ANALIZ COMPARATIV EURO - DOLAR

1. Evoluia monedei euo

Numele de "euro" a monedei unice europene a fost dat n 1995 la Madrid, intrarea ei
n vigoare hotrndu-se s se fac de la 1 ianuarie 1999
1
. ata limit de introducere efectivn
circulaie a monedelor i !ancnotelor euro s-a fi"at ca fiind 1 iulie #$$#. %-au nsemnat atunci
dou perioade& perioada 1 ianuarie 1999-1 ianuarie #$$#, n care se urmrea repre'entarea
monedelor naionale ale rilor participante la ()n e"primari ne'ecimale pe piaa monedei
unice euro, aceasta avnd numai rol de moned scriptural* i perioada 1 ianuarie #$$#-1
iunie #$$#, cnd euro a fost introdus pe pia su! form de monede i !ancnote i a coe"istat
cu monedele naionale ale statelor participante. e la 1 iulie #$$#, euro a devenit moneda
unic legal pe teritoriul )uroland.
rumul euro s-a dovedit destul de sinuos i cu multe opriri. +n 199,, la u!lin, s-a
urmrit controlarea evoluiei euro astfel nct s fie respectat -actul de %ta!ilitate, clarificarea
statutului legal i introducerii euro ce avea n vedere n special continuitatea contractelor i
prevenirea speculaiilor pe perioada de tran'iie privind conversia monedelor naionale
europene n sau din euro. .iitorul (niunii )conomice Monetare /()M0i euro a ramas incert.
%tarea deriv din posi!ilitile reduse ale unor state de a se conforma criteriilor de
convergen impuse.
-rimul pas pentru reali'area unui stadiu de integrare economica interstatall
constituie adoptarea unui set de politici economice i monetare e"trem de riguroase. 1ancii
2entrale )uropene /12)0 va tre!ui s fac fa pro!lemelor tehnice ale tran'itiei spre moneda
unic, n special celor legate de sta!ilirea ratei do!n'ii cuvenite pentru adoptarea euro,
meninerea su! control a conflictelor dintre ministerele de 3inane ale statelor mem!re i
12) etc.
%e poate spune c ideea crearii unei uniuni monetare europene are la !a'a dou
motivaii principale. (na dintre acestea este cea pragmatic, legat de asigurarea cadrului
necesar pentru funcionarea n conditii optime a pieei unice interne, perfect armoni'ate,
nlesnindu-se astfel li!era circulaie a capitalurilor i armoni'area pieelor i sistemelor
financiare. 2ea de-a doua, determinarea economic, are ca pivot conceptul monetar care
mi'ea' pe rolul mo!ilitii complete a factorilor de producie ca element de !a'n
a!sor!irea efectelor negative ale ocurilor asimetrice.-e aceste fundamente s-au concreti'at
1
4gnat, 4on, UE - De la piaa comun la Moneda unic , )d. )conomic, 1ucucureti #$$# , p.#5.
#
att pledoaria pentru euro ct i limitele acestei monede nou aprute, sau mai !ine spus
aductoare de nouti pe pieele europene.
)uro e susinut de ideile care au determinat nc de la nceput demararea procesului
de tran'iie la o moned unic european. -rocesul a fost posi!il pentru ca a plecat de la !a'e
solide printre care se numr e"istena unei structuri legale coerente pentru ca euro s
su!stituie monedele naionale i asigurarea simplitii i accesi!ilitii monedei unice pentru
a crea un sentiment de credi!ilitate n rndul cetenilor i la nivelul mediilor de afaceri. 6a
acestea se adaugi reali'area eficient a conversiei su! aspectul costurilor i al siguranei
procesului i asiguarea unui mecanism fle"i!il de a7ustare voluntar pentru sectorul privat.
e-a lungul timpului, pe parcursul aderrii celorlalte ri, n timp ce veniturile pe
mem!ru sarac al (niunii )uropene /()0 se vor recupera,euro se va e"tinde spre estul )uropei
centrale, iar apoi euro va avea un domeniu al tran'aciilor mai mare ca dolarul.
4mportana politicii monetare, planificarea pentru rile ()M poate fi greu
su!estimat. Nicio moned nu a supravieuit ca o moned internaionaln condiiile unei rate
ridicate a inflaiei. e-a lungul timpului,arile cu o moned important au evitat influena
prin meninerea coninutului lor n aur sau argint.
ac autoritile monetare vor face pu!lice intele i strategiile lor, piaa i pu!licul
critic i vor putea e"prima convingerea n legatur cu inflaia.
8otui nu putem spune c politica 12) va fi mai transparent dect cea a 9e'ervelor
3ederale. in punct de vedere al politicii monetare, previ'iunile pentru euro sunt favora!ile.
8ratatul de la Maastricht este clar n ceea ce privete sta!ilitatea preurilor ca int a politicii
monetare.
2u toate c sistemul european al 1ncii 2entrale poate i tre!uie s coopere'e cu
(niunea Monetar pentru reali'area o!iectivelor sale, acest lucru poate fi inter'is, dac o
asemenea asisten va intra n conflict cu sta!ilitatea preurilor.
-ro!lema este complicat de rmnerile n urma ale efectelor politicii monetare.
2a'ul cursului de schim! este foarte puternic pentru o economie deschis, mic, situat lng
un mare i sta!il vecin, cum ar fi :ustria pentru ;ermania, dar nu att de puternic pentru ()
- ca un tot.
%ingura condiie int pentru () - ar fi putut fi dolarul american, o moned cu o
suprafa a tran'aciilor cu puin mai mare dect cea european.
e-a lungul timpului, statele /9egatul (nit si %(:0 au folosit controlul ca un
instrument al politicii lor e"terne. %ta!ilitatea monedei depinde de politica monetar, iar
aceasta de sta!ilitatea politic. Monedele internaionale au fost ntotdeauna legate de stat n
<
perioada ascensiunii sale. 2nd un stat decade, la fel i sta!ilitatea monetar. Nu este o
situaie favora!il pentru moneda unui stat dac acesta nu este ndea7uns de puternic pentru a
se apra mpotriva dumanilor dinuntru sau dinafar.
-uterea deci'ional a 2omisiei )uropene este foarte micla =ashington sau n capitala
mem!rilor (). -n acum rareori () a reali'at o politic unitar.
-ro!lema ce deriv din sla!iciunea statelor centrale din () nu poate fi nlaturat.
8re!uie evideniat e"istena unor factori puternici de atenuare. %fritul 9a'!oiului 9ece i
colapsul (niunii %ovietice au nlaturat ameninrile periculoase aparute n anii r'!oiului la
adresa securitii europene.
(niunea Monetar este presupus a fi irevoca!il, dar acest lucru nu poate fi adevrat
n condiiile unei cri'e economice violente.
#
!a"#oul de evenie. Monedele moderne difer de marile monede ale trecutului care
erau n aur i argint. :ceste monede ar fi nregistrat o valoare de revenire dac statul decadea.
:cest lucru nu este vala!il pentru !anii de hrtie. -na la apariia dolarului nu s-a nregistrat
nicio moned care s cstige o semnificaie internaional.
<
$. Evoluia dolaului
in 1,,, pn n 19<5 au e"istat >apte mari puteri. ar, n secolul #$, cu e"cep?ia
Marii 1ritanii, nu a e"istat o alt superputere dect %(:, celelalte crend un nou cadru.
6ucrul s-a ntmplat cnd 'ona dolarului a devenit tot mai mare. olarul a devenit centrul
sistemului >i lumea a nceput s->i raporte'e moneda sa la dolar . @ dat cu 1retton =oods, n
1955, %istemul Monetar 4nterna?ional era considerat ca mi7loc de sta!ilire a egalit?ii ntre ?ri,
dolarul %(: fiind utili'at ca unitate de msur. :cest sistem a dec'ut din dou motive.
(n motiv este pro!lema disciplinrii pre?urilor. 2u ct o superputere devine mai
puternic cu att este mai tentat de a se e"tinde peste poten?ialul su monetar. :lte ?ri au
devenit e"asperate >i, n 19A$, au trecut la cursurile de schim! flotante. Mundell spune c
aceste ?ri s-au gndit c s-ar putea eli!era de dependen?a fa? de dolar, dar au gre>it a>a cum
a gre>it >i Milton 3riedman cnd a pre'is c regimul cursurilor de schim! flotante nu va
necesita re'erve. Brile au nevoie, a'i, de ct mai multe reserve raportndu-ne la perioada
cursurilor de schim! fi"e. -rincipala re'erv pe care o utili'ea' este dolarul.
#
%M),()M, Europa Monetar,Moneda unic, M)M) 4nst.)uropean,1ucureti,1999, p.#<
<
CCC.ue.ro
5
%. Anali&' "om(aa#iv' Euo-Dola
@ perioada indelungata de timp, lumea a cre'ut ca dolarul este moned principal, care
fi"ea' cursul celorlalte monede. @ nou cercetare pune acest lucru su! semnul ntre!arii.
-ieele valutare sunt foarte volatile i nu reflect neaprat principiile de !a'. 6ipsa de for a
monedei euro, imediat dupa lansarea acesteia, n 1999, nu a reflectat creterea sau diferenele
din ratele do!n'ilor, ci mai curnd nesigurana pieei - att fa de anga7amentul statelor
mem!re, ct i fa de credi!ilitatea politicilor noii 1anci 2entrale )uropene. 3ora do!ndit
mai tr'iu de euro arat caceasta a fost acceptat ca moned glo!al, mai curnd dect s
demonstre'e o cretere mai performant /chiar dac aceasta este e"agerat acum de
sl!iciunea structural a dolarului0.
(n mod de a privi importana monedelor este sa vedem n ce masuracestea sunt
folosite ca puncte de referin pentru alte ri. 6ucrrile, privind regimul ratei de schim! s-au
concentrat pe clasificarea de facto a acestor regimuri. )le au confirmat percepia potrivit
creia dolarul este mai interesant i mai larg folosit ca moneda de referin decat euro.
2armen 9einhart i Denneth 9ogoff au enumerat 55 de ri /n afar de %tatele (nite0 care
folosesc, i sta!ilesc cursul valutar i i coordonea'a moneda n funcie de dolar n perioada
1999-#$$1. -rin comparaie, ei enumerea' doar #9 de ri /din afara 'onei euro0 care au ca
referin moneda euro. +n plus, 11 dintre rile e"cluse din list sunt, n mod clar, ancorate la
dolar, fa de numai trei ri ancorate la euro.
)duardo 6evE-FeEati si 3ederico %tur'enegger enumer 99 de ri care aveau dolarul
ca moned de referinn #$$$, inclu'nd <1 de ri fi"ate la dolar i #1 cu regimuri
intermediare. )i enumeri 1A ri din afara 'onei euro ancorate la marca german, inclu'and
apte cu regimuri fi"e i una cu regim varia!il. +n ceea ce privetefrancul france', 19 ri l
foloseau ca moned de referin, dintre care 15 aveau regimuri fi"e i una regim varia!il.
Numai douri aveau ca referin euro, dintre care una cu regim varia!il. +n total, studiul a
gasit 5# de ri ancorate la dolar i << ancorate la marc, franc i euro. 9aportul :nual asupra
9eglementarilor i 9estriciilor 9atelor de %chim! al 3M4 pentru #$$5 arat un echili!ru mai
puternic& #G de ri ancorate la dolar i #5 ancorate la euro.
O nou' a)odae. 2ercetarea facut de avid 2o!ham, de la (niversitatea Heriot-
=att, aduce o noua a!ordare. :ceasta anali'ea' tendinele ratelor de schim!, i nu po'iiile
monetare declarate. 2ercetarea folosete trei masuri pentru tendinele ratelor de schim!, n
anumite perioade. -erioada noiem!rie 199G-iunie #$$1 este caracteri'at printr-o apreciere
puternic a dolarului i o depreciere a euro. 4ulie #$$1-decem!rie #$$5 arat e"act opusul /o
5
apreciere puternic a euro i o depreciere a dolarului0. 4anuarie #$$5 - decem!rie #$$, este o
perioad de sta!ilitate - cursul euroI dolar a fluctuat, dar a a7uns ntr-un punct apropiat de cel
de pornire.
Mai multe ri sunt ancorate la euro, dect la dolar, potrivit re'ultatelor cercetrii.
6ucrurile nu se schim! pentru ancorele puternice i foarte puternice n perioadele luate n
considerare, indiferent dac euro s-a apreciat sau nu. ac e"cludem perioada 1999-#$$1, mai
multe monede par s fie ancore sla!e pentru dolar, dar puternice i foarte puternice pentru
euro. iferena dintre studiile anterioare i acesta nu este c mai multe ri au euro ca
moneda de referin, ci c mai puine sunt ancorate la dolar dect se credea. :ncorele sta!ile
pot fi considerate acele monede care au rmas ancorate fie la euro, fie la dolar, att n
perioadele de apreciere, ct i n cele de depreciere /1999-#$$50.:ncore sta!ile pentru dolar.
:cestea intrn dou categorii& ri mici din emisfera vestici ri din @rientul Mi7lociu.
-rincipalele e"cepii sunt 2hina, Malae'ia i /n categoria ancorelor sla!e0 4ndia, Me"ic i
.ietnam. :ncore sta!ile pentru euro. :cestea se mpart n trei grupuri& mem!rii (), alte ri
europene din apropierea () i rile din 23: /'ona francului african0. )"cepiile sunt Noua
Jeeland i rile din Jona Monetar 2omun din %udul :fricii /ancore sla!e0.
Pevi&iuni. @ conclu'ie secundar a cercetarii este ca rile ancorate la dolar sunt mai
dispuse s-i schim!e politica dect cele ancorate la euro. +n primul rand, dou ri ancorate
puternic la dolar n 1999-#$$5 erau doar ancore sla!e n #$$5-#$$,
5
.
+n final, proeminena dolarului, ca moned glo!al, ar putea fi ameninat. )uro a fost
acceptat peste tot, iar fora i sta!ilitatea sa relative pot susine o eventual dominare.
*. Evoluia Euo-U+D-ROL
+n continuare este pre'entat su! form de grafic evolutia euro, dolar, lei din ianuarie
199G pn la data de ianuarie #$1$.
3igura nr.1& )volutia euro, dolar, lei in perioada 199G-#$1$
5
:l.,8anadi,2laudiu, olu,Robert A. Mundell i zonele monetare optime, 1i!lioteca igital :%), 1ucureti,
s.a., p.5G.
,
%ursa& CCC.'f.ro
CONCLUZII
6a aproape 7umtate de secol de la lansarea procesului de integrare economic,
ncepnd cu 1 ianuarie 1999, 1# din cele 15 state mem!re () au a7uns s foloseasc aceea>i
moned, marcnd un moment unic n istorie. 4ntroducerea monedei unice, etap final a unui
proces am!i?ios a crui sorginte se regse>te undeva n anii K,$, a fost perceput ca un sim!ol
A
al unificrii europene, care poate sus?ine formarea identit?ii comune a cet?enilor )uropei >i
n acela>i timp, ca un catali'ator al continurii integrrii economice >i politice n (niunea
)uropean.
+n acest sens euro repre'int mai mult dect func?ii !ne>ti, este o necesitate care poate
asigura progresul integrrii europene, acest aspect fiind n concordan? cu tradi?ia (niunii de a
se integra n principal pe plan economic.
2are sunt ns fundamentele economice ale ()ML 6a nceputul anilor K,$, 9o!ert
Mundell punea !a'ele teoriei 'onelor monetare optime, ce permite o anali' a
costurilor >i !eneficiilor economice ale uniunii monetare, pe !a'a unor propriet?i specifice
statelor ce urmresc acest de'iderat. 8eoria nu a putut da un rspuns clar privind gradul de
optimalitate a () ca 'on monetar, re'ultatele studiilor fiind mai degra! pesimiste. :ceasta
poate >i din motivul c teoria clasic nu a evaluat >i efectul schim!rilor care au loc dup
reali'area uniunii monetare, n sensul c discontinuitatea provocat de schim!area ma7or de
regim poate ac?iona n interesul gruprii, n sensul de a o face optim dup unificare.
)ste interesant c acum aproape <$ de ani, dup ndelungi anali'e, Mundell a
conclu'ionat c odat ce ?rile din 2omunitatea )uropean vor avea controlul deficitelor
!ugetare, ele vor putea opta pentru fi"area cursurilor de schim! fa? de moneda unic, cu
!eneficii su!stan?iale.
)"ist trei direc?ii principale n func?ie de care se poate amplifica rolul interna?ional al
euro& intensificarea integrrii financiare n (niunea )uropean >i cre>terea importan?ei
pie?elor financiare pentru instrumente denominate n euro* trecerea la euro ca moned de
decontarea a comer?ului cu petrol @-)2* e"tinderea 'onei euro n principal prin includerea
Marii 1ritanii.
@ricum rolul dolarului a crescut n special dup cel de-al doilea r'!oi mondial avnd
doi determinan?i, cre>terea fr precedent a tran'ac?iilor interna?ionale /n prima
perioad prin comer?0 dar >i garan?ia repre'entat de aur n cadrul %M4. :stfel pentru
perspectivele de cre>tere a rolului euro n economia mondial e"ist dou teme de reflec?ie.
)uro va fi utili'at pe fondul de'voltrii tran'ac?iilor interna?ionale sau va nlocui dolarul n
tran'ac?iile pre'enteL +n aceste condi?ii este suficient garan?ia repre'entat de produc?ia din
'ona euroL
G
M3urni'ndu-se o coordonare politic n vederea integrrii >i re'olvndu-se conflicte
importante deconcep?ie >i na?ionalism, euro ar tre!ui s nlture dolarulN
5
conclu'ionea'
Mundell.
,I,LIO-RA!IE
1. %M), ()M, Moneda unic, Europa Monetar, M)M) 4nstitutul )uropean,1999
5
:l.,8asnadi,2laudiu, oltu, Robert A. Mundell si zonele monetare optime, 1i!lioteca igital :%), 1ucureti,
s.a., p.15A.
9
#. 4gnat, 4on, %piridon -ralea, Economie Mondial, )d. %edcom 6i!ris, 1ucureti,
#$$,
<. 4gnat, 4on, UE, De la piata comuna la Moneda Unic , )d. )conomic, 1ucureti,
#$$#
5.8ansadi, :l. oltu, 2laudiu, Robert A Mundell i zonele monetare optime,
Biblioteca Digital ASE, 1ucureti, s.a.
5. CCC.ue.ro
,. %ursa imaginii& Ziarul inanciar - CCC.'f.ro
1$