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Os Economistas - Kalecki (1977) Teoria Da Dinamica Economica PDF
Os Economistas - Kalecki (1977) Teoria Da Dinamica Economica PDF
MICHAL KALECKI
TEORIA DA DINMICA ECONMICA
Fundador
VICTOR CIVITA
(1907 - 1990)
ISBN 85-351-0918-8
APRESENTAO
1) Advertncia
Includo em KALECKI, Michal. Dziela. v. II, p. 214. Por iniciativa da Academia Polonesa
de Cincias e com excelente trabalho editorial de Jerzy Osiatynski, esto sendo publicadas
em polons as obras completas de Kalecki, sob o ttulo geral de Dziela (Obras) e divididas
em cinco volumes: 1) Capitalismo: Conjuntura e Emprego; 2) Capitalismo: Dinmica Econmica; 3) Socialismo; 4) Pases em Desenvolvimento; 5) Anlises Econmicas. At 1981
somente os dois primeiros volumes tinham sido publicados.
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OS ECONOMISTAS
KALECKI
Esses trabalhos se encontram reunidos em: KALECKI, Michal. Essays on Developing Countries. Sussex, The Harvester Press. 1976. Em portugus, vrios deles esto includos em:
1) KALECKI. Crescimento e Ciclo das Economias Capitalistas. S. Paulo. Editora Hucitec,
1977; 2) MIGLIOLI, Jorge (org.). Kalecki. Op. cit.
Ambos os trabalhos se encontram em MIGLIOLI (org.). Kalecki. Op. cit.
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OS ECONOMISTAS
Esse livro, traduzido e prefaciado por Luiz L. Vasconcelos, foi publicado em Portugal pela
Editora Prelo, Lisboa, 1978, e no Brasil pela editora Brasiliense, S. Paulo, 1982.
Esse tema tratado minuciosamente em MIGLIOLI, Jorge. Acumulao de Capital e Demanda Efetiva. S. Paulo, T. A. Queiroz Editor, 1981.
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OS ECONOMISTAS
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OS ECONOMISTAS
Alguns exemplos dessas opinies foram relacionados por HARROD, Roy. The Life of John
Maynard Keynes. Londres, 1951; KLEIN, Lawrence. The Keynesian Revolution. 2 ed., Londres, 1968; e LEKACHMAN, Robert. The Age of Keynes. Londres, 1968.
12
KALECKI
10
11
Esses trs estudos so: Esboo de uma Teoria do Ciclo Econmico e Comrcio Internacional
e Exportaes Internas, de 1933. e O Mecanismo da Recuperao Econmica, de 1935.
O primeiro foi tambm publicado, com verses diferentes, em francs e ingls em 1935.
Esses estudos esto includos em Crescimento e Ciclo das Economias Capitalistas. Op. cit.
A esse respeito, ver KALECKI. As Equaes Marxistas de Reproduo e a Economia Moderna e O Problema da Demanda Efetiva em Tugan-Baranovski e Rosa Luxemburg. In:
Crescimento e Ciclo das Economias Capitalistas.
ROBINSON, Joan. Kalecki and Keynes. In: Problems of Economic Dynamics and Planning.
Op. cit.
Como mais tarde escreveu Maurice Dobb (Theories of Value and Distribution since Adam
13
OS ECONOMISTAS
12
Smith. Londres, 1973. p. 221): Quanto a Kalecki (...) sua obra podia, realmente, ser considerada uma formalizao do problema da realizao; e, exceto por sua apresentao
rigidamente formal e matemtica, os marxistas podiam sentir-se num mundo familiar.
Essays in the Theory of Economic Fluctuations. Londres, Allen & Unwin, 1939; Studies in
Economic Dynamics. Londres, Allen & Unwin, 1943; Theory of Economic Dynamics. Londres,
Allen & Unwin, 1954.
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OS ECONOMISTAS
KALECKI
OS ECONOMISTAS
mular sua prpria teoria, no que foi influenciado pelas obras pioneiras
de Sraffa, Chamberlin e Joan Robinson sobre o tema.13 Sua teoria
a seguinte: excetuando a agricultura (onde os produtos so pouco diferenciados e, a curto prazo, a oferta rgida, e onde, portanto, os
preos so determinados pela demanda), nos demais setores existe reserva de capacidade produtiva, e as empresas seja pela concentrao
industrial ou seja pela propaganda, diferenciao real ou fictcia de
suas mercadorias etc. detm poder sobre seus mercados para fixarem
os preos de seus produtos. Para isso, cada empresa toma por base
seu custo mdio de produo (insumos e salrios) e acrescenta sua
margem de lucro, levando em conta o preo mdio das outras firmas.
Quanto maior o domnio sobre o mercado isto , o grau de monoplio
por parte de uma empresa, maior ser o preo por ela fixado para seu
produto em relao a seu custo mdio e, portanto, maior ser seu lucro.
A concepo de Kalecki sobre o processo de formao dos preos
foi publicada pela primeira vez em 1938 e a partir da, em sucessivos
trabalhos, foi sendo aprimorada. Mas at hoje continua sendo um dos
pontos mais discutidos de toda sua obra sobre as economias capitalistas
e nem poderia deixar de ser assim, visto contrariar frontalmente a
teoria neoclssica dos preos, que o mito mais sagrado dessa corrente
do pensamento econmico, dominante no mundo ocidental. De qualquer
modo, aceitando-a ou no, no todo ou em parte, um fato tem de ser
reconhecido: ao relacionar estreitamente a determinao do produto
nacional com a distribuio de renda e com o processo de formao
dos preos, Kalecki conseguiu integrar numa s teoria trs problemas
que na Cincia Econmica ortodoxa so usualmente tratados em
separado (haja vista a tradicional separao da Macroeconomia e
da Microeconomia).
Importncia Fundamental do Investimento. Podemos voltar agora
ao problema da determinao do nvel da atividade econmica. J dissemos que os lucros dos capitalistas como um todo num ano qualquer
so formados pelos gastos dos prprios capitalistas em investimento e
consumo nesse mesmo ano. Alm disso, sendo dada a distribuio da
renda entre lucros e salrios, aquelas duas grandezas determinam tambm o montante de salrios e o produto nacional. Assim, o investimento
e o consumo dos capitalistas (juntamente com o dficit oramentrio
do Governo e o saldo de exportaes, que temos omitido para simplificar
a exposio) constituem as variveis fundamentais na determinao
do nvel da atividade econmica.
Todavia, como mostra Kalecki no captulo 4, tambm o consumo
13
SRAFFA, Piero. The Laws of Returns under Competitive Conditions. In: Economic Journal.
Dezembro de 1926; CHAMBERLIN, E. H. The Theory of Monopolistic Competition. 1932;
ROBINSON, Joan. Economics of Imperfect Competition. 1933.
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OS ECONOMISTAS
KALECKI
OS ECONOMISTAS
mente satisfatrio: comecei desenvolvendo uma teoria do ciclo econmico puro numa economia estacionria e depois modifiquei as
respectivas equaes para introduzir a tendncia. Com essa separao das influncias de curto e longo prazos, deixei de levar em
conta certas repercusses do progresso tcnico que afetam o processo
dinmico como um todo. Tentarei agora no dividir minha anlise
nessas duas etapas.14
Ou seja, na Teoria da Dinmica Econmica, da equao dos determinantes do investimento (da qual constam os trs fatores antes
mencionados: a poupana interna bruta das empresas, o aumento dos
lucros e o aumento do estoque de capital fixo), seu autor deriva a
equao do ciclo econmico; todavia, para obter a tendncia, ele obrigado a introduzir de fora um novo fator: as inovaes tecnolgicas.
J no referido ensaio, o progresso tcnico passa a ser o principal determinante do investimento, e da que Kalecki obtm tanto a equao
do ciclo como a da tendncia.
Apesar de Kalecki ter formulado diversos modelos de ciclos, seu
princpio bsico sempre o mesmo. A varivel estratgica na explicao
do nvel da atividade econmica, seja num ano ou seja ao longo do
tempo, o investimento. essa varivel que, atravs do seu efeito
multiplicador, determina o volume geral dos gastos (isto , da demanda
efetiva) e, assim, a renda nacional num dado ano. essa varivel que,
adicionada ao existente estoque de capital, amplia a capacidade produtiva e permite o crescimento econmico de longo prazo. Por fim,
essa varivel que, com suas oscilaes, gera os ciclos econmicos. E
suas oscilaes decorrem do carter sui generis do investimento; como
escreveu Kalecki em 1939. Vemos que a pergunta Que causa as crises
peridicas? poderia ser respondida brevemente: o fato de que o investimento no apenas produzido mas tambm produtor. O investimento considerado como despesa a fonte de prosperidade, e cada
aumento dele melhora os negcios e estimula uma posterior elevao
do investimento. Mas, ao mesmo tempo, cada investimento uma adio
ao equipamento de capital, e desde logo compete com a gerao mais
velha desse equipamento. A tragdia do investimento que ele causa
crise porque til. Sem dvida, muitas pessoas consideraro paradoxal
essa teoria. Mas no a teoria que paradoxal, e sim seu objeto: a
economia capitalista.15
5) Trabalhos Relacionados com a Teoria da
Dinmica Econmica
Como dissemos anteriormente, Kalecki publicou, antes e depois
14
15
KALECKI
Em nossa relao desses trabalhos, os ttulos dos livros Essays in the Theory of Economic
Fluctuations, Studies in Economic Dynamics e Crescimento e Ciclo das Economias Capitalistas, j citados, sero resumidos para Essays, Studies e Crescimento e Ciclo, respectivamente. O volume referente a Kalecki na Coleo Grandes Cientistas Sociais da Editora
tica, tambm j mencionado, ser indicado como Kalecki.
23
OS ECONOMISTAS
mista. n 3 de 1933. p. 27-35. Em portugus: Comrcio Internacional e Exportaes Internas. In: Crescimento e Ciclo;
2.2. Investment and Income. Captulo dos Essays;
2.3. A Theory of Profits. In: Economic Journal. Junho-setembro de
1942. p. 258-267.
Posterior:
2.4. The Marxian Equations of Reproduction and Modern Economics.
In: Social Sciences Information, n 6, 1968. p. 73-79. Em portugus: As Equaes Marxistas de Reproduo e a Economia Moderna. In: Crescimento e Ciclo.
3. Taxas de Juros
3.1. The Long-Term Rate of Interest. Captulo dos Essays;
3.2. The Short-Term Rate and the Long-Term Rate. In: Oxford Economic Papers. Setembro de 1940. p. 15-22.
4. Determinantes do Investimento
Os estudos sobre os determinantes do investimento fazem parte
dos trabalhos sobre os ciclos econmicos (abaixo relacionados), com
uma exceo:
4.1. The Principle of Increasing Risk. In: Economica. Novembro de
1937. p. 440-447; e uma nova verso nos Essays.
5. Ciclo e Crescimento Econmico
Estudos anteriores Teoria da Dinmica Econmica:
5.1. Prba-Teorii Koniunktury. Varsvia, 1933. A parte terica desse
pequeno livro foi posteriormente publicada em separado. Sua
traduo, Esboo de uma Teoria do Ciclo Econmico, se encontra em Crescimento e Ciclo. Duas verses dessa parte terica
foram publicadas, uma em francs e outra em ingls: Essai
dune Thorie du Mouvement Cyclique des Affaires. (In: Revue
dconomie Politique. n 2, 1935. p. 285-305); e A Macrodynamic Theory of Business Cycles. In: Econometrica. n 3. 1935.
p. 327-344;
5.2. Istota Propawy Koniunkturalnej. In: Polska Gospodarcza. n 43,
1935. p. 1320-1324. Em portugus: O Mecanismo da Recuperao
Econmica. In: Crescimento e Ciclo e tambm em Kalecki;
24
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OS ECONOMISTAS
mento Econmico. Publicou os seguintes livros: Tcnicas Quantitativas de Planejamento (1976); Acumulao de Capital e Demanda Efetiva
(1981); Introduo ao Planejamento
Econmico (1982). Alm de ter editado: Michal Kalecki, Crescimento e
Ciclo das Economias Capitalistas
(1977); Kalecki (Grandes Cientistas
Sociais, 1980).
26
MICHAL KALECKI
PREFCIO
PARTE PRIMEIRA
GRAU DE MONOPOLIZAO E
DISTRIBUIO DA RENDA
1
Custo e Preos
OS ECONOMISTAS
18
Na verdade, os custos diretos unitrios caem um pouco, em muitos casos, medida que
a produo aumenta. Fizemos abstrao dessa complicao, que no de grande importncia
no caso. A suposio, feita em 1939, em meus Essays in the Theory of Economic Fluctuations,
de uma curva de custos diretos e curto prazo quase horizontal, tem sido comprovada desde
ento por muitas pesquisas empricas e tem desempenhado, explcita ou implicitamente,
um papel importante na pesquisa econmica. Cf., por exemplo, LEONTIEF, W. W. The
Structure of American Economy. Harvard University Press, 1941.
Ponderado pelas respectivas produes, inclusive pela da firma em questo.
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KALECKI
(1)
OS ECONOMISTAS
p
a ordenada, pela reta AB. A inclinao de AB menor do que 45
u
porque n < 1. A posio dessa reta que completamente determinada
por m e n indica o grau de monopolizao. Quando, devido a uma
modificao de m e n, a reta deslocar-se para cima,_ da posio AB
para a posio AB, ento a um dado preo mdio p e custo direto
unitrio u corresponder
_ um preo mais elevado p da firma sobre a
p
amplitude relevante de . Diremos nesse caso que o grau de monopou
lizao aumentou. Quando, por outro lado, a reta deslocar-se para baixo
at a posio AB, diremos que o grau de monopolizao diminuiu
(supomos que m e n sempre se modificam de forma tal que nenhuma
das linhas correspondentes_ a vrias posies de AB cruza outra sobre
p
a amplitude relevante de ).
u
Podemos agora demonstrar uma proposio que se reveste de
certa importncia no que diz respeito a nossa argumentao futura.
Consideremos os pontos de interseo P, P, P das retas AB,
AB, AB com a linha OK cortando a origem a 45. claro que quanto
maior o grau de monopolizao, mais longa ser a abscissa traada a
partir do respectivo ponto de interseo. Ora, esse ponto determinado
pelas equaes:
_
_
p
p
p
p
= m + n
e
=
.
u
u
u
u
Conclui-se que a abscissa do ponto de interseo igual a
conseguinte, um aumento de
m
. Por
1n
m
se refletir em um grau mais elevado
1n
de monoplio e vice-versa.
Neste tpico e no seguinte, a argumentao quanto influncia
do grau de monopolizao sobre a formao de preos de carter
bastante formal. As razes que na prtica levam a modificaes do
grau de monopolizao sero examinadas mais adiante.
Formao de preos num ramo da indstria:
um caso especial
Podemos iniciar o debate da determinao do preo mdio em
um ramo da indstria, tomando um caso em que os coeficientes m e
n so os mesmos para todas as firmas, mas onde os custos diretos
unitrios u so diferentes. Temos, ento, com base na equao (1):
_
p1 = mu1 + np
_
p2 = mu2 + np
36
KALECKI
. . . . . . . . . .
_
pk = muk + np
(1)
(2)
_
p =
m __
u.
1n
OS ECONOMISTAS
n so diferentes de firma para firma. Parece que, mediante um procedimento semelhante ao que foi aplicado no caso especial, chega-se
frmula:
__
_
m __ __
p =
u
(2)
1 n
__
__
m e n so a mdia ponderada dos coeficientes m e n.19
Agora imaginemos
__
__ uma firma para a qual os coeficientes m e n
sejam iguais a m e n para o ramo de indstria ao qual essa firma
pertence. Podemos consider-la como sendo uma firma representativa
do ramo de indstria a que pertence. Podemos ainda considerar que
o grau de monopolizao desse ramo de indstria seja o mesmo da
firma escolhida como representativa. Assim, o grau de monopolizao
ser determinado pela posio da reta correspondente a:
_
__
__ p
p
= m + n
.
u
u
Um aumento do grau de monopolizao ir refletir-se num deslocamento para cima dessa reta (ver grf. 1). Conclui-se da argumentao
contida na pgina 36, que quanto mais elevado__o grau de monopolizao,
m __
de acordo com esta definio, maior ser
.
1 n
A partir disso e da equao (2), segue-se a generalizao dos
resultados obtidos
_ no tpico anterior para o caso especial considerado.
__
O preo mdio p proporcional ao custo direto unitrio mdio u se o
grau de monoplio for constante.
Se o grau de monopolizao aumentar,
__
p se eleva com relao a u.
A razo entre preo mdio e custo direto unitrio igual razo
entre o montante dos rendimentos do ramo da indstria e o montante
dos custos diretos do ramo da indstria. Segue-se que a razo entre
rendimentos e custos diretos estvel, aumentando ou diminuindo
somente conforme o que acontecer com o grau de monopolizao.
Deve-se lembrar que todos os resultados aqui obtidos esto sujeitos
suposio de que a oferta seja elstica. Quando as firmas no tm mais
capacidade ociosa, um aumento adicional da demanda ir provocar uma
elevao do preo alm do nvel indicado pelas consideraes acima. Contudo, esse nvel poderia ser mantido por algum tempo, enquanto a firma
permitisse que os pedidos se acumulassem em carteira.
Causas de modificao do grau de monopolizao
Limitar-nos-emos aqui a discutir os principais fatores subjacentes
19
KALECKI
OS ECONOMISTAS
Essa a tendncia bsica; contudo, em alguns casos o processo oposto de ocorrncia desenfreada pode manifestar-se numa depresso.
40
KALECKI
Essa afirmao, contudo, matizada pela suposio subjacente a nossas equaes custo-preo,
a saber, que o custo direto unitrio no depende do grau de utilizao do equipamento e
que o limite de capacidade prtica no atingido. Ver pp. 35-6
41
OS ECONOMISTAS
KALECKI
22
Os detalhes do clculo, bem como os ajustes que foram feitos a fim de permitir a comparao
em termos aproximados dos vrios anos do Censo, o que havia sido prejudicado por modificaes de escopo e de mtodos do Censo, encontram-se descritos no Apndice Estatstico.
Notas 2 e 3.
43
OS ECONOMISTAS
Nota-se que houve um aumento substancial na razo entre rendimentos e custos diretos de 1879 a 1889. Sabe-se que esse foi um perodo
de mudana no capitalismo americano e que se caracterizou pela formao
de gigantescas corporaes industriais. No pois surpresa alguma que
o grau de monopolizao tenha aumentado nesse perodo.
De 1889 a 1923 houve pouca modificao na razo entre rendimentos e custos diretos. Contudo, aparece um aumento marcante no
perodo de 1923 a 1929. A elevao no grau de monopolizao nesse
perodo pode ser explicada em parte por aquilo que poderia ser chamado
de revoluo comercial a sbita entrada em cena de promoo de
vendas atravs da publicidade, vendedores etc. Outro fator a considerar
foi um aumento geral dos custos indiretos com relao aos custos diretos
ocorrido nesse perodo.
Pode-se perguntar se o alto nvel da razo entre rendimentos e
custos diretos em 1929 no se deveu, pelo menos em parte, a terem as
firmas atingido sua capacidade total na fase de prosperidade. H que
salientar, porm, que o grau de utilizao de equipamento em 1929 no
era maior que o de 1923. Um exame dos dados do Censo para 1925 e
1927 tambm parece indicar que a elevao da razo entre rendimentos
e custos diretos durante o perodo 1923/29 foi de carter gradual.
De 1929 a 1937 a razo entre rendimentos e custos diretos apresenta uma modesta reduo. Provavelmente isso pode ser atribudo
principalmente ao aumento do poderio dos sindicatos.
As explicaes aqui contidas so de carter provisrio e esquemtico. De fato a interpretao do movimento da razo entre rendimentos e custos diretos em termos de modificaes do grau de monoplio
compete aos especialistas em histria econmica, que podem contribuir
para esse estudo com conhecimento mais aprofundado das condies
industriais em mudana.
Aplicao ao ramo manufatureiro e ao do comrcio varejista
dos EUA durante a Grande Depresso
Na tabela 3 aparece a razo entre rendimentos e custos diretos
do setor manufatureiro dos Estados Unidos nos anos de 1929, 1931,
1933, 1935 e 1937. Mais uma vez, alm da razo original entre rendimentos e custos diretos, d-se tambm a razo ajustada em funo
das modificaes na composio do valor dos produtos.23 Como na tabela
anterior, no h diferena significativa entre as duas sries. A tabela
indica tambm a razo entre o total das vendas a varejo de bens de
consumo nos Estados Unidos e o seu custo para os varejistas durante
o mesmo perodo. Isso corresponde, grosso modo, razo entre rendi23
KALECKI
OS ECONOMISTAS
KALECKI
OS ECONOMISTAS
1Os ndices de preos implcitos na deflao do consumo e o investimento de capital fixo foram
claculados a partir do Suplemento Sobre a Renda Nacional de Survey of Currente Business,
1951. Fica claro que esses ndices so do tipo de Paasche.
No ltimo caso, contudo, o fenmeno parece ter sido exagerado por fatores especficos.
48
2
Distribuio da Renda Nacional
W
.
W + (k 1) (W + M)
1
.
1 + (k 1) (j + 1)
Conclui-se que a parcela relativa dos salrios no valor agregado determinada pelo grau de monoplio e pela razo entre os custos de
matrias-primas e os custos de mo-de-obra.
49
OS ECONOMISTAS
1
1 + (k 1) (j + 1)
(3)
KALECKI
Deve-se salientar que, por composio industrial, queremos dizer a composio do valor da
renda bruta do setor privado. Assim, as modificaes da composio dependem no s de
modificaes do volume dos componentes industriais como tambm do movimento relativo
dos preos respectivos.
51
OS ECONOMISTAS
KALECKI
OS ECONOMISTAS
Parece que w, a parcela relativa real dos salrios no valor agregado, sofreu uma queda considervel embora no contnua no
decorrer do perodo enfocado. Essa queda resultou principalmente do
aumento da razo ajustada entre rendimentos e custos diretos, w,
que na nossa interpretao reflete um aumento do grau de monopolizao. A razo ajustada entre os custos de matrias-primas e custos
de mo-de-obra, j, tendeu a cair e no a subir, de modo que em geral
as modificaes sofridas por ela amenizaram o declnio de w. Finalmente os efeitos das modificaes da composio industrial se deram
no sentido de reduzir a parcela relativa real dos salrios no valor
agregado w: de fato, caiu mais que o valor ajustado w.
No existem dados com respeito parcela relativa dos salrios
na renda nacional dos Estados Unidos durante um perodo de tempo
longo. J para o Reino Unido, contudo, tais dados se acham disponveis.
TABELA 7. Parcela Relativa dos Salrios na Renda Produzida Internamente no Reino Unido, 1881-1924.
Fontes: PREST. A. R. National Income of the United Kingdom. In: Economic Journal. Maro
de 1948; Estimativas no publicadas da renda de ultramar do Reino Unido, compiladas por F.
Hilgendt; Statist; BOWLEY, A. L. Wages and Income in the United Kingdom Since 1860. Tabela
1, p. 6, ndice da taxa salarial de Woods.
KALECKI
OS ECONOMISTAS
dos salrios no valor agregado empregando a frmula (3). Finalmente aparece a parcela relativa real dos salrios no valor agregado,
w. As modificaes da diferena w w refletem o efeito das mudanas
da composio industrial.
Se abstrairmos provisoriamente a influncia das modificaes da
composio industrial, levando em conta assim s k, j e w, temos o
seguinte: de 1929 a 1933 a razo entre os rendimentos e os custos
diretos, k, aumenta, refletindo a elevao do grau de monoplio durante
a depresso (cf. p. 45).
Contudo, ao mesmo tempo, a razo entre os custos de matriasprimas e custos de mo-de-obra declina, devido queda, tpica da fase
de depresso, dos preos das matrias-primas com relao aos salrios.
A influncia desses dois fatores sobre a parcela relativa dos salrios
no valor agregado, w, se manifesta em direes opostas. Como w
permaneceu estvel de 1929 a 1933, parece que esses dois fatores
mantiveram-se em equilbrio. De 1933 a 1937, a parcela relativa
ajustada dos salrios no valor agregado, w, aumentou, devido
queda da razo ajustada entre os rendimentos e os custos diretos,
k, que no foi contrabalanada pela elevao da razo ajustada
entre os custos de matrias-primas e os custos de mo-de-obra, j.
Esta situao reflete a reduo relativamente grande no grau de
monoplio na fase de recuperao, resultante do acrscimo de poderio
TABELA 8. Parcela Relativa dos Salrios no valor Agregado do Setor
Manufatureiro dos Estados Unidos, 1929/37.
dos sindicatos. A tendncia a longo prazo dos preos das matrias-primas no sentido de decrescer com relao aos custos dos salrios, que
se reflete no fato de que j no recobrou em 1937 seu nvel de 1929,
foi um dos fatores que contriburam para isso.
56
KALECKI
57
OS ECONOMISTAS
KALECKI
Fontes: United States Census of Manufactures; Departamento de Comrio dos Estados Unidos.
Suplemento Sobre a Renda Nacional de Survey of Current Business, 1951. Para mais detalhes,
ver o Apndice Esttistico, Nota 4.
OS ECONOMISTAS
Fontes: BOWLEY, A.L. Studies in the National Income; PREST, A. R. National Income of the
United Kingdom. In: Economic Journal. Maro de 1948; Board of Trade Journal.
31
Conforme foi dito acima (ver nota 29), a srie de renda nacional produzida internamente
no Reino Unido no corresponde exatamente ao conceito de renda bruta do setor privado
usado por ns, uma vez que a renda nacional se entende depois da depreciao e nela se
incluem os ordenados de funcionrios do Governo. Parece, contudo, que no perodo considerado as modificaes na parcela relativa dos salrios na renda nacional assim definida
so indicativas de mudanas correspondentes ao nosso conceito.
60
KALECKI
V
Y
(4)
do setor privado.
V
Y
Imaginamos que tanto salrios e ordenados como renda bruta do setor privado sejam deflacionados pelo mesmo ndice de preo.
Deve-se salientar que nos ordenados se encontram includos ordenados dos executivos que
ocupam cargos mais elevados nas empresas e que se acham mais perto, portanto, dos lucros.
61
OS ECONOMISTAS
1939 aparecem na tabela 12.34 De acordo com a equao (4), correlacionamos a parcela relativa dos salrios e ordenados na renda V com
Y
1
Y
V
Y
calculado a
partir da equao de regresso tambm aparece na tabela 12. A tendncia positiva provavelmente reflete a influncia da queda do grau
de monopolizao e dos preos de matrias-primas com relao aos
custos de salrios por unidade.
TABELA 12. Parcela Relativa dos Salrios e Ordenados na Renda
Bruta do Setor Privado dos Estados Unidos, 1929/41.
34
Como deflator foi empregado o ndice implcito na deflao do produto bruto real do setor
privado pelo Departamento do Comrcio dos Estados Unidos. Para maiores detalhes, ver
o Apndice Estatstico, Notas 5 e 6.
62
PARTE SEGUNDA
A Determinao dos Lucros e da
Renda Nacional
3
Os Determinantes dos Lucros
Podemos considerar em primeiro lugar os determinantes dos lucros em um modelo fechado, no qual tanto os gastos do setor pblico
como a tributao sejam desprezveis. O produto nacional bruto, portanto, ser igual soma do investimento bruto (em capital fixo e estoques) e o consumo. O valor do produto nacional bruto ser dividido
entre trabalhadores e capitalistas e nada, praticamente, ser pago como
impostos. A renda dos trabalhadores consiste em salrios e em ordenados. A renda dos capitalistas (ou lucros brutos) engloba a depreciao
e lucros no distribudos, dividendos e saques no operacionais, aluguis e juros. Temos assim o seguinte balano do produto nacional
bruto, no qual fazemos a distino entre o consumo dos capitalistas e
o consumo dos trabalhadores:
Lucros brutos
Salrios e Ordenados
Produto Nacional Bruto
Investimento bruto
Consumo dos Capitalistas
Consumo dos Trabalhadores
Produto Nacional Bruto
A teoria dos lucros aqui exposta foi desenvolvida j em 1935 em meu Essai dune Thorie
de Mouvement Cyclique des Affaires. In: Revue dEconomie Politique. Maro-abril de 1935;
e em meu A Macrodynamic Theory of Business Cycles. In: Econometrica. Julho de 1935.
65
OS ECONOMISTAS
KALECKI
A argumentao acima se baseia na suposio de oferta elstica que foi feita na Primeira
Parte. Contudo, se a produo de bens de consumo para os trabalhadores se processa sem
capacidade ociosa, qualquer aumento no consumo ou no investimento dos capitalistas ir
simplesmente provocar uma elevao dos preos desses bens. Nesse caso, a elevao dos
preos dos bens de consumo dos trabalhadores que aumentar os lucros no Departamento
III at o ponto em que eles forem iguais ao valor elevado dos salrios dos departamentos
I e II. Os salrios reais iro cair, refletindo o fato de que os salrios aumentados se defrontam
com uma oferta de bens de consumo sem alteraes.
67
OS ECONOMISTAS
Investimento bruto
Saldo da balana comercial
Gastos do Governo em
bens e servios
Consumo dos capitalistas
Consumo dos trabalhadores
Investimento bruto
Saldo da balana comercial
Dficit oramentrio
Consumo dos capitalistas
Consumo dos trabalhadores
Produto Nacional Bruto
menos impostos, mais
despesas de transferncia
KALECKI
Lucro bruto
deduzidos os
impostos
Investimento bruto
+ Saldo da balana comercial
+ Dficit oramentrio
Poupana dos trabalhadores
+ Consumo dos capitalistas
Dessa forma, essa equao difere da equao do modelo simplificado, na medida em que, em vez do investimento, temos agora o
investimento mais o saldo da balana comercial, mais o dficit oramentrio, menos a poupana dos trabalhadores. claro, contudo, que
nossa relao anterior ainda prevalece se supusermos que tanto o oramento como o comrcio externo so equilibrados e que os trabalhadores no poupam, isto :
Lucros brutos depois da =
deduo dos impostos
Investimento bruto
Saldo de balana
comercial
Dficit oramentrio
Total da poupana bruta
Assim, o total da poupana igual soma de investimento privado, saldo da balana comercial e dficit oramentrio, enquanto a
poupana dos capitalistas igual, claro, a essa soma menos a poupana dos trabalhadores.
Se supusermos que tanto o comrcio externo como o oramento
do Governo so equilibrados, teremos que:
Poupana bruta =
69
Investimento bruto
OS ECONOMISTAS
Investimento bruto
KALECKI
38
OS ECONOMISTAS
72
4
Os Lucros e o Investimento
(5)
onde : indica a demora da reao do consumo dos capitalistas mudana de sua renda corrente, q positivo e <1 porque os capitalistas
tendem a consumir apenas uma parte do incremento da renda. De
fato, esta parte tende a ser bastante pequena, de forma que provvel
que q seja consideravelmente menor que 1. Finalmente, A constante
a curto prazo, apesar de sujeito a modificaes a longo prazo. Suporemos, por enquanto, que tanto a balana comercial como o oramento
do Governo so equilibrados e que os trabalhadores no poupam. Nesse
caso, os lucros depois da deduo dos impostos P so iguais soma
do investimento I mais o consumo dos capitalistas C:
P = I + C.
Substituindo o valor de C pela equao (5), obtemos:
73
(6)
OS ECONOMISTAS
Pt = It + qPt + A .
(7)
(8)
+ qf
(It ) + A .
It + A
.
1 q
Como essa igualdade vlida para qualquer nvel de It, ela nos
d a forma da funo f. Podemos ento escrever a equao (8) como:
Pt =
It + A
1 q
(8)
KALECKI
OS ECONOMISTAS
Pt =
It st + A
.
1 q
(8)
It + A
1 q
(8)
P obtido deduzindo-se todos os impostos diretos dos lucros brutos. Os impostos diretos
sobre salrios e ordenados foram muito pequenos no perodo considerado.
76
KALECKI
deslocado para trs meses atrs por meio de uma interpolao. Assim,
It 1 foi obtido tomando-se 3/4 de I num dado ano e 1/4 de I no ano
4
1
4
+ 13,4 0,13t .
40
OS ECONOMISTAS
Isso significaria que somente 25% dos lucros adicionais seriam dirigidos
ao consumo e 75% para a poupana. Na verdade, o coeficiente q ser
maior porque uma parte da poupana vem da renda do trabalho. Contudo, improvvel que q exceda muito 30%.
O coeficiente da tendncia negativo, o que provavelmente se
explica em grande parte pelo fato de que, devido Grande Depresso,
os lucros na dcada de 30 foram muito mais baixos que na dcada
anterior e porque essa queda dos lucros a longo prazo poderia ter
causado um declnio da constante, A, durante o perodo considerado.
Em outras palavras, o padro de vida dos capitalistas estava declinando
devido depresso dos lucros a longo prazo.
78
5
Determinao da Renda Nacional e do Consumo
Introduo
No captulo 2 investigamos a parcela relativa dos salrios e ordenados na renda nacional e nos dois ltimos captulos vimos a relao
entre os lucros e I, a soma do investimento, do saldo da balana comercial e do dficit oramentrio. A combinao dos resultados dessas
duas investigaes nos permitir estabelecer uma relao entre a renda
nacional e I. Assim, no caso especial onde a balana comercial e o
oramento governamental so equilibrados, a renda nacional ser relacionada ao investimento I.
A frmula para a parcela relativa dos salrios e ordenados na
renda bruta do setor privado estabelecida no captulo 2 (p. 61) :
V
B
= +
Y
Y
(4)
+ B
1
79
(9)
OS ECONOMISTAS
Para melhor compreenso do que se segue, devem ser ditas algumas palavras a respeito da diferena entre o produto nacional bruto
e a renda bruta do setor privado, Y. A diferena entre o produto nacional
bruto e o produto privado bruto consiste no produto do Governo e
medida pelos pagamentos aos empregados do setor pblico. A diferena
entre o valor do produto privado bruto e a renda bruta do setor privado,
Y, consiste nos impostos indiretos que se acham includos no valor do
produto privado.41 Assim, a diferena entre o produto nacional bruto
e a renda bruta do setor privado consiste nos pagamentos aos empregados do Governo e dos impostos indiretos.
Produto nacional, lucros e investimento em
um modelo simplificado
Discutiremos o problema da determinao do produto ou da renda
nacional primeiramente com respeito ao modelo simplificado utilizado no
incio do captulo 3. Supnhamos ali um sistema fechado de rendimentos
e gastos governamentais desprezveis. Conseqentemente, o produto nacional bruto igual soma do investimento privado e do consumo. Fizemos
tambm abstrao da poupana dos trabalhadores. Para esse modelo, como
vimos, a frmula (8), que relaciona os lucros depois da deduo dos impostos, P, ao investimento, I (ver p. 75), vlida:
Pt =
It + A
1 q
(8)
onde 1 > q > 0 e A > 0. Uma vez que o rendimento dos impostos
desprezvel, podemos tomar como idnticos os lucros antes e depois da
deduo dos impostos. O produto nacional bruto e a renda privada
bruta do setor privado, Y, tambm podem ser tomados como idnticos,
uma vez que tanto o pagamento dos empregados do Governo como os
impostos indiretos so desprezveis. Temos portanto as seguintes equaes para a determinao do produto nacional bruto:
Yt =
Pt =
Pt + B
1
It + A
1 q
(9)
(8)
claro que a renda bruta ou produto bruto, Yt, completamente determinada pelo investimento, It .
41
Uma vez que a renda bruta do setor privado, Y, tomada aqui antes dos impostos diretos,
Y inclui os impostos diretos.
80
KALECKI
It
.
1 q
OS ECONOMISTAS
Pt
1
Yt =
ou
Yt =
lt
(1 ) (1 q)
1
1
o consumo dos trabalhadores seja igual sua renda, isso quer dizer
que a renda aumenta mais que o investimento, devido influncia do
aumento do investimento sobre o consumo dos capitalistas e dos trabalhadores.42 Durante a depresso, a queda do investimento tambm
motiva uma reduo do consumo, de modo que a queda do nvel de
emprego maior do que a que se origina diretamente da contrao
da atividade investidora.
Para situar bem a natureza desse processo na economia capitalista, seria interessante considerarmos qual seria o efeito de uma reduo no investimento num sistema socialista. Os trabalhadores liberados pela produo de bens de capital seriam empregados nas indstrias de bens de consumo. O acrscimo da oferta desses bens seria
absorvido por meio de uma reduo de seus preos. Uma vez que os
lucros das indstrias socialistas seriam iguais ao investimento, os preos teriam que ser reduzidos ao ponto em que o declnio dos lucros
fosse igual queda do valor do investimento. Em outras palavras, o
pleno emprego seria mantido atravs da reduo dos preos com relao
aos custos. No sistema capitalista, contudo, mantida a relao custo-preo, conforme se acha refletida na equao (9), e os lucros caem
no mesmo valor que os investimentos mais o consumo dos capitalistas
atravs da reduo da produo e do nvel de emprego. paradoxal,
42
Deve-se salientar que a equao (9), que reflete a relao preo-custo, se baseia na condio
de elasticidade da oferta postulada na Primeira Parte. Se a oferta de bens de consumo
inelstica, um aumento do investimento no resultar em um aumento do volume de consumo, mas simplesmente em um aumento dos preos de bens de consumo (ver nota 36 do
cap. 3). Na argumentao seguinte, continuamos a supor, na mesma linha da Parte Primeira,
a condio de elasticidade da oferta.
82
KALECKI
realmente, que enquanto os apologistas do capitalismo geralmente consideram o mecanismo dos preos a grande vantagem do sistema capitalista, a flexibilidade dos preos demonstra ser uma caracterstica
prpria da economia socialista.43
At aqui vnhamos considerando a relao entre as modificaes
absolutas do investimento, I, dos lucros, P, e da renda bruta ou produto,
Y. Ser tambm interessante comparar suas modificaes proporcionais. Para isso, voltemos s equaes (8) e (9). Devemos lembrar que
a constante A, a parte estvel do consumo dos capitalistas, e a constante
B, a parte estvel dos salrios, so positivas. Segue-se que os lucros,
P, mudam proporcionalmente menos no decurso do ciclo econmico que
o investimento, I, e que o mesmo se aplica renda bruta, Y, com
relao aos lucros, P. Conseqentemente, as modificaes relativas da
renda bruta, Y, so menores que as do investimento, I.
Uma vez que no nosso modelo a renda bruta ou produto, Y,
igual soma do investimento e do consumo, as modificaes relativas
do consumo so menores que as da renda bruta. Ora, se um componente
(investimento) varia proporcionalmente mais do que a soma (renda
bruta ou produto), o outro componente (consumo) tem que variar proporcionalmente menos do que a soma. Da se conclui diretamente que
o investimento varia proporcionalmente mais do que o consumo, ou,
em outras palavras, que ele cai com relao ao consumo durante a
fase de depresso e que se eleva durante a fase de prosperidade.
O caso genrico
Abandonemos agora a suposio de que os gastos e os rendimentos
do setor pblico so desprezveis. Por ora podemos continuar supondo
que a balana comercial e o oramento do Governo so equilibrados e
que os trabalhadores no poupam. Assim, a equao (8)
Pt =
It + A
1 q
(8)
Deve-se salientar que numa economia socialista em expanso uma reduo na razo preo-custo refletir um deslocamento relativo e no absoluto do investimento para o
consumo.
83
OS ECONOMISTAS
Yt =
Pt + B
1
(9)
It
(1 ) (1 q)
It + A
1 q
(8)
Pt + B
1
(9)
It
(1 ) (1 q)
KALECKI
44
Como deflator foi empregado novamente o ndice implcito na deflao do produto bruto do
setor privado pelo Departamento do Comrcio dos Estados Unidos.
85
OS ECONOMISTAS
TABELA 14. Renda Bruta do Setor Privado e Lucros nos Estados Unidos, 1929/41.
1
4
+ 13,4
KALECKI
Yt = 2,72I t
1
4
+ 37,7 .
Yt = 2,72I t 1 .
4
OS ECONOMISTAS
Ot = Yt + E
(10)
Yt =
Pt + B
1
(9)
Pt =
It + A
.
1 q
(8)
It
.
(1 ) (1 q)
Supondo-se que E seja uma constante, O demonstrar modificaes proporcionais menores que Y. Como as modificaes relativas de Y no decurso do ciclo so menores que as de I, segue-se que
isso ainda mais verdadeiro com relao a O. Assim, se a balana
comercial e o oramento esto equilibrados, de forma que I = I,
pode-se dizer que o produto bruto do setor privado O flutua menos
que o investimento I.
Modificaes a longo prazo no investimento e na renda
Demonstrou-se acima que as modificaes relativas do investimento I (melhor dizendo, da soma do investimento, do saldo da balana
comercial e do dficit oramentrio, I, que igual poupana) no
decurso do ciclo econmico so maiores que as da renda bruta ou produo do setor privado. Contudo, no isso necessariamente o que
sucede a longo prazo.
A discrepncia nas flutuaes de I e Y ou O no decurso do ciclo
econmico depende principalmente de dois fatores: (a) que o consumo
dos capitalistas flutue menos que os lucros; e (b) que os salrios mais
ordenados flutuem menos que a renda bruta, Y. Contudo, o consumo
dos capitalistas no tem que aumentar mais lentamente que os lucros
no decurso do crescimento a longo prazo de uma economia. Na verdade,
a parte estvel do consumo dos capitalistas, A (ver p. 73), pode, a
longo prazo, subir proporcionalmente aos lucros, P. Da mesma maneira,
a parte estvel dos salrios e ordenados, B, que reflete o elemento de
custos indiretos presente na composio dos salrios (ver p. 61), pode
tambm elevar-se a longo prazo proporcionalmente renda, Y. Assim,
a longo prazo, o investimento e a renda podem no demonstrar modi88
KALECKI
47
PARTE TERCEIRA
A Taxa de Juros
6
A Taxa de Juros a Curto Prazo
Introduo
OS ECONOMISTAS
(11)
48
49
50
51
Aqui surge o problema de saber se, neste contexto, a taxa de juros a curto prazo deve ser
entendida bruta ou lquida com relao ao imposto sobre a renda. Se o empresrio considerar
que o inconveniente da reduo da quantia de dinheiro lquido que tem em seu poder ir
se refletir afinal numa reduo correspondente dos lucros, ento sero os juros antes dos
impostos que devero ser considerados. Parece que, provavelmente, assim acontece. Contudo,
os resultados do estudo emprico subseqente, com relao ao Reino Unido no perodo
1930/38, no so afetados por essa dificuldade, uma vez que a taxa de imposto sobre a
renda foi bastante estvel durante o perodo.
H que matizar a colocao, j que a taxa a curto prazo cobre, alm disso, alguns custos
e inconvenientes trazidos pelas operaes de investimento enquanto tais, ou custos de
investimento.
As letras aqui tipificam os ativos realizveis a curto prazo em geral, entre os quais se
incluem tambm os depsitos a prazo fixo.
No se deve concluir disso, contudo, que qualquer acrscimo ao dinheiro lquido disposio
de uma firma ir tender a ser investido em letras. Imaginemos que uma firma tenha em
seu poder numerrio, letras e ttulos. Imaginemos ainda que enquanto seu volume de
negcios permanece inalterado e suas taxas de juros a curto e a longo prazos permanecem
tambm sem alterao a firma recebe mais dinheiro. Ora, se a firma investisse todo o
dinheiro adicional em letras, isso seria consistente com a relao entre a preferncia pela
liquidez e a taxa de juros a curto prazo dada, mas seria desnecessrio reduzir a proporo
dos ativos (ttulos) relativamente mais arriscados mas mais compensadores do ponto de
vista da remunerao. Assim, a firma tender a investir parte do numerrio adicional em
ttulos.
94
KALECKI
OS ECONOMISTAS
54
55
KALECKI
O ponto referente ao ano de 1938 tambm foi levemente deslocado para cima pelo aumento
da taxa a curto prazo no outono, em vista de certos acontecimentos polticos.
"The Short-Term Interest Rate and the Velocity of Circulation". In: Econometrica. Abril de
1948.
T o montante do valor das transaes e, portanto, equivale a PT na equao Fisher.
97
OS ECONOMISTAS
que os bancos decidam reduzir sua razo de caixa (isto , a razo entre
a quantia de notas e contas no Banco Central e os depsitos) e comprar
letras. O preo das letras ir aumentar e assim a taxa de juros a curto
prazo ir cair ao nvel em que o pblico estar pronto a somar s
suas contas correntes a quantia que os bancos gastam em letras.
interessante notar que a compra de ttulos de crdito pelos
bancos ter repercusses semelhantes. verdade que inicialmente o
preo dos ttulos se elevar e o rendimento dos ttulos ir cair a um
nvel que levar o pblico a abandonar os ativos realizveis a longo
prazo e preferir ativos realizveis a curto prazo e dinheiro lquido.
Mas haver tambm uma tendncia por parte do pblico a investir
em letras o dinheiro adicional recebido pela venda dos ttulos aos bancos; desse modo, o preo dos ttulos ir subir e a taxa a curto prazo
ir cair at o nvel em que o pblico estiver disposto a reter o dinheiro
adicional ao invs de investi-lo na compra de letras.
Modificaes cclicas na taxa de juros a curto prazo
De acordo com o que se disse acima, as flutuaes cclicas na
taxa de juros a curto prazo podem ser explicadas em termos da oferta
de dinheiro por parte dos bancos referida s flutuaes do valor das
transaes, T. Parece que em geral essa oferta de dinheiro flutua menos
que o valor das transaes, de forma que a velocidade de circulao e
a taxa de juros a curto prazo aumentam na fase de prosperidade e
caem na depresso.
TABELA 17. Taxa de Juros a Curto Prazo no Reino Unido e nos Estados
Unidos, 1929/40.
*Anos
de Guerra.
98
KALECKI
99
7
A Taxa de Juros a Longo Prazo
OS ECONOMISTAS
(12)
pmin
p pmin
= g (1
).
p
p
(13)
KALECKI
= g (1
r
)
rmax
(13)
onde rmax o rendimento correspondente ao preo mnimo, pmin. Substituindo por essa expresso na equao (12), obteremos, depois de
transformaes simples:
r =
e
1 +
rmax
g
.
g
1 +
rmax
(14)
Se os coeficientes g, e rmax forem estveis, essa equao exprimir a taxa a longo prazo, r, como funo linear da taxa a curto prazo
esperada, e. Poder parecer que (g, e rmax sendo estveis) r sempre
se modifica em proporo menor que e, uma vez que
1 +
g
> 1.
rmax
OS ECONOMISTAS
KALECKI
Fontes: WILLIAMS, T. T. The Rate of Discount and the Price of Consols. In: Journal of The
Royal Statistical Society. Fevereiro de 1912; Reino Unido. Sumrio Estatstico Anual; Banco da
Inglaterra. Sumrio Estatstico.
61
OS ECONOMISTAS
e
1+
g
rmax
g
g
1+
rmax
KALECKI
1
g
1+
= 0,550 e
rmax
g
= 1,17 .
g
1+
rmax
= 0,425 e
rmax
g
= 2,90 .
g
1+
rmax
Podemos supor aqui que rmax seja igual a 5,1, sendo este o nvel alcanado no incio do perodo e que nunca foi superado posteriormente.
Assim, obtemos: g = 6,9, = 0,07.
Podemos agora juntar os resultados de nossos clculos:
Perodo
rmax
1849/1909
1919/1938
2,78
6,90
3,40
5,10
0,65
0,07
A teoria no seria negada, contudo, se fosse pequeno e negativo, apesar de que de acordo
com nossa teoria deveria ser positivo. A pesquisa emprica aqui esboada necessariamente
de carter aproximativo, de forma que pode facilmente apresentar um valor pequeno e
negativo de ao invs de um valor pequeno e positivo.
107
OS ECONOMISTAS
108
KALECKI
de guerra
63
PARTE QUARTA
A Determinao do Investimento
8
O Capital da Empresa e o Investimento
OS ECONOMISTAS
com isso, uma vez que a prpria taxa mais elevada poderia levantar
dvidas quanto solvncia da firma no futuro.
Alm disso, muitas firmas no se dispem a recorrer ao uso
de todas as potencialidades do mercado de capitais, devido ao risco
crescente que a expanso envolve. Na verdade, algumas firmas podero mesmo manter seu investimento a um nvel abaixo do que
seria permitido pelo capital da empresa, parte do qual poder estar
sob a forma de ttulos. Uma firma que pense em expandir-se deve
encarar o fato de que, dado o volume do capital da empresa, o risco
aumenta com a quantia investida. Quanto maior o investimento com
relao ao capital da empresa, maior ser a reduo da renda do
emprstimo em caso de fracasso nos negcios. Suponhamos, por
exemplo, que um empresrio deixe de ter qualquer lucro nos negcios. Ora, se s uma parte de seu capital estiver investida nos negcios e uma parte estiver retida sob forma de ttulos de boa qualidade, ele ainda obter alguma renda lquida de seu capital. Se
todo o seu capital estiver investido, ento seu rendimento ser igual
a zero e se ele tiver recorrido a emprstimos ficar em dbito
se essa situao continuar por um certo tempo, a firma ter que
fechar as portas. claro que, quanto maior o volume dos emprstimos tomados, maior ser o risco de uma contingncia dessas.
O tamanho de uma firma portanto parece achar-se circunscrito
pelo volume do capital da empresa tanto atravs de sua influncia na
capacidade de conseguir capital emprestado como atravs de seu efeito
no grau de risco. A variedade de tamanho das empresas de um mesmo
ramo em uma dada ocasio pode ser facilmente explicada em termos
do capital das empresas. Se for elevado, facilitar a obteno de fundos
para um investimento de vulto, o que no ser conseguido por um
nvel baixo do capital da empresa. As diferenas na posio relativa
das firmas determinadas pelo capital das empresas so aprofundadas
pelo fato de que as firmas abaixo de um certo tamanho simplesmente
no tm acesso ao mercado de capitais.
Decorre do acima exposto que a expanso de uma firma depende de sua acumulao de capital a partir dos lucros correntes.
Isso permitir firma realizar novo investimento sem defrontar-se
com os obstculos representados por um mercado de capitais limitado
ou pelo risco crescente. No s a poupana feita a partir dos lucros
correntes poder ser investida diretamente nos negcios, como tambm esse aumento do capital da firma ir possibilitar-lhe contrair
novos emprstimos.
O problema das sociedades annimas
Poderemos ter dvidas justificadas quanto a saber se as limitaes acima se aplicam no caso de sociedades annimas. Se uma
companhia emitir ttulos ou debntures, a situao no se alterar
114
KALECKI
Um grupo que possui 51% das aes de uma companhia forma outra companhia, que ser
a holding. O grupo fica com 51% das aes da nova companhia e vende 49% ao pblico.
Dessa forma, o grupo passa a controlar a companhia holding e atravs dela a companhia
velha apenas com 26% do capital desta ltima, ficando com cerca de 25% desse capital em
dinheiro lquido, que pode ser investido em uma nova emisso de aes da companhia
velha.
115
OS ECONOMISTAS
Os problemas aqui discutidos so tambm de bastante importncia para a teoria da concentrao do capital. Cf. STEINDL, J. A Empresa Capitalista e o Risco. In: Oxford Economic Papers. Maro de 1945.
116
9
Os Determinantes do Investimento
OS ECONOMISTAS
decises de novos investimentos, portanto, s sero tomadas se no perodo considerado ocorrerem modificaes na situao econmica que
alarguem as fronteiras delimitadas para os planos de investimento por
esses fatores. Tomaremos em considerao trs categorias amplas de
modificaes dessa espcie no perodo dado: (a) acumulao bruta de
capital pelas firmas a partir dos lucros correntes, isto , sua poupana
bruta corrente; e (b) modificaes nos lucros e modificaes no estoque
de capital fixo, os quais, conjuntamente, determinam modificaes na
taxa de lucros. Examinemos mais detalhadamente esses fatores.
O primeiro fator foi tratado de maneira genrica no captulo anterior. As decises de investimento acham-se intimamente ligadas
acumulao interna de capital, isto , poupana bruta das firmas.
Haver uma tendncia a empregar essa poupana em investimentos,
e, alm disso, o investimento pode ser financiado por dinheiro vindo
de fora, atrado pela acumulao do capital da empresa. A poupana
bruta das firmas portanto expande os limites impostos aos planos de
investimento pelas restries do mercado de capitais e pelo fator do
risco crescente.
Em sentido restrito, a poupana bruta das firmas consiste na
depreciao e nos lucros no distribudos. Juntaremos mais um item,
contudo, a poupana pessoal que os grupos controladores investiram
nas suas companhias por meio da subscrio de aes. Esse conceito
de poupana bruta das firmas fica portanto um pouco vago. Contornaremos essa dificuldade supondo que a poupana bruta das firmas
conforme acima definida se relaciona com o total da poupana privada
bruta (inter alia como resultado da correlao entre os lucros e a renda
racional, ver p. 79). Seguindo essa suposio, a taxa de decises de
investir em capital, D, funo crescente do total da poupana bruta,
S. (Imaginemos que as decises de investir e os investimentos se apresentem em termos reais isto , a seus valores foi aplicado o deflator
constitudo pelo ndice dos preos dos bens de capital. Assim, conclui-se
diretamente que a poupana bruta tambm tem que ser deflacionada
pelo ndice de preos dos bens de capital.)
Outro fator que influencia a taxa de decises de investimento
a elevao dos lucros por unidade de tempo. Um aumento dos lucros
do comeo ao fim do perodo considerado torna atraentes certos projetos
anteriormente considerados no lucrativos, permitindo dessa forma a
ampliao dos limites dos planos de investimento no decurso do perodo.
O valor das decises de realizar novos investimentos resultantes dividido pela extenso do perodo nos d a medida da contribuio da
modificao dos lucros por unidade de tempo taxa de decises de
investimentos no perodo considerado.
Quando se pesa a lucratividade dos novos projetos de investimento, os lucros esperados so considerados com relao ao valor do
novo capital em equipamento. Assim, os lucros so tomados com relao
118
KALECKI
aos preos correntes dos bens de capital. Podemos levar em conta esse
fator aplicando aos lucros um deflator constitudo pelo ndice de preos
dos bens de capital. Em outras palavras, se indicarmos o montante
dos lucros brutos depois dos impostos, deflacionado pelos preos dos
bens de investimento, por P,67 podemos dizer que coeteris paribus a
taxa de decises de investimento, D, funo crescente de K .
t
Em resumo: a taxa de decises de investimento, D, , como primeira aproximao, funo crescente da poupana bruta, S, e da taxa
de modificao do montante dos lucros, P , e funo decrescente da
t
K
.
t
Su-
P
K
c
+ d
t
t
(16)
Pt
Kt
c
+ d
t
t
(16)
O conceito de lucros brutos reais, P, utilizado nos caps. 3, 4 e 5, difere do que ora empregamos, na medida em que l o ndice de preo implcito na deflao do produto bruto
do setor privado foi empregado como deflator.
119
OS ECONOMISTAS
KALECKI
D = b
P
+ d
t
Grfico 7. Decises de investir em capital fixo, D, e montante da produo O (reduzidos mesma amplitude) de acordo com o princpio
de acelerao.
121
OS ECONOMISTAS
P
K
c
.
t
t
KALECKI
P
K
c
t
t
Dt = Dt + b
Pt
Kt
+ c
t
t
Dt Dt = b
Pt
Kt
c
.
t
t
ou
Eu tambm adotava essa concepo em meus antigos trabalhos publicados na Revue dEconomie Politique e Econometrica, referidos anteriormente.
123
OS ECONOMISTAS
P
K
c
+ d.
t
t
Pt
c (Ft ) + d .
t
Transfiramos agora cFt do segundo para o primeiro membro da equao e dividamos ambos os membros da equao por 1 + c:
Ft + Pt
Ft + + cFt
a
c + d
=
S +
+
.
1 + c
1 + c t
1 + c t
1 + c
O primeiro membro da equao ento a mdia ponderada de Ft + e
Ft. Podemos supor como uma boa aproximao que seja igual a um
valor intermedirio Ft + , onde um hiato temporal menor que .
124
KALECKI
a
b
S +
1 + c t
1 + c
Pt
c + d
+
.
t
1 + c
Os determinantes do investimento em capital fixo ficam assim reduzidos poupana passada e taxa passada de modificao dos lucros.
O efeito negativo de um aumento do estoque de bens de capital se
reflete no denominador 1 + c. Para simplificar a forma da equao,
indicaremos:
b
c + d
= be
= d
1 + c
1 + c
No iremos, contudo, utilizar uma abreviao desse tipo para
a
1+c
por-
Pt
a
S + b
+ d .
t
1 + c t
(17)
OS ECONOMISTAS
a
1+c
no haveria ciclo econmico algum (ver captulo 11), e o desenvolvimento a longo prazo da economia capitalista tambm seria diferente
do processo que conhecemos (ver captulo 14). Ademais, a anlise dos
dados dos Estados Unidos para o perodo de 1929/40 indica para
a
1+c
a
1+c
no pode ser muito maior que 1 (e, claro, pode ser 1).
Investimento em estoques
Em nossa anlise do investimento em capital fixo chegamos
126
KALECKI
OS ECONOMISTAS
Ot
.
t
(18)
Ft + =
Pt
a
St + b
+ d
t
1 + c
(17)
Ot
t
(18)
Jt + = e
It + =
Pt
Ot
a
S + b
+ e
+ d .
t
t
1 + c t
128
(19)
KALECKI
129
10
Ilustrao Estatstica
Aplicaremos agora a equao do investimento aos dados dos Estados Unidos referentes ao perodo de1929/40. Um problema importante
a esse respeito a escolha do hiato temporal .
No parece razovel supor que esse hiato temporal seja maior
que um ano ou menor que um semestre, quer para o investimento em
capital fixo, quer para o investimento em estoques. Alguns talvez suponham um hiato temporal mais longo para o investimento em capital
fixo. Deve-se salientar, contudo, que as estatsticas dos Estados Unidos
referentes ao investimento em capital fixo se baseiam no que se refere
ao ramo da construo, nos embarques de equipamentos e no valor
posto no local. Neste ltimo caso, onde houver diferena no andamento
da obra de vrias estruturas, o hiato temporal ser mais ou menos
metade do que ocorre entre os incios e os trminos. Isso, claro, reduz
consideravelmente a possibilidade de o hiato temporal aplicvel anlise dos dados dos Estados Unidos ser de mais de um ano. (O setor
da construo onde se fazem cerca de 50% do investimento em capital
fixo.) Por outro lado, difcil imaginar que esse hiato seja inferior a
um semestre, principalmente se lembrarmos que tambm inclui a
reao retardada dos empresrios perante os fatores que determinam
as decises de investir. Parece que o mesmo se pode dizer com relao
aos estoques. luz do que se sabe sobre seu movimento, difcil supor
um hiato temporal inferior a um semestre. Por outro lado, um hiato
temporal de mais de um ano parece completamente fora de propsito
no caso.
Tendo fixado os limites do hiato temporal, , ainda ficamos com
o problema da escolha do certo dentro desses limites. Isso, contudo,
parece ser uma tarefa impossvel. No caso do investimento em capital
131
OS ECONOMISTAS
KALECKI
Ft =
Pt
a
S
+ b
+ d
t
1 + c t
(17)
Fonte: Departamento de Comrcio dos Estados Unidos. Suplemento Sobre a Renda Nacional de
Survey of Current Business, 1951. Para mais detalhes, ver o Apndice Estatstico, Notas 10, 11,
12 e 13.
1
O ndice dos preos dos bens de capital foi empregado como deflator.
71
No inclumos a comisso dos corretores na poupana bruta como havamos feito na pgina
77, j que, apesar de se tratar de um tipo de dispndio de capital, no eleva o total do ativo
dos capitalistas e, portanto, no cria capital empresarial disponvel para reinvestimento. Por
esse motivo, S na tabela 20 no igual a I na tabela 13. Outra razo para essa discrepncia
que S aqui tem como deflator os preos dos bens de capital, enquanto I na tabela 13
deflacionado pelo ndice implcito na deflao da renda bruta do setor privado.
133
OS ECONOMISTAS
A correlao entre o investimento em capital fixo, Ft, com a poupana do ano anterior, St 1 , e a taxa de elevao dos lucros tambm
do ano anterior, Pt 1 Pt 3 pode ser estabelecida facilmente agora.
2
Pt 3 ) + 1,76 .
2
KALECKI
a
aqui
1+c
igual a 0,762, que mais uma vez concorda com a suposio a respeito
a
de
que havamos feito anteriormente.
1+c
O Ft real e os valores calculados a partir das equaes de regresso
para ambas as variantes aparecem transpostos em diagramas de disperso no grfico 9, tomando-se os valores calculados como o eixo das
abscissas e os valores reais como a ordenada. A linha de regresso
uma reta cortando a origem com uma inclinao de 45.
TABELA 21. Determinao do Investimento em Capital Fixo nos Estados Unidos, 1930/40.
Fonte: Departamento de Comrcio dos Estados Unidos. Suplemento Sobre a Renda Nacional de
Survey of Current Business. 1951. Para mais detalhes, ver o Apndice Estatstico, Notas 10 e 11.
OS ECONOMISTAS
Investimento em estoques
Podemos considerar primeiramente a variante = 1. Na tabela
22 aparecem as alteraes quantitativas dos estoques, J, e as taxas
de modificao do produto bruto ou produo do setor privado no ano
Ot 1
,75 calculadas (como foi feito com a taxa de elevao
t
dos lucros na tabela 20) como Ot 1 Ot 3.
anterior,
75
Tanto a modificao dos estoques, J, como a modificao do produto bruto do setor privado,
O, so aqui tomadas com excluso das modificaes dos estoques agrcolas, pelo seguinte
motivo: os estoques agrcolas so afetados pelas modificaes das colheitas, que so influenciados por condies do clima que nada tm a ver com as modificaes da produo
total do setor privado. Como o peso da agricultura na produo total do setor privado
muito menor que o peso dos estoques agrcolas no total dos estoques no fim do ano, quando
boa parte das colheitas ainda est por vender, isso representa um fator de perturbao.
Eliminamos de forma aproximada esse fator excluindo as modificaes nos estoques agrcolas
tanto da produo total como do total das modificaes dos estoques. A influncia das
modificaes na produo agrcola sobre as modificaes da produo total fica dessa forma
bastante reduzida, e, em vista do pouco peso da produo agrcola na produo total, as
modificaes na produo total depois do ajuste acima do uma boa aproximao das modificaes da produo no agrcola. Esse tratamento corresponde a um modelo de economia
no qual as flutuaes cclicas da produo agrcola no so de grande importncia, o que
razovel do ponto de vista metodolgico.
KALECKI
Fonte: Departamento de Comrcio dos Estados Unidos. Suplemento Sobre a Renda Nacional de
Survey of Current Business. 1951. Para mais detalhes, ver o Apndice Estatstico, Notas 14 e 15.
1
OS ECONOMISTAS
A equao de regresso
Jt = 0,194 (Ot Ot 1) 0,13.
O coeficiente de correlao aqui apenas 0,828, muito mais baixo,
portanto, que na variante = 1. (A significncia do membro constante,
que nesse caso 0,13, j foi debatida acima.) A comparao de Jt,
com o valor calculado a partir da equao (ver tabela 23) demonstra
uma discrepncia considervel para 1930. essa discrepncia a responsvel em grande parte pelo coeficiente de correlao relativamente
baixo. Conforme foi sugerido acima, o nvel de investimento anormalmente alto registrado para 1930 no deixa de ser natural, j que foi
o primeiro ano depois do ponto de inflexo da produo.
Investimento total
Podemos agora formular uma equao para o investimento total,
1
It, quando = 1 ou , somando as respectivas equaes de regresso
2
para o investimento em capital fixo e investimento em estoques. Obtemos para = 1:
It = 0,634St 1 + 0,293(Pt 1 Ot 3) + 0,215(Ot
2
e para =
1
2
Ot 3 ) + 1,68
1
:
2
It = 0,762St 1 + 0,194(Ot Ot 1) + 0,16
2
138
KALECKI
Fonte: Departamento de Comrcio dos Estados Unidos. Suplemento Sobre a Renda Nacional de
Survey of Current Business. 1951. Para mais detalhes, ver o Apndice Estatstico, Nota 14.
1
139
PARTE QUINTA
O Ciclo Econmico
11
O Mecanismo do Ciclo Econmico
Trabalharemos neste captulo na suposio de que tanto a balana comercial como o oramento do governo so equilibrados e que
os trabalhadores no poupam. Demonstrou-se no captulo 5 que, dada
essa suposio, o nvel das atividades econmicas determinado pelo
investimento. Ademais, demonstrou-se no captulo 9 que o investimento
determinado, com um certo hiato temporal, pelo nvel das atividades
econmicas e pela taxa de modificao desse nvel. Conclui-se que o
investimento a um dado tempo determinado pelo nvel e pela taxa
de modificao do nvel de investimento numa ocasio anterior. Veremos adiante que isso nos fornece a base para uma anlise do processo
econmico dinmico e em particular nos permite demonstrar que esse
processo envolve flutuaes cclicas.
Alm de supormos o equilbrio da balana comercial e do oramento, suporemos tambm que o ndice de preos que deflaciona o
investimento idntico ao que empregado como deflator do produto
bruto do setor privado. Essa suposio no extravagante, em vista
das flutuaes cclicas serem muito pequenas na razo entre os preos
dos bens de capital e dos bens de consumo (ver p. 48). Ao mesmo
tempo, consegue-se uma simplificao considervel. De fato, parecia
necessrio acima recorrer ao emprego de deflatores diferentes em contextos diferentes para os mesmos itens. Assim, o investimento, a poupana e os lucros foram deflacionados nos captulos 4 e 5 pelo mesmo
ndice de preos que foi empregado como deflator do produto bruto do
setor privado. Mas no captulo 9, o investimento em capital fixo, a
poupana e os lucros foram todos deflacionados pelo ndice de preos
dos bens de capital. Contudo, agora que passamos a supor a identidade
143
OS ECONOMISTAS
It + A
1 q
(8)
Pt + B
+ E.
1
(10)
Pt
Ot
a
S + b
+ e
+ d .
1 + c t
t
t
(19)
KALECKI
It + =
Pt
Ot
a
I + b
+ e
+ d .
1 + c t
t
t
(20)
obtemos:
It + =
It
It
a
b
e
I +
+
+ d
t
1 + c t
1 q t
(1 q) (1 )
ou
It + =
It
a
1
e
I +
(b +
)
+ d .
t
1 + c t
1 q
1
145
(21)
OS ECONOMISTAS
a
+ d
1 + c
que vem a ser a condio que d tem que preencher para que o
sistema seja esttico no sentido de que no se operem modificaes
a longo prazo. Por meio da subtrao da equao (22) da equao
(21), obtemos:
It + =
It
a
1
e
(I ) +
(b +
)
.
t
1 + c t
1 q
1
it
a
1
e
it +
(b +
)
1 + c
1 q
1
t
(23)
Na verdade, a depreciao flutua ligeiramente no decurso do ciclo, mas pode ser tomado
como sendo o nvel mdio da depreciao.
146
KALECKI
1
e
(b +
)
1 q
1
por . A equao (23) pode ser escrita assim:
it + =
it
a
i +
.
t
1 + c t
(23)
it
0 e o segundo,
> 0. Em outras palavras, i aumentou assim
t
at chegar ao ponto B acima do nvel da depreciao.
OS ECONOMISTAS
a
era menor que 1; e isso tende a reduzir it + abaixo do nvel de
1+c
it. Por outro lado, o segundo componente
it
t
positivo, porque i
estava se elevando antes de alcanar o nvel de it, e isso tende a aumentar it + acima do nvel de it. H, portanto, duas alternativas no
caso: que os coeficientes a e so tais que a elevao do investimento
1+c
it
= 0.
T
it
igual a zero e
t
a
a
o componente
i menor que itop porque
< 1. Conseqen1 + c top
1+c
temente, it + menor que itop e o investimento cai de seu nvel mais
alto at o ponto E.
Dali para diante o investimento se deslocar para baixo, isto ,
a
i ser
it + ser mais baixo que it, por duas razes: o componente
1+c t
it
ser negativo. Dessa forma, i
menor que it, e o componente
t
finalmente cair a zero, isto , o investimento chegar ao nvel da
depreciao.
Desse ponto em diante, o padro da fase de prosperidade se repetir de modo inverso na fase de depresso. Depois de o nvel de
depreciao ter sido cruzado no sentido descendente no ponto A, o
declnio do investimento continuar at finalmente deter-se em C.
Contudo, o investimento no se manter nessa posio, elevando-se
de D para E e chegando de novo ao nvel da depreciao.
Essas flutuaes do investimento sero acompanhadas por flutuaes das rendas, da produo e do nvel de emprego. A natureza
da relao entre o investimento, de um lado, e o montante da renda
real e da produo do setor privado, do outro, se acha explicitada no
captulo 5 (ver tambm as pginas 152-154 do presente captulo).
Assim, para it + ao ponto E, o componente
148
KALECKI
78
OS ECONOMISTAS
KALECKI
it
a
i +
1 + c t
t
(23)
OS ECONOMISTAS
it
a
i +
+
t
1 + c t
(23)
KALECKI
OS ECONOMISTAS
Calculemos agora a amplitude das flutuaes do estoque de equipamentos. O acrscimo maior de capital fixo ocorre no perodo MN
(ver grfico 13), porque essa a faixa de tempo em que o investimento
bruto em capital fixo se apresenta acima do nvel da depreciao.
Ora, supusemos que o nvel mais elevado do investimento bruto
na fase de prosperidade era de 7,5% do nvel mdio de capital em
equipamentos; portanto, com a depreciao igual a 5%, o investimento
lquido mais elevado ser de 2,5%.81 Supondo que a durao do ciclo
seja de dez anos, o perodo MN ser de cinco anos. Se durante esse
perodo o investimento em capital fixo estivesse em seu nvel mais
elevado, o acrscimo total ao nvel de capital em equipamento seria
de 12,5% da mdia desse nvel. De fato, contudo, como se pode ver
pelo grfico 13, esse acrscimo ser de somente cerca de 2/3 de 12,5%,
isto , 8%. Conseqentemente, a amplitude das flutuaes do estoque
de capital fixo com relao a seu nvel mdio ser de cerca de 4%, em
comparao com os 20% da produo.
Fica claro dessa forma que as flutuaes do grau de utilizao
do equipamento so de uma ordem semelhante s do montante da
produo. Uma proporo considervel dos equipamentos fica ociosa
na depresso. Mesmo em termos mdios, o grau de utilizao durante
o ciclo econmico ser substancialmente inferior ao mximo atingido
durante o perodo de prosperidade. As flutuaes da utilizao da mode-obra disponvel ocorrem paralelas s da utilizao do equipamento.
KALECKI
155
12
Ilustrao Estatstica
OS ECONOMISTAS
1
4
+ 13,4 .
(24)
1
4
(25)
KALECKI
(26)
(27)
Na formulao dessas ltimas equaes no captulo 10, o investimento em capital fixo, a poupana e os lucros foram deflacionados
pelo ndice de preos dos bens de capital, enquanto o investimento e
os lucros nas equaes precedentes foram deflacionados pelos ndices
de preos utilizados como deflator do produto bruto. J no presente
modelo no haver nenhuma complicao, porquanto se supe que o
ndice de preos dos bens de capital seja igual ao ndice de preos do
produto bruto.
Podemos agora substituir nas duas ltimas equaes a poupana,
S, pelo investimento, I. Ademais, de acordo com as equaes (24) e
(25), temos:
Pt
1
2
Pt
3
2
= 1,34 (It 3 It 7)
Ot
1
2
Ot
3
2
= 2,72 (It 3 It 7)
Ot Ot 1 = 2,72 (It 1 It 5) .
4
(28)
I = 0,762It
(29)
1
2
Para facilitar a anlise que iremos empreender em seguida, modificaremos um pouco a primeira dessas equaes, fazendo uma aproximao:
159
OS ECONOMISTAS
It
1
4
3
1
I +
I
.
4 t
4 t1
3
1
3
1
I 1 + I 3 I 3 I 5) + 1,68
4 t2 4 t2 4 t2 4 t2
ou
It = 0,634It 1 + 0,734It 1 0,489 It 3 0,245It 5 + 1,68
2
(28)
e para a variante =
(28)
1
:
2
(29)
coeficiente seja zero. Assim, se dividirmos o tempo em intervalos semestrais, i ser funo linear dos cinco valores precedentes de i. Escolhamos como os cinco primeiros valores i0 = 2; i1 = 1; i2 = 0;
i3 = +1 e i4 = +2 . A partir da equao (28) agora fcil determinar o
valor de i5. Baseando-nos em i1, i2, i3, i4, e i5, podemos determinar i6
e assim por diante. Os resultados podem ser vistos no grfico 14.
Obtemos um ciclo ligeiramente amortecido (em cerca de 1,5% ao
ano). O perodo de durao do ciclo de 17 intervalos semestrais,
isto , 8 anos e meio.85
84
85
S se o sistema fosse de fato esttico que i seria o desvio do nvel de depreciao como
no cap. 10.
Se os cinco primeiros valores de i fossem escolhidos de maneira diferente, isso por certo
afetaria os valores subseqentes de i, mas o ciclo afinal se acomodaria ao perodo de
durao e taxa de modificao de amplitude indicados no grfico.
160
KALECKI
OS ECONOMISTAS
162
13
O Ciclo Econmico e os Choques
Ilustrao do problema
Foi dito no captulo 10 que a influncia de choques, isto , movimentos irregulares, evita o amortecimento das flutuaes do investimento. Quer dizer, se um ciclo amortecido inerente equao
it =
it
a
it +
1 + c
t
(23)
it
a
i
+
+ t
t
1 + c t+
(23)
representar flutuaes no amortecidas semi-regulares. No exame feito do assunto, parecia, conforme foi dito acima, que esse ciclo era bastante regular e de amplitude apreciavelmente maior que a dos choques
irregulares se o amortecimento era de pouca intensidade. Com um
amortecimento mais significativo, o ciclo gerado tornava-se irregular
e sua amplitude assumia a mesma ordem de magnitude da dos choques.
Isso pode ser ilustrado pelo seguinte exemplo. A primeira variante do
modelo de ciclo econmico, obtida acima a partir dos dados dos Estados
Unidos para o perodo de 1929/40, envolve flutuaes ligeiramente
amortecidas. O amortecimento de cerca de 1,5% ao ano e o perodo
de 8,5 anos. Se introduzirmos os choques irregulares no modelo,
veremos que aparecem flutuaes cclicas bastante regulares.
A nossa equao :
it = 0,734it 1 + 0,634it 1 0,489it 1 0,245it 5 + t
2
163
(28)
OS ECONOMISTAS
KALECKI
1
2
+ 0,6it 1 0,4it
3
2
0,2it 5 + t
2
OS ECONOMISTAS
"A somatria das causas aleatrias como fonte dos processos cclicos". In: Problemas Econmicos. Instituto da Conjuntura. Moscou, 1927.
Ensaios Econmicos em Homenagem a Gustav Cassel. Londres, 1933.
Cada pgina dessas tabelas compreende 8 colunas de 50 nmeros de 4 algarismos. Pode-se
l-las como 32 colunas de 50 algarismos. Cada uma dessas colunas foi somada verticalmente,
obtendo-se 32 somas de 50 algarismos aleatrios. As 4 primeiras pginas foram processadas
dessa maneira, obtendo-se uma srie de 128 choques com distribuio aproximadamente
normal.
166
KALECKI
1
2
(28)
1
2
+ 0,6it 1 0,4it
3
2
0,2it 5 + t
2
167
OS ECONOMISTAS
Grfico 17. Ciclos provocados por choques irregulares de distribuio normal (C e D), e flutuaes cclicas reais nos Estados Unidos, 1866-1914 (M).
manufatureiros, dos transportes e do comrcio para o perodo de 18661914, de acordo com Frickey.91 As flutuaes reais divergem de nossas
flutuaes geradas pelos choques somente na medida em que so ligeiramente menos regulares.
91
PARTE SEXTA
O Desenvolvimento Econmico a Longo Prazo
14
O Processo de Desenvolvimento Econmico
It + At
;
1 q
OS ECONOMISTAS
Ot =
Pt + Bt
+ Et;
1
Pt
Ot
a
S + b
+ e
+ dt .
1 + c t
t
t
It
a
1
e
I +
(b +
)
+ Lt + dt
1 + c t
1 q
1
t
(30)
t
1 q
1 t
1 t
Da mesma forma que na equao do ciclo econmico (p. ???), indicaremos
1
e
(b +
)
1 q
1
por . Dessa forma, temos:
It + =
It
a
I +
+ Lt + dt
t
1 + c t
(30)
onde
Lt =
At
Bt
Et
e
+
+ e
t
1 t
t
(31)
KALECKI
yt
a
yt +
+ Lt + dt
t
1 + c
(32)
it
a
i +
1 + c t
t
(23)
OS ECONOMISTAS
tramos acima, essa amplitude ou proporcional magnitude dos movimentos irregulares ou determinada pelo teto da oferta de recursos
produtivos. A magnitude dos choques se acha nitidamente relacionada
com o tamanho da economia, cujo crescimento a longo prazo tende
dessa forma a aumentar a magnitude desses choques. O teto tambm
se deslocar mais ou menos proporcionalmente tendncia de y, de
modo que a distncia entre a linha do teto e a linha da tendncia
aumentar tambm com o crescimento geral da economia.
Suposio sobre as alteraes a longo prazo de L
Do que foi dito acima resulta que o movimento do nvel de investimento a longo prazo, y, determinado somente se forem feitas
suposies definidas sobre o impacto desse movimento sobre L e d.
Trataremos primeiro do problema das alteraes a longo prazo de L,
o que determinado pela equao:
Lt =
At
Bt
Et
e
+
+ e
t
1 t
t
It + At
1 q
KALECKI
Pt + Bt
+ Et
1
yt
yt
a
y + ( + )
+ dt
t
1 + c t
(33)
it
ser agora no mais mas + det
monstra a influncia da adaptao a longo prazo dos lucros e do montante da produo no nvel de investimento a longo prazo.
O fato de o coeficiente de
yt
+ dt
t
a
por n e
1+c
(33)
OS ECONOMISTAS
yt + = yt = e
yt
= 0
t
yt
+ (1 n) Kt + Kt .
t
(34)
KALECKI
OS ECONOMISTAS
yt +
Kt
Kt
m yt
= n +
+ (1 n)
+
yt
t
yt
yt
yt
(34)
+
yt
Podemos concluir, ademais, que o investimento bruto yt tambm
aumenta taxa v porque varia proporcionalmente com o estoque de
capital Kt.
Portanto:
1 yt
=
yt t
Se supusermos que a taxa de crescimento pequena (tanto por
cento), desprezando os infinitsimos da segunda ordem, iremos obter:
1 yt
= .
t
yt
Finalmente, temos:
yt +
= 1 +
yt
sendo o crescimento relativo do perodo .93
Podemos portanto escrever a equao (34), utilizando as relaes
acima estabelecidas, da seguinte forma:
1 + = n + m +
(1 n) +
+
ou
m
1 +
=
1 n
93
1n
+
(35)
KALECKI
1 n
+
z =
1 n
OS ECONOMISTAS
KALECKI
OS ECONOMISTAS
94
15
Os Fatores de Desenvolvimento
A fim de encarar na perspectiva adequada os fatores que determinam o desenvolvimento econmico da economia capitalista, preciso
repetir rapidamente nossa teoria bsica do investimento. De acordo
com essa teoria, o investimento em capital fixo por unidade de tempo
determinado (com um hiato temporal) por trs fatores: (1) pela poupana bruta interna corrente das firmas; (2) pela taxa de elevao
dos lucros; e (3) pela taxa de elevao do volume de capital em equipamentos. As duas primeiras influncias so positivas e a terceira
negativa. Entende-se que o investimento em estoques determinado
pela taxa de elevao da produo.
Vejamos de novo por um momento o caso da economia esttica.
Imaginemos que quando a poupana bruta total se iguala com a depreciao ela seja realizada totalmente pelas firmas e faamos abstrao de fatores externos como as inovaes. (Continuemos tambm a
supor a estabilidade da balana comercial e do oramento do governo.)
evidente que a economia pode ser mantida numa situao esttica
e que os distrbios s provocaro flutuaes cclicas. De fato, se o
investimento bruto em capital fixo estiver no nvel da depreciao, ir
gerar uma poupana bruta igual, e como essa poupana beneficia exclusivamente as firmas, tender a ser reinvestida. Ademais, o volume
do capital em equipamentos ser mantido constante; os lucros e a
produo permanecero sem alterao porque so determinados pelo
nvel do investimento; e, uma vez que a produo estvel, nenhuma
alterao dos estoques ir se verificar. Enquanto as condies acima
se mantiverem, o sistema permanecer esttico, exceto no que diz respeito s flutuaes cclicas em torno do nvel onde o investimento se
iguala depreciao.
183
OS ECONOMISTAS
KALECKI
OS ECONOMISTAS
produo a longo prazo. Resta ver, contudo, se um aumento da populao tambm propicia um estmulo ao desenvolvimento a longo prazo,
contribuindo para o uso efetivo dessas potencialidades.
Para encontrar uma resposta a essa questo, vamos considerar
um sistema esttico e supor nele um aumento populacional. Uma vez
que a produo inicialmente permanece estvel, a longo prazo haver
um aumento do desemprego. Isso pressiona os salrios para baixo, de
modo que nos defrontamos ento com a questo de saber se a queda
dos salrios a longo prazo estimula o desenvolvimento de uma economia
capitalista.
Em primeiro lugar, convm salientar que uma queda dos salrios
a longo prazo o que est ligado ao enfraquecimento dos sindicatos
ir, de acordo com nosso raciocnio contido no captulo 1 (p. 40),
tender a elevar o grau de monoplio e portanto a provocar uma transferncia dos salrios para os lucros. Longe de estimular a elevao da
produo a longo prazo, isso, como j foi visto (pp. 80-81), tender a
afet-la desfavoravelmente.
Existe, contudo, um canal atravs do qual a queda dos salrios
poderia, pelo menos teoricamente, estimular a tendncia ascendente
a longo prazo da economia capitalista. Uma queda dos salrios a longo
prazo provoca uma queda dos preos e, dessa forma, com a produo
estvel, uma queda do volume em dinheiro dos negcios. Se a oferta
monetria por parte dos bancos no for reduzida proporcionalmente,
isso levar por sua vez a uma queda a longo prazo da taxa de juros
a curto prazo e conseqentemente a uma queda da taxa de juros a
longo prazo. Essa queda seria equivalente, em termos de impacto sobre
o investimento, a uma elevao dos lucros a longo prazo e portanto
provocaria um movimento de tendncia ascendente. Mas a elevao
da produo nesse caso no pode ser suficientemente grande para evitar
o aumento a longo prazo do desemprego; nesse caso a prpria causa
da tendncia desapareceria.
muito duvidoso, contudo, que o mecanismo descrito funcione
no sentido de aumentar a produo. A ligao entre a queda do volume
dos negcios e a queda da taxa de juros a curto prazo na verdade
bastante incerta a longo prazo. Se a queda do volume dos negcios
continuar durante um perodo de tempo longo, a poltica bancria pode
facilmente adaptar-se a essa queda secular, de forma a reduzir a oferta
de saldos pari passu com o volume dos negcios, sustentando assim a
taxa de juros a curto prazo.
preciso salientar que alguns autores levam em considerao
outros canais atravs dos quais o crescimento populacional pode estimular o desenvolvimento econmico. Eles afirmam que um acrscimo
da populao estimula o investimento porque os empresrios podem
ento esperar com alguma certeza uma ampliao do mercado para
seus produtos. O que importa, contudo, nesse contexto, no um acrs186
KALECKI
cimo da populao e sim um acrscimo do poder aquisitivo. Uma elevao do nmero de miserveis no amplia o mercado. Por exemplo,
o aumento da populao no implica necessariamente numa demanda
maior de habitaes sem um aumento do poder aquisitivo, o resultado
poder ser que mais gente venha a se apinhar no espao habitvel
existente.
Concluso
Como j apontamos, nossa anlise demonstra que o desenvolvimento a longo prazo no inerente economia capitalista. Dessa forma,
torna-se necessria a presena de fatores de desenvolvimento especficos para sustentar um movimento ascendente a longo prazo. Entre
esses fatores apontamos as inovaes em seu sentido mais amplo como
o fator mais importante para promover o desenvolvimento. Verificamos
que outra influncia a longo prazo, a poupana externa s firmas,
um obstculo e no um estmulo ao desenvolvimento.
Um declnio da intensidade das inovaes nas ltimas etapas do
desenvolvimento capitalista resulta em um retardamento do aumento
do capital e da produo. Ademais, se o efeito da elevao do grau de
monoplio sobre a distribuio da renda nacional no for contrabalanado por outros fatores, haver uma transferncia relativa dos salrios
para os lucros e isso constituir outro motivo para o retardamento da
elevao da produo a longo prazo.
Se a taxa de expanso da produo cair abaixo da taxa de elevao
combinada da produtividade do trabalho e da populao, o desemprego
apresentar um aumento a longo prazo. De acordo com o que foi dito
acima, no provvel que isso ponha em ao foras que possam automaticamente mitigar o aumento do desemprego mediante uma taxa
mais alta de elevao da produo.
187
APNDICE ESTATSTICO
Nota 1. Damos abaixo os dados referentes ao perodo de 18991914 para: (a) o valor do capital fixo no ramo manufatureiro dos EUA
de acordo com Paul H. Douglas, A Teoria dos Salrios; (b) a produo
do setor manufatureiro dos EUA de acordo com o National Bureau of
Economic Research; e (c) o valor agregado menos os salrios no setor
manufatureiro dos EUA de acordo com o Censo dos Fabricantes.
OS ECONOMISTAS
KALECKI
w =
1
1 + (k 1) (j + 1)
(3)
(ver p. 49). Uma vez que k calculado supondo-se a composio industrial estvel dos rendimentos e j supondo-se a composio industrial
estvel do custo das matrias-primas, w a parcela relativa dos salrios
supondo-se a composio industrial estvel do valor agregado (sendo
este ltimo a diferena entre os rendimentos e o custo das matriasprimas). As sries k, j e w aparecem nas tabelas 6 e 8.
Nota 4. Damos abaixo os seguintes ndices para os EUA durante
o perodo 1929/41: (a) O ndice de salrios no setor manufatureiro de
acordo com a publicao do Departamento de Comrcio dos Estados
Unidos, Survey of Current Business, que concorda com o Censo dos
Fabricantes no que diz respeito aos anos do Censo. (b) O ndice de
salrios e ordenados na agricultura, minerao, construo, transporte
e servios de acordo com a publicao do Departamento do Comrcio
dos Estados Unidos, National Income Supplement to Survey of Current
Business, 1951. (c) O ndice combinado dessas duas sries entendido
como aproximado do ndice do montante dos salrios (ver p. 59). Os
pesos adotados so 1:1; os salrios e ordenados no setor manufatureiro,
de um lado, e dos ramos da indstria enumerados no tpico (b) de
outro, eram aproximadamente iguais em 1929 e pode-se supor que os
respectivos salrios tambm no divergiam muito. (d) O ndice da renda
191
OS ECONOMISTAS
192
KALECKI
Nota 6. A renda bruta ajustada do setor privado acha-se deflacionada abaixo pelo ndice implcito na deflao do produto bruto do
setor privado. (Esse ndice foi obtido dividindo-se o valor corrente do
produto bruto do setor privado por seu valor a preos constantes conforme dado pelo Suplemento.)
OS ECONOMISTAS
Nota 9. Correlacionando-se os lucros reais ajustados depois e antes dos impostos, P e , conforme aparecem na Nota 7, obtemos a
seguinte equao de regresso:
P = 0,86 + 0,9.
O coeficiente de correlao igual a 0,991.
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Agora, a razo do segundo membro pode ser calculada com base nos
dados mensais referentes a salrios e ordenados que aparecem na fonte
196
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OS ECONOMISTAS
Estimado grosseiramente; mas no pode haver erro significativo, em vista da lentido das
alteraes dos preos dos bens de capital no perodo em questo.
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199
NDICE
MICHAL KALECKI
Apresentao de Jorge Miglioli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
27
Prefcio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
29
31
1 Custo e Preos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Preos determinados pelo custo e preos determinados pela
demanda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Fixao do preo por uma firma . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Formao de preos num ramo da indstria: um caso
especial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Formao de preos num ramo da indstria:
o caso geral . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Causas de modificao do grau de monopolizao . . . . . . . . . . . .
As relaes custo-preo a longo e a curto prazo . . . . . . . . . . . . . . .
Aplicao s mudanas a longo prazo no ramo
manufatureiro dos EUA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Aplicao ao ramo manufatureiro e ao do
comrcio varejista dos EUA durante a Grande
Depresso . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Flutuaes dos preos de matrias-primas . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Formao de preos de produtos acabados . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2 Distribuio da Renda Nacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Os determinantes da parcela relativa dos salrios na renda . . . .
201
33
33
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36
37
38
40
42
44
45
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49
49
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51
53
55
58
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63
65
65
67
69
4 Os Lucros e o Investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Os lucros e o investimento dentro de suposies
simplificadoras . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
O caso genrico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Ilustrao estatstica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
73
70
73
75
76
79
79
80
81
81
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91
93
93
93
95
97
98
101
101
104
108
113
113
114
116
9 Os Determinantes do Investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Os determinantes das decises de investir em
capital fixo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Fatores no levados em considerao . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Dois casos especiais da teoria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Exame da equao fundamental . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Investimento em estoques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
A frmula do investimento total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
117
117
120
120
124
126
128
10 Ilustrao Estatstica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
O problema do hiato temporal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Investimento em capital fixo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Investimento em estoques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Investimento total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
131
131
132
136
138
OS ECONOMISTAS
143
145
147
150
151
153
171
171
174
175
176
177
177
181
15 Os Fatores de Desenvolvimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Recapitulao da teoria do investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Inovaes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
A poupana externa s firmas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
O crescimento populacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Concluso . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
183
183
184
185
185
187
Apndice Estatstico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Notas Parte Primeira . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Notas Parte Segunda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Notas Parte Quarta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
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189
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204