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ALEJANDRO FERRER
COD: 200621610
UNIVERSIDAD DE LA SABANA
BOGOTA, COLOMBIA
28 DE SEPTIEMBRE DE 2009
INDICE
1.
TITULO ...................................................................................................... 3
2.
TEMA ......................................................................................................... 4
3.
4.
5.
OBJETIVOS ............................................................................................... 8
6.
8.
METODOLOGIA ...................................................................................... 28
10. CRONOGRAMA....................................................................................... 29
11. PRESUPUESTO ...................................................................................... 30
12. BIBLIOGRAFIA........................................................................................ 31
1. TITULO
2. TEMA
I.
II.
De esta manera
compaas tan prestigiosas como UBS, Banco Santander, JpMorgan y otras tienen
analistas asignados a hacerle seguimiento a Bancolombia y emitir opiniones de
valor. Sin embargo estas opiniones solo reflejan la visin del analista que las
prepara y no presentan mucho detalle del anlisis correspondiente a determinar el
valor de la compaa. Sera muy til para cualquier inversionista contar con un
modelo de valoracin que permitiera mantener actualizado el valor objetivo de la
accin y as poder determinar cuando el precio en bolsa de Bancolombia est
sobreestimando o subestimando el valor justo de la compaa para tomar una
decisin informada de inversin en esta accin. Es por esto que se pretende
desarrollar un modelo de estas caractersticas y poderlo utilizar en mis decisiones
de inversin.
4. JUSTIFICACION Y ALCANCE
detalle bastante amplio de las cuentas de estas entidades y por lo tanto es una
buena base para llevar a cabo cualquier anlisis financiero. De esta manera es
factible automatizar gran parte del proceso de valoracin de los Bancos.
Bancolombia actualmente es una de las compaas que ms pesa dentro del
6
Desarrollar un modelo de
valoracin que permita ser actualizado recurrentemente sera muy valioso para un
inversionista en su seguimiento de esta accin. Adicionalmente un modelo de
valoracin de Bancolombia podra ser replicado para cualquier banco o institucin
financiera de actividades similares debido a que la informacin reportada esta
estandarizada para todas las instituciones financieras. Tal modelo sera un activo
muy valioso para cualquier Inversionista.
5. OBJETIVOS
6. MARCO REFERENCIAL
6.1. MARCO TEORICO
Antes de principios de los ochenta, el manejo financiero de las empresas estaba
enfocado en maximizar las utilidades y la rentabilidad. Las decisiones financieras
solan ser de ms corto plazo, buscando liquidez y financiacin cuando lo fuera
necesario y tratando de maximizar utilidades.
Valor Relativo, Valor por Opciones Reales y Valor por Flujos de Caja
Descontados. Cada una de las metodologas tiene sus ventajas y desventajas y
se acomodan de mejor o peor manera a cierto tipo de empresas. Los autores
descritos anteriormente y compaas como JpMorgan, Mackinsey, Goldman Sachs
y otras, han desarrollado extensa literatura sobre valoracin de empresas y su
aplicabilidad en mercados emergentes. Basado en esta teora se puede
desarrollar el objetivo de esta Tesis fundamentada en experiencias empricas y
tericas pasadas.
Valor en Libros
El valor en libros o valor intrnseco de una empresa es el valor contable del
patrimonio registrado en los estados financieros de la empresa en un momento
dado. Es una metodologa que se caracteriza por registrar el valor contable de los
activos que pertenecen a los accionistas.
Ventajas
Es fcil de calcular
Desventajas
10
Valor de Reposicin
El valor de reposicin mide la inversin que se requerira para montar desde cero
la operacin de la empresa en cuestin. En algunas circunstancias se podra
argumentar que lo que valor de un activo es equivalente al valor de reponerlo.
Ventajas
Es fcil de calcular
Es un buen estimativo para calcular el valor de un proyecto
Desventajas
No refleja el valor intangible del activo
Es ms una medida de costo que de valor
Valor de Liquidacin
El valor de liquidacin es similar al valor en libros y al valor de reposicin. Esta
metodologa mide el beneficio econmico que recibiran los accionistas de una
empresa si se liquidara la misma. En el proceso de liquidacin se venden todos
11
los activos de la empresa, se cumple con las obligaciones con terceros y lo que
queda al final es para los accionistas.
Ventajas
Es una buena medida para el clculo de valor de empresas insolventes
Desventajas
No refleja el valor del negocio como un todo sino de sus activos
Valor Relativo
El valor relativo busca el valor de una empresa derivado del valor de activos
comparables a travs del uso de un multiplicador de una variable comn como
puede ser los ingresos, las utilidades, los activos, el patrimonio y otros. Es una de
las metodologas ms utilizadas por los analistas financieros gracias a su facilidad
y rapidez de aplicacin.
Ventajas
Requiere de menos informacin que otras valoraciones
Es fcil de calcular sujeto a la disponibilidad de la informacin
Es un buen indicador de valor en el corto plazo
Desventajas
No incorpora las particularidades de cada activo sino que asume
estndares de la industria o sector
12
Ventajas
De ser bien aplicado puede ser una mejor aproximacin al retorno esperado
de un activo que se asemeja a una opcin financiera que otros modelos
Desventajas
Determinar los supuestos de las variables de entrada a un modelo de
valoracin por opciones reales puede ser complejo
Slo es aplicable a algunos casos de activos cuyo comportamiento se
asemeja a las opciones financieras
En
valoracin por flujo de caja al capital. Los flujos de caja a la firma son los flujos
que genera la operacin de la empresa y que pueden ser destinados a cubrir el
costo de la deuda y del capital de los accionistas mientras que los flujos de caja al
capital son los flujos remanentes despus de haber asumido el costo y la
amortizacin de la deuda. La valoracin por flujo de caja al capital tiene a su vez
una variante que es la valoracin por flujo de dividendos descontados. En general
estas metodologas de valoracin son las ms utilizadas por las bancas de
inversin para valorar empresas.
Ventajas
Est basado en los fundamentales del activo
Al estar basado en los fundamentales del activo, est menos expuesto a
modas y percepciones del mercado.
Permite realizar sensibilidades a variaciones en los supuestos de
proyeccin
Desventajas
14
15
16
17
18
19
Supuestos Macroeconmicos
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2,5%
-0,3%
2,2%
3,4%
3,9%
4,1%
4,0%
4,0%
4,0%
4,0%
4,0%
Inflacin Interna
7,7%
4,2%
4,2%
3,8%
3,6%
3,4%
3,4%
3,4%
3,4%
3,4%
3,4%
Inflacin externa
Devaluacin
3,8%
1,5%
2,0%
2,5%
2,5%
2,5%
2,5%
2,5%
2,5%
2,5%
2,5%
11,4%
2,0%
2,9%
7,4%
-1,4%
-0,7%
0,9%
0,9%
0,9%
0,9%
0,9%
2.244
2.289
2.356
2.531
2.495
2.478
2.500
2.522
2.544
2.566
2.589
TRM Promedio
DTF Promedio EA
1.955
9,7%
2.266
4,9%
2.323
5,5%
2.444
6,0%
2.513
6,0%
2.487
6,0%
2.489
6,0%
2.511
6,0%
2.533
6,0%
2.555
6,0%
2.577
6,0%
Tasa de Impuestos
33%
33%
33%
33%
33%
33%
33%
33%
33%
33%
33%
20
21
Variable
Rf
Beta
Rm
Rp
Fuente
Damodaran
Damodaran
Damodaran
Bloomberg
Observaciones
Rendimiento promedio bonos del Tesoro Americano 10y desde 1928
Promedio de empresas del Sector "Servicios Financieros"
Promedio Aritmtico del rendimiento del S&P 500 desde 1928
Promedio del EMBI para Colombia en los ltimos 5 aos.
Tasa de Descuento
2009
Rf
Rm
Beta
Rp
5,5%
2010
5,5%
2011
5,5%
2012
5,5%
2013
5,5%
2014
5,5%
2015
5,5%
2016
5,5%
2017
5,5%
2018
5,5%
11,1% 11,1% 11,1% 11,1% 11,1% 11,1% 11,1% 11,1% 11,1% 11,1%
1,2
1,2
1,2
1,2
1,2
1,2
1,2
1,2
1,2
1,2
3,3%
3,3%
3,3%
3,3%
3,3%
3,3%
3,3%
3,3%
3,3%
3,3%
15,6% 15,6% 15,6% 15,6% 15,6% 15,6% 15,6% 15,6% 15,6% 15,6%
18,0% 19,0% 24,2% 14,0% 14,8% 16,6% 16,6% 16,6% 16,6% 16,6%
23
9. RESULTADOS DE LA VALORACION
9.1. RESULTADOS DE LA VALORACION
Como ya se mencion la valoracin se realiz por medio de la metodologa de
flujos de caja descontados, aplicado al flujo de dividendos de la compaa. De
esta manera el valor patrimonial de Bancolombia es el resultado de la suma de, el
valor presente de los dividendos esperados de los prximos 10 aos ms, el valor
presente del valor patrimonial terminal en el ao 10 de la proyeccin, descontados
al costo de capital de los accionistas. Los detalles de las proyecciones podrn ser
consultados en el modelo de proyecciones financieras y valoracin anexo y que
hace parte integral de este documento.
5.995.677
8.811.694
14.807.371
40%
60%
100%
787.827.003
18.795
2,5x
14,3x
Teniendo en
cuenta que estos modelos no dejan de ser una estimacin se puede considerar
que el precio justo de la accin de Bancolombia hoy en da debe estar en un rango
24
entre $17,855 (como rango inferior de 5%) y $19,735 (como rango superior de
5%).
25.000
20.000
15.000
10.000
5.000
07/2009
04/2009
01/2009
10/2008
07/2008
04/2008
01/2008
10/2007
07/2007
04/2007
01/2007
10/2006
07/2006
04/2006
01/2006
Promedio de la Serie
A pesar de existir dos especies de la accin de Bancolombia, se asume como mejor indicativo de precio el de la accin
ordinaria en la medida en que representan el 70% de las acciones en circulacin y adems tienen derecho a voto.
25
26
Compaa
Pas
Brazil
Brazil
Panama
Chile
Peru
Brazil
Chile
Chile
Peru
Peru
Chile
Trinidad & Tobago
Brazil
Chile
Brazil
Barbados
Trinidad & Tobago
Colombia
Brazil
Mexico
Argentina
Brazil
Peru
Colombia
Brazil
Colombia
Brazil
Brazil
Brazil
Brazil
Argentina
Brazil
Colombia
Brazil
Argentina
Argentina
Argentina
Brazil
Brazil
Brazil
Argentina
Brazil
Chile
Jamaica
Max
Min
Promedio
Mediana
27
P/VL
P/E LTM
1,3
2,5
0,8
3,4
3,0
1,1
1,5
1,6
3,3
4,6
2,5
2,4
1,1
1,9
2,2
1,5
2,6
0,8
1,0
2,0
1,7
1,0
2,4
2,7
1,5
2,1
1,3
2,1
0,6
1,8
1,0
1,7
2,4
0,7
0,7
1,1
1,7
0,9
1,4
0,7
1,2
1,5
1,0
0,9
25,2
22,5
21,9
20,2
18,8
18,0
17,8
17,8
16,9
16,8
16,0
15,8
15,4
14,9
14,8
14,6
14,4
14,3
13,9
13,0
11,7
11,4
10,9
10,0
9,7
9,5
9,4
9,2
8,6
8,1
8,0
7,7
7,6
7,5
7,3
7,1
6,8
6,5
5,8
5,8
5,8
5,4
5,1
4,5
4,6
0,6
1,7
1,5
25,2
4,5
12,1
11,2
10. METODOLOGIA
Fases
F1
Recoleccin de
Informacin
F2
Evaluacin de las
Metodologas de
Valoracin
F3
F4
F5
F6
Objetivos
Objetivo
Seleccionar la
metodologa
de valoracin
Generar el Modelo de
Valoracin
Sistematizar el
Modelo de
Valoracin
Validar el
Modelo de
Valoracin
28
11. CRONOGRAMA
Fase
Semana
5
6
7
10
29
12. PRESUPUESTO
Ingresos
$ 2,500,000
Gastos
Horas
Recoloeccin de Informacin
Evaluacin de las metodologas de valo
Seleccin de la metodologa de valoraci
Generar el modelo de valoracin
Sistematizar el modelo de valoracin
Validar el modelo de Valoracin
Total Costo
Costo
16
$ 500,000
8
$ 250,000
8
$ 250,000
32 $ 1,000,000
8
$ 250,000
8
$ 250,000
80 $ 2,500,000
$ 31,250
El costo por hora est calculado con base en un salario de $5,000,000 dividido
entre ocho horas al da y 20 das hbiles al mes. El costo total est calculado con
base en las horas invertidas que se presupuestan para el desarrollo de cada una
de las fases del proyecto.
30
13. BIBLIOGRAFIA
13.1. MCKINSEY & COMPANY INC. Valuation, Measuring and Managing the
Value of Companies. Tercera Edicion. Nueva York, USA. Jhon Wiley and
Sons, 2000.
13.2. GEORGE M. NORTON III. Valuation, Maximizing Corporate Value. John
Wiley & Sons Inc. Ney Jersey, USA. 2003.
13.3. www.damodaran.com, DAMODARAN. Investment Valuation. Segunda
Edicion.
13.4. www.superfinanciera.gov.co, SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE
COLOMBIA. Bogota, Colombia.
13.5. www.bvc.com.co, BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA.
Bogota,
Colombia.
13.6. LATIN FOCUS CONCENSUS, Julio de 2009.
Barcelona, Espaa.
31
FocusEconomics.
TESIS: MODELO DE VALORACION DE BANCOLOMBIA CON BASE EN LOS ESTADOS FINANCIEROS REPORTADOS A LA SUPERINTENDENCIA FINANCIERA ENTRE EL 2000 y 2009
MODELO FINANCIERO
Resumen Ejecutivo
Banco Bancolombia
octubre-09
2000
Miles de Millones de Pesos
Balance General
Disponible
Inversiones
Cartera de crditos
Total activos
Depsitos
Otros instrumentos de deuda
Total Pasivos
Patrimonio
2001
474
1.165
4.404
6.994
4.466
1.276
6.089
905
Estado de Resultados
Margen Neto de Intereses
Ingresos financieros diferentes de intereses
Total Ingresos Netos
Gastos administrativos
Margen operacional neto
Impuestos
Utilidad neta
2002
502
2.016
4.564
8.038
5.487
996
7.010
1.028
277
317
594
-436
-126
-23
-160
Histrico
2004
2003
650
3.063
5.041
9.592
6.172
1.724
8.459
1.133
765
3.367
5.893
10.997
6.728
2.068
9.456
1.541
Proyectado
2005
753
4.933
7.037
13.847
8.778
2.128
11.903
1.944
2006
1.323
8.052
12.512
23.907
14.226
4.893
20.691
3.216
2007
1.931
5.347
16.942
26.684
18.744
3.268
23.306
3.377
2008
3.482
4.806
22.056
33.196
21.129
5.075
28.129
5.066
2009
3.663
5.806
26.395
39.415
25.300
6.098
33.513
5.902
2010
3.681
5.887
26.447
39.660
25.350
6.242
33.711
5.949
2011
4.430
6.410
28.727
43.492
27.535
7.132
36.969
6.524
2012
5.194
7.136
32.350
48.965
31.008
8.021
41.621
7.345
2013
5.772
7.887
36.201
54.543
34.700
8.761
46.361
8.181
2014
6.439
8.714
40.449
60.714
38.771
9.596
51.607
9.107
2015
7.167
9.616
45.111
67.471
43.240
10.496
57.351
10.121
2016
7.993
10.615
50.312
75.005
48.225
11.499
63.754
11.251
2017
8.914
11.720
56.111
83.388
53.783
12.601
70.880
12.508
2018
9.941
12.945
62.578
92.715
59.982
13.812
78.808
13.907
11.087
14.300
69.791
103.095
66.896
15.144
87.631
15.464
354
403
757
-491
128
-19
90
324
525
849
-531
190
-25
151
446
728
1.174
-586
357
-31
310
543
859
1.403
-669
651
-192
431
962
1.447
2.409
-1.205
967
-192
737
1.129
1.115
2.244
-1.360
804
-99
582
1.656
1.319
2.976
-1.486
1.050
-235
804
2.264
1.725
3.989
-1.730
1.436
-345
1.044
2.607
1.713
4.320
-1.803
1.377
-331
999
2.937
1.790
4.727
-1.944
1.786
-431
1.304
3.146
1.974
5.121
-2.104
2.532
-615
1.859
3.481
2.171
5.651
-2.281
2.601
-631
1.906
3.898
2.383
6.281
-2.469
2.874
-697
2.106
4.367
2.615
6.982
-2.670
3.272
-794
2.399
4.888
2.870
7.758
-2.888
3.716
-902
2.725
5.469
3.151
8.620
-3.124
4.216
-1.024
3.093
6.119
3.461
9.580
-3.379
4.780
-1.161
3.508
6.845
3.803
10.648
-3.655
5.416
-1.316
3.977
6,2%
36,7%
25,1%
78,3%
59,7%
56,8%
142,1%
87,4%
6,8%
49,6%
31,9%
73,0%
55,3%
52,6%
156,6%
86,0%
7,0%
50,1%
30,6%
71,1%
56,3%
53,6%
149,3%
92,0%
5,4%
56,2%
35,6%
73,7%
53,2%
50,8%
155,0%
83,9%
5,5%
56,6%
33,7%
68,8%
54,6%
52,3%
152,8%
91,8%
7,2%
28,5%
20,0%
80,4%
65,8%
63,5%
129,9%
93,6%
10,5%
22,7%
14,5%
75,1%
69,2%
66,4%
118,8%
108,8%
9,3%
23,0%
14,7%
75,5%
70,5%
67,0%
119,0%
109,9%
9,3%
23,2%
14,8%
75,2%
70,2%
66,7%
119,5%
109,9%
10,2%
23,3%
14,7%
74,5%
69,6%
66,1%
120,7%
109,9%
10,6%
23,0%
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66,1%
120,6%
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10,6%
22,7%
14,5%
74,8%
68,5%
66,4%
120,1%
107,7%
10,6%
22,5%
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75,1%
68,8%
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22,0%
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107,7%
10,8%
21,4%
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117,6%
107,7%
5,5%
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0,7%
5,1%
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0,6%
4,8%
298,5%
1,6%
1,9%
4,4%
288,0%
1,5%
0,0%
4,2%
208,2%
2,0%
0,7%
3,5%
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1,8%
-0,7%
4,1%
169,6%
2,4%
1,8%
5,0%
164,4%
3,1%
2,7%
5,0%
149,2%
3,4%
3,5%
5,1%
166,1%
3,1%
2,8%
3,5%
159,5%
2,2%
0,9%
3,2%
156,0%
2,0%
1,5%
3,2%
155,7%
2,0%
1,7%
3,2%
155,4%
2,0%
1,7%
3,2%
155,1%
2,0%
1,7%
3,2%
154,9%
2,0%
1,7%
3,1%
154,7%
2,0%
1,7%
3,1%
154,5%
2,0%
1,7%
20,6%
22,5%
22,5%
26,1%
27,6%
25,7%
19,9%
23,0%
22,4%
22,5%
22,7%
22,7%
22,6%
22,5%
22,4%
22,4%
22,3%
22,2%
22,2%
-2,3%
-17,7%
-156%
1,1%
9,3%
67%
1,6%
14,0%
105%
2,8%
23,2%
39%
3,1%
24,7%
389%
3,1%
37,7%
88%
2,2%
23,1%
87%
2,4%
23,6%
30%
2,9%
19,0%
-4%
2,5%
16,9%
30%
3,1%
20,9%
43%
4,0%
26,8%
3%
3,7%
24,6%
10%
3,7%
24,4%
14%
3,7%
24,9%
14%
3,8%
25,5%
14%
3,9%
26,0%
13%
4,0%
26,6%
13%
4,1%
27,1%
Ratios de Eficiencia
Gastos Operativos / Total Activos promedio
Ratio de eficiencia
7,8%
91,8%
7,9%
78,7%
7,1%
73,8%
6,9%
60,3%
6,0%
53,5%
9,5%
57,5%
8,1%
67,8%
6,7%
55,3%
5,2%
47,1%
5,0%
45,8%
5,1%
45,2%
5,0%
45,2%
4,8%
44,4%
4,7%
43,3%
4,6%
42,2%
4,5%
41,1%
4,4%
40,0%
4,2%
39,0%
4,1%
38,0%
Margenes
Margen de inters neto
Spread de inters neto
Ingresos Netos de Intereses / Activos Totales Promedio
Ingresos Netos Diferentes a Intereses / Activos Totales Promedio
Margen Total
Ingresos Netos Diferentes a Intereses / Ingresos Totale
6,3%
8,2%
4,0%
4,5%
8,5%
23,6%
7,9%
10,4%
4,7%
5,4%
10,1%
21,9%
6,7%
9,3%
3,7%
6,0%
9,6%
30,7%
8,2%
10,4%
4,3%
7,1%
11,4%
39,6%
8,4%
10,7%
4,4%
6,9%
11,3%
29,1%
12,6%
16,3%
6,6%
9,9%
16,5%
25,0%
10,7%
12,9%
6,0%
5,9%
11,9%
24,8%
11,3%
13,2%
6,8%
5,4%
12,2%
21,2%
9,3%
10,4%
6,2%
4,8%
11,0%
21,5%
9,9%
11,0%
6,6%
4,3%
10,9%
19,6%
10,6%
11,8%
7,1%
4,3%
11,4%
19,3%
10,3%
11,6%
6,8%
4,3%
11,1%
19,5%
10,2%
11,4%
6,7%
4,2%
10,9%
19,8%
10,2%
11,4%
6,8%
4,1%
10,9%
20,0%
10,2%
11,4%
6,8%
4,1%
10,9%
20,1%
10,2%
11,4%
6,9%
4,0%
10,9%
20,2%
10,3%
11,4%
6,9%
4,0%
10,9%
20,3%
10,3%
11,4%
6,9%
3,9%
10,9%
20,4%
10,3%
11,4%
7,0%
3,9%
10,9%
20,4%
Liquidez
Efectivo y Equivalentes / Total Activos
Inversiones Totales / Depsitos
Inversiones Totales / Total Activos
Depsitos / Pasivos Totales
Cartera Bruta / Total Activos
Activos Productivos / Total Activos
Pasivos con Costo / Activos Productivos
Cartera Bruta / Depsitos
Calidad de Activos
Provisiones de Cartera / Cartera Bruta
Provisiones de Cartera / Cartera Improductiva
Cartera Improductiva / Cartera Bruta
Provisiones Netas / Cartera Bruta Promedio
Capital adequacy
Patrimonio / Total Activos Productivos
Rentabilidad
Crecimiento de Utilidades
ROAA, %
ROAE, %
Supuestos Macroeconmicos
Banco Bancolombia
octubre-09
2000
Crecimiento real PIB
Inflacin interna
Inflacin externa
Devaluacin
Tasa de cambio fin de ao
Tasa de cambio promedio
DTF Promedio EA
DTF Promedio TA
DTF Real
Tasa de Impuestos Corporativa
2001
2,9%
8,8%
3,4%
18,6%
2.229
2.088
12,2%
11,3%
3,1%
2,2%
7,7%
2,9%
3,9%
2.301
2.300
12,4%
11,6%
4,4%
2002
Histrico
2004
2003
2,5%
7,0%
1,6%
23,6%
2.854
2.506
8,9%
8,5%
1,8%
4,6%
6,5%
2,3%
-2,6%
2.781
2.878
7,8%
7,4%
1,2%
Proyectado
2005
4,7%
5,5%
2,7%
-14,0%
2.412
2.627
7,8%
7,4%
2,2%
2006
5,7%
4,9%
3,4%
-5,3%
2.284
2.321
7,0%
6,7%
2,1%
2007
6,9%
4,5%
3,2%
-2,0%
2.239
2.358
6,3%
6,0%
1,7%
7,5%
5,7%
2,9%
-10,0%
2.014,76
2.079
8,0%
7,6%
2,2%
2008
2009
2,5%
7,7%
3,8%
11,4%
2.244
1.955
9,7%
9,2%
1,9%
33%
2010
-0,3%
4,2%
1,5%
2,0%
2.289
2.266
4,9%
4,8%
0,7%
33%
2011
2,2%
4,2%
2,0%
2,9%
2.356
2.323
5,5%
5,3%
1,2%
33%
2012
3,4%
3,8%
2,5%
7,4%
2.531
2.444
6,0%
5,8%
2,1%
33%
2013
3,9%
3,6%
2,5%
-1,4%
2.495
2.513
6,0%
5,8%
2,3%
33%
2014
4,1%
3,4%
2,5%
-0,7%
2.478
2.487
6,0%
5,8%
2,5%
33%
2015
4,0%
3,4%
2,5%
0,9%
2.500
2.489
6,0%
5,8%
2,5%
33%
2016
4,0%
3,4%
2,5%
0,9%
2.522
2.511
6,0%
5,8%
2,5%
33%
2017
4,0%
3,4%
2,5%
0,9%
2.544
2.533
6,0%
5,8%
2,5%
33%
2018
4,0%
3,4%
2,5%
0,9%
2.566
2.555
6,0%
5,8%
2,5%
33%
4,0%
3,4%
2,5%
0,9%
2.589
2.577
6,0%
5,8%
2,5%
33%
TESIS: MODELO DE VALORACION DE BANCOLOMBIA CON BASE EN LOS ESTADOS FINANCIEROS REPORTADOS A LA SUPERINTENDENCIA FINANCIERA ENTRE EL 2000 y 2009
MODELO FINANCIERO
2000
2001
2002
Proyectado
Histrico
2004
2003
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
n.a.
n.a.
,0x
,9x
1,2x
3,2x
2,6x
3,9x
n.a.
2,0x
2,0x
2,0x
2,0x
2,0x
2,0x
2,0x
2,0x
2,0x
Cartera Comercial
Cartera de Consumo
Cartera Microcrdito
Cartera de Vivienda
Cartera total (Miles de Millones)
35.417
7.021
0
14.455
56.892
35.524
7.682
0
14.012
57.218
39.448
8.118
391
12.452
60.408
42.830
9.879
571
11.128
64.407
48.441
12.944
844
8.529
70.758
51.755
17.881
1.258
8.312
79.206
63.743
26.611
1.684
9.181
101.220
78.879
36.027
1.982
10.964
127.852
95.224
40.326
3.087
12.284
150.921
95.898
38.274
4.032
12.975
151.179
104.243
41.604
4.382
14.104
164.333
115.428
46.068
4.853
15.617
181.966
128.740
51.381
5.412
17.418
202.953
143.834
57.406
6.047
19.461
226.747
160.406
64.019
6.744
21.703
252.871
178.886
71.395
7.521
24.203
282.005
199.496
79.621
8.387
26.992
314.495
222.480
88.794
9.353
30.101
350.729
248.113
99.024
10.431
33.569
391.137
Cartera Comercial
Cartera de Consumo
Cartera Microcrdito
Cartera de Vivienda
Cartera total (Miles de Millones)
62%
12%
0%
25%
100%
62%
13%
0%
24%
100%
65%
13%
1%
21%
100%
66%
15%
1%
17%
100%
68%
18%
1%
12%
100%
65%
23%
2%
10%
100%
63%
26%
2%
9%
100%
62%
28%
2%
9%
100%
63%
27%
2%
8%
100%
63%
25%
3%
9%
100%
63%
25%
3%
9%
100%
63%
25%
3%
9%
100%
63%
25%
3%
9%
100%
63%
25%
3%
9%
100%
63%
25%
3%
9%
100%
63%
25%
3%
9%
100%
63%
25%
3%
9%
100%
63%
25%
3%
9%
100%
63%
25%
3%
9%
100%
-6,8%
1,6%
3,8%
-1,2%
-10,0%
-6,6%
-16,9%
-1,3%
2,0%
14,3%
36,9%
-16,1%
0,1%
7,2%
24,2%
40,2%
-27,4%
4,1%
1,9%
31,8%
42,1%
-7,1%
6,8%
17,9%
42,4%
28,2%
5,7%
22,3%
17,1%
28,1%
11,3%
13,0%
19,5%
12,1%
4,0%
44,7%
4,1%
9,6%
1,0%
-4,8%
31,0%
5,9%
-3,9%
4,3%
4,3%
4,3%
4,3%
4,3%
6,7%
6,7%
6,7%
6,7%
6,7%
7,7%
7,7%
7,7%
7,7%
7,7%
8,1%
8,1%
8,1%
8,1%
8,1%
7,9%
7,9%
7,9%
7,9%
7,9%
7,9%
7,9%
7,9%
7,9%
7,9%
7,9%
7,9%
7,9%
7,9%
7,9%
7,9%
7,9%
7,9%
7,9%
7,9%
7,9%
7,9%
7,9%
7,9%
7,9%
8,8%
11,8%
10,7%
14,7%
0,0%
9,6%
12,2%
10,7%
10,7%
0,0%
10,4%
18,4%
11,3%
9,1%
16,8%
16,5%
21,2%
9,9%
5,4%
14,4%
17,3%
22,1%
10,0%
5,6%
17,1%
18,0%
22,7%
9,4%
4,1%
18,6%
18,4%
22,8%
8,7%
3,2%
19,5%
18,4%
22,8%
8,7%
3,2%
19,5%
18,4%
22,8%
8,7%
3,2%
19,5%
18,4%
22,8%
8,7%
3,2%
19,5%
18,4%
22,8%
8,7%
3,2%
19,5%
18,4%
22,8%
8,7%
3,2%
19,5%
18,4%
22,8%
8,7%
3,2%
19,5%
18,4%
22,8%
8,7%
3,2%
19,5%
18,4%
22,8%
8,7%
3,2%
19,5%
18,4%
22,8%
8,7%
3,2%
19,5%
18,4%
120.249
315.841
22,4%
150.317
348.873
22,7%
163.980
386.644
26,2%
207.697
431.839
29,6%
243.743
476.585
31,7%
218.468
495.112
30,5%
227.021
527.257
31,2%
231.594
565.900
32,2%
242.394
609.137
33,3%
263.693
655.672
34,6%
283.293
705.083
35,9%
301.991
758.218
37,2%
321.922
815.357
38,6%
343.169
876.803
40,0%
365.818
942.879
41,5%
8,2%
8,4%
PIB (US$MM)
PIB (Miles de Millones)
Cartera / PIB, %
283.549
Balance General
Banco Bancolombia
octubre-09
Millones Pesos
Activos
Disponibilidades
Inversiones Titulos Deuda
Provisiones
Inversiones Titulos Participativos
Cartera de crditos
Cartera Bruta
Provisiones de cartera
Total cartera de crditos
Cuentas por cobrar
Derechos Fiduciarios
Activos Fijos y Bienes en Pago
Diferidos
Derivados
Valorizaciones
Total Activos
Pasivos y Patrimonio
Depsitos
Creditos
Bonos y Otros
Otros instrumentos de deuda
Otros pasivos
Total pasivos
Patrimonio
2000
2001
2002
2003
Histrico
2004
Proyectado
2005
2006
2007
2008
474.494
1.175.998
-573
2.001
501.908
2.031.220
-2.039
3.574
649.523
2.550.646
-8.937
530.224
765.305
2.792.431
-7.799
592.694
753.411
4.144.927
-3.771
799.705
1.323.167
7.267.866
-4.804
843.875
1.930.931
4.514.991
-11.241
876.284
3.481.580
3.852.077
-11.554
983.796
3.663.189
4.426.643
-10.190
1.398.327
4.659.165
254.828
4.404.337
4.796.997
232.828
4.564.169
5.309.013
268.109
5.040.904
6.190.195
297.289
5.892.907
7.364.496
327.545
7.036.950
13.062.659
550.206
12.512.453
17.547.700
605.955
16.941.746
22.987.915
931.907
22.056.007
27.797.602
1.402.850
26.394.752
120.304
268
457.057
262.228
-5.224
115.337
111.765
268
465.529
201.061
9.287
168.159
170.301
268
399.113
166.976
-46.040
147.609
175.361
268
402.310
117.765
-34.290
309.872
193.486
268
491.223
84.524
-22.585
377.650
526.729
56.145
625.081
64.565
72.600
673.943
543.387
14.394
1.000.312
66.425
104.270
735.445
684.730
7.790
819.114
64.780
142.841
1.132.917
824.494
1.511
1.069.174
68.813
229.205
1.357.553
6.994.066
8.037.759
9.592.132
10.996.900
13.847.437
23.906.501
26.683.748
33.195.831
39.415.119
2009
3.680.733
4.455.483
-12.207
1.452.685
27.850.280
1.402.850
26.447.430
2010
4.429.642
4.886.054
-13.387
1.546.999
2011
5.193.561
5.500.910
-15.072
1.660.382
2012
5.772.311
6.127.505
-16.788
1.787.242
2013
6.438.665
6.820.819
-18.688
1.923.776
2014
7.166.573
7.579.924
-20.768
2.068.752
2015
7.992.631
8.426.296
-23.087
2.224.653
2016
8.913.861
9.368.023
-25.667
2.392.303
2017
2018
9.941.227
10.415.918
-28.538
2.572.587
11.086.958
11.582.029
-31.733
2.766.457
30.273.590
1.546.715
28.726.875
33.521.857
1.171.647
32.350.209
37.388.087
1.186.679
36.201.408
41.771.543
1.322.987
40.448.556
46.584.116
1.472.639
45.111.477
51.951.153
1.639.532
50.311.621
57.936.537
1.825.653
56.110.883
64.611.507
2.033.218
62.578.289
72.055.512
2.264.697
69.790.815
840.056
74
1.363.755
73.281
161.706
1.486.541
946.013
79
1.491.521
78.652
173.557
1.595.492
1.058.633
85
1.634.324
84.661
186.818
1.717.394
1.182.832
92
1.788.955
91.129
201.090
1.848.593
1.319.189
99
1.956.337
97.996
216.244
1.987.903
1.471.256
106
2.139.381
105.381
232.540
2.137.711
1.640.843
114
2.339.551
113.323
250.064
2.298.809
1.829.969
123
2.558.450
121.863
268.909
2.472.047
2.040.884
132
2.797.830
131.047
289.174
2.658.341
39.659.709
43.492.356
48.965.388
54.542.920
60.714.328
67.471.370
75.005.204
83.387.820
92.715.479
103.095.411
773.399
69
1.254.220
68.813
151.847
1.395.912
4.465.943
5.487.231
6.172.243
6.727.860
8.777.622
14.226.479
18.743.983
21.129.094
25.299.865
25.350.358
27.535.249
31.008.283
34.699.729
38.770.700
43.240.197
48.224.633
53.783.335
59.982.464
66.895.806
1.265.585
10.000
1.275.585
996.400
0
996.400
1.723.822
0
1.723.822
2.067.989
0
2.067.989
1.728.423
400.000
2.128.423
3.697.663
1.195.719
4.893.382
2.565.673
702.256
3.267.929
3.449.107
1.625.704
5.074.811
3.949.450
2.148.993
6.098.442
4.088.230
2.153.281
6.241.511
4.792.880
2.338.868
7.131.748
5.386.632
2.633.870
8.020.502
5.813.987
2.947.425
8.761.412
6.302.653
3.293.217
9.595.870
6.823.421
3.672.860
10.496.280
7.402.742
4.096.242
11.498.984
8.032.484
4.568.403
12.600.888
8.717.158
5.094.963
13.812.121
9.461.688
5.682.188
15.143.876
347.156
6.088.684
526.561
7.010.192
562.865
8.458.929
660.416
9.456.265
997.427
11.903.472
1.570.748
20.690.609
1.294.571
23.306.483
1.925.529
28.129.433
2.114.663
33.512.971
2.118.883
2.301.505
2.591.795
2.900.341
3.240.609
3.614.187
4.030.806
4.495.424
5.013.572
5.591.417
33.710.753
36.968.502
41.620.580
46.361.482
51.607.179
57.350.665
63.754.423
70.879.647
78.808.157
87.631.099
905.382
1.027.567
1.133.203
1.540.635
1.943.966
3.215.892
3.377.265
5.066.398
5.902.148
5.948.956
6.523.853
7.344.808
8.181.438
9.107.149
10.120.706
11.250.781
12.508.173
13.907.322
15.464.312
6.994.066
0
8.037.759
0
9.592.132
0
10.996.900
0
13.847.437
0
23.906.501
0
26.683.748
0
33.195.831
0
39.415.119
0
39.659.709
0
43.492.356
0
48.965.388
0
54.542.920
0
60.714.328
0
67.471.370
0
75.005.204
0
83.387.820
0
92.715.479
0
103.095.411
0
Memo:
Activos productivos
Pasivos con costo
4.404.337
5.741.528
4.564.169
6.483.631
5.040.904
7.896.065
5.892.907
8.795.848
7.036.950
10.906.045
12.512.453
19.119.861
16.941.746
22.011.912
22.056.007
26.203.905
26.394.752
31.398.308
26.447.430
31.591.869
28.726.875
34.666.997
32.350.209
39.028.785
36.201.408
43.461.141
40.448.556
48.366.570
45.111.477
53.736.478
50.311.621
59.723.617
56.110.883
66.384.222
62.578.289
73.794.585
69.790.815
82.039.683
TESIS: MODELO DE VALORACION DE BANCOLOMBIA CON BASE EN LOS ESTADOS FINANCIEROS REPORTADOS A LA SUPERINTENDENCIA FINANCIERA ENTRE EL 2000 y 2009
MODELO FINANCIERO
Estado de Resultados
Banco Bancolombia
octubre-09
2000
Millones Pesos
Ingresos Intereses
Gastos Intereses
Margen financiero
Ingresos financieros diferentes de intereses
Gastos financieros diferentes de intereses
2001
645.557
-368.633
276.925
2002
778.821
-424.352
354.469
Histrico
2004
2003
694.585
-370.767
323.818
Proyectado
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
804.853
-359.054
445.798
983.808
-440.486
543.322
1.760.954
-799.072
961.882
1.912.342
-783.035
1.129.307
2.749.545
-1.093.362
1.656.183
3.797.438
-1.533.496
2.263.941
4.421.453
-1.814.286
2.607.168
4.811.306
-1.874.239
2.937.067
2012
5.424.421
-2.278.165
3.146.255
2013
6.028.297
-2.547.418
3.480.878
2014
6.728.945
-2.831.056
3.897.888
2015
7.510.651
-3.143.192
4.367.459
2016
8.375.966
-3.487.977
4.887.989
2017
9.340.976
-3.871.731
5.469.245
2018
10.417.166
-4.298.255
6.118.911
11.617.346
-4.772.362
6.844.984
696.378
-379.263
1.055.373
-652.840
1.018.696
-493.432
1.032.268
-304.454
1.967.888
-1.108.423
4.037.105
-2.590.323
2.581.734
-1.467.148
3.486.554
-2.167.093
4.246.455
-2.520.956
4.325.482
-2.612.804
4.474.201
-2.684.032
4.702.736
-2.728.310
4.947.226
-2.776.607
5.213.192
-2.829.744
5.501.854
-2.887.014
5.819.706
-2.949.891
6.169.862
-3.018.981
6.555.777
-3.094.958
6.981.287
-3.178.573
1.341.935
-747.896
594.040
1.834.194
-1.077.192
757.002
1.713.281
-864.199
849.082
1.837.120
-663.508
1.173.612
2.951.696
-1.548.909
1.402.787
5.798.059
-3.389.394
2.408.664
4.494.076
-2.250.183
2.243.893
6.236.100
-3.260.455
2.975.644
8.043.893
-4.054.452
3.989.440
8.746.935
-4.427.089
4.319.846
9.285.507
-4.558.271
4.727.235
10.127.157
-5.006.476
5.120.681
10.975.523
-5.324.025
5.651.498
11.942.137
-5.660.800
6.281.337
13.012.505
-6.030.206
6.982.299
14.195.672
-6.437.869
7.757.804
15.510.838
-6.890.712
8.620.126
16.972.943
-7.393.213
9.579.730
18.598.633
-7.950.935
10.647.697
-175.092
-436.362
-108.755
-33.043
-490.981
-104.774
-32.583
-531.338
-95.212
-108.211
-586.409
-121.608
-1.250
-669.444
-80.920
-57.502
-1.204.778
-179.446
82.585
-1.360.390
-162.006
-279.341
-1.486.375
-159.957
-674.051
-1.730.133
-149.455
-964.843
-1.802.798
-175.322
-806.607
-1.943.897
-190.633
-276.036
-2.104.365
-208.493
-541.378
-2.280.700
-228.455
-688.147
-2.468.838
-250.070
-766.147
-2.670.422
-273.467
-854.416
-2.888.467
-299.054
-952.848
-3.124.314
-327.035
-1.062.621
-3.379.420
-357.634
-1.185.041
-3.655.355
-391.096
-126.169
128.205
189.949
357.384
651.173
966.938
804.083
1.049.971
1.435.801
1.376.883
1.786.098
2.531.788
2.600.965
2.874.282
3.272.262
3.715.867
4.215.928
4.780.055
5.416.206
-15.160
-18.740
-13.663
-17.021
-28.331
-37.878
-122.314
-10.460
-46.755
-46.849
-50.886
-57.305
-64.127
-71.650
-79.910
-89.121
-99.394
-110.850
-123.626
-141.329
109.465
176.287
340.364
622.842
929.060
681.769
1.039.511
1.389.046
1.330.035
1.735.212
2.474.483
2.536.839
2.802.632
3.192.352
3.626.746
4.116.534
4.669.204
5.292.579
Ingresos totales
Gastos Totales
Margen Financiero Bruto
4.170
-22.823
0
-19.341
0
-25.364
0
-30.592
0
-192.035
0
-191.671
0
-99.404
0
-235.250
0
-345.377
0
-330.705
0
-431.449
0
-615.264
0
-630.769
0
-696.856
0
-793.758
0
-901.767
0
-1.023.549
0
-1.160.967
0
-1.315.966
-159.982
0
90.123
0
150.923
0
309.772
0
430.807
0
737.389
0
582.365
0
804.261
0
1.043.669
0
999.330
1.303.763
1.859.219
1.906.070
2.105.776
2.398.594
2.724.979
3.092.984
3.508.237
3.976.614
Ingresos Intereses
Gastos Intereses
Margen financiero
233%
-133%
100%
220%
-120%
100%
214%
-114%
100%
181%
-81%
100%
181%
-81%
100%
183%
-83%
100%
169%
-69%
100%
166%
-66%
100%
168%
-68%
100%
170%
-70%
100%
164%
-64%
100%
172%
-72%
100%
173%
-73%
100%
173%
-73%
100%
172%
-72%
100%
171%
-71%
100%
171%
-71%
100%
170%
-70%
100%
170%
-70%
100%
251%
-137%
298%
-184%
315%
-152%
232%
-68%
362%
-204%
420%
-269%
229%
-130%
211%
-131%
188%
-111%
166%
-100%
152%
-91%
149%
-87%
142%
-80%
134%
-73%
126%
-66%
119%
-60%
113%
-55%
107%
-51%
102%
-46%
Ingresos totales
Gastos Totales
Margen Financiero Bruto
485%
-270%
215%
517%
-304%
214%
529%
-267%
262%
412%
-149%
263%
543%
-285%
258%
603%
-352%
250%
398%
-199%
199%
377%
-197%
180%
355%
-179%
176%
335%
-170%
166%
316%
-155%
161%
322%
-159%
163%
315%
-153%
162%
306%
-145%
161%
298%
-138%
160%
290%
-132%
159%
284%
-126%
158%
277%
-121%
157%
272%
-116%
156%
-63%
-158%
-39%
-9%
-139%
-30%
-10%
-164%
-29%
-24%
-132%
-27%
0%
-123%
-15%
-6%
-125%
-19%
7%
-120%
-14%
-17%
-90%
-10%
-30%
-76%
-7%
-37%
-69%
-7%
-27%
-66%
-6%
-9%
-67%
-7%
-16%
-66%
-7%
-18%
-63%
-6%
-18%
-61%
-6%
-17%
-59%
-6%
-17%
-57%
-6%
-17%
-55%
-6%
-17%
-53%
-6%
-46%
36%
59%
80%
120%
101%
71%
63%
63%
53%
61%
80%
75%
74%
75%
76%
77%
78%
79%
-5%
-5%
-4%
-4%
-5%
-4%
-11%
-1%
-2%
-2%
-2%
-2%
-2%
-2%
-2%
-2%
-2%
-2%
-2%
-51%
31%
54%
76%
115%
97%
60%
63%
61%
51%
59%
79%
73%
72%
73%
74%
75%
76%
77%
2%
-8%
0%
-5%
0%
-8%
0%
-7%
0%
-35%
0%
-20%
0%
-9%
0%
-14%
0%
-15%
0%
-13%
0%
-15%
0%
-20%
0%
-18%
0%
-18%
0%
-18%
0%
-18%
0%
-19%
0%
-19%
0%
-19%
-58%
25%
47%
69%
79%
77%
52%
49%
46%
38%
44%
59%
55%
54%
55%
56%
57%
57%
58%
1,1%
8,8%
1,6%
13,3%
2,8%
20,1%
3,1%
22,2%
3,1%
22,9%
2,2%
17,2%
2,4%
15,9%
2,9%
19,0%
2,5%
16,9%
3,1%
20,9%
4,0%
26,8%
3,7%
24,6%
3,7%
24,4%
3,7%
24,9%
3,8%
25,5%
3,9%
26,0%
4,0%
26,6%
4,1%
27,1%
Flujo de Caja
Banco Bancolombia
octubre-09
2000
Millones Pesos
Utilidad Neta del Ao
+ Depreciaciones y Amortizaciones
- Inversiones en Capital de Trabajo
- Inversiones en Activos
- Colocacion de Cartera
- Cambio en Inversiones
- Fondeo
Flujo de Caja Disponible del Perodo
- Dividendos/Capitalizaciones
Flujo de Caja del Perodo
Caja Anterior
Caja Final
2001
90.123
104.774
173.433
-52.080
-159.832
-850.346
742.103
48.175
-20.761
27.414
474.494
501.908
0
2002
150.923
95.212
33.094
5.290
-476.735
-1.047.866
1.412.434
172.352
-24.737
147.615
501.908
649.523
0
2003
309.772
121.608
80.742
-75.594
-852.003
-303.924
899.784
180.384
-64.602
115.782
649.523
765.305
0
Histrico
2004
430.807
80.920
307.181
-136.593
-1.144.044
-1.565.108
2.110.196
83.360
-95.254
-11.894
765.305
753.411
0
Proyectado
2005
737.389
179.446
89.016
-293.345
-5.475.503
-3.119.307
8.213.817
331.512
238.244
569.756
753.411
1.323.167
0
2006
582.365
162.006
-282.754
-539.096
-4.429.293
2.704.980
2.892.051
1.090.259
-482.495
607.764
1.323.167
1.930.931
0
2007
804.261
159.957
457.647
22.885
-5.114.262
540.767
4.191.993
1.063.248
487.401
1.550.649
1.930.931
3.481.580
0
2008
1.043.669
149.455
-30.714
-403.547
-4.338.745
-1.000.358
5.194.403
614.163
-432.554
181.609
3.481.580
3.663.189
0
2009
999.330
175.322
134.115
-360.368
-52.678
-80.857
193.562
1.008.425
-990.882
17.544
3.663.189
3.680.733
0
2010
1.303.763
190.633
106.101
-304.636
-2.279.445
-523.141
3.075.128
1.568.403
-819.494
748.909
3.680.733
4.429.642
0
2011
1.859.219
208.493
172.476
-341.630
-3.623.334
-725.877
4.361.788
1.911.134
-1.147.215
763.919
4.429.642
5.193.561
0
2012
1.906.070
228.455
182.659
-377.267
-3.851.198
-750.981
4.432.356
1.770.093
-1.191.342
578.751
5.193.561
5.772.311
0
2013
2.105.776
250.070
201.791
-411.168
-4.247.148
-827.133
4.905.429
1.977.617
-1.311.263
666.354
5.772.311
6.438.665
0
2014
2.398.594
273.467
222.060
-447.717
-4.662.921
-901.135
5.369.908
2.252.256
-1.524.348
727.908
6.438.665
7.166.573
0
2015
2.724.979
299.054
248.248
-489.483
-5.200.144
-999.023
5.987.140
2.570.771
-1.744.712
826.058
7.166.573
7.992.631
0
2016
3.092.984
327.035
277.499
-535.147
-5.799.262
-1.105.795
6.660.605
2.917.920
-1.996.690
921.230
7.992.631
8.913.861
0
2017
3.508.237
357.634
310.169
-585.073
-6.467.405
-1.224.232
7.410.363
3.309.692
-2.282.326
1.027.366
8.913.861
9.941.227
0
2018
3.976.614
391.096
346.655
-639.659
-7.212.526
-1.355.628
8.245.097
3.751.648
-2.605.918
1.145.731
9.941.227
11.086.958
0
TESIS: MODELO DE VALORACION DE BANCOLOMBIA CON BASE EN LOS ESTADOS FINANCIEROS REPORTADOS A LA SUPERINTENDENCIA FINANCIERA ENTRE EL 2000 y 2009
MODELO FINANCIERO
2000
Activo
Efectivo, % depsitos
Inversiones en Deuda, % Demas Activos
Provisiones de inversiones % Inversiones
Cuentas por cobrar, % de cartera total
Crecimiento Real Cartera
Activos fijos, crecimiento real
2001
10,6%
20,2%
0,0%
2,7%
2002
9,1%
33,8%
-0,1%
2,4%
3,0%
-5,4%
Histrico
2004
2003
10,5%
36,2%
-0,4%
3,4%
10,7%
-19,9%
11,4%
34,0%
-0,3%
3,0%
16,6%
-5,3%
Proyectado
2005
8,6%
42,7%
-0,1%
2,7%
19,0%
15,7%
2006
9,3%
43,7%
-0,1%
4,2%
146,0%
49,4%
2007
10,3%
20,4%
-0,2%
3,2%
183,5%
138,0%
2008
16,5%
13,1%
-0,3%
3,1%
212,1%
57,8%
2009
14,5%
12,7%
-0,2%
3,1%
20,9%
21,2%
2010
14,5%
12,7%
-0,3%
2,9%
0,2%
12,6%
2011
14,5%
12,7%
-0,3%
2,9%
8,7%
4,4%
2012
14,5%
12,7%
-0,3%
2,9%
10,7%
5,4%
2013
14,5%
12,7%
-0,3%
2,9%
11,5%
5,8%
2014
14,5%
12,7%
-0,3%
2,9%
11,7%
5,9%
2015
14,5%
12,7%
-0,3%
2,9%
11,5%
5,8%
2016
14,5%
12,7%
-0,3%
2,9%
11,5%
5,8%
2017
14,5%
12,7%
-0,3%
2,9%
11,5%
5,8%
2018
14,5%
12,7%
-0,3%
2,9%
11,5%
5,8%
14,5%
12,7%
-0,3%
2,9%
11,5%
5,8%
Cartera de Credito
Banco Bancolombia
octubre-09
2000
2001
Crecimientos
Comercial
Consumo
Microcredito
Vivienda
Comercial
Cartera Vencida/Bruta
Consumo
Cartera Vencida/Bruta
Microcredito
Cartera Vencida/Bruta
Vivienda
Cartera Vencida/Bruta
Comercial
Consumo
Micro
Vivienda
2002
Histrico
2004
2003
-1%
22%
14%
-10%
Proyectado
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
-3%
-24%
15%
27%
21%
-35%
17%
30%
8%
-66%
62%
46%
28%
490889%
42%
30%
-21%
-5%
29%
37%
22%
41%
24%
6%
13%
22%
1%
-12%
1%
11%
9%
9%
9%
9%
11%
11%
11%
11%
12%
12%
12%
12%
12%
12%
12%
12%
12%
12%
12%
12%
12%
12%
12%
12%
12%
12%
12%
12%
12%
12%
12%
12%
12%
12%
12%
12%
3,2%
3,0%
1,8%
1,1%
0,9%
1,3%
1,0%
1,4%
2,2%
2,6%
2,4%
1,5%
1,3%
1,3%
1,3%
1,3%
1,3%
1,3%
8,9%
4,9%
4,7%
3,8%
3,9%
4,3%
4,4%
6,1%
6,6%
7,0%
6,0%
5,0%
5,0%
5,0%
5,0%
5,0%
5,0%
5,0%
1,3%
5,0%
0,0%
0,0%
3,5%
6,1%
6,3%
5,2%
11,0%
11,6%
12,3%
12,6%
12,0%
11,0%
11,0%
11,0%
11,0%
11,0%
11,0%
11,0%
11,0%
78,1%
52,4%
65,2%
58,0%
13,1%
3,8%
4,0%
3,7%
4,6%
5,2%
4,6%
4,0%
4,0%
4,0%
4,0%
4,0%
4,0%
4,0%
4,0%
83,6%
16,3%
0,0%
0,0%
80,6%
19,4%
0,0%
0,0%
83,0%
15,7%
1,3%
0,0%
81,5%
17,1%
1,4%
0,0%
80,0%
18,8%
1,2%
0,0%
72,9%
15,5%
0,9%
10,7%
77,0%
14,9%
0,5%
7,5%
75,7%
15,6%
0,5%
8,1%
77,7%
13,7%
0,5%
8,2%
78,5%
12,0%
0,5%
9,1%
78,5%
12,0%
0,5%
9,1%
78,5%
12,0%
0,5%
9,1%
78,5%
12,0%
0,5%
9,1%
78,5%
12,0%
0,5%
9,1%
78,5%
12,0%
0,5%
9,1%
78,5%
12,0%
0,5%
9,1%
78,5%
12,0%
0,5%
9,1%
78,5%
12,0%
0,5%
9,1%
78,5%
12,0%
0,5%
9,1%
Cartera de Credito
Banco Bancolombia
octubre-09
2000
Millones Pesos
Cartera Comercia
Cartera Corriente
Cartera Vencida
Cartera Bruta
Provisiones
Cartera Comercial Neta
Cartera Consumo
Cartera Corriente
Cartera Vencida
Cartera Bruta
Provisiones
Cartera Consumo Neta
Cartera Microcredito
Cartera Corriente
Cartera Vencida
Cartera Bruta
Provisiones
Cartera Microcredito Neta
Cartera Vivienda
Cartera Corriente
Cartera Vencida
Cartera Bruta
Provisiones
Cartera Vivienda Neta
Otras Provisiones
Cartera
Cartera Corriente
Cartera Vencida
Cartera Bruta
Provisiones
Cartera Neta
2001
2002
Histrico
2004
2003
Proyectado
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
3.771.717
124.720
3.896.437
186.704
3.709.733
3.750.707
116.327
3.867.034
169.248
3.697.786
4.324.765
79.795
4.404.560
192.757
4.211.804
4.990.757
53.851
5.044.608
214.878
4.829.730
5.837.476
53.836
5.891.312
208.243
5.683.069
9.408.499
119.152
9.527.651
316.893
9.210.758
13.372.963
138.865
13.511.829
293.594
13.218.235
17.162.545
249.398
17.411.943
618.493
16.793.450
21.110.296
482.125
21.592.420
982.361
20.610.059
21.290.224
558.396
21.848.620
982.361
20.866.259
23.179.720
569.993
23.749.713
1.139.986
22.609.727
25.903.517
394.470
26.297.987
788.940
25.509.047
28.949.751
381.304
29.331.055
762.607
28.568.448
32.343.879
426.009
32.769.888
852.017
31.917.871
36.070.274
475.090
36.545.364
950.179
35.595.185
40.225.994
529.826
40.755.820
1.059.651
39.696.168
44.860.501
590.868
45.451.369
1.181.736
44.269.634
50.028.958
658.943
50.687.901
1.317.885
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734.861
56.527.743
1.469.721
55.058.022
693.442
67.543
760.985
44.456
716.529
883.000
45.267
928.267
23.851
904.416
794.816
39.481
834.297
20.155
814.141
1.020.984
40.161
1.061.146
17.987
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1.328.692
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1.382.909
41.349
1.341.560
1.936.847
86.612
2.023.459
75.298
1.948.161
2.507.552
115.397
2.622.949
107.010
2.515.939
3.377.188
217.647
3.594.835
212.450
3.382.385
3.548.568
250.550
3.799.118
282.991
3.516.127
3.111.043
235.401
3.346.444
282.991
3.063.452
3.419.367
218.257
3.637.624
261.909
3.375.716
3.826.534
201.397
4.027.931
241.676
3.786.255
4.267.866
224.625
4.492.491
269.549
4.222.941
4.768.239
250.960
5.019.199
301.152
4.718.047
5.317.597
279.874
5.597.470
335.848
5.261.622
5.930.246
312.118
6.242.365
374.542
5.867.823
6.613.480
348.078
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417.694
6.543.865
7.375.431
388.181
7.763.612
465.817
7.297.795
8.225.167
432.904
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0
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0
66.453
2.410
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1.260
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78.511
5.095
83.606
2.082
81.524
84.365
5.625
89.990
4.271
85.719
109.050
5.980
115.029
4.679
110.350
81.075
10.003
91.078
6.365
84.713
98.494
12.888
111.382
8.256
103.125
110.789
15.584
126.372
11.448
114.924
111.670
16.169
127.840
11.448
116.392
122.288
16.676
138.964
13.341
125.623
136.948
16.926
153.874
13.541
140.333
152.743
18.878
171.621
15.103
156.518
170.650
21.092
191.742
16.873
174.869
190.311
23.522
213.833
18.817
195.016
212.238
26.232
238.469
20.985
217.484
236.690
29.254
265.944
23.403
242.541
263.959
32.624
296.583
26.099
270.484
294.370
36.383
330.753
29.106
301.647
381
1.361
1.743
1.666
76
807
889
1.696
1.086
610
450
843
1.293
847
446
351
485
836
440
396
247
37
284
37
247
1.344.047
52.473
1.396.520
22.709
1.373.811
1.269.057
52.788
1.321.845
23.509
1.298.336
1.800.130
69.625
1.869.755
36.948
1.832.807
2.174.442
105.250
2.279.692
101.989
2.177.703
2.397.065
130.312
2.527.377
101.989
2.425.388
2.620.914
126.375
2.747.289
107.419
2.639.870
2.920.382
121.683
3.042.065
103.430
2.938.635
3.257.204
135.717
3.392.920
115.359
3.277.561
3.639.085
151.629
3.790.713
128.884
3.661.829
4.058.350
169.098
4.227.448
143.733
4.083.715
4.525.920
188.580
4.714.500
160.293
4.554.207
5.047.359
210.307
5.257.666
178.761
5.078.905
5.628.874
234.536
5.863.411
199.356
5.664.055
6.277.387
261.558
6.538.944
222.324
6.316.620
22.002
38.642
53.090
61.902
73.645
130.627
175.477
55.760
24.061
24.061
24.061
24.061
24.061
24.061
24.061
24.061
24.061
24.061
24.061
4.465.541
193.624
4.659.165
254.828
4.404.337
4.634.514
162.483
4.796.997
232.828
4.564.169
5.186.485
122.528
5.309.013
268.109
5.040.904
6.090.604
99.591
6.190.195
297.289
5.892.907
7.250.780
113.715
7.364.496
327.545
7.036.950
12.798.443
264.216
13.062.659
550.206
12.512.453
17.230.647
317.053
17.547.700
605.955
16.941.746
22.438.357
549.558
22.987.915
931.907
22.056.007
26.944.095
853.507
27.797.602
1.402.850
26.394.752
26.910.002
940.279
27.850.280
1.402.850
26.447.430
29.342.289
931.302
30.273.590
1.546.715
28.726.875
32.787.382
734.475
33.521.857
1.171.647
32.350.209
36.627.564
760.523
37.388.087
1.186.679
36.201.408
40.921.854
849.689
41.771.543
1.322.987
40.448.556
45.636.533
947.583
46.584.116
1.472.639
45.111.477
50.894.398
1.056.755
51.951.153
1.639.532
50.311.621
56.758.031
1.178.506
57.936.537
1.825.653
56.110.883
63.297.223
1.314.284
64.611.507
2.033.218
62.578.289
70.589.807
1.465.705
72.055.512
2.264.697
69.790.815
TESIS: MODELO DE VALORACION DE BANCOLOMBIA CON BASE EN LOS ESTADOS FINANCIEROS REPORTADOS A LA SUPERINTENDENCIA FINANCIERA ENTRE EL 2000 y 2009
MODELO FINANCIERO
Calidad de Activos
Banco Bancolombia
octubre-09
Millones Pesos
Cartera Comercia
Migracin cartera improductiva como % cartera corriente ao anterior
Castigos como % de cartera vencida incial
Provisiones de cartera / cartera improductiva
Recuperaciones, % Castigos
Cartera improductiva inicia
+ Migracin
- Castigos
Cartera improductiva fina
Provisin de Cartera
Provisin inicia
+ Provisin del periodo
- Castigos
+ Recuperaciones
Provisin final
Cartera Vencida/Cartera Brut
Cartera Consumo
Migracin cartera improductiva como % cartera corriente ao anterior
Castigos como % de cartera vencida incial
Provisiones de cartera / cartera improductiva
Recuperaciones, % Castigos
Cartera improductiva inicia
+ Migracin
- Castigos
Cartera improductiva fina
Provisin de Cartera
Provisin inicia
+ Provisin del periodo
- Castigos
+ Recuperaciones
Provisin final
Cartera Vencida/Cartera Brut
2000
2001
2002
Provisin de Cartera
Provisin inicia
+ Provisin del periodo
- Castigos
+ Recuperaciones
Provisin final
211,4%
2008
248,0%
2009
203,8%
2010
399,0%
386,8%
124.720
116.327
79.795
53.851
79.795
53.851
53.836
249.398
482.125
124.720
116.327
79.795
53.851
53.836
119.152
138.865
249.398
482.125
558.396
186.704
169.248
192.757
214.878
192.757
214.878
208.243
618.493
982.361
186.704
169.248
192.757
214.878
208.243
316.893
293.594
618.493
982.361
982.361
3,2%
3,0%
1,8%
1,1%
0,9%
1,3%
1,0%
1,4%
2,2%
2,6%
65,8%
266,0%
2007
241,6%
175,9%
52,7%
51,1%
44,8%
76,3%
86,9%
92,7%
97,6%
112,9%
120,2%
67.543
45.267
39.481
40.161
39.481
40.161
54.217
217.647
250.550
45.267
39.481
40.161
54.217
86.612
115.397
217.647
250.550
235.401
44.456
23.851
20.155
17.987
20.155
17.987
41.349
212.450
282.991
44.456
23.851
20.155
17.987
41.349
75.298
107.010
212.450
282.991
282.991
8,9%
4,9%
4,7%
3,8%
3,9%
4,3%
4,4%
6,1%
6,6%
7,0%
52,3%
40,9%
75,9%
78,3%
63,6%
64,1%
73,5%
70,8%
67.543
2.410
5.095
2.410
5.095
5.625
12.888
15.584
2.410
5.095
5.625
5.980
10.003
12.888
15.584
16.169
1.260
2.082
1.260
2.082
4.271
8.256
11.448
122,4%
1.361
1.666
232.827
2013
2014
2015
2016
2017
2018
0,9%
60,0%
200,0%
50,0%
0,9%
60,0%
200,0%
50,0%
0,9%
60,0%
200,0%
50,0%
0,9%
60,0%
200,0%
50,0%
0,9%
60,0%
200,0%
50,0%
0,9%
60,0%
200,0%
50,0%
0,9%
60,0%
200,0%
50,0%
558.396
346.635
335.038
569.993
569.993
166.473
341.996
394.470
394.470
223.516
236.682
381.304
381.304
273.487
228.782
426.009
426.009
304.686
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475.090
475.090
339.790
285.054
529.826
529.826
378.938
317.895
590.868
590.868
422.596
354.521
658.943
658.943
471.284
395.366
734.861
788.940
328.691
236.682
118.341
762.607
762.607
432.583
228.782
114.391
852.017
852.017
481.570
255.605
127.803
950.179
982.361
660.182
335.038
167.519
1.139.986
1.139.986
161.947
341.996
170.998
788.940
950.179
537.053
285.054
142.527
1.059.651
1.059.651
598.927
317.895
158.948
1.181.736
1.181.736
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354.521
177.260
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1.317.885
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197.683
1.469.721
2,4%
1,5%
1,3%
1,3%
1,3%
1,3%
1,3%
1,3%
1,3%
7,0%
100,0%
120,0%
60,0%
5,9%
100,0%
120,0%
60,0%
5,9%
100,0%
120,0%
60,0%
5,9%
100,0%
120,0%
60,0%
5,9%
100,0%
120,0%
60,0%
5,9%
100,0%
120,0%
60,0%
5,9%
100,0%
120,0%
60,0%
5,9%
100,0%
120,0%
60,0%
5,9%
100,0%
120,0%
60,0%
235.401
218.257
235.401
218.257
218.257
201.397
218.257
201.397
201.397
224.625
201.397
224.625
224.625
250.960
224.625
250.960
250.960
279.874
250.960
279.874
279.874
312.118
279.874
312.118
312.118
348.078
312.118
348.078
348.078
388.181
348.078
388.181
388.181
432.904
388.181
432.904
282.991
496.800
235.401
282.481
261.909
261.909
459.933
218.257
261.909
241.676
241.676
470.946
201.397
241.676
269.549
269.549
525.776
224.625
269.549
301.152
301.152
586.808
250.960
301.152
335.848
335.848
654.415
279.874
335.848
374.542
374.542
729.812
312.118
374.542
417.694
417.694
813.895
348.078
417.694
465.817
465.817
907.665
388.181
465.817
519.484
6,0%
5,0%
5,0%
5,0%
5,0%
5,0%
5,0%
5,0%
5,0%
12,5%
80,0%
80,0%
40,0%
12,5%
80,0%
80,0%
40,0%
12,5%
80,0%
80,0%
40,0%
12,5%
80,0%
80,0%
40,0%
12,5%
80,0%
80,0%
40,0%
12,5%
80,0%
80,0%
40,0%
12,5%
80,0%
80,0%
40,0%
12,5%
80,0%
80,0%
40,0%
12,5%
80,0%
80,0%
40,0%
16.169
13.442
12.936
16.676
16.676
13.591
13.341
16.926
16.926
15.493
13.541
18.878
18.878
17.316
15.103
21.092
21.092
19.303
16.873
23.522
23.522
21.527
18.817
26.232
26.232
24.007
20.985
29.254
29.254
26.773
23.403
32.624
32.624
29.858
26.099
36.383
13.341
18.877
13.341
5.336
13.541
13.541
20.519
13.541
5.416
15.103
15.103
22.914
15.103
6.041
16.873
16.873
25.567
16.873
6.749
18.817
18.817
28.512
18.817
7.527
20.985
20.985
31.797
20.985
8.394
23.403
23.403
35.461
23.403
9.361
26.099
26.099
39.546
26.099
10.440
29.106
1.260
2.082
4.271
4.679
6.365
8.256
11.448
11.448
6,1%
6,3%
5,2%
11,0%
11,6%
12,3%
12,6%
12,0%
11,0%
11,0%
11,0%
11,0%
11,0%
11,0%
11,0%
11,0%
3,1%
60,0%
85,0%
50,0%
2,7%
60,0%
85,0%
50,0%
3,0%
60,0%
85,0%
50,0%
3,0%
60,0%
85,0%
50,0%
3,0%
60,0%
85,0%
50,0%
3,0%
60,0%
85,0%
50,0%
3,0%
60,0%
85,0%
50,0%
3,0%
60,0%
85,0%
50,0%
3,0%
60,0%
85,0%
50,0%
130.312
74.250
78.187
126.375
126.375
71.132
75.825
121.683
121.683
87.044
73.010
135.717
135.717
97.342
81.430
151.629
151.629
108.447
90.977
169.098
169.098
120.941
101.459
188.580
188.580
134.875
113.148
210.307
210.307
150.414
126.184
234.536
234.536
167.743
140.722
261.558
101.989
122.711
78.187
39.094
107.419
107.419
109.749
75.825
37.913
103.430
103.430
121.443
73.010
36.505
115.359
115.359
135.670
81.430
40.715
128.884
128.884
151.315
90.977
45.489
143.733
143.733
168.748
101.459
50.729
160.293
160.293
188.190
113.148
56.574
178.761
178.761
209.871
126.184
63.092
199.356
199.356
234.051
140.722
70.361
222.324
90,7%
100,1%
43,3%
44,5%
53,1%
96,9%
78,3%
1.361
889
843
485
843
485
37
69.625
105.250
889
843
485
37
52.473
52.788
69.625
105.250
130.312
1.666
1.086
847
440
847
440
37
36.948
101.989
232.827
67.650
106.292
0
194.185
2012
0,7%
60,0%
200,0%
50,0%
3,5%
100,5%
1.086
2011
1,6%
60,0%
200,0%
50,0%
11.448
20.002
12.936
5.174
13.341
122,2%
2006
145,5%
Proyectado
2005
149,7%
Cartera Microcredito
Migracin cartera improductiva como % cartera corriente ao anterior
Castigos como % de cartera vencida incial
Provisiones de cartera / cartera improductiva
Recuperaciones, % castigos
Cartera improductiva inicia
+ Migracin
- Castigos
Cartera improductiva fina
Histrico
2004
2003
847
440
37
22.709
23.509
36.948
101.989
101.989
65,2%
58,0%
13,1%
3,8%
4,0%
3,7%
4,6%
5,2%
194.185
119.108
98.274
0
215.019
215.019
242.561
222.194
0
235.387
235.387
135.738
117.225
0
253.900
253.900
313.542
(36.664)
184.527
419.579
419.579
426.974
152.944
263.132
430.478
430.478
808.548
(42.083)
404.961
876.147
876.147
1.462.456
321.454
638.360
1.378.789
1.378.789
2.474.886
962.826
1.512.060
1.378.789
4,6%
1.378.789
1.299.695
661.562
494.268
1.522.655
4,0%
1.522.655
750.507
649.419
476.156
1.147.587
4,0%
1.147.587
941.599
524.629
401.938
1.162.619
4,0%
1.162.619
1.116.944
549.939
430.697
1.298.927
4,0%
1.298.927
1.245.260
614.416
481.192
1.448.578
4,0%
1.448.578
1.388.728
685.203
536.631
1.615.471
4,0%
1.615.471
1.548.726
764.147
598.458
1.801.593
4,0%
1.801.593
1.727.157
852.186
667.407
2.009.157
4,0%
2.009.157
1.926.146
950.367
744.300
2.240.636
TESIS: MODELO DE VALORACION DE BANCOLOMBIA CON BASE EN LOS ESTADOS FINANCIEROS REPORTADOS A LA SUPERINTENDENCIA FINANCIERA ENTRE EL 2000 y 2009
MODELO FINANCIERO
Fondeo
Banco Bancolombia
octubre-09
2000
2001
2002
Histrico
2004
2003
Proyectado
2005
2006
2007
2008
2009
Encaje
Cuentas Ahorro
Cuentas Corrientes
CDTs y Otros
CDTs y Otros
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
6.422
3.038
773
10.233
277.876
131.475
33.439
442.790
441.703
208.989
53.153
703.845
469.480
222.132
56.496
748.108
517.749
244.970
62.304
825.023
568.433
268.951
68.404
905.788
633.924
299.938
76.285
1.010.146
706.959
334.494
85.073
1.126.526
788.409
373.031
94.875
1.256.315
879.243
416.009
105.806
1.401.058
28,9%
38,9%
33,6%
0,2%
7,9%
35,3%
39,6%
45,3%
0,0%
11,5%
41,4%
41,4%
39,6%
0,0%
11,2%
35,2%
43,2%
35,8%
0,0%
11,2%
46,3%
39,6%
38,9%
5,7%
14,2%
56,7%
28,5%
28,4%
9,6%
12,6%
55,8%
28,5%
26,4%
4,1%
7,6%
45,9%
24,2%
25,8%
7,4%
8,7%
45,1%
21,4%
29,3%
8,1%
8,0%
45,1%
21,4%
29,3%
8,1%
8,0%
45,1%
21,4%
29,3%
8,1%
8,0%
45,1%
21,4%
29,3%
8,1%
8,0%
45,1%
21,4%
29,3%
8,1%
8,0%
45,1%
21,4%
29,3%
8,1%
8,0%
45,1%
21,4%
29,3%
8,1%
8,0%
45,1%
21,4%
29,3%
8,1%
8,0%
45,1%
21,4%
29,3%
8,1%
8,0%
45,1%
21,4%
29,3%
8,1%
8,0%
45,1%
21,4%
29,3%
8,1%
8,0%
Porcentaje de Fondeo
Cuentas Ahorro/Pasivos
Cuentas Corrientes/Pasivos
CDTs y Otros/Pasivos
Bonos/Pasivos
Creditos/Pasivos
Otros /Pasivos
20,9%
28,1%
24,3%
0,2%
20,8%
5,7%
23,0%
25,8%
29,5%
0,0%
14,2%
7,5%
24,7%
24,7%
23,6%
0,0%
20,4%
6,7%
22,0%
26,9%
22,3%
0,0%
21,9%
7,0%
27,3%
23,4%
23,0%
3,4%
14,5%
8,4%
34,3%
17,3%
17,2%
5,8%
17,9%
7,6%
40,5%
20,7%
19,2%
3,0%
11,0%
5,6%
36,0%
19,0%
20,2%
5,8%
12,3%
6,8%
35,6%
16,8%
23,1%
6,4%
11,8%
6,3%
35,4%
16,8%
23,0%
6,4%
12,1%
6,3%
35,1%
16,6%
22,8%
6,3%
13,0%
6,2%
35,1%
16,6%
22,8%
6,3%
12,9%
6,2%
35,3%
16,7%
22,9%
6,4%
12,5%
6,3%
35,4%
16,7%
23,0%
6,4%
12,2%
6,3%
35,5%
16,8%
23,1%
6,4%
11,9%
6,3%
35,6%
16,9%
23,2%
6,4%
11,6%
6,3%
35,7%
16,9%
23,2%
6,4%
11,3%
6,3%
35,9%
17,0%
23,3%
6,5%
11,1%
6,4%
36,0%
17,0%
23,4%
6,5%
10,8%
6,4%
1.273.903
1.712.886
1.479.154
4.465.943
10.000
1.265.585
347.156
6.088.684
1.610.973
1.807.581
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5.487.231
0
996.400
526.561
7.010.192
2.087.945
2.085.981
1.998.317
6.172.243
0
1.723.822
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8.458.929
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6.727.860
0
2.067.989
660.416
9.456.265
3.255.208
2.786.309
2.736.105
8.777.622
400.000
1.728.423
997.427
11.903.472
7.098.423
3.570.907
3.557.149
14.226.479
1.195.719
3.697.663
1.570.748
20.690.609
9.445.683
4.827.247
4.471.053
18.743.983
702.256
2.565.673
1.294.571
23.306.483
10.116.394
5.332.084
5.680.616
21.129.094
1.625.704
3.449.107
1.925.529
28.129.433
11.917.230
5.638.573
7.744.062
25.299.865
2.148.993
3.949.450
2.114.663
33.512.971
11.941.014
5.649.827
7.759.518
25.350.358
2.153.281
4.088.230
2.118.883
33.710.753
12.970.183
6.136.772
8.428.293
27.535.249
2.338.868
4.792.880
2.301.505
36.968.502
14.606.119
6.910.806
9.491.358
31.008.283
2.633.870
5.386.632
2.591.795
41.620.580
16.344.935
7.733.518
10.621.276
34.699.729
2.947.425
5.813.987
2.900.341
46.361.482
18.262.522
8.640.814
11.867.364
38.770.700
3.293.217
6.302.653
3.240.609
51.607.179
20.367.831
9.636.929
13.235.437
43.240.197
3.672.860
6.823.421
3.614.187
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22.715.696
10.747.809
14.761.128
48.224.633
4.096.242
7.402.742
4.030.806
63.754.423
25.334.062
11.986.675
16.462.597
53.783.335
4.568.403
8.032.484
4.495.424
70.879.647
28.254.096
13.368.273
18.360.095
59.982.464
5.094.963
8.717.158
5.013.572
78.808.157
31.510.551
14.909.048
20.476.207
66.895.806
5.682.188
9.461.688
5.591.417
87.631.099
Millones Pesos
Cuentas Ahorro
Cuentas Corrientes
CDTs y Otros
Depositos
Bonos
Creditos
Otros
Total
Ingresos Intereses
Banco Bancolombia
octubre-09
2000
2001
2002
Millones Pesos
Spread DTF
Cartera Comercial
Cartera Consumo
Cartera Microcredito
Cartera Vivienda
Intereses Mora
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
1,4%
12,6%
11,5%
1212,0%
35,7%
1,9%
12,0%
11,6%
1678,9%
42,5%
6,5%
20,0%
13,3%
56,7%
39,3%
5,4%
15,4%
12,2%
27,5%
29,4%
5,1%
14,2%
13,5%
14,6%
21,1%
1,1%
11,7%
14,0%
10,1%
8,1%
7,3%
17,4%
19,2%
15,2%
11,1%
7,3%
17,4%
19,2%
15,2%
11,1%
7,3%
17,4%
19,2%
15,2%
11,1%
7,3%
17,4%
19,2%
15,2%
11,1%
7,3%
17,4%
19,2%
15,2%
11,1%
7,3%
17,4%
19,2%
15,2%
11,1%
7,3%
17,4%
19,2%
15,2%
11,1%
7,3%
17,4%
19,2%
15,2%
11,1%
7,3%
17,4%
19,2%
15,2%
11,1%
7,3%
17,4%
19,2%
15,2%
11,1%
21,9%
6,0%
9,7%
20,6%
19,0%
591,2%
22,3%
9,3%
21,4%
20,2%
1314,3%
46,3%
9,8%
20,7%
20,3%
1817,6%
53,6%
14,0%
28,4%
21,3%
67,7%
49,0%
12,0%
22,7%
19,2%
35,5%
37,5%
13,5%
23,3%
22,6%
23,8%
30,8%
11,0%
22,6%
25,0%
20,8%
18,7%
12,5%
23,1%
25,0%
20,9%
16,6%
13,2%
23,8%
25,7%
21,6%
17,2%
13,7%
23,8%
25,7%
21,6%
17,2%
13,7%
23,8%
25,7%
21,6%
17,2%
13,7%
23,8%
25,7%
21,6%
17,2%
13,7%
23,8%
25,7%
21,6%
17,2%
13,7%
23,8%
25,7%
21,6%
17,2%
13,7%
23,8%
25,7%
21,6%
17,2%
13,7%
23,8%
25,7%
21,6%
17,2%
13,7%
23,8%
25,7%
21,6%
17,2%
401.863
150.883
0
187
552.933
481.402
196.869
0
130
678.401
390.278
173.207
6.301
3.717
573.503
433.042
194.472
14.677
5.264
647.456
531.346
243.244
16.496
5.435
796.520
858.883
360.646
17.979
227.651
1.465.157
1.012.089
384.884
16.955
231.991
1.645.920
1.549.842
534.059
21.060
262.396
2.367.356
2.104.086
781.136
26.212
413.362
3.324.797
2.656.034
770.259
27.796
477.074
3.931.163
2.928.778
778.312
30.069
541.013
4.278.171
3.364.239
863.586
33.317
597.434
4.858.577
3.759.726
964.713
37.231
666.036
5.427.706
4.201.158
1.076.948
41.563
743.523
6.063.191
4.689.209
1.202.057
46.391
829.898
6.767.556
5.229.461
1.340.549
51.736
925.512
7.547.259
5.831.957
1.494.996
57.697
1.032.142
8.416.791
6.503.867
1.667.237
64.344
1.151.057
9.386.505
7.253.189
1.859.322
71.757
1.283.673
10.467.940
28.566
13.926
50.132
92.624
38.545
10.739
51.136
100.420
32.758
31.741
56.582
121.081
36.807
51.419
69.170
157.396
45.440
57.219
84.629
187.288
52.671
73.532
169.594
295.796
52.298
74.523
139.603
266.423
73.471
95.685
213.033
382.189
99.760
131.013
241.862
472.635
91.196
148.615
250.480
490.290
99.246
161.299
272.590
533.135
112.710
143.562
309.571
565.843
125.913
128.844
345.834
600.591
140.655
138.774
386.325
665.753
156.995
154.895
431.205
743.094
175.082
172.741
480.884
828.707
195.254
192.643
536.288
924.184
217.749
214.837
598.075
1.030.661
242.837
239.589
666.980
1.149.405
645.557
778.821
694.585
804.853
983.808
1.760.954
1.912.342
2.749.545
3.797.432
4.421.453
4.811.306
5.424.421
6.028.297
6.728.945
7.510.651
8.375.966
9.340.976
10.417.166
11.617.346
12,8%
25,0%
Otros
Sobregiros
Interes Mora
Otros
Total Otros
Total Ingresos Intereses
Proyectado
2005
0,7%
10,7%
9,2%
534,5%
12,2%
Interes
Cartera Comercial
Cartera Consumo
Cartera Microcredito
Cartera Vivienda
Intereses Mora
Intereses Cartera
Cartera Comercial
Cartera Consumo
Cartera Microcredito
Cartera Vivienda
Total Intereses Cartera
Histrico
2004
2003
Gasto Intereses
Banco Bancolombia
octubre-09
2000
Millones Pesos
Ahorro
CDTs y Otros
Creditos
Bonos
Interes
Ahorro
CDTs y Otros
Creditos
Bonos
Intereses Fondeo
Ahorro
CDTs y Otros
Creditos
Bonos
Otros
Total Intereses
85.663
170.415
99.447
1.902
11.206
368.633
2001
2002
Histrico
2004
2003
Proyectado
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
0,62
0,98
0,67
0,35
0,64
1,02
0,63
0,00
0,70
0,96
0,60
0,00
0,67
0,87
0,65
2,20
0,94
1,47
1,06
4,07
0,76
1,10
1,37
2,11
0,76
0,94
0,97
1,18
0,53
0,86
0,61
0,90
1,02
1,85
1,40
2,09
1,02
1,25
1,40
2,09
1,02
1,25
1,40
2,09
1,02
1,25
1,40
2,09
1,02
1,25
1,40
2,09
1,02
1,25
1,40
2,09
1,02
1,25
1,40
2,09
1,02
1,25
1,40
2,09
1,02
1,25
1,40
2,09
1,02
1,25
1,40
2,09
7,7%
12,1%
8,3%
4,4%
5,7%
9,1%
5,7%
0,0%
5,4%
7,5%
4,7%
0,0%
5,2%
6,8%
5,1%
17,2%
6,6%
10,3%
7,4%
28,5%
4,8%
6,9%
8,6%
13,2%
6,1%
7,5%
7,7%
9,4%
5,2%
8,4%
5,9%
8,8%
5,0%
9,1%
6,9%
10,3%
5,6%
6,9%
7,7%
11,5%
6,1%
7,5%
8,4%
12,6%
6,1%
7,5%
8,4%
12,6%
6,1%
7,5%
8,4%
12,6%
6,1%
7,5%
8,4%
12,6%
6,1%
7,5%
8,4%
12,6%
6,1%
7,5%
8,4%
12,6%
6,1%
7,5%
8,4%
12,6%
6,1%
7,5%
8,4%
12,6%
110.829
215.271
93.862
219
4.171
424.352
105.671
184.975
77.156
0
2.965
370.767
112.894
153.419
89.144
0
3.597
359.054
139.962
164.631
96.487
34.340
5.066
440.486
239.776
268.635
170.854
113.816
5.991
799.072
261.666
222.181
215.526
75.866
7.797
783.035
454.400
308.251
221.373
92.459
16.880
1.093.362
568.628
562.646
219.219
165.384
17.620
1.533.496
593.419
703.438
275.684
220.659
21.086
1.814.286
695.479
556.456
341.912
258.609
21.783
1.874.239
839.874
671.987
427.526
312.301
26.477
2.278.165
942.657
754.224
470.411
350.520
29.607
2.547.418
1.054.018
843.324
508.883
391.929
32.903
2.831.056
1.176.540
941.355
551.278
437.488
36.531
3.143.192
1.312.168
1.049.871
597.480
487.920
40.538
3.487.977
1.463.421
1.170.890
648.259
544.163
44.998
3.871.731
1.632.101
1.305.851
703.463
606.885
49.955
4.298.255
1.820.214
1.456.361
763.487
676.834
55.466
4.772.362
TESIS: MODELO DE VALORACION DE BANCOLOMBIA CON BASE EN LOS ESTADOS FINANCIEROS REPORTADOS A LA SUPERINTENDENCIA FINANCIERA ENTRE EL 2000 y 2009
MODELO FINANCIERO
2000
2001
Servicios Financieros/Cartera
2002
5,5%
Histrico
2004
2003
5,6%
6,1%
Proyectado
2005
6,1%
2006
2007
411.226
252.010
0
56.222
335.916
1.055.373
438.916
284.224
0
94.974
200.582
1.018.696
455.093
360.172
0
92.369
124.633
1.032.268
535.894
431.970
0
625.224
374.799
1.967.888
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
4,4%
4,3%
4,4%
4,4%
4,4%
4,4%
4,4%
4,4%
4,4%
4,4%
4,4%
4,4%
23,5%
12,9%
7,3%
11,0%
11,0%
11,0%
11,0%
11,0%
11,0%
11,0%
11,0%
11,0%
11,0%
11,0%
122.127
194.851
984.671
775.551
255
1.741.494
535.134
4.037.105
603.638
829.731
14.371
872.867
261.127
2.581.734
483.565
978.327
0
1.592.660
432.002
3.486.554
649.071
1.131.894
5.522
2.037.486
415.668
4.239.642
674.303
1.158.791
13.125
2.046.137
433.126
4.325.482
718.082
1.258.665
0
2.046.137
451.318
4.474.201
770.711
1.417.421
0
2.046.137
468.468
4.702.736
829.597
1.586.160
0
2.046.137
485.333
4.947.226
892.973
1.772.249
0
2.046.137
501.834
5.213.192
960.267
1.976.554
0
2.046.137
518.896
5.501.854
1.032.633
2.204.398
0
2.046.137
536.539
5.819.706
1.110.452
2.458.492
0
2.046.137
554.781
6.169.862
1.194.136
2.741.860
0
2.046.137
573.644
6.555.777
1.284.126
3.057.876
0
2.046.137
593.148
6.981.287
Dividendos Filiales
223.981
217.194
0
93.329
161.873
696.378
2009
4,9%
Rendimientos
Millones Pesos
Venta y Dividendos de Inversiones
Servicios Financieros
Utilidad Venta de Cartera
Divisas
Derivados
Total
2008
6,2%
2000
Millones Pesos
Valoracion de Inversiones
Egresos Venta y Dividendos
Servicios Financieros
Perdida Venta de Cartera
Divisas
Derivados
Total
62.097
7.180
37.410
0
106.588
165.988
379.263
2001
259.871
11.816
44.310
0
54.516
282.326
652.840
2002
49.160
66.166
47.877
3.494
125.534
201.200
493.432
2003
0
55.701
73.034
0
47.523
128.196
304.454
Histrico
2004
0
44.455
104.391
0
712.350
247.227
1.108.423
Proyectado
2005
0
127.980
204.844
0
1.792.781
464.718
2.590.323
2006
55.885
130.904
196.667
0
807.484
276.208
1.467.148
2007
0
94.453
195.519
0
1.554.364
322.757
2.167.093
2008
2009
7.631
40.044
232.006
0
1.940.785
289.280
2.509.746
2010
0
71.547
250.042
0
2.002.803
288.412
2.612.804
2011
0
71.547
271.592
0
2.046.137
294.757
2.684.032
2012
0
71.547
305.848
0
2.046.137
304.779
2.728.310
2013
0
71.547
342.258
0
2.046.137
316.665
2.776.607
2014
0
71.547
382.412
0
2.046.137
329.648
2.829.744
2015
0
71.547
426.497
0
2.046.137
342.834
2.887.014
2016
0
71.547
475.660
0
2.046.137
356.548
2.949.891
2017
0
71.547
530.488
0
2.046.137
370.809
3.018.981
2018
0
71.547
591.633
0
2.046.137
385.642
3.094.958
0
71.547
659.822
0
2.046.137
401.068
3.178.573
Patrimonio
Banco Bancolombia
octubre-09
2000
Millones Pesos
Activos Produtivos
Patrimonio objetivo / activos productivos
Capital objetivo
6.994.066
12,9%
Capital inicial
Utilidad neta
Patrimonio antes de capitalizacin/dividendo
2001
8.037.759
12,8%
2002
9.592.132
11,8%
2003
Histrico
2004
Proyectado
2005
2006
2007
2008
2009
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
23.906.501
13,5%
26.683.748
12,7%
33.195.831
15,3%
39.415.119
15,0%
39.659.709
15,0%
5.948.956
43.492.356
15,0%
6.523.853
48.965.388
15,0%
7.344.808
54.542.920
15,0%
8.181.438
60.714.328
15,0%
9.107.149
67.471.370
15,0%
10.120.706
75.005.204
15,0%
11.250.781
83.387.820
15,0%
12.508.173
92.715.479
15,0%
13.907.322
103.095.411
15,0%
15.464.312
13.907.322
905.382
1.027.567
1.133.203
1.540.635
1.133.203
1.540.635
1.943.966
5.066.398
5.902.148
5.948.956
6.523.853
7.344.808
8.181.438
9.107.149
10.120.706
11.250.781
12.508.173
90.123
150.923
309.772
430.807
737.389
582.365
804.261
1.043.669
999.330
1.303.763
1.859.219
1.906.070
2.105.776
2.398.594
2.724.979
3.092.984
3.508.237
3.976.614
995.506
1.178.490
1.442.974
1.971.442
1.870.592
2.123.000
2.748.226
6.110.067
6.901.478
7.252.719
8.383.072
9.250.878
10.287.214
11.505.744
12.845.685
14.343.765
16.016.410
17.883.936
0
(1.038.264)
0
(1.069.440)
0
(1.180.065)
0
(1.385.038)
0
(1.594.904)
0
(1.835.592)
0
(2.109.088)
0
(2.419.624)
1.027.567
1.133.203
1.540.635
1.943.966
3.215.892
3.377.265
5.066.398
5.902.148
5.948.956
7.344.808
8.181.438
9.107.149
10.120.706
11.250.781
12.508.173
13.907.322
15.464.312
0
(952.522)
905.382
2011
13.847.437
14,0%
+ Capitalizaciones
- Dividendos
Patrimonio fina
2010
10.996.900
14,0%
0,0%
91,3%
0
(728.866)
6.523.853
72,9%
79,6%
57,5%
61,9%
65,8%
66,5%
67,4%
68,2%
69,0%
TESIS: MODELO DE VALORACION DE BANCOLOMBIA CON BASE EN LOS ESTADOS FINANCIEROS REPORTADOS A LA SUPERINTEND
MODELO FINANCIERO
Valoracin
Banco Bancolombia
octubre-09
Proyectado
2009
Tasa de descuento
Rf
Rm
Beta Levered
Prima de Riesgo Pas
Tasa de descuento Ke (US$)
Tasa de descuento Ke (Pesos)
Flujos al accionista
Capitalizaciones
Dividendos
Total
Valor terminal
Crecimiento Terminal
2010
#REF!
11,1%
1,2
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
11,1%
1,2
#REF!
#REF!
#REF!
0
476.261
476.261
0
728.866
728.866
53,0%
2011
2012
#REF!
11,1%
1,2
#REF!
#REF!
#REF!
0
1.038.264
1.038.264
42,4%
#REF!
11,1%
1,2
#REF!
#REF!
#REF!
0
1.069.440
1.069.440
3,0%
2013
2014
2015
#REF!
#REF!
#REF!
11,1%
1,2
#REF!
#REF!
#REF!
0
1.180.065
1.180.065
10,3%
11,1%
1,2
#REF!
#REF!
#REF!
0
1.385.038
1.385.038
17,4%
2016
11,1%
1,2
#REF!
#REF!
#REF!
0
1.594.904
1.594.904
15,2%
#REF!
11,1%
1,2
#REF!
#REF!
#REF!
0
1.835.592
1.835.592
15,1%
2017
2018
#REF!
#REF!
11,1%
1,2
#REF!
#REF!
#REF!
0
2.109.088
2.109.088
14,9%
0
2.419.624
2.419.624
14,7%
10,0%
Multiplo de Utilidades
Valor termina
#REF!
Valor Patrimonial
VP flujos al accionista
VP valor terminal
VALOR PATRIMONIAL
11,1%
1,2
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
COP$ MM
VP flujos al accionista
VP valor terminal
VALOR PATRIMONIAL
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
787.827.003
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
2.419.624
#REF!
#REF!
RES
No.
VARIABLES
3
4
5
AUTOR(es)
AO Y MES
NOMBRE DEL ASESOR(a)
DESCRIPCIN O ABSTRACT
8
9
10 OBJETIVO GENERAL
11 OBJETIVOS ESPECFICOS
12 FUENTES BIBLIOGRFICAS
13 RESUMEN O CONTENIDO
14 METODOLOGA
15 CONCLUSIONES
UNIVERSIDAD DE LA SABANA
INSTITUTO DE POSTGRADOS
SUMEN ANALTICO DE INVESTIGACIN
DESCRIPCIN DE LA VARIABLE