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COMO MONTAR UMA CARTEIRA DE AES COMBINANDO ANLISE FUNDAMENTALISTA E TCNICA ExpoMoney setembro 2005

HORA DE MONTAR UMA CARTEIRA DE AES?


H ESPAO PARA CONTINUAO DA ALTA NO MERCADO ACIONRIO BRASILEIRO? EXISTE UPSIDE PARA AS COTAES DAS EMPRESAS TENDO EM VISTA SEU PREO JUSTO? SE EXISTE, AS PREMISSAS CONTIDAS NAS PROJEES ESTO SE CONCRETIZANDO? OS PLS MDIOS ESTO HISTORICAMENTE MUITO ELEVADOS TENDO EM VISTA O CRESCIMENTO DA ECONOMIA E OUTRAS VARIVEIS MACROECONMICAS? EXISTE A POSSIBILIDADE DE MIGRAO DE RECURSOS DE RENDA FIXA PARA RENDA VARIVEL ? H INTERESSE DOS INVESTIDORES ESTRANGEIROS EM APLICAR RECURSOS NA BOLSA BRASILEIRA? O CUSTO DE OPORTUNIDADE REDUZIDO?

HORA DE MONTAR UMA CARTEIRA DE AES?

A ANLISE GRFICA DO IBOVESPA INDICA BOM MOMENTO PARA COMPRA? APESAR DAS METODOLOGIAS SEREM TOTALMENTE DIFERENTES AS DUAS ESCOLAS, FUNDAMENTALISTA E TCNICA, PODEM COEXISTIR?

IBOVESPA EM US$
semanal

IBOVESPA EM RS$
se manal

FATORES DE RISCO QUE FAVORECEM OU DESFAVORECEM O MERCADO



POSITIVOS
EXCESSO DE LIQUIDEZ GLOBAL

NEGATIVOS
ALTA DO PETRLEO ESTRESSE POLTICO TAXAS DE JUROS EM ELEVAO E AGORA EM QUEDA CUSTO DE OPORTUNIDADE ELEVADO MUDANA ABRUPTA DE RUMO DAS TAXAS DE JURO AMERICANA QUEDA ABRUPTA DO CRESCIMENTO CHINS MUDANAS NO BANCO CENTRAL AMERICANO NO 2 SEMESTRE DFICIT GEMEO AMERICANO

PERCEPO DE RISCO ESTVEL A NVEIS REDUZIDOS PERSPECTIVA DE MANUTENO DO CRESCIMENTO ECONMICO FUNDAMENTOS MACROECONMICOS EM EQUILBRIO:JUROS,CAMBIO, BALANA COMERCIAL E FISCAL FORTE CAPTAO DOS FUNDOS EMERGENTES INVESTIMENTO ESTRANGEIRO EM EXPANSO VOLUMES CRESCENTES NA BOLSA AMBIENTE EXTERNO FAVORVEL

POSSIBILIDADE DO IBOVESPA A 35 000 PONTOS

VALOR JUSTO DAS AES EST SUPERIOR EM CERCA DE 10% DAS COTAES EM BOLSA LUCROS EM CRESCIMENTO DAS EMPRESAS REDUZ PL MDIO PERMITINDO VALORIZAO DAS COTAES MLTIPLOS AINDA ATRAENTES ALTA VOLATILIDADE EM 2005 ACOMPANHAMENTO SISTEMTICO DOS FATORES DE RISCO MAIOR SELETIVIDADE, EMPRESAS j COTADAS PELO VALOR JUSTO

AS ESCOLAS DE ANLISE

ANLISE FUNDAMENTALISTA

ANLISE GRFICA (OU TCNICA)

ANLISE FUNDAMENTALISTA

VALOR JUSTO DAS AES

CAPACIDADE DA EMPRESA DE GERAR LUCROS FUTUROS

A PREMISSA BSICA DA ANLISE FUNDAMENTALISTA QUE O VALOR JUSTO PARA AS AES DE UMA EMPRESA SE DEFINE PELA SUA CAPACIDADE DE GERAR LUCROS NO FUTURO . CONSISTE NA AVALIAO DO PATRIMNIO DA EMPRESA E DE SUA PROJEO PARA DETERMINAR O VALOR INTRNSECO DA AO.

MODELO DO FLUXO DE CAIXA DESCONTADO

MODELO DE AVALIAO RELATIVA

ANLISE FUNDAMENTALISTA
AVALIAO ECONOMICO FINANCEIRA DA EMPRESA
AMBIENTE MACROECONMICO INTERNO E EXTERNO
Taxas provveis de crescimento do PIB e do mundo Taxas de juros praticadas Inflao Cmbio Emprego Riscos

AMBIENTE INTERNO E EXTERN0 DO SETOR


Concorrncia Tecnologia Competitividade Barreiras protecionistas

A EMPRESA
Avaliao histrica do desempenho econmico financeiro Projeo das vendas fsicas para os prximos 5 anos Evoluo dos preos Evoluo dos custos e das despesas operac. e financeiras Benefcios fiscais e impostos

ANLISE FUNDAMENTALISTA
O TRABALHO DO ANALISTA

Anlise dos balanos trimestrais entregues CVM Freqentes visitas a empresas Conversas telefnicas com o diretor de relao com o mercado Participao em seminrios, palestras e leituras especializadas Elaborao do relatrio de anlise, contendo projees, fluxo de caixa descontado e avaliao relativa Recomendao , preo justo, e mltiplos de mercado.

ANLISE FUNDAMENTALISTA
VALOR JUSTO

Projees das variveis macroeconmicas para 5 anos Projees de resultados e fluxo de caixa para 5 anos Clculo de perpetuidade para o fluxo de caixa Desconto dos fluxos projetados ( taxa adequada- modelo CAPM) Os valores dos fluxos so trazidos a valor presente= Valor do Empreendimento Deste valor so deduzidas as dvidas,lquidas de outros ativos no operacionais e financeiros= Valor Justo

ANLISE FUNDAMENTALISTA

MLTIPLOS DE MERCADO

P/ L= Preo/Lucro.
Em quanto tempo vou ter o retorno do meu investimento

P/VPA = Preo/ Valor patrimonial p/ao. P/CFS = Preo/Gerao de Caixa. EV/EBITDA = Valor do Empreendimento/Gerao de Caixa da Atividade.

CONSIDERAES SOBRE OS MLTIPLOS


COTAES DE 24/09

EMPRESAS

P/VPA

P/CFS EV/EBTDA

P/L 2005

TELEMAR N L PETROBRAS GERDAU ITA SUZANO PET

1,7 2,2 2,0 4,0 1,1

2,8 5,7 4,5 9,9 4,0

3,0 4,6 3,7 13,0 5,9

8,4 7,0 6,4 12,4 7,9

ANLISE FUNDAMENTALISTA
DIVIDENDOS

PAY-OUT
DIVIDENDOS DISTRIBUDOS/LUCRO DA EMPRESA E JUROS S/CAPITAL EX:SOUZA CRUZ LUCRO=RS$ 732 MILHES DIVIDENDOS =RS$ 716,5 MILHES PAY-OUT= 97,9

YIELD PROJETADO
PAY-OUT*LUCRO PROJETADO POR AO/ COTAO*100 INDICAO DE RETORNO EM DINHEIRO EX:SOUZA CRUZ (0,979*2,95/33,5)*100=8,6

AS VANTAGENS DA ANLISE FUNDAMENTALISTA

O INVESTIMENTO REALIZADO COM TRANQUILIDADE ADQUIRE-SE UM ATIVO SABENDO QUE SE EST PAGANDO VALOR INFERIOR AO PREO JUSTO CONHECIMENTO DO RETORNO ESPERADO MONITORAMENTO DAS VARIVEIS IMPORTANTES QUE AFETAM OS INVESTIMENTOS O INVESTIMENTO PODE SER OTIMIZADO COM A AJUDA DA ANLISE TCNICA

ANLISE FUNDAMENTALISTA
MONTAGEM DA CARTEIRA TERICA - JAN 2004
EMPRESA RECOMENDAO COTAO 29/09 PREO JUSTO UPSIDE % P/L 2005

TMAR GERDAU TUBARO CAEMI SADIA

COMPRA COMPRA COMPRA COMPRA COMPRA

58,15 32,55 157,00 3,40 6,30

88,40 38,00 195,00 3,63 7,27

52,0 16,0 24,2 6,7 15,4

7,9 6,4 5,5 6,5 6,8

Carteira

12,4

ANLISE TCNICA

TUDO SE REFLETE NOS PREOS E VOLUME DO MERCADO

PREOS MOVEM-SE EM TENDNCIAS, E TENDNCIAS PERSISTEM

A PREMISSA BSICA DA ANLISE TCNICA QUE TODOS OS FATOS ECONMICOS, POLTICOS, PSICOLGICOS CONDICIONAM OS PREOS DAS AES, ESTO EMBUTIDOS NO COMPORTAMENTO DA AO . PREOS SERIAM O REFLEXO DAS MUDANAS DO RITMO DA OFERTA E PROCURA. SE A PROCURA MAIOR QUE A OFERTA , O PREO SOBE, SE A OFERTA FOR MAIOR, O PREO CAI, COLOCANDO UMA TENDNCIA MOVIMENTO. TENDNCIA DE ALTA: SUCESSO DE TOPOS E FUNDOS EM ESCALA CRESCENTE. TENDNCIA DE BAIXA: SUCESSO DE TOPOS E FUNDOS EM ESCALA DECRESCENTE

OS MOVIMENTOS DE MERCADO SO REPETITIVOS

CERTOS PADRES TM SIGNIFICADOS E INTERPRETADOS PODEM PREVER OS MOVIMENTOS FUTUROS DE PREOS.

ANLISE TCNICA

GRFICO DE BARRAS

CANDLESTICK

O GRFICO DE BARRAS UM DOS MAIS UTILIZADOS, SENDO CADA PERODO REPRESENTADO POR UMA BARRA VERTICAL COM COTAO MXIMA E MNIMA E PEQUENAS BARRAS HORIZONTAIS INDICANDO FECHAMENTO E ABERTURA.

O CANDLESTICK O MAIS ANTIGO, ERA UTILIZADO NO JAPO PARA PREVER O PREO DO ARROZ. AS MESMAS INFORMAES DE PREO SO UTILIZADAS, MAS A VIZUALIZAO DAS VELAS,VAZADAS OU PREENCHIDAS, PERMITE UMA MELHOR VISUALIZAO.

ANLISE TCNICA

TEORIA DE DOW

1-OS NDICES REFLETEM TUDO 2-O MERCADO TEM 3 TENDNCIAS PRIMRIA, SECUNDRIA, TERCIRIA 3-A TENDNCIA PRINCIPAL TEM 3 FASES ACUMULAO, ALTA SENSVEL, EUFORIA DISTRIBUIO, BAIXA SENSVEL, PNICO 4-OS NDICES DEVEM CONFIRMAM A SINALIZAO 5-O VOLUME DEVE CONFIRMAR A TENDNCIA 6-A TENDNCIA PERSISTE AT UM SINAL DE REVERSO

ANLISE TCNICA

FORMAES

FIGURAS

1-SUPORTE E RESISTNCIA 2-TOPOS E FUNDOS DUPLOS 3-OMBRO CABEA OMBRO

1- TRIANGULOS 2-CUNHAS 3-RETNGULOS 4-CANAL 5-BANDEIRA 6-FLMULA

PONTOS DE DESCONTINUIDADE DE PREOS REFORA A TENDNCIA INDICADA GAPS IDENTIFICAO MAIS FORTE PARA O MOVIMENTO SEGUINTE

ANLISE TCNICA

INDICADORES

MDIAS MVEIS OSCILADORES- INDICE DE FORA RELATIVA-MEDE A RELAO ENTRE OS FECHAMENTOS EM ALTA COM OS DE BAIXA ESTOCSTICO-MERCADO EM ALTA,PREO TENDER A ESTAR PRXIMO DA MXIMA (LINHA K E D) OBV( ON BALANCE VOLUME)- SALDO DE VOLUMES DE PERODO DE ALTA/BAIXA

ANLISE GRFICA DA CARTEIRA TERICA

TELEMAR N L PN

GERDAU PN

SID TUBARO PN

CAEMI PN

SADIA PN

M odelo de gesto de car t eira


Propenso ao risco dos investidores e objetivos determinados Risco Sistemtico e No sistemtico O modelo de avaliao de Sharp Coeficiente beta e outras medidas Capacidade de resposta das carteiras

ALVAR O BAN DEIRA


gora Senior CTVM Apimec Rio

E-Mail : alvaro.bandeira@agorasenior.com.br