ANTECEDENTES

La poltica monetaria est desarrollada por economistas como Irving Fisher, Friedrich Hayek y
Milton Friedman. Se basan en las ideas de economistas clsicos (Adam Smith, John Stuart Mill,
otros), que ya la propusieron en una crisis econmica como el crack de 1929 Sugieren que el Estado
no debe intervenir activamente en la economa en caso de depresin (ya que es probable que la
empeore), y que debe limitarse a controlar la cantidad de dinero.
En contraposicin al monetarismo, est el keynesianismo (John Maynard Keynes) y su poltica
fiscal, que defiende lo contrario: el Estado debe participar aumentando el gasto pblico y
reduciendo los impuestos.
En el caso del crack de 1929, la poltica monetaria fall. Los clsicos crean que al haber cado la
cantidad de dinero, tambin bajaran los precios y los salarios, y se volvera automticamente al
pleno empleo. Pero result que tanto precios y salarios son rgidos a la baja; o sea, que los
empresarios se negaban a bajar los precios, y los trabajadores a cobrar menos.

JUEVES NEGRO
El 24 de octubre de 1929, ms conocido como "jueves negro", se inici la mayor crisis mundial que
el capitalismo haya conocido jams. Todo empez con la cada en picado del precio de los valores
que se cotizaban en la Bolsa de Wall Street en Nueva York.La bajada masiva del valor de las
acciones arruin a muchsimos inversores, cerr empresas y Bancos, conden al paro a millones de
personas y, debido al efecto domin, traslad el mismo problema a muchas naciones.

Las repercusiones sern gravsimas tanto para los pases desarrollados como para los pases en
desarrollo. Europa, que se estaba recuperando todava de la Primera Guerra Mundial, conoci una
nueva etapa de paro y miseria y, como consecuencia, el ascenso de movimientos extremistas de
extrema derecha.

Cmo se lleg a esta situacin?

Para entender el origen de la crisis hay que remontarse a la Primera Guerra Mundial. Para los
EEUU la contienda fue una fuente de grandes beneficios al convertirse en proveedores de sus
aliados y, posteriormente, de los dems. Tras la guerra, muchos dlares fueron a parar a Europa
como prstamo para la necesaria reconstruccin. En Alemania, por ejemplo, hubo mucho dinero
americano invertido.

Cuando se habla de la crisis del 29 hay que referirse a dos elementos clave que ayudan a su
explicacin:

1.- Superproduccin.

2.- Especulacin.

Superproduccin: acabada la guerra, EEUU no puede vender tanto como antes a los pases ex -
beligerantes. Los gastos de reconstruccin econmica en las zonas asoladas por la guerra impiden la
compra masiva de productos a los EEUU. Los pases afectados adoptan medidas proteccionistas
para lograr la recuperacin de sus economas. En consecuencia, EEUU se queda sin colocar en el
mercado enormes contingentes de productos. Aparecen los "stocks". Se da pues una situacin de
superproduccin o, si se prefiere, un exceso de oferta

Especulacin: hay un "boom" especulativo. El valor de los ttulos cotizados en Bolsa continuamente
sube a pesar de la baja demanda de productos existente. Cmo es posible esto? La explicacin est
en los bajos tipos de inters. El dinero barato prestado por los Bancos se invierte en Bolsa con la
seguridad de que va a reportar grandes beneficios.

El "crack"

Cada vez se acumulan mayores contingentes de mercancas y productos que no tienen salida en el
mercado .La superproduccin de bienes en la industria y en la agricultura se encuentra en una
situacin difcil dado el exceso de oferta. Ello hace que los precios empiecen a bajar. Se empieza a
sospechar de un sistema que aparentemente prometa ganancias sustanciosas y progreso sin lmites.
Aparecen las dudas, los miedos y el nerviosismo entre la poblacin inversora. Se ponen a la venta
masivamente grandes cantidades de acciones y el valor de estas acciones cae en picado. Tiene lugar
el "jueves negro": el 24 de octubre de 1929 el valor global de los ttulos cotizados en Bolsa baja
varios miles de millones de dlares. El pnico se apodera de Wall Street: todo el mundo quiere
deshacerse de sus acciones, pues cada vez valen menos. Es el "crack": pequeos, medianos y
grandes accionistas se arruinan.

Efecto "domin: la situacin arrastra a Bancos y empresas. Muchos reclaman sus ahorros y se
quedan sin ellos. No hay que olvidar que las entidades financieras han prestado dinero a particulares
para su inversin en Bolsa (inversiones a crdito) La cuestin se complica: la bajada de precios
origina el descenso de la produccin y del empleo. Cada vez se produce menos. Se cierran
empresas. Aumenta considerablemente el paro. El caos es total.

Luego la crisis se traslad a Europa. Las economas estn conexionadas a travs del comercio y las
inversiones. Por ello, los efectos de la depresin americana se dejaron sentir en muchsimos pases:
EEUU dej de comprar materias primas y repatri dlares invertidos en Europa (En Alemania, por
ejemplo, haba mucho capital americano invertido). La crisis fue especialmente cruenta en Europa
dado que an no se haba recuperado de la pasada guerra. La consecuencia ms importante fue el
ascenso del totalitarismo nazi y su afn expansionista, preludio de una nueva y ms cruenta guerra
mundial.

LA POLITICA MONETARIA

DEFINICION.
La poltica monetaria es una poltica econmica que usa la cantidad de dinero como variable de
control para asegurar y preservar la estabilidad monetaria. Para ello, las autoridades monetarias
usan mecanismos como la variacin del tipo de inters, y participan en el mercado de dinero.
Cuando se aplica para aumentar la cantidad de dinero, se le llama poltica monetaria expansiva, y
cuando se aplica para reducirla, poltica monetaria restrictiva.
OBJETIVOS FINALES DE LA POLTICA MONETARIA.
Estabilidad del valor del dinero
Plena ocupacin o pleno empleo (mayor nivel de empleo posible)
Evitar desequilibrios permanentes en la balanza de pagos.

Mecanismos.
El banco central no puede influir directamente sobre la cantidad de dinero ni sobre la tasa de inters,
pero hay otras formas de cambiar la cantidad de dinero en circulacin:
Variacin del tipo de inters.
Variacin del coeficiente de caja.
Operaciones de Mercado Abierto.
La eleccin del mecanismo intermedio a utilizar depende de su facilidad de manejo, de la cantidad
de informacin respecto disponible sobre cada medida, y del objetivo final que se quiere conseguir.
Un buen candidato es la tasa de inters, ya que se conoce en el acto, mientras que determinar la
cantidad de dinero lleva algunos das.
A continuacin se explica cada uno de estos mtodos de control de la cantidad de dinero.
A. Variacin del tipo de inters.
El tipo o tasa de inters indica cunto hay que pagar por el dinero que nos presta cierto banco.
Por eso, si el tipo de inters es muy alto, no todos los inversionistas podrn permitrselo, y no
pedirn muchos prstamos. El dinero se quedar en el banco. En cambio, una bajada de los
tipos de inters incentiva la inversin y la actividad econmica, ya que los empresarios
dispondrn fcilmente de dinero para invertirlo en sus proyectos.
Por tanto, los cambios en la tasa de inters estn relacionados directamente con la cantidad de
dinero que circula en el mercado.
No hay que olvidar que existen otros procesos distintos a la poltica monetaria que tambin
alteran la tasa de inters, ya sea por un proceso inflacionario, o por el auge o la recesin de la
actividad econmica, dificultando de esta manera el papel de la tasa de inters como variable
objetivo de la poltica monetaria.
B. Variacin del coeficiente de caja.
El coeficiente de caja (o encaje bancario o coeficiente legal de reservas) indica qu porcentaje
de los depsitos bancarios ha de mantenerse en reservas lquidas, o sea, guardado sin poder
usarlo para dejarlo prestado. Se hace para evitar riesgos.
Si el banco central decide reducir este coeficiente a los bancos (guardar menos dinero en el
banco y prestar ms), eso aumenta la cantidad de dinero en circulacin, ya que se pueden
conceder an ms prstamos. Si el coeficiente aumenta, el banco se reserva ms dinero, y no
puede conceder tantos prstamos. La cantidad de dinero baja.
De esta forma, el banco puede aportar o quitar dinero del mercado.

NOTA INFORMATIVA
PROGRAMA MONETARIO DE JUNIO 2014
BCRP MANTIENE LA TASA DE INTERS DE REFERENCIA EN 4,0%

1. El Directorio del Banco Central de Reserva del Per acord mantener la tasa de inters de
referencia de la poltica monetaria en 4,0 por ciento.
Este nivel de tasa de referencia es compatible con una proyeccin de inflacin que converge al
rango meta en 2014 y a 2,0 por ciento en 2015. Esta decisin toma en cuenta que: i) las
expectativas de inflacin permanecen ancladas dentro del rango meta de inflacin; ii) el
crecimiento del PBI viene registrando tasas menores a su potencial, lo que se espera sea
temporal; iii) los indicadores recientes muestran seales mixtas de recuperacin de la economa
mundial; y iv) los factores de oferta, que elevaron la inflacin, se vienen moderando.
2. La inflacin en mayo fue 0,23 por ciento, con lo que la inflacin de los ltimos 12 meses
pas de 3,52 por ciento en abril a 3,56 por ciento en mayo, lo que reflej el aumento en el
precio de algunos alimentos por factores estacionales. La tasa de inflacin sin alimentos y
energa fue 0,14 por ciento, acumulando 2,82 por ciento en los ltimos 12 meses.

Se proyecta que la inflacin permanecer inicialmente cerca al lmite superior del rango meta
por el efecto persistente de choques de oferta y que posteriormente tender a 2 por ciento.

3. Los indicadores actuales y adelantados muestran un debilitamiento temporal de la actividad
econmica, con tasas de crecimiento del PBI menores a su potencial, principalmente por un
menor dinamismo en la inversin y las exportaciones.

4. En junio se ha continuado con la reduccin de la tasa de encaje en moneda nacional de 12,0 a
11,5 por ciento, vigente a partir de julio, con la finalidad de sostener el dinamismo del crdito
en soles.

5. El Directorio se encuentra atento a la proyeccin de la inflacin y sus determinantes para
considerar, de ser necesario, medidas adicionales de flexibilizacin.

6. En la misma sesin el Directorio tambin acord mantener las tasas de inters de las
operaciones activas y pasivas en moneda nacional del BCRP con el sistema financiero
efectuadas fuera de subasta.

a. Depsitos overnight: 2,80 por ciento anual.
b. Compra directa temporal de ttulos valores y crditos de regulacin monetaria: 4,80 por
ciento anual.
c. Compra temporal de dlares (swap): una comisin equivalente a un costo
efectivo anual mnimo de 4,80 por ciento.

7. La siguiente sesin del Programa Monetario ser el 10 de julio de 2014.
Lima, 12 de junio de 2014.
C. Operaciones de mercado abierto.
Con este nombre se conoce las operaciones que realiza el banco central de ttulos de deuda
pblica en el mercado abierto.
La deuda pblica son ttulos emitidos por el Estado, y pueden ser letras, bonos y obligaciones.
Si el banco central pone de golpe a la venta muchos ttulos de su cartera y los ciudadanos o los
bancos los compran, el banco central recibe dinero de la gente, y por tanto el pblico dispone de
menos dinero. De esta forma se reduce la cantidad de dinero en circulacin.
En cambio, si el banco central decide comprar ttulos, est inyectando dinero en el mercado, ya
que la gente dispondr de dinero que antes no exista.


Per inscribi emisin de deuda por US$4.500 mlls. en la SEC
El Gobierno peruano indic que ofertar los ttulos a diferentes precios y trminos definidos en el momento de
la operacin
El Per inscribi hoy ante la Comisin de Valores de Estados Unidos (SEC) una emisin de deuda por hasta
US$4.500 millones, elevando las expectativas de que el pas busque pronto financiamiento en el mercado internacional,
dijo IFR, un servicio financiero de Thomson Reuters.
El Gobierno ha estado explorando la posibilidad de emitir un bono en dlares en el mercado de
capitales internacional, para financiar proyectos de infraestructura, dijo a IFR el director general
de Endeudamiento y Tesoro Pblico, Carlos Linares, a inicios de este ao.
"Per podra ofrecer y vender sus ttulos de deuda, garantas y unidades en tramos, a precios y
con trminos a ser determinados en el momento de la operacin", dijo el Gobierno en un documento
presentado ante la SEC.
Asimismo, el Gobierno inform en el documento que podra ofrecer los ttulos en el equivalente
de otras monedas.
Cabe recordar que nuestro pas no ha buscado financiamiento en el mercado global desde inicios del
2012 cuando emiti un total de US$1.100 millones en bonos con vencimientos al 2050 y al 2031, a
travs del Deutsche Bank y Citigroup.
Adicionalmente, segn IFR, Per usualmente evita realizar transacciones en dlares y busca
incrementar su deuda en soles, pero con el dbil inters que existe ahora para las operaciones en
moneda local, las transacciones en dlares podran ser una mejor opcin.

TIPOS DE POLTICA MONETARIA.
Puede ser expansiva o restrictiva:
Poltica monetaria expansiva: cuando el objetivo es poner ms dinero en circulacin.
Poltica monetaria restrictiva: cuando el objetivo es quitar dinero del mercado.
A. Poltica monetaria expansiva.
Cuando en el mercado hay poco, dinero en circulacin, se puede aplicar una poltica monetaria
expansiva para aumentar la cantidad de dinero. sta consistira en usar alguno de los siguientes
mecanismos:
Reducir la tasa de inters, para hacer ms atractivos los prstamos bancarios.
Reducir el coeficiente de caja (encaje bancario), para poder prestar ms dinero.
Comprar deuda pblica, para aportar dinero al mercado.


Donde:
r: tasa de inters, OM: oferta monetaria, E: Tasa de equilibrio, DM: demanda de dinero.
Segn los monetaristas, el banco central puede aumentar la inversin y el consumo si aplica
esta poltica y baja la tasa de inters. En la grfica se ve cmo al bajar el tipo de inters (de r
1
a
r
2
), se pasa a una situacin en la que la oferta monetaria es mayor (OM
1
).
B. Poltica monetaria Restrictiva
Cuando en el mercado hay mucho dinero en circulacin, interesa reducir la cantidad de dinero,
y para ello se puede aplicar una poltica monetaria restrictiva. Consiste en lo contrario que la
expansiva:
Aumentar la tasa de inters, para que pedir un prstamo sea ms caro.
Aumentar el coeficiente de caja (encaje bancario), para dejar ms dinero en el banco y
menos en circulacin.
Vender deuda pblica, para quitar dinero del mercado cambindolo por ttulos.

Donde:
r: tasa de inters, OM: oferta monetaria, E: tasa de equilibrio, DM: demanda de dinero.
De OM
0
se puede pasar a la situacin OM
1
subiendo el tipo de inters. La curva de demanda de
dinero tiene esa forma porque a tasas de inters muy altas, la demanda ser baja (cercana al eje
de ordenadas, el vertical), pero con tasas bajas se pedir ms (ms a la derecha).


TEORAS.
La hiptesis en la que se basa la poltica monetaria es que si:
M: Masa monetaria
V: Velocidad de circulacin del dinero
P: Nivel de precios
Q: Produccin de bienes y servicios
Entonces se cumple la relacin:
M*V=P*Q
siempre que V sea constante. sta es la teora cuantitativa del dinero (Fisher, 1911).





CRTICAS A LA POLTICA MONETARIA.
El keynesianismo tiene ideas contrarias al monetarismo. Critican la poltica monetaria por varios
motivos:
A. Liquidez
Keynes dice que en un caso de recesin y con tipo de inters muy bajo, puede pasar que la
demanda de dinero sea totalmente inelstica (curva vertical en las grficas de arriba). En ese
caso, una poltica expansiva que aporte dinero al mercado no har cambiar el tipo de inters,
por tanto ser inefectiva.
B. Sensibilidad de la inversin a cambio en los tipos de inters
Para los keynesianos, el hecho de bajar los tipos de inters no implica necesariamente un
aumento en las inversiones; consideran que la inversin depende ms de las necesidades y
expectativas que del tipo de inters.
C. Velocidad de circulacin no estable.
La velocidad de circulacin del dinero (V) se supone constante en la relacin M*V=P*Q, pero
de hecho, aumenta cuando hay expansin y se reduce si hay recesin.
D. Asimetra de la poltica monetaria.
La poltica monetaria es ms efectiva para restringir el gasto agregado (poltica restrictiva) que
para generarlo (poltica expansiva). Esto se debe a tres motivos:
1. A las autoridades les resulta ms fcil presionar a la alza las tasas de inters que a la baja.
2. El banco central puede llevar a cabo una poltica expansiva posibilitando con ello una
mayor concesin de prstamo y por lo tanto, aumentando la oferta de dinero; pero no puede
obligar a los bancos a que presten ms cuando, por ejemplo, los empresarios se niegan a
invertir ante expectativas negativas.
3. Mediante la poltica restrictiva se puede incluso racionar el crdito, de forma que las
empresas sean incapaces de obtenerlos para financiar sus inversiones. Sin embargo lo
contrario no es as, ya que no se puede forzar a que las empresas soliciten ms crditos de
los que desean.
LA INFLACION
Por qu se produce?
No existe una causa nica. Se han dado casos en la historia en los que la inflacin ha sido motivada
por la falta de previsin de los gobiernos, que han emitido ms dinero del que el mercado poda
soportar sin presentar variaciones. Al haber ms dinero en circulacin los precios suben.
En otras ocasiones lo que ocurre es que aumentan los costos de los empresarios (porque se produce
un incremento salarial o una subida del precio de las materias primas). Las consecuencias son las
mismas, al aumentar los costos de produccin los precios de los productos suben.
Tambin puede ocurrir que los empresarios busquen incrementar sus beneficios subiendo el precio
de sus productos.
Como vemos, el equilibrio entre todos los factores expuestos es muy difcil. De hecho se considera
lgica la existencia de inflacin en las economas de mercado. El problema est cuando esta
inflacin crece desmesuradamente o no responde a las previsiones del Gobierno. Entonces es
cuando se puede hablar de un proceso inflacionista.

Definicin.
Es un fenmeno econmico que consiste en el incremento persistente y sostenido del nivel general
de precios en una economa.
Es esencia es una baja en el valor de cambio del dinero, debido al alza de los precios.
Cuando se habla de inflacin es necesario considerar que se refiere a un cambio continuo de los
precios y no de un nico ajuste. As mismo durante un proceso inflacionario algunos precios pueden
reducirse pues de lo que se trata es de la variacin del nivel general de precios.

CLASES DE INFLACION.
Se consideran tres clases de inflacin segn su magnitud, pero est clasificacin debe tomarse con
cuidado, debido a que los lmites que plantea no son algo totalmente definido, si no que dependern
del pas en el cual se presentan, es as que tenemos los siguientes:

A. Inflacin Moderada.- Es el tipo de inflacin, donde los precios suben lentamente. Podramos
clasificarla como aquella que se presenta con una tasa de inflacin anual de un dgito, es decir
inferior a un 10% anual.
La inflacin moderada se refiere al incremento de forma lenta de los precios. Cuando los
precios son relativamente estables, las personas se fan de este, colocando su dinero en cuentas
de banco. Ya sea en cuentas corrientes o en depsitos de ahorro de poco rendimiento porque
esto les permitir que su dinero valga tanto como en un mes o dentro de un ao. En s est
dispuesto a comprometerse con su dinero en contratos a largo plazo, porque piensa que el nivel
de precios no se alejar lo suficiente del valor de un bien que pueda vender o comprar.

B. Inflacin Galopante.- Ocurre cuando los precios comienzan a subir a tasas de dos tres dgitos
al ao. Muchos pases latinoamericanos como Argentina, Brasil, Per, Bolivia, etc., han
atravesado por este tipo de inflacin. Una vez que se presenta esta, surgen graves distorsiones
econmicas. Generalmente, la mayora de los contratos se ligan a una moneda extranjera con
poder de compra ms estable, como el dlar. Se considera como inflacin galopante entre 10%
y 100% anual.
La inflacin galopante describe cuando los precios incrementan las tasas de dos o tres dgitos de
30, 120 240% en un plazo promedio de un ao. Cuando se llega a establecer la inflacin
galopante surgen grandes cambios econmicos, muchas veces en los contratos se puede
relacionar con un ndice de precios o puede ser tambin a una moneda extranjera, como por
ejemplo: el dlar. Ya que el dinero pierde su valor de una manera muy rpida, las personas
tratan de no tener ms de lo necesario; es decir, que mantiene la cantidad suficiente para vivir
con lo necesario.

C. Hiperinflacin.- Aunque algunas economas parezcan sobrevivir y algunos incluso prosperar
con la inflacin galopante, cuando golpea el cncer de la inflacin se afianza una mortal
tensin. No es posible decir nada bueno de una multiplicacin de los precios por muchos
millones como la que tuvo lugar en Alemania en 1922 1923 despus de la segunda guerra
mundial en China y Hungra. En estas economas pues se presentaron periodos inflacionarios,
esto es, crecimiento del nivel general de precios superiores al 1000% anual.
Cuando la inflacin desborda toda posibilidad de control y planeamiento econmico, se desata
lo que se conoce como proceso hiperinflacionario, en el cual la moneda pierde su propiedad de
reserva de valor y de unidad de medida. Es un proceso de destruccin de la moneda. Se desata
la estanflacin (inflacin con desempleo), y se hace imposible el clculo y planeamiento
econmico, lo cual lleva a destruir la economa. Entre los procesos hiperinflacionarios ms
estudiados en el mundo se encuentra el caso alemn, el caso argentino y el caso ruso.

Tambin existen otros tipos de inflacin que a continuacin damos a conocer:

D. Inflacin Abierta.- En este caso no se trata de poner ningn obstculo para que se manifiesten
plenamente los incrementos de precios.

E. Inflacin importada.- Cuando la inflacin se produce en el pas, fundamentalmente como
efecto de los mayores precios de los bienes adquiridos en el exterior.

F. Inflacin por Expectativas.- En este caso los agentes econmicos buscan protegerse de la
inflacin incrementando sus demandas de bienes lo que genera a un empuje de una subida de
precios.

CAUSAS DE LA INFLACIN.
Existen diferentes explicaciones sobre las causas de la inflacin. De hecho parece que existen
diversos tipos de procesos econmicos diferentes que producen inflacin, y esa es una de las causas
por las cuales existen diversas explicaciones: cada explicacin trata de dar cuenta de un proceso
generador de inflacin diferente, aunque no existe una teora unificada que integre todos los
procesos. De hecho se han sealado que existen al menos tres tipos de inflacin:
I nflacin de demanda (Demand pull inflation), cuando la demanda general de bienes se
incrementa, sin que el sector productivo haya tenido tiempo de adaptar la cantidad de bienes
producidos a la demanda existente.
I nflacin de costos (Cost push inflation), cuando el costo de la mano de obra o las materias
primas se encarece, y en un intento de mantener la tasa de beneficio los productores
incrementan los precios.
I nflacin autoconstruida (Build-in inflation), ligada al hecho de que los agentes prevean aumentos
futuros de precios y ajustan su conducta actual a esa previsin futura.
CONSECUENCIAS DE LA INFLACIN.

A. Sobre el Poder Adquisitivo.
Un proceso inflacionario de cualquier intensidad reduce el poder adquisitivo del dinero,
Obviamente cuanto ms fuerte es el proceso inflacionario, mayor ser la prdida de poder
adquisitivo del dinero, afectando sobre todo a los que perciben ingresos fijos.

B. Sobre las Inversiones Productivas.
La inflacin intensa desalienta las inversiones productivas pues las empresas no pueden
proyectar de manera segura sus ganancias por lo cual estos recursos se canalizan a inversiones
especulativas que permitan ganancias en el corto plazo o que defiendan el patrimonio personal;
por ejemplo a travs de transacciones inmobiliarias.

C. Sobre los Crditos.
Cuando el incremento de los precios es acelerado, lo cual no era esperado por los prestamistas y
prestatarios, entonces los acreedores se perjudican y los deudores se benefician.

D. Sobre la Distribucin de los Ingresos.
La inflacin lleva a una redistribucin de los ingresos ahondando la brecha entre ricos y pobres.

E. Sobre la Confianza en la Moneda Nacional.
Debido a la prdida de poder adquisitivo del dinero nacional se la busca reemplazar con una
moneda de mayor poder. En el caso de la economa peruana el dlar va sustituyendo a la
moneda nacional.

F. Sobre el Ahorro a travs de la Tasa de Inters.
La tasa de inters es el precio que se paga por el uso del dinero ajeno. Se denomina pasiva
aquella que las entidades bancarias pagan a los ahorristas y activa, aquella que las entidades
bancarias cobran a sus usuarios por los prstamos que les proporcionan.
Si la tasa de inters pasiva es menor que la inflacin, el ahorro disminuir, por cuanto el
ahorrista preferir realizar consumo antes que ahorro ya que los intereses no lograran
compensar el crecimiento de los precios por la inflacin. Si la tasa de inters pasiva es mayor
que la inflacin, el ahorro aumentar, por cuanto los intereses que reciba el ahorrista al ser
mayores que la inflacin, le permitirn adquirir ms bienes y servicios.

MEDIDAS ANTIINFLACIONARIAS.
Implica la aplicacin de un conjunto de recetas medidas, con el objetivo de corregir los
problemas males que se generan en una economa debido a un fenmeno inflacionario. Estos
pueden ser:

A. Combatir el Dficit Fiscal.- Incrementando los ingresos pblicos y reduciendo los gastos
gubernamentales, para evitar la necesidad de recurrir a emisiones inorgnicas de dinero.

B. Reduccin de la Masa Monetaria.- Aplicando polticas monetarias contractivas a travs de la
autoridad monetaria (BCRP), para as reducir la demanda agregada.

C. Aumentar la Produccin y la Productividad.- Adoptando una poltica econmica favorable a
la produccin, el ahorro y la inversin.

D. Cambiar las Expectativas de la Poblacin.- Buscando la confianza de la poblacin respecto a
las polticas anti-inflacionarias gubernamentales.

ESTANFLACIN.
La estanflacin indica el momento o coyuntura econmica en que, dentro de una situacin
inflacionaria, se produce un estancamiento de la economa y el ritmo de la inflacin no cede.
Estanflacin es un trmino que fue acuado en 1965 por el entonces ministro de Finanzas britnico,
Lan McLeod quien, en un discurso ante el Parlamento en ese ao, dijo:
Estanflacin combina los trminos recesin (o estancamiento) e inflacin; es la situacin
econmica que indica la simultaneidad del alza de precios, el aumento del desempleo y el
estancamiento econmico, entrando en una crisis o incluso recesin.

Causas y consecuencias.
Formalmente, se determina que existe una recesin cuando el PBI decrece durante dos trimestres
consecutivos. Cuando la recesin llega acompaada de alta inflacin el proceso recibe el nombre de
estanflacin; est considerado uno de los peores escenarios econmicos posibles por la dificultad de
su manejo y correccin. Las polticas monetarias y fiscales que suelen utilizarse para dinamizar una
economa recesiva empeoran el componente inflacionario de la estanflacin y las polticas
monetarias restrictivas que se utilizan para combatir la inflacin tienden a profundizar y ampliar su
componente recesivo.

La estanflacin distorsiona completamente los mercados y coloca a los hacedores de polticas de los
gobiernos y sus bancos centrales en una posicin difcil. En la estanflacin la recesin suele ser
parcial, registrndose simultneamente el decrecimiento de algunos sectores, como la produccin de
bienes, junto al crecimiento de otros sectores, como la produccin de servicios. Si se trata de una
economa relativamente abierta y la inflacin viene acompaada de un proceso de devaluacin,
puede registrarse una contraccin de las actividades que consumen divisas y una expansin de las
que generan divisas. Esto representa un desafo enorme para las autoridades pues reciben seales
mixtas y contradictorias sobre la economa que hacen muy difcil decidir qu polticas aplicar, en
qu secuencia y en qu momento tomarlas.
Aunque las recesiones pueden tener causas internas o externas, la estanflacin siempre es de origen
interno, "la inflacin es siempre y en todas partes un fenmeno monetario", y quienes manejan las
monedas soberanas son las autoridades monetarias de cada pas.


El dilema de la estanflacin
La estanflacin se convierte en un dilema para la poltica monetaria que debe elegir entre las
medidas normalmente usadas para incrementar el crecimiento econmico y aumentar por tanto una
inflacin desbocada o polticas para luchar contra la inflacin que reducen la actividad en una
economa en situacin de desempleo. Normalmente los bancos centrales deben elegir entre reactivar
la economa o drenarla mediante el ajuste del tipo de inters del dinero, siendo este su principal
cometido. Reducir el tipo de inters provoca un crecimiento econmico pero esto dispara la
inflacin, aumentar el tipo de inters permite luchar con la inflacin pero reduce el crecimiento
econmico. En la estanflacin decimos que ambos problemas coexisten.
Parte de la dificultad a la que los bancos centrales se enfrentan en la estanflacin es que la misma
ocurre selectivamente en distintas clases de activos. Por ejemplo, al final del 2007, los valores de
las casas en EE.UU. empezaron a caer (deflacin) mientras los precios del consumo comenzaron a
crecer (inflacin). Los esfuerzos de la Reserva Federal (dgase el Banco Central de EE.UU.) para
evitar la cada de los precios de las viviendas fueron dirigidos a reducir el tipo de inters para hacer
las hipotecas ms asequibles. Esto provoc que los consumidores tuvieran ms dinero disponible al
reducirse los precios de los crditos.

DEFLACIN.
La deflacin es la bajada generalizada del nivel de precios de bienes y servicios en una economa.
Es el movimiento contrario a la inflacin.
Es la situacin econmica en que los precios disminuyen producto de una cada en la demanda, y es
mucho ms maligna, y temida por los empresarios que la inflacin.
La deflacin puede desencadenar un crculo vicioso: Los comerciantes tienen que vender sus
productos para cubrir al menos sus costos fijos (entendiendo que el precio ya no alcanza para pagar
los costos variables), por lo que bajan los precios. Con los precios bajando de forma generalizada, la
demanda disminuye ms, porque los consumidores entienden que no merece la pena comprar si
maana todo ser todava ms barato. En la inflacin, sin embargo, ocurre todo lo contrario, dado
que los consumidores prefieren comprar antes los bienes de larga duracin, para anticiparse a
subidas de precios.
Dado este crculo vicioso, la deflacin se convierte en causa y efecto de la falta de circulacin del
dinero en la economa, porque todos prefieren retenerlo.
Al final, la economa se derrumban, dado que la industria no encuentra salida a sus productos y slo
consigue prdidas.






Medidas contra la deflacin.
Existen dos tipos de polticas, las monetarias y las fiscales:

A. Polticas monetarias
La primera forma de luchar contra la deflacin es bajando el precio del dinero. Esto equivaldra
a poner ms dinero en circulacin (los tipos de inters son ms baratos, y compensa
endeudarse) y la gente tendera a consumir ms.
El ahorro compensa menos con los tipos de inters bajos, porque el banco da menos intereses
por los ahorros. Eso hace que interese invertir esos ahorros en inversiones variables (empresas)
o, simplemente, gastarlo.
Las polticas monetarias son las tratadas directamente por un pas como:
Controles de cambio
Devaluaciones
Aumento de sueldo y salario por decreto
Aumento de la moneda cotizada en los mercados internacionales



B. Polticas fiscales
La poltica fiscal supone un aumento del gasto pblico, una reduccin de los impuestos y
aumento de las transferencias. En el primer caso, se intenta suplir la ausencia de demanda del
sector privado con la del sector pblico. En el segundo caso, la reduccin de impuestos supone
ms dinero para gastar en manos privadas, y un empujn al consumo.
Ambas medidas tienen el problema de que aumentan el endeudamiento del Estado.

DESINFLACIN.
La desinflacin es una etapa econmica en que el crecimiento de los precios (inflacin) se reduce
pero no llega a ser cero o negativo (deflacin). Se aplica tambin a una poltica pblica que busque
exactamente este efecto en la economa, ya sea por medio de medidas de poltica fiscal (aumento de
impuestos o recaudacin pblica de otro tipo, disminucin de gasto pblico) o de medidas de
poltica monetaria (restricciones en la oferta monetaria, aumentos en el tipo de inters) que en todo
caso sern moderadas, para no distorsionar los precios u obligarlos a descender. Es un objetivo muy
comn de poltica econmica, por ejemplo en Espaa durante las dcadas de los 80 y 90 o la
mayora de los pases del Este de Europa desde la cada del Muro de Berln.

Efectos, ventajas e inconvenientes
Es en la mayora de los casos coincidente con una marcha prspera de la economa, ya que la subida
moderada de precios permite los ajustes de precios relativos entre bienes y servicios necesarios para
reflejar sus costos relativos diferentes segn los cambios tecnolgicos, abundancia y otros. Adems,
carece de los efectos negativos de la inflacin como el desempleo, la depresin en la demanda, la
incertidumbre de precios o tipos de cambio, y no provoca los efectos negativos de la deflacin
(cada de la demanda, desempleo, despidos masivos, depresin).

AGFLACIN.
La agflacin (trmino proveniente de agricultura e inflacin) describe un proceso de inflacin
generalizada como consecuencia de un aumento de precios de los productos agrcolas. Se describe
as una situacin en la que factores "externos" que normalmente no se toman en consideracin para
el clculo de la tasa de inflacin producen un aumento de sta.



Contexto.
Actualmente, una gran parte de la produccin de maz se emplea para la produccin de etanol, un
sustituto del petrleo. Esto ha generado una disminucin de la oferta, y, por tanto, un aumento de
los precios de los productos agrcolas. Este aumento de precios repercute en el de todos los
alimentos que necesita el ser humano, tales como el pan, la pasta, la repostera, e indirectamente la
carne y la leche.
No se conoce remedio eficaz a este problema, y las soluciones unilaterales no dan ningn resultado
eficaz o incluso consiguen empeorar la situacin.
EL DINERO

Se define como un medio fsico o virtual el cual sirve para el intercambiar productos o servicios en
una sociedad que lo ha aceptado y reconocido, el dinero tiene como objetivo facilitar y mejorar el
sistema de trueque utilizado en los primeros cambios de mercancas .

LA OFERTA DE DINERO:
M=E+D
E Efectivo; D Depsitos Bancarios
Los bancos crean dinero a travs de su operatoria habitual de recibir depsitos y realizar
prstamos.
Cunto crean? Depende del coeficiente de reservas (o encaje o requisitos de liquidez)
Es la cantidad total de dinero que existe en una economia.se divide en dos partes:

1) EL DINERO (RESTRINGIVA).-constituida por los billetes y monedas en circulacin
ms los depsitos a la vista o en cuenta corriente de los cuales pueden ser movilizados
mediante el uso de cheques.
2) EL CUASI DINERO.-est conformado por los depsitos de ahorro (DA), depsitos a
plazo fijo DP(F) , cedulas hipotecarias y otros activos , realizados en los bancos los que no
se movilizan a travs de cheques, si no por otros mecanismos, lo conforman tambin los
pagars, bonos , etc. y la moneda extranjera.

LA DEMANDA DE DINERO:
El dinero no solo se demanda como un medio de pago, sino tambin como un activo
financiero, que compite con otros elementos como los bonos y las acciones, se puede
realizar por los siguientes motivos:
Motivo de transacciones
Motivo de precaucin
Motivo de especulacin


LA TEORIA CUANTITATIVA DEL DINERO:
Sostiene que entre la cantidad de dinero en circulacin y el nivel general de precios existe
una estrecha relacin. En su formulacin ms sencilla, la relacin entre cantidad de dinero y
precios se puede expresar por medio de la denominada ecuacin de cambio o ecuacin de
Fisher.
La frmula: MV=PQ
Dnde:
M = Masa monetaria u oferta monetaria.
V = Velocidad de circulacin de dinero.
P = Nivel general de precio.
Q = Produccin total o global en una economa.

POLI TI CA MONETARI A DE ALGUNOS GOBI ERNOS DE NUESTRO PAI S

ALAN GARCIA
En los primeros das del gobierno, el ministro de economa, Luis Alva Castro anunci que se
cancelara la deuda externa que ascenda a 14 mil millones de dlares "sin sacrificar ms al pueblo y
sin aceptar las condiciones propuestas por el Fondo Monetario Internacional.
En un comienzo, las medidas adoptadas dieron resultados positivos. Ya en setiembre de 1985, la
inflacin baj a 3,5 % comparado con 12,5 % en abril del mismo ao. Hacia el segundo trimestre de
1986, la economa dio seales de clara recuperacin. Los sectores que dependan de la demanda
interna manufactura, construccin, agricultura crecieron, no as los sectores dedicados a la
exportacin minera y pesca. En 1986, la economa creci 10 %. Fue el mayor crecimiento desde
los aos 50, con ello Alan Garca disfruto entonces de una popularidad rcord en Amrica Latina.
Cuando la capacidad de gasto del estado fue agotada entonces comenzaron mltiples problemas. El
primer problema fue que a pesar de la reactivacin econmica, el Estado casi no perciba mayores
ingresos, Otro problema consista en que, despus del gran crecimiento de 1986, la capacidad
productiva de la modesta industria nacional estaba llegando a sus lmites. Hacan falta inversiones
para instalar nuevas capacidades y as continuar con la reactivacin. Para ello, era necesario recurrir
a inversiones y prstamos extranjeros.
La poca confianza de la ciudadana en las polticas econmicas del Gobierno condujo a que, hacia
fines de 1986, muchos cambiaron sus intis por dlares temiendo - y, al mismo tiempo, originando -
una devaluacin del inti. El paquete de medidas adoptadas por Garca inclua el congelamiento del
tipo de cambio inti-dlar. Pero tal congelamiento tenda a ser artificial en tanto la demanda real de
intis iba perdiendo cada vez ms terreno frente al dlar. Este cambio se vio reflejada en la tasa de
cambio libre, aquella de los cambistas de la calle, paralela al cambio oficial.
En 1987, el peligro de una crisis en la balanza de pagos y en las reservas internacionales era
evidente. Sin embargo, el Estado Peruano sigui confiando en un crecimiento econmico rpido
hasta 1988. Al mismo tiempo, tuvieron que aceptar la devaluacin del inti, la subida de sueldos y de
precios .
En lneas generales, la poltica econmica del Estado Peruano empez a caer en contradicciones.
Por un lado, el Gobierno buscaba el contacto directo con los empresarios importantes con el fin de
persuadirlos a invertir en el desarrollo de la capacidad productiva. Por otro lado y en su necesidad
de aumentar los ingresos del Estado,
Supuestamente oblig, a comienzos de 1987, a las empresas a prestarle dinero al estado. En
concreto, las empresas fueron forzadas a comprarle al Estado Peruano bonos obligatorios por un
valor que llegaba hasta el 30% de las utilidades brutas que las empresas haban obtenido en 1986.
Con esta medida, el Gobierno provoc airadas reacciones en el sector empresarial. Al poco tiempo,
algunas empresas fueron exoneradas del pago obligatorio y finalmente el programa fue cancelado.

El punto de ruptura de su Gobierno fue la intencin de estatizar la banca como una forma de
controlar la inflacin que, a esas alturas, ya resultaba agobiante. En efecto, los indicadores
econmicos sealan que el Per, durante su mandato, lleg a sufrir una hiperinflacin de 1 722,3%
en 1988 y 2 775% en 1989.
Al finalizar el ao 1987, la crisis ya era evidente: La inflacin empez a galopar en un 114,5 % en
diciembre del 1987 por consiguiente, la reactivacin econmica se haba estancado, en 1987, un
saldo negativo de 521 millones de dlares, el hueco ms grande desde 1981. Consecuentemente, las
reservas internacionales siguieron decayendo. A falta de dlares, el Banco Central se vio atado de
manos en el control de la tasa de cambio una demanda creciente de dlares se puede contrarrestar
poniendo en circulacin los dlares ahorrados.
Obligado por las circunstancias a un cambio de rumbo, el gobierno recurri, a fines de 1987,
al Fondo Monetario Internacional (FMI) y al Banco Mundial (BM) en busca de prstamos. El
experimento heterodoxo haba llegado a su fin. En octubre de 1987, el gobierno procedi a devaluar
el inti en 24 %. Los llamados paquetazos siguieron dndose, de forma peridica, hasta setiembre de
1988, llevando a una gran recesin econmica. Pero Garca segua sin aceptar la necesidad de una
lnea clara
El equipo econmico de Garca -presidido por Gustavo Saberbein- intentaba persuadir a Garca de
la necesidad de un shock ortodoxo: Dficit cero a travs de aumentos fuertsimos de impuestos y
tarifas y la eliminacin de subsidios. Pero Garca, temiendo el costo poltico de tal decisin, slo
accedi a un camino medio sin resolver el problema de fondo: Un Estado en bancarrota (dficit
fiscal) y una economa que importaba ms de lo que exportaba (dficit comercial).
Inflacin a niveles astronmicos, escasez de alimentos y otros productos bsicos y el derrumbe de la
aprobacin de Alan Garca. Fue recin hacia fines de 1988 que Garca se convenci de la necesidad
de una guerra frontal contra la crisis econmica. El nuevo Ministro de Economa y
Finanzas, Abel Salinas, tuvo la ingrata tarea de anunciar, ahora s, el shock econmico, el seis de
setiembre de 1988.

ALBERTO FUJIMORI FUJIMORI
Pese a que Fujimori como candidato haba negado un shock econmico, el gobierno sigui las
recomendaciones del Fondo Monetario Internacional. El 8 de agosto de 1990, el Presidente del
Consejo de Ministros y Ministro de Economa, Juan Carlos Hurtado Miller, sali en cadena
nacional anunci una restructuracin de precios, que sera conocido como el paquetazo o el Shock.
Esta medida del gobierno permiti controlar la inflacin, pero provoc la devaluacin de los
salarios de la mayora de la poblacin; era la primera de muchas reformas de tendencia neoliberal,
que ocasionaron la eliminacin del control de precios y el posterior cambio de moneda al Nuevo
sol.
A partir del ajuste econmico de agosto de 1990 se redefinieron las funciones del Estado y el
mercado asumi un nuevo y fundamental papel en la economa del Per, siguiendo con las
recomendaciones del Consenso de Washington que propona una reforma tributaria, una rigurosa
disciplina fiscal, la firme liberizacin financiera y comercial. el establecimiento de un tipo de
cambio competitivo, la privatizacin de empresas, la eliminacin de las barreras a las inversiones
extranjeras directas, entre otras.
Si bien lleg a estabilizar la vida econmica y permiti la reinsercin del Per en el sistema
financiero internacional, as como la privatizacin de las compaas del Estado a manos extranjeras,
tambin ocasion despidos masivos de obreros y empleados pblicos, as como la supresin de las
protecciones a la ineficiente industria nacional, lo cual llev a su quiebra y a altos ndices de
desempleo. En consecuencia, se redujo al mnimo la actividad sindical y aument la actividad
econmica informal. Por otro lado, la reduccin del estado y la liberalizacin de la economa
nacional fomentaron la inversin extranjera. Como resultado, en 1994 la economa peruana creci
un 13%, a pesar de los despidos masivos acaecidos.
La preocupacin por la inflacin era bastante natural, despus de la fuerte subida de 1989 y los
meses inmediatamente anteriores al cambio de gobierno. La tasa mensual de inflacin oscil entre
el 25 % y 32 % en el segundo semestre de 1989, super el 40 % en junio de 1990, y ascendi a 78
% en julio. El dficit del gobierno central aument de un 4 % del PIB en enero de 1990 al 9 % en
mayo. La oferta monetaria del pas aument seis veces entre enero y finales de julio. El nuevo
gobierno tuvo que actuar con rapidez.



ALEJANDRO TOLEDO MANRIQUE

Bajo el mando de Alejandro Toledo, el Per creci significativamente durante cada mes y cada ao
de su gestin; y adems este crecimiento fue diversificado y orientado hacia las exportaciones. En el
periodo 2001-2005, el crecimiento acumulado del PIB fue de 20,6 %, las exportaciones crecieron
44,7 % y la inversin privada 25,2 %
Durante los cinco aos de gobierno del presidente Alejandro Toledo, la inflacin que fue controlada
durante la dcada de los noventa ha tenido una evolucin decreciente respecto al ao 2000, en el
ao 2001 la tasa de inflacin fue negativa en 0,13%, volvindose a incrementar a 1,5% y 2,5% en el
2002 y 2003 respectivamente. En el ao 2004 la inflacin ascendi a 3,5%, tasa mayor a la
registrada en el ao 2003 (de 1%), para volver a descender a 1,5% en el 2005, reflejando una
reduccin significativa con relacin al ao anterior. Por otro lado, durante el perodo 2001-2005, la
inflacin promedio anual fue de 1,8%, demostrando la existencia de estabilidad de precios en la
economa peruana, lo cual es un reflejo de solidez y buenos fundamentos macroeconmicos.
A partir de 1999 la economa peruana empez a recuperarse lentamente, luego de un ao en que se
combin el impacto simultneo de la crisis externa, continuando de manera ms acelerada y
sostenida en el ao 2000, que termin con una tasa de crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI)
de 3,0%. Pero esta recuperacin de la economa se reverti en el 2001, como consecuencia de la
crisis poltica generada por la re-releccin del presidente Alberto Fujimori
Sin embargo, a partir del 2002, gracias a la estabilidad macroeconmica conseguida durante la
dcada de los noventa, a las condiciones externas extraordinariamente favorables, al incremento de
los impuestos y de la deuda pblica, nuevamente se inicia la senda del crecimiento del Producto
Bruto Interno (PBI) de 5,2%. En el 2003, la tasa de crecimiento econmico disminuy ligeramente
a 3,9%, para volver a incrementarse en el 2004, que termin con una tasa de crecimiento de 5,2%.
En el 2005, la actividad econmica continu creciendo sostenidamente, alcanzando una tasa de
crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) de 6,4%
Entre el 2001 y 2005 la economa peruana experiment un crecimiento sostenido con una moderada
tasa de crecimiento, con un promedio anual de 4,5%. Cabe subrayar el giro de 180 grados de la
gestin del Estado.
Durante su gobierno se firmaron acuerdos comerciales con diferentes pases, entre ellos destacan
los tratados de libre comercio con Tailandia, Estados Unidos de Amrica, entre otras.




POLTICA MONETARIA


Entre setiembre y diciembre, el Directorio del Banco Central decidi mantener en 4,25 por
ciento la tasa de inters de referencia de la poltica monetaria, nivel observado desde mayo
de 2011. En este perodo los comunicados de poltica monetaria destacaron el carcter
temporal de la desviacin de la inflacin con respecto al rango meta de 1 a 3 por ciento, as
como su origen en factores de oferta.

Tasas de inters en moneda nacional

En moneda nacional, la tasa de inters preferencial corporativa activa a 90 das
disminuy 11 puntos bsicos desde el cierre de agosto, hasta un nivel de 5,06 por ciento en
la cual se ha mantenido estable. Esta tasa de inters, por tener una menor prima por riesgo
crediticio y por ser de corto plazo, es la tasa de inters que mantiene una mayor relacin con la
tasa de referencia de la poltica monetaria.

Tasas de inters en moneda extranjera

En moneda extranjera, se observa una menor disponibilidad de liquidez en dlares
asociada a los mayores requerimientos de encaje y a las ventas de moneda extranjera de los
bancos al BCRP, lo que se reflej en un incremento en 103 puntos bsicos de la tasa
preferencial corporativa en dlares desde setiembre. Asimismo la tasa del mercado
interbancario alcanz un nivel promedio de 3,43 por ciento en el trimestre, mayor en 210
puntos bsicos al nivel promedio observado en setiembre.


Tipo de cambio

Entre fines de agosto y noviembre, el tipo de cambio registr una apreciacin nominal de
0,73 por ciento, pasando de S/. 2,599 a S/. 2,58 por dlar, menor a lo observado en el trimestre
anterior, cuando la apreciacin fue de 2,5 por ciento. Durante este periodo se observ una
mayor volatilidad en el tipo de cambio que en meses anteriores.

Asimismo, el BCRP modific su estrategia de intervencin cambiaria, interviniendo en el
mercado cambiario an en los periodos de depreciacin del sol, aunque con montos diarios
menores. Esta estrategia busca incrementar la incertidumbre del tipo de cambio de tal manera
que se observe una mayor volatilidad cambiaria. Entre agosto y noviembre, el BCRP ha
intervenido comprando US$ 3 040 millones en el mercado cambiario.



INFLACIN

El Per al finalizar el presente ao tendr una inflacin del 2.8 %; que a lo largo de los pasados se
mantuvo en ese rango pues al comienzo del periodo del presidente actual dijo que el Per estara
enmarcado entre el 1 al 3% anual




ACTIVIDAD ECONMICA

El dinamismo de la demanda interna, en particular de la inversin privada y pblica
explica el crecimiento del PBI entre enero y setiembre del presente ao. El crecimiento del
producto fue 6,3 por ciento, el de la demanda interna, 7,3 por ciento, el de la inversin
privada, 14,7 por ciento, y el de la inversin pblica, 29,2 por ciento.


Considerando la evolucin reciente de la economa, la proyeccin de crecimiento del PBI para
el ao 2012 se ha revisado al alza de 6,0 en el Reporte de Inflacin de setiembre a 6,3
por ciento en el presente reporte. En tanto, para el ao 2013, ha pasado de ubicarse en
un rango entre 5,8 y 6,2 por ciento a un rango entre 6,0 y
6,4 por ciento, considerando la tendencia reciente que muestra la demanda interna. Para el
ao 2014 la proyeccin considera los efectos tanto de la revisin a la baja del crecimiento
mundial como de la revisin al alza de los trminos de intercambio, con lo cual se mantiene
el crecimiento del PBI proyectado en un rango entre 6,0 y 6,5 por ciento.

. La inversin privada mantuvo por tercer trimestre consecutivo una expansin de dos
dgitos, acumulando un crecimiento de 14,7 por ciento y ubicndose en niveles por encima
del 20 por ciento como porcentaje del PBI. Diversos indicadores reflejan la evolucin de la
inversin privada:

a. Las expectativas de los empresarios sobre la situacin de la economa a tres meses
se mantienen en el tramo optimista y se han recuperado en los ltimos tres meses,
alcanzando los 64 puntos en octubre y noviembre, valor similar al registrado en abril de
este ao.

. Los anuncios de proyectos de inversin privada contemplados para el perodo
2013 - 2014 alcanzan US$ 31,1 mil millones, cifra menor en US$ 2,0 mil millones con
respecto al total previsto en el Reporte de Inflacin de setiembre.

Por su parte, otros sectores ligados a la construccin como el inmobiliario, hotelero y de retail,
continan realizando importantes anuncios de inversin.



. La inversin pblica creci 22,6 por ciento en el tercer trimestre, reduciendo su
dinamismo con respecto a los trimestres previos, debido a los menores gastos en
proyectos de inversin del gobierno nacional y de las empresas estatales. Se prev que la
moderacin en el crecimiento de la inversin pblica continuara durante el cuarto trimestre
y durante los aos 2013 y 2014, por debajo del crecimiento promedio del perodo 2005 - 2011.
No obstante, dado que el crecimiento de la inversin pblica se ubicara por encima del
crecimiento del PBI, se prev que el ratio de inversin pblica a PBI se incremente de 4,5
por ciento en el ao 2011 a 6,1 por ciento en el ao 2014.

El ratio de inversin bruta fija a PBI continuara su tendencia creciente observada en los
ltimos aos. Considerando las previsiones de crecimiento de la inversin privada y de la
inversin pblica para el presente ao y para 2013 y 2014, se proyecta que este ratio
alcanzara un valor cercano a 28 por ciento del producto en 2014

Por el lado de las importaciones reales se contina observando altas tasas de crecimiento,
con una tasa de 15,0 por ciento en el tercer trimestre, por mayores importaciones de
insumos, principalmente. Esta evolucin ha llevado a una revisin al alza del crecimiento de las
importaciones para 2012.


Para el ao 2013 se prev una moderacin en el crecimiento de las importaciones,
considerando la menor tasa de crecimiento prevista para la inversin privada con respecto
a su incremento en el presente ao, y su consiguiente efecto sobre las importaciones de
bienes de capital. Las importaciones, no obstante, se recuperaran en 2014, en lnea con la
mayor demanda proveniente del mayor crecimiento de la economa.

Empleo
El empleo en el pas subira entre 2% y 3% en el 2014 y 2015 si la economa nacional mantiene
un ritmo de crecimiento de entre 5% y 5,1%, estim Apoyo Consultora.
El economista Jos Saavedra, jefe de anlisis macroeconmico de la consultora, dijo que
el Producto Bruto Interno (PBI) del sur del pas sera el que ms subira, al avanzar entre un 6%
y 7%. Le seguira la zona centro -que comprende tambin a Lima-, cuya expectativa de
crecimiento alcanzara hasta un 5,5%, al igual que el oriente peruano; mientras que en la
zona norte se esperara una expansin de entre 3,5% y 4,5%.
"El empleo est creciendo menos rpido que el PBI por el menor dinamismo de las
inversiones y, en ese contexto, existen empresas que estn ms preocupadas en reducir sus
costos", explic Saavedra durante seminario Perspectivas del Mercado Laboral Peruano y
Estrategias Empresariales.
El economista sostuvo que los sectores servicios y agroindustria continuarn con una importante
demanda de mano de obra. Tambin lo harn el sector minero, que ser el ms dinmico de los
rubros, debido a la ejecucin de los proyectos Las Bambas(Apurmac) y Constancia (Cusco) as
como la ampliacin de Cerro Verde (Arequipa), todos ellos en el sur del pas.
AUMENTO EN REMUNERACIONES
Respecto a los salarios de este ao, el ejecutivo inform que el 90% de las
empresas contempla aumentar las remuneraciones a los obreros y trabajadores de mandos
medios (profesionales, analistas, entre otros), mientras que en el 80% de compaas tambin har
lo propio con los gerentes de empresas asentadas en el pas.
En el caso de Lima urbana, Saavedra detall que en los dos ltimos aos los salarios
aumentaron a un ritmo anual mayor al 8%, superior a aos previos y por encima de la inflacin.
En el caso de las remuneraciones en provincias, el analista refiri que la situacin "debi ser
similar" al incremento del 8%, pero menor en los ingresos percibidos por los mandos medios y
operarios. "Se espera que se mantenga este ritmo de crecimiento de los salarios este ao, aunque se
registrara en un contexto de menor crecimiento econmico", aclar.

ESCENARIO INTERNACIONAL

Actividad econmica

1. Desde el Reporte de Inflacin de setiembre se tomaron acciones decididas de los bancos
centrales de Estados Unidos y de la Eurozona para reducir la incertidumbre asociada a la situacin
fiscal en dichas economas. De esta forma, la FED en su reunin de setiembre anunci un
programa de compras de ttulos hipotecarios titulizados (MBS) por US$ 40 mil millones
mensuales por un plazo indefinido o hasta se clarifique la recuperacin del empleo a niveles
sostenibles. Adicionalmente, la FED anunci en su reunin de diciembre que al trmino de
su programa de extensin de plazos de ttulos del tesoro al cierre de este ao (operation
twist por US$ 45 mil millones mensuales), iniciar un nuevo programa de compras de dichos
ttulos, inicialmente por montos similares.

Por otro lado, el Banco Central Europeo (BCE) anunci que iniciara la compra de bonos pblicos
en economas con problemas fiscales, con la condicin de la adopcin de un programa con el
monitoreo conjunto del BCE, el FMI y la Unin Europea (Troika). Este anuncio redujo
significativamente el riesgo de un evento de deuda en Espaa e Italia, y con ello el costo
financiero de nuevos desembolsos de deuda pblica.

Por su parte, la economa china empez a mostrar una recuperacin del sector
manufacturero por efecto de los programas de expansin monetaria caracterizados por
reducciones en el encaje y en las tasas de inters, as como, de la expansin fiscal en los gastos
de infraestructura.

Se estima que la actividad econmica mundial creci 2,7 por ciento en el tercer trimestre.
Las economas emergentes han mostrado una ligera recuperacin revirtiendo la tendencia del
trimestre previo. En el caso de China, se han registrado resultados favorables que
excedieron los valores esperados por el mercado.





.
En Estados Unidos, el crecimiento del tercer trimestre de 2,7 por ciento anual y los
indicadores recientes muestran una recuperacin moderada del consumo en un contexto
de lenta recuperacin del mercado laboral. En los ltimos tres meses se han creado 416
mil nuevos puestos de trabajo con lo cual se acumula una ganancia de 4 533 mil puestos
desde enero 2010 (equivalente al 53 por ciento de los puestos perdidos durante la crisis).
Asimismo, la tasa de desempleo ha descendido a 7,7 por ciento en noviembre.
. La Eurozona ha mostrado una cada de 0,2 por ciento en el tercer trimestre,
disminuyendo el ritmo de contraccin del trimestre anterior. Sin embargo, los
indicadores recientes muestran seales de desaceleracin en las principales economas, como
Alemania y Francia, ante la cada del ritmo de crecimiento de sus exportaciones y el deterioro
de la confianza de los consumidores, componentes de la demanda que han venido
explicando la recuperacin observada hasta el tercer trimestre. Asimismo, salvo contados
casos como Alemania, los pases estn ejecutando programas de consolidacin
presupuestal que implicarn un impulso fiscal negativo en 2013.

En setiembre, en su reunin de poltica monetaria, el BCE inform que las nuevas compras
de bonos soberanos (OMT) seran de ttulos de corto plazo (no mayor a 3 aos),
potencialmente ilimitadas y totalmente esterilizadas. Adems inform que los pases que
las soliciten requerirn de la condicionalidad de un programa total (de Ajuste
Macroeconmico) o preventivo (Lnea de Crdito con Condicionalidad Reforzada) con los
fondos de rescate (EFSF/ESM). Este nuevo programa de compras buscara corregir la excesiva
prima por riesgo que algunos pases vienen enfrentando y la no operatividad del mecanismo
de transmisin de la poltica monetaria.

Asimismo, durante setiembre y octubre se debati sobre los mecanismos de
supervisin bancaria y sobre la coordinacin fiscal a nivel regional. Se posterg la fecha
para el establecimiento y operatividad del regulador bancario nico de la Eurozona (para
luego de enero 2013), condicin necesaria para que el fondo de rescate europeo permanente
(ESM) participe directamente en la recapitalizacin bancaria de la Eurozona.

En el caso de las economas con problemas de deuda, stas ya vienen registrando ms de
cuatro trimestres consecutivos de contraccin afectadas por las condiciones desfavorables de
crecimiento, el elevado desempleo y los ajustes fiscales que, en muchos casos, han
superado las previsiones iniciales.


En Japn, la economa se contrajo 0,9 por ciento en el tercer trimestre (equivalente a una
tasa anualizada de 3,5 por ciento), registrndose cadas tanto en la demanda domstica (0,2
por ciento) como externa (0,7 por ciento). El impulso derivado de los gastos de reconstruccin
ha sido ms que contrarrestado por la cada de la demanda privada y la demanda externa. En
el primer caso, el consumo se vio afectado por la culminacin de los subsidios a la
compra de automviles mientras que las exportaciones netas disminuyeron por la
desaceleracin econmica global y por el conflicto con China (las exportaciones a China
representan alrededor del 20 por ciento de las exportaciones totales). Se estima para el ao
2012 un crecimiento de 1,6 por ciento, por debajo de lo estimado en el reporte anterior.

LAS MONEDAS MS ESTABLES DEL MUNDO
DLAR ESTADOUNIDENSE

El dlar estadounidense es la moneda ms comerciada del mundo, impuesto como moneda de
transacciones internacionales despus de la Segunda Guerra Mundial, por el tratado de Bretton
Woods en 1944, desde ese entonces esta moneda se ha convertido en la principal reserva de muchas
economas emergentes y pases del tercer mundo.

EURO

El euro es la segunda moneda ms comerciada del mundo, pero es a su vez la moneda que cuenta
con mayor cantidad de circulante en efectivo del mundo, un total que asciende a 751.000 millones
de euros.
Muchos pases comenzaron a utilizar al euro como moneda de referencia y comercio sustituyendo al
dlar, el caso de varios pases africanos y asiticos.
Ms all de los problemas ocasionados por la crisis, el euro an tiene importantes aspiraciones
como moneda de intercambio global.

YEN JAPONS

El yen japons es la tercera moneda ms comerciada del mundo, cuenta con una especial
popularidad en Asia, sobretodo en economas poco desarrolladas como Corea del Norte, Vietnam,
Laos y Camboya.
Adems de ser uno de los preferidos a la hora de refugiarse en tiempos de incertidumbre, debido a
que esta moneda tiende al alza contra otras divisas debido al estricto control de las autoridades
japonesas en cuestiones econmicas. Hace solo 10 aos 10.000 yenes equivalan a US$80, y hoy
10.000 yenes equivalen a US$129.

LIBRA ESTERLINA

La libra esterlina, ya haba sido la moneda ms importante y comerciada del mundo hasta el final de
la Segunda Guerra Mundial y durante todos los siglos XIX y XX.
Luego de la post-guerra, su valor decay considerablemente en varias ocasiones, no fue sino hasta
la dcada de los 90 que recuper una tasa de cambio estable contra el dlar estadounidense.
Actualmente una libra equivale a US$1,60 y tiende a fortalecerse significativamente cuando el euro
o el dlar estadounidense tienen rumbo incierto y/o estn a la baja.

FRANCO SUIZO

El franco suizo cuenta con una historia importante en las transacciones europeas. Ya en la Primera
Guerra Mundial, serva como moneda de cambio por ambos bandos, igualmente durante la Segunda
Guerra Mundial y la Guerra Fra. El tipo de cambio solo se ha fortalecido desde entonces, en 1944,
un dlar estadounidense equivala a 5 francos y hoy da la tasa llega a 1fr.=US$1.15.
Hasta el ao 2003, los francos suizos era convertibles por oro, incluso hoy en da constituyen el ms
refugio de los refugios luego de los metales por su estabilidad histrica y tasas de inflacin
ausentes.


DLAR AUSTRALIANO

El dlar australiano a adquirido importancia en los ltimos aos debido a su papel de "canario
financiero". Puesto que Australia es una economa muy dependiente de la venta de commodites
(sobre todo a economas emergentes como China e India), cada vez que estos bajan de precio,
tambin lo hace el dlar australiano.
Esto le ha ganado un puesto en las canastas de monedas alrededor del mundo.

DLAR CANADIENSE

El dlar de Canad al igual que su vecino del norte, posee un importante mercado de
comercializacin, sobre todo en Amrica Central y Caribe, tambin en Europa en menor medida.
Posee un valor de US$1=0.92 dlares canadienses.

CORONA SUECA

La importancia de esta moneda se debe al papel de Suecia como productor mundial de acero y
paladio (metal precioso), adems respaldado en una economa estable.
La comercializacin de esta moneda se reduce principalmente a Europa.

DLAR DE HONG KONG

La importancia de esta moneda se debe al rol que cumple Hong Kong en el trnsito internacional de
embarcaciones, adems de ser la sede de importantes bancos, compaas y todo tipo de entidades.

CORONA NORUEGA

Al igual que en el caso sueco, la importancia de esta divisa se debe al papel de Noruega como
exportador de petrleo y metales (principalmente acero).

DLAR NEOZELANDS

La importancia de esta divisa se debe a que en tiempos de crisis es la moneda y economa menos
afectada de los pases desarrollados. Adems de su condicin de exportador de materias primas.


PESO MEXICANO

El peso mexicano es la tercera moneda ms comercializada de toda Amrica y la ms
comercializada de Amrica Latina, esto se debe al desarrollo que a experimentado este pas en los
ltimos aos.
Su calidad de exportador de materias primas, as como de productor de bienes y servicios.





OTRAS MONEDAS QUE PODEMOS CONSIDERAR
REAL BRASILEO
La moneda oficial de Brasil es el Real. Su smbolo es el R$ y su fraccin son los 100 centavos.
Existen monedas de 1, 5, 10, 25, 50 centavos y 1 real. En cuanto a billetes, se emiten de 1, 2, 5, 10,
50 y 100 reales.
Un euro es equivalente a 2,65 reales y un dlar a 1,8 reales. En un principio el Real haba sido
creado a la paridad del dlar americano en un intento por modernizar la situacin financiera del
pas y conseguir salir de una crisis financiera que atravesaban los brasileos. El Real es la moneda
brasilea oficial recin desde 1994. Antes varias monedas haban pasado en la historia como
monedas oficiales. Entre ellas: el Ris, el Cruzeiro, el Cruzeiro Novo, el Cruzado, el Cruzado Novo
y el Cruzeiro Real. Todos ellos tuvieron su tiempo, pero finalmente se mantuvo la decisin de hacer
del Real la moneda del Brasil.
EL NUEVO SOL PERUANO
El Inti fue la moneda de circulacin legal del Per desde el 1 de febrero de 1985. Siendo Presidente
de la Repblica el Arq. Fernando Belande Terry; cuando reemplaz al Sol de Oro; hasta 1991
cuando fue reemplazado por el Nuevo Sol.

GLOSARIO
El artculo 84 de la Constitucin Poltica del Per establece que el BCRP informa al pas
Exacta y peridicamente sobre el estado de las finanzas nacionales bajo responsabilidad de
Su directorio.

DEFINICIN DE BALANZA DE PAGOS
La balanza de pagos es la relacin que se establece entre el dinero que un pas en concreto gasta en
otros pases y la cantidad que otros pases gastan en ese pas.
La balanza de pago es un registro contable donde se recogen todas las operaciones realizadas por un
pas con el resto del mundo durante un ejercicio.
DEFINICIN DE RECESIN
es la disminucin generalizada de la actividad econmica de un pas o regin, medida a travs de la
bajada, en tasa anual, del Producto Interior Bruto (PIB) real, durante un periodo suficientemente
prolongado.
DEFINICION DEUDA PBLICA
La deuda pblica es el dinero que el Estado ha pedido prestado para financiar su gasto e
inversin. Cuando hablamos de Estado no nos referimos necesariamente a el gobierno central, sino
que puede ser cualquier nivel de gobierno. Ayuntamientos, diputaciones provinciales, comunidades
autnomas, etc
Dficit pblico
Este se produce cuando en un Estado los gastos son superiores a los ingresos que percibe. La forma
de financiar este dficit tiene un gran efecto sobre los mercados financieros.

BIBLIOGRAFIA.-
- http://www.wordreference.com/definicion/beligerante
- EL COMERCIO jueves 12 de junio de 2014
- http://www.elblogsalmon.com/productos-financieros/que-es-la-deuda-publica
- http://www.bcrp.gob.pe/docs/Transparencia/Notas-Informativas/2014/nota-informativa-
2014-06-12.pdf
- http://www.elmundo.com.ve/diccionario/balanza-de-pagos.aspx
- https://es.answers.yahoo.com/question/index?qid=20110125131658AAjfM4m
- http://es.wikipedia.org/wiki/Sistema_de_pago
- http://es.mimi.hu/economia/deficit_publico.html
- El pensamiento econmico de Milton Friedman Antonio Argandoa
- UANCV SEDE - PUNO CAP: Administracin y Marketing
Poltica Econmica Ing. Econ. Enrique G. Parillo Sosa
- BOLOA BEHR, Carlos; CAMBIO DE RUMBO. Instituto de economa de libre mercado
- SIL, 6ta edicin. Lima. 1995.
- CONCHA SEQUEIROS, Luis; LA ECONOMA DEL PER Y LOS DESAFOS DEL
FUTURO. Lima. 1998.
- Banco Central de Reserva del Per, Memorias (varios aos).
http://www.bcrp.gob.pe/bcr/index.php
- Boletn de opinin: CONSORCIO DE INVESTIGACIN ECONMICA Y SOCIAL Abril
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- http://sisbib.unmsm.edu.pe/publicacion/lib_alertas/alerta_2006_02/alerta_2006_02admi.ht
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- http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Publications/Seminarios/Conf_0603/Conf_0603
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- http://www.pucp.edu.pe/departamento/economia/images/documentos/DDD212.pdf
- PAGINA WEB DEL MINISTERIO DE ECONOMA Y FINANZAS http://
www.mef.gob.pe
- PAGINA WEB DE TRANSPARENCIA ECONMICA http://transparencia-
economica.mef.gob.pe/
- PAGINA WEB DE ADEX http://www.adexperu.org.pe/
- PAGINA WEB DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA http://www.bcrp.gob.pe
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- es.wikipedia.org/wiki/Poltica monetaria
- BOLOA BEHR, CARLOS. Cambio de rumbo.., Pg. 72
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FUTURO. Lima. 1998.
- PAGINA WEB DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA http://www.bcrp.gob.pe
- http://cies.org.pe/files/ES/bol52/Cuba.pdf