Escolar Documentos
Profissional Documentos
Cultura Documentos
www.rietumutrading.com
Еженедельный обзор финансовых рынков № 48
23 ноября – 27 ноября 2009 года
США
была короткой. Конечно же, самым главным первых домов, которая должна была
S&P 500 Dow Jones Nasdaq событием стала новость из Объединенных закончиться в ноябре. Но, видя слабость
2.0% Арабских Эмиратов, где, как раз в то время, спроса и под общественным давлением,
1.5% как большинство американцев правительство продлило программу.
1.0% наслаждались индейкой в кругу семьи, Безусловно, в следующие месяцы мы еще
0.5% подконтрольный эмирату Дубай фонд Dubai падения, но положительная тенденция в
0.0% World попросил кредиторов об отсрочке целом – налицо. Более того, ставки по
-0.5% платежей по его огромной задолженности, кредитам также продолжили падать.
-1.0% что технически может означать дефолт всей
-1.5%
страны. Но давайте обо всем по порядку.
-2.0% Прод аж и су щест вую щих д омов (млн.)
23.11 24.11 25.11 26.11 27.11 В начале недели рост на рынках акций 7
продолжился вопреки призывам задуматься 6.5
2500 12000 о том, насколько текущие уровни по
6
основным индексам отвечают реальным
10000 перспективам экономики. Но 5.5
2000 макроэкономический фон поддержал быков. 5
8000 По данным Национальной ассоциации 4.5
1500 риелторов, годовой объем продаж домов на
4
6000 вторичном рынке в США вырос на 10,1% и
составил 6,1 млн единиц, вместо ожидаемых
9
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
1000
02
05
08
11
02
05
08
11
02
05
08
4000 5,7 млн единиц. Если Вы, читали наши
предыдущие обзоры, то наверняка знаете,
500 S&P 500 2000 что рынок недвижимости в США сейчас На этом позитивном фоне выросли и цены
Nasdaq является главным показателем на нефть, что привело к подорожанию и
Dow Jones (правая шкала)
0 0 выздоровления экономики и последние ценных бумаг нефтяных компаний. Так,
данные вряд ли могли быть более на 1,8% по итогам торгов подорожали
оптимистичными. На графике мы видим, что
8
9
03 9
9
9
9
07 9
9
9
10 9
11 9
9
04
05
06
08
09
www.rietumutrading.com
Еженедельный обзор финансовых рынков № 48
23 ноября – 27 ноября 2009 года
На следующий день весь позитив неопределенностью по поводу перспектив 2008-2009 финансового года сократилась
улетучился, на фоне того, как вышло американской экономики. на 3,2% - до 114,55 млрд долл. с 118,36
пересмотренное значение ВВП США за млрд долл. Это также не вызвало особого
предыдущий квартал. Рост экономики Пот ребит ель ская у веренност ь оптимизма.
страны на 3,5%, который был заявлен
120
ранее, и который вызвал на рынке бурю В свою очередь, в среду, перед
110
позитивных эмоций, во вторник был 100 праздниками рынки буквально оказались
пересмотрен резко вниз до 2,8% в связи с 90 бомбардированы макроэкономическими
менее существенным, чем ожидалось ранее, 80 данными. Вышли данные по объему
70
увеличением потребительских расходов и 60
потребительских доходов, объему заказов
более значительным дефицитом торгового 50 на товары длительного пользования
баланса. 40
30 количеству первоначальных требований о
20 выплате пособия по безработице и
ВВП (%, г/г) данные об объеме продаж новых домов.
7
7
7
7
8
8
8
8
9
9
9
9
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
Хотя некоторые из новостей оказались не
01
04
07
10
01
04
07
10
01
04
07
10
6
4 столь позитивными, участники рынка
2 На этом фоне по итогам торгов заметно предпочли сфокусироваться на тех, что
0 подешевели акции компаний финансового превысили прогнозы.
-2 сектора во главе с бумагами банков. В
Одной из хороших новостей оказались
-4 частности, акции J.P.Morgan Chase и Bank of
-6 данные об объеме потребительских
America по итогам торгов подешевели на
-8 доходов и расходов за октябрь. По
1,9% и 1,2%, соответственно, а бумаги
сравнению с предыдущим месяцем доходы
Morgan Stanley - на 1,5%. На фоне падения
выросли на 0,2%, а расходы - на 0,4%
07 5
11 5
03 5
07 6
11 6
03 6
07 7
11 7
03 7
07 8
11 8
03 8
07 9
9
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
www.rietumutrading.com
Еженедельный обзор финансовых рынков № 48
23 ноября – 27 ноября 2009 года
9
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
01
04
07
10
01
04
07
10
01
04
07
10
600
Заказы на т овары д лит ель ного с
9
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
-6 Складывается впечатления, что Дубая
05
07
09
11
01
03
05
07
09
-8
-10 намеренно объявил о реструктуризации
долга в день, когда в США был День
Благотворения, а в арабском мире –
7
7
8
9
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
01
04
07
10
01
04
07
10
01
04
07
10
www.rietumutrading.com
Еженедельный обзор финансовых рынков № 48
23 ноября – 27 ноября 2009 года
значительно по итогам торгов подешевели нефтедобывающих компаний. В частности, на американские рынки. Гораздо большее
акции компаний финансового сектора. Акции на 2,1% по итогам торгов подешевели акции внимание, по всей вероятности будет
крупнейшего по величине активов в США крупнейшей в мире нефтяной компании уделено выходу статистики по
банка Bank of America по итогам торгов ExxonMobil Corp., а ценные бумаги ее менее безработице в конце неделе.
подешевели на 3%, а ценные бумаги его крупного конкурента Chevron потеряли в
менее крупного конкурента J.P.Morgan Chase цене по итогам торгов 1,9%. Между тем
& Co. - на 2%. На 2,6% по итогам торгов снижение цен на металлы способствовало
подешевели акции банка Citigroup Inc., а падению котировок горнодобывающих
котировки банка Morgan Stanley упали на компаний. Так, акции крупнейшего в США
2,9%. Акции крупнейшей в мире страховой производителя алюминия Alcoa упали в цене
компании American International Group по на 2,6%, медедобывающей компании
итогам торгов подешевели на 4%. Кроме Freeport-McMoRan Copper & Gold - на 3,6%,
этого, на фоне падения цен на нефть до а золотодобывающей Barrick Gold - на 3,3%.
шестинедельного минимума заметно по
итогам торгов подешевели и акции На следующей неделе вряд ли Дубайский
вопрос будет оказывать решающее влияние
www.rietumutrading.com
Еженедельный обзор финансовых рынков № 48
23 ноября – 27 ноября 2009 года
ЕВРОПА
на низком уровне. В лидерах повышения помогло быкам на европейских рынках и
FTSE 100 DAX CAC
оказались бумаги финансовых компаний. открытие рынков в США, где вышла
3.0% Поддержку горнодобывающему сектору негативная переоценка роста ВВП в
2.0% оказал рост стоимости металлов. Цены на третьем квартале. Хуже остальных
1.0%
золото в понедельник в ходе сессии выглядели акции финансового сектора, а
0.0%
поднимались до нового рекордного на фоне снижения стоимости металлов в
-1.0%
-2.0%
уровня. Дополнительную поддержку минусе также оказались бумаги
-3.0% котировкам оказало положительное металлургических компаний. Рост
-4.0% начало торговой сессии в США, которая показывали акции потребительского и
23.11 24.11 25.11 26.11 27.11 открылась повышением ведущих индексов технологического секторов, а также
на фоне данных макроэкономической бумаги розничных сетей. Влияние на ход
6500 статистики. торгов в Европе в течение дня
FTSE 100 оказывали данные макроэкономической
6000
DAX Из новостей стоит отметить то, что статистики. Показатели ВВП Германии
5500 CAC швейцарский производитель кондитерских совпали с предварительными данными,
5000
изделий Nestle объявил о намерении опубликованными 13 ноября. ВВП
приобрести британскую компанию Германии, по окончательным данным, в
4500
Cadbury. Она станет четвертой в списке III квартале вырос на 0,7% по
4000 возможных покупателей, в числе которых сравнению с предыдущим кварталом. По
3500 Kraft Foods, Hershey и Ferrero. Последние сравнению с III кварталом 2008г. ВВП
две компании рассматривают возможность Германии в III квартале 2009г. снизился
3000
покупки Cadbury как совместно, так и по на 4,7%.
2500 одиночке. В настоящее время Nestle
2000 обсуждает со своими банками-парнерами Объем промышленных заказов в зоне
возможность финансирования сделки. евро в сентябре 2009г. по сравнению с
8
9
9
9
-0
-0
-0
-0
-0
-0
-0
-0
-0
-0
-0
-0
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
www.rietumutrading.com
Еженедельный обзор финансовых рынков № 48
23 ноября – 27 ноября 2009 года
9
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
и, судя по всему, месяца стало объявление
06
09
12
03
06
09
12
03
06
09
некоторым облигациям Nakheel (на
Dubai World о том, что фонд испытает
общую сумму 3,5 миллиарда долларов).
проблемы с выплатой краткосрочных
В середину недели позитив вновь вернулся При этом буквально за день до этого
обязательств, что само по себе является
на европейские площадки. Влияние на ход Абу-Даби привлек на кредитных рынках
техническим дефолтом. Dubai World –
торгов оказывала выходящая 5 млрд. долларов и посвященные
суверенный фонд, владельцем которого
макроэкономическая статистика, а также инвесторы были уверены, что эти
является эмир Дубая. В числе
корпоративные новости. Французская средства пойдут на выплаты по
принадлежащих компании активов -
медиа- и телекоммуникационная группа облигациям Nakheel. Но эти деньги
девелопер Nakheel (застройщик
Vivendi выпустила бонды на сумму 1,2 млрд оказались не причем и теперь
грандиозных проектов искусственных
евро. Первая часть облигаций со сроком до финансовое положение Nakheel
архипелагов в море и километровых
десяти лет на сумму 700 млн евро будет представляется наименее устойчивым,
небоскребов), а также Dubai Ports World,
размещена под 4,875% годовых, вторая так как компании, не хватает около двух
третий по величине оператор морских
часть со сроком до семи лет на сумму 500 миллиардов долларов на завершение
портов в мире. Дубай, в отличие от
млн евро - под 4,25% годовых. В Vivendi реализующихся сейчас проектов. В
соседей не имеет больших запасов нефти
указывают, что двухступенчатый выпуск течение дня 26 ноября фондовые
и поэтому на фоне экономического бума
облигаций позволит увеличить средний индексы Европы упали на несколько
на Ближнем Востоке компания активно
срок погашения долга и сохранить процентов, чего не было уже с начала
привлекала заимствования, в том числе и
разумное соотношение между бондами и осени. Особенно тяжелые удары
от зарубежных кредиторов. Общая сумма
кредитными линиями. Акции Vivendi по получили многострадальные британские
долга эмирата к ноябрю 2009 года
итогам дня подскочили на 4,29%. банки. В частности, акции Royal Bank of
достигла 80 миллиардов долларов (больше
Scotland рухнули на 10 процентов. Как и
Тем временем вышли пересмотренные 100% от ВВП эмирата), 59 миллиардов из
во время острой фазы кризиса, резко
данные о ВВП Великобритании, которые которых - обязательства Dubai World. В
повысились в цене доллар и японская
оказались лучше предварительного течение 2000-х годов Dubai World
иена. Последняя подскочила до 14-
значения. Экономика Великобритании в III неоднократно перекредитовывалась, за
летнего максимума, подстегнув
счет своего высоко кредитногорейтинга,
www.rietumutrading.com
Еженедельный обзор финансовых рынков № 48
23 ноября – 27 ноября 2009 года
разговоры о возможной валютной Сейчас же эта цифра составляет 550 отделавшись легким испугом, продолжат
интервенции со стороны правительства долларов и продолжает расти. свой рост, после долгожданной
Японии. Напротив, сырье стремительно коррекции.
распродавалось. Цена на нефть снизилась Сам по себе дефолт Dubai World, по всей
после объявления о долговом кризисе вероятности, не станет полномасштабной В последний день недели рынки
Дубая почти на 5 долларов, а золото на катастрофой. Даже если наступит дефолт отрылись гэпом вниз но в течении дня,
фоне дорожающей американской валюты по всему долгу Dubai World (что уже на фоне того как инвесторы
подешевело на 40 долларов. маловероятно, учитывая то, что фонд – переоценили значение новостей из
суверенный и Объединенные Арабские Дубая, котировки медленно и уверенно
Многие инвесторы опасаются, что Эмираты уж точно не будут рисковать поползли вверх. С открытием сессии в
трудности у Dubai World способны собственной стабильностью), то США повышение ускорилось, поскольку
привести к волне дефолтов по всему миру. вовлеченные суммы – довольно небольшие американские рынки не
Особенное опасение вызывают такие по сравнению с триллионными потерями продемонстрировали существенной
страны, как Украина, Аргентина и страны во время финансового кризиса. Однако в негативной реакции на новости из
Балтики, которым только более менее условиях нервозности на мировых рынках Дубая. В результате европейские
оправились от финансового кризиса. и тяжелого положения многих частных и фондовые индексы полностью
Кредитные дефолтные свопы (CDS), государственных должников по всему компенсировали все утренние потери и
являющихся страховкой от возможного миру, он может вызвать "эффект домино" с смогли подняться заметно выше уровней
банкротства того или иного государства целой серией банкротств. В таком случае закрытия предыдущего дня.
или компании, показывают крайнюю "вторая волна" кризиса, может стать
настороженность инвесторов. До 24 ноября реальностью, но в общем вероятность
застраховать 10 тысяч долларов долга этого довольно мала. Скорее всего, дело
Дубая от дефолта стоило 360 долларов. успешно «замнут» и фондовые рынки,
www.rietumutrading.com
Еженедельный обзор финансовых рынков № 48
23 ноября – 27 ноября 2009 года
Россия
рублевый индекс ММВБ упал на 3,61% - на уверенный рост на мировых рынках.
РТС ММВБ до 1286,04 пункта, долларовый индекс
3.0% РТС потерял 4,65% и составил 1369,6 Министр считает, что нефть в течение 2
2.0% пункта. лет опустится до $60. Так что
1.0% заложенная на ближайшие годы в
0.0% Лидерами падения в период с 23 по 27 бюджете цена на нефть в $58-60 за
-1.0%
-2.0%
ноября среди акций, прошедших листинг в баррель разумна. Сам кризис может
-3.0% РТС, стали привилегированные бумаги растянуться еще на 1-2 года. За это
-4.0% Сбербанка России (-25%), обыкновенные время должны сдуться финансовые
-5.0% бумаги "Северстали" (-24%), "Разгуляя" (- пузыри, которые сейчас надуваются
23.11 24.11 25.11 26.11 27.11 18%), ОГК-2 (-16%). Лидерами роста благодаря накачиванию экономики
стали акции "Фармстандарта" (+3%), деньгами. В том числе и на фондовом
"Нижнекамскнефтехима" (+2%). рынке. Исходя из всего этого, бюджет
1600
по-прежнему должен стимулировать
Неделя начиналась с роста - индекс ММВБ экономику финансовой поддержкой,
РТС
1400 превысил 1350 пунктов, на фоне подъема уверен министр финансов.
ММВБ
мировых фондовых и сырьевых площадок
1200 из-за ослабления доллара, а также на Но индекс ММВБ смог удержаться выше
сильной статистике с рынка недвижимости 1300 пунктов благодаря обилию
1000
США. статистики из США. Позитивными
оказались данные по доходам и
800 Во вторник рынок скорректировался вниз расходам населения в октябре, числу
вместе с мировыми площадками, индекс первичных заявок на пособие по
600 ММВБ опустился к 1330 пунктам на фоне безработице и данные о продажах
пересмотренных данных о ВВП США за новостроек в октябре.
400
третий квартал, которые преподнесли
негативный сюрприз. Но поддержку В четверг, когда в США биржи не
8
9
9
9
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
12
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
www.rietumutrading.com
Еженедельный обзор финансовых рынков № 48
23 ноября – 27 ноября 2009 года
сопровождалось укреплением доллара и На следующей неделе если фонд Dubai восстановление вместе с мировыми
падением нефти. Однако затем рынок World не объявит о дефолте, что – торговыми площадками с целью
отыграл большую часть потерь за счет довольно маловероятно, нервозность обновить максимумы еще до
закрытия "коротких позиций" рынков может сойти на нет. В этом случае рождественских праздников.
спекулянтами. российские рынки продолжат
Структурированные инвестиционные
ноты
Узнать больше
www.rietumutrading.com
Еженедельный обзор финансовых рынков № 48
23 ноября – 27 ноября 2009 года
Нефть
на топливо. Продажи на вторичном рынке увеличения на 1,5 млн барр., а
Нефт ь (WTI) Нефт ь (Brent) Природ ный Газ
жилья США выросли в октябре до дистиллятов сократились на 0,5 млн
20.0% максимального за последние 2,5 года барр., хотя предполагалось, что их
15.0%
уровня – 6,1 млн. единиц., вместо объем останется неизменным. При этом
ожидаемых 5,7 млн. единиц. Стоит отметить, разочаровали данные о бензине (рост
10.0% что новости о состоянии рынка жилья в запасов на 1 млн барр.). Но в этот день,
5.0% последнее время вызывают большие перед праздниками, вышел также
0.0% отклики на нефтяном рынке. Так и на этот большой объем макростатистики.
раз котировки нефти WTI подскочили на Особенно важным стало неожиданно
-5.0%
1,1% до 77,56 USD/барр., практически сильное падение первичных обращений
23.11 24.11 25.11 26.11 27.11
сравнявшись с ценой марки Brent. за пособием по безработице на целых 35
тыс., до 466 тыс. На этом фоне, доллар
90 16 На следующей день, участников рынков упал до годовых минимумов, а котировки
ждало сильное разочарование. Рост нефти подросли на 2,6% до 77,96
Нефт ь (WTI)
80 14 экономики США на 3,5% в третьем USD/барр. (WTI) и 78,44 USD/барр.
Природ ный Газ (правая шкала)
квартале, который вызвал сильное ралли (Brent).
70 12 накануне, оказался не таким уж высоким.
Это значение во вторник было пересмотрено
60 10
до 2,8% в связи с менее существенным, чем 400 4500
03 9
9
9
9
9
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
01
02
04
05
06
07
08
09
10
11
100
1000
Начало этой недели оказалось значительно В среду, традиционно, исход торгов зависел Запасы нефт и в США (млн. барр.)
Запасы бензина в США (млн. барр.)
лучше. Поводом для повышения котировок от ситуации с запасами нефти и 50
Запасы газа в США (млрд . куб. фут ов)
500
стали хорошие данные о рынке жилья в нефтепродуктов в США, статистику по
0 0
США, которые оказали давление на курс которым выпускается Министерством
Энергетики США. На этот раз данные
9
доллара и усилили надежды на то, что
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
.0
05
07
09
11
01
03
05
07
09
11
восстановление экономики поддержит спрос оказались неубедительными: запасы нефти
выросли на 1 млн барр. против прогноза
www.rietumutrading.com
Еженедельный обзор финансовых рынков № 48
23 ноября – 27 ноября 2009 года
На следующий день главной причиной инвесторов с фондовых рынков замедлился, Защита от рисков для вашего бизнеса.
снижения цен на нефть стали конечно и доллар потерял существенную часть
новости из Дубая. На электронных торгах в полученного ранее прироста.
США на фоне низких объемов котировки
провалились на 5 долларов в течение Между тем, ослабление тенденции к уходу
короткого времени после обнародования от рисков поддержало и рынок нефти, в
проблем в ОАЭ. В это внес свою лепту также результате чего цены на нефть марки Brent
и резко укрепившийся доллар. Но к концу по итогам дня сумели выйти на позитивную
торговой сессии, цены на нефть все-таки территорию.
смогли отыграть часть падения. Кроме этого
продолжают довлеть на рынок и
переполненные хранилища. Даже если зима
в США будет холодной трудностей с
топливом возникнуть не должно. Тем не
менее, перспективы в отношении погоды в Rietumu Trading предлагает клиентам:
Северном полушарии пока оставляют желать
• Хеджирование цен на базисный актив
лучшего.
• Хеджирование нефтяного бизнеса
В пятницу рынки нефти продолжали • Хеджирование валютных курсов
демонстрировать слабость. Основной • Хеджирование прибыли
причиной снижения стал рост курса доллар
США, получивший поддержку на фоне
Узнать больше
напряженности вокруг долговых проблем
компании Dubai World. Опасения, что Dubai
не сможет погасить долг, прокатились по
мировым рынкам, вызвав отток инвесторов в
более безопасную гавань американской
валюты.
www.rietumutrading.com
Еженедельный обзор финансовых рынков № 48
23 ноября – 27 ноября 2009 года
FOREX
Динамика в паре евродоллар на прошлой неделе практически полностью зависела от событий на фондовых рынках мира в целом и США
в частности. Так перед после того, как в США вышла позитивная макроэкономическая статистика, о которой мы писали ранее, на фоне
увеличения аппетита к риску, евро пробился на годовые максимумы, и, казалось, прочно закрепился над уровнем 1.5. Но, на
следующий день, наступило одно из тех непредвиденных и двигающих рынки явлений, которые часто приводят к margin call у
спекулянтов, в виде новостей из Дубая. Но, в пятницу, начав день еще одного обвала, к открытию торгов в США, евро наверстал
упущенное и уже, по всей видимости, готов расти дальше.
www.rietumutrading.com
Еженедельный обзор финансовых рынков № 48
23 ноября – 27 ноября 2009 года
Forex на
платформе
FX Trading Station
Rietumu Trading
предлагает своим
клиентам торговый
терминал FX Trading
Station, который
разработан с
использованием
передовых технологий,
включая одно из самых
лучших исполнений сделок
на рынке Forex и широкие
графические возможности.
Как обычно, динамика фунта стерлингов была очень похожа на динамику европейской валюты, но только с гораздо большей
волатильностью. Так после обвала на три фигуры в четверг, в пятницу фунт даже продемонстрировал рост, закрыв неделю свечей под
названием «молоток», которая обычно значит разворот тренда. По всей видимости, участники рынка не сразу оценили реальную
ситуацию и бросились продавать, лишь услышав слово дефолт. Так что, на следующей неделе, когда с большей долей вероятности
рынки снова продолжат рост на радостях, что худшего не случилось, мы можем увидеть и возвращение фунта в район 1.67-1.68.
www.rietumutrading.com
Еженедельный обзор финансовых рынков № 48
23 ноября – 27 ноября 2009 года
18
Ц ена на российский газ на границ е с Германией ($/btu)
16
Ц ена на Henry Hub ($/btu)
14
12
10
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
www.rietumutrading.com
Еженедельный обзор финансовых рынков № 48
23 ноября – 27 ноября 2009 года
Пове д е ние ц е ны на природ ны й га з в те че ние год а Погод ны е у словия (He a ting De gre e Da y s)
14 1200
12
1000
10 2009
2010 800
2008
8 2009 2007
600
2008 2006
6
2005
2007 400
4
2006
200
2
0 0
Jan Feb Mar A pr May Jun Jul A ug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar A pr May Jun Jul A ug Sep Oct Nov Dec
Поэтому, стоит поближе осмотреть состояние американского газового рынка и факторов, влияющих на спрос и предложение для
того, чтобы определить возможные будущие уровни цен на ближайшее будущее. В последнее время все чаще появляются мнения о
том, что на котировки американского газа давит необычно теплые погодные условия на большой части территории США. Однако
этот аргумент становится довольно сомнительным если взглянуть на погодную статистику, выраженную в Heating Degree Days
(HDD). Этот показатель используется для отображения спроса на энергию, используемую на отопление, и рассчитывается
сложением отклонений среднедневных температур от базового значения в течение месяца. На графике выше отчетливо видно, что
среднее значение HDD по США осенью 2009 года по сравнению с этим же сезоном прошлых лет практически одинаковы. С другой
стороны, на графике сравнительных ценовых значений видно насколько цены на газ в 2009 году ниже, чем цены на газ в
предыдущие годы, несмотря на сходство погодных условий. Поэтому, можно сделать вывод, что погода слабо влияет на ценовые
колебания и не может объяснить аномально низкие цены в этом году. Чем же тогда можно это объяснить? Давайте посмотрим на
состояние газового рынка в США.
www.rietumutrading.com
0
2
4
6
8
10
12
14
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Jan Jan
Feb Feb
Mar Mar
Apr Apr
May May
Jun Jun
2006
Jul
2006
Jul
Aug Aug
www.rietumutrading.com
Sep Sep
Oct Oct
Nov Nov
Dec Dec
Jan Jan
Feb Feb
Mar Mar
Apr Apr
May May
Jun Jun
2007
2007
Jul Jul
Aug Aug
Sep Sep
Запасы
Oct Oct
Nov Nov
Dec
Потребление
Dec
Jan Jan
Feb Feb
Mar Mar
Apr Apr
May May
Jun Jun
2008
Jul
2008
Jul
Aug Aug
Sep Sep
Oct Oct
Nov Nov
Dec Dec
Jan Jan
Feb Feb
Mar Mar
Apr Apr
Производство, чистый импорт, использование запасов
May May
Jun Jun
2009
Jul
2009
Jul
Aug Aug
Sep Sep
Oct Oct
Nov* Nov*
Dec* Dec*
Jan Jan
Feb Feb
Mar Mar
Apr
Apr
May
May
Jun
23 ноября – 27 ноября 2009 года
Jun
Jul
2010*
Jul
2010*
Aug
Aug
Sep
Sep
Цена
Oct
Oct
Nov
Nov
Dec
Dec
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
Еженедельный обзор финансовых рынков № 48
На предыдущей странице приведены два графика, которые показывают основные показатели газового рынка США: спрос,
предложение, запасы и цена. Во-первых, что сразу бросается в глаза – это сильно выраженная сезонная составляющая цены
на газ. На графике ниже мы можем видеть, как сильно колеблется потребление газа в зависимости от сезона. Объем
потребление зимой во много раз превышающий среднее летнее потребление. Поэтому пики суммарного потребления приходятся
на декабрь, январь, февраль и март. С другой стороны, летом в США широко используются кондиционеры, потребляющие
довольно большое количество электроэнергии, которая вырабатывается также и на газовых электростанциях. Следовательно,
весной и осенью получаются “провалы” в уровне потребления, которые давят на цену. Более того, если проследить за динамикой
потребления, то становится ясно, что цена на газ достигает локальных максимумов в те года, когда запасы падают до минимальных
уровней. Особенно ярко выражено это было в 2008 году, когда в результате падения запасов и на фоне бума на товарных рынках,
цена достигла исторического максимума. В свою очередь, в 2009 году на фоне снижения потребления и роста запасов цена на
природный газ опустилась до минимумов за много лет и до конца года только незначительно скорректировались. Конечно же, такая
негативная динамика была во многом обусловлена событиями, которые развивались на мировых финансовых рынках. Теперь же,
когда ситуация в мировой экономики стабильно улучшается, вроде можно говорить о росте цен. Однако, не все так оптимистично
настроены. Кроме исторических значений, на графике так же представлены прогнозы EIA на 2010 года. Сразу видно, что агентство
придерживается довольно скромных прогнозов.
Скорее всего, прогнозы EIA находятся на таком низком уровне не из-за неподходящих погодных условий или недостаточном спросе,
а по совсем другой причине. Дело в том, что существует несколько способов добычи природного газа и один из них сейчас
вызывает наибольший интерес – добыча из сланцевых залежей. Сланец – распространенная повсеместно осадочная порода.
Сланцевый газ, состоящий преимущественно из метана, содержится в небольших количествах в самой породе и его можно извлечь
путем вскрытия достаточно больших площадей. Основной принцип добычи сланцевого газа, заключается в бурении большого
количества длинных горизонтальных скважин с созданием трещин в скважине через определенные интервалы. Таким образом, речь
идет о тех же самых технологиях, которые используются и при традиционной добыче, адаптированных для работы с породой при
низкой концентрации газа в ней. Конечно, при этом стоимость добычи намного выше, но активно разрабатываются и внедряются
новые технологии, которые позволят ее снизить. При этом, США обладают огромными запасами сланцевого газа: 24 трлн. куб. м -
достаточно для покрытия нужд страны на 40 лет по сегодняшней норме потребления. По оценкам специалистов по опыту уже
осуществленных инвестиционных проектов, добыча сланцевого газа в США целесообразна при ценах от $3 до $6 за млн БТЕ. Но
технологические инновации способны снизить эти уровни и сделать США мировым лидером по экспорту газа. Уже сейчас
производство природного газа в США возрастает в темпе, невиданном за десятилетия, снижая цены на топливо и опровергая
привычные утверждения, что американские газовые месторождения необратимо истощились. Значение данной тенденции для
американских потребителей и фирм трудно переоценить. Устойчивое увеличение поставок газа на следующее десятилетие могло бы
замедлить возрастание счетов за коммунальные услуги, устранить потребность импортировать больше газа и сделать энергоемкие
отрасли промышленности более конкурентоспособными. Многие, причастные к данной отрасли, полагают, что начинается новая
эра, и всё больше экспертов с этим согласны.
www.rietumutrading.com
Еженедельный обзор финансовых рынков № 48
23 ноября – 27 ноября 2009 года
Долгосрочные затраты на добычу газа и ресурсы по типам их запасы* Динамика добычи природного газа в США (1990 – 2008 гг.)*
Вывод:
Именно такими тенденциями, по всей видимости, можно объяснить низкие ценовые уровни природного газа в настоящее время.
Открытие огромных новых запасов, которое наложилось на слабость мировой экономики, оказывают огромное давление на
котировки. Поэтому, мы придерживаемся прогноза EIA и считаем, что в конце этого года и на протяжении первых трех кварталов
следующего цена на природный газ будет колебаться в рамках 4-6 долларов. Однако с другой стороны, предложение рождает и
спрос, и вместе с открытием новых запасов, природный газ будет использоваться во все больших масштабах и вероятно составит
конкуренцию другим источникам энергии, таким как нефть и уголь. Кроме того, состояние окружающей среды вызывает все больше
опасений в международном сообществе, а газ – один из наиболее чистых видов топлива. Исходя из всего этого, в долгосрочной
перспективе, с увеличением важности этого природного ресурса, вырастет и цена на него. Поэтому, мы рекомендуем покупать его
при достижении нижней половины коридора в 4-6 долларов.
Для оценки разных вариантов получения экспозиции на природный газ обращайтесь к специалистам Rietumu Trading
www.rietumutrading.com
Еженедельный обзор финансовых рынков № 48
23 ноября – 27 ноября 2009 года
Экономический календарь
Значение
Время Страна Индикатор Период
Прошлое Прогноз
Понедельник, 30 ноября
2:15 Япония Производственный индекс PMI / Manufacturing PMI Ноябрь 54.3
2:30 Австралия Данные по инфляции / MI Inflation Gauge Ноябрь -0.3% м/м
3:01 Британия Индикатор потребительской уверенности от GfK / GfK Consumer Confidence Ноябрь -13 -11
12:30 Британия Объем чистых займов частным лицам / Net Lending to Individuals Октябрь 0.6B м/м 0.8B м/м
12:30 Британия Число одобренных заявлений на получение ипотечного кредита / Mortgage Approvals Октябрь 56K 59K
12:30 Британия Изменение объема агрегата М4 денежной массы / M4 Money Supply Октябрь 1.80% м/м
11.00% г/г
13:00 ЕС Оценка индекса потребительских цен Еврозоны / CPI Flash Estimate Ноябрь -0.1% г/г 0.5% г/г
13:00 Италия Предварительный индекс потребительских цен / Prelim CPI Ноябрь 0.1% 0.2%
13:00 Италия Индекс цен производителей и импорта / PPI Октябрь -0.3% м/м
-7.9% г/г
16:30 Канада Изменение объема ВВП / GDP -0.1% м/м 0.1% м/м
-3.4%кв/кв
16:30 Канада Индекс цен на сырье / RMPI Октябрь -1.1% м/м 2.9% м/м
16:30 Канада Индекс цен производителей / IPPI Октябрь -0.5% 0.5%
17:45 США Индекс Chicago PMI / Chicago PMI Ноябрь 54.2 53.2
18:30 США Производственный индекс ФРС-Далласа / Dallas Fed Manufacturing Activity Ноябрь -3.3%
Вторник, 1 декабря
6:30 Австралия Решение Резервного Банка Австралии по основной процентной ставке / RBA Interest Rate Decision Декабрь 3.50% 3.75%
8:30 Австралия Индекс цен на сырье от RBA / Commodity Prices Ноябрь -31.1% г/г
10:00 Германия Изменение объема розничной торговли / Retail Sales Октябрь -0.2% м/м 0.6% м/м
10:00 Британия Индекс цен на жилье от Nationwide / Nationwide HPI Ноябрь 0.4% м/м 0.4% м/м
2.0% г/г
11:55 Германия Изменение числа безработных / Unemployment Change Ноябрь -26K 5K
12:00 ЕС Индекс PMI для производственной сферы / Final Manufacturing PMI Ноябрь 51.0 51.0
12:30 Британия Индекс PMI для производственной сферы / Manufacturing PMI Ноябрь 53.6 54.1
13:00 ЕС Уровень безработицы Еврозоны / Unemployment Rate Октябрь 9.7% 9.8%
18:00 США Производственный индекс ISM / ISM Manufacturing PMI Ноябрь 55.06 54.06
18:00 США Изменение объема незавершенных сделок по продаже жилья / Pending Home Sales Октябрь 6.1% м/м -0.2% м/м
19.8% г/г
18:00 США Изменение объема расходов в строительном секторе / Construction Spending Октябрь 0.8% м/м -0.3% м/м
18:00 США Ценовая составляющая индекса ISM / ISM Manufacturing Prices Ноябрь 65.0 65.01
23:00 США Изменение общего объема продаж транспортных средств / Total Vehicle Sales Ноябрь 10.5M 10.5M
www.rietumutrading.com
Еженедельный обзор финансовых рынков № 48
23 ноября – 27 ноября 2009 года
Среда, 2 декабря
2:50 Япония Изменение объема денежной базы / Monetary Base Ноябрь 4.4% г/г 4.7% г/г
12:30 Британия Индекс PMI для строительного сектора / Construction PMI Ноябрь 46.2 46.9
13:00 ЕС Индекс цен производителей Еврозоны / Producer Price Index Октябрь -0.4% м/м 0.1% м/м
-7.7% г/г
15:00 США Индекс рефинансирования / MBA Mortgage Applications Ноябрь -4.50%
15:30 США Индекс сокращения рабочих мест / Challenger Job Cuts Ноябрь -50.7%
г/г
16:15 США Изменение числа занятых от ADP / ADP Non-Farm Employment Change Ноябрь -203K -145K
18:30 США Данные по запасам сырой нефти от министерства энергетики / Crude Oil Inventories Декабрь 1.0M
22:00 США Публикация экономического отчета по регионам «Бежевая Книга» / Beige Book Декабрь
Четверг, 3 декабря
1:30 Австралия Индекс активности в сфере услуг от AiG / AIG Services Index Ноябрь 54.8
3:30 Австралия Изменение объема розничной торговли / Retail Sales Октябрь -0.2% м/м 0.4% м/м
6:50 Япония Изменение объема капитальных расходов / Capital Spending 3 квартал - -
21.7%кв/г 15.8%кв/г
10:45 Франция Уровень безработицы от МОТ / ILO Unemployment Rate 3 квартал 9.5% 9.9%
10:45 Франция Уровень безработицы от МОТ на континенте / ILO Mainland Unemployment Rate 3 квартал 9.1% 9.3%
10:45 Франция Изменение числа занятых на континенте / Mainland Unemployment Change 3 квартал 184K
12:00 ЕС Индекс PMI для сферы услуг / Final Services PMI Ноябрь 53.2 53.3
12:00 ЕС Индекс PMI для сферы услуг / PMI Composite Ноябрь 53.6 53.6
12:30 Британия Индекс PMI для сферы услуг / Services PMI Ноябрь 56.1 571
12:30 Британия Изменение объема золотовалютных резервов / Official Reserves (Changes) Ноябрь $555M
13:00 ЕС Изменение объема розничной торговли Еврозоны / Retail Sales Октябрь -0.7% м/м 0.2%
-3.6% г/г -2.4% г/г
13:00 ЕС Изменение объема ВВП Еврозоны / Revised GDP 3 квартал 0.4% 0.4%
кв/кв кв/кв
-4.1% г/г -4.1% г/г
15:45 ЕС Публикация решения ЕЦБ по основной процентной ставке / European Central Bank Interest Rate Decision Декабрь 1.00% 1.00%
16:30 ЕС Ежемесячная пресс-конференция Трише (ЕЦБ) / ECB Press Conference Декабрь
16:30 США Число первичных обращений за пособием по безработице / Unemployment Claims Декабрь 466K 480K
16:30 США Число повторных заявок на получение пособия по безработице / Continuing Claims Декабрь 5423K 5500K
16:30 США Изменение уровня производительности рабочей силы в непроизводственном секторе / Revised Nonfarm Productivity 3 квартал 9.5% 8.5%
кв/кв кв/кв
16:30 США Изменение уровня себестоимости труда / Revised Unit Labor Costs 3 квартал - -
5.2%кв/кв 4.3%кв/кв
18:00 Германия Президент Deutsche Bundesbank Axel Weber выступает с речью / Buba President Weber Speaks Декабрь
18:00 США Председатель Федеральной резервной системы выступают с речью / Fed Chairman Bernanke Testifies
18:00 США Композитный индекс ISM для непроизводственной сферы / ISM Non-Manufacturing PMI Ноябрь 50.6 51.0
www.rietumutrading.com
Еженедельный обзор финансовых рынков № 48
23 ноября – 27 ноября 2009 года
Пятница, 4 декабря
3:00 Британия Изменение объема регистрации новых автомобилей / New Car Registrations Ноябрь 31.6% г/г
15:00 Канада Изменение числа занятых / Employment Change Ноябрь -43.2K 15.3K
15:00 Канада Уровень безработицы / Unemployment Rate Ноябрь 8.6% 8.6%
16:00 Британия Индекс цен на жилье от HBOS / Halifax HPI Ноябрь 1.2% м/м 0.8%
-4.7% м/м
16:30 США Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе / Non-Farm Employment Change Ноябрь -190K -111K
16:30 США Уровень безработицы / Unemployment Rate Ноябрь 10.2% 10.2%
16:30 США Изменение средней почасовой оплаты труда / Average Hourly Earnings Ноябрь 0.3% м/м 0.2%
2.4% г/г м/м
16:30 США Средняя продолжительность рабочей недели / Average Weekly Hours Ноябрь 33 33.1
18:00 Канада Индекс PMI от Ivey / Ivey PMI Ноябрь 61.2 60.6
18:00 США Изменение объема производственных заказов / Factory Orders Октябрь 0.9% м/м 0.2%
м/м
www.rietumutrading.com
Еженедельный обзор финансовых рынков № 48
23 ноября – 27 ноября 2009 года
КОНТАКТЫ
Отдел по работе с клиентами: ОГРАНИЧЕНИЕ ОТВЕТСТВЕННОСТИ:
+371 6 702-52-84, +371 6 700-55-25
Максим Все опубликованные в данном обзоре данные предоставлены в
Яровицкий 335 исключительно информационных целях и не являются предложением к
совершению операций на рынке по покупке или продаже каких-либо ценных
Игорь Воронин 135 бумаг или финансовых инструментов.
Михаил Ляпустин 115
Трейдинг деск: Оценки и мнения, отраженные в настоящем обзоре, основаны
+371 6 702-52-84, +371 6 702-55-15 исключительно на заключениях аналитиков Rietumu Trading относительно
рассматриваемых в обзоре ценных бумаг и эмитентов.
Андрей
Передереев 120 Настоящий документ содержит информацию, полученную из источников,
Павел Голубев 129 которые Rietumu Trading считает достоверными, однако Rietumu Trading не
Артур Нейланд 128 может гарантировать абсолютную точность, полноту и достоверность
предоставляемой информации и нести ответственность за инвестиционные
Дмитрий Морозов 128 решения третьих лиц, которые могут привести к прямым или косвенным
Служба поддержки: убыткам, возникшим в результате использования информации,
+371 6 702-52-84 содержащейся в настоящем обзоре.
Елена Сурмонина 140
Компания обращает внимание, что операции на рынке ценных бумаг и
Виктория финансовых инструментов связаны с риском и требуют соответствующих
Заремба 146 знаний и опыта.
Ирина Коскокова 166
Мнения, прогнозы и рекомендации, содержащиеся в данном отчете,
Аналитический отдел
действительны только на даты его публикации. Rietumu Trading не берет на
+371 6 700-55-25 себя обязательства регулярно обновлять информацию, которая содержится в
Роман Попов 157 настоящем документе.
Управление активами (RB Asset Management)
Копирование и распространение информации, содержащейся в данном
+371 6 702-52-84 Павел Меламед 266 обзоре, возможно только с согласия Rietumu Trading
Илья Демидович 356
Поддержка электронных платформ: Графики и таблицы построены по данным Bloomberg.
+371 6 702-52-84
Роман Горький 134
Юридический адрес:
Rietumu Capital Center, ул. Весетас 7, Рига, Латвия
Адрес представительства
Чаплыгина 20/7 2-ой этаж, Москва, РФ
Тел: +7-495-7256595
www.rietumutrading.com