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A grande depresso do sculo XXI e a riqueza fictcia (sobre as

categorias tericas de capital fictcio e lucros fictcios)
- verso preliminar Reinaldo A. Carcanholo*
Resumo
Trata-se de atualizao de trabalho anterior sobre a crise capitalista atual, melhor
caracterizada agora como a grande depresso do sculo XXI. a razo a partir da qual se
discutem categorias como riqueza econmica patrimonial e nominal, no apresentadas
anteriormente, ponto de partida para as j conhecidas em nossos outros trabalhos de capital
e lucros fictcios. Estas duas ltimas ganham maior preciso e alguma modificao se
comparado com o que apresentamos anteriormente, resultado do aprofundamento de nossa
pesquisa. O trabalho exclusivamente terico e tem intenes didticas, destinado queles
que possuem algo de conhecimento sobre a teoria dialtica do valor de Marx, mas no
aceita realizar simplificaes naqueles aspectos das categorias e do raciocnio que exigem
de fato algo de profundidade. O que faz, intencionalmente, no cair na fcil utilizao de
linguagem sofisticada, para querer mostrar uma aparente e falsa erudio filosfica.
Palavras-chave: capital fictcio, capital financeiro, lucros fictcios.
Introduo
O grande capital chegou a acreditar ter encontrado uma forma de produo de
riqueza econmica diferente da que exige o uso da natureza e do trabalho produtivo. E deu
no que deu.
A verdade que, a partir dos anos 80 do sculo passado, o capital e seus idelogos,
e entre eles tambm os economistas, passaram a acreditar terem encontrado, na prtica,
uma frmula mgica para garantir a gerao de riqueza econmica sem necessidade de
utilizao do trabalho humano. Alguns chegam a pensar at que o capital terminaria no
mais necessitando da fora de trabalho para produzir excedente econmico, de maneira a
garantir a rentabilidade exigida pelo capital. O trabalho teria, por tanto, perdido
centralidade; a tecnologia, a informao e o domnio do conhecimento foram alados
categoria de entes mgicos capazes de tudo e objeto de adorao. Finalmente o capital no
precisaria mais sujar as mos na produo para realizar-se como ser capaz de, por si
mesmo, gerar lucros, lucros elevados. Tambm a natureza seria secundria.
E, de fato. Na realidade, o capital financeiro, de certa maneira, foi capaz dessa
proeza. Do final dos anos 70 para c, no s dominou o cenrio capitalista, como superou
os investimentos produtivos no que se refere capacidade de apropriao de lucros.
-------------------------------* Professor do Departamento de Economia, do Mestrado e do Doutorado em Poltica Social da
UFES. Tutor do grupo PET-Economia/UFES SESU-MEC.

O capital se lanou freneticamente na especulao e encontrou a o remdio para a

baixa rentabilidade que foi forado suportar durante a dcada dos 70. Assim, a especulao
no foi um desvio do sistema, um defeito seu, mas uma tentativa de soluo, um remdio
para a enfermidade estrutural do capitalismo: a tendncia queda da taxa de lucro.
Durante certo tempo, a mgica funcionou e houve uma real e significativa
recuperao da taxa de rentabilidade do grande capital e os dados empricos disponveis
so claros nesse sentido. Mas, deu no que deu. A depresso do incio do sculo em que
vivemos e as sucessivas crises econmicas e financeiras que o mundo atual padece
constituem o preo que se paga pelo perodo de orgia especulativa, e esse preo e
continuar sendo muito alto, embora seja pago principalmente por aqueles que em nada se
beneficiaram com ela.
O que assistimos atualmente no mundo capitalista muito mais do que uma simples
sucesso de crises financeiras, ou creditcias. Vivemos o que alguns chamamos de a
Grande Depresso do Sculo XXI. No se trata de elementares crises cclicas, das que em
algum tempo o sistema consegue se repor e volta a funcionar normalmente. No se trata
tampouco do resultado de um perodo de desregulao do capital especulativo, em que
alguns governos poderosos do mundo praticaram uma poltica irresponsvel. Estamos
frente a algo muito mais importante. Assistimos, na atualidade, ao incio do processo de
colapso de uma etapa especfica do capitalismo. A crise financeira iniciada nos Estados
Unidos da Amrica no setor imobilirio dos subprime em 2008 e que se estendeu a todo o
sistema financeiro e ao setor da economia real e a crise por que passa o mundo europeu na
segunda dcada do sculo constituem o princpio desse processo.
Classificar a crise atual como uma crise de sobreproduo ou sobreacumulao
praticamente no dizer nada. Se for efetivamente isso o que ocorre, quais so as causas
desse fenmeno? Que razes existiram ou existem para que ele tenha ocorrido?
Consideramos que o apelo idia do subconsumo, ao mesmo tempo em que muito fcil,
no mais do que o resultado de simples ingenuidade terica, estranha teoria dialtica do
valor de Marx.
Interpretao marxista e teoria do valor
Pretendemos que nossa anlise sobre a realidade atual da economia capitalista
baseie-se rigorosamente sobre a perspectiva marxista e explicitamente sobre sua teoria do
valor. O que significa partir dessa perspectiva e dessa teoria?

Em primeiro lugar, significa distanciar-se daquelas interpretaes que destacam

como causa das crises financeiras o defeito que padeceria o sistema de, em certos
momentos, apresentar uma excessiva voracidade por parte de capitais, o que
comprometeria o normal funcionamento do mercado. Ao lado desse defeito se somaria,
para elas, uma poltica permissiva por parte dos governos ao no regular suficientemente
os movimentos e a lgica desse capital especulativo e rentista. Isto , partir daquela
perspectiva significa recusar o voluntarismo estatal prprio de qualquer tipo de viso
keynesiana.
Uma interpretao de tipo keynesiano padece de um defeito de tipo similar ao que
prprio do neoliberalismo; s que de sentido inverso. Enquanto este ltimo apresenta uma
f cega no mercado, como se ele fosse capaz de tudo, o keynesianismo, no extremo oposto,
joga toda sua convico religiosa na capacidade todo poderosa do Estado. A perspectiva de
Marx, ao contrrio, sustenta no s a existncia de contradies internas e inerentes
sociedade capitalista, como, ao mesmo tempo, que essas contradies agravam-se com o
tempo; que seu antagonismo inevitavelmente torna-se cada vez mais agudo. Assim, a
interveno do Estado, como instncia contraditria, mas capaz de representar os interesses
globais do capital, embora possa atenuar temporariamente a intensidade e as conseqncias
das crises para o capital, especialmente nos seus momentos mais agudos, no
suficientemente poderosa para evitar o processo de agravamento do antagonismo das
contradies inerentes ao sistema.
Entender a atual depresso e as sucessivas crises desde uma perspectiva realmente
marxista pressupe identificar as contradies presentes na atual etapa do capitalismo e
especialmente destacar a contradio principal que explica o desenvolvimento dessa etapa.
Para isso, no temos mais remdio do que nos utilizar da teoria dialtica do valor,
entendida no como uma simples teoria dos preos (o que no passa de um erro elementar),
mas como uma teoria da riqueza capitalista e, em sentido mais amplo, como uma teoria
cientfica do funcionamento dessa sociedade. Exige tambm, e isso fundamental, uma
compreenso adequada da dialtica das categorias de capital fictcio e lucros fictcios,
categorias essas que no so mais do que derivaes necessrias da mencionada teoria do
valor.
Uma questo central para entender o capitalismo em geral, desde o ponto de vista
dessa teoria, a contradio produo x apropriao de riqueza. E isso no s no que se
refere relao entre capital e trabalho, mas tambm em relao redistribuio do

excedente-valor (do qual a mais-valia uma parte) entre os no trabalhadores e entre as

diversas fraes ou formas autonomizadas do capital. E justamente isso que nos permite
caracterizar a atual etapa capitalista como especulativa e parasitria, presidida pela
insuficiente capacidade do capital produtivo de gerar o necessrio excedente econmico
real para atender s exigncias de remunerao do chamado capital financeiro e do
capital em seu conjunto. E isso apresenta no s conseqncias na relao intracapitalista,
mas tambm na que existe entre o capital e o trabalho.
por tudo isso que nos parece indispensvel entender com algo de profundidade a
natureza da riqueza econmica na sociedade capitalista, as determinaes de sua produo
e de sua apropriao e a natureza do capital e dos lucros fictcios, estes ltimos capazes de
nos permitir compreender a dialtica do que eufemisticamente se chama capital financeiro.
Qual a natureza da riqueza capitalista?
Sem dvida nenhuma que a riqueza econmica de qualquer sociedade est formada
pelo conjunto de bens materiais, cuja origem dupla: a natureza e o trabalho humano,
entendido este como a ao humana consciente de transformao da natureza, adaptao
dela s necessidades de cada um e do conjunto social. A riqueza disponvel est formada
pelo produto anterior acumulado na forma de edifcios e instalaes, mquinas e
equipamentos, veculos, instrumentos, matrias primas e matrias auxiliares estocadas,
bens durveis de consumo, alimentos e uma grande variedade de outros bens de consumo
produzidos anteriormente. Todos esses bens constituem riqueza econmica, sejam
destinados ao consumo ou produo de novos bens.
A isso necessrio somar-se, tambm, o fluxo produtivo social, os bens que no dia
a dia vo sendo produzidos e consumidos ou estocados normalmente e aqui no podemos
nos esquecer dos servios, que so bens cujo consumo simultneo com a produo, como
so o transporte, a educao, os servios da sade e tantos outros. Esses constituem
verdadeira riqueza produzida, embora no se apresentem como riqueza de natureza
fsico/material, se que se pode utilizar com propriedade essa expresso.
O anterior mais o menos o bvio e a isso se limita, por exemplo, a viso de David
Ricardo sobre a natureza da riqueza. No entanto, e por outro lado, a genialidade de Adam
Smith permitiu-lhe observar, e antes de Ricardo, que na sociedade mercantil e
particularmente na sociedade capitalista a riqueza apresenta tambm outra natureza. A
riqueza econmica, para Smith, uma relao social de poder, de domnio; de domnio

sobre trabalho alheio, de dominao sobre seres humanos1. Reafirmemos: apresenta-se

tambm como uma relao social. Tambm?
Para Smith, a riqueza mercantil tem duas naturezas. o conjunto dos bens teis e
uma relao social.
Como possvel que o pensamento smithiano, limitado por desconhecer a
perspectiva dialtica, possa admitir a existncia dessa dupla determinao: a materialidade
por um lado e, por outro, relao social? Ele encontra uma sada: afirma que a riqueza
mercantil no dupla, no ao mesmo tempo as duas coisas. uma ou outra,
Pensamento no dialtico sim, mas, apesar disso, capaz de alcanar dimenses
profundas da realidade, embora com limitaes.
Essas concluses de Adam Smith encontraram em Marx terreno frtil. Para sua
perspectiva dialtica, a riqueza capitalista devia ser ao mesmo tempo duas coisas: a
dimenso material e a social. Ao mesmo tempo!
Para Karl Marx, a riqueza mercantil e particularmente capitalista a unidade
contraditria dessas duas dimenses, desses dois plos; do contedo material e da forma
social; da materialidade e da relao social de domnio sobre seres humanos. Do que
chama valor de uso e do que chama valor.
As duas dimenses, esses dois plos relacionam-se entre si intimamente, mas no o
fazem de uma maneira esttica ou definitiva. Na medida em que a sociedade mercantil
avana, se desenvolve, a dimenso social da riqueza vai adquirindo cada vez mais
importncia, impondo-se sobre o valor de uso. Se a lgica do produtor inicialmente, nos
momentos iniciais dessa forma social, est muito mais ligada materialidade do produto
(lembrem-se, por exemplo, do caso das corporaes de artesos na idade mdia), conforme
se desenvolvem as relaes mercantis, conforme avana a sociedade mercantil, mais e mais
importante se torna a dimenso social da riqueza. O produtor cada vez mais est
subordinado lgica do dinheiro, do valor, e no materialidade do produto. Esta s
relevante para ele na medida em que significa mais dinheiro para o produtor.
O produtor de determinada mercadoria, quando a produz, no est pensando na
satisfao que ela poder proporcionar para quem a consumir; s pensa no dinheiro que
pode chegar a obter. Ou melhor, s pensa na mencionada satisfao na medida em que isso
possa aumentar a quantidade de dinheiro, de lucro que possa obter. E com o dinheiro que
1

SMITH, Adam (1776). A Riqueza das Naes. Coleo Os Economistas. So Paulo, Abril
Cultural, 1983. p. 63/64

encontra a maneira de exercer seu poder sobre trabalho alheio, sobre os demais seres
humanos. S pensa no seu interesse pessoal, e Adam Smith j dizia isso quando se referia
ao interesse do padeiro, aougueiro, etc.2
Na sociedade mercantil a riqueza cada vez mais relao social e cada vez menos
materialidade; no capitalismo aquela dimenso passa a dominar esta ltima. H, de fato,
um verdadeiro processo de desmaterializao da riqueza que se inicia com as relaes
mercantis e se desenvolve freneticamente no capitalismo. por essa mesma razo que a
magnitude ou grandeza da riqueza capitalista, dessa riqueza substantiva que se apresenta
desmaterializando-se cada vez mais, deve ser medida por sua forma social, pelo valor. A
magnitude do valor, determinada pela quantidade de trabalho abstrato, passa a ser a medida
da grandeza dessa riqueza, que substancialmente domnio sobre trabalho alheio. De fato,
a materialidade da riqueza capitalista, ou melhor, sua substancia real, se configura
realmente como quantidade de trabalho socialmente necessrio para a reproduo dessa
materialidade, como quantidade de trabalho abstrato. Fora dessa substncia no h
riqueza capitalista real.
O processo mencionado de desmaterializao fica mais fcil de ser observado no
dinheiro e no nas mercadorias. O dinheiro, no capitalismo, se faz cada vez mais
desmaterializado: do ouro e prata, ao dinheiro papel, ao dinheiro de crdito, cartes de
crdito e dinheiro virtual. Tal processo tambm est presente no capital; se antes nossa
imagem de capital em nossas mentes era a de uma fbrica ou de um grande comrcio, hoje,
cada vez mais, pensamos no capital financeiro. Este ltimo no possui materialidade,
no posso v-lo, toc-lo; onde est? No banco? Vou l e no o vejo.
Apesar desse processo de desmaterializao, a riqueza na sua dimenso social
sempre tem por detrs seu contedo material, a substncia valores de uso. Sempre? Na
verdade, a sociedade capitalista avanada tem a curiosa capacidade de produzir riqueza
fictcia. O que isso?
A riqueza fictcia
No capitalismo, os diferentes agentes econmicos (famlias, indivduos, empresas
de todos os tipos e tambm o Estado) so detentores de patrimnio, patrimnio esse que
pode ser medido em valor e cuja expresso no mercado aparece como certa magnitude
monetria. Tal patrimnio, ou riqueza patrimonial, est constitudo por ativos reais
(imveis, automveis e outros tipos de bens) e ttulos (aes, debntures, etc.) e tambm
2

Smith, Adam. Op. cit., p. 50.

dinheiro, seja na forma de bilhetes (que so ttulos) ou moedas, seja na forma de depsitos
bancrios. Alm disso, esses agentes so beneficirios de rendimentos anuais tambm
medidos em valor, expresso em dinheiro.
Normalmente, em uma sociedade capitalista avanada, a soma total em valor do
patrimnio do conjunto dos agentes da economia, isto , a riqueza patrimonial social,
superior ao total em valor do estoque da riqueza real capitalista existente. Isso ,
justamente, o que nos sugere preliminarmente essa noo de riqueza fictcia (riqueza
capitalista fictcia) e que nos permitir entender posteriormente a categoria de capital

fictcio.

RIQUEZA REAL

Assim, uma coisa a riqueza patrimonial da sociedade, outro a riqueza real. E h,

de fato, certo descolamento entre as duas magnitudes: a magnitude da Riqueza Patrimonial
e a Riqueza Real. Aquela, a Riqueza Patrimonial, como uma nuvem que paira por encima
da Real, e s em parte simples reflexo desta ltima. Sua outra parte no possui
substncia, no possui correspondncia com a materialidade.
possvel, j neste momento da nossa exposio, dar uma idia de razes desse
descolamento?
Neste instante, daremos uma nica indicao, uma nica razo, das que existe, de
por que se produz tal descolamento. Trata-se do fenmeno que ocorre circunstancialmente
de valorizao especulativa de bens razes. Talvez esse seja o exemplo mais simples de se
entender a distncia que se produz entre as duas formas de riqueza.

A valorizao especulativa e mais ou menos sustentada de um determinado

apartamento, por exemplo, faz com que seu proprietrio passe a ver-se, e tambm ser visto
pelo mercado, como mais rico que antes. Seu patrimnio incrementou-se na exata medida
da valorizao especulativa e esse incremento se manter enquanto a especulao mantiver
o preo do imvel elevado. Observe-se que caso seu proprietrio venda esse imvel e
enquanto o preo de mercado seguir sem alterao, o comprador, a outra parte da operao
comercial, no ter transferido valor ao vendedor, uma vez que o seu patrimnio (o do
comprador) continuar exatamente igual ao anterior sua compra: antes em dinheiro,
agora em imvel valorizado pela especulao.
Essa riqueza adicional, fruto da especulao e que passa a fazer parte do patrimnio
daquele proprietrio que teve o valor do seu imvel elevado especulativamente o que
podemos chamar de riqueza fictcia. parte da riqueza patrimonial, mas no da riqueza
real, substantiva. Na verdade, deveramos cham-la de riqueza fictcia/real, uma vez que se
trata de uma riqueza que, embora no possua correspondente real se observada do ponto de
vista da totalidade da economia, reconhecida no dia a dia do mercado como riqueza
verdadeira, da mesma maneira que qualquer outra. Nesse nvel, o dos atos individuais no
mercado, a riqueza fica indiferenciada, importando somente sua magnitude que fica
expressa como quantidade de dinheiro.
Observe-se que se trata de uma riqueza reconhecida pelo mercado, mas que no tem
como origem nem a natureza, nem o trabalho. valor, mas no produto do trabalho
humano. Como isso possvel? Trata-se de uma violao da teoria marxista do valor?
Obviamente que no. perfeitamente compreensvel por essa teoria.
Apesar dessa dialtica fictcio/real j que a riqueza fictcia ao mesmo tempo as
duas coisas, por simplicidade ser chamada simplesmente de riqueza fictcia.
Sem dvida, e de outro lado, uma parte da riqueza patrimonial dos agentes
diretamente riqueza real e no pode ser considerada riqueza fictcia. o caso propriamente
do imvel de propriedade de um individuo. Desprezada a valorizao especulativa, o
patrimnio do seu proprietrio corresponde diretamente riqueza real. S o valor adicional
de seu patrimnio correspondente valorizao especulativa , como vimos, riqueza
fictcia.
Insistamos no fato de que a forma descrita de existncia de riqueza fictcia na
sociedade capitalista s uma de suas formas. Outra forma est constituda pelo dinheiro

nas mos do pblico e das empresas privadas alm dos depsitos bancrios, deduzidos sua
dvida. Posteriormente veremos outras formas.
Da mesma maneira que para o caso de um agente individual (pessoa fsica), o
patrimnio de uma empresa, constitudo pelo valor real em trabalho das mercadorias de sua
propriedade (edifcios, materiais, equipamentos, instalaes, etc.) diretamente riqueza
real. A valorizao especulativa desse patrimnio constitui riqueza fictcia e, nesse caso,
constitui capital fictcio, pois se trata de um valor existente dentro do processo de
valorizao, no interior da circulao que determina a existncia de capital.
Estamos aqui frente a uma das origens do capital fictcio, mas se trata somente uma
delas e, na verdade, no da principal. Assim, visualizamos por primeira vez a existncia
dessa categoria extremamente abstrata: o capital fictcio.
O capital ilusrio e o fictcio
O sistema de crdito existente em qualquer sociedade capitalista possui a curiosa
capacidade de produzir outra forma de riqueza fictcia, de capital fictcio. Vejamos como
ocorre isso.
O ponto de partida para se entender a questo perceber que a existncia do crdito
e do pagamento dos juros, quando prtica generalizada na sociedade (o que ocorre em
qualquer espao em que o capitalismo j se encontre em estgio pelo menos relativamente
avanado) produz uma iluso nos agentes econmicos. Essa iluso consiste em acreditar-se
que qualquer rendimento regular recebido por algum tem como origem a existncia de um
capital.
A idia, quando generalizada a prtica da cobrana de juros, a de que se qualquer
quantidade de dinheiro gera ao seu proprietrio (ou no mnimo pode gerar) mais dinheiro,
os juros e nesse caso aquela quantidade de dinheiro se converte em capital a juros - todo
tipo de rendimento regular visto como uma receita que parece provir de um capital a
juros; qualquer rendimento regular aparece aos olhos do mercado como juros de um capital
realmente existente. Quando resultado de um no capital, a sociedade est produzindo a
iluso da existncia de capital; o capital ilusrio. Marx se refere a essa questo nO
Capital3.
As concesses do Estado a particulares, quando gratuitas, constituem mecanismo
de produo de capital ilusrio. Em nosso pas, as concesses do direito de utilizao de

Marx, K. O Capital. Rio de Janeiro, Difel, 1981, Livro III. p. 534.

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freqncias de radio e televiso, gratuitas como forma de remunerar apoio poltico, so ou

eram (parece ter havido modificao nas condies da concesso) tpicas desse
mecanismo. Outro exemplo no Brasil, mas que parece j no operar dessa maneira, era a
concesso do direito de constituir um cartrio de ttulos e documentos, concesso essa que
se fazia de maneira perptua, passando de pai para filho desde que formado em direito.
Essas concesses tinham ou seguem tendo a capacidade de criar capital como por arte de
mgica: o capital ilusrio.
Esse tipo de capital, embora existindo de maneira mais ou menos ampla na
economia capitalista mas em magnitudes pouco significativas, no tem maior importncia
para a lgica da sociedade, salvo quando se converte no que se chama capital fictcio. E,
para essa converso, simplesmente necessrio que a receita regular, origem da iluso,
seja representada por um ttulo (documento que a acredite) e que esse ttulo possa ser
negociado no mercado, isto , possa ser vendido a terceiros. Esse simples fato, que no
to simples assim, produz uma transformao significativa e esse capital fictcio, forma
adicional de existncia de riqueza fictcia/real, passa a ter importncia na sociedade
capitalista.
No caso brasileiro, as concesses de rdio e televiso, na medida em que podem ser
negociadas no mercado, constituem uma das formas de existncia do capital fictcio, alm
de outras, entre elas, como dissemos anteriormente, a resultante da valorizao
especulativa de ativos.
Dessa maneira, a iluso desaparece e surge uma nova categoria econmica, uma
nova forma de capital. Isso significa que se trata de um verdadeiro capital? Trata-se de
capital que no ilusrio, mas, na verdade, e no real. Como entender isso? Trata-se de
um jogo de palavras? De fato, no. Para esclarecer o assunto, temos de entender a dialtica
envolvida nessa categoria.
Aquele ttulo que acredita o direito de apropriao de um rendimento regular, ttulo
que pode ser vendido a terceiros, aparece para seu proprietrio como um verdadeiro
capital, como capital real. E de fato o . aceito como real no mercado, no dia a dia das
transaes comerciais. Trata-se de riqueza mercantil, mas de riqueza fictcia, fictcia/real.
Por detrs dele no h substancia real, no h riqueza previamente produzida; no h valor,
no h excedente substantivo previamente produzido e que a ele corresponda. Assim, do
ponto de vista global e no dos agentes econmicos que operam no dia a dia, corresponde
riqueza fictcia. Aparece somado ao patrimnio dos agentes, mas no constituem riqueza

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real para o conjunto da economia.

Assim, e em resumo, o capital fictcio real do ponto de vista dos atos mercantis do
dia a dia, do ponto de vista do ato individual e isolado, mas fictcio do ponto de vista da
totalidade da economia. Ele e no fictcio; ele e no real. Essa sua dialtica.4
H, no entanto, um aspecto adicional a ser ressaltado sobre a perspectiva da
totalidade. certo que o capital que consideramos fictcio por no corresponder riqueza
real produzida, no entanto ele tem existncia como sujeito capaz de apropriar-se de
excedente mercantil, de mais valia. Assim, desse ngulo, podemos dizer que ele tambm
real.
Qualquer capital real, na sua existncia possui substncia real, produzida
anteriormente, e possui o direito de apropriao sobre a mais valia que ser produzida. O
capital fictcio no possui substncia real, mas possui esse direito de apropriao. Assim, e
em resumo, mesmo do ponto de vista global, ele fictcio e real ao mesmo tempo. Real por
possuir verdadeiramente uma das determinaes do verdadeiro capital.
No ser demais relembrar, neste instante, o fato de que o ponto de vista do ato
individual e isolado tem correspondncia com a aparncia da realidade e o ponto de vista
da totalidade e reproduo a nica que nos permite compreender a essncia do real.
Relembrar tambm que a aparncia no resulta de erro de observao, como muitas vezes
se considera, mas constitui uma das duas dimenses verdadeiras do real.
A verdadeira existncia do capital fictcio e, por tanto, o fato de que no se trata do
resultado de mera iluso, se demonstra quando percebemos que seu movimento e sua ao
na economia interferem verdadeiramente no processo de valorizao, acumulao e
reproduo do capital em geral, no funcionamento e na lgica da economia.
Em resumo, o capital fictcio no apresenta correspondente substantivo, no
contribui para a produo da mais valia, embora exija remunerao, isto , tenha direito de
participar da mais-valia.
Formas de existncia do capital fictcio
O capital fictcio constitui justamente aquela parte da riqueza nominal ou
patrimonial, no constituda diretamente por bens reais, que se comporta como capital, isto
, que tem como objetivo a valorizao, seja como resultado da especulao, seja
meramente como capital rentista remunerado exclusivamente pelos juros. Ele apresenta
A ridcula idia de capital humano tem origem nesse processo ilusrio, s que nesse caso se
trata de uma mistificao. Ver maiores detalhes no pequeno apndice deste captulo.
4

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varias formas, alm das j mencionadas at agora5.

Uma das formas do capital fictcio que se encontra entre as mais importantes a
das aes. Nesse caso, no entanto, seria possvel alegar que por detrs do valor das
mesmas, pelo menos por detrs de uma parte de seu valor, encontra-se o patrimnio real da
empresa a que elas correspondam, e que fazem de seus detentores proprietrios parciais
dela. E verdade, a soma do valor das aes de uma determinada empresa pode ser maior,
igual ou mesmo menor que o valor do seu patrimnio real e, nesse caso, uma das
caractersticas bsicas que determinam a existncia do capital fictcio, tal como o
entendemos at agora, no estaria presente: a da no existncia de riqueza substantiva que
lhe corresponda do ponto de vista global da sociedade.
No entanto, no h dvida de que Marx considera que as aes constituem, sim,
capital fictcio e sua argumentao muito clara6.
De fato, supondo para facilitar que o valor total das aes de uma empresa
corresponda ao verdadeiro valor de seu patrimnio real, a riqueza aparece no mercado
como duplicada7. A prova disso que tanto o detentor das aes como a empresa podem
utilizar-se do seu patrimnio inteiro como garantia para eventuais emprstimos bancrios.
No caso do valor total das aes da empresa ser superior ao valor efetivo de seu
patrimnio, de fato estaramos diante de dois tipos distintos de capital fictcio. Cada uma
das parcelas daquele valor, a que correspondente ao patrimnio real e a adicional, constitui
um diferente tipo de capital fictcio. Aquela parte do valor das aes que equivale ao valor
do patrimnio substantivo constitui capital fictcio por duplicar aparentemente a riqueza
econmica da sociedade. A outra parte capital fictcio por nada ter de riqueza real,
substantiva.
Essa diferena extremamente significativa e importante. Por essa razo, faremos
claramente a distino, denominando a primeira parte de capital fictcio de tipo 1 e a outra,
capital fictcio de tipo 2. Enquanto o tipo 1 apresenta riqueza substantiva por detrs e, de
fato, contribui para a produo de mais valia (ao menos quando se trata de empresa
produtiva), o capital fictcio do tipo 2, nada tem de substantivo por detrs e no contribui
em nada para a produo e menos para a de excedente econmico.
5

As j mencionadas: a) a parcela do incremento do valor dos bens reais ou fiducirios (ttulos)

derivada da especulao; b) a capitalizao de rendimentos regulares quando o direito sobre eles se
apresenta como ttulos negociveis e c) o dinheiro e os depsitos bancrios do pblico e das
empresas bancrias, deduzidos suas dvidas.
6

Marx, Karl. Op. cit. Livro III, cap. XXIX. p. 537.

Pode aparecer triplicada, quadruplicada, etc.

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As diversas formas de existncia do capital fictcio se enquadram em um ou outros

desses dois tipos. Em muitos casos, o montante de uma determinada forma desse capital,
em parte de um tipo e em parte do outro tipo.
Dinheiro
Na verdade, como j adiantamos, at mesmo o montante de dinheiro disponvel nas
mos das empresas e dos consumidores constitui capital fictcio, capital fictcio do tipo 1.
Isso ocorre quando o sistema monetrio est baseado exclusivamente no papel-moeda e no
sistema de crdito.
O possuidor do dinheiro ou o tem como parte do seu patrimnio ou devedor de da
soma correspondente a algum que o possua como capital a juros. Esse valor constitui
riqueza nominal, patrimonial. Outra coisa diferente a riqueza substantiva constituda
pelas mercadorias que sero adquiridas com o montante daquele dinheiro. Assim, a riqueza
aparece como se existisse duas vezes: como direito do credor (ou simplesmente como
patrimnio de seu possuidor) e como mercadorias a serem vendidas. Vendidas as
mercadorias, elas agora continuam aparecendo como riqueza duplicada. Como riqueza
substantiva nas mos de quem as comprou (no caso de ter sido diretamente o possuidor do
dinheiro inicial) e como riqueza em dinheiro de quem vendeu. Tudo isso significa que a
operao de compra e venda no cria riqueza nominal adicional, duplicando aparentemente
a riqueza existente. Significa que a soma de dinheiro nas mos de seu possuidor sim
riqueza nominal pr-existente e, no caso, capital fictcio de tipo 1.
Assim, todo o dinheiro circulante e todo o dinheiro tido como patrimnio nominal,
depositado em bancos, por exemplo, constituem capital fictcio se destinado valorizao;
sempre que seu objetivo seja incrementar-se. Logo, e ateno para isso, o capital-dinheiro,
forma funcional do capital industrial, disponvel para as empresas, constitui, de fato,
capital fictcio.
possvel que o montante de dinheiro disponvel, seja dinheiro corrente/circulante,
seja dinheiro de crdito, depositado nos bancos, exceda em magnitude o necessrio para a
circulao global, e isso ocorre freqentemente. Nesse caso, a diferena constitui capital
fictcio de tipo 2. Na verdade, esse tipo de capital, sempre aparece como um excesso de
dinheiro disponvel sobre a riqueza realmente existente de forma substantiva.
O caso das debntures e o do crescimento da dvida pblica
Uma vez que tratamos anteriormente do caso das aes de empresas, devemos
agora nos deter no caso das debntures, isto , ttulos emitidos por determinada empresa e

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vendidos no mercado. Trata-se de uma forma de obteno de recursos por meio do crdito,
uma forma de financiar-se. O comprador de debntures se v atrado pelo pagamento dos
juros. , por tanto, proprietrio de capital a juros. O lanamento de debntures por parte de
uma empresa significa criao de capital fictcio?
As operaes de crdito entre particulares e, entre elas, a emisso de debntures,
no determinam a criao de novo capital fictcio, embora elas, em si, o representem. A
razo est no fato de que se bem verdade que o possuidor das debntures, ou credor,
apresenta os valores correspondentes como riqueza sua, a empresa emissora das debntures
ou os devedores tem esses valores como dvidas. No h nesse caso a duplicao da
riqueza privada, do patrimnio global dos agentes privados econmicos, em razo da
operao de crdito.
Assim, simples operaes de crdito entre particulares no criam novo capital
fictcio. necessrio, no entanto esclarecer algo significativo, j sugerido: um certo
volume de capital a juros constitui sim capital fictcio, mas seu movimento, de por si, no
cria capital fictcio adicional. Uma coisa ser capital fictcio, outra criar novo capital
desse tipo.
O caso dos bancos quando criam crdito adicional, prtica corrente neles, criam
capital fictcio adicional e aqui no pode haver dvida. Se efetivamente financiam a
produo, criam capital fictcio do tipo 1 e o mesmo ocorre quando descontam duplicatas.
Quando financiam a especulao, geram capital fictcio do tipo 2.
Por outro lado, vejamos o caso do Estado quando emite ou quando aumenta a
dvida pblica. A emisso cria capital fictcio. O aumento da dvida pblica correspondente
a novos ttulos vendidos pelo Estado a particulares quando destinado a gastos correntes,
pagamentos de juros e gastos militares ou similares tem como conseqncia a criao de
capital fictcio de tipo 2. E essa uma das formas mais relevantes e de implicaes mais
significativas no capitalismo atual. Assim, o crescimento da dvida pblica incrementa o
volume total de capital fictcio existente na economia.
Entendamos o assunto com calma. Se o incremento da dvida pblica teve como
objetivo o investimento por parte do Estado (novas estradas, novos edifcios pblicos
qualquer que seja o seu destino - administrao, sade, educao segurana etc.) h
crescimento do capital fictcio de tipo 1. Facilmente isso seria entendido pensando na
possibilidade de que o Estado pagasse os construtores ou produtores desses produtos
diretamente com os novos ttulos. A riqueza aparece duas vezes: uma nas mos do Estado e

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outra nas mos dos particulares. Se o pagamento aos construtores ou produtores for feito
em dinheiro obtido pelo Estado pela venda a terceiros dos novos ttulos, a situao em nada
se altera.
A outra parte do crescimento da dvida pblica, a que corresponde aos gastos
correntes ou que no se destina a financiar nenhuma forma de riqueza real, substantiva,
determina a criao de capital fictcio de tipo 2. Os gastos em material de consumo, por
exemplo, implicam a destruio das mercadorias compradas pelo Estado em razo da sua
utilizao, mas, ao mesmo tempo, os ttulos correspondentes que permitiram ao Estado a
compra desses materiais seguem nas mos dos particulares. Esses ttulos constituem
riqueza patrimonial, mas no correspondero a uma riqueza substantiva depois de
consumidos os bens correspondentes aos gastos correntes do setor pblico.
O caso dos pagamentos de juros da dvida pblica pr-existente at mais fcil de
entender. Muitas vezes esses juros so pagos somente em parte com supervit primrio,
isto , poupana de receita pblica reservada para atender a dvida pblica. Para pagar a
outra parte dos juros devidos, o Estado lana mo da venda ao pblico de novos ttulos,
aumentando a dvida. Nesse caso, claramente, o aumento da dvida implica criao de
capital fictcio do tipo 2.
Outra forma de criao desse tipo de capital fictcio (tipo 2) ocorre por meio dos
gastos militares. Quando eles se realizam com fundos provenientes de receitas tributrias
do Estado, constituem reduo da mais valia, do excedente, disponvel para distribuir-se
entre as fraes do capital e os demais setores que dela se beneficiam. Essa forma
extremamente relevante nos dias de hoje, em particular para os pases mais poderosos,
como Estados Unidos, Inglaterra, etc. Tratamos esse assunto amplamente em outro lugar.
Faamos agora um resumo sobre as formas de existncia e os tipos de capital
fictcio. No que se refere forma de sua existncia, mencionamos a que corresponde ao
capital ilusrio, quando se apresenta como ttulos que podem ser vendidos a terceiros. Essa
forma constitui a menos importante de todas. Em seguida, nos referimos valorizao
especulativa de ativos e, depois, mencionamos as aes. Mostramos, em seguida que os
meios circulantes e a parte em dinheiro do patrimnio dos agentes (quando operam como
capital), incluindo o capital-dinheiro, constituem tambm capital fictcio. As debntures
constituem capital fictcio, embora seu lanamento no o cria adicionalmente. Finalmente
fizemos referncia dvida pblica (o crescimento dela como importante origem de novo
capital fictcio). Por outra parte, as operaes mencionadas que criam, na sociedade, capital

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fictcio adicional so: a) a titularizao do capital ilusrio, b) a valorizao especulativa de

ativos, o crescimento da dvida pblica e, mencionemos tambm, a emisso de dinheiro
circulante adicional.
Cada uma das formas deve ser considerada, dependendo do caso, como capital
fictcio de tipo 1 ou 2. O importante ter presente que o de tipo 1 apresenta correspondente
substantivo, embora aparentemente duplique a riqueza. Por outro lado, o de tipo 2 no s
no tem correspondncia real, como em nada contribui para a produo ou comercializao
da riqueza, embora tenha direito de participar da sua apropriao.
Alm disso, importante insistir no fato de que a riqueza nominal ou o capital
fictcio considerado como riqueza real no dia a dia do mercado. No h a menor
possibilidade de que ele no seja reconhecido como real em algum momento, pois isso
seria desconhecer o direito de propriedade. Ele no pode ser desconhecido, no pode ser
destrudo, exceto nas crises ou mais singelamente, na deflao especulativa dos ativos.
A converso do capital fictcio em capital substantivo e vice-versa
O capital fictcio, seja do tipo 1 ou 2, nas mos de um agente particular, pode ser
convertido em capital substantivo.
A qualquer momento, o detentor de um ttulo que represente capital fictcio, de
qualquer dos dois tipos, encontrar no mercado a possibilidade de converter seu capital de
fictcio em substantivo, real. Pode convert-lo, por exemplo, em uma fazenda, uma fbrica,
um supermercado, um edifcio. Ser capital fictcio reconhecido como riqueza pelo
mercado como qualquer outro tipo de propriedade. O capital fictcio no fictcio no dia a
dia do mercado, ele real.
Isso significa que, do ponto de vista global, o capital fictcio pode converter-se todo
em capital substantivo? A resposta bvia: no. A converso que um agente qualquer
realize em um determinado sentido constitui a outra cara da converso oposta por parte de
outro agente. Assim, o montante total do capital fictcio no se reduz nessas condies.
Podemos fazer, nesse sentido, uma analogia com o jogo singelo e elementar do mico.
Algum sempre fica com o mico. Posso repassar para um outro jogador a carta considerada
mico, mas todo o tempo o mico estar nas mos de algum. No final do jogo, quem ficar
com essa carta o perdedor. No capitalismo, tambm. No momento da crise, quem ficar
com o mico ... Normalmente quem o perdedor o pequeno investidor, o cotizado de um
fundo de penso, etc. Se por acaso o mico ficar nas mos de um poderoso, um grande
banco, o Estado procurar salva-lo: too big, too fail.

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bvio que, se todos os detentores de capital fictcio desejarem ao mesmo tempo

converter seu patrimnio em bens reais, no haver riqueza substantiva disponvel para
isso.
Mas, possvel a converso inversa? Isto , possvel transformar capital real e
substantivo em capital fictcio? A reposta positiva. o que acontece, por exemplo, com o
total dos gastos militares financiados com crescimento da dvida pblica. Nesse caso, o
trabalho gasto na produo trabalho produtivo e a riqueza real produzida transforma-se
em fictcia, o mesmo acontecendo com o trabalho passado incorporado na produo blica.
Pela importncia do tema, tratamos esse assunto em outra oportunidade.
Os lucros fictcios
Voltemos ao nosso raciocnio inicial em que se revela que o capitalismo produz
riqueza fictcia. Isto , voltemos idia da valorizao fictcia de bens razes ou
fiducirios. J vimos que essa riqueza fictcia, quando opera como capital (seja a juros ou
especulativo) deve ser considerada capital fictcio.
Consideremos que uma empresa obteve valorizao do seu patrimnio por razes
especulativas, seja de seus bens imveis e demais bens reais, seja de seus ttulos. Essa
valorizao vai aparecer, ao final do ano, como incremento dos seus lucros. Ao seu lucro
operacional ser somado o resultado dessa valorizao especulativa para alcanar-se o total
de seus lucros.
Observemos esse acrscimo em seus lucros. Eles tm origem na mais valia? Eles
so o resultado da explorao de trabalhadores produtivos de algum lugar da atividade
econmica? Resposta: no. Por isso, devem ser considerados lucros fictcios.
So fictcios por no terem origem na mais valia ou em nenhuma forma de
excedente mercantil e, por tanto, no terem nenhuma correspondncia com riqueza
substantiva produzida. No entanto, do ponto de vista do dia a dia do mercado, do ponto de
vista do ato individual e isolado, da aparncia, eles so to reais como qualquer outro tipo
de rendimento; traduzem-se em certa quantidade de dinheiro contabilizado. Podem
converter-se, sem problemas em qualquer outra forma de riqueza substantiva, sejam bens
imveis, sejam bens de consumo ou outros quaisquer. No entanto, no tem
correspondncia substantiva do ponto de vista da totalidade. Se olharmos o total da

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economia veremos que o total dos lucros8, incluindo os fictcios, superior magnitude do
excedente produzido.
A dialtica dos lucros fictcios a mesma do capital fictcio: real do ponto de
vista do ato individual e isolado e fictcio do ponto de vista da totalidade. Assim, eles so
reais e fictcios ao mesmo tempo.
No fcil aceitar essa categoria. E isso, em primeiro lugar, por no aparecer nos
textos de Marx. E tambm por uma razo mais substantiva: para os que esto convencidos
da profundidade e realidade da teoria marxista do valor, aceitar que exista lucro que no
tenha origem na explorao no uma tarefa fcil. No entanto, indispensvel recordar o
esforo que Marx realizou no livro III dO Capital para mostrar o processo de mistificao
da origem da mais-valia, ou melhor, dos lucros do capital. Esse processo muito profundo:
implica que uma simples anlise superficial do sistema capitalista, da aparncia, mostra
que os lucros no tm origem na explorao do trabalho.
E, necessrio insistir mais uma vez que essa concluso no um simples
equvoco do observador, do analista. Trata-se de uma concluso que deriva diretamente da
realidade, expressa o real. Somente que expressa a realidade exclusivamente em uma de
suas duas dimenses: a aparncia. uma concluso que deriva de uma perspectiva
unidimensional da realidade. Ela no errada em si, o erro est no fato de ser prisioneira
da unidimensionalidade do real. Falta-lhe a perspectiva da outra dimenso: a da essncia.
O ponto de vista do mercado, que s permite observar um indivduo isolado ou um
ato mercantil isolado, fundamental nesse aspecto.
Assim, no podemos negar que, do ponto de vista do dia a dia do mercado, do
ponto de vista do ato individual e isolado, que o lucro de um determinado empresrio se
deve sua competncia, sua sagacidade. Mas isso no nega que a magnitude total do
lucro econmico, disponvel para ser distribudo entre seus beneficirios seja, de fato, fruto
da explorao do trabalho produtivo. Quando estudamos a transformao dos valores em
preos de produo vimos como a distncia, a contradio, entre essncia e aparncia
(valor e preo) to profunda. Ali, a aparncia resultado de processos de transferncia de
valor e, por tanto, de redistribuio da mais valia entre fraes do capital e entre empresas
ou agentes dentro dessas fraes. A anlise de Marx chega a mostrar isso, com muita
profundidade. possvel mostrar at por que a magnitude total da mais valia difere da
magnitude total do lucro, desde que ele esteja medido em preo de produo.
8

Entendidos no nvel de abstrao do primeiro captulo do Livro III dO Capital de Marx.

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Os lucros fictcios constituem, em si, um passo adicional no processo de

mistificao da origem do lucro capitalista. Ele no resultado de transferncia, mas da
criao de riqueza fictcia. pura fumaa do ponto de vista global. Explica-se pela
capacidade que o capitalismo possui, capacidade essa j explicada anteriormente, de
produo de riqueza fictcia.
A existncia dos lucros fictcios no nega as determinaes da teoria dialtica do
valor de Marx. S mostra que a aparncia, que uma dos plos da realidade, tem a
capacidade de esconder com surpreendente intensidade, a essncia do sistema.
indispensvel assinalar aqui que esse intenso descolamento entre a essncia e aparncia do
excedente econmico capitalista, no est isento de implicaes na realidade. No fosse
isso, o apelo dialtica poderia, com razo, aparecer como mero ato de retrica ou como
instrumento enganoso para explicar o inexplicvel. A dialtica no nada disso.
As implicaes da existncia dos lucros fictcios, em particular quando so muito
elevados (caractersticas da atual fase do capitalismo) so muito graves e tm
conseqncias importantes para o funcionamento do sistema. Esse descolamento entre
essncia e aparncia o que, em ltima instancia, leva a crescente antagonismo na
contradio entre a produo e a apropriao do excedente econmico, que pode chegar (e
de fato chega etapa atual do capitalismo) a ser a contradio dominante. O surgimento de
lucros fictcios em um determinado ano resolve temporariamente a contradio
mencionada, mas a agrava depois ao incrementar o volume de capital fictcio vido de
excedente, para a produo do qual em nada contribui.
Ateno para esse fato, os lucros fictcios transformam-se imediatamente, se
consideramos o total da economia, em novo capital fictcio. verdade que aquele que
aufere certa magnitude de lucro fictcio pode convert-lo em riqueza real, mas para algum
a riqueza fictcia correspondente transferida.
A mencionada dominncia atual da contradio entre produo e apropriao do
excedente, da mais valia, o que explica a presente etapa especulativa do sistema, etapa
em que vivemos e que est em crise estrutural.
Para aceitar a existncia e relevncia da categoria lucro fictcio tambm
necessrio abandonar a viso mecanicista da teoria do valor, viso essa que entende esta
ltima categoria como se ela tivesse dimenso material. O valor , na verdade, uma relao
social expressa como propriedade dos produtos do trabalho que progressivamente se
desmaterializa, como j sabemos. A perspectiva dialtica da teoria do valor permite

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entender que o lucro fruto da explorao, mas o capitalismo capaz de produzir a fico
(que real na aparncia) do lucro descolado do trabalho. Essa fico tem o seu preo na
realidade.
A categoria de lucros fictcios chegou a ser utilizada por Franois Chesnais em
artigo publicado na revista Herramienta9, mas sem aceitar o papel por ns atribudo de
fator contratendente da queda da taxa de lucro, processo este ltimo que se iniciou ao final
dos anos 60. Outro autor relevante tambm vislumbra a mencionada categoria, chamando-a
lucros diferenciais.10
O que Hilferding no se d conta nessa passagem que os lucros fictcios de
determinados agentes no significam prejuzos para outros. Enquanto se mantm a
especulao e os ttulos se encontrem sobrevalorizados, por exemplo, todos se consideram
mais ricos e, no mercado, de fato, o so. Ningum tem prejuzo; alguns podem deixar de
ganhar, se vendem ttulos antes da elevao dos preos ou se deixam de compr-los. Os
prejuzos s aparecero nas crises, quando os ttulos chegarem a se desvalorizar. Nesse
momento, perdero, em geral, os menos poderosos, os de menos informao. Mas isso
outra histria.
Algo similar se pode dizer da valorizao de bens reais, como os imveis; no
representam, em si, prejuzos para ningum. O caso dos lucros fictcios provenientes da
elevao da dvida pblica um pouco diferente. Em nenhum momento haver prejuzo
para os agentes privados, exceto quanto o Estado, por acaso, chegue a regatar os ttulos no
mercado com recursos proveniente de tributao, de supervit primrio, o que quase nunca
acontece. Nesse caso, o nus fica dividido entre aqueles que pagarem impostos ou
deixarem de receber dessa fonte: em geral, os assalariados.
Finalmente necessrio destacar que o acrscimo total de capital fictcio do tipo 2
de uma determinada economia em grande parte se explica pelos lucros fictcios. Poucos
devem ser os mecanismos de criao de novo capital fictcio de tipo 2 que no seja a
criao de lucros fictcios.

Chesnais, Franois. El fin de un ciclo. Alcance y rumbo de la crisis financiera. Revista

Herramienta, n 37, Buenos Aires, maro de 2008.
10
HILFERDING, Rudolf. O Capital Financeiro. So Paulo: Nova Cultural, 1985. p. 139.