zama04 (0 Fimdo Brasil | Empiricus Research - Andlses de Imestimertos ALERTA: O que vocé vai ler nas proximas linhas é polémico e revelador. O texto pode ser ofensivo a determinadas audiéncias. Recomenda-se discrigao na leitura. Ola. Meu nome é Felipe Miranda. Ha quase cinco anos, eu fundei, junto ao Caio Mesquita e ao Rodolfo Amstalden, a Empiricus Research, a primeira casa de pesquisa independente voltada a investimentos do Brasil. Hoje, a Empiricus é referéncia em recomendacées de investimento, contando com 200 mil leitores diariamente. Chegamos a um tamanho que nem nés mesmos aventavamos quando da criagdo da Companhia, Agradeco todos os dias por isso. Aos leitores e a nossos profissionais ~ seria impossivel chegar aqui sem tamanhas competéncia e paixao. £ a nossa vocagao, de fato. Talvez a esta altura vocé ja conheca a Empiricus por conta de nossos servicos prestados nos tiltimos anos. Temos ajudado milhares de investidores a ganhar dinheiro com o cenario de queda da Bolsa brasileira desde nossa fundacao, alta dos iméveis e comportamento volatil da taxa de cambio. Nés alertamos nossos leitores, por exemplo, a evitar as agdes da Petrobras, pouco antes do inicio de seu derretimento. Também recomendamos vender agbes de construtoras as vésperas de problemas emblematicos de estouro de orcamento, parcerias mal feitas e de praticas que desrespeitavam os acionistas minoritarios. Evitamos com isso prejuizos da ordem de até 90%, Alguns de nossos leitores ficaram ricos apostando na queda das acdes de bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h 148pao (Fimo Bras | Epiicus Research -Anlses de inestiertos Petrobras ou de grandes incorporadoras. Outros ganharam bom dinheiro seguindo a recomendagao de comprar délar a R$ 1,90. Em outras palavras, nossos assinantes puderam lucrar mesmo num ambiente extremamente desafiador para o mercado de capitais. Que seja de meu conhecimento, nao ha uma tinica empresa de pesquisa e/ou consultoria no Brasil com histérico téo consistente de acerto em suas recomendacées de investimento aos clientes. Aqui cito apenas exemplos mais contundentes. Poderia perder um tempo enorme na lista de acertos. Mas eu nao escrevo este texto para isso. Faco referéncia a capacidade de fazer nossos assinantes ganharem dinheiro num ambiente dificil tao somente por uma questdo: ha tempos muito mais dificeis por Vir. Projetamos a mais importante crise para o Brasil desde 1994. Ela esta batendo a nossa porta. S6 por isso eu tenho dedicado uma enormidade de tempo e dinheiro nos Ultimos meses preparando este material. Em resumo, quero falar de um evento especifico cuja ocorréncia deve se dar num futuro bastante préximo, com implicades pronunciadas sobre as financas de cada brasileiro e, até mesmo, sobre nosso modo de vida. Esta esperada crise encontra suas raizes no colapso do sistema financeiro de 2008, cujo pice é marcado pela quebra do centenario banco norte-americano Lehman Brothers e pelo consequente caos em Wall Street. Para tentar neutralizar impactos do tsunami externo por aqui, o Brasil abandonou os pilares tradicionais de politica econdmica e seguiu uma série de medidas heterodoxas, com implicagées tragicas, conforme sera visto um pouco a frente Para nosso caso, os problemas a ser vistos nos préximos meses serao muito piores do que os vivenciados em 2008. Se houve quem classificasse a crise de seis anos atrés como uma marolinha para o Brasil, desta vez nao existiré espago para qualquer metafora parecida. Isso ficara claro em alguns minutos. Adiantando um pouco, tio logo haja catalise do que eu projeto, teremos disparada da inflacao, aumento destacado do desemprego, interrupcao do crédito, maior endividamento da populacao e grande salto do délar. Acredite: 0 argumento aqui, conforme ficara evidente, é estritamente técnico. Nao faco uma projegdo sequer sem 0 devido embasamento, tampouco tenho a pretensao de assustar 0 leitor. Tenho uma vida dedicada a investimentos e as recomendacdes financeiras Comecei a investir em acdes ainda aos 14 anos, por influéncia de meu pai ~ € bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h 28pao (Fimo Bras | Epiicus Research -Anlses de inestiertos também meu heréi -, que era um grande investidor de Bolsa. Solidifiquei a pratica com a teoria. Cursei Economia na USP e um mestrado em Financas na FGV, de onde me tomei professor aos 26 anos. Criado em educagao jesuita, eu aceitei ao chamado da minha vocagao e tenho me dedicado as financas integralmente. Fiz toda minha carreira profissional como analista de investimentos, para, entao, fundar a Empiricus. Jamais colocaria uma vida construida sob os pilares da ética, do amor ao trabalho e da dedicagao por conta de uma simples tese catastrofista. Tudo que faco aqui é levar meu esforco de pesquisa dos tiltimos meses a uma conclusao Légica. Eu fiz 0 mesmo quando alertei que as acdes da incorporadora PDG, na época a RS 9,00, atingiriam R$ 1,50. Rigorosamente o mesmo com Gafisa, Brookfield, Hering e Marisa. De novo, apenas alguns exemplos. Quando dos primeiros antincios, ninguém levou a sério. A principio, fui taxado de louco. 0 tempo provou de que lado estava a sanidade. Ja expus em oportunidades anteriores o grosso de meu racional, tanto a nossos leitores quanto em conferéncias de economia. Alguns ouvintes ficaram furiosos. Mas, veja: nenhum deles conseguiu refutar minha pesquisa, embora sejam incapazes, ao menos por enquanto, de aceitar a intensidade das conclusdes previstas. Por conta disso, antes de prosseguir com a leitura, faco um alerta a voce: As palavras a serem ditas aqui gerarao polémica. Elas podem ofender bastante gente. Esquerdistas, direitas, petistas, tucanos e qualquer outra classificagao semelhante. Com efeito, eu ja recebi uma enxurrada de emails de 6dio sobre minha tese. Reconheso que, a principio, as ideias e solugdes a serem apresentadas podem parecer radicais. Talvez até mesmo antipatridticas. Minha sensac&o é de que, ao ler o comeco desta carta, voce diré: “Nao ha espaco para isso acontecer. Nao aqui. Nao agora.” Tenha um pouco mais de paciéncia. Respondo com o pedido de que prossiga até o final da argumentacao. E lembre-se: Ninguém acreditou em mim inicialmente quando eu alertei para os problemas das construtoras, a fragilidade do modelo de negécios das varejistas de moda, a divida da Petrobras. Ninguém também supunha que o délar poderia ultrapassar R$ 2,10 quando ele estava a R$ 1,90 ~ em poucos meses, a taxa de cambio voou a R$ 2,45. bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h Mepao (OFimdo Brasil | Empircus Research - Andlises de Imestimertos Foi exatamente o que aconteceu. E é 0 que nos traz a data presente. Os exatos mesmos problemas antes identificados para as empresas acima ou para nossa taxa de cambio agora ameacam a economia brasileira como um todo. Vou explicar exatamente como chegamos até aqui. Ficara claro como falamos de algo importante e critico para vocé e para cada brasileiro. A préxima fase desta crise vai afetar cada ponto de nosso modo de vida A poupanga de milhdes de pessoas seré dizimada. A mudanca vai afetar seus negocios e seu emprego. Veremos impactos dramaticos sobre as poupangas, os investimentos e as aposentadorias. Além de outras implicagées menores, mas também importantes. Os destinos de viagem serdo alterados, a escola dos filhos pode ser revista, local e forma sua familia faz compras talvez mude. Mais especificamente, faco referéncia & volta de condicdes anteriores ao Plano Real. Os mais antigos sabem do tamanho do problema. Os mais jovens podem perguntar a seus pais. Falo de inflacao alta, perda da metade do poder de compra do salario ao longo do més, congelamento de precos, problemas de desabastecimento, falta de produtos nas prateleiras, impossibilidade de planejamento por consumidores empresétios. Vou explicar como cada um desses eventos vai ocorrer. Entéo vocé podera decidir por vocé mesmo se ha ou ndo embasamento em minha argumentacao. De minha parte, eu nunca estive tao convicto a respeito dessa crise quanto de qualquer outra situagao em minha vida. Economia nao admite experiéncias de laboratério. Erros cobram seu prego e as consequéncias sao grandes. Obviamente, o mais importante aqui nao é exatamente o que esta acontecendo, mas sim 0 que vocé pode fazer a respeito. Dito de outra forma, voce estar’ preparado quando esta crise se materializar? O que eu proponho neste material é mostrar a vocé exatamente aquilo que eu mesmo estou fazendo, para proteger e até mesmo aumentar meu préprio patriménio, da mesma maneira que vocé podera fazer. Note que eu poderia, com quase 100% de certeza, afirmar que a maior parte dos brasileiros nao estara preparada quando os pregos de produtos basicos dispararem, seu acesso a crédito secar, bancos fecharem e seus cartes de crédito pararem de funcionar. ‘A forma de viver de cada brasileiro esta prestes a mudar - isso eu thes prometo. bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h a8pao (OFimdo Brasil | Empircus Research - Andlises de Imestimertos Nesta carta, vou mostrar exatamente o que esta acontecendo. Vocé pode questionar cada um de meus apontamentos. Ao final, vai perceber que estou certo em todas as alegacdes, uma por uma. Entdo, vocé podera julgar e decidir por vocé mesmo. Dai, pergunta-se: vocé vai agir agora para proteger a si mesmo e a sua familia da catastrofe econémica que esta sendo formada? Eu espero que sim. E é por isso que escrevo esta carta. Vou leva-lo exatamente pelo caminho que eu mesmo estou seguindo pessoalmente, para que vocé, caso queira, possa segui-lo também. Infelizmente, nao posso garantir que vocé saird desta crise sem nenhum ferimento. Mas posso the assegurar que vocé estara muito a frente daqueles que nao seguirem os passos propostos. Peco desculpas. Estou apressando um pouco as coisas. Deixe-me dar um passo atrés e mostrar, nos termos mais simples possiveis, 0 que esta acontecendo, 0 porqué de tamanha preocupacao e qual é meu prognéstico para os préximos 12 meses. O Maior Problema desde 0 Inicio do Plano Real Eu acredito que nés, como brasileiros, estamos prestes a observar um verdadeiro colapso no nosso sistema econémico, com desdobramentos relevantes sobre o cotidiano de cada cidadao. Basicamente, ha cerca de cinco anos, 0 Governo brasileiro mudou dramaticamente sua politica econdmica. Passamos a desafiar décadas de um conhecimento acumulado e consolidado em macroeconomia. Abandonamos o pilar ortodoxo para nos render a maior intervencao do Estado na Economia, a uma economia pautada no assistencialismo e ao estimulo excessivo ao consumo. Qual o resultado? Faléncia das contas publicas e impossibilidade das familias continuarem aumentando o consumo nesta velocidade. Mais uma vez, aponto esses elementos a partir de meus conhecimentos em contabilidade e em financas. Com o mesmo vies critico que analiso empresa, observo as contas puiblicas e o balango das empresas. Veja, por exemplo, a questao mais simples associada a analise de uma companhia com agées listadas em Bolsa, a saber: sua capacidade de gerar caixa. bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h 548pao (Fimo Bras | Epiicus Research -Anlses de inestiertos Ou seja, quanto varia seu caixa, ponderado pelas mudangas na divida evidentemente, ano apés ano? Se uma empresa queima caixa de forma sustentada, sua prépria existéncia em longo prazo esta em risco. Dificilmente vocé compraria a agao de uma empresa que, resultado apés resultado, queima caixa, Brasil, se entendido de forma andloga, tem queimado caixa de maneira sistematica. O total de suas despesas supera suas receitas. Pior ainda, a diferenca em desfavor das receitas tem aumentado. O déficit nominal brasileiro, que mede esta relaco, mira os 4% ao ano e as contas publicas tiveram em maio seu pior resultado da historia, mesmo com uma contabilidade nacional bastante criativa e uma porgio de receitas extraordinarias. A sustentabilidade das contas do Estado brasileiro esta em risco, como fruto de uma politica deliberada de aumento dos gastos publicos. Os empresarios nao confiam mais no Brasil e veem seu espaco ocupado pelo setor puiblico. Ha, inclusive, um termo técnico para isso: rowding-out. Sem confianca, os empresarios simplesmente nao investem. E aquilo que se convencionou chamar de “espirito animal dos empresarios”. A relago Investimento sobre PIB, que nunca foi uma maravilha, vem caindo de maneira consistente: depois de atingir o apice de 19,5% no fim de 2010, recuou para apenas 18,1%. Somente essa variagao impde impacto negativo da ordem de 0,5% na capacidade de crescimento do PIB. Breve pausa para reflexdio: hé certo consenso entre os mais competentes economistas de que a varidvel-chave para o crescimento sustentavel e de longo prazo, sem inflacao, é o investimento. Isso porque, ao investir, o empresario aumenta sua capacidade produtiva a frente e pode responder a aumentos da demanda oferecendo mais produtos. Caso contrario, ou seja, sem investimentos, s6 pode responder com aumentos de preco. Agora, pasmem! Perguntada recentemente sobre as razdes para o Brasil nao crescer, a presidente Dilma respondeu da seguinte forma: “Eu nao sei”. Se nao temos um diagnéstico, como poderemos sequer considerar um bom prognéstico? Isso é absolutamente inacreditavel, ndo é mesmo? Entretanto, néo se da a devida publicidade ao fato. bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h eaepao (Fimo ras|Enpircus Research Andites de nestmerton Talvez vocé discorde sobre o quao ruim esta a situagao da economia brasileira. Eu respeito sua opinido. Peco, porém, que considere os seguintes pontos - todos os dez elementos estritamente factuais: 1 - O crescimento médio do PIB no governo Dilma, se confirmadas as projeces de consenso para 2014, deve ser de 1,8% ao ano. Veja: esse é o pior resultado desde o governo Collor. Temos a primeira evidéncia empirica e incontestavel de que retornamos a_condicdes anteriores a 1994. 0 grafico abaixo resume a evolucao recente da economia brasileira: Brasil: Crescimento do PIB Real (em %) - Acumulado nos Ultimos 4 Trimestres / 4 Trimestres Anteriores 90 80 70 60 30 20 00 1.0 SERRSES82 2882222288223 SEEESESEEEEGSEEEREEEREEEE Ha ainda de se pontuar que minha projecao de 1,3% para crescimento da economia brasileira em 2014 esta entre as mais otimistas. © Banco Santander, por exemplo, jd estima evolugao de apenas 0,9% neste ano, enquanto o brithante economista Affonso Celso Pastore sugere pifio crescimento de 1% em 2014 - e de, acreditem, 0,8% em 2015. “Mas este crescimento mais baixo desde a Era Collor nao é resultado de uma conjuntura internacional desfavoravel?” A simples observagao da imagem abaixo comprova a resposta negativa. 0 grafico compara a evolugao do PIB brasileiro nos governos Dilma, Lula, FHC, Itamar e Color, contextualizando com o resto do mundo, os paises emergentes/pobres e nossos vizinhos latino-americanos. Eis 0 resultado: bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h 748pao (OFimdo Brasil | Empircus Research - Andlises de Imestimertos PIB no Brasil, América Latina, emergentes e mundo Variagao média anual durante o periodo de cada presidente (%) 8 7 68 g 52 i - 44 43 4 4 ol 3.9 32 33.4 34 3.4]i33 3} 26 jmI26 — 2 ; [) 0 40 3) 43 3. Callor ttamar FHC Lula Dilma Brasil GAméricaLatina GH Paisesemergentese pobres Mundo Até 2013, mesmo sem considerar o resultado pifio previsto para este ano, observamos o crescimento mais baixo desde a Era Collor. 2 - Ainflagdo tem sido persistentemente alta e acima do centro da meta, de 4,5% ao ano. Simplesmente, temos ignorado esses 4,5% e observado, de maneira sistematica, uma inflagao beirando o teto da meta. Aimagem abaixo ilustra bem o argumento: bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h aepao (OFimdo Brasil | Empircus Research - Andlises de Imestimertos Variago IPCA (%) sms 7.50% a sat sate sees 550% sao 430% 2am ' ' zou 2012 zone 200k 2005 ms m0 2008 2009 2010 50K a6 30% a 780% “ ™ o% zone 2001 Mas isso nao é 0 pior. As estimativas para a inflacao oficial de 2014, conforme levantamento do préprio Banco Central junto a agentes de mercado, rondam exatamente os 6,50%, teto da meta. E até mesmo o Relatério Trimestral de Inflacao, do nosso BC, projeta 6,40% para este ano, colado nos 6,50%. Isso é particularmente problematico porque corremos um risco grande de estourar 0 intervalo da meta, ferindo a credibilidade do Banco Central e impondo um custo alto a sociedade. A rigor, em 12 meses, ja estamos acima da meta. No intervalo encerrado em junho, a inflagao foi de 6,52%. Para 2015, a situagao no ¢ muito diferente. A mediana das projecdes dos economistas também aponta inflacao proxima a 6,50%. Nao custa lembrar: o trabalhador é quem mais sente os efeitos negativos da inflagdo, ao ter 0 poder de compra de seu salario corroido pela escalada dos pregos. Sim, hd coisas ainda mais desagradaveis a respeito da inflacdo. Ja teriamos estourado 0 teto da meta nao fosse pelo controle de precos. Ou seja, estamos attificialmente maquiando a inflacao, ao represar alguns precos, com exemplos mais claros nos setores de energia e combustiveis. Sem desoneragées, a inflacao ronda 8,50% ao ano. © proprio governo admite controlar precos, sem nenhum tipo de bipihwaverpiricus.com-orlo-fi-do-brasi-pao (Fimo ras|Enpircus Research Andites de nestmerton constrangimento. Em entrevista a Folha de S. Paulo em 14 de maio, o ministro Mercadante reconheceu que 0 governo controla precos de combustiveis e energia elétrica. O represamento de precos tem consequéncias conhecidas e desastrosas, como sugestao de maior inflacao futura, desalinhamento de precos relativos e destruicao de determinados setores. O setor de etanol foi simplesmente destruido pelo controle deliberado do preco da gasolina. Veja o que diz matéria do jornal Valor Econémico, do dia 17 de junho de 2014: “Aindustria de etanol do Brasil enfrenta tanto pressdes de aumento do custo da terra e da mao de obra, como tornou-se uma vitima nao intencional do controle de pregos da gasolina para frear a inflacao, avalia a Agéncia Intemacional de Energia.” E completa: “No Brasil, a AIE nota que o aumento da capacidade de produgao de etanol estagnou, varias plantas foram fechadas e mais capacidade pode estar em risco.” Quando todos achévamos que haviamos consolidado a politica de combate 8 inflagao, passamos a cometer erros triviais, com impactos gigantescos sobre a sociedade. Nem sequer estamos sendo criativos. Tivemos a proeza de resgatar erros antigos e com consequéncias conhecidas. Esses dois primeiros pontos jd seriam suficientes para provarmos o argumento do quao grave é o problema atual. Combinamos simplesmente baixissimo crescimento econdmico e inflagao alta Temos, portanto, o mais negativo dos mundos, a chamada estagflacao. Mas, calma. Ha coisas graves ainda pela frente, capazes de reforcar 0 prognéstico de algo simplesmente catastréfico para os préximos 12 meses. Falamos de inflacdo que pode chegar a 15% ao ano, forte reducao do poder de compra, aumento do desemprego para 10% e interrupcao sbita do crédito, com consequente dificuldade das familias em arcar com suas obrigagées financeiras. Estamos prestes a observar concreta mudanca em nosso cotidiano. Precisamos nos blindar. Continuemos na nossa lista. 3 - As contas pUblicas estéo completamente desajustadas, de tal sorte que o Governo brasileiro vai, em breve, encontrar grandes dificuldades para se bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h 104spao (OFimdo Brasil | Empircus Research - Andlises de Imestimertos financiar. Ou seja, as taxas de juro devem subir com vigor, impactando fortemente o orcamento das familias e a capacidade de crédito. Nao ha como brigar contra os fatos. Vemos uma clara deterioragao das contas publicas brasileiras. Nossa economia para pagar divida e juros, o chamado superavit primario, foi, na média, de 3,1% do PIB no intervalo de 2001 a 2008, sem considerar aqui receita de dividendos e concessées. Considerando agora o intervalo de 2009 a 2013, esse percentual caiu para 1,5% do PIB, Para 2014, devemos terminar com menos de 1% do PIB, algo que é, obviamente, insuficiente para estabilizar divida bruta ou liquida. Superdvit Primério, Juros Nominais e Déficit Publico % do PIB (Médias dos Periodos) 12,0 FHC! FHC Lulat Lula It Dilma 10,0 Juros Nominais 80 60 40 20 0,0 -2,0 SESHSESHSSSHR SSSR BERS ESR SE Isso sem nenhum incremento significativo do investimento publico. O que tem aumentado é 0 consumo do governo - esta métrica bateu 22% do PIB, o nivel mais alto da série historica iniciada em 1995. Mais uma proeza notavel ao Brasil: somos um dos poucos paises do mundo em que essa variével supera o investimento. 4 - O resultado de nossas relagdes com o resto do mundo, que ja era péssimo, fica cada vez pior.O chamado déficit em transacdes correntes, medida do saldo de nossas contas com o exterior sem considerar as bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h 8pao (Fimo ras|Enpircus Research Andites de nestmerton movimentagées de capital, vem crescendo sistematicamente e atinge niveis preocupantes. Em maio, 0 déficit brasileiro em conta corrente montou a US$ 6,635 bilhdes, 0 mais alto para um més de maio em toda a série histérica. O desempento ¢ inclusive pior do que projetado pelo préprio BC, em US$ 6 bilhdes. Soma-se ao ja delicado resultado apresentado até abril, conforme demonstrado por grafico abaixo: Saldo em Conta Corrente - US$ bilhdes - 12 meses 00 1000 _ fout/11, -48,05] s000 0 fa oa FF ES LLESPLS oS OC SoS FFL EOE ES EOE KOE SES ES SE Qual o problema disso? Para que nao haja saida liquida de délares do Brasil e perda de reservas internacionais, precisamos da entrada de moeda estrangeira por meio da conta de capital Por sua vez, a conta de capital possui, grosso modo, duas subdivisées: i) Investimento Estrangeiro Direto (IED); ¢ ii) Investimentos de portfélio. © ponto nevrdlgico aqui é que o IED esta inferior ao déficit em conta corrente. Portanto, para fechar nosso balango com o resto do mundo, estamos dependendo do investimento em portfolio, que é muito volatil e sensivel & menor das mudangas das condigdes da economia mundial. Por enquanto, com o Brasil oferecendo um juro estratosférico e os Bancos Centrais mundiais mantendo juro zero, parece nao haver grande problema Mas a situagao esta préxima de mudar. O Banco Central norte-americano deve bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h v8pao (Fimo ras|Enpircus Research Andites de nestmerton comecar a subir sua taxa de juro em 2015, voltando a atrair recursos para os titulos dos EUA hoje presentes nos mercados emergentes. Neste momento, vai faltar délar no Brasil. Teremos uma disparada da taxa de cambio, com impactos diretos sobre a inflagao, sobre os importadores e sobre as empresas com divida em délar. Peco a devida atencao a este ponto. Em resposta a crise, o Banco Central dos EUA injetou uma quantidade cavalar de délares no mercado. Conforme mostra 0 grafico abaixo, os ativos totais do Fed sairam de US$ 869 bilhdes em agosto de 2007 para US$ 4,3 trilhdes em junho de 2014. stons 000 2000 1000 De GOU0E s4n-0b 2954100 7am 10 ug Ob 7-1 Bf 20-Aig 19 Etat Sap AD Ota Ou seja, para voltar 4 normalidade historica, o Banco Central norte-americano precisa retirar cerca de US$ 3,5 trilhdes do sistema. As condigées de liquidez vao mudar dramaticamente a partir de 2015 5 - O mercado de trabalho se enfraquece em ritmo assustador. Acctiacao liquida de postos de trabalho em maio foi de 58.836, segundo dados do Caged. Trata-se do pior més de maio desde 1992. Estamos com novo argumento de situagao sem precedentes desde o Plano Real. Isso nao é coincidéncia. Por que o desemprego, entao, ainda no aumentou? Simplesmente, por uma questdo de forma de se medir. Sé é considerado desempregado quem esta procurando emprego, mas nao encontra. © desemprego nao aumenta simplesmente porque as pessoas tém desistido de procurar emprego. bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h raepao (Fimo Bras | Epiicus Research -Anlses de inestiertos Tomo a liberdade de emprestar argumento do excepcional economista ‘Alexandre Schwartsman para o fechamento do primeiro trimestre: a Populacao em Idade Ativa cresce entre 1% e 1,5% ao ano (1,3% no trimestre em questao), enquanto a geracao liquida de empregos foi proxima a zero. Trocando em mitidos, sé ha redugao da taxa de desemprego porque parcela da populagao simplesmente desistiu do mercado de trabalho, e nao se pode atribuir © pleno emprego & competéncia da gestdo publica. 6 - Estamos 4 beira do apagao. Os analistas do banco Brasil Plural escreveram relatdrio recentemente apontando uma pequena chance de 100% de racionamento de energia ainda em 2014. De acordo com eles, o nivel dos reservatérios chegara a 10% em novembro, a se manter o atual ritmo. Isso é extremamente preocupante. Para usar as palavras dos préprios analistas, “ha um elefante politico que nao pode ser ignorado.” Sejamos justos aqui. Ha um tinico culpado para o nivel to baixo dos atuais reservatérios: Sd Pedro. Realmente, choveu muito pouco e ninguém detém controle sobre isso. Ponto final. Agora, a falta de planejamento, a concentragdo da matriz energética e 0 impedimento ao aumento da capacidade de oferta de energia culpa total e irrestrita do Governo. Em setembro de 2012, foi anunciada a famosa MP 579, que alterou as regras para concessées de energia, com o objetivo de reduzir as tarifas de eletricidade ~ de novo, o tal controle de precos. A medida destruiu a rentabilidade de empresas de energia, adicionou incerteza juridica ao marco regulatério do setor e, portanto, afastou iniciativas em prol de novos investimentos. Além disso, desrespeitou contratos existentes. © exemplo de Cemig é emblematico. A companhia tinha concessées vencendo em 2015, com renovagao automatica prevista para mais 20 anos, conforme definido em contrato inicial. Quando se fala em renovacao automatica de qualquer contrato, supde-se, obviamente, preservacao das mesmas condigées iniciais. bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h aspao (Fim do Brel EpricusReserch- Ariss deinestimertoa Entdo, veio a MP 579 propondo condigdes completamente diferentes para a renovacao das concessées, ferindo com clareza o pressuposto de “automatica’. O resultado foi a devolugao, pela Cemig, das usinas de Sao Simao, Jaguara e Miranda, por nao aceitar a aplicagao das novas regras. Ou ha uma nova definigéio para o conceito de renovagao automatica ou houve quebra de contrato. 7 - A Petrobras foi simplesmente destruida. 0 grafico abaixo apresenta a evolucao das ages da Petrobras nos Ultimos cinco anos. Ele fala por si sé: De uma maxima de R$ 40,00, as agdes chegaram a minima de R$ 12,57. O patriménio nacional sendo simplesmente reduzido a 1/3 de seu valor. Quem tinha R$ 40 mil em acées da Petrobras chegou a minima de R$ 12.570. Além de ser historicamente motivo de orgulho, Petrobras tem em sua base de acionistas milhares de brasileiros, de forma direta ou através da aplicagao de seu FGTS. Estamos mexendo com a poupanga do cidadao comum. Chegamos a essa situagao simplesmente porque a empresa tem o prego de seus produtos controlado pelo Governo. Quando impede-se o reajuste de preco da gasolina, Petrobras se vé obrigada a comprar produtos por um preco superior a seu prego de venda. phn enpiricus.com brio-fir-do- brasil) 1548pao (OFimdo Brasil | Empircus Research - Andlises de Imestimertos O resultado? Queimas sucessivas de caixa, num momento em que a companhia tem um ambicioso plano de investimento para tocar, e explosao de sua divida liquida. Mais uma conquista para o Brasil: Petrobras hoje apresenta a maior divida corporativa de todo 0 mundo. A evolugao abaixo resume a questo. Evoluc&o Divida Liquida Petrobras (R$ Bilhdes) 250 200 450 | 100 wtldivulll il ey Pg gS gS > cr GP gh GH Gh Sh Sh SD DH GD OD aod 8. Com inveja da Petrobras, a Eletrobras, outra estatal relevante, também foi destruida. Eletrobras nunca foi exemplo de eficiéncia. A empresa é historicamente reduto do PMDB, possui rentabilidade sobre o patriménio baixa e entra em projetos ruins, para atender anseios politicos. Sempre foi assim. E a empresa, de uma forma ou de outra, se virava. Mas a situaao degringolou a partir da MP 579 - a mesma que falei acima. 0 grafico abaixo traz a trajetéria das acdes de Eletrobras nos tltimos cinco anos. Nao é muito diferente de Petrobras: bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h 1648pao (OFimdo Brasil | Empircus Research - Andlises de Imestimertos Asituagao de Eletrobras é ainda mais complicado do que aquela apresentada acima para Cemig. A empresa também foi exposta a condicdes piores (e de baixissima rentabilidade) para renovar concessées. Mas, diferentemente de Cemig e de outros participantes de mercado, Eletrobras aceitou termos que implicavam retornos negativos para determinados projetos. Isso porque era do interesse da Uniao (principal acionista e que votou proporcionalmente as suas aces em Assembleia) manter as concessdes pouco rentaveis. A resposta foi imediata. Suas aces simplesmente derreteram em Bolsa. Uttrajados com a questo, acionistas minoritérios recorreram a CVM (regulador do mercado de capitais), basicamente dizendo que a Uniao nao poderia votar na Assembleia sobre o tema, por uma questo de conflito de interesse - 0 que me parece dbvio, ndo ¢ mesmo? A Unido propée novos termos, que sé servem a ela mesma, e vota sobre a questio? Assim diz 0 artigo 115, pargrafo 1 da Lei das S.As: 0 acionista deve exercer 0 direito de voto no interesse da companhia e ser considerado voto abusive aquele exercido com o fim de causar dano & companhia, aos seus acionistas ou a obter vantagem ou que possa resultar em prejuizos. Aadesao a renovacao das concessées sob os termos previstos pela MP 579 trouxe beneficio exclusivo ao controlador (0 Governo) e prejuizo aos demais. A Unido reagiu ao pedido dos minoritarios. Fez uma oferta bastante justa para compensar os danos biliondrios: um evento sobre mercado de capitais, com a presenga do ministro Guido Mantega. Pipes om tof oes 17Hzaram4 (Fimo Brasil] Enpiricus Research - Arlises de nestinertos E 0 pior:a CVM flerta com o aceite da proposta. Pode parecer engragado, mas somente para quem nao é acionista de Eletrobras. A pratica inibe nao somente investimentos nas acdes de Eletrobras, mas também de outras agdes do setor elétrico, além de inibir a confianga de empresarios no segmento, 9. A industria brasileira fica menor, a cada dia. De novo, imagens valem mais do que mil palavras: bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h ras(OFimdo Brasil | Empircus Research - Andlises de Imestimertos Produgo Industrial: {ndice e Variago em Igual Més do Ano Anterior (%) 220 indice (Jan/os=100) sg as a0 105 300 98 Ince (nV 06-100) juyoe | ours jan/09 abr/09 juyoo outho9 jan sbr/i0 julio out/i0 jao/t abr/it mae out/ld fan/t2 | abr/i2 julia out/i2 janis abr/i3 u/s out/i3 ian/ta jan/06 abr/06 jus ours julyor out/o? jan/08 abr/08 Producao Industrial e Vendas Reais no Varejo (indice, janeito/2003=100, sazonalmente ajustado) —Produgao industrial —VendasReaisnoVarejo ges 8888 Ses BREE 8 E ddex/2005 jw/2005 fev/2007 set?2007 jun(2003 jor/2010 ago/2010 smarf2011 out/20L mai2012 abr/2008 rrow/2008 ddex/2012 A produgdo industrial brasileira esta simplesmente atdnita. Isso num Governo que supostamente tinha uma politica industrial explicita. O tal Plano Brasil Maior, langado em 2011, tinha objetivos muito bem definidos para 2014. Eram eles: - aumentar a taxa de investimento dos 18,4% vistos em 2010 para 22,4% do PI bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h rypao (Fimo Bras | Epiicus Research -Anlses de inestiertos - elevar dispéndio empresarial de Pesquisa e Desenvolvimento como percentual do PIB de 0,59% para 0,90%; e - diversificar a pauta de exportagées, aumentando a participacao brasileira no comércio internacional de 1,36% para 1,60%. Pronto, Chegamos em 2014, o que nos da a prerrogativa de analisar se atingimos os resultados. Acconclusao é assustadora. Nao cumprimos nenhum dos trés objetivos. Arelagao Investimento sobre PIB ndo somente descumpriu a meta de 22,4%, como inclusive caiu frente ao ponto inicial. Dos 18,4%, batemos vergonhosos 18.1%. Sobre o investimento em P&D, ainda nao ha dados muito atualizados. Mas pesquisas feitas para 2011 apontaram uma enorme subida da razdo gastos em P&D sobre PIB de 0,49% para 0,50%. Alguém, em s consciéncia, admitiria um crescimento dessa relacao para 0,90% em trés anos? Arrespeito das exportacées, a coisa fica ainda mais pitoresca. Nao diversificamos nossa pauta, tampouco aumentamos nossa representatividade na corrente de comércio mundial. A participagao dos produtos manufaturados nas exportagdes era de 39,4% em 2010. Passou a 38,7% em 2013. Tinhamos 1,35% da exportagdo mundial em 2010. Encerramos o ano passado em 1,29%. A politica industrial é um fracasso retumbante. O Medo é Politico Também Os pontos acima resumem o tamanho de nosso problema econdmico. Mas ainda preciso de, ao menos, uma mengdo honrosa questao politica. Em entrevista recente ao Valor Econémico, Arminio Fraga, ex-presidente do Banco Central, falou assim “O brasileiro gosta do seu pais, gosta de morar aqui, de investir aqui. Mas 0 grau de incerteza hoje é tal que as pessoas estdo pensando em investir fora do Brasil, esto pensando até em sair do Brasil. Ha um medo que vai além da economia, 6 medo politico também. Ha uma sensa¢ao de medo que as pessoas nao tém coragem de manifestar abertamente. Medo de uma atitude contra a liberdade de bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h 048pao (OFimdo Brasil | Empircus Research - Andlises de Imestimertos imprensa, contra a democracia.” Ha razo de ser nesse medo. Nao hd nada mais antidemocratico e desrespeitoso democracia quanto uma lista negra de jornalistas, a serem perseguidos pelo Estado e seus defensores Veja, entao, texto recente publicado no site do partido do Governo: “Personificados em Reinaldo Azevedo, Amaldo Jabor, Demétrio Magnoli, Guilherme Fidza, Augusto Nunes, Diogo Mainardi, Lobo, Gentili, Marcelo Madureira entre outros menos votados, suas pregacdes nas paginas dos veiculos conservadores estimulam setores reaciondrios e exclusivistas da sociedade brasileira a maldizer os pobres e sua presenca cada vez maior nos aeroportos, nos shoppings e nos restaurantes.” Tratam criticos como inimigos de guerra e convocam companheiros a lutar. Ha exemplos semelhantes na Histéria daqueles que nao respeitam a liberdade de imprensa e querem calar as vozes dissonantes. Em 10 de fevereiro de 1933, Joseph Goebbels, responsavel pelo marketing do Partido dos Trabalhadores Nacional-Socialista, alertou assim: “Um dia nossa paciéncia vai acabar, e calaremos esses judeus insolentes, bocas mentirosas!” O resto da Histéria todo mundo conhece. O principio democratico deve ser respeitado em sua integralidade. Além de ferir 0 preceito da liberdade, qualquer recrudescimento dessa condicao teria um resultado rapido e com consequéncias desastrosas: fuga de capitais, tanto de brasileiros remetendo seu dinheiro ao exterior quanto de estrangeiros preferindo outros mercados ao nosso. Tudo isso trara consequéncias gigantescas antes do que as pessoas pensam. Para ser preciso, ja esta trazendo. Os primeiros passos dessa crise estao em curso. Estdo acontecendo justamente agora, bem em frente aos nossos olhos. Desculpe, mas eu nao consigo esgotar o tema em sua totalidade. Aesta altura, porém, imagino que ja tenha ficado claro que vocé precisa proteger seu patriménio e aumentar sua poupanga nos préximos anos. Em poucos minutos, vou the mostrar exatamente como eu estou protegendo meu dinheiro, e 0 que eu recomendo que vocé também faca. Antes, deixe-me mostrar exatamente como chegamos neste ponto... bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h 248pao (OFimdo Brasil | Empircus Research - Andlises de Imestimertos Amorte do Brasil aos 20 anos de idade O Brasil, tal qual nds conhecemos hoje, nasceu em 1994, com a estabilizacdo da economia. Antes disso, tinhamos um outro pais, em que familias, amedrontadas com a inflago, corriam para o supermercado tao logo recebiam seus salarios, empresirios nao investiam por conta da falta de confianca na moeda e da incerteza juridica, consumidores no compravam porque a inflacao era galopante e nao existia crédito. O Plano Real marca, inequivocamente, um novo Brasil. Com isso, até mesmo o maior dos radicais, de esquerda ou direita, ha de concordar. A Historia comeca em 1994. O periodo anterior era pré-Historia. Aimplementacao do Plano Real divide-se em trés partes. A primeira marca 0 ajuste fiscal, com a criagdo do Fundo Social de Emergéncia e do Imposto sobre Movimentagées Financeiras. A segunda corresponde ao periodo da URV, caracterizado pela indexacao completa da economia e alinhamento forcado de todos os precos relatives. Finalmente, a ultima transforma a URV em moeda, com a introducao do Real. Eis © impacto imediato do Plano: Ainflagéo desabou com 0 real. Em paralelo, houve vigoroso crescimento econémico, sob empurro da demanda phn enpiricus.com brio-fir-do- brasil)pao (OFimdo Brasil | Empircus Research - Andlises de Imestimertos reprimida, confianga nos negécios e recomposicao dos salarios reais. O crescimento da economia em 1994 foi de 5,9%. A industria andou muito bem e também a agropecuaria, cuja evolusao foi de 5,5%, rendendo-a o apelido de “ancora verde do real.” O surto de crescimento durou pouco. Para manter a inflagdo baixa, foi usada a chamada “ancora cambial”. O real foi foradamente sobrevalorizado por meio de taxas de juros muito altas. A consequéncia foi obvia: baixo crescimento econémico e disparada das importagées nos anos seguintes. Para manter o cambio apreciado e oferecer délares ao mercado na taxa desejada, chegamos a perder US$ 1 bilhao de reservas internacionais por dia, durante varios dias. Duas crises simultaneas como resultado: nas contas externas e nas contas publicas. Asemente da destruicao estava plantada. O estouro do modelo era inevitavel. Aresposta veio em 1999, quando inicia-se uma nova fase, marcada pelo famoso tripé macroeconémico. Abandona-se a Ancora cambial, com 0 novo regime sendo detalhado em junho. Ficaram definidos como elementos centrais da politica econémica: 1 - cambio flutuante; 2 - metas de superavit primario; e 3 - sistema de metas de inflagao. O tripé caracteriza o final do Governo FHC e também o primeiro mandato do Governo Lula. Durante esse periodo, observamos dois ciclos de crescimento no Brasil. O primeiro veio do rali das commodities. O prego dos produtos que vendemos ao exterior ficou 40% mais caro frente ao preco dos produtos que compramos do setor. E 0 que os economistas chamam de methora dos termos de troca. Com 40% de ganho chegando de navio do exterior, pudemos distribui-los entre os cidadaos brasileiros. bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h apao (OFimdo Brasil | Empircus Research - Andlises de Imestimertos E 0 segundo ciclo representou a explosdo do consumo sob emputrao do crédito. Qual 0 problema? Ambos acabaram. As commodities andam de lado ou até mesmo caem desde a crise de 2008. E as familias brasileiras, sem crescimento econémico, jd muito endividadas e enfrentando juros muito altos, ndo consequem mais crescer seu consumo Precisamos de um terceiro. Mas nao ha nenhum sinal de que ele vai acontecer. Ao contrario, 0 modelo esta esgotado e as coisas tendem a piorar fortemente. Precisamos agir antes disso. Ficara claro para vocé nas préximas linhas. Em resposta a crise de 2008, 0 Governo brasileiro abandonou o classico tripé macroeconémico e adotou a chamada nova matriz econémica. Entre as medidas mais emblematicas da nova politica econémica, destaco: - Aumento dos gastos publics; - Maior intervencao do Estado na Economia; - Leniéncia no combate a inflagao; - Incremento da participagao do BNDES, com estimulo a criagao e ao fortalecimento de gigantes nacionais; - Controle de pregos; - Atuagées pesadas e frequentes no mercado de cambio; - Novo marco regulatério do setor petréleo e publicacao da MP 579 (aquela do setor elétrico; - Criatividade na contabilidade nacional; e bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h iapao (OFimdo Brasil | Empircus Research - Andlises de Imestimertos - Concessdes mal feitas, fixando-se simultaneamente taxa de retorno e qualidade - é, dbvio, numa bivaléncia inatingivel. Deixe que o préprio Governo apresente a tal “nova matriz econdmica’ Em entrevista ao Valor em dezembro de 2012, Marcio Holland, secretario de Politica Econdmica, apresentou os pontos do novo tripé da seguinte forma: j) taxa de juro baixa; ii) taxa de cambio competitiva; e iii) consolidagao fiscal amigavel ao investimento. Sobre a taxa de juro, Holland destacou a queda de 5,25 pontos percentuais em 12 meses, num processo que permitiria aos agentes econémicos rever seus modelos de negécio e criar um ambiente favoravel ao crescimento. Parecia fazer sentido. © governo Dilma havia comecado com taxa Selic de 10,75% ao ano, levara o juro basico num primeiro momento a 12% para combater a inflacao e logo implementara afrouxamento monetario vigoroso, levando o juro ao piso histérico de 7,25% ao ano. Nao ha mentiras nisso. Mas ha uma nuance de interpretacao. Atingimos a minima histérica para os juros simplesmente por uma janela de oportunidade criada pelo contexto internacional, com juros reais negativos em todo mundo, como resposta dos Bancos Centrais desenvolvidos & quebra da Lehman Brothers em setembro de 2008. Nao houve qualquer novo equilibrio de taxa de juro ASelic ja & superior aquela do inicio do Governo Dilma. E deve subir (muito) mais para combater a inflacdo em 2015. Agora preciso falar em tom severo da tal taxa de cémbio competitiva. A politica cambial brasileira tem sido desastrosa. Simplesmente ignoramos 0 pressuposto do cAmbio flutuante. Primeiro, a tentativa do Governo era depreciar o real, para poder aumentar a competitividade das nossas exportacdes e estimular a industria. Da-Lhe IOF e coisas parecidas. Agora, 0 Banco Central usa 0 cAmbio como instrumento de combate a inflacao, deixando claro nas atas de suas reunides que precisa do délar a R$ 2,20 para manter a Selic no nivel atual. Aturma de Alexandre Tombini vem sistematicamente vendendo ddlares (de bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h 48zama04 (0 Fimdo Brasil | Empiricus Research - Andlses de Imestimertos forma direta ou por meio de swaps cambiais) para impedir a inflacao Com isso, reduz reservas internacionais num momento de farta liquidez global. Estamos queimando mu o quando mais precisariamos guarda-la. Com isso, tornamo-nos cada vez mais frageis as vésperas do inicio do ciclo de alta das taxas de juro pelo mundo. Quando efetivamente precisaremos vender dolares, estaremos com nivel de reservas no Limite. De novo, vai faltar dolar. Para encerrar o ponto e combater em carater definitivo a hipétese de taxa de cambio competitiva, nao ha qualquer ganho de competitividade das exportagdes vindo da methora dos fundamentos da economia brasileira. A desvalorizagao do real nos tiltimos tempos é resultado exclusivo do elevado deficit externo e da falta de poupanca publica Aimagem abaixo resume o quao competitivas tém se tornado nossas exportagées na comparacao com outros emergentes: Participac3o nas Exportagdes Mundiais (6) a Em/ ™—.'52= ocasi 10 | wCorsia sschina 8 6 4 2 ° aosi-1984 3995-2002 2003-2008 2009-2012 Ficou para o final a questao fiscal. Nao foi a toa. Aqui temos a cereja do bolo A politica fiscal brasileira tem sido ultrajante, nao havendo qualquer tipo de consolidacao, muito menos amigavel ao investimento. O governo tem, cada vez mais, ocupado 0 espaco do investimento privado, sem ele mesmo preencher adequadamente essa lacuna. Na entrevista em questo, Marcio Holland foi categérico. ‘No ano que vem bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h aspao (Fimo ras|Enpircus Research Andites de nestmerton (2013), voltamos & meta de superdvit cheia, sem desconto.” Ou seja, falavamos de um primario de 3,1% do PIB para 2013. Eo que aconteceu, de fato? O superavit primério do ano passado foi de 1,9% do PIB, mesmo com as receitas extraordindrias do campo de Libra e do Refis. Filtrando por esses elementos, teriamos um primario pifio de 0,9% do PIB. Alguém poderia argumentar que o primario foi menor porque o préprio governo resolveu fazer investimentos, tendo notado auséncia desse componente no setor privado, Isso ja seria ruim, per se, dado o impacto de queda média da produtividade. Mas nem sequer é verdadeiro. Tirando as estatais, 0 investimento publico da Uniao passou de R$ 59,4 bilhdes em 2012 (equivalente a 1,35% do PIB) para R$ 63,2 bilhdes em 2013 (1,31% do PIB). Entdo, pergunta-se: a que consolidagao fiscal se refere o governo? Eu nao tenho nada contra o Sr. Marcio Holland. Ao contrario. Eu gosto dele. Fui seu aluno no mestrado da FGV. Ele é certamente um sujeito de bem, trabalhador e bom economista. Mas o diagnéstico esta completamente errado, beirando a dissimulacao. Qual o resultado da nova matriz econémica? Ha pouco tempo, o Brasil era destino certo do investidor estrangeiro. O queridinho entre os BRICs (grupo que reine também Russia, India e China). Atraimos a Copa do Mundo, seremos sede das Olimpiadas. Em pouco tempo, ganhariamos posto da quinta maior economia do mundo, algo impensavel antes. Protagonizamos a capa da revista The Economist, talvez a mais importante do mundo sobre economia e finangas. Em novembro de 2009, a conceituada revista britanica trouxe o Cristo Redentor em forma de foguete, desgarrando-se do morro do Corcovado e dirigindo-se a maiores altitudes. O Brasil teria decolado, com argumentos esmiugados numa longa reportagem de 14 paginas. A imagem era inspiradora: bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h 28pao (OFimdo Brasil | Empircus Research - Andises de Imestimertos Pouco tempo depois, como resultado da desastrosa “nova matriz econémica’”, aquele conjunto de medidas adotada pelo govemo brasileiro em resposta a crise de 2008, as coisas haviam mudado completamente. Exatos quatro anos depois, a mesma The Economist, também em reportagem de capa de 14 paginas, questionava: o Brasil estragou tudo? Aimagem, desta vez, j4 nao inspirava ninguém. Economist Bastaram quatro anos para destruirmos todo o otimismo. A ideia de quinta maior economia do mundo foi abandonada, a presenca entre os bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h 48pao (Fimo Brasil] Enpiricus Research - Arlises de nestinertos BRICs foi até mesmo questionada e especialistas apontam legado nulo dos grandes eventos esportivos. Talvez vocé ainda esteja anestesiado pelo futebol da Copa do Mundo. Mas peso que saia do escopo esportivo por um minuto. Veja, por exemplo, o que diz matéria da CNBC publicada no dia 26 de junho “Especialistas em mercados emergentes esto pessimistas em investir no Brasil, a despeito da Copa do Mundo. (...) ‘Nao ha potencial positivo algum neste Governo, mesmo se tudo der certo’, afirma Drausio Giacomelli, responsavel por pesquisa de mercados emergentes do Deutsche Bank. ‘Nao se trata de ganhar ou nao a Copa. Falemos do que interessa: um Governo incapaz de entregar os anseios populares por educacao, transporte e infraestrutura no geral. Eles podem entregar estadios, mas nao o que realmente importa’, diz ele. Giacomelli também critica a condugao da politica monetaria na administracao Dilmi possivel para um mercado emergente, de estagflacao (baixo crescimento e alta inflagao).” Eles fizeram tudo errado desde o comeco. Colocaram-se na pior posicao Aagéncia internacional de classificagaio de risco Standard and Poor's jé rebaixou rating brasileiro, de forma que, na opi 10 da agéncia, ha um maior risco de que o pais dé um calote em sua divida Ea agéncia Moody's acaba de alertar para a mesma possibilidade, caso 0 proximo governo nao tome atitudes severas. Asituagao certamente ja nao é boa. E deve piorar muito mais. A Economia ¢ impiedosa, Se vocé comete erros de politica econdmica, nao passa impune. © economista Ricardo Amorim, aquele que comenta no programa Manhattan Connection, foi outro que recentemente alertou. Em matéria com 0 economista, 0 site InfoMoney, citando Amorim, trouxe 0 seguinte: “a inflagao esta alta e gravida. Os precos administrados terao de subir apés as eleicdes porque os governos vém represando todo tipo de tarifa publica ha dois anos. A conta deverd ser parcelada porque, se subir tudo de uma vez, a inflagao das tarifas pode chegar a 14% em 2015.” A pergunta é: 0 que acontece a partir de agora? Ametafora com a gravidez é classica. Nao existe inflagao um pouco alta, Inflacao pina enpiricus.com brio-fin-do-bras- 8pao (OFimdo Brasil | Empircus Research - Andlises de Imestimertos necessariamente cresce. E deve crescer muito Marcio Garcia, professor de Economia da PUC-RI, trouxe tese semelhante em ‘A inflacao nao vai ficar resposta ao jornal Valor Econémico de 27 de junho: parada nos 6,5%, ha uma inflagao represada de 1,5 ponto percentual; os [precos] monitorados vao ter que subir; 0 cmbio nao pode ficar muito tempo nesse nivel de R$ 2,20 porque o déficit em conta corrente continua crescendo e é elevado. Tudo isso vai colocar pressao na inflagao. Se vocé nao tiver um BC que leve a inflagao de volta 4 meta, passamos por um outro regime. Um regime turco, argentino ou até venezuelano.” A situagao é mesmo grave Depois de represar precos por dois anos, o Governo precisard soltar as amarras em 2015. Somente esse movimento, supondo uma liberacao Unica, deve colocar a inflacao brasileira em 10% ao ano. Mas temas riscos ainda maiores. © Banco Central norte-americano deve comecar a subir sua taxa basica de juro justamente em 2015. Isso vai causar um grande retorno de recursos para os EUA, com maior demanda por délar. Ou seja, a taxa de cambio pode caminhar rapidamente para cima. 0 délar nao salta gradualmente quando se trata de valorizagées. Eu tenho um mestrado em cAmbio e, se tem uma coisa que aprendi, é que a moeda norte-americana, quando se move para cima, o faz através de grandes saltos. O dolar deve bater, com margem para algo ainda mais alto, R$ 2,50. Essa € uma projecao conservadora e est bastante alinhada aquela prevista para 2015 pela mediana das estimativas dos economistas brasileiros, conforme o relatério Focus, levantamento feito pelo préprio Banco Central. Temos dois problemas importantes derivados dessa subida de taxa de juro nos EUA. O primeiro & a grande dificuldade para fechar nossas contas com o exterior. Lembre-se que estamos dependendo da conta de capitais para fechar o balango ~ e observaremos justamente fuga de capitais. Pela terceira vez, faco 0 alerta: vai faltar délar. E 0 segundo relacionado ao reforco importante ao problema da inflacao, através do famoso repasse cambial. A disparada do délar significa aumento do prego dos produtos transacionados no mercado intemacional, os chamados tradeables. bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h souspao (Fimo Bras | Epiicus Research -Anlses de inestiertos Aos poucos, também os nao tradeables, por uma questao de precos relativos, também vao reagindo. Em certo tempo, temos uma escalada generalizada dos indices de precos apenas por conta do efeito cambio, entre Peco a gentileza de prestar atengao nas seguintes variagoe: maio e junho do ano passado, o Ibovespa, nosso principal indice de 2013, caiu nada menos do que 15,12%. Em paralelo, o délar disparou 10,69%. Em apenas dois meses. Por que tamanha mudanga? Simplesmente porque o Banco Central dos EUA, em maio de 2013, sinalizou que poderia, em breve, comecar a reduzir seus estimulos & economia e subir suas taxas de juro Uma simples sinalizagao verbal foi suficiente para causar destruicao de valor para as acdes brasileiras e essa valorizagao do délar. Imagine quando houver, de fato, aumento das taxas de juro nos EUA. Um investidor norte-americano que estivesse comprado em aces brasileiras em maio do ano passado teria perdido 25% em apenas dois meses. Vocé acha mesmo que este sujeito vai ficar comprado em nossas agdes quando o juro comecar a subir la fora? Eu acho que nao. E toda essa disparada do délar vai também impactar sobre a inflagdo. Combinando 0 repasse integral das tarifas publicas represadas e a desvalorizagao esperada do cambio, entendo que a inflacao brasileira pode chegar a 12% ao ano, para uma meta de 4,5%. Nao ha safda para uma inflagdo bem acima da meta. O Banco Central tera de subir a taxa Selic. E como a diferenga entre a inflacao projetada e a meta é grande, o movimento dos juros tera de ser expressivo. Nao haveria surpresa em vermos taxa Selic de 15% ao ano. A implicacao imediata de um juro basico desse tamanho é ébvia: recessao. Imagino que vocé entenda esse conceito. Se o Brasil cresce 1% ao ano com juro basico de 11% ao ano, quanto vai crescer coma Selic a 15%? Falamos de estagnagao da economia, queda dos salérios, aumento dramatico do desemprego, esgotamento do crédito, queda vertiginosa do precos dos iméveis (muito sensiveis 8s taxas de juro) e aumento do endividamento das familias. Tudo isso num ambiente de inflacao alta. bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h amepao (Fimo ras|Enpircus Research Andites de nestmerton Ja temos: 0 menor crescimento econémico desde o Governo Collor, a menor criagao de postos de trabalho para um més de maio desde 1992, o pior resultado das contas publicas para um més de maio de toda a série histérica e 0 maior déficit em conta corrente para um més de maio em toda a série historica do Banco Central. E teremos: a maior taxa Selic desde 2006 e descumprimento da meta de inflagdo, com a maior variagao de pregos desde 2002. Rasgamos o que foi construido em 1994 e aperfeigoado em 1999, sob o pretexto de implementacao de uma nova matriz econdmica, heterodoxa. Temos um Unico resultado pratico: voltamos a 1993. Se, metaforicamente, nasce um novo Pais em 1994, coma estabilizagdo da economia, podemos dizer que a nova matriz econémica e suas consequéncias representam o falecimento desse Brasil. Morremos aos 20 anos de idade, de forma prematura. Isso é coisa da Venezuela... Mas, no Brasil? E possivel? Eu conheco amigos, colegas e familiares ainda reticentes em aceitar essa ideia Talvez vocé esteja com postura semethante também. E 0 que os psicélogos chamam de “normalcy bias”, uma espécie de estado mental em que os seres humanos entram quando deparam-se com um desastre ou uma grande crise. As pessoas simplesmente subestimam tanto a probabilidade de uma catdstrofe quanto seus efeitos. Alguns chegam a reconhecer 0 problema, mas afirmam: “uma crise dessas proporgées ¢ impossivel. Pode ser coisa de Venezuela, Argentina... Mas no Brasil, nao.” Pois bem. Veja o que aconteceu com a Gra-Bretanha nos anos 70. Embora muitas pessoas nao saibam, a libra esterlina foi a reserva de valor classica por cerca de 200 anos. A moeda era a grande referéncia internacional até © final da Segunda Guerra. A partir de entao, quando a Europa se recompunha com o Plano Marshall, os britanicos passaram a perseguir uma agenda social-nacionalista, com 0 governo tomando conta da maior parte das industrias, sob a alegacdo de maior distribuicdo de renda. bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h 28pao (Fimo ras|Enpircus Research Andites de nestmerton Em pouco tempo, o pais basicamente quebrou. Uma marca emblemiatica ocorre em 1967, quando o Partido Trabalhista decide por uma desvalorizacao da moeda de 14%, de maneira subita. Isso, supostamente, teria impacto positivo no endividamento das familias. O desdobramento, porém, foi justamente o empobrecimento da populacao, procedido por rapido aumento da inflacao, culminando no famoso Inverno do Descontentamento na década de 70. Para conter a inflacdo, salarios foram congelados, greves aconteciam diariamente nos mais variados setores, até mesmo em postos de satide. A situaao chegou a ser tio grave que alguns hospitais passaram a atender somente casos de pacientes cujo estado era de emergéncia. Em 1975, a inflagao britanica subiu a 26,9%... em apenas um ano! Em 1974, 0 governo local estabelecera a chamada “semana de trés dias”, em que © uso de energia elétrica nos negécios foi limitado a trés dias por semana, sem permissao de hora-extra. As televisdes tinham de interromper suas transmissdes &s 22h30, como forma de economizar energia. Imagine isso. A Inglaterra foi uma superpoténcia global por 150 anos. Quando comecaram a permitir um pouco de inflagao a partir da desvalorizacao de sua moeda, as coisas simplesmente colapsaram. A foto abaixo evidencia 0 tamanho do problema. Isto é Londres, com lixo empilhado na praca porque nao havia dinheiro suficiente para pagar aos lixeiros um salario minimamente justo: bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-hzama04 (0 Fimdo Brasil | Empiricus Research - Andlses de Imestimertos Talvez vocé ainda esteja cético sobre a possibilidade dessas coisas acontecerem aqui e agora. Mas eu posso lhes garantir: ja esto acontecendo! Com efeito, a inflacao brasileira ja estaria acima da meta e beirando os 10% ao ano caso as tarifas de energia e os precos da gasolina nao estivessem sendo controlados. Outro exemplo: no comeco dos anos 90, um certo pais europeu resolveu brincar de conviver com um pouco mais de inflagdo e com um governo gastador. Rapidamente, a poupanca publica acabou. Qual foi o préximo passo do governo? Simples! Passaram a contar com a poupanca da populagao, limitando o acesso das pessoas &s suas contas nos bancos piiblicos. E, obviamente, para financiar suas operacées, o tal pais comecou a imprimir moeda, em ritmo frenético. Sem dinheiro, a infraestrutura local caia em pedacos ea inflagdo galopava, mesmo com tentativas de controle de precos. Aesta altura, o desemprego batia 30%. Ja era suficientemente ruim, mas ficou pior, muito pior. Um brithante economia teve a genial ideia de exigir das empresas 0 preenchimento de uma série de documentos governamentais a cada vez que seus precos fossem reajustados para cima. O racional era de que isso retardaria 0 processo inflacionario, pois parte do tempo empresarial seria consumido justamente para preencher os formulérios. bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h 48pao (Fimo ras|Enpircus Research Andites de nestmerton Qual foi o resultado? Obviamente, mais inflagao. Para preencher os documentos, as firmas viram-se obrigadas a contratar mais funcionarios. E como o processo era bastante demorado, a resposta imediata foi comecar a aumentar precos de produtos basicos em velocidade ainda maior, de forma que precisariam preencher os formularios apenas uma vez. A inflagao didria beirava 100%. Sim, precos dobrando da noite para o dia, no mais perfeito caos econdmico. A resposta governamental foi a mais tipica dos planos econémicos adotados em periodos de hiperinflagao: a criagao de uma nova moeda, removendo seis zeros da anterior. De novo, nao funcionou. Veja o tamanho do percentual abaixo: 5.000.000.000.000.000%. Nao ¢ brincadeira. Esse foi o percentual (cinco quatrilhées) de aumento dos precos desse pais entre outubro de 1993 e janeiro de 1995 ‘As pessoas nao podiam comprar comida, simplesmente estocavam ou passavam fome. Postos de gasolina foram fechados, o numero de énibus em operagao caiu 60%, apagdes eram generalizados e recorrentes, e as pessoas foram proibidas de aceitar cheque Enquanto isso, o discurso do governo era de que a inflacao acontecia por “sances sem justificativa contra a populagao eo Estado.” Incrivel mente, nunca ha culpados na gestao de politica econémica Isso aconteceu, de fato, e nessas exatas proporcées, na lugoslavia. E, em menor medida, tivemos situagdes semethantes em Islandia e Grécia, onde o estrago so nao foi maior por conta dos planos de resgate financeiro internacional. Esse € 0 caminho natural e devidamente documentado daqueles que optam pela via da tolerdncia & inflagdo e do gasto publico irresponsavel. Nao precisamos ir muito Longe para ter novos exemplos. Ao nosso lado, temos as referéncias tragicas de Venezuela e Argentina, que sucumbem ao caos econdmico, financeiro e social por conta de medidas inadequadas de politica econdmica. Mais do que isso, nao precisamos sequer cruzar as fronteiras, basta recorrer ao nosso proprio passado. Anteriormente ao Plano Real, a desconfianca com nossa moeda era tal que o poder de compra do trabalhador caia pela metade durante pina enpiricus.com brio-fin-do-bras- 2648zante (Fimo ras|Enpircus Research Andites de nestmerton um Unico més e 0 empresario nao pensava em investir, sem visibilidade para 0 futuro, com um novo plano econdmico por ano. Entre 1990 e 1994, o crescimento médio do PIB foi de 1,3% ao ano, enquanto a inflagao anual foi de 1.210%. Isso depois de ja termos vindo da famosa Década Perdida. Do periodo de 1986 a 1991, tivemos cinco choques (Plano Cruzado, Bresser, Verao, Collor I e Collor II). Nao ha como existir consumo nem investimento em ambiente de tamanha desconfianca sobre a moeda e incerteza sobre o futuro. Foram varias tentativas de congelamento e tabelamento de precos, com resultados trégicos. A qualidade dos produtos era péssima e vendiam-se, inclusive, latas vazias nas prateleiras dos supermercados ~ era o melhor que se podia oferecer aquele preco tabelado Problemas de abastecimento e falta de produtos eram recorrentes, o que obviamente resultava, ao final, na ruptura com os congelamentos de pregos. Da- the volta da inflacao, que ultrapassava 80% ao més A imagem abaixo é representativa do tamanho do problema. Simplesmente, faltavam produtos nas prateleiras Talvez o ponto maximo da adversidade seja a restrigao do acesso 4 poupanca por meio do Plano Collor. Langado no mesmo dia da posse do presidente Color, o novo plano reintroduziu bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h 68pao (Fimo ras|Enpircus Research Andites de nestmerton © cruzeiro como padrao monetario e estabeleceu, mais uma vez, congelamento do prego de bens e servicos. Novos tributos foram criados, afetando ainda mais 0 poder de compra e a confianga dos empresatios. Mas foi no Ambito financeiro que se deu a maior mudanca: 0 sequestro de Liquidez. Sem divida, foi a medida mais traumatica. Todas as aplicaces financeiras superiores a NCr$ 50.000 foram bloqueadas por um periodo de 18 meses. O cidadao simplesmente nao poderia acessar seu prdprio dinheiro. O Plano colocou a economia em recessao e nao foi capaz de conter a inflagao de forma sustentada. Tenho uma experiéncia pessoal marcante e extremamente negativa nesse sentido. As vésperas do Plano Collor, meu pai havia comprado um apartamento. Comprometia-se a pagar as parcelas restantes nos meses seguintes. O acesso ao dinheiro foi bloqueado e simplesmente perdemos o apartamento. Nossa familia precisou de anos para se recuperar do golpe. Nao ha nada mais assustador do que ter seu dinheiro bloqueado. Governos desesperados tomam medidas desesperadas. Os maiores experts estado agindo Luis Stuhlberger, gestor do fundo Verde, é 0 maior ~ e possivelmente o methor ~ investidor brasileiro. Ele tem um histérico impressionante e secular de bons resultados. Stuhlberger esta pessimista com os mercados brasileiros a curto prazo e tem comprado délares. 0 gestor escreveu o seguinte em carta recente a seus cotistas: “Continuamos acreditando na tese de depreciagao do real (...). Dé para ficar otimista com o Brasil no médio prazo pelas suas potencialidades, mas aparentemente teremos de passar por uma turbulenta arrumacao de casa no caminho. Apertem os cintos!" (grifo meu) Jim Rogers, um dos maiores investidores do mundo, especialista em mercados de commodities (como o brasileiro) e fundador do Quantum Fund junto a George Soros, concedeu entrevista ha poucos meses 8 Exame. Perguntado se o Brasil ainda é um bom lugar para investir, respondeu, categoricamente, assim: “Nao, O governo brasileiro esta cometendo erros. Deveria ser um lugar maravilhoso para investir, mas seu governo segue cometendo erros, colocando tarifas especiais contra alguns de seus melhores parceiros, controle cambial e bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h arspao (Fimo ras|Enpircus Research Andites de nestmerton por af vai. O Brasil seque fazendo coisas que restringem a economia. Por isso, no estou investindo e nao quero investir no Brasil, enquanto tiverem um governo anti-capitalismo ou anti-eficiéncia. Enquanto tiverem um governo que nao entenda a economia eu ndo quero investir ai. Eu prefiro investir na Russia. A RUssia ndo estd tomando medidas para desencorajar a eficiéncia e os investimentos, e o Brasil esta. A Russia tem uma moeda flutuante, o Brasil faz controle cambial.” Mark Mobius, da Franklin Templeton, é um dos grandes conhecedores de mercados emergentes. Em marco deste ano, matéria do Wall Street Journal trouxe o seguinte comentario do gestor: “O Brasil corre o isco de entrar em recessao caso ndo seja capaz de cortigir pressdes que incluem gastos publicos elevados, endividamento dos consumidores e racionamento de energia. A Templeton esta menos entusiasmada com as acdes de grandes empresas brasileiras.” A lista de grandes investidores histéricos ficando pessimistas com o Brasil é grande. Os maiores experts estao agindo antecipadamente. Eles sabem que ha sérios problemas com a economia nacional. Aboa noticia é que voce pode fazer 0 mesmo. Nao importa o que aconteca, eu tenho uma série de maneiras para vocé proteger seu patriménio ~ e seguindo cada um dos passos vocé pode duplicar ou até mesmo triplicar sua poupanga nos préximos anos. O que voce deve fazer? Bem, tenho dedicado minha pesquisa somente a isso nos tltimos meses. Encontrei um numero surpreendente de coisas simples que vocé pode fazer para blindar seu dinheiro e até mesmo encher um pouco mais o bolso quando essa crise estourar. ‘Aqui esté minha recomendagao... O que vocé pode fazer para proteger a si e a sua familia E ainda realmente ganhar muito dinheiro Ento, o que voce pode fazer para proteger seu patriménio e, eventualmente, ainda aumentar sua poupanca nos préximos anos? bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h aspao (Fimo ras|Enpircus Research Andites de nestmerton Bom, ha uma série de passos financeiros simples e rentaveis que eu acredito que voce possa e deva adotar, imediatamente. E aqui hd algo importante a se manter em mente: falo estritamente de suas finangas. Seu bem-estar, sua seguranca pessoal e de sua familia, infelizmente depende das circunstAncias. Apenas recomendo preparo para interrupgGes sibitas de energia e Agua, além do aumento de roubos, furtos, arrastdes e sequestros. Vejo uma probabilidade significativa de que essas coisas acontegam nos préximos dois anos. Lembre-se: 0 governo nao podera ajudar no momento da crise. Ao contrario, ele estara focado em salvar a si mesmo, e podera aumentar impostos, congelar salérios e dificultar seu acesso 4 poupanga. De minha parte, ha uma Unica algada em que eu posso realmente ajuda-lo e ela restringe-se ao escopo de proteger seu patriménio nos préximos anos e buscar solugées criativas e seguras para, possivelmente, ainda incrementa-to. Cada um dos passos aqui recomendados sao possiveis e simples de implementar ~ ao menos por enquanto. Uma grande demora para colocé-los em pratica, porém, vai torna-los mais caros, dificeis e até mesmo impossiveis de se concretizar. Caso vocé adote esses movimentos agora, nado somente estara mais preparado para lidar com a crise quando ela vier, como, no meu entendimento, também podera fazer um pouco mais de dinheiro a frente. E se eu estiver errado? Aqui entra a methor parte...Nesse caso, vocé também sera capaz de aferir grandes ganhos. Mesmo se o resultado desta crise projetada for apenas uma inflacao moderada, vocé ainda estara preparado para se sair muito, muito bem. Seguem os passos especificos que vocé deve tomar imediatamente: PASSO #1: APLIQUE PARTE DE SEUS INVESTIMENTOS PARA ALEM DO ALCANCE DO GOVERNO BRASILEIRO (isso é perfeitamente legal, @ mais simples do que vocé imagina) Eu sei que vocé provavelmente ainda nao acredita quando eu digo que o Governo brasileiro adotara uma série de medidas para salvar a si mesmo, coisas inimaginaveis neste momento. Mas lembre-se: Governos desesperados tomardo atitudes desesperadas. Nao nos faltam exemplos historicos disso, nao é mesmo? bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h saspao (Fimo Bras | Epiicus Research -Anlses de inestiertos Acho possivel que tenhamos nacionalizacao de certos planos de previdéncia, aumento de impostos sobre movimentacao financeira e ganhos de capital e empecithos adicionais para se mandar dinheiro ao exterior. Na hipétese mais radical, até mesmo restrigdes temporérias de acesso poupanca podem acontecem. Por isso, eu recomendo fortemente: parte de seus investimentos deve ser feita fora do Brasil. Isso é mais seguro e diminui o acesso do Governo a sua poupanca. Por favor, nao me leve a mal. Mas quanto menos o Governo souber de seus investimentos, methor. Trata-se de uma questo de protecao e de respeito as liberdades individuais. Em reforco, lembre-se da maxima de nao colocar todos os ovos na mesma cesta, E fundamental diversificar entre algumas moedas. Ha formas simples e rentaveis de vocé investir para além dos dominios do governo brasileiro, de forma plenamente legal. Eu mesmo estou pessoalmente investindo neste momento uma parcela significativa de meu portfélio em um desses ativos. E minha ideia é manté-lo em minha carteira por muito tempo. Independentemente do que vier a acontecer, sei que terei uma bela porgao de dinheiro Longe das garras do Planalto brasileiro. Para nao me tornar prolixo, nado vou lhe contar exatamente o que estou fazendo nesta carta, mas vou explicar em detalhes num relatério, de titulo: “Como ganhar dinheiro com este modelo de crescimento econémico?” Nessa peca, faco uma contextualizacao do modelo e mostro como precisamos de um novo ciclo de crescimento. Identifico as melhores oportunidades de investimento nesse quadro e recomendo formas explicitas de diversificar entre moedas, além de enaltecer estratégias rentaveis de aplicar em délar. Nao se preocupe caso voce nao tenha familiaridade com investimentos internacionais. Tenho esmiucado um guia sobre como investir no exterior, a que 05 assinantes da Empiricus tm acesso imediato. Sera um prazer dar-the acesso a esse contetido, que eu considero fundamental. Além disso, eu gostaria de enviar-lhe informacées muito relevantes sobre... PASSO #2: COMO SE PROTEGER DA INFLACAO? Estou falando aqui de comprar 0 quanto vocé puder de protecao contra a bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h 40148pao (Fimo ras|Enpircus Research Andites de nestmerton inflacao. Resgato aqui o fato estilizado: inflacao ¢ como uma gravidez, inevitavelmente cresce. Vocé precisa estar protegido da esperada escalada da inflacao. Caso contrario, seu salario e seus investimentos vao ser corroidos pela disparada dos precos, reduzindo fortemente o poder de compra da sua familia Ganhos acima da inflagdo. E isso que interessa ao trabalhador e ao investidor. E é com esse tipo de recomendacao de investimento que estou comprometido. Vocé pode ter retornos reais (acima da inflacao) através de investimentos em renda fixa, cmbio e agdes. Ha boas aplicagbes nesse escopo. E ha étimas aplicagdes nesse escopo. Dediquei tudo 0 que eu sei sobre isso para montar um relatério com as 6timas aplicagées para se proteger e ganhar da inflagao. No documento chamado “O problema da inflacao”, denuncio a raiz da inflacao brasileira, proponho solucdes para a questo e aponto os melhores investimentos para ganhar do dragao. Eu também gostaria de dar-lhe acesso a esse valioso contetido. Vou mostrar exatamente como num instante. Antes, deixe-me falar sobre o terceiro passo a ser seguido agora: PASSO#3: CUIDADO COM ACOES DE ESTATAIS (E COM O SEU FGTS) Ages de empresas estatais sao tradicionalmente complicadas. Isso porque, em varias situagdes, a empresa é usada como instrumento para se fazer politica social. A pratica contraria o interesse dos acionistas, interessados em ver a maximizagao de valor para a firma e nao para o setor publico. Como essas coisas, por vezes, entram em conflito, comprar estatais ja & normalmente um pouco mais desafiador. Mas o que vem acontecendo com o caso brasileiro é gritante. O atual Governo simplesmente destruiu a Petrobras, impedindo reajustes de precos para conter a inflacao e forcando pesados investimentos para explorar o pré-sal. Petrobras hoje tem a maior divida corporativa do mundo e, embora sua presidente negue, deve ter de pedir mais dinheiro ao mercado em breve. Isso é particularmente importante. Primeiro pois se trata de um grande patriménio nacional, que ja figurou entre as maiores empresas do mundo e perdeu essa condicao. Depois porque milhares de brasileiros possuem ages da companhia e, ainda pior, uma infinidade de pessoas tem seu FGTS, que seria um poupanga segura e bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h 448pao (OFimdo Brasil | Empircus Research - Andlises de Imestimertos de longo prazo, em papéis de Petrobras. A poupanca de mithares de brasileiros foi castigada por uma pratica nefasta e anti-mercado. Sabendo da importancia do tema, encomendei a nosso analista de Petrobras uma pesquisa profunda. Ele preparou um longo e detalhado relatério com 0 histdrico dos acontecimentos sobre a companhia, concluindo com o que fazer com as acdes da empresa. Entendo que este seja 0 methor conteido ja produzido sobre Petrobras em toda a historia. E como se nao fosse suficiente, o mesmo relatorio traz ainda a Unica agao de empresa estatal em que vale a pena investir. Nao tenho divida de que se trata de material extremamente util para cada cidadao brasileiro. Vamos ao peniiltimo passo, tao ou até mesmo mais importante quanto os trés iniciais. PASSO#4: APRENDA O SEGREDO DOS 100% Se vocé gostaria de ter a oportunidade de fazer muito dinheiro durante a préxima crise, uma forma certa de fazer isso € aprender as imbricacdes de uma estratégia de investimento pouco comum. Essa férmula tem produzido uma verdadeira fortuna para alguns investidores. A Empiricus ja tem recomendado essa estratégia de maneira muito bem sucedida a alguns de seus principais clientes, todos amplamente satisfeitos. E veja: nao estamos falando de agdes aqui. Vocé nao precisa ter uma Unica aco sequer para embarcar nessa estratégia. Também nao ha relacao com posicdes “short (vendidas) de acdes. De forma simples e direta, é uma maneira de se extrair renda do mercado com um perfil seguro, com ganhos que podem chegar a 100%, sem possuir ou mesmo tocar uma ago. Faco uma ressalva: embora a estratégia seja extremamente segura e envolva uma entrada de caixa inicial, sob determinadas circunstancias, haverd situagdes em que vocé tera de comprar a agao subjacente a um preco menos favoravel do que as condigbes de mercado correntes. Portanto, por favor entenda: ha risco envolvido e provavelmente a estratégia nao servira para todo mundo. Mas se trata, indubitavelmente, de uma pratica robusta, em especial nos bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h 4208pao (Fimo Bras | Epiicus Research -Anlses de inestiertos momentos de maior incerteza e stress financeiro. Uma vez que vocé a absorva e compreenda seu funcionamento, suspeito que nunca mais queira investir sem ela novamente. E por isso que recebe o nome de segredo dos 100%, Aestratégia tem sido a forma com que uma porcao de clientes da Empiricus vem apresentando ganhos formidaveis, mesmo em tempos dificeis para os mercados. E, em momentos ainda mais negativos, como eu espero para os proximos dois anos, essa sera uma pratica incrivelmente rentavel e lucrativa. Tudo o que vocé precisa saber sobre isso esta num video gravado pelo meu sécio Rodolfo Amstalden, de titulo: “O Segredo dos 100% - A forma mais simples de fazer dinheiro quando os mercados esto muito arriscados”. Esta aula explica exatamente como funciona a estratégia. Com isso, vocé podera decidir se ela esta adequada a seu perfil, além de mostrar exatamente como tirar proveito, comecando imediatamente. Finalmente, chegamos ao ultimo passo. Depois disso, falarei exatamente como ter acesso a esse contetido indispensavel aqueles que querem ganhar dinheiro de verdade quando a préxima crise chegar. PASSO#S5: CERTIFIQUE-SE DE QUE VOCE DETEM O ATIVO QUE PODERA SALVAR VOCE E SUA FAMILIA, NAO IMPORTA O QUAO RUIM A SITUACAO POSSA FICAR Nao ha exatamente como precisar 0 quao ruim a situacao pode ficar. Eu realmente acredito em escalada da inflagdo, desabastecimento de agua e energia, grande desemprego e intensas manifestagées sociais, mesmo que por alguns meses apenas. Aboa noticia é que ha um ativo que vocé pode comprar, altamente disponivel no Brasil, que pode ajudé-lo a proteger seu patriménio e de sua familia do caos. E mais: marca o posicionamento adequado para fazer até mesmo uma fortuna em alguns anos. Nao estou falando de titulos publicos, titulos privados, uma moeda ou metais preciosos. Obviamente, também nao tem nada a ver com o mercado aciona que estou falando aqui ¢ um ativo muito poderoso que familias abastadas tem usado por séculos para blindar seu patriménio, preservar e ainda aumentar suas fortunas. Veja o que aconteceu, por exemplo, com o indice global que mede o desempenho dessa classe de ativos entre 1991 e 2009, batendo a principal bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h 4248pao (OFimdo Brasil | Empircus Research - Andlises de Imestimertos referéncia de ages nos EUA em 430% no periodo. Eo melhor, sem volatilidade, conforme mostra o grafico abaixo: Oativo mais valioso do mundo em momentos de crise Gold "World's Most Valuable Asset” 12,000% ‘S&P 500 INDEX i 11,000% 10,000% 9, 000% 8,000% O que poderia ter performance a 7,000% tao boa assim? —> 6,000% 5,000% 4,000% 3,000% 2,000% 1,000% 1973 1977 1981 1985 1989 1993 1997 2001 2005 2009 Arespeito desse ativo, 0 famoso investidor multimilionario Barton Biggs certa vez escreveu: “ele protege tanto sua riqueza quanto sua prépria vida.” E algo realmente a prova de bala Durante a Segunda Guerra Mundial, por exemplo, quando mithares de familias perderam a totalidade de seu patriméni para a inflacao ou para a atuagio do governo, esse foi um dos poucos ativos que permitiu as pessoas preservarem e até aumentarem sua riqueza Grandes investidores em todo mundo tém exposicao relevante a esse tipo de ativo, alguns deles inclusive aumentando suas posses nos tiltimos tempos. Nos EUA, casos classicos sao Bill Gates, Sam Walton (do Wal-Mart), Charles Schwab, a familia Ford, entre outros. No Brasil, varios exemplos também como Anténio Ermirio de Moraes, Lirio Parisotto, Mario Celso Lopes, Blairo Maggi. Como j4 mencionei, vocé pode facilmente entrar para essa classe hoje. HA uma gama de oportunidades na area e de forma bastante barata Eu escrevi um relatério completo sobre isso, de nome: “O ativo mais valioso do mundo em tempos de crise”. bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h 4488pao (OFimdo Brasil | Empircus Research - Andlises de Imestimertos Ha varias formas de se fazer esse investimento e eu vou mostrar exatamente como. Isso podera salvar vocé e sua familia caso as coisas fiquem realmente ruins. Nao gostaria de falar mais sobre isso aqui nesta carta. A verdade é que quanto menos pessoas souberem sobre este investimento, methor. Entdo, como vocé pode comecar agora e de forma pratica a adotar cada um desses passos? Veja, minha empresa, a Empiricus Research, faz pesquisa econdmica e financeira, Nés temos uma equipe de 15 pessoas e nosso principal objetivo é encontrar investimentos seguros e rentaveis. ideias que vocé provavelmente nao vai ouvir de mais ninguém Desde que comegamos nesse negécio, ajudamos cidadaos brasileiros, pessoas- comuns e investidores a se proteger e a ganhar bastante dinheiro. Marcio T., do Rio de Janeiro, recentemente nos escreveu dizendo: “Amigos, confesso que sou um sujeito orgulhoso, mas preciso agradecé-los pelo que proporcionaram na minha vida. Comecei a ler a Empiricus dois anos atras. Coincidéncia ou ndo, meu patriménio passou de R$ 150 mil para R$ 323 mil nesse periodo.” De Sao Paulo, Daniela S. enviou email assim: “Peso que continuem assim.” Joel C. entrou em contato conosco do Ceara: “Realizei o sonho da minha esposa de comprar um apartamento de frente para o mar. Com a ajuda de vocés, vou atras de um barco. Minha esposa ja autorizou a chama-lo de Empiricus!” La de Minas, veio uma mensagem inusitada e carinhosa da Valdete A.: “Se ndo tivesse que comer quentinho, eu juro que mandava uma caixa de pao-de- queijo para vocés. Antecipei minha aposentadoria gracas ao sucesso das recomendagdes que vocés me deram. Isso nao tem preco, gente.” Nao ha nada que me deixe mais feliz do que este tipo de mensagem. Mas, em contrapartida, preciso confessar: neste exato momento, estou verdadeiramente preocupado com nossos leitores e com muitos cidadaos brasileiros, trabalhadores honestos, que serao pegos de total surpresa quando da chegada da inevitavel préxima crise. E por isso que escrevi esta carta. E é por isso que eu gostaria de enviar-Lhe todos bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h 4548zaram4 (Fimo Bras | Epiicus Research -Anlses de inestiertos os detalhes sobre exatamente como as coisas vao se dar, cada passo exato para vocé proteger suas economias e prosperar na crise. Vocé pode ficar parado esperando os problemas chegarem, vendo seu patriménio diminuir de maneira subita e irreparavel. Ou tomar as rédeas para si, protegendo ativamente seu destino financeiro. Por favor, ao menos passe os olhos no trabalho serissimo que eu desenvolvi. Tenho convicgdo de que vocé tera toda a informacao necessaria 4 sua disposicao. © mais interessante é que vocé pode olhar minha pesquisa e receber tudo que foi mencionado aqui, sem nenhum tipo de risco ou de obrigacao. Simplesmente deixe-me saber se voce gostaria de experimentar a assinatura de meus relatérios quinzenais, através da série chamada Criando Riqueza - O Fim do Brasil. Em caso positivo, vocé tera acesso imediato a: Relatério de Pesquisa #1: Como ganhar dinheiro com este modelo econémico - Invista também além das fronteiras Relatério de Pesquisa #2: Como se proteger e ganhar da inflacéo? Relatério de Pesquisa #3: A destruigo de Petrobras e 0 que fazer com suas agies Relatério de Pesquisa #4: O ativo mais valioso do mundo em tempos de crise Relatério #5: Guia de como Investir no Exterior Euma Aula, em video, explicando a estratégia com 0 segredo dos 100%. Além disso tudo, a cada 15 dias, eu vou lhe enviar um novo relatori , sempre perseguindo as melhores ideias de investimento no atual contexto. Vou manté-lo sempre atualizado sobre a formacao e os desdobramentos dessa crise financeira, mostrando formas pouco originais de ganhar dinheiro. Para que nao haja nenhuma lacuna nesse processo, toda semana enviaremos, somente a nossos clientes pagantes, um video com comentarios e perspectivas de investimentos para os proximos meses, apresentado por mim e pelo meu sécio Rodolfo Amstalden. Entdo, quanto custaria todo esse contetido? Por quanto vocé pode comecar? Pois bem...a assinatura de um ano da série custa apenas R$ 238,80, podendo ser dividida em 12 parcelas mensais de R$ 19,90. Pagando a vista, sai por R$ 191,04. bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h 46148pao (Fimo Brasil] Enpiricus Research - Arlises de nestinertos Mas, neste momento, vocé pode experimentar a assinatura anual por uma oferta muito especial, basicamente por metade do prego. O prego promocional é de R$ 118,80 pela assinatura anual, em 12 parcelas mensais de R$ 9,90 apenas. A vista, 0 preco é de R$ 99,79 por um ano inteiro. Por que tao barato? Em termos praticos, desenhamos um preco que permita que vocé simplesmente experimente nosso produto, para ver se ele realmente se adequa a sua pretensao. Além disso, quero que o contetido seja acessivel a milhares de pessoas, de modo a potencializar seu poder econdmico. Estou convicto de que, em conjunto, os leitores que acompanharem a série e aplicarem suas ideias protegerao milhares de reais em patrim6nio, e ganharao outros milhdes. Muito mais do que eu faria sozinho. E por isso que, através dessa carta, nds estamos oferecendo a assinatura tao barata. Fique a vontade para ponderar essa oferta, e vocé vera que nao ha risco algum. Isso porque, durante os primeiros 30 dias, caso vocé leia meu material e, por alguma razao, entenda que ele nao atende a seu perfil, vocé sera reembolsado em 90% de seu custo. Cobramos 10% de taxa apenas para cobrir nossos custos operacionais. Em outras palavras, ao concordar com os termos aqui apresentados, vocé estara apenas aceitando experimentar meu trabalho para ver se gosta. Eu espero que vocé considere minha oferta seriamente. Do fundo do cora¢ao, tenho convicgao de que esta seré uma das melhores decisées financeiras que vocé tomara em toda sua vida. Para comecar, simplesmente clique no link abaixo, que vai leva-lo a uma pagina para confirmar sua assinatura. Sua ordem sera processada imediatamente, e vocé terd acesso a todo esse meu trabalho na mesma hora. Um forte abraco, A dig aJhe Felipe Miranda Sécio-fundador da Empiricus Research bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h 408zama04 (0 Fimdo Brasil | Empiricus Research - Andlses de Imestimertos Julho de 2014 CLIQUE AQUI PARA TER ACESSO IMEDIATO A SERIE O FIM DO BRASIL Se quiser conhecer mais sobre a Empiricus, acesse nosso site em www.empiricus.com.br ou mande um email para research@empiricus.com.br As opinides de nossos analistas aparecem frequentemente em reportagens publicadas pelos principais veiculos de imprensa, brasileiros e internacionais. Bloomberg "=™"Economico ¥xESTADAO EXAM i InfoMoney Valor arene Consulte também nosso Disclosure e nossa Politica de Privacidade. Empiricus Consultoria & NegéciosCNP} 11.431.155/0001-07Todo o conteuido & © 2009 - 2013 Rua Iguatemi, 354CEP 01451-010Itaim Bibi ~ So Paulo ~ BrasitTel. +55 (11) 3074-0890 bpihwnenpiricus.com brio-fin-do-bras-h 40148