1

Cuprins


CUPRINS .................................................................................................................................. 1
CAPITOLUL I
PREZENTAREA FIRMEI S.C. DUCTIL S.A. ..................................................................... 2
CAPITOLUL II
ANALIZA DINAMICII I STRUCTURII PATRIMONIULUI ......................................... 3
2.1 BILANUL FINANCIAR ................................................................................................. 3
2.2 ANALIZA DINAMICII I STRUCTURII ACTIVELOR ............................................. 5
2.3 ANALIZA DINAMICII I STRUCTURII CAPITALURILOR ................................... 8
CAPITOLUL III
DIAGNOSTICUL ECHILIBRULUI FINANCIAR ............................................................ 12
3.1 RATELE DE LICHIDITATE I SOLVABILITATE .................................................. 12
3.2 ANALIZA CORELAIEI FR, NFR, T .......................................................................... 14
CAPITOLUL IV
ANALIZA ROTAIEI PATRIMONIULUI ........................................................................ 17
4.1 RATE DE ROTAIE A CAPITALURILOR ................................................................ 17
4.1 RATE DE ROTAIE ALE ACTIVELOR .................................................................... 18
CAPITOLUL V
SINTEZA DIAGNOSTICULUI FINANCIAR .................................................................... 23
BIBLIOGRAFIE .................................................................................................................... 24
2

Capitolul I
Prezentarea firmei S.C. DUCTIL S.A.

n anul 1963 se pun bazele INTREPRINDERII DE SRM I PRODUSE DIN
SRM BUZU (care mai trziu avea s se numeasc DUCTIL), n 1964 ncepe construcia
seciei de electrozi de sudare, iar n 1969 secia de electrozi este dat n funciune cu Hala 1.
n perioada 1968 1976 au fost construite i puse n funciune seciile Trefilare Zincare,
Laminor i Cord; ultima secie pus n funciune a fost cea de Pulberi feroase, n 1991. i n
1978 este pus n funciune Hala 2, cu prese, cuptoare i instalaii de dozare.
n anul 1999 pachetul majoritar al DUCTIL SA Buzu deinut de Fondul Proprietaii
de Stat, n procent de 50,975%, a fost achiziionat de FRO SRL Verona, membr a Grupului
AIR LIQUIDE Welding, cea mai mare societate la nivel european i una din principalele
firme din lume n domeniul activitilor de sudur. Odat cu integrarea n Grupul AIR
LIQUIDE Welding, Ductil s-a transformat din producator de electrozi de sudare n furnizor de
soluii globale n domeniul sudrii. Dup acest an investiiile n modernizare i n
achizitionarea de noi instalaii de dozare, malaxare, presare, coacere i ambalare a electrozilor
au constituit cea mai mare pondere din totalul anual de peste 1 milion de euro investii. Iar
dup aceast investiie, DUCTIL produce anual n medie 40 000 tone electrozi invelii.
n anul 2000 se construiete noul sediu al Direciei Comerciale cu birouri moderne i
sunt refcute sectoarele dozare, debitare i malaxare din Hala 1, iar n 2002 este dat n
funciune Hala 2 complet refacut i modernizat. DUCTIL SA ajungnd s numere n
prezent 262 de angajai. Ductil se ocup cu fabricarea articolelor din fire metalice, fabricarea
de lanuri i arcuri. La acest firm se gsesc diverse tipuri din produsele urmtoare: electrozi,
srm, echipamente de sudur.
3

Capitolul II
Analiza dinamicii i structurii patrimoniului
2.1 Bilanul financiar

Datele necesare analizei financiare sunt preluate din bilanul financiar. Construcia
bilanului financiar, pornind de la elementele coninute n bilanul contabil, necesit o tratare
prealabil a posturilor de activ i de pasiv dup criteriile de lichiditate-exigibilitate. Se vor
prelucra situaiile financiar-contabile ale SC DUCTIL SA, ntocmindu-se bilanul finaciar pe
anii 2009, 2010 i 2011:
ELEMENTE DE ACTIV Anul 1 Anul 2 Anul 3
ACTIVE IMOBILIZATE 32982137 30717113 28498624
Imobilizri necorporale 109485 74603 38426
1. Concesiuni, brevete i alte imobilizri
necorporale. 109485 74603 38426
2. Fondul comercial 0 0 0
3. Avansuri si imobilizri necorporale n curs 0 0 0
Imobilizri corporale 32872652 30642510 28460198
1. Terenuri i construcii 24528331 23155823 22383529
2. Instalaii tehnice i maini 7821704 6338185 5494908
3. Alte instalaii, utilaje i mobilier 170238 266398 228654
4. Imobilizri corporale n curs 352379 882104 353107
Imobilizri financiare 0 0 0
1. Aciuni deinute la entitile afiliate 0 0 0
2. mprumuturi acordate entitilor afiliate 0 0 0
3. Interese de participare 0 0 0
4. mprumuturi acordate entitilor cu interese de
participare 0 0 0
5. Investiii deinute ca imobilizri 0 0 0
6. Alte mprumuturi 0 0 0
7. Creane mai mari de un an
ACTIVE CIRCULANTE 96831811 101856294 108146915
Stocuri 17706769 17815773 19065551
1. Materii prime i materiale consumabile 4511945 5222019 5982048
2. Producia n curs de execuie 930214 794266 890115
3. Produse finite i mrfuri 12264610 11799488 11899129
4. Avansuri pentru cumprri de stocuri 0 0 294259
Creane 26504998 23752473 24986196
1. Creane comerciale 25975302 23121081 24575797
2. Sume de ncasat de la entitile afiliate 0 0 0
3. Sume de ncasat de la entiti cu interese de
participare 0 0 0
4

4. Alte creane 529696 631392 410399
5. Capital subscris i nevrsat 0 0 0
6. Imobilizri financiare mai mici de un an
Disponibiliti 52620044 60288048 64095168
1. Investiii financiare pe termen scurt 50971727 25708800 25918200
2. Casa i conturi la bnci 1648317 34579248 38176968
ACTIVE TOTALE 129813948 132573407 136645539

La elementele de activ se observ o scdere a activelor imobilizate pe parcursul celor
trei ani, datorat scderii imobilizrilor necorporale i a imobilizrilor corporale, iar
imobilizrile financiare avnd valoarea zero. Imobilizarile necorporale cunosc o scdere a
concesiunilor, brevetelor i altor imobilizri necorporale, lucru care nu se ntmpl cu fondul
comercial i avansurile i imobilizri necorporale n curs deoarece sunt egale cu zero. Iar
imobilizrile corporale sunt n scdere n special datorit cheltuielilor cu i construciile i
instalaiilor tehnice i mainilor.
Activele circulante au parte de o cretere pe parcursul celor trei ani datorat n special
stocurilor i disponibilitilor. Stocurile au cunoscut creteri datorite sumei materiilor prime i
materialelor consumabile, iar n anul 2011 apare si o suma din avansuri pentru cumprri de
stocuri, celelalte dou categorii avnd mici oscilaii. Creanele sufer mici oscilaii din cauza
creanelor comerciale i altor creane. Iar disponibilitile sunt n continu cretere prin
intermediul nsumrii investiiilor pe termen scurt i al casei i conturilor din bnci.
ELEMENTE DE PASIV Anul 1 Anul 2 Anul 3
CAPITAL PERMANENT 110325219 111696590 113612902
Capital propriu 110325219 111696590 113612902
1. Capital social 18399596 18399596 18399596
2. Prime de capital 0 0 0
3. Rezerve din reevaluare 27104240 27086630 27017829
4. Rezerve 14093255 14110865 14179666
5. Rezultatul reportat 44857258 45478778 46150790
6. Rezultatul exerciiului 6362470 6412961 7947937
7. Repartizarea profitului (se scade) 0 0 0
8. Aciuni proprii 0 0 0
9. Castiguri legate de instrum de capital propriu 0 0 0
10. Pierderi legate de instrum de capital propriu 0 0 0
11. Provizioane nejustificate
12. Venituri n avans 92610 470863 125354
13. Active fictive (se scad) -584210 -263103 -208270
Datorii pe termen mediu i lung 0 0 0
1. mprumuturi din emisiunea de obligaiuni 0 0 0
2. Sume datorate instituiilor de credit 0 0 0
3. Avansuri ncasate n contul comenzilor 0 0 0
5

4. Datorii comerciale 0 0 0
5. Efecte de comer de pltit 0 0 0
6. Sume datorate entitilor afiliate 0 0 0
7. Sume datorate entitilor cu interese de
participare 0 0 0
8. Alte datorii, inclusiv fiscale i sociale 0 0 0
9. Provizioane mai mari de un an
DATORII PE TERMEN SCURT 19488729 20876817 23032637
Datorii de exploatare pe tr scurt 19488729 20876817 23032637
1. Avansuri ncasate n contul comenzilor 0 2317 487483
2. Datorii comerciale 15050865 16172128 17345779
3. Efecte de comer de pltit 0 0 0
4. Sume datorate societilor n cadrul grupului 0 0 0
5. Sume datorate priv interesele de participare 0 0 0
6. Alte datorii 3098786 3692643 3778844
7. Provizioane mai mici de un an 1339078 1009729 1420531
Datorii financiare curente 0 0 0
1. mprumuturi din emisiune de obligaiuni 0 0 0
2. Sume datorate instituiilor de credit 0 0 0
CAPITAL TOTAL 129813948 132573407 136645539
n privina elementelor de pasiv prin analiza bilanului financiar se observ o continu
cretere a capitalului permanent, cretere datorat doar capitalului propriu, datoriile pe termen
mediu i lung avnd valoarea zero. n ceea ce privete componentele capitalului propriu se
observ c, capitalul social se menine constant, prime de capital nu exista, rezervele din
reevaluare au o uoar tendin de scdere, iar celelalte elemente existente sunt n cretere, cu
exceptia veniturilor n avans, care n anul 2010 cunosc o cretere majora, ca n anul 2011 s
aib parte de o scdere.
Datoriile pe termen scurt cunosc o cretere datorat datoriilor de exploatare pe termen
scurt, neavnd datorii financiare curente. La creterea datoriilor de exploatare pe termen scurt
particip avansurile ncasate n contul comenzilor, acestea fiind nregistrate n anii 2010 i
2011 printr-o cretere major, mai particip datoriile comerciale i alte datorii care cunosc
creteri pe parcursul celor trei ani i provizioanele mai mici de un an, acestea din urm avnd
parte de oscilaii pe parcursul celor trei ani.
2.2 Analiza dinamicii i structurii activelor

Analiza dinamicii i structurii activelor firmei se face cu ajutorul ratelor de structur
ale elementelor de activ. Acestea se determin ca raport ntre un element sau o grup de
elemente de activ i totalul activelor, sau o grup de elemente din cadrul acestuia. Cele mai
importante rate sunt: rata activelor imobilizate i rata activelor circulante.
6

RATELE DE STRUCTUR ALE ELEMENTELOR DE ACTIV

Anul 1 Anul 2 Anul 3
1. Rata activelor imobilizate 25,41 23,17 20,86
1.1. Rata imobilizrilor necorporale 0,33 0,24 0,13
1.1.1. Rata concesiunilor, brevetelor i licenelor 100,00 100,00 100,00
1.1.2. Rata fondului comercial 0,00 0,00 0,00
1.1.3. Rata imobilizrilor necorporale n curs 0,00 0,00 0,00
1.2. Rata imobilizrilor corporale 99,67 99,76 99,87
1.2.1. Rata terenurilor i construciilor 74,62 75,57 78,65
1.2.2. Rata instalaiilor tehnice i mainilor 23,79 20,68 19,31
1.2.3. Rata altor imobilizri corporale 0,52 0,87 0,80
1.2.4. Rata imobilizrilor corporale n curs 1,07 2,88 1,24
1.3. Rata imobilizrilor financiare 0,00 0,00 0,00
2. Rata activelor circulante 74,59 76,83 79,14
2.1. Rata stocurilor 18,29 17,49 17,63
2.1.1. Rata materiilor prime 25,48 29,31 31,38
2.1.2. Rata produciei neterminate 5,25 4,46 4,67
2.1.3. Rata produselor finite i mrfurilor 69,27 66,23 62,41
2.1.3. Rata avansurilor pt cumparari de stocuri 0,00 0,00 1,54
2.2. Rata creanelor 27,37 23,32 23,10
2.2.1. Rata creanelor comerciale 98,00 97,34 98,36
2.2.2. Rata altor creane 2,00 2,66 1,64
2.3. Gradul net de asigurare cu disponibliti * * *
- fata de activele circulante 1,70 33,95 35,30
- fata de activele totale 1,27 26,08 27,94
2.4. Gradul brut de asigurare cu disponibiliti * * *
- fata de activele circulante 54,34 59,19 59,27
- fata de activele totale 40,53 45,48 46,91

n continuare este prezentat analiza ratei activelor imobilizate ca fiind raportul ntre
activele imobilizate i activele totale. Pe parcursul celor trei ani rata activelor imobilizate este
ntr-o continu scdere, ceea ce semnific o scdere a ponderii activelor imobilizate n totalul
activelor, ca urmare a creterii valorii activelor totale ntr-un ritm mai rapid dect cel al valorii
imobilizrilor, iar desfurarea unei activiti eficiente impune ca indicii rezultatelor
economice s devanseze indicele imobilizrilor.
Rata imobilizarilor necorporale, arat ponderea activelor intangibile n totalul
imobilizrilor, cunoscnd scderi n decursul celor trei ani.
Rata imobilizrilor corporale, calculat ca raport ntre valoarea imobilizrilor
corporale i activele imobilizate ale firmei, cunoate o cretere pe parcursul celor trei ani.
Nivelul ridicat al aceste rate face dificil conversia activelor n disponibiliti.
7

Rata imobilizrilor corporale este preponderent n raport cu rata imobilizrilor
financiare, care este zero pe parcursul celor trei ani, nseamnnd c ntreprinderea investete
cu prioritate pentru dezvoltarea potenialului tehnic intern.
Rata activelor circulante pe parcursul celor trei ani este n cretere, ceea ce arat o
cretere a valorii activelor circulante ntr-un ritm mai rapid dect activele totale, iar condiia
desfurrii unei activiti eficiente presupune ca indicii de rezultate (n deosebi indicele cifrei
de afaceri) s devanseze dinamica activelor circulante.
Rata stocurilor este n scdere n anul 2010 fa de 2009 i ntr-o uoar cretere n
2011 fa de 2010, dar n niciunul dintre cele dou cazuri nu este atins nivelul optim al
acesteia (40-45%). Nivelul ratei stocurilor este influenat de o durat a ciclului de exploatare
mai redus, acesta mai putnd fi influenat i de anumii factori conjuncturali, precum i de
condiiile pieei, astfel nct anumite elemente speculative pot determina creterea sau
reducerea acestei rate, ndeosebi modificarile intervenite n preurile materiilor prime i
materialelor.
Rata creanelor se afl n scdere, ceea ce reflect o scdere a ponderii creanelor n
activele circulante ale firmei, ca urmare a devansrii indicelui creanelor de ctre indicele
activelor circulante.
Din graficele de mai jos se observ c, n structura activelor totale, ponderea este
deinut de ctre activele circulante, valoarea maxim atingndu-se n anul 2011.


1- Active imobilizate
2- Active circulante
8

Din graficele de mai jos se observ c n structura activelor circulante predomin
gradul de asigurare cu disponibiliti pe parcurusul celor trei ani. Creanele cunosc o scdere
pe parcursul celor trei ani, iar stocurile au parte de o scdere n primii doi ani (2009-2010), iar
n 2011 de o uoar cretere.


1- Rata stocurilor
2- Rata creanelor
3- Gradul net de asigurare cu disponibiliti fa de AC
2.3 Analiza dinamicii i structurii capitalurilor

Analiza dinamicii i structurii capitalurilor firmei se face cu ajutorul ratelor de
structur ale elementelor de pasiv. Acestea se determin ca raport ntre un element sau o
grup de elemente de pasiv i totalul pasivelor, sau o grup de elemente din cadrul acestuia.
Ele sunt mprite astfel: structura dup criteriul exigibilitii i structura pe forme de
proprietate.
RATELE DE STRUCTUR ALE ELEMENTELOR DE PASIV
Anul 1 Anul 2 Anul 3
STRUCTURA DUP CRITERIUL EXIGIBILITII * * *
1. Rata stabilitii financiare (Kper/Kt) 84,99 84,25 83,14
2. Rata datoriilor pe termen scurt (Dts/Kt) 15,01 15,75 16,86
9

2.1. Rata datoriilor financiare (Dfc/Dts) 0,00 0,00 0,00
2.2. Rata datoriilor comerciale (Dcom/Dts) 77,23 77,46 75,31
2.3. Rata altor datorii nefinanciare (Ad/Dts) 15,90 17,69 16,41
3. Rata structurii finanrii (Dts/Kper) 17,66 18,69 20,27
STRUCTURA PE FORME DE PROPRIETATE * * *
1. Rata autonomiei financiare globale (Kpr/Kt) 84,99 84,25 83,14
2. Rata autonomiei financiare la termen (Kpr/Kper) 100,00 100,00 100,00
3. Rata de ndatorare global (Dt/Kt) 15,01 15,75 16,86
4. Rata de ndatorare la termen (Dtml/Kper) 0,00 0,00 0,00
5. Rata de ndatorare la termen (Dtml/Kpr) 0,00 0,00 0,00
6. Levierul financiar 0,000 0,000 0,000
7. Rata creditelor bancare (CB/Dt) 0,00 0,00 0,00
8. Rata creditelor bancare (CB/Kt) 0,00 0,00 0,00
9. Rata datoriilor de exploatare (De/Dt) 100,00 100,00 100,00
10. Rata datoriilor de exploatare (De/Kt) 15,01 15,75 16,86

Analiza structurii capitalului dup criteriul exigibilitaii permite aprecierea modului
n care firma reuseste s-i procure resursele financiare adecvate structurii patrimoniului.
Rata stabilitii financiare reflect ponderea capitalului permanent n capitalul total al
ntreprinderii, aceast rat fiind n scdere pe parcursul anilor studiai, dar situndu-se peste
nivelul normal de 66%. Nivelul ridicat al acestei rate reflect caracterul permanent al
finanrii activitii, conferind un grad ridicat de siguran prin stabilitate n finanare.
Rata datoriilor pe termen scurt reflect msura n care datoriile curente particip la
formarea capitalului total i la finanarea activitii. Aceas rat fiind n cretere, dar aflndu-
se sub valoarea normal de 33%.
Rata structurii finanrii reflect raportul dintre datoriile pe termen scurt i capitalurile
permanente. n cazul acestei firme acest rat se situeaz sub valoarea normal de 50% n cei
trei ani de analiz.
Analiza structurii capitalului pe forme de proprietate ofer informaii despre
autonomia financiar i ndatorarea firmei, oferind, indirect, informaii despre riscurile la care
se expune aceasta.
Rata autonomiei financiare globale reflect ponderea capitalurilor proprii n capitalul
total. Rata acestei firme se situeaz peste nivelul normal de 50%, oferindu-i astfel posibilatea
de a apela la credite bancare cu condiia ca rata rentabilitii economice s fie mai mare dect
rata dobnzii beneficiindu-se astfel de un efect de levier financiar pozitiv.
Rata autonomiei financiare la termen exprim structura capitalurilor permanente, i se
situeaz pe parcursul celor trei ani peste limita normal de 50%, reflectnd o situaie
favorabil a firmei.
10

Rata de ndatorare global, masoar ponderea datoriilor n totalul capitalurilor utilizate
de firma. Se observ o cretere a valorilor n cei trei ani, dar o situare sub nivelul normal de
50%.
Rata datoriilor de exploatare, exprim ponderea datoriilor de exploatare n totalul
datoriilor sau n totalul capitalurilor. Cazul al doilea al acestei rate reprezint surse atrase
pentru care firma nu suport costuri financiare, n msura n care se afl n termene normale
de plat, iar nivelul ratei se afl n limitele normale (30-40%), ceea ce reprezint o situaie
favorabil a firmei.
Graficul de mai jos reprezint dinamica ratei stabilitii financiare i a ratei activelor
imobilizate. Din acest grafic se observ c pe parcursul celor trei ani cele dou rate au o
tendin de scdere, n cazul ratei stabilitii financiare cu aproximativ 1% pe an, iar n cazul
ratei activelor imobilizate cu aproximativ 2% pe an.

Rsf- Rata stabilitii financiare
RAI- Rata activelor imobilizate

Capitalul angajat (investit) este constituit din ansamblul surselor de finanare utilizate
de ntreprindere, pentru care aceasta trebuie s asigure remunerarea. Deci, el cuprinde acea
parte a capitalului total pentru a crei utilizare firma trebuie s asigure o remuneraie de natur
financiar sub form de dividende sau dobnzi. n capitalul angajat nu se includ sursele atrase
de la teri ca urmare a desfurrii normale a ciclului de exploatare (datorii comerciale, datorii
fa de personal, acionari, bugetul statului etc.).
ANALIZA CAPITALULUI ANGAJAT
BAZA DE CALCUL Anul 1 Anul 2 Anul 3
Capital propriu 110325219 111696590 113612902
mprumuturi pe termen mediu i lung 0 0 0
Capital angajat permanent 110325219 111696590 113612902
Datorii financiare curente 0 0 0
Capital mprumutat 0 0 0
Capital angajat 110325219 111696590 113612902
RATELE CAPITALULUI ANGAJAT * * *
11

1. Rata capitalului angajat 84,99 84,25 83,14
2. Rata datoriilor de exploatare 15,01 15,75 16,86
ANALIZA PE BAZA ELEMENTELOR DE PASIV * * *
1. Stabilitatea capitalului angajat (Kap/Ka) 100,00 100,00 100,00
2. Exigibilitatea capitalului angajat (Dfc/Ka) 0,00 0,00 0,00
3. Autonomia capitalului angajat (Kpr/Ka) 100,00 100,00 100,00
4. ndatorarea global a capitalului angajat (Km/Ka) 0,00 0,00 0,00
5. ndatorarea la termen a capitalului angajat (tml/Ka) 0,00 0,00 0,00
ANALIZA PE BAZA ELEMENTELOR DE ACTIV * * *
1. Ponderea activelor imobilizate (AI/Ka) 29,90 27,50 25,08
2. Ponderea necesarului de fond de rulment (NFR/Ka) 22,41 18,52 18,50
3. Ponderea disponibilitilor i plasamentelor (Db/Ka) 47,70 53,97 56,42

Pe baza ratei capitalului angajat i a ratei datoriilor de exploatare se determin
structura capitalului total pe cele dou componente. n cazul firmei o pondere mare o are
capitalului angajat, conferind astfel firmei o mai buna stabilitate financiar, nsa generend
costuri mari cu atragerea resurselor financiare.
Nivelul capitalului angajat se poate stabili n dou moduri, prin:
a) Analiza pe baza elementelor de pasiv
b) Analiza pe baza elementelor de activ
a) Analiza pe baza elementelor de pasiv
Stabilitatea capitalului angajat nregistreaz aceleai valori pe parcursul celor trei ani
de analiz, i prezint un nivel ridicat al acestei rate apreciindu-se favorabil, fiind determinat
de creterea nivelului capitalului propriu.
Autonomia capitalului angajat, masoar ponderea capitalului propriu n capitalul
angajat. Acest element i menine o valoarea ridicat pe parcursul celor trei ani, apreciindu-
se favorabil.
b) Analiza pe baza elementelor de activ
Aceast analiz permite studierea structurii capitalului angajat n funcie de modul de
alocare a acestuia pentru finanarea activelor. Astfel, acesta are ca destinaie finanarea
urmatoarelor elemente: active imobilizate, necesar de fond de rulment i disponibiliti
bneti (inclusiv investiii financiare pe termen scurt). n cazul ponderii activelor imobilizate
acestea nregistreaz valori sczute, reflectnd un grad mic de investire al resurselor
disponibile, n scdere de la un an la altul. Ponderea necesarului de fond de rulment
nregistreaz i ea valori sczute. n ceea ce privete ponderea disponibilitiilor i
plasamentelor acestea sunt n cretere n cei trei ani de analiz i au o valoare mai ridicat.
12

Capitolul III
Diagnosticul echilibrului financiar
3.1 Ratele de lichiditate i solvabilitate

O restricie important ce condiioneaz buna desfurare a activitii ntreprinderii o
reprezint asigurarea lichiditii i solvabilitii acesteia.
RATELE DE LICHIDITATE I SOLVABILITATE

LICHIDITATEA Anul 1 Anul 2 Anul 3
1. Lichiditatea curent 496,86 487,89 469,54
2. Lichiditatea imediat 406,00 402,55 386,76

SOLVABILITATEA Anul 1 Anul 2 Anul 3
1. Solvabilitatea general 666,10 635,03 593,27
2. Solvabilitatea patrimonial 84,99 84,25 83,14

Lichiditatea patrimonial caracterizeaz capacitatea unei firme de a-i onora la termen,
cu mijloacele bneti de care dispune, obligaiile scadente pe termen scurt.
Lichiditatea curent are parte de o scdere a valorilor destul de ridicate a acesteia n
decursul anilor analizai datorat creterii mai rapide a datoriilor pe termen scurt fa de
activele circulante, ceea ce poate fi semnalul apariiei unor probleme. Valoarea supraunitara a
acestei rate reprezint expresia existenei unui fond de rulment pozitiv.
Lichiditatea imediat cunoate i ea o scdere a nivelului foarte ridicat pe parcursul
anilor analizai.
Solvabilitatea exprim capacitatea ntreprinderii de a face fa scadenelor cu surse
proprii.
Solvabilitatea general nregistreaz scderi ale valorilor ridicate n cei trei ani, iar din
acest raport se observ c activele totale reprezint de 6 ori mai mult dect datoriile totale.
Solvabilitatea patrimonial nregistreaz scderi ale valorilor care se afl peste nivelul
normal de 50% pe parcursul celor trei ani.
Analiznd graficul de mai jos se observ evoluia n scdere a lichiditii generale i a
solvabilitii generale.
13


Lg- Lichiditatea general (curent)
Sp- Solvabilitatea patrimonial

Creanele i obligaiile reprezint elemente pe baza crora se formeaz fluxurile
bneti n sistemul echilibrului financiar. Astfel, asigurarea echilibrului financiar impune
asigurarea unei corelaii ntre creane i obligaii nu numai din punctul de vedere al sumei, ci
i al termenelor de ncasare i plat.
CORELAIA CREANE OBLIGAII

Indicator Anul 1 Anul 2 Anul 3
Creane clieni 25975302 23121081 24575797
Datorii furnizori 15050865 16172128 17345779
Cifra de afaceri 130821441 127251478 144001341
Termen ncasare creane 71,5 65,4 61,4
Termen plat datorii 41,4 45,8 43,4

Termenul de ncasare al creanelor are parte de o scdere al numrului de zile, iar
termenul de plat al datoriilor cunoate oscilaii ale numrului de zile pe parcursul celor trei
ani analizai, i datorit creanelor mai mari dect obligaiile, fluxul de numerar este influenat
negativ ntruct suma imobilizat este superioar celei folosite temporar.
Analiznd graficul de mai jos se observ corelaia dintre termenul de ncasare al
creanelor i termenul de plat al datoriilor.
14


Di- Termen ncasare creane
Df- Termen plat datorii
3.2 Analiza corelaiei FR, NFR, T

Fondul de rulment reprezint un indicator frecvent utilizat n analiza financiar pentru
caracterizarea strii de echilibru/dezechilibru financiar a unei ntreprinderi, la un moment dat.
Acesta exprim surplusul de resurse permanente peste valoarea activelor imobilizate, care
serveste la finanarea activelor circulante.
ANALIZA FONDULUI DE RULMENT

Indicator Anul 1 Anul 2 Anul 3
Capital permanent 110325219 111696590 113612902
Capital propriu 110325219 111696590 113612902
Active imobilizate 32982137 30717113 28498624
Fond de rulment 77343082 80979477 85114278
- Fond de rulment propriu 77343082 80979477 85114278
- Fond de rulment strin 0 0 0

RATELE FONDULUI DE RULMENT Anul1 Anul 2 Anul 3
1. Finanarea imobilizrilor 334,50 363,63 398,66
2. Finantarea imobilizarilor prin Kpr 334,50 363,63 398,66
3. Acoperirea capitalurilor investite 191,19 217,27 229,44
4. Ponderea FR n Kper 70,10 72,50 74,92
5. Rata de finanare a AC 79,87 79,50 78,70
6. Rata de finanare a stocurilor 436,80 454,54 446,43
7. Rata de acoperire a NFR 312,84 391,37 404,94
8. Rata de finanare a cifrei de afaceri 212,84 229,09 212,78

15

Finanarea imobilzrilor nregistreaz creteri, Kper > AI, ceea ce nseamn c
ntreprinderea are un fond de rulment pozitiv constituind o premis a asigurarii echilibrului
financiar.
Finanarea imobilizrilor prin capital propriu, msoar proporia n care capitalul
propriu asigur finanarea activelor imobilizate de care dispune o firm. Nivelul acestei rate
are tendin de cretere, asta nsemnnd o situaie favorabil.
Acoperirea capitalului investit are un nivel n cretere i aflat peste 100%, ceea ce
nseamn c resursele permanente sunt suficiente pentru a finana imobilizrile, dar i cea mai
mare parte din NFR.
Ponderea FR n capitalul permanent servete la caracterizarea structurii capitalului
permanent n funcie de modul de alocare a acestuia. Nivelul acestei rate este n cretere i el
trebuie urmrit n strnsa legatur cu necesitile de finanare ale ciclului de exploatare.
Nivelul ratei de finanare a AC i al ratei de finanare a stocurilor sunt suficiente
pentru o finanare asigurat de fondul de rulment.
Rata de acoperire a necesarului de fond de rulment total este mai mare dect 100,
rezult c fondul de rulment a asigurat finanarea integral a necesarului de fond de rulment i
o parte din trezoreria de activ.
Rata de finanare a cifrei de afaceri sau viteza de rotaie a fondului de rulment,
exprim numrul de zile n care fondul de rulment se reconstituie prin cifra de afaceri.
Necesarul de fond de rulment poate fi definit ca reprezentnd acele capitaluri pe care
ntreprinderea trebuie s le dein pentru finanarea stocurilor i a decalajelor temporare dintre
plata furnizorilor i a altor datorii de exploatare i ncasarea creanelor de la clieni.
ANALIZA NECESARULUI DE FOND DE RULMENT

Indicator Anul 1 Anul 2 Anul 3
Stocuri 17706769 17815773 19065551
Creane 26504998 23752473 24986196
Datorii de exploatare pe termen scurt 19488729 20876817 23032637
Necesarul de fond de rulment 24723038 20691429 21019110

RATELE NFR Anul 1 Anul 2 Anul 3
1. Rata NFR 68,03 58,54 52,55
2. Rata de finanare a NFR prin T 212,84 291,37 304,94

Rata necesarului de fond de rulment este favorabil deoarece nivelul acesteia scade,
ceea ce semnific o ameliorare a trezoreriei i are valori normale (30-60 de zile), uor mai
cresute n anul 2009.
16

Rata de finanare a NFR prin T este subunitar i reflect msura n care trezoreria
concur la acoperirea financiar a NFR.
Trezoreria este strns legat de operaiunile financiare pe termen scurt realizate de
ntreprindere. Pentru a face fa nevoilor financiare pe termen scurt, ntreprinderea trebuie s
dispun de resurse financiare, respectiv resurse de trezorerie. Resursele de trezorerie sunt
furnizate de partenerii financiari i reflect gestiunea financiar pe termen scurt a
ntreprinderii.
ANALIZA TREZORERIEI NETE

Indicator Anul 1 Anul 2 Anul 3
Disponibiliti bneti 52620044 60288048 64095168
Datorii financiare curente 0 0 0
Trezoreria net 52620044 60288048 64095168

Nivel pozitiv al trezoreriei semnific realizarea echilibrului financiar pe termen scurt
al ntreprinderii, deoarece ntreprinderea dispune de lichiditi care s i permit acoperirea
fr probleme a datoriilor pe termen scurt. Dar pe termen lung, meninerea unui nivel ridicat
al trezoreriei pozitive poate afecta performanele financiare ale ntreprinderii datorit
costurilor de oportunitate, cu efecte negative asupra remunerrii capitalurilor.

17

Capitolul IV
Analiza rotaiei patrimoniului
4.1 Rate de rotaie a capitalurilor

Avnd n vedere structura capitalurilor unei firme, prezentat n pasivul bilanului
financiar, putem calcula numrul de rotaii i respectiv durata n zile a unei rotaii pentru
fiecare element al acestora, respectiv: capital permanent; capital propriu; capital angajat;
datorii totale; datorii pe termen mediu i lung; datorii pe termen scurt; datorii fa de furnizori;
datorii financiare curente.
RATELE DE GESTIUNE (ROTAIE) A CAPITALURILOR

BAZA DE CALCUL
Indicator Anul 1 Anul 2 Anul 3
Capital permanent 110325219 111696590 113612902
Capital propriu 110325219 111696590 113612902
Capital angajat 110325219 111696590 113612902
Datorii totale 19488729 20876817 23032637
Datorii pe termen mediu i lung 0 0 0
Datorii pe termen scurt 19488729 20876817 23032637
Furnizori 15050865 16172128 17345779
Furnizori (fr TVA) 12191201 12290817 13182792
Sold mediu furnizori (fara TVA) * 12241009 12736805

Cifra de afaceri 130821441 127251478 144001341
Capacitatea de autofinanare 13372533 11054810 10768394

ANALIZA
Denumire Anul 1 Anul 2 Anul 3
Rata de rotaie a capitalului permanent 1,19 1,14 1,27
Rata de rotaie a capitalului propriu 1,19 1,14 1,27
Rata de rotaie a capitalului angajat 1,19 1,14 1,27
Rata de rotaie a datoriilor totale 6,71 6,10 6,25
Rata de rotaie a Dtml 0 0 0
Rata de acoperire a riscurilor 0,00 0,00 0,00
Rata de rotaie a Dts 6,71 6,10 6,25
Rata de rotaie a furnizorilor * 10,40 11,31
Termenul mediu de plat a furnizorilor * 35,11 32,28

18

Nivelul ratei de rotaie a capitalului permanent, al ratei de rotaie a capitalului propriu
i al ratei de rotaie a capitalului angajat oscileaz pe parcursul celor trei ani de analiz, ns
se afl sub nivelul minim de dou rotaii pe an.
Rata de rotaie a datoriilor totale si rata de rotaie a datoriilor pe termen scurt se
calculeaz cu ajutorul cifrei de afaceri, nivelul acestor rate oscilnd n cei trei ani.
Termenul mediu de plat a furnizorilor exprim numrul de zile de creditare
pe care ntreprinderea l obine de la furnizorii si, n acest caz nregistrndu-se o scdere
a termenului cu aproximat iv 3 zile n 2011, situaie nefavorabil pentru firm, trebuind
s contracteze credite pe termen scurt i n aceelai timp dobnda aferent.
4.1 Rate de rotaie ale activelor

Aprecierea sintetic a rotaiei activelor ntreprinderii se face cu ajutorul ratelor de
rotaie. Acestea se pot determina pentru ansamblul activelor firmei, precum i pentru
principalele componente ale acestora (active imobilizate i active circulante).
RATELE DE ROTAIE A ACTIVELOR

BAZA DE CALCUL
Indicator Anul 1 Anul 2 Anul 3
Active totale 129813948 132573407 136645539
Activele imobilizate 32982137 30717113 28498624
Imobilizri corporale (valori nete) 32872652 30642510 28460198
Imobilizri corporale (valori brute) 65580645 65671646 66460185
Active circulante 96831811 101856294 108146915
Soldul mediu al activelor circulante * 99344053 105001605
Stocuri 17706769 17815773 19065551
Soldul mediu al stocurilor * 17761271 18440662
Materii pime 4511945 5222019 6276307
Soldul mediu al materiilor prime * 4866982 5749163
Producie neterminat 930214 794266 890115
Soldul mediu al produciei neterminate * 862240 842191
Produse finite 12264610 11799488 11899129
Soldul mediu al produselor finite * 12032049 11849309
Creane totale 26504998 23752473 24986196
Sold mediu creante totale * 25128736 24369335
Creane clieni 25975302 23121081 24575797
Creane clieni (fr TVA) 21039995 17572022 18677606
Sold mediu creane clieni fr TVA * 19306008 18124814

Venituri totale 135617255 133272146 151861590
19

Cifra de afaceri 130821441 127251478 144001341
Amortizri cumulate 32707993 35029136 37999987
Amortizri anuale ? 3414462 3294194
Investiii n imobilizri corporale ? 691970 1642857
Ieiri de imobilizri corporale ? 1130694 325321

RATELE DE ROTAIE ALE AT I AI
Denumire Anul 1 Anul 2 Anul 3
Rata de rotaie a activelor totale 1,04 1,01 1,11
Rata de rotaie a activelor imobilizate 3,97 4,14 5,05
Rata de rotaie a imobilizrilor corporale 3,98 4,15 5,06
Rata de uzur a imobilizrilor corporale 0,50 0,53 0,57
Termenul de recuperare a valorii IC ? 0,05 0,05
Rata de modernizare a IC ? 0,0105 0,0247
Rata scoaterilor din funciune ? 0,0172 0,0049

Rata de rotaie a activelor totale exprim numrul de rotaii al activelor totale ntr-o
perioad de timp, caracteriznd n mod sistetic eficiena utilizrii acestora. Nivelul acestei
rotaii oscileaz n cei trei ani, dar se afl sub nivelul minim de dou rotaii.
Nivelul ratei de rotaie a activelor imobilizate este n cretere pe parcursul celor trei
ani de analiz, avnd valori mai mari dect nivelul minim de dou rotaii.
Rata de rotaie a imobilizrilor corporale evalueaz eficacitatea managementului
activelor imobilizate prin examinarea valorii cifrei de afaceri generate de o anumit cantitate
de active imobilizate. n aceast firm valorile acestei rotaii sunt n cretere din 2009 pn n
2011.
Rata de uzur a imobilizrilor corporale se ncadreaz ntre valorile normale de 0-1,
nregistrnd un nivel optim de uzur, situaie favorabil firmei.
Nivelul sczut al termenului de recuperare a valorii imobilizrilor corporale confer
ntreprinderii o mai mare flexibilitate, dar i posibilitatea de a nlocui mai rapid imobilizarile
uzate.
Rata de modernizare a imobilizarilor corporale arat gradul de rennoire a mijloacelor
fixe. Creterea nivelului su este apreciat favorabil.
n 2010 rata de modernizare a imobilizarilor corporale este mai mic dect rata
scoaterilor din funcie ceea ce reprezint decizia societii de a scoate din funciune unele
elemente de capital fix pentru care nu existau surse financiare de nlocuire n perioada
respectiv. Iar n 2011 rata de modernizare a imobilizarilor corporale este mai mare dect rata
scoaterilor din funcie ceea ce reprezint faptul c societatea a nlocuit n perioada respectiv
o serie de imobilizri scoase din funciune n perioadele anterioare.
20

RATELE DE ROTAIE ALE ACTIVELOR CIRCULANTE
Denumire Anul 1 Anul 2 Anul 3
Numrul mediu de rotaii ale AC * 1,28 1,37
Durata medie n zile a unei rotaii * 284,95 266,15
Numrul mediu de rotaii al stocurilor * 7,16 7,81
Durata medie a unei rotaii a stocurilor * 50,95 46,74
Durata unei rotaii a materiilor prime * 13,96 14,57
Durata unei rotaii a produciei neterminate * 2,47 2,13
Durata unei rotaii a produselor finite * 34,51 30,03
Termenul mediu de ncasare a creanelor clieni * 55,38 45,94
Termenul mediu de ncasare a creanelor * 72,08 61,77

Creterea numrului mediu de rotaii ale AC i scderea duratei medie n zile a unei
rotaii ntre anii 2010-2011 semnific accelerarea vitezei de rotaie avnd ca efect economic
eliberarea de capital circulant.
Numrul mediu de rotaii al stocurilor i durata medie a unei rotaii a stocurilor
exprim numrul de cicluri pe care stocurile le parcurg n medie n cursul unui exerciiu
financiar, respectiv numrul de zile necesare pentru parcurgerea unui ciclu.
Durata unei rotaii a materiilor prime (produciei neterminate/produselor finite)
caracterizeaz eficiena activitii de aprovizionare, exprimnd sub form de medie numrul
de zile n care materiile prime (producia neterminat/produsele finite) sunt stocate n
ntreprindere, dac s-ar folosi ntreaga cifr de afaceri pentru rennoirea acestora.
Termenul mediu de ncasare a creanelor exprim numrul mediu de zile pna la data
la care firma i ncaseaz contravaloarea produselor livrate ctre clieni, respectiv decalajul
mediu n zile ntre data facturrii i data ncasrii contravalorii acestora. Reducerea duratei
medii de ncasare nseamn mbunatirea gestiunii clienilor ca urmare a schimbrii politicii
de credit comercial.
n graficele de mai jos se obsev rotaia activelor circulante n perioada anilor 2010,
respectiv 2011. Durata unei rotaii a matriilor prime este exprimat n zile i este ntr-o uoar
cretere pe parcursul anilor de analiz, durata unei rotaii a produciei neterminate cunoate o
mic scdere, durata unei rotaii a produselor finite scadee cu 4 zile, iar termenul mediu de
ncasare a creanelor scade i el.
21



1- Durata unei rotaii a materiilor prime
2- Durata unei rotaii a produciei neterminate
3- Durata unei rotaii a produselor finite
4- Termenul mediu de ncasare al creanelor

Prin nsumarea ciclului de conversie a creanelor-clieni cu ciclul de conversie a
stocurilor obinem ciclul operaional, respectiv perioada de timp care se scurge din momentul
aprovizionrii materiilor prime necesare pentru producerea bunurilor i ncasarea contravalorii
acestor bunuri ca urmare a vnzrii lor.
n teoria financiar termenul mediu de plat a furnizorilor mai este cunoscut sub
denumirea de ciclul de pli.
Diferena dintre ciclul operaional i ciclul de pli desemneaz ciclul de conversie a
numerarului care desemneaz perioada de timp necesar pentru ca toate cheltuielile unei
firme, efectuate pentru a achiziiona factori de producie (materie prima i for de munc) s
fie recuperate, tot sub form de numerar, din vnzarea produselor realizate.
Astfel, ciclul de conversie a numerarului msoar intervalul de timp ce trebuie
acoperit financiar de ctre ntreprindere fie pe seama surselor permanente (fond de rulment),
22

fie pe seama creditelor pe termen scurt. Cu ct acesta este mai scurt cu att firma are o situaie
financiar mai bun.
Ciclul de conversie al stocurilor * 50,95 46,74
Ciclul de conversie al creanelor-clieni * 55,38 45,94
Ciclul operaional * 106,32 92,68
Ciclul de pli * 35,11 32,28
Ciclul de conversie a numerarului * 71,21 60,40

Din graficul de mai jos se observ o diferen major ntre ciclul operaional i ciclul
de pli n decursul celor doi ani analizai i rezultnd o situaie financiar nefavorabil.

23

Capitolul V
Sinteza diagnosticului financiar

Comparativ cu realizrile anului 2010, n 2011 veniturile din exploatare au crescut cu
13,55%, respectiv cifra de afaceri cu 13,16%, profitul din exploatare a crescut cu 16,47%,
profitul brut a crescut cu 17,53%, iar parofitul net a crescut cu 23,94%.

Evaluarea activitii societii comerciale privind managementul riscului:
Societatea prin conducerea acesteia aplic politici prudeniale pentru diminuarea
riscurilor n ceea ce privete preul, creditul, lichiditatea i cash-flow-ul.
- Riscuri financiare
- Riscul ratei dobnzii
Expunerea Societii la riscul modificrilor ratei dobnzii se refer n principal la
mprumuturile purttoare de dobnd pe care Societatea le-a acordat.
- Riscul variaiilor de curs valutar
Societatea are tranzacii i n alte valute dect RON. Politica Societii este de a
menine att active ct i pasive n diferite valute pentru a reduce impactul variaiilor de curs
valutar.
- Riscul de credit
Societatea desfoar relaii comerciale numai cu teri recunoscui, care justific
finanarea pe credit. Politica Societii este ca toi clienii care doresc s desfoare relaii
comerciale n condiii de creditare fac obiectul procedurilor de verificare. Mai mult dect att,
soldurile de creane sunt monitorizate permanent, avnd ca rezultat o expunere
nesemnificativ a Societii la riscul unor creane neancasabile.
24

Bibliografie


[1] Suport Curs Analiz i Diagnostic Financiar
[2] http://www.bvb.ro/ListedCompanies/SecurityDetail.aspx?s=DUCL
[3] http://www.ductil.ro/