Analiza Economica

Capacity Building for GHG Emissions Reduction
through Energy Efficiency in Romania

Analiza rentabilitatii
proiectelor de eficienta energetica
Baia Mare
3 mai 2006
Stefania Racolta
Head of Banking Relations
Proiectul de Eficienta Energetica UNDP/GEF
Proiecte de investitii in
Eficienta Energetica (EE)
Tipuri de proiecte de investitii Tipuri de proiecte de investitii
Etinderi/!resterea capacitatii de productie
"oderni#ari/Rea$ilitari/Reducerea costurilor

Proiectele EE % costurilor legate de utilitati
Diferentieri/avanta&e Diferentieri/avanta&e
Prin econo'iile o$tinute la costuri( sunt proiecte care se

autosustin )savings cas* flo+, si devin cu atat 'ai
avanta&oase cu cat preturile si tarifele la energie cresc
De ce sa investim in EE?
-vand in vedere nivelul ridicat al facturilor la energia

ter'ica si electrica si perspectivele ca acestea sa
creasca in continuare(
-!U" este 'o'entul propice sa investi' in
rea$ilitarea/eficienta energetica a cladirilor.
/nvestitiile in 'asuri de EE conduc la0

1
Scaderea i'ediata a facturilor/consu'urilor2
1
!resterea gradului de confort interior2 si
1
!resterea valorii de piata a i'o$ilelor rea$ilitate
Tehnici de evaluare a viabilitatii si
rentabilitatii proiectelor EE
-nali#a cost $eneficiu
-nali#a de sensi$ilitate si risc

1
Raportare la o situatie de $a#a
1
3a nu face ni'ic4 sau
1
3a face 'ini'u' necesar4
1
-nali#a de tip incre'ental sau diferential
5-R/-NT-0
-nali#a costurilor pe totalul ciclului de viata

)life1c6cle costs anal6sis,1 se pretea#a foarte
$ine pentru proiectele de EE in cladiri
)pu$lice sau re#identiale,
1 Evaluarea unor proiecte alternative )investitie
diferita( costuri diferite si durata de viata diferita,
si identificarea celei 'ai eficiente dpdv a costurilor
pe intreaga durata de viata )costuri 'ini'e,
Cuantificarea atractivitatii unei investitii
Analiza cost-beneficiu
/nstru'ent de 'are utilitate pentru luarea deci#iei de

alocare a resurselor )in general li'itate,
/dentificarea acelor proiecte care 'ai'i#ea#a

$eneficiile econo'ice si sociale
Sta$ilirea ordinii prioritatilor confor' careia se vor

reali#a proiectele
Etapele analizei cost-beneficiu ()
/dentificarea costurilor
/dentificarea veniturilor )econo'ii si/sau costuri

evitate,
Sta$ilirea ori#ontului de studiu2 ase#area costurilor si

veniturilor pe aa ti'pului
Sta$ilirea structurii de finantare si a costurilor

asociate
Etapele analizei cost-beneficiu (!)
Sta$ilirea ipote#elor de lucru 1 progno#ele acestor costuri

si venituri pe durata de viata a proiectului
!alculul cas* flo+1ului
-ctuali#area/scontarea cas* flo+1ului
!alcularea indicatorilor de profita$ilitate si interpretarea

lor in co'paratie cu proiecte si'ilare si cu asteptarile
investitorilor
Etapele analizei cost-beneficiu (")
/dentificarea factorilor critici )cu i'pact considera$il,

a caror evolutie 7/1 afectea#a indicii de profita$ilitate
-nali#a de sen#itivitate 8 3re#istenta4 proiectului la

variatia acestor factori critici
Pro$a$ilitate si risc8anali#a de scenarii
9uarea deci#iei de a investi/nu investi/a'ana

investitia
#dentificarea costurilor
!osturi investitionale vs. costuri operationale
-c*i#itii( proiectare si constructii
!osturi re#iduale )cedare( lic*idare,
!osturi de inlocuire a activelor
!osturi de operare( 'entenanta si reparatii
!osturi cu utilitatile
!osturi initiale vs. costuri viitoare
!osturi unice vs. costuri recurente

#dentificarea veniturilor
5enituri % econo'ii si/sau costuri evitate
Econo'ii la factura energie ter'ica( ga# 'etan( energie

electrica( apa etc 8 consu' 'ai 'ic
Econo'ii o$tinute prin costuri evitate )producerea en.

electrica din resurse regenera$ile( 'entenanta 'ai
ieftina datorita unei noi te*nologii care necesita
reparatii/ inlocuiri la intervale 'ai 'ari de ti'p(
disponi$ili#are personal de supraveg*ere prin
introducerea auto'ati#arilor etc,
$tabilirea structurii de finantare
Structuri tipice
Fonduri proprii 8 :;1<;= 1 in anul ;
/'pru'ut 8 >;1?;= 1 in anul @
Perioada de gratie
Do$an#i 7 co'isioane
Ra'$ursari lunare( tri'estriale( se'ianuale( anuale( o singura

ra'$usare la final
-r tre$ui sa tine' cont de cas* flo+1ul proiectului atunci cand
sta$ili' tipul de ra'$ursareA
Fonduri proprii 8 @;=
!redit furni#or 8 B;= plati$il in rate tri'estriale

$tabilirea ipotezelor de lucru ()
Ee'plu0
/nvestitia se derulea#a in totalitate in anul ;2 sau C;= in anul @ si D;= in

anul : si incepe sa produca venituri/econo'ii i'ediat dupa darea in
functiune
Eri#ontul de viata a proiectului :; ani( ori#ontul de studiu @F ani
Se va considera 'etoda a'orti#arii si'ple )lineara,
9a final( utila&ele se casea#a si se vand ca fier vec*i ptr. GH/tona

$tabilirea ipotezelor de lucru (!)
Progno#a evolutiei costurilor si veniturilor pe durata de viata a

proiectului
Pretul actual al ga#ului natural este apro. ::; EUR/@;;; 'c.

Progno#a' un procent de escaladare a preturilor de <= pe an.
Pretul actual platit de pri'arie pentru energia electrica este apro.

C; EUR/"I*. Progno#a' un procent de escaladare a preturilor de
:.F= pe an.
Cash %lo&-ul proiectului
Total Econo'ii
1 Total !osturi
% Total Beneficii inainte de i'po#itare
1 !*eltuieli financiare cu do$anda )credite,
1 -'orti#area
% Beneficii i'po#a$ile
1 /'po#it
% Beneficii Nete dupa i'po#itare
7 -'orti#area
% !as* Flo+
1 Ra'$ursarea ratelor de credit
% Free !as* Flo+
Se actualizeaza
si se utilizeaza
pt calcularea
indicilor de
profitabilitate
Ce inseamna actualizare?
!ostul $anilor in ti'p )Ti'e1value of "one6,0

3Un dolar in 'ana a#i valorea#a 'ai 'ult decat un
dolar in 'ana 'aine4
Pt. o su'a depusa la $anca pri'i' do$anda care la

randul ei produce do$anda )capitali#are sau do$anda
la do$anda,.
@H depus a#i pe F ani cu o do$anda de F= produce la

sfarsitul anului F
@HJ)@7;.;F,KF% H@.:>C
N
k) PV(1 FV + =
Ce inseamna actualizare?
Este identic si rationa'entul invers si anu'e

ca un dolar o$tinut in viitor valorea#a 'ai
putin decat un dolar in pre#ent
@HJ@/L)@7;.;F,KFM%H;.>?D
N
k ) ( 1
F V
P V
+
=
Cum stabilim factorul de actualizare?
k 8 tre$uie sa reflecte structura si costul 'ediu ponderat al

capitalurilor utili#ate pentru finantarea proiectului
k 8 este in acelasi ti'p o 'asura a riscurilor asu'ate de

investitori
Ee'plu de constructie pentru k
k % rata de re'unerare a capitalurilor fara risc pe ter'en lung7
a&ustarea la inflatie 7 factor de risc aferent afacerii/proiectului
)daca este ca#ul,
k % C= )do$anda la $onurile de te#aur, 7 <= )/nflatia in #ona
Euro, 7 <= )factori de risc aferenti proiectului,
k % @:=
Cum actualizam o serie de C%
viitoare?
Presupune' k%@:= si o serie de !F dupa cu'
ur'ea#a0
N
k) (1
FV
PV
+
=
Perioada Cash Flo Factor de
actualizare
CF actualizat CF actualizat
cumulat
an ' 11000 1 11000 11000
an ( 1500 . 0 893 1 . 446 43 1 ( . 1 446 43
an ) 300 . 0 797 . 239 16 1 ( . 1 207 27
an * 400 . 0 712 . 284 71 1 . 922 56
an + 500 . 0 636 . 317 76 1 . 604 80
an , 150 . 0 567 . 85 11 1 . 519 69
an - 210 . 0 507 . 106 39 1 . 413 29
an . 300 . 0 452 . 135 70 1 . 277 59
an / 210 . 0 404 . 84 82 1 . 192 77
an 0 300 . 0 361 . 108 18 1 . 84 59
an (1 390 . 0 322 . 125 57 . 40 98
an (( 480 . 0 287 . 137 99 . 111 11
Total . 111 11
Calculul indicatorilor de profitabilitate
!aloarea "eta Actualizata # !"A !aloarea "eta Actualizata # !"A 8 valoarea cu care ar creste
actiunile fir'ei daca proiectul este acceptat

Conditia de acceptare a in$estitiei% !"A&0 Conditia de acceptare a in$estitiei% !"A&0
5N- are 'ai 'ulte puncte tari0
Se $a#ea#a pe !F si nu depinde de conventiile conta$ile
Reflecta valoarea $anilor in ti'p
/a in considerare riscurile atasate proiectului
Ne da o indicatie clara de tipul investesteA/ nu investiA
=
+
=
+
+ +
+
+
+
+ =
T
0 t
t
k) (1
t
CF
T
k) (1
T
CF
....
2
k) (1
2
CF
k) (1
1
CF
0
CF VNA
VNA -
VNA -
Exemplu de calcul
Exemplu de calcul
Pasul @0
-nul @BB> @BB? @BBB :;;;
!F 1@;; 1F; <; :;;
Pasul :0 Deter'inati valoarea actuali#ata P5 a !F0
DFN@;= @.;;; ;.B;B ;.?:C ;.>F@
D!F 1@;;.; 1DF.F :D.? @F;.<
Pasul <0 /nsu'ati D!FA
1@;;.;; 1 DF.F 7 :D.? 7 @F;.< % :B.C
Acceptam proiectul daca !"A&0 Acceptam proiectul daca !"A&0
!"A'2()6 !"A'2()6
*ata +nterna de *entabilitate # *+*, *ata +nterna de *entabilitate # *+*, 'asura in care investitia este
profita$ila fata de rate de actuali#are 'ai 'ari decat cea considerata
!are ar putea fi costul 'ai' al capitalului a.i.5N- a proiectului 'eu sa fie

po#itivaO
Conditia de acceptare a in$estitiei% *+*&- Conditia de acceptare a in$estitiei% *+*&-
Proiectul este cu atat 'ai $un cu cat R/R este 'ai 'are
A$anta.e
!alcularea R/R nu necesita ca date de intrare costul capitalului
De o$icei( da acelasi se'nal de acceptare/respingere ca si 5N-

( )
0 I
T
1 t
t
RIR 1
t
CF
VNA =
=
+
=
RIR
RIR
#
#
Exemplu de calcul
Exemplu de calcul
!onsidera' datele din ee'plul anterior
-fla' R/R re#olvand ecuatia0
/RR%@?.:B=
-ccepta' pro&ectul daca R/RPk adica kQ@?.:B=
!el 'ai usor de calculat folosind functia /RR din EcelA

Anul 1 ( ) *
-(11211 -,1211 *1211 )11211
( ) ( )
0
3
RIR 1
200
2
RIR 1
30
RIR 1
50
100 VNA =
+
+
+
+
+
=
/urata de *ecuperare Actualizata # /*A /urata de *ecuperare Actualizata # /*A 1 capacitatea de restiture a
capitalului investit din $eneficii( cu considerarea valorii in ti'p a $anilor
5
t
Beneficiul annual /
t
/nvestitia anuala
!
t
!*eltuieli anuale k rata de actuali#are
Conditia de acceptare a in$estitiei% Conditia de acceptare a in$estitiei%
/*A0durata de recuperare minim aleasa /*A0durata de recuperare minim aleasa
/eza$anta.%
/gnora !F care apar anual dupa perioada de recuperare a investitiei

0
DRA
1 t
t
k) (1
)
t
C
t
(I
t
V
=
=
+
+
+ndicele de Profitabilitate # +P +ndicele de Profitabilitate # +P 8 indicator care arata relatia dintre

$eneficiile si costurile unui proiect. !u cat este 'ai 'are( cu atat proiectul
este 'ai atractiv.
Conditia de acceptare a in$estitiei% +P&1 Conditia de acceptare a in$estitiei% +P&1
-tunci cand fir'a are resurse li'itate ptr. investitii este utili#at pentru
clasificarea proiectelor in functie de /P si selectarea proiectelor cu cele 'ai
'ari /P pana la li'ita capitalurilor disponi$ile.
Investitie
viitoare CF a a Actuai!at Va.
IP =
Aplicatie practica
anul 0 anul 1 anul 2 anul 3 anul 4 anul 5
+n$estitia initala 23* 4 2 5 0 0 0
Structura de finantare
fonduri proprii EUR ( 5 0 0 0
credit $ancar ani cu = do$anda anuala 4 8 EUR ( 2 0 0 0 0
Do$anda anuala EUR ( 1 4 1 7 ( 1 0 1 7 6 1 7 2 1 7
Ra'$ursare rate credit EUR ( 5 0 0 0 ( 5 0 0 0 ( 5 0 0 0 ( 5 0 0 0
-'orti#are liniara ani 10 ( 2 5 0 0 ( 2 5 0 0 ( 2 5 0 0 ( 2 5 0 0 ( 2 5 0 0
Econo'ii anuale ga# 'etan 'c 1 0 0 0 1 0 1 0 1 0 1 0 1 0 1 0
Pretul ga#ului EUR/ 'c 1000 2 2 0 2 3 1 2 4 3 2 5 5 2 6 7 2 8 1
Econo'ii $anesti anuale din reducerea
consu'ului de ga# 'etan
( 2 3 1 0 ( 2 4 2 6 ( 2 5 4 7 ( 2 6 7 4 ( 2 8 0 8
Econo'ii energie electrica "I* . 2 5 . 2 5 . 2 5 . 2 5 . 2 5 . 2 5
Tariful energie electrica EUR/"I* 8 0 8 2 8 5 8 7 9 0 9 3
consu'ului de energie electrica
2 0 6 2 1 2 2 1 9 2 2 5 2 3 2
!osturi evitate cu reparatiile
si 'entenanta ec*ipa'entelor
4 0 0 4 0 0 4 0 0 4 0 0 ( 1 0 0 0
!osturi evitate cu salariile
personalului de deservire
( 1 8 0 0 ( 1 8 0 0 ( 1 8 0 0 ( 1 8 0 0 ( 1 8 0 0
5otal Beneficii 4 4 8 0 1 4 4 9 2 5 4 5 0 5 5 4 5 1 9 2 4 5 9 3 5
k 1 factorul de actuali#are = 1 0
Aplicatie practica 3 cont2
anul 6 anul 7 anul 8 anul 9 anul 10
+n$estitia initala
Structura de finantare
fonduri proprii
credit $ancar ani cu = do$anda anuala 4 8
Do$anda anuala
Ra'$ursare rate credit
-'orti#are liniara ani 10 ( 2 5 0 0 ( 2 5 0 0 ( 2 5 0 0 ( 2 5 0 0 ( 2 5 0 0
Econo'ii anuale ga# 'etan 1 0 1 0 1 0 1 0 1 0
Pretul ga#ului 2 8 9 2 9 8 3 0 7 3 1 6 3 2 6
consu'ului de ga# 'etan
( 2 8 9 2 ( 2 9 7 9 ( 3 0 6 8 ( 3 1 6 0 ( 3 2 5 5
Econo'ii energie electrica . 2 5 . 2 5 . 2 5 . 2 5 . 2 5
Tariful energie electrica 9 5 9 7 1 0 0 1 0 2 1 0 5
consu'ului de energie electrica
2 3 8 2 4 4 2 5 0 2 5 6 2 6 2
!osturi evitate cu reparatiile
si 'entenanta ec*ipa'entelor
4 0 0 4 0 0 4 0 0 4 0 0 ( 1 0 0 0
!osturi evitate cu salariile
personalului de deservire
( 1 8 0 0 ( 1 8 0 0 ( 1 8 0 0 ( 1 8 0 0 ( 1 8 0 0
5otal Beneficii 4 5 4 2 7 4 5 5 2 2 4 5 6 2 0 4 5 7 2 1 4 6 4 2 5
Calculul CF-ului actualizat
R Total Econo'ii ( 4 801 ( 4 925 ( 5 055 ( 5 192
R1 Total !osturi ( 25 000
6' 5otal Beneficii inainte de impozitare , 4 25 000 4 4 801 4 4 925 4 5 055 4 5 192
R1 !*eltuieli financiare cu do$anda )credite, ( 1 417 ( 1 017 617 217
R1 -'orti#area ( 2 500 ( 2 500 ( 2 500 ( 2 500
R% Beneficii i'po#a$ile 1 ( 25 000 884 ( 1 408 ( 1 939 ( 2 475
R1 /'po#it 0 0 0 0 0
R% Beneficii Nete dupa i'po#itare 1 ( 25 000 884 ( 1 408 ( 1 939 ( 2 475
R7 -'orti#area ( 2 500 ( 2 500 ( 2 500 ( 2 500
6' Cash Flo , 4 25 000 4 3 384 4 3 908 4 4 439 4 4 975
R1 Ra'$ursarea ratelor de credit ( 5 000 ( 5 000 ( 5 000 ( 5 000
R% Free !as* Flo+ 1 ( 25 000 1 ( 1 616 1 ( 1 092 1561 125
!as* Flo+ 1 ( 25 000 ( 3 384 ( 3 908 ( 4 439 ( 4 975
Factorul de actuali#are kN = 10 . 1 000 . 0 909 . 0 826 . 0 751 . 0 683
!as* Flo+ actuali#at 1 ( 25 000 ( 3 077 ( 3 230 ( 3 335 ( 3 398
CF actualizat cumulat - , 22 222 - , - , 11111 - , - ,
!"A 7"P!8 ( 4 679 EUR P0
*+* 7+**8 = 14 Pk
+P 7P+8 = 121 P1
/*A 7/PP8 . 7 9 ani
Calculul CF-ului actualizat
R Total Econo'ii ( 5 4 2 7 ( 5 5 2 2 ( 5 6 2 0 ( 5 7 2 1 ( 6 4 2 5
R1 Total !osturi
6' 5otal Beneficii inainte de impozitare 4 5 4 2 7 4 5 5 2 2 4 5 6 2 0 4 5 7 2 1 4 6 4 2 5
R1 !*eltuieli financiare cu do$anda )credite,
R1 -'orti#area ( 2 5 0 0 ( 2 5 0 0 ( 2 5 0 0 ( 2 5 0 0 ( 2 5 0 0
R% Beneficii i'po#a$ile ( 2 9 2 7 ( 3 0 2 2 ( 3 1 2 0 ( 3 2 2 1 ( 3 9 2 5
R1 /'po#it 0 0 0 0 0
R% Beneficii Nete dupa i'po#itare ( 2 9 2 7 ( 3 0 2 2 ( 3 1 2 0 ( 3 2 2 1 ( 3 9 2 5
R7 -'orti#area ( 2 5 0 0 ( 2 5 0 0 ( 2 5 0 0 ( 2 5 0 0 ( 2 5 0 0
6' Cash Flo 4 5 4 2 7 4 5 5 2 2 4 5 6 2 0 4 5 7 2 1 4 6 4 2 5
R1 Ra'$ursarea ratelor de credit
R% Free !as* Flo+ ( 5 4 2 7 ( 5 5 2 2 ( 5 6 2 0 ( 5 7 2 1 ( 6 4 2 5
!as* Flo+ ( 5 4 2 7 ( 5 5 2 2 ( 5 6 2 0 ( 5 7 2 1 ( 6 4 2 5
Factorul de actuali#are kN = 10 . 0 5 6 4 . 0 5 1 3 . 0 4 6 7 . 0 4 2 4 . 0 3 8 6
!as* Flo+ actuali#at ( 3 0 6 4 ( 2 8 3 4 ( 2 6 2 2 ( 2 4 2 6 ( 2 4 7 7
CF actualizat cumulat - , 2 222 - , 1 1 1 , ,
Analiza de sensibilitate
-nali#a econo'ica se $a#ea#a pe ipote#e de lucru

referitoare la e$enimente $iitoare incerte)
Preturile si tarifele 'arfurilor si serviciilor sunt

fluctuante si pot $aria dramatic pe perioada de
anali#a a proiectului )@;1:; ani,.
2lementele de risc tre$uie luate in considerare ori de

cate ori eista probabilitatea ca un proiect sa genere#e
re#ultate diferite de cele progno#ate.
Instrumente
Analiza de sensibilitate a indicatorilor proiectului la

variatiile unor para'etri.
Deter'inarea pragului critic de rentabilitate a

proiectului in conditiile variatiilor unor para'etri.
Probabilitati de aparitie a unor eveni'ente favora$ile

sau adverse si corelatiile dintre $ariabile)
Deter'inarea riscurilor e9terne proiectului )riscuri

siste'ice( riscuri de piata etc.,.
Ce presupune analiza de
sensibilitate?
/dentificarea $ariabilelor critice care influenteaza

semnificati$ re#ultatele proiectului.
Studierea efectelor $ariatiei ele'entelor selectate

)costuri si $eneficii, asupra !"A si *+*)
Sta$ilirea punctelor slabe ale proiectului si identificarea

ariilor de risc)
Identificarea variabilelor critice
/dentificarea varia$ilelor care influentea#a semnificati$ semnificati$

re#ultatele proiectului.
-legerea acelor varia$ile a caror 'odificare cu 1:
conduce la0
5ariatia R/R 'ai 'are de 1:
5ariatia 5N- 'ai 'are de ;:

Praul critic de rentabilitate
/dentificarea valorii unui para'etru pentru care 5N- al

proiectului este nul sau pentru care R/R este egala cu
factorul de actuali#are )discount rate,.
Se epri'a ca0
5aloarea a$soluta a para'etrului pentru care

!"A'0 si *+*'a
Procentul in care se 'odifica un para'etru a.i. sa

conduca la !"A'0 si *+*'a
!electarea parametrilor
5ariatia costurilor si<sau beneficiilor totale ale proiectului )e.

7/1 @;1@F=,.
5ariatia unor elemente critice separate din categoria costurilor si

$eneficiilor0
Preturi si tarife
Productivitate si randa'ente
Dina'ica cererii
Efectele intarzierilor )de'arare( constructie( functionare la

capacitate, asupra indicatorului 5N-.
"imitari si inconveniente
Relevanta anali#ei de sensi$ilitate este pusa su$ se'nul intre$arii

daca nu se cunoaste probabilitatea de aparitie a eveni'entelor
ce pot conduce la variatiile para'etrilor studiati.
"etoda u#uala este de a varia un singur parametru 'entinandu1

i pe ceilalti constanti
-legerea ar$itrara si ne&ustificata a pla.ei de $ariatie

)e. tipic 7/1 @;=, poate conduce la re#ultate eronate.
Identificarea variabilelor critice
ptr# un proiect de investitii in masuri de EE
Categorie 29emple de $ariabile
"ediul de afaceri Rata de actuali#are2 rata do$anda la credit
Dina'ica preturilor Rata inflatiei2 /PP/ si /P!
Dina'ica cererii !onsu'ul specific( tendintele pietei2 cresterea de'ografica
/nvestitie Durata constructiei( costul terenului( costul 'anoperei( costul
$unurilor si serviciilor
Para'etri cantitativi
costuri eploatare
!onsu' specific de energie si alte $unuri si servicii( personal
de eploatare si intretinere
Para'etri cantitativi ai
veniturilor
Productivitate( randa'ent( capacitate/nivel de functionare a
ec*ipa'entelor
Preturi Tarife si preturi de van#are a energiei electrice si/sau ter'ice
vandute sau inlocuite
Forme de prezentare $I%
!osturi 100 @;; @@; @:; @:;
Beneficii 100 B; @;; @;; ?;
R/R 30 :F :> :: @C
*+* si analiza de sensibilitate )= fata de datele de referinta,
=== >imitari% === >imitari%
1 Nu sunt identificate varia$ilele care afectea#a cel
'ai 'ult variatia R/R
1 Nu preci#ea#a care sunt sursele si tipurile de risc
care afectea#a varia$ilele proiectului
Forme de prezentare $II%
Parametrii Modificare
critica
+ndicii
proiectului
!osturi de constructie 7 :; = !"A ' 0
*+* ' a
!ererea a$ur 1 @F =
Pretul ga#ului natural 7 <; =
Pragul critic de rentabilitate
=== +mportant% === +mportant%
1 anali#a tre$uie sa ia in considerare pro$a$ilitatea aparitiei
eveni'entului in cau#a si daca eista posi$ilitatea contracararii
acestuia )e. clau#e contractuale( asigurari s.a.,
Exemplu rafic
Sensibilitatea indicatorilor de profitabilitate ai
proiectului la modificarea cererii de 2n) 2l)
&
'
(&
('
)&
)'
*&
*'
+&
(&&, -', -&, .',
, enerie electrica vanduta catre client fata de valorile de referinta
,

/

0
e
a
r
s
&#&&
&#(&
&#)&
&#*&
&#+&
&#'&
&#1&
2
!
3

m
i
o
#

PI $,% IRR $,% 3P4 $0ears% NPV $2!3 mio%
Cum se poate finanta un proiect de
EE?
Surse proprii 8 $ugetul local
Surse guverna'entale
Fonduri si progra'e ale institutiilor financiare internationale
Banca "ondiala )FREE,
BE/( BERD
UE1 Fonduri Structurale
Surse co'erciale )credit $ancar( o$ligatiuni( leasing( credit

furni#or,
/nvestitii private )parteneriatul pu$lic1privat( concesionarea,
Finantare de tip ES!E

Parteneriatul public privat4
Concesiunea
@. Sacord intre sectorul pu$lic si cel privat in scopul
ela$orarii unui proiect ori furni#arii unui serviciu( care in
'od traditional este furni#at de sectorul pu$licT2
:. intelegere/contract )Sarrange'entT, intre o autoritate
pu$lica )SState aut*orit6T, si o persoana
)Sperson/partnerT, pentru a proiecta( construi un $un
)SassetT, i'preuna cu operarea serviciilor legate de acel
$un sau nu'ai pentru unele din aceste operatiuni legate
de eploatarea acelui $un( fie pentru a transfera un
interes sau parti de interes cu privire la un $un catre o
persoana privata
Parteneriatul public privat4
Concesiunea
<. Srelatie pe ter'en 'ediu si lung intre sectorul pu$lic si
cel privat ce i'plica i'partirea riscurilor si castigurilor si
utili#area functiilor 'ultisectoriale( eperti#ei si finantelor
pentru furni#area unui serviciu2
D. Spreluarea de catre sectorul privat a activitatilor din
sectorul pu$lic prin orice for'e )parteneriat ori preluarea
actiunilor,( utili#area S/nitiativelor de Finantare PrivataT
)Private Finance /nitiative1PF/, ori a altor Saran&a'enteT(
precu' concesiunea serviciilor pu$lice( 'entinerea(
constructia de Sinfrastructuri necesareT( inclusiv van#area
serviciilor pu$lice sau alte for'e de parteneriat
Tipuri de contracte - PPP
?)@) nr) 621<2002% ?)@) nr) 621<2002%
a. Proiectare Constructie Operare 7/BA8
contract inc*eiat intre autoritatea pu$lica si investitor( in care

proiectarea )incepand cu fa#a de proiect te*nic,( constructia si
eploatarea sunt transferate investitorului pe o durata de
'ai'u' F; de ani.
contractul poate include si finantarea proiectului pu$lic1privat de

catre investitor.
contractul poate prevede ca investitorul asigura si servicii prin

inter'ediul proiectului pu$lic1privat.
b. Constructie Operare Reinnoire 7BA*8
investitorul isi asu'a finantarea( constructia si costurile

pentru operarea si intretinerea $unului pu$lic( pe o durata
de 'ai'u' F; de ani.
investitorului i se per'ite sa perceapa( cu respectarea

prevederilor legale in vigoare( tarife corespun#atoare pentru
utili#area $unului pu$lic pentru o perioada sta$ilita. /n acest
'od investitorul poate sa recupere#e investitia si sa
finante#e intretinerea( putand sa asigure in acelasi ti'p si
un profit re#ona$il.
ulterior( investitorului i se per'ite sa renegocie#e nivelul de

tarifare la reinnoirea dreptului de eploatare a facilitatii
pentru o noua perioada( la epirarea perioadei sta$ilite
initial( daca aceasta a fost 'ai 'ica de F; de ani.
c. Constructie Operare Transfer 7BA58
investitorul isi asu'a constructia( inclu#and finantarea(

eploatarea si iintretinerea unui $un pu$lic.
investitorului i se per'ite sa perceapa tarife de utili#are pentru a1

si recupera investitia si a1si acoperi costurile de intretinere(
inclusiv pentru a o$tine un profit re#ona$il.
d. Leasing Dezvoltare Operare 7>/A8
/nvestitorul preia in leasing un $un pu$lic eistent )avand inclusiv

dreptul de a o$tine venituri din furni#area anu'itor servicii,(
pentru o perioada care nu poate depasi F; de ani.
in acest tip de contract investitorul nu este o$ligat sa investeasca

in $unul pu$lic.
e. Reabilitare Operare Transfer 7*A58
$unul pu$lic este transferat investitorului.
investitorul finantea#a( rea$ilitea#a( operea#a si intretine $unul

pu$lic pentru o anu'ita perioada( care nu poate depasi F; de ani.
Tehnici inovatoare de finantare
5odelul E$C' 3 %-6''T
Modelul F,BAA5 7Finance,Build,An,Aperate,5ransfer8
!ontract intre o organi#atie guverna'entala si o co'panie privata de
servicii energetice )ES!E, care finantea#a(construieste( detine si
eploatea#a un o$iectiv energetic pe o anu'ita perioada de ti'p( dupa
care il transfera organi#atiei pe o su'a si'$olica.
E$iectivul si eploatarea lui vor fi date in concesiune co'paniei ES!E
pe o perioada fia.
!onceptul este ca fir'ele ES!E sa o$tina venituri suficiente din
van#area energiei produse si a serviciilor energetice conee a.i. sa isi
acopere investitia initiala )finantata prin PF,( c*eltuielile de intretinere
si de eploatare( si sa1si asigure un profit.

Ener0
5 678
costs 9

Ener0
5 678
costs 9

4eneficiu Client
4eneficiu E!C6
Recuperare investitie

Client:s
benefits
Inainte EPC Pe durata EPC
Dupa EPC

Cost savings
Ener0
5 678
costs 9
"odelul ES!E 8 F1BEET
!lient
/nstitutie
Financiara
Proiect
ES!E
P
l
a
t
a

c
<
$

e
n
e
r
g
i
e
2
l
e
c
t
r
i
c
i
t
a
t
e

s
i

c
a
l
d
u
r
a
Procent din economii
Capital
Management
C
r
e
d
i
t

*
a
m
b
u
r
s
a
r
e

c
r
e
d
i
t
P
r
o
c
e
n
t

d
i
n

e
c
o
n
o
m
i
i
;ipuri de proiecte
finantate<spri=inite de 2N3P<>EF
+n$estitii atrase in sectorul public ' BC milioane
AsistentaD Aras<Proiect AsistentaD Aras<Proiect +n$estitie +n$estitie Pp) sursa finantare Pp) sursa finantare
!D Panaci / Gradinita H:F(D;; Finantare surse guvern.
!D Tg Uiu / Repartitoare H@<:(@;; Grant
!D Radauti / !ontoare H@>;(;;; !redit $ancar )B!R,
!D !lu& / Repartitoare H@??(;;; !redit furni#or
-T/!D Tarnaveni / !ladiri H:>B(;;; !redit $ancar )B!R,
-T/!D Sig*isoara/ Scoli H:?;(;;; Bugetul local
-T/!D -l$a /ulia/ Scoli HCDB(;;; Bugetul local
!D /asi / Regie Ter'oficare H@(<;;(;;; !redit FREE
-T 5atra Dornei / Regia -pa H<(:;;(;;; BE/( UE( surse guvern.
!D !lu& / -r#atoare R-T HC;;(;;; !redit furni#or
-T/!D Satu "are/ Scoli H@D;(;;; Bugetul local
-T/!D Tulcea / Regie Ter'oficare H>B;(;;; Bugetul local
-T/!D Focsani/ Po'pe -pa H?F(;;; !redit furni#or
-T/!D 5ictoria / !ladiri H?B;(;;; !redit $ancar
J -T % -sistenta Te*nica )de o$icei SF,2
!D % !ontri$utie Directa )ec*ipa'ente,.
Proiecte de 22 in
Proiecte de 22 in
; scoli din Sighisoara
MAS3*+
Rea$ilitarea siste'ului de incal#ire
"oderni#area siste'ului de ilu'inat
/#olare ter'ica partiala

CAS53*+
H?(CF; 8 Studiul de fe#a$ilitate
HC>C(;;; 8 /nvestitia totala
H:>?(?>F 8 /nvestit pana acu'
H:F;(;;; fonduri proprii2
H:?(?>F grant UNDP/GEF2

B2"2F+C++
HDC(?F?/an 8 econo'ii la costurile energetice2
<@; tone/an 1 reducere e'isii !E

:
2
Proiecte de 22 in
Proiecte de 22 in
Gea'uri ce vor fi rea$ilitate in etapa //

Usa de acces inlocuita cu gea' ter'opan
/nvestitie reali#ata cu spri&inul UNDP/GEF
Modernizarea unei
Modernizarea unei
gradinite din Panaci
gradinite din Panaci
MAS3*+
/nlocuirea so$elor pe le'n cu centrala ter'ica
/nlocuirea usillor si gea'urilor cu ter'opan
"oderni#are siste' de ilu'inat
/#olarea podelelor si reconsolidarea partiala a peretilor

CAS53*+
H:F(D;; 8 /nvestitia totala
H@(:;; surse proprii2
H:;(;;; Fondul Ro'an pentru De#voltare Sociala2
HD(:;; grant UNDP/GEF2

B2"2F+C++
Econo'ii esti'ate 1 :F= din consu'ul de co'$usti$il
)le'n,2
Proiecte de 22 in
Proiecte de 22 in
E scoli din Alba +ulia
E scoli din Alba +ulia
MAS3*+

CAS53*+
HC(?;> 8 Studiul de fe#a$ilitate
HCF;(;;; 8 /nvestitia totala
HDFF(C<F fonduri proprii2
H@F;(;;; -R!E )grant guverna'ental,
HD<(<CF grant UNDP/GEF2

B2"2F+C++
H?B(>F;/an 8 econo'ii la costurile energetice2
><; tone/an 1 reducere e'isii !E:2

Proiecte de 22 in cladirea Primariei si la
Proiecte de 22 in cladirea Primariei si la
>iceul de Chimie din 5arna$eni
>iceul de Chimie din 5arna$eni
MAS3*+
"oderni#area siste'elor de incal#ire

CAS53*+
H<(>>< 8 Studiul de fe#a$ilitate
H:>?(F;; 8 /nvestitia totala
H:>?(?>F 8 /nvestit pana acu'
H<F(CD? fonduri proprii2
H:;C(F;; credit $ancar2
H<C(<F: grant UNDP/GEF2

B2"2F+C++
<>(:? t.e.p./an 8 econo'ii la costurile energetice2
>; tone/an 1 reducere e'isii !E

:
2
*eabilitarea cladirii
*eabilitarea cladirii
Primariei din !ictoria
Primariei din !ictoria
MAS3*+

CAS53*+
HD(C@D 8 Studiul de fe#a$ilitate
H?B(;;; 8 /nvestitia totala
H<;(;;; fonduri proprii2
HD?(D?; credit $ancart
H@;(:F; grant UNDP/GEF2

B2"2F+C++
H<(<;;/an 8 econo'ii la costurile energetice2
<;(> tone/an 1 reducere e'isii !E:2

Proiecte de 22 in
Proiecte de 22 in
2 licee din Satu Mare
2 licee din Satu Mare
MAS3*+

CAS53*+
H<(BB; 8 Studiul de fe#a$ilitate
H@D;(;;; 8 /nvestitia totala
H@@@(F<; fonduri proprii2
H :?(D>; grant UNDP/GEF2

B2"2F+C++
HD(D>;/an 8 econo'ii la costurile energetice2
D:.?C tone/an 1 reducere e'isii !E:2

Alte informatii utile
+++.energie.undp.ro
+++.arceonline.ro
9egea nr. <>:/:;;F privind perfor'anta

energetica a cladirilor.
Multumesc pentru atentie!
Multumesc pentru atentie!
Stefania Racolta
Head of Banking Relations
Proiectul de Eficienta Energetica UNDP/GEF

Analiza Economica

Enviado por

Dados do documento

Título original

Direitos autorais

Formatos disponíveis

Compartilhar este documento

Compartilhar ou incorporar documento

Opções de compartilhamento

Você considera este documento útil?

Este conteúdo é inapropriado?

Direitos autorais:

Formatos disponíveis

Analiza Economica

Enviado por

Direitos autorais:

Formatos disponíveis

Capacity Building for GHG Emissions Reduction

through Energy Efficiency in Romania

Tipuri de proiecte de investitii Tipuri de proiecte de investitii

Etinderi/!resterea capacitatii de productie

Prin econo'iile o$tinute la costuri( sunt proiecte care se

-vand in vedere nivelul ridicat al facturilor la energia

/nvestitiile in 'asuri de EE conduc la0

-nali#a cost $eneficiu

-nali#a de sensi$ilitate si risc

-nali#a costurilor pe totalul ciclului de viata

/nstru'ent de 'are utilitate pentru luarea deci#iei de

/dentificarea acelor proiecte care 'ai'i#ea#a

Sta$ilirea ordinii prioritatilor confor' careia se vor

/dentificarea veniturilor )econo'ii si/sau costuri

Sta$ilirea ori#ontului de studiu2 ase#area costurilor si

Sta$ilirea structurii de finantare si a costurilor

Sta$ilirea ipote#elor de lucru 1 progno#ele acestor costuri

!alculul cas* flo+1ului

-ctuali#area/scontarea cas* flo+1ului

!alcularea indicatorilor de profita$ilitate si interpretarea

/dentificarea factorilor critici )cu i'pact considera$il,

-nali#a de sen#itivitate 8 3re#istenta4 proiectului la

Pro$a$ilitate si risc8anali#a de scenarii

9uarea deci#iei de a investi/nu investi/a'ana

!osturi investitionale vs. costuri operationale

-c*i#itii( proiectare si constructii

!osturi re#iduale )cedare( lic*idare,

!osturi de inlocuire a activelor

!osturi de operare( 'entenanta si reparatii

!osturi initiale vs. costuri viitoare

!osturi unice vs. costuri recurente

5enituri % econo'ii si/sau costuri evitate

Econo'ii la factura energie ter'ica( ga# 'etan( energie

Econo'ii o$tinute prin costuri evitate )producerea en.

Fonduri proprii 8 :;1<;= 1 in anul ;

/'pru'ut 8 >;1?;= 1 in anul @

Ra'$ursari lunare( tri'estriale( se'ianuale( anuale( o singura

Fonduri proprii 8 @;=

!redit furni#or 8 B;= plati$il in rate tri'estriale

/nvestitia se derulea#a in totalitate in anul ;2 sau C;= in anul @ si D;= in

Eri#ontul de viata a proiectului :; ani( ori#ontul de studiu @F ani

Se va considera 'etoda a'orti#arii si'ple )lineara,

9a final( utila&ele se casea#a si se vand ca fier vec*i ptr. GH/tona

Progno#a evolutiei costurilor si veniturilor pe durata de viata a

Pretul actual al ga#ului natural este apro. ::; EUR/@;;; 'c.

Pretul actual platit de pri'arie pentru energia electrica este apro.

!ostul $anilor in ti'p )Ti'e1value of "one6,0

Pt. o su'a depusa la $anca pri'i' do$anda care la

@H depus a#i pe F ani cu o do$anda de F= produce la

Este identic si rationa'entul invers si anu'e

k 8 tre$uie sa reflecte structura si costul 'ediu ponderat al

k 8 este in acelasi ti'p o 'asura a riscurilor asu'ate de

5N- are 'ai 'ulte puncte tari0

Se $a#ea#a pe !F si nu depinde de conventiile conta$ile

Reflecta valoarea $anilor in ti'p

/a in considerare riscurile atasate proiectului

Ne da o indicatie clara de tipul investesteA/ nu investiA

!are ar putea fi costul 'ai' al capitalului a.i.5N- a proiectului 'eu sa fie

!alcularea R/R nu necesita ca date de intrare costul capitalului

De o$icei( da acelasi se'nal de acceptare/respingere ca si 5N-

!onsidera' datele din ee'plul anterior

-fla' R/R re#olvand ecuatia0

-ccepta' pro&ectul daca R/RPk adica kQ@?.:B=