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Administrao Financeira Gabarito dos problemas ( Livro Gitman 10 edio)

5-1 Taa de !etorno"


1 t
t 1 t t
t
P
) C P P (
k

+
=
a#
$nvestimento %" Retorno
% 50 . 12
000 , 20 $
) 500 , 1 $ 000 , 20 $ 000 , 21 ($
=
+
=
$nvestimento &" Retorno
% 36 . 12
000 , 55 $
) 800 , 6 $ 000 , 55 $ 000 , 55 ($
=
+
=
b# O investimento X deve ser seleion!do "or#$e tem $m! m!ior t!%! de retorno
"!r! o mesmo n&vel de riso.
5-' ()lc*los de !etorno"
1 t
t 1 t t
t
P
) C P P (
k

+
=
'nvestimento C(l$los k
t
(%)

A ($1,100 ) $800 ) $100) $800 25.00
+ ($118,000 ) $120,000 * $15,000) $120,000 10.83
( ($+8,000 ) $+5,000 * $,,000) $+5,000 22.22
, ($500 ) $600 * $80) $600 )3.33
- ($12,+00 ) $12,500 * $1,500) $12,500 11.20
5-. /re0er1ncias por !isco
a# -l! "oderi! !eit!r os investimentos X e . $m! ve/ #$e estes s0o os #$e
!"resent!m t!%!s de retorno es"er!do m!is elev!d!s e o riso n0o im"ort!, 1(
#$e onsider!)se ! 2i"3tese de indi4eren5! !o riso.
b# 6 7erente om !vers0o !o riso !eit!ri! o investimento X "or#$e 8 o #$e
"ro"orion! o m!ior retorno e tem ! menor #$!ntid!de de riso.
c# -l! !eit!ri! os investimentos . e 9 "or#$e el! est( dis"ost! ! !ss$mir m!ior
riso sem !$mento do retorno.
d# :r!diion!lmente, os !dministr!dores 4in!neiros s0o !vessos !o riso. Port!nto,
esol2eri!m o 'nvestimento X, $m! ve/ #$e "ro"orion! o !$mento neess(rio
de retorno em tro! de $m !$mento de riso.
5-2 An)lise de !isco
a# 6m"li!5;es 6m"lit$de
A 2+% ) 16% < 8%
+ 30% ) 10% < 20%
b# O "ro1eto 6 8 o #$e o4eree o menor riso, $m! ve/ #$e !"resent! $m! menor
!m"lit$de (menor v!ri!=ilid!de) do #$e o "ro1eto >.
c# Consider!ndo #$e o retorno m!is "rov(vel "!r! !m=os os "ro1etos 8 de 20% e os
investimentos inii!is s0o i7$!is, ! esol2! v!i de"ender d! "re4er?ni! "or riso
do investidor.
d# 6 res"ost! n0o 8 t0o l!r! $m! ve/ #$e envolve $m tr!de)o44 de riso e retorno.
O "ro1eto > tem $m retorno $m "o$o m!ior, m!s m!is riso, en#$!nto 6 tem
menor retorno e t!m=8m menor riso.
.
5-5 !isco e /robabilidade
a# C@mer! 6m"lit$de
! 30% ) 20% < 10%
3 35% ) 15% < 20%
b# Res$lt!dos Pro=!=. Retorno -s"er!do A!lor
Poss&veis P
ri
k
i
Ponder!d o
(%)
(k
i
% P
ri
)
(4mera ! Pessimist! 0.25 20 5.00
B!is Prov(vel 0.50 25 12.50
Otimist! 0 .25 30 , .50
1.00 Retorno -s"er!do 25 .00
(4mera 3 Pessimist! 0.20 15 3.00
B!is Prov(vel 0.55 25 13.,5
Otimist! 0 .25 35 8 .,5
1.00 Retorno -s"er!do 25 .50
A!lor es"er!do do retorno d! C@mer! RC 25%
A!lor es"er!do do retorno d! C@mer! DC 25,5%
c# 6 C@mer! D 8 onsider!d! m!is !rris!d! do #$e ! C@m!r! R, "or#$e !"resent!
$m! !m"lit$de m!ior. Cont$do, est( "resente o tr!de)o44 de riso)retorno 1( #$e
! C@mer! D 8 m!is !rris!d! e t!m=8m o4eree $m retorno m!ior do #$e C@m!r!
R.
5-12 (orrelao5 !isco e !etorno
a# 1# 6m"lit$de do retorno es"er!doC entre 8% e 13%
'# 6m"lit$de do risoC entre 5% e 10%
b# 1# 6m"lit$de do retorno es"er!doC entre 8% e 13%
'# 6m"lit$de do risoC 0 E riso E 10%
c# 1# 6m"lit$de do retorno es"er!doC entre 8% e 13%
'# 6m"lit$de do risoC 0 E riso E 10%
5-16 $nterpretao dos +etas
-4eitos de v!ri!5;es do retorno do mer!do so=re $m !tivo om =et! < 1.20C
a# 1.20 % (15%) < 18.0% !$mento
b# 1.20 % ()8%) < F.6% dimin$i50o
c# 1.20 % (0%) < nen2$m! m$d!n5!
d# O !tivo 8 m!is !rris!do do #$e ! !rteir! de mer!do, #$e tem $m =et!
de 1. G$!nto m!ior o =et!, m!ior ser( ! v!ri!50o de retorno em
om"!r!50o om o mer!do.
7-8 Avaliao de a9es ordin)rias crescimento n*lo" /
o
: ,
1
;
s
a# P
o
< $2.+0 .12 b# P
o
< $2.+0 .20
P
o
< $20 P
o
< $12
c# Com o !$mento d! "ere"50o de riso, ! t!%! de retorno e%i7id! t!m=8m
!$ment!, 4!/endo om #$e o "re5o d!s !5;es !i!.
7-10 <alor de a9es ordin)rias crescimento constante
a#
% 5 . F 0F5 . 05 . 0+5 . 05 .
28 $
26 . 1 $
k
05 .
28 $
) 05 . 1 ( 20 . 1 $
k
7
P
H
k
s
s
0
1
s
= = + = + =
+

=
+ =
b#
% , . 1+ 1+, . 10 . 0+, . 10 .
28 $
32 . 1 $
k
10 .
28 $
) 10 . 1 ( 20 . 1 $
k
s
s
= = + = + =
+

=
7-1' <alor de a9es ordin)rias crescimento vari)vel"
P
0
< A!lor "resente dos dividendos d$r!nte o "er&odo inii!l de
resimento * A!lor "resente do "re5o d!s !5;es no 4in!l do "er&odo de resimento.
-tapas 1 e '" <alor dos dividendos em caia e valor presente dos
dividendos an*ais
A!lor Presente
: H
0
IA'I
25%,t
H
t
PA'I
15%,t
dos Hividendos

1 $2.55 1.250 $3.1F .8,0 $2.,8
2 2.55 1.562 3.F8 .,56 3.01
3 2.55 1.F53 +.F8 .658 3.28
$F.0,
-tapa ." <alor presente do preo das a9es no 0inal do per=odo inicial de
crescimento
H
3 * 1
< $+.F8 % (1 * .10)
H
+
< $5.+8
P
3
< JH
+
(k
s
) 7
2
)K
P
3
< $5.+8 (.15 ).10)
P
3
< $10F.60
AP do "re5o d! !50o no 4in!l do !no 3 < P
3
% (PA'I
15%,3
)
AP < $10F.60 % (.658)
AP < $,2.12
-tapa 2" 3oma do valor presente dos dividendos d*rante o per=odo inicial
de crescimento e valor presente do preo da ao no 0inal do per=odo de
crescimento
P
0
< $F.0, * $,2.12
P
0
< $81.1F
6-10 (6-11 na 1' edio do Gitman) ()lc*lo de variao de capital de >iro l=?*ido
a# 6tivo Cir$l!nte P!ssivo Cir$l!nte
C!i%! $ * 15,000 Cont!s ! "!7!r $ * F0,000
Cont!s ! ree=er * 150,000 Hes"es!s ! "!7!r * +0,000
-sto#$es ) 10,000
$ 155,000 $ 130,000
C!"it!l de 7iro l&#$ido < 6tivos ir$l!ntes L P!ssivos ir$l!ntes
CMN < $155,000 ) $130,000
CMN < $ 25,000
b# 6n(lise d! om"r! de $m! nov! m(#$in! revel! $m !$mento de !"it!l de 7iro
l&#$ido. -ste !$mento deve ser tr!t!do omo $m desem=olso inii!l e 8 t!m=8m
$m $sto de !#$isi50o d! nov! m(#$in!.
c# Dim, no (l$lo do 4l$%o de !i%! termin!l, o !$mento de !"it!l de 7iro l&#$ido
deve ser revertido.
10-5 An)lise de 3ensibilidade
a# 6m"lit$de de P<$1,000 ) $500 < $500
6m"lit$de de G<$1,200 ) $+00 < $800
b# </L
Pro1eto 6 Pro1eto >
Dol$50o Dol$50o
OA!lor de :!=el! C!l$l!d! OA!lor de :!=el! C!l$l!d!
Pessimist! $,3 $ ,2.28 )$ 5+2 )$ 5+2.1,
B!is "rov(vel 1,60F 1,608.+3 1,60F 1,608.+3
Otimist! 3,1+5 3,1++.5, +,3,+ +,3,3.+8
c# 6m"lit$de de P<$3,1+5 ) $,3<$3,0,2 (Dol$50o C!l$l!d! $3,0,2.2F)
6m"lit$de de G<$+,3,+ ) ()$5+2)<$+,F16 (Dol$50o C!l$l!d!C $+,F15.65)
C!d! (l$lo tem o mesmo res$lt!do "rov(vel. G tem t!nto $m! m!ior "erd!
"oteni!l e m!ior "oteni!l de retorno. Port!nto, ! deis0o v!i de"ender d!
dis"osi50o "!r! o riso do 7erente.
10-8 3im*lao
a# 6 O7den or"or!tion "ode $tili/!r $m! sim$l!50o "or om"$t!dor "!r! 7er!r !s
res"etiv!s distri=$i5;es de rent!=ilid!de !tr!v8s d! 7er!50o de nPmeros
!le!t3rios. 6o vin$l!r v(rios "ress$"ostos do 4l$%o de !i%! 1$nto om $m
modelo m!tem(tio e re"etindo o "roesso v(ri!s ve/es, $m! distri=$i50o de
"ro=!=ilid!des dos retornos do "ro1eto "ode ser desenvolvid!. O "roesso de
7er!50o de nPmeros !le!t3rios e $tili/!ndo !s distri=$i5;es de "ro=!=ilid!des de
entr!d!s e s!&d!s de din2eiro "ermitem #$e os v!lores "!r! !d! $m! d!s
v!ri(veis se1!m determin!dos. O $so do om"$t!dor t!m=8m "ermite !
sim$l!50o m!is so4isti!d! $s!ndo om"onentes de entr!d!s e s!&d!s de
din2eiro. 6 s$=stit$i50o desses v!lores "!r! o modelo m!tem(tio "rod$/ o
APN. 6 2!ve enontr!)se n! 4orm$l!50o de $m modelo m!tem(tio #$e
re!lmente re4lit! !s rel!5;es e%istentes.
b# 6s v!nt!7ens d!s sim$l!5;es inl$em ! !"!id!de do tom!dor de deis0o "!r!
!n!lis!r o on1$nto ont&n$o de "!res de riso e retorno em ve/ de $m! Pni!
estim!tiv! "ont$!l.
10-7 Taas de desconto a@*stadas por risco problema b)sico
a# /ro@eto -"
AP
n
< $6,000 % (PA'I6
15%,+
)
AP
n
< $6,000 % 2.855
AP
n
< $1,,130
APN<$1,,130 ) $15,000
APN < $2,130
Dol$50o C!l$l!d!C $2,12F.8,
/ro@eto F" 6no IC PA'I
15%,n
AP

1 $6,000 .8,0 $5,220
2 +,000 .,56 3,02+
3 5,000 .658 3,2F0
+ 2,000 .5,2 1,1++
$12,6,8
APN<$12,6,8 ) $11,000
APN < $1,6,8
Dol$50o C!l$l!d!C $1,6,3.05
/ro@eto G" 6no IC PA'I
15%,n
AP

1 $ +,000 .8,0 $3,+80
2 6,000 .,56 +,536
3 8,000 .658 5,26+
+ 12,000 .5,2 6,86+
$20,1++
APN<$20,1++ ) $1F,000
APN<$1,1++
Dol$50o C!l$l!d!C $1,136.2F
Pro1eto -, om APN m!is elev!do, 8 "re4erido.
b# :6HR
-
< .10 * (1.80 % (.15 ) .10)) < .1F
:6HR
I
< .10 * (1.00 % (.15 ) .10)) < .15
:6HR
M
< ).10 * (0.60 % (.15 ) .10)) < .13
c# /ro@eto -C $6,000 % (2.63F) < $15,83+
APN < $15,83+ ) $15,000
APN < $83+
Dol$50o C!l$l!d!C $831.51
/ro@eto F" O mesmo em a., $1,6,8 (Dol$50o C!l$l!d!C $1,6,3.05)
/ro@eto G" 6no IC PA'I
13%,n
AP

1 $ +,000 .885 $ 3,5+0
2 6,000 .,83 +,6F8
3 8,000 .6F3 5,5++
+ 12,000 .613 ,,356
$ 21,138
APN < $21,138 ) $1F,000
APN < $2,138
Dol$50o !l$l!d!C $2,1+2.F3
R!nkC Pro1eto
1 M
2 I
3 -
d# 6"3s o !1$ste n! t!%! de desonto, em=or! todos os "ro1etos !ind! se1!m
!eit(veis, o r!nk !lter!. O "ro1eto M tem $m APN m!is elev!do e dever( ser o
esol2ido.