Analiza Diagnostica A Sistemului Bancar Moldovenesc in Contextul Semnarii Acordului de Liber Schimb Aprofundat Si Comprehensiv Cu UE

ANALIZA DIAGNOSTIC A
SISTEMULUI BANCAR
MOLDOVENESC N CONTEXTUL
SEMNRII ACORDULUI DE LIBER
SCHIMB APROFUNDAT I
COMPREHENSIV CU UE

Autori:
Adrian Lupuor
Adrian Babin

Chiinu, 2011

Acest studiu este publicat n cadrul proiectului Relaiile UE-Moldova
Monitorizarea Progresului n cadrul Parteneriatului Estic, implementat de
Centrul Analitic Independent EXPERT-GRUP i Asociaia pentru Democraie
Participativ ADEPT cu suportul financiar al Fundaiei Soros Moldova.

Not: afirmaiile i opiniile exprimate n cadrul acestui studiu aparin
exclusiv autorilor i nu sunt neaprat mprtite de organizaia
finanatoare.

Expert-Grup
3

CUPRINS:

1. Introducere .................................................................................................................................................... 4
2. Diagnostica sistemului bancar moldovenesc prin prisma unui set de indicatori convenionali, comparaie
regional ................................................................................................................................................................. 5
Tendine generale ............................................................................................................................................... 5
Evaluarea funciei de intermediere a bncilor comerciale din Moldova n comparaie regional .................... 7
Paradoxul: abundena de lichiditi n paralel cu reticena bncilor privind creditarea .................................... 9
Cauzele costului nalt al creditelor bancare ...................................................................................................... 11
3. Evaluarea eficienei sistemului bancar moldovenesc, comparaie regional .............................................. 15
Metodologia i datele utilizate ......................................................................................................................... 15
Analiza eficienei profiturilor bancare .............................................................................................................. 17
4. Analiza stres-test al sistemului bancar moldovenesc la ocurile macroeconomice cauzate de semnarea
unui ALS cu UE ...................................................................................................................................................... 24
Metodologia i datele utilizate ......................................................................................................................... 24
Analiza stres-test la ocurile din sectorul real .................................................................................................. 25
Analiza stres-test la ocuri din partea politicii monetare ................................................................................. 27
Analiza stres-test la ocuri din partea preurilor i a cursului valutar ............................................................ 28
Analiza stres-test la ocuri din partea cererii externe ...................................................................................... 29
Analiza stres-test la ocurile din partea politicii fiscale i bugetar ................................................................. 29
Analiza structural stres-test ............................................................................................................................ 30
5. Concluzii i recomandri .............................................................................................................................. 32

1. INTRODUCERE

Sistemul bancar este unul din sectoarele cele mai profund integrate n economia
naional, datorit activitii sale de creditare, precum i de colectare i agregare a
economisirilor populaiei/firmelor. Prin urmare, acesta este i cel mai sensibil la
schimbrile privind situaia i ateptrile macroeconomice, manifestnd un
comportament pro-ciclic. Semnarea de ctre Republica Moldova a unui Acord de
Liber Schimb Aprofundat i Cuprinztor (ALSAC) cu UE presupune o serie de efecte
macroeconomice care, cel puin teoretic, ar trebui s afecteze bncile comerciale, n
sens pozitiv sau negativ. n acest context, scopul studiului const n analiza
diagnostic a sistemului bancar moldovenesc i estimarea impactului semnrii
acordului menionat asupra bncilor comerciale.
n acest sens, am evaluat situaia din sector n comparaie cu o serie de ri din
regiune: Albania, Belarus, Bulgaria, Croaia, Cehia, Estonia, Georgia, Ungaria,
Kosovo, Letonia, Lituania, Macedonia, Moldova, Polonia, Romnia, Rusia, Serbia,
Slovacia, Slovenia i Ucraina. Am utilizat o serie de indicatori convenionali oferii de
Fondul Monetar Internaional i Banca Mondial, care ne-au permis s analizm
situaia i problemele din sector n comparaie cu rile analizate. Totodat, am
ncercat s explicm cauzele costului nalt al creditelor, nivelul nalt al ineficienei i
a deficienelor sistemice, precum i a altor factori majori care mpiedic dezvoltarea
mai dinamic a sectorului bancar. Pe lng aceasta, studiul include o analiz stres-
test a sistemului bancar la eventualele ocuri macroeconomice pozitive i negative
generate n urma semnrii ALSAC cu UE.
Au fost aplicate 2 modele econometrice care sunt utilizate, n prezent, pe larg n
asemenea analize. Astfel, pentru evaluarea nivelului de eficien a sectorului bancar
n comparaie regional i identificarea factorilor explicativi a fost utilizat modelul
Stochastic Frontier Analisys. Acesta ne permite estimarea funciei costurilor i a
profiturilor pentru bnci dup care, utiliznd metoda de benchmark-ing, sunt
determinate cele mai eficiente i mai ineficiente bnci. Modelul dat ne mai permite
s analizm ntr-un singur cadru metodologic bnci din diferite ri supuse diferitor
circumstane culturale, macroeconomice i legale de activitate. Anume aceast
ultim proprietate ne va permite s determinm care dintre factorii analizai au un
impact semnificativ asupra diferenelor de eficien bancar dintre bnci originare
din diferite ri. Analiza stres-test la ocurile macroeconomice a fost efectuat n
baza modelului vectorial autoregresiv (VAR) prin intermediul funciei de impuls-
rspuns i a descompunerii variaiei erorii prognozate. Aceasta ne-a permis
estimarea i compararea vizual a impactului diferitor ocuri macroeconomice
asupra calitii portofoliului de credite bancare principala filier de propagare a
variaiilor din economia naional asupra bncilor comerciale.
Studiul este structurat dup cum urmeaz: capitolul 1 prezint o evaluare a
sistemului bancar moldovenesc n comparaie regional n baza unui set de
indicatori convenionali; n capitolul 2 este analizat eficiena bncilor comerciale i
a factorilor care o influeneaz negativ sau pozitiv; n capitolul 3 am efectuat analiza
stres-test a sistemului bancar fa de o serie de ocuri macroeconomice; la finalul
studiului prezentm concluziile principale i cteva recomandri cheie pentru
autoritile publice de resort.

Expert-Grup
5

2. DIAGNOSTICA SISTEMULUI BANCAR
MOLDOVENESC PRIN PRISMA UNUI SET DE
INDICATORI CONVENIONALI: COMPARAIE
REGIONAL
n acest capitol comparm situaia din sistemul bancar moldovenesc n raport
cu alte ri din regiune. Analiza este efectuat prin prisma unui set de
indicatori convenionali comparabili. Astfel, am ncercat s analizm cauzele
integrrii att de modeste a sistemului bancar n economia naional, a
costului nalt la credite i a altor factori care mpiedic accesul companiilor la
creditele bancare.
TENDINELE PRINCIPALE
Avnd n vedere natura pro-ciclic a sistemului bancar, situaia marco-economic
relativ favorabil din Moldova n perioada 2000-2008 a fost pe deplin reflectat n
creterea penetrrii sistemului bancar n economia naional. Astfel, ponderea
creditelor bancare n PIB a crescut de la 25,2% n 2000 pn la 40,2% n 2007.
Aceasta s-a diminuat n 2008 pn la 39,8%, din cauza creterii economice nc
robuste nsoite de ncetinirea ritmurilor de creditare ca urmare a nspririi
puternice a politicii monetare i ateptrilor negative asociate cu conturarea
primelor semnale recesioniste. Evoluiile din 2009 i 2010, dei par contra-intuitive,
au avut la baz un efect pur aritmetic: diminuarea pronunat a PIB-ului i,
respectiv, a numitorului, a dus la creterea ponderii pn la 41,7% n 2009 i
relansarea dinamic din 2010 a cauzat efectul invers, ponderea diminundu-se pn
la 33,9%. Lund n calcul perioada mai lung de adaptare a bncilor comerciale la
noile tendine macroeconomice, n urmtorii ani nivelul penetrrii sistemului bancar
ar putea crete.
FI GURA 1. PONDEREA CREDI TELOR BANCARE N PIB, RATELE NOMINALE I REALE ALE DOBNZI LOR
LA CREDI TELE BANCARE N MONED NAI ONAL, %

Sursa: BNM, calcule EG.
n Figura 1 observm c creterea integrrii sistemului bancar n economia naional
din perioada analizat nu a fost asociat cu o vizibil diminuare a costului creditelor.
Astfel, n anii 2003-2008, ratele dobnzilor s-au meninut la un nivel relativ
constant, att n termeni nominali, ct i reali. n 2009, pe fondul recesiunii i a
tendinelor deflaioniste, ratele reale au crescut simitor. Datorit relansrii
economice pe fondul unei politici monetare nc relaxate, precum i a diminurii
primelor de risc, la finele anului 2010, ratele dobnzilor s-au diminuat n expresie
nominal pn la minimum istoric de 16,25%. n termeni reali, ns, acestea au atins
nivelul similar din perioada de pn la criz. Mai mult dect att, tendina respectiv
a continuat i pe parcursul primului semestru a anului 2011, rata creditelor n
temeni nominali ajungnd la 14.2%, iar n termeni reali la 6.5%.

Un factor important care a determinat creterea creditrii a fost intensificarea
concurenei n sectorul bancar n urma intrrii pe pia a ctorva investitori de talie
internaional
1
. Prin urmare, ponderea investiiilor strine n capitalul bncilor a
crescut de la 50,6% n 2005 pn la 76,8% dup prima jumtate a anului 2011.
Totodat, aceasta a contribuit la diminuarea nivelului de concentrare a pieei:
ponderea activelor celor mai mari 5 bnci n total active s-a diminuat pn n 2008
(Figura 2). Totui, pe parcursul perioadei de criz nivelul de concentrare a revenit la
nivelul anilor 2002-2005. Trebuie s menionm c aceast revenire a fost
influenat i de faptul c activele bncii care a falimentat n 2009 au fost preluate
de una din cele mai mari 5 bnci BC Banca de Economii.

FI GURA 2. PONDEREA INVESTI I I LOR STRI NE N CAPITALUL BNCI LOR I PONDEREA ACTIVELOR
CELOR MAI MARI 5 BNCI N TOTAL ACTI VE, %

Sursa: BNM

n mod evident, creterea creditrii urmrit n perioada de pn la criz a
condiionat creterea nivelului de profitabilitate n paralel cu reducerea treptat a
nivelului de lichiditate din sistem. Aceast tendin este mai curnd una pozitiv
dect ngrijortoare, avnd n vedere meninerea unui nivel de capitalizare adecvat
al sistemului bancar i utilizarea mai eficient a activelor bancare. Totodat,
extinderea portofoliilor bancare a mbuntit calitatea acestora, fapt reflectat de
ponderea creditelor neperformante n total credite i a fondurilor de reduceri
pentru pierderi la credite.

1
Banca Comercial Romn, aflat n proprietatea Erste Bank, Veneto Bank a procurat
Eximbank n 2006, Societe Generale a procurat Mobiasbanca n 2007 i Unibank a fost
procurat de un fond austriac de investiii.
Expert-Grup
7

FI GURA 3. PONDERI LOR CREDI TELOR NEFAVORABILE I A REDUCERI LOR PENTRU PI ERDERI LA
CREDI TE N TOTAL CREDITE, RENTABI LI TATEA CAPITALULUI (ROAE) I PRI NCI PI UL 1 AL LICHI DI TI I
2

Sursa: BNM

Figura 3 relev n mod clar magnitudinea impactului crizei economice asupra
sistemului bancar, calitatea portofoliilor nrutindu-se de 3 ori, iar rentabilitatea
capitalului cobornd sub valorile pozitive. Din 2010 se observ o mbuntire
constant n sectorul bancar, care ns rmne mult sub nivelul nregistrat pn la
criz.

EVALUAREA FUNCIEI DE INTERMEDIERE A BNCILOR
COMERCIALE DIN MOLDOVA N COMPARAIE REGIONAL
Funcia fundamental a oricrei bnci este cea de intermediere financiar:
agregarea economisirilor populaiei i direcionarea acestora spre cei ce au nevoie
de lichiditi suplimentare. Cu alte cuvinte, pasivele (sursele de finanare) bncilor
comerciale sunt reprezentate, preponderent, de depozite, iar activele (domeniile de
investiii) sunt formate, n special, din credite. Astfel, utilitatea unui sistem bancar,
eficiena i nivelul de integrare al acestuia n economia naional depind, n mod
direct, de viteza de convertire a economiilor n investiii i de volumul acestor
resurse.
n pofida tendinelor pozitive din sistemul bancar atestate pn la criz, datele n
comparaie regional pentru perioada 2004-2010 denot faptul c nivelul de
integrare al sistemului bancar este unul dintre cele mai mici din regiune (Figura 4).
Aceasta confirm deficienele ce in de accesul agenilor economici i a populaiei la
creditele bancare.

2
Creterea reflect diminuarea nivelului de lichiditate
FI GURA 4: PONDEREA CREDI TELOR BANCARE N PIB, MEDI A ANI LOR 2004-2010, %

Sursa: FMI, calculele EG

Poziia rii noastre privind ponderea depozitelor bancare n PIB este ceva mai
favorabil, ns este, la fel, apropiat de ultimele locuri n regiune (Figura 5). Aceasta
relev confidena limitat a populaiei i agenilor economici n sistemul bancar,
precum i nivelul relativ mic al veniturilor.

FI GURA 5: PONDEREA DEPOZI TELOR BANCARE N PIB, MEDI A ANI LOR 2004-2010, %

Sursa: FMI, calculele EG
Prin urmare, observm c problema central care submineaz exercitarea funciei
de intermediere a bncilor comerciale este criz reciproc de confiden: (a) a
populaiei i companiilor fa de bnci; i (b) a bncilor comerciale fa de potenialii
debitori. Astfel se explic i abordarea foarte conservativ a bncilor moldoveneti
la gestionarea riscurilor, acestea fiind destul de reticente n activitatea lor de
creditare i orientate spre meninerea unui nivel de lichiditate ct mai nalt al
activelor. Este necesar s menionm c aceasta abordare conservativa a devenit i
mai acut pe parcursul recentei crize economice, iar odat cu relansarea economic
bncile au nceput s manifeste un apetit mai mare pentru risc. Cu toate acestea,
Expert-Grup
9

problema confidentei reciproce dintre banci si populatie/firme persista datorit
problemelor sistemice ale economiei naionale, specifice perioadei de tranziie.
PARADOXUL APARENT: ABUNDENA DE LICHIDITI I
RETICENA PRIVIND CREDITAREA
Activitatea bncilor comerciale din Moldova este caracterizat de un fenomen
aparent paradoxal: dei nivelul de lichiditate din sistem este unul din cele mai mari
din regiune acestea sunt foarte precaute la acordarea creditelor (Figura 6). Pe de o
parte, aceasta relev faptul c insuficiena resurselor nu este cauza esenial a
creditrii pasive a sectorului real, iar pe de alt parte, nivelul nalt al lichiditii poate
servi i ca una din consecinele acestei reticene la creditare.
FI GURA 6: PONDEREA REZERVELOR LI CHI DE N TOTAL ACTI VE BANCARE, MEDI A ANI LOR 2004-
2009, %

Sursa: Banca Mondial i calculele EG

Prin urmare, paradoxul respectiv poate fi uor explicat de deficienele sistemice ce
in de modul de funcionare a economiei naionale, de instabilitatea
macroeconomic i nivelul nalt de incertitudine care determin, att bncile s fie
reticente la creditare, ct i populaia la plasarea depozitelor.

Principalele cauze ale acestei lipse de ncredere reciproc sunt urmtoarele:

Instabilitatea macroeconomic care este confirmat de faptul c deviaia
standard a deflatorului PIB pentru perioada 2004-2009 a fost una din cele mai
mari din regiune (4,8% fa de media de 3,4%). La aceasta se mai adaug i
instabilitatea politic, n special ncepnd cu anul 2009 i pn n prezent.
Procedurile anevoioase privind executarea gajului. n caz de incapacitate de plat
a debitorului, bncile ntmpin dificulti la executarea bunurilor gajate, fapt ce,
prin definiie, dezavantajeaz creditorul. Astfel, procedurile sunt foarte
birocratizate i implic mult timp, n special datorit posibilitii atacrii
hotrrilor judectoreti n instanele ierarhic superioare. Prin urmare, bncile
impun condiii dure privind gajul i aplic prime de risc mai nalte pentru a se
asigura mpotriva acestor pierderi.
Lipsa birourilor istorii de credit funcionale amplific efectele instabilitii
macroeconomice i a deficienelor sistemului judectoresc autohton asupra
reticenei bncilor la creditare. Astfel, lipsa unei baze de date unice privind
istoriile de credite ale potenialilor clieni determin bncile s prefere
companiile mai mari, cu fluxuri de numerar semnificative i constante i, evident,
cu istorie creditar pozitiv de la banca respectiv. Totodat, cele mai
dezavantajate sunt ntreprinderile mici i mijlocii, care, din motive lesne de
neles, simt cel mai acut accesul limitat la creditele bancare.
Ineficiena gestionrii activelor bancare care este una din cele mai mari din
regiune (vezi capitolul Evaluarea eficienei sistemului bancar moldovenesc:
comparaie regional).
Ineficiena managementului din cadrul majoritii companiilor care apeleaz la
credite. Aceasta submineaz rentabilitatea economic a acestora i, respectiv,
capacitatea acestora de a absorbi creditele bancare fr a se mpovra prea
mult (efectul de levier financiar). Totodat, bncile deseori primesc cereri de
credit i planuri de afaceri neprofesioniste, fr vreo estimare obiectiv a
fluxurilor de numerar, analizei de piata, a planului de marketing etc. Prin urmare,
bncile se expun unor riscuri mai mari care explic primele de risc i, respectiv,
dobnzi ridicate, sau refuzul acestora la asemenea cereri de credit. Aceasta se
refer, mai cu seam, la ntreprinderile mici i mijlocii.

Figura 7 relev ct de distanat este Moldova n comparaie cu alte ri din regiune
n ceea ce ine de relaia dintre nivelul lichiditii din sistem i penetrarea sectorului
bancar n economia naional. Aceasta nu face dect s confirme caracterul foarte
precaut al bncilor moldoveneti privind activitatea de creditare i, respectiv
gestiunea riscurilor.

FI GURA 7: CORELAI A DI NTRE NI VELUL LI CHI DI TILOR DI N SI STEMUL BANCAR I PENETRAREA
ACESTUI A N ECONOMI A NAI ONAL, DATE CROS-SECI ONALE PE RI LE DI N REGI UNE, MEDI A
ANI LOR 2004-2009

Sursa: Calculele EG n baza datelor Bncii Mondiale

n acelai timp, aceast abordare conservativ a bncilor comerciale asigur o
imunitate mai nalt fa de eventualele crize, surplusul de lichiditate servind drept
pern de siguran care amortizeaz repercusiunile ocurilor exogene. Cel mai
recent i elocvent exemplu este criz economic din 2009 care a afectat sistemul
bancar moldovenesc ntr-o msur mult mai mic fa de majoritatea rilor
europene. Aceasta a confirmat faptul c nivelul de integrare a bncilor comerciale n
economia naional amplific comportamentul pro-ciclic al acestora. Astfel, n
condiiile rii noastre aceasta a servit drept frn pentru o cretere economic mai
sntoas din perioada 2000-2008 (care, spre exemplu, ar putea fi bazat mai mult
pe investiii), iar n timpul recesiunii din 2009 a permis ca declinul s nu fie
persistent. Totodat, un atare nivel de capitalizare va asigura i rezistena sistemului
Expert-Grup
11

bancar moldovenesc la eventualele ocuri negative cauzate de semnarea ALSAC cu
Uniunea European (vezi capitolul Analiza stres-test a sistemului bancar la
eventualele ocuri macroeconomice cauzate de un eventual ALS cu UE).

CAUZELE COSTULUI NALT A CREDITELOR BANCARE

Problema creditelor scumpe n Moldova rmne a fi unul dintre cele mai discutate
subiecte, n special n rndurile mediului de afaceri autohton care ntmpin
greuti reale n gsirea unor soluii eficiente de finanare a activitii lor
antreprenoriale. n continuare, vom analiza principalele cauzele ale costului nalt al
creditelor bancare n Moldova
3
.

Motivul nr. 1: Costul resurselor atrase
Costul resurselor atrase rmne a fi cel mai ridicat din regiune chiar i n perioada de
dup criz. Moldova se afl printre primele ri dup nivelul ratei reale a dobnzilor
(Figura 8). Aceasta influeneaz ntr-un mod evident costurile nalte de finanare
pentru bnci care, fiind nevoite s plteasc rate nalte pentru depozitele pe care le
atrag, se vd constrnse s acorde preferin proiectelor cu randamente nalte.
Acest lucru explic fluxul mai nalt de resurse creditare pentru activiti de comer i
mai puin pentru sectorul agricol sau de producere de scar mic. Concentrarea
creditelor n anumite sectoare ale economiei, mai cu seam n sectoarele
vulnerabile la ocurile externe, transform activitatea bancar n una pro-ciclic.
Aceast pro-ciclicitate a fost, mai cu seam, observat n timpul crizei din 2007-
2009. Pentru unele bnci, cu expuneri largi n sectorul construciilor i cel al
comerului, repercusiunile au fost n afara previzibilitii i au pus ntr-o lumin
proast ntreg sistemul bancar care i aa sufer de o penurie acut de ncredere din
partea populaiei.

FI GURA 8: MEDIA RATELOR REALE ALE DOBNZI I A RI LOR ANALI ZATE PENTRU ANI I 2008-2009


3
Analiza este bazat pe studiul De ce creditele bancare sunt scumpe n Moldova i care sunt
soluiile?, Expert Grup, 2011, http://www.expert-grup.org/?go=biblioteca&n=182

Motivul nr. 2: Marja de profit i nivelul de concuren

Un alt factor important n determinarea preului final al creditelor oferite de bnci
este marja de profit la care i propun s opereze acestea. Evident aceasta depinde
de o serie de factori, dar cel mai important rmne a fi gradul de concuren dintre
bnci n procesul de atragere a depozitelor i acordare a creditelor.

FI GURA 9: MARJA BANCAR: DI FERENA DI NTRE RATELE DOBNZI LOR LA CREDI TE I DEPOZI TE,
MEDI A PENTRU ANI I 2004-2009, P.P.


n Figura 9 observm c diferena dintre rata creditelor i cea a depozitelor, n
perioada 2004-2009, a fost apropiat de media rilor din regiune. Acest lucru
relev faptul c gradul de concuren ntre bncile din Moldova este comparabil cu
cel al rilor analizate, n special cu cele din Ucraina, Romnia, Bulgaria, Croaia,
Estonia i Albania. Deci din acest punct de vedere bncile autohtone nu au nici un
avantaj, dar nici un dezavantaj evident. Aceast idee este coroborat de analiza
nivelului de concentrare a pieei prin prisma indicatorului Herfindahl-Hirschman
4
.

Totui pentru a ne convinge i a avea un tablou complet al gradului de concuren
din sistemul bancar autohton vom recurge la estimarea econometric a
indicatorului H, denumit n literatur indicatorul Rosse-Panzar
5
. Indicatorul Rosse-
Panzar nu este nimic altceva dect suma elasticitilor preurilor din urmtoarea
relaie economic:

= +
1 +
2 +
3 +
unde:
lnR Profit brut logaritmat
lnw1 - cheltuieli cu dobnzile raportate la total depozite
lnw2 cheltuieli cu personalul raportate la total active

4
Ibid
5
n (Rosse & Panzar, 1987) autorii propun un test econometric pentru stabilirea nivelului de
competitive dintr-o anumit industrie utiliznd funcia redus a veniturilor. Astfel autorii au
propus estimarea empiric a acesteia i obsevarea impactului schimbrii preului la input-uri
asupra veniturilor companiilor. O valoare a elasticitilor estimate apropiate de 1 indic
asupra faptului c exist o concuren puternic. Valorile apropiate de 0 indic, dimpotriv,
c concurena ntr-o anumit industrie este foarte sczut sau inexistent.
Expert-Grup
13

lnw3 alte cheltuieli operaionale raportate la active fixe.

Baza de date folosit cuprinde 14 bnci autohtone cu observaii anuale pentru
perioada 2000-2009. Deci pentru estimare se utilizeaz un panel de date, iar
modelul ales este o regresie simpl cu efecte fixe (Fixed Effects). Rezultatele
regresiei sunt urmtoarele.

Coeficientul std. error t-ratio p-value
Const 17.6403 0.830004 21.25 2.76e-044***
w1 0.704596 0.133222 5.289 5.02e-07***
w2 -0.607123 0.181320 -3.348 0.0011***
w3 0.163280 0.127190 1.284 0.2015

H statistic se calculeaz nsumnd elasticitile preurilor din modelul de mai sus.
Astfel valoarea pe care o obinem n final este H=0.26, iar statistic aceasta se
dovedete a fi egal cu zero.
6
Aceast valoare pentru H-statistic denot un mediu
slab concurenial n ceea ce privete structura costurilor din sistemului bancar
autohton. Teoretic vorbind, o valoare a indicatorului 0<H>1 indic un mediu
monopolist, H<0 indic un mediu de monopol sau cartel perfect, iar o valoare
apropiat sau egal cu 1 indic un mediu de competiie perfect. Prin urmare,
nivelul de concuren este slab, iar piaa bancar autohton ntrunete
caracteristicile unui mediu monopolist. Aceast conluzie este n antitez cu cea
formulat n urma analizei indicatorului Herfindahl-Hirschman i se datoreaz
faptului c indicatorul HH nu este sensibil la evoluia preurilor resurselor antrenate
de bnci i impactul acestora asupra veniturilor bncilor. Aceast rezultat pentru
indicatorul Rosse-Panzar se poate datora fie unor factori conjuncturali, fie unor
aranjamente netransparente i vicioase care ar trebui verificate de ctre autoritile
publice de resort.

Motivul nr. 3: Primele de risc

Activitatea de intermediere este inerent riscant datorit unei multitudini de factori,
att obiectivi, ct i subiectivi. Imperfeciunea contractelor, informaia asimetric,
hazardul moral i probleme legate de delegarea i supravegherea ndeplinirii
atribuiilor de ctre angajaii bncii reprezint doar o mica parte din multitudinea de
imperfeciuni cu care managementul bncii se confrunt zilnic. Mai mult dect att,
fiecare banc este expus la trei grupe mari de riscuri: riscul de credit, riscul de pia
i cel operaional
7
. Anume aceste riscuri determin preul final al produselor
bancare oferite de ctre bnci. n sistemul bancar autohton, ca i n majoritatea
sistemelor bancare, riscul de credit constituie, n medie, 60%-80% din toate riscurile
la care este expus o banc. n acest context este clar necesitatea analizei acestui
component al riscului bancar.

6
F(1, 131)= 1.03 i p value =0.31.
7
Aceste riscuri stau la baza formulrii recomandrilor din Basel II.
FI GURA 10. PRI MELE DE RI SC, MEDI A ANI LOR 2004-2009, P.P.


Figura 10 ilustreaz explicit faptul c, pentru 2009, Republica Moldova a nregistrat
una dintre cele mai nalte prime de risc din regiune, fiind surclasat la acest capitol
doar de Azerbaidjan i Georgia
8
. Bncile autohtone, n acest mod, ncearc s
tempereze extinderea portofoliului de credite pe timp de criz i incertitudine
maxim. n acelai timp, acestea semnaleaz lipsa de ncredere reciproc dintre
debitori i creditori, subiect ce a fost semnalat anterior n cadrul studiului. n final,
aceste prime de risc sunt incluse n ratele finale ale dobnzilor la credite, afectnd
esenial accesibilitatea acestora.

8
Primele de risc sunt calculate conform formulei: rata media a dobnzii la credite - rata medie
a dobnzii la VMS
Expert-Grup
15

3. EVALUAREA EFICIENEI SISTEMULUI BANCAR
MOLDOVENESC: COMPARAIE REGIONAL
Informaia referitor la eficiena bancar i la factorii determinani ai acesteia
poate avea implicaii importante pentru organele de reglementare i
supraveghere bancar n procesul de reformare i ajustare a cadrului
legislativ la standardele i practicile internaionale, dar i n procesul de
diagnosticare a problemelor din sistem. Totodat eficiena bancar reprezint
un indicator ce reflect, pe de o parte, capacitile manageriale ale echipelor
de conducere ale bncilor comerciale, dar i maturitatea economiei n
general. Studiul eficienei bancare ne va permite s comparm performana
sistemului bancar autohton cu cea a rilor din regiune. Analiza ia n calcul
diferenele la nivel macroeconomic, politic, legislativ, precum i asemenea
factori microeconomici ca forma de proprietate a bncilor, preferinele
acestora fa de risc i sursele disponibile de finanare.
METODOLOGIA I DATELE UTILIZATE
Pentru nelegerea deplin a metodologie utilizate vom defini dou concepte de
eficien: eficiena costurilor i cea a profiturilor. n cazul costurilor urmrim
minimizarea acestora n procesul de producie, iar n cazul profitului urmrim
capacitatea unitilor de producie de a obine profituri maxime reieind din
preurile resurselor de care dispune o entitate i cantitatea de produse i servicii
prestate. Deci, eficiena profiturilor cuprinde, att capacitatea ntreprinderii de a
minimiza costurile de producere, ct i de a obine venituri maxime din vnzri.
Pentru a putea determina care dintre bnci reuete s ating frontiera costurilor
minime sau cea a profiturilor maxime vom utiliza metoda econometric denumit n
literatura de specialitate "Stochastic Frontier Analysis" (SFA). Aceasta presupune
estimarea unei frontiere a eficienei i compararea prestaiei individuale a fiecrei
bnci fa de aceasta. Deci, frontiera dat depinde de grupul individual de bnci
alese, iar cu schimbarea componenei acestuia se deplaseaz i frontiera.
Principalul atu al acestei metode este comparabilitatea rezultatelor dintre bnci,
indiferent de mrimea, ara de origine, structura organizatoric, modelul de afaceri
sau mediul de desfurarea al acestora. Mai mult, metoda ne permite determinarea
principalilor factori ce influeneaz asupra eficienei i astfel ne poate ajuta la
formularea unor recomandri concrete n domeniul prudenial, dar i n domeniul
politicilor economice. Marele dezavantaj al acestui model este complexitatea
computaional a acestuia i metode limitate de testare a corectitudinii specificrii.
Pentru a defini funcia profitului i a costurilor unei bnci vom utiliza urmtoarele
date referitoare la costul resurselor i cantitatea serviciilor i a produselor.
TC costurile totale, suma cheltuielilor aferente dobnzii i neaferente
dobnzii (mii USD);
PRO profitul operaional (mii USD);
y1 volumul creditelor acordate (mii USD);
y2 volumul portofoliului de hrtii de valoare (mii USD);
y3 volumul portofoliului de depozite (mii USD);
w1 cheltuieli cu personalul raportate la total active;
w2 alte cheltuieli operaionale raportate la total active fixe.
Volumul creditelor, a hrtiilor de valoare i a depozitelor sunt raportate la total
active pentru a fi normalizate i pentru a exclude heteroscedasticitatea din date.
Ulterior am recurs la logaritmarea tuturor variabilelor i obinerea termenilor
combinai cum ar fi y1y2, y1y3, y1w1, etc. Ultima operaiune ne permite s
determinm interaciunea dintre diferite output-uri ale bncii, ct i interaciunea
dintre output-uri i preurile input-urilor. Astfel, putem stabili dac output-urile sunt
reciproc complementare . n cazul variabilei PRO s-a recurs la urmtoare tehnic
pentru a face fa valorilor negative. A fost determinat valoare minim pentru
ntregul eantion, iar apoi a fost aplicat formula:
PRO
i
=ln((pro
i
+abs(min(pro
i
))+1)/Total Active)
Astfel, am reuit s includem n regresie bncile ce au nregistrat pierderi
9
.Alegerea
acestor output-uri i input-uri corespunde teoriei valorii adugate care trateaz
depozitele bancare ca fiind output
10
.Aceast interpretare este argumentat de
faptul c atragerea depozitelor de ctre bnci este un proces care implic costuri
considerabile, att la nivel de remunerare a capitalului uman, ct i a costurilor de
capital financiar.
Pe lng variabilele caracteristice funciilor de cost i profit vor fi incluse i variabile
ce ne vor ajuta s difereniem bncile din diferite ri i diferite caracteristici
individuale. Descrierea acestora este dup cum urmeaz.
Variabile specifice bncilor
GOV reprezint forma de proprietate i ia valoarea de 1 (unu) pentru bncile
aflate n proprietatea de stat i 0 (zero) pentru bncile aflate n proprietate
privat (sursa Bankscope);
EQAS raportul dintre capital i active reprezint, att capacitatea bncilor
de a genera lichiditate, ct i profilul de risc al acestora. Bncile cu un raport
mai ridicat sunt considerate averse la risc i mai prudente n activitatea lor
(sursa Bankscope);
D_Assets creterea activelor n anul curent fa de anul precedent poate fi
interpretat ca o variabil care aproximeaz nivelul de agresivitate
managerial a bncii i capacitatea competitiv a acesteia (sursa Bankscope);
D_Loans creterea anual a creditelor - la fel, ca i n cazul activelor,
reprezint capacitatea competitiv a bncii (sursa Bankscope);
L_D raportul dintre credite i depozite reprezint capacitatea bncilor de a
transforma depozitele n credite, adic de a ndeplini funcia de intermediere i
creare a lichiditilor n economie (sursa Bankscope).
Variabile specifice rilor:
LIR rata nominal a dobnzii ne permite s difereniem ntre rile cu
diferite costuri de finanare. Teoretic, o rat nominal ridicat a dobnzii ar
trebui s implice costuri mai ridicate pentru bnci i, respectiv, rate de eficien
mai sczute (sursa EBRD). O rat nalt ar putea avea efecte adverse asupra
proceselor de gestiune a riscurilor prin mrirea incertitudinilor ce ar putea
periclita procesul de evaluare corect a debitorilor;
IEBRD indicatorul reformei sectorului bancar publicat n EBRD Transition
Report. Indicatorul poate lua valori de la 1 (unu) la 4 (patru), unde 1 reprezint
un sistem bancar socialist nereformat, iar 4 reprezint un sistem bancar ce
corespunde exigenelor unei economii de pia veritabile i cerinelor n
materie de supraveghere i reglementare formulate de Comitetul Basel;
D_C_P rata de creditare a sectorului privat ca raport dintre total credite
acordate sectorului privat la PIB (sursa EBRD);
Branches numrul de filiale la 100000 de aduli, reprezint infrastructura
bancar a unei ri i accesibilitatea serviciilor bancare (sursa FMI, Financial
Accessibility Survey). O reea subdezvoltat de filiale ar putea avea ca efect
costuri mai ridicate n procesul de mobilizare a depozitelor i de acordare a
creditelor.

9
Pentru specificarea funciei i o discuie mai aprofundat a metodologiei vezi Anexa
A.
10
Vezi Berger, Hanweck and Humphrey (1987).
Expert-Grup
17

GDP Produsul Intern Brut pe cap de locuitor exprimat n Dolari SUA (sursa
FMI, World Economic Outlook). Indicatorul servete ca proxy pentru nivelul
general de dezvoltare, inclusiv pentru nivelul dezvoltrii instituionale i a
calitii capitalului uman.
Datele referitoare la toate variabilele individuale ale bncilor au fost extrase din
Bankscope, care reprezint o baz de date ce acoper 90% din bncile existente la
nivel mondial. Datele colectate i incluse n aceast baz de date sunt standardizate
i ajustate la inflaie i la diferenele de noiuni ce apar la nivel de diferite jurisdicii.
Astfel, am agregat datele din 2008 pentru 430 de bnci din 22 de ri; 9 bnci din
Albania, 18 din Armenia, 18 din Azerbaidjan, 18 din Bosnia i Heregovina, 22 din
Bulgaria, 18 din Belarus, 21 din Republica Ceh, 6 din Estonia, 12 din Georgia, 29 din
Croaia, 27 din Ungaria, 8 din Lituania, 19 din Letonia, 14 din Moldova, 7 din
Muntenegru, 13 din Macedonia, 36 din Polonia, 26 din Romnia, 3din Serbia, 18 din
Slovenia, 18 din Slovacia i 43 din Ucraina.
Anul 2008 a fost ales pentru aceast analiz pornind de la faptul c pentru 2010 nu
au fost publicate datele pentru marea majoritate a bncilor, iar 2009 este un an de
criz ce a avut efecte adverse disproporionate asupra diferitor sisteme bancare,
ceea ce ar fi putut avea implicaii asupra rezultatelor obinute.
Trebuie s remarcm faptul c grupul de bnci supus analizei este unul foarte
divers, att ca mrime, cea mai mic banc avnd active de doar USD 5,5 mil.
comparativ cu USD 50 mlrd. pentru cea mai mare banc, ct i ca profit, cu pierderi
de aproximativ USD 280 mln. i profit maxim de USD 1.34 mlrd. n medie, bncile au
nregistrat un profit de USD 43.58 mil., iar devierea standard de USD 136.5 mil.
confirm o dat n plus diferenele considerabile dintre bnci la capitolul
performan operaional. Aceste diferene se atest i la nivel de mrime a
portofoliului de credite, a portofoliului de hrtii de valoare, ct i la capitolul
cheltuieli pentru remunerarea muncii, cheltuieli operaionale, active fixe i altele.
Profilul rilor incluse n studiu este, la fel, unul variat i cuprinde jurisdicii cu un
grad nalt de liberalizare a pieei bancare precum Republica Ceh (cu un scor de 4.5
pentru indicatorul de liberalizare), dar i ri cu un sistem foarte centralizat, ca n
Belarus (cu un scor de 2). Rata nominal a dobnzii are de asemenea o variaie
semnificativ, de la 5.7% n Slovacia pn la 21.2% n Georgia. Ponderea creditelor
domestice acordate sectorului privat n Produsul Intern Brut scoate n eviden
Azerbaidjanul i Estonia, ri care au cea mai mic i cea mai mare rat (16.5% i
91.7%) respectiv. Numrul de filiale bancare la 100000 de locuitori nregistreaz o
medie de aproximativ 27 pentru ntreg setul de date, cu extreme de 3.73 de filiale la
100000 locuitori n Ucraina i 92.56 n Bulgaria.
Aceast diversitate a bncilor, dar i a mediului n care opereaz acestea ne va
permite s determinm care dintre factorii analizai au cel mai semnificativ efect
asupra eficienei bancare i totodat ne va permite s formulm recomandri n
vederea stabilirii unor repere concrete de reformare i ajustare a cadrului legislativ
pentru a facilita diminuarea ineficienelor din sistem.
ANALIZA EFICIENEI PROFITURILOR BANCARE
Rezultatele regresiei funciei profiturilor sunt prezentate n Anexa B. Coeficienii de
elasticitate obinui indic cteva aspecte interesante din punct de vedere
economic. n primul rnd, nici una dintre elasticitile output-urilor sau a preurilor
input-urilor nu nregistreaz o valoare semnificativ, dei semnul acestora
corespunde cu ateptrile noastre (cu excepia semnului din dreptul y2 hrtii de
valoare). Cu toate acestea, avem elasticiti semnificative pentru produsele dintre
variabile. Astfel y1y2 nregistreaz o valoare de 0.22 i indic faptul c bncile n
faza de expansiune urmresc o strategie de diversificare, investind att n
portofoliul de credite, ct i n cel de hrtii de valoare. Coeficientul de elasticitate de
pe lng y1y2 (produsul dintre credite i hrtii de valoare) nregistreaz o valoare
pozitiv semnificativ (pe intervalul de confiden de 95%) de .22 ceea ce indic
asupra faptului c exist beneficii din diversificarea activitii investiionale a unei
bnci. Totodat coeficientul de elasticitate de -0.04862 al produsului dintre preul
capitalului fix i volumul hrtiilor de valoare indic asupra faptului c o cretere a
costului capitalului fix de care dispune o banc duce la o diminuare a investiiilor n
hrtii de valoare a acesteia.
Analiznd factorii cu impact asupra eficienei profiturilor bncilor putem face
urmtoarele remarci. Forma de proprietate (GOV) ar avea un impact negativ asupra
eficienei profiturilor, ns n specificarea actual coeficientul de elasticitate este
nesemnificativ din punct de vedere statistic. Raportul dintre capital i active are un
impact pozitiv i semnificativ. O cretere a acestui raport duce la o cretere a
profitului bncii, dar nu neaprat i la o cretere a eficienei acesteia. La prima
vedere acest rezultat este unul contraintuitiv. S-ar prea c bncile mai agresive
care au un raport mai mic ar trebui s fie i cele cu cel mai mare profit. Explicaia
unui astfel de rezultat poate fi pus pe seama faptului c anul 2008 pentru unele
bnci a fost deja un an de criz i, astfel, bncile care au avut un management mai
prudent i o politic de expansiune mai conservativ au reuit s obin rezultate
mai bune dect bncile cu profil mai agresiv. Deci, acest coeficient de elasticitate ne
indic faptul c un raport mai mare ntre capital i active poate fi benefic pentru
profitabilitatea acestora. Mai mult ca att, aceste bnci pot servi ca piloni de
stabilitate pentru ntreg sistemul bancar.
Coeficienii de cretere a activelor (D_Assets) i cel al creterii creditelor (D_Loans)
nu au nici un impact asupra eficienei profiturilor bancare, la fel ca i rata nominal
a dobnzii (LIR), ponderea n PIB a creditelor acordate sectorului privat (D_C_P),
raportul dintre credite i depozite (L_D) sau numrul de filiale la 100000 locuitori
(Branches).
Singurii indicatori ce sunt semnificativi statistic n regresia dat sunt (IEBRD) i (GDP)
ce reprezint indicatorul de reformare a sectorului bancar i PIB pe cap de locuitor
respectiv. Ambii indicatori sunt negativi, ceea ce semnific faptul c un sistem
bancar dintr-o ar dezvoltat i cu o pia bancar liberalizat are, n medie, bnci
ce activeaz la nivele mai sczute de profitabilitate, dar la nivele mai ridicate de
eficien. Aceasta se explic prin gradul nalt de concuren ntre bnci i
disponibilitatea acestora de a activa la marje de profit mult mai mici dect bncile
originare din ri cu o structur deformat a pieelor bancare. Totodat, faptul c
bncile din ri mai bogate au profituri mai mici dect bncile din ri mai srace
indic din nou asupra problemelor structurale din economiile ultimelor i asupra
necesitii unor reforme ample.
Expert-Grup
FI GURA 11. SCORURI LE DE
Sursa: Calculele autorilor n baza datelor Bankscope
Scorurile eficienei profiturilor pe sisteme bancare sunt prezentate n
Pentru comparaie i analiz am utilizat dou scoruri medii: media ponderat la
total active a eficienei i media aritmetic simpl a eficienei. Media ponderat are
avantajul de a ne art mai obiectiv eficiena sistemului bancar lund n co
ponderea fiecrei bnci n sistemul bancar din care face parte. Media aritmetic
simpl este doar pentru comparaie i pentru a vedea n care sisteme bancare
bncile mari au o performan mai bun.
Din figur putem uor distinge faptul c sistem
afl printre cele mai ineficiente sisteme bancare la capitolul eficienei profiturilor. n
2008, aceasta a avut un scor ponderat de doar 43.74%, fiind comparabil cu
precum Armenia (35.84%),
Croaia (40.47%)
Printre rile din Europe Central i de Est, dar care nu fac parte din Uniunea
European,
eficiena profiturilor. As
srb i ucrainean au o eficien mai ridicat dect cel moldovenesc. La nivel egal cu
cel moldovenesc sunt sistemele bancare din Macedonia i Muntenegru. Dac
comparm eficiena profiturilor din
Europa Central i de Est, membre a Uniunii Europene, tabloul este i mai
nefavorabil. Moldova se distinge prin cel mai ineficient sistem bancar din regiune. O
astfel de concluzie nu poate s nu ngrijoreze
UE. Dac ns discutm despre eficiena sistemului bancar autohton n comparaie
cu cel al rilor membre al Parteneriatului Estic situaia
chiar i printre aceste ri Republica Moldov
cu o eficien a profiturilor peste medie.
La modul individual, pentru Republica Moldova, diferena dintre media ponderat i
cea simpl este de aproximativ 8 puncte procentuale, deci bncile cu o pondere mai
mare n sistemul bancar au i o eficien a profiturilor mai mare. Acest lucru este
confirmat i de
ridicat dect bncile mici. Unica excepie este EuroCreditBank care nregistreaz o
eficien de 44.38% i se nscrie n rndul celor mai eficiente bnci. Cele mai
ineficiente bnci la situaia
28.24% i 28.99% respectiv. Restul bncilor mici i mijlocii sunt la fel n ealonul
inferior conform scorurilor de eficien.
Grup
CORURI LE DE EFI CIEN A PROFI TURI LOR
Scorurile eficienei profiturilor pe sisteme bancare sunt prezentate n
avantajul de a ne art mai obiectiv eficiena sistemului bancar lund n co
bncile mari au o performan mai bun.
Din figur putem uor distinge faptul c sistemul bancar al Republicii Moldova se
2008, aceasta a avut un scor ponderat de doar 43.74%, fiind comparabil cu
precum Armenia (35.84%), Georgia (38.3%) Estonia (39.85%), Muntenegru (41.44%)
Croaia (40.47%) si Macedonia (45.83%).
sistemul bancar din Republica Moldova este coda n ceea ce privete
eficiena profiturilor. Astfel, aa sisteme bancare precum cel albanez, bosniac, croat,
comparm eficiena profiturilor din sistemului bancar autohton cu cel al rilor din
astfel de concluzie nu poate s nu ngrijoreze, mai ales n contextul unei apropieri de
cu cel al rilor membre al Parteneriatului Estic situaia este mai puin univoc
chiar i printre aceste ri Republica Moldova nu exceleaz printr-un sistem bancar
cu o eficien a profiturilor peste medie.
sistemul bancar au i o eficien a profiturilor mai mare. Acest lucru este
confirmat i de Figura 122. Astfel, bncile mai mari au o eficien a profiturilor mai
ineficiente bnci la situaia din 2008 au fost BCR Chiinu i BC ProCredit Bank
inferior conform scorurilor de eficien.
19

Scorurile eficienei profiturilor pe sisteme bancare sunt prezentate n Figura 111.
avantajul de a ne art mai obiectiv eficiena sistemului bancar lund n consideraie
ul bancar al Republicii Moldova se
2008, aceasta a avut un scor ponderat de doar 43.74%, fiind comparabil cu ri
%), Muntenegru (41.44%),
sistemul bancar din Republica Moldova este coda n ceea ce privete
aa sisteme bancare precum cel albanez, bosniac, croat,
sistemului bancar autohton cu cel al rilor din
mai ales n contextul unei apropieri de
in univoc, dei
un sistem bancar
sistemul bancar au i o eficien a profiturilor mai mare. Acest lucru este
. Astfel, bncile mai mari au o eficien a profiturilor mai
ProCredit Bank cu
FI GURA 12. EFICI EN
Eficiena costurilor
Rezultatele regresiei sunt prezentate n Anexa B. Remarcm faptul c coeficien
elasticitate a output
Astfel coeficientul de elasticitate a creditelor ia o valoare de 0.23899, a hrtiilor de
valoare de 0.22101
acumularea depozitelor este cel mai costisitor proces pentru bnc
avnd cel mai mare coeficient de elasticitate. Unele dintre produsele dintre variabile
obin valori semnificative i au o interpretare economic
dintre hrtii de valoare
indic asupra faptului c producia combinat a acestor dou output
o majorare a costurilor, iar un beneficiu mai mare ar putea fi obinut investind
depozitele atrase n alte act
translogaritmice indica faptul ca o cre
prestate poate fi realizat doar cu o cre
capitalul uman disponibil sau o cre
procurarea de noi oficii si extinderea spa
negativ al termenului w1w2 indic asupra faptului c bncile disting ntre a majora
cheltuielile cu personalul sau cele cu capitalul
conjuncturali. Astfel, cre
face n detrimentul cheltuielilor pentru capital fix si invers. Exist
substituire intre capitalul uman al bncilor
Dintre termenii ce afecteaz eficien
Primul este forma de proprietate (GOV) ce are o elasticitate de 0.00097, pozitiv
semnificativ
concluzia ce se impune aici este c
mai ridicate dect cele aflate in proprietate privat
costurilor mai mare.
Ultimul coeficient de elasticitate
reforma bancara al EBRD (IEBRD).
profiturilor,
de acesta este de
duce la o scdere a costurilor opera
mai liberalizate
mai eficiente dect restul sistemelor banca
direcia de reformare ce
aflate n proces de tranzi
FI CI ENA PROFITURI LOR BNCI LOR COMERCI ALE DI N MOLDOVA, 2008,
a costurilor
Rezultatele regresiei sunt prezentate n Anexa B. Remarcm faptul c coeficien
elasticitate a output-urilor i a preului capitalului uman sunt statistic semnificativi.
valoare de 0.22101 i pentru depozite de 0.76716. Deci, dup cum se observ
acumularea depozitelor este cel mai costisitor proces pentru bncile moldovene
in valori semnificative i au o interpretare economic evident. Astfel, produsul
dintre hrtii de valoare i depozite este pozitiv i semnificativ (y2y3
indic asupra faptului c producia combinat a acestor dou output
depozitele atrase n alte active dect hrtiile de valoare. Ceilali termeni ai func
translogaritmice indica faptul ca o cretere a cantitii de produse sau servicii
prestate poate fi realizat doar cu o cretere consecvent a preului pl
capitalul uman disponibil sau o cretere a cheltuielilor pentru capit
procurarea de noi oficii si extinderea spaiului deja existent. Totodat
cheltuielile cu personalul sau cele cu capitalul, n dependen
conjuncturali. Astfel, creterea ntr-o anumit perioad a cheltuielilor de personal se
face n detrimentul cheltuielilor pentru capital fix si invers. Exist,
substituire intre capitalul uman al bncilor i capitalul fix al acestora.
Dintre termenii ce afecteaz eficiena costurilor bancare se disting doar doi factori.
Primul este forma de proprietate (GOV) ce are o elasticitate de 0.00097, pozitiv
semnificativ pe intervalul de confiden de 99%. Dei coeficientul este foarte mic,
concluzia ce se impune aici este c bncile aflate n proprietate de stat au cheltuieli
mai ridicate dect cele aflate in proprietate privat i, respectiv, au o ineficien
costurilor mai mare.
Ultimul coeficient de elasticitate semnificativ din regresie este indicatorul de
reforma bancara al EBRD (IEBRD). i in cazul funciei costurilor.
indicatorul dat are semnul negativ i este semnificativ. Valoarea atins
de acesta este de -0.28027 i indic asupra faptului c o cretere a indicatorului
duce la o scdere a costurilor operaionale ale bncilor. Astfel, sistemele bancare
mai liberalizate i care aplic n practic recomandrile Acordului Basel II au bnci
mai eficiente dect restul sistemelor bancare. Aceasta concluzie indic cu claritate
ia de reformare ce trebuie urmat de marea majoritate a sistemelor bancare
aflate n proces de tranziie.
2008, %

Rezultatele regresiei sunt prezentate n Anexa B. Remarcm faptul c coeficienii de
statistic semnificativi.
dup cum se observ,
ile moldoveneti,
. Astfel, produsul
(y2y3 0.03) ceea ce
indic asupra faptului c producia combinat a acestor dou output-uri are ca efect
termeni ai funciei
ii de produse sau servicii
ului pltit pentru
tere a cheltuielilor pentru capitalul fix prin
iului deja existent. Totodat, semnul
n dependen de factorii
o anumit perioad a cheltuielilor de personal se
deci, o anumit
alul fix al acestora.
a costurilor bancare se disting doar doi factori.
Primul este forma de proprietate (GOV) ce are o elasticitate de 0.00097, pozitiv si
entul este foarte mic,
bncile aflate n proprietate de stat au cheltuieli
au o ineficien a
semnificativ din regresie este indicatorul de
. ca i n cel al
i este semnificativ. Valoarea atins
tere a indicatorului
bncilor. Astfel, sistemele bancare
n practic recomandrile Acordului Basel II au bnci
re. Aceasta concluzie indic cu claritate
urmat de marea majoritate a sistemelor bancare
Expert-Grup
FI GURA 13. SCORURI LE DE
Sursa: Calculele au
n cazul eficien
un scor ponderat de 82,17%
bncile moldovene
pentru ntregul grup fiind de 82.75% si 77.31% respectiv
Cu toate acestea
bncilor din Republica Moldova cu cel al tarilor din Europa Centrala si de Est ce nu
fac parte din UE
cele mai ineficiente (
Bosnia, Croa
cele ale bncilor din M
FI GURA 14. EFICI EN
2008, %

Daca analizm performan
rilor din Europa Centrala
Grup
CORURI LE DE EFI CI EN A COSTURI LOR, 2008, %
Sursa: Calculele autorilor n baza datelor Bankscope.
n cazul eficienei costurilor i a scorurilor medii, Republica Moldova nregistreaz
un scor ponderat de 82,17% i un scor mediu simplu de 74.27%. Prin urmare,
bncile moldoveneti sunt situate la nivelul mediei regionale (valoarea medie
pentru ntregul grup fiind de 82.75% si 77.31% respectiv,(Figura 133)
Cu toate acestea, atunci cnd comparm scorul mediu al eficien
fac parte din UE, constatm c sistemul bancar al Republicii Moldova se afl printre
cele mai ineficiente (Figura 14), situndu-se printre ultimele trei ri. Astfel Albania,
Bosnia, Croaia, Muntenegru si Macedonia, toate au scoruri de eficien
cele ale bncilor din Moldova.
FI CI ENA COSTURI LOR, COMPARAIE CU RILE DI N ECE, NON-MEMBRE
Daca analizm performana sistemului bancar moldovenesc n comparaie cu cel al
rilor din Europa Centrala i de Est, membre ale Uniunii Europene, constat
21

ei costurilor i a scorurilor medii, Republica Moldova nregistreaz
i un scor mediu simplu de 74.27%. Prin urmare,
e (valoarea medie
).
scorul mediu al eficienei costurilor
constatm c sistemul bancar al Republicii Moldova se afl printre
ri. Astfel Albania,
ia, Muntenegru si Macedonia, toate au scoruri de eficien mai mari ca
MEMBRE UE, PENTRU

a sistemului bancar moldovenesc n comparaie cu cel al
i de Est, membre ale Uniunii Europene, constatm c
scorurile de eficien
bancare din re
sunt la egal cu a
al Slovaciei.
FI GURA 15. SCORURI LE DE EFI CI EN

Printre rile membre ale Parteneriatului Estic ne aflm n pozi
privete eficiena gestion
rmnem n urma Azerbaidjanului
c bncile Moldovene
european,
Analiza scorurilor individuale ale bncilor din Republica Moldova (
cteva aspecte asupra crora ne vom opri pu
FI GURA 16. SCORURI LE DE EFI CI EN
scorurile de eficien a costurilor sunt apropiate de cele mai eficiente sisteme
bancare din regiune (Figura 15). Din acest punct de vedere bncile moldovene
sunt la egal cu aa sisteme bancare ca cel al Bulgariei, Letoniei, Poloniei, Romnie

CORURI LE DE EFI CIEN A COSTURI LOR, COMPARAI E CU RI LE ECE,
rile membre ale Parteneriatului Estic ne aflm n poziie de
te eficiena gestionrii costurilor, devansnd Armenia, Georgia
rmnem n urma Azerbaidjanului i al Belarusului. Cu toate acestea putem afirma
c bncile Moldoveneti reuesc s nregistreze scoruri medii comparabil
ceea ce este un aspect pozitiv.
Analiza scorurilor individuale ale bncilor din Republica Moldova (Figura
aspecte asupra crora ne vom opri puin atenia.
CORURI LE DE EFI CIEN A COSTURI LOR A BNCI LOR COMERCI ALE DI N

a costurilor sunt apropiate de cele mai eficiente sisteme
). Din acest punct de vedere bncile moldoveneti
a sisteme bancare ca cel al Bulgariei, Letoniei, Poloniei, Romniei i
ECE, MEMBRE UE

ie de lider n ceea ce
rii costurilor, devansnd Armenia, Georgia i Ucraina dar,
i al Belarusului. Cu toate acestea putem afirma
nregistreze scoruri medii comparabile cu media
Figura 166) relev
CI LOR COMERCI ALE DI N MOLDOVA

Expert-Grup
23

Din Figura 166 se observ c Banca de Economii este una din cele mai ineficiente
bnci n ceea ce privete gestiunea costurilor operaionale (un scor de doar 72.55%).
Acest lucru denot faptul c managementul acestei bnci poate crete volumul
output-urilor cu 27.45 p.p. meninnd costurile la acelai nivel. Aceasta concluzie
este important mai ales innd cont de faptul c aceast banc este in proprietatea
statului.
n concluzie, sistemul bancar autohton sufer de grave deficiene la nivel de
generare de profituri. ntreg sistemul ar putea genera cu aproximativ 50 p.p. mai
multe profituri utiliznd aceleai resurse, dar intensificnd exploatarea capitalului i
a resurselor de care dispune. O rezerv aparte n aceast direcie o au bncile cu
politici de cretere foarte conservative i cu un raport dintre capital i total active
mai mare dect media pe sistem. O parte din ineficiena profiturilor poate fi
explicat i prin existena, la nivel de gestiune a costurilor, a unei ineficiene destul
de ridicate. Conform rezultatelor obinute putem spune c sistemul bancar
autohton ar putea produce aceeai cantitate de servicii i produse micornd cu
aproximativ 18 p.p. costurile de producie.
Totodat, aceste rezultate indic asupra unui potenial relativ mare de mbuntire
a performanelor sistemului bancar autohton prin alinierea la standardele i rigorile
europene. Acest lucru va micora, n continuare, marjele de profit ale bncilor, dar
va avea ca efect i o cretere considerabil a eficienei generrii acestora.
Analiza dat mai relev faptul c guvernul ar trebui s renune la activele bancare
de care dispune, ceea ce din nou ar duce la o cretere a eficienei, att a costurilor,
ct i a profiturilor. Un eventual ALSAC cu UE ar determina bncile s treac de la
metode pur cantitative de msurare a riscurilor la metode calitative, ceea ce ar
elibera capital adiional ce ar putea fi investit la randamente superioare celor
nregistrate pn acum. Totodat, metodele calitative de management al riscurilor
vor permite bncilor s fie mai flexibile n estimarea acestuia, fapt ce ar putea
genera apariia de produse bancare noi, precum i o impulsionare a pieei
autohtone de capital.
4. ANALIZA STRES-TEST A SISTEMULUI BANCAR
MOLDOVENESC LA OCURILE
MACROECONOMICE CAUZATE DE SEMNAREA
UNUI ALSAC CU UE
Datorit funciei de intermediere financiar (agregarea economisirilor
populaiei i creditarea sectoarelor economice), sistemul bancar este, prin
definiie, sectorul cel mai dependent de ciclurile economice. Prin urmare, n
prezentul capitol vom testa sensibilitatea bncilor comerciale la un ir de
ocuri macroeconomice (sectorul real, politic monetar, inflaie, curs valutar,
cererea extern, politica fiscal). Aceasta ne va ajuta s nelegem impactul
unui potenial ALSAC dintre Republica Moldova i Uniunea European
asupra sistemului bancar i, respectiv, vulnerabilitatea bncilor la eventualele
ocuri generate de acesta.
METODOLOGIA I DATELE UTILIZATE
Semnarea unui ALSAC dintre ara noastr i Uniunea European presupune un ir de
efecte macroeconomice: aprecierea cursului de schimb, reducerea preurilor,
diminuarea veniturilor bugetare, creterea exporturilor n UE, creterea industriei
uoare i a economiei n ansamblu
11
. Avnd n vedere faptul c riscul de credit este
categoria de risc dominant din tot spectrul de riscuri bancare, analiza stres-test la
ocurile macroeconomice va fi efectuat lund n calcul calitatea portofoliilor de
credite. Aceasta este exprimat prin ponderea creditelor neperformante n total
credite. Indicatorul respectiv este pe larg utilizat i n alte studii relevante n calitate
de aproximare pentru rata de faliment. Spre exemplu, n condiiile n care un anumit
sector care deine o pondere important n portofoliile creditelor bancare este n
declin, companiile ntmpin greuti la rscumprarea mprumuturilor, ceea ce se
reflect n creterea ponderii creditelor neperformante i pierderi pentru creditori.
Simularea ocurilor macroeconomice este efectuat n baza modelului econometric
vectorial autoregresiv (VAR). Modelele respective se numr printre cele mai
populare metodologii de analiz i prognoz a seriilor de timp. Acestea sunt formate
dintr-un sistem de ecuaii simultane n care variabilele dependente depind de lag-
urile variabilelor explicative, toate fiind de natur endogen. Rezultatele modelrii
sunt exprimate prin intermediul funciei de impuls-rspuns care permite analiza
propagrii ocurilor macroeconomice asupra ntregului sistem de ecuaii. Anexa B
prezint o descriere mai detaliat a modelului respectiv.
Datele analizate au o frecven lunar pentru perioada 2005-2010. Ponderea
creditelor neperformante n total credite (NPL) relev calitatea portofoliilor de
credite i sntatea financiar a bncilor comerciale. Acesta este indicatorul de baz
care va caracteriza sensibilitatea sistemului bancar la un ir de ocuri
macroeconomice
12
exprimate de urmtoarele variabile:
GDP_gap: Deviaia PIB = PIB curent minus PIB potenial, exprimate prin
cretere anual real. PIB-ul potenial definete PIB-ul maxim pe care economia
l poate genera ntr-o anumit perioad fr a crea presiuni inflaioniste. Acesta
este aproximat prin extragerea trendului seriei de timp a creterii anuale a PIB-
ului curent cu ajutorul filtrului Hodrick-Prescott (=14400). Sursa: Biroul

11
Acordul de Liber Schimb intre Republica Moldova si Uniunea Europeana:
Fezabilitatea, perspectivele si impactul potential, Expert-Grup, 2009.
12
Abordri similare au mai fost utilizate n lucrrile Baboucek & Jancar (2005), Filaso
(2007), Marcucci & Quagliariello (2005), Roy & Bhattacharya (2011).
Expert-Grup
25

Naional de Statistic. Totodat, deoarece frecvena datelor preliminare este
trimestrial, am interpolat seria de date pentru a obine date lunare
13
;
Comert: Indicii lunari ai volumului de vnzri cu amnuntul, prin uniti
comerciale este indicatorul utilizat pentru aproximarea activitii de comer
intern. Este exprimat n cretere anual. Sursa: Biroul Naional de Statistic;
Servicii: Indicii lunari ai volumului de servicii cu plat prestate populaiei prin
unitile oficial nregistrate indicatorul utilizat pentru aproximarea evoluiei
sectorului serviciilor. Este exprimat n cretere anual. Sursa: Biroul Naional de
Statistic;
IPI: Indicii volumului produciei industriale caracterizeaz evoluia sectorului
industrial autohton. Este exprimat n cretere anual. Sursa: Biroul Naional de
Statistic;
Agr: Producia global agricol caracterizeaz sectorul agricol. Datele au fost
interpolate pentru a transforma din frecvena trimestrial n frecven lunar n
baza metodei quadratic-match average procedure. Este exprimat n cretere
anual. Sursa: Biroul Naional de Statistic;
REPO i REZ: Rata de refinanare i norma rezervelor obligatorii
caracterizeaz politica monetar promovat de Banca Naional a Moldovei.
Sursa: Banca Naional a Moldovei;
IPC: Indicele preurilor de consum indicator care msoar nivelul inflaiei,
exprimat n cretere anual. Sursa: Biroul Naional de Statistic;
MDL_gap: Deviaia cursului curent MDL/USD de la cel potenial msurat cu
ajutorul filtrului Hodrick-Prescott (=14400) i exprimat n cretere anual.
Sursa: Banca Naional a Moldovei;
Ex_UE i Ex_CSI: Valoarea exporturilor moldoveneti n UE i CSI, exprimate n
cretere anual msoar evoluia cererii externe. Sursa: Biroul Naional de
Statistic;
Ven_r i Chel_r: Veniturile i cheltuielile bugetare, exprimate n cretere anual.
Sursa: Ministerul Finanelor.

ANALIZA STRES-TEST LA OCURILE DIN SECTORUL REAL
Unul din principalele impacturi macroeconomice n urma semnrii unui ALSAC
dintre Republica Moldova i Uniunea European este accelerarea creterii
economice n urma intensificrii influxurilor de investiii strine i mbuntirii
cadrului instituional. Prin urmare, aceasta presupune creterea profiturilor
corporative i a veniturilor populaiei, fapt ce mbuntete situaia financiar a
debitorilor i, respectiv, contribuie la reducerea ponderii creditelor neperformante
n portofoliile bncilor comerciale. Totodat, efectele de runda a doua presupun c,
n condiiile unei expansiuni economice i a reducerii riscurilor de credit, bncile i
reduc suficienta capitalului ponderat la risc, fapt ce asigur o cretere a ofertei de
credite. La rndul su, aceasta impulsioneaz i mai mult activitatea investiional i
creterea economic, amplificnd efectele pozitive asupra calitii portofoliilor de
credite bancare. Figura 17 relev aceast pro-ciclicitate a sistemului bancar: un oc
pozitiv n PIB implic diminuarea ponderii creditelor neperformante n portofoliile
bancare, impactul maxim fiind atins n circa 7-8 luni, ocul fiind memorizat timp de
peste 30 de luni.

13
Am utilizat metoda quadratic-match average procedure (Borys, Horvath & Franta,
2009).
FI GURA 17. IMPACTUL CRE
CREDI TE BANCARE
Sursa: Calculele EG n baza datelor BNM
n mod evident, sensibilitatea sectorului bancar nu este identic pentru toate
sectoarele economice. Aceasta variaz n func
sectoarele respective prin intermediul activit
important
bunuri i servicii, sistemul bancar este mai vulnerabil la ocurile generate anume din
aceste sectoare.
cu bunuri afecteaz mai mult sistemul bancar, impactul din
serviciilor fiind un pic mai slab.

FI GURA 18. IMPACTUL ACCELERRI I CRETERI I CU
VOLUMULUI SERVI CI I LOR ASUPRA CALI TI I PORTOFOLI I LOR DE
CREDI TE
Sursa: Calculele EG pe baza datelor BNS i BNM

Impactul unui eventual
serviciilor, ns acesta este mai pu
este reprezentat de ramurile industriei
n anii de pn la criz, fapt ce a influen
ntreprinderilor din acest sector. Simulrile relev faptul c sistemul bancar este
aproape neutru fa
prin accesul limitat al ntreprinderilor agricole la creditele bancare
interdependen
MPACTUL CRETERI I DEVI ERI I PIB CU 1 P.P. ASUPRA CALI TI I PORTOFOLI I LOR DE
CREDI TE BANCARE

Sursa: Calculele EG n baza datelor BNM i BNS.

sectoarele economice. Aceasta variaz n funcie de gradul de integrare a b
sectoarele respective prin intermediul activitii de creditare. Deoarece
din creditele bancare sunt acordate pentru activiti de comer cu
i servicii, sistemul bancar este mai vulnerabil la ocurile generate anume din
aceste sectoare. Figura 18 i Figura 19 confirm aceasta, ns se observ c comer
cu bunuri afecteaz mai mult sistemul bancar, impactul din partea sectorului
serviciilor fiind un pic mai slab.
TERI I CU 1 P.P. A
ORTOFOLI I LOR DE
FI GURA 19. IMPACTUL ACCELERRI I CRETERI I CU
VOLUMULUI COMERULUI CU BUNURI ASUPRA CAL
PORTOFOLI I LOR DE CREDITE
i BNM. Sursa: Calculele EG pe baza datelor BNS i BNM
Impactul unui eventual oc n sectorul industrial pare s fie similar cu cel al
serviciilor, ns acesta este mai puin persistent (Figura 20). n mare parte acesta
este reprezentat de ramurile industriei uoare care au nregistrat o cretere robust
n anii de pn la criz, fapt ce a influenat creterea ponderii creditelor acordate
aproape neutru fa de ocurile din sectorul agricol (Figura 21). Aceasta se explic
prin accesul limitat al ntreprinderilor agricole la creditele bancare
interdependen limitat dintre bnci i companiile respective.
TOFOLII LOR DE
ie de gradul de integrare a bncilor n
ii de creditare. Deoarece o parte
i de comer cu
i servicii, sistemul bancar este mai vulnerabil la ocurile generate anume din
confirm aceasta, ns se observ c comerul
partea sectorului
TERI I CU 1 P.P. A
CU BUNURI ASUPRA CALI TII
i BNM.
s fie similar cu cel al
). n mare parte acesta
oare care au nregistrat o cretere robust
at creterea ponderii creditelor acordate
). Aceasta se explic
prin accesul limitat al ntreprinderilor agricole la creditele bancare i, respectiv, o
Expert-Grup
FI GURA 20. IMPACTUL CRETERI I CU 1 P.P. A I NDI CELUI
PRODUCI EI I NDUSTRI ALE ASUPRA CALI TI I PORTOFOLI I LOR DE
CREDI TE BANCARE
Sursa: Calculele EG pe baza datelor BNS i BNM

Conform calculelor Expert
diminuare a comer
1,0%-2,2% la scar larg (la scar redus nu s
impactul acestor
neutralizat de o cre
practic principalul beneficiar direct de pe urma semnrii unui ALS
urmare, datorit specificului interdependen
moldovenesc
sntii financiare a b
uoare.
ns pentru o analiz mai comprehensiv stres
de evaluat
activitatea bncilor comerciale.
ANALIZA STRES
MONETARE
Dei pe termen lung politica monetar
termen scurt
economiei prin intermediul canalelor sale de transmisie. Astfel, o nsprire a politicii
monetare implic nrut
prin intermediu
multor debitori de a
credite i creterea automat
Figura 23 confirm importan
c impactul majorrii normei rezervelor obligatorii este mai semnificativ fa
REPO. Cauza este subdezvoltarea pie
lichiditi din sistemul bancar care limiteaz
monetare conven
efect mai radical asupra sistemului.

14
Ibid.
Grup
A I NDI CELUI
PORTOFOLII LOR DE
FI GURA 21. IMPACTUL ACCELERRII CRETERI I CU
VOLUMULUI PRODUCI EI AGRI COLE ASUPRA CALI
PORTOFOLI I LOR DE CREDITE BANCARE

i BNM. Sursa: Calculele EG pe baza datelor BNS i BNM
Conform calculelor Expert-Grup
14
, semnarea unui ALSAC cu UE ar condi
diminuare a comerului cu bunuri cu aproximativ 0,7% i a produciei agricole cu
2,2% la scar larg (la scar redus nu s-a observat nici un impact). ns
impactul acestor ocuri negative asupra sistemului bancar moldovenesc va
neutralizat de o cretere pronunat a industriei uoare (43,0%-57,2%) care va fi
practic principalul beneficiar direct de pe urma semnrii unui ALS
urmare, datorit specificului interdependenelor dintre sectorul bancar
moldovenesc i a sectorului real, un eventual ALSAC va contribui la mbunt
ii financiare a bncilor comerciale, n special datorit ascensiunii industriei
ns pentru o analiz mai comprehensiv stres-test a sistemului bancar este necesar
de evaluat impactul mai multor variabile macroeconomice care influen
activitatea bncilor comerciale.
NALIZA STRES-TEST LA OCURI DIN PARTEA POLITICII
MONETARE
i pe termen lung politica monetar poate influena doar nivelul preurilor, pe
termen scurt i mediu aceasta exercit un impact vizibil asupra sectorului real al
monetare implic nrutirea calitii portofoliilor de credite a bncilor comerciale
prin intermediul a 2 canale: 1) scumpirea creditelor i, respectiv, incapacitatea mai
multor debitori de a-i onora obligaiunile fa de bnci; i 2) diminuarea ofertei de
i creterea automat a ponderii creditelor neperformante.
confirm importana i persistena acestui tip de oc. Totodat, observm
c impactul majorrii normei rezervelor obligatorii este mai semnificativ fa
REPO. Cauza este subdezvoltarea pieei de capital, precum i abundena de
i din sistemul bancar care limiteaz esenial aria de impact a p
monetare convenionale, BNM fiind nevoit s recurg mai intens la instrumente cu
efect mai radical asupra sistemului.

27
TERI I CU 1 P.P. A
AGRI COLE ASUPRA CALI TI I

i BNM.
cu UE ar condiiona o
ului cu bunuri cu aproximativ 0,7% i a produciei agricole cu
a observat nici un impact). ns
ocuri negative asupra sistemului bancar moldovenesc va fi
57,2%) care va fi
practic principalul beneficiar direct de pe urma semnrii unui ALSAC cu UE. Prin
elor dintre sectorul bancar
va contribui la mbuntirea
ncilor comerciale, n special datorit ascensiunii industriei
test a sistemului bancar este necesar
impactul mai multor variabile macroeconomice care influeneaz
ARTEA POLITICII
a doar nivelul preurilor, pe
diu aceasta exercit un impact vizibil asupra sectorului real al
ncilor comerciale
i, respectiv, incapacitatea mai
diminuarea ofertei de
a ponderii creditelor neperformante. Figura 22 i
. Totodat, observm
c impactul majorrii normei rezervelor obligatorii este mai semnificativ fa de rata
ei de capital, precum i abundena de
ial aria de impact a politii
s recurg mai intens la instrumente cu
FI GURA 22. IMPACTUL CRETERI I RATEI REPO
ASUPRA CALI TI I PORTOFOLI ULUI DE CREDITE BANCARE
Sursa: Calculele EG pe baza datelor BNM.

ANALIZA STRES
I A CURSULUI VA
Conform simulrilor Expert
n termeni reali
Mai mult dect att, magnitudinea aprecierii ar putea fi mai mare datorit cre
eventuale a investi
scad datorit intensificrii concuren
i Figura 25
macroeconomice.
FI GURA 24. IMPACTUL CRETERI I I NFLAIEI CU
CALI TI I PORTOFOLI ULUI DE CREDI TE BANCARE

Astfel, observm c pentru un termen de
pozitiv la cre
de plat a debitorilor. Totu
distorsionnd activitatea economic. Prin urmare,
putea avea anumite efecte negative doar pe termen scurt
lung acesta tinde s fie unul benefic pentru bncile comerciale.

15
Ibid
REPO CU 1 P.P.
E BANCARE
FI GURA 23. IMPACTUL CRETERI I NORMEI REZERVELOR
OBLI GATORII CU 1 P.P. ASUPRA CALI TII POR
CREDI TE BANCARE

NALIZA STRES-TEST LA OCURI DIN PARTEA PRE
I A CURSULUI VALUTAR
Conform simulrilor Expert-Grup
15
, semnarea unui ALSAC cu UE implic o
n termeni reali a monedei naionale cu 3,7%-4,5%, pe fondul creterii exporturilor.
Mai mult dect att, magnitudinea aprecierii ar putea fi mai mare datorit cre
eventuale a investiiilor strine directe. Totodat, nivelul preurilor ar putea s
scad datorit intensificrii concurenei pe mai multe segmente de pia
25 relev sensibilitatea sistemului bancar la variaiile acestor variabile
macroeconomice.
I EI CU 1 P.P. ASUPRA
RE
FI GURA 25. IMPACTUL DEPRECI ERI I MONEDEI NA
LIMI TA TRENDULUI CU 1 P.P. ASUPRA CALI TI I POR
DE CREDI TE BANCARE

Astfel, observm c pentru un termen de maxim 25 de luni bncile reac
pozitiv la creterea preurilor pe fondul creterii vnzrilor i, respectiv, a capacit
de plat a debitorilor. Totui, pe termen lung inflaia are efecte adverse,
distorsionnd activitatea economic. Prin urmare, impactul semnrii unui ALS
putea avea anumite efecte negative doar pe termen scurt i mediu, ns
lung acesta tinde s fie unul benefic pentru bncile comerciale.

RMEI REZERVELOR
I I PORTOFOLI ULUI DE

OCURI DIN PARTEA PREURILOR
UE implic o apreciere
terii exporturilor.
Mai mult dect att, magnitudinea aprecierii ar putea fi mai mare datorit creterii
urilor ar putea s
ulte segmente de pia. Figura 24
iile acestor variabile
MONEDEI NAI ONALE PESTE
I I PORTOFOLI ULUI

maxim 25 de luni bncile reacioneaz
i, respectiv, a capacitii
i, pe termen lung inflaia are efecte adverse,
impactul semnrii unui ALSAC ar
i mediu, ns pe termen
Expert-Grup
Impactul ocului din partea
lund n consideraie coeficien
o eventual apreciere a cursului de schimb peste nivelul
pozitive doar pe parcursul a 8
erodeze competitivitatea produselor moldovene
negativ asupra capacit
export. Prin urmare, aceasta ar putea nrut
bncilor comerciale.
ANALIZA STRES
EXTERNE
n urma semnrii unui ALS cu UE valoarea exporturilor moldovene
circa 1,2%-4,3% (n dependen
pe piaa Uniunii Europene
acestei estimri presupune un impact pozitiv asupra situa
bancar. Astfel, cre
mbuntete s
mbuntirea calit
sistemul bancar este practic de dou ori mai sensibil la varia
UE fa de exporturile spre CSI (
companiile orientate spre pia
mari i, respectiv, implic
aceste companii n calitate de debitori presupun mai pu
comerciale, motiv din care acestea reu
Prin urmare, creditele acordate exportatorilo
o pondere mai mare n portofoliile creditelor bancare, iar bncile sunt mai
dependente de aceste companii.
FI GURA 26. IMPACTUL ACCELERRI I CRETERI I EXPORTURI L
N CSI CU 1 P.P. ASUPRA CALITI I PORTOFOLII LOR DE CREDI T
BANCARE

ANALIZA STRES
FISCALE
Semnarea unui ALS
eliminrii tarifelor vamale pe care Republica Moldova le aplic la moment pentru
unele importuri din UE. n vederea efecturii ajustrilor necesare, aceasta ar putea
contribui la anumite modifi

16
Ibid
Grup
Impactul ocului din partea cursului de schimb, per ansamblu, este unul negli
lund n consideraie coeficienii mici de regresie. Totui, Figura 25 denot faptul c
o eventual apreciere a cursului de schimb peste nivelul trendului va avea efecte
pozitive doar pe parcursul a 8-10 luni. Pe termen lung, ns, aceasta tinde s
erodeze competitivitatea produselor moldoveneti exportate, fapt ce se va reflecta
negativ asupra capacitii de plat a companiilor debitoare care practic activit
export. Prin urmare, aceasta ar putea nruti calitatea portofoliilor de credite a
bncilor comerciale.
NALIZA STRES-TEST LA OCURI DIN PARTEA CERERII
EXTERNE
n urma semnrii unui ALS cu UE valoarea exporturilor moldovene
4,3% (n dependen de scenariu), cu o cretere a ponderii exporturilor
a Uniunii Europene
16
. Figura 27 relev faptul c o eventual materializare a
acestei estimri presupune un impact pozitiv asupra situaiei financiare din sistemul
bancar. Astfel, creterea profiturilor companiilor exportatoare pe piaa comunitar
ete sntatea financiar a debitorilor, fapt ce se reflect automat n
irea calitii portofoliilor de credite bancare. Este interesant faptul c
sistemul bancar este practic de dou ori mai sensibil la variaiile n exporturile spre
de exporturile spre CSI (Figura 26). Aceasta ar putea fi explicat de faptul c
companiile orientate spre piaa comunitar nregistreaz profituri i rentabilit
i, respectiv, implic o capacitate mai mare de absorbie a creditelor. Totodat
aceste companii n calitate de debitori presupun mai puine riscuri pentru b
comerciale, motiv din care acestea reuesc mai uor s contracteze credite bancare.
Prin urmare, creditele acordate exportatorilor orientai spre piaa comunitar
dependente de aceste companii.
TERI I EXPORTURI LOR
TOFOLI I LOR DE CREDI TE
FI GURA 27. IMPACTUL ACCELERRII CRETERI I EXPORTURIL
N UE CU 1 P.P. ASUPRA CALI TI I PORTOFOLI I LOR DE CREDIT
BANCARE
NALIZA STRES-TEST LA OCURILE DIN PARTEA POLITICII
FISCALE I BUGETAR
Semnarea unui ALSAC ar putea genera o diminuare a veniturilor bugetare din contul
contribui la anumite modificri n politica fiscal i bugetar. Prin urmare, este

29
cursului de schimb, per ansamblu, este unul neglijabil
denot faptul c
trendului va avea efecte
10 luni. Pe termen lung, ns, aceasta tinde s
ti exportate, fapt ce se va reflecta
ctic activiti de
i calitatea portofoliilor de credite a
ARTEA CERERII
n urma semnrii unui ALS cu UE valoarea exporturilor moldoveneti va crete cu
tere a ponderii exporturilor
tual materializare a
iei financiare din sistemul
terea profiturilor companiilor exportatoare pe piaa comunitar
lect automat n
ii portofoliilor de credite bancare. Este interesant faptul c
iile n exporturile spre
). Aceasta ar putea fi explicat de faptul c
i rentabiliti mai
ie a creditelor. Totodat,
ine riscuri pentru bncile
contracteze credite bancare.
i spre piaa comunitar ocup
TERI I EXPORTURI LOR
TOFOLI ILOR DE CREDI TE

PARTEA POLITICII
ar putea genera o diminuare a veniturilor bugetare din contul
. Prin urmare, este
necesar s vedem care este sensibilitatea sistemului bancar la acest tip de
Figura 28 relev o rela
ponderii creditelor neperformante n total credite bancare. Aceasta poate fi explicat
de faptul c politica fiscal nu presupune o constrngere major pentru agen
economici din
determinate mai pu
creterea economic
impozitelor indirecte. Prin urmare, diminuarea veniturilo
cu UE nu va afecta sistemul bancar, deoarece aceasta va fi cauzat de factori
administrativi
Din punctul nostru de vedere, sistemul bancar ar putea fi afectat mai curnd de
politica de cheltuieli bugetare
bugetar. Lund n considera
caracter social, ajustarea acestora la o eventual diminuare a veniturilor ar putea fi
lent i problematic
bugetar prin intermediul emiterii de valori mobiliare de stat va afecta negativ
sistemul bancar. Cauza este c statul intr n competi
pentru resursele creditare bancare. Aceasta influen
creditelor, fapt ce se reflect asupra capacit
datoriile fa
nrutete, fapt ce este confirmat de
FI GURA 28. IMPACTUL ACCELERRI I CRETERI I REALE A
VENI TURI LOR BUGETARE CU 1 P.P. ASUPRA CALI T
PORTOFOLI I LOR DE CREDI TE BANCARE
Sursa: Calculele EG n baza datelor Ministerului Finan
BNS.

ANALIZA STRUCTURAL S
Modelele vector autoregresive, pe lng func
analizm structura
intermediul decompozi
decomposition)
analizate anterior
mai slab asupra sistemului bancar. Spre exemplu,
termen scurt cel mai mare impact asupra calit
sistemului bancar l are infla
monetar care dat
abia peste 18
impact foarte modest din partea devia
necesar s vedem care este sensibilitatea sistemului bancar la acest tip de
elev o relaie invers dintre creterea n termeni reali a veniturilor
de faptul c politica fiscal nu presupune o constrngere major pentru agen
economici din Republica Moldova. Astfel, variaiile veniturilor bugetare sunt
determinate mai puin de creterea taxelor i impozitelor i, mai curnd, de
terea economic, a consumului i, respectiv, a acumulrilor la buget din contul
impozitelor indirecte. Prin urmare, diminuarea veniturilor n urma semnrii ALS
administrativi i nu economici.
politica de cheltuieli bugetare i, respectiv, de modul de finanare a deficitului
bugetar. Lund n consideraie faptul c circa 70% din totalul cheltuielilor sunt cu
i problematic. Prin urmare, o eventual cretere a finan
sistemul bancar. Cauza este c statul intr n competiie direct cu sectorul real
pentru resursele creditare bancare. Aceasta influeneaz cre
creditelor, fapt ce se reflect asupra capacitii debitorilor de a
de bnci. n final, calitatea portofoliilor de credite bancare se
ete, fapt ce este confirmat de Figura 29.
TERI I REALE A
ASUPRA CALI TI I
FI GURA 29. IMPACTUL ACCELERRII CRETERI I REALE A
CHELTUI ELI LOR BUGETARE CU 1 P.P. ASUPRA CALI T
PORTOFOLI I LOR DE CREDITE BANCARE

Sursa: Calculele EG n baza datelor Ministerului Finanelor i Sursa: Calculele EG n baza datelor Ministerului Finan
BNS.
NALIZA STRUCTURAL STRES-TEST
Modelele vector autoregresive, pe lng funcia impuls-rspuns, ne permit s
analizm structura ocurilor asupra calitii portofoliilor de credite bancare prin
intermediul decompoziiei prognozate a variaiei erorii (forecast error variance
decomposition). Astfel, putem compara evoluia estimat a ponderii
analizate anterior i, respectiv, observa care variabile au un impact mai puternic sau
mai slab asupra sistemului bancar. Spre exemplu, Figura 30 relev faptul c, pe
termen scurt cel mai mare impact asupra calitii portofoliului de credite a
sistemului bancar l are inflaia (culoarea verde), iar pe termen lung
monetar care datorit procesului lent de transmisie genereaz rezultate vizibile
abia peste 18-20 luni (culoarea albastru deschis). n acelai timp, observ
impact foarte modest din partea deviaiei PIB i a cursului valutar.
necesar s vedem care este sensibilitatea sistemului bancar la acest tip de ocuri.
a veniturilor i a
de faptul c politica fiscal nu presupune o constrngere major pentru agenii
iile veniturilor bugetare sunt
in de creterea taxelor i impozitelor i, mai curnd, de
rilor la buget din contul
r n urma semnrii ALSAC
are a deficitului
circa 70% din totalul cheltuielilor sunt cu
tere a finanrii deficitului
cu sectorul real
eaz creterea costului
ii debitorilor de a-i rscumpra
de bnci. n final, calitatea portofoliilor de credite bancare se
TERI I REALE A
ASUPRA CALI TII

Ministerului Finanelor i
rspuns, ne permit s
ii portofoliilor de credite bancare prin
iei prognozate a variaiei erorii (forecast error variance
a ponderii ocurilor
i, respectiv, observa care variabile au un impact mai puternic sau
relev faptul c, pe
ii portofoliului de credite a
ia (culoarea verde), iar pe termen lung politica
orit procesului lent de transmisie genereaz rezultate vizibile
i timp, observm un
Expert-Grup
31

FI GURA 30. PONDEREA DI VERSELOR OCURI ASUPRA CALI TI I PORTOFOLI I LOR CREDITELOR
BANCARE (DECOMPOZI I A PROGNOZAT A VARI AI EI ERORI I )

Sursa: Calculele EG n baza datelor BNM i BNS.

Figura 31 i Figura 32 relev faptul c impactul generat de ocurile din partea cererii
din rile CSI este nesemnificativ n comparaie cu cele din UE (culoarea roie). Prin
urmare, sistemul bancar va beneficia pe deplin n urma semnrii unui ALSAC cu UE,
care va implica mbuntirea calitii portofoliilor de credite i a situaiei financiare
per ansamblu.

FI GURA 31. IMPACTUL DIVERSELOR OCURI ASUPRA CALI TI I
PORTOFOLI ILOR CREDITELOR BANCARE (DECOMPOZI IA
PROGNOZAT A VARI AI EI ERORI I )
FI GURA 32. IMPACTUL DI VERSELOR OCURI ASUPRA CALI TI I
PORTOFOLI I LOR CREDI TELOR BANCARE (DECOMPOZI I A
PROGNOZAT A VARI AI EI ERORI I)
Sursa: Calculele EG n baza datelor BNM i BNS. Sursa: Calculele EG n baza datelor BNM i BNS.

5. CONCLUZII I RECOMANDRI
Rezultatele studiului relev faptul c, per ansamblu, sistemul bancar moldovenesc
va fi un net beneficiar n urma semnrii unui Acord de Liber Schimb Aprofundat i
Comprehensiv cu Uniunea European. Totui, efectele pozitive vor fi atenuate din
cauza unui ir de deficiene sistemice fundamentale ce in de activitatea bncilor
comerciale, precum i a economiei naionale n general. Astfel, confidena reciproc
limitat dintre bnci i populaie/companii are implicaii negative asupra funciei de
intermediere a sistemului bancar. Prin urmare, n pofida creterii economice
dinamice de pe parcursul ultimilor ani, acesta a rmas slab integrat n economia
naional, plasndu-se pe ultimele locuri din regiune la capitolul ponderii creditrii
n PIB. Totodat, persist problema costului nalt al creditelor, fapt determinat de
influena a 3 factori majori: nivelele nalte ale costurilor resurselor atrase, ale
primelor de risc i ale marjelor bancare. Partea pozitiv este c o integrare att de
modest a sistemului bancar n economia naional a permis bncilor s fie mai
imune fa de eventualele ocuri macroeconomice. Astfel, nivelul nalt al
lichiditilor, datorat reticenei bncilor n activitatea de creditare, asigur o
stabilitate mai bun a sistemului, fapt ce ar putea frna decolarea economiei
naionale pe timpuri de expansiune economic i amortiza aterizarea acesteia n
perioade recesioniste.
i din punct de vedere al eficienei, bncile din Republica Moldova ar avea de
ctigat. Studiile ce analizeaz convergena n aspectul eficienei i a tehnologiei
bancare care au fost efectuate de-a lungul anilor asupra sistemelor bancare
Europene atest o nivelare a acestora odat cu trecerea timpului. Cazul Republicii
Moldova nu va fi o excepie de la exemplele de convergen anterioare dac
armonizarea cadrului legislativ autohton cu cel al UE va continua i dac importul de
tehnologii bancare va rmne la acelai nivel cu cel actual. Concluzia dat este cu
att mai plauzibil lund n consideraie faptul c multe dintre bncile autohtone au
ca acionari bnci mari europene care, o dat cu armonizarea complet a legislaiei,
ar putea aplica aceleai tehnici de management ce le-a permis s devin de succes
n ara lor de origine.
Eforturile de liberalizarea bancar, dei ar avea efecte benefice pentru ntreaga
economie, trebuie secondate de eforturi consistente de implementare a msurilor
menite s asigure un sistem financiar sntos, imun la efectele economice ciclice, fie
ele din exterior sau din interior. Totodat trebuie s fim contieni c orice reforme
i eforturi de liberalizare implic i o serie de costuri i exigene suplimentare fa
de toate componentele vizate de acestea. Dac ne dorim o eficien mai ridicat a
sistemului bancar trebuie s trecem la noi standarde de gestiune a riscurilor, de la
metode pur cantitative la metode calitative, sau cu alte cuvinte trebuie s trecem la
o implementare mai ampl a principiilor Basel II i Basel III.
Analiza stres-test relev faptul c sistemul bancar moldovenesc, datorit
interdependenelor create pe parcursul ultimilor ani, este destul de sensibil la
diverse ocuri macroeconomice. Cteva excepii n acest sens sunt sectorul agricol,
cursul valutar i cheltuielile bugetare, care influeneaz bncile comerciale ntr-o
msur mai mic. ntmpltor sau nu, anume aceste variabile sunt estimate s
afecteze negativ calitatea activelor din sistemul bancar n rezultatul semnrii unui
ALSAC cu UE. Totui, modelele sugereaz c efectele pozitive vor prevala asupra
celor negative. Astfel, creterea puternic a industriei uoare, a exporturilor spre
piaa comunitar, diminuarea preurilor (pentru un termen lung) i accelerarea
creterii economice per ansamblu vor contribui la mbuntirea situaiei financiare
a bncilor comerciale. Totodat, efectele adverse determinate de reducerea
veniturilor bugetare, aprecierea monedei naionale i reducerea produciei agricole
la scar larg vor fi nesemnificative i nu prezint un pericol iminent pentru
stabilitatea sistemului bancar moldovenesc. Prin urmare, analiza stres-test revel
Expert-Grup
33

faptul c bncile comerciale sunt pregtite pentru un ALSAC cu UE, iar eventualele
ocurile macroeconomice nu vor periclita esenial activitatea acestora, fiind pe
deplin compensate de beneficiile estimate.
n vederea eliminrii deficienelor sistemice i asigurrii unei dezvoltri mai
dinamice a sectorului, recomandm ca autoritile de resort s ntreprind
urmtoarele aciuni n funcie de obiectivele urmrite:
Obiectivul 1: Creterea nivelului de intermediere a bncilor comerciale
Extinderea Fondului de garantare a depozitelor cu ajutorul unei componente
garantate de stat, precum i n urma motivrii bncilor de a vrsa o mic parte
din activele sale lichide. Aceasta va consolida confidena n sistemul bancar,
fapt ce va permite pe termen mediu i lung creterea depunerilor la bnci i,
respectiv, creterea potenialului de creditare al acestora.
Extinderea Fondului de garantare a creditelor pentru IMM. Dup cum am
menionat n studiu, problema accesibilitii limitate la creditele bancare este
cea mai relevant pentru IMM-uri, datorit riscurilor i incertitudinii sporite,
precum i insuficienei sau chiar lipsei unor active ce ar putea servi drept gaj.
Prin urmare, este binevenit creterea capitalizrii fondului de garantare a
creditelor att cu asistena partenerilor de dezvoltare internaionali, ct i cu o
contribuie din partea bugetului de stat.
Obiectivul 2: Diminuarea reticenei bncilor comerciale cu privire la activitatea de
creditare
Dezvoltarea mecanismelor extra-judiciare pentru executarea gajului. Aceasta
va permite bncilor s intre mai rapid n posesia gajului debitorului n caz de
incapacitate de plat a acestuia (ex: Romnia, Georgia, Marea Britanie etc.).
Aceasta va permite limitarea hazardului moral din partea clienilor bncilor,
precum i diminuarea primelor de risc i, respectiv, ieftinirea creditelor.
Perfecionarea legislaiei cu privire la insolvabilitate. n particular, aceasta
trebuie s reglementeze un termen maxim n care debitorul care a iniiat
procesul de insolvabilitate s transmit activele gajate n proprietatea bncii.
Asigurarea bunei funcionri a birourilor istoriilor de credit. Aceasta va stimula
concurena dintre bnci i va diminua riscurile suportate de acestea n urma
creterii transparenei privind istoriile creditare ale populaiei/companiilor.
Totodat, este important ca autoritile publice de resort s urmreasc
vigilent dac bncile sunt suficient de cooperante privind furnizarea informaiei
despre clienii si. n caz contrat, eficiena i utilitatea acestor birouri vor fi
extrem de limitate.
Obiectivul 3: Impulsionarea concurenei pe piaa serviciilor bancare
Scoaterea la vnzare i privatizarea activelor bancare deinute de stat -
atragerea unui investitor strategic n acest domeniu ar putea impulsiona
raporturile concureniale dintre participani, ceea ce ar duce la o scdere a
preurilor creditelor, dar i la o cretere a eficienei utilizrii resurselor de ctre
bnci.
Liberalizarea intrrii pe pia a juctorilor noi aceasta va avea ca efect
intensificarea proceselor inovaionale, susinerea iniiativelor tiinifice din
domeniu i dezvoltarea de produse i servicii noi cu impact asupra calitii
serviciilor bancare, dar i asupra dezvoltrii pieei de capital.
Obiectivul 4: mbuntirea cadrului regulator al activitii bancare
Luarea msurilor de micorarea a pro-ciclicitii activitilor de creditare -
aceasta ar duce la creterea stabilitii bancare i la alinierea la noile rigori UE.
Stabilirea n cadrul BNM a unei supravegheri la nivel macroeconomic prin
utilizarea metodelor moderne de prognoz i stress-testing - aceasta va
permite monitorizarea i luarea msurilor de precauie n timp util.
Intensificarea comunicrii dintre BNM i bncile comerciale pe marginea
implementrii prevederilor Basel III.
Preluarea de ctre BNM a obligaiunilor CNPF, astfel nct s existe o singur
entitate responsabil de monitorizarea i reglementarea sectorului financiar n
ntregime, conform experienei majoritii statelor din UE.

Expert-Grup
35

Ineficien
Eroare Statistic
X
2
X
1

Sursa: (Coelli, et al. 2005),
grafica de ctre autor
6. ANEXA A: METODOLOGIA ESTIMRII SFA
Bazele metodologiei estimrii econometrice a eficienei unitilor de producere au
fost puse nc la mijlocul secolului trecut de ctre economistul J. Farrell. n (Farrell,
1957) pentru prima dar este specificat costul unei ntreprinderi ca funcie de
cantitatea output-urilor pe care aceasta le produce i definit un model de estimare a
devierilor de la cele mai bune practici dintr-o industrie a unitilor de producere
analizate.
n cadrul studiului dat vom utiliza modele econometrice avansate derivate pentru
prima dat de ctre(Aigner, Lovell, & Schmidt, 1977) i de ctre (Meeusen & van
Den Broeck, 1977). Idea care st la baza acestui model deriv din proprietile
statistice a reziduurilor funciei de producie sau a costurilor estimate econometric.
Astfel, putem specifica funcia de producie ca:
yi = f xi ; +i,
unde vectorul produciei yi depinde de vectorul input-urilor xi i o serie de factori
specifici firmei. Termenul i este format din dou componente distincte:
vi~N0;
care reprezint eroarea statistic i ui~N0;
care este termenul ce

reprezint ineficiena unitilor de producere. Grafic problema poate fi reprezentat
ca n figura de mai jos.

n cadrul studiului am specificat i am estimat o funcie a costurilor bncilor i una a
profiturilor utiliznd forma translogaritmic a acestora. Reprezentarea prin formul
a acesteia este:
c
ln
,
+
ln
,
+ 0.5
lnw
,
lny
,
+
0.5
lny
,
lny
,
+
lnw
,
ln
,
+v
+ u

Pentru funcia de profit unica variabil care se modific este lntc
i
care este nlocuit
cu lnpro
i
.
Metoda de estimare are cteva etape importante. Mai nti se maximizeaz funcia
de log-likelihood, derivat n (Aigner, Lovell, & Schmidt, 1977) i reprezentat n
form final de:
ln Ly| , ,
= N ln
2
+ N ln
+ ln1

1
2

Not: Vectorul output-urilory este maximizat n funcie de vectorul , =

i =
. Simbolul din formul se refer la funcia cumulativ de

distribuie a unei variabile-standard normale evaluat la punctuly
.
Dup ce avem rezultatele maximizrii funciei urmeaz estimarea propriu-zis a
ineficienei dup formula:
TE
= expu
.
Formula final de predicie a ineficienei individuale a fiecrei bnci din grup a fost
derivat de ctre (Jondrow, et al. 1982), i ia forma:
u
Eu
|y
= u

unde notm u
= ln q
, (x) densitatea standard normal

evaluat la xi i (x) funcia cumulativ standard-normal evaluat la xi, ca n
(Coelli, et al. 2005).
Anume aceast ultim expresie reprezint formula utilizat de ctre autori pentru a
face predicii referitor la eficiena bncilor analizate n studiu. Autorii n studiul dat
presupun c termenul ce reprezint ineficiena bancar are o distribuie semi-
normal, ceea ce le permite s l disting de eroarea statistic. Pentru o discuie
ampl a metodologie pot fi consultate lucrrile citate n studiu.

Expert-Grup
37

7. ANEXA B: REZULTATELE ESTIMRII SFA

Stochastic Production Frontier, e = v-u
--------+------------------------------------------------------------------
--
| Standard Prob. 95% Confidence
PRO| Coefficient Error z |z|>Z* Interval
--------+------------------------------------------------------------------
--
|Primary Index Equation for Model
Y1| -.45603 .30517 -1.49 .1351 -1.05415 .14208
Y2| .06902 .17475 .39 .6929 -.27348 .41152
Y3| -.03882 .39350 -.10 .9214 -.81007 .73243
W1| -.22706 .21819 -1.04 .2980 -.65469 .20058
W2| .19997 .21318 .94 .3482 -.21787 .61780
SY1| -.04666 .11057 -.42 .6731 -.26338 .17006
SY2| .02132 .02421 .88 .3785 -.02613 .06878
SY3| .19843* .11620 1.71 .0877 -.02931 .42617
SW1| -.07631 .09797 -.78 .4360 -.26833 .11571
SW2| .10516 .06812 1.54 .1227 -.02837 .23868
Y1Y2| .22517** .11428 1.97 .0488 .00119 .44914
Y1Y3| -.39365** .18380 -2.14 .0322 -.75389 -.03342
Y2Y3| .00888 .04804 .18 .8534 -.08527 .10303
Y1W1| .01396 .11621 .12 .9044 -.21382 .24173
Y1W2| .16943 .11472 1.48 .1397 -.05540 .39427
Y2W1| -.02092 .04484 -.47 .6408 -.10882 .06697
Y2W2| -.04862* .02876 -1.69 .0910 -.10499 .00776
Y3W1| -.13539 .10985 -1.23 .2178 -.35069 .07991
Y3W2| -.05749 .06740 -.85 .3937 -.18960 .07461
W1W2| .06309 .07391 .85 .3933 -.08177 .20795
GOV| -.00108 .00118 -.91 .3612 -.00340 .00124
EQAS| .06938*** .00695 9.98 .0000 .05575 .08300
D_ASSETS| .00032 .00077 .41 .6810 -.00119 .00183
D_LOANS| .00060 .00066 .92 .3586 -.00068 .00189
IEBRD| -.31054** .15214 -2.04 .0412 -.60873 -.01234
LIR| .01344 .01687 .80 .4255 -.01962 .04650
D_C_P| .00314 .00333 .94 .3451 -.00338 .00966
L_D| -.00139 .00183 -.76 .4490 -.00498 .00220
BRANCHES| .00203 .00409 .50 .6198 -.00598 .01004
GDP|-.41967D-04*** .1398D-04 -3.00 .0027 -.69372D-04 -.14562D-
04
|Variance parameters for compound error
Lambda| 2.60203*** .31434 8.28 .0000 1.98594 3.21813
Sigma| 1.89593*** .00296 640.97 .0000 1.89013 1.90173
--------+------------------------------------------------------------------
--
Note: nnnnn.D-xx or D+xx => multiply by 10 to -xx or +xx.
Note: ***, **, * ==> Significance at 1%, 5%, 10% level.

Stochastic Cost Frontier Model, e = v+u
--------+------------------------------------------------------------------
--
| Standard Prob. 95% Confidence
TC| Coefficient Error z |z|>Z* Interval
--------+------------------------------------------------------------------
--
|Primary Index Equation for Model
Y1| .23899** .10261 2.33 .0198 .03789 .44009
Y2| .22101*** .05291 4.18 .0000 .11731 .32471
Y3| .76716*** .12145 6.32 .0000 .52912 1.00521
W1| .39465*** .06211 6.35 .0000 .27291 .51639
W2| -.04416 .06407 -.69 .4907 -.16974 .08142
SY1| -.02641 .03257 -.81 .4174 -.09026 .03743
SY2| .00317 .00750 .42 .6725 -.01153 .01786
SY3| .02164 .03079 .70 .4822 -.03870 .08198
SW1| -.09226*** .03057 -3.02 .0025 -.15217 -.03236
SW2| .01415 .01792 .79 .4298 -.02097 .04927
Y1Y2| -.02486 .03306 -.75 .4520 -.08967 .03994
Y1Y3| .08234 .05190 1.59 .1127 -.01939 .18407
Y2Y3| .03008** .01358 2.22 .0268 .00346 .05671
Y1W1| .08316** .03633 2.29 .0221 .01195 .15437
Y1W2| .08541** .03922 2.18 .0294 .00854 .16229
Y2W1| .05888*** .01489 3.96 .0001 .02970 .08805
Y2W2| .01345 .00908 1.48 .1388 -.00436 .03125
Y3W1| .14312*** .03375 4.24 .0000 .07697 .20927
Y3W2| -.02216 .01814 -1.22 .2218 -.05772 .01339
W1W2| -.05985*** .02308 -2.59 .0095 -.10508 -.01462
GOV| .00097*** .00036 2.71 .0067 .00027 .00166
EQAS| .00314 .00196 1.60 .1088 -.00070 .00697
D_ASSETS| -.00028 .00023 -1.20 .2283 -.00073 .00017
D_LOANS| .00022 .00021 1.05 .2949 -.00019 .00062
IEBRD| -.28027*** .04369 -6.42 .0000 -.36589 -.19465
LIR| .00806 .00503 1.60 .1091 -.00180 .01792
D_C_P| .00029 .00103 .28 .7804 -.00173 .00230
L_D| .00052 .00050 1.04 .3005 -.00046 .00150
BRANCHES| -.00112 .00114 -.98 .3252 -.00334 .00111
GDP|-.66391D-05 .4184D-05 -1.59 .1125 -.14839D-04 .15611D-05
|Variance parameters for compound error
Lambda| 1.63542*** .18308 8.93 .0000 1.27659 1.99425
Sigma| .48864*** .00100 490.79 .0000 .48669 .49059
--------+------------------------------------------------------------------
--
Note: nnnnn.D-xx or D+xx => multiply by 10 to -xx or +xx.
Note: ***, **, * ==> Significance at 1%, 5%, 10% level.
---------------------------------------------------------------------------
--

Expert-Grup
39

8. ANEXA C: DESCRIEREA MODELULUI
VECTORIAL AUTOREGRESIV (VAR)

Modelele VAR sunt pe larg utilizate pentru estimarea impactului ocurilor
macroeconomice i analiza propagrii n timp acestor ocuri. Cel mai des aceast
metodologie este utilizat n vederea analizei cantitative a mecanismelor de
transmisie a politicii monetare (ex: care este impactul creterii rate de baz asupra
nivelului inflaiei, PIB-ului i cursului de schimb?). Modelul VAR n form redus
(reduced form VAR) este format dintr-un sistem de ecuaii, fiecare variabil
reprezentnd o funcie liniar a valorilor sale din perioada precedent, valorilor din
perioada precedent a celorlalte variabile i termenul erorii care nu este
autocorelat. Fiecare ecuaie este estimat n baza metodei celor mai mici ptrate
(OLS). Eroarea reprezint variaiile surpriz ale fiecrei variabile care are impact
asupra ntregului sistem de ecuaii.
n prezentul studiu am utilizat metoda VAR recursiv pentru a evita corelarea erorii
ntre ecuaii. Astfel, adiional modelului VAR simplu, sunt utilizate valorile actuale
ale fiecrei variabile. Este necesar de remarcat faptul c modelul respectiv nu
implic variabile exogene i nu aplic careva restricii. Singura intervenie n
procesul modelrii care poate influena eficiena estimrii este ordinea n care sunt
incluse ecuaiile. Astfel, n prima ecuaie variabila dependent este exprimat ca
funcie de valoarea sa din perioada precedent i restul variabilelor din perioada
precedent inclusiv. n a doua ecuaie, variabila dependent este exprimat ca
funcie de valoarea curent a variabilei dependente din prima ecuaie i valorile din
perioada precedent a tuturor variabilelor. Variabilele sunt aranjate n dependen
de viteza de reacie a acestora la anumite ocuri. Prin urmare, variabilele financiare
(rata de refinanare, norma rezervelor obligatorii, inflaia, cursul de schimb) sunt
plasate la sfrit deoarece acestea reacioneaz momentan la ocurile cauzate de
variabilele reale (PIB, ponderea creditelor neperformante n total credite, venituri i
cheltuieli bugetare, exporturi). Acestea, la rndul su, sunt plasate la nceput lund
n consideraie reacia ntrziat la ocurile cauzate de variabilele financiare. Spre
exemplu, deviaia PIB este plasat dup ponderea creditelor neperformante
deoarece ciclurile economice afecteaz cu o anumit ntrziere calitatea activelor
bancare.
Sistemul de ecuaii utilizat n acest studiu este prezentat n continuare:
(1)

(2)
_

Not: n toate simulrile n locul GDP_gap am utilizat Servicii, IPI, Agr, Comert,
Ex_CSI, Ex_UE, Ven_r, Chel_r.
(3)
+

_

Not: n locul REPO am utilizat REZ pentru a analiza diferenele de transmisie a
politicii monetare n funcie de tipul de instrument utilizat.
(4)
+

_

(5)
_
+

_

Una din cele mai populare metode de analiz a rezultatelor VAR este funcia de
impuls-rspuns. Aceasta ilustreaz evoluia n timp a impactului asupra unor
variabile (n cazul nostru este calitatea portofoliilor de credite) n urma creterii cu o
unitate a uneia din erorile VAR. Spre exemplu o cretere a
va afecta imediat
valoarea curent a variabilei NPL, precum i valorile viitoare a restul variabilelor
(GDP_gap, REPO, IPC, MDL_gap) deoarece variabila NPL din perioada precedent
este prezent n toate ecuaiile din sistem.

Analiza Diagnostica A Sistemului Bancar Moldovenesc in Contextul Semnarii Acordului de Liber Schimb Aprofundat Si Comprehensiv Cu UE

Enviado por

Dados do documento

Título original

Direitos autorais

Formatos disponíveis

Compartilhar este documento

Compartilhar ou incorporar documento

Opções de compartilhamento

Você considera este documento útil?

Este conteúdo é inapropriado?

Direitos autorais:

Formatos disponíveis

Analiza Diagnostica A Sistemului Bancar Moldovenesc in Contextul Semnarii Acordului de Liber Schimb Aprofundat Si Comprehensiv Cu UE

Enviado por

Direitos autorais:

Formatos disponíveis

ANALIZA DIAGNOSTIC A

care reprezint eroarea statistic i ui~N0;

care este termenul ce

. Simbolul din formul se refer la funcia cumulativ de

, (x) densitatea standard normal

Você também pode gostar