Setul 9: Instrumentele derivate n finanarea internaional

1. O companie romneasc a contracta un credit extern n valoare de 300.000 USD pe 6 luni, rata anual a dobnii de
!"#O$ % & ' p.a., dobnda (i creditul )iind rambursate n tran( )inal. *ursul de sc+imb n momentul contractrii
creditului era de 3,0 $O! , USD (i !"#O$ de 6 ' p.a. !a scaden-a creditului, cursul de sc+imb devine 3,. $O! , USD (i
!"#O$ de / ' p.a. 0nticipnd aceast cre(tere a ratei dobnii precum (i deprecierea monedei na-ionale, compania a
cumprat contracte futures pe dolar de pe pia-a bursier 1valoare 10 USD , contract2 la un pre ini ial de 3,&0 $O! ,
contract, scaden-a contractelor )iind de (ase luni, precum (i contracte futures pe rata dobnzii 3 !"#O$, scaden-a 6 luni,
pe pia-a )utures !"#O$ 6 luni )iind cotat ini-ial la 4.. '. S se determine5
a. *ostul )inan-rii pe baa creditului ini-ial6
b. *ostul )inan-rii prin utiliarea contractelor )utures pe rata dobnii (i curs de sc+imb.

&. O companie romneasc a contractat un credit de 100.000 USD pe trei luni, cu dobnd de 1& ' p.a., pltibil n tran(
)inal 1dobnd plus credit ini-ial2. *ursul de sc+imb este 3.. lei , USD, in)la-ia n $omnia pe urmtoarele trei luni este 10
', n SU0 3 '. S se analiee urmtoarele variante (i s se preciee care dintre variante este cea mai bun5
a. *umprare de *0!!, pre de exercitare 3.6 lei , USD, prima 0,0. lei , USD6
b. *umprare de 7U8, pre de exercitare 9.0 lei , USD, prima 0,1 lei , USD6
c. :nare de *0!!, pre de exercitare 9.0 lei , USD, prima 0,1 lei , USD6
d. :nare de 7U8, pre de exercitare 3.0 lei , USD, prima 0,0/ lei , USD6
e. *umprare )or;ard 3 luni, curs )or;ard 9.1 lei , USD6

3. O banc romneasc 0lp+a a contractat un credit extern n valoare de .00.000 USD, pe 6 luni, la o rat variabil de
dobnd !"#O$ % .' <n momentul ini ial, cursul de sc+imb era de 3 lei , USD i rata !"#O$ de 4 '. 7entru a se
acoperi mpotriva riscului de dobnd (i a riscului valutar 1cre tere de curs de sc+imb, cre tere de dobnd2, banca
are de ales ntre dou variante5
a. cumprarea de contracte )utures pe USD 1valoare . USD , contract2, pre- ini-ial de 14 lei , contract,
scaden-a 6 luni (i contracte )utures pe !"#O$ 1scaden-a 6 luni2, pe pia-a )utures !"#O$ 6 luni )iind
cotat ini-ial la 6.. '.
b. cumprarea de contracte de op iune de cumprare de valut = USD 1valoare . USD , contract2 la un
pre- de exercitare de $O! 1. $O! , contract, prima de 1,& lei , contract, scaden a 6 luni (i contracte
options pe rata dobnii 1!"#O$2, scaden-a 6 luni, exercitarea contractului )cndu=se la o rat
!"#O$ de 6./ ', prima )iind de 0.. '.
Dac la scaden- rata !"#O$ este de 6.4. ' (i cursul de sc+imb de 3,. lei , USD s se determine5
i. costul )inan-rii pe baa creditului contractat de banca 0lp+a6
ii. costul )inan-rii prin utiliarea contractelor )utures6
iii. costul )inan-rii prin utiliarea contractelor options6
iv. care dintre variantele analiate la b2 (i c2 este mai bun pentru acoperirea riscului de dobnd (i a
riscului valutar la care este expus creditul extern contractat de 0lp+a.

9. O companie 0 a contractat un eurocredit n valoare de 100.000 lire sterline de pe pia-a )inanciar interna-ional, cu
dobnda !"#O$ % 1 ', pe . ani, rambursabil n tran( )inal, dobnda )iind pltit anual. *ompania # a emis
obli>a-iuni strine n valoare de 100.000 lire sterline pe cinci ani, dobnd )ix de 10 ' p.a., rambursabile n tran(
)inal. *ompania 0 anticipnd o cre(tere a !"#O$ nc+eie, prin intermediul unei bnci de s;ap, un contract de s;ap
de dobnd cu compania #.
a. Dac !"#O$ ini-ial a )ost de / ' p.a., (i !"#O$ a crescut constant cu 0.. ' p.a. s se ntocmeasc
tabloul de amortiare a)erent opera-iunii de s;ap (i s se comentee reultatul )inal.
b. *um comenta-i reultatul n caul n care !"#O$ a )ost ini-ial de 4 ' p.a. (i a crescut anual cu 1 '.
?xist vreun avanta@ pentru compania 0 sau # n acest ca.
c. S se calculee :0A pentru punctul b2, utilind o rat de actualiare e>al cu valoarea media a
!"#O$ pe cei cinci ani. "nterpreta-i reultatul ob-inut.
.. O companie romneasc dore(te sa mprumute 10.000.000 lei printr=un mprumut cu rat variabil pe o perioad de 3
luni, la o rat variabil de dobnd #U#O$ % 1', rambursabil n tran( )inal 1dobnda dar se plte(te n tran(
)inal2. 7entru a se prote@a contra unei cre(teri a ratei dobnii, compania cumpr un cap pltind o prim de 0.. '.
#U#O$ n momentul nc+eierii contractului de credit este de / ' p.a., iar la s)r(itul celor trei luni, #U#O$ a@un>e
la B ' p.a. *um modi)ic costul )inan-rii utiliarea acestui instrument sintetic.

6. O banca 0lp+a a acordat un credit suma de 100.000 USD pe o perioada de 3 luni cu o dobnd variabil !"#O$ % 1 ',
rambursabil n tran( )inal 1dobnd plus principal2. 0nticipnd o evolu-ie ne)avorabil a dobnii, banca cumpr
un )loor pltind o prim de 0.. '. 0vnd n vedere c ini-al !"#O$ era de 10 ' (i la scaden- a@un>e la 1& ', s se
determine cum modi)ic acest instrument costul capitalului pentru banca 0lp+a.

4. O banca a acordat un credit suma de 100.000 USD pe o perioada de 3 luni cu o dobnd variabil !"#O$ % & ',
rambursabil n tran( )inal 1dobnd plus principalul2. 7entru a se re)inanta, banca apeleaa la o alta banca
comerciala care ii o)era un credit cu o rata de dobanda 8#$ % 1'. 7entru a se prote@a mpotriva evolu-iei ne)avorabile
a ratelor de dobnd, banca cumpara un )loor pltind o prim 0.. ' (i un cap pentru care plte(te o prim de 0.6 '.
Se cere5
a. 0vnd n vedere c n momentul contractrii creditului dobnda !"#O$ era de 10 ' (i 8#$ de 4 ' (i c dup
trei luni !"#O$ este de 11 ' (i 8#$ de 10 ' se cere s se preciee care este c(ti>ul sau pro)itul bncii n acest
ca.
b. S se compare acest reultat cu situa-ia n care banca nu ar )i ac+ii-ionat cele dou instrumente.