Costo 320

Ctedra: Identificacin, Formulacin y Evaluacin de Proyectos de Inversin FCE UNL
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Tema: Costos

Conceptos preliminares

Costo es el sacrificio econmico inherente a una accin con vistas a lograr un objetivo.

En distintas actividades econmicas los costos se manifiestan de muy diversas formas.
Pueden aparecer como erogaciones de dinero, como transferencia de bienes, como
asuncin de obligaciones y hasta como reasignacin de ingresos.

Podemos identificar distintos criterios para categorizar los costos en contables, financieros
y econmicos.

1 - Costos Contables

Informan sobre el valor de las materias primas, trabajo, energa, etc. incurridos para la
obtencin de un bien o servicio.

Periodizan la informacin (balance anual, mensual, etc.) y de ello se derivan los
procedimientos que permiten apropiar a cada periodo el uso de insumos, cuyo
compromiso de pago se verifica en otro momento.

1.1. Categorizacin mas usuales en la contabilidad

1.1.1 Por su funcin:

o Produccin
o Comercializacin
o Administracin
o Financiacin

Costos de produccin
La determinacin del mismo surge en el estudio tcnico. El proceso de costeo es una
actividad de ingeniera mas que de contabilidad.
El mtodo de costeo utilizado en evaluacin de proyectos se llama costeo absorbente .
por ejemplo si se calcula el costo de la mano de obra se le deben adicionar un 40% de
prestaciones sociales al costo total anual, no es necesario desglosar el importe especfico
sino que en la cifra del 40% se absorben los conceptos que estas prestaciones implican.

Listado de costos de produccin:

Costo de Materia Prima
No se deben tomar en cuenta solo la cantidad de producto final que se desea obtener,
sino tambin la merma propia de cada proceso productivo.
Por ejemplo si se producen 50.000 tornillos y cada tornillo pesa 6.5 gr. El calculo que
uno realiza es 50.000 * 6.5 gr. = 325 Kg acero. Pero adems hay que tener en cuenta
que hay ciertas piezas que van a salir defectuosas y para realizar el calculo correctamente
hay que revisar el estudio tcnico y agregarle la merma para cada proceso que para este
caso es del 1%. Entonces tenemos que 325 Kg. * 1.01 = 328.% Kg acero.

Costos de Mano de Obra
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Mano de obra directa es aquella que interviene personalmente en el proceso productivo,
se refiere especficamente a los obreros.
Mano de obra indirecta se refiere a quienes an estando en produccin no son obrero
tales como el supervisor, gerente de produccin etc.
Se debe agregar a esto el 40% da cargas sociales (obra social, aporte jubilatorio, etc.)

Envases
Envase primario: esta en contacto directo con el producto (Ej. Envase de plstico de 1 lt.)
Envase secundario: es la caja de cartn o plstico que contiene 12 o 24 botellas.
Para este calculo hay que tener en cuenta un % de merma y ver si el envase primario
tiene etiqueta o hay que agregar dicho costo.

Costos de Energa Elctrica

Combustible

Control de Calidad
Se puede realizar en la misma empresa para ello es necesario realizar inversiones en
equipos y disponer de personal capacitado o contratar el servicios a terceros.

Mantenimiento
Similar al de control de calidad.

Cargos de depreciacin y amortizacin
Son costos virtuales, se tratan y tienen el efecto de un costo sin serlo.
Para calcularlos se utilizan los montos calculados por ley tributaria del pas vigente.
Los cargos por depreciacin y amortizacin adems de reducir el monto de impuestos,
permite la recuperacin de la inversin por el mecanismo fiscal que la propia ley tributaria
ha fijado.

Otros Costos
Existen otros gastos por detergentes, refrigerantes, uniformes, etc. Que su importe es
pequeo en relacin a los dems costos que se agrupan en este rubro.

Costos para combatir la contaminacin

Costos de comercializacin
Vender no significa solamente hacer llegar el producto al intermediario o consumidor, sino
que implica una actividad mucho ms amplia. Mercadotecnia abarca, la investigacin y el
desarrollo de nuevos mercados o de nuevos productos adaptados a los gustos y
necesidades de los consumidores, estratificacin de ventas, la participacin de la
competencia en el mercado tendencias de ventas etc. El departamento de Mercadotecnia
puede constar no solo con gerentes, vendedores, secretaria y chferes, sino tambin de
personal altamente capacitado cuya funcin no es precisamente vender.

Costos de Administracin
Tomados en sentido amplio no solo se incluyen los sueldos del gerente y de los
contadores secretarias y los gastos de oficina en general. Hay empresas de gran
envergadura que pueden contar con direcciones o gerencias de planeamiento,
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investigacin y desarrollo, recursos humanos y seleccin de personal, relaciones pblicas,
finanzas. Esto significa que fuera de las dos grandes reas de la empresa que son
produccin y ventas todos los dems costos se cargaran la administracin. Tambin se
incluyen las amortizaciones y depreciaciones.

Costos de Financiacin
Son los intereses que se deben pagar en relacin con los capitales obtenidos en
prstamo. Se considera correcto registrarlo por separado, no imputarlo a los costos de
administracin, porque el capital prestados pude tener usos muy diversos y no hay que
cargarlos a un rea especfica.

1.1.2. Segn su vinculacin con el objeto del costo

Se denomina objeto del costo a todo aquello sobre lo cual se desea conocer su costo. Un
objeto de costo puede ser una clase de artculo fabricado , una seccin de una empresa,
una sucursal de supermercado, etc.

Segn este criterio los costos pueden ser:

o Directos
o Indirectos

Cuando no existe posibilidad de duda alguna acerca de que cierto costo corresponde a un
determinado objeto de costos estamos en presencia de un costo directo.
Cuando por el contrario nos encontramos en la necesidad de efectuar interpretaciones
para asignar un costo a uno o varios objetos de costo, nos encontramos en presencia de
un costo indirecto.

Si una empresa distribuidora de alimentos cuenta con sucursales en distintos puntos del
pas, el sueldo del gerente de ventas es un costo indirecto, mientras que el sueldo del
gerente sucursal Santa Fe es un costo directo del objeto de costo: Sucursal Santa Fe.

1.1.3. Por su relacin con el nivel de produccin

o Variables
o Fijos
o Semivariables

Se definen como costos variables aquellos cuya magnitud se modifica en el mismo
sentido que lo hace el nivel de produccin.

El costo fijo o de estructura es aquel cuya magnitud en valores totales permanecen
constantes frente a cambios en el nivel de actividad.

Costos semivariables son de comportamiento cambiante en forma sucesiva, es decir
hasta un cierto nivel de actividad, se comportan como costos fijos y, a partir de dicho
nivel, su comportamiento se torna variable. Por ejemplo cuando una empresa tiene planta
de personal remunerada por mes o quincena, y recurre a las horas extras o
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contrataciones transitorias cuando debe enfrentar un volumen de produccin que supera
las posibilidades de la planta permanente.

Una expresin frecuente en la literatura especializada alude a la nocin de corto y
largo plazos para sostener que los costos fijos permanecen constantes en el corto plazo,
pero que se vuelven variables en el largo plazo.

Esta es una nocin errnea o, al menos, una expresin poco afortunada. El
mantenimiento de una cierta magnitud de costos fijos esta vinculado con el mantenimiento
de la estructura, no con el transcurso del tiempo. Una dimensin estructural puede ser
modificada en el corto plazo, as como puede permanecer invariable en el largo plazo.
Por ejemplo una panadera, con un inmueble, una amasadora, un horno y cierto
equipamiento puede procesar 10 kg. Bolsas de harina, por lo que los costos de estructura
permanecern constantes para cualquier nivel de actividad que se encuentre en esos
lmites.

1.1.4. Por la manera de imputacin del gasto

o Devengado
o Percibido (incurrido)

El criterio de lo devengado considera que el costo se manifiesta cuando se genera un
comportamiento o se materializa una relacin patrimonial peridica y establece que se
debe imputar al periodo que correspondan los costos o beneficios independientemente de
que se hayan pagados o cobrados los mismos. En el caso de los beneficios por ejemplo
se contabilizan los importes facturados en cada periodo independientemente que se
hallan cobrado, y en el caso de los costos los sueldos correspondientes a un perodo
independientemente que se halla pagado o no.

El criterio de lo percibido establece que debe imputar al perodo los beneficios o costos
realmente cobrados o pagados.

1.1.5. Por su grado de erogabilidad

o Erogables
o No erogables

Los primeros son aquellos que llevan implcitos una salida de dinero en el corto plazo,
mientras que los otros no configuran una erogacin inmediata o casi inmediata.

En general suelen computarse como costos no erogables a las cuotas de depreciacin de
los bienes de uso, amortizacin de los bienes intangibles y a la constitucin de distintos
tipos de previsiones y provisiones.

Depreciaciones y amortizaciones
El termino depreciacin tiene la misma connotacin que amortizacin, pero el primero slo
se aplica al activo fijo, ya que con el uso estos bienes valen menos, es decir se deprecian.
En cambio la amortizacin solo se aplica a activos intangibles por ejemplo si se ha
comprado una marca comercial, sta, con el uso del tiempo, no baja de precio ni se
deprecia, por lo que el trmino amortizacin significa cargo anual que se hace para
recuperar la inversin.
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Por ejemplo si compro un equipo en $200 la inversin y el desembolso de dinero ya se
realiz en el momento de la compra, y hacer un cargo por el concepto mencionado
significa que no se est desembolsando ese dinero, entonces se esta recuperando. Al ser
cargado al costo sin hacer desembolso, se aumentan los costos totales y esto causa un
menor pago de impuestos y por otro dinero en efectivo disponible.

La ley de impuesto a las ganancias permite en base al promedio de la vida til de los
bienes les asigna un porcentaje segn su tipo y slo permite el uso del mtodo de
depreciacin llamado lnea recta.
Por ejemplo equipos se amortiza un 10% anual, vehculos un 20%, inmuebles 2%, activos
intangibles un 20% anula.

En nuestro ejemplo para equipos el ejemplo es el siguiente: 200 * 10%= 20$ anuales
hasta completar los 200 en 10 aos.

Amortizacin acelerada: es cuando se efecta una mayor % amortizacin en los primeros
aos. El efecto que produce un menor pago de impuestos y por lo tanto se recupera ms
rpido el capital.

Valor de rescate fiscal: como el horizonte de planeamiento puede ser menor (por ejemplo
5 aos) a las amortizaciones previstas, este valor se calcula restando al valor de
adquisicin las amortizaciones acumuladas hasta ese perodo, en nuestro ejemplo
Valor de Adquisicin = $ 200
Amortizaciones Acumuladas =- $ 100 ( $20 * 5)
Valor de Rescate = $100

Previsiones y Provisiones

Las previsiones constituyen un mecanismo contable para reflejar hechos inciertos que
pueden ocurrir en el futuro, por ejemplo la incobrabilidad de los crditos a cobrar.

Las provisiones constituyen un mecanismo contable para reflejar hechos ciertos que van a
ocurrir en el futuro, por ejemplo la provisin para el sueldo anual complementario.

Un insumo puede ser simultneamente categorizado desde los distintos criterios
expuestos a saber:
Ejemplo. una empresa que fabrica sillas para oficina dispone de un local dividido en dos
sectores, produccin y ventas, a continuacin se detallan distintos costos a los efectos de
ser apropiarlos a los criterios vistos en prrafos anteriores:

Por su funcin
Por su
vinculacin
con el
objeto del
costo
Por su
relacin
con el
nivel de
produccin
Por la manera
de imputacin
del gasto
Por su
grado de
erogabilidad
Trabajo del
Empleado de
Vigilancia del
local de
ventas
Comercializacin Indirecto Fijo Devengado Erogable
Mano de Produccin Directo Fijo Devengado Erogable
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Por su funcin
Por su
vinculacin
con el
objeto del
costo
Por su
relacin
con el
nivel de
produccin
Por la manera
de imputacin
del gasto
Por su
grado de
erogabilidad
Obra directa
Compra de
Materia
Prima
pagada al
contado
Produccin Directo Variable Incurrido Erogable
Sueldo del
empleado
administrativo
Administracin Indirecto Fijo Devengado Erogable
Depreciacin
de Maquina
Produccin Directo Variable Devengado No erogable
Amortizacin
del Pago de
una patente
Produccin Indirecto Fijo Devengado No erogable

2. Criterio Financiero

Cabe destacar que la produccin de informacin para analizar los cambios que genera un
proyecto supone comparar el estado actual (situacin base o sin proyecto) con el estado
y la evolucin esperada en el tiempo en el caso de ejecutarse el Proyecto (situacin con
Proyecto). De esto resulta que el anlisis se centra en las diferencias que sufren las
variables consideradas (ingresos, egresos) a lo largo del tiempo.

Se compara as la situacin Con Proyecto con la situacin Sin Proyecto y se extraen
las diferencias, los incrementos y reduccin de los distintos valores.

Por ello en el anlisis de costos para un proyecto se toman en cuenta solo los costos
incrementales.

La referencia a criterio financiero alude a que los incrementos (o decrementos) que se
consideran son aquellos que modifican los saldos de fondos lquidos. Es decir se realiza
un anlisis desde el bolsillo del ejecutor del proyecto. De aqu surgen distintos significados
en el criterio contable de costos, porque los incrementos (o reducciones) que se
consideran son aquellos de carcter estrictamente financiero, es decir que impactan en
los saldos lquidos.

2.1. Costos diferenciales

Expresan el incremento o disminucin de los costos totales que implicara la
implementacin de cada una de las alternativas comparadas con la situacin tomada
como base y que usualmente es la vigente.

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Por ejemplo el pedido de una produccin extraordinaria, generalmente el costo diferencial
estar dado exclusivamente por los costos variables de produccin de las unidades
adicionales, puesto que puede suponerse que los costos fijos permanecern constantes.
Esto quiere decir que el costo relevante para aceptar el pedido de una produccin
extraordinaria es si los ingresos generados por la misma cubre los costos variables, que
son los nicos que se incurrir en exceso de los actuales si acepta el pedido.
Si los costos fijos se vieran incrementados el aumento ocasionado por el pedido adicional
sera parte del costo diferencial y relevante par ala toma de decisiones

Ejemplo: una empresa recibe un pedido especial de 10000 unidades de un producto y a
continuacin se detallan los datos a tener en cuenta:

Capacidad mxima de produccin 100.000 unidades mensuales
Utilizacin actual 85.000 unidades mensuales
Costo de materias primas $ 7 por unidad
Costo de MO directa $ 3.5 por unidad
Gastos variables de ventas (*) $ 0.5 por unidad
Gastos de Comercializacin $ 50.000 mensuales
Gastos de Administracin $ 35.000 mensuales
Costo Medio Actual $12 por unidad
Margen de utilidad sobre costos 40%
(*) comisiones a vendedores

1) Cul ser el precio mnimo que debera cobrar para aceptar este pedido?
2) identificar cuales son los costos diferenciales
La materia prima , la mano de obra directa son diferenciales puesto que producir una
unidad ms obliga a incurrir en los costos respectivos.

3) identificar los costos fijos gastos fijos de administracin y comercializacin son
costos que se debern incurrir se acepte o no el pedido adicional. Dichos costos son
fijos independientemente del nivel de produccin , dentro de la capacidad mxima
instalada. En consecuencia son irrelevante para la toma de decisiones.

Costo de materias primas $ 7 por unidad
Costo de MO directa $ 3.5 por unidad
Gastos variables de ventas (*) $ 0.5 por unidad
Total $ 11 por unidad

Por lo tanto el costo adicional de producir 10000 unidades es de $110.000. Cualquier
precio superior a $ 11 ser beneficioso para la empresa.

No se consider ningn costo de oportunidad como relevante porque se supuso que
exista cierta capacidad ociosa que no haca sacrificar producciones de alternativa para
cumplir con el pedido extraordinario, ni desviar la asignacin de otros recursos
actualmente en uso.

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Para calcular el efecto impositivo (impuesto a las ganancias) se debera establecer el
monto pagadero en la situacin actual y lo que significara en el incremento si aceptase el
pedido. El clculo que se realiza para determinar el incremento es netamente contable, ya
que es sobre esta base que se calcula el impuesto.

En este ejemplo los costos variables coincidieron con los costos diferenciales pero existen
casos en que tambin forman parte de los diferenciales costos fijos por ejemplo si en el
caso expuesto es necesario agregar un supervisor o ms equipos

2.2. Momento de la toma de decisiones

Un dato clave, cuando se prepara un proyecto, es el momento de la decisin. La
elaboracin del mismo significa reunir, procesar y analizar ciertos datos para apreciar la
conveniencia de adoptar una decisin que afecta, generalmente, recursos actuales y
resultados futuros.

Generalmente este trabajo se realiza antes de adoptar una decisin y, una vez adoptada,
se profundizan o continan algunos de los estudios.

Identificar este momento tiene gran importancia pues de aqu surgen conceptos
relevantes para el anlisis, a saber, costos hundidos, pertinencia de los costos y costos de
oportunidad.

2.2.1. Costos Hundidos

Los costos hundidos son aquellos que no se ven afectados por la decisin que se va ha
adoptar.
Los costos histricos o hundidos por el slo hecho de haber ocurrido en el pasado (como
su nombre lo indica), son costos en los que ya se ha incurrido. Esto significa que no es
posible modificar decisiones con respecto a asumir o no dicho costo, puesto que ya son
inevitables. Por esta razn los costos hundidos son irrelevantes en la toma de decisiones
en el presente y por lo tanto no se deben incluir

2.2.2. Pertinencia de los costos

La regla bsica para definir la inclusin o no de un costo es identificar su pertinencia en el
caso de ejecutarse el proyecto, o bien, su evitabilidad. Es decir se apropian todos los
costos que sea imprescindibles o evitables en el caso de ejecucin.

Cualquier decisin que se tome en el presente afectar resultados futuros.

Los costos histricos por el hecho de haberse incurrido en ellos en el pasado son
inevitables. Por lo tanto cualquier decisin que se tome no har variar su efecto como
factor del costo total y por lo tanto son irrelevantes en la toma de decisiones.

No se debe confundir el costo histrico con el activo o el bien producto de ese costo que
s puede ser relevante. Por ejemplo si un activo comprado en el pasado sobre el cual
puedan tomarse decisiones a futuro que generen ingresos si se destina a usos optativos
como su venta, arriendo u operacin.

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Por ejemplo una fabrica de dos artculos con diferentes procesos productivos, pero con
actividades administrativas y ventas centralizadas.

A continuacin se pueden apreciar las proyecciones financieras para los prximos aos.
En este ejemplo analizaremos la conveniencia de cerrar una de las plantas:

planta a planta b
Ventas 1,000,000 1,500,000
mano de obra directa -250,000 -375,000
materias primas -125,000 -187,500
Energa -300,000 -600,000
Depreciacin -70,000 -105,000

utilidad bruta 255,000 232,500

gastos de comercializacin -110,000 -165,000
gastos de administracin -80,000 -120,000

utilidad neta 65,000 -52,500

Supngase que los gastos de administracin se asignan a las plantas sobre la base de las
ventas. Actualmente ascienden a $ 200.000 anuales, si cierra b se estima reducir los
costos en $50.000. Por el espacio ocupado por la planta b podra alquilarse a $10.000
anuales. No hay opcin de uso ms rentable.

Los gastos de comercializacin fijos ascienden a $ 250.000 y se asignan en base a las
ventas. La diferencia en cada planta se corresponde a comisiones del 1% sobre ventas.

A continuacin se consideran los siguientes beneficios y costos incrementales:

Disminucin de ventas -1,500,000
ahorro de costo de venta 1,162,500
ahorro de costos de comercializacin 15,000
ahorro de gastos de administracin 50,000
ingresos por alquiler 10,000
totales 1,237,500 -1,500,000
prdidas por cierre -262,500

Se excluye la depreciacin como costo relevante por ser inevitable en la opcin de
alquiler.

El resultado arroja que el cierre de la planta b arroja una prdida de $262.500. Si se
considera los resultados conjuntos de ambas plantas y en las situaciones planteadas
llegamos a la conclusin de que debemos continuar con la planta b funcionando ya que
de cerrarla generara una perdida para la empresa de $ 197.500.

Situacin actual
utilidad planta a 65,000
10
prdida planta b -52,500
utilidad neta 12,500

Funcionamiento con planta a y cierre planta b

utilidad planta a 65,000
cierre planta b -262,500
Prdida -197,500

2.2.3. Costos de Oportunidad

Consiste en el sacrificio monetario de un beneficio derivado de haber tomado la decisin a
favor de otra alternativa monetaria.

Como concepto general, se puede decir que el costo alternativo o de oportunidad resulta de
valorar los recursos necesarios para la ejecucin del proyecto de acuerdo a lo que se pierde
por no utilizarlos en el mejor uso alternativo. De ah proviene la designacin de este costo
con el nombre de alternativo o de oportunidad: el hecho de que un recurso se utilice en
cierto proyecto, hace que se pierda la oportunidad de ser utilizado en otro proyecto.

De esto se puede deducir que si un recurso no tiene ningn uso alternativo, el costo de
utilizarlo es cero, porque no se pierde nada por usarlo en el proyecto analizado.

Algunos ejemplos servirn par aclarar el concepto. Cuando un empresario trata de
determinar si le conviene o no realizar cierta inversin, va a utilizar ciertos factores que no
son de su propiedad (como materias primas, mano de obra, etc.) y otros que si lo son (como
el propio trabajo, su capital, etc.).

Para utilizar los factores que no son de su propiedad, debe incurrir en erogaciones, cuyo
monto representa, para l, el costo de esos insumos. Estos son los costos llamados
explcitos porque se traducen en un pago de dinero.

Con respecto a los factores propios del empresario, si no fueran utilizados en el proyecto en
estudio, podran ser vendidos o alquilados, lo cual implica que tienen un uso alternativo.

Por lo tanto, lo que esos factores podran ganar en su mejor uso alternativo representa su
costo de oportunidad.

El costo de oportunidad de los factores propios se conoce con el nombre de costo implcito
debido a que si ellos son usados en el proyecto, no se produce ninguna erogacin. Por
ejemplo, si el empresario decide formar una empresa tendr que dedicar cierta cantidad de
horas al mes para atender sus negocios.

Si no formara la empresa, podra utilizar su tiempo en otras actividades. Si la mejor
alternativa del uso del tiempo es emplearse en otra empresa, lo que all podra ganar es lo
que representa al costo de oportunidad de su tiempo. (Por supuesto, el nmero de horas en
ambas ocupaciones debe ser equivalente para que la comparacin sea vlida).

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2.3.4. Impacto del rgimen impositivo en los criterios financieros y contables

Aunque en la preparacin del proyecto deben considerarse los costos efectivos y no los
contables, estos ltimos son importantes para determinar la magnitud de los impuestos a
las utilidades.

Para el impuesto a las ganancias la inversin en una maquina no genera ni aumento ni
disminucin de riqueza; por lo tanto, no hay efectos tributarios por la compra de activos.
Sin embargo cuando el activo es usado, empieza a perder valor por el deterioro normal de
ese uso y tambin por el paso del tiempo. Conceptualmente esto se define como
depreciacin o amortizacin. El termino depreciacin tiene la misma connotacin que
amortizacin, pero el primero slo se aplica al activo fijo, ya que con el uso estos bienes
valen menos, es decir se deprecian.
En cambio la amortizacin solo se aplica a activos intangibles por ejemplo si se ha
comprado una marca comercial, sta, con el uso del tiempo, no baja de precio ni se
deprecia, por lo que el trmino amortizacin significa cargo anual que se hace para
recuperar la inversin.
Para hacer los cargos de amortizacin o depreciacin se deber basar en la ley tributaria.
Contablemente pude amortizarse o depreciarse de forma diferente a la fiscal.
La ley permite en base al promedio de la vida til de los bienes les asigna un porcentaje
segn su tipo y slo permite el uso del mtodo de depreciacin llamado lnea recta.
Por ejemplo equipos se amortiza un 10% anual, vehculos un 20%, inmuebles 2%, activos
intangibles un 20% anual.

La depreciacin o amortizacin no constituye un egreso de caja (el egresos se produjo
cuando se compr el activo), pero es posible restarlo de los ingresos para reducir la
utilidad y con ello los impuestos.

Activo 500
depreciacin -100
Valor residual 400

+ Ingresos 1000
- Costos
desembolsables
-500
- depreciacin -100
= Utilidad antes de
impuestos
400
- impuestos 35% -140
= Utilidad neta 260
+ Depreciacin 100
= Utilidad neto del
efecto impositivo

360

El efecto tambin se ve en la venta de un activo fijo

+ Venta de activo 600
12
- Valor de libro -400
= Utilidad antes de
impuestos
200
- Impuestos 35% -70
= Utilidad neta 130

Ingreso neto del efecto impositivo $530

El efecto tributario se observa para la variacin de costos tanto en proyectos que los
incrementan (una ampliacin, por ejemplo) como en los que se reducen (un reemplazo de
tecnologa ineficiente por otras mas eficiente)
Cualquier baja en la utilidad hace que la empresa deje de pagar impuesto a las
ganancias sobre esa reduccin. Por eso en el anlisis incremental se considera un ahorro
de costos equivalente a ese porcentaje.

sit base sit con
proyecto
incremental
Ingresos 30000 30000 0
Costos -12000 -16000 -4000
Depreciacin -4000 -4000 0
Utilidad 14000 10000 -4000
Impuesto -4900 -3500 1400
Utilidad Neta 9100 6500 -2600
Depreciacin 4000 4000 0
Flujo Neto 13100 10500 -2600

El costo de una deuda tambin es deducible de impuestos y, en consecuencia, tiene un
impacto tributario positivo que debe incluirse en el flujo de caja cuando se busca medir la
rentabilidad de los recursos propios invertidos en un proyecto.

Para calcular el impacto tributario de una deuda se debe descomponer el monto total del
servicio en dos partes: la amortizacin y los intereses. Mientras el primero la primera
corresponde a la devolucin de un prstamo , y por lo tanto no constituye un costo ni
afecta al impuesto, la segunda es un gasto financiero y por lo tanto afecta a los
impuestos.

Por ejemplo un prstamo de $ 10.000 a una tasa 10% anual no impacta en el monto total
de los intereses $ 1000, sino solo por $ 650 (10.000*.10* 1 - .35)

Otro costo importante es el IVA es frecuentemente omitido en la construccin de flujos de
caja por considerarse que la empresa acta slo como intermediaria en su recaudacin.
Esto es cierto, pero reconociendo las siguientes excepciones:

Cuando se calcula la inversin en capital de trabajo, por cuanto el IVA de las compras
debe ser financiado independientemente que despus se recupera con las ventas.
Cuando la empresa efecta las ventas sin IVA y sus compras s estn afectadas
como, por ejemplo las Universidades o las sociedades profesionales.
Cuando el desfase de tiempo y la cuanta del IVA pagado en las inversiones es alto,
ya que afecta al costo del capital inmovilizado hasta que ese impuesto es recuperado.
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2.3. La decisin y los costos de inversin

Hasta aqu se consideraron los costos asociados a un proyecto con nfasis en los que
surgen de la operacin o explotacin del mismo.

Debe tenerse en cuenta que en base a idnticos criterios se incluyen todos en egresos
que demanda la inversin de un proyecto. Recuerde que la materializacin de un proyecto
recorre varias etapas: preinversin, inversin, operacin y liquidacin. Es decir aquellos
necesarios para implementarlo, ponerlo en rgimen operativo para que est en
condiciones de generar productos y, por ende, ingresos. Aqu aparecen las distintas
categoras de costos de inversin, estudios de diseo definitivo, maquinarias, equipos,
materiales, etc. y tambin capital de trabajo.

2.3.1. Capital de trabajo

Constituye el conjunto de recursos necesarios, en forma de activos corrientes, para la
operacin normal del proyecto durante el ciclo productivo, para una capacidad y tamao
determinado.

Por ejemplo si una empresa un nivel de operaciones de $100, es decir compra y vende
$100 de producto, pero tiene un poltica de venta que establece un 50% al contado y un
50% a crdito a 30 das, al iniciar la operacin deber desembolsar 100$, de los cuales
recuperar inmediatamente $50 y tendr el saldo en cuentas a cobrar. El dinero recibido
al contado se utilizar para la compra de nueva mercadera, pero para mantener el nivel
deseado de $100, deber incurrirse en una nueva inversin de $50. si permanentemente
las cuentas a cobrar permanecen en $50 y siempre el nivel de operacin requiere
existencias de 100$, los $150 totales tienen el carcter de inversin permanente que se
recuperara cuando el proyecto deje de operar.
El capital de trabajo constituir una parte de inversiones de largo plazo, ya que forma
parte del monto permanente de los activos corrientes para asegurar la operacin del
proyecto.
Si el proyecto considera aumentos o disminuciones en el nivel de operacin, pueden
requerirse adiciones o disminuciones en el capital de trabajo respectivamente.

Formas de determinar el capital de trabajo

Mtodo contable

Este mtodo consiste en cuantificar la inversin requerida en cada uno de los rubros del
activo corriente, considerando que parte de los mismos pueden financiarse por pasivos de
corto plazo (pero de carcter permanente), como los crditos de proveedores o los
prstamos bancarios.

Los rubros del activo corriente que se cuantifican en el clculo de esta inversin son el
saldo ptimo de efectivo, el nivel de cuentas por cobrar apropiados y el volumen de
existencias que se debe mantener y por otro los niveles de deudas promedio de corto
plazo por otro.

Pautas para calcularlos:

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Activo Corriente

- Valores e inversiones
En la empresa se debe contar con una cantidad de efectivo suficiente para cubrir todos
los costos de produccin, ventas y administracin, desde el primer da de operacin hasta
que comience a recibir el dinero correspondiente a las ventas (al contado y a crdito). La
cantidad a disponer depende exclusivamente del plazo de crdito otorgado.

- Cuentas por Cobrar

Cuando una empresa recin inicia actividades normalmente dar crdito en las ventas de
sus primeros productos. Para el calculo se deben tener en cuentas las ventas a crdito y
el tiempo promedio para recuperar el capital:

Cuentas por cobrar = ventas anuales a crdito * P P R
365

P P R = perodo promedio de recuperacin. Por ejemplo, si el crdito a que vende la
empresa es 30 60 das el P P R sera 45 das.

- Inventario
A fines de estimar el inventario se presenta el modelo llamado Lote Econmico el cual se
basa en la consideracin de que existen ciertos costos que aumentan mientras ms
inventario se tiene, como costo de almacenamiento, seguros obsolescencia, y existen
otros que lo disminuyen cuando mayor es la cantidad existentes en inventarios, como
ocurre como ocurre con las interrupciones en la produccin por la falta de materia prima,
los posibles descuentos en las compras y otros. El lote econmico encuentra el equilibrio
entre los costos que aumentan y los que disminuyen, de manera que aplicando el modelo
se optimiza econmicamente el manejo de inventarios.

Lote Econmico LE = 2 FU / CP

LE: cantidad ptima adquirida cada vez que se compre materia prima para el inventario.
F: costos fijo de colocar y recibir una orden de compra
U: consumo anual en unidades de materias primas (lts., kg., ton.
C: costo de mantener el inventario expresado como tasa de rendimiento que producir el
dinero en una inversin distinta a la compra de inventarios.
P: precio unitario de compra

Por ejemplo:
F: 20
U: 200
C: 70%
P: 50

Sustituyendo la formula se obtiene

LE = 2 * 20 * 200 = 15.1 unidades
0.7 * 50

15

Cada vez que se compre un inventario se deber adquirir 15.1 piezas, la frecuencia de
compra ser 365 das/ (200/15.1)= 27.55 es decir 28 das aproximadamente. Es decir que
la inversin en inventario inicial ser de 15.1 * $50 = $755.

Falta considerar el stock de seguridad y las situaciones inesperadas que puedan surgir.

Determinacin del stock en una empresa en marcha

En funcin a la rotacin de inventario que tiene histricamente la empresa se determina el
ndice de rotacin de inventario.

ndice de rotacin de inventario = Costo de Mercadera Vendida Histrico
Stock de Mercadera Histrico

Luego se proyecta el inventario que ser necesario incrementar en funcin a los costos de
mercadera vendida proyectados.

Stock de Mercadera Proyectado = CMV proyectado / ndice de Rotacin de Inventario

Inversin de capital de trabajo = Stock de Mercadera Proyectado Stock de Mercadera Histrico

Pasivo Corriente

- Cuentas a Pagar

La empresa toma prestamos ofrecido por los proveedores ya sea por la compra de
materias primas, compra de bienes de uso, impuestos etc. Para el clculo se deben tener
en cuentas las deudas con proveedores y el tiempo promedio para devolver el capital
prestado:

Cuentas por pagar = compras anuales a crdito * P P P
365

P P P = perodo promedio de pago. Por ejemplo, los prestamos a que toma la empresa es
30 90 das el P P P sera 60 das.

Determinacin del Capital de Trabajo

Capital de Trabajo = Activo Corriente Pasivo Corriente

Este mtodo es recomendable utilizarlo en caso de una empresa en marcha, ya que es
posible observar histricamente la correlacin que tienen las variables que antes
detallamos.

Mtodo del perodo de desfase

Este mtodo consiste en determinar la cuanta de los costos de operacin que debe
financiarse desde el momento en que se efecta el primer pago por la adquisicin de la
16
materia prima hasta el momento en que se recauda el ingreso por la venta de los
productos, que se destinar a financiar el perodo de desfase siguiente.

El calculo de la inversin en capital de trabajo (ICT), se determina por la expresin:

ICT = Ca * nd
365
donde Ca es el costo anual y nd el nmero de das de desfase.

Consiste en calcular el costo de operacin mensual o anual y dividirlo por el nmero de
das de la unidad de tiempo seleccionada (30 o 365 das). De esta forma se obtiene un
costo de operacin diario que se multiplica por la duracin en das del ciclo de vida.
Para la elaboracin de los flujos de caja ha sido necesario calcular tanto el costo total de
un perodo como perodo de recuperacin.
La deficiencia del modelo esta dado porque no considera los ingresos que se podran
percibir durante el perodo de recuperacin, con lo que el monto tiende a sobrevaluarse.
Adems no tienen en cuenta las estacionalidades.
Es un buen mtodo para proyectos con perodos de recuperacin reducidos, como la
venta de peridicos o un restaurante.
Este mtodo se aplica generalmente en nivel de prefactibilidad.

Mtodo del dficit acumulado mximo
El clculo de la inversin en capital de trabajo por este mtodo supone calcular para cada
mes los flujos de ingresos y egresos proyectados y determinar su cuanta como el
equivalente el dficit acumulado mximo.

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Ingresos 40 50 150 200 200 200 200 200 200
Egresos 50 60 60 150 150 60 60 60 60 150 150 150
Saldos -50 -60 -60 -110 -100 90 140 140 140 50 50 50
Saldos Acumulados -50 -110 -170 -280 -380 -290 -150 -10 130 180 230 280

El dficit acumulado mximo asciende a 380, segn este mtodo, este importe ser la
inversin que deber efectuarse en capital de trabajo para financiar la operacin normal
de proyecto.

2.4. Diferencias entre el criterio contable y el financiero

Criterio
Contable
Criterio
Financiero
A) Los costos segn el momento en que se imputan
Anteriores Si No
Actuales:
Inversiones
Pertinentes
No Pertinentes
Si Si (solo
incrementales)
Futuros
Pertinentes
Si Si son
pertinentes e
17
- No Pertinentes incrementales

B) Costos de oportunidad No Si
C) Capital de trabajo Surge por
diferencia
entre Activo
Corriente
Pasivo
Corriente
Es considerado
una inversin
necesaria para la
ejecucin del
proyecto

Criterio Contable Criterio Financiero
No incluye costo de oportunidad Incluye costo de oportunidad incurrido
No incluye capital de trabajo, surge por
diferencia
Incluye
Estima Resultados en un perodo Constituye un Flujo de Fondos financiero
Aplica criterio de lo devengado Aplica criterio de lo percibido
La amortizacin se considera como un
costo.
Se considera la amortizacin para los
efectos impositivos luego se excluye
como costo.
Incluye costos Hundidos No Incluye costos Hundidos

Anlisis costo-volumen-utilidad

Conocido tambin como anlisis de punto de equilibrio, muestra las relaciones bsicas
entre costos e ingresos para diferentes niveles de produccin y ventas, asumiendo
valores constantes de ingresos y costos dentro de rangos razonables de operacin. El
resultado de la combinacin de estas variables se expresa por:

R = pq vq F
R : utilidad
p : precio
q : cantidad producida y vendida
v. costo variable unitario CVme
F: costos fijos totales
Para determinar la cantidad de equilibrio (la que hace a la utilidad igual a cero) se puede
aplicar la siguiente expresin que se deriva de la anterior:

q = F / (p v)

la relacin entre costos fijos y variables se denomina apalancamiento operacional (AO)
elasticidad de las ganancias y mide el cambio porcentual de las utilidades totales frente a
un aumento en la produccin y ventas, lo que se calcula por

AO = q (p v)
q (p v) - F
18

0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 550 600 650
V
a
l
o
r
e
s

Unidades
Grfico del Punto de Equilibrio
Ingresos Totales Costos Fijos Costos Totales
Punto de
Equilibrio
Utilidad Proyectada
19
Bibliografa Utilizada

Preparacin y evaluacin de Proyectos, Sapag Chain, Nassir y Reinaldo.4ta.
Edicin. Edit. Mac. Graw Hill. Ao 2000. Capitulo 6
Evaluacin de Proyectos, Baca Urbina, Gabriel. 4ta. Edicin. Edit. Mac. Graw Hill.
Ao 2001.
Costos y Evaluacin de Proyectos , Jos Eliseo Ocampo. Edit. CECSA. Ao 2003
20

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