APOSTILA DE CONHECIMENTOS BANCRIOS

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ABERTURA E MOVIMENTAO DE CONTAS

A abertura de uma conta um contrato entre o banco e o cliente, celebrado pela livre deciso de ambos. Dentro do que permitido pela legislao, cada banco pode estabelecer condies para a aceitao de um cliente, tais como depsito inicial ou renda mnima. O banco tambm pode recusar a abertura de conta para quem estiver includo no CCF(Cadastro de Emitentes de Cheques sem Fundos) ou com o CPF na situao de cancelado na Secretaria da Receita Federal. As principais contas bancrias so: depsitos vista, depsitos a prazo e poupana. A conta, quanto ao nmero de titulares, pode ser individual ou conjunta. permitida a transformao de individual em conjunta e vice versa, desde que mediante expressa concordncia de todos os titulares. A conta conjunta pode ter dois ou mais titulares, e ser solidria ou no solidria. A conta conjunta solidria pode ser movimentada em conjunto ou isoladamente pelos titulares. A conta conjunta no solidria somente pode ser movimentada em conjunto por todos os titulares, e na falta de um dos titulares a conta s pode ser movimentada atravs de autorizao judicial. permitida a abertura de mais de uma conta individual ou conjunta em nome do mesmo titular. Os limites mnimos para abertura de contas, fornecimento de cheques e emisso de extratos so fixados por cada banco. fundamental a completa identificao do depositante, atravs de ficha proposta, onde deve constar: Se pessoa fsica: Pessoa fsica - o ente fsico ou coletivo suscetvel de direitos e obrigaes, sendo sinnimo de sujeito de direito. a pessoa natural, o indivduo fisicamente representado. o ser humano capaz de adquirir direitos e assumir obrigaes. O cliente e seus representantes ou procuradores legais, se existirem, devem apresentar originais e cpias dos seguintes documentos: cdula de identidade (RG) ou carteira de identidade profissional (OAB, CREA, CRM, etc) ou outro documento oficial com fotografia e assinatura (Carteira de Trabalho, Carteira de Motorista etc); CIC/CPF (fica dispensada sua apresentao caso o nmero de inscrio conste do documento de identidade) e comprovante recente de residncia em seu nome (conta de luz, gua, gs, telefone ou outra aceita pelo banco). Os documentos originais devem ser apresentados para simples conferncia e so devolvidos ao cliente. As cpias permanecem na agncia. Se pessoa jurdica: Pessoa jurdica - a unidade de pessoas naturais ou de patrimnio, que visa consecuo de certos fins, reconhecida pela ordem jurdica como sujeito de direitos e obrigaes. So 1|Pgina

3 os seus requisitos: organizao de pessoas ou de bens, licitude de seus propsitos ou fins e capacidade jurdica reconhecida por norma. Razo Social ( Contrato Social) / Data da Constituio da Empresa / Atividade / Carto do CGC / Endereo completo logradouro, bairro, CEP, cidade, estado, nmero de telefone, cdigo DDD, fax, E-mail, fontes de referncias e; Documentos para a autorizao de representantes, mandatrios ou procuradores, para que os mesmos possam fazer a movimentao da conta ou outras aes devidamente outorgadas.

Anlise de informaes na abertura da conta corrente (Atribuio do(a) funcionrio (a) do banco) Principais fraudes e forma de atuao: criao de empresas fictcias (escritrios de contabilidade e agncias de emprego) aluguel de imveis e telefones temporrios criao de estrutura para confirmao de fontes de referncia anncio em jornais sobre prestao de supostos servios obteno e utilizao de documentos de terceiros que so entregues em confiana fabricao de documentos (RG,CPF, comprovante de endereo e renda) adulterao de documentos (colagem de foto, insero de dados, etc.) oferta de facilidades aos executivos para a abertura de um grande nmero de contas. Cuidados para evitar fraudes: no aceitar documentos atravs de fax, e-mail, terceiros conferir cpias dos documentos com os originais s abrir a conta com a presena do titular confirmar todas as fontes de referncia abrir a conta somente aps a apresentao da documentao exigida pedir a assinatura do titular (pelo menos uma) semelhante ao documento de identificao liberao de tales de cheque pelos meios remotos aps a avaliao da movimentao da conta.

PESSOA FSICA e PESSOA JURDICA CAPACIDADE E INCAPACIDADE CIVL

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Diz o Cdigo Civil Brasileiro no seu captulo I: Art. 1o Toda pessoa capaz de direitos e deveres na ordem civil. Quanto a capacidade. Pelo Novo Cdigo Civil Brasileiro , so capazes os maiores de 18 anos e os emancipados. Caracterizam-se por possurem capacidade de fato, alm da capacidade de direito (comum tambm aos incapazes). Podem, desta forma, exercer todos os atos da vida civil. A ttulo de esclarecimento, emancipados so aqueles menores de 18 anos para os quais a lei, os pais ou o juiz concede capacidade. No se pode confundir capacidade com maioridade e menoridade. Maioridade so todos aqueles que tem mais de 18 anos. Da mesma forma, um emancipado menor considerado capaz. A definio de capacidade, proposta por Fiuza, C. em "Direito Civil- Curso Completo", Ed. Del Rey, 1998, a seguinte: "Capacidade a aptido inerente a cada pessoa para que possa ser sujeito ativo oupassivo de direitos e obrigaes". Da surgem os dois tipos de capacidade comumente encontrados nos compndios de Direito Civil quais sejam: Capacidade Civil, tambm denominada capacidade jurdica, legal ou de direito e a Capacidade de Fato, tambm denominada de capacidade geral ou plena. A capacidade civil representa o potencial prprio de cada um para o exerccio dos atos da vida civil, ou seja, celebrar contratos, agir em juzo, casar-se, etc. Contudo, isso no significa que todos aqueles que possuem tal capacidade possam de fato, exercer, na plenitude, atos da vida civil. preciso ter capacidade de fato, isto , poder efetivo para a prtica de atos. Se por um lado todos ns somos titulares de direitos e obrigaes, o exerccio pessoal dos direitos fica condicionado, por disposies legais, a circunstncias, como maturidade, sade e desenvolvimento intelectual. Quanto a incapacidade. Art. 3o So absolutamente incapazes de exercer pessoalmente os atos da vida civil: I - os menores de dezesseis anos; II - os que, por enfermidade ou deficincia mental, no tiverem o necessrio discernimento para a prtica desses atos; III - os que, mesmo por causa transitria, no puderem exprimir sua vontade. Ser absolutamente incapaz significa a necessidade de ser representado em tudo o que se fizer por responsvel legal. Contudo, tais responsveis (representantes), tm poderes limitados, necessitando de autorizao do juiz e do Ministrio Pblico para realizar atos que representem perda patrimonial para o representado, tais como a venda ou a doao de bens. Quanto aos relativamente incapazes Art. 4o So incapazes, relativamente a certos atos, ou maneira de os exercer: I - os maiores de dezesseis e menores de dezoito anos; 3|Pgina

II - os brios habituais, os viciados em txicos, e os que, por deficincia mental, tenham o discernimento reduzido; III - os excepcionais, sem desenvolvimento mental completo; IV - os prdigos. No que concerne ao artigo 4o do C.C., observamos clara diferena em relao a incapacidade absoluta. O relativamente incapaz pratica atos indiretamente atravs de determinada pessoa, a qual cumpre assisti-lo. Somente os atos sem a devida assistncia, so passveis de anulao. Por exemplo, um jovem de 17 anos pode vender um terreno de sua propriedade, desde que o responsvel concorde e assine a transao conjuntamente. No caso de discordncia, no h a prtica do ato.

REPRESENTAO E DOMICLIO

Representao Para exercer seus direitos e cumprir suas obrigaes as pessoas jurdicas, ltimas designadas nos atos constitutivos das pessoas jurdicas (contratos sociais ou estatutos). Da mesma forma as pessoas naturais podem fazer-se apresentar por outra pessoa natural (pessoa fsica) atravs de um instrumento conhecido como "procurao". Domiclio O conceito de Domiclio Civil determinado pela combinao dos artigos 31 e 32 do CCB. Apenas encontraremos o domiclio civil se preenchermos os dois requisitos determinados no artigo 31 do CCB que so: Domiclio = nimo definitivo. Residncia: o objeto do conceito, sendo este palpvel. o elemento externo e sabe o seu tempo de permanncia em tal local. Ex. uma casa, um prdio, um apartamento. Moradia um conceito mais tnue que residncia. O conceito moradia passageiro, por isso no pode existir em mais de um tempo. nimo definitivo : este o elemento interno do domiclio civil. Sendo evidenciado por Ex. receber correspondncia, receber as contas. 4|Pgina

Alguns autores determinam que o domiclio civil constitudo por um elemento objetivo e outro subjetivo. O elemento Objetivo o objeto do conceito de residncia. O elemento Subjetivo o elemento interno, o nimo definitivo. O Domiclio possui carter de definitividade. o local onde o sujeito se prope a escolheu para ser a sede de sua vida. Tanto pessoa fsica como jurdica, possui um centro onde gira seus interesses, os negcios, centro familiar e social. "O lugar em que a ao jurdica da pessoa manifesta se e exerce de modo continuo e permanente o seu domiclio". Uma pessoa, s vezes, pode possuir mais de um domicilio. o caso de um profisso em outra. O domicilio importante do ponto de vista do direito publico, pois ao estado conveniente que o indivduo se fixe num ponto do territrio para que se possa ser receber intimaes, citaes ou ate mesmo responder a um processo judicial. Alguns tipos de domiclio civl: Domiclio civil dos ciganos, viajantes e nmades: o local onde ele se encontra. Domiclio civil dos tripulantes de navios e avies quando em servio: o local onde Domiclio civil dos incapazes: apenas os indivduos com capacidade civil podem encontram domiciliados os seus responsveis legais. Domiclio civil da mulher casada: o domiclio civil do marido. separada ou divorciada. Domiclio civil do presidirio: o local onde ele se encontra cumprindo sentena. Tais domiclios supra mencionados se encontram determinados no Art. 36 e seguinte do CCB. Logicamente, o indivduo que apresentar capacidade civil e preencher os requisitos do artigo 31 ter mais de um domiclio civil. A importncia do domiclio civl 1- no local do ltimo domiclio civil do de cujus (de cujus = falecido) que aberta a de algum de So Flix morrer em Rondonpolis o processo ser aberto em So Flix. . 2- No ltimo domiclio civil conhecido que se publica os editais de citao e intimao ou notificao do indivduo que se encontra em local inserto e no sabido. 3- Em regra geral o domiclio civil determina a competncia processual, ou seja, na ingressa com o processo aonde est domiciliado o ru. Espcies de domiclio civl Domiclio Civil de Origem: este o primeiro domiclio civil que ns possumos, ns adquirimos tal domiclio quando adquirimos personalidade civil, quando nascemos com vida. Domiclio Civil Aparente: aqueles indivduos que apresentam mais de um domiclio civil podem ser atribudos a ele qualquer um de seus domiclios.

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Domiclio Civil Necessrio: este determinado pela nossa Legislao, uma imposio legal. So aqueles determinados no artigo 36 do CCB. Domiclio Civil Voluntrio: este escolhido livremente pelo indivduo, basta apenas preencher os requisitos do Artigo 31 do CCB. Domiclio Civil Especial: tambm conhecido como domiclio civil contratual, este determinado pela vontade dos contratantes. "o domiclio civil comum real (residncia), enquanto que o domiclio civil especial uma fico (no tem a residncia). Domiclio Civil da Pessoa Jurdica: um ente abstrato, criado pelo sistema legal. Esta no apresenta propriamente dito um domiclio civil, mas sim uma SEDE. A pessoa jurdica pode ser responsabilizada em qualquer local onde tenha sede, filial, departamento, agncia, etc. A nossa legislao determina em alguns casos a competncia e o domiclio civil de certos indivduos, diante da hiposuficincia destes (fraqueza). Pode o indivduo escolher um domiclio especial contrariando o domiclio determinado legalmente? As normas que determinam a competncia e o domiclio civil do hiposuficiente so normas cogentes (so aquelas que no aceitam a manifestao de vontade do indivduo). Assim, as partes no podem determinar um domiclio diferente daquele determinado pela nossa legislao. Caractersticas do domiclio civl Como o domiclio especial determinado atravs de um contrato, este apresenta nas seguintes caractersticas: 1- O domiclio especial eficaz somente para as partes contratantes (o contrato lei entre as partes); 2- O domiclio especial apresenta validade somente enquanto existir o contrato; 3- O domiclio especial se encontra diretamente ligado s clusulas do contrato; 4- O domiclio especial tambm denominado de domiclio de eleio ou contratual. Domicilio da pessoa jurdica (art. 35 do ccb) Quanto a pessoas jurdicas o domicilio : I) da unio, o distrito federal; II) dos estados, as respectivas capitais; III)do municpio, o lugar onde funciona a administrao municipal; das demais pessoas jurdicas, o lugar onde funcionarem as respectivas diretorias e administraes, ou onde elegerem o domicilio especial nos seus estatutos ou atos constitutivos." Sempre que a unio for uma das partes de ao judicial, ser competente a justia federal sediada nas capitais dos estados". O fato que a lei pressupe, no caso de pessoas jurdicas, que, se elas espalham filiais pelo pas, necessariamente devem colocar propostos seus altura de serem demandados. Tais medidas so de grande alcance a todos que travam contato, de um modo ou de outro, com uma pessoa jurdica. 6|Pgina

CHEQUE

Para que o banco sacado efetue o pagamento do cheque, se faz necessrio que o sacador seja correntista e em sua conta exista suficiente proviso de fundos. O cheque deve ser apresentado para pagamento conta do dia da emisso no prazo de 30 dias, quando emitido no lugar onde estiver de ser pago, e de 60 dias quando emitido em outro lugar do pas ou exterior. Tanto o cheque como a letra de cmbio so ttulos de crditos pelos quais se efetua ordem de pagamento, no entanto, o cheque uma ordem de pagamento vista, que sempre dever ter como sacado uma instituio bancria e nele proibido o aceite, enquanto que a letra de cmbio pode ser com vencimento futuro, no necessrio que o sacado seja um banco e cabvel o aceite. O cheque ttulo de crdito no causal, vista, e que pode ser endossado em branco ou em preto pelo titular do crdito, que passa a ser devedor solidrio pelo endosso. O cheque dever conter os seguintes requisitos: 1. A denominao "cheque" inscrita no contexto do ttulo. 2. A ordem incondicional de pagar quantia determinada. 3. O nome do banco ou da instituio financeira que deve pagar (sacado). 4. A indicao do lugar do pagamento, se esse no constar ser considerado o lugar designado junto ao nome do sacado. 5. A indicao da data e do lugar da emisso, caso no conste, se considera emitido o cheque no lugar indicado junto ao nome do emitente. 6. A assinatura do emitente (sacador), ou de seu mandatrio com poderes especiais. cabvel a garantia do aval no cheque, o avalista passa a se responsabilizar pelo pagamento da mesma forma que seu avalizado. Como nos demais ttulos de crdito, o cheque tambm pode ser transmitido a terceiro por endosso, sendo ao portador, a transmisso pode ocorrer por meio da tradio, que a entrega do cheque a outra pessoa que passar a ser o novo credor. O cheque da mesma praa, deve ser apresentado ao banco sacado para pagamento no prazo de at 30 dias da data de sua emisso, e em at 60 dias caso seja de outro lugar. No havendo compensao do cheque poder ser efetuado o protesto e sua cobrana judicial, a qual se d por meio da ao cambial. O portador do cheque tem prazo de seis meses para promover a sua execuo contra seu emitente e seu respectivo avalista, sob pena de incorrer em prescrio. importante ressaltar que O protesto do cheque dispensvel para a cobrana executiva contra o emitente Na emisso de um cheque h quatro pessoas envolvidas: 7|Pgina

emitente (tambm chamado de emissor ou sacador), que aquele que emite o cheque; o beneficirio (tambm chamado de favorecido), que a pessoa a favor de quem o cheque foi emitido; o sacado, que o banco em que est depositado o dinheiro do emitente; o depositrio, que o banco onde o cheque ser depositado. Cheques sem a indicao do beneficirio so chamados de cheques ao portador, e esto limitados ao valor de R$ 100,00.

Um cheque pode ser transferido para outro beneficirio por endosso (indicao no verso do cheque de um novo beneficirio). Pela lei da CPMF, o cheque s pode ser endossado uma vez. Tanto o cheque ao portador quanto o nominal podem ser cruzados, com a colocao de dois traos paralelos, em sentido diagonal, sobre o documento. O cheque cruzado no pode ser sacado no guich do caixa da agncia e s ser pago atravs de depsito em conta corrente/conta poupana. Portanto, em caso de roubo ou fraude possvel identificar o beneficirio. H cuidados bsicos que o cliente deve ter em relao aos cheques: - ao receber o talo, conferir os dados do correntista e a existncia de todas as folhas; - guardar em local seguro o talonrio, evitando, com isso, que qualquer pessoa tenha acesso a ele; - no assinar cheques em branco; - habituar-se a preencher o nome do favorecido; - habituar-se a cruzar os cheques emitidos; - no utilizar canetas que possam ter a tinta facilmente removida; - evitar uso de canetas cedidas por desconhecidos; - no deixar espaos em branco, para evitar inseres indevidas de palavras e nmeros; - em caso de perda, furto ou roubo, comunicar o fato imediatamente ao banco. Os bancos devem recusar a entrega de tales de cheques a clientes que estejam includos no Cadastro de Emitentes de Cheques sem Fundos (CCF), ou enquanto no verificadas as informaes constantes da ficha proposta, ou quando a qualquer tempo forem constatadas irregularidades nos dados de identificao do depositante ou de seu procurador. As normas do Banco Central estabelecem que os bancos podem suspender o fornecimento de novos tales de cheques quando 20 ou mais folhas de cheque, j fornecidas ao correntista, ainda no tiverem sido utilizadas ou quando 50%, no mnimo, das folhas de cheques fornecidas ao correntista nos ltimos trs meses estiverem sem uso. 8|Pgina

Cheque visado No cheque visado o banco coloca no verso do ttulo, a pedido do emitente ou legtimo portador, declarao de que naquele momento existem fundos suficientes na conta corrente para o pagamento do cheque. Entendemos que o fato do cheque ter sido visado no obriga o banco sacado ao pagamento do ttulo, tal entendimento vem se firmando em nossa jurisprudncia. Com a devida vnia transcrevemos a ementa do acrdo prolatado pela Primeira Cmara Cvel, do Egrgio Tribunal de Alada de Minas Gerais, na Apelao de n 0295483-0, do ano de 1999, cujo julgamento ocorreu em 22 de fevereiro de 2000, tendo como Relator o Desembargador Silas Vieira.

"AO DE INDENIZAO - CHEQUE VISADO - CONTRA-ORDEM LEGTIMA - NO-PAGAMENTO - CULPA DO BANCO INEXISTENTE.

- O cheque visado implica concluso, nica, de que, naquele momento, o correntista dispe de fundos suficientes para cobri-lo, no firmando obrigao de pagamento do banco, j que no h como equiparar o "visto" ao aceite, at porque, vedada esta ltima figura pela Lei do Cheque. - Uma vez recebida a contra-ordem do sacador, calcada em justificativa plausvel, o banco est autorizado a no efetuar o pagamento do cheque, ainda que este tenha sido visado, at porque no h na lei qualquer ressalva a respeito."(fonte: Jurisprudncia Informatizada Saraiva, edio n 23) Cheque administrativo sacado pelo prprio banco a pedido do correntista, e em favor de terceiro. Normalmente o banco cobra uma taxa para efetuar esse servio. Qualquer pessoa, mesmo no possuindo conta em estabelecimento bancrio, poder comprar um cheque administrativo, bastando para tanto entregar a importncia em dinheiro, e o banco far um cheque administrativo correspondente a esse valor.

Cheque especial Criado com a finalidade de valorizar o prprio cheque como instrumento de pagamento, o cheque especial concedido aos clientes especiais, isto , aqueles que tem movimentao regular de sua conta, tanto no aspecto de volume de recursos quanto no comportamento tico. Ao fazer uso do Cheque Especial, o cliente fica com o saldo negativo em sua conta. Cheque cruzado O objetivo do cheque cruzado tornar possvel a identificao daquele que ir receber o crdito. O cheque poder ser cruzado pelo emitente ou pelo portador, o cruzamento pode 9|Pgina

ser em branco, que representado por dois traos transversais na frente do cheque, ou especial, tambm denominado em preto, que ocorre quando entre os traos designado o nome de uma instituio bancria. O cheque cruzado em branco ser pago mediante o crdito em conta, e o cheque com cruzamento especial pago pelo sacado (banco do correntista) ao banco indicado no cruzamento, ou se esse for o prprio sacado, o pagamento poder ser efetuado a seu cliente mediante o crdito em conta. Cruzamento : Tanto o cheque ao portador quanto o nominal podem ser cruzados, com a colocao de dois traos paralelos em sentido diagonal, na frente do documento. Cheque viagem Adquiridos nas agencias bancrias, so cheques para serem utilizados quando, ao viajar, pretende-se evitar carregar dinheiro em espcie ou cheques comuns que dependendo do lugar podem dificultar seu desconto. Cheque para ser creditado em conta A finalidade desta modalidade a mesma do cheque cruzado, isto , identificar quem recebeu o crdito, para tanto, dever ser escrito transversalmente no anverso do cheque a expresso "para ser creditado em conta", ou outra equivalente. Cheque nominal/ a ordem aquele que consta o nome do beneficirio, e somente a ele o cheque ser pago. Endosso Do latim in dorsum, no dorso, nas costas. (s existe nos ttulos de crdito) - meio de circulao de ttulo de crdito - meio de se transferir um ttulo de crdito. Endossante - Quem transfere Endossatrio - Quem recebe o ttulo (o novo credor) Endosso # Cesso Ato unilateral - Forma escrita # Cesso Efeitos autnomos - A autonomia s passa a existir quando o ttulo estiver em circulao. Se houver circulao do ttulo via endosso, inicia-se a autonomia. Portanto, endosso a assinatura do endossante aposta no verso em branco do ttulo, que tem por efeito transferir a propriedade deste, remanescente o endossante como um coobrigado solidrio no cumprimento da obrigao. O endosso pode ser dado em branco ou em preto, tambm chamado pleno. O endosso permite que o ttulo seja negociado livremente, transferindo-se de pessoa para pessoa. Endossos nulos no cheque so: o endosso parcial e o endosso do sacado.

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Consoante advertncia de Plcido e Silva "o endosso se distingue do aval, pois que este dado particularmente a um dos coobrigados do ttulo ou para todos eles, pois esta uma de suas funes, ao passo que o endosso promove a solidariedade somente em relao a seu endossatrio, e aos que sucederem a este, por seu endosso" (Vocabulrio Jurdico, Rio de janeiro, Forense, 2 v., 1982, p. 167). Assim, o endosso no vincula o endossante queles que intervieram na letra anteriormente, mas vincula-o aos endossatrios e endossantes que se seguirem a ele. Modalidades do Endosso Em branco: O credor simplesmente assina no verso do ttulo Em preto: (Pague-se a),coloca-se o nome do endossatrio - Pode ser NO ORDEM (No pode mais circular, ou seja, no pode ser endossado a outro - Trata-se de cesso (Ao ordinria de Cobrana) Espcies de Endosso - Por procurao - Por cauo - Em garantia. Compensao O servio de compensao de cheques ou outros documentos regulado pelo Banco Central do Brasil e executado pelo Banco do Brasil. realizado entre bancos, na cmara de compensao do Banco do Brasil, permitindo a cobrana de cheques, a transferncia de fundos, o pagamento de ttulos e outras obrigaes. Sustao de cheque De acordo com a legislao vigente, o emitente pode contra ordenar ao banco o pagamento de um cheque, cabendo-lhe solicitar a sustao do pagamento e informar o motivo da sustao. O pedido de sustao deve ser feito por carta e entregue sob protocolo. Temporariamente ou em carter provisrio pode ser feito por meio eletrnico ou por telefone. Quando a sustao feita por telefone, o correntista deve formalizar, por escrito, a sustao do cheque, no prazo de at 2 dias teis aps a ocorrncia, comparecendo pessoalmente ao banco. O banco obrigado a informar, ao beneficirio do cheque devolvido por sustao (cdigo 21), o motivo alegado pelo emitente. Caso haja pagamento indevido de cheque j sustado, a responsabilidade do banco. Taxa de sustao Essa tarifa pode ser cobrada apenas uma vez, no momento da solicitao. Primeiro, comunicar imediatamente ao banco. O cancelamento e a sustao de cheques podem ser feitos provisoriamente por telefone ou por meio de terminais de auto-atendimento em alguns bancos. Mesmo que o roubo, furto ou extravio ocorram fora do horrio de 11 | P g i n a

expediente bancrio, o correntista pode fazer o registro da ocorrncia e o pedido de cancelamento ou sustao, de imediato, por telefone, junto Central de Atendimento do seu banco. O correntista dever confirmar o pedido no prazo de at dois dias teis aps a ocorrncia, entregando-o por escrito ao banco ou transmitindo-o por fax ou outro meio eletrnico (internet ou terminais de auto-atendimento). Se o pedido no for confirmado nesse prazo, ser automaticamente cancelado. Para sustar o pagamento de cheques roubados, furtados ou extraviados, caso os mesmos estejam preenchidos, os clientes devem apresentar um boletim de ocorrncia policial, para a sua devoluo pelo motivo 28 (devoluo por furto ou roubo), que no possibilita sua reapresentao e protesto. No estando preenchidos, sero devolvidos por motivo 20 (folha de cheque em branco cancelada por solicitao do correntista) e no h a necessidade da apresentao de boletim de ocorrncia, muito embora este possa minimizar possveis aes, via Cartrio, pelos favorecidos dos cheques devolvidos, uma vez que este motivo possibilita a reapresentao e protesto do cheque. Nessas condies no ser cobrada tarifa.

ORDEM DE PAGAMENTO

Definio: Instrumento pelo qual algum autoriza outrem (geralmente um banco) a pagar certa quantia a terceiro. Tipos: Cheques, notas promissrias, duplicatas, faturas, etc. Omisso: A omisso ao pagamento, acarreta medidas judiciais cabveis ao devedor alm do que seu nome fica constando em lista de inadimplentes do SPC e SERASA, deixando-o impedido de efetuar novas transaes comerciais e financeiras Liquidao: Poder ser efetuada atravs de recibo, autenticao mecnica das instituies financeiras e estabelecimentos afins, onde se concretizar a liquidao.

Servio bancrio de transferncia "ordem de pagamento" Essa modalidade de ordem de pagamento uma operao feita pelo banco e consiste na remessa de dinheiro de um local para outro (cidades, estados at mesmo pases). Para efetuar transferncia de dinheiro de uma cidade para outra, para sua prpria conta bancria ou para outra pessoa, basta dirigir-se at uma agncia bancria, preencher o formulrio denominado ordem de pagamento e entreg-lo ao caixa do banco, juntamente com a respectiva importncia a ser transferida. A transferncia se procede atravs de telex, fax., telegrama, telefone, carta ou pelo sistema informatizado, hoje largamente utilizados. Nesta operao o banco cobra uma taxa em funo do valor transferido e o meio utilizado para a transferncia. Com o advento da CPMF, existem dois tipos de ordem de pagamento: 12 | P g i n a

1 - com iseno, quando transferido para conta de mesma titularidade; 2 - sem iseno, quando transferido para conta de titularidade diferente.

DOCUMENTOS DE CRDITO DOC - TED

DOC, abreviatura de Documento de Crdito, uma forma de transferncia de recursos entre contas de bancos diferentes. A confirmao do crdito na conta do favorecido feita no dia til seguinte. Caso o cliente informe incorretamente os dados solicitados para a efetivao do DOC, a operao no ser concluda. Quando se tratar de transferncia entre mesma titularidade, deve-se fazer uso do DOC D, que isenta a conta remetente da CPMF, o que no ocorre no caso de transferncia entre titularidades diferentes. TED uma nova forma de transferncia de recursos entre bancos para crdito no mesmo dia, oferecida com a implantao do novo Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB). Assim como no DOC, ser cobrada a CPMF, quando de transferncia entre titularidades diferentes. um sistema que permite transferncias de recursos, bem como o processamento e a liquidao de pagamentos para pessoas, empresas, governo, Banco Central e instituies financeiras, ou seja, praticamente todos os agentes atuantes em nossa economia. Voc utiliza o SPB toda vez que emite cheques, boleto de cobrana, faz compras com o carto de crdito ou dbito, ou ainda quando envia um DOC ou TED. A principal diferena entre essas formas de transferncia de recursos est relacionada ao tempo em que so efetivadas. Um DOC, que transita pelo Servio de Compensao de Cheques e Outros Papis, leva um dia til para ser compensado, de forma que o recebedor somente tem a informao do crdito no dia til seguinte sua emisso pelo pagador. J a TED tem liquidao no prprio dia, ou seja, o favorecido tem a informao no mesmo dia. A TED pode ser feita nas agncias, nas centrais de atendimento telefnico ou pela internet. A Transferncia Eletrnica Disponvel (TED) tem o preo da sua tarifa definido a critrio de cada banco, devendo estar exposto em Tabela de Tarifas de Servios Bancrios nas agncias. No novo SPB, a recomendao essencial para que voc reduza seus gastos com tarifas bancrias evitar a emisso de cheques ou DOCs com valores acima de R$ 5.000,00. Vale mais a pena dar preferncia nova forma de transferncia TED para realizar pagamentos ou transferncias entre contas de diferentes bancos. De qualquer forma, convm consultar seu banco para conhecer qual a melhor opo para a sua necessidade especfica. Voc pode continuar emitindo cheques e DOCs de qualquer valor. A diferena que para valores a partir de R$ 5.000,00 deve haver uma tarifa adicional. As aplicaes em fundos de investimento feitas mediante saldo disponvel em conta corrente e/ou atravs de TED rende a partir do dia da sua realizao. Os bancos, a seu critrio, podem agendar aplicaes de recursos bloqueados na conta corrente (depsitos de cheques ou DOC) para datas futuras. J as aplicaes em depsitos 13 | P g i n a

a prazo (CDB e RDB) podem ser acolhidas independentemente da condio do recurso na conta corrente, porm sob remunerao diferenciada, a critrio de cada banco.

MERCADO PRIMRIO e MERCADO SECUNDRIO

Uma empresa abre o seu capital com o objetivo de captar recursos de terceiros para projetos especficos. Para tanto, tem que seguir uma srie de exigncias da CVM (Comisso de Valores Mobilirios), que autoriza a abertura de capital. Ao fazer a primeira emisso de ttulos (sejam debntures ou aes), a venda feita no mercado primrio. O mercado primrio a primeira negociao dos ttulos. Toda vez que a empresa emite aes pela primeira vez e a cada nova emisso de aes, a colocao feita no mercado primrio. A partir da, toda negociao que for feita com esses ttulos ocorrer no mercado secundrio. O prego da bolsa de valores o melhor exemplo de mercado secundrio. Nele, compradores e vendedores se encontram para negociar as aes j disponveis. Assim, o prego dirio da Bovespa o mercado secundrio de aes das empresas brasileiras. Quando a empresa faz uma subscrio de novas aes, a situao se assemelha muito primeira emisso. Portanto, ocorre no mercado primrio. Neste tipo de operao, o acionista tem o chamado direito de subscrio, que lhe confere a preferncia para compra das novas aes. A nova emisso ocorre no mercado primrio porque o grupo de aes subscritas est sendo negociado pela primeira vez. O preo das aes em uma nova emisso baseado em trs fatores: valor patrimonial, mdia das cotaes em bolsa ou projeo de resultados. Se a empresa j possui aes em bolsa, o preo ser a mdia das cotaes de fechamento das aes da empresa nos ltimos trs meses. Caso a empresa ainda no tenha aes em bolsa (isto ocorre quando feita a abertura de capital, o chamado IPO), o preo ser baseado no valor patrimonial. H casos raros em que a companhia pede gio, ou seja, aumento no preo de suas aes baseado numa projeo de resultados positiva. Neste caso, o preo seria baseado na mdia de cotaes ou no valor patrimonial acrescido deste gio. No mercado secundrio, o preo dos ttulos sempre determinado pelo prprio mercado. No h como a empresa interferir diretamente na cotao. Podemos tambm dividir o mercado de ttulos pblicos em primrio e secundrio. A regra a mesma para a negociao de aes ou debntures. Os ttulos pblicos ao serem colocados pela primeira vez no mercado, so vendidos no mercado primrio. A negociao de compra e venda de ttulos que se segue entre os bancos, uma vez que estes j foram emitidos e adquiridos pela primeira vez, o mercado secundrio. Toda a troca da posse destes ttulos se d no mercado secundrio. Outros exemplos de mercado 14 | P g i n a

secundrio so a Nasdaq. O mercado de balco tambm mercado secundrio, j que as aes so negociadas aps sua emisso ou subscrio.

MERCADO DE CRDITO

o mercado que opera a curto prazo. Os recursos captados se destinam ao financiamento de consumo para pessoas fsicas e capital de giro para empresas, atravs de intermedirios financeiros bancrios. O mecanismo da oferta de crdito muito simples. Numa operao de crdito ou emprstimo - uma pessoa que no tem dinheiro no momento, mas deseja muito t-lo para alguma finalidade, consegue tomar emprestado de outra pessoa que tem dinheiro, mas no precisa dele neste momento. Um precisa adiantar o usufruto do dinheiro, e o outro quer adiar seu uso. A partir desta realidade, o mercado de crdito foi se desenvolvendo e diversificando em vrios produtos, na maioria das vezes com a intermediao das instituies financeiras. Naturalmente, quem quer antecipar os benefcios do uso do dinheiro paga um preo por isso, que a taxa de juro, para quem empresta o dinheiro, como compensao por adiar o uso do dinheiro. Juro, portanto, o preo do dinheiro no tempo. Quando a operao tem um intermedirio, como financeira ou banco, este tambm recebe parte deste juro pago como remunerao. E o governo tambm tira sua fatia desta operao toda, atravs da cobrana de impostos. Temos ento de um lado uma pessoa buscando dinheiro vivo ou fazendo uma compra a prazo. Ela tem vrias opes, como emprstimo pessoal, cheque especial, carto de crdito, leasing, crdito direto ao consumidor (CDC) etc. Para obter este emprstimo, basta ter um histrico de bom pagador (no ter dvidas em atraso) e capacidade de pagamento da dvida assumida. Regra geral, quem quer crdito procura uma instituio financeira, direta ou indiretamente. Mesmo nas lojas, na maioria das vezes uma financeira que est financiando a venda a prazo. Na prtica, a loja recebe seu pagamento vista e o negcio fica entre o consumidor e a financeira. importante entender o papel da instituio financeira como intermediria das operaes de crdito. A instituio, por um lado, recebe aplicaes financeiras em vrios produtos, como os CDBs (Certificados de Depsito Bancrio). Nesta operao, ela se compromete a pagar juros como rendimento do dinheiro aplicado. Precisa, ento, dar um destino produtivo ao dinheiro, a fim de poder pagar este juro e ainda ficar com um lucro. Parte deste dinheiro ento ofertada ao mercado nas vrias linhas de crdito para pessoas fsicas ou empresas. Por fazer esta intermediao, o banco recebe uma parte da diferena entre o juro recebido pelo investidor e o pago pelo tomador do emprstimo. o chamado spread, que vai cobrir custos, perdas com inadimplncia e gerar lucros. a instituio financeira que assume o risco de o tomador do dinheiro no pagar sua dvida. Se 15 | P g i n a

o emprstimo no for pago, a instituio deve ter reservas suas para poder honrar o compromisso com quem aplicou o dinheiro.

MERCADO MONETRIO

atravs do mercado monetrio que o governo controla os meios de pagamento (depsitos a vista nos bancos comerciais, mais o volume de papel moeda em poder do pblico).Para que estes quatro mercados pudessem atuar eficientemente, era a necessrio a criao de um sistema financeiro adequado e isso s foi possvel a partir de 1964, quando se reformulou atravs da lei da REFORMA BANCRIA (lei 4595) todo o SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL, que antes dessa data estava totalmente em funo do banco comercial. A nica opo que o investidor possua, para aplicar suas poupanas, era depositar suas economias no BANCO COMERCIAL, isto porque ele recebia juros pelos depsitos vista realizados em conta-corrente. Assim, a primeira providncia do Governo a partir de 1964 foi o de criar um Sistema Financeiro, com instituies financeiras adequadas que operassem com ttulos onde as pessoas pudessem aplicar suas poupanas e, conseqentemente, financiaria as empresas (setor produtivo). Para que isto fosse feito era necessrio criar uma legislao especfica para o desenvolvimento do mercado, e reformular todo o Sistema Financeiro. Mercado Monetrio - origina-se do relacionamento financeiro entre fornecedores e tomadores de fundos de curto prazo (vencimento de um ano ou menos). As transaes do mercado monetrio so feitas com valores mobilirios de curto prazo - que so instrumentos de dvida de curto prazo tais como Letras do Tesouro, commercial paper e certificados de depsito negociveis emitidos pelo governo, empresas e instituies financeiras. Funcionamento do Mercado Monetrio - o papel do Banco Central, das instituies financeiras (bancos e fundos mtuos) e das corretoras de valores (clientes).

MERCADO DE CAPITAIS O que Mercado de Capitais? O mercado de capitais um sistema de distribuio de valores mobilirios, que tem o propsito de proporcionar liquidez aos ttulos de emisso de empresas e viabilizar seu processo de capitalizao. constitudo pelas bolsas de valores, sociedades corretoras e outras instituies financeiras autorizadas. No mercado de capitais , os principais ttulos negociados so os representativos do capital de empresas - as aes - ou de emprstimos tomados, via mercado, por empresas debntures conversveis em aes, bnus de subscrio e "commercial papers" - , que permitem a circulao de capital para custear o desenvolvimento econmico. 16 | P g i n a

O mercado de capitais abrange, ainda, as negociaes com direitos e recibos de subscrio de valores mobilirios, certificados de depsitos de aes e demais derivativos autorizados negociao. Por que e como Investir no Mercado de Capitais? medida que cresce o nvel de poupana individual e a poupana das empresas (lucros) constituem a fonte principal do financiamento dos investimentos de um pas. Tais investimentos so o motor do crescimento econmico e este, por sua vez, gera aumento de renda, com conseqente aumento da poupana e do investimento, assim por diante. Esse o esquema da circulao de capital, presente no processo de desenvolvimento econmico. As empresas, medida que se expandem, carecem de mais e mais recursos, que podem ser obtidos por meio de: - emprstimos; - reinvestimentos de lucros; - participao de acionistas.

As duas primeiras fontes de recursos so limitadas. Geralmente, as empresas utilizam-nas para manter sua atividade operacional. Mas pelas participao de novos scios - os acionistas - que uma empresa ganha condio de obter novos recursos no exigveis, como contrapartida participao no seu capital. Com os recursos necessrios, as empresas tm condies de investir em novos equipamentos ou no desenvolvimento de pesquisas melhorando seu processo produtivo, tornando-o mais eficiente e beneficiando toda a comunidade. O investidor em aes contribui assim para a produo de bens, dos quais ele tambm consumidor. Como acionista, ele scio da empresa e se beneficia da distribuio de dividendos sempre que a empresa obtiver lucros. Essa a mecnica da democratizao do capital de uma empresa e da participao em seus lucros. Para operar no mercado secundrio de aes, necessrio que o investidor se dirija a uma sociedade corretora membro de uma bolsa de valores, na qual funcionrios especializados podero fornecer os mais diversos esclarecimentos e orientao na seleo do investimento, de acordo com os objetivos definidos pelo aplicador. Se pretender adquirir aes de emisso nova, ou seja, no mercado primrio, o investidor dever procurar um banco , uma corretora ou uma distribuidora de valores mobilirios, que participem do lanamento das aes pretendidas. Os pases capitalistas mais desenvolvidos possuem mercados de capitais fortes e dinmicos. A fraqueza desse mercado nos pases subdesenvolvidos dificulta a formao de poupana,constitui um srio obstculo ao desenvolvimento e obriga esses pases a recorrer aos mercados de capitais internacionais, sediados nas potncias centrais. O que Poupana e Investimento?

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Os recursos necessrios para uma aplicao provm da parcela no consumida da renda, a qual se d o nome de poupana (por menor que seja seu valor) ou uma disponibilidade financeira, pode efetuar um investimento, dele esperando obter: reserva para qualquer despesa imprevista e uma garantia para o futuro - SEGURANA; rpida disponibilidade do dinheiro aplicado LIQUIDEZ.

Por que e onde Investir? Todo investidor busca a otimizao de trs aspectos bsicos em um investimento: retorno, prazo e proteo. Ao avali-lo, portanto, deve estimar sua rentabilidade, liquidez e grau de risco. A rentabilidade sempre diretamente relacionada ao risco. Ao investidor cabe definir o nvel de risco que est disposto a correr, em funo de obter uma maior ou menor lucratividade. Investimentos Imobilirios Envolvem a aquisio de bens imveis, como terrenos e habitaes. Para a economia como um todo, entretanto, a compra de um imvel j existente no constitui investimento, mas apenas transferncia de propriedade. Os objetivos do investidor em imveis so geralmente distintos daqueles almejados pelos que procuram aplicar em valores mobilirios, sobretudo no que se refere ao fator liquidez de um e de outro investimento.

Investimento em Ttulos Abrangem aplicaes em ativos diversos, negociados no mercado financeiro (de crdito), que apresentam caractersticas bsicas com referncia a: - renda - varivel ou fixa; - prazo - varivel ou fixo; - emisso - particular ou pblica. Renda A renda fixa quando se conhece previamente a forma do rendimento que ser conferida ao ttulo. Nesse caso, o rendimento pode ser ps ou prefixado, como ocorre, por exemplo, com o certificado de depsito bancrio. A renda varivel ser definida de acordo com os resultados obtidos pela empresa ou instituio emissora do respectivo ttulo. Prazo H ttulos com prazo de emisso varivel ou indeterminado, isto , no tm data definida para resgate ou vencimento, podendo sua converso em dinheiro ser feita a qualquer momento.

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J os ttulos de prazo fixo apresentam data estipulada para vencimento ou resgate, quando seu detentor receber o valor correspondente sua aplicao, acrescida da respectiva remunerao. Emisso Os ttulos podem ser particulares ou pblicos. Particulares, quando lanados por sociedades annimas ou instituies financeiras autorizadas pela CVM ou pelo Banco Central do Brasil, respectivamente; pblico, se emitidos pelos governos federal, estadual ou municipal. Deforma geral, estadual ou municipal. Deforma geral, as emisses de entidades pblicas tm o objetivo de propiciar a cobertura de dficits oramentrios, o financiamento de investimentos pblicos e a execuo da poltica monetria.

OBS:Ver aes, debntures, operaes de undewriting, funcionamento do mercado a vista de aes, mercado de balco, operaes com ouro.

DIFERENAS ENTRE COMPANHIAS ABERTAS E COMPANHIAS FECHADAS

Companhias Abertas Caracterstica do tipo de sociedade annima em que o capital, representado pelas aes, dividido entre muitos e indeterminados acionistas. Alm disso, essas aes podem ser negociadas nas Bolsas de Valores. Companhias Fechadas Caracterstica do tipo de sociedade annima em que o capital, representado por aes, dividido entre poucos acionistas. Alm disso, as aes no so negociveis em Bolsas de Valores.

MERCADO DE CMBIO

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Instituies Autorizadas a Operar Podem operar no mercado de cmbio apenas as instituies autorizadas pelo Banco Central. O segmento livre restrito aos bancos e ao Banco Central. No segmento flutuante, alm desses dois, podem ter permisso para operar as agncias de turismo, os meios de hospedagem de turismo corretoras e e as distribuidoras de ttulos e valores mobilirios. A transao PCAM 830, do SISBACEN, disponvel ao pblico em geral, lista todas as instituies autorizadas nos dois segmentos do mercado de cmbio. Em dvida, o cliente deve solicitar documentao comprobatria da aprovao do Banco Central e/ou contatar a representao do Departamento de Cmbio na praa ou regio ou ainda ligar para as Centrais de Atendimento do Banco Central. Operaes bsicas CMBIO: Operao financeira que consiste em vender, trocar ou comprar valores em moedas de outros pases ou papis que representem moedas de outros pases. Para essas operaes so utilizados cheques, moedas propriamente ditas ou notas bancrias, letras de cmbio, ordens de pagamento etc. At o sculo passado, a maioria das moedas tinha seu valor determinado por certa quantia de ouro e prata que representavam. Atualmente no h mais o lastro metlico para servir de relao no cmbio entre as moedas, e as taxas cambiais so determinadas por uma conjuno de fatores intrnsecos ao pas, principal mente a poltica econmica vigente. O cmbio no possui apenas o valor terico de determinar preos comparativos entre moedas, mas a funo bsica de exprimir a relao efetiva de troca entre diferentes pases. A troca de moedas conseqncia das transaes comerciais entre pases. No Brasil, a rede bancria, liderada pelo Banco do Brasil, a intermediria nas transaes cambiais. Os exportadores, ao receberem moeda estrangeira, vendem-na aos bancos e os bancos revendem essa moeda aos importadores para que paguem as mercadorias compradas. Essas transaes so sempre reguladas pelo governo, que fixa os preos de compra e venda das moedas estrangeiras.

Estrutura do Mercado Cambial Brasileiro Banco Central do Brasil: rgo executor da poltica cambial brasileira; Banco Autorizado: instituio bancria com quem o cliente fecha o cmbio; * Cliente: qualquer pessoa fsica ou jurdica habilitada a comprar ou vender moeda estrangeira; * Corretor de Cmbio: intermedirio de quem, facultativamente, o cliente pode se utilizar para realizar as suas operaes de cmbio.

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Segmentos de Mercado O Mercado Cambial Brasileiro est dividido em dois segmentos distintos: a) Mercado de Taxas Livres (ou Cmbio Comercial), que abrange as operaes de cmbio relativas ao comrcio exterior e de capitais estrangeiros, entre outras; b) Mercado de Taxas Flutuantes (ou Cmbio Turismo), que engloba as operaes no enquadradas no Cmbio Comercial.

Modalidades: Cambio livre. Regime de operaes do mercado de divisas sem interferncia das autoridades monetrias. A liberao da taxa cambial faz com que o valor das moedas estrangeiras flutue de acordo com o interesse que despertam no mercado segundo a interao da oferta e da procura. O cmbio livre tambm chamado de flutuante ou errtico. As flutuaes da taxa cambial apresentam uma srie de riscos, pois o mercado de divisas passa a sofrer variaes determinadas tambm por fatores polticos, sociais e at psicolgicos. Quando um pas sofre uma crise de liquidez, por exemplo, o regime de cmbio livre estimula a especulao com moeda estrangeira, o que eleva excessivamente sua cotao e agrava sua escassez. Da mesma forma, os importadores passam a utilizar maior quantidade de divisas (moeda estrangeira) para suas compras, querendo evitar pag-las mais caras com o avano da crise, o que agrava a crise de liquidez. Cmbio manual. A simples troca fsica da moeda de um pais pela de outro. As operaes manuais de cmbio s se fazem em dinheiro efetivo e restringem-se aos viajantes e turistas. Nas transaes de comrcio exterior ou de pais a pais, utilizam-se divisas sob a forma de letras de cmbio, cheques, ordens de pagamento ou ttulos de crdito. Cmbio mltiplo. Sistema de cmbio em que as taxas variam conforme a destinao do uso da moeda estrangeira. Acaba funcionando como um tipo de subsdio para a compra de alguns produtos ou como taxao na compra de outros. E adotado tanto para a importao quanto para a exportao, e alguns pases o adotam oficialmente. O Brasil no possui cmbio mltiplo, mas certas regulamentaes de natureza cambial criam efeito semelhante. O dlar para a compra de petrleo, por exemplo, possui valor inferior ao do cambio oficial, m contrapartida, durante algum tempo a taxao de 25% de IOF (imposto sobre Operaes Financeiras) na compra. de dlares por turistas brasileiros que viajavam ao exterior criou um dlar mais caro. Esto no mesmo caso a taxao varivel dos produtos de importao (com alquotas maiores para os chamados suprfluos e o confisco cambial incidente sobre produtos de exportao (como o caf). Consideraremos que essas operaes se realizem em um mercado cambial total mente livre, isto , onde inexistam quais quer tipos de controles de cmbio. Nota: 21 | P g i n a

Algumas das operaes aqui tratadas podero no ser permitidas no Brasil, em virtude de dispositivos cambiais vigentes. Os negcios cambiais realizados pelos bancos podem ser efetuados com seus clientes no-bancrios (empresas, particulares etc.) como tambm com outros bancos(operaes interbancrias). Tais operaes podero referir-se a operaes "prontas", operaes "futuras", operaes de swaps, hedging etc. As transaes "interbancrias" normal mente so efetuadas por telex ou telefone, diretamente entre os bancos ou, conforme a legislao cambial do pas, com a interveno de corretores. A rapidez fator primordial na conduo dessas operaes os negcios so consumados dizendo-se simplesmente "feito" a uma proposta.. Uma proposta de operao devera ser imediatamente respondida ela outra parte, aceitando-a ou recusando-a. Uma demora na resposta poder fazer que a outra parte se recuse a fechar o negocio nas condies estabelecidas inicialmente. Este aspecto de particular importncia no caso de cotaes cambiais, as quais, em um mercado livre de cmbio, podero modificar-se rapidamente, de acordo com as condies de mercado. Contratos de Cmbio: caractersticas Embora fechadas por telefone, as operaes de cmbio tm de ser formalizadas atravs de instrumento prprio, o Contrato de Cmbio. Padronizado pelo Banco Central do Brasil, sua formalizao se d atravs do SISBACEN - Sistema de Informaes do BACEN. Existem vrios tipos de Contratos de Cmbio, dentre eles: TIPO 01 - EXPORTAO TIPO 02 - IMPORTAO TIPO 03 - TRANSFERNCIAS FINANCEIRAS DO EXTERIOR TIPO 04 - TRANSFERNCIAS FINANCEIRAS PARA O EXTERIOR Uma vez fechados, os contratos devem ser liquidados. Liquidar significa, a rigor, entregar a moeda estrangeira que foi vendida. Quanto ao prazo para liquidao, os contratos de cmbio podem ser: a) Prontos: so aqueles cuja liquidao deve ocorrer em at 2 dias teis; b) Futuros: aqueles cuja liquidao deva ser processada em prazo maior que 2 dias teis. A maioria dos contratos de exportao fechada para liquidao futura. A operao de cmbio uma operao financeira e, como tal, deve ser realizada pelo Departamento Financeiro da empresa. Equivocadamente, alguns profissionais do Comrcio Exterior tm considerado o cmbio como operao secundria na exportao. Trata-se de um erro imperdovel. Afinal, a mercadoria mais preciosa no mundo moderno o dinheiro. E, por essa razo, muito importante que se dispense um cuidado especial para essa operao. Qualquer margem de lucro da exportao esvai-se numa operao de cmbio mal conduzida. 22 | P g i n a

Portanto, faz-se mister que o exportador esteja atento para a escolha do banco com o qual pretende realizar a operao. Nem sempre o banco que habitualmente supre as suas necessidades no mercado domstico pode atend-lo nas operaes internacionais. Sugere-se, pois, uma avaliao do banco, levando-se em conta alguns aspectos especficos, tais como: a sua tradio no mercado internacional; seu porte e/ou participao de capital estrangeiro; sua rede de agncias e/ou correspondentes no exterior; sua participao no mercado cambial; tarifas de servios; qualidade dos servios prestados. Alm disso, o banco deve ser um parceiro disposto a assessor-lo, pronto para lhe apresentar novas alternativas de negcios! A negociao do cmbio entre o exportador e o banco poder ser realizada diretamente ou com a intermediao de um Corretor de Cmbio. O corretor no parte da operao. apenas um interveniente. Responde pelos aspectos formais e pela identificao do seu cliente e no pelos direitos e obrigaes decorrentes do contrato de cmbio. Trata-se de um prestador de servios. Dentre as suas funes, merecem destaque as seguintes: intermediar a operao; orientar o exportador quanto aos aspectos tcnicos, regulamentares, administrativos e financeiros; buscar o melhor negcio para o exportador; assessor-lo no enquadramento tcnico e regulamentar das operaes; estar permanentemente na busca de novas alternativas para o exportador; e acompanhar a operao at a sua final liquidao. O corretor de cmbio pode ser de capital importncia na operao uma vez que ele participa do mercado em "full time". Isto lhe permite absorver, processar e divulgar informaes indispensveis para a correta contratao do cmbio. Sua interveno facultativa. Pelos servios prestados, o corretor recebe uma corretagem paga pelo cliente. Quando "fechar" o cmbio? O cmbio poder ser fechado antes ou aps o embarque da mercadoria: Nas operaes cursadas sob a modalidade de pagamento antecipado, o cmbio contratado para liquidao pronta, antes do embarque. Nas operaes conduzidas sob as demais modalidades (remessa, cobrana e crdito documentrio), em que o pagamento pelo importador estrangeiro realizado aps o embarque da mercadoria ( vista ou a prazo), os contratos so fechados para liquidao pronta ou futura, antes ou aps o embarque da mercadoria, conforme o caso: 23 | P g i n a

 se antes do embarque: com antecedncia de at 360 dias; se aps o embarque: at 180 dias aps, respeitado o vencimento do saque; e prazos especiais para exportao em consignao, operaes com margem no sacada e operaes de cmbio simplificado. Por que fechar antes ou aps o Embarque? Os negcios de cmbio devem ser analisados no contexto dos mercados financeiros nacionais e internacionais, uma vez que envolvem recursos em moeda nacional, moeda estrangeira, taxa de juros nacionais e internacionais e poltica cambial. Operando num mercado de taxas flutuantes, o exportador precisa, diariamente, se valer de informaes que o permita entender e, at mesmo, antever, as flutuaes do mercado, sob pena de realizar a operao em dia ou momento imprprio.

Fechamento ANTES do Embarque, com ACC Historicamente, o exportador que necessite de recursos para financiar a produo de mercadoria a ser exportada, obt-los- atravs do contrato de cmbio a um custo menor que eventuais recursos disponveis no mercado domstico. E o mecanismo para obteno destes recursos simples: o exportador vende a moeda estrangeira para entrega futura e solicita ao banco a antecipao do valor em moeda nacional (ACC - Adiantamento sobre Contrato de Cmbio). Esta antecipao tambm pode ser interessante mesmo quando a empresa no tenha necessidade de caixa. Toma-se o ACC para aplicao dos recursos no mercado financeiro domstico, gerando, assim, uma receita adicional exportao. Certamente que o exportador, em quaisquer dos casos, dever estar atento a duas questes fundamentais: a) o comportamento do mercado financeiro domstico; e b) principalmente, a certeza de que poder realizar a exportao. O exportador que vende cmbio futuro deve ter a segurana de que est apto a promover o embarque da mercadoria e a liquidao da operao, mediante entrega da moeda estrangeira. Cabe ao banco comprador do cmbio avaliar a capacidade exportadora de seus clientes antes de com eles realizar a operao de cmbio. Em sntese, o ACC o adiantamento da moeda nacional por conta da moeda estrangeira vendida a termo, concedido pelo banco ao exportador. Tal adiantamento concedido, em regra, no dia da contratao do cmbio, sempre previamente entrega dos documentos da exportao ao banco. A sua concesso, pelo banco, e a sua utilizao, pelo exportador, deve ter o fim precpuo de financiar a produo de bens a serem exportados.

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O custo do ACC composto da correo cambial (+/-), juros internacionais (libor + spread + margem do banco) e CPMF. Fechamento APS o Embarque, com ACE Dois motivos fundamentais podem levar o exportador a optar pelo fechamento do cmbio aps o embarque: a) a dificuldade de crdito junto rede bancria para obteno do ACC; ou b) modificaes no comportamento do mercado financeiro e na poltica cambial do Pas, sinalizando para midi ou maxidesvalorizaes da moeda nacional. Nestes casos, o cmbio poder ser fechado para liquidao pronta ou futura. O ACE - Adiantamento sobre Cambiais Entregues, o adiantamento concedido ao exportador por conta de contratos de cmbio, cuja entrega de documentos ao banco j tenha ocorrido. O objetivo do ACE o de financiar a comercializao dos bens exportados. A composio dos custos do ACE a mesma do ACC, ou seja, correo cambial, juros internacionais e CPMF. Em ambos os casos - ACC e ACE - as operaes assumem caractersticas de operaes de crdito e, por conseguinte, os bancos so extremamente seletivos em tais operaes. A propsito, importante registrar que, no s por imposio legal, mas por decorrncia das caractersticas e riscos da operao de cmbio - e at mesmo quando no h a concesso do adiantamento - o banco avalia com muito rigor a performance e o histrico de seus clientes como exportadores e no apenas como clientes. Fechamento APS o Embarque, PRONTO O exportador embarca a mercadoria e entrega os documentos ao banco para que os mesmos sejam cobrados no exterior, vista ou prazo. Somente aps o pagamento pelo importador, nos casos de remessa ou cobrana, ou pelo banqueiro, nos casos de carta de crdito, que o exportador realiza o fechamento do cmbio. Nesta situao, o cmbio ser fechado para liquidao pronta, no havendo, pois, utilizao de recursos do banco, quer do ACC quer do ACE. Cmbio "TRAVADO", antes ou aps o Embarque So operaes de cmbio de exportao, contratadas para liquidao futura, nas quais no ocorre a concesso do ACC ou do ACE, quer por um perodo da operao ou pelo prazo total da mesma, at a liquidao. Significa dizer que, por um certo prazo (at a entrega dos documentos, por exemplo) ou at a liquidao do contrato, o contravalor em moeda nacionais - os Reais - ficam bloqueados - travados - no banco. A trava de cmbio nada mais que um tipo de aplicao financeira e, como tal, gera o pagamento de uma remunerao - prmio - pelo banco ao exportador. Entrega dos documentos ao banco Uma vez embarcada a mercadoria, os documentos comprobatrios da exportao (em regra, documentos originais de embarque acompanhados de um saque) devero ser 25 | P g i n a

entregues ao banco em at 15 dias contados do embarque, respeitando o vencimento, para esse fim, previsto no contrato de cmbio, quando for o caso. Os documentos, aps a pertinente anlise feita pelo banco, sero encaminhados ao exterior para serem entregues ao importador, conforme o caso, contra pagamento ou contra aceite. Nas exportaes com cmbio contratado antes do embarque, o exportador entregar os documentos ao banco comprador do cmbio. Nas exportaes com cmbio a contratar aps o embarque, os documentos devero ser entregues a qualquer banco autorizado a operar em cmbio. A posterior contratao poder ser feita em banco distinto daquele a quem os documentos foram entregues. Quando o transporte da mercadoria se der por via area ou por via terrestre, o exportador poder remeter os documentos originais diretamente ao importador. Admite-se esta prtica, tambm, quando o transporte for efetuado por via martima, mas em casos especiais. Em todas as situaes, entretanto, sero entregues ao banco, pelo menos, cpias dos documentos acompanhados de saque original e da cpia da cartaremessa do exportador encaminhando os documentos ao importador estrangeiro. Em se tratando de exportao realizada ao amparo de carta de crdito, os documentos devero ser entregues ao banco e/ou enviados ao exterior, conforme determine referido instrumento de pagamento, respeitando-se, principalmente, a sua validade para apresentao. Liquidao do contrato de cmbio Do contrato de cmbio resultam as obrigaes: para o exportador, de entregar, ao banco, os documentos e a moeda estrangeira; para o banco, de pagar ao exportador o contravalor em moeda nacional. Quando as partes cumprem suas obrigaes, diz-se que o contrato est liquidado. Assim, da mesma maneira em que as partes pactuam a forma atravs da qual o banco pagar a moeda nacional ao exportador, tambm pactuada a forma atravs da qual o exportador entregar a moeda estrangeira ao banco. No que tange a entrega da moeda estrangeira ao banco, as duas formas de entrega mais usuais so: Crdito em Conta: o exportador fica responsvel pela operao at que a moeda estrangeira seja creditada na conta do banco comprador do cmbio. Neste caso, o banco somente considerar a operao liquidada aps o recebimento da moeda estrangeira, mediante crdito em sua conta, mantido junto a banco no exterior. Embora a legislao estabelea um prazo at o qual as operaes devam ser liquidadas (15 dias aps a entrega dos documentos, no caso de operaes vista e 15 dias aps o vencimento do saque, no caso de operaes a prazo) a liquidao somente ocorrer se e quando, efetivamente, a moeda estrangeira for creditada ao banco. 26 | P g i n a

 Carta de Crdito: sob esta forma de entrega o exportador cumpre, em princpio, suas obrigaes ao entregar ao banco, em ordem, os documentos requeridos pela Carta de Crdito, evidenciando, pois, ter cumprido todos os seus termos e condies, independentemente da operao ser vista ou a prazo. Regularmente, o banco, considerados os documentos em ordem, deve liquidar a operao no prazo mximo de at 10 dias contados da entrega dos documentos.

Em menor escala, outras formas de entrega tambm so utilizadas. importante ressaltar, entretanto, que o acolhimento de Cartas de Crdito para negociao de exclusivo critrio do banco. Certamente, sero acolhidas aquelas emitidas e/ou confirmadas por banco de primeira linha (first class bank) e em pases que no apresentem risco de transferncia de divisas e cujos termos e condies tenham sido cumpridos na ntegra, isto , os documentos tenham sido apresentados sem discrepncias. Alterao de contrato Dos elementos do contrato de cmbio, no podem ser alterados: nome do comprador; nome do vendedor; valor da moeda estrangeira; taxa cambial; valor em moeda nacional. Por consenso das partes - exportador e banco - os demais elementos do contrato de cmbio, em regra, podem ser alterados, respeitadas regras prprias. Para se alterar o contrato de cmbio, utiliza-se formulrio prprio, padronizado pelo Banco Central, TIPO 07. Algumas alteraes podem ser efetuadas atravs de simples troca de correspondncia entre banco e exportador. Prorrogao de contrato Os vencimentos nos contratos de cmbio podem ser prorrogados, por consenso das partes, respeitada a regulamentao vigente. A prorrogao formalizada, necessariamente atravs do SISBACEN, em instrumento prprio, o formulrio TIPO 07. Vale lembrar que os contratos vencidos geram custos adicionais para o exportador. Prorrogao do Prazo para Entrega de Documentos Em regra, pode ser prorrogado desde que o prazo decorrido, mais o prazo que se prorroga, no exceda 360 dias, contados da data da contratao do cmbio. A prorrogao enseja repactuao das condies negociadas e, portanto, merece especial ateno da parte do exportador. Como o prazo para entrega dos documentos estabelecido em funo da previso do embarque da mercadoria, necessrio que o responsvel pela contratao 27 | P g i n a

do cmbio, no momento da pactuao com o banco, esteja munido de informaes que retratem a realidade da empresa, em especial no tocante programao de seus embarques. Em tese, as prorrogaes somente devem acontecer quando motivadas por ocorrncia fora do controle do exportador. A prorrogao deve ser formalizada no prazo mximo de at 20 dias contados do referido "prazo para entrega", indicado no contrato de cmbio.

Do Prazo para Liquidao do Contrato admitida a prorrogao do vencimento para a liquidao do contrato de cmbio,desde que o prazo decorrido, somado ao prazo que se prorroga, no ultrapasse 180 dias contados da data do embarque, mantido, adicionalmente, o perodo de trnsito,de at 15 dias. Salvo excees, a prorrogao est condicionada obteno de concordncia do importador em pagar juros pelo perodo que se pretende prorrogar. Cumulativamente, deve o exportador entregar novo saque ao banco, inclusive pelo valor dos juros. A prorrogao do prazo para a liquidao tambm ensejar repactuao das condies negociadas e dever ser formalizada no prazo mximo de at 30 dias do referido "prazo para liquidao" pactuado no contrato de cmbio. Ser admitida a prorrogao do prazo para liquidao para prazos finais maiores que 180 dias contados do embarque quando a operao for realizada ao amparo de seguro de crdito exportao, da SBCE. Contumcia A prorrogao de contratos, tanto a relativa ao prazo para entrega de documentos, como a referente ao prazo para a liquidao, no deve se constituir em fato corriqueiro nas operaes. Tal evento, alm de resultar em nus adicionais para o exportador, pode desgast-lo cadastralmente na rede bancria. Pode, ainda, evidenciar uma certa inabilidade ou incapacidade do exportador para bem administrar as suas operaes.

Cancelamento do contrato Os contratos de cmbio, por consenso das partes, podem ser cancelados em at: 20 dias contados do vencimento para entrega dos documentos, nos casos em que a mercadoria no tenha sido embarcada; 30 dias contados do vencimento para a liquidao, quando j tiver ocorrido o embarque da mercadoria. O cancelamento ser formalizado em instrumento prprio, atravs do SISBACEN. Antes do Embarque - Letras a Entregar O exportador dever promover o acerto de contas com o banco, devolvendo o ACC (se houver), pagando os juros, a diferena de taxa cambial, se houver (correo do capital) e 28 | P g i n a

outras despesas da operao. O cancelamento de contrato de cmbio, sem que tenha ocorrido o embarque da mercadoria, gera penalidades para o exportador, tais como o pagamento de IOF (quando houver ACC) e ENCARGO FINANCEIR (multa). Aps o Embarque - Letras Entregues Salvo excees, o cancelamento de contrato de cmbio com mercadoria j embarcada est condicionado comprovao, pelo exportador, da inadimplncia do importador. Para tanto, o exportador deve provar ter iniciado ao judicial de cobrana contra o importador. Cumprida tal exigncia, o exportador deve fazer o acerto de contas com o banco (devolver o ACE se houver pagar a diferena de taxa cambial, o desgio e outras despesas). O cancelamento, em qualquer das hipteses, rompe as relaes entre banco e exportador. Posio especial Nos casos em que a mercadoria j tenha sido embarcada e que o cancelamento no seja possvel por falta de pr-requisitos para a sua formalizao, exportador e banco podem promover o acerto de contas (semelhante ao cancelamento). Faz-se uma Alterao de Contrato de Cmbio, transferindo-o para a Posio Especial (uma espcie de UTI de contratos). Nesta situao, o contrato pode permanecer por prazo limitado e sua utilizao proibida para alguns casos. A Posio Especial tem carter excepcional e deve ser utilizada com parcimnia, somente naqueles casos em que no caiba outra soluo. Vale lembrar que a sua utilizao indevida, bem como o no cumprimento de prazos acarreta sua reverso automtica, por determinao do Banco Central. Contratos vencidos - penalidades O exportador deve envidar esforos no sentido de evitar que um contrato de cmbio permanea vencido, pois, alm de refletir negativamente em relao ao banco, sobre eles recairo, conforme o caso, nus adicionais pelo perodo que estiver vencido, tais como: imposto de renda sobre linhas externas, que poder ser repassado ao exportador; custo do depsito compulsrio de 30% recolhido pelo banco ao Banco Central. Tipos de taxas cambiais Ao examinarmos o funcionamento do mercado cambial, fizemos meno a dois tipos de taxas de compra e de venda. Todavia, outros tipos de taxas existem, conforme verificaremos a seguir. Taxa de repasse aquela pela qual o Banco Central do Brasil adquire a moeda estrangeira dos bancos comerciais. Taxa de cobertura aquela pela qual o Banco Central do Brasil vende moeda estrangeira aos bancos comerciais. 29 | P g i n a

Taxas Cruzadas (Cross-Rates) vm a ser as taxas tericas resultantes da comparao das respectivas cotaes de duas moedas, cotaes essas expressas em uma terceira moeda (o dlar americano, por exemplo). Digamos que, no mercado cambial norte-americano, o franco suo esteja cotado a US$ 0,231, enquanto o marco alemo est cotado a US$ 0,275. Dividindo-se esses valores, um pelo outro, vamos obter as seguintes taxas cruzadas. franco suo/marco: Sw. Fr. 1,00 = DM 0,84 marco/franco suo: DM 1,00 = Sw. Fr. 1,19 Quando as transaes cambiais so livres, essas taxas cruzadas no devero diferir sensivelmente da cotao do franco suo em Frankfurt ou da cotao do marco alemo em Zurich. Taxas Livres e Taxas Oficiais Taxas livres so aquelas provenientes das condies de oferta e procura de divisas em um mercado livre de cmbio, admitindo-se, contudo, a possibilidade de uma interveno das autoridades monetrias, mediante operaes de compra e venda de divisas, com o objetivo de evitar variaes excessivas das taxas. Taxas oficiais so as determinadas pelas autoridades monetrias, no resultando, assim, do livre entrechoque das condies de oferta e procura, embora estas possam, em grande parte, influenciar o pensamento das autoridades monetrias na determinao do nvel das taxas oficiais. Taxas Prontas e Taxas Futuras Taxas prontas so aquelas aplicadas em operaes de compra e venda de moeda estrangeira, onde ela entregue dentro do razo de at dois dias teis, contados da ata da negociao. Taxas futuras referem-se a transaes de compra e venda de moeda estrangeira, onde a entrega dessa moeda e o seu pagamento somente ocorrero aps o perodo de tempo concordado entre as partes. Taxas Fixas e Taxas Variveis Taxas fixas so aquelas mantidas invariveis em um determinado nvel, seja por determinao governamental (congelamento da taxa), seja por operaes de compra e venda de divisas por parte das autoridades governamentais sempre que as cotaes de mercado se desviarem das taxas determinadas pelo governo. A taxa fixa poder coincidir ou no com o par metlico. Uma pequena variante das taxas fixas seria a taxa estvel, onde permitida s taxas de cmbio uma certa variao, dentro de pequenos limites. As autoridades monetrias no intervm no mercado, a no ser quando atingido o limite mnimo ou mximo. As taxas variveis, como o prprio nome est dizendo, so aquelas que variam. Podem ser flexveis, quando as paridades monetrias so reajustadas gradualmente, dentro de pequenos intervalos de tempo. E o sistema denominado crawlingpeg. Existe, tambm, uma outra taxa varivel, que conhecida por taxa flutuante. 30 | P g i n a

Neste caso, no existem paridades monetrias e as taxas cambiais flutuam livremente, embora possam estar sujeitas a sofrer intervenes a parte das autoridades monetrias, em caso de autuaes exageradas. No possvel dizer-se qual dos dois sistemas taxas fixas ou taxas variveis apresenta maiores vantagens ou desvantagens. Os economistas que se tm dedicado matria divergem bastante nesse ponto, no havendo, pois, um consenso geral. A verdade que ambos os sistemas apresentam mritos e deficincias, devendo ser aplicados conforme a situao econmica de cada pas.

Nveis de Preos e Taxas Cambiais O desaparecimento do padro-ouro e as distores provocadas pela inflao na maioria dos pases aps a 1 Guerra Mundial destruram completamente o sistema de paridades estveis entre as vrias moedas, sistema que vinha funcionando at ento. Uma vez terminado o conflito, surgiu a preocupao, entre os diversos pases, do estabelecimento de novos tipos de cmbio, uma vez que os anteriores haviam perdido o seu significado. Em 1919, um economista sueco, Gustav Cassel, procura determinar os nveis em que se deveriam fixar as novas paridades, desenvolvendo uma nova teoria, que recebeu o nome de Teoria da Paridade do Poder de Compra. Com essa Teoria, procurou ele demonstrar que a poltica comercial e monetria internas exercem influncia sobre a taxa cambial, pensamento esse contrrio ao que vigorava na poca, de que os fenmenos cambiais eram diversos cios fenmenos monetrios e creditcios internos. Sendo o valor da moeda representado pelo seu poder aquisitivo, a compra de moeda estrangeira nada mais seria, ento, do que a troca de poder aquisitivo nacional por poder aquisitivo estrangeiro. Desse modo, o novo tipo de cmbio deve refletir as modificaes relativas dos preos em dois pases considerados.

Desvalorizaes Cambiais e Balana Comercial As desvalorizaes cambiais tm sido utilizadas por vrios pases, em pocas diversas, como uma tentativa de corrigir dficits em suas balanas comerciais Consideremos que o valor do dlar norte-americano seja de R$ 1.000,00. Chamemos de "A" ao conjunto de mercadorias que so importadas pelo Brasil do restante do mundo e "B" ao conjunto de mercadorias que exportamos para os diversos pases. Admitamos que todas essas transaes sejam conduzidas unicamente em dlares norte-americanos (que o que pratica mente ocorre na realidade). Finalmente, suponhamos, ainda, que o rego, tanto de uma unidade de "A" como "B", seja igual a US$ 1,00 Teramos, ento: US$ R$ 31 | P g i n a

preo de A......................................1,00 ...........1.000,00 preo de B .....................................1,00 ...........1.000,00 Vamos supor agora, que o governo ceda a uma desvalorizao cambial (ou seja, desvalorize o real em relao ao dlar). Com isso o valor do dlar se elevar em, digamos 50%. A nova situao ser assim: US$ R$

preo de A...........................1,00............ 1.500,00 preo de B ..........................1,00............ 1.500,00 Observa-se que as importaes custaro mais reais para o importador brasileiro e que, por outro lado, os exporta dores brasileiros recebero mais reais pelas suas exportaes. Isto poder levar os exportadores a diminuir o preo de seus produtos em dlares, com o objetivo de exportar maiores quantidades. Em princpio, tal situao poder provocar uma diminuio das importaes e um aumento das exportaes, contribuindo para a melhora da balana comercial. Na realidade, porm, esse resultado depender de como as procuras de exportveis e importveis reagiro s variaes de preos. Poder ocorrer que uma desvalorizao agrave ainda mais o dficit da balana comercial, conforme veremos. Suponhamos que os preos (em dlares) dos exportveis diminuam. Como j dissemos, as quantidades exportadas podero aumentar. Porm, a menos que a variao da receita cambial resultante do aumento das quantidades exportadas seja igual ou maior do que a variao negativa representada pela diminuio dos preos dos exportveis, a receita cambial decrescer. este caso, os dispndios com divisas na importao tero de diminuir substancialmente para compensar a diminuio da receita de divisas provenientes da exportao. A Elasticidade-Preo As variaes nas quantidades exportadas e importadas dependem de uma srie de fatores. Um deles, talvez o mais importante, vem a ser a chamada elasticidade preo da procura de exportveis ou importveis. Em poucas palavras, vem a ser a resposta da procura a uma variao no preo dos produtos. H vrias maneiras, algumas mais sofisticadas, outras menos, de se calcular a elasticidadepreo. O que importa, porm, para o leitor, entender o seu funcionamento. Consideremos que o preo de um produto aumente (ou diminua), digamos, 10%. Se as quantidades procuradas diminurem (ou aumentarem) em 10%, diremos que a procura possui elasticidade untria. Se as quantidades procuradas diminurem (ou aumentarem) em mais de 10%, diz-se que a procura elstica. Se, porm, as quantidades procuradas diminurem (ou aumentarem) em menos de 10%, a procura diz-se inelstica.

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Vejamos como as elasticidades influem sobre as importaes. Se a procura de importveis for elstica, ento as quantidades importadas se reduziro em proporo maior do que o aumento nos preos e reais, o que significar que o dispndio total em dlares diminuir. Examinemos agora o que ocorre com as exportaes. Uma desvalorizao cambial permitira ao exportador brasileiro, como j vimos, receber mais reais por suas exportaes. Isto permitira aos nossos exportadores reduzir os preos em dlares, sem sacrificar suas receitas em termos de reais. Se a procura estrangeira por nossos produtos for elstica, o aumento da quantidade procurada mais do que compensar o menor preo em dlares por unidade exportada, de modo que a receita em dlares aumentar. Combinando-se o novo dispndio em divisas destinadas importao com o aumento da receita de divisas provenientes do aumento da exportao, o resultado ser um saldo favorvel. Porm, o que acontecer se as elasticidade-preo para a procura de exportveis e importveis forem baixas, isto e, se as procuras forem inelsticas? Na importao, a quantidade poder diminuir, porem, em proporo bem menor do que o aumento ocorrido nos preos (em reais) desses produtos. Para complicar mais a situao, poder ocorrer, no caso de produtos essenciais, que a pro cura nem diminua, apesar do aumento de preos. No lado das exportaes, a situao ser pior ainda. A procura de nossos pro dutos poder aumentar, porm, numa pro poro menor do que a queda ocorrida nos preos: Resultado, a receita de exportao diminuir. Um pequeno exemplo numrico permitir melhor compreenso do assunto. Suponhamos que, ao preo de US$ 1.000, uma empresa exporte 1.000 unidades de uma mercadoria. Sua receita cambial ser, portanto, de US$ 1 milho. Consideremos, agora, que tenha havido uma maxidesvalorizao cambial. A empresa receber mais reais por seus dlares de exportao. Ela resolve, ento, diminuir o preo em dlares, com o objetivo de vender maiores quantidades. Admita mos que o preo seja reduzido para US$ 700 e, com isso, a empresa consiga colocar 1.200 unidades. Sua receita cambial ser de US$ 840 mil, inferior, portanto, quela percebida quando o preo de seu produto era mais elevado. O mesmo poder ocorrer com os produtos das demais empresas exportadoras, provocando reduo da receita cambial do pas. Como resultado desse efeito combinado, iremos ter um agravamento da balana comercial. Vrias outras situaes podero ser consideradas, combinando-se diferentes tipos de elasticidade para as exportaes e para as importaes.

TIPOS DE SOCIEDADE Sociedade

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O prprio nome j diz que se trata de scios, portanto s existe sociedade composta, de duas ou mais pessoas. Sociedade em nome coletivo Surgiu na Idade Mdia e compunha-se a princpio dos membros de uma mesma famlia, que sentavam mesa e comiam do mesmo po. Da surgiu a expresso & Companhia. Usavam uma s assinatura, coletiva e vlida para todos, sendo esta a origem da firma ou razo social. Conceito - a sociedade em que todos os scios respondem ilimitadamente e solidariamente com seus bens particulares pelas obrigaes sociais. Qualquer scio pode exercer a gerncia e ter o seu nome civil aproveitado na composio do nome comercial. Utiliza firma ou razo social, composta com o nome pessoal de um ou mais scios acrescido da expresso & Cia. Firma individual a empresa constituda por uma nica pessoa que exerce atividade comercial, industrial ou da prestao de servio, respondendo ilimitadamente pelas obrigaes contradas em nome da mencionada firma. Para existir dever ser registrada na Junta Comercial local. As Juntas Comerciais so rgos da administrao estadual que desempenham funo de natureza federal atinente ao registro pblico. Para sua constituio Caso no possua comprovante de endereo residencial no nome do titular necessrio apresentar uma declarao feita pela pessoa cujo nome consta no comprovante atestando que o titular reside no local citado, reconhecendo a firma e anexando a xerox do comprovante autenticado. Caso a empresa seja aberta em apartamento, trazer uma autorizao do condomnio para o funcionamento da mesma com firma reconhecida, como tambm a xerox autenticada da ata da reunio que deve ser registrada em cartrio. Sendo o local de funcionamento alugado, apresentar 2 (duas) xerox do contrato de locao legvel e autenticada, com firma reconhecida do locador e do locatrio e com a devida qualificao dos mesmos. Caso o local seja prprio, trazer escritura em xerox legvel e autenticada. Quando a escritura ou contrato de locao no estiverem em nome do titular, o proprietrio ou locador do imvel dever fazer uma declarao autorizando o funcionamento da empresa naquele local com firma reconhecida. Nome Comercial Na Firma Individual o nome comercial deve ser o de seu Titular. Havendo nome igual j registrado, este poder ser abreviado, desde que no seja o ltimo sobrenome, ou ser adicionado um termo que indique a principal atividade econmica explorada pela empresa, como elemento diferenciador. Exs: Valdemira Rodrigues Cavalcanti 34 | P g i n a

V. Rodrigues Cavalcanti Valdemira Rodrigues Cavalcanti - Mercearia No se aplicam s Firmas Individuais os processos de Transformao, Incorporao, Ciso e Fuso de empresa. Sociedade por cotas de responsabilidade limitada Esta sociedade surgiu no Brasil em 1919 e sua principal caracterstica ser um tipo de sociedade que limita a responsabilidade dos scios totalidade do capital social. Os scios apenas respondem pelo que falta para a integralizao do capital social. Uma vez realizado todo capital social, nenhum scio poder ser atingido, em seu patrimnio particular para o pagamento de dvida da sociedade. Todos os scios devem contribuir para a formao do capital social, no sendo admitida a figura do scio que participa s com trabalho. A responsabilidade dos scios limitada s obrigaes assumidas. OBS: A garantia dos credores da sociedade est no patrimnio da sociedade, no no seu capital social, pois uma vez integralizado este, os scios no estaro mais sujeitos a complet-lo, caso venha a diminuir. A sociedade pode adotar firma ou denominao, que devem sempre ser seguidas da palavra Limitada ou LTDA. O scio de uma limitada ter apenas uma cota, que poder ser maior ou menor. Ser dirigida pelo scio designado no contrato social para a funo de gerente ou representante. Uma sociedade comercial por quotas de responsabilidade limitada poder adquirir quotas da prpria sociedade, desde que haja consenso de todos os quotistas e que o faa com recursos disponveis ou reservas livres Sociedades annimas As sociedades annimas so disciplinadas pela lei n 6.404/76. Sociedade Annima, tambm conhecida pela denominao Companhia, a sociedade cujo capital social est dividido em aes e a responsabilidade dos scios ou acionistas est limitada ao preo de emisso das aes subscritas ou adquiridas. Objeto Social Deve constar do estatuto da sociedade de modo preciso e completo, podendo ser qualquer empreendimento com fim lucrativo, no contrrio lei. OBS: Mesmo uma sociedade civil ou de prestao de servio que vier a adotar a forma de sociedade annima, se transformar automaticamente, em sociedade mercantil. Caractersticas a) qualquer que seja o seu objeto, a companhia ser sempre mercantil; b) o capital ser dividido em partes iguais denominadas aes; c) os membros que integram as sociedades annimas so chamados acionistas; 35 | P g i n a

d) o nome comercial ser sempre denominao ou nome fantasia, acompanhado da expresso S/A, ou precedido da expresso CIA ou Companhia. Pode integrar a denominao o nome do scio fundador. proibido o uso da palavra companhia no final da denominao para se evitar confuso com firma ou razo social.

Classificao a) S/A aberta: so aquelas que tem suas aes comercializadas na Bolsa ou mercado de balco. O rgo do governo federal responsvel pela autorizao uma autarquia denominada Comisso de Valores Mobilirios - CVM. S/A fechada: quando as aes so adquiridas pelos prprios fundadores, no sendo colocadas no mercado. b) Nacional: quando constituda de acordo com a legislao brasileira e com sede no Brasil. c) Estrangeira: aquela com sede no exterior e submetida a um controle externo. Constituio para serem constitudas as sociedades annimas deve atender os seguintes requisitos legais: a) subscrio do capital social por no mnimo duas pessoas b) realizao, como entrada, de no mnimo 10% do preo de emisso das aes subscritas em dinheiro. c) A quantia integralizada em dinheiro dever ser depositada no Banco do Brasil ou outro estabelecimento bancrio autorizado pela CVM. Esse depsito dever ser feito pelo fundador at 5 dias do recebimento das quantias, em nome do subscritor e em favor da Companhia em constituio. Concludo o processo de constituio, a Companhia levantar o montante depositado; se esse processo no se concluir em 6 meses do depsito, o banco restituir ao subscritor a quantia depositada. Espcies de Constituio a) Por subscrio pblica: so aquelas que os fundadores buscam recursos junto a investidores. Procedimento: - o empreendimento submetido ao estudo da CVM (anlise da viabilidade econmica e financeira e a idoneidade do fundador); - aprovado o empreendimento, emitem-se as aes que so registradas pela CVM; - elaborao de um prospecto assinado pelos fundadores e pela financeira, informando aos interessados na aquisio das aes sobre os objetivos do empreendimento e suas condies.

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b) por subscrio particular: so as companhias de grupos fechados, cujos subscritores j esto definidos desde o incio. Processa-se por deliberao dos subscritores reunidos em assemblia de fundao ou por escritura pblica.

NOES DE POLTICA ECONMICA CONCEITOS DE ECONOMIA

A economia pode ser definida assim: o estudo de como as pessoas e a sociedade decidem empregar recursos escassos, que poderiam ter utilizaes alternativas, para produzir bens variados.

Pode-se fazer a seguinte diviso no estudo econmico: Macroeconomia- analisa o comportamento da economia como um todo, por meio de preos e quantidades absolutos. Faz parte dela os movimentos globais nos preos, na produo ou no emprego. Microeconomia- estuda o comportamento de cada "molcula econmica" do sistema, por meio de preos e quantidades relativas. Para exemplificar, pode-se citar a anlise do funcionamento de empresas. Enquanto a economia positiva ocupa-se da descrio de fatos, circunstncias e relaes econmicas, a economia normativa expressa julgamentos ticos e valorativos. As grandes divergncias entre os economistas aparecem nas discusses de carter normativo, como por exemplo o da dimenso do Estado e o poder dos sindicatos. Sofismas econmicos: Post hoc - a concluso de que "depois do acontecimento" implica necessariamente "devido ao acontecimento". Composio- leva a crer que o que verdade para uma das partes tambm o para o todo. O caminho mais seguro para um pensamento correto o da anlise cientfica: hiptese, confrontao com os fatos e sntese. Fatores produtivos ou inputs- bens ou servios usados pelas empresas no processo de produo. So combinados de forma a se obterem produtos outputs, que sero consumidos ou empregados em outras fases mais avanadas do processo produtivo. So basicamente os seguintes :- Terra e recursos naturais. Trabalho (o mais abundante e significativo). 37 | P g i n a

Capital- bens durveis produzidos para serem empregados na produo de outros bens. Problemas econmicos fundamentais: (1) que produtos produzir e em que quantidade; (2) como os produzir, isto , atravs de que tcnicas devem ser combinados os fatores produtivos; (3) para quem devem ser produzidos e distribudos os produtos. Essas questes no seriam levantadas se os recursos fossem ilimitados - a "lei da escassez" estabelece que a limitao de recursos obriga a escolha entre bens relativamente escassos. "Eficincia produtiva"- no se pode aumentar a produo de um bem sem reduzir a de outro. Lei da Oferta e da Procura - a oferta e a procura atuam conjuntamente na determinao do preo e da quantidade em cada mercado. curva de procura: baseia-se na utilidade de determinado produto para os consumidores. Quanto maior o preo, menor a quantidade procurada, e vice-versa. Determinantes da procura: preo do produto, rendimento mdio dos consumidores, dimenso do mercado, preo e disponibilidade de outros bens, gostos ou preferncias. O deslocamento da curva de procura ocorre em funo da alterao desses fatores. curva de oferta: baseia-se nos custos de produo de um bem ou servio. a relao entre os preos de mercado do produto e a quantidade que os produtores esto dispostos a oferecer. Quanto menor o preo, menor a quantidade de bens que os produtores vo querer vender. Determinantes da oferta: custos de produo, monoplios, concorrncias de outros bens, imprevistos metereolgicos. O deslocamento da curva de oferta ocorre em funo da alterao desses fatores. O preo de equilbrio verifica-se quando a quantidade procurada for igual quantidade oferecida. Por meio da lei da oferta e da procura, as questes de "o que, como e para quem" ficam parcialmente resolvidas. Isso se deve interdependncia de cada mercado em relao aos mercados de outros bens na estruturao do "sistema de equilbrio geral de preos". Enquanto o equilbrio parcial observa o comportamento de cada mercado individualmente, o equilbrio geral analisa os processos simultneos e interdependentes dos diferentes mercados - esse ltimo uma espcie de "teia invisvel". O modelo de "concorrncia perfeita" apenas idealizado, pois desconsidera diversos mecanismos da economia, como a existncia de monoplios e de externalidades. O sistema de mercado em sua totalidade eficiente: as aes egostas dos indivduos so orientadas por uma "mo invisvel" para um resultado final harmonioso. 38 | P g i n a

"Eficincia de Pareto": no possvel melhorar o bem-estar de uma pessoa sem piorar o de outra. A situao econmica revela eficincia se se encontrar na fronteira das possibilidades de utilidade. Restries "Mo Invisvel" falhas no mercado: os preos no refletem os verdadeiros custos e as verdadeiras utilidades. Ex: monoplio e externalidades (efeitos colaterais da produo e do consumo so desconsiderados no mercado). repartio do rendimento e do consumo arbitrria. Dentro da realidade econmica imperfeita e interdependente, a interveno dosada do Estado pode melhorar os resultados econmicos. Sistemas econmicos Em toda comunidade organizada, mesclam-se, em maior ou menor medida, os mercados e a atividade dos governos. O grau de concorrncia dos mercados variado, indo do monoplio, em que apenas uma empresa opera, economia de livre mercado, que apresenta uma verdadeira concorrncia, com vrias empresas operando. O mesmo ocorre quanto interveno pblica, que engloba desde uma interveno mnima em impostos, crdito, contratos e subsdios at o controle dos salrios e os preos dos sistemas de economia centralizada que imperam nos pases comunistas. Entretanto, em ambos os sistemas ocorrem divergncias: no primeiro, existem somente monoplios estatais, sobretudo nas linhas areas e na malha ferroviria; no segundo, somente concesses empresa privada. As principais diferenas entre a organizao econmica centralizada e a capitalista, reside em quem o proprietrio das fbricas, fazendas e outras empresas, assim como os diferentes pontos de vista sobre a distribuio da renda ou a forma de estabelecer os preos. Em quase todos os pases capitalistas, uma parte importante do produto nacional bruto (PNB) produzida pelas empresas privadas, pelos agricultores e pelas instituies no governamentais, como universidades e hospitais particulares, cooperativas e fundaes. Os problemas mais importantes enfrentados pelo capitalismo so o desemprego, a inflao e as injustas desigualdades econmicas. Os problemas mais graves das economias centralizadas so o subemprego, o macio emprego informal, o racionamento, a burocracia e a escassez de bens de consumo. Em uma situao intermediria entre a economia centralizada e a economia de livre mercado, encontram-se os pases social-democratas ou liberal-socialistas. A atividade econmica recai, em sua maior parte, sobre o setor privado, mas o setor pblico regula essa atividade, intervindo para proteger os trabalhadores e redistribuir a renda. a chamada economia mista. Introduo Microeconomia Microeconomia o ramo da cincia econmica voltado ao estudo do comportamento das unidades de consumo (indivduos e famlias); ao estudo das empresas e ao estudo da produo de preos dos diversos bens, servios e fatores produtivos. Teoria elementar do funcionamento do mercado 39 | P g i n a

Costuma-se definir a procura, ou demanda individual, como a quantidade de um determinado bem ou servio que o consumidor estaria disposta a consumir em determinado perodo de tempo. importante notar, nesse ponto, que a demanda um desejo de consumir, e no sua realizao. Demanda o desejo de comprar. A Teoria da Demanda derivada da hiptese sobre a escolha do consumidor entre diversos bens que seu oramento permite adquirir. Essa procura individual seria determinada pelo preo do bem; o preo de outros bens; a renda do consumidor e seu gosto ou preferncia. A Demanda uma relao que demonstra a quantidade de um bem ou servio que os compradores estariam dispostos a adquirir a diferentes preos de mercado. Assim, a Funo Procura representa a relao entre o preo de um bem e a quantidade procurada, mantendo-se todos os outros fatores constantes. Quase todas as mercadorias obedecem lei da procura decrescente, segundo a qual a quantidade procurada diminui quando o preo aumenta. Isto se deve ao fato de os indivduos estarem, geralmente, mais dispostos a comprar quando os preos esto mais baixos. Relao de demanda para pras: Fornecedor Preo ( $ por unidade/Quantidade ofertada (milhes por semana) A 10,00260 B 08,00240 C 06,00200 D 04,00150 Assim se torna fcil a observao de que as relaes preo - quantidade so inversas. Enquanto a relao da demanda descreve o comportamento dos compradores, a relao da oferta descreve o comportamento dos vendedores, evidenciando o quanto estariam dispostos a vender, a um determinado preo. Os vendedores possuem uma atitude diferente dos compradores, frente aos preos altos. Se estes desalentam os consumidores, estimulam os vendedores a produzirem e venderem mais. Portanto quanto maior o preo maior a quantidade ofertada. A Funo Oferta nos d a relao entre a quantidade de um bem que os produtores desejam vender e o preo desse bem, mantendo-se o restante constante. Relao de oferta de pras: Consumidores Preo (R$ por unidade)Quantidade demandada (milhes/semana) A 10,00 50 B 08,00 100 C 06,00 200 40 | P g i n a

D 04,00 400 Pela tabela possvel perceber que as quantidades ofertadas aumentam medida que os preos aumentam. So diretas as relaes preo - quantidade. O equilbrio da oferta e da procura num mercado concorrencial atingido com um preo que faz igualar as foras da oferta e procura. O preo de equilbrio aquele com o qual a quantidade procurada precisamente igual quantidade oferecida. Como se disse, a quantidade de um produto que os compradores desejam adquirir depende do preo. Porm a quantidade que as pessoas desejam comprar depende tambm de outros fatores. Relao entre as quantidades demandadas e o preo dos bens: levando-se em conta apenas o preo do bem observa-se quando a demanda aumenta ocorreu uma diminuio no preo; quando ele diminui um resultado de um aumento do preo.

Relao entre a procura de um bem e o preo de outros bens: A) aumento no preo do bem Y acarreta em aumento na demanda do bem X: isso significa que os bens X e Y so substitutos ou concorrentes. Um exemplo a relao entre o ch e o caf. B) aumento do bem Y ocasiona a queda da demanda do bem X: os bens em questo, nesse caso, so complementares. So bens consumidos conjuntamente, como o caf e o acar. Relao entre a procura de um bem e a renda do consumidor: A) Bem Normal: so aqueles cuja quantidade demandada aumenta quando aumenta-se a renda. B) Bem de luxo: ao se aumentar a renda a quantidade demandada aumenta em maior Proporo. C) Bem de primeira necessidade: ao se aumentar a renda a quantidade demanda se Mantm inalterada pois, ao se tratar de algo de primeira necessidade j fazia parte das antigas aquisies do indivduo. D) Bem inferior: so aqueles cuja quantidade demandada diminui quando a renda aumenta. Geralmente so vens para os quais h alternativas de melhor qualidade. At agora se viu como os deslocamentos da demanda e oferta afetam os preos. O conceito de elasticidade - preo nos permite uma maior compreenso do sistema de preos e das reaes observadas no mercado. A elasticidade a relao entre as diferentes quantidades de oferta e procura de certas mercadorias em funo das alteraes verificadas em seus respectivos preos. 41 | P g i n a

Seguindo-se esse conceito as mercadorias podem ser classificadas em bens de demanda elstica ou inelstica. Os bens de demanda inelstica so os de primeira necessidade, indispensveis subsistncia do consumidor. Os bens de demanda elstica so aqueles que no so indispensveis subsistncia do consumidor. Assim so, geralmente, os bens de luxo. Alguns fatores que influenciam a elasticidade da demanda da demanda seriam a existncia de substitutos ao bem, a variedade de usos desse vem, o seu preo em relao ao uso global dos consumidores e o preo do bem em relao renda dos consumidores. Para um vendedor faz realmente muita diferena o fato de ser elstica ou no a demanda com a qual ele se defronta. Se a demanda for elstica e ele reduzir o preo, obter mais receita. Por outro lado se a demanda for inelstica e ele reduzir o preo obter menos receita. Introduo Macroeconomia A Macroeconomia estuda o comportamento do sistema econmico por um reduzido nmero de fatores, como a produo ou produto total de uma economia, o nvel de emprego e poupana, o investimento, o consumo, o nvel geral dos preos. Seu principais objetivos esto no rpido crescimento do produto e do consumo, no aumento da oferta de empregos, na inflao reduzida e no comrcio internacional vantajoso. 1. A contabilidade nacional: Contabilidade nacional a tcnica que tem como objetivo principal representar e quantificar a atividade econmica de um pas, durante determinado perodo de tempo. Os principais agregados econmicos so, a saber: A) Valor Bruto de Produo (VBP) : expresso monetria da soma de todos os bens e servios produzidos em determinado territrio econmico, num dado perodo de tempo. Incorre no chamado erro de "dupla contagem", pois soma os produtos finais com os insumos usados em sua elaborao. B) Valor Agregado Bruto (VAB): o valor da "produo sem duplicaes". Obtm-se descontando-se do VBP o valor dos insumos utilizados no processo de produtivo. C) Produto Bruto (PB): produo de bens e servios finais realizados pela economia, durante um perodo de tempo. D) Renda Bruta (RB): somatrio das remuneraes brutas dos fatores de produo empregados na economia, durante um perodo de tempo. E) Produto Interno Bruto (PIB): expresso monetria dos bens e servios finais produzidos dentro dos limites territoriais econmicos, independentemente da origem dos fatores de produo. F) Produto Nacional Bruto (PNB): expresso monetria dos bens e servios produzidos por fatores de produo nacionais, independentemente do territrio econmico. G) Renda Nacional (RN): a renda lquida gerada no perodo, e que se dirige aos proprietrios nacionais de fatores de produo. 42 | P g i n a

2. Modelo Keynesiano Bsico Os economistas dos sculos XVIII e XIX acreditavam que o nvel de produtos no sofreria grandes alteraes, e todos os fatores de produo estariam ocupados na produo de bens e servios que formam a renda. Isto formaria o chamado estado de "pleno emprego" dos fatores de produo. Assim, acreditavam que toda renda distribuda no ato da produo se dirigiria ao mercado para adquirir bens e servios. Apoiando-se na Lei de Say: "toda oferta cria sua prpria demanda". Keynes desenvolve sua teoria baseado no pressuposto de que necessria a interveno do estado na economia, pois o mercado, devido a vazamentos como a formao de estoques e reduo de produo, no seria capaz de coorden-la. Sua primeira suposio foi a existncia de desemprego. Os antigos economistas acreditavam apenas no desemprego voluntrio. Keynes, ao contrrio, acreditava que a economia estaria funcionando abaixo de seu potencial, deixando assim uma capacidade ociosa. Assim, considera a Oferta Agregada (OA) como o somatrio da renda disponvel na economia, enquanto chama de Oferta Potencial a mxima produo da economia com pleno-emprego dos fatores de produo. A Oferta Agregada Efetiva aquela efetivamente colocada no mercado, o que pode ocorrer sem a plena utilizao dos fatores de produo. A Demanda Agregada seria o somatrio do consumo total da economia com os investimentos, os gastos governamentais e as exportaes, subtraindo-se as importaes. O que se v que o produto ou renda de equilbrio (onde a oferta agregada igual demanda agregada) no o mesmo que o produto ou renda de pleno emprego. Poltica econmica So as medidas adotadas pelo governo para controle da economia. As relativas ao oramento, por exemplo, afetam todas as reas da economia e constituem polticas de tipo macroeconmico; outras afetam exclusivamente algum setor especfico, como, por exemplo, o agrcola e constituem polticas de tipo microeconmico. Estas ltimas so dirigidas a um setor, a uma indstria, a um produto ou ainda a vrias reas da atividade econmica e criam a base legal em que devem operar os diferentes mercados, evitando que a competio gere injustias sociais. O alcance da poltica macroeconmica depende do sistema econmico existente, das leis e das instituies do pas. Existem divergncias quanto ao grau de interveno do Governo: alguns defendem a poltica do laissez-faire e outros acham que o governo deve cobrir as deficincias do mercado. Neste caso, a poltica econmica deve eliminar as flutuaes, reduzir o desemprego, fomentar um rpido crescimento econmico, melhorar a qualidade e o potencial produtivo, reduzir o poder monopolista das grandes empresas e proteger o meio ambiente. A partir da dcada de 1970, a poltica macroeconmica procurou limitar o papel dos governos e reduzir o poder do Estado. No entanto, a poltica econmica pode tornar-se contraproducente, caso o diagnstico dos problemas econmicos for errneo e as diretrizes 43 | P g i n a

polticas no forem adequadas ao problema que se pretende resolver. Em tempos de guerra, nas economias planificadas ou centralizadas, essa poltica mais rgida e maior a interveno do Estado. O xito de uma poltica econmica depender da reao dos agentes econmicos, da sua execuo e da confiana na administrao. Nas relaes comerciais entre dois pases devem ser considerados os tipos de cmbio, as taxas alfandegrias e os problemas da dupla imposio, uma vez que a mudana em um desses fatores repercutir sobre a economia nacional. Introduo economia monetria A moeda possui as funes bsicas de ser, ao mesmo tempo, um intermedirio de trocas; um denominador comum de preos (unidade de medida) e reserva de valor. Segundo o conceito tradicional sua oferta dada pela disponibilidade de ativos financeiros de liquidez imediata, os chamados meios de pagamento. Esses ativos de liquidez imediata seriam o papel-moeda em poder do pblico (moeda manual) e os depsitos vista do pblico nos bancos comerciais (moeda escritural). Os depsitos vista do pblico nos bancos comerciais geram condies, atravs da emisso de cheques, que vrios agentes econmicos comprem produtos e servios com uma mesma quantidade inicial de moeda. Esse uso generalizado de moeda escritural a origem do "processo multiplicador", que eleva os meios de pagamento. A moeda injetada no sistema econmico por deciso da autoridade monetria tende a se transformar em depsitos bancrios. Enquanto parcelas de tais depsitos se tornam emprstimos dos bancos a terceiros, que retornam tais recursos ao sistema bancrio por meio de novos depsitos, que se tornaro novos emprstimos... Uma parcela dos meios de pagamento ser mantida sob forma de papel-moeda nas mos do pblico. Uma outra parte ser levada condio de moeda escritural, por meio de depsitos vista nos bancos comerciais. Dos depsitos vista retiram-se dois encaixes. Um tcnico ou voluntrio (r1) que deve satisfazer s operaes dirias dos bancos, e um compulsrio (r2) recolhido ao Banco Central como forma de se controlar o efeito multiplicador. Demanda de moeda A demanda de moeda ocorre por trs motivos bsicos: A) Transao: representa a guarda de moeda para se fazer face a pagamentos, dado que os pagamentos e recebimentos no so perfeitamente sincronizados. B) Precauo: a guarda de moeda para cobrir gastos imprevistos. C) Especulao: a moeda considerada tambm como reserva de valor e no apenas meio de troca. Por isso, no seria estranho que os agentes econmicos guardassem moeda ociosa, na expectativa de mudanas na taxa de juros de mercado e, assim, aplic-la melhor no futuro. 44 | P g i n a

Poltica monetria / instrumentos de poltica A prtica da poltica monetria esta afeita s funes do Banco Central e envolve o controle da moeda e do crdito. O crdito controlado atravs de mecanismos de prazo e de oferta de moeda. No que se refere moeda, no vamos nesta lio aprofundar o assunto, visto que, ser tema da prxima aula. Pretendemos verificar quais so os chamados agregados monetrios e os instrumentos atravs dos quais o Banco Central exerce o controle sobre a oferta de moeda e crdito. O primeiro destes agregados a Base Monetria, constituda pelas reservas bancrias e o papel-moeda em poder do pblico. As reservas bancrias, um dos instrumentos que veremos a seguir, so percentuais sobre os depsitos vista que os bancos devem recolher ao Banco Central (j foi imposto at sobre depsitos a prazo). Os Meios de Pagamento, chamados de M1, so a soma do papel-moeda em poder do pblico mais os depsitos vista no sistema financeiro. So os ativos monetrios de liquidez total que, no entanto, no rendem juros. Os demais agregados monetrios so: M2 = M1 + ttulos pblicos; M3 = M2 + depsitos em caderneta de poupana; M4 = M3 + depsitos a prazo e ttulos privados. Estes ativos monetrios so conhecidos por quase-moeda. O grande determinante da seqncia a liquidez, ou seja, a possibilidade, no tempo, de transformar o ativo em bens e servios. Por isto se diz que M1, os meios de pagamento, possuem liquidez total. Vejam que M2, para poder ser transformado em bens e servios, demandar 24 horas; M3, 30 dias; M4, mais de 30 dias. Outro conceito importante referente moeda o de moeda escritural. Diferente do que muitos imaginam, a moeda escritural no o cheque, mas os depsitos vista no sistema financeiro. Para controlar a oferta de moeda e o crdito, o Banco Central possui os seguintes instrumentos: reservas compulsrias, emprstimos de liquidez e operaes do mercado aberto. As reservas compulsrias, conforme j descrevemos acima, so um percentual dos depsitos vista que os bancos devem recolher ao Banco Central. Tal instrumento permite controlar o chamado "Multiplicador Bancrio" atravs do qual o Sistema Financeiro "cria" moeda. O depsito vista no exigido pelo depositante em prazo imediatamente seguinte. Portanto, aps fazer as reservas necessrias, o banco empresta o saldo atravs de um depsito em conta de um tomador de emprstimo, fazendo novamente as reservas e reemprestando o saldo, assim sucessivamente at zerar esta progresso geomtrica. O efeito deste multiplicador pode ser estabelecido pela razo entre a unidade e o percentual de reservas. Por exemplo, se o depsito compulsrio mais a reserva voluntria 45 | P g i n a

atingem 50% faz-se: 1/0,5 = 2. Logo, se voc depositar R$ 100,00 o banco transforma ele em R$ 200,00. Um aumento do depsito compulsrio ocasiona uma reduo da oferta de moeda e uma elevao da taxa de juros. Uma reduo do depsito compulsrio ocasiona um aumento da oferta de moeda e uma queda na taxa de juros. Os emprstimos de liquidez so efetivados pelo Banco Central - BACEN aos bancos com dificuldades de caixa, ou seja, exigncia de saques acima de suas reservas voluntrias. Para tanto, o BACEN cobra uma taxa de juros, chamada de redesconto. Dificuldades impostas a esta operao inibem os bancos de utiliz-la, reduzindo a oferta monetria. As operaes do mercado aberto so constitudas pela compra e venda de ttulos pblicos. Eles no servem somente para cobrir o rombo das contas pblicas, mas tambm para regular a oferta de moeda. Caso ocorra a necessidade de "enxugar" o mercado, o BACEN vende ttulos pblicos, reduzindo a oferta monetria. Caso ocorra a necessidade de colocao de volume maior de moeda em circulao, ele compra ttulos. Todos os instrumentos de poltica monetria alteram a taxa de juros.

Poltica Monetria Restritiva: engloba um conjunto de medidas que tendem a reduzir o crescimento da quantidade de moeda, e a encarecer os emprstimos. 1) Recolhimento compulsrio: consiste na custdia, pelo Banco Central, de parcela dos depsitos recebidos do pblico pelos bancos comerciais. Esse instrumento ativo, pois atua diretamente sobre o nvel de reservas bancrias, reduzindo o efeito multiplicador e, consequentemente, a liquidez da economia. 2)Assistncia Financeira de liquidez: o Banco Central empresta dinheiro aos bancos comerciais, sob determinado prazo e taxa de pagamento. Quando esse prazo reduzido e a taxa de juros do emprstimo aumentada, a taxa de juros da prpria economia aumenta, causando uma diminuio na liquidez. 3) Venda de Ttulos pblicos: quando o Banco Central vende ttulos pblicos ele retira moeda da economia, que trocada pelos ttulos. Desta forma h uma contrao dos meios de pagamento e da liquidez da economia.

Poltica Monetria Expansiva: formada por medidas que tendem a acelerar a quantidade de moeda e a baratear os emprstimos (baixar as taxas de juros). Incidir positivamente sobre a demanda agregada. 4) Diminuio do recolhimento compulsrio: o Banco Central diminui os valores que toma em custdia dos bancos comerciais, possibilitando um aumento do efeito multiplicador, e da liquidez da economia como um todo. 5)Assistncia Financeira de Liquidez: o Banco Central, ao emprestar dinheiro aos bancos comerciais, aumenta o prazo do pagamento e diminui a taxa de juros. Essas medidas ajudam a diminuir a taxa de juros da economia, e a aumentar a liquidez.

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6)Compra de ttulos pblicos: quando o Banco Central compra ttulos pblicos h uma expanso dos meios de pagamento, que a moeda dada em troca dos ttulos. Com isso, ocorre uma reduo na taxa de juros e um aumento da liquidez. Poltica cambial A Poltica Cambial refere-se atuao do governo sobre a taxa de cmbio, o balano de pagamentos e as polticas de comrcio internacional. O principal elemento de poltica cambial a taxa de cmbio. Antes de verificarmos suas caractersticas, vamos apresentar a estrutura do balano de pagamentos. O Balano de Pagamentos uma pea contbil que segue o princpio das partidas dobradas, sendo composto por trs sub-balanas: a Balana Comercial, onde so registradas as exportaes e importaes; a Balana de Servios, onde temos o registro de fretes e seguros, conta turismo, pagamento de royalts, patentes, juros e despesas diplomticas; e a Balana de Capitais, onde registrada a entrada de capitais no pas, tanto de emprstimos, como de investimentos ou aplicao financeira. O resultado do balano de pagamentos a soma das trs balanas citadas. Caso seja positivo, ir incrementar as reservas cambiais do pas; caso negativo, dever ser suprido por estas. Se o pas no tiver reservas suficientes para suprir o saldo negativo ou o cumprimento deste, dever se socorrer de Operaes de Regularizao (emprstimo junto ao Fundo Monetrio Internacional - FMI). As reservas cambiais so o resultado de acmulos de saldos positivos no balano de pagamentos. Vejam que as empresas, as pessoas e o governo, quando negociam com o exterior (levando-se em conta somente negociao dentro da lei) no recebem em moeda estrangeira. O Sistema Financeiro retm as moedas no BACEN, e o agente econmico recebe em moeda nacional. A taxa de cmbio definida como o preo da moeda nacional em relao moeda estrangeira. No curto prazo ir refletir as oscilaes de oferta e demanda. Demanda excessiva por dlares, por exemplo, determinar desvalorizao cambial da moeda nacional; oferta excessiva trar valorizao cambial da moeda nacional. No mdio e longo prazo, a taxa de cmbio ir expressar o poder de compra relativo das duas moedas, ou seja, a diferena entre a inflao interna e a externa. Em relao taxa de cmbio, existe a possibilidade de se adotar trs regimes cambiais: flutuao livre, flutuao suja (bandas) e cmbio fixo. Na flutuao livre, o Banco Central no intervm no mercado, permitindo que o livre jogo da oferta e demanda determine a taxa de cmbio. A "no interveno" relativa, pois, na verdade no h determinaes de limites, mas certamente, interferncia quando necessrio. H poucas semanas, quando o dlar "bateu" na casa dos R$ 2,30 o BACEN comprou moeda estrangeira no mercado para elevar sua cotao. No sistema de flutuao suja, tambm conhecido como de bandas cambiais, o BACEN estabelece uma banda mxima e uma mnima, a partir das quais ele ir atuar. Se ultrapassar a banda mxima, ele entra no mercado vendendo moeda estrangeira e, se ultrapassar a mnima, entra no mercado comprando. Para proceder ao regime de bandas, necessrio um alto volume de reservas cambiais que permita a interferncia citada. 47 | P g i n a

Quanto ao cmbio fixo, estabelecida uma paridade entre a moeda nacional e a estrangeira, lastreando a moeda nacional. Para cada unidade de moeda nacional colocada em circulao, haver uma unidade de moeda estrangeira. Este sistema, quando utilizado por longos perodos, determina a perda de competitividade dos produtos exportados, provocando dficits na balana comercial, os quais, se no cobertos por outras balanas, determinaro perda de reservas cambiais, podendo levar o pas a uma situao de insolvncia. A taxa de cmbio pode ser utilizada, conforme ocorreu no incio do plano real, como ncora para a economia. Atravs da valorizao, ela facilita a importao e, com isso, permite o aumento da Oferta Agregada, estabelecendo um equilbrio provisrio em situao de demanda excessiva.

FORMAO DA TAXA DE JUROS

A taxa de juros constitui-se no mais importante instrumento de poltica monetria disposio do Banco Central. Atravs dela, a autoridade monetria afeta o nvel de atividade econmica e de preos. Em virtude dos efeitos significativos que a taxa de juros provoca sobre toda a economia, a opinio pblica, em geral, acompanha de perto as decises do Banco Central sobre o seu nvel e trajetria. A simples expectativa de mudana j suficiente para causar efeitos econmicos. H na economia vrios tipos de taxas de juros: taxas de poupana, taxas de emprstimo, taxas de financiamento etc. Alm disso, elas diferem de acordo com o prazo, sendo classificadas como de curto, mdio e longos prazos. Na verdade, apesar das vrias taxas existentes, o Banco Central controla diretamente apenas a taxa de juros do mercado de reservas bancrias. nesse mercado especfico, e pouco conhecido pela populao, que ele pratica a poltica monetria e influencia as demais taxas da economia. Contudo, so as taxas de juros vigentes no sistema financeiro, em particular no sistema bancrio, como taxas de aplicaes financeiras, de emprstimo e de financiamento, que so relevantes para a populao. com base nessas taxas que pessoas e empresas tomam decises de poupana e investimento. Ento, por que o Banco Central no as controla diretamente? A pergunta encerra sua prpria resposta: porque o Banco Central somente as controla de maneira indireta. Elas dependem tambm de fatores fora do controle do Banco Central, como margens de lucro, risco de crdito e expectativas quanto ao desempenho futuro da economia. Mais ainda, esse controle torna-se cada vez mais limitado medida em que o prazo das taxas se amplia. Para entender o que significa e qual a importncia da taxa de juros do mercado de reservas bancrias, a chamada taxa Selic, preciso saber o que e como funciona esse mercado. Assim como as pessoas e firmas possuem depsitos vista nos bancos com carteira comercial, com os quais podem efetuar pagamentos, esses bancos possuem 48 | P g i n a

depsitos no Banco Central. Esses recursos, chamados de reservas bancrias, so depositados numa espcie de conta corrente dos bancos junto ao Banco Central, denominada conta Reservas Bancrias. por meio delas que os bancos realizam transaes entre si, em nome prprio ou de terceiros, e com o Banco Central. A caracterstica principal das reservas bancrias que elas constituem recursos imediatamente disponveis. Qualquer transao que ocorre no sistema bancrio passa, necessariamente, pela conta Reservas Bancrias. A compensao de cheques e a compra e venda de moeda estrangeira, por exemplo. Vale observar que as reservas depositadas no Banco Central no rendem juros. Dessa maneira, por que motivo os bancos mantm recursos junto ao Banco Central? A demanda de reservas tem dois componentes: primeiro, os bancos so obrigados a manter no Banco Central um percentual sobre os depsitos vista, o chamado depsito compulsrio; segundo, eles precisam de reservas para realizar transaes rotineiras. Por outro lado, a oferta de reservas provm exclusivamente do Banco Central, seja atravs de operaes de mercado aberto, seja atravs do redesconto. Apenas o Banco Central pode afetar a liquidez do sistema como um todo, dado que operaes entre bancos apenas representam troca de titularidade de reservas bancrias e no criao ou destruio das mesmas. No gerenciamento dirio de liquidez, geralmente, alguns bancos encontram-se em situao superavitria enquanto outros em situao deficitria. Desse modo, durante o dia eles trocam reservas entre si de forma a suprir necessidades opostas. Contudo, raramente o valor desse saldo zero, ou seja, o sistema est sempre com sobras ou falta de reservas. Nesse caso, sem a atuao do Banco Central a taxa de juros cairia ou subiria; entretanto, devido sua posio monopolista, ele tem o poder de fixar a taxa de juros do mercado de reservas. Ele fixa a taxa de juros da mesma maneira que, por exemplo, determina a taxa de cmbio num regime de cmbio fixo, ou seja, vende e compra reservas a uma taxa de juros determinada. Suponha, por exemplo, que o Banco Central fixe a taxa de juros em 21%. Caso o sistema esteja com excesso de reservas, nenhum banco superavitrio iria emprestar reservas a uma taxa inferior a 21%, e nenhum banco deficitrio pagaria mais que 21% de juros, de forma que a taxa de juros do mercado ser igual a 21%. Vale observar que essa uma taxa de um dia; todo dia a situao de liquidez do mercado muda, ou seja, os bancos emprestam e tomam emprestado pelo prazo de um dia. A taxa de juros do mercado de reservas bancrias tem duas caractersticas bsicas que a torna extremamente importante: a) a taxa de juros que o Banco Central controla diretamente; e b) a partir dela que as demais taxas de juros so formadas. por isso que ela chamada de taxa primria ou taxa bsica de juros. Assim que o Banco Central a determina, as demais taxas so afetadas

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indiretamente, por arbitragem. O grfico abaixo mostra o mecanismo pelo qual isso acontece.

O mecanismo de transmisso da poltica monetria oo longo dos ltimos anos, comeou-se a formar um consenso, entre economistas e bancos centrais, que o objetivo principal da poltica monetria deve ser a obteno e a manuteno da estabilidade de preos. Com esse intuito, comeou a ganhar importncia a adoo, pelo Banco Central, de uma estratgia de poltica monetria cuja caracterstica principal antecipar-se a quaisquer presses inflacionrias futuras. O carter preventivo da poltica monetria justifica-se no apenas pelo menor custo social associado a uma poltica prospectiva que se antecipa a eventos futuros mas, sobretudo, s suas prprias limitaes no controle da inflao. Dentro dessa nova estratgia, um aspecto chave o conhecimento do mecanismo de transmisso da poltica monetria, isto , o estudo dos diversos efeitos produzidos pela poltica monetria na economia. Apesar da maioria dos economistas concordarem em relao aos efeitos qualitativos da poltica monetria (e.g. um aumento da taxa de juros deprime, no curto prazo, a atividade econmica e diminui a inflao) sobre a economia, persistem discordncias a respeito da magnitude desses efeitos e, principalmente, dos canais pelos quais esses efeitos se propagam na economia. Vale observar que a despeito da identificao dos canais pelos quais a poltica monetria propaga-se pela economia, e a intensidade de cada um deles, o mecanismo de transmisso varia de acordo com as caractersticas de cada economia. Por exemplo, a taxa de cmbio, reconhecida como um importante canal de transmisso da poltica monetria, perde relevncia em economias cujas taxas de cmbio so fixas. Da mesma forma, naquelas economias com sistemas financeiros pouco desenvolvidos, o canal de crdito tem pouca importncia. Os principais canais de transmisso da poltica monetria so: taxa de juros, taxa de cmbio, preo dos ativos, crdito e expectativas. Ao afetar essas variveis, as decises de poltica monetria influem sobre os nveis de poupana, investimento e gasto de pessoas e empresas, que, por sua vez, afetam a demanda agregada e, por ltimo, a taxa de inflao. Antes de comear a descrever como funciona cada um desses canais, importante ressaltar que a poltica monetria produz efeitos reais apenas no curto e mdio prazos, ou seja, no longo prazo a moeda neutra. O nico efeito existente no longo prazo sobre o nvel de preos da economia. Deve-se notar que outros fatores tambm influem no nvel de preos da economia no curto prazo como, por exemplo, um choque agrcola ou um aumento de impostos. 50 | P g i n a

Como foi dito acima, a simples expectativa de mudanas na taxa de juros j capaz de produzir efeitos na economia, por exemplo, as demais taxas de juros podem comear a se ajustar antes mesmo do banco central mudar oficialmente a taxa de juros. Portanto, em benefcio da clareza analtica, supor-se- que as mudanas na taxa de juros no so antecipadas pelo mercado. O canal de transmisso por intermdio das taxas de juros o canal mais conhecido da poltica monetria, sendo o mais utilizado nos livros-texto. Ao subir a taxa nominal de juros de curtssimo prazo, que a taxa de juros que o banco central controla, o aumento se propaga por toda a estrutura a termo da taxa de juros, principalmente para as taxas de prazo mais curto, onde so verificados os maiores efeitos. Considerando-se que no curto prazo os preos so rgidos, a ao do banco central tambm eleva as taxas reais de juros. Por sua vez, a taxa real de juros a taxa relevante para as decises de investimento. Dessa forma, ao elevar o custo do capital, a subida da taxa real de juros diminui o investimento, seja em capital fixo, seja em estoques. Por sua vez, a queda do investimento reduz a demanda agregada. Alm disso, a literatura sobre o mecanismo de transmisso da poltica monetria mostra claramente que as decises dos consumidores em relao compra de bens durveis tambm podem ser encaradas como decises de investimento. Portanto, a subida da taxa real de juros tambm diminui o consumo de bens durveis. Outro canal importante de transmisso da poltica monetria o da taxa de cmbio, principalmente para economias abertas. No obstante a economia brasileira ser relativamente fechada, o canal da taxa de cmbio produz efeitos importantes, valendo a pena descrever seu funcionamento. Como sabemos, ao subir a taxa de juros, o banco central ocasiona a valorizao da moeda domstica. Por sua vez, a valorizao da taxa de cmbio transmite os efeitos da poltica monetria de trs maneiras distintas. Ao contrrio dos demais canais, a taxa de cmbio exerce influncia direta sobre o nvel de preos atravs do preo domstico dos bens comercializveis internacionalmente. Com alguns produtos, como as mercadorias ("commodities"), esse efeito particularmente rpido. Alm disso, ela exerce efeitos indiretos sobre o nvel de preos de duas maneiras. Primeiro, por meio dos bens produzidos internamente que se utilizam de matrias-primas importadas. Nesse caso, a valorizao da taxa de cmbio diminui o custo de produo desses bens, ocasionando queda de seus preos. Segundo, a taxa de cmbio afeta indiretamente o nvel de preos atravs da demanda agregada. Ao valorizar-se, a taxa de cmbio torna os produtos importados mais baratos, deslocando a demanda dos bens domsticos por similares importados, diminuindo a demanda agregada e a presso sobre o nvel de preos. Outro canal importante, nem sempre abordado nos estudos sobre o mecanismo de transmisso da poltica monetria, o canal das expectativas. Ao alterar a taxa de juros, a ao do banco central pode alterar as expectativas dos agentes econmicos quanto evoluo presente e futura da economia. Por exemplo, ao elevar a taxa de juros de curto prazo para evitar o surgimento da inflao, o banco central pode restabelecer a confiana no desempenho futuro da economia, e provocar uma queda nas taxas de juros esperadas para prazos mais longos. A queda da taxa de juros durante uma recesso pode significar que tempos melhores viro, estimulando o consumo da populao. Por outro lado, vale observar que devido incerteza inerente aos efeitos da poltica monetria e evoluo da 51 | P g i n a

economia, muitas vezes uma mudana na taxa de juros pode produzir efeitos opostos aos esperados. O quarto canal de transmisso da poltica monetria o canal do crdito, que tem grande importncia nos pases industrializados. Ele pode ser representado pelos emprstimos bancrios, e funciona da seguinte maneira: ao diminuir a taxa de juros, e aumentar o volume de reservas na economia, o banco central permite que os bancos comerciais aumentem seus emprstimos. Esses emprstimos so particularmente importantes para as pequenas empresas, que no tm acesso direto ao mercado de capitais (e.g. emisso de aes, debntures etc.). Portanto, o canal de crdito incentiva os gastos com investimento e, alm disso, pode ser importante tambm para o consumo das pessoas. No Brasil, em decorrncia do elevado grau de incerteza da economia no passado, das elevadas alquotas dos depsitos compulsrios dos impostos incidentes sobre a intermediao financeira, esse canal de transmisso da poltica monetria tem sido bastante prejudicado. Contudo, medida em que a economia estabilize-se e volte a crescer, ele pode vir a ser extremamente importante. O ltimo canal de transmisso da poltica monetria atua atravs de variaes na riqueza dos agentes econmicos, em virtude de alteraes da taxa de juros. Por exemplo, geralmente uma queda das taxas de juros eleva o preo das aes, pois estimula o crescimento da economia e o lucro das empresas, mais ainda, o valor dos ttulos pblicos pr-fixados aumenta. Nessa situao, o aumento do volume de riqueza financeira faz com que as pessoas sintam-se mais ricas, estimulando o nvel de consumo. Em alguns pases, como nos Estados Unidos e na Inglaterra, esse canal tem alguma relevncia. Contudo, no existem indcios suficientes de que esse seja um canal relevante na transmisso da poltica monetria no Brasil. O grfico abaixo mostra, de maneira simplificada, os principais mecanismos de transmisso da poltica monetria.

A variante externa Atualmente a taxa de juros praticada pelo Brasil (em torno de 17% ao ano) torna proibitivo qualquer empreendimento. Neste sentido, todos concordam que necessrio baixar essa taxa, mas poucos se arriscam no fornecimento de respostas plausveis para a sua queda. Um dos motivos para o surgimento de solues intangveis o desconhecimento da formao da taxa de juros interna, calculada da seguinte maneira: 52 | P g i n a

TAXA DE JUROS INTERNA = TAXA DE JUROS EXTERNA + RISCO PAS + EXPECTATIVA DE INFLAO Aqui se percebe que a taxa de juros interna depende dos juros praticados no exterior, acrescidos do risco-pas mais o que se espera como inflao. Portanto, para reduzir o que se paga ao capital dentro do Brasil tem-se inicialmente de baixar o risco-pas - o que vem acontecendo gradativamente - alm de diminuir a expectativa quanto inflao. Assim, no suficiente o Brasil ter apenas um risco-pas baixo (que determinado por fontes exgenas), mas tambm ficar atento a sua inflao, justamente o fator que determina a queda, ou no, na taxa de juros sempre promovida pelo Copom (Conselho de Poltica Monetria) em suas reunies a cada 45 dias. No basta, portanto, apenas afirmar que necessrio baixar a taxa de juros, uma vez que ela depende de uma srie de variveis que muitas vezes fogem ao controle das autoridades. necessrio atacar as verdadeiras causas que fazem o risco-pas ser alto - como o dficit das contas pblicas, entre eles o previdencirio - e a inflao. Com atitudes contrrias a este comportamento o pas sai perdendo, por um lado por no haver um debate profundo sobre a raiz dos problemas e, por outro, s depois de mais algum tempo que se vai conseguir o to esperado crescimento sustentado e a menor dependncia do exterior pois mesmo quando se conseguir atacar as causas e com elas a taxa de juros interna, ainda levar algum tempo para sentir os reflexos na economia. Voc sabe o que a taxa Selic? Selic a sigla de Sistema Especial de Liquidao e Custdia. um sistema computadorizado do Banco Central, ao qual apenas as instituies financeiras credenciadas tm acesso. A taxa de juros Selic definida como sendo a taxa overnight do Sistema Especial de Liquidao e Custdia (Selic). Ela a taxa mdia ponderada pelo volume das operaes de financiamento por um dia, lastreadas em ttulos pblicos federais e realizadas no sistema Selic, na forma de operaes compromissadas. Ela fixada pelo Banco Central do Brasil e a taxa bsica utilizada como referncia pela poltica monetria entendida como conjunto de medidas adotadas pelo governo visando adequar os meios de pagamentos disponveis (moeda) s necessidades da economia do pas. Funciona mais ou menos como a compensao de um banco, s que no mercado de ttulos pblicos: transfere os papis para o comprador, ao mesmo tempo em que credita o valor da venda para o vendedor. Como a taxa Selic utilizada no mercado para operaes interbancrias de um dia e funciona como referencia bsica para os juros da economia, ela acaba afetando a vida de um trabalhador, pois a elevao ou diminuio dos juros bsicos naturalmente eleva ou reduz as taxas cobradas pelo banco no crdito ao consumidor ou s empresas.Tudo isso feito em tempo real. O Selic calcula uma mdia dos juros que o governo paga aos bancos que lhe emprestam dinheiro. Essa mdia, chamada de Taxa Over-Selic, serve de referncia para todas as outras taxas de juros do pas. Por isso, a Taxa Over-Selic chamada tambm de juro bsico. Como a taxa de referncia do mercado, ela baliza todas as outras taxas de juros da economia: do cheque especial, do credirio, dos cartes de crdito. por isso que quando 53 | P g i n a

ela cai, fica a expectativa que essa reduo seja repassada pelos bancos, pelas lojas, pelas administradoras de cartes ao consumidor. Quando a Selic baixa, a rentabilidade dos ttulos pblicos tambm fica menor. Ou seja, toda vez que o BC produz uma reduo de juros reduz a rentabilidade das aplicaes em renda fixa ps-fixadas, que so lastreadas nesses ttulos e ,portanto, acompanham a variao da Selic. Para aquelas pessoas conservadores que no gostam de investir em aes o aconselhvel optar pelas aplicaes de renda fixa prefixadas. Combina-se uma taxa de juros a ser paga antes e se o governo reduz a Selic voc sai ganhando porque a aplicao no acompanha essa queda. Quando reduz a Selic o governo tambm reduz a rentabilidade dos bancos que destinam seus recursos para aplicaes em ttulos pblicos. Para conseguir uma rentabilidade maior, os bancos "so empurrados" a para fazer operaes de crdito. Esse movimento provoca uma concorrncia maior entre os bancos e o efeito disso que os juros podem cair um pouco mais. No s os consumidores tendem a se beneficiar da queda de juros, mas o prprio governo. Uma parte de sua dvida tem o pagamento de juros atrelado Selic. Quando ela reduzida, os juros que o governo tem que pagar so menores. Calcula-se que com a reduo de 0,5 ponto percentual a economia do governo ser de R$ 1,3 bilho. Qual o outro efeito da queda da taxa de juros, alm de beneficiar o consumidor? Juros menores ajudam a impulsionar o crescimento econmico. Diminuem os custos de produo, aumentam os investimentos das indstria e fbricas (seja para ampliar a produo ou construir novas unidades), as empresas brasileiras ganham competitividade no exterior (os produtos brasileiros tendem a ficar mais baratos) e caem os ndices de inadimplncia (calote), tanto de pessoas fsicas quanto jurdicas. Tudo isso gera crescimento, novos empregos, melhora os salrios e ajuda o governo a arrecadar mais impostos.

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Funo Social dos Bancos Quem nos dias de hoje, ousaria imaginar o mundo sem as instituies financeiras. Afinal, no por acaso que por menor que seja uma cidade, l estar uma agencia bancria, que entre outras atribuies, estar apta a captar e aplicar recursos na regio, ou seja, enquanto as casas comerciais, compram e vendem produtos, as industrias, transformam a matria prima nos mais diversificados produtos, o Banco tem por finalidade o comercio do dinheiro, funcionando na intermediao daqueles que possuem capital para aplicar com aqueles que necessitam do capital para ampliar/manter suas atividades. Os Bancos esto cada vez mais sofisticados, oferecendo uma gama considervel de prestao de servios, que vo alm dos acima citados a recolhimentos de tributos, seguros, cobrana de ttulos, cartes de credito, leasing etc. Prestando servios ao setor pblico e ao privado, como agente regulador do mercado financeiro, como intermedirio na movimentao dos valores, empregando milhares de funcionrios especializados, os Bancos penetram intimamente no cenrio econmico-financeiro-social do Pas. Com a queda acentuada de suas receitas, oriundas da inflao, com a implantao do Real, os Bancos que desde o Plano Cruzado j possuam uma receita relativa com a cobrana de tarifas na prestao de servios, foram levados a reajustar as existentes, cancelando convnios que deixaram de ser rentveis, e buscaram alternativas de minimizar custos, entre elas a informatizao de seus servios, buscando conquistar junto a sua clientela, a credibilidade nos instrumentos tecnolgicos colocados a sua disposio. ESTRUTURA DO SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL O Sistema Financeiro Nacional conforme apresentado por Lopes & Rossetti caracterizado por quatro fases distintas: O Sistema Financeiro Nacional em sua primeira fase caracterizou-se pela intermediao financeira na sua forma mais simples atravs de atividades relacionadas ao setor cafeeiro e a implantao de projetos no setor de infra-estrutura. A partir da segunda fase caracterizada pelo perodo das Guerras e da Depresso, que se estendeu de 1914 a 1945, houve uma srie de processos de considervel importncia no quadro geral da intermediao financeira no Brasil, com destaque aos seguintes: Expanso do sistema de intermediao financeira de curto e mdio prazo; Disciplina, integrao e ampliao das margens de segurana, face a criao da Inspetoria Geral dos Bancos (1920), instalao da Cmara de Compensao (1921) e a implantao da Carteira de Redescontos do Banco do Brasil (1921); Estudos para criao de um Banco Central no pas.

Esses destaques trouxeram amplos benefcios ao sistema financeiro do pas, medida que deu maior consistncia ao processo de intermediao. A terceira fase que se estendeu de 1945 a 1964, caracterizou-se como fase de transio entre a estrutura simples de intermediao financeira da primeira metade do sculo e a complexa estrutura montada a partir das reformas institucionais de 1964-65. Nos anos de transio as principais transformaes no sistema financeiro nacional foram: Consolidao e penetrao no espao geogrfico da rede de intermediao financeira de curto e mdio prazo; Implantao de um rgo normativo, de assessoria, controle e fiscalizao, o SUMOC Superintendncia da Moeda e do Crdito;

Criao de uma instituio financeira central de fomento, o Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico, BNDE; Criao de instituies financeiras de apoio a regies carentes; Desenvolvimento espontneo de Companhias de crdito, financiamento e investimento de mdio e longo prazo.

A ltima fase da evoluo da intermediao financeira no Brasil iniciou-se em 1964-65, com a promulgao de trs leis que introduziram profundas alteraes na estrutura do sistema financeiro nacional: Lei n 4.380 - 21/08/64: instituiu a correo monetria nos contratos imobilirios de interesse social, criou o Banco Nacional de Habitao e institucionalizou o Sistema Financeiro de Habitao; Lei n 4.595 - 31/12/64: definiu as caractersticas e as reas especficas de atuao das instituies financeiras e transformao do SUMOC e seu Conselho em Banco Central do Brasil e Conselho Monetrio Nacional, respectivamente; Lei n 4.728 - 14/07/65: disciplinou o mercado de capitais e estabeleceu medidas para seu desenvolvimento.

A partir desses trs institutos legais, o sistema financeiro brasileiro passou a contar com maior e mais diversificado nmero de intermedirios financeiros no bancrios, com reas especficas e bem determinadas de atuao. Ao mesmo tempo, foi significativamente ampliada a pauta de ativos financeiros, abrindo-se um novo leque de opes para aplicao de poupanas e criando-se, em decorrncia disto, condies mais efetivas para a ativao do processo de intermediao. A quarta fase iniciou-se pela implementao dessas reformas at os dias atuais. Alm daquelas instituies citadas, foi incorporado ao quadro do sistema a Comisso de Valores Mobilirios, criada pela Lei n 6.385, de 7/12/76. Aps o perodo de 1968 a 1973, o pas passou a conviver com uma conjuntura adversa internacional (choque do petrleo de 73 e 79 e a crise da dvida externa de 82) e conturbada a nvel interno (redemocratizao e inflao). Influenciado tambm por esses acontecimentos, surgiu por parte dos agentes econmicos a necessidade de se protegerem quanto as oscilaes adversas a que esto sujeitos, tanto a fatos e polticas internas, quanto externas. A transformao que vem passando a intermediao financeira nos ltimos anos motivada pelo desenvolvimento da economia, refletindo em processos de fuses e incorporaes, resultando em aumento de competitividade. Diante disso a atividade de intermediao financeira, alm de minimizar a incerteza e os riscos a nveis compatveis com as exigncias de maximizao dos ganhos, ter que proporcionar cada vez mais segurana e agilidade no julgamento e previso de melhores retornos. SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL O Sistema Financeiro Nacional constitudo: - do Conselho Monetrio Nacional; Do Banco Central do Brasil; - do Banco do Brasil S.A.;

Do Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social; - das demais instituies financeiras pblicas e privadas. CONSELHO MONETRIO NACIONAL A poltica do Conselho Monetrio Nacional objetiva: Adaptar o volume dos meios de pagamento s reais necessidades da economia nacional e seu processo de desenvolvimento; Regular o valor interno da moeda, para tanto prevenindo ou corrigindo os surtos inflacionrios ou deflacionrios de origem interna ou externa, as depresses econmicas e outros desequilbrios oriundos de fenmenos conjunturais; Regular o valor externo da moeda e o equilbrio no balano de pagamento do Pas, tendo em vista a melhor utilizao dos recursos em moeda estrangeira; Orientar a aplicao dos recursos das instituies financeiras, quer pblicas, quer privadas, tendo em vista propiciar, nas diferentes regies do Pas, condies favorveis ao desenvolvimento harmnico da economia nacional; Propiciar o aperfeioamento das instituies e dos instrumentos financeiros, com vistas maior eficincia do sistema de pagamentos e de mobilizao de recursos; Zelar pela liquidez e solvncia das instituies financeiras;

Coordenar as polticas monetrias, de crdito, oramentria, fiscal e da dvida pblica, interna e externa. Compete ao Conselho Monetrio Nacional; Compete ao Conselho Monetrio Nacional:

Autorizar a emisso de papel moeda;

Aprovar os oramentos monetrios, preparados pelo Banco Central do Brasil, por meio dos quais se estimaro as necessidades globais de moeda e crdito; Fixar as diretrizes e normas da poltica cambial, inclusive quanto compra e venda de ouro e quaisquer operaes em direitos especiais de saque e em moeda estrangeira; Disciplinar o crdito em todas as suas modalidades e as operaes creditcias em todas as suas formas, inclusive aceites, avais e prestaes de quaisquer garantias por parte das instituies financeiras; Regular a constituio, funcionamento e fiscalizao dos que exercerem atividades subordinadas a esta Lei, bem como a aplicao das penalidades previstas; Limitar, sempre que necessrio, as taxas de juros, descontos, comisses e qualquer outra forma de remunerao de operaes e servios bancrios ou financeiros, inclusive os prestados pelo Banco Central do Brasil, assegurando taxas favorecidas aos financiamentos que se destinem a promover: - recuperao e fertilizao do solo; - reflorestamento; - combate a epizootias e pragas, nas atividades rurais; - eletrificao rural; - mecanizao; - irrigao; - investimentos indispensveis s atividades agropecurias; Determinar a percentagem mxima dos recursos que as instituies financeiras podero emprestara um mesmo cliente ou grupo de empresas; Estipular ndices e outras condies tcnicas sobre encaixes, imobilizaes e outras relaes patrimoniais, a serem observadas pelas instituies financeiras; Expedir normas gerais de contabilidade e estatstica a serem observadas pelas instituies financeiras;

Delimitar, com periodicidade no inferior a dois anos, o capital mnimo das instituies financeiras privadas, levando em conta sua natureza, bem como a localizao de suas sedes e agncias ou filiais; Estabelecer para as instituies financeiras pblicas a deduo dos depsitos de pessoas jurdicas de direito pblico que lhes detenham o controle acionrio, bem como das respectivas autarquias e sociedades de economia mista, no clculo a que se refere o artigo 10 inciso I II, desta Lei. Regulamentar, fixando limites, prazos e outras condies, as operaes de redesconto e de emprstimo, efetuadas com quaisquer instituies financeiras pblicas e privadas de natureza bancria; Outorgar ao Banco Central do Brasil o monoplio das operaes de cmbio quando ocorrer grave desequilbrio no balano de pagamentos ou houver srias razes para prever a iminncia de tal situao; Estabelecer normas a serem observadas pelo Banco Central do Brasil em suas transaes com ttulos pblicos e de entidades de que participe o Estado; Autorizar o Banco Central do Brasil e as instituies financeiras pblicas federais a efetuar a subscrio compra e venda de aes e outros papis emitidos ou de responsabilidade das sociedades de economia mista e empresas do Estado; Disciplinar as atividades das Bolsas de Valores e dos corretores de fundos pblicos;

Estatuir normas para as operaes das instituies financeiras pblicas, para preservar sua solidez e adequar seu funcionamento aos objetivos desta Lei; Baixar normas que regulem as operaes de cmbio, inclusive swaps, fixando limites, taxas, prazos e outras condies. BANCO CENTRAL DO BRASIL rgo executivo central do sistema financeiro, com responsabilidade de cumprir e fazer cumprir as disposies que regulam o funcionamento do sistema e as normas expedidas pelo CMN. Atravs do BC o Estado intervm diretamente no sistema financeiro e, indiretamente, na economia. Principais atribuies: Emitir moeda de acordo com condies do CMN; - executar os servios do meio circulante; Receber os recolhimentos compulsrios dos bancos; Realizar operaes de redesconto e emprstimo s instituies financeiras; Regular a compensao de cheques e outros papis; Efetuar poltica monetria atravs da compra e venda de ttulos federais; Exercer o controle de crdito;

Fiscalizar as instituies financeiras; Autorizar o funcionamento e operacionalidade das instituies; Controlar o fluxo de capitais estrangeiros. COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS -CVM

rgo normativo do sistema financeiro, voltado para o desenvolvimento, disciplina e fiscalizao do mercado de valores mobilirios, basicamente o mercado de aes e debntures. Principais objetivos: Estimular a aplicao de poupana no mercado acionrio; Assegurar o funcionamento s bolsas de valores e instituies auxiliares; Proteger os titulares de valores mobilirios contra irregularidades; Fiscalizar a emisso, o registro, a distribuio e a negociao de ttulos emitidos; Fortalecimento do Mercado de Aes. CONSELHO DE RECURSOS DO SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL Histrico O Conselho de Recursos do Sistema Financeiro Nacional - CRSFN foi criado pelo Decreto n 91.152, de 15.03.85. Transferiu-se do Conselho Monetrio Nacional - CMN para o CRSFN a competncia para julgar, em segunda e ltima instncia administrativa, os recursos interpostos das decises relativas aplicao das penalidades administrativas referidas nos itens I a IV do art. 1 do referido Decreto. Permanece com o CMN a competncia residual para julgar os demais casos ali previstos, por fora do disposto no artigo 44, 5, da Lei 4.595/64. Com o advento da Lei n 9.069, de 29.06.95, mais especificamente em razo do seu artigo 81 e pargrafo nico, ampliou-se a competncia do CRSFN, que recebeu igualmente do CMN a responsabilidade de julgar os recursos interpostos contra as decises do Banco Central do Brasil relativas a aplicao de penalidades por infrao legislao cambial, de capitais estrangeiros, de crdito rural e industrial. O CRSFN tem o seu Regimento Interno aprovado pelo Decreto n 1.935, de 20.06.96, com a nova redao dada pelo Decreto n 2.277, de 17.07.97, dispondo sobre as competncias, prazos e demais atos processuais vinculados s suas atividades. Atribuies So atribuies do Conselho de Recursos: julgar em segunda e ltima instncia administrativa os recursos interpostos das decises relativas s penalidades administrativas aplicadas pelo Banco Central do Brasil, pela Comisso de Valores Mobilirios e pela Secretaria de Comrcio Exterior; nas infraes previstas na legislao. O Conselho tem ainda como finalidade julgar os recursos de ofcio, interpostos pelos rgos de primeira instncia, das decises que conclurem pela no aplicao das penalidades previstas no item anterior. Estrutura O Conselho de Recursos do Sistema Financeiro Nacional constitudo por oito Conselheiros, possuidores de conhecimentos especializados em assuntos relativos aos mercados financeiro, de cmbio, de capitais, e de crdito rural e industrial, observada a seguinte composio: I - um representante do Ministrio da Fazenda (Minifaz); II - um representante do Banco Central do Brasil (Bacen); III - um representante da Secretaria de Comrcio Exterior (MIDIC); IV - um representante da Comisso de Valores Mobilirios (CVM); V - quatro representantes das entidades de classe dos mercados afins, por estas indicados em lista trplice. As entidades de classe que integram o CRSFN so as seguintes: Abrasca (Associao Brasileira das Companhias Abertas), Anbid (Associao Nacional dos Bancos de Investimento), CNBV (Comisso de Bolsas de Valores), Febraban (Federao Brasileira das Associaes de Bancos), Abel (Associao Brasileira das Empresas de Leasing), Adeval (Associao das Empresas Distribuidoras de Valores), AEB (Associao de Comrcio Exterior do Brasil), sendo que os representantes das quatro primeiras entidades tm assento no Conselho como membros-titulares e os demais, como suplentes. Tanto os Conselheiros Titulares, como os seus respectivos suplentes, so nomeados pelo Ministro da Fazenda, com mandatos de dois anos, podendo ser reconduzidos uma nica vez.

Fazem ainda parte do Conselho de Recursos dois Procuradores da Fazenda Nacional, designados pelo Procurador-Geral da Fazenda Nacional, com a atribuio de zelar pela fiel observncia da legislao aplicvel, e um Secretrio-Executivo, nomeado pelo Ministrio da Fazenda, responsvel pela execuo e coordenao dos trabalhos administrativos. Para tanto, o Banco Central do Brasil, a Comisso de Valores Mobilirios e a Secretaria de Comrcio Exterior proporcionam o respectivo apoio tcnico e administrativo. O representante do Ministrio da Fazenda o presidente do Conselho e o vice-presidente o representante designado pelo Ministrio da Fazenda dentre os quatro representantes das entidades de classe que integram o Conselho. AGENTES ESPECIAIS BANCO DO BRASIL At 1986 o Banco do Brasil atuou como co-responsvel pela emisso de moeda, atravs do ajustamento das contas das autoridades monetrias e do Tesouro Nacional. Atualmente atua como banco comercial sendo agente financeiro do Governo Federal. Principais atribuies: Principal executor da poltica de crdito rural e industrial;

Responsvel pelo Departamento de Comrcio Exterior (Decex); Cmara de Compensao de cheques e outros papis; Executar os servios ligados ao oramento geral da Unio; Executar o servio da dvida pblica consolidada; Adquirir os estoques de produo exportvel; Executar a poltica de preos mnimos de produtos agropecurios. BANCO NACIONAL DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO E SOCIAL a instituio responsvel pela poltica de investimentos de longo prazo do Governo Federal, sendo a principal instituio financeira de fomento do Pas. Principais objetivos: Impulsionar o desenvolvimento econmico e social do Pas; fortalecer o setor empresarial nacional; Criar novos plos de produo regionais;

Promover o desenvolvimento agrcola, industrial e de servios; promover o crescimento e a diversificao das exportaes; gerir o processo de privatizao das empresas estatais. BANCOS COMERCIAIS; CAIXAS ECONMICAS; COOPERATIVAS DE CRDITO; BANCOS COMERCIAIS COOPERATIVOS; BANCOS DE INVESTIMENTO; BANCOS DE DESENVOLVIMENTO; Bancos Comerciais So sociedades cujo objetivo consiste na intromisso entre os que dispem de capital e os que precisam obt-lo, isto , receber e concentrar capitais para distribu-los atravs de operaes de crdito, ou seja, seu objetivo principal o suprimento oportuno e adequado de recursos necessrios para financiar, a curto e mdio prazo, pessoas fsicas ou jurdicas, com recursos captados no mercado. Para atingir seus objetivos, os Bancos comerciais podem, segundo o Manual de Normas e instrues do Bacen, o seguinte: Captao a vista e a prazo; Cobrana de ttulos; Arrecadao de tributos e tarifas pblicas; Descontar ttulos; Realizar operaes de abertura de crdito simples ou em conta corrente Realizar operaes especiais (credito rural, resoluo 63, etc).

Caixas Econmicas Integrando simultaneamente o Sistema Brasileiro de Poupana e Emprstimo e o Sistema Financeiro de Habitao, junto com os Bancos comerciais, foram as primeiras instituies do Sistema Financeiro Nacional.

Suas atividades assemelham-se as dos Bancos comerciais, no que diz respeito a captao de deposito a vista e prestao de servios, porem as operaes de emprstimos destinam-se apenas as pessoas fsicas. Operam no crdito direto ao consumidor, financiando bens de consumo durveis, emprestar sob garantia de penhor industrial e cauo de ttulos, alm de possuir monoplio de operaes sob penhor de bens pessoais, e sob consignao. Tem ainda a competncia para a venda de bilhetes de loteria, cujo o produto da administrao em uma fonte valiosa de recursos para sua gesto. A captao de poupana, que privativo das instituies ligadas ao SFH, sem dvida sua grande fonte de recursos. Sua mais nova atuao esta voltada para a centralizao do recolhimento e a posterior aplicao de todos os recursos oriundos do FGTS. As Caixas Econmicas so instituies de cunho eminentemente social, sendo suas operaes de crdito e financiamento voltada para as reas de assistncia social, sade, educao etc. Atualmente s existem duas Caixas Econmicas, a Federal (resultado da unificao de 23 Caixas Econmicas Federais, pelo DL 759 de 12/08/69) e a Caixa Econmica Estadual do Rio Grande do Sul. Cooperativas de crdito As cooperativas de credito so instituies financeiras, sociedade de pessoas, homologadas pelo Banco Central do Brasil, sem fins lucrativos e no sujeitas a falncia (Lei 5.764/71 e 4.595/64), cuja regulamentao disciplinada pela Resoluo 2.771 de 30.08.2000. O funcionamento de cooperativas de credito depende de previa autorizao do Banco Central do Brasil, concedida sem nus e por prazo indeterminado. As cooperativas de credito podem praticar as seguintes operaes: I - captao de recursos: a) de associados, oriundos de depsitos a vista e depsitos a prazo sem emisso de certificado; b) de instituies financeiras, nacionais ou estrangeiras, na forma de emprstimos, repasses, refinanciamentos e outras modalidades de operaes de credito; c) de qualquer entidade, na forma de doaes, de emprstimos ou repasses, em carter eventual, isentos de remunerao ou a taxas favorecidas; II - concesso de crditos, exclusivamente a seus associados, includos os membros de rgos estatutrios, nas modalidades de: a) desconto de ttulos; b) operaes de emprstimo e de financiamento; c) crdito rural; d) repasses de recursos oriundos de rgos oficiais e instituies financeiras; III - aplicaes de recursos no mercado financeiro, inclusive depsitos a prazo, com ou sem emisso de certificado, observadas eventuais restries legais e regulamentares especificas de cada aplicao; IV - prestao de servios: a) de cobrana, de custodia, de correspondente no Pas, de recebimentos e pagamentos por conta de terceiros e sob convnio com instituies publicas e privadas, nos termos da regulamentao aplicvel as demais instituies financeiras; b) a outras instituies financeiras, mediante convnio, para recebimento e pagamento de recursos coletados com vistas a aplicao em depsitos, fundos e outras operaes disponibilizadas pela instituio conveniente; V - formalizao de convnios com outras instituies financeiras com vistas a: a) obter acesso indireto a conta Reservas Bancarias, na forma da regulamentao em vigor; b) participar do Servio de Compensao de Cheques e Outros Papis (SCCOP); c) realizar outros servios complementares as atividades fins da cooperativa; VI - outros tipos previstos na regulamentao em vigorou autorizados pelo Banco Central do Brasil. Bancos Comerciais Cooperativos Os Bancos Cooperativos so bancos Comerciais que se diferenciam dos demais por terem como acionistas exclusivamente, as Cooperativas de Crdito. Sua atuao restrita s unidades da federao onde esto situadas as sedes das Cooperativas Controladoras. As cooperativas, os bancos e outras instituies financeiras tm algumas coisas em comum, tais como: todas dependem da autorizao do banco central para funcionar, tanto a cooperativa como as demais instituies financeiras emprestam dinheiro. Mas, a principal diferena da cooperativa est justamente na

maneira de fazer emprstimo, pois como ela no tem fins lucrativos, pode cobrar juros baixos do mercado, e no tem as burocracias do mesmo (Saldo mdio e outro mais). Vantagens de uma cooperativa Benefcios sociais e educativos Liberdade de escolha (compras a vista) Crdito rpido Seguros (diversos) -Contas correntes -Aplicaes financeiras c/ taxas superiores Cobertura de emergncia Tranqilidade de saber que um rgo administrativo pelos prprios associados. Banco de Investimento Criados com a finalidade de prover o mercado de recursos de mdio e longo prazo, para suprimento de capital de giro e investimento. Seu objetivo aumentar o prazo das operaes e financiamentos, dando flego financeiro s empresas, para que ela possa reestruturar-se econmica e financeiramente. No podem manter contas correntes, as aplicaes tm origem em CDB e RDB captados, atravs de repasses de recursos internos e externos a pela venda de cotas de fundos de investimentos por eles administrados. Grande parte das operaes dos Bancos de investimentos, esto voltadas para as empresas privadas, havendo limites para apoiar empresas e rgos pblicos. Os financiamentos ao capital fixo so precedidos de cuidadosas avaliaes do projeto, no podendo destinar recursos a empreendimentos imobilirios. Operaes ativas praticadas pelos Bancos de investimento: Emprstimo a prazo mnimo de um ano para financiamento de capital de giro/ e ou capital fixo;

Aquisio de aes e outros ttulos para investimento ou revenda no mercado de capitais (operaes de underwriting); Repasses de recursos de origem interna ou externa; Prestao de garantia de emprstimo no pas ou proveniente do exterior. Banco de Desenvolvimento O BNDES o principal agente do Governo para financiamento de mdio e longo prazo aos setores primrio, secundrio e tercirio. O Banco do Nordeste do Brasil (BNB) e o Banco da Amaznia (BASA) so instituies de fomento de mbito regional. Os Bancos estaduais de desenvolvimento so instituies financeiras controladas pelos estados com a finalidade de fornecer financiamentos de mdio e longo prazo s empresas dos respectivos estados, geralmente com repasses de rgo financeiros, do Governo Federal. SOCIEDADES DE CRDITO, FINANCIAMENTO E INVESTIMENTO; SOCIEDADES DE ARRENDAMENTO MERCANTIL; SOCIEDADES CORRETORAS DE TTULOS E VALORES MOBILIRIOS; SOCIEDADES DISTRIBUIDORAS DE TTULOS E VALORES MOBILIRIOS; Sociedade de Crdito, Financiamento e Investimento Sua finalidade e o financiamento de bens de consumo durveis atravs do credito direto ao consumidor. Assim como os Bancos de investimento no podem manter contas correntes, e sua fonte de recursos so as letras de cambio e ttulos de crdito emitidos pelos financiados e aceitos pelas financeiras. Por tratar-se de operao de auto risco, suas operaes passivas no podem ultrapassar 12 vezes o montante do seu capital realizado, mais as reservas, sendo tambm limitada sua responsabilidade direta por clientes. Sociedade de Arrendamento Mercantil Operam com operaes de "leasing" que tratam-se de locao de bens de forma que, no final do contrato, o locatrio pode renovar o contrato, adquirir o bem por um valor residencial ou devolver o bem locado sociedade. Atualmente, tem sido comum operaes de leasing em que o valor residual pago de forma diluda ao longo do perodo contratual ou de forma antecipada, no incio do perodo. As Sociedades de Arrendamento Mercantil captam recursos atravs da emisso de debntures, com caractersticas de longo prazo.

s sociedades de arrendamento mercantil facultada a captao de recursos no exterior para livre aplicao no mercado domstico, observados os respectivos campos operacionais. Em se tratando de instituies financeiras, a faculdade inclui a realizao de operaes de repasse a pessoas fsicas ou jurdicas no-financeiras. s sociedades de arrendamento mercantil facultada a realizao de repasse interfinanceiro de recursos captados no exterior a outras instituies e sociedades da espcie. Sociedades Corretoras de Ttulos e Valores Mobilirios So instituies tpicas do mercado financeiro do mercado acionrio, operando com compra, venda e distribuio de ttulos e valores mobilirios (inclusive ouro) por conta de terceiros. Sua constituio depende de autorizao do Bacen e o exerccio de sua atividade depende de autorizao da CVM. As corretoras atuam na bolsa de valores e de mercadorias, efetuando lanamento pblico de aes, administrando carteira e custodiando e custodiam valores mobilirios. Sociedades Distribuidoras de Ttulos e Valores Mobilirios Suas atividades so mais restritas de que a das corretoras, uma vez que no podem operar nas bolsas de mercadorias e de valores. So atividades bsicas das distribuidoras: Subscrio isolada ou em consrcio de emisso de ttulos e valores mobilirios; Intermediao da colocao de emisses de capital no mercado; Operaes no mercado aberto, desde que satisfaa as exigncias do Bacen. Administrar clubes de investimentos BOLSAS DE VALORES; BOLSAS DE MERCADORIAS E DE FUTUROS SISTEMA ESPECIAL DE LIQUIDAO E CUSTDIA (SELIC) CENTRAL DE LIQUIDAO FINANCEIRA E DE CUSTDIA DE TTULOS (CETIP) BOLSAS DE VALORES DEFINIO: So associaes civis, sem fins lucrativos. Seu patrimnio representado por ttulos que pertencem s sociedades corretoras membros. Possuem autonomia financeira, patrimonial e administrativa, mas esto sujeitas superviso da CVM - Comisso de Valores Mobilirios e obedecem as diretrizes e polticas emanadas do CMN - Conselho Monetrio Nacional. OBJETIVO: Fornecem o ambiente para negociao de ttulos em sistema de apregoao, com intermediao privativa dos corretores de valores associados. Promovem ampla e imediata divulgao dos negcios realizados e tem poder para interferir nesses negcios, visando a clareza e amplo acesso dos participantes. Detm poder regulatrio bastante eficiente. O PREGO CARACTERSTICAS: Local de realizao de negcios de compra e venda de ttulos, principalmente aes, em mercado livre e aberto; o principal recinto de uma Bolsa de Valores, onde se realiza todo processo operacional; Onde se efetuam milhares de negcios em um s dia, de forma segura, gil e livre; Encontram-se os fluxos de oferta e procura do mercado de aes; Funciona de forma transparente; Sistema de informaes instantneas;

Sistemas interligados (prego de uma Bolsa aos preges das demais Bolsas do Pas, s sociedades corretoras dos diversos Estados, a bancos de investimento e investidores individuais). A NEGOCIAO NO PREGO O prego pode ser organizado segundo os sistemas de negociao existentes: Call System, Trading Post ou Prego Contnuo e preges eletrnicos. TRADING POST:

Negcios so realizados durante todo o perodo do prego;

Ttulos so agrupados em postos de negociaes segundo ramos afins de atividades econmicas, e homogeneidade quanto aos volumes de transao; Sistema consagrado nas maiores Bolsas do Pas e estrangeiras, por permitir efetuar grandes volumes de negcios. PROCESSOS DE NEGOCIAO NEGOCIAO DIRETA: O mesmo operador simultaneamente comprador e vendedor: comprador para um dos clientes de sua corretora e vendedor para outro. NEGOCIAO COMUM: Realiza-se entre dois representantes. Apregoao de viva voz menciona inteno de comprar e vender o ttulo, caractersticas, quantidade e preo unitrio. NEGOCIAO POR OFERTA: Realizada entre dois operadores, sendo um deles representado pelo posto de negociao que recebeu sua oferta. NEGOCIAO POR LEILO: Semelhante negociao direta. Ao ocorrer a apregoao de compra e venda de grande quantidade, representante da Bolsa interfere colocando em leilo. O TELEPREGO CATS (COMPUTER ASSISTED TRADING SYST&M) CARACTERSTICAS: Operado pela Bolsa de Valores de So Paulo; uma verso atualizada do sistema desenvolvido pela Bolsa de Valores de Toronto, no Canad;

O sistema reproduz em terminal de computador os registros de ofertas de compra e venda de aes e os fechamentos de negcios; Confirmao de fechamento on line;

Pode ser acionado por sociedades corretoras em qualquer local do pas, em tempo real, no mesmo horrio de funcionamento do prego; Oferece um sistema de informaes de mercado e instrumentos de anlise de investimentos. SENN (A NEGOCIAO NACIONAL) CARACTERSTICAS: Sistema Eletrnico de Negociao Nacional, administrado pela CNBV (Comisso Nacional de Bolsas de Valores) e operacionalizado pela Bolsa de Valores do Rio de Janeiro; Utiliza terminais de vdeo conectados ao Sistema de Processamento de Dados da Bolsa do Rio Permite negociao de aes no mercado vista; Operaes so processadas e fechadas automaticamente;

As corretoras registram no sistema sua inteno de compra ou venda de determinada ao; a qual difundida nos terminais, tornando-se conhecido de todo o mercado; Os negcios realizados no SENN interferem nos preos do prego de viva voz, e vice-versa. BOLSA DE MERCADORIAS & FUTUROS - BM&F So associaes exatamente como as Bolsa de Valores, porm em vez de negociar aes, as Bolsas de Mercadorias e Futuros negociam somente ativos no mercado futuro (para entrega em determinada data), com exceo do ouro, que tem cotao vista. A Bolsa de Mercadorias e Futuros - BM&F de So Paulo uma das maiores Bolsas de Futuros do mundo. Nela, atuam as corretoras de mercadorias (ou commodities), que negociam ouro, ndice Bovespa futuro, dlar comercial futuro, DI futuro (ndice de taxa de juros), acar, boi gordo, bezerro, caf, soja e algodo. SELIC E CETIP As aplicaes bancrias no so iguais. Variam de acordo com o tipo de papel que as lastreiam e onde esse ttulo est custodiado, ou seja, fisicamente guardado. Quanto ao lastro, temos papis privados: Certificado de Depsito Bancrio (CDB), Letras de Cmbio (LC), por exemplo; e pblicos: Letras de Tesouro Nacional (LTN), Letras Financeiras do Tesouro (LFT), entre outros. Essas modalidades podem ser custodiadas de duas formas: 1 - SELIC;

2 - CETIP. Se custodiado no SELIC (Sistema Especial de Liquidao e Custdia), o papel adquirido pelo aplicador necessariamente um ttulo pblico e dever ser registrado em seu nome nos computadores do Banco Central (o chamado SELIC I), ou em nome da instituio que intermediou a operao (SELIC II). No primeiro caso, a garantia total. Mesmo que ocorra algum problema com a instituio intermediria, os recursos aplicados no podero ser transferidos para a instituio. J o SELIC II no oferece essa garantia. O CETIP (Central de Custdia e Liquidao Financeira de Ttulos) uma sociedade civil sem fins lucrativos, criada em 1986 para preencher a lacuna de um sistema eletrnico de custdia e liquidao financeira no mercado de ttulos privados. Ao contrrio do SELIC, que surgiu h cerca de vinte anos, a CETIP no administrada diretamente pela Associao Nacional das Instituies de Mercado Aberto (ANDIMA), apesar de estar intimamente ligada a ela. Funciona de forma similar ao SELIC, s que apenas com ttulos privados. Nesta operao, os ttulos esto custodiados ou guardados em um grupo de instituies financeiras reconhecidas pelo Banco Central. Se houver algum problema com a instituio na qual o investidor fez a aplicao, o Banco Central garantir a entrega do ttulo. O investidor no perde. Como voc viu, o que para o aplicador era apenas uma simples operao bancria passou a ser algo diferente e um pouco mais complicado. SOCIEDADES DE CRDITO IMOBILIARIO-ASSOCIAES DE POUPANA E EMPRSTIMO Sociedades de Crdito Imobilirio: Ao contrrio das Caixas Econmicas, essas sociedades so voltadas ao pblico de maior renda. A captao ocorre atravs de Letras Imobilirias depsitos de poupana e repasses de CEF. Esses recursos so destinados, principalmente, aos financiamentos imobilirios diretos ou indiretos. As sociedades de crdito imobilirio somente podero operar em financiamento para construo, venda ou aquisio de habitaes mediante: Abertura de crdito a favor de empresrios que promovam projetos de construo de habitaes para venda a prazo; Abertura de crdito para a compra ou construo de casa prpria com liquidao a praw de crdito utilizado; Desconto, mediante cesso de direitos de receber a prazo o preo da construo ou venda de habitaes; Outras modalidades de operaes autorizadas pelo Banco Nacional da Habitao.

Cada sociedade de crdito imobilirio somente poder operar com imveis situados na rea geogrfica para a qual for autorizada a funcionar. As sociedades de crdito imobilirio no podero operar em compra e venda ou construo de imveis, salvo para liquidao de bens que tenham recebido em pagamento dos seus crditos ou no caso dos imveis necessrios instalao de seus servios. Nas suas operaes as sociedades de crdito imobilirio observaro as normas expedidas pelo Banco Nacional da Habitao, com relao dos limites do valor unitrio, prazo, condies de pagamento, juros, garantias, seguro, gios e desgios na colocao de letras imobilirias e diversificao de aplicaes. Associaes de Poupana e Emprstimo: So sociedades civis onde os associados tm direito participao nos resultados. A captao de recursos ocorre atravs de caderneta de poupana e seu objetivo principalmente financiamento imobilirio. Dentro das normas gerais que forem estabelecidas pelo Conselho Monetrio Nacional, podero ser autorizadas a funcionar, associaes de poupana e emprstimo, que se constituiro obrigatoriamente sob a forma de sociedades civis, de mbito regional restrito, tendo por objetivos fundamentais: Propiciar ou facilitar a aquisio de casa prpria aos associados; Captar, incentivar e disseminar a poupana. So caractersticas essenciais das associaes de poupana e emprstimo: A formao de vnculo societrio, para todos os efeitos legais, atravs de depsitos em dinheiro efetuados por pessoas fsicas interessadas em delas participar; A distribuio aos associados, como dividendos, da totalidade dos resultados lquidos operacionais, uma vez deduzidas as importncias destinadas constituio dos fundos de reserva e de emergncia e a participao da administrao nos resultados das associaes. assegurado aos Associados: Retirar ou movimentar seus depsitos, observadas as condies regulamentares;

Tomar parte nas assemblias gerais, com plena autonomia deliberativa, em todos os assuntos da competncia delas; Votar e ser votado.

Para o exerccio de seus direitos societrios, cada associado ter pelo menos um voto, qualquer que seja o volume de seus depsitos na Associao, e ter tantos votos quantas "Unidades-Padro de Capital do Banco Nacional da Habitao" se contenham no respectivo depsito. Associaes de poupana e emprstimo so isentas de imposto de renda; so tambm isentas de imposto de renda as correes monetrias que vierem a pagar a seus depositantes.

SISTEMA DE SEGUROS PRIVADOS E PREVIDNCIA COMPLEMENTAR Sistema Nacional de Seguros Privados O Sistema Nacional de Seguros Privados constitudo: Do Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP) Da Superintendncia de Seguros Privados (SUSEP); Do Instituto de Resseguros do Brasil - (IRB); Das Sociedades Seguradoras autorizadas a operar em seguros privados; Dos Corretores de Seguros habilitados. Contrato de Seguro A contratao de qualquer seguro s poder ser feita mediante proposta assinada pelo interessado, seu representante legal ou por corretor registrado, exceto quando o seguro for contratado por emisso de bilhete de seguro. O incio de cobertura do risco constar da aplice e coincidir com a aceitao da proposta. A emisso da aplice ser feita at 15 dias da aceitao da proposta. CONSELHO NACIONAL DE SEGUROS PRIVADOS O rgo mximo, que estabelece as grandes diretrizes do setor de seguros, o Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP), cujo presidente o ministro da Fazenda e onde tm acento os representantes de outros ministrios, alm dos presidentes do IRB e da SUSEP e de quatro integrantes do sistema privado, nomeados pelo presidente da Repblica. O CNSP tambm o rgo que decide as pendncias no campo de seguros em ltima instncia, regulamenta os seguros obrigatrios e estabelece os limites das operaes de seguros no Pas. Esse Conselho se rene toda vez que for convocado pelo seu presidente. SUPERINTENDNCIA DE SEGUROS PRIVADOS Para que o sistema funcione como uma engrenagem bem azeitada, um rgo fiscaliza todos seus componentes, de modo que obedeam s normas estabelecidas. Esse rgo a Superintendncia de Seguros Privados (SUSEP). Recentemente, afora sociedades corretoras e corretores de seguros, a Superintendncia administrava 18 massas Liquidandas (o patrimnio das empresas de seguro, previdncia privada aberta ou capitalizao que foram compulsoriamente fechadas), alm de 7 outras entidades sob regime de direo-fiscal. Alm da fiscalizao e da interveno no caso de mau funcionamento de alguma das peas da engrenagem do mercado de seguros, a SUSEP autoriza a abertura de sociedades seguradoras, entidades de previdncia privada abertas ou empresas de capitalizao. Aprova ou no os planos de seguros que so colocados no mercado e fiscaliza tambm os corretores de seguros. Coma misso de garantir o bom funcionamento do sistema, os cerca de 400 funcionrios da SUSEP se subdividem em oito departamentos regionais, que cobrem todo o Pas. A SUSEP, ao autorizar o funcionamento de uma empresa, verifica se ela tem as qualificaes mnimas para operar no mercado e se os planos oferecidos atendem s normas legais. CONSELHO DE GESTO DA PREVIDNCIA COMPLEMENTAR Conselho de Gesto da Previdncia Complementar-CGPC rgo colegiado, normativo, de deliberao, controle e avaliao da execuo da poltica nacional das entidades fechadas de previdncia complementar, integrante da estrutura regimental do Ministrio da Previdncia e Assistncia Social.

O CGPC tem a seguinte estrutura: 1. Plenrio (instncia de deliberao configurada pela reunio ordinria ou extraordinria de seus membros, competindo-lhe examinar e propor solues s matrias submetidas ao CGPC). 2. Secretaria-Executiva (executa as atividades tcnico-administrativas e de assessoramento, prestando todo o apoio necessrio ao cumprimento das finalidades do Conselho). COMPETENCIAS a) estabelecer as normas gerais complementares legislao e regulamentao aplicvel s entidades fechadas de previdncia complementar para implementao da poltica determinada pelo Ministro de Estado ao qual est vinculado o rgo regulador e fiscalizador; b) determinar padres para instituio e operao dos planos de benefcios, de modo a assegurar sua transparncia, solvncia, liquidez e equilbrio financeiro; c) normalizar novas modalidades de planos de benefcios; d) estabelecer normas complementares para os institutos da portabilidade e do benefcio proporcional diferido, garantidos aos participantes; e) estabelecer normas especiais para a organizao de planos patrocinados por instituidores; f) determinar a metodologia a ser empregada nas avaliaes atuariais; g) fixar limite para as despesas administrativas dos planos de benefcios e das entidades de previdncia complementar; e h) estabelecer regras para o nmero mnimo de participantes ou associados de planos de benefcios; COMPOSIO O Conselho composto de 15 membros, assim representados: I - Ministro de Estado da Previdncia Social, que o presidir; II - Secretrio da Previdncia Complementar; III - um representante da Secretaria da Previdncia Complementar; IV - um representante do Ministrio da Fazenda; V - um representante do Ministrio do Planejamento, Oramento e Gesto; VI - um representante da Superintendncia de Seguros Privados - SUSEP; VII - um representante do Banco Central do Brasil - BACEN; VIII - um representante da Comisso de Valores Mobilirios - CVM; IX - um representante da Secretaria da Previdncia Social; X - um representante de entidades fechadas de previdncia complementar; XI - um representante dos participantes de entidades fechadas de previdncia complementar; XII - um representante das patrocinadoras de entidades fechadas de previdncia complementar; XIII - um representante da Associao Brasileira das Entidades Fechadas de Previdncia Privada ABRAPP;e XIV - um representante do Instituto Brasileiro de Aturia - IBA, cujo mandato ser exercido de forma alternada com um representante da Associao Nacional dos Contabilistas das Entidades Fechadas de Previdncia Privada - ANCEPP, iniciando-se pelo primeiro; e XV - um representante da Associao dos Fundos de Penso de Empresas Privadas - APEP. Cada representante referido nos incisos III a XV tem um suplente. SECRETARIA DE PREVIDNCIA COMPLEMENTAR Previdncia complementar o sistema de complemento das aposentadorias recebidas por trabalhadores tanto da iniciativa privada quanto do servio pblico, desde que eles tenham contribudo para esta modalidade de previdncia. No caso das entidades fechadas de previdncia complementar, os chamados fundos de penso, a adeso s ocorre para aqueles que tm vnculo empregatcio com a empresa que patrocina o fundo. Estas entidades so fiscalizadas pela Secretaria de Previdncia Complementar, que faz parte da estrutura do Ministrio da Previdncia Social. A Secretaria de Previdncia Complementar - SPC, rgo do Ministrio da Previdncia Social, possui as seguintes atribuies: I - propor as diretrizes bsicas para o Sistema de Previdncia Complementar;

II - harmonizar as atividades das entidades fechadas de previdncia privada com as polticas de desenvolvimento social e econmico-financeira do Governo; III - supervisionar, coordenar, orientar e controlar as atividades relacionadas com a previdncia complementar fechada; IV - analisar os pedidos de autorizao para constituio, funcionamento, fuso, incorporao, grupamento, transferncia de controle e reforma dos estatutos das entidades fechadas de previdncia privada, submetendo parecer tcnico ao Ministro de Estado; V - fiscalizaras atividades das entidades fechadas de previdncia privada, quanto ao cumprimento da legislao e normas em vigor e aplicar as penalidades cabveis; VI - proceder a liquidao das entidades fechadas de previdncia privada que tiverem cassada a. autorizao de funcionamento ou das que deixarem de ter condies para funcionar. INSTITUTO DE RESSEGUROS DO BRASIL IRB funciona como cmara de compensao O IRB uma espcie de cmara de compensao do setor de seguros. Quando uma seguradora ultrapassa suas capacidades de garantia, o IRB absorve o excesso via resseguro. Caso as quantias envolvidas ultrapassem a capacidade do prprio IRB, ele repassa a diferena a maior para as diversas empresas do mercado, pulverizando o risco, na operao que se chama de retrocesso. Se assim mesmo no for possvel obter todo o montante necessrio para a garantia, procura-se outras seguradoras no exterior. H ocasies em que o IRB sempre tem que ser solicitado. o caso de seguros de grandes valores. O seguro de aeronave, por exemplo, e das plataformas de petrleo, que valem em torno de 350 milhes de dlares. O IRB acionado e vai procurar cobertura no mercado segurador estrangeiro. Para abarcar todo o mercado ressegurador brasileiro, o IRB emprega em torno de 600 funcionrios concursados. Eles se encarregam da anlise e do controle de todas as operaes de grande vulto no Pas. Em outros pases o resseguro uma atividade privada, mas no Brasil ainda uma atribuio exclusiva do IRB, que tem uma composio mista: 50% de suas aes pertencem ao INSS e 50% s sociedades seguradoras. Em funo de ser o operador nico do resseguro, o IRB assumiu tambm funes normativas no mercado, em termos de obrigatoriedade de consulta das seguradoras, de resseguro, co-seguro ou retrocesso. Essa situao de nica resseguradora brasileira deu ao IRB um volume de negcios que o coloca entre as 30 maiores resseguradoras do Mundo, com R$ 796 milhes em prmios. PRINCPIO DE NACIONALIZAO DO SEGURO Com a promulgao da Constituio de 1937 (Estado Novo), foi estabelecido o "Princpio de Nacionalizao do Seguro", j preconizado na Constituio de 1934. Em conseqncia, foi promulgado o Decreto n 5.901, de 20 de junho de 1940, criando os seguros obrigatrios para comerciantes, industriais e concessionrios de servios pblicos, pessoas fsicas ou jurdicas, contra os riscos de incndios e transportes (ferrovirio, rodovirio, areo, martimo, fluvial ou lacustre), nas condies estabelecidas no mencionado regulamento. CRIAO DO INSTITUTO DE RESSEGUROS DO BRASIL - IRB Nesse mesmo perodo foi criado, em 1939, o Instituto de Resseguros do Brasil (IRB), atravs do Decreto Lei n 1.186, de 3 de abril de 1939. As sociedades seguradoras ficaram obrigadas, desde ento, a ressegurar no IRB as responsabilidades que excedessem sua capacidade de reteno prpria, que, atravs da retrocesso, passou a compartilhar o risco com as sociedades seguradoras em operao no Brasil. Com esta medida, o Governo Federal procurou evitar que grande parte das divisas fosse consumida com a remessa, para o exterior, de importncias vultosas relativas a prmios de resseguros em companhias estrangeiras. importante reconhecer o saldo positivo da atuao do IRB, propiciando a criao efetiva e a consolidao de um mercado segurador nacional, ou seja, preponderantemente ocupado por empresas nacionais, sendo que as empresas com participao estrangeira deixaram de se comportar como meras agncias de captao de seguros para suas respectivas matrizes, sendo induzidas a se organizar como empresas brasileiras, constituindo e aplicando suas reservas no Pas. O IRB adotou, desde o incio de suas operaes, duas providncias eficazes visando criar condies de competitividade para o aparecimento e o desenvolvimento de seguradoras de capital brasileiro: o estabelecimento de baixos limites de reteno e a criao do chamado excedente nico. Atravs da adoo de baixos limites de reteno e do mecanismo do excedente nico, empresas pouco capitalizadas e menos instrumentadas tecnicamente -como era o caso das empresas de capital nacional -passaram a ter condies de concorrer com as seguradoras estrangeiras, uma vez que tinham assegurada a automaticidade da cobertura de resseguro. CRIAO DA SUSEP Em 1966, atravs do Decreto-lei n 73, de 21 de 'novembro de 1966, foram reguladas todas as operaes de seguros e resseguros e institudo o Sistema Nacional de Seguros Privados, constitudo pelo

Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP); Superintendncia de Seguros Privados (SUSEP); Instituto de Resseguros do Brasil (IRB); sociedades autorizadas a operar em seguros privados; e corretores habilitados. O Departamento Nacional de Seguros Privados e Capitalizao - DNSPC - foi substitudo pela Superintendncia de Seguros Privados - SUSEP - entidade autrquica, dotada de personalidade jurdica de Direito Pblico, com autonomia administrativa e financeira, jurisdicionada ao Ministrio da Indstria e do Comrcio at 1979, quando passou a estar vinculada ao Ministrio da Fazenda. Em 28 de fevereiro de 1967, o Decreto n 22.456/33, que regulamentava as operaes das sociedades de capitalizao, foi revogado pelo Decreto-lei n 261, passando a atividade de capitalizao a subordinar-se, tambm, a numerosos dispositivos do Decreto-lei n 73/66. Adicionalmente, foi institudo o Sistema Nacional de Capitalizao, constitudo pelo CNSP, SUSEP e pelas sociedades autorizadas a operar em capitalizao. PRIVATIZAO O PT que barrou a privatizao do IRB. O partido recorreu ao Supremo Tribunal Federal (STF) e obteve a liminar que interrompeu a vigncia da lei ordinria que transferia atribuies do IRB para a Superintendncia de Seguros Privados (Susep). A expectativa que prevalece no mercado a de que o IRB dever ganhar um novo e mais forte papel dentro da atividade seguradora com Lula presidente. SOCIEDADES SEGURADORAS Temos hoje no Brasil cerca de 150 companhias de seguros privados, previdncia privada e capitalizao. Uma vez agregadas em grupos empresariais elas se reduzem a 90 e se regem pelas seguintes normas principais: No podem explorar qualquer outro ramo de comrcio ou consultoria. Podem operar em qualquer ramo de seguro mediante autorizao da SUSEP.

No podem reter responsabilidades cujo valor ultrapasse seus limites tcnicos; Fornecer dados e informaes relacionadas a quaisquer aspectos de sua atividade; Tm a obrigao de constituir reservas tcnicas e provises. Tm que aplicar as reservas tcnicas segundo normas do Banco Central do Brasil.

Devem publicaras demonstraes contbeis semestralmente, auditadas por auditores independentes e publicadas no Dirio Oficial e jornal de grande circulao; Para operar uma seguradora preciso obter autorizao junto SUSEP e observar principalmente o Capital Social mnimo para uma seguradora operar nos seguros de ramos elementares, de vida de planos de peclios e rendas de previdncia privada aberta em todas as regies do Pas. SOCIEDADES DE CAPITALIZAO As Sociedades de Capitalizao formam um segmento de Mercado bastante particular, constituindo os produtos por elas comercializados, os ttulos de capitalizao, num misto de formao de poupana e de premiao por sorteio. Conceitualmente, a capitalizao consiste numa simbiose entre a poupana programada e o sorteio, funcionando este com o poder de antecipar a meta estabelecida para a poupana. Ao longo do tempo, novos produtos tm sido concebidos, onde as 2 parcelas: poupana e sorteio, com caractersticas distintas, atingem cada uma seus objetivos no contexto de cada plano. Os planos de capitalizao so formatados tecnicamente a prmios mensais (PM) ou a prmio nico (PU), embora nada impea que possam ser estruturados com periodicidades diversas. importante no confundir "prmio", que o pagamento efetivado pelo comprador do ttulo, com "prmio de sorteio" que normalmente denominado, simplesmente, por sorteio. Aps o advento da estabilizao econmica, tem se verificado interesse crescente do segmento financeiro pelo Mercado das Sociedades de Capitalizao. Recentemente, por iniciativa da SUSEP - Superintendncia de Seguros Privados, que fiscaliza este Mercado, foi proposta as Empresas operadoras dos ttulos de capitalizao a formatao de "produtos-padro", objetivando a simplificao e agilidade nos processos de aprovao das Notas Tcnicas Atuariais e Condies Gerais. ENTIDADES ABERTAS E ENTIDADES FECHADAS DE PREVIDNCIA PRIVADA PREVIDNCIA PRIVADA -A ALTERNATIVA IMPRESCINDVEL Oficialmente implantada no pas pela Lei 6435/77, a Previdncia Privada foi separada em 2 segmentos, a saber: As ENTIDADES FECHADAS, tambm conhecidas por "Fundos de Penso", pela semelhana aos "Pensions Funds americanos", que so constitudas no mbito das empresas, exclusivamente na forma de entidades sem fins lucrativos e tm como caracterstica bsica a obrigatoriedade da contribuio do empregador, podendo o empregado contribuir ou no.

As ENTIDADES ABERTAS, que podem ser constitudas nas formas de entidades sem fins lucrativos (muito comum antes do advento da Lei - os chamados "Montepios") e entidades com finalidade lucrativa, ligadas geralmente ao mercado financeiro, tendo Bancos e Seguradoras como acionistas majoritrios. Neste caso, os planos so vendidos ao pblico em geral, sendo que quando comercializados no mbito de uma empresa para seus empregados, podem ou no ter a contribuio do empregador. A Previdncia Privada, embora s regulamentada na dcada de 70, vem de longa data, sendo de se ressaltar iniciativas pioneiras como o Mongeral de 1835 e a PREVI - Fundao Previdenciria dos Funcionrios do Banco do Brasil, que data do incio do sculo, apenas para citar exemplos de Entidades ainda hoje existentes e ligadas aos segmentos das Entidades Abertas e das Fechadas, respectivamente. Decorridos mais de 18 anos do advento da Lei da Previdncia Privada, de se destacar o crescimento que teve o mercado, sendo relevantes hoje os seguintes aspectos: a) patrimnio superior a 60 bilhes de reais, sendo mais de 95% pertencente ao grupamento das Entidades Fechadas; b) massa de participantes ativos, assistidos e dependentes totalizando mais de 5 milhes de pessoas; c) significativo contingente de empresas privadas que j implantaram ou vm estudando a implantao de planos previdencirios, quer por meio de Entidades prprias, participao em fundos multipatrocinados ou mediante compra de planos coletivos ou individuais s Entidades Abertas; d) maior preocupao e interesse da populao com o assunto Previdncia, em particular nas camadas de renda superiora 10 salrios-mnimos, que se vem desprotegidas pelos benefcios da Previdncia Social e buscam a Previdncia Privada como salvaguarda. A situao da Previdncia Social catica, trabalhando no Regime de Caixa j h muito tempo, sem nenhum respaldo tcnico-atuarial, vem sobrevivendo nos ltimos anos em funo do ganho perverso centrado no binmia inflao e achatamento dos valores dos benefcios. Diante deste quadro, inevitvel que venha a ser procedida significativa e radical reforma, onde a alternativa a Previdncia Privada, no como nica, mas sim como parceira da Previdncia Social, absorvendo para si os benefcios na forma suplementar para as camadas de renda que ultrapassem, por exemplo, a 3 ou 5 salrios-mnimos, viabilizando a operao por um dos diversos mecanismos que o mercado oferece. Alis, a Reviso Constitucional privilegia como um dos assuntos de destaque, a Reforma da Previdncia Social. Tem sido assunto obrigatrio na imprensa neste ano. Portanto, vislumbramos a Previdncia Privada como alternativa imprescindvel e, por conseguinte, necessria que seja bem conhecida daqueles que diretamente esto envolvidos os empregados, os empregadores e o Governo. Esta sinergia importante, e na prtica beneficiar a todos, seno vejamos: Para os empregados - a alternativa de poupana programada, geradora de recursos para usufruto de benefcios quando da inatividade, objetivando a manuteno do status salarial e, por conseguinte, a mesma qualidade de vida desfrutada quando do perodo laborativo, beneficiada a partir de 1996 com o incentivo fiscal do Imposto de Renda. Para os empregadores - importante ferramenta de recursos humanos, pois lhes d condio para estabilizao dos seus quadros funcionais, mantendo o bem estar no presente e a segurana para o futuro dos empregados, o que lhes dar certamente como retorno, maiores e melhores nveis de produo, alm de importante mecanismo alavancador da economia interna da Empresa. Para o Governo - a certeza de carrear poupana estvel e de longo prazo, que inevitavelmente dinamizar a economia do pas, sendo uma das poucas alternativas de atividade econmica que poder gerar benefcios para todos, mediante significativo e rpido incremento da sua participao no Produto Interno Bruto. CORRETORAS DE SEGUROS Empresas que oferecem servios de intermediao na contratao de seguros, entre a empresa seguradora e o interessado em ter o bem segurado. No Brasil, todo seguro deve ser contratado atravs de um corretor de seguro. CORRETORES PESSOAS JURDICOS - Direitos, Deveres e Penalidades. As Corretoras Pessoas Jurdicas, ou melhor, as Empresas cujo objetivo a Corretagem de Seguros podem ser constitudas, como em outras atividades, nas formas jurdicas de: a) Sociedade Civil - S/C b) Sociedade Por Quotas de Responsabilidade Limitada LTDA c) Sociedade Por Aes - S.A. Qualquer que seja a forma de constituio de uma Empresa Corretora de Seguros ela ter assegurado por Lei, como o Corretor Pessoa Fsica, o direito de receber as comisses que lhe so devidas pela intermediao de seguros, desde que promova e mantenha atualizados todos os seus Atos Societrios e/ ou Estatutos registrados e arquivados nos rgos a seguir indicados, onde estiver localizada a Sede da empresa: a) Sociedade Civil: Registro Civil de Pessoas Jurdicas - RCPJ e SUSEP

b) Sociedade Por Quotas de Responsabilidade Limitada: Registro Civil de Pessoas Jurdicas - RCPJ ou Junta Comercial - JUCERJA e SUSEP c) Sociedade por Aes: Junta Comercial - JUCERJA e SUSEP vedado s Corretoras de Seguros de serem constitudas na forma jurdica de Firma Individual (Empresa de um nico proprietrio), conforme restrio contida na legislao do Imposto de Renda, por ser uma empresa de servios. Por outro lado, na forma de Micro e Pequenas Empresas, os benefcios fiscais concedidos pelas legislaes Federal e Municipal excluem a atividade de seguros, e, por conseqncia, as Corretoras de Seguros. Quanto s penalidades aplicveis s Corretoras de Seguros o tratamento igual aquele dispensado aos Corretores Pessoas Fsicas, porm, os procedimentos fiscais so mais amplos, considerando seus aspectos formais de Empresas, impondo-lhes, por esta razo, o uso obrigatrio de livros e registros, tais como: a) - Livros Societrios b) - Registros Trabalhistas c) - Registros Previdencirios d) - Livros Fiscais e) - Livros Contbeis Alm do cumprimento dos deveres j enunciados as Corretoras de Seguros esto sujeitas inspees peridicas de rotina efetuadas pela SUSEP, com a finalidade de auditar, diretamente, a angariao de seus negcios, e o cumprimento das Leis, regulamentos e resolues em vigor, conforme preceitua o Art. 127 do Decreto-Lei n 73/66 (Lei de Seguros). SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE SEGURO-SADE O produto majoritariamente comercializado pelas seguradoras est includo na definio legal de plano e no no de seguro sade, as empresas prestadoras de servios de sade precisam estar engajadas na poltica de sade, valorizando a promoo sade e a preveno. As sociedades seguradoras devem estar constitudas como especializadas, vedando em seu estatuto social a atuao em quaisquer outros ramos ou modalidades de seguro. - o seguro sade enquadra-se como plano privado de assistncia sade e a sociedade seguradora especializada em sade como operadora de plano de assistncia sade, dessa forma, a fim de operar esses planos as sociedades seguradoras devero promover a sua especializao. - operadoras de planos privados de assistncia sade: toda e qualquer pessoa jurdica de direito privado, independente da forma jurdica de sua constituio, que oferea tais planos mediante contraprestaes pecunirias, com atendimento em servios prprios ou de terceiros; - operadoras de seguros privados de assistncia sade: as pessoas jurdicas constitudas e reguladas em conformidade com a legislao especfica para a atividade de comercializao de seguros e que garantam a cobertura de riscos de assistncia sade, mediante livre escolha pelo segurado do prestador do respectivo servio e reembolso de despesas, exclusivamente. SOCIEDADES DE FOMENTO MERCANTIL (FACTORING) O que fomento mercantil - factoring a prestao de servios, em base contnua, os mais variados e abrangentes, conjugada com a aquisio de crditos de empresas, resultantes de suas vendas mercantis ou de prestao de servios, realizadas a prazo. Esta definio, aprovada na Conveno Diplomtica de Ottawa, em maio de 1988, da qual participou o Brasil com mais 52 Naes, consta do Art. 28 da Lei 8981/95. No Brasil, traduzimos a expresso FACTORING, de origem latina, para fomento mercantil. As empresas aqui so conhecidas como sociedades de fomento mercantil. So sociedades mercantis, registradas e arquivadas nas Juntas Comerciais. Como se opera o fomento mercantil - factoring O ciclo operacional do Fomento Mercantil - Factoring inicia-se com a prestao de servios, os mais variados e abrangentes e se completa com a compra dos crditos (dos direitos) gerados pelas vendas mercantis que so efetuadas por suas empresas-clientes. So 2 tempos e 2 componentes: 1 - Os servios de apoio s empresas-clientes constituem-se o pressuposto bsico da operao de Fomento Mercantil - Factoring. Servios que normalmente presta uma sociedade de fomento mercantil sua clientela-alvo, a pequena e mdia empresa, notadamente do setor produtivo. Orienta suas empresas-clientes na compra de matria-prima, na organizao da contabilidade, no controle do fluxo de caixa, no acompanhamento de suas contas a receber e a pagar, na busca novos clientes, de modo a melhorar o padro de seus produtos e a expandir as vendas. O Agente de Fomento Mercantil tem de ser o parceiro de suas empresas-clientes com elas mantendo estreito, e at dirio, contato. um profissional polivalente que deve estar preparado para dar ampla assistncia a suas empresasclientes, possibilitando-lhes alcanar o equilbrio financeiro e permitir uma expanso segura dos seus negcios. Pela prestao de servios cobra-se uma comisso.

2 - A conseqncia de toda aquela gama de servios prestados se justifica para facilitar a compra dos crditos mercantis das s suas empresas-clientes. Tais direitos so representadas por ttulos de crdito, ou seja, a sociedade de fomento mercantil fornece os recursos necessrios ao giro dos negcios das suas empresas-clientes, atravs da compra vista dos crditos, por ela aprovados, resultantes das vendas a prazo realizadas por suas empresas-clientes. uma alienao de direitos creditrios prevista no Artigo 286 do Cdigo Civil. Como a sociedade de fomento mercantil compra crditos, necessrio calcular o preo pelo qual ela vai adquiri-los. Chama-se FATOR DE COMPRA. Empresa de Fomento Mercantil - Factoring no faz emprstimos, portanto, no pode cobrar juros. Fomento Mercantil no operao de crdito. Fomento Mercantil - Factoring ati4i a e mercantil mista aApica sociedade de fomento mercantil proibido, por lei, fazer captao de recursos de terceiros no mercado e emprestar dinheiro. Quem capta dinheiro e empresta dinheiro BANCO, que depende de autorizao do Banco Central para funcionar. Quem pratica, sem autorizao do Banco Central, qualquer atividade que legalmente de banco, responde por processo administrativo e por processo criminal (Resoluo 2144/95 do CMN). O Fomento Mercantil - Factoring instituto que pressupe a prestao de servios e a compra crditos (direitos) de empresas, resultantes de suas vendas mercantis a prazo. A transao do Fomento Mercantil mercantil, enquadrada no disposto do Art. 286 do Cdigo Civil. O fomento mercantil destina-se a alavancar a produo e s pode trabalhar com pessoas jurdicas como clientes. Importa salientar, com efeito, que no fomento mercantil se excluem as transaes de consumo. Benefcios do Factoring para a empresa-cliente Parceria: aconselhamento ao empresrio em suas decises importantes e estratgicas, alm da atividades rotineiras. Menor envolvimento e preocupao do empresrio com as atividades rotineiras de pagar, receber e prover recursos, liberando-o para tarefas que considera importantes para melhor gesto empresarial: Novos produtos e mercados, maior produo e reduo dos custos operacionais. Melhor fluxo de caixa, pagando vista o que ele vende a prazo e propiciando a expanso segura das vendas. Transforma vendas a prazo em vendas vista. Condies excepcionais de barganha com seus fornecedores. Crdito ampliado: limite concedido ao sacado. Anlise do padro creditcio do sacado-devedor. Eliminao do endividamento. 100% de dedicao sua empresa, permitindo aprimorar produo e venda e melhorar a competitividade no seu ramo de negcio. Racionalizao de todos os custos da empresa-cliente. SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE CARTES DE CRDITO O contrato de utilizao de carto de crdito celebrado entre a sociedade administradora de carto de crdito e o usurio, como regra, possibilita a utilizao do carto de crdito para a aquisio de mercadorias e de servios em locais credenciados e o parcelamento do saldo devedor mensal. As sociedades administradoras de cartes de crdito so empresas constitudas com a finalidade de intermediar a relao comercial entre o consumidor, a empresa arca com o pagamento dos produtos ou servios, ficando responsvel perante o fornecedor de quitar o pagamento no prazo estipulado - 30 dias mediante uma comisso acordada entre as partes. Atualmente existe um grande questionamento em relao a eficcia jurdica desta relao comercial tendo em vista que a referida administradora no instituio financeira, e portanto no est sujeita a regulamentao do Sistema Financeiro Nacional, e no pode atuar como tal, entretanto na prtica ao cobrar juros de seus clientes inadimplentes sem consult-los para tomar emprstimos em seu nome, prtica necessria para cobrir o seu equilbrio monetrio, estaria praticando ato ilcito. PRODUTOS E SERVIOS FINANCEIROS: DEPSITOS VISTA So contas de depsito a vista em conta corrente, com livre movimentao por meio de ordens e cheques. So classificadas em Pessoas Fsicas (individual ou conjunta) e Pessoas Jurdicas, podendo acolher depsito em dinheiro ou em cheque. Por ocasio da abertura se faz necessrio comprovar a idoneidade do depositante, e o pagamento de ordens e cheques est condicionado a existncia de saldo. DEPSITOS A PRAZO (CDB E RDB) Captao de recursos a prazo, remunerveis a taxa de mercado. e resgatveis em prazos preestabelecidos na aplicao com ou sem emisso de certificado. So dois os tipos de deposito a prazo: RDB - Recibo de Deposito Bancrio CDB - Certificado de Depsito Bancrio

LETRAS DE CMBIO A Letra de Cmbio um ttulo emitido pelo credor (sacador) determinando ao devedor (sacado) o pagamento de um valor em um certo prazo. Esta determinao pressupe uma obrigao anterior assumida pelo devedor, se reconhecer obrigao "aceitar" a letra. No caso das Financeiras a Letra de Cmbio funciona atravs das seguintes etapas: 1 - A Financeira abre um crdito ao cliente ou muturio, j que o credor no contrato. 2 - O muturio emite contra a Financeira Letras de Cmbio, j que o credor no contrato. 3 - A Financeira "aceita" as Letras de Cmbio e as coloca no mercado. Para o comprador das letras no interessa o emissor (sacador), mas sim o devedor (sacado) que a Financeira. 4 - No vencimento o portador da letra resgata-a na Financeira. Como vimos o sacador o prprio financiado (muturio). Entretanto posteriormente surgiu afigurado "interveniente sacador" que uma espcie de procurador do muturio para desburocratizar o processo de emisso da letra. O interveniente sacador geralmente uma empresa ligada prpria Financeira. - Garantias ao investidor - o portador da Letra de Cmbio tem a garantia da Financeira que a aceitou, alm da garantia dos sacadores das mesmas, que so os financiados. Estes, cadastrados pela Financeira, oferecem a elas garantias diversas, alm de avais. - Prazos e juros das L.C.'s - as Letras de Cmbio devem ser emitidas sempre de acordo com as condies do financiamento concedido para evitar problemas no fluxo de caixa da Financeira. Deve haver compatibilidade de prazos. Em relao aos juros a taxa paga ao investidor deve ser inferior taxa utilizada no financiamento, sendo que o "spread" obtido o lucro da Financeira. So proibidas operaes de financiamento sem o "lastro" das Letras de Cmbio. - Outras fontes de recursos - as Financeiras podem obter emprstimos em outras instituies financeiras. A forma mais comum a cesso de suas carteiras ou parte delas quando necessitam de caixa. COBRANA E PAGAMENTO DE TTULOS E CARNS Cobrana Integrada: Os recebimentos de uma empresa alimentam seu fluxo de caixa. Modalidades da Cobrana Integrada A Cobrana Integrada opera com diversas modalidades de cobrana para atender s necessidades de micro, pequenas, mdias e grandes empresas. - COBRANA SIMPLES SEM REGISTRO - Destina-se cobrana de Duplicata Mercantil-DM, Duplicata de Servio - DS, Nota Promissria - NP, Letra de Cmbio - LC, Warrant, Nota de Seguro e Aplice de Seguro, emitidas em moeda corrente ou em unidades variveis onde o Banco atua como mandatrio da empresa, prestando servio de recebimento de ttulos. A operao mercantil no fica registrada no Sistema Corporativo do Banco. No admite instrues. - COBRANA SIMPLES COM REGISTRO - Destina-se cobrana de Duplicata Mercantil-DM, Duplicata Rural - DR, Duplicata de Servio - DS, Letra de Cambio, Nota de Dbito - ND, Nota Promissria - NP, Recibo - RC e Warrant - WR, emitidas na moeda corrente ou em unidades variveis, onde o Banco atua como mandatrio da empresa, prestando servio de recebimento de ttulos. A operao mercantil fica registrada no Sistema Corporativo do Banco. Permite ao cliente baixar modificar os dados dos ttulos registrados, atravs de instrues, bem como o adiantamento de recursos sobre ttulos registrados. - COBRANA DESCONTADA - Destina-se cobrana de Duplicata Mercantil-DM, Duplicata de ServiosDS e Letra de Cmbio - LC emitidas em moeda corrente, com adiantamento dos recebveis atravs da venda dos ttulos ao Banco, mediante aplicao de taxa de desconto. Permite ao cliente baixar e modificar os dados dos ttulos registrados atravs de instrues. - COBRANA CAUCIONADA - Destina-se cobrana de Duplicata Mercantil-DM, Duplicata de ServiosDS, Nota Promissria - NP e Letra de Cmbio - LC e Warrant emitidas na moeda corrente e entregues em garantia de operao de credito ou como mecanismo de autoliquidez. Permite ao cliente baixar e modificar os dados dos ttulos registrados, atravs de instrues. - COBRANA PRMIO DE SEGURO (Exceto micro e pequenas empresas) - Destina-se cobrana de Aplice de Seguro-AP e Nota de Seguro - SG, com recolhimento automtico do IOF na liquidao, emitidas na moeda corrente. Permitem ao cliente modificar, em algumas situaes, os dados dos ttulos registrados no Sistema Corporativo do Banco. - COBRANA FINANCIADA VENDOR - Destina-se cobrana de Duplicata Mercantil - DM, Duplicata de Servios - DS e Letra de Cmbio - LC, emitidas na moeda corrente onde o Banco adianta os recursos para o vendedor (cedente) e os encargos financeiros so repassados para o comprador (sacado). Permite ao cliente baixar e modificar os dados dos ttulos registrados atravs de instrues. TRANSFERNCIAS AUTOMTICAS DE FUNDOS

Os elevados investimentos em tecnologia realizados pelos bancos permitiram aumentar de forma expressiva os postos de atendimento eletrnico disposio dos clientes. O nmero dessas dependncias cresceu rapidamente, multiplicando as opes de servios e ampliando fortemente o horrio de atendimento. Os nmeros de agncias fsicas e de postos tradicionais tambm voltaram a crescer, refletindo a competio cada vez mais intensa por clientes no mercado bancrio. Investimento em informtica e telecomunicao crescem continuamente Os investimentos em tecnologia continuam aumentando em percentuais elevados para permitir a ampliao da crescente demanda dos clientes por servios com maior conforto, segurana e agilidade. Verificase um crescimento significativo da participao nos investimentos dos equipamentos e linhas de comunicao e dos softwares. Os investimentos em hardware continuam representando o maior volume, mas sua participao mostra tendncia declinante. Transaes crescem mais por meios eletrnicos O crescimento do nmero de contas correntes, os investimentos em equipamentos de telecomunicaes e de informtica e o aumento no volume de servios prestados se refletiram na elevao do total de transaes. Merece especial destaque o crescimento das transaes por computadores-via Internet ou home e office banking - por equipamentos de auto-atendimento e as de origem interna, que so aquelas executadas pelo prprio banco para atender a demanda dos clientes - pagamentos programados, dbitos de financiamentos, de tarifas etc. Computador e telefone tornam servios mais acessveis Por permitirem o acesso a servios bancrios com conforto, agilidade, segurana e custos menores, os telefones e os computadores transformaram-se em canais de importncia crescente para os bancos e seus clientes. Os elevados investimentos dos bancos em tecnologia e a ampliao do acesso da clientela aos servios telefnicos e aos equipamentos de informtica viabilizaram uma expanso excepcional dos servios prestados por intermdio desses canais. COMMERCIAL PAPERS - (Notas Promissrias) So ttulos de curto prazo que as empresas por sociedades annimas (S.A.) emitem, visando captar recursos no mercado interno para financiar suas necessidades de capital de giro. uma alternativa s operaes de emprstimos bancrios convencionais, permitindo geralmente uma reduo nas taxas dejuros pela eliminao da intermediao financeira bancria (spread). Os comercial papers imprimem ainda maior agilidade s captaes das empresas, determinada pela possibilidade de os tomadores negociarem diretamente com os investidores de mercado (bancos, fundos de penso, etc.). As instituies financeiras, as sociedades corretoras e distribuidoras de valores mobilirios e sociedades de arrendamento mercantil (empresas de leasing), no podem emitir esses ttulos. Os custos de emisso destes ttulos so, em geral, formados pelos juros pagos aos aplicadores, comisses e despesas diversas (publicaes, taxas de registro na Comisso de Valores Mobilirios, etc.). Os commercial papers negociados em Bolsas de Valores previstos na Instruo CVM n 217, de 2-8-94, no esto sujeitos tabela de corretagem adotada pelos membros das Bolsas de Valores Os commercial papers costumam ser negociados com descontos, sendo seu valor de face pago por ocasio do resgate. Os ttulos podem ser adquiridos no mercado ou por meio de fundos de investimentos. Eles podem ser transferidos de titularidade mediante endosso em preto e o IE (ndice de endividamento) da empresa emissora no poder exceder a 1,2. A empresa emissora dever possuir registro atualizado junto CVM. ARRECADAO DE TRIBUTOS E TARIFAS PBLICAS Maior controle, comodidade e maximizao de recursos na arrecadao de tributos e tarifas pblicas. A facilidade e convenincia para os contribuintes pagarem. Para o administrador pblico, a preciso e agilidade tanto no recebimento da informao de quem pagou quanto no crdito para facilitar a implantao de instrumentos de controle e previso da receita de arrecadao. Atravs de meios eletrnicos e da captura do cdigo de barras nas guias, o banco disponibiliza toda a sua tecnologia para facilitar a vida do administrador e de seus contribuintes. Vantagens para o rgo Pblico e para os contribuintes: - Informa de maneira precisa, rpida e em horrios flexveis quem efetuou pagamento atravs de transmisso de arquivos; - Facilita a gesto da receita tributria realizada; - Diminui os custos de arrecadao pelo pagamento dos tributos na rede bancria, atravs do autoatendimento ou por dbito automtico; - Ajuda na previso de arrecadao; - Reduz os custos administrativos devido racionalizao de processos; - Aumenta a satisfao da sociedade pela convenincia, praticidade e agilidade;

HOME/OFFICE BANKING - REMOTE BANKING BANCO VIRTUAL-DINHEIRO DE PLSTICO Um dos servios de home banking oferecidos por quase todos os bancos so as operaes por telefone. Discando para uma central - cujo telefone muitas vezes um DDG (Discagem Direta Gratuita) -, o correntista tem acesso a diversos servios bancrios. Basta digitar os nmeros da agncia, da conta e da senha para receber informaes bsicas, como saldo e ltimos lanamentos em conta corrente, desbloquear tales de cheques e at fazer aplicaes. Em operaes mais simples voc nem fala com um operador, apenas segue instrues do tipo "disque 1 para saldos, disque 2 para desbloquear cheques". Para outras operaes mais complexas, um funcionrio do banco entra na linha. O acesso via computador acontece de duas formas: ou pela Internet ou por meio de modem, utilizandose nesse caso um software prprio fornecido pelo banco. A nica diferena a forma de conexo, mas o contedo basicamente o mesmo. O sistema funciona o tempo todo, oferecendo uma enorme flexibilidade de horrio. O pagamento de contas, por exemplo, pode ser feito aps o fechamento das agncias - o limite varia conforme o banco, mas em geral fica entre 21 h e 22h. E a segurana desse tipo de operao uma das maiores preocupaes dos bancos. Eles garantem que at os sites da Internet so bem protegidos. A maioria das fraudes acontece por descuido do correntista, que acaba revelando sua senha a estranhos. Para acessar o Internet Banking basta que voc tenha um computador ligado Internet por um provedor de acesso. O acesso ao Internet Banking segue rgidos controles de segurana, pois utiliza a mais moderna tecnologia de segurana eletrnica do mercado. As transaes passam por processo de criptografia eletrnica de 128 bits, que transforma as mensagens em cdigos secretos, o que dificulta que as informaes sejam decifradas por terceiros. Mantendo sua senha em absoluto sigilo e evitando cadastrar senhas consideradas bvias, tais como: datas, nmeros de telefone, placas de veculos, nmeros repetidos ou seqenciais (1111, 1234,...) etc. Voc pode realizar, ou agendar para data futura, o pagamento de ttulos bancrios, servios pblicos, DARF, GPS, cartes de crdito, transferncias entre contas, entre outras opes. Tarifas: O uso do Internet Banking normalmente gratuito. Cookies: so pequenas quantidades de dados enviadas do servidor web para o seu computador. Eles possibilitam o uso total dos servios na Internet. Para acessar alguns dos servios do site, como as Simulaes e o Internet Banking, voc precisa habilitar o recebimento de cookies o que depende da verso do seu navegador. Servios disponveis: Conta Corrente: saldo, extrato dirio, extrato semanal, extrato mensal e transferncias entre contas (imediatas ou agendadas). Todos estes servios so online, ou seja, atualizados com a posio no momento da consulta. - Poupana: saldo, extratos e transferncias entre contas, desde que a Conta Poupana origem esteja vinculada Conta Corrente utilizada para acessar o Internet Banking. - Pagamento de Servios Pblicos: pagamento de gua, luz, telefone, gs de empresas conveniadas. Pagamento de Ttulos: pagamento de ttulos bancrios do banco e de outros bancos. - Pagamento de DARF (Documento de Arrecadao da Receita Federal). Pagamento de GPS (Guia da Previdncia Social). - DOC Eletrnico: transferncia de valores para outros bancos (tipo E -titularidade diferente e tipo D mesma titularidade). - Possibilidade de consulta e impresso dos avisos de lanamentos dos pagamentos e transferncias realizados, com possibilidade de alterao e excluso dos pagamentos e transferncias agendados para o futuro. - Investimentos: comando de aplicaes e de resgates em Fundos de Investimento, investimento programado, posio, extratos e posio consolidada de todos os fundos nos quais voc possui investimentos, bem como consulta rentabilidade dos principais Fundos de Investimento. - Emprstimos: solicitao de emprstimos, com possibilidade de simulaes das operaes. Cartes de Crdito: possibilidade de pagar suas faturas de Cartes de Crdito; Consultar o extrato dos cartes de crdito. - Servios: ndices econmicos, demonstrativo de Imposto de Renda, alterao de senha, cancelamento de assinatura, consulta ao Termo de Uso do Internet Banking, cadastramento e manuteno de seus dbitos automticos de empresas conveniadas, cadastramento para receber informaes financeiras no celular, pager, e-mail e Palm Pilot (este ltimo com possibilidade de comandar e agendar transferncias entre contas e pagamentos de ttulos bancrios do banco e de outros bancos), recarga para celular do tipo "Pr-Pago" e desbloqueio do mdulo financeiro para efetuar transferncias, pagamentos e demais operaes financeiras.

DINHEIRO DE PLSTICO O chamado "dinheiro de plstico" (cartes de crdito e de dbito) experimentou crescimento significativo no Brasil desde a estabilizao da economia com o plano Real, em 1994, tendncia que ainda permanece. Antes uma ferramenta utilizada mais por pessoas com rendas superiores, nos ltimos anos chegou tambm s faixas de renda mais baixas e ocupa cada vez mais o espao do papel nas transaes financeiras. Historicamente, o uso de cartes no Brasil era insignificante, na comparao com outros pases de economia estvel. Isso ocorria devido alta inflao, que fazia com que estabelecimentos comerciais desprezassem a alternativa de pagamento por carto, j que parte de seus lucros seriam corrodos pela inflao at a data de receber a importncia pela venda de um produto. SMART CARD O Internet Banking j permite que voc movimente sua conta e faa todo tipo de transaes financeiras sem sair de casa. Mas e na hora de fazer um saque? Do jeito que o sistema funciona hoje, a comodidade acaba a. Ainda preciso sair na rua e procurar o caixa eletrnico mais prximo para pegar dinheiro sem sair de casa? Existe e, ao que tudo indica, em breve estar nas mos de todo mundo. S que em vez do papel-moeda, ser dinheiro de plstico e silcio: o smart card. Com um chip embutido no seu corpo - que lembra Bancos de crdito comum - o smart card a sada escolhida por grandes Bancos para automatizar at mesmo o dinheiro utilizado no dia-a-dia do usurio. Imagine s: nada melhor do que tomar um cafezinho, comprar o jornal e pagar sua passagem de nibus para o trabalho sem ter que se incomodar com troco e moedas, usando sempre o mesmo cartozinho. A grande novidade, no entanto, a possibilidade de se carregar com dinheiro os smart cards pela Internet. Os usurios precisaro de um terminal de leitura para que possam recarregar seus cartes de casa, atravs do PC. Existe tambm a possibilidade do usurio poder transferir o valor de dinheiro real para dentro do carto inteligente. A operao feita da seguinte forma: depois de inserir o dinheiro em cdulas por uma entrada, o valor exato repassado eletronicamente para o chip do smart card, que foi colocado, simultaneamente, em outra entrada. "Esse tipo de transferncia facilita o pagamento de quantias pequenas e "quebradas" , como centavos, sem preocupaes com o troco. Basta colocar o carto na mquina, que o monitor mostra os tipos de operaes possveis: desde carregar o smart card at uma simples consulta ao saldo. O cliente deve, ento, digitar sua senha, pedir o valor a ser carregado e conferir se o montante foi mesmo transferido para o carto. Depois dessa etapa, o cliente retira o carto do Banco e coloca o smart card no caixa eletrnico, para onde feita a transferncia de fundos propriamente dita. Para terminar, o usurio deve retirar um comprovante da transferncia. CONCEITOS DE CORPORATE FINANCE A rea de Corporate Finance responsvel pelas atividades de Underwriting, Fuses e Aquisies, Repasse de Recursos do BNDES e Administrao de Recursos de Terceiros. A Diretoria de Underwriting est estruturada para desenvolver operaes de emisses pblicas e privadas, de renda fixa e renda varivel, nos mercados domstico e externo. O j comentado grau de incertezas que marcou o ano de 2002 levou a uma concentrao dos negcios de mercado de capitais durante o 1 o semestre do ano, que mais uma vez foram centrados em operaes de renda fixa no mercado local. Contribuiu ainda para a concentrao dos negcios no mercado local o baixo interesse de investidores estrangeiros por investimento atrelados ao risco Brasil, bem como a disparada da cotao do dlar frente ao real. Num mundo caracterizado pela mudana contnua, a integrao global de mercados e a consolidao sectorial, o Departamento de Corporate Finance distingue-se pela sua independncia, rigor e capacidade de propor solues inovadoras aos seus clientes. Os servios so assegurados por uma equipe dinmica de profissionais com competncias nas diversas reas de assessoria financeira e com uma experincia internacional considervel. Os Colaboradores que integram o Departamento de Corporate Finance tm a oportunidade de assessorar clientes numa diversidade de operaes, nomeadamente: - Aconselhamento a clientes em fuses e aquisies. - Estruturao de operaes de financiamento de empresas e de projetos. Avaliao de empresas. - Assessoria em processos de privatizao. . Assessoria financeira estratgica. FUNDOS MTUOS DE INVESTIMENTO Os fundos mtuos de investimento funcionam como uma sociedade de investidores, organizada por uma instituio financeira ou por um administrador de recursos. Nesta sociedade, cada investidor entra com o dinheiro que quiser investir, comprando cotas da carteira que tem o perfil desejado. E depois sai do investimento vendendo estas cotas.

Seu ganho ou prejuzo estar expresso na diferena de preo entre a compra e a venda das tais cotas. Os fundos apresentam diversas vantagens, especialmente para o pequeno investidor, porque permite um maior rendimento por tipo de aplicao e uma maior diversificao das aplicaes, com potencial reduo do risco. AVALIAO DE DESEMPENHO A avaliao de desempenho dos fundos de investimento deve sempre considerar a rentabilidade obtida pela carteira por unidade de risco. A rigor, este o correto sistema de avaliao de desempenho de qualquer investimento. No basta pensar no nvel de retorno esperado se o cliente no conhece o risco do investimento. Por isso, os rankings que consideram apenas a rentabilidade so insuficientes, embora ainda sejam de uso bastante comum. A meta de qualquer investidor escolher fundos e ativos que tenham maior retorno por unidade de risco. Ou, em outras palavras, que garantam um nvel de retorno com menor risco. O gestor deve ter a preocupao de garantir retorno compatvel com o nvel de risco aceito pelo investidor. CLASSIFICAO Existem vrias classificaes formais e informais para os fundos de investimento. O importante o investidor entender os conceitos necessrios para avaliar suas aplicaes. Vale lembrar que a legislao que classifica os fundos de investimento sofre constantes atualizaes. Mais um motivo para tentar entender melhor o conceito. De forma mais genrica, os fundos de investimento podem ser divididos em dois grandes grupos: renda fixa e renda varivel. Desta classificao, de imediato surge uma terceira possibilidade: os fundos mistos, que misturam numa nica carteira ativos de renda fixa e renda varivel (tambm chamados de multiportflio ou multicarteira). A legislao atual d uma liberdade grande aos gestores na composio da carteira, de forma que um fundo de renda fixa pode ter at 49% em aes. E uma carteira de aes pode ter at 49% em renda fixa. Por isso, o quotista deve estar atento ao regulamento do fundo mais do que aos nomes genricos que as instituies apresentam ou mesmo a classificao oficial da carteira. FUNDOS DE RENDA FIXA Os fundos de renda fixa concentram suas operaes com ttulos que pagam juros, sejam prefixados ou ps-fixados. Tambm possvel obter rendimento similar aos juros ps-fixados com operaes nos mercados futuros e de derivativos. Os fundos de renda varivel concentram suas operaes em ativos que no sejam ttulos de renda fixa, especialmente aes, ou qualquer outro ativo que tenha rendimento varivel. Novamente, o quotista precisa ter muita ateno. Fundos fiscalizados pelo Banco Central, os FIFs (Fundos de Investimento Financeiro), genericamente chamados de renda fixa, podem ter um peso grande de derivativos e papis de renda varivel, ou estarem vinculados ativos atrelados ao cmbio (fundos cambiais). Neste ponto preciso explicar claramente que uma coisa o conceito, renda fixa e renda varivel, outra coisa a prtica do mercado. A rigor, fundos derivativos e multiportflios so de renda varivel, mas esto sob a fiscalizao do Banco Central dentro do grupo dos FIFs. De forma menos tcnica, comum o mercado dizer que os FIFs so carteiras de renda fixa, mas nem sempre. No grupo de FIFs temos carteiras com perfil de renda fixa, e carteiras com elevada concentrao de risco e papis diversos, de renda varivel, incluindo derivativos. Tentando esclarecer melhor o investidor sobre nvel de risco, o Banco Central exige que as instituies classifiquem os FIFs em referenciados, no referenciados e genricos. Os fundos referenciados so os de menor risco (menor oscilao). Seu desempenho deve seguir um determinado referencial. O administrador deve compor a carteira com no mnimo 95% em ativos ou operaes que possam proporcionar rendimento prximo ao do referencial. O investidor ainda pode perder, mas com menor probabilidade. Desta carteira, 80% deve ser de ttulos pblicos federais e privados de baixo risco. No caso dos fundos no referenciados, a carteira no precisa de um referencial de rendimento, como o prprio nome diz. A carteira tambm deve concentrar 80% em ttulos federais ou privados de baixo risco, mas a carteira pode ter um pouco mais de risco medida que no h um referencial fixo. Estes fundos podem at aplicar em derivativos (mercados futuros), com a finalidade de proteger a carteira (operaes de hedge). Mas estas operaes devem estar limitadas ao patrimnio do fundo. A rentabilidade destas carteiras pode ser maior que os referenciados, mas tambm o risco maior. Os fundos genricos, por sua vez, tm uma administrao livre. Por isso mesmo, os riscos so maiores. O investidor pode perder tudo o que colocou e ainda ser obrigado a colocar mais dinheiro, se o fundo tiver prejuzos com as operaes. O problema que nesta classificao tambm podem estar fundos com administrao mais conservadora. O problema vai ser o enquadramento de compra mnima de ttulos, e o fato de ter ou no um referencial fixo. Ento preciso conhecer a poltica de investimento do fundo para saber se um genrico tem ou no maior risco. Neste grupo devem ser enquadrar os chamados fundos multiportflio e derivativos, dependendo da composio das carteiras. FUNDOS DE AES Os fundos fiscalizados pela CVM, por sua vez, so chamados Fundos de Investimento em Ttulos e Valores Mobilirios, sempre de renda varivel, embora tambm possam ter grande concentrao de aplicao em renda fixa ou mesmo derivativos. Neste grupo, o nome do fundo deve sempre indicar qual o valormobilirio

que o principal foco de investimento (principal ativo). Por isso, no caso da carteira concentrar aes, ser chamado Fundo de Investimento em Aes. Vale lembrar que existem outros valores mobilirios, como as cotas dos contratos de parceria de engorda de animais e certificados audiovisuais. Os fundos de renda varivel fiscalizados pela CVM no so classificados por risco, embora o administrador precise indicar claramente no prospecto e no regulamento o nvel de risco que o investidor est correndo. Informalmente, os administradores costumam falar em conservador, moderado e agressivo, a partir do critrio crescente de risco, mas no uma classificao formal. Tambm informalmente se fala em fundo "tarja preta", para aqueles que carregam muito risco, mas no h uma definio formal sobre nvel de risco, nem esta uma classificao legal. O administrador, no entanto, preciso dar claros indicativos do nvel de risco no prospecto do fundo. Nos fundos de aes, o horizonte o mesmo do investimento em aes, ou seja, de longo prazo. Embora o fundo permita o resgate dirio (com ou sem dias de carncia para o saque, dependendo do regulamento), o mais conveniente fazer investimentos sem horizonte de saque. Quando se fala em longo prazo no significa colocar o dinheiro por um prazo definido, dois ou cinco anos, mas colocar o dinheiro sem prazo definido para resgate. Pode acontecer de o fundo ter um rendimento alto e suficiente no prazo de um ou seis meses, e o investidor querer mudar sua aplicao por no confiar mais no potencial do fundo. O importante no entrar com um horizonte definido, porque pode acontecer de o fundo estar desvalorizado na data marcada de resgate. Por isso tambm, no se deve colocar o dinheiro no fundo de aes e depois esquecer de acompanhar. preciso ver como o investimento se comporta ao longo do tempo, o que mudou na conjuntura econmica do pas e nas suas exigncias pessoais para saber se mantm ou no na mesma carteira. PRAZO DE RESGATE O prazo de resgate corresponde ao perodo que o investidor precisa aguardar para retirar seu dinheiro, sem perder o rendimento. Pela atual legislao, os fundos no tm mais um prazo de resgate. Na legislao anterior, havia fundos que no pagavam rendimento para saques por prazos inferiores a 60 dias. Hoje os fundos de renda fixa tm rendimento dirio, porm penalizado por uma maior tributao se o saque acontecer antes de 29 dias corridos. Nos fundos de aes, o prazo para saque dos recursos deve constar do regulamento do fundo. Regra geral de 4 dias, sendo que o valor do resgate pelo preo da cota no dia seguinte ao pedido de resgate. costume o gestor solicitar uma carncia de poucos dias para poder vender as aes e pagar o resgate das cotas aos clientes. Mas tambm existem fundos de aes que permitem o saque dirio. REGULAMENTO E FISCALIZAO A fiscalizao dos fundos, inclusive para garantir que seu regulamento est sendo seguido, bem como a legislao, feita pelo Banco Central (no caso dos fundos de renda fixa e derivativos) e pela Comisso de Valores Mobilirios (fundos de renda varivel de ttulos de valores mobilirios). RISCO Os fundos de investimento tendem a oferecer carteiras com menor risco que ativos financeiros similares. Isso possvel porque os fundos conseguem diversificar melhores suas aplicaes. Um grande investidor pode aplicar seus recursos em vrios tipos de ativo, de ttulos pblicos a aes e. imveis, reduzindo seu risco. Mas pequenos e mdios investidores no conseguem. Como o fundo rene um volume expressivo de dinheiro, o administrador pode fazer uma diversificao que no seria possvel ao pequeno investidor. Desta forma, mesmo com pouco dinheiro, todos os quotista de um fundo vo se beneficiar desta maior diversificao, que reduz o risco. Este conceito fcil de entender quando se lembra do ditado: No coloque todos os ovos em uma nica cesta! SEGURO BANCRIO PROTEGE FUNDOS DE INVESTIMENTO O investidor precisa compreender que o fundo um sistema de cotas, como se fosse uma empresa. Logo, se o fundo faz uma aposta e perde, preciso que os quotista se unam para cobrir esta perda. O Fundo Garantidor de Crdito, tambm chamado de seguro bancrio, no cobre perdas de fundos de investimentos. HOT MONEY No mercado financeiro brasileiro, o termo usado para operaes de crdito voltadas s empresas que precisam de capital de curtssimo prazo (inferior a 30 dias). As empresas tomam dinheiro no hot money para cobrir eventual falta de caixa para suas atividades. CONTAS GARANTIDAS, CRDITO ROTATIVO CRDITO

As empresas precisam de maior flexibilidade de trabalho e de formas de conseguir dinheiro rpido, para um investimento em capacidade produtiva, para pagar dvidas ou como capital de giro. E as vantagens das empresas na rea de crdito vo alm de variedade, quantidade e velocidade de aprovao. Esto tambm na qualidade do crdito: juros menores do que os oferecidos s pessoas fsicas e prazos de pagamento mais adequados, em alguns casos com carncia para comear a pagar. Isso acontece principalmente por trs razes: 1. empresas costumam ter mais garantias para oferecer ao banco; 2. o banco considera menor o perigo de inadimplncia de empresas por ter mais mecanismos de controle sobre elas - a possibilidade de requerer a falncia em caso de no-pagamento e a fiscalizao da Receita Federal (CNPJ - Cadastro Nacional de Pessoa Jurdica); 3. h linhas subsidiadas de bancos oficiais, em condies mais favorveis que as de mercado, repassadas pelos bancos de varejo. Para uma empresa, tomar crdito um caminho natural para investir e crescer. Existe apenas um cuidado a tomar: nunca se endividar demais. Os parmetros de endividamento devem ser o fluxo de caixa da empresa (este precisa comportar os pagamentos) e os ativos do balano patrimonial (os passivos no devem super-los). Portanto, se voc um pequeno empresrio, no deixe de aproveitar as vantagens que lhe so oferecidas nesse terreno. Confira a seguir as principais linhas disponveis no mercado e faa a escolha segundo a sua necessidade - para financiar investimentos ou capital de giro, para longo prazo ou curto prazo. O gerente de sua agncia poder ser um grande aliado nesse momento: cabe a ele defend-lo diante do comit de crdito do banco, o que refora a importncia de seu relacionamento com ele. CONTA GARANTIDA uma espcie de cheque especial. Trata-se de uma conta corrente com limite pr-aprovado, com juros menores do que os do cheque especial. Para essa conta, a empresa d garantias como notas promissrias (NPs), duplicatas ou cheques pr-datados. uma alternativa interessante e rpida para obter capital de giro. Conta garantida com cauo de cheque pr-datado uma alternativa de emprstimo que permite a abertura de crdito rotativo em conta corrente. Para isso, preciso dar como garantia cheques pr-datados, que ficam em poder da agncia. Cheque especial de empresa Os cheques especiais de empresas costumam ter limite de crdito maior e juros menores do que os das pessoas fsicas. So uma forma de ter dinheiro rpido e sem burocracia, para emergncias. Alm disso, quem consegue se planejar pode obter bons resultados. Suponha que voc precise pagar o salrio de seus funcionrios no dia 5 e, por azar, um importante cliente pediu para lhe pagar s no dia 10. Voc fica sabendo disso com certa antecedncia, ento procura seu gerente e negocia a taxa de juros do cheque especial por esse perodo. bem possvel que consiga reduzi-ia expressivamente. Desconto de notas promissrias, Duplicatas e Cheques Pr-Datados Essa linha funciona da seguinte forma: a empresa entrega algumas duplicatas, NPs e cheques prdatados de terceiros para serem descontados no banco antes de seu prazo de vencimento. O banco oferece um adiantamento (baseado nas taxas de juros do momento) sobre o valor dos papis e repassa o dinheiro para a empresa. O banco s poder descontar os papis na data de vencimento. Linhas de capital de giro Existem linhas especficas para capital de giro, com prazo mnimo de 30 dias, nas quais as empresas colocam ttulos como garantia. Podem ser NPs de terceiros, NP da prpria empresa ou mesmo um veculo leve. Diferentemente do desconto de NP, nesses casos o banco oferece um valor de emprstimo e os papis ficam como garantia. Quando a dvida for quitada no banco, as garantias so simplesmente devolvidas ao cliente. Desconto de ttulos em cobrana Para as empresas que fazem cobrana bancria, possvel receber adiantado o dinheiro correspondente aos papis a serem recebidos pelo banco. Aqui tambm h um desconto sobre o valor principal dos papis em poder do banco. Adiantamento de Recebveis de carto de crdito O banco adianta recursos que sero cobertos com os recebveis do carto de crdito. A empresa recebe o dinheiro comum desconto sobre o valor total a ttulo de juros pela operao e o banco receber sua parte no vencimento. Esse tipo de emprstimo tambm funciona como capital de giro. Factoring As empresas de comrcio fazem factoring com os cheques pr-datados que recebem. Elas entregam os cheques e recebem adiantado o dinheiro, com desconto. Essa operao pode ser feita com empresas de factoring e algumas instituies financeiras. Procure a que tiver menor taxa de desconto. Consrcio

Sistema de compra de qualquer bem a longo prazo. Serve tanto para pessoa fsica como jurdica. Em ambos os casos, as condies so semelhantes. FINANCIAMENTO DE CAPITAL DE GIRO So a operaes tradicionais de emprstimo vinculadas a um contrato especfico que estabelea prazo, taxas, valores e garantias necessrias e que atendem s necessidades de capital de giro das empresas. O plano de amortizao estabelecido de acordo com os interesses e necessidades das partes. O capital de giro um fator crucial no dia-a-dia da tesouraria de uma empresa. Adequ-lo s necessidades qualitativas e quantitativas, bem como otimizar seu custo de oportunidade entre as inmeras formas de financialo, pode representar a diferena entre a liquidez e a insolvncia. A rede de bancos comerciais possui uma srie de produtos destinados ao financiamento de capital de giro das empresas, diferenciados principalmente pelos seguintes fatores: - prazos; - taxas (custo); - tributao; - garantias; - critrios operacionais de cada banco: concentrao de crdito com clientes, garantias exigidas, etc.; - restries impostas pelo Banco Central do Brasil; - capacidade de forma de obteno de funding. As principais fontes e mecanismos de financiamento de capital de giro, so: . Commercial Paper . Factoring . Debntures . Export Note . Forfaiting . Pagar . Mercado de Opes . Sale lease-back . Sistema BNDES -Vendor . Hot Money . Desconto de Duplicatas . Contas Garantidas Esse tipo de emprstimo normalmente garantido por duplicatas em geral numa relao de 120 a 150% do principal emprestado. Nesse caso, as taxas de juros so mais baixas. Quando a garantia envolve outras garantias, como aval, hipotecas e notas promissrias, os juros so mais altos. Nos grandes bancos, os contratos podem ter caractersticas informais como "garantia" de crdito para as empresas que optam por dar algum tipo de reciprocidade aos bancos, como, por exemplo, manter sobra de caixa aplicada em Fundo de Curto Prazo. Os emprstimos contratados com encargos pr-fixados so realizados com prazo de at 90 dias, sendo mais freqentes os concedidos por prazos inferiores a 30 dias, chamados hot-money, cuja traduo dinheiro quente. Neste caso, comum o emprstimo por apenas um dia. Os encargos cobrados correspondem a juros mais IOF (pois o prazo inferior a 30 dias). Nunca devemos nos esquecer que em toda operao financeira de saque incide o CPMF A caracterizao das operaes de Capital de Giro com encargos ps-fixados a mesma feita acima para os encargos pr-fixados. Apenas o prazo maior, superior a 120 dias. Como todas as operaes ps-fixadas, os juros contratuais so calculados com base no principal (ou saldo devedor) corrigido por um dos vrios indexadores atualmente utilizados, entre os quais o IGPM, a TR e a variao cambial, ou por um indexador qualquer criado por um rgo estatal ou por uma entidade privada, como ocaso da UR (Unidade de Referncia), utilizada para corrigiras prestaes do FINAME e POC, cuja variao mensal calculada com base na TJLP (Taxa de Juro de Longo Prazo). Os planos de pagamentos podem ser os mais diversos: em uma nica prestao (principal corrigido mais juros pagos no final) ou em prestaes iguais ou variveis, mensais, trimestrais ou semestrais.

VENDOR FINANCE / COMPROR FINANCE; Vendor Finance Trata-se de uma operao de financiamento de vendas fundamentada no princpio da cesso de crdito, que permite a uma empresa vender o seu produto a prazo e receber o pagamento vista. A operao de vendor pressupe que a empresa compradora seja cliente conhecido e habitual da empresa vendedora, pois ser esta que ir assumir o risco do negcio junto ao banco. A empresa vendedora transfere seu crdito ao banco e este, em troca de uma taxa de intermediao, paga ao vendedor vista e financia o comprador. A grande vantagem para a empresa vendedora a de que, como a venda no financiada diretamente por ela, a base de clculo para a cobrana de impostos, comisses de venda e royalties, no caso de fabricao sob licena, torna-se menor, reduzindo a carga de IPI, ICM, PIS e Cofins que incide sobre o valor da Nota Fiscal da empresa vendedora. Se ela estivesse financiando a venda, teria que embutir no preo os custos financeiros, o que agravaria o valor dos impostos a pagar. Deste modo, torna-se possvel vender por um preo mais competitivo. Assim, ao receber vista, a empresa registra um imediato fluxo positivo no seu caixa. Dessa forma, o comprador (cliente da empresa vendedora) garante taxas de financiamento que so menores do que as praticadas para um financiamento isolado a uma nica empresa, pois est obtendo um preo vista financiado por um emprstimo ao custo do risco de crdito do vendedor, ou seja, no vendor o fabricante ou vendedor estabelece um "acordo" com o banco, de modo que os crditos sejam concedidos rapidamente, dispensando a verificao do risco de crdito do tomador final (comprador do produto e cliente preferencial da empresa vendedora), que recebe uma espcie de aval do seu fornecedor. Importa ainda realar que o vendor no interfere na gesto da cobrana de seus ttulos, pois, apesar do financiamento ser concedido pelo banco, a empresa vendedora pode dar descontos ou prazos maiores de pagamento, caso haja atraso na entrega dos produtos. Resumindo, uma forma de financiamento de vendas para empresas onde quem contrata o crdito o vendedor do bem, mas quem paga o crdito o comprador. Assim, as empresas vendedoras deixam de financiar os clientes, e param de recorrer aos emprstimos de capital de giro nos bancos ou aos seus recursos prprios para no se descapitalizarem e/ou pressionarem seu caixa. O vendor tambm permite financiamentos por prazos mais longos que os habituais 30 dias concedidos pelo fabricante. As operaes podem ser pr-fixadas de 30 a 90 dias, ps-fixadas corrigidas pela TR de 120 a 360 dias, e acima de 360 dias corrigidas pelo IPC-R. Podem tambm ser feitas operaes de vendor com correo cambial de 90 a 180 dias, com a realizao de operaes de swaps que transformem a correo pr ou psfixada em cambial. Os bancos diminuem a burocracia do vendor ao estabelecerem limite de crdito para os vendedores e fabricantes dentro dos quais as operaes so feitas sem a necessidade de elaborao de um novo contrato a cada operao. As duas partes assinam um contratome sem mencionar prazo de validade ou valor, e as operaes so realizadas at o limite do crdito preestabelecido. SEM O VENDOR VISTA R$ 100,00 EMPRESA VENDEDORA EMPRESA COMPRADORA OU A PRAZO R$ 110,00 COM O VENDOR EMPRESA VENDEDORA EMPRESA COMPRADORA VISTA R$ 100.00 BANCO A PRAZO R$ 108.00 Compror/Finance uma operao de financiamento de compras onde a iniciativa parte do comprador, que concentra em si o risco de crdito. O Compror visa financiar as compras de clientes do banco junto aos fornecedores. O risco da operao concentra-se no comprador, no existindo regresso contra o fornecedor (vendedor). LEASING (TIPOS, FUNCIONAMENTO, BENS) A palavra leasing, em ingls, significa aluguel, arrendamento. Assim, o leasing um contrato especial de aluguel ou arrendamento de bens durveis, mveis ou imveis, novos ou usados, no fim do qual assegurado a arrendatria (empresa de leasing) ou adquiri-lo por um preo previamente estipulado no contrato. Esse preo conhecido por "valor residual garantido". As prestaes correspondentes ao aluguel, tambm chamadas "contraprestaes", podem ser fixas ou reajustveis de acordo com a variao cambial ou de outro indexador qualquer. No Brasil, h cerca de 20 anos tem prevalecido a forma reajustvel, isto , prestaes psfixadas, sendo mais utilizados como indexadores o IGPM, a TR e a correo cambial.

Normalmente, a tomadora do leasing uma pessoa jurdica. Entretanto, a legislao brasileira permite contratos com pessoas fsicas, desde que sejam profissionais liberais ou autnomos. O usurio deve considerar o bem como se lhe pertencesse, sendo o responsvel pela sua manuteno e funcionamento; todas as garantias dadas ao comprador (arrendadora) lhes so automaticamente transferidas. O prmio correspondente ao seguro obrigatrio do bem pago pelo usurio. O contrato de leasing irrevogvel durante o prazo de vigncia. A determinao do valor das prestaes (ou contraprestaes) feita de forma semelhante quela utilizada para o clculo das prestaes referentes a um financiamento de veculos atravs do Crdito Direto ao Consumidor com encargos ps-fixados, como veremos mais adiante. Uma operao de leasing segue as seguintes etapas: 1. o usurio potencial procura o fornecedor do bem, acerta preo, data, e local de entrega; 2. o usurio procura a empresa de leasing e negocia o arrendamento, estabelecendo o prazo do contrato, o valor das prestaes, o valor residual garantido e demais condies; 3. depois de assinado o contrato, a empresa de leasing (arrendadora) autoriza o fornecedor a faturar o bem em seu nome e a entreg-lo ao usurio (empresa arrendatria); 4. aps a comprovao do recebimento do bem por parte do usurio, o que feito com base no chamado termo de recebimento e aceitao", tem incio ao contrato de arrendamento, com a fixao das datas em que o aluguel ou as contraprestaes sero pagas. Principais elementos a considerar no leasing Prazo: mnimo de 24 meses para bens de vida til de at 5 anos e mnimo de 36 meses para os bens com vida til superior a esse limite. Periodicidade das prestaes: normalmente, as prestaes so mensais, podendo a primeira ser devida no ato da assinatura do contrato ou um ms aps (portanto, com pagamentos antecipados ou posteriores); as prestaes tambm podem ser bimestrais, trimestrais ou semestrais, iguais ou variveis, fixadas de acordo com os interesses da arrendatria, desde que o intervalo de tempo entre duas prestaes no seja superior a um semestre. Valor das prestaes ou aluguel: so fixadas com base numa taxa de juros que tem variado entre 30% e 60% ao ano; na grande maioria dos contratos, as prestaes so iguais e consecutivas, corrigidas mensalmente pelo indexador escolhido (ou expressas em quantidades de dlares ou do indexador escolhido e convertidas na moeda corrente por ocasio dos respectivos vencimentos). Fontes de recursos: os recursos utilizados pelas empresas de leasing para aquisio dos equipamentos provem de duas fontes principais: repasses de recursos do exterior (Resoluo n 63) e colocao de debntures de sua prpria emisso; obviamente o indexador que corrige o recurso utilizado o mesmo que corrige o valor das contraprestaes do arrendamento. Taxa de compromisso: cobrada da arrendatria sobre o valor dos recursos eventualmente desembolsados pela empresa de leasing antes da data de vigncia do contrato; o caso principalmente dos bens adquiridos sob encomenda, em que o fabricante exige pagamento antecipado de alguns componentes ou de parte dos custos; o valor dessa taxa pode ser pago pela arrendatria na data do contrato ou includo no valor da prestao. Valor residual garantido (opo de compra): estabelecido no contrato e corresponde a um percentual varivel do valor do bem; esse valor no Brasil oscila normalmente entre 1 % e 5%, mas h casos com percentuais bem mais elevados. Embora esse valor seja quase sempre pago no final do contrato, existem vrios casos em que seu pagamento antecipado, feito na data da assinatura do contrato, ou, como em outros, diludo mensalmente e pago em prestaes iguais juntamente com as contraprestaes. O valor residual com pagamento previsto no vencimento do contrato funciona como uma opo de compra; caso pague, a arrendatria passa a ser proprietria do bem; caso contrrio, ela tem trs opes: transferir esse direito a terceiros, devolver o bem arrendadora ou prorrogar o contrato; se optar por esta ltima, novo contrato ser redigido, dentro de novas condies e com prazo mnimo de 12 meses; e se optar pela devoluo do bem, o mesmo ser vendido pela arrendadora pela melhor oferta. Neste ltimo caso, se o valor de venda for superior ao valor residual, o lucro ficar com o usurio; caso contrrio, a diferena ser paga pelo usurio empresa de leasing. Esta ltima hiptese muito rara. Imposto Sobre Servios (ISS): incide sobre o valor dos aluguis, sendo pago pelo usurio por ocasio dos respectivos vencimentos e recolhido ao governo municipal pela empresa de leasing. A alquota desse imposto varia normalmente entre 0,2% e 5%. Na cidade de So Paulo de 5% e em alguns municpios prximos de apenas 0,5%. E exatamente por esta razo que as empresas de leasing anteriormente sediadas naquela capital transferiram suas sedes para cidades prximas, como Itapevi e Osasco, por exemplo. Vantagens e desvantagens do leasing Os especialistas apresentam uma srie de vantagens de ordem financeira, e principalmente fiscal, que essa operao teria em relao a diversas outras modalidades de financiamentos existentes, entre as quais a do Crdito Direto ao Consumidor e a da Finame. Com relao s vantagens financeiras elas so indiscutveis,

uma vez que o equipamento pode ser obtido sem nenhum desembolso inicial, sendo que at gastos com transportes, impostos, licenciamentos e seguros podem ser includos no valor da prestao. Quanto s vantagens de ordem fiscal - que dizem respeito a influncia das despesas com aluguis, juros, correo monetria do ativo e depreciao de equipamentos - podem ser de validade discutvel. FINANCIAMENTO DE CAPITAL FIXO FINAME Pessoa Jurdica e FINAME Agrcola So linhas de financiamento com recursos do Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES) para um destino certo: a aquisio de mquinas e equipamentos industriais ou agrcolas, veculos mdios e pesados de fabricao nacional. Esse dinheiro repassado pelos bancos credenciados pelo BNDES. O prazo de pagamento varia de 12 a 60 meses, com carncia varivel para comear a pagar. A taxa de juros do Finame PJ vai de 5,5% a 6,5% ao ano, mais variao da taxa de juros de Longo Prazo (TJLP), significativamente inferior TR. A taxa de juros do FINAME Agrcola fica entre 5% e 6% ao ano, mais TJLP. BNDES Automtico uma linha do BNDES para financiamento de valores at R$ 7 milhes. O dinheiro repassado pelos bancos credenciados pelo BNDES. Nesse emprstimo paga-se o custo financeiro (que varia de acordo com o custo do dinheiro no mercado), um spread de risco de at 2,5% ao ano e mais o spread do agente financeiro, em torno de 2,5%. Incide ainda sobre o valor do emprstimo a variao da TJLP ou a taxa de cmbio, conforme o contrato. Essa linha serve para quase tudo, de projetos editoriais a reformas de loja. mais fcil dizer o que ela no financia: reestruturao empresarial, empreendimentos imobilirios, atividades financeiras, comrcio de armas e serrarias. FINEM (Financiamento a Empreendimentos) uma linha do BNDES para financiamentos de valores superiores a R$ 7 milhes, mas restritos a 60% do total. O emprstimo pode ser contratado diretamente com o BNDES ou com um banco credenciado por ele. O custo o mesmo do BNDES Automtico. As garantias ficam a critrio do agente financeiro - pode ser exigida uma garantia real de valor superior ao do financiamento (isso definido caso a caso). Outras Linhas de Bancos Pblicos Alm dos financiamentos do BNDES, h outras linhas de crdito oficiais com condies privilegiadas, como o Proger, da Caixa Econmica Federal (CEF), a linha do Banco do Povo, e o Mipem do Banco do Brasil, nas verses FAT, investimento e Custeio. Elas se destinam tanto a capital de giro como a investimentos e tm taxas de juros bem inferiores s do restante do mercado. CRDITO DIRETO AO CONSUMIDOR (CDC) O Crdito Direto ao Consumidor uma linha de emprstimo que est diretamente ligada compra de bens. a linha que se encontra em lojas, na compra de eletrodomsticos, roupas ou mesmo automvel. O crdito pode ser prefixado, quando j se conhece o valor de todas as prestaes no ato da compra, ou psfixado, quando o valor das prestaes vai sendo calculado no vencimento das mesmas. Os prazos de financiamento so os mais variados. Dependem das condies da economia, do tipo de bem financiado e do flego do comprador. Bens mais caros costumam ter financiamentos por prazos mais longos. Em perodos de instabilidade econmica, os prazos ficam mais curtos. E vice-versa, quando h maior estabilidade. Regra geral, a loja tem um acordo com banco ou financeira, que efetivamente quem faz a anlise do crdito. Para a loja, como se a venda fosse vista. O bem comprado fica como garantia do emprstimo. Em caso de no pagamento, a financeira pode retomar o bem. Isso comum no caso de bens de maior valor, como automveis, que tm valor no mercado. No caso de bens de pequeno valor, na maioria das vezes no h execuo da garantia. O inadimplente perde, no entanto, porque tem seu nome includo nas listas de maus pagadores. Juros No CDC, um dos maiores cuidados que o comprador deve ter com as taxas de juros. Algumas so realmente muito abusivas. s vezes o custo do juro nem fica claro para o cliente. O Cdigo de Defesa do Consumidor exige que a loja informe exatamente o juro que est sendo cobrado do cliente, mas nem sempre esta disposio respeitada. Se for financiar, veja se a taxa de juro cobrada razovel. No basta que a prestao caiba no oramento. Muitas lojas oferecem tambm a alternativa de financiar a compra com o cheque pr-datado. Neste caso, o lojista que assume o risco do crdito junto ao cliente. Muitos clientes preferem o cheque prdatado para no ter que enfrentar o cadastro junto instituio financeira, e porque mais fcil de negociar condies fora de padro.

Emprstimo pessoal O emprstimo pessoal uma linha de crdito oferecida por bancos e financeiras, regra geral cobrando juros menores que linhas semelhantes, como o cheque especial. Assim como cheque especial, o emprstimo pessoal dado pelo banco independentemente do destino que for dado ao dinheiro. Portanto, uma linha diferente do CDC (Crdito Direto ao Consumidor), que est vinculado compra de bens especficos. Para pedir este emprstimo, o interessado preenche um cadastro. a partir dele que a instituio financeira vai avaliar o nvel de risco do cliente, para saber as possibilidades do cliente pagar corretamente ou ficar inadimplente. Se tudo estiver bem com esta avaliao, o cliente pode receber o crdito. Muitos bancos, com base no histrico do cliente, j tm linhas de emprstimo pessoal aprovadas previamente. Quando isso acontece, os bancos costumam enviar correspondncia avisando do crdito disponvel. Se estiver interessado, o cliente usa a linha. Se no estiver, no est perdendo nada em ter este crdito junto ao banco. Regra geral o emprstimo pessoal trabalha com juros prefixados, o que resulta em prestaes fixas, embora tambm existam operaes com juros ps-fixados. O crdito desta linha, teoricamente, depende de uma avaliao de risco cuidadosa. Por isso os juros costumam ser menor do que os praticados no cheque especial, no carto de crdito e no CDC. O tomador tambm pode oferecer alguma garantia real ao banco, como imvel ou carro, com o objetivo de reduzir o juro. Quanto menor o risco, menor deve ser esta taxa. CRDITO RURAL Objetivos do crdito rural - Estimular os investimentos rurais feitos pelos produtores ou pelas cooperativas rurais; - favorecer o custeio, a produo e a comercializao de produtos agropecurios; - fortalecer o setor rural, notadamente no que se refere a pequenos e mdios produtores; - incentivar a introduo de mtodos racionais no sistema de produo. Atividades financiadas pelo crdito rural - Custeio das despesas normais de cada ciclo produtivo; - investimento em bens ou servios cujo aproveitamento se estenda por vrios ciclos produtivos; comercializao da produo. Beneficirios - O produtor rural (pessoa fsica ou jurdica); - cooperativa de produtores rurais; e - a pessoa fsica ou jurdica que, mesmo no sendo produtor rural, se dedique a uma das seguintes atividades: . Pesquisa ou produo de mudas ou sementes fiscalizadas ou certificadas; . Pesquisa ou produo de smem para inseminao artificial; .Prestao de servios mecanizados de natureza agropecuria, em imveis rurais, inclusive para a proteo do solo; . Prestao de servios de inseminao artificial, em imveis rurais; . Explorao de pesca, com fins comerciais. Renda agropecuria bruta anual. - Considera-se como renda agropecuria bruta anual a prevista para o perodo de um ano de produo normal, englobando todas as atividades agropecurias exploradas pelo produtor, tendo por base o preo mnimo na data de classificao ou, na sua falta, o preo de mercado operado pela agncia que est oferecendo o crdito rural; - a classificao como mini-produtor e pequeno produtor fica condicionada a que, no mnimo, 80% de sua renda anual sejam provenientes da atividade agropecuria; - deve ser abatida em 50% a renda bruta proveniente da avicultura, olericultura, pecuria leiteira, piscicultura, sericicultura e suinocultura. A classificao do beneficirio de responsabilidade exclusiva da instituio financeira, que deve manter os documentos comprovantes, para efeitos de fiscalizao. Classificao da renda agropecuria. - mini-produtor: renda agropecuria bruta anual at R$7.500,00; - pequeno produtor: renda agropecuria bruta anual entre R$7.500,00 e R$22.000,00; - demais produtores: renda agropecuria bruta anual superior a R$22.000,00. Exigncias essenciais para concesso de crdito rural.

- Idoneidade do tomador; - apresentao de oramento, plano ou projeto, salvo no financiamento de lavouras com valor bsico de custeio (VBC) ou em operaes de desconto; - oportunidade, suficincia e adequao de recursos; - observncia de cronograma de utilizao e de reembolso; - fiscalizao pelo financiador. Garantias As garantias so livremente acertadas entre o financiado e o financiador, que devem ajust-las de acordo com a natureza e o prazo do crdito. Constituio da garantia - Penhores agrcolas, pecurios, mercantis ou cedular; - alienao fiduciria; - hipoteca comum ou cedular; - aval ou fiana; - outros bens que o Conselho Monetrio Nacional admitir. Despesas - Remunerao financeira; - imposto sobre Operaes de Crdito, Cmbio e Seguro, e sobre operaes relativas a Ttulos e Valores Mobilirios; - custo de prestao de servios; - comisso sobre Emprstimos do Governo Federal - EGF; - adicional do Programa de Garantia da Atividade Agropecuria (PROAGRO); - sanes pecunirias. Nenhuma outra despesa pode ser exigida do muturio, salvo o exato valor de gastos efetuados sua conta pela instituio financeira, ou decorrente de expressas disposies legais. Taxas de juros segundo a origem dos recursos aplicados - Recursos controlados: taxa efetiva de juros de at 16% a.a.; - recursos no controlados: livremente pactuados entre as partes; - recursos das Operaes Oficiais de Crdito destinados a investimentos: Taxa de Juros de Longo Prazo (TJPL), acrescida de taxa efetiva de juros fixada semestralmente pelo Conselho Monetrio Nacional. Hipteses em que se conceder o Crdito Rural a taxas inferiores s praticadas nos financiamentos com recursos obrigatrios ser: - Norma expressa do Banco Central do Brasil, em programa ou linha de crdito especfica; - operao amparada por recursos fiscais transferidos instituio financeira pelo errio pblico federal ou estadual. Cdulas de crdito rural As cdulas de crdito rural so promessas de pagamento sem ou com garantia real cedularmente constituda, isto , no prprio ttulo, dispensando documento parte. A garantia pode ser ofertada pelo prprio financiado, ou por um terceiro. Embora seja considerado um ttulo civil, evidente sua comerciabilidade, por sujeitar-se disciplina do direito cambirio. CADERNETAS DE POUPANA Captao especfica destinada a incrementar o Sistema Financeiro de Habitao, proporcionando financiamento aos construtores e a compadres de casa prpria. So dois os tipos de caderneta de poupana: - Livre - Programada A caderneta de poupana tornou-se com o passar do tempo a aplicao mais popular. proporcionando aos aplicados liquidez, segurana e rentabilidade. As contas de poupana no tm datas especificas de vencimento nem limite em termos de volume. As contas vencem no dia escolhido pelos titulares, e depsitos e retiradas so feitos a qualquer hora. As contas de poupana em geral so chamadas "caderneta de poupana" porque tradicionalmente o poupador recebia uma pequena caderneta onde os caixas do Banco registravam todas as retiradas e depsitos, incluindo juros, e cuja apresentao era obrigatria para que fosse efetuada uma transao. As cadernetas foram eliminadas pelos Bancos, que agora oferecem ao cliente um extrato mensal mostrando todas as atividades da conta. As contas de poupana compem um pouco mais de um quarto dos depsitos bancrios.

FINANCIAMENTO IMPORTAO E EXPORTAO REPASSES DE RECURSOS DO BNDES FINAMEX EMPRESAS BENEFICIADAS Pequenas, mdias e grandes empresas privadas que realizam exportao de mquinas e equipamentos novos, fabricados no Brasil e registrados no FINAME. FINALIDADE DO FINANCIAMENTO Financiamento exportao de bens e servios nas modalidades: Pr-embarque - Para produo de mquinas e equipamentos a serem exportados. Pr-embarque Especial - Para comercializao no exterior de mquinas e equipamentos atravsde refinanciamento ao exportador, mediante pagamento de letra de cmbio e concesso ed direito de carta de crdito. (') Podem ser realizadas operaes que combinem as modalidades de pr-embarque e ps-embarque. LIMITE DO FINANCIAMENTO At 100% do valor do bem. PARTICIPAO DO BANCO NO EMPRSTIMO At 100% dos investimentos financiveis. CUSTO DO FINANCIAMENTO Variao cambial + Lbor + 1 % a.a + taxa de risco (negociada entre o Agente Financeiro e o cliente). P.S: Outros encargos podero ser cobrados, em funo das caractersticas da operao. ENQUADRAMENTO DA EMPRESA Empresa de qualquer porte PRAZOS MXIMOS DE PAGAMENTO Pr-embarque e Pr-embarque especial: at 30 meses. Ps-embarque: at 96 meses, podendo chegar a 12 anos. GARANTIAS As garantias requeridas dependem do tipo de operao. P.S: - O FINAMEX no financia - automveis de passeio - produtos de menor valor agregado, tais como: acar, lcool, gros, suco de laranja, minrios e animais vivos. REFINANCIAMENTO MEDIANTE DESCONTO DOS TTULOS Ps-embarque: - financia a comercializao de bens no exterior, atravs de refinanciamento ao exportador, ou atravs da modalidade buyers credit. - Taxa de desconto: Lbor + 1% a.a PROEX - programa de Financiamento s Exportaes um programa institudo pelo Governo Federal que objetiva proporcionar s exportaes brasileiras condies de financiamento equivalentes s do mercado internacional. Ela prev a concesso de financiamento ao exportador (supplier's credit), bem como financiamento ao importador (buyer's credit). Na primeira situao, o exportador, depois de contratada a venda externa com o importador, embarca suas mercadorias ou fatura os servios, emite os documentos de crditos (letra de cmbio, notas promissrias, cartas de fiana, cartas de crdito) correspondentes ao principal e juros e, aps a constituio das garantias, os refinancia junto ao Banco do Brasil (descontos/ cesso de direitos creditrios), e, na segunda situao, o exportador contrata a venda externa com uma entidade pblica de outro pas e o financiado, na medida em que recebe o bem ou o servio contratado, autoriza o crdito na conta do exportador. Esse programa opera sob duas modalidades de assistncia creditcia: Financiamento: Modalidade de crdito ao exportador ou ao importador de bens e servios brasileiros, realizada exclusivamente pelo Banco do Brasil com recursos do Tesouro Nacional.

Equalizao: Modalidade de crdito ao exportador ou importador de bens e servios brasileiros, realizada pelas instituies financeiras, na qual o PROEX assume parte dos encargos financeiros, tornando-os compatveis com os praticados no mercado internacional. Para o Financiamento, o PROEX pode financiar at 85% do valor da exportao e oferece o prazo de at 10 (dez) anos nas exportaes de bens, e, nas exportaes de servios o prazo decidido caso a caso pelo CCEx - Comit de Crdito s Exportaes. A amortizao do financiamento feita pelo importador em prestaes iguais e sucessivas, vencveis semestralmente. Para a Equalizao, o PROEX pode financiar at 100% e a nica exigncia e que o pagamento dos juros seja semestral, vencendo-se a primeira parcela depois de decorridos 6 meses do embarque da mercadoria, no podendo haver carncia de juros. BNDES O objetivo do BNDES oferecer aos exportadores brasileiros ou aos importadores de produtos brasileiros linhas de crdito de longo prazo, em condies compatveis com as existentes no mercado internacional. Por meio dos Produtos Exportao financia a exportao de bens de capital e servios, com nfase em produtos de maior valor agregado. As operaes podem ser realizadas diretamente com o BNDES ou atravs de instituies financeiras credenciadas no Pas e no exterior. BNDES-exim Financiamentos exportao de bens e servios atravs de instituies financeiras credenciadas, nas modalidades: Pr-Embarque: financia a produo de bens a serem exportados em embarques especficos; PrEmbarque Curto Prazo: financia a produo de bens a serem exportados, com prazo de pagamento de at 180 dias; Pr-Embarque Especial: financia a produo nacional de bens exportados, sem vinculao com embarques especficos, mas com perodo pr-determinado para a sua efetivao; Ps-Embarque: financia a comercializao de bens e servios no exterior, atravs de refinanciamento ao exportador, ou atravs da modalidade buyer's credit. Programa de Apoio a Investimentos de Empresas Brasileiras de Capital Nacional no Exterior: objetiva estimular a insero e o fortalecimento de empresas brasileiras no mercado internacional, atravs do apoio implantao de investimentos ou projetos a serem realizados no exterior. Os instrumentos de garantia utilizados so os mesmos oferecidos pelas agncias de crdito exportao. Ainda para facilitar o acesso ao crdito exportao, encontram-se disponveis: Fundo de Garantia para a Promoo da Competitividade - FGPC (Fundo do Aval), destinado a facilitar o acesso ao crdito para micros, pequenas e mdias empresas; Seguro de Crdito Exportao, que possibilita a cobertura dos riscos comercial e poltico dos bens e servios exportados. No Brasil este instrumento operado pela - Seguradora Brasileira de Crditos Exportao - SBCE. CARTES DE CRDITO O uso de moedas e cdulas est sendo substitudo cada vez mais por pequenos cartes de plstico. Instituies financeiras, bancos e um crescente nmero de lojas oferecem a seus clientes cartes que podem ser usados na compra de grande nmero de bens e servios, inclusive em lojas virtuais atravs da Internet. Os cartes no so dinheiro real: simplesmente registram a inteno de pagamento do consumidor. Cedo ou tarde a despesa ter de ser paga, em espcie ou em cheque. , portanto, uma forma imediata de crdito. O Carto de crdito surgiu nos Estados Unidos na dcada de 20. Postos de gasolina, hotis e firmas comearam a oferec-los para seus clientes mais fiis. Eles podiam abastecer o carro ou hospedarem-se num hotel sem usar dinheiro ou cheque. Em 1950, o Diners Club criou o primeiro carto de crdito moderno. Era aceito inicialmente em 27 bons restaurantes daquele pas e usado por importantes homens de negcios, como uma maneira prtica de pagar suas despesas de viagens a trabalho e de lazer. Confeccionado em papel carto, trazia o nome do associado de um lado e dos estabelecimentos filiados em outro. Somente em 1955 o Diners passou a usar o plstico em sua fabricao. Em 1958, foi a vez do American Express lanar o seu carto. Na poca, os bancos perceberam que estavam perdendo o controle do mercado para essas instituies, e no mesmo ano o Bank of America introduziu o seu BankAmericard. Em 1977, o BankAmericard passa a denominar-se Visa. Na dcada de 90, o Visa tornase o maior carto com circulao mundial, sendo aceito em 12 milhes de estabelecimentos.

Muitos cartes de plstico no tm poder de compra. Simplesmente ajudam a usar e a obter formas conhecidas de dinheiro. So os cartes de banco que garantem cheques, retiram dinheiro e fazem pagamentos em caixas automticos. Outros cartes aliam as funes de compra, movimentao de conta-corrente e garantia de cheques especiais. O comrcio vem criando os seus prprios cartes. Destinados a atender a uma clientela mais fiel, eles facilitam a compra e eliminam a burocracia na abertura de crdito. Em diversos pases os cartes telefnicos so uma maneira prtica de realizar ligaes de telefones pblicos sem o incmodo de fichas e moedas. A cada chamada tarifa descontada do valor facial do carto. O mais recente avano tecnolgico em termos de carto foi o desenvolvimento do smart card, o carto inteligente. Perfeito para a realizao de pequenas compras, ele vem com um chip que pode ser carregado com uma determinada soma em dinheiro. medida que o portador vai gastando, seu saldo vai sendo eletronicamente descontado. Quando o saldo acaba, o carto pode ser carregado com uma nova quantia. Os cartes se multiplicaram. Hoje eles esto cada vez mais direcionados para os diversos nichos de mercado. So cartes de afinidade, que apiam campanhas sociais, ecolgicas; cartes para atender jovens e universitrios; ou cartes de negcios destinados a altos funcionrios de empresas. TTULOS DE CAPITALIZAO O ttulo de capitalizao uma mistura de poupana com loteria, j que apresenta possibilidades de ganho por meio de sorteios. A quantia paga mensalmente pelo consumidor dividida em trs partes: - A parcela de capitalizao: o dinheiro que efetivamente vai ser devolvido com o adicional proporcional de juros; - A parcela do sorteio; - A parcela dos custos administrativos da instituio financeira. O percentual referente parcela de capitalizao deve ser especificado em contrato e varia de banco para banco. O mnimo de 50% deve ser destinado capitalizao, segundo determinao da Superintendncia de Seguros Privados (Susep). O investimento de fato apenas esta parcela que vai para a capitalizao. O restante do dinheiro perdido em troca do benefcio de concorrer ao prmio. muito comum que o rendimento do ttulo de capitalizao seja negativo, considerando tudo o que realmente foi pago e o dinheiro recebido de volta. O ttulo de capitalizao um produto oferecido por instituies financeiras. Muitas vezes, a instituio usa a venda deste ttulo como forma de expresso para o cliente que precisa de algum atendimento especial. o que alguns gerentes chamam de reciprocidade. Um cliente que queira aumentar o valor de seu cheque especial, por exemplo, pode ser convidado a comprar um ttulo de capitalizao para ter seu limite ampliado. O cliente no deve aceitar este tipo de presso em nenhuma circunstncia. O produto deve ser comprado por seu mrito e no para que seja possvel obter algum favor. O ttulo de capitalizao uma mistura de poupana com possibilidade de ganho por meio de sorteios. Em parte, um ttulo que tem rendimento como juro, mas est longe de ser uma aplicao recomendada por sua remunerao. O preo pago para se ter direito ao sorteio bastante caro. A quantia paga mensalmente por um ttulo de capitalizao dividida em trs partes: a parcela de capitalizao - dinheiro que efetivamente vai ser devolvido com o adicional proporcional de juros -, a parte do sorteio e a parte dos custos administrativos da instituio financeira. Estas duas ltimas partes podem estar agrupadas num nico nome no contrato, como, por exemplo, taxa de carregamento, ou indicadas separadamente. A porcentagem referente parcela de capitalizao, tambm chamada de reserva matemtica, varia de banco para banco e deve estar especificada em contrato. Atualmente a Susep - Superintendncia de Seguros Privados - exige que o mnimo destinado capitalizao seja de 50%. O investimento de fato apenas esta parcela que vai para a capitalizao. O restante do dinheiro perdido imediatamente, em troca do benefcio de concorrer ao prmio. O prmio pode ser de no mximo 25% do valor pago. Ou seja, considerando o limite mnimo para capitalizao e o mximo do prmio, a administradora pode cobrar at 25% para cobrir seus custos de gesto da carteira de ttulos de capitalizao. Um valor muito alto, que prejudica muito a rentabilidade da aplicao. Rendimento Somente a parcela destinada capitalizao ser remunerada. Ento este e um primeiro ponto para comparar entre os ttulos. Quanto menor a parcela capitalizada (reserva matemtica), maior a perda do investidor. Sobre o valor capitalizado, o rendimento mnimo obrigatrio de 20% da taxa de juros bsica aplicada s cadernetas de poupana, mais a variao da TR, Taxa Referencial. Hoje a taxa de juros da poupana de 6% ao ano. Ento, o juro anual mnimo de 1,2% ao ano mais a variao da TR. Se o rendimento da poupana for alterado, o rendimento mnimo dos ttulos deve acompanhar. Na mdia de mercado, o rendimento costuma

ficar entre 5% e 5,5% ao ano acima da TR, sobre a parte capitalizada (reserva matemtica), segundo dados da Susep (Superintendncia de Seguros Privados). O rendimento do ttulo de capitalizao est sujeito a uma alquota de 20% de Imposto de Renda, caso o rendimento supere o valor total pago, incluindo toda a parcela. Assim, se o plano de 24 parcelas de R$ 100, tendo o investidor pago R$ 2.400, se no resgate receber mais do que este montante, por exemplo, R$ 2.500, paga imposto de 20% sobre este ganho. No caso, o ganho foi de R$100, e o imposto devido de R$ 20. Se receber menos que R$ 2.400, nada ser devido ao Imposto de Renda. Falta de competitividade Os ttulos de capitalizao no so competitivos em relao aos investimentos de renda fixa. De fato, o investidor abre mo de boa parte de seus ganhos, podendo ter at rendimento negativo, para poder participar de sorteios. Para quem aceita este tipo de risco, mais uma diverso. Como investimento, regra geral, no pode ser recomendado. A avaliao muda se o consumidor for sorteado. Vamos ver um exemplo. Imagine uma poupana que recebe 100 reais por ms, no prazo de 24 meses, com o rendimento de 6% ao ano mais a variao da TR. E uma segunda aplicao, de mesmo montante, num ttulo de capitalizao, sendo que apenas 75% do dinheiro foi capitalizado, e o restante destinado aos custos e prmios. No final dos 24 meses teremos, para uma TR mensal de 0,3%: Na poupana: R$ 2.655,90. No ttulo de capitalizao: R$ 1.991,92. Os dois valores depositados foram de R$ 2.400, que equivale aos R$100 pagos por 24 meses. Como se v, o dinheiro resgatado no ttulo de capitalizao ficou abaixo do valor efetivamente pago, o que corresponde a dizer que o rendimento foi negativo. A diferena entre o que foi recebido na caderneta de poupana e no ttulo, correspondente a R$ 663, 98, o preo pago pelo direito ao sorteio. Resgate antecipado e parcial O resgate antecipado, antes do vencimento, pode comprometer ainda mais o rendimento do ttulo de capitalizao. que, nestes casos, a administradora pode devolver apenas 90% do dinheiro que estiver na reserva matemtica. Regra geral, o resgate de 100% da reserva matemtica somente garantido para quem saca o dinheiro por motivo de sorteio ou no final do contrato. Quem deixa de pagar o ttulo e pede resgate entra na mesma regra do resgate antecipado. Ou seja: alm de ser obrigado a cumprir a carncia, somente vai ter direito ao saque de 90% dos recursos capitalizados (da reserva matemtica). No caso de resgate parcial, quando o investidor quer retirar apenas parte de sua reserva matemtica, para alguma emergncia, o saque tambm pode ser punido com desconto de at 10%. Ento, se o valor sacado da reserva de R$1.000, a instituio pode entregar apenas R$ 900, ficando os restantes R$100 para a instituio, a ttulo de punio pelo resgate antecipado. Outro ponto fundamental para entender as perdas do resgate antecipado saber se o ttulo distribui a parte da capitalizao linearmente, ao longo do plano, ou se cobra antecipadamente os custos e valores destinados aos prmios. Prazo de resgate O prazo de resgate varia bastante neste mercado. A maioria dos ttulos tem prazos de 36 e 40 meses. O prazo mnimo para o plano de capitalizao de 12 meses. No existe prazo mximo. No mercado existem planos com at dez anos, mas pode haver perodo maior no futuro. Por ocasio de seu vencimento, as instituies costumam depositar o dinheiro na conta-corrente do cliente. Quanto mais longo o prazo de resgate, maior o risco de o investidor precisar sacar o dinheiro antecipadamente, por conta de algum imprevisto. Como o resgate antecipado ou parcial costuma ser punido com um desconto sobre o valor sacado, o investidor corre mais riscos. Planos mais curtos, neste sentido, so mais seguros, porque vigoram num perodo que pode ser mais facilmente planejado. Carncia O prazo de carncia o perodo no qual o aplicador no pode resgatar seu ttulo. Os ttulos de capitalizao no podem ter carncia superior h 24 meses. O prazo mximo de carncia de um ttulo o prazo de seu resgate. Desta forma, se o ttulo vence antes de 24 meses, a carncia no pode ser superior a este prazo. Devido a concorrncia no setor, muitos planos j esto trabalhando sem prazo de carncia. Quem deixa de pagar o ttulo e pede resgate antecipado tambm obrigado a cumprir as carncias, quando forem definidas em contrato. Sorteios A freqncia de sorteios varia em cada ttulo de capitalizao. Geralmente eles acontecem semanalmente e mensalmente. H planos que estabelecem maior nmero de sorteios, com valores menores, e outros que estabelecem menos sorteios, com maior valor. So produtos com perfis diferentes, dependendo do cliente potencial. Tambm existem ttulos que oferecem sorteio instantneo, que o investidor sabe na hora da compra do ttulo se foi premiado.

Do valor pago pelas parcelas, no mximo 25% pode ser destinado aos prmios. E do valor total destinado aos prmios, no mximo 30% pode ser distribudo como sorteio instantneo, na hora da compra. Um ponto importante sobre os sorteios, que muita gente esquece, que os prmios esto sujeitos ao pagamento de Imposto de Renda. Quando o premiado no concorre mais a qualquer sorteio ou benefcio adicional, a alquota do IR de 25%. Se continuar concorrendo, a alquota sobe para 30%. o tipo de contrato que estabelece se o sorteado continua ou no concorrente. Antes de escolher o tipo de plano o investidor deve lembrar que muito difcil ser sorteado uma vez, e mais ainda ser sorteado duas ou mais vezes! Cabe instituio financeira comunicar o sorteado de seu prmio. Este aviso pode ser por meio de publicao nos jornais. Muitas empresas tambm enviam carta. Se o cliente tem conta corrente na instituio, o depsito feito diretamente. Caso contrrio, cabe instituio avisar o cliente para efetivar o saque do prmio. O contrato tambm precisa estabelecer se o sorteio d direito liquidao antecipada do pagamento do ttulo ou se o investidor deve continuar pagando normalmente suas mensalidades. O resgate antecipado por sorteio permite o saque de 100% do valor da reserva matemtica. PLANOS DE APOSENTADORIA E PENSO PRIVADOS A previdncia privada uma forma de poupana de longo prazo para evitar que a pessoa na aposentadoria sofra uma reduo muito grande de sua renda. Qualquer pessoa que receba mais do que o teto de benefcio da Previdncia Social (INSS) deve se preocupar em formar uma poupana seja atravs da previdncia privada ou de recursos administrados por sua prpria conta. Tecnicamente falando, o processo de poupana consiste de duas fases. Na primeira, o poupador acumula um capital. Durante todo esse processo, este capital receber rendimentos. Na segunda fase, que coincide com a aposentadoria para a maioria das pessoas - mas no necessariamente - o momento de receber os benefcios. Regra geral, nesta fase, o poupador no faz novas acumulaes, embora continue se beneficiando do rendimento sobre o capital acumulado. Naturalmente, o valor dos benefcios deve ter uma relao de proporo com o capital acumulado. Quanto maior o capital, maior o benefcio. A forma de fazer este clculo bastante complexa, mas, de uma forma simples, fcil entender que os saques mensais, aqui chamados de benefcios, devem ter uma relao com o capital acumulado. No possvel fazer saques expressivos sobre o capital sem correr o risco de o dinheiro poupado acabar muito rpido. Poupana autoprogramada Fazer plano ou fundo de previdncia privada tem duas vantagens indiscutveis: o benefcio fiscal e a diluio do risco de faltar renda futura, no caso de quem escolhe por benefcio vitalcio. Quando opta pelos rendimentos vitalcios, o participante est reduzindo sua renda mensal, mas com a garantia de receber o benefcio para sempre. Como ningum sabe quanto tempo vai precisar da renda, este o mecanismo mais seguro. As empresas conseguem garantir este direito porque trabalham com muitas pessoas, de forma que na mdia o dinheiro poupado suficiente para todos. Planos e fundos de previdncia, por sua vez, tm uma desvantagem tambm clara: o custo elevado. H planos com taxas de carregamento de 5%, e outros cobram at mais do que isso. Ou seja: ao fazer o depsito, o participante j perde um dinheiro, independentemente do rendimento que tiver ou no no futuro. Um pouco de organizao nas finanas permite que a pessoa faa uma poupana prpria com menos custos e mais liberdade, mesmo que seja para comprar um plano de renda vitalcia no momento da aposentadoria. Mas a com melhores vantagens comparativas, porque no estar assumindo o risco da gesto financeira da empresa durante 50 anos - todo o perodo de contribuio mais recebimento de benefcios -, mas apenas o risco do perodo do benefcio. Nesta opo, no entanto, se abre mo dos ganhos com benefcios fiscais. Com o objetivo de incentivar investimentos de longo prazo, os produtos de previdncia privada tm incentivo fiscal, na fase de acumulao. No caso da declarao completa do Imposto de Renda Pessoa Fsica (IRPF), existe a possibilidade de o participante poder deduzir 100% das contribuies pagas previdncia privada, at o limite de 12% da sua renda anual. A deduo sobre a renda, de forma que o imposto pago menor porque a renda foi reduzida. No um desconto sobre o imposto a ser pago. Mas, l na frente, no recebimento dos benefcios - no caso dos planos de garantia mnima e PGBL -, o recolhimento do IRPF vai ocorrer normalmente, como em qualquer renda. Ou seja: o valor recebido pela previdncia privada somado s demais rendas e paga imposto de acordo com a tabela progressiva normal. Naturalmente, no vantajoso para o participante fazer depsitos acima de 12% de sua renda no fundo ou plano de previdncia, porque est parcela adicional estar sendo tributada duas vezes: no recebimento da renda e no momento de saque ou recebimento de benefcios. Os planos tradicionais e os PGBLs no tm como separar o dinheiro que foi ou no tributado na fonte, para evitar a bitributao. Apesar de o imposto estar apenas diferido - ou seja, adiado no tempo -, o participante tem dois ganhos, desde que respeite o limite de contribuio dos 12% da renda tributvel. Primeiro, pode fazer com que o fluxo dos benefcios recebidos componha uma renda que resulte em menor alquota de imposto. Como o imposto aumenta por faixa de renda, adiar o pagamento do tributo para uma fase que a renda seja menor um ganho

certo. Um contribuinte que pague hoje alquota de 27,5% para conseguir reduzir sua alquota para 15%, ou mesmo ficar isento de IR, dependendo de como vai receber os benefcios. O segundo ganho que uma parte do dinheiro que vai formar o capital teria sido gasta com impostos. Ou seja: este dinheiro vai formar um fundo e vai ser remunerado. Mesmo pagando imposto posteriormente, este dinheiro ajuda a formar o capital durante o perodo de acumulao, aumentando os ganhos do benefcio fiscal. Ainda sobre a questo de incentivo fiscal, o tipo de declarao de Imposto de Renda - simplificada ou completa - influencia na deciso de comprar ou no um produto de previdncia privada. Como na declarao simplificada existe um limite dado, esse benefcio fiscal pouco aproveitvel. O ganho fiscal efetivo apenas ocorre na declarao completa. Custos da previdncia privada O participante tem custos elevados ao comprar fundo ou plano de previdncia privada. Eles esto divididos em taxas de carregamento e taxas de gesto financeira (ou administrao). Na hora de avaliar qual plano ou fundo escolher, o interessado deve considerar o efeito das duas taxas. Algumas empresas colocam taxa de carregamento reduzida, mas compensam com a taxa de gesto mais alta. Ento preciso avaliar o efeito de ambas sobre a acumulao de capital.t Taxa de carregamento A taxa de carregamento cobrada pela entidade para arcar com os custos operacionais do plano de previdncia privada. Incide sobre a contribuio mensal ou aportes de capital, de modo que, quanto maior o seu porcentual, menor a parcela da contribuio destinada para a formao do capital do participante. A taxa de carregamento geralmente varia entre 4% e 12% para os planos tradicionais e de 1 % a 5% para o PGBL. No caso do Fapi, no h cobrana de taxa de carregamento, apenas de taxa de administrao. Porm, se no saque o participante quiser comprar um fundo ou plano de previdncia privada para ter direito aos benefcios mensais, vai ter que pagar a taxa de carregamento para a administradora escolhida. A taxa de carregamento pode ser escalonada ao longo do plano, tendo um valor porcentual maior no comeo e depois caindo nos perodos seqentes. Esta uma forma de penalizar o participante que desiste do plano, ou que troca de gestor. Em outras palavras, o escalonamento funciona como uma forma de ganhar a fidelidade do cliente. No regulamento do plano de previdncia, estipulada a taxa mxima de carregamento. O participante deve negociar a taxa de carregamento sobre contribuies mensais no momento da contratao do plano de previdncia. Por isso a importncia de estar informado sobre as taxas de carregamento de outras instituies. Durante o perodo de contribuio,. mais difcil conseguir mudanas. Em caso de aporte maior, possvel negociar com a administradora uma taxa de carregamento menor. Mas o melhor j deixar isso previsto em contrato, considerando faixas de aportes possveis e taxas de carregamento. Caso contrrio, a empresa pode no querer negociar. A qualquer momento o participante tambm pode pedir uma renegociao da taxa de carregamento. Naturalmente, para solicitar isso, o participante deve ter alguma opo de trocar o plano para uma empresa concorrente, que tenha taxa menor. Dificilmente, no entanto, a administradora vai baixar esta taxa se a comparao for feita com empresa concorrente que tenha maior risco - como companhias de grupos econmicos menos slidos que podem praticar taxas mais agressivas para ganhar mercado. As variveis que pesam na definio da taxa de carregamento so o perodo em que sero feitas as contribuies e o valor do aporte. Porm, o valor do aporte tem importncia maior, j que no existe nenhuma garantia de que o participante do plano v ficar, de fato, todo o perodo estipulado no incio do contrato. Quanto maior o valor do aporte, menor deve ser a taxa de carregamento, e vice-versa. Na relao com o perodo, regra geral, quanto menor o prazo, maior a taxa de carregamento, e vice-versa. O mais comum ter uma taxa maior no primeiro ano, caindo sucessivamente nos anos seguintes. Mas no h regra absoluta. Taxa de gesto financeira (ou administrao) Durante a fase de contribuio, as entidades de previdncia privada, sejam empresas, bancos ou seguradoras, cobram uma taxa pela administrao dos recursos, sobre o capital total - incluindo os rendimentos -, tambm chamada de taxa de gesto financeira, dependendo do tipo de plano ou fundo. No caso dos Fapis e PGBLs, o nome taxa de administrao, seu valor deve ser aprovado pela Susep e ser registrado no contrato. Regra geral, no Fapi varia de 3% a 6% ao ano, podendo ser cobrada mensal ou anualmente. No PGBL, a taxa de administrao menor - entre 1,5% e 5% ao ano, regra geral, cobrada mensalmente -, porque estes planos cobram taxa de carregamento. A instituio pode reduzir a taxa de administrao, comunicando o participante e a Susep. Aumentos da taxa dependem da concordncia do participante. No caso do PGBL, a taxa de administrao tambm cobrada durante o perodo de pagamento de benefcios. A empresa de previdncia paga para o administrador, no havendo descontos sobre os benefcios. O valor do benefcio calculado uma nica vez, com base numa tabela de expectativa de vida e um nvel de juro esperado para este perodo. Este nvel de juro j calculado sem o efeito da taxa de administrao. Nos planos tradicionais, esta taxa recebe o nome de taxa de gesto financeira. A legislao no exige que esta taxa seja colocada no contrato, e as empresas no costumam divulgar seu valor. Geralmente essa taxa

descontada do excedente financeiro - rendimento obtido alm do mnimo garantido -, sem que o participante seja informado. O custo existe, mas no fica transparente. Regra geral, a taxa de administrao de 3% ao ano. Como no existe regulamentao de sua cobrana, a empresa de previdncia pode alterar seu valor a qualquer momento, sem consulta ao participante. O efeito sentido, no entanto, porque a carteira fica menos rentvel. Mas, como no h transparncia, impossvel comparar o que foi efeito de aumento de taxa ou menor rentabilidade dos ativos. Para mudar essa situao, a Susep prepara legislao para dois novos tipos planos de previdncia, com regulamentao mais transparente. Com o tempo, estes fundos devem substituir os planos tradicionais no mercado, por questo de procura dos consumidores e pela concorrncia. So eles: Plano com Atualizao Garantida e Performance (PAGP) e o Plano com Remunerao Garantida e Performance (PRGP). Ao contrrio dos planos tradicionais, os novos tero que repassar mais informaes aos clientes, inclusive como calculado o excedente financeiro e de quanto a taxa de administrao. Nesses dois planos, a Susep tambm prope a padronizao do clculo do excedente financeiro e de que forma ele ser pago. Hoje as empresas de previdncia no informam sua metodologia ao investidor, o que impede a comparao entre planos. Com os novos planos, a Susep tambm vai diferenciar taxa de gesto de taxa de administrao. A taxa de gesto ser cobrada pela entidade de previdncia privada e a de administrao, pelo banco. Assim, o investidor saber quanto est pagando e quem est cobrando. Hoje, regra geral, a entidade de previdncia afirma que no haver cobrana de taxa. Porm, o banco que administra o dinheiro cobra, sem informar o cliente. Principais riscos da previdncia privada O maior risco o de falncia da empresa administradora, que sempre pode ter conseqncias sobre o capital acumulado, especialmente se houver algum tipo de fraude. Teoricamente, a empresa deve separar seu dinheiro do capital dos participantes dos planos e fundos de previdncia, mas nem sempre isso e respeitado. A Susep deve fiscalizar as empresas, para ver se o dinheiro do associado est investido de forma correta. Mas no h garantia do governo para o pagamento do valor acumulado ou dos benefcios, de forma que qualquer prejuzo assumido pelo associado. No caso dos PGBLs, a empresa de previdncia privada fica com o dinheiro em seu nome, mas obrigada a depositar os recursos em fundos exclusivos. uma garantia de que o dinheiro da empresa administradora no est misturado com o capital dos associados. No caso do Fapi, o dinheiro administrado como um fundo de investimento comum. O cliente o prprio quotista do fundo. importante que o poupador saiba que pode mudar de empresa administradora se estiver descontente com o rendimento ou desconfiado da segurana da instituio. Perdas com os investimentos Outro risco o de perdas em investimentos feitos. o caso de um banco ou empresa que no honre seu ttulo de renda fixa, ou quando as aes desvalorizam, no pagam bons dividendos ou mesmo viram p, se a empresa emissora falir. Da a importncia de escolher um administrador com muita experincia para que a escolha dos ativos seja a melhor possvel. Para reduzir estes riscos, a legislao estabelece limites mximos de investimento da carteira, de forma a obrigar uma diversificao das aplicaes. Nos planos tradicionais, por exemplo, os limites mximos de investimento so: 50% renda varivel (aes); 30% em imveis urbanos, direitos resultantes da venda desses imveis e quotas de fundos de investimentos imobilirios; e 10% em emprstimos para participantes de planos. A lei tambm probe que a administradora compre ativos - como Certificados de Depsitos Bancrios de instituio financeira associada ao mesmo grupo econmico para a carteira dos fundos e planos de previdncia. uma forma de evitar que um banco em situao financeira crtica empurre seus papis de m qualidade para os associados dos fundos e planos de previdncia. Os PGBLs esto divididos em trs modalidades: soberano, moderado e composto. No composto, os investimentos em renda varivel (aes) podem compor at 49% da carteira, parcela que fica mais exposta a risco. No Fapi, o risco varia de acordo com o perfil do fundo. Como no h classificao formal para os Fapis, cada instituio compe a carteira de seus produtos de forma diferente. Por isso, antes de entrar nessa aplicao, o investidor deve conhecer a composio da carteira do fundo. O mais importante saber qual a parcela mxima destinada para a renda varivel, ativos de maior risco. A carteira pode ter at 50% em investimentos de renda varivel. Fapis e PGBLs no podem investirem imveis. PLANOS DE SEGUROS Fazer seguro uma forma de proteger o patrimnio. Neste sentido, no deixa de ser um investimento. Naturalmente, isso tem um custo. o preo pago para no se correr o risco de perder algo muito valioso, ou de suportar melhor uma grande perda material ou pessoal. E o objetivo deste investimento somente pode ser alcanado se a compra do seguro for bem feita. Ou seja: deve atender s necessidades do cliente, e no s do corretor. Esta cartilha vai ensinar voc a comprar melhor seu seguro.

Seguro para fugir das incertezas O seguro, como o prprio nome diz, surge da necessidade de segurana das pessoas diante das incertezas e riscos que corremos na vida. Todos queremos uma segurana, uma garantia futura que nos proteja dos prejuzos e perdas de fatos inesperados.

Com esta finalidade, pessoas e grupos tm se unido ao longo da histria. Na Antigidade, os cameleiros que faziam longas viagens pelo deserto se associavam a fim de repor um animal que morresse, de qualquer integrante da caravana. A perda do animal poderia ser a desgraa de um cameleiro, mas certamente era suportada pelo grupo. Outro exemplo vem da China. L, os comerciantes que desciam a correnteza dos rios com mercadorias se associavam, e distribuam os produtos em vrios barcos, para diminuir o risco de perda total deles. Estes exemplos mostram a essncia do setor de seguros. Pessoas que tm afinidades se unem para amenizar os riscos de perdas individuais, dentro do grupo, atravs de ajuda recproca. uma forma de tornar mais prximo o desejo de que nada de mal possa nos atingir. Na modernidade O seguro ento o instrumento legal que permite aos segurados garantir a cada membro do grupo, atravs do segurador, a compensao econmica por um evento futuro e incerto, chamado risco. o caso de um incndio, roubo ou acidente, eventos que todos sabemos ser possveis, mas ningum capaz de prever quando, nem, onde ou com quem. Para garantir que as perdas sejam compensadas, cada pessoa do grupo paga um valor proporcional ao risco corrido para o segurador. Este valor vai ser usado para pagar as indenizaes e tambm cobrir os custos e lucros da seguradora. o segurador que assume os riscos pelo grupo em troca desta remunerao, chamada de prmio. O prmio uma forma de baixo custo para cobrir eventos ocasionais de pessoas que esto expostas a riscos semelhantes. E deve ser proporcional ao risco de cada evento ocorrer. Clculos de probabilidades, com base tambm na observao do comportamento destes eventos no passado, ajudam a estimar o prmio. Tipos de seguros Existem trs riscos bsicos que podem ser segurados: patrimnio, pessoa e responsabilidade. Uma mesma aplice pode combinar a cobertura de diversos riscos destes grupos. Um seguro de carro, por exemplo, cobre a perda patrimonial do veculo, a vida do segurado, e os danos que pode causar a terceiros. Um seguro de imvel tambm pode cobrir perdas patrimoniais diversas, como incndio, roubo e responsabilidade civil, caso um vidro, por exemplo, caia e atinja um terceiro. A maioria dos seguros voltados para pessoas fsicas vendida como contrato padro. Ou seja: a seguradora j tem um contrato com clusulas fixas, envolvendo um conjunto de coberturas. O segurado apenas adere ao plano, sem poder discutir cada um dos seus parmetros. desta forma que o mercado consegue baratear os contratos, porque no preciso recalcular todos os parmetros a cada proposta de seguro. Com a modernizao do mercado, alguns padres j foram diversificados. possvel, por exemplo, encontrar seguros de automveis mais baratos apenas pelo fato de o contratante ser mulher ou ter mais idade. Seguro de veculos O seguro de automveis e outros veculos automotores um dos mais conhecidos. um reflexo do nvel de violncia, especialmente nas cidades maiores, onde grande o nmero de roubos. Esta aplice, que costuma ter prazo de um ano, cobre a reparao dos danos ocorridos ao veculo segurado ou causados por ele a terceiros ou a coisas, incluindo outros veculos, roubo, furto, incndio e coliso. Algumas aplices cobrem outros riscos, como chuva de granizo, enchentes e danos ocorridos ao veculo durante roubo ou furto ou tentativa de roubo ou furto. Estes riscos mltiplos podem ser associados de vrias formas, combinando as modalidades em pacotes. Esta modalidade de seguro tambm pode oferecer coberturas adicionais para o risco de roubo de rdios e acessrios, desde que conste da aplice. Se estes equipamentos so colocados posteriormente contratao, podem ser includos na aplice, atravs de endosso. Muitos danos no so cobertos pelo seguro de veculos, o que deve vir relacionado no contrato, especialmente pequenos prejuzos como arranhes na pintura. Alis, a funo da franquia tambm impedir que estes pequenos gastos sejam responsabilidade da seguradora, o que aumentaria o custo do prmio. Seguro de vida O principal objetivo de um seguro de vida garantir certa segurana aos entes queridos que dependem de nossa renda. O problema desta aplice que mexe com assuntos que a maioria das famlias no quer tratar, como a possibilidade de morte. Por isso, muita gente acaba evitando um seguro que poderia amparar a famlia num infortnio.

O seguro de vida d cobertura aos riscos de morte natural ou acidental e invalidez por acidente ou doena. Casos de suicdio, regra geral, esto excludos da cobertura. Seu pagamento costuma ser mensal, por prazo indeterminado, havendo excees, de contratos por prazo determinado. Estimar o valor correto de um seguro de vida depende de muitos fatores individuais, como o nmero de filhos e a idade deles, a vida profissional do cnjuge, o padro de vida que se pode manter, o nvel de patrimnio, a capacidade de gerenciamento da famlia e tempo para sua reestruturao, e at as despesas com funerais. Se o prmio para o seguro ideal - que inclui at cobertura para a educao dos filhos - no for vivel, procure fazer algum seguro que caiba no oramento familiar, para dar uma garantia mnima. Certamente, pessoas que no tenham filhos, ou que j os tenha educado, precisam de seguro de vida de menor valor, em geral apenas para amparar o cnjuge ou outro dependente indireto. Pessoas com filhos pequenos e dvidas devem se preocupar mais. O prmio maior quanto maior o nmero de coberturas escolhidas, e o risco do prprio segurado, que depende de sua expectativa de vida e do tipo de risco a que se expe. Pessoas com sade debilitada pagam prmios maiores. Fumantes podem pagar mais. Pessoas que se expem a esportes radicais tambm tm maior risco. A seguradora pode at no aceitar este tipo de cliente. Seguro de acidentes pessoais O seguro de acidentes pessoais oferece cobertura em caso de invalidez permanente, parcial ou total, ou morte por acidente. Os contratos, regra geral, tm prazo de um ano. Neste caso, acidente evento no esperado, externo, involuntrio ou violento, que cause leso fsica que leve morte ou invalidez permanente, incluindo casos de homicdio. Acidentes com eletricidade ou ataque de animais tambm esto includos, para citar exemplos menos comuns. A nica diferena em relao ao seguro de vida que no cobre morte natural. Como tem uma cobertura a menos, mais barato que o seguro de vida. O pblico-alvo so pessoas jovens, que tm boa sade, e no vem no horizonte probabilidade alta de morrer de causa natural. O valor da indenizao depende do segurado, do padro de vida que tem e poderia manter num caso de invalidez, ou que tipo de proteo pode deixar para a famlia em caso de morte. Seguro de viagem Cobre riscos de acidentes em viagem (geralmente ao exterior), como extravio de bagagem, despesas mdico-hospitalares, odontolgicas, problemas jurdicos e at de translado do corpo, em caso de morte. Este tipo de aplice no assume os riscos de catstrofes naturais, como furaces e terremotos. Os contratos duram o tempo da viagem, mas tambm podem cobrir viagens que aconteam durante um ano inteiro, no caso de pessoas que costumam viajar com mais freqncia. O contrato especifica as coberturas e os nmeros de telefone que atendem o segurado no exterior. Caso precise de atendimento de urgncia em instituies no credenciadas, o segurado pode solicitar reembolso, dentro do limite de cobertura garantido. O seguro viagem pode ser feito na prpria agncia de viagem, em bancos ou corretoras. Seguro profissional liberal Cobre o pagamento de dirias em caso de afastamento motivado por doena ou acidente, para profissionais liberais como mdicos, dentistas e advogados. Pode prever cobertura contra danos pessoais causados a terceiros, como, por exemplo, erro mdico. Nos Estados Unidos, este tipo de seguro muito comum nos casos de ao na Justia movida contra mdicos. Seguro sade Oferecido por empresas seguradoras, o seguro sade d cobertura facultativa aos riscos que envolvem assistncia mdica e hospitalar. Outros seguros Imobilirio: No caso de no concluso da obra, garante ao comprador do imvel que este ser concludo e entregue por outra empresa, que assume a obra. Tem a funo de dar maior segurana para o investidor que compra imvel na planta. Assistncia para funeral: Cobertura complementar das aplices de seguro de vida, que cobre despesas de funeral, como compra de caixo, flores, certido de bito, translado do corpo e aluguel de jazigo. Assistncia para seqestro: Servio agregado a um seguro de vida para ser acionado quando ocorrem leses ou ferimentos corporais causados por seqestro, roubo ou assalto. Educao: Seguro que cobre gastos com a educao dos filhos e dependentes, em caso de falecimento do responsvel. Fiana: Garante o pagamento de aluguel, condomnio e outras despesas em caso de inadimplncia do INQUILINO.

MERCADO DE CAPITAIS; AES - CARACTERSTICAS E DIREITOS DEFINIO: So ttulos emitidos pelas Sociedades Annimas e que representam uma frao do Capital Social da empresa emitente. CLASSIFICAO: ORDINRIAS: So aes que do direitos a voto, alm de participar dos resultados da companhia. PREFERENCIAIS: Do a seu possuidor prioridade no recebimento de dividendos e/ou em caso de dissoluo da empresa no reembolso do capital. Normalmente no tem direito a voto. Dependendo do estatuto da companhia, podem ter direitos a voto em garantia de dividendos mnimos. QUANTO FORMA NOMINATIVA: Identifica o nome de seu proprietrio. Sua transferncia deve ser registrada no livro especial da empresa, denominado Livro de Registro de Aes Nominativas. ESCRITURAL: Fica mantida em conta de depsito em nome de seus titulares, sem emisso de cautelas, com simples emisso de extratos; comprovando os pagamentos de direitos e resultados e as transferncias de propriedade na forma da lei. AES COM VALOR NOMINAL: Apresentam o valor unitrio explcito no Estatuto Social da Companhia. S podem emitir novas aes pelo preo igual ou superior ao valor nominal. AES SEM VALOR NOMINAL: No apresentam valor unitrio explcito QUANTO CLASSE: COM OU SEM DIREITO A DIVIDENDO COM OU SEM DIREITOS SOBRE ATIVOS COM OU SEM DIREITO A VOTO QUANTO AO PAGAMENTO: REEMBOLSO: a operao pela qual a companhia paga ao acionista dissidente de uma deliberao da Assemblia Geral o valor de suas aes. AMORTIZAO: Esta operao se caracteriza por: - ser um ato de vontade da companhia; - manter a qualidade do acionista; - poder resultar em reduo do capital. RESGATE: - Consiste no pagamento do valor das aes e se caracteriza por: - ser um ato unilateral da companhia; - resultar ou no em reduo do capital; - poder ser total ou parcial; - determinar a perda de qualidade de acionista, caso no haja a converso em outra classe de ao. LUCRATIVIDADE OFERECIDA S AES PELAS EMPRESAS EMITENTES DIVIDENDOS: Corresponde parte do lucro que distribudo em dinheiro aos scios da companhia. Os dividendos correspondem, no mnimo a 25% do lucro lquido anual apurado pela sociedade. BONIFICAO EM DINHEIRO: a distribuio em dinheiro de uma parcela do lucro. BONIFICAO EM AES:

 a distribuio em aes de lucros obtidos pela sociedade e que so incorporados ao Capital Social, proporcionando a capitalizao da sociedade. DIREITO DE SUBSCRIO: O acionista possui prioridade no direito de subscrio de novas aes (compra) no caso da sociedade decidir-se por uma elevao do Capital Social, por meio de uma chamada de dinheiro. DETERMINAO DE PREO DE AES NO MERCADO SECUNDRIO No mercado secundrio, a variao do preo das aes de uma companhia diretamente influenciada, alm da variao de preos do mercado como um todo (que afetado pelo ambiente macroeconmico), pelos seguintes fatores: - desempenho esperado para seu setor de atuao; - perspectivas de resultados futuros; - probabilidade de obteno desses resultados; - quantidade e liquidez das aes efetivamente em poder do pblico; - grau de confiana que o mercado deposita na administrao; - histrico do tratamento dado aos acionistas minoritrios, entre outros. DEBNTURES Debntures ttulo de massa, emitido pelas sociedades por aes que asseguram, a seu titular, um direito de crdito contra a companhia, nas condies constantes da escritura de emisses e do certificado. O debnture , mais especificadamente, um ttulo de crdito ao portador, formal e privilegiado, emitido em sries uniformes, pelas sociedades annimas ou em comandita por aes, garantindo aos compradores remunerao certa em prazos definidos, sendo representativos de emprstimos amortizveis, contrados a longo prazo mediante garantia de todo o ativo da sociedade, especialmente, porm no obrigatrio, abonados por hipotecas, penhores ou anticreses, obrigaes ou obrigaes ao portador. ELEMENTOS INDISPENSVEIS AO TTULO - denominao, sede, prazo de durao e objeto da companhia; - data da constituio da companhia e do arquivamento e publicao dos seus atos constitutivos; - data da publicao da ata da assemblia geral que deliberou sobre a emisso; - data e ofcio do registro de imveis em que foi inscrita a emisso; - denominao: DEBNTURE e a indicao da sua espcie, pelas palavras, com garantia real, com garantia flutuante, sem preferncia ou subordinada; - designao da emisso e da srie; nmero de ordem; - valor nominal e a clusula de correo monetria e, se houver, condies de vencimento, amortizao, resgate, juros, participao no lucro ou prmio de reembolso, e poca em que sero devido; - condies de conversibilidade em aes, se for o caso; - nome do debenturista e declarao de transferibilidade da debnture mediante endosso, se endossvel; - nome do agente fiducirio dos debenturistas, se houver; - data da emisso do certificado e assinatura de 2 (dois) diretores da companhia; e autenticao do agente fiducirio, se for o caso. Observaes: A companhia, consoante o Art. 65 da Lei 6.404/76, poder emitir certificados mltiplos (2,5,100,1000,..) de debntures e, provisoriamente, cautelas que as representem, satisfeitos os requisitos anteriores; O agente fiducirio representa, nos termos da Lei 6.404/76 e da escritura da emisso, a comunho dos debenturistas perante a companhia emissora. Entre os seus deveres, figura o de proteger os direitos e interesses dos debenturistas, empregando, no exerccio da funo, o cuidado e a diligncia que todo homem ativo e probo costuma empregar na administrao de seus prprios bens. PRAZOS - Mnimo: 1 (um) ano: debntures no conversveis; - 3 (trs) anos: debntures conversveis; e - Mximo: no h fixao, exceto quando se destinarem a financiamento de capital de giro. Neste caso, o prazo mximo de 5 (cinco) anos. FATO GERADOR

A emisso de debntures para subscrio pblica depende de prvia autorizao da CVM. Deliberao da assemblia geral, que dever fixar, observado o que a respeito dispuser o estatuto e as caractersticas gerais de cada emisso. vedado s instituies financeiras emitir debntures - exceto as que no recebem depsitos - e partes beneficirias. As instituies financeiras e demais entidades autorizadas a financiar pelo BACEN somente podero subscrever, adquirir ou intermediar debntures destinadas subscrio pblica, com exceo das debntures conversveis em aes decorrente do exerccio do direito de preferncia previsto na Lei 6.404/76. FORMA Nominativas e escriturais, sendo transmissveis somente por endosso em preto;

Garantia real: representada por bens do ativo da sociedade emitente, devidamente registrados para esse fim; garantia flutuante: representada por bens do ativo da sociedade, porm com prescrio de rotatividade daqueles bens, geralmente perecveis; Sem preferncia ou quirografria: sem as vantagens dos dois tipos anteriores, que asseguram privilgio geral sobre todo o ativo da companhia. Em caso de falncia, devero os debenturistas sem preferncia habilitar-se como quirografrios; Subordinada: no goza a debnture de garantia e, em caso de liquidao da companhia, o debenturista preterir apenas aos acionistas no ativo remanescente; Debntures simples: resgatveis exclusivamente em dinheiro;

Debntures conversveis em aes: resgatveis em dinheiro ou, opo do debenturista, conversveis em aes da sociedade emitente. Observaes: Existem limites para emisses de debntures, especificados no Art. 60 da Lei 6.404/76, a saber: Com garantia real: capital social + 80% (oitenta por cento) do valor dos bens gravado;

Com garantia flutuante: capital social + 70% (setenta por cento) do valor contbil do ativo da companhia, menos dvidas garantidas por direitos reais; Sem preferncia: at o valor do capital social; Subordinada: sem limitao. RENTABILIDADE As debntures somente podem ter por remunerao: Taxa de juros prefixada;

Taxa Referencial (TR) ou Taxa Bsica Financeira (TBF), observado o prazo mnimo de 90 (noventa) dias para vencimento ou perodo de repactuao; Taxa de juros flutuantes, nos termos da Res. CMN 1.145/86, observando o prazo mnimo de 120 (cento e vinte) dias para vencimento ou perodo de repactuao, admitindo-se que os intervalos de reajuste da taxa utilizada como referencial ocorram em prazo no inferior a 30 (trinta) dias. A taxa deve ser regularmente calculada e baseia-se em operaes contratadas a taxas de mercado prefixadas, com prazo no inferior ao perodo de reajuste estipulado contratualmente. Taxa de juros fixa e clusula de atualizao com base em ndices de preos, atendido o prazo mnimo de um ano para vencimento ou perodo de repactuao. O ndice de preos deve ter srie regularmente calculada a e ser de conhecimento pblico. A periodicidade de aplicao da clusula de atualizao no pode ser inferior a um ano. O pagamento correspondente a atualizao somente pode ocorrer por ocasio do vencimento ou repactuao das debntures. vedada a previso contratual de mais de uma base de remunerao ou mais de um ndice de preos, exceto na hiptese de extino daquela estabelecido. vedada a emisso, a partir de 01.07.95, de debntures com clusula de variao cambial. vedada a emisso de debntures por sociedades de arrendamento mercantil e por companhias hipotecrias com base em taxa de juros fixa e clusula de atualizao estabelecida em ndice de preos. Assim como pelas demais sociedades annimas o estabelecimento de remunerao com base na TR ou TBF. Devem ser observados perodos mnimos de 30 (trinta) dias para o pagamento de rendimentos das debntures. O prmio das debntures somente pode ser pago com observncia do prazo mnimo de 4 (quatro) meses da data de sua emisso, obedecido idntico prazo entre pagamento, no podendo ter como base ndice de preos, a TR, a TBF ou qualquer referencial baseado em taxa de juros. DIFERENAS ENTRE COMPANHIAS ABERTAS E COMPANHIAS FECHADAS A Lei n 6.404/76 ("Lei de Sociedades por Aes"), distingui dois tipos de companhias: (i) as companhias fechadas e (ii) as companhias abertas. As companhias abertas tm seus valores mobilirios

negociados em bolsas de valores ou no mercado de balco, sendo-lhes permitido captar recursos junto ao pblico investidor. Em razo da possibilidade de captao de recursos junto ao pblico investidor, as companhias abertas submetem-se a uma srie de obrigaes especficas, impostas por lei e dispositivos regulamentares, expedidos, principalmente, pela Comisso de Valores Mobilirios - CVM (autarquia federal, vinculada ao Ministrio da Fazenda, criada pela Lei n 6.385, de 07/12/1986, tendo por objetivo a normatizao, a regulamentao, o desenvolvimento, o controle e a fiscalizao do mercado de valores mobilirios no Brasil), cuja finalidade precpua a proteo do investidor. Assim, enquanto as companhias fechadas tm grande liberdade para estabelecerem suas regras de funcionamento da forma que melhor atenda aos interesses de seus acionistas, as companhias abertas sofrem determinadas restries, gozando de menor flexibilidade para a elaborao de regras prprias de funcionamento no estatuto social. As companhias abertas devem, alm de respeitar os preceitos da Lei das Sociedades por Aes, obter os registros necessrios para negociao de seus valores mobilirios em Bolsa de Valores ou no Mercado de Balco. Vale notar ainda, que apenas as companhias abertas podero emitir recibos de depsitos (DR's), isto , certificados representativos de suas aes, para negociao no mercado externo, possibilitando a captao de recursos de investidores estrangeiros. OPERAES DE UNDERWRITING O LANAMENTO PBLICO DE AES - UNDERWRITING REGIME DE GARANTIA FIRME: um comprometimento formal por parte das instituies financeiras coordenadoras da operao de que colocaro um determinado lote de aes a determinado preo previamente pactuado entre as partes. A empresa tem garantido a subscrio total da emisso. MELHORES ESFOROS: As instituies financeiras contratadas envidam os melhores esforos pela colocao dos ttulos, a preo fixo (ou corrigido monetariamente), dentro de prazo que varia, normalmente, de 2 a 15 dias, no se responsabilizando pela subscrio de ttulos no colocados. BOOK BUILDING As instituies financeiras contratadas realizam ampla consulta ao mercado, como objetivo de determinar volume de demanda a diversos nveis de preo. FUNCIONAMENTO DO MERCADO VISTA DE AES Definio So operaes realizadas no Prego ou no Teleprego, e que so liquidadas 2 (dois) dias teis aps o dia em que a operao fechada, ou seja, ao final de dois dias, o comprador recebe as aes e o vendedor recebe o dinheiro, assim temos: Prazos de Liquidao: D = DIA DA REALIZAO DA OPERAO EM BOLSA, NO PREGO OU NO TELEPREGO. D + 1 = LIQUIDAO FSICA (vendedor entrega os ttulos na Corretora Vendedora). D + 2 = LIQUIDAO FINANCEIRA (comprador paga a operao na Corretora Compradora). Caso a operao no seja liquidada neste prazo, por falta do comprador (pagamento da operao), ou falta do vendedor no entrega os ttulos, sero adotados os seguintes procedimentos: D + 2 e D + 3 = Entrega da ao com Atraso e com Multas D + 4 = Emisso da Ordem de Recompra (a Corretora compradora est autorizada a comprar as aes no mercado e o valor da operao debitado Corretora vendedora faltosa). D + 4 a D + 6 = Execuo da Recompra D + 7 = Cancelamento da Recompra e Reverso Financeira da Operao (caso a Recompra no seja realizada, o comprador recebe o dinheiro de volta, o que caracteriza a Reverso da operao). OBS: A diferenas de preos, sempre sero debitadas Corretora faltosa. O MERCADO DE BALCO So negociveis no mercado de balco os valores mobilirios no admitidos negociao em Bolsa ou em mercados secundrios especiais. Podem, ainda, ser negociados valores mobilirios que, embora admitidos negociao nos outros mercados, no so neles exclusivamente e obrigatoriamente transacionados. Os intermedirios financeiros s podem receber e executar ordens de venda de valores mobilirios que se

encontrem depositados ou registrados, conforme sejam titulados ou escriturais em contas abertas junto deles pelos ordenantes. Quando um intermedirio financeiro tiver, simultaneamente, ordens de compra e venda de um mesmo valor mobilirio, ele s poder fazer a respectiva compensao aps ter realizado, sem sucesso, diligncias razoveis no sentido de executar ambas as ordens em condies mais favorveis. Os intermedirios financeiros devem enviar mensalmente CMVM e s Bolsas a relao dos valores transacionados, por seu intermdio, no mercado de balco e, quando se trata de valores admitidos negociao em Bolsa, devem divulg-los de imediato em sesso. OPERAES COM OURO H trs formas de se adquirir ouro no mercado brasileiro na Bolsa de Mercadorias & Futuros. A mais comum a compra do metal no mercado vista. Mas o investidor tambm pode realizar sua compra atravs do mercado futuro e de opes. Os contratos do mercado futuro permitem a compra por um determinado preo fixo, em data definida. Porm, at o vencimento, os vendedores e compradores dos contratos devem ir pagando ajustes uns aos outros dependendo se o preo do metal est subindo ou caindo. Nos contratos de opes, o investidor paga pelo direito de realizar a compra a um dado preo na data de exerccio. Nos contratos de opo, o investidor no tem obrigao de comprar, ao contrrio dos negcios do mercado futuro. Hoje existem sete tipos diferentes de contratos de ouro na BM&F: Disponvel padro de ouro de 250 gramas; Disponvel fracionrio de ouro de 10 gramas; Disponvel fracionrio de ouro de 0,225 grama; Futuro de ouro 250 gramas; Opes de compra sobre disponvel padro de ouro; Opes de venda sobre disponvel padro de ouro; Termo de ouro. Os contratos disponveis so os negociados no mercado vista. O fracionrio especializado em pequenas quantias. O mercado a termo tem um funcionamento parecido com o mercado futuro, no sentido de estabelecer um preo fixo e uma data de vencimento. Mas, diferentemente do mercado futuro, no exige o pagamento de ajustes dirios por conta de mudanas nos preos desses contratos. O contrato mais negociado hoje o padro (250 gramas) vista (disponvel). Em determinados dias, ele representa 100% dos negcios fechados. O lote padro negociado de 249,75 gramas de ouro fino, correspondente a uma barra de 250 gramas. O teor de pureza de 999 partes de ouro puro para cada 1000 partes de metal. As cotaes so sempre em reais por grama, com at trs casas decimais, e no h um limite de oscilao diria, exceto se, excepcionalmente, a BM&F decidir fixar algum teto. A liquidao financeira (pagamento) pelo comprador ser efetuada no dia til seguinte ao da operao no prego. Neste tipo de contrato, so admitidas operaes de compra e venda para liquidao diria (day trade). Elas devem, porm, ser realizadas no mesmo prego, pelo mesmo cliente, intermediadas pela mesma corretora e registradas pelo mesmo membro de compensao. MERCADO DE CMBIO: INSTITUIES AUTORIZADAS A OPERAR - OPERAES BSICAS CONTRATOS DE CMBIO CARACTERSTICAS TAXAS DE CMBIO-REMESSAS At agora vimos o mercado de moeda, considerando somente a economia nacional. A relao da moeda nacional com as moedas dos outros pases de fundamental importncia no mundo moderno. Essa relao denominada taxa de cmbio. Vamos estudar as teorias modernas de determinao das taxas de cmbio no curto prazo e como se d o equilbrio no mercado de cmbio. Em seguida, vamos estudara teoria da paridade do poder de compra de determinao da taxa de cmbio de longo prazo e, em seguida, a paridade do poder de compra supondo mercados eficientes. Alm disso, vamos ver a possibilidade que tem o Banco Central de controlar a quantidade de moeda e/ou a taxa de cmbio. Estrutura do Mercado de Cmbio Cada pas tem uma moeda na qual so estabelecidos os preos dos bens e servios: o real no Brasil, o dlar nos Estados Unidos, a libra esterlina na Inglaterra e assim sucessivamente. O preo da moeda de um pas em relao moeda de outro pas ns denominamos de taxa de cmbio. As taxas de cmbio de real relativas

s principais moedas so publicadas diariamente pelos jornais e nos permitem comparar o preo de um bem ou servio produzido em vrios pases. A taxa de cmbio definida como o nmero de unidades de moeda nacional que necessrio para comprar uma unidade da moeda estrangeira (1,10 de real para comprar um dlar). Assim, a taxa de cmbio o preo de uma unidade de moeda estrangeira, tal qual o preo da batata a quantidade de moeda por I kg de batata. Portanto, a taxa de cmbio o preo, em moeda nacional, de uma unidade de moeda estrangeira, isto , US$1,00 = R$ 1,10. Um aumento na taxa de cmbio, digamos de R$ 1,10 por dlar para R$ 1,20, chamado de desvalorizao da moeda nacional (mais moeda nacional pela mesma unidade de moeda estrangeira). Um aumento na taxa de cmbio representa uma reduo no poder de compra da moeda nacional, porque agora custa mais caro comprar uma unidade de moeda estrangeira. Igualmente uma queda na taxa de cmbio, digamos de R$ 1,10, para R$ 0,85 - chamada de valorizao da moeda nacional (com menos moeda nacional se compra uma unidade de moeda estrangeira). Como qualquer preo, a taxa de cmbio determinada pela ao dos compradores e dos vendedores (Bancos centrais, Bancos comerciais, investidores, empresas importadoras e exportadoras e turistas) no mercado de cmbio. O mercado de cmbio no um local fsico onde compradores e vendedores se encontram, pois grande parte das transaes feita por telefone ou computador entre Bancos comerciais. As principais moedas nacionais so comercializadas nos maiores centros financeiros do mundo (Londres, Nova York, Tquio, Frankfurt etc.), que esto interligados por telefone, fax e computador, tornando-os um mercado nico. Com um nmero grande de dealers, um sistema de comunicao quase perfeito e baixos custos de transao, podemos dizer que o mercado de cmbio internacional e o mais competitivo que existe. Os mercados, de cmbio operam 24 horas por dia e o lucro obtido pela compra e venda com pequenas margens J que os preos flutuam toda hora. Ainda que se possam comprar muitas moedas nacionais nos principais mercados internacionais de cmbio, no possvel converter real em dracma grega, por exemplo, porque os dealers no mantm estoques de todas as moedas. Para tal, preciso converter reais em dlares e dlares em dracmas. O dlar a "moeda veculo", que permite que os dealers mantenham seus estoques de divisas em dlares e, depois da operao, troquem os reais e as dracmas por dlares com os Bancos centrais do Brasil e da Grcia. Os principais participantes no mercado de cmbio so os Bancos comerciais, as empresas que esto envolvidas no comrcio internacional, as empresas de seguro e os Bancos centrais, j que as transaes dos turistas so marginais no mercado. Os Bancos comerciais so o centro do mercado de cmbio, pois grande parte das transaes de divisas caracteriza-se por troca de depsitos bancrios de duas moedas diferentes. Alm disso, a maior parte do comrcio de divisas feita entre os Bancos comerciais - o chamado mercado interbancrio de cmbio. Por ltimo, como as operaes internacionais dos Bancos so muito amplas, eles esto preparados para juntar os compradores e os vendedores de divisas. A taxa de cmbio pode ser determinada no mercado vista: as duas partes trocam as duas moedas no ato, ao preo determinado. Assim, a taxa vista uma taxa para entrega imediata da divisa comprada ou vendida. No entanto, no necessrio completar o negcio no ato, pois podemos tambm comprar ou vender divisas para entrega em 30 ou 60 dias a um preo determinado hoje. Essa seria uma transao a prazo e o seu preo chamado de taxa de cmbio a termo. A taxa de cmbio e o vencimento so determinados hoje, mas a troca de moedas ser efetuada no futuro. As taxas de cmbio vista so diferentes das taxas a termo. A diferena entre a taxa a termo e a taxa vista denominada de prmio. O dlar estar a prmio e o real com um desconto se forem necessrios mais reais para comprar um dlar a termo do que para comprar um dlar vista. Assim, As divisas so compradas no mercado a termo para hedge, arbitragem ou para especulao. O hedge usado quando o agente econmico quer evitar risco de variao na taxa de cmbio. Por exemplo, um importador que tenha que efetuar um pagamento em dlares daqui a trinta dias e no queira correr risco de uma desvalorizao do real, pode comprar hoje - a um preo determinado hoje - os dlares que necessitar. Ele receber os dlares daqui a 30 dias, quando ento far o pagamento ao preo estabelecido hoje. No caso da arbitragem, o agente trata de alocar fundos entre dois centros financeiros com o objetivo de obter um retorno maior e, ao mesmo tempo, evitar riscos cambiais. Nesse caso, a divisa comprada vista e vendida no mercado a termo, sendo ambas as operaes efetuadas hoje. Enquanto as transaes de hedge e arbitragem so efetuadas com o objetivo de evitar riscos de variao na taxa de cmbio, a especulao tem o objetivo de obter lucro com a operao cambial por correr risco. . Suponhamos que no mercado a termo, para 30 dias, o real esteja cotado a R$1,20 por US$1,00 e que um especulador, embora no tendo dlares a receber, espere que o real v se desvalorizar nos prximos 30 dias. Q especulador espera que daqui a 30 dias a taxa vista esteja a, digamos, R$ 1,30 por dlar. Ele compra, hoje, dlares no mercado a termo (para pagamento daqui a 30 dias) a uma taxa de R$ 1,20. Se daqui a 30 dias a taxa de cmbio vista estiver em R$1,30, como ele esperou, o especulador recebe os dlares que comprou no mercado a termo, pagando R$1,20 por cada dlar e os vende no mercado vista, no mesmo dia, por R$1,30, ganhando R$ 0,10 por dlar. Note que esta operao no envolve recursos de caixa at o dia do vencimento; o lucro do especulador advm do risco de prejuzo que ele correu caso a taxa de cmbio vista tivesse sido menor que R$ 1,20.t Sistemas Cambiais

Historicamente, o sistema financeiro internacional adotou dois tipos de taxa de cmbio: taxas fixas e taxas flutuantes. Do incio do sculo XIX at 1970, o regime cambial dominante foi o de taxas de cmbio fixas. No padro ouro, que prevaleceu at a crise de 1929-30, o Banco Central mantinha reservas em ouro equivalentes em valor ao total do papel-moeda em circulao. O estoque de moeda s mudava quando o Banco Central comprava ou vendia ouro. Portanto, o valor da oferta de moeda era igual ao montante de ouro existente como reserva internacional (ouro monetrio). No padro ouro o Banco Central fixava o preo do ouro em moeda nacional e usava o estoque de ouro de reservas para estabilizar o preo do ouro, comprando ou vendendo ouro a um preo fixo. Nos Estados Unidos, por exemplo, entre 1879 e 1933, uma ona troy de ouro era equivalente a US$ 18,85. O padro ouro, em suas vrias verses, foi sempre um regime de taxas fixas de cmbio, onde havia uma relao fixa entre cada moeda nacional e o ouro. Cada moeda nacional era conversvel em uma certa quantidade de ouro e, como essa relao fixa, cada moeda nacional era trocada por uma certa quantidade, tambm fixa, de outra moeda. Como as principais moedas (dlar, franco francs, libra esterlina) eram conversveis em ouro a uma taxa fixa, essas moedas podiam ser trocadas entre si tambm a uma taxa de cmbio fixa. Depois da Segunda Guerra Mundial, o acordo de Bretton Woods (1944) estabeleceu um regime de taxas de cmbio fixas entre os pases-membros do acordo. E cada pas fixou a sua taxa de cmbio em relao ao dlar americano. O dlar, por sua vez, era conversvel em ouro a um preo fixo de US$ 35,00 a ona troy. Cada pas assumiu a responsabilidade de manter a taxa de cmbio estvel. As reservas internacionais eram mantidas em ouro ou dlar, que eram usadas para manter estvel a taxa de cmbio domstica em relao ao dlar. Os Estados Unidos no tinham responsabilidade de manter a taxa de cmbio do dlar e podiam aumentar a oferta de moeda sem se preocupar com a taxa de cmbio; por isso os demais pases tinham que ajustar as suas polticas monetrias para seguira poltica monetria norte-americana. Os Estados Unidos deviam somente converter o dlar em ouro na taxa estabelecida em Bretton Woods. Devido aos crescentes dficits do balano de pagamentos norte-americano, o sistema de Bretton Woods entrou em colapso em 1971, quando o ento presidente Nixon suspendeu a conversibilidade do dlar em ouro. Desde 1973 as principais moedas do mundo vm operando em um regime de taxas de cmbio flutuantes. No entanto, os Bancos centrais tm feito intervenes no mercado de cmbio para manter a taxa de cmbio dentro de determinados limites. No caso de taxas de cmbio flutuantes, todas as flutuaes na demanda ou na oferta de moeda estrangeira so acomodadas via variao nas taxas de cmbio. O Banco Central no determina nenhuma taxa de cmbio, que flutua em funo da oferta e da demanda no mercado de cmbio. Quando o Banco Central no intervm de forma alguma no mercado de cmbio, ns dizemos que temos uma flutuao limpa; no caso de interveno do Banco Central comprando ou vendendo divisas para manter uma certa taxa de cmbio, ns chamamos de flutuao suja. Na Europa, desde 1979, as moedas dos pases da Unio Europia tm taxas de cmbio fixas entre si. o denominado Sistema Monetrio Europeu (EMS). O Brasil, desde 1968, tem adotado um regime cambial, onde as taxas de cmbio do dlar so fixadas pelo Banco Central, mas a moeda nacional tem sido desvalorizada de tempos em tempos para levar em conta o diferencial entre a inflao domstica e a inflao norte-americana. o chamado sistema de minidesvalorizaes. Atualmente, temos um regime de taxa de cmbio fixa, pois o Banco Central fixa uma taxa de paridade e est disposto a comprar ou vender qualquer quantidade de moeda estrangeira dentro de uma banda cambial. Para eliminar o excesso de demanda por divisas quando a taxa est valorizada, o Banco Central impe uma srie de controles cambiais e ao mesmo tempo concede uma srie de subsdios. Controle da Oferta de Moeda e da Taxa de Cmbio Como variaes nas taxas de juros afetam a taxa de cmbio, quando o Banco Central altera a poltica monetria, a taxa de juros mudar e ele tambm estar afetando a taxa de cmbio. Assim, quando o Banco Central aumenta a oferta de moeda, a taxa de cmbio vai se valorizar devido ao aumento na demanda por moeda estrangeira. O Banco Central vai ter que vender reservas internacionais taxa de cmbio fixa e reduzir a oferta de moeda inicial. A questo que se coloca , ento, a seguinte: em uma economia globalizada, pode o Banco Central controlar tanto a quantidade de moeda como a taxa de cmbio? Vejamos a questo. Quando o Banco Central aumenta a oferta de moeda no Brasil, ns vamos ter uma reduo na taxa de juros no Brasil e, conseqentemente, o mercado levar a uma desvalorizao do real. Ao contrrio, quando o Banco Central reduz a oferta de moeda no Brasil, h um aumento na taxa de juros no Brasil e o mercado levar a uma valorizao do real. Quando o Banco Central tenta controlara quantidade de moeda, um aumento na oferta de moeda faz com que as pessoas alterem a composio do seu portflio e comprem ttulos estrangeiros para se desfazer da quantidade adicionai de moeda. Os ttulos nacionais no podem absorver o excesso de oferta de moeda porque a compra por algumas pessoas significa a venda por outras. Portanto, as pessoas vo tratar de comprar divisas estrangeiras para, em seguida, comprar ttulos estrangeiros, gerando uma desvalorizao do real. A depreciao vai aumentar o preo em moeda nacional dos ttulos estrangeiros e o preo dos bens nacionais. Quando os preos aumentam, eles corrigem o excesso de oferta de moeda ao aumentar a demanda nominal por moeda. Portanto, o excesso de oferta de moeda resolvido por um aumento no nvel geral de preos. Toda vez que o Banco Central decide aumentar a quantidade de moeda, h uma queda na taxa de juros e um aumento na taxa de cmbio, mesmo que o Banco Central no queira uma desvalorizao do real.

Assim, quando o Banco Central controla a oferta de moeda, ele perde controle sobre a taxa de cmbio, que passa a ser determinada pelo mercado. Por outro lado, quando o Banco Central tenta controlar a taxa de cmbio, um aumento na oferta de moeda vai levar a uma queda na taxa de juros domstica. Com a queda da taxa de juros domstica, h uma queda no retorno dos depsitos em real e os investidores trataro de reduzir seus depsitos em reais e aumentar seus depsitos em dlares, que agora so mais rentveis. H um excesso de demanda por dlares que o Banco Central deve satisfazer taxa de cmbio fixa. O Banco Central obrigado a vender dlares de suas reservas internacionais, gerando, portanto, uma reduo na oferta de moeda. Assim, quando o Banco Central fixa a taxa de cmbio, ele perde o controle sobre a oferta de moeda, j que vai ser obrigado a vender divisas de suas reservas internacionais e a oferta de moeda vai cair. O aumento inicial da oferta de moeda anulado. A perda de reservas internacionais vai ser igual ao aumento inicial na oferta de moeda. Em resumo, em uma economia globalizada, o Banco Central ou determina a taxa de cmbio ou a quantidade de moeda, mas no podem determinar as duas variveis ao mesmo tempo. Se o Banco Central controlar a taxa de cmbio, a quantidade de moeda vai ser determinada pelo mercado e se o Banco Central controlar a quantidade de moeda, a taxa de cmbio ser determinada pelo mercado. Em resumo, com taxas de cmbio fixas, a oferta de moeda endgena e a taxa de cmbio exgena. Com taxas de cmbio flexveis, a taxa de cmbio endgena e a oferta de moeda exgena. Portanto, a taxa de cmbio para mercados eficientes quando temos expectativas racionais vai ser igual taxa de cmbio esperada mais o erro. A PPC para mercados eficientes ignora a conta corrente do balano de pagamentos. Por exemplo, uma valorizao a taxa de cmbio real que gere um dficit em conta corrente leva, segundo a PPC para mercados eficientes, a uma entrada de capital para financi-lo. Claro que a entrada de capital no pode continuar indefinidamente como suposto porque a dvida externa no pode aumentar indefinidamente. A taxa de cmbio deve eventualmente se desvalorizar para que o dficit em conta corrente desaparea. Expectativas e Taxas de Cmbio A viso da taxa de cmbio como o preo de um ativo faz com que as expectativas tenham um papel fundamental na determinao da taxa cmbio presente. Isto , as expectativas sobre o valor futuro da taxa de cmbio determinaro a taxa presente de cmbio. Portanto, se os agentes mudarem a sua opinio sobre a taxa futura, a taxa presente tambm se alterar na mesma proporo. Assim, a taxa de cmbio presente e a futura devem estar necessariamente correlacionadas. Como as expectativas so essenciais na determinao das taxas de cmbio, natural perguntar como elas so formadas. A teoria econmica apresenta duas formas de explicar a formao de expectativas. Em primeiro lugar, temos as expectativas auto-regressivas, que so formadas baseadas no valor passado e no valor presente da taxa de cmbio. A mais simples supe que a taxa de cmbio de amanh ser igual taxa de cmbio atual, ou seja, expectativa esttica. Nesse caso, a expectativa de mudanas na taxa de cmbio igual a zero. As expectativas podem ser mais complexas, tais como as expectativas regressivas. Nesse caso, se espera que a taxa de cmbio retorne ao seu valor de equilbrio a uma proporo constante da diferena entre a taxa vista e a taxa de equilbrio. As expectativas tambm podem ser expectativas adaptativas, quando o valor esperado hoje da taxa de cmbio no futuro depende do valor esperado no passado, mais a diferena entre o que foi esperado e o que foi verificado. Assim, as expectativas atuais dependem das expectativas passadas. A segunda forma de formao de expectativas, de acordo com a teoria econmica, chamada de expectativas racionais. A idia bsica que todas as informaes existentes so usadas para fazer a projeo futura, isto , os agentes conhecem os mecanismos de determinao da taxa de cmbio e o mercado tambm os conhece. Assim, os agentes econmicos conhecem a economia e conseguem determinar a taxa de cmbio esperada. S choques inesperados afetam as taxas atuais de cmbio, j que elas afetam o comportamento dos agentes. Os choques esperados j esto embutidos nas taxas atuais. TEORIAS MONETRIAS DA TAXA DE CMBIO Como vimos, a taxa de cmbio o preo relativo de duas moedas nacionais, que determinado da mesma forma que. o preo de um ativo financeiro. Isto , a taxa de cmbio entre duas moedas nacionais iguala os retornos dos investimentos financeiros nos dois pases. Portanto, a taxa de cmbio um fenmeno monetrio e afetada pela demanda e oferta de moeda. Vamos apresentar a teoria monetria de determinao da taxa de cmbio que supe perfeita mobilidade de capital. Em seguida vamos ver uma variante do modelo monetrio (overshooting e undershooting) que trata de explicar a taxa de cmbio no curto prazo. Alm disso, vamos estudar a teoria do portflio de determinao da taxa de cmbio, que considera que os ativos domsticos e os ativos estrangeiros no so perfeitamente substitutos. O Enfoque Monetrio

A taxa de cmbio o preo entre dois ativos e, desde que os ativos so estoques, a taxa de cmbio de equilbrio definida como uma situao na qual a demanda de moeda igual oferta de moeda. Os fluxos de ativos, que se do por meio de divisas, so um reflexo do desequilbrio entre a oferta e a demanda de moeda. Assim, a taxa de cmbio est correlacionada com variaes na demanda e na oferta de moeda. Os mercado de ativos so mercados eficientes, isto , os participantes do mercado exploram todas as oportunidades que so rentveis, de tal forma que o preo presente reflete todas as informaes disponveis. Portanto, em um mercado de ativos eficiente, a taxa de cmbio futura, determinada hoje, o que o mercado espera que seja a taxa vista no futuro. A diferena entre a taxa futura e a taxa atual dada pela mudana inesperada na taxa de cmbio. Quando h um grande nmero de novas informaes (sobre, por exemplo, a oferta de moeda futura) de se esperar que a mudana inesperada na taxa de cmbio futura seja grande e, portanto, haja grandes variaes na taxa de cmbio atual. Assim, a taxa de cmbio atual no estaria perfeitamente correlacionada com o valor atual da oferta de moeda, mas com informaes sobre a oferta futura de moeda. O modelo monetrio de determinao da taxa de cmbio supe que os preos sejam flexveis e que temos dois pases que produzem dois bens que so substitutos perfeitos. Isto quer dizer que a PPC sempre existe. Da que St = Pt - P*t Onde (S) a taxa de cmbio, (P) nvel de preos domsticos e (P*) nvel de preos internacional. Um segundo suposto do modelo que temos livre movimentao de capital, ou seja, supomos que exista a paridade de juros a descoberto, isto Dset + 1 = it - i*t Supe-se, alm disso, que os bnus emitidos pelos dois pases sejam perfeitamente substitutos e existe a limitao da riqueza, que dada por W=M+B+B Isto , a riqueza nominal (W) pode ser alocada em moeda nacional (M), bnus nacionais (B) e bnus estrangeiros (B). O mesmo acontece no outro pas de forma que W=M+B+B A demanda de moeda dada por mdt - pt = a1 yt - a2 i t md* - p*t = a1 y*t - a2 i*t a1 , a2>0 a1 , a2>0

As duas ltimas equaes representam a demanda de moeda nos dois pases e semelhantes de Cagan, isto , a demanda de moeda real uma funo positiva da renda real e negativa da taxa de juros. A oferta de moeda determinada exogenamente pelas autoridades monetrias. A taxa de cmbio flexvel e as mudanas nas reservas internacionais so iguais a zero. Portanto, qualquer aumento na oferta de moeda proveniente da expanso do crdito interno. Os mercados de moeda, por hiptese, esto em equilbrio (Md = Ms). Portanto, Mdt = mst = mt md*t = ms*t = m*t Para obter a forma reduzida do modelo, primeiramente, substitumos mdt = mst = mt em mdt - pt = al yt - a2 i t, depois md*t = ms*t = m*t em md* - p*t = al y*t - a2 i*t e obtemos mt - pt= a1 yt = a2 it mt - p*t = a1 y*t - a2 i*t Subtraindo o mercado externo do mercado interno e rearranjando ns temos Pt - p*t = mt - m*t - a1 (y - y*)t + a2 (i - i*)t A equao acima substituda na equao St = Pt - P*t, assim, chegamos forma reduzida do modelo. St = mt - m*t - a1 (y - y*)t + a2 (i - i*)t O modelo monetrio acima nos diz que um aumento na oferta de moeda nacional (Dm) leva a um aumento na taxa de cmbio (Ds). Isto , um aumento na oferta de moeda gera uma depreciao da moeda nacional. Vejamos por que. Um aumento na oferta de moeda, de acordo com a equao mi: - pt= a1 yt = a2 it vai levar a um aumento de preos para que seja mantido o equilbrio no mercado de moeda. Mas um aumento de preos exige um aumento na taxa de cmbio.

Entretanto, um aumento na renda leva a uma reduo na taxa de cmbio, isto , a uma valorizao da moeda nacional. Um aumento na renda aumenta a demanda de moeda; como a oferta de moeda dada, o equilbrio no mercado de moeda s pode ser mantido se os preos domsticos carem (equao anterior). No entanto, os preos domsticos s podem cair se a taxa de cmbio reduzir (St = Pt - P*t) Portanto, quando h um aumento na renda, a taxa de cmbio se valoriza para restabelecer o equilbrio entre oferta e demanda de moeda. Finalmente, de acordo com o modelo monetrio, um aumento na taxa de juros leva a uma desvalorizao da moeda. Um aumento na taxa de juros reduz a demanda de moeda e, para reequilibrar o mercado, h necessidade de um aumento no nvel de preos domsticos (mt - pt= a1 yt = a2 it). Porm, os preos domsticos s podem aumentar se a taxa de cmbio tambm aumentar (St = Pt - P*t). Portanto, um aumento na taxa de juros leva a um aumento na taxa de cmbio (desvalorizao da moeda nacional). Em resumo, no modelo monetrio, a taxa de cmbio uma funo da quantidade de moeda, da taxa de juros e uma funo inversa da renda. SISCOMEX O Sistema Integrado de Comrcio Exterior - SISCOMEX, institudo pelo Decreto n 660, de 25.9.92, a sistemtica administrativa do comrcio exterior brasileiro, que integra as atividades afins da Secretaria de Comrcio Exterior - SECEX, da Secretaria da Receita Federal- SRF e do Banco Central do Brasil - BACEN, no registro, acompanhamento e controle das diferentes etapas das operaes de exportao. A partir de 1993, com a criao do SISCOMEX, todo o processamento administrativo relativo s exportaes foi informatizado. As operaes passaram a ser registradas via Sistema e analisadas "on line" pelos rgos que atuam em comrcio exterior, tanto os chamados rgos "gestores" (SECEX, SRF e BACEN) como os rgos "anuentes", que atuam apenas em algumas operaes especficas (Ministrio da Sade, Departamento da Polcia Federal, Ministrio do Exrcito, etc.). O Brasil o nico pas do mundo a dispor de um sistema de registro de exportaes totalmente informatizado. Isso permitiu um enorme ganho em agilizao, confiabilidade, rpido acesso a informaes estatsticas, reduo de custos, etc. Na concepo e no desenvolvimento do Sistema, foram harmonizados conceitos, cdigos e nomenclaturas, tornando possvel a adoo de um fluxo nico de informaes, tratado pela via informatizada, que permite a eliminao de diversos documentos utilizados no processamento das operaes. Registro de Exportao (RE) o conjunto de informaes de natureza comercial, cambial e fiscal que caracterizam a operao de exportao de uma mercadoria atravs de enquadramento especfico. Registro de Exportao Simplificado (RES) A fim de facilitara atuao no s das micro e empresas de pequeno porte mas tambm daquelas que pretendem realizar operaes de exportao que no ultrapassem a US$ 10.000,00, pode ser utilizado o Registro de Exportao Simplificado - RES, assim considerando o valor na condio de venda e desde que atendidas as demais condies estabelecidas no Comunicado DECEX no. 25, de 04.09.98. Registro de Operao de Crdito (RC) O RC representa o conjunto de informaes de carter cambial e financeiro, nas exportaes, com prazos de pagamento superiores a 180 dias. Como regra geral, o exportador deve solicitar o RC e obter o seu deferimento antes do Registro de Exportao (RE) e, por conseqncia, previamente ao embarque. Somente admitido o preenchimento do RC posterior ao RE nos casos de exportao de bens em consignao ou destinados a feiras e exposies, cuja venda tenha sido fechada com prazo de pagamento superior a 180 dias. Cada RC corresponde a um "pacote" financeiro e pode abranger a exportao de diversas mercadorias ou servios, com previso para um ou para mltiplos embarques. Cabe ao exportador, diretamente ou por seu representante legal, prestaras informaes necessrias ao exame e efetivao do Registro de Operao de Crdito - RC. O SISCOMEX confere, automaticamente, um nmero a cada RC. Terminada a etapa de digitao e preparao do RC, deve o exportador/usurio solicitar sua validao, por intermdio de transao especfica, a fim de que um dos rgos anuentes - (a) Banco do Brasil S/A., nas operaes cursadas ao amparo do PROEX ou (b) DECEX, quando se tratar de operao financiada com recursos prprios do exportador ou de terceiros - possa examinar e aprovar o RC, se for o caso. O RC tem um prazo de validade para embarque, dentro do qual devem ser efetuados os correspondentes Registros de Exportao (RE) a ele vinculados e respectivas solicitaes para desembarao aduaneiro.

Registro de Venda (RV) o conjunto de informaes de natureza comercial, cambial e fiscal que caracterizam a operao de exportao de produtos negociados em bolsas internacionais de mercadorias ou de "commodities", atravs de enquadramento especfico. Os produtos sujeitos a RV esto indicados no Anexo "C", da Portaria SECEX 02/92. O preenchimento do RV prvio ao Registro de Exportao (RE) e, por conseqncia, ao embarque. Despacho Aduaneiro de Exportao o procedimento fiscal - artigos 438 e 443 do Regulamento Aduaneiro aprovado pelo Decreto n 91.030, de 5.3.85 - mediante o qual se processa o desembarao da mercadoria ao exterior, seja ela exportada a ttulo definitivo ou no. Ele se inicia no momento em que o exportador, j com seu RE deferido, faz -via SISCOMEX - a Declarao para Despacho Aduaneiro-DDE, junto Secretariada Receita Federal. OPERAES COM DERIVATIVOS: CARACTERSTICAS BSICAS DO FUNCIONAMENTO DO MERCADO A TERMO, DO MERCADO DE OPES, DO MERCADO FUTURO E DAS OPERAES DE SWAP. MERCADO PRIMRIO E MERCADO SECUNDRIO Mercado Primrio: Chama-se de mercado primrio ao processo de gerao dos ttulos para distribuio. uma transao entre a companhia emissora e os investidores, com intermediao de instituies financeiras, e nesse momento que os recursos so captados pela companhia. Mercado Secundrio: Chama-se de mercado secundrio s negociaes de ttulos j emitidos. uma transao entre investidores. MERCADO DE BALCO E LEILO EM BOLSA A distribuio de ttulos pode ser feita em leilo especial em Bolsa de Valores. Dessa forma, o emissor tem a certeza de obter o melhor preo que o mercado se dispe a pagar no momento do leilo. Em contrapartida, a eventual coincidncia do leilo em um dia de baixa em bolsa compromete o resultado do leilo. Diz-se de mercado de balco as operaes no realizadas em leilo. MERCADO FUTURO Os participantes deste mercado fazem um depsito inicial e que serre de garantia da operao, alm de pagar um ajuste sobre o preo dirio da ao. Se paga o preo estabelecido nesta oportunidade para pagamento em vencimento determinado pela Bolsa de Valores. MERCADO DE OPES So negociados direitos de compra ou de venda de aes, com um preo pr-estabelecido (preo de exerccio) e prazo de pagamento especfico. O comprador pagar o prmio ao vendedor em D+3. Os direitos de opo de compra podem ser exercidos a qualquer momento at a data do vencimento. Nas opes de venda, o exerccio das opes efetuado apenas na data do vencimento. As opes so negociadas no sistema prego viva voz ou no sistema eletrnico de negociao a um preo (prmio) formado livremente no mercado. MERCADO TERMO Este mercado caracteriza-se pela compra de ttulos para pagamento aps 30, 60, 90, 120,150 ou 180 dias. A diferena entre o preo vista e o preo do vencimento do contrato o juro pago. OPERAES DE SWAP Os "credit swaps" envolvem a troca de moedas entre um banco e uma firma ou entre duas firmas. Ele representa uma alternativa para obteno de capital para uma subsidiria no exterior sem a necessidade de fazer qualquer envio de remessas ao exterior. Por exemplo, uma subsidiria de um banco americano operando no Rio de Janeiro quer emprestar reais para uma subsidiria de uma empresa americana operando nos Brasil. Atravs de orientao o emprstimo pode ser pago em dlares nos Estados Unidos sem a necessidade de qualquer informao s autoridades brasileiras. GARANTIAS DO SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL: INTRODUO Reunimos sob a denominao genrica "garantias bancrias" o estudo de duas realidades distintas. De um lado, temos as garantias recebidas pelos Bancos em seus contratos bancrios, que so prestadas por seus clientes ou por terceiros em favor desses. E de outro se encontram as garantias que so prestadas pelos bancos em favor de seus clientes.

Como todos sabem, a contratao de financiamentos envolve o maior dos riscos negociais, isto porque a mercadoria com que trabalham os banqueiros da maior nobreza: dinheiro, sob forma de moeda corrente no pas. Nada h que tenha liquidez igual. Toda vez que ocorre um emprstimo, a instituio financeira abre mo de sua liquidez para receber mera promessa de devoluo da coisa emprestada, que pode at retornar, ou mesmo que retorne, passvel de no se dar pela mesma forma lquida como saiu. O risco, portanto, dificilmente poderia ser maior, Alm do risco negocial, a mercadoria com que trabalham resulta de emprstimo tomado a terceiros e que s se torna da propriedade dos Bancos em virtude do milagre da fungibilidade. Portanto, o interesse pblico prevalece nessa atividade, impondo normas operacionais rgidas e cautelosas, como garantia aos depositantes e aplicadores, tudo mediante rigorosa fiscalizao do Banco Central. E uma das exigncias de segurana a da constituio de slidas garantias de retorno do capital mutuado, sem as quais nenhuma instituio financeira pode sobreviver. Essa questo envolve a primeira espcie de garantia, que denominaremos de Garantia a Bancos. A segunda espcie se reduz a servio bancrio, o qual, em vez de segurana, gera riscos, pois se destina a garantir terceiro em operao com seu cliente. Em contrapartida, esse servio, produz seu prprio esquema de salvaguarda. Nome-lo-emos de Garantia de Bancos. GARANTIA A BANCOS - ESPCIES As garantias exigidas pelos banqueiros dividem-se em duas e tradicionais modalidades: pessoais e reais. As garantias pessoais so tambm chamadas fidejussrias em virtude da elevada confiana que deve haver entre prestador e favorecido, confiana que tem dupla base: a) no desempenho pessoal do garantidor, em face do conhecimento que dele tenha o banqueiro a respeito de sua vida pregressa; e b) no patrimnio do mesmo. So elas a fiana e o aval. A primeira instituto do direito obrigacional comum, enquanto a segunda instituto cambirio. GARANTIAS PESSOAIS FIANA A fiana um negcio jurdico acessrio que tem por finalidade prestar garantia de pagamento de uma obrigao principal qual adere. Constitui-se ao estabelecer relaes entre fiador e credor da obrigao principal. Afianado como se chama o devedor principal da obrigao cujo pagamento o fiador garante. Via-de-regra, o fiador s se torna obrigado a pagar caso o devedor principal no o faa. Desta sorte, primeiro deve ser exigido o pagamento do devedor afianado. Sem embargo de ser assim em sua estrutura tradicional, a lei abriu alternativa para que o fiador possa, a seu livre alvedrio, abdicar do benefcio de ordem que em seu favor instaurou-se, renunciando a ele ou obrigando-se como devedor solidrio e principal pagador. O principal efeito funcionar como co-obrigao, como se aval fosse. o que se v na prtica de todos os dias. O benefcio de ordem deve ser invocado pelo fiador como exceo no prazo de contestao da lide, nomeando ento os bens do afianado que se situem no mesmo municpio e que se encontrem livres e desembaraados para que sejam primeiro excutidos. Este fiador pode ter atrs de si um abonador, espcie de subfiador, sendo a obrigao desta subsidiria obrigao acessria, com todas as mesmas caractersticas da fiana, aplicando-se as disposies desta para todos os efeitos e respondendo o abonador pela dvida apenas caso exigido o pagamento primeiro do devedor principal, depois do fiador, no tenha havido a satisfao do crdito. A lei exige sua constituio por forma escrita (ad probationem tantum), no sendo em conseqncia passvel de presuno nem admissvel prova testemunhal. Faltando a prova escrita, ainda que perfeita seja sua caracterizao como fiana, reputar-se- simples mediao ou recomendao ou qualquer outra figura no jurdica que explique o interesse do terceiro na relao. A prpria interpretao do contrato de fiana ser feita restritivamente, tendo presentes os claros limites em que se contm: a dependncia com relao a outro contrato em todos os aspectos e condies e a possibilidade apenas de que o contedo obrigacional seja menor, caso no tenha a mesma extenso, vedada sua ampliao relativa. A despeito de sua aderncia a outro contrato, o vnculo do fiador com o credor, independendo, pois, para sua constituio, da concordncia ou no do afianado. Pode ser prestada mesmo por dvidas ainda incertas quanto sua existncia e valor, vale acrescentar que, conquanto contrato acessrio, ele pode ser formalizado antes do principal.Todavia, no poder ser instaurada nenhuma demanda antes que se torne obrigao, isto , antes de tornar-se exigvel, dispondo tambm, da certeza e liquidez, mesmo porque, antes de vir ao fiador o credor, deve ter cobrado o devedor, sem sucesso. No tendo o fiador tornado menor o contedo de sua obrigao relativamente ao contrato principal, responde tambm pelos acessrios da dvida e despesas judiciais desde sua citao.

Por aderir a outra obrigao, a validade da fiana fica na estrita dependncia da validade do contrato principal. S assim no ser se a nulidade do contrato principal decorrer da falta da capacidade civil do afianado, quando ento sobrevive a obrigao do fiador, desde que no se trate de mtuo no autorizado pelo que tem a guarda do menor. Tornando-se o fiador incapaz ou insolvente, tem o credor o direito de exigir sua substituio. H um outro benefcio na fiana conhecido como benefcio de diviso, possvel sempre que houver mais de um fiador pela mesma obrigao (co-fiana) e preferirem dividir a responsabilidade, que tanto pode ser proporcional como fixada de forma diversa, no respondendo um s e qualquer deles pela dvida total. Mas necessita ser convencionada porque, caso contrrio, a responsabilidade ser tida como solidria. Havendo solidariedade entre os fiadores, aquele que realizar o pagamento sub-roga-se no direito do credor, podendo cobrar a dvida toda do devedor, bem como a cota pela qual respondem os demais fiadores e se algum desses houver insolvente entre os outros fiadores distribuir-se- o nus do pagamento. O ajuizamento conjunto da cobrana regressiva contra o devedor e fiadores solidrios importar na obrigao do demandante de, to logo satisfeito por uma das partes (devedor ou fiadores), desistir da ao contra os demais ou proceder a sub-rogao no processo. O devedor pode ser demandado pelo seu fiador pelas perdas e danos que eventualmente e de forma cabal tiver suportado pelo fato de ter-lhe sido exigido o pagamento e sido obrigado a realiz-lo. A obrigao do fiador cessa com sua morte, transmitindo-se aos herdeiros, at a fora da herana, todos os efeitos decorrentes de sua responsabilidade at a ocasio. Desobriga-se o fiador em qualquer condio e circunstncia em que, por tolerncia, omisso ou conivncia do credor, sem consentimento seu: a) for concedida moratria ao devedor; b) tenha aceitado dao em pagamento, mesmo que esta se torne nula ou ineficaz; c) torne-se impossvel a sub-rogao do fiador no crdito; d) requerido o benefcio de ordem e feita a nomeao dos bens do devedor, observados os requisitos legais, provada sua suficincia ao tempo, o retardo na execuo tenha feito possvel o desvio dos bens referidos. Tambm desobrigado est o fiador, cujo afianado seja menor e que se tenha obrigado em contrato de mtuo sem a devida autorizao de que lhe tenha guarda. Alm das excees pessoais, pode o fiador argir as mesmas que competem ao devedor principal relativas extino das obrigaes, tais como pagamento, novao, compensao, confuso, perda da coisa, prescrio, resoluo, nulidade, etc., com excluso daquelas referentes incapacidade pessoal do afianado, salvo se tratar de mtuo. A fiana pode ser prestada no mesmo instrumento obrigacional do negcio principal, constituindo clusulas no contrato. O fenmeno que ocorre ento o da coligao de contratos. um contrato unilateral porque dele decorre obrigao apenas a uma das partes: ao fiador. Normalmente gratuito, embora conhecidos hoje os fiadores de aluguel, presentes mais nos contratos locatcios. O aval um instituto do direito cambirio. Apesar do Magistrado Pontes de Miranda no ver o aval como garantia, dizendo ser mero resqucio essa noo - no que tem razo em certo sentido, v. g., ao gerar dvida abstrata e independente, capaz de sobrevier declarao unilateral de vontade a que se refere, no pode ser definida como garantia por faltar-lhe objeto - totalmente intil e sem serventia essa posio, pois constitui o prprio ser do aval, justificativa e finalidade, servir como garantia. No se presta aval por qualquer outra razo. O exemplo no serve porque sobreviver o aval declarao unilateral de vontade exceo, e no regra. No se pode tomar, como propugnava o Mestre, o aval como um gesto de solidariedade para com o avalizado, "a promessa de comunho de sorte" como ele referia, porque estaramos olhando para um s lado da questo, esquecendo que o aval existe unicamente por exigncia do credor que nele v uma garantia: a vinculao de um terceiro de bom conceito e patrimnio, na mesma obrigao, aumentando suas chances de ser satisfeito em seu crdito. No teria sentido, no houvesse tal exigncia pelo credor, que o devedor, sponte sua, tomasse o interesse de constituir avalista. Mais. Sendo uma obrigao unilateral que nenhum proveito traz ao avalista, o que realmente conta o nus e no o prazer da solidariedade, digase de passagem, quase sempre forada. Distingue-se da fiana por ser este negcio jurdico bilateral e, aquele declarao unilateral de vontade; por esta exigir outorga uxria s pessoas casadas e aquele prescindir disso, porm, obrigando os bens apenas do cnjuge que se vinculou; por depender esta do contrato principal para existir, condicionando-se por ele, e aquele por ter vida totalmente independente, que se prolonga, em alguns casos, para alm da existncia da obrigao cambiria a qual garante. Entretanto, so invocveis disposies a respeito da fiana, na execuo cambiria, sob forma de excees, como, a exceo de excusso, bem como pode exigir que o avalizado faa seu adimplemento estando vencida a dvida, assim, tambm pode promover o andamento da execuo contra o avalizado se, sem

justa causa, o credor mostrar-se negligente, por questo de eqidade e simetria. Comunga dessa opinio mestre Pontes, apesar de no ter exposto o fundamento. Como a fiana, o aval tambm admite que outro aval a ele se sobreponha, como uma espcie de subaval, a este se aplicando as regras cambirias atinentes ao aval. E no s um aval, mas diversos so suscetveis de acontecer, empilhando-se um sobre o outro, tendo apenas como limite o campo fsico do ttulo e as necessidades de ordem prtica. Dissente da fiana no aspecto da pluralidade de avais ao mesmo vinculado. Os avalistas do mesmo avalizado no mantm cambiariamente nenhuma solidariedade entre eles com relao dvida que asseguram. Entrementes, no defeso fazer pacto de solidariedade extracambirio. O aval admite responder por parte apenas da dvida do avalizado e pode ser prestado por terceiro ou mesmo por algum que j se tenha vinculado anteriormente na mesma cambial por qualquer tipo de vnculo, como sacador ou sacado ou endossante ou interveniente ou avalista. O aval, no sendo limitado quantitativamente, ter o mesmo contedo obrigacional do vnculo do avalizado. Deve constar da prpria letra ou de folha anexa, desde que no contenha declarao ou caractersticas incompatveis com o rigorismo cambirio, a qual, juntada cambial, formar um alongamento. Este entendimento o que melhor combina com o uso francs do aval em separado, para fins de aplicao uniforme a documento estrangeiro de pas signatrio da Lei Uniforme de Genebra, evitando dar-se-lhe tratamento diferenciado dos efeitos que produz em seu local de origem. recomendvel que o avalista indique o nome da pessoa avalizada. No o indicando, ter-se- como avalizada a pessoa cuja assinatura, com declarao de aval, localiza-se logo acima ou, encontrando-se a assinatura completamente isolada, a presuno ex lege operar no sentido de ser o aval dado em favor do criador da cambial (sacador i subscritor). Mesmo que a obrigao do avalizado seja nula, desde que no o seja por vcio de forma, persistir vlida a obrigao de seu avalista. E se este pagar a cambial, conquanto a expresso jurdica usada na m traduo da LUG fale em sub-rogao, no ficar sub-rogado no crdito, mas sim, adquirir um novo direito emergente do mesmo ttulo, autnomo com relao ao endossante anterior, como se tivesse se operado novo negcio de circulao cambiria, podendo acionar de regresso seu avalizado, bem como, atendidos os requisitos cambirios, agir contra os demais co-obrigados regressivos. Se o aval, com declarao precisa, posto antes de acontecer vinculao cambiria do avalizado e esta no chega a acontecer, o aval no vem a se tornar eficaz. Se o aval prestado quando j precluso o prazo para protesto, sem ele, s valer se o avalizado for obrigado direto. Da mesma forma se prestado aps o protesto tirado fora do prazo. Mas, se protestado tempestivamente, poder ser formalizado vlida e eficazmente em favor de qualquer vinculado cambirio antes do ajuizamento da cobrana. Doe qualquer sorte, no produzir efeitos cambirios, aval no sendo, quando dado aps o ajuizamento da ao cambiria, quando ter cessado a vida til da cambial. O aval declarao abstrata. Cambiariamente essa declarao no tem causa. Possvel causa ou motivao pertence ao domnio da relao extracambiria, no passvel de investigao nem de interesse cambirio. GARANTIAS REAIS Enquanto as garantias pessoais, como vimos, consistem em promessa de pagamento feita pelo garantidor em favor do credor, as garantias reais submetem ao poder direto do credor coisas portadoras de valor econmico pertencentes ao prestador de garantia, para maior segurana do retorno dos crditos deferidos. So conhecidas e usadas basicamente as seguintes garantias reais nas operaes bancrias: penhor, cauo, hipoteca e alienao fiduciria em garantia. Essa ltima, a rigor, no pertence ao gnero, porm, tendo em vista, a funo de garantia que lhe inerente, no poderia deixar de assim ser considerada em seu duplo aspecto: como garantia e como real. PENHOR O penhor comum o nico que pode ser definido e caracterizado satisfatoriamente, dentro da variedade de que o penhor se compe. o direito real que se constitui pela tradio efetiva, em garantia, de coisa mvel passvel de apropriao. Essa definio no se ajusta a outras espcies como, v. g., os penhores agrcolas, pecurio, industrial e s vezes tambm, mercantil. O penhor divide-se em convencional e legal. PENHOR LEGAL Penhor legal o que o legislador institui a favor dos hospedeiros, estalajadeiros, fornecedores de pousada ou alimentos, donos de prdios, sejam rsticos ou urbanos, sobre os bens mveis de fregueses, consumidores e inquilinos, por dvida constituda na relao jurdica que os vincula. Faz-se com a reteno dos bens e requerimentos de homologao do penhor ao Juiz. PENHOR CONVENCIONAL O penhor convencional o que deriva da vontade dos contratantes que o constituem. negcio jurdico acessrio que fica na estrita dependncia de um negcio principal, preso ao qual viver todos os seus

dias. Se este acaba, o penhor se extingue. Se o negcio principal no se forma ou no ganha eficcia, to pouco formar-se- ou ganhar eficcia o penhor. Se o negcio principal for nulo, no haver penhor. Tambm caracterizado pela indivisibilidade da garantia. No obstante ser sensvel, por ser acessrio sorte do negcio ao qual garante, eventual diminuio da dvida, a cujo pagamento responde a coisa penhorada, no produz correspectiva reduo da garantia. Significa que o pagamento parcial da dvida principal no liberatrio de parte da garantia. O penhor comum o civil. Os demais penhores convencionais so tidos como especiais e suas modalidades conhecidas so: rural (subdividido em agrcola e pecurio), industrial, mercantil e de direitos. O penhor comum e, algumas vezes, o mercantil, exige para sua instituio a efetiva tradio da coisa para o credor. Este, ao tomar posse assume a condio de depositrio. Tem a obrigao de zelar e guardar o objeto recebido, agindo com a diligncia habitual exigvel para a manuteno e defesa da integridade do bem que lhe foi confiado. No pode fazer uso da coisa, salvo moviment-la caso necessrio para sua conservao. Far jus ao ressarcimento das despesas que houver suportado nessa administrao. Vedado lhe estipular pacto comissrio. Extinta a dvida principal, o depositrio tem o dever de devolver o objeto do penhor nas mesmas condies em que o recebeu, acompanhado do acrscimo que acaso tenha produzido. PENHOR MERCANTIL O penhor mercantil constitui-se pela entrega real ou simblica do bem empenhado, significando a possibilidade de ser convencionado o instituto possessrio. Alis, em nenhuma forma de penhor h impedimento legal a que se convencione a entrega real da coisa dada em garantia. Aqui se menciona a possibilidade da entrega real, tendo em vista a natureza do bem que possa ser oferecido, de no pertencer classe de coisas cuja disponibilidade imediata seja uma necessidade inerente prpria natureza da atividade do devedor, possibilidade extremamente difcil nos outros tipos de penhor especial. O penhor mercantil inicialmente foi regulamentado pelo Cdigo Comercial. O Cdigo Civil adotou suas disposies, donde assemelharem-se os normativos. Modernamente, o penhor mercantil ganhou roupagens novas atravs da Lei n 6.840, de 3 de novembro de 1980, com a criao da Cdula de Crdito Comercial. Nos demais negcios entre comerciantes, o penhor mercantil, conquanto anterior no tempo, rege-se como um penhor convencional diferindo na possibilidade do uso do instituto possessrio, como indicado acima, e na no exigncia de registro. O penhor mercantil pode ser estabelecido sobre coisas corpreas, mveis ou imobilizadas por acesso, ou incorpreas, constitudas, via-de-regra, por direitos creditrios, sejam ordinrios, decorrentes de contrato, sejam cartulares, representados por ttulos de crdito. O penhor de ttulo de crdito ser examinado parte, quando tratarmos da cauo. Uma nica novidade surge no penhor mercantil cedular relativamente ao penhor industrial, consistente na dispensa de descrio da garantia quando esta se tratar de ttulos de crdito, como veremos a seguir. HIPOTECA A hipoteca considerada a mais nobre das garantias reais, justamente por servir-lhe de objeto os bens de maior significado econmico, ensejando a constituio de uma garantia slida. Constitui-se sobre bens imveis e seus acessrios (compreendidos aqui acesses, melhoramentos e construes); sobre o domnio direto e/ou o domnio til; sobre as estradas de ferro; sobre as minas e pedreiras; sobre navios (mesmo que ainda em construo); e sobre aeronaves. Caracterstica dos direitos reais de garantia a especializao de bens do patrimnio para sobre eles recarem com exclusividade. Essa especializao realiza-se pela individualizao das coisas a serem oneradas, consignando-se todos os sinais distintivos e particulares do objeto que permitam sua plena e eficaz identificao de entre outros da mesma espcie. ' Como se pode perceber acima, nem s os imveis servem como objeto de hipoteca. Ocorre tambm sobre direitos (domnio direto, domnio til) e excepcionalmente sobre raros mveis (navio e aeronaves). O bem hipotecado permanece na posse do devedor hipotecante, o qual prossegue com a livre disposio dos mesmos, podendo alien-los e/ou onera-los novamente pela instituio de outros gravames. A alienao do bem hipotecado em tese no prejudica o credor hipotecrio, como tampouco lhe causa dano a imposio sobre o mesmo bem de hipotecas em graus subseqentes, as chamadas sub-hipotecas. Vedado lhe , contudo, praticar atos que possam colocar em risco o objeto da hipoteca, bem como lhe produzir deteriorao. Por prejuzos decorrentes de m-gesto responde o devedor hipotecante, juntamente com aqueles que eventualmente lhe tenham prestado concurso. No se trata aqui de fiel depositrio. A posse do devedor em nome prprio. H trs espcies de hipoteca: a) convencional; b) legal; e c) judicial. Em nosso estudo s pertinente tratar da primeira espcie, ficando as demais excludas da abordagem. A hipoteca convencional aquela negociada entre credor e devedor, que constituda consensualmente.

Via-de-regra contrato solene, em virtude do elevado valor da garantia (art. 134, II do CC). Define-se como obrigao unilateral, gerando deveres para uma s das partes. No direito bancrio, todavia, ouso predominante das cdulas de crdito dispensa a solenidade do contrato de constituio, sendo este utilizado quase que exclusivamente nas composies de dvida e nos emprstimos hipotecrios a entes pblicos. Presta-se indagao o momento constitutivo da hipoteca e da irradiao da eficcia desdobrada, considerando-se uma dupla relao: a) entre os contratantes; e b) com relao a terceiros. A doutrina temse posicionado em reconhecer a ocorrncia em um s momento da constituio e da irradiao da eficcia univocamente como sendo do registro pblico do ttulo, sob a alegao de que no se compreende direito real sem, preferncia. Entrementes, a consensualidade do contrato projeta a responsabilidade dos contraentes a tempo anterior ao registro, quando da constituio do direito, na formalizao do instrumento. No se pode esquecer que a prelao fenmeno concursal, o qual no pode suceder inexistindo terceiro. Portanto, a eficcia concursal depreende-se do registro publicitrio, nico procedimento que empresta certeza jurdica questo da ordem de preferncia. No se pode, entretanto, pretender que entre as partes do acordo de constituio nenhuma validade alcance o ato negocial a ponto de poder o devedor hipotecante evitar a sujeio do bem comprometido, impondo ao credor outro qualquer de seu patrimnio. O direito de seqela tem-no o credor, mesmo sem registro, desde que no esbarre na pretenso de terceiro de boa-f, titulado por direito prprio. Por a se v que o ato bom, vlido e eficaz entre as partes e que o registro na repartio competente tem o destino certo de terceiro. O cartrio do registro imobilirio competente para dotao da eficcia concursal da hipoteca o da localizao dos bens da garantia. Se vrios, em localidades diversas, mister se faz o registro em todos eles. H requisitos intrnsecos e extrnsecos para a validade do ato de constituio da hipoteca. Os primeiros dizem respeito legitimidade e capacidade do hipotecante. Deve ser titular do direito a ser onerado e ter capacidade para alien-lo. Os segundos referem-se forma do instrumento, quer se trate de contrato ou de crtula. Se contrato, acima de certo valor, ser da essncia do ato o instrumento pblico. Se crtula, inerente o rigor formal. A hipoteca indivisvel tanto relativamente a seu objeto quanto com referncia obrigao que garante. Desta sorte, caso o bem da garantia possa ser dividido em partes e o seja, as partes em que se decomps a coisa conservam o gravame sobre a sua totalidade, como se no estivesse dividido. Da mesma maneira, eventual pagamento parcial ou qualquer outra ocorrncia que produza reduo da dvida garantida, no determinar qualquer diminuio, seja do valor da hipoteca, seja dos bens da garantia. A mesma permanecer ntegra at a extino da obrigao principal. Ela contrato acessrio que depende de um principal para existir e sobreviver. Como inaltervel por fora de sua indivisibilidade, s segue o principal na sorte final, eis que muitos dos efeitos jurdicos da execuo do contrato principal no ocasionaro nenhuma conseqncia nela. A coisa hipotecada responde pelo pagamento da obrigao principal. Credor por hipoteca em grau subseqente, mesmo que vencida, depende do vencimento da primeira hipoteca, para poder excutir o imvel, salvo se o devedor tiver declarado sua insolvncia. Veda a lei se considere insolvente o devedor que no tenha pagado a dvida decorrente de gravames posteriores primeira hipoteca. O credor da segunda hipoteca pode remir a hipoteca anterior em seu vencimento, caso o devedor no se manifeste nesse sentido. Mas preciso que consigne em juzo a quantia exigvel da dvida principal e demais despesas judiciais, se ajuizada estiver a execuo, intimando o exeqente sobre o depsito e o devedor para, querendo, remi-ia. Remindo-a o consignante, ficar por isso sub-rogado nos direitos de crdito. Tambm o adquirente do imvel hipotecado tem esse mesmo direito, mas ter que notificar judicialmente do contrato de seus credores, pessoalmente, se o domiclio coincidir com o do registro, ou por editais, prazo de 30 dias a contar da aquisio, oferecendo no mnimo o mesmo preo pago. O credor notificado pode, no prazo da oposio, requerer a licitao do imvel; no o fazendo, a presuno operar no sentido da aceitao da oferta, bastando ento o pagamento ou mesmo o depsito em juzo do valor, para requerer o cancelamento da hipoteca. Se, porm, o adquirente no notificar o credor, fica perante este obrigado s perdas e danos a que eventualmente der causa, s custas e despesas judiciais, pagando ainda a diferena, se houver, entre o valor da adjudicao e o da avaliao. Por esse risco responde o imvel, outorgando-se o direito regressivo ao adquirente contra o vendedor para reaver a quantia que sobejar ao preo da aquisio. Na licitao, s sero admitidos a lanar os credores hipotecrios, os adquirentes e os fiadores. As remisses s podero ocorrer no antes da primeira praa nem depois da assinatura do auto de arrematao. No caso de falncia do devedor hipotecante, toca massa o direito de remio, facultada sua realizao pelo preo da avaliao. Se o valor da dvida garantida exceder o valor pago, o saldo, com o cancelamento da hipoteca, torna-se- quirogrfico. No caso de insolvncia civil, o direito de remir atribudo a qualquer dos credores hipotecrios habilitados. Na hiptese de falncia ou insolvncia, se o credor hipotecrio preferir a adjudicao do bem que tenha preo de avaliao inferior dvida, poder faz-lo, mas ter que quitar integralmente a obrigao principal. Os imveis sobre os quais recaiam o nus real hipotecrio s podero ser vendidos judicialmente precedido da intimao dos credores hipotecrios, se eles no forem partes no processo. lcito s partes e especialmente ao vendedor estabelecer o valor de avaliao dos bens hipotecados, liberando-os de futura avaliao judicial.

O objeto da hipoteca tanto pode ser bem corpreo quanto incorpreo. Sobre esta ltima espcie, houve tempo que se questionava a possibilidade, sob o argumento de que o direito real s se consolida na materialidade das coisas levantando resistncia em aceit-los sobre direitos, ainda que direitos reais. Hoje no pende mais dvida a respeito. Os direitos reais sobre direitos com pretenso real pertencem ao cotidiano jurdico. o caso da hipoteca constituda sobre o domnio desmembrado (direto/til) e sobre frao de imvel indiviso entre outros. Em se tratando de hipoteca cedular, as declaraes falsas ou inexatas do hipotecante acerca da rea dos imveis hipotecados, de suas caractersticas, instalaes e acessrios, sobre a pacificidade de sua posse, ou omita outras declaraes sobre a existncia de gravames anteriores podem configurar prtica de estelionato, sujeitando o autor s cominaes penais prprias. Os bens hipotecados cedularmente no podero ser penhorados nem seqestrados por outras dvidas do prestante da garantia, seja ele o devedor principal ou terceiro, o qual deve denunciar a situao do bem ao oficial incumbido da diligncia judicial. O prazo mximo admitido em lei para a vigncia do nus real hipotecrio de 30 anos, passvel de renovao. Ocorrendo esta aps o vencimento, ocasiona a extino da garantia antiga e a constituio de nova. J a simples prorrogao, requerida por ambas as partes interessadas, no mexe com o tempo de validade, que se mantm sem hiatos desde sua constituio primitiva. Dar-se- a extino da hipoteca: a) com a extino da obrigao principal; b) com o perecimento da coisa; c) com a perda do domnio por parte do devedor hipotecante; d) com a renncia do credor; e)com sentena transitada em julgado; f) com a prescrio. O levantamento da hipoteca ocorre pelo seu cancelamento ou baixa no registro. ALIENAO FIDUCIRIA A alienao fiduciria uma garantia real. Existe resistncia de setores da doutrina e da jurisprudncia acerca desse enquadramento. A discusso mais acadmica. Sustenta-se no fato de as garantias reais conhecidas no transferirem o domnio. preciso, entretanto, no esquecer o dinamismo dos usos e costumes do comrcio e a rpida necessidade de transformao do direito empresarial, dando respaldo s novas prticas negociais. Em face disso, as instituies jurdicas que acompanham essas mudanas devem manter-se flexveis e geis, no podendo jamais se tornar estruturas rgidas e definitivas. A alienao fiduciria transfere, sim, o domnio, mas essa transmisso no se constitui no fim visado pelo negcio, representando mera forma, imprpria bem verdade, de constituio de garantia. O domnio transferido provisoriamente. Se o prestador da garantia, o fiduciante, no adimplir a obrigao, o objeto vai venda, vedado sendo ao fiducirio ficar com o bem. Transferncia de coisa em garantia garantia real. O negcio de transmisso da propriedade ou do domnio que resolvel, e no a propriedade ou o domnio, como costumam dizer muitos juristas. Para a propriedade resolver-se tem de extinguir-se seu objeto. Para o domnio resolver-se preciso que se rompa o vnculo de poder que o titular do direito de propriedade em diretamente sobre a coisa, mas esse rompimento por si no opera o refazimento do vnculo anterior. A resoluo do negcio em que se transmitiu o domnio que determinar como conseqncia o desfazimento da transferncia, voltando a titularidade a quem quis a transmisso, mas no pde consum-la. O que determina a resoluo do negcio de transmisso o adimplemento do devedor fiduciante. A quitao da dvida produz a reverso ao statu quo ante, pelo simples fato de ser a alienao fiduciria negcio acessrio que no sobrevive sem o principal. Mas a propriedade pode resolver-se sem a resoluo do negcio de transferncia do domnio, quando a prpria coisa perecer. O inadimplemento do devedor fiduciante tambm acarreta o fim da titularidade do domnio do credor fiducirio, porque, como no pode ficar com o bem da garantia, ter de vend-lo para com o produto da venda se cobrar, devolvendo a quantia que eventualmente sobre. No bastando para o integral pagamento da dvida, o devedor continuar pessoalmente obrigado pelo saldo. contrato bilateral porque enseja obrigao para ambas as partes. , alm disso, consensual, oneroso, tpico, nominado, de durao. Com o domnio, h transmisso da posse indireta ao credor. Pelo instituto possessrio, a posse direta atribuda ao devedor, que, desta forma, torna-se fiel depositrio do bem da garantia, com as responsabilidades civis e penais dessa condio, mas sem o direito de ressarcimento das despesas havidas com a manuteno da coisa e sem a coisa e sem o conseqente direito de reteno. Servem como objeto da alienao fiduciria os bens mveis em geral, desde que infungveis seja por natureza ou conveno. A rigor, embora pouco comum, tambm podem servir como objeto direito, especialmente os instrumentados por ttulos de crdito. O grande problema no chega a ser possibilidade jurdica, que j no se discute mais, mas sua perfeita identificao, levando em considerao, sobretudo, caber ao proprietrio fiducirio o nus da prova, contra terceiros, de que so tais e no outros os bens de seu domnio que se encontram na posse do devedor. Sem isso, o risco assumido pelo credor muito grande. Em princpio, o que penhorvel pode ser objeto de alienao fiduciria. O negcio jurdico s pode ser comprovado por escritura pblica ou particular e sua validade depende de registro, sendo competente para o ato, com arquivamento obrigatrio de cpia, nos contratos, o Registro de

Ttulos e Documentos do domiclio do credor, e, nas cdulas, o Cartrio de Registro de Imveis da circunscrio onde se encontram os referidos bens. Na alienao fiduciria constituda sobre veculos automotores, como sobre aeronaves e navios, a repartio competente para o registro aquela incumbida da emisso e controle de suas respectivas licenas, que dever anotar em seus Certificados de Registro. O devedor que alienar ou der em garantia coisa j alienada fiduciariamente responde por estelionato, sujeitando-se s cominaes civis e penais previstas para a espcie. aplicvel alienao fiduciria em garantia o princpio da indivisibilidade da garantia relativamente divisibilidade do valor da obrigao pecuniria. Pagamentos parciais no liberam parcelas do domnio. Em caso de desapropriao, o valor pago sub-roga o bem. Na condio de acessrio segue o principal em sua sorte. Assim, vence antecipadamente quando isso ocorrer com o contrato ao qual adere. Se a aquisio da propriedade fiduciria for a non domino, posterior aquisio do domnio pelo fiduciante convalida o negcio. O credor fiducirio tem a seu favor ao de busca e apreenso para o caso de se configurar a mora do devedor, em cujos autos o demandado poder purg-la. No se consumando esta, a sentena consolidar a propriedade e a posse plena e exclusiva em mos do credor, que, todavia, poder preferir a venda judicial ou extrajudicial. Se o bem no for encontrado, a busca e apreenso pode se converter em ao de depsito. Tem alm dessas aes a execuo de ttulos extrajudiciais do saldo no coberto com a venda do bem ou de toda a dvida, uma vez frustrada a busca e apreenso, se preferir execut-la ao invs de convert-la em ao de depsito. FIANAS BANCRIAS As garantias prestadas pelos Bancos em favor de seus clientes so, normalmente, garantias de natureza pessoal que se apresentam sob as caractersticas seguintes: acessrias ou no-acessrias; nacionais ou internacionais. As garantias pessoais so aquelas em que o banqueiro se vincula pessoalmente. Constituem-se geralmente por instrumentos conhecidos pela expresso de "cartas", tais como cartas de crdito, cartas de fiana, cartas de garantia, etc.. Podem ocorrer atravs do crdito de aceitao, pela aposio de aceite em ttulos de crdito. Sendo garantias prestadas em mbito nacional, seguem disciplinas comuns, mantendo o carter acessrio do negcio de garantia. A carta de fiana fiana, sendo regulada pelas normas que lhe so prprias. A carta de crdito constitui-se em um acreditivo j estudado anteriormente. Da mesma forma, o crdito de aceitao foi abordado como emprstimo de firma. J os negcios internacionais apresentam contedo prprio diferenciado, pois no se deixando jungir por um sistema jurdico uniforme, mostram-se vacilantes em muitas questes. Formam-se ento pela prtica diuturna do comrcio exterior, apoiada nos usos e costumes profissionais, nas regulaes atravs de frmulas, de contratos-tipo, na jurisprudncia arbitrai e em diretrizes traadas por organismos especializados, como o caso da Cmara de Comrcio Internacional ou organizaes como a ONU, a CEE, etc.. Por fora dessa condio, diversas frmulas, destinadas a suprir deficincias em matria de segurana jurdica, ganharam notoriedade, caindo no agrado dos intemacionalistas e adquirindo aos poucos exegese comum, formando praticamente um corpo de normas uniformes, chamado lex mercadoria. A livre escolha das partes no contrato invocando Regras e Usos Uniformes organizados pela CIC vinculam o julgamento das contendas disciplina eleita. Essa prtica tem afastado as garantias bancrias internacionais da disciplina tradicional da fiana, retirando-lhes o carter de acessoriedade. So conhecidas pelo nomen juris "garantias". Costumam ser divididas em duas principais espcies, tendo em vista o fim a que se destinam: garantias de pagamento e garantias de execuo. As garantias de pagamento compem-se de cartas de crdito, constituindo negcio acreditivo. So garantias autnomas, sem qualquer acessoriedade ou contaminao com o negcio subjacente. Importa em vinculao triangular, com o concurso eventual de um quarto figurante, sempre Banco correspondente. So conhecidas pela denominao on open acount (conta aberta), emitidas em trs modalidades: a) o vendedor recebe antes de embarcar o produto; b) o comprador paga antes de receber, mas depois de olhar o produto; e c) o comprador paga contra-recebimento da mercadoria. Referidas garantias ou so incondicionais, exigveis primeira solicitao, ou condicionais, dependentes de comprovao documentria do inadimplemento. As garantias de execuo apresentam-se sob variadas subespcies: a) Big Bondgarante a oferta na licitao, respondendo pela obrigao de contratar; b) Performance Bond garante a boa execuo a qual pode se desdobrar em garantias menores: garantia de manuteno; garantia de reembolso; garantia de submisso, etc..

0 estudo mais aprofundado dessas garantias deve ser tentado no Direito Internacional Privado. FUNDO GARANTIDOR DE CRDITO (FGC) At recentemente, o Banco Central ressentia-se da falta de mecanismos legais para a ao preventiva junto ao sistema financeiro, visando a recuperao das instituies, ante a verificao de ocorrncias que acarretassem perdas patrimoniais e expusessem a risco os seus credores. Os instrumentos utilizados com o propsito de sane-las, sob a roupagem de planos de recuperao ou de termos de compromisso, eram documentos cuja eficcia dependia da posio unilateral das sociedades interessadas. O Banco Central no dispunha de mecanismos hbeis sob cujo fundamento pudesse determinar medidas de capitalizao, de reorganizao, de alienao de controle ou de afastamento de administradores. Em passado recente, o Banco Central possua o instrumento financeiro constitudo pelas reservas monetrias. Esses recursos podiam ser utilizados no pagamento do passivo de instituies financeiras sob interveno ou liquidao extrajudicial, saneando seus ativos e passivos mediante expressa e prvia autorizao do Conselho Monetrio Nacional. Esgotada essa fonte, com a qual eram atendidos os credores quirografrios (correntistas) de instituies submetidas a regime especial, o Banco Central deixou de dispor de instrumentos mais efetivos de proteo poupana popular. Assim, criou-se mecanismo destinado a proteger os titulares de crditos perante instituies financeiras, sob a forma de Fundo Garantidor de Crditos - FGC, cuja instituio foi autorizada pela Resoluo n2.197, de 31.8.95, seguindo-se a aprovao de seus estatuto e regulamento por meio da Resoluo n 2.211, de 16.11.95, ambas do Conselho Monetrio Nacional. O FGC uma associao civil sem fins lucrativos, com prazo indeterminado de durao e constitudo sob a forma de sociedade de direito privado, tendo por objetivo dar cobertura, de at R$20 mil por titular, a depsitos e aplicaes nas hipteses de decretao de interveno, liquidao extrajudicial ou falncia de instituio que participe do referido fundo, ou, ainda, de reconhecimento, pelo Banco Central, de estado de insolvncia da instituio que, nos termos da legislao vigente, no esteja sujeita aos regimes acima mencionados. So objeto da garantia proporcionada pelo FGC os seguintes crditos: depsitos vista, depsitos de poupana, letras de cmbio, letras imobilirias e letras hipotecrias, de emisso ou aceite de instituio financeira ou associao de poupana e emprstimo em funcionamento no pas. So participantes do FGC todas as instituies financeiras e as associaes de poupana e emprstimo responsveis pelos crditos garantidos, exceto as cooperativas de crdito e as sees de crdito das cooperativas. As instituies participantes contribuem com 0,025% do montante mensalmente escriturado relativo aos saldos das contas correspondentes s obrigaes objeto de garantia. Com a Medida Provisria n 1.182, de 17.11.95, foram introduzidas importantes alteraes na legislao at ento vigente, especialmente no que diz respeito aos poderes atribudos ao Banco Central para, na qualidade de guardio da estabilidade monetria e regulador do Sistema Financeiro Nacional, atuar no fortalecimento e no saneamento do mercado, prevenindo e solucionando crises de liquidez e/ou solvncia de instituies financeiras. As modificaes adotadas situam-se, principalmente, no campo da responsabilidade civil dos acionistas controladores; na instituio de medidas saneadoras de natureza preventiva e passveis de adoo por integrantes do prprio mercado; na flexibilizao e agilizao das regras para privatizao de instituies cujas aes tenham sido objeto de desapropriao aps decretado o regime de administrao especial temporria; e na apurao da responsabilidade dos prestadores de servios de auditoria independente que tenham verificado os balanos e demonstraes contbeis de instituies financeiras que venham a ser submetidas aos regimes de interveno, liquidao extrajudicial ou administrao especial temporria pelo Banco Central. At ento, constatada a crise de alguma instituio financeira, submetendo a risco anormal os seus depositantes e investidores, o Banco Central tinha como alternativas apenas a aplicao dos regimes especiais disciplinados na Lei n 6.024, de 13.3.74, e no Decreto-lei n 2.321, de 25.2.87, respectivamente interveno ou liquidao extrajudicial e administrao especial temporria. A decretao de regime especial trazia como conseqncia imediata a indisponibilidade dos bens pessoais dos ex-administradores da instituio que atuaram nos ltimos 12 meses, medida esta que tem carter cautelar e destina-se a prevenir eventual responsabilidade dos ex-administradores quanto aos prejuzos que vierem a ser apurados pela comisso de inqurito que investiga as causas da "quebra". Por conseguinte, somente os exadministradores poderiam ser responsabilizados civilmente pelos prejuzos causados instituio, ainda que tais ex-administradores tivessem agido sob orientao dos controladores da empresa, os quais, por no integrarem os rgos de direo da sociedade, ficavam imunes de responsabilizao pelos prejuzos causados a terceiros. Os artigos 1 e 2 da medida provisria alteram radicalmente a disciplina legal da matria, estendendo aos controladores a responsabilidade solidria pelos prejuzos que vierem a ser apurados na sociedade. A partir deste novo normativo, tambm os bens desses controladores passam a ser alcanados pela indisponibilidade, objetivando assegurar que, apurada a responsabilidade de cada um deles, sejam satisfeitos os crditos dos depositantes, investidores e demais credores. O rigor da lei atingir, assim, no s aqueles que praticaram

atos de gesto na instituio, mas tambm aqueles que, no mais das vezes, ordenaram, orientaram ou, at pela omisso, estimularam tais aes. Quando ocorrida uma das situaes que autorizem a decretao de regime de liquidao extrajudicial, o art. 4 prev que o Banco Central, objetivando sempre a normalidade do mercado financeiro e a proteo dos interesses de depositantes e investidores, pode decretar no o regime extremo (liquidao) mas, sim, o regime de administrao especial temporria. Essa sistemtica coaduna-se no apenas com as alternativas possibilitadas pela Medida Provisria n 1.470, como, tambm, com o disposto no pargrafo primeiro do art. 15 da Lei n 6.024. J o artigo 5 faculta ao Banco Central que, ainda antes da decretao do regime especial, determine aos prprios controladores a adoo de medidas de capitalizao da sociedade, transferncia do controle acionrio e reorganizao societria mediante incorporao, fuso ou ciso. O dispositivo inovador porque impe aos responsveis pela crise da instituio o dever de solucion-la em tempo e, mais ainda, faz com que o prprio mercado atue como parceiro na conjurao da crise de liquidez ou de solvncia. Pelo regime legal anterior, a superao da crise ou a liquidao da instituio se fazia apenas e exclusivamente pela ao administrativa do Poder Pblico, ao decretar o regime especial de interveno, liquidao extrajudicial ou administrao especial temporria. O interventor, o liquidante ou os membros do conselho diretor, nomeados pelo Banco Central, que passavam a responsabilizar-se pela conduo do processo e, assim, expunham-se aos nus e desgastes invariavelmente envolvidos em misses desse tipo, enquanto os verdadeiros responsveis pela situao ficavam confortavelmente espera, muitas vezes torcendo pelo insucesso da atuao saneadora do Poder. Pblico. Com o advento dessa medida provisria, ainda que os controladores da instituio em crise no adotem medidas saneadoras a tempo, o liquidante, o interventor ou o conselho diretor que forem nomeados pelo Banco Central podero faz-lo. Este o sentido do art. 6 da MP, que autoriza, na vigncia da interveno, liquidao extrajudicial ou administrao especial temporria, medidas saneadoras, dentre elas: transferncia da atividade bancria, bens, direitos e obrigaes; alienao ou cesso de bens e direitos a terceiros em contrapartida assuno de obrigaes perante credores; constituio ou reorganizao de sociedades para as quais sejam transferidos bens, direitos e obrigaes, objetivando a continuao geral ou parcial do negcio ou atividade, tudo sem interrupo ou suspenso do andamento do inqurito destinado a apurar as responsabilidades dos controladores e administradores. No mbito do processo administrativo, destinado aplicao de sanes e punies a instituies financeiras e administradores, por infrao a normas reguladoras da atividade, o artigo 9- da medida provisria autoriza o Banco Central a determinar, em carter cautelar, o afastamento dos indiciados enquanto perdurar a apurao de suas responsabilidades, impedir que os indiciados assumam quaisquer cargos de direo ou administrao de instituies financeiras ou atuem como prepostos ou mandatrios de administradores e, ainda, impor restries e limites s atividades da instituio financeira autuada. As medidas cautelares corrigem antiga distoro pela qual, enquanto no concludo o processo administrativo em algumas situaes, os envolvidos permaneciam atuando livremente no mercado e praticando os mesmos atos pelos quais foram indiciados. Por ltimo, a medida provisria estabelece que as aes desapropriadas na vigncia do regime de administrao especial temporria, na forma do Decreto-lei n 2.321, de 25.2.87, sero objeto de privatizao, visando evitar que a instituio permanea indefinidamente sob controle do estado. No caso, o decreto expropriatrio dever fixar prazo para alienao do controle acionrio da instituio sob regime de administrao especial temporria. DICIONRIO DE TERMOS FINANCEIROS A A TERMO. Operao de compra e venda (de mercadorias, aes), sob a condio de entrega, do que negociado, em prazo futuro e sob determinado preo, convencionados entre as partes. AO. Documento que indica a propriedade de uma frao do capital social de determinada empresa (sociedade por aes). negociada no mercado primrio e no mercado secundrio (bolsas de valores). Classifica-se em espcies e classes, cada uma delas definidora da participao de seus possuidores nos lucros, bem como da extenso de sua propriedade. Tambm pode ser vendida no mercado de balco. ACC. Antecipao parcial ou total do preo da moeda estrangeira comprada por um banco, ao exportador, para entrega futura. Tem por finalidade proporcionar recursos aos exportadores para o contnuo exerccio de seu comrcio; constitui, portanto, incentivo exportao, ao mesmo tempo em que enseja ao banco oportunidade para aquisio de divisas. ACEITE. Ato pelo qual uma pessoa se vincula obrigao cambial, colocando sua assinatura no ttulo contra ela sacado: letra de cmbio ou duplicata. ACIONISTA. Pessoa que possui aes de sociedades annimas ou sociedades em comandita por aes. ACORDO DA BASILIA. Acordo firmado em 1988 no mbito do BIS (Bank for International Settlements -- Banco Internacional de Compensaes ou Banco Para Pagamentos Internacionais) que contm resolues

para o requerimento de capital prprio das instituies financeiras (associadas) em funo do risco apresentado em suas operaes financeiras. ADR/GDR. O ADR (American Depositary Receipt) ou GDR (Global Depositary Receipt) so papis emitidos e negociados no mercado exterior (ADR s nos EUA), com lastro em aes de outros pases. Todos os direitos adquiridos pelos acionistas do pas de origem, como dividendos, direitos de subscrio e desdobramentos tambm so oferecidos pelo ADR/GDR. AGE. Assemblia Geral Extraordinria cuja realizao, em determinadas pocas, no prevista nos estatutos do rgo em que se realiza; assemblia voltada para o exame de acontecimentos imprevistos ou atendendo a outras circunstncias de ocorrncia eventual. AGNCIA. a dependncia de instituies financeiras e demais instituies, autorizadas a funcionar pelo Banco Central do Brasil, destinada prtica das atividades para as quais a instituio esteja regularmente habilitada. AGENCIA DE FOMENTO. No instituio financeira. vedada a sua transformao em qualquer tipo integrante do Sistema Financeiro Nacional, estando, entretanto, subordinada a superviso e fiscalizao do Banco Central do Brasil. Tem como objeto social a concesso de financiamento de capital fixo e de giro, associado a projetos no Pas. Deve ser constituda sob a forma de sociedade annima de capital fechado e estar sob o controle de Unidades da Federao, sendo que cada Unidade s pode constituir 1 (uma) agncia. De sua denominao social deve constar a expresso Agncia de Fomento". AGENCIA PIONEIRA. aquela instalada em praa desassistida de qualquer outra agncia ou posto avanado de atendimento de banco mltiplo com carteira comercial, banco comercial ou caixa econmica. GIO. Prmio estabelecido na troca de um valor (moeda, ttulos, aes, etc.), com base no princpio de que o transcurso do tempo gerador de juros. Em operaes de cmbio a diferena entre o valor real praticado no mercado e o valor nominal da cotao oficial. Denomina ainda a diferena de preo de um produto, quando comercializada no mercado. AGO. Assemblia Geral Ordinria. Convocada pela diretoria ou pelo conselho de administrao para verificao dos resultados, leitura, discusso e votao dos Relatrios da Diretoria e outros assuntos de interesse social. ALAVANCAGEM. Termo usado no mercado financeiro para designar a obteno de recursos para realizar determinadas operaes. Num sentido mais preciso, significa a relao entre endividamento de longo prazo e o capital empregado por uma empresa. Assim, o quociente Endividamento de Longo Prazo/Capital Total Empregado reflete o grau de alavancagem empregado. Quanto maior for o quociente, maior ser,o grau de alavancagem. ALAVANCAGEM FINANCEIRA. E a relao que mede a capacidade de uma empresa em utilizar suas reservas financeiras extradas do lucro. O grau dessa relao determinado pelo quociente do lucro antes dos juros e do imposto de renda sobre o lucro disponvel para os acionistas portadores de aes ordinrias. ALAVANCAGEM OPERACIONAL. o grau de capacidade que tem uma empresa de aplicar os recursos derivados do seu lucro operacional, determinado pela relao entre receitas lquidas de vendas e o lucro, antes de deduzidas deste ltimo as reservas para pagamento dos juros e do imposto de renda. ALIENAO FIDUCIARIA. Operao de alienao, em garantia, de bem mvel ou imvel feita ao credor pelo tomador de emprstimo. Caracteriza-se pelo fato de que, to logo seja saldada a dvida, a coisa alienada volta, de direito, ao seu antigo proprietrio. O credor tem o domnio do bem, mas a posse direta do devedor. AMORTIZAO. Reduo gradual de uma dvida atravs de pagamentos peridicos combinados entre o credor e o devedor; significa tambm a reduo peridica de certo percentual do valor de um ativo, no perodo de alguns anos; na tcnica contbil, o termo usado para designar as parcelas retiradas anualmente pelo proprietrio da empresa a fim de atender depreciao de certos bens ativos, como mveis, mquinas e equipamentos. Nas S.A., consiste na distribuio aos acionistas de quantias que lhes poderiam tocar no caso de liquidao da companhia. ANCORA CAMBIAL. Referncia de valor oficial estabelecida entre a moeda de um pas com elevada taxa inflacionria e uma moeda forte (dlar, marco, iene) com pequenas flutuaes no mercado internacional. Constitui-se, por certo perodo, num suporte de sustentao do poder de compra e de outras funes da moeda fraca, porquanto se trata de uma medida tpica, entre outras adotadas por um governo para debelar inflao aguda. NCORA MONETRIA. Instrumento de poltica monetria utilizado para estabilizar o valor de uma moeda numa conjuntura de grande elevao de preos e que consiste fundamentalmente no compromisso (legal ou no) de que as autoridades monetrias no emitiro moeda para cobrir eventuais dficits governamentais, tornando o Banco Central independente do Tesouro Nacional. Novas emisses s teriam lugar se houvesse correspondente aumento das reservas internacionais. APLICAO. Utilizao de poupana na compra de ttulos, com a finalidade de auferir rendimentos. ARESTO. Deciso judicial, sentena, acrdo.

ARRESTO. Apreenso judicial de bem do devedor, ordenada pela justia, como meio acautelador de segurana ou para garantir o credor quanto cobrana de seu crdito, evitando que seja injustamente prejudicado pelo desvio desses bens. ASSOCIAES COMERCIAIS. Entidades particulares, com personalidade jurdica, que congregam comerciantes e empresrios de outras atividades econmicas. Suas atividades abrangem desde o estudo dos problemas inerentes ao setor comercial, internamente e no mercado internacional, at a realizao de pesquisas econmicas para a prestao de assessoria aos governos federal, estaduais e municipais. ATA. Registro por escrito de tudo o que ocorre em certas reunies ou solenidades, promovidas pelas associaes, pelas sociedades comerciais ou por outra entidade qualquer. ATACADO. Comrcio em grande escala, realizado entre produtores, grandes empresas de comrcio e varejistas, para que o produto possa chegar ao consumidor final. ATIVO. o conjunto de valores que representa as aplicaes do patrimnio e de capital de uma empresa. Por analogia, porm margem do conceito da Contabilidade, pode ser estendido aos investimentos de uma pessoa. No balano, ele subdividido em ativo circulante, ativo realizvel a longo prazo e ativo permanente. ATO. No comrcio, identifica o momento de uma negociao (ato da venda ou do pagamento). AUDITORIA. Palavra originria do ingls auditing of acounts. Consiste na anlise e avaliao das contas de uma escrita contbil, tambm denominada percia. Denomina-se auditoria externa a que realizada por um profissional estranho aos quadros da organizao periciada; auditoria interna a executada por funcionrio da prpria empresa. O termo extensivo a outros fins: auditoria fiscal, de pessoal, mercadolgica, e auditoria editorial (sobre tiragem e circulao de peridicos impressos). AUTOMAO. Tecnologia do trabalho automtico pela qual os sistemas se autocontrolam, efetuam medies, introduzem correes durante o processo de produo, praticamente sem a interveno do homem. AVAL. Garantia dada por terceiro de que o ttulo de crdito ser pago. No se confunde com a fiana, que garantia contratual. AVALISTA. Denominao dada pessoa que presta aval. AVALIZAR. Ato de prestar aval. B BALANO COMERCIAL. Designa parte do balano de pagamentos de um pas, formada pelo conjunto de todas as importaes e exportaes: quando se exporta mais do que se importa, obtm-se um supervit, caso contrrio surge um dficit. BANCO. Instituio que tem como atividade bsica receber do pblico sob a forma de depsitos ou sob outras formas, fundos que sero empregados em operaes de desconto, de crdito ou aplicaes financeiras. A atividade bancria inclui ainda: a possibilidade para os bancos de criar moeda escritura) (cheque); a faculdade de ativar diversos meios para a concesso de crditos, seja atravs de criao de moeda bancria ou da transformao de depsitos vista ou de poupana lquida em emprstimos. BANCO CENTRAL. Autoridade Monetria governamental que funciona como "o banco dos bancos" e do prprio governo. Destina-se a assegurar a estabilidade da moeda e o controle do crdito num pas. Tem o monoplio da emisso de papel-moeda, exerce a fiscalizao e o controle dos demais bancos, e controla a movimentao de capitais estrangeiros e as operaes com moedas estrangeiras bem como metais preciosos. Na Inglaterra, as funes de banco central so exercidas pelo Bank of England; na Frana, pelo Banque de France; nos EUA, pelo Federal Reserve System; no Brasil, pelo Banco Central do Brasil. BANCO CENTRAL DO BRASIL. Autoridade Monetria nacional, criada pela Lei n 4.595, de 31/12/1964, substituindo a antiga SIVOC (Superintendncia da Moeda e do Crdito) e incorporado. Algumas funes at ento exercidas pelo Banco do Brasil; entre suas atribuies, esto: executar a poltica financeira do governo; emitir papel-moeda; autorizar o funcionamento de instituies financeiras e fiscalizar suas operaes; administrar os depsitos compulsrios e voluntrios de instituies financeiras; realizar operaes de compra e venda de ttulos pblicos federais, de empresas estatais e de empresas de economia mista; administrar e custodiar as reservas nacionais em ouro e moedas estrangeiras; controlar o crdito, os capitais estrangeiros e as operaes com moeda estrangeira. BANCO COMERCIAL. instituio financeira privada ou pblica. Tem como objetivo principal proporcionar o suprimento oportuno e adequado dos recursos necessrios para financiar, a curtos e mdios prazos, o comrcio, a indstria, as empresas prestadoras de servios, as pessoas fsicas e terceiros em geral. A captao de depsitos vista, livremente movimentveis, atividade tpica do banco comercial. Deve ser constitudo sob a forma de sociedade annima e na sua denominao social constar expresso "Banco". BANCO COOPERATIVO. banco comercial com participao exclusiva de cooperativas de crdito singulares (exceto as do tipo "luzzatti") e centrais, bem como federaes e confederaes de cooperativas de crdito. Deve ser constitudo sob a forma de sociedade annima fechada, e na sua denominao social deve constar a expresso "Banco Cooperativo". Tem sua atuao restrita s Unidades da Federao em que esto situadas as sedes das pessoas jurdicas controladoras. BANCO DE DESENVOLVIMENTO. instituio financeira pblica no federal que tem como objetivo principal proporcionar o suprimento oportuno e adequado dos recursos necessrios ao financiamento, a mdio e longo prazos, de programas e projetos que visem a promover o desenvolvimento econmico e social do respectivo Estado onde tenha sede, cabendo-lhe apoiar prioritariamente o setor privado. Excepcionalmente,

quando o empreendimento visar benefcios de interesse comum, o banco pode assistir programas e projetos desenvolvidos fora do respectivo Estado, devendo a assistncia efetivar-se atravs de consrcio com o banco de desenvolvimento local. Deve ser constitudo sob a forma de sociedade annima, com sede na capital do Estado que detiver seu controle acionrio, devendo adotar, obrigatrio e privativamente, em sua denominao social, a expresso "Banco de Desenvolvimento", seguida do nome do Estado em que tenha sede. BANCO DE INVESTIMENTO. instituio financeira privada que tem como objetivo principal a prtica de operaes de investimento, participao ou financiamento, a mdio e longo prazos, para suprimento de capital fixo ou de movimento de empresas do setor privado, mediante aplicao de recursos prprios e coleta, intermediao e aplicao de recursos de terceiros. Deve ser constitudo sob a forma de sociedade annima e adotar, obrigatoriamente em sua denominao social, a expresso "Banco de Investimento". BANCO MLTIPLO. instituio financeira privada ou pblica que realiza as operaes ativas, passivas e acessrias das diversass instituies financeiras, por intermdio das seguintes carteiras: comercial, de investimento e/ou de desenvolvimento, de crdito imobilirio, de arrendamento mercantil e de crdito, financiamento e investimento. Essas operaes esto sujeitas s mesmas normas legais e regulamentares aplicveis s instituies singulares correspondentes s suas carteiras. A carteira de desenvolvimento somente poder ser operada por banco pblico. O banco mltiplo deve ser constitudo com, no mnimo, duas carteiras, sendo uma delas, obrigatoriamente, comercial ou de investimento, e ser organizado sob a forma de sociedade annima. Na sua denominao social deve constar a expresso "Banco". BANCO MUNDIAL. Ver BIRD. BARREIRAS COMERCIAIS. Normas alfandegrias decretadas pelos governos para controlar o intercmbio internacional de mercadorias. Na prtica, so tarifas, cotas, depsitos e licenas de importao destinados a proteger as mercadorias nacionais ou at mesmo os produtos de outro pas, com o qual no existam acordos comerciais no-restritivos. BASE. o valor de um determinado momento (ou atribudo a um determinado momento) que serve de termo de comparao, quando se quer calcular uma sucesso de nmeros-ndices. BASE MONETARIA AMPLIADA. Inclui, alm da Base Monetria Restrita, os depsitos compulsrios em espcie (exceto sobre recursos vista), os ttulos federais em poder do pblico descontadas as LBC-E (ttulos do Banco Central trocados por ttulos estaduais) e as operaes de financiamento dos papis (ttulos federais que lastreiam o redesconto de liquidez e operaes compromissadas). BASE MONETARIA RESTRITA. o passivo monetrio do Banco Central, tambm conhecido como emisso primria de moeda. Inclui o total de cdulas e moedas em circulao e os recursos da conta "Reservas Bancrias" decorrentes do controle dos depsitos vista. a principal varivel de poltica monetria, refletindo o resultado lquido de todas as operaes ativas e passivas do Banco Central. BBF. Bolsa Brasileira de Futuros. Ver BM&F. BEM PBLICO. Benefcio (ou benefcios) concedido pelo Estado para todos os cidados, proporcionando-lhes condies iguais para sua utilizao e desfrute e para o atendimento de bem-estar coletivo. BENCH MARK. Expresso em ingls que significa "ponto de referncia" ou "unidade-padro", para que se estabeleam comparaes entre produtos, servios, processos, ttulos, taxas de juros etc., de tal modo a saber se os demais produtos, servios, ttulos, etc. se encontram acima ou abaixo em relao ao que serve como referncia. BENS DE CAPITAL. Bens econmicos que servem para a produo de outros bens (em especial os bens de consumo), material de transporte, instalaes de uma indstria, etc. BENS DE CONSUMO. Designao de produtos e servios teis que satisfazem as necessidades diretas dos consumidores, como por exemplo: alimentos, sapatos, roupas, eletrodomsticos, etc. BENS DE CONSUMO DURVEIS. Bens de consumo de vida til em tempo relativamente longo, como por exemplo: automveis, eletrodomsticos, casa. BENS DE CONSUMO NO-DURVEIS. Bens de consumo cujo tempo de vida til reduzido - como os alimentos com elevadas possibilidades de deteriorao - e por isso so utilizados uma onera vez; diferem dos bens durveis tambm pelo fato de que a sua comercializao incorre em menores oscilaes, por exemplo, a modismos ou outras influncias. BENS IMVEIS. Entendem-se os que, por sua natureza de imobilidade ou fixao ao solo, seja natural ou artificial, mas de modo permanente no se possam mover, em seu todo, sem se desfazerem ou se destrurem. BENS LIVRES. Bens que satisfazem necessidades e suprem carncias, mas so to abundantes na Natureza que no podem ser monopolizados nem exigem trabalho algum para serem produzidos; no tm, portanto, preo, como o ar e a luz do sol. BID - BANCO INTERAMERICANO DE DESENVOLVIMENTO. Instituio internacional, sediada em Washington, criada em 1959 para prestar ajuda financeira aos pases da Amrica Latina e do Caribe subscrito inicialmente pelos pases americanos, conta desde 1974 com 12 naes fora do continente: seus acionistas principais so Estados Unidos, Canad, Brasil, Argentina e Mxico.

BIRD - BANCO INTERNACIONAL DE RECONSTRUO E DESENVOLVIMENTO. Tambm conhecido como Banco Mundial. instituio financeira ligada ONU, criada em 1944 na Conferencia de Bretton Woods com a finalidade de conceder recursos a governos e a grandes empresas (mediante garantias oficiais) para projetos de desenvolvimento e de assistncia tcnica. BIS - BANK FOR INTERNATIONAL SETTLEMENTS. O BIS foi criado como um banco para os bancos centrais e, em muitos aspectos, ele opera como um banco comercial. Os bancos centrais depositam parte de reservas oficiais em moeda com o BIS, que as reinveste no mercado de Euromoeda ou nos mercados nacionais. uma empresa de capital aberto cujos 33 acionistas incluem quase todos os bancos centrais europeus mais os bancos centrais da Austrlia, Canad, Japo e frica do Sul. BLUE-CHIP. Termo de origem inglesa que no mbito do mercado de capital designa ao de empresa de grande porte e alto conceito no mercado, o que lhe confere tima liquidez e procura acentuada: no Brasil, so consideradas bluechips as aes estatais como Banco do Brasil, Petrobrs, e de algumas tradicionais empresas privadas. BM & F. Bolsa de Mercadorias & Futuros. Criada em 9 de maio de 1991 pela fuso entre a Bolsa de Mercadorias de So Paulo, primeira no Brasil a introduzir operaes a termo, e a Bolsa Mercantil & de Futuros. Em 30 de junho de 1997, ocorre nova fuso, agora com a Bolsa Brasileira de Futuros - BBF, fundada em 1983 e sediada no Rio de Janeiro, com o objetivo de fortalecer o mercado nacional de commodities, consolidando a BM&F como v principal centro de negociao de derivativos do Mercosul. BNDES. Sigla do Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social instituio financeira federal criada em 1952 para fomentar o desenvolvimento dos setores bsicos da economia brasileira, ento sob a sigla de BNDE: por decreto-lei de 25/5/1982, passou a ter tambm a responsabilidade de gerir o Fundo de Investimento Social (Finsocial), acrescentando a palavra 'social' ao seu nome e o 'S' sua sigla; a partir de janeiro de 1992, passou tambm a financiar empresas estrangeiras, atravs de repasse de linhas de crdito concedidas pelo Banco Mundial e Banco Interamericano de Desenvolvimento. BOLSA DE FUTUROS. Mercado de commodities em que os contratos de futuros em instrumentos financeiros ou as mercadorias fsicas como o trigo e a soja so comercializadas nestas bolsas. Aes e opes tambm so comercializadas nestas bolsas. BOLSA DE MERCADORIAS. Mercado centralizado para transaes com mercadorias, sobretudo os produtos primrios de maior importncia no comrcio internacional e no comrcio interno, como caf, acar, algodo, cereais, etc. (as chamadas commodities). Realizando negcios tanto com estoques existentes quanto com estoques futuros, as bolsas de mercadorias exercem papel estabilizador no mercado, minimizando as variaes de preo provocadas pelas flutuaes da procura e reduzindo os riscos dos comerciantes. BOLSA EM ALTA. Diz-se que a Bolsa est em alta, quando o ndice mdia do dia considerado superior ao ndice mdio do dia anterior.';, BOLSA EM BAIXA. Diz-se que a Bolsa est em baixa, quando o ndice mdio do dia considerado inferior ao ndice mdio do dia anterior. BOLSA ESTVEL. Diz-se que a Bolsa est estvel, quando o ndice mdio do dia considerado igual ao ndice mdio do dia anterior. BOND. Ttulo, bnus, obrigao, debnture, aplice; fiana, garantia. BONIFICAO. Vantagem concedida pelo vendedor ao comprador em uma transao comercial (pela diminuio do preo ou pelo fornecimento de quantidade maior que a estipulada); no mercado de capitais, designa a distribuio gratuita de aes novas aos acionistas de uma empresa, proporcionalmente a quantidade j possuda, em decorrncia de aumento do capital, por reavaliao do ativo ou a utilizao de reservas e de lucros acumulados. BONIFICAO EM AES (FILHOTES). Aes emitidas por uma empresa em decorrncia de aumento de capital, realizado pela incorporao de reservas e/ou de outros recursos, e distribudas gratuitamente aos acionistas, na proporo da quantidade de aes que j possuem. BONIFICAO EM DINHEIRO. Distribuio aos acionistas, alm dos dividendos, de valor em dinheiro referente a reservas at ento incorporadas. BORDER. Forma aportuguesada do termo francs bordereau, utilizado para denominar a relao de ttulos de crditos que um cliente leva ao banco a fim de realizar uma operao de desconto ou cobrana. BRADIES. Papis da dvida externa de pases emergentes que foram renegociados de acordo com as regras do Plano Brady, batizado com o nome do ex-diretor do Tesouro dos EUA, Nicholas Brady. Por esse plano, foram emitidos ttulos para substituir a dvida antiga desses pases e foi aplicado um desconto sobre o valor dos dbitos. BREAK EVEN POINT - BEP. Termo ingls, j incorporado ao vocabulrio de negcios brasileiro, que designa o ponto de equilbrio: ponto que define o volume exato de produo e/ou de vendas em que a empresa nem ganha nem perde dinheiro, quando receitas e despesas se igualam -- vale dizer, quando 'o negcio se paga'; acima dele, a empresa comea a gerar lucro; abaixo, sofre prejuzo, e sua anlise utilizada exatamente para estimar os lucros ou perdas que ocorrero nos vrios nveis de produo e/ou vendas.

recomprar, de um comprador (seus clientes), os ttulos negociados sob determinadas condies de preo, prazos e taxas de desconto. CARTEL. Grupo de empresas que, embora se mantenham formalmente independentes, fazem acordos para atuar em sintonia com os interesses comuns de domnio dos mercados. Seus objetivos so o controle da produo e das vendas, controle dos preos e das matrias-primas e a diviso do mercado em faixas proporcionais a cada participante. Os cartis constituem fundos destinados a impedir que outras empresas penetrem em suas reas de produo e distribuio e tambm para punir o membro do grupo que desrespeite o acordo. Embora seja coibida internamente, h pases que estimulam a atuao dos cartis no mercado internacional. CASAMENTO DE OPES. Compra ou venda, por um mesmo aplicador, de igual nmero de opes de compra e de venda sobre a mesma ao-objeto, com idnticos preos de exerccio e datas de vencimento. CASH-FLOW. Expresso inglesa que significa 'fluxo de caixa'. Define a movimentao de entradas e sadas do numerrio no caixa de uma empresa. Tambm intitula um quadro demonstrativo e cronolgico de previso dos ingressos e sadas dos recursos de caixa num perodo futuro (dias, meses, anos) que constitui instrumento de fundamental importncia para programao financeira de uma empresa em operao ou para a implantao de um projetem. Neste ltimo caso, a anlise do fluxo de caixa permite a definio do ponto de equilbrio do empreendimento. CAUO. Contrato pelo qual uma pessoa se obriga a satisfazer e cumprir as obrigaes contradas por um terceiro, se este no as cumprir. "Prestar cauo" significa fazer depsito em valores, ttulos da dvida pblica, papis de crdito ou hipoteca de bens de raiz. Tambm cauo o depsito em ttulos da dvida pblica, como garantia da seriedade de uma licitao ou do cumprimento de um contrato. CAUTELA. Certificado comprovante das aes de uma sociedade annima, emitido por esta, que entregue ao acionista logo em seguida realizao da operao de compra, para depois ser substitudo pelas aes. C - BONDS. Ttulos da dvida externa brasileira (Bradies) mais negociados no exterior. CC-5. Ttulo de razo criado pelo Banco Central do Brasil (Cari Circular n 5) para estabelecer critrios para movimentao de conta corrente no Brasil titulada por pessoas fsicas ou jurdicas residentes ou domiciliadas no exterior, as quais por no sem contribuintes no detm uma das condies bsicas para 3u cadastramento e abertura de conta no Pas. Pessoas fsicas u jurdicas residentes ou com sede no Pas podem fazer remesas atravs dessas contas em benefcio prprio ou para beneficirios no exterior, devendo registrar a origem dos recursos, a identidade do depositante e a do favorecido. CDB - CERTIFICADO DE DEPSITO BANCRIO. o mais antigo e utilizado ttulo de captao de recursos pelos bancos Comerciais, bancos de investimento, bancos de desenvolvimentos e bancos mltiplos que tenham uma destas carteiras, sendo oficialmente conhecido como depsito a prazo. Os recursos capidos atravs desse instrumento so repassados aos clientes na firma de emprstimo. O prazo mnimo de 30 dias para os ttulos prefixados, que embutem uma expectativa inflacionria na fixa nominal, j que o ganho real (nominal - inflao) s ser conhecido no dia do resgate. Para os ttulos ps-fixados sempre m TR o prazo mnimo de 4 meses data a data. CDI - CERTIFICADO DE DEPSITO INTERBANCRIO OU: ERTIFICADO DE DEPSITO INTERFINANCEIRO. Ttulo semelhante ao CDB, porm de uso restrito s instituies financeiras. Estas trocam recursos entre si via CDls, equilibrando suas necessidades de recursos. O prazo do CDI varivel a partir de 1 (um) ia (chamado de Certificado de Depsito Interfinanceiro). As operaes de 1 dia so importantes porque definem um patamar, CDIver, o qual serve de parmetro para o custo das trocas de reserva bancria. Representa a estimativa da taxa over-selic do dia seguinte, mas influenciada pela taxa over-selic do dia. CDULA HIPOTECRIA. um tipo de crdito lastreado por hipoteca. o instrumento hbil para a representao dos respectivos crditos hipotecrios. CDULA PIGNORATICIA DE DEBNTURES. As instituies financeiras autorizadas pelo Banco Central do Brasil a efetuar esse tipo de operao podero emitir cdulas garantidas pelo penhor de debntures que conferiro aos seus titulares direito e crdito contra o emitente, pelo valor nominal e os juros nelas estipulados. CERTIFICADO. Documento que comprova compra de ttulos certificado de compra de aes, por exemplo) ou valores (certificado de investimento), podendo alguns deles (certificado de depsito bancrio, por exemplo) serem negociveis. CERTIFICADO DE DEPOSITO A PRAZO FIXO. So promessas de pagamento futuro das importncias depositadas e constituem exigibilidades das instituies que os emitem. So autorizados a receber esse tipo de depsito os bancos comerciais e os bancos de investimento. Podem ser transferidos mediante endosso pelo depositante. CESTA DE MOEDAS. Forma de determinar o valor ponderado e moedas de diversos pases, interrelacionadas comercial e financeiramente, cujo acerto de cotao feito no balano de pagamento de forma escritural; na prtica, conjunto de moedas que forma uma espcie de 'moeda contbil internacional', correspondente ao DES.

BROKER. Termo ingls para designar corretor que atua como intermedirio entre duas ou mais pessoas envolvidas em transao comercial ou financeira de qualquer espcie, recebendo remunerao pela intermediao. BULL. Especulador que espera uma alta do mercado. C CADASTRO. Conjunto de informaes econmicas, financeiras, comercias e sociais, referentes a pessoas ou empresas, que permite decidir quanto aos riscos de uma operao comercial ou financeira. CADERNETA DE POUPANA. Denominao das contas administradas pela rede bancria privada, pelo Banco do Brasil e pela Caixa Econmica Federal ( CEF), auferindo juros de 0,5% a.m. e correo monetria com basq, na TR -- Taxa Referencial de juros. Estes rendimentos so creditados mensalmente e contados sobre o menor saldo do perodo, sempre na data coincidente da abertura da conta. Os recursos da caderneta se destinam a financiar construes de moradias, atravs do Sistema Financeiro de Habitao gerido pela CEF. CAIXA. Denominao dada reserva de numerrio que uma empresa mantm em sua dependncia para cobertura das despesas imediatas. Em contabilidade, a conta que registra o movimento de dinheiro; os recebimentos, os dbitos, os pagamentos, os crditos. Os locais onde se paga e recebe tambm so chamados de caixa, assim como as pessoas que exercem funo de pagar e receber. CAMARA DE COMRCIO. Associao destinada a congregar comerciantes e industriais que compartilham os mesmos interesses em determinado ramo de atividade econmica. Pode ter carter regional, servindo como rgo representativo de seus membros junto aos poderes constitudos. H tambm cmaras de comrcio em mbito internacional, com o objetivo de incentivar o intercmbio comercial entre dois pases, cada um dos quais mantm, no outro, escritrio de informaes e mostrurio dos produtos que pode oferecer ao mercado local. CMARAS SETORIAIS. rgos integrados pelos representantes do governo, dos produtos e dos trabalhadores, destinados ao estudo e debate de polticas de custos, tributao, salrios e preos nos diversos setores industriais. CAMBIAL. Ttulo de crdito formal, autnomo e completo, contendo a obrigao de pagar, ou a de fazer pagar, determinada soma de dinheiro, no tempo e no lugar especificado. Abrange a nota promissria (obrigao, promessa de pagar) e a letra de cmbio (ordem de pagamento). CMBIO. Corresponde troca da moeda de um pas pela divisa de outro. As taxas de cmbio regulam as trocas internacionais, alm de referenciar preos entre as moedas. At o sculo passado, as reservas de ouro e/ou prata (padro ouro) definiam o valor tas moedas. Atualmente, as relaes de cmbio so negociadas arbitradas entre os pases mais fortes economicamente, levando-se em conta a capacidade produtiva, o nvel da participao ias trocas internacionais, ou ainda os interesses regionais. No 3rasil, a rede bancria intermediria das operaes cambiais, devidamente autorizada e fiscalizada pelo Banco Central. CAPITAL. No sentido mais abrangente, definido pela teoria econmica como o estoque de riqueza produzido e acumulado) pelo homem. Engloba os meios de produo (as fbricas, os equipamentos, as matrias-primas), os bens produzidos e construdos. Os recursos naturais, como a terra, os rios, as florestas, as jaziias do subsolo somente se convertem em capital quando o homem aplica neles as tcnicas de produo. De forma muito imprecisa, o capital produtivo representado pelo volume de aes e outros ttulos do mercado financeiro. CAPITALIZAO. Aplicao, reinveno ou reaplicao dos resultados ao patrimnio de uma empresa. CAPTAO. Designao dada geralmente ao ato de venda de ttulos por parte de bancos privados, estaduais e federais ou do Banco Central do Brasil para obteno de recursos no mercado. A captao pelo Banco Central pode ser feita com ttulos de sua prpria emisso ou por conta do Tesouro Nacional com objetivo de poltica monetria restritiva. O Banco Central tambm capta recursos por intermdio de leiles de oferta pblica (mercado primrio) por conta do Tesouro para atender necessidade de fluxos de caixa do Governo. CARRY-BACK. Expresso em ingls que, literalmente, quer dizer "carregar para trs", utilizada pelas empresas para evitar a incidncia do Imposto de Renda em determinado ano, quando as perdas observadas num perodo podem ser lanadas retroativamente ou no exerccio seguinte (carry forward), para reduzir a mdia dos lucros tributveis. CARRY-OVER. Expresso inglesa (que significa transporte) utilizada no mercado de ttulos negociveis: por ela o detentor de um titulo pode adiar a data do resgate, recebendo juros pelo prazo maior, em contrapartida ao fato, de o emitente poder dispor do dinheiro para outras atividades. CARTA DE CREDITO. Constitui a garantia ao exportador ou importador, assegurando-lhes o recebimento de divisas e de mercadoria ou servio, de acordo com especificaes pr-determinadas. CARTA DE INTENO. Documento enviado pelo governo ao Fundo Monetrio Internacional contendo medidas de poltica econmica aos desequilbrios provocados em seu setor externo. CARTA DE RECOMPRA. Documento utilizado no mercado financeiro, atravs do qual um vendedor (geralmente um banco ou instituio financeira), devidamente habilitado pelo Banco Central, se compromete a

CETERIS PARIBUS. Expresso latina que significa 'permanecendo constantes todas as demais variveis'; em economia, utilizada quando se deseja medir e avaliar as conseqncias de mudanas de uma varivel sobre outra, supondo-se as demais alteradas. CETIP. Central de Custdia e Liquidao de Ttulos Privados normatizada pelo Banco Central e administrada pela Andima (Associao Nacional das Instituies do Mercado Aberto). Local de custdia, registro e liquidao de ttulos privados basicamente DBs, CDI, Letra de Cmbio ), bem como de alguns ttulos estaduais e municipais. Comeou a operar em maro de 1986. CHEQUE. Ordem de pagamento em dinheiro vista, a favor de terceiros ou do prprio emitente, emitida sobre fundos disponveis em poder do sacado (banco). CHEQUE ORDEM. Tipo de cheque que tem esta indicao explcita, sendo transmissvel por endosso. CHEQUE AO PORTADOR. Cheque que no contm o nome 3 (trs) pessoa favorecida, podendo, por isso, ser pago ao portador partir da Lei 8.021, de 12/04/1990, passou a ser obrigatria emisso de cheques nominativos para valores acima de 100 TNs, hoje equivalentes a R$ 100,00 (cem reais). CHEQUE DE VIAGEM. Tipo de cheque pagvel em qualquer agncia do banco que o emite, em qualquer parte do pas, mediante contra-assinatura e identificao. CHEQUE NOMINAL. Cheque que tem expresso o nome do beneficirio e ser transmissvel por endosso se contiver a clusula " ordem". CHEQUE PR-DATADO. aquele emitido com data futura ter desconto ou depsito. Nada, porm, garante o pacto entre emitente e o favorecido. A qualquer tempo que o cheque for apresentado ao banco ser aceito, caso haja fundos. O Banco Central no lhe reconhecia legitimidade, mas seu uso tolerado. CHEQUE SEM FUNDOS. Denominao ao cheque sem a correspondente proviso de fundos.

CIRCUIT BREAKER. Medidas adotadas pelas principais bolsas de valores e commodities para interromper temporariamente operaes e ndices futuros de aes, quando o mercado recuar at um determinado ponto em um perodo especificado. O objetivo evitar a queda livre do mercado e permitir uma avaliao das ordens de compra e venda. CLC - CAMARA DE LIQUIDAO E CUSTDIA. Servio de Custdia prestado pela Bolsa de Valores do Rio de Janeiro. CLEARING. Termo ingls que designa sistemtica de compensao de cheques ou de contas entre bancos; Clearing House denomina Cmara de Compensao. CLUBE DE INVESTIMENTOS. Grupo de pessoas fsicas constitudo com o fim de comprar e vender valores mobilirios em comum. CUBE DE PARIS. Formao que rene os dez principais pas industrializados para o estudo e a reforma do Sistema Monetrio Internacional e para a coordenao de poltica monetria e cal. Seus integrantes so todos membros do Fundo Monetrio Internacional: Frana, Reino Unido, Itlia, Blgica, Alemanha, Holanda, Sucia, Estados Unidos, Canad e Japo. COMMERCIAL PAPER. Trata-se de ttulo nominal, de curto pra, de emisso de pessoa jurdica e de sua exclusiva responsabilidade, colocado no mercado com desconto a favor do investir, pela rede de distribuio do mercado de capitais ou diretaante pela S.A. emitente. COMMODITIES. Termo em ingls que significa mercadorias, signa produtos primrios ou bsicos, como caf, algodo, acar, minrios, petrleo, etc. COMPANHIA. Denominao jurdica da sociedade annima (S.A.) comercial, industrial ou de economia mista, embora na linguagem coloquial signifique tambm empresa. COMPANHIA ABERTA. Designao, para todos os efeitos leis, regulamentares e operacionais, de sociedade annima registrada na Comisso de Valores Mobilirios cujos ttulos so negociados em bolsa de valores. COMPANHIA HIPOTECRIA. instituio que tem por objetos, entre outros. Conceder financiamentos destinados produo, forma ou comercializao de imveis residenciais ou comerciais lotes urbanos; repassar recursos destinados ao financiamento produo ou da aquisio de imveis residncias. Deve ser instituda sob a forma de sociedade annima e na sua denominao deve constar a expresso "Companhia Hipotecria". COMPENSAO. Ajuste de contas entre duas pessoas ou empresas, reciprocamente credoras e devedoras, atravs da apurao e acerto das diferenas de valores: as contas de compensao so registros de direitos e obrigaes condicionais, aparecem no ativo e no passivo dos balanos em partida dobrada. COMPENSAO, CAMARA DE. Organizao que rene vrios bancos de uma cidade ou regio, com o objetivo de liquidar dbitos entre eles, compensando todos os cheques emitidos contra cada um de seus membros, mas apresentados para cobrana em qualquer um dos outros.

CONCORDATA. Sentena judicial pela qual um comerciante esta com seus credores o modo de pagarlhes o que lhes deve, fiando no h condies para efetuar os pagamentos como an iormente havia sido convencionado. CONFISCO CAMBIAL. Ato praticado pelo governo brasileiro fito a exportadores, que consiste na reteno de parte do valor, exibido, em moeda estrangeira, como pagamento pela exportao de bens; o confisco ocorre no momento da converso da quantia recebida em moeda nacional e feito com o objetivo de controlar o preo de produtos no mercado internacional, sobre tudo quando atingem elevadas cotaes no exterior, e fornecer divisas ao governo para financiamento de outras atividades. CONSIGNAO. Ato de entrega de uma mercadoria, por parte seu proprietrio, a um comerciante ou agente encarregado de a *comercializao, o qual se responsabiliza e se obriga a prescontas apenas da parcela que efetivamente for vendida em i prazo estipulado a priori. CONTA. Em contabilidade, designa o instrumento de registro que n por finalidade reunir fatos contbeis da mesma natureza. CONTAS NACIONAIS. Quadro sinttico que agrupa o conjunto s dbitos e crditos de forma simplificada dos agentes e das operaes. Destacando os empregos no lado esquerdo e os recursos no lado direito, justape em colunas as contas de agentes, distinguindo, se for o caso, as contas de resultados, de destinao, da apropriao de capital e registros financeiros de ma bastante agregada. Em pases de longa experincia inflacionria, cada conta apresentada a preos correntes e em ter)s reais, isto , a preos deflacionados. Somente descontada inflao, podem-se confrontar e contrapor os resultados atravs dos anos, a fim de visualizar o processo (e rumos) do desenvolvimento. CONTENCIOSO. Servio jurdico ou consultoria jurdica de um banco encarregado dos litgios em justia. CONTINGNCIA. O mesmo que contingente: reserva de produtos exportveis e importveis, utilizada como medida de poltica protecionista -- tambm denominada contingenciamento, que consiste na imposio de limites produo, comercializao 3rna e importao ou exportao de um produto. CONTRATO. Acordo de vontades entre duas ou mais pessoas que, reciprocamente, se atribuem direitos e obrigaes. Os contratos costumam ser escritos e, em alguns casos, a lei prev uma forma solene para sua celebrao, mas podem ser tambm consensuais ou verbais. Em princpio, ningum obrigado a vincular-se contratualmente. Para que o contrato tenha validade jurdica, exige-se que as partes tenham capacidade de contratar e que o objetivo do contrato seja lcito. A parte que causar o rompimento do contrato se sujeita a ser constrangida, pela Justia, a ressarcir os danos causados outra parte. CONTRATO DE MTUO. No mbito da economia, designa um tipo de contrato, tambm denominado emprstimo de consumo, em que o mutuante (a parte que cede o objeto de emprstimo) recebe do muturio (que deve responsabilizar-se pela devoluo ao final do prazo contratado) um pagamento mensal ou anual pela cesso de determinado bem, no caso considerado fungvel, isto , substituvel por outro bem da mesma espcie e qualidade, e na mesma quantidade. CONTROLADORES. Para efeito do exame de processos no Banco Central do Brasil, so considerados como controladores tanto os diretos quanto os indiretos (pessoas jurdicas intermedirias e pessoas fsicas controladoras finais). Quando no estiver perfeitamente definido o controle societrio da instituio, sero considerados como controladores todos os acionistas/quotistas detentores de aes/quotas com direito a voto, os quais possam se compor com outros acionistas/ quotista para formar o grupo controlador. CONTROLE ACIONRIO. Poder de deciso sobre a empresa, garantido pela posse da maior proporo das aes com direito a voto, pelo acionista majoritrio. CONTROLE CAMBIAL. Regime que obriga todas as operaes que impliquem uma converso de divisas a uma autorizao administrativa. CONTROLE DE PREOS. Forma de regulamentao dos preos, que constitui o modo de interveno mais direto e mais radical do poder pblico no mercado. Regulado, seja no interesse do produtor ou no do consumidor, o controle dos preos visa a fixar um preo mnimo ou um preo mximo. No mercado de trabalho, em geral, o controle dos preos manifesta-se com o estabelecimento de um preo mnimo. No mercado de produtos, o Estado intervm freqentemente para fixar preos mximos. CONTROLLER. Termo ingls, designa executivo que representa a maior hierarquia no controle de gesto empresarial, com o poder de veto nas decises que envolvam os aspectos jurdicos e fiscais, vis--vis s leis, os estatutos da empresa e a tica. CONVERSO DE DVIDAS. Troca de ttulos de dvida pblica, vencidos ou a vencer, por outros com vencimentos a prazo mais longo. Equivale, na prtica, a uma rolagem da dvida, j que seu vencimento "empurrado" para o futuro. No que se refere dvida externa de um pas, pode consistir na transformao de parte dessa dvida em capital de risco, operao que geralmente implica um desgio no ato de converso. COOPERATIVAS. uma sociedade de pessoas, com forma e natureza jurdica prprias, sem fins lucrativos, constituda para prestar servios aos associados. COOPERATIVAS DE CRDITO. As cooperativas de crdito devem adotar, obrigatoriamente, em sua denominao social, a expresso "Cooperativa", vedada a utilizao da palavra "banco". Devem possuir o nmero mnimo de 20 (vinte) cooperados e adequar sua rea de ao s possibilidades de reunio, controle,

operaes e prestaes de servios. So autorizadas cooperativas de dois tipos: cooperativas de economia e crdito mtuo e cooperativa de crdito rural. COOPERATIVA DE CRDITO RURAL. a cooperativa de crdito cujo quadro social formado por pessoas fsicas que, de forma efetiva e preponderante, desenvolvem, na rea de atuao da cooperativa, atividades agrcolas, pecurias ou extrativas, ou se dediquem a operaes de captura e transformao de pescado e, excepcionalmente, por pessoas jurdicas que exeram exclusivamente as mesmas atividades. COOPERATIVA DE ECONOMIA E CRDITO MTUO. a cooperativa de crdito cujo quadro social formado por pessoas fsicas que exeram determinada profisso ou atividades comuns, ou estejam vinculadas determinada entidade e, excepcionalmente, por pessoas jurdicas que, na forma da lei, se conceituem como micro ou pequena empresa que tenham por objeto as mesmas ou correlatas atividades econmicas das pessoas fsicas ou, ainda aquelas sem fins lucrativos, exceto cooperativas de crdito. CORREO CAMBIAL. Processo de atualizao das taxas cambiais, o que implica, via de regra, desvalorizao da moeda nacional em relao a moedas estrangeiras, determinada em funo da situao interna do pas e da poltica econmica em vigor com vista sobretudo a anular as perdas provocadas pela inflao interna em confronto com a inflao internacional e estimular a exportao ao mesmo tempo em que se inibe a importao. CORREO MONETRIA. Sistemtica concebida e implementada para atenuar o efeito da corroso da moeda pelo processo inflacionrio e atualizar valores financeiros, consistindo na aplicao de um ndice, baseado na taxa oficial de inflao, para efeito de reajustamento peridico de ttulos da dvida pblica e ttulos privados, inclusive os depsitos e saldos de poupana, ativos financeiros institucionais, crditos fiscais e ativos patrimoniais das empresas; criada e implementada, no Brasil, em 1964, durante o governo Castelo Branco, por inspirao dos ento ministros da Fazenda, Octavio Gouva de Bulhes, e do Planejamento, Roberto Campos, foi eliminada em 1986 por ocasio da decretao do 'Plano Cruzado' reintroduzida a partir de 1987, quando a inflao retornou a nveis elevados, e novamente extinta -- pelo menos oficialmente e com essa denominao -- em 1990, pelo 'Plano Collor: atualmente, existe na prtica, de forma no explcita, lastreada na TRD (taxa Referencial Diria). CORRETAGEM. Taxa cobrada em operaes financeiras e outros tipos de negcios, sempre que existir um intermedirio entre vendedor e comprador: nas bolsas de valores, por exemplo, refere-se ao preo cobrado pelas corretoras nas operaes de compra e venda de aes por conta de terceiros. CORRETOR. No comrcio, um agenciador de negcios, um intermedirio entre vendedor e comprador, ora representando um, ora representando o outro. CORRETORA . Instituio intermediria na compra e venda de valores mobilirios. CORRETORA DE CAMBIO. Entidade que funciona como intermediria entre o comprador da moeda estrangeira e o banco comercial autorizado a fechar operaes de cmbio. A corretora pesquisa o mercado para obteno de melhores condies na negociao e tambm se encarrega do processamento da documentao exigida. COTA. Contingente ou a poro de bens ou valores a ser entregue pelo scio para a composio do capital social. COTAO. Preo oferecido em Bolsa ou cmara de comrcio para a compra e venda de ttulos, mercadorias, papis de crdito, etc. CRASH. Denominao dada a uma forte queda nas bolsas de valores. O crash mais famoso teve incio no dia 24 de outubro de 1929, na bolsa de valores de Nova York, inaugurando a grande crise econmica mundial dos anos 30. Mais recentemente, em 19 de outubro de 1987, a bolsa de Nova York voltou a sofrer uma queda acentuada, de cerca de 22% num s dia, mas que no teve conseqncias depressivas como a de 1929, isto , as bolsas mais importantes do mundo se recuperaram rapidamente e as economias dos pases industrializados continuaram crescendo. CRDITO BANCRIO. Possibilidade de efetuar transaes com estabelecimentos bancrios. CRDITO DIRETO AO CONSUMIDOR (CDC). o financiamento concedido por uma Financeira para a aquisio de bens e servio por seus clientes. Sua maior utilizao normalmente para a aquisio de veculos e eletrodomsticos. O bem assim adquirido, sempre que possvel, serve como garantia da operao, ficando a ela vinculado pela figura jurdica da alienao fiduciria pela qual o cliente transfere financeira a propriedade do bem adquirido com o dinheiro emprestado, at o pagamento total de sua dvida. CRDITO DOMSTICO LIQUIDO. Definido como a diferena entre papel-moeda em poder do pblico e reservas internacionais lquidas, convertidas em reais a taxa mdia de cmbio para compra. CRDITO HIPOTECRIO. Possibilidade de levantar dinheiro mediante a garantia de hipoteca de imvel de legtima propriedade. CRDITO IMOBILIRIO. Financiamento de casas e apartamentos. CRDITO INTERNO LQUIDO. Mesmo conceito de Crdito Domstico Lquido. CRDITO MERCANTIL. Possibilidade de que dispe o comerciante de realizar compras a prazo. CRDITO PESSOAL. Possibilidade de algum obter financiamentos baseado unicamente em seu bom nome, conceito ou patrimnio e na tradio de correto cumprimento das obrigaes. CREDIT RATING.

Expresso inglesa que significa ndice de crdito. Avaliao da capacidade de pessoas ou empresas cumprirem obrigaes financeiras assumidas. CURRENCY BOARD. Situao em que o volume de dinheiro que circula internamente fica na dependncia do nvel das reservas internacionais. CURTO PRAZO. Operaes ativas e passivas que em determinadas condies da conjuntura podem ser consideradas como de at 90 dias. CUSTO BRASIL. Denominao genrica dada a uma srie de custos de produo, ou despesas incidentes sobre a produo, que tornam difcil ou desvantajoso para o exportador brasileiro colocar seus produtos no mercado internacional, ou ento tornam invivel ao produtor nacional competir com os produtos importados. Tais custos estariam relacionados com aspectos legais (legislao trabalhista, por exemplo, e os encargos sociais), instituies (excesso de burocracia para a instalao de empresas ou para a exportao de produtos), tributrios (excesso de tributos sobre produtos que direta ou indiretamente participam das exortaes ou sofrem concorrncia de produtos estrangeiros), de infra-estrutura (transporte inadequado, comunicaes deficientes e caras) e corporativas (domnio de sindicatos de trabalhadores sobre certos tipos de atividade, dificultando a incorporao do progresso tcnica e o aumento da produtividade). CUSTOS. Avaliao em unidades de dinheiro de todos os bens materiais e imateriais, trabalho e servio consumidos pela empresa na produo de bens industriais, bem como aqueles consumidos tambm na manuteno de suas instalaes. Expresso monetariamente, o custo resulta da multiplicao da quantidade dos fatores de produo utilizados pelos seus respectivos preos. CUSTOS DIRETOS. Custos que podem ser identificados diretamente com uma unidade do produto. o caso dos custos decorrentes do consumo de matria-prima, embalagem e mo-de-obra -- a parte do salrio paga ao operrio que trabalha diretamente no produto, segundo o perodo de tempo gasto com a unidade que est sendo produzida. CUSTOS FIXOS. Custos que permanecem inalterados independentemente da ocupao da capacidade da empresa, originados pela prpria existncia da empresa, sem levar em conta se est produzindo ou no (aluguis, instalaes, juros, etc.). CUSTOS INDIRETOS. Custos relacionados com a fabricao e que no podem ser economicamente identificados com as unidade que esto sendo produzidas. Por exemplo: aluguel das instalaes da fbrica, depreciao, mo-de-obra indireta, imposto, seguro etc. CUSTOS DE OPORTUNIDADE. Conceito de custos utilizado por Marshall segundo o qual os custos no devem ser considerados como absolutos, mas iguais a uma segunda melhor oportunidade de benefcios no aproveitada. Ou seja, quando a deciso para a utilizao de um fator A exclui a escolha de um fator B, que pode ser melhor, os benefcios no aproveitados decorrentes de B so considerados como opportunity costs, custos de oportunidade. CUSTOS DE PRODUO. Soma de todos os custos originais na utilizao dos bens materiais (matrias-primas, mo-de-obra, depreciao, patentes, gastos diversos) para a elaborao de produtos e/ou prestao de servios. CUSTOS DE TRANSAO. Conceito relacionado com os custos necessrios para a realizao de contratos de compra e venda de fatores num mercado composto por agentes formalmente independentes. Esses custos so comparados com aqueles necessrios internalizao dessas atividades no mbito da prpria empresa e constituem um critrio importante na tomada de deciso nas empresas modernas. CUSTOS VARIVEIS. Parcela do custo total que varia segundo a escala de ocupao da capacidade produtiva da empresa e da aplicao dos fatores de produo, em funo do tempo, quantidade, etc. como, por exemplo, custos com matrias-primas (cujos valores variam em funo das quantidades), salrios por produo, etc., CUSTDIA. Guarda de ttulos assumida por instituio financeira; departamento de banco ou corretora responsvel pela custdia de ttulos e valores. CVM - COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS. Autarquia federal vinculada ao Ministrio da Fazenda, cujo objetivo fiscalizar e disciplinar todas as operaes realizadas em bolsas de valores e no mercado de capitais. D D+1. No jargo bancrio, define as condies pactuadas entre o banco e o cliente para a cobrana de duplicatas, notas promissrias, etc. Consiste no recebimento pelo banco do valor do ttulo no dia (D) do vencimento, fazendo a reteno dos recursos correspondentes por um dia (+1). H casos em que o numerrio s est disponvel em conta corrente dois dias aps a liquidao do ttulo (D+2). DAO. Acordo entre credor e devedor pelo qual um bem (objeto, imvel, veculo, etc.) dado em pagamento por outro que era devido._ DAO EM PAGAMENTO. Consiste a dao em pagamento no contrato pelo qual o credor recebe, em substituio da prestao que lhe devida, coisa que no seja dinheiro. E a definio que lhe d o Cdigo Civil, art. 995.

DAY TRADE. Expresso em ingls que significa a realizao de uma operao financeira e sua liquidao no mesmo dia, isto , a compra e a venda de um ttulo por um mesmo operador num mesmo dia, realizando-se, dessa forma, um ganho ou uma perda imediatos. 0 mecanismo tambm conhecido como "inand-out trade". Por exemplo, um operador realiza o seguinte negcio: adquire s 9 horas (no incio do Prego) 100 onas de ouro por 37.500 dlares. s 14horas (no final do Prego), vende 100 onas de ouro por 37.650 dlares. J que uma operao compensa a outra, essa liquidao tem preferncia sobre as demais, e o operador obtm um ganho bruto (sem contar a comisso) de 150 dlares. DEALER. Termo de origem inglesa que designa um intermedirio de negcios, condio exercida no Brasil por uma instituio financeira selecionada pelo Banco Central. DEBNTURE. So ttulos de crdito causais que representam fraes do valor de contrato de mtuo, com privilgio geral sobre os bens sociais, garantia real sobre os determinados bens ou sem garantia, emitidas pelas sociedades annimas no mercado de capitais. DEBNTURE CONVERSVEL EM AES. Debnture que pode ser convertida em aes em pocas e condies predeterminadas, mediante aumento do capital social, por opo do seu portador. DBITO. Dvida, obrigao; parte de uma conta na qual se lanam os valores que lhe diminuem o montante. DEFASAGEM CAMBIAL. Situao na qual a moeda de um pas encontra-se valorizada em relao s moedas fortes, o que constitui um desestmulo s exportaes. Dependendo do grau dessa defasagem, os exportadores devero ser compensados com isenes tributrias e/ou vantagens financeiras como, por exemplo, acontece com as Antecipaes de Contratos de Cmbio (ACC). DEFAULT. Declarao de insolvncia do devedor, decretada )elos credores quando as dvidas no so pagas nos prazos estabelecidos. A clusula de default faz parte dos contratos assinados pelo Brasil em seus emprstimos com as instituies financeiras internacionais. DEFAULTED BONDS. Ttulos no pagos no vencimento. DEFLAO. Fenmeno oposto inflao; rarefao da moeda w do crdito; clculo com que se obtm a evoluo real de preos ou valores num determinado perodo, levando-se em conta a desvalorizao da moeda. DEPSITO. Valor deixado sob a guarda e responsabilidade de instituio financeira, geralmente Banco. DEPSITO A PRAZO FIXO. Depsito de quantia em banco comercial ou de investimento, inegocivel e resgatvel em data prefixada. Este tipo de depsito rende juros e correo monetria. DEPSITO VISTA (OU EM CONTA CORRENTE). Quantia entregue por um correntista a um banco e da qual pode dispor a qualquer momento, no todo ou em parte. DEPRECIAO. Reavaliao do valor dos equipamentos, considerando-se o desgaste e o obsoletismo gerados pelo tempo e pelo uso. DERIVATIVOS. Operaes financeiras cujo valor de negociao deriva de outros ativos (da o nome derivativo"), denominados ativos-objeto, com a finalidade de assumir, limitar ou transferir, abrangem um amplo leque de operaes: a termo, futuros, opes e swaps, tanto de commodities quanto de ativos financeiros, como taxas de juros, cotaes futuras de ndices etc. A utilizao ampliada dos derivativos no mundo todo tem gerado uma preocupao crescente por parte dos bancos centrais, autoridades monetrias e de superviso bancria e tcnicos, dada a dificuldade de avaliao de sua dimenso e suas conseqncias em termos de riscos, na medida em que as atividades financeiras tomam-se cada vez mais globalizadas. DESGIO. Depreciao e reduo do valor nominal de um ttulo ou moeda, ou do preo de tabela de uma mercadoria, em compararo com seu valor real no mercado. DESCONTO. Contrato por via do qual o banco, deduzindo antecipadamente juros e despesas da operao, empresta outra parte certa soma de dinheiro, correspondente, de regra, a crdito deste, para com terceiro, ainda no exigvel. DESPESA. Gasto monetrio num bem til a uma pessoa ou entidade e que consumido no ato de sua utilizao. Em contabilidade denominada pelo termo custo, e quando a despesa ,se destina a muitos atos, caracteriza uma imobilizao tcnica. E o caso das ferramentas que se desgastam com certa lentido. DESVALORIZAO. Perda de valor de um elemento patrimonial, por razes diversas; reduo oficial do valor real da moeda de um pas em relao a moedas estrangeiras, com o objetivo de eliminar ou minimizar o dficit acumulado no balano comercial, tornado mais caras s importaes, inibindo-as, e estimular as exortaes (via de regra, a desvalorizao da moeda tende a produzir presses inflacionrias). DISCLOSURE. Termo em ingls que, no mercado financeiro e nas bolsas de valores, significa a obrigao que tm todas as empresas que lanam ttulos no mercado de revelar (to disclose) as informaes relevantes de sua situao econmico-financeira aos investidores potenciais. DVIDA. Total dos dbitos contrados por uma pessoa fsica ou jurdica junto a outras pessoas fsicas ou jurdicas. A sociedade capitalista moderna estimula o consumo, essencial para que se mantenha a produo e se gerem riquezas. A dvida passou a ser ima forma de acelerar o consumo, baseando-se na expectativa de

uma renda futura. Alm disso, aumenta a velocidade da circulao de dinheiro, pois de outra forma ele ficaria estagnado em poupanas mantidas para a compra dos produtos. DIVIDENDO. O dividendo a parcela de lucro que corresponde a cada ao: verificado o lucro da companhia, pelo balano contbil, durante o exerccio social fixado no estatuto, a administrao da sociedade deve propor assemblia geral o destino que lhe deve dar. Se for esse lucro distribudo aos acionistas, tendo em vista as aes, surge o dividendo. At ento o acionista teve apenas expectativa de crdito dividendual. Resolvida a sua distribuio, surge o dividendo integrado pelo pagamento, no patrimnio do acionista. DRAWBACK. Termo ingls que significa literalmente "devoluo" ou "reembolso" e que, utilizado no comrcio internacional, designa a devoluo de imposto alfandegrio pago por mercadorias importadas que so reexportadas para um terceiro pas. No 3rasil, no incio dos anos 80 (Instruo Normativa SRF n. 52 de 3-61983), criou-se o drawback verde-amarelo, que um sistema praticamente idntico ao sistema tradicional do drawback, com a Snica diferena de que a matria-prima utilizada no produto exportado comprada no mercado interno, ao contrrio do sistema tradicional, onde ela importada. DOC - DOCUMENTO DE ORDEM DE CRDITO. No sistema bancrio, define autorizao de crdito a ordem, de um banco a outro, para transferncia de moeda escritural em conta corrente, sem emisso de cheque. Q DOC permite abertura imediata do crdito, o que consiste numa vantagem sobre o cheque, por evitar o prazo da compensao. DOLAR. Unidade monetria dos Estados Unidos, de ampla aceitao e uso internacional irrestrito, verdadeiro padro referencial da economia e das finanas do mundo inteiro; sua denominao teve origem no thaler, velha moeda alem. DUPLICATA. Tambm chamada de conta assinada, por duplicata entende-se o ttulo que se extrai em conseqncia de uma venda mercantil ou prestao de servios, quando feita para pagamento a prazo, entre comprador e vendedor domiciliados no pas. E ECONOMIAS DE ESCALA. Reduo de custos unitrios decorrente de um aumento no volume (escala) de produo, seja de uma empresa, setor, regio ou pas. EMPRESA. Organizao destinada produo e/ou comercializao de bens e servios, tendo como objetivo o lucro. Em funo do tipo de produo, destingem-se quatro categorias de empresas: agrcolas, industrial, comercial e financeira - cada uma com um modo de funcionamento prprio. Independente da natureza do produto, a empresa se define por seu estatuto jurdico, podendo ser pblica, privada ou de economia mista. EMPRESAS COLIGADAS. Empresas juridicamente independentes, mas cuja direo pertence aos mesmos scios. Isso ocorre quando esse conjunto de scios detm um percentual de participao suficiente para assegurar o comando da empresa. EMPRESAS DE CAPITALIZAO. Instituies financeiras que oferecem ao pblico um tipo de poupana -- os ttulos de capitalizao -- mediante cuja aquisio se assume o pagamento de pequenas parcelas mensais. Q reembolso do capital geralmente feito aps perodos superiores h dez anos; ento, o portador do ttulo recebe a quantia estabelecida, acrescida de juros e, no Brasil, at o Plano Real, de correo monetria. Esses rendimentos costumam ser inferiores aos pagos pelas cadernetas de poupana, mas os portadores de ttulos de capitalizao concorrem mensalmente a prmio em dinheiro. EMPRESA DE ECONOMIA MISTA. Sociedade da qual o Estado participa majoritariamente. EMPRESA ESTATAL. Empresa do Governo, que possui o controle de todas as suas aes. EMPRESA MULTINACIONAL. aquela organizao que atua em diversas naes, simultaneamente. EMPRESA SUBSIDIARIA (VINCULADA OU CONTROLADA). Empresa cujo capital, em sua maior parte, pertence outra empresa. EMPRSTIMO. Quantidade em dinheiro cedida por uma pessoa a outra, ou por uma entidade, pblica ou privada, a um indivduo, ou a uma empresa ou mesmo a um governo, sob o compromisso de devoluo ao fim de determinado perodo, mediante o pagamento de juro (remunerao adicional sobre valor original do emprstimo). ENCAIXE. Dinheiro em caixa. No jargo bancrio, a parcela dos depsitos vista e a prazo nos bancos comerciais que se subdivide em: 1) depsitos compulsrios nas Autoridades Monetrias, parcelas indisponveis, definidas pelo Banco Central como forma de controle de volume da moeda escritural; 2) encaixes voluntrios, a parcela de dinheiro retida pelos bancos para atender movimentao diria de caixa; e depsitos voluntrios junto s Autoridades Monetrias para fazer face s necessidades de compensao de cheque. ENDOSSO. Ato de assinar nas costas dos ttulos de crdito ordem. Q endosso transfere os direitos declarados no ttulo. forma de transmisso de propriedade. ENDOSSO EM BRANCO. Quando o endossante no declara a quem transfere o ttulo, limitando-se a lanar no mesmo a sua assinatura. ENDOSSO EM PRETO. Quando o endossante indica o nome a quem transfere o ttulo, isto , o endossatrio que, por sua vez, poder tambm transferir o ttulo a outrem.

ESCASSEZ. Insuficincia de um recurso em relao a uma necessidade. A escassez , segundo os economistas neoclssicos, aquilo que d valor. A escassez relativa entre os bens o que estabelece o preo relativo pelo qual se realiza a troca. A escassez s existe em relao a uma necessidade objetiva, sentida ou expressa. ESPECULAO. Compra e venda sistemtica de ttulos, aes, imveis etc., com a inteno de obter lucro rpido e elevado, aproveitando a oscilao dos preos. A atuao de um especulador consiste em comprar ttulos ou commodities quando seus preos esto baixos, ou em baixa, e vender estes mesmos ttulos ou commodities quando os preos esto em alta, ou alcanam um ponto mximo de elevao. As reas preferidas para a ao dos especuladores so as bolsas de valores e de mercadorias ou a comercializao de gneros de primeira necessidade. ESTAGFLAO. Situao econmica caracterizada pela conjuno de uma tendncia a estagnao ou recesso seguida de inflao. ESTAGNAO. Fase de parada do crescimento. A estagnao pode ser compreendida como um fator resultante da demanda em particular (investimento, exportao, consumo, etc.), ou da atividade econmica em geral, e, portanto, da produo. EURO. Denominao da moeda nica da Unio Europia adotada a partir de 1 de janeiro 1999. Circular at 2002 somente em operaes financeiras e em transaes cambiais que no exijam papel-moeda. O Euro em papel-moeda s circular a partir de 2002, sendo que num perodo de 6 (seis) meses juntamente com moedas nacionais. EUROBOND. Ttulo com valor nominal expresso em dlares norte-americanos ou outras moedas e vendido a investidores fora do pas de origem da moeda usada. O mercado de eurobonds uma importante fonte de capital para empresas multinacionais e governos, inclusive do Terceiro Mundo. EURODOLLARS. Direitos em dlares de bancos no americanos que podem ser repassados a outros bancos ou instituies interessadas (comrcio, indstria, entidades pblicas e mistas). EXCHANGE. Significa cmbio, troca. Este termo tem vrias significados, sempre relacionados com troca, compra e venda. Uma expresso comumente usada no setor bancrio "clearing house exchange" (Cmara de Compensao), local onde se efetua a troca de papis pertencentes aos diversos bancos que fazem parte da Cmara. No setor financeiro, a palavra "exchange" indica locais onde aes, bnus e mercadorias so compradas e vendidas ou comercializadas. Ex.: "stock exchange" (bolsa de valores); "foreign exchange" (cmbio - troca de moedas). No Brasil, o termo "exchange" est sempre relacionado com cmbio. Ex.: "exchange market" (mercado de cmbio); "exchange rate" (taxa de cmbio). EXPECTATIVAS. Conceito usado por Keynes para designar o grau de incerteza em relao ao futuro. Um indivduo far um investimento, dependendo da taxa de juros e das expectativas. Se as expectativas, por exemplo, forem boas (otimistas), ele provavelmente investir. Esse conceito, considerado uma das grandes contribuies de Keynes economia, foi tambm desenvolvido pela escola Sueca. As expectativas so importantes para a teoria da preferncia pela liquidez. A demanda de dinheiro para satisfazer o motivo especulativo depende das expectativas sobre as mudanas da taxa corrente de juros. EXPORTAO. Vendas de mercadorias (bens ou servios) ao exterior. Embora apenas o valor das exportaes de mercadorias -- as chamadas exportaes visveis -- seja registrado no Balano Comercial, as exportaes de servios (fretes, assistncia tcnica, seguros, juros, lucros etc.), chamadas de exportaes invisveis, so registradas no Balano de Servios. EXPORT CREDIT. Crdito de exportao. O mesmo que "Documentary credit", "Letter of credit". EXPORT NOTES. Cesso de direitos de contratos de exportao, do exportador ao investidor. O exportador levanta, desta forma, recursos em moeda nacional para financiar suas vendas ao exterior. O exportador tem uma alternativa, que o ACC Adiantamento sobre Contratos de Cmbio. O investidor, alm da remunerao do ttulo, tem a possibilidade de efetuar um hedge cambial. F FACTORING. o contrato pelo qual uma das partes cede a terceira (o factor) crditos provenientes de vendas mercantis ou servios, assumindo o cessionrio o risco da inadimplncia. FALNCIA. Situao em que, por fora de deciso judicial, uma empresa declarada insolvente, ou seja, incapaz de saldar seus dbitos nos prazos contratuais estabelecidos. FATURA. Documento de comprovao de venda ou prestao de servio, onde so registrados os servios ou produtos comercializados, com especificao e preos, bem como calculadas as taxas de incidncia dos impostos. A emisso da fatura feita em conjunto com a duplicata correspondente. documento indispensvel para o transporte da mercadoria. FIANA. Garantia contratual, acessria, ato pelo qual uma pessoa se obriga a pagar a obrigao contrada por outra pessoa, caso esta no pague. Exige a assinatura de ambos os cnjuges, quando o fiador for casado. FINANCEIRA. Instituio especializada no fornecimento de crdito ao consumidor e no financiamento de bens durveis e de investimentos, operando principalmente por meio do aceite de letras de cmbio. Boa parte do capital das financeiras provm de investimentos realizados pelo pblico (tanto pessoa fsica como empresas), que atrado por rendimentos elevados. Na verdade, a maior parte do dinheiro envolvido nas

operaes das financeiras provm de bancos comerciais, dos quais as financeiras so, freqentemente, subsidirias. Em, outros casos, as financeiras so subsidirias de grandes empresas (como fbricas de automveis), que assim procuram facilitar o crdito aos consumidores de seus produtos. FINANCIAMENTO. Conjunto dos mtodos e meios de regulamentao aplicados na realizao de um projeto econmico. Em economia, o financiamento descrito pela movimentao dos recursos tal como aparecem na conta de operaes financeiras, que traduzem as variaes dos haveres dos agentes em moeda e crditos. No mbito de uma empresa, de modo geral, as origens dos financiamentos podem ser reagrupadas em duas grandes categorias: autofinanciamento e financiamento externo. FINANCIAMENTO DO DFICIT. Operao que pode ser realizada atravs de emisso de papelmoeda ou preferencialmente por meio de emisso de ttulos da dvida pblica, o que facilita o controle do desempenho da economia, mediante a combinao de papis com vencimentos de curto, mdio e longo prazo. A emisso de moeda pode causar presses inflacionarias imediatas. FLAT Termo de origem inglesa que em finanas significa 'sem juro'. Tambm designa cheque em trnsito entre instituies bancrias e ainda no pago. FLOAT. Prazo de compensao e nmero de aes em circulao. Atividades bancrias: Prazo entre o depsito de um cheque em um banco e seu pagamento. Os prazos de compensao longos so vantajosos para o emissor, cujo dinheiro rende juros at a compensao do cheque. So desvantajosos para o depositante, que deve esperar a compensao do cheque para ter acesso aos fundos. Como regra, quanto mais distante o banco pagador est do banco de depsito, mais tempo ser necessrio para compensar o cheque. Investimentos: nmero de aes de uma companhia que esto em circulao e disponveis para negociao pelo pblico. Um pequeno nmero de aes em circulao significa que a ao ser mais voltil, uma vez que uma grande ordem de compra ou venda de aes pode alterar substancialmente seu preo. Um maior nmero de aes em circulao significa que a ao ser menos voltil. No Sistema Financeiro, o "float" definido como a permanncia de recursos transitrios dos clientes no banco. FLOATING. Palavra de origem inglesa que significa 'flutuante', 'varivel'. Floating Debit so obrigaes de curto prazo periodicamente renovadas. Floating-Rate Note, instrumentos de dbito com taxa de juros varivel, ajustada semestralmente e, nos Estados Unidos, vinculado s letras do Tesouro. FLUXO DE CAIXA (Cash flow). O pagamento ou recebimento efetivo de dinheiro por uma empresa ou instituio governamental. Na medida em que tais fluxos no coincidem, necessariamente, com os momentos nos quais os bens ou servios so adquiridos, se no houver um planejamento financeiro adequado, uma empresa pode ver-se em dificuldades para saldar seus compromissos, mesmo que esteja numa posio economicamente slida. FMI - FUNDO MONETARIO INTERNACIONAL. Organizao financeira internacional criada, em 1944, na Conferncia Internacional de Bretton Woods (New Hampshire, EUA). uma agncia especializada da ONU Organizao das Naes Unidas, com sede em Washington, e que faz parte do sistema financeiro internacional, ao lado do BIRD - Banco Internacional de Reconstruo e Desenvolvimento. O FMI foi criado com a finalidade de promover a cooperao monetria no mundo capitalista, coordenar as paridades monetrias (evitar desvalorizaes concorrenciais) e levantar fundos entre os diversos pases membros, para auxiliar os que encontrem dificuldades nos pagamentos internacionais. Quase todos os pases relativamente industrializados, fazem parte da organizao. FOB - FREE ON BOARD. Expresso de origem inglesa de uso corrente no comrcio internacional que define o preo de uma mercadoria posta a bordo com todas as despesas incorridas (taxas alfandegrias, carreto, etc.), exceto o seguro. FORFAITING. Operao de financiamento de ttulos a receber semelhante ao factoring. Na Alemanha e na ustria, denominada de forfaitierung. Enquanto uma operao de factoring, geralmente, implica ttulos a receber de curto prazo, no forfaiting um banco compra ttulos a receber de longo prazo com um mximo de vencimento de oito anos. Ao banco de forfaiting no cabe recorrer ao vendedor das mercadorias objeto da operao financeira (se o comprador no pagar), mas em compensao, adquire os ttulos com um desconto substancial. Os principais centros do forfaiting so Zurique e Viena, de onde os grandes bancos o processam por meio de suas filiais ou subsidirias especializadas. FRANCHISE. Significa franquia, concesso, iseno. Parcela no coberta pelo seguro. Concesso especial obtida do fabricante para explorao de um servio ou marca. FREE CURENCY. Moeda conversvel, moeda de livre curso. FUNDING. Termo de origem ingl. que em finanas designa 'consolidar. Refere-se converso de um dbito de curto prazo em um outro de longo prazo com a emisso de novos ttulos. Estes, por sua vez, quando negociados, possibilitam o pagamento de dbitos remanescentes da primeira dvida. Em finanas societrias, a palavra funding (obteno de recursos) prefervel a financing (financiamento) quando se refere a obrigaes em contraste com aes. Diz-se que uma companhia est obtendo recursos (to be funding) para suas operaes quando ela emite ttulos de dvida. FUNDS. Significa fundos, capital. Dinheiro disponvel ou seu equivalente, como por exemplo, cheques, letras.

FUNDO MTUO. O total dos recursos aplicados por um conjunto de investidores, sob administrao de uma corretora de valores. Geralmente o capital do fundo aplicado numa carteira de ttulos e os rendimentos so distribudos proporcionalmente aos participantes, FUNDO MUTUO DE RENDA FIXA. Conjunto de recursos administrados por uma sociedade corretora, distribuidora de valores ou banco de investimento, que os aplica numa carteira diversificada de ttulos de renda fixa, distribuindo resultados aos cotistas, proporcionalmente ao nmero de cotas possudas. FUNDO DE PENSO. Espcie de peclio ou poupana formada por um conjunto de pequenos investidores e poupadores, com o intuito de garantir para si uma penso mensal, depois de um prazo determinado. Em geral, os fundos de penso (assim como peclios e outros sistemas da previdncia privada) so organizados por empresas financeiras que fazem aplicaes com a soma dos dinheiros dos pequenos poupadores. Depois de um prazo (em geral, sempre superior a dez anos), o indivduo passa a receber seu dinheiro de volta, acrescido de juros e correo, com uma espcie de complementao de aposentadoria. A Constituio de 1988 veda qualquer subveno ou auxlio do poder pblico s entidades de previdncia privada com fins lucrativos. FUNGVEL. Aplicado ao mercado financeiro, o termo significa um instrumento financeiro de valor equivalente a outro e facilmente trocvel ou substituvel. FUSO. a operao pela qual se unem duas ou mais sociedades para formar sociedade nova, que lhes suceder em todos os direitos e obrigaes. Este tipo de associao permite redues de custos, mas pode levar a prticas restritivas ou monopolistas. G GAP. Palavra inglesa que significa fenda, brecha, lacuna, diferena, hiato. Em economia, pode tambm significar dficit (gap comercial), escassez (dollar gap), atraso (gap tecnolgico). GARANTIA. Compromisso adicional que se estabelece numa transao, como forma de assegurar sua realizao e/ou lisura. GOOD WILL. Expresso em ingls que significa, literalmente, "boa vontade", mas, aplicada atividade empresarial, denota a reputao que esta e/ou seus produtos gozam junto aos consumidores. Uma empresa obtm essa condio por meio da qualidade de seus produtos e de sua propaganda e publicidade, mas tambm por meio de atitudes e procedimentos como o financiamento de campanhas humanitrias, a defesa do meioambiente, o apoio a esportistas e artistas etc., o que, de uma forma direta ou indireta, ajuda a criar uma imagem positiva junto aos consumidores (efetivos ou potenciais) de seus produtos. 0 good will considerado fim ativo da empresa, e, no caso de venda da mesma, ele avaliado e entra como parte de seu valor. G7 - GRUPO DOS SETE. 0 Grupo dos Sete foi organizado de uma maneira mais formal no encontro de Tquio em 1986. formado pelos Estados Unidos, Canad, Japo, Gr-Bretanha, Frana, Itlia e Alemanha. 0 G7 assume a liderana nas discusses relacionadas ao SMI, taxas de cmbio, processos de ajustamento e problemas relacionados a dvidas. H HIATO INFLACIONRIO. Deve ser entendido como excesso que existir da demanda global sobre a oferta a pleno emprego, se os preos se mantivessem estveis (Marfo Henrique Simonsen). HIPERINFLAO. Caso especial de inflao em que os preos aumentam tanto que as pessoas no procuram reter dinheiro, mesmo por poucos dias, em razo da rapidez com que diminui seu poder de compra. HIPOTECA. Garantia de pagamento de dvida dada a um credor, representada por um bem imvel que permanece, todavia, na posse do devedor. Por exceo, a aeronave e o navio, bens essencialmente mveis, por lei podem ser dados em hipoteca. HOLDING. Termo de origem inglesa que caracteriza empresa que mantm o controle sobre outra, pelo fato de deter a propriedade da maioria das aes: geralmente no produz nada, constituindo um dos estgios mais avanados de um processo de concentrao de capital, ainda que determinado por aspectos de racionalizao e busca de eficincia operacional e pujana financeira. HOT MONEY. Expresso em ingls que significa, literalmente, "dinheiro quente", isto , aplicaes em ttulos ou no cmbio, atradas por taxas de juros elevados ou diferenas cambiais significativas, de curtssimo prazo, podendo deslocar-se de um mercado para outro com grande agilidade, Esse tipo de operao pode provocar grandes turbulncias, especialmente no equilbrio cambial de um pas. No Brasil, refere-se tambm s operaes de emprstimos de curtssimo prazo, normalmente por um dia, ou um pouco mais, no mximo em 10 dias. I IGP-DI. ndice Geral de Preos - Disponibilidade Interna. Tem a mesma composio que o IGP-M (ver 2 abaixo), embora seja calculado tomando-se os preos entre os dias 1 e 30 de cada ms, e no entre os dias 21 do ms anterior e 20 do ms em curso, IGP-M. ndice Geral de Preos - Mercado. ndice calculado pela Fundao Getlio Vargas em decorrncia de convnio firmado em maio de 1989 entre a FGV e a CNF - Confederao Nacional das Instituies Financeiras. resultante da combinao dos seguintes ndices: ndice de Preos por Atacado (IPA-

M), ndice de Preos ao Consumidor (IPC-M) e ndice Nacional de Custo da Construo (INCC-M) nas ponderaes de 60, 30 e 10 respectivamente. ILIOUIDEZ. Falta de liquidez, isto , falta de dinheiro para realizar pagamentos. Por problemas gerenciais, por exemplo, uma empresa pode chegar a um excesso de estoque e ter sua liquidez comprometida, j que boa parte do capital est em forma de mercadorias. Nesses casos, costuma-se fazer uma liquidao, isto vender rapidamente o estoque, transformando-o em dinheiro. IMPORTAO. Compra de produtos originrios do exterior. IMPOSTO DE RENDA. Imposto federal que incide sobre os lucros auferidos pelas empresas e a partir de determinada faixa de renda das pessoas fsicas. IMPOSTO INFLACIONRIO. aquele decorrente das receitas I obtidas pelo governo pela emisso de moeda. INADIMPLENCIA. No cumprimento, no todo ou em parte, de uma obrigao, objeto de clusula contratual, em determinado prazo, ficando o inadimplente, alm de permanecer em dbito, sujeito ao pagamento de juros de mora, multa contratual e outros encargos. INCENTIVO FISCAL. Reduo da carga tributria concedida a certas empresas com o objetivo de incentiv-las. INCORPORAO. A incorporao a operao pela qual uma ou mais sociedades, de tipos iguais ou diferentes, so absorvidas por outra, que lhes sucede em todos os direitos e obrigaes. Como se v, na incorporao no surge nova sociedade, pois uma, a incorporadora, absorve outra ou outras sociedades, que se extinguem. INDEXAO. Mecanismo de poltica econmica pelo qual as obrigaes monetrias tm seus valores em dinheiro corrigidos com base em ndices oficiais do governo. No Brasil, por exemplo, os salrios, penses e aluguis residenciais eram corrigidos em funo da variao do INPC -- ndice Nacional de Preos ao Consumidor. Depois de 1986, com o Plano Cruzado, o Plano Bresser (1987) e o Plano Vero (1989), as regras de indexao sofreram vrias alteraes, sendo at suspensas durante algum tempo. Desde a aplicao do Plano Collor 2, a indexao como medida de correo monetria foi oficialmente abolida. No entanto, com a acelerao da inflao entre 1991 e 1994, ela voltou a ser admitida e em seguida novamente eliminada (pelo menos parcialmente) com o advento do Plano Real. INDICE DE BOLSA DE VALORES. Valor numrico equivalente mdia das cotaes de certo grupo de aes, consideradas representativas de todo o mercado, em determinado momento. Pela comparao dos ndices apurados, sucessivamente, pelas bolsas de valores, pode-se saber se o mercado encontra-se em alta, estvel ou em baixa, o que orienta os investidores em suas aplicaes no futuro prximo. O acompanhamento do ndice feito, em geral, por meio de um grfico simples, que registra sua evoluo no tempo: um ano, um ms, uma semana ou at mesmo ao longo de um dia. IBOVESPA - ndice da Bolsa de Valores de So Paulo; IBV - ndice da Bolsa de Valores do Rio de Janeiro. NDICE DE LIQUIDEZ CORRENTE. Medida de liquidez calculada atravs da diviso do ativo circulante da empresa pelo seu passivo circulante. Quanto maior for este ndice, tanto maior ser a liquidez da empresa. NDICE DE LIQUIDEZ SECA. Medida de liquidez que retira do ativo circulante os estoques de duvidosa realizao, dividindo-se o resultado pelo passivo circulante. Este , portanto, menor ou igual ao ndice de liquidez corrente e, quanto maior for, maior ser a liquidez da empresa. NDICE DE LUCRATIVIDADE. definido pela relao entre o capital atual (em qualquer instante considerado) e o capital inicial. Fornece, a cada instante considerado, a quanto monta o investimento em relao ao capital inicialmente empregado. INDICE DE LUCRATIVIDADE SETORIAL. Mede a lucratividade do investimento feito nas aes cotadas em Bolsa, de empresas de um mesmo setor da economia. Permite fazer uma comparao entre o desenvolvimento de determinado setor da economia e o da economia como um todo. NDICE DE PREO/LUCRO - P/L. Quociente da diviso do preo de uma ao no mercado, em um instante, pelo lucro lquido anual da mesma. Assim, o P/L o nmero de anos que se levaria para reaver o capital aplicado na compra de uma ao, atravs do recebimento do lucro gerado por uma empresa. Para tanto, torna-se necessrio que se condicione essa interpretao hiptese de que o lucro por ao se manter constante e ser distribudo todos os anos. INFLAO DE CUSTO. Processo gerado (ou acelerado) pela elevao dos custos de produo, especialmente das taxas de juros, de cmbio, de salrios ou dos preos das importaes. INFLAO DE DEMANDA. Ocorre quando os meios de pagamento crescem alm da capacidade de expanso da economia, ou antes que a produo esteja em plena capacidade, o que impede que a maior demanda decorrente da expanso dos rendimentos seja atendida. INFLAO INERCIAL. Processo gerado pelo reajuste pleno de preos, de acordo com a inflao observada no perodo imediatamente anterior.

INFLATION TARGET. Termo usado para definir a poltica de controle da inflao dentro de ndices determinados antecipadamente. INFLAO. Processo de aumento geral e persistente dos preos por foras de elevao excessiva da demanda e/ou dos custos dos fatores de produo paralelamente depreciao do valor da moeda e reduo do seu poder aquisitivo. Qualquer que seja a sua causa original, adquire dinmica suficiente para se auto-alimentar atravs de reaes em cadeia (a elevao de um preo ou de um conjunto de preos 'puxando' a elevao de outros) que configuram a chamada espiral inflacionria. INFRA-ESTRUTURA. Conjunto de instalaes e equipamentos empregados na extrao, transporte e processamento de matrias-primas, nos meios de treinamento da fora de trabalho e na fabricao de bens da capital. INPC - ndice Nacional de Preos ao Consumidor. Mdia ponderada de ndices elaborados pela fundao IBGE para dez regies metropolitanas brasileiras (Rio de Janeiro, Porto Alegre, Belo Horizonte, Recife, Belm, So Paulo, Fortaleza, Salvador e Curitiba, alm de Braslia e do Municpio de Goinia). O INPC elaborado sob dois conceitos: o amplo, correspondendo a famlias com renda mensal entre 1 e 30 salrios mnimos, e o restrito, correspondendo a famlias com renda entre 1 e 5 salrios mnimos. INSTITUIES FINANCEIRAS. Pessoas jurdicas pblicas ou privadas que tm como atividade principal ou acessria a coleta, intermediao ou aplicao de recursos financeiros prprios ou de terceiros, em moeda nacional ou estrangeira e a custdia de valor de propriedade de terceiros. As instituies financeiras esto sujeitas interveno e liquidao extrajudicial, de acordo com a Lei n 6.024 de 13/03/74. INSIDER. Termo aplicado, especialmente no mercado de aes, a uma pessoa que dispe de informaes privilegiadas sobre a situao de empresas que tm seus ttulos cotados em bolsa e que, fazendo uso delas (antes que sejam acessveis ao pblico), podem realizar grandes lucros comprando e/ou vendendo aes. A ao dos insiders considerada ilegal, e os infratores so punidos de acordo com a legislao de cada pas. INSOLVNCIA. Situao de uma pessoa ou de uma empresa que, por falta de disponibilidade financeira, no pode fazer face s suas dvidas. INTERNET. Rede internacional de intercomunicaes aberta formada por mais de 70 pases com cerca de 30 milhes de associados e 48 mil redes diferentes. INTERNET. uma rede interna de uma organizao empresarial que utiliza tecnologia da Internet para permitir que os funcionrios da empresa troquem informaes com grande facilidade. INVENTARIO. Relao pormenorizada dos bens e valores de uma pessoa ou firma. INVERSO. O mesmo que investimento. INVESTIDOR. Pessoa (fsica ou jurdica) que investe, que aplica recursos monetrios em negcios nos mercados financeiro, imobilirio, de mercadorias etc. atravs da compra de aes em bolsa ou no mercado primrio, de ttulos, imveis, mercadorias etc.; denomina-se investidor institucional a pessoa jurdica (empresa ou entidade) que, por fora de determinaes governamentais, seja obrigada a aplicar parte de seu capital no mercado de aes, atravs de fundos de penso etc., constituindo uma carteira segura e com rentabilidade mdia razovel. INVESTIMENTO. Em sentido geral, qualquer aplicao de recurso financeiro em bens ou ttulos (aes, letras de cmbio, etc.) com o objetivo de obter lucro. A teoria econmica, entretanto, restringe a amplitude do termo queles recursos monetrios destinados aquisio de bens de capital (instalaes, maquinarias, veculos, etc.) ou na compra de aes novas no mercado primrio que resultam na mesma finalidade: a produo. Tambm so considerados investimentos os dispndios governamentais na construo de rodovias, pontes, obras de saneamento, hospitais, escolas, casas populares, etc. INVESTIMENTO AUTONOMO. Investimento que no est relacionado com alteraes nos nveis de renda. Os investimentos pblicos, os que acontecem em funo de avanos tecnolgicos ou aqueles que se realizam sem expectativa de obteno de uma taxa mdia de lucro, ou mesmo so realizados a fundo perdido, so considerados investimentos autnomos. INVESTIMENTO ESTRANGEIRO. Aquisio de empresas, equipamentos, instalaes, estoques ou interesses financeiros de um pas por empresas, governos ou indivduos de outros pases. O investimento de capital estrangeiro pode ser direto, quando aplicado na criao de novas empresas ou na participao acionria em empresas j existentes; e indireto, quando assume a forma de emprstimos e financiamentos a longo prazo. IOF - IMPOSTO SOBRE OPERAES FINANCEIRAS. Tributo Federal que incide sobre as operaes ativas dos bancos e seguradoras (emprstimos, descontos de letras de cmbio, prmios de seguros, etc.) e sobre os saldos devedores em conta corrente. IPCA - ndice de Preos ao Consumidor Ampliado. Baseia-se na evoluo da cesta de consumo de famlias com renda entre 1 e 40 salrios mnimos, pesquisados entre os dias 1- e 30 de cada ms, abrangendo as regies metropolitanas de Rio de Janeiro, Porto Alegre, Belo Horizonte, Recife, Belm, So Paulo, Fortaleza, Salvador e Curitiba, alm de Braslia e do Municpio de Goinia. calculado pelo IBGE. [PC - Fipe. ndice de preos ao consumidor calculado pela Fundao Instituto de Pesquisas Econmicas da Universidade de So Paulo (USP), mede a inflao das famlias paulistanas que ganham de 1 a

20 salrios mnimos. Pesquisa os preos de 260 produtos, comparando a mdia com a mdia dos 30 dias anteriores. ISO 9000. Certificado que unifica normas de metodologia e critrios para a garantia da qualidade de produtos e servios. Inicialmente criada para o Mercado Comum Europeu, passou a ser encarada como questo estratgica nas relaes de troca com terceiros pases, e hoje considerada como um forte instrumento de competitividade. J JOINT-VENTURE. Associao de uma empresa que dispe de cap#al e quer assumir investimento de risco com outra empresa que. pretenda realizar projetos de investimento, mas no dispe de capital para realiz-los. JURO BANCRIO. A taxa de juros cobrada pelos bancos nas operaes efetuadas junto aos clientes varia com o tipo de operaro realizada: cheque especial, emprstimo pessoal, desconto de duplicata, capital de giro etc. Os valores so, em geral fixados pelos movimentos do mercado, isto , giram em torno de taxas comuns a todos os bancos, com pequenas variaes conforme a poltica do estabelecimento. JURO EXATO. So aqueles incidentes tomando-se por base um ano de 365 dias. JURO DE MORA. Valor acrescentado ao montante de uma dvida financeira, decorrente da mora, isto , atraso no pagamento: cobrado ao devedor que no cumpriu as obrigaes contratuais voluntria ou culposamente. JURO NOMINAL. o juro correspondente a um emprstimo ou financiamento, incluindo a correo monetria do montante emprestado. Quando a inflao zero, inexistindo correo monetria, o juro nominal equivalente ao juro real. JUST-IN-TIME. Expresso inglesa que poderia ser traduzida no literalmente por 'a pea necessria, na quantidade necessria, no momento necessrio', designando um mtodo que se aplica administrao da produo, destinado basicamente reduo de estoques (e dos recursos financeiros e espaos fsicos para mant-los), reduo do tempo de fabricao e eliminao das perdas, com vistas ao aumento da produtividade. K KNOW-HOW. Expresso inglesa utilizada internacionalmente para designar 'experincia, prtica, percia, conhecimento'; quase sempre inerente tecnologia, aplica-se tambm a qualquer caso: um profissional ou trabalhador especializado que possua knowhow para a execuo de determinada tarefa. L LEASING. Termo ingls equivalente a 'arrendamento mercantil': operao financeira entre uma empresa proprietria de certos bens (mquinas, equipamentos, veculos, unidades fabris) e outra empresa que deles usufrui contra o pagamento de prestaes, sob contratos especficos, por tempo determinado, ao fim do qual a arrendatria tem opo preferencial para a compra dos bens; oferece a grande vantagem da no imobilizao de capital, sobretudo nos casos de bens de alto preo e de utilizao limitada; regulamentado no Brasil em 1975. LEILO. Processo de venda de bens ou de ttulos -- com anncio prvio de local, dia, hora e objetivos, e aberto ao pblico -- no qual os interessados na compra fazem lances uns contra os outros (a licitao), saindo vencedor, para efeito de aquisio dos bens leiloados, quem oferecer maior preo (a arrematao): no processo de privatizao levado a efeito atualmente pelo governo brasileiro, faz-se venda das aes das empresas estatais em leiles especiais, realizados em bolsa de valores, nos quais tambm so oferecidos lances para a compra de lotes de aes. LETRA DE CMBIO. Ttulo de crdito pelo qual o criador ou sacador d a outra pessoa, o sacado, a ordem de pagar uma soma determinada, em dinheiro, em tempo e lugar especificados, a um terceiro, o tomador ou beneficirio ou ordem do prprio sacador. LIBOR - LONDON INTERBANK OFFERED RATE. Taxa bsica de juros de referncia no mercado internacional. LIQUIDAO FINANCEIRA. Apurao de uma operao financeira. Bolsa de Valores - denominao das operaes a termo feito numa data previamente convencionada. Comrcio - operao pela qual se realiza a apurao da situao financeira de uma sociedade dissolvida. Contabilidade Pblica - operao que consiste em determinar o valor de uma dvida. LIQUIDAO JUDICIAL. Procedimento judicirio que visa a satisfazer os direitos dos credores com relao ao patrimnio de uma pessoa ou de uma empresa em estado de insolvncia. LIQUIDEZ. Disponibilidade em moeda corrente ou em ttulos rapidamente conversveis em dinheiro -sendo que para uma empresa, em termos contbeis, representa o conjunto do ativo disponvel e realizvel a curto prazo -- que garante, a uma pessoa fsica ou jurdica, a certeza do cumprimento de uma obrigao na data determinada; liquidez absoluta, no entanto, s prprio do papel-moeda. LONGO PRAZO. Termo aplicado aos vencimentos (de crditos ou dbitos) que ocorrero aps um perodo de tempo longo. Esse perodo varia conforme o caso: no que se refere a uma letra de cmbio, por

exemplo, o longo prazo indica a aplicaes superiores h 360 dias; j a compra de uma casa ou um emprstimo internacional, indica prazos de vrios anos. Em outra acepo, Alfred Marshall, definiu longo prazo como aquele em que existe tempo suficiente para que se d o abastecimento de insumos para a produo de commodities para se adaptar s mudanas na demanda. No mbito financeiro, longo prazo significa um perodo superior a 5 anos. M M-1. Representao dos meios de pagamento, isto , a soma do papel-moeda em poder do pblico e dos depsitos vista no sistema bancrio. M-2. M-1 mais os fundos de aplicao financeira (FAF, FIF-CP e FRF-CP) e ttulos federais, estaduais e municipais em poder do pblico. M-3. M-2 mais os depsitos de poupana. M-4. M-3 mais ttulos privados (depsitos a prazo, letras de cmbio e letras hipotecrias, exceto aquelas em poder dos fundos de aplicao financeira e dos fundos de investimentos financeiros de curto prazo em carteiras das instituies financeiras). MARK-DOWN. Expresso inglesa que, nas atividades bancrias, significa a reavaliao do valor de ttulos oferecidos como colaterais de emprstimos para troca de aes, sempre que ocorre um expressivo declnio de suas cotaes no mercado de ttulos. Tal reavaliao toma-se necessria como uma proteo para os emprstimos bancrios, dentro do princpio de que as margens de segurana devem manter-se sempre em boas condies. MARKETING. Neologismo norte-americano usado internacionalmente, para designar a moderna tcnica de comercializao. Complexo de estudos, tcnicas e atividades com o objetivo de promover, divulgar e sustentar um produto ou servio no mercado de consumo, e/ou assegurar o sucesso comercial de um empreendimento. MARKUP. Termo da lngua inglesa que, em linguagem econmica, designa a diferena entre o custo total de produo e o preo de venda ao consumidor final, indicando especificamente o custo da distribuio fsica do produto, inclusive com a incorporao dos lucros realizados pelos intermedirios e varejista. MATRIZ. Em economia, designa modelo economtrico sobre o qual se desenvolvem os estudos divisionais e/ou setoriais; juridicamente, unidade-sede de uma empresa, onde esto instaladas, de modo geral, sua diretoria, principais superintendncias e chefias (em contrapartida filial). MAXIDESVALORIZAO. Em princpio, qualquer desvalorizao drstica de uma moeda. MCE - MERCADO COMUM EUROPEU. Organizao criada em 1958 pelo Tratado de Roma, que instituiu a integrao econmica dos pases europeus atravs da eliminao de todas as tarifas e barreiras ao comrcio entre eles e da adoo de uma tarifa externa sobre as mercadorias importadas do resto do mundo. subordinado Unio Europia. MEIO CIRCULANTE. Em economia, designa o volume do dinheiro -- especificamente, o conjunto do papel-moeda e da moeda divisionria -- em circulao no sistema econmico de um pas, como parte integrante dos meios de pagamento: o controle do meio circulante constitui instrumento importante de poltica monetria (por extenso, de poltica econmica), tanto em fases de acelerao da atividade econmica e/ou incremento da inflao -quando se torna necessrio retirar parte do dinheiro de circulao -- quando de depresso ou recesso -- caso em que preciso aumentar o volume de dinheiro. MEIOS DE PAGAMENTO. Representado tambm por M-1. So haveres lquidos disposio do pblico no bancrio, que podem ser utilizados a qualquer momento para liquidao de dvidas em moeda nacional. MERCADO. Conjunto de normas, costumes e elementos que aproximam vendedores e compradores para a realizao de trocas entre si; em sentido estritamente espacial, refere-se ao local onde so realizadas negociaes e operaes de compra e venda de bens e servios ou de ttulos -- feiras, lojas, bolsas de valores, bolsas de mercadorias; de acordo com seu alcance, pode ser local, regional, nacional e mundial, e segundo a natureza do bem transacionado distinguem-se os mercados financeiro, de trabalho, de capitais, de produtos, etc. MERCADO ABERTO. Ver Open Market. MERCADO ACIONRIO. um subsistema do mercado de capitais, onde se realizam as operaes de compra e venda de aes. Suas funes principais so: a avaliao dos valores transacionados, liquidez e capitalizao das empresas. MERCADO A TERMO. Em linguagem econmica, designa as negociaes efetuadas em bolsas de valores e bolsas de mercadores (commodities) com vencimento, acertado entre vendedores e compradores, para em geral 30, 60, 90 e at 180 dias aps a operao de compra e venda. MERCADO A VISTA. No mercado de aes designa genericamente as transaes de compra e venda cuja liquidao se processa at o quinto dia til da data de fechamento da operao, com o vendedor entregando os ttulos mediante o correspondente pagamento por parte do comprador; no mbito do mercado de commodities, compreende os negcios realizados com pagamento e entrega imediata das mercadorias:

tambm chamado marcado spot, pode ser local (situado junto s zonas produtoras) ou central (localizado nos pontos de distribuio -- como, por exemplo, o grande mercado de petrleo do porto Rotterdam, Holanda). MERCADO DE BALCO. Mercado em que as operaes no so registradas nos mercados organizados (bolsas). Abrangem no apenas negociaes com aes como tambm com outros ativos, inclusive derivativos. Na medida em que atendem a especificaes determinadas pelo cliente -- no prevista nas negociaes em bolsa, -- as operaes realizadas no mercado de balco tambm so chamadas "sob medida', 'tailor made' ou customizadas (derivada de customer, cliente "). MERCADO DE CMBIO. Realiza operaes que envolvem a necessidade de converso de moedas estrangeiras em moeda nacional e vice-versa. Basicamente, so operaes de curto prazo e as instituies que nele atuam so os bancos comerciais e as firmas autorizadas pelo governo, com a intermediao das sociedades corretoras. MERCADO DE CAPITAIS. Mercado onde so manipuladas as ofertas, a demanda, o preo de valores mobilirios. A Lei n 4.728 de 14/07/1965, disciplina o mercado de capitais e estabelece medidas para o seu desenvolvimento, e o Decreto n 69.554, de 18/11/71, cria o fundo de desenvolvimento do mercado de capitais. MERCADO DE COMMODITIES. Centros financeiros onde se negociam as commodities (produtos primrios de grande importncia econmica, como algodo, soja e minrio de ferro). Por serem as commodities produtos de grande importncia no comrcio internacional, seus preos acabam sendo ditados pelas cataes dos principais mercados: Londres, Nova York e Chicago. A grande maioria dos negcios realizada a termo, isto , acerta-se o preo para pagamento e entrega da mercadoria em data futura. MERCADO DE DERIVATIVOS. O mercado de derivativos o mercado no qual a formao de seus preos deriva dos preos do mercado vista. Neste universo, podemos identificar os mercados futuros, os mercados a termo, os mercados de opes e o mercado de swaps. MERCADO DE OPES. Instrumento de investimento no mercado de capitais. A opo de compra de aes um contrato que confere ao comprador o direito de adquirir, durante a sua vigncia, um lote de aes de determinada empresa a um preo prefixado. Isto significa, por exemplo, que algum paga uma determinada quantia ao proprietrio de um lote de aes para que ele garanta um preo de venda determinado (fixo) durante algum tempo. Durante a vigncia deste contrato, o comprador poder, a qualquer tempo, concretizar o negcio, pagando o preo combinado, ainda que as aes estejam sendo negociadas a preo superior. Deste modo, a diferena entre o preo combinado e o preo de mercado das aes que vai representar o lucro do comprador. MERCADO FINANCEIRO. Conjunto formado pelo mercado monetrio e pelo mercado de capitais. Abrange todas as transaes com moedas e ttulos e as instituies que as promovem: banco central, caixas econmicas, bancos estaduais, bancos comerciais e de investimentos, corretoras de valores, distribuidoras de ttulos, fundos de investimentos etc. alm das bolsas de valores. MERCADO FUTURO. Designao para as transaes realizadas em bolsas de valores e bolsas de mercadorias - vlidas, portanto, para aes e ttulos e commodities - que implicam um compromisso de compra e venda, para uma data futura determinada pelas bolsas, de lotes com as respectivas quantidades e preos prefixados, referindo-se tambm a negociaes das posies, isto , a situao do vendedor e do comprador no futuro, em determinada transao; tem como objeto exatamente proteger compradores e vendedores contra imprevistos -- como, por exemplo, grandes oscilaes de preos, especulao desenfreada ou causas fortuitas. MERCADO INTERBANCRIO. Mercado onde os bancos e as instituies financeiras compram e vendem instrumentos financeiros como certificados de depsito, duplicatas, aceites bancrios etc., geralmente com prazos inferiores h um ano. MERCADO MONETRIO. Designa o setor do mercado financeiro que opera a curto prazo. Compe-se da rede de entidade ou rgos financeiros que negociam ttulos e valores, concedendo emprstimos a empresas ou particulares, a curto ou curtssimo prazo, contra o pagamento de juros. Alm dos bancos comerciais e das empresas financeiras de crdito, o mercado monetrio compreende tambm o mercado paralelo e o de divisas. O movimento financeiro a longo prazo caracteriza outro segmento, o de mercado de capitais. MERCADO PRINCIPAL. Mercado onde so realizadas as operaes de curso normal, com lotes mltiplos de mil aes e constitudo pelos ttulos de maior procura -- ou seja, o prego dirio. MERCADO SPOT. Mercado de commodities em que os negcios se realizam com pagamento vista e entrega imediata das mercadorias. Distingue-se do mercado a futuro ou do mercado a termo, em que os contratos so feitos para pagamento e entrega posteriores. H dois tipos bsicos de mercado spot: O mercado primrio ou local, situado junto s zonas produtoras, e o mercado central, localizado nos pontos de distribuio. Um exemplo deste ltimo o grande mercado de petrleo do porto de Rotterdam. MICO. Ao que em determinado perodo perde completamente a liquidez no mercado. MOEDA. Signo de valor que no mbito da economia designa o nico bem econmico de troca com aceitao geral; no mbito de cada pas ou internacionalmente, somente para as chamadas 'moedas fortes', como o dlar americano, o marco alemo, a libra inglesa, o franco suo; a mais antiga representao do dinheiro, muitas vezes empregada como seu sinnimo, constitui a liquidez por excelncia, um padro legal e uma medida teoricamente invarivel, fixada pelo governo para expressar o valor de bens econmicos nas transaes de troca, alm de ter a funo de acumular valor e permitir sua reserva e entesouramento; sua credibilidade depende sobretudo da estabilidade das economias nacionais e da

confiana -- como unidade de troca e medida de valor -- que possua junto s pessoas e que seus emissores desfrutem junto a organismos internacionais. MOEDA ESCRITURAL. Ordem de pagamento que se originou da generalizao do uso do papelmoeda. A abertura de uma conta corrente por meio de determinado depsito em dinheiro (papel-moeda) permite a qualquer pessoa movimentar esse fundo depositado no banco mediante cheque, a moeda escritura) mais utilizada atualmente, ou de uma ordem de pagamento. MOEDA FORTE. A que apresenta facilidade de circulao e conversibilidade nas transaes internacionais, por oferecer ampla garantia como meio de pagamento e reserva de valor (dlar norte-americano, libra-esterlina e marco alemo, p. ex.). MOEDA PAPEL. Tambm denominada nota bancria; refere-se a ttulos emitido por um banco, que se obriga a pagar ao portador, no ato e mediante simples apresentao, o valor inscrito no documento: originada dos recibos ou certificados de depsito de ouro, prata e moedas, de conversibilidade imediata e por isso utilizada a partir da Renascena (do sculo XIV ao sculo XVII) como a forma mais prtica e segura de realizar transaes comerciais, est hoje praticamente extinta, uma vez que os governos passaram a deter o monoplio da emisso de dinheiro. MONETARISMO. Escola econmica que sustenta a possibilidade de manter a estabilidade de uma economia capitalista recorrendo apenas a medidas monetrias, baseadas nas foras espontneas do mercado e destinadas a controlar o volume de moedas e de outros meios de pagamento no mercado financeiro. MONE MARKET. Expresso em ingls utilizada para designar os mercados financeiros nos quais os recursos so emprestados a curto prazo, isto , em perodos inferiores h um ano. Ao contrrio do mercado de capitais, onde tais recursos so emprestados a mdios e longos prazos, ou seja, por perodos superiores a um e cinco anos, respectivamente. MORA. Conceito jurdico definidor do retardamento da soluo de uma dvida, tanto pelo devedor, quanto pelo credor. O primeiro, por no efetuar o pagamento no prazo estabelecido; o segundo, por se recusar a receb-la no tempo, lugar e forma contratados. Purgar a mora pelo devedor o efetivo pagamento parcial ou total do dbito, mais os juros decorrentes at o dia da quitao; pelo credor a aceitao do pagamento, descontados os efeitos da mora (taxa de multa) at a respectiva data. MORATRIA. Prorrogao do prazo concedido pelo credor ao devedor para o pagamento da dvida, mediante acordo entre ambas as partes (o que a distingue da concordata, por seu carter no judicial); no final da dcada de 80, o termo adquiriu ampla notoriedade no Brasil, ao ser incorporado ao processo de negociao da dvida externa (ainda que, como ocorreu em 1987, tenha sido 'declarada' unilateralmente pelo Brasil, sem prvio acordo com os credores externos). MTUO, Contrato de. Contrato em que o mutuante cede determinado bem ao muturio, em troca de um pagamento mensal, anual ou de outra forma. O contrato de mtuo acontece com bens fungveis, isto , substituveis por outros bens da mesma qualidade e na mesma quantidade. MUTURIO. Tomador de um emprstimo. N NAFTA (NORTH AMERICAN FREE TRADE AGREEMENT). Literalmente, Acordo de Livre Comrcio da Amrica do Norte, efetivado entre os Estados Unidos, Canad e Mxico em 1994, com o objetivo de promover a quebra de barreiras alfandegrias para intensificar o intercmbio comercial entre os pases membros. NICHO. Em comrcio, usa-se a palavra com a significao de niche, termo de origem inglesa que exprime 'boa colocao'. Nicho de negcios define um segmento de mercado que surge em funo de novos hbitos de consumo ou do lanamento de produto ou servio inditos. Nicho propcio um termo de marketing que define a posio no mercado, previamente planejada, para um produto recm lanado. NOTA PROMISSRIA. Ttulo de crdito nominal, emitido pelo devedor diretamente a seu credor, que representa promessa de pagamento a prazo determinado; passvel de transferncia mediante endosso, e o seu no cumprimento garante ao credor o direito de lev-la a cartrio de protesto e promover sua cobrana judicial. O OFERTA PBLICA. Designa a colocao de determinado volume de valores mobilirios de uma empresa junto ao pblico, com vistas sua capitalizao. OFFSHORE. Banco que, para exercer suas atividades internacionais, se estabelece num territrio onde encontra privilgios especiais, especialmente os benefcios tributrios. OLIGOPSNIO. Situao de um mercado em que a concorrncia imperfeita do lado da demanda, devido presena de um nmero muito limitado de compradores. OMC - ORGANIZAO MUNDIAL DO COMRCIO. Instituio com personalidade jurdica internacional que substituiu o GATT (Acordo Geral de Tarifas e Comrcio), foi criada em 1994. Foram assinados

acordos e firmados entendimentos e decises destinados eliminao de barreiras para possibilitar uma fase mais dinmica e abrangente do comrcio internacional. OPO. Direito negocivel de compra de mercadorias ou ttulos, aes, etc, com pagamento em data futura e preos prativa, diz-se passivo lquido ou a descoberto. P PENHOR. Entrega de bem mvel, por parte de um devedor ao credor, como garantia de pagamento da dvida: se esta no for paga no prazo acertado, o credor executa o bem penhorado. PENHORA. Apreenso judicial de bens de um devedor que no saldou seus compromissos no prazo determinado, recolhidos em quantidade e valor suficiente para pagar o credor. PERFORMANCE BOND. Garantia prestada por uma pessoa para assegurar algum pelo prejuzo resultante do inadimplemento dos termos de um contrato. A garantidora responsvel, solidria com o contratado, pelo descumprimento do contrato. Por exemplo, o proprietrio de uma casa pode exigir um segurodesempenho do empreiteiro contratado para realizar uma reforma em sua cozinha; dessa forma, se a obra no for realizada a contento e dentro do prazo determinado, o proprietrio ter direito a uma reparao monetria. PERMUTA. Em publicidade, designa negociao de espao ou de tempo de um veculo, em troca de produtos ou servios do anunciante, mediante acordo prvio entre as duas partes, sendo seu valor calculado com base no preo lquido da mdia e nos preos do produto ou servio sem as margens de lucro do comrcio. PERPETUAL BOND. Obrigao sem data de vencimento e no resgatvel, com pagamento constante de juros por tempo indefinido. POLTICA CAMBIAL. Instrumento da poltica de relaes comerciais e financeiras entre um pas e o conjunto dos demais pases. Os termos em que se expressa poltica cambial refletem, em ltima instncia, as relaes polticas vigentes entre os pases, com base no desenvolvimento econmico alcanado por eles. POLTICA FISCAL. Conjunto de leis, regulamentos e previdncias de carter impositivo que norteiam a ao governamental para garantir a arrecadao dos tributos cobrados pela Unio, Estado e Municpios, nos nveis previstos nos respectivos oramentos e segundo princpios de eqidade fiscal. POLTICA MONETRIA. Conjunto de medidas adotadas pelo governo de um pas visando, basicamente, a adequar os meios de pagamento disponveis s necessidades do sistema econmico como um todo, atravs de uma ao reguladora sobre os recursos monetrios existentes para sua plena e eficiente utilizao, inclusive para efeito de controle e/ou combate inflao (de eficcia maior do que outros instrumentos de poltica econmica -- segundo os monetaristas --, devido flexibilidade com que pode ser aplicada); executada geralmente pelo banco central de cada pas, envolve o controle da taxa de juros, a regulamentao das operaes de open market, a implantao de sistema de depsito compulsrios por parte dos bancos privados, a restrio e/ou seletividade na concesso de crdito. PORTFOLIO (Carteira de Ttulo). Conjunto de emprstimos e ativos financeiros (ttulos, aes, debntures etc.) pertencentes a uma empresa, classificados por prazo de maturao, devedor, taxas de juros, de remunerao esperada etc. Embora o termo esteja associado a haveres financeiros, os haveres reais tambm podem se incluir nessa categoria. O mesmo que carteira, sendo a carteira de ttulos quela formada por ttulos, debntures etc. e a carteira de aes aquela constituda por aes adquiridas em bolsas de valores. POSTO AVANADO DE ATENDIMENTO (PAA). a dependncia de banco mltiplo com carteira comercial, de banco comercial e de caixa econmica instalada em praa desassistida de servios bancrios prestados por agncia ou outro PAA dessas instituies. POSTO DE ATENDIMENTO BANCRIO (PAB). a dependncia de banco mltiplo com carteira comercial, de banco comercial e de caixa econmica com as seguintes caractersticas: a) somente pode ser instalado em recinto interno de entidade da administrao pblica ou de empresa privada; b) destina-se a prestar todos os servios para os quais a instituio esteja regularmentarmente habilitada; c) subordina-se sede ou a uma agncia instalada no mesmo municpio, a cuja contabilidade em seu movimento dirio deve ser incorporado na mesma data em que ocorrer. POUPANA. Parcela da renda no consumida e acumulada. Em anlise macroeconmica, h sempre igualdade ex-post entre poupana e investimento; quando ex-ante os investimentos so superiores poupana global, caracteriza-se uma situao inflacionria; no caso, ex-ante em que os investimentos sejam menores do que a poupana, assinala-se uma tendncia recessiva. PREFERENCIA PELA LIQUIDEZ. Conceito Keynesiano relacionado com a demanda global de dinheiro. Em lugar de consumir ou investir o dinheiro em aplicaes de menor liquidez, as pessoas prefeririam manter seus valores na forma mais lquida possvel (em dinheiro) por trs motivos: a) a liquidez permite a realizao imediata de compras; b) por especulao; c) por precauo (o enfrentamento de acidentes ou imprevistos). PR-FIXADA (JUROS). um atributo de uma aplicao financeira quando a taxa de juros a ser recebida conhecia de antemo. Nesta modalidade, o aplicador j sabe quanto receber na data do vencimento. No caso de remunerao psfixad, o montante exato ser conhecido apenas na data do vencimento ou no resgate do ttulo.

PREGO. Anncio em voz alta feito nas bolsas de valores, pelos corretores, dos preos e condies de compra ou venda de aes. O termo se aplica, por extenso, ao local da bolsa onde se realiza essa atividade e se concretizam os negcios. PREVIDNCIA PRIVADA. Sistema de penso gerido por instituies financeiras, independente da previdncia pblica oficial e com vistas a complementar a aposentadoria. Baseia-se no pagamento de prestaes ao longo de um perodo (sempre superior a dez anos) ao fim do qual o indivduo passa a receber uma penso, proporcional s prestaes pagas e reajustvel segundo a correo monetria. PRIME RATE. Taxa de juros que mais se aproxima da que se paga por um investimento sem risco, isto , aquela proporcionada pelos ttulos de primeira linha ou de alta qualidade, sendo portanto a que corresponde aos ttulos cujo prmio por risco praticamente zero. No mercado financeiro internacional os ttulos do governo norte-americano so considerados os mais prximos do risco zero. PRIVATIZAO. Aquisio, fuso ou incorporao de uma companhia ou empresa pblica por uma empresa privada., PROJECT FINANCE (Financiamento de Projetos). E uma operao financeira estruturada que permite dividir o risco entre o empreendedor e o financiador. PROPENSO A INVESTIR. Indica a preferncia de uma pessoa que possui um capital em destin-lo a um investimento produtivo, desde que proporcione uma taxa de lucro superior taxa de juros, ou compra de ttulos no mercado financeiro, no caso contrrio. PROPENSO A POUPAR. a proporo de renda individual, familiar ou empresarial destinada poupana. Tendncia evidente em relao direta ao crescimento da renda. Isso ocorre porque os indivduos ou famlias de baixa renda tendem a gastar toda a sua receita em bens de primeira necessidade, no dispondo praticamente de nenhuma sobra para poupar. PRO-RATA. Expresso latina que significa 'parte, proporo'. Em finanas, juros pro-rata temporis so aqueles definidos por uma taxa nominal (12% ao ano), mas contados proporcionalmente ao tempo de vigncia do emprstimo (dias ou meses). Dividendos pagos pro-rata so os correspondentes ao nmero de dias decorridos desde a data da emisso das aes (caso no completem o exerccio) at a data do encerramento do balano, possibilitando rendimentos proporcionais s aes de uma mesma classe. PRO-RATA TEMPORATE. Expresso em latim que significa "proporcionalmente ao tempo" e utilizada quando se faz o clculo dos juros e/ou da correo monetria de uma dvida paga depois do vencimento. PROTECIONISMO. Doutrina, teoria ou poltica econmica que preconiza - ou pe em prtica - um conjunto de medidas que favorecem as atividades domsticas e penalizam a concorrncia estrangeira. PROTESTO. Queixa pessoal ou reclamao coletiva. Juridicamente, o ato lavrado em cartrio pelo qual reclamado o pagamento de um ttulo de crdito no honrado, na data do vencimento, pelo sacado, sacador, emitente ou avalistas e endossadores, ou pela recusa do devedor em firmar o aceite ou em devolver o ttulo. Tambm podem ser protestados os contratos de cmbio e os documentos de crdito. PROVISO. Economia - soma destinada pela empresa cobertura de um encargo ou de uma perda virtual, futura ou eventual. No Brasil, freqentemente, usa-se o termo reserva como sinnimo de proviso. Tecnicamente, contudo, h uma diferena: as reservas so retiradas do lucro sem destino especfico. Q QUARTEIRIZAO. Em administrao, define a transferncia da gesto dos servios j terceirizados de uma grande empresa para uma outra organizao especializada. O processo permite a completa desvinculao, tanto administrativa quanto operacional dos servios objetivo de terceirizao, promove a condensao do organograma da empresa transferidora e possibilita a seus executivos superiores maior concentrao nas atividades mais complexas. QUIROGRAFRIO. Credor sem nenhuma preferncia, garantia ou privilgio no pagamento de seu crdito.. QUITAO. Em linguagem de economia, refere-se ao ato ou efeito de quitar uma obrigao, ou seja: pagar uma dvida, saldar um compromisso. R RATING. Termo de origem inglesa que significa 'classificao'. Em finanas, define avaliao e classificao de empresas que atuam no mercado de capitais, possibilitando ao investidor a definio do grau de risco que assume ao adquirir um ttulo. No ramo securitrio, designa uso de dados estatsticos e anlise matemtica para a determinao dos prmios de seguro. RDB - RECIBO DE DEPSITO BANCRIO. Documento emitido pelos bancos, representativos de depsitos a prazo. nominativo, no sendo transfervel por endosso em virtude de no ser ttulo de crdito. RECEITA. Soma de todos os valores recebidos em determinado perodo (um dia, um ms, um ano), por uma pessoa, entidade, empresa, a qual corresponde aos recebimentos pelas vendas vista, pelas partes referentes s vendas a crdito e por eventuais rendimentos de aplicaes financeiras.

RECESSO. Conjuntura de reduo acentuada da atividade econmica pas um pas, caracterizada por queda na produo, aumento j r do desemprego, diminuio do volume de negcios e da taxa de lucro, crescimento dos ndices de falncias e concordatas (nem sempre acompanhada por queda tambm nos preos) -- que pode restringir-se a um breve perodo ou estender-se por muito tempo, configurando, neste caso, uma depresso ou crise econmica. RECIPROCIDADE. Sistema de concesses em troca de um interesse maior: em linguagem bancria, condio caracterizada pela concesso de crdito e liberao de emprstimo a clientes que proporcionem, ao banco, preferncia nos demais servios (depsitos, cobranas, ordens de pagamento, cmbio); em termos de relaes internacionais, refere-se a um tipo de postura econmica na qual dois pases adotam, um em relao ao outro, as mesmas concesses ou restries comerciais. REDESCONTO. Ou Assistncia Financeira de Liquidez, uma funo clssica do Banco Central como banco dos bancos que consistem em atender a desequilbrios eventuais de caixa dos bancos. REENGENHARIA. Novo conceito de administrao empresarial que visa melhoria contnua das atividades numa organizao ~ 1 com dois objetivos centrais: o melhor atendimento ao cliente e a multiplicao dos resultados. Essa redefinio dos processos empresarias prope uma radical superao dos conceitos de gesto herdados desde o sculo XIX, como os controles esquemticosI e minuciosos, hierarquias gerenciais enrijecidas e diviso do trabalho. A reengenharia de processos busca objetivos semelhantes com o emprego das tecnologias da informao. REFUNDING. Substituir uma dvida antiga por uma nova, geralmente para reduzir os custos dos juros da emitente. RENDA. Em teoria econmica, define a remunerao de cada fator de produo -- o salrio para o trabalho, o juro e o lucro para o capital e o arrendamento (ou simplesmente renda) pelo uso da terra. Comumente considera-se renda o valor recebido pelo aluguel de um bem de consumo durvel (carro, casa, terreno, etc.). RENDA PER CAPITA. Literalmente "renda por cabea". Em economia, indicador utilizado para medir o grau de desenvolvimento de um pas, obtido a partir da diviso da renda total pela populao. Este ndice, embora til, oferece algumas desvantagens, pois, tratando-se de uma mdia, esconde as disparidades na distribuio da renda. Assim, um pas pode ter uma renda percapita elevada, mas uma distribuio muito desigual desta renda. Ou, ao contrrio, pode ter uma renda percapita baixa mas uma renda bem distribuda, no registrando grandes disparidades entre ricos e pobres. RENDA VARIVEL. No mercado de capitais, rendimento que no prefixado, no faz parte das condies do ttulo e varia em funo das condies de mercado. Os exemplos mais comuns so as aes, os fundos mtuos e os fundos fiscais. RENEGOCIAO. Em linguagem econmica, significa negociar outra vez, nas mesmas ou diferentes condies, o mesmo contrato, envolvendo relaes entre pessoas, ou entre empresas ou pases, em torno de uma dvida ou obrigao: no caso especfico da dvida externa, refere-se situao em que o devedor, estando incapacitado de pagar o servio (juros, etc.), procura negoci-la em novos termos, geralmente solicitando prazos mais longos e taxas de juros mais baixas. RENTABILIDADE. Grau de rendimento proporcionado por determinado investimento. Pode se exprimir pela percentagem de lucro em relao ao investimento total. Na maior parte dos casos, a rentabilidade inversamente proporcional segurana do investimento e liquidez. RESERVAS. Conjunto de fundos ou valores conservados por um agente econmico, como previso de eventuais necessidades ou por razes legais ou contratuais. RESERVAS CAMBIAIS. Acmulo de divisas que as autoridades monetrias de um pas dispem para saldar eventuais dficits de seus balanos de pagamento. RESGATE. Ato de pagamento de um ttulo (duplicata, nota promissria e outros). Em vendas a crditos, o resgate s feito quando o devedor efetua o ltimo pagamento. RESSEGURO. Operao atravs da qual um segurador faz seguro para si prprio, contra os riscos que aceita cobrir. O resseguro tem por objetivo concretizar a disperso dos riscos assumidos pelos seguradores diretos. Esses continuam responsveis perante o segurado, porm "cedem" aos ressegurados que os "aceitam" uma parte de seus riscos, mediante o pagamento de um prmio de resseguro. RESULTADO. Em contabilidade, o crdito, lucro ou perda decorrente da gesto do patrimnio, durante um perodo considerado. Resultado futuro aquele apurado entre pendncias contbeis para efeito de demonstrao. RISCO. Possibilidade de perda numa operao financeira ou comercial. RISCO CAMBIAL. Risco incorrido por uma empresa ou por um banco, sobre o valor a prazo de seu caixa, em virtude da incerteza em relao evoluo futura das divisas e das taxas de cmbio. RISCO SISTMICO. Risco de investimento em ttulos que no pode ser eliminado pela diversificao dos investimentos. RISCO SOBERANO. a desconfiana que um pas sofre de no poder honrar seus compromissos externos.

ROYALTY. Remunerao paga em contrapartida por certos direitos, como a explorao mineral, direitos autorais e patentes. S S.A. DE CAPITAL ABERTO. No mbito da economia, denomina a empresa, passvel de exercer qualquer tipo de atividade industrial, comercial e de servios, cujas aes podem ser adquiridas livremente pelo pblico, negociadas diariamente em bolsas de valores -- para isso ela deve estar registrada, para todos os efeitos legais e regulamentares, na Comisso de Valores Mobilirios ou no mercado de balco. SACADO. Aquele sobre quem sacada a letra de cmbio ou a duplicata, e deve pag-las. SACADOR. Pessoa fsica ou jurdica que emite um cheque, duplicata ou letra de cmbio contra um sacado e a favor de um beneficirio, que pode ser o prprio sacador. SALDO MEDIO. Mdia aritmtica dos saldos bancrios de um cliente em determinado perodo (em geral, um ms ou um trimestre). um dado importante para a liberao de emprstimos, financiamentos e descontos de ttulos, funcionando como elemento de reciprocidade e de manuteno, para a casa bancria, de capital passvel de emprego em aplicaes financeiras. SAZONALIDADE. Flutuao de uma grandeza estatstica durante um determinado perodo que se reproduz identicamente durante uma mesma "estao". SAZONAMENTO. Termo que significa 'amadurecimento'. No jargo da economia, diz-se perodo de sazonamento ou maturao aquele necessrio a que um projeto ou investimento comece a produzir resultados positivos. SECURITIZAO. Termo oriundo da palavra inglesa security, que significa o processo de transformao de uma dvida com determinado credor em dvida com compradores de ttulos ou contratos originados no montante dessa dvida. SECURITY. Termo de origem inglesa que significa 'seguridade'. Juridicamente define uma garantia, cauo de depsito. No plural, refere-se a ttulos, obrigaes e valores. SEGURADORAS. A lei da reforma bancria (Lei N 4.595, de 31 de dezembro de 1964), que reformulou o Sistema Financeiro Nacional, enquadrou as seguradoras como instituies financeiras, subordinando-as a novas disposies legais, sem, contudo, introduzir modificaes de profundidade na legislao especfica aplicvel atividade. As seguradoras so orientadas pelo Banco Central quanto aos limites de aplicao de suas reservas tcnicas nos mercados de renda fixa e renda varivel. SEGURO. o contrato no qual uma das partes, a seguradora, mediante a assuno do risco que corre outra pessoa ou seu interesse, o segurado, recebe uma quantia, o prmio, e pagar a indenizao na ocorrncia do sinistro. SELIC - SISTEMA ESPECIAL DE LIQUIDAO E CUSTDIA. Servio prestado pelo Banco Central e ANDIMA - Associao Nacional das Instituies do Mercado Aberto, utilizado por bancos e corretoras para o registro de operaes envolvendo ttulos pblicos. As instituies afiliadas so conectadas ao computador central do SELIC atravs de uma rede de terminais. So registradas no sistema todas s operaes envolvendo ttulos pblicos federais, estaduais e municipais. Criada em novembro de 1979. SETOR PRIVADO. Conjunto das empresas urbanas e rurais pertencentes a pessoas fsicas ou jurdicas cujo controle no de responsabilidade do Estado. SETOR PBLICO. Conjunto de rgos e empresas industriais ou de servios pertencentes ao Estado. Amplamente dominante nos pases socialistas e em alguns pases capitalistas europeus, esse setor tem se desenvolvido tambm no mundo capitalista, sobretudo o subdesenvolvido. SIDE LETTER. Expresso em ingls que significa um documento no oficial, assinado entre as partes interessadas, num contrato de intenes sobre seu desenrolar. Embora no tenha carter oficial, pode ser usado como elemento na anlise das intenes dos contratantes em caso de processos judiciais. SISBACEN - SISTEMA DE INFORMAES DO BANCO CENTRAL. um complexo informacional administrado pelo Banco Central do Brasil que se caracteriza por permitir aceso interativo "on line", tanto para a entrada quanto para a recuperao de informaes, alm de disponibilizar consultas em tempo real. SISCOMEX - SISTEMA INTEGRADO DE COMERCIO EXTERIOR. uma nova sistemtica administrativa do comrcio exterior brasileiro, que integra as atividades afins do Departamento de Comrcio Exterior (DECEX), da Secretaria da Receita Federal (SRF) e do Banco Central (BC) no registro, no acompanhamento e no controle das diferenas etapas das operaes de exportao e importao. SMART CARD. Nome genrico dos cartes dotados de processador e mdulo de memria. Diferem dos cartes convencionais, pois, alm de reunirem as caractersticas de todos os cartes anteriores, possuem o chip embutido, que permite sua utilizao em outras funes como realizar internamente as operaes e suportar um volume de dados at 200 vezes maior. Podem ser descartveis e operar de forma on-line e off-fine. Podem incorporar mltiplas funes como instrumento de operao financeira, inclusive concentrando o relacionamento do portador com diversos bancos. SOBRETAXA. Define a taxao elevada sobre as altas rendas, ditas rendas extraordinrias.

SPLIT. Elevao do nmero de aes representantes do capital de uma empresa atravs de desdobramento, com a correspondente 'reduo de seu valor nominal. SPREAD. Taxa adicional de risco cobrada sobretudo (mas no exclusivamente) no mercado financeiro internacional. varivel conforme a liquidez e as garantias do tomador do emprstimo e o prazo de resgate. STAND-BY. Expresso de origem inglesa (literalmente 'apoio') que, no mbito da economia, designa crdito de curto prazo, oferecido em condies vantajosas (crdito contingente); especificamente, denomina linha de crdito aberta pelo Fundo Monetrio Internacional (FMI) aos pases membros, at o limite de suas respectivas cotas, concedido a prazo curto e liberado mediante apresentao de carta de intenes por parte do pas solicitante. STRADDLE. Ver Casamento de Opes SUBSCREVER AES. Assumir a obrigao de pagar o preo de emisso das aes que adquiriu no mercado primrio ou mercado secundrio, com entrada inicial de no mnimo 10% e assinatura da lista ou boletim de subscrio. SUBSCRIO. Declarao unilateral de vontade pela qual pessoa fsica ou jurdica, assume a responsabilidade de pagar o preo de emisso das aes adquiridas ou subscritas. SUPPLIER'S CREDITS. So crditos e financiamentos de curto e mdio prazo para exportadores e importadores de mercadorias e servios, cedidos por bancos privados e entidades privadas internacionais. SWAP. Termo de origem inglesa (literalmente, 'permuta') que se refere concesso de emprstimo recprocos entre bancos, em moedas diferentes e com taxas de cmbio idnticas, utilizada comumente para antecipar recebimentos em divisas estrangeiras. T TAKE-OVER. Expresso de origem inglesa (equivalente a 'assumir posse ou controle') que, em linguagem econmica, refere-se compra de uma empresa por outra. TAXA DE CAMBIO. Equivale a uma proporo entre a moeda nacional e a estrangeira. Exemplo: quanto da moeda nacional necessrio para adquirir uma unidade da moeda estrangeira. Existem vrios mtodos para se correlacionar moeda nacional com a estrangeira. Temos: TAXA DE RETORNO. Conhecida tambm como taxa interna de juros, aquela que anula o valor atual de fluxo de caixa de uma aplicao. Para anlise de um investimento, ela corresponde taxa mnima de atratividade disponvel ao aplicados. T-BONDS. Ttulos emitidos pelo Tesouro dos EUA, com vencimento em 30 anos. nica aplicao do mundo considerada de risco zero. TERCEIRIZAO. Forma de organizao estrutural que permite a uma empresa transferir a outra suas atividades meio, o que lhe possibilita maior disponibilidade de recursos para aplicar em sua atividade fim. Resultante da dinmica dos mercados, ela promove a criao de nichos de negcios e, nas empresas que a adotam, reduz estruturas operacionais e diminui custos. TITULO DA DIVIDA PBLICA. Ttulo emitido e garantido e pelo governo (Unio, Estado, Municpio). um instrumento de poltica econmica e monetria que pode servir para financiar investimentos, um dficit do oramento pblico, antecipar receita ou garantir o equilbrio do mercado do dinheiro. De acordo com suas caractersticas, pode ter a forma de aplice, bnus, notas e letras. TTULO DE CRDITO. Documento formal, necessrio ao exerccio do direito literal e autnomo nele contido. TBC - TAXA BSICA DO BANCO CENTRAL. Serve de parmetro para as intervenes dirias das Autoridades Monetrias no mercado, alm de corrigir todos os emprstimos de redesconto concedidos s instituies financeiras dentro do valor-base e desde que com garantias em ttulos pblicos federais livres, e, desta forma, ajuda a balizar o custo do financiamento dirio das carteiras de ttulos pblicos. Seu valor mensal e determinado pelo COPOM - Comit de Poltica Monetria. Foi extinta em maro de 1999 pelo Comit de Poltica Monetria. TBF - TAXA BSICA FINANCEIRA. Sua metodologia de clculo est baseada na amostra das 30 maiores instituies financeiras por volume de captao de depsitos a prazo (CDB/RDB prefixados de 30 a 35 dias), retiradas da taxa mdia mensal ponderada as duas maiores e as duas menores taxas. A base de clculo o dia de referncia, sendo calculada no dia til imediatamente posterior. TJLP - TAXA DE JUROS DE LONGO PRAZO. 0 clculo da TJLP ser feito a partir da mdia de ttulos da dvida externa federal, com peso de 75% no mximo, e ttulos da dvida pblica mobiliria interna federal, com peso de 25% no mximo. Os ttulos da dvida externa devero ter prazo mnimo de resgate de dois anos. Os da dvida interna sero os de prazo superior a seis meses. TR - TAXA REFERENCIAL. Calculada a partir da remunerao mensal mdia dos Certificados e Recibos de Depsito Bancrios (CDB/RDB) emitidos taxa de mercado prefixadas, com prazo entre 30 a 35 dias, inclusive. Esta taxa leva em considerao um redutor institudo pelo Banco Central e por ele alterado sempre que necessrio, para garantir a competitividade da poupana frente aos demais produtos.

TRADE OFF. Expresso de origem inglesa que no mbito da economia refere-se a uma situao de escolha conflitante -- ou seja, quando a soluo para determinado problema implica conseqncias negativas em outra rea como, por exemplo, controlar a inflao atravs de estratgias recessivas (existiria, ento, um trade off entre inflao e recesso). TRANCHE. Termo de origem francesa (literalmente, 'fatia') utilizado nas finanas internacionais para designar uma das parcelas de um emprstimo, a ser saldada em etapas. TRANSAO. Negcio ou operao comercial ou financeira entre duas pessoas, ou empresas, ou entre pessoas e empresas (compra e venda de mercadorias, de aes, emprstimos e financiamentos, aquisio de. equipamentos). TRANSFORMAO. E a operao pela qual a sociedade muda de tipo jurdico, sem sofrer dissoluo ou liquidao. TRUST. Termo de origem inglesa que significa 'consrcio ou confiana'. Em comrcio designa conglomerado de empresas do mesmo ramo associado a um banco e subordinado a um conselho diretor, que atua no mercado com prticas de monoplio. Sua atividade foi restringida por lei, nos Estados Unidos, em 1890. Em 1994, o Congresso brasileiro aprovou a Lei n 8884, que dispe sobre a preveno e a represso s infraes contra a ordem econmica e comina penalidades para os atos que limitam ou prejudicam a livre concorrncia e a livre iniciativa nos mercados. No mercado de valores, refere-se relao de confiana entre o investidor e a corretora responsvel pela gerncia de uma carteira de ttulos. U UFIR - Unidade Fiscal de Referncia. Criada em substituio extinta BTN, como medida de valor e parmetro de atualizao monetria de tributos e de valores expressos em cruzeiros na legislao tributria federal e os relativos a multas e penalidades de qualquer natureza. Depois do Plano Real (julho de 1994), a UFIR continua sendo utilizada como medida de atualizao monetria de tributos, multas e penalidades relacionadas com obrigaes em face do poder pblico. UME. Iniciais de Unidade Monetria Europia, equivalente a ECU - European Currency Unit. UNDERWRITER. Termo de origem inglesa (literalmente, 'subscritor) que, em economia, especificamente no mercado de capitais, designa instituio financeira que participa de uma operao de underwriting. UNDERWRITING. Termo de origem inglesa (literalmente, 'subscrio'), utilizado internacionalmente para designar o lanamento de aes ou debntures para subscrio pblica, realizado geralmente por instituies financeiras autorizadas pela CVM - Comisso de Valores Mobilirios, mediante trs tipos de contrato com a empresa que lana os ttulos: straight (com a financeira subscrevendo a totalidade do lanamento, pagando-o diretamente empresa), stand-by (a financeira comprometendo-se a subscrever os ttulos que no sejam adquiridos pelo pblico) e best-efforts (a financeira no assume a responsabilidade de subscrever os ttulos e devolve empresa os que no forem adquiridos pelo pblico). USURA. Em economia, designa a cobrana de taxas de juros consideradas exorbitantes, superiores aos limites mximos permitidos por lei ou por consenso do mercado, configurando crime contra a economia popular. V VALOR PRESENTE. o valor atual de um montante futuro descontado a uma determinada taxa. VALOR VENAL. O preo pelo qual um bem comercializado. Dependendo do jogo de foras do mercado, pode ser maior, menor ou igual aos custos de elaborao. VAREJO. Comrcio no qual se vendem as mercadorias por unidade, por quilograma ou frao deste, exercido por revendedores (os varejistas) que adquirem os bens dos produtores ou dos atacadistas. VARIAO CAMBIAL. Alteraes reveladas pelas taxas de cmbio, quando confrontados os valores da moeda de um determinado pas com outras moedas estrangeiras. Oscilaes que acontecem com todas as moedas, com maior ou menor assiduidade, dependendo das relaes de troca internacionais e da instabilidade interna da economia. 0 Banco Central define as taxas de cmbio de acordo com a poltica econmica, guardando certa relao com as moedas dos pases com os quais o Brasil tem maior relacionamento no comrcio internacional. W WAIVER. Termo de origem inglesa que significa'renncia de um direito' ou 'dispensa de uma exigncia'. Um exemplo o perdo concedido pelo Fundo Monetrio Internacional a um pas devedor, quando ocorra descumprimento de clusula dos acordos de emprstimos. WARRANT. Termo de origem inglesa (literalmente, 'garantia', 'fiana'). Designa ttulos de garantia entregue pelas companhias de armazns gerais relativos s mercadorias neles depositadas, constituindo um documento que prova o penhor cedular dessas mercadorias. Acompanhado do conhecimento de depsito, assume valor prprio, podendo ser negociado. Especificamente no mercado de capitais, refere-se ao documento que garante aos acionistas de uma empresa, em determinado prazo, o direito de adquirir certo nmero de aes adicionais, sob preo prefixado.