dos Santos Marques

2 Ciclo- Mestrado em Gesto

COIMBRA Setembro 2009

Captulo II: Apresentao da empresa

Captulo II: Apresentao da empresa

Captulo II: Apresentao da empresa

Mquinas especiais: construdas de acordo as necessidades especificas de cada cliente.

Captulo II: Apresentao da empresa

Captulo II: Apresentao da empresa

Captulo II: Apresentao da empresa

5.2. A poltica da qualidade

NP EN ISO 9001:2000 - International Organization for Standardization.

Captulo II: Apresentao da empresa

Captulo II: Apresentao da empresa

Captulo II: Apresentao da empresa

Captulo III: Preparao: anlise econmico-financeira

Captulo III: Preparao: anlise econmico -financeira

Captulo III: Preparao: anlise econmico-financeira

No obrigatria a apresentao da DOAF Administrao Fiscal e outras entidades. No se trata de

Captulo III: Preparao: anlise econmico-financeira

Captulo III: Preparao: anlise econmico-financeira

2. Tcnicas de anlise e metodologias

2.2. Tcnicas de Anlise

Captulo III: Preparao: anlise econmico-financeira

Atente-se ao facto de que a DR, a DOAF e a DFC so demonstraes financeiras de fluxos.

Captulo III: Preparao: anlise econmico-financeira

Captulo III: Preparao: anlise econmico-financeira

3. Preparao para a anlise

3.1. Cuidados a ter na passagem do balano contabilstico para o balano financeiro

Captulo III: Preparao: anlise econmico-financeira

3.2. Correces aos documentos contabilsticos

Para a realizao da anlise econmico-financeira, a Sirmaf disponibilizou apenas os Balanos e

Captulo III: Preparao: anlise econmico-financeira

Captulo III: Preparao: anlise econmico-financeira

Captulo IV: Anlise econmico financeira da Sirmaf

Captulo IV: Anlise econmico financeira da Sirmaf

1.1. Evoluo dos proveitos

Captulo IV: Anlise econmico financeira da Sirmaf

Quadro 3: Evoluo dos proveitos

Captulo IV: Anlise econmico financeira da Sirmaf

1.2. Evoluo dos custos

Captulo IV: Anlise econmico financeira da Sirmaf

Captulo IV: Anlise econmico financeira da Sirmaf

Grfico 2: Resultados obtidos

Captulo IV: Anlise econmico financeira da Sirmaf

Captulo IV: Anlise econmico financeira da Sirmaf

Grfico 3: Rendibilidade dos Capitais Prprios

Captulo IV: Anlise econmico financeira da Sirmaf

Quadro 6: Anlise Dupont

Captulo IV: Anlise econmico financeira da Sirmaf

Captulo IV: Anlise econmico financeira da Sirmaf

venda da empresa e pode assim, controlar-se a eficincia do departamento de controlo de crdito.

Captulo IV: Anlise econmico financeira da Sirmaf

Grfico 6: Rotao do Activo (RA)

Grfico 7: Rotao do Capital Prprio (Rotao do CP)