AURORA ano IV nmero 6 AGOSTO DE 2010________________________________________________ISSN: 1982-8004 www.marilia.unesp.

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CRISE ECONMICA ATUAL
E SEUS IMPACTOS PARA A ORGANIZAO DA
CLASSE TRABALHADORA

MARCELO DIAS CARCANHOLO
i




atual crise pela qual passa o capitalismo
contemporneo permite resgatar ao menos
duas coisas fundamentais para o
entendimento da natureza de
funcionamento do capitalismo. Em primeiro lugar,
o fato de que o processo de acumulao de capital
se d em ciclos. Em segundo lugar, a perspectiva
marxista como um referencial terico slido para o
entendimento desse fato.
No h momento na histria do capitalismo
em que fases de crescimento, mais ou menos
sustentadas, no tenham sido sucedidas por fases de
crise, mais ou menos profundas, e em que estas
conformem novos perodos de acumulao de
capital, crescimento. da natureza do capitalismo
funcionar em ciclos, e isto por uma razo
relativamente simples. Os processos de acumulao
de capital desenvolvem as contradies do
capitalismo a um ponto tal que as crises so a forma
que esse mesmo modo de produo encontra para,
ao mesmo tempo, manifestar o momento de
irrupo dessas contradies e o restabelecimento
da unidade entre a produo e a apropriao do
valor.
Isso significa que, se quisermos encontrar
a(s) causa(s) da crise, devemos enfrentar o fato de
que o capitalismo, recorrentemente, entra em crise
porque cresceu, e voltar a crescer porque entrou
em crise. Este carter objetivamente dialtico da
acumulao de capital exige de uma teoria da crise
cclica trs coisas: (i) explicar os processos
cumulativos que propagam os efeitos das inflexes,
isto , porque o capitalismo continua crescendo
durante algum tempo simplesmente porque j
estava crescendo, e continua em recesso
simplesmente porque j estava em crise; (ii) explicar
os pontos de inflexo, ou seja, porque, a partir de
determinado momento, o crescimento se
transforma em crise/recesso, e o descenso se
transforma em nova etapa de acumulao de capital;
esta ltima exigncia ainda mais complexa do que
aparenta, j que, se o fenmeno do ciclo prprio
do capitalismo, no uma anomalia, um acaso,
ento (iii) os pontos de inflexo tem que ser
conseqncia necessria das caractersticas
provocadas pela inflexo anterior.
Estas caractersticas prprias do fenmeno
(crise cclica) que fazem da teoria de Marx uma
das mais slidas para o seu entendimento, assim
como, para os nossos propsitos aqui, obriga-nos a
recuar um pouco no tempo. Esta crise atual s pode
ser entendida a partir das caractersticas da fase
anterior de relativo crescimento do capitalismo que,
por sua vez, se relaciona com as formas como ele
conseguiu se recuperar de sua ltima grande crise
estrutural.
Uma ltima advertncia introdutria
tambm necessria. Dentre os tericos de filiao
marxista h aqueles que se sentem extremamente
incomodados quando, em momentos de crise do
capitalismo, a teoria de Marx e seus defensores so
resgatados do limbo como uma seno a melhor
interpretao dos problemas contraditrios do
capitalismo, at por publicaes completamente
isentas de qualquer tipo de carimbo pr-Marx. Esse
incmodo tem uma razo de ser. Afinal, como se
os marxistas s tivessem o que dizer nessas fases, e
quando o capitalismo vai relativamente bem, no s
essas teorias so esquecidas, como se interpreta que,
na verdade, Marx no tem uma teoria para as fases
ascendentes do ciclo. De fato, a razo real desse
incmodo a contraposio crena de que existe
em Marx uma teoria da crise, no sentido de que
(i) s esse momento do ciclo seria analisado por
Marx; e (ii) a crise ainda enquanto momento do
ciclo seria o central em sua teoria. Esses dois
A
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elementos so realmente equivocados, e, nesse
sentido, no h uma teoria da crise em Marx.
Entretanto, h sim uma teoria da crise em
Marx! E, portanto, os marxistas tm sim algo a dizer
sobre o capitalismo em crise! Como se explica isso?
O mistrio resolvido quando se constata que o
termo crise em Marx no tem o mesmo significado
do que corriqueiramente se entende por crise,
significado que est implcito naqueles marxistas
que se sentem incomodados com o resgate de Marx
para explicar a crise. Crise em Marx no apenas
uma fase do ciclo econmico, especificamente
aquele momento onde o auge da acumulao de
capital se reverte em recesso/depresso. Crise em
Marx tem o sentido de manifestao das
contradies do modo de produo capitalista, ao
mesmo tempo em que a unidade nessas
contradies reposta
1
. Assim, o seu significado
contem toda a dinmica dialtica presente no
movimento do processo de acumulao de capital.
Para ser mais rigoroso, o termo correto em Marx
crise cclica, pois ele significa a processualidade
dialtica da acumulao de capital, com momentos
de expanso nessa acumulao, onde ao mesmo
tempo as contradies fundamentais so
complexificadas, o que leva s rupturas (momento
de crise no sentido anterior), que acabam por
repor (dialeticamente) a unidade daquelas
contradies, que voltam a se complexificar, e assim
por diante.
Ou seja, os incomodados com o resgate da
teoria da crise em Marx, na verdade,
desconhecem o sentido dessa teoria no autor. Crise
cclica uma outra forma de denominar a dinmica
contraditria (dialtica) do processo real de
acumulao de capital, e no apenas uma etapa do
ciclo. Nesse sentido, acumulao de capital e crise cclica
so termos quase sinnimos em Marx, no sentido
de que expressam o mesmo movimento real de
processualidade contraditria (dialtica) da
economia capitalista. H teoria da crise em Marx
porque a teoria da acumulao de capital nesse
autor trata o fenmeno como ele de fato, dialtico,
contraditrio em sua unidade.

A CRISE DO CAPITALISMO NOS ANOS 70
E AS RESPOSTAS DO CAPITAL: A LGICA
DO CAPITAL FICTCIO

No final dos anos 60 do sculo passado, a
economia capitalista mundial chegou ao limite de
uma etapa de expanso que caracterizou o ps-
guerra, e esse momento de crise, que perpassou os
anos 70, apresentou as duas formas clssicas de

1
"As crises so sempre apenas solues momentneas violentas das
contradies existentes, irrupes violentas que restabelecem
momentaneamente o equilbrio perturbado." (Marx 1988, vol. IV, p.
179).
manifestao desse fenmeno no capitalismo:
redues das taxas de lucro e
superacumulao/superproduo de capital. As
crises no capitalismo nada mais representam do que
uma produo excessiva de capital frente s suas
possibilidades de valorizao e/ou de manuteno
da lucratividade obtida at aquele momento.
Produz-se capital em demasia em todas as suas
formas, seja na forma mais perceptvel, a forma
monetria, mas tambm na forma produtiva (meios
de produo) e na forma mercadoria. Essa
superproduo de capital frente a suas
possibilidades de valorizao se traduz na queda da
taxa de lucro que, por sua vez, desestimula novos
investimentos, levando a crise enquanto inflexo do
crescimento a um processo cumulativo de
recesso/depresso. Foi exatamente isso o que
ocorreu naquela poca.
Antunes (2000: 29-30) enumera as
caractersticas da crise capitalista do incio dos anos
70:
(1) forte reduo das taxas de lucro, em virtude da
elevao do preo da fora de trabalho (custo
salarial), conquista obtida no perodo do Welfare
State
2
;
(2) esgotamento do padro de acumulao
taylorista/fordista de produo;
(3) hipertrofia da esfera financeira;
(4) aumento da concentrao de capitais (fuses e
aquisies), o que tende a aumentar a presso sobre
a taxa de lucro;
(5) crise do Welfare State e, em especfico, crise fiscal
do Estado;
(6) privatizaes, desregulamentao e flexibilizao
dos processos produtivos e dos mercados.
Nessas caractersticas misturam-se formas
de manifestao da crise, respostas do capital a essa
crise, assim como elementos explicativos de seu
aparecimento. preciso separ-los para no
confundir a anlise.
Os primeiros sinais da crise j aparecem no
final dos anos 1960, com a desacelerao das taxas
de crescimento nas principais economias do mundo,
assim como nos problemas de manuteno das
taxas de lucro. Vrios analistas s vem como
primeiro sinal da crise a elevao do preo do
petrleo entre outubro de 1973 e janeiro de 1974
3
.

2
No se pode esquecer tambm da tendncia capitalista a elevao da
produtividade, por impulso concorrencial, que se transforma, nos
termos de Marx, em uma crescente composio orgnica do capital, que
fora a reduo da taxa de lucro (Marx, 1988, vol. IV, captulos 13 e 14).
3
muito comum que a teoria tradicional trate as crises do capitalismo
como se fossem meras eventualidades - choques exgenos para usar sua
linguagem - e no momentos necessrios da dinmica de acumulao de
capital. Neste caso especfico - a crise dos anos 70 - procura-se a origem
da crise em eventos fortuitos, como os dois choques do petrleo nessa
dcada e o fim da paridade ouro-dlar no incio dessa mesma dcada. O
que essa anlise tradicional no consegue perceber que (i) os sinais da
crise j se manifestam no final dos anos 60 e, portanto, a causa no
pode estar em eventos ocasionais dos anos 70, e (ii) esses eventos j so
formas de manifestao especfica da crise, no podendo, portanto, ser
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3
Nesse perodo, o preo do petrleo mais do que
triplica, passando de US$ 3,5 por barril de petrleo
bruto para US$ 11,65 por barril. No ano de 1974 a
crise se manifesta com mais fora e, pela primeira
vez depois da Segunda Guerra Mundial (de uma
forma generalizada) verificam-se quebras absolutas
nos indicadores de produo. A produo e o
emprego registram recuos importantes, aumenta a
capacidade ociosa, as falncias multiplicam-se,
mesmo ao nvel dos grandes colossos econmicos,
os investimentos reduzem-se a nveis muito baixos
(Mendona, 1990: 34).
No que se refere s taxas de crescimento
para as principais economias da acumulao
mundial de capital, embora algumas delas j
sinalizassem retraes antes, o binio 1974-1975
claramente o momento culminante da crise, onde as
economias passam a apresentar inclusive taxas
negativas de crescimento. Quatro destaques devem
ser realizados. Em primeiro lugar, Estados Unidos
em 1970 e Alemanha Ocidental em 1971 j
mostravam fortes retraes econmicas. Em
segundo lugar, a principal economia do centro da
acumulao capitalista, os Estados Unidos,
apresenta taxas negativas de crescimento em dois
anos (-0,9% em 1974 e -0,8% em 1975). Em
terceiro lugar, o Reino Unido apresenta a mais
abrupta retrao em 1974 (-7,0%), depois de
apresentar um (aparente) forte crescimento no ano
anterior (7,6%). Por ltimo, merece destaque a forte
retrao no conjunto dos pases da OCDE que
cresceu 6,0% em 1973, apenas 0,7% em 1974 e
retrocede 0,2% em 1975.
Os anos de 1976 e 1977 mostram uma
aparente recuperao da economia mundial, sendo
que a inverso das tendncias comea a produzir-
se j no final de 1975 e acentua-se nos anos de 1976
e 1977. No final deste ltimo ano, os nveis de
produo anteriores crise haviam sido atingidos e
at mesmo ultrapassados (Mendona, 1990: 55).
Entretanto, a economia mundial volta a se retrair
em 1980, quando ainda no tinha se recuperado da
crise de 1974, tendo os seus efeitos alastrados
durante a primeira metade dos anos 80.
Esse perodo de crise nos anos 70, tanto no
binio 1974-1975 como na crise iniciada em 1980,
mostra duas especificidades em relao s crises
clssicas da economia capitalista mundial. Por um
lado, a inflao mantem-se e acentua-se, mesmo nos
perodos de recesso. A inflao mundial mdia,
medida pelos preos ao consumidor, de 10% ao
ano no perodo 1973-1979 e 8,1% no perodo 1979-
1984, sendo que em 1950-1973 havia sido de apenas
4%. Por outro lado, a recuperao dentro da crise
cclica no se processa mais nos moldes tradicionais,

confundidos com sua causa. No de surpreender que o mesmo
procedimento metodolgico seja utilizado para entender a crise atual do
capitalismo.
em especfico, o desemprego no para de aumentar,
mantendo o seu carter crnico. A taxa de
desemprego na Comunidade Econmica Europia
era de apenas 3,2% em 1970, passa para 5,4% em
1975, mantm esse valor em 1977, sobe para 6,4%
em 1981, e atinge 8,2% em 1983.
Assim, tanto em 1974-1975 como em 1980
so repetidas as caractersticas da crise: forte
reduo da produo e do investimento, aliada ao
aumento da inflao e do desemprego. Entretanto, a
crise dos anos 80 mostra uma especificidade em
relao de 1974-1975: a recuperao no ocorreu
mais de forma rpida como em 1976-1977. Os anos
80 so iniciados com uma crise que mostra uma
forte tendncia de estagnao da economia
capitalista mundial.
A prpria economia capitalista comea a
construir, j nos anos 1970, os elementos que vo
lhe permitir uma nova etapa de acumulao de
capital. Essa resposta crise dos anos 70 perpassa a
dcada de 80 e atinge seu pice nos anos 90.
Neoliberalismo, expanso do capital fictcio,
transferncia do excedente produzido na periferia
para o centro (em especial para os EUA), so as
marcas da dcada de 90 que se mantm neste incio
de sculo.
Esse conjunto de fatores constituintes da
resposta que o prprio capitalismo deu quela crise
conforma o que se convenciona chamar de
capitalismo contemporneo. Entre esses fatores
encontramos, dentre outros: a implementao das
reformas neoliberais - no centro e na periferia do
sistema - como uma forma de elevar as taxas de
mais-valia e incentivar a retomada da lucratividade
do capital; a exacerbao da transferncia de
recursos da periferia para o centro, que permitem
impulsionar a dinmica de acumulao nos
principais pases capitalistas; a expanso dos
mercados, como forma de garantir novos espaos
de realizao/valorizao para o capital sobrante,
manifesta, por exemplo, na presso por
aprofundamento da abertura e liberalizao do
comrcio mundial; a acelerao da rotao do
capital, tanto na esfera produtiva quanto na
circulao de mercadorias, o que propicia o
aumento das taxas de lucro.
O que importa que, independente dos
elementos que constituem essa resposta, a sada da
crise para o capitalismo tem que passar,
necessariamente, pela criao/ampliao de espaos
de valorizao para o capital sobrante, ao mesmo
tempo em que so elevadas as taxas de mais-valia.
Isto propulsiona a lgica fundante do capital:
produo crescente de um valor excedente (mais-
valia) que, se realizado a uma taxa de lucro razovel,
deve ser crescentemente acumulado, recolocando a
mesma lgica, em maior magnitude, para adiante.
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Desses elementos todos que constituem a
resposta do capitalismo para a retomada da
acumulao do capital, interessa-nos aqui um
aspecto em especfico. No um acaso histrico
que, nessa poca, tenha tornado-se hegemnica a
defesa por abertura e liberalizao dos mercados,
sendo que em dois deles com maior nfase. Em
primeiro lugar, as reformas neoliberais contra o
trabalho representam, em ltima instncia, a
elevao necessria (para o capital) da taxa de mais-
valia. Entretanto, h um outro mercado em que a
defesa neoliberal pela sua desregulamentao foi
extremamente intensa. nessa poca que a lgica
da desregulamentao e abertura dos mercados
financeiros, associada crescente produo de
novos instrumentos financeiros, no que se costuma
chamar de inovaes financeiras, comea a ganhar
corpo. O desenvolvimento dessa lgica nos anos 80
e, principalmente, nos anos 90, que d uma
caracterstica especfica a esta etapa do capitalismo,
ao capitalismo contemporneo. O que significa esse
processo? Qual a sua especificidade? Como se
relaciona com a crise atual?
Para tratar disso obrigatrio reavaliar
criticamente as noes corriqueiras de capital
financeiro, finanas, financeirizao, que
contaminam o debate atual sobre a crise, seja
porque confundem categorias, o que no permite
caracterizar apropriadamente a especificidade desta
crise, ou porque simplesmente no apresentam o
menor contedo categorial, sendo apenas
expresses lingsticas para processos que se
termina por desconhecer. Do nosso ponto de vista,
a categoria capital fictcio muito mais profcua para
entender a atualidade do que as noes, mais densas
ou no, de capital financeiro/financeirizao/finanas.
Em primeiro lugar, preciso destacar que a
categoria capital fictcio, desenvolvida por Marx no
livro III de O Capital, no pode ser confundida, de
forma alguma, com a noo mais vulgarizada do que
se convencionou chamar de capital financeiro ou
finanas/financeirizao, ou ainda com a categoria
capital financeiro, desenvolvida por Hilferding no
incio do sculo XX. A categoria capital financeiro,
neste ltimo autor, procurava dar conta da
unificao/fuso do capital produtivo com o capital
bancrio, sob a hegemonia deste ltimo, e seria uma
das formas preponderantes do capital na sua fase
imperialista clssica, segundo a apropriao desta
categoria feita por Lnin
4
. Como se ver, esta noo
no pode ser confundida com a de capital fictcio.

4
Chamo de capital financeiro ou capital bancrio, portanto, o capital
em forma de dinheiro que, desse modo, na realidade transformado em
capital industrial. Mantm sempre a forma de dinheiro ante os
proprietrios, aplicado por eles em forma de capital monetrio de
capital rendoso e sempre pode ser retirado por eles em forma de
dinheiro. Mas, na verdade, a maior parte do capital investido dessa
forma nos bancos transformado em capital industrial, produtivo
(meios de produo e fora de trabalho) e imobilizado no processo de
produo (Hilferding, 1985: 219).
Desde j, inescapvel notar que, na concepo de
Hilferding, a categoria capital financeiro, ou capital
bancrio como ele mesmo afirma no
apresentaria tantos elementos categoriais assim que
o distinguisse de outras categorias j formuladas por
Marx, como capital portador de juros e capital
bancrio. Este ltimo, alis, tratado em certos
momentos quase como sinnimo de capital
financeiro.
O fato que a categoria capital financeiro
em Hilferding se situa em um nvel de abstrao
distinto das categorias mais gerais de
funcionamento do capitalismo e, portanto, no
pode ser equiparada a elas, ao menos no no
mesmo plano de anlise. O objetivo do autor era
fundamentalmente entender a especificidade da
conformao do capitalismo em uma poca
especfica, a passagem do sculo XIX para o sculo
XX, e tendo como referncia bsica esse processo
na formao do capitalismo alemo. A utilizao
dessa categoria por Lnin (1979) que a transporta
para um nvel de abstrao diferente, no sentido de
que ela entendida ali como a caracterstica
especfica de uma determinada fase (superior) do
capitalismo, o imperialismo, e no mais como uma
categoria que daria conta de um caso especfico, o
que, diga-se de passagem, j estava sinalizado no
prprio Hilferding.
J a noo corriqueira de capital financeiro
(financeirizado)
5
costuma se referir ao capital
remunerado basicamente com ganhos especulativos
na esfera financeira, alm da remunerao derivada
dos juros. Tratamentos mais rigorosos da questo,
que se baseiam nesta noo de financeirizao,
possuem um entendimento muito prximo daquele
contido na categoria capital portador de juros, que tem
uma grande serventia no entendimento do
capitalismo contemporneo, como veremos, mas
ainda insuficiente
6
. J noes menos rigorosas de

5
As referncias para isto so inmeras, dentre outras razes porque so
includas aqui desde concepes mais toscas como aquelas que
entendem por capital financeiro tudo aquilo que passa pelo mercado
financeiro, o que hoje em dia abarca quase a totalidade dos capitais, no
conferindo especificidade alguma categoria, at interpretaes bem
mais interessantes sobre a especificidade do financeiro no capitalismo
contemporneo. Uma boa referncia para esta ltima, contendo
inclusive uma anlise da crise atual do capitalismo, pode ser encontrada
em Lapavitsas (2009). Uma anlise especfica sobre a nova forma de
manifestao desta crise, a crise na zona do euro, pode ser encontrada
em http://www.researchonmoneyandfinance.org
6
A interpretao terica mais conhecida sobre a financeirizao talvez
seja a capitaneada por Franois Chesnais, que, apesar de algumas idias
interessantes, se baseia em uma concepo equivocada do que seja a
relao entre capital a juros, capital bancrio, capital fictcio, capital
financeiro, dentro do marxismo. S para citar um exemplo que pode
nos ajudar a entender as razes da relativa confuso terica que
impregna esta concepo, a traduo francesa de O Capital de Marx
traduziu o que se seria o capital portador de juros por capital financier. Como
este exatamente o termo utilizado por Hilferding para tentar dar conta
de algo muito mais especfico, no incomum o tratamento equivalente
das duas categorias por esta interpretao francesa da financeirizao, o
que colapsa processos distintos (ainda que relacionados) em uma
mesma categoria. Uma amostra desse tratamento indiferenciado e,
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5
financeirizao reduzem o capital financeiro a todo o
conjunto de transaes realizadas no tal mercado
financeiro. De uma forma ou de outra, em ltima
instncia, tratar-se-ia de todo aquele capital que se
apropria de juros, isto , que se apropria de uma
renda que, na realidade, no foi ele que produziu.
Ora, o capital qualquer que seja a sua adjetivao
se caracteriza pela apropriao de um valor (mais-
valia) que, de fato, produzido pelo consumo do
valor de uso da fora de trabalho, dentro do
processo produtivo. Assim, todo e qualquer capital,
em ltima instncia, se define pela apropriao de
um valor que no foi ele quem o produziu. A
concluso que a noo corriqueira de capital
financeiro valeria para todo o conjunto do capital.
Uma categoria que vale para absolutamente tudo
passa a no ter, em termos de compreenso
(terica), absolutamente nenhuma serventia.
Em nossa opinio, a compreenso do
capitalismo contemporneo e, portanto, de sua
crise, deve passar necessariamente pela correta
compreenso do que significa capital fictcio.
O capital fictcio pode ser entendido como
um desenvolvimento/complexificao da lgica do
mero apropriar-se de um valor excedente, mas
nunca ser confundido com a totalidade do capitais
que meramente se apropriam de um valor que no
produziram. O que constitui o capital a
apropriao da mais-valia que produzida pela
fora de trabalho no processo produtivo, mas o
primeiro adquire (no mercado) o direito de se
apropriar do resultado dessa produo. O capital
portador de juros uma primeira etapa na
autonomizao da apropriao do valor frente sua
produo. Supondo um capital monetrio de $ 100,
e uma taxa de juros de mercado de 10%, o
proprietrio desse capital monetrio pode emprestar
essa quantia para um capital produtivo que, ele sim,
encarregar-se-ia de ingressar no processo produtivo.
Supondo uma taxa de mais-valia de 20%, isso
significaria que a massa de mais-valia atingiria $ 20.
Ao final do processo, o capitalista em funo
pagaria o emprstimo de $100, acrescido dos juros
de $ 10, e ainda ficaria com um lucro de $ 10. Esta
a essncia da relao entre o capital a juros e o
capital produtivo. Segundo o prprio Marx:
Mas porque o dinheiro, adiantado como
capital, tem a propriedade de retornar a quem o
adianta, a quem o despende como capital, porque D
M D a forma imanente do movimento de
capital, justamente por isso pode o proprietrio do
dinheiro empresta-lo enquanto capital, como algo
que possui a propriedade de retornar a seu ponto de
partida, de se converter no movimento que perfaz,
enquanto valor, e de se multiplicar. E entrega-o
como capital porque, depois de empregado como

portanto, pouco rigoroso das categorias pode ser encontrado em
Chesnais (2005).
capital, reflui para seu ponto de partida, podendo
ser restitudo pelo muturio [acrescido de juros],
aps determinado tempo, justamente porque reflui
para ele mesmo (Marx, 1988, vol. IV: 249).
A complexificao dessa lgica, isto , a
especializao de fraes do capital total no mero
apropriar-se de uma frao da mais-valia produzida
constitui a base de constituio do capital fictcio,
mas no pode ser confundida com ele. A
generalizao e aprofundamento dessa lgica
exacerbada de apropriao de valor, como se ela
fosse totalmente autnoma do processo de
produo, faz com que qualquer indivduo que
perceba um rendimento peridico de $ 10 aparea
como proprietrio de um capital no valor de $ 100,
ainda que esse capital, de fato, no exista. Isso
porque, realmente, uma renda de $ 10, capitalizada a
uma taxa de juros de 10%, igual a um montante de
$ 100, uma vez que 10 / 10% igual a 100. Mas,
efetivamente, o rendimento de $ 10 no provm da
remunerao de um capital j existente, que s se
constituiria se esse rendimento fosse capitalizado.
Assim, esse rendimento no pode ser considerado
como uma remunerao do capital portador de
juros. O individuo que aufere este rendimento no
um proprietrio da mercadoria-capital, ou do capital
portador de juros. Entretanto o indivduo
pode vender no mercado esse direito de apropriao
peridica de $ 10, o que ser feito ao valor de
mercado, no caso, $ 100
7
. Constituiu-se um capital
de $ 100 puramente pela venda de um direito de
apropriao sobre um valor que nem sequer existe,
ainda. Esta a base categorial do capital fictcio, um
desdobramento dialtico e, por isso, com autonomia
categorial, em relao ao capital a juros. Esses
rendimentos peridicos, base para o capital fictcio
podem provir de vrias fontes como ttulos de
crdito, aes, e mesmo salrios, ou melhor, a
parcela deles que aplicada na forma de capital
monetrio. Dessa forma, a partir de um rendimento
por perodo, dada a taxa de juros vigente, obtem-
se/constitui-se (pela revenda no mercado desse
direito de apropriao) um capital monetrio. a
completa inverso da lgica at aqui considerada.
Antes, de um capital realmente existente, e pelo seu
emprstimo para um capitalista funcionante, que
ingressaria no processo produtivo para produzir
mais-valia, obtinha-se um rendimento, os juros.
Agora, a partir de um rendimento, qualquer que
seja ele, que se constitui uma massa monetria,
que pode at vir a funcionar como capital
monetrio. a inverso da lgica produo-
apropriao de valor. Mais rigorosamente, a

7
Considera-se, assim, toda receita fixa anual de 25 libras esterlinas
como juro de um capital de 500 libras esterlinas (Marx, 1988, vol. V:
04). No exemplo de Marx, o rendimento auferido era de 25 libras
esterlinas por ano e a taxa de juros anual era de 5%. Assim, a
capitalizao de 25/5% igual a 500 libras esterinas: a formao do
capital fictcio chama-se capitalizao (Marx, 1988, vol. V: 05).
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6
autonomizao da lgica da apropriao sobre a da
produo de valor: toda a conexo com o processo
real de valorizao do capital se perde assim at o
ltimo vestgio, e a concepo do capital como
autmato que se valoriza por si mesmo se
consolida (Marx, 1988, vol. V: 05). Essa
autonomizao da lgica da apropriao , no
entanto, meramente relativa. A cobrana da
impossibilidade de autonomizao absoluta feita,
justamente, pelas crises.
O que o processo de desregulamentao e
inovaes financeiras propiciou, a partir dos anos
70 do sculo passado, e com mais fora nos anos
90, foi o crescimento substancial de novos
instrumentos desse capital fictcio, assim como a
expanso brutal da massa de valor desse tipo de
capital. Esta a caracterstica substancial do
capitalismo contemporneo, a subordinao do
capitalismo lgica do capital fictcio.
De que forma essa lgica exacerbada do
capital fictcio influencia e caracteriza o capitalismo
contemporneo? Atravs do que pode ser chamado
de dialtica do capital fictcio. Como todo o
processo de autonomizao das formas do capital, o
capital fictcio apresenta uma funcionalidade para a
acumulao de capital. A sua constituio permite o
funcionamento de atividades produtivas que, de
outra forma, teriam que esperar muito tempo para
serem implementadas. Isso leva maior acumulao
global de capital, a reduo do tempo de rotao do
mesmo e, portanto, o aumento da taxa de lucro por
perodo. Como mostrou Marx no livro II de O
Capital, a diminuio do tempo de rotao do capital
faz com que cresa a taxa anual de mais-valia e, em
razo desta, a taxa anual de lucro. A funcionalidade
do capital fictcio para o processo de acumulao do
capital global se d justamente pela acelerao na
sua rotao, isto , no tempo em que o capital
global leva entre iniciar e terminar o seu ciclo,
saindo de uma de suas formas (dinheiro, por
exemplo) e retornando a ela. Esse tempo de rotao
do capital composto pelo tempo de circulao
(compra e venda de mercadorias) somado ao tempo
de produo (tempo de trabalho acrescido dos
tempos parados da produo). O que o
capitalismo contemporneo apresentou de mais
visvel na sua retomada ps-crise dos anos 70 foi
justamente a acelerao dessa rotao, em muito
impulsionada pela exacerbao da lgica do capital
fictcio.
Por outro lado, o capital fictcio possui uma
disfuno que no pode ser negligenciada. O capital
fictcio, do ponto de vista individual, por si s no
capaz de produzir valor excedente, mais-valia, pelo
simples fato de que no entra no processo
produtivo. A sua lgica diz respeito apropriao
do excedente, no a sua produo, embora ele
contribua indiretamente via rotao do capital
global para o aumento da acumulao. Assim, se a
lgica da apropriao de mais-valia
alastrada/expandida, em detrimento da produo
do excedente, uma parcela cada vez maior do capital
global procurar apropriar-se de um valor que est
sendo produzido cada vez menos. O resultado final
a reduo da taxa de lucro e o aprofundamento do
comportamento cclico da crise.
Por um lado, a funcionalidade do capital
fictcio permite o prolongamento da fase ascendente
do ciclo, possibilitando a reduo do tempo de
rotao do capital global e elevao da taxa de lucro.
Por outro lado, quando sua lgica individual de
apropriao se expande, a fase descendente (crise)
do ciclo tambm aprofundada. A disfuno do
capital fictcio amplia as potencialidades da crise. A
dialtica do capital fictcio, com sua (dis)funo,
complexifica/amplia a tendncia cclica do processo
de acumulao de capital. O ltimo ciclo de
acumulao do capitalismo a partir dos anos 70 do
sculo passado pode ser entendido a partir dessa
dialtica do capital fictcio

MANIFESTAES CONJUNTURAIS DA
CRISE: O SCULO XXI

Essa nova fase do capitalismo
contemporneo apresentou distintas conjunturas.
Nos anos 70, por exemplo, o capitalismo vivenciou
o que se costuma chamar, de maneira mais
tecnocrtica, um ciclo de alta na liquidez
internacional. Isso significa que a criao/ampliao
de espaos de valorizao para aquele capital que
estava sobreacumulado redundou em um
crescimento dos mercados e, em especfico, do
mercado financeiro, o que elevou a massa de valor-
capital a aplicada. Essa maior quantidade de
liquidez/crdito no mercado internacional
possibilitou o financiamento de vrias atividades
produtivas que deram um certo alivio economia
capitalista, ainda que esta atravessasse essa dcada
de maneira ainda pouco dinmica.
Para a Amrica Latina, esse cenrio externo
de maior liquidez possibilitou, para alguns pases, a
elevao do financiamento externo que permitiu,
em alguma medida, manter um relativo crescimento,
mesmo em um contexto internacional de crise na
economia mundial. Este foi o caso, por exemplo, do
Brasil. Outros pases, ainda que no tenham
conseguido financiar atividades produtivas, tambm
aumentaram seu financiamento externo, seja para
utilizar a maior quantidade de divisas em programas
de estabilizao inflacionria, seja para
simplesmente refinanciar suas contas externas. De
uma forma ou de outra, isso implicou o crescimento
sobremaneira das dvidas externas desses pases,
mesmo do Brasil, que acabou atraindo um volume
de recursos externos muito maior do que o
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necessrio para financiar os empreendimentos
produtivos do perodo.
Isso redefiniu a conjuntura para os anos 80.
A exploso da dvida externa desses pases fez com
que vrios deles entrassem em moratria, o que
redunda em detentores de crdito no mercado
internacional que no conseguem monetizar seus
ativos e, portanto, honrar os seus prprios dbitos.
Em suma, a crise da dvida externa nos anos 80
reverteu o quadro da liquidez internacional,
definindo uma forte baixa em seu ciclo. A nica
forma que as economias perifricas - dentre elas as
da Amrica Latina - encontraram para se inserir em
um quadro de crescente endividamento, frente a um
cenrio de baixa liquidez internacional, foi o
chamado ajuste exportador. Implementavam-se
polticas econmicas de curto prazo com carter
recessivo (via elevao dos juros internos e
conteno da demanda agregada) com um duplo
objetivo: conteno da inflao e obteno de
supervits na balana comercial (exportaes menos
importaes), com o objetivo de obter as divisas
necessrias para o pagamento do servio da dvida
externa.
Esse quadro s se reverteu depois que essas
dvidas externas dos pases perifricos foram
reestruturadas, basicamente com a securitizao
8

dos dbitos. Para o que nos interessa neste texto,
essa reestruturao das dvidas provocou duas
coisas: (i) uma volta ao cenrio de alta na liquidez
internacional; (ii) criao de mais instrumentos
financeiros (os ttulos da dvida externa e correlatos
derivados) que aprofundaram mais ainda a lgica do
capital fictcio. Os anos 90 do sculo passado
assistiram, portanto, volta da liquidez
internacional, em funo da nova recesso da
economia mundial, o que redefiniu uma massa de
valor-capital sobreacumulado que precisava de
espaos de valorizao, e a securitizao das dvidas
externas. Grande liquidez internacional,
acompanhada de baixas taxas internacionais de
juros, definiu a conjuntura externa dentro da qual a
implementao das polticas econmicas de
estabilizao com ncora cambial, e das reformas
estruturais pr-mercado, levaram ao quadro de
instabilidade e crise que caracterizou o perodo. A
dcada neoliberal, baseada nos programas do
Consenso de Washington, teve como saldo taxas
mdias de crescimento inferiores aos anos 80, poca
conhecida como dcada perdida para a Amrica
Latina. Para a economia mundial, os anos 90

8
Securitizao um termo tcnico que significa a transformao das
dvidas em ttulos (securities) e que podem, portanto, ser
(re)transacionadas no mercado, dando maior liquidez a essas dvidas.
Na prtica isso significa uma maior facilidade na rolagem do servio
dessa dvida. Do ponto de vista da lgica do capitalismo
contemporneo, representa o avano de novos instrumentos
financeiros que definem novas formas de manifestao do capital
fictcio.
tambm representaram um perodo de instabilidade,
dadas todas as crises financeiro-cambiais que o
perodo vivenciou.
A virada para o sculo XXI parecia
redefinir o sonho neoliberal. A estratgia do
Consenso de Washington revisitada no s foi
mantida na maioria dos pases, mas tambm
aprofundada. O cenrio externo era extremamente
favorvel: alta no ciclo de liquidez internacional;
taxas internacionais de juros no menor patamar em
dcadas; crescimento da economia mundial.
Especificamente para os pases perifricos: maior
margem para reduo dos juros internos (em funo
da reduo nos juros internacionais); crescimento na
demanda pelas exportaes (em funo do
crescimento da economia mundial); forte entrada de
capital externo, dada a alta na liquidez internacional,
o que permite tanto o refinanciamento de possveis
problemas nas contas externas, quanto acumulo de
divisas e manuteno de taxas de cmbio em
patamares valorizados, o que contribui para o
controle inflacionrio. Para alguns pases, ainda, a
elevao da demanda por exportaes ocorreu
justamente nos produtos para os quais a estrutura
produtivo-exportadora se voltou desde os anos 90,
em especial, as commodities, inclusive as agrcolas
9
.
Para este mercado, no s o quantum de
exportaes cresceu, mas tambm o preo desses
produtos, o que fez com que o valor total das
exportaes fosse extremamente elevado,
garantindo supervits na balana comercial e
aliviando, portanto, os problemas nas contas
externas.
A economia mundial, que tinha crescido
apenas 2,5% em 2001, atinge 4,9% em 2004 e 5,0%
em 2006 de crescimento. Entretanto, a maior
contribuio para isso no foi das economias
centrais. Os pases desenvolvidos cresceram 3,2%
em 2004 e 3,0% em 2006. J os pases em
desenvolvimento cresceram 7,5 % em 2004, 7,8%
em 2006 e 7,9% em 2007, sendo que a China
cresceu 10,1% em 2004, 11,1% em 2006 e 11,4%
em 2007, enquanto que a ndia 7,9% em 2004, 9,7%
em 2006 e 9,2% em 2007. O perodo 2003-2007 foi,
portanto, de forte ascenso na economia mundial,
muito em conta da funcionalidade do capital
fictcio, que redefiniu a alta da liquidez internacional

9
Na verdade, o ciclo no preo das commodities neste incio de sculo
XXI tambm se explica pelo comportamento do capital fictcio nesses
mercados especficos. No perodo 2002-2007 os fundos de
investimento aplicam fortemente no mercado futuro de commodities,
apostando na alta do preo dessas mercadorias, isto , na expectativa de
aumento do preo dos produtos primrios, esses fundos compram
antecipadamente o direito de revenda futura desses produtos. Essa
presso de demanda acaba, de fato, antecipando o movimento de alta
nos preos. O mesmo processo, com sinal invertido, explica a fase de
baixa nos preos das commodities, o que ocorreu a partir de meados de
2008. Esse ciclo no preo das commodities tambm se insere no contexto
da atual crise do capitalismo contemporneo. Para maiores detalhes ver
Painceira e Carcanholo (2009).
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e a acelerao do processo de acumulao de
capital.
O resumo que o cenrio externo favorvel
propiciou s economias perifricas uma folga que, a
reboque do crescimento mundial, permitiu a
reverso do estancamento da dcada anterior, com
relativa estabilidade de variveis-chave das
economias: juros, cmbio, reservas internacionais e
balano de pagamentos. Este cenrio externo
favorvel foi revertido justamente em funo da
crise. Quando a economia capitalista mundial entra
em crise em 2007/2008, as economias perifricas
acompanham o movimento, uma vez que so
dependentes dessa dinmica de acumulao.
A crise j se ensaiava anteriormente quando
da formao da bolha especulativa junto s aes de
empresas de alta tecnologia, as famosas empresas
pontocom. O estouro dessa bolha nada mais
representou do que a desvalorizao do capital
fictcio acumulado especulativamente nesse
mercado que, com a sua retrao, se viu obrigado a
encontrar novos espaos de valorizao, ou pelo
menos para aquela parcela do capital fictcio que
sobrou ao estouro dessa bolha.
Esse novo espao de valorizao, e que
definiu um segundo momento de atuao do capital
fictcio, justamente o mercado (basicamente norte-
americano) de financiamento de imveis,
justamente o local de estouro da atual crise por que
passa o capitalismo contemporneo. A expanso
nesse mercado imobilirio se d, basicamente, pelo
crescimento na captao de emprstimos bancrios
via crdito hipotecrio. O crescimento do mercado
imobilirio, com base nesse tipo de financiamento,
propiciou a elevao dos preos dos imveis que,
por sua vez, e em um efeito auto-expansivo,
possibilitou o refinanciamento das hipotecas de uma
forma que o montante refinanciado de recursos
permitia tanto o pagamento dos dbitos anteriores
quanto recursos adicionais utilizados para novas
aquisies de imveis, impulsionando ainda mais o
efeito auto-expansivo de elevao dos preos dos
imveis, o crescimento do mercado hipotecrio, e
sua implicao de elevao do endividamento dos
tomadores desses emprstimos.
Entretanto, j no momento de alta do ciclo
percebia-se o carter especulativo do processo auto-
expansivo, uma vez que a elevao dos preos dos
imveis permitia a ampliao dos emprstimos para
novas compras de imveis, que voltavam a elevar os
preos dos imveis, e assim por diante. Essa bolha
especulativa, enquanto o ciclo de alta na liquidez e
no crdito internacionais permitia e chancelava os
problemas conjunturais de liquidez dos tomadores
de emprstimos, apresentou esse carter virtuoso
para a economia mundial, dentro de um processo,
como visto, de funcionalidade do capital fictcio
para a acumulao do capital total.
Os primeiros sinais de reverso j comeam
em 2004, quando os Estados Unidos elevam suas
taxas de juros, encarecendo o refinanciamento dos
dbitos. Em meados de 2006, esse processo emite
os seus primeiros sinais de esgotamento com a
reduo da taxa de crescimento do crdito ao
consumo e o leve aumento da inadimplncia. Com
isso, a ecloso da crise do setor imobilirio era uma
questo de tempo.
A crise se manifestou inicialmente no
segmento do mercado com mais risco, que aquele
representado por tomadores com histrico de
inadimplncia. Desde julho de 2006 o preo dos
imveis comea a cair, o que reduz a riqueza das
famlias e, com juros mais caros, amplia a
inadimplncia no pagamento das hipotecas, o que
reduz ainda mais o crdito imobilirio e gera um
processo cumulativo atravs de uma nova reduo
no preo dos imveis. Detonada a crise, o seu
processo de expanso e contgio se d pelo fato de
que, ao aumentar a inadimplncia, os credores
passam a sofrer tambm com problemas de liquidez
e solvncia, uma vez que os ativos que eles tinham a
receber so desvalorizados e, portanto, seus
compromissos financeiros podem no ter mais
garantia de pagamento. Os credores so obrigados a
vender (parte de) seus ativos em troca de dinheiro
para, com este, saldar suas obrigaes. Esse
movimento de venda de ativos provoca a reduo
dos seus preos e refora a presso pela alta da taxa
de juros cobrada pelas instituies financeiras,
agravando ainda mais crise.
Os grandes bancos carregados com ttulos
hipotecrios, por sua vez, sofrem uma elevao no
montante de seus passivos, uma vez que os juros
esto aumentando, ao mesmo tempo em que seus
ativos (carregados em ttulos, agora, podres) se
desvalorizam. O resultado que, reforado pela
reduo na oferta de liquidez, a elevao na
descapitalizao respondida pelos bancos com a
reduo na oferta de crdito, o que aprofunda os
problemas de liquidez e inadimplncia.
O efeito cumulativo no momento de alta
no ciclo de acumulao (e de liquidez) se reverte.
a crise, necessria no funcionamento do capitalismo,
e tendo sua lgica aprofundada pela dominncia do
capital fictcio. O efeito cumulativo, ps estouro da
crise, se mantm, s que com sinal invertido.
O sonho neoliberal se transforma em
pesadelo. A alta na liquidez internacional se
transforma em forte baixa no mercado de crdito
internacional. O cenrio externo favorvel para as
economias perifrico-dependentes se transforma, e
a dependncia volta a manifestar todo seu carter
efetivamente estrutural. A economia mundial entra
em recesso no perodo 2008-2009.
Alguns autores mais apressados, tendo, de
alguma maneira, a caracterstica cclica do processo
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de acumulao de capital, chegaram a afirmar que os
efeitos da crise teriam cessado em 2009, e j nesse
ano - sendo que de forma mais clara a partir de
2010 a economia mundial voltaria a crescer.
Alguns mais afoitos at concluram que de fato teria
sido uma mera marolinha, na expresso recheada
de contedo categorial do presidente da nossa
repblica! Contra estes, a realidade
contraditria/dialtica do capitalismo volta a se
manifestar. Reverbera em 2010 uma nova onda no
desenrolar da atual crise do capitalismo.





O PS-CRISE E OS IMPACTOS PARA A
CLASSE TRABALHADORA

Ao contrrio do que pensaram alguns, as
medidas tomadas na tentativa de contornar os
efeitos da crise de 2008-2009 no parecem ter
contribudo para uma nova etapa de acumulao de
capital sustentada. Dois elementos bsicos
constituram essa resposta, um mais explicito, outro,
por razes que ficaro bvias, no propagandeado.
O que caracteriza uma crise no capitalismo,
qualquer que tenha sido ela, que uma massa de
valor-capital se valoriza excessivamente com relao
possibilidade de manuteno das taxas de lucro
que imperam at aquele momento. Assim, o papel
saneador da crise justamente desvalorizar essa
pletora de capitais superacumulados, qualquer que
seja a sua forma. Na crise atual por que passa o
capitalismo, o capital sobreacumulado se
concentrava na forma de capital fictcio, ttulos
financeiros (direitos sobre apropriao futura de
valor), sem correspondncia maior com a massa real
de valor produzido pelo capital produtivo. Assim, a
reverso cclica para que uma nova fase
sustentvel de acumulao de capital fosse possvel
deveria levar a essa desvalorizao, o que, na
prtica, redundaria em quebra macia de bancos,
fundos de investimento, fundos de penso, etc.
Antes que isso se alastrasse, os governos da grande
maioria dos pases se anteciparam para criar
condies de monetizar (dar maior liquidez) para
esse capital fictcio, com a desculpa de garantir a
sustentatibilidade do sistema monetrio-financeiro
que, em ltima instncia, seria a sustentabilidade de
todas as economias. Como se fez isso? Basicamente
com a expanso da dvida pblica, j extremamente
elevada, muito em razo da base de valorizao que
se criou para todo o capital fictcio expandido desde
os anos 70 do sculo passado, e a despeito da
ideologia neoliberal de Estado mnimo.
O que se v agora, na atual conjuntura?
Justamente a crise da zona do euro se manifesta por
elevadas cargas de dvidas pblicas de vrias
economias da regio, e no apenas de economias
menos importantes, como Grcia, Portugal e
Espanha. Toda a regio ficou estagnada desde o
estouro da primeira fase da crise, em 2007, e o seu
endividamento s fez crescer, exatamente como
uma das formas de tentar contornar os seus efeitos
da crise. A nova fase da crise nada mais do que a
reverberao dos impactos da fase anterior,
agravada pela forma como se tentou contornar os
seus efeitos.
O outro elemento da resposta do
capitalismo para sua atual crise o aumento da
explorao do trabalho. Se existe uma enorme
massa de capital sobreacumulado, definido pela
lgica da mera apropriao de mais-valia, trata-se de
expandir a produo desta, como forma de adequar
os direitos de apropriao ao montante de valor
produzido. O problema que os efeitos dessas
medidas demoram em aparecer. No de um dia
para o outro que se redefine a estrutura de
explorao do trabalho, de produo de mais-valia.
Leva tempo. Enquanto isso, toda a massa de capital
fictcio sobreacumulado tem que resistir s presses
efetivas para sua desvalorizao.
Os impactos desse processo para a classe
trabalhadora so bvios. Em primeiro lugar, ela
sofrer todos os impactos da ofensiva do capital na
tentativa de elevar a taxa de mais-valia, o que j
sinalizado pelo aprofundamento das reformas
neoliberais em previdncia e nos campos trabalhista
e sindical. Em segundo lugar, todo o ajuste das
contas pblicas - vociferado pelo pensamento
conservador como nica forma de sanear a atual
fase da crise do capitalismo - significar a reduo
das escassas polticas pblicas ainda praticadas,
arrocho salarial e das condies trabalhistas no setor
pblico, presso por novas privatizaes, reduo
de gastos e investimentos pblicos, que, no limite,
significam recesso e, portanto, desemprego, etc.
Em resumo, a sada da crise, teorizada pelo
pensamento conservador e, mais grave do que isso,
aplicada pelos governos da grande maioria dos
pases mesmo alguns que se dizem de esquerda
combina: (i) mais recursos para a manuteno da
lgica de valorizao do capital fictcio; e (ii) maior
arrocho das condies para a classe trabalhadora.
Est claro quem o destinatrio do boleto que
contem a conta pelos prejuzos provocados pela
crise do capitalismo contemporneo. Se ele vai,
resignadamente, pagar esse boleto, ou sublevar-se
contra ele, s saberemos ex-post. Pelo menos os
primeiro sinais da segunda alternativa j comeam a
ser ouvidos.




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REFERNCIAS

Antunes, R. Os Sentidos do Trabalho: ensaio sobre a
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Editorial, 3
a
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Chesnais, F. (Org.) A Finana Mundializada: razes
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Hilferding, R. O Capital Financeiro. Abril Cultural,
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Lapavitsas, C. El Capitalismo Financiarizado:
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Lnin, V. I. O Imperialismo: fase superior do capitalismo.
Global Editora, So Paulo. 2007.
Marx, K. O Capital: crtica da economia poltica. 5
volumes, Nova Cultural, So Paulo. 1988.
Mendona, A. A Crise Econmica e a sua forma
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Painceira, J. P. P. e Carcanholo, M. D. Crise
Alimentar e Financeira: a lgica especulativa atual do
capital fictcio. XXVII Congresso da ALAS,
Associao Latino-americana de Sociologia, Buenos
Aires. 2009.


i
Professor Adjunto da Faculdade de Economia da
Universidade Federal Fluminense, e integrante do
Ncleo Interdisciplinar de Estudos e Pesquisas em
Marx e Marxismo (NIEP-Marx).