Apostila de Matematica Financeira 01

FGV Management
Gesto Empresarial
Matemtica Financeira
Prof. Carlos Alexandre S
carlosalex@openlink.com.br
Realizao Fundao
Getulio Vargas
FGV Management
odos os direitos reser!ados " Fundao Getulio Vargas
#$ %arlos &lexandre
Matemtica Financeira ' (
a
Rio de )aneiro* FGV
Management ' %ursos de Educao %ontinuada.
+,p.
-ibliogra.ia
(. Matemtica Financeira /. &dministrao 0. 1tulo
%oordenao Executi!a do FGV Management* 2ro.. Ricardo #pinelli de %ar!al3o
%oordenador Geral da %entral de 4ualidade* 2ro.. %arlos 5ongo
%oordenadores de 6rea* 2ro.a. #7l!ia %onstant Vergara.
I
I
Sumrio
MATEMTICA FINANCEIRA .................................................................................................................. 1
1. PROGRAMA DA DISCIPLINA ............................................................................................................... 3
1.1 EMENTA......................................................................................................................................................3
1.2 CARGA HORRIA TOTAL.................................................................................................................................3
1.3 OBJETIVOS...................................................................................................................................................3
1. CONTE!DO PROGRAMTICO............................................................................................................................3
1." METODOLOGIA.............................................................................................................................................
1.# CRIT$RIOS DE AVALIA%&O..............................................................................................................................
1.' BIBLIOGRAFIA RECOMENDADA.........................................................................................................................
C(RRIC(L(M RES(MIDO DO PROFESSOR..................................................................................................................
2. PRINCIPAIS CONCEITOS ...................................................................................................................... #
E)ERC*CIOS ....................................................................................................................................................... +
3. J(ROS SIMPLES ..................................................................................................................................... ,
3.1 F-RM(LAS GEN$RICAS .................................................................................................................................. ,
3.2 TA)AS PROPORCIONAIS ................................................................................................................................ 1.
3.3 F-RM(LAS DERIVADAS ................................................................................................................................ 11
3. DESCONTO DE T*T(LOS E D(PLICATAS ........................................................................................................... 11
3." (SANDO A CALC(LADORA FINANCEIRA ........................................................................................................... 13
E)ERC*CIOS/ .................................................................................................................................................... 1"
. J(ROS COMPOSTOS ............................................................................................................................ 1'
.1 F-RM(LAS GEN$RICAS ................................................................................................................................ 1'
.2 TA)AS E0(IVALENTES ................................................................................................................................. 1+
.3 F-RM(LAS DERIVADAS ................................................................................................................................ 1,
. (SANDO A CALC(LADORA FINANCEIRA ........................................................................................................... 2.
." J(ROS SIMPLES VS. J(ROS COMPOSTOS .......................................................................................................... 21
E)ERC*CIOS/ .................................................................................................................................................... 22
". FL()O DE CAI)A ................................................................................................................................. 2
1
".1 VALOR AT(AL DE (M FL()O DE CAI)A ......................................................................................................... 2
".2 A TA)A INTERNA DE RETORNO ..................................................................................................................... 2"
".3 S$RIES (NIFORMES .................................................................................................................................... 2'
.................................................................................................................................................................... 2+
.................................................................................................................................................................... 2+
". E0(IVAL1NCIA DE FL()OS DE CAI)A ............................................................................................................. 2,
"." (SANDO A CALC(LADORA FINANCEIRA ........................................................................................................... 3.
..................................................................................................................................................................... 32
E)ERC*CIOS ..................................................................................................................................................... 33
#. SISTEMAS DE AMORTI2A%&O ........................................................................................................ 3"
#.1 O SISTEMA PRICE ....................................................................................................................................... 3"
.................................................................................................................................................................... 3#
.................................................................................................................................................................... 3'
#.2 SAC 3 SISTEMA DE AMORTI2A%4ES CONSTANTES ........................................................................................... 3'
.................................................................................................................................................................... 3,
#.3 CASOS PARTIC(LARES ................................................................................................................................. 3,
.................................................................................................................................................................... .
.................................................................................................................................................................... 2
.................................................................................................................................................................... 2
E)ERC*CIOS ..................................................................................................................................................... 2
'. SOL(%&O DOS E)ERC*CIOS .............................................................................................................
CAP*T(LO 2 .....................................................................................................................................................
CAP*T(LO 3 .....................................................................................................................................................
CAP*T(LO ..................................................................................................................................................... '
.................................................................................................................................................................... '
.................................................................................................................................................................... ,
.................................................................................................................................................................... ".
.................................................................................................................................................................... "1
CAP*T(LO " ..................................................................................................................................................... "1
.................................................................................................................................................................... "1
2
1. Pro5r6m6 76 7i89i:;i<6
1.1 Em=<>6
)uros #imples. %onceito de 8uros simples. 9esconto de 1tulos e 9uplicatas. Valor de .ace e
!alor de mercado. )uros compostos. %onceito de 8uros compostos. Valor do din3eiro no
tempo. Valor presente e !alor .uturo. Valor presente l1:uido e taxa interna de retorno. axa
de desconto. Valor e custo. 2roblemas da 0R. E:ui!al;ncia de taxas de 8uros. 2er1odos de
capitalizao. axas anuais$ mensais e dirias. E:ui!al;ncia de .luxas de caixa.
2erpetuidades e anuidades. #istemas de amortizao. abela price e #&%.
1.2 C6r56 ?orri6 >o>6;
/, 3oras aula
1.3 O@A=>iBo8
Expor os .undamentos da matemtica .inanceira. Estudar as principais caracter1sticas dos
sistemas de 8uros simples e dos 8uros compostos e suas principais aplica<es prticas. Focar
as aplica<es do sistema de 8uros compostos nos .luxos de caixa e dos .luxos de caixa nos
sistemas de amortizao. 0ntroduzir o aluno na utilizao da calculadora .inanceira =2>(/%.
9ar ao aluno base para cursos mais a!anados.
1. Co<>=C7o :ro5r6m>i9o
2rincipais %onceitos
)uros #imples
Frmulas Genricas
Taxas Proporcionais
Frmulas Derivadas
Desconto de Ttulos e Duplicatas
)uros %ompostos
Frmulas Genricas
Taxas Equivalentes
Frmulas Derivadas
3
Juros Simples vs Juros !ompostos
Fluxo de %aixa
"alor #tual de um Fluxo de !aixa
# Taxa $nterna de %etorno
Sries &ni'ormes
Equival(ncia de Fluxos de !aixa
#istemas de &mortizao
) Sistema Price
S#! * Sistema de #morti+a,-es !onstantes
1." M=>o7o;o5i6
&p?s um cap1tulo introdut?rio onde so expostos os principais conceitos :ue sero
desen!ol!idos ao longo do curso$ o programa se di!ide em :uatro t?picos :ue se interligam
em ordem crescente de complexidade$ cada um ser!indo de base ao :ue ser exposto no
cap1tulo seguinte.
#empre :ue poss1!el$ @ exposto como os problemas concernentes ao assunto abordado @
resol!ido analiticamente e como a calculadora pode ser utilizada para resol!er o mesmo
problema. 4uando a soluo anal1tica @ muito complexa e en!ol!e problemas complicados
de potenciao$ logaritmos ou interpola<es$ o aluno @ poupado e o programa exp<e apenas a
soluo por meio da calculadora.
&o longo da exposio$ so resol!idos exemplos para .ixar os conceitos expostos. &o .inal
de cada cap1tulo so enunciados alguns exerc1cios cu8as solu<es encontram>se no .inal da
apostila.
1.# Cri>Drio8 7= 6B6;i6EFo
&o .inal do curso$ os alunos sero a!aliados por meio de pro!a indi!idual$ sem consulta.
Aesta pro!a$ algumas :uest<es podem exigir a soluo anal1ticaB em outras$ ser permitido o
uso da calculadora. #omente sero abordados assuntos contidos na apostila.
1.' Bi@;io5r6Gi6 r=9om=<7676
2C%%0A0$ &belardo ' Matemtica Financeira > Editora #arai!a
Curri9u;um r=8umi7o 7o :roG=88or
%arlos &lexandre #$ Formado em Engen3aria %i!il pela 2C%>R)$ %urso de &dministrao
de Empresas pela CFER)$ %urso de administrao industrial pela Cni!ersidade da =olanda$
9iretor #uperintendente da Metal.ab 0ndustria e %omercio$ 9iretor #uperintendente da
Re.inaria de #al 0ta DGrupo AoralageE$ 9iretor Financeiro da #5>#istemas de ransportes
5tda. DGrupo -ozano #imonsenE$ 9iretor Financeiro da =iborn do -rasil Dprodutos 5illoE$
9iretor Financeiro da Montana 2articipa<es 5tda. Dsubsidiria da Festern Energ7 %o.E$
4
2ro.essor do 0nstituto -rasileiro de Executi!os Financeiros$ 2ro.essor do 0-ME% > 0nstituto
-rasileiro de Empresas do Mercado de %apitais$ #?cio da Cash Flow Solutions
Consultoria.$ 2ro.essor con!idado da Fundao GetGlio Vargas.
5
2. Pri<9i:6i8 Co<9=i>o8
#upon3amos :ue duas empresas$ a empresa H&I e a empresa H-I$ ten3am a receber RJ
(KK cada. & empresa H&I de!e receber seus RJ (KK em LK dias e a empresa H-I$ em LMK
dias. #er :ue os RJ (KK da empresa H&I !alem o mesmo :ue os RJ (KK da empresa H-IN
%laro :ue noO Ps RJ (KK da empresa H&I !alem mais do :ue os RJ (KK da empresa H-I.
0sto por:ue o !alor do din3eiro !aria no tempo. Q o c3amado H!alor temporalI do din3eiro.
& matemtica .inanceira @ a ci;ncia :ue estuda o !alor do din3eiro no tempo.
Fi.ura / 0 ) valor temporal do din1eiro
Em matemtica .inanceira$ os seguintes termos possuem os seguintes signi.icados*
Pri<9i:6;H C6:i>6; I<i9i6; ou V6;or Pr=8=<>=
%3amamos de principal$ capital inicial ou !alor presente " :uantia tomada emprestada ou
in!estida e sobre a :ual incidiro 8uros.
Juro8
%3amamos de 8uros " remunerao recebida por :uem aplicou ou paga por :uem tomou
din3eiro emprestado. Ps 8uros so$ portanto$ sempre expressos em unidades monetrias.
#e$ por exemplo$ uma pessoa aplicou RJ (KK em um papel de renda .ixa e$ ao .inal de um
certo tempo$ resgatou este in!estimento por RJ ((K$ os 8uros recebidos .oram RJ (K.
Mo<>6<>=H V6;or 7= R=856>= ou V6;or Fu>uro
%3amamos de montante " soma do principal mais 8uros. Ao exemplo acima$ o montante
recebido pelo aplicador .oi RJ ((K$ ou se8a$ a soma do principal de RJ (KK com os 8uros de
RJ (K.
6
R$ 100 R$ 100
30 dias
360 dias
T6I6 7= Juro8
%3amamos de taxa de 8uros " relao entre os 8uros recebidos ou pagos em um
determinado per1odo de tempo e o principal : eu deu origem a estes 8uros. &ssim$ se um
in!estidor aplicou RJ (KK em uma aplicao de renda .ixa e recebeu 8uros de RJ (K ao
.inal de um ano$ a taxa de 8uros deste in!estimento .oi (KR ao ano. V;>se assim :ue a taxa
de 8uros est sempre relacionada a um per1odo$ se8a ele o dia$ o m;s$ o ano$ etc. & taxa de
8uros pode ser expressa em notao percentual D(KR ao ano$ por exemploE ou em notao
decimal DK$(K ao ano$ por exemploE. Estas duas express<es so$ e!identemente$
e:ui!alentes 8 :ue (KS(KK T K$(K.
Ps 8uros podem ser capitalizados no regime de 8uros simples$ no regime de 8uros cont1nuos
ou no regime de 8uros compostos. Ao -rasil$ apenas os regimes de 8uros simples e de 8uros
compostos so usados.
Juro8 Sim:;=8
Ao regime de 8uros simples$ os 8uros incidem exclusi!amente sobre o principal.
Juro8 Com:o8>o8
Ao regime de 8uros compostos$ ao .inal de cada per1odo de capitalizao$ os 8uros se
incorporam ao principal e passam a render 8uros tamb@m.
P=rJo7o 7= C6:i>6;iK6EFo
%3amamos de per1odo de capitalizao ao tempo :ue$ uma !ez decorrido$ .az com :ue os
8uros se8am de!idos ou incorporados ao principal e passem$ por sua !ez$ a render 8uros
tamb@m. & taxa de 8uros @ sempre relacionada a um determinado per1odo de capitalizao.
&ssim$ :uando uma taxa @ anual D(KR a.a.$ por exemploE$ o per1odo de capitalizao @ o
anoB :uando a taxa @ mensal D(R a.m.$ por exemploE$ o per1odo de capitalizao @ o m;s$ e
assim por diante. 4uando o per1odo a :ue se re.ere a taxa de 8uros @ di.erente do per1odo
de capitalizao$ isto de!e ser mencionado$ tal como na expresso Htaxa de (KR ao ano$
capitalizados mensalmenteI$ e assim por diante.
T6I6 EG=>iB6
%3amamos de taxa e.eti!a ":uela cu8o per1odo de capitalizao @ igual " unidade de tempo
na :ual est expresso o per1odo da operao. #o exemplos de taxas e.eti!as (/R ao ano
capitalizados anualmente$ LR ao m;s capitalizados mensalmente$ e assim por diante.
T6I6 Nomi<6;
%3amamos de taxa nominal ":uela expressa em uma unidade de tempo di.erente da
unidade de tempo dos per1odos de capitalizao. &s taxas nominais so geralmente
.ornecidas em termos anuais. #o exemplos de taxas e.eti!as (/R ao ano capitalizados
mensalmente$ /R ao m;s capitalizados diariamente$ e assim por diante.
T6I68 Pro:or9io<6i8
9uas ou mais taxas de 8uros so ditas proporcionais :uando ao serem aplicadas a um
mesmo principal durante um mesmo prazo de tempo no regime de 8uros simples$
produzem um mesmo montante. V;>se$ portanto$ :ue o conceito de taxas proporcionais
est estreitamente ligado ao regime de 8uros simples. #o exemplos de taxas proporcionais*
(R ao m;s e (/R ao ano.

7
T6I68 ELuiB6;=<>=8
9uas ou mais taxas de 8uros so ditas e:ui!alentes :uando ao serem aplicadas a um
mesmo principal durante um mesmo prazo de tempo no regime de 8uros compostos$
produzem um mesmo montante. V;>se$ portanto$ :ue o conceito de taxas e:ui!alentes est
estreitamente ligado ao regime de 8uros compostos. #o exemplos de taxas e:ui!alentes*
(R ao m;s e (/R ao ano.
EI=r9J9io8
(. 4ual @ a di.erena entre HprincipalI e HmontanteI N
/. 4ual @ a di.erena entre H8urosI e Htaxa de 8urosI N
L. 4ual @ a di.erena entre Htaxa e.eti!aI e Htaxa nominalI N
4. 4ual @ a di.erena entre Hregime de 8uros simplesI e Hregime de 8uros compostosI N
5. 4ual @ a di.erena entre Hper1odo de capitalizaoI e Hprazo da operaoIN
M. 4ual @ a di.erena entre Htaxa proporcionalI e Htaxa e:ui!alenteI N
8
3. Juro8 Sim:;=8
3.1 FMrmu;68 G=<Dri968
& expresso mais elementar de toda a matemtica .inanceiraB a:uela :ue deu origem a todas
as outras express<es$ @ a .?rmula dos 8uros simples. %omo .oi dito no cap1tulo anterior$ no
regime de 8uros simples$ os 8uros incidem exclusi!amente sobre o principal. & .ormula dos
8uros simples @*
J = P x i x n
Pnde*
) T 8uros
2 T principal
i T taxa de 8uros expressa na mesma unidade de tempo do per1odo
n T per1odo
%omo corolrio desta expresso$ temos a .?rmula do HmontanteI. %omo o HmontanteI @ a
soma do principal com os 8uros$ temos :ue*
M = P + P x i x n
%olocando H2I em e!id;ncia$ temos*
M = P x [1 + (i x n)]
Exemplos
/ 2uanto renderia de 3uros %4 /55 aplicados durante /6 meses7 a /8 ao m(s no re.ime
de 3uros simples9
%esposta:
J ; 9
P ; %4 /55
i ; /8 ou 575/ ao m(s
n ; /6
J ; P x i x n ; /55 x 575/ x /6 ; %4 /6
9
6 2uanto rece<eria um investidor que 1ouvesse aplicado %4 655 durante 6 anos7 a 658
ao ano no re.ime de 3uros simples9
%esposta:
M ; 9
P ; %4 655
i ; 658 ou 5765 ao ano
n ; 6 anos
M ; P x =/ > ?i x n@A ; 655 x =/ > ?576 x 6@A ; %4 6B5
3.2 T6I68 Pro:or9io<6i8
Ao apenas as .?rmulas acima$ mas todas as .?rmulas em matemtica .inanceira pressup<em
taxas e.eti!as de 8uros$ ou se8a$ taxas expressas em uma unidade de tempo igual ao per1odo
de capitalizao. &ssim$ se o per1odo de capitalizao .or o m;s$ a taxa de!er ser expressa
em UR ao m;s$ se a capitalizao .or trimestral$ a taxa de!er ser expressa em UR ao
trimestre$ e assim por diante. &contece :ue no @ isto :ue ocorre na prtica. Aa prtica$
.re:Ventemente$ a taxa de 8uros @ expressa em uma unidade de tempo Dgeralmente o m;s ou
o anoE e o per1odo HnI$ em outro. &ssim temos :ue con!erter a taxa nominal dada$ em uma
taxa proporcional$ ou se8a$ uma taxa de 8uros re.erida " unidade de tempo do per1odo HnI $
mas :ue produza o mesmo e.eito da taxa e.eti!a dada.
Exemplo
2ual seria o montante devido por uma empresa que 1ouvesse tomado emprestado %4
/55555 por dois meses7 para liquida,Co de principal e 3uros no 'inal da opera,Co7 a uma
taxa de 3uros de 6D8 ao ano no re.ime de 3uros simples9
%esposta
"(0se no enunciado acima que o perodo EnF dois meses e a taxa de 3uros est re'erida
ao ano EntCo7 antes de aplicarmos a 'rmula do montante7 temos que calcular a taxa de
3uros para dois meses que se3a proporcional a 6D8 ao ano $sto 'eito pela 'rmula:
<imestre por D8 ou 575D
/6 x /55
6 x 6D
i
p

G esta a taxa de 3uros que vai entrar na 'rmula do montante #ssim temos que:
M ; 9
P ; %4 /55555
i ; 575D por <imestre
n ; / <imestre
Donde:
M ; P x =/ > ?n x i@A ; /55555 x =/ > ?/ x 575D@A ; %4 /5D555
10
Aa prtica$ as taxas nominais de 8uros so$ :uase sempre$ re.eridas ao m;s ou ao ano$ e o
per1odo HnI$ em dias. Aestes casos$ para calcular os 8uros no regime de 8uros simples$
usamos as .?rmulas abaixo :ue 8 con!ertem as taxas e.eti!as em taxas proporcionais*

H555
n x i x P
J Dno caso de taxas mensais expressas na notao percentualE ou
HI555
n x i x P
J Dno caso de taxas anuais expressas na notao percentualE
3.3 FMrmu;68 D=riB6768
& partir da .?rmula dos 8uros simples$ podemos deduzir as seguintes .?rmulas deri!adas*
2rincipal
P principal pode ser expresso por duas .?rmulas
n x i
J
P ou
( ) n x i /
M
P
+
axa de )uros
& taxa de 8uros pode ser expressa por duas .?rmulas

P
n x J
i ou
n x P
P 0 M
i
2er1odo
P per1odo de aplicao pode ser expresso por duas .?rmulas

i x P
J
n ou
i x P
P 0 M
n
3. D=89o<>o 7= TJ>u;o8 = Du:;i96>68
&tualmente no -rasil o regime de 8uros simples @ utilizado principalmente em tr;s situa<es*
9esconto de t1tulos e duplicatas$
Ppera<es em moeda estrangeira
)uros de mora.
P desconto @ uma modalidade de empr@stimo de curto prazo para capital de giro$ concedido
atra!@s de adiantamento$ mediante a cobrana de uma taxa de desconto$ .eito sobre t1tulos ou
notas promiss?rias de cr@dito com recebimento .uturo. Ps 8uros so cobrados
antecipadamente$ na data de liberao dos recursos$ com base na taxa de 8uros Dtamb@m
c3amada de taxa de descontoE e no prazo a decorrer de cada t1tulo.
11
Ao caso da 9uplicata$ o emitente do t1tulo$ ao negocia>lo @ obrigado a endoss>lo
trans.erindo para a instituio .inanceira seus direitos credit1cios. &pesar desta trans.er;ncia
de direitos credit1cios$ a empresa emitente continua respons!el pela li:uidez do t1tulo
negociado de tal .orma :ue no pagando o sacado$ a instituio .inanceira poder debitar seu
!alor na conta corrente do emitente.
P !alor :ue consta no t1tulo$ e pelo :ual ele ser li:uidado na data de seu !encimento$ @
c3amado de !alor de .ace do t1tulo. ) o !alor pelo :ual o t1tulo .oi negociado @ denominado
!alor de mercado. V;>se$ portanto$ :ue o !alor de mercado @ igual ao !alor de .ace menos os
8uros calculados com base na taxa de desconto.
Exemplos:
1. Jo dia KLHL55 uma empresa descontou uma duplicata de %4 M555755 de valor de 'ace7
com vencimento para o dia 5HL5DL557 a uma taxa de desconto de H8 ao m(s !alcular o
valor lquido rece<ido pela empresa7 sem levar em considera,Co o desconto re'erente
ao $)F
/
%esposta:
Donde:
Nquido %ece<ido ; %4 M555 * %4 /HM ; %4 DBIM
6 Jo dia 5OL/5L557 uma empresa descontou com o Panco Peta uma Jota Promissria de
%4 M55557 com vencimento em /IL/5L557 a uma taxa de desconto de 68 am 2ual 'oi o
3uro pa.o pela empresa e qual o lquido rece<ido7 sem levar em considera,Co o $)F9
%esposta:
P ; M5555
i ; H8 ou 55H ao m(s
T ; K dias
Nquido %ece<ido ; %4 M5555 * %4 HM5 ; %4 DOIM5
3. &ma empresa comprou com um de seus 'ornecedores matrias primas no valor de %4
6M555 ) contrato de 'ornecimento previa 3uros de mora de 68 ao m(s em caso de
atraso de pa.amento 2ual a taxa de perman(ncia diria ?ou se3a7 quais os 3uros
dirios@ prevista no contrato9
1
Toda operao de crdito feita com uma instituio financeira, com exceo das operaes em moeda
estraneira, est! su"eita ao desconto na fonte, referente ao #$%, & uma a'()uota de 0,0041* ao dia, incidente
so+re o principa' da operao.
12
/HM755
H555
6K x H x M555
H555
dias de JQ x Desconto de Taxa x Ttulo do "alor
Juros
350
3.000
7 x 3 x 50.000
3.000
dias de N x Desconto de Taxa x Tt!o do "a!o#
J#os
%esposta:
P ; 6M555
i ; 68 ou 5756 ao m(s
t ; / dia
/IIK %4
H555
/ x 6 x 6M555

H555
t x i x P
a Perman(nci de Taxa
"e$a %e& 'e a taxa de desconto ( di)e#ente da taxa e)eti*a. +,on-a&os 'e &
tt!o co& *a!o# de )ace de ./ 100 e *enci&ento ,a#a 30 dias )osse ne0ociado a
&a taxa de desconto de 12 a.&. 3 *a!o# #ece%ido se#ia4 ,o#tanto4 ./ 56. 7 taxa
e)eti*a &8s desta o,e#a9:o se#ia [(100 ;56) < 1] x 100 = 14172 a.&.4 ,o#tanto
!i0ei#a&ente s,e#io# = taxa de desconto >sto ,o#'e4 nas o,e#a9?es de desconto4
os $#os s:o co%#ados anteci,ada&ente (o @na ca%e9aA co&o se diB no $a#0:o de
&e#cado) e n:o no )ina! do ,e#odo de ca,ita!iBa9:o (*e$a exe#ccio n.W 6).
3." (86<7o 6 C6;9u;67or6 Fi<6<9=ir6
3.5.1 Solucionando Problemas de Juros Simples
Aa calculadora =2(/%$ as seguintes teclas possuem os seguintes signi.icados*
n T per1odo
i T taxa de 8uros
2V T HprincipalI $ Hcapital inicialI ou H!alor presenteI
FV T HmontanteI$ H!alor de resgateI ou H!alor .uturoI
/
&l@m disto$ @ importante saber :ue a calculadora =2(/% trata os problemas .inanceiros
como um .luxo de caixa. &ssim$ se o !alor presente @ uma sa1da Dcomo no caso de uma
aplicaoE$ o !alor .uturo @ uma entrada Drepresentada pelo resgate da aplicaoE e se o !alor
presente @ uma entrada Dcomo no caso de um empr@stimoE$ o !alor .uturo @ uma sa1da
Drepresentada pelo pagamento do empr@stimoE. P gr.ico abaixo ilustra o problema*

,
-s notaes ./ e %/ 01m do in'1s 2.resent /a'ue3 e 2%uture /a'ue3.
13
P"
C"
n
Esta explicao @ importante para entender por:ue$ na =2(/%$ :uando o 2V @ positi!o o FV
@ negati!o$ e !ice>!ersa.
4uando o !isor da calculadora =2(/% exibe um HcI$ isto signi.ica :ue ela est no modo de
8uros compostosB :uando o HcI no @ exibido$ a calculadora est no modo de 8uros simples.
2ara alternar entre o modo de 8uros simples e 8uros compostos$ pressione sucessi!amente as
teclas H#PI e HEEUI. Ao entanto$ @ importante notar$ :ue$ no modo de 8uros simples$ a
calculadora pressup<e sempre per1odos singulares$ ou se8a$ menores ou iguais a H(I. &ssim$
para calcularmos a taxa mensal$ por exemplo$ primeiro calculamos a taxa anual e depois
di!idimos por H(/IB para calcularmos a taxa diria$ primeiro calculamos a taxa mensal e
depois di!idimos por HLKI$ e assim por diante.
2ara resol!er$ com o aux1lio da calculadora .inanceira$ problemas en!ol!endo 8uros Dsimples
ou compostosE$ entra>se com tr;s dados e pressiona>se a tecla do dado procuradoB a resposta
ser exibida no !isor.
3.5. Calculando o n.! de dias entre duas datas
Aa prtica$ ao se resol!er um problema de matemtica .inanceira$ geralmente$ a primeira
coisa :ue se calcula @ o per1odo HnI expresso em dias. 2ara ac3ar$ com o aux1lio de uma
calculadora .inanceira$ o nGmero de dias entre duas datas$ a primeira pro!id;ncia @ certi.icar>
se de :ue a calculadora est a8ustada para trabal3ar com datas na notao :ue usamos no
-rasil$ ou se8a$ ddXmmXaa. Aa calculadora =2(/%$ isto @ .eito pressionando$ em se:V;ncia$
as teclas HgI e H,I$ de .orma a ati!ar a .uno H9.MYI Ddo ingl;s da7Xmont3X7earE. P !isor
de cristal l1:uido exibir ento$ na parte in.erior$ H9.MYI.
Em seguida entra>se com a data mais antiga na .orma Hdd.mmaaaaI. Ve8a bem :ue$ entre o
dia e o m;s$ existe uma !1rgula. ) entre o m;s e o ano$ no existe :ual:uer elemento
separador. &p?s entrar com a primeira data$ pressione HEnterI. Entre ento com a data mais
recente e pressione$ em se:V;ncia as teclas HgI e HEEUI. & .uno IZ9Y#I ser$ ento$
ati!ada e o nGmero de dias entre as duas datas$ exibido no !isor.
Exemplo
!alcule o nRmero de dias que existe entre os dias /L/L6555 e /ML/5L6555
Solu,Co
Pressione as teclas da calculadora SP/6! na se.uinte seqT(ncia:
Digitando Mostra
Comentrio
14
4nter
1.01,000 1.01,000
15.10,000 ,55
446
4ste o n.
o
de dias
entre as duas datas
L.+.L #olucionando 2roblemas de )uros #imples
2ara resol!er$ com o aux1lio da calculadora .inanceira$ problemas en!ol!endo 8uros simples$
certi.i:ue>se$ antes de tudo$ de :ue a m:uina est no modo de 8uros simples. 9epois entre
com tr;s dados e pressione a tecla do dado procuradoB a resposta ser exibida no !isor.
Exemplo:
2ual a taxa de 3uros mensal que trans'orma7 em um ano7 um principal de %4 /55 em um
montante de %4 /659
%esposta
n ; /6 meses
i ; 9
P" ; 0%4 /55
F" ; %4 /65
# seqT(ncia de teclas a ser pressionadas :
Digitando Visor Comentrio
EI=r9J9io8/
1. 4ual o montante acumulado em (/ meses$ a uma taxa de K$K/ ao m;s$ no regime de
8uros simples$ a partir de um principal de RJ (K.KKKN
,. 4ual o principal necessrio para se ter um montante de RJ (K.KKK em /, meses a uma
taxa de ,R ao trimestreN
L. Em :uanto tempo um capital dobra a 8uros simples de /R ao m;sN
4. Cm cliente ad:uiriu de uma empresa mercadorias no !alor de RJ /.+KK para
pagamento em KLXK/XKK. P contrato de .ornecimento pre!ia 8uros de mora de LR ao
15
1,00
7100,00
./ 89:
n
.er(odo sinu'ar
.rincipa'
%/
1,0,00 ;ontante
i
,0,00
Taxa de "uros anua'
i
1,6< Taxa de "uros mensa'
m;s em caso de atraso de pagamentos. 4uanto o cliente pagaria de encargos
morat?rios caso pagasse as mercadorias ad:uiridas em /(XK/XKKN
+. 4uanto receberia em seis meses um aplicador :ue 3ou!esse in!estido RJ (KK.KKK a
(/R ao ano no regime de 8uros simplesN
6. 4ual a taxa e.eti!a m;s$ sem le!ar em considerao a incid;ncia do 0PF$ de uma taxa
de desconto de ,R ao m;sN
<. 4ual a taxa e.eti!a m;s de uma taxa de desconto de ,R ao m;s$ le!ando em
considerao a incid;ncia do 0PF de K$KK,(R ao diaN
5. 4uanto estaria cobrando de taxa mensal de 8uros de mora um .ornecedor :ue
propusesse uma taxa de perman;ncia de RJ /$+K por dia de atraso em uma compra de
RJ /.+KKN
16
. Juro8 Com:o8>o8
.1 FMrmu;68 G=<Dri968
%omo 8 !imos no primeiro cap1tulo$ no regime de 8uros compostos$ ao .inal de cada per1odo
de capitalizao$ os 8uros se incorporam ao principal e passam a render 8uros tamb@m.
#upon3amos :ue um principal H2I se8a aplicado a uma taxa HiI$ no regime de 8uros
compostos$ ao longo de tr;s per1odos de capitalizao. &o .inal do (
o
per1odo$ o montante
recebido seria M T 2 x D( [ iE$ 8 :ue HnI$ ou se8a$ o nGmero de per1odos$ seria H(I.
Ao primeiro per1odo a taxa de 8uros incidiu apenas sobre o principal H2I. ) no segundo
per1odo$ como os 8uros do primeiro per1odo se incorporaram ao principal e passaram a render
8uros$ o no!o principal passou a ser 2 x D( [ iE e$ conse:Ventemente$ o no!o montante$ \2 x
D( [ iE] [ \2 x D([ iE] x i. %olocando a expresso 2 x D( [ iE em e!id;ncia$ teremos 2 x D( [ iE
x D( [ iE$ ou se8a$ 2 x D( [ iE
/
. Repetindo o mesmo racioc1nio teremos :ue o montante no
terceiro per1odo seria 2 x D( [ iE
L
$ e assim sucessi!amente. &ssim ter1amos :ue*
(
o
2er1odo M T 2 x D( [ iE
/
o
2er1odo M T \2 x D( [ iE] [ \2 x D([ iE] x i T 2 x D( [ iE
/
L
o
2er1odo M T \2 x D( [ iE
/
] [ \2 x D( [ iE
/
] x i T 2 x D( [ iE
L
.....................................................................................................................................................
nW 2er1odo M T 2 x D([iE
n
%aso a taxa de 8uros esti!esse expressa na notao percentual$ a .?rmula acima ad:uiriria a
seguinte .orma*
n
1
]
1
,
_
+
100
i
1 x P M
Exemplo
2uanto res.ataria um investidor que tivesse aplicado %4 /55 por /6 meses a uma taxa de
/8 am a 3uros compostos9
%esposta
M ; 9
P ; %4 /55
i ; 575/ am
n ; /6 meses
17
M ; P x ?/ > $@
n
; /55 x ?/>575/@
/6
; %4 //67IB
%omo corolrio da .?rmula do montante$ temos :ue a .?rmula para se ac3ar o principal$ uma
!ez con3ecidos o montante$ a taxa de 8uros e o per1odo @*
( )
n
i 1
M
P
+
Exemplo
2ual o principal seria necessrio investir em uma aplica,Co que rendesse 68 ama 3uros
compostos7 para que ao 'inal de I meses se pudesse res.atar %4 6M59
%esposta
P ; 9
M ; %4 6M5
i ; 5756 am
n ; I meses
( ) ( )
222 R$
0,02 1
250

i 1
M
P
+
M n
.2 T6I68 ELuiB6;=<>=8
amb@m no regime de 8uros compostos as .?rmulas pressup<em taxas e.eti!as de 8uros$ ou
se8a$ taxas expressas em uma unidade de tempo igual ao per1odo de capitalizao. Aa prtica$
o :ue acontece :uase sempre @ a taxa de 8uros ser expressa em meses ou anos e o per1odo
HnI$ em dias. &ssim temos :ue con!erter a taxa nominal dada$ em uma taxa e:ui!alente$ ou
se8a$ uma taxa de 8uros re.erida " unidade de tempo do per1odo HnI $ mas :ue produza o
mesmo e.eito da taxa e.eti!a dada.
Exemplo
2ual seria o montante devido por uma empresa que 1ouvesse tomado emprestado %4
/55555 por dois meses7 para liquida,Co de principal e 3uros no 'inal da opera,Co7 a uma
taxa de 3uros de 6D8 ao ano no re.ime de 3uros compostos9
%esposta
"(0se no enunciado acima que o perodo EnF dois meses e a taxa de 3uros est re'erida
ao ano EntCo7 para trans'ormarmos a taxa nominal em uma taxa equivalente7 temos que
elevar a expressCo ?/> i@ por um perodo EnF que represente o resultado da divisCo de dois
meses por um ano ?6 U/6 ; 57/IIK@7 ou se3a7 o inverso do nRmero de ve+es que o perodo de
dois meses est contido no perodo de um ano $sto 'eito pela 'rmula:
M ; P x ?/ > i@
n
; /55555 x ?/ > 576D@
57/IIK
; %4 /5HIM576H
18
Decompondo a expressCo ?/ > 576D@
6 L /6
7 o<servamos que esta expressCo a 'orma sinttica
da expressCo =?/ > 576D@
/ L /6
A
6
7 ou se3a7 primeiro a expressCo 'oi elevada a E/L/6F7 e7 em
se.uida7 elevada a 6 Ja prtica7 isto quer di+er que7 primeiro encontramos a taxa
equivalente m(s da taxa nominal de 6D8 ao anoV em se.uida encontramos a taxa
equivalente <imestral
%omo 8 dissemos$ na prtica$ as taxas nominais de 8uros so$ :uase sempre$ re.eridas ao m;s
ou ao ano$ e o per1odo HnI$ em dias. Aestes casos$ para calcular as taxas e:ui!alentes$
usamos as .?rmulas abaixo :ue 8 con!ertem as taxas e.eti!as em taxas e:ui!alentes$ e onde
o per1odo HnI @ expresso em dias*
\D( [ nE
n X LK
' (] Dno caso de taxas mensais expressas na notao decimalE ou
\D( [ nE
n X LMK
' (] Dno caso de taxas anuais expressas na notao decimalE ou
\D( [ nE
n X LK
' (] x (KK Dno caso de taxas mensais expressas na notao percentualE ou
\D( [ nE
n X LMK
' (] x (KK Dno caso de taxas anuais expressas na notao percentualE
Exemplo
/ 2ual a taxa equivalente para /M dias W taxa e'etiva de 6D8 ao ano9
%esposta
=?/ > 576D@
/M L HI5
* / A ; 5755O ou
=?/ > 576D@
/M L HI5
* / A x /55 ; 57O 8
6 2ual a taxa equivalente para K dias W taxa e'etiva de D8 ao m(s9
%esposta
=?/ > 575D@
K L H5
* / A ; 5755O6 ou
=?/ > 575D@
K L H5
* / A x /55 ; 57O6 8
.3 FMrmu;68 D=riB6768
& partir da .?rmula dos 8uros compostos$ podemos deduzir as seguintes .?rmulas deri!adas*
Pri<9i:6;
P principal pode ser expresso pela .?rmula

n
i) (1
M
P
+
T6I6 7= Juro8
& taxa de 8uros pode ser expressa pela .?rmula
1 D
n
2
M
i
19
P=rJo7o
P per1odo de aplicao pode ser expresso pela .?rmula

i) (1 !o0
P !o0 D M !o0

+
n

%omo se pode !er$ algumas .?rmulas deri!adas so de di.1cil aplicao por en!ol!erem
complexas opera<es de potenciao. &ntigamente$ estas .?rmulas eram resol!idas com o
aux1lio de tabelas .inanceiras. =o8e$ com o ad!ento das calculadoras .inanceiras$ estas tabelas
.icaram completamente obsoletas e anacr^nicas.
. (86<7o 6 C6;9u;67or6 Fi<6<9=ir6
".".1 Solucionando Problemas de Juros Compostos
2ara resol!er$ com o aux1lio da calculadora .inanceira$ problemas en!ol!endo 8uros Dsimples
ou compostosE$ entra>se com tr;s dados e pressiona>se a tecla do dado procuradoB a resposta
ser exibida no !isor.
Exemplo
2ual a taxa de 3uros mensal que trans'orma7 em um ano7 um principal de %4 /55 em um
montante de %4 /659
%esposta
n ; /6 meses
i ; 9
P" ; 0%4 /55
F" ; %4 /65
# seqT(ncia de teclas a ser pressionadas :
# taxa procurada /7MH/8 ao m(s
20
1
7100
./ 89:
n
.er(odo
.rincipa'
%/
1,0 ;ontante
i
1,531
Taxa de "uros procurada
." Juro8 Sim:;=8 B8. Juro8 Com:o8>o8
Ao regime de 8uros simples$ o montante e!olui con.orme uma progresso aritm@tica cu8a
razo se8a HiI. #ua e!oluo @$ portanto$ linear.
Figura 2 - Juros Simples
) no regime de 8uros compostos$ o montante e!olui con.orme uma progresso
geom@trica cu8a razo se8a H( [ iI. #ua e!oluo @$ portanto$ exponencial.
Figura 3 - Juros Compostos
& primeira !ista .ica a impresso :ue$ se a taxa de 8uros e o prazo .orem os mesmos$ o
montante produzido pelo regime de 8uros compostos @ sempre maior do :ue o montante
produzido pelo regime de 8uros simples. Ao entanto$ nem sempre @ isto o :ue acontece.
Exemplo
Dois investidores aplicaram %4 /55555 cada7 para res.atar em I meses #m<os aplicaram
a uma taxa de 3uros de /58 ao ano ) primeiro investidor aplicou no re.ime de 3uros
simplesV o se.undo7 no re.ime de 3uros compostos Em sua opiniCo7 qual das duas
aplica,-es rendeu mais no perodo9
%esposta
/Q investidor
M ; P x =/ >? i x n@A ; /55555 x =/ > ?57/5 x 57M@A ; %4 /5M555
21
Tempo
M
o
n
t
a
n
t
e
Tempo
M
o
n
t
a
n
t
e
6Q investidor
M ; P x ?/ > i@
n
; /55555 x ?/ > 57/5@
57M
%4 /5DBB5
) a<aixo ilustra o que aconteceu

Figura 4 - Juros Simples vs. Juros Compostos
Se o pra+o de res.ate das duas aplica,-es 'osse um ano7 am<as teriam rendido o
mesmo7 ou se3a7 teriam rendido 3uros de %4 /5555 Se o pra+o de res.ate 'osse
superior a um ano7 o investidor que 1ouvesse aplicado a 3uros compostos teria
lucrado mais !omo o pra+o de res.ate 'oi in'erior ao perodo de capitali+a,Co ?um
ano@7 o investidor que aplicou a 3uros simples .an1ou mais
Co<9;u8Fo
odas as !ezes :ue o prazo de resgate .or in.erior ao per1odo de capitalizao$ o regime de
8uros simples produz um montante superior ao montante produzido pelo regime de 8uros
compostos.
EI=r9J9io8/
1. 4ual o montante acumulado em (/ meses$ a uma taxa de /R ao m;s$ no regime de 8uros
compostos$ a partir de um principal de RJ (K.KKKN
,. 4ual o principal necessrio para se ter um montante de RJ (K.KKK em /, meses a uma
taxa de ,R ao trimestre$ capitalizados pelo sistema de 8uros compostosN
L. Em :uanto tempo um capital dobra a 8uros compostos de /R ao m;sN
,. 4uanto receberia em seis meses um aplicador :ue 3ou!esse in!estido RJ (KK.KKK a (/R
ao ano no regime de 8uros compostosN
22
Tempo
M
o
n
t
a
n
t
e
R$ 105.000
R$ 104.550
6 meses
1 ano
Juros Simples
Juros Compostos
5. 4ual a taxa de 8uros mensal :ue trans.ormaria um principal de RJ (K.KKK em um
montante de RJ (/.KKK em (/ meses$ no sistema de 8uros compostosN
M. 4ual a taxa e:ui!alente m;s$ no regime de 8uros compostos a +KR a.a.N
23
". F;uIo 7= C6iI6
Em matemtica .inanceira$ c3amamos de .luxo de caixa a uma se:V;ncia de entradas e
sa1das de din3eiro em di.erentes momentos do tempo. 2ara mel3or !isualizao dos
problemas en!ol!endo .luxo de caixa$ este @ representado por um gr.ico con.orme a .igura
abaixo. Aeste gr.ico$ o eixo 3orizontal representa a escala do tempo$ as setas para cima$ as
entradas$ e as setas para baixo$ os desembolsos.

%iura 5 7 %'uxo de 8aixa
Em um .luxo de caixa$ as entradas e sa1das podem ser iguais ou no. 9a mesma .orma$ os
inter!alos de tempo entre as entradas e as sa1das podem ser regulares ou no. Q importante
notar :ue$ nas .?rmulas en!ol!endo .luxos de caixa$ as entradas possuem$ sempre$ sinal
positi!o e as sa1das$ sinal negati!o.
P estudo do .luxo de caixa @ especialmente importante por:ue$ baseados nestes .luxos @ :ue
so .eitos os planos de amortizao de pagamentos. amb@m usamos os .luxos de caixa para
a!aliar uma empresa$ um pro8eto ou mesmo decidir entre !rias op<es de in!estimento$ :ual
a mais interessante do ponto de !ista .inanceiro.
".1 V6;or A>u6; 7= um F;uIo 7= C6iI6
P !alor atual de um .luxo de caixa @ igual " soma alg@brica dos !alores atuais de suas
entradas e sa1das. & taxa de 8uros usada para trazer a !alor presente estas entradas e estas
sa1das @ c3amada de taxa de desconto. Em um mesmo .luxo de caixa$ a taxa de desconto @
sempre a mesma para todas as parcelas$ se8am elas entradas ou sa1das.
Exemplo
24
tempo
2ual o valor atual do 'luxo de caixa representado no .r'ico a<aixo7 considerando uma
taxa de desconto de 68 ao m(s7 capitali+ados pelo re.ime de 3uros compostos9
Soluo:
1.922,34 -
0,02) (1
2.000 -

i) (1
M
P
2 n
1
1

+
4.528,65
0,02) (1
5.000

i) (1
M
P
5 n
2
2

+
2.461,04 -
0,02) (1
3.000 -

i) (1
M
P
10 n
3
3

+
Donde
"P ; P
/
> P
6
> P
H
; 0 /O667HD > DM6B7IM * 6DI/75D ; /DM76K
".2 A T6I6 I<>=r<6 7= R=>or<o
0maginemos um .luxo de caixa con.orme o mostrado na .igura abaixo$ no :ual tanto o !alor
das presta<es$ :uanto o inter!alo das sa1das$ @ constante.
25
2.000
5.000
3.000
2 meses 3 meses 5 meses
10.000
7 ,.310
0 1 , 3 4 5 ms
Vamos calcular :ual o !alor presente deste .luxo de caixa para taxas de desconto de LR a.m.
e _R a.m.
n Prestao 3% 7%
0 10.000 10.000 10.000
1 =,.310> =,.,4,,<,> =,.155,55>
, =,.310> =,.1<<,40> =,.01<,64>
3 =,.310> =,.113,?5> =1.555,65>
4 =,.310> =,.05,,41> =1.<6,,,?>
5 =,.310> =1.??,,63> =1.64<,00>
Total =1.550> =5<?,14> 5,5,54
Pbser!a>se :ue$ neste caso$ o !alor presente do .luxo de caixa passou de um !alor negati!o
Dmenos +_`$(,E para um !alor positi!o Dmais +/a$+,E :uando a taxa de desconto passou de
LR a.m. para _R a.m. 0sto :uer dizer :ue$ neste caso$ a medida em :ue a taxa de desconto
!ai aumentando$ o !alor negati!o do .luxo de caixa !ai se reduzindo$ !ira HzeroI e$ a partir
deste ponto$ passa a ser positi!o e passa a crescer com a taxa de desconto. P gr.ico abaixo
ilustra a e!oluo do !alor presente do .luxo de caixa acima em .uno da !ariao da taxa
de desconto.
26
=,.000>
=1.500>
=1.000>
=500>
0
500
1.000
1.500
Taxa de Desconto
V
a
l
o
r

P
r
e
s
e
n
t
e
1* 3* 5*
?* <*
Figura 6 - Valor Presente vs. a!a "e #es$onto
Veri.ica>se no gr.ico acima$ :ue neste caso$ existe uma taxa de desconto$ em torno de +R
a.m.$ :ue HzeraI o !alor presente do .luxo de caixa. & esta taxa de desconto :ue HzeraI o
!alor presente do .luxo de caixa$ c3amamos de axa 0nterna de Retorno ou 0R.
".3 SDri=8 (<iGorm=8
%3amamos de s@ries uni.ormes de pagamentos Dou de recebimentosE a um .luxo de caixa
cu8as sa1das Dou entradasE possuam !alores constantes e ocorram em inter!alos regulares de
tempo$ con.orme o gr.ico abaixo*
Figura % - S&ries 'ni(ormes
&s s@ries uni.ormes so a .orma mais simples de .luxo de caixa. 2ara resol!er problemas
en!ol!endo s@ries uni.ormes$ utilizamos as mesmas teclas HnI$ HiI$ H2VI e HFVI$ usadas no
clculo de 8uros compostos$ e mais a tecla H2MI para dar entrada ou calcular o !alor das
sa1das Dou entradasE peri?dicas.
Exemplo /:
2ual o valor atual de uma srie uni'orme composta de D sadas anuais no valor de %4 B57
cu3a taxa de desconto 'osse B89
Solu,Co
n ; D
i ; B8 aa
PMT ; B5755
27
0
1 , 3 4 5
tempo
0
1 , 3 4
tempo
./@ A
R$ 50,00
P" ; 9
Digitando Visor

Exe!lo 2:
"u#l # $#x# in$e%n# &e %e$o%no &e u# '(%ie uni)o%e *o!o'$# &e 4 '#+&#' #nu#i'
no ,#lo% &e R$ 80, e *u-o ,#lo% !%e'en$e )o''e R$ 300.
Solu)*o
n + 4
i + ,
P- + .0/00
PV + 300/00
Digitando Visor
Comentrio

28
i
89:
n
./
.;T
4,00
5,00
0
1 , 3 4
tempo
R$ 300
R$ 50,00
89:
n
./
.;T
4,00
i
,,63
,,63 * a.a.
". ELuiB6;N<9i6 7= F;uIo8 7= C6iI6
9ois ou mais .luxos de caixa so ditos e:ui!alentes :uando$ se descontados a uma mesma
taxa$ produzem um mesmo !alor presente.
Exemplo:
!alcular o valor presente dos 'luxos de caixa a<aixo7 para uma taxa de desconto de B8 aa
Solu,Co:
1.000,00
1,08
1.080,00

1,08
80,00

1,08
80,00

1,08
80,00
/P0
4 3 2
1
+ + +
1.000,00
1,08
301,92

1,08
301,92

1,08
301,92

1,08
301,92
/P0
4 3 2
2
+ + +
%omo os !alores presentes dos dois .luxos$ :uando descontados a uma taxa de aR a.a.$ so
iguais a RJ (.KKK$ estes .luxos so ditos He:ui!alentesI$ a uma taxa de aR a.a. Q importante$
no caso de .luxos e:ui!alentes$ especi.icar a taxa de desconto :ue os .az e:ui!alentes. 0sto
por:ue dois ou mais .luxos s? so e:ui!alentes a uma determinada taxa de descontoO Ao
exemplo acima$ :uando descontado a uma taxa de KR a.a.$ o primeiro .luxo produz um !alor
presente de RJ RJ (./,K$KK$ en:uanto :ue o segundo$ RJ (./K_$Ma.
Cma propriedade importante dos .luxos e:ui!alentes @ :ue os montantes destes .luxos$ em
:ual:uer data$ obtidos " mesma taxa :ue os .az e:ui!alentes$ so iguais.
Exemplo:
Ano Fluxo 1 Fluxo 2
0
1 E0400 30145F
F E0400 30145F
3 E0400 30145F
1 1.0E0400 30145F
Total 1.F10400 1.F0746
29
)<ter o montante dos dois 'luxos do exemplo acima7 no 'inal do DX ano7 a uma taxa de B8
aa
Solu,Co:
F"
/
; ?B5 x /75B
H
@ > ?B5 x /75B
6
@ > ?B5 x /75B@ > /5B5 ; /HI57DO
F"
6
; ?H5/7O6 x /75B
H
@ > ?H5/7O6 x /75B
6
@ > ?H5/7O6 x /75B@ > H5/7O6 ; /HI57DO
"." (86<7o 6 C6;9u;67or6 Fi<6<9=ir6
Aa calculadora =2(/%$ as seguintes teclas so usadas na soluo de problemas relacionados
ao .luxo de caixa*

2ara dar entrada na taxa de desconto$ utiliza>se a pr?pria tecla .
Exemplo /:
2ual o valor presente descontado7 a uma taxa de B8 aa7 do 'luxo de caixa a<aixo9 2ual
sua taxa interna de retorno9
Ano Fluxo
0 (17.000400
1 (3.000400)
F 6.000400
3 7.000400
1 E.000400
5 (5.000400)
6 15.000400
Total 10.000,00
30
.;T "a!o# P#esnte Descontado de & )!xo de caixa
#RR Taxa >nte#na de .eto#no
8%
0
Gnt#ada o +ada no &o&ento @0A
8%
"
Gnt#ada o +ada no &o&ento @$A.
B" NH de *eBes 'e &a &es&a ent#ada4 o sada4 se #e,ete de
)o#&a scessi*a
i
Soluo:
Digitando Visor
Comentrio

Exemplo 6:
2ual o valor presente descontado7 a uma taxa de B8 aa7 do 'luxo de caixa a<aixo9 2ual
sua taxa interna de retorno9
Ano Fluxo
0 (17.000400
1 (3.000400)
F 6.000400
3 6.000400
1 6.000400
5 6.000400
6 15.000400
31
89: 8%
0
7 1<.000,00
89: 8%"
7 3.000,00
8%"
8%"
8%"
89: 8%"
8%"
6.000,00
<.000,00
5.000,00
7 5.000,00
15.000,00
i
f B./
,.55,,?5
f #RR
11,?0
C!xo inicia!
C!xos
s%se'Ie
E400 2 a.a.
"a!o# P#esente
11450 2 a.a.
Tota! 10.000
Soluo:
Digitando Visor
Comentrio

32
89: 8%
0
7 1<.000,00
89: 8%"
7 3.000,00
C!xo inicia!
8%"
B"
8%"
6.000,00
4,00
15.000,00
i
f B./
5.0<5,4<
f #RR
1<,53
E400 2 a.a.
"a!o# P#esente
17453 2 a.a.
NH de )!xos i0ais e
consecti*os
EI=r9J9io8
(. 4ual a taxa interna de retorno do .luxo de caixa representado no gr.ico abaixo N
/. 4ual o !alor presente do .luxo de caixa abaixo descontado a uma taxa de +R a.m.
n Prestao
0 10.000
1 =,.310>
, =,.310>
3 =,.310>
4 =,.310>
5 =,.310>
Total =1.550>
L. 4ual a taxa interna de retorno de uma s@rie uni.orme composta de M presta<es iguais
mensais e sucessi!as de RJ (K+$ e RJ +KK de !alor presenteN
4. Cma empresa solicitou a um banco um empr@stimo de RJ +K.KKK para pagamento em
(/ meses. P banco prop^s o plano de amortizao abaixo. 4ual a taxa de 8uros embutida
no plano de amortizao proposto pelo bancoN
n Prestao
1 4.000
33
2.000
5.000
3.000
2 meses 3 meses 5 meses
, 4.000
3 4.000
4 4.000
5 5.000
6 5.000
< 5.000
5 5.000
? 6.000
10 6.000
11 6.000
1, 6.000
5. Ao dia /KXK(X/.KKK uma empresa .ez um empr@stimo de RJ (KK.KKK. P plano de
pagamento do empr@stimo pre!ia amortizao de +KR do principal e 8uros no dia
/(XK/X/.KKK e li:uidao do saldo de!edor e 8uros no dia /KXKLX/.KKK. & taxa de 8uros
cobrada pelo banco .oi de /,R a.a. 4ual o !alor total das presta<es pagas nas duas
datasN
6. 4uais seriam os !alores das presta<es do empr@stimo acima se a empresa pagasse
apenas 8uros no dia /KXK/X/.KKK e amortizasse integralmente o principal da operao no
.inal do contratoN
<. Cma empresa tomou emprestado RJ (KK.KKK. P plano de amortizao pre!isto pelo
banco pre!ia uma comisso .lat de LR pagos Hna cabeaI e (/ presta<es iguais mensais
e sucessi!as no !alor de RJ `.,++$`M. P banco alega :ue a taxa do empr@stimo @ /R ao
m;s. Voc; concordaria com istoN
5. %aso a empresa pudesse optar$ o :ue sairia mais barato para ela em termos de taxa de
8uro$ o es:uema de pagamento proposto acima ou (/ pagamentos mensais$ iguais e
sucessi!os de RJ `._,a$_($ sem a comisso H.latIN
34
#. Si8>=m68 7= Amor>iK6EFo
%3amamos de amortizao a :ual:uer pagamento .eito para li:uidar$ total ou parcialmente$ o
principal de um empr@stimo ou de um .inanciamento. ) uma prestao @ a soma de uma
amortizao com os 8uros de!idos sobre o saldo de!edor. 9epreende>se da1 :ue$ em
matemtica .inanceira$ o conceito de amortizao est ligado aE " id@ia de empr@stimo ou
.inanciamento Dou se8a$ no se liquida um in!estimentoB um in!estimento res.ata0seE e bE "
id@ia de li:uidao$ ainda :ue parcial$ do principal.
Ps dois modelos sistemas de amortizao mais usados$ no -rasil so*
(. #istema H2riceI$ tamb@m con3ecido como Habela 2riceIB
/. #&% ' #istema de &mortiza<es %onstantes.
#.1 O Si8>=m6 Pri9=
P sistema H2riceI @ um sistema de amortizao em :ue as presta<es possuem !alor
constante e ocorrem em inter!alos regulares de tempo. Ao sistema H2riceI$ normalmente as
taxas de 8uros so de.inidas em termos anuais e as presta<es so mensais. %omo as
presta<es possuem !alor constante$ e como estas presta<es englobam HamortizaoI e
H8urosI$ conclu1mos :ue$ a cada prestao$ os 8uros decrescem D8 :ue o saldo de!edor se
reduz a cada :ue a parcela de amortizao cresce. & tabela abaixo$ representando a
amortizao$ pelo sistema H2riceI$ de uma obrigao de RJ (K.KKK em + parcelas$ a 8uros de
/M$,,R a.a.$ ilustra o problema*
Pbser!a>se :ue$ na medida em :ue a d1!ida !ai sendo amortizada De :ue$ portanto$ o Hsaldo
de!edorI !ai sendo reduzidoE$ os 8uros !o decrescendo e a parcela da prestao re.erente "
amortizao !ai crescendo de .orma :ue o !alor total da prestao no se altere.
35
Ms Amortizao !ros Prestao "aldo
0 10.000,00
1 1.?,,,5< 1?<,43 ,.1,0,00 5.0<<,43
, 1.?60,53 15?,4< ,.1,0,00 6.116,?0
3 1.???,,4 1,0,<6 ,.1,0,00 4.11<,66
4 ,.035,<1 51,,? ,.1,0,00 ,.0<5,?6
5 ,.0<5,?6 41,04 ,.1,0,00 0,00
Figura . - Sistema "e 0morti1a)*o 2Pri$e2
Exe!lo 1:
"u#n$o !#1#%i# &e !%e'$#o u# !e''o# 2ue *o!%#''e u 3l#!-$o!4 no ,#lo% &e
R$ 3.300, e 2uin5e !%e'$#6e' en'#i', i1u#i' e 'u*e''i,#', # u# $#x# &e -u%o'
&e 65 7 #o #no.
Soluo:
n 8 15 e'e'
i 8 65 7 #.#.
P0 8 3.300
PM9 8 .
Digitando Visor
Comentrio

Exemplo 6:
2uanto estaria pa.ando de 3uros uma pessoa que comprasse um Elap0topF no valor de %4
HH557 em quin+e presta,-es mensais7 i.uais e sucessivas de %4 6OM mais um sinal de %4
6OM9
Solu,Co:
36
1.500
1.550
1.?00
1.?50
,.000
,.050
,.100
,.150
1 , 3 4 5
-mortiCao Duros
4nter
./
3.300,00
7 30,,,6
1E x
P#esta9:o
P#inci,a!
.;T
F
x
7 x i Taxa e'i*a!ente
&ensa!
n
15,00
NH de ,#esta9?es
n ; /M meses
i ; 9
P" ; HH55 * 6OM ; H55M
PMT ; 6OM
Digitando Visor
Comentrio

#.2 SAC 3 Si8>=m6 7= Amor>iK6EO=8 Co<8>6<>=8
P #&% @ um sistema de amortizao em :ue as parcelas re.erentes " amortizao so sempre
constantes e ocorrem em inter!alos regulares de tempo. %omo as amortiza<es possuem
!alor constante$ a cada prestao os 8uros decrescem D8 :ue o saldo de!edor se reduz a cada
amortizaoE en:uanto :ue o !alor total da prestao cresce. & tabela abaixo$ representando
a amortizao$ pelo sistema H#&%I$ de uma obrigao de RJ (K.KKK em + parcelas$ a 8uros
de /M$,,R a.a.$ ilustra o problema*
37
./
3.005,00
7 ,?5,00
P#esta9:o
P#inci,a!
89:
3.300
,?5
15 x ,?5
n NH de ,#esta9?es
.;T
i 54FE2 a.&.
Pbser!a>se :ue$ na medida em :ue a d1!ida !ai sendo amortizada De :ue$ portanto$ o Hsaldo
de!edorI !ai sendo reduzidoE os 8uros !o decrescendo e$ como o !alor da amortizao @
constante$ o !alor da prestao diminui.

1.?00
1.?50
,.000
,.050
,.100
,.150
,.,00
,.,50
1 , 3 4 5
-mortiCao Duros
Figura 3 - Sistema "e 0morti1a)4es Constantes
E!identemente$ os .luxos de caixa decorrentes de uma mesma d1!ida sendo amortizada a
uma mesma taxa de 8uros e com um mesmo nGmero de presta<es$ di.erindo um do outro
apenas pelo .ato de um ser amortizado no sistema HpriceI e o outro no sistema H#&%I$ so
e:ui!alentes para esta mesma taxa de 8uros.
Exemplo /:
!alcular o valor das presta,-es de uma compra de %4 /M5557 sa<endo0se que o contrato
prev( a amorti+a,Co em tr(s parcelas i.uais7 mensais e sucessivas de %4 M5557 acrescidos
de 3uros de 68 am
Solu,Co:
PMT
/
;M555 > P
/
x =?/>5756@ * /A ; M555 > /M555 x 5756 ; %4 MH55
PMT
6
; M555 > P
6
x =?/>5756@ * /A

; M555 > /5555 x 5756 ; %4 M655
PMT
H
; M555 > P
H
x =?/ > 5756@ * /A ; M555 > M555 x 5756 ; %4 M/55
Ms Amortiza Juro Presta Saldo
0 15.00
1 5.000 300 5.300 10.00
F 5.000 F00 5.F00 5.000
3 5.000 100 5.100
38
Ms Amortizao !ros Prestao "aldo
0 10.000,00
1 ,.000,00 1?<,4, ,.1?<,4, 5.000,00
, ,.000,00 15<,?4 ,.15<,?4 6.000,00
3 ,.000,00 115,45 ,.115,45 4.000,00
4 ,.000,00 <5,?< ,.0<5,?< ,.000,00
5 ,.000,00 3?,45 ,.03?,45 0,00
Exemplo 6:
2ual a taxa de 3uro anual de um 'inanciamento de %4 /M5557 amorti+ado pelo sistema S#!7
em tr(s parcelas mensais e sucessivas no valor de %4 MHH/7MK7 %4 M66/75D e %4 M//57M6
respectivamente9
Solu,Co:
Digitando Visor
Comentrio

#.3 C68o8 P6r>i9u;6r=8
#.3.1 Amorti$a%&o com Car'ncia
0ndependente de o sistema de amortizao ser do tipo H2rice ou H#&%I $ algumas !ezes @
pre!isto um per1odo de car;ncia antes :ue as presta<es passem a ser de!idas$ con.orme
mostra o es:uema abaixo*
39
8%
0
15.000,00
7 5.331,5<
7 5.,,1,04
7 5.110,5,
C!xo inicia!
89: 8%"
89: 8%"
89: 8%"
f ./
,,,1
1
a
,#esta9:o
F
a
,#esta9:o
3
a
,#esta9:o
Taxa &ensa!
F
x
7 x Taxa e'i*a!ente ana!
G
8ar1ncia
Figura 10 - 0morti1a)*o $om Carn$ia
Nestes casos4 ,a#a ca!c!a#&os os e!e&entos deste )!xo de caixa (*a!o#
das ,#esta9?es4 taxa de #eto#no4 etc)4 t#aBe&os o )!xo inicia! at( a data )ina!
do ,e#odo de ca#8ncia ,e!a taxa de desconto4 e a ,a#ti# da4 t#ata&os o
,#o%!e&a co&o & )!xo a inte#*a!os #e0!a#es.
Exe!lo:
"u#l &e,e%i# 'e% o ,#lo% &#' !%e'$#6e' &e u )in#n*i#en$o &e R$ 12.000,
#o%$i5#&o !elo 'i'$e# )%#n*:', 2ue !%e,e-# u# *#%:n*i# &e 6 e'e' #!;' #
2u#l ,en*e%-'e-o 6 !%e'$#6e' i1u#i' en'#i' e 'u*e''i,#', *#l*ul#&#' # u#
$#x# &e 27 #...
Soluo:
< 'oluo *on'i'$e e $%#n'!o%$#% o )luxo ini*i#l &e R$ 12.000 #$( o !e%+o&o 6, #
u# $#x# &e 27 #.. ='$o !o&e 'e% )ei$o !el# );%ul#:
M 8 P x (1 > =)
n
8 12..000 x 1,02
6
8 13.513,95
< !#%$i% &e'$e !on$o, $%#$#o' o !%o?le# *oo u )luxo &e *#ix# # in$e%,#lo'
%e1ul#%e', *on)o%e o #?#ixo:
Digitando Visor
Comentrio

#.3. Amorti$a%&o com Presta%(es )ntermedirias
&lgumas !ezes$ Dcomo acontece no caso de compra de im?!eis$ por exemploE o plano de
amortizao pre!;$ al@m das presta<es regulares$ presta<es intermedirias.
40
13.513,?5
./
13.513,?5
7 ,.41,,5?
"a!o# da ,#esta9:o
P#inci,a!
n NH de ,#esta9?es
.;T
i Taxa de $#o
Aa !erdade$ tudo se passa como se .ossem dois .luxos de caixa .undidos em um s?B e na
!erdade$ muitas !ezes so$ como no caso da compra de im?!eis$ onde as presta<es regulares
representam o .luxo de pagamentos da construo e as parcelas intermedirias$ o .luxo de
pagamentos da c3amada Hcota de terrenoI.
4uando no se con3ece o principal dos dois .luxos$ para :ue se possa de.inir o !alor das
parcelas normais$ @ preciso :ue se con3ea antes o !alor das parcelas intermedirias$ e !ice>
!ersa.
Exemplo:
&ma imo<iliria dese3a vender um terreno por %4 /55555 'inanciado em 6D presta,-es
mensais7 i.uais e sucessivas mais D parcelas semestrais7 i.uais e sucessivas 2ual deve ser o
valor das presta,-es intermedirias caso a imo<iliria 1a3a decidido que o valor das
presta,-es normais nCo possa exceder a %4 D5557 considerando uma taxa de 3uros de 68
am9
Solu,Co:
/ * !lculo do valor presente das parcelas normais
Digitando Visor
Comentrio
41
100.000
4.000 4.000
.;T @ A
n NH de ,#esta9?es

2 @ ABl*ulo &o ,#lo% &#' !#%*el#' in$e%e&iB%i#'
<' !#%*el#' in$e%e&iB%i#' &e,e%o #o%$i5#% o '#l&o &e R$ 100.000 @ R$
C5.665,C0 8 R$ 24.344,30. < $#x# &e -u%o' e2ui,#len$e no 'ee'$%e # 27 #.. (:
=
'ee'$%e
8 D(1 > i
en'#l
)
6
@ 1E x 100 8 (1,02
6
@ 1) x 100 8 12,627
En$o, $eo' 2ue:
Digitando Visor
Comentrio

Ja verdade7 a parcela a ser pa.a semestralmente ser a soma da presta,Co normal mais a
parcela intermediria7 ou se3a7 %4 /6//O76D
EI=r9J9io8
1. Cm empr@stimo de RJ (KK.KKK .oi amortizado em , presta<es mensais$ iguais e
sucessi!as de RJ /M.+a($,K cada. 4ual o !alor da amortizao do principal e dos 8uros
pagos em cada uma das :uatro presta<esN
/. Ao exemplo acima$ :ual seria o !alor de cada prestao caso o empr@stimo .osse pelo
sistema de amortizao constanteN
3. Cm cliente :uer comprar um apartamento :ue custa$ a !ista$ RJ (+K.KKK$KK. &
imobiliria est disposta a .inanciar o apartamento em + anos$ a 8uros de ($+R ao m;s.
%aso o cliente se dispon3a a pagar MK presta<es de RJ /.KKK$KK$ :ual de!eria ser o !alor
das presta<es intermedirias a serem pagas semestralmenteN
,. Cma lo8a de eletrodom@sticos est .azendo uma promoo de Aatal pela :ual :uem
comprar uma geladeira at@ o dia L(X(/ s? comea a pagar em maio. Cm cliente :uer
42
./
4.000,00
<5.665,<0
"a!o# P#esente
P#esta9?es 89:
i Taxa de $#o
.;T
,4.344,30
./
7 ,4.344,30
5.11?,,4
"a!o# da ,#esta9:o
P#inci,a!
n NH de ,#esta9?es
89:
i Taxa de $#o
.;T
comprar uma geladeira :ue custa RJ (.KKK$KK para pagar em oito presta<es iguais$
mensais e sucessi!as$ !encendo>se a primeira em maio. 4ual de!eria ser o !alor das
presta<es caso a lo8a cobre uma taxa de 8uros de /$+R a.m.N
43
'. So;uEFo 7o8 EI=r9J9io8
C6:J>u;o 2
(E P principal @ a :uantia aplicada ou captada e sobre a :ual incidiro 8uros. P montante @
igual ao principal mais os 8uros.
,> )uro @ a remunerao$ recebida ou paga$ por :uem aplicou ou captou recursosB @
portanto$ sempre expresso em unidades monetrias. axa de )uros @ a relao entre os
8uros$ pagos ou recebidos$ e o principal$ em um determinado per1odo. & taxa de 8uros
pode ser expressa em notao decimal ou percentual.
3> axa e.eti!a @ a:uela expressa em uma unidade de tempo igual " do per1odo de
capitalizao. Exemplo* /R ao m;s$ capitalizados mensalmente. ) a taxa e.eti!a @
a:uela expressa em uma unidade de tempo di.erente " do per1odo de capitalizao.
Exemplo* /KR ao ano$ capitalizados mensalmente.
4> Ao regime de 8uros simples$ os 8uros incidem somente sobre o capital. ) no regime de
8uros compostos$ ao .inal de cada per1odo de capitalizao$ os 8uros produzidos
incorporam>se ao principal e passam a render 8uros tamb@m.
+E 2er1odo de capitalizao @ o per1odo decorrido o :ual os 8uros passam a ser de!idos ou
incorporam>se ao principal. 2razo da operao @ o per1odo decorrido o :ual o principal e
os 8uros tornam>se integralmente de!idos.
6> 9uas taxas so proporcionais :uando$ aplicadas sobre um mesmo principal por um
mesmo per1odo de tempo$ no regime de 8uros simples$ produzem o mesmo montante.
9uas taxas so e:ui!alentes :uando$ aplicadas sobre um mesmo principal por um
mesmo per1odo de tempo$ no regime de 8uros compostos$ produzem o mesmo montante.
2ortanto$ o :ue di.ere o conceito de taxas proporcionais do conceito de taxas
e:ui!alentes @ o regime de capitalizao.
C6:J>u;o 3
(E M T N
2 T RJ (K.KKK
i T K$K/ ao m;s$ ou /R ao m;s
n T (/ meses
44
M T 2 x \( [ Di x nE] T (K.KKK x \( [ DK.K/ x (/E] T RJ (/.,KK
/E M T RJ (K.KKK
2 T N
i T K$K, ou ,R ao trimestre
n T /, meses
%alculo da taxa proporcional
&eses F1 e& 3F2 o 043F
3
F1 x 0401
i
,

%lculo do principal
7.575476 ./
1)] x (043F [1
10.000

n)] x (i [1
M
P
+
Cma soluo mais simples e mais elegante consiste em utiliza a .?rmula do HprincipalI
.azendo HiI igual " taxa e.eti!a e HnI igual ao nGmero de trimestres contidos no per1odo
de /, meses D/, SL T a$ donde nTaE. &ssim ter1amos :ue*
7.575476 ./
E)] x (0401 [1
10.000

n)] x (i [1
M
P
+
LE M T /2
2 T 2
i T K$K/ ou /R a.m.
n T N
&eses 50
040F
1

040F x P
P D FP

i x P
P D M
n
Cma soluo mais simples e mais elegante consiste em utilizar a .?rmula da taxa
proporcional. Aeste caso$ a taxa proporcional a /R a.m. :ue dobra o principal @ (KKR.
9i!idindo as duas taxas proporcionais$ encontramos o per1odo. &ssim temos :ue (KKR
S/R T +K meses.
45
,E 2 T /.+KK
i T K$KL ou LR a.m..
n T (a dias
) T N
15 ./
1E x 0403 x F.500

30
1E x i x P
n x i x P J
LK
+E M T N
2 T RJ (KK.KKK
i T K$(/ ou (/R a.a.
n T M meses
M T 2 x \( [ Di x nE] T (KK.KKK x \( [ DK$(/ x K$+E] T RJ (KM.KKK
ME 4uem descontasse um t1tulo com !encimento em LK dias a uma taxa de desconto de ,R
a.m. receberia `MR do !alor de .ace deste t1tulo. &ssim$ temos :ue*
M T ($KK
2 T K$`M
i T K$K, ou ,R a.m.
n T ( m;s
a.&. 14172 o 040117
1 x 0456
0456 D 1400

n x P
P D M
i
Cma soluo mais simples e mais elegante$ no caso de o per1odo de capitalizao ser
igual ao prazo da operao$ consiste em utilizar a .?rmula*
a.&. 14172 o 040117 1 D
0456
1400
1 D
P
M
i
46
_E
a.&. 14302 o 040130 1 D
04001F3 D 0456
1400
1 D
0400112 ) x (30 D P
M
i
L
C6:J>u;o
(E

,> 2rimeiro$ !amos calcular o !alor presente das presta<es para$ depois$ subtra1>lo do .luxo
inicial.
&ssim$ temos :ue*
3
- taxa efeti0a maior do )ue a taxa de desconto por)ue, no caso de desconto, os "uros so
co+rados 2na ca+ea3.
47
89: 8%
0
7 ,.000
89: 8%"
7 0,04435
0
8%"
,
B"
8%"
,,00
3.000,00
4,00
f #RR
7 5.000
C!xo inicia!
NH de )!xos i0ais e
consecti*os
0
8%"
4
B"
0
1
B"
1,00

P !alor presente deste .luxo de caixa @ praticamente zero.
LE
Digitando Visor
Comentrio

Resposta* _$KLR
,E

Digitando Visor
Comentrio
48
89: .;T
7 ,.310,00
5,00
5 n
5,00 5
i
./
10.001,10
105
89: .;T
105,00
6,00 6
n
./
500,00
500
i
<,03
89: 8%
0
C!xo inicia!

+E Valor da primeira prestao*
n. de dias entre /KXK(XKK e /(XK/XKK T L/
) T (KK.KKK x \D( [ K$/,E
DL/ X LMKE
' (] T RJ (.`LK$+K
2M
(
T RJ +K.KKK$KK [ RJ (.`LK$+K T RJ +(.`LK$+K
"a!o# da se0nda ,#esta9:o
n. de dias ent#e F1J0FJ00 e F0J03J00 = FE
J = 50.000 x [(1 + 04F1)
(FE J360)
< 1] = ./ E1345E
PMT
F
= ./ 50.000400 + ./ E1345E = ./ 50.E1345E
7%aixo4 &ost#a&os a ,!ani!-a desta o,e#a9:oK
Data Juros Prini!a Presta Saldo
F0J01J0 100.00040
F1J0FJ0 1.53045 50.00040 51.53045 50.000400
F0J03J0 E1345E 50.00040 50.E1345
ME Valor da primeira prestao*
n. de dias entre /KXK(XKK e /(XK/XKK T L/
2M
(
T (KK.KKK x \D( [ K$/,E
DL/ X LMKE
' (] T RJ (.`LK$+K
49
7 50.000
,,656
4.000
8%"
4
B"
8%"
4,00
5.000,00
6.000
4,00
f #RR
NH de )!xos i0ais e
consecti*os
6.000
8%"
4
B"
4.000,00
4
B"
4,00
,,656 * ao m1s
Valor da segunda prestao
n. de dias entre /(XK/XKK e /KXKLXKK T /a
) T (KK.KKK x \D( [ K$/,E
D/a X LMKE
' (] T RJ (.Ma_$(M
2M
/
T RJ (KK.KKK$KK [ RJ (.Ma_$(M T RJ (K(.Ma_$(M
&baixo$ mostramos a planil3a desta operao*
Data Juros Prini!a Presta Saldo
F0J01J0 100.00040
F1J0FJ0 1.53045 1.530450 100.00040
F0J03J0 1.6E741 100.0004 101.6E74
<>
Digitando Visor
Comentrio

V;>se portanto :ue a taxa e.eti!a de 8uros no @ /R ao m;s$ como a.irma o banco$ mas sim
/$+R ao m;s.
50
100.000
3.000
1, x ?.455,?6
89: 8%
0
?.455,?6
8%"
1,
B"
f #RR
C!xo inicia!
NH de )!xos i0ais e
consecti*os
?.455,?6
1,,00
,,50 ,,50 5 a.m.
.restao
E)
Digitando Visor
Comentrio

3%se#*aDse ,o#tanto 'e4 do ,onto de *ista de taxa de $#os4 os dois ,!anos de
a&o#tiBa9:o se e'i*a!e&.
C6:J>u;o "
(E Vamos calcular$ inicialmente$ a taxa de 8uros desta operao. 2or se tratar de uma s@rie
uni.orme$ podemos utilizar as seguintes teclas da calculadora
Digitando Visor
Comentrio

&gora$ temos :ue*
(
a
prestaoE
)uros T (KK.KKK x \D( [ K$K/+E ' (] T /.+KK$KK
&mortizao T /M.+a($,K ' /.+KK$KK T /,.Ka($,K
/
a
prestaoE
)uros T D(KK.KKK ' /,.Ka($,KE x \D( [ K$K/+E ' (] T (.a`_$`_
&mortizao T /M.+a($,K ' (.a`_$`_ T /,.MaL$,,
51
89: 8%
0
?.<45,<1
8%"
1,
B"
f #RR
C!xo inicia!
NH de )!xos i0ais e
consecti*os
?.<45,<1
1,,00
,,50 ,,50 a.m.
.restao
100.000,00
./
,6.551,40
4
n
i
C!xo inicia!
NH de )!xos i0ais e
consecti*os
,6.551,40
4,00
,,50 ,,50 a.m.
.restao
100.000,00
89: .;T
L
a
prestaoE
)uros T D(KK.KKK ' /,.Ka($,K ' /,.MaL$,,E x \D( [ K$K/+E ' (] T (./aK$aa
&mortizao T /M.+a($,K ' (./aK$aa T /+.LKK$+/
,
a
prestaoE
)uros T D(KK.KKK ' /,.Ka($,K ' /,.MaL$,, ' /+.LKK$+/E x \D( [ K$K/+E ' (] T M,a$L_
&mortizao T /M.+a($,K ' M,a$L_ T /+.`LL$KL
& planil3a e o gr.ico abaixo ilustram o plano de amortizaoB
"
o
Juros Amortiza Presta Saldo
100.00040
1 F.50040 F1.0E1410 F6.5E141 75.51E460
F 1.E5745 F1.6E3411 F6.5E141 51.F35416
3 1.FE04E F5.30045F F6.5E141 F5.533403
1 6E1437 F5.533403 F6.5E141
Tota 6.363,2 100.000,00 106.363,
#ota$ .e)uenas diferenas o+ser0adas na ta+e'a acima so de0idas a arredon7
damentos na terceira casa decima' & direita da 0(ru'a.
FF.500
F3.000
F3.500
F1.000
F1.500
F5.000
F5.500
F6.000
F6.500
F7.000
1 F 3 1
/E
(
a
prestaoE
)uros T (KK.KKK x \D( [ K$K/+E ' (] T /.+KK$KK
&mortizao T /+.KKK$KK [ /.+KK$KK T /_.+KK$KK
/
a
prestaoE
)uros T D(KK.KKK ' /+.KKKE x \D( [ K$K/+E ' (] T(.a_+$KK
&mortizao T /+.KKK [ (.a_+$KK T /M.a_+$KK
52
L
a
prestaoE
)uros T D(KK.KKK ' +K.KKKE x \D( [ K$K/+E ' (] T(./+K$KK
&mortizao T /+.KKK [ (./+K$KK T /M./+K$KK
,
a
prestaoE
)uros T D(KK.KKK ' _+.KKKE x \D( [ K$K/+E ' (] T M/+$KK
&mortizao T /+.KKK [ M/+$KK T /+.M/+$KK
& planil3a e o gr.ico abaixo ilustram o plano de amortizao*
"
o
Juros Amortiza Presta Saldo
100.00040
1 F.50040 F5.000400 F7.50040 75.000400
F 1.E7540 F5.000400 F6.E7540 50.000400
3 1.F5040 F5.000400 F6.F5040 F5.000400
1 6F5400 F5.000400 F5.6F540
Tota 6.250,0 100.000,00 106.250,
F3.500
F1.000
F1.500
F5.000
F5.500
F6.000
F6.500
F7.000
F7.500
FE.000
1 F 3 1
LE
%lculo do !alor presente das MK presta<es de RJ /.KKK$KK*
53
60,00
7 ,.000,00
.;T 89:
n
B
o
de per(odos
,.000 .restao
i
1,5 Taxa de "uros
P saldo de!edor a ser coberto pelas presta<es intermedirias @$ portanto$ RJ (KK.KKK$KK
menos RJ _a._MK$+,$ ou se8a$ RJ /(./L`$,M.
%lculo da taxa e:ui!alente
0
e
T \D( [ K$K(+E
M
' (] x (KK T `$L,R ao semestre
&ssim temos :ue*
P !alor das presta<es intermedirias semestrais ser$ portanto$ RJ L.L+`$/L [ RJ /.KKK$KK T
RJ +.L+`$/L.
1)
2ara calcular o !alor das presta<es$ calculamos o !alor corrigido do principal no m;s de
abril.
2V T (.KKK$KK x D( [ K$K/+E
,
T RJ (.(KL$a(
2ara calcular o !alor das presta<es$ procedemos con.orme abaixo*
54
./
<5.<60,54 /a'or .resente
10,00
,1.,3?,46
.;T
n
B
o
de per(odos
,1.,3?,46
:a'do de0edor ./
7 3.35?,,3 .restao
i
?,34 Taxa de "uros
1 , 3
1.000
./
.;T
5,00
1.103,51
.;T
n
B
o
de per(odos
1.103,51
:a'do de0edor ./
153,51 .restao
i
,,50 Taxa de "uros
55

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