Exerccios em sala de aula/Resolues:

8. Determinada empresa tem participao de 35% em um projeto

em produo e
deseja fazer um farm-out. Calcule os valores mnimo e mximo
que iro balizar a
anlise das propostas de outras empresas interessadas na
aquisio. O projeto
est no fim do 3 ano, utilize TMA de 10% a.a.. Para valorao
Status

Ano

Custos
Investimentos
Fixos (US$
US$ MM)
MM)

Custos
Variveis
(US$)

1
107
2
226
3
269
4
156
5
74
6
74
7
74
A realizar
8
74
9,5 por bbl
9
74
10
74
11
74
12
74
Para clculo da TMA pelo CAPM
Letras do Tesouro Nacional
6% a.a.
Bolsa de Valores de So Paulo
8% a.a.

-0,5

Produo
(bbl/dia)

Realizados

15.000
15.000
13.000
19.000
13.500
9.500
7.500
2.000

7. Uma petroleira necessita realizar a anlise econmica e

financeira de projeto de
produo de petrleo cujas informaes econmicas so dadas
no quadro abaixo.
O projeto ser composto por quatro poos produtores
(investimento de US$ 75
milhes cada) e dois poos injetores (investimento de US$ 45
milhes cada). A
companhia necessita decidir ainda por uma entre duas opes:
construir um
oleoduto (investimento de US$ 65 milhes) para escoar a
produo para terra ou
no construir e aliviar sua produo por meio de off-loadings.
No caso de off
loading, os alvios tem que ser feitos a cada 1.000.000 de barris
em tanque
(capacidade mxima de tancagem), ao custo de US$ 250.000
por alvio.
Considere horizonte de 10 anos para o fluxo de caixa e US$
90/bbl para as
receitas. Monte o fluxo de caixa para as duas opes.

Investimentos
(US$ MM)

Custos fixos
(US$ MM)

US$ 780, sendo 35% no primeiro ano, 35% no

segundo ano e 30% no terceiro ano. Os
investimentos dos poos produtores sero
realizados 25% no primeiro ano, 35% no
segundo ano e 40% no terceiro ano. Os
investimentos dos poos injetores sero
realizados 50% no segundo ano e 50% no
terceiro ano. Na opo com oleoduto os
investimentos sero realizados 30% no
primeiro ano, 50% no segundo ano e 20% no
terceiro ano.

Valor
(US$ MM)

1000

6% a.a.

Tx.
Anualizada
6% a.a.

250

3% a.s.

6,09% a.a.

550

0,5% a.m.

6,2% a.a.

600

0,025% a.d.

9,6% a.a.

Capital prprio

850

calcular

11,9% a.a.

Taxa livre de risco

9,8% a.a.

Taxa de mercado

14% a.a.

0,5

OPO SEM GASODUTO

Ano
Inv.
CF
1
-348
2
-423
3
-399
4
-250
5
-250
6
-250
7
-250
8
-250
9
-250
10
-250

CV

-73
-105,12
-105,12
-105,12
-105,12
-55,48
-55,48

CV

-77,5
-111,62
-111,62
-111,87
-111,62
-58,98
-58,98

Produo

US$ 4/bbl

1 ano de
produo: 12.500
bbl/poo/dia. Do
2 ao 5 ano de
produo: 18.000
bbl/poo/dia. A
partir do 6 ano de
produo 9.500
bbl/poo/dia

US$ 255/ano

Fonte

OPO COM GASODUTO

Ano
Inv.
CF
1
-367,5
2
-455,5
3
-412
4
-250
5
-250
6
-250
7
-250
8
-250
9
-250
10
-250

Custos variveis
(US$)

Pelo Mtodo do
CMePC=8,24846%
a.a.

Ke =Krf +(Km- Krf)X

=9,8 +(14 - 9,8) X0,5
=11,9%a.a.

Prod.

Rec.

18.250.000,00
26.280.000,00
26.280.000,00
26.280.000,00
26.280.000,00
13.870.000,00
13.870.000,00

Prod.

18.250.000,00
26.280.000,00
26.280.000,00
26.280.000,00
26.280.000,00
13.870.000,00
13.870.000,00

1642,5
2365,2
2365,2
2365,2
2365,2
1248,3
1248,3

FCL
-367,5
-455,5
-412
1319,5
2010,08
2010,08
2010,08
2010,08
942,82
942,82

Rec.

N alivios

1642,5
2365,2
2365,2
2365,2
2365,2
1248,3
1248,3

18
26
26
27
26
14
14

FCL
-348
-423
-399
1315
2003,58
2003,58
2003,33
2003,58
939,32
939,32

FAC
0,92379
0,85338
0,78834
0,72826
0,67276
0,62149
0,57412
0,53037
0,48995
0,45261
VPL
TIR

FAC
0,92379
0,85338
0,78834
0,72826
0,67276
0,62149
0,57412
0,53037
0,48995
0,45261
VPL
TIR

FCP
-339,49
-388,71
-324,80
960,94
1352,30
1249,24
1154,03
1066,09
461,93
426,73
5618,26
71,58%

FCP
-321,48
-360,98
-314,55
957,66
1347,93
1245,20
1150,15
1062,64
460,22
425,15
5651,94
74,15%