Administração Financeira

Professor Me.
Claudir Rheinheimer
Atualizao: Esp. Adriano Aparecido de Oliveira
ADMINISTRAO FINANCEIRA
GRADUAO
ADMINISTRAO
MARING-PR
2012
Reitor: Wilson de Matos Silva

Vice-Reitor: Wilson de Matos Silva Filho
Pr-Reitor de Administrao: Wilson de Matos Silva Filho
Presidente da Mantenedora: Cludio Ferdinandi
NEAD - Ncleo de Educao a Distncia

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Coordenao Pedaggica: Gislene Miotto Catolino Raymundo
Coordenao de Polos: Diego Figueiredo Dias
Coordenao Comercial: Helder Machado
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Coordenao de Curso: Reginaldo Aparecido Carneiro
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Capa e Editorao: Daniel Fuverki Hey, Fernando Henrique Mendes, Luiz Fernando Rokubuiti e Renata Sguissardi
Superviso de Materiais: Ndila de Almeida Toledo
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Ficha catalogrfica elaborada pela Biblioteca Central - CESUMAR

CENTRO UNIVERSITRIO DE MARING. Ncleo de Educao

a distncia:

C397
Administrao financeira/ Claudir Rheinheimer, Adriano Apa

recido de Oliveira. Maring - PR, 2012.

175 p.
Curso de Graduao em Administrao - EaD.

1. Administrao. 2. Finanas - Empresa. 3.EaD. I. Ttulo.

CDD - 22 ed. 658.15

CIP - NBR 12899 - AACR/2
As imagens utilizadas neste livro foram obtidas a partir do site PHOTOS.COM.
ADMINISTRAO FINANCEIRA
Professor Me. Claudir Rheinheimer
APRESENTAO
Viver e trabalhar em uma sociedade global um grande desafio para
todos os cidados. A busca por tecnologia, informao, conhecimento de
qualidade, novas habilidades para liderana e soluo de problemas com
eficincia tornou-se uma questo de sobrevivncia no mundo do trabalho.
Cada um de ns tem uma grande responsabilidade: as escolhas que
fizermos por ns e pelos nossos far grande diferena no futuro.
Com essa viso, o Cesumar Centro Universitrio de Maring assume o compromisso
de democratizar o conhecimento por meio de alta tecnologia e contribuir para o futuro dos
brasileiros.
No cumprimento de sua misso promover a educao de qualidade nas diferentes reas
do conhecimento, formando profissionais cidados que contribuam para o desenvolvimento
de uma sociedade justa e solidria , o Cesumar busca a integrao do ensino-pesquisaextenso com as demandas institucionais e sociais; a realizao de uma prtica acadmica que
contribua para o desenvolvimento da conscincia social e poltica e, por fim, a democratizao
do conhecimento acadmico com a articulao e a integrao com a sociedade.
Diante disso, o Cesumar almeja ser reconhecido como uma instituio universitria de referncia regional e nacional pela qualidade e compromisso do corpo docente; aquisio de competncias institucionais para o desenvolvimento de linhas de pesquisa; consolidao da extenso
universitria; qualidade da oferta dos ensinos presencial e a distncia; bem-estar e satisfao
da comunidade interna; qualidade da gesto acadmica e administrativa; compromisso social
de incluso; processos de cooperao e parceria com o mundo do trabalho, como tambm
pelo compromisso e relacionamento permanente com os egressos, incentivando a educao
continuada.
Professor Wilson de Matos Silva

Reitor
ADMINISTRAO FINANCEIRA | Educao a Distncia
Caro aluno, ensinar no transferir conhecimento, mas criar as possibilidades para a sua
produo ou a sua construo (FREIRE, 1996, p. 25). Tenho a certeza de que no Ncleo de
Educao a Distncia do Cesumar, voc ter sua disposio todas as condies para se
fazer um competente profissional e, assim, colaborar efetivamente para o desenvolvimento da
realidade social em que est inserido.
Todas as atividades de estudo presentes neste material foram desenvolvidas para atender o
seu processo de formao e contemplam as diretrizes curriculares dos cursos de graduao,
determinadas pelo Ministrio da Educao (MEC). Desta forma, buscando atender essas
necessidades, dispomos de uma equipe de profissionais multidisciplinares para que,
independente da distncia geogrfica que voc esteja, possamos interagir e, assim, fazer-se
presentes no seu processo de ensino-aprendizagem-conhecimento.
Neste sentido, por meio de um modelo pedaggico interativo, possibilitamos que, efetivamente,
voc construa e amplie a sua rede de conhecimentos. Essa interatividade ser vivenciada
especialmente no ambiente virtual de aprendizagem AVA no qual disponibilizamos, alm do
material produzido em linguagem dialgica, aulas sobre os contedos abordados, atividades de
estudo, enfim, um mundo de linguagens diferenciadas e ricas de possibilidades efetivas para
a sua aprendizagem. Assim sendo, todas as atividades de ensino, disponibilizadas para o seu
processo de formao, tm por intuito possibilitar o desenvolvimento de novas competncias
necessrias para que voc se aproprie do conhecimento de forma colaborativa.
Portanto, recomendo que durante a realizao de seu curso, voc procure interagir com os
textos, fazer anotaes, responder s atividades de autoestudo, participar ativamente dos
fruns, ver as indicaes de leitura e realizar novas pesquisas sobre os assuntos tratados,
pois tais atividades lhe possibilitaro organizar o seu processo educativo e, assim, superar os
desafios na construo de conhecimentos. Para finalizar essa mensagem de boas-vindas, lhe
estendo o convite para que caminhe conosco na Comunidade do Conhecimento e vivencie
a oportunidade de constituir-se sujeito do seu processo de aprendizagem e membro de uma
comunidade mais universal e igualitria.
Um grande abrao e timos momentos de construo de aprendizagem!
Professora Gislene Miotto Catolino Raymundo
Coordenadora Pedaggica do NEAD - CESUMAR
APRESENTAO
Livro: ADMINISTRAO FINANCEIRA
Neste momento lhe est sendo apresentado o livro de Administrao Financeira. Certamente
a curiosidade de conhecer o contedo imensa, bem como, uma grande expectativa para
adquirir novos conhecimentos.
Partindo deste princpio, apresentamos um breve resumo do que voc vai encontrar neste
material, visando empolg-lo ainda mais para o novo aprendizado que ora se inicia.
Vamos apresentar nossa introduo separada por unidades, j que o material composto por
cinco unidades.
Unidade I
O incio do estudo passa pelas principais definies de finanas. Recorremos aos grandes
mestres da rea para lhe dar uma noo clara e direta do que realmente administrao
financeira. Empresrios, investidores e homens de negcios em geral, recorrem aos
profissionais das finanas para obter orientao acerca de suas decises de investimentos ou
aplicaes. O objetivo principal obter o maior ganho ao menor risco, ou seja, ganhar bastante
e no perder.
Em funo disso faz-se uma anlise da relao das variveis-chave da administrao
financeira, que so o retorno, o risco e o tempo.
O planejamento financeiro pode ser separado de curto prazo e longo prazo. Nesta unidade
falaremos do planejamento financeiro de curto prazo, j que na unidade IV falaremos do
planejamento financeiro de longo prazo.
No curto prazo, temos uma ferramenta fundamental para realizarmos o planejamento
financeiro, que o oramento de caixa, j que ele apresenta tudo que uma empresa tem para
receber e tudo que tem para pagar em um perodo futuro. Desta forma, pode-se administrar
adequadamente o caixa da empresa.
Ainda na unidade I iremos conhecer um pouco sobre a questo tributria das empresas,
mais especificamente sobre o imposto de renda da pessoa jurdica, que se constitui em um

componente relevante para qualquer anlise financeira.
A principal fonte de informaes para o profissional de finanas so os demonstrativos
financeiros, principalmente o balano patrimonial e o demonstrativo de resultado do exerccio.
Por esta razo iremos fazer uma anlise detalhada destes dois, que so os principais
demonstrativos financeiros das organizaes.
Unidade II
Nesta unidade, partiremos para os clculos, j que no se pode falar em finanas sem lanar
mo de algumas frmulas, equaes e modelos matemticos.
No caso da anlise com uso de ndices financeiros, veremos que os demonstrativos financeiros
de uma organizao podem ser escritos em ndices e esses, pautados na teoria, nos permitem
elaborar parecer sobre a situao econmico-financeira das companhias. Claro que existem
algumas limitaes no uso de ndices financeiros, que sero contempladas em nosso estudo.
Outro assunto que no poderia ficar de fora a administrao do capital de giro das empresas.
O capital de giro, como o prprio nome sugere, o capital que garante a movimentao da
empresa, desenvolvendo sua atividade e buscando os resultados almejados.
Unidade III
A administrao financeira de curto prazo contempla as contas circulantes do patrimnio, mais
especificamente do ativo circulante e do passivo circulante. Desta forma, iniciaremos o estudo
pela administrao das disponibilidades, que so os fundos imediatamente disponveis, como
caixa e bancos conta corrente.
A poltica de crdito cria uma importncia crucial para o desempenho das empresas, j que
dela depende, em parte, o volume de vendas. Quanto maior o prazo concedido ao cliente,
teoricamente maior ser o volume de vendas, e vice-versa. Logo, o profissional das finanas
deve conhecer algumas tcnicas para aplicar e administrar corretamente a poltica de crdito
de uma empresa.
Outro componente patrimonial que pode levar a empresa ao sucesso ou ao fracasso a
questo dos estoques. Estoques em quantidade e qualidade adequados constituem fator
determinante para o sucesso. Agora, estoques de qualidade e quantidade inadequados,

so caminho fcil e rpido ao insucesso das companhias. Apresentamos algumas tcnicas
importantes para auxili-lo na compreenso e correta administrao deste item to importante
no contexto das finanas.
As empresas precisam de muitos recursos para desenvolverem suas atividades e nem
sempre os recursos prprios so suficientes. Precisam, ento, busc-los de fontes externas.
Estas fontes podem ser espontneas e sem custo financeiro, como o caso do crdito junto
aos fornecedores; ou ser com custo financeiro, no caso de emprstimos e financiamentos
bancrios.
Unidade IV
Nesta unidade iremos falar um pouco das decises financeiras de longo prazo. Essas decises
no constituem o dia a dia do profissional das finanas. J que dizem respeito a decises de
capital, ou seja, de investimentos de longo prazo, como a deciso para comprar uma mquina
nova, a deciso para ampliar a construo, a deciso de se abrir uma filial entre outras. Verificase- que estas decises no so tomadas todos os dias, so eventuais, espordicas. Ento,
iremos conhecer alguns mtodos para auxiliar o profissional a decidir corretamente sobre
questes to relevantes e que normalmente envolvem grande soma de recursos e modificam
a estrutura da empresa para sempre.
Entre os mtodos de avaliao de projetos voc vai conhecer os mais populares e mais
utilizados, sem abandonar o rigor tcnico que a matria exige. Selecionamos o Valor Presente
Lquido (VPL), Taxa Interna de Retorno (TIR) e o Perodo de Recuperao do Investimento
(PRI), tambm conhecido por payback.
Unidade V
Nesta unidade, discutiremos o mercado financeiro. Certamente voc j conhece muitos
destes processos, em funo da sua experincia prtica. Mas, talvez carecem de definies e
procedimentos tcnicos mais apurados.
Iniciaremos com a estrutura no Sistema Financeiro Nacional, j que toda e qualquer entidade
do mercado financeiro, de capitais, de seguros ou de previdncia privada, faz parte do SFN.
O profissional do sculo XXI precisa conhecer as modernas prticas do dia a dia dos mercados,
no s financeiro, como o caso de operaes bancrias, mas especialmente do mercado de

capitais. A globalizao da economia trouxe novidades para os mercados e estas novidades
devem ser absorvidas, compreendidas e aplicadas.
A exemplo de todos os contedos j citados, esta unidade de especial importncia para
formar profissionais atualizados e conectados com o mundo financeiro globalizado.
10
SUMRIO
UNIDADE I
AMBIENTE FINANCEIRO
ALGUMAS DEFINIES: O QUE ADMINISTRAO FINANCEIRA?................................19
RESPONSABILIDADES CONTEMPORNEAS DA ADMINISTRAO FINANCEIRA...........19
RISCO E RETORNO............................................................................................................................21
PLANEJAMENTO FINANCEIRO.......................................................................................................22
DEPRECIAO E IMPOSTO DE RENDA........................................................................................28
DEMONSTRAES FINANCEIRAS................................................................................................32
UNIDADE II
DEMONSTRAO FINANCEIRA E NDICES
ANLISE DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS..............................................................49
TIPOS DE COMPARAES DE NDICES......................................................................................50
CATEGORIA DE NDICES FINANCEIROS......................................................................................52
CAPITAL DE GIRO...............................................................................................................................59
O CAPITAL DE GIRO LQUIDO.........................................................................................................60
UNIDADE III
FINANCIAMENTOS
CAIXA.......................................................................................................................................67
ELEMENTOS DE UMA POLTICA GERAL DE CRDITO.............................................................71
DESCONTOS FINANCEIROS POR PAGAMENTOS ANTECIPADOS........................................73
ADMINISTRAO FINANCEIRA DOS ESTOQUES......................................................................77

FONTES DE FINANCIAMENTO.........................................................................................................80
AS FONTES ESPONTNEAS DE FINANCIAMENTO EM CURTO PRAZO..............................87
UNIDADE IV
POLTICAS DE INVESTIMENTOS DE CAPITAL
ESTRUTURA DE CAPITAL DA EMPRESA.............................................................................92
ORAMENTO DE CAPITAL................................................................................................................91
CRITRIOS QUANTITATIVOS DE ANLISE ECONMICA........................................................95
VPL - VALOR PRESENTE LQUIDO.......................................................................................96
PRI - PERIODO DE RECUPERAO DO INVESTIMENTO - PAYBACK...............................98
TAXA INTERNA DE RETORNO - TIR.............................................................................................100
UNIDADE V
SISTEMAS FINANCEIROS
SFN SISTEMA FINACEIRO NACIONAL............................................................................. 111
BANCO CENTRAL DO BRASIL.......................................................................................................115
SUPERINTENDNCIA DE SEGUROS PRIVADOS SUSEP....................................................142
HISTRIA DO SEGURO...................................................................................................................144
PRODUTOS E SERVIOS BANCRIOS.......................................................................................160
CONCLUSO.........................................................................................................................165
REFERNCIAS......................................................................................................................175
UNIDADE I
AMBIENTE FINANCEIRO
Objetivo de Aprendizagem
Abordar os principais conceitos de administrao financeira, as metas e objetivos
do administrador financeiro e os principais pontos para introduzir o estudante a assuntos especficos das finanas.
Plano de Estudo
A seguir, apresentam-se os tpicos que voc estudar nesta unidade:
O que administrao financeira?
Responsabilidades contemporneas do administrador financeiro
Meta do gerente financeiro
Risco e retorno
Planejamento financeiro
Depreciao e imposto de renda
Demonstraes financeiras
INTRODUO
A principal pergunta que se pode fazer neste momento: por que estudar finanas? Existem
muitas razes pelas quais voc precisa ter conhecimento de finanas. A escolha da carreira de
administrador deve ser a principal resposta. Mas, tambm, para organizar sua vida pessoal. O
conhecimento das principais tcnicas e procedimentos de finanas, que sero estudados neste
livro, certamente permitir que voc tome as decises acertadas em sua vida profissional e na
gesto do patrimnio pessoal.
ALGUMAS DEFINIES: O QUE ADMINISTRAO FINANCEIRA?

Finanas a aplicao de uma srie de princpios econmicos para maximizar a riqueza ou
valor total de um negcio. Mais especificamente, maximizar a riqueza significa obter o lucro
mais elevado possvel ao menor risco (GROPPELLI e NIKBAKT, 2006).
Para Gitman finanas so a arte e a cincia para administrar fundos.
Se observarmos os dois conceitos, verificamos que dizem a mesma coisa com palavras
diferentes. Groppelli diz ter o maior lucro com o menor risco, enquanto Gitman diz que finanas
administram fundos.
Esta administrao de fundos tem, naturalmente, o objetivo de obter o melhor resultado
possvel e para as empresas esse resultado s pode ser o maior lucro.
RESPONSABILIDADES
FINANCEIRA
CONTEMPORNEAS
DA
ADMINISTRAO
A administrao financeira um campo de estudo terico e prtico que objetiva, essencialmente,

assegurar um melhor e mais eficiente processo empresarial de captao e alocao de recursos
19
de capital. Nesse contexto, a administrao financeira envolve-se tanto com a problemtica da

escassez de recursos, quanto com a realidade operacional e prtica da gesto financeira das
empresas, assumindo uma definio de maior amplitude.
A administrao financeira insere-se em um campo de atuao bastante abrangente e
crescentemente complexo, exigindo maior conhecimento tcnico e sensibilidade no trato de
seus diversos instrumentos (NETO, 2003).
Verificam-se, claramente, as necessidades de grande conhecimento tcnico-cientfico, alm
da sensibilidade, que nada mais do que bom-senso na anlise e deciso.
A escassez referida pelo autor a chave dessa equao de difcil soluo, j que, em geral, os
recursos so escassos e as necessidades ilimitadas.
Todo momento encontramos empresas que necessitam de recursos para despesas
operacionais, para investimentos, para expanso, para pesquisa entre outros. Captar e aplicar
adequadamente esses recursos , em ltima anlise, o grande desafio do administrador de
finanas.
Metas do gerente financeiro
Segundo Gitman algumas pessoas acreditam que o objetivo da empresa sempre maximizar
o lucro. Para alcanar essa meta, o gerente financeiro tomaria apenas as aes que gerassem
uma grande contribuio esperada para o total dos lucros da empresa.
A maximizao do lucro fracassa por vrias razes: o tempo de retorno ignorado, os fluxos de
caixa disponveis para acionistas e o risco.
Ainda no raciocnio de Gitman, a maximizao da riqueza deve ser a meta de todos os gerentes
financeiros, pois ela que maximiza a riqueza dos proprietrios da empresa.
20
Como maximizao da riqueza ele cita o preo das aes, ou seja, quanto mais valorizadas
forem as aes (aes so partes do capital da empresa), maior ser a riqueza dos proprietrios.
O lucro certamente contribui para a valorizao e aceitao das aes das empresas, por esta
razo deve ser considerado como fator que conduz maximizao da riqueza.
Toda essa questo citada por Gitman, de que o lucro fracassa em muitos casos e entre as
causas cita o risco, que estudaremos em tpicos adiante.
RISCO E RETORNO
Definio de risco:
Para Groppelli o risco uma medida de volatilidade ou incerteza dos retornos.
J para Lawerence J. Gitman, o risco a chance de perda financeira.
Qual o risco associado a uma deciso? Certamente a resposta seria o quanto se pode perder
caso o negcio no d certo. Ento, se tem como clara a compreenso de risco.
Definio de Retorno
O total de ganho ou perda ocorrido por meio de um dado perodo de tempo (Gitman, 2006).
Para Groppelli retorno so receitas esperadas ou fluxos de caixa antecipados de qualquer
investimento.
Note-se que agora podemos fazer uma melhor interpretao das metas do administrador
financeiro.
Se ele considerar apenas a maximizao do lucro, despreza o risco e este risco pode
representar a grande ameaa ao lucro.
21
Muitas vezes melhor ganhar menos, com tempo mais prolongado e com pouco risco do que
querer muito, mesmo que o risco de perder tudo seja grande.
Podemos resumir a maximizao do lucro como a combinao entre risco elevado, retorno
elevado e curto espao de tempo. J a maximizao da riqueza como a relao de risco
menor, retorno menor e tempo maior.
PLANEJAMENTO FINANCEIRO
O planejamento financeiro comea com planos financeiros em longo prazo, ou estratgicos
que, por sua vez, guiam a formulao de planos e oramentos em curto prazo ou operacionais.
Geralmente, os planos e oramentos em curto prazo implementam os objetivos estratgicos
da empresa em longo prazo.
Neste aspecto deve-se compreender bem que os planos de longo prazo formulam a estratgia
da empresa, ou seja, o que ela pretende, onde pretende chegar. Com base nestas estratgias
se formulam as aes de curto prazo e estas aes, por sua vez, encaminham a empresa para
atingir os objetivos maiores, as estratgias estabelecidas.
Pode-se dizer que as empresas, em geral, tomam decises em trs nveis:
Nvel estratgico: so decises que modificam a estrutura da empresa, que mudam sua
relao com o meio ambiente.
Nvel administrativo: so aquelas que se relacionam com a forma da empresa.
Nvel operacional: so as decises associadas ao processo de transformao.
22
O planejamento financeiro de curto prazo pode ser melhor compreendido na figura abaixo:
Fonte: Adm. Financeira Gitman (2006)
Pode-se destacar como plano financeiro de curto prazo o planejamento de caixa, ou

oramentos de caixa. Nota-se, no esquema acima, que ele aparece no centro, interligado com
os demais planos.
Para Gitman (2006) o oramento de caixa, ou previso de caixa, uma demonstrao das
entradas e sadas planejadas no caixa da empresa. usado pela empresa para estimar o
caixa exigido a curto prazo, com ateno especial ao planejamento para excedentes de caixa
e para escassez de caixa.
23
O oramento de caixa pode ser apresentado semanalmente, quinzenalmente, mensalmente

ou qualquer outro perodo que a empresa desejar. Prazos menores so mais confiveis e mais
fceis de serem previstos, mas o prazo de at um ano pode ser recomendvel.
O principal insumo do planejamento de caixa a previso de vendas.
A previso das vendas de uma empresa em um dado perodo preparado pelo departamento
de marketing. Com base na previso de vendas, o gerente financeiro estima o fluxo de caixa
mensal que resultar das receitas de vendas projetadas e das despesas relacionadas
produo, estoque e vendas. Determina tambm o nvel de ativos fixos exigidos e o montante
de financiamentos, se houver, necessrio para apoiar o nvel de previso de vendas e de
produo.
A previso de vendas pode se basear em uma anlise de dados externos, usando-se as
relaes observadas entre as vendas da empresa e certos indicadores econmicos externos
significativos, como o produto nacional bruto (PNB), renda pessoal disponvel, taxa de inflao
e desemprego entre outros. Por outro lado, os dados internos obtidos por meio dos prprios
canais de vendas da empresa. As empresas, em geral, usam uma combinao de dados
externos e internos de previso para fazerem a previso final de vendas.
Nota-se que estamos falando de previses, que so dados provveis. Todo planejamento de
caixa depende da confiabilidade da previso das vendas, j que a maior parte dos outros
insumos decorrente desta.
Vejamos: a quantidade de matria-prima que deve ser comprada depende da quantidade de
vendas estimadas; o valor dos impostos a ser pago depende da quantidade vendida; o gasto
com salrios e encargos est diretamente ligado ao volume das vendas; o desembolso com
investimentos fixos depende da quantidade que precisa ser produzida (vendida) e assim, mais
insumos dependem do volume das vendas.
24
O formato geral do fluxo de caixa:
desembolso de caixa
Mais: caixa inicial

Gitman (2006) apresenta um exemplo detalhado de um oramento de caixa. Considere que as
vendas previstas na tabela a seguir abaixo sejam com os seguintes prazos:
20% vista, 50% em 30 dias, ou seja, recebidos no ms seguinte e 30% recebidos em 60
dias, equivalente a dois meses aps a venda ser efetivada. Alm da venda prev-se outros
recebimentos no valor de 30 (em $ 1000).
A Intercon Company reuniu os dados a seguir, necessrios para a preparao de um programa de

desembolsos de caixa para outubro, novembro e dezembro.
25
Compras. As compras da empresa representam 70% das vendas. Desse montante, 10% so pagos
em dinheiro, 70% so pagos no ms imediatamente seguinte ao ms de compra e os 20% restantes
so pagos dois meses aps o ms da compra.
Pagamentos de aluguel. Um aluguel de $ 5.000 ser pago a cada ms. Ordenados e salrios O
custo fixo de salrios para o ano de $ 96.000 ou de $ 8.000 por ms. Alm disso, estima-se que os
ordenados correspondam a 10% das vendas mensais.
Pagamento de impostos. Os impostos de $ 25.000 devem ser pagos em dezembro.
Despesas com ativos fixos. Nova maquinaria custando $ 130.000 ser comprada e paga em novembro.
Pagamentos de juros O pagamento de juros de $ 10.000 vence em dezembro.
Pagamentos de dividendos em dinheiro Os dividendos em dinheiro de $ 20.000 sero pagos em
outubro.
Pagamentos do principal (emprstimos). O pagamento do principal de m emprstimo no valor de
$ 20.000 vence em dezembro.
Recompras ou resgates de aes. Nenhuma recompra ou resgate de aes esperado entre outubro e dezembro.
A programao de desembolsos de caixa a empresa, usando os dados precedentes, mostrado na
Tabela 14.3. Alguns itens na tabela so explicados mais detalhadamente a seguir.
Compras. Esse lanamento serve apenas para informao. Os dados representam 70% das vendas
previstas para cada ms. Foram includos para facilitar o clculo das compras vista e os pagamentos
relacionados.
Compras vista As compras vista representam 10% das compras do ms.
Pagamentos de C/P Esses lanamentos representam o pagamento de contas a pagar (C/P) resultantes das compras nos meses anteriores.
26
Prazo de um ms Esses dados representam compras feiras no ms anterior que so pagas no ms

corrente. Como 70% das compras da empresa so pagas no ms seguinte, as compras com prazo
de ms para pagamento mostrados em setembro representam 70% das compras de agosto, os pagamentos de outubro representam 70% das compras de setembro e assim por diante.
Prazo de dois meses Esses dados representam as compras feitas nos dois meses anteriores, que
sero pagas no ms corrente. Visto que 20% das compras da empresa so pagas dois meses depois,
as compras com dois meses de prazo para pagamento mostradas em outubro representam 20% das
compras de agosto e assim por diante.
Ordenados e salrios Essas quantias foram obtidas adicionando-se $ 8.000 aos 10% vendas a cada
ms. Os $ 8.000 representam o componente de salrio fixo; o restante representa os ordenados.
Os itens restantes em cada programa de desembolsos de caixa so auto-explicativos
Fluxo de caixa lquido, caixa final, financiamento e excedente de caixa
Examine novamente o oramento de caixa de formato geral na Tabela 14.1. Temos dados de entrada
para os dois primeiros lanamentos e depois calculamos as necessidades e caixa da empresa. O
uxo de caixa liquido da empresa encontrado subtraindo-se os desembolsos de caixa dos recebimentos de caixa em cada perodo. Ento adicionamos o caixa inicial ao fluxo de caixa lquido para
determinar o caixa final para cada perodo Finalmente, subtramos o saldo de caixa mnimo do caixa
final para encontrar o financiamento total necessrio ou o excedente de caixa. Se o caixa final for
menor que o saldo mnimo de caixa, o nanciamento ser necessrio. Este financiamento costuma
ser visto como de curto prazo e, portanto, representado por ttulos a pagar. Se o caixa final for maior
que o saldo de caixa mnimo, h excedente de caixa. Considera-se que qualquer excedente seja
investido em uma aplicao lquida, de curto prazo, que renda juros, ou seja, em ttulos negociveis
de curto prazo.
A Tabela 14.4 apresenta o oramento de caixa da Intercon Company, com base dados j desenvolvidos. No final de setembro, o saldo de caixa da Intercon foi de $ 50.000 e suas duplicatas a pagar
e ttulos negociveis foram iguais a $ 0. A empresa deseja manter como reserva para necessidades
inesperadas, um saldo de caixa mnimo de $ 25.000.
Para a Intercon Company manter seu caixa final exigido de $ 25.000, ela precisar tomar emprestado
um total de $76.000 em novembro e $ 41.000 em dezembro. Em outubro, a empresa ter um saldo de
caixa excedente de $ 22.000, que pode ser mantido em ttulos negociveis que rendam juros. O total
de financiamento necessrio no oramento de caixa refere-se a quanto ser devido no nal do ms;
eles no representam as mudanas mensais nos emprstimos.
As mudanas mensais nos emprstimos tomados e no excedente de caixa podem ser encontradas
em uma anlise posterior do oramento de caixa. Em outubro, os $ 50.000 de caixa inicial, que se
tornam $ 47.000 aps a sada lquida de caixa de $ 3.000, resultam em um saldo de caixa excedente
de $ 22.000, uma vez que o caixa mnimo de $ 25.000 foi deduzido. Em novembro, os $ 76.000 do
financiamento total exigido resultaram da sada lquida de caixa de $ 98.000 menos os $ 22.000 de
caixa excedente de outubro. Os $ 41.000 do financiamento total exigido em dezembro resultaram
da deduo de $ 35.000 da entrada lquida de caixa em dezembro o financiamento total exigido em
novembro, de $ 76.000 em novembro menos $ 35.000. Resumindo, as atividades financeiras de cada
ms foram as seguintes:
Outubro: Investir os $ 22.000 de saldo de caixa excedente em ttulos negociveis.
Novembro: Liquidar os $ 22.000 de ttulos negociveis e tomar emprestados $ 76.000 (ttulos a pagar).
27
Dezembro: Saldar $ 35.000 de ttulos a pagar para manter $ 41.000 do financiamento total necessrio.
DEPRECIAO E IMPOSTO DE RENDA

Depreciao pode ser definida como uma despesa pelo desgaste dos bens ou simplesmente
pela perda de valor pelo passar do tempo.
Nas finanas as depreciaes so classificadas como item no monetrio, j que seu valor
no representa efetiva sada de caixa, mas sim um lanamento contbil para ajustar o valor
dos bens realidade e reduzir a base de clculo para o imposto de renda, j que ela tratada
como uma despesa comum.
O imposto de renda merece um tratamento mais detalhado, j que a matria um pouco mais
abrangente. Podemos dividir o importo de renda pra pessoa jurdica em lucro real e lucro
presumido.
28
O Lucro Real
De acordo com informaes obtidas no site <www.receita.
fazenda.gov.br> acessado em 14/10/2010, define-se lucro
real como a base de clculo do imposto sobre a renda
apurada segundo registros contbeis e fiscais efetuados
sistematicamente de acordo com as leis comerciais e
fiscais. A apurao do lucro real feita na parte A do Livro
Fonte: PHOTOS.COM
de Apurao do Lucro Real (LALUR), mediante adies e
excluses ao lucro lquido do perodo de apurao (trimestral ou anual) do imposto e

compensaes de prejuzos fiscais autorizados pela legislao do imposto de renda, de
acordo com as determinaes contidas da Instruo Normativa SRF n. 28, de 1978, e demais
atos legais e infralegais posteriores.
Data da Apurao
Para efeito de incidncia do imposto sobre a renda, o lucro real das pessoas jurdicas deve ser
apurado na data de encerramento do perodo de apurao.
O perodo de apurao encerra-se:
a) nos dias 31 de maro, 30 de junho, 30 de setembro e 31 de dezembro, no caso de apurao trimestral do imposto de renda;
b) no dia 31 de dezembro de cada ano calendrio, no caso de apurao anual do imposto de
renda;
c) na data da extino da pessoa jurdica;
d) na data do evento, nos casos de incorporao, fuso ou ciso da pessoa jurdica.
29
Pessoas Jurdicas obrigadas ao Lucro Real

Esto obrigadas ao regime de tributao com base no lucro real, em cada ano calendrio, as
pessoas jurdicas:
a) cuja receita total, ou seja, o somatrio da receita bruta mensal, das demais receitas e
ganhos de capital, dos ganhos lquidos obtidos em operaes realizadas nos mercados
de renda varivel e dos rendimentos nominais produzidos por aplicaes financeiras de
renda fixa, da parcela das receitas auferidas nas exportaes s pessoas vinculadas ou
aos pases com tributao favorecida que exceder o valor j apropriado na escriturao da
empresa, no ano calendrio anterior, seja superior ao limite de R$ 48.000.000,00 (quarenta
e oito milhes de reais), ou de R$ 4.000.000,00 (quatro milhes de reais) multiplicado pelo
nmero de meses do perodo, quando inferior a doze meses;
b) cujas atividades sejam de bancos comerciais, bancos de investimentos, bancos de desenvolvimento, caixas econmicas, sociedades de crdito, financiamento e investimento,
sociedade de crdito imobilirio, sociedades corretoras de ttulos, valores mobilirios e
cmbio, distribuidoras de ttulos e valores mobilirios, empresas de arrendamento mercantil, cooperativas de crdito, empresas de seguros privados e de capitalizao e entidades
de previdncia privada aberta;
c) que tiveram lucros, rendimentos ou ganhos de capital oriundos do exterior;
d) que, autorizada pela legislao tributria, usufruam de benefcios fiscais relativos iseno
ou reduo de impostos;
e) que, no decorrer do ano calendrio, tenham efetuado pagamento mensal do imposto de
renda, determinado sobre a base de clculo estimada, na forma do artigo 2 da Lei n. 9.430,
de 1996;
f) que explorem as atividades de prestao cumulativa e contnua de servios de assessoria
creditcia, mercadolgica, gesto de crdito, seleo e riscos, administrao de contas a
pagar e a receber, compras de direitos creditrios resultantes de vendas mercantis a prazo
ou de prestao de servios (factoring).
Alquotas Aplicadas base de Clculos
Imposto de Renda da Pessoa Jurdica (IRPJ) 15% e Contribuio Social sobre o Lucro Lquido
de 9%.
30
Est obrigado a declarar imposto de renda o contribuinte que no ano anterior:

- Recebeu rendimentos superiores a R$ 15.764,28 no ltimo ano, como salrio, aposentadoria, penses, aluguis ou benefcios de atividade rural.
- Recebeu rendimentos no tributveis ou tributveis exclusivamente na fonte (como heranas e doaes) cuja soma foi superior a R$ 40.000,00.
- Participou, em qualquer ms do ano, de uma empresa como titular, scio ou acionista, ou de cooperativa.
- Tem patrimnio (imveis, telefones, veculos, joias e terra nua) de valor total superior a R$ 80.000,00.
- Obteve em qualquer ms do ano anterior ganho de capital na alienao de bens ou direito sujeito
incidncia do imposto.
- Obteve ganho de capital em operaes em bolsas de valores, de mercadorias, de futuros e assemelhadas.
- No caso de atividade rural, obteve receita bruta superior a R$ 78.821,40 e deseja compensar
prejuzos do ano passado ou do ano anterior.
- Passou condio de residente no Brasil (neste caso, o contribuinte no pode apresentar a opo
simplificada).
Fonte: <http://poupaclique.ig.com.br/materias/000001-000500/185/185_1.html>. Acesso em: 16 jan.
2012.
Lucro Presumido
a forma de tributao onde se usa como base de clculo do imposto, o valor apurado
mediante a aplicao de um determinado percentual sobre a receita bruta.
Empresas que podem optar pelo lucro presumido
Podem optar pelo lucro presumido as pessoas jurdicas, no obrigadas apurao do lucro
real, cuja receita bruta total, no ano calendrio imediatamente anterior, tenha sido igual ou
inferior a R$ 48.000.000,00 (quarenta e oito milhes de reais) ou ao limite proporcional de
R$ 4.000.000,00 multiplicados pelo nmero de meses de atividade no ano, se inferior a 12
meses.
Igualmente no podem todas aquelas obrigadas pelo lucro real, j definidas.
31
Percentuais aplicados sobre a receita bruta

Os percentuais a serem aplicados sobre a receita bruta so os abaixo discriminados (RIR/1999,
art. 223):
Alquotas para apurao do Imposto de Renda

A alquota do IRPJ sobre o lucro presumido de 15% e a alquota da contribuio social de
9%, como regra geral.
Fonte: PHOTOS.COM
DEMONSTRAES FINANCEIRAS
Estrutura do Balano Patrimonial

LEI n 6.404/1976
Como os limites e critrios fiscais, limitavam a evoluo dos Princpios Fundamentais da

Contabilidade, foi instituda a Lei 6.404/1976 (Lei das Sociedades por Aes), que veio para
solucionar o problema e determinar que a escriturao contbil deve seguir seus preceitos.
No balano, as contas sero classificadas segundo os elementos do patrimnio que registrem.
32
Ativo Circulante
Composta pelas disponibilidades, os direitos realizveis no curso do exerccio social
subsequente e as aplicaes de recursos em despesas do exerccio seguinte.
Ativo Realizvel em Longo Prazo
Composta pelos direitos realizveis aps o trmino do exerccio seguinte, assim como os
derivados de vendas, adiantamentos ou emprstimos a sociedades coligadas ou controladas,
diretores, acionistas ou participantes no lucro da companhia, que no constiturem negcios
usuais na explorao do objeto da companhia:
Ativo Permanente
O Ativo Permanente ser dividido em investimentos, ativo imobilizado e ativo diferido.
* Investimentos: as participaes permanentes em outras sociedades e os direitos de qualquer natureza, no classificveis no ativo circulante, e que no se destinem manuteno
da atividade da companhia ou da empresa; IV - no ativo imobilizado: os direitos que tenham
por objeto bens corpreos destinados manuteno das atividades da companhia ou da
empresa ou exercidos com essa finalidade, inclusive os decorrentes de operaes que
transfiram companhia os benefcios, riscos e controle desses bens.
* Imobilizado: os direitos que tenham por objeto bens corpreos destinados manuteno
das atividades da companhia ou da empresa ou exercidos com essa finalidade, inclusive
os decorrentes de operaes que transfiram companhia os benefcios, riscos e controle
desses bens.
* Diferido: as despesas pr-operacionais e os gastos de reestruturao que contribuiro,
efetivamente, para o aumento do resultado de mais de um exerccio social e que no configurem to somente uma reduo de custos ou acrscimo na eficincia operacional.
Passivo Circulante
Composta pelas contas que representam as obrigaes da empresa vencveis at o final do
33
exerccio seguinte.
Passivo Exigvel em Longo Prazo
As obrigaes da companhia, inclusive financiamentos para aquisio de direitos do ativo
permanente, sero classificadas no passivo circulante, quando se vencerem no exerccio
seguinte, e no passivo exigvel em longo prazo, se tiverem vencimento em prazo maior.
Resultados de Exerccios Futuros
Sero classificadas como resultados de exerccio futuro as receitas de exerccios futuros,
diminudas dos custos e despesas a elas correspondentes.
Representam as receitas pertencentes a exerccios futuros.
Patrimnio Lquido
O Patrimnio Lquido ser dividido em capital social, reservas de capital, reservas de
reavaliao, reservas de lucros e lucros ou prejuzos acumulados.
* Capital Social: discriminar o montante subscrito e, por deduo, a parcela ainda no realizada.
* Reservas de Capital: ser composta pela contribuio do subscritor de aes que ultrapassar o valor nominal e a parte do preo de emisso das aes sem valor nominal que
ultrapassar a importncia destinada formao do capital social, inclusive nos casos de
converso em aes de debntures ou partes beneficirias; o produto da alienao de
partes beneficirias e bnus de subscrio; o prmio recebido na emisso de debntures;
as doaes e as subvenes para investimento.
* Reservas de Reavaliao: ser composta pelas contrapartidas de aumentos de valor atribudos a elementos do ativo em virtude de novas avaliaes com base em laudo nos termos do artigo 8, aprovado pela assembleia geral.
* Reservas de Lucros: sero compostas pelas contas constitudas pela apropriao de lucros
da companhia.
34
* Lucros ou Prejuzos Acumulados.

Modelo da estrutura do Balano Patrimonial
Da Obrigatoriedade e Vigncia
A obrigatoriedade se destina s Cias. Abertas (S/A), s Cias. Fechadas (S/A) e tambm s
Sociedades de Grande Porte, porm nada impede que as empresas comerciais utilizem a Lei
das SA como padro para estrutura de suas demonstraes contbeis.
Publicada em 17/12/1976, entrou em vigor 60 (sessenta) dias aps a sua publicao, aplicando-se, todavia, a partir da data da publicao, s companhias que se constiturem.
35

LEI N 11.638/2007
As novas regras introduzidas pela Lei n 11.638/2007 esto alinhadas ao mercado contbil
internacional e possui como objetivo principal, possibilitar a eliminao de barreiras regulatrias
e impedem a insero total das companhias abertas no processo de convergncia contbil
internacional.
A partir de 2007, com a publicao da Lei n 11.638/2007, a estrutura do Balano Patrimonial,
com as devidas alteraes, passa a ser dividido da seguinte forma:
* Ativo Circulante.
* Ativo Realizvel em Longo Prazo.
* Ativo Permanente: ser dividido em investimentos, imobilizado, intangvel e diferido.
* Passivo Circulante.
* Passivo Exigvel em Longo Prazo.
* Resultado de Exerccios Futuros.
* Patrimnio Lquido: ser divido em Capital Social, Reservas de Capital, Ajustes de Avaliao Patrimonial, Reservas de Lucros, Aes em Tesouraria e Prejuzos Acumulados.
Diante desta nova estrutura de Balano Patrimonial, podemos observar as seguintes alteraes
em algumas contas patrimoniais:
Ativo Permanente
O Ativo Permanente ser dividido em investimentos, imobilizado, intangvel e diferido.
* Intangvel: os direitos que tenham por objeto bens incorpreos destinados manuteno
da companhia ou exercidos com essa finalidade, inclusive o fundo de comrcio adquirido.
36
Patrimnio Lquido
O Patrimnio Lquido ser divido em Capital Social, Reservas de Capital, Ajustes de Avaliao
Patrimonial, Reservas de Lucros, Aes em Tesouraria e Prejuzos Acumulados.
* Ajustes de Avaliao Patrimonial: sero classificadas como ajustes de avaliao patrimonial, enquanto no computadas no resultado do exerccio em obedincia ao regime de
competncia, as contrapartidas de aumentos ou diminuies de valor atribudo a elementos
do ativo.
* Reservas de Lucros: o saldo das reservas de lucros, exceto as para contingncias, de
incentivos fiscais e de lucros a realizar, no poder ultrapassar o capital social. Atingindo
esse limite, a assembleia deliberar sobre aplicao do excesso na integralizao ou no
aumento do capital social ou na distribuio de dividendos.
A assembleia geral poder, por proposta dos rgos de administrao, destinar para a
reserva de incentivos fiscais a parcela do lucro lquido decorrente de doaes ou subvenes
governamentais para investimentos, que poder ser excluda da base de clculo do dividendo
obrigatrio.
Quanto s Reserva de Lucros a Realizar, o lucro, rendimento ou ganho lquido em operaes
ou contabilizao de ativo e passivo pelo valor de mercado, cujo prazo de realizao financeira
ocorra aps o trmino do exerccio social seguinte.
* Aes em Tesouraria: devero ser destacadas no balano como deduo da conta do
patrimnio lquido que registrar a origem dos recursos aplicados na sua aquisio.
* Lucros Acumulados: no encerramento do exerccio social, a conta de lucros e prejuzos
acumulados no dever apresentar saldo positivo. Eventual saldo positivo remanescente
na conta de lucros e prejuzos acumulados dever ser destinado para reserva de lucros
ou distribudo como dividendo. Embora a redao original da Lei n 6.404, de 1976, j
tenha determinado a destinao de todo o resultado do exerccio, a redao anterior, ao
prever a existncia de saldo final na conta de lucros acumulados, suscitou dvidas e at a
possibilidade de retenes indiscriminadas e no devidamente justificadas. Tendo em vista
que todo o lucro lquido do exerccio deve ser destinado, de acordo com os fundamentos
contidos nos art. 194 a 197, a redao atual da Lei n 6.404, de 1976, eliminou a possibi-
37
lidade de existncia de saldo de lucros acumulados no encerramento do exerccio social.

Evidentemente, no foram eliminadas a conta de lucros acumulados e a demonstrao da
sua movimentao, que devero ser apresentados de forma isolada ou, no caso das companhias abertas, como parte da demonstrao das mutaes de patrimnio lquido. Essa
conta, entretanto, possui natureza absolutamente transitria, e ser utilizada para servir de
contrapartida s reverses das reservas de lucros e s destinaes do lucro.
Da Obrigatoriedade e Vigncia
das SA como padro para estrutura de suas demonstraes contbeis.
38
Publicada em 28/12/2007, entrou em vigor no primeiro dia do exerccio seguinte sua

publicao.
Como o exerccio social no precisa seguir o ano calendrio, podendo, por exemplo, ter iniciado
em 01/06/2007 e encerrado em 31/05/2008, as alteraes da Lei n 11.638/2007 somente
sero aplicadas s demonstraes financeiras encerradas a partir de 2009, nos casos das
companhias que iniciaram suas atividades anteriormente 01/01/2008.
MP 449/2008
A partir de 2009, com a publicao da MP 449/2008 a estrutura do Balano Patrimonial, com
as devidas alteraes, passa a ser dividido da seguinte forma:
* Ativo Circulante.
* Ativo No Circulante: ser dividido em Ativo Realizvel a Longo Prazo, Investimentos, Imobilizado e Intangvel.
* Passivo Circulante.
* Passivo No Circulante.
Diante desta nova estrutura de Balano Patrimonial,

podemos observar as seguintes alteraes em algumas
contas patrimoniais:
Ativo No Circulante
Fonte: PHOTOS.COM
* Patrimnio Lquido: ser dividido em Capital Social, Reservas de Capital, Ajustes de Avaliao Patrimonial, Reservas de Lucros, Aes em Tesouraria e Prejuzos Acumulados.
O Ativo No Circulante ser dividido em Ativo Realizvel

em Longo Prazo, Investimentos, Imobilizado e Intangvel.
39
Fica eliminado o grupo Ativo Diferido, e o saldo existente em 31/12/2008 nesse grupo que, pela
sua natureza, no puder ser alocado a outro grupo de contas, poder permanecer no Ativo sob
essa classificao at sua completa amortizao, sujeito anlise sobre a recuperao dos
valores registrados no Imobilizado e no Intangvel.
O saldo existente em 31 de dezembro de 2008 no ativo diferido que, pela sua natureza, no
puder ser alocado a outro grupo de contas, poder permanecer no ativo sob essa classificao
at sua completa amortizao, sujeito a anlise sobre a recuperao. Caso esta amortizao
se finalize at o final do exerccio seguinte, poder ser classificado no Ativo Circulante.
Passivo Circulante
As obrigaes da companhia, inclusive financiamentos para aquisio de direitos do ativo
no circulante, sero classificadas no passivo circulante, quando se vencerem no exerccio
seguinte, e no passivo no circulante, se tiverem vencimento em prazo maior.
Passivo no Circulante
As obrigaes da companhia, inclusive financiamentos para aquisio de direitos do Ativo
No circulante, sero classificadas no Passivo Circulante, quando se vencerem no exerccio
seguinte, e no Passivo No circulante, se tiverem vencimento em prazo maior.
As obrigaes, encargos e riscos classificados no passivo no circulante sero ajustados ao
seu valor presente, sendo os demais ajustados quando houver efeito relevante.
Fica eliminado o grupo Resultados de Exerccios Futuros (REF), e o saldo existente no REF em
31/12/2008 dever ser reclassificado para o Passivo No circulante em conta representativa
de receita diferida, e esse registro dever evidenciar a receita diferida e o respectivo custo
diferido.
40
Patrimnio Lquido
O Patrimnio Lquido ser dividido em Capital Social, Reservas de Capital, Ajustes de Avaliao
Patrimonial, Reservas de Lucros, Aes em Tesouraria e Prejuzos Acumulados.
Os Ajustes de Avaliao Patrimonial sero classificados como ajustes de avaliao patrimonial,
enquanto no computadas no resultado do exerccio em obedincia ao regime de competncia,
as contrapartidas de aumentos ou diminuies de valor atribudos a elementos do ativo e do
passivo, em decorrncia da sua avaliao a valor justo, nos casos previstos nesta Lei ou, em
normas expedidas pela Comisso de Valores Mobilirios.
Registros Contbeis
A companhia observar exclusivamente em livros ou registros auxiliares, sem qualquer
modificao da escriturao mercantil e das demonstraes, as disposies da lei tributria, ou
de legislao especial sobre a atividade que constitui seu objeto, que prescrevam, conduzam ou
incentivem a utilizao de mtodos ou critrios contbeis diferentes ou determinem registros,
lanamentos ou ajustes ou a elaborao de outras demonstraes financeiras.
As demonstraes financeiras das companhias abertas observaro, ainda, as normas
expedidas pela Comisso de Valores Mobilirios e sero obrigatoriamente submetidas
auditoria por auditores independentes nela registrados.
41
Da obrigatoriedade e vigncia
das S/A como padro para estrutura de suas demonstraes contbeis.
Demonstrativo do resultado do exerccio
Destina-se a evidenciar a formao de resultado lquido do exerccio, diante do confronto das
receitas, custos e despesas apuradas segundo o regime de competncia, a DRE oferece uma
sntese econmica dos resultados operacionais de uma empresa em certo perodo. Embora
sejam elaboradas anualmente para fins de divulgao, em geral so feitas mensalmente pela
administrao e trimestralmente para fins fiscais.
42
A Demonstrao do Resultado do Exerccio tem como objetivo principal apresentar de forma

vertical resumida o resultado apurado em relao ao conjunto de operaes realizadas em um
determinado perodo, normalmente, de doze meses.
De acordo com a legislao, as empresas devero na Demonstrao do Resultado do Exerccio
discriminar:
a receita bruta das vendas e servios, as dedues das vendas, os abatimentos e os impostos;
a receita lquida das vendas e servios, o custo das mercadorias e servios vendidos e o
lucro bruto;
as despesas com as vendas, as despesas financeiras, deduzidas das receitas, as despesas gerais e administrativas, e outras despesas operacionais;
o lucro ou prejuzo operacional, as receitas e despesas no operacionais;
o resultado do exerccio antes do Imposto sobre a Renda e a proviso para o imposto;
as participaes de debntures, empregados, administradores e partes beneficirias, e as
contribuies para instituies ou fundos de assistncia ou previdncia de empregados;
o lucro ou prejuzo lquido do exerccio e o seu montante por ao do capital social.
Na determinao da apurao do resultado do exerccio sero computados em obedincia ao
princpio da competncia:
a) as receitas e os rendimentos ganhos no perodo, independentemente de sua realizao em
moeda; e
b) os custos, despesas, encargos e perdas, pagos ou incorridos, correspondentes a essas
receitas e rendimentos.
43
Modelo de demonstrativo do resultado do exerccio.
RECEITA OPERACIONAL BRUTA

(-) DEDUES DA RECEITA BRUTA
(=) RECEITA OPERACIONAL LQUIDA
(-) CUSTOS DAS VENDAS
(=) RESULTADO OPERACIONAL BRUTO
(-) DESPESAS OPERACIONAIS
(-) DESPESAS FINANCEIRAS LQUIDAS
(-) OUTRAS RECEITAS E DESPESAS OPERACIONAIS
(=) RESULTADO OPERACIONAL LQUIDO
RESULTADOS NO OPERACIONAIS
(=) LUCRO LQUIDO ANTES DO IMPOSTO DE RENDA E DA CONTRIBUIO SOCIAL
E SOBRE O LUCRO
(-) Proviso para Imposto de Renda e Contribuio Social Sobre o Lucro.
(=) LUCRO LQUIDO ANTES DAS PARTICIPAES
(-) Participaes de Administradores, Empregados, Debntures e Partes Beneficirias.
(=) RESULTADO LQUIDO DO EXERCCIO
Estimado acadmico, se voc se identificou e gostou desta matria, veja as oportunidades de carreira
na administrao financeira na tabela 1.1 do livro de Gitman (2006).
44
CONSIDERAES FINAIS
Caro acadmico, comeamos a perceber que as Finanas so parte essencial do conhecimento
do administrador. Costuma-se dizer que se as finanas de uma organizao no vo bem, as
demais reas tambm no vo.
A gerncia financeira um cargo muito almejado por administradores, pois bem remunerado.
Mas trata-se de um cargo de altssima responsabilidade, pois todos os setores da empresa
esto ligados diretamente a esta rea.
J imaginou voc sendo o executivo de uma empresa e todos os setores dependentes da sua
gerncia?
Caber, ento, a voc, caro aluno, identificar se gostou ou no desta rea de conhecimento
da administrao.
As demais unidades lhe daro base para esta sua deciso.
45
ATIVIDADE DE AUTOESTUDO
1- Qual a relao das variveis do retorno, risco e tempo com o objetivo do administrador
financeiro, de acordo com Gitman?
2- Apresente a estrutura do balano patrimonial, conforme MP 449/2208.
3- Qual a relao entre risco, retorno e tempo para a maximizao do lucro e para a maximizao da riqueza, apresentada pelos autores?
4- Uma empresa apresenta as seguintes projees para entrada e sada de caixa:
Previso de vendas: fev 180.000; mar 185.000; abr 190.000; mai 210.000 e jun
220.000.
Condies de crdito: 15% vista; 35% em 30 dias e 50% em 60 dias.
As compras representam 60% do valor mensal das vendas e sero pagas da seguinte forma: 10% vista; 50% em 30 dias e o restante em 60 dias.
Impostos: 7% de ICMS; 3% de COFINS e 0,65% de PIS, incidentes sobre as vendas
do ms anterior.
Os salrios so fixos e mensais de 25.000, acrescidos de encargos de 84%.
No ms de abril a empresa dever efetuar o pagamento de uma parcela relativa
aquisio de um imvel no valor de 40.000.
Haver recebimento de juros, mensalmente, na ordem de 3% sobre o valor da venda mensal.
No ms de junho a empresa poder resgatar uma aplicao financeira no valor de
60.000, acrescida de 10% de juros.
Saldo inicial = 2.000,00.
Com base nestas informaes pede-se para estruturar um oramento de caixa para os
meses de abril, maio e junho e produzir um relatrio de anlise dos saldos, considerando
10% da venda do ms como saldo ideal.
46
UNIDADE II
DEMONSTRAES FINANCEIRAS E NDICES

Abordar os ndices financeiros, cujo estudo permite ao profissional de finanas
fazer uma leitura econmico-financeira da situao das entidades.
Plano de Estudo
Anlise das demonstraes financeiras
Usando os ndices financeiros
Tipos de comparaes de ndices
Categorias de ndices financeiros
Capital de giro
Capital de giro lquido
INTRODUO
Os administradores devem saber que as analises e ndices financeiros no so suficientes
para dizer se uma empresa est em nveis bons ou ruins, as analises so demonstrativos
que relacionam caixa e os ativos da empresa. Desta forma nesta unidade atravs do estudo
das demonstraes financeiras e capital de giro, os administradores podero entender as
necessidades da empresa, para que sua deciso seja de forma pontual.
atravs das analises e ndices financeiros, que o administrador poder avaliar o desempenho
de uma empresa, possibilitando ao gestor ter uma noo geral de como est os ativos,
produzindo resultados financeiros para que se possa tomar decises e fazer o planejamento
do exerccio. Gropelli e Nikbakht (2006, p.348) cita que pelo estudo desses demonstrativos, os
administradores podem localizar pontos fracos nas operaes financeiras e adotar medidas
corretivas apropriadas.
Os demonstrativos financeiros so uma importante ferramenta para que os gestores possam
aperfeioar o processo, criando situaes favorveis e fazendo a realocao de recursos e
investimentos, garantindo assim a continuidade e expanso de suas riquezas, agregando valor
a suas marcas e produtos.
O capital de giro exige que o administrador financeiro tenha direcionamento estratgico, pois
desenvolve atividades em um cenrio constante de risco e sempre precisa estar se adequando
a mudanas, buscando o equilbrio financeiro de acordo com as necessidades da empresa,
ligando diretamente o capital de giro ao planejamento estratgico da empresa.
Desta forma o capital de giro necessita muito mais que demonstraes financeiras, precisa de
planejamento estratgico, para que a empresa atinja seus objetivos a curto e ao longo prazo,
para estar dentro das necessidades da empresa, sustentando as operaes do dia dia.
ANLISE DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS

Existem vrios meios para avaliar o desempenho de uma empresa. Um deles consiste na
anlise de seus demonstrativos financeiros. Pode-se fazer isso de trs maneiras:
1- estudar o contedo da demonstrao do resultado do exerccio e do balano patrimonial;
2- analisar os demonstrativos de fluxo de caixa;
49
3- examinar as relaes entre os demonstrativos de resultado e o balano patrimonial, realizando uma anlise de ndices financeiros.
O propsito final da anlise financeira dos demonstrativos contbeis por meio desses trs
procedimentos auxiliar os administradores a realizarem um planejamento consistente
(GROPPELLI, 2006).
Verifica-se, claramente, que o insumo mais importante para uma anlise com uso de ndices
financeiros so os demonstrativos contbeis, em especial o demonstrativo do resultado
do exerccio e o balano patrimonial. Logo, necessria uma boa compreenso destes
demonstrativos para elaborar relatrios, interpretar adequadamente a situao das entidades
e elaborar um planejamento seguro.
Groppelli prossegue na sua anlise dizendo que a administrao responsvel de uma empresa
exige o constante acompanhamento das operaes. Por exemplo, os executivos financeiros
precisam saber se suas empresas possuem ou no suficiente liquidez; isto , eles devem
assegurar-se de que fundos suficientes esto disponveis para pagar as dvidas pontualmente.
As empresas tambm estabelecem diretrizes em relao aos montantes de emprstimos e de
compromissos financeiros fixos aceitveis.
TIPOS DE COMPARAES DE NDICES

Gitman (2006, p. 191) estabelece os tipos de comparao de ndices.
A anlise de ndices no apenas o clculo de um ndice. O mais importante a interpretao
do valor do ndice. Uma base significativa para comparao necessria para responder a
Cabe fazer um parntese aqui e ressaltar a definio de

finanas dada por Gitman, justamente quando ele afirma que
administrar as finanas a arte e a cincia. No momento em
que se calcula o ndice, aplica-se a cincia, ou seja, frmulas
especialmente desenvolvidas para esta finalidade. Mas a
interpretao precisa da arte, e esta arte consiste em interpretar e investigar adequadamente
a composio desse ndice que se obteve, sob pena de fazer uma leitura equivocada sobre o
50
Fonte: PHOTOS.COM
perguntas como baixo ou alto demais? e bom ou ruim?.
real significado do resultado.

Destacam-se dois tipos de comparao de ndices: comparativa setorial e srie-temporal.
Anlise comparativa setorial
A anlise comparativa setorial envolve comparao de ndices financeiros de diferentes
empresas na mesma data. Os analistas frequentemente esto interessados em comparar o
desempenho da empresa com o de outras em seu setor. Muitas vezes, uma empresa compara
os valores de seus ndices com os de uma concorrente ou grupo importante de concorrentes
que deseja imitar.
Em algumas situaes pode-se utilizar a mdia dos ndices da concorrncia como parmetro
e em outras so preferidos os ndices da empresa lder do setor.
Anlise da srie-temporal
A anlise da srie-temporal avalia o desempenho com o tempo. A comparao do atual
desempenho com o antigo, por meio de ndices, permite que os analistas avaliem o progresso
da empresa. Tendncias em desenvolvimento podem ser notadas, usando-se comparaes
de vrios anos. Como na anlise comparativa setorial, quaisquer mudanas significativas de
ano para ano podem ser sintomas de um problema importante.
Este tipo de anlise encontra restries de uso em empresas novas, com apenas um perodo
de informaes, j que no possvel fazer uma evoluo histrica dos dados. Para estas
empresas deve ser utilizada a comparao setorial.
Anlise combinada
Esta talvez seja a melhor maneira de utilizar anlise com ndices financeiros, pois permite uma
viso combinada possvel de avaliar a tendncia do comportamento do ndice em relao
tendncia para o setor.
51
Conforme Gitman (2006, p 193), antes de abordar ndices especficos, devemos tomar as
seguintes precaues:
1) Os ndices com grandes desvios da norma s indicam sintomas de um problema.
Uma anlise complementar costuma ser necessria para isolar as causas do
problema.
2) Um ndice nico muitas vezes no fornece informaes suficientes para julgar o
desempenho geral da empresa. Somente quando um grupo de ndices utilizado
podem ser feitos julgamentos razoveis.
3) Os ndices que esto sendo comparados devem ser calculados usando-se as
demonstraes efetuadas na mesma data durante o ano. Caso contrrio, os efeitos
da sazonalidade podem gerar concluses e decises errneas.
4) prefervel utilizar demonstraes financeiras auditadas para anlise de ndices.
Pois os dados nelas contidos podem no ser verdadeiros.
5) Os dados financeiros que esto sendo comparados devem ter sido desenvolvidos
da mesma maneira.
6) Os resultados correm risco de serem distorcidos pela inflao, que pode fazer os
valores contbeis do estoque e dos ativos depreciveis diferirem muito de seus
verdadeiros valores.
Estes so cuidados que se deve tomar para obter uma correta interpretao do resultado da
anlise de ndices financeiros.
CATEGORIAS DE NDICES FINANCEIROS

A seguir, apresentam-se alguns ndices financeiros, no esgotando o assunto. Esses
ndices so os mais utilizados e permitem uma leitura confivel, se utilizadas as precaues
anteriormente elencadas.
Para Gitman (2006, p. 194) os ndices financeiros podem ser divididos em cinco categorias
bsicas: liquidez, atividade, endividamento, lucratividade e ndices de mercado.
NDICE DE LIQUIDEZ
A liquidez de uma empresa medida por sua capacidade de satisfazer suas obrigaes
no vencimento. A liquidez se refere solvncia da posio financeira geral da empresa a
facilidade com a qual ela pode pagar suas contas.
52
ndice de liquidez de curto prazo

Esse ndice mede a capacidade que a empresa tem para pagar suas obrigaes no curto
prazo. Faz uma relao dos valores a receber com os valores a pagar, no curto prazo. Mostra
quantos reais ela tem para cada real de dvidas. A frmula utilizada a seguinte:
ndice de liquidez de curto prazo = ativo circulante/passivo circulante.
Um ndice de curto prazo aceitvel comumente citado 2,0. Mas deve-se atentar aos
componentes patrimoniais que originam este ndice. O analista financeiro no deve se ater
simplesmente ao ndice, mas deve investigar a qualidade dos componentes. Veja o exemplo
abaixo:
Ativo circulante
Passivo circulante
Caixa.............................1.000,00
Fornecedores....................15.000,00
Banco c/c......................4.000,00
Outras contas a pagar..........5.000,00
Duplicatas a receber....20.000,00
Total.................................20.000,00
Estoques......................15.000,00
Total.............................40.000,00
Aplicando a frmula teremos: 40.000,00/20.000,00 = 2,0.
Isto quer dizer que a empresa tem R$ 2,00 para receber para cada R$ 1,00 de dvidas a pagar.
Certamente apresenta uma situao de liquidez confortvel.
Ao analisar a qualidade dos componentes do ativo circulante esse ndice pode no ser to bom
assim. Suponha que metade das duplicatas a receber sejam incobrveis e outra metade dos
estoques seja de produtos no vendveis, estoque obsoleto. Teramos, ento, um novo valor
real para o ativo circulante:
53
AC = 22.500,00/20.000,00 = 1,12, ou seja, situao muito diferente da anterior, cujo ndice

representa risco de inadimplncia.
Desta forma ,deve-se analisar, alm do ndice, a composio dos componentes patrimoniais.
ndice de liquidez seca
Tambm chamado de quociente cido, porque se extrai os estoques do valor do ativo circulante.
O estoque representa o componente de menor liquidez do ativo circulante e sem ele o ndice
de liquidez contm apenas componentes facilmente convertidos em liquidez.
Acima de 1,0 recomendado, mas sempre levando em considerao a qualidade dos
componentes.
A frmula utilizada a seguinte:
ndice seco = Ativo circulante estoques/passivo circulante.
ndice de liquidez geral
Este ndice retrata a sade financeira, incluindo o longo prazo. Por isso chamada de liquidez
geral.
Este ndice determinado pela seguinte expresso:
Liquidez Geral = Ativo circulante + ativo realizvel em longo prazo/passivo circulante + Passivo
exigvel em longo prazo.
ndice desejado 2,0 ou acima, respeitada a qualidade dos componentes.
Os indicadores de atividade visam mensurao das

diversas duraes de um ciclo operacional, o qual envolve
todas as fases operacionais tpicas de uma empresa, que
vo desde a aquisio de insumos bsicos ou mercadorias
at o recebimento das vendas realizadas (NETO, 2003).
54
Fonte: PHOTOS.COM
NDICES DE ATIVIDADE
Lembre-se
Lembre-se, os ndices financeiros e as demonstraes contbeis de resultados, no podem
ser parmetros nicos para medir se uma determinada empresa est boa ou ruim. A anlise
de ndices contribui para a empresa identificar os pontos fortes e pontos fracos. Isso deve
ser feito por meio das comparaes dos resultados da empresa com o resultado do setor,
relacionando a outras informaes, cabendo ao gestor tomar as aes corretivas.
Giro de estoque
O giro de estoque mede comumente a atividade do estoque de uma empresa. calculado
desta maneira:
Giro de estoque = Custo de produtos vendidos/estoque.
O giro de estoques s significativo quando comparado ao de outra empresa no mesmo setor
ou ao giro de estoque anterior da empresa.
O giro de estoque pode ser convertido facilmente em uma idade mdia de estoque, dividindo-se por 360.
Em outras palavras: o giro de estoque significa quantas vezes o estoque mdio da empresa
foi vendido em um ano. Ele mede a velocidade das vendas. A idade mdia de estoque indica
o tempo mdio que os estoques ficam na empresa at serem vendidos.
Prazo mdio de recebimento
Mede a idade mdia das contas a receber. til para comprar com a poltica de crdito
praticada pela empresa.
Por exemplo: a empresa concede, em mdia, 45 dias para seus clientes. Se o prazo mdio
de recebimento apontar para 50 dias, significa que a empresa recebe, em mdia, suas contas
com atraso de 5 dias.
55
Pode ser calculado da seguinte forma:

Prazo mdio de recebimento = contas a receber/vendas mdias dirias.
Vendas mdias dirias = Vendas anuais/360
Prazo mdio de pagamento
Calcula a idade mdia das contas a pagar e pode ser calculado da seguinte forma:
Prazo mdio de pagamento = contas a pagar/compras mdias dirias.
Compras mdias dirias = Compras anuais/360.
Giro do ativo total
Esse ndice indica a eficincia com que a empresa utiliza seus ativos para gerar vendas.
Quanto maior o ndice melhor a utilizao dos ativos.
Pode ser calculado utilizando a frmula:
Giro do ativo total = Vendas/ativos totais.
NDICES DE ENDIVIDAMENTO
Groppelli diz que uma empresa pode tomar dinheiro emprestado em curto prazo, principalmente
para financiar seu capital de giro, ou em longo prazo, sobretudo para comprar instalaes
ou equipamentos. Quando a empresa se endivida em longo prazo, compromete-se a efetuar
pagamentos peridicos de juros e liquidar o principal na data do vencimento. Para fazer isso,
deve gerar lucro suficiente para cobrir os pagamentos das dvidas. Uma forma para descobrir
o grau de endividamento de uma empresa analisar vrios ndices de endividamento.
56
ndice de endividamento geral

Esse ndice indica o percentual de ativos totais que financiado por capital de terceiros.
Pode ser calculado por meio da frmula:
ndice de endividamento geral = exigvel total/ativos totais.
ndice de capitais de terceiros/capital prprio (D/E)
Um ndice de endividamento mais comum envolve a relao entre o capital de terceiros e o
capital prprio.
Para calcular aplica-se a frmula abaixo:
D/E = Passivo circulante + Passivo exigvel a longo prazo/patrimnio lquido.
ndice de cobertura de juros
Mede a capacidade que a empresa tem de pagar juros. Este ndice pode ser calculado
aplicando a frmula:
ndice de cobertura de juros = Lucro antes de juros e imposto de renda/juros do perodo.
Quanto maior for este ndice, melhor ser a capacidade de pagar juros da empresa.
NDICES DE LUCRATIVIDADE
So ndices que avaliam os lucros da empresa com relao a um dado nvel de vendas ou ao
investimento dos proprietrios.
57
A demonstrao, em geral, feita em termos percentuais, para facilitar a interpretao dos

resultados.
Margem bruta de lucro
A margem bruta mede a porcentagem de ganho da empresa na pura compra e venda. Pode
ser calculada utilizando-se da frmula a seguir:
Margem bruta de lucro Lucros brutos/vendas x 100
Margem de lucro operacional
Mede a porcentagem de cada unidade monetria em vendas restantes depois que todos os
custos e despesas so deduzidos. Calcula-se assim:
Margem de lucro operacional = Lucro operacional/vendas x 100
Margem lquida de lucro
Mede a porcentagem restante depois de deduzidas todos os custos e despesas, inclusive juros
e imposto de renda. A frmula para o clculo a seguinte:
Margem lquida de lucro = Lucro lquido/vendas x 100
Retorno sobre o ativo total (ROA)
Mede a eficincia geral da administrao a gerar lucros com seus ativos. Quanto mais alto o
retorno sobre o ativo total da empresa, melhor. Pode ser calculado da seguinte maneira:
Retorno sobre ativo total = Lucro lquido/ativo total x 100
Retorno sobre o patrimnio lquido (ROE)
Mede o ganho dos proprietrios da empresa, j que o patrimnio lquido representa o montante
dos scios investido na empresa. Pode ser calculado pela seguinte frmula:
Retorno sobre o patrimnio lquido = Lucro lquido/patrimnio lquido x 100
58
CAPITAL DE GIRO
Neto (2003) diz que o conceito de capital de giro apresenta usualmente diferentes interpretaes
que so aplicadas segundo os critrios e a natureza do estudo desenvolvido. Em virtude de
terem sido esboadas, muitas vezes, metodologias alternativas de clculo de acordo com as
definies consideradas, fundamental que se descrevam os principais conceitos e formas de
remunerao do capital de giro.
O capital de giro corresponde ao ativo circulante de uma empresa. Em sentido amplo, o capital
de giro representa o valor dos recursos demandados pela empresa para financiar seu ciclo
operacional, o qual engloba as necessidades circulantes identificadas desde a aquisio de
matrias-primas at a venda e o recebimento dos produtos elaborados.
A figura desenvolvida por Neto, apresentada abaixo, retrata o fluxo de capital de giro de acordo
com o ciclo de produo e venda de uma empresa industrial.
Fonte: Neto, 2003 - livro Finanas corporativas e valor

59
O CAPITAL DE GIRO LQUIDO

a interpretao mais usual. Representa, de maneira geral, o valor lquido das aplicaes
processadas no ativo circulante da empresa.
A forma mais direta de obter o capital de giro lquido, ou capital circulante lquido, como tambm
denominado, mediante a simples diferena entre ativo circulante e passivo circulante, ou
seja:
CGL (CCL) = Ativo circulante passivo circulante.
O capital de giro lquido pode tambm ser entendido como a parcela do ativo circulante
financiada pelos recursos de longo prazo da empresa.
CONSIDERAES FINAIS
Vimos, nesta segunda unidade, que existem vrias maneiras para avaliarmos o desempenho
de uma empresa. Qual a importncia disto? Mensurar o que rentvel, tomar decises sobre
compra, venda etc.
Uma destas maneiras de avaliar desempenho refere-se anlise das demonstraes
financeiras.
Vimos, ento, que podemos fazer isto de trs modos. O primeiro consiste em estudar o
contedo da demonstrao do resultado do exerccio e do balano patrimonial. O segundo
modo analisar os demonstrativos de fluxo de caixa. E, por fim, o ltimo modo examinar as
relaes entre os demonstrativos de resultado e o balano patrimonial, realizando uma anlise
de ndices financeiros.
Tudo isso feito para que o administrador possa fazer um bom planejamento para a empresa.
Para que esta anlise seja consistente, preciso ter uma irretocvel compreenso dos
demonstrativos contbeis para elaborar relatrios, interpretar adequadamente a situao das
entidades e elaborar um planejamento seguro.
Voc, como executivo financeiro, necessitar saber se a sua organizao possui ou no
liquidez, isto , dinheiro para pagar as contas no vencimento certo. Empresa que no paga
60
corretamente suas contas vive entrando em elevadas taxas de juros e comprometendo o

resultado futuro.
Na prxima unidade trataremos sobre o assunto liquidez, pois o tema Caixa. J ouviu falar?
Pois bem, vamos continuar nossa leitura.
ATIVIDADES DE AUTOESTUDO
1) Por meio do Balano Patrimonial gerado em 31/12/2011 da companhia Rede Verde, calcule
os indicadores de liquidez seca e liquidez geral, mediante os dados do balano a seguir.
Disponvel: 1.200
Realizvel em Longo Prazo: 7.500
Estoques: 14.000
Ativo permanente: 32.000
Despesas Antecipadas: 1.500
Patrimnio Lquido: 12.500
Clientes: 20.000
Exigvel em Longo Prazo: 25.000
Ativo Circulante: 37.600
Passivo Circulante: 37.600
a) Liquidez Seca: Ativo Circulante Estoques-Despesas =

Passivo Circulante
b) Liquidez Geral: Ativo Circulante + Realiz.Longo Prazo =
Passivo Circulante + Exigvel em Longo Prazo
2- Na anlise financeira com o uso de ndices, segundo Gitman, pode-se aplicar a anlise
setorial, anlise da srie-temporal e a anlise combinada. Explique o processo de cada
uma.
3- Com base nos demonstrativos financeiros a seguir:
61
CONTA 2007 2008 2009

ATIVO
CIRCULANTE 175.300 197.450 222.950
DISPONVEL
Caixa 8.500 10.100 11.950
Bancos c/c 17.500 21.200 20.000
CRDITOS 76.300 79.150 91.000
Dupl. a receber 85.300 89.850 102.000
(-) Dupl. descontadas 12.200 15.900 17.000
Adiantamento a funcionrios 3.200 5.200 6.000
ESTOQUES 73.000 87.000 100.000
Produtos prontos 48.000 57.000 62.000
Matria-prima 25.000 30.000 38.000
62
ARLP
NP a receber
10.000
10.000
252.000
234.000
231.000
20.000
20.000
20.000
Veculos
30.000
30.000
30.000
Mquinas
40.000
40.000
55.000
Prdios
100.000
100.000
100.000
Terrenos
80.000
80.000
80.000
(-) Depreciao acumulada
18.000
36.000
54.000
TOTAL ATIVO
437.300
441.450
453.950
CIRCULANTE
96.000
99.500
115.100
Fornecedores
48.000
53.000
102.000
Impostos a pagar
15.000
8.500
13.100
Emprstimos
33.000
38.000
Financiamentos
80.000
40.000
20.000
PATRIMNIO LQUIDO
261.300
301.950
318.850
161.300
165.950
166.850
40.000
55.000
60.000
60.000
81.000
92.000
437.300
441.450
453.950
PERMANENTE
INVESTIMENTOS
Aes
IMOBILIZADO
PASSIVO
PELP
CAPITAL SOCIAL
Integralizado
RESERVAS
Legal
LUCROS OU PREJ. ACUMULADO
Lucros
TOTAL DO
PASSIVO
63
DEMONSTRATIVO DO RESULTADO DO EXERCCIO

CONTA
2007
2008
2009
1.700.000
2.100.000
2.800.000
Devolues
50.000
94.000
102.000
Impostos sobre vendas
85.000
107.000
140.000
1.565.000
1.899.000
2.558.000
(-) CPV
798.000
1.100.000
1.412.000
= Resultado bruto
767.000
799.000
1.146.000
(-) Despesa administrativa
357.000
370.000
405.000
(-) Despesa com vendas
208.000
270.000
380.000
+ Receita Financeira
10.000
35.000
25.000
(-) Despesa financeira (juros pagos)
27.000
38.000
12.000
185.000
156.000
374.000
(-) Despesa no operacional
15.000
= Resultado antes da CS e IR
170.000
156.000
374.000
42.500
39.000
93.500
127.500
117.000
280.500
Receita bruta
( -) Dedues
= Receita Lquida
= Resultado operacional
(-) CS e IR
= Lucro lquido
Informaes complementares:
Saldos em 31/12/2006:
Dupl. a receber = 72.000
Estoques = 60.000
Fornecedores = 48.000
Prazo concedido para os clientes = 15 dias

Prazo obtido dos fornecedores = 25 dias
Calcule os ndices de liquidez, atividade, endividamento e lucratividade para cada exerccio e

elabore um relatrio tcnico evidenciando a situao econmico-financeira da empresa.
64
UNIDADE III
FINANCIAMENTOS
Aprender sobre a administrao financeira de curto prazo. Gitman diz que setenta
porcento do tempo gasto pelos administradores financeiros com as decises de
curto prazo, que o dia a dia da empresa. Logo, de vital importncia a correta
compreenso das ferramentas disponveis para a tomada de decises no curto
prazo.
Plano de Estudo
Administrao financeira de curto prazo
Disponibilidades
Poltica de crdito duplicatas a receber
Administrao financeira de estoques
O financiamento em curto prazo
Fontes espontneas de financiamento em curto prazo
Fontes de financiamento em curto prazo sem garantia
INTRODUO
A administrao financeira de curto prazo contempla as aes do dia a dia do gerente
financeiro, j que envolve decises relacionadas gesto do caixa, da poltica de crdito,
da administrao dos estoques, bem como as fontes de financiamento para as atividades da
empresa.
Conforme j foi mencionado, Gitman diz que setenta porcento do tempo dos gerentes
financeiros gasto com a administrao de curto prazo. de fundamental importncia o
domnio destes instrumentos, por isso convidamos o estudante a fazer uma leitura detalhada
dos textos, refletir e compreender o contedo e, por fim, resolver os exerccios propostos.
importante que se inicie esta discusso definindo liquidez. Que nada mais do que algo
facilmente transformado em dinheiro e sem perda significativa em seu valor. Podemos dizer,
ento, que o caixa representa o grau mximo de liquidez do grupo do ativo circulante, j que o
prprio dinheiro. O critrio do grau decrescente de liquidez ser aqui utilizado para a ordem das
contas que sero estudadas. Com isto teremos a conta caixa em primeiro lugar, posteriormente
a poltica de crdito, cuja conta principal so as duplicatas a receber e finalmente os estoques,
que representam o menor grau de liquidez entre as contas do ativo circulante.
Fonte: PHOTOS.COM
No lado do passivo circulante iremos estudar as principais fontes de financiamento de curto

prazo, que so as espontneas sem custo financeiro como, por
exemplo, os fornecedores e aquelas com custo financeiro, no
caso de emprstimos.
CAIXA
Para conhecer os principais instrumentos de administrao do
caixa, iniciamos pelo estudo do ciclo de caixa. Para Gitman (2006),
o ponto central da administrao financeira de curto prazo.
67
Para encontrar o ciclo de caixa precisa-se, inicialmente, apurar o ciclo operacional, que o
perodo de tempo desde o incio do processo de produo at a data de recebimento do dinheiro
da venda do produto acabado. O ciclo operacional abrange duas importantes categorias de
ativos de curto prazo: estoques e contas a receber.
Para compreender melhor o ciclo operacional podemos dizer que o tempo transcorrido
entre o pedido da matria-prima e o recebimento do dinheiro proveniente da venda do produto
elaborado com esta matria-prima.
Pode-se imaginar o momento em que a matria-prima efetivamente pedida, comea
a contagem de tempo, inclui o transporte at a empresa, o tempo que ela permanece no
estoque, mais o perodo em que est em transformao, depois o produto pronto vai para o
estoque a espera de cliente, temos ai parte do ciclo operacional, que denominamos tempo de
estoque. No momento em que se encontra o comprador para este produto, inicia o perodo de
cobrana, que consiste no prazo concedido ao cliente para efetuar o pagamento. O somatrio
de todo tempo de estoques na matria-prima e do produto pronto com o perodo de crdito
concedido ao cliente, resulta no ciclo operacional.
O ciclo operacional pode ser escrito com a frmula abaixo:
Co + PME + PMC
Co = Ciclo operacional
PME = Perodo mdio de estoque
PMC = Perodo mdio de cobrana
Agora sim podemos conhecer o ciclo de caixa.
Ciclo de caixa o tempo em que os fundos da empresa esto parados, ou seja, utilizados para
financiar a atividade.
importante conhecer o PMP (Perodo mdio de pagamento), pois este o prazo que o
68
fornecedor concede empresa e este prazo fundamental para ajudar a financiar o ciclo de
caixa. Quanto maior o prazo concedido pelo fornecedor, menor ser a necessidade de caixa
da empresa.
A frmula para calcular o ciclo de caixa a seguinte:
Cc = Co PMP
Cc = Ciclo de caixa
PMP= Perodo mdio de pagamento
69
Exemplo:
A empresa faz o pedido de matria-prima e demora 5 dias para receb-la, fica no estoque de
materiais por mais 4 dias. Vai para o processo de produo onde fica por mais 3 dias at o
produto ficar pronto. O produto vai para o estoque a espera de um comprador durante 5 dias.
O comprador aparece e recebe mais 45 dias de prazo da empresa para efetuar o pagamento.
A empresa obteve 30 dias de prazo do fornecedor de matria-prima.
Com esses dados podemos, facilmente, calcular o ciclo operacional e o ciclo de caixa, basta
utilizar as frmulas acima:
Co = PME + PMP ou seja:
Co = 5 dias + 4 dias + 3 dias + 5 dias + 45 dias
Co = 62 dias
Cc = Co - PMP
Cc = 62 - 30
Cc = 32 dias
Esse resultado quer dizer que a empresa precisa ter caixa para financiar 32 dias do seu ciclo
operacional, j que 30 dias so cobertos pelo fornecedor.
Em resumo: quanto menor for o ciclo de caixa melhor.
Os esforos dos gerentes financeiros, ento, devem ser no sentido de diminuir ao mximo o
ciclo de caixa, ou seja, utilizar o mnimo de recursos prprios possvel.
Para reduzir o ciclo de caixa podem-se apresentar algumas providncias:
- Reduzir os prazos envolvidos no perodo mdio de estoque.
- Reduzir o prazo concedido aos clientes (PMC).
70
- Negociar prazos maiores com os fornecedores (PMP).

Em relao idade mdia dos estoques, pode-se melhorar a logstica, ou seja, a estrutura
de transporte e locomoo dos insumos, melhora de tecnologia para apressar o processo de
produo entre outros.
J na reduo do prazo concedido aos clientes deve-se tomar cuidado com o prazo oferecido
pela concorrncia, pois uma simples reduo deste prazo pode resultar em perda de vendas.
Para obter prazos maiores dos fornecedores necessrio negociar e ter um leque de
fornecedores, para que a empresa consiga avaliar as melhores opes.
Agora que j conhecemos o ciclo de caixa, seu mtodo de clculo e sua importncia, podemos
avanar na sequncia das contas do ativo circulante, pelo grau decrescente de liquidez e
encontrados as contas a receber, cujo componente mais importante so as duplicatas a
receber, originadas das vendas a prazo que, por ltima anlise, so decorrentes da poltica de
crdito das empresas.
ELEMENTOS DE UMA POLTICA GERAL DE CRDITO

Neto (2003) diz que de acordo com o enfoque usualmente adotado, o estabelecimento de uma
poltica de crdito envolve, basicamente, o estudo de quatro elementos, a saber: anlise dos
padres de crdito, prazo de concesso, descontos financeiros por pagamentos antecipados
e polticas de cobrana.
Anlise dos padres de crdito
No processo de anlise de risco, conforme deve a empresa tambm fixar seus padres de
crdito, ou seja, requisitos de segurana mnimos que devem ser atendidos pelos clientes para
que se conceda o crdito.
71
Gitman (2006) utiliza-se dos cinco Cs como tcnica para seleo de crdito, a saber:
Carter: o registro do solicitante em satisfazer as obrigaes anteriores.
Capacidade: a capacidade do solicitante de pagar o crdito solicitado, ou seja, sua capacidade
de liquidez.
Capital: anlise da dvida do solicitante em relao ao patrimnio lquido.
Colateral: o montante de ativos que o solicitante tem disponvel para usar como garantia ao
crdito; e
Condies: condies econmicas atuais, gerais e especficas ao setor e quaisquer condies
exclusivas envolvendo uma transao especfica.
Nota-se que a aplicao dos cinco Cs diminui o risco de vender para clientes que no tm
condies para pagar suas dvidas posteriormente, ou mesmo vender para quem no quer
efetuar o pagamento.
Prazo de concesso de crdito
O prazo de concesso de crdito refere-se ao perodo de tempo que a empresa concede a
seus clientes para pagamento das compras realizadas. Esse prazo normalmente medido em
nmero de dias representativo do ms comercial (por exemplo: 30 dias, 60 dias etc.), sendo
normalmente contado a partir da data da emisso da fatura.
Para Neto (2003), o ideal seria a realizao das vendas totalmente vista, pois alm da
inexistncia das despesas provenientes do crdito, no teria que assumir custos financeiros
nos valores a receber, nem tampouco correr o risco da inadimplncia.
A definio de prazos de concesso de crditos depende de vrios fatores, mas o principal
a poltica adotada pela concorrncia.
72
DESCONTOS FINANCEIROS POR PAGAMENTOS ANTECIPADOS

Neto define o desconto financeiro como o abatimento no preo de venda efetuado quando
os pagamentos das compras realizadas forem feitos vista ou a prazos bem curtos. Da
mesma forma que o prazo de concesso de crdito, o desconto financeiro por pagamentos
antecipados, podem afetar todos os seus elementos.
Existe outra definio para pagamentos antecipados que feito quando o primeiro pagamento efetuado no ato do financiamento, considerando como entrada, neste caso veja o exemplo abaixo.
Seu Joo adquiriu um financiamento junto ao banco no valor de R$ 3.000,00 por um prazo de 12
meses para pagar, a taxa de 1,5% ao ms. Qual o valor das prestaes, sendo que a primeira parcela
foi paga antecipadamente?
PV: 3.000,00
I: 1,5 ao ms
N: 12 meses
PMT?
Teclado financeiro HP 12C
g BEG (Begin significa prestao antecipada para o incio do perodo)
3.000
CHS PV
12
n
1,5
i
PMT
R$ 270,98 (Esse o valor da parcela antecipada)
Mais adiante vamos conhecer uma frmula matemtica para calcular a convenincia ou no de
se oferecer algum desconto financeiro.
73
Polticas de cobrana
As polticas de cobrana devem levar vrios aspectos em considerao, por exemplo: se o
prazo for aumentado certamente a empresa ter aumentos em suas vendas. Por outro lado,
precisa investimento maior em duplicatas a receber, j que mais clientes iro levar mercadorias
e pagar mais adiante.
Com o aumento das vendas as perdas com incobrveis tendem a aumentar. Neste caso,
precisa-se confrontar estas variveis.
As variveis-chave segundo Gitman (2006), so as seguintes:
- Volume de vendas.
- Investimento marginal em duplicatas a receber.
- Incobrveis.
- Custo do desconto financeiro.
Para avaliar alteraes na poltica de crdito pode-se aplicar os clculos seguindo as frmulas
abaixo:
1- Contribuio adicional para o lucro lquido.
CAL = Venda adicional x (preo de venda custo varivel unitrio).
2- Investimento marginal em duplicatas a receber.

IMDR = Custo varivel unitrio x quantidade vendida/giro das contas a receber.
Giro das contas a receber = 360/perodo mdio de cobrana.
3- Custo com incobrveis marginais.

C Inc = Quantidade de vendas x preo unitrio x porcentagem de incobrveis.
4- Custo com desconto financeiro para pagamento antecipado.

C DF = Quantidade vendida a prazo x preo unitrio x porcentagem das vendas que iro
aproveitar o desconto x percentual do desconto financeiro.
74
Acompanhe os exemplos abaixo:

Inicialmente vamos alterar apenas o prazo concedido aos clientes.
Atualmente a empresa venda 3.000 unidades de seu produto, ao preo unitrio de R$ 20,00
e o custo varivel por unidade de R$ 9,00. O prazo que concede atualmente de 45 dias e
pretende elev-lo para 60 dias. Com o prazo maior, acredita-se que as vendas aumentaro em
20%. A empresa exige uma taxa de retorno para seus investimentos na ordem de 15%.
Os incobrveis representam 2% das vendas e com o aumento de vendas devem passar para
3%.
Avalie a viabilidade desta proposta.
Soluo:
1- Contribuio adicional ao lucro lquido
CAL = 600 x (R$ 20,00 R$ 9,00)
CAL = 600 x R$ 11,00
CAL = 6.600,00
2- Investimento marginal em duplicatas a receber
IMDR = 3.000 x R$ 9,00/8 = 27.000,00/8 = R$ 3.375,00 (com o prazo atual)
IMDR = 3.600 x R$ 9,00/6 = 32.400,00/6 = R$ 5.400,00 (com o prazo novo)
O investimento marginal (adicional) dever ser de:
R$ 5.400,00 - R$ 3.375,00 = R$ 2.025,00
O custo financeiro de 15% = R$ 303,75 (R$ 2.025,00 x 15% = R$ 303,75)
3- Custo marginal com incobrveis

C Inc = 3.000 x R$ 20,00 x 2% = R$ 1.200,00 (Incobrveis atuais)

C Inc = 3.600 x R$ 20,00 x 3% = R$ 2.160,00 (Incobrveis novos)
Acrscimo em incobrveis = R$ 2.160,00 - R$ 1.200,00
Acrscimo em incobrveis = R$ 960,00
Em resumo:
Aumento no lucro lquido
Aumento no IMDR
R$ 6.600,00
R$ (303,75)
75
Aumento com incobrveis

Ganho lquido
R$ (960,00)
R$ 5.336,25
Como o resultado se refere a um ganho lquido, podemos concluir que a proposta da empresa
pode ser aceita.
Em um segundo momento, vamos considerar a situao inicial da empresa, mas agora ela
pretende introduzir um desconto financeiro para antecipao de recebimento.
Veja o clculo abaixo para avaliar a viabilidade da proposta de introduzir um desconto financeiro
de 3% para quem antecipar o pagamento. Presume-se que 60% dos clientes iro aproveitar o
desconto financeiro. Note que o prazo mdio de cobrana deve cair para 30 dias e as vendas
tero aumento de 10% e os incobrveis no devem sofrer alterao.
1- CAL = 300 x (R$ 20,00 R$ 9,00)
CAL = 300 x 11,00
CAL = 3.300,00
2- IMDR = 3000 x R$ 9,00/8
IMDR = R$ 27.000.00/8
IMDR = R$ 3.375,00 (situao atual)
IMDR = 3.300 x R$ 9,00/12
IMDR = R$29.700,00/12
IMDR = R$ 2.475,00 (situao futura)
R$ 3.375,00 - R$ 2.475,00 = R$ 900,00 x 15% = R$ 135,00
3- C DF = 3.300 x
C DF = 3.300 x R$20,00 x 0,60 x 0,03 = 1.188,00
RESUMO:
CAL = R$ 3.300,00
IMDR = R$ 135,00
C.DF = R$ (1.188,00)
TOTAL = R$ 2.247,00
A proposta poder ser aceita, pois o aumento nas vendas (de 10%) ir provocar aumento nos
lucros de R$ 3.300,00 e a necessidade menor de investimentos em duplicatas a receber trar
um ganho de R$ 135,00, que cobrem tranquilamente o valor que ser dado em descontos, que
de R$ 1.188,00, restando, ainda positivo, R$ 2.247,00 para acrescentar ao lucro lquido da
empresa.
76
ADMINISTRAO FINANCEIRA DOS ESTOQUES

Groppelli (2006) diz que o principal propsito da administrao de estoques determinar e
manter um nvel de estoque que assegure o atendimento pontual dos pedidos dos clientes em
quantidade satisfatria. Entretanto dispendioso porque mobiliza um dinheiro que no rende
juros nem gera renda.
Fonte: PHOTOS.COM
Talvez esse seja o item do ativo circulante de uma empresa

que precisa de maior percia para a correta administrao.
No deve haver lotes grandes demais, j que representa
dinheiro para o custo financeiro e nem lotes insuficientes
para atender aos pedidos dos clientes.
Manter a quantidade ideal fundamental para o gerente financeiro otimizar os recursos e
maximizar os lucros da empresa.
A seguir, sero apresentadas algumas tcnicas para gerenciar o estoque.
Sistema ABC
Esta tcnica classifica os estoques em trs grupos, A, B e C. O grupo A inclui os itens de
maior investimento em dinheiro. Em geral, esse grupo consiste em 20% dos itens de estoque
da empresa, mas responde por 80% de seu investimento total em estoque. O grupo B consiste
em itens que respondem por 30% dos itens e aproximadamente 15% do valor do investimento
em estoque. J o item C representa 50% dos itens em estoque, mas o valor no passa de 5%
do total do investimento em estoques.
Nota-se que a empresa deve ter ateno total para os itens do grupo A, que representam a
maior parte absoluta do valor de estoques. J o grupo C nmeroso em quantidade, mas
representa uma soma em dinheiro muito pequena e pode ser controlado por mtodos simples
e nada custosos.
77
Modelo do lote econmico de compra (LEC)

Uma das tcnicas mais comuns para determinar o tamanho timo do pedido. Esse modelo
considera vrios custos de estoque e, ento, determina qual deles minimiza o custo total do
estoque. Os custos de pedir incluem os custos fixos administrativos de colocar e receber
pedidos. Os custos de pedir so estabelecidos em dinheiro por pedido. Os custos de
manter so os custos variveis, por unidade, de manter um item em estoque por um perodo
especfico de tempo. Pode-se citar os custos de armazenamento, de seguro, de deteriorao
e obsolescncia e o custo de oportunidade do valor investido.
Matematicamente pode ser calculado pela frmula:
Lec=2x5x0
c
S = consumo, em unidades por perodo.
O = custo de pedir por pedido.
C = custo de manter, por unidade e por perodo.
Q = quantidade do pedido em unidades.
Vejamos um exemplo:
Uma empresa demanda 36.000 unidades de um item por ano. O custo por pedido de R$ 3,00
e o custo para manter uma unidade em estoque R$ 1,50. Calcule a quantidade que minimiza
o custo do estoque, utilizando o modelo do lote econmico de compras.
Q = 2 x 36000 x R$ 3,00/R$ 1,50
Q = 144.000
Q = 379,47 unidades.
Ponto de pedir (reencomenda ou ponto de suprimento)
Agora que a empresa j sabe quanto pedir (LEC) precisa definir quando pedir. O ponto de
pedido reflete a quantidade diria consumida pela empresa e o tempo que leva para receber
78
um pedido. Matematicamente pode ser assim calculado:

PP = tempo de reposio x uso dirio
Aproveitando o exemplo acima, vamos considerar que a empresa trabalha 360 dias por ano e
leva dias para receber os insumos a partir da data do pedido, logo:

PP = 2 x 100 = 200 unidades.
Se a empresa consome 36.000 unidades por ano de 360 dias, tem-se uma demanda diria de
100 unidades. O tempo para receber o pedido de 2 dias, ento quando a empresa estiver
com 200 unidades em estoque far um novo pedido.
Exerccios
1- Apresente as variveis-chave a serem consideradas caso a empresa decida introduzir um
desconto financeiro para clientes que queiram antecipar os pagamentos, bem como a direo de mudana e o efeito sobre os lucros para cada uma.
2- Uma empresa pretende fabricar lotes maiores para reduzir seus custos de preparao
associados produo de seu produto. A reduo total anual em custos de preparao foi
estimada em R$ 20.000,00. Como consequncia dos lotes maiores de produo, esperado que o investimento mdio em estoques aumente de R$ 340.000,00 para R$ 460.000,00.
A empresa pode ganhar 20% por ano em investimentos igual risco.
Avalie a proposta da empresa e faa uma recomendao.
3- Uma fbrica est contemplando aumentar seu perodo de crdito de 45 para 60 dias e
acredita que como resultado desta mudana suas vendas atuais de 23.000 unidades iro
aumentar em 25%. O preo de venda por unidade de R$ 65,00 e o custo varivel unitrio
de R$ 42,00. Os incobrveis devem aumentar de 2% para 3%. O retorno exigido de
15%. Avalie esta proposta e faa uma recomendao empresa.
4- Considere as informaes abaixo e responda o que se pede:
a) Qual o ciclo de caixa?
b) Qual o valor para financiar o ciclo de caixa do item a?
79
c) Qual o custo para manter o ciclo de caixa de a?

d) Caso a empresa consiga reduzir o ciclo de caixa de a em 5 dias, qual ser o custo para
manter o novo ciclo?
Informaes:
IME = 23 dias
PMC = 45 dias
Taxa de retorno = 12% a.a.
Custo operacional anual = 18.000.000,00
PMP = 50 dias
OBS.: Co = IME + PMC
Cc = Co PMP
5- A empresa apresenta as seguintes projees para entrada e sada de seu caixa.

Com base nestas informaes pede-se para estruturar um planejamento de caixa para os
meses abril, maio e junho, bem como produzir um relatrio de anlise dos saldos de cada
ms, considerando como ideal um saldo de 10% do valor da venda bruta do respectivo
ms.
Previso de vendas: fev. 80.000 mar. 85.000 abr. 90.000 maio. 100.000 e jun. 110.000
Condies de vendas: 10% vista; 20% 30 dias e 70% 60 dias.
Compras: representam 60% das vendas de cada ms e sero pagas nas mesmas condies.
Impostos: 7% de ICMS; 3% de COFINS e 0,65% de PIS, incidentes sobre as vendas do
ms anterior.
Salrio fixo e mensal de 10.000, encargos de 35% sobre os salrios.
Saldo inicial de caixa: 5.000,00
FONTES DE FINANCIAMENTO
Dileep Rao (2003) escreveu os vinte e cinco princpios para a empresa captar dinheiro e
crescer. Entre outras afirmaes diz que DINHEIRO GERA DINHEIRO.
Ser que dinheiro gera dinheiro, mesmo quando se tratar de recursos de terceiros, de
financiamentos? Cujo recurso tem prazo e condies para ser devolvido, alm de encargos
financeiros, caros muitas vezes.
80
Vamos conhecer os princpios defendidos pelo autor:

Princpio 1: planeje com antecedncia.
Isso pode parecer bvio, mas existe um nmero surpreendentemente elevado de
empreendedores que esperam at o ltimo momento para procurar financiamentos. S que
nessa hora seu desespero torna-se visvel o que deixa os potenciais fornecedores de
emprstimos desconfiados.
Princpio 2: defina quanto dinheiro voc precisa, quando ir precisar dele e como ir
us-lo.
Essas so trs primeiras perguntas que qualquer financiador ir fazer, e voc precisa ter
respostas concretas e detalhadas para demonstrar credibilidade.
Princpio 3: eventos e foras que afetam as necessidades de caixa.
No h nada que evolua totalmente de acordo com o planejado. Algumas circunstncias
podem afetar sua necessidade de caixa e voc precisa saber como lidar com as mudanas.
Princpio 4: onde voc deve procurar dinheiro?
Procure dinheiro na fonte certa. Devido especializao dos mercados financeiros nos ltimos
anos, a maior parte das instituies oferece algumas modalidades de financiamento. Se voc
recorrer ao tipo inadequado de instituio financeira para tentar obter qualquer modalidade de
financiamento, ir perder tempo e esforo.
Princpio 5: compatibilize suas necessidades com as metas de risco dos financiadores.
Para tornar mais fcil sua tarefa de procurar por financiamento, voc precisa compatibilizar as
fontes financeiras e as suas necessidades. Os financiadores tm capacidades diferentes de
financiar e absorver riscos.
81
Princpio 6: amigos e familiares: o que eles podem fazer por voc.

Se voc no tem histrico de emprstimos, amigos e familiares costumam ser os nicos que
podem investir no seu negcio. O dinheiro deles vai lhe dar condies de provar quem voc
a outros investidores.
Princpio 7: h vrios tipos de financiadores. Escolha o mais adequado voc.
Informe-se sobre os diferentes tipos de instituies que emprestam dinheiro, incluindo
fornecedores, empresas de leasing entre outros.
Princpio 8: explore um amplo leque de alternativas para definir onde procurar
financiamento.
Empreendedores costumam descartar algumas fontes de financiamento atraentes porque no
dedicam suficiente tempo e esforo para descobrir o que existe sua disposio. O mais
comum que eles conversem apenas com uma ou duas pessoas. Isso um erro. Deve-se
explorar todas as alternativas, mesmo que leve tempo.
Princpio 9: disponibilidade para financiamento em agncias de desenvolvimento.
Uma das ironias do financiamento que seu custo mais alto para aqueles que menos podem
pagar por ele. O risco afeta o custo do dinheiro, e geralmente considera-se que nas empresas
menores o risco mais alto.
A boa notcia para essas empresas que existe um tipo de financiador que no leva tanto em
conta a lei do financiamento que diz que o retorno deve contrabalanar o risco: as instituies
de financiamento do desenvolvimento. Em geral so pblicas.
Princpio 10: o processo para levantar financiamento. O que parece fcil pode se revelar
o mais difcil.
82
Existem muitas maneiras para se levantar dinheiro para o seu negcio. Muitas operaes
requerem garantias variadas, projetos para anlise de viabilidade, entre outras exigncias
burocrticas. Aconselha-se sempre ter por perto um advogado e um tcnico da rea financeira.
Princpio 11: associe investidores aos instrumentos de investimento adequados.
Os investidores tm apetites diferentes para o risco. O risco pode ser influenciado pelo estgio
do negcio, pela vantagem competitiva e pela propriedade de tecnologia, pela competncia e
experincia da administrao e por muitos outros fatores.
Princpio 12: compreenda os estgios do negcio, seu custo e impacto da diluio do
controle acionrio.
As fontes de financiamento devem ser compatveis com seu estgio e histrico. Os
financiadores classificam os negcios segundo o ponto em que eles se encontram dentro do
ciclo de desenvolvimento.
Princpio 13: selecione os instrumentos financeiros adequados para atingir suas metas.
Existem dois grandes grupos de recursos: o endividamento e a venda de aes.
Princpio 14: use instrumentos conversveis, garantias e opes em proveito prprio.
Os instrumentos hbridos so teis quando a companhia precisa de financiamentos por meio
de aes, enquanto os investidores querem juros sobre a dvida, melhor garantia do que a
obtida por meio da propriedade de aes ordinrias ou preferenciais, pagamento do principal
e a perspectiva de ganhar com o aumento no valor de suas garantias.
Princpio 15: alavancagem ou mix adequado entre venda de aes e endividamento na
estrutura de capital da empresa.
A estrutura de capital inclui tanto endividamento como a venda de aes para financiar os
83
ativos da empresa. Esse mix frequentemente descrito como alavancagem e significa o

montante de dvida dividido pela base de aes, o que tipicamente medido por uma relao
endividamento/aes emitidas.
Princpio 16: compare cuidadosamente os diversos custos do financiamento.
Examine o custo total de cada tipo de capital, incluindo no apenas a taxa de juros e os
pagamentos da dvida, mas tambm consideraes a respeito da diluio, risco, controle,
flexibilidade e reservas.
Princpio 17: para crescer, preciso controlar a empresa por meio de desempenho. Mas
no concentre demais o controle.
A maneira pelo qual voc financia seu negcio ir afetar o controle que voc tem sobre ele.
Obter dinheiro vendendo aes mais fcil se voc procura controle por meio de desempenho,
e no por meio de aes.
Para manter 100% de controle sobre o negcio:
no venda aes a ningum;
no tome dinheiro emprestado;
no contrate funcionrios para postos-chave;
no obtenha nenhum recurso (tecnologia) de uso restrito.
Princpio 18: use reservas de patrimnio lquido para necessidades de capital de giro e
despesas de desenvolvimento.
Os financiadores esto mais inclinados a emprestar tendo como garantia ativos permanentes
em vez de ativos correntes. Isso porque os bens permanentes no costumam desaparecer em
caso de ao judicial, j os bens correntes, como estoques, facilmente desaparecem.
84
Princpio 19: ao oferecer aes, avalie o negcio do modo mais justo e preciso possvel.
Em transaes que envolvam capital aberto, a avaliao do valor da companhia muito
importante, porque afeta a proporo de aes das quais se abre mo.
Princpio 20: leia as clusulas dos contratos de financiamento. Todas admitem
flexibilidade.
As clusulas so os itens do contrato que voc assina para obter um emprstimo ou
investimento. Existem clusulas positivas e negativas.
Princpio 21: no corra risco com taxas de juros flutuantes. Opte por taxas fixas que
permitam obter lucro.
O que melhor: ter algum lucro, embora relativamente pequeno, ou lanar sua companhia na
incerteza para conseguir lucros altamente flutuantes?
Princpio 22: teste a capacidade do negcio de gerar rendimentos positivos e fluxo de
caixa.
No desperdice dinheiro com coisas suprfluas.
Princpio 23: monitore suas projees. Talvez precise de mais dinheiro ou precise dele
antes do que voc espera.
O primeiro passo para monitorar compreender suas projees. Isso exige que voc faa
suas prprias projees ou tenha um papel ativo quando seu contador ou consultor as fizer.
Princpio 24: mantenha seus financiadores informados. No espere at o ltimo minuto,
especialmente se as notcias forem ruins.
Muitos empreendedores acreditam que guardar para si as notcias ruins lhes dar tempo para
tentar consertar o estrago.
85
Quando os relatrios atrasam ou nem chegam aos financiadores, surgem as desconfianas.

Princpio 25: seu planejamento para financiamento futuro nunca est concludo.
No importa que tipo de negcio voc dirija uma loja familiar de varejo, uma companhia de
alta tecnologia com rpido crescimento ou uma fbrica de porte mdio deve sempre fazer
planos para futuros financiamentos.
5 fontes de financiamentos para as pequenas empresas

So Paulo - Que dinheiro ponto fundamental para comear ou aumentar um negcio at os marcianos esto cansados de saber. O problema que a falta dele tambm uma situao recorrente
nas empresas. Mas antes de sair pedindo emprstimos nos bancos, importante ter em mente qual
a finalidade e qual ser o prazo para retorno. A dica tentar entender o que soluciona o problema de
forma mais rpida e barata, diz Mrcio Iavelberg, scio da Blue Numbers, consultoria especializada
em finanas para pequenas e mdias empresas.
A professora Dariane Fraga Castanheira, do Programa de Capacitao da Empresa em Desenvolvimento da Fundao Instituto de Administrao (Proced/FIA), diz que importante mostrar segurana
para o banco na hora de pedir recursos. Toda empresa tem que atualizar anualmente o plano de
negcios. O banco quer garantia de que o cliente vai pagar a conta, explica. Vale lembrar que conversar com scios e at com o gerente do banco uma prtica saudvel para evitar fazer uma escolha errada. Confira a lista, elaborada com a ajuda dos especialistas, das opes mais procuradas
e quando us-las.
1) Cheque especial: ele o vilo de muitas contas fsicas e jurdicas. uma opo para situaes
emergenciais e quando o empresrio sabe que poder pagar a dvida em um prazo de poucos dias.
Ele pode ser vantajoso nestas circunstncias. Juros mais altos, mas por poucos dias compensa. At
porque um emprstimo cobra outras coisas, como IOF e taxa de contrato, ensina Mrcio.
2) Conta garantida: parecida com o cheque especial, mas pode ter juros um pouco mais baixos.
uma linha de crdito rotativo, que pode ser usada para qualquer finalidade. O empresrio usa o valor
e paga juros sobre o limite que pediu, conta Mrcio.
3) Leasing: esta uma opo de mdio em longo prazo, indicada para adquirir mquinas, veculos
e outros equipamentos. Depois de pagar as prestaes, a pessoa pode optar por comprar o bem ao
final do contrato.
4) Emprstimo: para ampliar as instalaes, investir em um maquinrio novo ou na modernizao da
sua empresa, vale buscar emprstimos no BNDES. Os juros so mais baixos do que o banco comer-
86
cial e ainda h um perodo de carncia. Para isso, preciso ter um projeto justificando para que o dinheiro seja usado. J os emprstimos dos bancos comerciais so diferentes e no preciso justificar o
uso do dinheiro. So uma boa opo para ampliar o capital de giro, por exemplo. Mas o mais indicado
sempre insistir nos financiamentos das fontes governamentais, diz Dariane.
5) Antecipao de recebvel: esta uma forma aconselhada principalmente para quem trabalha com
comrcio. Voc pode vender um produto no carto e pedir a antecipao do pagamento para a operadora. Se voc precisa de um dinheiro urgente, ao invs de receber daqui 30 dias, pede e recebe
antes, ensina Mrcio.
Fonte: <http://exame.abril.com.br/>. Acesso em: 18 jan. 2012.
A FONTES ESPONTNEAS DE FINANCIAMENTO EM CURTO PRAZO

As duas obrigaes espontneas, as significativas, segundo Gitman (2006) so as provises
e as contas a pagar com fornecedores. As provises no devem ser administradas como fonte
de fundos. Por outro lado, as contas a pagar (fornecedores) constituem uma importante fonte
de financiamento de curto prazo e so um componente-chave do ciclo de caixa.
Financiamentos de curto prazo com garantia
Quando a empresa exauriu suas fontes de financiamento de curto prazo sem garantia, ela
pode ser capaz de obter emprstimos adicionais de curto prazo com garantia. As garantias
para tais operaes normalmente so duplicatas a receber ou os estoques.
CONSIDERAES FINAIS
Vimos, nesta terceira unidade, que a administrao financeira de curto prazo muito importante
para a empresa. Por exemplo, se sua empresa vende muito a prazo, ela deve saber que pode
ter problema de caixa.
Esta administrao financeira de curto prazo diz respeito, ento, s aes cotidianas do
gerente financeiro.
Como vimos, envolve decises relacionadas gesto do caixa, da poltica de crdito, da
87
administrao dos estoques, bem como as fontes de financiamento para as atividades da

empresa.
O renomado autor Gitman diz que 70% do tempo do gerente financeiro gasto com a
administrao dos recursos de curto prazo. Ou seja, o Caixa!
Caixa, conforme mencionamos, significa a liquidez da empresa.
Um ativo que possui liquidez nada mais do que algo facilmente transformado em dinheiro e
sem perda significativa em seu valor.
Em ordem decrescente de liquidez temos a conta caixa, a poltica de crdito da empresa, cuja
conta principal so as duplicatas a receber e tambm os estoques que representam o menor
grau de liquidez entre as contas do ativo circulante.
Na quarta unidade, veremos conceitos importantes que utilizamos no cotidiano da empresa
como o clculo da TIR e do Payback.
1. Na empresa Ramos materiais de construo os estoques em mdia so de 60 dias e as
contas a receber so pagas em 35 dias. As contas a pagar so pagas em 21 dias.
a) Qual o ciclo operacional da empresa?
b) Qual o ciclo de caixa da empresa?
c) Qual providncia a empresa poder tomar para reduzir o ciclo de caixa?
2. Quais as principais diferenas entre ciclo operacional e ciclo financeiro?
3. Explique o significado de cada um dos 5c citados por Gitman.
4. Cite 3 exemplos de fontes de financiamentos.
88
UNIDADE IV
POLTICAS DE INVESTIMENTOS DE CAPITAL

Conhecer ferramentas e mtodos de decises de longo prazo. As tcnicas para
analisar a viabilidade de planos de longo prazo e tomar decises que maximizam o
resultado da empresa.
Plano de Estudo
Decises financeiras de longo prazo
O custo do capital
Alavancagem e estrutura de capital
Oramento de capital
Mtodos de oramento de capital
Valor presente lquido
Taxa interna de retorno
Payback
INTRODUO
Nesta unidade falaremos das decises de investimento no longo prazo. importante que
se diga que so decises estratgicas, que vm da alta direo. Estas decises modificam
a relao da empresa com o meio ambiente, ou seja, altera a posio da empresa com
o mercado, com o governo, com as instituies financeiras e com o prprio quadro de
colaboradores.
Para que se entenda melhor esta mudana na empresa, importante dizer que as decises
de longo prazo, em geral, envolvem novos investimentos, seja para ampliar a empresa, seja
para modernizar, para relocalizar ou mesmo para diversificar os produtos. Qualquer uma das
circunstncias provoca grandes alteraes na estrutura at a existente. Essas so razes
suficientemente fortes para se estudar mtodos e procedimentos para a tomada acertada das
decises de longo prazo, j que iro alterar definitivamente a empresa.
Para Neto (2003), as decises de investimento envolvem a elaborao, avaliao e seleo
de propostas de aplicao de capital efetuadas com objetivo, normalmente de mdio e longo
prazo, de produzir determinado retorno aos proprietrios de ativos.
Todo processo de tomada de decises financeiras requer uma compreenso dos princpios de
formao e utilizao das taxas de juros de mercado.
A princpio cabe aqui discutir o custo de capital.
Para Groppelli (2006), as pessoas devem decidir em que investir a renda que poupam. A meta,
obviamente, obter o maior retorno possvel. Para determinar quais ativos so rentveis e
quais no so, os investidores precisam de um pouco de referncia. Esse ponto de referncia
conhecido como taxa requerida de retorno.
Dadas as preferncias individuais e as condies de mercado, os investidores estabelecem
uma taxa de retorno esperada para cada ativo que podem comprar. Retorno esperados so
91
as receitas futuras que os investidores preveem receber ao assumir o risco de investir. Se o

retorno esperado ficar abaixo da taxa de retorno desejada, o investimento no ser feito.
Vamos ao exemplo:
Um investidor possui R$ 100.000,00 para investir e a taxa mnima que ele aceita equivalente
a taxa de juros do mercado, no nosso caso 15% ao ano. Ele avalia vrias opes e s aceitar
aquelas que lhe garantirem retorno acima dos 15% ao ano.
ESTRUTURA DE CAPITAL DA EMPRESA

Para Gitman (2006), uma composio de dvidas de longo prazo e capital prprio mantida
pela empresa.
Vale lembrar que as origens ou fontes de recursos ocorrem no passivo e as aplicaes so
feitas no ativo.
Vejamos a estrutura simplificada do balano patrimonial:
92
A estrutura de capital so as fontes de financiamentos de uma empresa e capitais prprios, no existindo uma escolha ideal para a estrutura de capital, mais aquela que melhor se adqua realidade
da empresa. Observando as opes de acordo com as necessidades:
Capital prprio: quando uma empresa inicia suas atividades, ela geralmente recorre s fontes de
capitais prprios dos scios, conforme a empresa vai expandindo o mix de produtos ou aumentando
sua produo, surge ento a necessidade de investimentos em infraestrutura, e a empresa poder
recorrer s fontes de financiamentos, para assegurar os compromissos.
Capital de Terceiros: quanto maior o valor que comprometa os rendimentos da empresa, maior ser
o da taxa de juros cobrado no financiamento, o ideal para uma empresa sempre buscar financiamentos entre 20% e 30% do valor do investimento, para que a empresa possa obter as melhores taxas de
juros, sendo o restante oriundo de capital prprio.
ORAMENTO DE CAPITAL
Oramento de capital uma ferramenta gerencial necessria. Uma das responsabilidades
de um gerente financeiro escolher investimentos com fluxos de caixa e taxas de retornos
satisfatrios. Portanto, um gerente financeiro deve ser capaz de decidir se um investimento
um empreendimento valioso ou no, e de escolher, de maneira inteligente, entre duas ou
mais alternativas. Para conseguir isso, necessrio um slido conjunto de procedimentos
para avaliar, comparar e selecionar projetos. Esse conjunto de procedimentos chamado de
oramento de capital (GROPPELLI e NIKBAKHT, 2006).
Os principais tipos de despesas de capital so:
- Novas mquinas e equipamentos adquiridos para novos propsitos.
- Substituio de equipamentos existentes.
- Projetos obrigatrios.
- Outras despesas de capital.
Para avaliar projetos de aquisio de novas mquinas e equipamentos, deve-se considerar,
essencialmente, dois valores: o investimento inicial e os fluxos de caixa esperados.
93
J para substituio de equipamentos surge um fato novo, que o equipamento velho. Esse
equipamento velho deve ser substitudo por um novo, mas em geral ele ainda possui algum
valor de mercado e pode ser vendido. O preo das vendas abatido no valor do preo e
demais despesas do equipamento novo. Alm disso, tem ainda a questo tributria. A venda
da mquina velha pode gerar lucro ou prejuzo. Se gerar lucro teremos despesa com imposto
de renda. Se gerar prejuzo teremos reduo de imposto de renda a pagar.
No caso de substituio de equipamentos trabalha-se com valores adicionais, ou incrementais,
o que quer dizer que somente o valor novo que seja empregado no projeto considerado e
tambm somente o valor do fluxo de caixa incremental.
Determinando os custos iniciais
Esse o primeiro passo para decidir se um projeto deve ser aceito. Consiste na apurao do
custo real de se iniciar um investimento.
Vamos ao exemplo:
Uma empresa deseja adquiri uma mquina nova, cujo preo no mercado de R$ 230.000,00
e tem despesas de transporte, liberao e instalao de R$ 30.000,00. Neste caso, o custo
inicial do investimento de R$ 260.000,00.
Determinando os Fluxos de Caixa
Esse o segundo passo. Deve-se, ento, fazer previso das vendas, de todos os custos e
despesas envolvidas e apurar o fluxo de caixa lquido, que pode ser chamado, tambm, de
lucro antes do imposto de renda.
A questo mais importante que estes fluxos ocorrem no decorrer do tempo, ou seja, a
empresa vai tendo lucros com o projeto ao longo de sua vida til.
Supomos que o projeto pode ser uma mquina, para facilitar nossa compreenso, tenha vida
94
til de cinco anos e os fluxos de caixa, anualmente, so representados abaixo:

Ano
Fluxo de caixa
____________________
1
80.000,00
2 110.000,00
3 140.000,00
4 160.000,00
5 180.000,00
Vamos, de maneira simplista, supor que estes fluxos j estejam no valor presente, assunto que
ser abordado adiante.
Fazendo a somatrio dos lucros auferidos pela mquina, ao longo de sua vida til de cinco
anos, obteremos R$ 670.000,00.
Numa anlise preliminar pode-se comparar este valor com o custo do investimento inicial,
apurado no exemplo anterior, de R$ 260.0000. Facilmente chega-se a concluso que temos
um bom projeto, porque descontado o investimento inicial ainda sobram R$ 410.000,00.
Agora vamos conhecer alguns mtodos utilizados para avaliar melhor estes projetos e
principalmente para decidir entre duas ou mais opes.
Fonte: PHOTOS.COM
CRITRIOS QUANTITATIVOS DE ANLISE

ECONMICA
Como j foi falado anteriormente, a nova proposta
deve render no mnimo a taxa de juros equivalente
rentabilidade das aplicaes correntes e de pouco
risco.
Convm estabelecer, ento, esta taxa mnima, que ser chamada de TMA Taxa mnima de
atratividade.
Agora que j conhecemos a TMA, ou seja, nossa taxa mnima de atratividade, vamos conhecer
95
algumas tcnicas de anlise de investimentos.

As principais so: VPL Valor presente lquido; TIR Taxa interna de retorno; PRI Perodo
de recuperao de investimento (payback).
Payback uma ferramenta para fazer avaliao de investimentos, medindo o tempo necessrio para
que uma empresa possa recuperar os investimentos iniciais. Existem os prs e contras nesse mtodo
de avaliao de investimentos iniciais.
Prs: o payback s considera os fluxos de caixa e no os lucros contbeis, fazendo uma distribuio
dos fluxos de caixa, considerando o que a empresa tem em dinheiro em caixa.
Contra: s com avaliao do fluxo de caixa descontado no se pode determinar se o projeto acrescenta valor empresa, precisa de outros mtodos como do valor presente lquido e da taxa interna
de retorno.
VPL Valor presente lquido.

O valor presente lquido o mtodo de anlise mais conhecido e utilizado. a concentrao
dos fluxos de caixa na data zero, para tal a usa-se o TMA.
indispensvel entender que os valores envolvidos nos projetos esto em tempos diferentes.
O investimento inicial est no presente, ou seja, no tempo zero. J os fluxos de caixa sero
recebidos ao longo dos anos, que podemos chamar de t1 para o ano 1, t2 para o ano 2, t3
para o ano 3, t4 para o ano 4 e t5 para o ano 5, visto que trabalhamos com projetos com vida
til de cinco anos.
No se pode simplesmente somar os fluxos de caixa em diferentes tempos e confrontar com
o investimento inicial, precisa-se primeiro, ter todos no mesmo tempo. recomendvel que se
traga todos os fluxos de caixa futuros para o presente, dando, assim, condies de confrontar
os lucros com o investimento necessrio.
Para trazer um valor futuro para o presente, pode ser utilizada uma frmula ou mais rapidamente,
uma calculadora financeira (HP 12c).
96
Vejamos a frmula:
VP= [FCVF]
(1 + i)n
Ou utilizando uma calculadora HP 12c:
FCVF Enter CHS
FV
I
n
PV
Vamos ao exemplo, utilizando as duas tcnicas:
Considere R$ 20.000,00 para o custo do investimento inicial e fluxos de caixa para os perodos
1, 2 e 3 respectivamente: 5000,00; 10.000 e 15.000,00.
Pelo mtodo da frmula, aplica-se a mesma para cada um dos fluxos.
Ano 1:
VP= [5.000,00]
(1 + 0,10)1
VP = 5.000,00
VP = 4.545,45
1,10
Ano 2:
[10.000,00]
(1 + 0,10) 2
VP = 10.000,00
VP = 8.264,46
1,2100
Ano 3:
VP= [15.000,00]
(1 + 0,10) 3
VP = 15.000,00
VP = 11.269,72
1,3310
Agora que os trs fluxos de caixa esto no valor presente, podem ser somados:
VP = 24.079,63
97
Para saber o valor presente lquido basta aplicar a frmula abaixo:

VPL = VP I
VP = Valor presente
I = Investimento inicial
No caso do nosso exemplo:
VPL = 24.079,63 - 20.000,00
VPL = 4.079,63
Com este resultado pode-se afirmar que temos um bom projeto, pois com VPL positivo os
projetos podem ser aceitos. Significa que cobre o investimento inicial e ainda proporciona
ganho lquido.
Com a utilizao de uma calculadora HP 12c:
20.000,00 CHS g CFo
5.000,00 g CFj
10.000,00 g CFj
20.000,00 g CFj
10 i
f NPV 4.079,63
Claro que o valor encontrado exatamente o mesmo, s que de maneira rpida e prtica.
PRI PERODO DE RECUPERAO DO INVESTIMENTO PAYBACK

O nmero de anos necessrios para recuperar o investimento inicial chamado de tempo
de retorno do investimento (payback). Se o perodo de payback encontrado representa um
98
perodo de tempo aceitvel para a empresa, o projeto poder ser selecionado (GROPPELLI e
NIKBAKHT, 2006).
Exemplo:
Ano FCVP
----------------------1 10.000,00
2 15.000,00
3 20.000,00
4 25.000,00
5 30.000,00
Investimento inicial 45.000,00.
Pode-se verificar que sero necessrios exatos 3 anos para o investimento inicial retornar.
Neste caso, o tempo de retorno foi exatamente em 3 anos e foi fcil fazer o clculo. Mas, s
vezes, o resultado pode ser representado e anos, meses e dias.
Vamos utilizar nosso exemplo do VPL para calcular o tempo de retorno do investimento
(payback):
Investimento que deve ser coberto: 20.000,00.
Fluxos de caixa pelo valor presente:
Ano FCVP
------------------1
4.545,45
8.264,45
11.269,72
99
Neste caso, deve-se somar os fluxos de caixa at aquele que mais se aproxima com o valor
do investimento inicial, mas com o cuidado de no ultrapassar. No nosso caso somamos os
dois primeiros fluxos, que totalizam 12.809,90. Pois, se somarmos o terceiro fluxo tambm,
ultrapassa o valor do investimento inicial. Vamos ver quanto falta para cobrir o investimento
inicial: 20.000,00 12.809,90 = 7.190,10 este valor dever sair do terceiro fluxo de caixa. A
questo saber quantos meses sero utilizados, j que se percebe que no necessita de
todo valor. Vamos ento dividir os 7.190,10 pelo prximo fluxo que de 11.269,72 que resulta
em 0,6380 de um ano, multiplica-se por 12 meses que tem um ano e descobre-se que isto
representa 7 meses. O restante so dias, parte de um ms, ento se multiplica 0,6560 por 30
dias do ms e obtemos 19 dias.
A resposta de 2 anos, 7 meses e 19 dias.
Sempre que o tempo de retorno ocorre dentro da vida til do projeto, pode ser considerado
vivel. O projeto em anlise tem 3 anos de vida til e os lucros recuperam o valor investido em
tempo menor, ou seja, 2 anos, 7 meses e 19 dias.
TAXA INTERNA DE RETORNO TIR

A TIR uma taxa de desconto que torna o VPL igual a zero. A taxa abaixo da qual os projetos
so rejeitados.
Para calcular a TIR deve-se, primeiro, determinar a TMA Taxa mnima de atratividade. Caso
o VPL resulte em zero, ento podemos dizer que a prpria TMA a TIR. Mas, se o VPL for
positivo, ento se deve tentar com taxas maiores at o VPL ficar igual a zero. Se aplicada a
TMA e o VPL for negativo, deve-se tentar com uma taxa de desconto menor, at o VPL ficar
igual a zero.
Esse mtodo descrito acima denominado de tentativa e erro. Pode ser muito trabalhoso
100
encontrar a taxa que iguala o VPL a zero por este mtodo. Para facilitar o processo sugere-se
a utilizao de uma calculadora financeira, que ser demonstrado mais adiante.
Projetos que apresentam a TIR acima da TMA podem ser aceitos. Claro, se a TMA significa a
taxa mnima exigida, ento qualquer taxa acima dela pode selecionar projetos. Se a TIR estiver
abaixo da TMA o projeto deve ser rejeitado. Pois, no satisfaz o retorno mnimo exigido.
Formas de calcular a TIR:
a) Mtodo da tentativa e erro:
Neste mtodo utiliza-se a mesma frmula do VPL, com tentativa de taxas at o VPL se
igualar a zero.
VP = [FCVP]
(1 + i)n
Lembrando que VPL igual a zero quando o VP se iguala ao Investimento inicial, ou seja:
VPL = VP I
b) Com auxlio de uma calculadora financeira (HP 12c)
Investimento inicial CHS g CF o
FC g CFj
FC g CFj
i
f NPF
f IRR
Aplicao do mtodo
O investimento inicial de um projeto de R$ 200.000,00, a TMA de 12% e os fluxos de caixa
futuro so os seguintes:
101
Ano FCVF
1
60.000,00
80.000,00
110.000,00
130.000,00
150.000,00
Calculando a TIR com utilizao da calculadora HP 12c:

-200.00,00 CHS g CFo
60.000,00 g CFj
80.000,00 g CFj
110.000,00 g CFj
130.000,00 g CFj
150.000,00 g CFj
12 i
f NPV
f IRR 36,31%
A TIR do projeto de 36,31%, bem acima da TMA que de 12%. Portanto, um projeto vivel.
CONSIDERAES FINAIS
Nesta unidade vimos a importncia das decises financeiras de longo prazo, diferentemente
das decises e polticas de caixa.
Conforme vimos, essas decises modificam a relao da empresa com o meio ambiente,
ou seja, altera a posio da empresa com o mercado, com o governo, com as instituies
financeiras e com o prprio quadro de colaboradores.
Decises de longo prazo so decises de financiamento e investimento.
- Quanto investir? Em qual ativo? Em produo? Investimento financeiro? Vamos investir com
102
capital prprio? Vamos buscar recursos de terceiros?

As perguntas so diversas e as possibilidades para decises tambm. As decises de
investimento envolvem a elaborao, avaliao e seleo de propostas de aplicao de capital.
Vimos, ento, trs maneiras de avaliao muito utilizadas pelos gestores, o VPL, a TIR e o
Payback. Todos eles devem ser utilizados com ressalvas, pois possuem suas vantagens e
desvantagens.
Exerccio I
Considere as informaes abaixo para calcular o VPL (Valor presente lquido) e o Perodo de
recuperao do investimento (payback). Elabore um parecer de viabilidade para cada projeto.
1) Investimento inicial = 330.000,00
Fluxos de caixa = 75.000,00 95.000,00 120.000,00 150.0000,00
150.000,00 - TMA 9%
2) Investimento inicial = 1.150.000,00
Fluxos de caixa = 320.000 410.000 430.000 450.000 e 550.000
TMA = 11%
Fluxos de caixa = 5.000 8.000 12.000 16.000 e 17.000
TMA = 5%
Fluxos de caixa = 25.000 28.000 30.000 35.000 40.000
TMA = 12%
Fluxos de caixa = 180.000 210.000
TMA 6%
250.000 230.000 e 250.000

Fluxos de caixa = 100.000 110.000 120.000 130.000 140.000
TMA 8%
103

Fluxos de caixa = 1.200 1.500 2.000 2.100 2.500
TMA 10%
Obs.:
Todos os clculos para encontrar o Valor Presente devem ser feitos pela frmula e o VPL deve
ser calculado pela frmula (VPL = VP I) e pela HP 12c, com respectivas memrias de clculo.
Exerccio II
Considere as informaes relativas aos projetos abaixo (A, B e C) e calcule a Taxa Interna
de Retorno - TIR, Valor Presente Lquido - VPL, e Perodo de recuperao do investimento
(payback). Elabore um parecer de viabilidade, escolhendo o melhor projeto, se houver.
A TMA de 8%
Projeto A:
Perodo
Fluxo de caixa
95.000,00
105.000,00
Investimento Inicial: 320.000,00
110.000,00
115.000,00
120.000,00
Projeto B:
Perodo
Fluxo de caixa
115.000,00
125.000,00
145.000,00
160.000,00
165.000,00
104 ADMINISTRAO FINANCEIRA | Educao a Distncia
Projeto C:
Perodo
1
Fluxo de caixa
135.000,00
2 150.000,00
3 160.000,00
4 180.000,00
5 195.000,00
105
UNIDADE V
SISTEMAS FINANCEIROS
Abordar os principais campos de atuao do mercado financeiro, que consistem
em um conjunto de informaes fundamentais para o profissional da administrao.
Plano de Estudo
Mercado financeiro
Sistema financeiro nacional (SFN)
Mercado de capitais
Mercado de seguros
Produtos e servios bancrios
Leasing Arrendamento mercantil
Factoring
INTRODUO
Compreender a dinmica do funcionamento do mercado financeiro, por meio de sua estrutura,
consiste em um ponto central para o desempenho profissional.
O Sistema financeiro nacional est dividido em trs grupos: normativos, fiscalizadores e
operadores. Vamos conhecer as atribuies de cada grupo, bem como seus componentes,
a fim de compreender o funcionamento do dinmico mercado financeiro. No exagero dizer
que os instrumentos que sete estudos apresentaram at agora, nas unidades anteriores, s
fazem sentido se complementados pelas informaes desta unidade.
O MERCADO FINANCEIRO
Acyr E. Freire Jr (<www.ebookbyte.com>) faz uma retrospectiva histrica do mercado
financeiro brasileiro, desde o Brasil Imprio. Trata, tambm da funo social dos bancos
e da dinmica do mercado interbancrio.
O BANCO TRADICIONAL
O modelo bancrio trazido ao Brasil pelo Imprio foi o europeu. Entendiam-se como
atividades bsicas de um banco as operaes de depsitos e emprstimos (descontos).
Outros servios praticamente inexistiam.
FUNO SOCIAL DOS BANCOS
PRESTAO DE SERVIOS
Dificilmente se poder identificar uma data a partir da qual os bancos passaram a
exercer as funes de grandes prestadores de servios. Procurando atrair sempre
um maior nmero de clientes, os bancos passaram a oferecer servios mais rpidos
e sofisticados, que, com o tempo, acabaram se tomando rotina. Essa agilizao
beneficiou sobremaneira os correntistas, principalmente os institucionais.
DINMICA DO MERCADO INTERBANCRIO
O sistema financeiro tem, hoje, como nico instrumento capaz de traduzir suas
expectativas o mercado interbancrio de reais. Neste segmento, o Banco Central no
tem acesso. Nele, os preos esto livres da interveno e, portanto, de balizamentos
oficiais. Este mercado privativo dos bancos e dos brokers, que fazem a ponte
109
entre compradores e vendedores de dinheiro com lastro em ttulos privados. No

est imune, contudo, s influncias sazonais do fluxo de recursos mantidos entre o
sistema bancrio e o Governo. Normalmente, o custo do dinheiro de um dia negociado
no mercado interbancrio (CDI) muito prximo do custo de troca das reservas
bancrias disponveis lastreadas em ttulos federais que ocorrem no mercado aberto
(Selic) podendo, inclusive, ser uma referncia para o custo do Selic no dia seguinte.
Eventualmente, pode haver distores entre esses dois custos por causa de impactos
mais fortes dos recolhimentos bancrios sobre a disponibilidade de moeda na economia
que levem os bancos a uma procura maior por moeda.
A sazonalidade tpica da primeira quinzena do ms, quando aumenta consideravelmente
o recolhimento de tributos e contribuies federais, normalmente amplia a retirada de
moeda do sistema bancrio. Pequenos ajustes no fluxo dos recursos recolhidos pelo
BC ou Tesouro contribuem para evitar as Autuaes exageradas e bruscas dos juros
que, naturalmente, tendem a diminuir na segunda quinzena do ms, quando o Tesouro
Nacional passa de arrecadador para pagador, injetando moeda no mercado financeiro.
No Manual de economia da equipe de professores da USP (2006), faz-se uma anlise
mais clara dos intermedirios bancrios atuais do Brasil.
Os intermedirios bancrios mais importantes no Brasil so os bancos
comerciais e mltiplos e as caixas econmicas, embora seja comum referir-se
a todos como bancos.
As funes essenciais de um banco so a intermediao financeira,
transmutao de ativos e cmara de compensao
Como intermediao financeira entende-se a tarefa de deslocar recursos de unidades
superavitrias para unidades deficitrias, ou seja, de fazer a ponte entre poupadores e
tomadores de recursos.
Tambm existem os intermedirios no-bancrios, que so instituies financeiras com
objetivos especficos e no de banco mltiplo e a caracterstica mais importante de
no captar recursos juntos ao pblico, ou seja, a inexistncia de conta corrente.
Os principais intermedirios no bancrios so:
a) Bancos de investimento. Captam recursos atravs da emisso de CDB (Certificado
de depsito bancrio) e a captao de recursos externos;
b) Sociedades de crdito, financiamento e investimento (financeiras): Suas fontes de
recursos so as letras de cmbio e emprstimos;
c) Sociedades de crdito imobilirio: As fontes dos recursos so letras de cmbio,
depsitos de poupana e emprstimos externos;
d) Sociedade de arrendamento mercantil firmas de leasing: As principais fontes de
110
recursos so emisso de debntures e emprstimos;

e) Sociedades corretoras e distribuidoras: Estas so instituies auxiliares do sistema
financeiro operando com a compra e venda de derivativos e ttulos e valores mobilirios.
Na sequncia estudaremos com mais detalhes os principais servios bancrios e
tambm as atividades das instituies no bancrias.
(Amaury Patrick Gremaud, 2006)
Fonte: <www.ebookbyte.com> Autor: Acyr E. Freire Jr Acesso em: 16 dez. 2010.
Fonte: PHOTOS.COM
SFN SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL

Para que possamos compreender melhor o mercado financeiro,
vamos conhecer o sistema financeiro nacional, afinal, todas as
aes e operaes que fazemos no mercado financeiro esto
de alguma forma, inseridos na estrutura do sistema financeiro nacional.
Inicialmente, vamos apresentar a estrutura do sistema financeiro nacional e sua composio:
Fonte: <http://www.bcb.gov.br
111
Este esquema mostra claramente que temos trs grandes autoridades no sistema, que so:
CMN, CNSP e CNPC. Quatro entidades supervisoras, que so: BACEN, CVM, SUSEP e
PREVIC. Cada entidade supervisora responsvel por seus operadores no mercado, que
so as instituies que o pblico utiliza para suas necessidades, como bancos, financeiras,
seguradoras, bolsas de valores, corretoras e outras.
importante conhecer as atribuies e funes de cada componente deste dinmico sistema,
a comear pela autoridade mxima, que o CMN Conselho monetrio nacional.
Composio
constitudo pelos seguintes membros:
Ministro de Estado da Fazenda (presidente do conselho): Guido Mantega.
Ministro de Estado do Planejamento, Oramento e Gesto: Paulo Bernardo.
Presidente do Banco Central do Brasil: Henrique Meirelles.
Os servios de secretaria do CMN so exercidos pelo Banco Central.
Seus integrantes so nomeados diretamente pela funo que exercem, ou seja, o
presidente do CMN sempre ser o Ministro de Estado da Fazenda. Se este destituido
de sua funo, automaticamente deixa de ser o presidente do CMN.
Competncias
Ao CMN compete:
Estabelecer as diretrizes gerais das polticas monetria, cambial e creditcia.
Regular as condies de constituio, funcionamento e fiscalizao das instituies
financeiras.
Disciplinar os instrumentos de poltica monetria e cambial.
Objetivos
De acordo com o artigo 3, que refere-se a poltica do Conselho Monetrio Nacional,
este ter como objetivo:
Adaptar o volume dos meios de pagamento s reais necessidades da economia
nacional e seu processo de desenvolvimento.
Regular o valor interno da moeda, para tanto prevenindo ou corrigindo os surtos
inflacionrios ou deflacionrios de origem interna ou externa, as depresses econmicas
e outros desequilbrios oriundos de fenmenos conjunturais.
112
Regular o valor externo da moeda e o equilbrio no balano de pagamento do Pas,

tendo em vista a melhor utilizao dos recursos em moeda estrangeira.
Orientar a aplicao dos recursos das instituies financeiras, quer pblicas, quer
privadas, tendo em vista propiciar, nas diferentes regies do Pas, condies favorveis
ao desenvolvimento harmnico da economia nacional.
Propiciar o aperfeioamento das instituies e dos instrumentos financeiros, com
vistas maior eficincia do sistema de pagamentos e de mobilizao de recursos.
Zelar pela liquidez e solvncia das instituies financeiras.
Coordenar as polticas monetria, creditcia, oramentria, fiscal e da dvida pblica,
interna e externa.
Autorizar emisses de papel moeda.
Aprovar oramentos monetrios preparados pelo Banco Central do Brasil.
Fonte: <www.bcb.gov.br>. Acesso em: 8 nov. 2010.
Comisso de Valores Mobiliarios CVM
A Comisso de Valores Mobilirios, com sede na cidade do Rio de Janeiro, administrada
por um Presidente e quatro Diretores nomeados pelo Presidente da Repblica. O
Presidente e a Diretoria constituem o Colegiado, que define polticas e estabelece
prticas a serem implantadas e desenvolvidas pelo corpo de Superintendentes, a
instncia executiva da CVM.
O Superintendente Geral acompanha e coordena as atividades executivas da comisso
auxiliado pelos demais Superintendentes, pelos Gerentes a eles subordinados e pelo
Corpo Funcional. Esses trabalhos so orientados, especificamente, para atividades
relacionadas a empresas, aos intermedirios financeiros, aos investidores,
fiscalizao externa, normatizao contbil e de auditoria, aos assuntos jurdicos, ao
desenvolvimento de mercado, internacionalizao, informtica e administrao.
O colegiado conta ainda com o suporte direto da Chefia de Gabinete, da Assessoria de
comunicao social, da Assessoria Econmica e da Auditoria Interna.
A estrutura executiva da CVM completada pelas Superintendncias Regionais de So
Paulo e Braslia.
Objetivos
De acordo com a lei que a criou, a Comisso de Valores Mobilirios exercer suas
funes, a fim de:
assegurar o funcionamento eficiente e regular dos mercados de bolsa e de balco;
113
proteger os titulares de valores mobilirios contra emisses irregulares e atos ilegais

de administradores e acionistas controladores de companhias ou de administradores de
carteira de valores mobilirios;
evitar ou coibir modalidades de fraude ou manipulao destinadas a criar condies
artificiais de demanda, oferta ou preo de valores mobilirios negociados no mercado;
assegurar o acesso do pblico a informaes sobre valores mobilirios negociados e
as companhias que os tenham emitido;
assegurar a observncia de prticas comerciais equitativas no mercado de valores
mobilirios;
estimular a formao de poupana e sua aplicao em valores mobilirios;
promover a expanso e o funcionamento eficiente e regular do mercado de aes
e estimular as aplicaes permanentes em aes do capital social das companhias
abertas.
Fonte: <www.cvm.gov.br>. Acesso em: 8 nov. 2010.
114
Fonte: <http://www.bcb.gov.br>
115
Fonte: PHOTOS.COM
Banco Central do Brasil BACEN

A seguir, apresentaremos parte do Regimento interno do Bacen.
REGIMENTO INTERNO DO BANCO CENTRAL DO BRASIL

TTULO I
DA NATUREZA E FINALIDADE
Art. 1 O Banco Central do Brasil, criado pela Lei n 4.595, de 31 de dezembro de 1964, uma autarquia federal vinculada ao Ministrio da Fazenda, com sede e foro na Capital da Repblica e atuao
em todo o territrio nacional. (NR) (5)
Art. 2 O Banco Central tem por finalidade a formulao, a execuo, o acompanhamento e o controle
das polticas monetria, cambial, de crdito e de relaes financeiras com o exterior; a organizao, disciplina e fiscalizao do Sistema Financeiro Nacional; a gesto do Sistema de Pagamentos
Brasileiro e dos servios do meio circulante.
Art. 3 As competncias do Banco Central esto definidas no art. 164 da Constituio Federal, na Lei
n 4.595, de 1964, e em legislao complementar. (NR) (5)
TTULO II
DA ESTRUTURA ORGANIZACIONAL
Art. 4 O Banco Central tem a seguinte estrutura: I - Diretoria Colegiada:
1. Presidente
2. Diretor de Administrao
3. Diretor de Assuntos Internacionais e de Gesto de Riscos Corporativos (NR) (5)
4. (Revogado) (3)
5. Diretor de Fiscalizao
6. Diretor de Organizao do Sistema Financeiro e Controle de Operaes do Crdito Rural (NR) (5)
7. Diretor de Regulao do Sistema Financeiro (NR) (5) 8. Diretor de Poltica Econmica
9. Diretor de Poltica Monetria
II - Unidade Especial:
1. Secretaria-Executiva (Secre)
1.1. Assessoria de Imprensa (Asimp)
116
1.2. (Revogado) (2)

1.3. Secretaria da Diretoria e do Conselho Monetrio Nacional (Sucon) 1.4. Gerncia-Executiva de
Comunicao (Comun) (NR) (5)
1.5. Gerncia-Executiva de Apoio Administrativo e Tecnolgico (Geate) (NR) (3)
II-A - Unidade de assistncia direta e imediata ao Presidente (Presi):
1. Gabinete do Presidente (Gapre) (NR) (3)
III - Unidades Centrais:
1. Subordinadas ao Presidente (Presi):
1.1. (Revogado) (2)
1.2. Procuradoria-Geral do Banco Central (PGBC) (NR) (1)
1.3. Corregedoria-Geral do Banco Central do Brasil (Coger) (NR) (2) (3) 1.4. Auditoria Interna do Banco
Central do Brasil (Audit) (NR) (2) (3) 1.5. Assessoria Parlamentar (Aspar) (NR) (2)
1.6. Ouvidoria do Banco Central do Brasil (Ouvid) (NR) (2)
2. Subordinadas ao Diretor de Administrao (Dirad)
2.1. Departamento de Contabilidade e Execuo Financeira (Deafi) (NR)
2.2. Departamento de Tecnologia da Informao (Deinf)
2.3. Departamento de Recursos Materiais e Patrimnio (Demap)
2.4. Departamento de Gesto de Pessoas (Depes) (NR) (5)
2.5. (Revogado) (5)
2.5-A. Departamento de Planejamento, Oramento e Gesto (Depog) (NR) (5)
2.6. Departamento do Meio Circulante (Mecir)
2.7. (Revogado) (5)
2.8. Departamento de Segurana (Deseg) (NR) (2)
2.9. Universidade Banco Central do Brasil (UniBacen) (NR) (5)
3. Subordinadas ao Diretor de Assuntos Internacionais e de Gesto de Riscos Corporativos (Direx):
(NR) (5)
3.1. Departamento de Assuntos Internacionais (Derin) (NR) (5)
3.2. (Revogado) (5)
3.3. Gerncia-Executiva de Riscos Corporativos e Referncias Operacionais (Geris) (NR) (5)
4. Subordinadas ao Diretor de Fiscalizao (Difis):
4.1. (Revogado) (5)
4.2. Departamento de Preveno a Ilcitos Financeiros e de Atendimento
de Demandas de Informaes do Sistema Financeiro (Decic) (NR) (1) (3)
4.3. Departamento de Controle de Gesto e Planejamento da Superviso (Decop) (NR) (1)
4.4. Departamento de Monitoramento do Sistema Financeiro e de Gesto da Informao (Desig) (NR)
(1) (3)
4.5. Departamento de Superviso de Cooperativas e de Instituies Nao-Bancrias (Desuc) (NR) (1) (3)
117
4.6. Departamento de Superviso de Bancos e de Conglomerados Bancrios (Desup) (NR) (1) 4.7.
(Revogado)(5)
5. Subordinadas ao Diretor de Organizao do Sistema Financeiro e Controle de Operaes do Crdito Rural (Diorf): (NR) (5)
5.1. Departamento de Liquidaes Extrajudiciais (Deliq)
5.2. (Revogado) (5)
5.3. Gerncia-Executiva de Regulao, Fiscalizao e Controle das Operaes do Crdito Rural e do
Proagro (Gerop) (NR) (3)(5)
5.4. Departamento de Controle e Anlise de Processos Administrativos Punitivos (Decap) (NR) (5)
5.5. Departamento de Organizao do Sistema Financeiro (Deorf) (NR) (5)
6. Subordinadas ao Diretor de Regulao do Sistema Financeiro (Dinor): (NR) (5)
6.1. Departamento de Normas do Sistema Financeiro (Denor)
6.2. (Revogado) (5)
6.3. Gerncia-Executiva de Normatizao de Cmbio e Capitais Estrangeiros (Gence) (NR) (5)
7. Subordinadas ao Diretor de Poltica Econmica (Dipec):
7.1. Departamento Econmico (Depec)
7.2. Departamento de Estudos e Pesquisas (Depep)
7.3. Departamento de Relacionamento com Investidores e Estudos Especiais (Gerin) (NR) (5) 7.4.
(Revogado) (5)
8. Subordinadas ao Diretor de Poltica Monetria (Dipom):
8.1. Departamento de Operaes Bancrias e de Sistema de Pagamentos (Deban)
8.2. Departamento de Operaes do Mercado Aberto (Demab) 8.3. Departamento das Reservas Internacionais (Depin) (NR) (5) 8.4. (Revogado) (5)
IV - Unidades e Componentes Descentralizados: (NR) (5)
1. Gerncias Administrativas Regionais 2. Gerncias Tcnicas Regionais
3. Procuradorias-Regionais (NR) (1)
V - rgos Colegiados: (NR) (5)
1. Comit de Poltica Monetria (Copom) (NR) (5)
2. Comit de Estabilidade Financeira (Comef) (NR) (5)
3. Comisso de tica do Banco Central do Brasil (CEBCB) (NR) (5)
TTULO III
DA DIRETORIA COLEGIADA
CAPTULO I
DA COMPOSIO E DAS REUNIES
Art. 5 A Diretoria Colegiada composta por at nove membros, um dos quais o Presidente, todos
nomeados pelo Presidente da Repblica, entre brasileiros de ilibada reputao e notria capacidade
118
em assuntos econmico- financeiros, aps aprovao pelo Senado Federal, sendo demissveis ad
nutum. (NR) (5)
Art. 6 A Diretoria Colegiada o rgo de deliberao superior, responsvel pela formulao de polticas e diretrizes necessrias ao exerccio das competncias do Banco Central.
Art. 7 A Diretoria Colegiada reunir-se-, ordinariamente, uma vez por semana e, extraordinariamente,
na forma prevista neste Regimento, presentes, no mnimo, o Presidente, ou seu substituto, e metade
do nmero de Diretores.
Pargrafo nico. As decises da Diretoria Colegiada sero tomadas por maioria de votos, cabendo ao
Presidente, ou a seu substituto, o voto de qualidade.
Art. 8 O Presidente e os Diretores sero empossados em seus cargos mediante assinatura de termo
de posse lavrado em livro prprio.
Art. 9 O Presidente ser substitudo, em seus impedimentos e ausncias do territrio nacional, por um
Diretor, por ele designado, que acumular as funes.
Art. 10. Os Diretores sero substitudos, em seus impedimentos e ausncias do territrio nacional,
por outros membros da Diretoria Colegiada, designados pelo Presidente, que acumularo as funes.
CAPTULO II
DAS COMPETNCIAS
Art. 11. Compete Diretoria Colegiada:
I - fixar, em reunio do Comit de Poltica Monetria (Copom) a meta da Taxa Selic;
II - definir e aprovar as orientaes e diretrizes estratgicas para a atuao do Banco Central;
III - formular, acompanhar e controlar, de acordo com as diretrizes estabelecidas pelo Conselho Monetrio Nacional (CMN):
a) as polticas monetria, cambial e de crdito;
b) os critrios e os procedimentos relacionados organizao, disciplina e fiscalizao do Sistema
Financeiro Nacional;
c) as operaes de crdito do Banco Central com instituies financeiras;
d) os servios do meio circulante;
IV - aprovar:
a) anteprojetos de lei e minutas de medidas provisrias, decretos,
regulamentos e outros normativos, para o encaminhamento necessrio;
b) regulamentaes diversas e manuais de uso interno e externo, exceto
aqueles de competncia das unidades; (NR) (5)
c) o plano anual de auditoria interna e os programas de comunicao do Banco Central; (NR) (3) d)
(Revogado) (3)
e) os balancetes do Banco Central;
f) as propostas de incluso de aes do Banco Central no Plano Plurianual (PPA); (NR) (3)
119
g) a reviso das dotaes constantes do oramento das receitas e encargos das operaes de autoridade monetria, na forma que for decidida pelo CMN;
h) o Plano Anual de Capacitao; (NR) (5)
i) o programa plurianual de recrutamento e seleo do Banco Central a ser encaminhado ao Ministrio
do Planejamento;
j) o nmero de vagas e a seleo dos candidatos para o programa de ps-graduao stricto sensu,
sob o patrocnio do Banco Central;
k) as condies para o encerramento de regimes especiais;
l) as regras para fixao de honorrios de interventor, liquidante e conselho diretor e de abono dos
respectivos assistentes;
m) a previso para a inflao futura, a ser publicada no Relatrio de Inflao;
n) a indicao de servidores para compor os conselhos Deliberativo e Fiscal da Fundao Banco
Central de Previdncia Privada (Centrus); (NR) (3)
o) a proposta do oramento organizacional do Banco Central; (NR) (3)
p) os indicadores de gesto e as metas estratgicas corporativas; (NR) (3)
q) os projetos estratgicos e aqueles a serem custeados pela Reserva para o Desenvolvimento Institucional do Banco Central do Brasil (Redi-BC); (NR) (3)
r) as contas da Redi-BC; (NR) (3)
V - aprovar para encaminhamento ao CMN:
a) solicitaes de instalao no Pas de novas agncias de instituies financeiras domiciliadas no
exterior, bem como pedidos de cancelamento das autorizaes concedidas; (NR) (3)
b) pedidos relativos participao estrangeira no capital de instituies financeiras e demais instituies autorizadas a funcionar pelo Banco Central, em funcionamento ou em constituio, quando
necessria autorizao do Presidente da Repblica; (NR) (3)
c) (Revogado) (3)
d) propostas de regulamentao aplicvel a instituies financeiras e demais instituies autorizadas
a funcionar pelo Banco Central, bem como a operaes praticadas nos mercados financeiro e de
capitais, relativas s competncias daquele Conselho;
e) propostas de cancelamento de autorizao para funcionamento, no Pas, de filial de instituio
financeira estrangeira;
f) os balanos do Banco Central;
g) a proposta do oramento de receitas e encargos das operaes de autoridade monetria; (NR) (3)
h) as caractersticas de cdulas e moedas e as respectivas datas de lanamento em circulao;
i) as alteraes no Regimento Interno do Banco Central;
j) o processo de prestao de contas anual do Presidente do Banco Central ao Tribunal de Contas da
Unio (TCU);
120
k) propostas para a fixao das Taxas de Juros de Longo Prazo (TJLP); l) demais assuntos que dependam de deciso daquele rgo;
l) demais assuntos que dependam de deciso daquele rgo;
m) proposta de extenso de gravame de indisponibilidade a bens especficos ou patrimnio de pessoas que, alm dos ex-administradores, de direito ou de fato, e controladores, tenham concorrido, nos
ltimos doze meses, para a decretao de regime especial; (NR) (3)
VI - decidir sobre:
a) (Revogado) (5)
b) critrios e procedimentos de natureza administrativa, financeira e
contbil a serem adotados para o desempenho das atividades do Banco Central;
c) assuntos relativos s atividades do Banco Central a serem apreciados pelo CMN;
d) critrios relacionados a autorizaes e registros previstos em lei ou em decises do CMN;
e) poltica de aplicao de recursos do Banco Central;
f) (Revogado) (3)
g) (Revogado) (3)
h) doao de imveis recebidos em dao em pagamento, submetida a matria apreciao do CMN;
i) alteraes da estrutura organizacional do Banco Central, quando houver acrscimo na fixao de
funes comissionadas das unidades e nos casos de criao ou extino de unidades; (NR) (3)(5)
j) constituio, reforo, baixa ou reverso de reservas de contingncia na contabilidade do Banco
Central, quando de interesse desta Autarquia;
k) (Revogado) (3)
l) (Revogado) (3)
m) decretao de interveno, de liquidao extrajudicial e de administrao especial temporria e a
fixao das condies para o encerramento desses regimes;
n) (Revogado) (3)
o) enquadramento, como sistemicamente importantes, de sistemas de liquidao de cmaras e de
prestadores de servios de compensao e de liquidao;
p) funcionamento de sistemas de liquidao de cmaras e de prestadores de servios de compensao e de liquidao;
q) mudanas relevantes no funcionamento de cmaras e de prestadores de servios de compensao
e de liquidao, relacionadas com o controle acionrio, com a concepo dos modelos de liquidao
e de administrao de risco ou qualquer alterao com impactos sistmicos imediatos ou potenciais;
r) medidas necessrias ao funcionamento regular do mercado de cmbio e ao equilbrio do balano
de pagamentos, podendo para esse fim autorizar a compra e a venda de ouro e moeda estrangeira e
a realizao de operaes de crdito no exterior, inclusive as referentes a direitos especiais de saque,
segundo diretrizes estabelecidas pelo Conselho Monetrio Nacional (CMN); (NR) (5)
121
s) solicitaes de interesse de instituies sujeitas autorizao do Banco Central para funcionar,

relativas a:
1. constituio e transferncia de controle acionrio de banco mltiplo, banco comercial, banco de
investimento ou banco de cmbio; (NR) (5)
2. constituio de cooperativas de crdito de livre admisso; (NR) (4)
3. mudana de objeto social que resultar em banco mltiplo, banco comercial, banco de investimento
ou banco de cmbio, quando a nova instituio tiver exigncia maior de patrimnio e capital mnimos;
(NR) (3)(5)
4. (Revogado) (5)
5. fuso, incorporao ou ciso da qual decorra nova autorizao para funcionamento de banco mltiplo, banco comercial, banco de investimento ou banco de cmbio; (NR) (3)(5)
6. participao estrangeira no capital de instituies financeiras e demais instituies autorizadas
a funcionar pelo Banco Central, em funcionamento ou em constituio, quando no necessria a
autorizaco do Presidente da Repblica; (NR) (3)
t) atos que demandem a avaliao dos nveis de concorrncia entre as instituies financeiras e demais instituies autorizadas a funcionar pelo Banco Central ou dos nveis de concentrao dessas
instituies;
u) propostas de regulamentao aplicvel:
1. a instituies financeiras e demais instituies autorizadas a funcionar pelo Banco Central, bem
como a operaes praticadas nos mercados financeiro e de capitais, relativas s competncias do
Banco Central;
2. a operaes de grupos de consrcio e s instituies e empresas que os administram e outras
formas associativas assemelhadas que objetivem a aquisio de bens de qualquer natureza baseada
em competncias detidas pela Autarquia;
v) propostas de normas especficas de contabilidade, auditoria e estatstica, a serem observadas
pelas instituies e pelas empresas mencionadas na alnea anterior;
w) o no atendimento ao pblico por parte das instituies financeiras e demais instituies autorizadas a funcionar pelo Banco Central, no estrito interesse pblico, em situaes especiais que venham
a se apresentar, em todo ou em parte do territrio nacional;
x) pedidos de credenciamento de entidades para divulgao de ofertas firmes e de negcios (introducing broker);
y) matrias que, por sua natureza, exijam deliberao colegiada ou disciplina aplicvel a questes no
regulamentadas, no mbito de ao do Banco Central;
z) proposio do Comit de Projetos Corporativos (CPC); (NR) (5)
za) critrios para o credenciamento, descredenciamento de instituies para realizar operaes do
mercado aberto e operaes de compra e venda de moeda estrangeira, no mercado interbancrio,
122
com o Banco Central, bem como para a aplicao de sanes por descumprimento da regulamentao pertinente; (NR) (5)
zb) propostas relativas ao: (NR) (5)
1. Programa de Garantia da Atividade Agropecuria (Proagro); (NR) (5)
2. crdito rural, especialmente quanto s exigibilidades de aplicao de
recursos no setor agropecurio; (NR) (5)
3. sistema Registro Comum de Operaes Rurais (Recor); (NR) (5)
VII - baixar normas e determinar providncias relacionadas s atividades
das unidades do Banco Central;
VIII - autorizar a associao do Banco Central a instituies e entidades
representativas de segmentos relevantes no contexto do Sistema Financeiro Nacional ou internacional, bem como o pagamento das respectivas contribuies a ttulo de manuteno ou anuidade;
IX - submeter ao CMN questes relacionadas ao ajuste do Sistema Financeiro Estadual que escapem
sua alada;
X - julgar recursos contra a aplicao, a prestadores de servios necessrios conduo do processo
de privatizao de bancos federais e estaduais, das penalidades de advertncia, multa e suspenso
temporria de participao em licitao, impedimento de contratar com o Banco Central e declarao
de inidoneidade para licitar e contratar com a Administrao Pblica;
XI - exercer o controle da fiscalizao das instituies, das cmaras e dos prestadores de servios de
compensao e de liquidao sujeitos autorizao do Banco Central, bem como da aplicao das
penalidades previstas em lei e regulamentos;
XII - estabelecer diretrizes e parmetros (benchmarks) para que a administrao das reservas oficiais
de ouro e moeda estrangeira e de direitos especiais de saque esteja de acordo com as polticas monetria e cambial do Governo;
XIII - propor ao CMN prazos para perda do poder liberatrio de cdulas e moedas;
XIV - autorizar a subscrio brasileira em aumentos de capital de organismos financeiros internacionais, cuja responsabilidade pela integralizao seja do Banco Central;
XV - estabelecer limites operacionais para os bancos brasileiros autorizados a operar no Convnio de
Pagamentos e Crditos Recprocos - CCR, bem como os valores das linhas de crdito concedidas aos
Bancos Centrais participantes do referido convnio; (NR) (3)
XVI - decidir sobre alteraes na rea de atuao territorial das Gerncias Tcnicas Regionais e das
Procuradorias Regionais e nos Estados; (NR) (3)
XVII - decidir, em ltima instncia, ressalvada a competncia do CMN e do Conselho de Recursos do
Sistema Financeiro Nacional (CRSFN), bem como os recursos de servidores contra decises do Diretor de Administrao, recursos contra atos da competncia originria do Presidente ou dos Diretores;
(NR) (5)
123
XVIII - decidir, em ltima instancia, recursos contra ato do Diretor de Organizao do Sistema Financeiro e Controle de Operaes do Crdito Rural que tenha por objeto juzo sobre a reputao de controladores ou de membros de rgos estatutrios de instituies financeiras e das demais instituies
autorizadas a funcionar pelo Banco Central; (NR) (5)
XIX - decidir sobre alteraes no regulamento do Comit de Segurana (Coseg) e no regulamento de
segurana de Tecnologia da Informao. (NR) (5)
CAPTULO III
DAS ATRIBUIES DO PRESIDENTE
Art. 12. So atribuies do Presidente:
I - representar o Banco Central no Pas e no exterior, ou indicar representante e respectivo suplente;
II - participar, como membro integrante, com direito a voto, das reunies do CMN;
III - definir a competncia e as atribuies dos membros da Diretoria;
IV - entender-se, em nome do Governo Brasileiro, com as instituies financeiras estrangeiras e internacionais;
V - submeter Diretoria Colegiada:
a) os recursos interpostos contra seus atos;
b) o processo de prestao de contas anual do Presidente do Banco Central ao TCU;
VI - submeter ao CMN, aps aprovao pela Diretoria Colegiada:
a) a proposta do oramento de receitas e encargos das operaes de autoridade monetria; (NR) (3)
b) o processo de prestao de contas anual do Presidente do Banco Central ao TCU;
c) proposta de utilizao de recursos da reserva monetria por instituies sob regime especial;
d) a programao monetaria;
e) proposta de emisso adicional de moeda;
f) a definio das caractersticas das cdulas e das moedas e das respectivas datas de lanamento
em circulao; g) (Revogado) (5)
h) alteraes no Regimento Interno do Banco Central;
i) outras matrias que dependam de aprovao ou de homologao daquele Colegiado;
j) os balanos do Banco Central; (NR) (3)
VII - convocar e coordenar as reunies da Diretoria Colegiada, do Copom e da Comisso Tcnica da
Moeda e do Crdito (Comoc);
VIII - submeter Controladoria Geral da Unio CGU, ao CMN e ao TCU a prestao de contas anual
do Presidente do Banco Central; (NR) (3)
IX - designar entre os membros da Diretoria Colegiada, o seu substituto em suas ausncias do territrio nacional, nos seus afastamentos ou em outros impedimentos legais ou regulamentares;
X - designar os substitutos dos Diretores, nos seus afastamentos e nos seus impedimentos legais ou
regulamentares; (NR) (3)
124
XI - designar servidores para misses no exterior;

XII - (Revogado) (5)
XIII (Revogado) (3)
XIV - decidir, em ltima instncia, sobre os recursos administrativos interpostos: (NR) (5)
a) por servidores contra atos da competncia originria do Diretor de Administrao; (NR) (5)
b) por servidores membros da Carreira de Procurador do Banco Central do Brasil contra atos da competncia originria do Procurador-Geral; (NR) (5)
XV - comunicar s autoridades competentes, aps a manifestao da Procuradoria-Geral, situaes
que possam ser tipificadas como crime, cuja autoria, ainda que por indcios, tenha sido atribuda,
administrativamente, a servidor desta Autarquia; (NR) (1)
XVI - julgar processos administrativos disciplinares e aplicar penalidades de suspenso acima de
trinta dias, demisso, cassao de aposentadoria ou de disponibilidade de servidores e destituio de
funo comissionada;
XVII - decretar interveno, liquidao extrajudicial e administrao especial temporria em instituies submetidas fiscalizao do Banco Central, bem como o encerramento desses regimes;
XVIII - autorizar prorrogao do prazo de interveno e de administrao especial temporria;
XIX - exercer o direito de voto, como Governador ou Governador suplente pelo Brasil, sobre matrias
decididas nos organismos internacionais mediante escrutnio;
XX - firmar:
a) convnios de pagamentos e crditos entre bancos centrais;
b) instrumentos de subscrio e notas promissrias referentes
participao do Brasil no capital de organismos internacionais cuja responsabilidade pela integralizao seja do Banco Central;
c) acordos, contratos, convnios ou quaisquer outros documentos representativos de ajuste de que
deva participar o Banco Central, quando previamente autorizado pela Diretoria Colegiada;
XXI - aprovar contratos de prestao de servio no exterior; (NR) (3)
XXII - autorizar a divulgao das decises do CMN, assinando as respectivas Resolues, quando
for o caso;
XXIII - autorizar a adoo, em carter excepcional, da licitao do tipo melhor tcnica ou tcnica
e preo para fornecimento de bens e execuo de obras ou prestao de servios de grande vulto
majoritariamente dependentes de tecnologia sofisticada e de domnio restrito; (NR) (5)
XXIV - decidir ad referendum da Diretoria, nos casos de urgncia e de relevante interesse, submetendo a matria ao Colegiado na primeira reunio que se seguir referida deciso;
XXV - julgar recursos contra atos do Secretrio-Executivo, do Procurador-Geral, do Chefe de Gabinete
do Presidente, do Corregedor-Geral, do Ouvidor, do Auditor-Chefe, do Chefe da Aspar e dos Chefes
de Departamento que lhe sejam diretamente subordinados; (NR) (3)(5)
XXVI - decidir sobre matria nova ou interpretativa relacionada com as atividades das unidades dire-
125
tamente subordinadas;
XXVII - submeter Diretoria Colegiada os assuntos de competncia das unidades diretamente subordinadas, com vistas a decises e regulamentaes necessrias; (NR) (3)
XXVIII - assinar os balanos e os balancetes do Banco Central;
XXIX - estabelecer diretrizes e critrios relacionados ao desenvolvimento das atividades das unidades
sob sua superviso;
XXX - aprovar e submeter considerao da Diretoria Colegiada, do CMN ou do Ministrio da Fazenda, conforme aplicvel, anteprojetos de lei, minutas de medidas provisrias, de decretos, de regulamentos e atos da espcie elaborados no Banco Central;
XXXI - cumprir e fazer cumprir as decises e normas emanadas do CMN e da Diretoria Colegiada,
relativas s atividades das unidades que lhe so subordinadas;
XXXII - avocar a deciso sobre qualquer assunto que se situe no mbito das unidades que lhes so
subordinadas;
XXXIII - responder a requerimento de informao oriundo do Poder Legislativo;
XXXIV - comunicar ao Ministrio Pblico, aps a manifestao da Procuradoria-Geral, os crimes
definidos em lei como de ao pblica, ou indcios da prtica de tais crimes; (NR) (1)
XXXV - determinar a instaurao de processo administrativo disciplinar e a abertura de sindicncia
disciplinar ou patrimonial, quando envolver servidor em exerccio de funo comissionada superior a
FDE-1; (NR) (2)
XXXVI - determinar o afastamento de servidor que possa influir na apurao de irregularidades, como
medida cautelar; (NR) (2)
XXXVII - julgar processos administrativos disciplinares e aplicar penalidades, quando envolver servidor em exerccio de funo comissionada superior a FDE-1; (NR) (2)
XXXVIII - deliberar sobre requerimentos relacionados com reviso de penalidades aplicadas em
decorrncia de sindicncias ou de processos administrativos disciplinares; (NR) (2)
XXXIX - julgar os procedimentos revisionais de processo disciplinar, quando tiver sido a autoridade
que aplicou a penalidade; (NR) (2)
XL - designar:
a) o Secretrio-Executivo e o seu substituto;
b) o Procurador-Geral, mediante prvia aprovao do nome pelo Advogado-Geral da Unio;
c) o Chefe de Gabinete e o seu substituto;
d) o Corregedor-Geral e o Auditor-Chefe, mediante prvia aprovao dos nomes pela ControladoriaGeral da Unio;
e) o Ouvidor, o Chefe da Aspar e os seus substitutos;
f) os Consultores da Diretoria de sua rea;
g) por indicao do Procurador-Geral, do Corregedor-Geral, do Auditor-Chefe e do Chefe da Aspar,
o Procurador-Geral Adjunto, os Subprocuradores- Gerais, o Subcorregedor-Geral, o Auditor-Chefe
126
Adjunto e o Chefe Adjunto da Aspar, respectivamente; (NR) (3)(5)

XLI - indicar os servidores a serem designados na forma prevista nas alneas b e d do inciso XL;
(NR) (3)
XLII - dispensar os servidores designados na forma do inciso XL, sendo que, caso se trate do AuditorChefe, aps a aprovao da Controladoria-Geral da Unio; (NR) (3)(5)
XLIII - designar e dispensar os interventores, liquidantes e membros do conselho diretor de instituies
submetidas a regime especial, ressalvado o disposto no inciso XVI do art. 18; (NR) (3)
XLIV - designar os membros da CEBCB, e dentre eles escolher o seu Presidente; (NR) (5)
XLV - submeter ao Conselho Monetrio Nacional os recursos interpostos contra decises da competncia originria da Diretoria Colegiada, devidamente instrudos, salvo aqueles cuja competncia
seja do CRSFN; (NR) (5)
XLVI - classificar, reclassificar e desclassificar documentos de qualquer natureza e os conhecimentos
no Banco Central nos graus ultrassecreto, secreto, confidencial e reservado; (NR) (5)
XLVII - indicar representante da rea para participar do Coseg. (NR) (5)
CAPTULO IV
DAS ATRIBUIES COMUNS AOS DIRETORES
Art. 13. So atribuies dos Diretores, nas respectivas reas de atuao:
I - representar o Banco Central por indicao do Presidente do Banco;
II - autorizar a divulgao das decises da Diretoria Colegiada, assinando os normativos decorrentes,
inclusive as respectivas Circulares, quando for o caso; (NR) (5)
III - firmar contratos, convnios ou quaisquer outros documentos representativos de ajuste de que
deva participar o Banco Central, quando previamente autorizado pela Diretoria Colegiada;
IV - comunicar ao Ministrio Pblico, aps manifestao da Procuradoria-Geral, os crimes definidos
em lei como de ao pblica, ou indcios da prtica de tais crimes; (NR) (1)
V - comunicar Secretaria da Receita Federal do Brasil, Comisso de Valores Mobilirios (CVM),
Superintendncia de Seguros Privados (Susep) e Superintendncia Nacional de Previdncia Complementar (Previc), as irregularidades e os ilcitos administrativos de que tenham conhecimento, ou
indcios de sua prtica; (NR) (5)
VI - designar e dispensar:
a) o Chefe de Gabinete, os Chefes de Departamento, os Gerentes- Executivos e os respectivos substitutos; (NR) (3)(5)
b) os Chefes-Adjuntos, por indicao dos Chefes de Departamento; (NR) (3)
c) os demais detentores de funes de assessoramento, lotados no gabinete de sua rea; (NR) (5)
VII - solicitar, em conjunto com pelo menos outro Diretor, reunio extraordinria da Diretoria Colegiada;
VIII - estabelecer orientao a respeito da correta aplicao de normativos editados pelo Banco Central pertinentes aos assuntos relacionados com sua rea de atuao;
127
IX - decidir, em segunda e ltima instncia, recursos contra atos do Chefe de Gabinete, dos Chefes
de Unidade, e dos Gerentes-Executivos que lhes sejam diretamente subordinados, ressalvadas as
competncias da Diretoria Colegiada, do CRSFN e do Ministro de Estado da Fazenda; (NR) (5)
X - (Revogado) (3)
XI - participar das reunies do CMN, da Comisso Tcnica da Moeda e do Crdito do CMN (Comoc),
do Copom, do Coseg e de outros colegiados, na forma prevista em lei e nos regulamentos especficos;
(NR) (2)(5)
XII - aprovar pareceres a respeito de anteprojetos e projetos de lei, medidas provisrias e demais atos
normativos da espcie, com vistas a respostas de solicitaes dos Poderes Executivo e Legislativo;
XIII - exercer, no que couber, as atribuies referidas nos incisos XXVII a XXXIII do artigo anterior;
XIV - submeter Diretoria Colegiada, quando na condio de coordenador do Comit de Projetos
Corporativos (CPC):
a) os projetos aprovados pelo CPC;
b) as contas da Redi-BC; (NR) (3)
XV - definir as prioridades de ao da rea, de acordo com os objetivos estratgicos, e monitorar o
cumprimento do plano de ao pelas unidades subordinadas; (NR) (5)
XVI - representar o Banco Central: (NR) (5)
a)junto aos organismos e entidades internacionais, em assuntos relacionados sua rea de atuao;
(NR) (5)
b)em comits e em comisses tcnicas, no mbito do Governo Brasileiro, que envolvam assuntos
relacionados sua rea de atuao; (NR) (5)
c) em fruns da sociedade civil nos quais o Banco Central participe; (NR) (5)
XVII - informar e solicitar informaes relativas sua rea de atuao a entidades de outros pases;
(NR) (5)
XVIII - classificar, reclassificar e desclassificar documentos de qualquer natureza e os conhecimentos
no Banco Central nos graus secreto, confidencial e reservado; (NR) (5)
XIX - zelar pela correta aplicao da Poltica de Proteo do Conhecimento do Banco Central do
Brasil; (NR) (5)
XX - indicar representante da rea para participar do Coseg. (NR) (5)
CAPTULO V
DAS ATRIBUIES ESPECFICAS DOS DIRETORES
Seo I
Do Diretor de Administrao
Art. 14. So atribuies do Diretor de Administrao:
I - autorizar:
a) alteraes de estimativas das receitas e fixao das despesas organizacionais constantes do or-
128
amento; (NR) (3)

b) a cesso e a concesso de uso de bens mveis;
c) a doao de bens mveis;
d) a realizao de despesas com locao de imveis, bem como os atos e contratos decorrentes;
e) aquisio de bens imveis, inclusive recebimento em dao em pagamento, assim como a construo, locao e concesso de uso; (NR) (3)
II - decidir sobre cesso, permisso e autorizao de uso de bens imveis;
III - decidir sobre representaes referentes a compras, contrataes, alienao, cesso e concesso
de bens mveis e imveis, bem como aos atos e contratos decorrentes;
IV - homologar o resultado dos procedimentos licitatrios relativos alienao de imveis no destinados a uso;
V - autorizar a realizao de despesas com compras e servios e com obras e servios de engenharia,
bem como a correspondente resciso contratual;
VI - decidir sobre a padronizao de mveis e utenslios, equipamentos e veculos;
VII - presidir o Colegiado para assuntos do Programa Geral de Construes;
VIII - firmar contratos e termos de resciso contratual, qualquer que seja o instrumento de sua formalizao, relativos execuo de obras do Programa Geral de Construes do Banco Central;
IX - designar os membros das comisses de licitaes e os pregoeiros, indicados pelo Chefe do
Demap; (NR) (3)
X - quanto gesto de pessoas e organizao administrativa: (NR) (5)
a) autorizar a remoo de ofcio, quando implicar deslocamento de servidor para cidade diversa
daquela onde localizado;
b) autorizar a cesso de servidores do Banco Central, no mbito do Poder Executivo Federal e deliberar nos demais casos cuja autorizao seja de competncia do rgo responsvel pelo sistema de
pessoal civil; (NR) (3)
c) decidir sobre os casos de reverso de servidores aos quadros do Banco Central;
d) submeter Diretoria Colegiada a proposta do nmero de vagas e os nomes dos candidatos ao
programa de ps-graduao stricto sensu; (NR) (3)
e) autorizar a concesso de licena para capacitao para eventos no exterior, ouvido o Diretor da
rea na qual o servidor esteja lotado;
f) designar servidores para treinamento ou estgio no exterior; (NR) (3)
g) autorizar a reduo da jornada de trabalho para seis horas, para servidores que trabalham no
perodo noturno cujo regime de turnos ou escalas seja igual ou superior a quatorze horas ininterruptas;
h) designar servidor para atuar como membro dos Comits de Ps- Graduao e de concesso de
gratificaes estabelecidas em lei;
i) (Revogado) (2)
j) (Revogado) (2)
129
k) (Revogado) (2)
l) (Revogado) (2)
m) (Revogado) (2)
n) decidir sobre casos omissos nas normas e regulamentos relacionados gesto de pessoas; (NR) (3)
o) homologar os resultados do processo de concorrncia e conceder as gratificaes estabelecidas
em lei; (NR) (3)
p) submeter Diretoria Colegiada o programa plurianual de recrutamento e seleo;
q) aprovar proposta de realizao de concurso pblico para provimento de cargos das carreiras do
Banco Central a ser submetida ao Ministrio do Planejamento;
r) autorizar a prorrogao do prazo de validade de concurso pblico;
s) decidir sobre alteraes da estrutura organizacional e de fixao de funes comissionadas, desde
que no haja acrscimo no somatrio da fixao das unidades e gerncias envolvidas, mediante
concordncia do Diretor da rea ou, no mbito da Secre e da PGBC, do Secretrio-Executivo e do
Procurador-Geral, respectivamente; (NR) (3)(5)
t) submeter Diretoria Colegiada as alteraes nas normas do programa de ps-graduao;
u) designar e dispensar os Gerentes Administrativos Regionais e os seus substitutos; (NR) (3)
v) autorizar a interrupo de frias, nas situaes previstas em lei, vedada a subdelegao; (NR) (3)
x) autorizar a utilizao de recursos disponveis para a cobertura de dficit do programa de sade dos
servidores do Banco Central; (NR) (3)
y) decidir sobre alteraes de fixao de cargos das unidades, mediante solicitao do Diretor da
rea ou, no mbito da Secre ou da PGBC, do Secretrio-Executivo e do Procurador-Geral, respectivamente; (NR) (5)
XI - (Revogado) (3)
XII - ratificar e, se for o caso, submeter aprovao da Diretoria Colegiada, em conjunto com o Presidente ou o Diretor da rea respectiva, os critrios para constituio, reforo, baixa ou reverso de provises, bem como as metodologias utilizadas para a marcao a mercado de ativos na contabilidade
do Banco Central, propostos pelo Comit para a Anlise de Riscos;
XIII - aprovar a programao e os assuntos a serem discutidos nos ciclos de planejamento institucional; (NR) (3)
XIV - baixar normas estabelecendo os procedimentos a serem adotados nos processos de planejamento, elaborao, execuo, controle e alterao de projetos;
XV - decidir sobre programa de emisso de moedas comemorativas e submeter a proposta Diretoria
Colegiada;
XVI - autorizar a programao anual de produo de cdulas e moedas proposta pelo Mecir;
XVII - autorizar aes de divulgao das caractersticas do dinheiro brasileiro;
XVIII - presidir o Comit de Segurana do Banco Central do Brasil; (NR) (2)
XIX - aprovar a incluso das despesas com a administrao do meio circulante no oramento de re-
130
ceitas e encargos de operaes de autoridade monetria, de acordo com a diretriz estabelecida pelo
CMN; (NR) (3)
XX - decidir sobre alienao de imveis, condicionada autorizao legislativa especfica, dispensada
esta para os imveis recebidos em dao em pagamento; (NR) (3)
XXI - submeter Diretoria Colegiada a indicao de servidores para compor os conselhos Deliberativo
e Fiscal da Centrus; (NR) (3)
XXII - decidir sobre a distribuio dos limites oramentrios e financeiros para as unidades do Banco
Central, em funo dos limites aprovados na Lei Oramentria Anual e programao financeira estabelecida pelo Poder Executivo; (NR) (3)
XXIII - providenciar o gerenciamento dos convnios ou acordos firmados entre o Banco Central e a
Centrus e autorizar os respectivos pagamentos; (NR) (3)
XXIV - submeter Diretoria Colegiada:
a) os instrumentos concernentes a convnios ou acordos a serem firmados entre o Banco Central e
a Centrus;
b) as propostas de alteraes regulamentares ou estatutrias apresentadas pela Centrus; (NR) (3)
c) as propostas de alterao na distribuio de funes comissionadas, cargos e competncias que
tenham impacto sobre as estruturas das Unidades, o Regimento Interno e as reas de atuao territorial do Banco Central; (NR) (5)
XXV - firmar acordos referentes ao pagamento, em at trinta (30) parcelas mensais e sucessivas, de
dbitos cujo montante no exceda a R$ 100.000,00 (cem mil reais), constitudos em favor do Banco
Central; (NR) (5)
XXVI - responder pelos assuntos relativos rea de administrao do Banco Central; (NR) (5)
XXVII - decidir, em segunda e ltima instncia, recursos contra atos dos Gerentes Administrativos
Regionais; (NR) (5)
XXVIII - autorizar a adoo da licitao do tipo melhor tcnica ou tcnica e preo, ressalvada a
atribuio do Presidente; (NR) (5)
XXIX - representar o Banco Central, como titular, no Comit Nacional de Educao Financeira (Conef).
(NR) (5)
Seo II
Do Diretor de Assuntos Internacionais e de Gesto de Riscos Corporativos (NR) (5)
Art. 15. So atribuies do Diretor de Assuntos Internacionais e de Gesto de Riscos Corporativos:
(NR) (5)
I - coordenar a avaliao da conjuntura internacional e dos seus possveis desdobramentos; (NR) (5)
II - definir e validar as diretrizes referentes s negociaes envolvendo servios financeiros e investimentos; (NR) (5)
III - representar o Banco Central em comits e comisses tcnicas constitudas no mbito do Governo
131
Brasileiro e que envolvam assuntos da rea internacional; (NR) (5)

IV - articular aes para fortalecer a insero internacional do Banco Central; (NR) (5)
V - articular, quando necessrio, as posies a serem defendidas pelo Banco Central em fruns e
organismos internacionais; (NR) (5)
VI - responder pelos assuntos relativos s reas de assuntos internacionais, de gesto de riscos corporativos e referncias operacionais, de competncia do Banco Central; (NR) (5)
VII - propor Diretoria Colegiada: (NR) (5)
a) acordos de cooperao tcnica a serem firmados pelo Banco Central com outros bancos centrais e
organismos internacionais; (NR) (5)
b) poltica de gesto de riscos corporativos aplicvel a todas as reas do Banco; (NR) (5)
c) referncias operacionais (benchmarks), limites operacionais e critrios de mensurao dos resultados no mbito da poltica de gesto de risco; (NR) (5) VIII - avaliar os riscos e o impacto no Balano
do Banco Central das operaes de poltica cambial, de poltica monetria, de aplicao das reservas
internacionais e demais operaes da instituio; (NR) (5)
IX - avaliar os riscos no financeiros do Banco Central; (NR) (5)
X - zelar pela observncia da poltica de gesto de riscos no Banco Central; (NR) (5)
XI - em conjunto com o Diretor de Poltica Monetria, em carter temporrio, adotar medidas restritivas
para as aplicaes das reservas internacionais, com o objetivo de reduo de risco, com imediata
comunicao das medidas adotadas Diretoria Colegiada; (NR) (5)
XII - negociar convnios e acordos de cooperao tcnica com bancos centrais e organizaes internacionais e articular aes de cooperao tcnica prestadas pelo Banco Central. (NR) (5)
Seo III
Do Diretor de Estudos Especiais
Art. 16. (Revogado) (3)
Seo IV
Do Diretor de Fiscalizao
Art. 17. So atribuies do Diretor de Fiscalizao:
I - representar o Banco Central:
a) junto ao Comit de Superviso Bancria da Basilia, do Banco de Compensaes Internacionais
(Bank for International Settlement - BIS) e aos seus subgrupos, em assuntos relacionados rea de
Fiscalizao;
b) (Revogado) (5)
c) (Revogado) (5)
II - administrar convnios de intercmbio de informaes de interesse corporativo do Banco Central
com entidades de superviso de outros pases;
132
III - informar e solicitar informaes a entidades de superviso de outros pases sobre a situao de
instituies financeiras e demais instituies
autorizadas a funcionar pelo Banco Central; IV- (Revogado) (5)
V - submeter Diretoria Colegiada propostas de:
a) decretao de regime especial;
b) afastamento cautelar de administradores de instituies submetidas fiscalizao do Banco Central;
c) suspenso cautelar de atividades exercidas por instituies sujeitas fiscalizao do Banco Central; (NR) (3)
d) substituio de empresa de auditoria contbil ou do auditor contbil independente de instituies
sujeitas fiscalizao do Banco Central. (NR) (3) VI - negociar, elaborar e executar convnios e acordos de cooperao com autoridades de superviso do exterior; (NR) (5)
VII - responder pelos assuntos relativos rea de fiscalizao do
Sistema Financeiro Nacional. (NR) (5)
Seo V
Do Diretor de Organizao do Sistema Financeiro e Controle de Operaes do Crdito Rural
(NR) (5)
Art. 18. So atribuies do Diretor de Organizao do Sistema
Financeiro e Controle de Operaes do Crdito Rural: (NR) (5)
I - propor Diretoria Colegiada solues para a reestruturao e o reordenamento das instituies
oficiais de crdito controladas pelos governos estaduais e do Distrito Federal, buscando seu ajustamento, observadas as diretrizes estabelecidas para o fortalecimento do Sistema Financeiro Nacional;
II - submeter Diretoria Colegiada propostas de:
a) encerramento de liquidao extrajudicial, mediante prosseguimento das atividades econmicas da
empresa, com mudana de objeto social, ou por transformao em liquidao ordinria;
b) instituio de regras para fixao de honorrios de interventor, liquidante, conselho diretor e abono
dos respectivos assistentes;
c) extenso de gravame de indisponibilidade a bens especficos ou patrimnio de pessoas que, alm
dos ex-administradores e controladores, tenham concorrido, nos ltimos doze meses, para a decretao de regime especial;
d) prorrogao de regime especial de interveno ou administrao especial temporria; (NR) (3)
e) autorizao para o interventor requerer a falncia de instituio submetida ao regime de interveno; (NR) (3)
f) decretao de liquidao extrajudicial de instituies sob regime de interveno; (NR) (3)
III - nomear e dispensar membros de comisso de inqurito relativa a processos de interveno, liquidao extrajudicial ou administrao especial temporria;
133
IV - autorizar a prorrogao para encerramento dos trabalhos das comisses de inqurito;

V - propor ao Presidente o nome de liquidante, de interventor ou de membro de conselho diretor de
administrao especial para instituies em regimes especiais; (NR) (1)
VI - propor ao Presidente ato de encerramento da liquidao extrajudicial:
a) em razo da aprovao das contas finais do liquidante e conseqente baixa no registro pblico
competente e da decretao da falncia;
b) quando decorrente do cumprimento de condies anteriormente fixadas pela Diretoria Colegiada;
c) ou suspenso em razo de deciso excepcional emanada do Poder Judicirio;
VII - acompanhar a execuo e o cumprimento das medidas saneadoras das instituies oficiais de
crdito controladas pelos governos estaduais e do Distrito Federal;
VIII - firmar contratos e termos de resciso contratual, relativamente a servios necessrios conduo do processo de privatizao de bancos federais e estaduais, cuja despesa tenha sido previamente autorizada por autoridade competente;
IX - decidir sobre:
a) aplicao, a prestadores de servios necessrios conduo do processo de privatizao de bancos federais e estaduais, das penalidades de advertncia, multa e suspenso temporria de participao em licitao, impedimento de contratar com o Banco Central e declarao de inidoneidade para
licitar e contratar com a Administrao Pblica;
b) prorrogao de prazos para a execuo de servios necessrios conduo do processo de privatizao de bancos federais e estaduais;
c) honorrios de interventores, liquidantes e conselho diretor e de abono dos respectivos assistentes;
X - autorizar a liberao das garantias efetuadas por licitantes ou contratados, em decorrncia da
prestao de servios necessrios conduo do processo de privatizao de bancos federais e
estaduais;
XI - homologar o resultado de procedimentos licitatrios relativos a servios necessrios conduo
do processo de privatizao de bancos;
XII - julgar os recursos contra decises de comisses de licitao, relativamente a servios necessrios conduo do processo de privatizao de bancos federais e estaduais;
XIII - conduzir o processo de desestatizao das instituies financeiras sob responsabilidade do
Banco Central;
XIV - autorizar a realizao e o pagamento de despesas decorrentes de servios necessrios conduo do processo de privatizao de bancos federais e estaduais;
XV - decidir pelo arquivamento ou encaminhamento ao Poder Judicirio dos autos do inqurito instaurado em decorrncia da decretao dos regimes de interveno, liquidao extrajudicial ou administrao especial temporria, aps manifestao da Procuradoria-Geral do Banco Central; (NR) (3)
XVI - dispensar, no curso dos respectivos regimes, os interventores, liquidantes e membros de con-
134
selho diretor e designar os respectivos substitutos; (NR) (3)

XVII - autorizar liberao ou substituio de garantias reais ou fidejussrias vinculadas a dvidas de
instituies submetidas a regimes especiais, encerrados ou em curso, de suas coligadas, sucessoras,
pessoas fsicas e jurdicas controladoras ou diretamente interessadas, e firmar os respectivos contratos e outros instrumentos; (NR) (3)(5)
XVIII - indicar representantes do Banco Central para integrar a Comisso Especial de Recursos (CER),
vinculada ao Ministrio da Agricultura, Pecuria e Abastecimento e o Comit Tcnico para Assuntos
Rurais, vinculado ao Ministrio da Fazenda, bem como para participar de outros comits, comisses e
grupos tcnicos, convnios e acordos tcnicos vinculados a sua rea de atuao; (NR) (3)(5)
XIX - solicitar alocao de recursos oramentrios destinados aos pagamentos das despesas imputveis ao Programa de Garantia da Atividade Agropecuria (Proagro); (NR) (3)
XX - autorizar a divulgao de relatrios e anurios referentes ao crdito rural e ao Proagro; (NR) (3)(5)
XXI - decidir, em ltima instncia, sobre recursos interpostos em processos administrativos destinados
a apurar a existncia, liquidez e certeza de crditos do Banco Central referentes a instituies submetidas a regime especial ou falncia; (NR) (3)
XXII - analisar propostas relativas ao: (NR) (5)
a) Proagro; (NR) (5)
b) crdito rural, especialmente quanto s exigibilidades de aplicao de recursos no setor agropecurio; (NR) (5) c) sistema Recor; (NR) (5)
XXIII - decidir sobre: (NR) (5)
a) autorizao para constituio de: (NR) (5)
1. sociedade de crdito, financiamento e investimento; (NR) (5) 2. sociedade de crdito imobilirio;
(NR) (5)
3. companhia hipotecria; (NR) (5)
4. sociedade de arrendamento mercantil; (NR) (5)
5. banco de desenvolvimento; (NR) (5)
6. cooperativa central de crdito; (NR) (5)
7. cooperativa de crdito de empresrios; (NR) (5)
8. cooperativa de crdito de pequeno empresrio, microempresrio ou microempreendedor; (NR) (5)
b) criao de carteira de banco mltiplo; (NR) (5)
c) mudana de objeto social que resultar em instituio mencionada no inciso XXIIIV, alnea a, deste
artigo; (NR) (5)
d) transferncia de controle societrio das instituies citadas no inciso XXIII, alnea a, itens 1 a 4
deste artigo; (NR) (5)
e) eleio ou nomeao de membro de rgo estatutrio ou contratual que no atenda na sua totalidade, os requisitos estabelecidos na regulamentao; (NR) (5)
135
f) instalao de dependncia no exterior; (NR) (5)

g) participao societria de instituio sujeita a autorizao do Banco Central no capital social de
instituio financeira ou assemelhada sediada no exterior; (NR) (5)
h) autorizao para representao, no Pas, de instituio financeira estrangeira; (NR) (5)
i) projetos de transformao de sociedades cooperativas de crdito que resultem nas cooperativas
citadas no inciso XXIII, alnea a, itens 7 e 8, deste artigo, ou em cooperativas de crdito de livre
admisso; (NR) (5)
j) elegibilidade de instrumentos hbridos de capital e dvida e de dvida subordinada, para composio
do Patrimnio de Referncia (PR); (NR) (5)
k) autorizao para instituio financeira, emissora de aes sem direito a voto, participar em programa de depositary receipts; (NR) (5)
l) dispensa de entrega de demonstraes contbeis mensais e de contratao de auditor independente por parte das administradoras de consrcio em processo de encerramento de atividades nesse
segmento; (NR) (5)
m) cancelamento de autorizao para funcionamento ou para administrar grupo de consrcio solicitado por administradora detentora de recursos no procurados por participantes desistentes ou
excludos e valores pendentes de cobrana judicial; (NR) (5)
n) fuso, incorporao, ciso ou desmembramento da qual decorra nova autorizao para funcionamento de sociedade ou entidade citada na alnea a do inciso XXIII, deste artigo; (NR) (5)
o) mudana de objeto social que resultar em banco comercial, banco de investimento ou banco de
cmbio, ressalvada a competncia da Diretoria Colegiada; (NR) (5)
XXIV - solicitar informaes a entidades de superviso de outros pases sobre a situao de instituies, seus controladores e administradores, bem como de pessoas fsicas e jurdicas, residentes e
domiciliadas no exterior, que desejam instalar dependncias no territrio nacional, participar no capital
de instituio com sede no Pas sujeita autorizao do Banco Central ou integrar rgo estatutrio
numa dessas instituies financeiras e assemelhadas; (NR) (5)
XXV - manifestar-se sobre: (NR) (5)
a) modelos de contratos admitidos a negociao em bolsas de mercadorias e de futuros ou em entidades de compensao e liquidao de operaes, quando solicitado pela Comisso de Valores
Mobilirios (CVM); (NR) (5)
b) participao das instituies financeiras e demais instituies autorizadas a funcionar pelo Banco
Central em programas federais de subsdio habitao; (NR) (5)
XXVI - revogar ato que homologou nome de eleito ou nomeado para integrar rgos estatutrios de
instituies financeiras e demais instituies autorizadas a funcionar pelo Banco Central; (NR) (5)
XXVII - determinar o cancelamento da autorizao para funcionamento de instituies financeiras e
demais instituies autorizadas a funcionar pelo Banco Central; (NR) (5)
XXVIII - responder pelos assuntos relativos rea de organizao do Sistema Financeiro Nacional, ao
136
controle de operaes do Crdito Rural e administrao do Proagro; (NR) (5)

XXIX - decidir, em primeira instncia, sobre o arquivamento, com recurso de ofcio, e sobre a aplicao
de penalidades em processo administrativo punitivo; (NR) (5)
XXX - decidir, em ltima instncia, recursos contra atos do Departamento de Organizao do Sistema
Financeiro, ressalvadas as competncias da Diretoria Colegiada. (NR) (5)
Seo VI
Do Diretor de Regulao do Sistema Financeiro (NR) (5)
Art. 19. So atribuies do Diretor de Regulao do Sistema Financeiro: (NR) (5)
I - (Revogado) (5)
II - (Revogado) (5)
III - (Revogado) (5)
IV - (Revogado) (5)
V - (Revogado) (5)
VI - representar o Banco Central junto ao Comit de Superviso
Bancria da Basilia, do Banco de Compensaes Internacionais (Bank for International Settlements BIS) e aos seus subgrupos, em assuntos relacionados rea de regulao financeira; (NR) (5)
a) (Revogado) (5)
b) (Revogado) (5)
c) (Revogado) (5)
VII - propor, em conjunto com o Diretor de Poltica Econmica, para apreciao pela Diretoria Colegiada, a Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP); VIII - autorizar a divulgao de cartas-circulares pelas
unidades da rea, bem como de comunicados, quando for o caso; IX - (Revogado) (5)
X - (Revogado) (5)
XI - (Revogado) (5)
XII - coordenar aes voltadas para a incluso financeira e responsabilidade socioambiental do Sistema Financeiro; (NR) (5)
XIII - decidir, em conjunto com o Diretor de Organizao do Sistema Financeiro e de Controle de Operaes do Crdito Rural, os assuntos remanescentes relativos s desestatizaes; (NR) (5)
XIV - responder pelos assuntos relativos rea de regulao do Sistema Financeiro Nacional e do
sistema de consrcios; (NR) (5)
XV - responder pelos assuntos relativos rea de regulao do mercado de cmbio e de capitais
internacionais; (NR) (5)
XVI - coordenar estudos e aes voltadas regulao do Sistema Financeiro Nacional e s atividades
e instituies do sistema de consrcios, inclusive no que se refere regulao prudencial e regras operacionais, produtos e atividades de instituies integrantes do Sistema Financeiro Nacional; (NR) (5)
XVII - coordenar estudos e aes voltadas regulao do mercado de cmbio, do capital estrangeiro
137
no Pas e do capital brasileiro no exterior (capitais internacionais), inclusive no que se refere regulao prudencial e regras operacionais, produtos e atividades. (NR) (5)
Seo VII
Do Diretor de Poltica Econmica
Art. 20. So atribuies do Diretor de Poltica Econmica:
I - coordenar os estudos e o desenvolvimento dos modelos necessrios ao regime de metas para a
inflao;
II - coordenar:
a) o acompanhamento, o aperfeioamento e a publicao dos dados macroeconmicos nas reas
externa, monetria, fiscal e de juros e spread bancrio;
b) a elaborao do Relatrio de Inflao;
c) as atividades brasileiras relacionadas ao processo de harmonizao dos indicadores macroeconmicos para os pases do Mercosul;
d) a elaborao da Programao Monetria, trimestral;
e) a elaborao de ata das reunies do Copom;
f) a elaborao do Relatrio de Economia Bancria e Crdito;
g) a elaborao, em conjunto com os Diretores de Fiscalizao e de
Regulao do Sistema Financeiro, do Relatrio de Estabilidade Financeira; (NR) (5)
h) as atividades de relacionamento com investidores;
i) a fixao das diretrizes para gesto das informaes relativas a capitais internacionais, em conjunto
com o Diretor de Regulao do Sistema Financeiro; (NR) (5)
III - avaliar a situao econmica geral do Pas e propor Diretoria Colegiada diretrizes de poltica
econmica com vistas deliberao e ao estabelecimento de normas sobre a matria;
IV - conduzir a realizao de pesquisas relacionadas s reas de responsabilidade do Banco Central;
V - supervisionar a aplicao dos instrumentos de poltica econmica de responsabilidade do Banco
Central;
VI - coordenar, nas reunies do Copom, a apresentao da situao macroeconmica do Pas, bem
como os resultados dos modelos e apresentar, nessas reunies, sugestes sobre as diretrizes de
poltica monetria e proposta para a definio da meta para a Taxa Selic;
VII - acompanhar a evoluo dos agregados monetrios do Pas;
VIII - conduzir estudos especiais de interesse da Diretoria Colegiada; (NR) (3)
IX - acompanhar a formulao e a execuo da poltica monetria, bem como conduzir estudos nessa
rea com vistas competente deliberao e ao estabelecimento de normas sobre a matria; (NR) (3)
X - responder pelos assuntos relativos rea de Poltica Econmica, de competncia do Banco Central. (NR) (5)
138
Seo VIII
Do Diretor de Poltica Monetria
Art. 21. So atribuies do Diretor de Poltica Monetria:
I - acompanhar a evoluo dos agregados monetrios do Pas e atuar no sentido do ajustamento da
liquidez monetria e financeira aos objetivos da poltica econmica e a obteno da estabilidade de
preos;
II - administrar a aplicao dos instrumentos de poltica monetria e de outros mecanismos colocados
sob a sua superviso;
III - apresentar, nas reunies do Copom, sugestes sobre as diretrizes de poltica monetria e proposta para a definio da meta para a Taxa Selic, bem como divulgar as decises tomadas pelo Comit;
IV - (Revogado) (5)
V - presidir o Comit de Estratgia de Investimento no gerenciamento ativo das reservas internacionais, observados os critrios de segurana, liquidez e rentabilidade; (NR) (5)
VI - atuar no sentido de manter em nveis adequados as reservas internacionais do Pas; (NR) (5)
VII - fixar critrios para compra e venda, pelo Banco Central, nos mercados domstico e internacional,
de ativos financeiros, de ouro e de moedas estrangeiras;
VIII - autorizar a execuo da poltica cambial formulada pela Diretoria Colegiada e definir os parmetros de atuao; (NR) (5)
IX - avaliar as ocorrncias de inadimplncia em cmaras e em prestadores de servios de compensao e de liquidao, adotando as medidas cabveis;
X - decidir sobre: (NR) (5)
a) mudanas no funcionamento de cmaras e de prestadores de servios de compensao e de liquidao, ressalvada a competncia da Diretoria Colegiada; (NR) (5)
b) credenciamento ou descredenciamento de instituies para realizar operaes de mercado aberto
e operaes de cmbio com o Banco Central; (NR) (5)
c) providncias ou medidas que devam ser adotadas para assegurar o funcionamento regular dos
mercados de ttulos pblicos federais e de cmbio; (NR) (5)
d) quantidade e caractersticas dos ttulos da dvida pblica mobiliria federal interna a serem emitidos
pela Secretaria do Tesouro Nacional (STN) para compor a carteira do Banco Central; (NR) (5)
e) realizao de operaes com instituies financeiras, inclusive de redesconto com prazo superior
a um dia, submetendo Diretoria Colegiada as operaes destinadas a viabilizar o ajuste patrimonial
de instituio financeira com problema de desequilbrio estrutural; (NR) (5)
f) realizao, para fins das polticas monetria e cambial, de operaes com derivativos no mercado
interno, incluindo operaes de swap referenciadas em taxas de juros e variao cambial; (NR) (5)
g) em conjunto com o Diretor de Assuntos Internacionais e de Gesto de Riscos Corporativos, a
adoo, em carter temporrio, de medidas restritivas para as aplicaes das reservas internacionais,
com o objetivo de reduo de risco, com imediata comunicao das medidas adotadas Diretoria
139
Colegiada; (NR) (5)

h) alterao dos horrios de funcionamento do Sistema de Transferncia de Reservas (STR), observado o seguinte: (NR) (5)
1. Horrio de Abertura do STR: prorrogaes superiores a 3 horas; (NR) (5)
2. Horrio de Fechamento do STR: prorrogaes superiores a 2 horas; (NR) (5)
i) ajustes adicionais, em conjunto com o Diretor de Assuntos Internacionais e de Gesto de Riscos
Corporativos, em carter temporrio, para as aplicaes das reservas internacionais, observados os
limites estabelecidos pela Diretoria Colegiada; (NR) (5)
XI - aprovar as metas para a poltica operacional de mercado aberto;
XII - autorizar a aplicao em ttulos da dvida pblica mobiliria federal interna e baixar normas
complementares;
XIII - (Revogado) (5)
XIV - propor Diretoria Colegiada:
a) diretrizes de poltica monetria e do Sistema de Pagamentos
Brasileiro, com vistas competente deliberao e ao estabelecimento de normas;
b) critrios para o credenciamento e descredenciamento de instituies para realizar operaes do
mercado aberto e operaes de compra e venda de moeda estrangeira, no mercado interbancrio,
com o Banco Central, bem como para a aplicao de sanes por descumprimento da regulamentao pertinente; (NR) (5)
c) (Revogado) (5)
d) o enquadramento, como sistemicamente importantes, de sistemas de liquidao de cmaras e de
prestadores de servios de compensao e de liquidao;
e) o funcionamento de sistemas de liquidao de cmaras e de prestadores de servios de compensao e de liquidao;
f) mudanas relevantes no funcionamento de cmaras e de prestadores de servios de compensao
e de liquidao, relacionadas ao controle acionrio, estrutura organizacional e administrativa, concepo dos modelos de liquidao e de administrao de risco ou qualquer alterao com impactos
sistmicos imediatos ou potenciais; (NR) (5)
XV - executar convnios celebrados na rea de poltica monetria; (NR)(5)
XVI - representar o Banco Central no Comit de Sistemas de Compensao e de Liquidao de
Pagamentos da Basilia (CPSS), do Banco de Compensaes Internacionais (Bank for International
Settlements - BIS), nos seus subgrupos, e em outros fruns internacionais e nacionais, em assuntos
relacionados rea de sistemas de pagamentos; (NR) (5)
XVII - responder pelos assuntos relativos rea de Poltica Monetria, de competncia do Banco
Central do Brasil. (NR) (5)
140
Histrico de Atualizaes
Edio: Portaria 29.971, de 4.3.2005, publicada no Dirio Oficial de 10.3.2005.
(NR)(1): Portaria 31.175, de 28.6.2005, publicada no Dirio Oficial de 30/6/2005.
(NR)(2): Portaria 35.613, de 27.7.2006, publicada no Dirio Oficial de 31/7/2006.
(NR)(3): Portaria 43.003, de 31.1.2008, publicada no Dirio Oficial de 1/2/2008, com ato de retificao em 11/2/2008.
(NR)(4): Portaria n 64.255, de 31.3.2011, publicada no Dirio Oficial de 4/4/2011.
(NR)(5): Portaria n 67.022, de 6.9.2011, publicada no Dirio Oficial de 8/9/2011.
Fonte: o texto na ntegra encontra-se disponvel em: <http://www.bcb.gov.br/Adm/RegimentoInterno/
RegimentoInterno.pdf>. Acesso em: 8 nov. 2010.
O que e o que faz o Banco Central

O Banco Central do Brasil, criado pela Lei 4.595, de 31/12/1964, uma autarquia federal, vinculada ao
Ministrio da Fazenda, que tem por misso assegurar a estabilidade do poder de compra da moeda e
um sistema financeiro slido e eficiente.
Entre as suas atividades principais destacam-se: a conduo das polticas monetria, cambial, de
crdito, e de relaes financeiras com o exterior; a regulao e a superviso do Sistema Financeiro
Nacional (SFN); e a administrao do sistema de pagamentos e do meio circulante.
O Banco Central do Brasil atua tambm como Secretaria-Executiva do Conselho Monetrio Nacional
(CMN) e torna pblica as Resolues do CMN.
Fonte: <http://www.bcb.gov.br>. Acesso em: 17 jan. 2012.
141
SUPERINTENDNCIA DE SEGUROS PRIVADOS SUSEP

Estrutura
A SUSEP administrada por um Conselho Diretor, composto pelo Superintendente e por
quatro Diretores. Tambm integram o Colegiado, sem direito a voto, o Secretrio-Geral e
Procurador-Geral. Compete ao Colegiado fixar as polticas gerais da Autarquia, com vistas
ordenao das atividades do mercado, cumprir e fazer cumprir as deliberaes do CNSP
e aprovar instrues, circulares e pareceres de orientao em matrias de sua competncia.
A presidncia do Colegiado cabe ao Superintendente que tem, ainda, como atribuies,
promover os atos de gesto da Autarquia e sua representao perante o Governo e sociedade.
Fonte: <http://www.susep.gov.br/menu/a-susep/estrutura>
A SUSEP conta com rgido cdigo de tica:

Aprova o Cdigo de tica Profissional do Servidor da Superintendncia de Seguros
Privados - SUSEP.
O SUPERINTENDENTE DA SUPERINTENDNCIA DE SEGUROS PRIVADOS
SUSEP, no uso das atribuies que lhe confere o item IV do art. 19 do Regimento
142
Interno de que trata a Deliberao SUSEP N 132, de 18 de dezembro de 2008 e, tendo

em vista o disposto no Decreto n 1.171, de 22 de junho de 1994,

D E L I B E R O U:
Art. 1 Fica aprovado o Cdigo de tica Profissional do Servidor da Superintendncia

de Seguros Privados SUSEP, que integra o Anexo desta Deliberao.
Art. 2 Obrigam-se ao cumprimento do disposto nesta Deliberao os servidores
estatutrios, os ocupantes de cargos em comisso, os diretores fiscais, liquidantes,
interventores e seus assistentes, os servidores, funcionrios ou empregados requisitados
ou cedidos de outros rgos pblicos, os contratados, os estagirios, os prestadores
de servios e todos aqueles que, por fora de lei, contrato ou qualquer outro ato
jurdico, prestem servios de natureza permanente, temporria ou excepcional, ainda
que sem retribuio financeira, direta ou indiretamente vinculados Superintendncia
de Seguros Privados, que, para os efeitos deste Cdigo de tica, so genericamente
denominados servidores.
Art. 3 A inobservncia das normas estipuladas neste Cdigo poder acarretar,
sem prejuzo de outras sanes administrativas, cveis e penais previstas em lei, as
seguintes consequncias:
I - censura tica, a ser aplicada pela Comisso de tica Pblica;
II - exonerao do cargo em comisso ou do cargo de liquidante, interventor, assistente
de liquidante ou assistente de interventor;
III - dispensa da funo de confiana; e
IV - restituio do servidor, funcionrio ou empregado cedido, requisitado ou contratado
a seu rgo de origem ou empresa contratada para prestao do servio, com a
devida comunicao, a seu empregador direto, das razes que embasaram tal ato.
Art. 4 Esta Deliberao entra em vigor na data de sua publicao, ficando revogada a
Deliberao SUSEP N 83, de 10 de fevereiro de 2003.
Fonte: <http://www.susep.gov.br/menu/a-susep/codigo-de-etica>. Acesso em: 21 jan.
2012.
A SUSEP, como j vimos, o rgo responsvel pela execuo e fiscalizao das prticas do
mercado de seguros.
importante conhecer um pouco da histria dos seguros:
143
HISTRIA DO SEGURO
Incio da Atividade Seguradora no Brasil
A atividade seguradora no Brasil teve incio com a abertura dos portos ao comrcio
internacional, em 1808. A primeira sociedade de seguros a funcionar no pas foi
a Companhia de Seguros BOA-F, em 24 de fevereiro daquele ano, que tinha por
objetivo operar no seguro martimo.
Neste perodo, a atividade seguradora era regulada pelas leis portuguesas. Somente
em 1850, com a promulgao do Cdigo Comercial Brasileiro (Lei n 556, de 25 de
junho de 1850) que o seguro martimo foi pela primeira vez estudado e regulado em
todos os seus aspectos.
O advento do Cdigo Comercial Brasileiro foi de fundamental importncia para
o desenvolvimento do seguro no Brasil, incentivando o aparecimento de inmeras
seguradoras, que passaram a operar no s com o seguro martimo, expressamente
previsto na legislao, mas, tambm, com o seguro terrestre. At mesmo a explorao
do seguro de vida, proibido expressamente pelo Cdigo Comercial, foi autorizada em
1855, sob o fundamento de que o Cdigo Comercial s proibia o seguro de vida quando
feito juntamente com o seguro martimo. Com a expanso do setor, as empresas de
seguros estrangeiras comearam a se interessar pelo mercado brasileiro, surgindo, por
volta de 1862, s primeiras sucursais de seguradoras sediadas no exterior.
Estas sucursais transferiam para suas matrizes os recursos financeiros obtidos pelos
prmios cobrados, provocando uma significativa evaso de divisas. Assim, visando
proteger os interesses econmicos do Pas, foi promulgada, em 5 de setembro de 1895,
a Lei n 294, dispondo exclusivamente sobre as companhias estrangeiras de seguros
de vida, determinando que suas reservas tcnicas fossem constitudas e tivessem seus
recursos aplicados no Brasil, para fazer frente aos riscos aqui assumidos.
Algumas empresas estrangeiras mostraram-se discordantes das disposies contidas
no referido diploma legal e fecharam suas sucursais.
O mercado segurador brasileiro j havia alcanado desenvolvimento satisfatrio no
final do sculo XIX. Concorreram para isso, em primeiro lugar, o Cdigo Comercial,
estabelecendo as regras necessrias sobre seguros martimos, aplicadas tambm
para os seguros terrestres e, em segundo lugar, a instalao no Brasil de seguradoras
144
estrangeiras, com vasta experincia em seguros terrestres.

Surgimento da Previdncia Privada
O sculo XIX tambm foi marcado pelo surgimento da previdncia privada brasileira,
pode-se dizer que inaugurada em 10 de janeiro de 1835, com a criao do MONGERAL Montepio Geral de Economia dos Servidores do Estado proposto pelo ento Ministro da
Justia, Baro de Sepetiba, que, pela primeira vez, oferecia planos com caractersticas
de facultatividade e mutualismo. A Previdncia Social s viria a ser instituda por meio
da Lei n 4.682 (Lei Eli Chaves), de 24/01/1923.
A Criao da Superintendncia Geral de Seguros
O Decreto n 4.270, de 10/12/1901, e seu regulamento anexo, conhecido como
Regulamento Murtinho, regulamentaram o funcionamento das companhias de
seguros de vida, martimos e terrestres, nacionais e estrangeiras, j existentes ou
que viessem a se organizar no territrio nacional. Alm de estender as normas de
fiscalizao a todas as seguradoras que operavam no Pas, o Regulamento Murtinho
criou a Superintendncia Geral de Seguros, subordinada diretamente ao Ministrio
da Fazenda. Com a criao da Superintendncia, foram concentradas, numa nica
repartio especializada, todas as questes atinentes fiscalizao de seguros, antes
distribudas entre diferentes rgos. Sua jurisdio alcanava todo o territrio nacional
e, de sua competncia, constavam as fiscalizaes preventiva, exercida por ocasio
do exame da documentao da sociedade que requeria autorizao para funcionar, e
repressiva, sob a forma de inspeo direta, peridica, das sociedades. Posteriormente,
em 12 de dezembro de 1906, por meio do Decreto n 5.072, a Superintendncia Geral
de Seguros foi substituda por uma Inspetoria de Seguros, tambm subordinada ao
Ministrio da Fazenda.
O Contrato de Seguro no Cdigo Civil Brasileiro
Foi em 1 de janeiro de 1916 que se deu o maior avano de ordem jurdica no campo
do contrato de seguro, ao ser sancionada a Lei n 3.071, que promulgou o Cdigo
Civil Brasileiro, com um captulo especfico dedicado ao contrato de seguro. Os
preceitos formulados pelo Cdigo Civil e pelo Cdigo Comercial passaram a compor,
em conjunto, o que se chama Direito Privado do Seguro. Esses preceitos fixaram os
princpios essenciais do contrato e disciplinaram os direitos e obrigaes das partes,
de modo a evitar e dirimir conflitos entre os interessados. Foram esses princpios
fundamentais que garantiram o desenvolvimento da instituio do seguro.
Surgimento da Primeira Empresa de Capitalizao
A primeira empresa de capitalizao do Brasil foi fundada em 1929, chamada de Sul
Amrica Capitalizao S.A. Entretanto, somente 3 anos mais tarde, em 10 de maro
de 1932, que foi oficializada a autorizao para funcionamento das sociedades de
capitalizao por meio do Decreto n 21.143, posteriormente regulamentado pelo
Decreto n 22.456, de 10 de fevereiro de 1933, tambm sob o controle da Inspetoria
145
de Seguros. O pargrafo nico do artigo 1 o do referido Decreto definia: As nicas

sociedades que podero usar o nome de capitalizao sero as que, autorizadas pelo
Governo, tiverem por objetivo oferecer ao pblico, de acordo com planos aprovados pela
Inspetoria de Seguros, a constituio de um capital mnimo perfeitamente determinado
em cada plano e pago em moeda corrente, em um prazo mximo indicado no dito plano,
pessoa que subscrever ou possuir um titulo, segundo clusulas e regras aprovadas e
mencionadas no mesmo ttulo.
Criao do Dnspc
Em 28 de junho de 1933, o Decreto n 22.865 transferiu a Inspetoria de Seguros
do Ministrio da Fazenda para o Ministrio do Trabalho, Indstria e Comrcio. No
ano seguinte, por meio do Decreto n 24.782, de 14/07/1934, foi extinta a Inspetoria
de Seguros e criado o Departamento Nacional de Seguros Privados e Capitalizao
-DNSPC, tambm subordinado quele Ministrio.
Princpio de Nacionalizao do Seguro
Com a promulgao da Constituio de 1937 (Estado Novo), foi estabelecido o
Princpio de Nacionalizao do Seguro, j preconizado na Constituio de 1934. Em
consequncia, foi promulgado o Decreto n 5.901, de 20 de junho de 1940, criando
os seguros obrigatrios para comerciantes, industriais e concessionrios de servios
pblicos, pessoas fsicas ou jurdicas, contra os riscos de incndios e transportes
(ferrovirio, rodovirio, areo, martimo, fluvial ou lacustre), nas condies estabelecidas
no mencionado regulamento.
Criao do Instituto de Resseguros do Brasil - IRB
Nesse mesmo perodo foi criado, em 1939, o Instituto de Resseguros do Brasil (IRB), por
meio do Decreto-lei n 1.186, de 3 de abril de 1939. As sociedades seguradoras ficaram
obrigadas, desde ento, a ressegurar no IRB as responsabilidades que excedessem sua
capacidade de reteno prpria, que, por meio da retrocesso, passou a compartilhar
o risco com as sociedades seguradoras em operao no Brasil. Com esta medida, o
Governo Federal procurou evitar que grande parte das divisas fosse consumida com a
remessa, para o exterior, de importncias vultosas relativas a prmios de resseguros
em companhias estrangeiras.
importante reconhecer o saldo positivo da atuao do IRB, propiciando a criao efetiva
e a consolidao de um mercado segurador nacional, ou seja, preponderantemente
ocupado por empresas nacionais, sendo que as empresas com participao estrangeira
deixaram de se comportar como meras agncias de captao de seguros para suas
respectivas matrizes, sendo induzidas a se organizar como empresas brasileiras,
constituindo e aplicando suas reservas no Pas.
O IRB adotou, desde o incio de suas operaes, duas providncias eficazes visando
criar condies de competitividade para o aparecimento e o desenvolvimento de
seguradoras de capital brasileiro: o estabelecimento de baixos limites de reteno
146
e a criao do chamado excedente nico. Por meio da adoo de baixos limites de

reteno e do mecanismo do excedente nico, empresas pouco capitalizadas e menos
instrumentadas tecnicamente como era o caso das empresas de capital nacional
passaram a ter condies de concorrer com as seguradoras estrangeiras, uma vez que
tinha assegurada a automaticidade da cobertura de resseguro.
Criao da SUSEP
Em 1966, por meio do Decreto-lei n 73, de 21 de novembro de 1966, foram reguladas
todas as operaes de seguros e resseguros e institudo o Sistema Nacional de
Seguros Privados, constitudo pelo Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP);
Superintendncia de Seguros Privados (SUSEP); Instituto de Resseguros do Brasil
(IRB); sociedades autorizadas a operar em seguros privados; e corretores habilitados.
O Departamento Nacional de Seguros Privados e Capitalizao - DNSPC -foi substitudo
pela Superintendncia de Seguros Privados - SUSEP - entidade autrquica, dotada de
personalidade jurdica de Direito Pblico, com autonomia administrativa e financeira,
jurisdicionada ao Ministrio da Indstria e do Comrcio at 1979, quando passou a estar
vinculada ao Ministrio da Fazenda.
Em 28 de fevereiro de 1967, o Decreto n 22.456/33, que regulamentava as operaes das
sociedades de capitalizao, foi revogado pelo Decreto-lei n 261, passando a atividade
de capitalizao a subordinar-se, tambm, a nmerosos dispositivos do Decreto-lei n
73/66. Adicionalmente, foi institudo o Sistema Nacional de Capitalizao, constitudo
pelo CNSP, SUSEP e pelas sociedades autorizadas a operar em capitalizao.
Fonte: <www.susep.gov.br>. Acesso em: 8 nov. 2010.
Sociedades de arrendamento mercantil Leasing

O que Leasing? (Do livro Manual de Decises Financeiras e Anlise de Negcios).
Conceito:
Leasing uma opo na qual cedido um bem em troca de remunerao. A diferena
Leasing e aluguel sutil. Enquanto no aluguel o cedente tem inteno de conservar a
propriedade do bem, findo o contrato, no Leasing existe a inteno da transferncia do
bem.
possvel definir melhor Leasing como uma operao de emprstimo vinculada
aquisio de um determinado bem, na qual o bem permanece de prioridade do cedente
at o final do contrato, quando ento transferido para o tomador do emprstimo
mediante o pagamento de um valor residual, estimado no contrato.
147
Diferenas Fiscais
As diferenas econmicas do Leasing e do emprstimo esto na rea fiscal. No Leasing,
o fisco permite a deduo do total dos pagamentos devidos no clculo do imposto de
renda.
J no emprstimo, s se permite a deduo dos juros. Entretanto, se o emprstimo for
destinado aquisio de equipamentos, pode-se reduzir a depreciao do mesmo.
(Sendo X% a taxa (alquota) do imposto de renda da Empresa)

Ser economicamente mais atraente aquela opo que apresentar o menor custo
lquido, considerado como custo lquido o custo menos os benefcios fiscais.
Uma vantagem no econmica do Leasing que, no sendo formalmente um
emprstimo, no entra no clculo do coeficiente de endividamento da empresa.
Leasing
um contrato pelo qual uma pessoa fsica ou jurdica, consegue que uma instituio
financeira adquira determinado bem mvel ou imvel, alugando-o ao interessado
por prazo certo mediante o pagamento de uma prestao, sendo que, findo o prazo
pactuado, o locatrio (arrendatrio) possa optar por devolver o bem locado, renovar
a locao ou adquirir o bem pelo preo residual fixado no momento da celebrao do
contrato.
O leasing pode ser considerado contrato de adeso?
Sim, uma vez que apenas a instituio financeira elabora as clusulas contratuais,
ficando o locatrio/arrendatrio condicionado aceitao do inteiro teor do contrato.
Enfim, as clusulas so impostas ao locatrio/arrendatrio, que s pode escolher entre
aceitar o contrato ou recus-lo.
O que contrato de adeso?
aquele em as clusulas so elaboradas por uma s das partes contratantes, sem
permitir modificao pela parte que a ele adere.
148
O contrato de leasing est sujeito s regras do Cdigo de Defesa do Consumidor?

Sim, esse contrato elaborado por instituio financeira est sujeito s regras do Cdigo
de Defesa do Consumidor, principalmente ser classificado como contrato de adeso.
A prestao paga pelo locatrio/arrendatrio abrange exclusivamente ao valor de
aluguel do bem?
No, a prestao composta pelo valor do aluguel, o valor da compra do bem, o lucro
da instituio financeira bem como as taxas de administrao.
correto afirmar que enquanto utiliza o bem, o locatrio/arrendatrio j est
adquirindo-o?
Sim, ao adimplir o contrato, o locatrio/arrendatrio est pagando, em prestaes, o
preo do bem, o que caracteriza a compra e venda a prazo.
Estando o locatrio/arrendatrio inadimplente, lcito instituio financeira retirar
judicialmente o bem da sua posse?
No, os Tribunais tm entendido que o fato do locatrio pagar mensalmente, embutido
na prestao devida, o valor do bem, o contrato de leasing caracteriza-se como se
fosse de compra e venda, o que inviabiliza a retomada do bem pela instituio financeira
mediante a propositura de ao judicial de reintegrao de posse.
O que o valor residual, pago quando, ao final do contrato, o locatrio/arrendatrio
decidir adquirir o bem?
Tem-se entendido que o valor residual nada mais do que a consumao da compra
do bem atravs do pagamento da ltima parcela.
lcita a capitalizao de juros (ou seja, a cobrana de juros sobre juros) nos contratos
de leasing?
No, a prtica de cobrana de juros sobre juros, tambm denominada anatocismo,
combatida pelo Judicirio, inclusive por meio de entendimento pacfico do Supremo
Tribunal Federal (Smula 121 STF).
Ao final do contrato, se o locatrio/arrendatrio optar pela devoluo do bem, perder
as quantias pagas?
No, as clusulas contratuais que dispem nesse sentido so consideradas abusivas,
uma vez que ao efetuar o pagamento das prestaes o locatrio/arrendatrio est
adquirindo o bem.
lcito ao consumidor, quando se sentir lesado com o contrato firmado, pedir a reviso
contratual?
Sim, o Cdigo de Defesa do Consumidor garante essa possibilidade.
A instituio financeira poder cobrar multa de mora, ou seja, multa pelo atraso no
149
pagamento?
Sim, mas apenas quando houver expressa previso contratual.
A fixao do percentual da multa de mora pode ser feita livremente pela instituio
financeira?
No, conforme determina o Cdigo de Defesa do Consumidor (art. 52, 1), nos
contratos em que h outorga de crdito ao consumidor, como o caso do contrato de
leasing, o limite da multa de 2% sobre o valor da prestao e no, sobre o valor total
do contrato.
A cobrana dos juros de mora (ou seja, decorrente do atraso no cumprimento da
obrigao) s pode ser feita quando especificada no contrato?
No, a cobrana dos juros de mora pode ser feita mesmo quando no prevista no
contrato, uma vez que decorre de lei, que impe o limite de 1% ao ms. Entretanto, na
hiptese do contrato no prev, os juros no podero ser superior a 0,5% ao ms.
Se o consumidor for vtima de cobrana ilegal, como dever proceder?
Dever depositar a quantia que entende devida, e enviar uma carta com aviso de
recebimento (AR) para empresa credora, notificando-a do depsito bancrio efetuado.
A partir da data em que receber a correspondncia, a empresa ter dez dias para
recusar formalmente ao pagamento. Havendo recusa do pagamento, o consumidor
dever propor ao judicial de consignao em pagamento, devendo, para tanto,
contratar um advogado.
E se o consumidor no ajuizar a ao de consignao?
O consumidor estar sujeito ao pagamento de todos os encargos decorrentes da mora.
Entretanto, no estar obrigado ao pagamento de honorrios advocatcios, posto que,
no houve processo judicial.
Na hiptese em que o contrato de leasing tem como indexador o dlar norte-americano,
o consumidor pode pedir a substituio desse indexador?
Sim, a clusula que prev a utilizao do indexador de atualizao das parcelas devidas
com base no dlar abusiva, sendo cabvel a substituio do indexador pelo INPC.
Arrendamento Mercantil (Leasing)
1- Histrico
a) No LEASING financeiro, as contraprestaes devem ser suficientes a que a
arrendadora recupere o custo do bem arrendado e ainda obtenha um retorno, ou seja
um lucro sobre os recursos investidos.
150
b) LEASING operacional, as contraprestaes destinam-se basicamente a cobrir o

custo de arrendamento do bem e ainda dos servios prestados pela arrendadora com
a manuteno e assistncia tcnica postos disposio do arrendatrio, previsto ainda
que o preo para a opo de compra ser sempre o do valor de mercado do bem
arrendado.
2 - Irregularidades
O LEASING na sua teoria deveria ser uma ferramenta essencial para aquisio de
um bem igual usado pelo financiamento, porm sem o total desembolso, e ainda teria a
opo de compra ou no do bem no final do prazo do contrato. Mas no Brasil no se
respeita a verdadeira funo do LEASING, onde podemos citar:
O VRG (Valor Residual Garantido) deve ser cobrado quando o arrendatrio optar pela
compra do bem ou ainda, que ficasse determinado no incio do contrato o desejo da
compra. Conclumos que o valor pago a ttulo de VALOR RESIDUAL GARANTIDO deve
ser considerado um VALOR PAGO ANTECIPADO, no sofrendo acrscimos de juros
remuneratrios, juros moratrios ou multa por atraso.
A multa por atraso (contraprestaes) no pode exceder 2 %. Conforme Lei 8.078, de
11.9.90 (CDC) art. 52 1. 1 As multas de mora decorrentes do inadimplemento
das obrigaes no seu termo no podero ser superiores a dois por cento do valor
da prestao.Referente ao contrato em dlar: De acordo com o cdigo de defesa do
consumidor, no art. 6, so direitos do consumidor: [...] V - a modificao das clausulas
contratuais que estabeleam prestaes desproporcionais ou sua reviso em razo de
fatos supervenientes que as tornem excessivamente onerosas [...]. A variao do dlar
norte-americano at janeiro de 1999, se manteve proporcional variao dos ndices
da inflao mas a partir deste momento a variao do dlar se tornou excessivamente
oneroso. Conclumos que o justo usar o ndice oficial do governo para inflao: INPC/
IBGE
Referente a juros:
Conforme art. 192, CF. 3 - As taxas de juros reais, nelas includas comisses e
quaisquer outras remuneraes diretas ou indiretamente referidas concesso de
crdito, no podero ser superiores a doze por cento ao ano; a cobrana acima deste
limite ser conceituada como crime de usura, punido, em todas as suas modalidades,
nos termos que a lei determinar.
DECRETO N 22.626, DE 7 DE ABRIL DE 1933
Art. 4 - proibido contar juros dos juros, esta proibio no compreende a acumulao
de juros vencidos aos saldos lquidos em conta corrente de ano a ano.
3 - Documentos necessrios

Contrato de arrendamento mercantil;
151
Planilha de evoluo do saldo devedor ou Recibos de pagamentos;
Entrega em 5 dias teis.
Fonte: <www.inpecon.com.br>. Acesso em: 5 nov. 2010.
Compra ou Leasing
1 Renda - primeiro pagamento que o Cliente faz no incio do contrato. Pode fazer parte
da entrada inicial.
Aluguer de Longa Durao (ALD) - Contrato de aluguer celebrado por meio de uma
locadora mediante o qual o locatrio/comprador se torna proprietrio do veculo, apenas
no final do respectivo contrato, mas se este no pretender o carro, ser lhe devolvido
o respectivo cauo.
Capital em Dvida - montante que falta pagar pelo Cliente ao Banco.
Capital Financiado - montante do emprstimo que o Cliente assume perante o Banco.
Cauo - O mesmo que penhor. Entrega por parte do Cliente de um determinado
montante, como forma de segurana para o bom cumprimento do contrato. Dado ter
um carter de garantia, o seu pagamento tem lugar no incio do contrato, fazendo por
isso parte da entrada inicial.
Cheque Bancrio - cheque expedido por um Banco por conta e cargo de um Cliente
ou a seu prprio cargo.
Conta Corrente - conta que se inicia com o montante financiado ao Cliente e onde so
registrados todos os momentos ao longo da vida do contrato.
Crdito ao Consumo - o mesmo que Crdito Tradicional. um contrato de venda
a prestaes com financiamento para aquisio de automvel novo ou usado a
prestaes, ficando a viatura em nome do Cliente.
Crdito Intersoluo - sistema de financiamento de veculos, por meio de uma conta
corrente, com a obrigatoriedade de um pagamento mnimo mensal, disponibilizado
a empresrios em nome individual, profissionais liberais e particulares, clientes ou
potenciais clientes do Banco.
Crdito Tradicional - um contrato de venda a prestaes com financiamento para
aquisio de automvel novo ou usado a prestaes, ficando a viatura em nome do
Cliente.
Despesas de Contrato - valores pagos pelo Cliente destinado a suportar as despesas
administrativas relacionadas com a formalizao do contrato ou constituio de
garantias.
152
Entrada Inicial - montante entregue pelo Cliente que se deduz ao valor da viatura com
IVA permitindo, dessa forma, calcular o valor a financiar. Quanto maior for entrada
inicial menor ser o valor a financiar e, consequentemente, menor a prestao a pagar
pelo Cliente.
Franquia - percentagem do valor de reparao que fica sob a responsabilidade do
segurado, quando existe sinistro.
Indexao - a aco de vincular uma operao, quanto ao juro aplicvel, a uma
varivel.
Leasing - o mesmo que locao financeira. Operao de financiamento por meio
da qual uma das partes (locadora) cede a outra (locatrio) o direito de utilizao de
um determinado bem, durante um perodo de tempo acordado, em contrapartida do
pagamento de rendas peridicas. O locatrio poder adquirir o bem no final do contrato,
mediante o pagamento do valor residual.
Locao Financeira (Leasing) - o mesmo que leasing. Operao de financiamento por
meio da qual uma das partes (locadora) cede a outra (locatrio) o direito de utilizao
de um determinado bem, durante um perodo de tempo acordado, em contrapartida do
pagamento de rendas peridicas. O locatrio poder adquirir o bem no final do contrato,
mediante o pagamento do valor residual.
Locadora - a empresa de leasing/ald que adquire o bem pretendido pelo Cliente
(viatura), cedendo-lhe a utilizao contra o pagamento de uma renda peridica.
Locatrio - o Cliente que pretende adquirir um bem (viatura) realizando o financiamento
desse bem atravs de leasing/ald.
Penhor - o mesmo que cauo. Entrega por parte do Cliente de um determinado
montante, como forma de segurana para o bom cumprimento do contrato. Dado ter
um carcter de garantia, o seu pagamento tem lugar no incio do contrato, fazendo por
isso parte da entrada inicial.
Prestao - encargo peridico que o Cliente assume perante o Interbanco no Crdito
Tradicional e no Crdito Intersoluo.
Renda/Aluguer - encargo peridico que o Cliente assume perante o Interbanco nos
produtos de Leasing (renda) e ALD (aluguer).
Taxa de Juro Fixa ou Varivel - a taxa dos produtos poder ser fixa (no altervel ao
longo da vida do contrato) ou varivel (varia consoante o indexante). A taxa ser fixa ou
varivel consoante o produto escolhido pelo Cliente ou de acordo coma as condies
inicialmente acordadas com o Cliente.
Valor a pagar no final do contrato - o mesmo que valor residual.
Valor de Retoma - aplicvel no produto ALD (Aluguer de Longa Durao). Corresponde
parcialmente ao penhor contido na entrada inicial. Assim, o acto do pagamento do valor
153
de retoma fica completo no final do contrato, pelo que a responsabilidade financeira do

Cliente extingue-se aps o ltimo pagamento.
Valor Residual - valor a pagar pelo Cliente no final do contrato, caso deseje exercer a
opo de compra. Este valor acordado entre as partes no incio do contrato, podendo
o Cliente indicar, no final do contrato, que ser uma terceira entidade a exercer a opo
de compra.
Leasing. Reajuste. Variao Cambial. Onerosidade Excessiva (INPC)
O contrato de leasing de veculo nacional em questo foi realizado em fevereiro de
1998 e estabelecia o reajuste das parcelas pela variao do dlar. Com a posterior
desvalorizao do real, o valor das prestaes aumentou e o arrendatrio, ora recorrido,
ajuizou ao ordinria buscando a substituio do ndice de correo.
Prosseguindo o julgamento, a Turma, por maioria, no conheceu do REsp, ao fundamento
de que, considerando o momento em que a obrigao foi contrada, in casu, houve fato
superveniente que tornou a clusula da paridade cambial excessivamente onerosa ao
arrendatrio consumidor, a justificar sua reviso (art. 6 do CDC), devendo-se trocar tal
reajuste por outro ndice, como fez o Tribunal ao aplicar o INPC.
Ressaltou-se que no se pode examinar a aplicao do aludido dispositivo fora do
caso concreto, bem como que esta proteo diz respeito to somente ao consumidor,
considerado parte vulnervel pelo CDC. A divergncia do voto vencido restringia-se
ao fundamento de que a onerosidade superveniente no poderia ser afastada sem
grave leso arrendadora, impondo-se soluo de equidade pela qual as diferenas
resultantes da desvalorizao seriam suportadas concorrentemente pelas partes,
razo da metade. Precedentes citados: REsp 164.765-RJ, DJ 2/10/2000, e REsp
119.773-RS, DJ 15/3/1999. REsp 268.661-RJ, Rel. Min. Nancy Andrighi, julgado em
2/8/2001 (Informativo STJ 102, 25 de julho a 03 de agosto de 2001).
Leasing e o Direito do Consumidor
A Constituio Federal de 1988 possui o Princpio da Livre Iniciativa (art. 1., IV e art.
170, caput) limitado ao Princpio da Dignidade da Pessoa Humana (art. 1., III) e ao
Direito do Consumidor (art. 5., XXXII e 170, V).
O Direito do Consumidor inserto no Cdigo de Proteo e Defesa do Consumidor (Lei
8.078/90) visa regular as leis do consumo e proteger aquele considerado, legalmente,
vulnervel. Ao Consumidor, despido de condies de prova de seu Direito, determinou
a Lei a inverso do nus da prova, significando que a Prova do Fornecedor do Produto
ou do Servio.
Assim, o empresrio, que possui total liberdade de explorao de seu negcio, obriga-se a arcar com o nus do risco do negcio, fundamentado, doutrinariamente, na Teoria
do Risco do Negcio.
154
O Leasing tem sido objeto de abusividade por parte das arrendadoras, conforme
entendimento dos tribunais que determinam a aplicabilidade do Cdigo de Defesa do
Consumidor. Para se ter uma ideia da gravidade do problema, a opo de compra em
caso de Leasing transmutou o Direito de Aquisio do bem em um Dever do Consumidor,
onerando-o demasiadamente ao obrig-lo a antecipar um resduo equivalente a 50% do
valor financiado, sem opo de devoluo dos valores pagos ao trmino do contrato. Se
incorrer em atraso nas parcelas, as instituies financeiras requerem a devoluo do
bem sem direito a restituio do valor pago.
As ilegalidades praticadas pelas operadoras de Leasing so tantas que inclui Cobrana
antecipada do valor residual, Juros sobre Juros, indexao das prestaes TR e
imposio de spreads abusivos, de modo que decises de todo o Brasil favorecem o
Consumidor, inclusive quanto ilegalidade do Protesto e da Emisso de Duplicatas. A
exemplificar, foram derrotadas, recentemente, trs das maiores arrendadoras do pas: o
Banco Bradesco, o Banco Excel e a Autolatina.
Com maestria ensina Luiz A. R. Nunes, Juiz do 1. Tribunal de Alada Civil do Estado de
So Paulo, em artigo publicado pela Saraiva (Ano 8 - n. 1 - maro de 1999 - p. 12) que :
O mercado de consumo no pertence ao fornecedor, mas sim sociedade,[...] No
pode ele, por exemplo, atravs de clusula contratual, repassar tal risco ao consumidor.
Se da explorao decorrer lucro, legtimo que o fornecedor fique com ele; mas, se vier
prejuzo, este tambm seu. No permitido que, de nenhuma forma, o risco da perda
seja passado ao consumidor, nem sequer repartido com este[...] Assim, [...] a clusula
contratual que permite o uso da variao cambial nula, pois estabelece obrigao
inqua, abusiva e que coloca o consumidor em desvantagem exagerada (art. 51, IV e
pargrafo 1. , I a III), incompatvel com o princpio da equidade (art. 51, IV), e viola o
sistema da Lei n. 8.078 (art. 51, XV).
A primeira deciso de mrito sobre o Dlar e o Contrato de Leasing foi proferida pelo
Juiz da 15. Vara Cvel de So Paulo - Capital, Dr. Antonio Jeov da Silva Santos. Ele
deu ganho de causa bibliotecria Bernardete Pitta Chain e determinou a reviso da
clusula de contrato firmado com a Safra Leasing S.A. Ela financiou um automvel
Ford Fiesta 97 com prestaes corrigidas pelo dlar. A bibliotecria j havia pagado 18
prestaes quando ocorreu a desvalorizao do real, elevando subitamente o valor das
parcelas. A deciso do juiz Santos determina que as prestaes pagas a partir de 14 de
janeiro tenham por base o dlar a R$ 1,32, valor fixado pelo Banco Central. A sentena
foi baseada no princpio da onerosidade excessiva do contrato. Em sua opinio, a
sbita desvalorizao do real, a partir de 14 de janeiro, em nvel muito superior do que
vinha sendo anunciado pelo governo, jamais poderia ter sido prevista por Bernardete.
Assim, o desequilbrio que sobreveio aos contratos de Leasing atrelados moeda
norte-americana vulnera o princpio da Justia e da equidade que deve acompanhar o
contrato em todo tempo em que perdurar.
Certamente as sucessivas e reiteradas derrotas foraro os Bancos a outro tipo de
155
atitude, em especial para aqueles que ousarem lutar pelos seus Direitos, que no finda
com a reduo dos valores a serem pagos, pois se a arrendadora incluiu o nome do
consumidor no SPC e no SERASA, este ter direito, tambm, indenizao pelos
danos (materiais e morais) sofridos.
Leasing Tabela Price
Todos os contratos de leasing utilizam como sistema de clculo a Tabela Price, que
tem por princpio em sua frmula a capitalizao dos juros, que proibida pela Smula
121 do S.T.F.
O consumidor por ignorar seus direitos, lesado nestes contratos mesmo que estando
em dia com suas prestaes. Ao estar em atraso com alguma prestao, a os abusos
so maiores ainda, sendo que muitas vezes acaba perdendo o bem financiado, e ainda
continua devendo para as instituies.
Fique Atento: Contrato de Leasing pode esconder vrias surpresas
Adquirir um bem por meio de leasing pode trazer surpresas no decorrer do negcio. O
sistema, apesar de se parecer com um financiamento convencional, esconde diversas
obrigaes, muitas vezes estabelecidas de maneira obscura ao consumidor.
trata-se de um sistema de arrendamento mercantil, ou seja, de aluguel com opo de
compra;
utilizado principalmente na aquisio de veculos novos;
as principais vantagens em relao s outras opes de financiamento praticadas pelo
mercado so as taxas de juros menores e a iseno do IOF (Imposto sobre Operaes
Financeiras).
Ateno: o contrato considerado de difcil compreenso at pelas prprias operadoras
que atuam no negcio. Na maioria dos casos, as empresas no fornecem uma via
ao cliente. A opo de compra, estabelecida na legislao que criou o sistema de
arrendamento mercantil, na prtica no existe, ou seja, quem adere ao sistema de
leasing j est optando por comprar o bem.
o que as empresas denominam entrada , na realidade, uma parte do valor
correspondente opo de compra do bem, chamado de Valor Residual Garantido
(VRG);
nas parcelas, alm do aluguel, embutida uma parte desse resduo;
para caracterizar um contrato de arrendamento mercantil, a operadora teria de
oferecer todas as opes de pagamento (ou no) do VRG ao cliente no incio, no final
156
ou diludo com as parcelas do aluguel.

No existem parmetros definidos para a determinao do VRG. Dependendo da
instituio financeira, pode atingir at 90% do valor do bem. Antes de aderir aos sistemas
de leasing disponveis atualmente no mercado, compare o total a ser pago (VRG +
aluguis mensais) com outras formas de financiamento. Outra dica verificar se o VRG
est totalmente diludo na entrada e nas prestaes ou se ao final dos pagamentos
haver algum resduo.
Ateno: o cliente deve tomar cuidado com os contratos ps-fixados em variao
cambial, porque um tiro no escuro.
durante a vigncia do contrato de leasing, o bem pertence operadora;
em caso de inadimplncia, as empresas podem cobrar multa de 2% por atraso de
pagamento, juros de mora de 1% ao ms, alm de comisso de permanncia de acordo
com as taxas de mercado, geralmente muito altas;
se o consumidor no pagar as parcelas em atraso, a operadora pode entrar na justia
com ao de reintegrao de posse;
no caso de cancelamento do contrato, seja por inadimplncia ou por opo, negocie a
devoluo de parte do VRG que foi pago junto operadora.
Fonte: <www.inpecon.com.br>. Acesso em: 8 nov. 2010.
Sobre o Factoring
ANFAC foi fundada em 1982 com o objetivo de disseminar a atividade de fomento
mercantil no Brasil. Ao longo destes anos, a instituio vem estabelecendo normas
de conduta e agindo no Congresso Nacional na defesa dos interesses do setor,
contribuindo para a elaborao de legislao que regule a atividade no Pas.
Entidade civil, sem fins lucrativos, ela rene as empresas de fomento, que atuam no
mercado comprando crditos mercantis e vendendo servios s empresas industriais
e de varejo. Para auxiliar nas negociaes realizadas entre a empresa de factoring e
sua clientela, A ANFAC adotou uma metodologia de clculo e criou o Fator de Compra,
indicador publicado diariamente que serve de referncia para os negcios do fomento
no Brasil.
A ANFAC rene as empresas de fomento, organiza e orienta as atividades do segmento
e representa as empresas associadas judicial e extrajudicialmente. Tambm atua como
Corte de Arbitragem, em caso de controvrsia entre suas associadas, e zela pelo
cumprimento das normas ticas de autorregulamentao pelas empresas de factoring.
Com a consolidao do segmento que hoje movimenta em torno de R$ 50 bilhes por
ano, a entidade luta pela aprovao de legislao que consolide o balizamento legal do
fomento mercantil no Brasil.
157
Como entidade de ponta, patrocinou a primeira operao montada pelo BankBoston

com Fundo de Investimento em Direitos Creditrios (FIDCs) no valor de R$ 10 milhes,
em dezembro de 2005. Esse movimento estabelece novos horizontes e amplia as
possibilidades de crescimento do segmento no Brasil.
Fonte: <www.anfac.com.br>. Acesso em: 29 nov. 2010.
O que factoring?
a prestao contnua e cumulativa de assessoria mercadolgica e creditcia, de
seleo de riscos, de gesto de crdito, de acompanhamento de contas a receber e
de outros servios, conjugada com a aquisio de crditos de empresas resultantes de
suas vendas mercantis ou de prestao de servios, realizadas a prazo. Esta definio
foi aprovada na Conveno Diplomtica de Ottawa-Maio/88 da qual o Brasil foi uma
da 53 naes signatrias, consta do Art. 28 da Lei 8981/95, ratificado pela Resoluo
2144/95, do Conselho Monetrio Nacional.
Lei 8981/95
Art. 28 - A base de clculo do imposto, em cada ms, ser determinada mediante
a aplicao do percentual de cinco por cento sobre a receita bruta registrada na
escriturao, auferida na atividade.
1 - Nas seguintes atividades o percentual de que trata este artigo ser de:
c) trinta por cento sobre a receita bruta auferida com as atividades de:
c.4) prestao cumulativa e contnua de servios de assessoria creditcia,
mercadolgica, gesto de crdito, seleo e riscos, administrao de contas a pagar e
a receber, compras de direitos creditrios resultantes de vendas mercantis a prazo ou
de prestaes de servios (factoring).
Resoluo 2.144 - 22.02.95 - factoring prtica de operaes privadas de instituies
financeira - consequncias.
Estabelece sobre operaes de factoring e operaes privativas de instituies
financeiras.
O Banco Central do Brasil, na forma do art. 9 da Lei 4.595, de 31.12.64, torna pblico
que o Conselho Monetrio Nacional, em sesso realizada em 22.02.95, tendo em vista
o disposto no art.4, inciso VI, da referida Lei, em face do contido no art.28, 1, alnea
c.4, da Lei 8.981, de 20.01.95, que conceitua como factoring atividade de prestao
cumulativa e contnua de servios de assessoria creditcia, mercadolgica, gesto de
crdito, seleo de riscos, administrao de contas a pagar e a receber, compras de
direitos creditrios resultantes de vendas mercantis a prazo ou de pessoas de servios,
158
Resolveu:
Art. 1 - Esclarecer que qualquer operao praticada por empresa de fomento mercantil
(factoring) que se ajuste ao disposto no art. 28, 1 alnea c.4, da Lei n 8.981, de
20.01.95, e que caracteriza operao privativa de instituio financeira, nos termos do
art.17, da Lei 4.595, de 31.12.64, constitui ilcito administrativo (lei n 4.595, de 31.12.64)
e criminal (Lei n 7.492, de 16.06.86).
Art. 2 - Esta Resoluo entra em vigor na data de sua publicao.
A palavra Factoring, mundialmente conhecida, a partir do sculo XVII, no encontra
traduo precisa em portugus.
A desinformao sobre o Factoring, no Brasil, dificulta aos Micro e Pequenos
Empresrios, desfrutar destas atividades de desenvolvimento empresarial, quando
necessrias ao empreendedor.
O Factoring se diferencia do sistema bancrio, dentro de seus novos e modernos
conceitos, pelas suas caractersticas bsicas.
Factoring uma atividade de fomento comercial, desenvolvida por empresas
independentes e autnomas, caracterizada por: aquisio de ativos (contas a
receber) de Micros e Pequenas Empresas, mediante um preo vista, sem riscos de
inadimplemento, ao cedente, dos crditos transferidos, sem direito de regresso, contra
a empresa cedente.
As empresas de factoring se inserem na livre concorrncia empresarial, sendo
reguladas pelas leis de mercado.
So os seguintes, os agentes do Factoring:
- Casa de factoring
- Empresa Cedente - vendedora
- Cessionria - empresa compradora.
Factoring atividade mercantil mista atpica
empresa de FACTORING proibido, por lei, fazer captao de dinheiro no mercado e
emprestar dinheiro. Quem capta dinheiro e empresta dinheiro BANCO, que depende
da autorizao do Banco Central para funcionar. Quem pratica, sem autorizao
do Banco Central, qualquer atividade que legalmente de banco, responde por um
processo administrativo e por um processo criminal (Resoluo 2144/95 do CMN).
O FACTORING instituto do direito mercantil. Presta servios e compra crditos
(direitos) de empresas resultantes de suas vendas mercantis a prazo. A transao do
159
FACTORING mercantil (pro soluto). uma compra definitiva em que a empresa de

FACTORING assume riscos de insolvncia. Constatada, porm, a fraude na formao
do crdito, ela tem todo o direito de agir contra a sua empresa-cliente. A transao pro
solvendo inscreve-se no direito financeiro bancrio. FACTORING s pode ter como
cliente empresa (pessoa jurdica).
Como o factoring est organizado?
O indicador da idoneidade de uma empresa de FACTORING o fato de ser filiada
ao SISTEMA ANFAC/FEBRAFAC, que prov ampla assistncia jurdica, operacional,
tcnica, contbil, fiscal e poltica s cerca de 700 empresas associadas. O FACTORING
existe institucionalmente no Brasil desde 1982 com a criao da ANFAC. O FACTORING
uma atividade mercantil rigorosamente legal amparado nas normas do direito
vigente no Pas. As empresas de factoring associadas ao sistema Anfac/Febrafac so
sociedades mercantis legalmente constitudas e registradas nas Juntas Comerciais,
que: seguem as normas e procedimentos sistematizados no nosso Cdigo de tica,
Disciplina e Arbitragem; investem em equipamentos e recursos humanos, que celebram
o Contrato de Fomento Mercantil com uma clientela, hoje composta de quase 50.000
pequenas e mdias empresas, das quais 85% so do setor produtivo; contabilizam
todas as suas operaes, com um giro mensal de mais de R$1,5 bilho, cuja cobrana
efetuada pelos bancos; pagam regularmente seus impostos, que geram riquezas e mo
de obra, que concorrem para melhorar a liquidez do sistema econmico.
Fonte:<www.pa.sebrae.com.br>. Acesso em: 2 nov. 2010.
PRODUTOS E SERVIOS BANCRIOS

Conta Corrente
A porta de entrada para o mundo dos servios financeiros a conta corrente. o mais
bsico dos servios. Para abrir uma conta, o candidato cliente preenche um cadastro
com seus dados pessoais (identidade, CPF e endereo) e informa sua renda mensal.
O banco d ento a ele uma conta para guardar e movimentar seu dinheiro. Uma conta
corrente d direito automaticamente a um carto magntico. Com ele, o correntista
movimenta seu dinheiro sozinho, sem ir boca dos caixas. Faz saques e depsitos, tira
extratos, transfere dinheiro para outras contas e faz pagamentos.
O talo de cheque, sinnimo de conta corrente, concedido a clientes que tm boa
renda ou que o banco acredita que venha a ganhar bem no futuro. O mnimo varia
de instituio para instituio, mas no preciso muito. Com um salrio mnimo ou
160
pouco mais costuma ser possvel abrir contas e ter tales. Para universitrios, mais
fcil. Quase todos os bancos do facilidades especiais a quem est estudando, como
tentativa de conquistar a fidelidade de clientes potencialmente rentveis no futuro.
Aproveite.
Cheque Especial
Apesar do nome, a conta especial na verdade uma forma de crdito pr-aprovado.
O banco d ao correntista o direito de sacar dinheiro ou passar cheques at um
determinado limite mesmo quando no tem saldo na conta. Ou seja, a instituio
empresta esse dinheiro sem fazer perguntas. Como em todo tipo de crdito, o banco
cobra juros pelo uso do cheque especial. Ateno: costumam estar entre os juros mais
caros do mercado. Hoje esto entre 8% e 9% ao ms nos grandes bancos de varejo.
Use somente por poucos dias, e se for necessrio.
Tarifas
Manter uma conta, claro, custa dinheiro. De cara, pode-se pagar uma taxa pela
abertura e outra pelo cadastro. Na mdia dos bancos, essas taxas so de R$ 30 cada,
segundo o Banco Central. Mas os preos so livres e h bancos que no cobram por
uma delas. H preos tambm para os demais servios: carto magntico, talo de
cheques, emisso de extratos, cobranas, transferncias e outros. Uma boa forma de
saber se um banco caro ou no consultar o site do Banco Central (<www.bcb.gov.
br>). H tabelas atualizadas que informam o custo mdio das tarifas no mercado. E h
comparaes diretas dos preos cobrados em cada banco, para cada servio.
Cartes de Dbito
Em geral so os prprios cartes magnticos dos bancos, acrescidos de uma funo
extra. Em uma loja, ao passar o carto e digitar a senha, o cliente passa seu dinheiro
diretamente de sua conta para a do estabelecimento. No h riscos.
Para o correntista s h vantagens. Em primeiro lugar, ele deixa de precisar levar dinheiro
no bolso para compras vista em supermercados, farmcias e comrcio em geral. Sua
segurana cresce. H tambm o conforto: lojista algum pede documento ou nmero de
telefone a quem paga com esse tipo de carto, porque o risco de inadimplncia zero.
H ainda um atrativo a mais: ter um carto desses no exige qualquer gasto extra.
Quatro administradoras de cartes de dbito atuam no pas: Visanet, Redecard,
Mastercard e TecBan. Confira se seus cartes magnticos tm alguma dessas
bandeiras. Elas podem estar associadas tambm a cartes de crdito.
161
Cartes de Crdito
Com eles, voc compra na hora e paga depois. O valor de seus gastos acumulado
durante um ms e enviado a voc em seguida em um extrato, pelo correio, no fim do
perodo. Quanto maior for o seu limite de crdito, mais voc pode comprar com o carto.
Se sua conta for toda quitada na data, no h custo financeiro a pagar. a maneira
correta de se usar o carto de crdito.
Caso uma quantia deixe de ser paga, porm, ela cai automaticamente no que os bancos
chamam de crdito rotativo. um pssimo negcio. Os juros esto entre 11,5% e 14%
ao ms e podem tornar uma dvida impagvel. O melhor, se faltar dinheiro para quitar a
fatura, pegar um emprstimo bancrio para pagar o carto. Os juros saem muito mais
baratos. Ficam na casa dos 4% a 6%.
A mesma advertncia vale para comprar parceladas no carto. A taxa altssima,
igual do crdito rotativo. S aceite dividir pagamentos no carto se a loja onde est
comprando garantir a voc que no h juros. Nesse caso, o carto apenas o meio de
pagamento - quem est dando o crdito a prpria loja.
Carto Inteligente
Trocar um carto comum por um inteligente dar um passo a mais em direo era
da alta tecnologia. Financeiramente, eles so como os cartes comuns de dbito ou
crdito, dependendo do emissor. A diferena que eles podem guardar informaes.
Com eles, no preciso pedir aprovao para a administradora do carto na hora de
fazer uma compra. O carto j traz o seu saldo guardado em um chip. Aumentam a
rapidez, j que no h problemas com linhas congestionadas, e a segurana, porque
os dados do cliente no trafegam pelo telefone.
A tendncia que eles se tornem cada vez mais comuns. Cartes desse tipo esto
substituindo tambm os velhos tquetes de refeies. A nica dificuldade que a rede
preparada para ler esses cartes ainda limitada, As maquininhas so caras e as
administradoras esto dosando os investimentos.
Fonte: <www.uniresia.com.br>. Acesso em: 8 nov. 2010.
162
CONSIDERAES FINAIS
Caro aluno, estamos chegando ao final do nosso livro. J decidiu se a rea financeira a sua
praia?
Nesta ltima unidade estudamos o SFN (Sistema Financeiro Nacional). Vimos que esse
sistema o conjunto de instituies que visa fazer a ponte entre os indivduos que tm
dinheiro sobrando (agentes superavitrios) para aqueles que necessitam de dinheiro (agentes
deficitrios).
Voc j parou pra pensar o quanto importante esse sistema para o desenvolvimento do pas?
E da sua empresa?
Voc certamente j necessitou recorrer a uma instituio financeira. Nem que tenha sido para
o simples fato de deixar o dinheiro guardado seguramente.
O Sistema Financeiro do pas composto pelos rgos que normatizam e aqueles que
operacionalizam.
Uma importncia essencial neste sistema so as instituies financeiras que operacionalizam
tudo. Os bancos, as financeiras e as cooperativas de crdito.
Outro integrante muito importante desse sistema, tambm, so as bolsas de valores, que no
caso do Brasil a Bovespa. A Bovespa faz parte do nosso mercado de capitais!
O mercado financeiro, que est inserido no sistema financeiro, pode ser divido em mercado de
crdito e mercado de capitais.
O primeiro um mercado de curto prazo, onde os bancos so os principais atuantes junto ao
pblico, oferecendo crditos mais caros de prazos menores.
Uma empresa, ento, ao necessitar de recursos para financiamento, pode decidir em qual
mercado buscar!
163
1- Com base nos textos estudados nesta unidade, responda as questes a seguir:
I - O Conselho monetrio nacional est dividido em trs grupos. Quais so?
II - Quais so as principais atribuies do CMN? E do Bacen ?
III - correto dizer que o leasing uma operao de financiamento? Por qu?
IV - Explique os termos utilizados no mercado de seguros: prmio, aplice, sinistro, franquia, segurado, seguradora e corretor.
V - Qual a principal funo do IRB Instituto de Resseguro do Brasil?
CONCLUSO
Agora que voc j conheceu o contedo apresentado neste livro e certamente assimilou a
maior parte, podemos chegar a algumas concluses.
Proponho analisar unidade por unidade, fazer alguns exerccios sobre os principais pontos
estudados, avaliar, a partir da, o desempenho e aproveitamento obtido com seus estudos.
Unidade I
Certamente as definies sobre finanas ajudaram a compreender, de imediato, a proposta
desta disciplina, bem como sua importncia para a formao de um profissional da
administrao. Quando Gitman diz que a arte e a cincia de administrar fundos, j ficou
evidente que todo estudo deve girar em torno dos recursos envolvidos, ou seja, relevante
aquilo que pode ser mensurado.
Outra coisa que deve ter ficado muito claro so as variveis retorno, risco e tempo. Em geral
os empresrios, aplicadores, investidores e o pblico em geral, quer renda elevada, em pouco
tempo e sem risco. Agora vimos que esta no uma tarefa fcil, visto que o retorno elevado
invariavelmente traz tambm um risco elevado. Conseguir uma combinao adequada para
estas variveis talvez seja a nossa tarefa mais difcil.
Na questo do planejamento financeiro elegemos o oramento de caixa como ferramenta
gerencial simples, prtica e muito importante para dar apoio ao gerente financeiro.
A ttulo de fixao, vamos resolver um exerccio, que consiste na elaborao de um oramento
de caixa.
A Ca Alfa concluiu assim a previso de vendas para os prximos meses:
Mar. R$ 30.000,00
Abr. R$ 45.000,00
Jun. R$ 60.000,00
Jul. R$ 80.000,00
Maio R$ 50.000,00
A poltica de crdito: 10% venda vista; 40% para pagamento em 30 dias e os outros 50% para
165
pagamento em 60 dias.
As compras, segundo estimativa, representam 45% do valor das vendas e so pagas da
seguinte forma: 20% vista; 50% em 30 dias e os 30% restantes em 60 dias.
Estimativas complementares indicam despesa com salrios de R$ 5.500,00 ao ms, que
devem sofrer acrscimo de 35% por conta de encargos sociais.
As despesas administrativas gerais importam em R$ 2.500,00 por ms.
O saldo inicial era de R$ 2.000,00.
O objetivo estruturar um oramento de caixa para o trimestre maio, junho e julho.
VENDA
MARO
ABRIL
MAIO
JUNHO
JULHO
ESTIMADA
Em R$
vista 10%
30.000,00 45.000,00 50.000,00 60.000,00 80.000,00

3.000,00
4.500,00
5.000,00
6.000,00
8.000,00
40% em 30 dias
12.000,00 18.000,00 20.000,00 24.000,00
50% em 60 dias
15.000,00 22.500,00 25.000,00
TOTAL
COMPRAS
vista 20%
38.000,00 48.500,00 57.000,00
13.500,00 20.250,00 22.500,00 27.000,00 36.000,00

2.700,00 4.050,00
50% em 30 dias
4.500,00
5.400,00
7.200,00
6.750,00 10.125,00 11.250,00 13.500,00
30% em 60 dias
4.050,00
6.075,00
6.750,00
Salrios
5.500,00
5.500,00
5.500,00
Encargos sociais
1.925,00
1.925,00
1.925,00
Despesas administrativas
2.500,00
2.500,00
2.500,00
TOTAL PGTO
28.600,00 32.650,00 37.375,00
SALDO CORRENTE
9.400,00 15.850,00 19.625,00
SALDO ANTERIOR
2.000,00 11.400,00 27.250,00
SALDO FINAL
11.400,00 27.250,00 46.875,00
Algumas observaes importantes que devem ser feitas:

a) Foram informadas estimativas de vendas de cinco meses, mas o oramento de caixa se
limita ao trimestre maio, junho e julho. Os meses de maro e abril foram informados somente por causa do prazo que a empresa concede para as vendas, ou seja, os 30 dias
concedidos sobre as vendas de abril sero recebidas em maio, ms integrante do trimestre
do oramento desejado. As vendas de maro, cuja parcela que tem prazo de 60 dias, sero
recebidas em maio, logo se fez necessrio conhecer as vendas dos dois meses anteriores
ao perodo desejado para o planejamento do caixa.
b) Deve-se tomar cuidado para no somar o valor da venda total estimada para o ms e sim,
somente os valores que sero recebidos no ms. Lembre-se, oramento de caixa se refere
a valores efetivamente recebidos e efetivamente pagos.
c) Igualmente cuidar para no somar o valor estimado para as compras. Somente so somadas as parcelas a pagar dentro do perodo.
d) Somados os valores a receber e os valores a pagar, basta diminuir o valor a pagar da
estimativa de entradas para encontrar o saldo corrente, ou seja, o saldo de caixa estimado
para o movimento do ms.
e) Ao saldo corrente adiciona-se o saldo anterior para conhecer o saldo final com que a empresa fechar o ms.
Unidade II
Nesta unidade, voc aprendeu a analisar a situao econmico-financeira de uma empresa
utilizando ndices financeiros.
Para que possamos relembrar e fixar melhor, apresento uma tabela que representa a situao
econmico-financeira de uma empresa. Vamos fazer uma anlise destes ndices, com base no
referencial terico que estudamos:
167
Fonte: o autor
Analisando os ndices de liquidez verifica-se capacidade de pagamento decrescente. Isto quer

dizer que a empresa est diminuindo sua capacidade de pagar as dvidas. A questo toda
descobrir as causas. No basta descrever o que o quadro j est mostrando. necessrio
identificar o porqu da queda.
Se prosseguirmos nossa anlise vamos encontrar queda acentuada e continuada do giro
dos estoques (GE) que representa queda nas vendas, j que o GE indica a velocidade das
vendas. Mais uma vez se faz necessrio identificar a causa da queda nas vendas. At aqui
temos duas constataes e ainda no identificamos a causa dessas anomalias. Seguindo com
nossa anlise chegamos aos prazos concedidos aos clientes, que esto, a partir de 2006,
bem abaixo da mdia do setor (MS). Prazos menores, vendas menores e por consequncia
menos recursos para pagar as contas. Ento, descobrimos uma das causas dos problemas
que havamos identificado.
Analisando a margem bruta (MB) que o resultado da compra e venda, ou seja, o preo
de venda menos o preo da compra, verificamos que a MB desta empresa est crescendo.
Deduzimos que ela est aumentando seus preos, j que lucro bruto maior pode ser originado
de um aumento nos preos. Quando os preos sobem as vendas caem, isso que est
acontecendo.
Conclumos que as causas da reduo da capacidade de pagamento, da queda nas vendas,
do atraso no pagamento a fornecedores (PMP) e da elevao do lucro bruto (MB), foi a reduo
do prazo para as vendas e o aumento nos preos.
Unidade III
O cotidiano da administrao financeira nas empresas est nas contas circulantes, caixa,
conta corrente do banco, duplicatas a receber, estoques, fornecedores, emprstimos de curto
prazo entre outras. Gitman diz que 70% do tempo dos profissionais de finanas so gastos
com a administrao das contas circulantes.
No decorrer do nosso estudo, conhecemos importantes ferramentas para administrar as
contas de curto prazo.
A ttulo de reviso e fixao, vamos resolver um exerccio relativo ao ciclo de caixa. Vale
relembrar que o ciclo de caixa o perodo de tempo em que a empresa utiliza recursos
prprios para bancar a atividade. Os fornecedores so importantes financiadores do ciclo de
caixa, mas nem sempre o prazo que eles concedem suficiente para cobrir o ciclo operacional
da empresa. E, quando isso acontece, sobra um perodo que precisa de cobertura de recursos
prprios que chamamos de ciclo de caixa.
As frmulas so as seguintes:
Co = IME + PMC
Cc = Co PMP
Legenda:
Cc = Ciclo de caixa
IME = Idade mdia dos estoques
PMC = Perodo mdio de cobrana
PMP = Perodo mdio de pagamento
Exerccio:
Estudos realizados na empresa Cia Beta indicam que a IME de 20 dias, PMC de 45 dias e
169
o PMP de 30 dias.
Tambm descobrimos que a taxa de retorno que esta empresa exige para seus investimentos
de 15% ao ano.
Somadas as despesas operacionais totais de um ano encontramos R$ 7.200.000,00; e o ano
considerado de 360 dias.
A partir destas informaes podemos calcular:
a) Ciclo operacional.
b) Ciclo de caixa.
c) Valor necessrio para cobrir o ciclo de caixa;
d) Custo do ciclo de caixa;
a) Co = IME + PMC
Co = 20 + 45
Co = 65 dias
b) Cc = Co PMP
Cc = 65 30
Cc = 35 dias
c) Se o montante das despesas operacionais de um ano R$ 7.200.000,00 e o ano tem 360

dias (para fins de clculo), logo: R$ 7.200.000,00/360 = R$ 20.000,00 o valor que esta
empresa gasta para funcionar um dia.
Valor para cobrir o Cc = R$ 20.000,00 x 35 = R$ 700.000,00
Este o valor necessrio para cobrir o ciclo de caixa apresentado por esta empresa.
d) Se R$ 700.000,00 so colocados na empresa para bancar seu ciclo de caixa, cujo ren-
dimento direto igual a zero, convm dizer que este montante parado no caixa custa
empresa:
R$ 700.000,00 x 15% = 105.000,00
A concluso que se chega que o administrador financeiro deve trabalhar no sentido de reduzir
ao mximo o ciclo de caixa, preferencialmente reduzi-lo a zero, assim no haver necessidade
de colocar recursos prprios que poderiam render muito mais em outras aplicaes.
UNIDADE IV
Vamos fazer uma retrospectiva do que foi assimilado sobre as decises financeiras de longo
prazo, em especial sobre a utilizao dos mtodos para analisar, selecionar e escolher projetos.
Utilizou-se o VPL, a TIR e o payback. Ento, vamos aplicar esses mtodos em dois projetos,
que disputam entre si, a indicao.
Como pressupostos, consideramos que os valores dos fluxos de caixa sejam descontados a
uma Taxa Mnima de Atratividade (TMA) de 12%.
O projeto A apresenta os seguintes dados:
Investimento inicial (II) de R$ 200.000,00.
Fluxos de caixa futuros:
Ano
Fluxo de caixa
1 80.000,00
2 100.000,00
3 130.000,00
4 150.000,00
5 180.000,00
O projeto B apresenta os dados abaixo:

Investimento inicial (II) de R$ 280.000,00.
171
Fluxos de caixa futuros:

Ano
Fluxo de caixa
1 100.000,00
2 120.000,00
3 150.000,00
4 160.000,00
5 185.000,00
Primeiro passo trazer os fluxos de caixa futuros para presente, mediante aplicao da TMA
de 12%.
VP= 80.000,00 + 100.000,00 + 130.000,00 + 150.000,00 + 180.000,00
(1 + 0,12)1
(1 + 0,12)2
(1 + 0,12)3
(1 + 0,12)4
(1 + 0,12)5
Note-se que a primeira equao elevada a potncia 1, a segunda a potncia 2 e assim

sucessivamente, at a quinta potncia, que representa o respectivo perodo.
Em um simples clculo matemtico encontramos os valores no presente:
Ano
VP
71.428,57
79.719,38
92.533,27
95.328,88
102.139,24
Total
441.149,34
Pela frmula:
VPL = VP II
VPL = 441.149,34 - 200.000,00
VPL = 241.149,34
VPL positivo indica um projeto que pode ser aceito.
Para calcular a TIR, utilizamos a calculadora HP 12C, conforme processo descrito na unidade
IV desta apostila, cujo resultado 46,99 %.

Utilizando a metodologia do payback encontramos 2 anos, 6 meses e 10 dias
A TIR est acima da TMA e o payback est dentro dos cinco anos da vida til do projeto.
Portanto, um bom projeto.
Agora vamos calcular os indicadores para o projeto B, a fim de compar-lo com o projeto A e
fazer a escolha entre os dois.
Primeiro passo calcular o valor presente (VP)
VP = 100.000,00 + 120.000,00 + 150.000,00 + 160.000,00 + 185.000,00
(1 + 0,12)1
Ano
(1 + 0,12)2
(1 + 0,12)3
(1 + 0,12)4
(1 + 0,12)5
VP
89.285,71
95.663,26
106.769,16
101.684,14
104.976,45
Total
498.378,72
VPL = 498.378,72 - 280.000,00

VPL = 218.378,72
Apresenta VPL positivo. Portanto, um bom projeto.
Calculando a TIR: 36,82%.
Calculando o payback: 2 anos, 10 meses e 20 dias.
Conclumos que o VPL positivo, a TIR est acima da TMA e o payback est dentro da vida
til do projeto, logo, um projeto que pode ser aceito.
Agora, vamos escolher entre os dois bons projetos que temos.
O projeto A deve ser o escolhido, pois o VPL maior, a TIR maior e o payback menor que
173
os indicados pelo projeto B.

UNIDADE V
Nesta unidade temos um conjunto de procedimentos relativos ao mercado financeiro. Aqui
conhecemos a estrutura do Sistema Financeiro Nacional, o mercado de capitais, o mercado
de seguros, as operaes de leasing, o factoring e os principais produtos e servios bancrios.
Entre as informaes importantes conclui-se, ento, que leasing no um financiamento e
sim uma operao de arrendamento mercantil, que tem caractersticas prprias, inclusive
legislao especfica sobre seu funcionamento. Outra constatao importante que factoring
no agiotagem e nem instituio financeira. sim, uma empresa de fomento mercantil.
Para que possamos atestar nosso conhecimento adquirido, vamos responder as questes que
seguem:
1) O sistema financeiro nacional est dividido em rgos normativos, supervisores e operadores. Destaque as entidades de cada grupo.
2) Em se tratando do mercado de capitais, qual a funo da bolsa de valores e das corretoras de valores mobilirios?
3) Cite as principais atribuies da Superintendncia de seguros privados (SUSEP).
4) Diferencie os tipos de leasing: operacional, financeiro e leasing back.
5) Quais so as principais atividades desenvolvidas por uma factoring?
Desta forma, chegamos ao final do nosso estudo das finanas. Certamente temos muito que
aprender ainda, pois est longe de esgotarmos o assunto. Porm, certamente serviu para dar
nosso primeiro passo rumo a excelncia no estudo de to importante tema.
Convido voc agora, para que continue a busca pelo conhecimento, que continue o estudo das
finanas e certamente voc se destacar no mercado como profissional qualificado e altamente
capacitado, buscando os melhores resultados para empresas, pessoas e entidades em geral,
que objetivam a maximizao do resultado de suas atividades e que possam encontrar em
voc a confiana e as respostas que tanto almejam.
Um carinhoso abrao do autor deste trabalho.
REFERNCIAS
CASAROTO, Nelson Junior. Anlise de Investimentos. So Paulo, 2008.
GITMAN, Lawrence Jeffrey. Administrao financeira: Uma Abordagem Gerencial. So
Paulo: Pearson, 2006.
GROPPELLI, A.A. e NIKBAKHT, Ehsan. Administrao financeira. So Paulo: Saraiva,
2006.
NETO, Alexandre Assaf. Finanas corporativas e valor. So Paulo: Atlas, 2003.
RAO, Dillep. Financiamento de Empresas: 25 princpios para captar dinheiro e crescer. So
Paulo: Publifolha, 2003. 96p
Sites:
<www.bcb.gov.br>.
<www.cvm.gov.br>.
<www.susep.gov.br>.
<www.inpecon.com.br>.
<www.uniresia.com.br>.
<www.pa.sebrae.com.br>.
<www.conjural.com.br>.
<http://contabilidade.wikidot.com>.
175

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Professor Me.

Reitor: Wilson de Matos Silva

NEAD - Ncleo de Educao a Distncia

Ficha catalogrfica elaborada pela Biblioteca Central - CESUMAR

CDD - 22 ed. 658.15

As imagens utilizadas neste livro foram obtidas a partir do site PHOTOS.COM.

Professor Wilson de Matos Silva

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mais especificamente sobre o imposto de renda da pessoa jurdica, que se constitui em um

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determinante para o sucesso. Agora, estoques de qualidade e quantidade inadequados,

no s financeiro, como o caso de operaes bancrias, mas especialmente do mercado de

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ADMINISTRAO FINANCEIRA DOS ESTOQUES......................................................................77

ALGUMAS DEFINIES: O QUE ADMINISTRAO FINANCEIRA?

A administrao financeira um campo de estudo terico e prtico que objetiva, essencialmente,

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de capital. Nesse contexto, a administrao financeira envolve-se tanto com a problemtica da

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Fonte: Adm. Financeira Gitman (2006)

Pode-se destacar como plano financeiro de curto prazo o planejamento de caixa, ou

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O oramento de caixa pode ser apresentado semanalmente, quinzenalmente, mensalmente

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O formato geral do fluxo de caixa:

Mais: caixa inicial

Fonte: Adm. Financeira Gitman (2006)

A Intercon Company reuniu os dados a seguir, necessrios para a preparao de um programa de

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Prazo de um ms Esses dados representam compras feiras no ms anterior que so pagas no ms

Fonte: Adm. Financeira Gitman (2006)

DEPRECIAO E IMPOSTO DE RENDA

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de Apurao do Lucro Real (LALUR), mediante adies e

excluses ao lucro lquido do perodo de apurao (trimestral ou anual) do imposto e

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Pessoas Jurdicas obrigadas ao Lucro Real

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Est obrigado a declarar imposto de renda o contribuinte que no ano anterior:

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Percentuais aplicados sobre a receita bruta

Alquotas para apurao do Imposto de Renda

Estrutura do Balano Patrimonial

Como os limites e critrios fiscais, limitavam a evoluo dos Princpios Fundamentais da

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* Lucros ou Prejuzos Acumulados.

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Estrutura do Balano Patrimonial

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lidade de existncia de saldo de lucros acumulados no encerramento do exerccio social.

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Publicada em 28/12/2007, entrou em vigor no primeiro dia do exerccio seguinte sua

Diante desta nova estrutura de Balano Patrimonial,

O Ativo No Circulante ser dividido em Ativo Realizvel

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Modelo da estrutura do Balano Patrimonial