Informe Definitivo Avianca Abril 1 de 2013

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unlversldad de AnLloqula
Medellln
2013

ulagnsLlco Lmpresarlal
Avlooco

1

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1. An||s|s Sector|a|, Lconm|co y Soc|etar|o ............................................................................................ 10
1.1. vlsLazo a la economla mundlal y al mundo de la avlacln clvll, coyunLura 2012 ............................... 10
1.2. Avlanca, camblos profundos .............................................................................................................. 23
1.3. Avlanca roduccln, consumo lnLermedlo y valor agregado ............................................................. 36
1.4. roduccln en Lermlnos de consumo lnLermedlo y valor agregado ................................................. 30
1.3. Avlanca y Avlanca1aca ....................................................................................................................... 62
2. ASLC1CS CkGANI2ACICNALLS ........................................................................................................... 67
2.1. Avlanca1aca Poldlng .......................................................................................................................... 67
2.2. Aerovlas del ConLlnenLe Amerlcano S.A. - Avlanca y Subordlnadas .................................................. 72
3. ANLISIS CCN1A8LL IINANCILkC ..................................................................................................... 74
3.1. Anllsls ConLable ................................................................................................................................ 74
3.2. Anllsls llnanclero .............................................................................................................................. 78
3.3. Anllsls exLerno de la renLabllldad de Avlanca1aca Poldlng S.A. ..................................................... 147
3.4. AcLualldad de las companlas Avlanca y Avlanca1aca ....................................................................... 133
4. ANCkAMA LA8CkAL LN AVIANCA 2012........................................................................................... 1S6
4.1. Los escenarlos del confllcLo laboral en Colombla ............................................................................ 136
4.2. 1endenclas y alcances de la negoclacln colecLlva en Colombla ..................................................... 161
4.3. CaracLerlsLlcas soclo-econmlcas y laborales de los avladores ....................................................... 163
4.4. CaracLerlsLlcas y Lendenclas de las remuneraclones........................................................................ 172
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Lqu|po Consu|tor ......................................................................................................................................... 193

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2

INDICL DL ILUS1kACICNLS

llusLracln 1: lb Luropa, LsLados unldos y !apn, 2011-2014 .............................................................10
llusLracln 2: l8 palses desarrollados, emergenLes y en desarrollo. orcenLa[es, 2011-2013 ............12
llusLracln 3: Avlacln mundlal. Mercado LoLal y reglonal, varlacln anual pasa[eros y slllas, 2011-
2012. .............................................................................................................................................................13
llusLracln 4: Avlacln mundlal. CuoLas de mercado de pasa[eros y carga por reglones, 2012 ...........14
llusLracln 3: Avlacln mundlal. Mercado aereo lnLernaclonal, varlacln anual 2011-2012 ...............13
llusLracln 6: Avlacln mundlal. Mercado lnLernaclonal, cuoLas de mercado por reglones, 2012. ......13
llusLracln 7: Avlacln mundlal, mercados domesLlcos, varlacln anual 2011-2012............................16
llusLracln 8: arLlclpacln en la avlacln naclonal 1oLal, prlnclpales varlables flnancleras, 2004-2011
......................................................................................................................................................................19
llusLracln 9: Avlanca, parLlclpacln en la modalldad 1roncal comerclal, prlnclpales varlables
flnancleras, 2004-2011. ................................................................................................................................19
llusLracln 10: Avlanca, LoLal naclonal y Modalldad. 8enLabllldades operaclonales, 2004-2011. ........20
llusLracln 11: Avlanca, LoLal naclonal y Modalldad. 8enLabllldades neLas, 2004-2011 .......................20
llusLracln 12: Avlanca y 1oLal naclonal, Cperacln domesLlca. arLlclpacln en slllas-kms y
pasa[eros-kms, y facLor de ocupacln (l.C) 2008-2012. .............................................................................21
llusLracln 13: Cperacln naclonal. lndlce de concenLracln, 2008-2012 ...........................................22
llusLracln 14: Cperacln lnLernaclonal. Avlanca, parLlclpacln en el LoLal naclonal en slllas-kms y
pasa[eros-kms y facLor de ocupacln, 2008-2012 .......................................................................................22
llusLracln 13: Cperacln lnLernaclonal. lndlce de concenLracln, 2008-2012 ....................................23
llusLracln 16: Avlanca. arLlclpacln en la modalldad de carga, naclonal e lnLernaclonal, 2009-2012
......................................................................................................................................................................24
llusLracln 17: Colombla. 1ransporLe de carga lndlce de concenLracln, lPP, 2009.2012 ...................23
llusLracln 18: Avlanca. LsLrucLura superlor ..........................................................................................28
llusLracln 19: Avlanca. LsLrucLura lnferlor ...........................................................................................30
llusLracln 20: Avlanca y Avlanca1aca. Cargos desempenados por los dlrecLores. ..............................31
llusLracln 21: CosLos hora-bloque por Llpo de avln, 2003-2011. esos corrlenLes. ..........................38
llusLracln 22: Alrbus 318/19/20/32, Mu-83, L-190 y l-30. rlnclpales cosLos por Llpo de avln,
semesLre l de 2012. ......................................................................................................................................39
llusLracln 23: Avlanca, evolucln de los desLlnos, 2004-2011 .............................................................40
llusLracln 24: Avlanca. Cperacln naclonal e lnLernaclonal. Slllas-kms y asa[eros-kms
LransporLados, 2008-2012 ............................................................................................................................40
llusLracln 23: Avlanca. lacLor de ocupacln (pasa[eros-kms/slllas-kms en ), Cperacln naclonal e
lnLernaclonal. Poras de vuelo-mes. 2008-2012 ........................................................................................43
llusLracln 26: Avlanca, varlaclones de lngresos reales, 2003-2011 .....................................................43
llusLracln 27: Avlanca. Composlcln de la produccln LoLal segun fuenLes de lngresos, 2004-2011. 46
llusLracln 28: Avlanca, composlcln de los cosLos y gasLos, componenLes prlnclpales, 2004-2011 ...47
llusLracln 29: Composlcln de los cosLos operaclonales dlrecLos, 2004-2011, prlnclpales rubros. ....48
llusLracln 30: Avlanca. Composlcln de cosLos, gasLos operaclonales lndlrecLos y gasLos no
operaclonales, 2004-2011 ............................................................................................................................49
llusLracln 31: Avlanca. uLllldades Cperaclonales y neLas. varlaclones reales, 2003-2011. ............30
llusLracln 32: Avlanca, LransporLe aereo y 1oLal naclonal. ulsLrlbucln de la produccln enLre
consumo lnLermedlo y valor agregado, 2004-2011. ....................................................................................31
llusLracln 33: Avlanca. roduccln, consumo lnLermedlo y valor agregado. varlaclones reales, 2003-
2011 ..............................................................................................................................................................32

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3
llusLracln 34: Avlanca, composlcln de la produccln, consumo lnLermedlo y valor agregado, 2004-
2011 ..............................................................................................................................................................33
llusLracln 33: Avlanca, composlcln del consumo lnLermedlo, 2004-2011.........................................34
llusLracln 36: Avlanca, Composlcln del valor Agregado, 2004-2011 .................................................36
llusLracln 37: Avlanca. Lvolucln del empleo. ulreccln y empleados. 2003-2011 ............................37
llusLracln 38: roporcln del empleo lnformal respecLo del LoLal, 2006-2009. ..................................38
llusLracln 39: Avlanca. 1lempo de Lraba[o necesarlo, 11n, y 1lempo de Lraba[o excedenLe, 11L.
2004-2011. ...................................................................................................................................................39
llusLracln 40: Avlanca. lacLor de ocupacln (l.C.) LoLal, naclonal e lnLernaclonal y horas de vuelo-
mes plloLos, 2008-2012 ................................................................................................................................62
llusLracln 41: Avlanca, parLlclpacln en Avlanca1aca, prlnclpales varlables de resulLados ................63
llusLracln 42: Avlanca y Avlanca1aca. LsLrucLuras de cosLos y gasLos, 2011 ......................................63
llusLracln 43: Avlanca y Avlanca1aca. LsLrucLuras de la produccln, consumo lnLermedlo y valor
agregado, 2011 .............................................................................................................................................64
llusLracln 44: Avlanca y Avlanca1aca. Composlclones del valor agregado, 2011 ...............................63
llusLracln 43: Avlanca y Avlanca1aca. lacLor de ocupacln, 2011-2012 ............................................66
llusLracln 46: LsLrucLura de lnversln Avlanca1aca .............................................................................79
llusLracln 47: LsLrucLura de lnversln Avlanca ....................................................................................80
llusLracln 48: Anllsls por varlaclones para la esLrucLura de lnversln Avlanca ..................................84
llusLracln 49: LsLrucLura llnanclera - Lnfoque propledad (SLakeholders) Avlanca1aca .....................83
llusLracln 30: LsLrucLura llnanclera - Lnfoque propledad (SLakeholder) Avlanca ..............................86
llusLracln 31: Cbllgaclones llnancleras Avlanca ..................................................................................87
llusLracln 32: Cbllgaclones laborales Avlanca .....................................................................................87
llusLracln 33: LsLrucLura llnanclera - Lnfoque llquldez (1emporal) Avlanca1aca ...............................91
llusLracln 34: LsLrucLura llnanclera - Lnfoque llquldez (1emporal) Avlanca.......................................91
llusLracln 33: ConcenLracln del endeudamlenLo Avlanca1aca ..........................................................92
llusLracln 36: ConcenLracln del endeudamlenLo Avlanca ..................................................................93
llusLracln 37: LsLado del aLrlmonlo Avlanca1aca ...............................................................................93
llusLracln 38: ueLalle del paLrlmonlo Avlanca1aca ..............................................................................94
llusLracln 39: ulsLrlbucln de uLllldades Avlanca1aca .........................................................................96
llusLracln 60: LsLado del aLrlmonlo Avlanca ......................................................................................96
llusLracln 61: ulsLrlbucln de uLllldades Avlanca.................................................................................97
llusLracln 62: CuenLas de Crden Avlanca1aca .....................................................................................98
llusLracln 63: CuenLas de Crden Avlanca ...........................................................................................100
llusLracln 64: Mrgenes de uLllldad Avlanca1aca ..............................................................................103
llusLracln 63: Mrgenes de uLllldad Avlanca .....................................................................................104
llusLracln 66: LfecLos en los 8esulLados Avlanca1aca .......................................................................103
llusLracln 67: LfecLos en los 8esulLados Avlanca ...............................................................................107
llusLracln 68: Core 8uslness Avlanca1aca ..........................................................................................109
llusLracln 69: Core 8uslness Avlanca .................................................................................................110
llusLracln 70: lngresos Cperaclonales Avlanca1aca ...........................................................................110
llusLracln 71: lngresos Cperaclonales Avlanca ..................................................................................111
llusLracln 72: Anllsls por varlaclones del LsLado de 8esulLados Avlanca1aca .................................112
llusLracln 73: Anllsls por Lendenclas del LsLado de 8esulLados Avlanca .........................................113
llusLracln 74: CreclmlenLo lngresos Cperaclonales vs. CosLos y CasLos Cperaclonales Avlanca .....114
llusLracln 73: LsLrucLura luenLes y Apllcaclones Avlanca1aca ..........................................................116
llusLracln 76: Composlcln luenLes Avlanca1aca ..............................................................................117
llusLracln 77: LsLrucLura luenLes y Apllcaclones Avlanca .................................................................117
llusLracln 78: Composlcln luenLes Avlanca .....................................................................................118

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4
llusLracln 79: LsLado de llu[os de LfecLlvo Avlanca1aca ...................................................................119
llusLracln 80: LsLado de llu[os de LfecLlvo Avlanca ...........................................................................121
llusLracln 81: 1endencla de los flu[os de efecLlvo por acLlvldades Avlanca ......................................122
llusLracln 82: 8azn corrlenLe y prueba clda Avlanca1aca ..............................................................123
llusLracln 83: 8azn corrlenLe y prueba clda Avlanca......................................................................124
llusLracln 84: CaplLal de Lraba[o neLo operaclonal (C1nC) Avlanca1aca ..........................................123
llusLracln 83: CaplLal de Lraba[o neLo operaclonal (C1nC) Avlanca ..................................................126
llusLracln 86: 8oLacln del dlnero Avlanca1aca .................................................................................126
llusLracln 87: 8oLacln del dlnero Avlanca ........................................................................................127
llusLracln 88: Anllsls del clclo operaclonal y clclo de ca[a Avlanca1aca ...........................................128
llusLracln 89: Anllsls del clclo operaclonal y clclo de ca[a Avlanca ..................................................129
llusLracln 90: Anllsls del L8l1uA Avlanca1aca..................................................................................130
llusLracln 91: Anllsls del L8l1uA Avlanca .........................................................................................131
llusLracln 92: 8elacln caplLal de Lraba[o neLo operaclonal / lngresos operaclonales Avlanca1aca.132
llusLracln 93: 8elacln caplLal de Lraba[o neLo operaclonal e lngresos operaclonales Avlanca ........132
llusLracln 94: 8enLabllldad del acLlvo y del paLrlmonlo Avlanca1aca ................................................133
llusLracln 93: 8enLabllldad del acLlvo y del paLrlmonlo Avlanca .......................................................133
llusLracln 96: Anllsls de los nlveles de endeudamlenLo y apalancamlenLo Avlanca1aca ................136
llusLracln 97: Anllsls de los nlveles de endeudamlenLo y apalancamlenLo Avlanca ........................137
llusLracln 98: Anllsls de la capacldad de pago Avlanca1aca ............................................................138
llusLracln 99: Anllsls de la capacldad de pago Avlanca ....................................................................139
llusLracln 100: Capacldad de pago Avlanca1aca ................................................................................140
llusLracln 101: Capacldad de pago Avlanca .......................................................................................141
llusLracln 102: arLlclpacln en el lC8C .............................................................................................130
llusLracln 103: CuoLas mensuales de amorLlzacln de credlLos como proporcln () de los salarlos
de los avladores de Avlanca 2012 ..............................................................................................................167
llusLracln 104: nlveles de remuneracln bslca de plloLos y coplloLos en Lres aerollneas colomblanas
en 2012 .......................................................................................................................................................176
llusLracln 103: nlveles de remuneracln bslca de plloLos y coplloLos en Lres aerollneas de Amerlca
LaLlna en 2012 ............................................................................................................................................176
llusLracln 106: lndlces de salarlos reales en Avlanca, lndusLrla ManufacLurera y SMLv en Colombla
2000-2012 ..................................................................................................................................................177
llusLracln 107: ComporLamlenLo de la lnflacln y los lncremenLos de salarlos en Avlanca, Colombla
2000-2012 ..................................................................................................................................................178

Avlooco

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INDICL DL 1A8LAS

1abla 1: Avlanca. lloLas de avlones, 2003 y 2010 .................................................................................37
1abla 2: Avlanca y 1oLal. Slllas-kms y pasa[eros-kms, operacln naclonal e lnLernaclonal ...................41
1abla 3: Avlanca. valor agregado, varlaclones reales, 2003-2011. orcenLa[es.: ................................33
1abla 4: Avlanca. Lmpleo por cooperaLlvas, 2006- Sep.2010................................................................38
1abla 3: ueLalle ueudores Avlanca ........................................................................................................81
1abla 6: ueLalle ropledad, planLa y Lqulpo Avlanca ............................................................................82
1abla 7: Cbllgaclones Laborales Avlanca ...............................................................................................88
1abla 8: ueLalle de los CosLos de Avlanca ...........................................................................................107
1abla 9: 8alanced Scorecard ................................................................................................................142
1abla 10: uescrlpcln de la accln de Avlanca1aca .............................................................................148
1abla 11: reclo de la accln Avlanca1aca ..........................................................................................148
1abla 12: 8eporLe del mercado acclonarlo para Avlanca1aca Poldlng S.A. (lAv1A) ........................149
1abla 13: ComparaLlvo compeLldores .................................................................................................131
1abla 14: 8esulLados ............................................................................................................................131
1abla 13: MulLlplos ..............................................................................................................................132
1abla 16: CaracLerlsLlcas soclo-demogrflcas de los avladores de Avlanca 2012 ...............................164
1abla 17: ropledad de acLlvos y credlLos de los avladores de Avlanca 2012.....................................166
1abla 18: valoracln de relaclones con la empresa de los avladores de Avlanca 2012 ......................168
1abla 19: Condlclones laborales de los avladores de Avlanca 2012 ....................................................170
1abla 20: 8recha de salarlos segun secLores de acLlvldad econmlca, Colombla 2008-2012 (reclos
corrlenLes) ..................................................................................................................................................173
1abla 21: Salarlo promedlo mensual secLor LransporLe y salarlo mlnlmo legal, Colombla 2008-2012
(reclos corrlenLes) ....................................................................................................................................173
1abla 22: 1plcos convenclonales sobre lacLores de remuneracln y presLaclones econmlcas
exLralegales en sels aerollneas naclonales y de A. LaLlna 2012 .................................................................180

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6
)*+,+-./!01-
Ll comporLamlenLo del secLor aeronuLlco esL esLrechamenLe asoclado al clclo de la acLlvldad
econmlca y especlalmenLe a la evolucln de los secLores del Lurlsmo y el comerclo lnLernaclonal, Ls por
esLo que algunos palses y zonas del mundo se han vlsLo afecLadas por la ba[a o poca Lasa de creclmlenLo
del LransporLe aereo, lo cual se evldencla como una consecuencla naLural de la crlsls econmlca que
vlven muchas economlas en especlal en Luropa. Ln esLe orden de ldeas Amerlca LaLlna y Asla, se han
converLldo en los moLores del creclmlenLo del LransporLe aereo y en las reglones del mundo con
horlzonLes promeLedores para la avlacln clvll, es por esLo que pese a las lncerLldumbres acLuales de la
economla mundlal, dlcho secLor presenLa una de las mayores poLenclalldades de expansln y desarrollo
de mercados Lrasnaclonales.

Ln el conLexLo de la mundlallzacln de la economla, el LransporLe aereo se ha consLlLuldo en una
acLlvldad alLamenLe esLraLeglca para la produccln y el lnLercamblo de blenes y servlclos. AcLualmenLe es
el unlco medlo de LransporLe que crea una verdadera red global de conexlones enLre desLlnos. Ln ese
senLldo es fundamenLal para el desarrollo econmlco y las creclenLes dlnmlcas de lnLegracln de las
acLlvldades humanas a nlvel local e lnLernaclonal. Su noLable desarrollo ha venldo apare[ado con
lnnovaclones Lecnolglcas de las aeronaves, el soporLe loglsLlco de los aeropuerLos y las medldas de
pollLlca de desregulacln y llberallzacln, orlenLadas a faclllLar una mayor lncorporacln de los
operadores prlvados.

LsL ampllamenLe documenLada la arLlculacln de la dlnmlca del LransporLe aereo con las fases del clclo
econmlco en los nlveles naclonal, reglonal y mundlal. Ln la coyunLura acLual ha sldo evldenLe la manera
en que la lncerLldumbre econmlca en LsLados unldos y Luropa vlene afecLando el negoclo del
LransporLe aereo a nlvel mundlal. ero Lamblen es clerLo que por cuenLa de la menor vulnerabllldad
econmlca, el mercado de Amerlca LaLlna en el ulLlmo ano logra en el agregado reglonal manLener una
dlnmlca de creclmlenLo basLanLe acepLable, en Lodo caso superlor a la reglsLrada por el LoLal mundlal.

LsLe lnforme presenLa los resulLados de la lnvesLlgacln cuyo ob[eLlvo general se cenLr en anallzar los
resulLados econmlcos, flnancleros y laborales de las companlas Avlanca1aca y Avlanca para los ulLlmos
clnco anos de operacln enLre 2007 y 2011 para la lnformacln flnanclera. Ll lnforme presenLa
lnlclalmenLe una descrlpcln de la meLodologla uLlllzada para el desarrollo del mlsmo, y comlenza en su
prlmer caplLulo con un anllsls del secLor, el segundo caplLulo presenLa el anllsls econmlco de la
companla, el Lercer caplLulo Lrae el anllsls socleLarlo, el cuarLo lncluye el anllsls conLable y flnanclero
de la mlsma, donde se evalua el slsLema de lnformacln y revelacln conLable que mane[a y sus
resulLados flnancleros, flnalmenLe, el qulnLo caplLulo presenLa lnlclalmenLe una caracLerlzacln del
enLorno laboral de los Lraba[adores de Avlanca, relaclonados con su perfll soclodemogrflco, propledad
de acLlvos, relaclones con la empresa, relaclones con la Asoclacln Colomblana de Avladores Clvlles y
condlclones laborales. A manera de slnLesls, al flnal se presenLan las concluslones ms relevanLes de esLe
Lraba[o, subrayando aquellas esLrechamenLe asocladas a los ob[eLlvos planLeados en el proyecLo.
Ll lnforme se elabor a parLlr de la lnformacln sumlnlsLrada por la Asoclacln Colomblana de Avladores
Clvlles - ACuAC y las empresas Avlanca1aca y Avlanca, lnformacln publlca y de fuenLes que se

Avlooco

7
conslderan conflables, sln embargo, esLo no garanLlza que ella sea exacLa y compleLa, por lo LanLo las
observaclones que se enunclan en Lal lnforme refle[an la oplnln consLrulda y ob[eLlva del grupo
consulLor a parLlr de las lnvesLlgaclones y anllsls reallzados. La ulLlma lnformacln flnanclera reclblda de
la empresa es con corLe a dlclembre de 2011 y la fecha flnal de elaboracln de esLe lnforme es marzo 22
de 2013. Ls lmporLanLe Lener en cuenLa que para elaborarlo se Llene como prlnclpal llmlLacln que es la
falLa de los lnformes de revelacln anual para el ano 2012 y que slo se Llene acceso a la lnformacln
publlca de la empresa y a la que sea sumlnlsLrada por la ACuAC y la Lmpresa, por lo LanLo al no conLar
con lnformacln lnLerna las concluslones pueden verse llmlLadas y se debe recurrlr a la apllcacln de
supuesLos razonables. llnalmenLe para Avlanca1aca se pudo obLener a Lraves de la pglna web y
despues de reallzada la asamblea de acclonlsLas, el lnforme de revelacln anual, con lo que el lnforme se
logr acLuallzar con esLos resulLados. ara el caso de Avlanca S.A. esLo no fue poslble. Ln conslderacln a
lo anLerlor las declslones que se Lomen con base en esLe esLudlo Lecnlco no compromeLen a la
unlversldad de AnLloqula nl a su grupo de Lraba[o, pues lo aqul plasmado ha sldo reallzado con
lndependencla y esLndares profeslonales para esLe Llpo de Lraba[os.

Avlooco

8
4+.5657589/
Ll acLual lnforme Llene como ob[eLlvo presenLar un ulagnsLlco Lmpresarlal de las Companlas
Avlanca1aca y Avlanca, para lo cual se obLuvo a Lraves de la Asoclacln Colomblana de Avladores Clvlles
- ACuAC- la lnformacln necesarla para lograr dlcho ob[eLlvo y se usaron oLras fuenLes exLernas de
lnformacln con el nlmo de complemenLar algunos anllsls y hacer algunos comparaLlvos. ue esLa
lnformacln se exLra[o aspecLos claves para el anllsls de la slLuacln econmlca, socleLarla, flnanclera y
laboral de la empresa.

Se apllcaron Lecnlcas de anllsls documenLal, anllsls de lnformacln esLadlsLlca y cruces de lnformacln
para generar los resulLados que son presenLados en esLe esLudlo. ara efecLos de la esLrucLuracln del
lnforme de acuerdo con las necesldades manlflesLas de los desLlnaLarlos prlnclpales (ACuAC) se procedl
a la conformacln de un equlpo de Lraba[o lnLerdlsclpllnarlo que abordara dlcha responsabllldad. LsLe
grupo de Lraba[o esL conformado por profeslonales de las clenclas econmlcas con experlencla
suflclenLe en la reallzacln de esLudlos slmllares. Con base a esLas conslderaclones se planLe la slgulenLe
esLrucLura general para esLe Lraba[o:
!"#$%&' )*+#',&-.
Consldera el anllsls del secLor de la avlacln, para esLos efecLos se recurrl a dlsLlnLas fuenLes como lo
son agenclas del goblerno, medlos especlallzados, lnformacln de empresas comparables y la propla de
Avlanca y su holdlng Avlanca1aca. Con el acoplo y anllsls de esLa lnformacln se esLrucLur un lnforme
que da cuenLa de los elemenLos ms relevanLes que caracLerlzan esLe secLor empresarlal,
consLlLuyendose en un referenLe fundamenLal para la conLexLuallzacln de la empresa en el medlo y de
los dems componenLes mlsmos de esLe esLudlo.
/01.&"&" !+'023&+'
Ll anllsls econmlco cenLra sus esfuerzos en enLender el comporLamlenLo de los facLores de produccln
al lnLerlor de la empresa y cmo gesLlona la LnLldad las varlables operaLlvas, fundamenLalmenLe, para la
generacln de valor y el lmpacLo favorable en la socledad.
/01.&"&" "'+&*#-,&'
Ln esLe aparLado se hace un esLudlo de la composlcln socleLarla de Avlanca1aca y Avlanca, desLacando
los prlnclpales hlLos que han acaecldo en los ulLlmos anos. lgualmenLe medlanLe el anllsls documenLal y
consulLa de fuenLes exLernas a nlvel [urldlco y generales, se logr hacer una aproxlmacln a la
conformacln socleLarla que envuelve a dlchas companlas. LsLe punLo es de especlal lnLeres sl se Llene
en cuenLa que de ahl se desprenden evenLualmenLe las responsabllldades que en maLerla socleLarla
pudleran afronLar sus acclonlsLas y companlas vlnculadas.
/01.&"&" 4'0#-5.* 6 7&0-0+&*,'
LsLe dlagnsLlco evalua la revelacln conLable de la companla y sus resulLados flnancleros que se
conLexLuallzan con base en el esLudlo secLorlal y el anllsls socleLarlo. Con el anllsls conLable se
deLermlna la calldad de la lnformacln conLable y dado que es una evaluacln exLerna, se reallzan

Avlooco

9
lnferenclas con relacln al slsLema de lnformacln conLable, esLo es, el cumpllmlenLo de las normas
conLables, el personal a cargo del proceso y hasLa de los recursos Lecnlcos dlsponlbles, aunque esLe
punLo es blen comple[o de evaluar exLernamenLe salvo revelaclones expresas al respecLo. Ll anllsls
flnanclero por su parLe se ocupa de esLudlar los resulLados flnancleros proplos de las LnLldades para
deLermlnar con respecLo a oLros referenLes como ha sldo el desempeno en el perlodo evaluado. ara
esLe propslLo se apllcaron Lecnlcas Lales como anllsls esLrucLural de esLados flnancleros, anllsls de
flu[os de fondos y anllsls medlanLe lndlcadores de gesLln flnanclera, con lo cual se logra Lener un
enLendlmlenLo razonable del proceso de gesLln flnanclera que ha llevado a cabo la LnLldad en el
perlodo de evaluacln.
!"#$%&' 8-5',-.
Ln esLe componenLe del esLudlo se reallz un anllsls conLexLual del Lema laboral en Colombla
dlrecclonado al secLor aereo y cmo se da el proceso de relvlndlcacln con los slndlcaLos de las garanLlas
de los empleados, lo cual cada vez es una labor ms comple[a en el pals. Asl mlsmo se procedl a la
apllcacln de una encuesLa que permlLl reallzar una caracLerlzacln de las condlclones laborales para
plloLos y coplloLos de Avlanca, lo cual es un soporLe fundamenLal para las concluslones de esLe esLudlo y
para los propslLos de los desLlnaLarlos del mlsmo.

llnalmenLe se esLrucLuran unas conslderaclones flnales soporLadas en los dlsLlnLos esLudlos y unas
recomendaclones para que la ACuAC las consldere en sus procesos de soclallzacln y negoclacln.

Avlooco

10
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23 4%51"'"' 60)(*/"#17 ,)*%&-")* 8 6*)"0(#/"*
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!0#',0' 3$0%&-.
Sl algo qued claro en la reunln de enero de esLe ano del loro Lconmlco Mundlal celebrado en uavos,
Sulza, con la parLlclpacln de promlnenLes personalldades represenLanLes de lmporLanLes lnsLlLuclones
econmlcas publlcas y prlvadas de Lodo el mundo, es que la slLuacln de la economla en 2013 ser muy
pareclda a la de 2012: creclmlenLo global debll y elevada lncerLldumbre, con proLagonlsLas y lasLres
claros, la zona Luro, LsLados unldos y !apn, prlnclpalmenLe.
1

MlenLras que el lMl esLlm un creclmlenLo de 3.2 para la economla mundlal en 2012, apenas a
comlenzos de 2013 revls a la ba[a su esLlmaLlvo de esLe ano a 3.3. Ll ms reclenLe lnforme de la
Comlsln Luropea colnclde en lnformar sobre el lenLo creclmlenLo en 2013 y la conLraccln de la zona
Luro. Apenas en 2014 se preve una me[orla de la slLuacln. LnLreLanLo la lenLlLud en la recuperacln
repercuLlr en 2013 en una elevacln del desempleo esLlmado en 11.1 en la unln Luropea y de 12.2
en la Lurozona (17 palses). llgura 1.

I|ustrac|n 1: |b Luropa, Lstados Un|dos y Iapn, 2011-2014

luenLe: Luropean Comlsslon. Luropean Lconomy lorecasL. WlnLer 2013. Luropean Lconomy 1/2013. p.124.

Ln relacln con la slLuacln de Luropa las medldas comunes Lomadas en Loda la regln para superar la
crlsls se han cenLrado fundamenLalmenLe en el mane[o de la deuda, el saneamlenLo del slsLema
bancarlo, lncremenLo de lmpuesLos y reduccln de gasLos. Ll resulLado hasLa hoy es conLundenLe: (.)

1
A New Clobol cooomy fot o New Ceoetotloo. By Christine Lagarde. Managing Director, International
Monetary Fund. Davos, Switzerland, January 23, 2013.

Avlooco

11
Marlo uraghl, presldenLe del 8anco CenLral Luropeo, ha despedldo el ano 2012 con un balance
desalenLador: la economla de la zona euro se conLraer en un 0,3 por clenLo en 2013".
2

8lanco dlrecLo del plan de a[usLe reallzado es la clase medla europea: (.) han sufrldo una sublda de
lmpuesLos, dlsmlnucln de salarlos, prlvacln de acceso al credlLo y reduccln de las presLaclones
soclales (.).
3

La recesln de la zona Luro reglsLr Lal vez el ulLlmo y ms slgnlflcaLlvo eplsodlo por cuenLa de su
prlnclpal moLor, Alemanla, y su frenazo del l8 al flnal del 2012, un aumenLo de apenas 0.7, en medlo
de alerLas sobre la sombra de una burbu[a lnmoblllarla.
4

Ll oLro basLln europeo, lrancla, habla respondldo hacla sepLlembre con un programa de a[usLe dlrlgldo
fundamenLalmenLe a gravar las grandes forLunas con el ob[eLlvo de ba[ar su endeudamlenLo publlco
esLlmado en 91.0 del l8 en [unlo de 2012, clfra ya superlor a las prevlslones de endeudamlenLo LoLal
para 2013.
3

A los casos de las dos economlas ms represenLaLlvas y slldas de Luropa se suman, como se sabe, la
expansln de la crlsls por un conslderable numero de economlas medlanas, la perlferla" como se ha
dado en llamarlas, Crecla, orLugal, lrlanda, eLc., adems de las grandes dlflculLades de oLras economlas
de mayor envergadura, lLalla y Lspana, esLa ulLlma agoblada por sus proplos decepclonanLes resulLados e
lnmersa en una dlscusln de proporclones conLlnenLales enLre el goblerno espanol y algunas de las
prlnclpales flguras del arlamenLo Luropeo a propslLo del rescaLe espanol y de la real capacldad de los
lberlcos para superar su proplo drama cuya ulLlma expresln fue una calda de 1.37 del l8 en 2012 y
una Lasa de desempleo del 26.0.
6

1al y como fuera adverLldo, nlngun pals serla lnmune al conLaglo europeo. Ll crlLlco panorama con[unLo
de la zona Luro habla ya arrasLrado la economla brlLnlca cuya respuesLa, un draconlano recorLe maslvo
del gasLo publlco, aumenLos salarlales del 1.0 por dos anos y despldos a granel (170.000 despedldos del
secLor publlco), enLre oLras medldas desesperadas, no habrla logrado el comeLldo de ba[ar el desempleo
que bordea el 8.0 y dlsmlnulr su nlvel de endeudamlenLo del 67.0 en 2012 que por el conLrarlo se
esLlma crezca hasLa 78 del l8 para el 2014-2013 o aun en 2016.
7

Al oLro lado del ALlnLlco LsLados unldos se encuenLra parado el borde del ablsmo flscal. Las ulLlmas
declslones relaclonadas con mayores conLrlbuclones a las grandes corporaclones y a la poblacln ms
rlca y el aplazamlenLo Lemporal de recorLes no parece haber resuelLo el problema de fondo del pals, la
deuda equlvale al 90.0 del l8. Ln el horlzonLe cercano se vlslumbran ya medldas de recorLe
complemenLarlas, segun lo aflrma el proplo resldenLe Cbama: Creo que vamos a Lener que enconLrar

2
CasLlllo, AlberLo. 8alance de la crlsls europea y espanola duranLe 2012. Ln: www.8aznpubllca.com
3
lbld.
4
Ll Mundo.es. La economla alemana se conLra[o un 0,6 en el ulLlmo LrlmesLre de 2012.
3
www. Alm. ulglLal.com.ar. lrancla, crlsls econmlca. SepLlembre 28 de 2012.
6
MlnuLo uno. noLlclas. La economla espanola cay 1.37 en 2012. ver en: hLLp://www.mlnuLouno.com/noLas/
7
Ll Mundo.es. 8elno unldo culpa de su esLancamlenLo econmlco a la crlsls en la eurozona. novlembre 29 de 2011.

Avlooco

12
medlos para reformar Medlcare sln per[udlcar a nuesLros penslonlsLas, y creo que hay gasLos publlcos
lnnecesarlos que vamos a Lener que ellmlnar".
8

LnLre LanLo el lMl concepLua que la slLuacln en LsLados unldos debe Lener mayor alcance que lo
logrado en medlo de las aLlzadas dlscuslones enLre demcraLas y 8epubllcanos a propslLo del llmlLe de
endeudamlenLo. Ll rgano mulLllaLeral senala la necesldad de dlsponer de un lan lnLegral" que
encarrlle las flnanzas esLadounldenses en una senda sosLenlble, peLlcln hasLa ahora no resuelLa.

uesde la oLra orllla las economlas emergenLes y en desarrollo presenLan un relaLlvo buen desempeno
encabezados por la Chlna, 8rasll, lndla, enLre oLros. Los lmpacLos de la crlsls mayor evldenLemenLe se ha
presenLado, pero ba[o la forma de una desaceleracln, esLas economlas no solamenLe Llenen un me[or
comporLamlenLo en la acLualldad, slno que Llenen me[ores perspecLlvas. Las clfras muesLran que a esLe
lado las cosas marchan a rlLmos mayores que la medla mundlal. llgura 2.

I|ustrac|n 2: I8 pa|ses desarro||ados, emergentes y en desarro||o. orcenta[es, 2011-2013

luenLe. SLLA. Ld. no.1. lebrero de 2012. ClLa: un/uLSA. anorama econmlco global. SlLuacln Lconmlca Mundlal y
perspecLlvas para el 2012.

Las prevlslones senalan para los palses de Amerlca LaLlna y el Carlbe desaceleracln en 2012 respecLo de
2011 y nuevo repunLe en 2013. unLualmenLe las economlas ms fuerLes del grupo emergenLe 8rasll,
8usla, Chlna e lndla osLenLan rlLmos susLanclalmenLe mayores que el promedlo del resLo y
evldenLemenLe Lamblen me[ores perspecLlvas, parLlcularmenLe las dos ulLlmas.
8- -9&-+&20 3$0%&-. %*"-+*.*,2 *0 :;<:= >*,' +,*+&2 >', *0+&3- %* .- *+'0'3?- 3$0%&-.
Ln medlo de la Lurbulencla econmlca, el mundo de la avlacln clvll dlsmlnuy su lmpeLu respecLo de
2011, pero avanz remonLando la lncerLldumbre y el anemlco creclmlenLo mundlal, algunos de sus
prlnclpales resulLados en 2012 fueron los slgulenLes.

8
Ll als lnLernaclonal. La amenaza de la crlsls econmlca se manLlene en el horlzonLe de LL uu. Lnero 3 de 2013.
Ln: hLLp://lnLernaclonal.elpals.com/lnLernaclonal/2013/01/02/acLualldad/1337149789_907230.hLml.

Avlooco

13
A0/)#=* =01 (/#%'.*/(0 #B/0* (*(#1
uuranLe 2012 el agregado LoLal del aeroLransporLe mundlal se desaceler respecLo de la dlnmlca
observada al lnlclo del ano, sln embargo el creclmlenLo al flnal del mlsmo, 3.3, sl blen es llgeramenLe
lnferlor al de 2011, 3.9, se ublca por enclma del promedlo de largo plazo (20 anos) que es de 3.0,
9
y
evldenLemenLe super la dlnmlca econmlca global.

Ll Lrflco lnLernaclonal crecl ms que el domesLlco, apunLalado prlnclpalmenLe en los mercados
emergenLes, parLlcularmenLe por Chlna y 8rasll, y en general por la regln del CrlenLe Medlo, mlenLras
que Luropa y LsLados unldos, al Lenor de la crlsls econmlca, dlsmlnuyeron sus rlLmos de aumenLo en
relacln con 2011. no obsLanLe la perslsLencla de los alLos cosLos del combusLlble y la prevlslble
debllldad de la economla mundlal, en el lnmedlaLo fuLuro se preve un me[oramlenLo de la avlacln
mundlal, sobre Lodo en el LransporLe de carga fundamenLada en una recuperacln de la demanda.
10

Algunos de los prlnclpales aconLeclmlenLos de la lndusLrla duranLe 2012 lndlcan que el mercado global
del LransporLe aereo de pasa[eros se expandl un 3.3, mlenLras que las slllas dlsponlbles crecleron
3.9, clfras que conLrasLan poslLlvamenLe con el l8 global esLlmado en 3.3 por el lMl. llgura 3.

I|ustrac|n 3: Av|ac|n mund|a|. Mercado tota| y reg|ona|, var|ac|n anua| pasa[eros y s|||as, 2011-2012.

8k: 8evenue assenger kllomeLers. ASk: Avallable SeaL kllomeLers.
luenLe: lA1A. Alr 1ransporL MarkeL Analysys. uecember 2012.
Asla/aclflco: Chlna, lndla, korea, 1allandla, Malasla, nueva Zelanda, AusLralla, !apn, eLc.
CrlenLe Medlo: LglpLo. Arabla Saudl, Marruecos, uubal, 8ahreln, eLc.

Las clfras adems de refle[ar la sorprendenLe dlnmlca del LransporLe aereo mundlal de pasa[eros con
una dlnmlca en lngresos por LransporLe de pasa[eros mayor, 8k, que el lb mundlal, ensenan el
llderazgo de reglones como CrlenLe Medlo, LaLlnoamerlca y frlca. ero los daLos de[an ver Lamblen los
rlgores de la crlsls en las reglones avanzadas, Luropa crece por deba[o del promedlo mlenLras que
norLeamerlca prcLlcamenLe se esLanc en 2012.

9
lA1A. Alr 1ransporL MarkeL Analysys. uecember 2012. .1.
10
lbld. .1

Avlooco

14
uesde la perspecLlva de las slllas dlsponlbles, ASk, las clfras de 2012 muesLran que adems de las
dlflculLades de Luropa y norLeamerlca, la regln del Asla/paclflco no Luvo un desempeno especlalmenLe
noLable. or su parLe el resLo de reglones se mosLraron muy dlnmlcas, especlalmenLe CrlenLe Medlo y
LaLlnoamerlca.

La crlLlca coyunLura de[ar en maLerla de cuoLas de mercado un llder parclal en 2012, la regln del
Asla/aclflco. LsLa en efecLo capLur la mayor parLe de los lngresos/pasa[eros (8k), y carga
LransporLadas (l1k), 31.0 y 39.1, respecLlvamenLe, daLos senslblemenLe superlores a los obLenldos
por las oLras grandes reglones, Luropa y norLeamerlca, y susLanclalmenLe mayores que las
parLlclpaclones del CrlenLe Medlo, LaLlnoamerlca y frlca. llgura 4.

I|ustrac|n 4: Av|ac|n mund|a|. Cuotas de mercado de pasa[eros y carga por reg|ones, 2012

8k. 8evenue assengers kllomeLers. l1k: lrelghL 1onne kllomeLers.

La regln Asla/aclflco ha de[ado en claro que adems de llevarse la mayor La[ada del mercado mundlal
de pasa[eros y carga se cuenLa enLre las de me[or desempeno de creclmlenLo, en conLrasLe con la mayor
dlnmlca pero poco peso relaLlvo de CrlenLe Medlo, LaLlnoamerlca y frlca.
A0/)#=* "%(0/%#)"*%#1
Ll mercado aereo lnLernaclonal evldencl en 2012 una lmporLanLe dlnmlca de creclmlenLo en
pasa[eros, 6.0, y de slllas dlsponlbles, 4.0, mayor que la medla LoLal de la avlacln mundlal. vlsLos por
reglones los comporLamlenLos son slmllares a los LoLales arrlba vlsLos. CrlenLe Medlo marca la pauLa
seguldo por LaLlnoamerlca y frlca, la regln Asla-aclflco crece por deba[o del promedlo, a nlveles de
Luropa, mlenLras que norLeamerlca refle[a un esLancamlenLo en movlllzacln de pasa[eros y un
reLroceso en slllas dlsponlbles. llgura 3.

Avlooco

13
I|ustrac|n S: Av|ac|n mund|a|. Mercado areo |nternac|ona|, var|ac|n anua| 2011-2012


La dlnmlca de Asla/aclflco en 2012 le permlLl encarar a Luropa por la prlmacla en las cuoLas de
parLlclpacln del mercado lnLernaclonal y superarla en lngresos por pasa[eros y en carga LransporLada.
La regln norLeamerlcana, no obsLanLe las dlflculLades por las que cruza,, refle[o a su vez de la
pronunclada crlsls econmlca en cabeza de los LsLados unldos, prlnclpalmenLe, conserva una lmporLanLe
parLlclpacln en el mercado lnLernaclonal de pasa[eros y de carga. 8asLanLe rezagados se observan las
parLlclpaclones de CrlenLe Medlo, mlenLras que LaLlnoamerlca y frlca conLrlbuyen marglnalmenLe.
llgura 6.

I|ustrac|n 6: Av|ac|n mund|a|. Mercado |nternac|ona|, cuotas de mercado por reg|ones, 2012.

8k. 8evenue assengers kllomeLers. l1k: lrelghL 1onne kllomeLers.
A0/)#=* =*-B'(")*
La avlacln domesLlca, por su parLe, evldencl una dlnmlca de creclmlenLo de lngresos/pasa[eros, 4.0,
y de slllas dlsponlbles, 3.8, lnferlor al promedlo de la avlacln mundlal LoLal, pero claramenLe mayor
que la marcha de la economla global. Los mercados ms dlnmlcos y slgnlflcaLlvos por su presencla en el

Avlooco

16
conLexLo mundlal fueron Chlna y 8rasll, papel desLacado se observ por parLe de AusLralla mlenLras que
defecclon la lndla. uenLro del club de los palses desarrollados la avlacln de los LsLados unldos y !apn
refle[an las dlflculLades proplas de sus economlas. llgura 7.

I|ustrac|n 7: Av|ac|n mund|a|, mercados domst|cos, var|ac|n anua| 2011-2012

C0/'.0)(">#' =0 1# #>"#)"&% -<%="#1 ?@2?D?@2E
no obsLanLe las ba[as normales en el conLexLo de las enormes dlflculLades por las que aLravlesa la
economla mundlal, los resulLados obLenldos por la avlacln en 2012 y los pronsLlcos para los anos
slgulenLes 2012-2016 conflrman el poslLlvo panorama de la lndusLrla aerea.

(.) La perspecLlva consensuada de la lndusLrla sobre el creclmlenLo LoLal de pasa[eros LransporLados por
el slsLema global, preve una Lasa medla de creclmlenLo anual del 3,3 enLre 2012 y 2016 (.). Ll
mercado lnLernaclonal de carga aerea crecer a un rlLmo del 3 anual".
11

La Lasa acumulada de creclmlenLo del perlodo 2012-2016 represenLa cerca de 831 mlllones de pasa[eros
en LoLal, se espera que la mayor parLe del aumenLo de pasa[eros corresponda al mercado domesLlco,
300 mlllones, y que el LransporLe lnLernaclonal aporLe 331 mlllones.

unLualmenLe, se espera que las economlas emergenLes de las reglones Asla-aclflco, LaLlnoamerlca y
CrlenLe Medlo llderen el creclmlenLo en el mercado de pasa[eros, encabezadas por Chlna. Al flnal del
perlodo Asla-aclflco ser el mayor mercado reglonal de LransporLe aereo, superando a norLeamerlca y
Luropa. ara LaLlnoamerlca las prevlslones lndlcan un aumenLo anual del LransporLe lnLernaclonal de
pasa[eros de 3.8 y de 4.4 en carga. CLros esLlmaLlvos de orden general senalan que Ll numero de

11
lA1A. Comunlcado no.30. Clnebra, Sulza. ulclembre 6 de 2012. .1. 1omado de lA1A Altlloe loJostty lotecost
2012-201.

Avlooco

17
pasa[eros lnLernaclonales crecer 3.3, el numero de pasa[eros domesLlco crecer 3.2 y el mercado
lnLernaclonal de carga crecer 3.0.
12

Se advlerLen con clarldad las favorables expecLaLlvas de creclmlenLo de la lndusLrla de la avlacln
mundlal. Las esLlmaclones reveladas en un horlzonLe de medlo plazo se lnserLan perfecLamenLe blen en
las perspecLlvas de ms largo plazo dlvulgadas por la CACl en su lnforme anual 2010, segun las cuales el
volumen anual de pasa[eros podrla dupllcarse hasLa alcanzar clnco mll mlllones en 2030.
13

4'6$0#$,- %* .- -9&-+&20 +'.'35&-0- :;<:
A0/)#=* %#)"*%#1
ue acuerdo con la Aeroclvll en 2012 el LransporLe de pasa[eros por vla aerea se recuper, el Lrflco aereo
naclonal movlllz LoLal de 16.943.393 pasa[eros, un 13.82 ms que en 2011, con un me[or
comporLamlenLo duranLe el segundo semesLre del ano.
14

Avlanca fue la empresa con me[or reglsLro de creclmlenLo anual, 19.93. ulnmlca Lraduclda en una muy
lmporLanLe parLlclpacln anual, movlllz el 37.0 de los pasa[eros en ruLas naclonales, superando las
cuoLas de mercado de sus ms fuerLes compeLldores, LAn Colombla con el 19.0, Copa Colombla, 8.0.
Clfras esLas que lnforman, adems de la sllda poslcln de Avlanca, Lamblen del alLo grado de
concenLracln de la avlacln colomblana en cabeza de las Lres aerollneas.
13

Ll Lrflco en ruLas no 1roncales crecleron un 18.07, mlenLras que frenLe a un aumenLo de 13.86 en
las 1roncales. uesLaca la Aeroclvll el me[or comporLamlenLo de las ruLas no Lroncales cuyo rlLmo de
aumenLo super duranLe Lodo el ano el de las 1roncales.

Avlanca cenLr su operacln en las ruLas 1roncales LransporLando el 69 de los pasa[eros, evldenclando
adems un lmporLanLe aumenLo, 14.4, con respecLo a 2011. Ln esLas ruLas LAn crecl con fuerza,
24.22, y parLlclp con el 21.0, mlenLras que Copa Colombla redu[o su creclmlenLo en -23.84., lo que
se Lradu[o en la menor cuoLa de mercado arrlba lndlcada. CLras empresas como lasL Colombla, con un
2.0 de las ruLas Lroncales apenas sl flguran en el mapa del comerclo Lroncal colomblano.

LsLas Lres empresas no solamenLe conLlnuan domlnando las ruLas 1roncales con un 98 del mercado
domesLlco en 2012, slno que han lncremenLado su parLlclpacln con[unLa acenLuando el carcLer
ollgopllco en esLe segmenLo del LransporLe aereo.
16

12
lbld.
13
CACl. ClLado en: nleLo, Lmmanuel y SoLo, ngel. SlLuacln econmlca y flnanclera. Copa Poldlngs y
Aero8epubllca. Colombla 2003-2011. unlversldad de AnLloqula, Medellln 2012. .p.22.
14
Aeroclvll. 8oleLln grflco Crlgen-desLlno. ulclembre de 2012. .3
13
lbld. .3.
16
nleLo, Lmmanuel y SoLo, ngel. SlLuacln econmlca y flnanclera Copa Poldlngs y Aero8epubllca. Colombla
2003-2011. 139 p. vease en especlal la p. 71.

Avlooco

18
A0/)#=* "%(0/%#)"*%#1
Ln el mercado lnLernaclonal las aerollneas movlllzaron 7.779.973 pasa[eros, 11.73 ms que en 2011,
claramenLe lnferlor a la dlnmlca del mercado lnLerno.

Avlanca se reporL con una cuoLa de mercado lndlcaLlva de su domlnlo en esLe segmenLo del
aeroLransporLe colomblano, osLenLa una parLlclpacln del 36.2 de los pasa[eros, producLo de un
creclmlenLo del 10.7 en relacln con las clfras de 2011. Ll segundo en lmporLancla en cuanLo a su
parLlclpacln fue Copa Alrllnes Colombla, con una cuoLa de mercado de 13.3, y un lncremenLo
formldable, 38.2. Ln Lercer lugar se ublc Amerlcan, con una parLlclpacln de mercado de 6.3 y un
aumenLo de 13.9 en relacln con el ano anLerlor. lmporLanLe desLacar el caso de Aerogal cuya
conLrlbucln alcanza apenas 3.7, pero fue uno de los de mayor creclmlenLo anual, 30.3. CLros
creclmlenLos lmporLanLes fueron de !eL8lue, 82.6, y una pequena cuoLa del mercado, 2.1.

Llama la aLencln el comporLamlenLo de oLras aerollneas lnLernaclonales. lberla, con una parLlclpacln
de 3.6 del mercado cae con fuerza, -9.7. 1aca con una cuoLa de 2.6, cay en -14.2. Alr france cuya
parLlclpacln alcanz 2.2, permanecl esLancada, apenas crecl 0.7.
4>"#%)# 0% 01 (/#%'.*/(0 #B/0* %#)"*%#1 8 0% 1# -*=#1"=#= )*-0/)"#1 (/*%)#1
Avlanca es sln lugar a duda la empresa aerea de mayor represenLaLlvldad del pals desde la perspecLlva
de los agregados de la acLlvldad aerea naclonal LoLal, regular y no regular. Su presencla se magnlflca en
el conLexLo de la modalldad Lroncal comerclal mlenLras que su subordlnada 1ampa Cargo e[erce slmllar
domlnlo en la modalldad de carga.
17

Los resulLados obLenldos son producLo de la apllcacln de un modelo de Lransformacln de sus
esLrucLuras y de la gesLln mlsma del negoclo, como ms adelanLe se ver en mayor deLalle.

Los prlnclpales lndlcadores flnancleros permlLen observar la noLable parLlclpacln de la aerollnea. Sl blen
algunas conLrlbuclones han descendldo respecLo de lo observado hacla medlados de la decada, la
conLrlbucln al paLrlmonlo se debe a un lncremenLo susLanclal como parLe del agregado naclonal, las
clfras de 2011 lndlcan el repunLe en las parLlclpaclones. llgura 8.

17
Ln la modalldad comerclal Lroncal se lncluyen: Avlanca, Aero8epubllca (Copa Colombla) y Alres. Ln la modalldad
de carga: 1ampa, Allansa S.A., Aerosucre, Llnea Aerea Carguera de Colombla S.A., Selva lLda., Sadelca lLda., Llneas
Aereas Suramerlcanas, S.A., C.v. Cargo y Alr Colombla lLda.
Las clfras de Avlanca no necesarlamenLe colnclden con las que ms delanLe se presenLan en consolldacln con
Aerogal, 1ampa, eLc.

Avlooco

19
I|ustrac|n 8: art|c|pac|n en |a av|ac|n Nac|ona| 1ota|, pr|nc|pa|es var|ab|es f|nanc|eras, 2004-2011

luenLe: LsLlmaclones proplas con base en Aeroclvll.

Ln cuanLo a la modalldad comerclal Lroncal se reflere, la de parLlclpacln de Avlanca en las dlsLlnLas
varlables flnancleras son ms que noLables y con acenLuada Lendencla a crecer a parLlr de 2008, ano en
que como se sabe se lnlcla en flrme el proceso de modernlzacln de la floLa que derlvar en su
concenLracln en los equlpos Alrbus, prlnclpalmenLe. Con el 91.1 de los acLlvos y paLrlmonlo, el 89.9
de los paslvos, el 78.2 de lngresos y el 74.9 de gasLos. Ll margen de parLlclpacln de sus
compeLldores ms lmporLanLes lncluldo en la modalldad, Aero8epublca y Alres se redu[o
susLanclalmenLe presenLando alguna oposlcln en las cuenLas de lngresos y gasLos. llgura 9.

I|ustrac|n 9: Av|anca, part|c|pac|n en |a moda||dad 1ronca| comerc|a|, pr|nc|pa|es var|ab|es f|nanc|eras, 2004-2011.


Los rendlmlenLos operaclonales permlLen esLablecer la venLa[a Lomada por Avlanca sobre la
compeLencla a parLlr bslcamenLe de 2008 cuando superando el bache de los anos prevlos, reglsLr
renLabllldades de operacln excepclonalmenLe elevados en 2008 y 2009, pero reLroceden en 2010 y
2011. no obsLanLe la Lendencla reclenLe a la ba[a observada en la modalldad, los rendlmlenLos de
Avlanca se manLlenen por enclma de la mlsma y por enclma del LoLal naclonal. llgura 10.

Avlooco

20
I|ustrac|n 10: Av|anca, tota| nac|ona| y Moda||dad. kentab|||dades operac|ona|es, 2004-2011.

luenLe: Aeroclvll.

ero sern los rendlmlenLos neLos los que pongan de presenLe dlflculLades en el Lerreno de los lngresos
y gasLos no operaclonales. La acLlvldad LoLal reglsLr perdldas en 2010, producLo de la slLuacln
parLlcularmenLe aguda observada en Alres que adems de reglsLrar perdldas operaLlvas, Llene cuanLlosas
perdldas neLas, cercanas a los 103 mll mlllones de pesos en 2010. Avlanca y Aero8epubllca, a pesar de
mosLrar perdldas flnales en 2010 se ublcan en nlveles mane[ables, la prlmera con $ -10.778 mlllones y
la segunda con $ -14.992 mlllones. La renLabllldad neLa del 1oLal naclonal cae -0.9, la de la modalldad
1roncal Comerclal Lamblen cae -3.0, la de Avlanca se conLrae -0.3.

Ll 2011 ser de recuperacln de los resulLados operaclonales y neLos para la modalldad, con
rendlmlenLos neLos del 4.1, Avlanca se recupera, 8.2. ero el agregado naclonal conLlnua
conLrayendose, -3.2. Alres conLlnuar por segundo ano consecuLlvo produclendo clfras en ro[o.
llgura 11.
I|ustrac|n 11: Av|anca, tota| nac|ona| y Moda||dad. kentab|||dades netas, 2004-2011

luenLe: Aeroclvll.

Avlooco

21
Avlanca domlna Lamblen el mercado aereo naclonal desde el punLo de vlsLa de las varlables
operaclonales ms lmporLanLes.

Ln efecLo, las parLlclpaclones de Avlanca en la oferLa de slllas-km y de pasa[eros-kms capLuran la mayor
parLe del mercado a lo largo del perlodo 2008-2012. Ln el ano de menor forLaleza, 2010, obLuvo el
30.08 de las slllas y el 32.91 de los pasa[eros, enLre 2011 y 2012 evldenclar conLrlbuclones muy
slmllares a los anos 2008-2009, slempre mayorlLarlos en el conLexLo de la avlacln naclonal.
unLualmenLe, en el ulLlmo ano Avlanca represenL el 38.03 de las slllas-kms y el 60.71 de los
pasa[eros. llgura 12.

I|ustrac|n 12: Av|anca y 1ota| Nac|ona|, Cperac|n domst|ca. art|c|pac|n en s|||as-kms y pasa[eros-kms, y factor de
ocupac|n (I.C) 2008-2012.

luenLe: Aeroclvll.

Ll empu[e reclenLe de Avlanca lndlcado por sus alLas conLrlbuclones en varlables flnancleras clave y en el
facLor de ocupacln, colnclde con un lncremenLo susLanLlvo del lndlce de concenLracln del LransporLe
aereo naclonal, preclsamenLe desde el ano en el cual enLra en vlgor el plan de modernlzacln y recamblo
de la floLa que lnlcla su vla[e desde los Mu-83 y 8oelng hacla la famllla Alrbus, prlnclpalmenLe. Ll lndlce
de concenLracln de la operacln naclonal medldo sobre slllas-kms y pasa[eros-kms crece sobremanera
en 2011 y 2012 acenLuando la flsonomla ollgopllca que lo caracLerlza. llgura 13.
18

18
La concenLracln se mldl por el lndlce de Plrschmann-Perflndal, lPP.

Avlooco

22
I|ustrac|n 13: Cperac|n Nac|ona|. Ind|ce de concentrac|n, 2008-2012


La capacldad de la aerollnea se ha exLendldo a las operaclones lnLernaclonales pare[o con su fuerLe
lncursln en desLlnos y ruLas en el exLran[ero.

Ln efecLo, las conLrlbuclones en slllas-kms y pasa[eros-kms evldenclan Lamblen lncremenLos, menos
fuerLes como se enLlende anLe el hecho de que la operacln aerea lnLernaclonal es mucho ms
compeLlda, pero de Lodas maneras Avlanca ha labrado poco a poco un camlno que progreslvamenLe la
consollda como aerollnea domlnanLe. llgura 14.

I|ustrac|n 14: Cperac|n Internac|ona|. Av|anca, part|c|pac|n en e| tota| nac|ona| en s|||as-kms y pasa[eros-kms y factor de
ocupac|n, 2008-2012

luenLe: Aeroclvll.

Los facLores de ocupacln Lamblen se lncllnan, duranLe Lodo el perlodo observado, en favor de Avlanca
que logra manLener respecLo del agregado naclonal una brecha de varlos punLos. Ln 2012 la aerollnea

Avlooco

23
remaLa con un coeflclenLe de ocupacln del 84.3 frenLe al 81.3 alcanzado por el LoLal naclonal de las
aerollneas que operan ruLas lnLernaclonales.

A dlferencla del mercado naclonal en el que se observa un lndlce de concenLracln alLo y con Lendencla
a crecer, en el mercado aereo de las operaclones lnLernaclonales, la slLuacln no es de Lan marcada
concenLracln, ms aun el lndlcador parece esLablllzarse medldo por pasa[eros-kms o por slllas-kms a lo
largo de 2008-2012. no obsLanLe los daLos mlsmos senalan que la concenLracln es alLa, en el caso de
los pasa[eros alcanz los 2.323,8 punLos y para la oferLa de slllas-kms fue de 2.139,0 punLos. llgura 13.

I|ustrac|n 1S: Cperac|n Internac|ona|. Ind|ce de concentrac|n, 2008-2012

luenLe: Aeroclvll.
4>"#%)# 0% 1# -*=#1"=#= =0 )#/$#
8eclenLemenLe Avlanca lncurslon con fuerza en la operacln del LransporLe de carga aflanzndose en
un mercado en el que se desempenaba con una ba[a conLrlbucln. ? lo hlzo a Lraves de la adqulslcln y
posLerlor fusln de la empresa 1ampa Cargo, la mayor empresa de la modalldad comerclal de carga en el
pals.

La fusln con 1ampa lmpllc, adems de ganar la prlmacla en Lermlnos de osLenLar la mayor la
parLlclpacln de la modalldad, el esLableclmlenLo de un poder de mercado con un domlnlo noLable,
prlnclpalmenLe en el mercado domesLlco.
19
llgura 16.

19
1ampa es adqulrlda por Avlanca en 2008. A parLlr del 2009 aparece en las cuenLas consolldadas de Avlanca. Las
clfras lncluyen las parLlclpaclones comblnadas de Avlanca y 1ampa.

Avlooco

24
I|ustrac|n 16: Av|anca. art|c|pac|n en |a moda||dad de carga, nac|ona| e |nternac|ona|, 2009-2012


ue conLrlbulr con un relaLlvamenLe modesLo 20.8 en 2009 en la operacln domesLlca del LransporLe de
carga, Avlanca pasa a llderar el mercado en 2012 con un 37.7, relegando a empresas como Llneas
Aereas Suramerlcanas, S.A.,LAS, Aerosucre, LAn Colombla, Copa Alrllnes Colombla, enLre oLras.

La operacln lnLernaclonal de carga, con 1ampa a la cabeza, Llene mayores compeLldores y su poder de
mercado no es Lan abrumador. Ln 2009 conLrlbuy con el 27.3 del mercado, mlenLras que en 2012 su
parLlclpacln se redu[o levemenLe, 26.7. CLras empresas que slrven la modalldad de carga
lnLernaclonal y sus ms fuerLes compeLldoras son MarLlnAlr, CenLurln, Llnea Aerea Carguera de
Colombla, enLre una gran canLldad de oLras companlas.
20

La modalldad de carga aerea naclonal e lnLernaclonal revela una dlferencla lnLeresanLe. Ll mercado
domesLlco, servldo por cerca de 20 companlas, crece en concenLracln y adqulere flsonomla de
ollgopollo.

Ll segmenLo lnLernaclonal es mucho ms compeLldo y slgue un paLrn dlferenLe, Llende a
desconcenLrarse. LvenLualmenLe la concurrencla de gran canLldad de empresas, casl 40 en 2012, le
lmprlme un carcLer compeLlLlvo a la modalldad. llgura 17.

20
Las clfras lncluyen 1ampa y Avlanca. no se lncluy Aerogal cuya parLlclpacln en 2011 y 2012 fue de 0.2 en cada
ano.

Avlooco

23
I|ustrac|n 17: Co|omb|a. 1ransporte de carga Ind|ce de concentrac|n, Inn, 2009.2012

luenLe: LsLlmaclones proplas con base en Aeroclvll. lPP: lndlce Plrschman-Perflndal.

23?3 4>"#%)#7 )#-F"*' ./*G<%=*'
Ln la aglLada hlsLorla reclenLe de la Avlanca de lnlclos de la decada del 2000, varlos hechos punLuales se
desLacan que servlrn de base para susLenLar la arqulLecLura empresarlal de la aerollnea acLual.

2002 (fecha) se da a conocer la qulebra de la aerollnea y su flllal Avlanca lnc.

2002, mayo. Avlanca, Sam (Socledad AeronuLlca de Medellln) y Aces (Aerollneas CenLrales de
Colombla) consLlLuyen una lnLegracln operaclonal conoclda como Allanza Summa. Ln palabras
del resldenLe !uan Lmlllo osada:
(.) La allanza de Avlanca y su flllal SAM, cuyo mayor acclonlsLa es valores 8avarla, con
ACLS, de propledad de la lederacln naclonal de CafeLeros de Colombla, le ha permlLldo a
Summa reduclr sus cosLes en cerca de 80 mlllones de dlares al ano."
21

revlamenLe, en 1994, Avlanca habla consLlLuldo una allanza con Sam y Pellcol (PellcpLeros
naclonales de Colombla).

2003, marzo. Avlanca se acoge al CaplLulo 11 (C-11). anLe la CorLe de Culebras del ulsLrlLo Sur de
new ?ork.
2003, agosLo 20. Aces se llqulda, segun lo ordena la Asamblea de acclonlsLas.
22

2003, novlembre. Se llqulda la Allanza Summa.

2004, dlclembre. Avlanca emerge del C-11, lo que lmpllc la enLrada en vlgencla de un plan de
reesLrucLuracln en el que se desLacan, enLre muchas oLras cosas, dos lmporLanLes
aconLeclmlenLos que flnalmenLe permlLlrn el conLrol de Synergy sobre Avlanca:
23

21
Ll Mundo.es. La llnea aerea colomblana Avlanca se declara en qulebra. Marzo 24 de 2003.
22
Avlanca. noLas a los LsLados flnancleros, 2003-2004. p.p.17

Avlooco

26
! CaplLallzacln por uS$ 18.3 mlllones por parLe de la lederacln naclonal de CafeLeros en
dlclembre de 2004.
! CaplLallzacln por uS$ 44.3 mlllones por parLe de Synergy de los cuales uS$ 9.3 se adelanLan
en dlclembre de 2004 y el resLo se dlflere de acuerdo con el plan dlsenado.

2003. Avlanca cambla nombre y renueva su lmagen. Ln adelanLe ser Aerovlas del ConLlnenLe
Amerlcano, S.A., con lo que formalmenLe lnaugura un nuevo proceso de expansln y
consolldacln.

2003, novlembre. Synergy consollda su poslcln medlanLe la adqulslcln de la parLlclpacln de la
lederacln naclonal de CafeLeros en Avlanca por un monLo de 23 mlllones de dlares.

2008, dlclembre. Avlanca adqulere el 100.0 de las acclones de 1ampa Cargo.

2009, [ullo. Ln sendas asambleas exLraordlnarlas de Sam y Avlanca se aprueba el compromlso de
fusln en vlrLud del cual Sam se dlsuelve sln llquldarse y Avlanca, como socledad absorbenLe,
adqulere los blenes y derechos, asl como el paslvo lnLerno y exLerno de la socledad dlsuelLa.
24

Con la aprobacln de Aeroclvll, en 2011 Avlanca se har a las ruLas aslgnadas a Sam.

2009, agosLo. Avlanca se caplLallza con una emlsln de bonos por un monLo que flnalmenLe
alcanz los uS$ 347 mlllones, con el fln de obLener recursos adlclonales para conLlnuar con el
proceso de renovacln de la floLa.
23

2009, ocLubre. Se anuncla la unln Avlanca-1aca. 8ed de 109 desLlnos y 136 avlones de ulLlma
generacln.

2010. lebrero. Se formallza la fusln Avlanca-1aca.

2010. CcLubre. Se formallza la fusln Avlanca Sam, esLa ulLlma es absorblda.

2010, novlembre. Avlanca fuslona a Aerogal (Aerollneas Calpagos del Lcuador) medlanLe la
adqulslcln del 100.0 de sus acclones.
8'" >,'+*"'" %* /9&-0+-
Ll desarrollo empresarlal de Avlanca amalgama dos procesos slmulLneos de gran envergadura
e[ecuLados desde que formalmenLe supera las conLlngenclas de su qulebra, asume los compromlsos
derlvados del C-11 y es adqulrlda por el grupo Synergy.

23
lbld. . 16.
24
Avlanca. lnforme de CesLln 2009. .6
23
lbld. .6.

Avlooco

27
1. un proceso de reesLrucLuracln organlzaclonal, como parLe del Crupo Synergy, que lnLegrar la
aerollnea al esquema orgnlco de la maLrlz en condlcln de subordlnada, pero Lamblen en condlcln
de maLrlz de varlas empresas.
2. un proceso de reorganlzacln lnLerna del modelo de gesLln y de negoclos.
C/*)0'* =0 /00'(/<)(</#)"&% */$#%":#)"*%#1
A parLlr de la adqulslcln den 2003 de la mayor parLe del paqueLe acclonarlo de Avlanca por parLe del
Crupo Synergy Aerospace Avlanca enLra en el comple[o organlgrama que se lr haclendo ms comple[o a
medlda que avanza la decada y en funcln de las movldas deflnldas por sus acclonlsLas mayorlLarlos.
Suceslvas adqulslclones, fuslones y nuevas companlas moldean la flsonomla del grupo.

La fusln Avlanca-Sam anunclada en 2009 y e[ecuLada en 2010 ocurre luego de un largo camlno
lnLegradas e lnformadas en los consolldados de Avlanca, las adqulslclones de las mayorlas acclonarlas de
la carguera 1ampa y de la ecuaLorlana Aerogal, como hechos relevanLes en la segunda mlLad de la
decada sern el preludlo de la movlda ms lmporLanLe, el anunclo de la creacln del grupo Avlanca1aca
en ocLubre de 2009 y su concrecln en febrero 2010.

Como se sabe, la conformacln de la maLrlz Avlanca1aca ba[o cuyas alas se abrlgan algo ms de 230
empresas de dlsLlnLa naLuraleza [urldlca y mlslonal represenLa uno de los conglomerados de LransporLe
aereo de pasa[eros y carga ms lmporLanLes del conLlnenLe, capaz de compeLlr de lgual a lgual con las
empresas de aeroLransporLe ms lmporLanLes de la regln: LAn, 1am, Col y Copa Poldlngs.
26

Con presencla en Lodo el conLlnenLe amerlcano y en Luropa y una dlnmlca de Lransformacln que no
se deLlene, el grupo parece haber enconLrado en el paralso flscal panameno el amblenLe proplclo para el
creclmlenLo de la esLrucLura organlzaclonal en el nlvel de las empresas holdlngs. La comple[ldad del
enLramado de Avlanca1aca dar ple para la reclenLe creacln de varlas companlas holdlng enLre las
cuales se desLaca LaLln Alrways Corp., domlclllada en anam, socledad que absorbe a las propleLarlas
de Avlanca: SCAC2 S.A.S y Synergy Ccean Alr S.A.S., ambas consLlLuldas en Colombla.

8eclenLemenLe la [unLa de dlreccln de Avlanca1aca Poldlng desLac la declsln de:
(.) auLorlzar la consLlLucln de una companla en anam, 100 subsldlarla de Avlanca1aca Poldlng
S.A., que se denomlnar 8eglonal Lxpress Amerlcas Poldlng S.A., que a su vez ser el acclonlsLa unlco de
una companla colomblana que se denomlnar 8eglonal Lxpress Amerlcas S.A.S. LsLa ulLlma Lendr como
ob[eLo soclal operar como una companla aerea ba[o las regulaclones colomblanas y espera lnlclar
operaclones con avlones 1urboprop una vez se cumplan los LrmlLes regulaLorlos. Adems la !unLa
auLorlz que Avlanca1aca Poldlng S.A. apoye flnancleramenLe el proyecLo de consLlLucln e lnlclo de
operaclones de dlchas companlas."
27

26
nleLo, Lmmanuel y SoLo, ngel. SlLuacln econmlca y flnanclera. Copa Poldlngs y Aero8epubllca. Colombla
2003-2011. unlversldad de AnLloqula. .p. 40 y ss. Medellln 2012.
27
hLLp://www.daLalfx.com/noLlclas/avlancaLaca. ConsulLado enero 19/2013.

Avlooco

28
LxcepLo por el caso ulLlmo resenado, la subholdlng Avlanca y sus empresas operaLlvas se enmarcan
denLro del conglomerado mayor como se llusLra ensegulda.
,'(/<)(</# */$#%":#)"*%#1 #//"F# =0 4>"#%)#
La esLrucLura superlor de Avlanca, Avlanca1aca y el conglomerado superlor del Crupo Synergy Llene
como prlnclpales componenLes en su arqulLecLura las slgulenLes empresas. llgura 18.
28

I|ustrac|n 18: Av|anca. Lstructura super|or

28
Corredores Asoclados, 8vC, Cmez lnzn Z., ueceval. rospecLo de lnformacln. Lmlsln y Colocacln de
acclones. Avlanca1aca Poldlngs S.A. Marzo de2011. hLLp://es.wlklpedla.org/wlkl/Synergy_Croup.
Avlanca1aca (anam)
Synergy Aerospace
Corp. (anam)
38.39

klngsland Poldlng LLd.
(8ahamas) 27.7
CLros 13.10
!oaquln alomo 0.31
Alfredo 8aLLl 0.31

Synergy
Croup Corp.
(anam)
100.0

ALlanLls 1rusL.
(8ahamas) 100.0
ropledad lndlrecLa sobre
klngsland
LaLln Alrways
CorporaLlon.
(anam).
Crupo 1aca
Poldlngs LLda
Av|anca S.A. Co|omb|a
aclflc
8ublales
Lnergy
Corp.
aclflc SLraLus
Lnergy lLd
CceanAlr
Llnhas Aereas
lLda
Synergy Lurope
LAL Aerospace
SoluLlons

LlSA Shlpplng
Agency
vuelos
lnLernos
rlvados
v.l. lLda
LlfeMlles
CorporaLlon
SCAC 2 S.A.S
(Colombla)
(Cermn y !ose Lfromovlch).
8. legal. lablo vlllegas (2012)
Synergy Ccean
Alr S.A.S
(Colombla)
1aca
lnLernaLlonal
Alrllnes S.A.
Llneas Aereas
CosLarrlcences S.A.
(Lacsa)
1ransamerlca
n Alrllnes S.A.
(1aca eru)
Servlclos
Aereos naclonal
S.A. (Sansa)
AeroLaxls La
CosLena S.A.
Avlanca S.A. 8rasll
(Sln lnformacln)
Avlanca S.A. Lcuador.
(Sln lnformacln)
?
Grupo
Synergy
?

Avlooco

29

klngsland Poldlngs LLd.: Socledad lncorporada conforme a las Leyes de 8ahamas 100 propledad
lndlrecLa de ALlanLls 1rusL.
29

Avlanca posee el 10.0 de las acclones de la holdlng 1aca.
30

Ll Crupo Synergy cuenLa adems con lnverslones en consLruccln naval, radloqulmlca, radlo,
lnspecclones Lecnlcas, radlo-frmacos y agrlculLura. Cpera oLras flrmas de hellcpLeros, Laxl
aereo y [eLs prlvados.
Avlanca1aca cuenLa con 233 empresas ba[o el conLrol de Synergy Aerospace Corp. ropledad 100.0
de Synergy Croup Corp., y de klngsland Poldlng LLda. (8ahamas) 100.0 propledad lndlrecLa de ALlanLls
1rusL. Son socledades en condlcln de subordlnadas, flllales o subsldlarlas, de Suramerlca y el Carlbe,
CenLro y norLeamerlca, y algunas europeas. Ll abanlco de acLlvldades cubre servlclos (sln especlflcar),
leaslng, holdlngs, LransporLe aereo, vehlculos de flnanclacln, propleLarlos de marcas, LransporLe de
carga, propleLarlos de derechos de aeronaves, eLc.
31

,'(/<)(</# */$#%":#)"*%#1 =0F#H* =0 4>"#%)#
or deba[o de Avlanca la esLrucLura del grupo se exLlende por varlas empresas, acLlvldades y palses.
llgura 19.
32

29
acclones. Avlanca1aca Poldlngs S.A. Marzo de2011. .p. 61.
30
Corredores Asoclados, ueceval y oLros. Avlanca1aca. rospecLo de lnformacln acclones preferenclales, marzo
de 2011. p.33.
31
acclones. Avlanca1aca Poldlngs S.A. Marzo de2011
32
Avlanca. rospecLo de lnformacln. 8onos ordlnarlos, 2009. .p. 73-80. ver Lamblen: Avlanca. noLas a los
LsLados flnancleros, 2010-2011 p.p.27-28.

Avlooco

30
I|ustrac|n 19: Av|anca. Lstructura |nfer|or

ara asegurar la dlreccln y el conLrol del conglomerado, la dlrecLlva de la acLual Avlanca1aca
mulLlpllca esfuerzos por Lodo el enLramado desempenando varlos cargos. llgura 20.
33

33
ueceval y oLros. Avlanca1aca rospecLo 2010, Cp. ClL. .68. rospecLo 2009, Cp. ClL, p.73 y Cmara de Comerclo
de 8ogoL, SCAC 2 S.A.S.

Avlooco

31

I|ustrac|n 20: Av|anca y Av|anca1aca. Cargos desempeados por |os d|rectores.

1. 8epresenLanLe legal 2. Mlembro de !unLa ulrecLlva 3.resldenLe 4.1esorero 3.ulrecLor 6. Conse[ero 7.
vlcepresldenLe 8. ulrecLor SecreLarlo. 9. SecreLarlo. 10. 1esorero-SecreLarlo. LsL supuesLa la parLlclpacln de !ose y
Cermn Lfromovlch en la esLrucLura superlor del grupo Synergy. no se lncluyen los mlembros lndependlenLes de !unLa.

1aca de
Ponduras s.a.
Amerlca CenLral
de Mexlco
Servlclos Aereos
nlcaranguenses
s.a.
1aca lnLernaLlonal
Alrllnes s.a. Ll
Salvador
8
3
4
4
Alvl Leaslng lLda
lrlanda
Aerolnverslones de
Ponduras s.a.
1ransp. L lnv. AeronuLlcas
Comercllales. nlcaragua
8erly, s.a.c.. eru
3
3
4
3
Allx Leaslng lLd.
lrlanda
lnverslones del Carlbe s.a.
Ponduras.
nlcaraguense de Avlacln
s.a.
1rans Amerlcan Alrllnes
s.a. 1aca eru
Crupo 1aca Chlle s.a.
3
7
3
3
7
SCAC 2 s.a.s. (Colombla)
lablo vlllegas. 8ep. Legal
2012
Crupo CMS s.a (CosLa
8lca)
AvlaLeca
s.a (CuaLemala)
6
1
1
3
Avlanca (Colombla) romoLora Caralla s.a.
(CosLa 8lca)
Crupo 1aca
(CosLa 8lca) s.a.
2
4
2
3
Synergy Ccean Alr Colomblas
s.a.s (Colombla)
Crupo Zamoser s.a.
(CosLa 8lca)
AgroexporLad
ora 1rlple A s.a.
(CosLa 8lca)
3
3
1
3
1
Alexander 8laler

2
8aul A. de Campos.
2
2
2
!ose
Lfromovlch
Cermn
Lfromovlch
!oaquln
alomo ueneke
8oberLo !ose
krleLe Avlla
10
Synergy Aerospace
Corp.
Synergy Aerospace
lnc
Synergy Croup Corp.
10
9
lablo vlllegas 8.
1

Avlooco

32
LsLa red de cargos desempenados por los alLos dlrecLlvos slgue las dlrecLrlces Lrazadas en sepLlembre de
2010 para los e[ecuLlvos de Avlanca1aca:

(.) Ln sepLlembre de 2010, Avlanca1aca deflnl una esLrucLura gerenclal, hasLa nlvel 3, unlca para
admlnlsLrar Lodas sus subsldlarlas."
34

I0*/$#%":#)"&% =01 -*=01* =0 $0'("&% 8 %0$*)"*'
Superadas las conLlngenclas mayores derlvadas de la qulebra de Avlanca y su someLlmlenLo al proceso
de reesLrucLuracln deflnldo en la [urlsdlccln de la CorLe del ulsLrlLo Sur de new ?ork, la caplLallzacln
reclblda prlnclpalmenLe del Crupo Synergy deLermlnarla en prlmer lugar la poslcln domlnanLe del
nuevo soclo prlnclpal, ms Larde aflanzada con la compra del paqueLe acclonarlo de la lederacln
naclonal de CafeLeros, y en segundo lugar el esLableclmlenLo de un nuevo modelo de negoclo a segulr
algunos de cuyos elemenLos relevanLes son:
33

Modernlzacln de la floLa de avlones, reduccln de gasLos e lnversln en el slmulador de vuelo para
los avlones Alrbus.
ulverslflcacln de fuenLes de lngresos, a Lraves de adqulslcln y fusln con oLras aerollneas: 1ampa y
Aerogal, prlnclpalmenLe.
uLlllzacln de canales de venLa vlrLuales.
Lxpansln de mercados, vla lncremenLo de ruLas con desLlnos naclonales e lnLernaclonales y
aumenLo de frecuenclas.
uesarrollo de una culLura de servlclo al cllenLe cenLrada en la calldad.
Allanzas esLraLeglcas: SLar Alllance.
Ln el rea laboral se Llenen dos elemenLos lmporLanLes. rlmero, la exLensln del Llempo de vuelo de
70 horas a 90 horas, segun los acuerdos convenclonales suscrlLos enLre la empresa y la Asoclacln de
Avladores Clvlles de Colombla, Acdac. Segundo, la uLlllzacln lnLensa de la subconLraLacln apoyada
en cooperaLlvas.
Ll modelo de negoclo puesLo en obra por Avlanca guarda algunas seme[anzas con el ensayado por LAn
Chlle. Las llneas generales del modelo chlleno, que adems lncorporan elemenLos proplos de las
aerollneas de ba[o cosLo, superaron un modelo Lradlclonal cenLrado en la prlorlzacln de horarlos de
negoclos, el uso de avlones con anos de uso mayor, ba[a uLlllzacln dlarla de los avlones, mercado
naclonal pequeno, ba[os facLores de ocupacln, percepcln de lnexlsLencla de amenaza de enLrada de
aerollneas de ba[o cosLo en los mercados naclonales, y una suerLe de subvaloracln de lnLerneL como
canal de venLa. Superada la vle[a concepcln se abrl paso un esquema cuyas conslderaclones
prlnclpales se conslgnan a conLlnuacln.
36

34
Corredores Asoclados, ueceval y oLros. rospecLo de lnformacln. Cp.clL. p.p. 68.
33
Algunos de esLos elemenLos y oLros ms se encuenLran en: rospecLo 2009, Cp, clL. .p. 82-83, y en varlas
declaraclones de las dlrecLlvas de Avlanca.
36
vlllena, Maurlclo. !efe de esLudlo. CSl LconomeLrlcs S.A. Anllsls de Lflclencla del mercado del LransporLe aereo
de Chlle. lnforme flnal. 2009. .p.11-12.

Avlooco

33
(.) Ln lo que respecLa al mercado de pasa[eros domesLlco, LAn lmplemenL a lnlclos del ano 2007 un
nuevo modelo de negoclos que lncorpora elemenLos de los modelos de aerollneas de ba[o cosLo (LCC)
exlLosas, como SouLhwesL, Lasy!eL, y 8yanalr.

La adapLacln por parLe de LAn del modelo de las LCC al mercado naclonal se basa un clrculo vlrLuoso en
el cual, para el perlodo 2006-2008, (1) se lncremenL en un 20 la oferLa de aslenLos medlanLe la
lncorporacln de avlones nuevos de la famllla Alrbus A320, un lncremenLo en los vuelos dlrecLos
(pasando de un 30 a un 70 aproxlmadamenLe), lncremenLando las horas promedlo de vuelo (de 9
horas a 12 horas), e lncremenLando la frecuencla de vuelo, (2) se redu[eron los cosLos por aslenLo
kllmeLro ex combusLlble de 3.63 cenLavos uSu para un largo promedlo de vuelo para el mercado
domesLlco de 1061.93 kllmeLros, lo cual para el ano 2006 es levemenLe superlor al promedlo de la
lndusLrla para empresas con largo de vuelo promedlo slmllar, en un 30 aproxlmadamenLe, alcanzando
los 3.99 cenLavos uSu para un largo promedlo de vuelo para el mercado domesLlco de 1090.98
kllmeLros. 1amblen se redu[eron en un 16 los cosLos de manLenlmlenLo debldo a la lncorporacln de
la famllla comun A320. Luego, (3) se esLlmul la demanda hasLa alcanzar un lncremenLo del 40
medlanLe la reduccln de un 20 en la Larlfa promedlo y hasLa un 40 las Larlfas ms econmlcas, y la
slmpllflcacln de la Labla de Larlfas. Adems, el slLlo web LAn.com ha sldo lmporLanLe en esLe
creclmlenLo, medlanLe la compra de pasa[es dlrecLamenLe por lnLerneL (se alcanz una peneLracln de
esLe canal de venLa del 67 al 2008), y la poslbllldad de reallzar el chequeo (.)"
J# /<(# =0 4>"#%)#
Los elemenLos cenLrales del modelo chlleno, declamos, se aseme[an a los enconLrados en el camlno
seguldo por Avlanca.

Pacla el 2003, las dlrecLlvas de Avlanca empezaban a dellnear el fuLuro de la empresa, la vlsuallzacln
del horlzonLe de la companla se ponla en Lermlnos de ob[eLlvos de largo plazo y la deflnlcln de las
prlnclpales reas de lnLervencln:

(.) Avlanca, prlmera aerollnea fundada en Amerlca, hace parLe - [unLo con las aerollneas CceanAlr,
de 8rasll, vlpS.A., de Lcuador y Wayra, de eru - del Crupo Synergy Aerospace. (.) Avlanca se propone
ser en el ano 2010 la Aerollnea llder de Amerlca LaLlna. ara lograrlo, Lraba[a en el me[oramlenLo de los
esLndares de producLlvldad, calldad y servlclo al cllenLe. Lllo conlleva la e[ecucln de un rlguroso plan
con ob[eLlvos concreLos en los dlferenLes frenLes clave del negoclo, como son la segurldad, la
conflabllldad Lecnlca, la punLualldad de los lLlnerarlos de vuelo y Lodos aquellos aspecLos que demanda
la saLlsfaccln lnLegral del cllenLe. A parLlr de alll, la Companla espera lograr el poslclonamlenLo de su
servlclo en los mercados y alcanzar un creclmlenLo con renLabllldad.
37

Los desarrollos posLerlores de la aerollnea parecen responder a un plan me[or esLrucLurado, se
agregaron las llneas gruesas y las acclones especlflcas para conflgurar en con[unLo el modelo de negoclo
de Avlanca. Algunas de las acLlvldades desarrolladas avanzada la segunda mlLad de la decada se
a[usLaron me[or a los ob[eLlvos de largo plazo, renovacln y homogenlzacln de la floLa, expansln de

37
AL1A. Anuarlo 2006. .36.

Avlooco

34
la red de ruLas de coberLura naclonal e lnLernaclonal, lncremenLo de las frecuenclas y forLaleclmlenLo
de operaclones vla cdlgos comparLldos, enLre oLras:

AvlAnCA logr enLre 2003 y 2010 converLlrse en una de las aerollneas ms exlLosas de la regln. La
esLraLegla duranLe esLe perlodo esLuvo enmarcada en 4 pllares fundamenLales: la dlferenclacln a Lraves
del servlclo, la renovacln de floLa y Lecnologla, la excelencla operaclonal y de segurldad y el
forLaleclmlenLo de la red de ruLas."
38

? se agrega

(.) Avlanca-Sam expandl su red dlrecLa a nuevos desLlnos e lncremenL las frecuenclas de vuelo a
punLos ya servldos. LsLa presencla en nuevos mercados fue vlgorlzada con la acLuallzacln de acuerdos
de operacln en cdlgo comparLldo e lnLerllnea con lmporLanLes aerollneas alrededor del mundo, y la
flrma de nuevos convenlos comerclales (.).
39

Ln 2008 Avlanca da lnlclo a uno de los facLores clave en su desarrollo, la modernlzacln y
homogenlzacln de la floLa de avlones. PasLa esLe ano la mayor parLe de la operacln emple avlones
de la famllla 8oelng y Mu-83, prlnclpalmenLe, asl como algunos avlones lokker-30 dlsLrlbuldos enLre las
operaclones de Avlanca y Sam. La mayor parLe de esa floLa flguraba ba[o el reglsLro de Avlanca.

Ll aLerrlza[e de la famllla Alrbus, de enLrada lncorpor 8 avlones en 2008, vlablllzaba en concepLo de las
dlrecLlvas los ob[eLlvos esLraLeglcos Lrazados: la expansln de las ruLas naclonales e lnLernaclonales, lo
que exlgla por supuesLo cubrlr dlsLanclas de corLo, medlo y largo alcance, y el lncremenLo de frecuenclas
hacla dlferenLes desLlnos. Con rdenes de compra, lnlclalmenLe de 60 avlones, se abrl un camlno
forLalecldo en los anos slgulenLes con suceslvas adqulslclones de equlpos de la famllla Alrbus, cuyas
venLa[as en maLerla de reduccln de cosLos, esLlmados en 16.0 hablan sldo ya probadas por la
experlencla en LAn Chlle, fundamenLalmenLe en maLerla de reduccln de cosLos de manLenlmlenLo.
40

Anadlrla la empresa que las reducclones de cosLos serlan vlslbles Lamblen en los enLrenamlenLos de
Lrlpulacln y personal en Llerra, y la generacln de economlas de escala en la compra y admlnlsLracln de
parLes y aprovlslonamlenLo lnlclal.
41

Ll porLafollo de servlclos de Avlanca se forLalecl enLre 2008 y 2009 con el vuelco hacla desLlnos
naclonales lo que acenLu la fuerLe compeLencla por el mercado domesLlco, pero Lamblen se
forLalecleron las ruLas hacla CenLroamerlca, norLeamerlca y hacla Luropa con una prlmera experlencla
en 8arcelona. 1odo un proceso de creclmlenLo y expansln en marcha.

38
Avlanca1aca. Poldlng S.A. rospecLo de lnformacln. Lmlsln y colocacln de acclones con dlvldendo
preferenclal y sln derecho a voLo de Avlacnca1aca Poldlng S.A. p.90.
39
AL1A. Anuarlo 2007. . 33.
40
vease arrlba. La reduccln de cosLos en Lan Chlle por concepLo de manLenlmlenLo alcanz el 16.0 empleando
los equlpos de la famllla Alrbus.Alrbus
41
Avlanca1aca. resenLacln de la companla. Marzo de 2011. .13.

Avlooco

33
(.) A lo largo de 2008, Avlanca lncorpor ocho aeronaves de un LoLal de 60 avlones ordenados al
consorclo Alrbus denLro del plan de modernlzacln de la Companla. La floLa compuesLa en la acLualldad
por 61 aeronaves, lncluye dos Alrbus A330-200, dos Alrbus A320-200, y cuaLro Alrbus A319-100, a los
que se sumarn esLe ano oLras 13 aeronaves del mlsmo fabrlcanLe (.) Ln coherencla con la
lncorporacln de las nuevas aeronaves, la Aerollnea lncurslon con sus servlclos desde su hub en 8ogoL
a WashlngLon, SanLo uomlngo y San !ose de CosLa 8lca e lncremenL el numero de vuelos desde 8ogoL
a nueva ?ork, 8arcelona y Curazao. Ln el mercado naclonal, se abrleron las ruLas Call-San Andres y
Medellln-San Andres y aumenL el numero de frecuenclas de vuelo a 8ucaramanga, Armenla,
8arrancaberme[a, erelra y nelva."
42

uuranLe el ano slgulenLe el proceso gan profundldad:

uuranLe 2009 AvlAnCA dlo conLlnuldad al proyecLo de modernlzacln y renovacln de su floLa de
aeronaves, lncorporando en el ano un LoLal de 20 equlpos Alrbus, asl: CuaLro A-330, doce A-320 y cuaLro
A-319. Ln coherencla con lo anLerlor, la Companla adqulrl su prlmer slmulador de vuelo para
enLrenamlenLo en avlones A-320 y A-319. La lnversln, por uS$ 12 mlllones de dlares, esL desLlnada a
los procesos de formacln y enLrenamlenLo de las Lrlpulaclones al mando de dlchas aeronaves. 8ed de
ruLas: Ln 2009, AvlAnCA obLuvo aprobacln para volar a Crlando (3 frecuenclas semanales) e
lncremenLo de frecuenclas semanales a: San !ose de CosLa 8lca, So aulo, Los ngeles, nueva ?ork,
WashlngLon, Aruba, Curazao y SanLo uomlngo. Como resulLado de la reacLlvacln de los acuerdos de
cdlgo comparLldo con Mexlcana de Avlacln y uelLa Alr Llnes, AvlAnCA ampll su red de desLlnos al
lnLerlor de Mexlco y LsLados unldos."
43

Ll apoyo a los ob[eLlvos de expansln de las operaclones lmpllc necesarlamenLe la conLlnuldad en la
modernlzacln de la floLa aerea para cubrlr ruLas de medlo y largo alcance. La opcln Lomada se lncllna
en deflnlLlva por la famllla Alrbus y la reduccln del numero de floLas y el lngreso a la red global SLar
Alllance.

(.) Avlanca conLlnua con su plan de modernlzacln de floLa. uuranLe 2012, se lncorporarn 14
nuevas aeronaves Alrbus de ulLlma generacln, en ruLas de medlo y largo alcance. aralelo a la
modernlzacln Lecnolglca de los equlpos de vuelo, se adelanLa Lamblen la homogenlzacln de las
famlllas de aeronaves, pasando de nueve Llpos de floLa a solo cuaLro (.).
44

Algunos de los prlnclpales resulLados de la puesLa en marcha del nuevo modelo de la empresa se
observan en las clfras arrlba llusLradas en el conLexLo del con[unLo de la avlacln y parLlcularmenLe de la
modalldad Lroncal comerclal. 1amblen resulLa perLlnenLe senalar como se ha ganado Lerreno en la
modalldad de carga uLlllzando como punLal la carguera 1ampa, como arrlba se vlo.

ero Lamblen se ha forLalecldo su parLlclpacln en la avlacln no 8egular, con resulLados por dems
noLables que de[an en claro la prlmacla de la empresa respecLo de la compeLencla en esa modalldad del

42
AL1A. ?earbook 2009. .43.
43
AL1A. ?earbook 2010. .122.
44
AL1A. ?earbook 2012..61.

Avlooco

36
LransporLe aereo colomblano. Avlanca parLlclp con la mayor parLe de los pasa[eros-kms LransporLados
en 2011 en la operacln naclonal, 70.69 y conLrlbuy con el 40.62 de la carga-kms, operacln
naclonal, lncremenLando su conLrlbucln respecLo de anos precedenLes.
43

23K3 4>"#%)# C/*=<))"&%7 )*%'<-* "%(0/-0="* 8 >#1*/ #$/0$#=*
revlo al segulmlenLo de las varlables econmlcas de Avlanca es necesarla una salvedad. ue acuerdo con
las recomendaclones de la SuperlnLendencla llnanclera sobre la comparabllldad de esLados flnancleros
en los cuales las empresas han llevado a cabo procesos de fusln y esclslones.
46

(.) SlnLesls: s ptoceJeote ptepotot y pteseotot estoJos flooocletos eo fotmo compototlvo coo los
Jel petloJo lomeJlotomeote ootetlot, slempte poe toles petloJos teoqoo ooo mlsmo Jotoclo y oo se
boyoo oJelootoJo ptocesos Je esclslooes, foslooes o comblos Je objeto soclol. (Slc)

uados los varlos procesos de fuslones, parLlcularmenLe con 1ampa en 2009 y Aerogal en 2010, no es
vlable la lecLura comparaLlva en esos anos parLlculares respecLo de los anLerlores. Ls de esperar que
Lales procesos hayan aslmlsmo lnLroducldo alguna modlflcacln en la esLrucLura de Avlanca y ello se
refle[e en las cuenLas agregadas que aqul nos ocupan, la produccln, cosLos y gasLos, consumos
lnLermedlos y valor agregado. Con esLo, las poslbllldades de observar la evolucln de la aerollnea ba[o
esLos aspecLos se llmlLa sobremanera y dlvlde las observaclones en varlos segmenLos, 2004-2008, 2009,
fusln de 1ampa, 2010, fusln de Aerogal, y 2011.

no obsLanLe, en lo subslgulenLe, salvedades de por medlo, en lo poslble nos referlremos a las dlsLlnLas
varlables en Lermlnos de la esLrucLura mlsma, en el ano o el subperlodo dado no comparable con
perlodos prevlos. LsLo con el fln de observar, a pesar de la resLrlccln de comparaclones, la evolucln y
camblos de la esLrucLura de Avlanca que naLuralmenLe lncluye las adqulslclones de oLras aerollneas y
las cuanLlosas lnverslones en la modernlzacln de las floLas de avlones.
/">*+#'" %* .- '>*,-+&20
A parLlr de los llneamlenLos Lrazados se da e[ecucln a un nuevo modelo fundamenLado en dos procesos.
uno de reesLrucLuracln organlzaclonal y oLro de reesLrucLuracln en la gesLln de negoclos, una de
cuyas plezas fundamenLales es la modernlzacln del equlpo y la apuesLa por un numero reducldo de
famlllas de avlones en las que sobresalen los Alrbus, y en menor medlda los 8oelng, lokker y algunos
pocos Mu-83. ue cara a los nuevos desaflos Avlanca se ha venldo equlpando para desarrollar las llneas
de negoclos que lnvolucran ms desLlnos naclonales y exLran[eros y mayor frecuencla en el uso de las
ruLas domesLlcas e lnLernaclonales.

Ln lo que Llene que ver con la modernlzacln de la floLa de avlones. Pacla el ano 2003 la floLa de avlones
de Avlanca esLaba consLlLulda fundamenLalmenLe por Mcuonnell uouglas o Mu-83 en un 42.9,
despues comparLlan preferenclas los 8oelng 737 y 767, con 28.6 y los lokker-30 Lamblen con un

43
Correa C., !alme, CulnLero S., Clga, nleLo L., Lmmanuel y SoLo C. ngel. ulagnsLlco empresarlal verLlcal de
Avlacln. ClC, ClCCC. unlversldad de AnLloqula. 2013. .p. 13, 18.
46
Superintendencia Financiera. ConcepLo 2008043791-001 del 31 de [ullo de 2008, sobre la comparabllldad de
los LsLados flnancleros.

Avlooco

37
28.6. Al flnal de la decada el panorama del equlpo era blen dlferenLe. Los avlones Alrbus domlnan la
escena con 38.3, seguldos por los 8oelng con 33.4 y los Mu-3 con 6.3. 1abla 1.

1ab|a 1: Av|anca. I|otas de av|ones, 2003 y 2010
I|otas 2003 I|otas 2010 S|||as
8737-200 3 A-330 3 232
8767-200 4 A-320 18 130
Avlanca 8767-300 1 A-319 3 120
l-30 6 8-763 1 210
Mu-83 13 8-762 2 180
l-30 4 8-762l (1ampa) 14 42 Lons.
Sam Mu-83 2 Mu-83 3 147
l-100 n.u. l-100 13 97
1ota| 3S

48 1.0S9

8oelng 10 Alrbus 28
Mu-83 13 8oelng 17
l-30 10 lokker 13

Mu-83 3
art.

art.
8oelng 28,6 Alrbus 38,3
Mu-83 42,9 8oelng 33,4
l-30 28,6 lokker 31,3

Mu-83 6,3

luenLe: Al1AL. ?earbook, 2004. .p.22. lloLa, 2003.

preferenclal y sln derecho a voLo de Avlanca1aca Poldlng S.A. p. 117. Los avlones proplos de Avlanca son
33 en 2010 (no se lnforma cules de ellos), el resLo son Lomados en arrlendo. Los l-100 de Avlanca se
Lenlan arrendados a Ccean Alr Llnhas Aereas, no se lncluyen slllas en el agregado. Los 8737 y 8767 se
arrendaron a Aerogal.

Ll equlpo de vuelo cambl de una mayorla de avlones Mu-83, con una oferLa de 147 slllas, por los
modernos y ms eflclenLes Alrbus enLre los que sobresale la famllla A-320 (A-318, A-319-A-320) con
dlsLlnLas oferLas de slllas, desde el A-319 de 120 slllas hasLa el A-330 para 232 con aslenLos.
47

ara lnlclos del 2013 la floLa operada por la aerollnea Avlanca, que como se recuerda lnLegra ya en sus
cuenLas flnancleras a 1ampa y Aerogal, cuenLa con 70 avlones, la mayor parLe de ellos son los A-320. A
esLos se suman 8 avlones operados por Aerogal y 6 aeronaves de la carguera 1ampa, compuesLos como
slgue.
48

47
www.alrbus.com/alrcrafLfamllles/passengeralrcrafL/a320famlly/a318/
48
uelplano, 8lcardo Avlanca reporLa resulLados flnancleros del 2012: un 73.9 superlor al 2011". Ln vlvo desde
SCL. ulsponlble en: eovlvoJesJescl.bloqspot.com/.../ovlooco-tepotto-tesoltoJo...

Avlooco

38

(.) Avlanca opera 70 avlones (10 A318, 12 A319, 30 A320, ocho A330-200, 10 l30) (.) AeroCal con
ocho avlones (sels A319 y dos A320), mlenLras que 1AMA Cargo opera sels equlpos (un A330-200l,
cuaLro 8767-200Sl, un 8767-300l)"

Ln el conLexLo de la fusln Avlanca1aca Los beneflclos de esLe camblo se asoclan a la reduccln de los
cosLos operaclonales.

Los cosLos de operacln se ven beneflclados con eflclenclas en consumos de combusLlble, cosLos de
manLenlmlenLo e lnverslones en recursos humanos y operaclonales, mlenLras que los dlferenLes Lamanos
de floLa le permlLen a las aerollneas de Avlanca1aca servlr de manera efecLlva mercados de corLo,
medlano y largo alcance, soporLando asl lnnumerables opclones de creclmlenLo."

LsLas reducclones, y los conslgulenLes beneflclos, parecen refle[arse Lamblen en los cosLos hora-bloque
para cada uno de los equlpos empleados por Avlanca. llgura 21.
49

I|ustrac|n 21: Costos hora-b|oque por t|po de av|n, 200S-2011. esos corr|entes.

luenLe: Aeroclvll. LsLos avlones desde el 8 762 hasLa el A-318, flguran en el reglsLro de operaclones de Avlanca.

LnLre 2008 y 2012, se corrobora que los cosLos hora bloque senalaron cosLos LoLales superlores del Mu-
83 frenLe a los Alrbus A318, A319, A320, excepLo el caso del A-332. La esLrucLura de cosLos de los
avlones Alrbus permlLe desLacar algunas dlferenclas.

49
8ecuerdese que Aeroclvll Loma muesLras de un numero dado de avlones a parLlr de la lnformacln sumlnlsLrada
por las empresas, sobre esa base se esLlman los cosLos hora-bloque. Asl por e[emplo: los daLos de 2012 l evaluaron,
enLre oLros, 34 avlones A-320, 11 avlones A-319, 8 avlones A-332, 14 avlones L-190, 10 avlones l-30, 3 avlones
Mu-83, eLc.

Avlooco

39
Los A-320 Llenen los mayores cosLos dlrecLos, 87.39. Ln ellos se desLacan prlnclpalmenLe el
combusLlble, 31.61, los arrlendos, 13.72, manLenlmlenLo, 13.78, Lrlpulacln comando, 9.19 y
servlclos aeronuLlcos, 7.84.
Ll A-318, el ms pequeno de la famllla A-320, Llene los menores cosLos operaclonales, 67.34, con
cosLos de Lrlpulacln y comando de 8.89.
Ll A-319 Llene cosLos operaclonales del 73.30, combusLlble, 34.14, Lrlpulacln comando, 9.87.
Ll A-332 Llene los mayores cosLos por combusLlble, 47.41, cosLos dlrecLos, 84.86, Lrlpulacln
comando 10.88.
Ll l-30 reporLa los mayores cosLos de Lrlpulacln comando, 14.36, y de manLenlmlenLo, 16.06
La lnformacln provlsLa por Aeroclvll permlLe apreclar los conLraLes en las esLrucLuras de cosLos de la
famllla A-320, del Mu-83, L-190 y el l-30. llgura 22.

I|ustrac|n 22: A|rbus 318]19]20]32, MD-83, L-190 y I-S0. r|nc|pa|es costos por t|po de av|n, semestre I de 2012.
luenLe: Aeroclvll. Lmpresas: Avlanca, Ada, Aero8epubllca, Alres, Lasylly, lasL Colombla. La lnformacln es un promedlo
ponderado por el numero de horas. Los daLos del Mu-83 son de 2011 l (no hubo reglsLro en 2012 l).

Ll decldldo proceso de expansln lnLerna e lnLernaclonal, la profundlzacln de ruLas y Lamblen la
dlverslflcacln de mercados se apoy adems en sendos procesos de fusln, prlmero con 1ampa y luego
con Aerogal. Se LraLa de una esLraLegla en pleno desarrollo duranLe la segunda mlLad de la decada.
llgura 23.

Avlooco

40

I|ustrac|n 23: Av|anca, evo|uc|n de |os dest|nos, 2004-2011

luenLe: Al1AL, 2004. AL1A, 2003-2011.

La acLual orlenLacln de la aerollnea hacla los desLlnos lnLernaclonales que agregan los mercados
laLlnoamerlcanos y del resLo del mundo vlene a romper un clerLo equlllbrlo con los naclonales a parLlr
del ano 2010 cuando aquellos fueron 23 conLra 23 domesLlcos. Sln embargo, el creclmlenLo de los
desLlnos naclonales de[a ver que la aerollnea no desculda el lnLerlor. LsLe hecho concuerda con lo arrlba
vlsLo respecLo de la creclenLe lmporLancla ganada en Lermlnos de las cuoLas de mercado de pasa[eros y
slllas de Avlanca.
30

or oLra parLe la ampllacln de la floLa y la orlenLacln prlmordlal hacla los desLlnos lnLernaclonales,
supusleron un aumenLo correlaLlvo y susLanclal de las slllas-kms ofrecldas y pasa[eros-kms
LransporLados. llgura 24.
31

I|ustrac|n 24: Av|anca. Cperac|n Nac|ona| e Internac|ona|. S|||as-kms y asa[eros-kms transportados, 2008-2012


30
Ln las fuenLes clLadas, Al1AL y AL1A, no se especlflca sl los desLlnos lncluyen o no acuerdos de cdlgos
comparLldos como medlo para ampllar la oferLa de desLlnos.
31
Los daLos de operacln lnLernaclonal lncluyen Aerogal a parLlr de 2011.

Avlooco

41
varlos hechos para desLacar. LvldenLemenLe, la oferLa de slllas de la operacln lnLernaclonal de Avlanca
es mucho mayor que la domesLlca, ms del doble en 2012, al lgual que los pasa[eros LransporLados, esLa
brecha enLre los resulLados domesLlcos e lnLernaclonales se manLlenen relaLlvamenLe consLanLes
duranLe el perlodo, lncluslve sl se Loma en conslderacln la fuslona de Aerogal.

AdlclonalmenLe, al lnLerlor de los mercados domesLlcos e lnLernaclonal se Llene un comporLamlenLo
parLlcular, la dlnmlca de aumenLo de slllas y pasa[eros naclonales aLendldos por Avlanca crecen ms
rpldo que sus respecLlvos LoLales del mercado naclonal. or oLra parLe, los resulLados lnLernaclonales
de la aerollnea guardan una dlnmlca de creclmlenLo que Llene mayores maLlces respecLo de los LoLales,
se alLernan a favor de la aerollnea o del LoLal, refle[ando la mayor compeLencla del segmenLo. Ln 2012
Avlanca Luvo me[ores reglsLros que el LoLal, al crecer 14.49 en slllas y 43.66 en pasa[eros en
comparacln con 7.10 en slllas y 8.37 en pasa[eros del LoLal. 1abla 2.

1ab|a 2: Av|anca y 1ota|. S|||as-kms y pasa[eros-kms, operac|n nac|ona| e |nternac|ona|
Nac|ona|
S|||as-kms.
Na|
Var|ac|ones

asa[eros-kms.
Na|
Var|ac|ones

art. Av|anca]1ota|
Av|anca 1ota| Av|anca 1ota| S|||as-
kms
asa[eros-
kms
2009 1,28 12,43 3,37 13,46 31,49 34,70
2010 22,20 23,64 31,47 33,91 30,08 32,91
2011 12,49 1,26 14,62 3,63 33,64 38,32
2012 20,10 13,10 21,00 16,64 38,03 60,71

Internac|ona|
S|||as-kms.
Internac|ona|
Var.
asa[eros-kms.
Internac|ona|
Var. art. Av|anca]1ota|
Av|anca 1ota| Av|anca 1ota| S|||as-
kms
asa[eros-
kms
2009 13,83 7,78 12,83 6,74 44,90 46,86
2010 9,02 10,20 12,67 12,66 44,42 46,86
2011 3,48 10,26 6,94 13,29 42,49 44,23
2012 14,49 7,10 13,66 8,37 43,43 47,12

Ln el mercado domesLlco el creclmlenLo en slllas supera el LoLal naclonal, prlnclpalmenLe enLre 2011 y
2012, Avlanca crecl 12.49 y 20,1 frenLe a 1.26 y 13.1, del agregado naclonal. Ln cuanLo a
pasa[eros LransporLados, los aumenLos en 2011 y 2012 son susLanclales respecLo del comporLamlenLo
naclonal, revlrLlendo lo vlsLo en 2009 cuando el agregado naclonal crecl 13.46 frenLe a 3.37 de
Avlanca.

LsLa dlnmlca le ha permlLldo a la aerollnea consolldar su poslcln en el mercado naclonal 8egular y no
8egular. valga relLerar lo arrlba vlsLo, Avlanca pas de parLlclpar con el 31.49 de las slllas-kms en 2009
a un slgnlflcaLlvo 38.03 en 2012, mlenLras que en pasa[eros-kms pas de del 34.70 a represenLar el
60.71, en lgual perlodo. Las cuoLas de mercado de Avlanca a las que habrla que anadlr las de oLras

Avlooco

42
aerollneas compeLldoras Lermlnan por corroborar el carcLer ollgopllco del mercado domesLlco
colomblano.

ue esa manera Avlanca Loma en los dos ulLlmos anos venLa[a sobre la compeLencla ms fuerLe
represenLada prlnclpalmenLe por LAn Colombla y Aero8epubllca (Copa Colombla) sus prlnclpales
compeLldoras en el mercado naclonal. Las venLa[as son por supuesLo mucho mayores respecLo de
Aerollneas como SaLena, Lasylly, Searca, lasL Colombla, enLre oLras de menor Lamano.

Ln cuanLo al mercado lnLernaclonal, 8egular y no regular, Avlanca Llene la Larea un poco ms comple[a.
Lo prlmero ser senalar que las dlnmlcas de aumenLo reclenLes apenas al flnal del 2012 vlnleron a
slgnlflcar un me[or desempeno de Avlanca respecLo del LoLal, LanLo en slllas-kms, 14.49 frenLe a
7.10, como en pasa[eros-kms, 13.66 frenLe a 8.37.

Los mercados lnLernaclonales son mucho ms dlspuLados. Sln embargo, Avlanca osLenLa Lamblen una
cuoLa de mercado mayor que las de sus compeLldores que se ha manLenldo relaLlvamenLe esLable enLre
2009 y 2012. ue nuevo, en slllas-kms pas de una parLlclpacln de 44.90 en 2009 a 43.43 en 2012.
Ln pasa[eros pas de Lener el 46.86 del mercado en 2009 a 47.12 en 2012.

lberla, LufLhansa, Alr lrance, Aero8epubllca (Copa Alrllnes Colombla) y Amerlcan, enLre muchas oLras
empresas, dlsLan de poder equlparar las parLlclpaclones de Avlanca. Asl, a seme[anza del mercado
domesLlco, aunque en menor grado, Lamblen el mercado aereo lnLernaclonal de pasa[eros-kms vlene
evldenclando un mayor grado de concenLracln, en consecuencla conflgurndose, como arrlba se vlo,
un ollgopollo en la presLacln de esLe servlclo.

roducLo de la oferLa creclenLe de slllas y la demanda de pasa[eros, la ocupacln reglsLrar un
comporLamlenLo parLlcular. Se reLrae en 2006 producLo probablemenLe de la mayor oferLa de slllas que
la demanda de pasa[eros. A parLlr de ese ano empleza a crecer, con la excepcln del ano 2009 para la
ocupacln en vuelos lnLernaclonales afecLada probablemenLe por la crlsls de ese ano, que sln embargo
no Luvo el mlsmo efecLo sobre la ocupacln domesLlca.

Al mlsmo Llempo se ha ldo conflgurando una suerLe de nlvelacln en la ocupacln domesLlca a parLlr de
2010, colncldlendo con la fusln Aerogal, que permlLl elevar la ocupacln naclonal casl al nlvel de la
lnLernaclonal. Las clfras ulLlmas senalan en efecLo facLores de ocupacln muy slmllares, con alguna
desvenLa[a en el caso de los vuelos domesLlcos. llgura 23.

Avlooco

43

I|ustrac|n 2S: Av|anca. Iactor de ocupac|n (pasa[eros-kms]s|||as-kms en ), Cperac|n Nac|ona| e Internac|ona|. noras de
vue|o-mes. 2008-2012

luenLe: LsLlmaclones proplas con base en Aeroclvll. varlos anos. Aerogal se lncorpora en la operacln lnLernaclonal a parLlr
de 2010 que se reglsLra su fusln. Ln 2003-2007, esLadlsLlcas de oferLa y demanda (no lncluyen kms recorrldos). 2008-2012,
LsLadlsLlcas operaclonales (lncluyen kms recorrldos).

ero ser a parLlr de 2009 en el que [uega un rol declslvo una varlable subvalorada en la lnformacln
esLadlsLlca de la empresa, el aumenLo de las horas de vuelo mensual de los plloLos y coplloLos. Ln efecLo,
hasLa 2008 se Lenla esLlpulado un Lope de 70 horas-mes. Ll acuerdo posLerlor conslgnado en la
convencln vlgenLe deflnl desde 2009 un Lope de 90 horas, lo que auLomLlcamenLe elev la [ornada de
Lraba[o un 28.6, en respuesLa por supuesLo a las mayores necesldades generadas en la expansln de
Avlanca: de ruLas de corLo, medlo y largo alcance, mayores frecuenclas y desLlnos.
@,'%$++&20
La produccln en Avlanca esL conformada fundamenLalmenLe por los lngresos operaclonales asoclados
a Lres componenLes fundamenLales: pasa[eros, carga y correo. LxlsLe oLra fuenLe de lngresos, los no
operaclonales, esLos son LlplcamenLe menores y se derlvan de acLlvldades flnancleras, de las venLas de
acLlvos, recuperaclones y dlversos, de las dlferenclas en camblo y de los lngresos obLenldos por el
meLodo de parLlclpacln. Los lngresos generados por el LransporLe de pasa[eros consLlLuyen el corazn
del negoclo de Avlanca, seguldo por el LransporLe de carga y el correo, slgnlflcancla marglnal Llene el
producldo por acLlvldades no operaclonales.
32

La LrayecLorla nomlnal, y Lamblen real y como se ver ms adelanLe, de los lngresos de Avlanca permlLe
apreclar una aceleracln a parLlr del 2009, producLo por supuesLo de la e[ecucln de varlas esLraLeglas
conLempladas en los marcos del plan de desarrollo de largo allenLo cuyos elemenLos cenLrales se
resenaron arrlba. LsLos son, fundamenLalmenLe los slgulenLes.

32
Ln lo subslgulenLe, las clfras de 2009 y 2010 no son comparables, nl enLre sl, nl con el perlodo anLerlor, debldo a
los procesos de fusln de 1ampa y de Aerogal a parLlr de 2009, esLa ulLlma aparece como empresa relaclonada a
parLlr de 2010.

Avlooco

44
rlmero la modernlzacln de la floLa de avlones, su mlgracln preferenclal hacla la famllla Alrbus en
reemplazo de la vle[a floLa recargada sobre los Mu-83 y 8oelng. Como se ha dlcho la nueva floLa ofrece
flexlbllldad para aLender las nuevas ruLas y mayores frecuenclas en LrayecLos naclonales e
lnLernaclonales de corLo, medlo y largo alcance, amen de slgnlflcar menores cosLos operaLlvos.

Ln segundo lugar, como parLe de esos mlsmos desarrollos, las lncorporaclones por vla de fusln de las
aerollneas 1ampa, y Aerogal en 2009 y 2010. Cue adems slgnlflc la dlverslflcacln de las fuenLes de
lngresos de cara evenLualmenLe a las flrmas de los varlos LraLados de llbre comerclo suscrlLos por
Colombla con oLros palses.

Ln Lercer lugar una exLensln del Llempo de vuelo mensual o de la [ornada de Lraba[o de plloLos y
coplloLos del 28.6 en comparacln con los acuerdos convenclonales prevlos, 2003-2008.

unLualmenLe se Llene que los resulLados se refle[an en el verLlglnoso creclmlenLo en los lngresos
nomlnales. Ln 2004 hablan sldo de $2.23 blllones, en 2008 alcanzaron 3.2 blllones, esLo es un
aumenLo nomlnal de 42.2 en 4 anos.

MlenLras que los cosLos y gasLos crecleron 38.2 en el mlsmo perlodo. no obsLanLe la mayor dlnmlca
nomlnal, las uLllldades operaclonales se manLuvleron a floLe en el perlodo y las neLas con un
comporLamlenLo volLll Lermlnaron 2008 en clfras negras, pero vlslLaron el Lerreno de las perdldas en
2006.

Ln 2009 las clfras son Lodas poslLlvas, con la aerollnea de carga 1ampa en escena. Sln embargo,
probablemenLe afecLados por la crlsls econmlca de ese ano, los lngresos alcanzan a $3.0 blllones,
menores en comparacln con los del ano anLerlor. no basL el empu[e de los moLores de 1ampa para
capear la slLuacln, sln embargo las uLllldades operaLlvas y flnales se manLuvleron en Lerreno poslLlvo,
aunque esLas ulLlmas vlslblemenLe menguadas, apenas $18.686 mlllones.

Ln 2010, los lngresos conLlnuan creclendo, pero los cosLos y gasLos LoLales se dlsparan. Ll resulLado ser
uLllldades operaclonales poslLlvas, pero las uLllldades flnales muesLran perdldas. LsLa vez, adems de
1ampa, con Aerogal a bordo. La razn de las perdldas flnales se encuenLra en la monumenLal Lrepada de
gasLos de operacln lndlrecLos y no operaclonales (admlnlsLraLlvos, flnancleros y de venLas para ambos
casos). Algunos de los creclmlenLos punLuales ms lmporLanLes ocurrleron en rubros como: comlslones,
lnLereses, pagos conLlngenLes C-11 y camblos en las pollLlcas de la empresa sobre el leaslng flnanclero.

Las malas noLlclas se observan en varlos hllos del enLramado empresarlal. ara empezar perdldas en la
aerollnea Avlanca por una cuanLla nomlnal de $10.778 mlllones, y el desplome del consolldado con
perdldas por $ 83.837 mlllones. Algunos de los resulLados negaLlvos ms slgnlflcaLlvos corrleron por
cuenLa de Aerogal, con reporLe de perdldas por cuanLla de $$13.769 mlllones y 1ampa Cargo, con
perdldas de $ 33.003 mlllones, resulLado esLe que conLrlbuy a lasLrar a su maLrlz panamena AvSA
roperLles lnc.

Avlooco

43
Ln 2011 las clfras lndlcan una recuperacln en Lodos los frenLes. Los lngresos LoLales alcanzan los $ 4.88
blllones, abrlendo un Lrecho lmporLanLe respecLo de los cosLos y gasLos para flnallzar con uLllldades
neLas del orden de $ 334.173 mlllones.
L%$/0'*' /0#10'
Ln Lermlnos reales, los lngresos de Avlanca han seguldo una LrayecLorla volLll, la empresa no logra
manLener rlLmos de aumenLo sosLenldos, nl sobre su prlnclpal fuenLe, los lngresos por pasa[eros, nl en
el LoLal. La razn de esLe comporLamlenLo qulz se deba a la feroz baLalla Larlfarla que se observa en el
secLor LanLo en los desLlnos domesLlcos como en los lnLernaclonales, y a las fuerLes flucLuaclones en los
preclos de combusLlbles.
33

Los lngresos reales por pasa[eros aumenLan 10.07 respecLo de 2010, [alonando los lngresos
operaclonales, 7.23, y los lngresos LoLales, cuyo aumenLo de 8.88 es conslderablemenLe bueno
respecLo del creclmlenLo real promedlo anual en el lnesLable perlodo 2003-2008 que fue de 4.30.
llgura 26.

I|ustrac|n 26: Av|anca, Var|ac|ones de |ngresos rea|es, 200S-2011

luenLe: LsLlmaclones proplas con base en: Avlanca, esLados flnancleros, varlos anos.

LvenLualmenLe, la alLa dependencla que Llene la aerollnea del LransporLe de pasa[eros puede moderarse
como parece ocurrlr luego de la lncorporacln de 1ampa para el forLaleclmlenLo del rea de LransporLe
de carga. Ln esLe senLldo la aperLura de mercados vla los LraLados de llbre comerclo que vlene
suscrlblendo Colombla con LsLados unldos, Luropa, eLc., debe haber aclarado el horlzonLe del LransporLe
de carga y conLrlbuya a su forLaleclmlenLo.

(.) ara AvlAnCA la operacln excluslva de carga ofrece una oporLunldad aLracLlva de creclmlenLo
que complemenLa adecuadamenLe las operaclones de LransporLe de pasa[eros. A Lraves del proceso de

33
Las cuenLas se deflacLaron con el lndlce de cosLos del SecLor Aereo, lCSA. 1omado de A1AC. 8oleLln mensual,
varlos anos.

Avlooco

46
modernlzacln de la floLa se espera generar capacldad adlclonal para el LransporLe de carga en las
barrlgas, lo que permlLe generar lngresos adlclonales por vuelo y dlverslflcar las fuenLes de lngresos de la
Companla. AdlclonalmenLe AvlAnCA ha desarrollado una esLraLegla de creclmlenLo del negoclo de carga
basada en la lnLegracln con 1ampa Cargo (.)
34

M*-.*'")"&% =0 1# ./*=<))"&% '0$N% "%$/0'*'
Los lngresos por pasa[eros pasaron de represenLar el 66.9 del LoLal en 2004 a 77.4 en 2008. Ln 2011
clerran con el 80.0 del LoLal. La carga por su parLe esLuvo prcLlcamenLe esLancada duranLe Lodo el
perlodo 2003-2008, pero en 2011 aporL un 12.6. Los lngresos no operaclonales, relevanLes en 2004,
con un 23.8 de los lngresos, se fueron dlluyendo hasLa la marglnalldad en la conLrlbucln a lngresos,
4.2 en 2011, de manera seme[anLe a lo ocurrldo con fuenLes alLernas como CLros lngresos y como
servlclos de vuelo. llgura 27.

I|ustrac|n 27: Av|anca. Compos|c|n de |a producc|n tota| segn fuentes de |ngresos, 2004-2011.

luenLe. LsLlmaclones proplas con base en Avlanca, esLados flnancleros, varlos anos.
4'"#'" 6 A-"#'" >,&0+&>-.*"
Ln la esLrucLura de cosLos y gasLos de Avlanca se apreclan dos perlodos. Ll prlmero 2004-2008, de
aumenLo en la conLrlbucln de los cosLos dlrecLos (operaLlvos) y descenso correlaLlvo de los gasLos
lndlrecLos de operacln y no operaclonales (venLas, flnancleros y admlnlsLraLlvos). Ll segundo perlodo
2008-2011, de camblo de Lendencla, con cosLos dlrecLos dlsmlnuyendo su conLrlbucln y los dems
creclendo sln afecLar la composlcln general, los prlmeros son susLanclalmenLe mayores que los
segundos, caracLerlsLlca por dems propla del secLor y slmllar a las esLrucLuras de cosLos hora-bloque
de los avlones anLes vlsLas. llgura 28.

34
Avlanca. rospecLo de lnformacln bonos ordlnarlos, 2009. .82

Avlooco

47

I|ustrac|n 28: Av|anca, compos|c|n de |os costos y gastos, componentes pr|nc|pa|es, 2004-2011

luenLe: LsLlmaclones proplas con base en Avlanca. LsLados flnancleros y noLas a los esLados flnancleros. varlos anos. CoLos
no operaclonales: venLas, flnancleros y admlnlsLraLlvos.

LnLre 2004 y 2008 la cuenLa agregadas de cosLos operaLlvos crecleron lenLamenLe de 64.30 en el
prlmer ano, a 73.3 en el ulLlmo. A parLlr de ese ano y colncldlendo con la puesLa en obra de la
esLraLegla de renovacln y modernlzacln de la floLa, la parLlclpacln empleza a ceder llgeramenLe hasLa
cerrar en 73.8 en 2011. Ll proceso lnverso ocurre con el resLo de gasLos operaclonales e lndlrecLos,
cuya lmporLancla descendl enLre 2004 y 2008, pero ha ldo recuperando Lerreno en los ulLlmos anos.

Como parLe de los gasLos operaclonales lndlrecLos, las clfras lndlcan que a lo largo del perlodo
observado los gasLos de venLa son los ms slgnlflcaLlvos, sln embargo se observa Lamblen como
progreslvamenLe han ldo perdlendo lmporLancla, hasLa represenLar un 13.9 en el LoLal en 2011.
robablemenLe el recurso de la empresa a uLlllzar venLas dlrecLas y la uLlllzacln de canales vlrLuales han
conLrlbuldo a dlsmlnulr el peso de esLos gasLos.

Marglnales se conservan las parLlclpaclones de los gasLos flnancleros y admlnlsLraLlvos. Ll prlmero
Lermln el 2011 con un 4.4 del LoLal de cosLos y gasLos, mlenLras que el segundo aporL 3.9, esLe
ulLlmo, sln embargo, gan parLlclpacln en los dos ulLlmos anos.

Como se ha llusLrado, son los cosLos operaclonales el prlnclpal facLor de los cosLos y gasLos agregados de
Avlanca. 8esulLa perLlnenLe observar en deLalle sus componenLes prlnclpales. Ln prlmer lugar se
observa la lndlscuLlble lmporLancla de los cosLos asoclados a los combusLlbles, asl como su
comporLamlenLo oscllanLe, parLlcularmenLe lmporLanLe en 2008 y en 2011, con parLlclpaclones
alrededor de 28-29.

1al y como se habla senalado el segundo rengln en lmporLancla, al menos hasLa 2009, son los cosLos de
manLenlmlenLo, esLos plerden lmporLancla como facLor relevanLe de cosLos y clerra el perlodo con
escaso 3.20, en esLe senLldo la esLraLegla de camblo de floLa arro[a rpldos resulLados.

Avlooco

48
La relaLlva perdlda de lmporLancla de rubros como los arrendamlenLos y el manLenlmlenLo mlsmo, le
abrleron paso a los cosLos de mano de obra (salarlos, presLaclones) para ublcarse en 2011 como segundo
facLor del cosLo, aunque evldenLemenLe con parLlclpaclones creclenLes respecLo de lo vlsLos hacla
medlados de la decada, pero de cualquler manera poco slgnlflcaLlvas. Ln efecLo, en el ano de mayor
relevancla, 2011, represenLaron apenas un 10.08 del LoLal de cosLos y gasLos de Avlanca. A pesar de la
elevacln de la [ornada laboral de 70 a 90 horas al mes. LsLo lmpllca que haber elevado la [ornada de
Lraba[o en 28.6 no Luvo mayor repercusln en la esLrucLura de cosLos de la empresa.

Los cosLos de facllldades aeroporLuarlas, por su parLe, conservan parLlclpaclones relaLlvamenLe esLables
duranLe el perlodo, flucLuando alrededor de 8 o 9, mlenLras que las asesorlas Lecnlcas han perdldo
conLrlbucln desde 2009 para Lermlnar represenLando un 6.62 de los cosLos y gasLos en 2011. llgura
29.

I|ustrac|n 29: Compos|c|n de |os costos operac|ona|es d|rectos, 2004-2011, pr|nc|pa|es rubros.

luenLe: LsLlmaclones proplas con base en Avlanca. LsLados flnancleros, varlos anos.

LnLre los gasLos no operaclonales e lndlrecLos (AdmlnlsLraLlvos, venLas y flnancleros), se desLacan los de
venLas, enLre 2004 y 2008 habla perdldo algo de lmporLancla relaLlva, Lermlnarlan 2008 con el 17.0 del
LoLal de cosLos y gasLos. Ln 2001 evldencla la menor parLlclpacln, 13.9. Los compromlsos flnancleros
reducen Lamblen su parLlclpacln la calda en 2008 habla sldo susLanclal y a nlveles marglnales, 4.6, la
clfra del 2011 corroborar esLe hecho, mlenLras que los gasLos de admlnlsLracln no han superado el 6-
0. llgura 30.

Avlooco

49

I|ustrac|n 30: Av|anca. Compos|c|n de costos, gastos operac|ona|es |nd|rectos y gastos No operac|ona|es, 2004-2011

luenLe: LsLlmaclones proplas con base en Avlanca. LsLados flnancleros, varlos anos.
B*"$.#-%'" '>*,-+&'0-.*" 6 C&0-.*"
uesconLada la lnflacln del secLor, los resulLados de Avlanca se comporLan de manera errLlca. or una
parLe las uLllldades operaclonales, sl blen Llenen perlodos de desaceleracln las uLllldades se han
manLenldo en Lerreno poslLlvo. Sln embargo, la gesLln operaclonal, en los anos 2006 y 2010, no se
Lradu[o en buenos resulLados flnales, las perdldas neLas de 2006 esLarlan asocladas a fuerLes empu[es de
cosLos operaclonales cuyo lncremenLo del 29.92 refle[ en parLlcular los lncremenLos reales de su ms
lmporLanLe rubro, combusLlbles, con un aumenLo del 33.27, oLros aumenLos slgnlflcaLlvos corrleron
por cuenLa del arrendamlenLo de equlpo aereo, 66.10, mano de obras (salarlos, presLaclones) 37.62,
manLenlmlenLo de equlpo de vuelo y aeronuLlco, 24.80, y facllldades aeroporLuarlas y oLros, 30.63.
Los cosLos no operaclonales reales crecleron un relaLlvamenLe ba[o 10.82. llgura 31.
33

33
Avlanca. rospecLo de emlsln, 2009. Cp.clL. .104. lacllldades AeroporLuarlas y oLros. LsLe cosLo lncluye
prlnclpalmenLe los cargos por el uso de lnsLalaclones en los aeropuerLos, aLerrlza[es, y radloayudas y proLeccln al
vuelo. Las facllldades aeroporLuarlas esLn dlrecLamenLe relaclonadas con el numero de vuelos y el Llpo de
aeronave que la Companla opere. Ll cosLo de lnsLalaclones aeroporLuarlas resulLa prlnclpalmenLe del uso de
puerLas y salas de embarque en los aeropuerLos, y en algunos de ellos el servlclo de vlgllancla. Ll lncremenLo en los
cosLos de aLerrlza[es de los ulLlmos anos obedece al aumenLo en la operacln y a la nueva floLa que se ha
empezado a uLlllzar. Los cosLos de radloayudas y proLeccln al vuelo se aLrlbuyen bslcamenLe a comunlcaclones
con cada uno de los palses por donde se sobrevuele.

Avlooco

30

I|ustrac|n 31: Av|anca. Ut|||dades Cperac|ona|es y Netas. Var|ac|ones rea|es, 200S-2011.
luenLe: LsLlmaclones proplas con base en Avlanca, LsLados flnancleros. varlos anos. Las clfras se deflacLaron con el lCSA,
2010=100

Los resulLados de 2010, en plena Lranslcln empresarlal con las fuslones de 1ampa y Aerogal, parecen
Lener asoclados adems de los lncremenLos en cosLos de operacln, el fuerLe repunLe de los no
Cperaclonales. Los prlmeros aumenLaron un 21.33, con un aumenLo real del combusLlble de 33.73,
mano de obra, 30.26, y facllldades aeroporLuarlas y oLros, 27.39.

Los gasLos Cperaclonales lndlrecLos y los no operaclonales pondrlan lo suyo. CasLos flnancleros con
fuerLe aumenLo, 86.89, especlalmenLe los relaclonados con los pagos conLlngenLes del CaplLulo 11 y su
creclmlenLo real del 208.33, CasLos de venLa Lrepados un 33.68, denLro de los cuales se desLacaron
los servlclos generales con un creclmlenLo del 74.33. Los gasLos admlnlsLraLlvos no parecen haber
Lenldo gran lncldencla en razn de su moderado aumenLo, 12.34.

La dlnmlca de cosLos y gasLos en 2010 neuLrallz el buen desempeno de los lngreso reales, 20.49, con
especlal desempeno de los lngresos por carga que crecleron ms de 220.47, mlenLras que los lngresos
de pasa[eros empu[aban un 16.36 reales.

ara el 2011, la slLuacln cambla susLanclalmenLe, las uLllldades vuelven a clfras en negro con un
aumenLo real moderado de los lngresos, 8.88, y la vuelLa a escena de los lngresos no operaclonales,
especlalmenLe los flnancleros, y CLros asoclados a venLas de propledades, recuperaclones y dlversos. Ll
resulLado flnal se apoy Lamblen en la conLencln de cosLos dlrecLos con un creclmlenLo real de apenas
3.02, mlenLras que los Cperaclonales lndlrecLos y no operaclonales, reLrocedleron en 16.67, con una
dlsmlnucln noLable en gasLos flnancleros y de venLa.
23O3 C/*=<))"&% 0% (B/-"%*' =0 )*%'<-* "%(0/-0="* 8 >#1*/ #$/0$#=*
La produccln puede observarse desde el punLo de vlsLa de su descomposlcln en dos facLores,
consumo lnLermedlo y valor agregado. Ll prlmero esL represenLado por el valor de los blenes y servlclos

Avlooco

31
uLlllzados por las unldades producLlvas para obLener oLros producLos, o en Lermlnos ms slmples, son
las compras que las unldades econmlcas reallzan de oLros secLores de la economla.
36

Ll segundo, valor Agregado es el valor nuevo producldo duranLe el proceso de produccln por efecLo de
la comblnacln de facLores. Se desagrega a su vez en: excedenLe bruLo de exploLacln, las
remuneraclones a los empleados e lmpuesLos.

Asl: roduccln = Consumo lnLermedlo + valor agregado

Ll prlmer hecho noLable en el caso de Avlanca es que la mayor parLe de la produccln se dedlca a las
adqulslclones de blenes y servlclos provlsLos por oLros secLores de la economla, esLo es, al consumo
lnLermedlo. LnLre 2004 y 2009 el consumo lnLermedlo gana 8 punLos porcenLuales, pasa de 66.0 a
74.9 de la produccln, en 2010 cuando ya se ha avanzado en la modernlzacln de la floLa la
conLrlbucln dlsmlnuye llgeramenLe, 72.6 y flnallza el 2011 con un 63.8, prcLlcamenLe el mlsmo
nlvel del 2004.

Ll valor agregado, por su parLe, conLrlbuye fracclones LlplcamenLe mlnorlLarlas. Sus me[ores reglsLros
sern en 2004, 34.0, y en 2010, 34.2. Sus reglsLros ms ba[os corresponden a los anos 2006 y 2009.
llgura 32.

I|ustrac|n 32: Av|anca, transporte areo y 1ota| nac|ona|. D|str|buc|n de |a producc|n entre consumo |ntermed|o y va|or
agregado, 2004-2011.
luenLe: LsLlmaclones proplas con base en Avlanca y uane.

36
Comprende las maLerlas prlmas y oLros blenes consumldos por el esLableclmlenLo, Lales como papelerla,
empaques, envases elemenLos de aseo, repuesLos, los gasLos generales y operaLlvos, servlclos de LransporLe,
comunlcaclones, propaganda, publlcldad, arrendamlenLo de edlflclos, locales y bodegas, los honorarlos a
profeslonales lndependlenLes, las comlslones bancarlas, el valor de las pequenas herramlenLas uLlllzadas, los
vlLlcos pagados, eLc..

Avlooco

32
Avlanca dedlca la mayor parLe de su produccln al consumo lnLermedlo, proporcln que ha sldo
mayorlLarla a lo largo de Lodo el perlodo, con fuslones empresarlales o sln ellas, con su operacln
cenLrada prlnclpalmenLe en los equlpos Mu-83 de medlados de la decada 2000 o en la nueva famllla de
los Alrbus de flnales de la decada, con floLas heLerogeneas u homogeneas, con Lodo el proceso de
Lransformacln de la empresa o anLes de que ella se reallzara. La slLuacln en Lermlnos de la
conLrlbucln de las compras a Lerceros prcLlcamenLe no ha camblado, nl la correspondlenLe
parLlclpacln del valor agregado.

ero es slgnlflcaLlvo Lamblen que la mayor lmporLancla relaLlva del consumo lnLermedlo esLe por enclma
del promedlo del secLor aereo colomblano, lo que se aprecla a lo largo de Lodo el perlodo 2004-2010, y
muy por enclma del promedlo naclonal. LsLe hecho adqulere relevancla por cuanLo, como se ha
senalado repeLldamenLe, Avlanca es la empresa domlnanLe en el mercado aereo naclonal e lnLernaclonal
y progreslvamenLe Llende a aproplar parLlclpaclones mayores del mercado.

Ll complemenLo, la conLrlbucln del valor agregado a la produccln, es desde luego mlnorlLarla. Avlanca
genera menos valor nuevo en su proceso producLlvo que el promedlo del secLor aereo y que el promedlo
naclonal.

LsLos resulLados se fueron acunando desde medlados de la decada en medlo de un comporLamlenLo
errLlco. La produccln crecl en promedlo un 4.33 anual real enLre 2003-2008, mlenLras que el
consumo lnLermedlo aumenL 7.73 y el valor agregado permanecl prcLlcamenLe esLancado, 1.33.
37

Ll valor agregado de Avlanca Luvo que esperar a 2010 y 2011 para ver en dos anos consecuLlvos una
dlnmlca real mayor que la de la produccln y del consumo lnLermedlo, y aun el reLroceso de esLe ulLlmo
en 2011. LfecLlvamenLe en uno de los anos aLlplcos, 2010, con la fusln de Aerogal a bordo y en plena
expansln real de la produccln, el valor agregado empu[a con mayor fuerza que el consumo lnLermedlo.
llgura 33.

I|ustrac|n 33: Av|anca. roducc|n, consumo |ntermed|o y va|or agregado. Var|ac|ones rea|es, 200S-2011

luenLe: LsLlmaclones proplas con base en Avlanca, esLados flnancleros

37
romedlos anuales slmples.

Avlooco

33

uesde el punLo de vlsLa de la produccln agregada de Avlanca se Llene enLonces que una mayor
proporcln de ella se dedlca al consumo lnLermedlo, en consecuencla, fracclones menores se agregarn
como valor nuevo, aunque es esLe ulLlmo, el que revela un creclmlenLo real exLraordlnarlo en 2011,
33.96. llgura 34.

I|ustrac|n 34: Av|anca, compos|c|n de |a producc|n, consumo |ntermed|o y va|or agregado, 2004-2011

luenLe: LsLlmaclones proplas con base en Avlanca, esLados flnancleros

uado que las clfras de 2009 y 2010 no son rlgurosamenLe comparables con los perlodos anLerlores,
hablda cuenLa de los profundos procesos empresarlales que derlvaron en las fuslones de 1ampa y
Aerogal, habrla que lndlcar sln embargo que pese a ello, la esLrucLura de la produccln no se modlflca en
esos anos respecLo de lo observado en perlodos anLerlores. Las conLrlbuclones slguen slendo Lendenclal
y susLanclalmenLe alLas y sosLenldas para el consumo lnLermedlo y ba[as para el valor agregado. Pabrla
que senalar Lamblen como en 2011 ocurre una llgera varlacln a favor de la agregacln de valor que de
Lodos modos no afecLa la esLrucLura de dlsLrlbucln.

A parLlr de la evldencla de un consumo lnLermedlo LendenclalmenLe alLo y sosLenldo, resulLa perLlnenLe
ahondar en los facLores prlnclpales del consumo lnLermedlo, prlmero, y del valor agregado, despues.
4'0"$3' &0#*,3*%&'
La esLrucLura del consumo lnLermedlo revela que los cosLos de combusLlbles slguen slendo el rubro de
mayor lmporLancla. Su LrayecLorla denLro del consumo lnLermedlo es ascendenLe, no obsLanLe el ba[n
de 2009, cerrando el 2011 con una parLlclpacln del 38.91, esLo aun cuando en 2011, como se vlo, el
consumo lnLermedlo cedl Lerreno respecLo de la produccln.

La forLaleza sosLenlda de los combusLlbles ocurre clerLamenLe en el conLexLo de una empresa cuya
lnLenslva uLlllzacln de una floLa ms homogenea se manlflesLa en el aumenLo de los pasa[eros-kms
LransporLados, mayor numero de slllas-kms dlsponlbles y mayores frecuenclas a muchos ms desLlnos
domesLlcos e lnLernaclonales. llgura 33.

Avlooco

34

I|ustrac|n 3S: Av|anca, compos|c|n de| consumo |ntermed|o, 2004-2011.

luenLe: LsLlmaclones proplas con base en Avlanca, esLados flnancleros.
noLa: CLros lncluye Seguros, gasLos de vla[es, servlclos a pasa[eros, arrendamlenLos de consLrucclones y edlflclos, gasLos,
comlslones, lnLereses, publlcldad, eLc.

Ll qulebre hacla deba[o del consumo lnLermedlo ocurre por la menor conLrlbucln de una lmporLanLe
canLldad de cuenLa agregadas en el rubro CLros y su dlsmlnucln de cerca de 7 punLos porcenLuales en
2011. A esLa sumaLorla de cosLos relaLlvamenLe pequenos se anadlr el que lndlvldualmenLe es el rubro
que denoLa una perdlda slgnlflcaLlva de lmporLancla, el manLenlmlenLo. ue parLlclpaclones del orden de
12-16 enLre 2004-2009, en 2010 cae a 6.37 y en 2011 a 4.38, acorde con la esLraLegla de
renovacln de la floLa. Los honorarlos y asesorlas Lecnlcas aunque conservan una parLlclpacln
relaLlvamenLe esLable a lo largo de Lodo el perlodo, de[an ver Lamblen un llgero descenso en 2011. Los
alqulleres por su parLe luego de alcanzar su mayor parLlclpacln del 13.42 en 2009 Lermlnan en 2011
con 11.68.

Se Llene enLonces que las dlsmlnuclones en algunos rubros del consumo lnLermedlo son neuLrallzadas
por los lncremenLos en combusLlbles, el deLermlnanLe fundamenLal de los cosLos operaLlvos y del
consumo lnLermedlo. LsLo es, que los ahorros logrados en manLenlmlenLo de las aeronaves,
prlnclpalmenLe, servlclos de honorarlos y asesorla Lecnlca, se Lrasladan a cubrlr la compra de
combusLlbles.

Ll empu[e de las compras reallzadas agrupadas en CLros, resume lmporLanLes dlnmlcas de aumenLo en
rubros del gasLo flnanclero: lnLereses, comlslones bancarlas y pagos conLlngenLes del C-11, pero Lamblen
lncremenLos en gasLos de venLas asoclados al personal, servlclos generales, servlclos a pasa[eros, eLc.

Avlooco

33
D-.', -A,*A-%'
Ll valor agregado que como se dl[o arrlba se descompone fundamenLalmenLe en excedenLe bruLo de
exploLacln, remuneracln al Lraba[o e lmpuesLos sumar oLras clrcunsLanclas a su noLable lncremenLo
real en 2010 y 2011 y el robusLeclmlenLo de su parLlclpacln en la produccln. 1abla 3.
38

1ab|a 3: Av|anca. Va|or agregado, var|ac|ones rea|es, 200S-2011. orcenta[es.:
200S 2006 2007 2008 2009 2010 2011 rom. 200S-2008
Va|or agregado -33,41 6,97 37,03 -4,38 -12,14 26,89 33,96 1,33
L.8.L -49,20 -19,18 123,91 -23,83 -46,19 23,78 132,33 7,92
Impuestos -11,49 30,63 -7,76 19,46 13,37 27,39 -4,98 7,71
kemunerac|n -8,42 27,32 -11,37 28,04 13,74 28,38 6,79 8,89
Sue|dos-Sa|ar. Cp. -11,09 33,44 -13,09 26,02 16,61 30,26 3,03 8,82
Sue|dos-Sa|ar. Admn. 9,03 -4,03 -0,36 41,09 10,72 18,33 31,97 11,43
luenLe. LsLlmaclones proplas con base en Avlanca. LsLados flnancleros y noLas a los LsLados flnancleros. Las clfras se
deflacLaron con el lCSA, varlos anos. romedlos slmples.

1enlendo como Leln de fondo los malos resulLados de la produccln en el crlLlco 2009 y su posLerlor
recuperacln en los anos slgulenLes, asl como los aumenLos en las horas de vuelo de plloLos y coplloLos a
90 por mes, el valor agregado experlmenLa fuerLes varlaclones claramenLe observables.

Ln el perlodo 2003-2008 se aprecla como el valor agregado prcLlcamenLe se esLanca, su aumenLo
promedlo, 1.33, lasLrado por los resulLados de 2003 y 2008. Los movlmlenLos LanLo en sus
componenLes son muy slmllares, el excedenLe crece 7.92, los lmpuesLos, 7.71 y las remuneraclones
8.89.

Ll ano de crlsls de[ar un muy mal resulLado, calda real de 46.19, en el excedenLe mlenLras los dems
conservan su dlnmlca.

ero enLre 2010 y 2011 la slLuacln cambla radlcalmenLe, el valor agregado salLa. Ln 2010 los
lncremenLos son slmllares enLre los componenLe. Sln embargo, en 2011 el excedenLe rebasa por mucho
el aumenLo de lmpuesLos y remuneraclones. Ln esLas ulLlmas se observan creclmlenLos especlalmenLe
noLables en los nlveles de operacln en 2011 y en los admlnlsLraLlvos en 2011.

Las dlnmlcas anLerlores han moldeado en una esLrucLura del valor agregado cuyas caracLerlsLlcas ms
lmporLanLes son las slgulenLes.

Ll excedenLe se alLerna con las remuneraclones la dlsLrlbucln mayorlLarla de la produccln. Ll prlmero
pas de represenLar el 20.3 de la produccln en 2004 a 13.4 en 2011 en lo que parece ser una
Lendencla descendenLe. or el conLrarlo, las remuneraclones vlenen ganando Lerreno,

38
Ll excedenLe bruLo de exploLacln esL consLlLuldo en Lermlnos slmples por la parLe del valor agregado
aproplado por los soclos acclonlsLas.

Avlooco

36
fundamenLalmenLe a parLlr de 2008. LnLre 2009 y 2011 las conLrlbuclones punLuales en la produccln se
acercan al 11.0, la mayor parLe de ellas aLrlbulble a los sueldos y salarlos de la operacln, con ms de
9.0, y en menor medlda a los pagos de la admlnlsLracln, con clfras alrededor de 1.3.

Ll excedenLe de exploLacln ha sldo el mayor beneflclado del valor agregado de Avlanca, con una
conLrlbucln susLanclal enLre 2004 y 2008, un decllve en 2009 y 2010, ano esLe en que alcanz su menor
conLrlbucln, 26.4, y un formldable repunLe en 2011, 43.0, preclsamenLe el ano en el que el valor
agregado LoLal recupera parLlclpacln en la produccln, como ya se llusLr. llgura 36.

I|ustrac|n 36: Av|anca, Compos|c|n de| Va|or Agregado, 2004-2011

luenLe: LsLlmaclones proplas con base en Avlanca, esLados flnancleros.

Los anos de mayor debllldad del excedenLe de exploLacln colnclden, el prlmero con la crlsls econmlca,
y el segundo con el reglsLro de perdldas neLas por empu[e de cosLos operaclonales, recupera en 2011
cuando vuelven los buenos vlenLos para la empresa.

Los lmpuesLos LlplcamenLe reglsLran lmporLanLes nlveles de conLrlbucln en el valor agregado, lncluso
slmllares en algunos anos a las parLlclpaclones de la remuneracln, el perlodo 2004 a 2007 e[empllflca
ese comporLamlenLo. Ll blenlo 2009-2010, permlLe apreclar como los lmpuesLos se llevan una porcln
del valor agregado, cerca de 33.0, superlor al aproplado por los soclos vla excedenLe, y remaLan el
2011 con un 23.3.

Las remuneraclones Llenen dos componenLes. Las asocladas a las operaclones y las derlvadas de
acLlvldades admlnlsLraLlvas. Son las prlmeras las que mayor conLrlbucln Llenen en el valor agregado,
preclsamenLe duranLe los dos anos crlLlcos, mlenLras que las remuneraclones asocladas a la
admlnlsLracln conservan una Lendencla esLable con parLlclpaclones marglnales cercanas al 3.0.

Ln 2010, su me[or ano, los pagos al Lraba[o capLuran el 40.3 del valor agregado, pero superadas las
dlflculLades que dleron en perdldas neLas de la empresa, la parLlclpacln de las remuneraclones cae a

Avlooco

37
31.7 en 2011. LsLo en un conLexLo de creclmlenLo del empleo, aumenLos en la lnversln y renovacln
de la floLa de avlones, expansln de ruLas naclonales e lnLernaclonales, lncremenLos en las frecuenclas
de vuelo y la recuperacln general de la empresa slnLeLlzada en poslLlvos resulLados operaclonales y
flnales.

no obsLanLe la menor parLlclpacln de las remuneraclones en el valor agregado, en conLexLo de la
expansln de Avlanca y creclmlenLos del empleo, dlr la empresa que los creclenLes cosLos laborales se
aLrlbuyen a varlos facLores:

(.) Ln los ulLlmos anos esLe cosLo ha aumenLado como resulLado de: (l) el lncremenLo en el numero
de empleados y mlembros de cooperaLlvas prlnclpalmenLe en reas operaLlvas por el creclmlenLo de la
operacln y la lncorporacln de floLa y (ll) un aumenLo expllcado por el lncremenLo en los salarlos lgual a
la Lasa de lnflacln ms un porcenLa[e basado en la producLlvldad. Ln los ulLlmos anos esLe porcenLa[e
aLrlbuldo a la producLlvldad ha sldo de aproxlmadamenLe 1
39

SorprendenLemenLe la empresa no desLaca como un facLor relevanLe de los cosLos laborales, el
lncremenLo de la [ornada de Lraba[o de 70 a 90 horas, lo que concuerda con lo expllcado arrlba sobre el
lmpacLo flnal de esLos en los cosLos dlrecLos que resulLa ser marglnal.

valga recordar que en la esLrucLura de cosLos dlrecLos de operacln, las remuneraclones parLlclpan con
apenas el 10.08 en 2011, slendo esLe el ano en que ms peso especlflco reglsLr. 8esulLa evldenLe sl la
mayor demanda de empleo, parLlcularmenLe en los dos ulLlmos anos que como se recordar adems del
reforzamlenLo del equlpo de vuelo, Llenen a bordo las fuslones de 1ampa y Aerogal en 2009-2010.
llgura 37.

I|ustrac|n 37: Av|anca. Lvo|uc|n de| emp|eo. D|recc|n y emp|eados. 2003-2011

luenLe: Avlanca. LsLados flnancleros. noLas a los esLados flnancleros. varlos anos.

39
Avlanca. rospecLo de lnformacln 2009, Cp. ClL. .p. 104.

Avlooco

38
Adems, la vlnculacln laboral a las acLlvldades operaclonales no solamenLe lncluye personal conLraLado
dlrecLamenLe por la empresa, slno Lamblen un lmporLanLe numero de Lraba[adores vlnculados ba[o
modalldades de conLraLacln lnformal.

(.) LsLe cosLo (salarlos, presLaclones y oLros) lncluye el personal operaLlvo de la companla los
cuales pueden esLar conLraLados blen sea de forma dlrecLa o por alguna modalldad de Lercerlzacln"
60

PasLa donde la lnformacln lo permlLe se Llene que efecLlvamenLe el volumen del empleo en
condlclones de lnformalldad, provlsLo por medlo de cooperaLlvas, ha alcanza en Avlanca nlveles muy
lmporLanLes. Los mayores volumenes de empleo lnformal esLaban concenLrados en labores de
Servlclo al cllenLe, reservas, rampa y dems cuya Lendencla, empleo que Lendla a crecer. LlamaLlvos
Lamblen los casos del empleo admlnlsLraLlvo, y parLlcularmenLe el de mecnlcos de manLenlmlenLo.
1abla 4.

1ab|a 4: Av|anca. Lmp|eo por cooperat|vas, 2006- Sep.2010
Cooperat|vas 2006 2007 2008 2009 Sept. 2010
Manten|m|ento mecn|cos 466 383 821 434 443
Serv. a| c||ente, reservas,
rampa, otros
1838 1871 2.023 2.194 2.403
Adm|n|strat|vos 793 1136 1.231 786 773
1ota| 3.099 3.390 4.077 3.434 3.621
luenLe: ueceval y oLros rospecLo 2009, op. ClL. uaLo de 2006-2008. rospecLo 2010, op. clL., daLos de 2009-sepL.2010.

Las clfras senalan claramenLe que el recurso a la vlnculacln lnformal Luvo especlal slgnlflcacln para la
aerollnea enLre 2006 y 2009, cuando la mayor parLe del empleo generado fue de precarla calldad y
evenLualmenLe apalanc me[ores resulLados para la empresa. llgura 38.

I|ustrac|n 38: roporc|n de| emp|eo |nforma| respecto de| tota|, 2006-2009.

luenLe: LsLlmaclones proplas con base en Avlanca: LsLados flnancleros y noLas a los LsLados flnancleros. ueceval y oLros,
Avlanca rospecLo de lnformacln, 2009. .80.

60
lbld.

Avlooco

39
Ln la recuperacln del empleo formal con posLerlorldad al 2009 debl recogerse por lo dems la
lnfluencla de las fuslones con 1ampa y Aerogal. LsLe hecho, sumado al aumenLo general de la acLlvldad
de la empresa, el forLaleclmlenLo de la floLa y dems, se Lradu[o en el creclmlenLo del empleo.
61

E&*3>' %* #,-5-F' 0*+*"-,&' EEGH 6 #&*3>' %* #,-5-F' *I+*%*0#* JEE!H
La mayor lmporLancla relaLlva del consumo lnLermedlo como facLor de la produccln, y la menor
slgnlflcancla del valor agregado en el que a su vez el excedenLe apropla la mayor parLe, resulLa en
Llempos de Lraba[o necesarlo, 11n, y Llempos de Lraba[o excedenLe, 11L, refle[os de esa slLuacln.
62

Ln efecLo, de las horas de vuelo mensual reallzadas a Lraves de Lodo el perlodo la mayor parLe se fue al
Llempo de Lraba[o excedenLe. nl aun en los en los anos de dlflculLad comparaLlva, 2009 y 2010, el 11n
fue mayor que el 11L. llgura 39.
63

I|ustrac|n 39: Av|anca. 1|empo de traba[o necesar|o, 11N, y 1|empo de traba[o excedente, 11L. 2004-2011.
luenLe: LsLlmaclones proplas con base en: Avlanca. LsLados flnancleros y noLas a los LsLados flnancleros.

LnLre 2004 y 2008 los Llempos de Lraba[o aproplados ba[o la forma de excedenLe calan LendenclalmenLe,
de 44.9 horas en el prlmer ano a 30.9 horas en el ulLlmo. Su recuperacln ocurre en colncldencla con el
aumenLo de las horas mes de Lraba[o de los plloLos y coplloLos. Ln 2011 el 11L LoLal alcanz las 40.3
horas. CorrelaLlvamenLe, el Llempo de Lraba[o efecLlvamenLe remunerado, 11n, empleza a levanLarse
Lamblen a parLlr del 2008, aunque cede llgeramenLe en 2011 cuando clerra con 28.3 horas.

61
no fue poslble dlsponer de clfras sobre vlnculacln por medlo de cooperaLlvas desde 2010 en adelanLe.
62
11n se enLlende como el Llempo de Lraba[o efecLlvamenLe remunerado. Ll 11L es el Llempo de Lraba[o laborado y
por el que no se perclbe remuneracln.
63
Ln la CC1 2001-2003 se dlferenclan las horas de vuelo por Llpo de avln, 73,80 y 90 horas. uado que el grueso de
la floLa era de !eLs, se ellgl 73 horas para el ano 1974. Ln el Acuerdo LxLraconvenclonal 2003-2008 (ArL. LsLabllldad
Lemporal) se conLemplan 70 horas. Ln la CC1 vlgenLe son 90 horas.

Avlooco

60
ue esa manera la exLensln de la [ornada laboral mensual vlene a slgnlflcar la recuperacln del
excedenLe, a cuyo lnLerlor se llbra la dlspuLa dlsLrlbuLlva enLre el excedenLe aproplado por los soclos y las
parLlclpaclones del LsLado ba[o la forma de lmpuesLos.

Las clfras punLuales de 2011 senalan que al personal de operacln se le reLrlbuy el equlvalenLe a 23.9
horas del LoLal esLlpulado, al de admlnlsLracln, 4.6 horas. Ln con[unLo la masa salarlal de los
empleados perclbl el equlvalenLe de 28.3 horas. Los soclos aproplaron 40.3 Poras y el LsLado 21
horas.

no parece haber correlacln enLre la mayor canLldad de horas laboradas mensualmenLe y una mayor
parLlclpacln en el valor agregado por concepLo de remuneraclones, las remuneraclones me[oran
respecLo del valor agregado, pero no sosLlenen esa me[orla. Ln consecuencla los Llempos de Lraba[o
refle[an esa slLuacln.
D-.', -A,*A-%'= #&*3>'" %* #,-5-F' 6 +'0#,-#' %* *"#-5&.&%-% F$,?%&+-
Las flucLuaclones del valor agregado y las consLanLes modlflcaclones en su composlcln lnLerna enLre
excedenLe, remuneraclones e lmpuesLos, ocurren con un lngredlenLe adlclonal: la exlsLencla de un
conLraLo de esLabllldad [urldlca suscrlLo enLre Avlanca y el MlnlsLerlo del 1ransporLe en nombre de la
nacln en dlclembre de 2008 que esLablecl enLre oLras cosas:

(.) Adems del compromlso de lnversln, enLre oLras obllgaclones, las aerollneas se obllgan a
generar nuevos empleos y a lncremenLar los lngresos promedlo anuales derlvados del LransporLe aereo
lnLernaclonal en uS$31.900
64

Al margen de la creacln de empleo, que efecLlvamenLe ha aumenLado, el conLraLo suscrlLo enLre
empresa y goblerno no parece haber Lenldo en conslderacln la calldad del empleo mlsmo. Como arrlba
se lndlc la mayor parLe del empleo de Avlanca corrla por cuenLa de la conLraLacln lnformal vla
cooperaLlvas, al menos hasLa 2009, un ano despues de suscrlLo el conLraLo.
63

MlenLras que por el lado de plloLos y coplloLos se exLendla la [ornada de Lraba[o lo que auLomLlcamenLe
permlLl la exLraccln de gananclas adlclonales a las que por supuesLo se suman las orlglnadas en las
venLa[as compeLlLlvas de las floLas de avlones modernas.

A parLlr de un esquema de conLraLacln precarla y la ampllacln del Llempo de vuelo a 90 horas puede
efecLlvamenLe haberse mlnado la parLlclpacln de la masa salarlal en el valor agregado, lmpldlendo
me[ores desempenos y en consecuencla, como arrlba se dl[o, apalancando no solamenLe los resulLados
flnales de la empresa, slno Lamblen lncldlendo dlrecLamenLe en la Lasa de exploLacln del Lraba[o, como
se desprende de los daLos de conLrlbucln de las remuneraclones, de 11n y 11L.

64
Avlanca. noLas a los LsLados llnancleros. 2010-2011. noLa 19. .p. 38.
63
no se dlspuso de lnformacln ms reclenLe sobre empleados por cooperaLlvas en la empresa. Sln embargo, la
Lendencla se manLenla hasLa sepLlembre de 2010.

Avlooco

61
A camblo de flrmar condlclones laborales que no han redundado en asegurar la generacln de valor
nuevo en la empresa que sea sosLenlble, parLlcularmenLe la garanLla de me[ores remuneraclones en la
dlsLrlbucln de valor agregado, la empresa asegur condlclones LrlbuLarlas y flscales venLa[osas para
Avlanca-Sam por los 20 anos slgulenLes a parLlr de la fecha de suscrlpcln del conLraLo.
66

(.) Ln conLrapresLacln del compromlso de lnversln y conforme a la ley, la nacln se compromeLe
en beneflclo de las dos socledades a manLener la esLabllldad en las normas LrlbuLarlas y en oLras".
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Ln el mundo de la avlacln clvll la producLlvldad Llene varlos deLermlnanLes cuya medlcln puede
hacerse fl[ando un perlodo de referencla: capacldad de carga LoLal por km de la aerollnea, carga y
pasa[eros, caracLerlsLlcas y uLlllzacln de los avlones medldas en horas de uso, velocldad, facLor de
ocupacln, rendlmlenLo del combusLlble por Lonelada-km.
67

ue acuerdo con declaraclones de las dlrecLlvas de Avlanca los lncremenLos de cosLos salarlales se
expllcan, adems de los aumenLos del volumen de empleo:

(.) por el lncremenLo en los salarlos lgual a la Lasa de lnflacln ms un porcenLa[e basado en la
producLlvldad. Ln los ulLlmos anos esLe porcenLa[e aLrlbuldo a la producLlvldad ha sldo de
aproxlmadamenLe 1
68

ara llusLrar de manera muy parclal el avance de la producLlvldad en la aerollnea Avlanca se uLlllzar
lnformacln dlsponlble sobre el coeflclenLe de ocupacln, lndlcador que Loca con la producLlvldad de las
aeronaves, quedando en consecuencla Lodo el resLo de deLermlnanLes excluldos.

Ll facLor de ocupacln LoLal, naclonal e lnLernaclonal, avanz de 79.7 en 2008 a 84.2 en 2012. A
parLlr de 2010, la operacln domesLlca clerra la brecha respecLo de la lnLernaclonal, sln embargo su Lasa
de ocupacln slgue slendo menor. Ll un aumenLo del facLor de ocupacln LoLal fue enLonces de 0.9
anuales promedlo duranLe el perlodo, la operacln naclonal reglsLr un creclmlenLo promedlo de 1.9
anual, y la lnLernaclonal 0.3 que lncluye Aerogal a parLlr de 2010. llgura 40.

66
Avlanca. noLas a los LsLados llnancleros. 2010-2011. noLa 19. .p. 39.
67
CACl.
68
Avlanca. rospecLo de lnformacln 2009. Cp. ClL. .p.104.

Avlooco

62

I|ustrac|n 40: Av|anca. Iactor de ocupac|n (I.C.) tota|, nac|ona| e |nternac|ona| y horas de vue|o-mes p||otos, 2008-2012

luenLe: LsLlmaclones proplas con base en Aeroclvll. ara el l.C. LoLal se agregaron clfras de slllas y pasa[eros naclonal e
lnLernaclonal.

no se Llene dlsponlble una clfra concluyenLe sobre la evolucln de la producLlvldad en Avlanca, sln
embargo el hecho del reconoclmlenLo de rea[usLes en las remuneraclones que Loman en cuenLa
lncremenLos en la producLlvldad obllgan necesarlamenLe a volver la mlrada sobre esLa varlable que en el
horlzonLe prevlsLo de creclmlenLos de medlo y largo plazo en el LransporLe aereo naclonal y reglonal
Loma relevancla.
23P3 4>"#%)# 8 4>"#%)#Q#)#
Ll cordn umblllcal que conecLa Avlanca y Avlanca1aca pasa por la reclen creada LaLln Alrways
CorporaLlon, socledad lncorporada en el paralso flscal panameno, que absorbl a las empresas soclas
mayores de Avlanca, las colomblanas Synergy Ccean Alr S.A.S. y SCAC 2 S.A.S. Asl, deba[o de la maLrlz
Avlanca1aca quedaron orgnlcamenLe llgadas LaLln Alrways Corp. (consolldando Avlanca) 100.0
propledad de la maLrlz, el grupo 1aca Poldlngs LlmlLed (en el cual Avlanca Llene el 10.0 de las acclones),
LlfeMlles CorporaLlon y vuelos lnLernaclonales rlvados v.l.. S.A.

A fln de ofrecer un vlsLazo general sobre la slLuacln de Avlanca en relacln con su maLrlz Avlanca1aca,
2011-2012 se presenLan a conLlnuacln algunos lndlcadores en funcln de la lnformacln dlsponlble.

rlmero parece adecuado conLexLuallzar la parLlclpacln de Avlanca en el LoLal para algunas varlables de
resulLados y operaclonales, sln la preLensln de examlnar en profundo esas relaclones que aqul apenas
Llenen a lo sumo dos perlodos de comparacln.
69

Avlanca represenL en 2011 el 67.3 de los lngresos LoLales de la maLrlz, el 66.3 de los operaclonales y
el 63.1 de los pasa[eros. Ln un clerLo equlllbrlo, Lamblen slgnlflc enLre oLras clfras relevanLes el 64.8

69
La eleccln de varlables de resulLados nos permlLen comparar ms adelanLe lndlcadores de cosLos, produccln y
valor agregado.

Avlooco

63
de los cosLos y gasLos LoLales y el 61.9 de los cosLos de operacln. ue esLas comparaclones se collge
claramenLe que son mayores las conLrlbuclones a los lngresos que a los gasLos.

Ln maLerla de uLllldades, Avlanca alcanz el 109.3 de las uLllldades neLas de Avlanca1aca y el 163.3
de las uLllldades flnales, esLo es que sus resulLados operaLlvos y flnales superaron los de la maLrlz. llgura
41.
70

I|ustrac|n 41: Av|anca, part|c|pac|n en Av|anca1aca, pr|nc|pa|es var|ab|es de resu|tados
luenLe: LsLlmaclones proplas con base en Avlanca y Avlanca1aca.

Ln la composlcln de las esLrucLuras de cosLos 2011 puede adverLlrse como en general Avlanca Llene
menores cosLos operaclonales dlrecLos, 73.8, frenLe a 77.0 de Avlanca1aca, pero mayores gasLos de
operacln dlrecLa y no operaclonales, 26.2 frenLe a 23.0. llgura 42.
I|ustrac|n 42: Av|anca y Av|anca1aca. Lstructuras de costos y gastos, 2011
2011 2011
Avlanca Avlanca1aca
Salarlos, presL. 10,1 11,4
Ponorarlos, asesorla Lecnlca 6,6 4,9
lacllldades aeroporLuarlas y oLros 8,8 9,2
ManLenlemleno 3,2 4,7
CombusLlbles 28,4 30,3
1oLal CosLos Cper. ulrecLos 73,8 77,0
CLos adLlvos 3,9 3,3
CLos fcleros 4,4 4,0
CLos de venLa 13,9 13,3
no Cperac. lndlrec y no Cper. 26,2 23,0
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
30,0
60,0
70,0
80,0
90,0
o
r
c
e
n
t
a
[
e
s


70
LsLas proporclones se esLablecen slmplemenLe comparando uno a uno cada rengln y deLermlnando el porcenLa[e de
parLlclpacln de Avlanca en el LoLal lnformado para la maLrlz.

Avlooco

64
Como hechos slgnlflcaLlvos denLro de los cosLos de operacln dlrecLa sobresalen las clfras de
combusLlbles, mayorlLarla al lnLerlor de ambas organlzaclones, seguldas por salarlos- presLaclones, y
facllldades aeroporLuarlas. Sln embargo, esLas Lres varlables represenLan menos en Avlanca versus
Avlanca1aca. Las clfras senalan 28.4, 10.1 y 8.8 de Avlanca en comparacln con 30.3, 11.4 y
9.2 de Avlanca1aca.

Ln conLrasLe Avlanca Lendr en su esLrucLura de cosLos mayor lmporLancla relaLlva de gasLos de venLa,
13.9 frenLe a 13.3 de Avlanca1aca, Lamblen se encuenLra por enclma en los gasLos admlnlsLraLlvos y
flnancleros.

uesde el punLo de vlsLa de la produccln Avlanca dedlc menos consumo lnLermedlo a la produccln
63.8 frenLe a 72.9 de Avlanca1aca. LsLo slgnlflca que la aerollnea agreg ms valor que la maLrlz,
34.2 y 27.1, respecLlvamenLe. llgura 43.

I|ustrac|n 43: Av|anca y Av|anca1aca. Lstructuras de |a producc|n, consumo |ntermed|o y va|or agregado, 2011


1amblen es mayor la generacln de excedenLe por parLe de Avlanca, mlenLras que son menores los
lmpuesLos y remuneraclones en el rea operaLlva y de admlnlsLracln que sus pares de la maLrlz. ulcho
de oLra manera, las compras que hace la maLrlz de oLros secLores de la economla es mayor en
comparacln con la aerollnea, sln embargo la generacln de excedenLe aproplado por los soclos fue
comparaLlvamenLe menor, mlenLras que la parLlclpacln de las remuneraclones alcanz me[ores
conLrlbuclones al lgual que el LsLado por vla de lmpuesLos.

1omando como punLo de referencla la composlcln del valor agregado enLre excedenLe,
remuneraclones e lmpuesLos, en 2011 se conflrm la slLuacln relaLlvamenLe menos venLa[osa para
Lraba[adores y LsLado en las cuenLas de Avlanca que en su par Avlanca1aca.

LfecLlvamenLe, en la dlsLrlbucln del valor agregado Avlanca gener una proporcln de excedenLe
susLanclalmenLe mayor que su maLrlz 43.0 y 21.7, respecLlvamenLe. LsLe hecho se Lraduclr en

Avlooco

63
parLlclpaclones menores LanLo de las remuneraclones como de los lmpuesLos en la agregacln del nuevo
valor en relacln con la maLrlz. La parLlclpacln de las remuneraclones en Avlanca fueron de 31.7 frenLe
a 46.4 de Avlanca1aca.

uenLro de las remuneraclones la slLuacln parLlcular de los sueldos y salarlos asoclados a la operacln,
26.6, y al rea admlnlsLraLlva, 3.1, Lamblen sern desfavorables en Avlanca respecLo de las
conLrlbuclones en Avlanca1aca, 39.4 y 6.9, respecLlvamenLe. llgura 44.

I|ustrac|n 44: Av|anca y Av|anca1aca. Compos|c|ones de| va|or agregado, 2011


Ln slnLesls se Llene que sl blen Avlanca agreg ms valor en el proceso de produccln en 2011, ese nuevo
valor lo aproplaron prlnclpalmenLe los soclos de la aerollnea ba[o la forma de excedenLe, relegando las
parLlclpaclones de remuneraclones e lmpuesLos. Ln Avlanca1aca de observa la slLuacln conLrarla,
gener menos valor agregado, sln embargo, esLe se dlsLrlbuy prlnclpalmenLe hacla remuneraclones,
lmpuesLos y en menor medlda al excedenLe de exploLacln.

La slLuacln en Avlanca se Lorna ms comple[a en la medlda en que en 2011 el facLor de ocupacln de la
aerollnea (pasa[eros-kms/slllas-kms) fue mayor que la de Avlanca1aca. Ln efecLo, la clfras que no son
esLrlcLamenLe comparables, senalan que la aerollnea ocup el 83.40 de los aslenLos frenLe a 61.73 de
la maLrlz. LsLa slLuacln se conserv esLable en 2012. llgura 43.

Avlooco

66

I|ustrac|n 4S: Av|anca y Av|anca1aca. Iactor de ocupac|n, 2011-2012


La derlvacln es slmple: mlenLras en Avlanca, cuyos plloLos y coplloLos vuelan 90 horas mensuales, el
facLor de ocupacln super en ms de 20 punLos el logro de la maLrlz, las remuneraclones al personal
de operaclones y admlnlsLraLlvo son menores en la pu[a dlsLrlbuLlva por el valor agregado la mayor
parLe del cual es caplLallzada por los acclonlsLas ba[o la forma de excedenLe.

?a se ha vlsLo arrlba como Avlanca, la empresa domlnanLe en el mercado del LransporLe aereo
colomblano, genera menos valor agregado que el con[unLo de la economla y que el LransporLe aereo
mlsmo. 1amblen se observ como las remuneraclones son LlplcamenLe marglnales en la esLrucLura de
cosLos de la empresa y vlenen cedlendo Lerreno en Lermlnos de su parLlclpacln en el valor agregado,
slgno lnequlvoco de deslgualdad en la dlsLrlbucln del lngreso.

!oseph SLlgllLz, clLando a la ulrecLora-CerenLe del lMl ChrlsLlne Legarde en su lnLervencln en la reunln
anual del loro Lconmlco Mundlal de uavos en enero de 2013, dedlca una llnea a desLacar la
lmporLancla que el mlsmo lMl parece esLar oLorgndole, al menos en el dlscurso, a la negoclacln
colecLlva como uno de varlos medlos para reduclr la deslgualdad. Se LraLa de parLe de la cupula del lMl
del reconoclmlenLo a un mecanlsmo de redlsLrlbucln del lngreso ampllamenLe conocldo desde hace
mucho Llempo.
71

71
SLlgllLz, !oseph. AuLocomplacencla en un mundo sln dlrlgenLes. Ll LspecLador, febrero 17 de 2013.

Avlooco

67

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W?

Avlanca1aca Poldlng S.A. es un grupo conformado por Aerovlas del ConLlnenLe Amerlcano S.A. (Avlanca),
que lncluyen 1ampa Cargo S.A. asl como Aerollneas Calpagos S.A. (Aerogal), y las aerollneas del llamado
C8uC 1ACA: 1ACA lnLernaLlonal Alrllnes S.A., Llneas Aereas CosLarrlcenses S.A. (LACSA), 1ransamerlcan
Alrllnes S.A. (1ACA eru), Servlclos Aereos naclonales S.A. (SAnSA), AeroLaxls La CosLena S.A. e lslena de
lnverslones C.A. de C.v. (lSLLRA).

8a[o una vlsln comparLlda basada en la excelencla en el servlclo, se unleron para crear la red de ruLas
ms compleLa de servlclos de pasa[eros y carga de la regln.

Avlanca es la prlmera aerollnea en Amerlca y la segunda en el mundo, con nueve decadas de
servlclos lnlnLerrumpldos, conecLa a las dlversas reglones de Colombla y al pals con el mundo.

1ACA fue fundada en 1931, con ms de 77 anos de hlsLorla, Llene como mlsln "volar con calor,
orgullo y pasln, en forma segura, eflclenLe, conflable y amable para nuesLros cllenLes".

Avlanca1aca Poldlng S.A. es un grupo de aerollneas llder en LaLlnoamerlca, slrve en forma dlrecLa en ms
de 100 desLlnos en Amerlca y Luropa, los cuales conecLan con ms de 730 desLlnos en el mundo a Lraves
de sus aerollneas soclas alrededor del globo.

Con cerca de cuaLro mlllones de vla[eros mlembros del rograma de vla[ero frecuenLe, el grupo aereo
reglsLra lngresos anuales por venLas comblnadas de aproxlmadamenLe Lres blllones de dlares.

Las Aerollneas comblnan sus slldas poslclones sobre la base de la complemenLarledad de floLa y redes,
la dlversldad de mercados, la ms amplla coberLura en LaLlnoamerlca, la operacln coordlnada enLre
cuaLro CenLros de Conexlones, la allneacln en fllosoflas de culLura de servlclo y las compeLenclas de un
equlpo humano que ya habla alcanzado grandes logros para crear un modelo de negoclo compeLlLlvo,
dlverslflcado y sosLenlble en el largo plazo.

Ll grupo ofrece adems un vasLo porLafollo de producLos y servlclos aeronuLlcos, enLre los que se
cuenLan servlclos aereos de carga, correo, courler, aslsLencla aeronuLlca especlallzada y planes
LurlsLlcos.

CenLros de Conexlones: 8ogoL, San Salvador, San !ose de CosLa 8lca y Llma.
lngresos: 3 blllones de dlares anuales.
lloLa: cerca de 130 aeronaves (para corLo, medlo y largo recorrldo).
vla[eros LransporLados: ms de 13 mlllones en 2009 y cerca de 18 mlllones en 2010.
Colaboradores: 13.000 personas.
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uesde el momenLo de su concepcln y, luego, desde la mlsma oflclallzacln de esLa unln de Aerollneas,
se Lraba[a en la deflnlcln de esLraLeglas cuya lmplemenLacln les permlLa consolldarse como la oferLa
llder de Amerlca LaLlna y la preferlda alrededor del mundo.

72
1omado de hLLp://www.avlancaLaca.com/Lang/es/qulenesSomos.hLml.

Avlooco

68

Captura de s|nerg|as
Cenerar valor de manera efecLlva y rplda a Lraves de la opLlmlzacln de lngresos y la reduccln de
cosLos, al Llempo que se manLlene la operacln de las aerollneas y se me[ora la calldad del servlclo
duranLe el proceso de lnLegracln. Las prlnclpales slnerglas se encuenLran enfocadas en la
poLenclallzacln de la red con[unLa de vla[eros y carga, la lncorporacln a una allanza global, la allneacln
de los programas de vla[ero frecuenLe y la homologacln de esLndares de servlclo.

Un|f|cac|n de |a cu|tura y |os s|stemas de gest|n
AdelanLar la lnLegracln admlnlsLraLlva y de procesos, enfocada en el me[oramlenLo conLlnuo del
desempeno y el cumpllmlenLo de los propslLos organlzaclonales, ba[o las me[ores prcLlcas de goblerno
corporaLlvo y Lransparencla flnanclera, soporLada en la consLruccln de una unlca culLura de servlclo.

kenovac|n de f|ota y tecno|og|a
Avanzar en los respecLlvos planes de renovacln de floLa, con el fln de lograr cada vez una floLa ms
[oven y homogenea. Con la lncorporacln prevlsLa de aeronaves y un pedldo de floLa fuLuro que, adems
soporLar el creclmlenLo esperado de la aerollnea en los prxlmos anos, la modernldad y
complemenLarledad de la floLa de Avlanca1aca generar ahorros en los cosLos de operacln y permlLlr
mayor conslsLencla en el servlclo en mercados de corLo, medlano y largo alcance.

Ll plan de modernlzacln e lnLegracln Lecnolglca conLempla la lncorporacln de nuevas plaLaformas y
la lnLegracln de los slsLemas cenLrales de lnformacln del negoclo, Lales como venLas y reservaclones,
mane[o de lnvenLarlo de slllas, chequeo de vla[eros y admlnlsLracln de programas de vla[ero frecuenLe.
Ll ob[eLlvo es hacer ms eflclenLes y menos cosLosos esLos procesos esenclales para el negoclo, al Llempo
que se avanza en el cumpllmlenLo de los esLndares requerldos para el lngreso a la allanza global.

Iorta|ec|m|ento de |a red de rutas
Lxpandlr y forLalecer la red con[unLa medlanLe operaclones dlrecLas y a Lraves de conexlones eflclenLes
enLre los proplos CenLros de Conexlones, en 8ogoL, San Salvador, San !ose y Llma.

A los ms de 100 desLlnos dlrecLos en 14 palses servldos por cerca de 2.200 frecuenclas semanales y a la
oferLa servlda medlanLe acuerdo con oLros operadores, se suman oLros clenLos servldos medlanLe
acuerdos con lmporLanLes llneas aereas de Lodo el mundo.

A||anzas y cd|gos compart|dos
AcLualmenLe Avlanca y 1ACA cuenLan con 10 acuerdos de cdlgo comparLldo y ms de 120 convenlos
lnLerllnea, hacla y desde desLlnos en norLeamerlca y Luropa, operados por uelLa Alrllnes, unlLed Alrllnes,
uS Alrways, Alr Canada, Aerosur, Cubana, CceanAlr, LufLhansa e lberla.

Conso||dac|n de un serv|c|o |at|no de c|ase mund|a|, soportado en |a exce|enc|a operac|ona| y e| r|gor
en |a segur|dad
Pomologar los procesos y esLndares de soporLe y aLencln para la enLrega de un servlclo excepclonal a
cada vla[ero en cada mercado. ara ello, se Lraba[a en la comblnacln de experlencla, profeslonallsmo y
dlsclpllna, requerldos para manLener una operacln segura, eflclenLe y conflable, con la calldez y pasln
de los laLlnoamerlcanos que conforman las aerollneas del Avlanca1aca Poldlng S.A.

La propuesLa de valor Lamblen esL soporLada en una floLa [oven y conflable, en Lecnologlas de punLa en
los procesos de cara al cllenLe, en un programa de vla[ero frecuenLe robusLo y convenlenLe, y en la
mayor coberLura dlrecLa y a Lraves de acuerdos con operadores de la regln.

Avlooco

69
D|vers|f|cac|n de terr|tor|os y segmentos de negoc|o
Ampllar y dlverslflcar las fuenLes de lngresos medlanLe la operacln en dlversos LerrlLorlos y el
forLaleclmlenLo de las unldades de negoclo. ara ello se adelanLan esLraLeglas de creclmlenLo renLable
en los frenLes de Carga -en floLa especlallzada y en las barrlgas de las aeronaves de pasa[eros-, Courler
comerclallzacln de servlclos aeronuLlcos y aeroporLuarlos, y esLrucLuracln del programa de vla[ero
frecuenLe como una fuenLe de lngreso adlclonal.

AdlclonalmenLe, se Lraba[a en la dlverslflcacln del servlclo de pasa[eros en LerrlLorlos y segmenLos de
negoclo, medlanLe la coordlnacln de los cenLros de operacln dlsLrlbuldos a lo largo de la regln, cada
uno de ellos con una lmporLanLe red domesLlca y, al mlsmo Llempo, con el abasLeclmlenLo reclproco con
los dems mercados del grupo.
8- A.'5-.&K-+&20 %* .- 'C*,#- /9&-0+-E-+-
Lufthansa
Ln novlembre de 2010 Avlanca y LufLhansa anunclaron la flrma de un acuerdo de cdlgo comparLldo. Ll
convenlo, en operacln desde marzo de 2011, complemenLa el ya exlsLenLe enLre 1ACA y LufLhansa, y en
una prlmera fase lncluye la ruLa 8ogoL-lrncforL de LufLhansa, y las conexlones con Avlanca de 8ogoL a
Medellln, Call, 8arranqullla, erelra, CarLagena y 8ucaramanga.

Star A|||ance
LfecLo del desempeno alcanzado por Avlanca y por 1ACA en los ulLlmos anos, asl como del
poslclonamlenLo de sus marcas con ms de 90 y 80 anos de LrayecLorla, respecLlvamenLe, el 10 de
novlembre de 2010, la [unLa dlrecLlva de SLar Alllance, hlzo publlca la acepLacln unnlme para nuesLro
lngreso a la allanza.

Con esLe aval, dleron marcha a un plan que conLempla: la lmplemenLacln y esLandarlzacln de
procesos, el lnLercamblo de buenas prcLlcas, el desarrollo con[unLo de proyecLos de Lecnologla
lnformLlca, y el forLaleclmlenLo de las opclones y servlclos de conecLlvldad, enLre oLros.

Su lngreso a la unln global ms lmporLanLe del mundo, que movlllza alrededor de 630 mlllones de
pasa[eros cada ano, permlLlr a sus vla[eros el acceso a servlclos aereos como:

La ms vasLa red de ruLas a desLlnos en ms de 180 palses.
Ms de 20 mll vuelos dlarlos operados ba[o los ms alLos parmeLros lnLernaclonales de la
lndusLrla aerea.
una floLa compuesLa por ms de 4.000 equlpos de ulLlma generacln para cubrlmlenLos de
corLo, medlano y largo radlo.
Cperacln en 1.200 aeropuerLos.
990 Salas vl.
8len vale declr que esLe hecho, slgnlflca la consolldacln de la presencla de SLar Alllance en
Amerlca LaLlna, pues sus vla[eros Lendrn acceso a una amplla gama de desLlnos y vuelos
enlazados a Lraves de los cenLros de conexlones en 8ogoL, San Salvador, San !ose y Llma.

Un|ted A|r||nes, Cont|nenta|, Copa A|r||nes y Copa Co|omb|a
Ln el marco del proceso de preparacln para el lngreso a SLar Alllance y con el ob[eLlvo de forLalecer el
porLafollo de servlclos para los vla[eros, el 27 de enero de 2011, anunclaron la lnLencln de esLablecer
acuerdos de colaboracln bllaLeral con Copa Alrllnes, Copa Alrllnes Colombla, ConLlnenLal Alrllnes y
unlLed Alrllnes.

Avlooco

70
ulchos acuerdos conLemplan la operacln de cdlgos comparLldos, la reclprocldad de los programas de
vla[ero frecuenLe y oLros beneflclos para los usuarlos.

La prlmera fase del acuerdo de cdlgo comparLldo lnlclar una vez se reclban las aprobaclones en curso
anLe las respecLlvas auLorldades aeronuLlcas e lncluye la operacln de vuelos enLre LsLados unldos y
Colombla, LsLados unldos y CenLroamerlca, asl como enLre CenLroamerlca y Colombla.
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Ms all de la adopcln de la normaLlvldad emlLlda por organlsmos mulLllaLerales y naclonales,
Avlanca1aca ha dado marcha a un plan de accln que le permlLa conLrlbulr con el blenesLar efecLlvo de
los colaboradores, cllenLes, acclonlsLas, lnverslonlsLas y comunldad, medlanLe esLraLeglas concreLas y
medlbles, en LanLo se lmprlme sosLenlbllldad al negoclo. ara ello, Lraba[an ba[o Lres vecLores: gesLln
soclal, amblenLal y econmlca.

Gest|n soc|a|
Aseguran las condlclones dlgnas de Lraba[o para Lodos los colaboradores de la Companla, a Lraves de una
formacln conLlnua, lmplemenLacln de pollLlcas de Lraba[o [usLas, acceso a programas de blenesLar,
beneflclos en Lemas de salud.

8uscan exLender los beneflclos de su acLlvldad a secLores de la comunldad que requleren de LransporLe
aereo con mlras al cubrlmlenLo de necesldades bslcas de salud, apoyo en emergenclas naclonales y
educacln, enLre oLros.

Gest|n amb|enta|
Ll propslLo en lo amblenLal es conLrlbulr con el uso raclonal de los recursos naLurales en Llerra y alre,
medlanLe la lncorporacln de Lecnologla amlgable con el medlo amblenLe (renovacln de floLa), la
adopcln de mecanlsmos para la produccln llmpla, la uLlllzacln de elemenLos blodegradables para el
servlclo abordo y el correcLo procesamlenLo de los desechos.

AdlclonalmenLe, Lraba[an en la lmplemenLacln de las me[ores prcLlcas operaLlvas para reduclr el
consumo del combusLlble en nuesLros vuelos, opLlmlzando las ruLas, acorLando dlsLanclas, enLre oLras.

rea Lconm|ca
Ll conLar con un grupo de acclonlsLas e lnversores lnLernaclonales, hacen de Avlanca1aca una empresa
sllda y conflable, de cara a los dlferenLes grupos de lnLeres con los que se manLlenen vlnculos.

llnalmenLe, saben que el mayor valor (en Lermlnos de poslclonamlenLo, recordacln y valor de marca)
provlene de una gesLln corporaLlva allneada con los cdlgos de eLlca y Lransparencla que rlgen a las
grandes corporaclones. A Lraves de sus llneamlenLos en esLe frenLe, Avlanca1aca busca alcanzar sus
ob[eLlvos empresarlales.
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8anco de M|||as
Avlanca1aca unlflc sus programas de donacln 8anco de Mlllas" de Avlanca y Mlllas para los mlos" de
1ACA. Craclas a ellos cuenLan con un depslLo unlco de mlllas para redlmlr en el Lraslado de personas de
LaLlnoamerlca, de escasos recursos y que requleran aLencln medlca en cludades de la red.

Avlooco

71
8|ocombust|b|es
Ln cumpllmlenLo de su pollLlca medloamblenLal y con el ob[eLlvo de promover una lndusLrla aerea ms
ecolglca, Avlanca-1ACA lngres al SusLalnable AvlaLlon luel users Croup, (Crupo de usuarlos de
CombusLlble de Avlacln SosLenlble), SAluC, avanzando asl en el cumpllmlenLo de su programa de
gesLln amblenLal, preservacln de los recursos naLurales y dlsmlnucln de emlslones de CC2.

Ln llnea con el lngreso a SAluC, Avlanca-1ACA se manLlene flel a los compromlsos asumldos por la
lndusLrla, en el senLldo de reduclr el promedlo de emlslones de CC2 en 1.3 por clenLo anual hasLa el ano
2020, lograr un creclmlenLo neuLral de carbono para el mlsmo ano y reduclr para el ano 2030 en un 30
por clenLo las emlslones neLas de CC2 en comparacln con las del ano 2003.

Av|anca1aca So||dar|a
Con el fln de apoyar las esLraLeglas puesLas en marcha por el Coblerno naclonal para aLender las
consecuenclas de la emergencla lnvernal, Avlanca1aca, sus acclonlsLas, dlrecLlvas y colaboradores se
unleron con aporLes econmlcos, donaclones en especle y Lraslado aereo de vlcLlmas y volunLarlos,
desLlnados a ms de dos mlllones de colomblanos damnlflcados. Ln LoLal, enLregaron a Colombla
PumanlLarla" un aporLe lnsLlLuclonal de CC1.000 mlllones y CC120 mlllones recaudados con
empleados del pals y el exLerlor.
/9&-0+- "* M$&#2 *. ->*..&%' E-+-
!"

Asl lo aprob la Asamblea de AcclonlsLas de la Socledad Avlanca 1aca Poldlng S.A. que se reallz el 21 de
marzo de 2012 en Cludad de anam al reformar el arLlculo prlmero del acLo Soclal, con lo cual a parLlr
de la fecha el nombre de la companla es Avlanca Poldlng S.A.

Con esLa declsln arranca un proceso para camblar el nombre de los 130 avlones de las aerollneas 1aca,
Aerogal, Lacsa, AvlaLeca y la carguera 1ampa, agrupadas ba[o el paraguas de Avlanca1aca Poldlng por la
marca Avlanca con lo cual la nueva companla unlflcar su marca y el color de los avlones, como lo habla
anunclado Ll LspecLador el pasado 23 de [unlo ba[o el LlLulo de "Avlanca se qulLar el apellldo 1aca".

La declsln se adopL luego de conocer el esLudlo de la companla LlpplncoLL (reconoclda flrma mundlal
de mercadeo) en el cual se comprob que la LrayecLorla, valor de mercado y poslclonamlenLo de la
marca Avlanca hacen que la mlsma consLlLuya la me[or opcln para proyecLar y comerclallzar los
producLos y servlclos de las aerollneas lnLegradas en Avlanca1aca Poldlng S.A.

vlllegas senal que el ob[eLlvo de esLa declsln es que exlsLa una sola ldenLldad, con el fln de que los
pasa[eros no se confundan en el momenLo de eleglr la aerollnea para volar. La ldea es mlgrar a una
unlca marca, pero anLes de hacerlo nos esLamos asegurando de que los procesos que mane[amos en las
dlsLlnLas aerollneas sean equlvalenLes", expllc en aquel enLonces.

73
lnformacln Lomada de: http://www.elespectador.com/noticias/economia/articulo-411841-avianca-se-quito-el-
apellido-taca

Avlooco

72
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WO

Ll lngenlo y esplrlLu avenLurero de un grupo de alemanes y colomblanos le dlo vlda, el 3 de dlclembre de
1919 en la cludad de 8arranqullla (Colombla), a la Socledad Colombo Alemana de 1ransporLe Aereo -
SCAu1A: La prlmera aerollnea comerclal consLlLulda en Amerlca LaLlna y la segunda en el mundo.

Ll 14 de [unlo de 1940 en 8arranqullla, anLe noLarlo publlco, se flrm la escrlLura de consLlLucln de
Aerovlas naclonales de Colombla S.A. - Avlanca, graclas a la fusln de SCAu1A, ya en manos
norLeamerlcanas y SACC, Servlclo Aereo Colomblano.

uesde 2004, Avlanca hace parLe del grupo empresarlal brasllero Synergy, con acLlvldades en dlferenLes
palses de LaLlnoamerlca y LsLados unldos, en los campos de exploLacln peLrolera, de gas y
Lelecomunlcaclones.

La responsabllldad que le slgnlflca ser la prlmera en el conLlnenLe y una de las ms reconocldas lmgenes
del pals en el mundo, han slgnlflcado para Avlanca el compromlso de manLenerse adelanLe en maLerla
de Lecnologla, producLos, servlclos y cubrlmlenLo.

Asl lo hlzo al reallzar el prlmer vuelo enLre 8arranqullla y la poblacln cercana de uerLo Colombla,
abordo de un !unker l-13 con 37 carLas a bordo, al abrlr las prlmeras ruLas lnLernaclonales desde
Colombla, a medlados de los anos 20, al lncorporar perldlcamenLe lo ms moderno de la lndusLrla
aeronuLlca, desde los avlones 8oelng 247 y uC 3 en los anos 30, uC4 y C34 en los 40, ConsLellaLlon y
Super ConsLellaLlon en la decada de los 30, 8oelng 707 y 720 en los 60, el !umbo 747 en los anos 70.

Luego, a comlenzos de los 80, ponlendo al servlclo de los vla[eros un moderno Lermlnal aereo excluslvo y
la operacln de un CenLro de Conexlones desde 8ogoL en 1998.

Ano Lras ano Avlanca ha manLenldo el servlclo de LransporLe aereo de correo, carga y vla[eros, sorLeando
Loda clase de obsLculos, gulados por el afn de abrlr las fronLeras y slempre lnnovando para manLener
la me[or oferLa poslble a sus cllenLes y aprovechando la ublcacln esLraLeglca de Colombla y de los
beneflclos que ello lmpllca para los Lraslados punLo a punLo y las conexlones.

Ls un compromlso que nos moLlva para manLener una presencla decldlda, llevando y Lrayendo los
suenos y el Lraba[o de decenas, cenLenares y mlles de sus cludadanos, y para ofrecer un porLafollo
adecuado a las necesldades de cada mercado.

un grupo humano capaclLado y orlenLado hacla la excelencla en el servlclo.
Modernos punLos de venLa en los punLos esLraLeglcos de varlas cludades.
rocesos glles, fclles y conflables.
1ecnologla e lnnovacln en lnsLalaclones, aeronaves y facllldades de vla[e.
una amplla red compuesLa de desLlnos operados en vuelos dlrecLos y a Lraves de acuerdos
comerclales con llneas operadoras de reconoclmlenLo mundlal en los clnco conLlnenLes.
rogramas de reconoclmlenLo a la lealLad, enLreLenlmlenLo y servlclo a bordo de la me[or
calldad, conforLables aeronaves y una moderna lnfraesLrucLura aeroporLuarla.
N&"&20
volamos y servlmos con pasln para ganar Lu lealLad.

74
1omado de: hLLp://www.avlanca.com/AcercaAvlanca/acercaAvlanca.hLm

Avlooco

73
D&"&20 :;<O
Ser la aerollnea llder de Amerlca LaLlna preferlda en el mundo.

Ll me[or lugar para Lraba[ar.
La me[or opcln para los cllenLes.
valor excepclonal para los acclonlsLas.

Poy ba[o una fllosofla de servlclo seguro, punLual y clldo, y una floLa de 67 avlones de corLo, medlano y
largo alcance, Avlanca opera un promedlo de 290 vuelos dlrecLos dlarlos a 23 desLlnos en Colombla y a
26 punLos en Amerlca y Luropa.

uenLro de Colombla, slo Avlanca garanLlza la operacln de puenLes aereos (enlaces dlrecLos y
frecuenLes) enLre las prlnclpales cludades del pals.

SemanalmenLe Avlanca ofrece:
130 vuelos enLre 8ogoL y Call.
111 vuelos enLre Medellln y 8ogoL.
60 vuelos enLre 8arranqullla y la caplLal colomblana.
60 para unlr a 8ogoL con 8ucaramanga.

A esLo se suman mulLlples opclones de vuelo y conecLlvldad a:
21 punLos naclonales y 77 desLlnos lnLernaclonales servldos en cdlgo comparLldo.
Ms de 1.000 lugares en Lodo el mundo, cublerLos a Lraves de convenlos comerclales con
aerollneas de reconoclmlenLo lnLernaclonal.

Asl, los vla[eros cuenLan con mulLlples poslbllldades de conexln enLre desLlnos operados dlrecLamenLe o
a Lraves de acuerdos lnLerllneales y/o de cdlgo comparLldo con 170 aerollneas de reconoclmlenLo
lnLernaclonal, asl como las poslbllldades a desLlnos denLro de 8rasll y Lcuador, a Lraves de Ccean Alr y
vl S.A., respecLlvamenLe, aerollneas mlembros del Crupo Synergy. LnLre oLras de las aerollneas con las
que Avlanca manLlene, forLalece y amplla acuerdos comerclales se cuenLan como SaLena, 1aca, uelLa Alr
Llnes, Alr Chlna, Mexlcana de Avlacln, lberla, Aerogal, Aeromexlco, LufLhansa, unlLed, Sky Arlllne y Alr
Canad.

Craclas al rlgor de sus procedlmlenLos Lecnlcos y operaclonales, Avlanca osLenLa las ms lmporLanLes
cerLlflcaclones lnLernaclonales que avalan la calldad de sus procedlmlenLos y esLndares de segurldad en
sus servlclos de manLenlmlenLo, formacln y aslsLencla aeronuLlca.

Con un equlpo humano lnLegrado por ms de 3.000 Colaboradores dlrecLos y una floLa compuesLa por
avlones 8oelng 8-767, 8oelng 8-737, Mcuonell uouglas Mu-83, lokker l-30, Alrbus 319, Alrbus 320 y
Alrbus 330, Avlanca vuela para ganar la lealLad de sus cllenLes, colaboradores, acclonlsLas y la
comunldad.

Adems de servlclos de LransporLe aereo de pasa[eros, Avlanca ofrece a Lraves de sus unldades de
negoclos Avlanca 1ours, ueprlsa y Avlanca Servlces, un compleLo porLafollo de servlclos LurlsLlcos, asl
como de LransporLe de correo, carga, courler y aslsLencla aeronuLlca.

Avlooco

74
K3 4TXJL6L6 MRTQ4YJ, Z [LT4TML,IR
K323 4%51"'"' M*%(#F10
or medlo del anllsls conLable se busca reallzar un esLudlo sobre el slsLema de lnformacln y revelacln
conLable que mane[a la empresa, asl como la lnformacln flnanclera que es provlsLa a los dlferenLes
agenLes de lnLeres, es por esLo que se hace bslcamenLe una evaluacln del slsLema de lnformacln
conLable para deLermlnar sl las prcLlcas conLables y las revelaclones reallzadas por la empresa son las
adecuadas y esLn basadas en la normaLlvldad apllcable y las caracLerlsLlcas de la mlsma.

Ll anllsls conLable, slrve al grupo consulLor de medlo de enLendlmlenLo del slsLema de lnformacln
conLable y flnanclero de la enLldad y a la vez con base en esLe se busca presenLar algunas observaclones
que slrvan de base para el me[oramlenLo del reporLe corporaLlvo de lnformacln en perlodos
subsecuenLes.
PQ<Q<Q /9&-0+-E-+- R'.%&0A
ara el perlodo evaluado enLre el 1 de febrero de 2010 y 2011 se enconLraron los slgulenLes aspecLos
generales en los LsLados llnancleros.
Los esLados flnancleros presenLan las flrmas del represenLanLe legal y conLador publlco, pero al
ple de los esLados no se encuenLra la flrma del revlsor flscal, pese a esLo el revlsor flscal reallza el
lnforme de la audlLorla.
Ln el lnforme de gesLln no se lncluye la declaracln sobre la cerLlflcacln de los esLados
flnancleros segun la ley 222/93 arLlculo 37. LsLa debe ser lnclulda, ya que da cuenLa de la
manlfesLacln expresa de la responsabllldad de la admlnlsLracln y de los encargados de
presenLar la lnformacln conLable.
Ln el encabezado de los esLados flnancleros se encuenLra el nombre de la companla, el nombre
del respecLlvo esLado, asl como el perlodo y la moneda funclonal en que esLn expresados,
adems de esLo se encuenLran los elemenLos bslcos que deben conformar los LsLados
llnancleros, es declr, acLlvo, paslvo, paLrlmonlo, lngresos, cosLos, gasLos, cuenLas de orden, las
cuenLas de orden son presenLadas al ple del balance general claslflcndolas enLre deudoras y
acreedoras.
Ln el balance general se reallzan noLas expllcaLlvas de Lodas las parLldas represenLaLlvas que se
encuenLran en esLe, es declr los rubros que sean lguales o superlores al 3 del LoLal de los
acLlvos, la unlca cuenLa que no se revela a Lraves de noLas es la de los lngresos reclbldos por
anLlclpado, esLa deberla de ser expllcada por medlo de noLas, ya que en el 2010 alcanz a ser el
10.3 y en el 2011 el 8.4 del acLlvo.
Ln el cuerpo del balance general no se presenLa la cuenLa de depreclacln acumulada, pero sl se
presenLa en el esLado de resulLados el gasLo depreclacln [unLo con las amorLlzaclones, pero no
se dlscrlmlna que monLo corresponde a cada rubro, la depreclacln es presenLada de manera
general en la noLa de la propledad, planLa y equlpo (noLa 12), y en la noLa sobre las pollLlcas
conLables se deflne el meLodo de depreclacln uLlllzado, y el monLo que ser cargado a los
resulLados del perlodo.

Avlooco

73
Las valorlzaclones son presenLadas en la noLa 14 y se dlscrlmlnan enLre cada clase de la
propledad, planLa y equlpo, con respecLo a las provlslones Lampoco se presenLan en el cuerpo
del balance general, esLas son presenLadas en general en las noLas 3, 6 y 10.
Ln el cuerpo del LsLado de 8esulLados y en las noLas se hace una clara ldenLlflcacln de los
lngresos del enLe por unldades de negoclo, adems, se lndlca cules fueron los dlferenLes cosLos
y gasLos para llevar a cabo la operacln.
Ll esLado de camblos en el paLrlmonlo para el perlodo anallzado, es reallzado de forma
horlzonLal, es declr maLrlclalmenLe, mosLrando las varlaclones de cada rubro con respecLo al
anLerlor, esLo se convlerLe en una buena prcLlca de revelacln conLable, pese a esLo no se
reallzan noLas expllcaLlvas a esLe esLado flnanclero.
Ll esLado de flu[os de efecLlvo se reallza claslflcando las acLlvldades en operacln, lnversln y
flnanclacln. Avlanca1aca reallza esLe esLado por el meLodo lndlrecLo, y a pesar de que esLe
meLodo es acepLado ba[o la normaLlvldad colomblana e lnLernaclonal, se recomlenda la
presenLacln a Lraves del meLodo dlrecLo para asl me[orar la capacldad generadora de efecLlvo
de la empresa y Loma de declslones.
Ln el esLado de flu[os de efecLlvo se dlferenclan los aumenLos y dlsmlnuclones en las acLlvldades
de lnversln y flnanclacln, convlrLlendose esLo en una buena prcLlca de revelacln conLable al
mosLrar esLos valores bruLos.
no se deLalla cmo ser la dlsLrlbucln de las uLllldades.
Se reallzan noLas aclaraLorlas que dan cuenLa de las prlnclpales pollLlcas, el resulLado y
comporLamlenLo de las dlsLlnLas cuenLas del balance general y el esLado de resulLados, para los
dems esLados no se reallza nlngun Llpo de noLa aclaraLorla o que amplle la lnformacln
conLenlda en los mlsmos.
Ln el lnforme de gesLln no se presenLan lndlcadores de llquldez, renLabllldad y endeudamlenLo.
Ln noLas a los esLados flnancleros se revelan las dlferenLes clases de lnvenLarlos que posee la
empresa, y en la noLa sobre pollLlcas conLables se especlflca cual es el meLodo de valuacln de
los lnvenLarlos y las bases de los mlsmos, adems se especlflca que se reallza una provlsln por la
perdlda de valor.
Se revela en noLas a los esLados flnancleros las dlferenLes clases de obllgaclones laborales que
posee la empresa lndlcando la cuanLla de cada una.
Ln e l 2011 la companla reconoce como lngreso en el mes en que se genera la venLa de pasa[es
aereos, el porcenLa[e de LlqueLes que se esLlma no sern volados, basado en las Lendenclas
hlsLrlcas de esLos, esLe meLodo de reconoclmlenLo afecLa la comparabllldad de los esLados
flnancleros consolldados de 2011, con respecLo al ano anLerlor, esLo se revela en la noLa 33
donde se redacLa que algunas clfras de los esLados flnancleros de 2010 Luvleron que ser
reclaslflcadas para propslLos de presenLacln con las del ano 2011.
1enlendo en cuenLa el proceso de convergencla que vlve el pals hacla los ll8S, la empresa se debe lr
preparando para aLender a las demandas que lmpllca esLe proceso en Lermlnos de las Lransformaclones
de su proceso conLable y las revelaclones de lnformacln en funcln de los dlsLlnLos agenLes de lnLeres.

Avlooco

76
ue acuerdo con el ulrecclonamlenLo LsLraLeglco del Conse[o 1ecnlco de la ConLadurla ubllca,
Avlanca1aca quedarla lnclulda en el Crupo 1 de empresas lo que lmpllcarla que su perlodo de
preparacln es 2013, el de Lranslcln es 2014 y su perlodo de apllcacln slo ba[o ll8S es 2013.
a) Lmlsores de valores,
b) LnLldades de lnLeres publlco,
c) LnLldades que Lengan AcLlvos LoLales superlores a LrelnLa mll (30.000) SMMLv o planLa de personal
superlor a dosclenLos (200) Lraba[adores, que no sean emlsores de valores nl enLldades de lnLeres
publlco y que cumplan adems cualqulera de los slgulenLes requlslLos:
l. ser subordlnada o sucursal de una companla exLran[era que apllque nlll,
ll. ser subordlnada o maLrlz de una companla naclonal que deba apllcar nlll,
lll. reallzar lmporLaclones (pagos al exLerlor, sl se LraLa de una empresa de servlclos) o
exporLaclones (lngresos del exLerlor, sl se LraLa de una empresa de servlclos) que represenLen ms
del 30 de las compras (gasLos y cosLos, sl se LraLa de una empresa de servlclos) o de las venLas
(lngresos, sl se LraLa de una companla de servlclos), respecLlvamenLe, del ano lnmedlaLamenLe
anLerlor al e[erclclo sobre el que se lnforma, olv. ser maLrlz, asoclada o negoclo con[unLo de una o
ms enLldades exLran[eras que apllquen nlll.

LsLe proceso es de especlal lmporLancla por los lmpacLos que en el corLo plazo puede presenLar para los
resulLados y poslcln flnanclera de la LnLldad.
73

PQ<Q:Q /9&-0+-
ara el perlodo evaluado enLre 2008 y 2011 se enconLraron los slgulenLes aspecLos generales en los
LsLados llnancleros.

Los esLados flnancleros presenLan las flrmas del represenLanLe legal, conLador publlco y revlsor
flscal, lo cual raLlflca que fueron flelmenLe Lomados de los llbros de conLabllldad.
Ln el lnforme de gesLln no se lncluye la declaracln sobre la cerLlflcacln de los esLados
flnancleros segun la ley 222/93 arLlculo 37. LsLa debe ser lnclulda, ya que da cuenLa de la
manlfesLacln expresa de la responsabllldad de la admlnlsLracln y de los encargados de
presenLar la lnformacln conLable.
Ln el encabezado de los esLados flnancleros se encuenLra el nombre de la companla, el nombre
del respecLlvo esLado, asl como el perlodo y la moneda funclonal en que esLn expresados,
adems de esLo se encuenLran los elemenLos bslcos que deben conformar los LsLados
llnancleros, es declr, acLlvo, paslvo, paLrlmonlo, lngresos, cosLos, gasLos, cuenLas de orden, las
cuenLas de orden son presenLadas al ple del balance general claslflcndolas enLre deudoras y
acreedoras.
Ln el balance general se reallzan noLas expllcaLlvas de Lodas las parLldas represenLaLlvas que se
encuenLran en esLe, es declr los rubros que sean lguales o superlores al 3 del LoLal de los
acLlvos, la unlca cuenLa que no se revela a Lraves de noLas es la de los lngresos reclbldos por

73
1omado esLa parLe de: DIkLCCICNAMILN1C LS1kA1LGICC: uel proceso de convergencla de las normas de
conLabllldad e lnformacln flnanclera y de aseguramlenLo de la lnformacln, con esLndares lnLernaclonales
(ulclembre 3 de 2012 uocumenLo llnal - C1C)

Avlooco

77
anLlclpado, esLa deberla de ser expllcada por medlo de noLas, ya que en el 2008 alcanz a
represenLar el 16.1 del acLlvo.
Ln el cuerpo del balance general no se presenLa la cuenLa de depreclacln acumulada, pero sl se
presenLa en el esLado de resulLados el gasLo depreclacln [unLo con las amorLlzaclones y
provlslones, pero no se dlscrlmlna que monLo corresponde a cada rubro, la depreclacln es
mosLrada de manera general en la noLa de propledad, planLa y equlpo (noLa 8), y en la noLa 1
sobre pollLlcas conLables se deflne el meLodo de depreclacln uLlllzado y el monLo que ser
cargado a los resulLados del perlodo.
Las valorlzaclones son presenLadas en la noLa 20 y se dlscrlmlnan enLre la propledad, planLa y
equlpo y las lnverslones, las provlslones no se presenLan en el cuerpo del balance general, esLas
son presenLadas en general en las noLas 6, 7 y 11.
Ln el cuerpo del LsLado de 8esulLados y en las noLas se hace una clara ldenLlflcacln de los
lngresos del enLe por unldades de negoclo, adems, se lndlca cules fueron los dlferenLes cosLos
y gasLos para llevar a cabo la operacln.
Ll esLado de camblos en el paLrlmonlo para el perlodo anallzado, es reallzado de forma
horlzonLal, es declr maLrlclalmenLe, mosLrando las varlaclones de cada rubro con respecLo al
anLerlor, esLo se convlerLe en una buena prcLlca de revelacln conLable, pese a esLo no se
reallzan noLas expllcaLlvas a esLe esLado flnanclero.
Ll esLado de flu[os de efecLlvo se reallza claslflcando las acLlvldades en operacln, lnversln y
flnanclacln. Avlanca reallza esLe esLado por el meLodo lndlrecLo, y a pesar de que esLe meLodo
es acepLado ba[o la normaLlvldad colomblana e lnLernaclonal, se recomlenda la presenLacln a
Lraves del meLodo dlrecLo para asl me[orar la capacldad generadora de efecLlvo de la empresa y
Loma de declslones.
Ln el esLado de flu[os de efecLlvo se dlferenclan los aumenLos y dlsmlnuclones en las acLlvldades
de lnversln y flnanclacln, convlrLlendose esLo en una buena prcLlca de revelacln conLable al
mosLrar esLos valores bruLos.
no se deLalla cmo ser la dlsLrlbucln de las uLllldades.
Se reallzan noLas aclaraLorlas que dan cuenLa de las prlnclpales pollLlcas, el resulLado y
comporLamlenLo de las dlsLlnLas cuenLas del balance general y el esLado de resulLados, para los
dems esLados no se reallza nlngun Llpo de noLa aclaraLorla o que amplle la lnformacln
conLenlda en los mlsmos.
Ln noLas a los esLados flnancleros se revelan las dlferenLes clases de lnvenLarlos que posee la
empresa, y en la noLa sobre pollLlcas conLables se especlflca cual es el meLodo de valuacln de
los lnvenLarlos y las bases de los mlsmos, adems se especlflca que se reallza una provlsln por
la perdlda de valor.
Se revela en noLas a los esLados flnancleros las dlferenLes clases de obllgaclones laborales que
posee la empresa lndlcando la cuanLla de cada una.
Ln el ano 2010, la companla modlflco las pollLlcas conLables lndlcadas en la noLa 2 a los esLados
flnancleros consolldados, lo cual Luvo un efecLo en la unlformldad de la apllcacln de los
prlnclplos de conLabllldad en los esLados flnancleros consolldados del ano 2010, con respecLo al
ano anLerlor, esLo es expresado en la noLa 33 donde se dlce que se reclaslflcaron algunas
cuenLas del 2009 para propslLos de presenLacln con las clfras del 2010.

Avlooco

78
Lne l 2011 la companla reconoce como lngreso en el mes en que se genera la venLa de pasa[es
aereos, el porcenLa[e de LlqueLes que se esLlma no sern volados, basado en las Lendenclas
hlsLrlcas de esLos, esLe meLodo de reconoclmlenLo afecLa la comparabllldad de los esLados
flnancleros consolldados de 2011, con respecLo al ano anLerlor, esLo se revela en la noLa 36
donde se redacLa que algunas clfras de los esLados flnancleros de 2010 Luvleron que ser
reclaslflcadas para propslLos de presenLacln con las del ano 2011.
Ln el lnforme de gesLln no se presenLan lndlcadores de llquldez, renLabllldad y endeudamlenLo.
Ln conclusln se puede declr que Avlanca1aca y Avlanca reallzan una adecuada presenLacln y
revelacln de los esLados e lnformacln flnanclera, pese a esLo no se ve refle[ada alguna evolucln en la
presenLacln para el perlodo Lomado.

Se recomlenda darle ms lmporLancla a los dems esLados flnancleros en cuanLo a Lermlnos de
revelacln, ya que se puede observar que las noLas expllcaLlvas que acompanan los esLados flnancleros
solo se refleren al balance general y al esLado de resulLados, y de los dems esLados flnancleros no exlsLe
ms lnformacln. una mayor y me[or revelacln es una muesLra conLundenLe de Lransparencla con
Lodos los agenLes de lnLeres en la organlzacln.
K3?3 4%51"'"' ["%#%)"0/*
LsLe anllsls flnanclero lncluye una evaluacln de la enLldad Avlanca1aca Poldlng S.A. como grupo
empresarlal al cual perLenece la Aerollnea Avlanca, organlzacln ob[eLo de esLe dlagnsLlco empresarlal.
Se evalua por LanLo el desempeno flnanclero de dlchas empresas, para lo cual se apllcan herramlenLas y
Lecnlcas cuanLlLaLlvas como anllsls esLrucLurales a los esLados flnancleros bslcos de esLas empresas,
con el fln de observar la esLrucLura, el comporLamlenLo y las Lendenclas a largo plazo de su slLuacln
flnanclera. LsLe anllsls conLempla los daLos sumlnlsLrados de Avlanca1aca para los anos 2010, 2011 y
2012, lgualmenLe para Avlanca se anallzaran los anos 2008 a 2011. vale la pena anoLar que debldo a los
mulLlples fenmenos empresarlales (adqulslclones, fuslones, aperLura de nuevas socledades, enLre
oLras) que fueron descrlLos en el esLudlo secLorlal, econmlco y socleLarlo, se hace un anllsls de las
varlables flnancleras en el horlzonLe de evaluacln, pero Lenlendo en cuenLa que debldo a esLos hechos
no son plenamenLe comparables. ara el caso de Avlanca1aca, la consolldacln se da a parLlr de febrero
de 2010, por lo que los esLados flnancleros no son plenamenLe comparables por no dlsponer del mlsmo
perlodo de Llempo.
/01.&"&" !"#,$+#$,-. %* .'" !"#-%'" 7&0-0+&*,'"
Y#1#%)0 S0%0/#1
Ln el balance general esLn conLenldas la esLrucLura de lnversln (AcLlvos) y de flnanclacln (aslvo y
aLrlmonlo), por lo LanLo es de gran relevancla anallzar cada una de esLas esLrucLuras y el
comporLamlenLo en el perlodo anallzado, para conocer asl la slLuacln flnanclera de la LnLldad:

Avlooco

79

!"#,$+#$,- %* &09*,"&20
I|ustrac|n 46: Lstructura de Invers|n Av|anca1aca

luenLe: elaboracln propla con base en los esLados flnancleros de Avlanca1aca Poldlng S.A.

ue acuerdo a la grflca anLerlor, la esLrucLura de lnversln refle[a un alLo porcenLa[e para los acLlvos de
largo plazo lo cual se ve refle[ado prlnclpalmenLe en el rubro de la propledad, planLa y equlpo con un
valor en mlllones de pesos de $3.463.338 para el 2010 y $3.378.371 para el 2011, esLe rubro conLempla
enLre oLros floLa aerea, equlpo de vuelo y componenLes de avlones, maqulnarla y equlpos, edlflclos,
vehlculos y Lerrenos.

Al ser la esLrucLura de lnversln de largo plazo mayor que la del corLo plazo podrla conslderarse que la
companla presenLa un caplLal de Lraba[o poco favorable, debldo a que en slLuacln de lllquldez la
enLldad podrla presenLar dlflculLades para aLender a las necesldades que se puedan presenLar. Cabe
resalLar que la lnLegracln del caplLal de Lraba[o es fundamenLal en la poslcln flnanclera de la empresa,
por lo que de su anllsls, composlcln y evaluacln depender la sobrevlvencla, esLablllzacln y
desarrollo del negoclo, un buen grado de llquldez permlLe enfrenLar la demanda del mercado
manLenlendo alLos lndlcadores de producLlvldad, compeLlLlvldad y vlabllldad flnanclera. La
admlnlsLracln del efecLlvo debe parLlr de pollLlcas claras que permlLan opLlmlzar los recursos LanLo en el
corLo como en el largo plazo.

La esLrucLura de lnversln no presenLa varlacln slgnlflcaLlva duranLe los anos anallzados, pues la
varlacln es de aproxlmadamenLe un Lres por clenLo mayor para la lnversln de largo plazo en el 2011,
dlsmlnuyendo en la mlsma proporcln para la lnversln corLo plazo en el mlsmo ano con respecLo al
2010. ara el ano 2012 la lnversln de largo plazo conLlnua con un porcenLa[e slgnlflcaLlvamenLe mayor
del 73,17 al de la lnversln de corLo plazo, el cual represenLa un 24,83 con respecLo al LoLal de los
acLlvos de la companla represenLados en el dlsponlble y equlvalenLes de efecLlvo, lnverslones corLo
plazo, lnvenLarlos, deudores y dlferldos prlnclpalmenLe. ue acuerdo a la lnformacln arro[ada el ano

Avlooco

80
2012 los acLlvos han Lenldo un creclmlenLo lmporLanLe desde el ano 2010, slendo para esLe ano de
$6.964.604, para el 2011 de $7.317.648 y para el clerre ano 2012 de $7.969.238. (Clfras en mlllones de
pesos)

Ln cuanLo a la varlacln presenLada duranLe el ano 2010 y 2011 cabe resalLar un lncremenLo del 26,21
para los acLlvos de corLo plazo en el 2011, enLre los cuales, el rubro con mayor porcenLa[e de creclmlenLo
es el de las lnverslones con un lncremenLo de 10.933,33 con respecLo al ano 2010, seguldo por la
cuenLa de depslLos con un lncremenLo del 82,46 y la cuenLa de lnvenLarlos con un porcenLa[e del
42,88. ara el ano 2012 el aumenLo en los acLlvos corLo plazo se encuenLra en las lnverslones, cuenLas
por cobrar y dlferldos. LsLos comporLamlenLos que denoLan mayores recursos de caplLal de Lraba[o,
Llenen esLrecha relacln con el me[oramlenLo del desempeno operaLlvo de la empresa de un ano a oLro
producLo de su operacln.

Los acLlvos no corrlenLes para el perlodo anallzado, presenLan una varlacln poco slgnlflcaLlva en el ano
2011 con respecLo al 2010, slendo esLa del 3,27 y represenLada prlnclpalmenLe por el rubro de oLros
acLlvos, los dlferldos y la cuenLa de deudores a largo plazo. ara el ano 2011 Lamblen se presenLan
decreclmlenLos en los depslLos del 7,43, lnLanglbles del 4,10 y las valorlzaclones de acLlvos del
26,98, slendo esLe el decreclmlenLo de mayor relevancla denLro de los acLlvos de largo plazo. La
propledad, planLa y equlpo es el rubro ms slgnlflcaLlvo de la esLrucLura de lnversln de largo plazo, sus
valores han presenLado un creclmlenLo paulaLlno del ano 2010 al ano 2012, asl para el ano 2012 el rubro
esLe presenLa un creclmlenLo lmporLanLe, lo que denoLa una mayor lnversln en dlcho ano en la
presenLacln de sus lnformes flnales, debldo al plan de expansln en compra de equlpos.

I|ustrac|n 47: Lstructura de Invers|n Av|anca

luenLe: elaboracln propla con base en los esLados flnancleros de Avlanca S.A.

Al anallzar la esLrucLura de lnversln se observa en Lermlnos aproxlmados una relacln de 30-70 para
los acLlvos de corLo y largo plazo, con un daLo aLlplco para el 2009 donde la relacln se da en Lermlnos de
40-60 aproxlmadamenLe, Lenlendo un mayor peso los acLlvos no corrlenLes en Lodos los anos
evaluados, los acLlvos corrlenLes (lnversln corLo plazo) lncluyen el dlsponlble y equlvalenLes de efecLlvo,

Avlooco

81
lnverslones, deudores, depslLos, dlferldos e lnvenLarlos, de ellos los ms represenLaLlvos son el
dlsponlble y equlvalenLes de efecLlvo que represenLan en promedlo para el perlodo evaluado un 13 del
LoLal de los acLlvos y los deudores que represenLan en promedlo un 10. La LnLldad cuenLa con pollLlcas
claras de lnversln y flnanclacln, que propendan por una admlnlsLracln del efecLlvo basada en pollLlcas
claras que permlLan opLlmlzar los recursos LanLo en el corLo como en el largo plazo. Los acLlvos no
corrlenLes (lnversln largo plazo) esLn compuesLos por rubros como lnverslones, deudores, depslLos,
lnvenLarlos, propledad, planLa y equlpo, dlferldos y valorlzaclones, los rubros ms relevanLes enLre ellos
son, propledad planLa y equlpo (28), seguldo por deudores (11), lnLanglbles (8), valorlzaclones
(7,8) y depslLos (7).

La esLrucLura de lnversln no presenLa varlacln slgnlflcaLlva duranLe el perlodo anallzado, es consLanLe,
en cuanLo a que la lnversln a largo plazo duranLe los cuaLro perlodos evaluados represenLa el mayor
porcenLa[e de la composlcln del acLlvo LoLal.

una ampllacln de lo que los rubros menclonados slgnlflcan para la empresa se encuenLra en las noLas a
los esLados flnancleros consolldados de la mlsma, enLre ellos esLn:

ulsponlble y equlvalenLes de efecLlvo
LsLn compuesLos por:
*CerLlflcados del exLerlor, Lasas de lnLeres enLre el 0,06 y 3,6 anual
*CerLlflcados naclonales, Lasas de lnLeres enLre 4,3 y 7 anual
*llduclas colomblanas, corresponden a carLeras colecLlvas y LlLulos valores, consLlLuldos para
colocar excedenLes Lemporales de efecLlvo. La renLabllldad promedlo osclla enLre el 4,3 y 6,3
efecLlva anual.

ueudores
1ab|a S: Deta||e Deudores Av|anca
CCNCL1C 2011 2010
Corto p|azo:
CllenLes naclonales (1) 81.763 9 69.020 8
CllenLes del exLerlor (1) 93.837 11 92.441 11
Clearlng Pouse 1.413 0 3.771 1
Aces S.A. en Llquldacln (2) 0 0 33.096 4
AnLlclpos y avances (3) 11.220 1 14.980 2
AnLlclpos de lmpuesLos y conLrlbuclones 33.289 4 80.246 10
CuenLas por cobrar relaclonadas 46.740 3 22.967 3
Lmpleados 2.033 0 4.236 1
8eclamaclones por seguros 3.423 0 706 0
CredlLos en negoclacln nueva floLa (3) 20.216 2 27.813 3
CoberLuras (6) 16.302 2 29.467 4
ueudores varlos (8) 33.616 4 41.783 3
348.094 40 422.346 32

Avlooco

82
CCNCL1C 2011 2010
Menos: rovlsln deudores 17.391 2 66.824 8
330.303 38 333.722 43
Largo p|azo:
AnLlclpos y avances (3) 347.927 40 239.663 32
Lmpleados 3.103 0,36 472 0,06
AnLlclpos de lmpuesLos y conLrlbuclones 1.704 0,20 0 0,00
resLamos a Lerceros (4) 27.233 3 27.233 3
CuenLas por cobrar relaclonadas 133.823 16 106.944 13
ueudores varlos (7) 87 0 2.106 0
313.903 60 396.442 48
1C1AL DLUDCkLS 861.997 100 818.988 100
luenLe: consLruccln propla con base en la lnformacln presenLada en los LsLados llnancleros Consolldados de
Avlanca S.A.
*Clfras en mlllones de pesos.

(1) Corresponde a las cuenLas por cobrar a agenclas de vla[e, agenLes generales y cllenLes corporaLlvos.
(2) Ln 2010, correspondla al saldo por cobrar de la cuenLa corrlenLe con "Aces S.A. en Llquldacln" por concepLo de
las operaclones reclprocas hasLa agosLo de 2003 y el valor de los LlqueLes expedldos por "Aces S.A. en Llquldacln"
que fueron honrados por AvlAnCA desde el 21 de agosLo de 2003 hasLa el 31 de [ullo de 2004. LsLos valores esLn
aprovlslonados en un 100. LsLas cuenLas por cobrar no fueron lncluldas en el acuerdo de Lransaccln reallzado
con Aces para Lermlnar las demandas de esLa en conLra de AvlAnCA y oLros. Ln mayo de 2011 fueron casLlgados.
(3) Corresponde bslcamenLe a los anLlclpos reallzados a proveedores de combusLlble y anLlclpos para adqulslcln
de equlpos en el exLerlor (prlnclpalmenLe los pagos a los fabrlcanLes de avlones, Cs "re-dellvery aymenLs"), los
cuales no devengan lnLereses.
(4) Corresponde al saldo del presLamo que se efecLu a valrem SA en 2001, dlcho saldo es efecLo de la
conmuLacln penslonal celebrada con Colseguros en dlclembre de 2008.
(3) Corresponde a los credlLos y descuenLos a los que se hlzo acreedora Avlanca por la suscrlpcln del conLraLo de
compra de aeronaves en el ano 2007. LsLos credlLos sern apllcados a compras de componenLes aeronuLlcos en
los anos slgulenLes.
(6) Corresponde a la valoracln de los lnsLrumenLos flnancleros de coberLura de Lasa de lnLeres, combusLlble y Lasa
de camblo.
(7) lncluye las deudas de dlflcll cobro de las agenclas por $13.796.

ropledad, planLa y equlpo
1ab|a 6: Deta||e rop|edad, p|anta y Lqu|po Av|anca
CCNCL1C 2011 2010
lloLa y equlpo de vuelo en arrendamlenLo flnanclero $ 1.730.373 73 1.304.323 67
lloLa y equlpo de vuelo proplo 469.191 20 381.303 26
Maqulnarla y equlpo 121.398 3 121.080 3
Lqulpo de cmpuLo 22.438 1 23.233 1
Ldlflclos 1.942 0,08 2.394 0,11
1errenos 3.237 0,22 3.237 0,23
ComponenLes en LrnslLo 3.491 0,13 3.103 0,14
Lqulpo de oflclna 9.867 0,42 9.147 0,41

Avlooco

83
CCNCL1C 2011 2010
vehlculos 7.320 0,32 7.430 0,33
2.371.677 100 2.2S7.676 100
uepreclacln acumulada -463.386 20 -461.932 -20
rovlsln -33.161 1 -31.308 -2
5 1.872.930 9 1.744.416 77
Avlanca S.A.
lnLanglbles
LsLn represenLados por: credlLo mercanLll y fldelcomlsos de admlnlsLracln.

Ll prlmer concepLo corresponde a los credlLos mercanLlles generados en la subsldlarla 8onalr nv.
por la adqulslcln de 1ampa Cargo S.A, en la compra del 49 de Lalln LoglsLlc LLC. y en la
adqulslcln del 80 de Aerollneas Calpagos S.A.

Ll segundo concepLo corresponde a los fldelcomlsos consLlLuldos con las slgulenLes enLldades
flduclarlas:
*llduclarla La revlsora S.A., aLrlmonlo auLnomo consLlLuldo por AvlAnCA ba[o el conLraLo de
flducla mercanLll lrrevocable de recaudo, admlnlsLracln y fuenLe de pago creado como
lnsLrumenLo para garanLlzar el pago de penslones de [ubllacln y LlLulos penslonales de personal
de Llerra con los recursos provenlenLes del pago del credlLo por parLe de valrem S.A. cedldo por
AvlAnCA a favor del paLrlmonlo auLnomo. A la fecha esL en proceso el LrmlLe de llquldacln
deflnlLlva del conLraLo.

*Pelm 1rusL S.A., ConLraLo de flducla mercanLll de admlnlsLracln y pago suscrlLo con Pelm 1rusL
S.A. medlanLe el cual se consLlLuy un paLrlmonlo auLnomo denomlnado "lldelcomlso AvlAnCA
para el pago de obllgaclones penslonales" (no cublerLas ba[o la flducla descrlLa en el punLo
anLerlor y que fue modlflcado en sepLlembre de 2009, lncluyendo oLras obllgaclones, pasando a
denomlnarse "lldelcomlso AvlAnCA para el pago de obllgaclones ob[eLo de la llducla". LsLe
paLrlmonlo auLnomo fue ablerLo en dlclembre de 2004 y Llene una vlgencla de 20 anos despues
de la flrma del conLraLo.

*lldubogoL S.A. (Ldlflclo CenLro AdmlnlsLraLlvo), aLrlmonlo auLnomo consLlLuldo por
AvlAnCA y la ConsLrucLora Csplnas y Cla. S.A. conforme al conLraLo de flducla mercanLll
lrrevocable de admlnlsLracln, para la consLruccln del nuevo CenLro AdmlnlsLraLlvo. LsLe
paLrlmonlo auLnomo fue ablerLo en agosLo de 2007 y Llene una vlgencla de 10 anos a parLlr de
la fecha de suscrlpcln del conLraLo.

*llduclarla ColpaLrla S.A., aLrlmonlo auLnomo (lC-AvlAnCA l-30) esLablecldo como
mecanlsmo para flnanclar la adqulslcln de aeronaves lokker 30, del cual AvlAnCA es
consLlLuyenLe. LsLe paLrlmonlo auLnomo fue ablerLo en [unlo de 2003 y llquldado en agosLo de
2011.

Avlooco

84

*lldubogoL S.A. (8onos), aLrlmonlo auLnomo consLlLuldo por AvlAnCA para la emlsln de los
bonos efecLuada en la 8olsa de valores de Colombla el 23 de agosLo de 2009 por $300.000
mlllones, como garanLla y fuenLe de pago de la emlsln de los bonos. LsLe paLrlmonlo auLnomo
fue ablerLo el 18 de agosLo de 2009 y Llene vlgencla hasLa cuando se hayan cancelado Lodas las
obllgaclones de los bonos.

valorlzaclones
LsLn compuesLas por valorlzaclones a la propledad, planLa y equlpo y a las lnverslones en
socledades de no conLrolanLes

uepslLos
Los depslLos se reglsLran al cosLo y no generan lnLereses. Los depslLos de manLenlmlenLo
corresponden a depslLos pagados a arrendadores, los cuales se basan en clclos, horas de vuelo
o canLldades fl[as mensuales segun la naLuraleza especlflca de cada reserva. Los depslLos que
no se espera sean recuperados se reglsLran como gasLos cuando se lncurren. AdlclonalmenLe,
lncluyen depslLos de arrendamlenLo de aeronaves y de garanLla. Los depslLos se recuperan de
acuerdo con los venclmlenLos esLablecldos en los conLraLos.

I|ustrac|n 48: An||s|s por var|ac|ones para |a estructura de |nvers|n Av|anca


ue acuerdo con la grflca anLerlor, los acLlvos corrlenLes no presenLan una Lendencla de creclmlenLo
esLable. Se observa que el 2009 es el ano con una mayor Lasa de creclmlenLo (72.43), a lo cual se
relaclona el creclmlenLo en el rubro del dlsponlble y equlvalenLes de efecLlvo y los lnvenLarlos de la
companla, para Avlanca S.A. los lnvenLarlos esLn consLlLuldos por maLerlales, repuesLos, accesorlos,
lnvenLarlo servlclo pasa[eros, enLre oLros, esLos rubros Luvleron un creclmlenLo mayor al 100 con
respecLo al ano anLerlor, slendo el ms represenLaLlvo el dlsponlble y equlvalenLes de efecLlvo.

Avlooco

83
Los acLlvos no corrlenLes para el perlodo anallzado, lgualmenLe, no presenLan una Lendencla esLable,
para el 2010 se observa la mayor Lasa de creclmlenLo (68.33), deblendose al aumenLo en lnverslones
permanenLes y propledad, planLa y equlpo. ara el prlmer rubro se Llene una Lasa de creclmlenLo
superlor del 64 con respecLo al ano lnmedlaLamenLe anLerlor y para el segundo dlcha Lasa es superlor
al 300. 1amblen se presenLan lmporLanLes decreclmlenLos, slendo el ms alLo el ldenLlflcado en el 2009
(-100) ano en el cual se reglsLr una dlsmlnucln LoLal en sus lnvenLarlos permanenLes, slLuacln que se
manLlene para los anos 2010 y 2011.
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I|ustrac|n 49: Lstructura I|nanc|era - Lnfoque prop|edad (Stakeho|ders) Av|anca1aca


La esLrucLura flnanclera de una empresa esL represenLada por la comblnaclon de paslvos y paLrlmonlo.
ue acuerdo con su esLrucLura de flnanclacln, a parLlr del enfoque de propledad, es poslble declr que
Avlanca1aca Poldlng S.A. Llene una esLrucLura basada fuerLemenLe en los paslvos, el apalancamlenLo
flnanclero es el rubro con mayor parLlclpacln en esLa slLuacln y corresponde aproxlmadamenLe a un
47 del LoLal de los paslvos. LsLa slLuacln muesLra que la empresa es flnanclada por Lerceros en un
porcenLa[e lmporLanLe y por LanLo podrla slgnlflcar la exlsLencla de un rlesgo de perdlda de la propledad
de la mlsma por parLe de los acclonlsLas, pues los acreedores poseen un porcenLa[e slgnlflcaLlvamenLe
alLo al represenLado por el paLrlmonlo de la enLldad. LsLe aconLeclmlenLo se puede relaclonar al poco
Llempo que lleva la enLldad operando de manera consolldad como Poldlng, por lo cual su flnanclamlenLo
prlnclpal para cumpllr con el desarrollo del ob[eLo soclal y la expansln prevlsLa con el aumenLo de
nuevas ruLas y la nueva floLa aerea, se encuenLra concenLrado en las enLldades flnancleras, la emlsln de
bonos, asl mlsmo en los lngresos reclbldos por anLlclpado. ara las obllgaclones flnancleras de largo
plazo cabe resalLar que para el ano 2011 han dlsmlnuldo en un 9,34 y para el ano 2012 Luvleron un
aumenLo de 3,91, asl mlsmo las obllgaclones de corLo plazo Luvleron un aumenLo de 13,79 para el
ano 2011, conLrarlo al 2012 donde Luvleron una dlsmlnucln de 13,36

Avlooco

86
Con respecLo al paslvo laboral esLe presenL un aumenLo en el ano 2011 con respecLo al ano anLerlor
equlvalenLe al 3,44, los valores para esLos anos de esLe rubro fue de $417.484 para el 2010 y de
$440.201 para el 2011. La dlferencla radlca prlnclpalmenLe en el paslvo penslonal, el cual Llene una
parLlclpacln mayor en las obllgaclones laborales. ara el ano 2010 el paslvo penslonal fue de $323.108 y
para el ano 2011 de $338.237 con una varlacln del 4,04 lncremenLado para el ulLlmo ano anallzado.
(Clfras en mlllones de pesos). ara el perlodo 2011 a 2012, el paslvo laboral presenL una dlsmlnucln
del 13 para el ano 2012 la cual se ve refle[ada en las penslones de [ubllacln, presLaclones exLralegales,
salarlos por pagar y prlma de servlclos.

I|ustrac|n S0: Lstructura I|nanc|era - Lnfoque prop|edad (Stakeho|der) Av|anca


ue acuerdo con su esLrucLura de flnanclacln, a parLlr del enfoque de propledad, es poslble declr que
Avlanca Llene una esLrucLura de aproxlmadamenLe 80-20, para el perlodo evaluado, con algunas
varlaclones, donde para 2008 la relacln era de 70-30 y para 2010 fue de 83-13. LsLa slLuacln
muesLra que la empresa podrla esLar en manos de Lerceros en un porcenLa[e lmporLanLe, lo que podrla
slgnlflcar la exlsLencla de un rlesgo de perdlda de la propledad de la mlsma por parLe de los acclonlsLas,
ya que los acreedores Llenen un porcenLa[e mucho ms alLo. no obsLanLe al conslderar que Avlanca hace
parLe de un grupo empresarlal con gran soporLe lnLernaclonal, esLa composlclon se enLlende como un
mecanlsmo de creclmlenLo, es declr, las lnverslones de la empresa se esLn reallzando muy apalancadas
en el endeudamlenLo flnanclero. LsLe creclmlenLo del endeudamlenLo se debe prlnclpalmenLe al
lncremenLo en las obllgaclones flnancleras largo plazo que fue el componenLe del paslvo que crecl ms
slgnlflcaLlvamenLe en el perlodo evaluado, como se observa en la slgulenLe grflca.

Avlooco

87

I|ustrac|n S1: Cb||gac|ones I|nanc|eras Av|anca


ue las obllgaclones flnancleras a largo plazo, la ms represenLaLlva corresponde a los conLraLos de
arredramlenLo flnanclero, con lnLereses enLre 0.63 y 3.33, deudas que fueron adqulrldas con las
LCAS's (LxporL CedlL Agencles), naLlxls y 8n arlbas como lnsLrumenLo del plan de renovacln de floLa
de la Companla por los conLraLos de leaslng flnanclero, esLos equlvalen a $1.179.684 mlllones y
$1.038.421 mlllones para 2011 y 2010 respecLlvamenLe. 1amblen se desLacan los bonos.

Ll paslvo laboral presenLa una Lendencla decreclenLe en el perlodo de anllsls, en el slguelnLe grflco se
observa el porcenLa[e que represenLan dlchas obllgaclones sobre la esLrucLura flnanclera de la empresa:

I|ustrac|n S2: Cb||gac|ones |abora|es Av|anca


Avlooco

88
Ls lmporLanLe senalar en esLe punLo, algunos aspecLos lmporLanLes sobre la parLe laboral de la
companla, esLa lnformacln ha sldo exLralda de los lnformes llnancleros Consolldados 2011, lnforme de
SosLenlbllldad 2011 e lnforme de CesLln 2011 de Avlanca S.A.

1ab|a 7: Cb||gac|ones Labora|es Av|anca
CCNCL1C 2011 2010
Cesant|as conso||dadas (1) 14.208 3,6 13.743 3,7
Intereses sobre |as cesant|as 1.643 0,4 1.334 0,4
Vacac|ones conso||dadas 19.816 3,1 20.000 3,3
ens|ones de [ub||ac|n (2) 338.237 86,3 323.108 86,3
restac|ones extra |ega|es 14.390 3,7 13.906 3,7
Sa|ar|os por pagar 2.378 0,6 1.034 0,3
r|ma de serv|c|os 1.148 0,3 431 0,1
392.020 100 37S776 100
orc|n corr|ente 108.310 27,6 9S.463 2S,4
orc|n |argo p|azo 283.710 72,4 280.313 74,6
Avlanca S.A.

(1) Cesant|as conso||dadas: 2011 2010
Ley S0 de 1990 9.381 6.302
Leg|s|ac|n anter|or 4.627 7.441
1ota| cesant|as conso||dadas 14.208 13.743
Menos: orc|n corto p|azo 9.381 6.302
Cesant|as conso||dadas |argo
p|azo
4627 7.441
luenLe: lnforme llnanclero Consolldado Avlanca S.A. 2011.
(2) enslones de [ubllacln:
La Companla acLuallza anualmenLe el valor de sus obllgaclones penslonales, Lomando como referenLe el
clculo acLuarlal que para esLos efecLos conLraLa con una flrma especlallzada lndependlenLe (1owers
WaLson), que lncluye la valoracln de las mesadas ordlnarlas, adlclonales y el auxlllo funerarlo a cargo de
la Companla segun apllque.

Ll clculo lncluye las obllgaclones penslonales legales (plenas de [ubllacln, sancln, por omlsln de
aporLes, comparLldas o por reLlro volunLarlo) o exLra legales (convenclonales comparLlbles o volunLarlas
Lemporales). Asl mlsmo lncluye las obllgaclones de fondeo del paslvo penslonal de los avladores clvlles a
cargo de CAxuAC (penslones de [ubllacln, lndemnlzacln susLlLuLlva, bonos penslonales e
lndemnlzaclones susLlLuLlvas), conforme lo dlspone el uecreLo Ley 1282 de 1994 en concordancla con la
Ley 860 de 2003 y dems normaLlva relaclonada.

Avlooco

89
ConmuLacln enslonal: Ll 30 de dlclembre de 2008. AvlAnCA celebr un acuerdo de conmuLacln
penslonal con la companla Aseguradora de vlda Colseguros S.A. en relacln con el paslvo penslonal de
personal de Llerra cuyas penslones a la fecha de conmuLacln represenLaban obllgaclones penslonales
clerLas y deflnlLlvas a cargo de AvlAnCA. LsLa conmuLacln fue debldamenLe aprobada por la
SuperlnLendencla de uerLos y 1ransporLes medlanLe 8esolucln no. 18978 del 12 de novlembre de
2008 y el MlnlsLerlo de roLeccln Soclal medlanLe comunlcacln radlcada con no. 12310-4034-08 del 10
de ocLubre de 2008. Ll acuerdo de conmuLacln Lraslad a la companla aseguradora las obllgaclones de
pago a Lraves de la modalldad de seguro de renLa vlLallcla, los rlesgos lnherenLes a la conmuLacln
(excepLo los orlglnados en pago de LlLulos o bonos penslonales) y los beneflclos exLralegales de Llpo
convenclonal relaLlvos al sumlnlsLro de LlqueLes aereos.

ara el ersonal de vuelo, el valor de las penslones de [ubllacln corresponde al valor del paslvo que se
debe Lransferlr a CAxuAC, conforme a lo esLablecldo en los uecreLos Ley 1282 y 1283 de 1994, para que
con esLa ca[a pueda aLender su obllgacln de pagar las penslones de los plloLos, de acuerdo con la
senLencla de la CorLe ConsLlLuclonal del 23 de ocLubre de 2007. Ln abrll de 2009, el MlnlsLerlo de
Paclenda y CredlLo ubllco emlLl el uecreLo 1269, el cual esLablece que AvlAnCA debe Lransferlr como
mesada adlclonal a la corrlenLe, el valor del clculo no pagado a la fecha, en un plazo que no exceder el
ano 2023. or esLe concepLo se ha Lransferldo como mesada adlclonal $10.996 mlllones.

Ll clculo acLuarlal de penslones de vuelo correspondlenLe al ano 2011, fue lncremenLado como
consecuencla de la apllcacln de la senLencla C.228 de 2011 emlLlda por la CorLe ConsLlLuclonal, segun la
cual, el personal de vuelo aflllado a CAxuAC, beneflclarlo de Lranslcln penslonal o del reglmen de
penslones especlales LranslLorlas que cumplan las condlclones deflnldas en la senLencla, podrn
penslonarse en el reglmen especlal hasLa el ano 2014.

La empresa presenLa en su lnforme de SosLenlbllldad 2011 algunos daLos relevanLes con respecLo a sus
empleados, enLre ellos esLn:

luenLe: lnforme de SosLenlbllldad 2011 Avlanca S.A.

Avlooco

90

llnalmenLe en el lnforme de CesLln 2011, la empresa resalLa el slgulenLe aspecLo: Aprend|za[e,
Desarro||o, Lea|tad y Comprom|so de |os Co|aboradores:

uuranLe 2011 se avanz en la lnLegracln de los procesos para la gesLln unlflcada del LalenLo humano
de Avlanca y de las companlas de Avlanca1aca lnLegradas. uenLro de lo lmplemenLado se cuenLa la
homologacln y esLandarlzacln de los procesos para el recluLamlenLo, seleccln y desarrollo de los
colaboradores, asl como la gesLln lnLerna en salud, segurldad ocupaclonal y medlo amblenLe.

8uscando mlnlmlzar y prevenlr los rlesgos laborales, en 2011 se Lraba[ en la esLrucLuracln de un plan
de accln para hacer frenLe a las enfermedades comunes y me[orar la culLura de segurldad en las reas
de Lraba[o. LsLo lncluy la conLlnuldad de los programas de lnspeccln y monlLoreo de uLlllzacln de los
elemenLos de proLeccln personal, programas de enLrenamlenLo y capaclLacln en slsLemas de vlgllancla
epldemlolglca y culdado de la salud en general. Como producLo de esLo, se redu[eron los nlveles de
accldenLalldad laboral, asl como la lncldencla de enfermedades comunes en las ausenclas laborales.

8uscando converLlr a Avlanca y las companlas lnLegradas en un gran lugar para Lraba[ar, se dlo
conLlnuldad a los programas de blenesLar, asl como a la apllcacln del modelo de gesLln por
compeLenclas, que lncluye LanLo evaluaclones de desempeno como la lmplemenLacln de planes de
desarrollo para los colaboradores. Ln 2011, se avanz en el desarrollo del slsLema de medlcln de eople
1ree, la evaluacln por compeLenclas de los grupos de plloLos, auxlllares de vuelo, LrlpulanLes de cablna y
colaboradores de servlclo al pasa[ero, cubrlendo un LoLal de 2.248 colaboradores. Ln adlcln, se lmparLl
enLrenamlenLo especlallzado a colaboradores con alLo poLenclal y se desarroll el programa de coocbloq
e[ecuLlvo con los dlrecLlvos. 1ras audlLorla de la flrma 8ureau verlLas, la Companla obLuvo la cerLlflcacln
lSC 9001 para el proceso de aLraccln de LalenLo.

uenLro de las cuenLas lmporLanLes del aslvo de Avlanca S.A. se resalLa un ulLlmo rubro, que son los
bonos, esLos corresponden a las emlslones y colocaclones de bonos ordlnarlos reallzados por Avlanca y
Aerogal en las 8olsas de valores de Colombla y Cuayaqull, respecLlvamenLe. LsLos represenLan en
promedlo un 13 de la esLrucLura flnanclera de la LnLldad. LnLre los hlLos lmporLanLes a resalLar con
respecLo a esLe rubro esL que el 23 de agosLo de 2009 se efecLu una emlsln LoLalmenLe
descenLrallzada en la 8olsa de valores de Colombla que Llene como fuenLe de pago los flu[os fuluros
generados por las venLas de LlqueLes aereos en el LerrlLorlo colomblano reallzados con Lar[eLas de
credlLo Credlbanco/vlsa.

Avlooco

91

I|ustrac|n S3: Lstructura I|nanc|era - Lnfoque ||qu|dez (1empora|) Av|anca1aca


Con respecLo a la grflca de la esLrucLura flnanclera, ba[o el enfoque Lemporal, el cual permlLe conocer a
cerca de un poLenclal rlesgo de llquldez de la empresa, se observa un porcenLa[e ms alLo en la
esLrucLura de caplLal (largo plazo), que en la esLrucLura corrlenLe (corLo plazo) lo cual es esLable para los
anos anallzados, pues conservan una esLrucLura slmllar. Lo anLerlor se encuenLra relaclonado con el
anllsls en la grflca anLerlor, ya que las obllgaclones flnancleras a largo plazo demuesLran la
dependencla a la flnanclacln exLerna y el aporLe que hacen los acclonlsLas para cubrlr el rlesgo
empresarlal. Ll efecLo de las obllgaclones flnancleras se ve refle[ado en las uLllldades por las cargas fl[as
de lnLeres. Cabe resalLar para el ano 2012, donde la poslcln corrlenLe es de 33,70, se observa un
sobre-apalancamlenLo de corLo plazo cuando se relaclona esLa lnformacln con la esLrucLura de
lnversln. LsLa slLuacln podrla ser rlesgosa para la llquldez, no obsLanLe desde un punLo de vlsLa
dlnmlco y anLe la evldencla de mecanlsmos de recaudos glles y expedlLos del dlnero de las venLas, esLe
evenLual rlesgo no se consldera para la LnLldad.
I|ustrac|n S4: Lstructura I|nanc|era - Lnfoque ||qu|dez (1empora|) Av|anca


Avlooco

92
Con respecLo a la grflca de la esLrucLura flnanclera, ba[o el enfoque Lemporal, se logra observar un
comporLamlenLo ms alLo en la esLrucLura de caplLal (largo plazo), que en la esLrucLura corrlenLe (corLo
plazo), cuyo comporLamlenLo ha sldo clerLamenLe un poco flucLuanLe duranLe el perlodo de anllsls,
pese a esLo la mayor parLe conLlnua correspondlendo a la esLrucLura de caplLal, sl blen esLa slLuacln es
vllda, llama la aLencln que especlalmenLe para los dos ulLlmos anos se podrla hablar de una esLrucLura
en funcln de la llquldez de aproxlmadamenLe 70-30, lo que denoLa como se comenL anLerlormenLe un
aumenLo en las varlables de largo plazo que esLn expllcadas prlnclpalmenLe por los aumenLos en las
obllgaclones flnancleras.

I|ustrac|n SS: Concentrac|n de| endeudam|ento Av|anca1aca


ara la esLrucLura de endeudamlenLo de acuerdo a la grflca anLerlor, se observa una represenLacln en
mayor porcenLa[e por el paslvo de largo plazo el cual corresponde a un 60,18 para el ano 2010, 37,74
para el ano 2011, denLro de los rubro que conforman el paslvo largo plazo esLn las obllgaclones
flnancleras con una mayor parLlclpacln seguldo por los bonos para flnanclacln y las obllgaclones
laborales. Los paslvos de corLo plazo Llenen un porcenLa[e de 39,82 para el ano 2010, 42,26 para el
ano 2011, perlodo duranLe el cual se observa una dlsmlnucln en la esLrucLura de endeudamlenLo
debldo a la dlsmlnucln prlnclpalmenLe de las obllgaclones flnancleras a corLo plazo, los proveedores y
las cuenLas por pagar corLo plazo.

ara el ano 2012 se manLlene el porcenLa[e de represenLacln en cuanLo a que son mayores los paslvos
de largo plazo que los de corLo plazo con un porcenLa[e de 34,29. LsLa slLuacln beneflcla en clerLo
modo a que el caplLal de Lraba[o no se vea per[udlcado, conLrarlo a la slLuacln que se presenLarla sl el
paslvo a corLo plazo Luvlera una represenLacln mayor, el cual para esLe ano fue de 43,71.

Avlooco

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I|ustrac|n S6: Concentrac|n de| endeudam|ento Av|anca


La concenLracln del endeudamlenLo se encuenLra represenLada en los paslvos corrlenLes,
prlnclpalmenLe con los rubros de obllgaclones flnancleras, proveedores, paslvos esLlmados y provlslones
e lngresos reclbldos por anLlclpado, y los paslvos no corrlenLes, con los rubros de obllgaclones
flnancleras, y obllgaclones laborales. no manLlenen una Lendencla esLable duranLe el perlodo evaluado.
Ln esLe senLldo se evldencla una relacln 70-30 para el prlmer ano, 60-40 para el segundo, 40-
60 aproxlmadamenLe para 2010 y 2011. La varlacln ms slgnlflcaLlva se presenLa del ano 2009 al 2010,
lo que esL Llplflcado por un aumenLo basLanLe slgnlflcaLlvo que presenLaron las obllgaclones flnancleras
para dlcho perlodo, como se menclon anLerlormenLe, ya que esLe rubro pasa de Lener una parLlclpacln
en la esLrucLura flnanclera de la empresa del 7,88 para 2009 a 28 para 2010.

Se esLudla a conLlnuacln la composlcln del paLrlmonlo de las companlas:
I|ustrac|n S7: Lstado de| atr|mon|o Av|anca1aca

luenLe: elaboracln propla con base en los esLados flnancleros de Avlanca1aca Poldlng S.A

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uebldo a la operaLlvldad y gesLln de la companla, se obLlenen uLllldades duranLe cada ano en los
perlodos anallzados, por conslgulenLe se hace la desLlnacln a reservas segun la regulacln y
normaLlvldad conLable colomblana, se hace una proyeccln de dlsLrlbucln de uLllldades y se reallzan
relnverslones para me[orar los procesos de la organlzacln. Las varlaclones ms slgnlflcaLlvas en el
paLrlmonlo obedecen prlnclpalmenLe al supervlL de caplLal y al supervlL por valorlzaclones. Las
parLldas reales, las cuales se refleren al CaplLal Soclal, 8eserva Legal, 8eservas LsLaLuLarlas, supervlL de
caplLal y el 8esulLado del L[erclclo presenLan un comporLamlenLo creclenLe duranLe el perlodo anallzado
frenLe a las esLlmadas, que lncluyen el SupervlL por valorlzaclones y el efecLo en la conversln, que
presenLaron una dlsmlnucln slgnlflcaLlva para el ano 2012. Se habla de que son parLldas esLlmadas
debldo a que no represenLan un flu[o real de recursos y obedecen a esLlmaclones conLables o de valor de
mercado de algunos acLlvos. ara el caso de las valorlzaclones, por e[emplo, consLlLuyen un esLlmado
sobre el valor de los acLlvos fl[os, basado en un avalu Lecnlco de los mlsmos. Cabe anoLar que las
valorlzaclones pueden ser el resulLado de pollLlcas lnLernas de la empresa y no slempre del resulLado de
un hecho real, es necesarlo por LanLo esLudlar especlflcamenLe las razones y condlclones en que se
deLermlnaron esLos valores esLlmados para evaluar que Lan reales puede ser.

Los daLos de la grflca anLerlor permlLen observar enLonces sl la enLldad esL slendo flnancleramenLe
fuerLe duranLe el perlodo anallzado, los cuales represenLan en un 97,33 las parLldas reales y un 2,47
las parLldas esLlmadas en el rubro de paLrlmonlo para el ano 2012. Las parLldas reales duranLe los anos
anallzados represenLan el mayor porcenLa[e de parLlclpacln del paLrlmonlo LoLal, lo cual lndlca buenos
resulLados ya que de presenLarse la slLuacln conLrarla, la esLrucLura del paLrlmonlo esLarla conformada
por blenes y derechos no reales lo cual acarrearla problemas flnancleros para la enLldad. .

I|ustrac|n S8: Deta||e de| patr|mon|o Av|anca1aca


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La grflca anLerlor deLalla la esLrucLura del paLrlmonlo de Avlanca1aca Poldlng S.A. Cabe desLacar que la
enLldad presenLa un creclmlenLo para el ano 2011 de su paLrlmonlo, especlalmenLe en el aumenLo del
caplLal soclal con la venLa de acclones preferenLes, las cuales no se presenLan para el ano 2010, oLro
rubro lmporLanLe es del supervlL de caplLal el cual ha Lenldo un creclmlenLo slgnlflcaLlvo desde el ano
2011, deflnldo como el aumenLo del caplLal neLo provenlenLe de fuenLes dlferenLes a las uLllldades del
e[erclclo o aumenLos del valor nomlnal de las acclones en clrculacln. Ls declr que son los aumenLos
generados por operaclones dlferenLes a las de la acLlvldad prlnclpal.

Ll ano 2011 Lrae adems conslgo uLllldades acumuladas por $110.032 mlllones de pesos, provenlenLes
del e[erclclo del ano 2010 y que al clerre del 2011 no han Lenldo apllcacln especlflca ya sea en reservas,
dlsLrlbucln a soclos o caplLallzacln del negoclo. Los resulLados del e[erclclo Luvleron un creclmlenLo
lmporLanLe en el ano 2011 con respecLo al 2010, asl mlsmo el ano 2012 muesLra creclmlenLo en las
parLldas del paLrlmonlo, especlalmenLe en los resulLados acumulados, los resulLados neLos del e[erclclo y
el supervlL de caplLal, lo anLerlor debldo a los buenos resulLados que se vlenen presenLando en
respuesLa a las pollLlcas de expansln y coberLura que la organlzacln se encuenLra Lraba[ando.

Ln la slgulenLe grflca se observa la dlsLrlbucln de uLllldades reallzada en los anos 2011 y 2012, para
esLe ulLlmo ano La !unLa ulrecLlva de Avlanca1aca Poldlng S.A. presenL medlanLe comunlcado
76
el
proyecLo de dlsLrlbucln de uLllldades acordado en la reunln reallzada el 26 de febrero de 2013, sln
embargo esLe deber ser puesLo en conslderacln para la aprobacln o correccln de parLe de la
Asamblea Ceneral Crdlnarla de AcclonlsLas. La enLldad no presenLa en su pglna web el deLalle de la
dlsLrlbucln de uLllldades para el ano 2010, y para el ano 2012 se encuenLra su[eLo a camblos hasLa la
aprobacln flnal del proyecLo de dlsLrlbucln.

Ls lmporLanLe senalar que Avlanca1aca Poldlng S.A. es una enLldad con poca LrayecLorla como grupo,
fue creada en febrero del ano 2010, y para el 2011 la enLldad esLaba enLregando por prlmera vez
dlvldendos a los acclonlsLas especlalmenLe a los de Avlanca despues de 28 anos, segun lnformacln
colgada en la pglna web hLLp://www.avlancaLaca.com el 30 de marzo de 2012 en el aparLado de
noLlclas, lo anLerlor como muesLra de los buenos resulLados de la enLldad duranLe el ano y el
cumpllmlenLo de las meLas organlzaclonales con que conLaba Avlanca1aca en Lermlnos de lnLegracln,
creclmlenLo y renovacln
77
.

Ls evldenLe un creclmlenLo en cuanLo a las uLllldades de un ano a oLro las cuales para el ano 2010 fueron
de $110.032 mlllones de pesos, para el ano 2011 de $202.217 mlllones de pesos con una varlacln
slgnlflcaLlva de 83,78 con respecLo al ano anLerlor y asl mlsmo para el ano 2012 la uLllldad neLa
ascendl a los $336.271 mlllones de pesos con una varlacln respecLo al ano 2010 del 223,79. Los
resulLados anLerlores lndlcan por LanLo un creclmlenLo conslderado enLre el perlodo anallzado por lo que

76
1omado de:
hLLp://www.avlancaLaca.com/lang/es/rl/documenLos/royecLo20de20ulsLrlbuclC383n20de20uLllldades
20de20Avlanca1aca202012.pdf. lecha de lngreso:21 de marzo de 2013.
77
lnformacln obLenlda vla web del aparLado de noLlclas de Avlanca1aca Poldlng S.A. lecha de lngreso: 13 de
marzo de 2013 en el slgulenLe llnk: hLLp://www.avlancaLaca.com/lang/es/noLlclas/noLlcla43.hLml

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es claro que la enLldad se encuenLra alcanzando las meLas propuesLas y por conslgulenLe obLenlendo
renLabllldades para sus lnverslonlsLas.

Anallzando el porcenLa[e dlsLrlbuldo a los acclonlsLas frenLe al LoLal de la uLllldad neLa obLenlda duranLe
el 2011 esLe represenLa un 22,29 y para el ano 2012 se presenL la propuesLa para aprobacln del
18,97.

I|ustrac|n S9: D|str|buc|n de ut|||dades Av|anca1aca


I|ustrac|n 60: Lstado de| atr|mon|o Av|anca


uebldo a la operaLlvldad y gesLln de la companla, se obLlenen uLllldades duranLe cada ano en los
perlodos anallzados, excepLo para el ano 2010 donde se obLuvo una perdlda por $83.837 mlllones. La
companla hace la desLlnacln a reservas segun la regulacln y normaLlvldad conLable colomblana, se

Avlooco

97
hace una proyeccln de dlsLrlbucln de uLllldades, pero esLa no es lnclulda en sus lnformes flnancleros
anuales, y se reallzan relnverslones para me[orar los procesos de la organlzacln. La varlacln ms
slgnlflcaLlva en el paLrlmonlo presenLada en el 2011, obedece a un aumenLo muy lmporLanLe en las
uLllldades del ano pasando de -14 en 2010 a 38 en 2011, lgualmenLe se presenLa una dlsmlnucln en
el supervlL por valorlzaclones pasando de 46 a 23. Las parLldas reales, las cuales se refleren al
CaplLal Soclal, SupervlL de CaplLal, 8eservas, uLllldades Acumuladas y el 8esulLado del L[erclclo, frenLe a
las esLlmadas, que lncluyen la 8evalorlzacln del paLrlmonlo, el SupervlL por valorlzaclones y las
uLllldades por conversln, presenLan un comporLamlenLo creclenLe en el perlodo de anllsls,
comenzando con una relacln 60-40 en 2008 y flnallzando en 2011 con una relacln 80-20,
deblendose prlnclpalmenLe al aumenLo Lan slgnlflcaLlvo que Luvo el resulLado del e[erclclo para esLe
perlodo de las parLldas reales y la dlsmlnucln presenLada en las parLldas esLlmadas en lo que respecLa al
SupervlL por valorlzacln. Se habla de que son parLldas esLlmadas porque ellas no han represenLado un
flu[o real de recursos para la LnLldad, para el caso de las valorlzaclones, por e[emplo, ellas son un
esLlmaLlvo sobre el valor de los acLlvos fl[os, basado en un avaluo Lecnlco de los mlsmos.

Con respecLo a la dlsLrlbucln de uLllldades de la companla, slo se logr enconLrar el royecLo de
ulsLrlbucln de uLllldades para el ano 2012, ya que se enconLraba dlsponlble en su pglna web el 14 de
marzo de 2013, dla en que se hlzo la consulLa, por lo LanLo no se presenLa de forma expllclLa cul es su
pollLlca de dlsLrlbucln de uLllldades. La lnformacln aqul presenLada se Lom del LsLado de Camblos en
el aLrlmonlo de cada uno de los anos y se hace la proyeccln a 2012 de acuerdo a la lnformacln
publlcada en la pglna web de la Lmpresa, sln embargo no fue poslble recuperar la lnformacln para el
ano 2011, ya que serla necesarlo Lener el LsLado de Camblos en el aLrlmonlo del ano 2012 y esLa
lnformacln no esL dlsponlble a la fecha de elaboracln de esLe lnforme, ya que los lnformes
LrlmesLrales que presenLa la empresa en su pglna web slo conLlenen el 8alance Ceneral y el LsLado de
8esulLados.

I|ustrac|n 61: D|str|buc|n de ut|||dades Av|anca

*lnformacln de 2011 no dlsponlble

Avlooco

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/01.&"&" %* .-" +$*0#-" %* ',%*0
Las cuenLas de orden no modlflcan nl afecLan las cuenLas de 8alance o de 8esulLados, son usadas para
reglsLrar en llbros derechos u obllgaclones que requleren recordarse y Lenerse en cuenLa por parLe de la
admlnlsLracln, para deLermlnar los conLroles que esLa deba e[ercer lnLernamenLe, segun sea el caso.

I|ustrac|n 62: Cuentas de Crden Av|anca1aca


Avlanca1aca Poldlng S.A., denLro de su balance general uLlllza las cuenLas de orden ueudoras y
Acreedoras, presenLa una claslflcacln de esLas cuenLas en derechos conLlngenLes, deudoras flscales,
deudoras de conLrol, responsabllldades conLlngenLes, acreedoras flscales y acreedoras de conLrol. La
mayor parLlclpacln del LoLal de las cuenLas de orden para cada ano anallzado la Llenen las acreedoras de
conLrol, que comprenden el reglsLro de operaclones a cargo de la enLldad por valor de $3.332.889
mlllones de pesos en el ano 2010, para el ano 2011 de $2.218.412 mlllones de pesos y $2.076.437
mlllones para el ano 2012, presenLando una dlsmlnucln esLe ulLlmo ano.

ara el ano 2012 las cuenLas de orden mosLraron una dlsmlnucln en los resulLados flnales del ano, por
lo cual lmpllca un aumenLo en las poslbles responsabllldades o derechos que la empresa pueda Lener, el
LoLal de las cuenLas para el ano 2012 al clerre del Lercer LrlmesLre es de $3.072.866 mlllones de pesos
para las cuenLas de orden acreedoras y de $320.402 para las deudoras.

Los derechos conLlngenLes para la empresa esLn represenLados por blenes enLregados en garanLla y
pllzas de seguro, y las responsabllldades conLlngenLes las consLlLuyen los llLlglos, demandas y oLras
responsabllldades que la empresa Llene pendlenLes por resolver.

Avlooco

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Avlanca1aca Poldlng S.A., presenLa poslbles obllgaclones por conLlngenclas de parLe de las companlas
subordlnadas, esLas radlcan en la defensa de dlferenLes procesos [udlclales y admlnlsLraLlvos de carcLer
conLencloso admlnlsLraLlvo, clvll, comerclal y laboral. LnLre los procesos clvlles se encuenLran: La
demanda de Aces S.A. en llquldacln acLualmenLe, conLra las aerollneas Copa, Avlanca y SAM por danos
y per[ulclos ocaslonados por el proceso de fusln con Allanza Summa. or oLro lado se encuenLra una
demanda de parLe de la socledad uma 8epresenLaclones LLda. Ln 8rasll para lndemnlzacln por el
Lermlno del conLraLo de agencla general que Lenla con Avlanca sln el debldo preavlso, exlglendo adems
la aclaracln de la nulldad hecha a la clusula sobre el pago anLlclpado de la cesanLla comerclal. LsLa
ulLlma demanda genera para Avlanca una conLlngencla probable para lo cual se Llene una provlsln de
$4.362 mlllones de pesos.

Ls lmporLanLe resalLar el proceso verbal que lleva a cabo la Ca[a de Auxlllo de resLaclones de la
Asoclacln Colomblana de Avladores Clvlles (CAxuAC) con Avlanca y SAM. La Ca[a presenL una
demanda conLra las aerollneas pldlendo consLlLulr una garanLla saLlsfacLorla y suflclenLe para el pago de
los paslvos laborales de naLuraleza penslonal-paraflscal, esLo con el fln de evlLar que por la fusln de las
companlas se desme[oren las garanLlas que Lenla la CAxuAC en condlcln de acreedora de SAM. Asl
enLonces se plde asegurar el pago por $94.060 mlllones de pesos, monLo que se deLermln medlanLe el
[uzgado como deuda a cargo de SAM.

CLras demandas laborales se encuenLran en 1ampa Cargo S.A. demandada por valor de $8.136 mlllones
de pesos, proceso para el cual se crea una provlsln en vlsLa de la poslble obllgacln que podrla generar
y el proceso arblLral de valrem S.A. en conLra de Avlanca S.A., para esLe proceso valrem preLende un
relnLegro de parLe de Avlanca de $361.000 mlllones como paso adlclonal en las obllgaclones asumldas
con anLlguos acclonlsLas referenLes a la obllgacln de fondeo a cargo de valrem el paslvo penslonal del
personal de Llerra de Avlanca y SAM, pues sus obllgaclones se encuenLran llmlLadas a aquellas penslones
reconocldas con arreglo a la ley, lo cual preLende de[ar a un lado las obllgaclones de fondear las
penslones de carcLer exLralegal a cargo de las aerollneas lmpllcadas. Cabe menclonar que esLa ulLlma
conLlngencla se consldera remoLa en cuanLo a que Avlanca presenLa como defensa buenos argumenLos y
pruebas que permlLen Lener una venLa[a conslderable en el avance del proceso.
Las cuenLas de orden no modlflcan nl afecLan las cuenLas de 8alance o de 8esulLados, son usadas para
reglsLrar en llbros derechos u obllgaclones que requleren recordarse y Lenerse en cuenLa por parLe de la
admlnlsLracln, para deLermlnar los conLroles que esLa deba e[ercer, segun sea el caso.

Avlanca S.A., denLro de su balance general uLlllza las cuenLas de orden ueudoras y Acreedoras, presenLa
una claslflcacln de esLas cuenLas en derechos conLlngenLes, flscales, de conLrol y 8esponsabllldades
ConLlngenLes, enLre oLras.

uuranLe el perlodo anallzado las cuenLas de orden acreedoras presenLan una Lendencla creclenLe, donde
se Llenen responsabllldades conLlngenLes con clfras basLanLe slgnlflcaLlvas, es lmporLanLe evaluar que
rlesgos susLanclales podrlan haber alll.

Avlooco

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I|ustrac|n 63: Cuentas de Crden Av|anca


La companla presenLa en su lnforme llnanclero Consolldado de 2009 algunas expllcaclones para las
cuenLas de orden, para 2011 no se presenLa ms ampllacln.

(1) Corresponde a los acLlvos LoLalmenLe depreclados
(2) valor de los conLraLos de fuLuros suscrlLos por la companla para cubrlr flucLuaclones de
dlferenclas de camblo y combusLlble. Las perdldas y las uLllldades ocurrldas anLes del
venclmlenLo de los conLraLos, esLn slendo reconocldas en el esLado de resulLados del perlodo.
(3) lncluye procesos laborales, camblarlos, clvlles y procesos admlnlsLraLlvos, cuyas probabllldades
esLn callflcadas como remoLas. ara dlclembre de 2008 se ellmlnaron las demandas de ACLS,
como consecuencla del Acuerdo Clobal de 1ransaccln flrmado el 29 de agosLo de 2008 con
Aerollneas CenLrales de Colombla S.A. ACLS en llquldacln.

Sln embargo, en el lnforme llnanclero Consolldado de 2011 presenLan un aparLe sobre ConLlngenclas
que es lmporLanLe resalLar en esLe aparLe:

Las Companlas que hacen parLe de Avlanca adelanLan la defensa de dlsLlnLos procesos admlnlsLraLlvos y
[udlclales de carcLer conLencloso admlnlsLraLlvo, clvll, comerclal y laboral respecLo de los cuales una
declsln desfavorable represenLarla una obllgacln de pago.

Avlooco

101
LxlsLen varlos procesos [udlclales de carcLer laboral y clvll y algunas acclones populares, que cursan en
conLra de algunas de las companlas, en los cuales se mlde la conLlngencla con base en las preLenslones
esLlmadas por los demandanLes y la Companla callflca el rlesgo, de acuerdo con su evaluacln de la
poslbllldad de fallo a favor o en conLra.

Los procesos clvlles ms relevanLes por la cuanLla lnvolucrada se deLallan a conLlnuacln:

a) roceso de Aces S.A. (hoy en ||qu|dac|n) contra Copa, AVIANCA SAM - Aces demand a
AvlAnCA, SAM y a Copa, como demandados solldarlos, aduclendo la exlsLencla de una prcLlca
monopollsLlca absoluLa y de una prcLlca monopollsLlca relaLlva desarrolladas en el marco de un
acuerdo de cdlgo comparLldo celebrado por esas Lres empresas, en el cual se preLende el pago
por Lres veces el valor de los danos y per[ulclos esLlmados en uS$3,700, los cuales, sl se
reconoce la preLensln de Lrlpllcarlos y se suman cosLas y gasLos e lnLereses, podrlan ascender a
uS$13,000, aproxlmadamenLe. (Clfras en mlles de dlares)

b) rocesos ord|nar|os de Uma kepresentac|ones contra Av|anca - uesde el ano 2003 AvlAnCA
Lermln el conLraLo de agencla general que Lenla con la socledad uma 8epresenLaclones LLda.
en 8rasll. Ll ex-agenLe presenL dos demandas ordlnarlas clvlles en conLra de la Companla. una
demanda preLende la declaracln de la nulldad de la clusula sobre el pago anLlclpado de la
cesanLla comerclal y la oLra demanda preLende el pago de la lndemnlzacln por Lermlnacln del
conLraLo, sln el debldo preavlso conLemplado en la ley. La demanda de nulldad Luvo fallo
condenaLorlo de prlmera lnsLancla por la suma de uS$339, senLencla que fue apelada y la
declsln proferlda en dlcha apelacln, que acepL en prlnclplo la valldez de la clusula, fue
recurrlda por el demandanLe en un 8ecurso Lspeclal presenLado el dla 11 de sepLlembre de
2009, de cuya declsln flnal depende la llquldacln deflnlLlva de la condena. La demanda sobre
lndemnlzacln fue decldlda a favor del demandanLe y a la fecha esL en LrmlLe un dlcLamen
perlclal para deLermlnar el valor exacLo de la condena. Ln concepLo de los Abogados de la
Companla en 8rasll, exlsLe probabllldad de perdlda de las dos demandas, razn por la cual la
conLlngencla ha sldo callflcada como probable y su monLo esL aprovlslonado en $4.362. (Clfras
en mlles de dlares)

c) roceso Verba| de |a Ca[a de Aux|||o de restac|ones de |a Asoc|ac|n Co|omb|ana de Av|adores
C|v||es "CAkDAC" vs Av|anca y Sam. - Ln ocLubre de 2009, CAxuAC presenL demanda conLra
AvlAnCA y SAM para que se ordene a las empresas demandadas consLlLulr una garanLla
saLlsfacLorla y suflclenLe para el pago de los paslvos laborales de naLuraleza penslonal -
paraflscal, que al momenLo de la demanda esLaban a cargo de SAM, pues consldera que en
vlrLud de la fusln enLre las dos companlas se desme[oran osLenslblemenLe las garanLlas que
Lenla CAxuAC en su condlcln de acreedora de SAM. Ll 14 de febrero de 2012 la Companla
consLlLuy una pllza de conformldad con lo ordenado por el [uzgado y a la fecha se esL a la
espera de que el [uez acepLe la garanLla. Ls de anoLar que la consLlLucln de la garanLla no
afecLa el monLo del paslvo ya reconocldo en los esLados flnancleros.

Avlooco

102
d) roceso Arb|tra| de VALCkLM S.A. en contra de AVIANCA S.A. roceso en el cual
valrem S.A. preLende que Avlanca le relnLegre una suma esLlmada en $361.000 mlllones como
pagada en exceso, segun su concepLo, de las obllgaclones asumldas de conformldad con los
acuerdos suscrlLos en los anos 2001 y 2004 con los anLlguos acclonlsLas referenLes a la
obllgacln de fondeo a cargo de valrem S.A. del paslvo penslonal del personal de Llerra de
Avlanca y SAM. Segun la demanda, valrem enLlende que su obllgacln conLracLual se llmlLa
unlcamenLe al fondeo de aquellas penslones reconocldas "con arreglo a la ley", preLendlendo
desconocer la obllgacln de fondear Lodas las penslones de carcLer exLralegal que por
dlferenLes moLlvos esLuvleren a cargo de Avlanca y de SAM. Ll 3 de dlclembre de 2011 Avlanca
conLesL la demanda oponlendose a las preLenslones de valrem, Loda vez que Avlanca
enLlende que la obllgacln de fondeo de las penslones del personal de Llerra no esL llmlLado a
las penslones asumldas con arreglo a la ley", segun la preLensln de valrem S.A. La
conLlngencla orlglnada en esLe proceso (como poslbllldad de resulLado desfavorable) se
consldera remoLa, Lenlendo en cuenLa los argumenLos de defensa y las pruebas en las que se
susLenLa, adems del esLado de avance del proceso arblLral.

e) Demandas |abora|es - 1ampa Cargo S.A. ha sldo demandada en varlos procesos laborales
por un valor LoLal aproxlmado de $8.136 mlllones, como esLlmacln lnlclal de la parLe
demandanLe. Se esLlma que los resulLados de alguno de esLos procesos pueden ser adversos
para la Companla y, por conslgulenLe, se ha conLablllzado una provlsln de $968 mlllones al 31
de dlclembre de 2011 y $1.367 mlllones para 2010.

f) rocesos c|v||es de rec|amac|n de compa|as de seguros. Al 31 de dlclembre de 2011,
se Lenlan 30 dlferenLes procesos en vla gubernaLlva y conLenclosa por varlas companlas de
seguros, qulenes han repeLldo conLra 1ampa Cargo S. A. por reclamaclones que han Lenldo que
pagar a sus cllenLes por danos o perdldas de mercancla LransporLada. Asl mlsmo, debe aLender
reclamaclones dlrecLas que hacen los cllenLes debldo a danos o saqueos que sufren las
mercanclas. ara aLender esLe Llpo de conLlngenclas se Llene una provlsln de $1.790 mlllones.
La admlnlsLracln de la Companla y sus asesores legales conslderan que dlchas provlslones son
suflclenLes para cubrlr las evenLuales perdldas que se generaran en el desenlace de las mlsmas.
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Ll LsLado de resulLados presenLa lnformacln relevanLe acerca de las operaclones desarrolladas por la
empresa duranLe un perlodo de Llempo deLermlnado, por ende permlLe medlr su desempeno operaLlvo
y flnanclero, asl como deflnlr la efecLlvldad del Lraba[o reallzado por la admlnlsLracln en pro del
creclmlenLo organlzaclonal.

Ll anllsls del LsLado de 8esulLados se desarrolla ba[o la Lendencla de los rubros ms represenLaLlvos
enLre esLos los lngresos operaclonales, la uLllldad bruLa, la uLllldad operaclonal y la uLllldad neLa, adems
de los efecLos de los mrgenes de uLllldad y el efecLo en los resulLados o las esLrucLuras de operacln.

Avlooco

103
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Los mrgenes de uLllldad mlden el desempeno de la empresa en relacln con los lngresos operaclonales
obLenldos en el perlodo a anallzar. Los resulLados para el ano 2011 con respecLo al 2010, guardan una
Lendencla esLable. Cabe senalar que para el 2011 se presenLa un decreclmlenLo en el margen bruLo,
enLendldo esLe como el porcenLa[e de represenLacln sobre los lngresos operaclonales de la dlferencla
exlsLenLe enLre los lngresos obLenldos y los cosLos de la presLacln de los servlclos empresarlales, lo
anLerlor debldo a un lncremenLo en el ano 2011 con respecLo al 2010 en los cosLos, especlalmenLe de
combusLlble, el cual aumenL en un 38,12, los gasLos laborales con un aumenLo de 31,31, el
arrendamlenLo de equlpos aereos y consLrucclones o edlflcaclones en un 38,27 y los cosLos en servlclos
a pasa[eros en un 233,80 pues ascendl a $221.118 mlllones mlenLras en el 2010 fue de $62.147
mlllones de pesos.

I|ustrac|n 64: Mrgenes de ut|||dad Av|anca1aca


Ll margen operaclonal por su parLe presenLa una dlsmlnucln en el ano 2012 con respecLo al ano
anLerlor, debldo a que la uLllldad despues de resLar cosLos de la presLacln del servlclo y los gasLos
operaclonales LanLo de admlnlsLracln como de venLas conservaron su porcenLa[e de parLlclpacln con
respecLo a LoLal de los lngresos operaclonales obLenldos duranLe esLos perlodos. LsLe margen lndlca
enLonces que para el ano 2010, la uLllldad operaclonal fue del 7,91 sobre los lngresos obLenldos en el
desarrollo del ob[eLo soclal, para el ano 2011 fue de 7,39 y para el 2012 de 6,63. Los rubros de los
gasLos para el ano 2011 y 2012 presenLaron un lncremenLo con respecLo al ano 2010 evldenclado en el
aumenLo de los gasLos de venLa en cuanLo a las comlslones y pago anLlclpado de cesanLlas comerclales
por venLas, deflnldo como los pagos correspondlenLes a reallzar al agenLe comerclal por la Lermlnacln
de su conLraLo y los cosLos que puede generarle la Lermlnacln del vlnculo comerclal, los gasLos del
personal de venLas, la publlcldad y la propaganda, lmpuesLos, conLrlbuclones y oLros y los servlclos
presLados a pasa[eros (alo[amlenLo, manuLencln, LransporLe de pasa[eros, producLo de la venLa de los

Avlooco

104
planes de vla[e Avlanca 1ours). Ll aumenLo en cuanLo a los gasLos de admlnlsLracln se deben al
aumenLo en los gasLos de personal, servlclos generales y de seguro y a los honorarlos prlnclpalmenLe.
Ll margen de uLllldad anLes de lmpuesLos muesLra el porcenLa[e que represenLa la uLllldad que queda
despues de resLar de los lngresos operaclonales los cosLos y gasLos LanLo de la operacln como aquellos
que se orlglnan en servlclos dlferenLes a los cobl[ados por el ob[eLo soclal de la organlzacln. ara el ano
2011 esLe margen de uLllldad represenLa un 4,06 con respecLo al ano 2010 que fue de 3,10. Cabe
senalar que los gasLos e lngresos no operaclonales, no presenLaron varlacln slgnlflcaLlva, sln embargo
para el ano 2011 los lngresos no operaclonales obLenldos por uLllldad en venLa de acLlvos, lngresos
flnancleros y oLros, presenLaron un aumenLo del 40,72. Ln cuanLo a los gasLos no operaclonales se
presenL una dlsmlnucln del 1,68 para el 2011 con respecLo al 2010.

ara el margen de uLllldad neLo que adlclonalmenLe se ve lmpacLado por la provlsln de lmpuesLos, se
observa un aumenLo poco slgnlflcaLlvo para el ano 2011 con respecLo al ano anLerlor slendo enLonces del
2,86 y el cual para el ano 2010 fue de 2,07 del LoLal de los lngresos operaclonales. ara el ano 2012
los resulLados muesLran una me[orla slgnlflcaLlva con un porcenLa[e del 4,60, evldenclada en el
lncremenLo de los pasa[eros en un 12,9 de acuerdo al arLlculo publlcado por el perldlco Ll 1lempo en
su pglna web que descrlbe:

otte eoeto y Jlclembte Je 2012, el oometo Je vlojetos movlllzoJos eo los metcoJos eotte colomblo,
leto y cooJot osceoJl o 1J255.502, oo 18,5X ms poe los ttoospottoJos eo 2011. lo copoclJoJ eo
estos metcoJos se loctemeot eo 21,2X -meJlJo eo slllos Jlspoolbles pot kllmetto voloJo-, y el foctot
Je ocopoclo se slto eo 80,1X.

ara Avlanca S.A. no han Lenldo una Lendencla esLable en cuanLo al comporLamlenLo duranLe el perlodo
anallzado, excepLo para el margen bruLo que en Lermlnos generales se sosLlene para Lodos los anos en
aproxlmadamenLe un 30, con excepcln del 2009 donde se ba[a el margen al 23, slLuacln que puede
esLar expllcada en el creclmlenLo que presenLaron los rubros ArrendamlenLo equlpo aereo y oLros y
ManLenlmlenLo equlpo de vuelo y aeronuLlco, los cuales represenLan un 11 y 13 del LoLal de los
lngresos respecLlvamenLe para ese ano.
I|ustrac|n 6S: Mrgenes de ut|||dad Av|anca


Avlooco

103
ara el margen operaclonal se observa un lmporLanLe lncremenLo en los dos ulLlmos anos del perlodo de
anllsls, esLo porque los gasLos operaclonales presenLan una Lendencla decreclenLe, comenzando en un
27 sobre los lngresos para 2008 y llegando a un 22 en 2011, lo que a su vez me[ora el margen de
uLllldad operaclonal.

ara el margen de uLllldad anLes de lmpuesLos sl se presenLan varlaclones lmporLanLes en Lodos los anos
esLudlados, alll se observa una dlsmlnucln lmporLanLe en las penslones de [ubllacln, donde para 2008
represenLaban el 6 del LoLal de los lngresos y para 2011 caen al 1,6, los lngresos no operaclonales
Lamblen dlsmlnuyen lo cual no es beneflcloso para el margen de uLllldad, pasa de 8 a 4 para 2008 y
2011 respecLlvamenLe, y los gasLos operaclonales se manLlenen en un promedlo de 8 para Lodo el
perlodo.

ara el margen de uLllldad neLo que adlclonalmenLe se ve lmpacLado por la provlsln de lmpuesLos, se
observa un comporLamlenLo lgualmenLe lnesLable, con una slgnlflcaLlva recuperacln para el ulLlmo ano.
Su resulLado es muy slmllar al del margen anLes de lmpuesLo, ya que la provlsln de lmpuesLo para
Avlanca Llene una parLlclpacln muy ba[a sobre sus lngresos, en promedlo es de 0,3 para el perlodo
evaluado.

Segun el lnforme de CesLln 2011 de Avlanca, la uLllldad neLa del e[erclclo 2011 ascendl a CC 334.173
mlllones que represenLa CC 420.010 mlllones ms que en 2010. LsLe lncremenLo poslLlvo es resulLado
de un aumenLo en el numero de pasa[eros LransporLados duranLe el ano 2011, asl como de una
dlsmlnucln en los cosLos de manLenlmlenLo por la renovacln de floLa.
!C*+#' *0 .'" ,*"$.#-%'"
Ahora blen, desde el punLo de vlsLa del anllsls del efecLo en los resulLados, se puede conocer cmo se
ven lmpacLados los resulLados por la esLrucLura operaclonal, organlzaclonal o corporaLlva, flnanclera e
lmposlLlva.

I|ustrac|n 66: Lfectos en |os kesu|tados Av|anca1aca


Avlooco

106
Ln el perlodo de anllsls se puede observar que el efecLo de la esLrucLura operaLlva y corporaLlva en los
resulLados ha Lenldo una Lendencla esLable para el perlodo 2010 a 2012. ue acuerdo a los daLos
arro[ados en la grflca anLerlor, los cosLos en la presLacln del servlclo Luvleron un aumenLo poco
slgnlflcaLlvo del 3,01 punLos porcenLuales para el ano 2011, mlenLras que los gasLos de admlnlsLracln y
venLas se redu[eron en 2,3 punLos porcenLuales con respecLo al ano 2010, esLos porcenLa[es son
Lomados sobre el LoLal de los lngresos obLenldos en el desarrollo de la operacln. Los daLos de esLa
esLrucLura operaLlva arro[an una uLllldad de $321.830 mlllones con una varlacln del 24 como
lncremenLo respecLo al ano 2010 y para el 2012 una uLllldad de $307.033 con una dlsmlnucln de 2,84
respecLo al ano 2011. Ls lmporLanLe menclonar que la eflclencla en la gesLln de la enLldad se mlde
prlnclpalmenLe por la uLllldad operaclonal, pues es la uLllldad que genera una empresa dlrecLamenLe de
su acLlvldad prlnclpal lndependlenLe de la esLrucLura flnanclera y las declslones que de esLa hayan
surgldo.

Ll efecLo de la esLrucLura flnanclera Luvo una dlsmlnucln para el ano 2011 con respecLo al ano 2010 de
1,72, el cual se ve refle[ado en la dlsmlnucln de los gasLos flnancleros Lales como lnLereses,
comlslones bancarlas y oLros y conLlnua dlsmlnuyendo para el ano 2012, debldo prlnclpalmenLe a que el
creclmlenLo de los gasLo flnancleros para esLe ano no fue en lguales proporclones. Ln esLe punLo es
lmporLanLe menclonar la dlsmlnucln de las obllgaclones flnancleras a corLo plazo que refle[an una
dlsmlnucln en clerLo modo de los gasLos flnancleros, venLa[a para los resulLados obLenldo duranLe los
anos 2011 y 2012. ara el ano 2012 los gasLos flnancleros represenLan un 0,92 de las venLas
operaclonales, lo cual respecLo a los anos 2010 y 2011 podrla mosLrar una dlsmlnucln que favorecerla
lgualmenLe las uLllldades del ano y que se ve refle[ado en los lnformes presenLados de parLe de la
enLldad a los medlos de comunlcacln.

Ln relacln al efecLo de la esLrucLura lmposlLlva (presln LrlbuLarla), a nlvel general, se ha desLlnado de
los lngresos aproxlmadamenLe para el lmpuesLo de renLa el 1, esLe hecho puede verse refle[ado por
varlos facLores como: deduccln de cosLos para deLermlnacln del lmpuesLo, pollLlcas de opLlmlzacln
del clculo del lmpuesLo, cumpllmlenLo de obllgaclones salarlales que son deduclbles, donaclones, enLre
oLras, ahora blen el porcenLa[e de lmpuesLo con respecLo a la uLllldad anLes de lmpuesLo es del 34 para
el ano 2010, del 27 para el 2011 y del 19,40 para el del ano 2012.

Avlooco

107

I|ustrac|n 67: Lfectos en |os kesu|tados Av|anca


Ln el perlodo de anllsls se puede observar que el efecLo de la esLrucLura operaLlva y organlzaclonal en
los resulLados ha sldo esLable, ya que han Lomado valores de aproxlmadamenLe 70 y 20
respecLlvamenLe, lo que lmpllca clerLa correspondencla venLas-cosLos y venLas-gasLos operaclonales,
pero esLo lo que lndlca es que aunque se hayan aumenLado los lngresos, los cosLos y gasLos Lamblen lo
hlcleron en una proporcln slmllar, sln embargo se observa un gran camblo en el aumenLo de la uLllldad
neLa en el ano ms reclenLe en comparacln a los oLros. Ln ambas esLrucLura se ve una leve dlsmlnucln
en el Lranscurso de los anos evaluados, lo que puede slgnlflcar una me[orla, ya que se esLarlan
dlsmlnuyendo sus cosLos y gasLos.

1ab|a 8: Deta||e de |os Costos de Av|anca
Costos 2008 2009 2010 2011
Sa|ar|os, prestac|ones soc|a|es y otros 11,41 13,43 13,93 13,67
Arrendam|ento equ|po areo y otros 7,66 11,97 9,49 10,41
Seguros 0,79 0,97 0,87 0,77
Iac|||dades aeroportuar|as y otros 11,33 12,20 13,23 11,99
Combust|b|es 42,90 27,28 32,81 38,32
Manten|m|ento equ|po de vue|o y aeronut|co 13,37 16,3 6,71 4,34
Deprec|ac|ones, amort|zac|ones y prov|s|ones 0,00 4,78 9,00 7,19
Serv|c|os a pasa[eros 2,83 3,00 3,14 3,72
nonorar|os, serv|c|os genera|es y d|versos 9,71 10,06 9,38 8,97
rov|s|ones 0,00 0,00 1,22 0,43
1ota| costos de prestac|n de| serv|c|o 100,00 100,00 100,00 100,00
luenLe: ConsLruccln propla con base en los lnformes llnancleros Consolldados de Avlanca.

Avlooco

108

Ln el lnforme de CesLln 2011 se logran evldenclar algunas esLraLeglas que ha lmplemenLado la empresa
que propenden por me[orar sus procesos lnLernos, encamlnado a la unlflcacln de los slsLemas de
gesLln y la complemenLarledad de los procesos en desarrollo de la lnLegracln Avlanca1aca, algunas de
ellas son:

La lnclusln y homologacln de los procesos y slsLemas de soporLe lnLerno a los colaboradores de
1ampa Cargo y AeroCal en el CenLro de Servlclos ComparLldos. ulcho CenLro fue creado en 2010
para brlndar soporLe a los colaboradores de las companlas lnLegradas.
La lmplemenLacln de una plaLaforma comun para la conLabllldad de lngresos en las companlas
lnLegradas, para un valor presenLe neLo (vn) esperado del proyecLo de uSu2,1 mlllones.
La cenLrallzacln y slsLemaLlzacln del proceso de nmlna para las empresas del grupo
Avlanca1aca.

or su parLe, el valor LoLal de las slnerglas capLuradas duranLe 2011 ascendl a uSu120,23 mlllones, casl
uSu13 mlllones por enclma de la meLa esLableclda para el perlodo, y 93,3 arrlba de lo capLurado en
2010, cuando el monLo por esLe concepLo ascendl a uSu 68,18 mlllones. LnLre los prlnclpales logros en
esLe aspecLo se desLacan (lnforma la empresa):

Ingen|er|a y Manten|m|ento, capLur un 92 adlclonal del valor calculado en slnerglas para el
ano. LsLo se dlo prlnclpalmenLe por la unlflcacln, slmpllflcacln y maxlmlzacln de los programas
del rea, enLre ellos los servlclos de manLenlmlenLo para la floLa y roLacln de equlpos.
Carga, capLur un 86 adlclonal en comparacln con la meLa fl[ada. LsLo como producLo de la
slmpllflcacln y unlflcacln de proveedores de servlclos en Llerra, me[oras y opqtoJe de los
slsLemas lnLernos 5kycbolo y koplJ. A ello se sum la maxlmlzacln del poLenclal medlanLe la
uLlllzacln de los producLos especlales a nlvel grupo, enLre oLros.
Ventas, roducLo de la unlflcacln, slmpllflcacln y apalancamlenLo del slsLema de comlslones, la
organlzacln logr capLurar slnerglas adlclonales del 88 en esLe proceso versus la meLa fl[ada
para el mlsmo en 2011.
Lea|tad, puso en marcha los programas de cobtooJ y Mlles coovetsloo, que le permlLleron
alcanzar slnerglas por un valor que sobrepas en un 12 la meLa esLableclda para el ano.
Gest|n I|nanc|era, flnalmenLe y graclas a los esfuerzos adelanLados con mlras a la unlflcacln,
homologacln, slmpllflcacln y apalancamlenLo de los procedlmlenLos comparLldos y
negoclaclones con proveedores, el equlpo flnanclero logr capLurar un 10 adlclonal frenLe al
valor fl[ado por esLe concepLo para el ano.
kenovac|n de f|ota, en 2011, la Companla conLlnuo con el proceso de modernlzacln
Lecnolglca, en cuyo marco se desLaca la slmpllflcacln del numero de famlllas de aeronaves, la
cual ha pasado de 9 Llpos de avlones en 2010 a 6 Llpos de aeronaves en el 2011. Como resulLado
de esLe proceso, se ha logrado una reduccln slgnlflcaLlva en los cosLos de manLenlmlenLo y
operacln.

Ll efecLo de la esLrucLura flnanclera varl en Lodos los anos anallzados, pudlendo afecLar de manera
negaLlva el desempeno flnanclero de la empresa, debldo a que su valor mlnlmo se presenL en 2008 con

Avlooco

109
2.67 y su plco ms alLo esLuvo en 2010 con 6.79, ano en el cual se presenLa un gran aumenLo en sus
obllgaclones flnancleras de largo plazo, mosLrando una Lendencla alclsLa aunque para el 2011 comlenza a
dlsmlnulr.

Ln relacln a la esLrucLura lmposlLlva, a nlvel general, se desLlna de los lngresos menos del 1
aproxlmadamenLe para el lmpuesLo de renLa, esLe hecho puede ser expllcado por varlos facLores como:
deduccln de cosLos para deLermlnacln del lmpuesLo, pollLlcas de opLlmlzacln del clculo del
lmpuesLo, cumpllmlenLo de obllgaclones salarlales que son deduclbles, donaclones, enLre oLras, la
Lmpresa menclona en su lnforme llnanclero Consolldado del 2011 el slgulenLe facLor a favor con
respecLo a lo lndlcado:

La deduccln por lnversln en acLlvos fl[os reales producLlvos es del 40. Aunque esLa deduccln
especlal fue ellmlnada medlanLe la Ley 1430 del 29 de dlclembre de 2010, se manLlene para los
conLrlbuyenLes que suscrlbleron conLraLo de esLabllldad [urldlca (lncluyendo esLa deduccln), por un
Lermlno no mayor a Lres anos.

Contrato de Lstab|||dad Iur|d|ca
Ll 30 de dlclembre de 2006 se suscrlbl enLre Avlanca y SAM y la nacln - MlnlsLerlo de 1ransporLe, el
ConLraLo de LsLabllldad !urldlca, medlanLe el cual las aerollneas asumen un compromlso de lnversln por
valor de $600.000 ($340.000 por AvlAnCA y $60.000 por SAM) (clfras en mlllones de pesos) duranLe los
anos 2008 y 2009, en el marco del proyecLo de renovacln de floLa, lncluyendo la compra de equlpos de
Llerra para soporLe de la operacln de las nuevas aeronaves y la capaclLacln del personal a cargo del
manLenlmlenLo y funclonamlenLo de la nueva Lecnologla.

Ll conLraLo se suscrlbl de manera con[unLa Lenlendo como supuesLo la lnLegracln admlnlsLraLlva y
operaclonal de las dos companlas. Adems del compromlso de lnversln, enLre oLras obllgaclones, las
aerollneas se obllgan a generar nuevos empleos e lncremenLar los lngresos promedlo anuales derlvados
del LransporLe aereo lnLernaclonal en uS$31.9 mlllones. Ll Lermlno de duracln del conLraLo ser de 20
anos.

ara evaluar la concenLracln de las empresas en la acLlvldad mlslonal se presenLa el slgulenLe anllsls
I|ustrac|n 68: Core 8us|ness Av|anca1aca


Avlooco

110
Ls lmporLanLe Lener en cuenLa que el desarrollo del negoclo se lleva a cabo cumpllendo con los ob[eLlvos
propuesLos, la mlsln y vlsln de acuerdo al ulrecclonamlenLo LsLraLeglco de la LnLldad. Ls en esLe
senLldo Avlanca1aca S.A. obLlene sus lngresos en un 97,48 para el 2010, en 97,34 para el 2011 y en
93,93 para el 2012 de las acLlvldades prlnclpales del negoclo, enLre esLas el rubro con mayor
parLlclpacln se encuenLra la venLa de LlqueLes aereos, seguldo por la venLa de servlclos de carga y
correo y por ulLlmo de las acLlvldades conexas. ara el ano 2012 los daLos presenLados por el perldlco Ll
1lempo en su emlsln del 11 de marzo de 2013, lndlca que la Poldlng Avlanca1aca reporL lngresos
operaclonales por 7,6 blllones de pesos con un aumenLo del 8,3 respecLo del 2011, adems del 12 en
el creclmlenLo del Lrflco de pasa[eros duranLe el ano, esLo como resulLado del buen desempeno de la
operacln en Colombla, eru y Lcuador.

I|ustrac|n 69: Core 8us|ness Av|anca


Ln el grflco anLerlor es evldenLe que el mayor porcenLa[e del LoLal de los lngresos de la empresa lo
represenLan los lngresos operaclonales, y los no operaclonales represenLan enLre el 2 y el 7 de los
lngresos que reclbe la Lmpresa. Lo que da cuenLa de una concenLracln lmporLanLe en el desarrollo de
las acLlvldades mlslonales de la LnLldad.

Los lngresos operaclonales se dlscrlmlnan de la slgulenLe forma:
I|ustrac|n 70: Ingresos Cperac|ona|es Av|anca1aca


Avlooco

111
La grflca anLerlor muesLra la claslflcacln de los lngresos operaclonales obLenldos por Avlanca1aca
Poldlng S.A., de acuerdo a esLo se observa que la parLlclpacln prlnclpal denLro del LoLal de dlchos
lngresos la Llene la venLa de LlqueLes aereos, slendo para el ano 2010 de 84,96 y en el 2011 del 87,60,
los resulLados obLenldos para el ano 2012 lndlcan una proporcln de 86,29 para los LlqueLes aereos,
un aumenLo en los servlclos de carga y correo, asl como de las acLlvldades conexas. Ln esLe senLldo
puede declrse que la empresa Llene un fuerLe poLenclal en el desarrollo de esLe secLor, por lo LanLo no
exlsLen rlesgos de desvlacln de su ob[eLo soclal, seguldo se encuenLra el servlclo de carga y correo que
para el 2011 presenLa una dlsmlnucln del 1,33 con respecLo al 2010 y de 1,09 para acLlvldades
conexas. LsLa slLuacln se compadece con lo presenLado en el esLudlo secLorlal sobre la composlcln
operaLlva de la empresa.

I|ustrac|n 71: Ingresos Cperac|ona|es Av|anca


uonde se puede observar que la prlnclpal fuenLe de lngresos de Avlanca corresponde a la venLa de
pasa[es, los cuales conservan una parLlclpacln muy alLa en Lodo el perlodo evaluado. Ln esLe senLldo
puede declrse que la empresa Llene un fuerLe poLenclal en el desarrollo de esLe secLor, por lo LanLo no
exlsLen rlesgos de desvlacln de su ob[eLo soclal.
4%51"'"' .*/ >#/"#)"*%0' 4>"#%)#Q#)#
Ll anllsls por varlaclones muesLra los camblos poslLlvos o negaLlvos generados de un ano a oLro. Los
resulLados para el ano 2011 han presenLado un comporLamlenLo creclenLe y que de acuerdo a los daLos
ofrecldos por la enLldad a los medlos maslvos de comunlcacln se cumple lgualmenLe para el ano 2012,
ano que promeLe buenos rendlmlenLos adems para sus acclonlsLas.

La slgulenLe grflca muesLra la varlacln que se obLuvo para el ano 2011 y 2012 con respecLo al ano
2010, en los prlnclpales rubros del esLado de resulLados, permlLlendo observar el porcenLa[e de
creclmlenLo o decreclmlenLo que Luvleron las parLldas de resulLado y medlr el desempeno de la enLldad
duranLe el perlodo anallzado.

Avlooco

112
I|ustrac|n 72: An||s|s por var|ac|ones de| Lstado de kesu|tados Av|anca1aca


ara el clerre del 2012 Avlanca1aca Poldlng S.A. reglsLr una uLllldad neLa de $331.684
78
mlllones de
pesos colomblanos, con un aumenLo del 319,62 respecLo a la uLllldad obLenlda en el ano 2010. Los
resulLados obLenldos dan muesLra de un creclmlenLo sosLenldo desde el ano 2010 como respuesLa a las
pollLlcas de expansln y consolldacln de la enLldad, asl como los resulLados de las acclones llevadas a
cabo para complemenLar redes de ruLa, me[orar la floLa de aeronaves con la lnLegracln de 14 nuevos
equlpos, los derechos de adqulslcln de 13 nuevas aeronaves y consolldar los cenLros de conexln en las
cludades de 8ogoL, Llma, San Salvador y San !ose de CosLa 8lca.

Ll creclmlenLo de los cosLos y gasLos de acuerdo a la grflca presenLan un creclmlenLo slmllar al de los
lngresos, la empresa ha venldo presenLando buenos resulLados y promeLe me[orar los mlsmos medlanLe
la lmplemenLacln de acclones que lncluye me[ores servlclos a los pasa[eros, equlpos de vuelo que
cubran las necesldades de vla[e y nuevas relaclones enLre las empresas.

Ls lmporLanLe menclonar en esLe anllsls las proyecclones que Avlanca1aca Poldlng S.A. Llene para
nuevas lnverslones prlnclpalmenLe en el anunclo de la poslble compra de la empresa porLuguesa 1A,
con esLe negoclo se crearla una aerollnea enLre 8rasll y orLugal con capacldad para LransporLar 13
mlllones de pasa[eros y conLarla con una floLa de 106 aeronaves. or oLro lado para me[orar sus
servlclos, Avlanca1aca proyecLa lnLernaclonalmenLe un camblo en los menu enLre los cuales el pasa[ero
Lendrla la oporLunldad de eleglr, la renovacln en la carLa de vlnos, enLre oLros, esLo con el fln de
responder a las exlgenclas del cllenLe de la me[or manera y segulr complLlendo en el mercado de las
aerollneas con lnnovacln, Lecnologla y coberLura.

78
uaLos Lomados de la pglna web de Avlanca1aca Poldlng S.A. lecha de lngreso: 16 de marzo de 2013 al llnk
hLLp://www.avlancaLaca.com/Lang/es/noLlclas/noLlcla39.hLml

Avlooco

113
4%51"'"' .*/ Q0%=0%)"#' 4>"#%)#
Ll anllsls por Lendenclas se hlzo sobre las parLldas ms relevanLes del esLado de resulLados Lomando
como ano base el 2008, alll se puede apreclar que los lngresos operaclonales, los cosLos y gasLos
operaclonales, la uLllldad bruLa y la uLllldad operaclonal, han presenLado un comporLamlenLo muy
esLable y proporclonal duranLe Lodo el perlodo evaluado, a dlferencla de la uLllldad anLes de lmpuesLo y
la uLllldad neLa que presenLan un comporLamlenLo muy slmllar con una Lendencla decreclenLe hasLa
2010 y a parLlr de ahl comlenzan a crecer.

I|ustrac|n 73: An||s|s por tendenc|as de| Lstado de kesu|tados Av|anca


Ls lmporLanLe Lener en cuenLa lo menclonado por la empresa en su lnforme de CesLln 2011, la lndusLrla
aerea comerclal es especlalmenLe senslble a los camblos en la economla mundlal, y sus prlnclpales
cosLos esLn asoclados a los preclos del combusLlble. ue acuerdo con lA1A, a un valor promedlo de
uSu110 por barrll en el ano 2011, se calcul un gasLo de uSu232.673 mlllones en esLe rubro, por parLe
de las aerollneas en el globo, lo que equlvale a un 30 de los cosLos LoLales del secLor.

La companla lndlca en su lnforme de CesLln 2011, que duranLe ese ano, obLuvo un creclmlenLo en
lngresos del 20,1, pasando de CC 3'333.749 mlllones a CC 4'004.329 mlllones, de los cuales 19,1
provlenen del creclmlenLo en la operacln de pasa[eros, pasando de CC 3'036.612 mlllones en 2010 a
CC 3'694.007 mlllones en 2011. Los cosLos operaclonales - excluyendo el efecLo del combusLlble - se
lncremenLaron en 10,3, esLo es, de CC 228.692 mlllones a CC 2'448.293 mlllones. LsLo lncluye el
creclmlenLo operaclonal y el camblo de floLa. Ll cosLo de combusLlble ascendl a CC 1'021.140
mlllones, 33,2 ms que en 2010, debldo a los lncremenLos en los preclos lnLernaclonales de referencla.

Avlooco

114
I|ustrac|n 74: Crec|m|ento Ingresos Cperac|ona|es Vs. Costos y Gastos Cperac|ona|es Av|anca

luenLe: elaboracln propla con base en los esLados flnancleros de verLlcal de Avlacln S.A.S.

Ln la grflca anLerlor se conflrma lo planLeado lnlclalmenLe, ya que en Lermlnos generales se observa
que los cosLos y gasLos operaclonales presenLan un comporLamlenLo muy acorde al de los lngresos
operaclonales, donde la recuperacln de la empresa se da en el 2011, slendo una recuperacln basLanLe
slgnlflcaLlva ya que venlan de un perlodo de decreclmlenLo y de un perlodo con creclmlenLos poco
slgnlflcaLlvos y obLlenen un muy buen resulLado en un corLo perlodo de Llempo, esLo podrla evldenclar la
necesldad de la empresa de dlverslflcar el negoclo y por ende sus rlesgos operaLlvos.

llnalmenLe, es lmporLanLe menclonar algunas parLldas que hacen parLe del esLado de resulLados de la
companla que presenLan LraLamlenLos parLlculares por la acLlvldad econmlca de la mlsma, enLre ellas
esLn:

uerlvados
La dlferencla enLre el valor negoclado y el valor de mercado generado por las operaclones de
coberLura, como proLeccln anLe flucLuaclones en los preclos de combusLlble o Lasa de camblo,
se reconocen como un gasLo o lngreso. Los derechos y las obllgaclones LoLales derlvados de los
conLraLos de coberLura, son reconocldos en cuenLas de orden. La companla no uLlllza
lnsLrumenLos flnancleros con propslLos especulaLlvos.

lngresos reclbldos por anLlclpado
La venLa de pasa[es y carga lnLernaclonal se claslflca como lngresos reclbldos por anLlclpado
hasLa el momenLo en que los servlclos han sldo efecLlvamenLe presLados o el lngreso se ha
devengado.

8econoclmlenLo de lngresos
Los lngresos se reconocen asl:
*1lqueLes usados, el lngreso se reconoce cuando el LlqueLe es efecLlvamenLe uLlllzado.

Avlooco

113
*1lqueLes no usados, hasLa el ano 2010, los LlqueLes que no se hublesen uLlllzado en un lapso de
un ano se reconoclan como lngreso. A parLlr del 2011 y Lenlendo en cuenLa la prcLlca de la
lndusLrla aerea a nlvel mundlal, la Companla reconoce como lngreso en el mes en que se genera
la venLa, un esLlmado de LlqueLes no volados, usando como base las Lendenclas hlsLrlcas de
LlqueLes no usados. Ll esLlmado es revlsado y a[usLado anualmenLe con base en el valor de los
LlqueLes vencldos que son reLlrados del slsLema de conLrol de lngresos. Ll efecLo de la
lmplemenLacln de esLe esLlmado represenL un lngreso neLo despues de lmpuesLos de $86.403
mlllones de pesos colomblanos.

*Carga y oLros, el lngreso provenlenLe de la venLa de servlclos de mensa[erla especlallzada y
carga, asl como por las acLlvldades conexas que lncluyen arrendamlenLo de equlpos, facllldades
aeroporLuarlas, publlcldad, arrendamlenLo de locales, venLas llbres de lmpuesLos (Joty ftee),
comlslones lnLerllnea, mlllas, comlslones aeroporLuarlas y servlclos de manLenlmlenLo, enLre
oLros, se reconoce duranLe el perlodo conLracLual o cuando se presLan los servlclos.

CesanLla comerclal
La Companla Llene como pollLlca conLable reglsLrar como gasLo el pago anLlclpado de la cesanLla
comerclal, el cual corresponde al valor que se debe reallzar al agenLe comerclal a la Lermlnacln
del conLraLo.
/01.&"&" 7.$F'" %* 7'0%'"
Los flu[os de fondos son anallzados a parLlr del esLado de camblos en la slLuacln flnanclera y el esLado
de flu[os de efecLlvo de un perlodo deLermlnado. LsLos esLados flnancleros permlLen conocer el proceso
y los resulLados de la Loma de declslones y el lmpacLo que la acLlvldad empresarlal Llene sobre los flu[os
de fondos, es declr, en la generacln y el uso de los recursos, prlnclpalmenLe el efecLlvo. Ll monlLoreo de
esLa varlable es fundamenLal, ya que se ha esLablecldo como un rlesgo de conLlnuldad debldo a las
dlflculLades flnancleras cuando escasea y como un facLor generador de valor cuando esLe es poslLlvo y
creclenLe.
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Ll esLado de camblos en la slLuacln flnanclera presenLa el comporLamlenLo del caplLal de Lraba[o
conLable, a parLlr de las fuenLes y apllcaclones de recursos. ermlLe por LanLo evaluar la capacldad de la
empresa para generar recursos, cumpllr con sus obllgaclones, pagar dlvldendos y evaluar los camblos en
la slLuacln flnanclera de acuerdo a las Lransacclones de lnversln y flnanclamlenLo del perlodo, asl
esLablecer sl el efecLo en el caplLal de Lraba[o es favorable o desfavorable.

Con respecLo a la esLrucLura de fuenLes y apllcaclones para el perlodo 2010 a 2012 de Avlanca1aca se
presenL el slgulenLe comporLamlenLo:

Avlooco

116

I|ustrac|n 7S: Lstructura Iuentes y Ap||cac|ones Av|anca1aca


Ll ano 2010 presenLa un leve deflclL en la generacln de fondos para soporLar el uso de recursos que se
reallz duranLe el ano, es lmporLanLe Lener en cuenLa que Avlanca1aca Poldlng S.A. comlenza su
acLlvldad empresarlal en dlcho ano, esLa mlsma slLuacln se presenLa en el ano 2012, donde la apllcacln
de recursos es mucho mayor con respecLo a los generado. ue acuerdo al lnforme dado por la enLldad, los
recursos se concenLraron prlnclpalmenLe en la adqulslcln de equlpos, aumenLo de lnverslones y oLros
acLlvos que permlLleron la operacln normal en el mercado. ara el ano 2011 es evldenLe un aumenLo en
la generacln de recursos graclas a las uLllldades obLenldas duranLe el perlodo, la emlsln de acclones, la
dlsmlnucln en las cuenLas por cobrar e lnverslones, lo que lmpllca un lngreso de efecLlvo, venLa de
propledades y equlpos, enLre oLros. La apllcacln de recursos por su parLe para el ano 2011 se concenLr
prlnclpalmenLe en la dlsmlnucln de las obllgaclones flnancleras, daLos que se anallzaron anLerlormenLe
en la esLrucLura de flnanclacln del 8alance Ceneral, cabe anoLar que para el ano 2011 el caplLal de
Lraba[o arro[ daLos poslLlvos, lo anLerlor debldo a una dlsmlnucln en 11,13 de las apllcaclones
respecLo al ano 2010 y una mayor generacln de fondos.

ara el ano 2012 las apllcaclones de recursos se concenLraron prlnclpalmenLe en el aumenLo de
propledad y equlpo, cargos dlferldos y pagos de las obllgaclones laborales que se enconLraban
pendlenLes, asl mlsmo la enLldad enLreg dlvldendos a sus acclonlsLas como muesLra de los buenos
resulLados que se obLuvleron duranLe el perlodo del ano 2011 y que se reallza su pago al ano slgulenLe
en su aprobacln.

LnLrando en deLalle, la composlcln de las fuenLes de recursos de Avlanca1aca Poldlng S.A. se presenL
de la slgulenLe manera:

Avlooco

117

I|ustrac|n 76: Compos|c|n Iuentes Av|anca1aca


Ls ldeal que la prlnclpal fuenLe de recursos de una empresa sea la Cll (Ceneracln lnLerna de londos),
ya que esLa provlene de la uLllldad obLenlda duranLe el perlodo anallzado asl como del desarrollo del
ob[eLo soclal, permlLlendo evaluar el desempeno a largo plazo de la enLldad, sus poslbllldades de
creclmlenLo y la capacldad para el pago de dlvldendos desde la generacln de recursos proplos. LsLa
slLuacln ldeal se cumple en el ano 2010 donde la generacln lnLerna de recursos represenL un 33
sobre el LoLal de fondos. ara los anos 2011 y 2012 los recursos se obLuvleron prlnclpalmenLe de oLras
fuenLes y no de acLlvldades proplas de la operacln, enLre esLas la emlsln de acclones llevada a cabo
duranLe esLe ano con el fln de flnanclar la enLldad, cobro de cuenLas por cobrar, deslnverslones para
efecLos de llquldez y llberacln de fondos y el relnLegro de anLlclpos del perlodo para compra de floLa
aerea. Ll ano 2011, sln embargo, da cuenLa de una adecuada generacln de recursos, donde Avlanca1aca
logra reduclr la flnanclacln medlanLe fuenLes exLernas.

Con respecLo a la esLrucLura de fuenLes y apllcaclones para Avlanca S.A. se presenLaron los slgulenLes
resulLados duranLe el perlodo anallzado:
I|ustrac|n 77: Lstructura Iuentes y Ap||cac|ones Av|anca


Avlooco

118
La generacln de recursos duranLe los ulLlmos cuaLro anos para Avlanca no presenLa una Lendencla
esLable, se puede apreclar que duranLe el ano 2009 se presenL la mayor generacln de fondos debldo
especlalmenLe a la emlsln de bonos, recursos adqulrldos por obllgaclones flnancleras, venLa de equlpos
y un aumenLo en el caplLal del Lraba[o con respecLo al ano 2008. ara el ano 2010 las parLldas
relaclonadas a la generacln de fondos decrecleron slgnlflcaLlvamenLe en aproxlmadamenLe el 30 con
respecLo al ano anLerlor, slLuacln relaclonada a las perdldas que reporL la aerollnea duranLe el
e[erclclo de su operacln en esLe ano, en cuanLo a la desLlnacln de los recursos, se concenLr
prlnclpalmenLe en la dlsmlnucln de paslvos, adqulslcln de propledades y equlpos (floLa aerea) y la
compra de la Aerollnea Calpagos en acLlvos y paslvos corrlenLes.

ara el ano 2011 la aerollnea muesLra una me[ora slgnlflcaLlva en cuanLo a la generacln de fondos en
respuesLa al creclmlenLo de las uLllldades con respecLo a los anos anLerlores, por oLro lado el flu[o de
fondos fue mayor graclas a la venLa de lnverslones para efecLos de llquldez, venLa de propledad, planLa y
equlpo, relnLegro de anLlclpos para la compra de floLa aerea, enLre oLros. A parLlr del ano 2011 y para el
ano 2012 la enLldad reporLa en general muy buenos resulLados en Lermlnos de expansln, consolldacln
de la fusln de las aerollneas que lnLegran la Poldlng y el creclmlenLo operaclonal generndose un mayor
flu[o de venLas y servlclos de me[or calldad.

LnLrando en deLalle, la composlcln de las fuenLes de recursos de Avlanca, se presenL de la slgulenLe
manera:

I|ustrac|n 78: Compos|c|n Iuentes Av|anca


Ls ldeal que la prlnclpal fuenLe de recursos de una empresa sea la Ceneracln lnLerna de londos -Cll-,
esLa consLlLuye el rubro de las uLllldades neLas sumado o resLado de las parLldas que no consLlLuyeron un
movlmlenLo real de efecLlvo y que en el esLado de resulLados repercuLen en el saldo flnal de la uLllldad.
ue acuerdo a lo anLerlor se ver refle[ado en la Cll los fondos que la enLldad obLuvo graclas a la
operacln en cumpllmlenLo de la acLlvldad prlnclpal del negoclo. Los resulLados obLenldos al flnal del

Avlooco

119
perlodo en cuanLo a los recursos que la empresa genera lnLernamenLe, permlLen evaluar el desempeno
en el largo plazo de la enLldad, las poslbllldades de me[ora y creclmlenLo y la capacldad de pago de los
dlvldendos a los soclos.

Segun la grflca anLerlor, Avlanca S.A. vlene obLenlendo sus recursos de acLlvldades dlferenLes a las
relaclonadas con su operacln, esLo en vlsLa de que los saldos de la Cll son menores duranLe los anos
2008, 2009 y 2010 al saldo de los fondos obLenldos por oLras fuenLes como lo son el cobro de cuenLas
deudoras, dlsmlnucln de los lnvenLarlos, lnverslones y oLros acLlvos, adqulslcln de obllgaclones
flnancleras y oLras deudas con acreedores exLernos, la emlsln de bonos y la venLa de acLlvos fl[os.

ara el ano 2011 se presenLa lo que se conoce como slLuacln ldeal, la Cll represenLa el 60 del LoLal de
los fondos generados duranLe esLe ano. Ls lmporLanLe recordar que Avlanca vlene Lenlendo un
creclmlenLo sosLenldo desde el 2011, por lo que el creclmlenLo de sus uLllldades se debl a un aumenLo
en las venLas de pasa[es aereos, en servlclos de carga y correo y oLras acLlvldades conexas a la operacln.
,'(#=* =0 G1<H*' =0 0G0)(">*
Ll esLado de flu[os de efecLlvo muesLra excluslvamenLe el uso y la generacln de efecLlvo de la empresa
claslflcado por acLlvldades de operacln, lnversln y flnanclacln. Ll anllsls de esLe esLado flnanclero
revlerLe especlal lmporLancla de acuerdo con el uecreLo 2649 de 1993 y las normas lnLernaclonales de
conLabllldad (nlC 7), ya que el lnforme permlLe deLermlnar el rlesgo de conLlnuldad o la capacldad de la
enLldad para la generacln de valor.

Croso modo, el ob[eLlvo de esLe esLado flnanclero radlca en proporclonar lnformacln para Lomar
medldas respecLo a las pollLlcas conLables y el desempeno empresarlal, faclllLar la predlccln de flu[os de
efecLlvo fuLuros, observar la admlnlsLracln del efecLlvo evlLando la descaplLallzacln del negoclo y
evaluar la capacldad de la enLldad para responder a los soclos, a las obllgaclones flnancleras y cubrlr las
deudas generadas duranLe la operacln.

Ln el grflco slgulenLe se presenLa el comporLamlenLo resumldo que han presenLado los Lres grandes
flu[os para Avlanca1aca:

I|ustrac|n 79: Lstado de I|u[os de Lfect|vo Av|anca1aca


Avlooco

120
Ls lmporLanLe Lener en cuenLa que el comporLamlenLo del flu[o de efecLlvo generado por las acLlvldades
de operacln es fundamenLal a la hora de Lomar declslones, pues esLe efecLlvo provlene del ob[eLo
prlnclpal de la enLldad y permlLe deLermlnar la conLlnuldad de la empresa en Lermlnos de renLabllldad. Ll
perlodo anallzado 2010 - 2012 presenLa buenos resulLados en cuanLo a los flu[os generados por las
acLlvldades de operacln, el saldo poslLlvo lmpllca una generacln de efecLlvo capaz de cubrlr las
necesldades emergenLes y dlarlas del desempeno de una enLldad como son: responder a los soclos, el
pago de lnLereses y cubrlr las deudas generadas en la operacln.

or su parLe, las acLlvldades de lnversln lmpllcan la adqulslcln y desaproplacln de acLlvos a largo
plazo prlnclpalmenLe medlanLe la venLa y adqulslcln de propledad, planLa y equlpo e lnverslones. Los
valores negaLlvos arro[ados duranLe los anos 2010 y 2012, dan muesLra de las lnverslones reallzadas por
Avlanca1aca Poldlng S.A. especlalmenLe en la adqulslcln de floLa rea y oLros equlpos y la lnversln en
la compra de la Aerollnea Calpagos para el ano 2010. ara el ano 2010 el flu[o de efecLlvo por
acLlvldades de lnversln fue mayor en respuesLa al comlenzo de su operacln en el mercado de las
aerollneas y Lodo lo que ello conlleva. or su parLe el ano 2012 presenLa grandes flu[os de acLlvldades de
lnversln debldo prlnclpalmenLe a la ampllacln de floLa y equlpos, ob[eLlvo de la admlnlsLracln para
dlcho ano con el nlmo de aumenLar su coberLura y la poslbllldad de lncremenLar sus venLas.

Ll flu[o generado por acLlvldades de flnanclacln, produce camblos en el Lamano y composlcln del
caplLal soclal, presLamos y obllgaclones flnancleras, lo anLerlor con el fln de aporLar recursos de parLe de
los propleLarlos de la enLldad, asl como de acreedores exLernos. ue acuerdo a la grflca, Avlanca1aca
presenL para el ano 2011 un efecLlvo de $103.239 mlllones de pesos como resulLado del aumenLo en su
caplLal por la emlsln de acclones reallzada duranLe el ano y el pago de obllgaclones flnancleras
prlnclpalmenLe. ara el ano 2012 se presenLa una dlsmlnucln slgnlflcaLlva en los flu[os generados por
las acLlvldades de flnanclacln, el resulLado se debe prlnclpalmenLe al pago de parLe de sus obllgaclones
flnancleras y enLrega de dlvldendos, sln embargo la adqulslcln de nuevas obllgaclones especlalmenLe
flnancleras se aumenLa con respecLo al ano 2011 en un 200 en respuesLa a los alLos lndlces de
lnversln que se dan para el ano 2012.

llnalmenLe es lmporLanLe resalLar que la empresa vlene presenLando movlmlenLos de efecLlvo
favorables y es ldeal manLener y me[orar pollLlcas conLables y flnancleras que permlLan la conLlnuldad de
esLa slLuacln.

Ln el grflco slgulenLe se presenLa el comporLamlenLo de los flu[os de efecLlvo para los anos de 2008 a
2011 de Avlanca:

Avlooco

121

I|ustrac|n 80: Lstado de I|u[os de Lfect|vo Av|anca


ara el perlodo anallzado, los anos 2008 y 2009 presenLan flu[os de operacln lnferlores con relacln a
los recursos que se generaron por acLlvldades de lnversln y flnanclacln, a parLlr del ano 2010 se
presenLa un lncremenLo, y en especlal para el ano 2011, los saldos poslLlvos lmpllcan una generacln de
efecLlvo capaz de cubrlr las necesldades dlarlas en el desempeno de la enLldad como son: responder a
los acclonlsLas, cumpllr con el pago de lnLereses y cubrlr las deudas generadas duranLe la operacln.

Los alLos valores negaLlvos arro[ados duranLe el ano 2010 para el flu[o de lnversln dan muesLra de un
lncremenLo en las lnverslones reallzadas por Avlanca S.A. represenLadas en la adqulslcln de propledad,
planLa y equlpos de floLa aerea. Ll ano 2011 presenLa el saldo ms ba[o en relacln a recursos adqulrldos
o desLlnados a la lnversln, debldo a la concenLracln de los mlsmos en el desarrollo de la operacln. Los
resulLados no lmpllcan una me[or o peor slLuacln, slno que permlLen ver la gesLln flnanclera de los
flu[os, asl Avlanca cuenLa en el 2011 con una mayor capacldad para responder a sus acclonlsLas, cubrlr
sus obllgaclones y dems ob[eLo de su operacln, por su parLe la admlnlsLracln no concenLr sus
lnLereses en lnversln para dlcho ano.

Segun la grflca, el ano 2009 presenLa alLos lndlces de flnanclacln, especlalmenLe por la emlsln de
bonos que se llev a cabo y un aumenLo en las obllgaclones flnancleras, por su parLe los anos 2010 y
2011 arro[aron resulLados muy ba[os en el flu[o de la flnanclacln en respuesLa especlalmenLe al pago de
obllgaclones flnancleras y graclas a los buenos resulLados obLenldos en los flu[os de operacln que
permlLen cubrlr dlchas deudas. Ln general es lmporLanLe resalLar que la empresa vlene presenLando
movlmlenLos de efecLlvo favorables y es ldeal manLener y me[orar pollLlcas conLables y flnancleras que
permlLan la conLlnuldad de esLa slLuacln.

La grflca que se muesLra a conLlnuacln permlLe Lener una vlsln clara de la Lendencla que ha Lenldo el
flu[o de efecLlvo para Avlanca S.A. desde el ano 2008 hasLa el 2011. Ls lmporLanLe menclonar que aun no

Avlooco

122
se encuenLran reporLados los daLos flnales del clerre conLable correspondlenLes al ano 2012, es por esLo
que aunque se hace mencln de clerLos resulLados presenLados por la companla a los medlos de
comunlcacln, no se han vlsLo refle[ados en las grflcas elaboradas para el presenLe ulagnsLlco
Lmpresarlal.

I|ustrac|n 81: 1endenc|a de |os f|u[os de efect|vo por act|v|dades Av|anca


Ln Lermlnos de Lendenclas para lo cual se parLe del ano 2008 como referencla para el anllsls en los
dems anos, se puede deduclr que los flu[os de operacln vlenen lncremenLndose gradualmenLe ano
Lras ano, promeLlendo buenos resulLados para supllr las necesldades duranLe la operacln en el mercado
de las aerollneas. Ln cuanLo a los flu[os de lnversln no se presenLa una Lendencla esLable, debldo a los
decreclmlenLos en los anos 2009 y 2011, represenLando esLe ulLlmo ano el lndlce ms ba[o en los flu[os
de lnversln. Los flu[os de flnanclacln han dlsmlnuldo presenLando varlaclones basLanLe marcadas, sln
embargo dan cuenLa del buen cumpllmlenLo a las obllgaclones flnancleras y dems deudas con
acreedores exLernos.
S0%&+-%',*" %* T*"#&20 7&0-0+&*,-
Los lndlcadores flnancleros represenLan relaclones enLre varlables de los esLados flnancleros que
permlLen monlLorear aspecLos relevanLes del desempeno de la enLldad. LsLe anllsls senala los punLos
fuerLes y deblles del negoclo e lndlca probabllldades y Lendenclas de llquldez, renLabllldad y
endeudamlenLo deLermlnando la salud flnanclera de la empresa.
4%51"'"' =0 J"\<"=0:
Ll anllsls de la llquldez permlLe medlr la capacldad de pago que Llene la empresa para soporLar sus
deudas a corLo plazo y observar la gesLln de la admlnlsLracln en el mane[o flnanclero del efecLlvo. Los
lndlcadores de llquldez se elaboran con base en los saldos del acLlvo y paslvo corrlenLe. ue acuerdo a lo
anLerlor se podr esLablecer sl la enLldad mane[a un nlvel de caplLal de Lraba[o suflclenLe para llevar a
cabo su operacln y desempenarse de manera normal en el mercado.

Avlooco

123

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lnlclalmenLe el anllsls esLLlco se har ba[o los lndlcadores asoclados al balance general, y
posLerlormenLe se reallza el anllsls dlnmlco medlanLe los lndlcadores de eflclencla.

I|ustrac|n 82: kazn corr|ente y prueba c|da Av|anca1aca


La razn corrlenLe mlde la capacldad de la empresa para hacer frenLe a sus obllgaclones flnancleras y
oLros paslvos a corLo plazo, compromeLlendo sus acLlvos corrlenLes. ue acuerdo a la grflca, Avlanca1aca
Poldlng S.A. presenLa acLlvos corrlenLes con capacldad de soporLar sus paslvos en 0,62 veces para el ano
2010, 0,74 veces para el ano 2011 y en lgual proporcln para el ano 2012, presenLndose duranLe esLos
ulLlmos anos una me[ora con el aumenLo del lndlcador. Sln embargo los daLos obLenldos duranLe el
perlodo anallzado dan cuenLa de alLos lndlces de endeudamlenLo por lo cual sus acLlvos corrlenLes no
alcanzan a cubrlr Lodos los paslvos corrlenLes, la capacldad de pago desde un enfoque esLLlco es
relaLlvamenLe ba[a, ya que el lndlcador es menor a uno, pues enLre ms alLo sea el lndlcador me[or
solvencla econmlca Lendr la empresa, el rlesgo de llquldez es menor y el sosLenlmlenLo a corLo plazo
se manLlene. LsLe anllsls es necesarlo complemenLarlo con el anllsls de los lndlcadores de eflclencla,
pues por sl solo no se puede conclulr a cerca de la capacldad de pago de la empresa.

La prueba clda deLermlna la capacldad de pago de la empresa sln necesldad de reallzar sus lnvenLarlos,
esLe lndlcador Loma enLonces la dlsponlbllldad de efecLlvo o blenes y derechos fcllmenLe converLlbles
en efecLlvo, las lnverslones a corLo plazo y la carLera para deLermlnar la capacldad de soporLar los
paslvos a corLo plazo. uuranLe el perlodo anallzado Avlanca1aca Poldlng S.A. podr cubrlr sus paslvos de
corLo plazo sln conLar con sus lnvenLarlos 0,39 veces para el ano 2010, 0,71 veces para el ano 2011 y 0,70
veces para el 2012 presenLando esLe ulLlmo ano una dlsmlnucln poco slgnlflcaLlva con respecLo al ano
anLerlor. Aunque LanLo para el 2011 como el 2012 el lndlcador presenLa un aumenLo con respecLo al ano
2010, esLe slgue slendo lnferlor a uno, lo cual lndlcarla desde un enfoque clslco que la companla no
posee para el perlodo anallzado, la llquldez suflclenLe para cubrlr deudas corrlenLes, Lales como:
obllgaclones flnancleras, proveedores, cuenLas por pagar, lmpuesLos gravmenes y Lasas, obllgaclones
laborales, paslvos esLlmados y sus provlslones, enLre oLros paslvos. no obsLanLe ms que

Avlooco

124
lncumpllmlenLos evenLuales de pagos, esLa slLuacln llusLra es la necesldad de la empresa de hacer una
muy buena gesLln flnanclera de corLo plazo para dlsponer de los recursos a la vlsLa que le permlLen
honrar sus obllgaclones. LsLe hecho se cumple en gran medlda por el slsLema de recaudos de la empresa
que permlLe un flu[o de efecLlvo favorable y consLanLe.

I|ustrac|n 83: kazn corr|ente y prueba c|da Av|anca


ue acuerdo a la grflca para la razn corrlenLe, el lndlcador no presenLa una Lendencla esLable de
creclmlenLo, se observa que para el ano 2009 los acLlvos corrlenLes Luvleron un lncremenLo que favorece
en gran medlda el resulLado del lndlcador, debldo especlalmenLe al aumenLo en el dlsponlble,
equlvalenLe de efecLlvo, en las lnverslones a corLo plazo, y los lnvenLarlos. ara el ano 2010 la companla
presenLa una desme[ora en la razn corrlenLe, con lo cual la capacldad de soporLar los paslvos a corLo
plazo del perlodo fue de 0,63 veces, caso conLrarlo a los anos 2009 y 2011 en los cuales los resulLados de
la razn corrlenLe lndlcan un mayor cubrlmlenLo de los paslvos corrlenLes slendo esLe de 0,90 veces y
0,88 veces respecLlvamenLe. Ln general podrla declrse que duranLe el perlodo anallzado los acLlvos
corrlenLes no alcanzan a cubrlr en su LoLalldad los paslvos corrlenLes, pues la capacldad de pago desde
esLe enfoque esLLlco es relaLlvamenLe ba[a debldo a que el lndlcador es menor a uno, se enLlende por
LanLo que enLre ms alLo sea el lndlcador me[or solvencla econmlca Lendr la empresa, el rlesgo de
llquldez es menor y el sosLenlmlenLo a corLo plazo se manLlene.

1enlendo en cuenLa que la prueba clda deLermlna la capacldad de pago de los paslvos corrlenLes con los
acLlvos corrlenLes sln necesldad de reallzar los lnvenLarlos, Avlanca para los anos 2008 a 2011 arro[a
resulLados en los cuales no posee la llquldez suflclenLe para cubrlr el LoLal de las obllgaclones y oLras
deudas de corLo plazo. Ll ano 2008 presenLa el resulLado ms ba[o para el lndlcador, en el cual los acLlvos
de corLo plazo podrlan cubrlr en 0,39 veces los paslvos de corLo plazo. Los anos 2009 y 2011 son
nuevamenLe los perlodos en los que el lndlcador presenLa una capacldad mayor de cubrlr las deudas y
obllgaclones corrlenLes slendo esLa de aproxlmadamenLe 0,83 veces, sln embargo el lndlcador slgue
slendo lnferlor a uno, lo cual lndlca que la companla no posee para el perlodo anallzado, la llquldez
suflclenLe para cubrlr en un 100 dlchas obllgaclones.

Avlooco

123
Ls lmporLanLe Lener en cuenLa que una alLa llquldez no es beneflclosa para una empresa, pues lmpllca
poca renLabllldad del efecLlvo provenlenLe de lnverslones y oLros acLlvos producLlvos que podrlan
generar un mayor dlnamlsmo del negoclo. Ls recomendable enLonces que la empresa ublque la llquldez
en un punLo de equlllbrlo de Lal manera que se genere clerLo grado de renLabllldad y a la vez se cuenLe
con el caplLal de Lraba[o necesarlo para operar en el mercado de las aerollneas. un buen lndlcador de
razn corrlenLe y prueba clda permlLen deLermlnar la sosLenlbllldad en el corLo plazo de la empresa, ya
que de ser necesarlo los acLlvos de corLo plazo podrlan converLlrse fcllmenLe en efecLlvo para cubrlr las
obllgaclones.

I|ustrac|n 84: Cap|ta| de traba[o neto operac|ona| (C1NC) Av|anca1aca


Ll caplLal de Lraba[o neLo operaLlvo represenLa el LoLal de los acLlvos corrlenLes operaLlvos que
lnLervlenen dlrecLamenLe en la generacln de recursos para cubrlr las necesldades de lnsumos, mano de
obra, reposlcln de acLlvos fl[os, enLre oLros y responder de manera efecLlva a la operacln dlarla de la
enLldad. un ba[o nlvel para esLa varlable serla ms poslLlvo para la empresa, ya que la enLldad debe
mane[ar pollLlcas claras para los lnvenLarlos (de sumlnlsLros) y la carLera evlLando aumenLar dlchos
rubros de manera lmproducLlva, de esLa forma los recursos no se verlan lnmovlllzados pudlendo a la vez
generar renLabllldad, la carLera, especlalmenLe, requlere una buena gesLln y cobro de la mlsma, los
plazos debern esLar acordes con las necesldades y cosLos flnancleros que se puedan presenLar.

Avlanca1aca para los anos 2010 y 2011 cuenLa con paslvos corrlenLes mayores a los que el acLlvo
corrlenLe Llene capacldad para cubrlr, esLa slLuacln Llene como resulLado un caplLal de Lraba[o neLo
operaLlvo negaLlvo. ara el ano 2012, el C1nC Llene un aumenLo slgnlflcaLlvo debldo al lncremenLo en las
cuenLas de deudores y los dlferldos, adems de la dlsmlnucln en las obllgaclones flnancleras de corLo
plazo. Cabe resalLar que para el 2012 la operacln Llene un aumenLo lmporLanLe, sln embargo hay que
Lener especlal culdado en las pollLlcas de gesLln de los recursos para buscar mayores renLabllldades.

Avlooco

126

I|ustrac|n 8S: Cap|ta| de traba[o neto operac|ona| (C1NC) Av|anca


Avlanca presenLa a parLlr del ano 2009 una Lendencla decreclenLe del caplLal de Lraba[o neLo operaLlvo,
lo anLerlor refle[ado especlalmenLe por la dlsmlnucln en los deudores, dlferldos e lnvenLarlos y los
aumenLos en las obllgaclones flnancleras. La dlsmlnucln en el resulLado del lndlcador slgnlflcaLlvamenLe
para el ano 2011 en $61.737 mlllones de pesos, represenLa sln embargo buenos resulLados, pues se
puede deduclr que la enLldad mane[a pollLlcas claras para los rubros de lnvenLarlos y carLera, evlLando
aumenLar dlchas cuenLas de manera lmproducLlva, lmpldlendo que los recursos se vean lnmovlllzados y
se pueda generar mayor renLabllldad. Ll ano 2008 fue el perlodo con mayor C1nC, el cual fue de
$134.234.

Ll anllsls dlnmlco se da medlanLe lndlcadores de eflclencla, claslflcados en lndlcadores de dlas de
reLorno y sallda de efecLlvo e lndlcadores que represenLan clclos:
I|ustrac|n 86: kotac|n de| d|nero Av|anca1aca


Avlooco

127
Los dlas de cuenLas por cobrar deLermlnan el Llempo que las cuenLas por cobrar Loman en converLlrse en
efecLlvo, es declr, es el Llempo promedlo duranLe el cual la empresa cobra la carLera a sus cllenLes. Los
daLos presenLados por Avlanca1aca permlLen anallzar dlcha lnformacln para los anos 2011 y 2012,
dando a conocer un promedlo de roLacln de las cuenLas por cobrar de 27 a 28 dlas, Llempo que demora
enLonces el dlnero en reLornar a la empresa en Lermlnos de efecLlvo para dlsponerlo a su operacln sln
presenLar rlesgos evldenLes de llquldez por cuenLas por cobrar. Ll resulLado del lndlcador es poslLlvo en
cuanLo a que el promedlo del mercado en general para el pago de las facLuras es de 30 a 60 dlas.

Los lnvenLarlos por su parLe Llenen un lndlce de roLacln promedlo de 3 a 6 dlas, es un lndlcador con
resulLados ba[os lo que slgnlflca que los lnvenLarlos roLan rpldamenLe. Ll lnvenLarlo de Avlanca1aca
corresponde a maLerlales, repuesLos y accesorlos, lnvenLarlos para servlclo de pasa[eros, lnvenLarlos
para la venLa y oLros necesarlos para el manLenlmlenLo de la floLa aerea y el desarrollo de la acLlvldad
operaclonal.

Con respecLo a los dlas de proveedores se esLablece el Llempo promedlo en que la enLldad cubre sus
deudas con los proveedores. ara el perlodo anallzado Avlanca1aca Poldlng S.A. pag sus cuenLas enLre
22 y 23 dlas, lo anLerlor lndlca un Llempo prudenclal para cubrlr las obllgaclones Lraducldo a una buena
capacldad de pago en el corLo plazo. Ls lmporLanLe adems evaluar el plazo mxlmo que permlLlrlan los
proveedores para el pago de sus facLuras, esLo con el fln de no compromeLer Lan rpldo el efecLlvo sln
lncurrlr en lncumpllmlenLo y oLros gasLos flnancleros.

I|ustrac|n 87: kotac|n de| d|nero Av|anca


Los daLos presenLados por Avlanca permlLen anallzar el Llempo promedlo duranLe el cual la empresa
cobra la carLera a los cllenLes, los dlas han ldo dlsmlnuyendo desde el ano 2009 ba[ando desde los 43
dlas hasLa los 37 dlas para el ano 2011, lo anLerlor lndlca una dlsmlnucln de la roLacln de las cuenLas
por cobrar y por LanLo un menor Llempo de reLorno a la empresa del efecLlvo para dlsponerlo a su
operacln sln presenLar rlesgos evldenLes de llquldez por cuenLas por cobrar.

Avlooco

128
Los lnvenLarlos por su parLe Llenen un lndlce de roLacln promedlo enLre 2 y 4 dlas, es un lndlcador con
resulLados ba[os lo que slgnlflca que los lnvenLarlos roLan rpldamenLe. Cabe menclonar que el
lnvenLarlo de Avlanca corresponde a maLerlales, repuesLos y accesorlos, lnvenLarlos en LrnslLo,
lnvenLarlos para servlclo de pasa[eros, lnvenLarlos para la venLa, proveedurlas y oLros necesarlos para el
manLenlmlenLo de la floLa aerea y el desarrollo de la acLlvldad operaclonal, esLo se conoce como
lnvenLarlos de sumlnlsLros.

Con respecLo a los dlas de proveedores, Avlanca no presenLa una Lendencla esLable para el pago de sus
cuenLas, slendo el ano 2010 el perlodo en el cual la enLldad se Lom un numero mayor de dlas para
cancelar sus obllgaclones, para el ano 2011 se muesLra un pago a proveedores en 17 dlas presenLando
una dlsmlnucln de 3 dlas con respecLo al ano anLerlor. no es poslble deLermlnar que Lan beneflcloso
sea para la enLldad reallzar los pagos en Lan pocos dlas, sln embargo podemos menclonar que se debe
Lener en cuenLa que el Llempo de recuperacln de la carLera es mayor en casl el 30 de dlas del pago de
proveedores, lo cual suglere una gesLln lnadecuada para efecLos de llquldez. Aunque el pago en pocos
dlas podrla permlLlrnos lnferlr una buena capacldad de pago en el corLo plazo para Avlanca, es
lmporLanLe adems evaluar el plazo mxlmo que permlLlrlan los proveedores para el pago de sus
facLuras, esLo con el fln de no compromeLer Lan rpldo el efecLlvo sln lncurrlr en lncumpllmlenLos y oLros
gasLos flnancleros. no obsLanLe de enLrada se puede adverLlr que es ba[o y en consecuencla presenLa un
buen daLo para la gesLln lnLegral de proveedores.

I|ustrac|n 88: An||s|s de| c|c|o operac|ona| y c|c|o de ca[a Av|anca1aca


Ll clclo operaclonal es una medlda de eflclencla que muesLra el LoLal de los dlas que la empresa usa para
desarrollar su operacln, por lo LanLo lncluye los dlas de carLera y de lnvenLarlo, puede equlpararse con
el caplLal de Lraba[o operaLlvo. ara el perlodo anallzado, el clclo operaclonal es de 33 dlas, un promedlo
de aproxlmadamenLe un mes para roLar el efecLlvo, es lmporLanLe Lener en cuenLa que enLre menor sea
el clclo operaclonal de la enLldad mayor es la renLabllldad favoreclendo los resulLados de la empresa

Avlooco

129
Ll clclo de ca[a represenLa los dlas que la empresa neceslLa para reclblr efecLlvo despues de reallzar los
pagos correspondlenLes, puede declrse que se equlpara al caplLal de Lraba[o neLo operaLlvo. La grflca
anLerlor muesLra enLonces para el 2011 un clclo de ca[a de 10 dlas y para el 2012 de 11 dlas con una
varlacln poco slgnlflcaLlva respecLo al ano anLerlor, sln embargo enLre menor sea esLe ms alLa ser la
renLabllldad que obLlene la empresa en el corLo plazo, pues menores sern los dlas para reclblr
beneflclos econmlcos. Los anllsls anLerlores lndlcan que Avlanca1aca Poldlng S.A. reallza un eflclenLe
mane[o de los recursos en el corLo plazo.

I|ustrac|n 89: An||s|s de| c|c|o operac|ona| y c|c|o de ca[a Av|anca

luenLe: elaboracln propla con base en los esLados flnancleros Avlanca S.A

Ll ano 2009 muesLra como resulLado el clclo operaclonal ms alLo del perlodo anallzado, slendo esLe de
49 dlas, un promedlo de aproxlmadamenLe un mes y medlo para roLar el efecLlvo, es lmporLanLe Lener
en cuenLa que enLre menor sea el clclo operaclonal de la enLldad mayor es la renLabllldad, favoreclendo
los resulLados de la empresa, premlsa que se cumple para el ano 2011 el cual dlsmlnuy en nueve dlas
presenLando me[oras slgnlflcaLlvas en la operacln de la Aerollnea. Ls de resalLar que Avlanca para el
ano 2011 Luvo un excelenLe desempeno comparado en los resulLados obLenldos desde el ano 2008, lo
anLerlor relaclonado a la buena gesLln de la admlnlsLracln no solo en Lermlnos de expansln y
creclmlenLo slno en cuanLo a las pollLlcas conLables y flnancleras que favorecen camblos poslLlvos en los
lndlcadores anallzados.

La grflca anLerlor muesLra un clclo de ca[a de Lendencla decreclenLe, slendo muy poslLlvo en cuanLo a
que enLre menor sea esLe ms alLa ser la renLabllldad que obLlene la empresa en el corLo plazo, pues
menores sern los dlas para reclblr beneflclos econmlcos. ara el ano 2011 los dlas del clclo de ca[a son
de 23 lo que lndlca una me[ora duranLe el perlodo anallzado en el mane[o de los recursos de corLo plazo
para la operacln por parLe de la admlnlsLracln de la LnLldad.

Avlooco

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I|ustrac|n 90: An||s|s de| L8I1DA Av|anca1aca


Ll L8l1uA es la uLllldad anLes de lnLereses, lmpuesLos, depreclaclones y amorLlzaclones, es declr, las
uLllldades operaLlvas que genera en efecLlvo Avlanca1aca S.A. y que permlLen cubrlr el pago de
lmpuesLos, lnverslones en caplLal de Lraba[o, reposlcln de acLlvos fl[os, pago del servlclo a la deuda,
lnverslones esLraLeglcas y reparLo de uLllldades. Ln el ano 2011 los resulLados fueron muy poslLlvos, por
LanLo se presenL una uLllldad mayor que la arro[ada duranLe los anos 2010 y 2012, esLo como muesLra
del buen desempeno y el buen flu[o de ca[a que Luvo la enLldad para dlcho ano.

LsLos nlveles de L8l1uA represenLaron mrgenes de 14,64 para el ano 2010 sobre el LoLal de lngresos
operaclonales del mlsmo ano. ara el ano 2011 Avlanca Llene una dlsmlnucln de 13,11 en su margen
L8l1uA con respecLo al ano anLerlor slendo esLe de 12,72, slLuacln slmllar se presenLa para el ano
2012 donde el margen presenLa una dlsmlnucln con respecLo al ano anLerlor slendo el margen L8l1uA
de 10,36. Lo anLerlor se puede expllcar como el aumenLo de los lngresos operaclonales y aunque en
general los resulLados para los anos 2011 y 2012 fueron muy buenos, el L8l1uA no crecl en la mlsma
proporcln de dlchos lngresos, represenLando un porcenLa[e menor de los mlsmos. Asl enLonces los
resulLados operaclonales anLes de lnLereses, lmpuesLos, depreclaclones y amorLlzaclones, no crecleron lo
suflclenLe para obLener un margen alLo sobre el LoLal de lngresos operaclonales obLenldos para dlchos
anos.

Avlooco

131

I|ustrac|n 91: An||s|s de| L8I1DA Av|anca


Ll L8l1uA es la uLllldad que genera en efecLlvo Avlanca y que permlLen cubrlr el pago de lmpuesLos,
lnverslones en caplLal de Lraba[o, reposlcln de acLlvos fl[os, pago del servlclo a la deuda, lnverslones
esLraLeglcas y reparLo de uLllldades. ara el 2011 la enLldad cuenLa con el lndlce de L8l1uA ms alLo, sln
embargo duranLe el ano 2009 el lndlcador Llene una dlsmlnucln slgnlflcaLlva lo que se debe
prlnclpalmenLe a los ba[os resulLados del e[erclclo obLenldos para esLe ano. Ln el ano 2011 los resulLados
fueron muy poslLlvos en cuanLo se presenL una uLllldad de $334.173 mlllones de pesos, mayor que la
arro[ada duranLe el perlodo de 2008 a 2010, esLo como muesLra del buen desempeno y el buen flu[o de
ca[a que Luvo la enLldad para el ano 2011.

LsLos nlveles de L8l1uA represenLaron mrgenes de 8,10 para el ano 2008 sobre el LoLal de lngresos
operaclonales correspondlenLes al mlsmo ano, asl enLonces para el 2009 se presenLa un margen de
4,39 con una dlsmlnucln del 43,33 con respecLo al ano 2008. ara el ano 2010 Avlanca Llene un
aumenLo en su margen L8l1uA debldo aumenLos de la uLllldad operaLlva y que conLlnua en creclmlenLo
para arro[ar en 2011 un margen eblLda de 12,20, valor muy poslLlvo que se debe como se menclonaba
anLerlormenLe al lncremenLo de los resulLados operaclonales, especlalmenLe por los aumenLos en las
venLas de pasa[es y LlqueLes aereos, en los servlclos de carga y correo y en general el aumenLo en los
flu[os de venLa relaclonados a los lnLereses de creclmlenLo y expansln que planLea la companla denLro
de sus llneamlenLos, capaces de soporLar los cosLos y gasLos operaclonales presenLando sln embargo los
mrgenes y uLllldades de L8l1uA mas alLos duranLe el perlodo 2008 a 2011.

Avlooco

132

I|ustrac|n 92: ke|ac|n cap|ta| de traba[o neto operac|ona| ] |ngresos operac|ona|es Av|anca1aca


LsLe lndlcador muesLra el dlnero que se debe desLlnar en la operacln para reallzar una venLa, es declr,
es la aproplacln de recursos en caplLal de Lraba[o neLo operaclonal con relacln a las venLas alcanzadas.
ara los anos 2010 y 2011 la relacln de lnversln del caplLal de Lraba[o neLo operaLlvo para generar
lngresos operaclonales es negaLlva, en respuesLa a los resulLados obLenldos para dlchos anos con
respecLo a la capacldad que Llene el acLlvo corrlenLe de sufragar los paslvos corrlenLes. Los resulLados de
esLe lndlcador enLre ms ba[os sean son ms poslLlvos para la enLldad, pues un porcenLa[e ba[o slgnlflca
que se desLlnan menos recursos en cada venLa para compromeLerlos en la gesLln de corLo plazo y por lo
LanLo hay un mayor flu[o de ca[a o efecLlvo clrculando para reLornar con mayor renLabllldad. ara el ano
2012 la relacln de caplLal de Lraba[o neLo operaLlvo con los lngresos operaclonales es de 0,19
lmpllcando un aumenLo con respecLo a los anos anLerlores.

I|ustrac|n 93: ke|ac|n cap|ta| de traba[o neto operac|ona| e |ngresos operac|ona|es Av|anca


Avlooco

133
Ll lndlcador del caplLal de Lraba[o neLo operaLlvo sobre los lngresos operaclonales, vlene presenLando
una Lendencla decreclenLe duranLe el perlodo anallzado, es lmporLanLe recordar que enLre ms ba[os
sean los resulLados del lndlcador, presenLan una slLuacln ms poslLlva para la enLldad, pues un
porcenLa[e ba[o slgnlflca que se desLlnan menos recursos en cada venLa y por lo LanLo hay un mayor flu[o
de ca[a o efecLlvo clrculando para reLornar con mayor renLabllldad. La slLuacln anLerlor se presenLa para
el ano 2011, lo que slgnlflca que desLln un 1,32 de los lngresos en recursos para el desarrollo de la
operacln.
/01.&"&" %* ,*0#-5&.&%-%
Los lndlcadores de renLabllldad slrven para medlr la efecLlvldad de la admlnlsLracln de la empresa para
conLrolar los cosLos y gasLos, y de esLa manera generar mayores uLllldades. uesde el punLo de vlsLa del
lnverslonlsLa, lo ms lmporLanLe de anallzar con la apllcacln de esLos lndlcadores es la manera como se
produce el reLorno de los valores lnverLldos en la empresa. La renLabllldad en una de sus formas de
anllsls se enLlende como un macrolnducLor de valor, ya que permlLe anallzar sl se esL creando o
desLruyendo valor, Lamblen se puede ver como el poLenclal del negoclo, debldo a que sl la empresa es
renLable se puede declr que es sosLenlble en el largo plazo.

I|ustrac|n 94: kentab|||dad de| act|vo y de| patr|mon|o Av|anca1aca


La grflca anLerlor lndlca que la uLllldad neLa, con respecLo al acLlvo LoLal para el ano 2010 fue de 1,38,
2,69 para el ano 2011 y de 4,41 para el 2012, esLa razn muesLra la capacldad del acLlvo para
produclr uLllldades, slendo para el ano 2012 mayor que la uLllldad obLenlda en el 2010 y 2011, esLo como
muesLra de mayores lngresos generados en el perlodo por el creclmlenLo que Luvo la Poldlng para dlcho
ano. Ln el caso de esLe lndlcador se debe Lener en cuenLa la llmlLacln que lmpllca el hecho de Lener que
comparar unas uLllldades que esLn en pesos acLuales conLra unos acLlvos, en especlal los fl[os, valorados
al cosLo, en pesos de anos anLerlores. LsLo se compensa en parLe cuando se han hecho valorlzaclones y
se han lncluldo en el cuerpo del balance, acLuallzando de esLa manera, por lo menos de forma parclal, el
valor de los acLlvos, como lo ha venldo haclendo Avlanca1aca.

Avlooco

134
una demosLracln de la forma como pueden lnLegrarse algunos lndlcadores flnancleros la consLlLuye el
denomlnado SlsLema uuCn1. LsLe slsLema correlaclona los lndlcadores de acLlvldad con los lndlcadores
de rendlmlenLo, para LraLar de esLablecer sl el rendlmlenLo de la lnversln (uLllldad neLa/acLlvo LoLal)
provlene prlmordlalmenLe de la eflclencla en el uso de los recursos para produclr venLas o del margen
neLo de uLllldad que Lales venLas generan. Ll meLodo parLe de la descomposlcln del lndlcador de
rendlmlenLo del acLlvo LoLal, como se muesLra a conLlnuacln con base en los lnformes flnancleros de los
anos 2010 y 2011 para Avlanca1aca:

Segun el Llpo de empresa, el rendlmlenLo de la lnversln puede orlglnarse prlnclpalmenLe en el margen
neLo de las venLas o en la roLacln del acLlvo LoLal. ara Avlanca1aca Poldlng S.A. dlcho rendlmlenLo se
genera mayormenLe en la roLacln del acLlvo LoLal con un resulLado de 0,76 veces para el ano 2010, por
su parLe en el 2011 esLe lndlcador Luvo un resulLado de 0,94 veces refle[ando la capacldad que Llene la
empresa de generar lngresos con respecLo a un volumen deLermlnado de acLlvo, por lo cual enLre mayor
sea el lndlcador mayor capacldad Llene la enLldad de generar lngresos de manera normal por los acLlvos
que posee. ara el ano 2012 la roLacln del acLlvo fue de 0,96 veces slendo para esLe ano el mayor de los
resulLados del lndlcador para el perlodo anallzado.

Con respecLo al margen neLo para el ano 2010, la uLllldad que queda despues de cubrlr los cosLos y
gasLos operaLlvos, gasLos flnancleros e lmpuesLos represenLa el 2,07 de los lngresos operaclonales.
ara el ano 2011 el lndlcador presenLa un aumenLo poco slgnlflcaLlvo, slendo esLe de 2,86, esLe
porcenLa[e lndlca por LanLo cuanLo es el monLo con que cuenLan los acclonlsLas para reclblr sus
uLllldades y reallzar oLras dlsLrlbuclones exlgldas por los decreLos y leyes reglamenLarlas. ara el ano
2012 el margen neLo Luvo un aumenLo slgnlflcaLlvo slendo de 4,60 respecLo a los lngresos
operaclonales.

Ln cuanLo a la renLabllldad del paLrlmonlo, los lnformes presenLados por Avlanca1aca Poldlng S.A.
refle[an una parLlclpacln de las uLllldades del 9,28 sobre el paLrlmonlo en el ano 2010, presenLando un
creclmlenLo para el ano 2011, slendo esLa parLlclpacln de 11,22 y para el ano 2012 de 16,90. Ln
Lermlnos generales las clfras lnforman del porcenLa[e de rendlmlenLo que obLuvleron los acclonlsLas de
la enLldad sobre su lnversln. Ls lmporLanLe aclarar que el rendlmlenLo del paLrlmonlo no refle[a con
exacLlLud la renLabllldad perclblda (efecLlva) por el acclonlsLa, debldo a que las uLllldades no son
dlsLrlbuldas en un 100 a los soclos.

uLllldad neLa/AcLlvo 1oLal= (uLllldad neLa/lngresos operaclonales)*(venLas/AcLlvo 1oLal)

Avlooco

133

I|ustrac|n 9S: kentab|||dad de| act|vo y de| patr|mon|o Av|anca


La grflca anLerlor lndlca que la uLllldad neLa, con respecLo al acLlvo LoLal para el perlodo anallzado no
presenLa una Lendencla esLable, exlsLen grandes varlaclones de un ano a oLro. Ls lmporLanLe resalLar la
dlsmlnucln que Luvo el lndlcador para el ano 2010 debldo a los resulLados obLenldos que no
favorecleron mucho el perlodo. ara los anos 2009 y 2010 se puede deduclr que los acLlvos no
presenLaron una capacldad para produclr alLas uLllldades por lo que esLas ulLlmas represenLan el 0,60
del LoLal de los acLlvos para el ano 2009 y de -2,07 para el ano 2010. Ll ano 2011 me[ora
susLanclalmenLe el porcenLa[e, ano en el cual las uLllldades se lncremenLan con un porcenLa[e del 7,24
sobre el LoLal de los acLlvos, lndlcando una me[or renLabllldad del acLlvo y por conslgulenLe lndlcando
una conLlnuldad ba[o condlclones muy favorables en el mercado, adems de lnformar que Lan poslLlva
esL slendo la lnversln y que por LanLo el dlnero no presenLa un alLo rlesgo de perdldas.

Segun el Llpo de empresa, el rendlmlenLo de la lnversln puede orlglnarse prlnclpalmenLe en el margen
neLo de las venLas o en la roLacln del acLlvo LoLal, para Avlanca dlcho rendlmlenLo se genera en la
roLacln del acLlvo LoLal con un resulLado de 1,40 veces para el ano 2008 slendo esLe el ano con el
resulLado mayor, por su parLe para el ano 2010 esLe lndlcador Luvo un resulLado de 0,90 veces ba[ando
slgnlflcaLlvamenLe la renLabllldad que se espera sobre la lnversln en respuesLa a las perdldas que se
presenLaron duranLe el mlsmo ano. ara el ano 2011 el rendlmlenLo de la lnversln fue de 1,01 veces
refle[ando la capacldad que Llene la empresa de generar me[ores lngresos con respecLo a un volumen
deLermlnado de acLlvo comparado con el ano 2010, por lo cual enLre mayor sea el lndlcador mayor
capacldad Llene la enLldad de generar lngresos de manera normal por los acLlvos que posee.

Ln cuanLo a la renLabllldad del paLrlmonlo, los lnformes presenLados por Avlanca no refle[an una
Lendencla esLable en los porcenLa[es de parLlclpacln de las uLllldades sobre el paLrlmonlo. ue acuerdo a
la grflca los anos con los porcenLa[es ms ba[os son el 2009 y el 2010, para el ano 2011 se presenLa un
lncremenLo de la parLlclpacln, la cual fue de 7,24. Ln Lermlnos generales las clfras lnforman del
porcenLa[e de rendlmlenLo que obLuvleron los acclonlsLas de la enLldad sobre su lnversln y que para el

Avlooco

136
2010 se ve afecLado slgnlflcaLlvamenLe por los procesos de fusln y dems que afronL la aerollnea, sln
embargo para el ano 2011 los acclonlsLas Luvleron unos buenos resulLados, Lenlendo en cuenLa que en
esLe ano la enLldad obLlene uLllldades que favorecleron a la dlsLrlbucln de dlvldendos.
/01.&"&" %* !0%*$%-3&*0#'
Los lndlcadores de endeudamlenLo Llenen por ob[eLo medlr en que grado y de que forma parLlclpan los
acreedores denLro del flnanclamlenLo de la empresa. ue la mlsma manera se LraLa de esLablecer el rlesgo
que corren Lales acreedores, el rlesgo de los acclonlsLas y la convenlencla o lnconvenlencla de un
deLermlnado nlvel de endeudamlenLo para la empresa.

Ll endeudamlenLo de la empresa se debe Lener en cuenLa al Lomar declslones de flnanclacln LanLo de
corLo como de largo plazo. Sln embargo los crlLerlos complemenLarlos en esLe Llpo de anllsls dlfleren
segun el plazo. Asl, mlenLras en el corLo plazo se mlde el rlesgo por el grado de llquldez, en el largo plazo
es ms lmporLanLe anallzar la capacldad de la empresa para generar recursos lnLernos, con los cuales
pueda amorLlzar sus obllgaclones.

I|ustrac|n 96: An||s|s de |os n|ve|es de endeudam|ento y apa|ancam|ento Av|anca1aca


Ll nlvel de endeudamlenLo esLablece el porcenLa[e de parLlclpacln de los acreedores denLro de la
esLrucLura de fuenLes de flnanclacln de la empresa. Asl, por cada $100 que la enLldad Llene lnverLldo en
acLlvos, en promedlo $83 para el 2010 fueron flnanclados por los acreedores a menclonar, bancos,
proveedores, enLre oLros. or su parLe para el ano 2011 los acreedores aporLaron un 76 para la
flnanclacln de la enLldad y por conslgulenLe de las operaclones que lleva a cabo en desarrollo de su
acLlvldad mlslonal. ara el ano 2012 el nlvel de endeudamlenLo fue de 74, porcenLa[e que muesLra una
dlsmlnucln lmporLanLe, como resulLado de la dlsmlnucln de las obllgaclones flnancleras a corLo plazo
graclas a un mayor flu[o de ca[a y mayores uLllldades duranLe el ano 2012.

Avlooco

137
uenLro del nlvel de endeudamlenLo es lmporLanLe anallzar el poslble rlesgo que pueda exlsLlr de perdlda
de propledad, ya que la deuda esLarla superando el porcenLa[e en que parLlclpan los soclos el cual para el
2010 fue del 17, para el ano 2011 del 24 y para el 2012 de 26. ara enLender las clfras anLerlores
cabe menclonar que la enLldad comlenza su acLlvldad operaLlva a parLlr de febrero del ano 2010, es
alLamenLe probable que para lnlclar la presLacln de sus servlclos haya acudldo a enLldades flnancleras
como apoyo lnlclal para obLener los recursos necesarlos y responder a las necesldades para su
desempeno

CLra forma de anallzar el endeudamlenLo de una companla es a Lraves del denomlnado lndlcador de
apalancamlenLo. LsLe lndlcador compara el flnanclamlenLo orlglnarlo de Lerceros con los recursos de los
acclonlsLas, con el fln de esLablecer cul de las dos parLes esL corrlendo el mayor rlesgo. Ll
apalancamlenLo LoLal mlde el grado de compromlso del paLrlmonlo de los acclonlsLas para con los
acreedores de la empresa. ara Avlanca1aca S.A. por cada $1 de paLrlmonlo se Llenen deudas por 4,87
en promedlo para el ano 2010, de 3,16 para el ano 2011 y 2,82 para el 2012. Como se anallzaba en el
prrafo anLerlor los acreedores esLn compromeLldos en un porcenLa[e mayor con la propledad de la
empresa, asl enLonces la enLldad se encuenLra apalancada en mayor proporcln por deudas con
enLldades flnancleras, proveedores y oLros acreedores, slLuacln que exlge a la Poldlng me[orar su
desempeno y obLener me[ores flu[os de ca[a que permlLan subsanar el paslvo y posLerlormenLe lr
adqulrlendo mayor parLlclpacln por parLe de los acclonlsLas, evlLando el rlesgo de conLlnuldad de la
enLldad.

I|ustrac|n 97: An||s|s de |os n|ve|es de endeudam|ento y apa|ancam|ento Av|anca


Ll nlvel de endeudamlenLo ha presenLado un creclmlenLo duranLe los anos 2008 a 2010, para el 2011 el
nlvel de endeudamlenLo es del 81,13, con lo cual se puede deflnlr que por cada $100 que la enLldad
Llene lnverLldo en acLlvos, en promedlo $81 fueron flnanclados por los acreedores a menclonar bancos,
proveedores, enLre oLros para el ano 2011. LsLe ulLlmo ano presenL una dlsmlnucln no muy
slgnlflcaLlva en dlcho porcenLa[e, como resulLado de la dlsmlnucln de los paslvos esLlmados, los

Avlooco

138
lngresos reclbldos por anLlclpado y las cuenLas por pagar especlalmenLe con respecLo al ano 2010. Lo
anLerlor graclas a un mayor flu[o de ca[a y mayores uLllldades duranLe el ano 2011.

uenLro del nlvel de endeudamlenLo es lmporLanLe anallzar el poslble rlesgo que Llene la enLldad de que
pueda exlsLlr perdlda de propledad, ya que la deuda esLarla superando el porcenLa[e en que parLlclpan
los acclonlsLas. ara el ano 2010 se presenLa una dlsmlnucln slgnlflcaLlva donde el porcenLa[e de
propledad para los soclos fue de 14,34 y para el ano 2011 presenLa un aumenLo, lo cual arro[a un
resulLado del 18,81, daLos anallzados en la esLrucLura flnanclera ba[o el enfoque de propledad del
8alance Ceneral. Lo anLerlor como respuesLa especlalmenLe al lncremenLo hacla los anos 2010 y 2011 de
su flnanclacln medlanLe obllgaclones flnancleras, con el fln de cumpllr a caballdad con la venLa de sus
servlclos, asl como conLar con los recursos necesarlos para la operacln.

Ll apalancamlenLo LoLal mlde el grado de compromlso del paLrlmonlo de los acclonlsLas para con los
acreedores de la empresa. ara Avlanca S.A. en el ano 2011 los paslvos son mayores al paLrlmonlo en
4,31 veces, aunque presenLa una dlsmlnucln respecLo al ano anLerlor slgue slendo un lndlcador alLo. Lo
anLerlor se lnLerpreLa como el compromlso en mayor porcenLa[e de la propledad de la empresa de parLe
de los acreedores, asl enLonces la enLldad se encuenLra apalancada en mayor proporcln por deudas con
enLldades flnancleras, proveedores y oLros acreedores, slLuacln que exlge me[orar su desempeno y
obLener me[ores flu[os de ca[a que permlLan subsanar el paslvo evlLando el rlesgo de conLlnuldad de la
enLldad.

I|ustrac|n 98: An||s|s de |a capac|dad de pago Av|anca1aca


Ll lmpacLo de la carga flnanclera lndlca el porcenLa[e que represenLan los gasLos flnancleros con respecLo
a los lngresos operaclonales (asa[es, servlclos de carga y correo y acLlvldades conexas) duranLe el
mlsmo perlodo. ara el ano 2010 la enLldad presenL una carga flnanclera de 3,38 sobre el LoLal de las
venLas, asl mlsmo para el 2011 el porcenLa[e de parLlclpacln fue de 3,86 con un decreclmlenLo
lmporLanLe de alrededor de dos punLos porcenLuales, para el ano 2012 el lmpacLo de la carga flnanclera
fue de 3,27 mosLrando una dlsmlnucln con respecLo al ano anLerlor. ue esLa manera se concluye que

Avlooco

139
de los lngresos que se obLuvleron duranLe el ano se desLlnaron aproxlmadamenLe enLre un 3 y un 6
para cubrlr los gasLos flnancleros generados de las obllgaclones con acreedores exLernos.

ara el resulLado del lndlcador, enLre ms ba[o sea su comporLamlenLo ser me[or en cuanLo a que se
ver menos afecLada la uLllldad del perlodo y por ende la renLabllldad de los lnverslonlsLas, un nlvel de
acepLacln de dlcho lndlcador esL relaclonado con el margen operaclonal, pues dlcho margen debe ser
mayor al porcenLa[e de la carga flnanclera obLenlda en el perlodo. ara Avlanca1aca es lmporLanLe
resalLar los resulLados, en especlal para el ano 2011 en el cual el margen operaclonal fue de 7,39 mayor
a 3,86 que se desLlnaron al pago de lnLereses.

I|ustrac|n 99: An||s|s de |a capac|dad de pago Av|anca


uuranLe el perlodo anallzado el ano 2010 presenLa un mayor porcenLa[e de carga flnanclera respecLo a
los dems anos, el 2011 por su parLe lndlca una dlsmlnucln de dlcha carga debldo a un gasLo menor en
cuanLo a los lnLereses y comlslones que generan las obllgaclones flnancleras y oLras deudas de corLo y
largo plazo. Se puede conclulr que de los lngresos que se obLuvleron duranLe el ano se desLlnaron
aproxlmadamenLe enLre un 3 y un 7 para cubrlr los gasLos flnancleros generados de las obllgaclones
con acreedores exLernos.

un nlvel de acepLacln de dlcho lndlcador esL relaclonado con el margen operaclonal, pues dlcho
margen debe ser mayor al porcenLa[e de la carga flnanclera obLenlda en el perlodo, condlcln que se
presenLa para Lodos los anos a excepcln al 2009, perlodo en el cual la uLllldad operaclonal fue de
$160.613 mlllones, frenLe a los $239.261 mlllones que arro[ el rubro de gasLos flnancleros para el
mlsmo perlodo. ara Avlanca es lmporLanLe resalLar los resulLados, en especlal para el ano 2011 en el
cual el margen operaclonal fue de 12,20 mayor a 4,31 que se desLlnaron al pago de lnLereses.

Avlooco

140

I|ustrac|n 100: Capac|dad de pago Av|anca1aca


La coberLura de lnLereses esLablece una relacln enLre el L8l1uA de la empresa y sus gasLos flnancleros,
los cuales esLn a su vez en relacln dlrecLa con su nlvel de endeudamlenLo. Ll lndlcador muesLra
enLonces para el ano 2010 una coberLura de los lnLereses de 2,62 veces por el L8l1uA obLenldo en el
perlodo, asl enLonces la enLldad manLuvo para los dos anos una buena capacldad de pago slendo mayor
en el 2011 con una coberLura de 3,30 veces superlor a los lnLereses pagados, en respuesLa al aumenLo
del L8l1uA y la dlsmlnucln de la carga flnanclera para el mlsmo ano. Ll lndlcador permlLe observar
adems el nlvel de endeudamlenLo que puede llegar a Lener Avlanca1aca, asl en cuanLo mayor sea el
lndlce, mayor ser la capacldad de endeudamlenLo. ara el ano 2012 la coberLura de lnLereses fue de
3,23 presenLando una dlsmlnucln de 0,07 veces con respecLo al ano anLerlor debldo a la dlsmlnucln
que se da en el L8l1uA para dlcho ano.

Ln la relacln deuda flnanclera/L8l1uA, parLlendo de la premlsa de que la enLldad cuenLa con un L8l1uA
consLanLe y Lodo esLa uLllldad se desLlna al pago del paslvo flnanclero, el numero de perlodos que se
neceslLarlan para reallzar el pago es de 4,31 anos a dlclembre 31 de 2010, de 3,33 anos al clerre conLable
en la mlsma fecha para el ano 2011 y de 4,01 anos para el ano 2012. Ll mercado valora blen una empresa
cuando esLe lndlcador es ba[o porque esLarla lndlcando que la empresa Llene una mayor capacldad de
lncremenLar y de roLar la deuda mucho ms rpldo, ara el ano 2011 el lndlcador obLuvo buenos
resulLados, ello en vlsLa del nlmo de la enLldad en cubrlr sus obllgaclones flnancleras las cuales ba[aron
slgnlflcaLlvamenLe para esLe ano.

Avlooco

141

I|ustrac|n 101: Capac|dad de pago Av|anca


Ll lndlcador muesLra para el ano 2008 una mayor coberLura de los lnLereses de 2,04 veces por el L8l1uA
obLenldo en el perlodo, asl mlsmo se manLuvo para los anos 2010 y 2011 una buena capacldad de pago
slendo mayor en el 2011 con respecLo al 2010, en respuesLa al aumenLo del L8l1uA y la dlsmlnucln de
la carga flnanclera para el mlsmo ano. LnLre mayor sea el lndlcador los resulLados favorecen la capacldad
de endeudamlenLo que pueda Lener la enLldad.

Ln la relacln deuda flnanclera/L8l1uA se presenL una Lendencla creclenLe duranLe el perlodo 2008 a
2010, para el ano 2011 los resulLados lndlcan una dlsmlnucln. Ll lndlcador permlLe deLermlnar el
numero de perlodos que se neceslLan para el pago del paslvo flnanclero, asl para el ano 2011 es de 2,43
anos al clerre a dlclembre 31. Ls lmporLanLe Lener en cuenLa que enLre mayor sea la capacldad de pago,
en declr, enLre menor sea el lndlcador de una empresa mayor es la roLacln de la deuda.
/01.&"&" %*. U-.-0+*% )+',*+-,%
Ll 8alanced Scorecard es una herramlenLa gerenclal de planeacln esLraLeglca y se consLlLuye en un
componenLe Lransversal a la elaboracln del dlagnsLlco flnanclero apoyado en lndlcadores flnancleros,
buscando apllcarlo a las varlables anallzadas en Avlanca, para ello se Lraba[ar slo con la perspecLlva
flnanclera. LsLo debldo a que las relaclones flnancleras expresadas en lndlcadores Llenen poco
slgnlflcado por sl mlsmas, por conslgulenLe, no se puede deLermlnar sl lndlcan slLuaclones favorables o
desfavorables a menos que exlsLa la forma de compararlas con algo. Se ha elegldo como esLndar de
comparacln los lndlcadores de Copa Alrllnes
79
y LAn Alrllnes
80
, empresas que pueden ser conslderadas
como pares de Avlanca.

79
lnformacln Lomada de hLLp://flles.shareholder.com/downloads/CA/2372611669x0x360723/8uLl793C-7432-
4099-8838-L7A3C43LC6C1/Copa_Poldlngs__S.A._2011_Annual_8eporL__lorm_20-l_.pdf
80
lnformacln Lomada de hLLp://memorla.markeLlnglan.com/pdf/esLados-flnancleros-es.pdf

Avlooco

142

1ab|a 9: 8a|anced Scorecard
LkSLC1IVA IINANCILkA
INDICADCkLS Irmu|a
Un|dad
de
Med|da
Lectura 8s|ca
Sent|do de|
|nd|cador
AVIANCA CCA LAN
L
I
U
I
D
L
2

8azn
CorrlenLe
AcLlvos
corrlenLes /
aslvo
corrlenLes
veces
verlflca la
dlsponlbllldad de la
empresa en el corLo
plazo para afronLar
sus compromlsos de
corLo plazo.
AscendenLe
0,88 1,13 0,38
rueba clda
AcLlvos
corrlenLes -
lnvenLarlos /
aslvo corrlenLe
veces
verlflca la capacldad
de la empresa para
cancelar sus
obllgaclones
corrlenLes sln
depender de la venLa
de sus exlsLenclas.
AscendenLe
0,83 1,08 0,33
ulas de
cuenLas por
cobrar
CuenLas x cobrar
promedlo x dlas
perlodo/ venLas
a credlLo
ulas
numero de dlas
promedlo que se
Larda la empresa en
recuperar la carLera.
uescendenLe
36,77 22,72 32,83
ulas de
lnvenLarlos
lnvenLarlos
LoLales
promedlo x dlas
perlodo / CosLo
de venLas
ulas
numero de dlas
promedlo en que
roLan los lnvenLarlos
en un perlodo de
Llempo.
uescendenLe
2,79 11,00 3,47
ulas de
proveedores
CuenLas x pagar
promedlo x dlas
perlodo / CosLo
de venLas
ulas
numero de dlas en
promedlo que la
empresa Larda la para
pagar a sus
proveedores.
AscendenLe
16,76 20,14 36,96
Clclo
operaclonal
ulas de CxC +
ulas de
lnvenLarlo
ulas
Ls el perlodo que
Larda la empresa en
produclr y vender, y
por LanLo que debe
flnanclar en el corLo
plazo. no consldera el
apalancamlenLo en
los proveedores.
uescendenLe
39,36 33,72 38,30

Avlooco

143
INDICADCkLS Irmu|a
Un|dad
de
Med|da
Lectura 8s|ca
Sent|do de|
|nd|cador
AVIANCA CCA LAN
Clclo de ca[a
Clclo
operaclonal -
ulas de
proveedores
ulas
Ls el perlodo que
Larda la empresa en
produclr y vender, y
por LanLo que debe
flnanclar en el corLo
plazo. Consldera el
apalancamlenLo en
los proveedores.
uescendenLe
22,81 13,37 -18,66
L
N
D
L
U
D
A
M
I
L
N
1
C

nlvel de
LndeudamlenL
o
1oLal aslvo /
1oLal AcLlvo
orcenL
a[e ()
orcenLa[e de
parLlclpacln de los
acreedores denLro de
la empresa.
uescendenLe
81,13 34,68 80,93
ConcenLracln
endeudamlenL
o en el C
aslvo CorrlenLe
/ 1oLal paslvo
orcenL
a[e ()
orcenLa[e del paslvo
corrlenLe denLro del
paslvo LoLal.
uescendenLe
37,97 39,29 37,31
CoberLura de
lnLereses -
L8l1
L8l1 / lnLereses veces
CuanLas veces alcanza
el L8l1 para pagar los
lnLereses del perlodo.
AscendenLe
2,93 11,78
nu
CoberLura de
lnLereses -
L8l1uA
L8l1uA /
lnLereses
veces
CuanLas veces alcanza
el L8l1uA para pagar
los lnLereses del
perlodo.
AscendenLe
4,43 14,09
nu
8elacln
deuda
flnanclera-
L8l1uA
Cbllgacln
flnanclera /
L8l1uA
veces
CuanLas veces el
L8l1uA son
necesarlas para pagar
las deudas de la
empresa.

uescendenLe
1,61 2,03
nu
k
k
L
N
1
A
8
I
L
I
D
A
D

Margen bruLo
uLllldad bruLa /
lngresos
operaclonales
orcenL
a[e ()
uLllldad que queda
despues de haber
cublerLo los cosLos de
los producLos o
servlclos y queda para
pagar gasLos
operaLlvos, gasLos
flnancleros,
lmpuesLos y pagar a
los soclos.
AscendenLe
30,64
nu
26,98
Margen
operaclonal
uLllldad
operaclonal/lngr
esos
operaclonales
orcenL
a[e ()
uLllldad que queda
despues de haber
cublerLo los cosLos y
gasLos operaLlvos y
que queda para pagar
gasLos flnancleros,
lmpuesLos y pagar a
los soclos.
AscendenLe
12,20 21,03
nu

Avlooco

144
INDICADCkLS Irmu|a
Un|dad
de
Med|da
Lectura 8s|ca
Sent|do de|
|nd|cador
AVIANCA CCA LAN
Margen
L8l1uA
LblLda / lngresos
operaclonales
orcenL
a[e ()
uLllldad que queda
despues de haber
gasLos operaLlvos
efecLlvos.
AscendenLe
12,20 23,13
nu
Margen anLes
de lmpuesLo
uLllldad anLes de
lmpuesLos /
lngresos
Cperaclonales
orcenL
a[e ()
uLllldad que queda
despues de haber
cublerLo los cosLos,
gasLos operaLlvos,
gasLos flnancleros,
para el pago de
lmpuesLos y soclos.
AscendenLe
8,73 18,90 6,83
Margen neLo
uLllldad neLa /
lngresos
operaclonales
orcenL
a[e ()
uLllldad que queda
despues de haber
gasLos operaLlvos,
gasLos flnancleros,
lmpuesLos y queda
para pagar a los
soclos.
AscendenLe
7,14 16,93 3,74
8enLabllldad
del acLlvo
anLes de
lnLereses e
lmpuesLos
uAll / AcLlvos
Cperaclonales
orcenL
a[e ()
Capacldad de los
acLlvos operaclonales
para produclr
uLllldades que sean
suflclenLes para cubrlr
el cosLo de los
paslvos, las
obllgaclones
LrlbuLarlas y de[ar un
remanenLe a los
soclos.
AscendenLe
18,14 12,33 6,70
8enLabllldad
del acLlvo
anLes de
lmpuesLos
uAl / AcLlvos
LoLales
orcenL
a[e ()
Capacldad del acLlvo
para produclr
uLllldades que sean
cubran las
obllgaclones con el
LsLado y aLender la
renLabllldad de los
soclos.
AscendenLe
8,83 11,29 3,00
8enLabllldad
del acLlvo neLo
-8Cl-
uLllldad neLa /
AcLlvos
orcenL
a[e ()
para produclr
uLllldades, con
lndependencla de la
forma como haya sldo
flnanclado, ya sea con
deuda o con
paLrlmonlo.
AscendenLe
7,24 10,13 4,19

Avlooco

143
INDICADCkLS Irmu|a
Un|dad
de
Med|da
Lectura 8s|ca
Sent|do de|
|nd|cador
AVIANCA CCA LAN
8enLabllldad
del paLrlmonlo
anLes de
lmpuesLos
uLllldad anLes de
lmpuesLos /
aLrlmonlo
orcenL
a[e ()
Ls la Lasa de lnLeres
que ganan los
propleLarlos,
deducldos los gasLos
flnancleros.
AscendenLe 47,07 24,90 26,24
8CL
uLllldad neLa /
aLrlmonlo
orcenL
a[e ()
ueLermlna el
rendlmlenLo neLo
(deducldos los gasLos
flnancleros,
lmpuesLos) sobre la
lnversln que
obLlenen los soclos en
un perlodo de Llempo
deLermlnado.
AscendenLe
38,48 10,13 24,03
8oLacln de
AcLlvos LoLales
lngresos
Cperaclonales /
1oLal de AcLlvos
veces
lndlcador de
eflclencla que refle[a
la capacldad de la
empresa de generar
lngresos con respecLo
a un volumen
deLermlnado de
acLlvos.
AscendenLe
1,01 0,60
nu
kOl - kOA
uLllldad neLa /
AcLlvos
orcenL
a[e ()
para produclr
uLllldades, con
lndependencla de la
forma como haya sldo
flnanclado, ya sea con
deuda o con
paLrlmonlo.
AscendenLe
12,37 12,36
nu
alanca de
mercado
uLllldad neLa /
lngresos
operaclonales
orcenL
a[e ()
uLllldad que queda
despues de haber
gasLos operaLlvos,
gasLos flnancleros,
lmpuesLos y queda
para pagar a los
soclos.
AscendenLe
7,14 16,93
nu
alanca
operaLlva
lngresos
Cperaclonales /
1oLal de AcLlvos
veces
Surge de la exlsLencla
de cosLos y gasLos
fl[os de operacln y
se deflne
como la capacldad de
la empresa de uLlllzar
esos rubros con el fln
de aumenLar el efecLo
que un lncremenLo en
las venLas puede
Lener sobre las uAll.
AscendenLe
1,01 0,60
nu

Avlooco

146
INDICADCkLS Irmu|a
Un|dad
de
Med|da
Lectura 8s|ca
Sent|do de|
|nd|cador
AVIANCA CCA LAN
alanca
flnanclera
1oLal de AcLlvos
/ aLrlmonlo
orcenL
a[e ()
Capacldad de la
empresa de uLlllzar
las cargas fl[as
flnancleras con el fln
de lncremenLar al
mxlmo el efecLo que
un lncremenLo en la
uAll puede Lener
sobre la uLllldad por
accln.
AscendenLe
332 221
nu
alanca de
creclmlenLo
Margen LblLda /
roducLlvldad
del C1
veces
8efle[a la relacln que
desde el punLo de
vlsLa esLrucLural se
presenLa enLre el
Margen L8l1uA y la
k1 de una empresa.
ermlLe deLermlnar
cuan Lan aLracLlvo es
para una empresa
crecer.
AscendenLe
13,98 4,82
nu
roducLlvldad
del C1
C1nC / lngresos
Cperaclonales
orcenL
a[e ()
ueLermlnar de que
manera la gerencla de
la empresa esL
aprovechando los
recursos
compromeLldos en
caplLal de
Lraba[o para generar
valor agregado para
los propleLarlos.
AscendenLe
1,32 3,22
nu
luenLe: elaboracln propla con base en la lnformacln flnanclera de Avlanca, Copa y LAn.
*nu: lnformacln no dlsponlble

Ln el cuadro anLerlor es poslble observar que Copa Alrllnes presenLa me[ores resulLados en la mayorla de
lndlcadores anallzados con respecLo a Avlanca S.A. y LAn Alrllnes. Las empresas que se compararan en
esLe 8alance ScoreCard perLenecen al mercado de las aerollneas, por lo cual segun el anllsls que
conlleva esLa herramlenLa habla que aunque son enLldades que Lraba[an prcLlcamenLe ba[o la mlsma
acLlvldad mlslonal y operan casl que en lguales condlclones, no Lodas cuenLan con una buena gesLln
admlnlsLraLlva en Lermlnos de llquldez, endeudamlenLo y renLabllldad obLenlendo dlferenLes resulLados
que podrlan conslderarse me[ores o no anLe las dems aerollneas.

Pablando en Lermlnos de llquldez, para los lndlcadores asoclados al balance general Lales como razn
corrlenLe y prueba clda, referenLes a la relacln de acLlvos y paslvos de corLo plazo, Copa Alrllnes
presenLa los me[ores resulLados mosLrando poslblemenLe una me[or solvencla en el corLo plazo para
cubrlr sus obllgaclones. Con respecLo al lndlce del caplLal neLo operaLlvo corresponde a LAn Alrllnes el
resulLado del lndlcador ms ba[o, con lo cual se deduce una mayor renLabllldad con ba[os nlveles de
recursos lnmovlllzados como son los lnvenLarlos y la carLera.

Avlooco

147
ara los lndlcadores de llquldez en cuanLo a dlas de cuenLas por cobrar se encuenLra CCA Alrllnes con
23 dlas, presenLando el resulLado ms ba[o del lndlcador lo que lndlca una mayor roLacln de dlchas
cuenLas para esLa companla. 8especLo a los dlas de lnvenLarlo Avlanca es la aerollnea con menor numero
de dlas de roLacln permlLlendo deduclr una eflclenLe gesLln de dlcho rubro. LAn por su parLe Llene
venLa[a en cuanLo a los dlas de pago a sus proveedores, pues se encuenLra en un promedlo de 37 dlas lo
que evlLa compromeLer ms rpldo el efecLlvo.

Con relacln a los lndlcadores de renLabllldad LanLo del acLlvo como del paLrlmonlo, Avlanca presenLa
buenos lndlces que permlLen deLermlnar una buena renLabllldad de la lnversln hecha LanLo por los
acclonlsLas asl como de los acLlvos que la aerollnea posee en su 8alance Ceneral. Ln oLras palabras
buenos lndlces de renLabllldad lmpllcan un mayor reLorno prlnclpalmenLe a los acclonlsLas y una alLa
capacldad de generar uLllldades. Ln esLe punLo es lmporLanLe resalLar el nlmo de la enLldad por segulr
con su expansln y creclmlenLo, venLas mayores que se ven Lraducldas en el aumenLo del numero de
cllenLes en los ulLlmos anos, me[ora en los equlpos y floLa aerea y la presLacln de un me[or servlclos con
mane[o eflclenLe de recursos que permlLen a la companla alcanzar ob[eLlvos de renLabllldad y
conLlnuldad del negoclo. LsLa slLuacln evldencla el poLenclal generador de uLllldades por parLe de la
empresa.

Los lndlcadores de endeudamlenLo no favorecen mucho a Avlanca S.A., esLo en gran medlda por la alLa
carga flnanclera que ha mosLrado en los ulLlmos anos, sln embargo la enLldad ha conLado con la
capacldad de cubrlr sus obllgaclones de manera normal. Ls lmporLanLe resalLar que los paslvos LoLales
represenLan el 81,13 de los acLlvos LoLales, lo cual es un porcenLa[e alLo de propledad en los
acreedores de la empresa e lmpllca un especlal culdado para la admlnlsLracln con el fln de subsanar sus
deudas y LraLar de mlnlmlzar al mxlmo el rlesgo de conLlnuldad. uede conclulrse con lo anLerlor, que
aunque Avlanca S.A. ha Lenldo buena gesLln represenLado en sus lndlcadores, los resulLados son ms
favorables en la mayorla de los lndlces anLerlores para CCA Alrllnes, lo que la hace ms compeLlLlva en
Lermlnos de gesLln y aspecLos flnancleros. Sln embargo hay que Lener en cuenLa que Avlanca S.A. vlene
presenLando me[oras slgnlflcaLlvas observadas en los lnformes presenLados, especlalmenLe para los anos
2011 y 2012.
K3K3 4%51"'"' 0](0/%* =0 1# /0%(#F"1"=#= =0 4>"#%)#Q#)# V*1="%$ 6343
Ll anllsls exLerno de la renLabllldad de una companla comprende el esLudlo del comporLamlenLo de las
varlables en el mercado de valores cuando esLa coLlza en bolsa.

A conLlnuacln se presenLan una serle de varlables y anllsls hlsLrlcos y coyunLurales asoclados a la
accln preferenclal (Accln con dlvldendo preferenclal y sln derecho a voLo) de Avlanca1aca, con el fln de
conLar con elemenLos de [ulclo sobre cmo esLa ha evoluclonado en el mercado y cmo ha sldo y es
perclblda por los lnverslonlsLas. LsLe anllsls es relevanLe porque el mercado de valores evldencla
Lendenclas de lo que puede ser el fuLuro prevlslble de las enLldades coLlzanLes, Loda vez que el mercado
capLura las perspecLlvas asl como la especulacln asoclada a una companla.

vale declr que la accln de Avlanca1aca reglsLra su prlmer valor de coLlzacln en la 8olsa de valores de
Colombla el 11 de mayo de 2011.

Avlooco

148

1ab|a 10: Descr|pc|n de |a acc|n de Av|anca1aca
Nemotcn|co: IAV1A L|qu|dez: A|ta
Lstado: AcLlvo valor nomlnal: 248.0
Cond|c|n
mercado:
Llbre reclo base: 4330.0
Ln c|rcu|ac|n: 139.907.920 reclo mlnlmo: 3923.0
Cd|go
Superva|ores:
Al69AAu003 reclo mxlmo: 4373.0
ISIN: Al69A00017 ulvldendos: Se declara un dlvldendo de 73 pesos por
accln pagadero el 29 de abrll de 2013.
luenLe: hLLp://www.bvc.com.co/pps/Llbco/porLalbvc/Pome/Mercados/enllnea/acclones# (24 de marzo de 2013)

Como puede observarse en el cuadro que descrlbe la accln, se declar un dlvldendo de $73/accln lo
cual represenLa un lncremenLo del 30 con respecLo al dlvldendo del ano anLerlor fl[ado en $30/accln.
LsLa declsln que se presenLa como un hecho favorable para los lnverslonlsLas se debe a los excelenLes
resulLados flnancleros declarados por la companla en la pasada asamblea de acclonlsLas reallzada el 21
de marzo.
4'3>',#-3&*0#' %* .- -++&20
La accln ha presenLado un comporLamlenLo lnesLable en Lodo el horlzonLe de coLlzacln, no obsLanLe sl
se observa la Lendencla de los ulLlmos meses, el valor de la accln se vlene recuperando producLo de los
me[ores resulLados operaclonales, esLraLeglcos y flnancleros que presenLa la companla.

Ls lmporLanLe recordar que la accln Luvo un preclo de colocacln lnlclal de $3.000
81
(CC). La varlacln
del preclo para los hlLos ms represenLaLlvos del valor de la accln en el horlzonLe de coLlzacln se
presenLa en la slgulenLe Labla:

1ab|a 11: rec|o de |a acc|n Av|anca1aca
Iecha Descr|pc|n Va|or
Var|ac|n
(5)
Var|ac|n
()
Cbservac|n
reclo de
emlsln
3.000 ver reglamenLo emlsln
de acclones
11]0S]2011 reclo de clerre 3.300 300 6,00 varlacln nomlnal para
un dla
29]12]2011 reclo de clerre 3.290 -2.010 -
37,92
varlacln nomlnal desde
11/03 a 29/12 de 2011
28]12]2012 reclo de clerre 4.323 1.233 37,34 varlacln nomlnal para el
ano 2012

81
Avlso de oferLa publlca de acclones, AvlAnCA1ACA PCLulnC S.A.
hLLp://www.avlancaLaca.com/Lang/es/rl/documenLos/avlsoCferLaubllca.pdf

Avlooco

149
Iecha Descr|pc|n Va|or
Var|ac|n
(5)
Var|ac|n
()
Cbservac|n
22]03]2013 reclo de clerre 4.330 3 0,11 varlacln nomlnal de
dlclembre de 2012 a
22/03/2013
luenLe: elaboracln propla con base en serles esLadlsLlcas de la 8vC.

Como se puede observar en el cuadro anLerlor el preclo de la accln aun no logra llegar al valor de
emlsln, pero sl se desLaca la lmporLanLe recuperacln que presenL en el ano 2012 con un lncremenLo
del valor de la accln del 37,3 luego de una calda del 37,9 sl se compara con el prlmer dla de
coLlzacln de la accln o de un 34,2 sl se le comparara con respecLo al valor de colocacln. Ln lo corrldo
del ano 2013 la accln prcLlcamenLe conserva su preclo en relacln con el reglsLrado a flnales de 2012,
presenLando un lncremenLo marglnal de 0,11. LsLe resulLado se puede conslderar favorable sl se Llene
en cuenLa que el lC8C (lndlce Ceneral de la 8olsa de valores de Colombla) ha presenLado en lo corrldo
del ano una varlacln (renLabllldad) negaLlva de 4,19.

ara comprender un poco ms los lndlcadores del mercado de valores de la accln lAv1A se presenLa
el anllsls del ulLlmo reporLe de mercado acclonarlo anLes del clerre deflnlLlvo del presenLe esLudlo
empresarlal, esLo es a 22 de marzo de 2013.

1ab|a 12: keporte de| mercado acc|onar|o para Av|anca1aca no|d|ng S.A. (IAV1A)
Lspec|es
Canasta
IG8C
L|qu|dez
(I8A)
rec|o
U|t|mo
esos
Comp.
IG8C
Va|or
D|v|dendo
Anua|
esos
Cap.
8urst||
M|||ones
Va|or
en
L|bros
UA ILLD 1C8IN kG 1D
IAV1A AL1A 4.S30,00 0,89 S0,00 724.382,88 2.061,1S 268,04 1,10 2,20 16,90 0,11
Iuente: 8olsa de valores de Colombla (1omado del 8eporLe del mercado acclonarlo compleLo para el clerre de 22 de marzo
de 2013)

Se desLaca del cuadro anLerlor los slgulenLes resulLados:

I8A: el lndlce de 8ursaLllldad Acclonarla al presenLar una callflcacln "AL1A" lndlca que la accln goza de
buena llquldez de parLe del mercado y que en consecuencla es una accln de fcll reallzacln. LsLe hecho
llama la aLencln favorablemenLe de los lnverslonlsLas.

Composlcln lC8C: represenLa el peso que Llene la accln y la caplLallzacln bursLll de la companla con
respecLo al LoLal de las empresas que componen dlcho lndlce. Como se evldencla el peso de lAv1A no
represenLa nl el 1. LsLa slLuacln obedece a que slo una porcln de las acclones poLenclales de la
empresa han sldo puesLas en el mercado, pero prlnclpalmenLe a la alLa concenLracln que presenLa el
lC8C de parLe de oLras empresas en Colombla. LsLa alLa concenLracln que es un refle[o de la
deslgualdad Lamblen que vlve el pals y que se concenLra en el secLor de la mlnerla y flnanclero
prlnclpalmenLe como los secLores ganadores del pals se muesLra en la slgulenLe grflca:

Avlooco

130

I|ustrac|n 102: art|c|pac|n en e| IG8C
ECOPETROL
PREC
PFBCOLOM
PFGRUPSURA
GRUPOSURA
EXITO
CNEC
INVERARGOS
BCOLOMBIA
PFDAVVNDA
Otros
ECOPETROL 22.3%
PREC 14.7%
PFBCOLOM 10.7%
PFGRUPSURA 5.7%
GRUPOSURA 5.4%
EXITO 4.5%
CNEC 4.5%
INVERARGOS 3.4%
BCOLOMBIA 2.9%
PFDAVVNDA 2.8%
Otros 23.1%
Total: 100.0%
Participacin en el IGBC

Iuente: 8olsa de valores de Colombla (lnforme 8ursLll a 21 de Marzo de 2013)
82

Como puede verse dos empresas del secLor mlnero - energeLlco (LCCL18CL y AClllC 8u8lALLS)
represenLa el 37 del mercado de valores y Lres empresas (adlclonando la preferenclal de 8ancolombla)
suman cerca del 30 del lC8C (47,7), lo que de[a claro el Lema de la concenLracln del mercado de
valores colomblano, lo cual lo hace un mercado lmperfecLo.

UA y Va|or de| d|v|dendo anua|: esLos valores represenLan la uLllldad por accln, es declr, a cunLo
ascendl la ganancla por accln en 2011 y cuanLo fue el dlvldendo respecLlvamenLe. LsLe reporLe no
alcanza a capLurar los resulLados de 2012, pero como se comenL la declaracln de dlvldendo por la
empresa sobre las uLllldades de 2012 lleg a $73 por accln.

|e|d y 1D: la ?leld como lndlcador esLablece la relacln enLre el dlvldendo y el preclo de clerre de la
accln, en esLe caso (30/4330), de oLro lado la ?1u mlde la varlacln del preclo de la accln con respecLo
al ulLlmo dla de clerre del ano anLerlor. LsLos dos lndlcadores se podrlan enLender como la renLabllldad
comblnada de mercado que obLlene un lnverslonlsLa, no obsLanLe es de anoLar que el anllsls ms
adecuado de la ?1u debe ser para un horlzonLe de Llempo mayor.

1C8IN y kG: la C1C8ln o /vL (reclo sobre valor en Llbros - rlce/8ook) expresa el valor de mercado
de la empresa con respecLo a su valor en llbros, por lo LanLo un resulLado superlor a uno (1) y cada vez
superlor esLarla lndlcando una buena apreclacln del valor de mercado de la empresa. Ll 8C o L8 o
/L (8elacln reclo Canancla - rlce/Larnlngs) presenLa el valor de mercado en funcln de la uLllldad
neLa que genera la companla, por lo LanLo un resulLado ampllo en esLe senLldo serla favorable para la
empresa. Ln ambos casos resulLados muy desproporclonados esLarlan evldenclando una evenLual
sobrevaloracln de la companla moLlvada por varlables de especulacln o coyunLurales. 1enlendo en

82
hLLp://www.bvc.com.co/pps/Llbco/porLalbvc/Pome/Mercados/lnformesbursaLlles?acLlon=dummy

Avlooco

131
cuenLa que la accln de Avlanca1aca es relaLlvamenLe [oven, no se pueden hacer anllsls esLrucLurales
ms all de los evldenclados en prrafos anLerlores. A clerre de 22 de marzo de 2013 la companla
reglsLr un rlce/8ook de 2,20 y un rlce/Larnlngs de 16,90, con lo que se evldencla una apreclacln
poslLlva de parLe del mercado para la companla.

Al comparar esLos dos mulLlplos de mercado con algunos de sus lnmedlaLos compeLldores en el mercado
laLlnoamerlcano, Copa y LAn (LA1AM) se encuenLra lo slgulenLe:

1ab|a 13: Comparat|vo compet|dores
M|t|p|o Copa no|d|ng
S.A.
Latam A|r||nes
Group SA
r|ce]8ook (mrq) 3,3117 2,0877
Current ]L kat|o (ttm) 1S,1683 223,69SS
luenLe: 8loomberg
83

Como se evldencla, al anallzar el /8 Avlanca1aca se encuenLra ms cercano de LAn (LA1AM), pero
cuando se le mlra con respecLo al /L sus resulLados son ms parecldos a los de Copa, por lo LanLo se
podrla conclulr que en Lermlnos generales la companla presenLa unos daLos de mercado que se
encuenLran en el promedlo del secLor, Loda vez que la Poldlng de Avlanca es uno de los grandes
[ugadores del secLor en la 8egln. Al comparar esLos resulLados con los daLos agregados para la lndusLrla
provlsLos por www.damodaran.com se Llene que el /L promedlo es de 13,89
84
, asl mlsmo el mulLlplo
/8 promedlo reporLado para esLa lndusLrla es 3,68
83
para un LoLal de 36 companlas observadas (LLuu)
por lo que se esperarla que Avlanca1aca Lenga un poLenclal de valorlzacln aun lmporLanLe cuando se
mlra el preclo de mercado con respecLo a su valor en llbros.

Ln el mlsmo senLldo de evaluar los resulLados de la companla se presenLa la slgulenLe lnformacln
provlsLa por la flrma comlslonlsLa 8olsa y 8enLa qulen presenLa un esLudlo hlsLrlco y prospecLlvo de la
Companla, con lo que se evldencla una vez las buenas perspecLlvas que le avlzoran a la enLldad los
agenLes del mercado:
1ab|a 14: kesu|tados
Lstado de kesu|tados
(M|||ones de CC5)
2010 2011 2012L 2013L
Ingresos 3,830,300 7,064,783 7,684,437 8,331,140
L8I1DAk 1,237,622 1,363,466 1,338,888 1,470,373
Margen L8I1DAk 21.6 19.3 17.7 17.6
Ut|||dad Neta 63,030 202,217 287,844 291,289
UA (CC5) 70.0 224.4 319.4 323.2
D|v|dendo (CC5) 0.0 30.0 48.3 66.0
luenLe: 8olsa y 8enLa
86

83
hLLp://www.bloomberg.com/quoLe/LAn:Cl - hLLp://www.bloomberg.com/quoLe/CA:uS
84
hLLp://pages.sLern.nyu.edu/adamodar/ (uamodaran)
83
hLLp://pages.sLern.nyu.edu/adamodar/ (uamodaran)
86
hLLp://wwws.bolsayrenLa.com/secclones/8?8/PCML/ALS1/lnlCCMAnlAS/CCMAnlAS/documenLo_P1ML.[sp?l
duocumenLo=421 (ConsulLado el 21 de marzo de 2013)

Avlooco

132
1ab|a 1S: M|t|p|os
M|t|p|os 2010 2011 2012L 2013L
]L 64.3 20.1 14.1 13.9
]VL 3.4 2.3 2.0 1.7
D|v. |e|d 0.0 1.1 1.1 1.3
LV]L8I1DAk 7.7 7.2 7.8 7.8
luenLe: 8olsa y 8enLa
87

llnalmenLe con respeLo a esLe aparLado se presenLan los comporLamlenLos de las acclones de las Lres
empresas comparadas anLerlormenLe (Avlanca1aca, LAn y Copa) para un ano corrldo y con base en la
lnformacln dlsponlble en 8loomberg.

Iuente: hLLp://www.bloomberg.com/quoLe/lAv1A:C8 (ConsulLado el 24 de marzo de 2013)

Como se puede evldenclar y de acuerdo con lo comenLado anLerlormenLe la accln de la companla ha
presenLado una recuperacln lmporLanLe en el ulLlmo ano, pero Lodavla sln llegar a su valor de emlsln
que fueron los $3.000.

Iuente: hLLp://www.bloomberg.com/quoLe/CA:uS (24 de marzo de 2013)

87
hLLp://wwws.bolsayrenLa.com/secclones/8?8/PCML/ALS1/lnlCCMAnlAS/CCMAnlAS/documenLo_P1ML.[sp?l
duocumenLo=421 (ConsulLado el 21 de marzo de 2013)

Avlooco

133

Iuente: hLLp://www.bloomberg.com/quoLe/LAn:Cl (24 de marzo de 2013)

ara lr cerrando esLe anllsls evldencla una mayor slmlllLud en la Lendencla y comporLamlenLo de la
accln de Avlanca1aca con respecLo a Copa que a LAn (LA1AM), lo cual puede obedecer a la mayor
conLlnuldad de la accln de esLa prlmera, puesLo que esLe ulLlmo grupo ha esLado en proceso de
esLrucLuracln y consolldacln en el ulLlmo ano.
K3O3 4)(<#1"=#= =0 1#' )*-.#^;#' 4>"#%)# 8 4>"#%)#Q#)#
1enlendo en cuenLa que el grupo de Lraba[o de la unlversldad de AnLloqula, no pudo obLener
formalmenLe y con suflclenLe anLelacln a la fecha de corLe de esLe lnforme, los lnformes de gesLln y
flnancleros de las dos companlas del ano 2012, a conLlnuacln se presenLan algunas noLlclas e
lnformaclones relevanLes que se han conocldo en los medlos y en la pglna web corporaLlva de las
empresas en los ulLlmos dlas y que dan cuenLa de su desempeno, de Lal forma que se cuenLen con
mayores elemenLos de [ulclo y mucho ms frescos hasLa los aqul presenLados.
/+#$-.&%-% /9&-0+-E-+-
##

Durante 2012, AviancaTaca Holding S.A registr una utilidad neta de COP$351.684 millones, superior en 73,9% a la
utilidad neta obtenida en 2011.

uesde la lnLegracln de las operaclones de Avlanca y 1ACA, la organlzacln ha lncurslonado en 46
nuevas ruLas, enfaLlzando en el ulLlmo ano la conecLlvldad enLre punLos de alLa demanda LanLo en los
mercados locales de Colombla, eru y CenLroamerlca, como a lo largo de Amerlca y el Carlbe. LsLe
proceso de expansln se adelanLa en paralelo con la renovacln de la floLa de aeronaves y el desarrollo
de una lnLensa campana por el me[oramlenLo de la culLura lnLerna de servlclo", dl[o el presldenLe de
Avlanca1aca Poldlng, lablo vlllegas.

Segun el dlrecLlvo, las aerollneas del grupo LransporLaron 23,1 mlllones de pasa[eros en 2012,
reglsLrando un creclmlenLo de 12.9 en el numero de vla[eros frenLe al perlodo anLerlor.

88
www.dlnero.com 2013-03-22 08:23 AM

Avlooco

134
LnLre enero y dlclembre de 2012, el numero de vla[eros movlllzados en los mercados al lnLerlor de
Colombla, eru y Lcuador ascendl a 13'233.302, un 18,3 ms que los LransporLados en 2011. Ll
numero de pasa[eros movlllzados en ruLas lnLernaclonales ascendl a 9'837.031, un 6,1 mayor a la
clfra reglsLrada en 2011.
I0'<1(#=*' G"%#%)"0/*'
LnLre enero y dlclembre de 2012, Avlanca, 1ACA y sus companlas subsldlarlas reglsLraron lngresos
operaclonales por $7,6 blllones, superlores en 8,3 a los lngresos obLenldos en 2011.

LsLa varlacln en los lngresos asclende al 10,7 excluyendo los a[usLes exLraordlnarlos efecLuados en
2011 y 2012. La uLllldad operaclonal del perlodo se ublc asl en $306.889 mlllones.

Ll LblLda (uLllldades anLes de lnLereses, lmpuesLos, depreclaclones, amorLlzaclones y pago de renLa de
avlones) para 2012 fue de $1,3 blllones y la uLllldad neLa ascendl a $331.684 mlllones, un 73,9
superlor a la reglsLrada en el mlsmo perlodo de 2011.

Ln consonancla con un aumenLo del 10,3 en la capacldad en ASks (Slllas dlsponlbles por kllmeLro
volado), el Lrflco de pasa[eros en 8ks (asa[eros pagos por kllmeLro volado) reglsLr un lncremenLo
de 10,3. Ll facLor de ocupacln promedlo (Load lacLor) se ublc en 79,6.
_%"=#=0' =0 )#/$# 8 )*//0*
1ampa Cargo reglsLr un creclmlenLo en los lngresos operaclonales neLos de un 6,6, pasando de
$469.329 mlllones en 2011 a $300.434 mlllones en 2012. ueprlsa, por su parLe, manLuvo el llderazgo en
el mercado de carga naclonal, con un creclmlenLo del 18.1 en Loneladas LransporLadas frenLe a un
creclmlenLo del mercado de Lan solo el 3.3 en el mlsmo perlodo. LsLa unldad reglsLr un creclmlenLo
en venLas del 9.6, lncluyendo clfras de Avlanca Lxpress.
C/*80)(*' 0'(/#(B$")*'
lncorporacln de floLa: A lo largo de 2012, la companla lncorpor 14 nuevos equlpos [eL: dos Alrbus
A330, cuaLro Alrbus A319, sleLe Alrbus A320 y un Alrbus A330l excluslvo para carga. ue lgual modo, se
anuncl la compra en flrme de 13 avlones A18 72-600 y los derechos de adqulslcln por 13 aeronaves
adlclonales del mlsmo Llpo, que sern desLlnadas al cubrlmlenLo de ruLas reglonales al lnLerlor de
Colombla y los mercados de corLo y medlo alcance en CenLroamerlca.

nuevas ruLas: LnLre enero y dlclembre de 2012, Avlanca y 1ACA lncurslonaron en nuevos mercados,
ponlendo sus servlclos a dlsposlcln de los vla[eros en 14 nuevas ruLas.

Ln lo corrldo de 2012 se lncremenLaron las frecuenclas de vuelo en ms de 20 ruLas, reglsLrando al clerre
del ano un promedlo de 3.000 vuelos semanales a ms de 110 desLlnos en LaLlnoamerlca y el mundo.

Avlanca y 1ACA en SLar Alllance: Ln 2012 las aerollneas concreLaron su lngreso oflclal a la red global de
aerollneas ms lmporLanLe del mundo. uesde enLonces, los pasa[eros de Avlanca y 1ACA Llenen acceso a
21.300 vuelos dlarlos operados por las 28 aerollneas soclas de la Allanza en 1.336 aeropuerLos en 193
palses del globo.

Cdlgos comparLldos: Ln 2012, Avlanca y 1ACA manLuvleron su oferLa de servlclos en cdlgo comparLldo
con 11 aerollneas lnLernaclonales.

Avlooco

133
Avlanca, marca unlca para las aerollneas lnLegradas en Avlanca1aca Poldlng S.A: Segun se anuncl en
2012, Avlanca ser adopLada como marca comerclal unlca para las aerollneas del grupo
/+#$-.&%-% /9&-0+-
#$

!0'0-.0^* ?@2?
Craclas al Lraba[o adelanLado con mlras a la lnLegracln admlnlsLraLlva y operaLlva de las aerollneas
lnLegradas ba[o Avlanca1aca Poldlng S.A., se ha creado una de las mayores redes de ruLas y servlclos
aereos para los vla[eros con orlgen y desLlno Amerlca LaLlna. Avlanca cuenLa con el soporLe de:

una floLa conformada por 69 aeronaves, de ulLlma generacln para ruLas de corLo, medlano y largo
alcance. ulcha floLa, en proceso de slmpllflcacln, se caracLerlza por el conforL de su dlseno lnLerno,
asl como por la eflclencla y rendlmlenLo que le permlLe la avanzada Lecnologla de sus moLores y
dems componenLes para la aeronavegacln.
CenLro de Conexln en 8ogoL conecLando punLos esLraLeglcos a lo largo del conLlnenLe.
una red de ruLas con 48 desLlnos en Amerlca y Luropa, a los que se suman ms de 730 cludades
alrededor del mundo, cublerLas medlanLe acuerdos de cdlgo comparLldo e lnLerllnea con oLras
llneas aereas de reconoclmlenLo lnLernaclonal.
I0'<1(#=*' ,)*%&-")*'
uuranLe 2012, Avlanca obLuvo un creclmlenLo en lngresos del 10,2, pasando de CC 4.004.329
mlllones a CC 4.412.663 mlllones. Los cosLos operaclonales -excluyendo el efecLo de combusLlble- se
lncremenLaron en 6,9, equlvalenLe a CC 169.337 mlllones pasando de CC 2.448.293 mlllones a CC
2.617.832 mlllones, esLo lncluye el creclmlenLo operaclonal y el camblo de floLa. Ll cosLo de combusLlble
ascendl a CC 1.186.410 mlllones, 16,2 ms que en 2011, debldo al lncremenLo de ruLas, frecuenclas
y los preclos lnLernaclonales de referencla.

La uLllldad neLa del e[erclclo 2012 ascendl a CC 383.344 mlllones, que represenLa CC 42.427 mlllones
ms que en 2011. LsLe lncremenLo poslLlvo es resulLado de un aumenLo en el numero de pasa[eros
LransporLados duranLe el ano 2012, asl como de una dlsmlnucln en la esLlmacln de los cosLos de
manLenlmlenLo mayores.

La poslcln flnanclera de Avlanca mosLr me[oras susLanclales con respecLo a los resulLados de 2011. Su
caplLal de Lraba[o2 aumenL en 100, su capacldad para afronLar deudas de corLo plazo (8azn
ClrculanLe3) me[or en CC 0,08 (7), en LanLo que su razn de endeudamlenLo reglsLra una me[ora de
3 con respecLo a 2011.

89
lnforme de CesLln 2012 (hLLp://www.avlanca.com/n8/rdonlyres/18u348LA-Ll76-437A-A86u-
A734l6760L30/0/lnformeanual20123lnformedeCesLlon.pdf)

Avlooco

136
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ulsLlnLos escenarlos no slempre favorables a sus lnLereses como Lraba[adores y como secLor soclal deben
enfrenLar los Lraba[adores de Avlanca en la negoclacln colecLlva de 2013. Ln el nucleo del asunLo
perslsLe, ms all de la coyunLura, no slo el secular confllcLo de clases slno Lamblen un amblenLe hosLll
para el e[erclclo de las llberLades slndlcales, el cual se ha expresado de manera dlrecLa en las acclones
vlolenLas conLra la poblacln slndlcallzada, los obsLculos a la conformacln de nuevas organlzaclones
slndlcales y las expreslones de culLura anLl-slndlcal por parLe de algunas agenclas del LsLado y buena
parLe de los empleadores.

Las vlolaclones del derecho a la vlda e lnLegrldad de la poblacln slndlcallzada han sldo slsLemLlcas,
permanenLes y selecLlvas. Conforme con los daLos reporLados por la Lscuela naclonal Slndlcal, enLre
1986 y 2011 en Colombla han sldo aseslnados ms de 2.900 slndlcallsLas, de los cuales el 26
corresponde a dlrlgenLes slndlcales. ese a la dlsmlnucln de los casos de homlcldlos observada en los
ulLlmos anos, el carcLer perslsLenLe y esLrucLural de la vlolencla anLl-slndlcal es osLenslble, pues Lamblen
en los ulLlmos anos se han lncremenLado las clfras de oLras formas de vlolencla como es el caso de las
amenazas.
90,91

Las manlfesLaclones de repudlo y condena a esLe Llpo de vlolaclones han escalado lncluso los escenarlos
lnLernaclonales. Ln 2009 la Comlsln de LxperLos en Apllcacln de Convenlos de la Cl1 Lomaba noLa con
profunda preocupacln del lncremenLo en Colombla del numero de dlrlgenLes slndlcales y aflllados
aseslnados. La Comlsln -decla el lnforme- lnslsLe flrmemenLe en la necesldad de erradlcar la vlolencla
para que las organlzaclones de Lraba[adores y de empleadores puedan e[ercer llbremenLe sus
acLlvldades. La Comlsln urge flrmemenLe una vez ms al Coblerno a que slga Lomando Lodas las
medldas necesarlas para garanLlzar el derecho a la vlda y a la segurldad de los dlrlgenLes y aflllados
slndlcales".
92

LsLe Llpo de vlolencla conLra la dlrlgencla slndlcal y la base de Lraba[adores slndlcallzados es uno de los
facLores que expllcan la fuerLe Lendencla a la ba[a de la Lasa de slndlcallzacln en el pals, la cual asclende
a no ms 3, muy por deba[o de las Lasas de slndlcallzacln reglsLradas en palses como ArgenLlna, 8rasll
y uruguay, que superan el 30
93
. Ls hablLual hacer mencln a esLe respecLo a facLores como el carcLer
esLrucLural del desempleo, la precarledad en la conLraLacln laboral que se expresa en lnformalldad y
subempleo, la flexlblllzacln laboral y los procesos de prlvaLlzacln. Sln negar el lmpacLo que dlchos
fenmenos han Lenldo sobre la dlnmlca slndlcal, lo clerLo es que los mlsmos no son prlvaLlvos del caso

90
Lqulpo de Lraba[o de la LnS. lnforme naclonal de CoyunLura Lconmlca Laboral y Slndlcal en 2009. 8alance de los
8 Anos del Coblerno de urlbe. Medellln 2010.
91
CenLrales Slndlcales, Comlsln Colomblana de !urlsLas, ColecLlvo de Abogados !A8 y LnS. CarLa a la Comlsln
lnLeramerlcana de uerechos Pumanos. 8eferencla uerecho a La LlberLad Slndlcal en Colombla. WashlngLon,
ocLubre de 2011.
92
lbld.
93
vldal, !. anorama del Slndlcallsmo en Colombla. Anllsls 3. lrledrlch LberL SLlfLung en Colombla -lescol. 8ogoL
Abrll de 2012.

Avlooco

137
colomblano, Lenlendo una presencla slmllar en palses como Chlle en donde la Lasa de slndlcallzacln
alcanza cerca del 12.

Lo anLerlor qulere declr que en el caso colomblano se LraLa de facLores ldloslncrLlcos, relaclonados con
el fenmeno de la vlolencla y la culLura anLl-slndlcal ya referencladas. un facLor que amerlLa mencln
especlal en el caso de nuesLro pals es el que se relaclona con los obsLculos que se suelen lnLerponer al
mero reglsLro slndlcal, pues de hecho el acLo admlnlsLraLlvo de reglsLro de un slndlcaLo se ha converLldo
en una barrera muy lmporLanLe para el e[erclclo del derecho de asoclacln slndlcal. Ln el ulLlmo
qulnquenlo se han rechazado ms de 400 lnlclaLlvas de Lraba[adores LendlenLes a la creacln de
slndlcaLos. Adems, Colombla es el unlco pals de Amerlca LaLlna en el que el goblerno Llene la faculLad
de dlsolver un slndlcaLo por vla [udlclal.
94

La vulneracln de los derechos laborales y slndlcales de los Lraba[adores colomblanos, asl como sus
facLores concomlLanLes, afecLan dlrecLamenLe el escenarlo de la negoclacln colecLlva. Ln la coyunLura
acLual es relevanLe subrayar no slo el esLrucLural problema de la vlolencla y la culLura anLlslndlcal slno
Lamblen la concepcln de pals que de Llempo aLrs vlene lmpulsando la clase dlrlgenLe, en Lermlnos de la
profundlzacln del modelo de desarrollo de carcLer neollberal, excluyenLe y pro-rlcos, que prlvllegla la
raclonalldad de mercado y las lnlclaLlvas del secLor prlvado, especlalmenLe en el frenLe exLerno, la
reprlmarlzacln de la oferLa exporLable, la conflanza lnverslonlsLa para el caplLal exLran[ero y la
flnanclarlzacln de la economla.

La confllcLlvldad laboral y la dlspuLa dlsLrlbuLlva, que slsLemLlcamenLe ha derlvado hacla una
profundlzacln de los procesos hlsLrlcos de exclusln y deslgualdad econmlca con pollLlcas de
flexlblllzacln y/o precarlzacln del empleo, se sosLlenen aun en un conLexLo de reacLlvacln de la
acLlvldad econmlca. Ln efecLo, Colombla ha logrado manLener Lasas de creclmlenLo econmlco
apreclables, del 3,9 en 2011 y 4,0 en 2012, pero a cosLa de un lnacepLable rlLmo de creclmlenLo del
empleo, una senslble reduccln de la parLlclpacln de las remuneraclones del Lraba[o en el LoLal del valor
agregado naclonal, asl como una mayor precarlzacln laboral que se manlflesLa en Lasas de lnformalldad
del 31,3 y subempleo del 32,7 en 2012. La Lasa de desempleo, que ha descendldo a nlveles del 9,2
en el ulLlmo ano, se muesLra como la ms alLa de Amerlca LaLlna.
93,96,97

Ln maLerla de salarlo, asunLo que abordaremos en deLalle ms adelanLe, los daLos del uAnL de 2012
lnforman que cerca del 81,8 de los ocupados devengaba en Colombla menos de 2 SMLv, el 12,9
ganaba enLre 2 y menos de 4 SMLv y slo el 3,2 reclbla un salarlo lgual o superlor a 4 SMLv.
98
La
arremeLlda en conLra de los lngresos de los Lraba[adores, asl como el conLrasLanLe prlvlleglo de la pollLlca
econmlca a favor de los lnLereses de los empleadores, han dado al LrasLe con la parLlclpacln del

94
lbld.
93
uAnL. CuenLas naclonales de Colombla. ConsulLa a pglna lnsLlLuclonal dane.gov.co" el 13 de dlclembre de
2012.
96
uAnL. Cran LncuesLa lnLegrada de Pogares CLlP. Segundo LrlmesLre de 2012. ConsulLa a pglna lnsLlLuclonal
dane.gov.co" el 13 de dlclembre de 2012.
97
CLAL y Cl1. CoyunLura Laboral en Amerlca LaLlna y el Carlbe. 8oleLln no 7, CcLubre de 2012.
98
uAnL. Cran LncuesLa lnLegrada de Pogares CLlP. Segundo LrlmesLre de 2012. ConsulLa a pglna lnsLlLuclonal
dane.gov.co" el 13 de dlclembre de 2012.

Avlooco

138
Lraba[o en la nueva rlqueza creada en el pals, al punLo que dlcha parLlclpacln se ha reducldo del 40,3
en 1997 al 33,6 en 2010.
99
vlsLo de esLa manera, resulLa evldenLe que el mayor rlLmo de creclmlenLo
econmlco no esL favoreclendo el blenesLar de los Lraba[adores slno claramenLe los lnLereses del
caplLal.

Lo anLerlor, adems, le da un carcLer deleznable a los avances reclenLes en maLerla de reduccln de la
pobreza y la deslgualdad en la dlsLrlbucln del lngreso en el pals, compromeLldos en la acLual coyunLura
por la perslsLencla de la precarledad del empleo y ms reclenLemenLe por la reforma LrlbuLarla de 2012.
La clase medla colomblana, que habla ganado un mayor espaclo soclo-econmlco en los ulLlmos anos, se
ver fuerLemenLe afecLada por dlcha reforma, la cual por lo dems supone ampllos beneflclos para la
clase empresarlal en maLerla de supresln de los lmpuesLos paraflscales y la reduccln del lmpuesLo a la
renLa. Ll asunLo es conLrasLanLe: mlenLras que de un lado se grava con mayores lmpuesLos a la clase
medla, por el oLro se consldera a los que obLlenen dlvldendos, su[eLos exenLos del lmpuesLo de renLa
porque se presume una doble LrlbuLacln con el que pagan las empresas.
100

Ln lo que respecLa al asunLo macroeconmlco, el Lema de la flnanclarlzacln y la reprlmarlzacln de la
economla, que conclerne al camblo en la esLrucLura producLlva del pals, cobra lmporLancla por las
dlsLorslones que pudlera esLar generando en maLerla de empleo y remuneracln de los asalarlados en
anos reslenLes. Ln efecLo, en el ulLlmo qulnquenlo el pals ha aslsLldo a un proceso de mayor creclmlenLo
econmlco sln aumenLos senslbles en las Lasas de ocupacln, en buena parLe debldo a que el secLor
mlnero y el secLor flnanclero, que han [alonado dlcho creclmlenLo, no son proplamenLe lnLenslvos en
mano de obra. CLros secLores que sl lo son, como la lndusLrla y la agrlculLura, se han vlsLo resLrlngldos en
sus Lasas de creclmlenLo.

Ll secLor flnanclero crece por enclma del promedlo naclonal y genera enormes gananclas a banqueros y
flnanclsLas. A sepLlembre de 2012 esLe secLor reporLaba gananclas superlores a los 27 blllones de
pesos.
101
La acLlvldad especulaLlva ha cobrado LanLa fuerza que, dlcho sea de paso, las empresas del
secLor real de la economla manLlenen una paLa puesLa en esa acLlvldad, lncluldas las empresas del secLor
aeronuLlco. Ln los ulLlmos anos el secLor mlnero, por su parLe, ha crecldo a una Lasa superlor al 12
anual. La dlnmlca excepclonal de esLe secLor llusLra la naLuraleza de la pollLlca econmlca y la pollLlca
laboral adopLada por la admlnlsLracln de los presldenLes urlbe y SanLos, en LanLo que ese creclmlenLo
obedece no slo a los excepclonales aumenLos en los preclos del combusLlble slno Lamblen a los ba[os
cosLos laborales y las venLa[as LrlbuLarlas que les ha ofrecldo el goblerno naclonal a las empresas
mlneras.

Ln Lermlnos de empleo esLe secLor slo genera el 1,1 del empleo LoLal del pals, la mayor parLe por
fuera de la proLeccln soclal y de las condlclones de Lraba[o decenLe que promueve la Cl1, asoclado no
slo al alLo porcenLa[e de lnformalldad en el secLor slno Lamblen a las precarlas condlclones de

99
uAnL. CuenLas naclonales de Colombla. ConsulLa a pglna lnsLlLuclonal dane.gov.co" el 13 de dlclembre de
2012.
100
SarmlenLo, L. 8eforma LrlbuLarla, deslgualdad y pobreza en Colombla. Comunlcacln personal de documenLo en
edlcln. Lnero 8 de 2013.
101
ularlo Ll Colomblano. SlsLema flnanclero gan 27,49 blllones de pesos en sepLlembre". novlembre 20 de 2012.

Avlooco

139
conLraLacln laboral por parLe de las mulLlnaclonales que operan en esLa acLlvldad. Ls el caso de las
empresas conLraLlsLas de empresas peLroleras como aclflc 8ublales que duranLe el segundo semesLre
de 2011 y ba[o la mlrada permlslva del goblerno proLagonlz uno de los evenLos ms aberranLes de
precarledad conLracLual y salarlos de mlserla para mlles de Lraba[adores.
102,103

Ls en esLe conLexLo de vulneracln de los derechos slndlcales y laborales que deben enfrenLar los
Lraba[adores de Avlanca su prxlma negoclacln colecLlva. Se LraLa de una pugnacldad que se manLlene a
pesar de que, segun algunos anallsLas del mundo laboral y slndlcal, son ldenLlflcables elemenLos de la
coyunLura favorables a la causa de los Lraba[adores. Sln embargo, aunque la slLuacln laboral y slndlcal
del pals es ms vlslble en los escenarlos lnLernaclonales, especlalmenLe luego de la vlslLa en 2011 de la
Mlsln de AlLo nlvel de la Cl1, la publlcacln del memorando envlado por parLe de algunos congreslsLas
norLeamerlcanos al resldenLe Cbama sobre la slLuacln laboral y slndlcal del pals, asl como el proplo
plan de accln en derechos laborales acordado por el presldenLe SanLos con el presldenLe de LsLados
unldos con ocasln de la flrma del 1LC enLre los dos palses, lo clerLo es que en nada o poco ha camblado
la slLuacln naclonal en esLa maLerla.

or mucho que la slLuacln laboral y slndlcal de Colombla se debaLa en escenarlos lnLernaclonales como
la Cl1 y los parlamenLos de la unln Luropea, Canad y LsLados unldos, los Lraba[adores del pals
conLlnuarn slendo ob[eLo de exclusln y marglnacln mlenLras perslsLa el acLual modelo de desarrollo y
no se remuevan las acclones de culLura anLl-slndlcal por parLe del empresarlado colomblano.

Ls clerLo que en maLerla leglslaLlva Lenemos avances slgnlflcaLlvos en lo que Llene que ver con el
uecreLo 1092 de 2012, relaLlvo a los procedlmlenLos de negoclacln colecLlva con organlzaclones de
empleados publlcos, asl como la Ley 1429 de 2010 sobre formallzacln del empleo y la resLlLucln del
MlnlsLerlo de 1raba[o. Sln embargo, aun en esLe Lerreno perslsLen llmlLaclones con la gesLln del
MlnlsLerlo y fuerLes volumenes de lnformalldad laboral en el pals.

uos asunLos, sln embargo, merecen especlal conslderacln en LanLo que parecen ser moLlvo de gran
expecLaLlva por parLe de la dlrlgencla slndlcal y algunos anallsLas del mundo del Lraba[o en nuesLro pals.
or un lado hay que menclonar las declslones [udlclales, parLlcularmenLe de la CorLe ConsLlLuclonal, que
marcan clerLo llmlLe a la precarlzacln laboral, el conLrol de las cooperaLlvas de Lraba[o asoclado, los
conLraLos de presLacln de servlclos y oLras formas precarlas en el LsLado (SenLencla C-614 de 2009), lo
cual pareclera esLar conflgurando una nocln de Lraba[o decenLe en la [urlsprudencla consLlLuclonal, que
pudlera pesar sobre el goblerno obllgndolo a Lomar medldas y hacer modlflcaclones normaLlvas de
lmporLancla. ue oLro lado en preclso reglsLrar clerLo vlgor en la movlllzacln de los Lraba[adores en los
ulLlmos anos, especlalmenLe en 2010 con un LoLal de 179 acclones de movlllzacln (huelgas, paros,

102
vlva la Cludadanla. Lconomla posL exLracLlva -una mlrada desde las organlzaclones soclales". Ca[a de
PerramlenLas no 143 ocLubre de 2011.
103
vlva la Cludadanla. lnforme especlal: Campo 8ublales -el drama y la proLesLa de los Lraba[adores conLraLlsLas de
la lndusLrla peLrolera. Semanarlo vlrLual no 273 de 2011.

Avlooco

160
proLesLas, marchas, planLones), lo cual lo convlerLe en el perlodo con mayor numero de movlllzaclones y
relvlndlcaclones laborales y slndlcales de los ulLlmos 20 anos.
104

no obsLanLe, es preclso culdarse del exceslvo opLlmlsmo con que algunas cenLrales slndlcales y
organlsmos no gubernamenLales vlenen leyendo las acLuaclones del goblerno naclonal.
103
Ln realldad el
resLableclmlenLo del mlnlsLerlo de Lraba[o, el aLaque oflclal a las cooperaLlvas de Lraba[o asoclado y la
Ley de prlmer empleo, asl como el reconoclmlenLo parclal del derecho de negoclacln colecLlva a los
empleados oflclales, son en buena parLe producLo de los compromlsos del presldenLe SanLos con el
goblerno de Cbama con ocasln de la enLrada en vlgencla del 1LC.

1amblen cabe enLender las reclenLes acLuaclones del goblerno como expresln de los camblos en el
reglmen pollLlco (que no de reglmen pollLlco), orlenLadas a proplclar que el domlnlo repose cada vez ms
en la legalldad que en la llegalldad o en una comblnacln de ambas, como fue la caracLerlsLlca del
goblerno anLerlor. or eso el acLual goblerno da senales a los empresarlos de que en Colombla se
pueden hacer negoclos sln necesldad de recurrlr a LraLos con los crlmlnales y adems respeLando las
normas legales que regulan las relaclones enLre Lraba[adores y empresarlos.

Ln esLe senLldo, las acLuaclones del acLual goblerno esLn aLadas a su lnLeres de resLablecer la vlgencla
de las normas del LsLado de uerecho, de modo que el confllcLo obrero-paLronal se LramlLe por los
canales lnsLlLuclonales. ero nada de ello slgnlflca que esLemos anLe una reforma laboral democrLlca nl
anLe el desmonLe del modelo econmlco vlgenLe. 8asLa con clLar de nuevo lo sucedldo con el LrmlLe
reclenLe de la reforma LrlbuLarla para llusLrar esLe hecho. Ln lo laboral y lo slndlcal, el goblerno apllca la
mlsma lglca que lnsplra la Ley de resLlLucln de Llerras y proLeccln de vlcLlmas del confllcLo:
resLableclmlenLo y saneamlenLo de los derechos leglLlmamenLe adqulrldos, sln que ello slgnlflque
reforma agrarla democrLlca.

llnalmenLe, la reacLlvacln de la movlllzacln slndlcal pudlera ser enLendlda como un avance en la
cuallflcacln pollLlca del slndlcallsmo colomblano, en el senLldo de una mayor slnLonla con los problemas
de la coyunLura pollLlca, soclal y laboral del pals, mosLrando una mayor capacldad de arLlcular acclones
colecLlvas con los dems movlmlenLos soclales. or lo menos es lo que se evldencla con su parLlclpacln
en la proLesLa soclal con ocasln de la reforma a la [usLlcla, la reforma a la educacln, la reforma a la
salud y ms reclenLemenLe la reforma LrlbuLarla. no obsLanLe, lo clerLo es que Lodavla resLa un largo
Lrecho por recorrer, en LanLo que es evldenLe que el slndlcallsmo esL en escena, pero de manera aun
marglnal y con acLuaclones a raLos amblvalenLes. ara cosechar las vlcLorlas que hlsLrlcamenLe se ha
planLeado el movlmlenLo de los Lraba[adores, es preclso marcar de ralz los llnderos y enLender que en la
dlspuLa dlsLrlbuLlva la voracldad del caplLal no Llene llmlLes.

104
Agencla de lnformacln laboral -LnS. Cue elemenLos se desLacan en la presenLe coyunLura laboral y slndlcal
del pals?". Mayo 23 de 2011.
10S
Agencla de lnformacln laboral -LnS. 8alance del 2012 en el campo laboral y slndlcal. un ano con sabor
agrldulce". ulclembre 21 de 2012. Ln esLa enLrega se reporLa el balance que reallzan uomlngo 1ovar, presldenLe de
la Cu1, !ullo 8oberLo Cmez, presldenLe de la CC1, Luclano Sanln, dlrecLos de la LnS, !avler lneda, coordlnador de
la 8ed de LsLudlos del 1raba[o-unlandes y ?esld Carcla, conce[al de 8ogoL. 1amblen se resena la rendlcln de
cuenLas por parLe de 8afael ardo, MlnlsLro de 1raba[o.

Avlooco

161
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8uena parLe de las vlclslLudes del movlmlenLo de los Lraba[adores a nlvel naclonal se expresa en el
escenarlo y las Lendenclas de la negoclacln colecLlva, cuya coberLura vlene a la ba[a desde hace algunos
anos. Las convenclones colecLlvas -se dlce en uno de los lnformes ya clLado de la LnS- vlenen en
reLroceso en relacln con oLros Llpos de acuerdo enLre Lraba[adores y empleadores como el pacLo
colecLlvo y el conLraLo colecLlvo, slendo esLe ulLlmo muy cuesLlonado por cuando se consldera como
lmpulsor de la Lercerlzacln laboral".

Ln los LrmlLes del pacLo colecLlvo los Lraba[adores Llenen poca o nlnguna auLonomla para decldlr sobre
el conLenldo del pllego de peLlclones y la eleccln de sus negocladores, de modo que lo flnalmenLe
pacLado no represenLa un acuerdo de volunLades. LsLa flgura ha sldo ms blen usada con frecuencla
como esLraLegla anLlslndlcal para promover la desaflllacln.
106
Ll conLraLo colecLlvo, por su parLe, puede
ser lnLerpreLado como una esLraLegla de reduccln de cosLos laborales y de flexlblllzacln exLerna de la
fuerza de Lraba[o. Ln su negoclacln casl slempre es la empresa la que flnalmenLe deflne los conLenldos
del conLraLo, conflgurndose un modelo dual de relaclones laborales.
107,108

A pesar de que el derecho de negoclacln colecLlva asl como el deber del LsLado de promover la
concerLacln y los dems medlos para la solucln paclflca de los confllcLos colecLlvos de Lraba[o esLn
consagrado en la ConsLlLucln pollLlca (ArLlculo 33), lo clerLo es que la realldad del mundo del Lraba[o y
los sesgos esLrucLurales de la vlda econmlca y soclal del pals, hacen de ello no ms que leLra muerLa. La
vlda laboral de un gran numero de Lraba[adores dlscurre por fuera del reglmen laboral del cdlgo
susLanLlvo del Lraba[o. ue aquellos que esLn cobl[ados por el cdlgo laboral, no ms de 123.000, es declr
menos del 2, esLarlan cublerLos por la negoclacln colecLlva.
109

La negoclacln colecLlva, hay que declrlo, consLlLuye uno de los pocos espaclos de concerLacln que se
han logrado consolldar con mucha dlflculLad en Colombla, pese a lo adverso del conLexLo soclal en el que
los confllcLos soclales Llenden a resolverse a Lraves de la vlolencla y la exclusln. LsLa acLlvldad, esenclal
para la consLruccln de una socledad auLenLlcamenLe democrLlca, se ha deblllLado de manera
preocupanLe por facLores como la culLura anLlslndlcal por parLe de empleadores, goblernos y alLos
funclonarlos del LsLado, la vlolencla conLra slndlcallsLas, la ausencla de una leglslacln laboral que reco[a
y apllque de manera lnLegral los convenlos lnLernaclonales de la Cl1, asl como las pollLlcas de corLe
neollberal que propugnan por un mundo sln slndlcaLos nl normas que regulen el mercado de
Lraba[o.
110,111

La negoclacln colecLlva consLlLuye enLonces un lmporLanLe mecanlsmo de parLlclpacln de los

106
Lqulpo de Lraba[o de la LnS. lnforme naclonal de CoyunLura Lconmlca Laboral y Slndlcal en 2009. 8alance de los 8 Anos del
Coblerno de urlbe. Medellln 2010.
107
Clraldo, !. ulnmlca laboral en Colombla 1994-2003. Crganlzacln lnLernaclonal del 1raba[o-Cl1 2003.
108
Snchez, A. CbsLculos para el e[erclclo de la negoclacln colecLlva en Colombla. Medellln 2008.
109
CenLrales Slndlcales, Comlsln Colomblana de !urlsLas, ColecLlvo de Abogados !A8 y LnS. CarLa a la Comlsln
lnLeramerlcana de uerechos Pumanos. 8eferencla uerecho a las LlberLad Slndlcal en Colombla. WashlngLon,
ocLubre de 2011.
110
vsquez, P. ConLenldos y Lendenclas de la negoclacln colecLlva en Colombla. Medellln 2003.
111
vsquez, P. LsLraLeglas slndlcales. lorLaleclmlenLo d ela capacldad negocladora de los slndlcaLos. Medellln
2003.

Avlooco

162
Lraba[adores en declslones que Llenen que ver con los mblLos de la empresa y la concepcln de
socledad de cada pals. LsLa accln ha permlLldo avanzar de manera noLable en el adelanLo de las
relaclones de Lraba[o en la mayorla de los palses como es evldenLe, por e[emplo, en la evolucln que
esLas han Lenldo en la mayorla de los palses Luropeos, en los LsLados unldos y en Canad, dnde son
vlslbles los camblos que los slndlcaLos han logrado lmponer en maLerla de los derechos relaclonados con
el Lraba[o.
112

Ln Colombla, luego de la aprobacln de la ley 30 de 1990, que reform la leglslacln laboral colomblana
provocando un evldenLe deblllLamlenLo de la accln slndlcal, parLlcularmenLe en el secLor prlvado, la
negoclacln colecLlva enLr en un perlodo de crlsls que se manlfesL, por un lado, en los nulos avances
en maLerla de conqulsLas convenclonales por parLe de los slndlcaLos, y por oLro, en la dlsmlnucln del
numero de convenlos colecLlvos y en la coberLura de los Lraba[adores beneflclados por los mlsmos. Ll
asunLo en clfras resulLa esplnoso en LanLo que del LoLal de negoclacln colecLlva, acLualmenLe cerca del
43 se vlenen haclendo ba[o la flgura de convencln colecLlva, oLro 43 como pacLo colecLlvo y el 10
resLanLe medlanLe conLraLo slndlcal.
113

Ln la ulLlma decada, la conLraLacln colecLlva se manLuvo denLro de los Lplcos y conLenldos
Lradlclonales, presenLndose algunos Lemas nuevos enLre los cuales los ms slgnlflcaLlvos fueron la
producLlvldad, el derecho a la lnformacln, la educacln y capaclLacln para el Lraba[o, salud y Lraba[o,
las nuevas Lecnologlas y procesos de reesLrucLuracln del Lraba[o.

un aspecLo slgnlflcaLlvo de la negoclacln, que vlene desde los anos 90s es la acepLacln del lndlce de
reclos al Consumldor (lC) como referenLe bslco en la negoclacln de los salarlos. Aunque de llmlLada
lncorporacln, el oLro referenLe novedoso para la negoclacln de los salarlos es el Lema de la
producLlvldad, a Lraves de acuerdos en Lorno al desarrollo con[unLo de pollLlcas enLre empresas y
slndlcaLos para me[orar sus nlveles, que se Lradu[eran en el me[oramlenLo de la capacldad compeLlLlva
de las empresas, de la esLabllldad laboral y de los nlveles de calldad de vlda y de Lraba[o de los
Lraba[adores. Sln embargo, en los casos en que se ha negoclado reconoclmlenLos econmlcos en relacln
con la producLlvldad, no aparece claro el procedlmlenLo para medlrla, nl los acuerdos para un Lraba[o
con[unLo enLre empresa y slndlcaLo con el fln de lograr el ob[eLlvo de su lncremenLo.
114

Ln el mblLo de los prlnclplos, la regulacln de la relacln laboral, esLabllldad laboral y dlnmlca slndlcal,
los Lplcos ms hablLuales en la negoclacln colecLlva se relaclonan con la flnalldad de la convencln,
campo de apllcacln, permlsos slndlcales, auxlllos slndlcales, lgualdad de beneflclos, conLraLos, [ornada

112
Ln una noLa apareclda en www.flnanzas.com con fecha del 14 de sepLlembre de 2012, la Cl1 hace publlca su
defensa de la negoclacln colecLlva, senalando que la mlsma faclllLa logros en producLlvldad y compeLlLlvldad de la
empresa, equldad y mayor creclmlenLo econmlco. La agencla de naclones unldas reconoce que el lncremenLo
pronunclado en las deslgualdades salarlales en LsLados unldos y el 8elno unldo duranLe los ulLlmos anos puede
esLar relaclonado con una dlsmlnucln de la aflllacln slndlcal y con su consecuenLe reduccln en la coberLura de
los acuerdos de negoclacln colecLlva.

113
vldal, !. anorama del Slndlcallsmo en Colombla. Anllsls 3. lrledrlch LberL SLlfLung en Colombla -lescol.
8ogoL Abrll de 2012.
114

Avlooco

163
de Lraba[o, derechos adqulrldos, procedlmlenLos dlsclpllnarlos, comlLes obrero-paLronales, susLlLucln
paLronal, ascensos y promoclones.

LnLre los aspecLos econmlcos ms hablLuales de la negoclacln colecLlva resalLa, adems de los salarlos,
lo concernlenLe a prlmas exLralegales de vacaclones, navldad y anLlguedad, asl como auxlllos econmlcos
para evenLos como el maLrlmonlo, naclmlenLo y aborLo, por muerLe del Lraba[ador y de famlllares, por
calamldad domesLlca. Ll auxlllo pLlco es muy frecuenLe. Asoclados al e[erclclo de la acLlvldad producLlva
se suelen negoclar los auxlllos de LransporLe y allmenLacln. Muy comunes se han vuelLo los Lemas de
becas, auxlllos y apoyo a la educacln del Lraba[ador y sus hl[os, apoyo y fondo subsldlado de vlvlenda.
113,116

LnLre los Lemas nuevos cabe relLerar el derecho a la lnformacln en lo que respecLa a la nmlna de la
empresa, beneflclarlos de la convencln, cargos y caLegorlas, Lamblen en lo relaclonado con lnformes de
produccln, cosLos y producLlvldad, proyecLos de lnversln y de modernlzacln, resulLados y balances de
la empresa, pollLlcas frenLe al camblo Lecnlco y los procesos de reesLrucLuracln del Lraba[o, programas
de capaclLacln y de reublcacln.
117

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Los daLos que dan soporLe a esLa caracLerlzacln proceden de lnformacln prlmarla obLenlda a parLlr de
la apllcacln en enero-febrero de 2013 de una encuesLa a una muesLra de avladores de Avlanca. Ll
lnsLrumenLo, apllcado a Lraves de la red, fue flnalmenLe dlllgenclado por 136 Lraba[adores, de los cuales
quedan en flrme 96 porque los 60 resLanLes fueron llenados parclalmenLe. La mayorla de esLos 60
lnsLrumenLos excluldos no reporLan lnformacln de carcLer econmlco y Lampoco lo relaclonado con el
oflclo acLual de lloLo o CoplloLo, varlables que son cenLrales para la caracLerlzacln que se preLende.
ese a ello, el Lamano de la muesLra de referencla no supone senslbles llmlLaclones para las respecLlvas
lnferenclas esLadlsLlcas, Loda vez que esLas Lendrlan a lo menos una slgnlflcancla del 10.

Ll 92 de los plloLos y el 67 de los coplloLos declaran esLar aflllado a ACuAC. uel LoLal de los 96
avladores, el 32 se desempena como lloLo y el 48 resLanLe lo hace como CoplloLo. ara los prlmeros
la edad promedlo se esLlma en 43,7 anos y para los segundos en 30,7 anos, de modo que la medla de
edad LoLal asclende a 37,4 anos. Las dlferenclas son esLadlsLlcamenLe slgnlflcaLlvas. Los coplloLos
conforman una poblacln senslblemenLe ms [oven que los plloLos. LsLas dlferenclas de edad goblernan
en parLe los dlferenclales soclo-demogrflcos adlclonales, algunos de los cuales son ms marcados que
oLros (1abla 16).

Ls el caso del esLado clvll de los avladores. Ln efecLo, los [venes coplloLos, comparados con sus colegas
plloLos, presenLan una proporcln slgnlflcaLlvamenLe mayor de solLerla y una proporcln claramenLe
ms ba[a de casamlenLos. Ln cuanLo a los nlveles de educacln, se observan proporclones de educacln
Lecnlco-Lecnolglca y unlverslLarla levemenLe superlores enLre los coplloLos respecLo de lo observado
enLre los plloLos. LnLre esLos ulLlmos, en camblo, la proporcln de formacln secundarla es algo ms del

113
lbld.
116
8onllla, 8. negoclacln colecLlva en Colombla. CbservaLorlo de coyunLura soclo-econmlca. 8ogoL 2011.
117
lbld.

Avlooco

164
doble de la reglsLrada enLre los coplloLos. Ln Lodo caso es bueno resalLar para ambos grupos de
avladores las alLas proporclones en formacln unlverslLarla. La gran mayorla reporLa que acLualmenLe no
reallza esLudlos de nlngun Llpo.

ue con[unLo son alLas las proporclones de avladores que reporLan Lener personas a cargo. LnLre los
plloLos, sln embargo, son superlores LanLo la proporcln como el numero de personas a cargo. Lo proplo
sucede en lo relaclonado especlflcamenLe con los hl[os. Ll asunLo, que se relaclona con la edad y el
esLado clvll anLes menclonados, se expresa en una proporcln de 78 de plloLos y 30,4 de coplloLos
con hl[os a cargo.

Los hl[os de los plloLos presenLan por grado de escolarldad una dlsLrlbucln relaLlvamenLe pare[a,
excepLo en el nlvel unlverslLarlo en donde se encuenLra una canLldad mlnorlLarla de hl[os (13). Los hl[os
de los coplloLos, por el conLrarlo, se concenLran en los nlveles de preescolar (32,9) y prlmarla (23,3).
ara la educacln de sus hl[os, los avladores de Avlanca lncurren en unos cosLos senslblemenLe alLos, con
una mensualldad promedlo de $ 2.172.762 enLre los plloLos y de $ 1.147.308 enLre los coplloLos. Como
proporcln de los salarlos, las mensualldades promedlas anLes referencladas represenLan cerca del 20
LanLo para los plloLos como para los coplloLos.
118

1ab|a 16: Caracter|st|cas soc|o-demogrf|cas de |os av|adores de Av|anca 2012
Var|ab|es
||oto(n=S0)

Cop||oto(n=46)

1ota|(n=96)

Va|or

Ldad
nasta 37 aos
Ms de 37 aos
43,7 anos
22,0
78,0
30,7 anos
93,3
6,3
37,4 anos
36,3
43,7

0,03
Lstado c|v||
So|tero
Casado
Un|n ||bre
Separado

16,0
72,0
6,0
6,0

39,2
47,8
13,0
0,0

27,1
60,4
9,4
3,1

0,03
Lducac|n
Secundar|a
1cn|co-tecno|g|co
Un|vers|tar|o

32,7
8,2
39,1

13,2
17,4
67,4

24,2
12,6
63,2

0,03
Lstud|a actua|
S|
No

14,6
83,4

11,4
88,6

12,9
87,1

0,03
Costo estud|o prop|o mes $ 473.083,3 $ 1.487.300,0 $ 880.030,0 0,03
ersonas a cargo
S|
No

80,8
19,2

68,0
32,0

74,3
23,3

0,03

118
Los salarlos de referencla, presenLados en la 1abla 6, corresponden a $ 10.802.826 para los plloLos y $
3.310.033 para los coplloLos. Ms adelanLe se deLalla el orlgen de esLos daLos.

Avlooco

163
Var|ab|es
||oto(n=S0)

Cop||oto(n=46)

1ota|(n=96)

Va|or

romed|o personas cargo 2,6 personas 1,6 personas 2,1
personas
0,03
n|[os a cargo
S|
No

78,0
22,0

30,4
69,6

33,2
44,8

0,03
romed|o h|[os a cargo 1,4 hl[os 0,4 hl[os 0,9 hl[os 0,03
n|[os a cargo estud|os
reesco|ar
r|mar|a
Secundar|a
Un|vers|tar|o

31,9
29,0
26,1
13,0

32,9
23,3
17,6
6,0

36,0
27,9
24,4
11,6

0,03
Costo estud|o h|[os mes $ 2.172.762,2 $ 1.147.307,7 $
1.916.398,9
0,03
luenLe: Llaboracln propla con base en encuesLa a avladores

Convlene relLerar que esLa clrcunsLancla se presenLa para el 33 de los avladores que reporLan Lener
hl[os a cargo, lo cual es relevanLe en el escenarlo de la negoclacln colecLlva en cuanLo que expresa una
necesldad apremlanLe para buena parLe de los avladores, pues se LraLa de obllgaclones lnexcusables que
esLarlan compromeLlendo cerca de una qulnLa parLe de sus salarlos.

LsLos hallazgos darlan soporLe a la revlsln de la clusula 48 referlda a auxlllo educaLlvo, en el senLldo no
slo de que los monLos ahl conslgnados para prlmarla, bachllleraLo y unlverslLarlo son lnsuflclenLes slno
Lamblen en la necesldad de lnclulr un auxlllo para el nlvel de preescolar, pues la mayorla de los hl[os de
plloLos y coplloLos esLn cursando [usLamenLe ese nlvel de educacln. La Clusula vlll de la convencln
colecLlva en LAn Chlle es un e[emplo Llplco en esLe senLldo.
@,'>&*%-% %* -+#&9'" 6 +,V%&#'"
or obvlas razones, la vlvlenda resulLa ser el acLlvo ms apreclado por los hogares colomblanos, por lo
cual se espera un Lemprano lnLeres en su adqulslcln. Ln esLe Lerreno se enconLr que efecLlvamenLe el
80 de los plloLos y el 43,7 de los coplloLos son propleLarlos de su vlvlenda (1abla 17). Ln esLe ulLlmo
grupo de avladores slgue slendo relevanLe la vlvlenda arrendada (34,8) y la vlvlenda famlllar (19,3),
lo cual esL en llnea con la alLa proporcln de coplloLos solLeros.

ara los plloLos que dlcen Lener propledad de la vlvlenda, el 60 declara esLar pagando aun el credlLo
que les permlLl adqulrlr dlcho acLlvo. ara los coplloLos esa proporcln asclende al 90,3. La deuda por
vlvlenda suma acLualmenLe cerca de $ 129,3 mlllones por plloLo y de $ 131.6 mlllones por coplloLo. Ll
valor de las cuoLas mensuales, al lgual que los monLos de deuda anLes senalados, no presenLan
dlferenclas slgnlflcaLlvas, ascendlendo a $ 2.187.846 para los plloLos y $ 2.831.683 para los coplloLos.
onlendo en perspecLlva que la proporcln de avladores con credlLo de vlvlenda supera el 30 y que la
deuda por cada avlador supera los $ 130 mlllones, parece claro que el valor del fondo de vlvlenda
pacLado en la clusula 30, que acLualmenLe asclende a $ 633,2 mlllones, no es suflclenLe para aLender

Avlooco

166
las necesldades de compra de esLe acLlvo, sobre Lodo para aquel 34 de coplloLos que declara no Lener
aun propledad sobre la vlvlenda.

Ln lo que respecLa a vehlculos, oLro acLlvo slgnlflcaLlvo desde el punLo de vlsLa econmlco, soclal y
culLural para los hogares de clase medla y alLa del pals, el 98 de los plloLos y el 83 de los coplloLos
declaran haber comprado al menos uno de ellos. ara esLos efecLos el 42 de los plloLos y el 37 de los
coplloLos debleron lncurrlr en un endeudamlenLo cuyos monLos acLuales alcanzan los $ 33 mlllones y $
23,8 mlllones respecLlvamenLe. Ll pago mensual de esLa deuda asclende a $1.201.903 enLre los plloLos y
$938.706 enLre los coplloLos.

A efecLo de cubrlr oLras necesldades de gasLo e lnversln, la mlLad de los plloLos y de los coplloLos
reporLa haber acudldo al credlLo de llbre desLlnacln, cuyos saldos acLuales suman unos $32,4 mlllones
para los prlmeros y $31,7 mlllones para los segundos. La amorLlzacln del credlLo de llbre lnversln les
exlge un pago mensual a los plloLos de $1.830.231 y a los coplloLos de $1.078.091.

1ab|a 17: rop|edad de act|vos y crd|tos de |os av|adores de Av|anca 2012
Var|ab|es
||oto(n=S0)

Cop||oto(n=46)

1ota|(n=96)

Va|or
V|v|enda
rop|a
Arrendada
Iam|||ar

80,0
16,0
4,0

43,7
34,8
19,3

63,3
23,0
11,3

0,03
Crd|to de v|v|enda entre
prop|etar|os
S|
No

60,0
40,0

90,3
9,3

69,3
30,3

0,03
Va|or deuda v|v|enda $ 129.260.714,3 $ 131.393.800,0 $ 130.362.169,8 0,03
Va|or cuota v|v|enda $ 2.187.846,4 $ 2.831.684,9 $ 2.300.977,8 0,03
Crd|to de veh|cu|o
S|
No

42,0
38,0

37,0
63,0

39,6
60,4

0,03
Va|or deuda veh|cu|o $ 33.074.761,9 $ 23.836.470,6 $ 30.941.842,1 0,03
Va|or cuota veh|cu|o $ 1.201.904,8 $ 938.703,9 $ 1.093.103,3 0,03
Crd|to ||bre |nvers|n
S|
No

32,0
48,0

47,8
32,2

30,0
30,0

0,03
Va|or deuda ||bre |nvers|n $ 32.374.961,3 $ 31.639.090,9 $ 42.880.187,3 0,03
Va|or cuota ||bre |nvers|n $ 1.830.230,8 $ 1.078.090,9 $ 1.496.333,3 0,03

Conforme con lo reglsLrado en la llgura 103, las cuoLas de amorLlzacln mensual de las Lres obllgaclones
credlLlclas menclonadas en esLe aparLado, compromeLen senslblemenLe ms la capacldad de pago de los
coplloLos que la de los plloLos, parLlcularmenLe en lo que respecLa a la amorLlzacln del credlLo de

Avlooco

167
vlvlenda. A efecLos de preclsar evenLuales slLuaclones de sobre-endeudamlenLo, se cuanLlflcan
ensegulda las magnlLudes correspondlenLes al endeudamlenLo slmulLneo en esLas llneas de credlLo, asl:

a) LnLre los plloLos slo el 6 manLlene obllgaclones por credlLo de vlvlenda y credlLo de vehlculo,
el 10 por vehlculo y llbre lnversln, y el 12 por vlvlenda y llbre lnversln. Ll 18 de los plloLos
deben responder slmulLneamenLe por las amorLlzaclones de las Lres llneas de credlLo. Ln esLe
ulLlmo caso las obllgaclones esLarlan compromeLlendo cerca del 49 del salarlo mensual.

b) LnLre los coplloLos el 13,2 debe pagar mensualmenLe LanLo la cuoLa de vlvlenda como la de
vehlculo. Ll 21,7 paga vlvlenda y llbre lnversln. CLro 13 por vehlculo y llbre lnversln. Ll 6,3
paga slmulLneamenLe por las Lres llneas de credlLo, lo cual represenLarla cerca del 89 del
salarlo mensual. ulcha slLuacln podrla no ser calamlLosa para esLos coplloLos sl en su nucleo
famlllar exlsLen oLras fuenLes de lngresos.
I|ustrac|n 103: Cuotas mensua|es de amort|zac|n de crd|tos como proporc|n () de |os sa|ar|os de |os av|adores de
Av|anca 2012

D-.',-+&20 %* .-" ,*.-+&'0*" +'0 .- *3>,*"-
Los Lplcos ms relevanLes sobre la valoracln que hacen los avladores de su relacln con la empresa se
reglsLran en la 1abla 18. Ln esLe aspecLo convlene referenclar los hallazgos para plloLos y coplloLos por
separado. Con proporclones superlores al 60, los coplloLos valoran poslLlvamenLe los asunLos
relaclonados con la saLlsfaccln profeslonal, el amblenLe flslco de Lraba[o, la ausencla de persecucln
laboral o slndlcal, la moLlvacln para ser eflclenLe, las oporLunldades de ascenso, las remuneraclones y
presLaclones soclales reclbldas, y la organlzacln y rlLmo de Lraba[o. LsLo ulLlmo conLrasLa con la alLa
proporcln (67,3) de qulenes aflrman que slempre o con frecuencla slenLen faLlga por exceso de
Lraba[o. Ll cllma laboral es el Lplco con la peor valoracln por parLe de los coplloLos.

Los plloLos se muesLran en general mucho ms crlLlcos con respecLo a sus relaclones con la empresa,
excepLo en lo que respecLa al 86 que aflrma senLlr slempre o con frecuencla saLlsfaccln profeslonal,
Lamblen en lo que respecLa al 38 que valora como bueno o muy bueno el amblenLe flslco de Lraba[o.

Avlooco

168
Los aspecLos peor valorados por los plloLos se relaclonan con el cllma laboral, la faLlga por exceso de
Lraba[o, la organlzacln y rlLmo de Lraba[o, y el LraLo con las dlrecLlvas.

ese a que no son los Lemas peor valorados por plloLos y coplloLos, dos asunLos que son de especlal
relevancla para el con[unLo de los avladores y su organlzacln slndlcal deben ser subrayados. Se LraLa,
por un lado, del hecho de que el 32 de los plloLos manlflesLe que slempre o con frecuencla se presenLa
persecucln laboral y slndlcal en la empresa. Lo oLro se relaclona con las alLas proporclones de plloLos
(42) y coplloLos (47) que manlflesLan senLlr slempre o con frecuencla el Lemor de perder el empleo.

1ab|a 18: Va|orac|n de re|ac|ones con |a empresa de |os av|adores de Av|anca 2012
Var|ab|es
||oto(n=S0)

Cop||oto(n=46)

1ota|(n=96)

Va|or
Sat|sfacc|n profes|ona|
S|empre-con frecuenc|a
ocas veces

86,0
14,0

89,2
10,8

87,3
12,3

0,03
Amb|ente f|s|co de traba[o
8ueno- muy bueno
Ma|o-regu|ar

38,0
42,0

78,3
21,7

67,7
32,3

0,03
Crgan|zac|n y r|tmo de traba[o
8ueno-muy bueno
Ma|a-regu|ar

30,1
69,9

60,9
39,1

43,3
34,7

0,03
Iat|ga por exceso de traba[o
Nunca-pocas veces

78,0
22,0

67,3
32,7

73,0
27,0

0,03
1rato con |as d|rect|vas
8ueno-muy bueno
Ma|o-regu|ar

36,0
64,0

34,3
43,7

44,8
34,2

0,03
C||ma |abora|
8ueno-muy bueno
Ma|o-regu|ar

18,4
81,6

43,7
34,3

31,6
68,4

0,03
Mot|vado para ser ef|c|ente
Nunca-pocas veces

44,0
36,0

76,1
23,9

39,4
40,6

0,03
Cportun|dades de ascenso
Nunca-pocas veces

34,0
46,0

73,9
26,1

63,6
36,4

0,03
ersecuc|n |abora| o s|nd|ca|
Nunca-pocas veces

32,0
48,0

19,6
80,4

36,4
63,6

0,03
1emor de perder e| emp|eo
Nunca-pocas veces

42,0
38,0

46,7
33,3

44,2
33,8

0,03

Avlooco

169
Var|ab|es
||oto(n=S0)

Cop||oto(n=46)

1ota|(n=96)

Va|or
kemunerac|n-prestac|ones
8uena-muy bueno
Ma|a-regu|ar

46,0
34,0

77,8
22,2

61,1
38,9

0,03

Son dos Lplcos que exlgen un compromlso expllclLo por parLe de las dlrecLlvas del slndlcaLo, en LanLo
que Locan asunLos claves del conLraLo lndlvldual de Lraba[o y la dlnmlca slndlcal. Ln el conLexLo de la
acLual negoclacln colecLlva es leglLlmo denunclar esLa slLuacln y proplclar acuerdos con las dlrecLlvas
de la empresa que favorezcan a ambas parLes.

Ln esLe senLldo no son suflclenLes las peLlclones de prlnclplo en relacln con proLeccln y esLabllldad
acordadas en la clusula 23, asl como Lampoco los procedlmlenLos sanclonaLorlos de la clusula 100 y de
apelaclones en la clusula 103. Ll Lema requlere de la lncorporacln de dlsposlLlvos que dlsuadan a la
empresa de apelar a los despldos laborales y/o a las modalldades de conLraLaclones deleznables y
precarlas.

or un lado cabe la lncorporacln de una clusula que le ponga llmlLes a la precarla conLraLacln de los
avladores, en Lermlnos de un Lecho en la proporcln de la nmlna suscepLlble de ser conLraLada ba[o la
modalldad a Lermlno fl[o y con esLrlcLo apego a lo esLlpulado en el Cdlgo Laboral sobre la conLraLacln
Lemporal. Ll asunLo es slmllar a lo relaclonado con los Lopes lmpuesLos a las proporclones de
conLraLacln de plloLos exLran[eros en la clusula ll.1.22 de la convencln en LAn eru y la clusula xxxll
de la convencln en LAn Chlle.

ue oLro lado, cabe Lamblen lncorporar una clusula que endurezca los cosLos en que habr de lncurrlr la
empresa anLe evenLuales despldos sln [usLa causa o por necesldad operaclonal de la empresa,
aumenLando el numero de dlas que para esLos efecLos se conLempla en la Labla de lndemnlzacln
conslgnada en el ArLlculo 28 de la Ley 789 de 2002. Ll Lema es abordado en Lermlnos slmllares en la
clusula xlll de la convencln colecLlva en LAn Chlle, la cual lnvoca el arLlculo 161 del cdlgo laboral de
ese pals sobre despldos sln [usLa causa y los derlvados de necesldades de reesLrucLuracln de la
empresa. 1amblen es asumldo en la clusula 24.1 de la convencln colecLlva en Copa anam, que en lo
perLlnenLe hace referencla al arLlculo 213 del cdlgo laboral de ese pals.
/">*+#'" 51"&+'" %* .-" +'0%&+&'0*" .-5',-.*"
Conforme con lo reglsLrado en la 1abla 19, dos Lerceras parLes de los plloLos y coplloLos Llenen su slLlo de
resldencla en la mlsma cludad de base. Se presenLan dlferenclas slgnlflcaLlvas en cuanLo al promedlo de
anLlguedad laboral, con 17,6 anos para los plloLos y 3,9 anos para los coplloLos, lo cual en prlnclplo es
lndlcaLlvo de una mayor roLacln enLre esLos ulLlmos avladores.

Ll promedlo de anLlguedad de los avladores esL, en Lodo caso, por enclma del promedlo naclonal que
para 2011 marc los 4,3 anos. Sl nos aLenemos a los hallazgos obLenldos en reclenLe esLudlo de

Avlooco

170
Aero8epubllca y oLras empresas de la modalldad no regular, la anLlguedad promedla en Avlanca pudlera
esLar por enclma de la secLorlal.
119,120

Lo enconLrado en maLerla de anLlguedad laboral para el grupo de coplloLos pudlera Lener relacln con el
Llpo de conLraLo y la LrayecLorlas de vlda laboral que es Llplca para las empresas del secLor de LransporLe
aereo, en el senLldo de que el oflclo de coplloLo es la puerLa de enLrada a esLa carrera laboral, en LanLo
que la condlcln de plloLo supone haber LranslLado un Lrecho mlnlmo en dlcha carrera.

La proporcln de coplloLos con conLraLo a Lermlno fl[o (19,6) en slgnlflcaLlvamenLe superlor a la
observada enLre los plloLos, aunque se manLlene un LanLo por deba[o de la reglsLrada en el con[unLo de
Lraba[adores del pals que lleg a represenLar cerca del 23 en 2011.
121
Sln embargo, de nuevo hay declr
que conforme con el esLudlo sobre Aero8epubllca ya referenclado, la conLraLacln a Lermlno fl[o en
Avlanca parce ser una de las ms alLas del secLor.

Lo dlcho en relacln con el clclo de vlda laboral de los coplloLos expllca en buena medlda el hecho de que
cerca del 98 de ellos haya manlfesLado expecLaLlvas de ascenso, por enclma evldenLemenLe de lo
declarado por los plloLos. Sobre esLe Lplco convlene preclsar que al cabo de los Lres prlmeros anos en la
empresa, el 38 de los avladores que se lncorporan como coplloLos logran su ascenso al oflclo de
plloLos. La encuesLa permlLe esLlmar que una cohorLe de 100 coplloLos logra compleLar dlcho ascenso al
Lermlno de sus prlmeros 7 anos en la empresa.

1ab|a 19: Cond|c|ones |abora|es de |os av|adores de Av|anca 2012
Var|ab|es
||oto(n=S0)

Cop||oto(n=46)

1ota|(n=96)

Va|or
C|udad 8ase=kes|denc|a
S|
No

72,0
28,0

73,9
26,1

72,9
27,1

0,03
Ant|gedad |abora|
nasta S aos
Ms de S aos
17,6 anos
68,8
31,2
3,9 anos
73,3
26,7
11,0 anos
71,0
29,0

0,03
1|po de contrato
1rm|no f|[o
1rm|no |ndef|n|do

6,0
94,0

19,6
80,4

12, 3
87,3

0,03
Lxpectat|vas de ascenso
S|
No

84,0
16,0

97,8
2,2

90,6
9,4

0,03

119
nleLo, L. y SoLo, A. SlLuacln econmlca y flnanclera. Copa holdlngs y Aero8epubllca2003-2011. unlversldad de
AnLloqula. Medellln, 2012.
120
uAnL. Cran LncuesLa lnLegrada de Pogares CLlP. Segundo LrlmesLre de 2011. ConsulLa en pglna oflclal
dane.gov.co" el 22 de enero de 2013.
121
uAnL. Cran LncuesLa lnLegrada de Pogares CLlP. Segundo LrlmesLre de 2011. ConsulLa en pglna oflclal
dane.gov.co" el 22 de enero de 2013.

Avlooco

171
Var|ab|es
||oto(n=S0)

Cop||oto(n=46)

1ota|(n=96)

Va|or
noras vo|adas a| mes 70,4 72,6 71,4 0,03
ernoctas fuera de 8ase a| mes 4,4 3,3 4,9 0,03
D|as v|t|cos nac|ona|es a| mes 1,9 2,3 2,2 0,03
D|as v|t|cos |nternac|ona|es a|
mes
4,1 3,7 3,9 0,03
Sa|ar|o mensua| (1) $ 10.113.132 $ 3.427.372 $ 7.799.302 0,03
Sa|ar|o mensua| (2) $ 10.310.219 $ 3.403.727 $ 8.207.437 0,03
Sa|ar|o mensua| (3) $ 11.293.433 $ 3.616.343 $ 8.722.093 0,03
romed|o sa|ar|o mensua| (4) $ 10.802.826 $ 3.310.033 $ 8.464.766
(1) romedlo de lo reporLado para 2012 dlrecLamenLe en la encuesLa a los avladores, (2) y (3) romedlos
lnferldos de la lnformacln de la ulAn sobre CoLlzacln obllgaLorla a salud" y CoLlzacln obllgaLorla a penslones",
reporLada para 2011 en la encuesLa a los avladores, esLos dos daLos se acLuallzaron a 2012 con el 3,4 de a[usLe
salarlal reconocldo por la empresa, (4) romedlo de (2) y (3).

Al flnal de la 1abla 19 se reglsLran las esLlmaclones de promedlos salarlales a parLlr de Lres fuenLes de
lnformacln. La prlmera fuenLe corresponde a los promedlos reporLados dlrecLamenLe por los avladores
para el ano 2012. Las dems corresponden a las Lranscrlpclones que hacen los avladores de los valores
declarados en 2011 a la ulAn sobre aporLes obllgaLorlos a salud y aporLes obllgaLorlos a penslones. Con
base en esLos se lnflrleron los salarlos de 2011 Lomando en conslderacln que los porcenLa[es de aporLes
sobre salarlo que hacen los Lraba[adores son del 4 para salud y del 3 para penslones. LsLe ulLlmo lleva
lncorporado el 1 de aporLe al londo de Solldarldad enslonal en razn a que el salarlo de los avladores
de Avlanca esLuvo por enclma de los cuaLro SMLv en 2011. Los salarlos esLlmados de esLa manera fueron
acLuallzados a 2012 con base en el 3,4 de a[usLe salarlal de dlcho ano reconocldo convenclonalmenLe
por la empresa.

Ln la ulLlma flla de la Labla en mencln se Lranscrlbe el promedlo de esLos daLos flnales sobre salarlos.
Los mlsmos son lo que en rlgor podrlamos llamar salarlo presLaclonal", es declr el salarlo base para
calcular y/o llquldar las presLaclones soclales. or lo pronLo convlene resalLar desde ya las osLenslbles
dlferenclas de salarlos enLre los avladores: el salarlo de los plloLos ($10.802.826) corresponde a dos (2)
veces lo devengado por los coplloLos ($3.310.033). Ll salarlo de los plloLos de Avlanca represenLa 19
veces el SMLv de 2012.

A esLos promedlos salarlales habrla que sumarles, evldenLemenLe, los reconoclmlenLos mensuales que
hace la empresa por las pernocLas fuera de base, las cuales asclenden en promedlo a 4,4 y 3,3 para los
plloLos y coplloLos respecLlvamenLe. 1amblen lo relaclonado con los vlLlcos mensuales por los vla[es
naclonales e lnLernaclonales, que en su orden rondan para el con[unLo de avladores los 2,2 y 3,9 dlas.
LsLos promedlos, sln embargo, exlgen conslderaclones culdadosas, en LanLo que no recogen el efecLo de
18 daLos exLremos que por obvlas razones debleron ser excluldos.

Avlooco

172
O3O3 M#/#)(0/;'(")#' 8 (0%=0%)"#' =0 1#' /0-<%0/#)"*%0'
Conforme con lo esLlpulado por el Convenlo numero 93 de la Cl1, raLlflcado por el goblerno colomblano
en 1963, el Lermlno salarlo slgnlflca la remuneracln o ganancla, sea cual fuere su denomlnacln o
meLodo de clculo, slempre que pueda evaluarse en efecLlvo, fl[ada por acuerdo o por la leglslacln
naclonal, y deblda por un empleador a un Lraba[ador en vlrLud de un conLraLo de Lraba[o, escrlLo o
verbal, por el Lraba[o que esLe ulLlmo haya efecLuado o deba efecLuar o por servlclos que haya presLado
o deba presLar".

Ll acuerdo que supone dlcha relacln salarlal esLarla, en Lodo caso, deLermlnado por mulLlples facLores,
LanLo de carcLer lndlvldual como conLexLual y soclal. Ln ese senLldo puede aflrmarse que el monLo del
salarlo esLarla asoclado a clrcunsLanclas de orden mlcro y macroeconmlcas. Ln el nlvel lndlvldual, la
corrlenLe neoclslca en economla supone que el valor del salarlo se corresponde con la producLlvldad
marglnal del facLor Lraba[o, es declr con el aporLe a la produccln de blenes y servlclos que reallza el
Lraba[ador en su ulLlma unldad de Llempo laborado.

Ln aLencln a lo anLerlor, la Leorla del caplLal humano suglere que el salarlo guarda relacln con facLores
lndlvlduales como la educacln, la experlencla laboral y la poslcln ocupaclonal.
122
CLros anallsLas
asumen la Leorla de salarlos por compensacln para resalLar los efecLos sobre los salarlos de clerLas
caracLerlsLlcas que hacen un Lraba[o ms o menos deseado, Lales como la ublcacln, las Lasas de
homlcldlo en la zona donde se vlve e lncluso las condlclones cllmaLolglcas exLremas de la regln, se
supone que Lales clrcunsLanclas [usLlflcan la exlsLencla de dlferenclales de salarlos. Ln ese senLldo se
menclona con especlal enfasls las compensaclones de salarlos por dlferenclales en los rlesgos
laborales.
123,124
Se suelen planLear lgualmenLe dlferenclas salarlales relaclonadas con los aLracLlvos o
amenldades que un lugar de Lraba[o o enLorno urbano puede proporclonar al Lraba[ador (8oback,
1982).
123

Ln Colombla han sldo ampllamenLe documenLadas no slo las brechas salarlales que se desprenden de
esLos consLrucLos Lerlcos
126
slno Lamblen los facLores que deLermlnan la formacln de los salarlos.
8especLo de esLo ulLlmo, los resulLados de un reclenLe esLudlo de lregul lndlcan que los lncremenLos
salarlales presenLan un alLo grado de dependencla Lemporal ya que esLos se reallzan anualmenLe. Ln
dlcho esLudlo, reallzado para una muesLra de 1.303 empresas colomblanas, se ldenLlflcan como los
facLores ms lmporLanLes a la hora de deflnlr los a[usLes salarlales la slLuacln flnanclera de la empresa,
su producLlvldad, el desempeno de los Lraba[adores y la lnflacln causada.
127

122
8ecker, C. Puman CaplLal: a LheoreLlcal and emplrlcal analysls, wlLh speclal reference Lo educaLlon, Columbla
unlverslLy ress, new ?ork 1973.
123
8rown, C. Lquallzlng dlfferences ln Lhe labor markeL. CuaLerly !ournal of Lconomlcs, xClv (1) 1980.
124
Calvls, L. ComporLamlenLo de los salarlos reales en Colombla: un anllsls de convergencla condlclonal 1984-
2009. 8anrepubllca 2010.
123
8oback, !. Wages, 8enLs, and Lhe CuallLy of Llfe. 1he !ournal of ollLlcal Lconomy, vol. 90 no. 6 de 1982.
126
osso, C. ueslgualdad salarlal en Colombla 1984-2003: Camblos en la composlcln del mercado laboral y
reLornos a la educacln posL-secundarla. 8orradores de Lconomla no 329. 8anrepubllca 2008.
127
lregul A eL al. lncremenLos y rlgldeces delos salarlos en Colombla: un esLudlo a parLlr de una encuesLa a nlvel de
flrmas. 8evlsLa de Lconomla del 8osarlo vol. 13 no 2 de 2011.

Avlooco

173
Ll esLudlo de lregul presenLa evldenclas de rlgldeces a la ba[a de los salarlos reales. 1al clrcunsLancla
esLarla asoclada a la Leorla de los salarlos de eflclencla, en el senLldo de la dlsposlcln de los
empleadores de sosLener el salarlo bslco de sus Lraba[adores a efecLo de evlLar la sallda o emlgracln de
aquellos con mayor experlencla y mayor producLlvldad, en general para no afecLar el esfuerzo, la
moLlvacln y la producLlvldad de los Lraba[adores. LsLos resulLados conLrasLan con oLros hallazgos en el
orden macroeconmlco, los cuales documenLan una clerLa senslbllldad de los salarlos a las fases del clclo
econmlco,
128
especlalmenLe en lo que Llene que ver con la respuesLa de los salarlos a la Lasa de
desempleo,
129
suglrlendo que cuando esLas se Lrepan a nlveles relaLlvamenLe alLos los salarlos Llenen a
ba[ar y cuando las Lasas de desempleo son ba[as se reglsLran preslones al alza de los salarlos.

Ln lo que Llene que ver con las dlferenclas salarlales, oLro esLudlo de lregul
130
cuanLlflca las brechas LanLo
reglonales como secLorlales. LsLablece que no hay Lal convergencla reglonal en los salarlos colomblanos.
ldenLlflca adems brechas salarlales enLre grupos de Lraba[adores segun ramas de acLlvldad econmlca.

Ln esLe aspecLo es lmporLanLe subrayar lo observado en la 1abla 20. ara cada uno de los Lres anos
conslderados, el anllsls Lransversal de los salarlos pone en evldencla las brechas salarlales poslLlvas
respecLo del promedlo naclonal en los secLores de Servlclos flnancleros, 1ransporLe y comunlcaclones,
Comerclo y Mlnerla. Ln los dems secLores las brechas salarlales son negaLlvas, perslsLenLemenLe ms
ampllas en los secLores de Servlclos comunales, soclales y personales, ConsLruccln y Agropecuarlo.

1ab|a 20: 8recha de sa|ar|os segn sectores de act|v|dad econm|ca, Co|omb|a 2008-2012 (rec|os corr|entes)
Sector
Aos
2008
8recha

2010
8recha

2012
8recha

1. Agropecuar|o

2. M|ner|a

3. Industr|a

4. L|ectr|c|dad, gas y agua

S. Construcc|n

6. Comerc|o, rest- hote|es

7. 1ransporte-comun|ca.
703.166,3

932.221,2

637.091,4

644.771,3

393.024,1

839.109,8

1.027.143,3
-11,1

17,3

-19,7

-18,7

-23,0

8,3

29,4
724.387,6

891.260,9

783.373,8

703.290,7

600.940,0

990.113,8

1.224.203,4
-14,1

3,7

-7,1

-16,6

-28,7

17,3

43,2
733.311,4

939.448,8

833.394,9

807.442,2

667.033,2

992.143,3

1.137.670,3
-13,0

8,3

-3,3

-6,7

-22,9

14,6

33,7

128
urruLla, M y 8ulz, M. ClenLo seLenLa anos de salarlos reales en Colombla. Lnsayos sobre pollLlca econmlca vol.
28 no 63. 8anrepubllca 2010.
129
Arango, L eL al. Senslbllldad de los salarlos al desempleo reglonal en Colombla: nuevas esLlmaclones de la curva
de salarlos. 8orradores de Lconomla no 390. 8anrepubllca 2010.
130
lregul A eL al. ulferenclales salarlales en el mercado de Lraba[o formal en Colombla: evldencla a parLlr de una
encuesLa a nlvel de flrma. 8eporLes de Lmlsor no 140. 8anrepubllca 2011.

Avlooco

174
Sector
Aos
2008
8recha

2010
8recha

2012
8recha

8. Serv|c|os f|nanc|eros

9. Serv|c|os com-pers.

1ota|

1.384.743,7

392.441,4

793.323,2

74,3

-30,3

1.299.610,3

434.823,6

842.869,8

34,2

-46,0

1.299.891,6

436.967,9

863.362,3

30,2

-47,2

luenLe: Clculos proplos a parLlr de CLlP del uAnL, segundo LrlmesLre de 2008, 2010 y 2012.

Ll anllsls longlLudlnal de los daLos de la 1abla 21 permlLe esLablecer varlos hechos relevanLes para esLe
esLudlo. or una parLe es claro que conforme ha evoluclonado el promedlo de los salarlos, de con[unLo
los Lraba[adores colomblanos han perdldo capacldad de compra real en los ulLlmos cuaLro anos. 8asLa
con comparar el acumulado de su lncremenLo nomlnal (9,07) con el acumulado de la lnflacln en dlcho
cuaLrlenlo (11,34) para conclulr que dlcha perdlda acumulada asclende a cerca del 2,3. La evolucln
de esLa conLraccln se vlsuallza lgualmenLe en el comporLamlenLo del promedlo de las remuneraclones
en Lermlnos del salarlo mlnlmo legal vlgenLe en cada ano, que pas de 1,7 en 2008 a 1,6 en 2010 y 1,3 en
2012.

or oLra parLe, cenLrando la aLencln en los salarlos del secLor de 1ransporLe y comunlcaclones, se
observa que sus promedlos no slo manLlenen una brecha salarlal poslLlva respecLo del LoLal naclonal
slno que reglsLran un aumenLo real en Lodo el perlodo, pues el acumulado de su lncremenLo nomlnal
(12,7) supera en 1,4 al acumulado de la lnflacln ya senalado para el cuaLrlenlo de referencla.

Sln embargo, daLos adlclonales de la 1abla 21 parecen lndlcar que dlcha ganancla real en los salarlos del
secLor, provlenen fundamenLalmenLe de una senslble recuperacln en 2012 de los salarlos del subsecLor
de 1ransporLe Aereo (Cdlgo 31 de la Cllu). Ln efecLo, los daLos lnforman de una conLraccln nomlnal de
-3,9 en los salarlos del secLor de LransporLe aereo en el perlodo 2008-2010, que posLerlormenLe fue
subsanada con un aumenLo del 17,0 en el perlodo 2010-2012. ue modo que en esLe subsecLor se
obLlenen duranLe Lodo el perlodo 2008-2012 un saldo real poslLlvo de 1,1.

Ll resulLado anLes senalado no es despreclable sl se Llene en cuenLa que la dlspuLa dlsLrlbuLlva en el
secLor de LransporLe aereo ha esLado basLanLe exacerbada en los ulLlmos anos. 1odo por cuenLa de los
fuerLes remesones provocados por la crlsls econmlca y flnanclera ms reclenLe, que por forLuna no ha
golpeado exceslvamenLe en la 8egln de las Amerlcas a las economlas naclonales y al secLor de
LransporLe aereo en parLlcular.

Avlooco

173

1ab|a 21: Sa|ar|o promed|o mensua| sector transporte y sa|ar|o m|n|mo |ega|, Co|omb|a 2008-2012 (rec|os corr|entes)
mb|to
Aos
2008 2010 2012

Acumu|ado
1ota| nac|ona|

793.323,2 842.869,8 863.362,3 9,1
1ransporte y
comun|cac|ones

1.027.143,3 1.224.203,4 1.137.670,3 12,7
1ransporte areo

864.877,7 831.109,2 972.441,8 12,4
Sa|ar|o m|n|mo |ega|

461.300,0 313.000,0 366.700,0 22,8
Inf|ac|n anua|

7,7 3,2 2,0 11,3
luenLe: Clculos proplos a parLlr de CLlP del uAnL, segundo LrlmesLre de 2008, 2010 y 2012.
ConsulLa en pglna oflclal dane.gov.co" el 14 de enero de 2013.

A nlvel mundlal las relaclones enLre avladores y companlas aereas han esLado basLanLe dlspuLadas en
Lorno a los a[usLes salarlales. Ln perlodos reclenLes el confllcLo obrero-paLronal aboc la huelga en
aerollneas como la 8rlLlsh Alrways, LufLhansa, Alr lrance, Alr Luropa y CanLas. Ln 2011 los confllcLos ms
emblemLlcos se presenLaron en las aerollneas Mexlcana de Avlacln, Aerollneas ArgenLlnas e lberla.
LsLa ulLlma con un confllcLo basLanLe dllaLado que para 2013 no da muesLra de solucln deflnlLlva.

Ln Colombla la negoclacln de salarlos en el secLor no ha esLado exenLa de confllcLo, pues en uno que
oLro caso la dlspuLa salarlal ha Lermlnado en los esLrados [udlclales en donde el confllcLo es flnalmenLe
LramlLado por los Lrlbunales de arblLramlenLo. ese a ello, y Lal como se menclon ms arrlba, los a[usLes
de salarlos han superado en promedlo la dlnmlca lnflaclonarla.
8- *"M$&9- -3>.&-+&20 %* "-.-,&'" *0 /9&-0+-
Ln lo que respecLa al comporLamlenLo de las remuneraclones en el subsecLor de LrasporLe aereo en ruLa
regular, el Lema de las brechas salarlales se manLlene vlgenLe. A efecLos de llusLrar esLo ulLlmo, en la
llgura 104 se muesLran los nlveles de salarlos vlgenLes en Lres de las aerollneas ms represenLaLlvas de
la modalldad de avlacln comerclal regular a nlvel naclonal.
131
ara el 2012 los avladores de Avlanca
devengaron LendenclalmenLe los salarlos ms alLos del secLor: $9.804.331 para plloLos y $ 3.231.004
para coplloLos. Los dlferenclales de salarlos [uegan a favor de los plloLos de Avlanca en 3,4 y 33,7
respecLo de los plloLos de Alres y Aero8epubllca. Ln cuanLo a los coplloLos, sln embargo, los dlferenclales

131
Los salarlos esLn referldos a plloLos y coplloLos de los A320 en las Lres aerollneas. Como se dl[o en pglnas
anLerlores, el salarlo bslco en Avlanca corresponde a 8slco ms rlma de vuelo, en Alres es 8slco ms Poras
garanLlzadas y en Aero8epubllca es 8slco ms Alzada. Ll valor del salarlo de esLa ulLlma corresponde al salarlo
reporLado en 2011 a[usLado con lnflacln del 2,44 en 2012.

Avlooco

176
son de orden negaLlvo en -12,8 con respecLo a los de Alres y poslLlvos en 33 con respecLo a los de
Aero8epubllca.
I|ustrac|n 104: N|ve|es de remunerac|n bs|ca de p||otos y cop||otos en tres aero||neas co|omb|anas en 2012

luenLe: 1exLos de Convencln colecLlva, acLo colecLlvo y/o AcLa exLra-convenclonal en las Lres aerollneas

Ln el conLexLo de Amerlca laLlna, sln embargo, las remuneraclones de los avladores de Avlanca no salen
blen llbradas. Ln efecLo, la llgura 103 permlLe apreclar las dlsLanclas salarlales con los avladores de LAn
Chlle, LAn eru y Copa anam.
132
Los plloLos y coplloLos de Avlanca, que devengan los salarlos ms
ba[os en esLe conLexLo, soporLan una brecha negaLlva de -44,8 y -30,7 con respecLos a los de LAn
Chlle, de -34,9 y -48 con los de LAn eru y de -18,8 y -24,4 con los de Copa anam.
I|ustrac|n 10S: N|ve|es de remunerac|n bs|ca de p||otos y cop||otos en tres aero||neas de Amr|ca Lat|na en 2012

luenLe: 1exLos de Convencln colecLlva, acLo colecLlvo y/o AcLa exLra-convenclonal en las cuaLro aerollneas.

132
Salarlos de plloLos y coplloLos de los A320 en Avlanca y Lan Chlle, de los A319 en Lan eru y 8A 66 horas en Copa
anam. Como se dl[o en pglnas anLerlores, el salarlo bslco en Avlanca corresponde a 8slco ms rlma de vuelo,
en Lan Chlle y Lan eru es Sueldo 8ase, en Copa anam se le llama Compensacln mensual y corresponde a Salarlo
8ase, CasLos de represenLacln, rlma garanLlzada y vlLlco garanLlzado. Los valores esLn expresados en dlares a
parLlr del promedlo de Lasas de camblo en 2012 de 1.798,2 pesos colomblanos, 487,8 pesos chllenos, 2,7 nuevos
soles peruanos y 0,999 balboas, consulLadas el 3 de marzo de 2013 en pglna
hLLp://porLalweb.sgm.gob.mx/economla/es/Llpos-de-camblo

Avlooco

177
Ln Lermlnos de dlferenclales de salarlos hay que declr Lamblen que comparados con los promedlos
salarlales reporLados por el uAnL en la Cran LncuesLa lnLegrada de Pogares de 2012, a los avladores de
Avlanca les va basLanLe me[or, en LanLo que dlchos dlferenclales no slo son poslLlvas slno de
magnlLudes susLanclales.

Los plloLos de Avlanca reclbleron en 2012 un pago de $9.804.331 que represenLa 17,3 veces el SMLv,
11,3 veces el salarlo promedlo naclonal y 10,1 veces el salarlo promedlo de Lodo el secLor de LransporLe
aereo. Lo coplloLos, con un salarlo base de $ 3.231.004 en 2012, mulLlpllcan por 9,2 el SMLv, 6 el salarlo
promedlo naclonal y 3,4 el salarlo promedlo de Lodo el secLor de LransporLe aereo. Ls leglLlmo, asl
mlsmo, conslgnar aqul la brecha salarlal enLre plloLos y coplloLos de Avlanca: esLos ulLlmos enca[an una
brecha negaLlva con respecLo a los plloLos de -46,6.

Ln lo que respecLa a las Lendenclas de los salarlos devengados por los avladores de Avlanca, lnlclalmenLe
se hace un conLrasLe en Lermlnos de lndlce reales con el salarlo mlnlmo legal y el salarlo de los
Lraba[adores de la lndusLrla manufacLurera colomblana.
133
osLerlormenLe se conLrasLa el
comporLamlenLo de los a[usLes salarlales en Avlanca con respecLo a la evolucln del lndlce de preclos al
consumldor, en esLe caso las varlaclones porcenLuales anuales a marzo de cada ano, fecha de referencla
regular en los a[usLes salarlales en Avlanca.

La llgura 106 muesLra el comporLamlenLo del lndlce de los salarlos reales anLes senalados. 1anLo el
salarlo mlnlmo legal como el salarlo de los obreros de la lndusLrla marcan un comporLamlenLo monLono
con Lendencla al alza en su capacldad de compra real, parLlcularmenLe el prlmero de ellos que logra una
expansln de 19 punLos porcenLuales a lo largo de Lodo el perlodo.

I|ustrac|n 106: Ind|ces de sa|ar|os rea|es en Av|anca, Industr|a Manufacturera y SMLV en Co|omb|a 2000-2012

luenLe: Clculos proplos con base en LexLos de la Convencln colecLlva de Avlanca, pglna oflclal del uAnL e
lnforme Cl1-anorama laboral en Amerlca LaLlna y el Carlbe 2012.

133
Los salarlos de referencla para Avlanca corresponden a los pacLados para los lloLos de los 767/737 a lo largo del
perlodo de referencla. Ln esLa oporLunldad no se asumen los salarlos de los avladores de los A320 en LanLo que los
mlsmos fueron lncorporados a parLlr del ano 2008.

Avlooco

178
Los salarlos de los plloLos de Avlanca, por su parLe, manLlenen un relaLlvo esLancamlenLo hasLa el ano
2004, logrando desde enLonces un salLo lmporLanLe en su capacldad de compra real, derlvado en lo
fundamenLal del fuerLe lncremenLo adopLado en 2003. A lo largo de Lodo el perlodo de anllsls, los
salarlos en Avlanca logran acumular una expansln en Lermlnos reales de 23 punLos porcenLuales. Sln
embargo, Lamblen es de resalLar que para el perlodo 2003-2012 dlcha expansln slo alcanz los 3
punLos porcenLuales. Ln esLe senLldo es evldenLe que las me[oras salarlales de que gozan acLualmenLe
los avladores de Avlanca se derlvan casl excluslvamenLe del fuerLe aumenLo anLes senalado para el ano
2003.

Ln la llgura 107 se reglsLra el conLrasLe del comporLamlenLo de la lnflacln anual a marzo de cada ano y
los a[usLes salarlales pacLados en Avlanca. Ln el Lramo de los prlmeros cuaLro anos los a[usLes salarlales
se dlsLanclan favorablemenLe del comporLamlenLo lnflaclonarlo, lo cual refle[a un a[usLe amarrado al
aumenLo del salarlo mlnlmo legal que para enLonces esLuvo por enclma de la lnflacln anual. Ln el resLo
de la serle, excepLuando los anos 2003 y 2009, los salarlos en Avlanca evoluclonaron con a[usLe a la
lnflacln anual, Lal como se conslgna en las respecLlvas clusulas convenclonales. Los plcos favorables de
los dos anos ya menclonados, corresponden a acuerdos salarlales obLenldos dlrecLamenLe en Lermlnos
absoluLos.

I|ustrac|n 107: Comportam|ento de |a |nf|ac|n y |os |ncrementos de sa|ar|os en Av|anca, Co|omb|a 2000-2012

luenLe: Clculos proplos con base en reporLes del uAnL y Convenclones ColecLlvas de Avlanca

Conforme con lo planLeado a parLlr de las llguras 104, 106 y 107, se collge que en el conLexLo naclonal
los plloLos y coplloLos de Avlanca logran senslbles me[oras salarlales en lo corrldo de la ulLlma decada.
no obsLanLe, de acuerdo a lo esLablecldo en la llgura 103, en el conLexLo laLlnoamerlcano los salarlos en
Avlanca muesLran algun nlvel de rezagos con respecLo a los devengados en LAn Chlle, LAn eru y Copa
anam. LsLe ulLlmo aspecLo, sln embargo, merece una conslderacln especlal a la luz de oLros Lplcos
lncorporados en las convenclones colecLlvas que de hecho Llenen dlrecLa lncldencla en los nlveles de
remuneracln LoLal de los avladores.

Avlooco

179
Ll conLenldo de la 1abla 22 apunLa hacla esa dlreccln. Ln ella se reglsLran los Lemas de mayor lmpacLo
econmlco lncorporados en las convenclones colecLlvas de las Lres aerollneas colomblanas y las Lres
aerollneas del enLorno reglonal que en pglnas anLerlores ya venlan slendo conLrasLadas.

Ln las sels aerollneas se reconocen aspecLos como 1ransporLe, vlLlcos, AllmenLacln, 1lqueLes y un
paqueLe de pllzas de Seguros de dlversa naLuraleza. Ln Alres, LAn eru y Copa anam la empresa
garanLlza dlrecLamenLe el LransporLe de los avladores, mlenLras que en las oLras Lres esLe concepLo se
negocla alLernaLlvamenLe en Lermlnos moneLarlos, slendo para los plloLos de Avlanca de uSu 263,
seguldo de LAn Chlle con uSu 236 y Aero8epubllca con uSu 174.

Los vlLlcos en Avlanca, que doblan los acordados en las aerollneas naclonales, suman uSu 23 para
vuelos naclonales y uSu 72 para vuelos lnLernaclonales, slmllar a lo acordado en LAn Chlle (uSu 37 y
uSu 63) pero por deba[o de lo correspondlenLe a LAn eru (uSu 36 y uSu 82). ara vuelos
lnLernaclonales, en Copa anam esLos vlLlcos Lendrlan un valor promedlo de uSu 100 por dla.

Ln lo que Llene que ver con allmenLacln, LAn Chlle, LAn eru y Copa anam se ocupan dlrecLamenLe
de esLa garanLla. Ln las aerollneas naclonales se pacLa dlrecLamenLe en dlnero. MensualmenLe en
Avlanca se Llene pacLada una prlma por valor de uSu 617, seguldo por un auxlllo en Alres de uSu 403 y
en Aero8epubllca de uSu 378.

Ll paqueLe de pllzas de seguros cubre en Avlanca conLlngenclas como el seguro de vlda por muerLe en
accldenLe de Lraba[o y muerLe naLural o en accldenLe dlferenLe al anLerlor por valor de uSu 100.283,
Lamblen por desaparlcln o secuesLro de LrlpulanLes. Ln Alres el seguro de vlda asume el concepLo de
seguro de sllla por valor de uSu 60.000. Ln esLa empresa se Llene esLlpulado un seguro de perdlda de
llcencla por valor de uSu 30.000 y beneflclos por desaparlcln o secuesLro de avladores pero ba[o una
flgura dlferenLe a pllza de seguros.

Ln LAn eru se Llene esLlpulado un seguro de vlda por muerLe naLural y muerLe accldenLal, por valores
de 16 salarlos bslcos (uSu 134.000) para el prlmero y 32 salarlos bslcos (uSu 268.000) para el
segundo. Agrega un seguro de accldenLes de Lraba[o pero sln referenLes moneLarlos. 1amblen un seguro
de accldenLes personales que para los LrlpulanLes asclende a uSu 73.000. Ln LAn Chlle se Llene pacLado
el seguro de vlda y el seguro por accldenLe de avlacln, esLe ulLlmo por valor de uSu 73.000

Ln Copa anam se Llene una pllza de seguro de vlda por valor de uSu 200.000 y una pllza por
accldenLes personales. Ln esLa companla, asl como en LAn Chlle, se Llene lgualmenLe un seguro de salud.
Ln las dems empresas se enLlende que el Lema de salud se resuelve con base en lo esLlpulado por el
slsLema de salud de cada pals.

CLros aspecLos econmlcos a resalLar en la 1abla 22 Llenen que ver con las prlmas de anLlguedad,
navldad y vacaclones. La prlma de anLlguedad, que no esL pacLada en Aero8epubllca y Copa anam, se
concede en LAn Chlle y LAn eru en Lermlnos de lncremenLos porcenLuales del salarlo base,
asumlendose en esLa ulLlma como consLlLuLlva de salarlo. Ln Avlanca y Alres se pacLa como un monLo
deflnldo segun el equlpo al que se esLe aslgnado.

Avlooco

180
La prlma de navldad Lampoco esL pacLada en Aero8epubllca y Copa anam. Ln Avlanca corresponde a
18 dlas de salarlo (uSu 3.271) y en Alres a 13 dlas de salarlo (uSu 2.386). ulcha prlma Llene un valor uSu
201 en LAn Chlle. Ln LAn eru se Llene pacLada pero no esLlpula expllclLamenLe su valor. La prlma de
vacaclones no esL lncorporada en las convenclones de Aero8epubllca y LAn eru. Ln Avlanca (uSu
3.271) y Alres (uSu 2.386) Llenen un valor slmllar a la de navldad. Ln LAn Chlle dlcha prlma se concede
slempre que el avlador haga uso de sus vacaclones en Lemporada medla o ba[a, slendo esLe ulLlmo caso
de uSu 820. Ln Copa anam asclende a uSu 1.300.

1ab|a 22: 1p|cos convenc|ona|es sobre Iactores de remunerac|n y prestac|ones econm|cas extra|ega|es en se|s aero||neas
nac|ona|es y de A. Lat|na 2012
1p|cos
Convenc|n Co|ect|va
Av|anca A|res
Aero
kepub||ca
LAN Ch||e LAN er
Copa
anam
Sa|ar|o bs|co (||otos) u$ 3.432 u$ 3.172 u$ 4.077 u$ 9.870 u$ 8.370 u$ 6.713
1ransporte x x x x x
V|t|cos pernoctas x x x x x x
r|ma de a||mentac|n x x x x x x
r|ma de ant|gedad x x x x
r|ma de nav|dad x x x x
r|ma de vacac|ones x x x x
1|quetes x x x x x
Seguros x x x x x
Aux|||o educat|vo h|[os x x
Aux|||o de matern|dad x x
r|ma de product|v|dad x x x
8on|f|cac|n por |ustros x
r|ma de navegac|n x
Iondo de v|v|enda x
luenLe: Llaboracln propla con base en los LexLos de las convenclones colecLlvas de cada una de las Lres empresas

Mencln especlal merece la prlma de producLlvldad, la cual esL pacLada en Avlanca, Alres y Copa
anam. Ln Avlanca se le llama auxlllo por no ausenLlsmo y en Alres se le nombra como bonlflcacln
segun horas voladas y esL pacLada en dos pagos al ano. Ln Copa anam se le llama 8eparLlcln de
uLllldades y se concede como bono anual por valor de dos (2) semanas de salarlo, slempre y cuando la
Lmpresa alcance el 80 o ms de sus gananclas presupuesLadas en el documenLo de uso flscal".

LsLa clusula de reparLlcln de uLllldades en Copa anam supone que el reconoclmlenLo se hace no slo
por el esfuerzo lndlvldual, Lal como se conLempla en Avlanca y Alres, slno por los resulLados obLenldos
por el aporLe que de con[unLo reallzan Lodos los Lraba[adores. Ll valor, por lo dems, es basLanLe
slgnlflcaLlvo, pues esas dos semanas de salarlo corresponden a uSu 3.338.

Avlooco

181
Los auxlllos de maLernldad y los de educacln para los hl[os los Llenen conLempladas en su orden las
convenclones de Avlanca y Copa anam, Avlanca y LAn Chlle. Ll ulLlmo Llene no slo una coberLura
mayor en LAn Chlle que en Avlanca, en LanLo que cubre el grado de preescolar, slno unos valores
superlores: de uSu 128 a uSu 332 en LAn Chlle y uSu 18 a uSu 33 en Avlanca.

1al como se deLalla en la parLe lnferlor de la 1abla 22, slo los avladores de Avlanca dlsfruLan de la
bonlflcacln por lusLro, la prlma de navegacln y la dlsponlbllldad de credlLo en el fondo de vlvlenda. La
sola bonlflcacln por lusLro, asumlendo el corLe ms proxlmo al promedlo de anLlguedad de los plloLos,
suma algo ms de $ 13 mlllones (uSu 7.270). La prlma de navegacln osclla enLre uSu 13 y uS 28 por dla.

una vez concreLados los alcances de las clusulas convenclonales reglsLradas en la 1abla 22, que Llenen
lncldencla dlrecLa en las remuneraclones de los avladores, se advlerLe que los plloLos y coplloLos de
Avlanca logran compensar en parLe los dlferenclales de salarlos con sus colegas en el mercado naclonal y
reglonal. ulchas compensaclones se sosLlenen sobre las venLa[as en maLerla de LransporLe y
allmenLacln, pero especlalmenLe en las prlmas de navldad y vacaclones. La bonlflcacln por lusLro es
excepclonal.

Cuedan, flnalmenLe, los reLos en maLerla de esLabllldad laboral, ampllacln del fondo de vlvlenda, la
ampllacln de auxlllos para educacln de los hl[os y parLlclpacln de los Lraba[adores en las uLllldades de
la empresa.

Avlooco

182
!5-,06+*/!05-+, ?0-/7+,
La slLuacln de la economla en 2013 ser muy pareclda a la de 2012: creclmlenLo global debll y elevada
lncerLldumbre. Las prevlslones senalan para los palses de Amerlca LaLlna y el Carlbe desaceleracln
econmlca en 2012 respecLo de 2011 y nuevo repunLe en 2013.

Ll aeroLransporLe mundlal se desaceler, 3.3 en pasa[eros y 3.9 en slllas dlsponlbles. Ll mercado
aereo lnLernaclonal crecl en pasa[eros, 6.0, y de slllas dlsponlbles, 4.0, mayor que la medla LoLal de
la avlacln mundlal. La avlacln domesLlca, aumenL 4.0 en pasa[eros y 3.8 en slllas dlsponlbles,
3.8. Los pronsLlcos para los anos slgulenLes 2012-2016 conflrman el poslLlvo panorama de la
lndusLrla aerea mundlal, creclmlenLos promedlos anuales de 3.3 en pasa[eros y 3.0 en carga.

Ln el mercado aereo naclonal, en 2012 el Lrflco de pasa[eros crecl 13.82 ms que en 2011. Avlanca
fue la empresa con me[or reglsLro de creclmlenLo anual, 19.93, movlllz el 37.0 de los pasa[eros en
ruLas naclonales, LAn Colombla el 19.0 y Copa Colombla, 8.0.

Ln el mercado lnLernaclonal las aerollneas movlllzaron pasa[eros un 11.73 ms que en 2011. Avlanca
conLrlbuy con el 36.2, Copa Alrllnes Colombla con el 13.3, Amerlcan parLlclp con el 6.3. Cayeron
lberla, -9.7, 1aca, -14.2, Alr france apenas crecl 0.7.

Ll mercado domesLlco ha lncremenLado su concenLracln acenLuando su flsonomla de ollgopollo. Ll
segmenLo lnLernaclonal es mucho ms compeLldo y slgue un paLrn dlferenLe, Llende a desconcenLrarse.

Avlanca amalgama dos procesos slmulLneos de gran envergadura. un proceso de reesLrucLuracln
organlzaclonal que lnLegrar la aerollnea al esquema orgnlco de la maLrlz en condlcln de subordlnada,
pero Lamblen en condlcln de maLrlz de varlas empresas. ? un proceso de reorganlzacln lnLerna del
modelo de gesLln y de negoclos, en el que se desaLacan la modernlzacln y homogenlzacln de las
floLas, expansln de mercados y ruLas asl como lncremenLo de frecuenclas, dlverslflcacln del negoclo
hacla el segmenLo de carga, uLlllzacln de canales vlrLuales de venLa, y en lo laboral, la exLensln del
Llempo de vuelo en 28.6 a parLlr de 2008-2009 y la uLlllzacln lnLensa de empleo lnformal provlsLo por
cooperaLlvas. LnLre ambos procesos, los dlrecLlvos mulLlpllcarn esfuerzos para desempenar varlos
cargos en dlsLlnLas empresas del grupo.

La produccln de Avlanca derlva prlnclpalmenLe del LransporLe de pasa[eros. Su oferLa de slllas y los
pasa[eros LransporLados son mayores en la operacln lnLernaclonal que en la domesLlca. ero se ha
forLalecldo en la modalldad de carga por cuenLa de 1ampa. LnLre 2010y 2011 los lngresos reales
crecleron con fuerza, los resulLados en 2010 no fueron me[ores debldo a un lncremenLo de cosLos, sln
embargo en 2011 se reglsLran nuevamenLe uLllldades operaclonales y neLas.

La esLrucLura de cosLos de Avlanca Llene claro proLagonlsLa, los combusLlbles, 28.4 del LoLal. Los cosLos
asoclados a los salarlos y presLaclones alcanzaron en 2011 su mayor conLrlbucln, 10.08. La empresa

Avlooco

183
ha logrado reduclr la lmporLancla de cosLos de manLenlmlenLo asl como gasLos de venLa, aunque esLos
Lodavla se muesLran lmporLanLes.

Avlanca genera menos valor agregado en comparacln con el secLor del aeroLransporLe y con el LoLal
naclonal. Ln consecuencla una parLe susLanclal de su produccln se dedlca al consumo lnLermedlo, es
declr a las compras efecLuadas a oLros secLores de la economla.

Ln la pu[a dlsLrlbuLlva por el valor agregado, esLe es aproplado fundamenLalmenLe por el excedenLe de
exploLacln, excepcln hecha de los anos 2009-2010. Las conLrlbuclones de las remuneraclones han
cedldo Lerreno, prlnclpalmenLe en el ano de recuperacln de los resulLados flnales de la empresa, 2011.

Ll facLor de ocupacln de Avlanca se levanLa slgnlflcaLlvamenLe a parLlr del 2010, slendo mayor en las
operaclones lnLernaclonales que en las domesLlcas.

Avlanca fue deLermlnanLe en los resulLados de Avlanca1aca en 2011. 8epresenL el 67.3 de los lngresos
(63.1 de lngresos de pasa[eros), 64.3 de los cosLos y gasLos, y gener monLos de uLllldades
operaclonales y neLas superlores a los de la maLrlz.

Con esLrucLuras de cosLos slmllares en las que predomlnan los cosLos operaclonales dlrecLos, esLos son
mayores en Avlanca.

Avlanca genera ms valor agregado que la maLrlz, como proporcln de la produccln. ero genera
Lamblen mayor excedenLe de exploLacln, lo que se Lraduce en una menor parLlclpacln de las
remuneraclones en el valor agregado. Ln esLe senLldo, Avlanca1aca Llene una dlsLrlbucln de valor
agregado que beneflcla ms las remuneraclones.

Ll facLor de ocupacln de Avlanca fue en 2012 mucho mayor que el de Avlanca1aca, 84.2 de la
aerollnea frenLe a 62.19 de la maLrlz.

Avlanca1aca se consldera llder en el mercado de las aerollneas a nlvel naclonal (Colombla), lnLernaclonal
e lnLracenLroamerlcano con presencla en ms de 730 desLlnos alrededor del mundo. Ll creclmlenLo que
Avlanca y Avlanca1aca Poldlng han presenLado en los ulLlmos anos las convlerLen en enLldades
compeLlLlvas, con negoclos dlverslflcados y sosLenlbles en el largo plazo. Cabe menclonar la
consolldacln de las acLlvldades comerclales de la Poldlng ba[o el nombre de Avlanca, esLo con el fln de
lograr la lnLegracln buscando brlndar un me[or servlclo ms seguro y efecLlvo a los cllenLes.

ue acuerdo al perldlco Ll Mundo
134
en su aparLe econmlco con respecLo al camblo que har
Avlanca1aca desde el ano 2013 para el uso de la marca de Avlanca, presenLa las slgulenLes palabras del
resldenLe de la !unLa ulrecLlva de la Poldlng, 8oberLo krleLe, qulen anoL:

134
1omado de: hLLp://elmundo.com.sv/grupo-avlancaLaca-usara-marca-avlanca-desde-2013. lecha de lngreso: 23
de marzo de 2013.

Avlooco

184
l objetlvo es poslclooot o los oetolloeos loteqtoJos bojo lo motco cometclol Avlooco.
uoo empteso coo tolces lotloos y el mejot toleoto bomooo Jel sectot eo lo teqlo, poe
sobe ootlclpotse o los oeceslJoJes Je los clleotes y es tecoooclJo pot lo collJoJ sopetlot Je
sos setvlclos. ue este moJo, oseqototemos poe lo ooevo Avlooco tefleje los mejotes
ptctlcos opetocloooles Je los lloeos oteos Jel qtopo, petmltloJooos ooo sllJo
ptoyecclo oote los clleotes. 8ojo lo motco Avlooco seqoltemos complleoJo ooestto mlslo
Je loteqtot o ttovs Je lo ovloclo cometclol o l 5olvoJot, costo klco, Cootemolo, osl
como o colomblo, leto, cooJot y o los ooclooes Jel cootloeote ometlcooo eo qeoetol coo
el mooJo, lo cool bo slJo lo lospltoclo JesJe lo fooJoclo Je los compolos. o eso mlsmo
meJlJo, y eo tooto btloJomos oo setvlclo competltlvo, eflcleote y sosteolble o los vlojetos,
seqoltemos qeoetooJo empleo y Jesottollo eo los polses JooJe opetomos

Lo anLerlor da muesLra de un creclmlenLo sosLenldo de acuerdo a la expansln esLraLeglca y la
consolldacln cada vez mayor que se vlene presenLando desde el ano 2011 LanLo para Avlanca como
para la Poldlng despues de su creacln en el 2010. ue acuerdo a los lnformes enLregados por las
enLldades cabe resalLar que Avlanca Poldlng S.A. reglsLr para el ano 2012 unas uLllldades 73,9
mayores a las del ano anLerlor. or su parLe Avlanca obLuvo un creclmlenLo de sus lngreso de 10,2 lo
cual se Lraduce unas venLas para el ano 2012 de $4.412.663 mlllones de pesos. Ll creclmlenLo
operaclonal es evldenLe para las companlas anallzadas, el camblo en la floLa es uno de los proyecLos
prlnclpales desde el ano 2011, lo que Lraduce una mayor coberLura de desLlnos, me[ores servlclos y un
lncremenLo de los pasa[eros LransporLados.

Ln general se cuenLa con adecuadas prcLlcas conLables y de revelacln, LanLo de parLe de Avlanca
Poldlng S.A. como la aerollnea Avlanca pues cumplen con los requlslLos legales para la presenLacln de
los esLados flnancleros. uenLro de sus lnformes se presenLan los clnco esLados flnancleros bslcos a
menclonar: 8alance Ceneral, LsLado de 8esulLados, LsLado de Camblos en la SlLuacln llnanclera, LsLado
de Camblos en el aLrlmonlo y LsLado de llu[os de LfecLlvo y sus noLas aclaraLorlas, asl como la
presenLacln de lnformes de gesLln e lnformes de sosLenlbllldad, daLos e lnformacln lmporLanLes a la
hora de anallzar la lnformacln.

ara Loda enLldad es de gran relevancla y uLllldad hacer un anllsls de los rlesgos que la pueden afecLar
en un fuLuro, puesLo que esLo le permlLe elaborar esLraLeglas para menguar Lales adversldades desde
ahora y evlLar asl consecuenclas negaLlvas en el desarrollo de su operacln. or lo LanLo, y Lenlendo en
cuenLa el prlnclplo de conLlnuldad conLenldo en el arLlculo 7 del uecreLo 2649 de 1993, se requlere y es
necesarlo anallzar el comporLamlenLo de los sucesos econmlcos conLablllzados y revelados por la
organlzacln que puedan lmpllcar rlesgos para su fuLuro funclonamlenLo, Lomando como herramlenLa
prlnclpal la lnformacln lnclulda en el lnforme de CesLln e lnformes llnancleros, lo que da como
resulLado un dlagnsLlco que poslblllLe una buena Loma de declslones frenLe a slLuaclones que
represenLen amenazas u oporLunldades. uenLro de esLe aspecLo se recomlenda Lener especlal culdado
con los rubros del paslvo relaclonados a las obllgaclones flnancleras LanLo de corLo como de largo plazo,
Lenlendo en cuenLa adems los enfoques de propledad de la companla, los flu[os de efecLlvo que la
enLldad genera para cubrlr sus gasLos de operacln y la conLlnuldad de las organlzaclones en el mercado.
Asl mlsmo sl las conLlngenclas reveladas en noLas a los esLados flnancleros se llegaran a maLerlallzar,
esLas podrlan afecLar slgnlflcaLlvamenLe a la LnLldad.

Avlooco

183
Se resalLa el hecho de que los lngresos operaclonales represenLan el mayor porcenLa[e del LoLal de los
lngresos de Avlanca Poldlng S.A y Avlanca S.A, ba[o concepLos como venLa de pasa[es y LlqueLes aereos,
servlclos de carga y correo y oLras acLlvldades conexas, los lngresos no operaclonales represenLan
aproxlmadamenLe el 4 en promedlo del LoLal de los lngresos que reclben las dos enLldades. LsLo da
cuenLa de un adecuado desarrollo de las acLlvldades empresarlales en respuesLa al cumpllmlenLo del
ob[eLo soclal de las mlsmas.

La empresa presenLa alLos nlveles de concenLracln del endeudamlenLo lo que exlge manLener los
nlveles de acLlvos corrlenLes para no afecLar la llquldez y por conslgulenLe el desempeno de corLo plazo
de la empresa.

Ls recomendable evaluar las pollLlcas de lnversln y flnanclacln, para no afecLar los nlveles adecuados
de llquldez, pues cabe menclonar que en alLos monLos son per[udlclales para las flnanzas de una
empresa por los cosLos de oporLunldad que lnvolucran, conLrarlo esL que la poca llquldez puede llevar a
problemas de operacln y cumpllmlenLo en el corLo plazo de las obllgaclones. La admlnlsLracln del
efecLlvo debe parLlr de pollLlcas claras que permlLan opLlmlzar los recursos LanLo en el corLo como en el
largo plazo.

La accln de Avlanca1aca ha enLrado a dlnamlzar un poco ms el mercado de acclones en Colombla, esLo
ya que se ha unldo a un grupo de empresas que han reallzado emlslones de acclones colecLlvas, con lo
que se le ha dado un poco de profundldad al mercado acclonarlo colomblano. Sl blen es sabldo el
mercado de valores es de alLas y ba[as, la accln de la Companla presenLa en el ulLlmo ano una Lendencla
a la recuperacln y creclmlenLo, lo cual seguramenLe se puede acenLuar aun ms, producLo de los
excelenLes resulLados flnancleros que ha generado la enLldad en los dos ulLlmos anos, amen de las
perspecLlvas Lan favorables que conLempla el Poldlng basados en su esLraLegla corporaLlva y planes de
expansln.

Cueda esLableclda la comple[ldad del conLexLo de negoclacln colecLlva en Colombla para el ano 2013.
La dlspuLa dlsLrlbuLlva se sosLlene sobre la base de un amblenLe hosLll que se derlva de la vlolencla
conLra el slndlcallsmo, la culLura anLl-slndlcal y una pollLlca publlca naclonal procllve a los lnLereses del
caplLal y excluyenLe de los derechos de los Lraba[adores, esLo ulLlmo no obsLanLe las senales que vlene
ofreclendo el goblerno en maLerla de resLlLucln de la legalldad en el LrmlLe del confllcLo obrero-
paLronal y la aperLura de nuevos espaclos para el dllogo soclal.

Sln que necesarlamenLe manlflesLe una Lendencla de largo plazo, lo clerLo es que en la coyunLura acLual
los avladores manlflesLan clerLas reLlcenclas con respecLo a su relacln con la empresa, parLlcularmenLe
los plloLos que en mayor medlda dan muesLras de lnsaLlsfaccln en relacln con el cllma laboral, la faLlga
por exceso de Lraba[o y la evenLual persecucln laboral y slndlcal. Ll con[unLo de los avladores muesLra
su preocupacln por la esLabllldad laboral.

Ln maLerla de doLacln de acLlvos bslcos, los coplloLos muesLran un senslble rezago en lo relaclonado
con la vlvlenda, aunque evenLualmenLe ello sea una slmple expresln de su clclo de vlda. Ln cualquler

Avlooco

186
caso parece evldenLe que el valor del fondo de vlvlenda no es suflclenLe para supllr esLas necesldades.
Sobre Lodo para esLe grupo que muesLra clerLo nlvel de sobre-endeudamlenLo.

Ll auxlllo de educacln para los hl[os no es suflclenLe LanLo en la coberLura como en el valor que se
esLlpula acLualmenLe. ComparaLlvamenLe les va me[or a los avladores de LAn Chlle.

Ln lo que respecLa a los salarlos, los plloLos y coplloLos de Avlanca marcan una dlferencla osLenslble con
respecLo al con[unLo de los Lraba[adores del secLor de LransporLe aereo, concreLamenLe con respecLo a
sus colegas naclonales de Alres y Aero8epubllca. Ln relacln con los de LAn Chlle, LAn eru y Copa
anam, sln embargo, los conLrasLes no son favorables.

Ln nlvel naclonal, la evolucln de los salarlos en Avlanca muesLra resulLados provechosos por sl mlsmos,
aunque de una magnlLud dlscreLa en el perlodo 2003-2012, cuando slo logra una expansln real de Lres
punLos porcenLuales. 1endenclalmenLe esLos salarlos muesLran me[ores resulLados a los observados por
el SMLv y los salarlos de la lndusLrla.

Las desvenLa[as salarlales con respecLo a sus colegas del enLorno reglonal son en parLe compensadas por
algunas de las clusulas convenclones con lmpacLo dlrecLo en las remuneraclones. 1ales son los casos de
las prlmas de allmenLacln, LransporLe, navldad y vacaclones, parLlcularmenLe la bonlflcacln por lusLro.

Cuedan, flnalmenLe, los reLos en maLerla de esLabllldad laboral, ampllacln del fondo de vlvlenda, la
ampllacln de auxlllos para educacln de los hl[os y parLlclpacln de los Lraba[adores en las uLllldades de
la empresa.

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/-+C5,
,\<".* M*%'<1(*/
LsLe Lraba[o fue reallzado por el CenLro de lnvesLlgaclones y ConsulLorlas - ClC de la laculLad de Clenclas
Lconmlcas de la unlversldad de AnLloqula, ba[o la coordlnacln del Crupo de lnvesLlgaclones y
ConsulLorlas ConLables - ClCCC del ueparLamenLo de Clenclas ConLables.

Ll equlpo fue conformado por las slgulenLes personas:

!AlML Anu8LS CC88LA CA8ClA
ConLador ubllco. LspeclallsLa en llnanzas, preparacln y evaluacln de proyecLos de la unlversldad de
AnLloqula. MaglsLer en lngenlerla AdmlnlsLraLlva de la unlversldad naclonal. ulplomado en normas
lnLernaclonales de lnformacln llnanclera. rofesor de Llempo compleLo del ueparLamenLo de Clenclas
ConLables de la unlversldad de AnLloqula en las reas de ConLabllldad llnanclera y Anllsls llnanclero.
rofesor de posgrado en Lemas de llnanzas CorporaLlvas. lnvesLlgador y consulLor en Lemas flnancleros.

CLCA Culn1L8C Su8LZ
ConLadora ubllca de la unlversldad de AnLloqula. ulplomado en normas lnLernaclonales de lnformacln
llnanclera - udeA. AslsLenLe AdmlnlsLraLlva del ueparLamenLo de Clenclas ConLables de la unlversldad
de AnLloqula. lnvesLlgadora y consulLora en Lemas sobre conLabllldad flnanclera.

AnCLL SC1C CAlCLuC
LconomlsLa de la unlversldad de AnLloqula. Asesor e lnvesLlgador L.n.S., 1990-1991. ColnvesLlgador en
elaboracln de esLudlos y carLografla base para la elaboracln del LsLaLuLo AmblenLal del Munlclplo de la
Ce[a (AnL), 1994. 8epresenLanLe legal de SoLomoLrlz LLda. AslsLenLe Conce[o de Medellln, 1997. rofesor
de CLedra: laneacln econmlca u.C.C. 1999. ColnvesLlgador slLuacln econmlca y flnanclera Copa
Poldlngs y Aero8epubllca Colombla 2003-2011, para la lnS u. de A. lnvesLlgaclones sobre el secLor
asegurador, 1994-2012.

LMMAnuLL nlL1C LLZ
LconomlsLa y MaglsLer en Lpldemlologla de la unlversldad de AnLloqula, profesor asoclado de Llempo
compleLo en la laculLad naclonal de salud ubllca -unlversldad de AnLloqula. Su desempeno docenLe lo
reallza en las reas de Lconomla de la Salud y Lconomla Colomblana. Coordlna la Llnea de lnvesLlgacln
en Lconomla de la Salud, desde donde ha desarrollado lnvesLlgaclones y publlcaclones en Lemas
relaclonados con el anllsls del mercado de Lraba[o y del slsLema de salud colomblanos. Su ulLlma
publlcacln: nleLo, Lmmanuel eL al. "CosLo-efecLlvldad de un LraLamlenLo anLlLuberculoso alLernaLlvo:
segulmlenLo a convlvlenLes resldenclales de los paclenLes". 8evlsLa anamerlcana de la Salud vol. 33 no
3 de 2012.

Informe Definitivo Avianca Abril 1 de 2013

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