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Tpicos de Matemtica

Financeira

Prof.: Me. Jaime Martins de Sousa Neto















Fevereiro / 2013
SUMRIO

1. INTRODUO MATEMTICA FINANCEIRA .............................................................. 4
1.1. Conceitos bsicos ....................................................................................................... 4
1.2. Taxa unitria ............................................................................................................... 4
1.3. Fator de capitalizao ................................................................................................. 5
1.4. Fator de descapitalizao ........................................................................................... 5
1.5. Acrscimo e desconto sucessivo................................................................................. 6
1.6. Exerccios ................................................................................................................... 6
2. Calculadoras financeiras ................................................................................................. 8
3. JUROS SIMPLES ........................................................................................................... 9
3.1. Clculo do juro ............................................................................................................ 9
3.2. Montante ................................................................................................................... 11
3.3. Taxa nominal e proporcional ..................................................................................... 11
3.4. Taxa equivalente ....................................................................................................... 12
3.5. Perodos no inteiros ................................................................................................ 13
3.6. Juro Exato e Juro Comercial ..................................................................................... 13
3.7. Valor nominal e valor atual ........................................................................................ 14
3.7.1. Diagramas de capital (Fluxo de Caixa) ........................................................... 14
3.7.2. Valor nominal.................................................................................................. 15
3.7.3. Valor atual ...................................................................................................... 15
3.7.4. Valor futuro ..................................................................................................... 16
Estudo Dirigido 1 - Juros Simples (Juro e Montante) ........................................................... 17
3.8. Descontos ................................................................................................................. 19
3.8.1. Desconto racional ou desconto por dentro ................................................... 19
3.8.2. Desconto comercial ou desconto por fora .................................................... 20
3.8.3. Desconto bancrio .......................................................................................... 21
3.8.4. Taxa de juros efetiva ...................................................................................... 22
3.8.5. Relao entre desconto racional e comercial.................................................. 22
Estudo Dirigido 2 Juros Simples (Descontos) ................................................................... 23
4. JUROS COMPOSTOS ................................................................................................. 25
4.1. Montante ................................................................................................................... 26
4.2. Clculo do juro .......................................................................................................... 26
4.3. Valor atual e valor nominal ........................................................................................ 26
4.4. Taxas equivalentes ................................................................................................... 27
4.5. Perodos no inteiros ................................................................................................ 28
4.6. Taxa efetiva e taxa nominal ....................................................................................... 29

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4.7. Juros compostos na calculadora financeira ............................................................... 29
Estudo Dirigido 3 Juros Compostos (Juro e Montante) ..................................................... 31
4.8. Equivalncia de capitais ............................................................................................ 33
4.8.1. Capitais equivalentes ...................................................................................... 34
4.8.2. Valor atual de um conjunto de capitais ........................................................... 34
4.8.3. Conjuntos equivalentes de capitais ................................................................. 35
4.9. Sries de pagamentos ou recebimentos ................................................................... 36
4.9.1. Sries de pagamentos ou recebimentos uniformes ........................................ 36
4.9.2. Sries de pagamentos ou recebimentos no uniformes ................................. 38
Estudo Dirigido 4 Juros Compostos (Equivalncia de Capitais) ........................................ 40
5. INFLAO, NDICES E JUROS REAIS........................................................................ 42
5.1. Inflao e deflao .................................................................................................... 42
5.2. ndices de preos ...................................................................................................... 43
5.2.1. Como usar um ndice de preos ..................................................................... 44
5.3. Taxas de juros aparente e real .................................................................................. 46
Estudo Dirigido 5 Inflao, ndices e juros reais ................................................................ 47
6. EMPRSTIMOS E FINANCIAMENTOS ....................................................................... 49
6.1. Definies bsicas .................................................................................................... 49
6.2. Sistema de Amortizao Constante (SAC) ................................................................ 49
6.3. Sistema de Amortizao Francs (SAF) .................................................................... 51
6.3.1. Sistema Price ................................................................................................. 52
Estudo Dirigido 6 Emprstimos e Financiamentos ............................................................ 54
REFERNCIAS ................................................................................................................... 56













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1. INTRODUO MATEMTICA FINANCEIRA

1.1. Conceitos bsicos

Alguns termos e definies utilizadas no estudo da Matemtica Financeira.

- Capital: qualquer quantidade de dinheiro, que esteja disponvel em certa data, para
ser aplicado numa operao financeira.

- Juro: custo do capital durante determinado perodo de tempo.

- Taxa de Juros: unidade de medida do juro que corresponde remunerao paga
pelo uso do capital, durante um determinado perodo de tempo. Indica a
periodicidade dos juros.

- Observao: em nosso curso usaremos a taxa unitria para que o clculo fique
simplificado, quando estivermos utilizando frmulas para realizar os clculos.

- Montante: capital empregado mais o valor acumulado dos juros.

- Observao: MONTANTE = CAPITAL + JUROS (independe se estamos falando em
capitalizao simples ou capitalizao composta).

- Capitalizao: operao de adio dos juros ao capital.

- Regime de Capitalizao Simples: os juros so calculados periodicamente sobre o
capital inicial e, o montante ser a soma do capital inicial com as vrias parcelas de
juros, o que equivale a uma nica capitalizao.

- Regime de Capitalizao Composta: incorpora ao capital no somente os juros
referentes a cada perodo, mas tambm os juros sobre os juros acumulados at o
momento anterior.

- Desconto: o abatimento que se faz sobre um valor ou um ttulo de crdito quando
este resgatado antes de seu vencimento. Todo ttulo tem um valor nominal ou
valor de face que aquele correspondente data de seu vencimento. A operao
de desconto permite que se obtenha o valor atual ou valor presente do ttulo em
questo.

- Observao: VALOR ATUAL (VALOR PRESENTE) = VALOR NOMINAL (VALOR
DE FACE) DESCONTO (independe se estamos falando em capitalizao simples ou
composta).

1.2. Taxa unitria

DEFINIO: quando pegamos uma taxa de juros e dividimos o seu valor por 100,
encontramos a taxa unitria.

A taxa unitria importante para nos auxiliar a desenvolver todos os clculos em
matemtica financeira.

Pense na expresso 20% (vinte por cento), ou seja, esta taxa pode ser representada por
uma frao, cujo numerador igual a 20 e o denominador igual a 100.
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Ex:
20% = 20 100 = 0,20
1,5% = 1,5 100 = 0,015
230% = 230 100 = 2,30


1.3. Fator de capitalizao

Vamos imaginar que certo produto sofreu um aumento de 20% sobre o seu valor inicial.
Qual novo valor deste produto?

Claro que se no sabemos o valor inicial deste produto fica complicado para calcularmos,
mas podemos fazer a afirmao abaixo:

O produto valia 100% sofreu um aumento de 20%, logo est valendo 120% do seu valor
inicial.

Como vimos no tpico anterior (1.2 taxas unitrias), podemos calcular qual o fator que
podemos utilizar para calcular o novo preo deste produto, aps o acrscimo.
Fator de capitalizao = 120 100 = 1,20
O Fator de capitalizao Trata-se de um nmero no qual devo multiplicar o meu produto
para obter como resultado final o seu novo preo, acrescido do percentual de aumento que
desejo utilizar.
Assim se o meu produto custava R$ 50,00, por exemplo, basta multiplicar R$ 50,00 pelo
meu fator de capitalizao por 1,2 para conhecer seu novo preo, neste exemplo ser de R$
60,00.
CLCULO DO FATOR DE CAPITALIZAO: basta somar 1 com a taxa unitria, ou seja, 1
+ 0,20 = 1,20.

1.4. Fator de descapitalizao

Vamos imaginar que certo produto sofreu um desconto de 20% sobre o seu valor inicial.
Qual novo valor deste produto?

Claro que se no sabemos o valor inicial deste produto fica complicado para calcularmos,
mas podemos fazer a afirmao abaixo:

O produto valia 100% sofreu um desconto de 20%, logo est valendo 80% do seu valor
inicial.

Como vimos no tpico anterior (1.1 taxas unitrias), podemos calcular qual o fator que
podemos utilizar para calcular o novo preo deste produto, aps o acrscimo.
Fator de descapitalizao = 80 100 = 0,80.
O Fator de descapitalizao trata-se de um nmero no qual devo multiplicar o meu produto
para obter como resultado final o seu novo preo, considerando o percentual de desconto
que desejo utilizar.
Assim se o meu produto custava R$ 50,00, por exemplo, basta multiplicar R$ 50,00 pelo
meu fator de descapitalizao por 0,8 para conhecer seu novo preo, neste exemplo ser de
R$ 40,00.
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CLCULO DO FATOR DE DESCAPITALIZAO: Basta subtrair o valor do desconto
expresso em taxa unitria de 1, ou seja, 1 - 0,20 = 0,80.

1.5. Acrscimo e desconto sucessivo

Os bancos vem aumentando significativa as suas tarifas de manuteno de contas. Estudos
mostraram um aumento mdio de 30% nas tarifas bancrias no 1 semestre de 2009 e de
20% no 2 semestre de 2009. Assim podemos concluir que as tarifas bancrias tiveram em
mdia suas tarifas aumentadas em:

a) 50%
b) 30%
c) 150%
d) 56%
e) 20%

Ao ler esta questo, muitos alunos se deslumbram com a facilidade e quase por impulso
marcam como certa a alternativa a (a de apressadinho).

Ora, estamos falando de acrscimo sucessivo, vamos considerar que a tarifa mdia mensal
de manuteno de conta no incio de 2009 seja de R$ 10,00, logo teremos:

Aps receber um acrscimo de 30% 10,00 x 1,3 (ver tpico 1.3) = 13,00

Agora vamos acrescentar mais 20% referente ao aumento dado no 2 semestre de 2009
13,00 x 1,2 (ver tpico 1.3) = 15,60. Ou seja, as tarifas esto 5,60 mais caras que o incio do
ano.

Como o valor inicial das tarifas eram de R$ 10,00, conclumos que as mesmas sofreram
uma alta de 56% e no de 50% como achvamos anteriormente.

RESOLVENDO DE FORMA DIRETA

Basta multiplicar os fatores de capitalizao, como aprendemos no tpico 1.3

- Fator de Capitalizao para acrscimo de 30% = 1,3
- Fator de Capitalizao para acrscimo de 20% = 1,2
- 1,3 x 1,2 = 1,56

Logo as tarifas sofreram uma alta mdia de: 1,56 1 = 0,56 = 56%

1.6. Exerccios

1.6.1. (VUNESP) Ana e Lcia so vendedoras em uma grande loja. Em maio elas tiveram
exatamente o mesmo volume de vendas. Em junho, Ana conseguiu aumentar em 20% suas
vendas, em relao a maio, e Lcia, por sua vez, teve um timo resultado, conseguindo
superar em 25% as vendas de Ana, em junho. Portanto, de maio para junho o volume de
vendas de Lcia teve um crescimento de:

(A) 35%
(B) 45%
(C) 50%
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(D) 60%
(E) 65%

1.6.2. Um produto sofreu em janeiro de 2009 um acrscimo de 20% sobre o seu valor, em
fevereiro outro acrscimo de 40% e em maro um desconto de 50%. Neste caso podemos
afirmar que o valor do produto aps a 3 alterao em relao ao preo inicial :

(A) 10% maior
(B) 10 % menor
(C) Acrscimo superior a 5%
(D) Desconto de 84%
(E) Desconto de 16%

1.6.3. O professor Jaime perdeu 20% do seu peso de tanto trabalhar na vspera da prova
do ENADE, aps este susto, comeou a se alimentar melhor e acabou aumentando em 25%
do seu peso no primeiro ms e mais 25% no segundo ms. Preocupado com o excesso de
peso, comeou a fazer um regime e praticar esporte e conseguiu perder 20% do seu peso.
Assim o peso do professor Jaime em relao ao peso que tinha no incio :

(A) 8% maior
(B) 10% maior
(C) 12% maior
(D) 10% menor
(E) Exatamente igual

1.6.4. (VUNESP) - O mercado total de um determinado produto, em nmero de unidades
vendidas, dividido por apenas duas empresas, D e G, sendo que em 2003 a empresa D
teve 80% de participao nesse mercado. Em 2004, o nmero de unidades vendidas pela
empresa D foi 20% maior que em 2003, enquanto na empresa G esse aumento foi de 40%.
Assim, pode-se afirmar que em 2004 o mercado total desse produto cresceu, em relao a
2003:

(A) 24 %
(B) 28 %
(C) 30 %
(D) 32 %
(E) 60 %








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2. Calculadoras financeiras

Na prtica, os profissionais que trabalham com gesto em finanas precisam de algumas
ferramentas que deem praticidade e muita preciso nos clculos financeiros. Qualquer
desconsiderao, s vezes, de uma casa decimal, pode significar uma quantia considervel,
principalmente quando se trabalha com montantes de alto valor. Por isso, muito comum o
uso de calculadoras financeiras, em especial, a calculadora HP 12C. Assim, nos prximos
captulos ser explicado como efetuar os clculos diretamente atravs da calculadora HP
12C (Figura 1), que a calculadora financeira mais conhecida e difundida no Brasil.



Figura 1 - Calculadora financeira HP 12C

A seguir, so apresentados os principais comandos da calculadora financeira HP 12C
usados na resoluo de problemas financeiros.

n

i

PV

PMT

FV

CHS

f

g
Onde:

n = prazo (ou perodo) da operao;
i = taxa de juros por perodo. Lembrando que nos programas de clculo da HP 12C a taxa
deve ser inserida na forma percentual, isto , no deve ser dividida por 100;
PV = valor presente (Present Value) ou capital inicial ou principal;
PMT = Pagamento de Montante Temporrio, que so os pagamentos iguais e peridicos
(fluxos de caixa) ou as prestaes;
FV = valor futuro (Future Value) ou montante;
CHS = troca de sinal (Change Sign). Tecla usada para trocar o sinal de um nmero.
f e g = A mesma tecla pode ser usada em at trs funes diferentes: funo normal (em
branco), funo azul (antecedidas das teclas g) e funo amarela (antecedidas da tecla f).

A calculadora HP 12C trabalha com fluxos de caixa, que significa ter sadas e entradas de
capital.

Em alguns exemplos dessa apostila, sero demonstrados clculos feitos com recursos
disponveis na calculadora financeira HP 12C.
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3. JUROS SIMPLES

Os juros so ditos simples quando no ocorre a capitalizao dos mesmos, ou seja, no
cobrado juro dos juros. Calcula-se o juro de um perodo e sobre ele no mais calculado
juro, mesmo que o valor no seja pago.

Linearmente, os juros incidem exclusivamente sobre o principal (capital inicialmente
aplicado) e geram, consequentemente, remunerao (ou custos) proporcional ao capital e
ao prazo envolvidos na operao. Os juros simples comportam-se como uma Progresso
Aritmtica (PA).

Na teoria neoclssica dos fundos de emprstimos, os juros constituem compensao pela
espera (absteno do consumo) ao deixar de dispor de dinheiro no presente. A renncia
de parte do consumo presente (poupana) ocorre para se adquirir condies de aumentar o
consumo futuro (investimento). A taxa de juros, portanto, determinada conjuntamente pela
poupana (oferta de fundos) e pelo investimento (demanda ou procura de fundos).


Figura 2- Interao entre a oferta de fundos e a procura de fundos

A oferta de fundos influenciada pelo nvel de riqueza, preferncias temporais das pessoas
e taxa de juros das aplicaes.
J a procura de fundos determinada pela rentabilidade das aplicaes e preferncia
temporal.
Assim, o custo real de um emprstimo dado pela soma entre a taxa de juros, o custo do
risco associado a esse emprstimo e ao custo dos impostos e dos servios cobrados na
ocasio do emprstimo. No entanto, a inflao provoca uma variao no custo real dos
emprstimos. Portanto iremos admitiremos a hiptese de mercado perfeito, onde se deve
obedecer a trs premissas:
a) qualquer valor pode ser obtido ou aplicado taxa de juros de equilbrio;
b) as taxas so nicas e estveis ao longo do tempo;
c) nas aplicaes sero introduzidas as correes necessrias.

3.1. Clculo do juro

O juro (J) determinado atravs de um coeficiente referido a um dado intervalo de tempo.
Tal coeficiente corresponde remunerao da unidade de capital empregado por um prazo
igual quele da taxa.

Ex
1
: Qual o juro que rende um capital de R$ 1.000,00 aplicado por 1 ano uma taxa de 10%
ao ano?

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Resoluo: Juro = (1.000) x 10/100 x 1 = R$ 100,00

Na calculadora HP 12C, a sequncia de comandos que resolveria o problema seria:

Comandos Significado
f REG Limpa os registradores de armazenamento
1000 CHS PV Introduz o valor presente como nmero negativo
10 i Informa a taxa de juros (anual)
360 n Introduz o prazo (em dias)
f INT Calcula o valor dos juros = R$ 100,00

OBS: Em juros simples, o perodo n e a taxa i devem estar expressos, ou serem
convertidos, para dia e taxa anual, respectivamente.

Ex
2
: Suponhamos que se tome emprestado a quantia de R$ 1.000,00 pelo prazo de 2 anos
taxa de 10% a.a. Qual ser o valor pago como juro?

Resoluo: Capital inicial (C) = R$ 1.000,00
Taxa de juros (i) = 10% a.a.
Nmero de perodos (n) = 2 anos

J = 1.000,00 x 0,10 x 2 = R$ 200,00

Na calculadora HP 12C, a sequncia de comandos que resolveria o problema seria:

Comandos Significado
f REG Limpa os registradores de armazenamento
1000 CHS PV Introduz o valor presente como nmero negativo
10 i Informa a taxa de juros (anual)
720 n Introduz o prazo (em dias)
f INT Calcula o valor dos juros = R$ 200,00

Portanto, o clculo dos juros simples pode ser obtido pela seguinte frmula:

Cin J =
Onde:
J: valor do juro;
C: capital inicial ou principal;
i: taxa de juros;
n: nmero de perodos.

Ex
3
: Quanto rende um principal de R$ 100,00 aplicado taxa de 5% ao semestre por um
prazo de 2 anos?

Resoluo: Capital inicial (C) = R$ 100,00
Taxa de juros (i) = 5% a.s.= 0,05 a.s.
Nmero de perodos (n) = 2 anos = 4 semestres

J = Cin

J = 100,00 x 0,05 x 4 = R$ 20,00

Na calculadora HP 12C, a sequncia de comandos que resolveria o problema seria:
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Comandos Significado
f REG Limpa os registradores de armazenamento
100 CHS PV Introduz o valor presente como nmero negativo
10 i Informa a taxa de juros (anual)
720 n Introduz o prazo (em dias)
f INT Calcula o valor dos juros = R$ 20,00


3.2. Montante

Define-se como montante (N) de um capital, aplicado taxa i pelo prazo de n perodos,
como sendo a soma do juro mais o capital inicial.

N = C + J
N = C + Cin N =C(1+in)
Ex
4
: Qual o montante de um capital de R$ 1.000,00 aplicado taxa de 10% a.a. pelo prazo
de 2 anos?

Resoluo:

N = 1.000 (1+0,10 x 2) = R$ 1.200,00

Na calculadora HP 12C, a sequncia de comandos que resolveria o problema seria:

Comandos Significado
f REG Limpa os registradores de armazenamento
1000 CHS PV Introduz o valor presente como nmero negativo
10 i Informa a taxa de juros (anual)
720 n Introduz o prazo (em dias)
f INT Calcula o valor dos juros = R$ 200,00
+ Calcula o total do principal e o juro acumulado = R$ 1.200,00


3.3. Taxa nominal e proporcional

A taxa nominal representa a taxa de juros contratada (ou declarada) numa operao
financeira. Essa taxa geralmente expressa para um perodo superior ao da incidncia
(capitalizao) dos juros. Por exemplo, um financiamento pode ser concedido para
liquidao em pagamentos mensais, sendo a taxa de juros contratada de 24% a.a. (ao ano).
O perodo da operao ano e o da incidncia do juro ms. Nesse caso, a taxa mensal a
ser considerada no clculo do valor das prestaes de 2,0% a.m. (ao ms):

% ,
%
0 2
12
24
= |
.
|

\
|
a.m.

A taxa proporcional, por outro lado, tambm tpica do sistema de capitalizao linear (juros
simples), sendo o prazo da taxa geralmente igual ao perodo de capitalizao dos juros.
Assim, duas taxas de juros quando expressas em diferentes unidades de tempo, so
definidas como proporcionais quando produzem valores iguais numa mesma unidade de
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tempo, ou seja, se houver igualdade entre o quociente das taxas com o quociente dos
respectivos perodos, como na equao abaixo:
n
n
i
i
2
1
2
1
=

Ex
5
: Verificar se as taxas de 5% ao trimestre e 20% so proporcionais.

Resoluo:

i
1
= 5% a.t. = 0,05 a.t.
i
2
= 20% a.a. = 0,20 a.a.
n
1
= 3 meses
n
2
= 12 meses
25 , 0 25 , 0
12
3
20 , 0
05 , 0
= =
A igualdade verdadeira so grandezas proporcionais!!!
Ex
6
: Sendo a taxa de juros de 24% a.a., determinar a taxa proporcional mensal.

Resoluo:

i
1
= 24% a.a. = 0,24 a.a.
i
2
= ?
n
1
= 12 meses
n
2
= 1 ms

02 0
1
12 24 0
2
2
,
,
= =
i
i
ou 2% a.m.
Para achar-se a taxa proporcional (i
m
) de uma frao de um perodo basta dividir a taxa
dada pelo denominador da frao, conforme abaixo:

m
i
i m
=

Ex
7
: Sendo a taxa de 10% a.s., determinar a taxa trimestral que lhe proporcional.

Resoluo:

i = 0,10 a.s.
m = 2 (1 semestre = 2 trimestres)

05 , 0
2
10 , 0
2
= =
i
ou 5% a.t.

3.4. Taxa equivalente

Duas taxas se dizem equivalentes se, aplicando um mesmo capital s duas taxas e pelo
mesmo intervalo de tempo, ambas produzirem o mesmo juro.

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Exemplo
8
: seja um capital de R$ 10.000,00 que pode ser aplicado alternativamente taxa
de 2% a.m. ou de 24% a.a. Supondo um prazo de aplicao de 2 anos, verificar se as taxas
so equivalentes.

Resoluo:

i = 0,02 a.m./0,24% a.a.
n = 2 anos ou 24 meses
J = Cin = 10.000 x 0,02 x 24 = R$ 4.800,00
J = Cin = 10.000 x 0,24 x 2 = R$ 4.800,00 As taxas so equivalentes!!!

3.5. Perodos no inteiros

J vimos que o juro e o principal se supem devidos apenas no final do prazo de aplicao.
Entretanto, podem ocorrer situaes em que o prazo de aplicao (n) no inteiro!

Soluo

a) calcula-se o juro correspondente parte inteira;
b) calcula-se a taxa proporcional frao de perodo que resta e o juro correspondente.
Exemplo
9
: qual o juro e qual o montante de um capital de R$ 1.000,00 que aplicado taxa
de juros simples de 12% a.s. pelo prazo de 5 anos e 9 meses?

Resoluo:

5 x 2 semestres = 10 semestres
9 meses = 1 semestre e 3 meses
= 11 semestres e 3 meses

a) Clculo do juro

1
a
etapa: J
1
= 1.000,00 x 0,12 x 11 = R$ 1.320,00
2
a
etapa: 06 0
2
12 0
,
,
= = =
m
i
i m
a.t.
Portanto, J
2
= 1.000,00 x 0,06 x 1 = R$ 60,00
Total dos juros: J = J
1
+ J
2
= 1.320 + 60 = 1.380,00

Observe que a soluo se obtm mais rapidamente lembrando-se que 3 meses igual a 0,5
semestre. Assim 5 anos e 9 meses = 11,5 semestres
Resoluo: J
1
= 1.000,00 x 0,12 x 11,5 = R$ 1.380,00.

b) Clculo do montante

N= C + J = 1.000,00 + 1.380,00 = R$ 2.380,00

3.6. Juro Exato e Juro Comercial

Aplicaes correntes taxas expressas em termos anuais prazos fixados em dias
Curto prazo juros simples clculo da taxa proporcional referente a 1 dia
- Ano civil: 365 dias
- Ano comercial: 360 dias

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Exemplo
10
: dada a taxa de 36% ao ano, quer-se saber qual a taxa proporcional a 1 dia
para os anos civil e comercial.

% 0986 , 0
365
% 36
365
= =
i
a.d. % 1 , 0
360
% 36
360
= =
i
a.d.


3.6.1. Juro Exato

Chama-se de juro exato aquele que obtido quando o perodo (n) est expresso em dias e
adotada a conveno de ano civil.

365
Cin
J e
=

Exemplo
11
: qual o juro exato de um capital de R$ 10.000,00 que aplicado por 40 dias
taxa de 36% a.a.?

52 , 394
365
40 . 36 , 0 . 10000
= =
Je


3.6.2. Juro Comercial

Chama-se de juro comercial (ou ordinrio) aquele que obtido quando o perodo (n) est
expresso em dias e adotada a conveno de ano comercial.

Exemplo
12
: qual o juro comercial de um capital de R$ 10.000,00 que aplicado por 40 dias
taxa de 36% a.a.?

360
Cin
J c
=

00 , 400
360
40 . 36 , 0 . 10000
= =
Jc


Observe que o juro comercial maior do que o juro exato!!!

A calculadora financeira HP 12C calcula os juros simples na base de 360 dias e na base de
365 dias, simultaneamente, como demonstrado abaixo:

Comandos Significado
f REG Limpa os registradores de armazenamento
10000 CHS PV Introduz o valor presente como nmero negativo
36 i Informa a taxa de juros (anual)
40 n Introduz o prazo (em dias)
f INT Calcula o valor do juro comercial = R$ 400,00
R Y
X
>
<
Calcula o valor do juro exato = R$ 394,52

3.7. Valor nominal e valor atual

3.7.1. Diagramas de capital (Fluxo de Caixa)

Um diagrama de fluxo de caixa, simplesmente a representao grfica numa reta, dos
perodos e dos valores monetrios envolvidos em cada perodo, considerando-se certa taxa
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15

de juros i.

Traa-se uma reta horizontal que denominada eixo dos tempos, na qual so
representados os valores monetrios, considerando-se a seguinte conveno: dinheiro
recebido: seta para cima; dinheiro pago: seta para baixo, como nos exemplos abaixo.



As sadas podem, tambm, estarem presentes entre parnteses, significando que o valor
negativo, como demonstrado abaixo.


3.7.2. Valor nominal

o quanto vale um compromisso na data de seu vencimento. Se aps o vencimento o
compromisso no for saldado, o mesmo continuar tendo seu valor nominal acrescido de
juros e multa por atraso.

Exemplo
13
: uma pessoa que aplicou uma quantia hoje e vai resgat-la por R$ 20.000,00
daqui a 12 meses. A situao pode ser representada do seguinte modo:



3.7.3. Valor atual

o valor que um compromisso tem em uma data que antecede ao seu vencimento. Para
calcular o valor atual necessrio especificar o valor nominal, a data de clculo e a taxa de
juros.

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16

Exemplo
14
: uma pessoa que aplicou uma quantia hoje e que recebeu, pela aplicao, um
ttulo que ir valer R$ 24.000,00 no ms 12.

a) Suponhamos que o valor aplicado hoje tenha sido de R$ 15.000,00. Ento podemos
calcular a taxa de juros simples utilizada na aplicao do seguinte modo:
N = C (1+i.n) 24.000 = 15.000 (1 + i.12) i = 0,05 ou 5% a.m.

b) Vamos admitir que no sabemos qual o valor aplicado, mas que conhecemos a taxa
de aplicao que 6% a.m. Nesse caso, poderemos calcular o valor atual hoje

N = C (1+i.n) 24.000 = C (1 + 0,06.12) C = 13.953,49

c) Suponhamos que passados 6 meses da data de aplicao, a pessoa precisou de R$.
Ento ela vai ao mercado para descontar seu ttulo. Supondo que a taxa de juros
na data de 6 meses seja 7% a.m., quanto a pessoa pode obter pelo ttulo?

Chamaremos de V o valor atual na data de 6 meses

N = C (1+i.n) 24.000 = V (1 + 0,07.6) V = 16.901,41

3.7.4. Valor futuro

Corresponde ao valor do ttulo em qualquer data posterior que estamos considerando no
momento. o mesmo que montante, quando a data considerada for a do vencimento da
aplicao.

Exemplo
15
: considere que uma pessoa tenha hoje a quantia de R$ 10.000,00. Qual ser o
valor futuro se a pessoa aplicar esta importncia taxa de 5% a.m. daqui a 3 meses?

N = C (1+i.n) N = 10.000 (1 + 0,05.3) N = 11.500,00

Qual ser o valor futuro dos mesmos R$ 10.000,00 se a taxa for de 10% a.m. daqui a 6
meses?

N = C (1+i.n) N = 10.000 (1 + 0,1.6) N = 16.000,00








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17

Estudo Dirigido 1 - Juros Simples (Juro e Montante)

QUESTO 1. Calcular a taxa mensal proporcional de juros de:

a) 14,4% ao ano;
b) 6,8% ao quadrimestre;
c) 11,4% ao semestre;
d) 110,4% ao ano;
e) 54,72% ao binio.

QUESTO 2. Calcular a taxa trimestral proporcional a juros de:

a) 120% ao ano;
b) 3,2% ao quadrimestre;
c) 1,5 % ao ms.

QUESTO 3. Determinar a taxa de juros simples anual proporcional s seguintes taxas:

a) 2,5 % ao ms;
b) 56, % ao quadrimestre;
c) 12,5 % para 5 meses.

QUESTO 4. Qual o capital que produz R$ 18.000,00 de juros simples, taxa de 3% ao
ms, pelo prazo de:

a) 60 dias;
b) 80 dias;
c) 3 meses e 20 dias;
d) 2 anos, 4 meses e 14 dias.

QUESTO 5. Uma pessoa aplicou R$ 12.000,00 numa Instituio Financeira resgatando,
aps 7 meses, o montante de R$ 13.008,00. Qual a taxa de juros equivalente linear mensal
que o aplicador recebeu?

QUESTO 6. Uma nota promissria de valor nominal de R$ 140.000,00 resgatada dois
meses antes de seu vencimento. Qual o valor pago no resgate, sabendo-se que a taxa de
juros simples de 1,9% ao ms?

QUESTO 7. O montante de um capital de R$ 6.600,00 ao final de 7 meses determinado
adicionando-se $ 1.090,32 de juros. Calcular a taxa linear mensal e anual utilizada.

QUESTO 8. Em quanto tempo duplica um capital aplicado taxa simples de 8% ao ano?

QUESTO 9. Um poupador com certo volume de capital deseja diversificar suas aplicaes
no mercado financeiro. Para tanto, aplica 60% do capital numa alternativa de investimento
que paga 34,2% ao ano de juros simples pelo prazo de 60 dias. A outra parte investida
numa conta de poupana por 30 dias, sendo remunerada pela taxa linear de 3,1% ao ms.
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18

O total dos rendimentos auferidos pelos aplicados atinge R$ 1.562,40. Pede-se calcular
valor de todo o capital investido.

QUESTO 10. Um eletrodomstico vendido em trs pagamentos mensais e iguais. O
primeiro pagamento efetuado no ato da compra, e os demais, so devidos em 30 e 60
dias. Sendo de 4,4% ao ms taxa linear de juros, pede-se calcular at que valor interessa
adquirir o bem vista.

Respostas: QUESTO 1 - a) R$ 1,2% a.m.; b) R$ 1,7% a.m.; c) 1,9% a.m.; d) 9,2% a.m.; e)
2,28% a.m./ QUESTO 2- a) 30% a.t.; b) 2,4% a.t.; c) 4,5% a.t./ QUESTO 3 - a) 30% a.a.;
b) 168% a.a.; c) 30% a.a./ QUESTO 4 a) C = 300.00,00; b) C = 225.000,00; c) C =
163.636,36; d) C = 21.077,28/ QUESTO 5 i = 0,012 ou 1,2% a.m./ QUESTO 6 C =
134.874,76/ QUESTO 7 i = 0,2832 ou 28,32% a.a./ QUESTO 8 12,5 anos/ QUESTO
9 C = 33.527,90/ QUESTO 10 Vale comprar o bem at 95,89% do seu valor, ou seja,
com 4,11% de desconto.

Frmulas:QUESTO1:

; QUESTO 2:

; QUESTO 3:

; QUESTO 4:
a) J = C.i.n; b)

; J = C.i.n; c) J = C.i.n; d) J = C.i.n ; QUESTO 5: N = C(1+i.n);


QUESTO 6: N = C(1+i.n); QUESTO 7: J = C.i.n;

QUESTO 8: N = C(1+i.n);
QUESTO 9:

J = C.i.n; QUESTO 10:






























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19

3.8. Descontos

Quando se realiza uma aplicao de capital, com vencimento predeterminado, recebe-se um
comprovante de aplicao, que pode ser uma nota promissria ou letra de cmbio. Caso
deseje-se resgatar o capital aplicado antes de vencer o prazo, deve-se transferir a posse do
ttulo e levantar o principal acrescido dos juros naquela referida data.

Na ocasio de venda a prazo, recebe-se uma duplicata com vencimento predeterminado.
Caso deseje-se receber dinheiro antes de vencer o prazo, deve-se transferir a posse da
duplicata recebendo dinheiro em troca.

As duas situaes acima abrangem operaes de DESCONTO e o ato de efetu-las
denominado de descontar um ttulo.

3.8.1. Desconto racional ou desconto por dentro

Definio: o desconto obtido pela diferena entre o valor nominal e o valor atual de um
compromisso que seja saldado n perodos antes de seu vencimento.

- Desconto: a quantia a ser abatida do valor nominal;

- Valor descontado: a diferena entre o valor nominal e o desconto, sendo:

N: valor nominal (ou montante)
V
r
: valor atual (ou valor descontado racional)
n: no de perodos antes do vencimento
i: taxa de desconto
D
r
: valor do desconto

Assim, o valor descontado obtido pela seguinte frmula:

in
N
Vr
+
=
1


J o valor do desconto racional pode ser obtido pela seguinte expresso:

in
Nin
Dr
+
=
1


OBS: em juros simples, o valor descontado o prprio valor atual!!!

Exemplo
16
: uma pessoa pretende saldar um ttulo de R$ 5.500,00, 3 meses antes de seu
vencimento. Sabendo-se que a taxa de juros corrente de 40% a.a., qual o desconto e
quanto vai obter?



Resoluo
00 , 500
10 , 0 1
10 , 0 5500
3
12
40 , 0
1
3
12
40 , 0
5500
1
=
+

=
+

=
+
=
in
Nin
Dr

Valor descontado: V
r
= 5.500,00 500,00 = 5.000,00
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20

R$ 5.000,00 o prprio valor atual do compromisso. De fato, nos prximos 3 meses taxa
de 40% a.m. a aplicao iria render:

J = Cin, J = 5000 x 0,40/12 x 3 = R$ 500,00

Observe que R$ 500,00 o valor dos juros que a pessoa deixa de receber (ou de pagar) por
saldar o compromisso antes do vencimento. Assim:

Dr = J Dr = Cin

No regime de juros simples, a taxa de juros da operao tambm a taxa de desconto.

3.8.2. Desconto comercial ou desconto por fora

Definio: aquele valor que se obtm pelo clculo do juro simples sobre o valor nominal do
compromisso que seja saldado n perodos antes de seu vencimento.

- Desconto: a quantia a ser abatida do valor nominal;

- Valor descontado: a diferena entre o valor nominal e o desconto, sendo:

N: valor nominal (ou montante)
n: no de perodos antes do vencimento
i: taxa de desconto
D
c
: desconto comercial
V
c
: valor atual (ou valor descontado comercial)

Obtm-se o valor do desconto comercial aplicando-se a definio:

Nin
Dc
=
E o valor descontado comercial:

) 1 ( in N
Vc
+ =

OBS: esse resultado tambm chamado valor atual comercial!!!

Exemplo
17
: uma pessoa pretende saldar um ttulo de R$ 5.500,00, 3 meses antes de seu
vencimento. Sabendo-se que a taxa de juros corrente de 40% a.a., qual o desconto
comercial e quanto vai obter?



a) Desconto comercial

D
c
= Nin = 5.500 x 0,40/12 x 3 = R$ 550,00


b) Valor descontado comercial

Vc = N(1-in) Vc = 5.500 x (1 0,40/12 x 3) Vc = 5.500 x 0,9 Vc = R$ 4.950,00

Ento a pessoa vai receber R$ 4.950,00 pelo desconto comercial, que menos que os R$
5.000,00 que receberia se o desconto fosse racional.

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21

evidente que ao se fazer um desconto comercial a taxa de desconto utilizada no mais
igual taxa de juros simples capaz de reproduzir o montante. Observe que, se o banco
ganha R$ 550,00 sobre um valor de R$ 4.950,00, em 3 meses a taxa de juros da operao
:

i = 550/4.950,00 = 0,1111 a.t. ou i = 0,44 ou 44% a.a.

Desconto comercial diferena entre a taxa de desconto utilizada na operao e a taxa
implcita que cobrada.

3.8.3. Desconto bancrio

Definio: corresponde ao desconto comercial acrescido de uma taxa prefixada, cobrada
sobre o valor nominal.

Taxa de despesas bancrias despesas administrativas do banco ou instituio;

Desconto bancrio extenso do desconto comercial, sendo:

N: valor nominal (ou montante)
n: no de perodos antes do vencimento
i: taxa de desconto
D
b
: desconto bancrio
V
b
: valor atual (ou valor descontado bancrio)
h: taxas de despesas administrativas

Portanto, tem-se o valor do desconto bancrio como:

) . ( h n i N
Db
+ =

E o valor descontado bancrio como:

| | ) . ( 1 h n i N
Vb
+ =

Exemplo
18
: um ttulo de R$ 5.500,00 foi descontado no Banco X, que cobra 2% como
despesa administrativa. Sabendo-se que o ttulo foi descontado 3 meses antes de seu
vencimento e que a taxa corrente em desconto comercial de 40% a.a., qual o desconto
bancrio? Quanto recebeu o proprietrio do ttulo?



a) Valor do desconto bancrio: 00 , 660 02 , 0 3
12
40 , 0
5500 ) . ( = |
.
|

\
|
+ = + = h n i N
Db

b) Valor descontado bancrio: | | 00 , 4840 02 , 0 3
12
40 , 0
1 5500 ) . ( 1 =
(

|
.
|

\
|
+ = + = h n i N
Vb


Desconto racional (R$ 5.000,00), Desconto comercial (R$ 4.950,00) nota-se mais uma
vez que a taxa de desconto taxa implcita na operao.

i = 660/4.840 = 0,1364 a.t. ou 0,5456 a.a.

OBS: nos descontos comercial e bancrio, deve-se calcular taxa real de juros cobrada na
operao!!!

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22

3.8.4. Taxa de juros efetiva

Definio: a taxa de juros que aplicada sobre o valor descontado, comercial ou bancrio,
gera no perodo considerado um montante igual ao valor nominal, sendo:

n: no de perodos antes do vencimento
i
f
: taxa efetiva
V
b
: valor atual bancrio
V
c
: valor atual comercial

Assim, temos:

a) Taxa efetiva para desconto comercial:
n
V
N
i
c
f
1
=

Sejam os mesmos dados observados no Exemplo 17, no qual Vc = 4.950,00, N = 5.500,00 e
n = 3. Aplicando a frmula, temos:

037 , 0
3
1 4950
5500
=

=
i f
a.m. ou 0,44 (44%)a.a.
b) Taxa efetiva para desconto bancrio:
n
V
N
i
b
f
1
=

Sejam os mesmos dados observados no Exemplo 18, no qual Vb = 4.840,00, N = 5.500,00,
n = 3. Aplicando a frmula, temos:

045 , 0
3
1
4840
5500
=

=
i f
a.m. ou 0,54 (54%) a.a.
c) Frmula prtica:
in
i
if

=
1

Assim, para o Exemplo 2, temos:

037 , 0
3
12
40 , 0
1
12
40 , 0
=

=
i f
a.m. ou 44% a.a.

3.8.5. Relao entre desconto racional e comercial

O desconto comercial pode ser entendido como sendo o montante do desconto racional
calculado para o mesmo perodo e mesma taxa.

) 1 ( in
D D r c
+ =

Exemplo: o desconto comercial de um ttulo descontado 3 meses antes de seu vencimento e
taxa de 40% a.a. de R$ 550,00. Qual o desconto racional?

00 , 500 ) 3
12
40 , 0
1 ( 550 = + =
D D r r

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23

Estudo Dirigido 2 Juros Simples (Descontos)

QUESTO 1. Calcular o desconto racional ("por dentro") nas seguintes condies:

a) Valor Nominal: R$ 70.000,00
Prazo do Desconto: 3 meses
Taxa de Desconto: 34% ao ano

b) Valor Nominal: R$ 37.000,00
Prazo do Desconto: 80 dias
Taxa de Desconto: 25 % ao ano

QUESTO 2. Um ttulo no valor de R$ 22.000,00 descontado 2 meses antes de seu
vencimento. O conceito usado na operao de desconto "por fora", sendo a taxa de
desconto considerada de 48% ao ano. Pede-se calcular a taxa eletiva mensal de juros desta
operao.

QUESTO 3. Calcular o valor descontado (valor atual) "por fora" nas seguintes condies:

a) Valor Nominal: R$ 66.000,00
Prazo do Desconto: 3 meses
Taxa de Desconto: 24% ao ano

b) Valor Nominal: R$ 105.000,00
Prazo do Desconto: 130 dias
Taxa de Desconto: 15 % ao ano

QUESTO 4. Um banco oferece um emprstimo taxa efetiva de 4,7% a.m. para um
prazo de 40 dias. Nesta alternativa, o pagamento do principal, acrescida dos juros,
efetuado ao final do perodo contratado. O banco deseja oferecer esse mesmo
emprstimo, porm mediante uma operao de desconto, cobrando uma taxa antecipada
"por fora". Qual deve ser a taxa de desconto mensal de forma que o custo efetivo da
operao no se altere?

QUESTO 5. Um banco desconta um ttulo de valor nominal de R$ 16.000,00, 80 dias
antes de seu vencimento. Nesta operao, o banco cobra 39% ao ano de taxa de
desconto "por fora" e 2% de despesa administrativa. Calcular o valor lquido liberado ao
cliente e a taxa efetiva mensal composta desta operao.

QUESTO 6. Qual o valor mximo que uma pessoa deve pagar por um ttulo de valor
nominal de R$ 82.000,00 com vencimento para 110 dias se deseja ganhar 5 % ao ms.
(Usar desconto racional).

QUESTO 7. Uma instituio desconta comercialmente um ttulo n dias antes de seu
vencimento, creditando o valor lquido de R$ 54.400,00 na conta do cliente. O valor de
resgate deste ttulo de R$ 63.000,00 tendo sido adotada a taxa de desconto "por fora" de
2,2% ao ms. Pede-se determinar o prazo de antecipao deste ttulo.

QUESTO 8. Sabe-se que o valor do desconto racional de um ttulo taxa de 66% ao ano
e prazo de desconto de 50 dias, atinge R$ 28.963,00. Para estas mesmas condies,
pede-se determinar o valor do desconto deste ttulo se fosse adotado o concei to de
desconto comercial (ou "por fora").
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24

QUESTO 9. Uma pessoa pretende saldar um ttulo de R$ 11.000,00, 4 meses antes de
seu vencimento. Sabendo-se que a taxa de juros corrente de 40% a.a., qual o desconto
comercial e quanto vai obter? Calcule a taxa de juros efetiva dessa aplicao.

QUESTO 10. O quociente entre os descontos comercial e racional de 1,06. Qual ser o
prazo de antecipao se a taxa de juros for de 24% a.a.?

Respostas: QUESTO 1 - a) R$ 5.483,87; b) R$ 1.922,07/ QUESTO 2 - 4,34% a.m./
QUESTO 3 - a) R$ 62.040,00; b) R$ 99.312,50/ QUESTO 4 - 4,4% a.m./ QUESTO 5 -
R$ 14.293,33; 0,14% a.d./ QUESTO 6 - R$ 69.295,77/ QUESTO 7 - 6,2 meses/
QUESTO 8 - R$ 32.020,21/ QUESTO 9 Dc = 1.466,67; Vc = 9.533,33; if = 46,10% a.a./
QUESTO 10 - 0,25 ano ou 3 meses.

Frmulas: QUESTO 1:

; QUESTO 2:

; QUESTO 3: V
c
= N.(1 - i.n);
QUESTO 4:

; QUESTO 5: D
b
= N.(i.n + h);

; QUESTO 6:

;
QUESTO 7: V
c
= N.(1-i.n); QUESTO 8:

; D
c
= N.i.n; QUESTO 9: D
c
= N.i.n; Vc
= N-D
c
;

; QUESTO 10: D
c
= D
r
.(1 + i.n)




























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25

4. JUROS COMPOSTOS

Os juros so chamados de compostos quando incidem sobre o saldo acumulado (montante)
ocorrendo, dessa forma, juros sobre juros periodicamente. No regime de juros compostos o
juro gerado em determinada data adicionado (incorporado) ao principal e serve de base
para o clculo de juros do perodo posterior.

A diferena entre os dois regimes de capitalizao (simples e composto) pode ser facilmente
verificada por um exemplo.

Ex
1
: seja um principal de R$ 1.000,00 aplicado taxa de 20% a.a. por um perodo de 4 anos
a juros simples e compostos

C
0
= R$ 1.000,00
i = 20% a.a.
n = 4 anos

A comparao entre os dois regimes de capitalizao pode ser visualizada no quadro
abaixo:

n
Juros Simples Juros Compostos
Juro por perodo (J) Montante(N) Juro por perodo (J) Montante (N)
1 1.000 x 0,2 = 200 1.200 1.000 x 0,2 = 200 1.200
2 1.000 x 0,2 = 200 1.400 1.200 x 0,2 = 240 1.440
3 1.000 x 0,2 = 200 1.600 1.440 x 0,2 = 288 1.728
4 1.000 x 0,2 = 200 1.800 1.728 x 0,2 = 346 2.074

Na figura abaixo, pode-se observar, tambm a comparao entre os dois regimes de
capitalizao. Ao compararmos os dados e os grficos percebemos que na capitalizao
simples os juros crescem de forma linear, enquanto na capitalizao composta os juros
crescem de forma exponencial. De acordo com os grficos percebemos que a aplicao
utilizando juros compostos mais rentvel que a capitalizao simples, pois no regime
simples os juros so fixos, isto , calculados somente sobre o capital inicial. No caso dos
compostos, so aplicados juros sobre juros, dessa forma, o valor de cada juro mensal
sempre maior que o do ms anterior.


Figura 3 - Diferena entre os regimes de capitalizao simples e composto
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26

4.1. Montante

A partir do exemplo anterior, podemos generalizar o raciocnio para obter o montante ao
final de n perodos taxa de juros i:

) 1 (
0
i
C C
n
n
+ =
Onde:
C
n
: montante ao final de n perodos;
C
0
: capital inicial ou principal;
i: taxa de juros;
n: nmero de perodos.

Ex
2
: Uma pessoa toma R$ 1.000,00 emprestado a juros de 2% a.m., durante um perodo de
10 meses, com capitalizao composta. Qual o montante a ser devolvido?

Resoluo:

C
0
= 1.000,00
i = 2% a.m.
n = 10 meses

C
n
= C
0
(1+ i)
n
C
10
= 1.000 x (1+ 0,02)
10
C
10
= 1.000 x (1,02)
10
C
10
= 1.000 x 1,2190
C
10
= 1.219,00




4.2. Clculo do juro

Sabe-se que o montante a soma do principal (C
0
) aos juros que a aplicao rende, no
pazo considerado e taxa de juros estipulada.

Assim, J
n
= C
n
C
0

Mas sendo C
n
= C
0
(1+ i)
n

Temos: J
n
= C
0
(1+ i)
n
C
0
J
n
=C
0
[(1+i)
n
1]



Ex
3
: Uma pessoa toma R$ 1.000,00 emprestado a juros de 2% a.m. pelo perodo de dez
meses, com capitalizao composta. Qual o juro pago?

Resoluo:

C
0
= 1.000,00
i = 2% a.m.
n = 10 meses

J
n
= C
0
[(1+ i)
n
1] J
10
= 1.000 [(1+ 0,02)
10
1]

J
10
= 1.000 [(1,02)
10
1] J
10
= 1.000
[1,2190 1]

J
10
= 1.000 x 0,2190 = R$ 219,00



4.3. Valor atual e valor nominal

O valor atual, como j visto em juros simples, corresponde ao valor da aplicao em uma
data inferior do vencimento.
O valor nominal o valor do ttulo na data de seu vencimento.
Sejam V = valor atual na data zero (C
0
)
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27

N = valor nominal da data n. Assim tem-se:

N =V(1 +i)
n

i) + (1
n
N
V =

Ex
4
: Por quanto devo comprar um ttulo vencvel daqui a 5 meses com valor nominal de R$
1.131,40, se a taxa de juros compostos corrente for de 2,5% a.m.?

Resoluo:

00 , 000 . 1
0,025) + (1
40 , 131 . 1
i) + (1
5 n
= = =
N
V

4.4. Taxas equivalentes

Taxas equivalentes so taxas de juros que geram montantes idnticos (equivalentes)
quando capitalizadas sobre um mesmo capital e prazo.

Sejam as taxas:

i = referente a um intervalo de tempo p
i
q
= correspondente a um intervalo de tempo igual frao prpria p/q (q > p), como
demonstrado na ilustrao abaixo:



Da surge a frmula, para o regime composto de capitalizao, quando nos deparamos a um
intervalo maior de tempo e deseja-se saber a taxa equivalente para um perodo menor
(frao do perodo maior).

1 1 + =
q
q
i
i
ou
1 ) 1 (
/ 1
+ = i
i
q
q


Ex
5
: Dada a taxa de juros de 9,2727 ao trimestre, determinar a taxa de juros compostos
equivalente mensal.

03 , 0 1 092727 , 0 1 1 1
3
3
= + = + =
i
i
i
q
q
ou 3% a.m.

Assim, se obtivermos a taxa de um perodo menor de tempo e quisermos saber a taxa
equivalente para um perodo maior de tempo, utiliza-se a seguinte expresso:

1 ) 1 ( + = i
i
q
q


Aplicando a frmula para o Exemplo 5, temos:
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28

092727 , 0 1 ) 03 , 0 1 ( 1 ) 1 (
3
3
= + = + =
i
i
i
q
q
ou 9,2727 a.t.

Ex
6
: Suponhamos que voc se depare a duas opes de investimento, durante o perodo de
um ano de aplicao: voc poder escolher investir o seu capital em uma aplicao que
rende 2% ao ms ou, na outra opo, a aplicao render 26,824% ao ano. Assim, qual das
duas alternativas de investimento deve-se escolher?

C
0
= R$ 1.000,00
i
q
= 2% a.m.
i = 26,824% a.a.
n = 1 ano

Resoluo:

C
n
= C
0
(1+ i)
n
C
1
= 1.000 x (1+ 0,26824)
1
= 1.268,24
C
n
= C
0
(1+ i)
n
C
1
= 1.000 x (1+ 0,02)
12
= 1.268,24

Resposta:as duas opes de investimento rendero o mesmo juro, uma vez que as duas
taxas so equivalentes.

4.5. Perodos no inteiros

Ocorre quando o prazo de aplicao no seja um nmero inteiro, ou seja, em capitalizaes
descontnuas onde, por conveno, considera-se que os juros so formados no final de
cada perodo de tempo ao qual se refere taxa de juros. Se a taxa de juros 10% ao ms,
por exemplo, admite-seque o juro formado no a cada dia, ou semana, mas no final de
cada perodo mensal.

- Hipteses p/ resolver o problema

i. Conveno exponencial juros do perodo no inteiro so calculados, utilizando-se
a taxa equivalente, como na expresso abaixo:

C
n,p/q
=C
0
(1+i)
n +p/q


Ex
7
: Um capital de R$ 1.000,00 emprestado taxa de juros compostos de 10% a.a. pelo
prazo de 5 anos e 6 meses. Tendo por base a capitalizao anual, qual ser o montante?

Resoluo:

C
n,p/q
= C
0
(1+ i)
n + p/q
C
5,6/12
= 1000 (1+ 0,10)
5 + 1/2
C
5,6/12
= 1000 (1,10)
5 + 0,5
1000 x
1,6891 R$1.689,1



ii. Transformao do perodo de tempo no inteiro para anos, por meio de regra de trs
simples. Posteriormente, soma-se parte inteira e aplica-se a frmula do montante
para o regime de juros compostos, como abaixo:

1 ano 12 meses
x ano 6 meses

12.x = 1.6 x = 6/12 x = 0,5 ano

5 anos + 0,5 ano = 5,5 anos
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29

1 , 1689 ) 1 , 0 1 ( 1000 ) 1 (
5 , 5
5 , 5 0
= + = + =
C
i
C C
n
n


4.6. Taxa efetiva e taxa nominal

Quando o perodo de capitalizao no coincide com o perodo da taxa, o montante dado
por:

) 1 (
0
k
i
C C
kn
nk
+ =
Onde:

i = taxa nominal
k = nmero de capitalizaes para 1 perodo de taxa nominal
n = n
o
de perodos de capitalizao da taxa nominal
C
0
= capital inicial ou principal
C
nk
= montante

E a taxa efetiva da operao dada por:

1 ) 1 ( + =
k
i
i
k
f

Onde:

i = taxa nominal;
k = nmero de capitalizaes para 1 perodo de taxa nominal;
i
f
= taxa efetiva.

Ex
8
: Um capital de R$ 1.000,00 foi aplicado por 3 anos, taxa de 10% a.a. com
capitalizao semestral. Calcular o montante e a taxa efetiva da operao.

Resoluo:

i = 10% a.a.; k = 2; n = 3 anos

10 , 1340 )
2
10 , 0
1 ( 1000 ) 1 (
6
3 . 2
3 . 2 0
= = + = + =
C C
k
i
C C
kn
nk


1025 , 0 1 )
2
10 , 0
1 ( 1 ) 1 (
2
= + = + =
i
k
i
i f
k
f
ou 10,25% a.a.


4.7. Juros compostos na calculadora financeira

Nos exemplos a seguir, so demonstrados alguns clculos, no regime de juros compostos,
feitos com recursos disponveis na calculadora financeira HP 12C.

Ex
9
: Se uma pessoa desejar obter R$ 200.000,00 dentro de um ano, quanto dever aplicar
hoje num fundo que rende 3% a.t.? Em outras palavras, qual o valor presente (capital
inicial) dessa aplicao?

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30

Na calculadora HP 12C, a sequncia de comandos que resolveria o problema seria:

Comandos Significado
f REG Limpa os registradores de armazenamento
200000 CHS FV Introduz o valor futuro como nmero negativo
3 i Informa a taxa de juros
4 n Introduz o prazo
PV Calcula o valor presente = R$ 177.697,41

Ex
10
: Determinar a taxa mensal de juros de uma aplicao de R$ 120.000,00 que gera um
montante de R$ 130.439,50 ao final de um semestre.

Na calculadora HP 12C, a sequncia de comandos que resolveria o problema seria:

Comandos Significado
f REG Limpa os registradores de armazenamento
120000 CHS PV
Introduz o valor presente como nmero
negativo
130439,50 FV Introduz o valor futuro
6 n Introduz o prazo
i Calcula a taxa de juros = 1,4% a.m.

Ex
11
: Quais as taxas de juros mensal e trimestral equivalentes a 21% a.a.?

Com a ajuda da calculadora financeira, tem-se:

a) Taxa de juros equivalente mensal:

Comandos Significado
f REG Limpa os registradores de armazenamento
0,21 ENTER Taxa de juros dividida por 100
1 + Soma-se 1 taxa unitria
12 1/x y
x

Calcula-se o inverso de 12 e calcula-se
(1,21)
1/12

1 100 X Taxa equivalente mensal = 1,6% a.m.

b) Taxa de juros equivalente trimestral:

Comandos Significado
f REG Limpa os registradores de armazenamento
0,21 ENTER Taxa de juros dividida por 100
1 + Soma-se 1 taxa unitria
4 1/x y
x

Calcula-se o inverso de 4 e calcula-se
(1,21)
1/4

1 100 X Taxa equivalente trimestral = 4,88% a.t.







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31

Estudo Dirigido 3 Juros Compostos (Juro e Montante)

QUESTO 1. Calcular o montante de uma aplicao de R$ 10.000,00 sob as hipteses a
seguir:
Taxa Prazo
a) 20% a.a. 5 anos
b) 5% a.s. 3 anos e meio
c) 2,5% a.m. 1 ano
QUESTO 2. Qual o juro auferido de um capital de R$ 1.500,00 aplicado segundo as
hipteses abaixo:
Taxa Prazo
a) 10% a.a. 10 anos
b) 8% a.t. 18 meses
c) 1% semana 2 meses
QUESTO 3. Se um investidor deseja ganhar 18% ao ano de taxa efetiva, pede-se calcular
a taxa de juro que dever exigir de uma aplicao se o prazo de capitalizao for igual a:

a) 1 ms;
b) 1 trimestre;
c) 7 meses.

QUESTO 4. Um banco publica em suas agncias o seguinte anncio: "aplique R$
1.000,00 hoje e receba R$ 1.180,00 ao final de 6 meses". Determinar a taxa mensal,
semestral e anual de juros compostos oferecida por esta aplicao.

QUESTO 5. Os rendimentos de uma aplicao de R$ 12.800,00 somaram R$ 7.433,12
ao final de 36 meses. Determinar a taxa efetiva mensal de juros desta aplicao.

QUESTO 6. Uma loja est oferecendo uma mercadoria no valor de R$ 900,00 com
desconto de 12% para pagamento a vista. Outra opo de compra pagar os R$ 900,00
aps 30 dias sem desconto. Calcular o custo efetivo mensal (i) da venda a prazo.

QUESTO 7. Se eu quiser comprar um carro no valor de R$ 60.000,00, quanto devo
aplicar hoje para que, daqui a 2 anos, possua tal valor, sabendo-se que a taxa de juros da
aplicao de 2,5% a.m.?

QUESTO 8. Uma pessoa possui uma letra de cmbio que vence daqui a 1 ano, com valor
nominal de R$ 1.344,89. Foi-lhe proposta a troca daquele ttulo por outro, vencvel daqui a
3 meses e no valor de R$ 1.080,00. Sabendo-se que a taxa corrente de mercado de
2,5% a.m., pergunta-se se a troca proposta vantajosa.

QUESTO 9. Sabendo-se que uma taxa nominal de 12% a.a. capitalizada
trimestralmente, calcular a taxa efetiva.

QUESTO 10. Quanto deve ser aplicado hoje para que se aufiram R$ 10.000,00 de juros ao
fim de 5 anos, se a taxa de juros for de: a) 4% a.t.; b) 20% a.q.; c) 30% a.a.; d) 7,5005% a.a.
(caderneta de poupana 2011)



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32

Respostas: QUESTO 1 - a) R$ 24.883,20; b) R$ 14.071,00; c) 13.448,89/ QUESTO 2- a)
R$ 2.390,61; b) R$ 880,31; c) R$ 124,29/ QUESTO 3 - a) 1,39% a.m.; b) 4,22% a.t.; c)
10,14% p/ 7 meses/ QUESTO 4 - 2,8% a.m.; 18% a.s.; 39,24% a.a./ QUESTO 5 1,28%
a.m./ QUESTO 6 13,64% a.m./ QUESTO 7 R$ 33.172,52/ QUESTO 8 - V1 = R$
1.000,00, V2 = 1.002,89 (a troca vantajosa)/ QUESTO 9 12,55% a.a./ QUESTO 10
a) 8.395,44; b)694,11; c) 3.686,5; d) 22.953,54.

Frmulas: QUESTO 1: C
n
= C
0
(1+ i)
n
; QUESTO 2: J
n
= C
0
[(1+ i)
n
1]; QUESTO 3:

; QUESTO 4: C
n
= C
0
(1+ i)
n
; QUESTO 5: J
n
= C
0
[(1+ i)
n
1]; QUESTO
6: C
n
= C
0
(1+ i)
n
; QUESTO 7: C
n
= C
0
(1+ i)
n
; QUESTO 8:

; QUESTO 9:

; QUESTO 10: J
n
= C
0
[(1+ i)
n
1].





































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33

4.8. Equivalncia de capitais

O conceito de equivalncia permite transformar formas de pagamentos (ou recebimentos)
em outras equivalentes e, consequentemente, efetuar comparaes entre alternativas.

A equivalncia de capitais bastante utilizada na renegociao de dvidas, em particular, na
substituio de um conjunto de ttulos por outro, equivalente ao primeiro.

No estudo de equivalncia de capitais, fundamental o conceito de data focal ou data de
referncia, ou ainda data de avaliao, que a data que considerada como base para
comparao de capitais referidos a datas diferentes. Iremos ilustrar melhor o conceito de
equivalncia de capitais, bem como o de data focal, a partir do Exemplo abaixo:

Ex
12
: Certa pessoa tem uma nota promissria a receber com valor nominal de R$ 15.000,00
que vencer em dois anos. Alm disso, possui R$ 20.000,00 hoje, que ir aplicar taxa de
2% a.m., durante dois anos. Considerando que o custo de oportunidade do capital hoje, ou
seja, a taxa de juros vigente no mercado, de 2% a.m., pergunta-se:
a) Quanto possui hoje?
b) Quanto possuir daqui a 1 ano?
c) Quanto possuir daqui a 2 anos?

Resoluo:


Sejam: x = quantia que possui na data zero
y = quantia que possuir na data 12 meses
z = quantia que possuir na data 24 meses

a) Quanto possui hoje:

82 , 325 . 29
0,02) + (1
000 . 15
000 . 20
24
= + = x

b) Quanto possuir daqui a 1 ano:

24 , 192 . 37
0,02) + (1
000 . 15
) 02 , 0 1 ( 000 . 20
12
12
= + + = y


c) Quanto possuir daqui a 2 anos:

74 , 168 . 47 000 . 15 ) 02 , 0 1 ( 000 . 20
24
= + + = z

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34

4.8.1. Capitais equivalentes

Diz-se que dois ou mais capitais, com datas de vencimento determinadas, so equivalentes,
levados para uma mesma data focal mesma taxa de juros, tiverem valores iguais.

Seja um conjunto de valores nominais e suas respectivas datas de vencimento. Adotando-se
uma taxa de juros i, estes capitais sero equivalentes na data focal zero se:

) 1 (
...
) 1 ( ) 1 ( ) 1 (
3
3
2
2
1
1
i
C
i
C
i
C
i
C
V
n
n
+
= =
+
=
+
=
+
=

Exemplo
13
: Consideremos os valores nominais seguintes:

Capital (R$) Datas de vencimento (anos)
1.100,00 1
1.210,00 2
1.331,00 3
1.464,00 4
1.610,51 5

Admitindo-se uma taxa de juros compostos de 10% a.a., verificar se os capitais so
equivalentes na data focal zero.

Resoluo:
00 , 000 . 1
) 10 , 0 1 (
100 . 1
) 1 (
1 1
1
1
=
+
=
+
=
i
C
V

00 , 000 . 1
) 10 , 0 1 (
210 . 1
) 1 (
2 2
2
2
=
+
=
+
=
i
C
V

00 , 000 . 1
) 10 , 0 1 (
331 . 1
) 1 (
3 3
3
3
=
+
=
+
=
i
C
V

00 , 000 . 1
) 10 , 0 1 (
464 . 1
) 1 (
4 4
4
4
=
+
=
+
=
i
C
V

00 , 000 . 1
) 10 , 0 1 (
51 , 610 . 1
) 1 (
5 5
5
5
=
+
=
+
=
i
C
V

Assim, pode-se afirmar que os capitais so equivalentes na data focal zero.

4.8.2. Valor atual de um conjunto de capitais

Suponhamos que uma pessoa tenha uma carteira de aplicao em ttulos de renda fixa, com
datas de vencimento diferentes.

Assim, o valor da carteira pode ser obtido descontando-se os ttulos para a data zero e
somando-se os valores obtidos:
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35

) i 1 (
C
...
) i 1 (
C
) i 1 (
C
) i 1 (
C
V
n
n
3
3
2
2
1
1
+
+ +
+
+
+
+
+
=


Exemplo
14
: Admitamos o conjunto de capitais seguinte:

Capital (R$) Data de vencimento (ms)
1.000,00 6
2.000,00 12
5.000,00 15

Admitindo-se uma taxa de juros compostos de 3% a.m., pergunta-se qual o valor deste
conjunto na data focal zero.

Resoluo:
55 , 449 . 5
) 03 , 0 1 (
000 . 5
) 03 , 0 1 (
000 . 2
) 03 , 0 1 (
000 . 1
15 12 6
=
+
+
+
+
+
=
V


4.8.3. Conjuntos equivalentes de capitais

Sejam dados a taxa de juros i e dois conjuntos de valores nominais com seus respectivos
prazos, contados a partir da mesma data de origem:

1
O
Conjunto 2
O
Conjunto
Capital Data de vencimento Capital Data de vencimento
C
1
m
1
C'
1
m'
1

C
2
m
2
C'
2
m'
2


C
n
m
n
C'
n
m'
n


Deste modo, taxa i e na data zero, os conjuntos de dados sero equivalentes se:

) 1 (
'
'
...
) 1 (
'
'
) 1 (
'
'
) 1 (
...
) 1 ( ) 1 (
2 1 2 1
2 1 2 1
i
m
C
i
m
C
i
m
C
i
m
C
i
m
C
i
m
C
n n
n n
+
+ +
+
+
+
=
+
+ +
+
+
+


Exemplo
15
: verificar se os conjuntos de valores nominais abaixo, referidos data focal zero,
so equivalentes taxa de juros de 10% a.a.

1
o
Conjunto 2
o
Conjunto
Capital (R$) Data de vencimento Capital (R$) Data de vencimento
1.100,00 1
o
ano 2.200,00 1
o
ano
2.420,00 2
o
ano 1.210,00 2
o
ano
1.996,50 3
o
ano 665,5 3
o
ano
732,05 4
o
ano 2.196,15 4
o
ano

Resoluo:

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36

) 1 , 0 1 (
15 , 196 . 2
) 1 , 0 1 (
50 , 665
) 1 , 0 1 (
210 . 1
) 1 , 0 1 (
200 . 2
) 1 , 0 1 (
05 , 732
) 1 , 0 1 (
50 , 996 . 1
) 1 , 0 1 (
420 . 2
) 1 , 0 1 (
100 . 1
4 3 2 1 4 3 2 1
+
+
+
+
+
+
+
=
+
+
+
+
+
+
+


5.000,00 = 5.000,00

A igualdade verdadeira, assim, os conjuntos de capitais so equivalentes.

Com a ajuda da calculadora financeira, tem-se:

Comandos Comandos
f REG f REG
1.000 g CF
j
2.200 g CF
j

2.420 g CF
j
1.210 g CF
j

1996,50 g CF
j
665,50 g CF
j

732,05 g CF
j
2.196,15 g CF
j

10 i 10 i
f NPV = 5.000,00 f NPV = 5.000,00

4.9. Sries de pagamentos ou recebimentos

Atravs dos conceitos de valor presente e valor futuro (montante), vistos anteriormente,
apresentamos algumas aplicaes prticas em operaes que envolvem operaes com um
nico desembolso ou recebimento, como aplicaes financeiras com renda final (CDB, por
exemplo), crditos concedidos a clientes e obtidos de fornecedores etc.

Contudo, este item se dedicar ao estudo dos fluxos de caixa, ou seja, operaes
financeiras de investimentos ou emprstimos que requerem mais de um desembolso (ou
recebimento) de caixa.

Assim, nesta seo, estaremos estudando as operaes que envolvem uma srie de
pagamentos ou recebimentos uniformes e no uniformes. A determinao dos custos de
vrios tipos de emprstimos e financiamentos como as linhas de crditos dos bancos, so
exemplos das aplicaes prticas dessas operaes. A calculadora financeira HP12C
realiza clculos com pagamentos uniformes e no uniformes, conforme veremos a seguir.

4.9.1. Sries de pagamentos ou recebimentos uniformes

Ao se trabalhar com sries de pagamentos ou recebimentos de mesmo valor e periodicidade
(uniformes), o clculo do valor presente poder ser simplificado pelo uso da frmula:

(

+
+
=
i i
i
PMT PV
n
n
) 1 (
1 ) 1 (

Onde:

PMT = valor de pagamento ou recebimento uniforme peridico prestao. Este fluxo tem
valor constante e ocorre em intervalo de tempo iguais;
(
(

+
+
i i
i
n
n
) 1 (
1 ) 1 (
= Fator de Valor Presente (FPV).

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37

Exemplo
16
: Calcular o valor presente de um produto que pago em 10 prestaes mensais
e iguais de R$ 500,00. A primeira prestao paga ao final do primeiro ms (no h
entrada), e a taxa de juros considerada na operao atinge 2% a.m.

Resoluo:

29 , 491 . 4
02 , 0 ) 02 , 0 1 (
1 ) 02 , 0 1 (
500
) 1 (
1 ) 1 (
10
10
=
(
(

+
+
=
(
(

+
+
= PV
i i
i
PMT PV
n
n


Com a ajuda da calculadora HP 12C, tem-se:

Comandos Significado
f REG Limpa os registradores de armazenamento
500 CHS PMT Valor das prestaes como nmero negativo
2 i Informa a taxa de juros
10 n Introduz o prazo
g END
Coloca a calculadora no modo de execuo
SEM ENTRADA
PV Calcula o valor presente = R$ 4.491,29
No caso de uma srie de pagamentos em que a primeira prestao paga no momento da
compra (compra com entrada), diz-se que a srie antecipada e sua frmula fica:

(

+
+
=

i i
i
PMT PV
n
n
) 1 (
1 ) 1 (
1


Exemplo
17
: A venda de um computador financiada por uma loja em 5 pagamentos mensais
iguais e sucessivos de R$ 1.200,00. A taxa de juros cobrada de 1,5% a.m. Determinar o
valor vista do computador (valor presente) ao se admitir o financiamento com a primeira
prestao paga no ato da compra.

Resoluo:

26 , 825 . 5
015 , 0 ) 015 , 0 1 (
1 ) 015 , 0 1 (
200 . 1
) 1 (
1 ) 1 (
1 5
5
1
=
(
(

+
+
=
(
(

+
+
=

PV
i i
i
PMT PV
n
n


O valor futuro (FV) de uma srie uniforme de fluxos de caixa, onde o primeiro pagamento
ocorre ao final do primeiro perodo, obtido por:

(

+
=
i
i
PMT FV
n
1 ) 1 (

Onde:

(

+
i
i
n
1 ) 1 (
= Fator de Valor Futuro (FFV).

Exemplo
18
: Suponha que uma pessoa tenha aplicado, ao final de cada ms, a quantia de R$
400,00 durante 12 meses, numa conta de poupana que rende 0,7% a.m. Ao final do
perodo, esse aplicador acumula a quantia de:
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38


Resoluo:

18 , 989 . 4
007 , 0
1 ) 007 , 0 1 (
400
12
=
(
(

+
= FV , que corresponde ao valor futuro (montante) da srie
de aplicaes efetivadas.

Com a ajuda da calculadora financeira, tem-se:



Comandos Significado
f REG Limpa os registradores de armazenamento
400 CHS PMT Valor dos depsitos aplicados
0,7 i Informa a taxa de juros
12 n Introduz o prazo
g END
Coloca a calculadora no modo de execuo
SEM ENTRADA
FV
Calcula o valor futuro da srie de
pagamentos postecipada = R$ 4.989,18

4.9.2. Sries de pagamentos ou recebimentos no uniformes

Quando os pagamentos ou recebimentos de determinada operao no forem uniformes no
que concerne ao valor de seus termos ou s periodicidades, o valor presente (PV) obtido
pela somatria de cada um dos fluxos de caixa atualizados (descapitalizados) at o
momento atual (presente), ou seja, deve-se trazer a valor presente, individualmente, cada
um dos fluxos de caixa esperados. A frmula bsica de clculo a seguinte:

+
=
=
n
j
j
j
i
CF
PV
1 ) 1 (

Onde:

CF
j
= valor (fluxo de caixa) a ser recebido ou pago no perodo j.

Exemplo
19
: Considere um investimento cujos recebimentos de caixa ocorrem nos anos 1, 3,
5, 6 e 7 e possuem os valores de R$ 1.000,00, R$ 2.000,00, R$ 3.000,00, R$ 4.000,00 e R$
5.000,00, respectivamente. Se a taxa de juros exigida pela empresa de 10% ao ano, pede-
se determinar o valor presente dos recebimentos.

Resoluo:

17 , 098 . 9
) 1 , 0 1 (
000 . 5
) 1 , 0 1 (
000 . 4
) 1 , 0 1 (
000 . 3
) 1 , 0 1 (
000 . 2
) 1 , 0 1 (
000 . 1
7 6 5 3 1
=
+
+
+
+
+
+
+
+
+
= PV

Com a ajuda da calculadora financeira, tem-se:




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39

Comandos Significado
f REG Limpa os registradores de armazenamento
1.000 g CF
j
Introduz o fluxo do perodo 1
0 g CF
j
Introduz o fluxo do perodo 2
2.000 g CF
j
Introduz o fluxo do perodo 3
0 g CF
j
Introduz o fluxo do perodo 4
3.000 g CF
j
Introduz o fluxo do perodo 5
4.000 g CF
j
Introduz o fluxo do perodo 6
5.000 g CF
j
Introduz o fluxo do perodo 7
10 i Informa a taxa de juros
f NPV Informa o valor presente dos recebimentos = R$ 9.098,17

A identidade do valor futuro (montante) para uma srie de pagamentos ou recebimentos no
uniformes, ao contrrio do valor presente, corrige cada um dos valores de caixa para uma
data futura. A formulao de clculo pode ser representada da seguinte maneira:

) 1 (
1
i
CF
FV
j
n
j
j
+ =
=


Assim, o valor futuro ao final do ano dos 7 recebimentos do Exemplo 19 atinge:

FV = 1.000(1+0,10)
6
+ 2.000(1+0,10)
4
+ 3.000(1+0,10)
2
+ 4.000(1+0,10)
1
+ 5.000 =
17.729,76























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40

Estudo Dirigido 4 Juros Compostos (Equivalncia de Capitais)

QUESTO 1. Um ttulo no valor nominal de R$ 8.500,00 com vencimento para cinco meses,
trocado por outro de R$ 7.934,84, com vencimento para 3 meses. Sabendo-se que a taxa
de juros corrente no mercado de 3,5% a.m., pergunta-se se a substituio foi vantajosa.
Obs: considerar a data focal zero.

QUESTO 2. Joo ir receber R$ 6.600,00 dentro de um ano, como parte de seus direitos
na venda de um barco. Contudo, necessitando de dinheiro, transfere seus direitos a um
amigo que os compra, entregando-lhe uma nota promissria no valor de R$ 6.000,00, com
vencimento para 6 meses. Joo fez um bom negcio se a taxa de juros do mercado for de
20% a.a.?

QUESTO 3. Uma financeira oferece a um cliente dois ttulos, vencendo o primeiro em um
ano no valor de R$ 15.000,00, e o segundo em um ano e meio, no valor de R$ 25.000,00. O
cliente aceita assinando uma nota promissria, com vencimento para 6 meses. Sabendo-se
que a taxa de juros considerada na operao foi de 30% a.a., qual o valor da nota
promissria em seu vencimento?

QUESTO 4. Uma dona de casa, prevendo suas despesas com as festas de fim de ano,
resolve depositar R$ 4.000,00 em 30/03/2012 e R$ 5.000,00 em 30/07/2012, em um banco
que paga 8% ao quadrimestre. Quanto possuir a depositante em 30/11/2012?

QUESTO 5. Um terreno posto venda por R$ 100.000,00 vista, ou, caso o
comprador opte por financiamento, por R$ 50.000,00 no ato mais duas parcelas
semestrais, sendo a primeira de R$ 34.000,00 e a segunda de R$ 35.000,00. Qual a
melhor alternativa para o comprador, considerando a taxa de juros de 50% a.a.?

QUESTO 6. Consideremos os valores nominais seguintes:

Capital Data de vencimento (anos)
1.100,00 1
1.210,00 2
1.331,00 3
1.464,10 4
1.610,51 5

Admitindo-se a taxa de juros compostos de 10% a.a., verificar se os capitais so
equivalentes na data focal zero.

QUESTO 7. Verificar se os conjuntos de valores nominais, referidos data zero, so
equivalentes taxa de juros de 10% a.a.

1 conjunto
Data de
vencimento
2 conjunto
Data de
vencimento
R$ 2.000,00 1 R$ 2.100,00 1
R$ 2.200,00 2 R$ 2.000,00 2
R$ 2.420,00 3 R$ 2.300,00 3
R$ 2.662,00 4 R$ 2.903,00 4


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41

QUESTO 8. Um carro est venda por R$ 20.000,00 de entrada e R$ 20.000,00 aps 6
meses. Um comprador prope pagar R$ 25.000,00 como segunda parcela, o que ser
feito, entretanto, aps 8 meses. Neste caso, quanto dever dar de entrada, se a taxa de
juros de mercado for de 2% a.m.?

QUESTO 9. Um conjunto dormitrio vendido em uma loja por R$ 5.000,00 vista, ou
prazo em dois pagamentos trimestrais iguais, no se exigindo entrada. Qual o valor dos
pagamentos, se a taxa de juros compostos considerada for de 8% a.t.?

QUESTO 10. Uma loja tem como norma facilitar os pagamentos, proporcionando a seus
clientes a possibilidade de pagar em trs meses sem acrscimo. Neste caso, o preo vista
dividido por 3 e a primeira parcela dada como entrada. Qual o valor pago vista (valor
atual) de uma mercadoria no valor de R$ 30,00, sabendo-se que a taxa de juros compostos
de 7,5% a.m?


Respostas: QUESTO 1 V3 = V5 = R$ 7.156,77 (so equivalentes)/ QUESTO 2 V
12
meses
= R$ 5.500,00 > V
06 meses
R$ 5.477,22 (no um bom negcio)/ QUESTO 3 R$
32.386,64 / QUESTO 4 R$ 10.065,60/ QUESTO 5 V = R$ 101.094,21 (melhor
alternativa o pagamento vista)./ QUESTO 6 so equivalentes/ QUESTO 7 so
equivalentes / QUESTO 8 - R$ 16.422,16/ QUESTO 9 R$ 2.803,85/ QUESTO 10 R$
27,96

Frmulas: QUESTO 1:


; QUESTO 2:

; QUESTO 3:

; QUESTO 4: x = C
1
(1+ i)
n
+ C
2
(1+ i)
n
; QUESTO 5:

;
QUESTO 6:

; QUESTO 7:

; QUESTO 8:


; QUESTO 9:

; QUESTO 10:
















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42

5. INFLAO, NDICES E JUROS REAIS

5.1. Inflao e deflao

Em economia, o processo inflacionrio pode ser caracterizado como uma elevao
continuada e persistente dos preos dos fatores de produo e de mercadorias, por um
determinado perodo de tempo.

Quando h inflao, no significa que todos os preos subam, mas sobe a grande maioria
dos preos dos bens/servios.

A subida de preos no provocada por um nico fator, mas sim, por um conjunto variado
de fatores que normalmente interagem, potenciando-se mutuamente, como excesso de
moeda em circulao, aumento dos custos de produo, expectativas dos agentes
econmicos, prticas de aambarcamento (acontece quando alguns produtores, armazns
ou comerciantes retiram produtos do mercado, provocando escassez dos mesmos).

A inflao leva desvalorizao ou depreciao da moeda (reduo do valor da moeda
enquanto meio de troca), a deteriorao do poder de compra das famlias (diminuio da
capacidade aquisitiva) se a taxa de inflao for superior taxa do aumento do rendimento, o
entesouramento (procura de bens que no se desvalorizam, por ex. jias, ouro, obras de
arte, etc).

O processo inflacionrio uma bola de neve, porque o aumento dos preos faz com que
as pessoas procurem comprar hoje e no amanh, o que leva a um aumento da procura, a
qual vai provocar ainda maior aumento dos preos.

OBS: casos sazonais (oscilaes dos preos agrcolas na safra e entressafra) no
caracterizam inflao.

J na deflao, ao contrrio da inflao, pode ser definida como uma diminuio dos preos
dos fatores de produo e mercadorias num dado intervalo de tempo.

Processo deflacionrio to danoso quanto inflacionrio, como exemplo tem-se a Grande
Depresso nos EUA, em 1929.

A inflao no esperada tende a favorecer os devedores e os que pagam juros, em
detrimento dos credores. Ou seja, a inflao no esperada poderia provocar uma
transferncia de renda dos credores para os devedores, o que faz com que os credores,
regra geral, superestimem a previso de inflao futura. Outras consequncias da inflao
dizem respeito imprevisibilidade financeira e s iluses da rentabilidade.

No Brasil, temos experincia histrica em inflao crnica, como se pode observar na Figura
3.
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43


Figura 4 - Mdia anual de inflao no Brasil

5.2. ndices de preos

Procuram medir a mudana que ocorrem nos nveis de preos de um perodo para o outro.
Para encontr-los, calculam-se as variaes que ocorreram num dado conjunto de bens
ponderando-as pelas quantidades iniciais ou finais.

Ex
1
: suponhamos uma economia simplificada, tipicamente agrcola, que tenha produzido
dois bens: trator e arroz. Admitamos que as quantidades e os preos fossem os seguintes:

a) No primeiro ano:

Item Produo Preo
Trator 2 unidades R$ 100/un.
Arroz 3 toneladas R$ 80/t

b) No segundo ano:

Item Produo Preo
Trator 3 unidades R$ 150/un.
Arroz 4 toneladas R$ 160/t

Vejamos algumas maneiras de se calcular a variao de preos de um perodo p/ o outro.

i. Variao preo a preo
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44

Como pode ser observado, a inflao nos preos de cada bem foi: Trator (50% a.a.) e Arroz
(100% a.a.).

ii. Agregado simples de preos

Basta somar os preos do perodo posterior e dividir pelas somas dos preos do perodo
anterior.

7222 , 0 1
80 100
160 150
P = |
.
|

\
|
+
+
=

Este resultado indica um aumento de 72,22% a.a. no nvel geral de preos do grupo sob
considerao.

Interpretao: mede a mudana no custo agregado de comprar-se um conjunto de bens
consistindo de uma unidade de cada um dos bens (1 trator e 1 t arroz). Inconveniente:
depende da unidade de medida (ex: trocar t de arroz por kg e calcular o novo ndice).

iii. Agregado ponderado de preos

Para eliminar o efeito da unidade de medida, temos de ponderar os preos de acordo com
sua importncia relativa. Um modo de fazer ponderar os aumentos pelas quantidades.
Pode-se fazer isso de 2 modos:

a) Ponderao pela quantidade inicial (ndice de LASPEYRES)
7727 , 1
3 80 2 100
3 160 2 150
=
+
+
= I

A inflao do perodo foi de 77,27% a.a.

b) Ponderao pela quantidade final (ndice de PAASCHE)
7581 , 1
4 80 3 100
4 160 3 150
=
+
+
= I
Variao de preos foi de 75,81% a.a.

5.2.1. Como usar um ndice de preos

ndices de preos diferentes medem inflaes diferentes. O emprego de um dado ndice
depende da anlise prvia para determinar se o ndice proposto se adequa ao objetivo.

No Brasil, a Fundao Getlio Vargas (FGV/RJ) efetua a maioria dos clculos de ndices.
ndices nacionais e regionais so mensalmente publicados na Revista Conjuntura
Econmica. Outras instituies tambm calculam ndices, como IBGE, FIPE e DIEESE (SP),
FUNDAJ em Recife, IPEAD UFMG (BH) dentre outras.

Para inflacionar ou deflacionar uma srie de valores, com causas devidas a muitos fatores,
deve-se utilizar o ndice Geral de Preos Disponibilidade Interna (IGP DI), que mede a
inflao do pas.

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45

Ex
2
: as vendas do Grupo Trevo, que fabrica e vende produtos agrcolas e industriais foram
as seguintes:

1987 Cr$ 121 milhes
1988 Cr$ 850 milhes
1989 Cr$ 14,2 bilhes

Como os produtos so agrcolas e industriais, resolveu-se utilizar o IGP-DI, que teve a
seguinte evoluo:

1987 0,26
1988 2,02
1989 28,62

Assim, pede-se:

a) Calcular a taxa de crescimento aparente das vendas ano a ano.

Crescimento aparente: divide-se o valor de um ano pelo valor do ano anterior e depois se
subtrai de um.

Assim, de 1987 para 1988 temos:

Crescimento aparente = (850/121) 1 = 6,0248 ou 602,48%.

Calcular de 1988 p/ 1989!!!

b) Deflacionar a srie de vendas com o IGP-DI e calcular a taxa real de crescimento
para cada ano

Para deflacionar a srie de vendas, construmos o ndice base 100 em 1987, simplesmente
dividindo os valores do ndice em cada ano pelo valor do ndice em 1987.

Ano IGP-DI IGP-DI com base 100 em 1987
1987 0,26 1,0000 (0,26/0,26)
1988 2,02 7,7692 (2,02/0,26)
1989 28,62 110,0769 (28,62/0,26)

A seguir, calcula-se a srie deflacionada de vendas e a taxa de crescimento real.

Ano
Vendas Nominais
(Cr$ milhes) (1)
IGP-DI
(2)
Vendas
Deflacionadas
(Preos de
1987) (1) : (2)
Taxa de
crescimento
real (% a.a.)
1987 121 1,0000 121 -
1988 850 7,7692 109,4 -9,6
1989 14.200 110,0769 129 17,9

Crescimento real (1987 1988) = (109,4/121) 1 = - 0,096 ou - 9,6%.
Crescimento real (1988 1989) = (129/109,4) 1 = 0,179 ou 17,9%.
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46

5.3. Taxas de juros aparente e real

Taxa aparente de juros aquela que vigora nas operaes correntes. Dizemos que a taxa
real e a aparente so as mesmas quando no h a incidncia de ndices inflacionrios no
perodo.

Ex
3
: Uma letra de cmbio foi adquirida por R$ 1.000,00 em dezembro de 20x4 para resgate
em dezembro de 20x5 pela quantia de R$ 1.350,00. Calcular a taxa de juros aparente e real,
admitindo como taxa de inflao o ndice abaixo.

Data ndice
Dez/20x4 534
Dez/20x5 690

Taxa de juros aparente: 35 , 0 ) 1 ( 1000 1350 ) 1 (
1
0
= + = + = i i i
C C
n
n


Taxa de juros real: 1
1
1

+
+
=
j
i
r , onde:

r : taxa de juros real;
j : taxa de inflao do perodo;
i : taxa de juros nominal.

Assim, temos: 0448 , 0 1
2921 , 0 1
35 , 0 1
=
+
+
= r r ou 4,48% a.a.

























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47

Estudo Dirigido 5 Inflao, ndices e juros reais

QUESTO 1. Calcular a taxa aparente anual que deve cobrar uma financeira que ganhe 8%
a.a. de juros reais nas seguintes hipteses de inflao:

a) 5% a.a.
b) 20% a.a.
c) 40% a.a.

QUESTO 2. Por um capital de R$ 6.000,00 aplicado por 2 anos, o investidor recebeu R$
5.179,35 de juros. Qual a taxa de juros real ganha, se a inflao for de 30% a.a.?

QUESTO 3. Uma pessoa aplica R$ 10.000,00 em uma instituio financeira que paga uma
taxa de juros real de 7% a.a. mais correo monetria. Que montante receber o investidor
aps 3 anos, se a taxa de inflao anual for de 25% a.a.?

QUESTO 4. Joo investiu R$ 5.000,00 em ttulos de um banco pelo prazo de 1 ano,
tendo sido fixado o valor do resgate em R$ 7.200,00 quando do vencimento da aplicao.
Entretanto, necessitando de dinheiro, descontou os ttulos 3 meses antes do vencimento,
recebendo a quantia lquida de R$ 6.400,00. Que taxa real Joo recebeu, se a inflao nos
primeiros nove meses tiver sido de 2,5% a.m.?

QUESTO 5. Um investidor adquiriu um ttulo por R$ 40.000,00 e o resgatou 70 dias
depois por R$ 41.997,00. Sabendo-se que a taxa de inflao do perodo atingiu 6,6%,
pede-se determinar a rentabilidade real mensal auferida pelo investidor.

QUESTO 6. Uma pessoa comprou uma casa por R$ 80.000,00 e vendeu-a, aps 1 ano,
por R$ 120.000,00. De quanto deve ser a inflao anual para que o investidor ganhe 10%
a.a. como juros reais?

QUESTO 7. Joo aplica R$ 500,00 em uma caderneta de poupana e aps 4 anos
verifica que possui o montante de R$ 1.660,75. Qual foi a taxa de correo monetria
anual (taxa de inflao), uma vez que a caderneta de poupana rende juros reais de 6%
a.a.?

QUESTO 8. Um terreno posto venda por R$ 50.000,00 vista ou por R$ 57.000,00
prazo, sendo que no segundo caso o comprador dever dar R$ 20.000,00 de entrada e o
restante em 1 ano. Se a taxa de inflao prevista for de 25% a.a., qual ser a taxa de juros
real recebida pelo vendedor?

QUESTO 9. Uma aplicao rendeu 2,95% de taxa nominal em determinado ms.
Sabendo que a variao em relao a moeda nacional foi de 1,8% no mesmo perodo,
determinar a rentabilidade real da aplicao em relao inflao.

QUESTO 10. Em determinado semestre em que a inflao alcanou a marca dos 15%, os
salrios foram reajustados em 11,5%. Determinar a perda efetiva (r) no poder de compra do
assalariado.

Respostas: QUESTO 1 a) 13,4% a.a. b) 29,6% a.a. c) 51,2% a.a./ QUESTO 2 r = 5%
a.a./ QUESTO 3 R$ 23.926,62 / QUESTO 4 0,27% a.m./ QUESTO 5 (-4,21%
a.m.)/ QUESTO 6 36,36% a.a./ QUESTO 7 27,34% a.a./ QUESTO 8 48% a.a./
QUESTO 9 1,12% a.m./ QUESTO 10 (-3,04%)

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48

Frmulas: QUESTO 1:


; QUESTO 2: J
n
= C
0
[(1+ i)
n
1];

;


QUESTO 3:

; C
n
= C
0
(1+ i)
n
; QUESTO 4: C
n
= C
0
(1+ i)
n
;

;
QUESTO 5: C
n
= C
0
(1+ i)
n
;

; QUESTO 6: C
n
= C
0
(1+ i)
n
;

;
QUESTO 7: C
n
= C
0
(1+ i)
n
;

; QUESTO 8: C
n
= C
0
(1+ i)
n
;

;
QUESTO 9:

; QUESTO 10:










































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49

6. EMPRSTIMOS E FINANCIAMENTOS

Os Sistemas de amortizao tratam de operaes de emprstimos e financiamentos de
longo prazo (considera-se curto e mdio prazo: at 3 anos), onde h desembolsos do
principal e encargos financeiros.

Os emprstimos de longo prazo recebem um tratamento especial e existem vrias
modalidades de restituio do principal e dos juros (quitao de dvidas), ou seja, de
sistemas de amortizao. Alguns mais simples e outros mais complexos, mas nota-se que o
objetivo de todos o pagamento do principal, isto , de um determinado valor contrado em
emprstimo ou financiamento, que geralmente so pagos em parcelas, sendo que dentro de
cada parcela est embutida uma parte de juros e outra de amortizao da dvida.

Uma caracterstica fundamental dos sistemas de amortizao a utilizao exclusiva do
critrio de juros compostos, incidindo os juros exclusivamente sobre o saldo devedor
(montante) apurando em perodo imediatamente anterior.

Os sistemas mais utilizados em financiamentos so o Sistema Francs (Price), o Sistema de
Amortizao Constante (SAC), o Sistema Americano (SAA) e o Sistema Misto (SAM). E
para cada sistema de amortizao construda uma planilha financeira, a qual relaciona,
dentro de certa padronizao, os diversos fluxos de pagamentos e recebimentos. Nesta
seo, iremos estudar os dois sistemas mais utilizados: o Sistema de Amortizao
Constante (SAC) e o Sistema Francs (Price).

6.1. Definies bsicas

- Encargos (Despesas) Financeiros: representam os juros da operao,
caracterizando-se como custos para o devedor e retorno para o credor;
- Amortizao: refere-se exclusivamente ao pagamento do principal (capital
emprestado), o qual efetuado, geralmente, mediante parcelas peridicas (mensais,
trimestrais etc.);
- Prestao: composta do valor da amortizao mais os encargos financeiros
devidos em determinado perodo de tempo. Assim:
Prestao =Amortizao +Encargos Financeiros
- Carncia: corresponde ao perodo compreendido entre a transferncia do
emprstimo do credor p/ o devedor (prazo de utilizao) e o pagamento da 1a
amortizao. Durante o prazo de carncia o devedor s paga juros;
- Prazo total do Financiamento: prazo de carncia + prazo de amortizao;
- IOF: imposto sobre operaes financeiras;
- Mutuante ou credor: aquele que d o emprstimo;
- Muturio ou devedor: aquele que recebe o emprstimo.

6.2. Sistema de Amortizao Constante (SAC)

A caracterstica bsica desse sistema que as parcelas de amortizao so iguais
(constantes).

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50

Os juros so calculados a cada perodo, multiplicando-se a taxa de juros i pelo saldo
devedor, sendo esses valores decrescentes. As prestaes decrescentes em Progresso
Aritmtica (PA), conforme se observa na Figura 4.


Figura 5 - Sistema de Amortizao Constante (SAC)

Exemplo
1
: uma empresa pede emprestado R$ 100.000,00 que o banco entrega no ato.
Sabendo-se que o banco concedeu 3 anos de carncia, que os juros sero pagos
anualmente, que a taxa de juros de 10% a.a. e que o principal ser amortizado em 4
parcelas anuais, construir a planilha.

Resoluo:

Ano
Saldo Devedor
(Sd
k
)
Amortizao
(A
k
)
Juros (J
k
)
Prestao
(A
k
+J
k
)
0 100.000,00 - - -
1 100.000,00 - 10.000,00 10.000,00
2 100.000,00 - 10.000,00 10.000,00
3 75.000,00 25.000,00 10.000,00 35.000,00
4 50.000,00 25.000,00 7.500,00 32.500,00
5 25.000,00 25.000,00 5.000,00 30.000,00
6 - 25.000,00 2.500,00 27.500,00
Total - 100.000,00 45.000,00 145.000,00

Raciocnio:

a) Data zero at o fim do 3
o
ano carncia; Depois 4 amortizaes iguais de R$
25.000,00;
n
PV
Amort =
b) Juros (J
k
):
Sd
i
J k k 1
= , onde:
Sd
k-1
= saldo devedor do ano anterior.

c) Prestao = Amortizao + Juros;

d) Total verificar se as somas batem.
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6.3. Sistema de Amortizao Francs (SAF)

O Sistema de Amortizao Francs (SAF), amplamente adotado no mercado financeiro do
Brasil, estipula, ao contrrio do SAC, que as prestaes devem ser iguais, peridicas e
sucessivas. Equivalem, em outras palavras, ao modelo padro das sries de capitais
uniformes, conforme mostrado anteriormente na seo 3.9.

Os juros, por incidirem sobre o saldo devedor, so decrescentes, e as parcelas de
amortizao assumem valores crescentes.

Em outras palavras, no SAF os juros decrescem e as amortizaes crescem ao longo do
tempo. A soma dessas duas parcelas permanece sempre igual ao valor da prestao,
conforme se observa na Figura 5.


Figura 6 - Sistema de Amortizao Francs (SAF)

Exemplo
2
: um banco empresta R$ 100.000,00, entregues no ato, sem prazo de carncia.
Sabendo que o banco utiliza o sistema francs, que a taxa contratada foi de 10% a.a. e que
o banco quer a devoluo em cinco prestaes, construir a planilha.

Resoluo:

Ano
Saldo
Devedor (Sd
k
)
Amortizao
(A
k
) = PMT - J
k

Juros
(J
k
=i.Sd
k-1
)
Prestao (PMT) =
A
k
+J
k

0 100.000,00 - - -
1 83.620,25 16.379,75 10.000,00 26.379,75
2 65.602,53 18.017,72 8.362,03 26.379,75
3 45.783,03 19.819,50 6.560,25 26.379,75
4 23.981,58 21.801,45 4.578,30 26.379,75
5 - 23.981,58 2.398,16 26.379,75
Total - 100.000,00 31.898,74 131.898,74

Raciocnio:
a) Calcula-se a prestao: FPV PMT PV = ;
i i
i
FPV
n
n
+
+
=

) 1 (
1 ) 1 (
1
ou
i
i
FPV
n
) 1 ( 1 +
=

Assim, temos:

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75 , 379 . 26
790786769 , 3 000 . 100
1 , 0
) 1 , 0 1 ( 1
000 . 100
5
=
=
+
= =

PMT
PMT PMT FPV PMT PV


Com a ajuda da calculadora financeira HP 12C, o clculo da prestao fica:

Comandos Significado
f REG Limpa os registradores de armazenamento
100000 CHS PV Insere o valor do emprstimo
10 i Informa a taxa de juros
5 n Introduz o prazo
PMT Calcula o valor da prestao = R$ 26.379,75

b) Calcula-se para cada perodo (k) os juros sobre o saldo devedor do perodo anterior
Sd
i
J k k 1
=

c) Faz-se para cada perodo (k) a diferena entre a prestao (PMT) e o juro (J
k
),
obtendo-se o valor da amortizao (A
k
)
J
PMT
A k k
=

d) A diferena, em cada perodo, entre o saldo devedor do perodo anterior e a
amortizao do perodo d o saldo devedor do perodo
A Sd Sd k k k
=
1


6.3.1. Sistema Price

O sistema Price ou tabela Price um caso particular do sistema francs, com as seguintes
caractersticas:

a) Taxa de juros dada em termos nominais e anuais;
b) Prestaes tem perodo menor do que aquele que se refere a taxa. Amortizaes em
base mensal (em geral);
c) Taxa proporcional linear ao perodo que se refere prestao.

Assim, o sistema Price adota como caracterstica bsica o uso da taxa proporcional linear ao
invs da taxa equivalente composta de juros.

Ex
3
: Um banco emprestou R$ 100.000,00, entregues no ato, sem prazo de carncia.
Sabendo-se que a taxa de juros cobrada pelo banco de 12% a.a., tabela Price, e que a
devoluo deve ser feita em 8 meses, construir a planilha.

Resoluo:
01 , 0
12
12 , 0
12
= =
i
ou 1% a.m. taxa proporcional linear!
03 , 069 . 13
651678 , 7 000 . 100
01 , 0
) 01 , 0 1 ( 1
000 . 100
8
~
=
+
= =

PMT
PMT PMT FPV PMT PV


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Com a ajuda da calculadora financeira HP 12C, o clculo da prestao fica:

Comandos Significado
f REG Limpa os registradores de armazenamento
100000 CHS PV Insere o valor do emprstimo
1 i Informa a taxa de juros
8 n Introduz o prazo
PMT Calcula o valor da prestao = R$ 13.069,03

Assim, segue-se o mesmo raciocnio de clculo do Sistema de Amortizao Francs (SAF)
descrito acima, resultando na planilha abaixo:

Meses
(k)
Saldo Devedor
(SD
k
)
Amortizao
(A
k
) = PMT - J
k

Juros
(J
k
=i.Sd
k-1
)
Prestao (PMT) =
A
k
+J
k

0 100.000,00 - - -
1 87.930,97 12.069,03 1.000,00 13.069,03
2 74.741,25 12.189,72 879,31 13.069,03
3 63.429,63 12.311,62 757,41 13.069,03
4 50.994,90 12.473,73 634,30 13.069,03
5 38.345,82 12.559,08 509,95 13.069,03
6 25.751,15 12.684,67 384,36 13.069,03
7 12.939,63 12.811,52 257,51 13.069,03
8 - 12.939,63 129,40 13.069,03
Total - 100.000,00 4.552,24 104.552,24























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Estudo Dirigido 6 Emprstimos e Financiamentos

QUESTO 1. Diferencie o SAC do SAF, desenhando o grfico Prestao versus perodos
de cada um, ressaltando os itens juro e amortizao.

QUESTO 2. Caracterize o sistema Price de amortizao.

QUESTO 3. Uma imobiliria planejando a construo de um ncleo residencial toma
emprestado R$ 2.000.000,00 de um banco taxa de 15% a.a. Tendo feito a previso de
receitas para a determinao da capacidade de pagamento, o gerente financeiro prope ao
banco o esquema de amortizao anual da planilha abaixo:

Ano (k)
Saldo devedor
(Sd
k
)
Amortizao
(A
k
)
Juro (J
k
) Prestao (A
k
+ J
k
)
0 2.000.000,00
1

200.000,00

2

300.000,00

3

400.000,00

4

500.000,00

5 600.000,00

Total 2.000.000,00


Nestas condies, qual o desembolso que a imobiliria deve fazer anualmente (o valor da
prestao que a mesma ir pagar anualmente)?

QUESTO 4. Para um projeto de expanso, a empresa Pesqueiros Ltda obtm um
financiamento de R$ 5.000.000,00 nas seguintes condies:

a) Taxa de juros nominal: 4% a.s com pagamentos semestrais;
b) Amortizaes: SAC, com pagamentos semestrais;
c) Prazo de amortizao: 5 anos.

Pede-se para construir a planilha de financiamento.

QUESTO 5. Admita um emprstimo com as seguintes condies bsicas:

a) Valor do emprstimo: R$ 100.000,00;
b) Prazo da operao : 5 anos;
c) Taxa de juros: 14,0175% a.s.;
d) Amortizaes: SAF, com pagamentos semestrais.

Pede-se construir a planilha de financiamento.

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Respostas: QUESTO = 3 Ano 1: R$ 500.000,00; Ano 2: R$ 570.000,00; Ano 3: R$
625.000,00; Ano 4: R$ 665.000,00; Ano 5: R$ 690.000,00.

Frmulas: QUESTO 3:

QUESTO 4:

;

QUESTO 5: ;















































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56

REFERNCIAS

ASSAF N., A. ; LIMA, F. G. . Curso de Administrao Financeira. 2. ed. So Paulo: Atlas,
2011.

ASSAF NETO, A. Matemtica Financeira e suas Aplicaes. 11 ed. So Paulo: Atlas,
2009.

MATHIAS, W. F.; GOMES, J. M. Matemtica Financeira. 6. ed. So Paulo: Atlas, 2011.

NOGUEIRA, J. J. M. Tabela Price: da prova documental e precisa elucidao do seu
anatocismo. Campinas, So Paulo: Servanda, 2002.