1

Manajemen Kas dan Surat

Berharga Jangka Pendek
Sumber :
Arthur J. Keown
James C. Van Horn
Bambang Riyanto
2

Kas Dalam Perusahaan

Kas

Biaya oerasi sehari!hari

"n#estasi baru a$ti#a teta

%

A&iran Kas

A&iran $as $e&uar 'Cash out(&ow)

A&iran $a masu$ 'Cash in(&ow)

Si(at a&iran $as

*erus menerus '+ontinue)

*i,a$ terus menerus 'intermittent

-

Motivasi memegang kas

.enurut J... Keynes / tiga moti(

memegang $as

.oti( transa$si

.oti( ber0aga!0aga

.oti( se$u&asi
1

Kas yang efisien
.ana0emen $as yang e(isien ter&eta$ a,a :

2enye,iaan 0um&ah $as yang aman

2enga,aan $as ,engan +eat

"n#estasi $as ,a&am in#estasi 0ang$a en,e$

untu$ menghasi&$an enghasi&an yang &aya$
3

Faktor-faktor yang mempengaruhi besarnya
persediaan kas minimal

2erimbangan antara a&iran $as masu$

,engan a&iran $as $e&uar

2enyimanan terha,a a&iran $as yang

,ier$ira$an

A,anya hubungan yang bai$ ,engan

ban$!ban$
4

Panduan dalam pengganggaran modal
Menggunakan arus kas bukan laba akuntasi

Suatu erusahaan menerima ,an mamu

me&a$u$an in#estasi $emba&i arus $as5 &aba
a$untasi ,itu0u$an saat ,ihasi&$an bu$an saat
uangnya a,a ,itangan.

Arus $as se+ara teat menggambar$an wa$tu

man(aat ,an biaya :

Saat uang ,iterima

Saat ,aat ,iin#estasi $emba&i

Saat harus ,ibayar

6

7an0utan888.
Berpikir secara tambahan

A,anya $emung$inan untu$ menemu$an arus

$as yang ,ihara$an erusahaan ,ari sebuah
usu&an in#estasi yang bersi(at tambahan5

9a&am mengu$ur arus $as ,engan +ara berpikir

secara incremental ,i&ihat tambahan arus kas
setelah pajak

9asar : A$sioma - / Tambahan arus kas satu-

satunya pertambahan nilai yang dihitung.
:

7an0utan 8888
Waspada terhadap arus kas yang dialihkan dari produk
yang sudah ada

9a&am menentu$an arus $as roye$ yang ,iusu&$an

harus memertimbang$an hanya en0ua&an tambahan
yang ,iterima erusahaan se+ara $ese&uruhan.

Ji$a hanya mengeser en0ua&an ,ari satu barisan ro,u$

$e barisan ro,u$ baru ti,a$ a$an membawa sesuatu
yang baru5 angsa asar ,iambi& ,ari esaing atau
en0ua&an yang seharusnya hi&ang sebab ro,u$ esaing
yang baru5 ,an ,aat ,iertahan$an o&eh erusahaan5
ini&ah tambahan arus kas yang relevan.
1;

7an0utan8888888..
Mancari pengaruh kebetulan atau sinergi

9a&am beberaa $asus roye$ baru mengambi&

en0ua&an ,ari roye$ erusahaan yang
se$arang5 usaha baru mung$in menghasi&$an
en0ua&an baru $e barisan ro,u$<0asa yang
su,ah a,a.

Arus $as yang ,iero&eh ,ari bagian erusahaan

manaun yang mung$in ,ihasi&$an ,ari
$eutusan yang a,a harus ,iertimbang$an
a,a saat membuat $eutusan tersebut
11

7an0utan8888..
Memasukan kebutuhan modal kerja

2roye$ baru membutuh$an in#estasi

tambahan ,a&am mo,a& $er0a5 $ebutuhan
a$an mo,a& $er0a ,iangga arus $as
wa&auun mo,a& $er0a tersebut teta
ter,aat a,a erusahaan.

Kebutuhan mo,a& $er0a teri$at sean0ang

umur roye$5 0i$a roye$ bera$hir
biasanya a,a arus ba&i$ $as masu$ $eti$a
mo,a& $er0a ,aat ,iuang$an
12

7an0utan8888.
Pertimbangan tambahan biaya

Arus $as masu$ ,ari roye$ baru ,iu$ur

ber,asar$an tambahan5 ma$a biaya harus
,iu$ur ber,asar$an tambahan.

*ambahan arus $as sete&ah a0a$ aa un

yang memengaruhi erusahaan se+ara
$ese&uruhan merua$an arus kas yang
relevan5 bai$ menga&ir $e ,a&am atau
$e&uar
1%

7an0utan888..
Sunk Cost bukan tambahan arus kas

Arus $as ,iengaruhi o&eh pembuatan

keputusan.

Sunk cost : arus $as yang su,ah sering ter0a,i5

sebab su,ah tengge&am ,a&am roye$ ,an ta$
bisa ,iubah.

Sega&a arus $as yang ti,a$ ,iengaruhi o&eh

$eutusan menerima!meno&a$ ti,a$ ,imasu$an
,a&am ana&isis enganggaran mo,a&
1-

7an0utan8888
Bertanggung jawab atas biaya kesempatan

Arus $as biaya $esematan harus

menggambar$an arus $as bersih yang
seharusnya ,iterima 0i$a roye$ yang
,iertimbang$an ,ito&a$
11

7an0utan8888
Putuskan apakah biaya overhead memang
merupakan tambahan arus kas

Kose a,a aa$ah roye$ sesi(i$

men,aat$an man(aat ,ari biaya
o#erhea, tai aa$ah 0enis!0enis o#erhea,
a,a&ah tambahan arus $as yang
berhubungan ,engan roye$ ,an re&e#an
bagi enganggaran mo,a&.
13

7an0utan8888..
Abaikan pembayaran bunga dan arus
pembiayaan

9a&am e#a&uasi roye$ baru ,an menentu$an

arus $as5 harus memisah$an $eutusan in#estasi
,ari $eutusan embiayaan.

"ntinya / ting$at engemba&ian yang ,isyarat$an

menggambar$an biaya ,ana yang ,ibutuh$an
untu$ men,u$ung roye$5 ma$a mana0er
'ertama) menentu$an $e&aya$an roye$ &a&u
menentu$an bagaimana +ara en,anaan yang
terbai$.
14

Memper!epat pengumpulan kas

2engurangan wa$tu enagihan iutang 9engan

+ara :

2erusahaan me&a$u$an enagihan se,ini mung$in

2enggunaan reauthori=e, ,ebit untu$

menghi&ang$an roses enagihan

2engurangan wa$tu engumu&an $as

9a&am memer+eat engumu&an $as yang

er&u ,ierhati$an :

>a$tu engumu&an

7o+$ bo? system

Ban$ $onsentrasi
16

Memperlambat pengeluaran kas

2engen,a&ian enge&uaran $as sentra&isasi hutang

2rose,ur oerasi embayaran $as harus ,ibentu$

2ayab&e through ,ra(t '2*9) / suatu a&at yang ,iguna$an

untu$ memer&ambat embayaran.

enye&enggaraan suatu re$ening embayaran $as yang

terisah untu$ embayaran ga0i ,an ,e#i,en $as.

2enye&enggaraan re$ening bersa&,o no& / enggunaan suatu

re$ening $as $onsentrasi bersama!sama ,engan berbagai
re$ening embayaran $as yang bersa&,o no& ,engan tu0uan
menia,a$an sa&,o $as menganggur ,a&am re$ening
embayaran.
1:

Budget kas

@aitu estimasi terha,a osisi $as untu$ suatu

erio,e tertentu yang a$an ,atang.

2enyusunan bu,get $as

2erusahaan a$an mengetahui ,a&am $on,isi ,e(isit

atau sur&us $as.

2erio,e enyusunan ,a&am bu&anan atau $uarta&an

Bu,get $as ,aat ,ibe,a$an ,a&am ,ua bagian :

Astimasi enerimaan $as

Astimasi enge&uaran $as

2;

.a$su, ,ari enyusunan bu,get $as :

Kemung$inan osisi $as sebagai hasi&

ren+ana oerasi erusahaan

Kemung$inan a,anya sur&us atau ,e(isit

$arena ren+ana oerasinya erusahaan

Saat!saat $aan $re,it ,ibayar $emba&i

21

*ahaan ,a&am enyusunan bu,get $as

.enyusun estimasi enerimaan ,an

enge&uaran menurut ren+ana oerasiona&
erusahaan.

.enyusun er$iraan atau $ebutuhan ,ana

atau $re,it ban$<sumber ,ana &ain yang
,ier&u$an untu$ menutu ,e(isit $as
$arena ren+ana oerasinya erusahaan.

.enyusun $emba&i estimasi $ese&uruhan

enerimaan ,an enge&uaran sete&ah
a,anya transa$si (inansia&
22

"nvestasi pada sekuritas

"n#estasi a,a se$uritas a$an ,i&a$u$an

o&eh erusahaan 0i$a ter,aat $e&ebihan
$as5 tu0uan untu$ men,aat$an bunga5
,i#i,en atau $enai$an harga se$uritas

"n#estasi orto(o&io 0ang$a en,e$5 ,aat

,i&a$u$an ,a&am tiga segmen

Segmen $as tunai 'rea,y +ash segment)

Segmen $as ter$en,a&i '+ontro&&ab&e +ash

segment)

Segmen $as bebas '(ree +ash segment)

2%

7an0utan8888.

Ha& yang er&u ,iertimbang$an ,a&am

emi&ihan se$uritas yang ,aat segera
,i0ua& :

Keamanan

.ar$etabi&itas

2en,aatan

>a$tu 0atuh temo

2-

#lasan Memegang Kas

.oti( transa$si

Sa&,o $omensasi
Menentukan $arget Saldo Kas

The Baumol Model

The Miller-Orr Model

Ba$tor &ain yang memengaruhi target sa&,o $as

21

Biaya Memegang Kas
Opportunity
Costs
Trading costs
Total cost of holding cash
Costs in dollars of
holding cash
Size of cash balance
Pendapatan dari invstasi hilang
ketika memegang kas
Biaya perdagangan (trading cost)
meningkat ketika perusahaan harus
menjual sekuritas untuk memenuhi
kebutuhan kas.
C
*
23

The Baumol Model
Time
C
2
C
1 2 3
C !i"ed cost ,ari men0ua& se$uritas untu$ memero&eh $as
T C *ota& 0um&ah $as baru yang ,ibutuh$an
K C opportunity cost memegang $as5 a,a&ah ting$at bunga.
Jika kita mulai dari $C,
mengeluarkan pada tingkat
yang konstan tiap periode dan
mengganti kas dengan $C
ketika kekurangan kas, rata
rata saldo kas adalah! .
opportunity cost dari
memegang adalah
2
C
K
C

2
2
C
24

The Baumol Model
Time
C
"engan kita mentrans#er
sejumlah $C tiap periode,
kita terkena trading cost
sebesar F tiap periode. Jika
kita butuh T se$ara total
dalam periode yang
diren$anakan, kita akan
membayar $F, T C kali
2
C
1 2 3
trading cost adalah

C
T

C !i"ed cost ,ari men0ua& se$uritas untu$ memero&eh $as

T C *ota& 0um&ah $as baru yang ,ibutuh$an
K C opportunity cost memegang $as5 a,a&ah ting$at bunga.
26

The Baumol Model
C
*
Size of cash balance

T
K
C
+ =
C 2
+ost *ota&
Opportunity Costs
K
C

C
Trading costs
%aldo kas yang optimal diperoleh di mana opportunity costs sama
dengan trading costs

K
T
C =
2
D
2:

The Baumol Model

C
T
K
C
=
2
%aldo kas optimal diperoleh pada saat opportunity
costs sama dengan trading costs
K
T
C
2
D
=
&alikan kedua sisi dengan C
T K
C
=
2
2
K
T
C

= 2
2
Opportunity Costs ! Trading Costs
%;

The Miller!rr Model

2erusahaan membiar$an sa&,o $as untu$ bergera$

se+ara a+a$ ,i antara batas $en,a&i atas ,an bawah.
$
Time
Ketika saldo kas menyentuh batas kendali atas, H, kas
diinvestasikan di tempat lain untuk mencapai target saldo
kas Z.
Ketika kas menyentuh
batas kendali bawah,
L, investasi dijual
untuk memperoleh
kas agar mencapai
target saldo kas.
"
#
$
%1

The Miller!rr Model" Matematika

9engan #5 yang ,iteta$an o&eh erusahaan5 the Miller-Orr

model menye&esai$an untu$ $ ,an %
#
K
&
$ + =
%
2
D
-
%
# $ % 2 %
D D
=
"i mana
2
adalah varians dari arus kas harian bersih.
'
(atarata saldo kas pada %iller&Orr 'odel adalah!
%
-
ba&an+e +ash A#erage
D
# $
=
%2

Entu$ mengguna$an mo,e& Miller-Orr 5 mana0er harus

me&a$u$an emat ha&:
1. *entu$an batas $en,a&i bawah ,ari sa&,o $as
2. Astimasi stan,ar ,e#iasi ,ari arus $as harian
%. *entu$an ting$at bunga
-. Astimasi trading costs ,ari membe&i ,an men0ua&
se$uritas.

.o,e& meng$&ari(i$asi isu mengenai mana0emen $as:

titi$ $5 berhubungan ositi( ,engan trading costs5 5 ,an

berhubungan negati( ,engan ting$at bunga K.

$ ,an rata!rata sa&,o $as berhubungan ositi( terha,a

#ariabi&itas arus $as.
"mplikasi dari the Miller!rr Model
%%

in0aman

.e&a$u$an in0aman seertinya &ebih maha& ,iban,ing$an

men0ua& surat berharga

Kebutuhan untu$ memin0am a$an tergantung a,a $einginan

mana0emen untu$ memegang sa&,o $as.

Sa&,o Komensasi

2erusahaan memunyai $as ,i ban$ sebagai $omensasi untu$

e&ayanan ban$.

2erusahaan besar memi&i$i ribuan accounts ,engan beberaa

&usin ban$F$a,ang ha& ini membuat &ebih masu$ a$an untu$
membiar$an $as ,aria,a menge&o&a tia account se+ara harian.
Faktor %ain yang Mempengaruhi $arget
Saldo Kas
%-

2erbe,aan bank cash ,an book cash ,isebut !loat.

.ana0emen loat me&ibat$an engen,a&ian

engumu&an ,an enge&uaran $as.
#loat
Mengelola Pengumpulan dan Pengeluaran Kash

.emer+eat engumu&an

.enun,a enge&uaran

'isbursement loat

$ero-Balance (ccounts

'ra!ts

)thical and #egal *uestions

%1

Memper!epat Pengumpulan Kas
2e&anggan
mengirim
embayaran
2erusahaan
menerima
embayaran
2erusahaan
menyiman
embayaran
Kas
,iterima
2engiriman
tertun,a
Mail
!loat
2emrosesan
tertun,a
+rocessing
!loat
K&iring
tertun,a
Clearing
!loat
time
Collection !loat
%3

!verview dari $ockbo% Processing
Pelanggan
Perusahaan
Pelanggan
Perusahaan
Pelanggan
Perusahaan
Pelanggan
Perusahaan
Bank lokal
)engumpulkan dana
"ari P* Bo+es
amplop dibuka,
Pemisahan $ek dan
Tanda terima
simpan $ek ke
ban( accounts
penerimaan rin$i
kirim ke perusahaah
perusahaan
memproses
penerimaan
)an( clears chec(s
*ost Office
)o+ 1
*ost Office
)o+ 2
%4

Menunda Pengeluaran
1. *u&is +e$ a,a ban$ yang 0auh
2. *ahan embayaran untu$ beberaa hari
sete&ah ,isetu0ui
%. Hubungi emaso$ untu$ #eri(i$asi
ernyataan a$urasi untu$ 0um&ah yang
besar
-. Kirim ,ari $antor os yang 0auh
1. Kirim ,ari $antor os yang
membutuh$an enanganan yang su&it.
,irm prepares
$he$k to supplier
Post *##i$e
pro$essing
"elivery o# $he$k
to supplier
"eposit goes to
supplier-s bank
Bank $olle$ts #unds
%6

&ra'ts

2erusahaan $a,ang mengguna$an dra!ts se&ain +e$

'ra!ts berbe,a ,engan ,e$ $arena ti,a$ ,ibuat ,i ban$

tetai o&eh erusahaan ,an a$an ,ibayar o&eh yang
menge&uar$an.

Ban$ bertin,a$ hanya sebagai agen5 memberi$an dra!t

$e enerbit untu$ embayaran.

Keti$a dra!t ,i$irim $e ban$ erusahaan untu$

engumu&an5 ban$ harus memberi$an dra!t $e
erusahaan enerbit untu$ enerimaan sebe&um
,i&a$u$an embayaran.

Sete&ah dra!t ,iterima5 erusahaan harus menyiman $as

yang ,ier&u$an untu$ menutui embayaran.

Ha& ini membuat erusahaan teta memi&i$i uang se,i$it

,i tangan.
%:

(thical and $egal )uestions

.ana0er $euangan harus se&a&u be$er0a ,engan sa&,o $as

erusahaan yang berhasi& ,i$umu&$an ,an ti,a$ ,engan
sa&,o bu$u erusahaan5 ,i mana mere(&e$si$an +e$ yang
te&ah ,isiman tetai be&um ,i$umu&$an.

Ji$a an,a memin0am uang ban$ tana seengetahuan

mere$a5 an,a menimbu&$an ertanyaan tentang eti$a ,an
&ega& yang serius.
-;

*nvesting *dle Cash

Sebuah erusahaan ,engan $as ber&ebih ,aat

menemat$an a,a asar uang.

Beberaa erusahaan besar ,an yang $e+i& mengguna$an

asar uang re$sa,ana.

2erusahaan memunyai $as ber&ebih untu$ tiga a&asan:

A$ti(itas yang musiman atau si$&us

2enge&uaran yang ,iren+ana$an

Berma+am 0enis se$uritas asar uang.

-1

Seasonal Cash &emands
Pendanaan
jk. panjang
Pendanaan
jk. pendek
Time
&ebutuhan pendanaan total
, F % - %
)arketable
se$urities
Bank loans
-2

7embar Ker0a 2ra$te$

Ker0a$an 7K2 .ateri .ane0emen Kas