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###Chapter 16###############
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#################_#####################The Money and Capital
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#################b################# ###Intermediate- and Long-Term
Debt#######!#######
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#2###########
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###############################################################I###Two
primary sources of intermediate- and long-term debt:Term loans
Bonds###:###9#######
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Debt#######!#######
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#2###########
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##############################################W####################Term
loansPaid off over some number of yearsUsually negotiated with commercial bank,
insurance company, or some other financial institutionFully amortized (principal
and interest are paid off in installments over life of loan)###2##########
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#i#s#s#u#e#r## s# #a#s#s#e#t#s# #u#n#t#i#l# #s#e#n#i#o#r# #d#e#b#t# #i#s#
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#################l################# ###Intermediate- and Long-Term
Debt#######!#######
### ####################
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#####$##
########################0e######0e############################
#2########### #`###################################
#################=###Different types of bonds (continued)Convertible bonds:
corporate bonds that may be converted into common stock at the option of
bondholderConversion rate: number of shares of stock into which bond may be
convertedIncome bonds: bonds on which interest is paid only when corporation
earns a specified level of income###t###%#######
###g#######
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Debt#######!#######
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########################0e######0e############################
#2########### #`###################################
#####################Different types of bond issues (continued)Floating-rate
bonds: like regular bullet bonds except that coupon rate is tied to some
variable rate benchmark (e.g. LIBOR: London Interbank Offered Rate)Zero coupon
bond: sold at substantial discounts from par buy pay no current interest
Investors earn their rate of interest from interest accreting as bond approaches
maturityRecall Chapter 14###d###+#######
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##########################################################
##################~###Bond YieldsFour common yield measures:Coupon yield rate
Current yieldYield to maturity (YTM)Yield to first call date (YTC)###\###
#######
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#2###########
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#####################################################################
################# ###Bond YieldsCoupon yield rate: rate of interest
specified on bond coupons at the time bond is issuedStated in bond indentureDoes
not change once bond is issuedIf interest rates rise after issue, then bond
price will fall.If interest rates fall after issue, then bond price will rise.
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#2###########
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#####################################################################
#####################Bond YieldsCurrent yield: calculated by dividing coupon
interest in dollars by current market price of bondSeasoned bond: bond that has
been issued and is traded freely on open marketInterest rates fluctuate and
thus, prices of seasoned bonds also fluctuate.###t###
#######
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#2########### #`####################################################
###Bond Yields3. Yield to maturity: average annual compound rate of return that
would be earned if bond were purchased at its current market value and held to
maturityIncludes return from interest payments and capital gain/loss if bond is
purchases at discount/premium###@##########
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##########I}#O#PM########"################W#######################
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#2###########
#`######~#################Z######R##########_#_#_#P#P#T#9####4######,
##########################################################
)####################Bond YieldsYield to first call date: yield to maturity
on callable bond, assuming bond is purchased at current market price and then
called at first eligible date ###V###
#######
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##########I}#O#PM########"################6#######################
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#################Q#####################Lease Financing###############
##############
################a#####
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#######################0e######0e############################
#2########### #`###################################
{#####################Many businesses lease assets as an alternative to
owning them.Business has the use of the asset and incurs an obligation either to
pay off loan or meet monthly lease payment.At the end of lease term, residual
value of asset belongs to lessee.Leasing is a form of debt financing.###4###?
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##########
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##########I}#O#PM########"################y#######################
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#2###########
#`######r#################N######F##########_#_#_#P#P#T#9####(######
##############################################h####################FASB
13 (governing lease accounting): defines difference between capital lease and
operating leaseCapital leases meet any one of these four conditions:Title is
transferred to lessee at end of lease term.Lease contains bargain purchase
option (an option to buy asset at very low price).Term of lease is greater than
or equal to 75% of estimated economic life of asset.Present value of minimum
lease payment is greater than or equal to 90% of fair value of leased
property.###P##########
#Z###D######
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#2########### #`###################################
z####################C#a#p#i#t#a#l# #l#e#a#s#e# #o#n# #b#a#l#a#n#c#e#
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#L#i#a#b#i#l#i#t#y#:# ## o#b#l#i#g#a#t#i#o#n# #u#n#d#e#r# #c#a#p#i#t#a#l#
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#U#s#e# #o#f# #o#p#e#r#a#t#i#n#g# #l#e#a#s#e#s# #m#a#y# #i#n#c#r#e#a#s#e#
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#####\##
######################0e######0e#############################
#2########### #`###################################
v#####################Sale and LeasebackFirm sells fixed asset (e.g.
building) to lender/lessor and then immediately leases back the property.
Seller/lessee receives large inflow of cash that may be used to finance other
aspects of business and in return, enters into long-term lease
obligation.###6###########
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#############h###################
################
##########I}#O#PM########"################]#######################
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##########0###########`###########(##### ######################
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##############
#####################
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######################0e######0e##############################
###########?#####,########C#o#n#t#e#n#t# #P#l#a#c#e#h#o#l#d#e#r#
#2########### #`###################################
#####################Leveraged LeaseInvolves third-party lender:Lessor (e.g.
commercial bank) borrows 80% or less of cost of asset from third-party lender.
Lessor purchases asset and leases it to lessee.Lessor has title to asset and is
thus entitled to full depreciation benefits.###l###########
#############
##########
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##########I}#O#PM########"#######################################
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#########?##############T#i#t#l#e# #1########### #`#}###############
#################Q#####################Preferred Stock###############
##############
#####################
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#2###########
#`######r#################N######F##########_#_#_#P#P#T#9####(######
##############################################t#####################T#w#o#
#i#m#p#o#r#t#a#n#t# #p#r#e#f#e#r#e#n#c#e#s# #o#v#e#r# #c#o#m#m#o#n#
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##############T#i#t#l#e# #1########### #`#}###############
##############
################
#####
#####h## ####################
##0e######0e#########################################?
#`###################################$####################Preferred
stock combines some of the characteristics of bonds and some of the
characteristics of common stock Fixed in amountHolders do not participate in
growth of corporate earnings, but rather collect only dividends promised in
indenturePayments must be voted on and approved by board of directors of
corporationIssues are cumulative (missed dividends accumulate as arrearages and
must be paid off before dividends on common stock can be paid)###4###o#######
#P###T#######
#P###o###########T##############
###############
##########I}#O#PM########"################k#######################
############
############`###########l###########(##### ######################
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######p##############@###0e######0e###########################
#########?##############T#i#t#l#e# #1########### #`#}###############
##############
#####################
#####l## ####################`
##0e######0e#########################################?
#`####################################################V###Payment of
preferred dividends is nearly as important as timely payment of bond interest.It
is difficult for corporations with preferred dividends in arrears to raise other
forms of capital.Nonpayment of bond interest can force corporation into
bankruptcy.Preferred stockholders cannot legally force bankruptcy for nonpayment
of dividends.###,###Z#######
##########
###Z#####################
###W############
##########I}#O#PM########"#######################################
############
#&##########p###########p############(##### ######################
#####p###############
#####p## ######p##############
##0e######0e####################################?
##############T#i#t#l#e# #1########### #`#}###############
##############
#####################
#####p##
#######################0e######0e############################
#2########### #`###################################
#################i###Conversion ratio: specified exchange rate (common for
preferred) at which preferred stock is convertible into common stockIf company
prospers and price of common stock rises, conversion becomes attractive.If
convertible preferred stock is callable, corporation is allowed to call stock
and/or force conversion into common stock in the future if advantageous.
###4###{#######
##########
#############k###################
###j############
##########I}#O#PM########"#######################################
############
#v######n##############t#####V######(##### ######################
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#################N#################
###Common Stock##############
#############
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#`########################################################C#o#m#m#o#n#
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###Common Stock##############
#############
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####################`##0e######0e#############################
#2########### #`###################################
#################b###Directors are elected in annual meetings.Prior to each
meeting, current management solicits voting proxies of stockholders, which
allows management to vote the shares of stockholders who sign proxy.Dissident
stockholder group or outside group seeking to take over company can also solicit
proxies. Party with most proxies gains control of corporation.###@##########
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###Common Stock##############
#############
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######################0e######0e#############################
#2########### #`###################################
#################,###Tender offer: another corporation buys up enough stock
in market to exert majority control of takeover targetAcquiring corporation
publicly announces its willingness to buy shares at a given price above current
market price from all stockholders who tender their shares be specified
expiration date.###4###n#######
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#2########### #`###################################
#################F###C#o#m#m#o#n# #s#t#o#c#k# #s#e#r#v#e#s# #a#s#
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#S#t#o#c#k#h#o#l#d#e#r#s# #c#a#n#n#o#t# #l#e#g#a#l#l#y# #c#l#a#i#m# #a#n#y#
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#################N#################
###Common Stock##############
#############
####################
####### ####################
##0e######0e#########################################?
#`########################################################Some
corporations have two classes of common stock:Class A stock:Voting stockClass B
stock:Nonvoting stockPossesses right to participate in earnings and dividends
Cannot vote on corporate mattersLarge, publicly held corporations rarely offer
two different classes.######4#######
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######p################0e######0e############################
########?##############T#i#t#l#e# #1########### #`#}###############
#################Q#####################Dividend Policy###############
##############
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#######
######################0e######0e#############################
#2########### #`###################################
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####### ####################`
##0e######0e#########################################?
#`#######################################################Factors
(continued):Overall liquidity position and access to money and capital markets
Highly liquid corporation with easy access to capital markets can pay out a
higher percentage of earnings in dividends than less liquid corporation
Outstanding debt repayment requirements and/or restrictive covenants on longterm debt agreementsRestrictive covenants prohibit dividend payments out of past
retained earnings and place a lower limit on dollar amount of net working
capital that must be maintained.###v###########
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##########
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#o#u#t# #a#s# #i#n# #d#i#v#i#d#e#n#d#s# #i#f# #c#o#r#p#o#r#a#t#i#o#n## s#
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####### ####################
'##0e######0e#########################################?
#`######r#################N######F##########_#_#_#P#P#T#9####(######
###############################################################T###The
Residual Theory of Dividend PolicyDetermine optimal size of capital budget by
noting where investment-opportunity schedule intersects marginal-cost-of-capital
curve (recall Chapter 13; see Exhibit 13.3)Optimal capital structure (see
Exhibit 13.5) determines what percentage of optimal capital budget must be
financed by equity capital###^###'#######
###Z###.######
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###U############ ##########I}#O#PM########"################W
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####################`)##0e######0e############################
#2###########
#`#P#####################~######v##########_#_#_#P#P#T#9####X######P#
#############################################################################
#####################################T#h#e# #R#e#s#i#d#u#a#l# #T#h#e#o#r#y#
#o#f# #D#i#v#i#d#e#n#d# #P#o#l#i#c#y##C#o#m#p#a#r#e# #t#o#t#a#l# #a#m#o#u#n#t#
#o#f# #e#a#r#n#i#n#g#s# #a#v#a#i#l#a#b#l#e# #f#o#r# #r#e#i#n#v#e#s#t#m#e#n#t#
#a#n#d# #d#i#v#i#d#e#n#d# #p#a#y#o#u#t# #t#o# #t#o#t#a#l# #d#o#l#l#a#r#s# #o#f#
#e#q#u#i#t#y# #c#a#p#i#t#a#l# #n#e#e#d#e#d# #f#o#r# #c#a#p#i#t#a#l#
#b#u#d#g#e#t##I#f# #a#v#a#i#l#a#b#l#e# #e#a#r#n#i#n#g#s# #a#r#e# #l#e#s#s#
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#s#h#o#u#l#d# #b#e# #p#a#i#d#.##F#i#r#m# #m#u#s#t# #s#e#l#l# #n#e#w# #s#t#o#c#k#
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##############
################u#####
#######
####################+##0e######0e############################
#2########### #`###################################
#####################Dividend Theory in PracticeCompanies in high-growth
industries face attractive investment opportunities.High demands for equity
capital to finance growthPay no dividends or very low dividendsCompanies in lowgrowth industries have high dividend-payout ratios.###Z###########
#####N#######
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#####################Dividend Theory in PracticeFirms strive to maintain
stable dividend payment from year to year.Board considers likelihood that
increased dividend can be maintained in the future.Constant percentage-payment
ratio: firm pays out same percentage of income to stockholders each
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7#################Y###Stock Dividends and Stock SplitsStock dividend: payment
of dividend in the form of additional shares of stock in corporationStock split:
stock dividend of 25% or more (each existing share is paid 0.25 or more shares
as dividend)Shareholder gains nothing from either stock dividend or stock split.
Total number of shares claiming equity position is increased.Each shareholder
increases number of shares held in proportion to number of shares held before
split/dividendPrice of outstanding shares will decline by amount of split if it
is not accompanied by increase in earnings/dividends per share.######!#######
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(####################Stock RepurchasesCompanies can repurchase their own
stock with excess cash rather than pay dividend.Stock repurchases (treasury
stock) do not share in future earnings/dividends.After repurchase, there are
fewer shares outstanding.Earnings per share increase if aggregate corporate
earnings remain the same.Value of stock increases.Stockholders receive capital
gain rather than dividend.###r###########
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################## #######(##############,###Sources and Forms of Long-Term

Financing############Katherine E. Lee############Dromsw##########80######
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####################On-screen Show (4:3)############Georgetown

University##############
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#####################################0#######Arial##### #####Calibri#
###Office Theme#)###Sources and Forms of Long-Term Financing#####The Money and
Capital Markets#!###Intermediate- and Long-Term Debt#!###Intermediate- and LongTerm Debt#!###Intermediate- and Long-Term Debt#!###Intermediate- and Long-Term
Debt#!###Intermediate- and Long-Term Debt#!###Intermediate- and Long-Term Debt#!
###Intermediate- and Long-Term Debt#!###Intermediate- and Long-Term Debt#!
###Intermediate- and Long-Term Debt#####Lease Financing#####Lease
Financing#####Lease Financing#####Lease Financing#####Lease Financing#####Lease
Financing#####Lease Financing#####Lease Financing#####Preferred
Stock#####Preferred Stock#####Preferred Stock#####Preferred Stock####Common
Stock####Common Stock####Common Stock####Common Stock####Common
Stock#####Dividend Policy#####Dividend Policy#####Dividend Policy#####Dividend
Policy#####Dividend Policy#####Dividend Policy#####Dividend Policy#####Dividend
Policy#####Dividend Policy#####Dividend Policy#####Dividend Policy#####Dividend
Policy#
###############Fonts Used#################Theme################Slide
Titles#####,####################################################################
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####################On-screen Show (4:3)############Georgetown

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