Escolar Documentos
Profissional Documentos
Cultura Documentos
Fundamentele analizei statistice i gsesc originea n cele dou mari concepii posibile
ale bilanului patrimonial i funcional . Fiecare dintre aceste concepii permite s se
elaboreze instrumente specifice pentru diagnostic .
Riscul de faliment const n capacitatea ntreprinderii de a face fa obligaiilor
scadente, ce rezult din angajamentele anterioare contractuale, fie din operaii curente a
cror realizare condiioneaz continuarea activitii.
Analiza situaiei financiare cunoate urmatoarele tipuri:
Analiza static a riscului de faliment pe baza bilanului patrimonial. Principalele
instrumente pe care se bazeaz acest tip de analiz sunt: fondul de rulment patrimonial, ratele
de lichiditate i rata autonomiei financiare.
Fondul de rulment patrimonial Diferena pozitiv ntre suma activelor pe termen scurt
i cea a datoriilor pe termen scurt.
FRP = Active circulante Datorii pe termen scurt
FRF = 215.546 ( - 39.173)
FRF = 254.719
CICLU DE
INVESTIII
CICLU DE
EXPLOATARE
Utilizri
Resurse
Imobilizri
brute
Nevoie de fond de
rulment (suma
brut)
Disponibilitati
CICLU DE
FINANARE
Datorii financiare
(mprumuturi pe termen
lung i mediu i credite
bancare )
NFRE maxim
NFRE
Componena
stabil a
NFER
NFRE
minim
Durata ciclului de exploatare
Anumite posturi ale bilanului asociate ciclului de finanare sau de investiii , constituie
utilizrile sau resursele tranzitorii sau instabile , cum ar fi de exemplu cheltuielile
financiare datorate , furnizorii pentru investiii sau posturile legate de plata impozitului
asupra beneficiilor . Aceste elemente aciclice i instabile de utilizri si resurse determin
Utilizri
Utilizri aciclice stabile (Imobilizri brute
Resurse
Resurse aciclice stabile:
aciclice stabile)
Nevoia de fond de rulment n afara
exploatrii (NFRE)(elemete tranzitorii
nelegate de ciclul de exploatare)
Trezoreria (disponibilitti+valori imobiliare
NFRE trebuie s fie constituit numai din posturi ale bilanului legate de ciclul
de exploatare , Estimarea se va face avnd n vedere suma bruta a stocurilor si a
creanelor . Nu se vor deduce provizioanele , obiectivul fiind msurarea nevoii
de finanare.
- rezerve
- amortizri
- provizioane pentru active circulante
- provizioane pentru riscuri i cheltuieli
- rezultatul reportat
- rezultatul net . Pentru aporturile externe trebuie s
Aceste norme sunt nsa arbitrare . Nivelul FRF , comparative cu NFRE , depinde de
variabilitatea NFRE i de riscul de faliment pe care mprumutatorii sunt dispui s-l
suporte .
4. Comparaie ntre concepia patrimonial si cea funcional
Comparm concluziile celor dou concepii , pornind de la bilanurile contabile ale
societaii Gama .
Bilan contabil
Activ
N-1
Imobilizri brute
20000
29500
-amortizri
10000
10600
Imobilizri nete
10000
18900
Materii prime
500
980
Produse finite
1000
1960
50
Clieni
1500
2500
150
300
460
Disponibilitti
TOTAL ACTIV
Pasiv
400
13700
700
25300
Capital social
1000
2000
Rezerve
7000
7200
Rezultate
300
800
4000
10500
400
2400
600
950
400
450
1000
TOTAL PASIV
13700
25300
b) Bilantul patrimonial
N-1
ACTIV
Activ imobilizat
10.000
18.900
3.700
6.400
1.500
2.890
1.800
2.810
- disponibilitati
TOTAL ACTIV
PASIV
400
13.700
700
25.300
8.200
9.500
3.500
9.000
2.000
6.800
1.000
2.400
500
1.500
- dividende de plata
100
500
400
13.700
2.400
25.300
1.700
-400
1.700
-400
Not : 1.Rezultatul din anul N-1 de 300 s-a repartizat astfel: 200 pentru reserve i 100
pentru dividente, care se nscriu n bilanul anului N-1 ntocmit dup repartizarea
rezultatului.
2. Creterea capitalurilor proprii n anul N se explic prin creterea cu 1000 a
capitalului social i repartizarea din rezultatul de 800, a sumei de 300 pentru reserve,
diferena de 500 fiind repartizat pentru dividende.
F.R.P, pozitiv n anul N-1, devin negative n anul N. Constatm o degradare a
situaiei financiare, avnd n vedere acest indicator. Activul circulant nu mai permite n
anul N nici acoperirea datoriilor pe termen scurt.
Aceast degradare este confirmat de calcularea ratelor patrimoniale. Toate ratele
de lichiditate nregistreaz scderi. Lichiditatea foarte bun din anul N-1 devine
nsuficient n anul N. Rata lichiditaii generale nu este dect de 94%. Concluzia este
identic pentru autonomie financiar, care din foarte bun devine limitat n anul N, ca
urmare a unui important mprumut contractat n acest an.
Bilanul funcional se stabilete pornind de la bilanul dinaintea repartizrii
rezultatelor, pe baza sumelor brute din diferite posturi i n funcie de pricipiul dup care
resursele stabilite sunt afectate utilizrilor stabile.
Bilant patrimonial
Fond de rulment functional
Resurse aciclice stabile
N-1
2.300
22.300
N
1.800
31.300
1.000
2.000
17.300
18.800
4.000
2.300
2.300
10.500
3.500
4.500.
1.500
2.940
1.800
2.960
+amortizari+ provizioane )
Datorii financiare stabile
Nevoia de fond de rulment globala
Nevoia de fond de rulment pentru exploatare
Stocuri (sume brute)
+ Creante de exploatare (sume brute)
Datorii de exploatare
Nevoia de fond de rulment in afara exploatarii
Trezoreria = Fond de rulment functional
1.000
0
0
1.400
-1.000
-1.700
400
700
Credite bancare
400
2.400
Not: La datorii financiare stabile s-au cuprins numai cele pentru care scadenta este de
peste 1 an. Nevoia de fond de rulment din afara exploatrii este dat de furnizorii pentru
investiii.
Examinarea acestor bilanuri arat c, la data ntocmirii lor, fondul de rulment
funcional acoper nevoia de fond de rulment numai n anul N-1. n anul N fondul de
rulment funcional se degradeaz i nu poate s acopere NFR, care e cunoscut. Este
necesar s se recurg la finanari instabile pe termen scurt (credite bancare curente).
Acestea ar fi fost mult mai mari, dac activitatea din anul exploatrii nu ar fi adus resurse
( nevoie de fond de rulment din afara exploatarii este negative).
Cauza nrutairii situaiei se explic usor. Creterea resurselor aciclice stabile de
9000, datorat n principal mprumuturilor pe termn mediu i creterii de capital social, a
fost insuficient pentru a acoperi investiii de 10000. NFRE se ridic, ca urmare a
creterii activitaii, de la 2300 la 4500. Acest crestere se regasete ntr-o modificare mai
mic a nevoie de fond de rulment global, datorit resurselor provizorii legate de
creditele primate de la furnizori de echipamente pentru investiii. Pentru a face faa
degradrii trezoreriei, societatea a recurs la credite bancare pe termen scurt.
Remarcm c FRF este diferit de FRP. La sfaritul exerciiul FRF este pozitiv , de
1800 , n timp de FRP este negativ, de -400. Aceast diferena se explic prin partea
rambursabil n mai puin de 1 an a datoriilor pe termen lung i mediu, prin provizioane i
prin rezultate.
Ratele functionale
N-1
Ratele de dezechilibru :
Trezoreria in cifre de afaceri (fara taxe)
(FRF NFRE)
-51
18
72
100 %
40 %
Credite bancare
17 %
53 %
103.5
135.0
56.9
63.2
56.3
73.5
56.3
73.5
47.4
50.1
Variabilitatea
vnzrilor
Levierul
exploatarii
Riscul
afacerii
Levierul
cheltuielilor
financiare
Variabilitatea
profitului
Dupa cum se vede in relaia prezentat, variaia profilului este conditionat n primul
rnd de variaia vnzrilor. Nivelurile levierilor vor potena ntr-o msur mai mare sau
mai mic aceast variabilitate. Compararea riscului a doua intreprinderi trebuie s aib n
vedere mai ntai modificrile viitoare ce pot interveni la nivelul vnzrilor, mrimea
levierelor fiecreia accentund mai mult sau mai puin riscul acestora. Msurarea acestor
leviere este destul de dificil, structura cheltuielilor intreprinderii( fixe si variabile) fiind
greu de identificat n majoritatea cazurilor. Astfel se apeleaz la ali indicatori ce
aproximeaza mrimea acestor leviere, cum ar fi de exemplu ponderea activelor
imobilizate n totalul activelor firmei pentru estimarea levierului de exploatare, respective
gradul de ndatorare pentru levierul cheltuielilor financiare.
Dac intreprinderea este capital intensiv, nivelul costurilor fixe va fi mare i implicit
levierul sau de exploatare iar un nivel ridicat ndatorarii va determina o majorare a
levierului cheltuielilor financiare. Calea cea mai uoara pentru identificarea mrimii
acestor leviere i influenei lor asupra variabilittii profitului intreprinderii este apelarea
la indicatorii de rezultate, cum ar fi profitul din exploatrii sau profitul brut.
Cu ajutorul lor, dup cum vom vedea n cadrul analizei de sensibilitate sunt determinai
coeficienii de elasticitate ce fac legatura ntre variabilitatea cifrei de afaceri i
variabilitatea profitului firmei ( de exploatare sau net). Coeficienii respectivi cuprind n
mrimea lor influena levierelor intrepeinderii. Astfel un nivel ridicat al levierelor de
exploatare( ponderea ridicat a costurilor fixe n costurile totale ale firmei) implica un
coeficient de elasticitate a exploatrii mai mare , ce va induce o variabilitate sporit a
rezultatului de exploatare.
Variabilitatea profitului(%) = Variabilitatea cifrei de afaceri (%) x
x coeficientul de elasticitate a exploatrii x
x coeficientul de elasticitate a levierului financiar
Aceasta noua abordare a variabilitaii profitului, cu ajutorul coeficienilor de
variabilitate, ine cont i de eventualele corelaii existente ntre cele doua leviere, de
exploatare financiar, ale firmei.