Conhecimentos Bancarios Banco Do Brasil

Conhecimentos Bancrios
Escriturrio do Banco do Brasil 1

Apostila de
Conhecimentos
Bancrios
SUMRIO
1 - Estrutura do Sistema Financeiro Nacional -------------------------- 04
Conselho MonetrioNacional
Banco Central do Brasil
Comisso de Valores Mobilirios
Conselho de Recursos do Sistema Financeiro Nacional
bancos comerciais
caixas econmicas
cooperativas de crdito
bancos comerciais cooperativos
bancos de investimento
bancos de desenvolvimento
sociedades de crdito, financiamento e investimento
sociedades de arrendamento mercantil
sociedades corretoras de ttulos e valores mobilirios
sociedades distribuidoras de ttulos e valores mobilirios
bolsas de valores; bolsas de mercadorias e de futuros
Sistema Especial de Liquidao e Custdia (SELIC)
Central de Liquidao Financeira e de Custdia de Ttulos (CETIP)
sociedades de crdito imobilirio
associaes de poupana e emprstimo
2 - Sistema de Seguros Privados e Previdncia Complementar ------ 39
Conselho Nacional de Seguros Privados
Superintendncia de Seguros Privados
Conselho de Gesto da Previdncia Complementar
Secretaria de Previdncia Complementar
Instituto de Resseguros do Brasil
sociedades seguradoras
sociedades de capitalizao
entidades abertas e entidades fechadas de previdncia privada
corretoras de seguros
ociedades administradoras de seguro-sade
3 - Sociedades de fomento mercantil (factoring) ---------------------- 53
sociedades administradoras de cartes de crdito
4 - Produtos e servios financeiros -------------------------------------- 54
depsitos vista
depsitos a prazo (CDB e RDB)
letras de cmbio
cobrana e pagamento de ttulos e carns
transferncias automticas de fundos
commercial papers
arrecadao de tributos e tarifas pblicas
home/office banking, remote banking, banco virtual, dinheiro de plstico
conceitos de corporate finance
fundos mtuos de investimento
hot money; contas garantidas
crdito rotativo; descontos de ttulos
financiamento de capital de giro
vendor finance/compror finance
leasing (tipos, funcionamento, bens)
financiamento de capital fixo
crdito direto ao consumidor
crdito rural
cadernetas de poupana
financiamento importao e exportao repasses de recursos do BNDES
cartes de crdito
ttulos de capitalizao
planos de aposentadoria e penso privados
planos de seguros
5 - Mercado de capitais --------------------------------------------------- 74
aes - caractersticas e direitos
debntures
diferenas entre companhias abertas e companhias fechadas
operaes de underwriting
funcionamento do mercado vista de aes
mercado de balco
operaes com ouro
6 - Mercado de cmbio --------------------------------------------------- 78
instituies autorizadas a operar
operaes bsicas
contratos de cmbio - caractersticas
taxas de cmbio
remessas
SISCOMEX
7 - Operaes com derivativos ------------------------------------------ 87
caractersticas bsicas do funcionamento do mercado a termo,
do mercado de opes,
do mercado futuro e das operaes de swap
8 - Garantias do Sistema Financeiro Nacional ------------------------- 91
aval
fianas
penhor mercantil
alienao fiduciria
hipoteca
Fundo Garantidor de Crdito (FGC)
9 - Bibliografia ----------------------------------------------------------- 98
CONHECIMENTOS BANCRIOS
1 - Estrutura do Sistema Financeiro Nacional
Uma concei tuao bastante si mpl es, porm abrangente, foi dada por
Caval cante (2002, p. 25) quando comenta ser o si stema fi nancei ro um
conjunto de i nsti tui es e i nstrumentos fi nancei ros que possi bi l i ta a
transfernci a de recursos dos ofertadores fi nai s aos tomadores fi nai s, e cri a
condi es para que os t tul os e val ores mobi l i ri os tenham l i qui dez no
mercado.
J Fortuna (2002, p. 15), expl anando sobre o mesmo assunto, di z que:
Uma concei tuao bastante abrangente de si stema fi nancei ro poderi a ser a de
um conjunto de i nsti tui es que se dedi cam, de al guma forma, ao trabal ho de
propi ci ar condi es sati sfatri as para a manuteno de um fl uxo de recursos
entre poupadores e i nvesti dores. O mercado fi nancei ro onde se processam
essas transaes permi te que um agente econmi co qual quer (um i ndi v duo
ou empresa), sem perspecti vas de apl i cao, em al gum empreendi mento
prpri o, da poupana que capaz de gerar, seja col ocado em contato com
outro, cujas perspecti vas de i nvesti mento superam as respecti vas
di sponi bi l i dades de poupana.
Fazem parte do si stema fi nancei ro naci onal os segui ntes grupos de i nsti tui es,
enti dades e empresas:
Instituies Financeiras Captadoras de Depsitos Vista;
Demais Instituies Financeiras;
Outros intermedirios ou Auxiliares Financeiros;
Entidades ligadas aos Sistemas de Previdncia e de Seguros;
Administradoras de Recursos de Terceiros; e,
Empresas ou entidades ligadas Custdia e Liquidao de Ttulos pblicos e privados.
Esse conjunto de instituies, entidades e empresas responsvel pela captao e
transferncia de recursos financeiras, pela administrao da previdncia privada, dos seguros,
de recursos de terceiros e pela distribuio, circulao e liquidao de ttulos e valores
mobilirios.
Todo esse conjunto regul ado e fi scal i zado por outros organi smos e enti dades
hi erarqui camente superi ores, pertencentes s i nstnci as mai ores do governo
federal . So el es: Banco Central do Brasi l , Comi sso de Val ores Mobi l i ri os,
Superi ntendnci a de Seguros Pri vados e Secretari a de Previ dnci a
Compl ementar. Cada um desses rgos, por sua vez, regul ado e recebe
outros poderes regul adores e fi scal i zatri os do Consel ho Monetri o Naci onal ,
que o rgo responsvel mai or pel a defi ni o das di retri zes de atuao de
todo o si stema fi nancei ro.
Numa viso esquemtica, pode ser dito que os quatro organismos acima - BC, CVM, Susep e
SPC - regulam, controlam e fiscalizam os seis conjuntos de instituies e entidades listadas no
pargrafo anterior (alneas a a f), que por sua vez se transformam em trinta e trs tipos de
empresas financeiras, sociedades, associaes e outras formas jurdicas que sero analisadas
mais abaixo.
As empresas que compem o segmento financeiro da economia utilizam, primordialmente, da
poupana popular em suas intermediaes financeiras. Assim, para que o funcionamento
dessas empresas no oferea risco s economias da sociedade, torna-se necessria constante
vigilncia com o objetivo de se adotarem medidas capazes de criar condies estveis.
Existem dois tipos de intermediao financeira a direta e a indireta e sua diferena
fundamental para o poupador.
Na modalidade de intermediao direta, os recursos do poupador so transferidos para o
tomador do emprstimo e quem assume o risco pelo no pagamento o prprio poupador.
A instituio financeira age apenas como corretora e seu ganho se limita s taxas que cobra.
So exemplos de intermediao direta os fundos de investimento, as carteiras administradas e
a venda de ttulos pblicos.
Na forma indireta, os recursos do poupador so repassados para a instituio financeira e
desta para o tomador do emprstimo. O poupador deposita seu dinheiro na instituio
financeira.
A instituio tem o livre arbtrio de emprest-lo a quem melhor lhe aprouver (ou a lei
determinar), sob sua responsabilidade. Se o tomador no pagar, a instituio arca com o
prejuzo. So exemplos dessa modalidade os depsitos vista, depsitos a prazo e poupana.
Visando oferecer maior garantia aos poupadores-investidores, o Sistema Financeiro Nacional
criou o Fundo Garantidor de Crdito FGC.
O FGC foi constitudo sob a forma de instituio privada, sem fins lucrativos, criado pelas
instituies financeiras e as associaes de poupana e emprstimos. Seu objetivo oferecer
garantia de crdito para os clientes das instituies que dele participam caso seja decretado
interveno, liquidao extrajudicial ou falncia.
O assunto ser mais bem explorado no tpico 6.5.
Vista Panormica
Analisado sob um foco mais amplo, o Sistema Financeiro Nacional tem suas caractersticas
marcadas por duas ordens de fatores localizadas nos planos externo e interno.
No plano externo, o SFN sofre o impacto dos efeitos transformadores do processo de
globalizao das relaes de produo, comrcio e servios do mercado internacional.
No comrcio e na produo, a globalizao ocorre de forma mais lenta, por meio dos blocos
econmicos, dos acordos tarifrios e da integrao entre processos industriais localizados nos
diferentes pases.
J no setor financeiro, o processo de integrao mundial extremamente veloz e realizado
atravs das redes de comunicao de dados entre os centros financeiros mundiais.
No plano interno, a estrutura e as funes do SFN vm sendo atingidas pelas medidas de
estabilizao e reestruturao da economia brasileira dos ltimos oito anos, contemplando
cinco grandes transformaes em andamento: (1) a abertura da economia ao comrcio
exterior e as mudanas de poltica industrial visando a insero mais competitiva dos produtos
brasileiros nos mercados emergentes; (2) o corte de subsdios a vrios setores produtivos,
com repercusses sobre a distribuio do crdito bancrio e sua velocidade de retorno; (3) a
redistribuio de gastos do setor pblico, em especial com a adoo da poltica de estabilizao
fiscal (primeiro com o Fundo Social de Emergncia e posteriormente com o Fundo de
Estabilizao Fiscal); (4) a iniciativa de reformas no ordenamento constitucional do pas,
notadamente na ordem econmica, na estrutura e funes do setor pblico, na organizao
administrativa do estado e nos sistemas previdencirios; e, por fim, (5) o processo de
estabilizao monetria denominado Plano Real, com suas profundas conseqncias para a
dinmica do sistema econmico e para o Sistema Financeiro Nacional como um todo.
O Brasil tem o maior e mais complexo sistema financeiro na Amrica Latina, com duas
centenas de bancos e mais de 17 mil agncias, alm de cerca de 15 mil postos de atendimento
adicionais.
Deve-se notar que os bancos so apenas uma das inmeras modalidades de instituies
financeiras, possivelmente a mais forte. O desenvolvimento desse sistema nos ltimos trinta
anos foi profundamente marcado pelo crnico processo inflacionrio que predominou na
economia brasileira; e nos ltimos 12 a 15 anos, por uma crescente e rpida evoluo
tecnolgica, a ponto de colocar o sistema bancrio brasileiro entre os mais modernos e geis
do planeta.
A longa convivncia com a inflao possibilitou s instituies financeiras alto ndice de
lucratividade proporcionado pelos passivos no remunerados, com os depsitos vista e os
recursos em trnsito, compensando, durante outros mais de 15 anos, ineficincias
administrativas e perdas decorrentes de concesses de crditos que se revelaram, ao longo do
tempo, de difcil liquidao.
No perodo de inflao mais acentuada, as instituies brasileiras, como regra geral, perderam
a capacidade de avaliar corretamente riscos e analisar a rentabilidade de investimentos,
bastando, para auferir grandes lucros, especializar-se na captao de recursos de terceiros e
apropriar-se do denominado imposto inflacionrio.
O processo de restaurao da economia brasileira alterou radicalmente o cenrio em que
atuavam as instituies financeiras.
A abertura da economia, com o incremento das importaes e exportaes, alm de exigir o
desenvolvimento de produtos e servios geis no mercado de cmbio, revelou o grau de
ineficincia de alguns setores industriais e comerciais, com baixa lucratividade e
deseconomias, que passou a refletir-se na incapacidade de recuperao de emprstimos
concedidos pelos bancos.
Alm disso, as polticas monetria e fiscal restritivas seguidas a partir da implementao do
Plano Real contriburam adicionalmente para as dificuldades creditcias enfrentadas por alguns
setores da economia, ainda que de forma passageira.
Todos esses fatos, conjugados com o desaparecimento do imposto inflacionrio, aps a
estabilizao da economia, evidenciaram uma relativa incapacidade de algumas instituies em
promoverem espontnea e tempestivamente os ajustes necessrios para sua sobrevivncia no
novo ambiente econmico.
A evoluo da rede de agncias das instituies financeiras
O nmero de sedes e dependnci as de i nsti tui es fi nancei ras autori zadas a
funci onar pel o Banco Central teve i ncremento si gni fi cati vo entre 1970 a 1996.
Em dezembro de 1970, exi sti am 1.450 i nsti tui es em funci onamento, com
9.436 dependnci as no pa s.
Em 1980, o nmero de i nsti tui es, dos mai s vari ados ti pos, el evara-se para
1.647, posto que s 1.544 i nsti tui es fi nancei ras devem ser agregados os 103
fundos de i nvesti mento cri ados nesse ano. O nmero de dependnci as subi u
para 14.736, si gni fi cando o aumento da capi l ari dade do si stema fi nancei ro
como um todo.
Esse cresci mento conti nuou ocorrendo no i n ci o da dcada de noventa. Em
junho de 1994, funci onavam no pa s 3.436 i nsti tui es autori zadas pel o Banco
Central (com 22.392 dependnci as). Nesse total esto i ncl u das 1.921
i nsti tui es fi nancei ras (com 18.876 dependnci as), mai s 1.008 fundos de
i nvesti mento e apl i cao e 507 consrci os (estes com 3.516 dependnci as).
A parti r do Pl ano Real , observa-se a si tuao i ndi cada no demonstrati vo a
segui r: em 31.12.2001, havi a 2.046 i nsti tui es fi nancei ras, com 17.923
dependnci as. O nmero de consrci os exi stentes tambm di mi nui u, em rel ao
a meados de 1994 (397 contra 507), embora suas dependnci as tenham
aumentado para 10.378.
O total de i nsti tui es autori zadas a funci onar pel o Banco Central , entretanto,
aumentou com o mai or nmero de fundos de i nvesti mento e de apl i cao, (de
1008, em 1994, passou para 5.182, em 2001) como resul tado do
aperfei oamento das regras de funci onamento desses fundos ocorri do no 2
semestre de 1995.
Conselho Monetrio Nacional
Foi a Lei 4.595, de 31 de dezembro de 1964, denominada Lei da Reforma Bancria, que criou
o Conselho Monetrio Nacional, ao mesmo tempo em que dispunha sobre a poltica e as
instituies monetrias, bancrias e creditcias. No seu artigo 2, o diploma legal extinguia o
Conselho da Sumoc - Superintendncia da Moeda e do Crdito, e criava, em substituio, o
Conselho Monetrio Nacional, com a finalidade de formular a poltica da moeda e do crdito
como previsto nesta lei, objetivando o progresso econmico e social do Pas.
Nascia o CMN como rgo normativo do sistema financeiro nacional, presidido pelo Ministro da
Fazenda, sendo o Ministro do Planejamento o vice, com reunies em Braslia, no Ministrio da
Fazenda.
Depois de inmeras mudanas quanto a sua formao, o CMN hoje constitudo pelo ministro
da Fazenda (presidente), pelo ministro do Planejamento e Oramento e pelo presidente do
Banco Central. Os servios de secretaria so exercidos pelo Bacen.
O Conselho Monetrio surgiu para ser o rgo deliberativo mximo do sistema Financeiro
Nacional, institudo como rgo colegiado integrante do Ministrio da Fazenda. o instrumento
de governo que planeja, elabora, implementa e julga a consistncia de toda a poltica
monetria, cambial e creditcia do pas. um rgo que domina toda a poltica monetria e ao
qual se submetem todas as instituies que o compem.
Alm de estabelecer as diretrizes gerais das polticas monetria, cambial e creditcia, compete
ao CMN regular as condies de constituio, funcionamento e fiscalizao das instituies
financeiras e disciplinar os instrumentos de poltica monetria e cambial.
Para o exerccio de fiscalizao e regulao, o Conselho Monetrio delega poderes ao Banco
Central, Comisso de Valores Mobilirios, Superintendncia de Seguros Privados e
Secretaria de Previdncia Complementar. Esta, embora subordinada hierarquicamente ao
Ministrio da Previdncia Social e Assistncia Social, vincula-se ao CMN atravs do Banco
Central. o Bacen quem emite as resolues e normativos, para fins de controle das entidades
fechadas de previdncia.
Quanto ao Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social BNDES, apesar de estar
subordinado ao Ministrio do Desenvolvimento, Indstria e Comrcio Exterior, ele atual em
harmonia com a poltica econmico-financeira do Governo Federal e mantm ligaes com o
Ministrio da Fazenda na medida em que a destinao dos lucros da instituio e quaisquer
alteraes em sua composio societria devem ser apreciados por este ministrio.
O vnculo com o CMN se faz por ser o BNDES um dos mais importantes instrumentos de
execuo da poltica de investimentos do Governo Federal.
Junto ao CMN funciona a Comisso Tcnica da Moeda e do Crdito (Comoc), composta pelo
presidente do Bacen, na qualidade de coordenador, pelo presidente da CVM, pelo secretrio
executivo do Ministrio do Planejamento, pelo secretrio executivo do Ministrio da Fazenda,
pelo secretrio do Tesouro Nacional e por quatro diretores do Bacen indicados pelo seu
presidente.
Visando melhor desempenho em reas especficas da economia, esto previstas as comisses
consultivas (1) de Normas e Organizao do Sistema Financeiro, (2) de Mercado de Valores
Mobilirios e de Futuros, (3) de Crdito Rural, (4) de Crdito Industrial, (5) de Crdito
Habitacional e para Saneamento e Infra-estrutura Urbana, (6) de Endividamento Pblico e (7)
de Poltica Monetria e Cambial.
Banco Central do Brasil
O Banco Central a i nsti tui o bancri a que executa, coordena e fi scal i za a
pol ti ca monetri a e fi nancei ra i nterna e externa defi ni da pel o Consel ho
Monetri o Naci onal
A estrutura atual do si stema fi nancei ro brasi l ei ro tem como centro da pri nci pai s
deci ses duas i nsti tui es consti tu das dentro do organograma do Mi ni stri o da
Fazenda, que, em conjunto, so denomi nadas Autori dades Monetri as: o
Consel ho Monetri o Naci onal (rgo col egi ado essenci al mente normati vo, sem
funes executi vas) e o Banco Central do Brasi l (autarqui a federal , rgo
executi vo central do si stema fi nancei ro, que tem como pri nci pal funo
vi abi l i zar a execuo das deci ses do Consel ho Monetri o).
Assi m, com exceo das enti dades vi ncul adas aos si stemas de previ dnci a e de
seguros (l i gadas SPC e Susep, cuja vi ncul ao i ndi reta), tudo o mai s tem
i ngernci a di reta do Bacen que , abai xo do CMN, o rgo de regul ao e
fi scal i zao mai s i mportante do Si stema Fi nancei ro Naci onal .
Al m de ser o responsvel pel a execuo das normas que regul am o Si stema
Fi nancei ro, o Bacen tem entre suas atri bui es agi r como: (1) banco dos
bancos, (2) gestor do SFN, (3) executor da pol ti ca monetri a, (4) banco
emi ssor e (5) agente fi nancei ro do governo. Tem sua sede em Bras l i a e
escri tri os regi onai s em So Paul o, Ri o de Janei ro, Porto Al egre, Fortal eza,
Curi ti ba, Bel o Hori zonte e Bel m.
Enquanto (1) banco dos bancos, el e o recebedor dos depsi tos compul sri os
das outras i nsti tui es bancri as e real i za redescontos para a manuteno do
equi l bri o do si stema; na qual i dade de (2) gestor do si stema fi nancei ro,
normati za, autori za, fi scal i za e i ntervm; atuando como (3) executor da
pol ti ca monetri a, control a os mei os de pagamento e o oramento monetri o;
sendo (4) banco emi ssor, emi te e control a o fl uxo da moeda; e, como (5)
agente fi nancei ro do governo, fi nanci a o Tesouro Naci onal , admi ni stra a d vi da
pbl i ca e atua como deposi tri o das reservas i nternaci onai s.
O Banco Central tambm foi cri ado em 1964, pel a Lei da Reforma do Si stema
Fi nancei ro (4595/64, de 31.12.64 a mesma l ei que cri ou o Consel ho
Monetri o Naci onal ) em substi tui o Superi ntendnci a da Moeda e do Crdi to
Sumoc, cuja estrutura j no mai s correspondi a s necessi dades das
transformaes econmi cas.
A Sumoc havi a si do cri ada em 1945, vi ncul ada ao Banco do Brasi l , com a
fi nal i dade de exercer o control e monetri o e preparar a organi zao de um
banco central . Ti nha a responsabi l i dade de fi xar os percentuai s de reservas
obri gatri as dos bancos comerci ai s, as taxas de redesconto e da assi stnci a
fi nancei ra de l i qui dez, bem como os juros sobre depsi tos bancri os. Al m
di sso, supervi si onava a atuao dos bancos comerci ai s, ori entava a pol ti ca
cambi al e representava o Pa s junto a organi smos i nternaci onai s.
No mesmo per odo (1945-1964), era o Banco do Brasi l quem desempenhava as
funes de banco do governo, medi ante o control e das operaes de comerci o
exteri or, o recebi mento dos depsi tos compul sri os e vol untri os dos bancos
comerci ai s e a execuo de operaes de cmbi o em nome de empresas
pbl i cas e do Tesouro Naci onal , de acordo com as normas estabel eci das pel a
Sumoc e pel a Cartei ra de Crdi to Agr col a, Comerci al e Industri al (Creai ).
Vi nte e um anos aps, em 1985, foi promovi do o reordenamento fi nancei ro do
governo e dessa mudana decorreu a separao das contas e das funes do
Banco Central , do Banco do Brasi l e do Tesouro Naci onal . Em 1986 foi exti nta a
Conta Movi mento que transferi a automati camente recursos governamentai s ao
Banco do Brasi l . A parti r da , o forneci mento de recursos passou a ter cl ara
i denti fi cao oramentri a em ambas i nsti tui es.
O processo de reordenamento fi nancei ro se estendeu at 1988, per odo em que
as funes de autori dade monetri a foram transferi das progressi vamente do
Banco do Brasi l ao Banco Central , enquanto as ati vi dades at pi cas exerci das
por este l ti mo, como as rel aci onadas ao fomento e admi ni strao da d vi da
pbl i ca federal , foram transferi das para o Tesouro Naci onal .
A Consti tui o Federal de 1988 estabel eceu di sposi ti vos i mportantes para a
atuao do Banco Central , dentre as quai s destacam-se o exerc ci o excl usi vo de
competnci a da Uni o para emi ti r moeda e a exi gnci a de aprovao prvi a
pel o Senado Federal , em votao secreta, aps argi o pbl i ca, dos nomes
i ndi cados pel o Presi dente da Repbl i ca para os cargos de presi dente e di retores
da i nsti tui o. Al m di sso, vedou ao Banco Central a concesso di reta ou
i ndi reta de emprsti mos ao Tesouro Naci onal .
A Consti tui o tambm prev, em seu arti go 192, a el aborao de Lei
Compl ementar do Si stema Fi nancei ro Naci onal , que dever substi tui r a Lei
4595/64 e redefi ni r as atri bui es e estrutura do Banco Central do Brasi l e de
outras i nsti tui es fi nancei ras l i gadas ao Governo. A regul amentao do arti go
192 uma novel a que vem se desenrol ando h quase 15 anos.
Duma outra forma,diz-se que, conceitualmente, a atuao do Banco Central pode ser dividida
em cinco grandes formas de atuao:
Banco do Governo;
Banco das instituies financeiras monetrias (aquelas que administram depsitos vista);
Fiscal de todas as instituies financeiras e instituies auxiliares;
Gestor da poltica cambial; e,
Gestor da poltica monetria.
Visto sob a forma esquemtica acima apresentada, enquanto (1) Banco do Governo, o Bacen
administra a dvida pblica monetria federal interna, adquirindo os ttulos emitidos pelo
Tesouro Nacional. tambm sua funo administrar as dvidas pblicas interna e externa,
alm de fiscalizar e supervisionar os dbitos de estados e municpios.
Exercendo a funo de (2) Banco das instituies financeiras monetrias (bancos comerciais),
o Bacen administra suas reservas bancrias (saldos de depsitos que essas instituies
mantm obrigatoriamente no Banco Central, do qual uma parte fica compulsoriamente retida).
Como (3) Fiscal de todas as instituies financeiras e auxiliares, o Bacen procura garantir o
funcionamento correto de todas elas, evitando problemas de liquidez que possam afetar a
integridade de todo o sistema.
Atuando como (4) Gestor da poltica cambial, ele estabelece as regras de funcionamento e
operacionais em relao s moedas estrangeiras.
E como (5) Gestor da poltica monetria, o Bacen determina o estoque o fluxo da moeda na
economia, buscando proporcionar o seu crescimento sustentado, isto , com a inflao sob
controle.
Ou, mais explicitamente, entre as principais atribuies legais atribudas Bacen constam as
seguintes:
Emi ti r papel -moeda e moeda metl i ca e executar os servi os rel ati vos
ci rcul ao, nas condi es e nos l i mi tes fi xados pel o Consel ho Monetri o.
Executar compra e venda de T tul os federai s (por mei o das operaes de Open
Market), tanto para executar a Pol ti ca Monetri a quanto para o prpri o
fi nanci amento do Tesouro Naci onal .
Receber depsi tos compul sri os e vol untri os do si stema bancri o, assi m como
real i zar operaes de redesconto e outros ti pos de emprsti mos s i nsti tui es
fi nancei ras.
Regul ar a execuo dos servi os de compensao de cheques e outros papi s.
Ser o deposi tri o das Reservas Internaci onai s do pa s e control ar o fl uxo de
capi tai s estrangei ros.
Autori zar o funci onamento, autori zar, fi scal i zar e apl i car as penal i dades
previ stas s i nsti tui es fi nancei ras.
Control ar e fi scal i zar o crdi to e admi ni strar a d vi da i nterna.
Reafi rmando cabe ao Banco Central cumpri r e fazer cumpri r as normas
emanadas do CMN e as di sposi es que l he so atri bu das por l ei . por mei o
do Banco Central que o Governo i ntervm di retamente no si stema fi nancei ro e
i ndi retamente na economi a do pa s.
Pressupostos de atuao Banco Central
Faz parte do jogo econmi co a expectati va de que, em decorrnci a de qual quer
movi mentao de compra, venda ou troca de mercadori as ou servi os, haja
uma operao de natureza monetri a com al gum i ntermedi ri o fi nancei ro: h
um cheque para receber ou deposi tar, uma dupl i cata para ser descontada, uma
transfernci a de di nhei ro de uma conta para outra ou uma operao de crdi to
para anteci par a real i zao do negci o.
Qual quer fato econmi co seja el e de transformao, ci rcul ao ou consumo
sufi ci ente para movi mentao do mercado fi nancei ro. Por i sso, fundamental a
estabi l i dade do si stema que i nterl i ga essas operaes para segurana das
rel aes entre os agentes econmi cos.
A ecl oso de i nstabi l i dade capaz de provocar uma cri se bancri a e contami nar
todo o si stema econmi co. Di ante de uma si tuao i nstvel , comum que os
ti tul ares de ati vos fujam do si stema fi nancei ro e busquem segurana em outros
ti pos de apl i cao para preservar o val or do seu patri mni o: i mvei s ou moeda
estrangei ra. A busca de dl ares, em especi al no mercado paral el o, costuma ser
a evi dnci a de al guns surtos febri s pequenas cri ses momentneas.
A conseqnci a de uma cri se bancri a comparada com um vendaval ou um
terremoto: di ante de sua ocorrnci a, no poss vel prever as conseqnci as
para a economi a das fam l i as, das empresas e para toda a economi a de um
pa s.
A fi m de se proteger evi tar desse ti po de di storo, fundamental que se
mantenha a credi bi l i dade no si stema fi nancei ro. No Brasi l , a experi nci a com o
Pl ano Real foi bastante di ferente dentre di versos pa ses que adotaram pol ti cas
de estabi l i zao monetri a, uma vez que a reverso das taxas i nfl aci onri as
no foi segui da pel a fuga endmi ca de capi tai s do si stema fi nancei ro para
outros ti pos de ati vos.
Di ante da experi nci a brasi l ei ra dos l ti mos anos, pode-se afi rmar que a
estabi l i dade do Si stema Fi nancei ro Naci onal foi a garanti a de sucesso do Pl ano
Real . E vi ce-versa. Foi na busca da estabi l i dade que a Lei 4.595 cri ou o Banco
Central . A l egi sl ao que se segui u regul amentando o mercado fi nancei ro
atri bui u-l he si mul taneamente as funes de zel ar pel a estabi l i dade da moeda e
da l i qui dez e sol vnci a do si stema fi nancei ro.
Atuao saneadora do Bacen
Como j di to, o Banco Central exerce ao fi scal i zadora e saneadora sobre o
si stema fi nancei ro. A admi ni strao especi al i mposta pel o Bacen s i nsti tui es
fi nancei ra ou outros ti pos de i nsti tui es a el as equi paradas (consrci os, por
exempl o), so de trs modal i dades: i nterveno, l i qui dao extrajudi ci al e
admi ni strao especi al temporri a.
Constatada a i nevi tabi l i dade de i nsol vnci a de uma i nsti tui o fi nancei ra, o
momento adequado para a decretao do regi me de i nterveno, de l i qui dao
extrajudi ci al ou de admi ni strao especi al temporri a pel o Banco Central
depender das ci rcunstnci as parti cul ares a cada caso.
A oportuni dade para a decretao do regi me especi al ser, poi s, pass vel de
aval i ao subjeti va, baseado no entendi mento de que, guardadas as
caracter sti cas de cada regi me especi al , deve-se procurar a condi o negoci ada
que revel ar ser menos onerosa autori dade monetri a e menos l esi va aos
deposi tantes e i nvesti dores.
No regi me de i nterveno, o i nterventor nomeado pel o Banco Central tem
pl enos poderes, assumi ndo a gesto di reta da i nsti tui o, suspendendo as suas
ati vi dades normai s e desti tui ndo os respecti vos di ri gentes.
O regi me de admi ni strao especi al temporri a (Raet) uma espci e de
i nterveno que no i nterrompe e nem suspende as ati vi dades normai s da
empresa. O pri nci pal efei to do Raet a perda do mandato dos di ri gentes da
i nsti tui o e sua substi tui o por um consel ho di retor nomeado pel o Banco
Central .
Essa modal i dade tem durao l i mi tada e vi sa pri nci pal mente a adoo de
procedi mentos objeti vando a retomada das ati vi dades normai s da i nsti tui o.
Quando essa retomada no for poss vel , o Raet poder ser transformado em
i nterveno ou em l i qui dao extrajudi ci al .
A i nterveno tem carter preventi vo e real i zada com a i nteno de evi tar o
agravamento das i rregul ari dades cometi das ou de i mpedi r que qual quer
si tuao de ri sco possa prejudi car as pessoas que negoci am com as i nsti tui es
fi nancei ras.
A i nterveno tem durao l i mi tada. As conseqnci as de uma i nterveno
podero ser ou a retomada das ati vi dades normai s da i nsti tui o, ou a
decretao da sua l i qui dao extrajudi ci al ou sua fal nci a.
Por sua vez, a l i qui dao extrajudi ci al ti po de medi da mai s grave e tem
carter defi ni ti vo. Promove a exti no da empresa quando for caracteri zada
sua i nsol vnci a. Tem por escopo promover a venda dos ati vos exi stentes para
pagamento dos credores, com devol uo das sobras aos control adores ou sua
responsabi l i zao pel o passi vo a descoberto.
Atuao punitiva do Bacen
Al m da possi bi l i dade de decretao da i nterveno no si stema fi nancei ro, o
Bacen di spe de i nstrumentos de processo admi ni strati vo, que cul mi na, entre
outras si tuaes, como a suspenso do mandato dos admi ni stradores e/ou sua
i nabi l i tao para o exerc ci o de cargos de di reo em i nsti tui o fi nancei ra.
A mdi a das puni es admi ni strati vas a pessoas i ndi ci adas por i rregul ari dades
na gesto de i nsti tui es fi nancei ras, at 1994, si tuava-se em torno de 400
penal i dades.
Em 1995, esse nmero foi el evado para 1.294 em conseqnci a da
reorgani zao admi ni strati va e dos novos procedi mentos para a apurao dos
i l ci tos admi ni strati vos.
Entre 1991 e 1995, o Banco Central efetuou um total de 1.226 comuni caes
de i nd ci os cri mi nai s ao Mi ni stri o Pbl i co Federal , sendo 505 no ano de 1995,
envol vendo admi ni stradores de i nsti tui es fi nancei ras e de consrci os.
De conformi dade com o ordenamento l egal brasi l ei ro, cabe ao Mi ni stri o
Pbl i co Federal , e no ao Banco Central , prossegui r em ju zo para o
i ndi ci amento e jul gamento pel a prti ca de cri mes contra o Si stema Fi nancei ro
Naci onal .
Fundo Garantidor de Crdito
At 1995, o Banco Central no possu a um fi rme mecani smo de ao preventi va
vi sando recuperao das i nsti tui es fi nancei ras di ante de si tuaes e que
aos mesmo tempo protegessem os cl i entes de perdas decorrentes de al guns
di strbi os no si stema.
Os mecani smos usados para sanear as i nsti tui es eram de pouca efi ci nci a,
poi s dependi am das prpri as soci edades i nteressadas. O Bacen no di spunha de
poderes sufi ci entes com os quai s pudesse efeti var o afastamento de
admi ni stradores, a al i enao de control e, a reorgani zao da empresa ou exi gi r
medi das de capi tal i zao.
Para preencher a l acuna exi stente, foi cri ado um mecani smo com objeti vo de
proteger os ti tul ares de crdi tos perante i nsti tui es fi nancei ras, sob a forma
de Fundo Garanti dor de Crdi tos.
O Fundo Garanti dor uma enti dade pri vada, sem fi ns l ucrati vos, que
admi ni stra um mecani smo de proteo aos correnti stas, poupadores e
i nvesti dores, que permi te recuperar os depsi tos ou crdi tos manti dos em
i nsti tui o fi nancei ra, em caso de fal nci a ou de sua l i qui dao. So as
i nsti tui es fi nancei ras que contri buem com uma porcentagem dos depsi tos
para a manuteno do FGC.
As segui ntes modal i dades fi nancei ras so objeto da garanti a proporci onada
pel o FGC: depsi tos vi sta ou sacvei s medi ante avi so prvi o, depsi tos em
caderneta de poupana, depsi tos a prazo, com ou sem emi sso de certi fi cado
(CDB/RDB), l etras de cmbi o, l etras i mobi l i ri as e l etras hi potecri as.
O val or mxi mo, por i nsti tui o, de R$ 20.000,00 por deposi tante ou
apl i cador, i ndependentemente do val or total e da di stri bui o em di ferentes
formas de depsi to e apl i cao, mas no garante i nvesti mento em fundos.
O patri mni o dos bancos no se confunde com o patri mni o dos fundos de
i nvesti mento fi nancei ro que el es admi ni stram. No caso de conjuntas com CPF
di ferente, haver o di rei to de i ndeni zao por ti tul ar, entretanto um casal com
o mesmo CPF e contas di sti ntas somente ter di rei to a uma i ndeni zao.
Parti ci pam do FGC as i nsti tui es fi nancei ras e as associ aes de poupana e
emprsti mo responsvei s pel os crdi tos garanti dos, com excl uso das
cooperati vas de crdi to. As empresas vi ncul adas contri buem com 0,025% do
montante mensal mente escri turado rel ati vo aos sal dos das contas
correspondentes s obri gaes objeto de garanti a.
Proer
Outro i mportante i nstrumento cri ado para que o Banco Central possa atuar no
saneamento e reordenao do si stema fi nancei ro o Programa de Est mul o
Reestruturao e ao Fortal eci mento do Si stema Fi nancei ro Naci onal Proer.
O Proer foi i nsti tu do pel o Consel ho Monetri o Naci onal , por i ntermdi o da
Resol uo n 2.208, de 03.11.95. Com esse programa, o Bacen vol tou a di spor
de i nstrumental para atuar de forma preventi va ou recuperadora nas
i nsti tui es fi nancei ras, di ante de probl emas organi zaci onai s ou de l i qui dez.
Os mecani smos ofereci dos pel o Proer permi tem ao Bacen agi r nas
reorgani zaes admi ni strati vas, operaci onai s e soci etri as de i nsti tui es,
i ncl usi ve atravs de transfernci as de control e aci onri o e modi fi cao de
objeto soci al .
O Programa de Reestruturao e Fortal eci mento se tornou o resul tado do
aperfei oamento de di sposi ti vos anteri ormente exi stentes na l egi sl ao
brasi l ei ra, os quai s, com especi fi ci dades prpri as de cada poca, concedi am
est mul os fi scai s reorgani zao do Si stema Fi nancei ro Naci onal .
de se l embrar que, ao contrri o dos benef ci os i nsti tu dos pel o Proer que no
podem ul trapassar 30% do l ucro l qui do, os est mul os fi scai s concedi dos em
outras pocas eram i l i mi tados.
Por exempl o, o Decreto-l ei n 1.303, de 31.12.73, di spunha que, nos casos de
aqui si o do control e aci onri o, fuso ou i ncorporao de i nsti tui es
fi nancei ras, poderi a o Consel ho Monetri o Naci onal autori zar fosse
contabi l i zado como preju zo a di ferena entre o val or da aqui si o e o val or
patri moni al l qui do, bem como sua amorti zao em mai s de um exerc ci o
fi nancei ro.
O mesmo di sposi ti vo l egal facul tava fosse deduzi do, como despesa, val ores que
o Bacen consi derasse como encargos de i nsti tui es fi nancei ras no
fortal eci mento do Si stema Fi nancei ro, bem como permi ti a a i seno do i mposto
de renda i nci dente sobre o l ucro e sobre a val ori zao do ati vo das i nsti tui es
fusi onadas ou i ncorporadas.
Posteri ormente, outros decretos-l ei s autori zaram faci l i dades e tratamentos
especi ai s para as i nsti tui es fi nancei ras em casos de fuses e i ncorporaes,
bem como processos de reorgani zao, reestruturao ou moderni zao
admi ni strati va.
Permi ti a-se, entre outras coi sas, o parcel amento sucessi vo em exerc ci os
posteri ores de amorti zao de custos e despesas para fi ns de apurao do l ucro
real ; deduzi a-se como preju zo o gi o na aqui si o de aes e tambm a
i seno do i mposto de renda sobre a val ori zao do ati vo da i nsti tui o
fusi onada ou i ncorporada ou sobre o l ucro veri fi cado em poder dos aci oni stas.
Nota-se, poi s, que a exi stnci a de est mul os fi scai s e tri butri os vi sando a
reorgani zao e o fortal eci mento do SFN prti ca anti ga.
Com o advento do Proer pretende-se que a combi nao de al guns dos
mecani smos anteri ores, ai nda sobrevi ventes, al i ados efi ci ente uti l i zao de
engenhari a fi nancei ra e jur di ca juntamente com a agi l i dade proporci onada
pel os si stemas i nformati zados, permi ta que os processos de saneamento e
reorgani zao de i nsti tui es fi nancei ras ati ngi das por cri ses de l i qui dez e
sol vnci a sejam fei tos com menor custo fi nancei ro e admi ni strati vo para as
autori dades monetri as.
Os recursos movi mentados pel o Programa devero, em mai or parte, advi r do
prpri o mercado, atravs das reorgani zaes soci etri as e transfernci a de
ati vos e passi vos. Por outro l ado, as eventuai s cri ses tero i mpactos menores
em razo da exi stnci a do Fundo Garanti dor de Crdi to (FGC) formado por
contri bui es das i nsti tui es fi nancei ras bancos, sem preju zo da pol ti ca de
estabi l i zao, mantendo-se os parmetros gerai s da pol ti ca fi scal .
O Copom
O Comi t de Pol ti ca Monetri a do Banco Central do Brasi l , conheci do como
Copom, foi i nsti tu do em 20 de junho de 1996, com o objeti vo de estabel ecer
as di retri zes da pol ti ca monetri a e defi ni r a taxa de juro, a exempl o do que j
era adotado pel o Federal Open Market Commi ttee (FOMC) do Banco Central dos
Estados Uni dos e pel o Central Bank Counci l do Banco Central da Al emanha. Em
junho de 1998, o Banco da Ingl aterra tambm i nsti tui u o seu Monetary Pol i cy
Commi ttee (MPC), assi m como o Banco Central Europeu desde a cri ao do
Euro, em janei ro de 1999.
So objeti vos formai s do Copom:
estabel ecer di retri zes de pol ti ca monetri a;
defi ni r a meta da taxa Sel i c e seu eventual vi s; e.
anal i sar o Rel atri o de Infl ao.
A taxa de juros fi xada na reuni o do Copom a meta para a taxa Sel i c (taxa
mdi a dos fi nanci amentos di ri os, com l astro em t tul os federai s, apurados no
Si stema Especi al de Li qui dao e Custdi a), a qual vi gora por todo o per odo
entre reuni es ordi nri as do Comi t. Se for o caso, o Copom tambm pode
defi ni r o vi s (tendnci a al terao), que a prerrogati va dada ao Presi dente
do Banco Central para al terar a meta para a taxa SELIC a qual quer momento
entre as reuni es ordi nri as.
Para deci di r sobre eventuai s al teraes nas taxas de juros, o Copom anal i sa
i nformaes de trs grandes reas:
Conjuntura: so estudos sobre a si tuao econmi ca, as fi nanas pbl i cas, os
ndi ces gerai s de preos, entre outros i ndi cadoras;
Mercado Cambi al : so aval i ados o ambi ente econmi co externo, o
comportamento do mercado cambi al , as reservas monetri as i nternaci onai s etc.
Mercado fi nancei ro: neste estudo so i ncl u das i nformaes sobre a l i qui dez do
si stema bancri o, o comportamento das operaes do mercado aberto, entre
outras coi sas.
As reuni es ordi nri as do Copom so mensai s, di vi di ndo-se em doi s di as, sendo
a pri mei ra sesso s teras-fei ras a parti r das 15:00 horas e a segunda s
quartas-fei ras a parti r das 16:30. O Comi t composto pel os oi to membros da
Di retori a Col egi ada do Banco Central do Brasi l , com di rei to a voto, sendo
presi di do pel o seu Presi dente, que tem o voto de qual i dade.
Tambm i ntegram o Copom os Chefes dos segui ntes departamentos:
Departamento Econmi co (Depec), Departamento de Operaes das Reservas
Internaci onai s (Depi n), Departamento de Operaes Bancri as e de Si stema de
Pagamentos (Deban), Departamento de Operaes do Mercado Aberto (Demab)
e Departamento de Estudos e Pesqui sas (Depep). Os Chefes de Departamento,
ou seus substi tutos, parti ci pam apenas do pri mei ro di a de reuni es, sem di rei to
a voto. Integram ai nda a pri mei ra sesso de trabal hos doi s Consul tores e o
Secretri o-Executi vo da Di retori a, o Coordenador do Grupo de Comuni cao
Insti tuci onal , o Assessor de Imprensa e, quando necessri o, outros Chefes de
Departamento convi dados a di scorrer sobre assuntos de suas reas.
No pri mei ro di a das reuni es, os Chefes de Departamento apresentam uma
anl i se da conjuntura abrangendo i nfl ao, n vel de ati vi dade, evol uo dos
agregados monetri os, fi nanas pbl i cas, bal ano de pagamentos, ambi ente
externo, mercado domsti co de cmbi o, operaes com as reservas
i nternaci onai s, estado da l i qui dez bancri a, mercado monetri o, operaes de
mercado aberto e aval i ao prospecti va das tendnci as da i nfl ao.
No segundo di a, o Di retor de Pol ti ca Monetri a apresenta propostas de
di retri zes de pol ti ca monetri a e al ternati vas para a taxa de juros, baseadas
na aval i ao da conjuntura. Em segui da, os demai s membros da Di retori a
Col egi ada fazem suas ponderaes e apresentam eventuai s propostas
al ternati vas. Ao fi nal , procede-se votao das propostas, buscando-se,
sempre que poss vel , o consenso.
Ao trmi no da reuni o, ao mesmo tempo em que a deci so fi nal di vul gada
i mprensa, expedi do Comuni cado atravs do Si stema de Informaes do Banco
Central (Si sbacen), que i nforma a nova meta da Taxa Sel i c e seu eventual vi s.
Oi to di as aps cada reuni o do Copom, di vul gado o documento Notas da
Reuni o do COPOM na pgi na do Banco Central na i nternet e aos jornal i stas
atravs da Assessori a de Imprensa. No l ti mo di a de cada tri mestre ci vi l
(maro, junho, setembro e dezembro), publ i cado o Rel atri o de Infl ao, que
expl i ci ta as condi es da economi a que ori entaram as deci ses do Copom com
rel ao conduo da pol ti ca monetri a.
Organograma
Veja abai xo o organograma do Banco Central , apresentado no si te
www.bc.gov.br.
Comisso de Valores Mobilirios
A Comisso de Valores Mobilirios foi instituda pela lei 6.385, de 7 de dezembro de 1976,
como entidade autrquica vinculada ao Ministrio da Fazenda. Referida lei disciplinava a
emisso, distribuio e negociao dos valores mobilirios, bem como a organizao, o
funcionamento e as operaes das bolsas de valores.
Em seu artigo 2, a lei define quais so os valores mobilirios para efeito de sua disciplina e
fiscalizao: as aes, partes beneficirias e debntures, os cupes desses ttulos e os bnus
de subscrio, bem como outros ttulos criados ou emitidos pelas sociedades annimas, a
critrio do Conselho Monetrio Nacional. A este cabe fixar a orientao geral a ser observada
pela CVM cujas atividades devem ser exercidas sob a coordenao com o Banco Central.
Subseqentemente Lei da CVM foi sancionada a Lei das S.A. (6.404, de 15 de dezembro de
1976) vindo a produzir uma interligao entre os agentes econmicos e financeiros atravs das
aes, debntures e outros papis que giram no mercado. A Lei das S.A. de 1976 sofreu
alteraes e foi consolidada pela Lei 10.303, de 20/10/2001 que foi popularmente conhecida
como a Nova Lei das S.A. Anteriormente, pequenas modificaes haviam sido introduzidas pela
Lei 9.457, de 15/05/97.
Dessa forma, a CVM nasceu com poderes, e posteriormente os teve confirmados, para
disciplinar, normatizar e fiscalizar a atuao dos diversos integrantes do mercado de valores
mobilirio.
Entende-se como mercado de valores mobilirios aquele em que so negociados ttulos
emitidos pelas empresas para captar, junto ao pblico, recursos destinados ao financiamento
de suas atividades.
Competncia e objetivos
competncia da CVM, entre outras coisas, disciplinar as seguintes matrias:
regi stro de companhi as abertas;
regi stro de di stri bui es de val ores mobi l i ri os;
credenci amento de audi tores i ndependentes e admi ni stradores de cartei ras de
val ores mobi l i ri os;
organi zao, funci onamento e operaes das bol sas de val ores;
negoci ao e i ntermedi ao no mercado de val ores mobi l i ri os;
admi ni strao de cartei ras e a custdi a de val ores mobi l i ri os;
suspenso ou cancel amento de regi stros, credenci amentos ou autori zaes;
suspenso de emi sso, di stri bui o ou negoci ao de determi nado val or
mobi l i ri o ou decretar recesso de bol sa de val ores.
Com refernci a ao si stema de regi stros, este gera a vei cul ao de i nformaes
aos i nvesti dores e ao mercado em geral . Esses i nformes, forneci dos peri di ca e
obri gatori amente por todas as companhi as abertas, podem ser fi nancei ros ou
referi rem-se a fatos rel evantes da vi da das empresas. Fatos rel evantes so os
eventos que podem i nfl ui r na deci so do i nvesti dor, quanto a negoci ar ou no
com val ores emi ti dos pel a companhi a.
A CVM tem por norma no exercer jul gamentos de val or em rel ao s
i nformaes di vul gadas pel as companhi as. Todavi a, busca zel ar pel a sua
regul ari dade e confi abi l i dade e, para tanto, normati za e persegue a sua
padroni zao para faci l i tar o entendi mento pbl i co.
Quanto pol ti ca geral de atuao, a CVM busca a consecuo de seus
objeti vos por mei o da i nduo de comportamento, da auto-regul ao e da
autodi sci pl i na dos agentes, apenas i ntervi ndo di retamente nas ati vi dades de
mercado quando tal ti po de procedi mento se mostra i nefi caz.
No que concerne s pol ti cas ou normas vol tadas para o desenvol vi mento dos
negci os com val ores mobi l i ri os, a Comi sso age susci tando a di scusso de
probl emas, a promoo de estudos de al ternati vas e a adoo de i ni ci ati vas, de
tal manei ra que quai squer modi fi caes sejam real i zadas com sufi ci ente
fundamentao tcni ca e possam ser assi mi l adas com faci l i dade.
A fi scal i zao real i zada pel a CVM se faz atravs do acompanhamento das
i nformaes vei cul adas ao mercado e s pessoas que del e parti ci pam. As
i nspees se desti nam apurao de si tuaes espec fi cas sobre a atuao das
empresas nos negci os com val ores mobi l i ri os.
Apesar de haver predomi nnci a no mercado de val ores mobi l i ri os com a
negoci ao de aes, debntures e quotas de fundos de i nvesti mento, exi ste
um vasto l eque de outros t tul os. Ai nda podem ser el encados:
Bnus de subscri o
Notas promi ssri as
Certi fi cados de depsi tos de val ores mobi l i ri os
ndi ces representati vos de cartei ras de aes
Di rei tos e Reci bos de subscri o
Quotas de fundos i mobi l i ri os
Certi fi cados de receb vei s i mobi l i ri os
Contratos de parceri a para engorda de ani mai s
Certi fi cados representati vos de contratos mercanti s de compra e venda a termo
de energi a el tri ca
Deposi tary recei pts (reci bos de depsi tos), i nstrumento uti l i zado
na col ocao de aes de companhi as brasi l ei ras no exteri or
Opes de compra e venda de val ores mobi l i ri os.
Essa rel ao no esgota o l i mi te, poi s ai nda podem ser negoci ados quai squer
outros t tul os emi ti dos pel as soci edades anni mas, evi dentemente desde que
i nseri dos no concei to de val or mobi l i ri o e devi damente regi strados na CVM.
Fi cam excl u dos os t tul os da d vi da pbl i ca muni ci pal , estadual e federal , bem
como as cambi ai s de responsabi l i dade de i nsti tui es fi nancei ras, com exceo
das debntures.
Com referncia ao mercado de derivativos, cujos instrumentos financeiros derivam do valor de
um outro ativo denominado ativo-objeto, somente sero alvo de negociao os ttulos
decorrentes daqueles acima descritos que esto sob a jurisdio da CVM. Isso abrange os
contratos a termo, contrato de opes e contrato de futuros de tudo o que seja considerado
valor mobilirio.
Valores mobilirios e desenvolvimento
Uma das mai s i mportantes funes do mercado de val ores mobi l i ri os o
est mul o poupana e ao i nvesti mento para atender as necessi dades de
fi nanci amento de mdi o e l ongo prazos por parte das empresas.
Em razo di sso, a CVM procura sempre se manter atenta a questes de
i nteresse do mercado, funci onando como um grande frum de debates,
di scuti ndo i di as e propostas de di versos segmentos.
Em outras pal avras, o mercado de val ores mobi l i ri os se torna a fonte de
recursos com o propsi to de fi nanci ar a expanso ou o aperfei oamento
tecnol gi co das empresas, na medi da em que rene condi es para oferecer s
companhi as um vol ume adequado de recursos a custos sati sfatri os, atravs de
i nstrumentos atraentes para o pbl i co, quanto a retorno, prazo, l i qui dez e
garanti a.
tica e eficincia
Credi bi l i dade fator essenci al em qual quer n vel de rel aci onamento. Em
rel ao aos negci os e aos aspectos fi nancei ros que os envol ve, torna-se ai nda
mai s sens vel .
Por i sso, o mercado de val ores mobi l i ri os se v obri gado a exi gi r de seus
i nterveni entes padres de conduta ri gorosos de ti ca e de efi ci nci a.
Em razo de o funci onamento do mercado se fundamentar num estrei to
rel aci onamento entre i nvesti dores e os agentes que oferecem t tul os, a
confi abi l i dade num rel aci onamento ti co e efi ci ente que consegue manter a
sobrevi vnci a e o desenvol vi mento dos negci os.
A confi ana fundamental para o seu desenvol vi mento do mercado e esse
desenvol vi mento tem rel ao di reta com a credi bi l i dade e a efi cci a de seu
rgo regul ador.
Ao fiscalizadora
Com a i nteno de dotar a CVM de poderes i nsti tuci onai s para admi ni strar as
rel aes de mercado, a l egi sl ao concedeu-l he poderes normati vos e
puni ti vos. Os pri mei ros vi sam regul ar a atuao dos di versos agentes,
enquanto os segundos permi tem a puni o daquel es que prati carem atos em
desacordo com as normas e regul amentos.
Os que transgredi rem as normas de mercado ou prati carem atos i rregul ares
estaro sujei to a penas de advertnci a, mul ta, suspenso ou i nabi l i tao para
exerc ci o de cargo e suspenso ou cassao da autori zao ou regi stro de
exerc ci o de cargos ou ati vi dades.
Essas penal i dades so pass vei s de apl i caes pel o Col egi ado da CVM aps a
i nstaurao de processo admi ni strati vo, i nstru do da documentao perti nente,
assegurado ao acusado ampl o di rei to de defesa.
Vi sando aumentar a capaci dade de fi scal i zao, a Lei 9.457/97 ampl i ou o l eque
de penal i dades apl i cvei s pel a CVM e, ao mesmo tempo, i nsti tui u um Termo de
Compromi sso que possi bi l i ta a suspenso do procedi mento admi ni strati vo desde
que o acusado i nterrompa a prti ca do ato i ncorreto e i ndeni ze eventual
prejudi cado.
Concomi tantemente a essas provi dnci as, a CVM tem a obri gao de oferecer
dennci a ao Mi ni stri o Pbl i co de i l ci tos penai s constatados nos processos em
que apura i rregul ari dades no mercado. Igual responsabi l i dade prev o
encami nhamento do processo Recei ta Federal quando da ocorrnci a de i l ci to
fi scal .
A l ei garante tambm CVM o di rei to de parti ci par nos processos judi ci ai s que
envol vam matri a de i nteresse do mercado de val ores mobi l i ri os oferecendo
escl areci mentos.
Nomenclatura
Os atos pbl i cos expedi dos pel a CVM obedecem segui nte nomencl atura:
Ato Decl aratri o o documento atravs do qual a CVM credenci a ou autori za
o exerc ci o de ati vi dades prpri as do mercado de val ores mobi l i ri os.
Del i berao di z respei to aos atos de competnci a do Col egi ado, nos termos
do Regi mento Interno.
Instruo so aquel es atravs dos quai s a CVM regul amenta matri as
expressamente previ stas nas Lei s n 6385/76 (Lei da CVM) e 6404/76 (Lei das
S.A.).
Nota Expl i cati va fornece expl i caes sobre a apl i cao de determi nada
norma, expe os moti vos que l evaram a CVM a edi t-l a ou apresentar
proposi o ao Consel ho Monetri o Naci onal a respei to da matri a.
Parecer responde s consul tas espec fi cas formul adas por agentes do
mercado e i nvesti dores ou por membros da prpri a CVM, a respei to de matri a
por el a regul ada.
Parecer de Ori entao sedi menta o entendi mento da CVM sobre assunto que
l he cai ba regul ar, oferecendo ao mercado ori entao sobre o assunto.
Portari a di z respei to aos atos envol vendo aspectos da admi ni strao i nterna
da CVM.
Estrutura tcnica
A ateno da CVM com os si stemas e os processos de i nformaes no se
esgotam no campo da normati zao ou quanto ao seu contedo e
peri odi ci dade de sua di sponi bi l i zao. Mai s que i sso, a enti dade procura,
atravs de seus rgos tcni cos, acompanhar e anal i sar todas as i nformaes
ofereci das pel as companhi as, de modo a aval i ar sua preci so e fi del i dade, sem
entrar em questes de mri to.
Uma eventual defi ci nci a i nformati va i medi atamente comuni cada empresa,
com a determi nao de el aborar as correes necessri as e, no caso de
publ i cao, de republ i c-l a.
A no apresentao da i nformao nos prazos estabel eci dos sujei ta a empresa,
num pri mei ro momento, puni o de uma mul ta di ri a e, no caso de
i nsi stnci a na fal ta ou rei nci dnci a, ao ri to do i nquri to admi ni strati vo, que i r
apurar a responsabi l i dade dos admi ni stradores.
Em razo do cresci mento do mercado e da consci nci a cada vez mai s ampl a
quanto i mportnci a do i nvesti dor e da rel evnci a do setor de rel ao com
i nvesti dores, a CVM cri ou a Superi ntendnci a de Proteo e Ori entao a
Investi dores, com o objeti vo promover e ori entar projetos educaci onai s,
vi sando ampl i ar o conheci mento desses i nvesti dores quanto s caracter sti cas
do mercado de val ores mobi l i ri os.
Quando busca ori entar os i nvesti dores, a CVM no entra no mri to dos di versos
ti pos de i nvesti mento, nem sobre empresas ou i nsti tui es, mas procura
oferecer ao i nvesti dor as i nformaes sufi ci entes para que el e mesmo faa suas
aval i aes.
No caso de recl amaes contra qual quer agente do mercado, a
superi ntendnci a as repassa ao acusado para que el e preste os escl areci mentos
ou tome as provi dnci as cab vei s para sol uo da pendnci a.
Quando a recl amao traz i nd ci os de i rregul ari dade, a superi ntendnci a real i za
i nvesti gaes e, se for o caso, abre i nquri to admi ni strati vo.
Para atender o mercado, e em especi al ori entar os i nvesti dores, a CVM
di sponi bi l i za um si stema tel efni co de di scagem gratui ta (0800-241616), al m
de contar com pgi na na i nternet (www.cvm.gov.br), destacando l egi sl ao e
regul amentao, al ertas ao mercado, fatos rel evantes, entre outras matri as
de i nteresse do i nvesti dor.
Outro segmento i mportante de ati vi dades um programa de i nstruo do
i nvesti dor, atravs da real i zao de semi nri os, pal estras e v deos. Para a
produo do materi al de di vul gao e real i zao dos eventos, a CVM mantm
convni os com uni versi dades.
semel hana da exi stnci a do Procon, o rgo de proteo ao consumi dor, a
CVM cri ou o Prodi n Programa de Ori entao e Defesa do Investi dor, para
oferecer ao i nvesti dor mei os para conhecer o mercado de val ores mobi l i ri os e
nel e atuar muni do das i nformaes necessri as.
Na hi ptese de o i nvesti dor ser v ti ma de al gum ti po de i rregul ari dade, o Prodi n
est apto a l he dar a ori entao para obter o reparo dos danos causados.
Participaes internacionais
A CVM mantm rel aes com outros organi smos i nternaci onai s, tai s como a
Iosco, a Cosra, o Mercosul e o ECG.
A Iosco, como conheci da i nternaci onal mente por sua si gl a em i ngl s, a
pri nci pal organi zao i nternaci onal que congrega regul adores de val ores. Trata-
se da Organi zao Internaci onal das Comi sses de Val ores, cuja si gl a seri a
OICV em Portugus. Foi ofi ci al mente cri ada em 1983.
Essa organi zao conta atual mente com mai s de 130 membros de 80 pa ses. Os
membros da Iosco so responsvei s pel a quase total i dade da capi tal i zao do
mercado de val ores mobi l i ri os mundi al . Com tal ampl i tude, a organi zao
tornou-se o pri nci pal frum i nternaci onal para as autori dades regul adoras dos
mercados de val ores e de futuros.
A Iosco nasceu como uma enti dade i nterameri cana e teve a CVM como uma das
fundadoras da organi zao.
Fazem parte de seus objeti vos:
Promover al tos padres de regul ao, adequados manuteno de mercados
seguros, efi ci entes e eqi tati vos;
Intercambi ar i nformaes e experi nci as que proporci onem o desenvol vi mento
de mercados domsti cos;
Buscar a di vul gao de padres i nternaci onai s de contabi l i dade e audi tori a e
um efi caz si stema de supervi so das transaes i nternaci onai s nos mercados de
capi tai s;
Proporci onar assi stnci a rec proca em i nvesti gaes, com a fi nal i dade de
garanti r a ri gorosa apl i cao das l ei s e puni o de i nfratores.
A parti ci pao da CVM na Iosco tem contri bu do para um sens vel ganho de
qual i dade em ambi ente regul atri o brasi l ei ro e para a i nsero do Brasi l no
mercado mundi al de val ores mobi l i ri os.
O Cosra (Counci l of the Securi ti es Regul ators of the Amricas) o Consel ho de
Regul adores de Val ores das Amri cas e congrega os regul adores das Amri cas
do Norte, Central e do Sul . Foi fundado em 1992. Trata-se de uma organi zao
i nternaci onal da qual fazem parte 30 membros de 26 pa ses, e que tem
demonstrado exercer um i mpacto si gni fi cati vo sobre os esforos i nternaci onai s
de cooperao real i zados pel os seus membros.
J o Mercosul um tratado de l i vre comrci o i ni ci al mente entre Brasi l ,
Argenti na, Paraguai e Uruguai . Sua estrutura bsi ca composta pel o Consel ho
de Mercado Comum (rgo del i berati vo mxi mo) e pel o Grupo do Mercado
Comum (rgo executi vo) Este, por sua vez, se di vi de em dez di ferentes
subgrupos de trabal ho.
A CVM faz parte da Comi sso de Mercado de Capi tai s do subgrupo 4 (assuntos
fi nancei ros) coordenado pel o Banco Central do Brasi l . Essa comi sso tem por
objeti vo a harmoni zao dos padres de regul ao m ni ma para a regi o
abrangi da pel o Mercosul , buscando estabel ecer os mecani smos para vi abi l i zar a
comerci al i zao de fundos mtuos de i nvesti mento.
A CVM tambm mantm contatos com o ECG (Enl arged Contact Group on the
Supervi si on Investment Funds), que um grupo composto pel os encarregados
da supervi so de fundos de i nvesti mento nos rgos regul adores de mercados
mai s desenvol vi dos.
Os membros ori gi nai s do ECG total i zam 17 pa ses, sendo 12 da Comuni dade
Europi a e ci nco pa ses no europeus membros do G-10: Al emanha, Bl gi ca,
Canad, Di namarca, Espanha, Estados Uni dos, Frana, Grci a, Hol anda,
Irl anda, Itl i a, Japo, Luxemburgo, Portugal , Rei no Uni do, Suci a e Su a.
Mercado de derivativos
No cap tul o em que trata da concei tuao de deri vati vos, Caval cante (2002, p.
113) assi m sem expressa:
Futuros e opes so val ores mobi l i ri os deri vati vos, i sto , so t tul os que
deri vam seu val or de um ati vo-objeto (tambm denomi nado subjacente).
Ini ci al mente negoci ando mercadori as ou produtos pri mri os, evol ui u-se para
negoci ao com deri vati vos de ouro e metai s preci osos, obri gaes e t tul os
governamentai s, moedas estrangei ras, petrl eo, madei ra compensada, suco de
l aranja, ndi ces de aes e outros bens, ati vos ou i ndi cadores.
Os deri vati vos geral mente so negoci ados em bol sas espec fi cas e os vol umes
transaci onados ati ngem vol umes fantsti cos. Nos mercados futuros e de
opes, como o de soja, negoci am-se vri as vezes a col hei ta anual , porm, a
l i qui dao f si ca (entrega) dos contratos uma porcentagem m ni ma dos
negci os.
A nomencl atura opes e futuros so especi fi ci dades de deri vati vos. Enquanto
opo um ti po de deri vati vo que d ao i nvesti dor o di rei to de comprar ou
vender uma quanti dade de um ati vo-objeto, a um preo fi xo, at ou na data de
venci mento da opo, um contrato de futuros di z respei to a um acordo
estabel eci do entre duas partes para permutar ati vos ou servi os numa poca
especi fi cada no futuro a um preo acordado na poca de cel ebrao contratual .
Apesar da exi stnci a de um mecani smo de proteo fi nancei ra denomi nado
hedge, tratava-se de mercados de el evado ri sco, al tamente especul ati vos,
mui to al avancados, tendendo a assumi r grandes di menses.
O mercado vi sta, por sua vez, pareci a no apresentar porte nem maturi dade
sufi ci ente para convi ver com o seu deri vati vo. A CVM e a comuni dade
fi nancei ra trabal haram em torno do assunto, os mercados de l i qui dao futura
de aes amadureceram e hoje o Brasi l recebe reconheci mento i nternaci onal
pel a qual i dade e sofi sti cao de seu mercado de deri vati vos.
Tambm faz parte dos objeti vos da CVM acompanhar os movi mentos do
mercado, crescer junto com el e, absorver novas modal i dades, metodol ogi as e
tecnol ogi as que se tornam necessri as, e cui dar para que seus recursos
tecnol gi cos, materi ai s e humanos se mantenham sempre em di a com as
necessi dades e o porte de suas tarefas.
Conselho de Recursos do Sistema Financeiro Nacional
O Conselho de Recursos do Sistema Financeiro (CRSFN) um rgo colegiado, de segundo
grau, integrante da estrutura do Ministrio da Fazenda, conforme disposto na Lei n 9.069, de
29.06.95, e cuja Secretaria-Executiva funciona no Edifcio Sede do Banco Central do Brasil -
SBS - Quadra 3, Bloco B, 16 andar, em Braslia-DF, CEP 70074-900, fones (061) 226.8876,
414.1954, 414.1830, Fax 226.3279.
So atribuies do Conselho de Recursos: julgar em segunda e ltima instncia administrativa
os recursos interpostos das decises relativas s penalidades administrativas aplicadas pelo
Banco Central do Brasil, pela Comisso de Valores Mobilirios e pela Secretaria de Comrcio
Exterior, nas infraes previstas:
I - no inciso XXVI do art. 4 e no 5 do art. 44, da Lei n 4.595, de 31 de dezembro de
1964: no art. 3 do Decreto-lei n 448, de 3 de fevereiro de 1969; e no pargrafo nico do
art. 25 da Lei n 4.131, de 3 de setembro de 1962, com a redao que lhe deu a Lei n 4.390,
de 29 de agosto de 1964;
II - no 4 do art. 11 da da Lei n 6.385, de 07 de dezembro de 1976;
III - no 2 do art. 43 da Lei n 4.380, de 21 de agosto de 1964, combinado com o 7 do
art. 4 da Lei n 4.595, de 31 de dezembro de 1964; e
IV- no 2 do art. 2 do Decreto-lei n 1.248, de 29 de novembro de 1972, e no art. 74 da Lei
n 5.025, de 10 de junho de 1966;
V - na legislao cambial, de capitais estrangeiros, de crdito rural e industrial.
O Conselho tem ainda como finalidade julgar os recursos de ofcio, interpostos pelos rgos de
primeira instncia, das decises que concluirem pela no aplicao das penalidades previstas
no item anterior.
O Conselho de Recursos do Sistema Financeiro Nacional constitudo por oito Conselheiros,
possuidores de conhecimentos especializados em assuntos relativos aos mercados financeiro,
de cmbio, de capitais, e de crdito rural e industrial, observada a seguinte composio:
I - um representante do Ministrio da Fazenda (Minifaz);
II - um representante do Banco Central do Brasil (Bacen);
III - um representante da Secretaria de Comrcio Exterior (MIDIC);
IV - um representante da Comisso de Valores Mobilirios (CVM);
V - quatro representantes das entidades de classe dos mercados afins, por estas indicados em
lista trplice.
As entidades de classe que integram o CRFSN so as seguintes: Abrasca (Associao Brasileira
das Companhias Abertas), Anbid (Associao Nacional dos Bancos de Investimento), CNBV
(Comisso de Bolsas de Valores), Febraban (Federao Brasileira das Associaes de Bancos),
Abel (Associao Brasileira das Empresas de Leasing), Adeval (Associao das Empresas
Distribuidoras de Valores), AEB (Associao de Comrcio Exterior do Brasil), sendo que os
representantes das quatro primeiras entidades tm assento no Conselho como membros-
titulares e os demais, como suplentes.
Tanto os Conselheiros Titulares, como os seus respectivos suplentes, so nomeados pelo
Ministro da Fazenda, com mandatos de dois anos, podendo ser reconduzidos uma nica vez.
Fazem ainda parte do Conselho de Recursos dois Procuradores da Fazenda Nacional,
designados pelo Procurador-Geral da Fazenda Nacional, com a atribuio de zelar pela fiel
observncia da legislao aplicvel, e um Secretrio-Executivo, nomeado pelo Ministrio da
Fazenda, responsvel pela execuo e coordenao dos trabalhos administrativos. Para tanto,
o Banco Central do Brasil, a Comisso de Valores Mobilirios e a Secretaria de Comrcio
Exterior proporcionam o respectivo apoio tcnico e administrativo.
O representante do Ministrio da Fazenda o presidente do Conselho e o vice presidente o
representante designado pelo Ministrio da Fazenda dentre os quatro representantes das
entidades de classe que integram o Conselho.
Bancos Comerciais
Em termos operaci onai s, os bancos comerci ai s podem descontar t tul os,
real i zar operaes de abertura de crdi to si mpl es ou em conta corrente,
real i zar operaes especi ai s de crdi to rural , de cmbi o e de comrci o exteri or,
captar depsi tos vi sta e a prazo fi xo, obter recursos junto s i nsti tui es
ofi ci ai s para repasse aos cl i entes, adi antamentos sob cauo de t tul os
comerci ai s, cheques especi ai s etc.
Num senti do ampl o, bancos comerci ai s so i nsti tui es fi nancei ras que
transferem recursos dos agentes superavi tri os, captado atravs dos depsi tos
vi sta e de depsi tos em apl i caes, para os defi ci tri os, na forma de
emprsti mos em curto prazo, tanto para pessoas f si cas quanto para atender s
necessi dades de capi tal de gi ro das empresas.
Al m di sso, tambm prestam tambm servi os auxi l i ares, tai s como cobranas
medi ante comi sso, transfernci as de fundos de uma para outra praa,
recebi mentos de i mpostos e tari fas pbl i cas, al uguel de cofres, custdi a de
val ores, servi os de cmbi o e outros servi os.
Suas ati vi dades e funci onamento so regul ados e fi scal i zados pel o Banco
Central do Brasi l e, atravs deste rgo, as autori dades monetri as control am
a l i qui dez do si stema bancri o. So i nsti tui es consti tu das obri gatori amente
sob a forma de soci edades anni mas.
A caracter sti ca especi al dos bancos comerci ai s a sua capaci dade de cri ar
moeda (moeda escri tural ), na medi da em que os bancos emprestam di versas
vezes o vol ume dos depsi tos vi sta captados no mercado, atravs do efei to
mul ti pl i cador do credi to.
Nos l ti mos anos da dcada noventa do scul o fi ndo houve grande i ncenti vo
governamental para que esses bancos real i zassem fuses e i ncorporaes,
naci onai s e i nternaci onai s, di mi nui ndo consi deravel mente o nmero de sedes
bancri as e promovendo i ncremento na quanti dade de agnci as.
Tal tendnci a de concentrao acabou sendo estendi da tambm s demai s
i nsti tui es do Si stema Fi nancei ro Naci onal , com a formao de congl omerados
fi nancei ros atuando nos mai s di versos segmentos do mercado, com a
justi fi cati va de reduzi r os custos operaci onai s e el evar a efi ci nci a
admi ni strati va, objeti vando mel hor produti vi dade e mai or competi ti vi dade.
Com i sso, os bancos vm apresentando rpi da evol uo em sua estrutura de
funci onamento e adaptando suas operaes e produtos s exi gnci as de um
pbl i co cada vez mai s experi ente e global i zado. Esto tambm trabal hando de
forma mai s especi al i zada, segmentando sua parti ci pao no mercado com base
no vol ume dos negci os dos cl i entes e na forma de atendi mento.
Atravs dessa segmentao, os bancos so cl assi fi cados em bancos de varejo,
que costumam trabal har com mui tos cl i entes, sem mai ores exi gnci a com
rel ao a suas rendas e bancos de negci os, vol tados preferenci al mente s
grandes operaes fi nancei ras, trabal hando com um nmero mai s reduzi do de
cl i entes de al to poder aqui si ti vo.
Com rel ao ao ti po de atendi mento di spensado, os bancos comerci ai s
costumam atuar como pri vate bank, modal i dade em que atendem a pessoas
f si cas de el evad ssi ma renda e/ou patri mni o, ou como personal bank, em que
do atendi mento a pessoas f si cas de al ta renda e, mui tas vezes, a pequenas e
mdi as empresa ou, ai nda, como corporate bank, voltados preferenci al mente
para as grandes corporaes.
caixas econmicas
As cai xas econmi cas, juntamente com os bancos comerci ai s, so as mai s
anti gas i nsti tui es do Si stema Fi nancei ro. So consti tu das sob a forma de
empresa pbl i ca, tendo como pri nci pai s ati vi dades i ntegrar o Si stema Brasi l ei ro
de Poupana e Emprsti mo e o Si stema Fi nancei ro da Habi tao, al m de
funci onar como agente do Tesouro Naci onal no cumpri mento de programas
governamentai s de cunho sci o-econmi co.
Nesse senti do, atuam como gestoras do PIS e do FGTS. Tambm exercem
ati vi dades t pi cas de bancos comerci ai s, sendo autori zadas a receber depsi tos
vi sta em conta corrente.
Na prti ca, atual mente, as cai xas econmi cas se transformaram em bancos
ml ti pl os, poi s, como os demai s bancos, atuam tambm na captao de
depsi tos vi sta, caderneta de poupana, previ dnci a pri vada, capi tal i zao e
seguros di versos. Da mesma forma que os bancos comerci ai s, as Cai xas
Econmi cas (federal e estaduai s) podem receber depsi tos vi sta do pbl i co e
fazer emprsti mos, exercendo, conseqentemente, o poder de cri ao de
moeda escri tural .
Tambm atuam no crdi to di reto ao consumi dor, fi nanci ando bens de consumo
durvei s, emprsti mos sob garanti a de penhor i ndustri al e cauo de t tul os.
Detm a excl usi vi dade das operaes de emprsti mo sob penhor de bens
pessoai s e sob consi gnao.
Com a exti no do Banco Naci onal de Habi tao, a Cai xa Econmi ca Federal
absorveu seus ati vos e passi vos, tornando-se o agente do governo federal para
a execuo de sua pol ti ca habi taci onal .
cooperativas de crdito
Cooperati vas de crdi to so i nsti tui es fi nancei ras, soci edades de pessoas,
com forma e natureza jur di ca prpri as, de natureza ci vi l , sem fi ns l ucrati vos e
no sujei tas a fal nci a, consti tu das com o objeti vo de propi ci ar crdi to e
prestar servi os aos seus associ ados.
So regul amentadas pel as Lei s ns. 5.764, de 16.12.1971, e 4.595, de
31.12.1964, al m dos atos normati vos bai xados pel o Consel ho Monetri o
Naci onal e pel o Banco Central do Brasi l e pel o respecti vo estatuto soci al .
Equi parando-se s i nsti tui es fi nancei ras, as cooperati vas normal mente atuam
em setores pri mri os da economi a ou so formadas entre funci onri os de
empresas.
No setor pri mri o, permi tem uma mel hor comerci al i zao dos produtos rurai s e
cri am faci l i dades para o escoamento das safras agr col as para os consumi dores.
No i nteri or das empresas em geral , as cooperati vas oferecem possi bi l i dades de
crdi to aos funci onri os, os quai s contri buem mensal mente para a
sobrevi vnci a e o cresci mento da mesma. Todas as operaes facul tadas s
cooperati va so excl usi vas aos cooperados.
Outra forma de captao permi ti da pel o Banco Central s cooperati vas a de
operar contas de depsi tos vi sta e a prazo. Uma parte dos recursos
deposi tados recol hi da ao banco que l he representa na cmara de
compensao, como reserva tcni ca, mas a mai or parte repassada aos
associ ados na forma de mai s emprsti mos.
A conta de depsi tos vi sta uma forma de captao de recursos com custo
zero di ante das contri bui es que tm de ser remuneradas, assi m como os
depsi tos a prazo, neste caso chamados de Reci bos de Depsi tos de
Cooperati vas (RDC).
As cooperati vas de crdi tos tambm podem oferecer produtos como conta
corrente, cheque especi al , recebi mento de contas de servi os pbl i cos e o
processamento da fol ha de pagamento dos funci onri os da empresa.
Para efei to de consti tui o, a Lei Cooperati vi sta (5764) estabel eceu que as
cooperati vas de crdi to si ngul ares so consti tu das pel o nmero m ni mo de 20
pessoas f si cas. Entretanto, uma cooperati va s se tornar vi vel ,
economi camente, a parti r de pel o menos 200 cooperados.
Para efei tos soci etri os, as cooperati vas de crdi to se equi param a uma
i nsti tui o fi nancei ra. El as devem adotar obri gatori amente, em sua
denomi nao soci al , a expresso "Cooperati va", sendo vedada a uti l i zao da
pal avra "Banco". Al m di sso, devem tambm adequar a sua rea de ao s
possi bi l i dades de reuni o, control e, operaes e prestao de servi os.
As organi zaes cooperati vas, em termos gerai s, podem ser cl assi fi cadas em:
cooperati vas de crdi to rural cujo quadro soci al formado por pessoas que
desenvol vam, na rea de atuao da cooperati va, de forma efeti va e
predomi nante, ati vi dades agr col as, pecuri as ou extrati vas, ou se dedi quem a
operaes de captura e transformao do pescado; e
cooperati vas de crdi to mtuo cujo quadro soci al formado por pessoas que
exeram determi nada profi sso ou ati vi dades, ou estejam vi ncul adas a
determi nada enti dade.
As cooperati vas de crdi to rural devero di spor de estrutura organi zaci onal
espec fi ca para operar em crdi to rural , cumpri ndo-l he observar, em especi al ,
as di sposi es do Manual de Crdi to Rural (MCR)
A aprovao, pel o Banco Central , dos pl ei tos de cooperati vas de crdi to no as
exi me do cumpri mento das formal i dades l egai s dos atos soci etri os, que ser
objeto de exame pel a Junta Comerci al . Da mesma forma, a homol ogao dos
atos soci etri os no i mpl i ca qual quer ju zo sobre a veraci dade dos dados
consi gnados, que so de total responsabi l i dade da i nsti tui o requerente e
sujei tos a posteri or veri fi cao pel o Banco Central .
bancos comerciais cooperativos
Os Banco Comerciais Cooperativos so instituies financeiras de direito privado e so
juridicamente independentes.
A sua principal funo prestar servios s cooperativas de crdito, especialmente o de
compensao de cheques e outros papis, mediante a celebrao de convnios com outras
cooperativas , conforme autorizado pelo Banco Central do Brasil. Por sua vez, as cooperativas
singulares prestam servios diretamente aos seus scios cooperados.
As cooperativas de crdito so instituies financeiras autorizadas a funcionar pelo Banco
Central do Brasil, independentes e autnomas, e possuem CNPJ e sede prpria, com Diretoria
eleita entre seus associados, fiscalizadas por um Conselho Fiscal e pelo Banco Central do
Brasil.
Como instituies financeiras que so, as cooperativas de crdito recebem depsitos vista e
a prazo, efetuam emprstimos e prestam outros servios de natureza bancria aos seus scios
cooperados.
Ocorre, todavia, que por questo da legislao que rege as cooperativas de crdito, elas no
tm acesso ao Servio de Compensao de Cheques e Outros Documentos, nem Reserva
Bancria.
Por essas razes, para operarem, as cooperativas de crdito dependem da celebrao de um
convnio com um banco comercial para que os cheques, recebidos como depsitos dos seus
scios cooperados e, tambm, emitidos por eles, possam ser compensados.
Os cooperados so correntistas das cooperativas de crdito e no de outros bancos
convniados.
bancos de investimento
Bancos de i nvesti mento so i nsti tui es fi nancei ras consti tu das sob a forma de
soci edade anni ma, cujo objeti vo pri nci pal a prti ca de operaes de
i nvesti mento, parti ci pao ou fi nanci amento a prazos mdi os (superi ores a um
ano) e de l ongo prazo, para supri mento de capi tal fi xo ou de movi mento de
empresas do setor pri vado, medi ante a apl i cao de recursos prpri os e col eta,
i ntermedi ao e apl i cao de recursos de tercei ros.
Em sua denomi nao deve, obri gatori amente, constar a expresso "Banco de
Investi mento". No podem captar recursos na forma de depsi to vi sta em
contas correntes.
A captao de recursos fei ta pri nci pal mente atravs da emi sso de CDB e
RDB, de captao e repasse de recursos e de venda de cotas de fundos de
i nvesti mentos. Os recursos captados so i nvesti dos em emprsti mos e
fi nanci amentos espec fi cos para aqui si o de bens de capi tal pel as empresas ou
para subscri o de aes e debntures.
Al m de terem sei o cri ados para canal i zar recursos de mdi o e l ongo prazos
para supri mento de capi tal fi xo ou de gi ro das empresas,os BI no podem
desti nar seus recursos a empreendi mentos mobi l i ri os e tm l i mi tes para
i nvesti mentos no setor estatal .
Desta forma, ori entam a apl i cao de seus recursos repassados no
fortal eci mento do capi tal soci al das empresas, vi a subscri o ou aqui si o de
t tul os; na ampl i ao da capaci dade produti va da economi a, vi a expanso ou
real ocao de empreendi mentos; no i ncenti vo mel hori a da produti vi dade,
atravs da reorgani zao, da raci onal i zao e da moderni zao das empresas,
esti mul ando fuses, ci ses, i ncorporaes (corporate fi nance), na promoo do
desenvol vi mento tecnol gi co, vi a trei namento ou assi stnci a tcni ca.
Em s ntese, as operaes ati vas que podem ser prati cadas pel os bancos de
i nvesti mento so:
emprsti mo a prazo m ni mo de um ano para fi nanci amentos de capi tal fi xo ou
capi tal de gi ro;
aqui si o de aes, obri gaes ou quai squer outros t tul os e val ores mobi l i ri os
para i nvesti mento ou revenda no mercado de capi tai s (operaes de
underwri ti ng);
repasses de emprsti mos obti dos no Pa s ou no exteri or;
prestao de garanti a de emprsti mos no Pa s ou proveni entes do exteri or.
Os bancos de i nvesti mento tambm se capaci tam, pel a sua estrutura tcni ca, a
oferecer uma sri e de servi os, como assessori a na real i zao de negci os,
ori entao fi nancei ra, admi ni strao de projetos e outros. Atuam tambm na
rea de l easi ng fi nancei ro, admi ni stram fundos de i nvesti mento de renda fi xa e
de aes, cl ubes de i nvesti mento, e real i zam operaes de l anamento de
t tul os no mercado brasi l ei ro e no exteri or.
Um ti po de operao mai s recentemente real i zada pel os bancos de i nvesti mento
a denomi nada securi ti zao de receb vei s que consi ste, em essnci a, na
transformao de val ores a receber e crdi tos das empresas em t tul os
negoci vei s no mercado.
Os bancos de i nvesti mento dedi cam-se tambm prestao de vri os outros
servi os, tai s como: avai s, fi anas, custdi as, admi ni strao de cartei ras de
t tul os e val ores mobi l i ri os etc.
bancos de desenvolvimento
Bancos de desenvol vi mento so i nsti tui es fi nancei ras encarregadas pel os
governos federal e estaduai s de atender a demanda de fi nanci amento a
empresas pri vadas e ao setor pbl i co para i mpul si onar o desenvol vi mento e
fortal ecer o empresari ado naci onal . So agentes de governo com objeti vo de
prover fi nanci amentos a mdi o e l ongo prazos aos setores pri mri os,
secundri o e terci ri o.
O Banco de Desenvol vi mento Econmi co e Soci al (BNDES) o pri nci pal agente
de fi nanci amento do governo federal . As pri nci pai s i nsti tui es de fomento
regi onal so do Banco do Nordeste (BNB) e o Banco da Amazni a (BASA), tm
funes semel hantes ao BNDES, mas suas reas de atuao fi cam restri tas s
regi es Nordeste e Amazni a l egal .
Assi m, da mesma forma que o BNDES, os organi smos estatuai s esto vol tados
para o desenvol vi mento econmi co, s que em n vel regi onal . Para tanto,
estabel ecem si stema de i ntegrao com o BNDES, do qual so agentes
fi nancei ros, e estabel ecem parceri as com outros rgos regi onai s e setori ai s de
desenvol vi mento.
Os bancos e as companhi as estaduai s de desenvol vi mento so i nsti tui es
cri adas por governos estaduai s, cuja ati vi dade bsi ca o apoi o fi nancei ro s
i ni ci ati vas econmi cas de i nteresse dos seus estados. Di ante desse objeti vo, os
bancos de desenvol vi mento api am formal mente o setor pri vado da economi a,
por mei o pri nci pal mente de operaes de emprsti mos e fi nanci amentos,
arrendamento mercanti l , garanti as, entre outras.
Normal mente, operam com repasse de rgos fi nancei ros do Governo Federal .
Podem funci onar como agentes fi nancei ros de rgos naci onai s e estrangei ros e
sua ateno vol ta-se para a formao da i nfra-estrutura agr col a e i ndustri al da
regi o a que servem.
As companhi as de parti ci pao podem tambm consti tui r-se com recursos do
setor pri vado ou de combi nao desses recursos com capi tai s do setor pbl i co.
Esses bancos so regi dos pel as normas l egai s vi gentes a todas as demai s
i nsti tui es do Si stema Fi nancei ro Naci onal , e sua consti tui o e funci onamento
dependem de autori zao do Banco Central .
Rei terando, os Bancos Estaduai s de Desenvol vi mento que so i nsti tui es
fi nancei ras consti tu das sob a forma de soci edade anni ma e control adas pel os
governos estaduai s. Devem adotar obri gatri a e pri vati vamente, em sua
denomi nao, a expresso "Banco de Desenvol vi mento", segui da do nome do
estado em que tenha sede.
sociedades de crdito, financiamento e investimento;
As Soci edades de Crdi to, Fi nanci amento e Investi mento so i nsti tui es
pri vadas, consti tu das sob a forma de soci edade anni ma, popul armente
conheci das como fi nancei ras, cuja funo pri mordi al o fi nanci amento de
bens de consumo durvei s atravs do crdi to di reto ao consumi dor e
fi nanci amento das vendas (credi ri o). Podem tambm as fi nancei ras real i zar
repasses de recursos governamentai s, fi nanci ar profi ssi onai s autnomos
l egal mente habi l i tados e conceder crdi to pessoal .
No podem manter contas correntes e os seus i nstrumentos de captao
restri ngem-se s l etras de cmbi o, que so t tul os de crdi to sacados pel os
fi nanci ados e acei tos pel as fi nancei ras para col ocao junto ao pbl i co.
As l etras de cmbi o so emi ti das pel o muturi o, e recebem, atravs de acei te,
a coobri gao da Soci edade de Crdi to, Fi nanci amento e Investi mento. Os
recursos assi m captados so transferi dos aos muturi os (consumi dor ou
empresa comerci al ).
Na esfera das fi nancei ras, gi ram as chamadas promotoras de vendas,
consti tu das, em geral , sob a forma de soci edades ci vi s que servem de el o
entre o consumi dor fi nal , o l oji sta e a fi nancei ra, por mei o de contratos
espec fi cos, em que fi guram com poderes especi ai s, i ncl usi ve para sacar l etras
de cmbi o na qual i dade de procuradores dos fi nanci ados e tambm prestando
garanti a del credere dos contratos i ntermedi ados.
As soci edades fi nancei ras podem ser cl assi fi cadas como:
i ndependentes, quando atuam sem nenhuma vi ncul ao com outras i nsti tui es
fi nancei ras;
l i gadas a congl omerados fi nancei ros;
l i gadas a grandes estabel eci mentos comerci ai s;
l i gadas a grandes grupos i ndustri ai s, como montadoras de ve cul os, por
exempl o.
As empresas conheci das por promotoras de vendas no so i nsti tui es
fi nancei ras. Vi sam uni camente cadastrar cl i entes para as operaes de
fi nanci amento, medi ante, geral mente, postos avanados de atendi mento,
recebendo uma comi sso por esses servi os.
sociedades de arrendamento mercantil;
Arrendamento mercanti l , tambm conheci do como l easi ng, uma operao de
fi nanci amento com durao aproxi mada da vi da ti l do bem, em que o cl i ente
tem a posse e o uso do bem, pagando por i sso um preo geral mente mensal .
Em l i nhas gerai s, a operao de l easi ng se assemel ha a uma l ocao, tendo o
cl i ente, ao fi nal do contato, as opes de renov-l a, de adqui ri r o equi pamento
pel o val or resi dual fi xado em contrato ou de devol v-l o empresa.
Tai s empresas devem consti tui r-se sob a modal i dade de soci edade anni ma,
adotando obri gatri a e pri vati vamente em sua razo soci al a expresso
"Arrendamento Mercanti l ".
Seu objeti vo pri nci pal prati car operaes de arrendamento mercanti l de bens
mvei s, de produo naci onal ou estrangei ra, e bens i mvei s adqui ri dos de
tercei ros para uso da arrendatri a em sua ati vi dade econmi ca. Essas
i nsti tui es tambm prati cam operaes de cesses de crdi tos, que consi stem
na negoci ao das contraprestaes dos contratos de arrendamento real i zados
com outras i nsti tui es fi nancei ras.
Esse ti po de empresa surgi u da percepo de que o l ucro de uma ati vi dade
produti va pode advi r da si mpl es uti l i zao do equi pamentos e no de sua
propri edade.
As operaes de l easi ng foram regul amentadas pel o Consel ho Monetri o
Naci onal atravs da Lei n 6.099, de 09/74, e a i ntegrao das soci edades
arrendadoras ao Si stema Fi nancei ro Naci onal pel a da Resol uo n 351, de
1975.
As soci edades de arrendamento mercanti l costumam captar recursos de l ongo
prazo pri nci pal mente por mei o da emi sso de debntures, t tul os que tm como
cobertura o patri mni o da empresa que os emi ti u ou de emprsti mos no pa s ou
no exteri or. As debntures no tm prazo fi xo de resgate, e suas
caracter sti cas podem ser bem di ferenci adas, sendo corri gi das por di ferentes
ndi ces, i ncl usi ve com cl usul a cambi al .
Os pri nci pai s ti pos de l easi ng so:
Leasi ng operaci onal : assemel ha-se a um al uguel , e efetuado geral mente
pel as prpri as empresas fabri cantes de bens;
Leasi ng fi nancei ro real i zado por al gumas i nsti tui es fi nancei ras, como
bancos ml ti pl os e soci edades de arrendamento mercanti l . A arrendadora
adqui re o bem sel eci onado de um fornecedor e o entrega para uso da
arrendatri a. Ao fi nal do prazo pactuado, a arrendatri a poder ou no exercer
seu di rei to de compra do bem por um val or resi dual garanti do estabel eci do
previ amente;
Lease-back: ocorre quando uma empresa vende determi nado bem de sua
propri edade e o al uga i medi atamente, sem perder sua posse. Em verdade, o
bem no removi do fi si camente, passando a empresa de propri etri a do ati vo
para arrendatri a do mesmo. Essa modal i dade demandada pri nci pal mente por
empresas que necessi tam de reforo de capi tal de gi ro.
Em seu l i vro Mercado Fi nancei ro, o prof. Al exandre Assaf Neto (2001. p.114)
i nforma que:
[...] a operao de arrendamento mercanti l pode ser compreendi da como uma
forma especi al de fi nanci amento. Basi camente, essa modal i dade prati cada
medi ante a cel ebrao de um contrato de arrendamento (al uguel ) efetuado
entre um cl i ente (arrendatri o) e uma soci edade de arrendamento mercanti l
(arrendadora), vi sando uti l i zao, por parte do pri mei ro, de certo bem
durante um prazo determi nado, cujo pagamento efetuado em forma de
al uguel (arrendamento).
A empresa de l easi ng, na verdade, i ntervm entre a empresa produtora do bem
ati vo e a empresa que necessi ta do bem. O ati vo demandado pel a empresa
arrendatri a adqui ri do pel a soci edade de arrendamento mercanti l e
transferi do ao cl i ente por determi nado per odo. Ao fi nal desse prazo,
arrendatri a assegurado o di rei to de prorrogar o contrato, devol ver o bem
empresa arrendadora ou adqui ri r o bem defi ni ti vamente pel o preo estabel eci do
no contrato de arrendamento fi rmado.
sociedades corretoras de ttulos e valores mobilirios;
A Resol uo 1.770, de 18/11/90, estabel ece as condi es para a consti tui o, a
organi zao e o funci onamento das soci edades corretoras de cmbi o, cujo
objeto soci al excl usi vo a i ntermedi ao em operaes de cmbi o e a prti ca
de operaes no mercado de cmbi o de taxas fl utuantes.
A consti tui o de tai s soci edades deve ser sob a forma de soci edade anni ma
ou por quotas de responsabi l i dade l i mi tada, devendo constar obri gatori amente
em sua denomi nao soci al a expresso corretora de cmbi o e dependem de
prvi a autori zao do Banco Central .
vedado s soci edades corretoras de cmbi o:
a) real i zar operaes de cmbi o por conta prpri a, ressal vados os casos
expressamente previ stos em l ei ;
b) real i zar operaes que caracteri zam sob qual quer forma, a concesso de
fi nanci amentos, emprsti mos ou adi antamentos a seus cl i entes, i ncl usi ve
atravs de cesso de di rei tos;
c) adqui ri r bens no desti nados ao uso prpri o, sal vo os recebi dos em
l i qui dao de d vi da de di f ci l ou duvi dosa sol uo, caso em que dever vend-
l os dentro do prazo de um ano a contar do recebi mento, prorrogvel at duas
vezes pel o Banco Central .
A soci edade corretora de cmbi o obri gada a manter si gi l o de seus negci os e
servi os.
sociedades distribuidoras de ttulos e valores mobilirios;
Agentes autnomos de i nvesti mento so pessoas f si cas ou jur di cas
uni profi ssi onal , credenci adas por i nsti tui es fi nancei ras i ntermedi adoras
(soci edades corretoras, di stri bui doras, bancos e fi nancei ras) que tm como
ati vi dade a di stri bui o e a medi ao de t tul os e val ores mobi l i ri os, quotas
de fundos de i nvesti mento e deri vati vos, sempre sob a responsabi l i dade e como
preposto das i nsti tui es i ntegrantes do si stema de di stri bui o de val ores
mobi l i ri os.
Tal ati vi dade somente pode ser exerci da por pessoa natural ou jur di ca
autori zada pel a CVM. Esses profi ssi onai s, da mesma forma que as i nsti tui es
fi nancei ras, so fi scal i zados pel o Banco Central e pel a Comi sso de Val ores
Mobi l i ri os.
A autori zao para exercer a ati vi dade ser concedi da pessoa natural ,
domi ci l i ada no Pa s, que possua reputao i l i bada, tenha concl u do o ensi no
mdi o em i nsti tui o reconheci da ofi ci al mente e tenha si do aprovada em exame
tcni co prestado perante enti dade certi fi cadora autori zada pel a CVM.
No caso de pessoa jur di ca, a autori zao somente ser concedi da pessoa
jur di ca consti tu da como uma soci edade uni profi ssi onal domi ci l i ada no Pa s
que:
a) tenha como objeto soci al excl usi vo o exerc ci o da ati vi dade de agente
autnomo e esteja regul armente consti tu da e regi strada no CNPJ; e
b) tenha como sci os excl usi vamente agentes autnomos autori zados, sendo
um del es i ndi cado como representante da pessoa jur di ca perante a CVM.
O agente autnomo de i nvesti mento responsvel , ci vi l e admi ni strati vamente,
pel os preju zos resul tantes de seus atos dol osos ou cul posos e pel os que
i nfri ngi rem normas l egai s, regul amentares ou estatutri as, sem preju zo da
responsabi l i dade da pessoa jur di ca de di rei to pri vado que a contratou ou a
supervi si onou de modo i nadequado, e de eventual responsabi l i dade penal .
Esto sujei tos advertnci a, mul ta e cassao da autori zao para o exerc ci o
de tal ati vi dade.
bolsas de valores;
As Bolsas de Valores so associaes civis, sem fins lucrativos. Seu patrimnio representado
por ttulos patrimoniais que pertencem s sociedades corretoras membros. Possuem
autonomia financeira, patrimonial e administrativa, mas esto sujeitas superviso da
Comisso de Valores Mobilirios e obedecem as diretrizes e polticas emanadas do Conselho
Monetrio Nacional.
Objetos negociados na Bolsa
So admitidos negociao apenas os ttulos e valores mobilirios registrados na Bolsa: aes
de sociedades annimas (devidamente registradas na CVM e com todas as condies legais e
cujas empresas emissoras tenham cumprido as exigncias da Bolsa de Valores), bnus,
debntures e ttulos pblicos federais e estaduais.
objetivos sociais
a) manter local adequado ao encontro de seus membros e realizao, entre eles, de
transaes de compra e venda de ttulos e valores mobilirios, em mercado livre e aberto,
organizado e fiscalizado pelos prprios membros e pelas autoridades monetrias; criar e
organizar os meios materiais, os recursos tcnicos e as dependncias administrativas
necessrias pronta, segura e eficiente realizao e liquidao das operaes efetuadas no
recinto de negociao (prego); organizar, administrar, controlar e aperfeioar o sistema e o
mecanismo de registro e liquidao das operaes realizadas; estabelecer sistema de
negociao que propicie e assegure a continuidade das cotaes e a plena liquidez do mercado
de ttulos e valores mobilirios;
b) fiscalizar o cumprimento, pelos seus membros e pelas sociedades emissoras de
ttulos e valores mobilirios, das disposies legais regulamentares, estatutrias e regimentais,
que disciplinam as operaes da Bolsa, aplicando aos infratores as penalidades cabveis; dar
ampla e rpida divulgao s operaes efetuadas em seu prego; assegurar aos investidores
completa garantia pelos ttulos e valores negociados;
c) exercer outras atividades conexas e correlatas que lhe sejam permitidas por lei.
Membros das Bolsas de Valores (BV)
Os membros das BV so as firmas individuais constitudas pelos antigos corretores de fundos
pblicos e as sociedades corretoras. Desde que autorizada pela Comisso de Valores
Mobilirios, qualquer sociedade corretora pode adquirir um ttulo patrimonial da Bolsa em que
deseje ingressar, submetendo-se s exigncias legais e estatutrias da mesma. Ao
mencionado ttulo corresponde um assento na Bolsa cujo patrimnio integre, no podendo
nenhum membro possuir mais de um ttulo de cada Bolsa de Valores.
Organizao interna
rgo deliberativo mximo das Bolsas de Valores a assemblia geral e a gesto dos seus
negcios sociais feita atravs do conselho de administrao e do superintendente geral.
Fundo de Garantia
As Bolsas de Valores so obrigadas a manter um Fundo de Garantia, com a finalidade de
ressarcir os clientes de seus associados dos prejuzos que lhes sejam ocasionados por ato
doloso ou culposo dos membros da entidade.
O Fundo de Garantia constitudo com recursos cobrados aos associados das Bolsas numa
taxa equivalente a 1% das corretagens por eles recebidas e 25% das importncias pagas s
Bolsas pela aquisio dos ttulos patrimoniais.
No mnimo 50% do Fundo de Garantia so investidos em ttulos de renda fixa e o restante em
aes de sociedades annimas de capital aberto.
bolsas de mercadorias e de futuros
A Bol sa de Mercadori as & de Futuros - BM&F uma associ ao ci vi l , sem fi ns
l ucrati vos, ori unda da fuso, em 1991, da Bol sa Mercanti l & de Futuros (anti ga
BM&F) com a Bol sa de Mercadori as de So Paul o (BMSP). Tem sede e foro em
So Paul o e escri tri os em Santos, Ri o de Janei ro, Campo Grande e Nova
Iorque.
Histria
No comeo do scul o passado, empresri os paul i stas, l i gados exportao, ao
comrci o e agri cul tura, cri aram, em 26 de outubro de 1917, a Bol sa de
Mercadori as de So Paul o (BMSP). Foi a pri mei ra no Brasi l a i ntroduzi r
operaes a termo, e al canou, ao l ongo dos anos, fecunda tradi o na
negoci ao de contratos agropecuri os, parti cul armente caf, boi gordo e
al godo.
Em jul ho de 1985, surgi u a Bol sa Mercanti l & de Futuros, a BM&F. Seus preges
comearam a funci onar em 31 de janei ro de 1986. Em pouco tempo, conqui stou
posi o i nvejvel entre suas congneres, ao oferecer negoci ao produtos
fi nancei ros em di versas modal i dades operaci onai s.
Em 9 de mai o de 1991, BMSP e BM&F fecharam acordo para uni r suas
ati vi dades operaci onai s, al i ando a tradi o de uma ao di nami smo da outra.
Surgi u ento a Bol sa de Mercadori as & de Futuros, sendo manti da a si gl a BM&F.
Em 30 de junho de 1997, ocorreu novo acordo operaci onal , agora com a Bol sa
Brasi l ei ra de Futuros (BBF), fundada em 1983 e sedi ada no Ri o de Janei ro, com
o objeti vo de fortal ecer o mercado naci onal de commodi ti es e consol i dar a
BM&F como o pri nci pal centro de negoci ao de deri vati vos do Mercosul .
Em 31 de janei ro de 2000, ao compl etar 14 anos de exi stnci a e i naugurar
novas e modernas i nstal aes, a BM&F i ngressou na Al i ana Gl obex, formada
pel as bol sas de Chi cago (Chi cago Mercanti l e Exchange), Pari s (Euronext),
Ci ngapura (Si ngapore Exchange-Deri vati ves Tradi ng), Madri (Meff - Mercado
Ofi ci al de Futuros y Opci ones Fi nanci eros) e Montreal (Montreal Exchange).
O objeti vo da al i ana foi servi r de pl ataforma para acordos bi l aterai s ou
mul ti l aterai s, vi sando acesso aos vri os mercados e reduo de margens por
mei o de si stemas mtuos de compensao, troca de i nformaes e outros
servi os. No di a 22 de setembro do mesmo ano, a BM&F i ntroduzi u seu si stema
el etrni co de negoci ao, o Gl obal Tradi ng System (GTS)
Em 22 de abri l de 2002, deu i n ci o s ati vi dades da Cl eari ng de Cmbi o BM&F.
No di a 25 do mesmo ms, adqui ri u da Companhi a Brasi l ei ra de Li qui dao e
Custdi a (CBLC) os di rei tos de gesto e operaci onal i zao das ati vi dades da
cmara de compensao e l i qui dao de operaes com t tul os pbl i cos, t tul os
de renda fi xa e ati vos emi ti dos por i nsti tui es fi nancei ras. Adqui ri u tambm os
t tul os patri moni ai s da Bol sa de Val ores do Ri o de Janei ro (BVRJ), passando a
deter os di rei tos de admi ni strao e operaci onal i zao do si stema de
negoci ao de t tul os pbl i cos e outros ati vos, conheci do como Si sbex.
Com i sso, a BM&F ampl i a a abrangnci a de sua atuao e se transforma na
pri nci pal cl eari ng da Amri ca Lati na, proporci onando um conjunto i ntegrado de
servi os de compensao de ati vos e deri vati vos, ao mesmo tempo em que
oferece economi as de escal a, custos competi ti vos e segurana operaci onal .
Objetivos
O objeti vo mai or da BM&F efetuar o regi stro, a compensao e a l i qui dao,
f si ca e fi nancei ra, das operaes real i zadas em prego ou em si stema
el etrni co, bem como desenvol ver, organi zar e operaci onal i zar mercados l i vres
e transparentes, para negoci ao de t tul os e/ou contratos que possuam como
refernci a ati vos fi nancei ros, ndi ces, i ndi cadores, taxas, mercadori as e
moedas, nas modal i dades a vi sta e de l i qui dao futura.
Para concreti zar seus objeti vos, a BM&F mantm l ocal e si stemas de
negoci ao, regi stro, compensao e l i qui dao adequados real i zao de
operaes de compra e de venda, dotando-os de todas as faci l i dades e
apri moramentos tecnol gi cos necessri os, a fi m de di vul gar as transaes com
rapi dez e abrangnci a.
Al m di sso, a i nsti tui o possui mecani smos para acompanhar e regul ar seus
mercados e normas que asseguram aos parti ci pantes de seus mercados o
adi mpl emento das obri gaes assumi das, em face das operaes efetuadas em
seus preges e/ou regi stradas em quai squer de seus si stemas de negoci ao,
regi stro, compensao e l i qui dao.
Destaca-se nesse parti cul ar o reconheci mento, pel o rgo regul ador do
mercado norte-ameri cano a Commodi ty Futures Tradi ng Commi ssi on (CFTC)
, em jul ho de 2002, da adequao desses si stemas e mecani smos, o que
si gni fi ca que so equi parvei s, perante a CFTC, aos adotados pel o mercado dos
Estados Uni dos.
No mbi to de seu poder de auto-regul ao, a Bol sa estabel ece normas vi sando
a preservao de pri nc pi os eqi tati vos de negoci ao e comrci o e de el evados
padres ti cos para as pessoas que nel a atuam, di reta ou i ndi retamente.
A BM&F tambm atua na regul amentao e fi scal i zao das negoci aes e das
ati vi dades de seus associ ados, resol ve questes tcni cas e operaci onai s, apl i ca
penal i dades aos i nfratores das normas; concede crdi to operaci onal a seus
associ ados, defende seus i nteresses, bem como de seus associ ados, junto s
autori dades consti tu das; e di ssemi na a cul tura dos mercados de deri vati vos no
Pa s, por mei o de eventos educaci onai s, trei namentos e publ i caes.
Administrao
A admi ni strao central da BM&F est divi da em trs i nstnci as: a Assembl i a
Geral , o Consel ho de Admi ni strao e o Di retor Geral .
A Assembl i a Geral , da qual pode parti ci par todos os associ ados, o rgo
del i berati vo mxi mo. Rene-se duas vezes ao ano: em dezembro, para el eger
os membros do Consel ho de Admi ni strao, exami nar e votar a proposta
oramentri a e o programa de trabal ho da i nsti tui o para o prxi mo per odo;
e no pri mei ro tri mestre, para exami nar, di scuti r e votar as demonstraes
fi nancei ras da Bol sa rel ati vas ao ano anteri or.
O Consel ho de Admi ni strao composto de 17 Consel hei ros e quatro
Supl entes, a saber:
ci nco Consel hei ros e um Supl ente el ei tos pel os Membros das Cmaras de
Compensao;
ci nco Consel hei ros e um Supl ente el ei tos pel as Corretoras de Mercadori as;
trs Consel hei ros e um Supl ente el ei tos pel os Sci os Efeti vos
trs Consel hei ros e um Supl ente i ndi cados pel o Sci o Honorri o; (veja a
estrutura soci etri a em 12.1.6), e
o Di retor Geral .
Os Consel hei ros tm mandato de trs anos, com uma parte del es sendo
renovada anual mente. Os Supl entes tm mandato de apenas um ano. J o
Di retor Geral membro nato do Consel ho.
O Presi dente e o Vi ce-Presi dente so el ei tos anual mente dentre os membros do
Consel ho de Admi ni strao (CA), ao qual cabe traar a pol ti ca geral da BM&F e
zel ar por sua boa execuo, aprovar regul amentos e normas, defi ni r as
condi es para admi sso e excl uso de sci os, autori zar a negoci ao de
contratos, aprovar a estrutura organi zaci onal da Bol sa e fi xar contri bui es,
taxas e emol umentos.
O Consel ho de Admi ni strao pode cri ar Comi ts Del i berati vos, rel ati vos a
mercados e si stemas da Bol sa, como o Comi t Del i berati vo para Assuntos de
Cmbi o, cujo propsi to tratar de eventuai s al teraes que vi sem o
apri moramento do Regul amento da Cl eari ng de Cmbi o BM&F, bem como dos
servi os por el a prestados. Para questes no-operaci onai s, o Consel ho de
Admi ni strao di spe do Consel ho Consul ti vo, formado por ex-presi dentes da
BM&F e por pessoas de destaque no cenri o pol ti co-econmi co naci onal .
Outros rgos consti tu dos pel o Consel ho de Admi ni strao so as Cmaras
Consul ti vas, que se renem peri odi camente para estudar e sugeri r novos
mtodos e modal i dades operaci onai s, bem como medi das para o
aperfei oamento dos vri os mercados e contratos.
So vri as as Cmaras Consul ti vas exi stentes: Anl i se de Ri sco; Assuntos de
Cmbi o; Assuntos Operaci onai s; Ati vos Fi nancei ros; ndi ces de Aes e ADRs;
Energi a; Boi Gordo e Bezerro; Acar e l cool ; Al godo; Mi l ho e Soja; e Caf.
Essas cmaras tambm propem ao Consel ho de Admi ni strao a cri ao das
Comi sses de gi o e Desgi o dos preos das mercadori as e de Padroni zao,
Cl assi fi cao e Arbi tramento da qual i dade das respecti vas mercadori as,
compostas de cl assi fi cadores e rbi tros.
O Consel ho de Admi ni strao i ndi ca o Di retor Geral e fi scal i za sua gesto. Ao
Di retor Geral , dentre outras atri bui es, compete executar a pol ti ca e as
determi naes do Consel ho de Admi ni strao, prati car todos os atos
necessri os ao funci onamento da Bol sa, estabel ecer os procedi mentos a serem
observados e os l i mi tes operaci onai s, propor a admi sso de novos contratos
negoci ao e admi ni strar e i nvesti r os recursos fi nancei ros da i nsti tui o.
Tem sob sua di reo o corpo executi vo da Bol sa, que responde pel as Cl eari ngs
de Deri vati vos, de Cmbi o e de Ati vos e pel as reas de Si stemas e Tecnol ogi a,
Operaes e Desenvol vi mento de Mercado, Tcni ca e de Pl anejamento,
Imprensa e M di a, Rel aes Insti tuci onai s e Admi ni strao, Mercados Agr col as
e Jur di ca e de Audi tori a, rea qual est l i gada a BM&F (USA) Inc., com sede
em Nova Iorque, que presta servi os aos i nvesti dores estrangei ros.
O Di retor Geral membro nato de todos os comi ts, cmaras e comi sses. Em
seu assessoramento para assuntos rel aci onados a ri sco nos mercados BM&F,
conta com o Comi t de Ri sco, composto de executi vos da i nsti tui o, que, no
m ni mo semanal mente, anal i sa o cenri o macroeconmi co e seus efei tos sobre
os mercados, aval i a parmetros de l i qui dez, fi xa di retri zes de mensurao de
ri sco de mercado, exami na a pol ti ca de gerenci amento de margens de garanti a
e acompanha o grau de al avancagem do si stema.
Servios aos associados
A BM&F presta os segui ntes servi os aos seus associ ados:
Prego de Vi va Voz: si stema em que as operaes so executadas por
Operadores de Prego, que so os representantes das Corretoras, e por
Operadores Especi ai s, em postos de negoci ao predetermi nados para cada
ati vo ou mercadori a.
Si stema de Regi stro de Operaes do Mercado de Bal co: trata-se de um
si stema de regi stro, control e escri tural e i nformao dos val ores de l i qui dao
de operaes de swap e opes fl ex vei s, que so fechadas previ amente entre
as i nsti tui es por tel efone e l evadas a regi stro na Bol sa pel as Corretoras
credenci adas.
Gl obal Tradi ng System (GTS): pl ataforma por mei o da qual os membros da
Bol sa podem operar el etroni camente todos os mercados por el a ofereci dos
negoci ao, al guns dos quai s com excl usi vi dade.
Si sbex-Negoci ao: si stema el etrni co de negoci ao de t tul os pbl i cos e
cmbi o que conecta ampl a rede de i nsti tui es fi nancei ras detentoras de t tul os
de Sci o DO. (DO = Di rei to de Operao: so t tul os patri moni ai s especi ai s que
do di rei to ao detentor de operar em Cmbi o ou T tul os Pbl i cos atravs do
si stema Si sbex-Negoci ao).
As negoci aes ocorrem em di ferentes ambi entes do si stema, cujas tel as
podem ser programadas pel os prpri os operadores. As ofertas de compra e de
venda so l anadas e vi sual i zadas por todos os parti ci pantes.
A um si mpl es comando, o si stema executa, i nstantaneamente, o fechamento
automti co de negci os contra as ofertas di spon vei s na tel a. Os operadores
tm di sposi o uma vari ada gama de funes que l hes permi tem operar nos
mercados de t tul os pbl i cos e de cmbi o.
O si stema processado por um computador central , a parti r do qual os
apl i cati vos so di stri bu dos para as estaes de trabal ho nas mesas de
operaes, por mei o de l i nks di retos com as i nsti tui es.
Si sbex-Regi stro: um ti po de servi o ofereci do aos parti ci pantes autori zados a
negoci ar t tul os pbl i cos, detentores ou no de t tul os de Sci o DO. As
operaes real i zadas no mercado de bal co so regi stradas por mei o desse
si stema, para l i qui dao pel a Cl eari ng de Ati vos.
O Si sbex-Regi stro permi te a i ntegrao da l i qui dao de operaes executadas
em ml ti pl os si stemas de negoci ao em um ni co ambi ente de processamento
de i nstrues de l i qui dao, j i ntegrado rea de retaguarda das pri nci pai s
i nsti tui es fi nancei ras.
Si stema de Custdi a: o si stema de custdi a da Bol sa fornece servi os de
custdi a para ati vos em geral , com destaque para ouro. No caso da Custdi a
Fung vel de Ouro, o metal regi strado em contas i ndi vi dual i zadas, com as
transfernci as de propri edade efetuadas por mei o de l anamentos contbei s.
J a guarda do ouro negoci ado no mercado di spon vel da Bol sa est a cargo de
bancos custodi antes, devi damente credenci ados. O metal fi ca regi strado em
nome da BM&F junto a essas i nsti tui es. A BM&F, por sua vez, control a a
posi o escri tural de cada cl i ente. Com i sso, o ouro em custdi a uti l i zado
automati camente na garanti a das posi es do cl i ente.
Cl assi fi cao de Caf e Al godo: so servi os i ni ci ados pel a BMSP, cuja
cl assi fi cao de al godo fei ta desde 1922 e a de caf, desde 1978. No caso
do al godo, a BM&F o rgo ofi ci al de cl assi fi cao do Estado de So Paul o.
Seu curso profi ssi onal i zante de cl assi fi cador de al godo reconheci do pel o
Mi ni stri o da Agri cul tura.
Tel eouro: si stema de regi stro de operaes e l i qui dao central i zada para os
negci os de compra e venda de ouro real i zados no mercado de bal co. O
Tel eouro funci ona de modo i nterati vo com os si stemas de l i qui dao e custdi a
da BM&F.
Para segurana desses servi os, a BM&F di spe de um si te de conti ngnci a,
equi pado conforme normas i nternaci onai s, que funci ona i ntegrado i nfra-
estrutura de tecnol ogi a de forma i ni nterrupta e em tempo real , repl i cando
todas as suas funes e di sposi ti vos, a fi m de vi abi l i zar uma estratgi a de
recuperao automti ca e si mul tnea para eventos de fal ha.
Al m desses servi os, val e observar, ai nda, que a BM&F prev, em seus
Estatutos Soci ai s, i nstaurao do Ju zo Arbi tral para a sol uo de controvrsi as
ori undas de contratos cel ebrados em seu mbi to. Em funo di sso, mantm
quadro de rbi tros de reconheci da competnci a e especi al i dade nos mercados
de sua atuao.
No caso de i nstaurao do Ju zo Arbi tral , cada parte desi gna um rbi tro e o
respecti vo supl ente. Os i ndi cados escol hem um tercei ro rbi tro, que ser o
presi dente do Ju zo Arbi tral , e seu supl ente.
So vri os os benef ci os da sol uo de pendnci as por esse mei o. Dentre el es,
a i nformal i dade, a rapi dez e o bai xo custo, em comparao com a Justi a
comum. Al m di sso, a sentena proferi da em arbi tramento tem os mesmos
efei tos da proferi da pel o jui z togado.
Estrutura
Sendo uma associ ao ci vi l , sua estrutura montada em termos de sci os.
Seus t tul os de sci os esto di vi di dos nas segui ntes categori as:
Membro de Compensao: o t tul o de Membro de Compensao pode ser
adqui ri do por bancos ml ti pl os, comerci ai s e de i nvesti mento, corretoras e
di stri bui doras de t tul os e val ores mobi l i ri os, devi damente autori zados a
funci onar pel o Banco Central .
Os detentores desse t tul o so os responsvei s, perante a BM&F, pel a
compensao e pel a l i qui dao de todos os negci os real i zados em prego de
vi va voz ou el etrni co. As Corretoras de Mercadori as que no so Membros de
Compensao, os Operadores Especi ai s, os Operadores Especi ai s de
Mercadori as Agr col as, as Corretoras de Mercadori as Agr col as e as Corretoras
Especi ai s so obri gados a contratar pel o menos doi s Membros de Compensao,
perante os quai s assumem deveres e obri gaes, para o regi stro de suas
operaes.
Corretora de Mercadori as: garante pessoa jur di ca que o detm o di rei to de
real i zar operaes em seu nome - cartei ra prpri a - e em nome de tercei ros,
seus cl i entes, em todos os mercados da BM&F.
Operador Especi al : pessoa f si ca (ou fi rma i ndi vi dual ) que opera di retamente,
em seu nome, mas que no est autori zada a real i zar operaes em nome de
tercei ros. Pode, contudo, prestar servi os de execuo de ordens s
Corretoras.
Sci o DL (com di rei to de l i qui dao): pessoa jur di ca autori zada a efetuar a
compensao e a l i qui dao de operaes com t tul os pbl i cos, t tul os de renda
fi xa e ati vos emi ti dos por i nsti tui o fi nancei ra.
Sci o DO (com di rei to de operao): pessoa jur di ca autori zada a i ntermedi ar
e regi strar operaes com t tul os pbl i cos, cmbi o, t tul os de renda fi xa e
ati vos emi ti dos por i nsti tui o fi nancei ra.
Corretora de Mercadori as Agr col as: embora com di rei tos semel hantes aos de
uma Corretora de Mercadori as, os detentores desse t tul o podem operar
di retamente apenas as commodi ti es agropecuri as.
Corretora Especi al : t tul o que proporci ona a seu detentor o di rei to de
regi strar swaps e opes fl ex vei s nos si stemas correspondentes da BM&F.
Operador Especi al de Mercadori as Agr col as: i gual mente o Operador Especi al ,
este ti po de operador est autori zado a real i zar negci os em seu prpri o nome,
mas somente nos mercados de commodi ti es agropecuri as.
Corretor de Al godo: opera com excl usi vi dade no mercado f si co de al godo.
Esse mercado no faz parte dos preges da BM&F, mas sua regul amentao
de sua competnci a.
Sci o Efeti vo: um ti po de t tul o que assegura pessoa f si ca ou jur di ca que
o detm reduo nos custos de transao.
Sci o Honorri o: esta modal i dade pertencente Bovespa, na qual i dade de
i nsti tui dora da BM&F.
Os t tul os de Corretora de Mercadori as, Membro de Compensao, Sci o
Honorri os e Sci o Efeti vo conferem a seus detentores o di rei to de votar e de
ser votados na Assembl i a Geral que el ege o Consel ho de Admi ni strao da
Bol sa.
Mercados
Em termos gerai s, so os segui ntes os mercados abrangi dos pel a BM&F.
Futuro: neste ti po de operao as partes assumem compromi sso de compra
e/ou venda para l i qui dao (f si ca e/ou fi nancei ra) em data futura, contando
com o ajuste di ri o do val or dos contratos, que o mecani smo que possi bi l i ta a
l i qui dao fi nancei ra di ri a de l ucros e preju zos das posi es.
Termo: semel hante ao mercado futuro, em que as partes assumem
compromi sso de compra e/ou venda para l i qui dao em data futura. No
mercado a termo, porm, no h ajuste di ri o nem i ntercambi al i dade de
posi es, fi cando as partes vi ncul adas uma outra at a l i qui dao do
contrato.
Opes sobre Di spon vel : uma parte adqui re de outra o di rei to de comprar
(opo de compra) ou de vender (opo de venda) o ati vo-objeto de
negoci ao, at ou em determi nada data, por preo previ amente esti pul ado.
Opes sobre Futuro: uma parte adqui re de outra o di rei to de comprar (opo
de compra) ou vender (opo de venda) contratos futuros de um ati vo ou
commodi ty, at ou em determi nada data, por preo previ amente esti pul ado.
Swaps com Ajustes Di ri os: esses i nstrumentos, que foram cri ados
especi al mente pel a BM&F para permi ti r a negoci ao da taxa de cupom cambi al
para datas espec fi cas, so uti l i zados pel o Banco Central do Brasi l na rol agem
do hedge cambi al ofereci do ao mercado. As ofertas do Banco Central ocorrem
vi a l ei l o e podem ter a posi o cri ada em data futura, quando ocorre o i n ci o
de sua val ori zao. Isso possi bi l i ta mel hor admi ni strao dos venci mentos pel a
autori dade monetri a e respecti va programao pel o mercado. Por ter ajuste
di ri o, esses swaps exi gem margem i nferi or dos swaps de balco e admi tem
consol i dao com outros contratos fi nancei ros de ri sco si mtri co e que sejam
ajustados di ari amente.
Opes Fl ex vei s: so operaes semel hantes s opes de prego (sobre
di spon vel e sobre futuro), com a di ferena de que so as partes que defi nem
al guns de seus termos, tai s como preo de exerc ci o, venci mento e tamanho do
contrato. As partes tambm determi nam se o contrato de opo de compra ou
de venda ter ou no a garanti a da BM&F. As Opes Fl ex vei s so negoci adas
em bal co e regi stradas na Bol sa vi a si stema el etrni co.
Swaps: i gual mente as opes fl ex vei s, os swaps so contratos negoci ados
em bal co e regi strados na BM&F, vi a si stema el etrni co. Neste caso, as partes
trocam um ndi ce de rentabi l i dade por outro, com o i ntui to de fazer hedge,
casar posi es ati vas com posi es passi vas, equal i zar preos, arbi trar
mercados ou at al avancar posi es. Para tanto, devem escol her a combi nao
de vari vei s apropri ada sua operao e defi ni r preo, prazo e tamanho,
optando i gual mente pel a garanti a ou no da Bol sa.
Di spon vel ( vi sta ou spot): modal i dade reservada apenas a al guns ati vos ou
commodi ti es, cujos contratos tm l i qui dao i medi ata. Com i sso, a Bol sa
pretende, ao mesmo tempo, fomentar os mercados futuros e de opes, por
mei o da formao transparente de preos que resul ta da negoci ao vi sta, e
col aborar para o desenvol vi mento dos mercados f si cos dos produtos-objeto de
seus contratos.
Deve-se menci onar que, atravs dos si stemas Si sbex-Negoci ao e Si sbex-
Regi stro, a Bol sa oferece a possi bi l i dade para que sejam real i zadas a
negoci aes el etrni cas de t tul os pbl i cos, entre detentores de t tul os de Sci o
DO. Adi ci onal mente, col oca di sposi o de i nsti tui es habi l i tadas a operar na
Cl eari ng de Cmbi o BM&F e de detentores de t tul os de Sci o DO a negoci ao
de moedas estrangei ras, para entrega pronta, no mercado i nterbancri o de
taxas l i vremente pactuadas.
Clearings
Uma das mai s i mportantes condi es para o perfei to funci onamento dos
mercados fi nancei ro e de capi tai s a confi ana entre seus parti ci pantes de que
seus ganhos sero recebi dos e de que suas operaes de compra e venda sero
l i qui dadas nas condi es e no prazo estabel eci dos.
Essas condi es so proporci onadas pel as cmaras de regi stro, compensao e
l i qui dao (cl eari ngs), medi ante um si stema de compensao que chama para
si a responsabi l i dade pel a l i qui dao dos negci os, transformando-se no
comprador para o vendedor e no vendedor para o comprador, com estruturas
adequadas ao gerenci amento de ri sco de todos os parti ci pantes.
Esse model o apl i cado s trs cl eari ngs da BM&F, segundo as caracter sti cas
dos mercados para os quai s oferecem servi os de regi stro, compensao e
l i qui dao de operaes: a) deri vati vos; b) cmbi o; c) ati vos.
a) Deri vati vos
O model o da Cl eari ng de Deri vati vos BM&F estabel ece a fi gura do Membro de
Compensao como responsvel , perante a Bol sa, pel a l i qui dao de todas as
operaes.
Al m da aqui si o do t tul o e de sua cauo a favor da BM&F, o Membro preci sa
atender a uma sri e de exi gnci as. No plano fi nancei ro, deve manter o capi tal
de gi ro m ni mo determi nado pel a Cl eari ng; no pl ano operaci onal , deve manter
depsi to de garanti a para compor o Fundo de Li qui dao de Operaes e
cumpri r os l i mi tes i mpostos s posi es sob sua responsabi l i dade para di mi nui r
o ri sco de al avancagem.
As Corretoras e os Operadores Especi ai s so responsvei s pel as operaes que
executam, desde o regi stro at a l i qui dao fi nal , perante os Membros de
Compensao aos quai s estejam vi ncul ados. El es tambm devem preencher
requi si tos m ni mos, exi gi dos pel a Bol sa em termos de capaci dade operaci onal e
fi nancei ra.
Os Membros de Compensao tambm podem i mpor-l hes l i mi tes operaci onai s e
del es exi gi r garanti as adi ci onai s, i ndependentemente de qual quer mani festao
da BM&F.
Para garanti r a i ntegri dade do mercado e os di rei tos contratuai s de seus
parti ci pantes, a estrutura de sal vaguardas da Cl eari ng de Deri vati vos BM&F
est subdi vi di da em 1) Li mi te de Ri sco Intradi ri o do Membro de Compensao,
2) Li mi tes de Concentrao de Posi es e de Osci l ao Di ri a de Preos, 3)
Margem de Garanti a e 4) Fundo Especi al dos Membros de Compensao, Fundo
de Li qui dao de Operaes e Fundo de Garanti a:
1) Li mi te de Ri sco Intradi ri o do Membro de Compensao: atri bu do pel a
Cl eari ng com base no patri mni o do Fundo Especi al dos Membros de
Compensao e do Fundo de Li qui dao de Operaes.
A cada 20 mi nutos ao l ongo de uma sesso, o si stema recal cul a o ri sco dos
portfl i os dos Membros, agregando os novos negci os real i zados no di a s
posi es de fechamento do di a anteri or.
2) Li mi tes de Concentrao de Posi es e de Osci l ao Di ri a de Preos: vi sam
i mpedi r a concentrao de mercado, evi tar mani pul aes e control ar os ri scos
de l i qui dez e de crdi to.
3) Margem de Garanti a: exi gi da de todos os cl i entes que mantm em aberto
posi es de ri sco para a Bol sa, bem como para a acei tao de operaes de
bal co (swaps e opes fl ex vei s) e quando da vi ol ao dos l i mi tes de ri sco
i ntradi ri o do Membro de Compensao e de concentrao de posi es. A
Cl eari ng acompanha essas posi es por cl i ente ou grupo de cl i entes atuando
em conjunto, para cada venci mento de contrato e para cada mercado
admi ni strado pel a Bol sa, podendo fazer chamadas adi ci onai s de margem, caso
as jul gue necessri as;
4) a. Fundo Especi al dos Membros de Compensao, b.Fundo de Li qui dao de
Operaes e c. Fundo de Garanti a:
asseguram, em mai s um estgi o, a boa l i qui dao dos negci os real i zados em
prego e em si stema el etrni co.
4a) O Fundo Especi al dos Membros de Compensao composto de recursos
consti tu dos para esse fi m e de parcel a do patri mni o da Bol sa deti do pel os
Membros, com a fi nal i dade de atender i nadi mpl nci a de um ou mai s
parti ci pantes.
4b) J o Fundo de Li qui dao de Operaes formado por recursos deposi tados
pel os prpri os Membros de Compensao, i gual mente para ser uti l i zado no caso
de i nadi mpl emento de um ou mai s del es. O val or do fundo est l i mi tado ao
val or patri moni al do t tul o de Membro. Havendo i nadi mpl nci a de determi nado
Membro de Compensao, todos os demai s se tornam sol i dri os, at o l i mi te de
um segundo aporte de recursos, equi val ente ao val or patri moni al do t tul o de
Membro.
4c) Quanto ao Fundo de Garanti a, que consti tu do pel a BM&F e pel as
Corretoras de Mercadori as e Corretoras de Mercadori as Agr col as, seu objeti vo
assegurar a seus cl i entes a devol uo de di ferenas de preos resul tantes da
execuo i nfi el de ordens ou do uso i nadequado de i mportnci as deposi tadas
para apl i cao nos mercados BM&F.
b) Cmbi o
A Cl eari ng de Cmbi o BM&F a pri mei ra cmara de compensao e l i qui dao
de operaes no mercado i nterbancri o de cmbi o com estrutura de
gerenci amento de ri sco que se tem conheci mento no mundo. Comeou a
funci onar em 22 de abri l de 2002, juntamente com o novo Si stema de
Pagamentos Brasi l ei ro, conforme o projeto de reestruturao desenvol vi do pel o
Banco Central do Brasi l .
A Cl eari ng de Cmbi o BM&F oferece as condi es operaci onai s apropri adas
gesto de ri scos i ntr nsecos s operaes de compra e venda de moeda
estrangei ra cursadas por i ntermdi o de seus si stemas.
A cmara mantm conta de l i qui dao em moeda naci onal junto ao Bacen e
contas de l i qui dao em moeda estrangei ra no Exteri or, com as movi mentaes
fi nancei ras ocorrendo dentro da mesma janel a de tempo.
Por ser a parte contratante de todas as operaes cursadas em seus si stemas,
vi abi l i za a el i mi nao do ri sco de pri nci pal , uti l i zando o pri nc pi o de pagamento
contra pagamento por val ores l qui dos compensados.
A Cl eari ng de Cmbi o BM&F di spe de mecani smos apropri ados para
acompanhar a vari ao da taxa de cmbi o no per odo entre a contratao e a
l i qui dao, exi gi ndo, para tanto, depsi tos prvi os de garanti a. Com i sso vi sa
assegurar a l i qui dao das operaes na hi ptese de i nadi mpl nci a de
parti ci pantes.
Al m di sso, estabel ece l i mi tes operaci onai s aos parti ci pantes, com base em
si stema de rati ng desenvol vi do pel a Bol sa e na anl i se do hi stri co de
operaes de cada parti ci pante no mercado i nterbancri o, de forma a control ar
o ri sco de l i qui dez de mercado.
A estrutura de sal vaguardas da Cl eari ng de Cmbi o BM&F conta tambm com o
Fundo de Parti ci pao, que o depsi to i ni ci al exi gi do de todos os
parti ci pantes no ato de sua habi l i tao, cal cul ado de acordo com sua
parti ci pao no mercado de cmbi o. Conta tambm com o Fundo Operaci onal ,
que se desti na cobertura de preju zos ori gi nri os de fal has operaci onai s,
admi ni strati vas ou funci onai s da Cl eari ng no processo de gerenci amento ou
execuo de suas ati vi dades.
H ai nda o Patri mni o Especi al , que uma frao contabi l mente separada do
patri mni o total da BM&F para garanti r, excl usi vamente, o cumpri mento das
obri gaes de responsabi l i dade da Cl eari ng.
c) Ati vos
A Cl eari ng de Ati vos foi adqui ri da da Companhi a Brasi l ei ra de Li qui dao e
Custdi a (CBLC) e est em fase de reconsti tui o. A parti r de 2003, estar
total mente em operao, com si stemas adaptados e regras espec fi cas
estabel eci das, apl i cando-se os mesmos pri nc pi os gerai s adotados pel as demai s
cmaras, por fora do Si stema de Pagamentos Brasi l ei ro.
A Cl eari ng de Ati vos BM&F ter o i ntui to de processar a l i qui dao das
operaes real i zadas nos si stemas Si sbex-Negoci ao e Si sbex-Regi stro com
t tul os pbl i cos e com t tul os de renda fi xa emi ti dos por i nsti tui es
fi nancei ras.
Sistema Especial de Liquidao e Custdia (SELIC)
Na dcada de 70, as operaes fi nancei ras eram real i zadas com o manusei o e a
movi mentao f si ca desses t tul os, oferecendo grande ri sco de fraude e
extravi o. A parti r da cri ao do Sel i c Si stema Especi al de Li qui dao e
Custdi a, em 1979, os t tul os f si cos foram substi tu dos por si mpl es regi stros
el etrni cos, gerando enorme ganho de efi ci nci a, j que as operaes so
fechadas no mesmo di a em que ocorrem.
O Sel i c, cri ado pel a Andi ma - Associ ao Naci onal das Insti tui es do Mercado
Aberto, em parceri a com o Bacen, um si stema el etrni co que processa o
regi stro, a custdi a e a l i qui dao fi nancei ra das operaes real i zadas com
t tul os pbl i cos, garanti ndo segurana, agi l i dade e transparnci a aos negci os.
A Andi ma uma enti dade ci vi l sem fi ns l ucrati vos que rene cerca de 270
i nsti tui es fi nancei ras, i ncl ui ndo bancos comerci ai s, ml ti pl os e de
i nvesti mento, corretoras e di stri bui doras de val ores. Mai s do que um rgo de
representao do setor, a Associ ao se destaca como i mportante prestadora
de servi os, oferecendo suporte tcni co e operaci onal s i nsti tui es,
promovendo o desenvol vi mento de novos mercados e trabal hando pel o
desenvol vi mento do Si stema Fi nancei ro Naci onal .
Cri ada em 1971, a Andi ma atuou sempre em conjunto com os protagoni stas do
mercado fi nancei ro brasi l ei ro. De um l ado, as autori dades da rea econmi ca,
representadas pel o Banco Central ; de outro, as i nsti tui es e demai s
associ aes da rea fi nancei ra.
A pri mei ra parceri a resul tou, em 1979, em uma i ni ci ati va pi onei ra: o Sel i c
Si stema Especi al de Li qui dao e Custdi a, um dos mai s modernos e
sofi sti cados si stemas el etrni cos de negoci ao de t tul os pbl i cos do mundo.
Atravs do Sel i c, os negci os de t tul os pbl i cos tm l i qui dao i medi ata. Os
operadores das i nsti tui es envol vi das, aps acertarem os negci os envol vendo
os t tul os, transferem estas operaes, vi a termi nal , ao Sel i c. O computador
i medi atamente transfere o regi stro do t tul o para o banco comprador do mesmo
e faz o crdi to na conta do banco vendedor. Ambas as partes envol vi das tm
certeza da val i dade da operao efetuada.
Apenas t tul os pbl i cos federai s, quer sejam emi ti dos pel o Tesouro ou pel o
Banco Central , e os t tul os pbl i cos estaduai s e/ou muni ci pai s, emi ti dos at
janei ro de 1992, so regi strados no Sel i c. Os t tul os estaduai s e muni ci pai s
posteri ores a esta data so regi strados na Ceti p.
A segunda parceri a deu ori gem, em 1986, cri ao da Ceti p Central de
Custdi a e de Li qui dao Fi nancei ra de T tul os, enti dade de padro
i nternaci onal vol tada negoci ao de t tul os pri vados.
Ambos os si stemas garantem segurana, transparnci a e agi l i dade s
operaes fi nancei ras real i zadas no Brasi l , substi tui ndo t tul os e cheques por
regi stros el etrni cos control ados por termi nai s de computador.
Em 1996, atravs da Ci rcul ar 2.671, o Bacen real i zou mudanas no
regul amento do Sel i c, de forma a i ncorporar ao MNI Manual de Normas e
Instrues do Banco Central as regras que bal i zaro o acesso das i nsti tui es
fi nancei ras aos si stemas Ofpub Oferta Pbl i ca Formal El etrni ca e Lei nf
Lei l o Informal El etrni co de Moedas e de T tul os.
O Ofpub um si stema desti nado a regi strar e processar as propostas das
i nsti tui es fi nancei ras para os l ei l es formai s de t tul os federai s. Seu uso
segue os mesmos procedi mentos operaci onai s e de segurana j adotados pel o
Sel i c.
O resul tado de cada l ei l o automati camente encami nhado ao Sel i c para o
regi stro e a l i qui dao fi nancei ra dos ttul os negoci ados. Cabe destacar que os
l ei l es i nformai s j so real i zados el etroni camente. Assi m, no que di z respei to
ao Lei nf, o referi do normati vo apenas i ncorpora ao MNI as normas para sua
operaci onal i zao.
Central de Liquidao Financeira e de Custdia de Ttulos (CETIP)
A Ceti p Central de Custdi a e Li qui dao Fi nancei ra de Ttul os foi cri ada em
1986 pel a Andi ma, em conjunto com outras enti dades representati vas do setor
fi nancei ro e o Banco Central , para garanti r mai s segurana e agi l i dade s
operaes real i zadas com t tul os pri vados.
Sua cri ao vi sava el i mi nar o ri sco de extravi o e fraudes ao substi tui r a
movi mentao f si ca de t tul os, cheques e faturas por regi stros el etrni cos. A
Ceti p opera de manei ra bastante semel hante ao Sel i c, s que abri gando t tul os
pri vados, como CDB, RDB, debntures, CDI etc. Al gumas vezes, o si stema
opera tambm com t tul os pbl i cos que se encontram em poder do setor
pri vado da economi a.
Assaf (2001, p. 96) comenta que:
[...] os doi s si stemas de l i qui dao e custdi a (Sel i c e Ceti p) tm por objetivo
bsi co promover a boa l i qui dao das operaes do mercado monetri o,
propi ci ando mai or segurana e autenti ci dade aos negci os real i zados. Por sua
i mportnci a no vol ume de operaes do mercado monetri o, o Sel i c e a Ceti p
di vul gam peri odi camente duas taxas de juros ampl amente adotadas pel os
agentes econmi cos, a taxa Sel i c e a taxa Ceti p.
Por mei o do Sel i c, as i nsti tui es fi nancei ras podem adqui ri r e vender t tul os
todos os di as, cri ando um taxa di ri a conheci da por overni ght e representati va
das operaes de um di a ti l .
Como os t tul os negoci ados no Sel i c so de grande l i qui dez e teori camente de
ri sco m ni mo (t tul os pbl i cos), a taxa defi ni da no mbi to desse si stema
acei ta como uma taxa l i vre de ri sco da economi a, servi ndo de i mportante
referenci al para a formao dos juros de mercado.
Hoje, com cerca de 4.400 parti ci pantes entre bancos, corretoras,
di stri bui doras, demai s i nsti tui es fi nancei ras, empresas de l easi ng, fundos de
i nvesti mento e pessoas jur di cas no essenci al mente fi nancei ras, tai s como
seguradoras e fundos de penso , a Ceti p uma das mai ores empresas de
custdi a e l i qui dao fi nancei ra da Amri ca Lati na.
No desempenho de suas ati vi dades, oferece o suporte necessri o a toda a
cadei a de operaes, prestando servi os i ntegrados de custdi a, negoci ao on
l i ne, regi stro de negci os e l i qui dao fi nancei ra.
Hoje, a Ceti p d sustentao a toda uma cadei ra de operaes, prestando
servi os i ntegrados de Custdi a, Negoci ao On Li ne, Regi stro de Negci os e
Li qui dao Fi nancei ra. Oferece ai nda si stemas e suporte tecnol gi co para a CIP
Cmara Interbancri a de Pagamentos (a cl eari ng de pagamentos da
Febraban) e para a Central cl eari ng de Compensao e Li qui dao (cmara de
ati vos cri ada pel a Ceti p para atender ao SPB - Si stema de Pagamentos
Brasi l ei ro).
Tecendo comentri os sobre o si stema operaci onal da Central , Fortuna (2002,
p.114) di z que:
[...] quando um negci o real i zado atravs de qual quer um dos si stemas da
Ceti p, a transfernci a do t tul o s se compl eta aps a checagem dos i tens
bsi cos de segurana cdi go de acesso, senha, val i dade de datas etc. As
i nformaes do comprador e do vendedor so casadas. Se houver qual quer
di vergnci a nessa comparao, a operao ser rejei tada pel o si stema. O
negci o s acei to pel o si stema com a confi rmao da l i qui dao fi nancei ra
confi gurando, na prti ca, o vel ho e confi vel concei to de entrega contra
recebi mento.
No di a do fechamento das operaes, os si stemas da Ceti p comuni cam o
resul tado fi nancei ro dos negci os aos parti ci pantes e aos bancos l i qui dantes.
Ao l ongo do di a segui nte, os bancos l i qui dantes confi rmam, junto Ceti p, os
resul tados l qui dos dos negci os. A Ceti p repassa ento essa confi rmao ao
Banco Central e sensi bi l i za as contas de reserva bancri a dos bancos
l i qui dantes. Toda essa operao garante a compensao fi nancei ra do negci o
em apenas um di a ou, como se di z no mercado, em D + 1.
Consi derando que a compensao se processa em D+1, toda compra de t tul os
nesse mercado somente ter sua l i qui dao efetuada no di a segui nte ao da
operao, aps a compensao bancri a, sendo por i sso a taxa de juro formada
di ari amente no si stema conheci da por taxa Ceti p ou D1 (d-um).
A taxa Sel i c, por ter sua l i qui dao fi nancei ra previ sta para o ato da operao,
conheci da por D0 (d-zero). Por ser l i qui dada medi ante cheques
admi ni strati vos dos bancos, a taxa Ceti p tambm denomi nada de taxa ADM
(admi ni strati va).
Como bal i zamento do mercado, a taxa Sel i c mai s i mportante, tornando-se
refernci a para o custo do di nhei ro no mercado fi nancei ro. As di ferenas entre
ambas so pequenas, representadas pri nci pal mente pel a natureza dos t tul os
constantes do si stema e l i qui dao veri fi cada no prpri o di a ou no di a segui nte.
Na Ceti p, o mercado costuma embuti r na taxa de juro as expectati vas do que
pode ocorrer no di a segui nte.
A i nstnci a mxi ma da Ceti p o Consel ho de Admi ni strao, que formado
pel os presi dentes de ci nco enti dades do mercado fi nancei ro:
Andi ma Associ ao Naci onal das Insti tui es do Mercado Aberto;
Febraban Federao Brasi l ei ra das Associ aes de Bancos;
Abeci p Associ ao Brasi l ei ra de Enti dades de Crdi to Imobi l i ri o e Poupana;
Anbi d Associ ao Brasi l ei ra de Bancos de Investi mento; e,
Acrefi Associ ao das Empresas de Investi mento, Crdi to e Fi nanci amento.
O presi dente do Consel ho de Admi ni strao o presi dente da Andi ma, enti dade
que coordenou a cri ao da Ceti p. o C.A. que aprova as pol ti cas de atuao
e di retri zes da Ceti p. A admi ni strao, no di a-a-di a, fei ta por uma di retori a
executi va.
sociedades de crdito imobilirio
Soci edades de Crdi to Imobi l i ri o so i nsti tui es fi nancei ras i ntegrantes do
Si stema Fi nancei ro Naci onal , regul adas pel a Resol uo 2.735 do Banco Central ,
consti tu das sob a forma de soci edade anni ma, assumi ndo obri gatori amente
em sua denomi nao a expresso Crdi to Imobi l i ri o.
As SCI tm como objeti vo fi nanci ar operaes i mobi l i ri as rel ati vas
i ncorporaes de prdi os, construo, venda ou aqui si o de habi tao, bem
como vendas de l oteamentos etc.
As soci edades de crdi to i mobi l i ri o podem empregar em suas ati vi dades, al m
de recursos prpri os, os proveni entes de:
depsi tos de poupana;
l etras hi potecri as
l etras i mobi l i ri as;
repasses e refi nanci amentos contra dos no Pa s, i ncl usi ve proveni entes de
fundos naci onai s;
emprsti mos e fi nanci amentos contra dos no exteri or, i ncl usi ve os proveni entes
de repasses e refi nanci amentos de recursos externos;
depsi tos i nterfi nancei ros, nos termos da regul amentao em vi gor; e
outras formas de captao de recursos autori zadas pel o BC.
As SCI so i nsti tui es parti ci pantes do Si stema Brasi l ei ro de Poupana e
Emprsti mos (SBPE), estando sujei tas, enquanto i nsti tui es fi nancei ras, s
normas e fi scal i zao do Banco Central .
A emi sso de l etras i mobi l i ri as prerrogati va das SCI. As l etras i mobi l i ri as
so l astreadas pel o conjunto de habi taes fi nanci adas pel o si stema e pel o
ati vo das SCI, gozando de prefernci a sobre todos os demai s crdi tos contra
el as.
Ressal te-se que, em bancos ml ti pl os, exi stem cartei ras de crdi to i mobi l i ri o
cujo funci onamento e fi scal i zao assemel ha-se ao das SCI.
Os i nstrumentos de captao das SCI so garanti dos dentro de l i mi tes fi xados
pel o FGC Fundo Garanti dor de Crdi to.
Associaes de Poupana e Emprstimo
Associ aes de Poupana e Emprsti mos so i nsti tui es consti tu das
obri gatori amente sob a forma de soci edades ci vi s, de propri edade comum de
seus associ ados, cujo objeti vo pri nci pal fi nanci ar a aqui si o de casa prpri a,
captar, i ncenti var e di ssemi nar a poupana.
Essa modal i dade de associ ao faz parte do Si stema Brasi l ei ro de Poupana e
Emprsti mo e costuma atuar de forma restri ta a determi nada regi o.
Suas operaes ati vas e passi vas so semel hantes s soci edades de crdi to
i mobi l i ri o.
A captao de recursos fei ta atravs de caderneta de poupana. Os
associ ados tm di rei to parti ci pao nos resul tados. Em 2002 exi sti a um ni ca
Associ ao de Poupana e Emprsti mos, a Poupex, admi ni strada pel o Banco do
Brasi l .
Informa Fortuna (2002, p.33) que suas cartas patentes foram emi ti das pel o
exti nto BNH, com base no di sposi ti vo da Lei n 4.380/64, que previ u a cri ao,
no mbi to do SFH, de fundaes, cooperati vas e outras formas associ ati vas
para a construo ou aqui si o da casa prpri a sem fi nal i dade de l ucro.
2 - Sistema de Seguros Privados e Previdncia
Complementar
Conselho Nacional de Seguros Privados
A interveno do Estado nas atividades de seguro remonta h vrios anos. Pelo Decreto n
24.782, de 14 de julho de 1934, foi criado o Departamento Nacional de Seguros Privados e
Capitalizao - DNSPC, em substituio Inspetoria de Seguros, extinta pelo mesmo Decreto.
Pelo Decreto-Lei n 73, de 21 de novembro de 1966, foi extinto esse Departamento e criada,
em substituio, a Superintendncia de Seguros Privados. Mesmo Decreto-Lei n 73/66
instituiu o Sistema Nacional de Seguros Privados e criou o Conselho Nacional de Seguros
Privados - CNSP.
Histrico
O Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP) o rgo normativo das atividades
securitcias do pas, foi criado pelo Decreto-Lei n 73, de 21 de novembro de 1966, diploma
que institucionalizou, tambm, o Sistema Nacional de Seguros Privados, do qual o citado
Colegiado o rgo de cpula.
A principal atribuio do CNSP, na poca da sua criao, era a de fixar as diretrizes e normas
da poltica governamental para os segmentos de Seguros Privados e Capitalizao, tendo
posteriormente, com o advento da Lei n 6.435, de 15 de julho de 1977, suas atribuies se
estendido Previdncia Privada, no mbito das entidades abertas.
Conforme disposto no Art. 1 da Lei n 8.392, de 30 de dezembro de 1991, o CNSP teve o
prazo da vigncia para funcionar como rgo Colegiado, prorrogado at a data de promulgao
da Lei Complementar de que trata o Art. 192 da Constituio Federal.
O CNSP tem se submetido a vrias mudanas em sua composio, sendo a ltima atravs da
edio da Lei n10.190, de 14 de fevereiro de 2001, que lhe determinou a atual estrutura.
Composio
Ministro de Estado da Fazenda ou seu representante, na qualidade de Presidente;
Superintendente da Superintendncia de Seguros Privados- SUSEP, na qualidade de Vice-
Presidente;
Representante do Ministrio da Justia
Representante do Banco Central do Brasil
Representante do Ministrio da Previdncia e Assistncia Social
Representante da Comisso de Valores Mobilirios
Atribuies
Fixar as diretrizes e normas da poltica de seguros privados;
Regular a constituio, organizao, funcionamento e fiscalizao dos que exercem atividades
subordinadas ao Sistema Nacional de Seguros Privados, bem como a aplicao das penalidades
previstas;
Fixar as caractersticas gerais dos contratos de seguros, previdncia privada aberta e
capitalizao;
Estabelecer as diretrizes gerais das operaes de resseguro;
Prescrever os critrios de constituio das Sociedades Seguradoras, de Previdncia Privada
Aberta e de Capitalizao, com fixao dos limites legais e tcnicos das respectivas operaes;
Disciplinar a corretagem do mercado e a profisso de corretor.
Superintendncia de Seguros Privados
A Superi ntendnci a de Seguros Pri vados (Susep) uma autarqui a especi al
vi ncul ada ao Mi ni stri o da Fazenda, que tem por fi nal i dade o control e e
fi scal i zao dos mercados de seguro, previ dnci a pri vada aberta, capi tal i zao
e resseguro.
A Susep foi cri ada pel o Decreto-l ei n 73, de 21 de novembro de 1966, cujo
decreto i nsti tui u o Si stema Naci onal de Seguros Pri vados e di sps da
competnci a pri vati va do Governo Federal de formul ar a pol ti ca de seguros
pri vados, l egi sl ar sobre suas normas gerai s e fi scal i zar as operaes no
mercado naci onal .
Al m da Susep, tambm foram cri ados, fazendo parte do Si stema Naci onal de
Seguros Pri vados, o Consel ho Naci onal de Seguros Pri vados (CNSP), o IRB
Brasi l Resseguros S.A. (na poca chamado de Insti tuto de Resseguros do Brasi l
- IRB), as soci edades autori zadas a operar em seguros pri vados e
capi tal i zao, as enti dades de previ dnci a pri vada aberta e os corretores
habi l i tados. Legi sl ao posteri or produzi u al teraes sobre o assunto,
especi al mente a Lei Compl ementar 109, de 29 de mai o de 2001, que di sps
sobre o regi me de previ dnci a compl ementar.
8.2 Estrutura
A Susep admi ni strada por um Consel ho Di retor, composto pel o
Superi ntendente e por quatro Di retores. Tambm i ntegram o Col egi ado, sem
di rei to a voto, o Secretri o-Geral e Procurador-Geral . Compete ao Col egi ado
fi xar as pol ti cas gerai s da Autarqui a, com vi stas ordenao das ati vi dades do
mercado, cumpri r e fazer cumpri r as del i beraes do CNSP e aprovar
i nstrues, ci rcul ares e pareceres de ori entao em matri as de sua
competnci a.
A presi dnci a do Col egi ado cabe ao Superi ntendente que tem, ai nda, como
atri bui es, promover os atos de gesto da Autarqui a e sua representao
perante o Governo e demai s i nsti tui es.
A Susep mantm di sposi o dos i nteressados, uma equi pe de tcni cos para
escl arecer seus di rei tos quanto a Seguros, Pl anos de Previ dnci a Pri vada e de
Capi tal i zao. O Atendi mento ao pbl i co ofereci do na sede da autarqui a e em
suas Regi onai s. As i nformaes tambm podem ser sol i ci tadas, nos di as tei s,
das 09:30h s 17:00h, atravs do Di sque Susep 0800 21-8484.
8.3 Susep - Atri bui es
As pri nci pai s atri bui es da Susep so:
Fi scal i zar a consti tui o, organi zao, funci onamento e operao das
soci edades seguradoras, de capi tal i zao e das enti dades de previ dnci a
compl ementar aberta, na qual i dade de executora da pol ti ca traada pel o CNSP;
Atuar no senti do de proteger a captao de poupana popul ar que se efetua
atravs das operaes de seguros, de capi tal i zao e de previ dnci a
compl ementar aberta;
Zel ar pel a defesa dos i nteresses dos consumi dores dos mercados
supervi si onados;
Promover o aperfei oamento das i nsti tui es e dos i nstrumentos operaci onai s a
el es vi ncul ados, com vi stas mai or efi ci nci a do si stema naci onal de seguros
pri vados e do si stema naci onal de capi tal i zao;
Promover a estabi l i dade dos mercados sob sua juri sdi o, assegurando sua
expanso e o funci onamento das enti dades que nel es operem;
Zel ar pel a l i qui dez e sol vnci a das soci edades que i ntegram o mercado;
Di sci pl i nar e acompanhar os i nvesti mentos daquel as enti dades, em especi al os
efetuados em bens garanti dores de provi ses tcni cas;
Cumpri r e fazer cumpri r as del i beraes do CNPS e exercer as ati vi dades que
por el e forem del egadas;
Prover os servi os de secretari a executi va do CNSP.
As operaes de seguros, de capi tal i zao e de previ dnci a compl ementar
aberta obedecem a di versos i nstrumentos l egai s, tendo a segui nte l egi sl ao
bsi ca:
seguros - decreto-l ei n 73, de 21.11.66, e decreto n 60.459, de 13.03.67;
capi tal i zao - decreto-l ei n 73, de 21.11.66, e decreto-l ei n 261, de
28.02.67;
previ dnci a pri vada aberta - l ei n 6.435, de 15.07.77, decreto n 81.402, de
23.02.78 e Lei Compl ementar 109, de 29.05.01.
Com base nessa l egi sl ao, so edi tados os i nstrumentos normati vos
operaci onai s, a Resol ues do CNSP e as Ci rcul ares da Susep. A Lei
Compl ementar 109 prev especi fi camente que a normati zao, a coordenao,
a supervi so, a fi scal i zao e o control e das ati vi dades de previ dnci a
compl ementar sero exerci dos, pel o Mi ni stri o da Fazenda, por i ntermdi o do
Consel ho Naci onal de Seguros Pri vados (CNSP) e da Superi ntendnci a de
Seguros Pri vados (Susep), em rel ao regul ao e fi scal i zao das enti dades
abertas.
8.4 CNSP - Atri bui es
Na atual composi o, o Consel ho Naci onal de Seguros Pri vados formado pel o
Mi ni stro da Fazenda, que o seu presi dente, pel o Superi ntendente da Susep,
que atua como presi dente substi tuto e por representantes do Mi ni stri o da
Previ dnci a e Assi stnci a Soci al , do Banco Central do Brasi l e da Comi sso de
Val ores Mobi l i ri os.
As atri bui es do Consel ho Naci onal de Seguros Pri vados so:
Fi xar as di retri zes e normas da pol ti ca de seguros pri vados;
Regul ar a consti tui o, organi zao, funci onamento e fi scal i zao dos que
exercem ati vi dades subordi nadas ao si stema naci onal de seguros pri vados, bem
como a apl i cao das penal i dades previ stas;
Fi xar as caracter sti cas gerai s dos contratos de seguros, de capi tal i zao e de
previ dnci a compl ementar aberta;
Estabel ecer as di retri zes gerai s das operaes de resseguro;
Conhecer dos recursos de deci so da Susep e do IRB;
Prescrever os cri tri os de consti tui o das soci edades seguradoras, de
capi tal i zao e enti dades de previ dnci a compl ementar aberta, com fi xao
dos l i mi tes l egai s e tcni cos das respecti vas operaes;
Di sci pl i nar a corretagem do mercado e a profi sso de corretor.

8.5 Os mercados de seguro, capi tal i zao e previ dnci a aberta.
O segmento de mercado supervi si onado pel a Susep era consti tu do, em jul ho de
2002, por 129 soci edades seguradoras, das quai s 46 estavam autori zadas a
atuar tambm em previ dnci a, 31 enti dades de previ dnci a compl ementar
aberta, 18 soci edades de capi tal i zao e 77.061 corretores, sendo 51.665
pessoas f si cas e 25.396 pessoas jur di cas.
O mercado segurador brasi l ei ro, no ano de 2001, emi ti u um total de R$ 24,2
bi l hes em prmi os de seguros, acumul ando provi ses tcni cas no montante de
R$ 9,7 bi l hes.
O setor de previ dnci a compl ementar aberta auferi u uma recei ta, at
dezembro/2001, de R$ 7,5 bi l hes de contri bui es de pl anos previ denci ri os,
acumul ando provi ses tcni cas totai s de R$ 20,7 bi l hes.
O setor de capi tal i zao, at dezembro/2001, auferi u uma recei ta de R$ 4,7
bi l hes em prmi os e acumul ou reservas tcni cas no montante de R$ 6,3
bi l hes.
Cabe ressal tar que esse segmento responsvel pel o movi mento de recursos
da ordem de R$ 36,4 bi l hes at dezembro de 2001, confi gurando-se em uma
ati vi dade de si gni fi cati vo componente soci al , proporci onando uma expressi va
contri bui o para a formao da poupana naci onal com reservas da ordem de
R$ 36,8 bi l hes.
8.6 Mi sso e objeti vos
Conforme se depreende do que foi di to aci ma, a mi sso da Susep tem
si gni fi cati va i mportnci a no Brasi l por se tratar de um organi smo regul ador e
fi scal i zador da rea de seguros, resseguros, previ dnci a compl ementar aberta e
capi tal i zao. Todas essa reas so i mportantes geradores de poupana e
i nvesti mentos de l ongo prazo. No caso do seguro, contri bui tambm oferecendo
i nstrumentos para admi ni strao de ri scos, na vi abi l i zao de novos
i nvesti mentos.
Al m dos aspectos referentes captao de poupana, ressal ta-se a
i mportnci a do setor de previ dnci a compl ementar aberta como al ternati va
para a previ dnci a estatal .
O cresci mento deste segmento consti tui resposta posi ti va do mercado cri se
fi scal do Estado que l evou a l i mi tao da previ dnci a pbl i ca aos segmentos de
renda mai s bai xa.
Al m di sso, tem que ser l embrada a potenci al i dade do mercado de capi tal i zao
de promover a poupana em setores que no teri am i ncenti vos a prati c-l a,
bem como de fi nanci ar aqui si o de certos ti pos bens.
A mi sso fundamental esperada da Susep o desenvol vi mento e a manuteno
do equi l bri o desses mercados, mas nel es como em todos os mercados abertos
e competi ti vos exi stem confl i tos de i nteresse e assi metri a de poder e
i nformao nas rel aes entre os agentes que devem ser atenuados atravs de
uma atuao constante do organi smo regul ador e fi scal i zador.
Desta forma, com o i ntui to de garanti r o correto funci onamento e o
desenvol vi mento desses mercados, i mpresci nd vel uma atuao forte do
aparato governamental a fi m de manter o equi l bri o das rel aes entre os
agentes, bem como propi ci ar ambi ente confi vel para a cri ao dos novos
i nstrumentos que atendam as necessi dades dos consumi dores.
Em vi sta di sso, torna-se necessri o o atendi mento de trs fatores-chave que
consti tuem os objeti vos regul atri os da Susep: 1. a i nduo de oferta de
produtos adequados s necessi dades dos consumi dores; 2. a credi bi l i dade dos
contratos que so o cerne da prpri a exi stnci a do mercado regul ado; e, 3. a
reduo dos custos de transao e contratao. Esses fatores so os
ori entadores da Pol ti ca de Seguros i mpl ementada pel o rgo regul ador e
di reci onam toda a sua estratgi a de atuao.
8.7 Ao fi scal i zadora
Atravs da moderni zao e atual i zao dos si stemas de col eta peri di ca de
dados das soci edades seguradoras, de capi tal i zao e das enti dades de
previ dnci a compl ementar aberta, e, ai nda, do desenvol vi mento e i mpl antao
de Pl anos de Contas espec fi cos para cada um dos mercados supervi si onados,
vem sendo poss vel apri morar os mecani smos de control e de cobertura das
provi ses tcni cas por ati vos garanti dores e da sol vnci a das empresas, sendo
tai s i nstrumentos fundamentai s para o control e e fi scal i zao di stnci a
desses mercados.
Os i nstrumentos de fi scal i zao di stnci a permi tem ai nda, a adoo de
programas de fi scal i zao sel eti va e objeti va, gerando reduo de tempo e
recursos gastos nas fi scal i zaes externas, produzi ndo resul tados mai s efeti vos
com menor di spndi o.
O apri moramento desses mecani smos possi bi l i ta a publ i cao mensal de
estat sti cas confi vei s dos mercados supervi si onados, o que vem sendo
aperfei oado regul armente, com si gni fi cati va contri bui o para a mel hora do
grau de i nformao dos agentes dos mercados fi scal i zados.
Essas medi das proporci onam o aumento da confi abi l i dade do Si stema Naci onal
de Seguros Pri vados e cri am mel hores condi es para o desenvol vi mento
saudvel do si stema como um todo.
O programa de fi scal i zao sel eti va das enti dades fi scal i zadas fundamentado
pri nci pal mente nos resul tados das anl i ses dos dados col etados e nas
recl amaes/dennci as do pbl i co consumi dor.
8.8 Rel ao da Susep com o Banco Central
As seguradoras so obri gadas a consti tui r fundos especi ai s, denomi nados
fi nancei ramente de reservas tcni cas, com o objeti vo de se preveni r ante
al gumas si tuaes. Tai s reservas, que so uma espci e de seguro dentro do
seguro, acabam por ser i nteressantes s prpri as seguradoras, uma vez que
el as fazem apl i caes fi nancei ras dessas i mportnci as e acabam tendo um
rendi mento extra.
Por determi nao do Consel ho Monetri o Naci onal , o Banco Central do Brasi l
edi tou regul amentaes sobre apl i cao dessas reservas tcni cas. As reservas
so consti tu das conforme parmetros estabel eci dos pel o Consel ho Naci onal de
Seguros Pri vados, com base nas ori entaes defi ni das pel o Consel ho Monetri o
Naci onal .
Conselho de Gesto da Previdncia Complementar
ATRIBUIO
Conselho de Gesto da Previdncia Complementar - CGPC rgo colegiado, que exerce as
competncias de regulao, de normatizao e de coordenao das atividades das entidades
fechadas de previdncia complementar estabelecida na Lei Complementar n 109/2001, e que
integra a estrutura bsica do Ministrio da Previdncia Social.
O Decreto n 4.678 de 25 de abril de 2003 devolveu ao CGPC a atribuio de rgo de carter
recursal, cabendo-lhe apreciar e julgar, em ltima instncia, os recursos interpostos contra as
decises da Secretaria da Previdncia Complementar SPC, com base no caput e no .2 do
art.65 da Lei Complementar n 109, de 2001.
COMPOSIO
O Conselho integrado por 8 Conselheiros, observada a seguinte composio:
I - Ministro de Estado da Previdncia Social, que o presidir;
II - Secretrio de Previdncia Complementar;
III- um representante da Secretaria da Previdncia Social;
IV- um representante do Ministrio da Fazenda;
V- um representante do Ministrio do Planejamento, Oramento e Gesto;
VI - um representante dos patrocinadores e instituidores de entidades fechadas de previdncia
complementar;
VII - um representante das entidades fechadas de previdncia complementar;
VIII- um representante dos participantes e assistidos das entidades fechadas de previdncia
complementar.
Cada representante referido nos incisos III a VIII tem um suplente.
ESTRUTURA
1. Plenrio - instncia de deliberao configurada pela reunio ordinria ou extraordinria de
seus membros, competindo-lhe examinar e propor solues s matrias submetidas ao CGPC.
2. rgo Recursal ltima instncia de deciso administrativa, que tem por finalidade o
julgamento dos recursos das decises da Secretaria de Previdncia Complementar.
2. Secretaria-Executiva - executa as atividades tcnico-administrativas e de assessoramento,
prestando todo o apoio necessrio ao cumprimento das finalidades do Conselho.
COMPETNCIAS
I - estabelecer as normas gerais complementares legislao e regulamentao aplicvel s
entidades fechadas de previdncia complementar, em consonncia com os objetivos da ao
do Estado discriminados no art. 3 da Lei Complementar n 109, de 2001;
II - estabelecer regras para a constituio e o funcionamento da entidade fechada,
reorganizao da entidade e retirada de patrocinador;
III - normatizar a transferncia de patrocnio, de grupo de participantes, de planos e de
reservas entre entidades fechadas;
IV - determinar padres para a instituio e operao de planos de benefcios, de modo a
assegurar sua transparncia, solvncia, liquidez e equilbrio financeiro;
V - normatizar novas modalidades de planos de benefcios;
VI - estabelecer normas complementares para os institutos da portabilidade, do benefcio
proporcional diferido, do resgate e do autopatrocnio, garantidos aos participantes;
VII estabelecer normas especiais para a organizao de planos institudos;
VIII determinar a metodologia a ser empregada nas avaliaes atuariais;
IX fixar limite para as despesas administrativas dos planos de benefcios e das entidades
fechadas de previdncia complementar;
X estabelecer regras para o nmero mnimo de participantes ou associados de planos de
benefcios;
XI - estabelecer as normas gerais de contabilidade, de aturia, econmico-financeira e de
estatstica;
XII - conhecer e julgar os recursos interpostos contra decises da Secretaria de Previdncia
Complementar relativas aplicao de penalidades administrativas; e
XIII - apreciar recursos de ofcio, interpostos pela Secretaria de Previdncia Complementar,
das decises que conclurem pela no aplicao de penalidade prevista na legislao prpria ou
que reduzirem a penalidade aplicada.
Secretaria de Previdncia Complementar
A SPC um rgo do Ministrio da Previdncia Social, que, segundo o site www.mpas.gov.br,
tem as seguintes atribuies:

I - propor as diretrizes bsicas para o Sistema de Previdncia Complementar;
II - harmonizar as atividades das entidades fechadas de previdncia privada com as polticas
de desenvolvimento social e econmico-financeira do Governo;
III - supervisionar, coordenar, orientar e controlar as atividades relacionadas com a
previdncia complementar fechada;
IV - analisar os pedidos de autorizao para constituio, funcionamento, fuso, incorporao,
grupamento, transferncia de controle e reforma dos estatutos das entidades fechadas de
previdncia privada, submetendo parecer tcnico ao Ministro de Estado;
V - fiscalizar as atividades das entidades fechadas de previdncia privada, quanto ao
cumprimento da legislao e normas em vigor e aplicar as penalidades cabveis;
VI - proceder a liquidao das entidades fechadas de previdncia privada que tiverem cassada
a autorizao de funcionamento ou das que deixarem de ter condies para funcionar.
O regi me de previ dnci a compl ementar pri vada no Brasi l est organi zado sob a
tutel a da Lei Compl ementar n 109, de 29.05.2001, que a cri ou em doi s n vei s:
o das enti dades fechadas, geral mente fundos de penso, espec fi cas dos
empregados de determi nada empresa ou grupo de empresas, e o das enti dades
abertas, acess vei s a qual quer pessoa que subscreva e custei e o seu pl ano de
benef ci os.
Por outro l ado, a Lei Compl ementar n 108, tambm de 29.05.2001, di sps
sobre a rel ao entre a Uni o, os Estados, o Di stri to Federal e os Muni c pi os,
suas autarqui as, fundaes, soci edades de Economi a mi sta e outras enti dades
pbl i cas e suas respecti vas enti dades fechadas de previ dnci a compl ementar,
regul ando, i ncl usi ve, sua estrutura organi zaci onal .
9.2 A ao do Estado
O regi me de previ dnci a compl ementar organi zado de forma autnoma e
facul tati va, ao regi me geral de previ dnci a soci al para a consti tui o de
reservas que garantam o benef ci o previ denci ri o. Seu objeti vo pri nci pal
i nsti tui r e executar pl anos de benef ci os de carter previ denci ri o. A ao do
Estado ser exerci da com os segui ntes objeti vos, entre outros:
Formul ar a pol ti ca de previ dnci a compl ementar.
Di sci pl i nar, coordenar e supervi si onar as ati vi dades regul adas pel a Lei
Compl ementar 109, compati bi l i zando-as com as pol ti cas previ denci ri as e de
desenvol vi mento soci al e econmi co-fi nancei ro.
Determi nar padres m ni mos de segurana econmi co-fi nancei ra e atuari al ,
com fi ns espec fi cos de preservar a l i qui dez, a sol vnci a e o equi l bri o dos
pl anos de benef ci os, i sol adamente, e de cada enti dade de previ dnci a, no
conjunto de suas ati vi dades.
Fi scal i zar as enti dades de previ dnci a compl ementar, suas operaes e apl i car
penal i dades.
Proteger os i nteresses dos parti ci pantes e assi sti dos dos pl anos de benef ci os.
Consi dera-se parti ci pante a pessoa f si ca que adere aos pl anos de benef ci os e
assi sti do o parti ci pante ou seu benefi ci ri o em gozo de benef ci o de prestao
conti nuada.
A l egi sl ao prev que a normati zao, coordenao, supervi so, fi scal i zao e
control e das ati vi dades de previ dnci a compl ementar sero regul ados, at que
seja publ i cada l ei espec fi ca (Reforma da Previ dnci a), pel o Mi ni stri o da
Previ dnci a e Assi stnci a Soci al , por i ntermdi o do Consel ho de Gesto da
Previ dnci a Compl ementar (CGPC) e da Secretari a de Previ dnci a
Compl ementar (SPC) rel ati vamente s enti dades fechadas, da mesma forma
que cabe ao Mi ni stri o da Fazenda, por i ntermdi o do Consel ho Naci onal de
Seguros Pri vados (CNSP) e da Superi ntendnci a de Seguros Pri vados (Susep), a
regul ao e fi scal i zao das enti dades abertas.
9.3 Os Fundos de Penso
No Brasi l , o regi me dos Fundos de Penso foi i nsti tu do com base na
experi nci a de outros pa ses e tem se desenvol vi do ao n vel dos mel hores
si stemas exi stentes no mundo.
Entretanto, desde 1904, antes mesmo da Previ dnci a Ofi ci al , o Brasi l j ti nha
experi nci a no ramo, com a fundao da Cai xa Montepi o dos Funci onri os do
Banco da Repbl i ca do Brasi l , que no futuro se chamari a Cai xa de Previ dnci a
dos Funci onri os do Banco do Brasi l (Previ ) e acabou se tornando o mai or
fundo de penso da Amri ca Lati na e 77 do mundo em patri mni o.
A Previ , enti dade fechada, tem por mi sso assegurar o compl emento de
aposentadori a e penso concedi das pel a Previ dnci a Ofi ci al , contri bui ndo para
manter o padro de vi da dos parti ci pantes e seus dependentes. A Previ estava
(jun.2002) com 125.298 associ ados e atendi a a 64.559 benefi ci ri os, sendo
52.296 aposentados e 12.263 pensi oni stas. A popul ao abrangi da pel a
i nsti tui o abrangi a 401.527 pessoas, entre funci onri os do BB em ati vi dade,
aposentados, benefi ci ri os de penses, dependentes de aposentados e
dependentes de funci onri os da ati va.
A modal i dade de um fundo de penso consi ste na conjugao dos esforos das
empresas e dos seus empregados para o custei o dos pl anos de benef ci o, que
so sempre compl ementares aos do si stema ofi ci al . Em 2002, exi sti am cerca de
560 mi l trabal hadores assi sti dos por esse regi me. Convm notar que apenas
um fundo de penso, a Previ , do pessoal do Banco do Brasi l , tem mai s de 64
mi l assi sti dos.
As enti dades de previ dnci a fechadas denomi nadas Fundos de Penso
di ferenci am-se das enti dades abertas por di versos aspectos bsi cos. Entre el es,
o fato de no terem como objeti vo a di stri bui o de l ucro e de receberem
contri bui es de duas fontes, do trabal hador parti ci pante e de sua empresa.
Durante mui tos anos e em mui tas empresas, a parti ci pao desta era duas,
trs ou mai s vezes o montante da parti ci pao do empregado. Atual mente, as
parti ci paes esto em n vel de pari dade.
FP e pol ti ca de recursos humanos
Os fundos de penso consti tuem um dos mai s i mportantes i nstrumentos de
val ori zao do trabal ho de que di spem as empresas. Ao parti ci parem do
custei o dos pl anos de benef ci os, el as demonstram sua preocupao com a
reproduo da fora de trabal ho, com a proteo dos trabal hadores cujas
energi as foram consumi das pel o processo produti vo e com a manuteno do
mercado consumi dor i nterno do Pa s.
Tem sido demonstrado que as empresas que o fazem possuem quadros de pessoal mais
jovens e mais produtivos, porque seus trabalhadores no hesitam em exercer o direito
aposentadoria to logo este se constitui. Empregados de empresas no patrocinadoras
preferem no solicitar aposentadoria receosos de perderem qualidade de vida, fato que conduz
ao envelhecimento o quadro de pessoal e ao bloqueio dos canais de acesso funcional na
empresa.
A instituio de fundos de penso tem figurado crescentemente na pauta de reivindicao
trabalhista em grandes empresas, evidenciando a tomada de conscincia por parte dos
trabalhadores a respeito da importncia da proteo previdenciria para si, para sua famlia e
para o Pas.
9.3.2 FP e soci al i zao do capi tal
Como grandes formadores de poupana, efei to do regi me de capi tal i zao que
consti tui a espi nha dorsal da sua vi tal i dade, os Fundos de Penso so tambm
grandes i nvesti dores. Nos Estados Uni dos esse si stema possui i nvesti dos na
economi a naci onal , e tambm no exteri or, cerca de 6 tri l hes de dl ares; no
Japo, a mai or parte do fi nanci amento s exportaes sustentada pel os
recursos da previ dnci a compl ementar pri vada.
No Brasi l , os fundos de penso tm si do hi stori camente o sustentcul o do
mercado de aes, mantendo extensas cartei ras que so admi ni stradas de
forma conservadora, assi m contri bui ndo para a estabi l i dade desse mercado.
Tambm apl i cam nos fundos de renda fi xa e renda vari vel .
Al m dos i nvesti mentos no mercado aci onri o, os fundos de penso brasi l ei ros
fi nanci aram os pri nci pai s shoppi ng centers do Pa s e grande nmero de prdi os
comerci ai s, tendo si do, por mui tos anos, fator de estabi l i dade no mercado da
construo ci vi l . Al m di sso, os fundos de penso, como a Previ , por exempl o,
fazem i nvesti mentos nos setores de energi a el tri ca, si derurgi a, aeronuti ca,
tel efoni a, al i mentao, metal urgi a, turi smo, petroqu mi ca e i ndstri as di versas.
Esses i nvesti mentos so, na real i dade, um ati vi dade-mei o dos fundos de
penso, que resul tam no efei to pol ti co col ateral de tornar os trabal hadores
parti ci pantes i nteressados na economi a, no cresci mento das empresas e do
Pa s, uma vez que, em essnci a, so eles os ti tul ares das aes das empresas
de que os fundos de penso parti ci pam.
O cresci mento da massa de recursos que consti tui as reservas dos fundos de
penso si gni fi ca i ncremento da parti ci pao dos Fundos no capi tal das
empresas, uma forma saudvel e economi camente efi caz de soci al i zao.
9.3.3 FP e formao de poupana
Na economi a brasi l ei ra, os fundos de penso se transformaram no pri nci pal
mecani smo amadureci do de formao de poupana estvel e de l ongo prazo.
Di ga-se de passagem, que, no mundo i ntei ro, os si stemas previ denci ri os so
os mai ores formadores da poupana i nterna dos respecti vos pa ses.
Projees mostram que a poupana formada pel os fundos de penso brasi l ei ros
poder sustentar a retomada do cresci mento econmi co do Brasi l , fi nanci ando
projetos no setor pri vado e col aborando para fortal ecer a i ndependnci a do
pa s em rel ao poupana externa, hi stri ca fi nanci adora da sua economi a.
9.3.4 Enti dade de di rei to pri vado
Os fundos de penso so personal i dades jur di cas de di rei to pri vado,
i ndependentemente da natureza jur di ca da empresa patroci nadora. El es so
consti tu dos para admi ni strar recursos recol hi dos pel os trabal hadores e por
suas empresas para o custei o dos pl anos de benef ci os.
Os recursos ori gi nri os das empresas i ntegram a cesta de remunerao dos
seus empregados, tal como foi negoci ado com el es. A total i dade dos recursos
em poder das i nsti tui es pertence, portanto, aos seus parti ci pantes. esse
fato que l hes confere carter pri vado, como a Lei Compl ementar n 109
reconhece e os tri bunai s o tm consagrado.
9.3.5 Enti dade de carter soci al
Funci onando como enti dades de carter soci al , os fundos de penso deveri am
ter o tratamento correspondente, seja quanto defi ni o da sua natureza, seja
quanto aos benef ci os assegurados a i nsti tui es deste ti po.
So, substanci al mente, enti dades compl ementares Previ dnci a Soci al e
col aboram com o poder pbl i co para a sol uo do grave probl ema da proteo
soci al dos trabal hadores.
Por seu perfi l mutual i sta, os fundos de penso representam a forma mai s efi caz
de proteo na medi da em que combi nam um si stema soci al mente efi ci ente e
economi camente vi vel .
9.4 Rel ao da SPC como Banco Central
Com o objeti vo de cumpri r seus compromi ssos futuros, as enti dades fechadas
tm a obri gao de consti tui r, com parte do val or i nvesti do no pl ano, fundos
especi ai s ou reservas tcni cas, que servem como provi ses, conforme os
cri tri os defi ni dos pel o Mi ni stri o da Previ dnci a e Assi stnci a Soci al . Tai s
reservas so apl i cadas no mercado fi nancei ro, objeti vando reforo das
provi ses. As apl i caes desses recursos so fei tas de acordo com as di retri zes
do Consel ho Monetri o Naci onal .
Depoi s de sati sfei tas as exi gnci as regul amentares no que se refere aos
benef ci os, o supervi t apurado pel as enti dades fechadas de previ dnci a
pri vada desti nado consti tui o de reserva de conti ngnci a, at o l i mi te de
25% (vi nte e ci nco por cento) do val or das reservas matemti cas. Se houver
excedente aos 25% durante trs anos, a l egi sl ao permi te que a uti l i zao
para a reduo das taxas de contri bui o das patroci nadoras e dos
parti ci pantes, na proporo em que contri bu ram para o custei o do pl ano.
Instituto de Resseguros do Brasil
O Instituto de Resseguros do Brasil foi criado em 1939, graas ao ento presidente Getlio
Vargas. Naquela poca, a atividade de resseguro no Pas era feita quase totalmente no
Exterior, de forma direta ou por intermdio de companhias estrangeiras que operavam no
Brasil. A necessidade de favorecer o aumento da capacidade seguradora das sociedades
nacionais, para a reteno de maior volume de negcios em nossa economia, tornava urgente
a organizao de uma entidade nacional de resseguro.
Assim nasceu o IRB, uma sociedade de economia mista, jurisdicionada ao Ministrio do
Trabalho, da Indstria e do Comrcio, com o objetivo de regular o cosseguro, o resseguro e a
retrocesso, alm de promover o desenvolvimento das operaes de seguros no Pas.
Por um Mercado Mais Seguro
O IRB iniciou suas operaes um ano depois de sua criao, em 3 de abril de 1940.
Inicialmente, a atuao do Instituto se concentrou no ramo Incndio, responsvel pelo maior
volume de seguros no pas, cerca de 75% do total de todas as modalidades exploradas na
poca.
A criao do IRB teve tal importncia naquele momento para o desenvolvimento do mercado
segurador brasileiro assim como para o incremento da economia nacional que o resultado de
suas operaes se expressou em nmeros significativos: com apenas nove meses de atuao,
o Instituto conseguiu reter no pas cerca de 90% dos prmios de resseguros-incndio
praticados.
Gradativamente, novos ramos foram sendo incorporados pelo IRB, com destaque para o
Seguro Aeronutico, implantado no Brasil em janeiro de 1944, quando ainda operava em
carter embrionrio no resto do mundo.
O Resseguro Brasileiro e a Segunda Guerra Mundial
Com a Segunda Guerra Mundial, as companhias seguradoras passaram a ceder integralmente
suas responsabilidades referentes aos Riscos de Guerra a um pool do qual faziam parte o
prprio IRB e todas as sociedades que operavam no ramo Transportes. Com o agravamento do
conflito, novos pools foram formados, desta vez nos ramos Incndio, Extravio e Roubo.
A partir da dcada de 50, o IRB passou a aceitar solicitaes de resseguro sobre riscos para os
ramos Transportes, Acidentes Pessoais, Aeronuticos, Vida, Cascos, Automveis e Lucros
Cessantes, e tambm instituiu a cobertura sobre o Seguro Agrrio.
O Incio das Relaes com o Exterior
At 1948, as operaes do IRB com o exterior se limitavam cesso de responsabilidades. A
partir dessa data, iniciou-se uma fase de operaes em larga escala entre o IRB e o mercado
ressegurador mundial.
Acompanhando passo a passo o desenvolvimento da economia, o mercado segurador brasileiro
e a atividade de resseguro tiveram suas bases ainda mais solidificadas durante a dcada de
70. Nesse perodo, o IRB procurou incentivar o processo de fuses e incorporaes de
seguradoras, o que resultou em maior economia de escala nas operaes securitrias,
consolidando o seguro como meio de captao de poupana interna.
Crescimento Excepcional
Em 1975, o Brasil registrou o supervit de US$ 3,5 milhes na conta de Seguros do Balano de
Pagamentos. O resultado foi fruto direto da poltica de reciprocidade de negcios que
promoveu o intercmbio internacional do seguro brasileiro e reverteu a tendncia tradicional
para dficits cambiais sistemticos.
Essa poltica fez com que o mercado brasileiro passasse a aceitar negcios do Exterior em
volume correspondente a 60% dos resseguros cedidos. Ainda no mesmo ano, o IRB, com
escritrio de operaes em Londres (maior centro ressegurador mundial), obteve faturamento
de US$ 50 milhes contra os US$ 400 mil registrados em 1970. Em apenas cinco anos foi
alcanado o excepcional crescimento de 262,7%.
Em 1976, as perspectivas do mercado segurador brasileiro foram ainda mais ampliadas,
graas a medidas como a criao de uma empresa especializada em Segurana de Crdito, a
regulamentao do Seguro Sade, dos Fundos de Penso e a expanso do Seguro Rural. Em
1979, o IRB passou a estar jurisdicionado ao Ministrio da Fazenda.
Um Novo Formato para um Novo Milnio
A dcada de 90 trouxe a abertura geral do mercado concorrncia estrangeira e uma poltica
nacional de manuteno da inflao em ndices mais baixos. A nova realidade econmica
determinou importantes mudanas no comportamento da populao brasileira, influenciando
positivamente o mercado segurador. Por outro lado, essa atividade apresentou, no mesmo
momento, um volume de sinistros atpico, com forte reduo de resultados, o que afetou a
atividade brasileira de resseguro na primeira metade da dcada.
Em agosto de 1996, o Congresso Nacional aprovou a quebra de monoplio para a atividade de
resseguro no Brasil, delegada, at ento, exclusivamente ao IRB. Um ano depois, o Instituto
de Resseguros do Brasil foi transformado em IRB-Brasil Resseguros, sob a forma de sociedade
por aes, permanecendo como empresa estatal de economia mista, com controle acionrio da
Unio. A mesma proporo de participao para as empresas seguradoras nacionais foi
mantida.
Mas Quem Segura o Resseguro?
Muitas vezes, os valores envolvidos nos contratos de seguro so to altos que mesmo o
resseguro necessita de cobertura. Nesse caso, a pulverizao de risco feita entre
resseguradoras internacionais recebendo o nome de retrocesso. Quanto maior o valor do
contrato, maior a necessidade de envolvimento de um grupo maior de empresas. Por isso,
podemos dizer que o resseguro uma das atividades econmicas que h mais tempo pratica a
globalizao.
Definindo Cosseguro
Alm de pulverizado entre as resseguradoras, o valor do bem segurado tambm pode ser
dividido entre duas ou mais seguradoras. Essa operao chamada de cosseguro, onde so
emitidas tantas aplices quantas forem as empresas envolvidas, ou apenas uma aplice para
uma das companhias, denominada lder.
Onde Estamos
O IRB-Brasil Re possui sede prpria, Av. Marechal Cmara, 171 - Rio de Janeiro, escritrio
em Londres e uma subsidiria em Nova Iorque.
A empresa tem ainda trs Gerncias Comerciais, em So Paulo, Porto Alegre e no Rio de
Janeiro, e tambm um escritrio de representao em Braslia
sociedades seguradoras
Seguradoras so empresas admi ni stradora de ri scos, consti tu das como
soci edades anni mas, que, medi ante o pagamento de determi nado val or
denomi nado prmi o assume a obri gao de pagar i ndeni zaes se ocorrerem
perdas e danos nos bens segurados. A probabi l i dade da ocorrnci a recebe o
nome de ri sco. Se el a se torna um fato, toma o nome de si ni stro.
O seguro, em termos genri cos, um contrato pel o qual uma pessoa ou
empresa se compromete a i ndeni zar ou garanti r outra pessoa ou empresa
contra perdas decorrentes de ri scos, medi ante o recebi mento de contri bui o
preestabel eci da.
Quanto ao objeto do qual tratam os contratos, o seguro se cl assi fi ca em duas
grandes categori as, que so o seguro pessoal e o de propri edade. Os seguros
de vi da, contra aci dentes, al m do chamado seguro soci al , so os seguros
pessoai s. O seguro de propri edade i ncl ui o mercanti l , o de transportes, contra
i ncndi os, desastres, roubos, entre outros
Como i nsti tui o econmi co-soci al , o seguro se funda no pri nc pi o da
sol i dari edade, mesmo quando fei to por uma empresa seguradora com fi ns
l ucrati vos. Sua proposta bsi ca di l ui r entre os el ementos de um grupo, que
correm os mesmos ri scos, o val or econmi co dos danos que possam ocorrer a
al guns por aconteci mento fortui to, a cujas conseqnci as todos estavam
expostos e contra as quai s se protegem dessa manei ra.
Todos os bens, materi ai s ou no, que tenham val or econmi co e estejam
sujei tos a ri scos, podem ser objeto de contrato de seguro.
A Lei 4.595/64 (Reforma Bancri a) que reformul ou o Si stema Fi nancei ro
Naci onal , enquadrou as seguradoras como i nsti tui es fi nancei ras,
subordi nando-as a novas di sposi es l egai s, sem, contudo, i ntroduzi r
modi fi caes de profundi dade na l egi slao espec fi ca apl i cvel ati vi dade.
Operam os segui ntes ramos bsi cos:
Ramos el ementares: garantem perdas e danos proveni entes de i ncndi os,
transportes, aci dentes pessoai s e eventos que possam afetar pessoas e bens,
responsabi l i dades, obri gaes, garanti as e di rei tos.
Ramo vi da: garantem benef ci os ou rendas, tendo em vi sta a durao da vi da
humana.
Ramo sade: garantem assi stnci a mdi ca em caso de doenas.
Nos seus aspectos espec fi cos, as seguradoras tm ati vi dades regul adas e
control adas pel o CNSP. A execuo de suas funes fi scal i zada pel a Susep.
Sujei tam-se a normas emanadas do CMN como i nsti tui es fi nancei ras. O Banco
Central regul amenta quanto aos l i mi tes de apl i cao de suas reservas tcni cas
nos mercados de renda fi xa e renda vari vel .
Seguro no Brasi l
A pri mei ra soci edade seguradora a funci onar no Brasi l foi autori zada por
decreto do pr nci pe regente, em 24 de feverei ro de 1808, na Bahi a.
Denomi nava-se Companhi a de Seguros Boa F e se baseava no model o da Casa
de Seguros de Li sboa. Operou cobri ndo apenas dos ri scos de transporte e
i ncndi o. Somente na l ti ma dcada do scul o XIX i ni ci aram-se as operaes
de seguro de vi da, e bem mai s tarde, na segunda dcada do scul o XX,
surgi ri am os seguros de aci dentes de trabal ho.
sociedades de capitalizao
Em termos gerai s, capi tal i zao o processo de apl i cao de uma i mportnci a
a uma determi nada taxa de juros e de seu cresci mento por fora da
i ncorporao desses mesmos juros quanti a i ni ci al mente apl i cada. Em outras
pal avras, capi tal i zao a apl i cao em papi s fi nancei ros, adqui ri dos vi sta
ou a prazo, com possi bi l i dade de ganho por mei o de sortei os, cujas apl i caes
retornaro ao cl i ente, toda ou em parte, corri gi das ao fi m do pl ano.
No senti do parti cul ar do termo, capi tal i zao uma combi nao de economi a
programada e sortei o, sendo que o concei to fi nancei ro aci ma exposto apl i ca-se
apenas ao componente "economi a programada", cabendo ao componente
l otri co o papel de poder anteci par, a qual quer tempo, o recebi mento da
quanti a que se pretende economi zar ou de um ml ti pl o del a de conformi dade
com o pl ano.
Para a venda de um t tul o de capi tal i zao necessri o uma sri e de
formal i dades que vi sam a garanti a do consumi dor. As soci edades de
capi tal i zao devem submeter o seu pl ano Susep.
Assi m como os demai s i nstrumentos fi nancei ros, os t tul os de capi tal i zao tm
l egi sl ao prpri a. O Si stema Naci onal de Capi tal i zao foi i nsti tu do pel o
Decreto-Lei n 261, de 28.02.1967 e consti tu do pel os segui ntes organi smos:
Consel ho Naci onal de Seguros Pri vados (CNSP)
Superi ntendnci a de Seguros Pri vados (Susep)
Soci edades autori zadas a operar no ramo.
O CNSP o rgo responsvel pel a defi ni o da pol ti ca normati va de
capi tal i zao, fi cando a cargo da Susep a execuo desta pol ti ca.
Cabe Susep fi scal i zar a consti tui o, o funci onamento e as operaes das
soci edades de capi tal i zao. A Susep est subordi nada ao Mi ni stri o da
Fazenda, uma vez que de competnci a da Uni o "fi scal i zar as operaes de
crdi to, capi tal i zao e seguro", conforme Art. 192, Inci so II, da Consti tui o
Federal de 1988.
Todo novo produto a ser l anado no mercado deve ser submeti do previ amente
Susep, sendo a sua comerci al i zao condi ci onada aprovao do rgo. As
peas publ i ci tri as de produto, por sua vez, devem conter o nmero do
processo aprovado pel o rgo fi scal i zador.
As reservas tcni cas das companhi as que operam no setor consti tu das para
efetuar os pagamentos de resgate e de sortei o aos ti tul ares dos pl anos de
capi tal i zao so i gual mente supervi si onadas pel a Susep.
Atual mente, a Ci rcul ar Susep n 130, de 12/05/2000, que contempl a as
regras bsi cas dos t tul os de capi tal i zao.
Breve histria do mercado de capitalizao
As Soci edades de Capi tal i zao formam um segmento de mercado bastante
parti cul ar, consti tui ndo os produtos por el as comerci al i zados, os t tul os de
capi tal i zao, num mi sto de formao de poupana e de premi ao por sortei o.
A capi tal i zao teve sua ori gem na Frana em meados do scul o XIX foi
i ntroduzi da no Brasi l nos pri mei ros anos da dcada de 1930. Nas dcadas de 40
e 50 a comerci al i zao dos t tul os de capi tal i zao prol i ferou em todo terri tri o
brasi l ei ro, tendo si do esta forma de apl i cao mui to si gni fi cati va para o
desenvol vi mento da economi a do pa s, pri nci pal mente como propul sora do
segmento da construo ci vi l nas pri nci pai s capi tai s. Posteri ormente, com o
processo i nfl aci onri o crescente e o advento do i nsti tuto das cadernetas de
poupana, os t tul os de capi tal i zao dei xaram de ser atrati vos para o pbl i co
adqui rente.
Entretanto, a parti r da dcada de 80, com o surgi mento de pl anos de
capi tal i zao i ndexados correo monetri a, este produto recuperou, em
parte, seu status.
Ao l ongo do tempo, novos produtos tm si do concebi dos, onde as duas
parcel as, poupana e sortei o, com caracter sti cas di sti ntas, ati ngem cada uma
seus objeti vos no contexto de cada pl ano.
Os pl anos de capi tal i zao so formatados tecni camente em prmi os mensai s
(PM) ou a prmi o ni co (PU), embora nada i mpea que possam ser estruturados
com peri odi ci dades di versas. i mportante no confundi r "prmi o", que o
pagamento efeti vado pel o comprador do t tul o, com "prmi o de sortei o" que
normal mente denomi nado, si mpl esmente, por sortei o.
Para ci tar como exempl o, o Banco do Brasi l , por i ntermdi o de sua subsi di ri a
Brasi l cap, opera com di versos model os de capi tal i zao, atravs do qual o
apl i cador adqui re desde um t tul o atravs de pagamento ni co at t tul o por um
prazo de 48 meses, oferecendo a oportuni dade para, de forma programada,
guardar para aqui si o de bens e semanal mente concorrer a premi aes pel o
val or que se props a poupar, no per odo de vi gnci a do t tul o ou ento ter
mai s de mi l chances de ser sorteado, conforme apel o publ i ci tri o no si te
www.bb.com.br/appbb/portal /hs/ourocap/i ndex.jsp.
entidades abertas e entidades fechadas de previdncia privada
Entidades Fechadas de Previdncia Privada
O si stema de previ dnci a soci al no Brasi l est constru do sobre doi s pi l ares: a
previ dnci a soci al bsi ca, proporci onada pel o Poder Pbl i co, e a previ dnci a
pri vada, de carter compl ementar. Esta, por sua vez, est consti tu da em doi s
grupos di sti ntos: Enti dades Fechadas e Enti dades Abertas de Previ dnci a
Pri vada.
A pri nci pal di sti no entre ambas que, no caso das enti dades fechadas,
obri gatri o o v ncul o empregat ci o entre o parti ci pante e a empresa
patroci nadora, al m do fato de que o pl ano de benef ci os deve ser ofereci do,
obri gatori amente, a todos os empregados da patroci nadora.
As enti dades fechadas, tambm conheci das como Fundos de Penso, so
vi ncul adas ao Mi ni stri o da Previ dnci a e Assi stnci a Soci al , atravs da
Secretari a de Previ dnci a Compl ementar, enquanto que as enti dades abertas se
vi ncul am ao Mi ni stri o da Fazenda por i ntermdi o da Superi ntendnci a de
Seguros Pri vados Susep.
Como regra geral , EFPP so i nsti tui es sem fi ns l ucrati vos cujo objeti vo a
expl orao de servi os de previ dnci a pri vada. So enti dades consti tu das sob
a forma de fundao ou soci edade ci vi l , com a fi nal i dade de i nsti tui r pl anos
pri vados de concesso de benef ci os compl ementares ou assemel hados ao da
previ dnci a soci al , acess vei s aos empregados ou di ri gentes de uma empresa
ou grupo de empresas, as quai s, para os efei tos do regul amento que as regem,
so denomi nadas patroci nadoras.
Em 2001 a popul ao abrangi da pel as EFPP chegou a 6,5 mi l hes de pessoas,
entre parti ci pantes e dependentes, sendo 45% atendi das por enti dades do
setor pbl i co e 55% do setor pri vado.
Das 359 enti dades exi stentes em 2001, 76% so do setor pri vado, que
acumul aram um ati vo total de cerca de R$ 170 bi l hes, representando cerca de
15% do PIB brasi l ei ro.
Outras i nformaes sobre fundos de penso, consul tar o tpi co 9.3.
Entidades Abertas de Previdncia Privada
So i nsti tui es cujo objeti vo a expl orao de servi os de previ dnci a
pri vada. A ati vi dade exerci da por enti dade consti tu da com a fi nal i dade ni ca
de i nsti tui r pl anos de pecl i os e/ou rendas, medi ante contri bui o regul ar de
seus parti ci pantes, organi zando-se sob a forma de enti dade de fi ns l ucrati vos,
quando consti tu da sob a forma mercanti l de soci edade anni ma, ou enti dade
sem fi ns l ucrati vos, quando consti tu da sob a forma de soci edade ci vi l , na qual
os resul tados da enti dade so l evados ao patri mni o da mesma.
Enquanto os pl anos de previ dnci a pri vados fechados so admi ni strados por
fundaes ou soci edades ci vi s, para atender aos funci onri os de uma
determi nada empresa, os pl anos abertos so admi ni strados por Bancos ou
Seguradoras, para atender ao pbl i co em geral e empresas di versas.
corretoras de seguros
Seguradoras so empresas admi ni stradora de ri scos, consti tu das como
soci edades anni mas, que, medi ante o pagamento de determi nado val or
denomi nado prmi o assume a obri gao de pagar i ndeni zaes se ocorrerem
perdas e danos nos bens segurados. A probabi l i dade da ocorrnci a recebe o
nome de ri sco. Se el a se torna um fato, toma o nome de si ni stro.
O seguro, em termos genri cos, um contrato pel o qual uma pessoa ou
empresa se compromete a i ndeni zar ou garanti r outra pessoa ou empresa
contra perdas decorrentes de ri scos, medi ante o recebi mento de contri bui o
preestabel eci da.
Quanto ao objeto do qual tratam os contratos, o seguro se cl assi fi ca em duas
grandes categori as, que so o seguro pessoal e o de propri edade. Os seguros
de vi da, contra aci dentes, al m do chamado seguro soci al , so os seguros
pessoai s. O seguro de propri edade i ncl ui o mercanti l , o de transportes, contra
i ncndi os, desastres, roubos, entre outros
Como i nsti tui o econmi co-soci al , o seguro se funda no pri nc pi o da
sol i dari edade, mesmo quando fei to por uma empresa seguradora com fi ns
l ucrati vos. Sua proposta bsi ca di l ui r entre os el ementos de um grupo, que
correm os mesmos ri scos, o val or econmi co dos danos que possam ocorrer a
al guns por aconteci mento fortui to, a cujas conseqnci as todos estavam
expostos e contra as quai s se protegem dessa manei ra.
Todos os bens, materi ai s ou no, que tenham val or econmi co e estejam
sujei tos a ri scos, podem ser objeto de contrato de seguro.
A Lei 4.595/64 (Reforma Bancri a) que reformul ou o Si stema Fi nancei ro
Naci onal , enquadrou as seguradoras como i nsti tui es fi nancei ras,
subordi nando-as a novas di sposi es l egai s, sem, contudo, i ntroduzi r
modi fi caes de profundi dade na l egi slao espec fi ca apl i cvel ati vi dade.
Operam os segui ntes ramos bsi cos:
Ramos el ementares: garantem perdas e danos proveni entes de i ncndi os,
transportes, aci dentes pessoai s e eventos que possam afetar pessoas e bens,
responsabi l i dades, obri gaes, garanti as e di rei tos.
Ramo vi da: garantem benef ci os ou rendas, tendo em vi sta a durao da vi da
humana.
Ramo sade: garantem assi stnci a mdi ca em caso de doenas.
Nos seus aspectos espec fi cos, as seguradoras tm ati vi dades regul adas e
control adas pel o CNSP. A execuo de suas funes fi scal i zada pel a Susep.
Sujei tam-se a normas emanadas do CMN como i nsti tui es fi nancei ras. O Banco
Central regul amenta quanto aos l i mi tes de apl i cao de suas reservas tcni cas
nos mercados de renda fi xa e renda vari vel .
Seguro no Brasil
A pri mei ra soci edade seguradora a funci onar no Brasi l foi autori zada por
decreto do pr nci pe regente, em 24 de feverei ro de 1808, na Bahi a.
Denomi nava-se Companhi a de Seguros Boa F e se baseava no model o da Casa
de Seguros de Li sboa. Operou cobri ndo apenas dos ri scos de transporte e
i ncndi o. Somente na l ti ma dcada do scul o XIX i ni ci aram-se as operaes
de seguro de vi da, e bem mai s tarde, na segunda dcada do scul o XX,
surgi ri am os seguros de aci dentes de trabal ho.
sociedades administradoras de seguro-sade.
So empresas que admi ni stram os pl anos ou seguros pri vados de assi stnci a
sade e que garantem aos segurados a cobertura de despesas mdi co-
hospi tal ares. A seguradora poder pagar di retamente aos profi ssi onai s e
organi zaes mdi co-hospi tal ares credenci ados que prestaram os servi os, ou
efetuar o reembol so ao prpri o segurado. So operados por companhi as
seguradoras.
Os seguros-sade permi tem l i vre escol ha de servi os e reembol so de val ores
pagos. O segurado tem a l i berdade de uti l i zar os servi os ofereci dos
(credenci ados ou no), apresentar notas e reci bos das despesas e receber o
reembol so, de acordo com as condi es e l i mi tes contratados. A seguradora
tambm pode oferecer uma rede de servi os (credenci ada ou referenci ada),
onde o segurado poder se uti l i zar dos servi os, normal mente sem qual quer
desembol so.
Vi sando promover um equi l bri o nas rel aes entre os segmentos envol vi dos,
foi cri ada a Agnci a Naci onal de Sade Compl ementar ANS, atravs da Lei
9.961, de 10/01/2000, como autarqui a especi al vi ncul ada ao Mi ni stri o da
Sade, como agnci a regul adora, com sede e foro na ci dade do Ri o de Janei ro e
atuao em todo terri tri o naci onal . Tem a funo de regul ar, normati zar,
control ar e fi scal i zar as ati vi dades que garantam a assi stnci a supl ementar
sade.
A evol uo da regul amentao do setor de sade supl ementar envol veu 10 anos
de negoci aes no Congresso Naci onal at ser defi ni da em l ei .
A Lei 9.656/98, que di sps sobre os pl anos e seguros pri vados de assi stnci a
sade, tornou-se o resul tado dessas di scusses que se i ni ci aram no Legi sl ati vo
aps a promul gao da Consti tui o Federal .
Esta l ei determi na, entre outras coi sas, que as operadoras dos pl anos de
assi stnci a sade devero submeter suas contas a audi tores i ndependentes,
regi strados no Consel ho Regi onal e Contabi l i dade e na CVM, publ i cando,
anual mente, o parecer respecti vo, juntamente com as demonstraes
fi nancei ras determi nadas em l ei .
Di z ai nda a 9656 que as operadoras no podem requerer concordata e no
esto sujei tas a fal nci a, mas to-somente ao regi me de l i qui dao
extrajudi ci al .
Val e destacar que a sua aprovao no Senado somente foi poss vel pel a
i ntroduo de determi nadas al teraes no enunci ado l egal por mei o de Medi da
Provi sri a com a concordnci a dos atores soci ai s envol vi dos para evi tar que o
setor permanecesse operando sem regras por mai s tempo.
Como marco l egal do processo de regul ao, portanto, entende-se o conjunto
formado pel a Lei 9656/98 e a MP, que poca tomou a numerao 1.665. Esta
MP, republ i cada vri as vezes l eva atual mente o nmero 2177-44. Ao conjunto
Lei 9656 mai s Medi da Provi sri a foi acresci da, em janei ro de 2000, a Lei 9961,
que cri ou a ANS e l he deu as atri bui es de regul ao, control e e fi scal i zao
do setor.
3 - Sociedades de fomento mercantil (factoring)
As agnci as de fomento so regi das pel a Resol uo 2.828, de 30.03.2001, do
Banco Central , que estabel ece as regras atuai s de consti tui o e
funci onamento. Dependem de autori zao do Bacen. Devem ser consti tu das
sob a forma de soci edade anni ma de capi tal fechado nos termos da Lei n
6.404/76.
Essas i nsti tui es captam recursos atravs dos oramentos pbl i cos e de l i nhas
de crdi to de l ongo prazo de bancos de desenvol vi mento, desti nando-os a
fi nanci amentos pri vados de capi tal fi xo e de gi ro.
A expresso Agnci a de Fomento acresci da da i ndi cao da uni dade da
federao que a control a deve constar obri gatori amente da denomi nao soci al
dessas soci edades. Cada uni dade da federao s pode consti tui r uma agnci a
de fomento.
As agnci as de fomento somente podem prati car operaes de repasse de
recursos captados no Pa s e no exteri or ori gi nri os de:
fundos consti tuci onai s;
oramentos federal , estaduai s e muni ci pai s; e
organi smos e i nsti tui es fi nancei ras naci onai s e i nternaci onai s de
desenvol vi mento.
s agnci as de fomento so facul tadas a:
real i zao de operaes de fi nanci amento de capi tai s fi xos e de gi ro associ ados
a projetos na uni dade da federao onde tenham sede;
prestao de garanti as, na forma da regul amentao em vi gor;
prestao de servi os de consul tori a e de agente fi nancei ro, bem como de
servi os de admi ni strador de fundos de desenvol vi mento.
s agnci as de fomento so vedados:
o acesso s l i nhas de assi stnci a financei ra e de redesconto do BC;
o acesso conta de Reservas Bancri as no Banco Central ;
a captao de recursos junto ao pbl i co, i ncl usi ve o de recursos externos;
a contratao de Depsi tos Interfi nancei ros, na qual i dade de deposi tante ou
deposi tri a; e
a parti ci pao soci etri a, di reta ou i ndi reta, no Pa s ou no exteri or, em outras
i nsti tui es fi nancei ras e em outras empresas col i gadas ou control adas, di reta
ou i ndi retamente, pel a uni dade da federao que detenha seu control e.
As agnci as de fomento devem observar l i mi tes m ni mos de capi tal real i zado e
Patri mni o de Refernci a, de R$ 4 mi l hes e o seu Patri mni o L qui do Exi gi do
deve segui r as regras do Acordo de Basi l i a. Devero tambm consti tui r e
manter fundo de l i qui dez equi val ente no m ni mo a 10% do val or de suas
obri gaes, a ser i ntegral mente apl i cado em t tul os pbl i cos federai s.
A el as so apl i cadas as mesmas condi es e l i mi tes operaci onai s estabel eci dos
na Lei 4.595 e l egi sl ao/regul amentao posteri ores para o funci onamento de
i nsti tui es fi nancei ras, desde que no confl i tem com a resol uo que as cri ou.
Sociedades Administradoras De Cartes De Crdito
Sociedades Administradoras De Cartes De Crdito so empresas responsveis pela captura e
transmisso de transaes dos cartes de crdito e dbito e outros produtos e servios,
incrementando os negcios dos estabelecimentos comerciais credenciados. As principais
bandeiras atuantes no mercado brasileiro hoje so: Visa, American Express, MasterCard,
Maestro, Diners e RedeShop.
Anualmente, milhes de vendas so realizadas atravs de cartes de crditos, incrementando
as vendas dos comerciantes com segurana e rapidez. Para os usurios um forma de crdito
rpido e seguro.
4 - Produtos e servios financeiros
depsitos vista
O depsito nada mais que a entrega de um numerrio (dinheiro) ao Banco, para que este o
guarde (ou aplique) para o cliente, e lho restitua, total ou parcialmente, ou na poca
combinada, ou quando este pedir.
Os depsitos so classificados em "depsito a vista" e "depsito a prazo".
Os depsitos a vista so aqueles que o cliente quer deixar o dinheiro sua pessoal disposio,
para sacar tudo ou uma parcela, a hora que lhe convier. Normalmente os depsitos a vista so
feitos em conta corrente.
J os depsitos a prazo so investimentos, que no esto imediata disposio e liberao ao
cliente. Este deve ou aguardar um prazo de vencimento, para resgat-los, ou dar um aviso
antecipado, de que pretende seu numerrio.
De regra todo depsito feito no Caixa do Banco, que recebe o dinheiro e autentica a ficha de
depsito, que vale como prova de que foi feito o depsito e que o cliente entregou tal dinheiro
ao Banco.
As fichas de depsitos devem ser preenchidas pelo cliente ou por funcionrio do Banco,
constando, especificamente, os valores em cheque e em dinheiro, sendo que uma das vias da
ficha ser entregue ao cliente e a outra ser o documento contbil do caixa.
O depsito tanto pode ser feito em dinheiro corrente, como em cheques, que sero resgatados
pelo Banco depositrio junto ao servio de compensao de cheques, ou pelo servio de
cobrana.
Os depsitos em dinheiro produzem o imediato crdito na conta corrente em que foi
depositado, mas os depsitos em cheque s tero o crdito liberado aps seu resgate.
depsitos a prazo (CDB e RDB)
Os bancos de investimentos de natureza privada (que s podem ser constitudos com especial
autorizao do Banco Central), segundo a lei reguladora do Mercado de Capitais (Lei n 4.728
- 14.07.65), podem receber dinheiro de investidores, com prazo superior a 18 meses, aos
quais pagaro rendimentos (juros, correo monetria, etc.).
Quando um banco de investimento privado receber tais depsitos, dever emitir um
documento, que privado comprovar o crdito do investidor. Ser um ttulo, provando que o
investidor tem tal importncia (mais os juros e correo, que rendero) com aquele Banco.
Esse recibinho chama-se Certificado de Depsito Bancrio, ou Recibo de Depsito Bancrio,
abreviadamente R.D.B..
O Certificado de Depsito Bancrio ou C.D.B., para que tenha absoluta validade, dever ter
os seguintes requisitos:
a) o local e a data da emisso;
b) o nome do banco emitente e as assinaturas
de seus representantes;
c) a denominao Certificado de Depsito Bancrio;
d) a indicao da importncia depositada e a data prevista para sua retirada (data de
exigibilidade);
e) o nome e a qualificao do credor (depositante) ;
f) a taxa de juros contratada e a poca de seu pagamento;
g) o lugar de pagamento do depsito e dos juros;
h) a clusula de correo monetria, se contratada.
Assim, o Certificado de Depsito Bancrio uma "promessa de pagamento ordem da
importncia do depsito, acrescida do valor da correo e dos juros convencionados".
Poder o Certificado de Depsito Bancrio ser transferido por endosso em preto (isto , com o
nome e qualificao do endossatrio).
Aplicam-se ao Certificado de Depsito Bancrio todas as disposies relativas s notas
promissrias, ttulo de crdito que a ele muito se assemelha.
Letras de Cmbio
Tipo de ttulo negocivel no mercado. Consiste numa ordem de pagamento em que uma
pessoa ordena que uma segunda pessoa pague determinado valor para um terceira. Deve
trazer, de forma explcita, o valor do pagamento, a data e o local para efetu-lo.
Cobrana e Pagamento De Ttulos E Carns
A cobrana bancria tem por finalidade processar mediante registro a cobrana de ttulos
entregues ao Banco atravs de borderaux de cobrana, referentes ao faturamento das
empresas.
Para tal so emitidos bloquetes e entregues aos sacados, ficando o Banco incumbido do
controle, acatando sempre que solicitado pelo cedente instrues para alteraes de cobrana
necessrias.
Os bloquetes so emitidos em substituio s duplicatas, notas promissrias,
de cmbio, recibos ou cheques e tm o poder de circular pela cmara de compensao. Devido
enorme concorrncia e necessidade de qualificar cada vez mais o produto, foram criados
diferentes e sofisticados tipos de cobrana baseados na tecnologia dos recursos da informtica.
O fluxo de cobrana bancria se resume: no cedente (quem vende), no sacado (quem compra)
e no banco, que faz a intermediao da operao, recebendo o valor do sacado e repassando
ao cedente.
Os Bancos oferecem diversas formas de procedimentos, os quais tem custos diferenciados
para os cedentes, podendo-se utilizadas das modalidade a seguir:
- convencional;
- cobrana pr-impressa sem registro;
- cobrana pr impressa com registro;
- cobrana escritural;
- cobrana por teleprocessamento.
A cobrana de ttulos de suma importncia aos bancos comerciais, pois estreitam relaes
entre o banco e as empresas.
Transferncias Automticas De Fundos;
uma prestao de servio, onde o banco, automaticamente, movimenta as contas do cliente,
mediante prvia autorizao, entre uma ou mais contas em uma ou mais agncias do banco.
A transferncia dbito de uma conta de aplicao para a conta corrente, ou vice-versa, tanto
pode ser feita, programadamente (agendada), quando mediante ordem direta do correntista.
, ainda, possvel, que a transferncia automtica de fundos se processe em razo da
necessidade suprimento da conta corrente: sempre que, esta estiver carente de proviso,
dever o banco sacar de algum fundo e supri-la.
Pagamentos de Ttulos e Carns
O pagamento de ttulos tem o mesmo tratamento,' que o recebimento. O banco executa todo
o fluxo de pagamento do cliente, atravs do dbitd em conta,, documento de crdito ou
ordem de pagamento e o ' informa de todos os passos executados.
Commercial Papers
Nota promissria emitida por uma empresa no mercado externo para captao de recursos
curto prazo, gerando portanto uma dvida de curto prazo para a empresa. Uma modalidade de
captao de recursos no exterior para atender necessidades financeiras de uma empresa
(expanso, investimentos, etc).
Arrecadao de Tributos e Tarifas Pblicas
A arrecadao de Tributos e Tarifas Pblicas um servio prestado s instituies pblicas,
em regra por fora de acordos e convnios especficos, que estabelecem as condies de
arrecadao e repasse desses tributos/tarifas.
Para os entes estatais a vantagem a facilitao da arrecadao, medida que o contribuinte
ter maior facilidade para o pagamento, o que contribui, decisivamente, para o adimplemento
pontual dos dbitos. Acresa-se, ainda, que a centralizao da arrecadao em determinados
Bancos facilita o controle de caixa e dos dbitos dos contribuintes.
Para os bancos tambm h vantagens: se de um lado despende com a estrutura de sua
mquina para um servio em favor da Entidade Pblica, de outro lado recebe um fluxo maior
de recursos, que permanecem em seu caixa alm, claro, de ser um fato de aproximao,
seno at de expanso, de sua clientela.
Arrecadao De Tributos E Tarifas Pblicas;
A arrecadao de Tributos e Tarifas Pblicas um servio prestado s instituies pblicas,
em regra por fora de acordos e convnios especficos, que estabelecem as condies de
arrecadao e repasse desses tributos/tarifas.
Para os entes estatais a vantagem a facilitao da arrecadao, medida que o contribuinte
ter maior facilidade para o pagamento, o que contribui, decisivamente, para o adimplemento
pontual dos dbitos. Acresa-se, ainda, que a centralizao da arrecadao em determinados
Bancos facilita o controle de caixa e dos dbitos dos contribuintes.
Para os bancos tambm h vantagens: se de um lado despende com a estrutura de sua
mquina para um servio em favor da Entidade Pblica, de outro lado recebe um fluxo maior
de recursos, que permanecem em seu caixa alm, claro, de ser um fato de aproximao,
seno at de expanso, de sua clientela.
Home/Office Banking, Remote Banking, Banco Virtual, Dinheiro De
Plstico;
Devido ao avano da tecnologia e a necessidade de um aprimoramento na prestao de
servios, houve um acelerado desenvolvimento na troca e informaes entre os bancos e seus
clientes.
Com intuito de atender ao cliente, em que este precisasse se deslocar de sua casa ou local de
trabalho ou precisar enfrentar filas nas agncias, foram criados produtos a fim de se obter uma
maior agilizao e satisfao para ele.
At pela minimizao dos custos da mquina de atendimento clientela substitudos os
funcionrios por equipamentos de informtica a cada dia mais incentivado o uso dos meios
eletrnicos destinados a troca de informaes entre Bancos e clientes, havendo pois redes de
prestao de servios totalmente eletrnico.
Internet Banking - Home/Ofice Banking
Dos servios disponveis no mercado, destacasse Internet/Home-Ofice Banking, que
disponibiliza para o cliente, a obteno da quase totalidade dos servios obtidos nas redes de
Agncias, os quais passam a ser tratados pelo prprio cliente, que mediante senha especfica,
efetua transferncias de valores, obtm extratos, saldos, movimenta suas aplicaes nas mais
diversas modalidades, efetua o pagamento de suas contas, transmite dados para o
processamento de cobrana bancria e suas instrues, acessando ainda toda a movimentao
da mesma.
O Home Banking conecta o computador do cliente ao do banco com o intuito de trocarem
informaes a respeito de saldo e movimentao em conta corrente, de cobrana, aplicaes,
resgates, operaes de emprstimos, cotao de moedas, ndices e bolsas de valores, saldo de
poupana.
A comunicao constituda de duas vias, tanto o banco pode obter informaes do que o
cliente necessita quanto o cliente pode obter informaes sobre o banco. Essa comunicao
pode ser feita por linha telefnica ou atravs de comunicao do prprio banco, via satlite,
com garantia total de conexo, proporcionando segurana, velocidade e qualidade.
As condies de segurana oferecida pelo banco dizem respeito principalmente ao acesso, ao
home banking, atravs de senha com absoluto sigilo e limita o acesso s informaes.
Para garantir a segurana da transmisso os dados so criptografados (codificao secreta e
segura).
O Home Banking tem sido mais utilizado ultimamente atravs da Internet passando a ser
chamado de Internet Home Banking mas os servios oferecidos po exatamente os mesmos
do Home Banking sem a Internet.
De modo geral podemos ainda afirmar que as instituies bancrias, disponibilizam aos seus
clientes, a quase totalidade das suas operaes de prestao de servios e investimentos para
o acesso e o conforto dos seus clientes, das suas prprias residncias, como Verdadeiros
bancos virtuais.
Remote Banking (Banco Virtual)
Para que houvesse uma reduo de custos de intermediao financeira, os bancos concluram
que havia necessidade de reduzir o trnsito e a fila de clientes nas agncias.
Esse o motivo para o aprimoramento dos Bancos 24 horas, onde se d o atendimento remoto
(fora das agncias) da clientela.
Esse tipo de atendimento se utiliza da rede banco 24 horas (saques, depsitos, pagamento de
contas, solicitao de entrega de tales de cheques, etc), empresas tipo balco eletrnico,
cartes magnticos em redes de postos de gasolina, redes de lojas.
Pode-se, ento, obter uma integrao dos requisitos de convenincia, segurana, eficcia e
relacionamento, exigidos pelo conceito de remote bank.
Entrega Eletrnica dos Dados - Eletronic Data Interchange EMI
uma forma de transferncia dos dados que se perfaz de forma criptografada, para a
segurana da operao.
O intercmbio eletrnico , pois, uma via de comunicao e trfego de dados em direo a
uma caixa postal, a qual ser, depois, acessada por todos os interessados.
E uma forma segura para que os bancos possam trocar informaes e prestar servios
clientela.
Dinheiro de Plstico
O dinheiro j assumiu muitas formos diferentes, de conchas a moedas, primeiro cunhadas nas
costas do Mar Egeu em 600 a.c, seguidas por cdulas e cheques e, mais recentemente por
cartes de plsticos, conforme Revista Exame, edio 652 de 27.12.1997, pgina 36,
reportagem assinada por Matthew Valencia, jornalista financeiro do The Economist.
O dinheiro de plstico ser liderado pelos cartes inteligentes (smart cards) ou cartes de
armazenamento, semelhante aos cartes de crdito na sua aparncia, eles contm microchips
que armazenam unidades digitais de valor que podem ser trocadas por bens e servios, como
o dinheiro tradicional.
Esses cartes tambm so conhecidos por carteiras eletrnicas, tem o seu melhor uso como
substituto do dinheiro em transaes de pequeno porte. Os Bancos j esto testando a idia
em todo o mundo, inclusive no Brasil.
Cartes Magnticos
Os cartes magnticos so utilizados para saques, extratos, autorizaes para resgates e
aplicaes entre contas correntes e investimentos.
Muitas vezes substituem os cheques, pois em locais com equipamentos de transferncia
eletrnica de fundos, so utilizados como forma de pagamento.
O carto tende a se tornar um cheque eletrnico, com grande vantagem de reduo de custo
para os bancos, garantia de recebimento pelos estabelecimentos comerciais, rapidez nas
operaes de venda e eliminao das consultas prvias sobre a sade financeira dos clientes,
com economia de custos e de trfego telefnico.
Cartes de Dbito (Private Labels)
Este carto foi idealizado para garantia de venda, isto , garante ao recebedor o crdito
previamente aprovado para o usurio do carto, que um cliente preferencial.
H uma cobrana de juros sobre o saldo devedor no momento em que efetuada a compra.
Mas esse carto poder oferecer prazos, carncias e taxas mais baixas do que as praticadas no
mercado.
Cartes de Crdito
Os cartes de crdito so uma forma dos clientes adquirirem bens ou servios, com a
facilidade de terem um prazo para o seu pagamento, muitas vezes no valor vista. E para
quem vende h a garantia do recebimento da venda, havendo um estmulo no crescimento da
aceitao desse carto, apesar de suposta desvantagem pela demora no repasse do valor da
venda.
Existem dois tipos de cartes de crdito, quanto ao usurio: de pessoa fsica ou empresarial; e
quanto utilizao: nacional ou internacional.
Cartes Inteligentes
So cartes dotados de processador e mdulo de memria, que alm de reunir as
caractersticas de todos dos os cartes j mencionados, possuem um chip embutido, para
realizar internamente as operaes e suportar um volume de dados 200 vezes maior. Executa
funes extras de segurana: criptografia, vrios nveis de licena de acesso, etc.
Alm de incorporar mltiplas funes como instrumento de operao financeira, conter reas
pr-gravadas (funes de stored card com fundos predefinidos) e reas de livre gravao para
transaes financeiras em geral, admitindo tambm a criao de reas s para leitura.
Podem atualizar automaticamente valores e suportar aplicaes no bancrias, com agenda
eletrnica, ficha mdica, carteira de documento, curriculum vitae e outros.
Carto de Afinidade
um carto de crdito em que grupos, organizaes, associaes, clubes e afins exibem sua
marca ou logotipo.
O Carto de Afinidade possui as caractersticas de um carto de crdito, porm oferta
privilgios ou servios extras, que o grupo ao qual o cliente pertence houver contratado.
Fundos Mtuos De Investimento
um tipo de aplicao financeira em que o aplicador adquire cotas do patrimnio de um
fundo administrado por uma instituio financeira.
O val or da cota recal cul ado diari amente e a remunerao recebi da
vari a de acordo com o prazo de apl i cao e com os rendi mentos dos
ati vos fi nancei ros que compem o fundo. No h, geral mente,
garanti a de que o val or resgatado seja superi or ao val or apl i cado.
As instituies financeiras estruturam seus fundos de acordo com o perfil de liquidez e a
composio risco/rentabilidade (retorno) das carteiras.
Os fundos podem ser classificados pelo ndice de volatilidade, que determina o grau de risco
para o investidor. Dessa forma podemos classific-los em:
Fundos de curto prazo - baixssima volatilidade com liquidez diria.
Fundos de renda fixa - baixa volatilidade.
Fundos de renda varivel e fundos hedge - mdia volatilidade.
Fundos de aes - alta volatilidade.
Fundos de renda varivel focados em derivativos sob enfoque especulativo - altssima
volatilidade.
Fundos de Investimentos em Renda Fixa
Fundos de investimento financeiro - FIF
FIF curto prazo: Tem liquidez diria, com alquota de compulsrio de 50%, o que restringe
sua rentabilidade, tornando-o um fundo de convenincia para os recursos dirios.
FIF - 30 dias: So aplicaes com valorizao a cada 30 dias corridos, com alquota de
compulsrio de 5%, o que diminui a sua rentabilidade, tornando-o um fundo de preservao
de patrimnio contra a inflao, sendo competitivo com a poupana.
FIF - 60 dias: So aplicaes com valorizaes a cada 60 dias corridos e esto livres da
incidncia de compulsrio, caracterizando-os como a aplicao mais competitiva.
FIF - 90 dias: So aplicaes valorizadas a cada 90 dias e esto livres de incidncia de
compulsrio.
Fundos de aplicao em cotas de FIF - FAC
Foram criados com a finalidade de no s reduzir os custos de administrao da carteira, mas
criar um fundo com diferentes rentabilidades.
FAC - curto prazo
FAC - 30 dias
FAC - 60 dias
FAC - 90 dias.
Esto dispensadas de reteno na fonte as pessoas jurdicas imunes - Unio, Estados,
Municpios, Distrito Federal e suas autarquias, templos de qualquer culto, partidos polticos,
entidades sindicais de trabalhadores, institutos de educao e assistncia social sem fins
lucrativos) desde que apresentem Declarao de Imunidade devidamente assinada por seu
representante legal.
As pessoas jurdicas tributadas com base no lucro real podem deduzir o IR pago quando da
declarao anual.
As aplicaes dos FIF devem estar representadas por:
Depsitos no BC, sem remunerao (FIF curto prazo e 30 dias);
Ttulos e valores mobilirios de renda fixa autorizada pelo CMN ou BC;
Cotas de fundos de investimento financeiro;
Aes de companhias abertas registradas na CVM e cotas de fundos de investimento
regulamentados pela CVM, at o limite de 20% do patrimnio lquido do fundo;
Operaes com ouro efetuadas em Bolsas de Mercadorias e Futuros;
Warrants, contratos mercantis, produtos, mercadorias e servios para entrega ou prestao
futura, bem como certificados e ttulos representativos destes contratos;
Operaes em mercados derivativos, desde que administrados por Bolsas de Valores,
Mercadorias e de Futuros, ou em Mercado de Balco (registrado no CETIP);
Notas promissrias comerciais emitidas por sociedades por aes destinadas a ofertas
pblicas.
O clculo dirio do valor da cota deve estar baseado no valor de mercado dos ativos em
carteira.
Fundo de Investimento no Exterior - FIEX
Foi criado como alternativa de investimento em moeda estrangeira. Deve investir 80% da
carteira em ttulos da dvida externa brasileira soberana (de responsabilidade da Unio) e at
40% em qualquer ttulo de crdito negociado no mercado internacional, com o limite de
concentrao mximo de 10% em ttulos de um mesmo emitente.
Os ttulos so mantidos em custdia no exterior em nome do fundo.
um fundo aberto formado por cotas sem carncia para resgate, caracterizando, como de
renda fixa embora com volatilidade de renda varivel.
A carteira do FIEX no sofre tributao no pas j que est sujeita taxao no exterior.
Fundos off Shore
So carteiras que aplicam recursos disponveis no exterior em ativos brasileiros e que tm sua
sede formalmente localizada no exterior.
Fundos e Carteiras de Capitais Estrangeiros
H duas modalidades: (a) o Fundo de Renda Fixa Capital Estrangeiro; e (b) o Fundo de
Investimento de Capital Estrangeiro em Aes.
Fundo de Renda Eixa - Capital Estrangeiro
Em 93, o Banco Central autorizou a constituio dos "Fundos de renda fixa capital
estrangeiro, destinados captao de recursos para investimentos em ativos financeiros de
renda fixa emitidos por empresas e instituies sediadas no pais, sendo a aquisio das cotas
desses fundos, privativa de pessoas jurdicas domiciliadas ou com sede no exterior, e que s
podem ser alienadas para fins de remessa de recursos ao exterior.
Tais fundos sofrem incidncia de 2% de IOF, calculado sobre o valor em reais de moeda
estrangeira ingressada no pais e aplicada no fundo, e devido na data de liquidao da
operao de cmbio.
Em perodo de interesse de atratividade do capital estrangeiro, o governo, via Banco Central,
pode isent-lo de impostos.
As aplicaes desses fundos devem ser representadas, por:
35%, no mnimo, em ttulos de emisso do Tesouro Nacional e/ou do Banco Central;
20%, no mximo, em ttulos de renda fixa de emisso ou aceite de instituies financeiras,
cotas de FIF e FAC e outros valores mobilirios de renda fixa.
Fundo de Investimento de Capital Estrangeiro em Aes
As Sociedades de investimento de capital estrangeiro, devem aplicar no mnimo 50% em aes
e debntures conversveis em aes de emisso de empresas abertas controladas por capitais
privados nacionais e outros 50% em aes de empresas registradas ! em bolsa, debntures
conversveis em aes, com restries, e operaes realizadas com derivativos em mercados
organizados com o objetivo de hedge das posies vista, sendo vedadas as operaes que
produzam renda fixa.
No podem adquirir mais do que 5% do capital votante ou 20% do capital total de uma nica
empresa.
A constituio dos Fundos de investimento de capital estrangeiro permite a participao de
pessoas fsicas.
Os fundos criados a partir de 87, possuem limites de aplicao e custos de administrao mais
elevados do que as Sociedades de investimento, mas so a melhor opo para o pequeno
investidor externo que no tem administrao prpria para gerenciar seus recursos.
Devem aplicar no mnimo 70% em aes de emisso de empresas abertas adquiridas em
bolsa, mercado de balco organizado ou por subscrio.
Os demais 30% em outros valores mobilirios de companhias abertas ou em operaes
realizadas com '! derivativos em mercados organizados.
Foi permitida a constituio de Carteira de ttulos e valores mobilirios de capital estrangeiro
para investidores institucionais estrangeiros.
Agruparam-se assim, os fundos de penso, carteiras de instituies financeiras, fundos de
investimento e seguradoras, sem limite para diversificao de risco das aplicaes.
A CVM, que regulamentou a aplicao direta dos investidores institucionais estrangeiros em
bolsas de valores, criou fundos que oferecem grande margem de manobra, aliada a um baixo
custo de administrao, e atraem os grandes investidores externos, com administrao direta,
custos reduzidos e maior discrio. Os dlares so convertidos pelo cmbio comercial.
Suas aplicaes em valores mobilirios de empresas abertas so livres, no podendo apenas
adquirir seu controle acionrio. Os recursos podem ser mantidos em conta corrente ou
aplicados em operaes realizadas com derivativos.
Fundos dos Investimentos em Renda Varivel
Como sugere o nome, a renda varivel, expondo o investidor a algum risco e no ser
absurdo que o rendimento seja negativo.
Fundo Mtuo de Investimento em Aes (FMIA)
um fundo aberto a investidores que querem investir em aes mas, no conhecem o
mercado, ou no tm tempo ou, ainda, que buscam alternativas de aplicaes.
Como uma carteira diversificada, possui segurana, comodidade, lucratividade com lucros
menores.
Os valores mnimos para aplicaes iniciais e movimentaes posteriores so:
um mnimo de 51 % em aes de companhia aberta;
os demais 49% podero ser aplicados em:
- outros valores mobilirios emitidos por companhias abertas limitados por uma mesma
empresa a 33% em valor das aplicaes do fundo;
aes ou depositary receipts de companhias abertas brasileiras negociadas no mercado
internacional;
certificados de depsitos de aes emitidos por companhias do Mercosul;
cotas de FIF e ttulos de renda fixa de livre escolha do administrador do fundo.
Normalmente, as aplicaes e resgates so feitos com a cota de D (dia da aplicao ou
resgate) + 1 e o crdito na conta corrente do cliente, no caso de resgate, feito entre D (dia
do resgate) + 2 e D + 5, dependendo do critrio da instituio responsvel pelo fundo.
Instituies no-financeiras, fsicas ou jurdicas, podem administrar estes fundos, desde que
credenciadas na CVM, contratem uma instituio financeira como custodiante e no
movimentem recursos, s dando ordens de compra e venda.
Fundo Mtuo de Investimento em Aes - Carteira Livre (FMIA-CL)
um fundo de aes que tem a alternativa de concentrar suas aplicaes em operaes de
maior risco, com possibilidade de maiores ganhos e/ou perdas.
O Fundo Mtuo de lnvestimento em Aes Carteira Livre (FMIA-CL) tem mais flexibilidade de
aplicaes do que os FMIA at porque sua composio consiste em um mnimo de 51 % de
suas aplicaes em:
Aes, bnus de subscrio e debntures conversveis em aes de companhias abertas;
Aes ou depositary receipts de companhias abertas brasileiras negociveis no mercado
internacional;
Certificados de depsitos de aes negociveis no pas, de empresas do Mercosul; i
Posies em mercados organizados de liquidao futura, envolvendo contratos
referenciados em aes ou ndices de aes, desde que no caracterize operaes de hedge
ou de rendimentos prefixados;
J os restantes, 49% podem ser aplicados, isolados ou cumulativamente:
Outros valores mobilirios de emisso de companhias abertas; i
Cotas de fundos de renda fixa, FIF, e ttulos de renda fixa de livre escolha do
administrador;
Posies em mercados organizados de liquidao futura envolvendo contratos
referenciados em aes ou ndice de aes;
Cotas de FMIA e FMIA - CL fechados que tenham por disposio de seus regulamentos, no
mnimo 90% de suas aplicaes em aes.
Fundo de Invest i ment o em Cot as de Fundo Mt uo de Invest i ment o em Aes
- (FIC FMIA)
Destina-se a pequenas instituies que no tm infra-estrutura para ter uma anlise tcnica e,
compram, isolada ou cumulativamente, cotas dos fundos FMIA e FMIA-CL, no limite mnimo de
95% de sua carteira.
Os recursos podem ser aplicados em FIF ou ttulos de renda fixa de livre escolha do
administrador.
Fundo Mtuo de Aes Incentivadas
Estes fundos so de empresas do Sul e Sudeste que optaram por transformar at 18% do
Imposto de Renda de Pessoa Jurdica (IRPJ) devido em contribuio para os programas
federais de incentivos fiscais - Fundo de Constitucional do Norte (Finam) e do Nordeste (Finor).
Essas empresas recebem certificados de investimento (CI) que podem ser vendidas na
mercado secundrio ou esperam um leilo de bolsa, conforme o desgio que o mercado d aos
CI.
O valor dos CI a serem integralizados no fundo depende da cotao mdia ponderada do papel
nos ltimos cinco preges do Mercado Secundrio de Ttulos Incentivados. No mnimo, 70%
representada por:
aes de emisso de sociedades beneficirias de recursos oriundos dos incentivos fiscais e
que estejam registradas na CVM;
certificados de investimentos dos Fundos Finor, Finam, Fiset, Funtes;
aes adquiridas no Mercado Secundrio de Ttulos Incentivados (MSTI), ou atravs de
leiles especiais de Ttulos Incentivados realizados em Bolsa de Valores.
Os recursos remanescentes podero ser mantidos disponveis ou aplicados, isolados ou
cumulativamente, em Ttulos de Dvida Pblica, Notas ou Bnus do Banco Central, cotas de
Fundo de Investimento Financeiro e aes ou debntures de emisso de companhia aberta
adquiridas em Bolsa de Valores, em mercado de balco organizado por entidade autorizada
pela CVM, ou por subscrio.
Fundo Setorial de Investimento em Aes
Investem em aes de empresas de setores especficos da economia, com telecomunicaes e
energia, ou de empresas que tenham alguma outra caracterstica comum, como o fato de
terem sido privatizadas.
No mnimo, 75% do seu patrimnio deve ser investido em aes e debntures, de emisso de
companhias registradas na CVM, pertencente ao ramo de atividade especfico no estatuto do
fundo. E, desse mnimo, no mximo 50% em debntures.
O restante do saldo poder ser aplicado em aes de companhias abertas no pertencentes ao
setor, em cotas de fundos de investimento financeiro ou em ttulos de renda fixa.
Fundo Mtuo de Investimento em Aes do Setor de Minerao
No mnimo, 75% de seu patrimnio dever ser investido em valores mobilirios e/ou aes e
debntures de emisso de companhias de minerao registradas na CVM. Desse percentual, no
mximo 75% podero ser constitudos por debntures de empresas mineradoras.
O saldo poder ser aplicado em aes de companhias abertas no pertencentes ao setor de
minerao, em cotas de fundo de investimento financeiro ou em ttulos de renda fixa.
Carteiras Administrados
Os principais clientes deste produto so os chamados institucionais (fundaes, fundos de
penso e seguradoras). um servio de aplicaes no mercado de aes, aplicaes em renda
fixa, para garantir maior liquidez ao produto, e aplicaes em mercados futuros, que garantam
maior rentabilidade.
O contrato celebrado por prazo indeterminado para administrao de recursos, sendo
cobrada uma taxa de administrao pelo banco, que varia de 1% a 4% ao ano, de acordo com
o porte do cliente.
Instituies com grande estrutura j funcionam como administradores globais de fundos de
penso fechados individuais ou dos fundos de penso fechados multipatrocinados.
Nestes ltimos, o ativo comum e gerenciado pelo banco, mas os passivos so
individualizados.
A taxa de administrao depende do montante de recursos de cada patrocinador e de itens
como nmero de funcionrios e forma de contribuio.
Fundo de Aes Fechado
Nesses fundos, o cotista investe por um prazo determinado, e s pode resgatar a aplicao ao
final do perodo.
A nica alternativa possvel para resgatar e vender as cotas para outro investidor, via bolsa de
valores ou mercado de balco organizado.
Os fundos fechados podem ser divididos, em funo das caractersticas dos papis que os
comporo, em: (a) setoriais; (b) de renda; (c) de aes em relao entre cotao e valor
patrimonial muito baixa; (d) de ndice das bolsas; (e) de opes e ndice futuro; (f) de valor;
(g) de empresas exportadoras; (h) de recuperao econmica.
Fundo de Investimento Cultural e Artstico
Os recursos desse fundo devem ser aplicados em projetos culturais e artsticos, mas o que no
for investido neste projeto pode ser aplicado em ttulos pblicos federais, estaduais e
municipais, em papis de emisso de instituies financeiras e em cotas de FIF.
Fundo de Investimento em Empresas Emergentes (FIEE)
Foi criado como meio de capitalizar pequenas e mdias empresas brasileiras que no
conseguem levantar recursos no mercado de capitais.
obrigado a investir seus recursos em aes, debntures conversveis ou outros valores
mobilirios das chamadas empresas emergentes, as que tenham faturamento lquido anual
inferior a R$ 30 milhes ou faam parte de um conglomerado cujo patrimnio no supere R$
60 milhes, tradicionalmente empresas fechadas e que no tm condies de ter seus papis
cotados em bolsas de valores.
Os principais investidores so institucionais, como as fundaes de previdncia privada que
tm horizonte de aplicao de longo prazo.
Fundos Private Equity
So fundos de carteira livre que compram participaes minoritrias em empresas privadas,
no podendo investir em empresas de capital fechado.
O fundos private equity investem em empresas selecionadas pelo seu potencial de crescimento
e qualidade de gesto.
Seus objetivos ao investir so: capitalizar a empresa; definir uma estratgia de crescimento,
valorizar as aes e vender com lucro esta participao.
Fundo de Investimento Imobilirio FII
A caracterstica bsica desses fundos e eles so carteiras fechadas, lastreadas em
empreendimentos imobilirios, que para se transformarem em dinheiro antes do prazo
previsto, devem ser comercializadas como uma ao.
A administrao do fundo, de acordo com a regulamentao, ficar a cargo exclusivamente de
um banco mltiplo com carteira de investimento carteira de crdito imobilirio, banco de
investimento, sociedade corretora ou de crdito imobilirio, distribuidora ou caixas
econmicas.
Esses fundos pretendem ser um agente formador de poupana estvel e de longo prazo. Os
recursos captados so utilizados para fins imobilirios, dando liquidez e diluindo riscos do
mercado imobilirio, ao mesmo tempo que ajudam a reduzir o preo final da obra, graas
administrao de recursos em escala.
Para o investidor uma aplicao que tem a segurana de um imvel aliada liquidez de um
titulo mobilirio.
A valorizao das cotas desses fundos ocorrer pela valorizao do imvel que os lastreia ou
por um ndice de preos associado ao fundo.
No mnimo, 75% de seu patrimnio devem estar alocados em empreendimentos imobilirios.
Os 25% restantes podem estar temporariamente, isolada ou cumulativamente, aplicados em
caixa, cotas de FIF ou ttulos de renda fixa, sendo vedada a aplicao em mercados futuros e
de opes.
Hot Money
O nome sugestivo: dinheiro quente, exatamente porque ele nem ter tempo de esfriar
nas mos do tomador: as operaes de Hot Money so emprstimos de curto prazo um dia,
ou no mximo 10 dias.
Esse emprstimo rapidssimo, naturalmente, destina-se a suprir necessidades momentneas
ou emergenciais de caixa, sendo, porm, operadas com empresas, em regra, de grande porte.
O custo dessas operaes pode variar em funo do custo de captao de recursos que so
destinados para essa linha de crdito.
Contas Garantidas
As operaes de Conta Corrente Garantida tem por finalidade conceder limite de crdito,
embasado em garantias preferencialmente de duplicatas, as quais podem ser substitudas por
outras quando da liquidao, respeitando-se o prazo contratado.
Pode ainda ser contratado com garantias de penhor de bens, warrants, conhecimento de
depsito, cauo de direitos creditrios ou alienao fiduciria.
Crdito Rotativo; Descontos De Ttulos
Crdito Rotativo
Os Contratos de Abertura de Crdito so operaes que destinam a proporcionar crdito
rotativo, dentro de um limite fixado, o qual pode ser utilizado livremente, sendo concedido a
empresas idneas e com boa capacidade cadastral e de boa liquidez, respeitando, condies
especficas que podem variar de
Desconto de Ttulos
As operaes de Descontos de Ttulos e Duplicatas destinam-se a suprir de capital de giro as
empresas, atravs do adiantamento de um % (percentual) dos valores das duplicatas
entregues.
Os ttulos so transferidos por endosso do emitente e em geral com aval do mesmo ao Banco,
o qual se incumbir da cobrana nos vencimentos aprazados junto ao sacado.
O desconto uma operao ativa dos bancos, um verdadeiro contrato, pelo qual o banco
entrega dinheiro a uma pessoa, que entrega ao banco ttulos de crdito.
O desconto de ttulo no se confunde com o emprstimo, porque neste o banco exigiria do
muturio
um ttulo de crdito emitido pelo muturio, mas no desconto os ttulos de crdito, que so
transferidos 3 para o banco so emitidos por terceiras pessoas.
Na operao de desconto, o cliente credor de um ttulo de crdito e pede ao Banco que
adquira aquele ttulo; o banco compra aquele ttulo, d o dinheiro ao cliente, e depois o
cobrar do devedor. Naturalmente, o banco cobra do cliente juros, para lhe adiantar o dinheiro
do ttulo, e os cobra antecipadamente.
Essa operao comunssima na indstria e no comrcio, particularmente com duplicatas, que
so lastreadas pela venda e compra de mercadorias: as empresas precisam do dinheiro para
seu capital de giro, e levam ao banco um border de duplicatas para desconto, obtendo o
dinheiro antecipadamente, cabendo ao banco cobrar do comprador/devedor, futuramente (no
vencimento).
E os credores/vendedores quase no sofrem prejuzo, pois os juros que pagaro aos bancos
eles j lanaram no preo final da mercadoria vendida a prazo (tambm por isso que as
vendas faturadas a prazo so mais caras, e as de pagamento a vista, so mais baratas).
Financiamento De Capital De Giro
As operaes de financiamento de Capital de Giro destinam a proporcionar recursos para
capital de giro das empresas, mediante a entrega por parte da mesma de duplicatas/ cheques
pr-datados, ou outras garantias, as quais quando duplicatas ou cheques pr-datados, so
caucionadas ficando o produto da liquidao destinado ao pagamento da operao na data do
seu vencimento.
So operaes de emprstimo, com plano de amortizao de at 180 dias, garantido por
duplicatas, com taxas de juros mais baixas, ou por aval e notas promissrias, com taxas de
juros mais altas.
Em grandes bancos, esses contratos podem ter caractersticas informais, com empresas
optando por oferecer algum tipo de reciprocidade aos bancos, atravs de aplicaes, com
forma de garantir o emprstimo.
Leasing (Tipos, Funcionamento, Bens)
O Leasing consiste basicamente no arrendamento de um bem previamente adquirido pelo
arrendador, consoante especificaes do arrendatrio, cabendo a este, ao final do contrato, a
trplice opo: devolv-lo, adquiri-lo ou simplesmente renovar o contrato.
Deve ser ressaltado que, o arrendatrio pagar alugueres fixados e, findo o prazo estipulado
para o arrendamento.
Em resumo, o arrendamento consiste em: Uma pessoa prope a outra o seguinte
"investimento: "-- voc compra aquele automvel; que, durante um ano, eu vou te pagar
"X" de aluguel e, findo este prazo ou eu compro de voc o carro "de volta "ou voc
aluga/vende para outra pessoa ou renovamos o aluguel. Desta forma,"eu vou conseguir o
carro que eu quero e voc ter feito um bom investimento = recebe aluguel durante 01 ano
+ aps 01 ano, o valor do bem."
Compreende assim, quatro fases:
1') proposta por parte do arrendatrio para aquisio do bem;
2') compras do mesmo pelo arrendador;
3') celebrao da avena e subsequente entrega do bem ao arrendatrio; e exerccio da
trplice opo.
A tais etapas, correspondem relaes obrigacionais diversas. Assim, em relao primeira
delas teramos urna promessa bilateral de locao; referentemente segunda, uma compra e
venda (h quem ai entreveja uma relao de mandato, a qual, todavia, se figura inexistente,
pois no caso o adquirente no adquire em 'nome de outrem, mas no seu prprio) ; terceira
uma locao de coisas e uma promessa unilateral de venda quarta uma venda eventual.
Tipos de Leasing e suas Vantagens
a) Leasing Operacional
espcie na qual intervm, na qualidade de arrendador, o prprio industrial, ou seja, o
produtor do bem. Geralmente, tem por objeto bens estandardizados eletrodomsticos, artigos
eletrnicos, etc.), cuja vida til no longa.
Por essa razo, os contratos so celebrados por prazos curtos e, em consequncia, no apenas
as prestaes denotam-se insuficientes para cobrir o valor do bem - para o que as
arrendadoras contam como valor residual como a arrendadora que suporta os riscos da
obsolescncia do bem.
contrato que no reclama a obrigatoriedade da opo de compra, sendo realizado via de
regra por sociedades especializadas. Pode ser distratado, a qualquer tempo.
b) Leasing Financeiro
Ao contrrio do leasing operacional, realizado por instituies financeiras, tendo por objeto
qualquer bem mvel ou imvel. Tendo em vista que so contratados a mdio ou longo prazo, o
valor das contraprestaes suficiente para cobrir o valor do bem e a obsolescncia do mesmo
suportada, desta feita, pela arrendatria (deriva dai a importncia da clusula que, no
contrato, prev, a possibilidade de substituio do bem).
Da avena deve constar obrigatoriamente a possibilidade de opo de compra em favor do
arrendatrio. irrevogvel.
O leasing financeiro comporta ainda uma outra modalidade: o self leasing, no qual as partes
contratantes encontram-se vinculadas ou por laos grupais, ou de controle ou de coligao.
A Lei 6.099/74 exclui de seu mbito o self leasing ao estabelecer no art. 2 que no ter o
tratamento previsto nesta lei o arrendamento de bens contratados entre pessoas jurdicas
direta ou indiretamente coligadas ou interdependentes, assim como o contratado com o
prprio fabricante.
O art.32 da Resoluo 980/84 explcita quando se considera coligada ou interdependente a
pessoa jurdica, sendo certo que o art.33 expressamente veda o contrato de arrendamento
mercantil com pessoas jurdicas coligadas ou interdependentes; acionistas que participem com
10% do seu capital, administradores da entidade e seus respectivos cnjuges e parentes at
2 grau e com o prprio fabricante do bem arrendado.
A razo do preceito est em evitar que certas instituies financeiras, para contornar o
excesso de imobilizao, valham-se do self leasing.
c) Lease Back
Outra forma de arrendamento mercantil admitida pela Lei 6.099 o lease back. o contrato
pelo qual o proprietrio do bem (mvel ou imvel) o vende o sociedade de leasing (sempre
uma instituio financeira) que, o adquirindo, o arrenda primeira.
No lease back a tradio do bem fictcia, ou seja, o bem no entregue -- pois, ao mesmo
tempo, entregue (pela venda) e devolvido (pelo arrendamento).
A vantagem do leasing back que apenas empregado em operaes de vulto reside na
circunstncia de que pela alienao de um bem ativo imobilizado, h liberao de capital de
giro.
O lease back pode ser decomposto em dois negcios jurdicos que, embora distintos venda e
arrendamento apresentam-se coligados j que um representa a causa do outro.
O Contrato de Leasing
O contrato de leasing caracteriza-se por ser solene exige sempre a sua reduo a escrito
pblico ou particular impondo-se tambm o respectivo registro junto ao Registro de Ttulos e
Documentos.
Ainda que versando sobre imveis, por falta de previso legal, incabvel seu arquivamento
junto ao Registro de Imveis.
quase sempre contrato de adeso, j que dificilmente se permite s partes a modificao de
suas clusulas e/ou a incluso de novas. De resto, contrato bilateral, consensual, oneroso,
comutativo, de execuo sucessiva e nominado.
A arrendataria sempre instituio financeira ou sociedade que se dedique ao arrendamento
mercantil. Esta finalidade deve constar expressamente de seu objeto social e tal locuo deve
igualmente figurao na sua denominao social.
A expresso leasing s como fantasia se admite. A sociedade leasing deve revestir a forma de
sociedade annima com capital mnimo de vultoso e limites operacionais fixados em quinze
vezes o valor do patrimnio liquido. Para operar, depende de licena do Banco Central.
A arrendatria, na redao primitiva do 0 nico do artigo 1 da Lei 6.099/74, somente podia
ser pessoa jurdica. Encontravam-se excludas, destarte, as pessoas fsicas. A lei n 7.132 (de
26.10.83) deu nova redao ao referido pargrafo, prevendo o arrendamento mercantil
celebrado com pessoas fsica.
Financiamento De Capital Fixo
As operaes de concesso de financiamento de capital fixo ou de uma quantia certa no
passam de contratos de mtuos, emprstimos com caractersticas idnticas aos de capital de
giro.
Diferem, entretanto, por admitirem prazos superiores a 180 dias, mas suas clusulas so
mais restritivas e exigentes, j que maior risco e mais amplo o prazo de resgate.
Crdito Direto Ao Consumidor
Parece bvio que essa linha de crdito destina-se a fomentar a atividade industrial e comercial,
criando facilidades para o consumo: em perodo de rigoroso controle inflacionrio uma das
primeiras e sofrerem restries.
O Crdito Direito ao Consumidor o financiamento concedido por uma financeira para
aquisio de bens e servios por seus clientes.
Os prprios bens serviro de garantia operao, ficando vinculados financeira pela
alienao fiduciria pela qual o cliente transfere a ela a propriedade do bem at o pagamento
da dvida.
O prazo do CDC varia de trs a vinte de quatro meses e, normalmente financia de 50 a 80%
do valor do bem.
CDC com Intervenincia CDCI
So emprstimos concedidos s empresas clientes especiais dos bancos, geralmente empresas
do comrcio, que passam a ser o interveniente, para repasse aos seus clientes, de
financiamentos vinculados compra de um bem ou servio especfico, e amortizveis em
prestaes iguais e sucessivas,' com taxas pr ou ps-fixadas.
Os prazos e taxas so idnticos aos do CDC, embora menores por no haver risco do banco no
nvel do cliente, e sim do interveniente.
Crdito Direto CD
uma modalidade do CDCI em que o banco assume a carteira dos lojistas e fica com os riscos
do crdito.
Para o lojista interessante o CD, j que a perda do ganho financeiro do CDCI compensado
pela nenhum risco de perda.
Crdito Automtico por Cheque
um crdito concedido ao cliente preferencial, uma espcie de vendor para pessoa fsica.
Funciona como um cheque especial de pagamento parcelado, com taxas de juros prefixada ou
flutuante, interiormente informada pelo banco e aceita pelo cliente.
Cadernetas De Poupana
a aplicao mais simples, tradicional e popular, eis pode-se aplicar pequenas somas e ter
liquidez.
Podem operar com as cadernetas de poupana somente as Sociedades de Crdito Imobilirio
SCI, s carteiras imobilirias dos bancos mltiplos, associaes de poupana e emprstimo e
as caixas econmicas.
Os seus recursos devem ser aplicados de acordo com as regras preestabelecidas pelo Banco
Central, sendo 30% na faixa no-habitacional (15% em depsito compulsrio e 15% em
disponibilidades financeiras e operaes de faixa livre) e 70% na faixa habitacional.
Os valores depositados so atualizados, com base na Taxa Referencial (TR) do dia do depsito
acrescida de juros de 6,17% ao ano, na data em que completam ms.
Alm da poupana tradicional existem outros tipos:
Caderneta de Poupana Programada
O depositante por contrato assume o compromisso de efetuar depsitos e por prazos de variam
de 12, 18 e 24 meses. Os rendimentos so progressivos e creditados trimestralmente com
uma carncia inicial de seis meses para saque. Inclui um seguro de vida que garante a
efetivao dos depsitos programados restantes do contrato aps a morte do titular;
Caderneta de Poupana de Rendimentos Crescentes:
feito um nico depsito que recebe rendimentos trimestralmente com taxas de juros
crescentes. Suas principais caractersticas so: no se permitem saques parcelados; os
depsitos so feitos sempre em mltiplos de 10; o rendimento creditado retroativamente a
cada mudana de taxa;
Caderneta de Poupana Vinculada:
uma caderneta vinculada ao financiamento de imveis, com prazo mnimo fixado em 36
meses, com correo do depsito pela TR mais 6% ao ano, sendo isento de impostos. Nos
contratos so fixados os valores dos depsitos, forma de correo e sua periodicidade e
condies de financiamento. No est sujeita ao encaixe obrigatrio.
Caderneta de Poupana Rural Caderneta Verde:
quase idntica caderneta de poupana livre, com a diferena que os recursos captados pela
caderneta verde so basicamente direcionados para o financiamento de operaes rurais, e
no para crdito imobilirio.
S esto autorizados a captar recursos atravs dela o Banco do Brasil, o Banco do Nordeste do
Brasil (BNB) e o Banco da Amaznia (BASA).
Cartes De Crdito
A modernidade fez da pecnia uma coisa obsoleta. Os cartes de crdito tm hoje maior poder
liberatrio que qualquer moeda, sendo mesmo o preferido nas transaes comerciais, pela
maior facilidade e segurana, que propicia aos contratantes.
H por trs de um carto de crdito vrios contratos, imprescindveis sua utilizao:
primeiramente, um contrato de crdito entre a entidade financeira e o usurio; depois, um
outro contrato de crdito entre o comerciante e a entidade financeira; e, finalmente, o contrato
entre o usurio e o comerciante, em que o pagamento ser feito com o dbito no carto de
crdito.
A entidade financeira denominada "emissor, enquanto o comerciante (ou prestador de
servios), que o aceitar, se chama "fornecedor", e o usurio o "titular do carto".
Ao emissor cabe a tarefa de dar lastro ao crdito, pois sua obrigao ser pagar o fornecedor,
ainda que no receba do "titular do carto": dele o maior risco da operao, razo por que
lhe caber o zelo de no conceder o crdito a que o no merea. Naturalmente, ser
remunerado no s pelo titular do carto, como tambm pelo fornecedor, j que concede
crdito ao primeiro e facilita a venda para o segundo.
O titular do carto o beneficirio do crdito concedido pelo emissor, e haver de ser pessoa
maior e capaz, para poder assumir as obrigaes financeiras conexas ao uso do carto, desde
o pagamento das despesas, que fizer, at o pagamento do custo do crdito, que lhe foi dado
pelo emissor.
oportuna a considerao de que no contrato entre o titular e o emissor h previso da
possibilidade de o dbito ser parcelado, porm, respondendo o devedor por pesados juros.
Finalmente, o fornecedor (vendedor ou prestador de servio) assume perante o emissor a
obrigao de aceitar o valor do preo da mercadoria vendida ou do servio prestado, mediante
a apresentao do carto de crdito pelo usurio: ser preenchido um documento,
devidamente assinado pelo titular do carto, que produzir o crdito do fornecedor junto ao
emissor (desse crdito ser descontada uma comisso de remunerao do emissor por ter
intermediado o negcio).
Embora os fornecedores de regra obriguem-se a aceitar os cartes e no lanarem no
preo da mercadoria/servio qualquer acrscimo, a realidade do mercado tem mostrado uma
distoro contratual, pois queles que pagam em cash (dinheiro) ou em cheque, alguns
comerciantes concedem desconto (no raro em valor superior ao da comisso, que pagaro
financeiras emissoras de carto): que s recebero do emissor algum tempo depois, e
muitas vezes tm necessidades de caixa (pagamento de duplicatas, funcionrios, etc), que
antecedem quela data do recebimento.
Natureza Jurdica dos Cartes de Crdito
O carto concede crdito ao titular e facilita o negcio (venda ou servio) para o fornecedor:
pois uma contratao acessria, que constitui relevantssima prestao de servio ao negcio
principal, entre o usurio e o comerciante (ou prestador de servios).
Dessa natureza de prestao de servios decorre que o emissor se sujeitar incidncia do
I.S.S. sobre suas operaes todas, conforme j decidiu o Supremo Tribunal Federal (deciso
em Recurso Extraordinrio n 75.952-SP).
Ttulos De Capitalizao
Essa uma sedutora forma de poupana a longo prazo, onde o sorteio funciona como
estmulo.
um produto tpico de uma economia estabilizada. Do valor aplicado pelo investidor, a
instituio financeira separa um percentual para a poupana, outro para o sorteio e um
terceiro para cobrir suas despesas. As primeiras parcelas pagas costumam destinar-se
integralmente ao sorteio e s despesas de administrao sem nenhum depsito para o
aplicador.
Os ttulos de capitalizao tm, liquidez limitada, havendo uma carncia para a retirada das
parcelas depositadas, carncia que pode variar de um a dois anos e na qual parar de pagar
pode significar a perda de todo o valor j aplicado.
Caractersticas
Capital nominal: o valor que o investidor vai resgatar ao final do plano. Sobre ele incidem
correo e juros de 0,5% ao ms.
Sorteios: podem ser semanais, mensais, etc. Alguns baseiam-se em jogos, outros em
sorteios prprios, outros misturam os dois.
Prmio: quanto o investidor paga pelo ttulo, podendo ser parcela nica ou mensal
(reajustadas pela TR).
Prazo: os planos no podem ter prazos inferiores a um ano.
Proviso para sorteio: a parcela da prestao que ir compor o prmio dos sorteados.
Carregamento: a parte da prestao que vai cobrir as despesas e o lucro da instituio.
a taxa de administrao.
Proviso matemtica: a parcela da prestao que vai compor a poupana do investidor.
Normalmente, corrigida pela TR mais juros de, no mximo, 0,5% ao ms. A partir do sexto
ms do pagamento (inclusive), a instituio obrigada a destinar no mximo, 70% do prmio
para a proviso matemtica.
Carncia para resgate: no pode ser superior a 24 meses. Se o prazo de pagamento do
ttulo for inferior a 48 meses, ela cai para 12 meses, no mximo.
Planos de Aposentadoria e Penso Privados
So aplicaes com caractersticas de longo prazo com o objetivo de complementao da
aposentadoria de seu investidor.
Fundo de Aposentadoria Programada Individual - FAPI
constitudo sob a forma de um condomnio aberto e administrado por instituies financeiras
credenciadas no SISBACEN, ou seguradoras autorizadas pela SUSEP.
Trata-se de um fundo de investimento como os FIF, cujo objetivo constituir para o aplicador
um plano de complementao da aposentadoria bsica da Previdncia Social na forma de um
condomnio capitalizado.
Qualquer pessoa fsica poder aplicar no Fapi mediante a abertura de uma conta especfica em
banco mltiplo, comercial, de investimento, caixa econmica ou seguradora.
O pblico-alvo so as pessoas fsicas que no dispem de fundos de penso, tais como
profissionais liberais, empresrios e funcionrios de pequenas e mdias empresas.
Pl ano Gerador de Benef ci os Li vres -PGRI.
uma aplicao oferecida pelos bancos, seguradoras e empresas de previdncia privada como
mais ! uma alternativa de complementao de aposentadoria.
Ao invs de garantir uma rentabilidade mnima, corno na previdncia privada aberta, oferece
ao investidor trs modalidades distintas de investimentos, com riscos distintos:
Plano soberano: aplica os recursos em ttulos pblicos federais;
Plano renda fixa: aplica os recursos em ttulos pblicos federais e outros ttulos com
caractersticas de renda fixa;
Plano composto: aplica os recursos em ttulos pblicos federais, outros ttulos com
caracterstica de renda fixa e at 49% dos valores em renda varivel.
A rentabilidade vai depender do plano escolhido, da capacidade do administrador e das
tendncias da economia.
As principais caractersticas do PGBL so: flexibilidade na contribuio ao fundo, liberdade na
escolha de aplicar os recursos financeiros e liberdade de resgate.
Previdncia Privada Aberta - PPA
uma opo de aposentadoria complementar oferecida pelos bancos e seguradoras. H duas
opes
de acordo com o plano adquirido:
Benefcio definido: o participante determina, a futura renda mensal, mas suas
contribuies no so fixas.
Contribuio definida: o valor do benefcio vai depender do saldo ao final do prazo de
contribuio, determinado pelo contribuinte. A contribuio fixa, mas o benefcio no.
Na PPA, o participante contribui com a aposentadoria por sobrevivncia, e poder garantir,
desde que contribua com as parcelas: aposentadoria por invalidez, renda vitalcia por morte e
peclio por morte.
Previ dnci a Pri vada Fechada (Fundo de Penso)
uma aposentadoria complementar oferecida pelas empresas aos empregados. Um fundo de
penso para o qual contribuem a empresa e os funcionrios. Portanto, no aberto
participao de outras pessoas e tm caractersticas diferentes de uma empresa para outra.
Planos De Seguros
A aplice de seguro um contrato bilateral, oneroso, aleatrio, solene. Gera direitos e
obrigaes, onde so definidos: o bem coberto; a importncia segurada; a localizao do bem;
o perodo de vigncia; os riscos assumidos pela seguradora e demais condies contratuais.
O contrato de seguro necessariamente escrito (art.1.433/Cd.Civ.) aquele em uma
seguradora se obriga a indenizar todos os prejuzos do segurado, caso ocorra o risco previsto
na aplice (termo de resumo do contrato), desde que o segurado pague um prmio (preo do
seguro).
Define o art.1432/Cd.Civil que "Considera-se contrato de seguro aquele pelo qual uma das
partes se obriga para com a outra, mediante a paga de um prmio, a indeniz-la do prejuzo
resultante de riscos futuros, previstos no contrato.
Ensina o Prof. FRAN MARTINS que "Entende-se por contrato de seguro aquele em que uma
empresa assume a obrigao de ressarcir prejuzo sofrido por outrem, em virtude de evento
incerto, mediante o pagamento de determinada importncia. A empresa que assume a
obrigao de ressarcir o prejuzo tem o nome de seguradora; pessoa que pagar a importncia
para que haje o ressarcimento do prejuzo chame-se segurado. Beneficirio quem
efetivamente receber da seguradora a importncia relativa ao prejuzo; tanto pode ser
beneficirio o prprio segurado como uma terceira pessoa, dependendo sua indicao de
clusula contratual. S so partes no contrato de seguro o segurador e o segurado; s esses
acordam e assumem obrigaes em virtude do contrato" (in Contratos e Obrigaes
Comerciais" 7 Ed., Forense/1984, pg.409).
5 - Mercado de capitais
O mercado de capitais um sistema de distribuio de valores mobilirios, que tem o
propsito de proporcionar liquidez aos ttulos de emisso de empresas e viabilizar seu processo
de capitalizao.
constitudo pelas bolsas de valores, sociedades corretoras e outras instituies financeiras
autorizadas.
No mercado de capitais, os principais ttulos negociados so os representativos do capital de
empresas - as aes - ou de emprstimos tomados, via mercado, por empresas - debntures
conversveis em aes, bnus de subscrio e "commercial papers" -,que permitem a
circulao de capital para custear o desenvolvimento econmico.
O mercado de capitais abrange, ainda, as negociaes com direitos e recibos de subscrio de
valores mobilirios, certificados de depsitos de aes e demais derivativos autorizados
negociao.
Aes- caractersticas e direitos
O empresrio para a realizao de investimentos conta com fontes internas e externas de
financiamento. As empresas medida que se expandem carecem de mais recursos que podem
ser obtidos basicamente atravs de: emprstimos de terceiros, reinvestimentos dos
lucros e participao dos acionistas (anexo 3).
As duas primeiras geralmente so utilizadas para manter sua atividade operacional. Atravs da
participao de acionistas (venda de aes) uma empresa ganha condio de obter novos
recursos, no exigveis, como contrapartida participao no seu capital.
Por que comprar aes?
Em tese, o capital produtivo (aes) deve ter um retorno superior ao capital especulativo
(aplicaes de dinheiro), pois como se justificaria a atitude de um empresrio, quando procura
uma instituio de crdito, para levantar fundos e aplicar em seu negcio, se o mesmo no
gerasse um retorno maior do que aquele dinheiro captado junto ao aplicador inicial. Partindo-
se desse pressuposto, chega-se a concluso de que, do investidor inicial (aplicador do dinheiro
na ciranda financeira), e o investidor final (empresrio) deve sobrar um recurso lquido na mo
desse ltimo, caso contrrio, no haveria investimento em capital produtivo. Quem compra
aes, passa a fazer parte do empreendimento e, portanto, investe em capital produtivo.
Mercado Primrio de Aes
O mercado primrio de aes onde se negocia a subscrio (venda) de novas aes ao
pblico, ou seja, onde a empresa obtm recursos para seus empreendimentos. a primeira
negociao da ao e o dinheiro da venda vai para a empresa (anexo 4).
Os lanamentos de aes novas no mercado de uma forma ampla e no restrita subscrio
pelos atuais acionistas, chamam-se lanamentos pblicos de aes ou operaes de
UNDERWRITING.
Mercado Secundrio de Aes
O mercado secundrio de aes onde se transferem ttulos entre investidores e/ou
instituies (Bolsas de Valores e Mercado de Balco).
O Mercado de Balco simplesmente um mercado organizado de ttulos, mas cuja negociao
no faz em local determinado e sim por telefone ou por meio eletrnico, atravs do qual os
operadores promovem entre si ofertas de compra e venda de ttulos, cumprindo ordens de
seus clientes ou por conta prpria.
Um mercado secundrio organizado e eficiente extremamente importante. condio para a
existncia do Mercado Primrio.
Classificao das Aes: Espcies, Formas e Classes
Quanto a ESPCIE as aes so as ordinrias, as preferenciais.
Aes ordinrias: caracterizam-se, principalmente, pelo direito de voto que do aos seus
possuidores (alm, naturalmente, da participao nos lucros da sociedade). Normalmente, a
cada ao corresponde um voto e, portanto, quando a diretoria eleita, os indivduos que
detm o maior nmero de aes podem eleger os diretores.
No Brasil, na maioria dos casos, os dirigentes da empresa so os prprios acionistas
majoritrios. Na medida em que a sociedade se desenvolve, cada vez mais propriedade e
administrao vo se dissociando. Isto , as empresas tendem a ser administradas por
profissionais especializados e no por aqueles que detm o maior nmero de aes. O
acionista, possuidor dessas aes, tem responsabilidades e obrigaes correspondentes ao
montante das aes possudas. O fato de poder votar permite ao seu titular tomar parte ativa
na administrao da sociedade: influir na modificao de estatutos, na eleio da diretoria, na
autorizao de venda de bens fixos, etc.
Aes preferenciais: geralmente garantem ao acionista a prioridade no recebimento dos
dividendos e, em caso de dissoluo da empresa, tm tambm prioridade (em relao aos
acionistas possuidores de aes ordinrias) no reembolso do capital, mas, normalmente, no
do direito a voto.
Existem trs casos em que os acionistas preferenciais passam a ter direito ao voto:
quando a empresa passa trs anos consecutivos sem pagar dividendos;
quando so ttulos conversveis; e
quando as aes preferenciais tem direito a voto, conforme os estatutos.
Pode ser assegurado um dividendo mnimo s aes preferenciais. Entretanto, aps o
pagamento desse dividendo e ao das ordinrias, aquelas participam, eqitativamente com
estas, dos lucros remanescentes. Em alguns casos as aes preferenciais tm assegurado o
direito a um dividendo fixo.
Com a Lei nr. 9.547 de 05/05/97, as aes preferenciais passaram a ser privilegiadas com um
dividendo 10% superior as aes ordinrias, desde que j no foram contempladas com
dividendos mnimos ou fixos, estabelecidos pelo Estatuto da empresa.
Quanto CLASSE, as aes preferenciais podem se distinguir por classe. As aes so
representadas por letras (A, B, C...). Essas letras (classes) especificam direitos adicionais,
tais como: direito a voto, direito a dividendos maiores.
Quanto FORMA de circulao, as aes ordinrias e preferenciais podem circular
atravs de cautelas ou serem escriturais ou desmaterializadas, porm, todas so
nominativas, ou seja, tm o nome do proprietrio.
Aes cautelas: que tm emisso do papel/cautela.
Aes Escriturais: todos os tipos de aes podem circular nos mercados de capitais sem a
emisso de cautelas ou seja, desmaterializadas. Neste caso elas so escrituradas por uma
Instituio, que fiel depositria das aes da Empresa, e que processa os pagamentos de
direitos e resultados e as transferncias de propriedade na forma da Lei, comprovando esse
procedimento atravs de extratos.

Investidores Individuais e Institucionais
Os investidores individuais so as pessoas fsicas ou jurdicas que participam diretamente do
mercado, seja comprando ou vendendo aes, para si prprias, por sua conta e risco.
Os investidores institucionais renem recursos de um grupo de pessoas para aplicar em
negcios com aes. So chamados de investidores institucionais porque sua formao
institucional, isto , porque tem suas atividades reguladas por lei e esto sob o controle de
autoridades governamentais. Sua caracterstica mais importante que eles centralizam e
tomam as decises sobre grandes negcios com aes, podem comprar e vender em grandes
quantidades de uma s vez. Assim sendo, pode afetar o comportamento do mercado,
prejudicando seu funcionamento. Os principais investidores institucionais so: BNDES e suas
subsidirias, FIFs de Aes, Companhias de Seguros, Entidades de Previdncia Privada (Fundos
de Previdncia Privada, Ex. Previ).
Debntures
um t tul o de renda fi xa emi ti do por uma soci edade anni ma para tomar
emprsti mo no mercado. Seu l anamento pode ser pbl i co ou parti cul ar.
Quando uma empresa quer captar recursos (consegui r di nhei ro) para i nvesti r
e/ou pagar d vi das, pode emi ti r tai s t tul os. Os i nvesti dores que compram as
debntures; em troca, recebem uma taxa de juros fi xa ou vari vel sobre o
val or emprestado. Normal mente os prazos so superi ores a um ano.
Debntures convers vei s em aes so aquel as que, por opo de seu portador,
podem ser converti das em aes, em pocas e condi es pr-determi nadas.
Diferenas entre companhias abertas e companhias fechadas
Companhias Abertas: sero assim consideradas se os valores mobilirios de
sua emisso estiverem sendo negociados em Bolsas ou no mercado de Balco.
As Companhias Abertas devem ser registradas na CVM Comisso de Valores
Mobilirios.
Companhias Fechadas: No possuem registro na CVM; so, em sua maior
parte, empresas familiares; o controle interno, dos seus scios majoritrios.
Operaes de underwriting
Underwriting - A traduo literal subscrio. Os bancos de investimento montam operaes
financeiras nas quais intermediam a colocao (lanamento) ou distribuio de aes,
debntures ou outros ttulos mobilirios, para investimento ou revenda no mercado de
capitais, recebendo uma comisso (fee) pelos servios prestados, proporcional ao volume do
lanamento.
O UNDERWRITING um esquema de lanamento de aes para subscrio pblica, no qual a
empresa encarrega um intermedirio financeiro da colocao destes ttulos no mercado.
Os lanamentos pblicos de aes podem ser basicamente de trs tipos:
Underwriting Firme um esquema de lanamento no qual a instituio financeira, ou
consrcio de instituies subscreve a emisso total, encarregando-se, por sua conta e risco, de
coloc-la no mercado junto aos investidores individuais (pblico) e institucionais. Neste tipo de
operao, no caso de um eventual fracasso, e empresa j recebeu integralmente o valor
correspondente s aes emitidas. O risco inteiramente do underwriter (intermedirio
financeiro que executa uma operao de underwriting).
O fato de uma emisso ser colocada atravs de Underwriting Firme oferece uma garantia
adicional ao investidor, porque, se as instituies financeiras do consrcio esto dispostas a
assumir o risco da operao, porque confiam no xito do lanamento, uma vez que no h
interesse de sua parte em imobilizar recursos por muito tempo.
Melhor Esforo ou Best-effort underwriting o lanamento de aes, no qual a
instituio financeira assume apenas o compromisso de fazer o melhor esforo para colocar o
mximo de uma emisso junto sua clientela, nas melhores condies possveis e num
determinado perodo de tempo. As dificuldades de colocao das aes iro se refletir
diretamente na empresa emissora. Neste caso o investidor deve proceder a uma avaliao
mais cuidadosa, tanto das perspectivas da empresa quanto das instituies financeiras
encarregadas do lanamento.
Residual ou Stand-by underwriting um esquema de lanamento, no qual a instituio
financeira se compromete a promover a colocao das aes no mercado dentro de um certo
prazo, findo o qual ela prpria subscrever a parcela que o mercado no absorveu.
Aspectos Operacionais do Underwriting: a deciso de emitir aes, para lanamento pblico,
supe um estudo da conjuntura econmica global a fim de evitar que no obtenha xito por
falta de senso de oportunidade. preciso que se avaliem, pelo menos, os seguintes aspectos:
existncia de um clima de confiana nos resultados da economia, estabilidade poltica, inflao
controlada, mercado secundrio e motivaes para oferta dos novos ttulos.
Funcionamento do mercado vista de aes
O mercdo vista de aes tem como objetivo a operao vista de compra e venda em
prego (Sesso na qual se efetuam negci os em uma bol sa de val ores,
di retamente na sal a de negoci aes ou pel o si stema el etrni co), de
determi nada quanti dade de aes para l i qui dao (pagamento) i medi ato.
A l i qui dao f si ca (entrega de papi s) fei ta em "Di a + 2" (di a da negoci ao
mai s doi s di as tei s), e a l i qui dao fi nancei ra (pagamento) em "Di a + 3" (di a
da negoci ao mai s 3 di as tei s)
O day-trade uma operao de compra e venda de uma mesma ao, que pode ser
realizada em um mesmo prego, comliquidao financeira em "Dia + 3" .
mercado de balco
So negociveis no mercado de balco os valores mobilirios no admitidos negociao em
Bolsa ou em mercados secundrios especiais. Podem, ainda, ser negociados valores mobilirios
que, embora admitidos negociao nos outros mercados, no so neles exclusivamente e
obrigatoriamente transacionados. Os intermedirios financeiros s podem receber e executar
ordens de venda de valores mobilirios que se encontrem depositados ou registados, conforme
sejam titulados ou escriturais em contas abertas junto deles pelos ordenantes.
Quando um intermedirio financeiro tiver, simultaneamente, ordens de compra e venda de um
mesmo valor mobilirio, ele s poder fazer a respectiva compensao aps ter realizado, sem
sucesso, diligncias razoveis no sentido de executar ambas as ordens em condies mais
favorveis.
Os intermedirios financeiros devem enviar mensalmente CMVM e s Bolsas a relao dos
valores transacionados, por seu intermdio, no mercado de balco e, quando se trata de
valores admitidos negociao em Bolsa, devem divulg-los de imediato em sesso.
operaes com ouro
negoci ao com deri vati vos de ouro e metai s preci osos.
transaci onados ati ngem vol umes fantsti cos.
Operao de Custdia
O si stema de custdi a da Bol sa fornece servi os de custdi a para ati vos em
geral , com destaque para ouro. No caso da Custdi a Fung vel de Ouro, o metal
regi strado em contas i ndi vi dual i zadas, com as transfernci as de propri edade
efetuadas por mei o de l anamentos contbei s.
J a guarda do ouro negoci ado no mercado di spon vel da Bol sa est a cargo de
bancos custodi antes, devi damente credenci ados. O metal fi ca regi strado em
nome da BM&F junto a essas i nsti tui es. A BM&F, por sua vez, control a a
posi o escri tural de cada cl i ente. Com i sso, o ouro em custdi a uti l i zado
automati camente na garanti a das posi es do cl i ente.
6 - Mercado de cmbio
O fato de no se aceitar moedas estrangeiras em pagamento das exportaes, nem a moeda
nacional em pagamento das importaes constitui a base de um mercado onde so compradas
e vendidas as moedas dos diversos pases, mercado este denominado Mercado Cambial ou
Mercado de Divisas.
H 5 diferentes categorias de transaes que so realizadas em um Mercado Cambial:
Transaes entre Bancos e Clientes dentro do pas;
Transaes entre Bancos no mesmo pas;
Transaes entre Bancos localizados em diferentes pases;
Transaes entre Bancos e Bancos Centrais dentro do mesmo pas;
Transaes entre Bancos Centrais localizados em diferentes pases.
Quando utilizamos a expresso MERCADO CAMBIAL, o fazemos no sentido que tal significar o
contato sistemtico entre vendedores e compradores com o objetivo de realizar transaes
cambiais.
ESTRUTURA DO MERCADO CAMBIAL
O Mercado Cambial compreende, alm dos exportadores e importadores, tambm Bolsa de
Valores, Bancos, Corretores e outros elementos que, por qualquer motivo, tenham transaes
com o exterior. Eventualmente poder abranger as chamadas autoridades monetrias
(Tesouro e Bancos Centrais).
VENDEDORES E COMPRADORES
De um lado vamos ter um grupo de vendedores, representado pelos exportadores, tomadores
de emprstimos no exterior, vendedores de servios, turistas e, s vezes, especuladores, que
desejam vender divisas, provenientes de exportaes ou de outra qualquer operao. De outro
lado, temos o grupo comprador onde so includos todos aqueles elementos (importadores,
compradores de servios ou de ttulos estrangeiros, turistas e especuladores tambm, que
desejam adquirir divisas, a fim de liquidar seus compromissos no exterior, provenientes de
importaes, pagamento de servios, remessa de capitais, dividendos, pagamentos de viagem,
etc.
OS BANCOS
Agindo como intermedirios entre esses 2 grupos, vamos encontrar os Bancos, os quais
centralizam as compras e vendas de divisas. Alis essa interveno bancria obrigatria na
maioria dos pases, no podendo, pois, haver entendimentos diretos entre o grupo comprador
e o grupo vendedor.
No Brasil considerada ilegtima aquela que no transitar por estabelecimento autorizado,
pelas nossas autoridades monetrias (Banco Central do Brasil), a operar em cmbio.
OPERAES DE CMBIO
Na realizao das operaes cambiais, utilizam-se os bancos de funcionrios altamente
especializados, os operadores de cmbio (dealers), os quais se encarregam de comprar e
vender moedas estrangeiras.
Tais operadores possuem sua disposio vrios equipamentos de comunicao. Em bancos
internacionais de grande movimento poderemos ter um operador para cada uma das principais
moedas negociadas, sob o comando de um operador chefe (chief dealer).
O local onde os operadores operam denominado de mesa de operaes.
Os operadores devem ficar de olho nos relgios que indicam qual a hora nas principais praas
financeiras do mundo, isso porque, em virtude das diferenas de fuso horrio, quando alguns
mercados esto iniciando suas operaes, outros j esto terminando seu expediente, ou j se
encerraram.
O operador de cmbio no deve ser confundido com o gerente de cmbio, que o responsvel
por todo o departamento de cmbio que fornece ao operador as linhas gerais sobre como
atuar.
CORRETORES DE CMBIO
Como intermedirios entre bancos e as partes interessadas, encontramos os corretores de
cmbio. Normalmente, os operadores cambiais no efetuam as transaes diretamente com os
clientes, mas utilizam por convenincia, desses corretores.
O corretor procura, no mercado cambial, quais as melhores taxas e condies para seus
clientes e aproxima as partes interessadas para que os negcios sejam concretizados.
Importante: no Brasil a obrigatoriedade da intervenincia somente ocorrer quando as
operaes cambiais forem realizadas em praas onde houver preges dirios e regulares em
bolsas de valores. Nas demais praas, ainda que dotadas de dependncia de bolsa de valores,
sob qualquer denominao, facultativa essa intermediao.
ESTRUTURA DO MERCADO CAMBIAL BRASILEIRO
FUNCIONAMENTO DO MERCADO CAMBIAL
Estabelecimento das cotaes cambiais: no incio das atividades do dia, os banqueiros e
corretores, mediante consultas recprocas, procuram determinar as taxas em que tem
interesse em realizar negcios. Na determinao dessas taxas, so considerados vrios
elementos, tais como: taxas do dia anterior, acontecimentos polticos ou econmicos que
possam implicar uma variao dessas taxas, etc.
Uma vez feito isso, declaram os bancos quais as taxas que iro adotar, essas taxas, chamadas
de abertura, podero evidentemente, variar de acordo com o desenvolvimento das operaes
no decorrer do dia. Quando o mercado cambial est instvel, so afixadas, durante o dia,
novas taxas em substituio de abertura.
As taxas cambiais so agrupadas em tabelas de cotaes, as quais so afixadas nos bancos
para conhecimento do pblico, tabelas essas que contm 2 valores para a moeda estrangeira:
um de compra e outro de venda. A diferena entre esses dois valores, representa o ganho do
banco.
Posio de Cmbio: denomina-se posio de cmbio o registro que expressa a situao das
compras e vendas de moedas efetuadas por um estabelecimento bancrio durante um
determinado perodo.
NIVELADA: quando o total das compras igual ao total das vendas.
COMPRADA: quando o total das compras supera o total das vendas.
VENDIDA: quando o total das vendas supera o total das compras.
Na posio, dever estar includa o saldo da posio (vendida ou comprada) do dia ou do
perodo anterior.
Geralmente os bancos mantm uma posio individual para cada moeda. Dever o banco
manter uma posio para operaes futuras.
Quando a posio apresenta-se vendida diz-se que h um descoberto ou um buraco. Essa
situao poder apresentar-se em relao a uma dada moeda ou um conjunto delas.
A fim de evitar riscos, os operadores procuram equilibrar sua posio de modo que as compras
sejam equivalentes s vendas, ou seja o operador da mesa procurar um casamento nas
operaes de compra de venda.
A posio de cmbio no deve ser confundida com disponibilidade cambial. Assim, pode-se
estar com a posio nivelada e ter disponibilidade, assim como estar vendido e ter
disponibilidades, ou ainda estar comprado, mas no t-las. Isso explica-se pela diversidade
dos prazos de liquidao das compras ou das vendas que foram feitas. Se as compras foram a
prazo e as vendas prontas ( vista), a posio cambial pode estar nivelada, mas s no haver
disponibilidades sacveis, uma vez que a cobertura s entrar futuramente, com por essa
circunstncia, embora no estando vendido, a descoberto, estar descoberto no exterior, pela
utilizao dos crditos para poder realizar as entregas imediatas.
No Brasil os bancos autorizados a operar em cmbio devem observar, no movimento dirio de
compras e vendas de cmbio, consideradas globalmente todas as moedas e conjunto de seus
departamentos credenciados no pas, para operaes da espcie, determinados limites de
posio, periodicamente estabelecidos pelas autoridades monetrias.
SUBDIVISES DO MERCADO CAMBIAL
CORRETOR CORRETOR
VENDEDORES BANCO COMPRADOR
MERCADO DE CMBIO SACADO: o mercado de cmbio sacado compreende o grosso das
operaes cambiais realizadas pelos estabelecimentos bancrios, ou seja a compra e venda de
divisas estrangeiras, representadas por depsitos, letras de cmbio, cheques, ordens de
pagamento, valores mobilirios, etc. A concretizao dessas operaes ocorrer mediante
movimentao (dbito ou crdito) nas contas de depsitos que os bancos mantm junto aos
seus correspondentes no exterior.
MERCADO DE CMBIO MANUAL: dentro do mercado cambial, encontramos o chamado
mercado de cmbio manual, que nada mais do que o comrcio de dinheiro em espcie
quando pelo menos uma das moedas transacionadas for de pas strangeiro. So
transacionadas no apenas as cdulas bancrias, como tambm as moedas metlicas em
circulao.
O cmbio manual, porm, muito limitado; utilizado praticamente por viajantes que se
dirigem ao exterior e que, assim, adquirem os recursos para atender s despesas pessoais fora
do pas, bem como viajantes que procedem do exterior e que necessitem adquirir moeda
nacional.
Em muitos pases essas operaes so geralmente efetuadas em agncias e passagens e
turismo e casas bancrias, pouco ocorrendo nos bancos. As taxas mais ou menos
acompanham as vigorantes para o cmbio sacado.
No Brasil, entendem-se por operaes de cmbio manual a compra, venda ou troca de moedas
em espcie ou travellers checks.
As operaes de cmbio manual, inclusive travellers checks esto isentas de contrato de
cmbio e de interveno de corretor, qualquer que seja o valor da transao.
MERCADO PARALELO DE CMBIO: bastante comum no Brasil a confuso entre mercado de
cmbio manual e mercado paralelo de cmbio. O mercado de cmbio manual, conforme foi
dito acima, compreende a compra, venda ou troca de moedas em espcie ou travellers
checks. assim, portanto uma atividade perfeitamente legal, desde que exercida por pessoas
ou entidades autorizadas a operar nesse mercado pelos organismos fiscalizadores
competentes.
O mercado paralelo de cmbio, porm, compreende todas as operaes conduzidas por meio
de pessoas fsicas ou jurdicas no autorizadas a operar no mercado de cmbio. Trata-se pois
de operaes ilegtimas. Assim a denominao de mercado negro ou clandestino.
Quais seriam as causas da existncia do mercado paralelo?
Vejamos algumas:
instabilidade poltica;
instabilidade monetria;
remessa clandestina de lucros;
pagamento de mercadorias contrabandeadas;
trfico de drogas;
pagamento de propinas e suborno.
MERCADO DE CMBIO INTERBANCRIO: como o prprio nome indica, trata-se do mercado
onde so realizadas apenas operaes entre bancos.
Quando um banco estiver com sua posio cambial vendida acima dos limites permitidos,
poder adquirir divisas de um outro banco. um exemplo de operao interbancria.
instituies autorizadas a operar
Podem operar no mercado de cmbio apenas as instituies autorizadas pelo Banco Central. O
segmento livre restrito aos bancos e ao Banco Central. No segmento flutuante, alm desses
dois, podem ter permisso para operar as agncias de turismo, os meios de hospedagem de
turismo e as corretoras e distribuidoras de ttulos e valores mobilirios. A transao PCAM 830,
do SISBACEN, disponvel ao pblico em geral, lista todas as instituies autorizadas nos dois
segmentos do mercado de cmbio. Em dvida, o cliente deve solicitar documentao
comprobatria da aprovao do Banco Central e/ou contatar a representao do Departamento
de Cmbio na praa ou regio ou ainda ligar para as Centrais de Atendimento do Banco
Central.
operaes bsica
Como regra geral, quaisquer pagamentos ou recebimentos em moeda estrangeira podem ser
realizados no mercado de cmbio. Grande parte dessas operaes no necessita de
autorizao prvia do Banco Central para sua realizao, pois j se encontram descritas e
especificadas nos regulamentos e normas vigentes (Consolidao das Normas Cambiais -
CNC), bastando procurar uma instituio autorizada a contratar cmbio. As operaes no
regulamentadas dependem de manifestao prvia do Banco Central.
mercado de cmbio livre ou comercial
No mercado livre voc pode realizar as operaes decorrentes de comrcio exterior, ou seja,
de exportao e de importao. Nesse mercado, tambm so realizadas as operaes dos
governos, nas esferas federal, estadual e municipal. Tambm tm curso no mercado de
cmbio de taxas livres outras operaes, tais como aquelas relativas a investimentos
estrangeiros no Pas e emprstimos a residentes sujeitos a registro no Banco Central, bem
como pagamentos e recebimentos de servios.
mercado flutuante (operaes de turismo)
Inicialmente, esclarecemos que o termo "turismo" utilizado de forma inadequada, visto que
nesse mercado, alm das operaes relativas compra e venda de moeda estrangeira para o
turismo internacional, podem ser realizadas diversas transferncias no relacionadas ao
turismo, tais como, contribuies a entidades associativas, doaes, heranas, aposentadorias
e penses, manuteno de residentes e tratamento de sade. importante ressaltar que,
como regra geral, no h limite de valor para as operaes previstas no regulamento do
mercado flutuante (captulo 2 da CNC), tais como compras a ttulo de turismo, transferncias
unilaterais e pagamentos de servios.
contratos de cmbio caractersticas;
Toda vez que realizada uma transao comercial ou financeira com residentes no exterior
necessria uma operao cambial, que consiste na troca entre a moeda nacional e a
estrangeira. As vendas ao exterior so efetuadas por meio de Contrato de Cmbio entre o
exportador vendedor da moeda estrangeira e um banco autorizado a operar com cmbio
comprador da moeda estrangeira. A operao cambial envolve os seguintes agentes:
o exportador, que vende a moeda estrangeira;
o banco autorizado pelo Banco Central a realizar operaes de cmbio;
a corretora de cmbio, caso seja requerida pelo vendedor da moeda estrangeira.
Atualmente, h a opo de intermediao por uma corretora de cmbio. A participao de uma
corretora de cmbio pode implicar, porm, custos adicionais para o exportador.
O Contrato de Cmbio deve conter os seguintes dados:
nome do banco autorizado a contratar o cmbio;
nome do exportador;
valor da operao;
taxa de cmbio negociada;
prazo para liquidao;
nome do corretor de cmbio, se houver;
comisso do corretor de cmbio;
nome do importador;
dados bancrios do exportador;
condies de financiamento, etc.
Fechamento do cmbio
Nas exportaes com prazo no superior a 180 dias, contado da data do embarque das
mercadorias, o Fechamento do Cmbio com um banco autorizado e escolhido pelo exportador
formalizado com o preenchimento do formulrio BACEN TIPO 01. O formulrio deve ser
preenchido e registrado no Sistema de Informaes Banco Central (SISBACEN), que monitora
as operaes cambiais.
O Fechamento do Cmbio implica os seguintes compromissos por parte do exportador:
negociar as divisas obtidas com a instituio financeira escolhida, a uma determinada taxa de
cmbio;
entregar, em data fixada, os documentos comprobatrios da exportao e outros
comprovantes, estes se solicitados pelo importador. importante lembrar que a data acordada
no pode ultrapassar o limite mximo de 15 dias aps o embarque da mercadoria para o
exterior, conforme determinao do Banco Central.
efetuar a liquidao do cmbio em uma determinada data, que marcada pela entrada efetiva
da moeda estrangeira. O cumprimento deste compromisso depende, evidentemente, do
pagamento por parte do importador.
O Fechamento do Cmbio na exportao pode ser efetuado at 180 dias antes do embarque da
mercadoria, ou at 180 dias aps o seu embarque. A data de embarque definida pela data do
Conhecimento de Embarque.
O Banco Central estabelece o prazo mximo de 15 dias, contado da data de embarque, para a
entrega dos documentos comprobatrios da exportao ao banco autorizado, que aps a
devida conferncia, far sua remessa ao banco emissor, no exterior.
A definio do momento mais apropriado para o Fechamento do Cmbio depende da
necessidade de recursos financeiros para a elaborao do produto a ser exportado, da taxa de
juros nominal vigente e da expectativa de alteraes na taxa de cmbio, entre a data escolhida
para a contratao e a data da liquidao do contrato de cmbio.
Liquidao do Cmbio
A ltima obrigao do exportador, relacionada com a operao de cmbio, a entrega da
moeda estrangeira ao banco, que, por sua vez, efetuar o pagamento do valor equivalente em
moeda nacional taxa de cmbio acertada na data da contratao do cmbio. Este
procedimento conhecido como Liquidao do Cmbio. A entrega da moeda estrangeira pode
efetuar-se das seguintes formas:
o importador efetua o pagamento na conta do banco com que foi contratado o cmbio.
importante notar que a legislao brasileira estabelece o prazo mximo de 10 dias para a
Liquidao do Cmbio, a contar da data de entrega dos documentos, no caso de transao
vista, ou aps o vencimento da letra de cmbio, no caso de venda a prazo;
nas operaes amparadas por Carta de Crdito, a entrega dos documentos comprobatrios da
exportao ao banco considerada equivalente entrega de moeda estrangeira. O banco
dever liquidar o cmbio no prazo mximo de 10 dias, a contar da data de entrega dos
documentos pelo exportador.
Alteraes no Contrato de Cmbio
O Contrato de Cmbio pode ser modificado, desde que as alteraes sejam acordadas por
ambas as partes, mediante preenchimento do formulrio BACEN-Tipo 07. No entanto, o Banco
Central permite que sejam alteradas apenas as datas de vencimento dos compromissos do
exportador, como:
a data da entrega dos documentos, desde que no ultrapasse o total de 180 dias, contado do
fechamento do cmbio. A prorrogao permitida, portanto, apenas para os contratos de
cmbio com prazo inferior a 180 dias. Em casos de fatores fora do alcance do exportador, e j
transcorridos os 180 dias, um perodo no superior a 30 dias pode ser concedido ao exportador
para que efetue o embarque da mercadoria. Na realidade, a data que se est alterando a do
embarque, pois o prazo para a entrega dos documentos continuar sendo de no mximo 15
dias, contado da data de embarque. Assinale-se que o exportador deve solicitar a prorrogao
antes do vencimento do prazo original;
a data da liquidao do Contrato de Cmbio, desde que no ultrapasse o total de 180 dias
contados da data de embarque. Para obter esta prorrogao, o exportador dever obter a
concordncia do importador em pagar os juros correspondentes ao prazo adicional, e substituir
a letra de cmbio anterior por uma nova, que inclua os juros citados.
Cancelamento do Contrato de Cmbio
O Contrato de Cmbio pode ser cancelado dentro dos seguintes prazos:
a mercadoria no foi embarcada: at 20 dias, contados do vencimento do prazo para a entrega
dos documentos. O exportador dever arcar com os encargos financeiros, pagamento do
Imposto sobre Operaes Financeiras (IOF), se recebeu a antecipao, e outras despesas;
a mercadoria foi embarcada: at 30 dias, contados do vencimento do prazo para a liquidao
do contrato de cmbio. Este caso pode estar condicionado a um dos seguintes fatores: ao
judicial em andamento contra o devedor no exterior, retorno da mercadoria com o
correspondente desembarao vinculado ao Registro de Exportao no SISCOMEX, ou reduo
do preo da mercadoria exportada (anuncia da SECEX). O exportador tambm dever arcar
com os juros, taxas e outras despesas.
O cancelamento de um Contrato de Cmbio, aps o envio da mercadoria ao exterior, exige,
assim, que o exportador tome todas as providncias para obter o pagamento, mantenha as
autoridades monetrias informadas do andamento do processo de ressarcimento e providencie
a venda da moeda estrangeira ao banco autorizado, caso obtenha o pagamento.
taxas de cmbio
A taxa cambial nada mais do que o preo, em moeda nacional, de uma unidade de moeda
estrangeira, ou vice-versa. A taxa cambial mede o valor externo da moeda, fornece uma
relao direta entre os preos destes nos demais pases. Com os preos nacionais e externos a
um dado nvel, um conjunto de baixas taxas de cmbio prejudicar as exportaes, estimular
as importaes, o que poder provocar um dficit no balano de pagamentos. Se, ao contrrio,
tivermos taxas cambiais elevadas, as exportaes ficaram mais competitivas e as importaes
no estimuladas, o que tender a provocar um supervit no balano de pagamentos.
Formao Terica De Taxa Cambial
como qualquer mercadoria exposta venda, as divisas estrangeiras esto sujeitas lei da
oferta e da procura, motivo pelo qual a taxa cambial, ou seja o preo das divisas, poder ser
explicada mediante a utilizao dos mesmos artifcios geomtricos comumente utilizados na
formao de preos em geral, explicando melhor:
a taxa cambial tende a permanecer estvel quando ocorrer qualquer das seguintes situaes:
- a oferta e a procura permanecem invariveis;
- a oferta e a procura aumentam em iguais propores;
- a oferta e a procura diminuem em iguais propores.
a taxa cambial tende a aumentar em qualquer dos casos abaixo:
- a procura aumenta e a oferta permanece estvel ou diminui;
- a procura aumenta e a oferta tambm, aumenta, porm em proporo menor;
- a oferta diminui e a procura permanece estvel;
a oferta diminui e a procura tambm diminui, porm em proporo menor.
a taxa cambial tende a diminuir quando se verificar qualquer das situaes seguintes:
- a oferta aumenta e a procura permanece estvel ou diminui;
- a oferta aumenta e a procura tambm aumenta, porm em proporo menor;
- a procura diminui e a oferta permanece estvel;
- a procura diminui e a oferta tambm diminui, porm em proporo menor.
Essa oferta e essa procura de divisas podero representar o movimento normal das transaes
realizadas com o exterior (exportao e importao de mercadorias, pagamento ou
recebimento de servios, entrada ou sada de capitais, etc), como tambm podero ser
resultantes de manobras especulativas por parte de grupos interessados em auferir lucros com
as elevaes e quedas bruscas das taxas cambiais.
Embora as flutuaes da taxa possam ser bastante significativas (desde que o mercado seja
livre), elas tendem a nivelar-se a longo prazo. De fato, se a procura de uma moeda
estrangeira se mantiver por muito tempo superior oferta, o seu preo poder tornar-se to
elevado, que provocar um desencorajamento por parte dos importadores nacionais, com
repercusso sobre a procura, o que far que a taxa volte novamente ao seu nvel normal.
Alm disso, com o objetivo de eliminar as flutuaes exageradas, o objetivo de eliminar as
flutuaes exageradas, o governo poder intervir no mercado, seja mediante congelamento da
taxa cambial, seja atravs dos chamados fundos de estabilizao cambial. Os fundos de
estabilizao cambial so constitudos, de substanciais reservas de ouro ou moeda estrangeira
em poder do governo, de modo que o mesmo poder influenciar as taxas cambiais objetivando
a sua manuteno a um nvel desejado.
Paridade monetria - A paridade monetria tambm denominada paridade legal ou par
metlico, vem a ser o valor de uma moeda em relao a outra, baseando-se esse valor apenas
nas quantidades de metal precioso contidas nessas moedas ou equivalentes a elas. Em outras
palavras, vem a ser uma relao entre os padres de duas moedas.
Ao contrrio da taxa cambial, que varivel de acordo com as condies de mercado, a
paridade monetria fixa e somente se altera quando algum dos pases modifica a quantidade
de metal precioso correspondente sua moeda padro, quando as moedas gozam de
estabilidade de valor, as taxas cambiais de mercado, embora variveis, situam-se bem
prximas paridade monetria.
Quando um pas solicitava sua admisso como membro do FMI, uma das primeiras
providncias a tomar era a de declarar o padro de sua moeda. Com base nesses padres, a
paridade monetria era automaticamente estabelecida. Todavia com a reforma do sistema
monetrio internacional, em decorrncia da reunio realizada em Kingston-USA, em 1976
foram eliminadas as paridades com valor ouro.
Tipos De Taxas Cambiais
Ao examinarmos o funcionamento do mercado cambial, fizemos meno a dois tipos de taxas:
compra e venda. Todavia, outros tipos de taxas existem, conforme a seguir:
Taxa de Repasse e de Cobertura: Taxa de Repasse aquela pela qual o Banco Central do
Brasil adquire moeda estrangeira dos bancos comerciais.
Taxa de cobertura aquela pela qual o Banco Central do Brasil, vende moeda estrangeira aos
bancos comerciais.
Taxas Livres e Oficiais: Taxas Livres so aquelas provenientes das condies de oferta e
procura de divisas em um mercado livre de cmbio, admitindo-se contudo, a possibilidade de
uma interveno das autoridades monetrias, mediante operaes de compra e venda de
divisas, com o objetivo de evitar variaes excessivas das taxas.
Taxas oficiais so as determinadas pelas autoridades monetrias, no resultando, assim, do
livre entrechoque das condies de oferta e procura, embora estas possam, em grande parte,
influenciar o pensamento das autoridades monetrias na determinao do nvel das taxas
oficiais.
Taxas Prontas e Taxas Futuras: Taxas prontas so aquelas aplicadas em operaes de compra
e venda de moeda estrangeira, onde ela entregue dentro do prazo de at dois dias teis (48
horas), contados da data de negociao.
Taxas futuras referem-se s transaes de compra e venda de moeda estrangeira, onde a
entrega dessa moeda e o seu pagamento somente ocorrero aps o perodo de tempo
concordado entre partes.
Taxas Fixas e Taxas Variveis: Taxas fixas so aquelas mantidas invariveis em um
determinado nvel, seja por determinao governamental, (congelamento da taxa), seja por
operaes de compra e venda de divisas por parte das autoridades governamentais sempre
que as cotaes de mercado se desviarem das taxas determinadas pelo governo. Uma
pequena variante das taxas fixas seria a taxa estvel, onde permitida uma certa variao,
dentro de pequenos limites. As autoridades monetrias no intervm no mercado, a no ser
quando atingido o limite mnimo ou mximo.
As taxas variveis, como o prprio nome est dizendo, so aquelas que variam. Podem ser
flexveis, quando as paridades monetrias so reajustadas gradualmente, dentro de pequenos
intervalos de tempo. Existe tambm uma outra taxa varivel, que conhecida por Taxa
Flutuante, neste caso no existem paridades monetrias e as taxas cambiais flutuam
livremente, embora possam estar sujeitas a sofrer intervenes da parte das autoridades
monetrias, em caso de flutuaes exageradas.
No possvel dizer qual dos dois sistemas (taxas fixas ou taxas variveis) apresenta maiores
vantagens ou desvantagens. A verdade que ambos os sistemas apresentam mritos e
deficincias, devendo ser aplicados conforme a situao econmica de cada pas.
Remessas
As remessas de ou para o exterior so efetuadas, atravs de ordens (cheque, ordem por
carta, ordem por telex, telegrfica ou fax).
Em operaes financeiras, Banco opera com cmbio pronto, pagando ou recebendo vista,
o equivalente em reais.
Operaes
As operaes de c0mbio, como regra geral, so basicamente a troca da moeda de um pas
pela de outro.
Os tipos de operaes so, conforme o estabelecimento do operador: de compra, venda,
arbitragem (entrega de moeda estrangeira contra o recebimento de outra moeda
estrangeira).
Essas converses da moeda surgem em funo da exportao, importao ou transferncias
(movimentao financeira de capitais de entrada ou sada pas. Sendo assim, pelas
caractersticas das operaes, elas se dividem em operaes comerciais e financeiras.
Quanto forma de como as trocas so feitas, podemos classific-las como:
cmbio manual: operaes que envolvem e compra e a venda de moedas estrangeira em
espcie, como por exemplo quando um turista troca os seus dlares pelo equivalente em
reais;
cmbio sacado: quando na troca existem documentos ou ttulos representativos da moeda.
As trocas se processam pela movimentao bancria em moeda estrangeira, atravs de
saques de letras de cmbio, cartas de crdito, ordens de pagamentos e os cheques.
A movimentao dos capitais estrangeiros ocorre atravs de emprstimos, investimentos e
financiamentos, cujo controle feito pelo Banco Central, com o objetivo de evitar sua evaso.
As transferncias dos pagamentos e recebimentos relativos s operaes cambiais entre
estabelecimentos bancrios so meramente contbeis. Isto se deve ao sistema de
compensa5o mtua de seus dbitos e crditos no exterior.
Os bancos nacionais so obrigados a manter contas correntes em moedas estrangeiras no
exterior e estabelecer relaes para proteo mtua no exterior.
Existem ainda convnios de pagamentos entre dois ou mais pases atravs do Banco Central,
centralizador das operaes.
Resumindo temos:
Operaes Prontas
Compra e venda de moeda estrangeira;,
Prazo de entrega at 48 horas.
Operaes a Termo (ou futura)
compra e venda de moeda estrangeira para entrega em data futura;
Prmio se a cotao estabelecida no contrato maior que a do mercado vista;
Desconto se s cotao estabelecida no contrato menor que a do mercado vista;
Funes:
a) proteger o importador e o exportador de variaes futuras das taxas de cmbio;
b) proteger os bancos relativamente a posies vendidas ou compradas no mercado vista ou
a termo.
Prazos:
Exportaes D+180 dias Importaes D+360 dias (regra geral 180 dias)
SISCOMEX
Sistema informatizado, a nvel nacional, que interliga eletronicamente os exportadores e
importadores ao DECEX, BACEN e Secretaria da Receita Federal, permitindo a emisso de RE -
Registro de Exportao, LI - Licenciamento No Automtico e DI - Declarao de Importao,
documentos indispensveis ao desembarao aduaneiro das mercadorias e realizao da
exportao ou importao.A emisso de RE, LI e DI so solicitados diretamente pela prpria
empresa exportadora ou importadora, ou por despachantes aduaneiros, corretores de cmbio
ou bancos credenciados pelo exportador ou importador, mediante simples acesso
informatizado ao SISCOMEX, o qual atravs de seus rgos gestores e anuentes,
automaticamente, analisa as operaes, aprovando ou registrando eletronicamente eventuais
exigncias a serem cumpridas pelo exportador ou importador.
7 - Operaes com derivativos
caractersticas bsicas do funcionamento do mercado a termo, do mercado de opes, do
mercado futuro e das operaes de swap.
No cap tul o em que trata da concei tuao de deri vati vos, Caval cante (2002, p.
113) assi m sem expressa:
negoci ao com deri vati vos de ouro e metai s preci osos, obri gaes e t tul os
governamentai s, moedas estrangei ras, petrl eo, madei ra compensada, suco de
l aranja, ndi ces de aes e outros bens, ati vos ou i ndi cadores.
transaci onados ati ngem vol umes fantsti cos. Nos mercados futuros e de
opes, como o de soja, negoci am-se vri as vezes a col hei ta anual , porm, a
l i qui dao f si ca (entrega) dos contratos uma porcentagem m ni ma dos
negci os.
A nomencl atura opes e futuros so especi fi ci dades de deri vati vos. Enquanto
opo um ti po de deri vati vo que d ao i nvesti dor o di rei to de comprar ou
vender uma quanti dade de um ati vo-objeto, a um preo fi xo, at ou na data de
venci mento da opo, um contrato de futuros di z respei to a um acordo
estabel eci do entre duas partes para permutar ati vos ou servi os numa poca
especi fi cada no futuro a um preo acordado na poca de cel ebrao contratual .
Apesar da exi stnci a de um mecani smo de proteo fi nancei ra denomi nado
hedge, tratava-se de mercados de el evado ri sco, al tamente especul ati vos,
mui to al avancados, tendendo a assumi r grandes di menses.
O mercado vi sta, por sua vez, pareci a no apresentar porte nem maturi dade
sufi ci ente para convi ver com o seu deri vati vo. A CVM e a comuni dade
fi nancei ra trabal haram em torno do assunto, os mercados de l i qui dao futura
de aes amadureceram e hoje o Brasi l recebe reconheci mento i nternaci onal
pel a qual i dade e sofi sti cao de seu mercado de deri vati vos.
Tambm faz parte dos objeti vos da CVM acompanhar os movi mentos do
mercado, crescer junto com el e, absorver novas modal i dades, metodol ogi as e
tecnol ogi as que se tornam necessri as, e cui dar para que seus recursos
tecnol gi cos, materi ai s e humanos se mantenham sempre em di a com as
necessi dades e o porte de suas tarefas.
Mercado a Termo
No mercado a termo, o investidor se compromete a comprar ou vender uma certa quantidade
de uma ao (chamada ao-objeto), por um preo fixado e dentro de um prazo pr-
determinado.
A maior parte das operaes realizada no prazo de 30 dias, podendo, entretanto, serem
realizadas em 60, 90, 120 ou at 180 dias.
As operaes contratadas podero ser liquidadas na data de seu vencimento ou em data
antecipada solicitada pelo comprador - VC, pelo vendedor - VV, ou por acordo mtuo das
partes - AM.
Os contratos podero ser realizados com modalidade de liquidao integral ou pr-rata.
Para garantir o cumprimento do compromisso assumnido, o investidor deposita na bolsa uma
margem de garantia em aes ou em dinheiro, composta de dois elementos: a garantia inicial
e a garantia adicional.
A garantia inical no mnimo 20% do valor do contrato e, no mximo 100%.
A garantia adicional est relacionada diferena entre o valor contratado no mercado a termo
e o preo da ao no mercado vista, bem como com a modalidade de liquidao e a situao
do investidor.
A margem independe do prazo de liquidao da operao.
Para o comprador, quanto maior a diferena de preo, maior a garantia adicional.
As operaes a termo so formalizadas em contratos especficos, emitidos e registrados na
bolsa em nome das corretoras participantes.
O termo uma operao de financiamento: o vendido no termo se assegura de uma renda
sobre a compra que financiou, e o comprado no termo garante a lucratividade do vendido com
o depsito da margem.
Financiar Operao a Termo: comprar a vista, vender a termo.
Tomar financiamento: vender a vista, comprar a termo.
Mercado de Opes
No mercado de opes o que se negocia so os direitos sobre aes.
So direitos de uma parte comprar ou vender a outra, at uma determinada data, certa
quantidade de aes a um preo preestabelecido, pagando-se de uma s vez o valor da opo.
Se a opo for de compra (CALL), o direito comprar. Se a opo for de venda (PUT), o direito
vender.
Conhecendo mais ...
Lanamento
Operao que origina as opes negociadas.
Lanador
quem vende a opo. Assume a obrigao de vender ou comprar (dependendo se a opo e
CALL ou PUT), a um preo fixado, at o vencimento da opo, ou em data determinada.
Titular
quem adquire a opo, ou seja, o direito de comprar ou vender.
Ao-Objeto
Ao a ser comprada ou vendida no dia de vencimento da opo.
Dia de Exerccio
Dia de vencimento da opo. Titulares devem instruir seus corretores para exercer ou no a
opo em tempo hbil. Se no for exercida, o titular perde integralmente o valor do prmio.
Exerccio
Operao realizada no prego, pela qual o titular compra ou vende (conforme seja sua opo)
as aes-objeto, ao preo de exerccio.
Preo de Exerccio
Preo pelo qual a opo ser exercida.
Prazo
Tempo entre o dia de lanamento e o dia de exerccio.
Prmio
Preo da opo, no lanamento ou durante o prazo. O valor do prmio o resultado das foras
de oferta e procura e varia de acordo com a variao do preo da ao no mercado vista.
Srie
Cada srie se caracteriza por corresponder a um tipo de ao (mesma companhia emissora,
espcie, classe e forma), uma determinada data de vencimento e um preo de exerccio
previamente fixado. Tal procedimento serve para propiciar gerao de liquidez no mercado.
Day Trade
Compra e venda de opes da mesma srie, numa mesma sesso de prego, na mesma Bolsa.
O vencimento das opes se d em data fixada pela bolsa na Segunda-feira mais prxima do
dia 15, nos meses pares.
A bolsa admite negociao com trs vencimentos simultaneamente.
Os lanadores so obrigados a depositar garantias de forma a que se d o cumprimento das
obrigaes assumidas, cujo valor corresponde ao dobro do valor do prmio mdio do mercado
ou do seu valor arbitrado pela bolsa.
As obrigaes assumidas pelo lanador podem ser extintas de trs formas:
pelo exerccio da opo pelo titular;
pelo seu vencimento sem que tenha havido o exerccio;
pelo encerramento da posio.
Encerramento da posio: ocorre quando o titular de uma opo de compra, lana uma opo
de compra da mesma srie.
Conhecendo mais ...
Posio Travada
quando o investidor est comprando uma posio de exerccio com valor mais baixo e
vendido a descoberto numa de exerccio mais alto.
Posio Financiada
quando o investidor compra aes vista e vende opes das mesmas aes para ganhar
uma taxa de financiamento, caso seja exercido.
Rolar Posio
quando o investidor que est vendido numa opo, compra esta opo e, de imediato, vende
o mesmo volume para outro preo de exerccio na mesma ou em outra data de vencimento.
Virar p
quando a opo adquirida pelo investidor no exercida e este perde o valor pago pelo
prmio.
Opo at the money
uma opo de compra ou de venda cujo preo de exerccio seja igual ao preo vista da
ao.
Opo in the money
uma opo de compra cujo preo de exerccio menor do que o preo vista, ou uma opo
de venda cujo preo de exerccio maior do que o do mercado vista.
Opo out of the money
uma opo de compra cujo preo de exerccio maior do que o preo vista, ou uma opo
de venda cujo preo de exerccio menor do que o preo vista.
O Exerccio da Opo
Uma opo de compra s dever ser exercida quando o preo de mercado for superior ao
preo de exerccio da opo.
O titular de uma opo de compra sempre acredita que o preo da ao ir subir, enquanto o
lanador a descoberto acha que vai cair.
O titular de uma opo de venda sempre acredita que o preo de uma ao ir cair, enquanto
o lanador espera que as cotaes subam de forma a no ser exercido.
Valor do Prmio
O que vai determinar a oscilao do valor do prmio de uma opo de compra ser:
a variao do preo de mercado da ao objeto;
a expectativa de valorizao ou desvalorizao da ao objeto;
a volatilidade do preo da ao objeto;
o prazo a decorrer at o vencimento da opo;
a oscilao da taxa de juros de mercado.
Ganhos e Perdas
O titular de uma opo perde no mximo o valor investido no prmio ( a chamada perda
determinada).
Se levar a posio ao vencimento, ganha o diferencial entre o preo de mercado e o preo de
exerccio, menos o valor do prmio (ganho ilimitado).
Se reverter a posio, ganha a diferena entre os valores dos prmios de compra e de
venda(ganho ilimitado).
O lanador de uma opo de compra ganha um prmio e Assume a possibilidade de vender a
ao ao titular da opo (troca um ganho limitado por uma perda ilimitada).
Estaratgias Especiais no Mercado de Opes
1. Trava de Alta
Pode ser feita adotando posio oposta altista em opo de compra ou em opo de venda.
Na opo de compra o investidor assume uma posio titular (compra) de uma opo de
compra a um determinado preo de exerccio e, simultaneamente, assume uma posia
lanadora (venda) de uma opo de compra a preo de exerccio superior ao de sua posio
titular.
O prmio da posio titular obviamente maior do que a da posio lanadora, que faz com
que haja um desembolso inicial do investidor.
ideal se as cotaes no mercado vista tiverem um comprotamento crescente (alta) at a
data de exerccio da opo.
2. Trava de Baixa
Pode ser feita adotando posio oposta baixista em opo de compra ou em opo de venda.
Na opo de compra, o investidor assume uma posio titu1ar (compra) de uma opo de
compra a um determinado preo de exerccio e, simultaneamente, assume uma posia
lanadora (venda) de uma opo de compra a preo de exerccio inferior ao de sua posio
titular.
O prmio da posio titular obviamente menor do que a da posio lanadora, que faz com
que haja um encaixe inicial do investidor.
ideal se as cotaes no mercado vista tiverem um comprotamento decrescente (baixa) at
a data de exerccio da opo.
3. Box Fechado ou Box 4
Transforma uma operao de opes em uma operao de renda fixa.
A compra de um Box 4 a combinao de uma trava de alta com uma trava de baixa. Ela
feita quando a estimativa das taxas de juros embutidas na operao Box 4 superior taxa
de juros estimada no mercado financeiro (taxa pr) e, portanto, justifica uma operao tpica
de financiamento.
Para montar essa operao, faz-se, simultaneamente:
umatrava de alta com opes de compra;
uma trava de baixa com opes de venda.
A venda de um Box 4 feita quando a estimativa da taxa de juros embutidos na operao Box
4 inferior taxa de juros estimada no mercado financeiro (taxa pr) e, portanto, justifica
uma operao tpica de caixa.
Para montar essa operao, faz-se. Simultaneamente:
uma trava de baixa em opes de compra;
uma trava de alta em opes de venda.
4. Box 3 (operao Put-Call-Parity)
Tambm transforma uma operao de opes em uma operao de renda fixa.
Envolve uma operao de opo de compra, uma operao de opo de venda e uma operaa
no mercado vista para o mesmo vencimento e com o mesmo nmero de contratos.
5. Spread Butterfly
Sua finalidade delimitar o risco do investidor e garantir o cumprimento de suas obrigaes no
caso de o mercado no se comportar de acordo com o esperado.
a) Compra de Spread Burtterfly com Opes de Compra
Envolve, para a mesma ao-objeto, a compra simultnea de duas opes de compra com
preos de exerccio diferentes e a venda de uma opo de compra com preo de exerccio
situado entre os preos de exerccio das operaes de compra.
O vencimento das posies de compra deve ser igual ou posterior ao vencimento da posio de
venda.
b) Venda de Spread Burtterfly com Opes de Compra
Envolve, para a mesma ao-objeto, a venda simultnea de duas opes de compra com
preos de exerccio diferentes e a compra de uma opo de compra com preo de exerccio
situado entre os preos de exerccio das operaes de compra.
O vencimento das posies de venda deve ser igual ou posterior ao vencimento da posio de
compra.
6. Opo Cambial
uma opo de longo prazo (mnimo de seis meses) cujo preo de exerccio atrelado ao
dlar comercial e atrai os investidores no-especulativos, principalmente os investidores
estrangeiros.
Mercado Futuro de Aes
o mercado no qual se negociam lotes padres de aes com datas de liquidao futura,
escolhidas dentre aquelas fixadas periodicamente pela bolsa.
Nas operaes a futuro so admitidas vendas cobertas (quando as aes-objeto so entregues
custdia) e descobertas (quando no se entregam as aes-objeto).
O encerramento antecipado de posio consiste na realizao de uma outra operao a futuro
com aes e data de liquidao idnticas as da primeira, assumindo posio oposta ocupada
anteriormente. Porm a reverso de posio s vivel se houver liquidez no mercado.
O mercado futuro de aes, muito poular no perodo de 1979 a 1985, hoje praticamente no
tem negcios.
OPERAES DE SWAP
A palavra SWAP significa troca ou permuta e designa uma operao cada vez mais procurada
no mercado financeiro.
O investidor adquiriu um ativo e acha que o preo desse ativo vai cair. Para no sofrer prejuzo
ele deve vender o ativo, porm nem sempre isso possvel. O que o investidor necessita se
proteger da variao dos preos do ativo-objeto. Ento, ele permanece com o ativo e faz uma
operao na BM&F de SWAP.
Podemos concluir que o swap uma operao de hedge muito usada para quem est
endividado em moeda estrangeira e para quem est endividado em contratos pr ou pos-
fixados, sujeitos s oscilaes da variao da moeda e da taxa de juros.
O BACEN, atravs da Resoluo 1.902, autorizou as operaes de swap de taxas de juros.
SWAP de Taxas de Juros
So operaes internacionais de hedge de taxas de juros acessveis a empresas brasileiras e
efetuadas por bancos estrangeiros, nicos autorizados pelo BACEN para fazer a troca de juros
externos.
Dois momentos
Expectativa de crescimento de taxas de juros - trocar uma dvida flutuante por uma dvida fixa
permite s empresas:
um melhor planejamento do fluxo financeiro do perodo;
uma melhor programao da rentabilidade mnima dos ativos que iro quitar a dvida;
uma maior proteo contra riscos; e
um instrumento de poltica de composio global de seus custos financeiros, ao diluir os riscos
das oscilaes das taxas de juros de seus vrios contratos de emprstimo porventura
existentes.
Expectativa de queda das taxas de juros - a troca de taxas fixas por taxas flutuantes , por
sua vez, o caminho a seguir.
Nestas operaes de SWAP, o banco intermediador que paga a diferena entre as taxas fixas
e as flutuantes ao contratante, e se protege desse risco no mercado futuro de juros.
Dois detalhes do SWAP:
Permite que se faa um hedge perfeitamente ajustado ao prazo e ao valor da operao,
embora com custos mais elevados.
Possibilita hedge por prazos muito mais longos do que os possveis nos mercados futuros e de
opes.
Derivativos de SWAPS de Taxas de Juros
Trata-se de outros mecanismos de mdio e longo prazos, apropriados para o hedge de um
fluxo de caixa ao longo do tempo. Podemos citar o FORWARD, CAP, FLOOR e COLLAR.
FORWARD
A empresa pode fixar taxas por perodos que sero estipulados de acordo com o vencimento
das taxas flutuantes pelas quais suas dvidas foram contratadas.
CAP
Funciona como uma espcie de seguro. A empresa paga um prmio ao banco (vendedor) para
limitar um teto para a flutuao da taxa de juros da dvida contratada. Caso a taxa flutuante
do mercado seja maior que a taxa fixada o banco paga a diferena.
FLOOR
um mecanismo mais utilizado por investidores que possuem papis vinculados a taxas
flutuantes de juros. O investidor fixa, ento, um patamar mnimo para a rentabilidade de seus
papis. Um floor de taxas de juros o oposto de um cap. um produto que pode ser
considerado um seguro contra baixa nas taxas de juros.
COLLAR
H um teto e um piso, e a empresa ir pagar as taxas de juros enquanto elas estiverem dentro
desse intervalo. o estabelecimento simultneo de um cap e um floor. Normalmente esse
produto utilizado por empresas que tenham dvidas indexadas a taxas flutuantes e que
querem proteger-se contra a alta das mesmas e que no tenham disposio para pagar o
prmio de um cap. Ento, o que se faz comprar um cap e vender um floor simultaneamente.
8 - Financeiro Nacional
Para assegurar que a obrigao ser cumprida, pode ser estabelecida entre o credor e o
devedor uma garantia, ou seja, uma outra forma de liquidao da dvida em caso de
inadimplncia.
Aval
Tambm no aval a garantia de cumprimento de uma obrigao baseia-se na confiana do
avalista. A diferena fundamental entre o aval e a fiana est no fato de que o primeiro s
prestado em ttulos de crdito, enquanto o segundo em todo e qualquer tipo de contrato.
Outra importante diferena que o avalista sempre um "co-principal devedor", enquanto o
fiador, de regra, um devedor subsidirio. Significa que o credor tanto poder cobrar o ttulo
diretamente do avalista, como tambm do avalizado, ou de ambos concomitantemente.
Tambm, enquanto na fiana indispensvel a autorizao do cnjuge (sob pena de nulidade),
no aval no h tal necessidade: pode-se prestar o aval, mesmo sendo casado, at contra a
vontade do cnjuge. Diferena ainda importante que a fiana tanto pode ser de toda a dvida,
como de parte dela, enquanto o aval sempre da totalidade do valor do ttulo de crdito,
englobando juros, correo, etc.
Quem pode ser avalista? Qualquer pessoa, desde que tenha capacidade para assumir
obrigaes em ttulo de crdito. Assim, no h necessidade de que o avalista seja terceira
pessoa, desvinculada do ttulo de crdito. Poder ser, at mesmo, um dos prprios co-
obrigados: por exemplo, um endossante.
Alis, na prtica bancria, particularmente em operaes de desconto, comum os bancos
exigirem que o endossador do ttulo de crdito, que o apresenta para desconto, assine-o
tambm como avalista do principal devedor.
O resultado prtico de muita vantagem para o banco e para os clientes. Para o banco supre a
necessidade de protestar o ttulo no pago no vencimento (e que, para cobrar ento tal ttulo
do endossante, deveria, primeiramente, protestar o ttulo . que o endossante no responderia
mais como endossante, mas sim na qualidade de avalista, o que dispensa o banco da
necessidade de prvio protesto o ttulo. E para o cliente, poupa o vexame do protesto, o que
preserva seu bom relacionamento com o banco.
Esse exemplo bem se presta a demonstrar o quanto o aval diferente, tambm, do endosso:
no aval h responsabilidade paralela (principal) e solidria, enquanto no endosso h
transferncia de crdito de ttulo e o endossante tem, responsabilidade subsidiria (s paga se
o devedor no pagou).
O Aval do Chegue e demais Ttulos de Crdito
Caso uma pessoa no confie no emitente do cheque (ou mesmo no banco sacado), ou no
endossante, poder exigir uma garantia pessoal de outra pessoa: o aval.
O aval lanado no cheque, ou numa folha de alongamento e Ser reconhecido pela expresso
"por aval' ou por qualquer expresso equivalente ("poir garantia de pagamento, etc."), ou
mesmo a simples, assinatura do ava1ista no anverso (frente) do cheque,.' (naturalmente, uma
assinatura diferente da do emitente).
Do aval dever constar o nome do avalizado, ou seja, a pessoa a quem se est emprestando
garantia de cumprimento de suas obrigaes no cheque. S no constar nenhum nome, de se
entender que o aval est sendo prestado em favor do emitente de cheque.
O avalista ter as mesmas obrigaes da pessoa que est avalizando, Se ele pagar o cheque
ficar com todo direito de cobrana cheque.
A prestao do aval se d no prprio ttulo de crdito, devendo o avalista apor sua assinatura,
lanando a expresso "por aval a "pessoa tal", assinatura". Caso no conste o nome do
avalizado, ocorrer o chamado aval em branco, presumindo que o aval foi dado para garantir o
devedor principal.
O aval pode ser lanado at mesmo aps o vencimento do ttulo desde que, porm, antes do
protesto. Nada impede que num mesmo ttulo de vrdito haja vrios avalistas.
Ateno: Na prestao de Fiana indispensvel a outorga uxria e a marital , mas no Aval
no h tal necessidade.
Fiana
D-se a fiana, quando uma pessoa se obrigar a satisfazer determinada obrigao, caso o
respectivo devedor no a tenha cumprido. Assim, a fiana uma garantia que se contrata
subsidiariamente: o fiador s ser obrigado ao pagamento, depois de cobrado o afianado.
A fiana tanto pode ser s do principal, como s do acessrio (juros, correo monetria,
multa, etc.), como do principal mais acessrio. livre sua contratao pelas partes
interessadas.
Sempre, porm, que contrato de fiana no estabelecer qual seu limite, a responsabilidade do
fiador compreender desde o dbito principal, at os acessrios, e, at mesmo, as despesas
judiciais para a respectiva cobrana.
Quem pode ser fiador? Qualquer um, desde que tenha capacidade jurdica. Naturalmente, se o
fiador ir garantir um dbito, cabe ao credor aceit-lo ou no. Para tanto, certamente, avaliar
sua capacidade no apenas jurdica, como econmica, financeira e moral.
Se o fiador for pessoa casada (homem ou mulher), dever contar com a expressa
autorizao de seu cnjuge (se o fiador for homem, sua mulher dever assinar o contrato,
juntamente com ele; e vice-versa). A autorizao da esposa chama-se "outorga uxria". A do
marido, outorga marital".
Tanto as pessoas fsicas (naturais), como as pessoas jurdicas (sociedades) podem prestar
fiana. Os bancos at tm um servio de prestao de fiana a clientes, para o qual cobram
uma determinada taxa.
Fiana com Clusula de Principal Pagador
Como j vimos, a fiana a assuno de uma obrigao subsidiria, ou seja, o fiador apenas
responder caso o afianado deixe de pagar. Nada impede, entretanto, que, quando da
contratao da fiana, o, credor exija que o fiador renuncie a esse privilgio (de s ser cobrado
depois da cobrana feita e frustrada ao devedor principal).
Nesse caso, bastar que conste do contrato uma clusula, estabelecendo que o fiador renuncie
ao "beneficio de ordem do art. 1491 do Cdigo Civil" e, automaticamente, a fiador ser to
devedor quanto o principal devedor.
Em termos prticos significar que o credor no mais precisar cobrar, primeiramente, ao
devedor-principal, para, s ento, poder cobrar ao fiador. Poder, desde o incio, escolher a
quem cobrar: se ao afianado, ou ao fiador, ou a ambos conjuntamente. Claro que, se receber
de qualquer um dos dois, no mais poder cobrar do outro.
Fiana Convencional e Fiana Legal
Comumente, a fiana resulta da manifestao voluntria das partes interessadas, num
contrato: sendo contratada, consoante aos princpios de liberdade contratual temos a fiana
convencional.
Casos h, entretanto, que a lei, ou o juiz determina a prestao da fiana. O juiz, para garantir
um processo e evitar que qualquer das partes sofra um irreparvel prejuzo, poder determinar
que a parte contrria preste uma fiana (chama-se cauo judicia/).
A lei, igualmente, s vezes, determina que uma pessoa preste uma cauo, para garantir outra
pessoas. Por exemplo, quando o tutor no dispe de bens imveis para garantir a
administrao a bens de um menor tutelado, per lei ele obrigado a prestar uma cauo
fidejussria, garantindo que, caso ele d prejuzo ao menor-tutelado, ter com que indeniza-lo.
Nessas hipteses em que a fiana (cauo) prestada compulsoriamente por determinao da
lei , a fiana chama-se "fiana legal".
Penhor Mercantil
Penhor uma modalidade de garantia Real, que se constitui pela tradio da coisa mvel ao
credor, para garantia do dbito. S o bem mvel pode ser objeto de penhor. E se o bem for
fungvel (consumvel), dever ficar anotada sua quantidade e qualidade. A coisa dada em
penhor fica, portanto, com o credor, que se responsabilizar por ela como se fosse depositrio,
sendo obrigado a devolv-la, com frutos e acesses, se ao final for paga a dvida.
O credor pignoratcio no poder ficar com a coisa empenhada (no se diz penhorada), que
ser "leiloada", caso o devedor no cumpra a obrigao.
O penhor pode ser: Legal ou Convencional.
Legal, a lei que o impe, independentemente da vontade, ou acordo ou conveno entre as
partes. Ex. : os hospedeiros, so credores pignoratcios dos hspedes, recaindo o penhor sobre
as bagagens, mveis, jias ou dinheiro, que os hspedes tiverem consigo nas respectivas casas
ou estabelecimentos (hospedarias) : art. 776/CC.
Convencional quando resultar de um contrato ou acordo, entre credor e devedor.
Penhor Agrcola o que incide sobre coisas relacionadas com a explorao agrcola
(colheitas, frutos armazenados, etc.) como o prev o art. 781 do C6d.Civil.
Penhor dos Ttulos de Crdito
Chamado pelo Cdigo Civil de Cauo. Chama-se cauo porque no existe transferncia de
posse, desde que se trata de "coisa incorprea".
Penhor Mercantil
Regulado peio Cdigo Comercial (arts. 271-279), em essncia o mesmo penhor civil, s que
destinado a garantir obrigao oriunda de negcio jurdico comercial.
S o bem mvel pode ser objeto de penhor. E se o bem for fungvel (consumvel), dever ficar
anotada sua quantidade e qualidade. A coisa dada em penhor fica, portanto, com o credor, que
se responsabilizar por ela como se fosse depositrio, sendo obrigado a devolv-la, com frutos
e acesses, se ao final for paga a dvida.
O credor pignoratcio no poder ficar com a coisa empenhada (no se diz penhorada), que
ser "leiloada", caso o devedor no cumpra a obrigao.
Para o contrato de penhor, a forma indiferente: poder ser pblica (escritura) ou particular
(simples instrumento de contrato).
Alienao Fiduciria
Pela alienao fiduciria (em confiana), o credor (do preo) entrega a coisa vendida ao
comprador, mas este no a recebe como proprietrio, mas sim como mero depositrio, j que a
propriedade ainda pertence ao vendedor e s se transfere ao comprador aps o pagamento
total do preo.
Assim, na alienao fiduciria a coisa permanece "garantindo" o vendedor, que no transferir
a propriedade enquanto no receber o preo. O comprador permanecer como depositrio da
coisa, s se transformando em proprietrio aps o pagamento do preo total.
Se o comprador-devedor no pagar, o vendedor-credor poder pedir a coisa de volta e o
depositrio (comprador) obrigado a restituir a coisa, sob pena, inclusive de priso, como
depositrio infiel.
A alienao fiduciria em garantia muito parecida com venda com reserva de domnio, mas
com esta no se confunde.
O nova modalidade de garantia real, instituda no nosso sistema jurdico pelo Decreto-lei n
911/69.
Quem vende a coisa chama-se Fiduciante e o que compra chama-se Fiducirio.
Em verdade, para a existncia da alienao fiduciria em garantia, h a necessidade de
intervenincia de uma entidade financeira, devidamente registrada no, Banco Central do Brasil.
A entidade financeira adquire o crdito do vendedor (o preo) e o vende e o comprador, para
que este lhe pague em prestaes transferindo-lhe (a ela financeira), porm, a propriedade
resolvel (resolvel significa que, com a quitao final, deixar de ser, ser rescindida e
retornar ao devedor). ]
"O instrumento de alienao fiduciria transfere o domnio da coisa alienada,
independentemente da sua sua tradio, continuando o devedor a possu-la em nome do
adquirente, segundo as condies do contrato, e com as responsabilidades de depositrio".
A nova redao dada pelo Decreto-lei n 911/69 mais compreensvel: "A alienao fiduciria
em garantia transfere ao credor do domnio resolvel e a posse indireta da coisa mvel
alienada independentemente da tradio efetiva do bem, tornando-se o alienante ou devedor
em possuidor direto e depositrio com todas as responsabilidades e encargos que lhe
incumbem de acordo com a lei civil e penal.
Resumindo: "A" que comprou um automvel de "B", procura uma financeira, que lhe d o
crdito para o pagamento de "B, porm, adquire de "A" a propriedade resolvel do
automvel, deixando entretanto, "A" com a posse indireta do automvel. Com o pagamento do
dbito financiado, a propriedade do auto, que da financeira, se resolve e volta a "A".
S "A" no pagar, a propriedade do automvel permanece com a financeira, que poder exigi-
lo de volta de "A" e este, que mero depositrio do automvel, ser o no devolver, poder,
inclusive, ser preso como depositrio infiel.
Contrato Mercantil de Alienao Fiduciria em Garantia
A alienao fiduciria em garantia instituto cujo advento no Brasil se verificou atravs da
chamada Lei do mercado de capitais (lei n 4.728, de 11.07.65), posteriormente alterada pelo
Decreto-Lei n 911, de 01.10.69 (portanto no previsto no direito comercial e muito menos no
direito civil), permitindo que qualquer pessoa, alienando bem prprio, lhe transfira o
domnio ou propriedade, sem contudo transferir a respectiva posse, que se mantm com o
alienante.
Destarte, na alienao fiduciria em garantia incorre o tradio da coisa alienada, sem embargo
do adquirente tornar-se lhe titular da posse indireta, isto porque, a alienao fiduciria em
garantia, a rigor, encerra um emprstimo que ela garante, o comprador ou adquirente do bem
alienado passa a chamar-se credor e, em contrapartida, o alienante respectivo passa a
denominar-se devedor.
A alienao fiduciria em garantia somente se prova por escrito. e Seu instrumento pblico ou
particular, arquivar-se-, por cpia ou microfilme, no Registro de Ttulos e Documentos, de
domiclio do credor, sob pena de no valer contra terceiros.
O instrumento de alienao fiduciria em garantia, dever conter, alm de outros dados, o total
da dvida ou de sua estimativa; o local e a data de pagamento da dvida, a taxa de juros, as
comisses cuja cobrana for permitida e eventualmente a clusula penal e a estipulao da
correo monetria, com a indicao dos ndices aplicvel, e, a descrio do bem objeto da
alienao fiduciria em garantia e os elementos indispensveis sua correta identificao.
Na hiptese de que, na data em que se lavrar o instrumento de alienao fiduciria em
garantia, o devedor ainda no seja proprietrio da coisa objeto do contrato, o domnio
fiducirio transferir-se- ao credor no momento da aquisio da propriedade pelo devedor,
independentemente de qualquer formalidade superveniente.
Se a coisa alienada em fiduciria garantida no se identifica por nmeros, marcas e sinais
indicadas no instrumento de alienao fiduciria, cabe ao proprietrio fiducirio (o credor) o
nus da prova, contra terceiros, de identidade dos bens do seu domnio que se encontram em
poder do devedor.
Tornando-se o devedor inadimplente no cumprimento da obrigao garantida, o proprietrio
fiducirio (credor) pode vender a coisa a terceiros e aplicar o preo da venda no pagamento do
seu crdito e das despesas decorrentes da cobrana, entregando ao devedor o saldo
porventura apurado, e na hiptese do preo no bastar para a cobertura do crdito do
proprietrio fiducirio e despesas, o devedor continuar, pessoalmente, obrigado pela diferena
apurada.
Salvo disposio expressa em contrrio, a venda, no caso de inadimplncia, independe de
leilo, hasta pblica, avaliao prvia, ou outra medida judicial ou extrajudicial.
Contudo, nula e sem nenhum efeito jurdico, ser a clusula, na alienao fiduciria em
garantia, que autorize o credor (proprietrio fiducirio) a ficar com a coisa alienada em
garantia, se a dvida no for saldada no seu vencimento.
Aplicam-se alienao fiduciria em garantia, no que couber, algumas das preceituaes
contidas no Cdigo Civil (art. 758, 762, 763 e 802).
O devedor que alienar ou dar em garantia a terceiros, coisa que j alienara fiduciariamente em
garantia, ficar sujeito pena prevista no Cdigo Penal (inciso I, 5 2, art.171) - forma de
estelionato.
Cabe salientar o fato de que, embora o devedor, na alienao fiduciria em garantia, fique com
a posse, na condio de depositrio, no pode valer-se do estatudo no art.1279 Cdigo Civil,
que autoriza o depositrio a reter o depsito at que se lhe pague o lquido valor das despesas
feitas com a coisa, ou dos prejuzos que do depsito lhe provieram.
Hipoteca
direito real de garantia que recai sobre os bens imveis, devendo especificar os bens sobre
que incidir a ser registrado no registro de imveis, para que valha contra terceiros que,
eventualmente, pretendam adquirir o imvel.
S o bem imvel pode ser dado em hipoteca.
A hipoteca ser sempre civil, mesmo que a dvida seja de natureza comerial
(diferentemente do penhor que pode ser civil ou comercial, conforme a natureza da divida a
que se destina a garantir).
Assim, mesmo que um comerciante contrate um mtuo (emprstimo de dinheiro) para
fazer capital de giro, ou comprar mercadorias, ou mveis e utenslios, e d o imvel de seu
estabelecimento comercial para hipotecariamente garantir a dvida, embora toda a relao
seja comercial, ainda assim a hipoteca ser disciplinada pelas leis civis.
Pedem ser objeto de hipoteca:
I - os imveis;
II - os acessrios dos imveis conjuntamente com eles;
III - o domnio direto;
IV - o domnio til;
V - as estradas de ferro;
Vl - as minas e pedreiras, independentemente do solo onde se acham;
Vll - os navios.
Uma curiosidade: embora os trens, as estradas de ferros e os navios seja bens mveis, eles
no so objeto de penhor, mas sim de hipoteca (isso porque a lei assim os definiu).
A hipoteca alcana tambm as acesses, os melhoramentos ou construes do imvel.
Uma hipoteca no impede que se constitua, sobre o mesmo bem hipotecado, uma nova
hipoteca. Porm a dvida garantida pela segunda hipoteca no poder ser executada com o
imvel, antes de vencida a primeira.
A hipoteca pode ser Convencional, quando contratada, ou Legal, quando resultar da
imposio da lei, independentemente da vontade das partes.
O Cdigo Civil, no artigo 827, confere hipoteca legal:
a) mulher casada sobre os imveis do marido para garantia do dote...;
b) aos descendentes sobre os imveis do ascendente, que lhes administra os bens;
c) aos filhos, sobre os imveis do pai, ou da me, que passar a outras npcias, antes de
fazer inventrio do casal anterior;
d) s pessoas que no tenham a administrao de seus bens, sobre os imveis de seus
tutores ou curadores; etc.
Para se tornarem vlidas as hipotecas legais, h necessidade de que, judicialmente, elas sejam
especializadas (especificar os bens, individual os bens sobre que recair a hipoteca) e inscritas
no Registro de Imveis.
Fundo Garantidor De Crdito (Fgc)
At 1995, o Banco Central no possu a um fi rme mecani smo de ao preventi va
vi sando recuperao das i nsti tui es fi nancei ras di ante de si tuaes e que
aos mesmo tempo protegessem os cl i entes de perdas decorrentes de al guns
di strbi os no si stema.
Os mecani smos usados para sanear as i nsti tui es eram de pouca efi ci nci a,
poi s dependi am das prpri as soci edades i nteressadas. O Bacen no di spunha de
poderes sufi ci entes com os quai s pudesse efeti var o afastamento de
admi ni stradores, a al i enao de control e, a reorgani zao da empresa ou exi gi r
medi das de capi tal i zao.
Para preencher a l acuna exi stente, foi cri ado um mecani smo com objeti vo de
proteger os ti tul ares de crdi tos perante i nsti tui es fi nancei ras, sob a forma
de Fundo Garanti dor de Crdi tos.
O Fundo Garanti dor uma enti dade pri vada, sem fi ns l ucrati vos, que
admi ni stra um mecani smo de proteo aos correnti stas, poupadores e
i nvesti dores, que permi te recuperar os depsi tos ou crdi tos manti dos em
i nsti tui o fi nancei ra, em caso de fal nci a ou de sua l i qui dao. So as
i nsti tui es fi nancei ras que contri buem com uma porcentagem dos depsi tos
para a manuteno do FGC.
As segui ntes modal i dades fi nancei ras so objeto da garanti a proporci onada
pel o FGC: depsi tos vi sta ou sacvei s medi ante avi so prvi o, depsi tos em
caderneta de poupana, depsi tos a prazo, com ou sem emi sso de certi fi cado
(CDB/RDB), l etras de cmbi o, l etras i mobi l i ri as e l etras hi potecri as.
O val or mxi mo, por i nsti tui o, de R$ 20.000,00 por deposi tante ou
apl i cador, i ndependentemente do val or total e da di stri bui o em di ferentes
formas de depsi to e apl i cao, mas no garante i nvesti mento em fundos.
O patri mni o dos bancos no se confunde com o patri mni o dos fundos de
i nvesti mento fi nancei ro que el es admi ni stram. No caso de conjuntas com CPF
di ferente, haver o di rei to de i ndeni zao por ti tul ar, entretanto um casal com
o mesmo CPF e contas di sti ntas somente ter di rei to a uma i ndeni zao.
Parti ci pam do FGC as i nsti tui es fi nancei ras e as associ aes de poupana e
emprsti mo responsvei s pel os crdi tos garanti dos, com excl uso das
cooperati vas de crdi to. As empresas vi ncul adas contri buem com 0,025% do
montante mensal mente escri turado rel ati vo aos sal dos das contas
correspondentes s obri gaes objeto de garanti a.
Apostila editada por: Flvio Nascimento , Graduado em Administrao de Empresas pela Faculdade
Toledo de Araatuba e Graduando em Direito pela Faculdade Toledo de Araatuba.
Bibliografia
www.bb.com.br - Banco do Brasil
www.bcb.gov.br - Banco Central
www.bndes.gov.br - BNDES - Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social
www. cvm.gov.br - CVM - Comisso de Valores Mobilirios
www.fazenda.gov.br - Ministrio da Fazenda
A Economia Brasileira - Baer, Werner - Editora: Nobel
Mercado Financeiro - Produtos e Servicos - Fortuna, Eduardo - Editora: Qualitymark
Mercado Financeiro Brasileiro - Santos, Jose Evaristo dos - Editora: Atlas
Mercado Financeiro e de Capitais - Mellagi F., Armando; Ishikawa, Srgio - Editora: Atlas

Conhecimentos Bancarios Banco Do Brasil

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