Mercado de Capitales

Gua de ejercicios
Mercado de Capitales

Santiago, 03 de diciembre de 2014

1. Forward de tipo de cambio.

Un Forward de divisas es un acuerdo de comprar o vender una cantidad especfica de
una moneda a un precio determinado en una fecha futura.
Para obtener el tipo de cambio forward del PESO / DLAR a una fecha determinada, es
necesario contar con informacin de las tasas en PESOS y Dlares al plazo de la
operacin. El Tipo de Cambio forward ser mayor o menor al spot dependiendo del
diferencial de las tasas de inters en estas dos monedas.
Tipo de Cambio Spot: 550
Plazo: 30 das
Tasa de inters en pesos/. a 30 das. 4.80%
Tasa de inters en USD a 30 das. 5.00%

)
360
30 = . .

(1 +
)
360
(1 +

30 = 550

(1+0,048
(1+0,05

30
360
30
360

)
)

= 549,91

Desde el punto de vista del Importador: Una empresa importadora necesita USD
100.000 para comprar productos de un proveedor en el extranjero. Existe aqu un riesgo
que el tipo de cambio lo desfavorezca es decir suba el tipo de cambio. Para eliminar este
riesgo y esta incertidumbre la empresa contrata con un banco para que este le venda
dlares a un tipo de Cambio acordado. Es decir un contrato forward.
Al cerrar este contrato Forward, el importador se asegura que tendr un tipo de cambio de
549,91 pesos por dlar. Es decir recibir los USD 100.000 pagando $54.991.000 pesos
(549,91x100.00).

Desde el punto de vista del Exportador: Una empresa exportadora chilena tiene ingreso
en dlares. Sin embargo, sus gastos operacionales, sueldos, etc. los paga en pesos. Esta
empresa necesita 30 das para salir a vender sus dlares que son USD 250.000 para
obtener pesos para cubrir sus gastos. Para eliminar el riesgo e incertidumbre en el tipo de
cambio, la empresa acuerda con un banco para que este le compre sus dlares a un tipo
de cambio acordado, es decir un contrato Forward.
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Al cerrar la operacin del contrato, la empresa exportadora se asegura que al vencimiento

de 30 das recibir 549,91 pesos por dlar, es decir $137.477.500 pesos (549,91x250.000).

Formas de liquidacin de los contratos Forwards:

Con entrega
Sin entrega (NDF)
Con entrega: El cliente deber cumplir con entregar al vencimiento, la totalidad de los
Soles o Dlares pactados en la fecha de cierre del acuerdo.
Sin entrega:

2. Contrato de Futuros.
Una empresa Chilena ha introducido un nuevo tipo de contrato de futuros sobre las
acciones de Brannigan Co., una empresa que no suele pagar dividendos. Cada contrato
implica la adquisicin de 1.000 acciones con un ao de vencimiento. El tipo de inters sin
riesgo es del 2% anual:
a) Si la accin de Brannigan Co. se vende a 70 dlares por accin, cul debera ser el
precio del futuro?
b) Si el precio de mercado de Brannigan cae un 5%, cul sera el tipo de cambio en el
precio del futuro y cul sera la variacin para el inversor?
Solucin:
a) Futuro
= 70

(1 + 0,02)1 = 71,40 /

b)
Si el precio original es 70 dlares por accin y cae en un 5%, entonces el nuevo precio
ser: 70 x 95% =66,5 dolares
=
Futuro
= 66,5

(1 + 0,02)1 = 67,83 /

La variacin ha sido de -3,57 dlares/accin., es decir, un 5% menos.

La cuenta de efectivo habra pasado de 71.40 dlares a 67.83 dlares.

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3. Contrato Futuro
Caso activo no genera ingresos.
El precio hoy de un bono cupn cero con vencimiento en 3 aos es $900 con una tasa de
inters anual es del 4%. Cul ser el precio a Futuro?
Solucin.
En este caso se trata de un activo que no genera ingresos, por tanto de aplica la
siguiente frmula:
= (1 + )
Donde F es precio futuro
S= La inversin inicial o valor presente
r = tasa de inters
n = tiempo expresado en aos
Por tanto, el precio futuro queda:
= 900 (1 + 0,04)3 = 1012,38

Caso activo que si genera ingresos.

El precio hoy de un bono es $950. Se esperan pagos de cupn de $30 en seis meses y al
ao. El tipo de inters anual es 6%. Cul es el precio futuro del bono a un ao?
Solucin
Como se trata de un bono con ingreso se utiliza la siguiente frmula:
= (1 + )
Donde F es precio futuro
S= La inversin inicial o valor presente
Div = Dividendo o ganancia del activo subyacente
por ao.
r = tasa de inters
n = tiempo expresado en aos
Por tanto, el precio futuro queda:
= (950 60) 1 + 0,06

= 943,4

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4. Cobertura con contrato de Futuro.

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5. Cobertura con Opciones.

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6. Opciones.

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7. Swap.