Finanele firmei

Conf. univ. dr. Marius Dinc

cuprins
1. Logica financiar
2. Obiectivul principal al activitii firmei
3. Caracteristicile gestiunii financiare a firmei
4. Activele i pasivele firmei n abordarea financiar
5. Gestiunea financiar a activelor imobilizate
6. Modaliti de selecie a proiectelor de investiii
7. Finanarea proiectelor de investiii
8. Costul capitalului folosit pentru finanarea
investiiilor

Modaliti de evaluare
1. Examenul de final: (60%-90%)

2. Un referat despre eficiena proiectelor de
investiii, costul capitalului: 0 sau 30%

3. Prezena la cursuri i seminarii i
participarea activ la cursuri i seminarii: 10%
Bibliografie
1. Gestiunea financiar a firmei Dinc M., Ed.
Universitii Transilvania din Braov, 2011
2. Finane Ion Stancu, Ed. Economic, Bucureti,
2006
3. Finane, Moned i Credit - Dinc M., Dinc G.,
Boti, S., Ed. Universitii Transilvania, 2006
4. Gestiunea financiar a ntreprinderii Georgeta
Vintil, Ed. Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2004
5. Corporate Finance Brealey and Myers, 7-th ed.,
2003
Logica financiar
Logica financiar presupune un ansamblu de principii,
abordri, raionamente, judeci de valoare care sunt menite
s sprijine un finanist s acioneze pentru promovarea
obiectivului de cretere sustenabil a valorii firmei.

Logica financiar are la baz contientizarea faptului c
investiiile sunt principalul vector al creterii valorii firmei,
dar n acelai timp i a constrngerilor i a obligaiilor
financiare impuse de utilizarea oricrui gen de capitaluri
pentru finanarea investiiilor respective.
Utilizarea eficient a capitalurilor firmei presupune ca
rentabilitatea acestora s fie superioar costului lor.

Un alt element important al logicii financiare este nelegerea
importanei succesiunii plilor i a ncasrilor n cadrul unei
anumite perioade de timp.

Chiar dac ncasrile unei perioade sunt mai mari dect plile
acelei perioade, firmei nu i este indiferent dac perioada
presupune mai nti o serie de pli i numai dup aceea se
nregistreaz i ncasrile sau invers.
Succesiunea ncasrilor i a plilor poate influena n sens
pozitiv sau negativ rentabilitatea de ansamblu a firmei dintr-o
anumit perioad, deoarece dobnzile suplimentare pltite
sau primite ca rezultat al acestei succesiuni pot contribui la
creterea, respectiv scderea costului capitalului, n mod
independent fa de rentabilitatea activitii economice de
baz a firmei.

n plus, un finanist care acioneaz potrivit logicii financiare
va urmri ntotdeauna s administreze n mod corespunztor
jocul discounturilor primite, respectiv acordate.

Discounturile pe care le acord o firm i permit acesteia nu
doar s-i stabilizeze i dezvolte portofoliul de clieni ci i s-i
valorifice la un nivel maxim posibil capacitatea de producie
instalat, obinnd astfel o reconciliere important a activitii
economice cu cea financiar.

n mod asemntor, finanitii abordeaz discounturile
propuse de ctre furnizori ca pe o eventual investiie
realizat pentru achiziia unui volum mai mare de materie
prim/semifabricate/mrfuri n condiiile unui pre de
cumprare mai sczut.

Tratamentul activelor i pasivelor
Activele reprezint avuia firmei, i confer acesteia
potenialul productiv, eficiena i productivitatea, contribuie
la asigurarea calitii produciei.
Din punct de vedere financiar, activele sunt ns elemente
care atrag obligaii financiare din partea firmei.
Cu ct activele unei firme sunt mai mari, cu att firma are
nevoie de mai multe capitaluri, care trebuie remunerate la un
nivel competitiv (dobnzi, dividende).
Capitalul propriu este scump (se recompenseaz prin
dividende, care sunt supuse unei duble impozitri) ns
pune o presiune mai sczut asupra finanelor firmei fa de
datorii
Ofer stabilitate financiar firmei
Este proprietatea acionarilor/asociailor firmei
Crete prin emisiunea de noi aciuni sau prin capitalizarea
profiturilor nerepartizate sub form de dividende
Datoriile
Datoriile se mpart n datorii pe termen mediu i lung i
datorii pe termen scurt
Datoriile pe termen mediu i lung sunt formate din credite
bancare, mprumuturi din emisiunea de obligaiuni, leasing
i mprumuturi de la grupul de firme
DTML sunt remunerate prin dobnzi. Au un cost mai sczut,
deoarece dobnzile sunt deductibile n calculul impozitului
pe profit
Determin n acelai timp i creterea riscului de
insolvabilitate i de faliment (termene fixe plat)
Datoriile pe termen scurt
Sunt formate din datorii financiare pe termen scurt (fa de
bnci i alte instituii de credit) i din datorii curente de
exploatare (fa de furnizori, salariai, clieni, bugetele
statului)
Datoriile financiare pe termen scurt sunt remunerate prin
dobnzi. Au un cost mai redus fa de costul capitalului
propriu
Contribuie la creterea riscului de insolvabilitate i de
faliment, ntr-o msur mai mare fa de datoriile pe termen
mediu i lung
Datoriile curente de exploatare
Sunt formate din datorii fa de furnizori, salariai, clieni,
bugetul statului
Au un cost sczut sau pot fi fr cost i contribuie astfel la
scderea necesarului de investit i a costului mediu
ponderat al capitalului firmei
Contribuie la creterea riscului de insolvabilitate i de
faliment dac au o rotaie mai rapid fa de rotaia
creanelor firmei
Managementul financiar are ca obiect principal
gestiunea fluxurilor bneti de ncasri, pli i asimilate
acestora (noi aporturi de capital, plasamentul
excedentelor financiare, noi credite, rambursri de
credite, etc.) n scopul creterii valorii firmei.
Sarcinile managerilor financiari includ crearea, dezvoltarea,
aplicarea i monitorizarea politicilor i deciziilor referitoare la:
Determinarea investiiei optime n stocuri i
acceptarea/neacceptare condiiilor propuse de furnizori
referitoare la acordarea unui anumit discount;
Selecia clienilor crora trebuie s li se acorde credit
comercial i a condiiilor de acordare;
ncasarea creanelor de la clieni;
Acordarea unor discounturi i a altor faciliti de plat n
vederea creterii vnzrilor i a utilizrii mai bune a capacitii
de producie existente;
Gestiunea disponibilitilor bneti excedentare;

Investirea n active pe termen lung;
Plata obligaiilor i datoriilor ntreprinderii;
Distribuirea profitului net pentru autofinanare i dividende,
precum i stabilirea unei politici de acordare a dividendelor;
Definirea raportului optim dintre rentabilitate i risc, respectiv
dintre rentabilitate i lichiditate n vederea atingerii
obiectivelor strategice ale firmei.
Asigurarea unor surse de finanare pe termen scurt, mediu i
lung.

Legtura dintre cantitate i pre
Orice firm i propune ca obiectiv creterea sustenabil a
vnzrilor, ca parte a obiectivului de cretere a valorii firmei
Creterea vnzrilor se poate obine att din creterea
preurilor de vnzare, ca urmare a creterii cererii solvabile i
a mbuntirii calitii produselor, ct i prin folosirea mai
bun a capacitii de producie instalate sau prin crearea de
noi capaciti de producie (creterea cantitilor vndute)

V = q x p