S.C. AVICOLA BUCURESTI S.A.

a fost infiintata in data de 04 ianuarie 1991

pentru o durata de timp nelimitata.Pe piata Rasdaq se tranzactioneaza cu simbolul
AVBW.
Obiectul principal de activitate al firmei este Activitati de servicii pentru cresterea
animalelor! cu e"ceptia activitatilor veterinare#! cod $A%& 014' asa cum este definit in
$lasificarea Activitatilor din %conomia &ationala a Romaniei.
Activitatea (.$. Avicola Bucuresti (.A. se desfasoara in domeniul avicol! respectiv
activitatea de selectie! reproductie si difuzare de )ibrizi specializati! productia
comercializarea si distrubutia oualelor de consum si a puilor de carne.
Structura actionariatului la ($ Avicola Bucuresti (A este*
+ (,- ./&0%&,A (A 1 92!'23445 64.378.800 actiuni cu V& 9'.8 R:&;<
+ actionari persoane fizice 1 1!714875 634.020 actiuni cu V& 9'.8 R:&;<
Concurentii in acest sector de activitate sunt*
+in ceea ce priveste materialul biolo=ic societatea detine o pondere de piata de circa 405
concurenta fiind reprezentata in proportie de circa 185 de >?((%@ $AR%,! restul fiind
constituit din importuri<
+in domeniul oualor de consum AV,$:AA B/$/R%(0, (A detine circa '5 din piata
romaneasca! concurenta fiind reprezentata de firmele mari 6 0:&%AA, B/-0%A! BA$C
.:R,( $:. D:R&%&,! A0 DR/P ERADA&%(0, VAA($A! ADR,.:&E
BRA,AA; si numeroasele ferme particulare de dimensiuni reduse<
+in cate=oria comerciantilor de produse din carne de pasare.ponderea de piata este circa
15! principalii concurenti fiind 0%$ R:.A&,A! ADR,(:A! AV,$:AA $AAARA(,!
AV,$:AA B/FA/! AV,$:AA BRA(:V si AV,$:AA BA$A/.
:data cu aderarea la /niunea %uropeana ($ AV,$:AA B/$/R%(0, (A trebuie sa
reziste pe o piata concurentiala mult mai accentuata si mai diversificata.
$ei mai importanti furnizori de materii prime si materiale a societatii Avicola sunt
societatile care produc! comercializeaza sau importa cereale! medicamente sau alte
substante utilizate in activitatea de crestere a pasarilor.$lasificati pe cate=orii de
produse!acestia sunt *
+pentru cereale * V,- ERADA&%(0, 6productie si depozitare de cereale;! &A0/R%V:
6comercializare cereale;<
+ pentru floarea soarelui * ./&0%&,A B/$/R%(0, 6producator;<
+pentru carbonat de calciu * ,&0R%PR,&E%R%A .,&,%RA VAA$%A 6producator;
+pentru fosfat monocalcic * $>%.,R:. BRA(:V 6importator;<
+pentru zoofort * A%$ (A:V%&,A 6producator;<
+pentru cofraGe de oua * F/RA( B/$/R%(0, 6importator;<
+pentru medicamente * AA0,/( B/$/R%(0, 6importator;! -AR.AV%0 B/$/R%(0,
6producator;! R:.VA$ 6producator;< V%0:R%@ 6producator;<
+pentru vaccinuri * ,&0%RV%0 :AA&EA 6producator;.
Obiectivele generale ale societatii pentru perioada '008+'007 sunt*
$resterea cifrei de afacere cu cel putin 405<
cresterea profitabilitatii societatii<
investitii de amploare la toate unitatile detinute<
reducerea costurilor pe unitatea de produs<
incadrarea tuturor produselor in standardele /niunii %uropene<
cresterea cotei de piata la oua de consum si pui de carne<
,n ultimii trei ani (.$. Avicola Bucuresti (.A. are un program de investitii in suma
totala de 4.337.000 %uro esalonat astfel*
'008 1 '.417.000 %uro
'003 1 1.270.000 %uro
'007 1 490.000 %uro
$ea mai mare parte din fonduri vor fi alocate comple"elor*
+ .i)ailesti 9 '.''7.000 %uro suma ce va fi folosita in modernizarea si rete)nolo=izarea a
1' )ale cu ec)ipament conform cu cerintele /niunii %uropene< statii de sortare!
ambalare! stampilare si etic)etare oua< =ranulator -&$ 6 fabrica de nutreturi combinate;.
+$odlea 9 1.490.000 %uro suma ce va fi folosita pentru modernizarea statiei de incubatie<
modernizare si rete)nolo=izare a 2 )ale de crestere a pasarilor.
I. Analiza echilibrului financiar
B,AA&0 $:&0AB,A 6mii lei;
ACTIV 2002 2003 2004
A.active imobilizate
1.imobilizari necorporale 0 40,915 13,115
2.imobilizari corporale 168,452,345 182,452,455 160,691,598
3.imobilizari financiare 197,453 5,174,869 344,148
ACTIVE IMOBILIZATE 168,649,798 187,668,239 161,048,861
B.active circulante
1.tocuri 83,739,545 48,667,215 50,895,601
2.creante 11,986,068 15,306,266 15,646,424
3.invetitii financiare pe !" 0 0 0
4.caa i conturi la banci 795,665 6,672,086 38,876,057
ACTIVE CIRCULANTE 96,521,278 70,645,567 105,418,082
#.#$%&!'(%&( () A*A)" 46,317 12,593,254 8,360,123
D.DATORII PANA LA UN
AN 166,402,554 105,534,765 108,951,914
%.A#!(*% #(+#'&A)!%
,69,949,113 ,22,295,944 4,826,291
)%!%
-.!.!A& A#!(*%
,/A!.+(( 98,700,685 165,372,295 165,875,152
#'+%)!%
G.DATORII PESTE UN AN 0 47,039,114 33,492,524
$.0+.*(1(.A)% 0!
51,523,553 51,523,553 51,523,553
+("#'+( "( #$%&!'(%&(
(.*%)(!'+( () A*A)" 114,154 0 0
2.#A0(!A& "( +%1%+*%
(. #A0(!A&,3in care4 89,447,600 93,489,500 93,489,500
,capital ubcri
nevarat 0 0 0
,capital ubcri varat 89,447,600 93,489,500 93,489,500
,patrimoniul re5iei 0 0 0
((. 0+(6% /% #A0(!A& 0 0 0
(((.+%1%+*% /()
98,015,731 99,266,248 94,397,084
+%%*A&'A+% ol3 #
(*.+%1%+*% 31,863 31,863 31,863
*.+%1'&!A!
+A0.+!A! 122,420,428 110,499,220 107,059,372
ol3 /
*(.+%1'&!A!
%7%+#(!('
ol3 # 0 0 3,977,179
ol3 / 17,897,634 15,478,763 0
+epartizarea profitului 0 0 3,977,179
CAPITALURI PROPRII 47,177,132 66,809,628 80,859,075
0atrimoniu public 0 0 0
CAPTALURI 47,177,132 66,809,628 80,859,075

Bilant financiar simplicat mii l!i"
#$$# #$$% #$$&
A#!(*%


265,217,393 270,907,060 274,827,066

1.Active permanente 168,649,798 187,668,239 161,048,861

2.Active curente
8temporare9 96,567,595 83,238,821 113,778,205
,:
8; c<eltuielile in
avan9 46317 12,593,254 8,360,123
Active 3e trezorerie 795,665 6,672,086 38,876,057

0A"(*%

265,217,393 270,907,060 274,827,066

1.0aive permanente 98700685 165372295 165875152

a.capital propriu 98700685 118333181 132382628
8; provizioane9 51,523,553 51,523,553 51,523,553
b.3atorii pe termen
lun5 0 47,039,114 33,492,524

2.0aive
curente8temporare9 166,516,708 105,534,765 108,951,914
,:
8; venituri in avan9 114,154 0 0
0aive 3e trezorerie 0 0 0

Indicatorii echilibrului financiar
#$$# #$$% #$$&
'. (R ,69,949,113 ,22,295,944 4,826,291
'.a. (RP ,69,949,113 ,69,335,058 ,28,666,233
'.). (RI 0 47,039,114 33,492,524
#. ACN ,69,949,113 ,22,295,944 4,826,291
%. N(R ,70,744,778 ,28,968,030 ,34,049,766
&. TN 795,665 6,672,086 38,876,057
*. C( , 5,876,421 32,203,971
+. AE 98700685 165372295 165875152
Interpretarea indicatoriilor :
1. FR
+in anul '00'! societatea inre=istreaza un -R ne=ativ in valoare de +39!949!114! e"presia
a lipsei de rentabilitate! a pierderii .(e observa o incalcarea a re=ulii de aur a
finantelor6nevoile pe 0A sunt finantate din resurse pe 0A! iar nevoile pe 0( sunt
finantate din resurse pe 0(#;! intrucat activele permanente sunt finantate din resurse
nepermanente.
+in anul '004! societatea are din nou un -R ne=ativ! dar mai scazut decat cel din anul
anterior! in valoarea de +''!'98!944! adica a scazut considerabil cu 32!145 fata de anul
'00'
+in anul '004! societatea evolueaza! inre=istrand un -R pozitiv e=al cu 4!2'3!'91! dar nici
e"traordinar de mare! element favorabil! de altfel.Resursele financiare permanente
acopera finantarea activelor permanente! ceea ce ramane peste aceasta acoperire poate fi
folosit pentru finantarea activelor circulante.
1.a. FRP
+in anul '00'! -RP este ne=ativ e=al cu +39!949!114! semn al scaderii capitalului propriu
fata de activele permanente. Reprezinta 1005 din -R din '00'.
+ in anul '004! -RP este ne=ativ e=al cu +39!448!082!reprezentand 305 din -R din '004
+in anul '004! -RP este tot ne=ativ e=al cu +'2!333!'44! dar cu o valoare mai scazuta
decat in ceilalti ani!reprezentand 435 din -R din '004
Provizioanele nu au nici o influenta asupra evolutia lui -RP! intrucat valoarea lor ramane
constanta pe parcursul celor 4 ani analizati!valoare e=ala cu 81!8'4!884.
1.b. FRI
+in anul '00'! -R, este 0! ceea ce inseamna ca nu s+a apelat la imprumuturi pentru
formarea -R! reprezentand 05 din -R din '00'.
+in anul '004! -R, este 47!049!114 este pozitiv! reprezentand 405 din -R din '004!firma
apeland la imprumuturi pe 0A pentru a se finanta.
+in anul '004! -R, este 44!49'!8'4!semnificand 845 din -R din '004.
Ponderea FRP si FRI in FR
#$$# #$$% #$$&
(RP 100= 60= 46=
(RI 0= 40= 54=
. !FR
+in anul '00'! &-R este ne=ativ in valoare de +70!744!772! reprezentand un surplus de
resurse temporare in raport cu necesitatile temporare.$ea mai mare pondere 61005;. in
pasivele curente o au datoriile pe termen scurt! iar cea mai mare pondere in activele
curente o au stocurile6275;! iar ponderea cea mai mica o au creantele6145;! neluand in
considerare activele de trezorerie.
+in anul '004! &-R este ne=ativ e=al cu +''!'98!944.Eatoriile pe termen scurt sunt tot
1005 din pasive curente! iar in ceea ce priveste activele curente! ponderea stocurilor din
acest an scade cu '456345;! iar ponderea creantelor creste cu 756'05;!iar cea a
c)eltuielilor in avans creste cu 1356135;.&-R din '004 a scazut cu 89!085 fata de anul
'00'
+in anul '004! &-R este ne=ativ e=al cu +44!049!733.Eatoriile pe termen scurt sunt tot
1005 din pasive curente! iar in ceea ce priveste activele curente! ponderea stocurilor din
acest an creste cu 45 fata de anul trecut6325;! iar ponderea creantelor creste cu
156'15;!iar cea a c)eltuielilor in avans scade cu 856115;.&-R din '004 a crescut cu
17!845 fata de &-R din '004.
". #!
+in anul '00'! 0& este pozitiv in valoare de 798!338!adica activele de trezorerie sunt 15
din active curente! deoarece e"ista lic)iditati disponibile in casa! in contul bancii.Aceasta
valoare trebuie sa fie pozitiva pentru a fi favorabila! dar nu foarte mare! acest surplus
fiind folosit pentru a face fata eventualelor crize de lic)iditate
+in anul '004! 0& este pozitiv!activele de trezorerie fiind 75 din activele curente.0& din
'004 a crescut foarte mult cu 742!885 fata de '00'.
+in anul '004! 0& este pozitiv!in valoare de 42!273!087! societatea considerand ca
trebuie sa imobilizeze o parte cat mai mare a lic)iditatilor pentru evenimente viitoare care
ar putea cauza plati !crescand considerabil lic)iditatilor de casa si a conturilor din
banci!activele de trezorerie fiind '85 din activele curente.0& din '004 a crescut cu
42'!375 fata de 0& din '004
$. %F
+$-+ul pozitiv din '004 in valoare de 8!273!4'1 arata o crestere a capacitatii de finantare
a investitiilor
+$-+ul din '004 inre=istreaza o crestere considerabila in procent de 442!0'5! aGun=and la
4'!'04!971! societatea reusind sa se autofinanteze
&. A'
+in anul '00'! pasivele permanente sunt alcatuite numai din capitalul propriu in valoare
de 92!700!328!firma neapeland la datorii pe termen lun=
+in anul '004! pasivele permanente se compun in proportie de '25 din datorii pe 0A si in
proportie de 7'5 din capital propriu. A% din '004 a crescut cu 37!885 fata de A% din
'00'
+in anul '004! pasivele permanente se compun in proportie de '05 din datorii pe 0A si in
proportie de 205 din capital propriu.Eupa cum se observa! firma nu s+a imprumutat pe
0A in e"ces. A% din '004 a crescut cu 0!405 fata de A% din '004
A!'(':
E,-l.tia in/icat-ril-r !c0ili)r.l.i financiar1AVICOLA S.A.
,100,000,000
,50,000,000
0
50,000,000
100,000,000
150,000,000
200,000,000
'. (R '.a.
(RP
'.).
(RI
#. ACN %. N(R &. TN *. C( +. AE
2002
2003
2004
Ponderea imobilizarilor in active permanente
2002 2003 2004
1.imobilizari necorporale >0= >0= >0=
2.imobilizari corporale >100= >97= >100=
3.imobilizari financiare >0= >3= >0=
Ponderea elementelor de activ circulant si de cheltuieli in avans in activele
curente)valori procentuale apro*imative+
2002 2003 2004
1.tocuri 87= 59= 45=
2.creante 12= 18= 14=
3.invetitii financiare pe
!" 0= 0= 0=
4.caa i conturi la banci 1= 8= 34=
5.c<eltuieli in avan 0= 15= 7=
Ponderea elementelor de activ circulant si de cheltuieli in avans e*ceptand activele
de trezorerie
)valori procentuale apro*imative+
2002 2003 2004
1.tocuri 87= 64= 68=
2.creante 13= 20= 21=
5.c<eltuieli in avan 0= 16= 11=
Ponderea elementelor de capital si de provizioane in capitalul propriu
)valori procentuale apro*imative+
2002 2003 2004
1.#A0(!A& 24= 25= 27=
2.0+(6% /% #A0(!A& 0= 0= 0=
3.+%1%+*% /() 26= 27= 27=
+%%*A&'A+% ol3 #
4.+%1%+*% 0= 0= 0=
5.+%1'&!A!
+A0.+!A! 31= 30= 30=
6.+%1'&!A! %7%+#(!(' 5= 4= 1=
7.0+.*(1(.A)% 0! 14= 14= 15=
+("#'+( "( #$%&!'(%&(
Ponderea capitalului propriu si a datoriilor pe termen lung in pasive permanente
)valori procentuale apro*imative+
2002 2003 2004
a.capital propriu 100= 72= 80=
b.3atorii pe termen lun5 0= 28= 20=
Ponderea datoriilor pe #S si a veniturilor in avans in pasive curente
)valori procentuale apro*imative+
2002 2003 2004
3atorii pe t 100= 100= 100=
venituri in avan 0= 0= 0=
,odificarea absoluta a indicatorilor echilibrului financiar
? abolut 82003 fata 3e 20029 ? abolut 82004 fata 3e 20039
'. (R +.& 47,653,169 +.& 27,122,235
'.a. (RP +.& 614,055 +.& 40,668,825
'.). (RI +.& 47,039,114 ,+.& 13,546,590
#. ACN +.& 47,653,169 +.& 27,122,235
%. N(R +.& 41,776,748 ,+.& 5,081,736
&. TN +.& 5,876,421 +.& 32,203,971
*. C( , +.& 26,327,550
+. AE +.& 66,671,610 +.& 502,857
,odificarea relativa a indicatorilor echilibrului financiar

? = relativa 82003 fata 3e
20029
? =relativa 82004 fata 3e
20039
'. (R ,68.13= ,121.65=
'.a. (RP ,0.88= ,58.66=
'.). (RI ,28.80=
#. ACN ,68.13= ,121.65=
%. N(R ,59.05= 17.54=
&. TN 738.55= 482.67=
*. C( 448.02=
+. AE 67.55= 0.30=
II. Analiza performantelor financiare



Analiza performantelor financiare se realizeaza pe baza contului de profit si
pierdere prin calcularea unor indicatori numiti solduri intermediare de =estiune*
1. ,ar-a comerciala 9 Venituri din vanzari de marfuri 1 $)eltuieli aferente marfurilor
vandute<
'. Productia e*ercitiului 9 Productia vanduta H Productia stocata H Productia
imobilizata<
4. .aloarea adaugata 9 .arGa comerciala H Productia e"ercitiului 1 $onsumuri e"terne<
4. '*cedentul brut de e*ploatare )'/'0 '/I#1A+ 9 Venituri monetare din e"ploatare
1 $)eltuieli monetare din e"ploatare<
8. Rezultatul din e*ploatare )'/I#+ 9 %B% H Venituri nemonetare din e"ploatare 1
$)eltuieli nemonetare din e"ploatare<
3. Rezultatul curent )'/#+ 9 Rezultatul e"ploatarii H Venituri financiare 1 $)eltuieli
financiare<
7. Rezultatul brut 9 Rezultatul curent H Venituri e"traordinare 1 $)eltuieli
e"traordinare<
2. Rezultatul net 9 Rezultatul brut 1 ,mpozitul pe profit.
9. %apacitatea de autofinantare 9 Profit net 1 Venituri nemonetare H $)eltuieli
nemonetare.
S-l/.ri int!rm!/iar! /! 2!sti.n! #$$# #$$% #$$&
*enituri 3in vanzari 3e marfuri 1,198,108 1,599,601 821,702
#<eltuieli aferente marfurilor van3ute 1,803,348 1,516,167 784,428
Mar3a c-m!rciala 1+$*4#&$ 5%4&%& %64#6&
0ro3uctia van3uta 176,177,157 166,619,329 238,003,418
0ro3uctia tocata 39,105,685 92,100,324 190,374,706
0ro3uctia imobilizata 0 1,108,936 973,748
Pr-/.ctia !7!rciti.l.i #'*4#5#45&# #*845#54*58 &#84%*'456#
#<eltuieli cu materii prime i materiale conumabile 193,755,655 267,380,772 374,582,867
Alte c<eltuieli materiale 1,772,209 2,448,671 3,588,998
#<eltuieli cu ener5ia i apa 13,030,114 13,225,217 15,825,122
Alte c<eltuieli 3e e@ploatare 24,344,711 38,765,197 38,040,327
#<eltuieli privin3 pretatiile e@terne 9,522,409 17,326,507 22,212,093
C-ns.m.ri !7t!rn! #&#4&#*4$85 %%84'&+4%+& &*&4#&84&$6
Val-ar!a a/a.2ata 1#646&64&8+ 1684#%&4%&' 1#&45+$4#+'
*enituri monetare 3in e@ploatare 249,894,884 367,996,986 498,863,533
#<eltuieli nemonetare 3in e@ploatare , c<eltuieli cu amortizarea 2,220,351 21,235,535 19,369,732
#<eltuieli monetare 3in e@ploatare 263,979,828 363,857,044 478,933,808
E7c!/!nt.l )r.t /! !7pl-atar! EBE4 EBITDA" 0rofit 0 &4'%848&# '848#846#*
0ier3ere '&4$5&48&& 0 0
Cifra /! afac!ri n!ta '8%4'&$4%*# '554*+%4''+ #+*4$$'48$$
*enituri 3in e@ploatare 249,894,884 367,996,986 498,863,533
#<eltuieli 3in e@ploatare 266,200,179 385,092,579 498,303,540
R!9.ltat /in !7pl-atar! EBIT" 0rofit 0 0 **8488%
0ier3ere '+4%$*4#8* '64$8*4*8% 0
*enituri financiare 33,768 2,215,214 3,795,749
#<eltuieli financiare 1,626,107 57,808 378,563
R!9.ltat financiar 0rofit 0 #4'*64&$+ %4&'64'5+
0ier3ere '4*8#4%%8 0 0
R!9.ltat c.r!nt EBT" 0rofit 0 0 %48664'68
0ier3ere '645864+%& '&48%54'56 0
*enituri e@traor3inare 0 0 0
#<eltuieli e@traor3inare 0 540,576 0
R!9.ltat.l !7tra-r/inar 0rofit 0 0 0
0ier3ere 0 *&$4*6+ 0
*enituri totale 249,928,652 370,212,200 502,659,282
#<eltuieli totale 267,826,286 385,690,963 498,682,103
R!9.ltat )r.t 0rofit 0 0 %48664'68
0ier3ere '645864+%& '*4&6546+% 0
(mpozitul pe profit 0 0 0
R!9.ltat n!t 0rofit 0 0 %48664'68
0ier3ere '645864+%& '*4&6546+% 0
Capacitat!a /! a.t-finantar! CA(" ,15,677,283 5,756,772 23,346,911
M-/ificar!a r!lati,a a s-l/.ril-r int!rm!/iar! /! 2!sti.n!
#$$% fata /!
#$$#
#$$& fata /!
#$$%
Mar3a c-m!rciala 113.7853= ,55.3252=
Pr-/.ctia !7!rciti.l.i 20.6917= 65.2443=
Val-ar!a a/a.2ata ,185.5549= 68.6244=
E7c!/!nt.l )r.t /! !7pl-atar! EBE4 EBITDA" 129.3927= 381.4011=
R!9.ltat /in !7pl-atar! EBIT" ,4.8469= 103.2757=
R!9.ltat c.r!nt EBT" 16.53541= 126.62424=
R!9.ltat )r.t 13.5150= 125.6944=
R!9.ltat n!t 13.5150= 125.6944=
Capacitat!a /! a.t-finantar! CA(" 136.7205= 305.5556=

,ar-a comerciala este primul sold intermediar de =estiune si e"prima
dimensiunea comerciala a firmei. ,n cazul societatii Avicola productia este activitatea
principala si! in consecinta! marGa comerciala are valori reduse* ,605,24 mil. in 2002 cu o
cretere 3e 113,79= in 2003 i o ca3ere 3e 55,33= in 2004.
Pr-/.ctia !7!rciti.l.i ete un ol3 interme3iar mai relevant in cazul Avicola 3atorita
obiectului 3e activitate al firmei. -aptul ca pro3uctia ocupa rolul primor3ial in e@itenta companiei
ete relevat 3e valorile mari ale acetui in3icator4 215,282 ml3. in 2002 cu creteri utinute 3e
20,69= in 2003 i 65,24= in 2004.
Val-ar!a a/a.2ata reprezinta pluul 3e valoare care e creeaza in ca3rul firmei,
e@priman3 eficacitatea Avicola in utilizarea factorilor 3e pro3uctie i ervin3 apoi la remunerarea
participantilor 3irecti i in3irecti la activitatea companiei 4 actionarii care primec 3ivi3en3e,
cre3itorii carora le revin 3obanzi, an5aAatii care primec alarii, firma care primete profitul
reinvetit i tatul caruia ii revin c<eltuielile cu impozitele i ta@ele. *aloarea a3au5ata are valori
ne5ative pe parcurul celor 3 ani 8,27,747 ml3. in 2002 cu o ca3ere 3ratica 3e 185,55= in 2003
i o cretere emnificativa 3e 68,62= in 2004 pana la valoarea 3e ,24,86 ml3., apro@imativ
aceeai 3in urma cu 2 ani. +ezultatul ne5ativ al valorii a3au5ate e@prima utilizarea ineficienta a
reurelor i o uoara activitate 3e pier3ere a firmei.
E7c!/!nt.l )r.t /! !7pl-atar! EBE4 EBITDA" ete un in3icator 3e performanta relevant
3eoarece nu ete influentat 3e politica 3e amortizare i 3e provizioane, politica 3e in3atorare a
firmei, politica 3e 3ivi3en3 i 3e celelalte activitati e@traor3inare. (n 2002 %B% are o valoare
ne5ativa 3e 14,084 ml3. e@priman3 activitatea 3e pier3ere a firmei, ina in urmatorii 2 ani Avicola
e inanatoete i reuete a raporteze creteri impreionante 3e 129.39= in 2003 i 381.40=
in 2004, a3ucan3 acet in3icator la valori pozitive 3e 4,139 ml3. in 2003 i 19,929 ml3. in 2004.
Rezultatul din e*ploatare )'/I#+ e"primI mIrimea absolutI a rentabilitIJii
activitIJii de e"ploatare. Kn anii '00' si '004 acest indicator are valori ne=ative
considerabile de 16,305 ml3., repectiv 17,095 ml3. cu o uoara ca3ere intre cei 2 ani 3e
4,84=, ceea ce indicI o rentabilitate ne=ativI a activitIJii de e"ploatare. ,n anul '004 insa
se manifesta o crestere semnificativa de 104!'25 a valorii acestui indicator pana la
559,99 mil., e@priman3 o eficientizare a activitatii 3e e@ploatare.
R!9.ltat c.r!nt EBT" inre5itreaza 3e aemenea valori ne5ative in primii 2 ani4 17,897
ml3. in 2002 i 14,938 ml3. in 2003, cu o uoara cretere 3e 16,54=. +itmul 3e cretere a %B!
e va 3ove3i unul utinut can3 in 2004 e inre5itreaza valoarea pozitiva 3e 3,977 ml3., ca
urmare a unei creteri procentuale 3e 126,62=.
R!9.ltat.l )r.t ete ne5ativ in primii 2 ani cu valori 3e 17,897 ml3. in 2002, repectiv
15,478 ml3. in 2003, cu o cretere uoara 3e 13,51=. Anul 2004 e 3ove3ete iarai un an bun
pentru Avicola care inre5itreaza un profit brut 3e 3,977 ml3. lei, cu o cretere 3e 125,69=,
e@priman3 revirimentul firmei.
(n primii 2 ani nu e poate vorbi 3e un rezultat net, 3atorita activitatii in pier3ere a firmei. (n
2004, primul an cu profit brut pozitiv, Avicola nu platete nici un impozit pe profit i ca urmare
rezultatul net ete in3entic cu cel brut.
Capacitat!a /! a.t-finantar! CA(" reflecta potentialul financiar de=aGat de
activitatea rentabila a intreprinderii la sfarsitul e"ercitiului financiar destinat sa
remunereze actionarii prin dividende Li sa sustina politica de investitii in e"ercitiile
viitoare. $A- cunoate un ritm 3e cretere utinut cu mo3ificari 3e 136.72= in 2003 i
305.55= in 2004, 3e la valoarea ne5ativa 3e ,15,677 ml3. in 2002 la 5,756 ml3. in 2003 i la
23,346 ml3. in 2004. Acet fapt arata ca Avicola e afla pe o panta acen3enta, intr,o continua
3ezvoltare, fiin3 capabila a reinveteaca o parte 3in profitul net pentru inovare i
rete<nolo5izare.



I.. 1iagnosticul rentabilitatii si al riscului
1. 1iagnosticul rentabilitatii
2are ca scop evidentierea eventualelor stari de dezec)ilibru cu care se
confrunta firma! evidentierea cauzelor care au dus la aceste dezec)ilibre si
incercarea de corectare a erorilor si =asire a solutiilor pentru redresarea
situatiei.
Eia=nosticul financiar al rentabilitatii se realizeaza pe baza unui set de
rate de rentabilitate calculate astfel incat sa e"prime performanta pe unitatea
de capital investit.
Ee obicei! rata de rentabilitate se calculeaza dupa formula %fectM%fort
sau RezultatM$apital investit.
Pentru a optimiza marimea ratelor de rentabilitate se realizeaza
descompunerea acestora in factori de influenta! putandu+se astfel determina
mai bine cauzele care au dus la cresterea sau scaderea ratei.
,n cazul firmei Avicola principalii indicatori care indica rentabilitatea si
performantele inre=istrate de firma au fost calculati si prezentati in
urmatorul tabel *

(n3icator 2002 2003 2004
*iteza 3e rotatie a4
(mobilizarilor 1.1452154 1.0047684 1.6454752
"tocurilor 2.3064414 3.8745409 5.2067742
+ate 3e tructura4
(mobilizariBActiv 0.6358927 0.6927403 0.5860007
Active curenteBActiv 0.3639327 0.2607742 0.3835797
"tocuriBActiv 0.3157393 0.1796454 0.1851914
"tocuriBActive curente 0.867576 0.6888927 0.4827976
#apital ppB 0aiv 0.177881 0.2466146 0.294218

Cra3 3e in3atorare 0.6274195 0.5551632 0.5183057
pe termen lun5 0 0.1736356 0.1218676
pe termen curt 0.6274195 0.3895608 0.3964381
&evier 0 0.7040769 0.4142086

+entabilitatea financiara 8+.%9 0 0 0.0491866
0rofit net 0 0 %48664'68
#apitaluri proprii 47,177,132 66,809,628 80,859,075
/ecompunere4
0rofit netB#A 0 0 0.0150081
#ABActiv 0.7282341 0.6960436 0.9642496
0aivB#apitaluri proprii 9.1479412 4.0549105 3.3988401

+entabilitatea 3atoriilor 0 0 0

+entabilitatea economica ,0.1651994 ,0.103376 0.003376
(e poate observa o usoara scadere a vitezei de rotatie a imobilizarilor in
anul '004 fata de '00'! probabil imobilizarile nu au fost utilizate la fel de
eficient in activitatea de productie! aceasta scadere fiind posibila si ca
urmare a scaderii cifrei de afaceri cu apro"imativ '!43995 fata de perioada
precedenta. ,n anul '004 viteza de rotatie a imobilizarilor creste vizibil! ca
urmare a cresterii cifrei de afaceri.
Viteza de rotatie a stocurilor creste semnificativ din '00' pana in '004
aGun=and la 8!' rotatii! ca urmare a cresterii cifrei de afaceri cu apro"imativ
475 fata de anul '00'.: crestere foarte importanta si ca urmare a acestui
lucru firma a inceput sa iasa din perioada de pierdere si sa inre=istreze profit.
,n cazul ratelor de structura nu se observa evolutii semnificative decat in
ponderea stocurilor in activele curente care in decursul perioadei '00'+'004
a scazut cu apro"imativ 44!'85! un procent e"trem de mare.
Dradul de indatorare initial de 3'!745 s+a redus in anul urmator la
88!815 datorita scaderii datoriilor pe termen scurt cu 43!875! desi datoriile
pe termen lun=! care initial erau 0! au aGuns la un nivel de 47049114. (e face
resimtit totusi faptul ca firma nu inre=istreaza c)eltuieli cu dobanda in
perioada analizata. ,n anul urmator! =radul de indatorare continua sa scada!
intr+o proportie mai mica! insa destul de buna pentru ca firma sa reuseasca sa
inre=istreze profit in anul '004.
Ein cauza faptului ca in anii '00' si '004 firma inre=istreaza pierderi!
aceasta nu are profit! astfel nu se poate pune problema e"istentei unei rate a
rentabilitatii financiare. ,n sc)imb! in anul '004! cand firma obtine profit !
rentabilitatea financiara atin=e nivelul de 4!9125! destul de incuraGator si
folositor pentru relansarea activitatii firmei! realizarea de investitii si de ce
nu! poate! distribuire de dividende catre actionari. Acest profit poate aparea
si ca urmare a unei bune =estionarii a crizei de datorii prin care a trecut
compania si un bun mana=ement al resurselor de care a dispus compania.
(e observa foarte clar ca aceasta crestere a rentabilitatii financiare a fost
=enerata in principal de cresterea cifrei de afaceri! raportul acesteia cu total
activ crescand de la 7'!25 la 93!4 5! iar raportul dintre total pasiv si
capitaluri proprii a scazut semnificativ de la 9!14 la 4!49.Aceast lucru a fost
oarecum posibil si prin faptul ca firma nu a platit impozit pe profit!ea fiind
pe pierdere in anii anteriori.
Rentabilitatea datoriilor este apro"imativ ec)ivalenta cu rata
dobanzilor! dar firma Avicola nu inre=istreaza c)eltuieli afentente
dobanzilor in nici un an din cei analizati! astfel nu poate fi vorba de o
rentabilitata aferenta dobanzilor.
Rentabilitatea economica! fiind practic o medie aritmetica ponderata a
celor doua rentabilitati analizate anterior! este practic nula in primii doi ani
6 in tabel a fost prezentata cu valori ne=ative tocmai pentru a se putea reliefa
tendinta de cresterea si trecerea ulterioara in anul '004 la o valoare
pozitiva;.,nsa! in anul '004! cand cifra de afaceri a crescut foarte mult! firma
a inre=istrat profit! dar nu a platit impozit pe acesta statului 6asa cum rezulta
din datele prezentate in $ontul de Profit si Pierdere;! putem vorbi de o
rentabilitate economica destul de multumitoare fata de perioadele
anterioare.Aceasta poate aparea si pe fondul unei cresteri verti=inoase a
Activului %conomic care in decurs de numai '+4 ani s+a maGorat cu 325.
&ee"istand un impozit pe profit ac)itat de catre companie! rentabilitatea
economica se determina practic ca raport intre %B,0 si A%! ambele avand
trenduri ascendente fata de perioadele anterioare. Astfel rentabilitatea
economica atin=e un nivel de 0!445! oarecum multumitor tinand cont de
faptul ca in '00' si '004 aceasta practic nu a e"istat 6a avut valori ne=ative!
dar apropiate de 0;.
,n concluzie! putem afirma ca firma Avicola este in prezent una
profitabila! care tocmai a iesit dintr+o criza financiara dar se indreapta cu
pasi mari spre o profitabilitate e"celenta.Acest lucru este confirmat si de
faptul ca firma a fost acceptata si este tranzactionata in continuare pe piata
Rasdaq.

'. Eia=nosticul riscului
+ presupune determinarea unor indicatori prin care este evidentiat riscul
de e"ploatare! determinat de structura c)eltuielilor variabile si fi"e! a
riscului de indatorare determinat de cresterea levierului sau a =radului
de indatorare si a riscului de faliment.
a; ,ndicatori prin care se masoara variabilitatea profitului net

(n3icator 2002 2003 2004
0) 0 0 3977179
+ata inflatiei 0.18 0.14 0.09
0) real 0 0 3648788.073

0) real me3iu 1216262.691

var 0) me3iu 4.43788%;12
coeficient 3e
variatie 2106628.776
+aport 0.577350269
Pentru ca o firma sa desfasoare o activitate considerata performanta
trebuie ca raportul dintre profitul net real mediu si coeficientul de variatie
al acestuia sa fie ma"im. ,n cazul firmei Avicola! acesta are valoarea de
0!877! adica profitul net real mediu reprezinta mai mult de Gumatate din
coeficientul sau de variatie. -irma nu poate fi considerata astfel e"trem de
riscanta! avand o activitate profitabila rezultata nu dintr+o indatorare
e"cesiva ci mai de=raba dintr+o buna =estionare a resurselor de care
dispune compania si o politica de investitii bine dezvoltata si or=anizata!
firma desc)izand noi depozite in alte cateva locatii decat cea principala.
b; $oeficient de elasticitate
2004B2005
D 0)B0no 0.171154
#AoBD#A 11.95463
#oerficient 3e elaticitate a 0) fata 3e #A 2.046086
c; Pra=ul de rentabilitate reprezinta cifra de afaceri pentru care rezultatul
e"ploatarii este 0! sau rezultatul net este 0.
Avem v 9 $VM $A si $A 1 vN $A 1 $- 90 $Apre 9 $- M 61 1 v;
An (n3icatori 2002 2003 2004
#A pre 25638730.3 10910272.11 14859599.44
, 1.334466854 1.985241544 1.833632523
d; ,ndicatori de sovabilitate 1 sunt folositi pentru a masura capacitatea
firmei de a+si onora obli=atiile reprezentate de datorii * =radul de
indatorare totala! pe termen lun= si scurt! levierul 6acestia au fost
calculati anterior la partea de dia=nostic al rentabilitatii;
e; ,ndicatori de lic)iditate 1 sunt folositi pentru a masura capacitatea
firmei de a+si onora obli=atiile pe termen scurt. ,n cazul firmei Avicola
acestia sunt*

(n3icator #$$# #$$% #$$&
&ic<i3itate
curenta 0.579927 0.788734 1.044297
&ic<i3itate
partiala 0.077038 0.327585 0.296858
&ic<i3itate
ime3iata 0.004778 0.063222 0.356818
(e poate observa o tendinta de crestere continua lic)iditatii curente!
care creste cu apro"imativ 805 in decursul perioadei '00'+'004! un lucru
foarte bun! firma fiind capabila sa isi onoreze toate obli=atiile pe care le
are pe termen scurt.
Aic)iditatea partiala inre=istreaza o crestere si apoi o descrestere!
probabil ca urmare a flu"urilor de numerar care au avut loc.
Aic)iditatea imediata are un trend crescator! maGorandu+se foarte
mult si aGun=and la nivelul de 0!483! fapt ce arata ca firma dispune de din
ce in ce mai mult cas).