O que um ETF Exchange Traded Fund?

Um ETF simplesmente um cabaz de aces que transacciona como se fosse uma nica aco. Um ETF um veculo de investimento colectivo transaccionado como se fosse uma nica aco. Isto significa na prtica que um ETF tem as vantagens de um fundo vinculado performance de um ndice (tracker), e tambm as vantagens de comprar uma nica aco individual. ETFs geralmente acompanham a evoluo de uma aco, obrigao ou ndice de commodities ou matrias-primas. Assim como as aces, cada ETF tem o seu cdigo ticker, SEDOL e ISIN, e transaccionado num mercado accionista. Como ETFs so listados em Bolsa, eles transaccionam a preos de mercado em lugar de NAV (net asset value). Geralmente o preo de um ETF situa-se numa faixa prxima ao valor do NAV das aces subjacentes, porm o valor de mercado flutua de acordo com mudanas no NAV e tambm em oferta e procura pelas aces ETF. O primeiro ETF devidamente reconhecido originou-se nos Estados Unidos da Amrica, na dcada de 90, e tinha como base o ndice Americano S&P500. Desde ento, o mercado cresceu de tal maneira que o Morgan Stanley estima que o montante investido em ETFs em 2011 exceder US$ 2 trilies, e que no fim de 2007 o valor global do mercado de ETFs se situava j prximo a US$ 800 mil milhes. Aps o sucesso no desenvolvimento do mercado Americano de ETFs, o mercado Europeu hoje o segmento que mais cresce na indstria de investimentos financeiros europeia. Mais de 100 novos ETFs foram lanados na Europa em 2007. Investindo num ETF A maneira mais comum de comprar ou vender aces atravs de uma corretora, da mesma forma como se compraria qualquer aco normal.

Perguntas Frequentes: 1. Como so tratados os dividendos? ETFs atraem dividendos sobre os investimentos subjacentes, da mesma forma que um fundo normal. Se esses dividendos so distribudos regularmente ou acumulados no fundo, depende do ETF individual. 2. Os ETFs so lquidos? A liquidez relativa de cada ETF depende, em grande parte, da liquidez das aces subjacentes. Quanto mais lquida a aco subjacente, mais fcil torna-se para o Participante Autorizado, ou Market Maker, incorporar as unidades de criao que facilitam a transaco. Isto significa que possvel que um ETF seja lquido embora tenha um volume baixo de transaces. 3. Pode-se vender ETFs a descoberto? Sim, possvel vender ETFs a descoberto (vender um ETF que no temos em carteira, antecipando uma queda de preos), mas a disponibilizao desse tipo de transaco para um investidor depender do tipo de conta que ele possui com a entidade que transaccionar o ETF por sua conta. J existem no mercado ETFs Short, ou seja, inversamente proporcionais performance do ndice em questo, permitindo a investidores privados que especulem numa possvel queda de preos.

ETFs em relao a outros veculos de investimento

Benefcios de ETFs: Diversificao Atravs de apenas uma aco ETF o investidor pode expor-se a diversos mercados Liquidez Como ETFs transaccionam em tempo real em bolsas accionistas, eles so lquidos e podem auferir mais flexibilidade nos investimentos que fundos mtuos, que tendem a ser transaccionados apenas uma vez por dia Transparncia No caso de ETFs, a informao relativa s aces subjacentes publicada diariamente. No caso de muitos tipos de investimentos colectivos, isto no possvel. Eficincias de Custo ETFs costumam ter rcios de despesas anuais relativamente baixos. No h imposto de selo ou custo de entrada, portanto os custos so normalmente significativamente mais baixos que aqueles associados aos tradicionais unit trusts e empresas de investimentos mobilirios abertos, portanto para muitos investidores ETFs representam uma ferramenta com custo de investimento mais baixo.

Diferentes Tipos de ETFs

Sendo o ETF sobre o PSI-20 o primeiro a ser lanado em Portugal, todas as outras variedades a que nos referimos abaixo podem ser adquiridas localmente, embora sejam listados no estrangeiro. Accionistas ETFs vinculados performance de ndices accionistas podem ser subdivididos em duas categorias aqueles que seguem ndices reconhecidos de bolsas de um especfico pas (market cap); e aqueles que usam uma estratgia alternativa na composio do peso do ndice, baseado em um ou mais factores fundamentais da empresa, sendo compostos com o intuito de superar a performance dos ndices tradicionais por market cap. 1. ETFs por Market Cap Tipicamente, ndices bolsistas so compostos com o peso de cada aco reflectindo a capitalizao daquela empresa no mercado bolsista, i.e., o valor da aco subjacente a cada momento, multiplicado pelo nmero de aces emitidas. Esses so os ndices mais famosos, como o PSI 20 em Portugal ou o S&P500 nos Estados Unidos da Amrica. Uma grande variedade de ETFs em mercados emergentes est tambm disponvel nesta categoria, possibilitando aos investidores acesso a retornos de uma variada gama de mercados como Vietname, China, Turquia ou Rssia. 2. ETFs Fundamentais ndices que seleccionam aces apenas por market cap tendem a aumentar o peso de aces que esto supervalorizadas e diminuir o peso de aces que esto subvalorizadas. Entretanto, dentro de um ndice fundamental, as empresas so seleccionadas de acordo com um critrio de fundamentos, como por exemplo lucratividade ou crescimento, compilando um ndice de aces com potencial de alta performance. Pesquisas acadmicas provam que seleccionar aces de acordo com um critrio rigoroso e objectivo de anlise fundamental produz retornos mais elevados a longo prazo, comparativamente a um ndice baseado em market cap. Commodities ETFs de Matrias-primas H ETFs que espelham a performance dos principais mercados obrigacionistas, incluindo obrigaes de tesouraria, empresariais e governamentais. 3

Activos Alternativos H uma gama cada vez mais ampla de ETFs disponveis para investidores, permitindo-lhes exposio a classes alternativas de investimentos como propriedade, private equity, infra-estrutura ou energias renovveis.

Consideraes importantes na escolha de um ETF

Antes de comprar um ETF, h um nmero de factores a considerar. Deve-se rever toda a documentao publicada pelo emitente do ETF e entender o risco do investimento. tambm importante verificar os riscos especficos e implicaes fiscais. ETFs com exposio a activos internacionais podem expor o investidor a risco de flutuao de moedas, por exemplo. Uma vez decidida a estratgia a utilizar, h algumas reas bsicas que devem ser consideradas ao comparar ETFs. 1) Erro/Diferenas no tracking (a diferena entre o retorno do fundo e o do ndice). As causas mais comuns so: i) Custos de transaccionar cada transaco envolvida em efectivamente espelhar o ndice subjacente envolvem custos, incluindo o spread entre os preos de compra e venda de cada aco subjacente. ii) Comisses anuais uma comisso cobrada pelo gestor do ETF para cobrir o custo de execuo e administrao do ETF. 2) Spread de compra e venda a diferena entre os preos de compra e venda de um ETF. Estes so os preos que o investidor paga ao comprar ou vender o ETF, e lugar do NAV do fundo. Os spreads de compra e venda situam-se numa faixa muito estreita ao redor do valor do NAV.

Como usar ETFs numa carteira

ETFs podem ser usados como mdulos que permitem a um investidor criar uma carteira de investimento. Com o advento de uma oferta alargada de ETFs, qualquer investidor pode us-los para compor uma carteira de maneira eficiente e eficaz. Uma carteira global bem diversificada consistindo de uma mistura de aces, obrigaes e matrias-primas pode ser montada facilmente e a baixo custo, atravs da compra de apenas alguns ETFs. Investimento em ndices comprovadamente uma forma eficiente de investimento, baseada em um princpio simples em lugar de tentar superar o mercado, os investidores passam a comprar o mercado. Este conceito 4

baseia-se em pesquisa que prova que, em mdia, administradores de fundos activos falham consistentemente, no alcanando seus objectivos de superar a performance do mercado, a longo prazo. Com efeito, de 1980 a 2005, o ndice Vanguard 500 (tracker do S&P 500 nos Estados Unidos da Amrica) produziu um retorno anual composto de 12,2%, contra a mdia alcanada pelos fundos accionistas de aproximadamente 9,9% ao ano. A diferena de 2,3% aproximadamente igual ao nvel dos custos totais sofridos pelo fundo mtuo de investimento accionista mdio.

ETFs vs Outros Fundos de Investimento Colectivo

ndice Transaco Acesso Fundos de Investimento Abertos A qualquer momento, Uma vez ao dia. desde que a Bolsa esteja aberta. Atravs de uma Atravs de uma corretora. sociedade gestora de fundos de investimento. O preo de mercado Preo directamente de um ETF tende a correlacionado ao posicionar-se em linha NAV. com o NAV do fundo. Informao diria com Informao mensal. relao aos preos intra-day. ETFs Fundos de Investimento Fechados A qualquer momento, A qualquer momento, desde que a Bolsa desde que a Bolsa esteja aberta. esteja aberta. Atravs de uma Atravs de uma corretora. corretora. Normalmente Normalmente transacciona a um transacciona a um desconto ou prmio. desconto ou prmio. Informao mensal. Informao mensal. Aces

Preo vs NAV

Transparncia