Mercado de Capitais

9 de junho de 2009 O que ? O mercado de capitais um sistema de distribuio de valores mobilirios, que tem o objetivo de proporcionar liquidez aos ttulos de emisso de empresas e viabilizar seu processo de capitalizao. Estrutura do mercado de capitais O Mercado de Capitais constitudo pelas bolsas de valores, sociedades corretoras e outras instituies financeiras autorizadas. O mesmo subdividido em Mercado Primrio e o Mercado Secundrio. No Mercado Primrio onde se negocia a subscrio de novas aes ao pblico, isto , onde os valores mobilirios circulam pela primeira vez e onde a empresa obtm o capital para seus empreendimentos, pois o dinheiro da venda vai para a empresa. J o Mercado Secundrio so as demais negociaes com esses ttulos, como simples trocas de possuidores, pois a empresa emissora j no ter mais contato com o dinheiro proveniente dessas trocas. Esse ltimo mercado se caracteriza tambm pelas negociaes realizadas fora das bolsas, em negociaes que denominamos como mercado de balco, trazendo dessa forma mais liquidez para esses ativos financeiros. Segundo Fortuna (2005) Mercado de Balco um mercado sem local fsico determinado para a realizao das transaes. Elas so realizadas por telefone, entre as instituies financeiras. Neste mercado, normalmente, so negociadas aes de empresas no registradas na BOVESPA, alm de outras espcies de ttulos. O mercado de balco dito organizado quando se estrutura como um sistema de negociaes de ttulos e valores mobilirios administrados por entidade autorizada pela CVM. Por que investir no Mercado de Capitais? medida que cresce o nvel de poupana individual e a poupana das empresas (entende-se por poupana o lucro das mesmas) constituem a fonte principal do financiamento dos investimentos de um pas. Tais investimentos so o motor do crescimento econmico e este, por sua vez, gera aumento de renda, com conseqente aumento da poupana e do investimento, assim por diante. As empresas, medida que se expandem, carecem de mais e mais recursos, que podem ser obtidos por meio de Emprstimos. Reinvestimentos de lucros. Participao de acionistas. As duas primeiras fontes de recursos so limitadas. Geralmente, as empresas utilizamnas para manter sua atividade operacional.

Mas pela participao de novos scios nesse caso os acionistas que uma empresa ganha condio de obter novos recursos no exigveis, como contrapartida participao no seu capital. Com esses novos recursos, as empresas tm condies de investir em novos equipamentos ou no desenvolvimento de pesquisas melhorando seu processo produtivo, tornando-o mais eficiente e beneficiando toda a comunidade. O investidor em aes contribui assim para a produo de bens, dos quais ele tambm consumidor. Como acionista, ele scio da empresa e se beneficia da distribuio de dividendos sempre que a empresa obtiver lucros. Essa a mecnica da democratizao do capital de uma empresa e da participao em seus lucros. Antes de investir no mercado de capitais deve-se tambm analisar o tipo de investidor que voc , pois no mercado de capitais voc possui diversas formas de obter retorno buscando equilibrar os trs aspectos bsicos em um investimento: retorno, prazo e proteo. Ao avali-lo, portanto, deve estimar sua rentabilidade, liquidez e grau de risco. A rentabilidade sempre diretamente relacionada ao risco. Ao investidor cabe definir o nvel de risco que est disposto a correr, em funo de obter uma maior ou menor lucratividade. Tornando-se desta forma uma tima forma de investir seu dinheiro com diversas formas de rentabilidade de pequeno, mdio e grande risco, sendo de pequena, media e grande rentabilidade respectivamente. Principais Benefcios do Mercado Acionrio Para que o Mercado Acionrio se desenvolva, consiga cumprir com sua funo e traga benefcios para as partes envolvidas, o ambiente de negcios no pas de atuao deve ter total liberdade e possuir regras claras e definidas. Eis abaixo alguns dos principais benefcios que um Mercado de Aes desenvolvido pode propiciar a uma nao: Financia a produo e os negcios, pois atravs da venda de aes as empresas obtm recursos para expandir seu capital, com obrigaes apenas no longo prazo; Possibilita que os recursos poupados se tornem investimentos, proporcionando crescimento econmico e crescimento de produtividade com a insero das poupanas no setor produtivos; Constitui uma forma de crescimento das companhias, que podem aumentar sua participao no mercado atravs da distribuio de aes, alm de possibilitar a elas aumentar seus ativos e valor de mercado; Auxilia a redistribuio de renda, medida que pode proporcionar a seus investidores ganhos decorrentes de valorizaes do valor da ao e distribuio de dividendos, compartilhando assim o lucros das empresas; Aprimoramento dos princpios da Governana Corporativa, atravs de melhorias na administrao e eficincia, visto que as companhias abertas precisam cumprir a regras cada vez mais rgidas propostas pelo governo e pelas Bolsas de Valores, alm de deixar o mercado mais transparente; Possibilita a insero de pequenos investidores, j que para investir em aes no h a necessidade de grandes somas de capital como outros tipos de investimentos; O Mercado de Aes atua como indicador econmico, uma vez que extremamente sensvel e a cotao das aes pode refletir as foras do mercado, como momentos de recesso, estabilidade, crescimento, etc.

Investimentos em Ttulos Renda: Divido em fixa e varivel. A renda fixa quando se conhece previamente a forma do rendimento que ser conferida ao ttulo. Nesse caso, o rendimento pode ser ps ou prefixado, como ocorre, por exemplo, com o certificado de depsito bancrio. A renda varivel ser definida de acordo com os resultados obtidos pela empresa ou instituio emissora do respectivo ttulo. Prazo: H ttulos com prazo de emisso varivel ou indeterminado, isto , no tm data definida para resgate ou vencimento, podendo sua converso em dinheiro ser feita a qualquer momento. J os ttulos de prazo fixo apresentam data estipulada para vencimento ou resgate, quando seu detentor receber o valor correspondente sua aplicao, acrescido da respectiva remunerao. Emisso: Os ttulos podem ser particulares ou pblicos. Particulares, quando lanados por sociedades annimas ou instituies financeiras autorizadas pela CVM ou pelo Banco Central do Brasil, respectivamente; pblico, se emitidos pelo governo federal, estadual ou municipal. Como investir e operar no mercado de capitais? Para operar no mercado secundrio de aes necessrio que o investidor se dirija a uma sociedade corretora membro de uma bolsa de valores, na qual funcionrios especializados podero fornecer os mais diversos esclarecimentos e orientao na seleo do investimento, de acordo com os objetivos definidos pelo aplicador. Se pretender adquirir aes de emisso nova, ou seja, no mercado primrio, o investidor dever procurar um banco, uma corretora ou uma distribuidora de valores mobilirios, que participem do lanamento das aes pretendidas. Fontes: FORTUNA, E. Mercado Financeiro: Produtos e Servios Rio de Janeiro: Qualitymark, 2005. BARTH, I. G. IPO INICIAL PUBLIC OFFERING (OFERTA PBLICA INICIAL): UM INSTRUMENTO DE FINANCIAMENTO. 2007. 130f. Monografia(Curso de Economia) Faculdade de Economia e Cincias Contbeis, Universidade Metodista de So Paulo, So Bernardo do Campo, 2007 BOVESPA http://www.bovespa.com.br Acessado em 09/06/2009

do Mercado de Capitais


Antes da dcada de 60, os brasileiros investiam principalmente em ativos reais (imveis), evitando aplicaes em ttulos pblicos ou privados. A um ambiente econmico de inflao crescente principalmente a partir do final da dcada de 1950 se somava uma legislao que limitava em 12% ao ano a taxa mxima de juros, a chamada Lei da Usura, tambm limitando o desenvolvimento de um mercado de capitais ativo. Essa situao comea a se modificar quando o Governo que assumiu o poder em abril de 1964 iniciou um programa de grandes reformas na economia nacional, dentre as quais figurava a reestruturao do mercado financeiro quando diversas novas leis foram editadas. Entre aquelas que tiveram maior importncia para o mercado de capitais podemos citar a Lei n 4.537/64, que instituiu a correo monetria, atravs da criao das ORTN, a Lei n 4.595/64, denominada lei da reforma bancria, que reformulou todo o sistema nacional de intermediao financeira e criou o Conselho Monetrio Nacional e o Banco Central e, principalmente, a Lei n 4.728, de 14.04.65, primeira Lei de Mercado de Capitais, que disciplinou esse mercado e estabeleceu medidas para seu desenvolvimento. A introduo da legislao acima referida resultou em diversas modificaes no mercado acionrio, tais como: a reformulao da legislao sobre Bolsa de Valores, a transformao dos corretores de fundos pblicos em Sociedades Corretoras, forando a sua profissionalizao, a criao dos Bancos de Investimento, a quem foi atribuda a principal tarefa de desenvolver a indstria de fundos de investimento. Com a finalidade especfica de regulamentar e fiscalizar o mercado de valores mobilirios, as Bolsa de Valores, os intermedirios financeiros e as companhias de capital aberto, funes hoje exercidas pela CVM, foi criada uma diretoria no Banco Central - Diretoria de Mercado de Capitais. Ao mesmo tempo, foram introduzidos alguns incentivos para a aplicao no mercado acionrio, dentre as quais destacamos os Fundos 157, criados pelo Decreto Lei n 157, de 10.02.1967. Estes fundos eram uma opo dada aos contribuintes de utilizar parte do imposto devido, quando da Declarao do Imposto de Renda, em aquisio de quotas de

fundos de aes de companhias abertas administrados por instituies financeiras de livre escolha do aplicador. Com o grande volume de recursos carreados para o mercado acionrio, principalmente em decorrncia dos incentivos fiscais criados pelo Governo Federal, houve um rpido crescimento da demanda por aes pelos investidores, sem que houvesse aumento simultneo de novas emisses de aes pelas empresas. Isto desencadeou o boom da Bolsa do Rio de Janeiro quando, entre dezembro de 1970 e julho de 1971, houve uma forte onda especulativa e as cotaes das aes no pararam de subir. Aps alcanar o seu ponto mximo em julho de 1971, iniciou-se um processo de realizao de lucros pelos investidores mais esclarecidos e experientes que comearam a vender suas posies. O quadro foi agravado progressivamente quando novas emisses comearam a chegar s bolsas, aumentando a oferta de aes, em um momento em que muitos investidores, assustados com a rapidez e a magnitude do movimento de baixa, procuravam vender seus ttulos. O movimento especulativo, conhecido como boom de 1971, teve curta durao mas suas consequncias foram vrios anos de mercado deprimido, pois algumas ofertas de aes de companhias extremamente frgeis e sem qualquer compromisso com seus acionistas, ocorridas no perodo, geraram grandes prejuzos e mancharam de forma surpreendentemente duradoura a reputao do mercado acionrio. Apesar disso, notouse uma recuperao das cotaes, a partir de 1975, devido a novos aportes de recursos (as reservas tcnicas das seguradoras, os recursos do Fundo PIS/PASEP, adicionais do Fundo 157 e a criao das Sociedades de Investimento Decreto-Lei n 1401 para captar recursos externos e aplicar no mercado de aes), alm de maiores investimentos por parte dos Fundos de Penso. Ao longo do tempo, vrios outros incentivos foram adotados visando incentivar o crescimento do mercado, tais como: a iseno fiscal dos ganhos obtidos em bolsa de valores, a possibilidade de abatimento no imposto de renda de parte dos valores aplicados na subscrio pblica de aes decorrentes de aumentos de capital e programas de financiamento a juros subsidiados efetuados pelo BNDES Banco Nacional do Desenvolvimento Econmico e Social aos subscritores de aes distribudas publicamente. Foi dentro desse quadro de estagnao e tentativa de recuperao do mercado acionrio que, em 1976, foram introduzidas duas novas normas legais, ainda em vigor: a

Lei n 6.404/76, nova Lei das Sociedades Annimas que visava modernizar as regras que regiam as sociedades annimas, at ento reguladas por um antigo Decreto-Lei de 1940 e a Lei n 6.385/76, segunda Lei do Mercado de Capitais que, entre outras inovaes, que criou a CVM e introduziu no mercado uma instituio governamental destinada exclusivamente a regulamentar e desenvolver o mercado de capitais, fiscalizar as Bolsa de Valores e as companhias abertas. No obstante todos esses incentivos, o mercado de capitais no teve o crescimento esperado, ainda que em alguns momentos tenha havido um aumento na quantidade de companhias abrindo seu capital e um volume razovel de recursos captados pelas empresas atravs de ofertas pblicas de aes tenha ocorrido durante a dcada de 1980. Apesar da experincia pioneira para atrair capitais externos para aplicao no mercado de capitais brasileiro, representada pelo Decreto-Lei n 1.401/76, o processo de internacionalizao do mercado chega ao pas no final da dcada de 1980, sendo seu marco inicial a edio da Resoluo do CMN n 1.289/87 e seus anexos. A partir de meados da dcada de 1990, com a acelerao do movimento de abertura da economia brasileira, aumenta o volume de investidores estrangeiros atuando no mercado de capitais brasileiro. Alm disso, algumas empresas brasileiras comeam a acessar o mercado externo atravs da listagem de suas aes em bolsas de valores estrangeiras, principalmente a New York Stock Exchange, sob a forma de ADR-s American Depositary Reciepts -, com o objetivo de se capitalizar atravs do lanamento de valores mobilirios no exterior. Ao listar suas aes nas bolsas americanas, as companhias abertas brasileiras foram obrigadas a seguir diversas regras impostas pela SEC Securities and Exchange Commission -, rgo regulador do mercado de capitais norte-americano, relacionadas a aspectos contbeis, de transparncia e divulgao de informaes, os chamados princpios de governana corporativa. A partir da, as empresas brasileiras comeam a ter contato com acionistas mais exigentes e sofisticados, acostumados a investir em mercados com prticas de governana corporativa mais avanadas que as aplicadas no mercado brasileiro. Ao nmero crescente de investidores estrangeiros soma-se uma maior participao de investidores institucionais brasileiros de grande porte e mais conscientes de seus direitos.

Com o passar do tempo, o mercado de capitais brasileiro passou a perder espao para outros mercados devido falta de proteo ao acionista minoritrio e a incertezas em relao s aplicaes financeiras. A falta de transparncia na gesto e a ausncia de instrumentos adequados de superviso das companhias influenciavam a percepo de risco e, consequentemente, aumentavam o custo de capital das empresas. Algumas iniciativas institucionais e governamentais foram implementadas nos ltimos anos com o objetivo de assegurar melhorias das prticas de governana corporativa das empresas brasileiras, das quais destacamos: a aprovao da Lei n 10.303/01 e a criao do Novo Mercado e dos Nveis 1 e 2 de governana corporativa pela Bolsa de Valores de So Paulo Bovespa. I - Novo Mercado No final dos anos 90 era evidente a crise de grandes propores pela qual passava o mercado de aes no pas. A ttulo de exemplo, o nmero de companhias listadas na Bovespa tinha cado de 550 em 1996 para 440 em 2001. O volume negociado aps atingir US$ 191 bilhes em 1997, recuara para US$ 101 bilhes em 2000 e US$ 65 bilhes em 2001. Alm disso, muitas companhias fechavam o capital e poucas abriam. nesse cenrio que a Bovespa cria o Novo Mercado como um segmento especial de listagem de aes de companhias que se comprometam voluntariamente a adotar as boas prticas de governana corporativa. Numa necessria adaptao realidade do mercado de aes brasileiro, so criados dois estgios intermedirios: Nveis I e II, que, juntos com o Novo Mercado, estabelecem compromissos crescentes de adoo de melhores prticas de governana corporativa. A ideia que norteou a criao do Novo Mercado tem seu fundamento na constatao de que entre os diversos fatores que contribuem para a fragilidade do mercado de capitais brasileiro est a falta de proteo aos acionistas minoritrios. Dessa forma, a valorizao e a liquidez das aes de um mercado so influenciadas positivamente pelo grau de segurana que os direitos concedidos aos acionistas oferecem e pela qualidade das informaes prestadas pelas empresas. A ausncia de regras adequadas de defesa dos interesses dos acionistas minoritrios acarreta a exigncia por parte dos investidores de um desgio sobre o preo da ao, causando uma desvalorizao no valor de mercado das companhias. Dessa forma, esperado que as empresas cujas aes estejam listadas em algum dos segmentos diferenciados de governana corporativa, nas quais os riscos envolvidos so

minimizados, apresentem prmios de risco consideravelmente reduzidos, implicando valorizao do patrimnio de todos os acionistas. II - Reforma da Lei das Sociedades Annimas As alteraes da Lei Societria em vigor desde 1976 (Lei n 6.404/76), com o objetivo de aperfeioar e incrementar os direitos e a proteo dos acionistas minoritrios tornaramse uma reivindicao generalizada dos diversos integrantes do mercado e tiveram como objetivo o fortalecimento do mercado de capitais e o estmulo maior participao dos investidores. Nas alteraes realizadas, foram introduzidas diversas regras de governana corporativa nascidas de princpios de disclousure (transparncia), tratamento equitativo, compliance e accountability (prestao de contas), aperfeioados aps a edio da Lei n 6.404/76 e reintroduzidos alguns outros que constavam desta ltima e foram casuisticamente retirados, como o caso do instituto do tag along (direito de recesso), revogado pela Lei n 9.457/97 com o objetivo nico de facilitar o processo de privatizao e maximizar o valor recebido pela Unio ao impedir a extenso aos minoritrios dos grandes gios pagos nos leiles. A partir de 2003, houve um reaquecimento do mercado. Para se ter uma ideia da magnitude dessa retomada, basta observar o salto na quantidade de ofertas iniciais (IPOs) aps 2003. Em todo o perodo de 1996 a 2003 foram feitas apenas quatro menos de uma por ano , ao passo que entre 2003 e 2011 foram realizadas mais de 100. Em 2008, a Bolsa de Valores de So Paulo e a Bolsa de Mercadorias & Futuros se integraram, dando origem a BM&FBOVESPA. Atualmente, a BM&FBOVESPA a nica bolsa que opera no Brasil, alm de ser lder na Amrica Latina e uma das maiores do mundo em valores de mercado. Seus mercados abrangem aes, contratos futuros, cmbio, operaes, fundos e ETFs (fundos de ndices), crdito de carbono, leiles e renda fixa pblica e privada. No incio de 2010, a BM&FBOVESPA ampliou sua posio no quadro acionrio do CME Group, de 1,8% para 5%, o que representa um investimento de US$ 620 milhes.

Como funcionam o Mercado de Capitais e a Bolsa de Valores

Voc quer comear a investir, mas no faz ideia de como funciona este universo? Ns preparamos este pequeno guia que explica tudo! O mercado de capitais um sistema criado para facilitar a capitalizao das empresas, ist , para financi-las atravs da emisso e venda de aes ao pblico. Se uma empresa precisa de dinheiro para crescer, ela vende aes no mercado. As bolsas de valores criam, organizam e regulam mercados, onde essas aes emitidas podem ser negociadas com confiana e transparncia. Apesar de provavelmente j ter ouvido bastante sobre as aes, voc sabe o que elas so? As aes so valores mobilirios emitidos por sociedades annimas. No entendeu? Elas representam a frao mnima do capital da empresa, ou seja, ao comprar uma ao voc se torna coproprietria do empreendimento e tem direito participao nos resultados da empresa. Existem vrias peculiaridades sobre as aes elas podem ser escriturais ou representadas por certificados, ordinrias ou preferenciais e com emisso em ofertas pblicas ou privadas. Quando uma empresa resolve que quer ter suas aes negociadas na Bolsa de Valores, ela passa por um processo de Oferta Pblica, conhecido como IPO (Initial Public Offer). Na ocasio, os investidores colocam suas ordens de quanto gostariam de comprar e qual preo gostariam de pagar (dentro de um limite estabelecido pelos bancos estruturadores). Ao final da Oferta, as aes passam a negociar na Bolsa mercado secundrio e qualquer um pode compr-las ou vend-las ao preo que achar justo (se achar um vendedor ou comprador que goste desse preo!). Na prtica, como funciona o mercado secundrio? Os operadores das corretoras associadas bolsa acessam o sistema e colocam as ofertas de compra e venda dos seus clientes (pessoas fsicas e jurdicas). Essa informao visualizada pelos outros participantes do mercado em tempo real. A partir da, eles podem ou no fazer negcios de acordo com suas premissas de preos. Por exemplo, se eles acham que vale a

pena comprar a ao por R$ 20, mas s tem gente vendendo por R$ 25, algum vai ter que ceder As operaes ocorrem no perodo regular da bolsa que vai das 10h as 17h (a partir de segunda, vai ser das 10h s 17h30, por causa da presso que o mercado fez) e precedido pelo leilo de pr-abertura que tem 15 minutos de durao. No ltimos minutos do prego, ocorre o leilo de fechamento para papis que integram a carteira do Ibovespa. Aps o encerramento, comea o perodo do after market, no qual as transaes s podem ser feitas com aes da carteira dos ndices apurados pela bolsa que tenham sido negociadas no dia e dentro do intervalo de -2% e +2% em relao ao preo de fechamento do prego regular. Para operar na bolsa, a primeira coisa que voc precisa, ento, de uma conta aberta em uma Corretora de Ttulos e Valores Mobilirios. Qual a melhor forma de escolher a sua? Depende. Voc precisa sempre olhar e comparar as taxas cobradas (corretagem e custdia), assim como entender que tipo de atendimento e plataformas voc poder ter acesso (algumas corretoras disponibilizam plataforma de Home Broker, por exemplo, na qual voc pode colocar suas ordens de qualquer computador!). Para saber qual ao comprar, a a conversa mais longa.. Depende muito do seu perfil (se voc no sabe qual o seu, clique aqui para descobrir!), horizonte de investimento, viso sobre os setores e empresas. Enfim, no nada bvio, ento voc precisa estudar um pouco para aprender a entrar neste mundo. Se precisar de ajuda com relao corretoras e outras informaes, fala com a gente!