Danimir Gulin Ekonomski fakultet Zagreb

ANALIZA I PLANIRANJE NOVANOG TOKA

IZVJETAJ O NOVANOM TOKU To je izvjetaj koji prua korisnicima informacije o novanom toku (novanim primicima i izdacima) u tijeku jednog obraunskog razdoblja Prua one informacije koje bilanca i izvjetaj o dobiti ne pruaju korisnicima Temelji se na novcu i novanim ekvivalentima Svrha mu je:
-procjena budueg novanog toka - procjena sposobnosti drutva da isplati dividende - da se ocijeni sposobnost drutva za investiranjem i potrebama za vanjskim financiranjem -da se ocijene uzroci razlikovanja neto dobiti od novanog toka

Izvjetaj o novanom toku (direktna m.)

POSLOVNE AKTIVNOSTI
1. 2. A.
1. 2.

NOVANI PRIMICI (prodaja, kamata, dividendi, povrata poreza itd) NOVANI IZDACI (nabava sirovina i robe,kamate, porezi, plae itd) NOVANI TOK OD POSLOVNIH AKTIVNOSTI

INVESTICIJSKE AKTIVNOSTI
NOVANI PRIMICI (prodaja dug. imovine i vrijednosnih papira itd) NOVANI IZDACI (ulag. u dug. imovinu, vrijed. papire i plasmani) NOVANI TOK OD INVESTICIJSKIH AKTIVNOSTI

B.
1. 2. C.

FINANCIJSKE AKTIVNOSTI
NOVANI PRIMICI (emisija dionica, obveznica, primljeni krediti itd) NOVANI IZDACI (isplata dividendi, otkup trezorskih dionica i povrat kredita ) NOVANI TOK OD FINANCIJSKIH AKTIVNOSTI (A+B+C) ISTI NOVANI TOK

Izvjetaj o novanom toku (indirektna m.)

POSLOVNE AKTIVNOSTI
+ neto dobit
+ amortizacija + smanjenje kratkotrajnih potraivanja - poveanje kratkotrajnih potraivanja + poveanje kratkoronih obveza - smanjenje kratkoronih obveza + smanjenje zaliha - poveanje zaliha NOVANI TOK OD POSLOVNE AKTIVNOSTI

A. Pokazatelji novanog toka za ocjenu likvidnosti:

novani tok od poslovnih aktivnosti a) novano pokrie kamata = ------------------------------------------rashodi od kamata novani tok od poslovnih aktivnosti ispla. divid. b) novano pokrie obveza = ----------------------------------------------------------------prosjene obveze obra. razdoblja novani tok od posl. aktiv. divid. povlat. dion. c) novano pokrie dividendi = ---------------------------------------------------------obinim dioniarima novani izdaci za dividende obinim dion. novani tok od poslovnih aktivnosti d) novano pokrie za = ------------------------------------------------ukupne dividende novani izdaci za ukupne dividende

B. Pokazatelji kvalitete dobiti

novani primici s osnove realizacije a) kvaliteta realizacije = ---------------------------------------------------ukupna realizacija (prodaja) novani tok od poslovne aktivnosti b) kvaliteta dobiti = -------------------------------------------------dobit od redovne poslovne aktivnosti (operativna dobit)

novani tok od poslovnih aktivnosti prije kamata i poreza c) kvaliteta dobiti = ---------------------------------------------------------------------------dobit prije kamata , poreza i amortizacije

C. Pokazatelji kapitalnih izdataka

nov. tok od poslov. aktivnosti novani izdaci za div. a) pokazatelj nabavke = kapitalne imovine -----------------------------------------------------------novani izdaci za nabavku dug. kapitalne imovine

novani tok za investicijske aktivnosti b) pokazatelj investiranja = -------------------------------------------------novani tok od financijske aktivnosti

novani tok za investicijske aktivnosti c) pokazatelj financiranja = -----------------------------------------------------novani tok od poslovnih i financijskih aktivnosti

D. Pokazatelji povrata novanog toka

a) novani tok po dion. =

nov. tok od posl. aktivnosti nov. izdaci za povl. dion. --------------------------------------------------------------------ponderirani prosje. broj binih dionica

novani tok od poslov. aktivnosti prije kam. i porez. b) povrat novca = ------------------------------------------------------------------na uloenu imovinu prosjena uk. imovina

novani tok od poslov. aktivnosti c) povrat novca na dugove i glavnicu = ---------------------------------------------prosj. stanje dionike glavnica i obveza novani tok od posl. aktivnosti d) povrat novca na dioniku glavnicu = --------------------------------------prosjena dionika glavnica

SLOBODAN NOVANI TOK

Novani tok od poslovnih aktivnosti (CFO) Novani tok od investicijskih aktivnosti (CFI) Novani tok od financijskih aktivnosti (CFF) Slobodan novani tok 1 (FCF1) = CFO kapitalni izdaci

Slobodan novani tok 2 (FCF2) = CFO CFI

Vei slobodan novani tok znai i vee financijsko zdravlje poduzea, vee mogunosti rasta i poveanja budue dobiti. to je manje potrebno ulagati za tekue odravanje kapaciteta to je vei FCF1 a time i mogunost ulaganja koja donose veu buduu dobit. Vei slobodan novani tok FCF2 znai vei iznos raspoloivih sredstava za servisiranje dugova i isplate dividndi

TREND ANALIZA NOVANOG TOKA

Uzima se direktna metoda. Potrebno je utvrditi u jednoj vremenskoj seriji odgovor na pitanje: Zato raste novani tok od poslovnih aktivnosti: a) zbog bolje naplate potraivanja, ili b) zbog odgode (neplaanja) obveza.

Izvjetaj o novanom toku Primici od naplate u gotovini i naplate potraivanja od kupaca - Izdaci od isplata Novana bruto mara Izvjetaj o dobiti Prihodi - Troak prodanih proizvoda - Bruto mara (operativna dobit)

UPRAVLJANJE NOVCEM METODOM CASH GAP-a

Cash-gap (novani jaz) = razlika izmeu broja dana plaanja dobavljaima kupljenih roba i usluga i potrebnog broja dana naplate prodane robe i usluge Raunanje: + dani vezivanja zaliha + dani vezivanja kupca - dani vezivanja dobavljaa cash gap Cash-gap se treba financirati to je cash-gap vei poduzee plaa vee kamate Smanjenje cash-gapa za jedan dan automatski poveava dobit poduzea

MODEL CASH-GAP-a
Cash-gap = 40 + 40 30 = 50 dana dan prodaje zaliha

dani vezivanja zaliha

dani vezivanja dobavljaa

dani vezivanja kupaca dan plaanja dobavljaima Cash-gap dan naplate potraivanja

SMANJENJE CASH-GAP-a
Poveati razdoblje plaanja obveza dobavljaima Smanjiti dane vezivanja kupaca (ubrzati naplatu) Smanjiti dane vezivanja zaliha (poveati koeficijent obrtaja zaliha) Pojedine industrijske grane bitno se razlikuju po cash-gap-u

CASH-GAP IZRAVNO UTJEE NA DOBIT

Primjer:
Poduzee A ima godinji ukupan prihod od 800 mil kn. Trokovi prodanih proizvoda 70 % = 560 Bruto mara je 30 % = 240 mil.
Dnevni prihod poduzea je (800 : 365) = 2,2 mil. Dnevni troak prodanih proizvoda je (560 : 365) = 1,5 mil Cash-gap poduzea A je 75 dana Cijena posuenog kapitala je 7 % Poduzee A mora posuditi toliko novca da pokrije 75 dnevnu vrijednost trokova prodanih proizvoda tj. 75 dana x 1,5 mil = 112,5 mil kn. Troak kapitala je 112,5 x 7 % = 7,87 mil kn Dnevni troak kapitala je 7,87 mil : 365 dana = 21 561 kn

NEGATIVNI CASH-GAP
Dani vezivanja zaliha = 10 Dani vezivanja kupa = 0 Dani vezivanja dobavljaa = (40) Negativni cash-gap = (30)

NOVANI PRORAUN poetni saldo novanih rauna plus planirani novani primici jednako ukupno raspoloivi novac prije tekueg financiranja minus ukupno planirane novane potrebe (planirani novani izdaci plus minimalno potreban novani saldo na raunu) jednako planirani viak (manjak) novca